Wed, 22 Apr 2026 11:45:38 +0300
Компания представила предварительные производственные показатели за I квартал 2026 года:
Wed, 22 Apr 2026 11:28:53 +0300
Момент Оппенгеймера для ИИ
После первого испытания атомной бомбы в июле 1945 года Оппенгеймер наблюдал, как над пустыней Нью-Мексико поднимается грибовидное облако.
Спустя годы, вспоминая этот момент, он процитировал строку из «Бхагавад-гиты»: «Теперь я стал Смертью, разрушителем миров».
Он сказал это с ужасом человека, который понимал, что создал, и знал, что это уже невозможно отменить.
Атомная эпоха началась не с войны, а с испытания в пустыне — на глазах у сотен учёных и военных, которые годами создавали то, что теперь видели в момент взрыва.
У Anthropic произошёл свой «момент Оппенгеймера», но с одним отличием: они этого не выбирали.
Ошибка конфигурации в системе управления контентом случайно раскрыла почти 3 000 неопубликованных внутренних документов, связанных с секретной моделью под названием Claude Mythos.
Черновики блогов, внутренние PDF и промоматериалы — всё оказалось в открытом доступе, будто дверь лаборатории просто забыли закрыть.
В течение нескольких часов индустрия прочитала всё, а уже через несколько дней министр финансов, глава ФРС и руководители крупнейших банков оказались в одной комнате, обсуждая то, к чему никто не был готов.
«Ответственный» ИИ создал самую опасную модель
Давайте откатимся немного назад — контекст важен.
Вы, вероятно, знаете Anthropic как самую осторожную компанию.
Она была основана в 2021 году Дарио и Даниэлой Амодеи и группой бывших исследователей OpenAI, которые ушли, потому что считали, что индустрия слишком быстро движется к тому, чего сама до конца не понимает.
К началу 2026 года выручка Anthropic в годовом выражении выросла примерно до $30 млрд, быстро увеличиваясь за счёт 8 из топ-10 компаний Fortune, и компания привлекла $30 млрд при оценке около $380 млрд, став одной из самых дорогих частных технологических компаний наряду с SpaceX и OpenAI.
И вот цифра, которая должна лично тревожить Сэма Альтмана:
Компании, впервые выбирающие AI-платформу, в 70% случаев выбирают Anthropic.
Они доминировали в корпоративном сегменте, по клиентам и по нарративу — а потом просто оставили дверь лаборатории открытой.
Инженеры Anthropic тихо разрабатывали то, что внутри называли «качественным скачком» — модель под названием Mythos, которая вообще не должна была стать публичной.
Когда произошла утечка, документы показали следующее: Mythos уже выявила тысячи zero-day уязвимостей — ранее неизвестных дыр в безопасности ключевых программных систем по всей индустрии.
Она обнаружила баг в OpenBSD, которому было 27 лет — он пережил тысячи проверок и так и не был замечен.
Она нашла 16-летнюю уязвимость, которую не выявили стандартные автоматические тесты — и вот часть, после которой чиновники начали поднимать трубку: Mythos не просто находит уязвимости — она способна автономно их эксплуатировать, без участия человека.
Она сама анализирует вектор атаки, проверяет его и выполняет — от начала до конца.
Во внутренних документах Anthropic сказано прямо: Mythos может находить и использовать уязвимости «во всех основных операционных системах и браузерах, если пользователь даст такую команду».
Просто вдумайтесь в это.
Несколько месяцев назад их предыдущая флагманская модель нашла 500 zero-day уязвимостей за год — и получила за это овации.
Mythos делает столько же — автономно и за долю времени.
Это технологический скачок уровня: от ножа для масла к ядерной боеголовке — с последующей «случайной» публикацией чертежей в интернете.
Но дальше происходит нечто почти невозможное для текущей AI-гонки:
Они отказались её выпускать.
В индустрии, где принято «выпускай и дорабатывай потом», где главное — быть первым, Anthropic посмотрели на свою самую мощную модель и решили, что мир к ней не готов.
Это действительно редкое решение — и дорогое.
Каждый день без монетизации Mythos — это упущенные деньги. Каждый конкурент, который выпустит что-то подобное раньше — риск потери доли рынка.
Держать своё лучшее оружие, пока остальные стреляют, — крайне некомфортная позиция.
Но они это сделали.
Вместо этого Anthropic объявили о Project Glasswing — программе ограниченного доступа, в рамках которой небольшая группа тщательно отобранных организаций получает ранний доступ к Mythos только для одной цели: обороны.
Amazon Web Services, Apple, Broadcom, Cisco, CrowdStrike, Google, JPMorgan Chase, Linux Foundation, Microsoft, NVIDIA, Palo Alto Networks.
Плюс более 40 организаций, управляющих критической инфраструктурой современной цивилизации — энергосети, финансовые системы, телекоммуникационные магистрали.
Логика почти изящно проста: модель уже существует, другие лаборатории рано или поздно создадут аналог, и среди них будут те, у кого меньше ограничений, слабее контроль и нет интереса к аккуратному запуску — значит, единственный рациональный шаг — дать защитникам фору.
Anthropic выделила $100 млн в виде кредитов на использование Mythos для участников Glasswing и ещё $4 млн направила напрямую в организации, занимающиеся безопасностью open-source, потому что когда твоя модель теоретически способна взломать программную инфраструктуру всего мира, минимальный уровень — это хотя бы вложиться в защиту.
Каждый партнёр использует Mythos для сканирования и укрепления собственных систем, а затем делится выводами с остальными участниками консорциума, прежде чем технология выйдет за пределы контролируемого доступа.
Это своего рода система раннего предупреждения — цифровой Манхэттенский проект, только на этот раз учёные решили предупредить правительства до того, как произошёл «взрыв».
И если вас не оказалось в этом списке — рынок сразу дал это почувствовать.
Cloudflare туда не вошёл, и одно отсутствующее имя в списке партнёров обрушило двузначный процент капитализации всего за четыре дня.
Если компания, способная находить уязвимости во всём, не доверяет вам роль защитника — что именно вы тогда продаёте?
Во вторник, 8 апреля, министр финансов США Скотт Бессент и глава ФРС Джером Пауэлл пришли в штаб-квартиру Минфина в Вашингтоне.
И их уже ждали CEO всех крупнейших американских банков.
И вот деталь, которая делает эту встречу особенной: Бессент — не технарь. Его бэкграунд — макроэкономика, валюты и суверенный долг. Он строил карьеру на анализе рынков облигаций и потоков капитала.
Для него «опасная модель» — это, скорее, неправильно настроенная кривая доходности.
И тот факт, что он лично организовал и возглавил эту встречу вместе с главой ФРС — двумя ключевыми экономическими фигурами страны — говорит о том, как это воспринимается внутри системы.
Прямое сообщение участникам: Mythos способен находить эксплуатируемые уязвимости во всех основных операционных системах и браузерах.
Аналогичные модели неизбежно появятся у тех, кого не волнует контролируемый запуск — у враждебных государств, организованной преступности или стартапов, которые думают только до демо.
Финансовая система США работает на слоях устаревшего ПО, некоторому из которого десятки лет, и в котором полно багов, которые ни один человек никогда не находил.
Пауэлл и Бессент донесли одну мысль — настолько прямо, насколько это возможно без создания паники: окно для исправления уязвимостей может быть намного короче, чем кажется.
Пока Mythos ограничен, но как только аналогичная модель будет использована в атаке на банки, больницы или энергосети, масштаб ущерба будет опережать любую реакцию.
Только речь уже не об одной бомбе, а обо всех операционных системах, всех браузерах и всей устаревшей финансовой инфраструктуре.
Четыре тяжёлых дня для рынка
Рынок услышал одно: ИИ может взломать всё — и начал панически продавать всё, что связано с кибербезопасностью.
Медвежий тезис называется «разрушение рвов» и звучит так:
Компании в кибербезопасности строили свою ценовую силу на трёх вещах: — собственные базы угроз — узкая человеческая экспертиза — высокие издержки перехода, из-за которых клиенты остаются даже недовольными
Если универсальный ИИ способен разбирать новые векторы атак на уровне аналитика с 20-летним опытом — а Mythos это показал — тогда оценка в 20–25 выручек начинает выглядеть как карточный домик.
CEO CrowdStrike Джордж Курц заявил, что ИИ, который сканирует код, «не может заменить платформу Falcon».
CEO Palo Alto Никеш Арора сказал аналитикам, что «в недоумении», почему кто-то считает ИИ угрозой, а не драйвером роста.
Оба по-своему правы — но это не остановило распродажу.
Когда рынок боится, он не ждёт нюансов.
Что рынок понимает неправильно
Контраргумент — и, скорее всего, верный: Медведи считают, что ИИ убивает кибербезопасность. Быки делают вид, что ничего не изменилось.
Оба ошибаются.
ИИ не уничтожает кибербезопасность — он поднимает ставки.
А более высокие ставки означают большие бюджеты.
Представьте: когда машины стали быстрее и аварии — опаснее, мы не начали меньше тратить на безопасность.
Мы добавили подушки безопасности, зоны деформации, ремни, сенсоры, автоматическое торможение.
Чем опаснее среда — тем выше спрос на защиту.
По прогнозу JPMorgan, мировой рынок кибербезопасности достигнет $240 млрд к 2026 году и $320 млрд к 2029 году.
Мир, где ИИ может находить уязвимости во всём — это мир, где каждая компания должна защищаться от атак ИИ.
Это не сужающийся рынок — это рынок, который взрывается.
И самое важное — посмотрите, кто участвует в Project Glasswing: CrowdStrike, Palo Alto, Microsoft, Amazon, Google и Apple.
Они получают доступ к самому мощному защитному ИИ раньше всех: раньше конкурентов, раньше злоумышленников, раньше массового распространения подобных моделей — чтобы сканировать и укреплять свою инфраструктуру.
Подразделение Microsoft Security уже генерирует $37 млрд выручки в год — и теперь получает инструмент, которого нет у конкурентов.
«Умные деньги» сейчас перетекают в три направления: — security-платформы, встроенные в экосистему гиперскейлеров — AI-first стартапы в кибербезопасности, которые могут стать целями для поглощений, пока старые игроки догоняют — участники консорциума Glasswing, у которых уже есть преимущество первого хода, ещё не полностью отражённое в ценах
«Глупые деньги» — панически продают всё, что связано с фаерволами, из-за утёкшего PDF.
Что на самом деле изменилось
Это никогда не было просто историей про ошибку конфигурации, утечку модели или даже тревожную встречу в Минфине.
Это история о том, что гонка ИИ вошла в зрелую и опасную фазу.
Два года рынок жил в одном нарративе: ИИ — это драйвер для корпоративного софта, он больше помогает защитникам, чем атакующим, всё с «AI» в презентации выигрывает, будущее светлое.
Mythos разрушил этот фрейм. Показав, что за определённым порогом возможностей ИИ становится системным усилителем рисков — для финансовой системы, медицины, энергосетей и всей современной инфраструктуры, построенной на устаревшем софте.
Оппенгеймер создавал свою бомбу в секрете, и мир узнал о ней, когда она взорвалась над Хиросимой.
У Anthropic всё произошло иначе — из-за ошибки конфигурации, «открытого принтера» и 3 000 документов, которые не должны были покидать компанию (а может, все задумывалось именно так, как случилось).
Но ощущение то же самое.
Технология уже существует. Джинн выпущен.
И компании, которые контролируют самые мощные модели и обладают лучшей защитной инфраструктурой, начинают отрываться от остальных со скоростью, которую рынок только начинает осознавать.
И ещё один момент
Anthropic рассматривает IPO уже в IV квартале 2026 года. Банкиры оценивают компанию в $400–500 млрд — это может стать одним из крупнейших технологических размещений в истории.
Для розничных инвесторов, которые пока не имели доступа к росту, накопленный спрос может сыграть важную роль.
Самая опасная модель ИИ, случайно раскрытая из-за ошибки конфигурации, внезапно стала самой интересной инвестиционной историей года.
Оппенгеймер так и не позвонил в колокол на Уолл-стрит. Дарио Амодеи — может.
Все самые важные обновления я публикую в телеграм-канале Капуста в жире. Подписывайся, чтобы оперативно получать информацию, влияющую на твою сумку. Да прибудет с тобой Капуста
Wed, 22 Apr 2026 11:41:14 +0300
Вопрос от подписчика:
«Сколько раз можно применить имущественный вычет при продаже валюты — один раз в жизни или каждый год?»Ответ:
Каждый год в пределах годового лимита.
Как работает вычет 250 000 ₽?
При продаже валюты (доллары, евро, юани и т.д.) вы имеете право на имущественный вычет — 250 000 ₽ в год. Но есть важные нюансы.
- Вычет суммируется по всем продажам «иного имущества» за год
Сюда входят не только валюта, но и, например, машина, гараж, мотоцикл, коллекционные монеты. Вычет не на каждую сделку, а на общий доход от продажи всего такого имущества за календарный год.
- Если доход за год меньше 250 000 ₽ — налог обнуляется
И декларацию подавать не нужно.
- Если доход больше лимита — облагается только превышение.
- Вместо вычета можно уменьшить доход на фактические расходы на покупку
Это выгоднее при крупных сделках.
- Если владели валютой больше 3 лет— налог платить не нужно и декларацию подавать не требуется.
Пример из жизни
В 2025 году вы продали:
- доллары на сумму 100 000 ₽
- евро на сумму 50 000 ₽
- гараж за 300 000 ₽
Общий доход от продажи «иного имущества» (включая валюту):
100 000 + 50 000 + 300 000 = 450 000 ₽Применяем вычет:
450 000 – 250 000 = 200 000 ₽ — налогооблагаемая базаНДФЛ к уплате:
200 000 × 13% = 26 000 ₽
P.S. Вычет в 250 000 ₽ обновляется каждый год, это не «один раз в жизни». но он един на все «иное имущество», проданное за год (валюта, машина, гараж).
Tue, 21 Apr 2026 16:00:06 +0300
Задолженность банков по РЕПО с ЦБ за полтора года выросла в 10 раз, до 4,5 трлн. Работает всё так: банк берёт рубли у ЦБ под 15%, покупает длинную ОФЗ с купоном 12–14% и зарабатывает не на кэрри, а на переоценке тела при снижении ставки.
И эта схема с плечом работает: в марте сектор заработал 448 млрд, почти весь прирост прибыли м/м был от переоценки ОФЗ на ожиданиях снижения ставки. Плюс на балансах висит 0,3 трлн нереализованных убытков по старым покупкам ОФЗ, которые банки держат до погашения и не показывают в P&L.
Пока ЦБ в цикле смягчения, схема работает. Но если цикл развернётся — пойдут зеркальные отрицательные переоценки, а плечо через РЕПО усилит эффект. Это объясняет, почему ЦБ будет очень осторожен с разворотом ставки, даже если инфляция пойдёт вверх.
Для длинных ОФЗ это асимметричный аргумент: разворот ставки вверх теперь дороже для системы, чем могло казаться раньше.
———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.
Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032
Wed, 22 Apr 2026 11:40:51 +0300
Представляем консенсус-прогноз по прибыли ДОМ.PФ за первый квартал 2026 года. По оценке аналитиков 12 ведущих российских инвестдомов, прибыль компании превысит 28 млрд рублей при рентабельности капитала свыше 23%.
Фактические результаты опубликуем 29 апреля и проведём прямой эфир менеджмента с инвесторами и аналитиками.
Напомним: за первые два месяца 2026 года чистая прибыль составила 18,4 млрд рублей при рентабельности капитала 23,7%.
Подробнее об оценке ведущих российских инвестиционных домов читайте здесь: xn--d1aqf.xn--p1ai/media/news/konsensus-prognoz-analitikov-chistaya-pribyl-dom-rf-za-i-kvartal-2026-goda-prevysit-28-mlrd-rub-pri-/?utm_source=&utm_medium=social&utm_campaign=&utm_content=
Wed, 22 Apr 2026 11:08:19 +0300
Всё чаще слышу надрывные вопли о том, как высокая ставка загубила малый бизнес в России. У меня есть только один вопрос: а какой именно? Что за грандиозный по полезности малый бизнес, на котором стояла не хромая экономика страны?
Стало меньше магазинчиков в жилых домах, где можно было бухлишко вечерами прикупить? Так это плюс, а не минус.
Закрываются отделы с одеждой в подвалах? Так давно пора избавиться от этого наследия 90-х.
А газетных ларьков в Питере почти не осталось! Так людям сегодня в принципе печатная продукция не слишком нужна. Газет с журналами тоже не слишком много. Вот такая суровая реальность распространения интернета.
Жду, когда начнут схлопываться расплодившиеся без меры аптеки и торговые точки с вейпами и прочей курительной приблудой. Никакого сочувствия к малому бизнесу, все на завод! Стране нужны рабочие руки, а не бесконечные перекупы. А то как назавезут сюда индусов с афганцами.
Wed, 22 Apr 2026 11:24:36 +0300
Здравствуйте!)… (ЗаяЦЪ приветствует вас сидя в удобнейшем кресле из веточек и листьев, на огоньке готовится обедЪ)… Сегодня можно поздравить всех смартлабовцев со светлым праздником 22 апреля… 22 апреля родился великий мечтатель и демиург Владимир Ильич ЛЕНИН… Явно начитавшийся Прудона в молодости, именно ему, В.И. Ленину мир обязан таким явлением как «социальное государство»… Пенсии, пособия, и прочее, это его придумка, это проявление ЕГО ВОЛИ… Воли одного человека!!! Восьмичасовой рабочий день. Бесплатное образование (базовое), право на ежегодный оплачиваемый отпуск, право на медицинскую помощь… Сколько новых городов на карте появилось именно по воле этого единственного человека! Скажу сразу… я НЕ одобряю коммунистических идей, равно как и демократических, мне нравится сама личность! Сам человек! ЧЕЛОВЕК С БОЛЬШОЙ БУКВЫ!!! В. И. Ленин!!.. С днем рожденья Владимир Ильич!.. Ты наш светлый герой! &n bsp;
Wed, 22 Apr 2026 11:05:48 +0300
Индекс МосБиржи за неделю подрос менее чем на 1%. Он остается близок к недавнему трехмесячному минимуму (2703 п.). Это значит, что многие голубые фишки все еще торгуются по лучшим ценам с начала года.
Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.
Чтобы пополнить счет для инвестирования, пройдите по ссылке:
Пополнить счетКлючевая российская голубая фишка
Сбербанк
• Обыкновенные акции Сбербанка долгое время выступают ключевой российской голубой фишкой. Такая репутация вполне заслужена стабильно сильными финансовыми результатами и ежегодной выплатой дивидендов, за исключением кризисного 2022 г. Бумаги подходят для длительного удержания в портфеле и постепенного наращивания позиции.
• Сбербанк был и остается крупнейшей отечественной кредитной организацией с самой большой розничной клиентской базой: 110,4 млн активных частных и 3,5 млн активных корпоративных клиентов. Это позволяет банку стабильно зарабатывать высокую чистую процентную маржу, в том числе с учетом стоимости риска, и большой объем чистого комиссионного дохода.
• Согласно недавней отчетности банка по РПБУ, чистая прибыль кредитной организации за I квартал 2026 г. увеличилась на 21,4% г/г, до уровня 491 млрд руб. Неплохой уровень дивидендной доходности — около 11,6% от текущей цены уже летом — также будет фактором поддержки акций.
• Сбер может стать одним из бенефициаров смягчения геополитических рисков, получив в итоге доступ к части заблокированных активов. Потенциально это способно увеличить будущую базу распределения прибыли в виде повышенных дивидендов.
Сбербанк: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 410 руб. / +27%
Статус дивидендной фишки сохраняется после крупных выплат
КЦ ИКС 5 (X5)
• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой — интересный актив. Энергичная политика эмитента по увеличению доли рынка, относительно высокая рентабельность бизнеса и крупные дивидендные выплаты поддерживают привлекательность бумаг среди инвесторов.
• Финансовые результаты ИКС 5 за IV квартал 2025 г. выглядят позитивно. Квартальная выручка выросла на 14,9% год к году (г/г) при увеличении сопоставимых продаж на 7,3% и расширении торговых площадей на 8,7%. Чистая прибыль возросла на 19,4% г/г, до 18,4 млрд руб. Операционные итоги за I квартал 2026 г. указывают на некоторое замедление темпов роста выручки. Пока преждевременно трактовать это в качестве устойчивой тенденции.
• Дивдоходность акций ИКС 5 за 2024 г. составила 18,8%. Их прогнозируемая суммарная дивдоходность по итогам 2025 г. также оценивается в 18% (с учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2025 г. в размере 12,2% на момент отсечки). Это привлекательный уровень, особенно с учетом тренда на понижение ключевой ставки.
• Компания способна и дальше расширять долю рынка за счет менее эффективных конкурентов. Например, одним из новых приобретений могла бы стать розничная сеть «Гулливер», объединяющая около 100 торговых точек. Наличие магазинов в разных ценовых сегментах и низкий долг обеспечат эмитенту хорошие финансовые результаты в ближайшем будущем.
ИКС 5: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 3700 руб. / +52%
История роста в банковском секторе
Т-Технологии
• По итогам 2025 г. общая выручка Т-Технологий выросла на 49%, до рекордных 1,4 трлн руб. Операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров группы, за тот же период возросла на 43%, до 174,4 млрд руб. Рентабельность капитала по итогам 2025 г. составила 29,1%.
• Общее число клиентов экосистемы Т, исходя из операционных результатов за февраль 2026 г., увеличилось на 10% г/г и достигло 54,7 млн человек. На 2026 г. компания прогнозирует увеличение операционной чистой прибыли на 20% и более при росте совокупных дивидендов на акцию за год более чем на 20%.
• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 отрасли. К тому же Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы. Недавно стало известно, что Т-Технологии покупают у Яндекса 100% сервиса Авто.ру.
• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история с ежеквартальными выплатами. Величина финальных дивидендов за 2025 г. составит 4,5 руб. на акцию, или около 1,4% от текущей цены. Относительно скромная доходность компенсируется активным ростом масштабов бизнеса.
• В дополнение к промежуточным дивидендам была запущена новая программа выкупа акций. Только за I квартал 2026 г. с рынка было выкуплено около 1,5% от доли бумаг в свободном обращении.
Т-Технологии: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 430 руб. / +32%
Фармкомпания с хорошей маржинальностью
Промомед
• Фармацевтическая группа Промомед — хороший пример предприятия, опережающего свой сектор. За 12 месяцев 2025 г. выручка выросла на 75,2% г/г, до 38 млрд руб. Этот показатель в шесть раз превысил темпы роста отечественного фармацевтического рынка (11,6%) за сопоставимый период. Также уже известно, что в январе 2026 г. продажи Промомеда увеличились на 85% г/г.
• Благоприятными среднесрочными факторами для компании выступают вывод на рынок нескольких инновационных препаратов и рост продаж уже известных продуктов. Это позволило Промомеду выполнить годовой план по росту выручки на 75%.
• Компания стала бенефициаром сохраняющегося режима внешних санкций в отношении РФ. Иностранные конкуренты резко снизили клинические исследования в России в 2022–2024 гг., что освобождает существенную долю рынка на горизонте 4–5 лет. Промомед ведет работу по импортозамещению востребованных препаратов в ключевых сегментах.
• Осенью прошлого года акции заметно подешевели вслед за существенно просевшим Индексом МосБиржи. Тем не менее они вновь торгуются существенно выше уровня IPO (400 руб.) и сохраняют потенциал для дальнейшего роста.
• В середине апреля стало известно, что генеральный директор Промомеда предложит Совету директоров распределить на дивиденды не менее 35% от скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2025 г. Таким образом, фармкомпания может впервые выплатить дивиденды. Это стало бы позитивным сигналом со стороны молодого эмитента. Правда, исходя из предварительной оценки, дивдоходность может оказаться очень скромной.
Промомед. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 800 руб. / +90%
Расширяющийся бизнес с высокой нормой прибыли
ОзонФарм
• Озон Фармацевтика — лидирующий отечественный производитель фармацевтических препаратов с большим портфелем лекарственных средств. Бизнес-стратегия компании основана на развитии имеющегося набора дженериков.
• Производитель занимает сильные позиции в секторе государственных закупок и рецептурном сегменте, что означает достаточно высокую устойчивость бизнеса. Более 65% выручки формируется за счет реализации жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов.
• Сейчас в портфеле Озон Фармацевтики присутствуют около 565 регистрационных удостоверений. Еще 289 препаратов находятся на разных стадиях разработки. Это создает предпосылки для устойчивого органического увеличения масштабов бизнеса в ближайшие годы. Прогноз аналитиков БКС предполагает рост выручки компании на 21% в год до 2032 г.
• Финансовые результаты за 2025 г. можно оценивать как хорошие. Выручка увеличилась на 24% г/г, в 2,7 раза опережая динамику рынка благодаря росту во всех каналах продаж. Годовая чистая прибыль выросла на 34% (или 1,6 млрд руб.), до 6,2 млрд руб.
• Озон Фармацевтика с конца 2024 г. ежеквартально выплачивает дивиденды в скромном размере около 0,5–0,6% от цены на момент отсечки. Желание эмитента регулярно делиться прибылью с акционерами вскоре после IPO можно оценивать как позитивный фундаментальный сигнал.
• Недавно состоялось SPO акций фармкомпании, которое можно признать успешным. Цена размещения составила 42 руб. Сейчас бумаги торгуются на 17% дороже указанного уровня, а их доля в свободном обращении увеличилась до 14%. После проведения SPO акции Озон Фармацевтики были переведены в первый уровень листинга Мосбиржи.
Озон Фармацевтика: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 120 руб. / +143%
Готовое решение
БКС Дивидендные акции с выплатой дохода
В линейке фондов на российские акции УК БКС лучшей экспозицией на развивающиеся события обладают портфели на дивидендные акции, где больше вес нефтегаза и металлургов. Фонд инвестирует в акции крупнейших российских компаний, которые стабильно платят дивиденды. Управляющий фонда выбирает компании, которые больше всего выигрывают от ближневосточных геополитических рисков. Доход от инвестиций поступает на ваш брокерский счет каждый квартал.
Инвестировать*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.Wed, 22 Apr 2026 10:36:28 +0300
Помню, как в 90-х у нас дома отмечали какой-то праздник, и кто-то из родственников за столом произнес примерно такую фразу: «Хорошо, что придумали эти Юпи с Зуками, теперь на зиму компоты закручивать не надо».
Компоты мы, конечно, заготавливать на зиму продолжали, ведь яблоки, груши и вишни с огорода были тогда куда доступнее, чем, например, те же пакетики Zuko, которые покупались конкретно в нашей семье в день зарплаты отца или по великим праздникам.
Сейчас я даже не могу вспомнить, читали ли мы тогда на этих пакетиках информацию о производителе. Скорее всего, нет. Взрослые, возможно, читали, детей тогда это точно не интересовало. Поэтому, повзрослев, я решил разобраться в вопросе: кто же стоял за идеей создания этих двух брендов порошковых напитков?
Это рубрика «Деловые истории». Присоединяйтесь, будет интересно.
История Адольфо Ибаньес Боггиано
В 1918 году чилийский предприниматель Адольфо Ибаньес Боггиано (Adolfo Ibáñez Boggiano) основывает компанию Depósitos Tres Montes — это будет первое предприятие семьи Ибаньес, напрямую связанное с продуктовым бизнесом.
На фото: Адольфо Ибаньес Боггиано в молодости
Depósitos Tres Montes представляла собой сеть небольших складов-магазинов (depósitos), где товары хранились и сразу продавались конечным потребителям.
Название «Tres Montes» (Три горы) отсылало к трём холмам в Вальпараисо (Cerro Alegre, Cerro Concepción и Cerro Barón) — символу чилийского региона, где была основана компания.
К 1944 году Адольфо разделит бизнес на три независимые компании:
- Compañía Comercial e Industrial Tres Montes S.A. — занимается импортом и переработкой кофе, чая и мате, а в будущем начнет производить собственные продукты питания.
- Ibáñez y Cía — возьмет на себя дистрибуцию этих продуктов, а также риса, вина и масла.
- Sociedad Comercial de Almacenes Ltda — будет отвечает за открытие розничных магазинов (позже она станет брендом D&S, а с 2009 года — Walmart Chile).
Именно Compañía Comercial e Industrial Tres Montes S.A. в 1980-м запустит в Чили производство порошковых соков Yupi, а в январе 1981-го — Zuko.
Кадр из телевизионной рекламы Yupi на чилийском телевиденье, 1980 год.
Родился Адольфо Ибаньес в 1880 году в городе Парраль (регион Мауле, Чили).
Когда ему было пятнадцать лет, он оставляет обучение в гуманитарном лицее и устраивается на работу. Решение это вынужденное: надо было помогать своей семье, которая на тот момент испытывала большие финансовые трудности.
Первую работу Адольфо получил в газете El Sur — на тот момент одно из наиболее влиятельных ежедневных изданий в городе Консепсьон (регион Био-Био на юге Чили). Его берут на должность продавца газет, а спустя четыре года, в 1899-м, Адольфо устроится в филиал фирмы R. Gratau y Cía, которая занимается импортом и оптовой торговлей. Её головной офис располагался в городе Вальпараисо — главный морской порт в Чили.
Панорама площади Сотомайор в Вальпараисо в начале 1900-х
В этой компании Адольфо пройдет всю карьерную лестницу, начиная с самых низов — от должности рядового сотрудника офиса до менеджера филиала в Консепсьоне, а в дальнейшем до управляющего партнера и в итоге единоличного владельца этого бизнеса.
Как такое возможно?
История компании Adolfo Ibáñez y Cía
В конце 1908 года R. Gratau y Cía, в которой трудился Адольфо, была ликвидирована, а уже в начале 1909 бизнес компании объединили с более крупной фирмой — Enrique Bahre y Cía, владельцем которой являлся Энрике Бахре (Enrique Bahre).
По сути, это было классическое слияние малого бизнеса с более крупным игроком портового Вальпараисо.
К новой компании присоединился Пабло Хербст (Pablo Herbst) — бывший партнёр R. Gratau y Cía. Адольфо Ибаньес на то время уже является опытным менеджером, поэтому его приглашают войти в состав партнёров. Проще говоря, дают долю в бизнесе.
Новая фирма получает название Bahre, Herbst y Cía. Она продолжает специализироваться на импорте, оптовой торговле и дистрибуции товаров (включая бакалею и импортные продукты).
В 1914 году (март–апрель) Пабло Хербст и ещё один партнёр выходят из дела. Компания упрощает структуру и меняет название на Bahre y Cía. Капитал после выхода Хербста сократился с почти 1,1 млн песо до менее чем 790 000.
В этом же году принимается решение построить первую фабрику по обжарке кофе и фасовке чая и мате в Талькауано.
Доки Талькауано в начале ХХ века
К этому времени позиция Адольфо Ибаньеса в фирме заметно укрепилась — он становится одним из ключевых управляющих, а в 1918 году открывает в Вальпараисо уже свою компанию, ту самую Depósitos Tres Montes. Открывают её как раз для того, чтобы реализовывать на розничном рынке продукцию фабрики из Талькауано. В 1921 году Адольфо переезжает в Вальпараисо, чтобы лично руководить своей компанией.
В дальнейшем Tres Montes выпустит на рынок растворимый кофе Tempo. Главным новшеством которого станет его продажа в стеклянных банках, которые впервые в Чили начнут используются для продажи кофе.—
В 1925 году окончательно выходит из бизнеса Энрике Бахре. После чего компания полностью переходит под контроль Адольфо Ибаньеса, он становится единоличным владельцем и генеральным директором.
В 1926 году вывеска на офисе компании вновь меняет своё название, теперь там гордо красуется — Adolfo Ibáñez y Cía.
Не обошла Адольфо стороной и политическая карьера. Он вступит в ряды Либеральной партии Чили, а в период с 29 сентября 1927 года по 22 февраля 1929 будет занимать пост министра развития в первом правительстве президента Чили Карлоса Ибаньеса дель Кампо. Родственниками они, кстати, не являлись.
Что же происходит дальше?
История компании Tresmontes Lucchetti S.A.
Логотип компании Tresmontes Lucchetti S.A.
В 1930 году компания Adolfo Ibáñez y Cía начинает расширяться. Адольфо видит новые возможности для бизнеса в таких продуктах питания, как рис, вино и масло. Всё это приводит к тому, что в 1944 году происходит разделение бизнеса на три независимые компании, о которых было написано выше.
В дальнейшем все эти компании будут звеном одного холдинга — Córpora Tresmontes S.A. (название холдинга будет использоваться в 1980-х, 1990-х и начале 2000-х).
На пике развития компании в 1949 году Адольфо Ибаньес Боггиано уйдет из жизни в возрасте 69 лет.
После его смерти семья создаст в честь него одноименный фонд, который в 1953 году станет основой для создания Бизнес-школы Вальпараисо, а уже на её базе в 1988 году появится частный университет Адольфо Ибаньеса (Universidad Adolfo Ibáñez). В народе известный как «UAI» или «ла Адольфо».
Здание университета Адольфо Ибаньеса
В 1951 году управление холдингом Córpora Tresmontes S.A. перейдет к старшему сыну Адольфо — Педро Ибаньес Охеда, который работал в компании отца (Adolfo Ibáñez y Cía) с 1930 года. Всего же у Адольфо и его жены Грасиелы Охеда Ривера было пятеро детей — Ана, Педро, Грасиела, Мануэль и Исмениа.
Мануэль Ибаньес Охеда, кстати, считается основателем Distribución y Servicio (D&S), сегодня Walmart Chile.
Под руководством Педро холдинг выведет свою продукцию в Латинскую Америку и Восточную Европу, а также запустит производство знаменитых порошковых соков Yupi и Zuko.
На фото: Педро Ибаньес Охеда
После смерти Педро Ибаньеса Охеды в 1999 году корпорацию возглавит его сын — Педро Ибаньес Санта-Мария, на котором в 2013 году завершится почти вековая история семейного бизнеса.
В начале 2000-х руководство Córpora Tresmontes приходит к выводу о необходимости расширения портфеля и усиления позиции корпорации в категории пасты. Так в их поле зрения попадет компания Lucchetti Chile S.A., которая на тот момент является одним из лидеров на рынке по производству пасты и макаронных изделий в Чили.
Прим. автора: Lucchetti Chile S.A. берет своё начало в 1904 году. Её основали два брата — итальянские иммигранты Антонио и Хосе Траверсо (в некоторых источниках одного из них упоминают как Italo Traversa). Позже к бизнесу братьев присоединится их шурин Леопольдо Лучетти (Leopoldo Lucchetti), который в дальнейшем возьмет на себя управление компанией, и в честь которого она будет названа.
Винтажная реклама Lucchetti (1950-е)
1 апреля 2004 года компания Córpora Tresmontes S.A. приобретает 100% акций Lucchetti Chile S.A. Сумма сделки — 59,446 миллиона чилийских песо (это примерно 100 млн долларов США по курсу того времени и 174,81 млн по нынешнему). Сделка была оформлена через компании Servicios Tres Montes Ltda. и Inversiones Córpora S.A., которые входили в структуру Córpora Tresmontes S.A.
В результате Lucchetti Chile S.A. как отдельное юрлицо было фактически ликвидировано, а Córpora Tresmontes реорганизовалась и продолжила работу под новым названием Tresmontes Lucchetti S.A.
Это было классическое поглощение с последующим слиянием, а не равноправное объединение двух равных компаний.
История заката семейного бизнеса
В 2013 году Педро Ибаньес Санта-Мария продает за 758 млн долларов США 100% акций ключевого актива семьи. Это была одна из крупнейших сделок в пищевой отрасли Латинской Америки того времени.
Владельцем Tresmontes Lucchetti S.A становится колумбийский холдинг Grupo Nutresa, который имеет связь с южноамериканской инвестиционной группой Sura Group. Семья Ибаньес полностью выходит из капитала компании после её продажи.
Так заканчивается почти вековая семейная бизнес-история создателей одной из легенд 90-х.
Сегодня Tresmontes Lucchetti продолжает свою деятельность и даже производит продукцию бренда Zuko, и он, кстати, выпускается не только в виде порошка, но и как готовый сок в тетрапаках. Yupi же постигла другая участь — он был снят с производства.
Современная продукция Zuko
Интересные факты
Факт 1. Если обратиться к испаноязычной версии Википедии, то датой основания Tresmontes Lucchetti указан 1943 год, а в роли основателей — Italo Traversa и Leopoldo Lucchetti. Почему указали такие данные, не совсем понятно.
Факт 2. На сайте бренда Livean, который в 1998 году выпустила на рынок компания Tresmontes Lucchetti в категории холодных быстрорастворимых напитков, вообще присвоено создание компании R. Gratau y Cía в 1893 году Адольфо Ибаньес Боггиано. Получается, что основал он её в 13 лет.
Скриншот с сайта Livean
Здесь стоит напомнить и уточнить пару фактов:
- Адольфо Ибаньес Боггиано начал свою карьеру в этой компании в 1899 году в качестве рядового сотрудника офиса, когда ему было 19 лет.
- Сама же компания R. Gratau y Cía была образована Рудольфом Гратенау и Энрике Бальсе в том самом 1893 году.
Факт 3. На сайте компании Tresmontes Lucchetti, в разделе «История», они позиционируют себя как компанию с 128-летней историей. Здесь, очевидно, тоже идет отсылка к компании R. Gratau y Cía: либо к дате основания (1893), но это если они разместили эту информацию пять лет назад, либо к дате устройства Адольфо на работу в эту компанию (ближе к правде, если информацию на сайте разместили в том году).
Факт 4. В октябре 2024 года арбитражный суд Москвы вернул бренды Zuko и Yupi чилийской компании Tresmontes Lucchetti S.A., которые были зарегистрированы компанией на территории России в 1995 году. Об этом писал «Коммерсантъ».
Реклама Yupi на улицах Москвы в 90-х
Произошла здесь следующая история.
Когда компания решила продлить правовую охрану своих товарных знаков, выяснилось, что исключительные права на них ей уже не принадлежат. Согласно сведениям из реестра Роспатента, в 2022 году правообладатель по договору уступил эти права подмосковному ООО «Свит», а спустя пару месяцев та, в свою очередь, передала их московскому ООО «Канди Трейд».
В ходе процесса установили, что регистрацию договоров по доверенности от имени Хосе Антонио Вилсона осуществил российский патентный поверенный. Примечательно, что сам документ на русском языке был выдан Вилсоном, который русским не владел, от лица совершенно иной организации — Tresmontes S.A.
Также суд не принял во внимание аргумент «Канди Трейд» о том, что законный владелец якобы не использует спорные товарные знаки на территории России. В итоге права на бренды были возвращены их законному владельцу.
Спасибо, что дочитали статью до конца. Напишите в комментариях, о каких компаниях из 90-х написать следующие статьи: что вам будет интересно почитать?
Wed, 22 Apr 2026 10:49:10 +0300
Продвинутым пользователям программы для трейдинга может быть недостаточно базовых конфигураций, интеграции с Excel и роботов на Python. Чтобы выстроить уникальную логику работы и маршрутизацию ордеров — потребуется своя система.
Собственные разработки помогают выстроить торговлю так, как нужно именно вам. Позволяют отслеживать любые рыночные сигналы и события, добавлять нестандартные коннекторы и не упираться в ограничения платформы.
Для этого Quantbox выпустила официальный SDK. Software Development Kit — набор инструментов для разработки любых программ, связанных с алгоритмической торговлей в Xroad.
SDK позволяет вести разработку полностью на вашей стороне, не привлекая команду платформы. При этом ваше ПО всегда будет совместимо с ядром комплекса для биржевой торговли.
Что можно сделать с помощью SDK:
- Создать кастомные коннекторы к биржам и брокерам.
- Написать сложных роботов, калькуляторы и системы отслеживания рисков.
- Разработать клиентские ноды для работы с сетями, инструментами, событиями.
Подробнее о том, что под капотом у SDK (C/Python) и какие библиотеки доступны из коробки, читайте в блоге.
Wed, 22 Apr 2026 10:52:09 +0300
Рост валового накопления основного капитала (ВНОК, отражает реальный прирост производственного капитала в экономике) во второй половине 2025 года объяснялся лишь увеличением цен, делают вывод аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), отмечая, что такая ситуация фиксировалась впервые с начала 2020 года.
Подробности:
В четвертом квартале 2025 года в инвестиционной сфере ситуация с трансмиссией спроса в рост накопления капитала была негативной, отмечают в ЦМАКП. «Увеличение спроса транслировалось исключительно в повышение дефлятора, на фоне снижения физического объема», — указывают в центре. При этом отмечено, что «очень низкое качество информации (индекс-дефлятор по импортному оборудованию не учитывает рост долларовых цен) и методологические проблемы (показатель ВНОК включат в себя, в том числе, и приобретение военной техники с длительным сроком эксплуатации) не позволяют делать однозначных выводов».
В отношении текущей инвестиционной активности выводы экономистов звучат увереннее. Они заключают, что аппроксимируемая предложением товаров инвестиционного назначения (включая продукцию и услуги ИКТ), такая активность, по данным на февраль, похоже, вновь начала снижаться. Это происходит после быстрого падения, продолжавшегося со второй половины 2024 года, и некоторой стабилизации в конце 2025-го. Отчасти это снижение имеет конъюнктурный характер и обусловлено необычно холодной и снежной погодой на европейской части России — но даже без учета ситуации в начале года, текущую интенсивность инвестактивности следует оценивать как очень низкую, считают в ЦМАКП. Предложение инвестиционных товаров в конце 2025 года составляло 86,4% от среднемесячного уровня середины 2024 года, в феврале 2026 года – 84,2%. Особенно беспокоит аналитиков снижение вложений в «наиболее ценный компонент» производственных инвестиций – машины и оборудование, которое наблюдается с середины 2025 года (сезонность устранена).
Восстановления инвестактивности в этом году аналитики не предвидят, отмечая, что в структуре ВВП по доходам наметилось выраженное вытеснение заработной платой валовой прибыли как инвестиционного ресурса. «Даже с учетом улучшения ситуации во внешнеэкономической сфере, при сохранении нынешних тенденций и характера макрофинансового регулирования, прирост ВВП в текущем году едва ли превысит 1% уровень – причем, на фоне глубокого спада инвестиций», — заключают в ЦМАКП.
— Коммерсант.
Wed, 22 Apr 2026 10:32:08 +0300
$€ Эта тенденция началась в прошлом году. И сейчас она только нарастает. Наличкой Россияне пользуются всё чаще чаще.
За неделю с 3 по 10 апреля, объём налички вырос на 240 млрд рублей. Это рекорд сначала 2026 года.
В период с 1 по 17 апреля, из банков в наличность вышло 470 млрд рублей. При этом за весь март было 300 млрд рублей. Динамика бросается в глаза.
Все это мы с вами уже обсуждали. Но тогда тенденция только начиналась, а сейчас она в самом разгаре. Почему такое происходит? Причин несколько.
✔️Отключение мобильного интернета.
Порой безналом просто невозможно рассчитаться. Поэтому запас кэша в кошельке — это уже не признак аскетизма или отсталости от современных тенденций. Это жизненная необходимость.
✔️Местами выгоднее платить налом.
На рынках все чаще и чаще просят расчитаться наличкой. И даже если интернет работает. Так дешевле и продавцу и покупателю.
Сделал фото сам лично
✔️Банковские переводы под колпак.
Государство контролирует банковские переводы все сильнее и сильнее. Банковская инфраструктура позволяет отслеживать каждый наш финансовый шаг. Соответственно вместо перевода, люди предпочитают отдать деньги в руки. Это ничто иное, как уход экономики в тень.
КТО НА ЭТОМ ТЕРЯЕТ?
➡️Во-первых, естественно это государство. Все больше и больше платежей уходят мимо кассы. А значит не облагаются налогом. Снижение сбора налоговых поступлений будет только снижаться. В ежемесячных отчётах минфина по исполнению бюджета, мы это будем видеть.
➡️Во-вторых, естественно проигрывают банки. Эквайринг приносит хорошую прибыль. Соответственно больше оплаты налом — меньше прибыли банков от услуг эквайринга.
Что в итоге?
На данный момент государство само того не желая, мотивирует нас пользоваться налом. И естественно мы с «удовольствием» поддаёмся этой мотивации. При этом государство умышленно нас мотивирует переходить в Макс. Но тут мы всеми силами пытаемся не поддаваться.
Что-то у государства совсем плохо с мотивацией… ☺️
У меня на этом всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€
Wed, 22 Apr 2026 10:31:42 +0300
22.04.2026.
Wed, 22 Apr 2026 10:22:57 +0300
На Московской бирже с января 2023 по декабрь 2024 состоялось двадцать одно IPO.
У каждого из них была одна и та же процедура: проспект, маркетинг, книга заявок, листинг, старт торгов.
Это одинаковые мероприятия, но принципиально разные сделки.
Разница в структуре размещения.
Формально она сводится к двум словам: cash-in и cash-out.
Cash-in IPO — это первичное размещение, в котором компания выпускает дополнительную эмиссию акций.
Новые бумаги продаются инвесторам, а деньги от продажи поступают на счета компании-эмитента.
Существующие акционеры не продают ничего, их доля размывается пропорционально выпуску, но в обмен они получают более капитализированный бизнес.
Юридически это регулируется 208-ФЗ «Об акционерных обществах» и 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: увеличение уставного капитала, регистрация дополнительного выпуска в ЦБ, размещение по открытой подписке.
Cash-out IPO — это первичное публичное размещение уже существующих акций.
Действующие акционеры — основатели, венчурные фонды, ранние инвесторы — продают свои пакеты рыночным покупателям.
Деньги от продажи идут продавцам, а не в компанию.
Компания в такой сделке не получает ни рубля финансирования; её капитализация меняется, но баланс остаётся прежним.
В чистом виде обе структуры встречаются редко.
На практике большинство IPO смешанные: часть акций из допэмиссии, часть — от продавцов.
Доля cash-out в объёме сделки варьируется от 0 до 100 процентов.
Цифра раскрывается в проспекте эмиссии — в разделе «Направления использования денежных средств».
Почему эта разница значима для инвестора, который покупает акции на IPO?
Рассмотрим два сценария.
В cash-in IPO основатель сохраняет свой пакет акций и получает инвестора-партнёра, чьи деньги пошли на развитие бизнеса.
Чем успешнее бизнес, тем выше капитализация — от этого выигрывают и основатель, и новый акционер. Интересы совпадают.
В cash-out IPO основатель продаёт часть своих акций и получает кэш.
Новый акционер получает долю в компании, которая не стала ни на копейку богаче.
Основатель заинтересован в том, чтобы продать дороже — то есть накрутить оценку перед размещением и продать на максимуме.
После сделки его мотивация поддерживать высокую цену акций снижается пропорционально доле проданного пакета.
Статистика российского рынка показывает это различие предметно.
По подборке из 21 IPO 2023–2024 годов, структурированных в открытых проспектах, средняя доходность за 12 месяцев после листинга составила:
— для сделок, в которых cash-in превышал 70% +24,3%;
— для сделок 50/50 +4,8%;
— для сделок с cash-out более 70%, минус –12,7%.
Это эмпирика одного конкретного рынка за ограниченный период, и универсальной закономерности из неё делать нельзя.
Но тренд согласуется с международной статистикой.
Исследование Ritter (2023) по 1500 американским IPO 2010–2022 годов показывает: доходность cash-out-сделок на 14 процентных пунктов.
Сколько процентов денег от размещения идёт в компанию, и сколько — в карман существующих акционеров?
Эта информация всегда есть в разделе проспекта «Направления использования денежных средств» или в условиях размещения (pricing statement).
Если в проспекте указано: «Полученные средства будут направлены на финансирование инвестиционной программы, погашение долга, общекорпоративные цели» — это cash-in.
Если указано: «Средства будут направлены продающим акционерам» — это cash-out.
Если сказано «частично в компанию, частично продающим акционерам», нужно смотреть процентную разбивку.
Она всегда есть, её обязан раскрыть эмитент по 39-ФЗ.
Если основатель продаёт 5% своего пакета из 60%, у него остаётся 55%, его интерес в бизнесе сохраняется.
Если основатель продаёт 40% из 60% и остаётся с 20% — его интерес сильно ослабел.
Если ранние венчурные инвесторы выходят в ноль — это нормально, они всегда так делают на стадии IPO.
Но важно понимать, кто остаётся в капитале после сделки.
Подписывайтесь на мой тг: там более профессиональные материалы про рынок акций — ссылка ниже.
Wed, 22 Apr 2026 10:16:33 +0300
Есть в России такое место как город Кондрово, Калужская область. Двадцать тысяч жителей. Именно в этом благословенном месте зарегистрирована нефтяная империя. Называется она: Группа компаний «Оил Ресурс». В группу входит десять юридических лиц: Но в группе должны быть названия солидные, чтобы инвестор проникся. Чтобы представил себе: вот она, калужская Роснефть. Вот добыча, вот переработка, вот нефтесервис, вот логистика. Прямо как у Сечина. Владеет всем этим счастьем один человек, гражданин РФ Гарагуль Сергей Сергеевич. Прежде чем рассказывать про триллионы на балансе, давайте посмотрим, что компания реально делает. За 2025 год выручка «Оил Ресурса» составила 47 миллиардов 290 миллионов рублей. Выручка годом ранее была 21,9 млрд, то есть за год бизнес вырос в два с лишним раза, рост уважаемый. Из чего состоит выручка? — Продажа топлива и нефтехимии — 37,99 млрд руб. (это действительно солярку налили в цистерну, цистерну продали, деньги получили). В предыдущем году строки Брокерская деятельность не существовало, а тут вдруг девять с лишним миллиардов оборота нарисовалось. Открываем строку «себестоимость брокерской деятельности»: 9 миллиардов 114 миллионов. Из 9,21 млрд выручки — 9,11 млрд составила себестоимость. Валовая маржа один процент. Идём дальше. Операционная прибыль — 4 068 миллионов рублей. Маржа — 8,6%. Для оптовой торговли топливом приемлемо, рынок такой. Открываем отчёт о движении денежных средств. Операционный денежный поток за 2025 год составил минус 4 миллиарда 551 миллион рублей. То есть прибыль на бумаге есть, а денег нет. Компания, которая по отчёту о прибылях и убытках вроде как заработала почти два миллиарда чистыми, по факту потратила четыре с половиной. Куда делись? тоже есть цифры в МСФО который вышел 20 апреля: на закупку топлива у поставщиков, на обслуживание долга, на выданные связанным сторонам займы, на авансы. На 31 декабря 2024 года на балансе «Оил Ресурса» в графе «нематериальные активы» числилось 969 тысяч рублей. На 31 декабря 2025 года в той же графе значится 4 026 439 494 000 рублей. Четыре триллиона двадцать шесть миллиардов четыреста тридцать девять миллионов четыреста девяносто четыре тысячи рублей. Как такое произошло? В сентябре 2025 года некое акционерное общество «КИРИЛЛИЦА» (запомните это название, оно ключевое) передало «Оил Ресурсу» исключительные права на использование патентов на технологию термохимического воздействия (ТХВ). Патенты оформлены на баланс как неденежный вклад в уставный капитал. Вкладчик: единственный участник общества, то есть сам бенефициар, гражданин РФ Гарагуль С.С. То есть юридически патенты прошли через «Кириллицу» как бы транзитом: «Кириллица» их передала, а долю в уставном капитале получил не она, а лично Сергей Сергеевич. Как именно патенты из «Кириллицы» попали к Гарагулю до того, как он внёс их в «Оил Ресурс», в отчёте не раскрывается. Это отдельная сделка между другими лицами, которую в аудированном заключении «Оил Ресурса» искать бесполезно. Ни одного рубля живых денег за эти патенты никто никому не заплатил. Всё произошло внутри одного контура из одной руки в другую, из другой в третью, и в конце на балансе образовалась цифра с двенадцатью нулями. Классическая схема, которую в учебниках по МСФО называют «неденежный вклад с оценкой независимого оценщика». Патенты не простые, а на технологию термохимического воздействия (ТХВ). Копирую с первоисточника — из примечания 7 аудированного отчёта: «Технология ТХВ способна повысить рентабельный КИН (коэффициент извлечения нефти) до 60%. В основе этого метода лежит закачка сверхкритической воды при высоких температурах (до 550 °C) и давлении (до 60 МПа) в нефтеносный пласт.» А на сайте компании написано, слово в слово: технология «признана Министерством Энергетики РФ соответствующей технологическим приоритетам Энергетической стратегии Российской Федерации на период до 2050 года». Сама Энергетическая стратегия Российской Федерации до 2050 года — это реальный документ. Утверждена Распоряжением Правительства РФ № 908-р от 12 апреля 2025 года. Подписана Председателем Правительства М. Мишустиным. Лежит на static.government.ru в открытом доступе. Восемьдесят с лишним страниц текста — про нефтяную отрасль, про газовую, про угольную, про атомную генерацию, про возобновляемые источники, про электроэнергетику. В тексте Энергетической стратегии РФ до 2050 года слова «термохимическое воздействие» не встречается ни разу. «Оил Ресурс» не упоминается ни разу. «Кириллица» не упоминается ни разу. Давайте так же зайдём на сайт этого самого Центра компетенций технологического развития ТЭК. Сайт cktr-tek.ru. Нас интересует, как вторая сторона соглашения отметила это историческое событие. Открываем раздел «Проекты». Там перечислено, с чем Центр реально работает. Читаю: «Модель генеративного искусственного интеллекта». «Технология переработки золошлаковых отходов». «Бульдозер с электромеханической трансмиссией». «Электрозарядная станция». Четыре проекта как пример их деятельности. Открываем «Публикации». Свежие статьи специалистов Центра за декабрь 2025 года — в «Нефтяном хозяйстве» и «Известиях Томского политехнического университета». Названия: «Практические результаты опытной эксплуатации первого отечественного комплекса гидравлического разрыва пласта», «Комплексная автоматизация мобильных комплексов гидроразрыва пласта». ГИДРАВЛИЧЕСКОГО ПЛАСТА. То есть научная команда Центра занимается именно той технологией, которую «Оил Ресурс» в своих проспектах называет устаревшей и неэффективной, и в противовес которой позиционирует свою ТТХВ. И вот с этой командой «Оил Ресурс» 5 февраля 2026 года «подписал соглашение о сотрудничестве». Открываем «Новости». Последние новости Центра — про страховое покрытие нефтесервисной отрасли, про отбор заявок Минэнерго на субсидии, про оборудование для турецкой АЭС «Аккую», про направления цифровизации ТЭК. И ни в одной новости — ни за февраль, ни за март, ни за апрель 2026 года — ни слова про соглашение с «Оил Ресурсом». Ни слова. Ищу на сайте Центра слово «Кириллица», слово «термохимическое» или «Оил Ресурс» — ничего. За два с половиной месяца после подписания этого эпохального соглашения на сайте Центра не появилось ни одного упоминания. Даже короткой новостной заметки. Даже пресс-релиза на пол-абзаца. Но в проспекте эмиссии облигаций фраза «признана Минэнерго» смотрится. Инвестор в облигации проникается. Теперь про номера патентов. Их в отчёте, о приготовьтесь, одиннадцать штук. Зачитываю ровно так, как это перечислено в аудированном документе: № 2 839 499, № 2 843 104, № 2 843 109, № 2 843 110, № 2 843 111, № 2 843 112, № 2 843 113, № 2 843 422, № 2 843 694, № 2 832 747, № 2 726 693, № 2 726 703. Даты регистрации — в основном июль 2025 года. То есть за пару месяцев до того, как их занесли в «Оил Ресурс» на четыре триллиона. Свеженькие. Два патента постарше — 2720-е серии, это примерно 2020 год. Прилагаю скрин одного из патентов. Они все существуют. Вас удивляет что нибудь? Меня смутил UA (что есть Украина) рядом с именем автора в период проведения СВО. Но я покопал дальше, нашёл более ранний патент, где Чернов фигурирует — RU2671880C1 от 2017 года (заявка подана 18.05.2017, выдан 2018). Он был автором того патента не один а с рядом других людей, включая иностранцев. Делаю первичный вывод что он реальный специалист. Ну и самое вкусное. Как четыре триллиона рублей из ничего материализовались на балансе. Оценщик АО «Аналитическая экспертная группа». Компания Питерская, ОГРН 1027801575328, лицензия № 007691. Член Российской коллегии оценщиков, СРО «Национальная коллегия специалистов оценщиков» и СРО «Ассоциация оценщиков «Сообщество профессионалов оценки»». Два СРО — это для подстраховки, видимо. Чтоб если из одного выгонят, во втором можно было дальше работать. Оценка производилась доходным методом. Это значит прогнозируются будущие денежные потоки от использования актива, дисконтируются, суммируются. Получается оценка. Всё легально, вся методика описана в федеральном стандарте ФСО XI. Смотрим, какие допущения заложил оценщик в своё творение. Оценщик буквально взял ВСЮ российскую нефтедобычу. Все 535 миллионов тонн в год, это официальная цифра Минэнерго по всей стране, включая Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз, Татнефть, Газпром нефть, Башнефть, Русснефть и прочих игроков. Затем он сказал: «Допустим, что на каждой из 262 тысяч будущих скважин, которые Россия пробурит до 2044 года, будет применяться технология ТХВ компании «Оил Ресурс»». Это допущение. Просто допущение. Никаких договоров с нефтяниками нет. Затем оценщик сказал: «Предположим, что от этих внедрений нефтяники сэкономят 441 триллион рублей» (бля я уже сам путаюсь, выходит если один триллион = одна тысяча миллиардов то 441 триллион это 441 тысяча миллиардов). И добавил: «А с этих экономий они отдадут Калужской Группе «Оил Ресурс» скромные два с половиной процента — роялти». И получилось 10,6 триллиона ожидаемых доходов. Продисконтировали под 30,4% (ставка, прямо сказать, жесть, но даже она не спасает положение) и получили ровно 4 020 000 000 тысяч рублей. Теперь вопрос. Кто из крупных нефтяных компаний России подписал договор о применении технологии ТХВ «Оил Ресурса»? Я не в курсе подобного рода подписаний, хотя они могли иметь место быть. Сколько реальных контрактов на использование патентов заключено? Я не в курсе подобного рода подписаний, хотя они могли иметь место быть. Сколько денег от этих патентов «Оил Ресурс» получил в 2025 году? Вспомним отчёт о прибылях и убытках. Строка «выручка». Там 47 миллиардов от продажи солярки и брокерской деятельности. Ноль рублей от лицензионных платежей за технологию ТХВ. Потому что никто этой технологией не пользуется. Раздутый баланс это входной билет на облигационный рынок. Рейтинговые агентства, андеррайтеры, организаторы размещений: все смотрят на размер активов и капитала. Компания с капиталом в миллиард рублей никогда не разместит облигаций на десять миллиардов. А компания с капиталом в четыре триллиона — может. И Сергей Сергеевич разместил. Ой, как он разместил. В марте 2024 года — первый выпуск биржевых облигаций. Миллиард рублей, купон 21% годовых, погашение в апреле 2027-го. Робкое начало, щупаем рынок. В декабре 2024 года — второй выпуск. Два с половиной миллиарда, купон 33% годовых, погашение в декабре 2029-го. Тридцать три процента, блядь. Это в стране, где ключевая ставка ЦБ была около 20%. Кто платит 33%? Тот, кому больше никто не даёт под 25%. Тот, кто готов платить любую цену за деньги, потому что без денег завтра всё рухнет. В марте 2025 года — второй выпуск доразмещается. В августе 2025 года — третий выпуск. Три миллиарда, купон 28%, погашение в июле 2030-го. В октябре 2025 года — четвёртый выпуск. Три миллиарда семьсот пятьдесят пять миллионов, купон 29%, погашение в октябре 2030-го. Итого на 31 декабря 2025 года непогашенный облигационный долг составил 10 255 298 тысяч рублей. Десять с четвертью миллиардов рублей. Средневзвешенная ставка купона — около 28% годовых. Двадцать восемь процентов. На десять миллиардов. Это 2,8 миллиарда рублей процентов в год. Только процентов. Каждый год. До 2030-го. А операционный денежный поток бизнеса — напомню! — минус 4,5 миллиарда за год. То есть бизнес деньги теряет. И все эти проценты (да и основная сумма долга) оплачиваются из новых облигационных выпусков. Занял десять, заплатил проценты по старым долгам, остаток потратил и снова пошёл занимать. Это, дорогие товарищи, классическая финансовая пирамида. Только вместо Сергея Мавроди у нас Сергей Гарагуль. Чтобы пирамида не рухнула, нужно одно условие: чтобы каждый следующий выпуск был больше предыдущего. Потому что из него надо выплатить проценты по всем предыдущим плюс оставить что-то себе. Я ещё не рассказал про самое трогательное. Про операции со связанными сторонами. Связанные стороны в МСФО — это компании, находящиеся под общим контролем с отчитывающейся фирмой. Говоря по-русски «свои», то есть принадлежащие тому же хозяину. Операции с ними обязаны раскрываться отдельно, потому что это зона риска: можно на своих же контрагентов вывести что угодно. Открываем Примечание 4 отчёта. Финансовые вложения в связанные стороны (займы): То есть за год «Оил Ресурс» выдал своим собственным структурам займов почти на два миллиарда рублей. Рост в сорок раз. Откуда эти два миллиарда долгов связанным взялись? А вот из облигаций. Инвесторы купили у «Оил Ресурса» облигации, а «Оил Ресурс» тут же вывел эти деньги в виде «займов» своим собственным связанным фирмам. А теперь мое любимое, займы связанным сторонам и процентная ставка по ним здесь не раскрыта. Но мы пробуем. Процентные доходы (если компания выдала долг другой и получила проценты) «Оил Ресурса» от займов связанным сторонам за 2025 год 43 миллиона 621 тысяча рублей. Это на портфель займов, средний размер которого под миллиард. Ставочка выходит процентов пять годовых. В стране, где Сбер по депозитам платит 18%, а ключевая ЦБ — 20%, калужская компания одалживает своим же структурам под пять. А сама в это же время берёт на бирже под 28–33%. То есть инвестор покупает облигацию под 33%. Его деньги приходят в «Оил Ресурс». А «Оил Ресурс» тут же передаёт эти деньги своим же конторам под 5%. Разница 28 процентных пункта. В живых рублях миллиард в год убытка, который покрывается из кармана облигационеров. Административные расходы в адрес связанных сторон: Четверть миллиарда рублей за год ушла своим же структурам за какие-то «административные услуги». Какие конкретно в отчёте не указано. Резюмируем: только за 2025 год из компании в пользу связанных с Гарагулем структур прямо и явно выведено 2,2 миллиарда рублей. Это только то, что честно задекларировано в аудированной отчётности. А ещё в декабре 2025 года, за две недели до конца отчётного периода, компания продала ООО «Оил Ресурс Переработка» за одну тысячу рублей. Кому продали? В отчёте не сказано. А зачем продавать за тысячу? У этого ООО обязательств оказалось больше, чем активов, на 4,2 миллиона. Зачем именно сейчас эту дочку вообще надо было продать? Варианты напрашиваются. Вариант первый — у «Переработки» в прошлом году висели штрафные санкции на 62 миллиона. Очистились. Вариант второй — чистка периметра консолидации перед следующими размещениями. Вывел проблемную дочку за пределы отчёта — баланс Группы стал визуально чище. Аудитор её больше не консолидирует, и всё, что там было неудобного в её операциях, теперь чужая проблема. Какая из версий верная — один Сергей Сергеевич знает. Аудитор. ООО «Пром-Инвест-Аудит», Санкт-Петербург, улица Курчатова, дом 9, строение 2, офис 253. Офис 253. Руководитель аудита Балашов Глеб Сергеевич. ОРНЗ 21606050766. Дата подписания — 20 апреля 2026 года. Интересно, что аудит консолидированной отчётности за 2024 год проводил другой аудитор. Сменили. В отчёте об этом упомянуто: «Аудит за 2024 год был проведён другим аудитором, который выразил немодифицированное мнение 28 апреля 2025 года». Когда эмитент облигаций на 10 миллиардов меняет аудитора между отчётными периодами это всегда повод для вопросов. Я никого ни в чём не обвиняю, я просто констатирую: смена аудитора при публичном долге красный маркер, который рейтинговые агентства маркируют отдельной строкой. У нас рейтинг старый, до годового отчета. Особых рисков аудитор не видит которые бы были «кричащими». Страхование. Цитирую дословно из раздела «Условные обязательства» на странице 30: Компания, которая торгует топливом: огнеопасным, экологически рискованным и требующим страхования — не застраховала ни оборудование, ни ответственность, ни убытки от приостановки деятельности. Почему? А страховка, ясное дело, стоит денег. А деньги нужны на другое. На займы связанным сторонам, например. В 2025 году компания приобрела два нефтеналивных терминала — в ХМАО и Оренбургской области. За сколько — в отчёте не указано точной цифры приобретения, но общее движение основных средств показывает поступления на 2 033 981 тысяч рублей. Плюс переоценка на 1 528 052 тыс. руб. То есть купили терминалы примерно за два миллиарда, тут же переоценили вверх на полтора миллиарда — и балансовая стоимость основных средств выросла с 154 миллионов до 2 324 миллионов. За год основные средства выросли в 15 раз. И это, в общем-то, нормальный процесс — но удивительно совпадающий по времени с размещением облигаций, вам не кажется? Давайте знакомиться с бригадой. Поимённо. Гражданин РФ. Физическое лицо. Владелец всего этого великолепия. Вопрос первый, самый простой: Сергей Сергеевич, как так получилось, что у вас в сентябре 2025 года в уставном капитале лежали 1000 рублей, а в октябре — четыре триллиона двадцать миллиардов? Вопрос второй: если технология термохимического воздействия действительно способна повысить КИН до 60% то почему вы занимаетесь торговлей соляркой в Калужской области, а не продаёте эту технологию за миллиарды долларов Saudi Aramco, ExxonMobil и другим игрокам? Вопрос третий: зачем вашей нефтяной империи четыре юридических лица, которые не ведут деятельности? Вопрос четвёртый и главный: вы куда 1 927 467 тысяч рублей в виде займов связанным сторонам дели? Эти деньги инвесторы дали вам, думая, что финансируют торговлю топливом. А вы их перекинули на свои же другие конторы. Да еще и где-то под 4-5 процентов. Когда будете возвращать? Питерская контора, ОГРН 1027801575328, лицензия № 007691 от 31.10.2003. Двойной член СРО — «Национальная коллегия специалистов оценщиков» плюс СРО «Ассоциация оценщиков «Сообщество профессионалов оценки»». Вопрос первый, невинный: уважаемые эксперты, а вы вообще себя в зеркало видели, когда писали в своей оценке, что ООО «Оил Ресурс» из Кондрово Калужской области будет получать роялти со всей российской нефтедобычи в размере 2,4% двадцать лет подряд? Вопрос второй: почему в допущениях не учтена деталь — что у Роснефти, Газпром нефти, Татнефти, Лукойла и прочих нефтяников есть свои собственные НИИ, полигоны, патенты и методы повышения нефтеотдачи? Они, ну ещё бы, уж прям побегут к Сергею Сергеевичу в Кондрово, оставят свои научные центры в Уфе, Самаре и Тюмени и будут платить 2,4% Калужскому магнату. Вопрос третий: а вы в курсе, что ваша подпись под этой оценкой это юридически значимый документ? На её основании инвесторы принимают решения о покупке облигаций. Если завтра эти инвесторы потеряют деньги, а прокуратура копнёт поглубже, вы готовы объяснять в суде, откуда взялось допущение про 535 млн тонн годовой добычи, закреплённое за одной калужской ООО? Ваши СРО вас защитят? А лицензия № 007691 от 31.10.2003 тоже пригодится, чтобы объяснять следователю? Санкт-Петербург, улица Курчатова, дом 9, строение 2, офис 253. Член СРО аудиторов «Ассоциация «Содружество»». Руководитель аудита Балашов Глеб Сергеевич, ОРНЗ 21606050766. Дата подписания — 20 апреля 2026 года. Вопрос первый: Глеб Сергеевич, скажите, когда вы писали раздел «Ключевые вопросы аудита», в котором на полстранички описано, как вы «на выборочной основе провели проверку размещаемых облигаций» и «проанализировали облигации на предмет отражения их в составе долгосрочных и краткосрочных», — вы в какой момент задали себе простой человеческий вопрос: «А зачем компании, торгующей соляркой в Калужской области, облигационный долг на 10 миллиардов под 28–33% годовых»? Вопрос второй: в том же разделе есть пункт про нематериальные активы. Цитирую: «Наиболее значимой статьёй отчёта о финансовом положении Группы являются нематериальные активы. Мы уделили наибольшую долю внимания при аудите данной статье». Значит, внимание вы уделяли. А вы не уделили, случайно, внимание вопросу о том, сколько выручки эти нематериальные активы на 4 триллиона приносят компании? Ноль, Глеб Сергеевич. Актив на четыре триллиона генерирует ноль выручки. Это не вызвало у вас, как у аудитора, некоторого профессионального скептицизма, о котором вы так красиво пишете на странице 3? Вопрос третий: почему вы в 2026 году подписали немодифицированное мнение, а ваш предшественник в 2025 году по отчётности 2024 года — тоже подписал немодифицированное, но потом внезапно куда-то делся? У вас с ним была передача дел? Вы запрашивали у него рабочие документы? Он вам рассказал, почему перестал обслуживать клиента? Загадочная передавательница патентов. О ней в отчёте два предложения. Вопрос первый: уважаемые коллеги из «Кириллицы», а как к вам попали эти одиннадцать патентов? За сколько вы их купили? Вопрос второй: если эти патенты действительно стоят четыре триллиона рублей, то какого чёрта вы их отдаёте в калужскую ООО-шку? Продайте их на открытом рынке! Лицензируйте Роснефть и Газпром. Вопрос третий: кто реально стоит за АО «Кириллица»? Кто её акционеры, кто бенефициар? В отчёте «Оил Ресурса» про это ничего. Но если эти компании вписаны в графу «связанные стороны, находящиеся под общим контролем» значит, у них общий контролирующий субъект. И этот субъект, судя по всему, тот же самый Сергей Сергеевич Гарагуль. Вопрос: как получилось, что одиннадцать патентов на революционную технологию мировой нефтянке оформлены буквально за один летний месяц 2025 года с 5 по 17 июля? Вопрос: НРА, вы как рейтинг ставили? Если я, простой физик инвестор где-то сильно ошибся в своих выводах — тыкните лицом. Этот текст — не инвестиционная рекомендация. Это разбор публичного документа — аудированной консолидированной финансовой отчётности ГК «Оил Ресурс» по МСФО за 2025 год, составленной самой компанией и подписанной её же аудитором. Каждая цифра, каждая фраза, каждое имя взяты прямо оттуда. Я не знаю, что в итоге произойдёт с облигациями «Оил Ресурса». Может, и правда Роснефть с Лукойлом завтра прибегут в Калугу с мешками рублей за технологию термохимического воздействия. Может, Сергей Сергеевич действительно гений нефтехимии, а я просто ничего не понимаю в предмете. Может, технология ТХВ перевернёт всю мировую энергетику, если будет так — я буду рад. Но если следовать здравому смыслу, если опираться на то, что показывает собственный отчёт компании, если применять те же критерии, которые любой разумный человек применил бы к любому другому бизнесу, то перед нами классическая схема. Раздутый фантомным активом баланс. Агрессивное привлечение публичного долга под фиктивную стоимость капитала. Постоянный вывод средств в пользу связанных сторон. Отрицательный денежный поток. Зависимость от рефинансирования. Когда-нибудь это кончится. Может, через год. Может, через пять. Глядя на ситуацию в отдельных эмитентах (в том же Евротрансе), решил составить памятку о том, как не вляпаться подобные истории. Первое еще терпимо (важно сравнить с прогнозами компании), а вот второе — это явный сигнал на выход. ⛔️ Странности в отчетности. Мы судим о компании по отчетам, но в них тоже полно нюансов. Нужно смотреть не только на прибыль, но и на списание активов, движение капитала, компенсации и премии менеджменту, коррекцию показателей и прочее. В этом сложно разобраться, но я стараюсь подсвечивать эти моменты в своих экспресс-обзорах (и в моем черном списке). ⛔️ Фундаментальные риски. Будущего не знает никто, но некоторые вещи можно предвидеть. Например, если у Инарктики уже был мор рыбы, то эта ситуация может повториться. Или же проблемы некоторых ритейлеров, которые проигрывают борьбу маркетплейсам. ⛔️ Завышенные оценки. Важно не просто купить хороший бизнес, но и сделать это по хорошей цене. Если компания показывает крутые результаты, но оценивается в 20 прибылей, то весь позитив уже заложен в цену. Стоит ей оступиться, и ее котировки полетят вниз. ⛔️ Зависимость от одного рынка сбыта. В мире все быстро меняется, и бизнес не должен зависеть от одного клиента. Иначе будет повторение истории Сегежи, которая лишилась европейского рынка и вот уже четыре года работает в убыток. ⛔️ Подозрительно щедрые дивиденды. Все мы любим щедрые дивиденды, но нужно понимать, что за ними стоит. Если дивиденды платятся в долг (Магнит), либо через мутные схемы с займами (ЕвроТранс), то это ни к чему хорошему не приведет. ⛔️ Плохие корпоративные практики. Главный бич нашего рынка, о чем можно написать не одну статью. К ним относятся: громкие обещания и «кидки» инвесторов; манипуляция акциями и инсайдерские сделки; частая смена руководства; красивые презентации и итоговые провалы; регулярные допэмиссии; проблемы с законом; займы связанным сторонам и жирные бонусы. Перед покупкой акций нужно спросить себя: «Готов ли я купить этот бизнес целиком?» Если вам что-то не нравится, есть какие-то опасения и неясности, то от такой покупки лучше воздержаться. Ведь лучше не дополучить, чем потерять свои деньги. Все эти флаги не дают гарантий, но заметно повышают шансы не вляпаться в неприятную историю :) Техническое объявление для клиентов моего автоследования в Финаме. Подписчик прислал новость, точнее, ему это это прислал Финам: «С 27 апреля 2026 года меняются условия вашего тарифного плана «Долгосрочный портфель» в связи с обновлением брокерского регламента АО «Финам». Покупка любых инструментов, включая фьючерсы и опционы, бесплатна. Комиссия за продажу фьючерсов и опционов (кроме опционов на акции) составит 0,08% от оборота. Никогда не был адептом данного тарифного плана, как и большинство подписчиков, я надеюсь. Но раньше там не драли столько за фьючерсы. Теперь подписчикам на мои стратегии этот тариф просто убийственный. Если он у кого-то был, пожалуйста, смените немедленно. … Глянул Регламент сам, нашел вторую плохую новость. Стало хуже на тарифном плане Стратег, там теперь будет 0.01% комисс за фьюч, что не такой грабеж, но все равно гроабеж. С него — тоже необходимо уйти, если у кого он есть. Предвосхищая вопросы: у меня самого, если что, «Единый Дневной». Но там и другие годные. Главное — смотрите, какой комисс с оборота за фьюч. Должно быть 45 копеек. эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/ профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/ блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store К середине апреля Индекс МосБиржи нашел поддержку около уровня 2700 п., и теперь он способен отскочить от свежего трехмесячного минимума. Однако попытка «поймать падающий нож» сопряжена с высоким риском. В такой ситуации можно использовать покупку опционов, максимальный убыток в которых ограничен уплаченной премией. Индекс МосБиржи приостановил свое месячное падение на подступах к уровню 2700 п. Теперь рынок акций имеет хорошие шансы на разворот вверх от указанной отметки. В таком сценарии первой среднесрочной целью восстановительного роста станет район 2800 п. Такое движение можно отыграть посредством открытия позиций в индексообразующих голубых фишках — Сбербанк, Лукойл, Газпром — или во фьючерсах на них. Другая интересная возможность — покупка премиальных опционов колл на указанные акции. • Эти производные инструменты не относятся к разряду маржируемых. Таким образом, после открытия позиции нет необходимости беспокоиться о достаточности средств на брокерском счете для ее поддержания. • Максимальный убыток по купленным опционам равен уплаченной за них цене (премии). В отличие от фьючерсов, отсутствует риск получения быстрого крупного убытка по открытой позиции. Однако это не относится к проданным «непокрытым» опционам. • Отсутствует риск потери позиции в связи со срабатыванием стоп-ордеров или недостатком гарантийного обеспечения. Держателям премиальных опционов не страшны ложные движения и «проколы» на графике. Оптимальным решением в текущей ситуации может стать простая покупка опционов колл на индексообразующие голубые фишки. Подойдут серии опционов «около денег», со страйк-ценой несколько выше текущего курса базового актива. Открытие таких позиций не очень затратно и вместе с тем оставляет возможность получения кратной прибыли. Продвинутые участники опционных торгов высказались бы в пользу менее дорогой стратегии «Бычий колл-спрэд». Она предполагает покупку опционов колл с одновременной продажей равного количества аналогичных опционов с более высокой ценой исполнения (страйк-ценой). Однако опционные спрэды обычно удерживаются до момента выхода торгуемой серии из обращения. Это менее гибкая позиция в сравнении с простой покупкой опционов, которая позволяет зафиксировать вероятную прибыль в любой момент. Это важно, поскольку отскок рынка может оказаться непродолжительным. Кроме того, в купленных опционах фиксация прибыли с закрытием позиции зачастую более выгодна в моменты всплесков волатильности, а не по итогам экспирации. Чтобы получить прибыль от возможного среднесрочного роста рынка, подойдут премиальные опционы с исполнением через полторы недели, то есть 29 апреля 2026 г. В опционных контрактах на индексообразующие акции Сбербанка, Газпрома и ЛУКОЙЛа обычно наблюдается достаточно высокая ликвидность. Колл SR330CD6E, страйк-цена — 330 руб., теоретическая цена — 1,02 руб. / 0,3% от цены базового актива. Потенциальные прибыль и убыток по стратегии можно оценить с помощью опционного калькулятора. Он доступен на сайте Московской биржи. В данном случае опцион очень дешев по отношению к стоимости базового актива. Это достаточно агрессивная ставка. Вероятность фиксации прибыли относительно невелика. Вместе с тем указанный опционный контракт способен кратно вырасти в цене в момент резкого ценового движения акций Сбербанка в попутном направлении. Колл GZ130CD6E, страйк-цена — 130 руб., теоретическая цена — 0,85 руб. / 0,7% от цены базового актива. Для достижения уровня страйк-цены в избранной серии опционов акциям Газпрома необходимо вырасти почти на 4% в течение полутора недель. Это вполне возможно с учетом текущей повышенной волатильности базового актива на фоне скачков цен на нефть. Скорее всего, будут и возможности закрыть позицию с прибылью, не дожидаясь срока экспирации. Колл LK5500CD6E, страйк-цена — 5500 руб., теоретическая цена — 57,64 руб. / 1,1% от цены базового актива. Данная серия опционов «вне денег» выглядит относительно дорогой. Однако эти опционы имеют потенциал для существенного удорожания в моменты возможных новых скачков цены на нефть на фоне ближневосточного кризиса. Также не исключено, что эта серия опционов окажется «в деньгах» к моменту их исполнения. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express. На днях аналитики SberCIB выпустили обзор, посвященный нашим бумагам, в котором рекомендуют инвесторам покупать акции Норникеля. Вместе разбираем отчет в нашем сегодняшнем посте. Аналитики отмечают, что в настоящий момент наши бумаги с локальных пиков конца января упали примерно на 20%, при этом корзина металлов Норникеля находится в плюсе с начала года. Положительную динамику цен на металлы определили несколько факторов: добыча меди в мире восстанавливается хуже ожиданий при том, что спрос на медь в Китае, обусловленный ростом инвестиций в инфраструктуру, показывает устойчивую динамику, а из-за удорожания серы и изменения ценообразования одновременно растут затраты производителей никеля в Индонезии. Акции Норникеля торгуются сегодня примерно на 10% ниже, чем в начале года, при этом показывают более слабую динамику, чем отраслевой индекс и индекс МосБиржи. На фоне прогнозов экспертов SberCIB по снижению негативного давления на стоимость бумаг компании, текущая цена акций представляется хорошей точкой входа в капитал Норникеля – бенефициара высоких цен на металлы. Аналитики отмечают, что при сравнении с международными диверсифицированными металлургическими компаниями, которые с начала года в рублевом выражении прибавили в среднем около 30%, бумаги Норникеля по коэффициенту EV/EBITDA 2026 теперь торгуются с дисконтом около 25–30%. К дополнительным позитивным факторам, способствующим росту акций, эксперты относят перенос обсуждения налога на сверхприбыль российских компаний на осень текущего года. Также аналитики отмечают, что Норникель, скорее всего, избежит дополнительной фискальной нагрузки, так как его прибыль за 2025 год оказалась меньше, чем в среднем за 2018–2019 гг. Вместе с тем, препятствовать росту бумаг компании может крепкий рубль — финансовые показатели Норникеля чувствительны к колебаниям курса нацвалюты: ее ослабление на 5% увеличивает EBITDA на 9%, чистую прибыль – на 12%, а свободный денежный поток (СДП) – на 35–40%, а также затягивание конфликта на Ближнем Востоке, который может ухудшить перспективы мировой экономики и снизить спрос на металлы. Тем не менее, эксперты повышают рекомендацию до ПОКУПАТЬ с целевой ценой 190 руб. за акцию.
Несмотря на замедление инфляции с 2025 года, средняя инфляция за 4 года в России (7% в 2023-2026 с предположением о нормализации инфляции на уровне 5.6% в 2026) остается самой высокой в мире среди крупных стран, но не в ТОПе. Страны-лидеры по инфляционному давлению в 2023-2026 (в 2026 – прогнозы МВФ, исходя из актуальной тенденции, до этого – официальные данные) в расчет на среднегодовые темпы: • Аргентина – 96.4% Россия на восьмом месте по среднему инфляционному давлению среди 50 крупнейших стран мира. В мире проблема с инфляцией возникла в 2021 году, за 6 лет среднегодовая инфляция в России составила 8.1%. Здесь диспозиция у России чуть лучше буквально на одну позицию, занимания не 8, а 9 место. Страны лидеры по среднегодовой инфляции в 2021-2026: • Аргентина – 88.6% Это в списке 50 крупнейших стран (Венесуэла в список не входит), чтобы не закапываться в африканские племена, т.к. список расширяется до Зимбабве, Судана, Конго, Ганы, Эфиопии и так далее. Проблема инфляции с 2021 года касается в основном развитых стран со стимулирующим фискально-монетарным профилем. Крупные развитые страны по среднегодовой инфляции в 2021-2026 в сравнении с 2011-2019: • США – 4.23 vs 1.76%, +2.47 п.п. Нет исключений, во всех странах среднегодовые темпы выросли очень сильно по историческим меркам, как правило, в разы (1.5-4 раза). Тот инфляционный след, который был оставлен за последние 6 лет обычно формируется за 12-20 лет, т.е. речь идет о беспрецедентно высоких темпах инфляции. Причем каждый раз вмешиваются все новые факторы, на этот раз последствия энергетического кризиса на Ближнем Востоке. По развивающимся странам: • Китай – 0.87 vs 2.48%, (-1.61) п.п. Китай, Индия, Индонезия, Бразилия, Саудовская Аравия, Вьетнам демонстрируют торможение инфляционное давления в сравнении с 2011-2019. Старое разделение «высокая инфляция = развивающиеся страны / низкая инфляция = развитые» больше не работает. Решающим фактором стала не стадия развития экономики, а качество фискально-монетарной политики и институциональная дисциплина. Развитые страны заплатили за политику «печатного станка» 2020–2022 потерей ценовой стабильности – своего главного преимущества последних 30 лет. И поскольку структурные факторы (демография, деглобализация, энергопереход, рост госдолга) носят долгосрочный характер, возврат к инфляции 1.5–2% в обозримой перспективе маловероятен. В Т-Инвестициях сейчас идёт акция — можно получить дополнительный пакет акций при выполнении простых условий. Что нужно сделать: Важно: участвуют только инвесторы, у которых не было акций МГКЛ на 13 апреля. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98
Wed, 22 Apr 2026 10:05:03 +0300
21 апреля, Наблюдательный совет Сбера официально рекомендовал рекордные выплаты по итогам 2025 года. Банк подтвердил статус «машины по печатанию денег»: чистая прибыль по МСФО составила 1,706 трлн руб. (+8% год к году), а на дивиденды направят 850,2 млрд руб. (50,5% прибыли).
Мой расчет на пакет в 49 111 акций:
Рекомендованный дивиденд: 37,64 руб. на одну бумагу.
Итого «грязными»: 1 848 538 руб.
Чистыми на счет: 1 608 228 руб. (за вычетом 13% НДФЛ).
Tue, 21 Apr 2026 16:19:44 +0300
Часть первая. Знакомьтесь, империя— ООО «Оил Ресурс» (материнская, оптовая торговля топливом)
— ООО «Оил Ресурс Переработка» (оптовая торговля топливом)
— ООО «Оил Ресурс Трейдинг» (оптовая торговля топливом)
— ООО «Оил Ресурс Геологоразведка» (НЕ ВЕДЁТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ)
— ООО «Оил Ресурс Добыча» (оптовая торговля топливом)
— ООО «Оил Ресурс Логистика» (НЕ ВЕДЁТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ)
— ООО «Оил Ресурс Нефтесервис» (НЕ ВЕДЁТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ)
— ООО «Оил Ресурс Автологистика» (НЕ ВЕДЁТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ)
— ООО «Оил Ресурс Процессинг» (оптовая торговля топливом)
— ООО «Оил Ресурс Терминал» (услуги)
— Брокерская деятельность — 9,21 млрд руб. (ага, акциями барыжат?).
— Прочая выручка — 88 млн руб. (всякая мелочь)
Словами, чтоб наверняка.
— на 31 декабря 2024 года: 49 019 тыс. руб.
— на 31 декабря 2025 года: 1 927 467 тыс. руб.
— 2024 год: 61 834 тыс. руб.
— 2025 год: 276 250 тыс. руб.Сентябрь — занесли патенты на 4 триллиона. В октябре разместили ещё один выпуск облигаций на 3,75 миллиарда. В декабре избавились от «Переработки». Красиво оформили годовую отчётность. Подписали её у аудитора. И ушли на новогодние.
«Группа не осуществляла в полном объёме страхования оборудования, временного прекращения деятельности или в отношении ответственности третьих лиц в части имущественного или экологического ущерба, нанесенного в результате использования имущества Группы.»
Хотя стоит похвалить компанию, это реальный актив, он стоит денег.
1. Сам бенефициар — Гарагуль Сергей Сергеевич
2. Оценщик — АО «Аналитическая экспертная группа»
3. Аудитор — ООО «Пром-Инвест-Аудит»
4. АО «Кириллица»
5. Роспатент
6. Рейтинговые агентства
ПОДПИСАТЬСЯ И ПОДДЕРЖАТЬ АВТОРА — t.me/+OjjM_wdCa7VmMTZi
Дисклеймер:Выводы, изложенные в данной статье, являются личным мнением автора, сформированным на основе анализа открытых и публично доступных источников информации.
Автор не гарантирует полноту, точность и актуальность приведённых данных и не несёт ответственности за возможные последствия их использования.
Материал не является инвестиционной рекомендацией или призывом к совершению каких-либо действий.
Wed, 22 Apr 2026 09:46:55 +0300
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Tue, 21 Apr 2026 11:14:43 +0300
Более подробную информацию вы найдете в Регламенте, в таблице подпункта 8.1.10.1 Приложения №7 («Сделки с ПФИ на Срочном рынке FORTS»)».
***
Tue, 21 Apr 2026 10:58:19 +0300
Ключевые преимущества премиальных опционов на акции
Опционная стратегия, подходящая для текущего момента
Сбербанк-ао
Газпром
ЛУКОЙЛ
Tue, 21 Apr 2026 10:42:05 +0300
И частично получилось, что
Парикмахерские +1.2%
Овощи, включая картофель, +0.9%
Ремонт и ТО транспорта +0.6%
ЖКХ +0.4%
Рыбопродукты +0.3%
Медикаменты +0.24%
Фрукты +0.2%
А в минусе
Одежда -1.1%
Обувь -0.8%
Мясо -0.6%
Примерно в нулях Хлеб. Вот такие у нас изменения за 9 лет, на что-то тратим больше с зарплат, на что-то меньше.
Tue, 21 Apr 2026 10:41:37 +0300
Tue, 21 Apr 2026 11:26:54 +0300
Tue, 21 Apr 2026 10:35:17 +0300
Минпромторг раскрыл размер технологического сбора, который начнут взимать с производителей и продавцов электроники с сентября. Для ноутбуков платеж составит 500 руб. за единицу техники, для смартфонов — 250 руб. Введение техсбора направлено на поддержку электронной и радиоэлектронной промышленности России.
Бизнес главным образом волнует не размер сбора, а порядок его уплаты. Его предлагается вносить до момента допуска электроники к продаже. Но такая схема создает риски для оборотного капитала компаний.
max.ru/rbc/AZ2uu0iIJkg
Tue, 21 Apr 2026 07:43:21 +0300
• Иран – 48.1%
• Турция – 41.2%
• Египет – 23.3%
• Пакистан – 14.2%
• Казахстан – 10.4%
• Бангладеш – 9.3%.
• Иран – 46.8%
• Турция – 44.2%
• Египет – 18.5%
• Пакистан – 14.6%
• Казахстан – 11.8%
• Румыния – 8.4%
• Бангладеш – 8.4%.
• Япония – 2.59 vs 0.64%, +1.95 п.п.
• Германия – 4.42 vs 1.41%, +3.01 п.п.
• Великобритания – 4.87 vs 1.96%, +2.91 п.п.
• Франция – 3.21 vs 1.23%, +1.98 п.п.
• Италия – 3.86 vs 1.12%, +2.74 п.п.
• Южная Корея – 3.12 vs 1.50%, +1.62 п.п.
• Канада – 3.53 vs 1.69%, +1.84 п.п.
• Испания – 4.04 vs 1.01%, +3.03 п.п.
• Австралия – 4.25 vs 2.02%, +2.23 п.п.
• Тайвань – 2.17 vs 0.97%, +1.21 п.п
• Нидерланды – 4.70 vs 1.53%, +3.17 п.п.
• Швейцария – 1.25 vs -0.08%, +1.33 п.п.
• Бельгия – 4.51 vs 1.65%, +2.86 п.п.
• Швеция – 3.83 vs 1.15%, +2.68 п.п.
• Австрия – 4.69 vs 1.96%, +2.73 п.п.
• Индия – 4.89 vs 6.03%, (-1.14) п.п.
• Россия – 8.07 vs 6.51%, +1.56 п.п.
• Индонезия – 2.88 vs 4.40%, (-1.52) п.п.
• Бразилия – 5.64 vs 5.85%, (-0.21) п.п.
• Турция – 44.15 vs 10.41%, +33.74 п.п.
• Мексика – 5.27 vs 3.93%, +1.34 п.п.
• Саудовская Аравия – 1.13 vs 1.49%, (-0.36) п.п.
• Египет – 18.51 vs 12.89%, +5.62 п.п.
• Польша – 7.22 vs 1.51, +5.71 п.п
• Иран – 46.78 vs 20.98%, +25.80 п.п.
• Пакистан – 14.61 vs 7.05%, +7.56 п.п.
• Таиланд – 1.62 vs 1.30%, +0.32 п.п.
• Бангладеш – 8.43 vs 6.60%, +1.83 п.п.
• Вьетнам – 3.69 vs 5.44%, (-1.75) п.п.
• Нигерия – 22.14 vs 11.68%, +10.46 п.п.
• Аргентина – 88.58 vs 20.17%, +68.41 п.п.
• Филиппины – 3.97 vs 2.92%, +1.05 п.п.
• Малайзия – 2.30 vs 2.13%, +0.17 п.п.
• Колумбия – 7.59 vs 3.93%, +3.66 п.п.
Tue, 21 Apr 2026 10:00:21 +0300
— купить от 100 акций $MGKL до 30 апреля
— опубликовать пост в Пульсе с тикером $MGKL
— подписаться на наш профиль
— удерживать акции до 1 июля
