Thu, 30 Jul 2026 11:29:40 +0300
В прямом эфире обсудим финансовые результаты компании за первое полугодие, поговорим о развитии бизнес-модели в условиях меняющегося регулирования и разберемся, как трансформируется рынок МФО в новой реальности
В эфире разберем:
Thu, 30 Jul 2026 11:28:39 +0300
Статья написана на основе интервью с Александром Зайцевым, владельцем пункта замены масла.
В 2022 году у меня на складе стояло семьдесят бочек моторного масла: Shell, Castrol, Mobil. По нынешним ценам в бочках лежало три с половиной миллиона, а с фасовкой на полках — около пяти. Этот ассортимент я собирал двенадцать лет, а потом бренды ушли из страны разом. Тогда мне казалось, что это и есть дно. На самом деле я только начал падать.
Но чтобы было понятно, что именно я тогда терял, расскажу сначала, как этот бизнес был устроен.
Построил ангар на перекрёстке пяти районов
Пятнадцать лет назад у меня был магазин сельхоззапчастей, такой центр технического снабжения для предприятий и организаций. Поставщики возили туда и индустриальные масла, и моторные для легковых машин, так что тема была знакомая, и заниматься ей мне было интересно. Когда я стал открывать новую локацию, решил сделать её масляной: магазин плюс пункт замены, чтобы человек купил масло и тут же его поменял.
Есть у нас на окраине города большой перекрёсток. Центральную часть города окружают четыре отдельных района, в каждом живёт около пяти тысяч человек, и все, кто едет из районов на работу и обратно, проезжают через это место. Моя точка стояла там на первой линии.
Помещение под магазин у меня было, а рядом на своей земле я построил ангар десять на четыре метра: быстровозводимый каркас, обшитый металлом, ворота и подъёмник внутри. Ворота сварили на металлопроизводстве у родственника. Сейчас такой ангар обшивали бы сэндвич-панелями, но суть та же: заехал, поменял, уехал.
Каждая машина обязана заезжать дважды в год
Если открывать такой пункт сегодня с нуля, помещение строить необязательно, можно взять в аренду: 50 квадратных метров по 250 рублей за метр, это 12 500 рублей в месяц. Подъёмник стоит 120 тысяч, а набор для слива, откачки и замены (установка, съёмники, компрессор, инструмент) обойдётся ещё примерно в 70 тысяч. Это минимальный набор.
А клиент в этом бизнесе обязан к тебе приезжать. Масло по регламенту меняется каждые 10 тысяч километров. Средняя машина проезжает 20 тысяч в год, значит, каждый автомобиль в округе должен заехать к тебе дважды.
Попытка увеличить интервалы у рынка была. Немецкие компании в своё время продвигали систему Long Life: специальные масла с регламентом замены через 20–30 тысяч километров. Идея не прижилась, регламенты вернулись к 10 тысячам, а в тяжёлых условиях и меньше.
В большом городе машина стоит в пробках с заведённым двигателем: ты проехал пять километров, а мотор отработал час. Поэтому кто-то считает не пробег, а моточасы: делим 10 тысяч километров на среднюю скорость 25 километров в час и получаем 400 часов работы двигателя. Как ни считай, менять масло нужно регулярно, и поток клиентов в этом бизнесе гарантирован самой машиной.
Вот только на самой замене ты почти ничего не зарабатываешь. Если ты самозанятый и крутишь гайки сам, услуга заменит тебе обычную работу: будешь приносить людям пользу и что-то зарабатывать. Но как только ты нанимаешь работника, весь доход от замены уходит в расходы: зарплата, налоги, содержание поста. Услуга сама себя окупает, и не более того.
Тогда на чём здесь деньги?
Стал официальной точкой Shell и Castrol
Первые двенадцать лет услуга приводила клиента, а деньги приносили масло и расходники. Когда меняется масло, меняется масляный фильтр, по желанию салонный. Замена работала как магнит: человеку удобно купить масло и тут же его залить, а я зарабатывал на товаре.
Но чтобы зарабатывать на масле, нужно было решить, каким маслом торговать. На рынке тогда царили западные бренды: Shell, Mobil, Castrol, Total. И вокруг них было очень много контрафакта. Мне регулярно предлагали подделку: канистра неотличима от настоящей, оригинал стоит условную тысячу рублей, а тебе её отдают по триста. Заработок на такой канистре в разы больше, чем на настоящей.
Но город у нас небольшой, и репутация здесь важнее, чем заработок в моменте. Я стал официальной точкой продаж и вместе с производителями и дистрибьюторами боролся с контрафактом, а не зарабатывал на нём.
Поставщики видели мою заинтересованность и давали самые низкие входящие цены. Они размещали меня на своих сайтах как официальную точку: приезжайте сюда, здесь точно не подделка. Для клиента это была гарантия качества, а для меня гарантия, что за товар отвечает поставщик, которого я знаю. Если у клиента что-то случалось с двигателем, я вставал на его сторону: да, вы купили у нас, давайте вместе разбираться с поставщиком.
А ещё был кэшбэк. Я участвовал в партнёрских программах и получал назад 10% от стоимости закупки: половину подарочными картами, половину маркетинговыми материалами и фирменной одеждой для работников. Получалось, что я зарабатывал на масле ещё до того, как его продал. Shell однажды даже взял меня в пилот своей программы онлайн-записи клиентов, таких партнёров-тестировщиков было около семи на всю страну.
Потом бренды поняли, что продавать через магазины не так выгодно, как через собственные сертифицированные пункты замены. Mobil предложил мне сделать фирменный «Mobil 1 Центр», но по их международным критериям мы не прошли: требовался стеклянный вход и ещё ряд условий. А в 2020 году Castrol открыл с нами вторую точку под вывеской «Кастрол Сервис». Когда в Mobil про это узнали, их представитель приехал сам и предложил «Mobil 1 Центр» для первой точки, уже по ослабленным критериям. Ещё вчера я не проходил их отбор, а теперь они сами смягчали условия.
Масло в этой модели было ещё и инвестицией. Ты покупаешь товар, он стоит на складе и дорожает: где-то на 5%, где-то на 10%. Что-то продаётся и крутится в обороте, а то, что стоит, всё равно растёт в цене. У меня было около 70 бочек разливного масла, плюс фасовка. Разливное я держал потому, что оно на 7–8% дешевле фасовки: люди видели разницу с ценниками в магазинах и приезжали специально за ним. Тебе его ещё и зальют на месте.
К 2022 году у меня было две точки и загрузка около 10 замен в день. Если считать по часу на машину при восьмичасовом рабочем дне, это 80% загрузки. А четыре канистры из пяти на моих полках были импортными: те самые Shell, Castrol, Mobil.
Партнёры, за которых я боролся, меня кинули
А потом они взяли и ушли. Все разом.
Так я и оказался в той точке, с которой начал рассказ: семьдесят бочек, полные полки фасовки, миллионов пять в товаре и никакого понимания, чем торговать дальше. Пятнадцать лет я воевал с контрафактом на стороне этих брендов, строил модель честного масла, и вот чем это для меня закончилось.
Остатки мы начали распродавать, а замену искать. И тут выяснилось, что честных вариантов почти нет. Многие бросились в параллельный импорт и повезли знакомые бренды отовсюду. Но я не знал, кто это везёт и кто ответит, если у клиента застучит двигатель. Раньше за каждой канистрой стоял поставщик, с которым можно разбираться. Теперь не стояло никого.
Посыпались и звонки другого рода: мы готовы поставлять вам знаменитые бренды, ценник минимальный. Спрашиваю, откуда такой ценник, это же точно не оригинал. Отвечают честно: разливаем здесь, но бочки не отличишь и канистры не отличишь. То есть мне предлагали сделать то, с чем я боролся пятнадцать лет. Никто из нас на это не пошёл.
Появился и третий путь: российские заводы начали массово регистрировать за границей собственные торговые марки. Масло льётся в России, а клиенту рассказывают, что оно немецкое или японское. Нам предлагали хорошую маржу и высокий рекомендованный ценник: продавайте за тысячу то, что стоит пятьсот. Наверняка качество у них нормальное. Но получалось, что своим клиентам я должен продавать втридорога товар с легендой вместо происхождения. Если рассуждать чисто по-бизнесовому, так, наверное, и делается: можешь заработать — зарабатывай. Но у меня изначальная идея была другая: качественное масло за честный ценник. Мы отказались и от этого.
Постоянным клиентам мы говорили как есть: этого масла в стране больше нет. Мы никого не обманывали, это была правда. А люди открывали телефон и показывали мне маркетплейсы: как это нет, вот же оно, всё есть, и дешевле. Объяснить человеку, что это, возможно, дешёвое масло, залитое в дорогую упаковку, почти невозможно. Он видит знакомую канистру и цену.
Дилеры начали продавать по моим закупочным ценам
Раньше рынок масел держался на вертикали, где каждое звено делало свою наценку:
Импортёр → дистрибьютор → дилер (+30%) → торговая точка (+30–40%) → покупатель
Дилеры были поделены по территориям: в моей области работал свой, и торговал он только здесь. Чтобы никто не ломал цены, дистрибьютор публиковал на сайте рекомендованную розничную цену, и все её придерживались. Я брал у дилера по 500 рублей и знал: дешевле он не отдаёт никому. Мы заключили договор, я выполняю свои обещания, он свои.
Маркетплейсы стёрли территории. Дилер из любого конца страны получил возможность продавать напрямую конечному покупателю, и продавать по своей оптовой цене, потому что его наценка уже заложена. Мой магазин превратился в бесплатный шоурум: человек приходит, смотрит масло, сканирует его на маркетплейсе и видит там цену, по которой это масло отдают мне.
Дилеры были привязаны к планам по объёмам: чтобы получить следующую отгрузку, нужно продать предыдущую. Когда ожидаемого спроса не случилось, они начали сливать объёмы, лишь бы выполнить план, и демпинг пошёл по всей стране. Кто-то продавал дешевле собственной закупки.
В итоге я брал масло по 500 рублей и продавал по рекомендованной тысяче, а это же масло лежало на маркетплейсе по 400 — дешевле моей закупки. И как объяснить клиенту, почему у меня тысяча? Мы привыкли играть по правилам, которые были продуманы и установлены. А теперь правил не стало.
Из всей этой истории я сделал два вывода. Первый: магазин без услуги умер как формат. Если у тебя просто полки с маслом, как было у меня, ты проиграешь маркетплейсу. Второй: дилер стал лишним звеном. Раньше он был нужен, потому что держал склад и развозил товар по точкам через торговых представителей. Теперь я могу связаться с дистрибьютором напрямую, и транспортная компания привезёт мне что угодно. Дилер превратился в прокладку, которая просто забирает 30%.
А потом рухнул мост
Пока я перестраивал ассортимент, случилось то, чего не предскажет ни один бизнес-план.
Наш город отделён от районов большим железнодорожным узлом, и через него шёл мост на семь пролётов. Тот самый живой перекрёсток, ради которого я выбирал локацию, работал, пока работал этот мост. А в 2023 году он рухнул, и остался только переезд, построенный ещё в семидесятых. Переезд закрыт большую часть времени.
Перекрёсток превратился в сплошную пробку. Мимо нас идёт дорога в городскую поликлинику, плюс четыре района ездят в город на работу и обратно, и всё это встало в четыре ряда. Мне до работы 150 метров, и я мог стоять их час. Клиенты звонили и говорили: мы бы к вам приехали, но мы к вам даже дойти не можем.
Мост разбирали, проектировали и строили заново два года. Открыли его 26 декабря 2025 года. За эти два года направление замены масла обнулилось полностью: люди отвыкли, нашли другие места и начали менять там. В 2022-м я начал падать, а тут неожиданно взял и упал в яму. Всё, что мы построили и сдали под ключ, у нас словно забрали вместе с ключами.
Добила ситуацию история с рекламой. В городе сменился глава, и всю наружку велели привести в нормативное поле: баннеры снять, вместо них объёмные световые буквы. Правила есть правила, вопросов к этому нет. Но баннеры висели на стенах без ремонта, и когда мы их сняли, оголилась штукатурка. Пришлось вкладываться в фасад, а рекламу мы повесили заново только сейчас.
На второй точке убрали и рукомаха, надувную фигуру у дороги. Звучит смешно, но именно рукомах приводил туда людей: точка стоит в ста метрах от трассы, в глубине, и без него проезжающие просто не знали, что мы существуем. Мы остались без трафика и без рекламы одновременно.
Выжили за счёт того, что пункт замены не единственный мой бизнес. У нас есть отдельные направления: ремонт стартеров и генераторов, ремонт рулевых реек, ремонт дизельных форсунок, у каждого свой цех и свои мастера. Я называю это кораблём с парусами: все паруса целыми не бывают никогда, какой-то обязательно простреливают, но остальные продолжают везти.
Вышел на импортёров напрямую
Полгода назад мост открыли, и мы фактически запустили направление заново. Но уже по другой модели, которую я собрал из обломков старой.
Раньше я продавал масло, и замена была нужна, чтобы его продавать. Теперь всё держится на услуге, потому что услугу нельзя купить на маркетплейсе, а масло я продаю только то, на котором могу заработать. Для этого нужно убрать из цепочки дилера и самому стать дилером и торговой точкой в одном лице.
Я постоянно езжу на выставку MIMS Автомеханика в Москве и там вышел напрямую на импортёров. Теперь те 30%, которые раньше забирал дилер, остаются мне, и на масле снова можно зарабатывать. Мы возим арабское масло из Эмиратов, договорились о поставках китайского бренда, а в недорогом сегменте продаём российское масло, которое честно называет себя российским, без легенд про Германию.
Да, на арабском я зарабатываю больше, чем на российском. Разница с теми СТМ в том, что здесь никто не врёт про происхождение. Клиент знает, откуда масло, и видит на маркетплейсе ту же цену, что у меня, наценка не спрятана в легенду. Сам бренд объясняем клиентам на пальцах: Эмираты — это нефть и нефтепереработка. Для человека это понятная логика, и она снимает главный страх, что ему заливают ноунейм. Люди привыкают к новым брендам так же, как привыкли к новой косметике вместо ушедшей: сначала с недоверием, потом спокойно.
С импортёром арабского масла мы выстраиваем модель, которой раньше на рынке не было, и я тестирую её первым. Раньше поставщик говорил: возьми наш товар, продашь — дадим кэшбэк. Теперь импортёр говорит: дай нам полку. Он сам выставляет на ней ассортимент, сам даёт розничный ценник и сам гарантирует, что на маркетплейсе цена будет точно такой же. Никто её не обвалит, потому что дилеров в цепочке нет. Когда ценник никто не обваливает, я понимаю, сколько заработаю, поэтому с ними и работаю. А импортёрам я прямо говорю: в магазины, как западные бренды, больше не заходите, заходите в пункты замены и сервисы.
Научились менять масло в коробках
Сами услуги мы тоже поменяли: ушли в те, за которыми не идут к универсалам. Тут работает та же логика, что с врачами. Можно прийти к доктору, который лечит и зубы, и горло, и уши сразу, а можно в медцентр, где отдельно лор и отдельно кардиолог. Обычный автосервис делает всё подряд, и сейчас он завален работой: новые машины покупают меньше, старые ремонтируют больше. А у нас узкая экспресс-услуга: приехал, потратил полчаса, уехал.
Больше всего дала замена масла в автоматической коробке передач. За неё почти никто не берётся: проще заниматься подвеской, а в коробках есть нюансы, в которые мало кто хочет вникать. Мы съездили учиться в Москву и Питер, всего в обучение по разным направлениям я вложил порядка двух миллионов, без учёта оборудования.
Зато теперь это отдельный пост и отдельная ниша: люди звонят из соседних районов и едут к нам за 100 километров, потому что у них этого не делает никто. На замену масла в коробке люди приезжали даже через ту пробку и ждали. С коробок и начался наш подъём, когда обычная замена лежала на нуле.
Вторая экспресс-услуга добавилась там же, в пробке. Она стояла у нас под окнами всё лето, в жару, и человек мог заехать из неё заправить кондиционер. Мы сделали заправку кондиционеров коллаборацией к замене масла, и услуга сразу пошла.
Под экспресс-формат мы перестроили и запись. Слот на замену длится час, а сама услуга занимает полчаса, поэтому в каждом часе остаётся свободное окно, куда может заехать человек с улицы без записи. Сделали онлайн-запись с интеграцией в Яндекс Карты: человек находит нас в поиске и записывается в пару нажатий, без звонка. Люди сейчас не хотят звонить и не хотят разговаривать, им удобно молча записаться. Из старой рекламы осталось радио, там крутятся наши ролики. Ещё пробовали Авито: товар там предлагать можно, но услугу замены масла в Авито никто не ищет.
Работаем заново полгода
В лучшие годы у нас было 10 замен в день, сейчас, через полгода после открытия моста, вышли на пять-шесть: около 120 замен в месяц, сама работа стоит 1000 рублей.
Деньги точке приносят три услуги, и у каждой доход двойной: работа плюс наценка на товаре. С заменой масла в двигателе половина клиентов приезжает со своим маслом, вторую половину мы делим между российским и арабским. На российском я зарабатываю 250 рублей с литра, на арабском 600, и вот ради этой наценки и была вся история с прямым импортом.
Замена масла в коробке передач стоит 4700 рублей, таких замен около 20 в месяц, и там к маслу добавляется фильтр с наценкой 2000 рублей. Кондиционеры дают 500 заправок по 3000 рублей, плюс сопутствующие мелочи вроде опрессовки азотом и замены золотников, которые тоже складываются в заметную сумму.
Вот расчёт по одной точке на год вперёд при текущей загрузке. Годового факта у меня пока нет, прошлый год точка простояла в пробке. Доходы по товару в таблице — это уже наценка, без закупочной стоимости:
Единственное, два года до этого обычные замены стояли на нуле, и вытаскивали нас коробки.
К этому нужно прибавить деньги, которые лежат в деле постоянно: складской запас масла и фильтров примерно на 950 тысяч и оборудование на 552 тысячи, из которых установка для замены масла в коробках стоит 160 тысяч, а установка для заправки кондиционеров 200.
Внимательный читатель пересчитает таблицу и спросит: как же ты не зарабатываешь на услуге, если одни работы дают 3,4 миллиона при расходах в 1,2? Обычная замена по 1000 рублей приносит 1,7 миллиона работ в год и еле отбивает мастера с его налогами. Таблицу вытягивают коробки по 4700 и кондиционеры, то есть услуги, за которые вокруг никто не берётся, и наценка на товар, ради которой я выстраивал прямой импорт. На обычной замене я как не зарабатывал, так и не зарабатываю. Она по-прежнему магнит, просто теперь я знаю, к чему этот магнит должен притягивать.
Так что на вопрос, на чём же зарабатывает пункт замены масла, я за 15 лет ответил себе так. Пункт замены масла не работает без масла и без прямого партнёра, который даёт тебе заработать на нём. Просто услуга с наёмным работником уходит в ноль, а просто магазин с маслом проигрывает маркетплейсу. Работает только связка: услуга, которую нельзя заказать онлайн, плюс товар, ценник на который никто не может обвалить.
Уже два года я раз в неделю беру интервью у предпринимателей про реальный бизнес, а не этот ваш успешный успех.
Может показаться, что «Упал, поднялся» — это весёлые истории о том, как пожарить косточки, насушить листья, склеить картон, чтобы заработать миллионы на маркетплейсах. Но на самом деле в блоге уже больше 150 статей из разных ниш с подробными выкладками по цифрам.
Подписывайтесь на Упал, поднялся:
- версия для серого интернета,
- версия для белых списков.
Этот блог я веду для себя, а с командой мы решаем задачу роста продаж для среднего и крупного бизнеса. Наша работа эффективна в трех случаях:
– Ваш продукт сложный, спрос не сформирован, но ценность для узкой целевой аудитории высока.
– Вы выводите новый продукт на рынок и хотите об этом рассказать рынку.
– Вы хотите поднять продажи по текущему продукту, но весь поисковой спрос выбран, и дальнейшее увеличение рекламного бюджета, – резко повышает цену лида.
Мы уже решаем такие задачи для B2B, в том числе SaaS, агентств недвижимости и производств.
Thu, 30 Jul 2026 10:58:15 +0300
На Мосбирже очередные чудеса — Элемент, который все похоронили после оферты, внезапно рванула вверх без хоть каких-то позитивных данных. Более того, в июле завод группы Элемент проиграл суд по поводу сноса АЗС Татнефти на прилегающем участке, где компания планировала реализовать инвестпроект по расширению завода. Вот вроде негатив, а вчера по ELMT объявили дискретный аукцион из-за роста цены более, чем на 20%.
Краткое содержание прошлой серии этого драматического сериала отслеживал последний раз аж в мае Прибыльное дело эти ваши микрочипы? Элемент стремительно теряет позиции после оферты. С тех пор акция отпадала с 12 копеек до 7 с хвостиком. И тут внезапный взрывной рост без каких-либо существенных новостей в информпотоке. Особенно учитывая причины зимнего восхождения.
Единственной причиной зимнего роста производителя микрочипов стала оферта от Сбербанка, которому в качестве долгов от АФК Система перешёл в принципе неплохой актив, но стоящий непомерно дорого. В 2025 году выручка упала, и «Элемент» получил чистый убыток в размере почти 2,3 млрд рублей (вместо прибыли в 8,3 млрд руб. годом ранее). Из-за этого вместо прибыли образовался убыток на акцию (EPS), поэтому мультипликатор P/E стал отрицательным (~-18,36). При всём при этом акция в начале 2026г. стоила 0,118руб., а в мае разогналась до 0,145 (плюсанула больше 20% на рынке, который стабильно падал вниз — чудо, не иначе). Но вовсе не по той причине, что Россия осознала важность продукта, выпускаемого компанией. Повлияли эсэмэски, пришедшие в феврале акционерам.
Как только оферта прошла, ELMT камнем полетел на дно. 10 июля он приземлился уже на 0,074. Напоминаю, на IPO его выводили по 0,2236 руб. В три раза подешевело предприятие, у которого в стране ни конкурентов, ни препон со стороны государства. Есть смысл инвестировать в такой проект? Вопрос риторический. Особенно рад был происходящему зелёный банк, выкупавший пару месяцев назад акции в два раза дороже.
Вот вроде все и похоронили Элемент, и вдруг наступает 29 июля и бумага взлетает вверх, да так стремительно, что приходится проводить дискретный аукцион из-за роста цены более, чем на 20%. А сегодня рост продолжился — почти плюс 10%. И это при том, что никаких особых радостей из недр завода не прозвучало. Неужто опять какая инсайдерская информация просочилась в стакан? Вот уж крайне сомнительно. Скорее выглядит как разгон, которым неплохо бы воспользоваться акционерам, профукавшим майскую оферту. Когда ненадолго открываются двери заблокированного вагона сидеть ждать следующей станции сомнительное удовольствие. Наш рынок, конечно, последнюю неделю пухнет как на дрожжах, но фундаментальных предпосылок для счастливого будущего владельцев элементных бумаг не просматривается. Скорее поблагодарить за планку стоит низкую ликвидность, на которой и не такой взрывной рост возможен.
Thu, 30 Jul 2026 10:53:22 +0300
О своих первых впечатлениях по горячим следам пресс-конференции ЦБ РФ написал еще в пятницу
Thu, 30 Jul 2026 10:33:33 +0300
Ключевые показатели уверенно идут вверх!
Thu, 30 Jul 2026 10:25:40 +0300
Теперь представьте:
Сегодня понедельник 20 июля.
IMOEX 1900.
Вы в полном ахере после падения рынка на 30%+ с начала года и еженедельного падения в течение 5 месяцев
Если бы вам сказали, что рынок будет расти 9 дней подряд и вырастет на 19% с текущих уровней, вы бы какую вероятность такому событию дали?
Thu, 30 Jul 2026 10:22:04 +0300
Уважаемые инвесторы!
⚡️ Операционные и финансовые результаты ПАО «СТГ» за 6 месяцев 2026 года опубликуем 21 августа.
Thu, 30 Jul 2026 10:02:17 +0300
Ритейл халк
Не многие наверное в РФ знают Леопольда (не того, который давайте жить дружно), молодого ex Open Ai сотрудника, которому удалось запустить фонд сфокусированный на AI акциях без какого либо опыта на рынке. В общем если интересно, в интернете много инфы, можно почитать.
Сегодня утром в FT вышла статья, где пишут, что его фонд пытается продать активы или привлечь средства на фоне падения цен на рынке. Оказалось, что Леопольд баловался плечом, но не как обычный физик без опыта на рынке, а как физик без опыта на рынке, но с $20 млрд портфелем.
В статье цитируется письмо инвесторам, в котором Леопольд пишет, что не был защищен от движений на рынке, особенно в Азии. Учитывая, что там было плечо, и что он ищет либо деньги/либо покупателей активов, можно логично предположить, что в Корее фактически Bill Hwang moment. Корейский диверсант подорвал стоки в Америке, но они отправили им своего.
Источник: https://telegram.me/minskymomentcap/1336
Thu, 30 Jul 2026 09:52:29 +0300
Вторая пресс-конференция Кевина Уорша
Да, еще неопытный персонаж. Видно, что Уорш многократно репетировал выступление перед зеркалом и скорее был похож на школьника-отличника на выпускном экзамене. Нет «экспрессии» с авточеканкой однотипных тезисов от Пауэлла, занудства Йеллен, напыщенной академичности Бернанке или тонкого троллинга Гринспена.
Уорш еще пытается найти свой стиль. Условия не из простых. Предколлапсирующий долговой рынок с двойным стрессом (дефицит фондирования при высоких размещениях и неравномерном спросе особенно среди нерезидентов + растущие ставки в красной зоне нетерпимости) в дополнение к сильнейшей за четверть века структурной перестройке экономики из-за ИИ и в дополнение к этому пузырь на финансовых рынках, готовый к прорыву на фоне почти 6 лет инфляции выше цели.
Для ФРС это наихудшие условия работы за 40 лет с инфляционного кризиса начала 80-х, а скорее даже хуже в связи с отсутствием буферов устойчивости, накопленными дисбалансами и противоречиями.
Уоршу досталось наследие полного инфляционного бардака. Уорш имитировал жесткость там, где ее, по сути, нет. Ставка осталась неизменной, смены траектории по активам нет – все осталось, как раньше, но … лед тронулся.
3 из 12 голосовали за повышение ставки на 0.25 п.п уже на июльском заседании, а Уорш выстраивал риторику так, как в свое время выстраивал риторику Банк России через обещания «не считаться с потерями в деле борьбы с инфляцией». Как это получилось?
На каждый прямой вопрос о том, почему при повышенной инфляции, сильном росте и устойчивой занятости ставка не была поднята, Уорш вместо объяснения, почему FOMC не повысил ставку, сослался на то, что рынок уже сам повысил ставки, а ФРС тупо идет мимо – типа вся работа уже сделана рынком.
Рост доходностей по всей кривой трежерис был особо акцентирован. Уорш фактически предложил рынку признать, что бездействие тоже является действием, если после него растут реальные доходности.
Уорш разделяет две формы ясности. Цель должна быть абсолютно ясной: инфляция должна вернуться к 2%, без неявной терпимости к несколько более высокому уровню. Путь к цели, напротив, должен оставаться неопределённым.
Уорш предлагает новую модель: ФРС считается заслуживающей доверия не потому, что рынок заранее знает следующее движение ставки, а потому, что центральный банк в конечном счёте достигнет цели.
Другими словами, Уорш предлагает рынку слепо верить в ФРС, автономно функционируя в вариативном пространстве монетарной политики, делая работу за ФРС.
Уорш предпочёл сообщить о напряжённости дискуссии среди тех, кто выступал за повышение ставки, но не раскрывать содержание наиболее неудобной стороны спора.
Другая важная линия речи – разделение истории ФРС на две эпохи. Уорш неоднократно противопоставляет более пяти лет инфляции выше цели при Пауэлле своим восьми с половиной неделям на посту. Пауэллу неявно приписываются терпимость, избыточное прогнозное наведение и инерция, а себе – буквальная цель 2%, открытость, пересмотр опорных данных и ориентация на результат.
Пока все это демагогия, но Уорш пытался выглядеть убедительным в контексте решительности «победить инфляцию», неявно перекладывая ответственность на рынок, как за результат, так и за интерпретацию. Если что-то пойдет не так, всегда можно сослаться на то, что вы не так поняли главу ФРС.
Вместо механизма и действий Уорш предлагает процесс с размытыми границами: специальные экспертные группы, пересмотр инструментов, анализ нового набора данных и крупные концептуальные вопросы.
По тональности Уорш был однозначно более жестким, чем Пауэлл, но все это не подкрепляется действиями из серии «пока рынок ужесточает условия за нас, мы можем наблюдать. Если он перестанет это делать, придётся действовать самим».
Уорш пытался создать впечатление, что он будет, как Волкер – жестил даже сверх меры, но без обеспечения и покрытия своих «обещаний».
Пространство скорее в пользу ужесточения ДКП, но пока нет причин верить риторике Уорша. Возникают сомнения в его «решительности».
Источник: https://telegram.me/spydell_finance/9968
Thu, 30 Jul 2026 09:34:11 +0300
Продолжаю подсвечивать текущую ситуацию на рынке в нашей традиционной рубрике. Напомню, что в ней мы смотрим на техническую картину по Индексу, а также изучаем свежие корпоративные новости. В статье мы не просто описываем новости, но и я даю свое авторское видение ситуации.
Thu, 30 Jul 2026 09:21:14 +0300
20 июля ЦБ РФ зафиксировал рост дефицита ликвидности российского банковского сектора до 2,415 трлн руб. Значение стало максимальным с 16 марта 2022 г., когда оно достигало 2,62 трлн руб. В материале подробнее разберемся с тем, что из себя представляет дефицит ликвидности банковского сектора, почему он возник и о чем сигнализирует.
Что такое дефицит ликвидности банковского сектора
Формально, это разница между требованиями ЦБ к кредитным организациям по специальным механизмам, операциям в рамках дополнительного механизма предоставления ликвидности, кредитам в рамках безотзывных кредитных линий и обязательствами регулятора по возврату рублей в рамках операций «валютный своп» по продаже Банком России иностранной валюты за рубли с последующей ее покупкой.
Говоря проще: когда у коммерческих банков не хватает собственных свободных денежных средств на специальных счетах в ЦБ РФ, они берут в долг у регулятора. Чем сильнее потребность банков в деньгах, тем больше они занимают, тем больше дефицит ликвидности.
Насколько серьезен действующий дефицит
1. Исторически. Был побит максимум от октября 2023 г., а значения стали сопоставимы с периодом стабилизации после экстремальной нестабильности февраля 2022 г. Однако макроэкономические вводные, рыночная конъюнктура и внешние условия довольно сильно изменились, и проводить параллели стоит с поправкой на контекст. Важно, что дефицит 2026 г. был ожидаемым — Банк России неоднократно пересматривал его масштабы еще в прошлом году. К причинам его возникновения мы еще вернемся.
2. Для экономики и банков. Стоимость фондирования растет — привлекать средства становится дороже. Банки осторожнее распределяют средства, ужесточая требования к заемщикам. Это приводит к охлаждению потребительского спроса и уменьшению инвестиций в основной капитал. Растут риски возникновения кассовых разрывов, но ослабляется инфляционное давление.
Дефицит ликвидности может выступать ограничителем для спроса на ОФЗ, а значит причиной роста их доходности. Аукционы являются важным источником средств для бюджета и снижение спроса институциональных инвесторов — аргумент в пользу усиления рисков дефицита, но уже федерального бюджета. В контексте монетарной политики Банка России влияние неоднозначное, но во многом обусловленное текущим циклом снижения ключевой ставки.
Коммерческие банки, прежде всего, сталкиваются с давлением на процентную маржу. Недостаточный объем свободных средств не останавливает работу банков, но ограничивает пространство для масштабирования бизнеса и наращения кредитного портфеля.
Сам по себе дефицит не означает, что вскоре коммерческие банки закроют вывод средств вкладчиков. Если ЦБ РФ способен обеспечивать требуемый объем ликвидности и параллельно сдерживать его рост, то влияние возникшего дефицита будет иметь ограниченный характер.
3. Для рынка акций. В контексте сопоставления временных рядов прослеживается обратная зависимость между объемом дефицита ликвидности банковского сектора и динамикой IMOEX. Грубую оценку этой зависимости можно провести с помощью расчета коэффициента корреляции: показатель равен -0,54, что подтверждает наблюдаемую обратную связь.
Очевидно, что чем глубже дефицит ликвидности банковского сектора, тем более остро стоит вопрос его разрешения. Успешная реализация компенсирующих мер со стороны ответственных органов приводит к сглаживанию негативного сентимента, а затем возвращает инвесторов на рынок. Если учесть довольно высокую долю финансового сектора в составе Индекса МосБиржи (до четверти), то зависимость становится еще более логичной и понятной.
Причины дефицита ликвидности
• Еще в мае 2026 г. Банк России повысил прогноз структурного дефицита ликвидности банков на текущий год до 2,4–3,6 трлн руб. и сохраняет его до сих пор. Основным фактором регулятор выделял рост спроса на наличные деньги: за январь – июнь 2026 г. объем наличных в обращении вырос на 1,6 трлн руб. (против 1 трлн руб. за весь 2025 г.).
Среди прочего, причинами повышенного интереса к наличным являются перебои с интернетом, уход в тень части бизнеса, сезонный фактор отпусков, усиление контроля за безналичным оборотом. Топливный дефицит может усилить эффект, выступая субъективным индикатором ощущаемой нестабильности среди населения.
• В качестве одной из важных причин ЦБ РФ отмечал зеркалирование инвестиций Фонда национального благосостояния (ФНБ), которые превышают приток по текущим инвестициям средств ФНБ.
• В вопросе банковской ликвидности важную роль всегда играют процентные ставки. В период роста кредитования и довольно высоких ставок банки охотно направляли средства на удовлетворение возросшего спроса. К текущему моменту средства продолжают постепенно возвращаться к банкам, но оборачиваемость кредитных портфелей замедлилась. Кроме того приток средств на депозиты уже прошел свой пик, так как Банк России перешел к снижению ключевой ставки, а спрос на кредиты, наоборот, начал восстанавливаться.
Лишь за май – июнь объем срочных вкладов физлиц сократились более чем на 0,56 трлн руб. Общий отток средств населения с банковских счетов за тот же период превысил 1,1 трлн руб.
• Часть ликвидности была абсорбирована за счет аукционов ОФЗ. Фактор процентных ставок стимулировал интерес недавних вкладчиков к более доходным инструментам на фоне снижения ключевой ставки. Даже несмотря на отмену аукциона в конце июня, план заимствований на II квартал 2026 г. был перевыполнен на 14,3%. Так, объем размещения рублевых ОФЗ по номиналу по итогам квартала составил 1,7 трлн руб. (в I квартале — 1,5 трлн руб. по номиналу). Относительно 2025 г. совокупный объем размещений за I полугодие вырос на 25,3%.
• Вероятно, свою роль сыграл и тот факт, что крупнейшим госбанкам нужно было аккумулировать ликвидность под летние дивидендные выплаты.
Подробнее о репо
Сейчас основным инструментом фондирования коммерческих банков со стороны ЦБ РФ являются аукционы РЕПО.
РЕПО представляет собой сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене. В текущих условиях коммерческие банки продают ценные бумаги Банку России, получают ликвидность на некоторый срок, а затем возвращают денежные средства в обмен на актив.
• Во вторник, 21 июля, спрос на аукционах РЕПО достиг 8,91 трлн руб. при объеме заключенных сделок в 5,5 трлн руб. Для сравнения: 14 июля спрос на операции РЕПО составил 7,325 трлн руб. (при объеме 5,22 трлн), а 2 июня — 5,766 трлн руб. (при объеме 4,3 трлн). То есть, потребность коммерческих банков в ликвидности увеличивалась, что подчеркивает ее структурный дефицит.
• Текущие объемы аукционов РЕПО можно назвать исторически высокими. В 2026 г. они кратно превышают дефицит ликвидности банковского сектора.
• В понедельник, 20 июля, ЦБ провел неожиданный аукцион РЕПО тонкой настройки (сроком на 1 день) на 600 млрд руб. Ситуация нетипичная, так как основной аукцион ожидался лишь 21 июля, и в стандартных условиях регулятор не проводит внеплановых операций. Хронологически момент совпал с началом отскока российского рынка акций.
• Объем долговых бумаг на балансе банков по итогам I квартала 2026 г. составил порядка 29,2 трлн руб. (в том числе ОФЗ на сумму 18,6 трлн руб.) Общая стоимость ценных бумаг достигла 29,8 трлн руб. Большинство из них принимаются ЦБ по РЕПО с некоторыми дисконтами и по заданным ценам. Закономерно, что в период падения фондового рынка возможности коммерческих банков по привлечению средств через аукционы РЕПО снижаются.
Пиковые просадки инструментов
RGBI к июлю потерял около 7,3% относительно закрытия I квартала без учета купонов. Доля ОФЗ в портфеле по итогам I квартала — 63,5%. Ценовой Индекс МосБиржи корпоративных облигаций (RUCBCPNS) терял около 2,5% без учета купонов. Доля корпоративных бумаг в портфеле по итогам I квартала — 20,6%. Еще 15,8% приходилось на ипотечные и прочие облигации, динамика которых была менее однородной.
Стабилизация
Ситуация с ликвидностью несколько стабилизировалась с пиковых значений прошлой недели. Дефицит сократился до 2,2 трлн руб. Объем спроса на аукционах РЕПО на текущей неделе снизился до 6 трлн руб. Удовлетворение повышенного спроса в начале прошлой недели, приостановка размещений ОФЗ Минфином, снижение ключевой ставки, а также снятие панических ожиданий по повышению ставки сыграли позитивную роль. Ставка RUONIA опустилась ниже ключевой.
БКС Мир инвестиций
Thu, 30 Jul 2026 09:07:54 +0300
Thu, 30 Jul 2026 08:54:24 +0300
30.07.2026
Thu, 30 Jul 2026 06:49:26 +0300
Российские компании держат на своих счетах в банках валюты на 10 трлн рублей (≈127,6 млрд в долларовом эквиваленте).
В июне средства юрлиц на счетах составили 64,3 трлн рублей. Из них на иностранную валюту приходилось 15,7% — около 10,1 трлн в рублёвом эквиваленте. Этот показатель удивительно стабилен: уже много месяцев он держится вблизи отметки 10 трлн, колеблясь в пределах 9–10,8 трлн. Внешне кажется, что российский бизнес сохраняет неизменный объём валютных накоплений. Однако там сложная динамика.
Пик валютных средств пришёлся на март 2026-го, когда компании держали в валюте почти 10,8 трлн рублей (при валютизации 17,2%). Это был момент относительной слабости рубля и высоких валютных остатков. Затем, в апреле и мае, последовал резкий спад: за два месяца объём валюты на счетах юрлиц сократился на 1,3 трлн рублей, достигнув около 9,4 трлн в мае (доля валюты упала до 15,2%). Это стало минимальным значением как минимум за год.
Причина падения — не массовый вывод валюты, а две другие силы. Во‑первых, рубль в апреле-мае укреплялся, и рублёвая оценка валютных остатков снижалась автоматически, даже если физический объём валюты не менялся. Во‑вторых, компании активно продавали валютную выручку, гасили валютные кредиты и конвертировали средства в рубли для выплаты процентов и налогов. Реальный объём валюты на счетах действительно сокращался, но масштаб этого сокращения был усилен курсовым фактором.
В июне объём валютных средств вновь вырос до 10,1 трлн рублей (+0,65 трлн за месяц). Однако этот рост — почти полностью технический. В июне рубль ослаб на 8,9% к доллару, и рублёвая стоимость тех же самых валютных остатков автоматически увеличилась. Доля валюты в пассивах юрлиц подросла до 15,7%, но это не свидетельствует о возврате компаний к валютным накоплениям. Напротив, физический объём валюты, скорее всего, продолжил снижаться: июнь — месяц уплаты процентов по кредитам, и компаниям снова требовались рубли. Рост рублёвого эквивалента — это просто отражение ослабления национальной валюты.
Если посмотреть на динамику с октября 2025 года, то абсолютный объём валютных средств юрлиц сократился с 10,75 до 10,1 трлн рублей (падение на 6%). Доля валюты снизилась с 18,1% до 15,7%. Это устойчивое движение вниз, которое Центробанк рассматривает как часть своей политики девалютизации.
Мобилизационная экономика
Thu, 30 Jul 2026 06:44:19 +0300
1. Вчера индекс МБ весь день поконсолил под 2230. Вечером уровень был пробит и закрылись выше
2. Открыта дорога к следующим обозначенным целям
3. Вообще по таймингу мы можем расти без существенных откатов до сентября. Посмотрим
4. Судя по громкой тишине итоги визита Зеленского в США оказались не очень. Официально о какой то помощи объявлено не было. А 3 августа истекает 40 дневное принуждение РФ к миру… Подождем какую часть колоды покажут публике после 3 августа.
5. Задался вопросом — что будет победой в этой войне. Ответ на мой взгляд простой — состояние одной из сторон к моменту окончания войны станет лучше, чем до ее начала. То что нам продадут за победу — мишура (территории и пр). Оценка дб. простой — стало лучше по раскладам или хуже.
6. Бакс выполнил цель 80 от 75-76… Посмотрю закрытие недели
7. ФРС ожидаемо не тронула ставку. Новый глава ФРС набирает вес. На следующем заседании полагаю продавит снижение
8. 4 августа придет серьезная пачка дивов. Посмотрим куда ее направят
9. Итог — жду реализацию следующих целей 2330-50. Вчера немного добавил лонг
10. Удачи
t.me/ATOR_INVEST
Thu, 30 Jul 2026 06:43:50 +0300
На уровне примет, т. е. выборочного знания, август для рубля – плохой месяц. И этот месяц начнется в субботу.
Я уже писал, что ставлю на валюту. Вчера увеличил покупку юаней. Покупка идет медленно, но идет. Началась в марте, с до сих пор высоких уровней, но выходит в плюс.
Август, конечно, ни при чем. Просто вижу сейчас несколько одновременных факторов. Валютные пары повышаются, уже стоит задуматься, тренд ли это и идти ли с ним. Ставка размещения свободных юаней (можно смотреть ее по Индексу RUSFARCNY) теперь, если и не стабильно, то часто превышает ключевую ставку в Китае (она 3%). И последним решением понизить рублевую ключевую ставку с 14,25 до 14%, наш ЦБ то ли запустил поиск альтернатив для вложений, то ли подвел рубль к грани ослабления. Последнее, скорее, домысел. Решение ЦБ и рост акций и валюты, не исключено – обычное совпадение.
Добавлю и привычную эмоциональную среду. Она для валюты перекликается с рынком акций. На нем после некоторого роста возник массовый скепсис участников, дескать, стало дорого. То же, хоть и менее ярко выраженное, отмечаю и в валюте. Чаще такое эмоциональное отставание от тренда только придает ему силы.
Wed, 29 Jul 2026 11:26:47 +0300
Сегодня, по сообщению новостных каналов, был атакован логистический центр Wildberries в Рязани. Сколько ещё ВБ ещё выдержит?
Wildberries на апрель указывала площадь логистических объектов в 5,2 млн кв.м. По новостям на 30 июня площадь 209 таких объектов уже была выше 5,6 млн кв.м.
22 июля 2026 года Коммерсант подсчитал, что было выведено 802к кв.м. площадей или 14,3%. Но выведено — не значит уничтожено.
23 июля ВБ восстановил работу в Котовске, но не полностью. Т.е. 108к кв.м. работают, но за вычетом каких-то площадей, которые мне неизвестны
В Воронеже тоже закрывался, но в качестве меры безопасности и сегодня продолжает работу. Остальные, которые восстановить работу не смогли:
- Электросталь 250к кв.м.
- Краснодар 100к кв, м,
- Невинномысск 100к кв, м
- Шушары 106к кв, м
- Уткина Заводь 16,9к кв.м.
- Симферополь
Но о разрушениях не сообщалось. И судя по описанию различных источников, атакован был не он, а склад площадью около 6к-25к кв.м.
… и сегодня добавилась Рязань с примерно 170к кв.м.
Итого это потери примерно на 750к кв.м. складов, сортировочных центров и логистических объектов, что составляет 13,4% от общих 5,6 млн кв.м.
И сейчас стоит вопрос не сколько ещё сгорит, а как много ВБ может потерять, пока перестанет справляться с отгрузками. Сейчас пока справляется. Может быть где-то увеличены сроки, но при превышении потерь 20% от площадей, сроки могут растягиваться уже везде. А при продолжении роста потерь площадей, товар уже не где будет хранить, сортировать и т.п. Начнётся внутренний кризис ВБ. А там: падение продаж, отгрузок и растягивание сроков.
Выгодоприобретателем этой проблемы является Озон. Ведь после сгоревших складов ВБ, уцелевший товар продавцы начинают боятся хранить на складах ВБ. Покупатели переходят на Озон. Озону от этого всего хорошо. Котировки растут. Правда, до первой на него атаки.
Wed, 29 Jul 2026 11:20:58 +0300
«Вы очень точно заметили, что знающие молчат, а говорящие — не знают. Нарушьте этот принцип, просто честно признайте свою зону незнания. Напишите: «Я не знаю, куда пойдет курс рубля. Я не знаю, будет ли мир через 5 лет. Я умею только структурировать риски». Не совет, но это должно притянуть. Удачи!»
Конечно, я не знаю будущего. И даже не строю прогнозы, мне платят не за это. Фишка в том, что никакой аналитики вообще не надо, чтобы делать успешные вероятностные ставки на курс рубля. Это я вроде могу. Если интересно, вот пруфы, почти все мои популярные стратегии на Комоне делают это https://www.comon.ru/users/voldemort/ Это все же сильно больше, чем умение «структурировать риски».
***
«У меня акции только Сбербанка, которые я взял с плечом в лонг. Теперь уже приличный убыток. Вопроса у меня два: с учётом падения рынка стоит ли их продать и зафиксировать убыток? Или в шорт по рынку встать с плечом, чтобы попытаться отбить убыток? И о Ваших стратегиях можете рассказать, чтобы подключиться к автоследованию. Сколько стоит Ваша консультация и когда можно позвонить (если консультируете)?»
Вы изначально допустили ошибку. Нет таких соображений, по которым портфель может состоять только из одной акции, да еще и с плечом. Плох и портфель, состоящей из одной акций, зачем-то взятой в шорт. Я не раздаю индивидуальных рекомендаций, но на вашем месте я бы прикрыл плечо, как минимум. И составил бы какой-то другой портфель. Один из вариантов того, как это реализовано у меня, например, моментум-портфель…
Касательно стратегий, не вполне понимаю, что я должен про них рассказать? У каждой из них есть описание, оно дает представление, вы уже их все прочитали? Если да и остались вопросы, можете просто спросить, что непонятно. Касательно консультаций, я их не даю. Если сильно надо, могу подумать, но вам это вряд ли надо. Конкретных советов (купить вот это, вот это и вон то), там все равно не будет. Для начала можете просто купить мою книгу «Деньги без дураков», будет стоить сильно дешевле и даст вам какое-то верное представление о предмете.
Если есть желание пойти дальше, и углубиться в понимание торговых системок, какие они есть и как их вообще делать, можете глянуть мой мини-канал под это https://t.me/ASilaev_store . Но надо ли вам углубляться, решать, конечно, только вам.
***
«Я не так давно занялся инвестированием, и хочу вас спросить, как вы считаете что все таки лучше создать портфель из облигаций. Понятно что не только из офз и т.д и получать в мес. доход из купонов не считая что цена облигаций хоть и не всегда но может вырасти, но тут главное что имеешь какой не какой доход. Или портфель из акций где вы сами пишите что и риски большие и т.д но нет постоянного дохода, т.е раз в год компании может выплатят может нет и тут не понятно будет у тебя доход или не, т.е мне не понятно как мне извлечь из этого выгоду. Как вы считаете, я думаю что лучше и то и другое но на облигации сделать акцент больше т.е. например выделять 70% больше средств чем на акции».
Люди разные — с разным опытом, капиталом, терпимостью к риску — и универсального ответа для всех не существует. Вам подойдет одно, другому другое. Скорее всего, вы правы, и если вам ближе облигации, значит так и есть. Важно ведь еще, чтобы стратегия была комфортной, чтобы не бросить ее на полпути. Так что смотрите, где вам будет спокойно и хорошо, и наращивайте в этой области знание — деньги в конечном счете даст именно оно, а не выбор класса активов.
***
«В стратегии в Т-банке у вас неплохая доходность, но на личном счету что-то совсем мало. Стратегию подключу. А вы по тех анализу торгуете?»
Если вы про мой личные накопления в Т, то туда лучше не смотреть. Там просто кошелек, где немного облиг, и все. Но у меня еще куча брокеров. А в Т у меня к стратегии моей подключен счет на минимальную сумму, чисто индикативно. Там условие, что я с него тоже плачу деньги брокеру за автослед как обычный клиент, оно мне надо? Трейдинг на свои мне проще делать в другом месте… Касательно метода, я бы не сказал, что там ТА, я бы назвал это скорее статистический анализ. Тот же ТА, но с бэктестером это уже совсем другая история.
***
«Какая чистая доходность для инвестора на Финам по вашей стратегии за два последних года 2024-2025, укажите пожалуйста по годам и сравнение г.г., за вычетом брокерской комиссии с самым выгодным тарифом.
Так же укажите с пожалуйста с учетом проскальзывания, хочется понять на какую чистую доходность рассчитывать инвестору в сравнении с тем, что публикуете».
Увы, я не владею этой информацией в точности, лишь примерно. Я могу знать лишь то, что мне говорят сами подписчики и Финам, и верить им на слово. Так вот, если им верить, было лишь две стратегии, где проскальзывание критично — «Ахиллес на Фьючах» и «Двойной Размер». Критично, то есть ощутимо больше, чем комиссия.
На стратегиях «Юань в тренде», «Самурай-2», «Самая простая стратегия», «Ахиллес и Черепаха», если верить моим информаторам, оно есть, но не больше, чем комиссия, на моих объемах — это приемлемо. По «Ахиллесу» приняты меры этим летом, проскольз стал меньше. По «Двойному Размеру» ситуация не исправима, там большие плечи, зло в них. А проскольз вы можете легко измерить сами, скажем, за месяц: сравнить свои результаты с моими, учесть комиссию и получить вот эту важную цифру.
***
эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/
профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/
блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff
про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store
Wed, 29 Jul 2026 11:01:46 +0300
«Озон Фармацевтика» опубликует операционные и финансовые результаты за 1‑е полугодие 2026 года 25 августа в 11:00 (МСК).
А уже в 12:00 (МСК) команда менеджмента проведёт онлайн‑конференцию, где подробно расскажет о результатах и ответит на вопросы.
Чтобы получить индивидуальную ссылку на подключение, заполните регистрационную форму.
Дмитрий Коваленко, директор по связям с инвесторами «Озон Фармацевтика»:
«Во втором квартале мы отмечаем ускорение роста выручки год к году после сдержанного начала года. Развитие продуктового портфеля в сочетании с увеличением объёмов и положительным ассортиментным миксом обуславливают более быстрые темпы роста в каждом канале продаж. Мы подтверждаем ранее объявленный прогноз роста выручки Группы в 2026 году в диапазоне 15–25% год к году.
Нашими приоритетами остаются расширение ассортимента, укрепление позиций во всех каналах продаж и повышение операционной эффективности. Одновременно мы приближаемся к запланированному коммерческому запуску рентабельных проектов «Озон Медика» и «Мабскейл», которые рассматриваем как дополнительные источники долгосрочного роста. Сочетание развития базового бизнеса и инвестиций в технологичные направления лежит в основе нашей стратегии создания долгосрочной стоимости для акционеров.
Сегодня российский рынок акций характеризуется повышенной волатильностью зачастую без привязки к результатам деятельности и перспективам самой компании. По нашему мнению, краткосрочная динамика котировок в таких условиях может не отражать фундаментальные показатели и долгосрочный потенциал роста бизнеса. Мы призываем следить за нашими раскрытиями и задавать свои вопросы IR. Уже 25 августа мы поделимся итогами полугодия и ответим на ваши вопросы в прямом эфире»
——————
⚡️Не пропустите новости — подписывайтесь на наши сообщества в VK и MAX, чтобы всегда быть на связи!
Wed, 29 Jul 2026 11:18:53 +0300
Не нравится мне такой расклад. Кажись опять нищеров на колю повезут.
Фьюч на бакс:
Лонг Шорт
| 1 680 966 | 131 467 |
Че та картинки не вставляются.
www.moex.com/ru/contract.aspx?code=SiU6
Wed, 29 Jul 2026 10:13:30 +0300
Мыльная опера под названием Русагро становится всё затейливее. Вчера дивы всё-таки утвердили, сегодня стало известно, что акции одного из арестованных по громкому делу экс-гендира Максима Басова вернули владельцу. Ну, тот хочешь не хочешь, а роста ждёшь. Хотя инвесторы вроде как и зареклись в данном случае обращать внимание на вести из зала суда.
Скоро полтора года, как на глазах у зрителей разворачивается головокружительная схема национализации одного из лидеров агропромышленного комплекса. Периодически расписываю подробности русагровского сериала — прошлой весной началось всё с этого Миллиарда не хватило для домашнего ареста: главу Русагро отправили в СИЗО до конца мая. Потом нарисовались сочные подробности Под прицелом карабина: владелец Русагро к имеющимся обвинениям получил полтора десятка дополнительных потерпевших и обвинение во взятке. На этой неделе пытался понять, куда всё это движется в посте Не всё как по маслу: полтора года основателя Русагро в СИЗО не приблизили дело Мошковича к закрытию, зато умаслили акционеров дивидендами.
Какое-то время пришлось посидеть на иголках — рекомендацию совета директоров всё не спешили утвердить, но вчера благая весть для держателей акций всё-таки прогремела — ВОСА Русагро одобрило дивиденды из прибыли прошлых лет в размере 16,48 руб/акция (ДД 16,8%), отсечка — 6 августа. Решение озвучили с задержкой почти на сутки, наверное, не всё шло как по маслу (простите за каламбур, но трудно пройти мимо одного из главных направлений бизнеса компании — масложировое производство), но главное же результат.
А с утреца очередная сенсация - Замоскворецкий суд Москвы снял арест с акций бывшего гендиректора компании «Русагро» Максима Басова по ходатайству государственного обвинителя в целях исполнения решения по иску Генеральной прокуратуры РФ. Новостями из зала суда поделился с ТАСС адвокат подзащитного Дмитрий Кравченко:
— В ходе заседания по уголовному делу Мошковича и Басова представитель потерпевшего ФНС России затруднился ответить по обстоятельствам, подробно отраженным в его протоколе допроса на следствии. Суд по ходатайству государственного обвинителя в целях исполнения судебного решения по иску Генеральной прокуратуры РФ снял арест с акций, принадлежащих М. Басову. Мы задали представителю ФНС, я думаю, больше сотни вопросов, и по большинству из них он пояснить ничего не смог. Его можно понять, ведь довольно сложно объяснить, как подсудимые в момент возникновения оснований для банкротства могли влиять на компании «Солнечных продуктов», в которых учредителями и руководителями в этот же период были совершенно другие люди, утверждающие сейчас, что они пострадали. Но особенно странно нам показалось то, что представитель ФНС серьезно предложил считать ущербом суммы налогов, которые гипотетически могли бы быть начислены, если бы сделки были совершены так, как хотело бы ФНС. Такие правовые вольности при обвинении в совершении тяжких преступлений совершенно необъяснимы.
Ну, кто в начале лета ждал таких свершений в громком деле? Раз на басовские акции сняли арест, значит позиция обвинения зашаталась. Ружьё за несколько миллионов в такой ситуации остаётся чуть ли не последним оплотом правоохранителей. Не факт, конечно, что Мошковича с Басовым с такими раскладами выпустят из-за решётки к концу лета. Но акционерам должно быть приятно. Продолжаю держать свой пакет.
Wed, 29 Jul 2026 10:27:45 +0300
Индекс МосБиржи за неделю — со вторника до вторника — повысился на 5%. Похоже, он уже миновал свой среднесрочный минимум (1896 п.). Однако многие голубые фишки остаются на низких уровнях и сохраняют потенциал для роста от текущих отметок.
Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.
История роста в банковском секторе
• По итогам 2025 г. общая выручка Т-Технологий выросла на 49%, до рекордных 1,4 трлн руб. Операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров группы, за тот же период увеличилась на 43%, до 174,4 млрд руб. Рентабельность капитала по итогам 2025 г. составила 29,1%. Финансовые результаты за I квартал 2025 г. по МСФО оказались несколько скромнее, но все равно остаются сильными.
• Общее число клиентов экосистемы Т, исходя из операционных результатов за май 2026 г., повысилось на 9% год к году (г/г) и достигло 55,4 млн человек. На 2026 г. компания прогнозирует увеличение операционной чистой прибыли на 20% и выше при росте совокупных дивидендов на акцию за год более чем на 20%.
• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 отрасли. К тому же Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы. Например, к началу лета 2026 г. была закрыта сделка по покупке 100% сервиса Авто.ру у Яндекса за 35 млрд руб.
• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история с ежеквартальными выплатами. Величина дивидендов за I квартал 2026 г. составит 4,6 руб. на акцию, или около 1,9% от текущей цены. Относительно скромная доходность компенсируется активным ростом масштабов бизнеса.
• В дополнение к регулярным промежуточным дивидендам была запущена новая программа выкупа акций. Только за I квартал 2026 г. с рынка было выкуплено около 1,5% от доли бумаг в свободном обращении.
Т-Технологии: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 350 руб. / +35%
Главная IT-компания страны
• Яндекс из акции роста постепенно превращается еще и в дивидендную историю. IT-холдинг начал делиться прибылью с акционерами в конце 2024 г. и постепенно наращивает дивидендный поток. Доходность финальных дивидендов за 2025 г. составила 2,6%, а осенью вероятна выплата за I полугодие 2026 г.
• Яндекс показал хорошие финансовые результаты по итогам 2025 и за I квартал текущего года: квартальная выручка увеличилась на 22% г/г, а скорректированная чистая прибыль — в 2,7 раза, до 34,7 млрд руб.
• Драйвером роста может служить выход в плюс ряда крупных сегментов бизнеса. Дополнительным позитивом должно стать решение об обратном выкупе акций на сумму до 50 млрд руб. в течение двух лет.
• Ждем, что результаты Яндекса в 2026 г. будут сильными. Компания сохраняет позитивный прогноз на текущий год: рост выручки порядка 20% г/г и скорректированный показатель EBITDA порядка 350 млрд руб.
Яндекс: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 5300 руб. / +38%
Статус дивидендной акции сохраняется после крупных выплат
• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой — интересный актив. Энергичная политика эмитента по увеличению доли рынка, относительно высокая рентабельность бизнеса и крупные дивидендные выплаты поддерживают привлекательность бумаг среди инвесторов.
• Операционные результаты ИКС 5 за II квартал 2026 г. выглядят неплохо, несмотря на сложную макроэкономическую среду. Квартальная выручка выросла на 9,9% г/г при увеличении сопоставимых продаж на 4,2% и увеличении количества новых магазинов на 466 единиц.
• Дивдоходность акций ИКС 5 за 2024 г. — 18,8%. Суммарная дивдоходность по итогам 2025 г. оказалась выше — 613 руб., или порядка 30% от текущей цены. Это очень привлекательный уровень, особенно принимая во внимание тренд на понижение ключевой ставки.
• Торговая сеть способна и дальше расширять долю рынка за счет менее эффективных конкурентов. Недавно она объявила о приобретении компании ВКТ — одного из крупнейших дистрибьюторов продуктов питания Нижегородской области и Приволжья.
Еще одна покупка — дистрибуторский бизнес ГК «Город 77», специализирующийся на поставках алкоголя в центральных и северо-западных регионах РФ. Наличие магазинов в разных ценовых сегментах и низкий долг обеспечат эмитенту хорошие финансовые результаты в ближайшем будущем.
ИКС 5: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 2500 руб. / +24%
Из истории роста в дивидендную компанию
• Акции Озона остаются хорошей возможностью сделать ставку на рост рынка электронной коммерции в РФ. Компания является вторым по величине игроком на рынке, растет быстрее него. К тому же имеет потенциал для наращивания показателей в сегменте рекламы и финтеха.
• Онлайн-платформы все глубже проникают в жизнь розничных потребителей и активно наращивают пользовательскую базу, что позволит им в будущем выигрывать от эффекта масштаба. В случае Озона дополнительным преимуществом выступает отрицательный чистый долг. Это позволяет эмитенту уверенно себя чувствовать себя и при высоких процентных ставках.
• Из истории активного роста Озон, как и Яндекс, превращается в дивидендную. Компания уже дважды выплатила дивиденды, а совокупная доходность ее акций по итогам 2025 г. превысила 5% — весьма неплохо для старта. По сообщениям менеджмента, выплаты будут продолжаться.
• Позитивом для инвесторов также выступает обратный выкуп акций Озона. Компания планирует приобрести свои бумаги на 25 млрд руб. до конца 2026 г., что составляет около 3% капитализации. Выкупленные акции будут использованы для долгосрочной мотивации сотрудников.
Озон: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 5200 руб. / +81%
Расширяющийся бизнес с высокой нормой прибыли
• Озон Фармацевтика — лидирующий отечественный производитель фармацевтических препаратов с большим портфелем лекарственных средств. Бизнес-стратегия компании основана на развитии имеющегося набора дженериков.
• Производитель занимает сильные позиции в секторе государственных закупок и рецептурном сегменте, что означает достаточно высокую устойчивость бизнеса. Более 65% выручки формируется за счет реализации жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов.
• Сейчас в портфеле Озон Фармацевтики присутствуют около 565 регистрационных удостоверений. Еще порядка 289 препаратов находятся на разных стадиях разработки. Это создает предпосылки для устойчивого органического увеличения масштабов бизнеса в ближайшие годы. Прогноз аналитиков БКС предполагает дальнейший рост выручки компании более чем на 20% в год.
• Финансовые результаты за 2025 г. можно оценивать как хорошие. Выручка увеличилась на 24% г/г, в 2,7 раза опережая динамику рынка. Годовая чистая прибыль выросла на 34% (или 1,6 млрд руб.), до 6,2 млрд руб. Результаты за I квартал 2026 г. можно оценивать как нейтральные. Замедление темпов роста выручки до 2% г/г объясняется высокой базой прошлого года. Тем не менее квартальная чистая прибыль возросла на 30% г/г, до 1,3 млрд руб.
• Озон Фармацевтика с конца 2024 г. ежеквартально выплачивает дивиденды в скромном размере, около 0,5–0,6% от цены на момент отсечки. Желание эмитента регулярно делиться прибылью с акционерами вскоре после IPO можно оценивать как позитивный фундаментальный сигнал.
Озон Фармацевтика: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 91 руб. / +108%
Усилить позиции
Когда ожидаете роста стоимости ценных бумаг, можно купить их с использованием средств брокера. Если стоимость бумаг вырастет, доход останется вам.
Подключить маржинальную торговлю можно в мобильном приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) после прохождения тестирования по ссылке, а также в разделе «Профиль»: Управление счетами (выбрать номер счета) — Тарифы и услуги — Маржинальная торговля.
ПодключитьГотовое решение
В линейке фондов на российские акции УК БКС лучшей экспозицией на развивающиеся события обладают портфели на дивидендные акции, где больше вес нефтегаза и металлургов. Фонд инвестирует в акции крупнейших российских компаний, которые стабильно платят дивиденды. Управляющий фонда выбирает компании, которые больше всего выигрывают от ближневосточных геополитических рисков. Доход от инвестиций поступает на ваш брокерский счет каждый квартал.
ИнвестироватьБКС Мир инвестиций
Wed, 29 Jul 2026 10:27:41 +0300
Как Китай ломает экономику ИИ и американское доминирование?
Когда дело доходит до финансового обслуживания счета по LLMs (расчеты за использованные токены), техно-фетишизм сразу отходит на второй план иглавным требованием становится – экономическая рентабельность проекта.
Успешность реализации проекта, выполненного с использованием ИИ, определяет множество факторов: цена, скорость, надежность, стабильность, проверяемость (верифицируемость), повторяемость и детерминированность.
▪️Сейчас скорость развития китайских LLMs настолько высока, что к середине 2026 удалось минимизировать технологический гэп с американскими моделями, выравнивая конкуренцию по интегральной интеллектуальной емкости (совокупность бенчмарков для оценки ИИ), но в несколько раз выигрывая по цене и доступности.
Зрелость LLMs в середине 2026 достигла достаточного уровня, чтобы успешно интегрироваться в бизнес и научные задачи/операции. Не так значителен прогресс с точки зрения «эрудиции» ИИ, гораздо б олее значимый прогресс в стабильности контекстного окна, высокой точности в следовании инструкциям, в снижении галлюцинаций в несколько раз, в радикальном улучшении воспроизведения фактов и обработки данных без ошибок, в значительном расширении способности обеспечивать автономную работу (автоматическая верификация + самокоррекция результата с возвратом на несколько итераций назад) и декомпозировать задачи на этапы выполнения.
Значительно расширены возможности по интеграции внешних источников данных и подключения контура навыков/скиллов.
Все это в совокупности создает технологическую зрелость, достаточную для коммерческого применения или научно-исследовательских проектов.
▪️Второй принципиальный момент заключается в том, что скорость развития LLMs позволяет обеспечивать практически бесшовную интеграцию более слабых LLMs последней технологической итерации, которые оказываются сопоставимыми с флагманами 3-4 месяца назад.
Например, самая доступная упрощенная версия DeepSeek V4 flash (на ступень ниже DeepSeek V4 pro), которая сопоставима по мощности с флагманом декабря 2025 – GPT-5.2 расширенной версии.
Лучшая из доступных китайская GLM-5.2 примерно сопоставима с флагманами весны 2026 – GPT-5.3 и 5.4, а более дорогая, но более развитая Kimi K3 соревнуется с передовыми американскими моделями, такими как Opus-5 и GPT-5.6.
Несколько центральных выводов.
Wed, 29 Jul 2026 10:22:29 +0300
Wed, 29 Jul 2026 10:07:50 +0300
Посмотрел утром новости как спалили еще один склад под Рязанью, вспомнил разбор финансовых показателей опубликованный, где у компании почти 1 трл долга и который только увеличивался и отчет был подготовлен еще до системных атак со стороны Украины. Подумал, очевидно, что кредиторам придется списать как минимум половину долго даже не в резерв, а сразу в убыток. Конечно, можно продолжить и дальше занимать, чтобы компания занятыми деньгами продолжала выполнять обязательства по предыдущим долгам. Но там и так сильное превышение ковенант, очень рискованно для банкиров, если вдруг решат привлечь их к ответственности за нарушение правил.
Почитал, что думают продавцы на маркетплейсах, то они все единогласны, что им придется списать потерянный товар в убыток. Плюс, много где читается, что им не возвращают деньги с расчетных счетов. Дальнейшая стратегия в продажах, те кто производители, хотят работать только на большие торговые точки и организовывать продажи, занимаясь отправкой самим. Многие просто продавцы (не производители) считают, что их бизнесу просто пришел конец. Удар произошел колоссальный по интернет торговле гигантами, и даже страховка товаров не спасет ситуацию, так как сильно вырастет цена. И вообще тогда отсутствует всякий смысл в этой торговле, когда купить товар в офлайн дешевле, чем в онлайн.
Наблюдаем за финансовым состоянием банков, когда то они посыпаться должны. Не может так продолжаться до бесконечности, когда чтобы получить возврат по обязательствам в виде 5 рублей, нужно занять 10.
Мысли про мобилизацию, да это то решение, которое наши власти очень сильно хотят избежать. Вопрос в другом, как долго они смогут терпеть текущее состояние, так как сил кардинально изменить ситуацию и путем победы закончить войну просто нет. А с каждым днем удары по тылам все болезненней и болезненней тенденция не в нашу пользу. Отодвинули фронт на десять км, создав так называемую зону безопасности, а БПЛА прилетели Омск бомбить.
Тут у многих бытует мнение, что с появление БПЛА сейчас много людей не требуется. Если спросить любого военного начиная с самого маленького офицерского звания, то он ответит наоборот, в связи с этим наоборот численность армии надо увеличивать, так как появились новые роды войск. Начнем с эпохи наполеоновских войн, когда исход войны решался в ходе нескольких сражений, а масштаб боевых действий вмещался в пределах поля. Потом появилась дальнобойная артиллерия способная эффективно точно поражать из закрытых позиций, да перестали ходить большим строем в атаку, но численность армий только возросла, так как увеличилась зона боевый действия и вышла за пределы поля. И с каждой вундервафлей будь то танк, самолет или химическое оружие, численность армии только увеличивалась и увеличивалась зона боевых действий. То же ядерное оружие потребовало увеличение численности армии, будут его применять или нет вопрос, а вот держать его в состоянии боевой готовности люди нужны.
Да, с применение БПЛА теперь не едут одной колонной в атаку, а едут 5-6 группами по разным дорогам. Но за то появились войска БПЛА, которые требуют обеспечения и личный состав. А так же появились МОГи и раньше прикрытие дорог на глубину более 20 км в тыл не требовало размещения войск. То сейчас на глубину до 120 км требуется размещение МОГов, для борьбы с БПЛА осуществляющих изоляцию зоны боевых действий. Вывод с вводом нового эффективного вооружения, растет зона боевых действий, а так же увеличивается армия, так как требуется создание новых родов войск, а так же родов войск противодействия.
И то что мы наблюдаем сейчас на Украине, говорит только об одном, что ни одна сторона не обладает достаточностью войск для изменения ситуации.
Wed, 29 Jul 2026 09:52:59 +0300
Каждый раз перед заседанием Банка России рынок начинает жить одной мыслью: снизят ключевую ставку или нет?
Многие уверены, что стоит регулятору сделать деньги дешевле — и экономика моментально оживет, компании начнут активно инвестировать, а бизнес снова перейдет к росту. Но я бы не стал смотреть на ситуацию настолько упрощенно.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154