А еще они использовали главного мушкетера страны Боярского для рекламы своего скам-проекта. Сегодня банкротства Евротранса требуют Банк Россия и Сбербанк, а бессмысленная ассоциация владельцев облигаций a.k.a. АВО не знаю, что там требует, но тоже что-то мычит. А ДЕНЬГИ-ТО ВЕРНУТ?

"Человек-паук: Новый день" за неделю собрал $1,15 млрд
 Thu, 06 Aug 2026 09:55:24 +0300

«Человек-паук: Новый день» за неделю собрал $1,15 млрд и стал самым кассовым фильмом 2026 года, обогнав «Историю игрушек 5». На США и Канаду пришлось около $449 млн. Картина также стала одним из самых быстро достигших миллиарда фильмов в истории и крупнейшим кассовым успехом Marvel последних лет, сообщает Variety.
@ejdailyru

Дефолт ЕвроТранса: конвейер работает исправно
 Thu, 06 Aug 2026 09:47:59 +0300
Произошло неизбежное. Ещё летом 2024 года АВО публично поставила под сомнение как реалистичность бизнес-модели ЕвроТранса, так и достоверность отчетности, которую эмитент демонстрировал рынку.

Текущая ситуация на бирже
 Thu, 06 Aug 2026 09:00:44 +0300

Индекс Мосбиржи накануне продолжил восстановление, прибавив 1,4% до 2302 п. Сверху нас ждет сопротивление на 2300-2370 п., где проходит средняя линия нисходящего коридора и скользящая средняя EMA65. Проходить ее вверх будет сложно, так как рынок находится в подвешенном состоянии. Слабые выходящие отчеты компаний, замедление снижения ключевой ставки и регулярные атаки БПЛА будут сдерживать рост. Будьте аккуратны!

Кто победит в схватке за золото?
 Thu, 06 Aug 2026 08:51:34 +0300

10 облигаций с ежемесячным купоном, доходностью от 16 до 18%, рейтингом А- и выше
 Thu, 06 Aug 2026 08:36:15 +0300

Продолжаю следить за рынком облигаций. В настоящее время после снижения ключевой ставки до 14% доходности многих облигаций с постоянным купоном вновь перешли к снижению после июльской коррекции.

Какие могут быть идеи на долговом рынке? Вполне рабочей идеей являются короткие облигации. Длинные ОФЗ только если верить в быстрое снижение ключевой ставки. Также одной из идей является фиксация текущих доходностей в облигациях с ежемесячным купоном с высокой доходностью к погашению.

Посмотрим какие сейчас есть интересные облигации с ежемесячным купоном доходностью к погашению от 16 до 18% (YTM) с рейтингом А- и выше, без оферты. Доходность указана без учета налога с учетом реинвестирования купонов.

1. Полипласт П02-БО-16
Химическая компания
Рейтинг: A (RU) от АКРА
ISIN: RU000A10F7V9
Стоимость: 100,9%
YTM: 18,4% (купоны 17,45%)
Дата погашения: 09.05.2029

2. Синара-Транспортные машины (СТМ) 1Р4
Машиностроительный холдинг по производству железнодорожной техники.
Рейтинг: А(RU) от АКРА
ISIN: RU000A1082Y8
Стоимость облигации: 102%
YTM: 18,2% (купон 17,85%)
Дата погашения: 10.03.2029

3. Софтлайн 2Р2
Поставщик IT-решений и сервисов
Рейтинг: А-(RU) от АКРА
ISIN: RU000A10EA08
Стоимость: 105,22%
YTM: 18,1% (купоны 19,5%)
Дата погашения: 20.12.2028

4. ИЭК Холдинг 1Р5
Производитель электрического оборудования
Рейтинг: ruА- (эксперт РА)
ISIN: RU000A10FGE6
Стоимость облигации: 98,19%
YTM: 18% (купоны 15,75%)
Дата погашения: 05.12.2028

5. Селигдар 10Р
Компания добывающая золото и олово
Рейтинг: ruА+ (эксперт РА)
ISIN: RU000A10EC22
Стоимость облигации: 100,71%
YTM: 17,5% (купоны 16,65%)
Дата погашения: 03.02.2029

6. ЛСР 2Р1
Строительная компания, работает с 1993 года.
Рейтинг: A (AКРА)
ISIN: RU000A10EYH5
Стоимость облигации: 99,61%
YTM: 17% (купоны 15,65%)
Дата погашения: 12.04.2029

7. КАМАЗ БП20
Автомобильная компания по производству грузовиков, автобусов, тракторов
Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
ISIN: RU000А10EAC6
Стоимость облигации: 99,98%
YTM: 17,1% (купоны 16%)
Дата погашения: 06.02.2028

8. А101 1Р2
Застройщик недвижимости в г. Москве и Московской области
Рейтинг: А+ (Эксперт РА)
ISIN: RU000A10DZU7
Стоимость: 102%
YTM: 16,5% (купоны 17%)
Дата погашения: 16.12.2027

9. Селектел 1Р8
IT-компания, которая специализируется на предоставлении услуг дата-центров и облачных технологий.
Рейтинг: ruA+ (Эксперт РА)
ISIN: RU000A10FMY2
Стоимость: 101,85%
YTM: 16,3% (купоны 16%)
Дата погашения: 27.06.2029

10. Авто финанс банк 1Р15
Рейтинг: АА от АКРА
ISIN: RU000А10C6P6
Стоимость облигации: 102,54%
Доходность к погашению: 16,3% (купоны 16,75%)
Дата погашения: 09.07.2028

Многие компании в том числе с высоким рейтингом имеют повышенную долговую нагрузку. А рейтинговые агентства часто с запозданием реагируют на изменение финансовых показателей компаний. Поэтому необходима минимальная концентрация на одном выпуске, а также диверсификация по секторам.

Из перечисленных выпусков держу Полипласт, СТМ, А101, а также другие выпуски ИЭК Холдинг, Селигдар, ЛСР, Селектел, Авто финанс банк. Все выпуски, которые держу можно посмотреть тут.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже. 

Ситуация на текущий момент
 Thu, 06 Aug 2026 08:21:33 +0300

06.08.2026

Рост мамбы связан с девальвацией
 Thu, 06 Aug 2026 07:21:08 +0300
Просто жесть конечно. Вроде как отошли от этого валютного ига, а получилось что нет. 
Если смотреть на ртс то там даже 900п нет. Ну отскочили с низов на 10 процев после 5 мес заливного, нормально. Налетай подешевело. А мммвб то почему на 25 вырос?.. ну девал с 71 до 81 то есть на 15% и рост после пролива на 10%. 
Как на этом заработать? Либо ставить на дальнейшую девальвацию, либо на Аргентину в 2030ом. 
Гусар же предупреждал, что валюты ему нужен вагон(зачем кстати?...) вот и нужно следить за его действиями. Других покупающих нет. Ну еще турысты, но там небольшие обьемы.
Чисто по технике пока нарушения формации нет. 

Всё.

Немного об управлении активами. Для заинтересованных
 Thu, 06 Aug 2026 07:04:42 +0300

В июле 8 лет исполнилось публичному портфелю PRObonds ВДО (он долго назывался PRObonds №1), пятый год ведется публичный портфель PRObonds Акции / Деньги. А управление реальными активами примерно сейчас встречает свой 7-й день рождения.

Управление активами – это долгий путь. Чтобы добиться чего-то заметного, нужно заниматься им хотя бы лет 20. Но что-то можно сказать и теперь.

• Первое. Мы научились неплохо определять тренды. Ошибки бывают, когда мы покупаем перед падением или продаем перед ростом, но они не массовые. Чаще мы попадаем в тенденцию. Недавние покупки валюты и в особенности акций (а до этого продажи акций) – некоторые подтверждения. Вообще, это главная компетенция. Без ее наличия и практического подтверждения рынки не переиграть. Мы всё-таки переигрываем.

• Второе. Россия – спорное место для инвестиций. Идеи выйти за пределы домашней юрисдикции есть, правила управления, в общем-то, универсальны. Но пока эти идеи не материальны. До воплощения в жизнь 5 и более лет. А в России есть очень удобная Московская биржа и масса денег на депозитах. Депозиты – основная база пополнения нас активами. Страхи, которые вокруг них периодически возникают (и вряд ли исчезнут) нам на руку.

• Третье. Ликвидность – проблема первого плана. Наш совокупный портфель только-только преодолел 2 млрд р. (сейчас 2,1 млрд), а ликвидность инвестиционных инструментов уже стала и ограничителем, даже причиной потерь. Основные наши вложения – ВДО, бумаги с предсказуемо низкой ликвидностью. И когда 1% от совокупного портфеля – уже более 20 млн р., приходится всё более дробить вложения по отдельным позициям. Сейчас мы на этом теряем: или с трудом и потерями при необходимости избавляемся от крупных позиций, или недополучаем от прибыльных, но уже малых. Предыдущий кризис модели управления у нас был в 2021 году. Спустя 5 лет имеем новый, но, кажется, мы его уже преодолели, с малыми издержками.

• Четвертое. Чтобы продукт был качественным, он должен зарабатывать. Проблема временная, но пока даже важнее ликвидности. В среднем с портфелей ДУ мы соберем около 0,8% чистой комиссии от активов за год. 17 млн р. в нынешнем масштабе. До покрытия расходов крайне далеко. Для этого портфель должен вырасти ещё хотя бы вчетверо (до 8 млрд, перспектива 2030-31 гг). В первой половине года старались компенсировать прочими комиссиями, участвуя во внешних первичных размещениях. Но, лишь начав, остановились, провалы котировок себя не оправдывают. Сосредоточились на основном доходе, который мы получаем от собственных размещений облигаций и маркет-мейкинга. Сейчас он обеспечивает развитие управления активами.

На рынке нужно жить долго. Накопленные способности преодолевать сложности, становиться эффективнее, не терять, позволяют расти, возможно (искренне надеюсь на это), с ускорением. Пока, глядя на динамику, нам это как будто удается. Дальше должно быть проще. 

Как стать богатым.
 Thu, 06 Aug 2026 06:56:35 +0300
Единственное решение для этой задачи, которую обдумывали обыватели — это необходимость где-то найти капитал и потом жить на проценты.

У каждого человека есть главное богатство — это время.

Представьте человека, который двадцать лет покупал акции Сбербанка. С 2004 года по 2025.

В 2004, акции Сбербанка стоили 20 рублей. Потом они подорожали в десять раз. И они всё это время то росли, то падали на дно. Их можно было выкупать дешевле.

Каждый месяц по сто долларов в акции Сбербанка. Это в итоге 50-100 млн рублей.

Это то, что вы не делали.

как стать богатым???
 Thu, 06 Aug 2026 01:37:53 +0300

Все просто!!! Просто возьмите от 34 -47 млн рублей, положите их на депозит под 10 — 14% и получайте 400 тыс рублей в месяц. Пользуйтесь

⛽️Евротранс: завершение сериала. Близится развязка
 Wed, 05 Aug 2026 22:28:51 +0300

Еще в 2025 году финансовые показатели выглядели норм:

— выручка превысила ₽266 млрд

— EBITDA ~₽24 млрд

— долговая нагрузка 2-2,5 по долг/ebitda

 

Однако проблемы возникли не с прибыльностью, а с ликвидностью. Ну и кошачье мнение – непрозрачность оптового сегмента сделала свое дело: бизнес это опт, а на форумах розничные АЗС и

Вопрос к опционным теоретикам
 Wed, 05 Aug 2026 22:09:48 +0300
Добрый вечер, коллеги!

Вопрос только к тем, кто разбирается в опционах и может без подглядывания в книжку написать по памяти формулы для цены опционов put/call европейского/американского типа. Всем остальным гуру убедительная просьба в теме не срать и без политоты, плз.

Все мы знаем в каком месте вышеуказанных формул фигурирует безрисковая ставка.

НО:
1. На рынке можно заработать и больше безрисковой ставки (раза в 2-3) с невысокой просадкой
2. Без просадки на рынке заработать невозможно. Если вы все же так умеете — ставьте плечо 1:1000 — и все деньги мира будут ваши )))
3. Даже с малой просадкой средства, полученные от продажи опционов, можно размещать в среднем выше безрисковой ставки

Вуаля — такой подход кардинально влияет на ценообразование опционов.

Примеры есть (я не про себя, если что)
1. Уважаемый А. Г. стабильно зарабатывал 30-70% годовых, когда ставка была в разы меньше. Да, сейчас он этого не делает, но я категорически не приемлю развернутого в отношении уважаемого А. Г. троллинга. Я не согласен с его подходом к построению рыночных систем (а давайте приблизим распределение цен гипергеометрическим, потомучта ЦПТ, а оно устойчивое...), но всегда ценил и ценю здоровую упертость и отличный бэкграунд (не думаю, что кто-то кроме него здесь смог осилить оба тома Ширяева, а это очень полезная книга).
2. Индекс хэдж-фондов показывает about 8+% годовых за год и 18+% годовых за 3 года (6+% за год в нашем родном баксе). Это копейки по меркам СЛ, но все равно в 2 раза выше ставки ФРС.
3. А если послушать местных uhuru, то для них и 100%, и 200% в год — это легко, а на крипте так вообще иксы лютые ))) (А у Дяди Мити эквити так вообще 18 см...)
Но спич не об этом.

Если можно (в-среднем) стабильно зарабатывать 2-3 безрисковых ставки с малой просадкой, то текущие цены опционов посчитаны неправильно (как маркетмейкером, так и юзерами опционных калькуляторов). Опционами OTC T+1 здесь точно никто не торгует (бабла не хватит), а на длинном сроке до экспирации ошибка цены может быть весьма существенной.

Что вы думаете по этому поводу, коллеги? (разбирающиеся в теме и не срущие в топиках коллег)

С уважением

Дивиденды пришли, но пошли не туда
 Wed, 05 Aug 2026 21:11:12 +0300
     Почему инвесторы покупают акции не дивидендных компаний, а другие.

     Только вчера писал, что дивиденды могут не достаться акциям. И угадал лишь отчасти. Как раз у нас появились победители роста.
     Сбер сам сильно то и не падал. Держался молодцом, в отличие от остальных. Вот список некоторых:

• ЭСЭФАЙ
• Диасофт
• ВУШ
• Инарктика
• Полюс
• Русгидро
• Сургутнефтегаз об.

     Акции Эсэфай падали очень серьёзноПосле дивгэпа оказались на уровне 800 рублей, а потом на 260. Надеюсь, что вы помните, как Эсэфай продала Европлан. Тогда выплатили дивиденды в 902 рубля, а потом ещё 172 рубля. Т.е. падение из области 1900 — это не проблемы,  алишь вывод денег из компании через дивиденды. А вот потом, когда она оказалась на 260 рублях — возникли вопросы. Зачем покупать тот же сбер, чтобы ожидать 13% дивдоходности через год, когда можно поискать просевшие акции, у которых в активах таки ещё кое-что осталось. Итого: 140% за две недели:

     Не знаю стоит ли писать про Диасофт, а то вдруг забанят или руку сломают. Опять. Но разве можно промолчать об этом, когда представляется возможность? Диасофт рухнул с 7000 рублей до 900 рублей.

     Потом компания не выполняла собственные прогнозы: сокращение выручки, ebitda, Чистой прибыли. Зато росли расходы на персонал. Ну и рост фрифлоата (продал кто-то в рынок). Смак в том, что он от дна отринул пока лишь на 30%. А должен ли вырасти ещё больше — это, братцы, вы уж думайте сами.

     ВУШ — это что-то с чем-то. Я смотрел как он валится с 90+ рублей до 30. Никто не знал почему. Владельцы тоже. Да, там запреты где-то самокатов; падение выручки, количества поездок; сокращение маржи с 42,3% до 28,6%, а на закуску вместо прибыли в 2 млрд — убыток в 2,93 млрд. Но бизнес то живёт, как живут и люди, строчащие жалобы на самокатчиков. Тут, кстати, интересная деталь. Те, кто катается вдвоём стали штрафовать на 100к рублей. Чем не намёк на рост прибыли в будущем? Но я точно не знаю, ежели что. 
     Ну и рост уже 77% за 2 недели. очень не мало:

     Инарктика пару лет назад стоила 1100 рублей. Кто-то купил. А потом рыба не захотела жить и сделала харакири. Всё пошло по одному месту и котировки сорвались с поводка, ныряя ниже 300 рублей. Но если задаться вопросом, то от дна цена оттолкнулась пока лишь на 32%:

     Полюс уже во всех ушах. Вначале отказ от дивидендов, падение в два раза, а потом возврат на 50% от дна:

     Такая реакция (падение), как по мне, прежде всего из-за того, что Полюс уже нахлобучивал миноритариев и тут казалось может быть что-то похожее. Хот мы же точно не знаем. Может просто на премии кому-то не хватало. А тут сюрприз. Ну поживём — увидим.

     Русгидро подписал приговор котировкам после моратория на выплату дивидендов до 2029 года. Всё остальное перестало иметь значение. Инвестиции всё сожрут и ещё залезут в долг.
     Однако почему они должны продолжать расти или вообще почему они выросли — у меня ответов точно нет. Возможно это волшебство.

     С Сургутнефтегазом (обычка) я бы сказал всё очевидно. Но это сегодня. на прошлой неделе было не очевидно. Но цена упала до уровня 2008 год — почти 20 лет прошло:

     Цена в моменте была вообще 13 рублей. Уму непостижимо, когда вспоминается кубышка. Но кто вам сказал, что с держателями обычки её поделятся? Однако пока от дня отскочила всего на 25%. Этому помогают ещё и рост валют:

     так что логика простая: зачем брать дивидендные акции, если можно взять те, которые упали на многие десятки процентов.

Аукционов ОФЗ нет, а длинный конец не растёт. Значит, проблема не в навесе
 Wed, 05 Aug 2026 11:21:43 +0300

Вчера разбирали парадокс российского долгового рынка.

Ключевая ставка снизилась с 21% до 14%. Короткие ОФЗ переоценились. А длинные бумаги остались в минусе.

Самое очевидное объяснение — Минфин залил рынок новым предложением.

Версия логичная. Но сейчас у нас появился почти чистый эксперимент для её проверки.

С 20 июля Минфин приостановил аукционы ОФЗ на неопределённый срок. То есть главный источник первичного предложения исчез.

Банк России при этом уже снизил ставку до 14%.

Но доходности длинного конца по-прежнему держатся в районе 15,5-15,7%.

Если бы проблема была только в навесе новых выпусков, длинные ОФЗ должны были уехать вслед за короткими.

Не уехали.

Значит, рынок требует премию не только за объём предложения.

Что на самом деле находится внутри доходности длинной ОФЗ

Упрощённо доходность длинной бумаги можно разложить так:

Доходность длинной ОФЗ ≈

ожидаемая траектория ключевой ставки

+ ожидаемая инфляция
+ премия за срок
+ бюджетная премия
+ премия за ликвидность и предложение.

Короткий конец кривой в основном отвечает на вопрос: где будет ставка в ближайшие месяцы.

Длинный конец отвечает на гораздо более неприятный набор вопросов:

— какой будет средняя ставка на горизонте нескольких лет;
— насколько устойчиво снижение инфляции;
— каким окажется бюджетный дефицит;
— сколько долга придётся разместить;
— кто станет конечным покупателем;
— какую премию он потребует за фиксацию денег на годы.

Поэтому снижение ключевой ставки на 7 п.п. и рост цены десятилетней ОФЗ — не одно и то же событие.

Ставка снизилась. Но одновременно выросла цена долгосрочной неопределённости.

Пауза в аукционах убрала поток, но не убрала потребность занимать

Это ключевое различие.

Минфин убрал с рынка текущий поток новых бумаг. Но расходы бюджета от этого не исчезли. Уже возникший дефицит тоже не исчез. Будущие платежи государства не отменены.

Потребность в финансировании просто перенеслась вправо по календарю.

Для рынка это даёт два противоположных эффекта.

Первый порядок — позитивный.

Нет новых аукционов — меньше текущего предложения. Банкам и управляющим не нужно освобождать ликвидность под первичку. Снижается давление на вторичный рынок.

Второй порядок — уже не такой приятный.

Если заимствования не происходят сейчас, часть объёма может вернуться позже — более плотным графиком и, возможно, по более высокой цене для государства.

Иными словами:

Минфин отменил price discovery, но не отменил долг.

Рынок не узнал, по какой доходности состоялся бы полноценный аукцион. Но сам факт отказа от размещений показывает: цена, которую требовали покупатели, эмитента не устраивала.

Для держателя длинных ОФЗ это не однозначно бычий сигнал.

Главная проблема длинного конца — не предложение. Главная проблема — предельный покупатель

Кто должен системно покупать длинные ОФЗ?

В первую очередь банки, управляющие компании, пенсионные деньги, страховые компании и крупные фонды.

Но каждый из них сравнивает длинную бумагу не с кэшем под матрасом.

Альтернативы сейчас выглядят примерно так:

— денежный рынок и короткие ОФЗ — двузначная доходность почти без дюрации;
— флоатеры — высокий текущий купон без необходимости угадывать дальнюю ставку;
— депозиты — всё ещё двузначные ставки;
— корпоративные облигации — более высокая доходность при принятии кредитного риска;
— кредитование — возможность разместить банковский капитал с большей маржой.

А теперь представим длинную ОФЗ с доходностью 15,6% и дюрацией около шести лет.

Дюрация: около 6 лет.

Рост доходности на 25 б.п.: примерно -1,5% по цене.

6 × 0,25% = 1,5%.

Это почти вся годовая премия доходности длинной бумаги над ключевой ставкой.

Рост доходности на 50 б.п.: примерно -3% по цене.

Поэтому покупатель длинного конца должен верить не просто в дальнейшее снижение ставки.

Он должен верить, что снижение произойдёт быстрее, чем сейчас заложено в кривой, а бюджетная и инфляционная премии одновременно сократятся.

Это уже значительно более сложная ставка.

Почему длинная доходность выше ключевой — это не «аномалия»

На Смартлабе регулярно встречается логика:

«Ключевая 14%, ОФЗ дают 15,6%. Государство платит выше ЦБ — значит, дорого и интересно».

Но сравниваются разные сроки.

Ключевая ставка — цена денег сейчас.

Доходность десятилетней ОФЗ — средняя цена денег, инфляции и риска на длинном горизонте.

Спред в 1,5-1,7 п.п. к текущей ключевой ставке — это не бесплатный подарок.

Это компенсация за то, что через год ставка может быть ниже, а доходность вашей конкретной бумаги — выше.

Вы можете правильно угадать направление ставки и всё равно получить отрицательную переоценку.

Именно это произошло с длинным концом за последние месяцы.

Пауза Минфина может оказаться не разворотом, а накоплением будущего предложения

Здесь возникает рефлексивная петля.

1. Рынок ждёт большой объём заимствований.
2. Покупатели требуют высокую доходность.
3. Минфин не принимает эту цену и отменяет аукционы.
4. Текущий навес исчезает, рынок отскакивает.
5. Но потребность в деньгах сохраняется.
6. Участники начинают ждать более плотных размещений позднее.
7. Длинная премия остаётся высокой.

Парадоксально, но чем дольше аукционы стоят на паузе, тем сильнее может становиться вопрос:

когда и каким объёмом Минфин вернётся?

То есть временная стабилизация способна сама создавать будущую неопределённость.

Для устойчивого ралли длинного конца недостаточно отсутствия новых выпусков.

Нужен ответ хотя бы на один из трёх вопросов:

— бюджетный дефицит окажется меньше ожиданий;
— появится крупный устойчивый спрос на фиксированный длинный долг;
— инфляционная траектория позволит рынку значительно снизить оценку будущей средней ставки.

Пока рынок не получил ни одного из этих подтверждений в полной мере.

Что сейчас торгует каждый участок кривой

Короткие ОФЗ торгуют дальнейшее смягчение ДКП.

Здесь ставка относительно простая: если Банк России продолжит снижать ключевую, короткие доходности будут переоцениваться вслед за ней. Значительная часть этого сценария уже находится в цене.

Флоатеры торгуют сохранение высокой фактической ставки и текущий carry.

Их владелец почти не делает большую ставку на дальний горизонт. Он получает денежный поток, пока RUONIA и ключевая остаются высокими.

Длинные ОФЗ торгуют сжатие премии за срок.

Это уже не просто ставка на ЦБ. Это одновременная ставка на бюджет, инфляцию, будущие размещения и появление предельного покупателя.

Линкеры торгуют ошибку рынка в оценке будущей инфляции.

Поэтому вопрос «какие ОФЗ сейчас лучше» поставлен неправильно.

Правильный вопрос:

какой именно макросценарий вы хотите купить?

Что должно произойти, чтобы длинный конец действительно поехал

Я бы смотрел не на очередное снижение ключевой само по себе, а на четыре сигнала.

1. Возвращение Минфина на рынок

Важно не само возобновление аукционов, а:

— объём спроса;
— премия ко вторичному рынку;
— доля неконкурентных заявок;
— структура покупателей;
— выбор между флоатерами и фиксированным купоном.

Сильный спрос на длинный фикс без большой премии будет значительно важнее очередных слов о стабилизации.

2. Снижение длинной доходности на хороших бюджетных данных

Если дефицит или будущая потребность в заимствованиях пересматриваются вниз, а длинный конец это игнорирует, значит, причина находится в инфляционной или монетарной премии.

Если доходности начнут быстро сжиматься, бюджетный фактор действительно был доминирующим.

3. Реакция кривой на новые снижения ставки

Если ЦБ снижает ставку, короткий конец уходит вниз, а десятилетний остаётся на месте — steepening продолжается.

Если длинный конец начинает падать быстрее короткого — рынок переходит от торговли текущим смягчением к торговле устойчивой дезинфляцией.

Это и будет настоящий сигнал смены режима.

4. Появление устойчивого покупателя

Не однодневный отскок RGBI, а несколько недель роста цены на объёме при отсутствии расширения премии на первичных размещениях.

Без этого любое ралли остаётся закрытием шортов и тактической реакцией на сокращение предложения.

Где я могу ошибаться

Сильнейший контраргумент следующий.

Минфин действительно убрал крупнейший источник давления, а снижение ключевой ставки продолжится.

Банки, потерявшие доходность на коротком конце, постепенно начнут удлинять портфели. Тогда спрос будет нарастать не одномоментно, а по мере реинвестирования погашений и снижения депозитных ставок.

В таком сценарии длинные ОФЗ могут начать переоцениваться ещё до появления хороших бюджетных данных.

Тезис о высокой структурной премии будет опровергнут, если:

— аукционы возобновятся без существенной премии;
— длинные фиксированные выпуски получат устойчивый спрос;
— доходности 7-10-летних ОФЗ уйдут заметно ниже 15%;
— движение будет сопровождаться объёмом, а не одним коротким squeeze;
— кривая начнёт уплощаться за счёт падения длинного конца.

Пока этого нет, паузу в размещениях я бы не путал с полноценным разворотом долгового рынка.

Что это означает для портфеля

Держатель длинной ОФЗ сейчас владеет не просто государственной облигацией.

Он владеет позицией сразу в четырёх факторах:

1. скорость снижения ключевой ставки;
2. устойчивость дезинфляции;
3. траектория бюджетного дефицита;
4. способность Минфина разместить будущий долг без расширения премии.

Если хотя бы один фактор идёт не по плану, купон может быть частично или полностью съеден переоценкой.

Поэтому оценивать такой портфель только по текущей доходности — примерно как оценивать опцион только по его внутренней стоимости.

Нужно знать дюрацию, чувствительность к движению кривой, вклад carry и цену сценарной ошибки.

Именно для этого мы сделали анализ облигационной части в Synapse.

Можно загрузить свой портфель и увидеть:

— среднюю дюрацию;
— потери при росте доходностей на 50 и 100 б.п.;
— выигрыш при снижении кривой;
— зависимость результата от короткой и длинной ставки;
— какие бумаги дают carry, а какие являются ставкой на переоценку.

Не чтобы приложение выбрало за вас ОФЗ.

А чтобы стало видно, какой именно прогноз уже находится внутри вашего портфеля.

Потому что сейчас главный риск — не ошибиться в направлении ключевой ставки.

Главный риск — правильно угадать ставку и неправильно угадать кривую.

Интересно, как это видите Вы :

кто сегодня способен стать устойчивым предельным покупателем длинных ОФЗ — банки, фонды или только сам Минфин через изменение цены предложения?

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.

Продолжаем оперативную слежку за "топ" фишками российского рынка.
 Wed, 05 Aug 2026 10:57:09 +0300

Продолжаем оперативную слежку за «топ» фишками российского рынка. Ради интереса и эскперимента я даже собрал небольшой «садомазо» портфель. На мой взгляд название отражает боль и страдания акционеров бизнесов, собранных в эту подборку. Каждая компания из списка на текущем этапе жизни сталкивается со сложностями, а капитализация обрушилась в буквально в десятки раз от пиков гор, лучше которых только другие горы (или другие пики).

Слежу я за этими компаниями не ради зла или сарказма, а по совершенно конкретным причинам.
1) Во-первых, по каким-то абсолютно непонятным для меня мотивам, именно эти акции пользуются огромной популярностью у спекулянтов, и периодически имеют огромные обороты выше чем у голубых фишек! Ну и летают на десятки и даже на сотни процентов за день!
2) Во-вторых, отлив должен показать кто купался голый. Какие-то компании из списка должны первыми пойти по миру в условиях ухудшающейся экономической обстановки.

В общем тут и движуха, и веселье и опережающие индикаторы. Собственно, в июле движуха была по полной! На пике падения индекса в середине месяца портфель сползал до убытка в 60% от позиции, но потом мощно отскочил. Сильнее всех от дна оттолкнулись Сегежа, Самолет и ОАК. Но относительно апрельских цен все эти позиции (кроме ОАК, который появился в июле вместо Русгидро) в глубоком минусе. Так что отскок это просто отскок.

Какие были новости по компаниям? Их не много, больше данных будет в следующем месяце по мере выхода квартальных отчетов.
— Евротранс продолжает штамповать дефолты чуть ли не ежедневно. Кажется топливный кризис (который то ли пошел на спад, то ли все привыкли) компании не на пользу.
— Сегежа что-то там подписала с китайцами. Конечно какое-то движение это хорошо, но до реального производства и прибыли еще нужно нужно дожить. Это уже не говоря о том, что китайцы славятся кабальным условиями инвестиций. Так что на жизнь компании это вряд ли повлияет.
— а вот экспорт лесопродукции снизился на 18% к прошлому году. Так что контора продолжает плавно умирать в ожидании новых 100 млрд от акционеров;
— ВК вроде бы радовался тому, что ее создатель стал террористом, но если смотреть на котировки, то вред приносит явно не Дуров, а кто-то другой…
— Самолет удерживает первое место по темпам ввода жилья, да и цены на квартиры продолжают расти. Может у них получится спастись без допок? Тогда акции могут вырасти Х3 легко;

Продолжаем наблюдение. Рынок немного отпустило, но глобальных поводов для оптимизма как не было, так и нет. Интересно, какие результаты покажут компании за полугодие.

#бородаинвестора #садомазо #портфель

---

Источник: https://t.me/borodainvest/2978

Это я хвастаюсь
 Wed, 05 Aug 2026 10:34:17 +0300
На сегодняшний день моя ТС обгоняет 90% торговых систем (если у них таковые имеются) участников ЛЧИ и 95% инвесторов на фондовом рынке:

Всем успехов.

Почему трейдинг похож на боксерский поединок?
 Wed, 05 Aug 2026 10:24:22 +0300

Синдром бумажного миллионера
 Wed, 05 Aug 2026 09:12:03 +0300

Привет! 

Каждый раз, когда я вижу в ленте очередной скриншот из тестера стратегий с ровной, как стрела, кривой эквити, улетающей в космос — «15% в месяц на полном реинвестировании», мне хочется обнять этого автора и тихо спросить: «Друг, проснись, ты...?»

Представь идеальную на бумаге спекулятивную модель: винрейт 30-40%, но прибыль с тяжелыми хвостами (трендследящая классика). Всего 3-5% сделок делают весь профит за год, а остальные прибыльные сделки просто для поддержки иквити. 60-70%% — это мелкие системные стопы. Профит-фактор на тестах — шикарные 1,3-1,4.

Если запустить эту модельку в симуляторе Монте-Карло на одном активе (например, Юань) и добавить туда агрессивный риск в 5% на день, компуктер покажет вам красивую сказку. Но в реальности на горизонте в пару лет вас ждет неминуемый слив. Волатильность счета сожрет всю геометрическую доходность. Чтобы восстановить счет после просадки в 50%, вам нужно будет заработать уже 100%. Капитал просто погрязнет в яме.

Если сделать портфель из 4-5 независимых активов? Разделить дневной риск в 5% на равные части — примерно по 1-1,2% стопа на инструмент (Микс, Си, золото, нефть, газ). Запустить полное ежедневное реинвестирование (сложный процент).

На бумаге происходит магия: просадка затыкается на уровне 30-40%, доля прибыльных дней портфеля взлетает до 60%, а сложный процент на 10-летней дистанции рисует доходность, от которой кружится голова.

А вот три фишки, которые ломают матемматику:
1. Ликвидность стакана и тупик капитализации
Бэктесты считают, что если твой счет вырос с 200 тысяч рублей до 20 миллионов, ты продолжаешь заходить в позу «на всю котлету» по той же цене. В жизни на ФОРТС твой увеличившийся объем начнет двигать рынок. Ты начнешь собирать такое проскальзывание на входе и особенно на стопах в неликвидное время, что твой расчетный профит-фактор 1,3 мгновенно превратится в околонулевой.
2. Иллюзия независимости
Мы любим закладывать в модели, что золото, нефть, газ, и валюта ходят независимо. Но независимых активов не существует. В тихий флетовый период — корреляция низкая. Но стоит поймать черного лебедя, корреляция всего со всем на рынке летит к единице. Все активы начинают падать одновременно. Наш вечерний клиринг задирает ГО на планки, брокер присылает «письма счастья». На длинной дистанции такие дни срезают эквити гораздо глубже любых теоретических моделей. Понятно, что вероятность не особо большая, но она есть.
3. Моральная нагрузка
Система с винрейтом 30-40% и тяжелыми хвостами означает, что большую часть времени ты будешь собирать стопы и сидеть в минусе в ожидании того самого 3-5% сделок. Статистика Монте-Карло безжалостна: среднее время нахождения в просадке (расстояние от хая до нового хая эквити) для таких систем — около года. Компьютер пересиживает этот год за секунду симуляции. А теперь представьте живого трейдера, который год или полтора подряд изо дня в день видит пилу по счету, платит комиссию брокеру и не обновляет хаи. Трейдер начинает лезть в алгоритм руками, пропускает системные входы и — по закону подлости — пропускает именно те 3-5% сделок, которые должны были окупить весь этот годовой застой.

Диверсификация по разным активам — это один из единственных рабочих способов выжить на рынке и сгладить кривую эквити. Но не нужно строить иллюзий про тысячи процентов.

Если наложить на красивую математику реальное проскальзывание, расходы, периодическую корреляцию рынков, расширение спредов и неизбежные ручные ошибки трейдера — ваши теоретические 15% в месяц превратятся в реальные, но честные 4–5% в месяц.

Дивиденды как спонсор настроения рынка
 Wed, 05 Aug 2026 09:32:49 +0300

Нефть снова ушла ниже 80 долларов за баррель, но рынок продолжает карабкаться вверх :)

Во многом это связано с ростом ликвидности — инвесторы получили дивиденды, часть из которых сразу же вернулась в рынок. Это видно по акциям Сбера и Транснефти, котировки которых поползли вверх сразу же после этих выплат.

Несмотря на сложности последних лет, реинвестирование дивидендов у нас все еще работает :) Взять, к примеру, любимый нами Сбер — за 10 лет его акции принесли 363% доходности, а при реинвестировании дивидендов эта цифра вырастает до 433%.

Есть тут и яркий психологический момент — выплаты улучшают настроение рынка, ведь люди видят плоды своих вложений. Кто-то тратит эти деньги, а кто-то не просто возвращает их обратно, но и добавляет к ним свои сбережения.

Это видно по статистике мая-июня, когда несмотря на падение акций нетто-покупки «физиков» были в плюсе. Однако рынок все равно катился вниз, и виной тому навес со стороны нерезидентов. Регулятор долго этого не замечал, но потом все-таки заметил слона в посудной лавке.

Как оказалось, банк JP Morgan продал расписки Сбера с дисконтом в 70%… А еще к ним добавились расписки Роснефти, МТС, Магнита и НМТП. Учитывая объемы этих продаж, стоит ли удивляться, почему наш рынок никак не мог развернуться?

Остается надеяться, что эту лазейку наконец закрыли, после чего наш рынок перестанет реагировать на действия банкиров с Уолл-стрит. Тогда его поведение станет гораздо понятнее — а это первый шаг к возвращению доверия (но этих шагов нужно еще очень много).

А пока что вкушаем август и ощущаем плоды своих вложений :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)

Опасные ВДО (не ИИР)
 Wed, 05 Aug 2026 09:57:43 +0300
Обзор по ОПАСНЫМ ВДО кратко

Мысли по рынку
 Wed, 05 Aug 2026 09:38:53 +0300

Мысли по рынку

Важно понять, сильный рынок или слабый.
Нефть с середины июля минус 20+% (Brent с $100 до $78)
ВСУ в день запускают на Россию около 500 дронов

Важно, как реагирует рынок на новости
Российский рынок сейчас не реагирует на негатив.
Поэтому делаю вывод, что сейчас IMOEX среднесрочно сильный

Лента
С 12 августа акции переходят на Мосбирже с 1 на 3 уровень листинга
Вчера дроны атаковали РЦ Лента в Ленинградской области.
В отчёте Лента, ОКей остаётся убыточным (есть ли смысл в новых покупках ?)
Не смотря на меганегатив, Лента, в моменте, + 0,8%
Нет акций Лента в портфелях с весны 2026г
Наблюдаю с интересом

Стоицизм в днях: сколько времени ликвидная бумага Мосбиржи проводит ниже своего максимума
 Wed, 05 Aug 2026 08:02:47 +0300

В топе форума — пост про стоицизм: трейдер либо умеет сидеть, либо ему хана. Спор идёт о характере, о том, у кого крепче нервы. Величина, вокруг которой всё это крутится, измеряется — сколько времени бумага реально держит своего владельца ниже его же максимума. Мы посчитали.

Выдержку обычно обсуждают как черту характера: один спокойный, другой дёрганый. Спорить об этом можно бесконечно. Зато поддаётся счёту то, ради чего выдержка нужна: количество дней, которые держатель проводит ниже своей же лучшей цены. Когда это количество названо, спор про нервы можно заменить расчётом.

Взяли 27 ликвидных бумаг Мосбиржи — все, у кого медианный дневной оборот держится выше 100 млн рублей, — и окно с 17 мая 2021 года по 26 июля 2026-го, около 1380 торговых сессий на бумагу. Для каждого дня считали, где цена закрытия относительно максимума, достигнутого этой бумагой с начала окна. Бумаги с суточным скачком цены больше 40% из выборки убрали: такой скачок почти всегда означает сплит в наших котировках.

Сколько дней бумага стоит ниже своего максимума

Медианная бумага выборки провела ниже собственного максимума 98,1% торговых дней. Глубже минус 20% от него — 67,2% дней. То есть две трети всего времени типичная ликвидная акция Мосбиржи стоила на пятую часть меньше, чем стоила когда-то на глазах у своего держателя.

На конце выборки ниже своего максимума стоят 26 бумаг из 27. Дольше года — 250 торговых сессий — не обновляли максимум 23 из 27.

Цифры выглядят приговором рынку, но читать их так не нужно. Максимум по построению обновляется редко: любой растущий актив большую часть времени стоит где-то под своим пиком. Смысл здесь в масштабе. Наше окно началось незадолго до пика октября 2021 года, и этот пик рынок за пять лет так и не перекрыл.

Почему медиана в три дня ничего не описывает

Если посмотреть на завершённые эпизоды — те, что кончились новым максимумом, — медиана составляет 3 торговых дня. По такому счёту выдержка обходится дёшево.

Причина в том, что в одном распределении сидят два разных явления. Есть масса коротких заходов: бумага чуть отступила от максимума и через пару дней его переписала. И есть один незакрытый эпизод, который тянется годами. В медиану он не попадает, потому что ещё не кончился.

Счёт по этому незакрытому эпизоду на конец выборки: Новатэк — 1325 сессий без нового максимума, Газпром — 1313, Роснефть — 1293, Сбер — 1289, Т-Технологии — 1230, Яндекс — 1226. Это пять с лишним лет ожидания, причём ожидания продолжающегося: у нас нет права записать его в статистику как завершённое, потому что мы не знаем, когда оно кончится.

В план обычно попадает первое число. Типичный эпизод занимает три дня, а фактический опыт последних пяти лет занимает тысячу с лишним сессий. Планирование по медиане в такой выборке готовит держателя к тому, что случается чаще всего, и оставляет без плана то, что происходит с ним прямо сейчас.

Фонд денежного рынка как точка отсчёта

В выборку попал фонд денежного рынка LQDT — инструмент, который по конструкции почти не даёт просадок. Его числа: 2,6% дней ниже своего максимума, ни одного дня глубже минус 20%, незакрытый эпизод длиной ноль.

Это удобная точка отсчёта. Между «ноль дней ожидания» и «тысяча триста дней ожидания» лежит вся плата за то, что акция когда-то может дать больше. Плата измеряется временем, и порядок её величины виден до сделки: сотни или тысячи сессий.

Что с этим делать

Выдержка расходуется в календарных единицах, и планировать её стоит так же, как планируют деньги. Прежде чем купить бумагу, полезно назвать вслух срок, который вы готовы просидеть ниже входа без пересмотра решения. Если названный срок меньше сотни сессий, а бумага из тех, что по пять лет не видели своего максимума, то расхождение лучше обнаружить до покупки.

И тот же вопрос к любой торговой системе: сколько времени она проводит под своим максимумом капитала, и совпадает ли это с тем, сколько её создатель готов терпеть.

Оговорки. Окно одно — с мая 2021-го, оно захватывает специфический для российского рынка период, на другом окне числа будут другие. Максимум считается от начала окна, а не за всю историю бумаги. Дивиденды в цену закрытия не заложены, поэтому полная доходность держателя выше ценовой. Кэш дневных баров у разных бумаг заканчивается на разных числах июля 2026-го, «конец выборки» — это последний доступный бар бумаги.

Как эти же дни ожидания выглядят на конкретной бумаге, с фундаментальной частью и разбором того, что происходило с бизнесом за 1289 сессий, показано в нашем разборе Сбера: fondograf.ru/go/razbor-sber.

Данные: дневные бары Мосбиржи, 27 бумаг с медианным оборотом выше 100 млн рублей в день, 17.05.2021 — 26.07.2026. Расчёт воспроизводится скриптом, числа в тексте взяты из одного прогона.

Ситуация на текущий момент
 Wed, 05 Aug 2026 08:52:52 +0300

05.08.2026

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158