Thu, 28 May 2026 16:50:05 +0300
Часть 1. Знакомство
Есть в Воронеже улица. На ней в 1968 году родился мальчик, который через пятьдесят восемь лет станет крупнейшим частным акционером главного государственного банка страны.
Казалось бы, ну купил человек акций, что тут такого. На Мосбирже физлица каждый день что-то покупают. Только Юрченко — это не «физлицо». Это 10,86% акций ВТБ на 66 миллиардов рублей. И заявка в наблюдательный совет банка, на сегодня контролируемого государством.
Весь Позитив, ЛСР, Астра, Озон Фарма, Селигдар, Новабев, Самолёт, Аренадата — каждая из этих компаний целиком стоит на момент написания статьи меньше, чем 66 млрд рублей по капитализации. Это масштаб одного человека против целых публичных бизнесов.
Имя: Евгений Валерьевич Юрченко. Воронежский государственный университет, факультет радиофизики и электроники (1992), потом экономфак того же ВГУ (1994). Кандидат экономических наук, доцент.
Сейчас Юрченко публичная фигура с заявленной целью: «работать в наблюдательном совете ВТБ, разработать стратегию повышения капитализации государственного банка» (по его собственным словам в интервью РБК, февраль 2026).
Вопрос только один. Тот самый, который вы и так уже придумали, пока читали первые два абзаца.
Откуда деньги?
От автора. Прежде чем перейти к разбору финансовой биографии — есть один факт, который по совести должен стоять перед всем остальным текстом. В 1987–1989 годах Евгений Валерьевич Юрченко проходил срочную службу в подразделениях специального назначения пограничных войск КГБ СССР в Афганистане — обеспечивал шифрованную связь с командованием и участвовал в боевых задачах. Был трижды ранен, в 21 год стал инвалидом войны; по его собственным словам, после ранения в руку, когда практически оторвало два пальца, «заново учился писать». Это — отдельная, заслуженная часть его биографии, высказываю полное уважение если каким-то образом текст будет у героя статьи перед глазами. Всё, что написано ниже, про другое: про публичное за последние 20 с лишним лет.
Подписывайтесь на меня, дальше будут еще интересные материалы про рынок ценных бумаг:
https://t.me/+37YDgqwV2bM3ZTcy
Часть 2. Реальный бизнес и первые сомнения
Возьмём калькулятор.
В октябре 2011 года Юрченко продал свой пакет в Ростелекоме (5,91%, или 171 миллион акций) Сулейману Керимову через «Нафту-Москва». Сумма сделки, по фактурам «Коммерсанта» № 205 от 01.11.2011 и РБК от 24.11.2011, составляла около 26,5 млрд рублей — порядка 880 миллионов долларов по тогдашнему курсу.
Откуда вообще взялись акции Ростелекома, которые Юрченко продал Керимову? Это первый, базовый вопрос.
С 2003 года, ещё будучи заместителем гендиректора Связьинвеста, Юрченко начал лично покупать акции дочерних компаний госхолдинга, семи МРК
(далее межрегиональных компаний связи): Уралсвязьинформ, Волгателеком, Северо-Западный Телеком, ЮТК, ЦентрТелеком, Сибирьтелеком, Дальсвязь.
С конца 2008 года, когда стало известно о его будущем назначении гендиректором Связьинвеста, скупка резко активизировалась. К середине 2010 года Юрченко владел долями во всех семи дочках: ЦентрТелеком 7,42%, ЮТК 4,34%, Сибирьтелеком 2,86%, плюс более мелкие пакеты в остальных.
Сам Юрченко объяснял это позицией принципа: я как менеджер не буду принимать решения, противоречащие интересам миноритариев, потому что я сам миноритарий. Звучит благородно. Только надо понимать механику: за реорганизацией Связьинвеста уже стояла очевидная перспектива — все МРК будут присоединены к Ростелекому, акции обменены на акции укрупнённой компании, и каждый, у кого на тот момент окажется пакет любой из «дочек», получит долю в одном из крупнейших операторов связи страны.
Юридически вся эта механика регулировалась статьёй 17 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Она обязывает при присоединении одного общества к другому заключать договор о присоединении, в котором прямо прописываются «порядок конвертации акций присоединяемого общества в акции общества, к которому осуществляется присоединение, и соотношение (коэффициент) конвертации» (норма действует в той же редакции до сих пор). По этой же статье в апреле 2011-го акции каждой из семи МРК были обменены на акции укрупнённого Ростелекома по утверждённым коэффициентам. Официальный калькулятор конвертации, к слову, до сих пор лежит на сайте самого Ростелекома. Потыкаться можно тут — https://www.company.rt.ru/ir/stock_and_bonds/reorganization/firststage/calculator/
План этой реорганизации был утверждён советом директоров Связьинвеста 20 октября 2009 года — то есть через восемь месяцев после того, как Юрченко стал гендиректором холдинга. Это не похоже на «удачное предчувствие инвестора». Это было решение, в подготовке которого наш герой статьи, как первое лицо материнской структуры, участвовал по должности, и под которое он продолжал скупать акции дочек ещё в сентябре 2010-го (канва из материала «Юрченко снова покупатель», Ведомости, 21.09.2010).
В апреле 2011 года это и произошло. Семь МРК слились с Ростелекомом, акции обменены по коэффициентам, и Юрченко автоматически стал владельцем около 7,46–8% голосующих акций Ростелекома.
Часть пакета, по информации Forbes того времени, была куплена на заёмные средства. При августовском обвале бумаги на 37% за месяц по этим займам сработали маржинколлы: часть акций отошла к банкам-залогодержателям. На руках у Юрченко осталось 5,91%.
И полгода спустя продажа 5,91% (171 миллион акций) Сулейману Керимову через «Нафту-Москва». Двадцать шесть с половиной миллиардов рублей. Восемьсот восемьдесят миллионов долларов на дату сделки.
В 2022 году, в интервью РБК, Юрченко заявил, что вложил более 40 млрд рублей в металлургические и угольные предприятия Донбасса — Алчевский МК, Енакиевский МЗ, Макеевский МЗ, Макеевкокс, Ясиновский коксохимзавод, Комсомольское рудоуправление, Стахановский ферросплавный завод. Семь активов под управлением холдинга ЮГМК — «Южный горно-металлургический комплекс».
В сентябре–октябре 2025 года, по данным РБК и Forbes, он зашёл на допэмиссии ВТБ. Цена бумаги на размещении была около 63–71 рубля. К февралю 2026 у него уже 5,33% ВТБ. К апрелю 2026 10,86%.
Грубая оценка вложений в ВТБ: порядка 70–90 миллиардов рублей. Это очень грубая оценка снизу, точные цифры зависят от средней цены входа, которую Юрченко публично не раскрывал.
Считаем. На входе в 2011: 26,5 млрд. Декларируемые крупные траты с тех пор: 40 млрд (Донбасс) + 70–90 млрд (ВТБ). Итого — 110–130 млрд рублей.
То есть деньги-то у Юрченко явно есть — иначе пакета ВТБ на 66 млрд не было бы. Вопрос в другом. Из 26,5 млрд (2011) в 110–130 млрд декларируемых крупных трат за 15 лет — это рост капитала в 4–5 раз в рублях. Не невозможный для удачного частного инвестора. Но в открытых источниках нет ни одного публичного объяснения, на каких именно сделках, активах или фондах эти деньги выросли.
И вот тут начинаются «дела».
Дело номер один: куда уехал кэш от Керимова
Октябрь 2011 года. Юрченко уже несколько месяцев как ушёл из Связьинвеста с громким скандалом, к нему мы вернёмся отдельно в Деле номер два. И продаёт пакет Ростелекома Сулейману Керимову через «Нафту-Москва». 5,91% обыкновенных акций, 171 миллион штук. По вчерашним к моменту первой публикации сделки котировкам пакет стоит около 900 миллионов долларов («Коммерсантъ» № 205 от 01.11.2011, авторы Новый, Федорова, Киселева, Лавицкий). Цена обыкновенной акции Ростелекома в РТС накануне 155 рублей.
А через три недели после публикации сделки, 24 ноября 2011 года, выходит материал РБК, в котором журналисты обнародуют проект Дополнительного соглашения к договору купли-продажи этого самого пакета, датированный 20 октября 2011 года. По этому документу цена сделки была зафиксирована на уровне 148 рублей за акцию независимо от рыночной стоимости на дату совершения. По более поздним публикациям реально прошло по 150,5 рубля за акцию. То есть итоговая сумма сделки порядка 25,3–26,5 миллиарда рублей. Дисконт к рыночной цене скромный, 3–4,5%; рынок и договор практически совпали.
Но это ещё не самое интересное. Самое интересное это пункт шестой того же Дополнительного соглашения:
«Сулейман Керимов обязуется обеспечить решение вопроса о смене операционного руководства ОАО Ростелеком».
Конечный срок назначения Юрченко на пост гендиректора оператора по этому документу — 12 февраля 2012 года. Минимальный срок пребывания в должности два года.
То есть, по проекту, который опубликовал РБК, Юрченко продавал Керимову пакет акций не просто за деньги — а с встроенным обещанием Керимова поставить его обратно во главу Ростелекома к февралю 2012-го. Того самого Ростелекома, из которого его за пять месяцев до этого, по сути, выдавили.
Сам Юрченко публично подлинность этого документа отрицал. Назвал его «фальшивкой» и сказал журналистам РБК: «Это сумасшедшие фантазии того, кому это выгодно».
Что было в реальности — суд по этому документу не выносил, и публичной экспертизы подлинности не проводилось. Зато мы точно знаем результат на февраль 2012 года: гендиректором Ростелекома Юрченко не стал. Александр Провоторов оставался у руля до марта 2013 года. А Керимов через несколько месяцев перепродал пакет самому Ростелекому в рамках обратного выкупа, по подсчётам «Коммерсанта» с прибылью около 1,5 миллиарда рублей. Это может выступать неким доказательством того что тот слитый документ все таки был «фальшивкой», как о том заявлял герой статьи в то время.
После этого Юрченко на четыре года уходит из публичности. В 2011 году вместе с партнёрами он покупает АО УК «Финансовые активы» (Москва, ИНН 7733636664, ОГРН 1077764148802, юридический адрес — Москва, Араратская 36/2, строение 6).
УК — компания по управлению ценными бумагами. Уставный капитал 34,02 миллиона рублей. На 2023 год там два сотрудника, занимает 178-е место по выручке в своей категории из 1267 (rusprofile, СПАРК-Интерфакс).
Что эта УК делает в публичном поле. известно мало. Известно одно: именно через «Финансовые активы», по собственному заявлению Юрченко в интервью РБК 22.11.2022, в Донбасс ушло «более 40 миллиардов рублей».
С апреля 2023 года УК возглавляет Денис Леонидович Ялымов. Что именно делали «Финансовые активы» в 2018–2025 годах, по какой реальной финансовой картине и с какой реальной структурой собственности отдельный сюжет, к которому мы детально вернёмся в Деле номер восемь, где раскладываются записи государственного реестра.
Дело номер два: война с Малофеевым
Это самый плотный сюжет всей биографии Юрченко. И самый говорящий. Здесь мы разберёмся, из-за чего, собственно, его в 2010 году выдавили из Связьинвеста — и почему этот конфликт даже после полного формального завершения через 15 лет продолжает работать как теневой фон под всё, что Юрченко делает сейчас.
Расстановка фигур до конфликта
Февраль 2009. Юрченко избран гендиректором холдинга «Связьинвест». В тот же месяц в совет директоров холдинга избран Константин Малофеев — владелец фонда Marshall Capital Partners, близкий и давний знакомый тогдашнего министра связи Игоря Щёголева. Эта дружба многократно подчёркивалась тогда в материалах Forbes и «Ведомостей» — отдельный заголовок «Ведомостей» от 11.10.2010 так и звучал: «Как строится бизнес человека, фактически управляющего российским рынком связи».
Параллельно во всю топ-структуру Связьинвеста и Ростелекома заходят выходцы из Marshall Capital:
Александр Провоторов (ранее — глава Marshall Capital) — становится президентом единого Ростелекома после реорганизации;
Михаил Лещенко (ранее — управляющий директор Marshall Capital) — занимает пост замгендира Связьинвеста;
Антон Хозяинов (ранее — финансовый директор Marshall Capital) — становится замгендиректора и финансовым директором Ростелекома;
Сергей Огородинов возглавил инфраструктурного подрядчика холдинга.
Сам фонд Marshall Capital, по публикациям того времени, параллельно скупил около 10% акций Ростелекома.
То есть в Связьинвесте сложилась картина: гендиректор Юрченко — формальный руководитель, а операционный, финансовый и стратегический контроль — у людей с одним общим бэкграундом и у их единого фонда. И всё это — внутри государственной структуры, в которой по идее не должно быть фактически контролирующего частного игрока.
Юрченко пошел воевать
В интервью «Ведомостям» 15 сентября 2010 года Юрченко вышел с открытым забралом. Главные тезисы — прямо из его слов в этом интервью и из открытого письма того же сентября:
Решения принимаются не там, где должны. «Центр принятия решений в Связьинвесте полностью сместился к бывшим и действующим менеджерам Marshall Capital».
Фактический контроль. «Де-факто контролирующие пакеты в Связьинвесте и всех его дочках принадлежат Marshall Capital и Константину Малофееву».
«Деятельность компании представляет собой не бизнес, а рейдерство» — именно за эту формулировку Малофеев впоследствии и подал иск к Юрченко.
Деньги уходят на сторону. «Структуры Marshall переключают на себя финансовые потоки и инициируют сделки по завышенным ценам».
Подрядчики тоже свои. «Структуры Marshall Capital сейчас контролируют 80% строительных контрактов Связьинвеста».
Конкретная сделка-триггер возмущения — Akado. Юрченко публично выступил против покупки «Центртелекомом» (дочкой Связьинвеста) 25% акций кабельного оператора Akado по, по его мнению, завышенной цене. Эта сделка считалась проектом Marshall.
Министр в курсе. Юрченко опубликовал открытое письмо, в котором обвинил министра связи Игоря Щёголева в «потакании коррупционным схемам» Marshall Capital.
Подчеркну на минуту, насколько это был экстраординарный шаг. Гендиректор государственного холдинга публично обвиняет действующего министра связи в потакании коррупционным схемам, и называет это «не бизнесом, а рейдерством».
Эта публичная гражданская позиция с гарантированным разменом своей карьеры на эту фразу с большой вероятностью уже никогда не занимать большие должности.
Здесь я добавлю дополнительно своих эмоций: я в шоке =) Я примерно по верхам знал какие то факты, но все что я читаю мне безумно нравится. Воспринимаю свои ощущения примерно так: когда у вас классный папа и вы всем с восторгом рассказываете о его крутости в детстве. Я в полном восторге от людей которые не боятся говорить как есть.
Развязка
Сентябрь 2010. Юрченко публично выступает с обвинениями в адрес Marshall Capital через «Ведомости» 15 сентября и подаёт заявление об увольнении из Связьинвеста «из-за принципиального несогласия с руководством Ростелекома о стратегии развития объединённой компании».
Фактическая дата увольнения 6 октября 2010 года (подтверждена «Ведомостями» в материале от 01.11.2010).
11 октября 2010 Marshall Capital и лично Малофеев подают иск к Юрченко и «Ведомостям» с требованием около 2,4 миллиона рублей репутационного ущерба плюс публикация опровержения.
1 ноября 2010 Малофеев сам покидает совет директоров Связьинвеста, обращаясь напрямую к министру связи Игорю Щёголеву с просьбой не включать его кандидатом в новый совет (Ведомости, 01.11.2010, авторы Игорь Цуканов и Тимофей Дзядко; печатная версия материала вышла под лаконичным подзаголовком «Уйдут вдвоём»).
Формально оба антагониста ушли почти одновременно, это очень редкая фигура в корпоративной практике. В комментарии «РБК Daily», который тогда же привели «Ведомости», Малофеев аргументировал свой уход так: «Я посчитал нецелесообразным оставаться в совете, так как если в отношении «Ростелекома» наши интересы с правительством как акционером «Связьинвеста» полностью совпадают (мы заинтересованы в росте капитализации «Ростелекома»), то в отношении остальных активов «Связьинвеста», нет». Сам Юрченко в той же публикации «Ведомостей» назвал поступок Малофеева «мужественным», публичная риторика обоих за один месяц после обвинений в рейдерстве успела дойти до неожиданной публичной примирительной точки.
тут первоисточник, можно ощутить “вайб” того времени, хотя статья была изменена а архивную я не нашел: www.vedomosti.ru/technology/articles/2010/11/01/ujdut_vdvoem
Суды трёх инстанций Юрченко проиграл.
Кассация присудила 75 тысяч рублей компенсации за обе публикации и обязала «Ведомости» опубликовать опровержение.
Высший арбитражный суд дело к рассмотрению не принял.
Юристы-наблюдатели тогда подсчитали: судьи символически оценили репутацию «великого рейдера России» в 25 тысяч рублей за одну публикацию («Право.ру»). Считаю что Юрченко проиграл формально, но в репутационном смысле никто этой победы Малофеева не запомнил.
Август 2011 года. Бумага Ростелекома на фоне глобального обвала рынков теряет 37% за один месяц. По заёмным средствам, на которые Юрченко в своё время докупал акции МРК, сработал маржинколл, о котором я коротко писал выше. Часть акций экстренно отходит к банкам-залогодержателям.
И один из тех, кто выкупает значительную часть этих залогов — Marshall Capital Константина Малофеева. По данным «Коммерсанта» № 205 от 01.11.2011, фонд Малофеева именно в августе 2011 года увеличил пакет в Ростелекоме примерно до 10%, в значительной мере за счёт перехвата пакетов, отлетевших от Юрченко через банковские залоги. Забавно устроена жизнь однако)))
Что было дальше у соперников
2013 год. Новый министр связи Николай Никифоров меняет руководство Ростелекома. Александр Провоторов уходит. Команда Marshall постепенно вымывается из госхолдинга.
2014 год. Малофеев продаёт свой пакет в Ростелекоме. По разным сведениям — за порядка 50 миллиардов рублей партнёру Путина по дзюдо.
После 2014. Пути радикально расходятся. Малофеев уходит в политическо-медийную плоскость, основывает «Царьград-ТВ», финансирует православно-консервативные проекты, попадает в санкционные списки ЕС и США за участие в украинских событиях 2014 года. Юрченко же через Воронеж, ОАК и ВФЛА доходит до 10% ВТБ: далее раскрою эти темы)
Один из этих двоих сегодня под санкциями и с медиаплощадкой, второй в большой позиции на 10+ процентов в акциях банка с активами в 30 триллионов рублей.
Россия удивительная страна.
После Связьинвеста-2010 у Юрченко публично известны ещё три эпизода.
ОАК, 2016–2021. Юрченко избран независимым членом совета директоров Объединённой авиастроительной корпорации, и по публикациям того времени, стал первым человеком извне круга из десяти госчиновников и топ-менеджеров госкомпаний, когда-либо попадавшим в СД ОАК.
Воронеж, апрель–октябрь 2018. Назначен временно исполняющим обязанности заместителя губернатора Александра Гусева, первого заместителя председателя правительства области, курировал экономический блок.
Декларация при назначении — 551,8 миллиона рублей годового дохода за 2017 год, четыре квартиры (две — в Черногории, 80 и 51 квадратный метр), нежилое помещение площадью 762,7 квадрата (РИА Воронеж, 2018).
При назначении Юрченко публично обещал привлечь в регион крупные инвестиции, опираясь на свои федеральные связи. Не привлёк. 8 октября 2018 года Гусев освободил его от должности, (получается был на посту полгода) и в публичном комментарии, дословно процитированном «Коммерсантом-Воронеж» в материале от 08.10.2018, прямо назвал назначение «кадровой ошибкой» и пояснил буквально так: «Проблема в том, что до конца он так и не осознал актуальные и стратегические задачи, не смог понять, что главное в его работе, на чем надо сосредоточить внимание, какие совещания проводить в текущем режиме, как контролировать работу подведомственных органов».
ВФЛА, февраль–июль 2020. Здесь нужен контекст. К началу 2020 года Всероссийская федерация лёгкой атлетики была одной из самых тяжёлых публичных проблем российского спорта. После скандала с прыгуном в высоту Даниилом Лысенко, которого отстранили за систематические пропуски допинг-проб, для оправдания пропусков он представил поддельные медицинские справки — расследование World Athletics установило, что в подделке документов было замешано само прежнее руководство ВФЛА, во главе с президентом Дмитрием Шляхтиным. В марте 2020 года международная федерация штрафует ВФЛА на 10 миллионов долларов, из которых $5 миллионов плюс комиссионные за восстановление — итого $6,8 миллиона — должны быть выплачены до 1 июля. Без выплаты — никакого нейтрального статуса российским спортсменам, никаких международных стартов.
Юрченко становится президентом ВФЛА 28 февраля 2020 года — именно на эту сгоревшую землю, под обещание разрулить.
Четыре с половиной месяца. $6,8 миллиона он не находит. Это около 500 миллионов рублей по тогдашнему курсу. В интервью «Спорт-Экспрессу» в июне 2020 года говорит открытым текстом: «Выплата штрафов оказалась для нас неподъёмной. Средства не были найдены» (Sportbox, sport-express, июль 2020). 1 июля срок проходит. 13 июля произошла отставка. В итоге $6,8 миллиона находит и платит Министерство спорта Российской Федерации, под угрозой полного исключения федерации из World Athletics.
Что объединяет все четыре сюжета (Связьинвест + ОАК + Воронеж + ВФЛА): Юрченко нигде не задерживался надолго.
Связьинвест — полтора года в должности гендира.
Воронеж — полгода.
ВФЛА — четыре с половиной месяца.
ОАК — пять лет, но это позиция независимого директора, не операционная роль с постоянной деятельностью в том смысле в каком она представляется.
Дело номер четыре: «инвестиции в Донбасс»
В 2021 году создано ООО «Южный горно-металлургический комплекс» (ЮГМК).
По собственному заявлению Юрченко в интервью «Ленте новостей Мариуполя» (15.07.2022), он — единственный (100%) владелец и гендиректор холдинга. В периметр ЮГМК публично называются семь крупных предприятий ДНР и ЛНР, ранее принадлежавших украинским металлургическим группам «Метинвест» и «Мечел».
Однако в открытых записях ЕГРЮЛ на ИНН Юрченко-физлица 100%-ное владение фигурирует только по одной из этих структур (см. Дело номер восемь ниже), а остальные шесть прямого подтверждения в реестре под его именем не находят.
Юридический статус этих активов до и после 2014 года — отдельная сложная тема, в которой публичные позиции участников расходятся.
В нашем материале фиксируем то, что говорится в открытых российских источниках: «переданы под управление ЮГМК», «инвестировано более 40 миллиардов рублей», «половина продукции экспортируется» (МК Донбасс, 19.07.2025).
Что значит «инвестировано 40 миллиардов рублей» — Юрченко публично не раскрывал в детализированном виде. В открытой консолидированной отчётности ЮГМК этих цифр нет. Источники средств не раскрываются.
По моей попытке оценки этого сюжета через стандартные форенсик-методы (МСФО, аудитор, движение денежных средств) данных недостаточно.
Это территория, где работают политические и регуляторные риски, а не финансовые маркеры. А я конечно есть в списке миротворца, и товарищ ФСБ-шник точно знает что я и кто я, но зачем копать там где не надо:)
Поэтому констатируем только два публичных факта:
Первое: по собственному заявлению Юрченко, через УК «Финансовые активы» в ЮГМК ушло «более 40 млрд рублей».
Второе: эти средства, по логике публичной хронологии, должны были быть в распоряжении Юрченко до 2022 года — то есть после продажи Ростелекома в 2011 и до начала скупки ВТБ в 2025-м.
Но подтверждения этим фактам у меня нет никаких.
Сентябрь 2025. ВТБ проводит крупную допэмиссию.
Юрченко был акционером ВТБ ещё с 2007 года, но в незначительном объёме (Forbes, 2026;). Основной пакет куплен именно на SPO.
К февралю 2026 идет раскрытие суща о 5,33% пакета у него на руках. К апрелю 2026 уже 10,86%.
На эти ~10,86% потребовалось вложить около 70 миллиардов рублей (грубая оценка по средней цене входа). Это существенно больше, чем 26,5 миллиарда от Керимова в 2011 году, даже с учётом 15 лет инвестиционного роста.
Дело номер шесть: что Юрченко хочет от ВТБ
В заявленной программе для наблюдательного совета (по интервью РБК и Коммерсанту, февраль–апрель 2026) Юрченко формулирует цель прямо: «использовать опыт для разработки стратегии повышения капитализации государственного банка ВТБ» и помочь достичь цели президента, «капитализация фондового рынка 66% ВВП к 2030 году».
Заявление абсолютно публичное, абсолютно лояльное, абсолютно благонамеренное.
Я могу лишь сказать, что когда говорят что рынок фондовый поднимут большие деньги, посмотрите как ВТБ вырос с января по конец марта, когда выходили сущи о росте доли Евгения Юрченко.
Без всяких шуток, считаю что каждому эмитенту нужно по одному новому Юрченко, тогда мы, инвесторы дорогие, заживем=)
Соберём в один столбик даты, которые публично известны на момент написания этой статьи.
Июнь 2024 года. Сулейман Керимов через холдинг Russ Outdoor (формальные владельцы — братья Леван и Роберт Мирзояны; фактический бенефициарный спонсор сделок Russ, по консенсусу публикаций «Коммерсанта», РБК, Forbes — Сулейман Керимов) заходит в Wildberries. Одновременно ситуация с конфликтом и “кровной местью” в сторону Керимова со стороны главы Чечни, когда Владиславу Бакальчуку “помогали” эти силы, косвенно намекает что конечно логика верная. Благо, Путин Владимир Владимирович помирил господ — https://lenta.ru/news/2026/02/16/poyavilis-podrobnosti-o-primirenii-kadyrova-s-kerimovym-posle-ob-yavleniya-krovnoy-mesti/
Создаётся объединённая компания РВБ: 65% контролирует Wildberries, 35% Russ через ООО «Стинн». Сам Керимов лично, по публикациям того периода, привёл Татьяну Бакальчук к главе администрации Президента Антону Вайно и организовал её встречу с Владимиром Путиным. К концу 2025 года оборот РВБ был 6,1 триллиона рублей (плюс 49% за год), чистая прибыль 175 миллиардов рублей, в периметр группы дополнительно вошла сеть «Рив Гош».
Важно добавить ссылок чтобы избежать проблем, источники: https://www.kommersant.ru/doc/6774476
Цитата: «По данным СМИ, бенефициаром ООО выступает член комитета Совета федерации по регламенту и организации парламентской деятельности Сулейман Керимов»
цитата: «По сведениям СМИ, у Мирзоянов в их бизнесе может быть влиятельный партнер. Как писал РБК, как минимум сделку по покупке «Лайсы» в 2019 году финансировала семья миллиардера и сенатора Сулеймана Керимова. По данным источников газеты «Коммерсантъ», Керимов до сих пор связан с Russ. Сам Роберт Мирзоян участие миллиардера в бизнесе отрицал.»
А тут про саму Лайсу: https://www.rbc.ru/technology_and_media/17/06/2019/5d03b4839a7947c870b5e8f0
Что имеем мы с вами из того что не дает мне покоя)))
Сентябрь 2025 года. ВТБ проводит крупную допэмиссию. Юрченко скупает основной пакет.
Февраль 2026 года. Раскрытие 5,33%.
9 апреля 2026 года. РБК первым сообщает о переговорах РВБ и ВТБ об интеграции. Wildberries эту информацию официально опровергает.
Апрель 2026 года. Юрченко наращивает долю в ВТБ до 10,86% и подаёт документы на выдвижение в наблюдательный совет банка.
26 мая 2026 года. ВТБ официально объявляет: куплено 5% «WB Банка» (дочернего банка группы РВБ), с правом последующего увеличения доли. Стратегическое партнёрство ВТБ и группы Wildberries-РВБ согласовано.
30 июня 2026 года. Собрание акционеров ВТБ. На повестке и утверждение детальных условий сделки с РВБ, и кандидатуры в наблюдательный совет. Включая, среди прочих, Евгения Валерьевича Юрченко.
Это всё, что есть в публичном поле. Никаких прямых заявлений о том, что эти три истории связаны, ни одна из сторон не делала.
Юрченко формально владеет своим пакетом ВТБ как частное физическое лицо.
Керимов формально не упоминается среди его партнёров или контрагентов с 2011 года с момента покупки акций Ростелекома у Юрченко.
Тогда, в период сделки по продаже Ростелекома Юрченко в интервью «Ленте.ру» от 10.11.2011, сказал об этой сделке так: «для Керимова это стратегическая инвестиция, и мы собираемся наращивать совместный пакет в Ростелекоме». То есть на момент сделки одна сторона ее сама публично говорила о начале партнёрства.
Кстати фанфакт — В финансировании той сделки участвовал ВТБ. Это публично подтверждённый факт от 2011 года: ВТБ кредитовал Керимова под покупку пакета Юрченко в Ростелекоме.
И ровно в тот квартал, когда у ВБ закрывается крупнейшая сделка с государственным банком ВТБ, в этом самом ВТБ оказывается частный акционер с десятью с лишним процентами капитала и заявкой в наблюдательный совет.
Тот самый человек, которого Керимов один-единственный раз в карьере уже выкупал из акций крупной государственной компании.
Дело номер восемь: что говорит ЕГРЮЛ
Короткая справка по первичке. Под именем Юрченко-физлица есть три юрлица. Из них единственная с приставкой «ЮГМК» — это ООО «ЮГМК Луганский литейномеханический завод» на 8 сотрудников и с уставным капиталом 1 миллион рублей.
То, что Юрченко публично называет «своим холдингом из семи заводов», в открытом реестре отсутствует. Остальные шесть «заводов холдинга» в реестре раскладываются так: пять (Алчевский МК, Енакиевский МЗ, Макеевский МЗ, Макеевкокс, Комсомольское рудоуправление) — под двумя ООО «ЮГМК» в Алчевске и Донецке с закрытым режимом раскрытия акционеров (стандартный режим для активов ЛНР/ДНР). Предполагаю что нет смысла не верить публичной информации Евгения Юрченко, и по итогу он конечно там есть.
Ясиновский коксохимический завод формально принадлежит другой группе компаний, АО «Промышленная группа «Родина»» в Москве, к Юрченко и ЮГМК публичной связи не имеющей.
Через АО УК «Финансовые активы», на которую Юрченко ссылается как на канал инвестиций в Донбасс на 40+ миллиардов, он сам в реестре не значится ни в одной роли. По ст. 46 ФЗ «Об АО» акционеры АО публично не раскрываются.
Зато в 2021 году итог баланса этой УК скакнул с 73 миллионов до 18 миллиардов и тут же вернулся обратно: типичная картина разовой транзитной операции через компанию-кошелёк.
При этом у Юрченко есть и реально работающий частный бизнес, ООО «МЕГАКОМ» (75% доля), 19 лет в недвижимости, 95 миллионов рублей налогов в год..
Выводы остаются за вами, друзья.
Если у вас есть желание поддержать морпехов из 382 отдельного батальона морской пехоты, пишите мне в комментах в тг.
Подписывайтесь на меня, дальше будут еще интересные материалы про рынок ценных бумаг:
https://t.me/+37YDgqwV2bM3ZTcy
Источники и оговорки
Все цифры в статье взяты из открытых публикаций РБК (включая материал от 24.11.2011 о проекте Дополнительного соглашения и спортивные публикации РБК Спорт), Forbes, Ведомостей (включая «Юрченко снова покупатель», 21.09.2010, «Уйдут вдвоём», 01.11.2010, и «ВТБ заключит с Wildberries стратегическое партнёрство», 26.05.2026), «Коммерсанта» (включая № 205 от 01.11.2011 «Сулейман Керимов подключился к Ростелекому», авторы Новый, Федорова, Киселева, Лавицкий), Интерфакса (включая «ВТБ и Wildberries-Russ согласовали основные условия стратегического партнёрства» и «Wildberries и группа Russ завершили объединение»), ТАСС (включая публикации по ОАК и ВФЛА), ComNews (включая «Малофеев призвал Юрченко к ответу», 11.10.2010), «Спорт-Экспресса» (интервью Юрченко по штрафу World Athletics, июнь 2020), Sportbox, Smart-Lab, Альфа-Инвестора, expert.ru, business-gazeta.ru, СПАРК-Интерфакс, rusprofile.ru, abireg.ru, bloknot-voronezh.ru, communa.ru, declarator.org, РИА Воронеж, The Moscow Times (по бенефициарной связке Russ Outdoor и Керимова), SOTA, «Право.ру» (по кассационному решению 2011 года) и официального сайта ЮГМК. Биографические данные сверены с публикациями Tadviser, Lenta.ru (включая интервью Юрченко 10.11.2011 о «совместном пакете» с Керимовым), rus.team (по уникальной позиции в СД ОАК), svasok.ru (по афганскому эпизоду 1987–1989 годов).
По Делу номер восемь. Все реестровые данные о юридических лицах, связях, финансовых показателях, налогах, среднесписочной численности работников, юридических адресах и фактах массовой регистрации получены из выгрузок ЕГРЮЛ через коммерческие справочные сервисы (Checko, СПАРК-Интерфакс, rusprofile) по состоянию на апрель 2026 года. ИНН и ОГРН всех упомянутых юридических лиц указаны в тексте для возможности самостоятельной проверки. Финансовая отчётность АО УК «Финансовые активы» — по форме 1 и форме 2 бухгалтерской отчётности, представленной в ФНС, в открытом доступе через коммерческие справочные сервисы.
Текст представляет собой аналитический разбор биографии и публичных финансовых перемещений Е. В. Юрченко и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все оценки и предположения, которые могут иметь место в тексте, личное мнение автора, основанное на публично доступной информации.
Раскрытие позиции автора. На момент публикации у автора нет позиции в обыкновенных акциях ПАО ВТБ (тикеры VTBR, VTBRP).
Ни в личном портфеле, ни в индексе автоследования Russian Magellan. Автор не планирует открывать позицию в течение 2 недель с момента публикации.
Fri, 29 May 2026 11:47:30 +0300
Снова фиксирую утечку акций с заблокированных счетов недружественных нерезидентов. Прошлая зафиксированная утечка совпадала по таймингу с необъяснимым падением индекса акций в 2024 году. Сейчас ситуация похожая.
Способ фиксации утечки — такой же. Мосбиржа каждый квартал публикует значения Дополнительных весовых коэффициентов LW. Сравнивались коэффициенты, опубликованные 27.02.2026 и 29.05.2026. Список компаний (оценка объема приблизительная, по биржевой цене):
▪️ МКПАО «Озон» — 119 млрд ₽. Есть новости, купил Чачава.
▪️ МКПАО «Т-Технологии» — 47 млрд ₽. Новостей нет, но судя по изменению free-float c 56% до 51%, выкупил нерезидентов мажоритарный акционер.
▪️ Группа ЛСР — 8 млрд ₽. Также снизился free-float, что свидетельствует о выкупе пакета мажоритарным акционером. Но снизился он непропорционально, т.е. часть акций ушла в стакан.
▪️ ВСМПО АВИСМА — 6,5 млрд ₽. Также сопровождается снижением free-float.
▪️Лента — 4,2 млрд ₽. Также сопровождается снижением free-float.
▪️ АФК Система — 3,8 млрд ₽. Также сопровождается снижением free-float.
▪️ ЭН+ ГРУП — 3,4 млрд ₽. Здесь наоборот free-float вырос. То есть, акции ушли в стакан.
▪️ МРСК Центр — 2 млрд ₽. Снизился free-float.
▪️ МРСК Центр и Приволжье — 1,8 млрд ₽. Снизился free-float.
▪️ Мосэнерго — 1,5 млрд. Снизился free-float.
▪️ ТГК-1 — 0,45 млрд. Снизился free-float. Но непропорционально, т.е. часть акций ушла в стакан.
▪️ Камаз — 0,35 млрд. free-float вырос. То есть, акции ушли в стакан.
▪️Соллерс — 0,25 млрд. free-float вырос. То есть, акции ушли в стакан.
ИТОГО: 198 млрд рублей.
Оценка по рынку. Наверняка, были дисконты.
Об утечках мы узнаём с задержкой 1-3 месяца. Это значит, что сделки были проведены в марте-апреле, а узнали только сейчас. Кто выходит прямо сейчас, в каких акциях и в каком объеме — мы узнаем только 30 августа. Ещё есть задержки в учёте. Например, в прошлый раз было небольшое изменение коэффициентов уже после новости о том, что ЦБ настучало по голове темщикам, и темку прикрыли.
Поддержите подпиской t.me/Finindie
Fri, 29 May 2026 11:51:10 +0300
#США #инфляция #ставки #экономика #доходы #расходы #бюджет
США: норма сбережения и реальные доходы падают…
Отчеты США по доходам населения продолжают фиксировать падение реальных располагаемых доходов населения — в апреле -0.5% и падение за год -1.4% г/г. Падают они третий месяц подряд из-за ускорения инфляции. Рост реальных расходов на душу населения деградирует, но все же +0.1% м/м и +1.8% г/г — отказываться от потребления американцы пока не готовы, но дорогой бензин бьет по бюджетам.
❗️В итоге норма сбережения населения в США упала до 2.6%, стремясь к многолетним минимумам, учитывая методологические особенности, текущие цифры говорят о том, что фактические денежные сбережения американцев стали отрицательными, т.е. они тратили больше, чем зарабатывали.
Fri, 29 May 2026 11:43:37 +0300
Мда, скалился конечно блогер, слово блин через предложение (
Хотя тот факт что блогер — уже скатился.
Перефразирую и дополню мысль из прошлого поста. На рынке обычно все движется вместе. Если золото растет, скорей всего серебро тоже. Если золото падает, скорей всего серебро тоже. Через время выходят что одно выросло, другое упало. Так бывает. За год. За пять. Но большинство дней — в одну сторону.
На одном фондовом рынке акций конечно аналогично.
И я вот говорю какие крутые компании а, б, в и г… (, банки, Нефтегаз)
Но есть куча компаний, которые могут упасть ещё на 30-50%, а я купить не захочу.
Почему бы нлмк не стоить 40? Мечелу десять?
Вуш с убытком в том году, а он вообще выживет? Щас 59, а хоть 9 он точно должен стоить? Ну я не погружался, может что-то разовое. Но все же у меня вопросы от чего убытки на ровном месте.
И при этом Транснефть с дивидендами около 200, по цене около 1400, и в далёком будущем ещё падение налога. Ещё с индексацией где-то на инфляцию. У меня кстати щас бумаги нет, но блин, это кратник года за три.
Короче, я вообще не уверен что индекс должен расти. Но большая ротация весов должна иметь место.
Источник: https://t.me/ladimirkapital/3350
Fri, 29 May 2026 11:09:35 +0300
Сергей это еще на нашей конференции 1 марта отмечал.
Ведяхин тоже говорит, что это проблема для экспортеров.
Мне искренне жаль, что мы такой курс все еще считаем соответствующим идее финансовой стабильности, потому что, если посмотреть на прогнозы и планы компаний, которые либо конкурируют с импортом, либо должны что-то экспортировать, они выглядят трагически...Когда эта информация то уже наверх поднимется?
российский экспорт еще не остановился, поскольку «инерция очень большая», но когда такие компании столкнутся с проблемами и будут вынуждены сократить поставки, «восстановить экономический потенциал будет колоссально сложно».
Fri, 29 May 2026 11:30:27 +0300
Не успел я вчера прийти в себя от культурного шока по поводу появления на дорогах серых самокатов от Whoosh, как их активно начали теснить красные. Алло, Вуш, что ты творишь?
Да что я, даже пенсионеры уже неодобрительно косятся на красный двухколёсник. Жили-не тужили, почти перестали попадать под колёса гонщикам, и тут на тебе, то ли ребрендинг, то ли кровью нерасторопных пешеходов перекрасили.
В целом смена окраса понятна — каких больше свечей на графики, такого цвета самокаты и будут. Жопа с акциями Вуша продолжается. Сегодня уже и по 50 и хвостиком. Эй, топ-менеджмент, чего там Мосбиржа ответила на вашу просьбу о проверке добросовестности торговли вашими бумагами? Есть подозрение что ответ был таков: падают, потому что продают. Как только начнут покупать — позеленеют.
Интересно, у Вуша зеленые электросамокаты есть в загашнике на такой уникальный случай? Ох, скорее бы обнадёживающий отчёт за первое полугодие увидеть.
Fri, 29 May 2026 10:16:37 +0300
На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.
Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)
В Т-Инвестициях запустили еще 15 неоактивов. Этот инструмент позволяет зарабатывать на росте и падении цен иностранных акций и криптовалют. Главное: комиссии за сделки нет. Оплачивается только перенос позиции через ночь. Сделки проходят в рублях и внутри российской инфраструктуры — без риска блокировок. Вот компании, на стоимости которых теперь можно зарабатывать с помощью нового инструмента: Nebius Group; Robinhood Markets; Applovin Corporation; Uber Technologies; CrowdStrike Holdings; Lumentum Holdings; Palo Alto Networks; Super Micro Computer; Carvana; Boston Scientific Corporation; DoorDash; Lululemon Athletica; Coherent Corporation; Chipotle Mexican Grill; Sandisk Corporation. Всего в Т-Инвестициях доступно уже 25 неоактивов. Как их найти: 29.05.2026. 16. Россети — вечная реорганизация Вечная реорганизация и непрозрачная структура. Постоянные объединения МРСК, переименования, обмены акций, консолидации. Миноритариям было сложно понять, что именно они владеют и как будет распределяться прибыль. Размывание стоимости через “дочки”. Холдинг годами перераспределял деньги внутри группы: прибыльные сетевые компании поддерживали слабые регионы. В итоге эффективные “дочки” не всегда могли нормально платить дивиденды. Дивидендная политика существовала только на бумаге. Формально обещания были, но фактически выплаты регулярно снижались или отменялись под предлогом CAPEX, госзадач и модернизации сетей. 17. ТМК — кидалово с GDR Сначала продали американский дивизион IPSCO, затем выкупили лондонские GDR, фактически убрав часть иностранного фрифлоута с рынка, а позже запустили очередную масштабную реорганизацию с переходом на «единую акцию» через допэмиссию и присоединение дочерних структур. Формально всё законно и красиво оформлено, но все в интересах товарища Пумпянского. Добавьте сюда высокую долговую нагрузку, цикличный бизнес и бесконечные корпоративные перестройки — и получите компанию, где миноритарий слишком часто платит за чужие решения. Разумеется таких компаний намного больше, только облигационных эмитентов сотни, но мы сейчас про акции. А какие компании у вас в черном списке?@YZYfin 29 мая на рынок выходит редкая птица, не очередной микрофинанс или лизинг, а живой производственник. Тольяттинская ИСП, «Инновационные системы пожаробезопасности», делает модули газового пожаротушения «Заря», это баллоны, что молча висят под потолком в серверных и архивах и однажды спасают то, что нельзя тушить водой. Среди объектов станция «Восток» в Антарктиде, «Арктик СПГ 2», офис «МегаФона», фондохранилище Эрмитажа. Среди клиентов Сбер, Газпром, Росатом, РЖД. Купон до 23% от такого эмитента звучит как подарок. Но если бы эта история не была шедевральна, писал бы я статью?=) Сначала честно: в ИСП многое по-настоящему хорошо. Выручка по РСБУ 291 млн в 2021-м, 622 в 2023-м, 1 050 млн ₽ в 2025-м. Чистая прибыль 246 млн в 2025. Валовая маржа около 60%. Банковских займов на конец 2025 года порядка 10 млн ₽, и это первый момент который чуть смущает. АКРА дала BBB- и пишет про низкую долговую нагрузку. Поэтому в презентации для инвесторов сияет строчка: чистый долг минус 40 млн ₽. Денег на счетах больше, чем долгов, мечта в наши времена. Только посчитан этот «отрицательный долг» по узкому определению как банковские займы минус деньги. Обязательство по аренде на 262 миллиона рублей, которое с 2025 года висит на балансе, в него не вошло. И это допустимо: «финансовый чистый долг» аренду не учитывает. Но по стандарту учёта МСФО (IFRS 16) и его российскому аналогу ФСБУ 25 обязательство по аренде стоит на балансе как полноценное финансовое обязательство. Учтёшь его на той же базе и « минус 40 млн» превращаются примерно в 220 млн долга. Откуда эти 262 миллиона и перед кем они, расскажу далее))). Откройте слайд «Структура собственности» в презентации самой ИСП. Там всё нарисовано честно. На вершине Сергей Лекторович. От него три стрелки: ООО «ИСП» (завод, 100%), ООО «ИСП-Мск» (продажи, 100%) и ИП Лекторович С.В. — «сдача имущества в аренду». Производственное здание принадлежит не заводу, который вы кредитуете облигацией, а лично собственнику как индивидуальному предпринимателю и сдаётся заводу в аренду. ИП в реестре налоговой есть: зарегистрирован ещё в 2015 году, раньше самого завода-ООО, и сидит на упрощёнке. Что это значит для держателя облигации. Завод-эмитент операционная оболочка без главного актива под ногами. Стены, в которых он работает принадлежат собственнику. В 2025 году это право аренды зашло в баланс отдельной строкой: основные средства выросли сразу на ~167 млн ₽, это и есть «право пользования» арендованным зданием. А готовую продукцию завод к тому же продаёт не сам, а через отдельное ООО «ИСП-Мск», тоже принадлежащее собственнику. За стены завод платит аренду, которая утекает Лекторовичу лично, ну хоть условия по упрощенке ухудшились, государство свое заберет). Если что-то пойдёт не так в отношениях «завод + собственник-арендодатель», производство сидит на активе, которым не владеет. Откуда в балансе 2025 года взялась строка «прочие долгосрочные обязательства» на 262,4 млн ₽? В 2023-м её почти не было, в 2024-м ноль. И вдруг 262. Одновременно проценты к уплате выросли с 1,6 до 8,9 млн, в пять с половиной раз. При формально «нулевом» долге, как пишет компания в презентации. Объясняю: По стандарту ФСБУ 25/2018 (обязателен с 2022 года) долгосрочную аренду арендатор показывает в балансе как обязательство, а проценты по ней как финансовый расход. В отчётности ИСП это обязательство всплыло именно в 2025-м судя по тому, что тогда же в активы зашло «право пользования» зданием на ~167 млн, в этом году и был признан договор аренды нового здания у ИП Лекторовича. Будущие платежи собственнику за его же стены превратились в 262 млн обязательства и в те самые «лишние» проценты. То есть долг, которого «как бы нет» в рекламном «−40 млн», на деле есть. Просто он не банку, а владельцу. Конструкция «недвижимость на отдельном лице, операционная компания арендует» законная и распространённая. Но инвестор должен видеть её целиком, а не верить строчке «отрицательный чистый долг». И это не единственное, что подросло в балансе перед выходом на рынок. За 2025 год активы компании раздулись почти вдвое, с 650 до 1 220 млн ₽. Но если посмотреть, за счёт чего, видим классическую схемку=) Нематериальные активы выросли с 4,5 до 324 млн ₽, плюс 320 миллионов за год. Отложенные налоговые активы выросли с нуля до 71 млн. Право пользования зданием: плюс 167 млн. Это всё неденежные статьи: на счетах денег как было около 50 млн, так и осталось. Капитализировать собственные разработки и патенты — законно и обычно (ФСБУ 14/2022), у ИСП есть и R&D-отдел, и патенты. Но что именно поставили на баланс в виде 320 млн нематериальных активов: патенты, капитализированные разработки или купленную у связанной структуры интеллектуальную собственность, из РСБУ-формы не видно, а других доков я бегло не нашел. Красивый «удвоившийся баланс» под рейтинг и размещение состоит в основном из того, что нельзя потратить на купон. Хорошо хоть не 4 трюля как делал Оил-Ресурс. Посчитаем долг по-честному. Банковских займов около 10 млн, плюс обязательство по аренде 262 млн, минус 50 млн денег. Чистый долг получается не «−40 млн», а примерно +220 млн ₽, около 0,6 годовой EBITDA. Само по себе немного. Но после размещения к нему добавятся 300 млн облигаций и чистый долг подскакивает примерно до 1,5 EBITDA. А покрытие процентов, которым так гордятся продавцы выпуска («в десятки раз!»), сжимается на глазах. Сейчас прибыль покрывает начисленные проценты примерно в 39 раз (по EBITDA). Но новый купон под 23% на 300 млн это около 69 млн рублей процентов в год; с ними покрытие падает примерно до 4–5 раз. В 2023 году собственный капитал ИСП был 442,9 млн ₽. За 2024-й компания заработала 248 млн чистой прибыли. По арифметике капитал должен был стать около 690 млн. А стал 386,2 млн. Разница, около 305 миллионов рублей, ушла из компании через дивиденды. Запомните эту цифру: 305 миллионов, выведенных собственником за один только 2024 год. Это чуть больше, чем все 300 миллионов, которые компания сейчас занимает у вас под 23% годовых. Дивиденды абсолютно законны, и заём, по заявлению эмитента, целевой (на расширение производства). За 2024–2025 годы наверх ушло около 428 млн. И уходит прибыль к собственнику по двум каналам сразу: сверху дивидендами (НДФЛ), снизу арендой на ИП (упрощёнка ~6% на 60 млн в этом году и далее ниже). Прибыльное ядро доится с двух сторон. А под инвестпрограмму в виде расширения площадей, новое поколение модулей, маркетинг зовут уже не оставленную в бизнесе прибыль, а вас. Я конечно улыбнусь если расширять площади будут на этом здании которое в аренду,) Так глубоко не погружен, можно ли или нет. Но вроде как учитывая что происходит в том же Евротрансе, можно все. Дебютные 300 млн это не весь аппетит. Мосбиржа зарегистрировала ИСП программу облигаций на 10 млрд ₽, рамку в десять годовых выручек. Занимать всё никто не обязан, но рамка показывает максимальное намерение. А намерение подкреплено прогнозом, от которого захватывает дух: в презентации выручка к 2030 году больше 4 млрд, чистая прибыль 1,5 млрд. Вчетверо за пять лет. Это план самого эмитента, не аудированный факт. И сам АКРА в обосновании рейтинга не обольщается. Да, агентство хвалит крайне высокую рентабельность и очень низкую долговую нагрузку но среди сдерживающих факторов прямо называет «слабую рыночную позицию», «низкую продуктовую диверсификацию», «слабый денежный поток на фоне масштабной инвестиционной программы» и «невысокий уровень корпоративного управления», видимо связано с тем что я расписывал выше. Спасибо мужчины и женщины. Умеете когда хотите. Деньги собственника при этом уже расходятся за пределы пожарного бизнеса: рестораны, оптовая IT-торговля, инвест-структуры. Официальная биография: эксперт по пожарной безопасности, спикер американской ассоциации NFPA, колумнист Forbes, основатель фонда «Чистые руки». Но по данным Исследовательского центра «Сова» (внесён в реестр иностранных агентов) и тольяттинских СМИ. В конце 1990-х Сергей Лекторович, по этим данным, состоял в тольяттинской группировке скинхедов «Нью-Сити» и носил кличку «Димедрол», как пишут, «за особую безбашенность». В 2003 году создал праворадикальное движение «Национальный альянс», возглавлял самарское отделение НДПР, редактировал газету «Русский вопрос». В 2000 году проходил подозреваемым по делу об избиении Маиса Сирато оглы и двух его русских спутниц, по версии источника, избитых «за гуляние с нерусским». Если представители эмитента прочитают статью, знайте, я тоже Азербайджанец. В феврале 2006 года его утвердили главой тольяттинского отделения партии «Родина», но почти сразу разгорелся скандал: «тольяттинские скинхеды, соратники Рогозина», и в марте 2006-го, по сообщениям СМИ, Лекторовича из партии исключили. Прошу — https://www.electorat.info/blog/1735.html Тогда же он шёл в мэры Самары под лозунгом «Очистим Самару от грязи». А фонд «Чистые руки», который сегодня подают как антикоррупционный, по тем публикациям начинался как антирейдерское движение вокруг «ТольяттиАзота». =))) 12 августа 2012 года в Тольятти Volkswagen Touareg под управлением Лекторовича выехал на встречную полосу и столкнулся лоб в лоб с «ВАЗ-2105». Погибла 29-летняя Татьяна Тихонова, её муж и годовалый сын попали в больницу. С места Лекторович скрылся, позже сдался, вину признал. Респект за это. Суд назначил 3 года колонии-поселения и лишение прав; вышел по УДО, отсидев около половины срока. Путь «Димедрола»: 1999 → 2026 Конец 1990-х — скинхед по кличке «Димедрол» в тольяттинской группировке «Нью-Сити» (по данным тольяттинских СМИ). 2000 — проходит подозреваемым по делу об избиении Азербайджанца и двух женщин(по данным СОВА-центра). 2003 — создаёт праворадикальное движение «Национальный альянс»; глава самарского отделения НДПР. Февраль 2006 — утверждён главой тольяттинского отделения партии «Родина». Март 2006 — после скандала исключён из партии; идёт в мэры Самары с лозунгом «Очистим Самару от грязи». 2012 — смертельное ДТП; приговор: 3 года колонии-поселения. 2016–2025 — строит ИСП, одного из заметных игроков рынка газового пожаротушения; Forbes, NFPA, планы IPO. Май 2026 — выходит на биржу за деньгами инвесторов. Это не строчки из отчётности, но облигацию вы покупаете не у абстрактного «эмитента BBB-», а у конкретного человека, на котором компания завязана на 100%, и за ее же деньги он сдает ей же недвижимость. Право знать, кто он, у инвестора есть. Подписывайтесь на меня, дальше будут еще интересные материалы про рынок ценных бумаг: https://t.me/+37YDgqwV2bM3ZTcy Цифры в презентации не совпадают с РСБУ самого ООО: за 2024 год в презентации выручка 936 млн и прибыль 345 млн, в отчётности ООО «ИСП» — 880 и 248. Скорее всего, в презентации — управленческие данные группы, а не отчётность эмитента. Вопросы — поимённо Сергею Лекторовичу, владельцу. По вашей же схеме здание завода держит ИП Лекторович и сдаёт его ООО «ИСП» в аренду. Раскроете ли вы годовую сумму аренды и срок договора чтобы было видно, сколько денежного потока ежегодно уходит собственнику-арендодателю? Роману Визгалину, гендиректору. Как подписант отчётности раскроете в проспекте состав «прочих долгосрочных обязательств» и условия аренды у связанной стороны? Что за 320 млн нематериальных активов появились на балансе в 2025 году, это капитализированные разработки, патенты или приобретённая у связанной структуры интеллектуальная собственность? И кому компания выдаёт займы, по которым получает проценты? К чему вопрос, одна компания уже нарисовала 4 триллиона НМА, инвесторы беспокоятся. Источники: бухгалтерская (РСБУ) отчётность ООО «ИСП» (ИНН 6321418601) за 2017–2025 годы; инвестиционная презентация эмитента; данные ЕГРЮЛ/ЕГРИП; пресс-релиз АКРА; публичные разборы выпуска; материалы Исследовательского центра «Сова» (внесён в реестр иностранных агентов) и тольяттинских СМИ; сообщения СМИ о ДТП 2012 года. Статья — аналитический разбор и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все оценки и предположения личное мнение автора, основанное на публично доступной информации. Буду рад комментарию со стороны ООО «ИСП», его менеджмента и упомянутых лиц и при необходимости внесу уточнения. Раскрытие позиции: на момент публикации у автора нет позиции в бумагах ООО «ИСП» и он не планирует открывать её в течение 30 дней после выхода облигаций. Кто сказал, что лето — время отпусков и отдыха? Для активных трейдеров май 2026 г. стал настоящим подарком: 27 мая ООО «БКС-Форекс» расширил список контрактов на разницу цен CFD¹, добавив 49 новых инструментов — от акций технологических гигантов до биржевых инвестиционных фондов (ETF), мировых индексов и даже криптовалютных фондов. Некоторые из них доступны только для квалифицированных инвесторов — это логично, ведь речь идет о более сложных и волатильных активах. Но даже если у вас нет такого статуса, вы все равно найдете здесь что-то подходящее. В расширенный пул инструментов вошли компании, чьи имена знают даже новички — например, American Airlines, Starbucks, Domino’s Pizza, Philip Morris International и многие другие. Список не ограничивается акциями: добавлены и топовые биржевые инвестиционные фонды (ETF) на сырье (нефть, серебро, кукуруза), а также индексы Германии и развивающихся рынков. Это отличная возможность добавить в портфель проверенных лидеров рынка. С полным перечнем доступных инструментов можно ознакомиться здесь. Расширение линейки контрактов на разницу цен CFD¹ — шаг навстречу профессионалам и опытным частным трейдерам. Теперь можно диверсифицировать портфель не только через традиционные акции США, но и через: Это производный финансовый инструмент, чья цена в точности повторяет котировку иностранного актива. Вы не владеете базовым активом, а лишь зарабатываете на его росте или падении. Риск блокировки полностью исключен, так как все расчеты производятся внутри РФ. Инструмент также предоставляет возможность получения выплат в размере «дивидендов»² и торговли с использованием кредитного плеча. Чтобы использовать все возможности инструмента, необходимо открыть торговый счет CFD¹ и пройти тестирование. Оно станет доступно сразу после открытия счета. Подготовиться к тестированию можно с помощью статьи. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: https://t.me/spydell_finance/9702 20 мая Reuters сообщил, что почти все крупные нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ) в центральной части России остановили или сократили производство из-за атак беспилотных летающих аппаратов (БПЛА). Среди пострадавших предприятий, по данным Reuters, были принадлежащий «Сургутнефтегазу» НПЗ «Киришинефтеоргсинтез», Московский НПЗ «Газпром нефти», «Лукойл-Нижегороднефтеоргсинтез», «Рязанская нефтеперерабатывающая компания» (РНПК) «Роснефти» и «Славнефть-ЯНОС» (дочернее предприятие «Роснефти» и «Газпром нефти»). По данным Reuters, совокупно на них приходится около четверти всех перерабатывающих мощностей России. Эти НПЗ способны переработать 83 млн т нефти в год, выпуская более 30% производимого в стране бензина и около 25% дизельного топлива. Губернаторы областей, где расположены заводы, — Ленинградской (Александр Дрозденко), Нижегородской (Глеб Никитин), Рязанской (Павел Малков) и Ярославской (Михаил Евраев) и мэр Москвы Сергей Собянин, подтвердили, что предприятия в их регионах подверглись атакам БПЛА, но не уточнили размеры нанесенного ущерба. 21 мая, по сообщению Reuters, остановил работу еще и Сызранский НПЗ «Роснефти» проектной мощностью переработки 8,5 млн т нефти в год. Губернатор Самарской области Вячеслав Федорищев признал факт атаки 15 беспилотников на «гражданские и промышленные объекты», не приводя деталей. Всего же с начала года, по подсчетам Reuters, беспилотники атаковали как минимум 15 российских нефтеперерабатывающих предприятий. 21 мая Министерство энергетики заявило, что внутренний рынок моторного топлива в России остается стабильным, отрасль готова к сезонному росту спроса. «На текущий момент внутренний рынок в достаточной мере обеспечен запасами светлых нефтепродуктов, логистическая инфраструктура функционирует устойчиво, перебоев в обеспечении регионов не зафиксировано», — говорится в сообщении Минэнерго, но резервные объемы не уточняются. Федеральная антимонопольная служба (ФАС) призвала нефтяные компании не допускать необоснованного роста цен на нефтепродукты. Вице-премьер Александр Новак провел 26 мая совещание по ситуации на рынке топлива. В кратком правительственном сообщении по его итогам приводятся слова Новака о том, что приоритетной задачей правительства остается «надежное и бесперебойное обеспечение отечественного потребителя топливом в необходимых объемах» и необходимость выработки дополнительных мер реагирования в случае сбоев. Цены на бензин АИ-92 на Петербургской бирже с 20 по 26 мая поднялись на 2%, с 66 136 до 67 443 рублей за т, а на АИ-95 — на 3%, с 72 833 до 74 954 рублей за т. 26 мая 2025 года АИ-92 стоил 56 618 рублей за т, на 19% меньше, чем в этом году, АИ-95 подорожал на 24% с 60 409 рублей за т. Официальные данные о выпуске топлива Росстат закрыл в 2022 году, поэтому о реальной ситуации на рынке можно только строить гипотезы, говорит генеральный директор маркетплейса нефтепродуктов Open Oil Market Сергей Терешкин. «Рынок сейчас реагирует не столько на физический дефицит топлива, сколько на риски такого дефицита», — отмечает он. Терешкин сравнивает ситуацию в России с кризисом в Ормузском проливе. «Котировки Brent поднялись выше отметки в $100 за баррель еще до того, как страны Ближнего Востока начали сокращать добычу нефти. А к тому моменту, когда произошло серьезное сокращение предложения, цены пошли вниз», — говорит он. Реально судить о том, насколько сократился выпуск топлива, пока что рано, отмечает Терешкин, но рынок уже закладывает риски в цены, что будет транслироваться в розницу. При этом, добавляет эксперт, зона особого риска — сегмент бензина АИ-95, где в последние годы был заметен рост спроса из-за обновления автопарка. Советник фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников указывает, что 20 мая продажи бензина на Петербургской бирже упали до трехлетнего минимума в 21 400–21 600 т. Таким образом, по его расчетам, объем неудовлетворенных заявок в этот день превысил фактические продажи, составив по АИ-92 41 000 т, по АИ-95 — 34 000 т. Дефицит может оказаться мнимым, предупреждает эксперт, возможны спекулятивные заявки в ожидании ажиотажного спроса. По мнению Шапошникова, снижение объемов объясняется тем, что основные поставщики, вертикально интегрированные нефтяные компании (ВИНКи), такие как «Лукойл», «Роснефть» и «Газпромнефть» перестали продавать топливо на бирже, направляя его на собственные АЗС. ВИНКи, говорит Шапошников, могут нарушать требование по обязательным объемам поставок на биржу (сейчас это 17% от произведенного бензина), считая возможные штрафы меньшим злом в сравнении с потенциальной нехваткой топлива на своих заправках. Петербургская биржа отказалась от комментариев. Forbes направил запросы в «Роснефть», «Лукойл», «Сургутнефтегаз» и «Газпромнефть», но на момент выхода материала ответов не получил.... Подробнее ТУТ: www.forbes.ru/biznes/561712-npz-v-ogne-grozit-li-eto-deficitom-benzina… А что об этом думаете вы?! Пишите комментарии, ставьте ЛАЙКИ!) Подписывайтесь на мой блог! Всем всех благ!... Российский фармацевтический рынок демонстрирует устойчивый рост, опережающий динамику экономики. Даже в сложных условиях он продолжает расти, а некоторые его представители умудряются наращивать ещё и эффективность. Предлагаю сегодня рассмотреть перспективы компании Озон Фармацевтика сквозь призму финансового отчёта за 3 месяца 2026 года по МСФО. На валютном рынке есть инструмент, который часто говорит о настроении инвесторов честнее, чем громкие прогнозы курса. Это квартальный фьючерс Si на пару доллар-рубль. Его цена показывает не только ожидания по курсу, но и то, сколько рынок готов платить за перенос долларовой позиции во времени. За 18 лет торгов квартальный фьючерс на пару доллар-рубль находился в состоянии контанго практически непрерывно. В этой статье рассматривается динамика контанго, объёмов торгов валютным фьючерсом SI и торговые механизмы. Контанго доминирует и это справедливо Устойчивое контанго является структурным свойством валютного фьючерсного рынка. Причина — теоретический паритет процентных ставок. Цена форварда USD/RUB равна спот-курсу, умноженному на отношение (1 + рублёвая ставка) / (1 + долларовая ставка). Поскольку рублёвая ставка структурно выше долларовой, форвардный курс выше спота — контанго. Бэквардация в USD/RUB возможна только в режиме, где долларовая ставка вдруг становится выше рублёвой, либо при дефиците долларовой ликвидности на спот-рынке такой силы, что он временно перевешивает разрыв ставок. Отдельная история — ликвидность. После 2022 года средние дневные объемы в Si заметно снизились: рынок стал менее активным. Но открытые позиции, наоборот, выросли. Это важный сдвиг в поведении участников. Если раньше Si был не только инструментом валютного страхования, но и активной площадкой для спекулятивной торговли, то теперь роль долгосрочного удержания позиций выросла. На рынке стало меньше оборота, но больше незакрытого валютного риска, который участники переносят из квартала в квартал. Такой профиль похож на рынок, где корпоративный и институциональный спрос на страхование курса стал важнее ежедневной торговли. Для инвестора это означает другое качество риска: спред может быть устойчивым, но выход из позиции и перенос позиции в следующих сериях могут становиться менее комфортными. Связь контанго с ключевой ставкой Банка России Если контанго это рыночная оценка разрыва процентных ставок, то её должна определять прежде всего рублёвая ставка (долларовая обычно меняется медленнее и слабее). Сопоставление контанго с ключевой ставкой ЦБ — самой видимой ставкой рублёвой денежно-кредитной политики — это и подтверждает, но с интересной оговоркой о том, что в данных два режима. До 2022 года рынок вел себя почти как по учебнику. После 2022 года формула перестала сходиться Аномалия 2023 года: рынок впервые подошел к устойчивой бэквардации 2023 год отличается от всех остальных по доле дней в каждом состоянии: только 49% торговых дней закрылись в контанго, остальные — в бэквардации или флэт. Именно в этот год пришёлся и абсолютный антирекорд: 9 июня 2023 года аннуализированный спред опускался до −5% и сформировал бэквардацию. Контекст этого года объясняет аномалию. Первые семь месяцев 2023 года ключевая ставка ЦБ держалась на относительно низком уровне 7.5%; ставка ФРС к тому моменту составляла около 5%. Их разница около 2.5 процентных пунктов — это нижняя граница объяснимого контанго. С учётом постсанкционных ограничений, дополнительно сжимающих контанго, фьючерс плавал около нуля. Цикл повышения ключевой ставки ЦБ во втором полугодии 2023 года (с 7.5% в июле до 16% к декабрю) поднял контанго, но среднегодовое значение осталось низким из-за длинной первой половины. С точки зрения статистики 2023 год — единственный момент за 18 лет, когда участнику рынка имело смысл задумываться о бэквардации как о вероятном сценарии. Во все остальные годы такая постановка вопроса для USD/RUB была бы оторвана от данных. Дневные экстремумы. Объёмы и открытые позиции Помимо средних, полезно посмотреть на крайние значения. За весь период наблюдений с 2009 года максимум контанго был зафиксирован 14 июня 2022 года: 40% годовых. Это пришлось на период, когда ключевая ставка ЦБ ещё держалась на 11% после серии снижений с экстренного уровня в 20%, но контанго взлетело сильно выше из-за резкой переоценки рисков и общего стресса рынка. Это редкий случай, когда контанго превысило ключевую ставку, а не отставало от неё. Минимум −5% годовых 9 июня 2023 года, в середине той самой «вялой» первой половины 2023-го. Это и есть единственная отметка, где можно говорить о настоящей, хоть и кратковременной, бэквардации в Si. В остальные дни значения колебались в диапазоне примерно от 0% до 25% годовых, тяготея к нижней части коридора в спокойные годы и к верхней — в годы рублёвых стрессов. Торговые объёмы и открытые позиции Дневной объём торгов всеми контрактами Si прошёл два пика: в 2015–2016 годах (около 3.5 млн контрактов в день, эпоха посткризисного роста активности после декабря 2014) и в 2020–2021 годах (3.0 млн в день, восстановление после ковидной просадки и преддверие 2022). После 2022 года объёмы рухнули: 2024 год стал минимумом за более чем десятилетие — около 0.75 млн контрактов в день, в четыре с лишним раза ниже пика 2015 года. В 2025–2026 годах наметилось частичное восстановление до 1.0–1.3 млн. Открытые позиции, напротив, росли почти монотонно: с 0.6 млн контрактов в 2009 году до 11 млн в 2026-м. Особенно заметно ускорение после 2022 года — открытые позиции выросли вдвое за четыре года (с 5 млн в 2022 до 11 млн в 2026), причём в годы низких объёмов. Это означает, что рынок Si после 2022 года качественно изменился: торговать стали меньше, но удерживать — больше. Доминирующая роль перешла от активной торговли к долгосрочному удержанию позиций, вероятно, в роли валютного хеджа корпоративных балансов. Выводы для участника рынка Расчётная цена (settlement price) бралась из дневной торговой статистики ISS API, поле SETTLEPRICE, для каждого торгующегося контракта Si за каждый торговый день. Аннуализированное контанго на дату рассчитывалось как спред между двумя ближайшими по экспирации, ещё не истёкшими контрактами Si, приведённый к году по формуле выше; в усреднения по годам включались все торговые дни, на которые такой расчёт возможен (на дату должны существовать минимум два не истёкших контракта с настоящей расчётной ценой). Принцип Инвестор получает от брокера деньги или ценные бумаги на условиях возвратности и платности, но использует их по своему усмотрению. Основные операции Что такое плечо? Формально плечо показывает соотношение денег инвестора к общему объему средств, которыми он торгует. Пусть плечо при покупке акций составляет 1:1 (один к одному). Значит, половину позиции инвестор набрал за счет собственных средств, а половину — за счет заемных. В таком случае прибыль по позиции будет удваиваться, равно как и убыток. Размер доступного плеча можно определить исходя из ставок риска. Так, по акциям Сбербанка у клиентов со стандартным уровнем риска ставки составляют 20%. То есть максимальный размер плеча составляет 1:5, а значит, клиент может открыть позицию, объемом в 5 раз превышающую доступный капитал. Во время планирования необходимо учитывать доступность инструментов для маржинальной торговли, а также действующие ставки риска. Для проверки актуальных данных необходимо обратиться к перечню ликвидных ценных бумаг. Сколько стоит маржинальная торговля? • Подключение услуги в БКС — бесплатно. Процесс хеджирования предполагает, что для снижения рисков открывается новая позиция. Потенциальный результат по ней должен частично или полностью сглаживать потенциальный убыток от старых позиций. Необходимость в сделках подобного рода может возникать достаточно часто. Одним из поводов для использования маржинальной торговли выступает льгота на долгосрочное владение (ЛДВ). Представим, что инвестор держит акции почти три года, а для получения права на ЛДВ необходимо держать бумаги еще неделю. Однако владелец акций опасается, что за этот период их котировки могут упасть. В таком случае вполне резонно открыть короткие позиции по бумагам, динамика которых вызывает сомнения. Подобная стратегия позволяет снизить риски просадки стоимости портфеля. Не обязательно хеджировать позиции зеркально. Чтобы снизить риски от неблагоприятного движения котировок, можно использовать другие инструменты: например, отдельно отобранные акции. Идея достаточно проста — в портфеле остаются сильные бумаги, которые обладают большим потенциалом роста и устойчиво реагируют на негативный фон. Одновременно короткая позиция по слабым бумагам позволяет заработать за счет их ускоренного падения. Аналитики БКС регулярно выделяют краткосрочных фаворитов и аутсайдеров, формируя специальный портфель. Чтобы подключить услугу, нужно пройти в в приложении БКС Мир инвестиций → Профиль → Управление счетами → Тарифы и услуги → Маржинальная торговля. 28.05.2026. Лето – время отпусков, но ваши инвестиции должны продолжать работать на вас, даже когда вы отдыхаете. Мы подобрали компании, которые, на наш взгляд, хорошо подходят для этой цели.
Fri, 29 May 2026 10:15:43 +0300
Fri, 29 May 2026 10:29:48 +0300
Fri, 29 May 2026 10:27:10 +0300Диасофт увеличил free-float на Мосбирже с 7 до 15%
https://t.me/newssmartlab/121298
Пока мы опираемся на общедоступную информацию, инсайдеры слили нам 800 тыс акций Диасофта за последний год. И мы бы об этом даже не узнали, если бы не раскрытие Мосбиржи.
Вот почему я считаю, что раскрытие сделок инсайдеров должно быть обязательным и оперативным на российском рынке.
Fri, 29 May 2026 10:22:10 +0300
Девелоперам переписывают правила отделки жилья.
▶️Минстрой накануне выкатил на общественные слушания поправки в 214-ФЗ, которые меняют правила для квартир с отделкой:
⬛️Если квартира передается с отделкой, тов ДДУ обязательно придется прописывать, какому именно стандарту соответствует результат работ: застройщика или нацстандарту.
⬛️Собственный стандарт девелопера можно будет использовать только в случае его регистрации в Федеральном информационном фонде стандартов.
⬛️Требования такого стандарта не могут быть ниже минимальных требований Минстроя. Сам стандарт застройщика станет обязательной частью ДДУ.
⬛️Вводится обязанность уведомлять дольщика об изменениях проектных решений по отделке. Если застройщик меняет проект в этой части, то уведомление нужно направить в течение пяти рабочих дней после утверждения изменений.
⬛️Дополнительно дольщик получает право предъявлять претензии, если изменения в проектной документации привели к ухудшению ранее предусмотренных решений по отделке.
⬛️В проектной декларации теперь нужно будет отдельно указывать, в каких помещениях предусмотрена отделка, а также класс отделки или требования стандарта застройщика.
⬛️К проверке подключат и Росреестр: при регистрации ДДУ будут сверять информацию об отделке в договоре с проектной документацией и проектной декларацией.
⬛️Новые требования не затронут проекты, по которым экспертиза уже получена до вступления закона в силу. Законопроект должен вступить в силу с 1 марта 2027 года.
Fri, 29 May 2026 10:08:49 +0300
«Семейную ипотеку» хотят зачистить от инвесторов.
▶️Минфин предлагает запретить повторное получение «семейки» тем, у кого уже есть льготный жилищный кредит, который был оформлен до декабря 2023 года, сообщает «Московская перспектива».
⬛️Минфин хочет сократить использование льготной ипотеки не по прямому назначению, чтобы программа работала как мера поддержки семей и рождаемости, а не как инструмент для покупки нескольких квартир.
При этом уже выданные льготные кредиты пересматривать не собираются. Если семья оформила несколько семейных ипотек до 23 декабря 2023 года, то отзывать их не будут.
⬛️Но получить новый льготный кредит можно будет только после полного погашения предыдущего. Исключение — рождение еще одного ребенка.
Thu, 28 May 2026 16:14:45 +0300
Компании попали в этот список не по причине плохих финансовых результатов. Все эти компании здесь по причине недобросовестных корпоративных практик, обмана и неуважения к инвестору, ну и отдельный котел для эмитентов с социальными обязательствами и бизнесом, который обслуживает государство. Зачем они на бирже — вопрос риторический, наверное для утроения капитализации фондового рынка. Начнем:
1. ВТБ — серийный размыватель
Всера писал пост про гигантское количество доп. эмиссий, народное IPO, которое оказалось совсем не народным. И совсем недавно банк одновременно объявил дивиденды по нижней границе и новую допэмиссию почти на 50% акций в обращении. Рынок упал на 13% за день. Доля государства не размывается, а доля минаритариев еще как. Еще один плевок в простого инвестора под соусом очередных обещаний.
2. Газпром — национальное достояние (не ваше)
В июне 2022-го совет директоров рекомендовал рекордные 52 рубля на акцию. Через неделю решение отменили. Прецедент создан: рекомендация совета — не гарантия выплаты. Газпром существует для газификации и выполнения поручений. Дивиденды — когда останется. Не осталось. Социальная роль таких компаний слишком велика чтобы думать еще о минаритариях. Акции компании не выросли с 2008 года, о чем еще здесь говорить, хотя нам Миллер обещал превысить капитализацию Apple.
3. ВК — цифровые ограничения за наш счет
За три года утроил долг, завершил 2024-й с убытком ~100 млрд рублей. Акционерам пришлось спасать компанию допэмиссией на 115 млрд — и всё равно в минусе. Задача ВК — построить российскую экосистему контроля над интернетом. Это дорого. Счёт выставляют акционерам. Ну и главный вопрос, когда Чачава заплатит за mygames.
4. РусГидро — дивидендная политика, которая не выполняется
Написано: «не менее 50% скорректированной прибыли». Не заплатили за 2023-й, не заплатили за 2024-й. В 2025-м объявили мораторий до 2030 года. Просто красивая бумага с кучей социалки.
5. ПИК — застройщик, который застроил инвесторов
Последние дивиденды — 2021 год. По итогам 2022, 2023, 2024, 2025 — отказ. В октябре 2025-го отменил дивидендную политику и объявил сплит 100:1. Мосбиржа сообщила, что бумаги перестали соответствовать первому уровню листинга. Когда компания отменяет дивполитику, чтобы ни перед кем не быть обязанной — это знак.
6. Интер РАО — кубышка не для нас
На конец 2024-го на счетах лежит свыше 500 млрд рублей. На дивиденды — 25% прибыли и ни копейкой больше. Политику не меняют до 2030-го. Полтриллиона лежит, миноритарий получает ~10% и должен быть доволен. Рынок всё понимает: акции торгуются с одними из самых низких мультипликаторов на рынке.
7. Аэрофлот — субсидируемый убыток
В 2020-м провёл масштабную допэмиссию, размыв акционеров ради ковидного спасения. Авиация структурно живёт на субсидиях — без них маршрутная сеть нерентабельна. Компания работает в интересах транспортной доступности страны, а не вашего портфеля.
8. Русал & En+ — матрёшка из конфликтов интересов
En+ → Русал → Норникель → настроение Потанина. Десять лет война Дерипаска–Потанин держала компанию в заложниках. Долг Русала — $6,4 млрд, долг/EBITDA — 5х. Выплат нет с 2022 года. Миноритарий — в конце очереди у каждой матрёшки.
9. Мечел (префы) — законно, изящно, бесполезно
По уставу — 20% прибыли по МСФО владельцам префов. За 2023-й прибыль 22 млрд — теоретически 32 рубля на акцию. Дивидендов нет. Схема: зарабатываем по МСФО, но платим только если позволяет стоимость чистых активов по РСБУ — а там нужная цифра оказывается нулевой. По обычке дивидендов нет с 2013 года. Ну и бизнес сейчас сложно назвать бизнесом, это преддефолтная компания состоящая из кубышки долгов.
10. ОГК-2 и Мосэнерго — дочки Газпром Энергохолдинга
В 2023-м ОГК-2 провела допэмиссию ~44% капитала по закрытой подписке в пользу аффилированной структуры ГЭХ. Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1 синхронно не утвердили дивиденды за 2024-й. Дочки Газпрома — а мы лишь статисты, а не акционеры.
11. Новабев — изящные ходы мажоритариев
Компания купила актив у структуры, предположительно связанной с основателем Мечетиным, за 2,5 млрд — имя продавца в отчётности не раскрыто. Параллельно выкупила его акции на 3,1 млрд. Итог: дивиденд вдвое ниже ожиданий рынка.
12. ЛСР — девелопер с занимательной бухгалтерией
ЛСР выкупила акции у основателя Молчанова за 13,5 млрд с отрицательным сальдо для компании в 620 млн.
Заплатили мажоритарию дороже, чем получили. Молчанов снизил долю с 65% до ниже контрольной и ушёл в «личные обстоятельства». УК «Арсагера» продала все акции из своих фондов. Когда такие ребята продают — стоит задуматься.
13. Диасофт — IPO, как пик стоимости.
Февраль 2024-го, 4500 рублей. Обещали рост 40% в год, маржу EBITDA 45–50%. Реальность: прибыль −22%, EBITDA −25%, акции −75% от максимума. Гайденс трижды пересмотрен: 40% → 30% → 10%. Систематический промах по собственным прогнозам — это не невезение. Это непрофессиональный пенеджмент или обман инвесторов.
14. ЕвроТранс — АЗС с преддефолтным рейтингом.
Все было красиво — дивиденды 4 раза в год плюс безотзывная оферта на выкуп акций по 350 рублей в 2027-м. За кадром — непрозрачный капекс: миллиарды уходят на стройку без внятного раскрытия, FCF хронически отрицательный. Модель: гасишь старые облигации новыми, очень похоже на пирамиду. Весной 2026-го дважды техдефолт за месяц. «Эксперт РА» снизил рейтинг с инвестиционного ruA− до преддефолтного ruC. АВО зафиксировала умышленное сокрытие информации о невыполненных обязательствах. Иски — свыше 11 млрд, до конца года нужно погасить ещё 6 млрд. И главное, в далеком 2014 году ЕвроТранс уже был в дефолте, серийный дефолтник получается. Еще и без коммуникации с инвесторами.
15. Магнит, который уже не торт
После продажи Галицким компании, что-то пошло не так. Долговая яма и дивидендный голод: Чистый долг удвоился (до 500 млрд руб.), прибыль уходит на проценты. За 2025 год — чистый убыток 16,6 млрд руб., дивидендов нет и не предвидится. Начались мутные движения, компания удерживает ~3,8 млн своих акций на балансе через схему РЕПО, чтобы не делать оферту миноритариям по закону. Ну и коммуникации начисто пропали, как и прозрачная отчетность. «Финам» прекратил аналитическое покрытие, назвав акции спекулятивным мусором.
Позже напишу пост про whitelist, хочу всех обрадовать, хорошие компании в РФ тоже есть.
#черныйсписок #акции
подписывайтесь на тг канал, здесь больше информации и сделок t.me/YZYfin
Fri, 29 May 2026 10:01:05 +0300
Fri, 29 May 2026 09:18:56 +0300
Реальный бизнес и первая нестыковка
Дело первое: завод, который не владеет своим заводом
Дело второе: 262 миллиона — это аренда самому себе
Дело третье: 305 себе — 300 нам
Дело четвёртое: программа на 10 миллиардов и прогноз, в который надо поверить
Мелкий штрих и вопросы
Fri, 29 May 2026 09:51:24 +0300
Что нового?
Почему это важно?
Контракты на разницу цен CFD¹
Открыть счет CFD
¹ Сделки с CFD на иностранные акции доступны со счета CFD. Торговля CFD на товары осуществляется со счета форекс в ООО «БКС-Форекс».
² Форекс-дилер вправе начислить клиенту дивидендную поправку в соответствии с условиями рамочного договора ООО «БКС-Форекс», размещенного на сайте bcs-forex.ru/company/documents/. Зачисление идет на номинальный счет в валюте счета и при необходимости происходит конвертация по курсу ЦБ.
Fri, 29 May 2026 09:19:23 +0300
IPO OpenAI
Вероятно, уже этой осенью будет IPO компании OpenAI с предполагаемой оценкой выше 1 трлн – очевидно, что SpaceX, OpenAI и Anthropic пытаются на исходе волны хайпа обкэшиться об отупевшую, ошалевшую публику с полной утратой связи с реальностью.
Выход этих компаний на биржу ознаменует финальную стадию и коллапс ИИ пузыря. Конкретизированной информации по OpenAI практически нет, единственная возможность оценки масштаба – через отчет Microsoft. Попробую выловить самое интересное.
Механизм взаимодействия, если кратко, описываетсяпо следующей схеме: Microsoft инвестирует в OpenAI, получает доступ к интеллектуальной собственности, интегрирует технологии OpenAI в собственные продукты, получает долю выручки, а также обслуживает OpenAI как крупного облачного клиента.
В форме 10-Q Microsoft указывает, что долгосрочное стратегическое партнёрство с OpenAI было первоначально установлено в 2019 году.
Сатья Наделла описывает формат отношений как «win-win»: OpenAI получает гибкость для роста через облачную инфраструктуру, финансирование и технологический стек от Microsoft, тогда как Microsoft сохраняет экономические и технологические права. В его формулировке Microsoft одновременно является инвестором, партнёром и поставщиком инфраструктуры для OpenAI.
Microsoft имеет инвестицию примерно в 27% OpenAI на приведённой основе. Эта инвестиция учитывается по методу долевого участия.
Общий объём обязательств по финансированию OpenAI: 13 млрд долларов. Из этой суммы на 31 марта 2026 года уже было профинансировано 11.8 млрд долларов.
При предполагаемом объеме размещения свыше 1 трлн, оценочная доля Microsoft может превысить 270 млрд, что делает рентабельность фактических инвестиций – невероятной (12 млрд конвертируются в 270 млрд). Да, понятно, это доля в компании не предполагает прямого выхода в кэш, да и структура собственности там сложная с ограничениями на распределение доли участия.
Механизм распределения выручки от OpenAI в пользу Microsoft действует до 2030 года. Не называется точный процент в собственных отчетах, но отмечается, что существует некий верхний предел выручки (не называется, какой именно). Вероятно, по мере роста выручки OpenAI, отчисления в пользу Microsoft будут снижаться, как процент от выручки.
Microsoft получает доступ к передовым моделям OpenAI и интеллектуальным правам без роялти и с правами на использование до 2032 года. В рамках новой конструкции устранена встречная доля выручки Microsoft в пользу OpenAI.
Microsoft подчёркивает, что доступ к интеллектуальной собственности OpenAI становится для неё экономически более выгодным, чем возврат доли выручки.
OpenAI является крупным клиентом Azure и существенно влияет на портфель будущей выручки Microsoft. Это делает OpenAI не только объектом инвестиций, но и устойчивым и гарантированным источником облачного спроса.
Эффект OpenAI в портфеле будущей выручки Microsoft можно грубо оценить примерно в 230 млрд долларов согласно собственным расчетам на основе первичной отчетности.
Доля OpenAI около 37% текущего коммерческого портфеля будущей выручки Microsoft по собственным расчетам.
За 9 месяцев до 31 марта 2026 операционная прибыль от участия в OpenAI составила 5.9 млрд vs убытка 2.69 млрд за аналогичный период годом ранее, но это не связано с основной (убыточной) деятельностью OpenAI. Это в чистом виде бумажная прибыль в связи с переоценкой инвестиций.
Microsoft прямо указывает, чточистая прибыль от инвестиций в OpenAI за девять месяцев в основном связана с этой рекапитализацией.
Технологически Microsoft получает от OpenAI не просто готовые модели, а доступ к интеллектуальной собственности, исследовательским результатам и инфраструктурным решениям для интеграции в собственные продукты. В 10-Q прямо сказано, что Microsoft имеет права на интеллектуальную собственность OpenAI, включая модели и инфраструктуру, для интеграции в свои продукты.
Из того, что представлено – инвестиции Microsoft в OpenAI оказались супер-выгодными в отличие от условий сотрудничества у OpenAI.
Fri, 29 May 2026 09:10:08 +0300
Здравствуйте!)… (ЗаяЦЪ приветствует вас попивая чаёк и почитывая газетку поутру… утро сонное и заяЦЪ позёвывает)… Удивительные новости поразили рунет! Присмотримся к ним поподробнее: 
Fri, 29 May 2026 09:05:46 +0300
Wed, 27 May 2026 21:19:24 +0300
За 18 лет торгов квартальный фьючерс на пару доллар-рубль (Si) находился в состоянии контанго практически непрерывно. Среди всех завершённых годовых периодов не было ни одного со средней бэквардацией и даже худший отдельный день дал лишь −5% годовых, а максимум контанго достигал 40%. Среднее контанго колебалось от 1.2% (2023) до 14.6% (2025) — но всегда оставалось положительным. Лишь в одном году из 18 (2023 год) доля дней с бэквардацией превысила долю дней с контанго, во все остальные годы рынок был в контанго практически каждый торговый день.
В эти годы контанго в Si почти синхронно двигалось с ключевой ставкой Банка России. Когда ставка росла — контанго поднималось. Когда ставка снижалась — фьючерсная кривая становилась более плоской. Средний разрыв между ключевой ставкой и контанго был около одного процентного пункта. Для рынка это почти идеальное совпадение: часть разрыва объяснялась долларовой ставкой, часть — рыночными издержками, но общий механизм работал. Арбитраж связывал рублевую и долларовую ставки, а фьючерсная цена достаточно честно отражала стоимость денег. Именно такой рынок удобен для хеджера: он дорогой или дешевый не потому, что формула сломалась, а потому что изменилась ставка. Понимая траекторию денежно-кредитной политики, можно было довольно уверенно понимать и цену переноса валютного риска.
С 2023 года картина изменилась. Ключевая ставка в России поднялась к двузначным значениям, но контанго в Si не пошло за ней в полном объеме. В 2024 году средняя ключевая ставка была около 17,5%, а среднее контанго — лишь 5,5% годовых. Разрыв превысил 12 пп. что является следствием того, что валютный рынок стал более закрытым и сегментированным. До 2022 года арбитраж между рублевой и долларовой ставками был относительно понятной сделкой: занять в одной валюте, разместить в другой, закрыть валютный риск фьючерсом.
После санкций, ограничений на капитал и усложнения расчетов такая цепочка стала дороже, рискованнее и для многих участников просто недоступнее. В итоге фьючерс перестал быть прямым отражением полной разницы ставок. Он стал отражать внутренний баланс спроса и предложения на валютное страхование внутри российского рынка.
На общем графике 2023 год выглядит как провал. Среднее контанго составило всего 1,2% годовых, а доля дней в контанго опустилась до 49%. Это единственный год в выборке, когда бэквардация и почти нулевые спреды перестали быть редкими точками на графике. Объяснение лежит в сочетании двух факторов.
Из представленной статистики вытекает несколько практических закономерностей. Контанго на USD/RUB — это правило, бэквардация — практически исключение. Стратегии, рассчитанные на повторяющуюся бэквардацию (как, например, на отдельных товарных рынках типа Brent в дефицитные циклы), в Si не работают: за 18 лет такой режим длительностью даже в год ни разу не реализовался.
Методология
Thu, 28 May 2026 11:45:31 +0300
Хеджирование — один из подходов инвестора к управлению рисками. К нему можно прибегнуть, когда нет уверенности в направлении движения котировок активов, однако сокращать их объем в портфеле нежелательно. Рассказываем, как хеджировать риски с использованием маржинальной торговли и почему это выгодно.Главное о маржинальных сделках
• Поддержание непокрытой позиции в рамках дня — бесплатно.
• Брокер берет плату за перенос позиции на следующий день. Подробнее о комиссиях и маржинальных сделках можно узнать по ссылке или в специальном материале.Хеджирование с помощью маржинальной торговли
Преимущества подхода
Как подключить маржинальную торговлю
Thu, 28 May 2026 11:33:17 +0300
Thu, 28 May 2026 11:25:39 +0300
Думаю, большинство аналитиков энергетического сектора были бы шокированы, узнав, что примерно через три месяца после полного закрытия Ормузского пролива нефть будет торговаться по цене чуть более 100 долларов за баррель. Я, конечно, ожидал, что к этому времени цены будут значительно выше. Физические расчеты кажутся неоспоримыми: если убрать с рынка такое количество предложения, цены должны отреагировать быстро и решительно.
Скрытые амортизаторы рынка
Главная причина, по которой нефтяной рынок не отреагировал более резко на закрытие Ормузского пролива, проста: мир вошел в этот кризис с запасами нефти, которые многие аналитики не предполагали. Эти запасы послужили амортизатором. Они не устраняют проблему, а лишь откладывают ее решение. Запасы газа в мировых коммерческих хранилищах сокращаются уже несколько недель. Запасы в странах ОЭСР сейчас ниже пятилетнего среднего уровня, а независимые аналитики, такие как Vortexa и Kpler, также показывают устойчивое снижение запасов в плавучих хранилищах. На графике это не выглядит драматично. Сокращение запасов происходит упорядоченно, цены выросли, но не взрывным образом. На первый взгляд, система, похоже, справляется. Но запасы — это не стратегический резерв. Это рабочий запас; минимальный объем, необходимый для бесперебойной работы нефтеперерабатывающих заводов, трубопроводов и предприятий по смешиванию нефти. Как только запасы падают ниже этих операционных порогов, система теряет гибкость. У нефтеперерабатывающих заводов становится меньше вариантов использования сырой нефти. Смешивание становится сложнее. Небольшие сбои, которые ранее были компенсированы, начинают приобретать более существенное значение. Именно этот момент легко упустить из виду. Фаза сокращения запасов выглядит спокойной, поскольку снижение происходит постепенно, от недели к неделе. Последствия проявляются позже, когда система исчерпывает свои возможности. Чем ниже запасы, тем дольше и сложнее становится восстановление, потому что баррели, которые использовались для смягчения последствий спада, необходимо заменить.
Запас мощности — это не страховка
Еще одна причина, по которой цены не подскочили еще выше, заключается в том, что, по мнению ОПЕК, у них все еще есть резервные мощности. На бумаге это так. Саудовская Аравия и несколько других производителей сохраняют возможность наращивать объемы производства. Однако на практике резервные мощности не могут полностью компенсировать потери поставок из Персидского залива. Во-первых, не все баррели взаимозаменяемы. Различия в качестве сырой нефти влияют на конфигурацию нефтеперерабатывающих заводов. Во-вторых, наращивание производства не происходит мгновенно. Даже при наличии мощностей ввод их в эксплуатацию требует времени и координации. Самое важное, что резервные мощности ограничены. Использование их для компенсации серьезных сбоев уменьшает запас прочности системы. Как только этот запас исчерпан, рынок становится гораздо более чувствительным к любым дополнительным потрясениям. Таким образом, хотя наличие резервных мощностей помогло стабилизировать цены в краткосрочной перспективе, оно не устраняет лежащий в основе дисбаланс.
Спрос помог
Спрос также сыграл роль в сдерживании цен. Естественно, повышение цен приводит к некоторому снижению спроса. Потребители меньше ездят на автомобилях. Авиакомпании хеджируют риски или сокращают маршруты. Промышленные потребители стремятся к повышению эффективности. На развивающихся рынках потребление топлива особенно чувствительно к росту цен. В то же время глобальный экономический рост был неравномерным. Это ослабило спрос ровно настолько, чтобы частично компенсировать шок предложения. Но это не структурное снижение спроса. Это временное ослабление на периферии. Если экономическая активность усилится или потребители просто адаптируются к более высоким ценам, спрос может быстро восстановиться. В этом случае буферы, удерживающие систему в целости, подвергаются еще большей нагрузке.
Система, работающая на заимствованном времени
Главный вывод заключается в том, что рынок не решил проблему, возникшую в результате длительного закрытия Ормузского пролива. Он просто отсрочил последствия. Фактически мы финансируем эти перебои за счет запасов нефти, резервных мощностей и поэтапной корректировки спроса. Эти инструменты ограничены. Они были разработаны для сглаживания краткосрочных перебоев, а не для того, чтобы навсегда заменить одну из важнейших артерий мировой торговли нефтью. Именно поэтому текущий уровень цен может вводить в заблуждение. Он отражает способность системы поглотить первоначальный шок, а не ее способность поддерживать это равновесие с течением времени. Если сбой будет продолжаться, математические расчеты станут еще более суровыми.
Что произойдет дальше?
Отсюда идут две основные дороги. Первая — это разрешение ситуации. Если пролив откроется или потоки частично восстановятся, система сможет начать восстанавливать запасы и нормализоваться. В этом сценарии цены могут стабилизироваться или даже снизиться по сравнению с текущим уровнем, но возвращение к довоенным ценам в ближайшее время маловероятно. Второй путь — продолжение кризиса. Если сбой затянется, запасы продолжат сокращаться, резервные мощности будут истощаться, а запас прочности исчезнет. В какой-то момент рынок будет вынужден более агрессивно пересматривать цены на оставшееся предложение. Именно тогда движение к отметке в 150 долларов становится гораздо более вероятным. Это происходит не обязательно потому, что произошло что-то новое, а потому, что резервы исчерпаны.
Главный вывод
Тот факт, что цена на нефть не достигла 150 долларов после трех месяцев серьезных перебоев в поставках, означает, что рынок продемонстрировал большую краткосрочную гибкость, чем многие ожидали. Но гибкость — это не то же самое, что постоянство. Нынешнее равновесие поддерживается за счет истощения ресурсов, которые не могут быть быстро восполнены. По мере истощения этих ресурсов система становится все более хрупкой. В этом контексте отсутствие резкого скачка цен не следует воспринимать как заверение. Это следует рассматривать как предупреждение о том, что процесс корректировки еще не завершен.
перевод отсюда
И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал
Thu, 28 May 2026 11:21:20 +0300
Thu, 28 May 2026 11:11:14 +0300
Всего в «летнем портфеле» шесть компаний – три дивидендные и три компании роста. Таким образом, портфель получился достаточно сбалансированным, сочетая предсказуемый доход и опережающий рост. С таким портфелем можно и на летние каникулы!
Транснефть ап
Компания обладает стабильным бизнесом по транспортировке нефти, который не чувствителен к колебаниям цен на нефть и валютного курса. Компания обеспечивает лучшую дивидендную доходность в секторе благодаря устойчивой бизнес-модели.
«От Транснефти мы ожидаем дивидендную доходность в размере 12,8% на горизонте 12 месяцев. При этом высокий объем чистой денежной позиции Транснефти оказывает позитивное влияние на процентные доходы в условиях высоких ставок», – отметил инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Корнилов.
Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2026 год на уровне 1,2х, что является самым низким значением в секторе.
КЦ ИКС 5
Компания продолжает показывать темпы роста выше, чем в сегменте продовольственной розницы, несмотря на замедление инфляции.
«Драйверы роста – развитие сети жестких дискаунтеров Чижик и сегмента e-grocery. В нашей модели мы ожидаем дивидендную доходность 19,8% на следующие 12 месяцев», – сказал Алексей Корнилов.
С учетом сохранения роста и выплаты дивидендов, мы находим текущие мультипликаторы (3,1x EV/EBITDA и 5,7x P/E 2026п) привлекательными.
Дом.РФ
Компания предоставляет широкий спектр банковских и небанковских услуг, включая вовлечение земель, проектное финансирование, ипотечное кредитование и др. Сильная диверсификация бизнеса и высокая доля комиссионного дохода обеспечивают устойчивость чистой прибыли группы на протяжении всего экономического цикла.
«ДОМ.РФ намерен ежегодно выплачивать в виде дивидендов не менее 50% чистой прибыли. Мы ожидаем дивидендную доходность 10,5% на горизонте 12 месяцев. Акции ДОМ.РФ торгуются с мультипликаторами за 2026 год 3,7х P/E и 0,8х P/BV, что, на наш взгляд, является привлекательным уровнем с учетом прогнозируемого роста прибыли и выплаты дивидендов», – сказал инвестстратег.
Озон
Компании удается сохранить высокие темпы роста. По ожиданиям руководства прирост в 2026 году составит 25-30%, что выше, чем в целом по сегменту электронной коммерции.
«Количество пользователей маркетплейса, по нашим оценкам, на конец 2026 года превысит 70 млн человек, а драйвером увеличения оборота выступит развитие когорты высокочастотных покупателей», – прогнозирует Алексей Корнилов.
Акции компании торгуются с привлекательными мультипликаторами с учетом сильного профиля роста и улучшения рентабельности: EV/GMV и EV/EBITDA за 2026 год на уровне 0,16x и 4,2x соответственно.
Яндекс
Компания стала своего рода эталоном в сегменте ИТ. Этому способствует диверсифицированный бизнес с большим потенциалом роста в каждом сегменте.
«По нашим оценкам, в 2025-2030 гг. выручка и скорр. EBITDA будут расти в среднем на 17% и 23% в год соответственно. Этому поможет сильное позиционирование Яндекса на ключевых рынках присутствия», – считает инвестстратег.
Компания оценивается 4,2х EV/EBITDA за 2026 год – на наш взгляд, привлекательный уровень, учитывая качество и темпы роста бизнеса, добавил Алексей Корнилов.
Циан
В условиях охлаждения рынка недвижимости Циан сохраняет двузначные темпы роста за счет диверсификации источников выручки: размещение объявлений о продаже и аренде недвижимости, лидогенерация и медийная реклама.
По мнению аналитиков ВТБ Мои Инвестиции, реализация отложенного спроса на недвижимость по мере смягчения ДКП может привести к ускорению роста Циана в 2026-27 гг.
«Мультипликаторы несколько выше, но выглядят обоснованными для начала нового цикла. По нашей оценке, EV/EBITDA за 2026 год и 2027 год на уровне 7,0х и 4,9х соответственно», – сказал Алексей Корнилов.
Wed, 27 May 2026 19:26:52 +0300
Аннуализированная инфляция в России:
Thu, 28 May 2026 10:15:06 +0300
✅Выручка выросла на 2% г/г — до 7 млрд руб. При этом темпы продаж конечным потребителям (Sell-out) остались опережающими рынок.
✅Скорректированная EBITDA достигла 2,5 млрд руб., рентабельность составила 35,8%.
✅Чистая прибыль выросла на 30% г/г — до 1,3 млрд руб.
✅Соотношение чистый долг / 12M EBITDA снизилось до 0,6х;
✅Соотношение ЧОК / 12М выручка улучшилось до 61%.
✅Компания подтверждает прогноз роста выручки в 2026 году на уровне 15–25% г/г.
Генеральный директор Олег Минаков:
«Начало 2026 года для нас было ожидаемо сдержанным, однако продажи наших препаратов конечным потребителям продолжили расти быстрее рынка. При этом на динамику отгрузок повлиял целый набор факторов: высокая база прошлого года, сформированная успешными запусками новых препаратов и значительными объемами государственных закупок, низкий уровень сезонной заболеваемости и общее замедление Sell-out продаж на рынке, что, в частности, выражалось в более медленном пополнении товарных запасов аптеками и дистрибьюторами.
Мы неизменно сохраняем фокус на расширении ассортимента и его представленности в аптечных сетях и у дистрибьюторов, а также усиливаем позиции в каждом канале продаж. Мы ожидаем постепенного ускорения динамики бизнеса во втором полугодии 2026 года и сохраняем уверенность в выполнении своих прогнозов.
По итогам квартала мы впервые заняли четвертую строчку среди крупнейших компаний на розничном фармацевтическом рынке России. В сегменте государственных закупок Компания остается №1 по объему поставок в упаковках и продолжает расширять присутствие в ряде ключевых терапевтических направлений, включая онкологию.
Несмотря на инфляционное давление, рост расходов на персонал и отсутствие эффекта масштаба в начале года, мы сохранили высокую операционную эффективность и увеличили чистую прибыль на 30% г/г. Также мы продолжили оптимизировать уровень долговой нагрузки, в том числе благодаря высокому операционному денежному потоку.
Таким образом, мы стремимся обеспечивать устойчивый прибыльный рост, сочетая развитие бизнеса с возвратом капитала акционерам и созданием долгосрочной ценности для инвесторов, партнеров и пациентов».
Полный релиз по ссылке
Рекомендация Совета директоров по дивидендам за 1 квартал 2026 года будет опубликована сегодня отдельным пресс-релизом.
С полными консолидированными финансовыми и операционными результатами, презентацией и справочником инвестора можно ознакомиться по ссылке на сайте компании.
Thu, 28 May 2026 09:46:13 +0300
Британия начинает вводить санкции против криптовалютных бирж. Деньги россиян под угрозой.
Британия продолжает доставлять проблемы россиянам. Каждый плотник, слесарь и автомеханик почувствовали на себя новые проблемы, связанные с блокировкой криптовалютных счетов. Пенсионерам остаётся вообще жить на одну пенсию.
Во вторник, 26 марта, Британия обвинила криптобиржу HTX в пособничестве России и помощи для перетока 1,5 млрд $ обратно в Россию. И следом ввела санкции после этой криптобиржи. Они коснулись сети А7.
А7 — сеть компаний и физлиц, использующих каналы криптовалютные канали для перевода большого объёма денег в российскую экономику в 2024-2025 годах.
Эта сеть использовала:
KYC — «знай своего клиента» — термин в банковской и биржевых сферах.
Международные площадки немедленно ужесточили работу с HTX:
Это означает, что при попытке перевести активы с HTX на другую биржу, появляется реальный риск заморозки средств.
BAZA сообщает, что уже стали заблокированы более 10 млн$ россиян. А целый ряд криптобирж, в том числе Bybit, Binance, Bitget, стали помечать криптовалюту, которая связана с российскими сервисами.
Пользователи отмечают трудности с доступом. ИИ-хелперы не отвечают. Техподдержка игнорирует сообщения по несколько дней.
Сами аккаунты могут быть вообще заблокированы за переводы, которые произошли несколько лет назад.
Как теперь нам, простым россиянам, жить? Как без этих криптобирж и наших миллионов долларов существовать? Хорошо хотя бы на Мосбирже всё хорошо. Там ни одна компания акционеров не обманывает, допки не проводит, акции у миноритариев не экспроприируют, а компании не банкротятся, предварительно изъяв у населения деньги посредством продажи им своих облигаций.