Tue, 21 Jul 2026 11:31:22 +0300
#зпифаналитика
Давайте продолжим тему зПИФов недвижимости, всем очевидно, что риски выросли, однако выросла и доходность. Сделал аналитику по ВСЕМ фондам недвижимости и теперь дивидендная доходность достигает 14%, это не считая роста тела.
На Мосбирже сейчас 40 ЗПИФ недвижимости. 23 из них — склады, ЦОД и light industrial. Больше половины рынка фондов недвижимости — ровно тот тип объектов, по которому прилетело.
Wildberries указан арендатором в двух фондах:
-Парус-Крас: 11,98% годовых после налога, пай торгуется на 15,7% дешевле расчётной стоимости
— Активо 22: 5,12% после налога, пай на 8,8% дороже расчётной
Что это меняет для пайщика. Доходность ЗПИФ держится на арендном потоке: пока склад работает, арендатор платит, фонд распределяет. Выбило объект — поток по нему останавливается, а сроки восстановления и порядок страховых выплат у каждого фонда прописаны в своих правилах. Смотреть надо по конкретному фонду: сколько объектов, что со страховкой, какая долговая нагрузка. Всё это есть в отчётности УК и в правилах доверительного управления. Вчера Парус оперативно сообщил, что все его объекты застрахованы от террористических атак, однако здесь вопрос к формулировкам и как это будет работать по факту реализации сценариев.
Кстати, про концентрацию. Фонд с одним объектом и одним арендатором — это ставка на один склад. Парус-Нино — склад ОЗОН, Парус-Озон — тоже ОЗОН, Парус-Сбл — СберЛогистика. Раньше главным риском там считали съезд арендатора. Теперь список пополнился.
Что по рынку в цифрах на 21 июля:
— платят 30 фондов из 40, медиана доходности после НДФЛ — 10,17%
— 26 фондов платят ежемесячно, 14 — раз в квартал
— 26 фондов из 35 торгуются дешевле расчётной стоимости пая, рекорд дисконта у ВИМ Рентный доход ПРО — минус 37,7%
— индексация аренды у большинства идёт «по решению УК», жёстко к ИПЦ она привязана только у части фондов Паруса и у Акцент 5
— сроки фондов очень разные: ВИМ РД гасится в 2027 году, а Парус Место Встречи — в 2075-м
Судя по росту разницы в РСП, рынок попал под panic sell и есть большой дисконт или премия за риск, называйте как хотите. Является ли это возможностью большой вопрос, скорей всего нужно посмотреть на ближайшую пару недель, а может месяцев, продолжится столь деструктивная динамика.
t.me/YZYfin - в тг канале больше сделок и аналитики
#недвижимость
Tue, 21 Jul 2026 11:13:41 +0300
В пятницу, 24 июля, Совет директоров Банка России решает по ключевой ставке. Сейчас она 14,25%, консенсус склоняется к паузе. Но прежде чем спорить о шаге в 25 или 50 базисных пунктов, стоит ответить на вопрос попроще – за что этот орган вообще отвечает по сравнению с ФРС США. За что отвечает наш ЦБ, а за что одна из самых влиятельных организаций мира.
- У Банка России одна цель денежно-кредитной политики – инфляция вблизи 4%.
- У ФРС США целей две: максимальная занятость и стабильные цены.
Начну с правила, которое старше нас с вами. Ян Тинберген, один из первых нобелевских лауреатов по экономике, ещё в 1952 году сформулировал вещь почти скучную: чтобы попасть в N независимых целей, нужно N независимых инструментов (не должно быть такого, чтобы целей было больше, чем инструментов для их достижения). У центробанка инструмент по сути один – ставка. Значит, и надёжно попадать он может только в одну цель. Две цели при одном инструменте гарантируют промах хотя бы по одной.
Вторая цель, за которую агитируют чаще всего – экономический рост. Её и несёт двойной мандат ФРС, помимо цен, американский регулятор отвечает ещё и за максимальную занятость. Подают это как признак зрелости, мол, серьёзный центробанк думает не только о ценах, но и о людях. На деле у мандата яркое политическое происхождение: занятость вписали в закон о ФРС в 1977-1978 годах (Federal Reserve Reform Act и Humphrey-Hawkins Act) на волне стагфляции и безработицы 1970-х, под давлением Конгресса. И получается это как исторический компромисс, а не образец для копирования.
Российский ЦБ прошёл этот урок на практике. По Конституции его основная функция звучит так:
«Защита и обеспечение устойчивости рубля – основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти».
– Конституция РФ, ст. 75, ч. 2
Устойчивость рубля здесь – это устойчивость цен, покупательной способности. Ни занятости, ни роста, ни «поддержки экономики» среди целей нет.
Но вторую цель всё время пытаются вписать задним числом. «Ставка душит экономику, снизьте её ради роста» – это и есть попытка навязать ЦБ второй мандат. Все из нас понимают смысл и логику этих слов, высокая ставка тормозит кредит и инвестиции. Только загвоздка в том, что инструмент всё тот же один (ключевая ставка) и, погнавшись за экономическим ростом, ЦБ рискует промахнуться по инфляции, ради которой ставку и держит, подорвав еще сильнее доверие населения.
Здесь и прячется смысл узкого мандата, инфляцией не получится пожертвовать ради другого показателя. Если целей две, то всегда найдутся такие «отговорки»: мы отпустили инфляцию, чтобы спасти занятость. Поэтому единственная цель быстрее всего конвертируется в доверие, а доверие остаётся главным активом регулятора, то есть тем, что набирается годами исполнения своих обещаний и попаданиями в цель.
Что это значит для инвестора? Центробанк с одним мандатом не станет снижать ставку под аргумент «экономика замедляется», т. к. ему нужно видеть, что вниз пошла сама инфляция и инфляционные ожидания, а они пока двузначные при цели в 4%. Поэтому базовый сценарий такой: ставка задержится наверху дольше, чем ждут те, кто ориентируется на слабеющий рост. В пятницу стоит смотреть не столько на сам шаг по ставке, сколько на сигнал, как ЦБ оценит топливный шок (на который он особо не знает, что делать, как и другие ЦБ, когда у них в экономике случается событие из ряда вон выходящих), дефицит бюджета и инфляционные ожидания. Этот сигнал и задаст траекторию ставки на осень.
Tue, 21 Jul 2026 10:59:33 +0300
Что можно ожидать от Банка России в пятницу?
На прошлых заседаниях Банк России акцентировал на реализации проинфляционных факторов – бюджетный импульс, денежно-кредитные агрегаты, незаякоренные инфляционные ожидания и внешние факторы.
Все факторы без исключения ухудшились, а внешний фактор трансформировался из рыночного (цены на энергоносители) и торгового (показатели внешней торговли и потенциал экспорта) в геополитический, где эскалируется один из центральных проинфляционных факторов – топливный кризис.
▪️Риски от топливного кризиса в первую очередь не в росте прямых издержек на топливо в структуре потребительских расходов, хотя топливо имеет вес 4.8% и при удвоении цен на бензин (гипотетический сценарий), фактор топлива добавляет внушительные 4.5-5 п.п к инфляции.
Риски реализуются через транспортно-логистический контур сразу с двух сторон – издержки бизнеса на топливо, которые вшиваются в стоимость товаров и услуг, риски логистических сбоев из-за физической невозможности заправить транспорт топливом вовремя, что создает дополнительную премию за риск со стороны логистического контура.
Проявляется еще один риск – разрушение транспортно-логистических узлов в России, что может спровоцировать разрыв цепочек поставок, замедляющих или останавливающих производство или бизнес-активность по широкой номенклатуре позиций.
Плюс возможные перебои поставок товаров в розничные сети, создавая эффект отложенных покупок, когда население попытается закупиться впрок, создавая дефициты там, где их быть не должно в изначально узком месте логистики в России.
Все это в совокупности создает крайне непредсказуемую траекторию инфляции, которую невозможно прогнозировать, но что с высокой вероятностью будет держать инфляционные ожидания высокими с одной стороны, и расширяя премию за риски со стороны транспортно-логистического контура с другой стороны.
▪️Бюджетный импульс также невозможно прогнозировать в нескольких аспектах. Минфин отменяет размещения ОФЗ (трижды – 24 июня, 8 июля и 20 июля), что создает потенциальный кассовый разрыв при исполнении обязательств, если это продлится слишком долго. Отмена ОФЗ не является критичной при профиците или незначительном дефиците бюджета, но, когда бюджет в рекордном дефиците – размещаться придется так или иначе.
Минфин в 2023 и 2025 резко стабилизировал расширение дефицита, сводя бюджет к приемлемым границам дефицита и неизвестно, будет ли это в 2026 и в какой мере?
▪️Денежно-кредитные агрегаты расширяются выше «безопасной» траектории в сторону создания проинфляционного буфера, который с некоторым лагом может трансформироваться в более высокий инфляционный импульс, чем при нейтральной траектории денежно-кредитных агрегатов.
▪️В дополнение к этому риски девальвации рубля. Хотя рубль ослаб на 10% с мая-июня, но остается в комфортной (с инфляционной точки зрения) границе 78-80 с околонулевым проинфляционным воздействием. Пока фактор вне риторики ЦБ, но следует держать на «карандаше».
▪️Сюда еще можно добавить феерический, буквальновертикальный памппотребительских расходов в невиданных темпах, который рисует Росстат, и на который вынужден обращать внимание ЦБ, хотя альтернативные индикаторы (отчеты ритейлеров) демонстрируют гораздо более сдержанную потребительскую картину в сторону неравномерной продуктовой и сегментарной стагнации спроса.
▪️Падение инвестиций, кстати, тоже проинфляционный фактор, который в будущем снижает потенциал предложения.
▪️Зарплаты пока также проинфляционный фактор в связи с аномально высокой реальной зарплатой, повышающий потенциал потребительского спроса.
▪️Рынок труда (центральная проблема 2024) является единственным крупным проинфляционным блоком, который отчетливо движется в сторону смягчения. Рынок труда больше не требует ужесточения, но еще не легитимизирует быстрое снижение ставки, т.к. нет явных признаков роста безработицы (предложение труда сокращается быстрее снижения спроса на кадры).
Слишком много проинфляционных факторов, поэтому вероятно сохранение ставки с нейтральным сигналом и умеренно-жесткой риторикой, допускающей возможность повышения ставки при реализации инфляционных рисков.
Источник: https://telegram.me/spydell_finance/9933
Tue, 21 Jul 2026 10:15:22 +0300
21.07.2026
Thu, 16 Jul 2026 23:01:07 +0300
Большинство максимумов были поставлены в 2007-2008 гг. Часть в 2021.
Правда, конечно, данная статистика не до конца верна, так как не отражает дивиденды. Но что-то она все-таки отражает… )) Есть еще куда и кому падать
Tue, 21 Jul 2026 10:04:47 +0300
1. Что там с национальной валютой в Турции? Смотрим на график с 2008 года по настоящее время. С 2008 года до 21 июля 2026 года турецкая лира обесценилась по отношению к доллару США примерно в 36–38 раз.
В долларовом эквиваленте цена самого продаваемого автомобиля в Турции изменилась незначительно, рост с $19 000 до $22 000, но из-за падения лиры для граждан Турции цена выросла более чем в 40 раз. В лирах цена на iPhone взлетела более чем в 100 раз. Сегодня цена iPhone в Турции в 2,2 раза выше, чем в США, что делает турецкий рынок самым дорогим в мире для техники Apple.
2. Всё ещё недостаточный пример? Давайте возьмём график с 1990 года по 21 июля 2026 года. Больше данных у трейдингвью нет. За это время турецкая лира обесценилась по отношению к доллару США примерно в 18 000 раз (с учетом деноминации 2005 года, когда стерли 6 нулей).
В 1990 году за один доллар давали около 2 630 старых лир (TRL). Без реформы 2005 года текущий курс составил бы 47 200 000 лир за $1. Историческая инфляция в Турции за эти 36 лет носит характер гиперинфляционного шока.
Поскольку в 1990 году смартфонов Apple еще не существовало (первый iPhone вышел в 2007 году), для корректности сравнения мы возьмем передовую мобильную технику той эпохи – портативный сотовый телефон Motorola MicroTAC (хит 1989–1990 годов), а на конец периода – флагманский iPhone 17 Pro.
Премиальный мобильный телефон в 1990 году стоил колоссальных денег в долларах ($2 490), являясь штучным товаром для бизнеса. Современный iPhone в долларовом эквиваленте стоит примерно столько же ($2 590 в Турции с учетом всех налогов), но для турецкого потребителя из-за девальвации номинальная цена гаджета улетела в космос. Рост в лирах составил ~ в 18 700 раз.
Автомобили в лирах подорожали еще сильнее, чем упал курс валюты (в 30 000 раз против 18 000 раз падения лиры). Это произошло ещё из-за поэтапного ввода Турцией гигантских налогов на покупку транспорта, привязанных к объему двигателя. Ничего не напоминает?) Главное, популярный автомобиль в долларах за это время не вырос даже в 2 раза, но в лирах ~ в 30 000 раз.
3. Сколько зарабатывают? С 1990 по 2026 год номинальный рост в лирах в ~79 000 раз – очень сильно) Хотели бы, чтобы ваша зарплата так росла? А теперь в долларах, минимальная зарплата в Турции выросла в всего в 5 раз (с ~$135 до ~$655), однако из-за колоссальной внутренней инфляции покупательская способность внутри страны резко упала. В лирах за этот же период номинальная зарплата из-за гиперинфляции и последующей деноминации взлетела в миллионы раз.
Если бы в 2005 году правительство Турции не убрало с купюр шесть нулей (1 000 000 старых лир стали 1 новой лирой), сегодняшняя минимальная зарплата составляла бы 28 миллиардов лир в месяц. Общий рост цен на базовые товары с 1990 года составил миллиарды процентов.
Банкнота в 100 лир, введенная после реформы, к июлю 2026 года потеряла более 98% своей реальной ценности. Сегодня на неё невозможно купить даже базовый обед в фастфуде, тогда как в середине 2000-х это были огромные деньги.
Хотя турок на минимальную зарплату сегодня получает значительно больше долларов (~$595 против ~$135), его реальный уровень жизни не вырос в 4 раза. Мировая инфляция и жесткие внутренние налоги Турции (особенно на жилье, импортные авто и электронику) «съели» этот прирост.
4. Ну а теперь перейдём к инфляции. Средняя годовая инфляция составляет 60,3 % в год. В 1990-е годы инфляция в Турции практически не опускалась ниже 60–70% в год. Этот хаос завершился тяжелейшим кризисом 2001 года, после которого к власти пришла партия Реджепа Тайипа Эрдогана, а в 2005 году была проведена деноминация (с купюр убрали 6 нулей).
Более 10 лет Турция жила в условиях относительного экономического чуда. Инфляцию удалось обуздать до однозначных чисел (5–8% в год). В страну потекли миллиарды иностранных инвестиций, экономика росла, а новая лира была стабильной. Именно в этот период сформировался современный турецкий средний класс.
Новая волна инфляции, которая продолжается до сих пор, началась в 2018–2021 годах и достигла пика в 2022 году (72,3% по официальным данным, около 130% – по независимым оценкам ENAG).
Причиной стала уникальная экономическая политика властей (так называемая «эрдоганомика»). Классическая экономическая теория требует повышать процентные ставки центрального банка во время инфляции, чтобы затормозить кредитование и рост цен. Президент Турции долгое время утверждал обратное: что высокие ставки вызывают инфляцию, и требовал от ЦБ их снижать.
Снижение ставок привело к тому, что держать деньги в лирах стало невыгодно. Местные жители и иностранные инвесторы массово побежали скупать доллары. Лира рухнула, а так как Турция зависит от импортного сырья и энергоносителей, цены на всё внутри страны взлетели.
После выборов 2023 года Турция вернулась к традиционной экономический политике. Центральный банк резко поднял ключевую ставку (до 50% и удерживал её на высоком уровне), что помогло сбить волну гиперинфляции.
К лету 2026 года инфляция замедлилась примерно до 28–30% в год. Цены всё ещё растут, но уже не так катастрофически, как в 2022–2023 годах. Тем не менее, Турция остается в числе мировых лидеров по уровню инфляции среди крупных экономик. А сегодня турецкая лира вновь обновила антирекорд против доллара США.
5. Эрдоганомика в цифрах в активной фазе 2021–2024 годы. К 21 июля 2026 года Турция уже вернулась к классической монетарной политике, однако последствия того эксперимента сформировали текущие цены.
Президент в 2021 году объявляет, что высокие ставки – это «зло», порождающее инфляцию. Центральный банк начинает агрессивно резать ключевую ставку с 19% до 14%. Как результат, лира падает с 8,5 до 13–14 за доллар всего за пару месяцев. iPhone 12 Pro на глазах превращается в дорогой предмет роскоши.
В 2022-2023 гг. ставку продолжают опускать до неестественных 8,5% на фоне бушующего кризиса. Официальная инфляция пробивает 72%, реальная (независимая) – уходит за 130%. Валюта обесценивается лавинообразно. Чтобы сдержать крах, власти вводят скрытые налоги и гигантские пошлины на ввоз импортной техники. Цены на iPhone взлетают кратно.
В 2024 годах экономический блок правительства полностью меняется. ЦБ экстренно признает крах мягкой политики и поднимает ставку до 50%, пытаясь связать избыточную массу лиры. Рост цен удается стабилизировать, но курс уже зафиксирован на отметках выше 30 лир за доллар.
На текущий момент в 2026 году ставка ЦБ скорректирована до 37%, а годовая инфляция замедлилась до 32,11%. Лира продолжает контролируемо и плавно дешеветь (сегодня курс 47,20 за $1). Купить iPhone 17 Pro в Турции теперь стоит около $2 590 в эквиваленте (более половины цены – это прямые налоги государства в казну). Таким образом, iPhone всего за несколько лет подорожал более чем в 10 раз с ~ 12 000 TRY до ~ 122 000 TRY.
Ну что, вы всё ещё хотите пойти по пути Турции или выберем иной путь?) Про цены на недвижимость и аренду писать даже не стал) Более того, Турция не под санкциями. Сейчас конечно тоже ставкой проблемы с дефицитом бензина не решить, но в целом Турция полезный пример, как делать не нужно)
Если вам близок ход моих мыслей и вы хотите быть внутри профессиональной среды, где обсуждают реальные рынки и реальные решения, — присоединяйтесь к моему телеграм-каналу. Если не работает телеграм, сделал канал VK (Группу ВК ввёл с 2016 года, но не знал, что есть каналы).
❤️ Если интересно, поддержите лайком!
С уважением, Дмитрий! Основатель сервиса по анализу акций Finrange.
Tue, 21 Jul 2026 09:27:14 +0300
Мысли по рынку
Вчера докупал акции Мосбиржи
Теперь в портфеле акции фин.сектора + валютные облигации,
осталось только 5% SBMM
Планирую продать SBMM и докупать финансовый сектор.
Рост денежной массы приведет к росту и акций, и валюты.
Фактически, в портфеле не останется рублей:
только акции и валютные облигации с погашением до 2 лет
Вчера больше всего в % росли те, кто больше упал
СПБ биржа, М-Видео, Мечел, ВКОНТАКТЕ, Распадская, Самолёт, ...
Евротранс
Рост 100+% за день с 25р до 51р
Важно понять, сильный рынок или слабый
Сегодня интересно, что будет к закрытию
Удержится ли рост
Когда будет плавно растущий тренд по акциям (такой тренд надежнее), портфель будет на 100% в акциях
Подробнее
на моем канале & чате
t.me/OlegDTrading
Tue, 21 Jul 2026 01:03:13 +0300
Нет смысла доказывать, что утренняя рыночная идея про возможную встречу Лаврова и Рубио в Маниле- никакого отношения к сегодняшнему отскоку акций не имеет.
То что это фуфло можно было понять по тому, что «все сватали Лаврова», а сам Лавров как воды в рот набрал. От МИДА, это была Захарова, от Кремля — Песков, хотя он четко «отодвинулся»:«мы не в курсе, но если встретятся, то хорошо». Интересно мнение самого Рубио, которое мы узнаём со слов журналистов:" встречу не согласовывали, но если согласуем, то почему нет".
Надо при этом знать, что вчера штаты расхерачили в Иране строящуюся Росатомом станцию, а мы «подсветили» Киев и окрестности, видимо, чтобы встреча прошла в «тёплой и радушной» обстановке.
Но если с утра начинают собирать в прессе разную политическую ахинею, это значит, что движение может быть вполне реальным. И это же не первый день происходит. А все время падения рынка наш Мид и Кремль всё время говорили, что «Мы за переговоры». МИд в принципе был «за», как и депутаты, кремль всё время оговаривался, что «по Стамбульскому сценарию» — это значит, на самом деле, что, по сути, Кремлю никакие переговоры не нужны сегодня.
А вот изменение европейцев к санкциям ( они как бы и не хотят вводить, или вводить не все), информация про это несколько дней зрела, — вполне могла быть информационным условием сегодняшнего «отскока».
Развития движения не будет, поскольку, с одной стороны " не изменилось ни чего"( позитива не существует и все это понимают, а есть только негатив), а с другой изменилось всё. В отличие от ситуаций прежних лет, например февраля 2022, когда, после падения рынок нашел поддержку прежде всего в действиях власти по «преодолению трудностей».
Наверное большинство возразит, что рынок растёт, когда есть причины внутри самого рынка, всё остальное, это только совпадающие во времени события, которым аналитики приписывают какое то рыночное значение. Это так конечно, но так было, когда было СВО, то есть «до войны».
Рынок начал искать «военные уровни» и довоенная стоимость компаний не значит ни чего.
Tue, 21 Jul 2026 08:45:13 +0300
Привет, друзья-бондовики! На рынке облигаций движения продолжаются, часть выпусков подешевела, из-за чего доходности стали еще интереснее. Поэтому традиционно обновляю еженедельный рейтинг корпоративных облигаций и показываю, какие выпуски сейчас выглядят наиболее привлекательными. Погнали смотреть!
Риск девальвации Минфин не будет проводить аукционы ОФЗ Как финансировать дефицит бюджета
Tue, 21 Jul 2026 08:44:33 +0300
Минфин России 20 июля 2026г объявил о приостановке аукционов ОФЗ
Как теперь юудут финансировать дефицит бюджета России?
Задал этот вопрос DeepSeek
в режиме эксперта
Ответ ИИ
Отказ Минфина от размещения ОФЗ (облигаций федерального займа) на фоне растущих расходов бюджета действительно создает денежный «гэп», который нужно чем-то закрывать.
Заявление от 20 июля 2026 года о приостановке аукционов означает, что занимать на рынке по текущим сверхвысоким ставкам (выше 16% годовых) Минфин больше не готов, чтобы не разгонять доходности еще сильнее и не портить условия для банковской системы.
Однако дефицит никуда не делся. Финансироваться он теперь будет по следующей схеме (от самых вероятных источников к менее оперативным):
1. Главный ответ: Фонд национального благосостояния (ФНБ)
Это основной оперативный источник. Минфин сейчас не тратит живые рубли из ФНБ напрямую (это запрещено бюджетным правилом), а проводит сделки с Банком России:
Минфин продает ЦБ юани и золото из «ликвидной части» ФНБ, получая взамен рубли.
Эти рубли и идут на покрытие кассового разрыва.
Важный нюанс: На 1 июля 2026 года ликвидных средств в ФНБ (которые можно быстро превратить в рубли) оставалось, по разным оценкам, на уровне 3,5–4 трлн рублей. При текущем темпе трат их хватит примерно на год-полтора работы без активных заимствований.
2. Увеличение ненефтегазовых доходов
Второй столп закрытия дефицита — это фискальные меры, которые уже активно работают:
Повышенный НДПИ и «нашлепка» к налогу на прибыль. С 2025 года ввели 5-процентную надбавку к налогу на прибыль, которая идет прямиком в федеральный бюджет.
Разовые изъятия и «добровольные» взносы бизнеса. Как показала практика 2023–2024 годов, при ухудшении конъюнктуры правительство всегда возвращается к переговорам с крупным бизнесом о дополнительных отчислениях.
Инфляционный налог. Высокая инфляция (закладывается 12–14% на 2026 год) автоматически увеличивает сборы НДС, так как растет номинальная цена товаров.
3. Секретный канал: Кредиты от банков под «нерыночные» залоги
Когда Минфин говорит «мы не занимаем на рынке», он имеет в виду открытые аукционы ОФЗ. Но это не исключает келейные сделки с крупнейшими госбанками (прежде всего Сбер, ВТБ и ГПБ).
Схема работает так:
Банк выдает бридж-кредит или покупает короткие ОФЗ по закрытой подписке под обязательство ЦБ тут же принять эти бумаги в залог по РЕПО.
Фактически ЦБ «печатает» рубли для банка, банк отдает их Минфину, а в активах у банка висят госбумаги. Это скрытая эмиссия, которая позволяет технически не увеличивать госдолг перед населением напрямую.
4. Расходная часть: Секвестр бюджета
Вероятнее всего, объявление о приостановке заимствований будет сопровождаться тихим урезанием расходов:
Перенос незащищенных статей (инвестиционные проекты, стройки, ремонты) «вправо», на следующие годы.
Так как раздутый оборонный заказ защищен, сокращать будут гражданскую экономику и образование, что уже заложено в бюджетных проектировках.
ИТОГ
В моменте дыру в бюджете затыкают деньгами из «кубышки» (ФНБ) и эмиссией через банки. Отказ от рыночных заимствований — это попытка сбить накал на долговом рынке и не загонять процентные ставки к 30%. Но это «медикаментозное» сдерживание, а не лечение.
Если пауза с ОФЗ затянется до конца года, а ликвидная часть ФНБ иссякнет, правительству придется делать выбор между реальным секвестром и запуском печатного станка с риском нового витка девальвации.
ПО ПОВОДУ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ
М1 (наличные + средства на счетах)
на 1 июля росла на 17% г/г
Рост М1 в % г/г
Обычно печатный станок запускают в ноябре — декабре.
В этом году могут запустить раньше.
Данные по узкой денежной базе (более 95% — это наличные)
ЦБ публикует еженедельно, данные по денежным массам ежемесячно на 1 число каждого месяца.
Наличка в июле стала расти на 1+% в неделю.
ВЫВОД
Вчера докупал акции
Теперь в портфеле акции фин.сектора + валютные облигации,
осталось только 5% SBMM
Планирую продать SBMM и докупать финансовый сектор.
Рост денежной массы приведет к росту и акций, и валюты.
Фактически, в портфеле не останется рублей: только акций и ввлютные облигации с погашением до 2 лет
Чем вам плох уровень 1900 п., чтобы развернуться?
Tue, 21 Jul 2026 08:20:25 +0300
Индекс Мосбиржи торги понедельника открыл ниже 1900 п. в результате отсечек по дивидендам тяжеловесов: Транснефти, Сбера и ВТБ. В течение дня старался закрыть образовавшийся за выходные гэп, а к концу торгов и вовсе прибавил 2%. Таким образом мы коснулись зоны поддержки на 1800-1900 п., до которой наш рынок добивал на начале СВО, на первой волне мобилизации (все эти события 2022 года) и успел отскочить от нее.
10 надежных флоатеров c рейтингом ААА
Tue, 21 Jul 2026 07:49:49 +0300
19 июня ЦБ снизил ключевую ставку с 14,5 до 14,25%, при этом сохранив тренд на жесткость денежно-кредитной политики. Очевидно, что ключевая ставка будет оставаться высокой продолжительное время, а на ближайшем заседании 24 июля ЦБ скорее всего возьмет паузу в дальнейшем снижении. Рост цен на топливо и, как следствие, ускорение инфляции — факторы против снижения ставки.
Сейчас на рынке облигаций рабочей идеей остаются флоатеры (облигации с плавающим купоном), преимущество которых состоит в том что их стоимость не зависит от ставок.
В настоящее время как раз увеличиваю долю флоатеров. Сегодня как раз рассмотрим есть интересные варианты с наивысшим рейтингом ААА. Купонная доходность зависит от ставки ключевой ставки (КС) или ставки RUONIA. Все облигации с таким рейтингом доступны для покупки неквалифицированным инвесторам.
1. ВЭБР-36
Государственная корпорация ВЭБ РФ
ISIN: RU000A105YH8
Стоимость облигации: 98,7%
Купонная доходность: RUONIA +1,7%
Дата погашения: 18.09.2030
2. Норильский никель БО9
Крупнейшая горно-металлургическая компания.
ISIN: RU000A1069N8
Стоимость облигации: 100,05%
Купонная доходность: RUONIA +1,3%
Дата погашения: 17.05.2028
3. РЖД 1Р-46R
Крупнейший оператор железнодорожного транспорта РФ
ISIN: RU000A10D1H3
Стоимость облигации: 99,75%
Купонная доходность: RUONIA +1,5%
Дата погашения: 27.10.2028
4. Алроса 1Р1
Мировой лидер алмазодобывающей отрасли
ISIN: RU000A109L49
Стоимость облигации: 99,73%
Купонная доходность: КС + 1,2%
Дата погашения: 02.09.2028
5. Атомэнергопром 14
Компания, консолидирующая активы атомной отрасли
ISIN: RU000А10F7T3
Стоимость облигации: 100,23%
Купон: КС+1,45%
Дата погашения: 10.11.2028
6. Газпром нефть 5P2R
Одна из крупнейших нефтяных компаний
ISIN: RU000A10DA66
Стоимость облигации: 100%
Купон: КС+1,5%
Дата погашения: 10.04.2029
7. Магнит 5Р6
Одна из крупнейших сетей магазинов
ISIN: RU000A10FDZ8
Стоимость облигации: 99,85%
Купонная доходность: КС + 1,5%
Дата погашения: 20.07.2028
8. МТС 3Р2
Один из крупнейших сотовых операторов и цифровых сервисов
ISIN: RU000A109312
Стоимость облигации: 99,85%
Купонная доходность: КС +1,3%
Дата погашения: 20.07.2028
9. Яндекс 1Р3
IT-компания, владеющая поисковой системой и цифровыми сервисами
ISIN: RU000A10DDR0
Стоимость: 100,34%
Купон: КС+1,45%
Дата погашения: 02.11.2028
10. Русгидро 2Р12
Энергетический холдинг
ISIN: RU000A10EPX0
Стоимость: 100,29%
Купон: КС+1,5%
Дата погашения: 11.03.2029
Сейчас флоатеров держу около 23% в портфеле облигаций, все выпуски можно посмотреть здесь (скоро будет обновление).
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Кукол есть или нет?
Tue, 21 Jul 2026 07:10:40 +0300
Повторение декабря 2024 года. Когда после решения о ставке рынок развернулся(типа). А далее спек качели — тран наш, цикл закончился, победа и тп.
И вот вчера, никогда не было и вот опять. Соглашусь, что для кого-то 1900-2000 по мнмвб это дешево. Дождались дивидентных отсечек, 4х месяцев падения, вроде как приучили всех к падению..., да и шорт был по тренду… шо не так?.. линейно все падало на 1000)
Вопрос: а че дальше!? Разворот? Нью Васюки?.. Х его знает!...
Может вчера была игра какой-то избушки типа втб, как это было в декабре 24го. У нас же нет наказания за то, чтоб лить заблочку, или инсайд, или обуть своих клиентов видя их позы. Щас тюряга, если ты вдруг в интернете написал, что очередь за бензином.
Поэтому, спекулятивно обрили шортистов. Ну кто-то на демо купил по 1900. Сигнал был на бай по 1950, то есть в моменте на целых 5% вы в плюсе при том, что за пол года практически весь этот хлам сложился в 2 разаЭлектромобили в Германии с 2020 по 2025 год подешевели на 18%
Tue, 21 Jul 2026 07:09:52 +0300
Электромобили в Германии с 2020 по 2025 год подешевели на 18%, сообщает AFP со ссылкой на исследование ICCT и института Fraunhofer ISI. За это время число доступных моделей выросло более чем в четыре раза. Средняя каталожная цена номинально увеличилась с 37 до 53 тысяч евро из-за роста доли дорогих автомобилей среднего и бизнес-класса, однако реальные цены внутри сопоставимых сегментов снизились. Автомобили с двигателями внутреннего сгорания за тот же период подорожали примерно на 2%.
@ejdailyru
Это всё о нас, уникальном поколении
Tue, 21 Jul 2026 06:59:33 +0300
Есть люди, которые родились в 60-х годах. Воспитывались в 60-х. Учились в 70-х. Женились и выходили замуж в 80-х годах. Работали в 80-90-е годы, а многие работают до сих пор...
Они меняли мировоззрение в 80-90-е. Прозрели в 2000-х. Удивлялись в 2010-х годах. И не сдаются в 2020-х годах!
Пережито почти семь разных десятилетий. Два разных века. Два разных тысячелетия.
Пройден путь от междугородного телефона — к видеозвонкам в любую точку мира, от диафильмов и слайд-шоу — до Youtube, от виниловых пластинок — до онлайн-музыки, от рукописных писем — до электронной почты, WhatsApp и социальных сетей.
От прослушивания футбольных матчей по радио, просмотра черно-белого телевидения, а затем и телевидения высокой четкости.
Когда-то они ходили в «Видеоклуб», а теперь смотрят Netflix.
Они знали, как печатать фотографии, при них появились первые компьютеры, перфокарты, дискеты, а теперь у них в руках гигабайты и терабайты на мобильных телефонах или iPad.
Все детство они носили шорты, затем длинные брюки, оксфорды, шорты-бермуды или мини-юбки, макси-юбки, лосины, шаровары и т.д.
Они ходили в валенках, ездили насамодельных самокатах, вместо колёс — шарикоподшипники, на двухколесных велосипедах под рамой, мопедах, бензиновых или дизельных автомобилях, а теперь ездят на гибридах или 100% электрических самокатах, велосипедах, моноколесах, скутерах и автомобилях...
Они избежали инфантильного паралича, менингита, оспы, гриппа H1N1 и лихорадки западного Нила.
Да! Такие люди прошли через многое, но какая замечательная и интересная жизнь у них!
Это поколение смело может назваться «бывшими пенсионерами», родившимися в том мире 50-60-х, у кого было аналоговое детство и цифровая взрослая жизнь. Они являются своего рода «Абракадаброй»
В прямом смысле слова.
Это поколение прожило и пережило больше, чем любое другое в истории человечества в каждом измерении жизни.
Именно это поколение адаптировалось к любым изменениям.
Аплодисменты всем представителям «особого поколения», которое было и остается уникальным, несмотря ни на что! Здоровье радости, удачи, добра и счастья!
Это всё о нас!
Индекс МБ сегодня
Tue, 21 Jul 2026 06:55:44 +0300
1. Вчера индекс достиг цели 1910, после чего начался хороший отскок
2. Предположение, что он начнется после отсечек сбера и втб оказалось верным
3. Где то в шлаках (печальный евротранс) на запрете шорта вынос состоялся на 100%. Но там все равно перспективы не вижу
4. В втб усиливался на отсечку, и на гэпе вниз добирал по 52… вечером нижнюю добавку сдал по 57… Второе усиление сдам в районе дивгэепа
5. Сегодня по инерции можем добить до 2090 и пока уйти в откат успокоение до основного события недели — ставки ЦБ
6. Нефть пока не прошла 90… Давление и сдерживание фьючерсов в ручном управление в разгаре. Но бензина от этого больше не станет… А слабое место Трампа там..
7. Если брать структуру движение — то по классике просится финальный перелой по индексу… Но то, что происходит с нашим рынком — исключительно рукотворный процесс. нажмут кнопку бай и поедет на 30 недель роста подряд… Да и про опасность шорта на текущих уровнях писал… Любой намек, запрет шорта и палка аля евротранс
8. Думаю до ЦБ диапазон проторговка 2100-2000. Игра основная сделана в понедельник. Ждем прихода дивов в начале августа
9. Итог — от 1910 можем сразу поехать на тест 2500-2400. Но это при поддержке ЦБ. Локально быстрый отскок от 1910 возможен в район 2090 — после чего тест откат пробитых уровней и затухание до ЦБ..
10. Удачи
t.me/ATOR_INVEST
Если все риски уже в ценах, лучший момент для инвестиций – сейчас?
Mon, 20 Jul 2026 11:38:08 +0300
Российский рынок ставит очередные антирекорды, а инвесторы все чаще говорят о капитуляции. Если все риски уже заложены в цены, то лучший момент для долгосрочных инвестиций – сейчас?
Обсуждаем вероятность рецессии и снижения ставки, перспективы «Газпрома» и SpaceX.
Все главные корпоративные события — в новом выпуске «Итогов недели» с Ярославом Кабаковым, Тимуром Нигматуллиным и Юлией Савиной. Ждем вас на любой удобной платформе!
Выпуск также доступен в Youtube и «VK Видео»
✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
Посчитал сам: падение — это распродажа, а не апатия
Mon, 20 Jul 2026 10:57:41 +0300
Я не аналитик и не экономист. Просто взял открытые данные биржи и Центробанка, посчитал сам и сверил с тем, что обсуждали всю неделю. Ниже — что сошлось, что нет, и одна вещь, которую, кажется, не заметил никто.
Сразу оговорка: это не рекомендация. Проверяйте за мной, я мог ошибиться.
Если коротко
— Рынок распродают, а не игнорируют. Обороты выросли в полтора раза, а страх на годовом максимуме. Это не апатия.
— Капитуляции не было. Частные лица держат лонг и принимают убыток на себя, против них стоят организации.
— Причина оттока скучная и структурная: вклад платит на восемь пунктов больше инфляции.
— За год банки перешли от избытка денег к нехватке. Разворот на пять триллионов.
— Рынок правда дёшев относительно денег в стране, в четыре с половиной раза против пятилетней давности. Но дёшево — это факт о прошлом.
Про девятнадцать недель
Всю неделю по лентам ходила цифра: девятнадцать недель падения подряд, рекорд за всю историю биржи. Звучит убедительно, поэтому я решил проверить.
Взял недельные закрытия индекса. Непрерывная серия — девять недель. Последняя растущая неделя закрылась восьмого мая.
От мартовской вершины действительно прошло восемнадцать недель, но внутри рынок трижды закрывал неделю в плюсе. Похоже, кто-то посчитал недели с пика, а назвал их «подряд» — и дальше цифра пошла гулять уже в таком виде.
Заодно сверил остальное. Падение за месяц называли в двадцать два процента — по закрытиям выходит девятнадцать. За четыре месяца называли тридцать три — выходит тридцать. Разница небольшая, но промахи все в одну сторону: страшнее, чем есть.
Это не претензия к кому-то конкретному. Просто цифру, которая всем нравится, никто не перепроверяет. Включая меня — до этой недели.
Апатия или распродажа
Второй ходовой тезис: сейчас апатия, а не паника, классических признаков капитуляции нет, значит дно ещё впереди. Проверяю по оборотам.
Средний дневной оборот за последний месяц — около семидесяти миллиардов рублей против пятидесяти четырёх в предыдущие пять месяцев. Рост почти в полтора раза.
Индекс волатильности — пятьдесят три при семнадцати в спокойное время. Это максимум за год.
Последняя неделя закрылась минус восемь и семь десятых процента, худшая с начала года.
Разница принципиальная. Когда цена падает, а торгов становится меньше — люди действительно махнули рукой и ушли, это апатия. Когда цена падает, а торгов становится больше — люди жмут кнопку «продать» чаще обычного. У нас второе.
Кто на другой стороне
Биржа публикует распределение открытого интереса по фьючерсам между частными лицами и организациями. Бесплатно, но с задержкой в две недели, так что картинка на пятое июля.
Частные лица — в лонге почти на шестьдесят тысяч контрактов по индексному фьючерсу. Организации — ровно в зеркальном шорте. По фьючерсу на РТС и по Сберу та же картина.
Читается это просто: рынок падает, а убыток от падения принимает на себя розница. Не «умные деньги выходят, толпа паникует», а наоборот — толпа стоит и держит.
Пока частные лица не вышли из позиции, разговоры про дно остаются разговорами.
Почему деньги ушли
Ключевая ставка четырнадцать с четвертью, инфляция шесть. Разница — восемь пунктов.
То есть вклад приносит двузначную доходность гарантированно, а акции за год принесли минус тридцать и отменённые дивиденды. Тут не нужны ни опричнина, ни кукловоды — обычная арифметика.
Подтверждается прямо: срочные вклады населения — сорок шесть триллионов рублей, почти на десятую часть больше, чем год назад. Выше не было никогда.
Деньги ушли туда, где им платят.
А вот это обсуждали мало
Год назад у банков было лишних два с половиной триллиона рублей, которые они складывали в Центробанк, потому что девать их было некуда. Сейчас у них нехватка в два с половиной триллиона, и они у Центробанка занимают.
Разворот на пять триллионов за год. Смена режима, а не колебание.
Я не экономист и не берусь утверждать, что это значит. Но когда банковская система за год разворачивается из «некуда девать деньги» в «занимаем у регулятора» — это либо не значит ничего, либо значит очень много. Середины тут обычно не бывает.
Если кто-то разбирается в банковской ликвидности лучше меня — напишите в комментариях, правда интересно.
Дёшево ли
Тезис: денег в стране стало сильно больше, а рынок меньше, значит акции исторически дёшевы. Это единственное утверждение недели, которое проверяется целиком, поэтому проверил целиком. Точка отсчёта — июнь двадцать первого, до всего, что случилось потом.
Денежная масса тогда была пятьдесят девять триллионов, сейчас сто тридцать четыре. Рост в два с четвертью раза.
Индекс тогда был три тысячи восемьсот сорок два, сейчас тысяча девятьсот пятьдесят восемь. Падение почти ровно вдвое.
Относительно денег в стране рынок стоит примерно в четыре с половиной раза дешевле, чем пять лет назад. Тезис верный, и оценка «ухудшилось вчетверо», которая мелькала в обсуждениях, оказалась точной.
Но дёшево — это не «скоро вырастет». Дёшево — это «уже упало». Разница видна на любой бумаге, которая полгода назад считалась дном, а сейчас стоит вдвое меньше.
Чего я не знаю
Без этого раздела всё вышенаписанное — такая же красивая цифра, как те девятнадцать недель.
Я вижу, сколько люди пишут и спорят, но не вижу, о чём именно. Так что сказать, стало настроение хуже или лучше за неделю, я не могу.
Опросов я не смотрел вообще — ни инфляционных ожиданий, ни деловых настроений. То есть меряю условия в экономике, а не настроения в ней. Это разные вещи.
Мелькала цифра: двадцать три дефолта по облигациям за полугодие, из них четырнадцать за первые дни июля. Если правда — она бьётся с историей про банки. Но открытого списка дефолтов я не нашёл, проверить не смог, так что оставляю её здесь, а не в выводах. Если кто-то знает, где такой список лежит — подскажите.
И ещё раз про позиции: они на пятое июля, что сейчас — не знаю.
Все цифры — с сайта Московской биржи и Банка России, считал сам. Если у вас получились другие — приносите, сверим.
Доверие
Mon, 20 Jul 2026 11:02:12 +0300
Многие, кто работает в финансах понимают важность этого понятия и цену его отсутствия. Доверие — это единственное что заставляет колесики финансовой системы крутиться. Я верю, что тот, кто продал мне облигации, будет способен обслуживать свой долг и не будет тратить средства как пьяный матрос. Я верю, что банк, в котором у меня лежат средства, будет способен в любой момент времени вернуть мне мои деньги по первому запросу. Покупая акцию, я верю в лучшее будущее в стране, секторе и в конкретной компании. Вся финансовая система зиждится на доверии и только на нем и как только вера в систему пропадает, система перестает работать. Рыночные участники начинают ликвидировать свои позиции и забирать фишки со стола (акции, облигации, депозиты… you name it), потому что ожидают того, что завтра они этого сделать не смогут или сделают по ценам намного хуже. Кризис доверия создает спираль ликвидаций, которые запускают самоподдерживающийся процесс. Для того, чтобы этот кризис купировать и существует регулятор и финансовые власти, которые в свою очередь должны поддерживать стабильность в системе и как результат высокий уровень доверия. Этот уровень доверия инвесторов к системе и является краеугольным кредитом, который мы, как участники, даем. Но если в моменты кризиса доверия (а такое количество пропущенных аукционов/ситуация в длинных выпусках ОФЗ/ 18 недель непрерывного падения на рынке акций иначе называть нельзя) финансовые власти набирают в рот воды, или дают комментарии про затаившихся тигров/«если кто-то считает что дешево покупайте» aka «если кто-то считает что дорого шортите», кризис доверия только ухудшается. Недавно представитель ЦБ сказал, что регулятор будет действовать на рынке акций, только если будут движения в индексе 20%. Иначе говоря, позиция регулятора сформулирована таким образом, что для него качественным решением является ситуация, когда он дает системе достичь максимального уровня стресса, для того чтобы действовать.
— ало полиция, мне угрожают убийством
— вы живы?
— да
— ну как убьют приходите
Не нивелировать потенциальные риски и сгладить ситуацию (по факту ничего не стоящее решение в виде комментария «рассматриваем меры стабилизации рынка» даже без самих мер), а ждать пика напряжения в системе. Такие комментарии, в целом, как и все остальные со стороны регулятора, стабильности на рынок не добавляют. Даже в коммунистическом Китае, регулятор более проактивный (а шорты там запрещают на падениях рынка >25-30%), чем у нас. Я уже не говорю, про утренние и вечерние сессии, которые очевидно надо отменять в моменты стресса, а тем более торги выходного дня.
Если на всю страну будет 1 литр бензина, то делайте ставку хоть в сто процентов, инфляцию это не победит, как и инфляционные ожидания. Если мы бесконечно будем размещать по рекордно высоким реальным ставкам максимально длинный долг в текущей ситуации (в целом странное решение хотеть увеличить долю долга с такой реальной стоимостью денег на максимальный срок, ну да ладно) и бесконтрольно менять бюджетную политику с завидной периодичностью, то не надо ждать что кто-то будет хотеть этот долг купить без гигантской премии за риск. Рынок голосует рублем и судя по его динамике, качество решений (помимо всего прочего) вызывает у инвесторов желание нажать кнопку “sell assets/buy tickets”, но кто такой рынок, чтобы к нему прислушиватьсяВола зашкаливает: идеальный рынок для трейдеров
Mon, 20 Jul 2026 10:19:55 +0300
Рынок конечно идеальный для трейдеров. Ух, боюсь представить сколько денег наколбасят профессионалы на такой волатильности.
Но для инвесторов это все конечно мегаразрушительно.
Ну кроме тех конечно, кто терпеливо ждал всю дорогу и покупает по текущим
Даже большой опыт на бирже не позволяет давать уверенный прогноз, особенно сейчас и на РФР
Mon, 20 Jul 2026 10:50:47 +0300
Я на бирже уже 23 года.
Многие думают, что опыт позволяет давать точный достоверный прогноз.
К сожалению нет.
Когда у нас идет нескончаемая война, мы не можем точно оценить будущие параметры модели оценки = ставку, налоги, спрос и прочие вытекающие...
Мы можем оценить что-то, с оговоркой, если сохранятся текущие условия, но мы не знаем и никак не можем предвидеть, сколько стоимости еще будет разрушено последствиями геополитических движений.
«Озон Фармацевтика» перешла с разрозненных решений на единую ERP-систему
Mon, 20 Jul 2026 10:48:33 +0300
От разрозненных систем к единому цифровому ландшафту: рассказали TAdviser о деталях ИТ-трансформации. Как внедрение ERP и систем управления лабораторной информацией помогает автоматизировать контроль, обеспечить прослеживаемость препаратов, соблюдать GMP/GLP и, в конечном счёте, повысить безопасность и эффективность лекарств.
О технологических процессах в контексте строгих требований отрасли — узнайте в материале TAdviser.
Китайский ИИ бьёт амеров, новый КРАХ на Мосбирже, динозавр с молотка
Mon, 20 Jul 2026 10:21:42 +0300
Две ставки на ИИ-тренд: Samsung и SK Hynix на Мосбирже
Mon, 20 Jul 2026 10:41:28 +0300
На Московской бирже запустились торги фьючерсами на акции Samsung и SK Hynix. Обе компании являются бенефициарами продолжающегося ИИ-тренда. В чем их принципиальное отличие и бумаги какой компании стоит выбрать?
Samsung
SAMSUNG-9.26 
SAMSUNG-12.26 Samsung — известная во всем мире технологическая компания из Южной Кореи. Производит микросхемы памяти, смартфоны, телевизоры, бытовую технику, автомобильную электронику под брендом Harman, а также оказывает контрактные услуги по производству чипов. Samsung — сбалансированная ставка на полупроводники и потребительскую электронику.
Капитализация: $1,2 трлн.
Конкуренты и положение в отрасли:
- В сегменте памяти: SK Hynix, Micron.
- В производстве чипов: TSMC.
- В электронике: Apple, Xiaomi, Oppo, Vivo.
Samsung занимает около 40% в производстве DRAM (первое место), около 7% в контрактном производстве полупроводников (второе место) и около 25% в поставках смартфонов (первое место).
Драйверы роста
- Рост сегментов HBM4/HBM4E. Компания ожидает более чем трехкратного роста продаж HBM в 2026 г.
- Рост цен на память. Маржу сегмента поддерживает спрос со стороны ИИ-серверов и ограниченность предложения памяти, которое нельзя быстро нарастить.
- Восстановление контрактного производства. С 2023 г. спрос в этом сегменте был слабее, но начал восстанавливаться во второй половине 2025 г. Производство решений с техпроцессом 2 нм начало давать свои плоды.
- Диверсификация и возврат капитала. Производство смартфонов и бытовой техники сглаживает зависимость от ИИ-сегмента. Кроме того, компания направляет акционерам 50% от совокупного свободного денежного потока с 2024 г.
Риски
- ИИ-пузырь. Снижение расходов крупнейших компаний на ИИ напрямую отразится и на производителях памяти и чипмейкерах.
- Перепроизводство. Быстрое увеличение мощностей способно привести к снижению цен на более старые образцы.
- Патентные, экспортные и геополитические риски. В США уже начато расследование в отношении ряда DRAM-продуктов Samsung.
Консенсус инвестиционных домов: «Покупать» на горизонте года, цель — 492 500 KRW (южнокорейских вон) / +93%.
Техническая картина
Бумаги двигаются в затяжном восходящем тренде, который имеет экспоненциальный характер. Последний месяц продолжается откат, в рамках которого акции потеряли уже более 30% от исторического максимума. Котировки подходят к зоне майского гэпа. Локально видится возможность его закрытия, однако в среднесрочной перспективе восходящая динамика должна продолжиться.
Уровни сопротивления: 298 000 / 325 000 / 374 100
Уровни поддержки: 247 000 / 222 300 / 200 000
SK Hynix
HYNIX-9.26 
HYNIX-12.26 SK Hynix — специализированный производитель памяти из Южной Кореи. Производит DRAM, высокоскоростной HBM и NAND/SSD. Является более «чистой» ставкой на память для ИИ-серверов и дата-центров.
Капитализация: $0,9 трлн.
Конкуренты и положение в отрасли:
- В DRAM/HBM-памяти: Samsung, Micron.
- В NAND-памяти: Samsung, Kioxia, SanDisk.
SK Hynix занимает порядка 55% рынка в производстве HBM-памяти (первое место), около 30% в DRAM (второе место) и около 20% по производству NAND (второе место). Компания тесно интегрирована в цепочку поставок NVIDIA.
Драйверы роста
- Рост потребления HBM. С каждым последующим поколением ИИ-ускорителей требуется все больше и больше HBM-памяти. При этом есть устойчивый спрос на них со стороны NVIDIA, Google и Amazon.
- Технологическое лидерство и долгосрочные контракты. Компания стремится заключать долгосрочные контракты с системой предоплаты и оговоренными заранее ценовыми коридорами.
- Расширение производства. Компания открыла новую фабрику M15X, полупроводниковый кластер Yongin и площадку по упаковке HBM в Индиане.
- Высокие цены на DRAM и NAND. Рост производства высокопропускной (HBM) памяти сокращает доступные мощности для производства DRAM и NAND, что приводит к ограниченности их предложения.
Риски
- Высокая зависимость от гигантов. На компанию сильнее, чем на Samsung, влияет политика ключевых клиентов, прежде всего NVIDIA.
- ИИ-пузырь. Снижение расходов крупнейших компаний на ИИ напрямую отразится и на производителях памяти и чипмейкерах.
- Перепроизводство. Это чревато ростом предложения, что со временем может развернуть ценовой цикл.
Консенсус инвестиционных домов: «Покупать» на горизонте года, цель — 3 384 000 KRW (южнокорейских вон) / +84%.
Техническая картина
Аналогично Samsung бумаги двигаются в восходящем экспоненциальном тренде и в последний месяц откатываются от исторических максимумов. Бумага более волатильна и просела уже почти на 40%. Котировки спустились к важной поддержке на 1 690 000, откуда вполне может состояться разворот. Однако возможным видится и сценарий более позднего разворота после закрытия обоих майских гэпов. Глобальный же тренд остается восходящим.
Уровни сопротивления: 2 171 000 / 2 497 000 / 2 987 000
Уровни поддержки: 1 689 700 / 1 446 800 / 1 100 000
О фьючерсах
Фьючерс — это производный финансовый инструмент. Как работать с ним, читайте в обучающем материале.
Что нужно для начала торговли фьючерсами
Если вы неквалифицированный инвестор, сначала нужно пройти тест.
Нажмите ссылку: тестирование. Или в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) перейдите в профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ — Производные финансовые инструменты.
Чтобы использовать все возможности фьючерсов, можно пройти тест на маржинальную торговлю и подключить ее. В этом случае для открытия позиции будет задействована только часть вашего депозита — в размере гарантийного обеспечения. Если услугу не подключить, то для покупки фьючерса потребуется сумма, равная всей стоимости контракта.
• Нажмите ссылку: тестирование. Или в приложении «БКС Мир инвестиций» перейдите в профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ — Маржинальная торговля.
• Перейдите по ссылке: подключение. Или в приложении перейдите в профиль — выберите счет в разделе Управление счетами — Маржинальная торговля.
БКС Мир инвестиций
Сгорел один из крупнейших логистических центров Вайлдберриз, после чего на торгах рухнули акции уже Озона.
Mon, 20 Jul 2026 09:56:43 +0300
В субботу, после падения обломков очередного беспилотника, сгорел один из крупнейших логистических центров Вайлдберриз, после чего на торгах рухнули акции уже Озона.
Ошибки тут никакой нет, ведь несложно продолжить тенденцию на пару кварталов вперед (на такое не способны только геостратеги, которые сразу мыслят вечностью), чтобы понять, что:
— удары продолжатся;
— будут масштабированы;
— вскоре будут прилеты по другим логистическим центрам, в том числе по Озону;
— более чем за 3 года ударов Россия оказалась неспособна защитить стратегические НПЗ, что же тогда говорить о складах?
Собственно, удары снова по складам Ягод были уже сегодня ночью. Лишь вопрос времени, когда что-то сгорит у Озона. Вот котировки и заложили будущий пожар в цену.
Удары по логистике, а маркетплейс это в основном логистика, создают огромный негативный эффект. Дело не в сгоревшем складе и сгоревшем товаре. Дело в убытках и ставках. Десятки тысяч селлеров потеряли товары на миллионы рублей. Некоторые сразу разорились, так как все деньги были в обороте, у других остался запас жирка. Кто-то еще и остался должен банкам без возможности вернуть деньги. То есть только прямой ущерб это:
— потери Ягод и селлеров;
— рост дефолтов, убытки банка;
— сокращение оборота, а следовательно налогов и сборов.
— плюс сокращение предложения (инфляция), удлинение сроков доставки, появление доп сборов и более высоких цена как компенсация за риск новых пожаров (снова инфляция);
И это только один склад из множества. Если удары будут системными, а они такими будут, кроме дефицита бензина может начаться дефицит чего-то другого.
И вот тут вступает в дело ставка. Вайлдберриз нужно восстанавливать склад, а продавцам заново нужно закупать товар, то есть пополнять оборотный капитал. Но ставка в стране высокая, и скорее всего будет выше, ведь дорожает топливо, дорожает логистика, да еще и сокращается предложение!!! Когда у тебя кризис на стороне предложения, повышение ставки не способно его остановить, ведь товаров при жесткой ДКП становится меньше, а не больше физически!
Посмотрим, какая коммуникация будет от ЦБ на ближайшем заседании. Я бы готовился к повышению ставки.
#бородаинвестора #вайлдберриз #wildberries #ОЗОН #OZON #маркетплейсы
Источник: https://telegram.me/borodainvest/2971
Бери год и получай 2 месяца в подарок!
Mon, 20 Jul 2026 10:18:20 +0300
Отмечаем середину лета с выгодой! Схема простая и без лишних движений в виде промокодов, уравнений, процентов и так далее.
Всем, кто купит нашу подписку на год до 25 июля включительно — мы дарим 2 месяца в подарок!
1️⃣Заходите на наш сайт
2️⃣Оформляйте подписку на год
3️⃣Получайте 14 месяцев, вместо 12
4️⃣Зарабатывайте на фондовом рынке с нашей командой аналитиков!
Обратите внимание, что акция распространяется только при покупке подписке на год!
Обладатели годовой подписки имеют прямую связь с аналитиками 24/7 в специальном чате, живые встречи с командой, большие скидки на мероприятия и много других удобств.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149
Tue, 21 Jul 2026 08:44:33 +0300
Минфин России 20 июля 2026г объявил о приостановке аукционов ОФЗ
Как теперь юудут финансировать дефицит бюджета России?
Задал этот вопрос DeepSeek
в режиме эксперта
Ответ ИИ
Отказ Минфина от размещения ОФЗ (облигаций федерального займа) на фоне растущих расходов бюджета действительно создает денежный «гэп», который нужно чем-то закрывать.
Заявление от 20 июля 2026 года о приостановке аукционов означает, что занимать на рынке по текущим сверхвысоким ставкам (выше 16% годовых) Минфин больше не готов, чтобы не разгонять доходности еще сильнее и не портить условия для банковской системы.
Однако дефицит никуда не делся. Финансироваться он теперь будет по следующей схеме (от самых вероятных источников к менее оперативным):
1. Главный ответ: Фонд национального благосостояния (ФНБ)
Это основной оперативный источник. Минфин сейчас не тратит живые рубли из ФНБ напрямую (это запрещено бюджетным правилом), а проводит сделки с Банком России:
Минфин продает ЦБ юани и золото из «ликвидной части» ФНБ, получая взамен рубли.
Эти рубли и идут на покрытие кассового разрыва.
Важный нюанс: На 1 июля 2026 года ликвидных средств в ФНБ (которые можно быстро превратить в рубли) оставалось, по разным оценкам, на уровне 3,5–4 трлн рублей. При текущем темпе трат их хватит примерно на год-полтора работы без активных заимствований.
2. Увеличение ненефтегазовых доходов
Второй столп закрытия дефицита — это фискальные меры, которые уже активно работают:
Повышенный НДПИ и «нашлепка» к налогу на прибыль. С 2025 года ввели 5-процентную надбавку к налогу на прибыль, которая идет прямиком в федеральный бюджет.
Разовые изъятия и «добровольные» взносы бизнеса. Как показала практика 2023–2024 годов, при ухудшении конъюнктуры правительство всегда возвращается к переговорам с крупным бизнесом о дополнительных отчислениях.
Инфляционный налог. Высокая инфляция (закладывается 12–14% на 2026 год) автоматически увеличивает сборы НДС, так как растет номинальная цена товаров.
3. Секретный канал: Кредиты от банков под «нерыночные» залоги
Когда Минфин говорит «мы не занимаем на рынке», он имеет в виду открытые аукционы ОФЗ. Но это не исключает келейные сделки с крупнейшими госбанками (прежде всего Сбер, ВТБ и ГПБ).
Схема работает так:
Банк выдает бридж-кредит или покупает короткие ОФЗ по закрытой подписке под обязательство ЦБ тут же принять эти бумаги в залог по РЕПО.
Фактически ЦБ «печатает» рубли для банка, банк отдает их Минфину, а в активах у банка висят госбумаги. Это скрытая эмиссия, которая позволяет технически не увеличивать госдолг перед населением напрямую.
4. Расходная часть: Секвестр бюджета
Вероятнее всего, объявление о приостановке заимствований будет сопровождаться тихим урезанием расходов:
Перенос незащищенных статей (инвестиционные проекты, стройки, ремонты) «вправо», на следующие годы.
Так как раздутый оборонный заказ защищен, сокращать будут гражданскую экономику и образование, что уже заложено в бюджетных проектировках.
ИТОГ
В моменте дыру в бюджете затыкают деньгами из «кубышки» (ФНБ) и эмиссией через банки. Отказ от рыночных заимствований — это попытка сбить накал на долговом рынке и не загонять процентные ставки к 30%. Но это «медикаментозное» сдерживание, а не лечение.
Если пауза с ОФЗ затянется до конца года, а ликвидная часть ФНБ иссякнет, правительству придется делать выбор между реальным секвестром и запуском печатного станка с риском нового витка девальвации.
ПО ПОВОДУ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ
М1 (наличные + средства на счетах)
на 1 июля росла на 17% г/г
Рост М1 в % г/г
Обычно печатный станок запускают в ноябре — декабре.
В этом году могут запустить раньше.
Данные по узкой денежной базе (более 95% — это наличные)
ЦБ публикует еженедельно, данные по денежным массам ежемесячно на 1 число каждого месяца.
Наличка в июле стала расти на 1+% в неделю.
ВЫВОД
Вчера докупал акции
Теперь в портфеле акции фин.сектора + валютные облигации,
осталось только 5% SBMM
Планирую продать SBMM и докупать финансовый сектор.
Рост денежной массы приведет к росту и акций, и валюты.
Фактически, в портфеле не останется рублей: только акций и ввлютные облигации с погашением до 2 лет
Tue, 21 Jul 2026 08:20:25 +0300
Индекс Мосбиржи торги понедельника открыл ниже 1900 п. в результате отсечек по дивидендам тяжеловесов: Транснефти, Сбера и ВТБ. В течение дня старался закрыть образовавшийся за выходные гэп, а к концу торгов и вовсе прибавил 2%. Таким образом мы коснулись зоны поддержки на 1800-1900 п., до которой наш рынок добивал на начале СВО, на первой волне мобилизации (все эти события 2022 года) и успел отскочить от нее.
Tue, 21 Jul 2026 07:49:49 +0300
19 июня ЦБ снизил ключевую ставку с 14,5 до 14,25%, при этом сохранив тренд на жесткость денежно-кредитной политики. Очевидно, что ключевая ставка будет оставаться высокой продолжительное время, а на ближайшем заседании 24 июля ЦБ скорее всего возьмет паузу в дальнейшем снижении. Рост цен на топливо и, как следствие, ускорение инфляции — факторы против снижения ставки.
Сейчас на рынке облигаций рабочей идеей остаются флоатеры (облигации с плавающим купоном), преимущество которых состоит в том что их стоимость не зависит от ставок.
В настоящее время как раз увеличиваю долю флоатеров. Сегодня как раз рассмотрим есть интересные варианты с наивысшим рейтингом ААА. Купонная доходность зависит от ставки ключевой ставки (КС) или ставки RUONIA. Все облигации с таким рейтингом доступны для покупки неквалифицированным инвесторам.
1. ВЭБР-36
Государственная корпорация ВЭБ РФ
ISIN: RU000A105YH8
Стоимость облигации: 98,7%
Купонная доходность: RUONIA +1,7%
Дата погашения: 18.09.2030
2. Норильский никель БО9
Крупнейшая горно-металлургическая компания.
ISIN: RU000A1069N8
Стоимость облигации: 100,05%
Купонная доходность: RUONIA +1,3%
Дата погашения: 17.05.2028
3. РЖД 1Р-46R
Крупнейший оператор железнодорожного транспорта РФ
ISIN: RU000A10D1H3
Стоимость облигации: 99,75%
Купонная доходность: RUONIA +1,5%
Дата погашения: 27.10.2028
4. Алроса 1Р1
Мировой лидер алмазодобывающей отрасли
ISIN: RU000A109L49
Стоимость облигации: 99,73%
Купонная доходность: КС + 1,2%
Дата погашения: 02.09.2028
5. Атомэнергопром 14
Компания, консолидирующая активы атомной отрасли
ISIN: RU000А10F7T3
Стоимость облигации: 100,23%
Купон: КС+1,45%
Дата погашения: 10.11.2028
6. Газпром нефть 5P2R
Одна из крупнейших нефтяных компаний
ISIN: RU000A10DA66
Стоимость облигации: 100%
Купон: КС+1,5%
Дата погашения: 10.04.2029
7. Магнит 5Р6
Одна из крупнейших сетей магазинов
ISIN: RU000A10FDZ8
Стоимость облигации: 99,85%
Купонная доходность: КС + 1,5%
Дата погашения: 20.07.2028
8. МТС 3Р2
Один из крупнейших сотовых операторов и цифровых сервисов
ISIN: RU000A109312
Стоимость облигации: 99,85%
Купонная доходность: КС +1,3%
Дата погашения: 20.07.2028
9. Яндекс 1Р3
IT-компания, владеющая поисковой системой и цифровыми сервисами
ISIN: RU000A10DDR0
Стоимость: 100,34%
Купон: КС+1,45%
Дата погашения: 02.11.2028
10. Русгидро 2Р12
Энергетический холдинг
ISIN: RU000A10EPX0
Стоимость: 100,29%
Купон: КС+1,5%
Дата погашения: 11.03.2029
Сейчас флоатеров держу около 23% в портфеле облигаций, все выпуски можно посмотреть здесь (скоро будет обновление).
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Tue, 21 Jul 2026 07:10:40 +0300
Повторение декабря 2024 года. Когда после решения о ставке рынок развернулся(типа). А далее спек качели — тран наш, цикл закончился, победа и тп.
И вот вчера, никогда не было и вот опять. Соглашусь, что для кого-то 1900-2000 по мнмвб это дешево. Дождались дивидентных отсечек, 4х месяцев падения, вроде как приучили всех к падению..., да и шорт был по тренду… шо не так?.. линейно все падало на 1000)
Вопрос: а че дальше!? Разворот? Нью Васюки?.. Х его знает!...
Может вчера была игра какой-то избушки типа втб, как это было в декабре 24го. У нас же нет наказания за то, чтоб лить заблочку, или инсайд, или обуть своих клиентов видя их позы. Щас тюряга, если ты вдруг в интернете написал, что очередь за бензином.
Поэтому, спекулятивно обрили шортистов. Ну кто-то на демо купил по 1900. Сигнал был на бай по 1950, то есть в моменте на целых 5% вы в плюсе при том, что за пол года практически весь этот хлам сложился в 2 раза
Tue, 21 Jul 2026 07:09:52 +0300
Электромобили в Германии с 2020 по 2025 год подешевели на 18%, сообщает AFP со ссылкой на исследование ICCT и института Fraunhofer ISI. За это время число доступных моделей выросло более чем в четыре раза. Средняя каталожная цена номинально увеличилась с 37 до 53 тысяч евро из-за роста доли дорогих автомобилей среднего и бизнес-класса, однако реальные цены внутри сопоставимых сегментов снизились. Автомобили с двигателями внутреннего сгорания за тот же период подорожали примерно на 2%.
@ejdailyru
Tue, 21 Jul 2026 06:59:33 +0300
Есть люди, которые родились в 60-х годах. Воспитывались в 60-х. Учились в 70-х. Женились и выходили замуж в 80-х годах. Работали в 80-90-е годы, а многие работают до сих пор...
Они меняли мировоззрение в 80-90-е. Прозрели в 2000-х. Удивлялись в 2010-х годах. И не сдаются в 2020-х годах!
Пережито почти семь разных десятилетий. Два разных века. Два разных тысячелетия.
Пройден путь от междугородного телефона — к видеозвонкам в любую точку мира, от диафильмов и слайд-шоу — до Youtube, от виниловых пластинок — до онлайн-музыки, от рукописных писем — до электронной почты, WhatsApp и социальных сетей.
От прослушивания футбольных матчей по радио, просмотра черно-белого телевидения, а затем и телевидения высокой четкости.
Когда-то они ходили в «Видеоклуб», а теперь смотрят Netflix.
Они знали, как печатать фотографии, при них появились первые компьютеры, перфокарты, дискеты, а теперь у них в руках гигабайты и терабайты на мобильных телефонах или iPad.
Все детство они носили шорты, затем длинные брюки, оксфорды, шорты-бермуды или мини-юбки, макси-юбки, лосины, шаровары и т.д.
Они ходили в валенках, ездили насамодельных самокатах, вместо колёс — шарикоподшипники, на двухколесных велосипедах под рамой, мопедах, бензиновых или дизельных автомобилях, а теперь ездят на гибридах или 100% электрических самокатах, велосипедах, моноколесах, скутерах и автомобилях...
Они избежали инфантильного паралича, менингита, оспы, гриппа H1N1 и лихорадки западного Нила.
Да! Такие люди прошли через многое, но какая замечательная и интересная жизнь у них!
Это поколение смело может назваться «бывшими пенсионерами», родившимися в том мире 50-60-х, у кого было аналоговое детство и цифровая взрослая жизнь. Они являются своего рода «Абракадаброй»
В прямом смысле слова.
Это поколение прожило и пережило больше, чем любое другое в истории человечества в каждом измерении жизни.
Именно это поколение адаптировалось к любым изменениям.
Аплодисменты всем представителям «особого поколения», которое было и остается уникальным, несмотря ни на что! Здоровье радости, удачи, добра и счастья!
Это всё о нас!
Tue, 21 Jul 2026 06:55:44 +0300
1. Вчера индекс достиг цели 1910, после чего начался хороший отскок
2. Предположение, что он начнется после отсечек сбера и втб оказалось верным
3. Где то в шлаках (печальный евротранс) на запрете шорта вынос состоялся на 100%. Но там все равно перспективы не вижу
4. В втб усиливался на отсечку, и на гэпе вниз добирал по 52… вечером нижнюю добавку сдал по 57… Второе усиление сдам в районе дивгэепа
5. Сегодня по инерции можем добить до 2090 и пока уйти в откат успокоение до основного события недели — ставки ЦБ
6. Нефть пока не прошла 90… Давление и сдерживание фьючерсов в ручном управление в разгаре. Но бензина от этого больше не станет… А слабое место Трампа там..
7. Если брать структуру движение — то по классике просится финальный перелой по индексу… Но то, что происходит с нашим рынком — исключительно рукотворный процесс. нажмут кнопку бай и поедет на 30 недель роста подряд… Да и про опасность шорта на текущих уровнях писал… Любой намек, запрет шорта и палка аля евротранс
8. Думаю до ЦБ диапазон проторговка 2100-2000. Игра основная сделана в понедельник. Ждем прихода дивов в начале августа
9. Итог — от 1910 можем сразу поехать на тест 2500-2400. Но это при поддержке ЦБ. Локально быстрый отскок от 1910 возможен в район 2090 — после чего тест откат пробитых уровней и затухание до ЦБ..
10. Удачи
t.me/ATOR_INVEST
Mon, 20 Jul 2026 11:38:08 +0300
Российский рынок ставит очередные антирекорды, а инвесторы все чаще говорят о капитуляции. Если все риски уже заложены в цены, то лучший момент для долгосрочных инвестиций – сейчас?
Обсуждаем вероятность рецессии и снижения ставки, перспективы «Газпрома» и SpaceX.
Все главные корпоративные события — в новом выпуске «Итогов недели» с Ярославом Кабаковым, Тимуром Нигматуллиным и Юлией Савиной. Ждем вас на любой удобной платформе!
Выпуск также доступен в Youtube и «VK Видео»
✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
Mon, 20 Jul 2026 10:57:41 +0300
Я не аналитик и не экономист. Просто взял открытые данные биржи и Центробанка, посчитал сам и сверил с тем, что обсуждали всю неделю. Ниже — что сошлось, что нет, и одна вещь, которую, кажется, не заметил никто.
Сразу оговорка: это не рекомендация. Проверяйте за мной, я мог ошибиться.
Если коротко
— Рынок распродают, а не игнорируют. Обороты выросли в полтора раза, а страх на годовом максимуме. Это не апатия.
— Капитуляции не было. Частные лица держат лонг и принимают убыток на себя, против них стоят организации.
— Причина оттока скучная и структурная: вклад платит на восемь пунктов больше инфляции.
— За год банки перешли от избытка денег к нехватке. Разворот на пять триллионов.
— Рынок правда дёшев относительно денег в стране, в четыре с половиной раза против пятилетней давности. Но дёшево — это факт о прошлом.
Про девятнадцать недель
Всю неделю по лентам ходила цифра: девятнадцать недель падения подряд, рекорд за всю историю биржи. Звучит убедительно, поэтому я решил проверить.
Взял недельные закрытия индекса. Непрерывная серия — девять недель. Последняя растущая неделя закрылась восьмого мая.
От мартовской вершины действительно прошло восемнадцать недель, но внутри рынок трижды закрывал неделю в плюсе. Похоже, кто-то посчитал недели с пика, а назвал их «подряд» — и дальше цифра пошла гулять уже в таком виде.
Заодно сверил остальное. Падение за месяц называли в двадцать два процента — по закрытиям выходит девятнадцать. За четыре месяца называли тридцать три — выходит тридцать. Разница небольшая, но промахи все в одну сторону: страшнее, чем есть.
Это не претензия к кому-то конкретному. Просто цифру, которая всем нравится, никто не перепроверяет. Включая меня — до этой недели.
Апатия или распродажа
Второй ходовой тезис: сейчас апатия, а не паника, классических признаков капитуляции нет, значит дно ещё впереди. Проверяю по оборотам.
Средний дневной оборот за последний месяц — около семидесяти миллиардов рублей против пятидесяти четырёх в предыдущие пять месяцев. Рост почти в полтора раза.
Индекс волатильности — пятьдесят три при семнадцати в спокойное время. Это максимум за год.
Последняя неделя закрылась минус восемь и семь десятых процента, худшая с начала года.
Разница принципиальная. Когда цена падает, а торгов становится меньше — люди действительно махнули рукой и ушли, это апатия. Когда цена падает, а торгов становится больше — люди жмут кнопку «продать» чаще обычного. У нас второе.
Кто на другой стороне
Биржа публикует распределение открытого интереса по фьючерсам между частными лицами и организациями. Бесплатно, но с задержкой в две недели, так что картинка на пятое июля.
Частные лица — в лонге почти на шестьдесят тысяч контрактов по индексному фьючерсу. Организации — ровно в зеркальном шорте. По фьючерсу на РТС и по Сберу та же картина.
Читается это просто: рынок падает, а убыток от падения принимает на себя розница. Не «умные деньги выходят, толпа паникует», а наоборот — толпа стоит и держит.
Пока частные лица не вышли из позиции, разговоры про дно остаются разговорами.
Почему деньги ушли
Ключевая ставка четырнадцать с четвертью, инфляция шесть. Разница — восемь пунктов.
То есть вклад приносит двузначную доходность гарантированно, а акции за год принесли минус тридцать и отменённые дивиденды. Тут не нужны ни опричнина, ни кукловоды — обычная арифметика.
Подтверждается прямо: срочные вклады населения — сорок шесть триллионов рублей, почти на десятую часть больше, чем год назад. Выше не было никогда.
Деньги ушли туда, где им платят.
А вот это обсуждали мало
Год назад у банков было лишних два с половиной триллиона рублей, которые они складывали в Центробанк, потому что девать их было некуда. Сейчас у них нехватка в два с половиной триллиона, и они у Центробанка занимают.
Разворот на пять триллионов за год. Смена режима, а не колебание.
Я не экономист и не берусь утверждать, что это значит. Но когда банковская система за год разворачивается из «некуда девать деньги» в «занимаем у регулятора» — это либо не значит ничего, либо значит очень много. Середины тут обычно не бывает.
Если кто-то разбирается в банковской ликвидности лучше меня — напишите в комментариях, правда интересно.
Дёшево ли
Тезис: денег в стране стало сильно больше, а рынок меньше, значит акции исторически дёшевы. Это единственное утверждение недели, которое проверяется целиком, поэтому проверил целиком. Точка отсчёта — июнь двадцать первого, до всего, что случилось потом.
Денежная масса тогда была пятьдесят девять триллионов, сейчас сто тридцать четыре. Рост в два с четвертью раза.
Индекс тогда был три тысячи восемьсот сорок два, сейчас тысяча девятьсот пятьдесят восемь. Падение почти ровно вдвое.
Относительно денег в стране рынок стоит примерно в четыре с половиной раза дешевле, чем пять лет назад. Тезис верный, и оценка «ухудшилось вчетверо», которая мелькала в обсуждениях, оказалась точной.
Но дёшево — это не «скоро вырастет». Дёшево — это «уже упало». Разница видна на любой бумаге, которая полгода назад считалась дном, а сейчас стоит вдвое меньше.
Чего я не знаю
Без этого раздела всё вышенаписанное — такая же красивая цифра, как те девятнадцать недель.
Я вижу, сколько люди пишут и спорят, но не вижу, о чём именно. Так что сказать, стало настроение хуже или лучше за неделю, я не могу.
Опросов я не смотрел вообще — ни инфляционных ожиданий, ни деловых настроений. То есть меряю условия в экономике, а не настроения в ней. Это разные вещи.
Мелькала цифра: двадцать три дефолта по облигациям за полугодие, из них четырнадцать за первые дни июля. Если правда — она бьётся с историей про банки. Но открытого списка дефолтов я не нашёл, проверить не смог, так что оставляю её здесь, а не в выводах. Если кто-то знает, где такой список лежит — подскажите.
И ещё раз про позиции: они на пятое июля, что сейчас — не знаю.
Все цифры — с сайта Московской биржи и Банка России, считал сам. Если у вас получились другие — приносите, сверим.
Mon, 20 Jul 2026 11:02:12 +0300
Многие, кто работает в финансах понимают важность этого понятия и цену его отсутствия. Доверие — это единственное что заставляет колесики финансовой системы крутиться. Я верю, что тот, кто продал мне облигации, будет способен обслуживать свой долг и не будет тратить средства как пьяный матрос. Я верю, что банк, в котором у меня лежат средства, будет способен в любой момент времени вернуть мне мои деньги по первому запросу. Покупая акцию, я верю в лучшее будущее в стране, секторе и в конкретной компании. Вся финансовая система зиждится на доверии и только на нем и как только вера в систему пропадает, система перестает работать. Рыночные участники начинают ликвидировать свои позиции и забирать фишки со стола (акции, облигации, депозиты… you name it), потому что ожидают того, что завтра они этого сделать не смогут или сделают по ценам намного хуже. Кризис доверия создает спираль ликвидаций, которые запускают самоподдерживающийся процесс. Для того, чтобы этот кризис купировать и существует регулятор и финансовые власти, которые в свою очередь должны поддерживать стабильность в системе и как результат высокий уровень доверия. Этот уровень доверия инвесторов к системе и является краеугольным кредитом, который мы, как участники, даем. Но если в моменты кризиса доверия (а такое количество пропущенных аукционов/ситуация в длинных выпусках ОФЗ/ 18 недель непрерывного падения на рынке акций иначе называть нельзя) финансовые власти набирают в рот воды, или дают комментарии про затаившихся тигров/«если кто-то считает что дешево покупайте» aka «если кто-то считает что дорого шортите», кризис доверия только ухудшается. Недавно представитель ЦБ сказал, что регулятор будет действовать на рынке акций, только если будут движения в индексе 20%. Иначе говоря, позиция регулятора сформулирована таким образом, что для него качественным решением является ситуация, когда он дает системе достичь максимального уровня стресса, для того чтобы действовать.
— ало полиция, мне угрожают убийством
— вы живы?
— да
— ну как убьют приходите
Не нивелировать потенциальные риски и сгладить ситуацию (по факту ничего не стоящее решение в виде комментария «рассматриваем меры стабилизации рынка» даже без самих мер), а ждать пика напряжения в системе. Такие комментарии, в целом, как и все остальные со стороны регулятора, стабильности на рынок не добавляют. Даже в коммунистическом Китае, регулятор более проактивный (а шорты там запрещают на падениях рынка >25-30%), чем у нас. Я уже не говорю, про утренние и вечерние сессии, которые очевидно надо отменять в моменты стресса, а тем более торги выходного дня.
Если на всю страну будет 1 литр бензина, то делайте ставку хоть в сто процентов, инфляцию это не победит, как и инфляционные ожидания. Если мы бесконечно будем размещать по рекордно высоким реальным ставкам максимально длинный долг в текущей ситуации (в целом странное решение хотеть увеличить долю долга с такой реальной стоимостью денег на максимальный срок, ну да ладно) и бесконтрольно менять бюджетную политику с завидной периодичностью, то не надо ждать что кто-то будет хотеть этот долг купить без гигантской премии за риск. Рынок голосует рублем и судя по его динамике, качество решений (помимо всего прочего) вызывает у инвесторов желание нажать кнопку “sell assets/buy tickets”, но кто такой рынок, чтобы к нему прислушиваться
Mon, 20 Jul 2026 10:19:55 +0300
Рынок конечно идеальный для трейдеров. Ух, боюсь представить сколько денег наколбасят профессионалы на такой волатильности.
Но для инвесторов это все конечно мегаразрушительно.
Ну кроме тех конечно, кто терпеливо ждал всю дорогу и покупает по текущим
Mon, 20 Jul 2026 10:50:47 +0300
Я на бирже уже 23 года.
Многие думают, что опыт позволяет давать точный достоверный прогноз.
К сожалению нет.
Когда у нас идет нескончаемая война, мы не можем точно оценить будущие параметры модели оценки = ставку, налоги, спрос и прочие вытекающие...
Мы можем оценить что-то, с оговоркой, если сохранятся текущие условия, но мы не знаем и никак не можем предвидеть, сколько стоимости еще будет разрушено последствиями геополитических движений.
Mon, 20 Jul 2026 10:48:33 +0300
От разрозненных систем к единому цифровому ландшафту: рассказали TAdviser о деталях ИТ-трансформации. Как внедрение ERP и систем управления лабораторной информацией помогает автоматизировать контроль, обеспечить прослеживаемость препаратов, соблюдать GMP/GLP и, в конечном счёте, повысить безопасность и эффективность лекарств.
О технологических процессах в контексте строгих требований отрасли — узнайте в материале TAdviser.
Mon, 20 Jul 2026 10:21:42 +0300
Mon, 20 Jul 2026 10:41:28 +0300
На Московской бирже запустились торги фьючерсами на акции Samsung и SK Hynix. Обе компании являются бенефициарами продолжающегося ИИ-тренда. В чем их принципиальное отличие и бумаги какой компании стоит выбрать?
Samsung
Samsung — известная во всем мире технологическая компания из Южной Кореи. Производит микросхемы памяти, смартфоны, телевизоры, бытовую технику, автомобильную электронику под брендом Harman, а также оказывает контрактные услуги по производству чипов. Samsung — сбалансированная ставка на полупроводники и потребительскую электронику.
Капитализация: $1,2 трлн.
Конкуренты и положение в отрасли:
- В сегменте памяти: SK Hynix, Micron.
- В производстве чипов: TSMC.
- В электронике: Apple, Xiaomi, Oppo, Vivo.
Samsung занимает около 40% в производстве DRAM (первое место), около 7% в контрактном производстве полупроводников (второе место) и около 25% в поставках смартфонов (первое место).
Драйверы роста
- Рост сегментов HBM4/HBM4E. Компания ожидает более чем трехкратного роста продаж HBM в 2026 г.
- Рост цен на память. Маржу сегмента поддерживает спрос со стороны ИИ-серверов и ограниченность предложения памяти, которое нельзя быстро нарастить.
- Восстановление контрактного производства. С 2023 г. спрос в этом сегменте был слабее, но начал восстанавливаться во второй половине 2025 г. Производство решений с техпроцессом 2 нм начало давать свои плоды.
- Диверсификация и возврат капитала. Производство смартфонов и бытовой техники сглаживает зависимость от ИИ-сегмента. Кроме того, компания направляет акционерам 50% от совокупного свободного денежного потока с 2024 г.
Риски
- ИИ-пузырь. Снижение расходов крупнейших компаний на ИИ напрямую отразится и на производителях памяти и чипмейкерах.
- Перепроизводство. Быстрое увеличение мощностей способно привести к снижению цен на более старые образцы.
- Патентные, экспортные и геополитические риски. В США уже начато расследование в отношении ряда DRAM-продуктов Samsung.
Консенсус инвестиционных домов: «Покупать» на горизонте года, цель — 492 500 KRW (южнокорейских вон) / +93%.
Техническая картина
Бумаги двигаются в затяжном восходящем тренде, который имеет экспоненциальный характер. Последний месяц продолжается откат, в рамках которого акции потеряли уже более 30% от исторического максимума. Котировки подходят к зоне майского гэпа. Локально видится возможность его закрытия, однако в среднесрочной перспективе восходящая динамика должна продолжиться.
Уровни сопротивления: 298 000 / 325 000 / 374 100
Уровни поддержки: 247 000 / 222 300 / 200 000
SK Hynix
SK Hynix — специализированный производитель памяти из Южной Кореи. Производит DRAM, высокоскоростной HBM и NAND/SSD. Является более «чистой» ставкой на память для ИИ-серверов и дата-центров.
Капитализация: $0,9 трлн.
Конкуренты и положение в отрасли:
- В DRAM/HBM-памяти: Samsung, Micron.
- В NAND-памяти: Samsung, Kioxia, SanDisk.
SK Hynix занимает порядка 55% рынка в производстве HBM-памяти (первое место), около 30% в DRAM (второе место) и около 20% по производству NAND (второе место). Компания тесно интегрирована в цепочку поставок NVIDIA.
Драйверы роста
- Рост потребления HBM. С каждым последующим поколением ИИ-ускорителей требуется все больше и больше HBM-памяти. При этом есть устойчивый спрос на них со стороны NVIDIA, Google и Amazon.
- Технологическое лидерство и долгосрочные контракты. Компания стремится заключать долгосрочные контракты с системой предоплаты и оговоренными заранее ценовыми коридорами.
- Расширение производства. Компания открыла новую фабрику M15X, полупроводниковый кластер Yongin и площадку по упаковке HBM в Индиане.
- Высокие цены на DRAM и NAND. Рост производства высокопропускной (HBM) памяти сокращает доступные мощности для производства DRAM и NAND, что приводит к ограниченности их предложения.
Риски
- Высокая зависимость от гигантов. На компанию сильнее, чем на Samsung, влияет политика ключевых клиентов, прежде всего NVIDIA.
- ИИ-пузырь. Снижение расходов крупнейших компаний на ИИ напрямую отразится и на производителях памяти и чипмейкерах.
- Перепроизводство. Это чревато ростом предложения, что со временем может развернуть ценовой цикл.
Консенсус инвестиционных домов: «Покупать» на горизонте года, цель — 3 384 000 KRW (южнокорейских вон) / +84%.
Техническая картина
Аналогично Samsung бумаги двигаются в восходящем экспоненциальном тренде и в последний месяц откатываются от исторических максимумов. Бумага более волатильна и просела уже почти на 40%. Котировки спустились к важной поддержке на 1 690 000, откуда вполне может состояться разворот. Однако возможным видится и сценарий более позднего разворота после закрытия обоих майских гэпов. Глобальный же тренд остается восходящим.
Уровни сопротивления: 2 171 000 / 2 497 000 / 2 987 000
Уровни поддержки: 1 689 700 / 1 446 800 / 1 100 000
О фьючерсах
Фьючерс — это производный финансовый инструмент. Как работать с ним, читайте в обучающем материале.
Что нужно для начала торговли фьючерсами
Если вы неквалифицированный инвестор, сначала нужно пройти тест.
Нажмите ссылку: тестирование. Или в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) перейдите в профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ — Производные финансовые инструменты.
Чтобы использовать все возможности фьючерсов, можно пройти тест на маржинальную торговлю и подключить ее. В этом случае для открытия позиции будет задействована только часть вашего депозита — в размере гарантийного обеспечения. Если услугу не подключить, то для покупки фьючерса потребуется сумма, равная всей стоимости контракта.
• Нажмите ссылку: тестирование. Или в приложении «БКС Мир инвестиций» перейдите в профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ — Маржинальная торговля.
• Перейдите по ссылке: подключение. Или в приложении перейдите в профиль — выберите счет в разделе Управление счетами — Маржинальная торговля.
БКС Мир инвестиций
Mon, 20 Jul 2026 09:56:43 +0300
В субботу, после падения обломков очередного беспилотника, сгорел один из крупнейших логистических центров Вайлдберриз, после чего на торгах рухнули акции уже Озона.
Ошибки тут никакой нет, ведь несложно продолжить тенденцию на пару кварталов вперед (на такое не способны только геостратеги, которые сразу мыслят вечностью), чтобы понять, что:
— удары продолжатся;
— будут масштабированы;
— вскоре будут прилеты по другим логистическим центрам, в том числе по Озону;
— более чем за 3 года ударов Россия оказалась неспособна защитить стратегические НПЗ, что же тогда говорить о складах?
Собственно, удары снова по складам Ягод были уже сегодня ночью. Лишь вопрос времени, когда что-то сгорит у Озона. Вот котировки и заложили будущий пожар в цену.
Удары по логистике, а маркетплейс это в основном логистика, создают огромный негативный эффект. Дело не в сгоревшем складе и сгоревшем товаре. Дело в убытках и ставках. Десятки тысяч селлеров потеряли товары на миллионы рублей. Некоторые сразу разорились, так как все деньги были в обороте, у других остался запас жирка. Кто-то еще и остался должен банкам без возможности вернуть деньги. То есть только прямой ущерб это:
— потери Ягод и селлеров;
— рост дефолтов, убытки банка;
— сокращение оборота, а следовательно налогов и сборов.
— плюс сокращение предложения (инфляция), удлинение сроков доставки, появление доп сборов и более высоких цена как компенсация за риск новых пожаров (снова инфляция);
И это только один склад из множества. Если удары будут системными, а они такими будут, кроме дефицита бензина может начаться дефицит чего-то другого.
И вот тут вступает в дело ставка. Вайлдберриз нужно восстанавливать склад, а продавцам заново нужно закупать товар, то есть пополнять оборотный капитал. Но ставка в стране высокая, и скорее всего будет выше, ведь дорожает топливо, дорожает логистика, да еще и сокращается предложение!!! Когда у тебя кризис на стороне предложения, повышение ставки не способно его остановить, ведь товаров при жесткой ДКП становится меньше, а не больше физически!
Посмотрим, какая коммуникация будет от ЦБ на ближайшем заседании. Я бы готовился к повышению ставки.
#бородаинвестора #вайлдберриз #wildberries #ОЗОН #OZON #маркетплейсы
Источник: https://telegram.me/borodainvest/2971
Mon, 20 Jul 2026 10:18:20 +0300
Отмечаем середину лета с выгодой! Схема простая и без лишних движений в виде промокодов, уравнений, процентов и так далее.
Всем, кто купит нашу подписку на год до 25 июля включительно — мы дарим 2 месяца в подарок!
1️⃣Заходите на наш сайт
2️⃣Оформляйте подписку на год
3️⃣Получайте 14 месяцев, вместо 12
4️⃣Зарабатывайте на фондовом рынке с нашей командой аналитиков!
Обратите внимание, что акция распространяется только при покупке подписке на год!
Обладатели годовой подписки имеют прямую связь с аналитиками 24/7 в специальном чате, живые встречи с командой, большие скидки на мероприятия и много других удобств.