Mon, 30 Mar 2026 11:43:11 +0300
Есть такое утверждение на рынке, что величина реальной ставки влияет на возможность роста рынка акций. Мне было интересно проверить данное утверждение. Ожидаемо оказалось, что всё далеко не так просто в нашей жизни, и применять эту взаимосвязь нужно с оговорками.
О том, что такое реальная ставка и как её можно посчитать я писал в статье "Реальная ставка, или как учесть инфляцию". Для целей настоящей статьи реальная ставка рассчитывалась, как ключевая ставка ЦБ РФ (ранее ставка рефинансирования), действующая на соответствующую дату к официальной инфляции за год к этой дате.
В качестве бенчмарка российского рынка акций я взял ценовой индекс Московской Биржи IMOEX. Продиктовано это было соображением, что на долгосроке именно цены на акции должны как минимум нивелировать инфляцию, дивиденды же можно рассматривать как бонус или премия инвестора за риск вложений в долевые инструменты. Но не исключаю, что в будущем можно провести исследование и с индексом полной доходности MCFTR.
Значение индекса IMOEX и реальной ставки я сгладил простой скользящей средней в 30 дней, чтобы нивелировать месячную волатильность.
Я промоделировал разные временные горизонты, даже начиная с 90-х годов, но всё-таки остановился на рассмотрение периода с 2003 по текущий момент по аналогии, как сделал в статье "Центральный банк умеет управлять инфляцией?". Я считаю, что именно на этом периоде инфляционные и экономические процессы более менее стабилизировались.
Что получилось?
График 1. Сглаженная по 30 дням годовая доходность индекса IMOEX (зелёный), и также сглаженная по 30 дням реальная ставка. График без сдвига.
Из графика 1 сложно визуально установить влияние реальной ставки на доходность рынка акций. Однако, явно прослеживается влияние крайне низких (отрицательных) значений реальной ставки, и крайне высоких — на доходность индекса. Прерывистыми красными линиями обозначены 10, 50 и 90 процентили. Области сверху и снизу, можно назвать редкими событиями. Кстати сейчас видно, что мы живём уже достаточно долго в период очень высокой реальной ставки, которая наблюдалось ранее только в начале 2000-х годов. Но корреляция между IMOEX и реальной ставкой составляет всего 0.13, что не является существенной. В таблице 1 даны процентили доходности IMOEX и реальной ставки.
Таблица 1. Значение доходностей IMOEX и реальной ставки за период с 2003-01-01 по н.в. для процентилей 10, 50 и 90.
Конечно, было бы неправильно считать, что влияние ставки сказывается на доходности IMOEX в моменте, поэтому я поискал максимальное возможное значение корреляции (по идеи оно должно быть отрицательным), сдвигая доходность индекса вперёд.
График 2. Сглаженная по 30 дням годовая доходность индекса IMOEX (зелёный), и также сглаженная по 30 дням реальная ставка. График со сдвигом в 500 дней.
На графике 2 приведены те же значения индекса IMOEX и реальной ставки но уже со сдвигом на 500 дней. Это количество дней оказалось оптимальным, где корреляция достигла своего наименьшего значения. Однако, с точки зрения статистики она всё равно оставалась незначимой и равнялась всего минус 0,18.
Из расчётов по всем горизонту, получалось, что никакой взаимосвязи нет, прогнозировать что-то или строить модели на этом вряд ли представляет интерес.
Но в данном временном промежутке было несколько шоковых (кризисных) событий, которые всегда вносят дисбаланс. Черные лебеди, о которых писал Нассим Талеб, можно рассматривать, как аномалии на рынках. Я выделил следующий промежутки: кризис 2008, конец 2014 по 2016 Крым, ковид 2020, год начала СВО 2022, и произвёл расчёты коэффициентов корреляции, представленных в таблице 2.
Таблица 2. Коэффициенты корреляции между IMOEX и реальной ставкой в разные периоды со сдвигом и без.
*Лучший сдвиг IMOEX относительно реальной ставки в днях — это количество дней на которое смещается по дате IMOEX вперёд, так как мы предполагаем, что высокая реальная ставка должна тормозить будущий рост рынка. Соответственно хорошим показателем должно быть наличие минимальной отрицательной корреляции.
**Формально здесь не начало и конец 2015 года, а с 2014-12-01, это связано с началом событий на Украине и в Крыму
Из таблицы следует, что в не кризисные периоды, реальная ставка имеет умеренную а порой и значимую корреляцию при сдвиге. Каждый такой период можно характеризовать разными событиями и макроэкономическими условиями, некоторые из них имеют маленький горизонт, что говорит о достаточно большой статистической ошибке (например, 2021 — 2020). К тому же есть вопрос с периоду 2023 — н.в., так как его сложно отнести к кризсиному, но и нормальным называть нельзя. Пожалуй, самым спорным является 2009-2015, при смещении мы видим корреляцию всего минус 0.28, однако, там на 2009 год приходится бурный рост рынка, явно обеспеченный не столько реальной ставкой, сколько низкой базой после кризиса 2008. Если взять все не кризисные периоды, то средняя корреляция будет -0.55 при среднем сдвиге 225 дней. Это можно трактовать, как умеренное влияние реальной ставки на рост индекса IMOEX. В текущем периоде 2023 — н.в. наблюдается одна из самых высоких реальных ставок за весь рассматриваемый период и значение корреляции со сдвигом составляет минус 0.76 (сильная отрицательная взаимосвязь) может оправдывать откровенно слабые результаты российского рынка акций в последние 2 года, чо я отмечал ещё вначале статьи .
В периоды же кризисов, данные по корреляции со сдвигом разнятся. Однако, 3 из 4-х имеют положительное значение, при этом в 2008 вообще чуть ли не равное 1. А два из них, даже значимое со статистической точки зрения — в 2008-2009 и в 2022-2023. Выбивается только «кризис» 2015-2016, который сложно назвать полноценным кризисом, скорее периодом больших волнений и неопределённостей. В нём корреляция со сдвигом тоже значимая, но отрицательная -0.84.
Вижу интерес в более глубоком исследовании по данной теме.
Всем удачных инвестиций!
Упомянутые статьи:✅ Реальная ставка, или как учесть инфляцию
✅ Центральный банк умеет управлять инфляцией?
Mon, 30 Mar 2026 11:44:58 +0300
При строительстве или ремонте желание максимально оптимизировать расходы — норма. Однако некоторые способы экономии могут обернуться серьезными последствиями: дорогостоящим ремонтом и даже угрозой безопасности жильцов. О том, на каких конструкциях и инженерных системах экономить рискованно и к чему это может привести, рассказал 29 марта «Известиям» управляющий директор «Ренессанс страхование» Артем Искра.
«Первое, на чем не стоит экономить, — это несущие конструкции и фундамент при постройке частного дома. Экономия здесь опасна. Проблемы с фундаментом выходят за рамки локальных косметических дефектов и создают риск повреждения дома в целом. Самая частая причина проблем с фундаментом — неверный расчет нагрузок и параметров без учета реальных характеристик грунта на участке. Впоследствии это приводит к чрезмерной осадке, перекосам и разрушению стен. Поэтому при проведении этого начального, но наиболее ответственного этапа строительства, нужно тщательно подходить как к выбору подрядчиков, так и к подбору материалов», — сказал эксперт.
Не менее важно убедиться в качестве электромонтажных работ, так как аварийный режим работы электросети в совокупности с нарушениями при прокладке внутренней проводки является наиболее частой причиной пожаров. «Обязателен качественный кабель с медными жилами и негорючей изоляцией, автоматические выключатели и УЗО (устройства защитного отключения), проект и монтаж квалифицированного электрика», — пояснил Искра.
Говоря о системах водоснабжения и канализации, среди частых источников проблем эксперт выделил ошибки монтажа труб и соединений, которые бывают особенно критичны. В новых домах часто протекают неправильно установленные напольные сливы и сантехнические соединения. На чем нельзя точно нельзя экономить — это гибкая подводка. Этот элемент должен быть только высокого качества, но и менять его нужно превентивно раз в 3–5 лет, даже если внешне нет видимых признаков повреждения. Что касается труб и фитингов, сливных систем, кранов и смесителей — нужны надежные материалы и профессиональный монтаж. Кроме того, плохая гидроизоляция в «мокрых зонах», таких как ванная или кухня, приводит к систематическим микропротечкам, которые хоть не видны сразу, однако годами разрушают перекрытия, отделку и создают благоприятную среду для плесени и грибка. Это, как правило, не считается внезапным страховым случаем, но ведет к дорогостоящему ремонту. Важно использовать качественные гидроизоляционные материалы и тщательно проводить их нанесение в соответствии с технологией.
А архитектор Павел Матвеев напоминает, что, для того чтобы повысить стоимость квартиры, ее владельцу необходимо поработать с планировкой. Важен принцип «золотого сечения», т.е. значение для покупателей имеет не столько количество самих комнат, сколько их соотношение между собой и с общей площадью приобретаемого жилья. По его словам, в квартире, площадь которой составляет около 60 кв. м, три маленькие спальни могут быть менее удобны, чем две более просторные. Эксперт также призвал людей, которые намереваются в будущем продать имеющуюся у них жилплощадь, избегать при ее оформлении острых углов и скошенных стен, которые могут создать неудобства потенциальному покупателю.
Mon, 30 Mar 2026 11:22:16 +0300
Лудоман нашёл лазейку в Polymarket и поднял $600 тысяч с 500 долларов. Ставочник воспользовался задержкой обновления цены биткоина и заходил в позицию до того как сервис менял цену. @bankrollo
Mon, 30 Mar 2026 11:18:59 +0300
По графику
Идёт 5в3 или 5вC.
123 вниз может вполне оказаться волной ABC вниз.
В любом случае может быть коррекция вверх, либо в 4й вверх, либо в 1й вверх.
Нефть (фьючерс brnk на ice) поднялась сегодня до 116. Наш фьючерс brj6 тоже выше 116. Вот и причина идти вверх.
Одна из вероятных причин похода вниз — рост цен из-за нефти, вторая возможная причина — богатые сбрасываются для государства на добровольный взнос (кто-то 100 миллиардов рублей) и достают из активов рубли.
По геополитике.
Морпехи США прибывают на ближний восток. Для чего? Для кого?
Пусть не решить им всех проблем.
Прямых переговоров Ирана и США не наблюдается. Общее впечатление — США хотят раздолбать там всю нефтедобычу.
Что думаете?
Добавьте посту до 15 плюсов, если он достоин первой страницы. Стоит подписаться:
smart-lab.ru/my/master1/ почитайте, кстати.
Mon, 30 Mar 2026 11:00:29 +0300
События, интересные факты и наблюдения.
Прошедшая неделя ознаменовалась существенным усилением влияния геополитического фактора на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке. На мой взгляд, ключевым событием, определяющим долгосрочную устойчивость российского бюджета, стала фактическая блокировка Ормузского пролива, что привело к резкому сокращению мировых поставок углеводородов. Для России данная ситуация выступает в роли мощного фискального стимула — по оценкам профильных аналитиков, дополнительные доходы от экспорта энергоносителей достигают 150 миллионов долларов в день. Более того, статус супердержавы удобрений укрепился благодаря тому, что российская экспортная инфраструктура в этом сегменте не завязана на ближневосточные логистические узлы, что позволяет отечественным производителям, таким как Фосагро и Акрон, наращивать маржинальность в условиях глобального дефицита.
В рамках институционального развития важным веховым событием стала активизация деятельности Индии как председателя БРИКС в 2026 году. Состоявшееся 25 марта координационное совещание по молодежному и технологическому треку заложило фундамент для реализации дорожной карты “Устойчивость и инновации”. Я полагаю, что данные инициативы следует рассматривать не просто как дипломатический протокол, а как подготовку инфраструктуры для более глубокой технологической интеграции внутри блока. На фоне сообщений о возможных поставках российских разведывательных технологий в Иран, стратегическое сближение в рамках БРИКС+ приобретает характер формирования альтернативного контура безопасности, что косвенно поддерживает капитализацию компаний ВПК и высокотехнологичного сектора.
В корпоративной повестке центральное место заняли заявления руководства Сбербанка относительно итогов 2025 года и планов на текущий период. Подтверждение намерения направить 50% чистой прибыли на дивиденды при сохранении прогнозов по росту прибыли в 2026 году выступает мощным якорем для всего фондового рынка. На мой взгляд, финансовая устойчивость банковского сектора, подкрепленная субсидиями по процентным ставкам, которые в прошлом году обеспечили до 40% прибыли отрасли, позволяет нивелировать негативный эффект от убытков в других секторах, таких как металлургия. В частности, отчетность Русала, продемонстрировавшая чистый убыток за 2025 год, подчеркивает сохраняющееся давление санкционных ограничений и рост логистических издержек, что вынуждает инвесторов проводить ротацию капиталов в пользу более стабильных голубых фишек.
Внутренняя повестка была омрачена новостями о временных сбоях в работе интернет-инфраструктуры и слухами о возможной блокировке ключевых мессенджеров с начала апреля. Эти факторы, вкупе с первым отрицательным значением индекса делового климата ЦБ с 2022 года, указывают на нарастание структурной тревожности в частном секторе. Несмотря на приток нефтегазовых сверхдоходов, я ожидаю, что фискальное давление и необходимость финансирования оборонного заказа продолжат ограничивать гражданские инфраструктурные проекты. Вероятностный сценарий на ближайший квартал предполагает сохранение хрупкого равновесия, где внешние ценовые шоки на энергоносители будут компенсировать внутренние издержки милитаризации экономики и инфляционные риски.
Техническая картина, графики.
Ну а теперь начнём уроки рисования.
Индекс Мосбиржи на прошлой неделе выдохнул аж на 3.3% вниз. Довольно серьёзное движение для рынка, учитывая динамику последних недель. Рынок сейчас тонкий, на нём нет серьёзного игрока, который тащил бы цену вверх столь уверенно, сколь нам хотелось бы. Каждый лёгкий всплеск инфополя приводит к такому вот разрыву маржинальных позиций.
Физики по-прежнему позиционируют себя строго в шорт — текущая ситуация на рынке не вызывает у них доверия. В целом, достаточно понятная позиция. Но, как мы знаем, розница всегда работает против тренда, так что может быть использовать текущую просадку для добора позиций?...
Итоги.
Фактически, для нашего рынка появился новый позитив — рост цен на сырьё. Но, как показывает практика, этот позитив не сможет оказать системной поддержки в ближайшее время. Да, это поможет скомпенсировать бюджетный деифицит в моменте, но структурно экономике плохо. Нужно больше коренных изменений, также и на более близких фронтах геополитики. Ну а пока, сохраняю аллокацию на рынок акций в размере 60% портфеля.
Mon, 30 Mar 2026 10:57:09 +0300
Всем привет, в четверг-пятницу по всей телеге начали разносится вопросы по типу: “а почему, если нефть растет, да и при том так шустро, наш рынок стоит на месте?”.
Там различные админы ТГ приводят свои аргументы на эту тему. Приведу выдержки таких объяснений: t.me/buratinovsmm/4041 t.me/cbrstocks/78920 t.me/cbrstocks/78926 t.me/if_stocks/9093
Т.е. если так резюмировать, основные причины заключаются в следующем:
1) высокая ключевая ставка ЦБ, которая, как некая виновница, является причинной ухудшении ситуации с экономикой и финансовых результатов компаний;
2) доходность безрисковых активов все еще более привлекательна относительно доходности рисковых;
3) невозможно прогнозировать сроки войны в заливе и как следствие среднюю цену нефти по году, подразумевается она будет значительно ниже текущих цен;
4) геополитический фактор – застопорились переговоры по СВО.
И, в общем, все это правильно. Но если вы работаете только в первом приближении. Из этого списка решающим, на мой взгляд, является пункт 2. Действительно, будь рынок на 100% эффективным, превалирующая доходность у безрисковых активов над рисковым, особенно, если они еще и безрисковые, делает логичной ставку именно на них. Но тут есть нюанс, который, тем не менее, все эти логичные объяснения не могут объяснить. Это нюанс выглядит так: все это стало известно не пятницу и даже не четверг. Со всеми этими “сакральными знаниями” мы путешествуем весь 25 год и вот дожили уже до конца первого квартала 26 года. Но при этом если мы посмотрим на индекс, то с начала ноября прошлого года он РОС!, не смотря на все это.
![Мой комментарий по вопросу: "А почему нефть выросла, а наш рынок вслед за ней - нет?"](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/14/04/08/2026/03/30/7203e2.webp "Мой комментарий по вопросу: "А почему нефть выросла, а наш рынок вслед за ней - нет?"")
Т.е. ни ухудшающиеся показатели экономики, ни выгодные ставки по бизрисковым активам (которые, кстати, нехило так снижаются и будут продолжать снижаться и далее), ни низкие цены на нефть (про войну тогда загадывали только те, кто постоянно ждет каких-то потрясений ради хайпа) и крепкий рубль, ни уже тогда переговоры, которые не приносили никаких результатов не помешали рынку расти на более чем 15% в моменте. И на протяжении всего этого роста все эти “стоп-факторы” не мешали рынку переть вверх. Но вдруг, начиная с 19 марта, все вдруг осознали из-за этого вроде как рынок не должен расти, и тут же он начал падать, вернувшись на прежнее занчения, которые были до операции США в заливе. Интересно почему же именно сейчас? Не там в январе, например, про это все вдруг вспомнили, или, наоборот, в апреле-мае, например? Нет, именно же сейчас. Причем 20 марта ЦБ нам дал вполне себе голубинный сигнал на продолжении смягчения ДКП. И тем не менее — нет, это не помогло.
Причем этим вопрос задаюсь не только я, но и читатели данных каналов и некотрые другие блоги ТГ: https://t.me/MarketDumki/5820
Так что же изменилось там, тогда во второй половине марта, чего не было до этого? Начну с того, что один телегам-канал 26 марта заметил некие плиты заявок на продажу (https://t.me/birzhevikstocksofficial2/32480?single)
![Мой комментарий по вопросу: "А почему нефть выросла, а наш рынок вслед за ней - нет?"](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/14/04/08/2026/03/30/3b7faf.webp "Мой комментарий по вопросу: "А почему нефть выросла, а наш рынок вслед за ней - нет?"")
Начали ходить различные мнения о неком “инсайде”. Тогда 26.03 всем известный Максим Орловский дает такой спич: «Военные действия могут резко изменить ситуацию с балансом на рынке как нефти, так и сжиженного газа. Но под риском находится в том числе и наша инфраструктура. Какой прок от нефти по $200, от дорогого сжиженного газа, если у тебя нет танкеров? Вот это очень важный момент. За этим, конечно, нужно следить. Потому что война — все-таки война» (https://t.me/headlines_for_traders/74732). Параллельно с этим из каждого утюга несется про смерть экономики, ухудшении макропоказателей, приближении рецессии, а может и … ужас-ужас … стагфляции.
Я не претендую на абсолютное знание, но я не верю (по крайней мере пока) в существование некого “инсайда”, который, судя по снижению рынка, будет негативным. Мое мнение: данное снижение это реакция шортистов на рост рынка в конце прошлого-начала этого года. Я именно тот, кто пишет о существовании с высокой долей вероятности на нашем рынке мега-шорта. Первый мой пост на эту тему был еще 11 февраля 25 года (https://smart-lab.ru/blog/1114970.php), тогда я к нему относился весьма шуточно, что видно по заголовку. Но первые уже серьезные наблюдения по этой теме у меня пошли в конце мая 25 года (https://t.me/blog_arttech/238), тогда же я обратил свое внимание на то, как действуют в марте-апреле НФО (небанковские финансовые организации) и то, как “точно” начало их чистых продаж совпали с хаями рынка в 2025 году. Помимо этого, на своем канале я начал проводить различные примеры манипуляций, которые (они были всегда), как-то странно участились именно перед очередными падениями рынка (в мае, в июле и осенью). Так, например, описывал механизм работы с новостями от крупняка здесь (и несколько постов далее еще в конце мая 25): https://t.me/blog_arttech/243 И вот эти атаки продаж и вербальные интервенции действовали в связки весть 25 год, не смотря на то, что весь рынок во второй половине года ожидал начала цикла по смягчению ДКП. И к началу июня (https://t.me/blog_arttech/249) у меня уже сформировалось вполне себе законченное мнение по мега-шорту. И то, почему он именно “мега” я пишу тут (https://t.me/blog_arttech/255 и https://t.me/blog_arttech/256), если лень переходить и читать, то в двух словах: шортисты продавили рынок в марте и вполне буднично планировали выйти – такой стандартный шорт на 2-3 недели с планом выхода – где-то в первой половине апреля. Но произошло то, что обычно в прошлые времена не происходило – физики не запаниковали и не прошли крыть свои лонги на мартовском падении. А без контрагента, который создает объем продаж, невозможно закрыть с прибылью свои шорты. Ты просто продавишь рынок обратно вверх и создашь сам для себя ситуацию шорт-сквиза. В общем шортисты застряли, и они вынуждены проводить различные манипуляции на рынке для того: план минимум – сберечь свои позиции от движения рынка вверх; план максимум – выйти из шортов с прибылью. Еще раз повторяю, удерживание шорта все это время – это не было сознательно составленной частью плана, они стали жертвой обстоятельств. И этого времени я буквально через день поминал юриков-шортистов и различные манипуляции и страшилки, которые на нас выливали различные блогеры, экономисты, эксперты и даже временами министры ради того, чтобы спровоцировать толпу на продажи и дать наконец шортистам выйти. 9-10 июля я начал писать о том, почему им будет в конце концов больно (https://smart-lab.ru/blog/1178309.php). И здесь очень важный момент описан для того, чтобы понять суть текущих событий. Шортисты не просто сохраняли тот размер шорта, что набрали в марте, но постоянно его увеличивали ради того, чтобы компенсировать покупательские порывы физиков, оставить рынок на локальных лоях и спастись от шорт-сквиза. Но у этих действий была своя цена: имея комфортный уровень средний цены сделки по марту, они этими “дошорчиваниями” снижали свою среднюю цену сделки все ближе и ближе к текущей на тот момент рыночной цене, что дело их общие позиции уязвимыми относительно неожиданных заходов рынка наверх. 7 августа появились скажем так первые “вещественные доказательства” того, что на рынок весь год давили шорты, а не просто чьи-то продажи ради ребалансировки портфеля: https://t.me/blog_arttech/358 (РБК писал о маржин-коллах у клиентов ряда брокеров на Анкоридже). Осень, возможно (подчеркиваю – возможно ), мы узнали некоторые конкретные имена по шортам (https://t.me/blog_arttech/446 и https://t.me/blog_arttech/477). В конце ноября опубликовал вторую часть причин боли для шортистов здесь (https://smart-lab.ru/blog/1233835.php) И вот, казалось бы тогда рядовой пост о том, как МКБ (https://t.me/blog_arttech/624) сейчас начинает играть новыми красками. При чудовищной опер. деятельности банк сумел получить чистую прибыль из-за операций по ценным бумагам. А вот что это за операции остались секретом, ходили только догадки. Немного дополнительно про то, как проходят мега-шорты написал тут: https://t.me/blog_arttech/627 — Итак, представьте, вы крупный брокер или крупная управляющая компания, у которых есть клиенты. Естественно, вы знаете о их действиях на рынке, т.к., собственно, вы и исполняете эти действия от имени ваших клиентов, ваши клиенты только лишь дают вам поручения их исполнить. Как на этом заработать? Стать соучастником движения вниз. Брокеры сдают акции в залог (как я писал ранее и как делал это МКБ). получают с этого проценты, а получатели залога имеют ресурсы для начала давления вниз. Получатели инсайда это тех. аналитики. Т.е. это не несуществующие ребята, а конкретные Васи и Леши, которые работают по тех. анализу. А чем хорош тех. анализ в данном случае, так это субъективность. В любой момент времени мы можешь на любом графике на любом таймфрейме нарисовать что-то такое из-за чего выходит то, что рынок надо срочно на всю котлету шортить. И вот тех. аналитики начинают шортить (возможно даже за некое весомое «спасибо»), клиенты выходят (не шортят, именно выходят, ребалансируют портфели), все это создает давление. А что дальше? У многих финансовых компаний есть так называемый «кэптивный» фонд. Это фонд, в который инвестируют деньги самой управляющей компании, её топ-менеджеров и ключевых сотрудников. Это создает множество ситуаций, когда их интересы вступают в противоречие с интересами внешних клиентов. И вот управляющие этого фонда знают из общих совещаний то, что клиентура будет выходит из акций, и в этот момент “совершенно случайно” их осеняет то, что из-за неблагоприятной ситуации на рынке (нет-нет не из-за продаж клиентов, они про них не подозревают даже) необходимо занимать короткие позиции. И вот вам целая плеяда шортистов: получатели залогов от брокерни, правильные “тех. аналитики” в своих фондах и управляющие «кэптивных» фондов. А 10 декабря выдал наконец-таки полный анализ по данной теме: https://smart-lab.ru/blog/1241033.php Буквально в тот же день опубликовал скрин из обзора ЦБ по финансовым рынкам (https://t.me/blog_arttech/629), где начался тот самый ноябрь, когда рынок отскочил от своего дна, и опять же “совершенно случайно” позиции НФОшек, только теперь на покупку совпали с этим движением вверх. В тоже время физики впервые с января стали чистыми продавцами. Вот именно такого весь год ждали шортисты, но теперь, т.к. они весь год шортами добывались, один месяц не смог их полностью вывести из позиций.
Так теперь переходя от всех этих дней уже минувших, возвращаемся к дням текущим. Мое мнение: весь этот рост конца прошлого года и начала этого подвел рынок к тем уровням, при которых шортистам, исходя из уровня средней цены по сделкам, стало некомфортно. И им надо что-то срочно делать. Отсюда и пошли эти странные плиты и негативные комментарии от различных ТГ-каналах и на ТВ. Да, как я описал выше, при таких ставках на безрисковые активы расти сложновато, но все-таки рост был. И более того, никто не отменял тот самый принцип: покупай, пока на улице течет кровь. А дальше каждый участник рынка, зная о существовании этого принципа против доходности безрисковых активов, оказывается в роли заключенного из той самой знаменитой дилеммы. Что сделают твои соседи слева и справа: пойдут покупать пока льется кровь или предпочтут безрисковый доход? Непонятно. И вот чтобы это понять, а точнее направить в нужном для себя направлении (в сторону от своих шортов) рынок, крупные шортисы и начали действовать через мимикрию под инсайдера (подробнее про этот вид манипуляций писал тут https://t.me/blog_arttech/576). Опять же, если кому лень опишу в двух словах. На рынке ходят с давних времен истории (правдивые или нет, главное то, что в них верят) об инсайдерах, которые постоянно что-то важное знают раньше всех и на этих знаниях раньше всех совершают сделки под инсайд. При этом, якобы их следы на графике все-таки видны, в виде того, как появляется неожиданный объем на информационном штиле или даже абсолютно случайный импульс. И вот под эти следы на рынке появился класс игроков, которых я называю ловцами инсайдера. Они использую какие-то свои рыбацкие хитрости в поиске таких следов для того, чтобы ухватиться за хвост инсайдера и проехаться по рынку вместе с ним. Но рынок — это не природная стихия, а динамическая система, которая постоянно перестраиваться под влиянием перманентной необходимости каждого из игроков отыметь всех ближних своих и не только ближних. И вот как результат этой динамики под появившейся класс игроков “ловцы инсайда” появился еще один класс, мимикрирующих под инсайдера. Они искусственно воспроизводят “следы инсайдера”, на которые непременно триггернуться “ловцы инсайда” и на волне своих фантазий об инсайде потянут рынок туда, куда и запланировали мимикрирующие под инсайдера. И вот на этой схеме начали появляться некие плиты, которые видят те, кто хотят это видеть. Под эти “инсайды” нагнетают эмоциональный фон: “Ребята, ну камон, ну что вы как дети малые? Все же знают то, что геополитика там, высокие ключевые ставки и вообще смерть экономики. Срочны ныряйте все в безопасные облигации, пока они дают такой доход. А для этого, да, нужно продать свои акции для того, чтобы на освободившийся кэш взять облигации и бегите все отсюда, не касаясь ногами земли”. Все просто, а главное не ново.
Вы спросите меня: А где пруфы? Ну если бы, они у меня были, то я бы их продал за денюжку какому бы киту и жил бы на островах. Все рассуждения чистая дедукция, которая выложена здесь: https://smart-lab.ru/blog/1241033.php Но что-то все-таки, на мой взгляд, есть. Знакомьтесь: Герман Шелест — руководитель управления инвестиционного консультирования «МКБ Инвестиции».
![Мой комментарий по вопросу: "А почему нефть выросла, а наш рынок вслед за ней - нет?"](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/14/04/08/2026/03/30/ee6a36.webp "Мой комментарий по вопросу: "А почему нефть выросла, а наш рынок вслед за ней - нет?"")
26 марта вышел эфир на РБК, где он помимо прочего упомянул про то, что сохраняет прогноз по движения индекса Мосбиржи к отметке 2400 в первой половине этого года: https://vkvideo.ru/playlist/-210986399_18/video-210986399_456244894?linked=1&t=29s (26.00). Но это не премьера этого прогноза. До этого он его озвучивал 29 декабря 26 года, только с иным сроком достижения конец первого квартала 26 года (т.е. буквально сейчас): https://www.rbc.ru/radio/29/12/2025/6952ada99a79476eae50e0b8 А первый вариант этого прогноза появился 26 сентября 2025 года с таргетом достижения на конец 25 года: https://www.rbc.ru/radio/26/09/2025/68d6c1689a79470815ff2dba (При этом обратите внимание сам таргет по 2400, с его слов, не менялся с марта!). Теперь давайте сопоставим эти откровения с индексом, некоторыми данными от ЦБ и моими наблюдениями. Все для большей наглядности.
![Мой комментарий по вопросу: "А почему нефть выросла, а наш рынок вслед за ней - нет?"](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/14/04/08/2026/03/30/6d6309.webp "Мой комментарий по вопросу: "А почему нефть выросла, а наш рынок вслед за ней - нет?"")
Схема в целом характерна для крупного шортиста. Да, я не хочу сказать то, что Шелест и МКБ (возможно он просто говорящая голова для кого-то другого) и есть на 100% тот самый шортист. В конце концов он представляет только один банк. В то время как мега-шортист – это скорее всего сборная салянка участников, кто имеет более-менее схожие взгляды на наш рынок с марта прошлого года. Причем не обязательно там даже существует какой-либо сговор о совместном действии. Просто ребята повели себя в полном соответствии с теме правилами жизни, которые их заставляют действовать так, чтобы эти действия могли быть описаны Браином Артуром в задаче бара «Эль Фароль». Однако так сходу заговор тоже, конечно, отвергать нельзя.
А так в заключении оставлю место для открытого финала: А если ты ждешь с 3300 поход индекса на 2400, ждёшь прям так усердно, с настойчивостью, не отказываешься от прогноза уже год почему-то, ни смотря не на что, то что можно увидеть в твоём журнале совершенных сделок? Так, всего лишь упражнение на прокачку навыка мозгового штурма.
P.S. Если вам интересен я как автор, подписываетесь на мой телеграм-канал: https://t.me/blog_arttech
Mon, 30 Mar 2026 11:05:38 +0300
Казаньоргсинтез опубликовала отчетность за 2025 год, где в цифрах довольно четко видно, что компания находится в переходной фазе – между стабильной генерацией кэша и масштабным инвестиционным циклом внутри СИБУРа.
С одной стороны, операционные показатели остаются устойчивыми, с другой – рост капвложений начинает напрямую влиять на прибыль и структуру баланса. Разберем отчетность более детально.
Коротко про результаты
Выручка по итогам 2025 года составила 100 млрд рублей, снизившись с 105 млрд годом ранее. EBITDA также немного просела до 23,5 млрд рублей против 25,8 млрд рублей в 2024 году, при этом маржа по EBITDA остается устойчивой и составила 23,5%. Чистая прибыль же снизилась более заметно – до 7,3 млрд рублей против 10,6 млрд годом ранее.
Тут стоит пояснить, что бизнес не деградирует, а находится под давлением цикла – рост затрат, сдвиг в структуре продукции и инвестиционные затраты временно дают нагрузку на показатели компании.
Капвложения – резкий переход в фазу расширения
Главное, что бросается в глаза – это динамика инвестиций. CAPEX в 2025 году вырос почти в 2 раза – до 41 млрд рублей против 22 млрд рублей в 2024 году. По факту компания переходит от поддерживающего капекса к более растущему. И здесь важно понимать контекст, что это часть общей стратегии СИБУРа по формированию нефтехимического кластера в Татарстане.
Рост поставок этилена с Нижнекамска (+81% г/г) – как раз отражение этой интеграции: новые мощности ЭП-600 предоставляют больше сырья в сторону КОС, тем самым увеличивая потенциал загрузки и переработки.
Денежные потоки и долг – все под контролем
Несмотря на рост инвестиций, операционный денежный поток остается сильным — около 29,7 млрд рублей против 21,9 млрд годом ранее. Бизнес продолжает генерировать достаточно кэша, чтобы частично финансировать инвестиционный цикл изнутри.Но при текущем уровне кап. затрат этого уже недостаточно, поэтому компания активно привлекает заемный капитал.
Долгосрочные заемные средства выросли с 6 до 32 млрд рублей. Это существенное изменение структуры баланса, но оно выглядит логичным, т.к. рост долга напрямую связан с финансированием инвестпрограммы.
При этом структура пока выглядит контролируемой: сохраняется стабильный операционный поток, нет признаков резкого ухудшения маржинальности, а инвестиции носят стратегический характер с заделом на будущее.
Подводим итоги
Казаньоргсинтез сейчас проходит классическую фазу инвестиционного цикла: текущие результаты временно отходят на второй план, а ключевой фокус смещается на будущий рост EBITDA. Уже сформирована база – интеграция с ЭП-600 и расширение продуктовой линейки создают потенциал для повышения загрузки и маржинальности.
Эффект от этих инвестиций будет раскрываться постепенно, но именно такие этапы обычно становятся точкой формирования долгосрочного роста
Mon, 30 Mar 2026 10:40:41 +0300
![В феврале 2026 г. корпоративное кредитование снизилось за счёт госконтрактов, в ипотечном уже не те темпы, "помогло" ужесточение Семейной ипотеки.](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/15/95/11/2026/03/30/3dacdd.webp "В феврале 2026 г. корпоративное кредитование снизилось за счёт госконтрактов, в ипотечном уже не те темпы, "помогло" ужесточение Семейной ипотеки.")
Ⓜ️ По данным ЦБ, в феврале 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 11₽ млрд и составил 38,7₽ трлн (0% м/м и 7,2% г/г, в январе +280₽ млрд). В феврале 2025 г. он снизился на 102₽ млрд (напомню, что тогда был пик ставки в 21%). Кредитование значительно снизилось по сравнению с прошлым месяц, но выше, чем годом ранее: выдачи в автокредите стимулируют скидки/льготы от автопроизводителей, но уже нет такого ажиотажа, как перед повышением утильсбора, виден переток из льготной ипотеки в рыночную (на кредиты с господдержкой пришлось 60% выдач, тогда как месяцем ранее 80%). В корпоративном кредитовании продолжается охлаждение за счёт госконтрактов:
Mon, 30 Mar 2026 10:37:52 +0300
Цены на нефть могут удвоиться? Какие геополитические сценарии стоит предусмотреть заранее? Как все это отразится на российском рынке? Провели блиц по корпоративным новостям: обсудили дивиденды «Лукойла», проблемы «Газпрома» и планы «М.Видео». На что стоит обращать внимание при покупке акций X5? Что рассматривать тем, для кого ОФЗ ― это скучно? Собрали надежный портфель вместе с Тимуром Нигматуллиным, Ярославом Кабаковым и Юлией Савиной и узнали, какой стратегии придерживаются эксперты в этом году.
Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».
✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
Mon, 30 Mar 2026 10:31:42 +0300
Утро я провел дописывая заметку про Аренадату.
Прочитал также заметки наших парней про Ренессанс Страх и Ленту.
Дальше планировал почитать отчеты Транснефти, ЦИАНа в оригинале:)
Но!
С утра подходит ко мне программист и говорит: «че мне делать?»
Когда такое происходит, я сразу все бросаю и начинаем вместе приоритезировать задачи.
Дальше, минут 30+ мы смотрели с ним какие задачи стоят, какие надо делать.
Потому что задач у него много, шведский стол можно сказать.
А надо выбрать главное, наиболее полезное для общества:)
Кстати, польза смартлаба проявляется отчасти и в том, что когда ищешь какую-то информацию компаниям через ChatGPT, нейронка очень часто использует смартлабик для поиска ответов на вопросы:)
Если у вас есть идея, что полезного мы можем еще накатить на смартлабе, всегда пожалуйста, пишите в комментарии
Mon, 30 Mar 2026 10:33:00 +0300
Цены на нефть растут после того, как хуситы официально присоединились к Ирану в противостоянии с США и Израилем
Цены на нефть растут: в понедельник к 10:08 фронт-фьючерс на Brent с поставкой в мае подорожал на 3,1%, до $116,05 за баррель. Торгующийся сейчас июньский фьючерс стоит $108,25 (+2,8%). WTI c поставкой в мае дорожает на 1,8%, до $101,41 за баррель.
В выходные хуситы официально заявили, что будут наносить удары по недружественной инфраструктуре и судам до тех пор, пока не прекратятся удары по Ирану.
«Конфликт больше не сосредоточен в Персидском заливе и вокруг Ормузского пролива, а теперь распространяется на Красное море и Баб-эль-Мандебский пролив — один из важнейших узловых пунктов в мире для потоков сырой нефти и нефтепродуктов», — заявила Наташа Канева из JP Morgan.
Красное море — пункт отгрузки для Саудовской Аравии в условиях отсутствия доступа к маршруту через Ормузский пролив. Эр-Рияду удалось перенаправить на экспорт через порт Янбу 5 млн б/с нефти. Если и красноморский маршрут будет под ударом, то экспорт сильно пострадает.
Трамп пытается — и не всегда успешно — словесными интервенциями снизить накал. Так, он заявил о переговорах и встречах, на которых иранские лидеры ведут себя «очень разумно». Судя по динамике цен, рынок в это не слишком верит. «Рынок практически полностью исключил из рассмотрения перспективу урегулирования войны путем переговоров […] и готовится к резкой эскалации военных действий», — отметила Вандана Хари из Vanda Insights.
В самих Штатах бензин стоит в среднем $3,98 за галлон (данные национальной автомобильной ассоциации AAA), что усложняет позицию республиканцев перед выборами в Конгресс осенью. В выходные в Штатах прошло несколько митингов под одним лозунгом, в которых приняли участие 8 млн человек (данные западных СМИ). На пляже в Сан-Франциско протестующие выстроились в надпись «TRUMP MUST GO NOW!» (Трамп должен уйти сейчас!).
Обозреватель Bloomberg Ксавьер Блас оценивает выпадение предложения нефти в 20 млн б/с, из которых 12 млн б/с компенсированы перестройкой маршрутов, выпуском запасов и пр. Но 8 млн б/с нефти — по-прежнему высокий дефицит, так что придется сокращать спрос. Это уже происходит: снижение выработки электроэнергии для кондиционирования, работа на удаленке, снижение проездов по автобанам, нормирование топлива и пр. — меры, которые предпринимаются не только в развивающихся странах Азии (уже страдающих от дефицита), но и в развитых странах. Хуже будет, если спрос упадет сам из-за взлетевших цен, тогда последствия для экономик будут более ощутимы, пишет Блас
oilcapital.ru/news/2026-03-30/tsena-brent-vyshe-116-pod-udarom-teper-i-marshruty-otgruzki-cherez-krasnoe-more-5571183
Mon, 30 Mar 2026 10:18:19 +0300
#какустроено. Группа «Озон Фармацевтика» тщательно следит за безопасностью и качеством выпускаемых лекарственных препаратов. Наша цель — гарантировать, что каждый препарат эффективен и безопасен для применения.
Мы уже рассказывали о многоступенчатой системе качества на производстве: каждая упаковка проходит множество проверок, прежде чем попасть на полки аптек. Но наша работа не заканчивается на предпроизводственном и производственном контроле — мы сопровождаем препарат на протяжении всего его жизненного цикла.
Банк России опубликовал обзор о развитии банковского сектора в феврале 2026 года. Исходя из него, банковский сектор в феврале нарастил чистую прибыль относительно аналогичного месяца прошлого года. Чистая прибыль банковского сектора в феврале составила 392 млрд рублей, снизившись относительно января на 0,3%, однако относительно февраля 2025 года прибыль сектора увеличилась на 83,2%. Возврат на капитал (ROE) в феврале составил 22,8% после 23,2% в январе 2026 года и 14,3% в феврале 2025 года. Доли проблемных потребительских кредитов и ипотеки в феврале почти не изменились и на 1 марта составили 13,3 и 1,9% от соответствующих портфелей. Кредиты хорошо зарезервированы: проблемные потребительские — на 92%, ипотечные — на 73%. Доля проблемных корпоративных кредитов в январе выросла на 0,1 п. п., до 11,3% (данные за февраль опубликуют позже): ухудшилось положение отдельных компаний, в основном из торговой и телекоммуникационной отраслей. Покрытие резервами и качественными залогами проблемных кредитов юридических лиц приемлемое — 53%. За 12 месяцев балансовый капитал сектора увеличился на 15,2% при росте кредитования на более умеренные ~11%, что позволяет банкам постепенно восстанавливать надбавки к нормативам достаточности капитала. По предварительным данным, в феврале норматив достаточности совокупного капитала (Н1.0) увеличился на 0,1 п. п., до 13,5%. Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции. Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Всю прошлую неделю рынок снижался, а в пятницу опустился ниже отметки в 2800 пунктов. При этом нельзя сказать, что нас накрыло каким-то негативом — нефть торгуется высоко, газ тоже не отстает, а инфляция держится в рамках прогноза. Из явных негативных моментов выделяется лишь то, что рубль снова начал укрепляться. Но недельная динамика выглядит так, будто бы все пропало :) За пять торговых дней акции Сургута рухнули на 9%, а акции Новатека и ФосАгро — на 7% и 5% соответственно. И если первый падает вслед за долларом, то падение вторых кажется излишним. Не спасают рынок и внутренние истории — от некоторых ждали разворота цикла, но получили «второе дно» в подарок. В первую очередь это касается металлургов, которые страдают из-за переохлаждения экономики (даже Северсталь режет Capex). Падают даже акции банковского сектора, хотя дела у банков идут нормально. Если посмотреть на месячные отчеты, то можно увидеть рост процентных доходов — то есть, снижение ставки делает свое дело (отсюда и рекорд по прибыли у Сбера). Так что на рынке есть как негативные, так и позитивные моменты (которых даже больше!). Но мы дошли до того, что инвесторы не реагируют на позитив — и в то же время плохие новости вызывают у них преувеличенную реакцию. Отчасти это объясняется усталостью, а отчасти — огромной неопределенностью, которая пришла с Ближнего Востока. Да, высокие цены на нефть для нас выгодны, но стагфляция мировой экономики ударит и по нашим компаниям. Поэтому я вновь побуду «капитаном очевидностью» :) Сейчас нужно быть очень осторожными — основную ставку лучше делать на тех, кто зарабатывает даже в такие времена. Но и о перспективных компаниях забывать тоже не стоит (на малую часть от портфеля). Как писал Уоррен Баффет: «Первое правило: никогда не теряйте деньги; второе правило: никогда не забывайте первое правило». Так что держимся подальше от ковбойских историй, соблюдаем риски и не забываем про защитные активы. Ведь чтобы дождаться роста рынка, на нем нужно выжить. И сейчас это наша основная задача :) Российский фондовый рынок продолжает находиться под давлением внешнеполитической неопределенности. Переговоры между Россией и Украиной временно приостановлены, а эскалация на Ближнем Востоке лишь мешает долгосрочному прогнозированию. В связи с этим инвесторы обращают внимание на дивидендные бумаги — они дают возможность получать стабильный доход на волатильном и непредсказуемом рынке. Поговорим о дивидендных аристократах — компаниях, которые стабильно делятся прибылью с акционерами и, вероятно, продолжат совершать выплаты в ближайший год. Дивидендные аристократы — это компании, которые на протяжении многих лет стабильно платят дивиденды. Подобное больше характерно для развитых экономик, у которых история фондовых рынков намного дольше, чем у российского. Например, в США аристократами называют компании, которые платят дивиденды более 25 лет подряд. На российском фондовом рынке таких компаний нет, зато есть те, которые осуществляли дивидендные выплаты последние 5 лет и, вероятно, продолжат это делать в ближайшие годы. • Дивидендные выплаты происходят на регулярной основе с 2005 г. МТС работает в одном из самых устойчивых к макроэкономической неопределенности секторов. EBITDA компании может дополнительно расти за счет рекламного и финансового сегментов, а также мер по оптимизации расходов. Однако ключевой фактор для финансовых результатов и денежных потоков в 2026–2027 гг. — процентные ставки. Мы ждем, что прибыль в 2026 г. вырастет только до уровня 2024 г. несмотря на увеличившийся масштаб бизнеса. В 2026 г. ожидаем улучшения динамики денежного потока без финтех-сегмента на фоне снижения процентных ставок. На наш взгляд, это должно поддержать стабильность дивидендов, часть которых компания исторически платит из долга. • Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 12%. Сбер — ключевой финансовый институт в России с самой большой розничной клиентской базой. В розничном кредитовании доля рынка составляет 47%, в средствах физических лиц — 42,3%. В отдельных сегментах (оборот по дебетовым и кредитным картам, эквайринг, зарплатные и пенсионные клиенты) доля близка к 60%. Это позволяет банку стабильно зарабатывать высокую чистую процентную маржу и большой объем чистого комиссионного дохода. В 2025 г. компания заработала 1,706 трлн руб. — очередной рекорд по чистой прибыли. Дивполитика предполагает выплату 50% от этой суммы. В 2026 г. Сбербанк рассчитывает нарастить чистую прибыль, несмотря на усиление конкуренции в рознице. Потенциальными драйверами могут выступать снижение геополитической напряженности (с перспективой разблокировки части активов) и снижение убытка от непрофильных видов деятельности. • Дивидендные выплаты происходят на регулярной основе с 2008 г. Компания направляет на дивиденды 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО — норма для государственных компаний. Несмотря на введение с 2025 г. специальной для Транснефти ставки налога на прибыль в 40%, снижение дивидендов за 2025 г. будет очень ограниченным — на 8% г/г. Доходы Транснефти зависят от двух факторов: объема транспортировки (близко к динамике добыче нефти в стране) и размера тарифов. Мы ожидаем рост обоих показателей в 2026 г. В среднесрочной перспективе Транснефть может пересмотреть коэффициента выплат с 50% до 75% чистой прибыли при наличии устойчивого большого свободного денежного потока. Также менеджмент неоднократно заявлял о возможном переходе к полугодовой выплате дивидендов, что повысило бы привлекательность акций для розничных инвесторов. Для наглядности, размер дивиденда на 1 акцию до 2023 г. был скорректирован с учетом коэффициента дробления 1:100. • Дивидендные выплаты происходят на регулярной основе с 2001 г. Акции ЛУКОЙЛа — стабильный дивидендный кейс с качественной очевидной практикой распределения средств акционерам. Среди конкурентов компанию выделяет дивидендная база, которая рассчитывается из скорректированного свободного денежного потока. Менеджмент в I полугодии 2025 г. исключил из расчета дивидендной базы затраты на обратный выкуп своих акций (654 млрд руб.), что укрепило лояльность инвесторов. В связи с этим потенциальная продажа иностранных активов позволит рассчитывать на выкуп акций с рынка или спецдивиденды. Ключевой риск — санкционное давление. До недавнего роста цен на нефть, компания продавала свою продукцию с довольно существенным дисконтом. Кроме того, даже в случае продажи зарубежных активов есть риск блокировки средств до урегулирования украинского конфликта. В реальности ситуация может складываться более благоприятно с возможностью реализации по справедливой (или близкой к ней) цене и без заморозки средств. Это объясняется высоким качеством активов и подтвержденным интересом к ним со стороны других игроков рынка. • Дивидендные выплаты происходят на регулярной основе с 2015 г. Интер РАО выплачивает 25% от чистой прибыли в виде дивидендов. По итогам 2025 г. чистая прибыль снизилась на 9,2% г/г, до 133,8 млрд руб., что транслируется в уменьшение выплат год к году. Тем не менее дивдоходность все еще выше 10%. Сектор электроэнергетики остается в значительной степени регулируемым, поэтому регулярная индексация тарифов на мощность и рост цен на газ — важные факторы для стабильного роста финансовых результатов компании. Компания спокойно проходит инвестиционный цикл. Накопленная денежная подушка (430 млрд руб.) по-прежнему обеспечивает существенный чистый процентный доход и позволяет покрывать капзатраты без урона для акционеров. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express. Заканчивается месяц, пока написать про покупки акций и оптимизацию портфеля облигаций. Цель — получение максимальных выплат с дивидендов и купонов на горизонте 10 лет. Все покупки/продажи с ежемесячными отчетами публикую на канале. Купил следующие акции с 20 по 28 марта: 1. С 20 марта доля акций в портфеле не изменилась (57%), облигаций снизилась с 40,7 до 40,1%, золото 0,8%, остальное ₽ (целевые доли на 2026 год 58/40/2). Доходность XIRR, которая учитывает пополнения в разные периоды времени начиная с 2023 г. и налоговые вычеты на пополнение ИИС, снизилась с 19,1 до 18%. Кстати, налоговый вычет за прошлый год подал 3 недели назад, ожидаю завершения проверки. 2. Индекс Мосбиржи на снова ниже 2700 пунктов несмотря на рост цен на нефть и ослабления рубля. Даже снижение ключевой ставки до 15% не помогло. 3. Продолжаю покупать облигации и фонд на золото GOLD как защитный актив (с золотом в этот раз была пока пауза). Обновленный состав всех облигаций, актуальный на 25 марта, можно посмотреть здесь. Ранее уже составил список покупок на весну, плюс добавляю акции, у которых недобор по долям. 2. Яндекс хорошо отчитался за 2025 г., даже увеличил дивиденд до 110 р. на одну акцию. 7. По секторам распределение следующее: После оптимизации количества выпусков новые покупки не делал, жду размещение 3-х летнего выпуска облигаций Авто финанс банк 1Р18. Аллокация похоже будет 50%. Доля выпусков до 2 лет сейчас составляет 50%, от 2 до 4 лет 24%, свыше 4 лет — 26%. Есть список акций для покупок, буду придерживаться его, а также смотреть на целевые доли. Буду продолжать оптимизировать количество выпусков облигаций, погашение будет только у одного выпуска ТГК-14 1Р1. Придерживаюсь стратегии, увеличивая сумму ежемесячных выплат дивидендов и купонов, не забывая про пополнения и разумный выбор активов. Резкая девальвация рубля пока [вроде бы] откладывается, не в последнюю очередь благодаря переобуванию Минфина по поводу бюджетного правила. Но чем ниже ключевая ставка ЦБ, тем привлекательнее (на мой взгляд) становятся облигации с привязкой к валюте. Особенно с двузначной доходностью. Применение идей Вернера Гейзенберга, основоположника квантовой механики, к фондовому рынку — это не просто литературная метафора. В российском контексте, где классические финансовые модели (основанные на нормальном распределении Гаусса и рациональном поведении) часто дают сбой, квантовый подход становится особенно наглядным. Вот как три ключевые идеи Гейзенберга трансформируются в приложения к акциям и облигациям РФ. В физике: невозможно одновременно точно измерить координату и импульс частицы. Применительно к российскому рынку: Акции (например, Сбербанк или Газпром): Если инвестор пытается минимизировать риск (сделать дельту координаты нулевой), фиксируя позицию в «защитных» исторически стабильных бумагах, он сталкивается с высокой неопределенностью будущей доходности. После блокировки активов нерезидентов в 2022 году принцип неопределенности приобрел политическую окраску. Попытка точно измерить «справедливую цену» акции через мультипликаторы (P/E, P/B) становится бессмысленной, так как импульс (ликвидность, возможность выхода в валюту) размыт санкционными рисками. Облигации (ОФЗ): Здесь принцип проявляется в паре «дюрация (чувствительность к ставке)» и «кредитный риск». Гейзенберг применительно к ОФЗ означает, что вы не можете одновременно иметь низкий процентный риск (короткие облигации) и высокую предсказуемость купонного дохода. Когда ЦБ РФ резко поднимает ключевую ставку (как в 2023-2024 гг.), попытка «точно измерить» будущий купонный поток по флоатерам (облигациям с плавающим купоном) лишает вас возможности точно знать стоимость тела долга (координату). В физике: акт измерения изменяет состояние системы. Применительно к российскому рынку: Акции: Если крупный игрок (например, Банк России в роли агента по сделкам РЕПО или маркет-мейкер) объявляет о намерении покупать/продавать, он неизбежно меняет состояние системы. В РФ это усугубляется мозаичностью информации. Как только инсайдер (наблюдатель) начинает набирать позицию под дивидендный гэп, сам процесс набора искажает цену акции настолько, что первоначальный расчет (измерение) становится ошибочным. Облигации: Решения Наблюдательного совета (ЦБ) по ключевой ставке — это идеальный пример «квантового измерения». До объявления ставки рынок находится в суперпозиции (одновременно «ставка 16%» и «ставка 18%»). В момент заседания ЦБ (акт измерения) суперпозиция схлопывается, вызывая резкий скачок волатильности. Инвесторы в облигации в РФ вынуждены торговать не столько кредитным качеством эмитента, сколько вероятностью исхода заседания. В физике: Гейзенберг описал мир через матрицы, где переходы между уровнями энергии возможны не всегда, а только с определенной амплитудой вероятности. Применительно к российскому рынку: Акции (Сектора): Энергетика, металлургия, IT. Переход капитала из сектора в сектор происходит не плавно, а скачками — «квантовыми прыжками». Например, выход новости о возможном повышении налога на дивиденды (НДПИ) для металлургов мгновенно перебрасывает капитал в сектор ритейла. В квантовой аналогии это «запрещенная зона»: инвестор не может находиться в состоянии «частично в акциях металлургов, частично в защитных активах» в моменте резкого изменения макро-параметров; система принудительно «перескакивает» на новый энергетический уровень. Облигации (Квантование рейтингов): В РФ, особенно после отмены международных рейтингов, рынок облигаций делится на жесткие категории: «квази-суверенные» (ОФЗ, Газпром, РЖД), «санкционные» (недоступные для нерезидентов) и «высокодоходные» (мусорные). Переход облигации из категории «инвестиционной» в «мусорную» (или наоборот) происходит как квантовый скачок — цена рушится на 20-30% за один день, минуя промежуточные состояния, которые предсказывают нормальные распределения. До момента «измерения» (события — санкции, ключевая ставка, геополитический форс-мажор) активы находятся в суперпозиции. В контексте российского рынка гибридные инструменты (вечные облигации, префы с необъявленными дивидендами) являются прямым аналогом квантовой суперпозиции. Префы (Сургутнефтегаз, Татнефть): До момента выхода рекомендации совета директоров по дивидендам, преф находится одновременно в состоянии «облигация» (с фиксированным дивидендным доходом) и «акция» (с волатильностью спекулятивного инструмента). Только факт объявления дивидендов «схлопывает волновую функцию», определяя, будет ли преф вести себя как квази-облигация с доходностью 20% или как волатильная акция. Применение идей Гейзенберга к российскому фондовому рынку оправдано тем, что этот рынок функционирует в условиях высокой неопределенности и нерыночных рисков (санкции, блокировка активов, нерыночное курсообразование). Главный практический вывод для инвестора из этой аналогии: Признать принципиальную невозможность одновременной точной оценки риска и доходности. Использовать вероятностное распределение (суперпозицию) вместо точечного прогноза. Учитывать, что сам факт участия крупного игрока (ЦБ, нерезидент через дружественные юрисдикции) является неотъемлемой частью системы, а не внешним шумом. Отлично! Раз продолжим квантовую аналогию, давайте углубимся до уровня «физики высоких энергий» применительно к российскому рынку. Введём новые концепции: квантовая запутанность, туннельный эффект, декогеренция, квантовое усиление и принцип дополнительности. Добавим элементы креатива — представим рынок как многочастичную систему с фазовыми переходами, а инвесторов — как наблюдателей, влияющих на эволюцию волновой функции портфеля. В квантовой механике две частицы могут быть запутаны — измерение состояния одной мгновенно определяет состояние другой, независимо от расстояния. На российском рынке запутанность возникает между активами, которые формально не связаны, но чьи судьбы переплетены через санкционные цепочки, кросс-дефолтные свопы или участие одного и того же бенефициара. Акции + валютный курс: Пара «акции экспортёров (нефтегаз) – курс рубля» — классическая запутанная пара. До санкций их связь была линейной (нефть дорожает → рубль крепнет → акции растут). В новой реальности эта связь стала «нелокальной»: при блокировке валютной выручки экспортёров или введении потолка цен корреляция может мгновенно инвертироваться. Измерение (публикация данных по счёту текущих операций) коллапсирует состояние всей системы, даже если отдельные компании не имеют прямого отношения к ВЭД. Облигации и их эмитенты через «дружественные» юрисдикции: После 2022 года многие российские компании выпустили замещающие облигации. Возникла запутанность между еврооблигациями (заблокированными у нерезидентов) и локальными замещающими облигациями. Цена «замещёнки» в РФ мгновенно реагирует на новости о разблокировке активов за рубежом, хотя прямого канала перетока капитала нет. Это квантовая запутанность в чистом виде: изменение состояния запутанной частицы (решение Euroclear) мгновенно сказывается на коррелированной частице (котировка замещающих облигаций), даже если средства юридически разделены. В квантовой физике частица может просачиваться через потенциальный барьер, даже если её энергии для этого недостаточно. На рынке РФ это — феномены, обходящие формальные запреты и ограничения. IPO и SPO в условиях санкций: Формально российский рынок капитала изолирован от глобального. Тем не менее, некоторые компании (например, Ozon, HeadHunter) проводят размещения на Мосбирже, а их акции продолжают торговаться за рубежом через депозитарные расписки, несмотря на блокировки. Это туннелирование ликвидности: капитал «просачивается» через санкционный барьер через квази-дружественные структуры, даже когда классические каналы (корреспондентские счета) перекрыты. Высокодоходные облигации (ВДО) и дефолты: Эмитент третьего эшелона находится в зоне «классически запрещённой» — его долговая нагрузка превышает разумные пределы, рейтинг отсутствует. Однако в моменте ажиотажного спроса на фоне высоких ставок (ключевая ставка 21%) такие облигации не только размещаются, но и торгуются выше номинала. Это туннелирование через «барьер кредитного качества»: инвесторы игнорируют фундаментальные ограничения, полагаясь на квантовую вероятность «откупа» или реструктуризации. Декогеренция — это переход квантовой системы в классическое состояние из-за взаимодействия с окружением. На рынке РФ декогеренция наступает в моменты массовой ликвидации позиций, введения внешнего управления или регуляторного принуждения. Блокировка активов нерезидентов в 2022 году — идеальный пример декогеренции. До этого момента иностранные портфельные инвесторы находились в «квантовой суперпозиции»: они одновременно владели акциями РФ, но могли в любой момент выйти (измерить). После блокировки счетов типа «С» система коллапсировала в классическое состояние — активы стали фактически неликвидными, их рыночная цена перестала отражать реальную возможность распоряжения. Волновая функция схлопнулась в точку «заморожено». Флоатеры (облигации с плавающим купоном) в период стабильности ключевой ставки: Пока ставка ЦБ меняется хаотично, флоатеры ведут себя как квантовый объект — их цена и доходность распределены вероятностно. Как только ставка фиксируется на длительный срок (декогеренция), флоатер превращается в классическую короткую облигацию с предсказуемым денежным потоком. Нильс Бор дополнил Гейзенберга: объект может проявлять либо волновые, либо корпускулярные свойства в зависимости от эксперимента. На рынке РФ гибридные инструменты (префы, вечные облигации, замещающие облигации с варрантами) требуют выбора способа наблюдения. Привилегированные акции «Сургутнефтегаза»: Если инвестор «измеряет» их как инструмент получения дивидендов (корпускулярный подход), он видит фиксированный доход, сравнимый с облигацией. Если же он «измеряет» их как спекулятивный инструмент (волновой подход), он видит огромную волатильность, связанную с курсовой разницей валютной кубышки. Оба свойства существуют одновременно, но проявление зависит от того, какой «прибор» (стратегия) используется. ОФЗ-ИН (индексируемые облигации): Они дополнительны по своей природе. С одной стороны, это классическая облигация с фиксированным номиналом, защищённым от инфляции. С другой — их рыночная цена ведёт себя как волатильная акция, реагирующая на инфляционные ожидания с опережением. Невозможно одновременно зафиксировать и низкую волатильность, и точную защиту от инфляции — это проявляется только при выборе горизонта удержания. В квантовой оптике лазер работает за счёт вынужденного излучения — один фотон порождает лавину когерентных фотонов. На российском рынке Банк России часто выступает источником когерентного воздействия, которое синхронизирует поведение всех участников. Сигналы по ключевой ставке: Когда ЦБ даёт «ястребиный» сигнал, происходит квантовое усиление — все участники рынка облигаций начинают действовать когерентно (одновременно продавать длинные ОФЗ, уходить во флоатеры). Это не просто сумма индивидуальных решений, а коллективное состояние, навязанное внешним полем. Результат — гипертрофированное движение доходностей, превышающее то, что можно было бы объяснить классическими моделями. Валютные интервенции и зеркалирование: В периоды жёсткого валютного контроля (продажа валютной выручки экспортёрами) рынок становится «когерентным»: все крупные продавцы действуют синхронно, формируя единую волновую функцию рубля. Любой диссидент (импортёр, покупающий валюту) подавляется, как в лазере с инверсией населённости. Атом имеет дискретные уровни энергии. Российский рынок также имеет дискретные «уровни устойчивости», между которыми переходы происходят скачкообразно, минуя промежуточные состояния. Уровни для акций: Основное состояние — низкая волатильность, высокая ликвидность, дивидендные выплаты (голубые фишки). Возбуждённое состояние — повышенная волатильность, спекулятивный нагрев, разрыв дивидендной доходности (сектор IT, малая капитализация). Ионизация — делистинг, принудительный выкуп, блокировка активов. Переход между уровнями требует кванта энергии — например, новости о приостановке дивидендов или о включении в санкционный список. Переход мгновенный, без возможности «плавно» выйти из позиции. Облигации и шкала ставок: Рынок ОФЗ можно представить как систему с уровнями, соответствующими ключевой ставке. Когда ставка фиксирована, рынок находится на стационарном уровне. Повышение ставки на 100 б.п. — это квантовый скачок, после которого кривая доходности перестраивается скачком, а не дрейфует. Между уровнями система находится в суперпозиции (рынок гадает: поднимут или нет), и любое «измерение» (решение ЦБ) коллапсирует волновую функцию. Предложим гипотетическую (но работающую в логике квантовой аналогии) стратегию: Запрет на классическое позиционирование: Не пытайтесь одновременно точно измерить ожидаемую доходность и риск портфеля. Вместо этого формируйте суперпозицию стратегий — держите одновременно разнонаправленные позиции (лонг в акциях экспортёров и шорт в ОФЗ), которые в классическом мире «съели» бы друг друга, но в квантовом дают распределение вероятностей, защищающее от коллапса в одном направлении. Использование декогеренции как сигнала: Когда рынок переходит из квантового (неопределённого) состояния в классическое (например, после заседания ЦБ), в первые 30 минут возникает окно, когда новая волновая функция ещё не установилась. Это момент для «квантового измерения» — открытия позиций по ценам, которые позже станут точкой отсчёта нового тренда. Туннельные арбитражи: Искать активы, которые формально изолированы (заблокированные иностранные бумаги, права требования по замещающим облигациям), но обладают ненулевой вероятностью «просачивания» ликвидности. Например, разница между ценой заблокированных еврооблигаций и их локальных аналогов — это аналог туннельного барьера; при определённых условиях (решения о разблокировке) происходит мгновенный скачок цены. Завершим креативным образом. Представьте, что вы держите портфель, состоящий из префов «Сургута» и ОФЗ-26243 (длинная классическая облигация). До момента, когда ЦБ объявит ставку и компания — дивиденды, ваш портфель находится в суперпозиции: Он одновременно и жив (приносит высокий доход, если ставка останется низкой, а дивиденды — высокими), и мёртв (теряет 30% капитала, если ставка резко вырастет, а дивиденды урежут). Вы открываете терминал (измеряете) — и волновая функция коллапсирует в одно из состояний. Но в российских реалиях акт измерения (клик по кнопке «купить/продать») сам может изменить исход, если ваш ордер достаточно крупный, чтобы сдвинуть стакан заявок (эффект наблюдателя). В этом смысле российский фондовый рынок — это не просто arena for classical finance, а живая квантовая система, где будущее не предопределено, вероятности правят бал, а сам наблюдатель является частью уравнения. Если хотите, могу развить дальше в сторону квантовой теории поля — где каждый эмитент становится «частицей» с полем взаимодействия (санкционное поле, поле ключевой ставки, поле ликвидности), а их аннигиляция (делистинг) рождает новые частицы (замещающие облигации, права требования). Или построить формализм матрицы плотности для учёта смешанных состояний инвесторов (резиденты vs нерезиденты). ВОТ что написала нейросеть DeepSeek )) касательно применения идей Вернера Гейзенберга к российскому фондовому рынку!)… Что об этом думаете вы?! Умеет нейронка креативить или нет?! Пишите комментарии, ставьте ЛАЙКИ!) Подписывайтесь на мой блог в телеграмм и Макс… Всем всех благ друзья!... «Нельзя войти в одну реку дважды» Гераклит При достаточно долгой практике торговли некоторые простые наблюдения превращаются в правила. И как раз сегодня об одном таком правиле я расскажу. Название этого поста в точности отражает смысл данного правила. Если сделать анализ десятков тысяч сделок, то можно явно увидеть некоторые закономерности, к примеру, следующие: Почему так происходит? Потому что уровень — это не линия на графике. Это остаток интереса. Когда цена впервые приходит к уровню, там ещё есть: лимитные заявки; неисполненные объёмы; участники, которые ждали именно эту цену. И рынок реагирует. Но после первого касания часть этого интереса либо исполняется, либо снимается, либо ослабевает. Таким образом уровень, если можно так выразиться, «разряжается». А теперь самое важное. Когда цена идёт к уровню второй раз, вы уже работаете не с тем же самым уровнем. Вы работаете с его тенью. И вот здесь большинство делает ошибку: пытается торговать второй подход так же, как первый. А рынок-то уже другой. Что меняется во втором подходе? Давайте по-порядку: Именно поэтому второй подход — это уже не вход «от уровня», это вход на проверку: остался ли там интерес Но есть нюанс. И он важнее самого правила. Иногда второй подход даёт сильную реакцию. Почему? Потому что уровень не просто удержался, а был защищён. Это видно по: В этом случае уровень не ослаб — он, наоборот, подтвердился. И вот здесь начинается настоящая работа трейдера. Не верить в правило, а понимать контекст. Потому что рынок не обязан пробивать уровень со второго раза или держать его вечно. Он просто перераспределяет интерес. Вывод: Первый подход — это возможность; Если говорить честно, основные деньги делаются не на «знании уровней», а на понимании: в каком состоянии этот уровень сейчас находится. Всем добра и осознанности)) P.S. В следующем посте постараюсь разобрать, как по объёму и реакции цены понять — уровень «живой» или уже пустой. Анализ текущей ситуации, основанный на данных Банка Японии, МВФ и ведущих финансовых институтов, позволяет выделить три ключевых вектора, определяющих перспективы японской экономики и монетарной системы. Главная причина резкого роста доходности — ожидаемое и уже начавшееся сворачивание многолетней политики ультра-низких ставок. Повышение процентных ставок. Банк Японии (BOJ) ужесточает политику. После повышения ставки в декабре 2025 года, рынок ожидает дальнейших шагов. Аналитики прогнозируют, что к 2027 году краткосрочная ставка достигнет нейтрального уровня, который оценивается в 1.5%. Рынок закладывает высокую вероятность повышения ставки на 25 б.п. до 1.0% уже на апрельском заседании 2026 года . Сокращение баланса (QT). BOJ планомерно снижает свое доминирующее присутствие на рынке JGB. К марту 2027 года объем выкупа облигаций уменьшится, а доля центробанка в общем объеме выпущенных JGB снизится до 44%. Это вынуждает частных инвесторов (банки, страховые компании) поглощать больший объем бумаг, требуя за это более высокую премию за риск и инфляцию. Причины нормализации. Действия BOJ продиктованы устойчивым ростом инфляции, которая уже три с половиной года превышает целевые 2%. При этом японская экономика работает выше своего потенциала (положительный разрыв выпуска) уже 15 кварталов подряд, а рынок труда остается крайне напряженным . Рост доходности облигаций создает серьезные вызовы для экономики, обремененной рекордным уровнем долга. Бремя госдолга. Совокупный долг Японии (государственный и частный) составляет 377% ВВП — это самый высокий показатель в мире. Рост доходности напрямую увеличивает стоимость обслуживания этого долга. МВФ прогнозирует, что процентные платежи правительства удвоятся в период с 2025 по 2031 год . Экспансионистская фискальная политика. Премьер-министр Санаэ Такаичи продвигает планы по фискальному стимулированию и снижению налогов. Это вызывает опасения инвесторов, которые сравнивают ситуацию с «мини-кризисом» облигаций в Великобритании времен Лиз Трасс. В условиях, когда центробанк сворачивает стимулы, активная бюджетная политика оказывает дополнительное повышательное давление на доходность. Внешние шоки. Япония остается крайне уязвимой к росту цен на энергоносители. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке и рост цен на нефть усиливают инфляционные ожидания, закладывая в доходность более высокую инфляционную премию . Япония на протяжении 30 лет была главным источником дешевой ликвидности в мире. Смена курса грозит серьезными последствиями для глобальных рынков. Угроза репатриации капитала. Японские инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании) держат за рубежом активы на сумму около $5 трлн. Если рост доходности внутри страны сделает инвестиции в JGB более привлекательными, начнется массовая распродажа иностранных активов (включая казначейские облигации США и европейские бонды) для возврата капитала в иенах. По оценкам Goldman Sachs, каждый шок доходности JGB на 10 б.п. добавляет 2-3 б.п. давления на доходность Treasuries . Крах carry trade. Дешевая иена десятилетиями использовалась для финансирования покупки высокодоходных активов по всему миру. По оценкам Mizuho Securities, в этой стратегии задействовано до $450 млрд. Рост ставок в Японии и укрепление иены делают такие сделки убыточными, вызывая принудительное закрытие позиций и распродажи рискованных активов по всему миру, что повышает общую волатильность на глобальных рынках. Япония вступает в новую экономическую эру. Текущий рост доходности облигаций — это не спекулятивная аномалия, а следствие системного разворота: Банк Японии вынужден бороться с укоренившейся инфляцией и сворачивать многолетнее стимулирование, в то время как правительство продолжает наращивать расходы. Это создает риск долговой спирали, когда рост стоимости заимствований ухудшает бюджетную ситуацию, требуя еще большего выпуска долга. Для мировой экономики это означает конец эпохи «дешевых японских денег», что повышает стоимость фондирования и несет риски резкого движения капитала, сравнимое по масштабам с кризисом 1989-1990 годов, после которого последовало «потерянное десятилетие». Ближайшие перспективы будут зависеть от способности властей синхронизировать денежно-кредитную и фискальную политику, чтобы пройти этот переходный период без дестабилизации рынков.
Mon, 30 Mar 2026 10:17:33 +0300
Ключевые цифры
Качество кредитного портфеля
Капитал
Дисклеймер
Mon, 30 Mar 2026 10:03:13 +0300
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Mon, 30 Mar 2026 10:10:06 +0300Кто такие дивидендные аристократы?
МТС
MTSS
• Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 15%.
• По прогнозам аналитиков БКС, выплата за 2025 г. составит 35 руб. на акцию.
Сбербанк
SBER
• Дивидендные выплаты происходят на регулярной основе с 2001 г. (за исключением 2022 г.)
• По прогнозам аналитиков БКС, выплата за 2025 г. составит 37,8 руб. на акцию.
Транснефть ап
TRNFP
• Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 13,2%.
• По прогнозам аналитиков БКС, выплата за 2025 г. составит 183 руб. на акцию.
ЛУКОЙЛ
LKOH
• Компания уже выплатила промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2025 г. в размере 397 руб. на акцию. (дивдоходность ~6,75%) в январе 2026 г.
• Финальная выплата за 2025 г. составит 278 руб. на акцию. Текущая дивдоходность составляет около 4,8%. Совокупная дивдоходность за 2025 г. оценивается в 11,6%.
• Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 12%. Размер выплат за тот же период ожидается на уровне 743 руб. на акцию.
Интер РАО
IRAO
• Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 10,1%.
• По прогнозам аналитиков БКС, выплата за 2025 г. составит 0,32 руб. на акцию.
Mon, 30 Mar 2026 10:09:34 +0300
P/E индекса МосБиржи в 2026 году прогнозируется на уровне 3,7.
Если сравнивать с предыдущими годами, то средний P/E в период 2014-2024 года = 6,4.
Mon, 30 Mar 2026 09:44:10 +0300
С началом иранской истории достаточно много истерии относительно роста цен на нефть до $100...150...200 за баррель. На деле важно понимать ситуацию в контексте относительных величин, как меняются расходы на нефть относительно мирового ВВП, т… е. какую часть доходов мир тратит на нефть:
Mon, 30 Mar 2026 10:01:12 +0300
Sun, 29 Mar 2026 09:29:12 +0300
— 10 шт. Сбербанка-ап;
— 1 шт. Яндекса;
— 1 шт. ИКС5;
— 10 шт. Банка Санкт-Петербург;
— 8 шт. Новабев.
Снизил количество выпусков облигаций, при этом:
— купил выпуски АФК Система 1Р26, СТМ 1Р4;
— продал АФК Система 1Р28, ЛСР 1Р8, Каршеринг 1Р3.Состав активов и ситуация на рынке
Почему выбрал именно эти акции для покупки?
1. Сбер хорошо отчитался за 2025 год, а также январь и февраль 2026 г. Основная идея — постепенное улучшение показателей банка за счет увеличения объемов кредитования при снижении ключевой ставки. Прогнозные дивиденды за 2025 г. составляют 37,76 р. на акцию, за 2026 г. дивиденды при сохранении темпов роста чистой прибыли могут составить более 40 р.
3. ИКС5 также уже отчитался за 2025 г., снижаю среднюю (2806 р.). Компания остается лидером сектора ритейл.
4. У Банка-Петербург несмотря на снижение чистой прибыли в прошлом году относительно 2024 г. суммарные дивиденды за 2025 г. будут максимальные в банковском секторе. Есть потенциал роста кредитного портфеля при снижении ставки.
5. Новабев еще не представил отчет за 2025г., но цена 400 р. на акцию — повод для покупки. Здесь есть регуляторные риски.
6. Состав акционной части сейчас такой:
— Сбербанк-ап 19,7%
— Лукойл 8,6%
— Фосагро 8,5%
— МД Медикал групп 6,5%
— Россети Ленэнерго-ап 6,2%
— Транснефть 5,2%
— ИКС 5 5,1%
— Яндекс 5%
— Роснефть 4,4%
— Татнефть-ап 4,3%
— Россети Центр и Приволжье 4,2%
— Новатэк 4,1%
— Новабев 4,1%
— Банк Санкт-Петербург 3,9% и другие (см прикреплённую картинку).
— банки 23,6% (+0,6%);
— нефть 19,7% (-0,4%);
— энергетики 13,4% (+0,3%);
— ритейл 9,2% (+0,2%);
— химия 8,5% (-0,7%);
— здравоохранение 6,5% (+0,2%);
— ИТ 5,9% (+0,3%);
— металлурги 3,1% (-0,2%).
Доля банков выросла, доля нефтяников снижается.Покупки облигаций
Планы на апрель
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов. Также есть MAX.
Sun, 29 Mar 2026 10:41:46 +0300
Sun, 29 Mar 2026 06:45:52 +0300
Sat, 28 Mar 2026 20:48:33 +0300
Здравствуйте!))… (ЗаяЦЪ приветствует вас сидя в удобнейшем кресле, любуясь вечерком)… Сей пост был вдохновлен постом @Мальчик buybuy ))… Я решила проявить креатив и попросила переложить идеи физика и светила науки Вернера Гейзенберга на российский фондовый рынок… ))) понимаю что звучит смешно )).... 
1. Принцип неопределенности (Соотношение Гейзенберга)
В финансах: у рыночного инструмента существует дуальность «риск (волатильность)» и «доходность (тренд)», а также «ликвидность» и «оценка».
На Мосбирже действует жесткое правило: чем точнее вы знаете текущую стоимость акции (координату), тем менее предсказуем ее следующий импульс (импульс), и наоборот.2. Наблюдатель влияет на результат (Эффект наблюдателя)
В финансах: сам факт крупной сделки, публикации аналитики или регуляторного действия меняет структуру рынка.
Рынок РФ сейчас является «сильно коррелированной системой» с доминированием одного игрока (государство через ЦБ и крупные госкомпании).3. Матричная механика и запрещенные переходы
Инструменты на РФ рынке существуют в дискретных состояниях, переход между которыми скачкообразен (разрывы ликвидности, нерыночные дни), а не непрерывен (как требует классическая теория Блэка-Шоулза).4. Суперпозиция состояний (Акции vs Облигации)
Вывод
Классический подход (построение модели ДДМ, технический анализ) на российском рынке работает лишь как «классическая физика» — приближение, применимое только в спокойных, низкоэнергетических состояниях.
Как только система получает «квант энергии» (геополитическое событие, изменение валютного контроля), необходимо переключаться на квантовый подход:
1. Квантовая запутанность: нелокальные корреляции активов
2. Туннельный эффект: преодоление «барьеров» без классической траектории
3. Декогеренция: когда рынок теряет квантовые свойства
4. Принцип дополнительности: акция vs облигация как корпускулярно-волновой дуализм
5. Квантовое усиление: роль ЦБ как «лазера» (стимулированного излучения)
6. Энергетические уровни и фазовые переходы: спектр рыночных состояний
7. Креативный синтез: модель «квантового портфеля» для российского инвестора
8. От Гейзенберга к Шрёдингеру: «кот Шрёдингера» на бирже
Sat, 28 Mar 2026 19:19:05 +0300
Иран атаковал завод Emirates Global Aluminium в Абу-Даби, сообщили в компании.
Уточняется, что завод получил значительный ущерб.
max.ru/izvestia/AZ01FSC4RqI
Sat, 28 Mar 2026 17:57:18 +0300
Пост № 6. Один подход к уровню – это основной шанс.
Второй — это уже вопрос к вам;
Третий — это уже почти ответ.
Sat, 28 Mar 2026 17:53:28 +0300
Рост доходности по всей кривой, включая 20- и 30-летние бумаги, сигнализирует не просто об очередном колебании рынка, а о фундаментальном изменении макроэкономического ландшафта Японии после десятилетий дефляции и сверхмягкой денежно-кредитной политики.
Срок облигации
Доходность (%)
Комментарий
2-летние
1.1387
Максимум с середины 1990-х годов
5-летние
1.822
Обновили исторический рекорд
10-летние
2.379
Приблизились к многолетним максимумам
20-летние
3.27
Демонстрируют опережающий рост
30-летние
3.715
Самый высокий уровень за десятилетия
1. Смена монетарного режима: от дефляции к нормализации
2. Риски для экономики: долг, фискальная политика и уязвимость
3. Глобальные последствия: от «тихой гавани» к источнику волатильности
