Wed, 11 Nov 2026 11:27:44 +0300
Росстат опубликовал годовые данные о зарплатах по регионам за 2025 год. Посмотрел три вещи: где платят больше и меньше всего, кто реально стал богаче с поправкой на инфляцию и сколько получает «типичный» работник, а не средний.
Оговорка сразу: средняя зарплата по регионам ниже — это данные по крупным и средним организациям, без малого бизнеса (так Росстат публикует годовые региональные ряды). Поэтому она выше привычных «около 100 тысяч»: в 2025 году — 111,4 тыс. рублей в месяц.
С 2018 года зарплата выросла в 2,2 раза, а реально — на 42%В 2018 году средняя по таким организациям была 49,9 тыс. рублей, в 2025-м — 111,4 тыс. Большая часть роста съедена ценами, но не вся: если перемножить индексы реальной зарплаты Росстата за 2019–2025 годы, покупательная способность зарплаты с 2018 года выросла на 42%. Только в 2025 году — на 5,2%.
Верх — Север и Москва, низ — Северный Кавказ
Больше всего платят на Чукотке (223 тыс.), в Москве (211 тыс.), Магаданской области (189 тыс.), Ямало-Ненецком АО (184 тыс.), на Сахалине и Камчатке (около 160 тыс.). Петербург — 146 тыс.
Меньше всего — в Ингушетии (46 тыс.), Чечне (47,5 тыс.), Дагестане (52 тыс.), Кабардино-Балкарии (55,5 тыс.), Северной Осетии (57 тыс.), Карачаево-Черкесии и Калмыкии (58–59 тыс.), Ивановской области (63 тыс.).
Разрыв между первым и последним местом — 4,9 раза. Выше средней по стране только 16 регионов из 83: среднюю тянут вверх Москва и сырьевой Север. «Средний» регион (медианный в рейтинге) платит 81,6 тыс. — на четверть меньше средней по стране.
Кто стал богаче по-настоящему
Здесь картина почти обратная рейтингу уровней:
- Чукотка и Мордовия по +62%, Татарстан +60%, Курганская область +58% — быстрее всех в стране.
- Дальше Саратовская область (+54%), Тульская и Нижегородская (по +53%), Удмуртия, Чувашия и Новосибирская область (по +52%).
- Москва: +37% — меньше, чем в среднем по стране. Петербург: +27%.
Медленнее всех реальная зарплата росла в Ингушетии (+2% за семь лет), Чечне и Дагестане (по +12%), Ненецком АО (+17%), Коми (+18%), на Сахалине (+20%), в Хакасии (+22%) и Севастополе (+23%).
Любопытная деталь: 49 регионов из 82 (по которым есть индексы) росли медленнее, чем Россия в среднем. Так бывает, когда растёт доля работников в регионах и отраслях с высокими зарплатами: средняя по стране прибавляет и за счёт того, что люди «переезжают» в более высокооплачиваемые места, а не только за счёт роста зарплат на месте.
2025 год: Татарстан впереди, Кузбасс — единственный в минусеВ 2025 году реальная зарплата по стране выросла на 5,2%. Быстрее всех — в Татарстане (+10,5%), на Чукотке (+9,9%), в Республике Алтай и Забайкалье (по +9,5%), Московской области (+9,2%).
Снизилась она только в одном регионе — Кемеровской области (−1,8%). Это продолжение угольного спада, который был виден и в данных по ВРП. Почти не выросла реальная зарплата в Мурманской области (+1,1%), Ямало-Ненецком АО (+1,3%), Башкортостане и Ненецком АО (по +1,4%), Коми (+1,5%).
Сколько получает «типичный» работникСредняя зарплата завышает картину: несколько очень больших зарплат тянут её вверх. Медиана честнее — половина работников получает меньше неё, половина больше. По регионам Росстат публикует её раз в два года, по обследованию за апрель; последняя — апрель 2025 года.
- По России медиана в апреле 2025 года — 73,9 тыс. рублей, это 74% от средней.
- Самая высокая медиана — на Чукотке (172 тыс.), в Ямало-Ненецком АО (143 тыс.), Магаданской области (131 тыс.) и Москве (128 тыс.).
- Самая низкая — в Ингушетии (31,4 тыс.), Чечне (33,4 тыс.), Дагестане (35,9 тыс.), Северной Осетии (37 тыс.) и Кабардино-Балкарии (39,2 тыс.). То есть в этих регионах половина работников получает меньше 40 тысяч.
- Сильнее всего средняя оторвана от медианы в Москве (медиана — 72% от средней), Астраханской области и Марий Эл (по 76%), Чечне (77%) и Петербурге (78%). Ровнее всего зарплаты на Чукотке (89%), в Ямало-Ненецком и Ненецком АО (по 87–88%) и Калмыкии (87%).
- Высокая зарплата и быстрый рост — во многом разные регионы. Москва, Петербург, Сахалин, Коми росли в реальном выражении медленнее средней, а быстрее всех подтягивались Поволжье (Мордовия, Татарстан, Чувашия, Удмуртия), Центр (Тула, Нижний Новгород) и Сибирь.
- Разрыв «верх — низ» почти в 5 раз по средней и в 5,5 раза по медиане. Северный Кавказ остаётся внизу по обоим показателям и растёт медленнее всех.
- 2025 год подтвердил общий рост реальных зарплат, но не везде: угольный Кузбасс ушёл в минус.
Данные: Росстат, «Среднемесячная номинальная начисленная заработная плата работников организаций, не относящихся к субъектам малого предпринимательства», индексы реальной начисленной заработной платы, медианная зарплата по обследованию за апрель 2025 г. Все таблицы и графики по регионам — на roschart.ru: средняя и медианная зарплата по регионам, зарплата по регионам 2018–2025.
Wed, 11 Nov 2026 11:05:11 +0300
Разбирая свои старые статьи на смартлабе с целью повышения точности будущих прогнозов по дефолтам, я натолкнулся на годовалую статью по МГКЛ, в которой честно рассказал, что из себя представляет контора.
С чего всё началось.
У себя на сайте и на смартлабе я опубликовал 04.07.2025 года статью "Можно ли инвестировать в бумаги МГКЛ", в которой описал убогое финансовое состояние конторы и не рекомендовал к покупке ценные бумаги эмитента.
МГКЛ не заставила себя долго ждать и прислала ответ на мою статью, в которой рассказывала, что всё совсем не так и я не туда смотрю.Надо смотреть в консолидированную отчётность, где у них всё растёт и все долги они стопудово погасят к 2030 году.
Я никогда не анализирую МСФО как источник достоверной информации, так как МСФО считает те деньги, которые эмитенту не принадлежат, а значит делает эмитента привлекательным в глазах несведущего инвестора, но не делает его богаче.
Так или иначе, я опроверг доводы из их письма и предложил в 2030 году закидать меня камнями, после погашения последнего выпуска. Но уже тогда было понятно, что ни не дотянут до намеченной цели, тем более, что не многим позже они решили размещать новый выпуск, в ответ на который я написал очередную статью, в которой подтвердил, что 2030 год контора не увидит.
Ноябрь 2026 года поставил точку в нашем давнем споре...
Три технических дефолта — это конечно не фактический, но...
Всему своё время. И это время пришло.
Желаю всем бездефолтных инвестиций.
Эксперт по дефолтам, Алесей С. Галицкий
Wed, 11 Nov 2026 10:47:32 +0300
ЦБ выпустил обзор рисков финансовых рынков за октябрь, в этом отчете можно глянуть на то, что делали физики, фонды, банки и другие участники рынка.
Физлица впервые с ноября 2025 года продали акций больше, чем купили: минус 9,2 млрд рублей. С января по сентябрь частные инвесторы были главным покупателем акций на рынке и занесли в них 195,5 млрд. За те же девять месяцев доверительное управление продало на 174,4 млрд, крупнейшие банки на 47,4 млрд.
Wed, 11 Nov 2026 10:32:17 +0300
В прошлом посте шла речь о том, что пенсий не будет. А тут намедни вышел ролик Минаева про Чили, и он как раз описывал схожий кейс.
Коротко.
В Чили к власти пришёл социалист, Альенде, под обещания светлого коммунизма. Бизнес выгнали, раздали деньги всем и вся. И страна очень быстро скатилась в тяжкую жопу. Когда деньги раздают всем подряд, а в экономике их нет, по-другому не получается.
Потом пришёл Пиночет. Диктатор-людоед. Но экономически он делал то, что нужно было делать. А нужные меры бывают очень непопулярны, и провести их удаётся, как правило, только там, где власть не зависит от голосов избирателей.
Мораль для нас. Когда политики обещают повысить пенсии, пособия, зарплаты, а денег в экономике нет, то итог один. Если не обманули, а действительно раздают, то потом случается кризис, а затем непопулярные меры в канаве.
На наше счастье пример Чили повторяет Европа.
VIVA LA DICTATURA
На государство не рассчитывайте. У него денег не будет на вас.
Wed, 11 Nov 2026 10:11:39 +0300
В начале октября президенты России и США заявили о достижении договоренности о поставках российского дизельного топлива в США. До конца 2026г планировалось поставить 3,5 млн тонн дизеля. Поставят в итоге или нет, это будем смотреть долгими зимними вечерами с попкорном, но пока в одном месте прибыло, в другом незаметно подтекает.
Россия является крупным поставщиком бензина и дизельного топлива, в тч в соседние страны, которые ищут варианты ухода от этой зависимости, которая часто имеет почти монопольный характер.
Например, власти Монголии в рамках энергетической трансформации провозгласили курс на электрификацию грузового транспорта и строительство соответствующей инфраструктуры для снижения зависимости от импорта дизельного топлива. В частности, планируется перевести на экологически чистые технологии 6-7 шахт, а также активно внедрять грузовые электромобили на ключевом транспортном коридоре, соединяющем горнодобывающие регионы Монголии с Китаем.
В 2025г Россия экспортировала в Монголию около 2 млн тонн бензина и дизельного топлива на сумму около 1,9 $млрд. Монголия удовлетворяет около 95% своих потребностей за счет российского топлива. Возможно, конечно, что снижение поставок топлива будет в какой-то мере замещаться поставками российской электроэнергии (в 2025г Интер РАО экспортировал в Монголию около 1 млрд кВтч). Но более логично при текущем и будущем росте тарифов в России строить новые угольные ТЭЦ и системы хранения энергии. И это будет делаться уже на деньги Китая и Ближнего Востока.
Кроме того, РФ экспортировал в 2025г в страны Средней Азии более 7 млн тонн нефтепродуктов. Некоторые крупные потребители, например, Узбекистан, который закупал в РФ до 90% нефтепродуктов, на фоне проблем с российскими НПЗ и ограничениях экспорта из РФ, уже заявили о будущей диверсификации поставок бензина и дизельного топлива за счет импорта из Азербайджана, Туркмении, Белоруссии и других стран.
Таким образом, в моменте вместо ставки на удержание традиционных покупателей за счет производственной и ценовой стабильности, запасы тратятся на сиюминутные сделки, в которых pr-составляющая подавляет экономический смысл. Когда США под предводительством очередного деда-людоеда в очередной раз выйдет из чата, вероятно Россия уже не сможет компенсировать объемы на традиционных рынках. Кажется уже надо до конца определиться с кем дружить и миром управлять будем.
————
Подписывайтесь и читайте в ленте: t.me/sneglev
Wed, 11 Nov 2026 10:08:40 +0300
Февраль 2021 года. На дворе банковские ставки 4,5% и я решил увеличить доходность инвестиций. Купил 30 облигаций «Обувь России» по 1004,5 рубля, вложив свои заработанные 30 262 рубля с учетом НКД.
«МегаАнализ» из двух цифр
Мой «МегаАнализ» свелся к сравнению двух цифр: средняя ставка в банках 4,5%, а купон давал 11% годовых. Я решил: «Зачем держать деньги в банках? Тут бизнес с сотнями магазинов, обувь покупают всегда» — и спокойно вложился в бизнес «Обувь России» и начал стричь купоны. Которые исправно приходили на мой счет каждый месяц в течение года. Всё было по-взрослому, даже налог удерживали.
Последний купон
В марте 2022 года пришел последний купон. Дальше тишина и цена облигации резко упала вниз, в апреле стоила меньше 150 руб. Фиксировать такой убыток было психологически некомфортно. Больше ничего не оставалось делать, как читать посты в чатах таких же умников-инвесторов как я.
Некоторые начинающие инвесторы даже докупали на падении облигации, рассчитывая сорвать куш при её погашении, но…
В итоге по облигациям «Обувь России» дефолт, снятие с торгов и мои кровные 30 262 руб. превратились в ноль, а я в погоне за доходностью получил с купонов 3 797 руб.
Инсайт и три ошибки
Только спустя время понял главное: «Я потерял деньги не в момент дефолта, а задолго до него — в день покупки».
Мои ошибки были классическими:
- Жадность — смотрел только на высокий купон, не понимая, что это плата за повышенный риск.
- Наивность — верил в бренд «Обувь России», вместо проверки финансового состояния компании.
- Отсутствие критичности — искал в чатах подтверждение своей правоты, вместо анализа отчетности.
Признать собственные ошибки оказалось не менее больнее, чем потерять деньги.
Без финансового анализа покупка облигаций — это не инвестиции, а обычная рулетка, только крутят её медленно, целый год, чтобы ты успел поверить в надежные инвестиции.
Финансовый анализ перед покупкой не делает меня умнее — он делает меня честнее с самим собой, снимая «розовые очки» еще до того, как нажата кнопка «Купить».
Но не всё так просто, «розовые очки» я снимал еще не один год.
В 2026-м дефолты компаний с громкими вывесками повторяются один в один.
Те же грабли: высокий купон, та же вера в «ну это же бренд».
Поделись какая бумага «обула» тебя?
Wed, 11 Nov 2026 10:04:07 +0300
Мы уже рассказали об аудите отчётности и о работе отдела внутренних аудитов. Сегодня — о внешнем аудите поставщиков, одной из опор системы качества.
Wed, 11 Nov 2026 09:59:27 +0300
Российская металлургия постепенно оживает или перед нами очередной ложный отскок? ММК представил сильные операционные результаты за третий квартал, но финансовую отчетность публиковать не стал. Поэтому главный вопрос — удалось ли компании превратить рост производства в реальные деньги? Давайте разбираться.
Wed, 11 Nov 2026 09:48:27 +0300
Как там поживает наш любимый нефтяной дивидендный аристократ Лукойл, более известный как Красный Лукич? Он в топ-2 по популярности среди акций у инвесторов и всех фанатов пассивного дохода и чила на дивиденды. Продолжаем дивидендные разборы и сегодня смотрим историю дивидендов, политику и перспективы Красного Лукича. Поехали!
Всем дивидендно-нефтяной привет! С вами igotosochi, я веду канал про пассивный доход и создание капитала — подписывайтесь!
Я ежемесячно пополняю портфель и покупаю только те активы, которые приносят пассивный доход (дивидендные акции, ОФЗ, корпоративные облигации и фонды). Показываю все свои покупки и честно делюсь результатами инвестирования уже более 5 лет.
В старой книге «Взгляд изнутри Уолл-стрит» есть эпизод, где автор общается с одним из крупнейших трейдеров: — Почему люди занимаются спекуляциями? Они настолько жадные? — Вовсе нет. Они занимаются этим ради удовольствия получать что-то даром… Чего они хотят, так это острых ощущений. Вот почему мы пьем контрабандный виски, целуемся с девушками и беремся за новую работу. Нам нужно пощекотать свои нервы. Но фондовый рынок — это самое неподходящее для этого место. Острые ощущения на Уолл-стрит обходятся слишком дорого. Попытка получить что-то даром — это одна из главных причин, по которой люди теряют деньги. Мы постоянно ищем короткий путь, который приведет нас к успеху и богатству… но если этот путь и существует, то он полон угроз и опасностей. Но откуда берется эта жажда? Почему люди спекулируют, даже если потеряли на этом кучу денег? Чтобы ответить на эти вопросы, нужно заглянуть внутрь человеческой природы. Именно этим и занялся Джейсон Цвейг, когда писал свою книгу «Мозг и деньги»: «Неожиданная выгода стимулирует мозг. В таком случае дофаминовые нейроны срабатывают дольше и сильнее, чем в ответ на ожидаемую награду. В мгновение ока пульсация нейронов вырастает с 3 до 40 раз. И чем быстрее они активируются, тем более сильный сигнал посылают. Если вы сорвали куш на одной рискованной акции, то ваши нейроны бомбардируют остальные части импульсом мотивации. Это создает положительное подкрепление, и вам хочется возвращаться за дозой дофамина снова и снова». Мы будто привязаны к острым ощущениям — поэтому нам так трудно следовать планам, которые не вызывают выброс дофамина. Ведь разумное инвестирование — это очень скучное занятие, и оно прямо противоположно тому, чего так жаждет наш мозг. В ком-то этой жажды практически нет, а кто-то жить не может без острых ощущений. И если он не удовлетворит этот зуд, то это сведет его с ума — такой человек не сможет нормально спать, пока не совершит несколько рисковых сделок. Все сводится к тому, чтобы познать самого себя. Кому-то нужно больше облигаций, чтобы меньше переживать за свои сбережения. А кто-то чувствует себя комфортно, даже когда его портфель падает на 50%. И тут нет правых и неправых — просто каждому нужно играть в свою игру. Есть много способов заработать деньги на рынке. Но к потерям ведет несколько основных причин — в том числе и жажда острых ощущений. И помочь тут могут два простых решения — нужно либо получать дофамин вне рынка, либо завести себе маленький веселый портфельчик. Некоторым людям нужен выпускной клапан — это поможет сохранить и деньги, и собственное здоровье :) В сентябре в стройных рядах акционеров Совкомбанка обнаружился еретик. Пока менеджмент второй год проповедует инвестиционную исключительность собственного банка, некий неизвестный господин продал пакет акций примерно на три миллиарда рублей. Личность отступника не раскрывается. Цену сделки тоже решили не афишировать. Может, человек купил яхту, а сдачу решил потратить на блэкджек и шлюх. Может, отправился на Тибет искать просветления. Хотя с тремя миллиардами рублей просветление обычно наступает значительно раньше. А может, просто разуверился в светлом будущем российского банковского сектора. Как бы то ни было, пока одни акционеры грезят о переоценке, другой предпочел зафиксировать вполне материальные рубли. Самое смешное, что продавал он на фоне совершенно душераздирающих признаний менеджмента в любви к собственным акциям. Совкомбанк торгуется за половину капитала! ROE выше 20%! Менеджмент даже насчитал 43% условной доходности от покупки своих бумаг. Страховые компании группы выкупают акции с рынка на миллиарды рублей. Казалось бы, вот она, золотая жила. Продавай квартиру, закладывай тещу, бери Совкомбанк. Только биржа почему-то не торопится разделить это счастье. На IPO в декабре 2023 года акции стоили 11,5 рубля. Спустя почти три года болтаются около десятки. За это время вкладчики успели заработать приличные проценты, а акционеры Совкомбанка получили возможность бесплатно посещать сеансы групповой психотерапии на Смартлабе. Но скоро у них праздник. В пятницу, 13 ноября, банк представит отчетность за девять месяцев. Пока ждем, я решил покопаться в предыдущих отчетах. И нашел несколько занятных обстоятельств. За первое полугодие 2026 года группа заработала 45,3 млрд рублей чистой прибыли. Рост в 2,6 раза. Руководство вполне заслуженно может с гордостью поглаживать себя по животу. Правда, в тех же отчетах обнаружились 53,7 млрд рублей списанных кредитов. Годом ранее списали 35,2 млрд. Рост на 52,5%. Это не новые убытки на всю сумму, значительная часть кредитов была зарезервирована раньше. Просто очень интересный масштаб кредитных похорон. При этом официальная доля обесцененных кредитов держится около 4,8%. Банковская бухгалтерия вообще напоминает мне работу кладбищенского смотрителя. Одних покойников вывезли, других привезли. В отчете численность населения практически не изменилась. Еще 103 млрд рублей кредитов находятся на второй стадии обесценения. До дефолта пока не дошло, хотя финансовое здоровье заемщиков уже вызывает вопросы. А в июне «Эксперт РА» зафиксировало рост пролонгированных и реструктурированных ссуд без понижения категории качества. На человеческом языке это означает, что у заемщика возникли трудности, ему изменили условия кредита, а категорию качества в некоторых случаях оставили прежней. Разумеется, так можно делать при наличии оснований. Однако меня терзают смутные сомнения: сколько среди этих реструктурированных товарищей действительно выздоравливающих, а сколько уже мысленно попрощались со своим кредитором? Особенно после изучения корпоративного бизнеса. Мне известна история одного промышленного предприятия, которое много лет кредитовалось в Сбербанке. Раньше Сбер охотно смотрел на обороты. Последние пару лет стал требовать прибыльную отчетность, конкретные контракты, подтверждение целевого использования кредитных денег. В общем, решил, что кредит желательно не только выдать, но когда-нибудь и получить обратно. Заводу такая строгость пришлась не по вкусу. Обратились в Совкомбанк. Там кредитную линию открыли. Вся прелесть ситуации в том, что основное имущество предприятия уже было заложено Сбербанку. Какое обеспечение получил Совкомбанк, я не знаю. Возможно, там сидят исключительно талантливые риск-менеджеры, способные разглядеть в заемщике то, чего не заметили «зеленые человечки». Однако «Эксперт РА» в своем июньском заключении отмечает преобладание бланковых, то есть без имущественного залога, кредитов в корпоративном портфеле Совкомбанка. А сам корпоративный портфель за год, с апреля 2025-го по апрель 2026-го, вырос почти на 40%. Одновременно расходы на кредитные убытки корпоративного сегмента за первое полугодие подскочили с 3,3 до 14,6 млрд рублей. Совпадение? Не думаю. Но вполне возможно. В конце концов, отбирать клиентов у конкурентов тоже надо уметь. Особенно когда конкуренты вдруг начинают интересоваться такими неприличными вещами, как прибыль заемщика и источник погашения кредита. Имеется в группе и собственная лизинговая богадельня. «Совкомбанк Лизинг» за полугодие получил 2,3 млрд рублей убытка. Собственный капитал относительно активов составляет всего 3,9%. Изъятое имущество достигло примерно 9% лизингового портфеля. Клиенты перестают платить, у них забирают грузовики и строительную технику. Теперь все это добро нужно кому-нибудь пристроить. Боюсь, на вторичном рынке тягачей не слишком интересуются тем, по какой стоимости они числятся в бухгалтерии лизинговой компании. «Эксперт РА» снизило самостоятельную оценку кредитоспособности «Совкомбанк Лизинга» до ruBB+. Высокий публичный рейтинг ruAA- сохранился благодаря предполагаемой поддержке материнского банка. То есть у дочки неприятности, и мама должна быть готова достать кошелек. Только маме самой скоро понадобятся деньги. На 1 октября норматив достаточности капитала Н1.0 Совкомбанка составлял 11,49%. Банк России постепенно повышает требования к капиталу системно значимых банков. С учетом надбавок в 2027 году ориентир составляет 10,75%, с 2028-го уже 12%. Надбавки для головных банковских организаций соблюдаются на консолидированной основе, поэтому фактический запас капитала группы нужно оценивать отдельно. И тут начинается классическая история про тришкин кафтан. Для роста кредитного портфеля нужен капитал. Для покрытия кредитных убытков тоже. Убыточных дочек желательно подкармливать. А тут еще акционеры пристают со своими дивидендами. На всех денег может не хватить. По собственной дивидендной политике Совкомбанк должен сохранять Н1.0 не ниже 11,5% после выплаты. Текущий показатель отдельного банка находится практически на этой отметке. Возможно, именно поэтому менеджмент предпочитает рассказывать о фантастической доходности покупки собственных акций. Дивиденды ведь нужно перечислять живыми деньгами. А 43% расчетной доходности прекрасно помещаются в презентацию PowerPoint. Причем программа выкупа устроена своеобразно. Акции приобретают страховые компании группы. Обязательного погашения купленных бумаг никто не обещает. С классическим байбэком, уменьшающим число акций в обращении, путать не стоит. И вот перед нами Совкомбанк. Банк, который действительно много зарабатывает. С сильным менеджментом, высокой рентабельностью и акциями, торгующимися примерно за 55 копеек на рубль балансового капитала. И одновременно с десятками миллиардов списаний, ростом реструктуризаций, подорожавшим кредитным риском корпоративного портфеля и убыточным лизингом. Я вовсе не утверждаю, что банк мухлюет с отчетностью. Доказательств нет. Более того, все эти неприятные цифры он сам опубликовал. Возможно, резервы рассчитаны правильно. Реструктурированные заемщики вернутся к нормальным платежам. Изъятые грузовики продадут по хорошим ценам. Капитал вырастет, дивиденды польются рекой. И однажды выяснится, что менеджмент все эти годы был прав, а рынок населяли исключительно клинические идиоты. Такое тоже случается. Однако в ближайшую пятницу мне хотелось бы увидеть кое-что помимо очередной победной реляции о прибыли. Сколько кредитов перешло в проблемные? Сколько пришлось списать? Что происходит с реструктуризациями? Как чувствует себя корпоративный портфель, который так бодро рос? Сколько капитала остается после всех резервов? Особенно интересно, как банк собирается готовиться к требованиям 2028 года, продолжая кредитовать бизнес и поддерживать дочерние компании. Потому что у меня складывается впечатление, что акционеры и менеджмент Совкомбанка уже третий год участвуют в каком-то удивительном эксперименте. Менеджмент доказывает, что акции стоят вдвое дороже. Акционеры ждут. Биржа молчит. А один неизвестный господин взял три миллиарда и вышел из зала. 13 ноября посмотрим, кто из них лучше разбирается в банковском бизнесе. Если отчет окажется действительно хорошим, придется признать, что яхта была куплена преждевременно. Хотя владельцу яхты, подозреваю, уже глубоко пойух. Ну а я пока держу Совок и кручу барабан в надежде что выпадет сектор ПРИЗ. В последнее время все обсуждают ВДО и наиболее проблемные компании. Это понятно, учитывая количество дефолтов, техдефолтов, ухудшения рейтингов и других событий, которые сильно давят на котировки. Но в этом шуме мы стали забывать настоящую аномалию нашего рынка — Сегежу. Сегодня поговорим о ней. Смутные времена Сегежа оказалась среди компаний, которым сильно пришлось перестраивать свой бизнес после введения санкций. Основной рынок — европейский — оказался закрыт, а пути быстрого восстановления выручки видно не было. Вот, что из наиболее важного для нас, можно увидеть за последние годы: Перестройка компании (да и просто поддержание её на плаву) потребовало значительных вложений. Пик долга пришёлся на 1 половину 2024, после чего начал снижаться. По последнему отчёту МСФО чистый долг даже оказался ниже, чем был 4 года назад, но проблема оказалась даже не в объёме обязательств. Компания просто перестала зарабатывать на уровне прошлых лет. Было много идей, как это исправить. Даже договорились строить дома вместе с Самолётом из CLT-панелей (кто знает, может быть это сотрудничество помогло бы каждой из компаний). Провели домэмиссию в 2025, что обеспечило прилив ликвидности, но сейчас мы не видим этих средств, а полугодие, мягко говоря, намекает, что привлекать финансирование ещё придётся. Маржинальность по EBITDA в 1 половине 2026 составила 1,5%, а чистый убыток 15,3 млрд. И при этом, компания всё ещё жива. Фактически, компания показывает неспособность не только обслуживать долг, но и обеспечивать рентабельность. А рейтинг начал сыпаться. Рейтинг хорошо показывает, на чём держится оценка 28 августа Эксперт РА снизил рейтинг с ruBB- до ruB, дав при этом стабильный прогноз. Собственная кредитоспособность оценена на уровне CCC, а поддержка АФК Системы добавила две ступени. В заключении агентство прямо указывает на недостаточность имеющихся денег и доступных кредитных лимитов для обслуживания обязательств и капитальных затрат. Полностью пройти выплаты компания сможет при привлечении новых средств или дополнительной помощи собственника. При этом долг снова растёт и становится короче За первое полугодие общий долг вырос с 81,85 до 91,05 млрд рублей, но самое важное лежит именно в структуре: краткосрочный долг вырос с 27,75 до 54,08 млрд рублей, а долгосрочный сократился с 45,08 до 27,24 млрд. Перед кем бы ни были эти короткие долги (бонды, кредиты и т.п.), они не отрицают саму необходимость их выплатить. Деньги на конец июня покрывали только 2,6% краткосрочного долга. Разница между ним и денежным остатком составляет около 53 млрд. Чтобы определить потребность в финансировании, к этому расчёту ещё нужны поступления, свободные линии и календарь обязательств. Вариантов, на самом деле немного. Можно продавать активы, работать над операционной эффективность, срезать все лишние затраты, провести новую допэмиссию или занять у АФК Системы. Проблема заключается лишь в том, что наиболее простые из этих вариантов не дают средства сразу. А наращивать долг, надеясь, что его хватит на этот раз, можно, но Такими темпами у фирмы будет мало возможностей для гарантирования выплат в будущем Бумажный тигр, который не смог Мне кажется, что Сегежа сейчас существует исключительно из-за какого-то неизвестного для нас мотива АФК Система. Пока Система продолжает спасать Сегежу, Сегежа продолжает платить всё в срок. Но разве этого может быть достаточно для поддержки котировок и спасения фирмы? Больше про облигации в моём тгк— t.me/Bond_MOEX Не многие вспомнят, но государство уже осуществляло попытку передать часть ответственности за формирование будущей пенсии, на самих граждан. Эта попытка была в далёком 2008 году, в одни из жирных лет современного государства Российского. Программа «1000 на 1000» Несмотря на то, что программа вызвала довольно широкий интерес граждан, в итоге, фактическая активность оказалась весьма низкой. · Присоединилось: 15,9 млн россиян. Многие граждане вступали в программу, но регулярных взносов не совершали, соответственно — не получали софинансирование от государства. Наверное, стоит отметить, что данная программа дозрела и родилась на пике нефтеносного долларового дождя, пролившегося на Россию в 00-евые, а аккурат в середине 2008 года, разгорелся очередной мировой финансовый кризис... 10.11.2026 Станислав Райт — Русский инвестор Задержки выплат. Начало Второй звонок Финансовые показатели И опыт, сын ошибок трудных... Выводы Последний из четырех танкеров с российским дизельным топливом, направлявшихся в США, развернулся у американского побережья. Танкер Agioi Fanendes, вышедший из российского Приморска 22 октября, изменил курс примерно в 740 километрах от Нью-Йорка, сообщает Bloomberg со ссылкой на данные отслеживания судов. Изначально портом назначения был указан Нью-Йорк, однако позднее его сменили на «ожидает распоряжений». С понедельника судно медленно движется зигзагами в сторону от американского побережья. ▪️ Злоумышленники действуют от имени менеджера HR-агентства — якобы подбирают «партнеров для коммерческих направлений», связанных с торговыми операциями между Россией и Индией. ▪️ Пользователю пишут в Telegram и предлагают стать участником программы развития «цифровой ликвидности» от имени крупной индийской криптовалютной биржи WazirX. Программа, в которую предлагают вступить злоумышленники, известна как «маркет-мейкинг» — это когда крупная финансовая организация берет обязательство обеспечить на рынке возможность свободно и быстро покупать активы. По сути, это посредник. ▪️ Скамеры обещают ежемесячный доход от 5% до 15% (от 60% до 180% в год). Они утверждают, что для участия не нужны инвестиции, но при этом можно «помогать любому бизнесу и физлицам совершать покупки на индийском рынке и зарабатывать на этом». ▪️ На втором этапе к переписке подключается другой злоумышленник, который заверяет, что участие в программе «цифровой ликвидности» так же надежно, как накопительный счет в банке. Но для получения гарантированного дохода якобы нужно приобрести криптодоллары и хранить их в кошельке индийской криптобиржи. В прошлом посте я затронул тему трейдерского мышления, используя стилистический приём Клайва Стейплза Льюиса, автора «Хроник Нарнии» и «Писем Баламута». Мне показалось интересным посмотреть на трейдинг с противоположной стороны: представить, что опытный старый бес-трейдер наставляет молодого бесёнка, объясняя ему, как искусно искушать трейдера, чтобы тот чаще терял деньги, меньше думал собственной головой и постепенно становился заложником своих привычек. Такой взгляд от обратного позволяет иногда гораздо лучше увидеть собственные ошибки. Ведь если представить, что кто-то специально стремится сделать нашу торговлю неэффективной, становится удивительно легко обнаружить, какие наши привычки этому способствуют. Продолжим эту маленькую серию писем из преисподней трейдинга. Дорогой мой бесёнок, позволь дать тебе один небольшой совет относительно индикаторов. Ни в коем случае не отказывайся от них. Напротив, постарайся собрать их как можно больше. Пусть график будет похож на праздничную иллюминацию. Скользящие средние, RSI, MACD, стохастик — всё это прекрасно. Главное, чтобы у тебя никогда не возникало необходимости принимать решение самостоятельно. Если цена пошла вверх, дождись подтверждения. Если индикатор подтвердил, дождись второго. А если второй противоречит первому, тем лучше! У тебя появится прекрасная возможность ничего не делать и объяснить это осторожностью. Ты ведь понимаешь, что осторожность и нерешительность — совершенно разные вещи? Разумеется, понимаешь. Особенно когда речь идёт о чужих деньгах. Есть, однако, одна неприятная опасность, от которой я хотел бы тебя предостеречь. Иногда трейдер начинает смотреть на цену. Просто на цену. Он замечает, что движение теряет силу, что попытка пробить уровень не удалась, что рынок перестал идти туда, куда ему хотелось. И, представь себе, принимает решение без единого сигнала! Таких людей следует опасаться. Они постепенно привыкают отвечать за собственные решения. Но если ты всё-таки решишь провести эксперимент, попробуй прожить год без индикаторов. Оставь только цену и объём. Возможно, ты обнаружишь, что рынок не стал менее понятным. Просто исчезли привычные оправдания. И тогда тебе придётся столкнуться с весьма неприятным обстоятельством. Ты можешь прекрасно знать, что делать, и всё равно не знать, чем закончится сделка. Вот этого мы и хотели бы избежать. Ведь наша главная задача состоит вовсе не в том, чтобы научить тебя торговать. Наша задача — сделать так, чтобы ты никогда не почувствовал себя достаточно самостоятельным для торговли без нас. С неизменным бесовским расположением, Твой опытный биржевой наставник;-) Ближневосточная энергетическая инфраструктура снова оказалась под прицелом беспилотной авиации. В течение суток атакам подверглись сразу два стратегических объекта региона — ключевой газовый комплекс в Ираке и транснациональный нефтепровод в Саудовской Аравии. Эти события наглядно иллюстрируют крайнюю уязвимость критических узлов снабжения и демонстрируют, насколько хрупким остается баланс сил в регионе. Блэкаут в Курдистане: уязвимость моно-ресурса Наиболее тяжелые последствия повлекла за собой атака беспилотника на гигантское газовое месторождение Кор Мор (Khor Mor), расположенное в провинции Сулеймания на севере Ирака. Масштаб нанесенного ущерба зафиксировал системный кризис в полуавтономном Иракском Курдистане: • Коллапс энергосистемы: В результате взрыва и последующего крупного пожара на установке сжиженного углеводородного газа (СУГ) производство было полностью остановлено. По данным Министерства энергетики региона, более 70% всей генерации электроэнергии в Курдистане мгновенно вылетело из строя. • Города во тьме: Подача газа прекратилась на электростанции, обеспечивающие крупнейшие центры региона. Без света остались Эрбиль, Сулеймания, Базиан, Демдеммаль и Дахук. • Спасительная сирена: Жертв среди персонала удалось избежать только благодаря своевременному срабатыванию аварийной тревоги, что позволило рабочим укрыться в убежищах до момента удара. Критический фактор инцидента заключается в том, что энергосистема Иракского Курдистана фактически завязана на один этот объект. Вывод из строя Кор Мор парализовал жизнедеятельность целого региона, обнажив критическую ошибку централизованного планирования. Саудовский прецедент: проверка брони нефтепровода «Восток-Запад» Параллельно с иракскими событиями атаке подвергся один из важнейших нефтяных коридоров мира — саудовский трубопровод «Восток-Запад». Министерство энергетики королевства подтвердило удар дрона в районе Медины. Однако здесь последствия оказались принципиально иными. Экстренные службы оперативно локализовали небольшое возгорание, и работа артерии не останавливалась ни на минуту. Данная атака традиционно приписывается йеменским хуситам, регулярно тестирующим на прочность саудовские ПВО. Опыт прошлых лет заставил Эр-Рияд кратно повысить протоколы безопасности и физическую защиту распределительных узлов. В результате объект выдержал прямое попадание без ущерба для экспорта. Кто за пультом управления? Комплекс геополитических рисков На данный момент ни одна группировка не взяла на себя официальную ответственность за удар по курдскому газовому месторождению. Спецслужбы Ирака отмечают, что дрон двигался со стороны Хурмату (к юго-западу от объекта). Аналитики выделяют три основные версии произошедшего: 1. Иранский след (КСИР): Корпус стражей исламской революции ранее неоднократно наносил удары по курдским районам Ирака, мотивируя это борьбой с оппозиционными Пекину силами. 2. Проиранские шиитские прокси: Многочисленные военизированные формирования внутри самого Ирака имеют технические возможности для подобных ударов и часто используют их как инструмент давления на Эрбиль. 3. Вакуум безопасности после ухода США: В 2026 году США окончательно свернули свою миссию против ИГИЛ и вывели остатки войск из Ирака. Это могло активизировать спящие ячейки террористов, стремящихся нанести максимальный ущерб инфраструктуре. Главный вывод Ближний Восток сегодня завис в состоянии неопределенности. Регион одинаково близок как к подписанию большого мирного соглашения между США и Ираном, так и к сваливанию в тотальную войну. В случае эскалации именно нефтегазовые активы стран Персидского залива станут первоочередными целями для ответных ударов. Атака на Курдистан показала: чтобы погрузить в хаос целую страну, современным прокси-силам больше не нужны армии — достаточно одного эффективного дрона-камикадзе. И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boostyи YouTube-канал С начала ноября индекс Мосбиржи упал на 2,5%, но индекс малых и средних компаний при этом прибавил около 5%. Последний раз что-то подобное мы видели летом, когда голубые фишки отстали от малых на 17%. Этот рост обеспечили акции ЕвроТранса, ВУШа и Самолета, но уже к началу осени они растеряли свой рост (и индекс малых компаний упал на 7,5%). Во всех этих историях видна одна и та же схема :) Когда настроение улучшается, деньги идут в голубые фишки, а уже потом начинают растекаться по более низким эшелонам. И из-за низкой ликвидности малые акции буквально взлетают. Многие из этих акций были аутсайдерами, поэтому в них обычно сидит много шортистов. Последних начинает «разрывать», и они закрывают свои позиции, тем самым усиливая рост акций. И этот шорт-сквиз расползается по всему эшелону. Вот и сейчас мы наблюдаем довольно странные движения :) Сначала выросли акции ЛСР, к которым присоединились и другие застройщики. Дальше в дело включилась ВК, за последнюю неделю взлетевшая на 80%. При этом ее отчет нельзя назвать шикарным.. Вчера же к этой компании присоединились КАМАЗ, ВУШ и ОВК. И если первого разогнали на словах президента (возможна реальная помощь), то взлет последних вообще непонятен. У того же ВУШа наступил мертвый сезон, и позитива не будет минимум до весны. Особенно осторожными нужно быть с теми, кто вырос сильнее других: ВК (+71%). Хоть выручка и выросла и на 15%, о прибыли не сказано ни слова. Денежный поток вышел в плюс, а уровень долга немного снизился (ND/EBITDA = 2,7х). Но оценка компании остается дорогой — EV/EBITDA = 7,5х (против 4,5х у Яндекса). Самолет (+34%). Компания перегружена долгами, и ее процентные расходы вдвое превышают операционную прибыль. Без помощи извне тут не обойтись, и в таких случаях об акционерах думают в последнюю очередь. Эталон (+17%). Тут ситуация чуть попроще, но уровень долга все равно очень высокий (ND/EBITDA = 3,1х). Компания тоже работает в убыток, а ждать помощи от «мамы» не приходится. Система сама в долгах и вынуждена продавать активы. Чаще всего после «пампов» следует падение рынка. Не факт, что в этот раз история повторится, но этот сценарий нужно держать в уме. 12 ноября раскроем финансовые результаты Хэдхантера за третий квартал. Ключевые итоги с инфографикой разместим в этом канале, а подробный пресс-релиз и презентацию — на IR-сайте. Вместо привычного звонка по итогам квартала 13 ноября компания проведёт День инвестора, где расскажет о тенденциях рынка, представит бизнес-стратегию и ключевые приоритеты на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Подключиться к трансляции сможет любой желающий. Добавляйте событие в календарь, чтобы не пропустить: ➡️ 13 ноября, 16:00–17:30 (мск) Главное со встречи разберём в этом канале, а запись будет доступна на IR-сайте. Битва индекса Мосбиржи за сохранение восходящего тренда продолжается, котировки держатся выше зоны поддержки на 2300-2370 пп. Рынок по-прежнему чувствителен к геополитическим новостям, а высокая ключевая ставка сдерживает инвестиционный спрос. Впрочем, даже в таких условиях инвесторы постепенно возвращаются к покупкам. Получится ли на этот раз выйти из затянувшегося боковика?
Wed, 11 Nov 2026 09:41:49 +0300
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Wed, 11 Nov 2026 09:38:52 +0300
Каждый, кто писал торговых роботов, знает этот момент. Прогнал на истории сотню вариантов, выбрал лучший, поставил на деньги. А дальше он торгует как средний, иногда хуже. Куда девается преимущество? Кто его съедает?
Допустим, каждый январь вы честно выбираете лучшую систему за два прошлых года и торгуете только её. Звучит разумно: ставим на того, кто уже доказал. Я проверил, что из этого выходит.
Что считал
816 учебных трендовых систем (учебные, не наша модель). Это 34 простых правила (пересечения скользящих средних и пробои каналов) на 24 рынках: индекс Мосбиржи, Сбер, Газпром, Лукойл, Роснефть, юань/рубль, нефть, газ, золото, серебро, S&P 500, Nasdaq, DAX, Hang Seng, Nikkei, облигации США, евро, иена и шесть криптовалют. Дневные закрытия с 2018 года по 08.11.2026, издержки 0,05 % на сделку, каждая система на одинаковом риске.
Каждый год с 2020-го беру систему с лучшим Шарпом за два прошлых года и торгую её весь год. Рядом толпа: все 816 систем поровну, доведённые до того же риска, что у чемпиона.
Что получилось
1. На истории чемпионы блистали: Шарп от 1,7 до 2,4 за два года до выбора.
2. В следующем году они в среднем оказывались на 47-м месте из 100. Ровно середина толпы.
3. Смена чемпионов за 2020–2026 дала +3 % на вложенные деньги, Шарп 0,13. Худший год 2024-й: чемпион на Роснефти потерял 14 %.
4. Десятка лучших вместо одного не спасает: Шарп 0,08.
5. Толпа из всех 816 систем за то же время дала +148 % на том же риске. Шарп 0,75, и от плеча он не зависит. Шесть лет из семи в плюсе.
6. Проверил выбор по одному и по трём прошлым годам. Шарп чемпиона 0,48 и 0,28, у толпы 0,88 (2021–2026). Картина та же.
Кто съедает преимущество
Первый едок — удача. Из 816 систем за два года кто-то обязательно выглядит гением просто случайно. Вы выбираете самого везучего, а везение не повторяется.
Второй едок — другие люди. Если правило работает, его находят. Дэвид Макклин и Джеффри Понтифф (Journal of Finance, 2016) взяли 97 опубликованных закономерностей рынка акций. Вне выборки авторов их доходность была на 26 % ниже, после публикации на 58 % ниже. Разницу они связывают с тем, что по найденному правилу начинают торговать. Чемпион прошлых лет и есть самое заметное правило: его видят все, кто гонял похожий бэктест.
Как я это читаю
Что же делать, если лучший не остаётся лучшим? Перестать его искать. Толпа простых систем на разных рынках не знает, где будет тренд в следующем году. Ей это и не нужно: какая-то её часть всегда окажется в нужном месте. За 20 лет я видел много «граалей», которые умирали через год после запуска. Скучные правила, разложенные по многим рынкам, живут заметно дольше.
Честные оговорки
1. Набор правил и рынков выбрал я. Другой набор даст другие цифры, хотя эффект чемпиона в литературе описан давно.
2. Толпу до риска чемпиона я довёл плечом примерно в 4 раза. Без плеча она давала около 3,8 % в год при очень маленьких колебаниях.
3. Семь лет немного, и заметная часть прибыли толпы пришлась на 2021 год, когда шли тренды в крипте.
4. Издержки взял одинаковыми для всех рынков, налогов нет.
Что я бы из этого взял
1. Не доверять системе, выбранной как лучшая из многих. Её прошлый Шарп в основном удача.
2. Если систем много, торговать много. Делить капитал между ними.
3. Смотреть, какая доля правил вообще в плюсе. Здесь у 74 % систем Шарп выше нуля за 2020–2026. В этом и есть преимущество метода, у отдельного чемпиона его нет.
А вы как выбираете систему для торговли: лучшую по бэктесту или делите между многими? Был у вас «чемпион», который сломался сразу после запуска?
Канал: t.me/finance_forkid
Сайт: www.algocapital.ru/ru/?src=smartlab-chempion
Подробнее об этом — в моей книге «The Crowd of Machines» (на английском): www.amazon.com/dp/B0HQJD4M3S
Учебный расчёт, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#алготрейдинг #трендследование #бэктест #торговые_системы
Wed, 11 Nov 2026 08:56:50 +0300
Wed, 11 Nov 2026 04:07:48 +0300
Wed, 11 Nov 2026 08:30:06 +0300
В 2008 году государство запустило масштабную программу, чтобы стимулировать граждан самостоятельно копить на будущую пенсию. 30 апреля 2008 года был подписан закон № 56-ФЗ, а сама программа стартовала 1 октября 2008 года.
Суть механизма была простой и понятной:
Чтобы получить господдержку, нужно было добровольно вносить на накопительную часть пенсии от 2 000 до 12 000 рублей в год. Государство добавляло к этой сумме столько же, удваивая взнос гражданина.
Исключение для старшего поколения: те, кто достиг пенсионного возраста, но отложил выход на пенсию, могли получить повышенное софинансирование — до 48 000 рублей в год (с коэффициентом 1:4).
В программе могли участвовать и работодатели, получая за это налоговые льготы.
· Выполнили условия только 6,1 млн человек (реально вносили взносы в нужном размере).
· Общая сумма взносов граждан составила около 40 млрд рублей.
В итоге, с 2014 года формирование накопительной части пенсий было «заморожено». Действие программы — остановлено. Те 6% от зарплаты, которые раньше шли на личный накопительный счет граждан, стали направляться в общий «котел» — на выплаты нынешним пенсионерам.
Изначально заморозка планировалась как временная мера, но как известно, нет ничего постояннее временного. Впоследствии мораторий неоднократно продлевался.
В итоге, благая попытка государства разделить ответственность за будущую пенсию с гражданами, мотивируя их неплохими дотациями, в итоге обернулась заморозкой накоплений на долгие годы.
Не удивительно, что помня всё это, граждане не ринулись стройными рядами, вступать в новую авантюру, в виде Программы долгосрочных сбережений (т.н. ПДС).
Ну что ж, не хотите добровольно, заставим принудительно, решили светлые головы во властных кабинетах.
… продолжение следует.
Wed, 11 Nov 2026 08:55:02 +0300
Wed, 11 Nov 2026 07:55:30 +0300
Вчера Самолет перенес выкуп облигаций БО-П05 у держателей, объяснив это поздним переводом средств. Компания сообщила, что по техническим причинам не смогла исполнить обязательства по выкупу облигаций 9 ноября, пообещав приобрести долговые бумаги 11 ноября.
По факту это технический дефолт. Т.к. у меня есть облигации Самолет Р13 с погашением в январе 2027 г. постараюсь порассуждать что буду делать владельцам облигаций Самолета, а также какие были предпосылки для того чтобы продать облигации ранее.
Ранее в мае 2026 г. Самолет допустил технический дефолт по купонам выпусков облигаций: Самолет 01, Самолет P20 и СамолетP19. Платежи должны были пройти 4 мая, но средства поступили в Национальный расчётный депозитарий (НРД) только 5 мая. В компании объяснили задержку техническими проблемами при межбанковском переводе.
29 сентября 2026 года НРД сообщил о ненадлежащем исполнении обязательств по погашению выпуска облигаций серии БО-П20. Дата погашения была установлена на 28 сентября 2026 г. Из 2,5 млрд р по выпуску, необходимых для погашения, в НРД 28 сентября поступила только часть суммы — около 670 млн р. Самолет заявил, что полностью перевел всю сумму, но из-за технических причин основная часть поступила на счет НРД только 29 сентября.
После второго техдефолта рейтинговые агентства АКРА и НКР снизили рейтинг компании до BBB, изменив прогноз на негативный.
По итогам 1 полугодия 2026 г. Самолет показал слабые результаты:
- чистый убыток 22,3 млрд р. (год назад была прибыль 1,8 млрд р);
- выручка 117,4 млрд р (-31,3% г/г);
- валовая прибыль 41,4 млрд р. (-36,4% г/г).
- операционная прибыль 29,4 млрд р.(- 41% г/г).
— финансовые расходы 59,1 млрд р (рост с 52,3 млрд р. годом ранее);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу 424,6 млдр.р.
— чистый долг/EBITDA 3,9x.
Кредиты и займы на 30.06.2026 составляли 773,3 млрд.р, из них 660,6 млрд.р приходятся на проектное финансирование, которое гасится средствами дольщиков со счетов эскроу после ввода домов в эксплуатацию.
Крупнейшими кредиторами на конец 2025 г. были Сбербанк (30,6% задолженности) и ВТБ (9,6% задолженности).
На прошлой неделе вышла новость о том что кредиторы Самолета договорились о комплексной программе улучшения финансового положения девелопера — ее финальные параметры согласовываются. Надеяться на то, что все облигационные обязательства будут выполнены в полном объеме не приходится.
У меня до октября 2026 г. было 2 выпуска облигаций Самолета: Р13 и Р14. В середине октябре принял решение продать Р14 с убытком (нужно было это сделать уже давно). На данном этапе считаю что решение было верным, хотя и отложенным.
Обычно после третьего звонка начинается цирковое представление. Вчера фактически случился третий технический дефолт. Что буду делать с облигациями Р13? Для начала нужно дождаться исполнения оферты 11 ноября. Если оферта будет исполнена, то далее буду ждать новостей от кредиторов Самолета.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал (в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.
Wed, 11 Nov 2026 06:53:16 +0300
1 Вчера индекс МБ пропетлял в диапазоне 2450-2470 и закрылся чуть ниже
2. Много эмоций и надежд. Но встречу в Абу даби носит закрытый формат. Нам выдадут 2-5% правды по ее итогам. Это ожидаемо. Упор на встречу на следующей неделе на 18-19 — основная распасовка там
3. Успеем ли перед этим пролиться на условные 2400-2380. Был бы этому рад
4. Диспозиция понятна. Продолжение войны на данном этапе невыгодно никому. Основной заработок на войне получает Китай — так как новые технологии идут оттуда. Условные танки Абрамс и пр. не актуальны. Продолжение войны — усиления альянса Китая и РФ — а цель боевых действий была прямо противоположной. Единственный кто против сейчас - Европа — так как ей за все придется в итоге платить. На выражаясь терминологией Трампа — хороших карт у них нет. Дожили — газа в хранилищах нет — а уже приходит зима… Плюс электоральные циклы 2027 неизбежно вносят коррективы в повестку дня… Так что ждем 18-20 ноября. Попутно движения в парламентской сфере Украины
5. По рынку — основа выжидательная позиция. Готов подхватить пролив для усиления позиций
6. У Трампа истекает время и на Иран. Либо до 15 активные действия — либо стая поймет что что с вожаком что то не то. А законы в политике сравни волчьим
7. Бакс подходит к 1 цели от 80-81… Сильной девальвации не жду. Диапазон рабочий весь год
8. Основа трейдинга сейчас — подрезать на выносах позы, подбирать откаты. Не сидеть в шлаках, которые выносили с плечами шортистов — а сейчас идут в обратку. В контакте, м видео и пр.
9. Итог — сегодня завершение встречи в ОАЭ. Посмотрим будет ли разочарование и откат. Прорывов в ленту не внесут. Пока все за кадром. В рамках подготовки АТЭС и G20
10. Удачи
Wed, 11 Nov 2026 00:37:52 +0300
Подробности:
В греческой компании Eastern Mediterranean Maritime, которой принадлежит танкер, заявили, что порт разгрузки до сих пор не определен. Agioi Fanendes стал последним из четырех танкеров с российским дизелем, которые в конце октября отправились в сторону США.
@ejdailyru
От себя добавлю. Возможно что погода помешала и танкер просто развернулся носом на волну. Бывал в этих местах не раз, там всегда сильно штормит в это время.
Посмотрел по геолокации, АИС показывает что танкер лежит в дрейфе. Действительно никуда не идёт, что случилось не понятно.
Tue, 10 Nov 2026 12:06:41 +0300
Дождались! Конфа Смартлаба, с успехом прошедшая в Москве 31 октября, завершена, пришла пора подвести итоги отзывов. В этот раз решено не выносить написанные посты на всеобщее голосование, редакция лично выбрала победителей. Почему? Голосуют обычно за известных авторов, ноунеймы зачастую пролетают мимо призов, в итоге у нас в призёрах одни и те же лица. Пришла пора добавить свежей крови.
Несколько десятков авторов поучаствовало в конкурсе, поэтому число призёров существенно расширили. Итак за третье место, а с ним и билет на грядущую конфу в Питере получили сразу три человека:
kamperman за его Геймдева MOEX — по мотивам Конференции Smart-Lab 2026!
финансовое убежище с его фоторепортажем Впечатления от конференции Smart Lab в Москве
nedvizhka_v_cifrah за оперативность и продуктивность в том числе Инвесторы про ИИ на конференции смартлаба — перспективный новичок на рынке
За второе место по два билета на питерскую конференцию получают два автора:
Александр за его Игру в рулетку: как я сходил на конфу Смартлаба в Москве
инвестор_по_Хаю за его обзорищеКак я сходил на конференцию Смартлаба
Tue, 10 Nov 2026 12:02:52 +0300
Специалисты Fraud Protection F6 обнаружили новый сценарий мошенничества с цифровыми валютами.
Tue, 10 Nov 2026 11:53:36 +0300
✅ Ипотека
По оценке ДОМ.PФ, в октябре банки выдали 77 тысяч ипотечных кредитов на 305 млрд рублей — на 28% и 38% меньше, чем в прошлом году. Снижение ожидаемо пришлось на программы с господдержкой: рынок перестраивается на новые условия «Семейной ипотеки».
✅ Жилищное строительство
Накопленный с начала года объём запусков перестал превышать прошлогодние значения: по итогам 10 месяцев 2026 года запущено 32,1 млн м² — на 1% меньше, чем год назад. Снижение концентрируется на крупнейших рынках: запуски в ТОП-10 регионах по объёмам строительного портфеля сократились на 10% г/г — до 14,1 млн м².
Обязательно посмотрите и полную версию:
дом.рф/api/v2/content/download/640960/135374839/
Tue, 10 Nov 2026 11:47:13 +0300
Tue, 10 Nov 2026 11:48:57 +0300
На кухнях ресторанов и на пищевых производствах рабочие поверхности и посуда часами контактируют с продуктами и водой, нагреваются, остывают и проходят многократную санитарную обработку. Поэтому необходим материал, который выдерживает такую нагрузку, оставаясь при этом безопасным для человека.
Самый распространенный вариант — никелевая нержавеющая сталь. Она устойчива к коррозии и спокойно переносит регулярную мойку и дезинфекцию. Никель в составе сплава помогает сохранять эти свойства даже при контакте с кислыми продуктами и агрессивными чистящими средствами, а также при воздействии высоких температур.
Но сама по себе даже качественная сталь безопасности не гарантирует. На поверхности не должно быть микроскопических неровностей, в которых могут скрываться бактерии. Именно поэтому важны и качество сплава, и продуманная конструкция — с гладкими сварными швами, чтобы все участки оборудования можно было тщательно промыть.
Такой комплексный подход заметно повысил гигиеничность пищевого производства. По оценкам Всемирной организации здравоохранения, заболеваемость пищевыми инфекциями снизилась на 30% https://www.who.int/data/gho/data/themes/topics/foodborne-diseases-estimates.
Напомним, что Норникель является одним из крупнейших производителей первоклассного никеля, с долей рынка 10%. В структуре потребления первичного никеля порядка 65% приходится именно на производителей нержавеющей стали.
Инвестиционная привлекательность — Норникель
Tue, 10 Nov 2026 11:24:15 +0300
Tue, 10 Nov 2026 09:21:06 +0300
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Tue, 10 Nov 2026 11:03:30 +0300
ОК РУСАЛ: ДИВИДЕНДЫ не выплачивать
Источник:https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=7-C-CeEJn5ekOMv1zCvyPjpw-B-B
Tue, 10 Nov 2026 11:00:28 +0300
➡️ Ссылка для подключения → https://kinescope.io/0cEwyJnGRLsLzGQi3fMkWm
Tue, 10 Nov 2026 02:43:11 +0300
В комментариях к посту «Ловить ли падающий нож» Totosha заметил: нож ловят не вслепую, а по откупу внутри дня — увидел, что падение выкупают, тогда и входишь. Справедливо: в том посте я смотрел только на сам факт падения на объёме, а не на то, чем закончился день. Проверил, меняет ли откуп картину. Пока по дневным свечам — минутки будут следующим шагом.
Коротко: не меняет. Бумаги, которые к закрытию отыграли половину дневного падения и больше, следующие 5 сессий отставали от рынка так же, как все падения на объёме: −1,25% против −1,10%. А те, что закрылись у самого минимума, в среднем шли почти вровень с рынком: −0,09%. Разница «откупили минус у минимума» −1,16 п.п. — на грани шума, но знак тот же в обеих половинах периода и в отложенном 2026 году. То есть по дневке откуп к закрытию не был признаком дна. В среднем откупленные шли даже хуже, но это в пределах шума.
• Все акции и депрасписки TQBR из ISS Мосбиржи, включая ушедшие с биржи. События — с 1 февраля 2023 по 31 декабря 2025, только будни. 2026 год отложил и посмотрел только в самом конце — результат отдельной строкой ниже.
Что считал
• Ликвидная бумага — медианный оборот за прошлые 20 дней от 30 млн ₽ на дату события.
• Падение на объёме — как в посте 27.10: бумага хуже рынка за день на 2–5%, оборот от 3 обычных (медиан за 20 дней), гэп на открытии меньше 1% (падали внутри дня, а не открылись вниз на новости). Рынок — равновзвешенное среднее ликвидных акций за день.
• Откуп — два способа, оба записал до расчёта:
— основной: где закрытие в диапазоне дня, (закрытие − минимум) / (максимум − минимум), по третям: верхняя треть — «откупили», нижняя — «у минимума»;
— второй: какую долю падения от вчерашнего закрытия до минимума дня отыграли к закрытию: от половины — «откупили», до 15% — «у минимума» (схема на первой картинке).
• Итог — доходность сверх рынка через 5 сессий, вход по закрытию дня падения (как в посте 27.10), плюс 1, 3 и 10 сессий. t-статистика с кластерами по датам, проверка — по двухнедельным блокам. Разница групп — бутстрэп по датам, 90%-й интервал. «Откуп меняет картину» — только если интервал разницы не задевает ноль и знак держится в обеих половинах периода.
• Определения, порог и 7 вариантов проверки записал 8 ноября до первого расчёта, отдельным файлом. Ниже показываю все варианты.
Всего 596 падений на объёме у 129 бумаг за три года. Для сравнения: случайный день ликвидной бумаги — −0,01% к рынку за 5 сессий.
Результат
• Все падения на объёме: 596 случаев, через 5 сессий −1,10% к рынку, лучше рынка только в 35,9% случаев, t = −5,2. Эффект из первого поста на месте.
• Откупили половину падения и больше: 136 случаев, −1,25%, медиана −1,32%, лучше рынка в 33,8%, t = −2,2. Против всех падений −0,16 п.п. (90%-й интервал от −0,89 до +0,67) — не отличить.
• Середина (отыграли 15–50%): 326 случаев, −1,44%.
• Закрылась у минимума: 134 случая, −0,09%, лучше рынка в 45,5%, t = −0,25.
• Откупили минус у минимума: −1,16 п.п., интервал от −2,22 до +0,04. Ноль задевает, поэтому по моему же правилу это не «работает», а наблюдение. Знак держится: −1,04 п.п. до декабря 2024 и −1,36 после. По годам у «откупили» минус в каждом: 2023 −0,66%, 2024 −2,22%, 2025 −0,95%.
Основной вариант — положение закрытия в диапазоне дня — дал ту же картину, но на меньшем числе случаев: «откупили» (верхняя треть) 36 случаев, −1,76%; «у минимума» (нижняя треть) 425 случаев, −0,93%. Разница −0,83 п.п. (от −2,14 до +0,43), «откупили» против всех падений −0,67 п.п. (от −1,79 до +0,56).
Почему «откупили» так мало и почему я не делаю его главным. Оказалось, что при условии «хуже рынка на 2–5% и без гэпа» закрыться в верхней трети дня бумага может почти только в день, когда рынок сильно вырос: так было в 97% этих 36 случаев, рынок в медиане +2,67%, а сама бумага закрылась около нуля (медиана −0,27%). То есть это не столько «нож выкупили», сколько «рынок рос, а бумага стояла, хотя днём проливалась». Во втором способе перекос меньше, но он есть: 80% откупленных — дни роста рынка против 23% у закрывшихся у минимума, так что и там это во многом то же отставание в сильный день. Доля отыгранного падения всё же ближе к вопросу Totosha — поэтому её цифры наверху. Это моё решение после расчёта, называю его прямо: по заранее записанному основному варианту вывод тот же.
Две недели после дня падения. На первой сессии все три группы почти одинаковы (около −0,2…−0,3%). Дальше откупленные продолжают отставать вместе со всеми, а закрывшиеся у минимума к третьей сессии возвращаются к рынку. Через 10 сессий: откупили −1,74%, все −1,34%, у минимума −0,48%.
Разница «откупили минус у минимума» через 5 сессий (если не сказано иное):
Проверки — все 7 вариантов
• основной, положение закрытия по третям: −0,83 п.п. (от −2,14 до +0,43);
• доля отыгранного падения: −1,16 (от −2,22 до +0,04);
• вход по открытию следующего дня: −1,07 (от −2,22 до +0,25);
• без окон с гэпом вниз от 2,5% после входа (грубо — отсечки и ночные новости): −0,54 (от −1,84 до +0,73);
• без верхней границы падения (хуже рынка на 2% и больше): −0,71 (от −1,83 до +0,53);
• только 40 самых торгуемых бумаг на дату: +0,01 (от −1,90 до +2,14), всего 15 откупленных случаев;
• горизонт 10 сессий: −1,12 (от −3,19 до +0,80).
Ни в одном варианте откупленные не были заметно лучше закрывшихся у минимума: в шести из семи знак минус, у самых ликвидных разницы нет совсем. Ни один интервал не исключает ноль.
Отложенный 2026 год (январь — 30 октября). Сам эффект почти пропал: все падения на объёме — 184 случая, −0,23% к рынку за 5 сессий, t = −0,5. Откупили половину и больше — 45 случаев, −1,55%; у минимума — 31 случай, +0,01%. Знак разницы тот же, случаев мало.
Чего это не значит
• Это не значит, что внутридневной откуп бесполезен. Totosha говорил про откуп на 5-минутках с входом в момент разворота, а не по закрытию дня. Здесь вход по закрытию: всё, что внутри дня успели заработать на отскоке, в расчёт не попало. Это вопрос к минутным данным — его и проверю следующим.
• Это средние по десяткам и сотням случаев, а не прогноз для конкретной бумаги. 136 случаев — немного.
1. Чем закрылся день относительно рынка, а не только относительно своего минимума. Зелёный хвост на дне, рынок +2,5%, бумага около нуля — это бумага, которая отстала в сильный день, а не выкупленный нож.
Что посмотреть у своей бумаги после дня с проливом
2. Когда вы на самом деле входите. Если «по откупу» значит «на закрытии дня или утром», на дневках за 3 года это в среднем было хуже рынка: −1,25% за 5 сессий и −1,74% за 10.
3. Сколько дней бумага отстаёт после такого дня. В среднем отставание копилось 5–10 сессий, а не заканчивалось на следующий день.
Следующая проверка — то, о чём писал Totosha, на минутках: откуп с минимума дня на 5-минутных свечах и вход в момент откупа, а не на закрытии. И пример из комментариев 4 ноября — вход внутри дня на падающей дневке — туда же, если сформулировать условия правилами.
Вопрос к тем, кто ловит ножи по откупу: какой признак откупа вы смотрите внутри дня — объём на отскоке, пробой 5-минутного максимума, что-то ещё? Самые частые ответы проверю на минутках.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Данные: Мосбиржа, расчёт и графики — AlphaGraph
Tue, 10 Nov 2026 10:21:16 +0300
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207