На прошлой неделе рынок попытался развернуться, но в пятницу снова пошел к отметке в 2600 пунктов.

Как это часто бывает, ожидания инвесторов вновь разошлись с реальностью. Ведь многие ждали, что на переговорах в Китае будут какие-то прорывы — в первую очередь по «Силе Сибири-2», из-за чего разгонялись акции Газпрома и ТМК.

В итоге стороны «продуктивно поработали», но обошлись без каких-либо громких сделок. Все это наложилось на новости с Востока, где США и Иран якобы близки к перемирию. Возможно, «фейк ньюс» снова преувеличивают, однако нефть все же упала на 5%.

Не хочется снова писать про рубль, но его укрепление грозит большими проблемами. Только представьте — при снижении доллара на 1 рубль бюджет теряет до 130 млрд. рублей в месяц! Этот дефицит придется гасить, поэтому «добровольный» налог становится все реальнее..

Ну и как вишенка на торте — это скорое наступление лета и падение оборотов. Это заметно уже сейчас, а когда наступит период отпусков, на рынке наступит полный штиль. И этот штиль будет прерываться лишь волнами от дивидендных гэпов :)

Поэтому если не случится ничего прорывного, то это лето мы снова проведем в боковике. С одной стороны, это неплохо — хороший бизнес будет расти, что создаст базу для будущей переоценки. Но с другой стороны, многие инвесторы после такого лета могут и не вернуться.

В таком случае ликвидности станет меньше, и сам рынок станет еще менее эффективным. Этим обязательно нужно пользоваться — искать идеи, получать дивиденды и прочее — но для этого нужно остаться на ногах и не сойти с дистанции.

А если кто-то скажет, что на таком рынке нет идей, то напомните ему о Сбере. Через месяц он даст ~12% дивидендами, а в следующем июне — еще ~14%. Итого за 13 месяцев получается ~25% доходности — и это в одной из самых надежных фишек нашего рынка.

Так что держим строй и не раскисаем, но и про диверсификацию тоже не забываем :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)

Доллар по 28, инфляция в минусе. «Жизнь налаживается», — шутят эксперты. Согласен ли с ними рынок? Какие процессы в экономике говорят об обратном? Обсудили самое громкое размещение сезона — кто сможет поучаствовать в IPO SpaceX? Кто получит дивиденды «Газпрома» и ВТБ, какие перспективы у электроэнергетики и как рубль попал в прошлое? Разобрались, какие компании сейчас теряют деньги, но все равно уверенно смотрят в будущее. Акции, рублевые и валютные облигации — что стоит рассмотреть сегодня? Смотрите в новых «Итогах недели» с Ярославом Кабаковым и Тимуром Нигматуллиным.

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестициии Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX

Вопрос о «перегреве» российской экономики стал главным оправданием жёсткой денежно-кредитной политики. Аргумент ЦБ прост: ВВП растёт быстрее «потенциала» → нужно охлаждать → иначе неизбежен спад. Звучит научно. Но при ближайшем рассмотрении это не столько экономическая аксиома, сколько идеологическая установка, перекопированная из либеральных учебников 1990-х.

Начнём с того, что сама концепция «потолка роста» родом из эпохи, когда казалось, что западные рыночные модели достигли совершенства и могут лишь плавно колебаться вокруг средних значений. Это та же логика, что и у Фрэнсиса Фукуямы с его «концом истории». Мол, развитие достигло пика, дальше только стагнация и борьба с инфляцией. Но история, как мы знаем, не закончилась. И экономика — тоже.

Появляются новые технологии, новые отрасли, новые рынки. И они вновь ускоряют экономику, ломая старые представления о «потолке». В 1970-е годы в США старые индустриальные отрасли стагнировали, а новые — компьютеры, полупроводники, интернет — росли на 15–20% в год. Это был не перегрев, ведущий к краху, а новый цикл, создавший фундамент для бума 1990-х.

То же самое мы видим сегодня в Китае, который три десятилетия рос двузначными темпами, а теперь, замедлившись до 5%, продолжает обгонять Запад за счёт массового внедрения новых технологий: от роботов до искусственного интеллекта. Никакого автоматического спада после быстрого роста не случилось.

Спад происходит от пузырей, долгов или внешних шоков, а не от высоких темпов как таковых. Для России ничего из этого не характерно.

Логика «перегрева» ведёт к абсурдному выводу: любой рост выше выдуманного «потенциала», даже если он опирается на новые технологии и реальные инвестиции, объявляется угрозой.

Но кто установил этот «потолок»? Где написано, что экономика не может расти на 5–6% в год, если появляются новые производства?

Поэтому «перегрев» — удобный ярлык для тех, кто боится роста, потому что не знает, как им управлять. Но в мире, где появляются новые технологии и отрасли, где Китай переходит от подражания к инновациям, где США заново возрождают реальный сектор, бояться роста — значит обрекать себя на отставание.

Охлаждать экономику ради мифической «стабильности» — дорога в пропасть.

Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

Источник: https://t.me/borodainvest/2938

Привет, инвесторы и особенно бондовики! Продолжаем еженедельную охоту за облигациями под пассивный доход. На рынке начали появляться выпуски, которые хотя бы частично похожи на нормальные длинные истории. Правда, без компромиссов всё равно не обошлось.

СД - БАНК УРАЛСИБ: ДИВИДЕНДЫ = 0,019992520 руб., ДД: 15.00%
 Mon, 25 May 2026 11:04:20 +0300
СД - БАНК УРАЛСИБ: ДИВИДЕНДЫ = 0,019992520 руб., ДД: 15.00%

Самые быстрые новости у нас! https://t.me/newssmartlab

Источник:https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=2QV5U8PX1EK5T8U172PWwQ-B-B

Глобальное производство стали в апреле 2026 г. — пикирование продолжается. В России 25 месяцев подряд происходит падение, просвета не видно!
 Mon, 25 May 2026 10:48:49 +0300

Человек-мост: кто такой вообще Джаред Кушнер?
 Mon, 25 May 2026 10:33:39 +0300

Этот, по меркам политической фигуры, молодой человек уже знаком многим россиянам по переговорам по Украине и уже почти регулярным поездкам в Москву, чтобы поесть салат Мимозу в кругу уважаемых людей. В большинстве колонок его называют просто зятем президента США, и они правы: человек без государственной должности, дипломатического паспорта и какого-либо официального мандата.

Его зовут Джаред Кушнер, который находится на таком уровне власти точно не случайно — хотя, если смотреть на его биографию с самого начала, то в ней вообще мало случайного. 

Другие мнения по рынку и отдельным компаниям можете увидеть раньше остальных в моем тг канале t.me/vt_invest_management

Детство в тени двух историй

Джаред родился в 1981 году в Ливингстоне. Тихий пригород, ухоженные газоны, еврейская община, в которой все знают всех. Кушнеры к тому времени уже прочно обосновались в американском среднем классе — точнее, стремительно из него выбиралась.

Отец Джареда, Чарльз Кушнер, построил на восточном побережье одну из крупнейших девелоперских империй. Он был щедрым донором Демократической партии, уважаемым членом общины и человеком с безупречной, казалось бы, репутацией. Маленький Джаред рос в атмосфере достатка и амбиций: выходные на стройках отца, разговоры за семейным столом о сделках, деньгах и том, как устроен мир.

Учился он в школе Frisch — элитной ортодоксальной школе в Нью-Джерси. По воспоминаниям учителей, он был прилежным, но ничем особым не выделялся среди сверстников.

Гарвард по блату?

В 1999 году молчаливый Джаред поступил в Гарвард. И здесь начинается первая тёмная страница его биографии. Годом ранее его отец Чарльз Кушнер пожертвовал Гарварду $2,5 млн. Простое совпадение? Журналист-расследователь Дэниэл Голден изучил этот вопрос и в 2006 году опубликовал книгу «Цена поступления», где посвятил этой истории отдельную главу. Вывод Голдена был жёстким: администраторы школы Frisch, где учился Джаред, были прямо процитированы — они говорили, что «не было никаких оснований ожидать его поступления в Гарвард на основании заслуг». Ни средний балл, ни результаты SAT этого не предполагали. Пожертвование отца — предполагало.

Семья все отрицала. Гарвард комментировать отказался. Формально это называется «development case» — негласная практика ведущих университетов, при которой дети крупных доноров рассматриваются в особом порядке. Практика легальная, широко распространённая и официально не признаваемая.

Кушнер окончил Гарвард с дипломом по государственному управлению, а затем параллельно получил MBA в Нью-Йоркском университете. Прилежный студент. Уже отличник. Но вопрос о том, как именно он оказался в Гарварде, так и висит в воздухе без ответа.

Отец в тюрьме, сын у руля

Пока Джаред учился, семейный мир рушился. В 2004 году федеральный прокурор предъявил Чарльзу Кушнеру обвинения в уклонении от налогов и незаконном финансировании избирательных кампаний. Но самый интересный момент был в другом: воспрепятствование правосудию. Брат жены Чарльза, Уильям Шульдер, давал показания следователям. Чарльз нанял коммерческую жрицу любви, которая соблазнила зятя, записала всё на камеру — и плёнка была отправлена его сестре, жене Чарльза. Тихий и скромный еврейский шантаж через родственников.

Прокурор назвал это «одним из самых отвратительных преступлений», с которыми ему приходилось сталкиваться. Чарльз получил два года, но вышел через 14 месяцев. Джаред, только окончивший Гарвард, принял на себя управление всей компанией Kushner Companies. Никакого публичного отчаяния — он просто сел за стол и начал работать. В 2020 году, уже будучи зятем президента, он добьётся для отца президентского помилования.

Иванка и вопрос веры

Примерно в 2007 году Джаред познакомился с Иванкой Трамп на деловом ланче. Роман продвигался непросто: Кушнер воспитан в строгих традициях ортодоксального иудаизма, и для его семьи вопрос о еврейской супруге был не предпочтением, а условием. Отношения временно прервались. Потом возобновились — помог средиземноморский круиз, организованный Венди Мёрдок (жена медиамагната Руперта Мердока), где «случайно» встретились спутники жизни. Иванка приняла иудаизм в 2009 году. В октябре того же года — свадьба.

Религия для Кушнера и его семьи — не культурный фон, а реальная структура жизни. Субботние ограничения он соблюдал даже в Белом доме. Именно через религиозные связи — через сеть Chabad, через общину — он выстраивал многие из своих отношений. В том числе с Биньямином Нетаньяху, которого знал с детства: в 90-х, когда Биби приезжал в Нью-Джерси, он иногда ночевал в комнате Джареда, пока тот спал на полу.

Небоскрёб с дьявольским адресом

В 2007 году Кушнер совершает сделку, которая на несколько лет определит не лучшим образом его репутацию в деловых кругах. Kushner Companies покупает офисный небоскрёб на 666 Fifth Avenue на Манхэттене за $1,8 млрд (Рекорд для Манхэттена на тот момент). Здание приобретается на пике рынка и с огромным кредитным плечом в год, когда пузырь на рынке недвижимости был готов лопнуть. В 2008-м он лопнул. Долг в $1,4 млрд давил на компанию. Кушнер годами искал инвесторов по всему миру, но сделки разваливались.

Развязка пришла в 2018-м, когда Кушнер уже работал в Белом доме. Канадская Brookfield Asset Management взяла здание в аренду на 99 лет, заплатив $1,28 млрд. Выяснилось, что крупнейшим инвестором одного из фондов Brookfield является Катарский суверенный фонд. За несколько месяцев до сделки администрация Трампа поддержала саудовскую блокаду Катара — а потом позиция изменилась. Конгресс потребовал объяснений. Официальных выводов так и не последовало. Здание сегодня снесено. Адрес переименовали.

Два брата — два мира

У Джареда есть младший брат, Джошуа. Они выросли в одной семье, но пошли в совершенно разные стороны. Джошуа основал в 2009 году венчурный фонд Thrive Capital. Пока Джаред строил связи с монархами Персидского залива и администрацией Трампа, Джошуа тихо стал одним из самых успешных технологических инвесторов своего поколения. Thrive вложился в GitHub (продан Microsoft за $7,5 млрд), Robinhood, Anduril и другие. В OpenAI Джошуа даже зашёл в 2022-м по оценке $29 млрд. Сегодня AUM у Thrive составляет более чем $50 млрд.

Политически — полная противоположность брату. Джошуа называл себя «убеждённым демократом». В 2016-м он не голосовал за Трампа. Его жена, супермодель Карли Клосс, в 2020 году публично объявила, что голосует против — и добавила, что ей «было тяжело» наблюдать за Джаредом и Иванкой в Белом доме. Братья при этом сохраняли деловые отношения: в 2015 году они вместе с другом Райаном Уильямсом основали платформу Cadre для инвестиций в коммерческую недвижимость.

Кушнеры из Ливингстона — это суперсемейка, где один брат договаривается с президентами, пока другой управляет одним из крупнейших венчурных фондов страны, а отец вышел из тюрьмы по помилованию тестя.

(Кушнеры, Блумберг и Гислейн Максвелл)

Белый дом: советник без портфеля

Когда в 2017 году Трамп занял Овальный кабинет, Кушнер получил должность «старшего советника президента». Формально — должность без чёткого функционала. Фактически — один из самых широких мандатов в истории исполнительной власти. Ему поручили ближневосточное урегулирование, реформу уголовного правосудия, переговоры по НАФТА, цепочки поставок медицинского оборудования в ковид.

Вашингтонский истеблишмент крутил пальцем у виска. А в августе 2020-го были подписаны Авраамские соглашения. Израиль наладил отношения с ОАЭ, Бахрейном, Марокко и Суданом — первый подобный прорыв за 26 лет. Кушнер был главным архитектором сделки. Не Государственный департамент, не опытные дипломаты — тридцатидевятилетний девелопер, который звонил людям напрямую.

Параллельно шёл другой канал. В апреле 2020 года фьючерсы на нефть стоили ниже нуля. Кушнер оказался в числе тех, кто собирал сделку ОПЕК+, предотвратившую коллапс нефтяной отрасли. Его собеседником с российской стороны был Кирилл Дмитриев — глава РФПИ и один из немногих людей с прямым доступом к Кремлю. С ним Кушнер будет вести переговоры еще не один раз.

Кушнер и Кремль

В расследовании Мюллера о вмешательстве в американские выборы 2016 года Кушнер появляется трижды — и каждый раз чуть ближе к центру.

Сначала Trump Tower, июнь 2016: встреча с российским юристом, предлагавшей компромат на Клинтон. Кушнер ушёл через двадцать минут — по его словам, попросил помощника срочно позвонить, чтобы был повод уйти.

Потом — переходный период, встреча с Сергеем Горковым, главой государственного ВЭБа под американскими санкциями. Что обсуждалось — ни тот, ни другой так и не объяснили внятно.

И наконец — самое экзотическое. Кушнер предложил послу Кисляку организовать закрытый канал связи через защищённые линии российского посольства, чтобы общаться с Москвой в обход американских спецслужб. Отказалось ли посольство мы не знаем.

Мюллер не установил заговора. Но в анкете на допуск к секретным материалам Кушнер «забыл» указать более ста контактов с иностранными официальными лицами. Анкету пришлось переписывать трижды.

Период междуцарствия: деньги, которых не должно быть

В начале 2021 года Трамп покинул Белый дом. На следующий же день Кушнер зарегистрировал инвестиционный фонд Affinity Partners. Без офиса, без команды, без послужного списка в управлении активами. Через шесть месяцев Саудовский PIF перевёл в фонд $2 млрд. Собственный инвестиционный комитет PIF составил внутренний меморандум, где рекомендовал против сделки: «неопытность менеджмента», «неудовлетворительное состояние операций». Комитет проголосовал против. Деньги все равно были переведены — потому что решение принял лично Мухаммед ибн Салман.

В индустрии управления капиталом это аномалия. Обычно первый фонд собирает $50–100 млн — у проверенных управляющих, с трёхлетним трек-рекордом и командой аналитиков. Кушнер пришёл в индустрию без всего этого и получил $2 млрд в первый год. К концу 2024 года в Affinity зашли ещё $1,5 млрд — от катарского QIA и Lunate из Абу-Даби. В марте 2026-го активов под управлением — $6,16 млрд. 99% средств — от неамериканских клиентов. Конгресс США направлял официальный запрос с требованием разъяснений, но ни к чему это не привело. Конечно, будет голословно утверждать, что арабские деньги могут быть платой за лоббирование интересов в политике США…

Геймер и его сделка

В сентябре 2025 года было объявлено о крупнейшем выкупе в истории игровой индустрии: консорциум из Saudi PIF, Silver Lake и Affinity Partners приобрёл Electronic Arts за $55 млрд — FIFA, Madden NFL, The Sims, Battlefield.

Чтобы понять, зачем MBS это нужно, достаточно знать одну деталь: он не просто суверенный инвестор — он геймер. В 2021 году он основал при PIF Savvy Games Group и лично возглавил совет директоров. Под его руководством фонд методично скупал доли в Nintendo, Activision Blizzard, Take-Two Interactive. EA — финальный кусок мозаики.

Affinity Partners получила 5% капитала. Для фонда, которому пять лет и у которого нет послужного списка в прямых инвестициях такого масштаба, — это не финансовое решение. Это подтверждение, что Кушнер в этой схеме не управляющий активами, а входной билет.

Снова в игре

Когда в 2025 году Трамп вернулся в Белый дом, официально Кушнер остался в стороне. Фонд, семья, Майами. Не советник, не чиновник, не посол. Но в декабре 2025-го он сидел напротив Путина в Кремле. В январе 2026-го встречался со своим давним знакомым Дмитриевым в Давосе. До этого — переговоры по израильско-хамасскому перемирию, где его участие оказалось значимым. Стороны знают друг друга уже давно и может их взаимоотношения и дадут всем нам «договорнячок».

Человек-мост

Если попытаться описать Джареда Кушнера одной фразой, то это будет сложно. Он не политик — никогда не баллотировался. Не дипломат — никогда не имел соответствующей должности. Не финансист в классическом смысле — его фонд живёт на арабские деньги. Он человек-мост. Его ценность — не в экспертизе и не в капитале, а в доступе к первым лицам. К Трампу. К Нетаньяху. К MBS. К Путину. К людям, которые, как правило, между собой не разговаривают. Он рос в семье, где знали цену выживанию. Где отец нанимал проститутку, чтобы уничтожить свидетеля. Где деньги открывали двери в лучшие университеты. Где лояльность важнее публичности, а результат — важнее метода.

В мире, где официальная дипломатия все чаще заходит в тупик, а переговоры ведутся через неформальные каналы — Джаред Кушнер не аномалия. Он симптом и возможный предвестник смены мирового порядка.

Другие мнения по рынку и отдельным компаниям можете увидеть раньше остальных в моем тг канале t.me/vt_invest_management

X5 - как ставка ЦБ съела ваш профит
 Mon, 25 May 2026 10:43:14 +0300

Продать товаров на 1,2 триллиона рублей за квартал и умудриться уронить прибыль. Звучит как финансовый парадокс, но для нашего ритейла это суровая реальность 2026 года. Пока покупатели экономят в Чижиках, банки забирают у X5 последнее. Разбираемся, в чем проблемы гиганта на примере отчета по МСФО за первый квартал 2026 года.

Насколько реален пузырь в Big-Tech акциях США ?
 Mon, 25 May 2026 10:13:42 +0300

#global #datacenters #AI #memory #CPU #GPU #optics

Больше аналитики по ТМТ-сектору РФ и США тут: t.me/zzz_NonameResearch

Каждый квартал гиперскейлеры США повышают свои прогнозы по CAPEX, исходя из этого растет нарратив, что виден сильынй спрос на ИИ, значит надо строить еще больше ЦОДов, значит нужно еще больше ГВт энергии, значит нужно еще больше CPU/GPU/Memory/Optics и т.д. и т.п.

Но мне кажется, что последние кварталы рост прогнозного CAPEXобусловлен не тем, что гиперскейлеры хотят построить больше ЦОД. Рост скорее обусловлен сугубо ростом цен на компоненты — на электрическое оборудование, на охлаждающее оборудование, на з/п персоналу который в дефиците, на CPU/GPU/Memory/Optics и т.д. и т.п.

Вот например смотрите на скриншотах — прикрепил прогнозы Morgan Stanley (MS) по CAPEX гиперскейлеров (на основе того что они гайдят аналитикам) и их прогноз по кол-ву ГВт, которые будут введены(которое идет из их супер-пупер bottom-upмодели)

Что я тут вижу:

Исходя из их супер-пупер модели вырисовывается такая картина, что 1 ГВт CAPEX будет с каждым годом стоить все дешевле и дешевле

Вопрос:

Исходя из того что то и дело появляются новости про рост цен на всё что связано с ЦОДами, насколько такой прогноз стоимости CAPEX на 1ГВт мощности корректен?

Вероятно что он некорректен.

Стоимость должна расти и должна расти сильно.

Например если я поставлю 15% и 10% роста в 2026-2027 гг. соответственно то кол-во ГВт которые будут введены существенно снизится по сравнению с прогнозом MS

________________

Важно понимать, что модели MS по компаниям, которые создают и разрабатывают компоненты ЦОД, электрогенерирующее и электросетевое оборудование а также проектирую и строят ЦОДы, отталкиваются от прогнозных моделей MS по количеству ГВт которые гиперскейлеры хотят ввести.

Но как мы разобрали выше — их прогнозы по ГВт могут быть завышенными.

Отсюда имеем следующую цепочку логических умозаключений:

1) Если нужно меньше ГВт мощностей — значит нужно меньше электросетевого и электрогенерирующего оборудования, меньше CPU/GPU/Memory/Optics, меньше ЦОД-специалистов и меньше строительных и инжиниринговых услуг.

2) Если этого нужно меньше, значит прогнозы соответствующих рынков в штуках должны быть ниже

3) Если спрсо в штуках ниже, то оказывается что дефицита либо нету либо он не такой большой

4) Если дефицита нету либо он не такой большой значит цены на самом деле должны быть ниже

5) Если кол-во проданных штук и цены падают, то падает выручка/EBITDA/FCF при этом каждый следующий компонент падает сильнее (эффект опер. рычага)

6) Падают прогноы — растут форвадные мульты — оценки становятся непривлекательными. Падает прогнозный FCF — падает справедливая стоимость по DCF — текущие котировки становятся непривлекатльными

7) Начинается распродажа всех активов связанных с ЦОД до уровней «нормальных» по мнению участников рынка форвардных мультипликаторов

____________________

Проблема не в том, что MS имеет такой прогноз, проблема в том, что в такой парадигме прогнозируют и другие инвест банки США. Вот например прогноз Bank of America (BofA) по ГВт, которые нужны будут для того чтобы проданные в прогнозе GPU/ASIC могли заработать.

 

То есть MS и BofA и возможно другие прогнозируют что будет вводиться по 15+ ГВт мощностей ЦОДов каждый годв ближайшие 3 года

Исходя их этого формируются прогнозы и оценки огромного пула компаний, который отвечают за формирование инфраструктуры ЦОДов

Но сколько ГВт мощностей ЦОДов было введено в 2024 г., сколько было введено в 2025 г.?

 

По оценкам той же BofA за 2024 г. было введено 9ГВт ЦОДов

По оценкам GS за 2025 г. было введено 8 ГВт ЦОДов
По оценкам FERC за 2025 г. было введено 10 ГВт ЦОДов
То есть в среднем тоже те же 9 ГВт

______________

Таким образом, банки предполагают, что внезапно все узкие места в 2026-2027 гг. закончатся и можно будет вводить по 15+ ГВт ЦОДов не смотря на то, что за последние 2 года вводилось только по 9ГВт

Исходя из этого строятся все остальные прогнозы по всем AI-relatedData-center-related, Energy-relatedи Semiconductor-relatedакциям

______________

Было очень много людей, которые говорили последние 2 года что AI и стройка ЦОДов это пузырь и эти люди неизбежно отсасывали рынку, который рос на за счет котировок релевантных компаний

Любая компания которая становилась хоть как-то связанной с новым узким местом в развитии ИИ/ЦОДов могла увидеть как её котировка отлетает на 200-300% и даже более

И вот все больше людей орут что пузырь-пузырь. Есть много аргументов за и много аргументов против.

Но как я смотрю на это:

— Если посмотреть на форвардные мультипликаторы Гиперскейлеров, то мы увидим там нормальные для них среднеисторические 20-25х, у кого-то может 30х

— Если мы посмотрим на производителей памяти, то там мульты всего лишь 7-10х P/E

— Если мы посмотрим компании, которые делают оптику/CPU то форвардные мульты на 2026 год могут смущать, потому что они выше 45х у всех, но при этом в 2027 г. и 2028 г. мульты резко снижаются потому что прогнозные EPS растут потому что растут цены потому что прогнозы спроса в штуках превышают capacity в штуках и образуется дефицит

— С каждым кварталом становится понятно что ИИ становится лучше и лучше, его use-cases растут, кол-во юзеров и что самое главное кол-во готовых платить юзеров растет экспоненциально (смотри скрин с ARR — annualrun-rate — прогнозной выручки на 12М исходя из перемножения текущей месячной выручки на 12 у Anthropic)

— Из-за этого растет спрос на дополнительные ЦОДы, дополнительные чипы и energy-related оборудование

— Растут прогнозы, мульты падают, оценки становятся все более и более привлекательными, это стимулирует новые покупки и дальнейший рост котировок

__________________

То есть на бумажных прогнозах все заебись и все растет и о бабле говорить наверное не логично, потому что движение котировок подтверждается ростом прогнозов

НО истинный вопрос тут в другом:

Насколько прогнозы близки к реальным возможностям???

Исходя из предыдущих сообщений мы видим, что наверное не близки.

И если мы еще раз посмотрим на графики GS (ниже прикрепил) то увидим, что кол-во отложенных и перенесенных ЦОДов уже растет и этот разрыв ускоряется последние 2 квартала

Также внизу еще 1 график тоже от GS прикрепил, в нем видно что количество переносов и задержек вводов ЦОД будет расти каждый год и будет расти экспоненциально.

При этом видно что этот прогноз GS делает исходя из того, что реальные темпы ввода ЦОДа все равно существенно ускорится относительно трендовой линии

__________________

Вывод на мой взгляд такой:

— Пока что на бумаге это все не похоже на бабл и котировки игроков конечно будут корректироваться, но продолжат расти потому что прогнозы продолжат улучшаться, потому что ИИ будут применять все больше и больше потому что будут выходить более продвинутые модели, которые были натренированы на более пиздатых чипах и inference которых тоже происходит на более пиздатых чипах, открывая новые возможности, из-за которых растет кол-во use cases и соответственно растет спрос на ЦОДы и все комплектующие для них

— Когда-нибудь это должно сломаться

— Сломается это в тот момент, когда новости о переносах и отменах ввода ЦОД начнут появляться все чаще и чаще

— Тогда прогнозы по выручке/EBITDA/FCF игроков related to the matter начнут сдвигатсья «вправо», их форвадные мульты на ближайшие года начнут расти, из-за этого их акции будут продавать (оценки стали непривлекательными)

+ есть риски жесткой монетарной политики и мировой рецессии вызванной конфликтом США/Иран
+ реализация риска жесткой монетарнйо политики и мировой рецесии усугубит кризис privatecreditкоторый разворачивается в США
(https://t.me/zzz_NonameResearch/2105)
(https://t.me/zzz_NonameResearch/2337)

_____________________

НО как всегда, нужно оставить себе место для переобувки, поэтому закончу следующим абзацем:

Возможно я чего-то не знаю и в ближайшее время появится технология, которая позволит нивелировать проблему с недостаком электричества для ЦОДов и тогда можно будет реально существенно ускорить темпы ввода ЦОД и все прогнозы будут выполнены и надувшийся пузырь не сдуется и вовсе окажется что это никогда не было пузырем.

Что это может быть:

Вероятно, что гиперскейлеры видя спрос на ИИ и видя насколько эффективнее становятся серверы, смогут переобрудовать свои старые ЦОД не только в США но и в мире и сделать их более эффективными, что позволит в этих ЦОД размещать ИИ-сервера и более продвинутые обычные сервера, что позволит и поддерживать объемы классической нагрузки и далее развивать ИИ-нагрузки.
Но об этом особо никто не говорит и это полет моей фантазии. Значит наверное это так не может работать.

Также в США активно развивают малые ядерные реакторы и генерацию электроэнергии из топливных ячеек (см. FuelCellsот BloomEnergy). Обе технологии позволяют генерировать электричество прямо рядом с ЦОДом и не зависеть от подключения к общей электросети что сокращает кучу проблем и экономит кучу времени.
Но обе технологии в зачаточном состоянии (особенно малые ядерные реакторы) и в ближайшее время существенную помощь расширению строительства ЦОД они оказать не могут

Есть еще понт, что часть майнинговых дата-центров переоборудуют под ИИ-ЦОДы.
Но это и так уже происходит, а вакантных для такого перевода мощностей осталось ну максимум ГВт на 5.

Лидер и аутсайдер недели на слабом рынке акций
 Mon, 25 May 2026 10:16:13 +0300

На прошлой неделе Индекс МосБиржи пытался вырваться из нисходящего тренда. Неудачно. Выделялись: бумаги ИКС 5 — намного выше рынка, акции РУСАЛа — существенно ниже. Что дальше?

Слабый рынок

Индекс МосБиржи остается в майском боковике в границах 2600–2700 п. На днях была попытка вырваться вверх — не получилось из-за обострившейся геополитики, и теперь бенчмарк тянется к нижней границе диапазона. Долгосрочно рынок дешев: апсайд свыше 25%, но среднесрочная техническая картина слабая — поддержка на 2600 п.

Лучше рынка

ИКС 5. В лидерах недели среди компонентов бенчмарка: курс сделал почти +5% и провел тест важного сопротивления 2500 руб. Здесь проходит верхняя граница многомесячного боковика. Если закрепляться выше, то открывается пространство для маневра в створ 2600–2700 руб. Эта неделя станет показательной. Фактор устойчивости курса — финальные дивиденды за 2025 г., оказавшиеся выше консенсус-оценок. В июле дадут 245 руб., что около 10% дивдоходности.

Хуже рынка

РУСАЛ. На неделе оказались в аутсайдерах рынка: потери около 10% и курс слетел под 34 руб. Падение акций идет, несмотря на высокие котировки алюминия: металл на четырехлетних максимумах, а бумаги производителя упали на минимумы 2026 г. Факторов давления несколько — высокая закредитованность корпорации, повышенная чувствительность к геополитике, низкие курсы инвалют. Бумаги сильно перепроданы. Однако в среднесрочном даунтренде и в рамках фигуры «Голова и плечи» технически перед отскоком акции могут сходить еще ниже — следующая область поддержки и до конца мая: 33,5–33 руб.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.

СД - МГКЛ: ДИВИДЕНДЫ = 0,28 рубля (двадцать восемь копеек), ДД: 11.02%
 Mon, 25 May 2026 10:01:34 +0300
СД - МГКЛ: ДИВИДЕНДЫ = 0,28 рубля (двадцать восемь копеек), ДД: 11.02%

Самые быстрые новости у нас! https://t.me/newssmartlab

Источник:https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=1cG1rK4QeEqeghdnSMScEw-B-B

#MGKL: Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 49% от чистой прибыли за 2025 год
 Mon, 25 May 2026 10:08:59 +0300

22 мая 2026 года Совет директоров ПАО «МГКЛ» рекомендовал годовому общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 2025 года в размере 49% от чистой прибыли по МСФО. В 2025 году Группа получила чистую прибыль в размере 724 млн рублей, нарастив этот показатель на 84% по отношению к 2024 году. 
 
В случае утверждения, общий объём дивидендных выплат может достичь 355,2 млн рублей или 28 копеек на одну обыкновенную акцию, что на 87% превышает размер дивидендов за 2024 год (выплачено 190,3 млн рублей или 48% от чистой прибыли), и в 3,5 раза – дивиденды за 2023 год (выплачено 101,4 млн рублей или 38,7% от чистой прибыли). 
 
Годовое общее собрание акционеров состоится 29 июня 2026 года,
В случае одобрения выплаты дивидендов состоятся в срок, установленный действующим законодательством.
 
В 2025 году Группа существенно нарастила присутствие в домашнем регионе, расширив розничную сеть и увеличив объемы ломбардного направления и ресейла, масштабировала оптовый бизнес, диверсифицировав каналы продаж и задействовав в том числе биржевые площадки. Дополнительным драйвером развития стал запуск нового направления — инвестиционной платформы, которая формирует потенциал для дальнейшей диверсификации бизнеса.
 
Генеральный директор ПАО «МГКЛ» Алексей Лазутин подчеркнул:

«Бизнес Группы показывает устойчивый рост – наши результаты уже превзошли параметры, заложенные в текущий бизнес-план, а ряд ориентиров, намеченных на 2030 год, мы достигли раньше срока. Скоро мы представим инвестсообществу новую стратегию развития».

СД - НПО Наука: ДИВИДЕНДЫ = 16 рублей 01 копейка
 Mon, 25 May 2026 09:57:43 +0300
СД - НПО Наука: ДИВИДЕНДЫ = 16 рублей 01 копейка

Самые быстрые новости у нас! https://t.me/newssmartlab

Источник:https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=XoRCR23BR0GFnsAb4QYdyQ-B-B

Что такое ЛДВ РИИ? На что распространяется данная льгота?
 Mon, 25 May 2026 09:23:33 +0300

Существует право не платить налог с прибыли от продажи ценный бумаг, так называемая льгота на долгосрочное владение ценными бумагами (ЛДВ). Данная льгота освобождает от уплаты НДФЛ при условии владения ценной бумагой на протяжении 3 лет.

Но есть еще одна льгота на долгосрочное владение ценными бумагами высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики (ЛДВ РИИ). Это освобождение от подоходного налога от торговых операций по ценным бумагам, находящимся в непрерывном владении не менее одного полного года.

Список ценных бумаг, подпадающих под данную льготу, содержит 53 позиции (акции, облигации и 1 закрытый паевый инвестиционный фонд). Найти список можно на сайте Мосбиржи. Некоторые брокеры добавляют к названию ценной бумаги буквой «i» (например ВТБ-инвестиции).

Самые известные акции, подпадающие под ЛДВ РИИ это: Вуш, ЦИАН, Диасофт, Аренадата, Базис, Озон фармацевтика, Генетико и другие.

Список облигаций более объемный, но странно то, что Мосбиржа до сих пор держит в нем выпуски, которые погасились. Из облигаций ниже номинала и подпадающих под ЛДВ РИИ есть несколько позиций: это выпуски Делимобиля и ВУШ (много бумаг выше номинала, для который льгота неактуальна):

• ВУШ 1Р3
  Рейтинг: BBB+ (АКРА)
  ISIN: RU000A109HX2
  Стоимость облигации: 87,23%
  Доходность к погашению: 31,1%
  Дата погашения: 28.08.2027
  
  
• ВУШ 1Р4
  ISIN: RU000A10BS76
  Стоимость облигации: 97,28%
  Доходность к погашению: 24,2%
  Дата погашения: 26.05.2028
  
  
• Каршеринг Руссия 1Р6
  Рейтинг: BBB+ (АКРА)
  ISIN: RU000A10BY52
  Стоимость облигации: 97,52%
  Доходность к погашению: 23,8%
  Дата погашения: 15.06.2028

Стоит отметить что ВУШ и Делимобиль — компании у которых сложное финансовое положение, отсюда и такие доходности со всеми вытекающими рисками.

Из бумаг, подпадающих под данную льготу держу акции Аренадаты и облигации ВУШ 1Р4.

Все ценные бумаги на Мосбирже продаются по методу FIFO («First In First Out», в переводе «первый пришел — первый вышел»), согласно которому бумаги купленные первыми при продаже списываются в первую очередь.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов. Также подписывайтесь на MAX. 

❗️Россети Центр: дивиденды ушли в резерв
 Mon, 25 May 2026 09:12:20 +0300

Индекс МБ сегодня
 Mon, 25 May 2026 08:51:48 +0300
1, Прошлую неделю индекс отторговался в указанном диапазоне 2600(2620)-2680(2700)

2. В пятницу умудрились оттестить и 2680 и 2620 

3. США вроде вымучивает соглашение с Ираном. При этом Иран будет взимать плату за проход в проливе. А США в качестве плюса получат некий меморандум и возможность договариваться дальше. Ни ракетный, ни ядерный потенциал  Ирана не уничтожены. Если это умудрятся продать как победу для внутреннего потребителя — то что то с этим миром уже не так

4. Кто ждет быстрого падения нефти — не судьба. Запасы истощены — их восстановление займет время… После оплеухи в Афганистане — последовала от Ирана. Дадут откат к уровням — восстановлю лонг

5. В июне Минфин скорее всего заявит о покупках валюты не менее чем на 300 ярдов.

6. На подходе визит У и К в Москву. Европу скорее всего представит на переговорах Драги.

7. Продолжаем пока окучивать тему 2600-2700. Ждем Минфин с покупками валюты в июне

8. Инфляция продолжает снижение. Свою лепту внесут и сезонное снижение цен на овощи. Жесткость ДКП (реальная ставка 9,5% + — это конечно пиршество интеллекта. ИИ такое не под силу)

9. Итог пилим пока 2600-2700. Завтра наконец что то скажет за дивы ВТБ.

10. Удачи


t.me/ATOR_INVEST

Вброс на 300+ комментов - Удивляет ностальгия по СССР
 Sat, 23 May 2026 18:52:36 +0300
Случайно тут один шортс ностальгический попался с видосиком из нашего СССР-детства. Под видосиком множество плача ностальгирующих старперов о том, как прекрасно и счастливо было наше советское детство.

Я с этой херней не согласен в корне. Детство моих детей на порядок круче чем моё.

Если отбросить в целом тот факт что детство прекрасно, то само СССР ничего хорошего в мое детство не добавило.

Давайте по фактам.

✅одно из ключевых воспоминаний = страшные мрачные больницы, воняющие хлоркой

✅я помню ощущение мрака, ощущение страха, холода и голода, которые я постоянно переживал в детстве

✅зассаные подъезды. Я не по наслышке знаю, я сам ссал в собственном подъезде

Полюс: почему рекордное золото не разгоняет акции
 Sun, 24 May 2026 11:38:50 +0300

Сразу про главное. У этой истории три уровня, и важно не перепутать их порядок. Первый — корпоративное управление: именно оно определяет текущую оценку. Второй — цена золота: она усиливает или ослабляет фундаментал. Третий — Сухой Лог: долгосрочная опция, которая в текущей цене почти не учтена. Пока читатель не понимает эту иерархию, он будет удивляться, почему акции «не растут» вместе с золотом.

В 2023 году Полюс выкупил у кипрской структуры семьи Керимовых ~30% собственных акций за ~580 млрд рублей — по цене существенно выше рыночной. Долг вырос, дивиденды приостановили. Для миноритариев — прямое уничтожение стоимости. С тех пор рынок держит дисконт.

Вопрос: насколько большой и каков он по природе?

Текущая цена подразумевает дисконт ~1–2x EV/EBITDA к глобальным аналогам и ~2–5x к собственной истории до 2023 года. Это измеримо. Вопрос — оправдан ли он.

Я считаю его структурным, а не временным. Семья Керимовых по-прежнему контролирует ~46% акций. Механизм защиты миноритариев не изменился. Значит, рынок закладывает не «эмоциональную обиду», а рациональную вероятность повторения. Такой дисконт уходит только с конкретными действиями: стабильными дивидендами на протяжении 2–3 лет подряд и отсутствием новых сделок с аффилированными структурами. Дивиденды уже возобновлены (FY2023 и FY2024), но этого пока недостаточно — рынку нужна история, а не один-два прецедента. Пока она не накопится — 1–2x EV/EBITDA скидки сохранятся.

Теперь о том, почему при всём этом история интересна. AISC Полюса ~$750/унцию — один из самых низких показателей среди публичных золотодобытчиков мира, примерно вдвое ниже отраслевого среднего. При золоте $3 000/унцию маржа составляет ~$2 250 на каждую тройскую унцию. При производстве 2,5 млн унций в год (FY2025 — снижение с 3,0 млн в FY2024) это формирует колоссальный операционный денежный поток — EBITDA LTM составила 518 млрд руб., FCF — 181 млрд. Снижение производства на 16% г/г — отдельный риск, который нужно отслеживать: причины операционные или горно-геологические?

Каждые $100/унцию сверх базы добавляют ~25–30 млрд рублей к операционному результату. Это прямой leverage на цену золота — именно поэтому PLZL есть смысл держать, когда геополитика не остывает.

Беаркейс: Сухой Лог потребует $7–9 млрд капитальных вложений — весь FCF ближайших 3–5 лет уйдёт на стройку, а не акционерам. Если золото скорректируется к $2 200–2 400, операционная прибыль упадёт примерно вдвое, а governance discount никуда не денется. И главное — риск повторения сделки 2023 года не нулевой.

Важная ремарка по дивидендам: Полюс уже возобновил выплаты. После паузы в FY2022 компания выплатила 203 руб/акция за FY2023 и 163 руб/акция за FY2024 (текущая LTM доходность ~7,9%). Это значит, что первый «сигнал поведенческих изменений» уже случился. Governance discount частично закрывается — но рынок, судя по сохраняющемуся дисконту к истории, пока не убеждён в устойчивости новой практики. Следующая точка — подтверждение дивиденда за FY2025 (ожидается в 2026 году). Если выплата последует третий год подряд, переоценка ускорится.

Полюс — это governance-driven gold beta play, а не чистая commodity история. Покупать золото через Полюс означает брать на себя дополнительный риск корпоративного управления в обмен на более низкую оценку. Вопрос в том, достаточно ли 1–2x дисконта по EV/EBITDA, чтобы этот риск оправдать — без накопленной истории выплат.

Рейтинг: 3 из 5. Фундаментально интересно при текущем золоте, но дисконт структурный и без катализатора не закроется. Уровень для набора — 1 900–1 950 руб. или после подтверждения дивиденда за FY2025.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Принимая решения о покупке или продаже финансовых активов, вы принимаете на себя всю ответственность за возможные потери капитала.

Рост налички Динамика по наличной денежной базе
 Sun, 24 May 2026 09:32:44 +0300
Нала +8,1% с 30 января
+0.6% за неделю
Динамика по наличке

Еженедельно по пятницам, ЦБ публикует недельные данные по узкой денежной базе
Скачал, построил график

Денежная база в узком определении
включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги
плюс остатки средств на счетах обязательных резервов кредитных организаций в ЦБ РФ
Более 95% — это нал.

По данным на 1 мая 2026 года, доля наличных в рублёвой денежной массе составила 14,4%,
в апреле 2026 года наличные деньги (агрегат М0) выросли на 3,4% за месяц

Думаю, причины — снижение ставки (вклады стали менее привлекательны), проблемы с интернетом (если по карте не купить, то нужен нал), значительные скидки за оплату налом
Например, компьютеры и телефоны, предназначенные для США и др. иностранных рынков,
в Москве за нал можно купить примерно на 20% дешевле, чем в магазинах.
Малый и средний бизнес оптимизирует налоги и даёт значительные скидки и привилегии за оплату налом

Кто раздаёт деньги прямо сейчас: две главные дивидендные базы
 Sun, 24 May 2026 08:47:07 +0300
Май, июнь и июль традиционно выступают точкой сборки для дивидендных инвесторов: я собрала два списка, которые помогут не потеряться в календаре. Первый — акции, по дате закрытия реестра. Второй — выплаты, отсортированные от самых крупных к скромным: если цель — cash прямо сейчас, смотрите на вершину этого рейтинга. Ниже — конкретные бумаги, даты и суммы.

1. Таблица по дате закрытия реестра (отсечка)

Техдефолт Глоракс по ЦФА
 Sun, 24 May 2026 06:40:23 +0300
Вчера произошёл тех дефолт очередного застройщика ( Глоракс) по цифровым активам

Россети Центр: Давайте думать!
 Sat, 23 May 2026 21:11:28 +0300
Вечер в рынок! Решил поделиться наблюдениями по акциям «Россети Центр» (MRKC): последние дни наблюдаю заметное падение котировок — они просели на 20% после объявления дивидендов. Изначально рынок ожидал выплаты на уровне 0,1 руб. на акцию, но итоговый размер оказался в три раза ниже — всего 0,03 руб., что, разумеется, стало разочарованием для инвесторов и спровоцировало распродажу.

Но вот что меня смущает: почему сразу −20%? Сама компания по фундаментальным показателям не изменилась за один день — бизнес работает, инфраструктура на месте, монопольное положение сохраняется. При этом у меня возникает несколько тревожных вопросов. Во‑первых, часть активов компании расположена в Курской и Белгородской областях, и в текущих условиях это добавляет неопределённости: если ситуация в регионе ухудшится, это может повлиять на операционную деятельность и капитальные затраты. Во‑вторых, даже если часть инфраструктуры пострадает, сможет ли компания поддерживать стабильный денежный поток? С одной стороны, у «Россетей» традиционно высокая степень госрегулирования и долгосрочные тарифы — это должно давать определённую защиту. С другой — любые повреждения потребуют дополнительных вложений, что может давить на прибыль и дивиденды.

Ещё один важный момент — монопольный статус компании. «Россети» — инфраструктурная монополия, и государство вряд ли допустит её банкротство: скорее, в критической ситуации будет оказана поддержка через субсидии, льготные кредиты или корректировку тарифов. Но такой сценарий может растянуться на годы и привести к длительному периоду низких дивидендов. Получается, рынок сейчас закладывает в цену не только низкие выплаты, но и гипотетические катастрофические сценарии — насколько это оправдано?

С моей точки зрения, дивидендный шок — это всё‑таки краткосрочный фактор: рынок часто переоценивает негативные новости. В долгосрочной перспективе бизнес «Россетей» зависит от тарифного регулирования и инвестиций в сети, а государство заинтересовано в надёжном энергоснабжении, значит, поддержка компании вероятна. Кроме того, низкий дивиденд может быть временным решением: возможно, компания решила направить больше средств на CAPEX или создать запас ликвидности. Геополитические риски, конечно, реальны, но их сложно оценить количественно — возможно, рынок просто «перестраховался», из‑за чего и возникло столь резкое падение.

В итоге вопрос такой: как вы оцениваете перспективы «Россети Центр»? Считаете ли падение на 20% избыточным или это начало долгосрочного снижения? Стоит ли рассматривать акцию на просадке, учитывая монопольный статус и потенциальную господдержку, или региональные риски перевешивают? Буду рад услышать ваши мысли)) Потому что своих уже нет)))

Чем дольше будет тянуться весь этот ужас, тем чаще многим родителям прийдется уповать лишь на Бога
 Sat, 23 May 2026 21:58:56 +0300
Промелькнула  мысль: а ведь моему младшему сыну совсем скоро в Армию.  А этому  бреду нет конца и краю. Грустно осознавать, что все мы лишь пешки в чужой игре.  И некуда деваться.  На право пойдешь, коня потеряешь. На лево пойдешь, совести потеряешь. А прямо пойдешь, жизни лишишься.  
Но почему нельзя просто жить!!?  Вопрос очень простой и в тоже время-сложный.

Плюсы советского строя
 Sat, 23 May 2026 19:55:21 +0300
Многие не понимают.

Сейчас большинство жителей России можно отнести к среднему классу по западным меркам — они живут в собственном жилье. Это наследие СССР.

Бесплатное образование, включая высшее. Сейчас остались только остатки этой бесплатности. Но есть.

Бесплатное здравоохранение. Текущая версия страховой медицины — наследие СССР. Недостатки есть, но посмотрите, например начало советско-итальянского фильма «Итальянцы в России».

Гарантированная занятость. Сейчас тоже почти так. Возможно, это тоже наследие.


Добавьте посту до 15 плюсов, если он достоин первой страницы. Стоит подписаться:
smart-lab.ru/my/master1/ почитайте, кстати.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115