Fri, 11 Sep 2026 11:34:37 +0300
Через несколько недель мы узнаем основные параметры бюджета на 2027 год. Как обычно, там будет ряд важных моментов.
Например, введет ли Минфин дополнительный налог на банковский сектор, учитывая его растущую прибыль (по 2026 году ожидается 3,9–4,4 трлн рублей). Ни один из банков, с которыми я общался, этого не ожидает. По их словам, дискуссия была окончательно завершена еще в конце весны.
Центробанку вновь удалось отстоять своих «подопечных». Хотя аргументы «против» дополнительного налога не лишены смысла. В 2027–2028 гг. СЗКО предстоит пройти существенное ужесточение нормативов по достаточности капитала. Н1.0 увеличится на 0,5 п.п. в 2027 и на 1,5 п.п. в 2028 гг. Это потребует немало капитала.
Помимо этого, еще весной вовсю шла реструктуризация проблемных кредитов, а сейчас, учитывая ситуацию с маркетплейсами, резервы также потребуют дополнительного капитала.
Был также один забавный момент. Когда еще шла дискуссия, один чиновник из Минфина спросил, а зачем тогда банки платят относительно высокие дивиденды? На это ему ответили, что основная часть дивидендов вообще-то идет в бюджет :)
В общем, повышение ставки налога на прибыль с 25% до 30–35% (или выше) не ожидается.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
Fri, 11 Sep 2026 11:40:10 +0300
Как обычно перед заседаниемтезисно:
1️⃣ На столе в цифрах те же варианты, что и на прошлом заседании: -25бп и 0. Но по сути разница еще меньше: очередное снижение vs пауза в цикле снижения
2️⃣ Что мы знаем о принятии решения по ставке:
— Банк России таргетирует headline inflation — не базовую/устойчивую/очищенную от неприятных компонент, а то, что росстат и сам ЦБ называют индекс потребительских цен
— Банк России смотрит на траекторию средней ставки, а не на каждый отдельный шаг
— Банк России не таргетирует прошлую инфляцию: если уж разовые факторы испортили торжество ДКП в начале года, ЦБ не будет жестить в остаток года, чтобы это компенсировать
— Если автономный спрос (т.е. нечувствительный к КС) высокий, то чувствительный к КС спрос вынужден сжиматься сильнее
— Рисковый сценарий из ОНДКП предполагает снижение потенциала экономики сильнее замедления спроса (про проинфляционный сценарий понятно из названия) -> негативное отклонение от базового сценария говорит скорее о higher for longer
Короче расклад для сторонников снижения так себе
3️⃣ Headline inflation высокая, но есть нюансы:
— это следствие разовых факторов (прилеты налогов и рост БПЛА или наоборот), а устойчивая (но не таргетируемая…) как раз в адекватном диапазоне 4-5п.п
— немного конспирологии, но кажется, что все же результат по инфляции в 2025 году как-то связан со статистикой, а не терпеливостью продавцов, повышавших цены строго с 1 января, из-за чего инфляция в 2026 году в целом будет выглядеть выше (условно передвиньте из ИПЦ 2026 ~1п.п. Обратно в 4 квартал 2025)
— в сентябре-декабре рост цен всегда выше, а из-за маневра с эффектом НДС это может создавать оптически неприятную картину
— Индекс бизнес-климата — последний рубеж сопротивления жесткости ДКП
4️⃣ Траектория vs отдельное решение:
— Если важна траектория, а не отдельный шаг, почему бы не снизить сейчас, а потом взять паузу?
— Если важна траектория, а не отдельный шаг, почему бы не взять паузу сейчас, а потом снизить?
Очень полезно, спасибо
— Некоторые коллеги, кажется, пользуются следующим методом: берем гипотезу о ставке на конец года 13.5% и дальше выбираем, в какие 2 из 3 заседаний сделать -25бп, а когда взять паузу, раз уж про паузу нам говорят на пресс-конференции
— Но ЦБ исторически скорее склонен брать паузы в начале календарного года, а вот в остаток года мы часто видели те еще выкрутасы
5️⃣ К бюджету (автономному спросу) те же вопросы:
— верим ли мы, что он будет исполнен с дефицитом 2% ВВП по итогам 2026? — конечно
— какой максимальный дефицит мы увидим в течение 2027? — без понятия
— Есть ли основания считать, что бюджет станет консервативнее? Давайте попробуем поискать вводные по этому вопросу осенью 2025 (нет)
6️⃣ Про разовые факторы уже много написано перед прошлым заседанием и сказано самим ЦБ. Пока складывается консенсус, что выбывшие мощности восстановятся, а скорость их выбытия снизилась. Кажется тут та же ошибка, что и с очередными санкциями: вот оно случилось, а дальше будет улучшение. В реальности выходят новые пакеты так или иначе повышающие транзакционные издержки для экономики. Так и с БПЛА — это теперь фактор постоянного негативного воздействия, ведущий к дополнительному снижению склонности к риску -> снижению спроса -> краткосрочно проинфляционно, средне/долгосрочно дезинфляционно
7️⃣ Тут нужно что-то сказать про ускорившийся кредит, но простого роста портфеля недостаточно, чтобы делать какие-то значимые выводы, а детально смотреть в отпуске мешают рабочие созвоны, простите
Итого: мы тут скорее более оптимистичны в части снижения ставки и намного более пессимистичны в части сползания экономики в отрицательный разрыв выпуска. Для обескураженной экономики намного полезнее либо совсем свернуть цикл смягчения, либо довести до желаемой точки, чем добавлять неопределенности относительно дальнейших действий.
Так что бидуем -25бп сегодня (еще -25 бп на следующем, а там давайте уже после праздников)
@unexpectedvalue
Источник: https://t.me/unexpectedvalue/750
Fri, 11 Sep 2026 11:13:09 +0300
11.09.2026
Fri, 11 Sep 2026 10:38:39 +0300
#америкадолги Небольшой комментарий по теме падающих цен на долговые бумаги с учетом того факта, что сейчас долговые волнения распространяются не только на японском рынке, а уже на американском.
Ранее отмечал (было тут), что было лишь вопросом времени когда на американском рынке долга снова начнется напряжение, и на данный момент судя по стоимости на длинные бумаги Минфина США вернулись мы на уровни аж 2004 г. (графики выше).
Это означает, что инвесторы переоценили долгосрочный государственный долг США обратно к уровням, которые существовали до начала эпохи нулевых процентных ставок, количественного смягчения и подавления срочных премий (term premium).
Другими словами, рынок казначейских облигаций начинает взимать с государства гораздо более высокую цену за срок действия.
Это очень важно, поскольку фискальная структура США строилась в десятилетия, когда инвесторы были согласны владеть огромными суммами длинного долга при низкой доходности.
Сегодня объемы долгов гораздо больше, дефицит стал структурным, процентные расходы непрерывно растут, иностранный спрос слабеет, и при этом, Минфин США нуждается в большем числе покупателей именно тогда, когда покупатель требует большей компенсации.
Вся эта ситуация создает неприятный цикл, когда дефициты требуют большие выпуски новых долгов, а высокие срочные премии поддерживают более высокие процентные расходы. Кстати говоря, снижение ставки ФРС никак не решит эту проблему.
Американский ЦБ напрямую контролирует цены только на короткие долги, а цены на длинные долги больше контролируются рынком.
Если снижения процентных ставок будут интерпретироваться как инфляционные, под политическим давлением, и не будет убедительных шагов против фискального дефицита, доходности по долгосрочным долгам могут оставаться высокими и даже вырасти после сокращения ставки ФРС.
Для американских финансовых властей это был бы опасный сценарий, когда короткие ставки падают, а длинные отказываются следовать вслед за ними.
Таким образом, ФРС и Минфин столкнутся с фактом, что политика снижения % ставок больше не даёт желаемого ими смягчения, и надо переходить к нерыночным схемам.
Источник: https://t.me/BeglaryanCapital/1329
Fri, 11 Sep 2026 09:48:22 +0300
TQQQ заработал почти 35 000%. А сколько заработал ты? Есть инвестиционная стратегия, которая с 2010 года заработала почти 35 000%, пока Nasdaq-100 вырос примерно на 1 800%. Казалось бы, вот он, инвестиционный Грааль, просто купи! TQQQ — это ETF с тройным плечом, который каждый день делает Х3 Nasdaq-100! Если индекс вырос на 1% — фонд на 3%, упал на 1%… ну, вы меня поняли…
Только между инвестором и этими 35 000% была одна небольшая проблема — дорога, которую не каждый осилит. Во время ковидного падения 2020 года Nasdaq-100 потерял 28%, TQQQ — 70%. В 2022 году Nasdaq упал на 33%, а TQQQ — на 80%! В 2025 году Nasdaq потерял 23%, TQQQ — 57%.
Сколько инвесторов действительно получили те самые 35 000%? Я думаю, НИКТО! И расскажу почему. На растущем рынке мы все долгосрочные инвесторы, спокойно относимся к волатильности и готовы терпеть просадки. А теперь представьте, что ваши 10 млн превратились в 2 млн, рынок продолжает падать, вокруг очередной капец рынка США, а вам говорят — спокойно, просто ничего не делай.
Вы продержитесь? Как долго? Падение на 80% требует последующего роста примерно на 376%, только чтобы вернуться в ноль! И плечо здесь увеличивает не финансовый риск, а вероятность того, что инвестор сам разрушит свою стратегию!
Можно выбрать стратегию с огромной доходностью и заработать меньше “инвестора с обычным индексом”, потому что он спокойно пережил падение, а вы вышли после минус 70%.
Мы недавно обсуждали возможную коррекцию американского рынка — никто не знает, когда она начнется и насколько будет глубокой! Инвестор должен ответить на один вопрос — какую просадку он способен пережить, не меняя стратегию? Не виртуально в Excel, не сейчас, когда американский рынок около максимумов, а когда видишь на счете минус 50%!
Выводы
— Доходность портфеля не имеет никакого значения, если инвестор не способен до нее досидеть…
— Лучший портфель не тот, который больше всех зарабатывает на графике, а тот, который не заставит вас продать его в самый плохой момент.
— Если хочется 35 000% доходности — сначала попробуйте мысленно потерять 79%
Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес — образование.
@ifitpro
#доходность
Fri, 11 Sep 2026 10:02:31 +0300
Решение по ипотеке принимает банк после проверки заёмщика и документов, поэтому заранее гарантировать одобрение нельзя. Но до подачи заявки можно оценить будущий платёж, проверить текущие кредиты и кредитную историю, понять, какой доход получится подтвердить, и сопоставить стоимость квартиры с первоначальным взносом. Такая подготовка помогает реалистичнее определить бюджет и заранее заметить факторы, которые могут повлиять на решение банка.
От чего зависят шансы на одобрение ипотеки
Банк оценивает заявку по совокупности факторов. Высокий доход сам по себе не гарантирует положительного решения, если у человека уже есть значительные обязательства. И наоборот, отсутствие других кредитов ещё не означает автоматического одобрения.
На решение могут влиять:
- размер и стабильность подтверждаемого дохода;
- действующие кредиты, кредитные карты и другие обязательства;
- кредитная история;
- размер первоначального взноса;
- сумма и срок будущей ипотек;
- стаж и формат занятости;
- соответствие требованиям банка;
- характеристики недвижимости и ипотечной программы.
У банков различаются модели оценки клиентов. Поэтому задача предварительной проверки — не получить точный ответ «одобрят или нет», а понять, насколько выбранные параметры ипотеки соответствуют вашей финансовой ситуации.
Оцените, хватает ли дохода для будущего платежа
Сначала рассчитайте примерный ежемесячный платёж. Для этого нужно знать ориентировочную стоимость жилья, сумму первоначального взноса и желаемый срок кредита.
Рассчитайте примерный ежемесячный платёж
Определите сумму собственных средств, которую готовы направить на первоначальный взнос, и рассчитайте, сколько придётся занимать у банка.
Для предварительных расчётов можно использовать калькулятор ипотеки. Он помогает сопоставить стоимость недвижимости, первый взнос, срок и ориентировочные параметры кредита.
Расчёт нужен для планирования. Фактическую ставку, доступную сумму и другие условия банк определит после рассмотрения заявки.
Сопоставьте платёж со своим бюджетом
Посмотрите не только на то, можете ли вы внести рассчитанную сумму, но и сколько денег останется после неё. В бюджете должны помещаться повседневные расходы, коммунальные платежи, транспорт, содержание жилья и другие регулярные траты.
Полезно предусмотреть менее комфортный сценарий: временное снижение дохода или незапланированные расходы. Если ипотечный платёж становится посильным только при неизменном максимальном доходе, стоит рассмотреть более доступный объект или меньшую сумму кредита.
Проверьте текущую долговую нагрузку
Банк учитывает не только будущую ипотеку, но и существующие финансовые обязательства. Чем больше дохода уходит на текущие платежи, тем меньше возможностей остаётся для нового кредита.
До подачи заявки составьте список обязательств:
- потребительские и автокредиты;
- рассрочки, оформленные как кредит;
- кредитные карты;
- другие займы.
Отдельно проверьте кредитные карты, которыми давно не пользуетесь. Открытые кредитные продукты могут влиять на оценку заёмщика по правилам конкретного банка.
Не нужно закрывать все кредиты только ради заявки. Сначала оцените, насколько они влияют на бюджет и есть ли смысл погашать их досрочно. Не стоит направлять на это весь денежный резерв, если он нужен для первоначального взноса и расходов после покупки.
Проверьте кредитную историю до подачи заявки
Кредитная история показывает действующие и закрытые обязательства, сведения о платежах и обращениях за кредитами. Банки используют её при оценке заявки.
Перед ипотекой полезно получить свою кредитную историю и проверить:
- правильно ли указаны действующие кредиты;
- закрыты ли уже погашенные обязательства;
- нет ли неизвестных вам займов;
- корректно ли отражены платежи и просрочки;
- нет ли ошибочных сведений.
Если обнаружена ошибка, лучше заняться её исправлением до подачи заявки. Достоверные сведения о реальной просрочке удалить по желанию нельзя, но некорректную информацию можно оспорить.
Оцените размер первоначального взноса
Первоначальный взнос влияет на сумму кредита: чем больше собственных средств вы вносите, тем меньше потребуется занимать и тем ниже при прочих равных будет ежемесячный платёж.
При этом не всегда разумно направлять на взнос все накопления. После покупки могут появиться расходы на переезд, ремонт, мебель, страхование и другие цели. Желательно сохранить финансовый резерв.
Минимальный взнос зависит от программы и банка. Поэтому сначала определите сумму, которую готовы вложить без полного обнуления накоплений. После этого можно рассчитать параметры будущего кредита и перейти к подаче заявки на ипотеку на сайте М2.
Большой первоначальный взнос сам по себе не гарантирует одобрение: банк всё равно оценивает доход, обязательства, кредитную историю и другие данные.
Проверьте, какой доход сможете подтвердить
Для предварительной оценки важно учитывать не только фактический доход семьи, но и тот доход, который банк сможет принять по своим правилам.
Основной и дополнительный доход
Если вы работаете по найму, проверьте, сможете ли подтвердить занятость и доход способом, который принимает выбранный банк. Помимо зарплаты у заёмщика могут быть премии, доход от совместительства, аренды или другие поступления.
Если у вас есть дополнительные источники дохода, заранее уточните, какие из них банк сможет учесть и чем их нужно подтвердить. Для собственной оценки лучше исходить из той суммы, которую вы получаете стабильно из месяца в месяц. Разовые премии и нерегулярные поступления лучше не закладывать в расчёт как постоянный доход.
Что делать, если платёж получается слишком большим
Если расчёт показывает, что будущая ипотека будет заметно нагружать бюджет, можно пересмотреть параметры покупки ещё до подачи заявки. Например:
- Накопить больший первоначальный взнос.
- Рассмотреть квартиру дешевле.
- Изменить срок кредита и посмотреть, как изменится ежемесячный платёж.
- Узнать, можно ли привлечь созаёмщика.
- По возможности закрыть часть действующих кредитов.
Главное — не подгонять бюджет под желаемую квартиру, а проверить, насколько комфортно ипотека впишется в ваши регулярные расходы.
Имеют ли значение стаж и тип занятости
Банки по-разному оценивают заёмщиков в зависимости от того, как они получают доход. Для сотрудника по найму может быть важен стаж на текущем месте работы. Для ИП, самозанятых и владельцев бизнеса — срок ведения деятельности и возможность подтвердить доход.
Если вы недавно устроились на новую работу или сменили формат занятости, проверьте требования нескольких банков заранее. Так будет проще понять, стоит ли подавать заявку сейчас или лучше немного отложить её.
Может ли сама квартира повлиять на решение банка
Да. Одобрение заёмщика и одобрение конкретного объекта — разные этапы. Даже если банк предварительно готов выдать определённую сумму, это не означает, что ипотеку получится оформить на любую недвижимость.
Требования зависят от типа жилья и программы. Для новостройки может иметь значение конкретный объект строительства, для вторичного жилья — юридические и технические характеристики квартиры. У льготных программ также есть собственные условия.
Поэтому при поиске жилья проверяйте сразу 2 вопроса: подходит ли вам стоимость и можно ли приобрести конкретный объект по выбранной ипотечной программе.
Стоит ли подавать заявки сразу в несколько банков
Сравнивать предложения разных банков полезно: требования, ставки и доступные суммы могут отличаться. Но не стоит без подготовки отправлять заявки во все банки подряд.
Сначала определите сумму кредита, первоначальный взнос и комфортный платёж, проверьте базовые требования банков и выберите программы, которые подходят под вашу ситуацию. После этого можно сравнивать несколько вариантов и переходить к заявкам.
Как самостоятельно оценить шансы перед заявкой
Предварительную проверку удобно свести к алгоритму:
- Определите реалистичный бюджет покупки.
- Решите, какую сумму готовы использовать как первоначальный взнос.
- Рассчитайте ориентировочный платёж.
- Сложите платежи по действующим кредитам.
- Проверьте кредитную историю.
- Определите, какой доход сможете подтвердить.
- Проверьте требования к стажу и занятости.
- Убедитесь, что недвижимость подходит под программу.
- Сравните подходящие предложения и подготовьте документы.
После такой проверки гарантии положительного решения не появится — его принимает банк. Но станет понятнее, насколько реалистичны выбранная стоимость жилья и параметры кредита.
Что можно сделать до подачи заявки
Если после предварительных расчётов ипотека выглядит слишком тяжёлой для бюджета, сначала попробуйте изменить условия покупки. Иногда достаточно выбрать более доступный объект, увеличить первоначальный взнос или сократить платежи по другим кредитам.
Также стоит заранее проверить кредитную историю. Если в ней есть ошибка, лучше исправить её до обращения в банк. А если доход поступает из нескольких источников, уточнить, какие из них получится подтвердить документально.
Банки оценивают заявки по-разному, поэтому отказ в одном из них ещё не означает, что ипотеку не одобрят нигде. Но после отказа лучше сначала ещё раз проверить свои исходные данные и только потом обращаться в другие банки.
Главное
До подачи заявки полезно понять, насколько будущая ипотека соответствует вашему бюджету. Для этого посчитайте ориентировочный платёж, учтите действующие кредиты, проверьте кредитную историю и размер первоначального взноса.
Если платёж получается слишком высоким, параметры покупки лучше скорректировать заранее. Это позволит искать квартиру уже в более реалистичном ценовом диапазоне и спокойнее переходить к оформлению ипотеки.
После этого можно сравнить доступные предложения и перейти к подаче заявки здесь.
Fri, 11 Sep 2026 09:57:29 +0300
Отчет МТС за второй квартал на первый взгляд выглядит феноменально: чистая прибыль выросла почти в 24 раза до 66,9 млрд рублей. Но радоваться рано — 53,3 млрд принесла продажа доли в башенной компании. Поэтому предлагаю отбросить разовые эффекты и посмотреть, что происходит с самим бизнесом.
Fri, 11 Sep 2026 09:51:05 +0300
Утро пятницы дает повод поговорить об общей ситуации на российском рынке. Вроде как все неплохо. Во-первых, посикунчики возобновили свою дипломатическую активность, что явно лучше чем полное отсутствие переговоров (хотя в успех в ближайшее время не верит никто).
Во-вторых, нефть матушка снова трехзначная, а значит дефицит бюджета будет ниже, прибыль нефтяников выше, а проклятая Европа вообще замерзнет. Можно продолжать «движуху» еще хоть десять лет. Кстати, на выборах за это можно проголосовать.
Но вернемся к нефти. Увы, кажется нужно констатировать факт: чем дороже нефть стоит в моменте, тем дешевле она будет стоить в будущем. Все дело в балансе спроса и предложения. Предложениемировая добыча растет. Да, в моменте предложение упало, так как ключевые страны ОПЕК сокращают поставки из-за кризиса в Ормузе, а Россия тоже сокращает поставки из-за своего собственного кризиса. Но в целом мировая добыча уверенно растет, а ОПЕК вообще находится под угрозой развала.
Впрочем, добычу всегда можно скорректировать. А вот спрос регулировать сложнее. В 2025 году потребление нефти оценивается в 104 — 105 млн баррелей в день. Очень условно это потребление можно разделить пополам:
— первая половина это всякая нефтехимия и прочий повседневный пластик;
— вторая половина, это топливо для транспорта.
И вот вам факт от ИИшки. В 2020 году в мире было продано около 78 млн новых авто, а в 2025 году уже около 92 млн. При этом электромобилей в 2020 году было продано 2 млн, а в 2026 году прогнозируют 23+ млн. Несложно посчитать, что продажи классических бензинодизельных повозок в штуках за 5 лет упали! И эта тенденция будет только расширяться в будущем!
То есть прямо сейчас мир проходит через точку пика потребления нефтяного топлива автомобилями! Соответственно в среднем (не в момент кризиса ограничения поставок) профицит нефти на рынке будет нарастать, а значит усилится конкуренция за покупателяпотребителя, значит будут ниже цены. В какой-то пиковой точке можем снова увидеть нефть по 30 долларов уже в обозримой перспективе.
Россия «прекрасно» подготовилась к потенциальному нефтяному изобилию: истощила экономику в затяжном конфликте без внятных успехов, промотала огромные резервы, растеряла часть добычимаржи из-за санкций и ценового потолка.
Вывод напрашивается сам собой. Спекулятивно отыграть дорогую нефть можно и нужно (допустим Лукойл может дать отличный дивиденд). Но вот уже в среднесрочном горизонте нужно готовиться к эпохе дешевой нефти.
#бородаинвестора #нефть #ормуз #санкции
Источник: https://t.me/borodainvest/3002
Fri, 11 Sep 2026 09:38:42 +0300
Парадокс Джевонса был сформулирован в 1800-х годах для объяснения динамики на угольном рынке. Джевонс обнаружил, что технологические усовершенствования могут повысить эффективность использования ресурсов, но это часто приводит к увеличению общего потребления ресурсов. Повышение эффективности приводит к снижению эффективных издержек, а при снижении издержек спрос будет расти. Мы наблюдаем этот эффект во многих отраслях, переживающих технологические усовершенствования, но, пожалуй, лучше всего его иллюстрирует рынок искусственного интеллекта, где эффективность постоянно повышается, а спрос продолжает расти. Потребность в электроэнергии будет расти. Спрос на микросхемы будет расти. Спрос на данные будет расти. Да, эффективность повышается, но при этом увеличится и потребление основного продукта и сопутствующих материалов. В индустрии искусственного интеллекта нет ничего особенного. Она следует тому же принципу, который мы наблюдали бесчисленное количество раз на протяжении столетий. тг канал https://t.me/TradPhronesis Наконец-то мы дождались от регионального правительства выпуска облигаций с фиксированным купоном, а то все эти флоатеры уже стали сниться в инвестиционных кошмарах Привет, будущие владельцы московских квадратных метров и просто любопытствующие! Сегодня попробуем необычное применение пассивного дохода. Не жить на дивиденды. Не увольняться. Не уезжать на Бали. А всего лишь… попробовать получить одобрение на обычную однушку в Москве. Таблица 1. Бумаги в таблице 1 выделены тремя цветами: Если вы уже торговали по этой системе, в вашем портфеле будут желтые и красные акции. Соответственно, текущая рекомендация для тех, кто обновляет свой портфель по пятницам: Сравнение доходности с индексом МосБиржи: Таблица 2. На что стоит обратить внимание: Полное описание торговой системы приведено здесь: Торговая система BWS Предыдущий выпуск можно посмотреть здесь: Выпуск 782 – обновления для пятницы Минфин РФ 09.09.2026 провел аукционы по размещению новых ОФЗ-ПД серий: 26218 с погашением 17.09.2031 и 26230 с погашением 16.03.2039, после успешного размещения флоатера ОФЗ-29031 на 1 трлн руб. на прошлой неделе. Спрос по номиналу были удовлетворен на 56% и 48% соответственно. В результате план по размещению ОФЗ за 3 квартал был исполнен на 67,6%, а годовой – на 72,3% (с учетом размещенных ОФЗ CNY). ОФЗ-26218 ОФЗ-26230 План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу *С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА) и без учета ОФЗ CNY. **План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025. Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб. *Без учета ОФЗ-ПК с объемом от 1 трлн руб. План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб. Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты. *С учетом ОФЗ CNY. Продолжается рост совокупного госдолга, который к началу августа достиг 37,7 трлн руб., а его отношение к ВВП составило 17,4%, что совершенно не критично. Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты. Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий. В сеть утекли уникальные кадры, на которых видно, как происходило хищение бензина ЕвроТрансом у полиции. Ранее три топ-менеджера и акционера ЕвроТранса были арестованы по делу о хищении топлива для подмосковного главка полиции. По нему также арестовали генерала МВД и совладельца ЕвроТранса Игоря Мартышова. А теперь кроме шуток, ну это реально какая-то дичь. Чтобы бензоколонка воровала бенз у полиции — даже представить такую схему было сложно. Но ЕвроТранс не только представил, но и реализовал. У кого они еще воровали? Ну кроме инвесторов. У пожарных, у детей, у депутатов? Кстати, а Боярскому теперь что, придется сниматься в рекламе ВТБ? Или криптоказино? Кто кроме скама теперь его позовёт-то... За последние месяцы 2026 года по рынку высокодоходных облигаций (ВДО) прокатилась целая серия дефолтов — от подмосковного производителя буровых установок до машиностроительного холдинга с выручкой почти в 10 миллиардов рублей. Я прочитал отчётность, аудиторские заключения и хронологию событий по девятнадцати таким компаниям. И знаете что? Ни одна из них не рухнула внезапно. Каждая честно, по цифрам, показывала инвесторам, куда она идёт — за полгода, за год, иногда за два года до официального дефолта. Просто инвесторы читали не то. Они читали выручку. А смотреть нужно было на денежный поток. Это расследование — не про одну компанию. Это про схему. Схему, которая повторяется настолько дословно, что кажется, будто все эти эмитенты списывали друг у друга методичку по тому, как довести бизнес до дефолта. Разберём её по косточкам — с цифрами, именами и конкретными датами Чтобы понять, почему дефолты посыпались именно сейчас, нужно вспомнить одну простую вещь: ключевая ставка ЦБ в 2024–2025 годах держалась на уровне 16–21%. Это не абстрактная цифра из новостей — это цена денег для любого бизнеса, который занимает. Когда ставка 21%, банк даёт кредит здоровой компании под 24–26%. А если компания уже вызывает вопросы — под 28–32%. А если банки вообще отказали — компания идёт на биржу ВДО и предлагает частным инвесторам 26%, 29,5%, а то и все 31% годовых. Вот первая вещь, в которой массово ошибаются инвесторы: они видят купон 30% и думают «ого, повезло, хорошая доходность». А нужно думать иначе: если бы у компании была возможность занять дешевле — она бы заняла дешевле. Никто не платит 30% годовых от хорошей жизни. Это не подарок судьбы. Это цена, которую рынок уже назначил за риск, который сам рынок оценивает как высокий. Когда компания «Ландскейп Констракшн Хаб» — обычный ландшафтный подрядчик из Москвы — размещает облигации под 31% годовых, это не бизнес-решение. Это крик о помощи, оформленный в виде проспекта эмиссии. И вот в этой среде — дорогих денег, охлаждающегося спроса, роста издержек — начали проявляться компании, у которых бизнес-модель годами держалась на одном простом трюке: занять ещё, чтобы заплатить по старому. Пока рынок был готов давать новые деньги — трюк работал. Как только рынок начал спрашивать «а вы вообще способны это вернуть?» — все посыпались практически одновременно. За несколько месяцев 2026 года по этой схеме прошли: производитель буровых установок «Л-Старт», гостиничный оператор «Антерра» (бренд Green Flow), молочный завод в Орловской области, племенное хозяйство под Нижним Новгородом, текстильная фабрика в Туле, IT-компания для автодилеров, грузоперевозчик из Ростовской области, управляющая компания торгового центра в Иваново, оптовый трейдер сахара, производитель промышленного оборудования, машиностроительный холдинг с выручкой почти 10 миллиардов, лизинговая компания, зернотрейдер, строительный подрядчик «Газпромнефти», свиноводческий комплекс — и это далеко не полный список. Девятнадцать разных отраслей, девятнадцать разных «уникальных» историй про форс-мажор. И один и тот же набор симптомов. Дальше — то, что объединяет их всех. Вот с чего почти всегда начинается схема — и вот на чём почти всегда ловятся инвесторы. В отчёте о финансовых результатах у компании — красивая цифра: чистая прибыль растёт. Год к году. Иногда кратно. Инвестор смотрит на эту строчку, кивает и покупает облигации. А зря — потому что чистая прибыль в российской бухгалтерской отчётности вообще ничего не говорит о том, есть ли у компании реальные деньги на счетах. Возьмём розничную компанию «Нэппи Клаб» — производителя и продавца товаров для малышей через маркетплейсы. В 2024 году она отчиталась о чистой прибыли в 21,9 миллиона рублей. Хорошая, растущая, симпатичная цифра. А теперь смотрим на отчёт о движении денежных средств за тот же год: сальдо денежных потоков — минус 4 миллиона. То есть компания официально «заработала» 22 миллиона прибыли, а реально денег у неё за год стало меньше. Куда делась разница? В запасы. Компания закупала товар под растущие продажи, но оборачиваемость этих запасов рухнула вдвое: если в 2023 году выручка к запасам была 7,7, то в 2024-м — уже 3,15. Проще говоря: товар лежал на складе в два раза дольше, чем годом раньше, а деньги, которые должны были прийти от продаж, зависли в этом самом товаре. К началу 2026 года на счетах компании было 1,25 миллиона рублей при долге в 400 миллионов. Это 0,3% от суммы обязательств. Любая заминка в оплатах — и всё, приплыли. Так и случилось: 28 апреля 2026 года — полный дефолт, рейтинг ruD. Похожая история — с производителем оборудования «Л-Старт». В 2025 году компания отчиталась о росте выручки на 55% и росте EBITDA на 193%. На бумаге — идеальный кейс роста. А в отчёте о движении денежных средств за тот же 2025 год операционный поток составил минус 1,76 миллиарда рублей. Компания не заработала ни рубля живых денег. Весь рост был профинансирован новыми кредитами и облигациями — 2,44 миллиарда рублей новых заимствований за год. Формально бизнес рос. Реально — компания сжигала деньги инвесторов быстрее, чем те успевали их вкладывать. В августе 2026 года «Л-Старт» не смог найти 41,85 миллиона рублей на купон — при том, что портфель заказов у неё составлял 8,8 миллиарда. Заказы есть. Денег нет. Это разные вещи, и путать их — прямой путь к потере вложений. Точно такая же ловушка сработала у производителя молочной продукции — Михайловского молочного завода. Выручка выросла вдвое за два года. Инвесторы, купившие облигации под 22–25% годовых, были уверены, что держат растущий бизнес. А в первом полугодии 2026 года чистая прибыль компании упала в 79 раз — с 21,6 миллиона до 274 тысяч рублей, притом что выручка сократилась всего на 20%. Диспропорция колоссальная, и она — прямое следствие того, что происходило раньше: операционный денежный поток компании стал отрицательным ещё в 2025 году (минус 1,25 миллиона), а в первом полугодии 2026-го провалился до минус 28 миллионов. При этом в 2025 году, уже находясь в этой яме, компания умудрилась выплатить акционерам дивиденды — 11,69 миллиона рублей. Представьте: у вас тонет лодка, вода уже по колено, и вы в этот момент решаете раздать часть спасательных жилетов на берег своим друзьям. Вывод простой и жёсткий: если вы смотрите на облигацию и оцениваете компанию только по строке «чистая прибыль» в отчёте о финансовых результатах — вы не анализируете риск, вы играете в угадайку. Единственный документ, который нельзя нарисовать так же легко, как прибыль, — это отчёт о движении денежных средств. Именно там прячется правда. Отдельно стоит разобрать историю, которая должна была быть исключением из правила, а стала лишь его подтверждением, — IT-компания UDP Auto, разработчик сервисов для автодилеров (OnePlatform, OneDeal, больше 800 дилерских сайтов среди клиентов). У неё подписочная бизнес-модель: деньги от клиентов приходят вперёд, до оказания услуги. На бумаге это должно быть идеальной кэш-машиной — не нужно ждать оплаты за уже отгруженный товар, деньги приходят авансом. И тем не менее: касса компании выросла с 9,98 миллиона (конец 2023 года) до 62,1 миллиона (конец 2024-го) на волне размещения облигаций — а затем за один только 2025 год ужалась до 3,7 миллиона. Компания умудрилась сжечь 58,5 миллиона рублей при модели, которая теоретически защищена от кассовых разрывов лучше почти любого другого бизнеса. Куда делись деньги? На зарплаты (141,7 миллиона в 2024 году при штате, который потом пришлось сокращать с 59 до 48 человек), на погашение старых долгов и на дивиденды в 11 миллионов — то есть просто на операционные расходы, без создания новых источников дохода. 17 августа 2026 года компания не смогла найти 1 357 410 рублей на купон — сумму меньше годовой зарплаты одного топ-менеджера. Здесь важный урок: даже бизнес-модель, которая структурно защищена от проблем с оборотным капиталом, не спасает, если компания тратит быстрее, чем зарабатывает. Хорошая модель монетизации — не то же самое, что финансовая дисциплина. Второй повторяющийся элемент схемы — это долг, который растёт кратно быстрее, чем способность его обслуживать. Здесь показательнее всего история машиностроительного холдинга «Вератек» — компании, которая поставляла оборудование «Норникелю», «Алросе», «Полюсу», «Магнитке» и входила в список системообразующих предприятий страны. В 2024 году у неё была рекордная выручка — 13,55 миллиарда рублей — и чистая прибыль 1,13 миллиарда. А в 2025-м — убыток 5,78 миллиарда. За один год компания потеряла больше денег, чем заработала за всю предыдущую историю. Долг при этом вырос с 1,58 миллиарда (конец 2023 года) до 6,13 миллиарда (конец 2025-го) — в четыре раза за два года. Соотношение долга к EBITDA в 2024 году уже было тревожным — 3,3x, а в 2025-м EBITDA ушла в минус, и считать соотношение стало просто некуда: делить на отрицательное число бессмысленно, это уже не долговая нагрузка, это чёрная дыра. Компания разместила облигации на 500 миллионов рублей под 26% годовых в ноябре 2024 года. Ключевая ставка на тот момент была 21%. Премия в 5 процентных пунктов — это рынок прямым текстом говорит: «мы закладываем в цену повышенный риск дефолта». Через год с небольшим, 4 февраля 2026 года, «Вератек» не смог найти 32,4 миллиона рублей на купон. Меньше 1% от того, что компания должна была кредиторам. Она не смогла найти даже эту крошечную долю. 16 июля 2026 года Сбербанк подал в суд заявление о банкротстве компании — уже на 5,7 миллиарда рублей. Похожая арифметика — у строительного подрядчика «Газпромнефти», компании «СибАвтоТранс». В 2024 году её проценты по долгу составили 376,5 миллиона рублей — это в шесть раз больше, чем чистая прибыль компании за тот же год (64 миллиона). Шесть раз! Представьте: вы зарабатываете 100 тысяч рублей в месяц, а обязаны платить по кредитам 600 тысяч. Вопрос не «получится ли расплатиться», вопрос «когда это рухнет». К первому кварталу 2026 года у компании уже был убыток 232 миллиона при процентных платежах 110 миллионов — компания сжигала деньги быстрее, чем зарабатывала. В итоге — дефолт сразу по всем пяти выпускам облигаций компании, на общую сумму больше миллиарда рублей. А теперь важный нюанс, который часто путают даже опытные аналитики: сама по себе высокая долговая нагрузка — это не приговор. У девелопера «Самолёт» общая задолженность составляла 249 миллиардов рублей, или 93% от активов компании — с виду катастрофа. Но 80% этого долга — проектное финансирование под эскроу-счета, то есть целевые деньги на конкретные дома, которые автоматически гасятся деньгами дольщиков при вводе объекта. Это нормальная, законодательно защищённая структура долга для девелопера, а не признак скорого краха. Урок здесь другой, и мы вернёмся к нему ниже: у «Самолёта» дело было не в объёме долга, а в том, куда уходили деньги помимо этого долга. Этот раздел, на наш взгляд, инвесторы недооценивают сильнее всего. Речь про операции со структурами, которые формально независимы, а фактически контролируются теми же людьми, что и эмитент. У «Самолёта» на конец 2024 года на балансе — займы дочерним и косвенно контролируемым структурам на 123,6 миллиарда рублей плюс 36,4 миллиарда задолженности по процентам по ним. Итого больше 170 миллиардов утекло в связанные структуры при собственном капитале компании в 50 миллиардов. Весной 2026 года следствие задержало человека, организовавшего, по версии следствия, схему обналичивания через сеть частных охранных предприятий на сумму свыше 3,9 миллиарда рублей, связанных с компаниями группы. Прямой доказанной связи между этими двумя фактами материалы не устанавливают — совпадение по времени само по себе не улика. Но масштаб перекачки денег в структуры, где контроль держателей облигаций равен нулю, — вопрос уже не к уголовному делу, а к самой структуре финансирования группы, и его стоит задавать независимо от исхода следствия. Более наглядный кейс поменьше — Племзавод «Пушкинское». В 2025 году компания отчиталась о выручке 1,139 миллиарда рублей и прибыли 157,9 миллиона — рост на 733% год к году, рейтинг BB+ со «стабильным» прогнозом. Через два месяца — технический дефолт. Причина: аудитор обнаружил, что компания не создала резерв в 599 миллионов рублей под займы, выданные связанным сторонам, хотя обязана была. Без резерва — прибыль 158 миллионов. С резервом — убыток свыше 440 миллионов. Разница между «рекордной прибылью» и «катастрофическим убытком» — один непризнанный бухгалтерский резерв. За 2025 год компания выдала займов связанным сторонам на 552,3 миллиона рублей, а в собственные основные средства вложила 14,4 миллиона — соотношение 38 к 1. Плюс поручительства за связанные структуры на 2,8 миллиарда при собственных чистых активах в 1,2 миллиарда — условное обязательство, которое не обязательно реализуется, но по размеру вдвое превышает капитал самой компании. Свиноводческий комплекс «Центр-Резерв» арендовал все производственные мощности у формально независимой структуры. В 2024 году его дебиторская задолженность выросла на 393% (с 89 до 439 миллионов рублей), и основным должником была именно эта арендодательная структура — 392,5 миллиона. Кто ею реально владеет, в открытых источниках не раскрывается. При этом право пользования арендованными активами в балансе за тот же год упало на 92%, без объяснения в пояснениях к отчётности. В сентябре 2026 года — дефолт по погашению и купону. У «Вератека» была сестринская структура с тем же бенефициаром: в 2024 году холдинг поставил ей товаров и услуг на 2,2 миллиарда рублей, получил оплату на 700 миллионов, полтора миллиарда зависло в дебиторке. К декабрю 2025 года у самой этой структуры уже были заблокированы счета из-за долгов перед налоговой на 438 миллионов — деньги ушли в компанию, которая сама оказалась неплатёжеспособной. Резерв по сомнительным долгам у «Вератека» за год вырос с 379 миллионов до 5,86 миллиарда — компания фактически признала, что не получит обратно 65% всей дебиторки. Более скромная версия той же механики — у грузоперевозчика «Альфа Дон Транс». Пока собственный капитал компании проваливался в минус (с плюс 325 миллионов на конец 2025 года до минус 236 миллионов к середине 2026-го, минус 561 миллион за полгода), компания продолжала платить крупные суммы связанным с совладельцами структурам и физическим лицам за «услуги и аренду техники» — совокупно порядка 380 миллионов рублей за год. В это же время кредиторская задолженность перед обычными поставщиками выросла с 467 до 999 миллионов — компания перестала платить вовремя тем, кто не входит в число «своих». 6 июля 2026 года компания с выручкой почти 5 миллиардов рублей не смогла найти 2,5 миллиона на купон. Похожая, но более прямолинейная версия — у тульской текстильной фабрики ПК «Фабрикс»: собственники не прятали займы за названиями фондов, а прямо кредитовали собственную компанию под процент — 162,6 миллиона рублей из 465 миллионов общего долга приходилось именно на займы от связанных лиц. Проценты по всем долгам компании в 2024 году были в 2,5 раза больше чистой прибыли. 11 августа 2026 года — дефолт на 6,5 миллиона рублей. Официальным объяснением стали пожары на складах маркетплейса, к которому компания не имеет отношения как производитель полотна для сторонних швейных цехов, — деталь, которая не столько объясняет дефолт, сколько показывает, как удобно бывает сослаться на чужую беду вместо своей. Ещё один вариант той же схемы — у оптового поставщика стройматериалов «Главснаб», где 100% акций принадлежит единственному человеку, он же генеральный директор. На конец 2024 года этот человек был должен собственной компании 27,5 миллиона рублей по выданным ему займам — при том что сама компания занимала на бирже под 26,55% годовых, то есть заметно дороже, чем директор занимал у неё же. Отдельно аудитор отказался подтверждать 431,7 миллиона рублей дебиторской задолженности — больше половины активов компании, — потому что компания не предоставила даже акты сверки с контрагентами. Механика в целом одна: деньги эмитента через займы, аренду, авансы или поставки перетекают в структуры, контролируемые теми же людьми, а держатели облигаций остаются один на один с обязательствами компании, из которой часть денег уже вышла на сторону. Важная оговорка: почти нигде это нельзя однозначно назвать «выводом активов» в юридическом смысле — материалы по большинству кейсов прямо отмечают, что доказательств умысла нет. Это может быть внутригрупповое перераспределение или обычная бесхозяйственность, а не злой умысел. Но для держателя облигации разница между «умыслом» и «бесхозяйственностью» невелика: денег в компании нет в обоих случаях. Иногда это действительно так — к этому мы вернёмся в разделе про ложные тревоги. Но в большинстве изученных нами кейсов технический дефолт оказывался не изолированным сбоем, а первым видимым симптомом более старой проблемы. Завод весоизмерительной техники ВЗВТ — компания с 30-летней историей и рейтингом BB- со «стабильным» прогнозом — в сентябре 2025 года допустил первую техническую просрочку на один день. В июне 2026-го — вторую, уже на два дня, из-за блокировки счетов налоговой. Рейтинг за это время скатился с BB- до CC. При этом купонные платежи компании в 2025 году составили 95% от всей EBITDA за год — почти вся операционная прибыль уходила на обслуживание одного выпуска облигаций, без учёта банковских кредитов. С сентября 2026 года должна была начаться амортизация тела долга — по 25 миллионов рублей ежеквартально сверх купона, при остатке на счетах в 900 тысяч. Похожую последовательность — техдефолт, затем ещё один — мы видим у управляющей компании торгового центра «Бизнес-Лэнд» (октябрь 2025-го и июль 2026-го), у лизинговой компании «Соби-лизинг» (минимум девять дефолтов по семи выпускам за четыре месяца), у свиноводческого «Центр-Резерва» (техдефолт по купонам в феврале, полный дефолт по погашению в сентябре). Показателен и гостиничный оператор «Антерра», управлявший отелем на юге страны. 31 июля 2026 года все счета компании арестовали по иску контрагента; 14 августа, ещё до снятия этого ареста, налоговая отдельно и независимо заблокировала те же счета уже за неуплату налогов. Два разных кредитора добивались денег через арест счетов почти одновременно — а это значит, что нехватка денег существовала до спора с конкретным контрагентом, а не была вызвана им. 18 августа — дефолт на 38,7 миллиона рублей, 31 августа отель закрылся. При этом почти миллиард рублей, собранных с держателей облигаций, ушёл не в развитие отеля, а в закрытые паевые инвестиционные фонды — активы, не торгуемые на бирже и оцениваемые той же группой компаний. А сам отель, судя по документам, компании не принадлежал — он был в аренде сроком в три месяца. Что общего у большинства этих случаев на уровне официальных объяснений? Формулировка почти всегда одна: «недостаток денежных средств, вызванный задержкой их поступления от контрагентов». Это не обязательно ложь — задержки от контрагентов действительно случаются у всех. Но в контексте компании, у которой уже есть отрицательный операционный денежный поток, растущая долговая нагрузка и операции со связанными сторонами, эта фраза перестаёт быть объяснением и становится способом не говорить о более старой и более структурной проблеме. Осторожный вывод: технический дефолт — весомый повод для срочной ревизии позиции, а не для того, чтобы махнуть рукой. В изученной нами выборке за первым техническим дефолтом почти всегда следовали новые проблемы — но не всегда, и об исключениях речь пойдёт ниже. Ещё одна повторяющаяся деталь: во многих кейсах аудитор предупреждал о проблеме за год или два до дефолта — но сухим языком, в разделе, который большинство читателей отчётности пролистывают. У «Л-Старта» аудитор два года подряд не мог подтвердить существование запасов на сумму сначала 1,22, потом 1,68 миллиарда рублей, потому что его привлекали уже после инвентаризации, проведённой без него. Формулировка «альтернативных процедур проведено не было» на практике означает: «я не видел склад своими глазами и не могу подтвердить, что там реально лежит то, что написано в балансе». У производителя оборудования «Эффективные технологии» в отчётности за 2025 год сначала была показана прибыль в 17 миллионов рублей. После аудиторской проверки выяснилось: незавершённое производство на балансе выросло с нуля до 1,1 миллиарда за год, и подтвердить его существование аудитор не смог. После пересчёта себестоимости прибыль в 17 миллионов превратилась в убыток 220 миллионов. У зернотрейдера «АгроДом» аудитор три года подряд писал об одной и той же непроверяемой части запасов — сумма была небольшой (1,8 миллиона рублей), но системность повторения важнее суммы: если аудитор годами не может закрыть даже мелкую позицию, это вопрос не к позиции, а к качеству всей проверки. У «Соби-лизинга» смена аудитора совпала с резким ухудшением вердикта: в 2023–2024 годах прежний аудитор давал чистые заключения, в 2025-м новый аудитор выдал отрицательное — компания годами не создавала резервы под ожидаемые кредитные убытки, положенные ей по стандарту. Само по себе это не доказывает, что первый аудитор был нестрогим, а второй — принципиальным; но сочетание смены аудитора и резкого ухудшения тона заключения стоит того, чтобы проверить внимательнее. Вывод: тип аудиторского мнения «модифицированное» или тем более «отказ от выражения мнения» — не формальность. Это письменное заявление профессионала, несущего юридическую ответственность за свои слова, о том, что часть цифр в балансе не подтверждена. Решение купить облигацию вопреки такой оговорке — это ставка на то, что аудитор ошибся. У сибирского трейдера сахара «Группа Продовольствие» в отчётности за 2025 год есть раздел, где компания задним числом переписывает результат 2024 года: себестоимость реализации уменьшена на 704,5 миллиона рублей — часть суммы переложена в другие статьи расходов. Итог — чистая прибыль 2024 года задним числом выросла с 593 миллионов до 1,298 миллиарда. Официальная причина — переход на новый стандарт учёта, и это вполне может быть правдой без злого умысла. Но с точки зрения инвестора, который принимал решение о покупке облигаций в 2024–2025 годах, ориентируясь на исходную, меньшую цифру, эта поправка появилась слишком поздно, чтобы на что-то повлиять. В том же году компания удвоила выданные авансы контрагентам при падающей выручке и не раскрыла подробностей операций со связанной структурой, контролируемой тем же бенефициаром. За месяц до крупного погашения полугодовой отчёт подписал уже новый директор — старый ушёл без публичных объяснений. Ни один из этих фактов по отдельности не доказывает недобросовестность. Но их сочетание — весомый повод для более пристального взгляда, а не для «ну мало ли». Похожий приём — задним числом улучшить прошлые показатели — фигурирует и у Михайловского молочного завода (искажение прибыли на 19,7 миллиона рублей из-за неверного распределения расходов между периодами), и у «Эффективных технологий» (пересчёт себестоимости, превративший прибыль в убыток). Три компании из разных отраслей — и один и тот же приём. Мы не можем на основании трёх случаев утверждать, что ретроспективная правка отчётности статистически гарантирует дефолт, — выборка для такого вывода слишком мала. Но её стоит воспринимать как один из самых специфичных сигналов из всех, что встретились нам в этой подборке: у выживших компаний из контрольной группы такого приёма мы не нашли ни разу. Здесь — истории, которые встречаются реже остальных, но каждый раз работают как прямое доказательство того, чьи интересы компания ставит выше. Михайловский молочный завод, уже находясь в зоне отрицательного операционного денежного потока, в 2025 году выплатил акционерам 11,69 миллиона рублей дивидендов. Ландшафтная компания «Ландскейп Констракшн Хаб» в 2024–2025 годах, уже нарушая условия по кредитам, начислила единственному участнику 10,5 миллиона рублей дивидендов — при том что к первому кварталу 2026 года на счетах компании осталось около двух тысяч рублей при долге в 220 миллионов. У «Самолёта» похожая история выглядит изящнее: компания не платила дивиденды с 2023 года, зато в 2024-м провела обратный выкуп акций на 4,4 миллиарда рублей. Формально это забота о миноритариях. Но в том же году крупнейший акционер компании, по открытым публикациям, рассматривал продажу своего пакета. Прямой связи между этими двумя фактами материалы не устанавливают, и делать по ним однозначный вывод было бы нечестно. Но совпадение по срокам заслуживает того, чтобы держать его в уме. Отдельно стоит история про «бумажный» рост капитала без реальных денег. У лизинговой компании «Соби-лизинг» в сентябре 2025 года, за несколько месяцев до каскада дефолтов, совладелец внёс в уставный капитал два товарных знака оценочной стоимостью 500,6 миллиона рублей — капитал одномоментно вырос почти в восемь раз, без единого рубля реальных денег. У «Центр-Резерва» в 2024 году переоценка основных средств добавила к капиталу 1,53 миллиарда рублей — тоже без какого-либо влияния на реальный денежный поток. В обоих случаях эффект один: компания на бумаге выглядит устойчивее непосредственно перед тем, как занять ещё. Прежде чем переходить к неочевидным выводам, честно скажем о границах этого анализа. Мы не знаем, сколько компаний с похожими признаками — высоким купоном, операциями со связанными сторонами, отдельными периодами отрицательного денежного потока — в те же годы не дефолтнули. Без этого числа нельзя строго утверждать, что перечисленные признаки статистически предсказывают дефолт, — можно утверждать только, что они систематически встречались у тех, кто дефолт всё же допустил. Это разные по силе утверждения, и подменять одно другим — обычная журналистская и инвестиционная ошибка. Мы также не можем ручаться за точность каждой цифры и формулировки первоисточников, которые легли в основу этого текста, — самостоятельной перепроверки в реестрах раскрытия информации по каждому пункту не проводилось. И, наконец: там, где мы говорим о совпадениях (уголовное дело и займы связанным структурам у «Самолёта», buyback и попытка выхода мажоритария у того же «Самолёта»), мы сознательно не превращаем совпадение в обвинение. Материалы, на которые мы опираемся, сами оговаривают отсутствие доказанной связи, — и мы считаем важным сохранить эту оговорку, а не потерять её ради более эффектной фразы. С этими оговорками — переходим к выводам, которые всё же можно сделать с достаточной уверенностью. Миф первый: рейтинговое агентство защитит от неожиданностей. В изученных нами кейсах рейтинги систематически реагировали постфактум. Племзаводу «Пушкинское» присвоили рейтинг BB+ со «стабильным» прогнозом буквально накануне дефолта — на основе отчётности, ещё не отражавшей проблему с резервами. ВЗВТ получил рейтинг BB- со «стабильным» прогнозом в декабре 2024 года, а уже в сентябре 2025-го допустил первую техническую просрочку. «Вератек» держал рейтинг BB+ до конца декабря 2025 года — и только тогда его снизили, за месяц до дефолта. Рейтинговое агентство оценивает компанию по данным, которые предоставляет сама компания, и не может знать больше, чем показывает отчётность на момент присвоения рейтинга. Это не значит, что рейтинги бесполезны — они полезны как подтверждающий сигнал, но плохо работают как ранний. Миф второй: если отрасль в кризисе — виновата отрасль, а не компания. Отчасти верно, отчасти нет. 2025 год был тяжёлым для лизингового сектора в целом: чистая прибыль лизинговых компаний по РСБУ рухнула вдвое. На этом фоне дефолтнул «Соби-лизинг». Но в том же секторе, под тем же процентным давлением, компания «Петербургснаб» — тоже лизинговая, с просрочкой по портфелю в пять-шесть раз выше среднеотраслевой — дефолт не допустила: у неё сохранились реальные ликвидные активы и рабочий портфель платежей. Отраслевой фон объясняет общее ухудшение показателей у всех игроков сектора, но не объясняет, почему именно эта компания не пережила давление, а соседняя пережила. Разница — в индивидуальных решениях менеджмента: создавались ли резервы, копилась ли подушка ликвидности, уходили ли деньги связанным сторонам. Миф третий: растущая выручка — это здоровье бизнеса. Пожалуй, самая опасная иллюзия. У «Л-Старта» выручка выросла на 55%, у «СибАвтоТранса» — больше чем вдвое, у «Нэппи Клаб» — на 14–17%. У всех троих в тот же период операционный денежный поток был отрицательным, иногда катастрофически. Рост выручки без роста реальных денег — это не рост бизнеса, это рост оборотов, профинансированный чужими деньгами, которые рано или поздно нужно вернуть. Миф четвёртый: крупный и известный бизнес защищён от дефолта размером. ПК «Фабрикс» имела официальный статус системообразующего предприятия региона — статус не дал ей ни денег, ни иммунитета. «СибАвтоТранс» был подрядчиком одной из крупнейших нефтяных компаний страны — контракты на 28 миллиардов рублей портфеля заказов не помогли, когда 502 миллиона из них зависли в незавершённом производстве, так и не превратившись в реальные деньги. «Вератек» с выручкой почти 10 миллиардов прошёл ту же хронологию симптомов, что и небольшая ландшафтная компания. Размер и статус клиентов не защищают от структурных проблем с денежным потоком и долгом — они просто делают дефолт более громким в новостях. Миф пятый: если аудитор подписал заключение — можно не читать его целиком. Ключевая информация обычно спрятана не в итоговом «мнении», а в разделе «Основание для выражения мнения» — написанном сухим языком, который редко дочитывают до конца. Именно там аудитор «Л-Старта» два года подряд предупреждал о непроверенных запасах на миллиарды рублей. Итоговое «мнение с оговоркой» звучит мягко, чтобы не напугать невнимательного читателя, — а формулировка внутри документа гораздо тревожнее итогового вердикта. Миф шестой: технический сбой всегда означает системную проблему. Здесь важно быть честным до конца, потому что не все истории из этой подборки — истории про обман. Нефтепереработчик «Восток-Ойл» в июне 2026 года недоплатил по купону 1239 рублей 46 копеек — потому что бухгалтерия не учла 58 дополнительно купленных инвесторами облигаций при расчёте суммы выплаты. Ошибку исправили на следующий день. Похожая история — у алкогольного производителя «КЛВЗ Кристалл»: техническая задержка на 8,8 миллиона рублей из-за ошибки в платёжных документах, деньги пришли на следующий день, а котировки при этом всё равно упали почти на 8%. У обеих компаний в остальном показатели были в порядке: положительный операционный денежный поток, соблюдённые банковские ковенанты, разумная долговая нагрузка. Разница между этими двумя случаями и остальными семнадцатью — не в самом факте технической ошибки, а в том, что за ошибкой не стояло системного дефицита денег. Отличить одно от другого можно только одним способом — посмотреть на реальные цифры компании, а не довериться заголовку или панике котировок. Если вынести из этого текста одну мысль, пусть будет такая: высокая доходность облигации — это не подарок рынка, а цена, которую рынок уже назначил риску, часто более высокому, чем кажется на первый взгляд. Когда компания предлагает 28–31% годовых, стоит спросить: почему банк, обладая куда более полной информацией о заёмщике, не дал ей кредит дешевле? Ниже — короткий практический список того, что стоит проверять перед покупкой облигации, особенно в сегменте ВДО. Это не гарантия, а способ снизить вероятность неприятного сюрприза. Дефолт, как мы сказали в начале, редко бывает по-настоящему внезапным. Признаки чаще всего уже лежат в отчёте о движении денежных средств, в разделе аудиторского заключения про существенную неопределённость, в примечаниях про займы связанным сторонам — за полгода, за год, а иногда и за два года до того, как об этом напишут в новостях. Вопрос в том, читаете вы это заранее — или узнаёте вместе со всеми остальными держателями бумаги, которые когда-то посмотрели только на строчку «купонная доходность» и решили, что этого достаточно. Для МГКЛ ломбардное направление и ресейл — части единой бизнес-модели. В отделениях сети клиент может не только получить заем под залог золотого изделия, но и сразу продать его. Общая инфраструктура, экспертиза в оценке и несколько каналов реализации позволяют Группе сопровождать золото на разных этапах его оборота. У Тимофея важен даже не общий посыл. Важна сама фраза, которая хотя бы одним краем заходит на территорию «медвежий рынок закончился».
1️⃣ Сегодня главной новостью будет решение по поводу ключевой ставки ЦБ
Новости идут противоречивые:
— Денежная масса растёт, а это сигнал к тому, чтобы ставку повышать;
— Если посмотреть на доходности КБД, то на горизонте до года цифры от 13,28% до 13,83%, что также может свидетельствовать о том, что ставку понизят;
— Период конца лета, когда регулярно мы видим дефляцию пройден и теперь инфляция вновь может разгоняться;
— Ожидания по инфляции растут несколько месяцев подряд;
— Чисто политически могут перед выборами снизить ставку. А почему бы и нет?
— Консенсус у аналитиков таков, что скорее всего ставку оставят на нынешнем уровне, но есть небольшой шанс дальнейшего снижения ставки.
Ждём 13:30 по МСК
2️⃣ Сегодня нет актуальных размещений
3️⃣ Сегодня КОНТРОЛ лизинг должен перевести деньги в НРД за купон и амортизацию по выпуску 001Р-02 RU000A1086N2
Эта новость была у меня уже вчера. Признаю, что допустил ошибку и компания по хорошему должна перевести деньги в НРД за сутки до выплаты, но не обязана и может отправить деньги день в день.
4️⃣ Появился интересный сайт с актуальной информацией по ходу дел с эмитентами ушедшими в дефолт: kgorbunov.ru/atlas/
Всегда говорил, что нет смысла ждать от эмитентов чего-либо после банкротства, но если в вас теплится надежда на чудо, то сайт для вас)
Пока что это главные новости на данный момент
Если разбор был полезен или просто понравился, то ставь лайк
Fri, 11 Sep 2026 08:44:13 +0300
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Вышли последние отчеты перед заседанием по ставке — общую картину они не меняют.
1️⃣ Оперативная оценка бизнес-климата Банка России — сводный индекс практически не изменился -2.3, но текущие оценки немного ухудшились -9.0 → -10.4, а ожидания немного улучшились 5.5 → 6.3.
Ухудшение оценки текущей ситуации больше касалось добычи, с/х, логистики… розница и обработка небольшое улучшение.
Ценовые ожидания предприятий выросли 6,3% → 7%, но здесь приличный рост в добыче, сильный рост в «тарифных» секторах, а переработка потребтоваров — слабый рост и розница — снижение. Но все это на высоких уровнях, не позволяющих говорить о позитиве.
2️⃣ Прирост цен за неделю 0.05% н/н, годовой прирост 6.3% г/г — тенденции сильно не меняются, сезонное снижение цен на плодоовощи и поездки на ЧМ компенсировались ростом цен на бензин и товаров/услуг зависящих от курса.
Устойчивая инфляция скорее ускорилась, но это картины в целом не меняет, тем более, что недельные данные.
Вышедшие данныевряд ли как-то повлияют на решение Банка России в пятницу. Хотя здесь стоит учитывать, что Банк России может знать больше оперативной об инфляции за август, бюджете и кредите, чем остальной рынок.
Fri, 11 Sep 2026 06:22:35 +0300
Fri, 11 Sep 2026 08:27:16 +0300
Fri, 11 Sep 2026 08:20:22 +0300
Fri, 11 Sep 2026 07:50:28 +0300Лучшие бумаги недели. Выпуск 783 – обновления для пятницы
В таблице 1 приведены 32 наиболее ликвидные акции нашего рынка, упорядоченные по убыванию доходности за неделю с 03.09.2026 по 10.09.2026. Первые 8 акций – это лучшие бумаги недели по состоянию на утро 11.09.2026.
Берегите свои деньги! Торгуйте грамотно!
Fri, 11 Sep 2026 07:37:29 +0300
Продолжаем изучать полугодовые отчеты. Транснефть и НМТП манят многих дивидендами, но почему не восстанавливаются котировки? Попробуем сегодня разобраться.
Fri, 11 Sep 2026 06:58:54 +0300
На долгосрочные перспективы относительно дорогой нефти я не поставлю. Ценовые напряжения, аналогичные нынешним – стимул к поиску энергетических альтернатив. Да и в постоянных ценах новые нефтяные взлеты ниже и ниже прежних.
Но новое подорожание не списывал бы на волатильность. Оно устойчиво и способно затянуться.
Я не сторонник в оценках трендов оперировать т. н. фундаментальными данными. Рассчитывать дефицит предложения или что-то ещё. Звучит, возможно, наивно. Но объективный комплекс факторов влияния на цену крупного актива, чтобы уверенно ее прогнозировать, при нынешних вычислительных мощностях не посчитать.
Можно сравнивать понятные и повторяющиеся проявления. Так, когда нефтяные котировки рванули вверх в конце зимы, быстро возник ажиотаж участников и экспертов рынка и массовые ожидания или опасения, что нефть уйдет едва ли не к 200. Для меня это значило, что подъем не будет продолжительным. Жесткая коррекция, с мая по июль, откинувшая баррель Brent со 125 к 70 долларам стала подтверждением.
Напротив, вновь наблюдая сегодня 105-110 долларов, подобного прошлому ажиотажа не вижу. Читаю многие обещания высших американских официальных лиц, что нефть скоро снова упадет. В остальном, среда в некоем режиме ожидания. Обычно это в поддержку тренда, а не к его перелому.
Не буду утверждать, что нефтяной рост продолжится, но сами цены около или выше 100 для Brent представляются устойчивыми. Более устойчивыми, чем весной.
Для России на какие-то месяцы вперед это плюс. Для весьма потрепанных рынков акций и облигаций, для бюджета и экономики в целом и для заметно ослабшего рубля.
Fri, 11 Sep 2026 06:47:44 +0300
1. Вчера индекс МБ торговался в рамках плана — 2250-2300. Закрылись выше 2300
2. Добирал роснефть добавку после прорыва 341. Частично фикс. Вторую часть сдаю сегодня в зоне 358-360
3. Трамп не послушал идею о том, что нефть после прорыва 100 приведет к ее выносу. Хотя наверное он в доле и стрижет бабосики
4. Сегодня ЦБ. Общий консенсус — ставку оставит 14. Осторожно поставлю на снижение на 0,25. Перед выборами. Но ответкой на давление ЦБ может дать жесткий сигнал. Что то типа рассматриваем вопрос и возможности повышения ставки при определенных условиях. Отвечу просто — повышение ставки не вылечит проблему. От слова совсем. Ожидания на конец года (3 заседания) прежние — 13,5. значит еще 2 снижения по 0,25. Последовательность не важна
5. После выборов у нас жду встречу в конце сентября начале октября представителей США Украины и РФ. Ходят слухи о тихой сдаче Донбасса до конца октября. И весь трек упирается в ноябрь и трехстороннюю встречу лидеров США, Китая и России. Возможны ли какие то провокации перед выборами? Да. Но они ничего не изменят
6. Цель недели была напомню заход к 2330. Успеем до ЦБ? Посмотрим
7. Среднесрочная цель в этом такте — 2500
8. Лишнее (плечи) перед ЦБ снова подрежу. И посмотрим закрытие недели сможем сделать выше 2340 или нет
9. Итог — расклад указан. Ждем ЦБ
10. Удачи
Thu, 10 Sep 2026 11:18:06 +0300
Thu, 10 Sep 2026 11:16:30 +0300
Thu, 10 Sep 2026 10:56:32 +0300
ОБЩИЙ ДОЛГ, ГОСДОЛГ И СТАВКИ. Общий долг нефинансового сектора в США, Еврозоне и Японии стабилен на уровне ~250% ВВП. Несмотря на все разговоры о кризисе госдолга и росте его стоимости, относительно ВВП госдолг не растет:
Thu, 10 Sep 2026 11:00:52 +0300
Расследование: как минимум 19 российских эмитентов в 2026 году показали одинаковую схему падения — и почти никто из держателей облигаций её не заметил
Есть один вопрос, который я задаю себе каждый раз, когда вижу новость «эмитент допустил технический дефолт по не зависящим от него причинам»: а кто вам сказал, что причины от него не зависели?
1. Контекст: почему 2026-й стал годом расплаты
2. Глубокий разбор: анатомия падения
2.1. Первый и главный обман: прибыль есть, а денег нет
2.2. Долговая нагрузка: когда компания работает не на себя, а на проценты
2.3. Связанные стороны: недооценённый канал утечки денег
2.4. Технический дефолт как ранний сигнал — но не приговор
Здесь стоит аккуратно скорректировать распространённое заблуждение, которое поддерживают сами эмитенты и их брокеры: «технический дефолт — это не страшно, деньги пришли на следующий день, все живы».
2.5. Аудиторские заключения: предупреждение, написанное скучным языком
2.6. Задним числом: когда прошлое переписывают уже после того, как его прочитали
Отдельная, особенно неприятная разновидность манипуляции — не приукрасить будущий отчёт, а задним числом исправить уже опубликованный.2.7. Дивиденды и бумажный капитал на тонущем корабле
3. Что мы могли упустить и что не стоит считать доказанным
4. Неочевидные выводы: где ошибаются даже опытные инвесторы
5. Итог: что это значит для инвестора
Thu, 10 Sep 2026 10:53:33 +0300
За 12 лет на фондовом рынке я прошел путь от статистического арбитража до стоимостного «извращенного» инвестирования.Сегодня я полностью отказался от фьючерсов и опционов, сделав выбор в пользу консервативных акций и облигаций. Почему? Всё просто: я стал старше, и мое отношение к риску изменилось. Я больше не готов тратить на терминал всё свое свободное время. С акциями и облигациями жить намного проще и спокойнее.За долгие годы проб и ошибок я выработал свой главный принцип — поиск недооцененных активов. Как и многие, я зачитывался Уорреном Баффетом и пытался разгадать, что именно он имел в виду под «запасом прочности» в техническом плане. Осознание пришло только с опытом.Для меня запас прочности актива — это соотношение фундаментального финансового здоровья эмитента (анализ ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности, деловой активности, FCF) к его мультипликатору P/E по отрасли. Иными словами, я ищу компании, чье финансовое положение объективно крепче, чем у конкурентов, но сами акции при этом стоят дешевле рынка. Правда, есть одна проблема: находить такие активы — адский труд.Для этого приходится поднимать отчеты МСФО и РСБУ всех эмитентов как минимум за последние 5 лет. Затем — раскладывать данные на финансовые коэффициенты и агрегировать их в единую скоринговую оценку по каждой компании. Со стороны это кажется своего рода извращением, но именно такой подход позволяет мне спать спокойно.Теперь я точно знаю, почему те или иные активы лежат в моем портфеле и чем они лучше остальных. Мое отношение к инвестированию тоже изменилось:Если цена падает — я искренне радуюсь, ведь это отличная возможность докупить классный бизнес еще дешевле. Если цена растет — я начинаю напрягаться. Это значит, что актив приближается к своей справедливой стоимости и впереди меня ждет новая порция работы по перетряхиванию отчетов.
Thu, 10 Sep 2026 10:13:47 +0300
1. Тимофей раз в неделю присылает отчет сколько просмотров в неделю. Там примерно 50 тысяч. То есть если считать по 1р за 1 просмотр, то это 50 тр в неделю или 200к в месяц зарабатывает Тим. Платит ли мне Тимофей? Нет.
2. Зачем я это делаю.
В описании сайта написано, что все мы тут для обмена опытом. Нет ни слова, что этот обмен опытом за деньги. Все что я знаю — рассказываю бесплатно.
Телеги нет, платной подписки нет, милостыню в конце постов значком «протянутая рука» не прошу
3. Многие думают, что цель полить грязью инфоцыгов. Это не так. Есть моменты, почти в 100% случаев, когда к ним обращаться не стоит и банальные вещи можно усвоить самому.
4. На сайте очень много людей с низким доходом. Люди у которых нет возможности пообщаться с людьми, которые управляют большими деньгами.
Так вот, эти самые крутые трейдеры никаких граалей не знают. Их просто нет! Все пользуются одной и той же инфой и элементарной логикой, просто интерпретируют эту инфу по-разному). Поэтому перестаньте думать, что кто-то умнее вас. Большинство инфоцыгов не имеют профильного образования. Например Тимофей — он телеведущий, Силаев — журналист, Пресли — «певец», Кузмич — технарь-ученый, АГ — профессор математики.
Уровень этих людей в понимании рынка не выше вашего!
5. Активная торговля. Трейдинг. Граалей тоже нет. Есть опыт. То есть когда ты долго чем то занимаешься, то лучше разбираешься в ситуации. Например сейчас время облигаций. 22год время золота, с 15 по 21 год — были акции.
Тоже самое касается и стилей торговли. Тренды, импульсы, v образные развороты и тп.
Не всегда всё работает! Это нужно понять и принять. Перестало работать одно, значит работает другое. В этом и есть профессионализм трейдера, то есть способность меняться. Это трудно. Это могут те самые 2% про которые пишут в книжках. Думаю в РФ их примпрно 1000 на всю ст
6. В большинстве случаев люди хапнули горя с биржей. Долги, лоси и тп. Понимаю вас, хотели быстро разбогатеть, но так не бывает. Всему свое время, уверен что те кто делает сделки осознанно а не просто тыкает как лудоман в казино на слотах, то результат будет.
7. Пишу с юморком. На самом деле живем в лютые времена. Всем трудно и не всегда весело. Поэтому как говорилось ранее «будем жить весело и бедно».
Привет
Thu, 10 Sep 2026 10:26:45 +0300
10.09.2026
Thu, 10 Sep 2026 10:10:27 +0300
Тут случился небольшой мем. Был такой ютубер Бен, который всё время шутил про себя, что он «degenerate trader», но при этом объяснял довольно интересные и сложные вещи про трейдинг — поэтому имел немаленькую аудиторию (640 тыс. подписчиков на текущий момент). На всякий случай: я о нем узнал сегодня, поэтому в бэкстори могу немного ошибиться.
Полгода назад он выложил видео под названием «Ben Lost Everything» — где покаялся в том, что просадил все свои жизненные накопления на, собственно, отвязном трейдинге. Он там парень молодой, судя по всему, накоплений было не супер-много, но всё же. Сказал даже, что готов вернуть деньги донатерам в своем закрытом Патреоне (там был какой-то контент типа «научу вас как трейдить», с теглайном «The fastest way to your first $1,000,000 in the markets», лол).
На картинке выше лицо не этого чувака (а с какого-то реакт-видео), Бен сам вроде анонимен.
Так вот, что мне показалось интересным в его истории: он там рассказывает о том, как вообще встал на путь дегенеративной лудомании. Когда были выборы президента США в 2024 году, он начал активно и очень прибыльно заниматься арбитражем между разными рынками предсказаний (Polymarket, Kalshi). Там был такой вал входящей «не очень умной» ликвидности, что даже с неидеальными стратегиями получалось очень хорошо.
И после этого у него немного отлетела кукуха, он сделал вывод не «prediction markets еще очень неэффективные», а «я гениальный day-трейдер и щас могу хоть где зарабатывать» — ну и ударился в адовый нон-стоп трейдинг уже на традиционных финансовых рынках. Итог можно угадать по названию видео (спойлер: постепенно просадил всё на ежедневной торговле small cap stocks, комиссиях брокеров, шортах и странных ставках на large cap stocks).
Мне нравится, что из этой дидактической истории при желании можно сделать два как будто бы противоположных вывода (которые на самом деле не противоречат друг другу):
1. Торговля (читатель ждет уж слова «гэмблинг») на рынках предсказаний — это своего рода gateway drug к полноценной лудомании (и на других рынках тоже).
но одновременно:
2. Рынки предсказаний местами бывают настолько неэффективны, что предоставляют очень выгодные возможности (которые, правда, могут в вас вселить обманчивые мысли о вашем величии).
P.S. Можете шутить в комментах на тему «ждем такое видео от Павла через годик», разрешаю.)
P.P.S. Про свой опыт и свое отношение к Prediction Markets писал вот здесь.
Thu, 10 Sep 2026 10:12:48 +0300
Wed, 09 Sep 2026 19:14:03 +0300
Уже несколько лет лучшие из лучших пытаются нам помочь и подсказывают, что делать. Но не каждому удаётся понять эту информацию, хотя она простейшая. Сейчас научу.
Сигналы этих людей продолжают подтверждать одну закономерность: жди сигнал и делай наоборот.
Всякого обучения и курсов полно, но чтобы из раза в раз человек давал подтверждающие сигналы — нонсенс. И их сразу два.
Первым является Александр Шадрин. Его метод прост: он создаёт пост о том, что скоро всё наладится и теперь только вверх.
Его вчерашний пост набрал 8,1к просмотров, 12 добавлений в избранное и 53 лайка. Там про прогнозы, сигналы Элвиса, М2, Денежно-кредитную политику ЦБ. Вспомнил и про индекс страха, и про IPO, после чего показал доходность своего портфеля. Не скрою, это всё интересная информация, но в контексте этого поста не важна. Важно настроение заголовка. И он всегда выдаёт верный сигнал: как только Александр пишет в таком ключе о позитиве, то нужно срочно сбагривать акции.
Второй пример — Тимофей Мартынов. Его сигнал распознать тоже довольно просто. Вчера он написал о девяти днях подряд роста индекса Мосбиржи, скользящих средних, ложных срабатываниях и трендах. Заодно успел съязвить над шортистами, нарастившими короткие позиции, и пояснил, что происходящее — хороший знак. Может, так и есть. Но для нас всё это опять неважно.
Она может звучать немного иначе. Может быть вопросом. Может сопровождаться оговорками. Главное — чтобы где-то рядом уже показалась транспорант «конец медведя».
Что мы сегодня имеем после этих двух почти одновременных сигналов? Рынок сегодня отлично падал после роста:
Так что мотайте на ус. Я, разумеется, не рекомендую поступать так или иначе. Просто фиксирую закономерность, которая когда-нибудь обязательно сломается. Но пока этот индикатор продолжает работать подозрительно исправно. И работает лучше технических.
Thu, 10 Sep 2026 10:08:07 +0300
#какустроено Создание лекарств состоит из нескольких этапов. Один из них − контроль качества. Если серия препарата не пройдёт проверку, то таблетки, сиропы и другие лекарственные средства не попадут к потребителю. Контроль качества в «Озон Фармацевтика» подтверждает, что процессы отлажены, а препараты соответствуют требуемым стандартам.
Давайте вместе посчитаем, сколько контрольных пунктов проходит каждая серия препарата.
⬇️ Проверка АФС и ВВ
Когда активная фармацевтическая субстанция (АФС) и вспомогательные вещества (ВВ) поступают на склад производства, они проходят обязательный контроль. Специалисты отдела контроля качества (ОКК):
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178