Дивидендный календарь на июль выглядит как витрина: МТС – 16,4%, Мосбиржа – 11,6%, НМТП – 13,7%, ЛСР – 13,1%, Мосэнерго – 14,6%, X5 – 13,3%, Аэрофлот – 13,6%, Сбербанк – 12,5%, ДОМ.РФ – 11%, ВТБ – 13,8%. Но что может скрываться за такой доходностью? Сегодня обсудим перспективы акций после див.гэпа и возможные дивидендные ловушки. 

Что такое дивидендная ловушка? 

Тут всё просто. Доходность акции – это дивиденд, делённый на цену. Значит, если акция подешевела, доходность сама подскакивает вверх, и компания тут ни при чём. Так вот ловушка – это когда видишь в списке дикую доходность, типа 18%, и радуешься, а на деле рынок эту акцию уже слил заранее, потому что почуял, что с бизнесом что-то не так. Берёшь бумагу под такую доходность, получаешь выплату один раз, а на следующий год дивиденд режут или вообще отменяют, потому что платить особо не из чего. И акция на этой новости падает ещё раз. В итоге вместо повторных жирных дивидендов одна выплата и подешевевшая акция в довесок.

В данной статье я разбил компании на три группы, как лично я вижу риск дивидендной ловушки.

1)Качественные плательщики

Сбербанк. У Сбера политика формульная и жёсткая: 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО, но только при достаточности капитала не ниже 13,3%. При этом прибыль за 2025 год выросла почти на 8%, ROE – 22,7%. По качеству это, пожалуй, самая скучная и самая надёжная бумага в списке.

Но вот что интересно: даже у Сбера, по данным дивидендных агрегаторов, исторически средний срок закрытия гэпа около 490 дней. Полтора года. Это ломает интуитивное «блю-чип – значит гэп закроется быстро». Не закроется быстро само по себе – закроется, если рынок в целом пойдёт наверх. Качество компании защищает от фундаментального риска, но не от технического.

Московская биржа. Мосбиржа вообще в теории должна выигрывать от высокой ставки, она зарабатывает процентный доход на клиентских остатках, чем ставка выше, тем этот доход жирнее. Здесь другой нюанс: это forward-риск. Когда ставка пойдёт вниз (а к этому медленно идёт), часть прибыли, на которой держится нынешняя дивидендная база, нормализуется вниз. Не в этом цикле, но через год-два дивиденд может быть уже не таким.

Отдельно стоит ДОМ.РФ – самая свежая история в списке. Компания вышла на IPO только в ноябре 2025 года, и нынешняя выплата вообще первый публичный дивиденд в её истории. Это государственный институт развития рынка жилья и ипотеки, политика та же, что у Сбера, 50% чистой прибыли по МСФО. Цифры под стать: за первые пять месяцев 2026 года прибыль выросла на 59% год к году, ROE почти 24%, достаточность капитала около 14,4%. По мультипликаторам бумага торгуется на уровне Сбера, а растёт быстрее. Единственная оговорка – истории закрытия гэпа здесь просто ещё не существует, оценивать не на чем, придётся смотреть на первый раз. Из рисков не сама компания, а возможные изменения в льготных ипотечных программах, к которым бизнес привязан, хоть и не так напрямую, как застройщика вроде ЛСР. 

Х5 и Мосэнерго – сюда же: понятный бизнес, вменяемый payout, нет истории с надрывом баланса ради выплаты.

Кстати, вчера случился дивидендный гэп у X5. После отсечки 6 июля акция Х5 7 июля упала примерно на 14% (достигнув 1821 руб.), чуть больше, чем полагалось бы по размеру дивиденда (245 руб. ≈ 11,6%), и ровно в тот день индекс Мосбиржи обновил минимум с конца 2022 года. Показательно и то, что два предыдущих гэпа Х5 – июль 2025 (доходность 18,9%) и январь 2026 (12,2%) – до сих пор не закрыты спустя месяцы, при исторической средней около 108 дней. С бизнесом тут всё в порядке, просто наглядный пример технического риска: даже у качественной бумаги гэп может подвиснуть надолго, если весь рынок в упадке.

2)Пограничные истории

ВТБ – самый интересный кейс в этом списке, потому что он ломает шаблон. В прошлом году ВТБ неожиданно заплатил рекордные 25,58 рубля с доходностью 26% и гэп закрылся необычно быстро, уже через пару месяцев бумага отыграла порядка 60% просадки, а полная доходность с начала года ушла к 36% против почти нулевого роста индекса. Классическая ловушка здесь не сработала, сработала история. 

В этом году логика другая. Payout – 25%, нижняя граница объявленного диапазона 25–50%, что само по себе сигнал. Осенью, уже после отсечки, планируется допэмиссия на 300–400 млрд рублей, что размоет будущую прибыль на акцию. Достаточность капитала описывается аналитиками как «на грани норматива». А главный неформальный драйвер выплаты не экономика банка, а поручение направить госдолю дивидендов на инвестпрограмму ОСК. Дивиденд, по сути, политически мотивирован. Доходность похожая на Сбер, но риски из другой лиги. Прошлогодний успех сюда не переносится, сетап другой. 

Аэрофлот. Аэрофлот вернул дивиденды второй год подряд после многолетней паузы 2020–2023 годов. Политика – 50% от прибыли по МСФО, скорректированной на неденежные эффекты. И вот здесь я ожидал одну ловушку, а нашёл другую: обычно к авиакомпаниям есть претензия, что прибыль раздувается бумажной переоценкой валютных обязательств по лизингу. Но у Аэрофлота это уже вычищено из базы для дивиденда самой политикой. Это плюс в карму компании. Риск здесь не в бухгалтерии, а в цикличности бизнеса, топливо, валюта, загрузка бортов (с последним пока все в порядке) – устойчивость выплаты на годы вперёд ничем не гарантирована.

НМТП. Денежный поток НМТП напрямую зависит от объёмов экспортной перевалки, прежде всего нефти и нефтепродуктов. Сейчас именно этот фактор находится под давлением: ОПЕК+ постепенно увеличивает добычу, российские нефтяные компании сталкиваются с сокращением демпферных выплат и изменением экономики экспорта, а санкционные ограничения продолжают влиять на логистику. Всё это потенциально способно привести к снижению объёмов грузооборота, а значит и будущей прибыли порта. Текущий дивиденд, заработанный за прошлый период, не вызывает сомнений, однако устойчивость выплат в следующем цикле будет зависеть не столько от самого НМТП, сколько от внешней конъюнктуры, на которую компания практически не может повлиять. Поэтому высокая дивидендная доходность здесь скорее компенсация инвесторам за макроэкономические и отраслевые риски, а не сигнал о проблемах внутри бизнеса.

3) Потенциальные ловушки 

МТС. Вот классика жанра: компания годами платит на грани или сверх свободного денежного потока, потому что материнской АФК Система эти деньги нужны для обслуживания собственного долга. Высокая доходность здесь не от хорошей прибыли, а структурная необходимость, частично закрываемая новым долгом. Пока рефинансирование доступно, всё держится. Но в условиях жёсткой ДКП стоимость этого рефинансирования растёт, и как раз это тот фактор, который в теории может однажды заставить порезать выплату. Поэтому высокая доходность скорее отражает сомнения рынка в их долгосрочной устойчивости. 

ЛСР. Идеальный пример. Отчёт за 2025 год: выручка выросла на 5%, а чистая прибыль рухнула в 2,7 раза, до 10,8 млрд рублей. Формальная политика требует направлять на дивиденды не менее 20% прибыли. Совет директоров рекомендовал сумму, которая близка ко всей прибыли компании, то есть выплатили в разы больше формального минимума, несмотря на обвал результата. Рынок отреагировал ростом акций на 8% в моменте: доходность 12–13% для девелопера на фоне удушенной ипотеки почти уникальная вещь, все на неё и купились. Для меня это выглядит как последняя большая выплата перед тем, как в следующем цикле платить будет физически не из чего, особенно если продажи новостроек продолжат падать (в начале 2026 года они уже просели на 18–22% год к году из-за ужесточения семейной ипотеки, которую еще более ужесточили с 1 июля).

Вообще по рынку очень много вкусных цен.
Прям смотреть на это сил нет.
Скажите теперь только, когда закончится война, и можно принимать решения

p.s. Кажись топливо у продавцов на данном этапе постепенно закончилось

С прошло поста прошло почти два года. Все это время даже не вспоминал про форум. Волей случая зашел почитать новости и вспомнил, что как-то оставлял пост. Прочитал его. Призадумался. Увидел в комментариях обещание себе написать «вторую серию». 

Первая глава была написана в период упадка, упадка желания торговать и развиваться в этом. Сейчас тот отрезок жизни «обработан» и поставлен на полку классного опыта. Эмоции стихли, поэтому объективности в рассказе будет больше, чем если бы писал это все «по свежим следам».

Свой путь обучения я начал с курсов всеми знаменитой образовательной площадки. Обещали по окончанию обучения, что уйду от них с пониманием рынка и готовой стратегией. Если бы курс назывался БАЗА, вопросов было бы меньше. Ее как раз дали, показали инструменты и способы торговли. Сейчас это больше похоже на учебное пособие. Меня очень заинтересовали индикаторы. После прохождения курсов я нашел канал на ютубе, где автор тестирует набор разных индикаторов на рынке. Почти все, что у него было я взял и протестировал на истории голубых фишек и фьючерсов. Выбрал самый эффективный набор индикаторов, загрузил деньги на счет и отправился на мосбиржу. Уже и не вспомню сейчас сколько я потратил времени на индикаторную торговлю — не больше полугода. Разочаровало, отсутствие результата (в тренде я зарабатывал, в боковике терял), а также возникало чувство, что я ничего не делаю, просто сижу и жду пока «черточки на графике сойдутся». Из-за того, что тесты я проводил на всей истории графика, я понимал, что если я пропущу трейд, то статистика собьется. Поэтому я, можно сказать, не мог отойти от компа, а когда такое случалось, еще и не дай бог с упущенным трейдом — начиналось самоуничтожение. Приостановил я такую торговлю выйдя со стартовой суммой. Сейчас многие могут сказать, что это уже хороший успех. Но тогда мне нужно было зарабатывать, показывать быстрый результат, чтобы оправдать отсутствие работы и нахождение дома. Я двинулся дальше искать новые обучения. Чувствовал, что чего-то не хватает.

Рекомендации в соцсетях подстроились под мои новые увлечения и постоянно сыпали мне успешным успехом. Давило. Наткнулся на частного российского трейдера. Буду называть его «В». В период ковида он запускал обучение. Основные группы отучились, а материал остался. Он продавал его в пол цены. Скинулись с братом, который тоже заинтересовался торговлей и приобрели записи. В сравнении с первым обучением и ценой остался очень доволен. «В» показал торговлю с ракурса — увидь крупные деньги на графике и присоединись. Звучало все круто. На практике, особенно после индикаторной торговли, такой подход был настолько субъективным, что я просто терялся в графике. Есть тут деньги… или нет — хрен знает. Зато «В» предлагал платную подписку на канал, доступ к его идеям торговым. Купил. Работа складывалась следующим образом: «В» писал в группу идею торговую (предварительно запихав свои деньги в нее), указывал тейки, стопы и пояснял зачем мы это покупаем. Честно — я долго пытался понять как он видит эти идеи. У «В» был и тех анализ, и фундаментал, и геополитика. Я же в свою очередь был убежден, что все уже заложено в график, либо мне было лень разбираться так глубоко и широко в рынке в котором торговал. Статистика торговли с «В» радовала. Шесть месяцев к ряду прибыльные. Рынок 2023г был бычий. Каждый успешно закрытый месяц давал мне сигнал к повышению рисков. График прибыльности тянулся стабильно вверх. Вплоть до осени. Там начался боковик и мы начали плавно сливать. Риски я контролировал, поэтому резких падений не было. Но в момент, когда я слил все заработанное я задумался о продолжении торговли по сигналам. Меня также, снова, смущало отсутствие деятельности. Я просто нажимал кнопки. Да, я пытался разобраться. Цель была поторговать с «В» и научиться «делать также» — не получилось. Брат слил весь депозит. Он просто не мог охватить весь спектр идей — «В» мог одновременно держать около 30 позиций. Депозита брата не хватало на все, и он постоянно брал то, что закрывалось в убыток. И как финал мы залезли во фьючерс натурального газа. Я поставил стоп. Брат нет. Высижавал просадку вместе с «В». Не получилось. 

Когда месяца стали становиться красными, моя тяга к новому и идеальному отправила меня в модное пространство торговли по смарт мани на форексе. Это было мое самое дорогое обучение и самое бесполезное. Я потратил на этот пласт около полутора лет, торгуя демосчет (вклады были хорошие, было на что жить). «Д» учил нас покупать, когда покупатели уже разочаровались, якобы, когда рынок повыбивал их стопы и направился в истинную сторону. Часть его коммьюнити решила, что он скамер и откололась. К ним я присоединился позже. А до этого времени я усердно пытался увидеть это всратое разочарование на графике. Когда руки опустились я уже был одной ногой с отколовшимися. Кто-то из них добыл обучение у коммьюнити «Е», у которого очень много положительных отзывов и белая статистика автора. Торговал я с ними по дилингренжам и неэффективностям. Могу сказать, что тут хотя бы была логика ценообразования и реальные отзывы «успехов». Хотя говорить о реальности в этой сфере уже и страшно. Итог: два слитых пропа. И полное разочарование в себе. Когда я попросил у чата гпт провести анализ моих действий без приукрас, тот сказал, что скорее всего это не мое. Ну уж слишком долго я долблюсь в эту дверь. 

Итого 4 года я был в торговле и вне офиса. Эмоций было много. Я прошел разочарование, мимолетный успех, упадок мотивации. Точку, а может запятую, в этом периоде жизни поставил мой новый статус — ПАПА. И дальнейшая покупка квартиры, которая забрала большую часть капитала. Я вернулся на работу, туда же откуда уходил, спустя 5 лет. Могу сказать, что мое внутреннее настолько поменялось, что сперва я себя тяжело узнавал в своем отношении к работе, к месту, к режиму, к возвращению. Первое время я все пытался доторговывать проп счет уже из офиса. Но после того как слил его, решил сделать паузу. За пол года я раза два посмотрел графики, наши, русские! Просто было интересно куда мы двигаемся. Видимо, мне тяжело распыляться. Весь мой фокус сейчас на карьере.