Главное на пресс конференции Набиуллиной Перспектива по ставке
 Sat, 20 Jun 2026 07:57:55 +0300
Текущий рост цен замедлился из-за разовых факторов.
Инфляционные риски выросли, бюджетная политика стала более стимулирующей, выросло кредитование, дефицит бюджета выше ожиданий, поэтому траектория денежно-кредитной политики (ДКП) будет более высокая.
Рост денежной массы выше прогноза.
Высокие проинфляционные риски
связаны и с ближневосточным кризисом, и с ростом цен на логистику.
ДКП действует с лагом, могут потребоваться паузы в решениях по ставке на дальнейших заседаниях.

Ответы на вопросы.
Рассматривали 3 варианта: 14,50%, 14,25%, 14,50%
Пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось.
Решение по ставке действует с лагом, в течении 3-6 кварталов.
Бюджетное правило — основа стабильности, цена отсечения, по мнению Наби, должна быть снижена — это важно для макроэкономической стабильности.
В 1 кв.26г ВВП минус 0,2%, за январь-апрель уже +0,5%
Рисков переохлаждения экономики Наби не видит.
Рост экономики США в конце 1980х произошёл, по мнению Наби, благодаря длительномк периоду высоких ставок при главе ФРС Волкере (не ссотря на давление бизнеса), ставки были высокими длительный период и это привело к снижению инфляции с 15% до 4%
Наби сказала, что если кто-то считает, что российские акции недооценены, то это повод покупать.
На вопрос по поводу проважи банком ДжиПиМорган акций Сбера со скидкой 70% Наби ответила, что сделка была в иностранном контуре и у ЦБ нет информации по этим сделкам. По поводу навеса: те акции, которые вводятся из иностранного контура, подлежат особому учету и для сделок с ними в России нужно получать особое разрешение, за нарушения были случаи лишения лицензий, ЦБ передает информацию в правоохранительные органы, поэтому Наби не видит риска навеса
Небольшое увеличение веса наличных не влияет на решения по ДКП.

МОЙ ВЫВОД
ДКП будет жёсткой,
до выборов в Думу рубль будет крепким, фонды ликвидности — одни из самых интересных инструментов.
Мосбиржа — одна из самых интересных акций на длительном периоде высоких ставок.

Пенсионная система. Ответ финансовому архитектору
 Sat, 20 Jun 2026 05:44:56 +0300
Этот архитектор сегодня написал совершенно бесполезный текст аналитического содержания. Я ему сообщил об этом. И нашлись двое, глупые людишки, минуснули мой комментарий. На то она и глупость.

И вот как этот архитектор закончил свою бесполезную, и даже вредоносную статью:

«Увеличить свою пенсию можно разными путями: дольше работать, позже выходить на пенсию, вступить в корпоративную программу, где работодатель будет софинансировать ваши взносы, формировать накопления самостоятельно.»

Понятно, что эти людишки рабы государства. Ждут государственную пенсию и ругают Горбачева. Но у нас нет этой роскоши. Мы должны сами о себе позаботиться. И когда ты сам себя кормишь, и нет зарплаты от работодателя, может и не быть стабильных доходов и пополнений. Да и вообще, нельзя надеяться на государственную пенсию. Надо делать свои накопления. И вот здесь работает математика.

Пенсионный план

Можно считать инвестиционный план — пенсионным.

Государство предложило ИИС — программу Индивидуальных инвестиционных счетов.
Там можно делать налоговый вычет.

И можно создать свой пенсионный портфель. Пусть там облигации и ОФЗ будут занимать не меньше 50% капитала. Остальное можно поровну разделить. Акции, БПИФы, золото. По 15%. И 5% остаётся на подушку из валюты. Подушка безопасности должна прокормить вас в течении минимум года. То есть, это минимум 300-500 тысяч рублей или 3-5, 12-20 тысяч долларов.

Далее, надо усвоить простые правила. Диверсификация и ребалансировка.

Дополнительно, можно финансировать свою государственную пенсию через ПДС — Программу личных сбережений.

Можно заключить договор с НПФ. Индивидуальный пенсионный договор.

А вот воспользоваться корпоративными пенсионными программами, если ты не штатный работник этих организаций, и не отработал там 15 лет, просто не получится. Не пустят они. Это только для своих.

Самостоятельное накопление

Предположим, вы каждый месяц откладываете 10 000 рублей, это 120 000 в год, и инвестируете их. Возьмём среднюю долгосрочную доходность, скажем, 8% годовых.
Через 30 лет с учётом сложного процента на счёте будет примерно 11 млн рублей. Из них 3,5 млн — ваши личные взносы, а 8,1 млн — инвестиционный доход.

Вы сами управляете рисками и выбором инструментов.

Но так нет бесплатных бонусов от государства.

Здесь я удалил ошибочные расчёты для ПДС. Правильные приведены в конце.

Лично у меня надежда на недвижимость. Можно сдавать квартиру и получать известный доход.

Ещё подкупаю электронное золото у брокера.

И добавляю облигации РЖД.

Дописано 1:

Поймите!

Работа — это средство, а не цель. Она даёт нам ресурсы, чтобы строить жизнь так, как мы хотим.
Да, перечисленные шаги действительно помогают увеличить пенсию — но не ради того, чтобы больше работать. А чтобы в будущем обрести большую свободу. Свобода — что для вас значит это слово?

В этом смысл разумного финансового планирования — не в служении и услужении, а в создании условий для счастливой, осмысленной жизни.

История человечества — это история борьбы за свободное время!

От древних цивилизаций до промышленной революции люди стремились сократить часы труда, чтобы освободить место для творчества, общения, познания.

Сегодня мы стоим на плечах тех, кто мечтал о жизни, где работа не поглощает всё существование.

Советы по увеличению пенсии — не призыв работать до смерти.

Это инструменты, позволяющие:
— сократить зависимость от одного источника дохода;
— получить возможность раньше выйти на комфортный уровень жизни;
— инвестировать в себя и свои интересы.

Грамотное планирование пенсии — это не про жизнь ради работы или ради пенсии, а про жизнь за её пределами. Про то, чтобы работа служила нам, а не наоборот.

Человек рождается не для того, чтобы трудиться, а чтобы просто жить и быть. Любить, творить, удивляться, ошибаться, расти, оставлять след в сердцах других. Работа — это всего лишь одна из граней этого бытия. Это важный, конечно, но не единственный инструмент самореализации.

Когда мы говорим о способах увеличить пенсию, речь идёт не о продлении каторги!

Речь о создании финансового фундамента. И он нужен, чтобы:
— в зрелые годы не быть заложником обстоятельств;
— иметь возможность заниматься тем, к чему лежит душа, а не тем, за что платят.
— сохранить достоинство и независимость.
— передать что‑то ценное следующим поколениям.

Настоящая мудрость — не в отказе от планирования, а в том, чтобы планирование служило жизни, а не работе. Как слышно, приём?

Работа — это мост, а не пункт назначения. Мы строим его прочным и надёжным, чтобы однажды перейти на ту сторону. Хрен знает куда. В райскую жизнь на Таити. Или туда, где можно дышать полной грудью, путешествовать, писать картины, учить внуков, сажать сады.

Ну или просто сидеть на скамейке и смотреть на закат.

И это без тревоги о завтрашнем дне. Увеличение пенсии — не цель, а только лишь кирпичик в этом мосту.

Жизнь шире работы. Вне работы есть друзья и рыбалка. Там ещё есть дети и внуки. Есть женщины для любви и создания семьи.

И разумное отношение к финансам как раз и даёт нам свободу от работы.


Цель не в том, чтобы пожертвовать жизнью ради государственной пенсии. Цель в том, чтобы пенсия стала освобождением. Способом увеличить счастье простой человеческой жизни.

Дописано 2:

И вообще!

Посмотрите, как вы отдыхаете. Вы просто лежите на диване. С телефоном в руках. Или перед телеком.

А можно сходить погулять. Или в музей. Или на шашлыки. Так и жизнь пройдёт.

А как я отдыхаю? Я читаю книги. Гуляю по лесу. Могу сходить на пруд. У меня тишина и покой.

Да я и не устаю. У меня усталость только от интернета.

Вот разница между людьми.

Я помру мудрым философом. А ты помрёшь рабом государства.

Работал до шестидесяти лет. А потом пришёл домой, сел на диван и помер. Вот что такое ваша государственная пенсия.

Дописано 3:

Прошу прощения за эту досадную ошибку. Спасибо, поправили в комментариях.


Как работает софинансирование по ПДС

Максимальный размер господдержки — 36 000 руб. в год в течение первых 10 лет участия в программе.

Итого за 10 лет — до 360 000 руб.

Сумма, которую нужно внести для получения этих 36 000 руб., зависит от вашего среднемесячного дохода за предыдущий год.

Важное условие. Для получения софинансирования сумма взносов за год должна быть — не менее 2 000 руб.


Дополнительно можно получить налоговый вычет — до 52 000 руб. в год при взносах до 400 000 руб. Это возврат 13 % от суммы взносов.

Перерасчёт. Сравнение сценариев за 15 лет

Мне 50 лет.

Предположим, вы начинаете копить в 50 лет, а в 60 лет, через 15 лет, планируете получить право на выплаты. Два сценария.

Сценарий 1. Самостоятельное накопление. Без ПДС.


Условия:
— ежемесячный взнос: 10 000 руб.
120 000 руб. в год
— срок: 15 лет
— средняя доходность: 8 % годовых

Итоговая сумма с учётом доходности: примерно 3 300 000 рублей.

Сценарий 2. ПДС с софинансированием (первые 10 лет) и налоговым вычетом


Условия:
— среднемесячный доход: 75 000 руб.
— ежемесячный взнос — 3 000 руб. 36 000 рублей в год достаточно для получения максимальных 36 000 руб. софинансирования.
— налоговый вычет: 13 % от 36 000 руб. = 4 680 руб. в год. Возвращаем и снова вкладываем.
— доходность НПФ: 6 % годовых
— срок: 15 лет. Где софинансирование — только первые 10 лет.


Расчёт:

Первые 10 лет:
— итог за 10 лет: примерно 1 000000 руб.

Следующие 5 лет:
— инвестиционный доход на общую сумму 6 %: примерно 400 000 руб.
— итог за 5 лет: прирост примерно 580 000 руб.

Итого через 15 лет: 1 млн плюс 580 тысяч равно примерно 1 млн 600 тысяч рублей.

Выводы:
1. При высоких взносах 10 000 руб в мес — самостоятельное накопление даёт большую итоговую сумму.
2. При скромных взносах 3 000 руб ПДС выгоднее за счёт господдержки. Вы вносите в 3 раза меньше, а итоговая сумма не в 3, а лишь в 2 раза меньше.
3. ПДС снижает риски: НПФ обязаны обеспечить безубыточность, а средства застрахованы до 2,8 млн руб.
4. ПДС даёт гибкость: выплаты можно получить раньше. При достижении 55-60 лет или в особых случаях.

Пенсионная система России: сможем ли перенять западный опыт?
 Sat, 20 Jun 2026 00:34:39 +0300
Друзья, приветствую! В конце прошлого года у меня был цикл статей про наиболее развитые пенсионные системы в мире (Нидерланды, Исландия, Сингапур) по версии исследования института Mercer CFA. На тот момент я изучил многие европейские пенсионные системы, но уже не стал о них писать, так как в большинстве случаев подходы везде очень похожи. Россия не входила в периметр исследования, но можно сказать, что топовые позиции в рейтинге в любом случае занимали небольшие по населению страны, в то время как крупные страны с населением значительно превышающим 100 млн человек, получили низкие оценки (в том числе США и Япония).

Источник: Bloomberg

Напомню, что самое последнее место заняла Индия с оценкой D. Наивысшую оценку А получили пенсионные системы пяти стран:

• Нидерланды (18,3 млн человек)
• Исландия (400 тыс. человек)
• Дания (6 млн человек)
• Сингапур (5,9 млн человек)
• Израиль (9,5 млн человек)

Теперь дошли руки написать статью про мою любимую Россию, с акцентом на то, какие разумные шаги можно предпринять сегодня, чтобы повысить шансы на благополучное завтра. Возможно, эта статья окажется для многих полезной.

Тенденции в России и мире

Сейчас пенсионная система России переживает переходный период (плавное увеличение пенсионного возраста), который завершится в 2028 году на уровне 65 лет для мужчин и 60 лет для женщин. По мировым меркам решение является стандартным. Так, Дания планирует повысить пенсионный возраст до 70 лет к 2040 году (сейчас 67 лет), в Германии рожденные после 1964 года могут выйти на пенсию только в 67 лет, Испания повышает пенсионный возраст до 67 лет с 2027 года для людей со стажем менее 38,5 лет.

Еще одна тенденция — уравнивание пенсионного возраста мужчин и женщин, решение принято, например, в Швейцарии, Австрии, Хорватии. А в таких странах как Бельгия (65 лет), Великобритания (66 лет), Греция (67 лет), пенсионный возраст для мужчин и женщин уже одинаков. Россия пока еще не приняла такое решение, по этому показателю мы отстаем от развитых стран.

Страны идут на непопулярные меры из-за демографических проблем и высокой стоимости социального обеспечения. В России в 2025 году взносы ОПС (обязательное пенсионное страхование) составили 10,9 трлн рублей, а пенсионные выплаты — 12,5 трлн рублей. Т.е. буквально работающие сегодня люди не могут оплатить все расходы пенсионной системы за счет взносов со своей зарплаты, дефицит покрывается из федерального бюджета. На собираемость взносов серьезно влияет серая занятость. Очевидно, что государство будет работать над обелением доходов граждан.

И так, повышение пенсионного возраста, его уравнивание для мужчин и женщин из-за демографических и экономических проблем — общемировой тренд. И Россия пока еще не применила всего арсенала общемировых (в первую очередь западных) практик, но направление движения выглядит неизбежным, несмотря на всю его непопулярность.

Общие положения

Как и во многих странах, пенсионная система России состоит из нескольких составляющих:

1. Государственная пенсия (социальная и страховая) финансируется за счет обязательных пенсионных взносов работодателя, как и во многих других странах;
2. Корпоративные пенсионные программы, которые формируется из взносов работника и софинансирования работодателя. Это не популярный инструмент в России, который является обязательным или условно обязательным во многих странах с передовыми пенсионными системами (например, Нидерланды, Исландия).
3. Частные пенсионные / инвестиционные накопления, которые обычно не принято в России рассматривать как пенсию, но другие страны рассматривают такие накопления и доходы как пенсионные (Нидерланды).

 Когда в быту мы говорим о пенсиях в России, мы почти всегда говорим о государственной пенсии, и пытаемся сравнить ее размер с совокупностью государственных и частных пенсий, и личных накоплений в других странах.

Государственная пенсия

Государственная пенсия в России состоит из двух частей — социальной пенсии, которая положена всем, и не зависит от трудового стажа, базовый размер составляет 9 424 рубля с 1 апреля 2026 года (для отдельных категорий граждан до 22 617 рублей) и страховой, размер которой зависит от трудового стажа (не менее 15 лет) и получаемой зарплаты.

Кстати, у меня самого как раз стаж 15 лет, если бы я сегодня мог выйти на пенсию, то я получал бы по данным СФР 29 172 рубля в месяц, а если продолжу работать с сопоставимым доходом до 65 лет, то размер пенсии составит 73 065 рублей в текущих ценах. Мало кто хотел бы на это идти, но откладывание даты выхода на пенсию значительно может увеличить ее объем. Ниже я смоделировал три сценария: размер моей пенсии при сохранении моего текущего дохода, размер пенсии для тех, кто в среднем зарабатывал по 100 тыс. рублей в месяц до налогов и размер пенсии для тех, кто отработал не менее 15 лет в районах крайнего севера со средней зарплатой 100 тыс. рублей в месяц.

Расчетная пенсия в зависимости от возраста выхода на пенсию, расчеты округлены до целых тысяч, трудовой стаж в расчетах с 21 года.

В расчетах предполагается, что непрерывный рабочий стаж идет с возраста 21 года. На итоговую пенсию могут влиять и другие составляющие: служба в армии, наличие детей, наличие иждивенцев и так далее. Чтобы учесть все индивидуальные нюансы, вы можете самостоятельно воспользоваться пенсионным калькулятором.

Здесь же главная мысль в том, что если нам нужно, то мы имеем возможность повлиять на будущую государственную пенсию, например, отложив срок выхода на пенсию или отработав какое-то время в тяжелых условиях, коэффициент замещения может составить в диапазоне от 40% до 100%+ от среднего заработка, при условии, что ваша зарплата не является высокой (в 2026 году с зарплаты выше 248 тыс. в месяц пенсионные баллы уже не начисляются).

В реальности, коэффициент замещения для большинства людей будет ниже, так как во-первых не все будут иметь от 44 лет трудового стажа (в среднем в России это 34,5 года), во-вторых мало кто захочет откладывать назначение пенсии, в-третьих сама идея обратиться позже за назначением пенсии выглядит спорной, так как дополнительная прибавка за каждый отложенный год скорее всего никогда не окупится или окупится очень поздно (от 10 лет).

В России размер государственной пенсии не зависит от наличия иных источников доходов и активов, в то время как многие страны с развитыми пенсионными системами проверяют материальное положение пенсионера, действительно ли гражданин нуждается в государственном пенсионном обеспечении. Например, в Израиле для пенсионеров до 70 лет проверяется их уровень дохода, пенсия не будет назначена, если ежемесячный доход превышает 12 650 шекелей (примерно более 310 тыс. рублей в месяц).

Проверка уровня доходов существует и в других странах, таких как Великобритания, Новая Зеландия, Исландия, а в Австралии проверяется не только размер доходов, но и стоимость имущества, кроме основного жилья (недвижимость, автомобили, сбережения).

Корпоративные пенсионные программы

Когда мы говорим о размере пенсий в развитых пенсионных системах, мы не задумываемся о том, что значительный пенсий формируется за счет взносов работников и софинансирования работодателя (это помимо финансирования государственного социального обеспечения). Во многих странах такие взносы являются обязательными или условно обязательными, например, в Нидерландах.

В России тоже существуют такие программы, крупные компании предлагают своим сотрудникам корпоративные пенсионные программы (например, крупные банки и нефтегазовые компании), где работодатель может удваивать взнос сотрудника до определенной суммы, что может делать их привлекательными, даже не смотря на то, что общая эффективность НПФ вызывает вопросы (в первую очередь из-за регуляторных ограничений НПФ вынуждены вкладываться в низкодоходные надежные активы).

Но у частных пенсионных программ есть и свои плюсы, так, взносы в НПФ не подлежат аресту, не делятся при разводе, по аналогии со страховыми накоплениями (ИСЖ, НСЖ).

В развитых капиталистических странах система НПФ аккумулирует колоссальные ресурсы, которые в основном инвестируются в государственный долг и акции публичных компаний. В США активы пенсионных фондов составляют $35 трлн при населении ~350 млн. Если в России мы имели сопоставимые пенсионные накопления (в среднем ~$100 тыс. на человека), то это была бы колоссальная сумма более ~$15 трлн, если же учесть паритет покупательной способности, то сопоставимая сумма составила бы $5,5 трлн или более 400 трлн рублей. На сегодняшний день в России финансовые рынки недостаточно развиты и просто не имеется имущества, в которое можно было бы инвестировать такой объем денег будущих пенсионеров.

Для сравнения федеральный бюджет России 2026 года (доходная часть) ~40 трлн, а доходы СФР от пенсионных взносов менее ~12,5 трлн. Любой бюджет и любые взносы многократно, часто в десятки раз меньше тех денег, которые люди могут сами накопить в условиях развитых финансовых рынков. Это касается всех стран. Развития система частного накопления благосостояния — единственный способ обеспечить благополучие для максимально широкой доли населения (разумеется, речь никогда не может идти о «всех», если мы говорим о странах с большим населением).

Государство это понимает и, на мой взгляд, будет делать все возможное (насколько вообще чиновники могут решать такую задачу эффективно), чтобы повышать роль частных пенсионных накоплений. Именно частные пенсионные активы могут сыграть ключевую роль в развитии российской экономики в следующие десятилетия (да-да, тут немедленных эффектов не будет, это задача из области «думаем минимум на десятки лет вперед»). Напротив, если не выстроить развитую систему рынков капитала, то это приведет к невозможности развития негосударственной пенсионной системы, что будет очень сильно тормозить развитие страны весь 21 век.

Индивидуальные пенсии

Это еще менее популярный инструмент в России, в отличии от западных стран. От части из-за того, что негосударственное пенсионное обеспечение еще очень молодо, от части из-за того, что его развитию уделялось очень мало внимания, от части из-за этого, что люди в принципе не доверяют идее дать кому-то деньги на несколько десятков лет (совершенно обоснованно).

Еще одна особенность работы НПФ в России заключается в том, что когда наступает дата начала выплат, НПФ «перестает инвестировать» деньги своего вкладчика. «Перестает инвестировать» в кавычках, так как, разумеется, эти деньги все равно вложены как минимум в депозиты в банках и в государственные облигации, продолжают приносить доход, но этот доход больше не начисляется пенсионеру.

Повысить доверие населения к пенсионным программам государство решило с вводом ПДС (программы долгосрочных сбережений), в рамках которой «морозить» деньги нужно не более чем на 15 лет, а накопления дополнительно стимулируются софинансированием со стороны государства и предоставлением налоговых вычетов на взносы (есть ограничения по максимальной сумме). Решение выглядит прагматичным, так как это может дать триллионы дополнительных инвестиций в экономику уже на горизонте ближайших 10 лет. Шаг сделан в верном направлении, но этого пока еще недостаточно.

И так, на мой взгляд, в текущем виде, единственным интересным преимуществом программ частного формирования пенсий является их юридическая защита от притязаний третьих лиц. Впрочем, добиться защиты своих активов от притязаний третьих лиц можно и другими способами.На самом деле, развитие негосударственных пенсионных программ намного интереснее государству, так как снимает с него часть социальной нагрузки, и бизнесу, так как в экономике появляются длинные деньги, которых так не хватает.

Альтернативы

Лучшей альтернативой для государственной пенсии и программ НПФ, на мой взгляд, является самостоятельное накопление капитала. Сегодня варианты есть для людей с совершенно разным представлением о прекрасном: кто-то покупает квартиру под сдачу в аренду, кто-то использует только вклады, кто-то решается инвестировать в акции, облигации и даже в коммерческую недвижимость, есть даже вариант накапливать понемногу золото. Мы не привыкли относить такие доходы (от вкладов, акций, облигаций, арендных квартир) к пенсионным, но некоторые страны именно так и делают (Нидерланды), при оценке обеспеченности своих граждан.

Россия все еще находится в начале своего капиталистического пути, есть попытки отдельных элит даже остановить это развитие, что порождает дополнительное недоверие к государству со стороны тех, кто хотел бы держать деньги внутри страны. Но мы будем надеяться, что прагматичный подход, в итоге устоит.

Краткое резюме

Пенсионная система России состоит из нескольких уровней: государственная пенсия (социальная, страховая) и негосударственная (ПДС, корпоративные программы, индивидуальные инвестиционные планы).

Общемировой тренд — ужесточение условий получения государственных пенсий, такие как увеличение минимального трудового стажа и возраста выхода на пенсию, уравнивание условий для мужчин и женщин, учет имущественного положения и доходов человека при назначении выплат. Причины — демографические и экономические проблемы.

Увеличить свою пенсию можно разными путями: дольше работать, позже выходить на пенсию, вступить в корпоративную программу, где работодатель будет софинансировать ваши взносы, формировать накопления самостоятельно.

Государство и бизнес очень заинтересованы в развитии негосударственных пенсий, так как с государства снимается часть социальной нагрузки, а бизнес получает длинные дешевые деньги в огромных объемах. Поэтому я полагаю, что все же мы продолжим идти по пути дальнейшего развития капитализма по западному образцу (но путь не будет прямым, а местами так вообще очень извилист и не прост).

На этом все. Всем благополучия.

Топ-5 лучших длинных ОФЗ с доходность 15%+ под пассивный доход
 Fri, 19 Jun 2026 23:17:40 +0300

Привет, инвесторы и все любители получать деньги не только от работодателя, но и от государства! Если вам интересно, какие ОФЗ сейчас позволяют зафиксировать максимальную доходность (более 15% — намного круче вкладов) на 10-15 лет вперёд, то вы попали по адресу. Продолжаем еженедельную рубрику по самым доходным длинным ОФЗ.

А с тем ли борется ЦБ?
 Fri, 19 Jun 2026 22:28:27 +0300
Пока Банк России борется с проинфляционным бюджетом, сторонние экономисты выясняют, а настолько ли он проинфляционен, как его малюют.

Сегодня утром Дмитрий Полевой «принес» хороший подарок – вот этот график:

Он говорит, что чем выше дефицит бюджета, тем ниже кредит. На графике указано значение ЧТОГУ – чистые требования к органам государственной власти. Это не то, сколько Минфин занял, а то, сколько потратил. К примеру, сейчас дефицит бюджета под 6 триллионов, а ЧТОГУ увеличились меньше, чем на 2 трлн. Бюджет еще не потратил эти деньги, они где-то у них на счетах и возможно даже, под проценты. Прикольно же — занял под проценты, положил под проценты, и ты в нулях! А если серьезно, то эти деньги не всегда сразу попадают в экономику. В прошлом году было так же. Зачем так, не знаю, у Силуанова спрашивайте.

Что мы имеем: чем больше тратится бюджетных средств, тем меньше компании берут кредита. Т.е. повышенные расходы бюджета не несут никаких проинфляционных рисков. Бюджет просто «выкупает» долг у других экономических агентов. Возможно, это изменится. Но, как утверждает Полевой,  с 2022 года (нарисовал он только с 2024-го) линии идут рядышком.

И Алексей Заботкин говорит, что дефицит бюджета не проинфляционен сам по себе. И в 2015-2016 годах, когда дефицит относительно ВВП был сравним с 2025 годом, инфляция не росла. И в 2025 году, когда был рекордный номинальный дефицит, инфляция не росла. И сейчас, когда дефицит только за первый квартал больше, чем за весь прошлый год, инфляция не растет. Эльвира Сахипзадовна, с теми ли ветряными мельницами вы боретесь?

Акции «Газпрома» рухнули до минимума за 17 лет
 Fri, 19 Jun 2026 22:19:08 +0300

Акции «Газпрома» на Московской бирже в пятницу упали до самого низкого уровня с декабря 2009 года — 105 рублей за штуку, следует из биржевых данных.

За день крупнейший газовый холдинг России, обладающий монопольным правом на экспорт газа по трубам, подешевел на 1,43%, с начала месяца — на 9%, с начала года — на 16%, а относительно предвоенных пиков, показанных в октябре 2021 года: потерял почти 75% стоимости, или 7,5 трлн рублей в пересчете на капитализацию.

Сейчас, по данным Мосбиржи, «Газпром» стоит 2,5 трлн рублей, или $34 млрд, что в 29 раз меньше капитализации в $1 триллион, достичь которой глава компании Алексей Миллер обещал к 2015-18 гг.

Оперирующий крупнейшими в мире доказанными запасами газа, «Газпром» пал жертвой неудачной попыптки «заморозить Европу» и развернуть потоки российского сырья на восток. Экспорт «Газпрома» в дальнее зарубежье с довоенных 200 млрд кубов в год упал примерно до 80 млрд кубометров — уровня СССР середины 1980-х. Поставки на европейский рынок, некогда крупнейший для «Газпрома» откатились на уровни 1973 года — 18 млрд кубов в прошлом году.

«Выручка Газпрома на зарубежных направлениях ожидаемо снижается, несмотря на рост поставок в Китай», — отмечают аналитики «Вектор Капитала»: поставки в КНР компенсируют лишь одну пятую былого экспорта в Евросоюз, а цена газа для Пекина — на 40% ниже.

Надежды Кремля на газопровод «Сила Сибири-2%» и рост поставок газа в Китай до 100 млрд кубометров в год остаются призрачной мечтой. Несмотря на многочисленные визиты Владимира Путина в Пекин и заявления о «стратегическом партнерстве» с КНР, Си Цзиньпин так и не подписал долгожданный газовый контракт, требуя, по словам источников Financial Times, снижения цены газа до $50-60 за тысячу кубометров. Для сравнения: сейчас Китай платит $258 против $420 для европейских покупателей.

В Европе «Газпром» рискует потерять последнего крупного клиента — Венгрию, где на парламентских выборах проиграл близкий Кремлю Виктор Орбан. «Высока вероятность, что Венгрия откажется от газа из России. <…> А сейчас Венгрия один из самых маржинальных рынков для „Газпрома“, куда поставляется 8-10 млрд кубометров газа год», — отмечает аналитик «Финама» Сергей Кауфман.

Чтобы залатать бюджет компании, которая в 2023 году получила рекордный в своей истории чистый убыток, власти на 37% с начала войны подняли тарифы на газ для населения и планируют увеличить их еще на столько же в 2026-29 гг.

В результате прошлый год «Газпром» завершил с чистой прибылью на 1,3 трлн рублей. Однако денежный поток компании остался глубоко отрицательным, отмечает аналитик БКС Кирилл Бахтин: на 400 млрд рублей отток со счетов превысил поступления, если учесть расходы на процентные платежи.

Бизнес Газпрома, «по сути, стагнирует и навряд ли покажет что-то особенно интересное в обозримом будущем», считает «Вектор Капитал». Компания могла бы выиграть от «геополитических улучшений», подчеркивают аналитики. Но шансы на такое развитие событий пока остаются призрачными.

⚡ Ключевая ставка – 14,25%. Что ждать дальше?
 Fri, 19 Jun 2026 20:00:50 +0300

Инвестиции без спешки: торгуем в выходные
 Fri, 19 Jun 2026 19:05:51 +0300

Алексей Девятов

Рынок часто движется импульсами, и тем важнее оценивать активы без спешки, не отвлекаясь на инфошум. Для этого отлично подходят выходные дни. В конце недели разбираем самые заметные события и смотрим, что можно будет поменять в портфеле.

В предстоящие субботу и воскресенье, 20–21 июня, торги будут проходить только на СПБ Бирже. Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Торги в эти дни не отличаются волатильностью, но если всё-таки происходят значимые события, инвесторы могут отреагировать незамедлительно. Это особенно важно при быстрых изменениях геополитической ситуации, зачастую приводящих к сильным движениям рынка.

Мы выбрали несколько инвестиционных идей, которые стоит обдумать.

События: как реагировать

• ЦБ снизил ключевую ставку лишь на 0,25 процентных пункта

Банк России по итогам заседания 19 июня снизил ключевую ставку на 0,25 процентных пункта, до 14,25% годовых. Консенсус-прогноз предполагал шаг в 0,5 п.п. Ускорение роста кредитования и повышение бюджетных расходов стали поводами для осторожной позиции ЦБ. Акции и облигации упали после решения регулятора.

Тактика. Вероятно, рынку потребуется ещё некоторое время, чтобы стабилизироваться и оценить эффект от замедления в цикле смягчения ДКП. Индекс МосБиржи уже опустился до минимумов за полтора года, и у долгосрочных инвесторов сейчас появляются интересные возможности для выборочных покупок фундаментально сильных эмитентов по более низким ценам. В условиях просадки сырьевых цен мы отдаём предпочтение финансовому сектору: Сбербанк, Т-Технологии, ДОМ.РФ.

• Нефть упала: США и Иран подписали меморандум о взаимопонимании

Котировки нефти Brent опустились ниже $80 за баррель после новостей о подписании рамочного мирного соглашения между США и Ираном, которое позволит в том числе открыть Ормузский пролив.

Тактика. Не ожидаем быстрого падения цены нефти к уровням, предшествовавшим конфликту на Ближнем Востоке. Причины: производственные мощности не могут быть восстановлены мгновенно, многим странам необходимо восполнить стратегические запасы, риски обострения напряжённости полностью не уйдут. На наш взгляд, цена нефти в среднесрочной перспективе будет оставаться комфортной для российских нефтяников. Краткосрочно сентимент для них складывается негативный, но полностью избавляться от акций сектора мы бы не стали. Полагаем, что публикация отчётности за I полугодие может оказать поддержку бумагам нефтегазовых компаний.

Ожидания: к чему готовиться

• Рубль перестал укрепляться

Курс китайского юаня вырос за неделю на 1,5%, с минимумов мая прибавив около 5%.

Тактика. В ближайшие месяцы рубль может ослабнуть на фоне просадки сырьевых цен и роста спроса на валюту со стороны Минфина. Цены на нефть снизились, Минфин увеличивает покупки в рамках бюджетного правила, ЦБ вскоре завершит зеркалирующие продажи валюты по операциям с ФНБ — эти факторы могут способствовать постепенному ослаблению рубля во II полугодии. Инвесторам можно присмотреться к валютным облигациям, а спекулятивные ставки удобно осуществлять с помощью фьючерсов на доллар или юань.

• Дивидендный сезон в самом разгаре

На следующей неделе ещё около десятка эмитентов закроют реестры акционеров, которые имеют право на получение дивидендов. Важные даты удобно отслеживать в Календаре дивидендов. В целом, высокий сезон выплат набирает ход — многие крупные компании будут распределять дивиденды в июле.

Тактика. Дивидендные акции со стабильными и высокими выплатами часто дорожают до закрытия реестра. Из понятных инвестиционных кейсов можно отметить Сбербанк. Сейчас дивидендная доходность предстоящих выплат составляет 12%, тогда как в предыдущие три года к закрытию реестра она опускалась до 10,5–10,7%. Если закономерность повторится, акции Сбербанка могут за месяц вырасти на 13%.

Набиуллина - железная леди. ЦБ - не прогнулся.
 Fri, 19 Jun 2026 19:29:45 +0300

$€ Очередное заседание ЦБ показало, что Набиуллина действует независимо и ее решения самостоятельны. Заставить ее снизить ставку, не могут ни в правительстве, ни президент.

Итоги недели: ЦБ снизил ставку, рынок снизил настроение
 Fri, 19 Jun 2026 18:39:29 +0300
Главная тема недели — ставка. ЦБ снизил её до 14,25%, всего на 0,25 п.п. Рынок в основном ждал −0,5 п.п., а отдельные горячие головы мечтали про −1 п.п. Ха-ха.

Для нас с вами это сюрпризом не было. Ещё после данных по М2 и предварительному бюджету за май писал, что ЦБ надо идти аккуратно. На прошлой неделе уже уверенно говорил про −0,25 п.п. Когда подводили итоги недели и когда в прошлую среду обсуждали отчёты ЦБ

Акции, правда, аккуратность не оценили: индекс МосБиржи снова закрыл неделю в минусе и сполз в район 2400 пунктов. Рубль ослаб, нефть после истории с США и Ираном ушла к $80.

На выходных отдельно разберём, что сказала глава ЦБ и что это значит для рынка.

Ну а #пятничный_мем сегодня про медведей. По-моему, они уже выдыхаются. Темп снижения как-то не впечатляет )

согласны? Ставьте лайк )


Ричард Хэппи в Telegram | MAX  
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».

ЮГК забрал строитель мостов. Но откуда денежки?
 Fri, 19 Jun 2026 16:28:51 +0300

Государство с четвертой или уже пятой продавало 67,2% «Южуралзолота», четвёртого в России производителя золота. Тот самый комбинат, который летом 2025-го по иску Генпрокуратуры отобрали у депутата-миллиардера Константина Струкова: Советский районный суд Челябинска 11 июля обратил его акции в собственность государства. Стартовая оценка пакета 140,4 миллиарда рублей.

А ушёл он 19 июня за 93,2, при торгах на аукционе.

Покупатель — компания с названием «БТС-Мост Холдинг». 

За «БТС-Мост», по данным «Ведомостей», стоит Руслан Байсаров. 

Родился в 1968-м в селе Пригородное под Грозным. В девяностые поднялся на нефти, его доля в Sibir Energy в 2010-м ушла «Газпром нефти» больше чем за 740 миллионов долларов. 

Потом был уголь: его «Тувинская энергетическая промышленная корпорация» взяла Элегестское месторождение на 855 миллионов тонн и затеяла собственную железную дорогу Кызыл — Курагино. А с 2016 года Байсаров контролирует группу «Бамтоннельстрой-Мост» — бывшую «СК Мост».

Его руками построены вещи, которые показывают в новостях. Второй Байкальский тоннель — движение по нему в 2021-м лично открывал Владимир Путин. Мост через Амур из Благовещенска в китайский Хэйхэ. Тоннели Большой кольцевой и Некрасовской линий московского метро. Объекты арктического порта Сабетта для «Ямал СПГ». Forbes оценивал его состояние в 900 миллионов долларов.

В июне 2022-го Британия внесла Байсарова в персональные санкционные списки.

Зачем мостостроителю золото? Затем, что в руде и металлах Байсаров давно — это не первый его заход.

Ещё в 2011 году он купил у Игоря Алтушкина 20% «Русской медной компании», по оценкам рынка, примерно за 500 миллионов долларов; сам называл это своей первой инвестицией в горно-металлургический бизнес. Тогда же они с Алтушкиным на паритете забрали у структур Сергея Пугачёва «Енисейскую промышленную компанию» с тем самым Элегестским угольным месторождением. Правда, совместный проект потом развалился,  у компании всплыл долг перед обанкротившимся Межпромбанком, лицензию на Элегест в 2013-м отозвали, и уголь Байсаров достраивал уже сам, через свою ТЭПК.

А сам мостостроительный бизнес он, к слову, тоже купил не на пустом месте: блокпакет «СК Мост» в 2015-м ему продала Volga Group Геннадия Тимченко.

Теперь про саму контору-победителя.

АО «БТС-Мост Холдинг» зарегистрировали в Москве 31 января 2024 года. Уставный капитал сто тысяч рублей. Сотрудник один. Выручка ноль. Вид деятельности: «деятельность холдинговых компаний». 

А кто хозяин? А хозяина в реестре нет.

В ЕГРЮЛ и собственник, и директор холдинга закрыты по 129-му федеральному закону,  тому самому, что разрешает компаниям не показывать владельца. Там, где должна стоять фамилия, написано «данные скрыты». Я полез в платный СПАРК, потом в Checko — обе базы уткнулись в одну и ту же ширму. По бумагам узнать, кто за конторой, нельзя.

«Ведомости» прямо называют холдинг компанией Байсарова. 

Сам холдинг сидит в том же офисе на проспекте 60-летия Октября, 10А, что и фирмы с открытым именем «БТС-Мост» концессионные и управляющие. 

А первым его директором, пока графу не закрыли в апреле 2024-го, значился Сат Баир Олегович — человек, который руководит угольной «ТЭПК-Майнинг», тоже структурой Байсарова.

Иными словами: скорее фактура подтверждается о том что это актив Байсарова.

ЮГК — это не убыточный заводик где-то на отшибе. Второе место в стране по запасам золота, больше 12 тонн добычи за прошлый год, выручка 108,8 миллиарда и 42,6 миллиарда EBITDA за 2025-й. 

На Московской бирже компания стоит около 169 миллиардов, то есть проданные 67,2% по рынку тянут примерно на 114 миллиардов.

А отдали за 93,2.

Аукцион был голландский — это когда цену не поднимают, а опускают, пока рыба не клюнет. Со стартовой государственной оценки в 140 — скидка под полсотни миллиардов.

Вам предлагают контроль над золотодобывающей компанией. 

В мире обычно за такое доплачивают сверх рыночной цены. 

Год назад замминистра финансов Алексей Моисеев обмолвился, что покупателем госпакета станет, скорее всего, «большой миноритарный акционер». Логично было ждать металлургов. На контроль, по данным «Известий», засматривалась УГМК — Уральская горно-металлургическая компания через свою «Атлас майнинг». 

Заявлялись и другие: АО «Русские угли», ООО «Инновация». Кого-то не допустили, кто-то не донёс задаток.

А сделка прошла на какие деньги?

Холдинг-победитель это даже не просто пустышка. По отчётности за 2025 год у него отрицательные чистые активы: минус два миллиона рублей. Своего капитала, как сухо помечает СПАРК, у компании нет вообще. Выручка — ноль. И вот это юрлицо платит за рудник 93 миллиарда.

Сама группа «Бамтоннельстрой-Мост» при выручке в 45 миллиардов тащит за собой, по данным реестра, 632 арбитражных дела почти на 77 миллиардов и под две сотни исполнительных производств; финансовую устойчивость ей там оценивают как низкую. Из своего кармана такие деньги не платят. Значит плечо. Дайте мне тоже такое, я возьму с радостью.

Ещё 30 мая 2025 года, до аукциона, холдинг заложил ценные бумаги. 

А кто кредитор? Неизвестно: в Федресурсе залогодержатель не раскрыт. 

Я проверял в платном СПАРКе, там в графе честное «нет данных». Известно одно: бумаги заложили загодя, до торгов. На чьи деньги взяли золото публично закрыто.

А мог бы он заплатить сам? Считаем. Forbes в 2018-м оценивал всё состояние Байсарова примерно в 900 миллионов долларов — по нынешнему курсу это того же порядка, что и цена рудника. Звучит так, будто хватает. Но состояние это не пачки денег в сейфе. Это доли в компаниях, стройки, недвижимость. Чтобы выложить 93 миллиарда налом, всё это надо сперва продать, а крупные куски бизнеса так быстро и без потерь не продаются.

Теперь гляньте, откуда теоретически взять кэш. «Бамтоннельстрой-Мост» — большой, выручка 45 миллиардов, да только прибыль за прошлый год рухнула на две трети, а за спиной — 77 миллиардов исков и под две сотни исполнительных производств. Это не денежный мешок, а сама закредитованная стройка, которой деньги нужны, а не девать некуда. Угольная ТЭПК с железной дорогой через всю Туву и вовсе проект который миллиарды кушает а не отдаёт. 

Куда ни ткни — лишних девяноста миллиардов своих денег у группы не лежит. И вся конструкция сделки про это прямо кричит: покупает не сам Байсаров, а пустая ракушка с отрицательным капиталом, которая ещё в мае что-то заложила. 

А дальше самое изящное. Золото ведь окупает себя само. ЮГК приносит под 43 миллиарда EBITDA и 16 миллиардов чистой прибыли в год. Под такой денежный поток банк даёт кредит охотно, а гасить его будет сам рудник своей же добычей. 

Схема старая как мир: покупаешь на чужие, отдаёшь деньгами того, что купил. Своих миллиардов и не надо: нужны имя, гарантии и кредитор, готовый подписаться.

Вот и выходит, что главный вопрос не «богат ли Байсаров». А чьей подписью обеспечен тот самый залог от 30 мая. 

Подписывайтесь на мой тг: там более профессиональные материалы про рынок акций — ссылка ниже.

https://t.me/+37YDgqwV2bM3ZTcy

Источники и оговорки

Источники. Итоги аукциона, цена 93,2 млрд ₽ и состав лота — «Ведомости» (протокол торгов, 19.06.2026) и сообщения Росимущества. Национализация ЮГК — решение Советского районного суда Челябинска от 11.07.2025 по иску Генпрокуратуры. Финансовые показатели ЮГК (выручка, EBITDA, добыча, капитализация) — данные компании и Мосбиржи, приведённые «Ведомостями». Реквизиты АО «БТС-Мост Холдинг» (дата регистрации, уставный капитал, скрытие данных по ФЗ-129, первый директор, адрес, отрицательные чистые активы и отсутствие выручки за 2025, договор залога ценных бумаг от 30.05.2025 с нераскрытым залогодержателем) — ЕГРЮЛ и Федресурс через СПАРК-Интерфакс (платный профиль), Checko и rusprofile. Долговая нагрузка и арбитражные дела АО «БТС-Мост», его госзакупки — данные реестров через СПАРК и rusprofile. Основания национализации ЮГК и взыскания со Струкова — материалы Генпрокуратуры и решения судов (Советский районный суд Челябинска, Пластский городской суд), публикации «Коммерсанта», Forbes, РИА. Интерес УГМК / «Атлас майнинг» и состав претендентов на торгах — «Известия», «Ведомости», «Коммерсантъ». Биография Р. Байсарова и санкции Великобритании — публикации СМИ, «Википедия», Forbes. Покупка 20% РМК у И. Алтушкина (2011) — РИА Новости, «Коммерсантъ», РБК. Покупка «Енисейской промышленной компании» с Элегестом у структур С. Пугачёва и последующий распад сделки — Forbes, «Ведомости». Приобретение блокпакета «СК Мост» у Volga Group Г. Тимченко (2015) — «Ведомости», РБК, «Интерфакс».

Принадлежность холдинга Р. Байсарову указывается по публикации «Ведомостей» и косвенным признакам из реестров (совпадение адреса с компаниями «БТС-Мост», первый директор из структуры ТЭПК). Формальный собственник в ЕГРЮЛ не раскрыт на основании ФЗ № 129.

Оговорка. Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все оценки и предположения в тексте — личное мнение автора, основанное на публично доступной информации. Буду рад услышать комментарий со стороны АО «БТС-Мост Холдинг», ПАО «Южуралзолото ГК», их менеджмента и упомянутых лиц — и опубликую его.

Раскрытие позиции. На момент публикации у автора нет позиции в акциях ПАО «Южуралзолото ГК» (тикер UGLD). Автор не планирует открывать позицию в течение 30 дней с момента публикации.

Делюсь своими впечатлениями о рынке
 Fri, 19 Jun 2026 11:41:28 +0300
Рынок вчера -5%, я:

 

Рынок сегодня +0,3%, я:

 

Кто написал эту статью?
 Fri, 19 Jun 2026 10:35:33 +0300
The Economist: мы отслеживаем, как ИИ изменяет пять областей:

«ИИ каждого превратил в творца. Теперь любой всего одним запросом может попросить ИИ написать статью, сгенерировать код или создать отредактированное изображение себя в образе Иисуса. Эта масштабная работа, требующая минимальных усилий, породила опасения по поводу распространения «низкокачественных ИИ-продуктов» в интернете. Это цунами или ручеек? Чтобы это выяснить, мы начали отслеживать изменения в пяти областях:

Поверхностное чтение.

На первом графике мы изучаем книги. Чат-боты с ИИ генерируют тексты, которые не всегда соответствуют вкусам журнала The Economist, но могут соперничать с текстами многих писателей-людей. Imke Reimers и Joel Waldfogel — два экономиста из Корнельского университета и Университета Миннесоты — обнаружили, что количество электронных книг, опубликованных на Amazon, начало резко расти после ноября 2022 г., когда Open AI выпустила Chat GPT-3.5. К концу 2025 г. ежемесячно выпускалось уже около 300 000 книг по сравнению с примерно 100 000 до этого. Исследователи проанализировали книги с помощью инструмента поиска ИИ и обнаружили, что в значительной степени за этот рост ответственны чат-боты.

Подача апелляций.

Инструменты для письма могут использоваться и в менее развлекательных целях. Экономисты Anand Shah из Массачусетского технологического института и Joshua Levy из Университета Южной Калифорнии обнаружили, что количество гражданских исков, поданных в Америке без участия адвокатов, удвоилось и достигло 41 000 в период с 2023 по 2025 г. Авторы считают, что все больше людей предпочитают подавать иски самостоятельно с помощью ИИ, а не платить за услуги адвокатов — в выборке из 1600 жалоб, что были поданы в 2026 году, 18% содержали формулировки, помеченные как сгенерированные ИИ. У этих самостоятельно поданных исков по-прежнему тот же процент успеха, что и до запуска чат-ботов, что говорит о том, что ИИ помогает большему числу людей выигрывать иски.

Новые открытия.

Ученые также обращаются к большим языковым моделям. Количество статей, опубликованных ежемесячно на сервере научных препринтов на протяжении десятилетий неуклонно растет. Но процент отказов в их публикации увеличился более чем вдвое с начала 2023 г. Одно недавнее исследование показало, что 57% статей, опубликованных в 2025 г., были написаны таким языком, на который, по-видимому, оказывал влияние ИИ, по сравнению с 12% в 2023 г. Инструменты ИИ позволяют ученым быстрее писать и делиться своими идеями, но  это также может увеличивать количество низкокачественных статей — или откровенной бессмыслицы, — поступающих в журналы.

Проверка на vibe.

Некоторые инструменты ИИ используются для написания текстов другого типа. «Vibe-кодирование» позволяет человеку без опыта работы с языками программирования разрабатывать сложное программное обеспечение. Количество приложений, выпускаемых ежемесячно в App Store от Apple для iOS, резко возросло с 2025 г., что совпало с выпуском таких агентов для программирования, как Claude Code и Codex. Сейчас в магазин ежемесячно добавляется более 100 000 приложений, по сравнению с менее чем 50 000 в мае прошлого года.

Автонастройка.

В заключительной диаграмме рассматривается музыкальная индустрия. По оценкам стримингового сервиса Deezer ежедневно загружается около 75 000 песен, созданных с помощью ИИ, по сравнению с 10 000 в январе 2025 г. Музыка, созданная ИИ, теперь составляет ошеломляющие 44% всех новых треков, загружаемых на платформу. Опрос, проведенный Deezer, показал, что 97% респондентов не слышат разницу между музыкой, созданной ИИ, и музыкой, созданной человеком; некоторые искусственно созданные треки получили миллионы прослушиваний.

Аналогично, слепые тесты показали, что люди часто предпочитают текст, созданный ИИ, человеческому тексту. В ходе внутреннего эксперимента наши коллеги из The Economist с трудом могли определить, какая колонка Bartleby написана нашим автором-человеком, а какая — его агентом ИИ.

Но если спросить большинство людей об их мнении о контенте, созданном ИИ, они, вероятно, скажут, что предпочитают человеческий подход. (Будьте уверены, эта статья была написана и отредактирована людьми). Книги, которые, как кажется, написаны ИИ, имеют на Amazon меньше отзывов и они хуже. И, помимо качества, само количество является проблемой. Иски, поданные самими заявителями, перегружают суды; увеличение количества публикаций в научных журналах создает нагрузку на системы рецензирования. От литературы до права и музыки, ИИ снизил требования к навыкам и усилиям, необходимым для выполнения некоторых видов работ. Что, в свою очередь, может снизить ценность всего контента.»

Телеграм-канал «Интриги книги»

Предложили управлять ПИФом, отказался. Почему?
 Fri, 19 Jun 2026 10:50:17 +0300

     Из новостей. Добрые люди предложили сделать мой именной ПИФ. Было очень приятно, поблагодарил, отказался.

 

     Мне пока не надо, а зачем? Куча автоследов уже отнимает кучу времени. Максимум, что могу сделать без надлома и отвращения к жизни — ну, открыть еще один-два.

 

     Фонд это тяжело, насколько я понимаю. Со всех сторон: юридической, административной, технической. И вопреки расхожему мнению, там нет особых денег, по крайней мере, для меня. Это все еще не популярная  форма в России. Вот легендарный ПИФ «Аленка Капитал». Возможно, лучший в стране на долгом треке. Существует с 2017 года. Ведет его супермедийный Элвис Марламов. И сколько всего в этом суперфонде? Около 1 млрд. рублей. Это при том, что деньги в нем выросли, принесли в фонд значительно меньше.

 

      Именные «фонды блогеров» или «фонды трейдеров», насколько знаю, сейчас собирают в среднем несколько десятков миллионов рублей. Исключения есть, но правило таково. И это сразу создает проблему на старте. Косты на содержание фонда не зависят от суммы в фонде, там что 10 миллиорнов, что миллиард — УК будет брать свой фикс одинаково. И на малых суммах этот фикс сожрет всю доходность. Он и больше может сожрать. Это что касается выгоды пайщиков на старте проекта.

 

      А касательно моей выгоды, это сильно больше хлопот, чем с автоследом. На меньшей сумме. Наверное, с нее можно было бы брать себе больший процент. Но между жадностью и ленью в моем случае, как правило, побеждает лень. Или даже не лень. Давайте назовем это «инстинкт самосохранения психики». Я тыкаю биржевые кнопочки с 2010 года, мне изрядно надоело. Отвращения пока нет, но кайфа и лютого интереса тоже. Но вот если накинуть еще хлопот, там будет и отвращение...

***

           эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/

            профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/

            блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff

            про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store 

Есть ли у россиян шанс вернуть свои заблокированные активы?
 Fri, 19 Jun 2026 10:53:22 +0300
Замминистра финансов РФ Иван Чебесков заявил, что российские власти работают над вариантами возврата российским инвесторам заблокированных в западных депозитариях активов. Напомним, что правовые механизмы для этого были разработаны еще в 2023 году, и с тех пор несколько раз использовались. Впрочем, последний вариант был запрещен Еврокомиссией на основании санкций против российских финансовых институтов, в которых находятся активы европейских инвесторов. Некоторым россиянам, в основном живущим в Европе, имеющим второе гражданство или вид на жительство, или возможность беспрепятственно хранить свои средства в банках стран ЕС, удалось вернуть свои средства через суд.

Обращение с соответствующим иском в российский суд не является рабочим вариантом, так как Euroclear и другие иностранные депозитарии исполнять его решение не обязаны. В то же время наличие положительного вердикта по такому иску может пригодиться в случае достижения политических договоренностей о разблокировке активов. В этой ситуации Euroclear в первую очередь будет удовлетворять требования тех инвесторов, кто заранее обратился даже в российский суд.

Вариантов централизованного обмена активов ЦБ РФ сейчас, насколько известно из открытых источников, не прорабатывает. Возможно, потому что ЦБ РФ в настоящее время сам судится с Euroclear, избрав наиболее юридически чистый путь возврата своих активов. В этой ситуации регулятору невыгодны не вполне дружелюбные решения относительно уже заблокированных в России средств иностранных инвесторов. Наиболее реалистичный шанс для инвесторов — это обращение в российские суды. Это долго и достаточно затратно, но иные варианты, похоже, отсутствуют.

Триллион Илона Маска никому не дает покоя
 Fri, 19 Jun 2026 10:41:48 +0300

После IPO SpaceX и добавления еще одной циферки к оценке состояния Илона Маска (теперь их там 13, да) в Твиттере активизировались бурления. Два часто звучащих тезиса можно сформулировать как: 1) свой триллион Маск украл у всех нас; и 2) поэтому его нужно отобрать и поделить (между детьми, голодающими, ну или ради спасения вымирающих суринамских котиков, на худой конец).

Когда читаешь такое, может сложиться впечатление, что речь идет об условной ситуации «чел бесплатно приватизировал кусок земли, а потом под ним внезапно нашли месторождение нефти стоимостью в триллион баксов».

Тогда как на самом деле состояние Илона превысило триллион совершенно другим путем. По сути, Илон сказал: «Слушайте, я тут собрался собрался строить ракеты, отправлять компьютеры в космос, развивать сверхсовременный ИИ. Кто хочет поучаствовать в финансировании всей этой движухи – скидывайтесь своими деньгами, я вас возьму в долю.» И люди такие: «О, это выглядит перспективно, мы готовы большие бабки заплатить, чтобы к такому приобщиться!»

В таком контексте лично мне не очень ясно – какой конкретно состав «покражи» в этом усматривают сторонники отнимательно-делительных мероприятий? И, самое главное, – какое правило они хотят ввести, чтобы оно предотвращало появление таких ситуаций?

Типа, «должно быть запрещено создавать новые амбициозные бизнесы» – так, что ли? Или предполагается принцип «любой предприниматель ни в коем случае не должен иметь долю собственности в компании, которую он развивает (если речь не про что-то типа палатки с шаурмой на вокзале)»?

Знаю я страну, где пытались похожую систему внедрить. Но, кажется, там с устойчивым экономическим ростом как-то в итоге не задалось…

P.S. В следующем посте поговорим про то, является ли богатство Маска «дутым» и «ненастоящим».

---

Пишу интересно про финансы в своем ТГ-канале RationalAnswer.

Аукционы Минфина — спрос возрос из-за повысившейся доходности в ОФЗ, длина уже даёт 15%. Снижение ставки что-то изменит?
 Fri, 19 Jun 2026 10:35:20 +0300

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 118,5 пунктов, с учётом инфляционных данных индекс снизился — 118,15 пунктов:

Торгов в выходные на Мосбирже не будет
 Fri, 19 Jun 2026 10:25:53 +0300
Обратите внимание, 20 и 21 июня 2026 года торги на фондовом и срочном рынках Московской биржи в рамках дополнительной сессии выходного дня (ДСВД) проводиться не будут в связи с плановым обновлением торгово-клиринговых платформ.

Экономика ожила? Или нефть просто подыграла статистике?
 Fri, 19 Jun 2026 10:10:12 +0300
Весной в экономике появились признаки жизни. После слабого первого квартала чиновники заговорили о развороте тенденции, а представители Банка России начали осторожно отмечать улучшение динамики. Опросы предприятий за апрель и май также выглядели обнадёживающе: деловая активность подросла, настроение бизнеса стало чуть менее мрачным. Всё выглядело так, будто экономика, наконец, начала выходить из затяжной паузы. Но давайте заглянем под капот, там картина гораздо менее праздничная.

Возьмем мониторинги отраслевых финансовых потоков.

Апрель: +9,1% (документ от 7 мая) “В апреле 2026 года объем входящих платежей, проведенных через Банк России, увеличился на 9,1% относительно среднего уровня I квартала 2026 года». При этом ЦБ отдельно отметил, что рост был связан прежде всего с повышением цен на российские экспортные товары, главным образом энергоносители.”

Май: около +3% (документ от 11 июня) Среднедневной объем входящих платежей в мае на 3,3% выше среднего уровня I квартала. В апреле рост был гораздо заметнее – 9,1%.

Еще одна важная деталь: ЦБ отдельно указал, что если исключить добычу, нефтепродукты и госуправление, то в мае финансовые потоки снизились на 1,9%, а в апреле – на 1,3%. То есть история про “экспортный мираж” получает прямое подтверждение из того же документа ЦБ.

На мой взгляд, это даже более сильный аргумент, чем сами цифры +9,1% и +3,3%. Ведь он показывает, что без сырьевого сектора и государства картина выглядела заметно слабее. А так, в целом, красиво. Только основную прибавку обеспечили экспортёры.

Нефть подорожала, сырьевые цены подросли, денежный поток в экспортных отраслях увеличился. Ближний Восток снова помог российской статистике выглядеть лучше. Но если экономика действительно восстанавливается, почему продолжают проседать отрасли, завязанные на инвестиции? Почему бизнес всё чаще жалуется на дорогие деньги а потребитель продолжает затягивать пояс?

Особенно показательны данные Сбериндекса по расходам населения. За период с 8 по 14 июня реальные потребительские расходы сократились на 0,4% год к году, а с учётом инфляции снижение достигло примерно 6%. Покупатели продолжают экономить, откладывать крупные приобретения и сокращать траты на широкий круг товаров. Люди меньше покупают, тогда где этот самый экономический подъём, о котором нам рассказывают? В магазинах его не видно, в потребительском спросе тоже. Про инвестиционную активность вообще молчу.

Получается, что рост пока наблюдается там, где предприятия получают выгоду от внешней конъюнктуры. Подорожала нефть – статистика стала веселее. Подешевеет нефть – что тогда? Если для появления признаков роста экономике требуется очередной скачок сырьевых цен, насколько вообще устойчив этот рост? Ведь одно дело, когда экономика растёт за счёт инвестиций, расширения производства и внутреннего спроса. И совсем другое – когда отчётность выглядит лучше из-за того, что где-то за тысячи километров случился очередной геополитический кризис.

Дежавю, но мы снова видим старую как мир, привычную нам российскую историю: стоит нефти немного “помочь” – и все начинают говорить о развороте цикла. Но если убрать эту нефтяную подпорку, можем ли мы сказать, что экономика сегодня уверенно стоит на собственных ногах? Думаю, увы, но нет. Похоже, экономика ожила только на витрине.

#экономикаРФ
https://t.me/ifitpro

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131