Wed, 04 Feb 2026 11:53:11 +0300
Скидка на нефть Urals по сравнению с ценой Brent выросла до $27,10, по данным Argus. При текущей цене Brent около $67 это означает, что российская нефть продается примерно по $40 за баррель. Рост дисконта связан прежде всего с логистикой и санкционными рисками. Стоимость фрахта и страхования остается высокой. Покупатели продолжают требовать дополнительную скидку, чтобы компенсировать возможные проблемы с расчетами и поставками. Конкуренция со стороны ближневосточной нефти тоже усиливает давление на цену. Для бюджета ситуация выглядит сложной. Фактическая цена Urals заметно ниже уровней, которые комфортны для нефтегазовых доходов. Это означает более слабые поступления по НДПИ и экспортным налогам и сохраняет риск увеличения дефицита при прочих равных условиях. Для нефтяных компаний эффект негативный. Экспортная выручка сокращается, особенно у проектов с высокой себестоимостью. При такой цене Urals пространство для инвестиций и дивидендов остается ограниченным. В ближайшее время многое будет зависеть от ситуации с перевозками и спроса в Азии. Если Brent останется вблизи $65–70, а логистические ограничения не ослабнут, дисконт Urals может сохраняться на высоком уровне и дальше. Дополнительным фактором неопределенности остается геополитика. Заявления Дональда Трампа по Ирану и усиление присутствия ВМС США в регионе повышают нервозность на рынке и удерживают премию за риск в ценах на нефть.
Wed, 04 Feb 2026 11:52:14 +0300
Проведем разбор полетов по факту недавнего сброса твердых активов (от драгоценных до промметаллов) наблюдавшегося на товарном рынке, частично затронув и фондовые рынки. Естественно, что феерический рост твердых активов во второй половине прошлого года, и особенно в начале этого года, требовал определенной разгрузки, а когда цена на актив растет по параболе то и откаты получаются крайне агрессивными.
Другой вопрос, что было триггером, почему агрессивный сброс прошел синхронно и очень быстро. По какой причине крупные инвесторы столь активно фиксировали позиции в драгоценных металлах (и потащили за собой все рынки) если кризис доверия к финансовой системе вроде бы никуда еще не делся.
Как ни крути, но истинным триггером для ликвидации позиций стал факт номинации Уорша (Warsh) на пост главы американского ФРС.
Во-первых, рынки убедились, что один из факторов риска в виде тотального контроля над ФРС со стороны Трампа (фактическая потеря независимости) уходит, и руководить ФРС будет уже работавший в этой системе чиновник, а не какой-то экономический советник или делец с Уолл-Стрит (до последнего момента такие кандидаты были в начале списка номинантов). Значит никто не собирается запускать QE для покупки государственных долгов или фиксировать потолок % доходности на долговом рынке.
Во-вторых, крупнейшие инвесторы сбрасывали драгоценные металлы и по другой причине, тоже связанной с этим новым назначенцем.
Становится очевидно, что Уорш будет работать в тесной связке с главой Минфина Бессентом, а внутри ФРС он получит поддержку со стороны Мирана бывшего советника Трампа, которого тот продавил в прошлом году в Совет Управляющих.
Здесь очень важно, что все эти люди поддерживают тезис о том, что для решения проблемы восстановления производственной базы в экономике и выхода из долговой ловушки надо отказываться от ликвидности, управляемой Уолл-Стрит, и вернуться к кредиту, основанному на Мейн-Стрит, а эпоха, когда ФРС была главным двигателем финансовых рынков должна закончиться.
Вероятно, из этих людей сформируют некий «мозговой центр», которому и предстоит решать накопившиеся проблемы и продвигать идеи. Роль самого Уорша на посту главы ФРС в этом мозговом центре наиважнейшая и надо вкратце осветить «монетарную философию» этого назначенца в ФРС.
Уорш считает, что ФРС виновата в том к чему пришла экономика США, так как неоклассический и глобалистский подход рассматривал экономику как механизм ценообразования, но не как производственную систему. Привязав политику к потребительским ценам и финансовым условиям, она поощряла быстрый капитал и по сути наказывала долгосрочный. Промышленная отдача подавлялась, горизонты инвестиций был сокращены, а производственные мощности ослаблены. Такая политика сделала экономику и фин.систему США зависимой, уязвимой и структурно очень слабой. Уорш убежден, что старая монетарная концепция больше не подходит. Искусственный интеллект её разрушает. ФРС должна учитывать влияние ИИ на экономику и не должна ориентироваться на цены. Надо будет измерять ограничения, пропускную способность, запасы, энергоемкость, узкие места в поставках материалов и сроки выполнения производственных заказов. Уорш считает так называемое «ценовое равновесие», моделируемое нынешними спецами ФРС как фикцию и надо использовать модели на базе искусственного интеллекта, которые учитывают трение реального мира.
Уорш сторонник снижения ключевой ставки, но он также сторонник сжатия баланса ФРС и отказа от программ QE, и вообще отказа от роли ФРС как кредитора последней инстанции.
Он считает, что ИИ неизбежно сделает почти всё дешевле, и США находятся в начале бума производительности труда (дефляционный фактор), но ФРС этого не видит и застряла в старых моделях, путая экономический рост с инфляцией.
Модели ФРС, созданные еще в 70 годы предполагают, что инфляция это когда экономика очень активная, а зарплаты растут. Уорш полностью отвергает эту доктрину. Он считает, что инфляция возникает тогда, когда правительство печатает слишком много, тратит слишком много и живёт слишком хорошо. С другой стороны, он считает избыточные государственные расходы и мошенничество с бюджетом (неэффективные расходы) основным источником инфляции, когда деньги идут в систему без продуктивного производства.
Уорш видит роль ИИ как ускоритель предложения, позволяющий экономике дольше оставаться в состоянии повышенной активности без немедленного перегрева, а значит можно снижать ставки (или держать ставки низкими) без опасения роста инфляции. Он настаивает, чтобы ФРС отказалась от любой монетизации дефицитов, поддерживает сокращение неэффективных, а также избыточных расходов, и создать принципиально иной денежный режим, чем тот, который рынки оценивали за последние десятилетия.
Выводы:
Речь идёт о переписывании всей системы ФРС. Если Уорш прав в том, что инфляция в первую очередь обусловлена фискальной политикой, а не предложением в экономике, тогда традиционный монетарный сценарий окажется под сомнением. Снижение процентных ставок более не будет означать монетарную мягкость, а будет сигнализировать уверенность в том, что дисциплина в расходах, и эффективность на базе ИИ, выполняют работу по борьбе с инфляцией.
Уорш, и его потенциальные коллеги по будущему мозговому центру хотят попытаться не только реализовать проект по реиндустриализации США, но и вернуть доверие инвесторов к американской финансовой системе.
Если судить по поведению цен золота и других драгоценных металлов (имею в виду недавний обвал) с точки зрения реакции на новость про Уорша то хотя доверие к системе еще не вернулось, однако недоверия стало чуть меньше. Естественно, для инвесторов остается главный и открытый вопрос. Может ли будущая коалиция (мозговой центр) действительно реализовать это своё видение и можно ли управлять ФРС в условиях острой геополитической конкуренции.
В следующий раз попробуем очертить стратегию этой коалиции на практике, то есть, какие идеи они собираются реализовывать в первую очередь, и какие могут быть решения исходя из уже озвученных с их стороны идей и предложений.
https://t.me/BeglaryanCapital
Wed, 04 Feb 2026 11:10:05 +0300
Группа Астра раскрыла данные об отгрузках за 12 месяцев 2025 года.
Главные цифры
- Отгрузки компании в 2025 году выросли на 9%, до 21,8 млрд рублей, благодаря масштабированию бизнеса и клиентской базы, а также развитию продуктово-сервисной экосистемы.
- Количество клиентов за отчетный период составило более 18 500 (более 18 100 в 2024 году и более 10 200 в 2023 году).
- Число совместимых с экосистемой группы партнерских решений увеличилось на 28% г/г, до 4144.
Ключевые события за четвертый квартал 2025 года
- Расширение клиентской базы и реализация масштабных проектов. В том числе в четвертом квартале прошлого года компания Фосагро перевела более 2000 сотрудников на ОС Astra Linux, к 2027 году планируется увеличить это число до 7000.
- Развитие продуктового портфеля. За 2025 год Группа Астра выпустила 94 минорных и мажорных релиза продуктов экосистемы. Вместе с тем компания вывела на рынок новую линейку программно-аппаратных комплексов Astra XPlatform, которая содержит пять решений, предназначенных для быстрого развертывания IT-инфраструктуры.
- Развитие образовательных программ. Группа Астра продолжает реализовывать масштабные образовательные проекты для развития и подготовки IT-кадров на базе отечественного ПО. В частности, компания совместно с Российской академией народного хозяйства и госслужбы при Президенте РФ (РАНХиГС) запустила программу повышения квалификации для федеральных госслужащих по работе с ОС Astra Linux. Совместно с платформой Хэдхантер группа планирует развивать систему подтверждения компетенций IT-специалистов.
Наши комментарии
Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают улучшение динамики отгрузок в четвертом квартале 2025 года. После снижения отгрузок за девять месяцев на 4% г/г показатель по итогам года продемонстрировал положительную динамику, увеличившись на 9%.По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, снижение ключевой ставки будет способствовать постепенному восстановлению спроса со стороны клиентов компании, что потенциально приведет к возобновлению роста доходов в будущем. Однако в настоящее время акции Группы Астра не входят в список фаворитов наших аналитиков.
Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.
Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции
Дисклеймер
Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.
Wed, 04 Feb 2026 11:11:08 +0300
Те кто читает меня давно, как вам кажется, контент этого блога стал для вас в целом достаточно предсказуемым?
Ну типа так, что вы уже не ожидаете от меня нечто принципиально новое?
Wed, 04 Feb 2026 10:33:04 +0300
Европа снова делает вид, что действует из принципов, а на деле — из удобства. Решение объявить Корпус стражей исламской революции террористической организацией подается как моральный жест, как борьба со злом в чистом виде, но в реальности это старая европейская игра: сначала диалог, улыбки, рукопожатия, обещания «разрядки» и «дипломатического трека», а затем — быстрый разворот, когда ветер меняется и появляется новый хозяин повестки. В данном случае — Вашингтон и Трамп, которому ЕС аккуратно подложил юридическую подушку под потенциальную военную авантюру, заранее переименовав ее в «антитеррористическую операцию». Это не про Иран и не про КСИР, это про европейскую привычку перекрашивать прагматизм в ценности, а предательство — в «вынужденное решение».
Для Тегерана удар болезненный не потому, что он наивен, а потому что он хорошо помнит недавнюю историю. Еще вчера Макрон жал руку и говорил о снижении напряженности, еще вчера европейцы обещали вернуть дипломатию после очередного витка конфликта на Ближнем Востоке, еще вчера Ирану продавали идею: уступки сегодня — инвестиции и признание завтра. Все это уже было. Было в 2017-м, когда Франция блокировала попытки признать КСИР террористами, потому что Total осваивал Южный Парс. Было в 2019-м с механизмом INSTEX, который должен был спасти торговлю и гуманитарные поставки. Было с красивыми словами про «открытый Иран» и «возвращение в мировую экономику». А потом — щелчок, и вся архитектура «диалога» рассыпается, будто ее и не существовало.
В этом месте европейская политика всегда начинает напоминать плохо замаскированную схему: обещания работают ровно до тех пор, пока они выгодны. Как только выгода исчезает или становится токсичной, обязательства обнуляются, а партнер превращается в угрозу. Каддафи в свое время тоже верил, что договоренности с Парижем — это страховка. Он честно выполнял свою часть сделки, финансировал кампании, открывал двери, сдавал позиции. Итог — французские самолеты и НАТОвская операция, закончившаяся его смертью. Милошевичу рассказывали про ассоциацию с ЕС, реформы и признание — а потом 78 дней бомбардировок без санкции ООН и тюрьма, из которой он уже не вышел. Это не исключения и не «ошибки прошлого», это повторяющийся паттерн, в котором Европа чувствует себя удивительно комфортно.
Поэтому иранское слово «предательство» звучит не как эмоция, а как диагноз. Европа не просто меняет позицию — она делает это системно, превращая доверие партнера в уязвимость. Даже академические исследования, вроде неловко откровенной книги о «формулах предательства», признают: это не сбой, а инструмент. Гибкий, адаптивный, удобный. Сегодня — бизнес и дипломатия, завтра — санкции и списки террористов, послезавтра — «принуждение к миру». И каждый раз все подается как вынужденная мера, как моральный долг, как защита неких абстрактных ценностей.
Самое тревожное здесь даже не иранская история, а то, с какой легкостью этот сценарий проецируется на Россию. Из Европы все чаще доносятся знакомые интонации: давайте разговаривать, давайте восстанавливать мосты, давайте возвращаться к «нормальности». Будут документы, будут гарантии, будут торжественные формулы о едином пространстве и общей судьбе. Все будет выглядеть убедительно — ровно до того момента, когда очередной политический разворот сделает Россию удобным объектом для нового ярлыка. Террористы, угроза, необходимость сдерживания — словарь уже готов, он просто ждет команды.
В этом смысле решение по КСИР — не про Ближний Восток, а про Европу как таковую. Про ее способность жать руку одной рукой и другой держать нож за пазухой. Про веру в то, что память у партнеров короткая, а история — это что-то абстрактное и не имеющее отношения к сегодняшнему дню. Поцелуй предателя в европейской политике — рабочий прим. И каждый, кто снова начинает верить в «честный диалог» без учета этого факта, рискует повторить чужой, уже очень хорошо задокументированный путь.
***
Говорю про деньги, но всегда выходит про людей.
Здесь читают, почему нефть — это политика, евро — диагноз, а финансовая грамотность — вопрос выживания.
Не новости. Не блог. Анализ. — https://t.me/budgetika
Wed, 04 Feb 2026 10:23:51 +0300
Автостат опубликовал продажи грузовых автомобилей полной массой более 16 тонн в РФ за 2025г.:
По итогам 2025 года в России было реализовано 46 905 новых крупнотоннажных грузовиков (HCV)*, что на -54% меньше, чем в 2024г. и на -63% меньше 2023г.
Напомню продажи в 2023г.:
KAMAZ в 25г. реализовал 14 478 экземпляров — это конечно слабый результат, ведь так мало наверно не продавали никогда, например, а в 2023г. было 23 817 штук.
Есть еще один источник статистики продаж КАМАЗ — это данные с АСМ-Холдинга, где публикуют продажи ежемесячно и в открытом доступе:
По квартально продажи КАМАЗ выглядят так:
За год вот так:
В 2025г. КАМАЗ продал автомобилей в 2 раза меньше, чем в 2021г. — результат понятно дело плохой, но акции растут почему-то:
С начала 2026г. прибавили +10%, возможно инвесторы думают, что текущая цена отличная для покупки, но лично я так не считаю.
Продажи грузовых автомобилейв январе 26г. снизились на -39%, так что не стоит ждать улучшения ситуации в КАМАЗ, по крайней мере пока.
А вот и статистика Автостата за январь подоспела за январь 26г., где продажи новых крупнотоннажных грузовиков (HCV) рухнули на -46% — печаль.
Рейтинг Мозговика я снял давно и пока присваивать не собираюсь.
Если пост был вам полезен, то поставьте пожалуйста лайк.
Спасибо за внимание и удачи всем!
Wed, 04 Feb 2026 10:20:14 +0300
Биржи по всему миру (США, Лондон) практически синхронно подняли требования по гарантийному обеспечению около 30%
На спокойном рынке, ГО покупателя примерно равно ГО продавца.
На ФОРТС, например, на обвале по серебру на клиринге ГО покупателя стало на 40% больше, чем ГО продавца.
Когда идёт аномальный рост, наоборот, на клиринге ГО продавца делают намного больше, чем ГО покупателя.
Это усиливает движение.
Каждый раз участники рынка наступают на одни и те же грабли.
Вспомните, обвалы М-Видео — аналогично.
Просто Важно понимать, что на сильных движениях важно увеличивать достаточность средств.
Интересно, сколько раз участники рынка могут наступать на одни и те же грабли, а потом жаловаться на деда Мороза, судьбу, злой рок
Wed, 04 Feb 2026 09:29:18 +0300
1. Вчера индекс МБ торговался в обозначенном боковике 2750-2800
2. Ближе к верхней границе сократил спекпозиции снова
3. Сегодня завтра встреча в ОАЭ. Прорывов походу пока не будет. Но задерги мб.
4. Частично сократил ВТБ у 82+. Хочется там отката
5. Хороший отскок в металлах.
6. Сегодня метрики по инфляции. ЦБ рад сидеть на месте и ничего не делать.
7. Но есть одно но. Время которое мы переживаем требует не стандартных подходов. Сейчас аналог времени 1910-50 годов. 40 лет шла перестройка мира. Как тогда так и сейчас — Россия на острие. Сколько потеряно населения за 30 лет во время 1 и 2 мировой войны. Сколько потеряно во время гражданской. Какая дыра в генофонде — известно. Сейчас такое же время. Надо понимать, что мир на Украине тоже скорее всего временный. И в ближайшие 25-30 лет войны будут продолжаться. Не такие кровавые как в 20 веке. Но все же. И только после того, как сломают или не сломают об колено — установится двухполярная система. Многополярных систем не бывает. Два центра силы и два центра притяжения. Новые правила, новые системы. В это же время крах старой финансовой системы от 70ых годов. Обнуление долгов. Веселое время… Не долгосрочных инвестиций. Но 2-3 года тренды могут быть мощнейшие
8. Ждем статы и результатов встречи
9. Итог — пока проторговка 2750-2800. Всплески выше 2800 возможны на каких либо новостях о том, что стороны провели время за дружеским обедом в непринужденной обстановке
10. Удачи
t.me/ATOR_INVEST
Wed, 04 Feb 2026 09:26:04 +0300
Хоть рынок и практически стоит на месте, новостной поток при этом не становится меньше.
И среди этого потока есть не только белый шум, но и довольно важные (и любопытные!) новости. Эти события напрямую влияют на бизнес, что, в свою очередь, влияет на цену акций. Поэтому я решил пройтись по ним и дать свои комментарии :)
MX(фьюч на индекс мосбиржи) SR(фьюч на Сбер) Si (фьюч на доллар-рубль) CR(фьюч на юань-рубль) Br (Лондон) Дневной и часовой графики Российского фьючерса BR здесь NG (Henry hub) Дневной и часовой графики Российского фьючерса NGздесь Gold (Лондон) Дневной и часовой графики Российского фьючерса GD здесь 04.02.2026 ✔️ Как формируется капитал в ПДС? Ваши накопления складываются из четырёх источников: ▪️ Собственные взносы — любые суммы, которые вы вносите. В первый год нужно внести минимум 2000₽. ▪️ Инвестиционный доход — тут можно гадать, но в среднем это диапазон 5-10-15% годовых через автоинвестирование ▪️ Софинансирование от государства — до 36 000 ₽ в год. Примечательно то, что, чем меньше ваш доход, тем больше доплата: ЗП до 80 000 ₽ — 1 ₽ от государства за каждый ваш рубль. ЗП 80–150 тыс. ₽ — 0,5 ₽ за рубль. ЗП выше 150 тыс. ₽ — 0,25₽ за рубль. ▪️ Налоговые вычеты — до 88 000 ₽ в год (в сумме — 1 320 000 ₽ за 15 лет). Расчет идёт по прогрессивной налоговой шкале. При этом нельзя получить вычет с ПДС, если уже получили его с ИИС. ✔️ Во что инвестируют ваши деньги? Средства распределяются в очень диверсифицированный портфель: ▪️25% — облигации с плавающей ставкой и инструменты денежного рынка У банков могут различаться инструменты, но в целом они все плюс/минус похожи и с равными долями. ✔️ Важно: Все сбережения (включая инвестиционный доход) застрахованы АСВ на 2,8 млн ₽ — это вдвое больше, чем по обычным вкладам. То есть абсолютно можно ничего не бояться. ✔️ Как и когда можно забрать деньги? Компания Tesla запатентовала технологию модернизации литийионных аккумуляторов, которая может значительно увеличить срок их службы — до 1,6 млн километров пробега вместо нескольких сотен тысяч, характерных для современных батарей. Суть разработки — в изменении состава катодного материала никель-кобальт-алюминиевых аккумуляторов. На этапе производства в него добавляют небольшое количество переходных металлов. Это позволяет батарее дольше сохранять высокую емкость и стабильные рабочие характеристики, как отмечает журнал «Никель». Новая технология может сделать электромобили доступнее и популярнее на авторынке. Ведь одной литийионной батареи будет хватать на весь срок жизни машины. Для никеля, доля которого в таких аккумуляторах доходит до 80%, разработка Tesla подтверждает его стратегическую роль в энергетическом переходе и будущем электротранспорта. Северсталь первой из всех компаний акции которых торгуются на фондовом рынке представила отчет по МСФО за 2025 год. Производство чугуна выросло на 12% г/г до 11,21 млн тонн, а производство стали увеличилось на 4% г/г до 10,83 млн т на фоне крупных ремонтов прошлого года. Согласно отчету по МСФО за 2025 год: Выручка снизилась из-за падения средних цен реализации продукции. Свободный денежный поток начиная с 1 полугодия 2025 г. и весь 2025 г. остался отрицательным из-за снижения EBITDA и увеличения инвестиций. Несмотря на снижение прибыли, компания продолжает выполнение реализацию масштабных стратегических проектов: на 2026 год запланировано завершение строительства комплекса по производству железорудных окатышей в Череповце, утилизационной тепловой электростанции на площадке Череповецкого металлургического комбината и запуск второй очереди нового сортового стана 170 на его площадке. Дивидендная политика компании предполагает выплаты дивидендов при соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше — 50%. Стоимость акций немного подросла до 992,4 р. от годовых минимумов, которые были зафиксированы 15 октября 2025 г. (874 р.). За 2025 год стоимость упала на 25%. За последние 5 лет цена была ниже чем сейчас с июня 2022 по январь 2023 г. Выводы Уважаемые инвесторы и подписчики, традиционно начинаем новый месяц с очередной подборки будущих интересных мероприятий с участием Норникеля. Длинные январские «каникулы» традиционно снизили активность на российском фондовом рынке, что повлияло на результаты биржевых торгов. В течение первого месяца нового года мы наблюдали разнонаправленные тренды и повышенную волатильность на площадках. Индекс МосБиржи за январь вырос лишь на полпроцента. Пока геополитика остается основным драйвером рынка, чувствительность бумаг к сигналам с внешнего контура остается очень высокой. Главной новостью января стала внезапная коррекция на рынке металлов. После нескольких месяцев головокружительного роста котировки неожиданно устремились вниз. Резкий разворот стал полной неожиданностью для многих и озадачил участников рынка. Эксперты полагают, что ближайшие недели мы увидим дальнейшие резкие колебания котировок. Так, ряд биржевых аналитиков прогнозируют несколько волн снижения за которыми будет следовать рост, а затем – новое снижение. Волатильность будет продолжаться до тех пор, пока рынок не найдет новую равновесную цену. В феврале мы планируем раскрытие финансовых результатов и хотим обсудить с участниками рынка перспективы торговли цветными и драгоценными металлами. Про Алёнку капитал я слышал уже давно, но поводов познакомиться ближе у меня почему‑то никогда не было. Основателя проекта Элвиса Марламова видел только на Ютубе. А уж вживую увидел его совсем недавно — несколько месяцев назад на конференции Смартлаба издалека и лично мы до сих пор не знакомы. При этом всегда почему‑то думал что Алёнка — это такие южные расслабленные инвесторы где‑нибудь поближе к Сочи: море, солнце, жизнь удалась. Когда я участвовал в их ежеквартальном конкурсе статей и выиграл только со второго раза (первая попытка провалилась, но я не сдался), то при получении большой коробки с призами я был очень удивлён увидев адрес Красноярский край, г. Красноярск. Оказалось, это не курортные рантье, а суровые сибиряки. Но обо всём по порядку. Расскажу, как я вообще туда попал, зачем бегал по этажам конференции и почему в итоге отказался от французского коньяка. Летом 2025 года у меня уже был довольно большой опыт публикаций: Т—Ж, Хабр, Смартлаб, я писал про автоматизацию, инвестиции и умные дома. И в какой‑то момент, изучая сайт Alёnka Capital (раньше я туда заходил, но подписчиком никогда не был), наткнулся на раздел блогов. И задумался — какие‑то люди которых не знаю пишут на этот сайт, а почему это не я? Без каких‑то ожиданий написал на общий адрес info@ обычное письмо — мол, можно ли у вас вести блог, вот кто я и о чём пишу. И довольно быстро получил ответ. Смысл такой: хочешь стать блогером — сначала выиграй конкурс. Есть ежеквартальный конкурс «Слово инвестору»: пишешь пост, читатели голосуют лайками, попадаешь в топ-3 — получаешь призы и приглашение в блогеры. Такой формат очень прозрачный. Правда когда твою статью публикуют — ты её не видешь — доступа‑то на сайт нет, но мне открыли доступ для чтения комментариев — я отдельно попросил об этом. Осенью 2025 года проходила конференция Smart‑Lab, где я выступал как докладчик. Кстати видео уже выложили на Ютубе и Рутубе. И я решил убить сразу двух зайцев: и выступить, и сделать подробный репортаж для конкурса. В итоге это получилось довольно экстремально. Пока многие спокойно пили кофе, общались и ходили на отдельные секции, я носился по зданию как электровеник. Это не фигура речи. Я реально бегал между этажами, конспектировал выступления, фотографировал слайды. И в какой‑то момент понял, что даже в туалет отойти — роскошь. Зато по итогам получилось два больших репортажа с краткими, но ёмкими конспектами выступлений. Материал отправил на конкурс Аленки. Параллельно мне дали недельный доступ, чтобы я мог отвечать на комментарии и участвовать в обсуждениях. В январе 2026 года подвели итоги 4-го квартала. Мой репортаж набрал 136 лайков — первое место с двукратным отрывом от ближайшего конкурента. Приятное чувство, не буду скрывать. Особенно когда рядом в списке — классические разборы эмитентов, фундаментал и прочая тяжёлая артиллерия. За первое место полагался стандартный набор призов: статус блогера на Alёnka Capital; годовая подписка на сервис; бутылка крепчайшего французского коньяка. И вот тут возник нюанс. Я не пью алкоголь. Совсем. Ни по праздникам, ни «чуть‑чуть». Получить бутылку чтобы потом держать её на полке или подарить кому‑то? Зачем? Поэтому в ответ на это письмо я так и написал что коньяк не актуален — можно ли что‑то другое? Мне сразу предложили альтернативу: книгу (причём я выбрал какую именно), фирменный мерч и загадочную «доску». Отдельным квестом стал выбор размера худи. При росте 197 см это всегда лотерея. Я скинул рост и обхват груди — ребята из Красноярска пообещали, что попадут в размер. Я выбрал доставку до пункта выдачи и сам получил посылку, из Красноярска до Перми примерно полторы недели шло. Когда пришло уведомление от СДЭКа, я обратил внимание на вес отправления — 6 килограммов. Признаться, стало любопытно: что там можно было так нагрузить? Внутри оказалось: Толстовка (худи). Подошла отлично, очень теплая. Рукава нормальной длины, сидит хорошо. Ткань плотная, добротная. Сзади надпись: Дальше, больше: Книга «Маги хедж‑фондов». Ещё: Та самая доска. Теперь я получил авторскую колонку на Alёnka Capital. Для тех, кто, как и я раньше, не очень погружён в историю проекта: «Алёнка» появилась ещё в 2013 году, а символ с шоколадкой — это осознанный контраст с западным «Сникерсом» в лице S&P 500 и Nasdaq. Так что рынки как шоколадки — российский Аленка, а западный Сникерс. Мне близок их подход: независимая аналитика, спокойный тон и, как выяснилось на практике, очень человеческое отношение внутри сообщества. Спасибо команде Alёnka Capital за конкурс и за то, что без проблем пошли навстречу с заменой приза. P. S. А коньяк пусть остаётся тем, кому нужно снимать стресс от просадок. Я предпочитаю холодный расчёт, автоматизацию и трезвую голову. Автор: Михаил Шардин Объем выпуска, так называемых, облигаций катастроф (catastrophe bond, CAT) в 2025 году вырос до $61,3 млрд, что в 2,5 раза выше 2024 года, сообщает портал о страховании Artemis. Количество сделок в 2025 году также выросло, до 122 выпусков. На рынок вышли новые страховые эмитенты облигаций, что отражает растущую потребность страховщиков и перестраховщиков в привлечении капитала через рынки ценных бумаг. CAT-облигации позволяют страховщикам переносить свои риски на рынки капитала. CAT-облигации — это высокодоходный, но рискованный долговой инструмент, предназначенный для сбора средств для компаний страховой отрасли на случай стихийного бедствия. Эмитент получает средства только при определенных условиях, например, когда возникает землетрясение или ураган. Такие ценные бумаги могут оставить покупателя облигаций с большими потерями в случае катастрофы и с существенной прибылью в противном случае. Например, в 2023 году было относительно мало погодных явлений, которые в конечном итоге привели к стихийным бедствиям. Это позволило покупателям CAT-облигаций хорошо заработать. Но уже в 2024 году количество стихийных бедствий выросло. Также было и в 2025 году. Зачем нужны CAT-облигации, когда есть перестрахование? Как известно, когда страховые компании берутся за очень крупные риски, часть возможного ущерба они перестраховывают в других компаниях, теряя в доходе, но тем самым распределяя риск на более широкий круг игроков. Но при крупных стихийных бедствиях даже этого недостаточно. Поэтому придумали распределять очень большие риски на еще более широкий круг участников. В этом случае, выплата каждого будет незначительной и не представлять риск для отдельной страховой компании. Пока наибольший урон природа причиняет жителям США. Это связано с большая протяжённость страны с севера на юг, ее окружённостью с двух сторон океанами. В результате происходит столкновению воздушных масс, что формирует ураганы. Самыми распространёнными остаются облигации «144A» на страхование недвижимости от природных катастроф (размер рынка — почти $23,9 млрд), но в 2025 году рос выпуск и по другим рискам, включая киберстрахование. По прогнозам ученых, из-за изменения климата количество стихийных бедствий в мире будет расти. Сейчас США остаются крупнейшим рынком CAT-облигаций (около 58% объёма), но в 25 году активность расширилась на Австралию, Новую Зеландию, Канаду, Карибский регион и Европу, включая риски ветра и града во Франции и Испании. По оценкам МЧС России, количество опасных природных явлений будет расти и у нас, т.к. фиксируются аномально высокие или низкие температуры, сильные ливни, ветры, град, наводнения, засухи. Это приводит к подтоплениям и лесным пожарам. Впереди еще большая проблема — таяние вечной мерзлоты из-за потепления. В России от 60 до 65% территории страны находится в зоне вечной мерзлоты. В таких районах расположены купные центры добычи нефти, газа и других полезных ископаемых, а также большие города, как Воркута, Норильск и Якутск. Некоторые последствия таяния вечной мерзлоты: оседание и эрозия почв, образование озёр и болот, наводнения и оползни. Деформация зданий, особенно тех, которые построены на сваях. Угроза для инфраструктуры, особенно линейной: автомобильных и железных дорог, нефте- и газопроводов. Возможно, со временем рынок катастрофических облигаций возникнет и в России, а пока будем надеяться, что все больше жителей и компаний из регионов с высокими рисками опасных природных явлений будут страховать свои активы. Привет, инвесторы! Январь позади, а значит пришло время посмотреть на свои труды, подвести итоги и честно отчитаться не только перед вами, но и перед самим собой. Если вам тоже интересно, то усаживайтесь поудобнее и берите попкорн. Без лишних прелюдий — погнали! В январе как минимум половина бумаг, из тех, что бурно росли, росли без какой-либо видимой причины. Если вы в курсе каких-то разгонов в последние недели, расскажите плиз в комментариях, я хоть в курсе буду, где рост ненастоящий
Wed, 04 Feb 2026 09:15:30 +0300
На дневном графике цена продолжает торговаться у нижней границы желтого канала, на вечерней сессии протестировав ее снизу и пробуя отбиться. Пока цена торгуется в этом канале и не ушла под 282775 больше шансов на продолжение движения вверх
Для сделки (торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 287300
В случае четких тестов можно входить(торгуя отбой или пробой) от менее сильных уровней в виде горизонталей 282775, 280875 и границы желтого канала 283925
На часовом графике цена весь день тестировала снизу свое сильное сопротивление в виде границы зеленого канала, но так и не смогла вернуться в него. Пока цена под этим уровнем, больше шансов на снижение, пробой ема233 с тестом снизу подтвердит желание цены двигаться вниз
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 288500 или границы зеленого канала (285275 на утро)
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 280300
На дневном графике цена пробует возобновить рост, но пока она не закрепилась выше своего локального сопротивления 31062, снижение может возобновиться. Выход из желтого канала подтвердит желание цены двигаться вниз
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы розового канала 30565
В случае четкого теста можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 31530, 31062 и границы желтого канала 30870
На часовом графике цена внутри дня несколько аз тестировала свою локальную поддержку 31003, каждый раз отбиваясь от нее. Пока цена не пробила этот уровень, больше шансов на движение вверх. Его пробой даст сигнал на снижение с первыми целями в виде горизонтали 30630
Для сделки (торгуем отбой или пробой уровня) ждем теста горизонталей 31769 и 30630 или границы розового канала(30645 на утро)
В случае четкого теста можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 31003 и границ желтого канала(31320 на утро)
На дневном графике цена продолжает рост, но для уверенного движения вверх надо пробивать сильное сопротивление 78733. Пока этого не произошло, снижение может возобновиться
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 78733
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 79622
На часовом графике цена продолжает рост, дойдя до своего локального сопротивления 78340, от которого пока отбилась. Его пробой даст сигнал на дальнейшее движение вверх, еще один тест и отбой от этого уровня можно пробовать шортить
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы серого(77050 на утро) канала
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 78340, 76250, 80615, а также границ желтого канала(77650 на утро)
На дневном графике цена продолжила движение вверх, пробив свое сильное сопротивление 11,27 и пока цена над этим уровнем больше шансов на дальнейший рост. Возврат под него с тестом снизу на мелких ТФ даст сигнал на возобновление снижения
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 11,27 или трендовой 11,457
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 11,607 и 10,948
На часовом графике цена смогла вернуться выше ема233 и пока она над ней больше шансов на рост. Возврат под ема233 даст сигнал на возобновление снижения
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест трендовой (11,75 на утро)
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 11,577, 11,454, а также границ серого канала(11,427 и 10,892 на утро)
На дневном графике цена дошла до своей сильной поддержки в виде горизонтали 65,31, от которой отбилась и возобновила рост, выйдя из розового канала и пробив сильное сопротивление 66,78. Пока цена над этим уровнем больше шансов за дальнейшее движение вверх, возврат под него с тестом снизу можно пробовать шортить
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонталей 69,87, 66,78 и 65,31
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 68,95
На часовом графике цена вернулась выше своего сильного уровня 66,14 и зашла в зеленый канал и пока цена выше 66,14 больше шансов на движение вверх. Пробой 66,14 с тестом снизу можно пробовать шортить
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем теста горизонталей 66,14 и 71,00
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде границ черного(64,23 на утро) и зеленого(66,57 на утро) каналов, а также горизонтали 67,79
На дневном графике цена пробует возобновить рост, но для подтверждения надо пробивать свои ближайшие сопротивления 3,6195 и 3,4246. Пока этого не произошло, снижение может возобновиться
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 3,6195 или границы голубого канала 3,0555
При четких тестах можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 3,4246 и 3,1414
На часовом графике цена ушла в боковик с небольшой тенденцией к росту, но пока цена не пробила свое первое сопротивление 3,4896 с тестом сверху, снижение может возобновиться
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонталей 4,4430 и 2,7494
В случае четких тестов можно торговать от менее сильных уровней в виде горизонталей 3,9086, 3,6976, 3,4896, 3,1626 и 3,0145
На дневном графике цена возобновила рост, вернувшись выше своей сильной поддержки в виде трендовой и сегодня утром протестировала этот уровень сверху и пробует продолжить движение вверх. Пока цена над этим уровнем больше шансов на продолжение движения, возврат под него даст сигнал на коррекцию
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест трендовой 4910,0
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде границы голубого(5168,2) и серого(4781,0) каналов
На часовом графике цена продолжила движение вверх, дойдя до ема233, которую сегодня утром пробила и в моменте торгуется выше своего сильного уровня 4991,73, который протестировала сверху. Пока цена над ним, больше шансов на продолжение роста, возврат под этот уровень даст сигнал на коррекцию
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонталей 5113,44, 4991,73 и границ серого канала(4642,6 на утро)
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 5444,50, 5311,58
При торговле не забываем про стопы и тейки!
Ключевые уровни на графиках и в тексте выделены жирным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Больше графиков в моем TG-канале.
Подписывайтесь на t.me/cap_of_charts
Лайки приветствуются :-)
Wed, 04 Feb 2026 09:05:55 +0300
Wed, 04 Feb 2026 08:57:40 +0300
Сбер, Т-Банк, ВТБ, Альфа и другие банки запустили программу долгосрочных сбережений (ПДС). Это возможность создать личный капитал при поддержке государства — например, как дополнение к пенсии. И самое интересное, что в этом не надо принимать большое участие. По-началу звучит интересно, но так ли всё гладко? Давайте разберёмся, что из себя представляет ПДС, и почему я решил не участвовать в этом.
▪️25% — российские акции
▪️25% — долгосрочные гособлигации (ОФЗ)
▪️15% — золото
▪️10% — валютные облигации
Wed, 04 Feb 2026 07:10:16 +0300
Wed, 04 Feb 2026 07:49:23 +0300
Wed, 04 Feb 2026 08:42:02 +0300
Wed, 04 Feb 2026 08:30:18 +0300
Северсталь — горнодобывающая и металлургическая компания, один из крупнейших производителей стали в России. Ключевой актив компании — Череповецкий металлургический комбинат,
Сейчас металлургическая отрасль находится в рецессии (высокая ключевая ставка влияет на активность строительной и энергетической отраслей). Посмотрим на операционные и финансовые показатели Северстали за 2025 год и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.Операционные показатели
Продажи металлопродукции выросли на 4% г/г до 11,24 млн т вслед за ростом выплавки стали. Продажи чугуна и слябов выросли до 1,16 млн т. (по сравнению с 0,46 млн т в 2024 году). Финансовые показатели
— выручка 713 млрд. р (-14% год к году);
— EBITDA 138 млрд. р (-42% г/г);
— чистая прибыль 31,991 млрд р. (-78,6% г/г);
— свободный денежный поток -30 млрд р (-132% г/г);
— чистый долг/EBITDA 0,16х (по результатам 2024 г. было -0,08х).
Потребление стали в нашей стране в 2025 году снизилось примерно на 14% г/г, при этом замедление активности наблюдалось во всех ключевых отраслях-потребителях. Падение спроса привело к снижению цен на металлопродукцию в 2025 г.
На мировых рынках также сохраняется снижение спроса, а рост китайского экспорта на 7,5% оказывает дополнительное давление на экспортные цены.Дивиденды
Начисления промежуточных дивидендов за 1-3 кварталы 2024 г. в сумме составили 99,2 млрд р. или 103% от свободного денежного потока за весь 2024 г. В 4 квартале 2024 г. и 2025 году денежный поток компании отрицательный. Учитывая данный факт по результатам 4 квартала 2025 г. Северсталь приняла решение не выплачивать дивиденды.
Большая вероятность отсутствия дивидендных выплат в 2026 году., т.к. ключевая ставка похоже быстро не будет снижена, а ситуация с ценами на продукцию не успеют нормализоваться.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
Mon, 02 Feb 2026 21:56:20 +0300
К зиме готовятся летом, а к дивидендному сезону — зимой.
На бирже продолжают скупать акции ВТБ в преддверии дивидендов. Ведь в этот раз может быть не просто «как обычно», а как никогда.
Самое простое, к чему мы можем прильнуть — размер дивидендов. Костин там наобещал прибыль 500 млрд рублей за 2025 год и говорит, что слово своё сдержал.
По его же собственным словам, выплату дивидендов собираются проводить из расчёта 25-50% от ЧП. Я сим лично не считал. Не барское это дело. Должны понимать. Но специально обученные люди уже сообщили, что это примерно от 9 до 18 рублей ± на акцию.
При цене ВТБ 82 рубля/акцию, при таких условиях дивдоходность будет примерно 11%. Не так уж и много. Посему на этом размере расти котировки не будут. Но они растут. От минимума октября 2025 года уже +26% (примерно):
Посему пора поостыть. Вопрос лишь в том, когда остывать захотят, ведь при выплате 50% (примерно 18 рублей ±), дивдоходность уже около 22%.
Дополнительный «прикол» может быть в том, что ВТБ может показать ЧП за 2025 год не 500 млрд, а выше. Отчего даже «25% от ЧП» окажутся выше 10 рублей. Но тут вилами по воде. Сами понимаете.
Тут в дело вступает новый нюанс. Если помните, то государственная часть дивидендов от ВТБ должна будет направляться на финансирование ОСК в 2024-2028 годах.
За 2024 года в пользу государства выплачено 223,2 млрд рублей. Для ОСК, по прогнозам Костина, требуется от 500 до 750 млрд рублей в ближайшие (на тот момент) 5-6 лет. Т.е. где-то до 2030 года. Отсюда мы можем сделать пару дополнений:
1) высокая инфляция заставила цены вырасти
2) потребуется больше денег
Может так оказаться, что «750» — это вообще минимум. В любом случае, чтобы «загасить» эту сумму, нужно ещё пару лет направлять на финансирование по примерно 250 млрд. Но планы по финансированию были ещё на 4 года: с 2025 по 2028 включительно (за 2024 уже выплатили). Т.е. минимум примерно по 125 млрд рублей/год. Отсюда выплата дивидендов может быть действительно не 50% от ЧП, а примерно 25-35% от ЧП
С другой стороны, мне нужно напомнить о том, что у ВТБ предстоит конвертация префов в обычку. Об этом уже говорят около года (а на самом деле лет 10, но чисто случайно и без серьёзности). Конвертацию собираются провести в 2026 году. Она может произойти в один или два этапа (из-за наличия двух видов префов).
Не помню кто (Пьянов или Костин) обещал, что эта конвертация акционеров «не обидит». Но кто ж знает, да?
В общем, на фоне ожидаемой конвертации, могут намеренно выплатить дивидендами больше, чем просто «25% от ЧП». И новая цифра может быть что-то примерно 35-50% от ЧП.
так же нужно напомнить, что у ВТБ проблемы с достаточностью капитала и совершенно разумно выплачивать менее 50% от ЧП (например, вообще не выплачивать, но такого не будет из-за ОСК).
На дневном графике можно заметить возросшие объёмы последних дней6
Всё свою историю ВТБ показывал, как ему плевать на акционеров (да и на свою работу), существуя с девизом «ни пятилетки без убытка» и «новый год — новые проблемы». Но вроде бы начинает исправляться.
Нужно понимать, что хоть акции ВТБ — примерно многолетнего падения и допок, но всегда существует вероятность слома «судьбы» и она может начаться уже. (а может и закончиться уже)
Падение за 18 лет на 90% от своего максимума:
И это совершенно не означает, что за год акции вырастут обратно.
Но неужели акции ВТБ растут исключительно из-за дивидендов и чего-то там ещё? На самом деле существует ещё одна причина: окончание СВО. Ведь у ВТБ таки есть заблокированные активы. И сейчас теплится надежда на их разморозку после окончания СВО и подписания мира. Так, ВТБ выделяет в отдельное общество заблокированные активы и обязательства на 900 млн$ (около 75 млрд рублей). И если они вернутся… хотя давайте без «если».
Отсюда есть как минимум 2 причины для роста котировок: дивиденды и скорое подписание мира.
Я раньше сам «прогнозировал» дивиденды примерно от 9 до 20 рублей. Но если взять лишь одно промежуточное значение, то прогнозировал вероятность в 25% (за 25% от ЧП), вероятность 50% (для выплаты в 37,5% от ЧП) и вероятность 25% (в выплате 50% от чп). Т.е. вероятность выглядела как 25-50-25, то сейчас мне кажется, эта вероятность сместилась на 10-60-30 (в процентах).
Но и это ещё не всё. Смотрите третью идею: очерёдность дохода. Вопрос с ВТБ скорее всего уже решится в феврале (когда менеджмент объявит о результатах работы за 2025 год + должен будет объявить размер дивидендов. Скорее всего вторая половина февраля). А значит, нет смысла держать те акции, что «под вопросом» полгода-год, когда можно «попробовать сейчас» на ВТБ, а потом уже уйти в другие бумаги. Смекаете?
Ладно. Будем ждать отчёта.
Tue, 03 Feb 2026 11:59:25 +0300
Tue, 03 Feb 2026 04:27:19 +0300
Пермь — Красноярск
Как я вообще написал в «Алёнку»
Ответ на мой самый первый запрос
Бегом по этажам: как создавался репортаж
На конференции в Москве
Итоги: 136 лайков и первое место
Это я увидел уже постфактум. Чтобы видеть статьи нужна подписка
«Коньяк не пью, можно без него?»
Этот алкоголь я не получил, потому что отказался
Письмо от Екатерины, которое сообщает мне что я победитель
Посылка из Сибири весом 6 кг
Коробка на полу
Толстовка
Толстовка на мне
Книга
Я выбрал её, потому что именно этой книги у меня не было. Классическое, качественное издание — приятно держать в руках. С электронной книгой не сравнится — бумажная книга приятнее.
Пожелания
Доска на фоне моих часов из планшета с удаленной батарей с всегда правильным временем
До последнего гадал, что это будет: шахматная или для игры го, сервировочная или вообще что‑то неожиданное. В итоге — тяжёлая, красивая доска из массива дерева с логотипом. Фактурная, основательная. Есть в ней что‑то символичное — будто намёк, что на рынке иногда приходится «разделывать» идеи или компании.
Вместо вывода
Tue, 03 Feb 2026 11:52:00 +0300
Tue, 03 Feb 2026 11:32:16 +0300
Tue, 03 Feb 2026 10:40:31 +0300
На рынке конечно как правило так и происходит, особенно на бычьем. Те или иные бумаги начинают расти просто потому что кто-то их покупает.
Но знающие люди мне еще сказали, что некоторым бумагам «помогали» расти телеграм-каналы.
Tue, 03 Feb 2026 10:40:03 +0300
⚓️ Ассоциация морских торговых портов раскрыла данные по грузообороту за 2025 год, которые представляют интерес для нас в контексте результатов НМТП и ДВМП. Поэтому давайте заглянем в них и посмотрим на представленные цифры: 
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63