Wed, 29 Jul 2026 11:26:47 +0300
Сегодня, по сообщению новостных каналов, был атакован логистический центр Wildberries в Рязани. Сколько ещё ВБ ещё выдержит?
Wildberries на апрель указывала площадь логистических объектов в 5,2 млн кв.м. По новостям на 30 июня площадь 209 таких объектов уже была выше 5,6 млн кв.м.
22 июля 2026 года Коммерсант подсчитал, что было выведено 802к кв.м. площадей или 14,3%. Но выведено — не значит уничтожено.
23 июля ВБ восстановил работу в Котовске, но не полностью. Т.е. 108к кв.м. работают, но за вычетом каких-то площадей, которые мне неизвестны
В Воронеже тоже закрывался, но в качестве меры безопасности и сегодня продолжает работу. Остальные, которые восстановить работу не смогли:
- Электросталь 250к кв.м.
- Краснодар 100к кв, м,
- Невинномысск 100к кв, м
- Шушары 106к кв, м
- Уткина Заводь 16,9к кв.м.
- Симферополь
Но о разрушениях не сообщалось. И судя по описанию различных источников, атакован был не он, а склад площадью около 6к-25к кв.м.
… и сегодня добавилась Рязань с примерно 170к кв.м.
Итого это потери примерно на 750к кв.м. складов, сортировочных центров и логистических объектов, что составляет 13,4% от общих 5,6 млн кв.м.
И сейчас стоит вопрос не сколько ещё сгорит, а как много ВБ может потерять, пока перестанет справляться с отгрузками. Сейчас пока справляется. Может быть где-то увеличены сроки, но при превышении потерь 20% от площадей, сроки могут растягиваться уже везде. А при продолжении роста потерь площадей, товар уже не где будет хранить, сортировать и т.п. Начнётся внутренний кризис ВБ. А там: падение продаж, отгрузок и растягивание сроков.
Выгодоприобретателем этой проблемы является Озон. Ведь после сгоревших складов ВБ, уцелевший товар продавцы начинают боятся хранить на складах ВБ. Покупатели переходят на Озон. Озону от этого всего хорошо. Котировки растут. Правда, до первой на него атаки.
Wed, 29 Jul 2026 11:20:58 +0300
«Вы очень точно заметили, что знающие молчат, а говорящие — не знают. Нарушьте этот принцип, просто честно признайте свою зону незнания. Напишите: «Я не знаю, куда пойдет курс рубля. Я не знаю, будет ли мир через 5 лет. Я умею только структурировать риски». Не совет, но это должно притянуть. Удачи!»
Конечно, я не знаю будущего. И даже не строю прогнозы, мне платят не за это. Фишка в том, что никакой аналитики вообще не надо, чтобы делать успешные вероятностные ставки на курс рубля. Это я вроде могу. Если интересно, вот пруфы, почти все мои популярные стратегии на Комоне делают это https://www.comon.ru/users/voldemort/ Это все же сильно больше, чем умение «структурировать риски».
***
«У меня акции только Сбербанка, которые я взял с плечом в лонг. Теперь уже приличный убыток. Вопроса у меня два: с учётом падения рынка стоит ли их продать и зафиксировать убыток? Или в шорт по рынку встать с плечом, чтобы попытаться отбить убыток? И о Ваших стратегиях можете рассказать, чтобы подключиться к автоследованию. Сколько стоит Ваша консультация и когда можно позвонить (если консультируете)?»
Вы изначально допустили ошибку. Нет таких соображений, по которым портфель может состоять только из одной акции, да еще и с плечом. Плох и портфель, состоящей из одной акций, зачем-то взятой в шорт. Я не раздаю индивидуальных рекомендаций, но на вашем месте я бы прикрыл плечо, как минимум. И составил бы какой-то другой портфель. Один из вариантов того, как это реализовано у меня, например, моментум-портфель…
Касательно стратегий, не вполне понимаю, что я должен про них рассказать? У каждой из них есть описание, оно дает представление, вы уже их все прочитали? Если да и остались вопросы, можете просто спросить, что непонятно. Касательно консультаций, я их не даю. Если сильно надо, могу подумать, но вам это вряд ли надо. Конкретных советов (купить вот это, вот это и вон то), там все равно не будет. Для начала можете просто купить мою книгу «Деньги без дураков», будет стоить сильно дешевле и даст вам какое-то верное представление о предмете.
Если есть желание пойти дальше, и углубиться в понимание торговых системок, какие они есть и как их вообще делать, можете глянуть мой мини-канал под это https://t.me/ASilaev_store . Но надо ли вам углубляться, решать, конечно, только вам.
***
«Я не так давно занялся инвестированием, и хочу вас спросить, как вы считаете что все таки лучше создать портфель из облигаций. Понятно что не только из офз и т.д и получать в мес. доход из купонов не считая что цена облигаций хоть и не всегда но может вырасти, но тут главное что имеешь какой не какой доход. Или портфель из акций где вы сами пишите что и риски большие и т.д но нет постоянного дохода, т.е раз в год компании может выплатят может нет и тут не понятно будет у тебя доход или не, т.е мне не понятно как мне извлечь из этого выгоду. Как вы считаете, я думаю что лучше и то и другое но на облигации сделать акцент больше т.е. например выделять 70% больше средств чем на акции».
Люди разные — с разным опытом, капиталом, терпимостью к риску — и универсального ответа для всех не существует. Вам подойдет одно, другому другое. Скорее всего, вы правы, и если вам ближе облигации, значит так и есть. Важно ведь еще, чтобы стратегия была комфортной, чтобы не бросить ее на полпути. Так что смотрите, где вам будет спокойно и хорошо, и наращивайте в этой области знание — деньги в конечном счете даст именно оно, а не выбор класса активов.
***
«В стратегии в Т-банке у вас неплохая доходность, но на личном счету что-то совсем мало. Стратегию подключу. А вы по тех анализу торгуете?»
Если вы про мой личные накопления в Т, то туда лучше не смотреть. Там просто кошелек, где немного облиг, и все. Но у меня еще куча брокеров. А в Т у меня к стратегии моей подключен счет на минимальную сумму, чисто индикативно. Там условие, что я с него тоже плачу деньги брокеру за автослед как обычный клиент, оно мне надо? Трейдинг на свои мне проще делать в другом месте… Касательно метода, я бы не сказал, что там ТА, я бы назвал это скорее статистический анализ. Тот же ТА, но с бэктестером это уже совсем другая история.
***
«Какая чистая доходность для инвестора на Финам по вашей стратегии за два последних года 2024-2025, укажите пожалуйста по годам и сравнение г.г., за вычетом брокерской комиссии с самым выгодным тарифом.
Так же укажите с пожалуйста с учетом проскальзывания, хочется понять на какую чистую доходность рассчитывать инвестору в сравнении с тем, что публикуете».
Увы, я не владею этой информацией в точности, лишь примерно. Я могу знать лишь то, что мне говорят сами подписчики и Финам, и верить им на слово. Так вот, если им верить, было лишь две стратегии, где проскальзывание критично — «Ахиллес на Фьючах» и «Двойной Размер». Критично, то есть ощутимо больше, чем комиссия.
На стратегиях «Юань в тренде», «Самурай-2», «Самая простая стратегия», «Ахиллес и Черепаха», если верить моим информаторам, оно есть, но не больше, чем комиссия, на моих объемах — это приемлемо. По «Ахиллесу» приняты меры этим летом, проскольз стал меньше. По «Двойному Размеру» ситуация не исправима, там большие плечи, зло в них. А проскольз вы можете легко измерить сами, скажем, за месяц: сравнить свои результаты с моими, учесть комиссию и получить вот эту важную цифру.
***
эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/
профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/
блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff
про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store
Wed, 29 Jul 2026 11:01:46 +0300
«Озон Фармацевтика» опубликует операционные и финансовые результаты за 1‑е полугодие 2026 года 25 августа в 11:00 (МСК).
А уже в 12:00 (МСК) команда менеджмента проведёт онлайн‑конференцию, где подробно расскажет о результатах и ответит на вопросы.
Чтобы получить индивидуальную ссылку на подключение, заполните регистрационную форму.
Дмитрий Коваленко, директор по связям с инвесторами «Озон Фармацевтика»:
«Во втором квартале мы отмечаем ускорение роста выручки год к году после сдержанного начала года. Развитие продуктового портфеля в сочетании с увеличением объёмов и положительным ассортиментным миксом обуславливают более быстрые темпы роста в каждом канале продаж. Мы подтверждаем ранее объявленный прогноз роста выручки Группы в 2026 году в диапазоне 15–25% год к году.
Нашими приоритетами остаются расширение ассортимента, укрепление позиций во всех каналах продаж и повышение операционной эффективности. Одновременно мы приближаемся к запланированному коммерческому запуску рентабельных проектов «Озон Медика» и «Мабскейл», которые рассматриваем как дополнительные источники долгосрочного роста. Сочетание развития базового бизнеса и инвестиций в технологичные направления лежит в основе нашей стратегии создания долгосрочной стоимости для акционеров.
Сегодня российский рынок акций характеризуется повышенной волатильностью зачастую без привязки к результатам деятельности и перспективам самой компании. По нашему мнению, краткосрочная динамика котировок в таких условиях может не отражать фундаментальные показатели и долгосрочный потенциал роста бизнеса. Мы призываем следить за нашими раскрытиями и задавать свои вопросы IR. Уже 25 августа мы поделимся итогами полугодия и ответим на ваши вопросы в прямом эфире»
——————
⚡️Не пропустите новости — подписывайтесь на наши сообщества в VK и MAX, чтобы всегда быть на связи!
Wed, 29 Jul 2026 11:18:53 +0300
Не нравится мне такой расклад. Кажись опять нищеров на колю повезут.
Фьюч на бакс:
Лонг Шорт
| 1 680 966 | 131 467 |
Че та картинки не вставляются.
www.moex.com/ru/contract.aspx?code=SiU6
Wed, 29 Jul 2026 10:13:30 +0300
Мыльная опера под названием Русагро становится всё затейливее. Вчера дивы всё-таки утвердили, сегодня стало известно, что акции одного из арестованных по громкому делу экс-гендира Максима Басова вернули владельцу. Ну, тот хочешь не хочешь, а роста ждёшь. Хотя инвесторы вроде как и зареклись в данном случае обращать внимание на вести из зала суда.
Скоро полтора года, как на глазах у зрителей разворачивается головокружительная схема национализации одного из лидеров агропромышленного комплекса. Периодически расписываю подробности русагровского сериала — прошлой весной началось всё с этого Миллиарда не хватило для домашнего ареста: главу Русагро отправили в СИЗО до конца мая. Потом нарисовались сочные подробности Под прицелом карабина: владелец Русагро к имеющимся обвинениям получил полтора десятка дополнительных потерпевших и обвинение во взятке. На этой неделе пытался понять, куда всё это движется в посте Не всё как по маслу: полтора года основателя Русагро в СИЗО не приблизили дело Мошковича к закрытию, зато умаслили акционеров дивидендами.
Какое-то время пришлось посидеть на иголках — рекомендацию совета директоров всё не спешили утвердить, но вчера благая весть для держателей акций всё-таки прогремела — ВОСА Русагро одобрило дивиденды из прибыли прошлых лет в размере 16,48 руб/акция (ДД 16,8%), отсечка — 6 августа. Решение озвучили с задержкой почти на сутки, наверное, не всё шло как по маслу (простите за каламбур, но трудно пройти мимо одного из главных направлений бизнеса компании — масложировое производство), но главное же результат.
А с утреца очередная сенсация - Замоскворецкий суд Москвы снял арест с акций бывшего гендиректора компании «Русагро» Максима Басова по ходатайству государственного обвинителя в целях исполнения решения по иску Генеральной прокуратуры РФ. Новостями из зала суда поделился с ТАСС адвокат подзащитного Дмитрий Кравченко:
— В ходе заседания по уголовному делу Мошковича и Басова представитель потерпевшего ФНС России затруднился ответить по обстоятельствам, подробно отраженным в его протоколе допроса на следствии. Суд по ходатайству государственного обвинителя в целях исполнения судебного решения по иску Генеральной прокуратуры РФ снял арест с акций, принадлежащих М. Басову. Мы задали представителю ФНС, я думаю, больше сотни вопросов, и по большинству из них он пояснить ничего не смог. Его можно понять, ведь довольно сложно объяснить, как подсудимые в момент возникновения оснований для банкротства могли влиять на компании «Солнечных продуктов», в которых учредителями и руководителями в этот же период были совершенно другие люди, утверждающие сейчас, что они пострадали. Но особенно странно нам показалось то, что представитель ФНС серьезно предложил считать ущербом суммы налогов, которые гипотетически могли бы быть начислены, если бы сделки были совершены так, как хотело бы ФНС. Такие правовые вольности при обвинении в совершении тяжких преступлений совершенно необъяснимы.
Ну, кто в начале лета ждал таких свершений в громком деле? Раз на басовские акции сняли арест, значит позиция обвинения зашаталась. Ружьё за несколько миллионов в такой ситуации остаётся чуть ли не последним оплотом правоохранителей. Не факт, конечно, что Мошковича с Басовым с такими раскладами выпустят из-за решётки к концу лета. Но акционерам должно быть приятно. Продолжаю держать свой пакет.
Wed, 29 Jul 2026 10:27:45 +0300
Индекс МосБиржи за неделю — со вторника до вторника — повысился на 5%. Похоже, он уже миновал свой среднесрочный минимум (1896 п.). Однако многие голубые фишки остаются на низких уровнях и сохраняют потенциал для роста от текущих отметок.
Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.
История роста в банковском секторе
• По итогам 2025 г. общая выручка Т-Технологий выросла на 49%, до рекордных 1,4 трлн руб. Операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров группы, за тот же период увеличилась на 43%, до 174,4 млрд руб. Рентабельность капитала по итогам 2025 г. составила 29,1%. Финансовые результаты за I квартал 2025 г. по МСФО оказались несколько скромнее, но все равно остаются сильными.
• Общее число клиентов экосистемы Т, исходя из операционных результатов за май 2026 г., повысилось на 9% год к году (г/г) и достигло 55,4 млн человек. На 2026 г. компания прогнозирует увеличение операционной чистой прибыли на 20% и выше при росте совокупных дивидендов на акцию за год более чем на 20%.
• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 отрасли. К тому же Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы. Например, к началу лета 2026 г. была закрыта сделка по покупке 100% сервиса Авто.ру у Яндекса за 35 млрд руб.
• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история с ежеквартальными выплатами. Величина дивидендов за I квартал 2026 г. составит 4,6 руб. на акцию, или около 1,9% от текущей цены. Относительно скромная доходность компенсируется активным ростом масштабов бизнеса.
• В дополнение к регулярным промежуточным дивидендам была запущена новая программа выкупа акций. Только за I квартал 2026 г. с рынка было выкуплено около 1,5% от доли бумаг в свободном обращении.
Т-Технологии: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 350 руб. / +35%
Главная IT-компания страны
• Яндекс из акции роста постепенно превращается еще и в дивидендную историю. IT-холдинг начал делиться прибылью с акционерами в конце 2024 г. и постепенно наращивает дивидендный поток. Доходность финальных дивидендов за 2025 г. составила 2,6%, а осенью вероятна выплата за I полугодие 2026 г.
• Яндекс показал хорошие финансовые результаты по итогам 2025 и за I квартал текущего года: квартальная выручка увеличилась на 22% г/г, а скорректированная чистая прибыль — в 2,7 раза, до 34,7 млрд руб.
• Драйвером роста может служить выход в плюс ряда крупных сегментов бизнеса. Дополнительным позитивом должно стать решение об обратном выкупе акций на сумму до 50 млрд руб. в течение двух лет.
• Ждем, что результаты Яндекса в 2026 г. будут сильными. Компания сохраняет позитивный прогноз на текущий год: рост выручки порядка 20% г/г и скорректированный показатель EBITDA порядка 350 млрд руб.
Яндекс: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 5300 руб. / +38%
Статус дивидендной акции сохраняется после крупных выплат
• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой — интересный актив. Энергичная политика эмитента по увеличению доли рынка, относительно высокая рентабельность бизнеса и крупные дивидендные выплаты поддерживают привлекательность бумаг среди инвесторов.
• Операционные результаты ИКС 5 за II квартал 2026 г. выглядят неплохо, несмотря на сложную макроэкономическую среду. Квартальная выручка выросла на 9,9% г/г при увеличении сопоставимых продаж на 4,2% и увеличении количества новых магазинов на 466 единиц.
• Дивдоходность акций ИКС 5 за 2024 г. — 18,8%. Суммарная дивдоходность по итогам 2025 г. оказалась выше — 613 руб., или порядка 30% от текущей цены. Это очень привлекательный уровень, особенно принимая во внимание тренд на понижение ключевой ставки.
• Торговая сеть способна и дальше расширять долю рынка за счет менее эффективных конкурентов. Недавно она объявила о приобретении компании ВКТ — одного из крупнейших дистрибьюторов продуктов питания Нижегородской области и Приволжья.
Еще одна покупка — дистрибуторский бизнес ГК «Город 77», специализирующийся на поставках алкоголя в центральных и северо-западных регионах РФ. Наличие магазинов в разных ценовых сегментах и низкий долг обеспечат эмитенту хорошие финансовые результаты в ближайшем будущем.
ИКС 5: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 2500 руб. / +24%
Из истории роста в дивидендную компанию
• Акции Озона остаются хорошей возможностью сделать ставку на рост рынка электронной коммерции в РФ. Компания является вторым по величине игроком на рынке, растет быстрее него. К тому же имеет потенциал для наращивания показателей в сегменте рекламы и финтеха.
• Онлайн-платформы все глубже проникают в жизнь розничных потребителей и активно наращивают пользовательскую базу, что позволит им в будущем выигрывать от эффекта масштаба. В случае Озона дополнительным преимуществом выступает отрицательный чистый долг. Это позволяет эмитенту уверенно себя чувствовать себя и при высоких процентных ставках.
• Из истории активного роста Озон, как и Яндекс, превращается в дивидендную. Компания уже дважды выплатила дивиденды, а совокупная доходность ее акций по итогам 2025 г. превысила 5% — весьма неплохо для старта. По сообщениям менеджмента, выплаты будут продолжаться.
• Позитивом для инвесторов также выступает обратный выкуп акций Озона. Компания планирует приобрести свои бумаги на 25 млрд руб. до конца 2026 г., что составляет около 3% капитализации. Выкупленные акции будут использованы для долгосрочной мотивации сотрудников.
Озон: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 5200 руб. / +81%
Расширяющийся бизнес с высокой нормой прибыли
• Озон Фармацевтика — лидирующий отечественный производитель фармацевтических препаратов с большим портфелем лекарственных средств. Бизнес-стратегия компании основана на развитии имеющегося набора дженериков.
• Производитель занимает сильные позиции в секторе государственных закупок и рецептурном сегменте, что означает достаточно высокую устойчивость бизнеса. Более 65% выручки формируется за счет реализации жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов.
• Сейчас в портфеле Озон Фармацевтики присутствуют около 565 регистрационных удостоверений. Еще порядка 289 препаратов находятся на разных стадиях разработки. Это создает предпосылки для устойчивого органического увеличения масштабов бизнеса в ближайшие годы. Прогноз аналитиков БКС предполагает дальнейший рост выручки компании более чем на 20% в год.
• Финансовые результаты за 2025 г. можно оценивать как хорошие. Выручка увеличилась на 24% г/г, в 2,7 раза опережая динамику рынка. Годовая чистая прибыль выросла на 34% (или 1,6 млрд руб.), до 6,2 млрд руб. Результаты за I квартал 2026 г. можно оценивать как нейтральные. Замедление темпов роста выручки до 2% г/г объясняется высокой базой прошлого года. Тем не менее квартальная чистая прибыль возросла на 30% г/г, до 1,3 млрд руб.
• Озон Фармацевтика с конца 2024 г. ежеквартально выплачивает дивиденды в скромном размере, около 0,5–0,6% от цены на момент отсечки. Желание эмитента регулярно делиться прибылью с акционерами вскоре после IPO можно оценивать как позитивный фундаментальный сигнал.
Озон Фармацевтика: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 91 руб. / +108%
Усилить позиции
Когда ожидаете роста стоимости ценных бумаг, можно купить их с использованием средств брокера. Если стоимость бумаг вырастет, доход останется вам.
Подключить маржинальную торговлю можно в мобильном приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) после прохождения тестирования по ссылке, а также в разделе «Профиль»: Управление счетами (выбрать номер счета) — Тарифы и услуги — Маржинальная торговля.
ПодключитьГотовое решение
В линейке фондов на российские акции УК БКС лучшей экспозицией на развивающиеся события обладают портфели на дивидендные акции, где больше вес нефтегаза и металлургов. Фонд инвестирует в акции крупнейших российских компаний, которые стабильно платят дивиденды. Управляющий фонда выбирает компании, которые больше всего выигрывают от ближневосточных геополитических рисков. Доход от инвестиций поступает на ваш брокерский счет каждый квартал.
ИнвестироватьБКС Мир инвестиций
Wed, 29 Jul 2026 10:27:41 +0300
Как Китай ломает экономику ИИ и американское доминирование?
Когда дело доходит до финансового обслуживания счета по LLMs (расчеты за использованные токены), техно-фетишизм сразу отходит на второй план иглавным требованием становится – экономическая рентабельность проекта.
Успешность реализации проекта, выполненного с использованием ИИ, определяет множество факторов: цена, скорость, надежность, стабильность, проверяемость (верифицируемость), повторяемость и детерминированность.
▪️Сейчас скорость развития китайских LLMs настолько высока, что к середине 2026 удалось минимизировать технологический гэп с американскими моделями, выравнивая конкуренцию по интегральной интеллектуальной емкости (совокупность бенчмарков для оценки ИИ), но в несколько раз выигрывая по цене и доступности.
Зрелость LLMs в середине 2026 достигла достаточного уровня, чтобы успешно интегрироваться в бизнес и научные задачи/операции. Не так значителен прогресс с точки зрения «эрудиции» ИИ, гораздо б олее значимый прогресс в стабильности контекстного окна, высокой точности в следовании инструкциям, в снижении галлюцинаций в несколько раз, в радикальном улучшении воспроизведения фактов и обработки данных без ошибок, в значительном расширении способности обеспечивать автономную работу (автоматическая верификация + самокоррекция результата с возвратом на несколько итераций назад) и декомпозировать задачи на этапы выполнения.
Значительно расширены возможности по интеграции внешних источников данных и подключения контура навыков/скиллов.
Все это в совокупности создает технологическую зрелость, достаточную для коммерческого применения или научно-исследовательских проектов.
▪️Второй принципиальный момент заключается в том, что скорость развития LLMs позволяет обеспечивать практически бесшовную интеграцию более слабых LLMs последней технологической итерации, которые оказываются сопоставимыми с флагманами 3-4 месяца назад.
Например, самая доступная упрощенная версия DeepSeek V4 flash (на ступень ниже DeepSeek V4 pro), которая сопоставима по мощности с флагманом декабря 2025 – GPT-5.2 расширенной версии.
Лучшая из доступных китайская GLM-5.2 примерно сопоставима с флагманами весны 2026 – GPT-5.3 и 5.4, а более дорогая, но более развитая Kimi K3 соревнуется с передовыми американскими моделями, такими как Opus-5 и GPT-5.6.
Несколько центральных выводов.
Wed, 29 Jul 2026 10:22:29 +0300
Wed, 29 Jul 2026 10:07:50 +0300
Посмотрел утром новости как спалили еще один склад под Рязанью, вспомнил разбор финансовых показателей опубликованный, где у компании почти 1 трл долга и который только увеличивался и отчет был подготовлен еще до системных атак со стороны Украины. Подумал, очевидно, что кредиторам придется списать как минимум половину долго даже не в резерв, а сразу в убыток. Конечно, можно продолжить и дальше занимать, чтобы компания занятыми деньгами продолжала выполнять обязательства по предыдущим долгам. Но там и так сильное превышение ковенант, очень рискованно для банкиров, если вдруг решат привлечь их к ответственности за нарушение правил.
Почитал, что думают продавцы на маркетплейсах, то они все единогласны, что им придется списать потерянный товар в убыток. Плюс, много где читается, что им не возвращают деньги с расчетных счетов. Дальнейшая стратегия в продажах, те кто производители, хотят работать только на большие торговые точки и организовывать продажи, занимаясь отправкой самим. Многие просто продавцы (не производители) считают, что их бизнесу просто пришел конец. Удар произошел колоссальный по интернет торговле гигантами, и даже страховка товаров не спасет ситуацию, так как сильно вырастет цена. И вообще тогда отсутствует всякий смысл в этой торговле, когда купить товар в офлайн дешевле, чем в онлайн.
Наблюдаем за финансовым состоянием банков, когда то они посыпаться должны. Не может так продолжаться до бесконечности, когда чтобы получить возврат по обязательствам в виде 5 рублей, нужно занять 10.
Мысли про мобилизацию, да это то решение, которое наши власти очень сильно хотят избежать. Вопрос в другом, как долго они смогут терпеть текущее состояние, так как сил кардинально изменить ситуацию и путем победы закончить войну просто нет. А с каждым днем удары по тылам все болезненней и болезненней тенденция не в нашу пользу. Отодвинули фронт на десять км, создав так называемую зону безопасности, а БПЛА прилетели Омск бомбить.
Тут у многих бытует мнение, что с появление БПЛА сейчас много людей не требуется. Если спросить любого военного начиная с самого маленького офицерского звания, то он ответит наоборот, в связи с этим наоборот численность армии надо увеличивать, так как появились новые роды войск. Начнем с эпохи наполеоновских войн, когда исход войны решался в ходе нескольких сражений, а масштаб боевых действий вмещался в пределах поля. Потом появилась дальнобойная артиллерия способная эффективно точно поражать из закрытых позиций, да перестали ходить большим строем в атаку, но численность армий только возросла, так как увеличилась зона боевый действия и вышла за пределы поля. И с каждой вундервафлей будь то танк, самолет или химическое оружие, численность армии только увеличивалась и увеличивалась зона боевых действий. То же ядерное оружие потребовало увеличение численности армии, будут его применять или нет вопрос, а вот держать его в состоянии боевой готовности люди нужны.
Да, с применение БПЛА теперь не едут одной колонной в атаку, а едут 5-6 группами по разным дорогам. Но за то появились войска БПЛА, которые требуют обеспечения и личный состав. А так же появились МОГи и раньше прикрытие дорог на глубину более 20 км в тыл не требовало размещения войск. То сейчас на глубину до 120 км требуется размещение МОГов, для борьбы с БПЛА осуществляющих изоляцию зоны боевых действий. Вывод с вводом нового эффективного вооружения, растет зона боевых действий, а так же увеличивается армия, так как требуется создание новых родов войск, а так же родов войск противодействия.
И то что мы наблюдаем сейчас на Украине, говорит только об одном, что ни одна сторона не обладает достаточностью войск для изменения ситуации.
Wed, 29 Jul 2026 09:52:59 +0300
Каждый раз перед заседанием Банка России рынок начинает жить одной мыслью: снизят ключевую ставку или нет?
Многие уверены, что стоит регулятору сделать деньги дешевле — и экономика моментально оживет, компании начнут активно инвестировать, а бизнес снова перейдет к росту. Но я бы не стал смотреть на ситуацию настолько упрощенно.
Wed, 29 Jul 2026 09:52:46 +0300
29.07.2026
Wed, 29 Jul 2026 09:45:52 +0300
Продолжаю инвестиционный марафон, который длится уже 3 года и 7 месяцев: покупаю акции и облигации с целью получения максимальных выплат с дивидендов и купонов на горизонте 10 лет. Все сделки и ежемесячные отчеты публикую на канале.
Покупки с 20 по 28 июля:
— 30 акций Сбербанк-ап,
— 2 акции Транснефть,
— 10000 акций Россети Центр и Приволжье,
— 4 облигации Самолёт 1Р14,
— 10 облигаций Новотранс 2Р2,
— 800 паев фонда GOLD.
Состав активов и ситуация на рынке
1. Индекс Мосбиржи после 19 неделей падения перешел к росту. Дивидендный сезон завершен, пришли дивиденды от ИКС5, до 4 августа должны поступить дивиденды Сбербанка, ДОМ РФ и Транснефти, которые будут также реинвестированы.
2. Доля акций по сравнению с началом июля выросла 47,4 до 50,7%, облигаций снизилась с 45,9 до 43,8%, золото 1,4% (без изменений), остальное SBMM+ ₽ (целевые доли на 2026 год 58/40/2). Продолжаю реинвестировать налоговый вычет (основная его часть ушла на покупку SBMM). Доходность XIRR, которая учитывает пополнения в разные периоды времени и налоговые вычеты на пополнение ИИС, выросла с 8,7 до 13%.
3. Чтобы снизить волатильность продолжаю покупать облигации. Про золото также не забываю, покупаю его по стратегии DSA. Список всех облигаций, актуальный на 22 июля, можно посмотреть здесь.
Почему выбрал именно эти акции для покупки?
Ранее уже составил список акций для покупок в июле и августе.
1. Сбер продолжает увеличивать чистую прибыль и рентабельность капитала. При сохранении динамики по итогам 2026 года размер дивиденда может быть выше 40 р. Восстанавливаю долю после дивидендного гэпа.
2. Транснефть последней из крупных компаний объявила дивиденды. Постепенно тоже буду восстанавливать долю в 5%.
3. У акций Россетей Центр и Приволжье после коррекции была хорошая цена для получения высокой дивидендной доходности (при условии сохранения текущих темпов роста компании).
4. Состав акционной части сейчас такой:
— Сбербанк-ап 20,3%
— МД Медикал групп 8,2%
— Лукойл 7,5%
— Фосагро 7,5%
— Россети Ленэнерго-ап 7,1%
— ИКС5 7%
— Яндекс 5,8%
— Транснефть 4,6%
— Россети Центр и Приволжье 4,6%
— Новатэк 3,7%
— Татнефть-ап 3,6%
— Новабев 3,4% и другие.
Облигации
1. Продолжаю увеличивать долю флоатеров:
— Самолет 1Р14 (купон КС+2,75%; погашение 20.07.2027);
— Новотранс 2Р2 (купон КС+2,25%, погашение 16.10.2028).
2. Доля облигаций с постоянным купоном сейчас составляет 75%, флоатеров 25%.
Что дальше?
Далее буду рассматривать флоатеры и дивидендные акции. Покупки будут уже после дивидендных выплат от Сбера, ДОМ РФ и Транснефти. Продолжаю регулярно покупать активы, которые приносят пассивный доход (в июле будет рекорд по выплатам). Следующий выпуск с покупками — в августе.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Wed, 29 Jul 2026 09:44:08 +0300
Как быстро прикинуть, насколько дорого или дёшево стоит та или иная акция?
Wed, 29 Jul 2026 09:25:40 +0300
Для начала важное уточнение:
Пока я копила на первоначальные взносы, деньги не лежали без дела. Они тоже находились на депозитах и приносили проценты.
Но мне захотелось сравнить свою реальность и альтернативную — что было бы, если бы я откладывала всё вложенное в квартиры на депозит.
Сравним две стратегии:
- Первая — накопить первоначальный взнос, купить квартиру и выплачивать ипотеку, цикл повторить;
- Вторая — накопить ту же сумму, но квартиру не покупать и продолжать держать деньги на депозитах.
Все цифры реальные, основаны на моих личных вложениях в объекты недвижимости.
СКОЛЬКО ДЕНЕГ УШЛО В НЕДВИЖИМОСТЬ
За период с 2018 года мои вложения выглядели примерно так.
• Первоначальные взносы — 9,9 млн ₽:
2018: 1.8 млн ₽;
2023: 3,6 млн ₽;
2025: 2,1 млн ₽;
2026: 2,4 млн ₽;
• Ремонты и меблировка — 8 млн ₽:
2018: 1.2 млн ₽;
2025: 6 млн ₽;
2025: 0,8 млн ₽;
• Нежилая недвижимость — 3,6 млн ₽:
2024: 2 млн ₽;
2025: 0,7 млн ₽;
• Погашение основного долга по ипотекам — 5,3 млн ₽;
• Проценты банкам — около 4,6 млн ₽.
Итого: 31,4 млн ₽.
На сегодняшний день рыночная стоимость моего имущества за вычетом ипотечных долгов составляет примерно 51,5 млн ₽ чистого капитала. Здесь можно поспорить о том, насколько это реальные цифры, но пока не продам — это квартиры Шрёдингера.
АЛЬТЕРНАТИВНАЯ РЕАЛЬНОСТЬ
Теперь представим, что в 2018 году я вообще не купила первую квартиру. Все деньги, которые в реальной жизни уходили на недвижимость, продолжали бы работать на депозитах.
По моей приблизительной модели сегодня размер капитала составил бы 45 млн ₽.
Но здесь есть одна проблема. Мне всё равно нужно было бы где-то жить. Если бы я не покупала квартиру, то восемь лет снимала бы жильё. Даже по достаточно консервативной оценке за это время на аренду ушло бы примерно 5 млн ₽ (5 000 000₽ / 8 / 12 = 52 000₽). В то же время квартира, в которой я живу сейчас, сдается в нашем доме за ~ 130 000₽ ежемесячно.
Эти деньги не превратились бы ни в капитал, ни в актив. Это просто расходы.
То есть после учёта стоимости аренды мой капитал составил бы уже около 40 млн ₽.
Получается такая картина:
Недвижимость — около 50 млн ₽ чистого капитала.
Депозиты минус аренда жилья — около 40 млн ₽.
Получается, что в моей ситуации разница составила около 10 млн ₽ за 8 лет в пользу недвижимости.
При этом я не считаю этот пост доказательством того, что недвижимость всегда лучше депозитов. Я считаю, что мой результат во многом получился из-за того, когда я покупала квартиры и благодаря хорошему росту доходов с 25 лет.
Ипотеки под 5–6%, совсем другие цены на московскую недвижимость и последующий рост рынка сыграли огромную роль. Если бы я принимала решение сегодня, то не факт, что повторила бы ту же стратегию.
Более того, вполне возможно, что при текущих ставках именно депозиты или вообще какой-то другой инструмент покажут результат лучше, чем покупка квартиры.
Этот пост — не совет покупать недвижимость. И не попытка доказать, что депозиты хуже. Это просто ретроспективный разбор одного конкретного инвестиционного пути.
И пока результат такой:
в моей конкретной истории недвижимость оказалась более выгодной.
А как вы думаете: если бы в 2018 году вам дали мои стартовые условия, какой инструмент показал бы лучший результат — недвижимость, депозиты или фондовый рынок?
Wed, 29 Jul 2026 08:50:49 +0300
Коэффициент Шарпа показывает, какую избыточную доходность получает инвестор на единицу принятого риска. Чем выше показатель, тем эффективнее инвестиция: значение ниже 0 означает проигрыш безрисковому инструменту, диапазон 0–1 соответствует умеренному результату, а значение выше 1 считается хорошим.
Как посчитать? Коэффициент Шарпа равен результату деления избыточной доходности на риск. Из средней доходности инвестиционного портфеля вычитаем доходность безрисковых вложений, получаем премию за риск. После этого делим на стандартное отклонение доходности портфеля.
За 2016–2025 годы коэффициент Шарпа российского рынка акций составил около 0,17, американского — около 0,85. Расчёт выполнен по месячным данным индексов полной доходности MCFTR и S&P 500 Total Return с учётом реинвестирования дивидендов. В качестве безрисковой ставки использовались RUONIA для России и доходность трёхмесячных казначейских векселей для США.
Средняя номинальная доходность рынков оказалась сопоставимой: около 13,6% годовых в России и 15,0% в США. Однако волатильность российского рынка была заметно выше — 20,9% против 15,1%, а средняя рублёвая безрисковая ставка составляла 10,1% против 2,2% в долларах. В результате после корректировки на риск и стоимость денег американский рынок вознаграждал инвестора значительно лучше.
Это не означает, что российские акции всегда хуже американских: результат сильно зависит от выбранного периода, валюты расчёта и безрисковой ставки. Но прошедшее десятилетие показывает важную вещь: высокая номинальная доходность сама по себе ещё не делает рынок привлекательным — необходимо учитывать, какой риск инвестор принимает и сколько мог бы заработать без вложений в акции.
Wed, 29 Jul 2026 01:01:30 +0300
Это макрообзор за 30 неделю 2026 года.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
- Предварительные индексы PMI за июль по некоторым странам (Япония, Индия, Британия, США, Еврозона) показывают рост деловой активности. Только Франция остаётся в красной зоне.
- Во 2 квартале падение глобальных продаж премиум-автомобилей замедлилось до — 0,8% к аналогичному периоду 2025 года. Максимальным падение было во втором квартале 2025 года (-8%), сейчас оно практически прекратилось. Рост может начаться уже в 3-4 кварталах 2026 года.
Экономика России
- На своём заседании 24 июля ЦБ снизил ставку с 14,25% до 14,0%. Правильнее было вместо снижения ставки ускорить рост денежной массы.
- Прогноз ЦБ предполагает рост реальной денежной массы в 2026 году примерно на 3,0%, и в 2027-2029 годах (около 4,5%). Такая политика ЦБ «предписывает» экономике России в 2026-2028 годах слабый рост ВВП (до 1,5%).
- Промпроизводство в июне выросло на 0,6% к июню 2025 года. В 1 квартале промпроизводство падало, во втором квартале возобновился рост.
- Производство электроэнергии в июне составило 84 млрд. кВт-часов. Это на 1,0% меньше, чем июне 2025 года. За 6 месяцев рост сохранился: +0,5%.
- Производство цемента падало в мае (-3,5%) и продолжило падать в июне (- 1,7%), но темпы падения замедлились. Продажи стабилизируются на уровне около 55 млн тонн в год. Это обычный для 2017-2020 годов уровень.
- Цены производителей по итогам июня выросли: +11% к июню 2025 года. Они растут быстрее потребительских цен (+6,0%). В реальном выражении цены производителей растут второй месяц подряд, до этого было 20 месяцев падения. Рост реальных цен производителей – это позитивный сигнал.
- Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в июле вырастет на 2% и составит 123 тыс. шт. Это будет уже шестой месяц роста подряд.
- Инфляция по итогам июля может вырасти до 6,5%.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Предварительные индексы PMI: позитив преобладает
Вышли предварительные индексы PMI по Европе, США, Японии, Австралии и Индии за июль.
Источник иллюстрации: https://t.me/russianmacro/23200
Красного цвета (который обозначает снижение деловой активности) в таблице стало меньше, по сравнению с июнем. В зелёную зону из красной перешли Германия и Британия.
В целом в экономике (промышленность + услуги) деловая активность растёт во всех представленных странах, кроме Франции.
Продажи премиум-автомобилей: впереди рост?
Глобальные продажи четырёх брендов (БМВ, Мерседес, Ауди и Тесла) за четыре последних квартала составили 7,2 млн штук.
Падение почти остановилось. Во 2 квартале 2026 года продажи всего на 0,8% ниже, чем во 2 квартале 2025 года.
Оценка: если тенденция сохранится, то в следующем третьем квартале мы можем увидеть даже рост продаж по отношению к третьему кварталу 2025 года.
Напомним, что в 2008 году продажи премиум-автомобилей начали падать ещё в 1 квартале, до осеннего обострения в глобальной экономике, которое потом назвали «мировым финансовым кризисом».
ЭКОНОМИКА РОССИИ
ЦБ снизил ставку с 14,25 до 14,0% годовых
На своём заседании в пятницу 24 июля ЦБ снизил ключевую ставку с 14,25 до 14,0% годовых.
Цикл снижения продолжается с июня 2025 года.
На графике ниже видно, чем 2025 год отличается от 2000-2008 годов.
Для ускорения роста экономики необходимо контролировать инфляцию, подавлять её ставкой. И одновременно с этим ускорять темп роста денежной массы операциями на открытом рынке.
Схематично этот план действий отображён на схеме ниже.
Одну часть «работы» ЦБ выполняет: подавляет инфляцию ставкой. Но вот вторую часть работы (ускорить рост денежной массы), ЦБ игнорирует. Причём, судя по заявлению Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции 24 апреля 2026 года, ЦБ осознанно подавляет рост денежной массы. Приведём цитаты:
«Часть финансовых потребностей компаний в первом квартале закрывалась не кредитами, а рекордным авансированием из федерального бюджета. В итоге за этот период динамика денежной массы, которая суммирует бюджетный и кредитный каналы, растет ближе к верхней границе диапазона 2016-2019 годов, когда инфляция была устойчиво низкой. Если вклад бюджета в формирование денежной массы останется более значимым, то потребуется более сдержанная динамика рыночного кредита для сохранения текущих темпов роста денежного предложения в экономике.»
«Риски. Мы ждем уточненных параметров бюджета на текущий год. Для нас общая логика остается неизменной: чем больше бюджетный импульс, тем меньше должна расти вторая составляющая денежной массы, то есть кредитование, а значит, при прочих равных это потребует более высокой ключевой ставки.»
Выводы из слов Набиуллиной:
1. Наращивать денежную массу темпами 20% и более (см. зелёную линию на графике), которые наблюдались в конце 2022 — начале 2023 года, ЦБ не собирается. (хотя именно тот рост позволил экономике России расти в 2023 и 2024 годах быстрее мировой).
2. Тем более не стоит ждать от ЦБ роста денежной массы на 30-60%, как это было в 1999-2008 годах. (хотя именно такой рост при снижении инфляции позволил в то десятилетие экономике России расти на 7% в среднем в год).
3. Становится ещё более очевидно, что рост денежной массы (и экономики) в 2023 и 2024 годах случился «не благодаря, а вопреки» усилиям ЦБ. См. «Кого благодарить за устойчивость российской экономики».
Примечательно, что президент Владимир Путин на совещании по экономическим вопросам отметил рост денежной массы как положительный факт: "… увеличивается денежная масса. По состоянию на 1 июля она прибавила примерно 13 процентов в годовом выражении. Такая динамика позволяет рассчитывать на стабильное, дальнейшее повышение внутреннего спроса."
ЦБ: рост РДМ и ВВП будет очень слабым до 2029 года
Одновременно с решением по ставке ЦБ опубликовал прогноз основных макропоказателей.
Прогноз ЦБ предполагает жалкие темпы роста реальной денежной массы (РДМ) в 2026 году.
В худшем случае (инфляция 7% и рост денежной массы 7%) реальная денежная масса и вовсе не вырастет.
Жалкие темпы роста РДМ планирует ЦБ и в последующие годы, вплоть до 2029.
Что нужно планировать для ускорения роста экономики?
При тех же параметрах инфляции (порядка 4%) надо ускорить рост денежной массы до 30-60% годовых, как это было в 1999-2008 годах.
В этом случае экономика ускорится до 5-6% и более процентов роста в год.
Промпроизводство: +0,6 в июне
В июне промышленное производство в России выросло на 0,6% к июню 2025 года.
Промпроизводство в России – это примерно треть ВВП.
Если рост промпроизводства в апреле создавал хорошую предпосылку для роста ВВП во втором квартале, то июньский показатель наоборот, может говорить о слабом росте.
Напомним, что в данных Росстата по промпроизводству сохраняется противоречие.
Так, по годовым данным (г/г) в январе и феврале отмечается падение (-0,8% и -0,9%, соответственно). А если продолжать месячный ряд (м/м), то никакого падения словно и нет, наоборот, получается рост с января по июнь.
Производство электроэнергии в июне: -1,0%
Производство электроэнергии в июне составило 85 млрд. кВт-часов.
К июню прошлого года падение составило 1,0%.
Это четвёртый месяц падения. При этом среднегодовые темпы сохраняются вблизи нулевой отметки (-0,02%; синяя линия на графике).
За последние 12 месяцев (скользящий год) было произведено 1,20 трлн киловатт-часов электроэнергии.
При сохранении темпов первых шести месяцев (+0,5%) производство за год составит около 1,20 трлн. кВт-час.
Этот результат стал бы вторым лучшим в истории.
Производство цемента в июне: -1,7%
Производство цемента продолжило падать в июне (-1,7%).
Максимальное падение наблюдалось в январе 2026 (-32%). С тех пор темпы падения замедлились. Не исключено, что в ближайшие месяцы мы можем увидеть рост.
Производство за 12 месяцев (скользящий год) опустилось до 55 млн тонн.
Но только на фоне исторического рекорда, установленного в январе 2025 года, нынешний уровень выглядит как провал. Для 2018-2019 годов это обычный уровень.
Реальные цены производителей растут (позитив)
Цены производителей в июне выросли на 11% к июню прошлого года.
Это выше потребительской инфляции (6,0%), что является позитивным сигналом.
В реальном выражении цены производителей выросли на 4,2%.
Это второй месяц роста после падения в течение 20 месяцев подряд.
Почему рост цен производителей — это хорошо, см. «Когда рост цен говорит об улучшении в экономике».
Рынок легковых, 30 неделя: 25,4 тыс. (-5,9%)
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 30 неделе составили 25,4 тыс. шт.
Это на 5,9% меньше аналогичной недели 2025 года. Это первая неделя падения после 24 недель роста подряд.
Темпы не только опустились чуть ниже коридора улучшающейся динамики (пунктиры на графике), но и опустились в отрицательную зону.
Нарастающим итогом с начала года рынок сейчас выше, чем в прошлом, 2025 году, но ниже, чем в 2024 году. «Курс» на недельном графике, казалось бы, ведёт примерно на 1,4 млн по итогам года.
Но если в этом году рынок не ускорится во втором полугодии, то он может показать результат немного ниже прошлого года. Туда ведёт «курс» рынка, если посмотреть его на более долгом графике (см. ниже).
Напомним, что во втором полугодии прошлого года рынок ускорялся перед введением повышенных ставок утильсбора на некоторые категории автомобилей. Такое ускорение во второй половине этого года пока не ожидается.
Как видно на примере 2022 года, траектория в течение года может заметно меняться. До 8 недели рынок 2022 года показывал лучшую динамику из пяти представленных на графике лет. Но затем траектория резко изменилась из-за начала СВО.
Рынок легковых, перспективы июля: 123 тыс. (+2%)
Судя по недельным данным и по нашим расчётам, регистрации в июле составят порядка 123 тыс. шт. (оценка недельной давности 126 тыс.)
Июль 2026 года, по этой оценке, будет на 2% больше прошлогоднего. Это будет шестой месяц роста подряд.
Текущие темпы роста (зелёная линия) опустились ниже среднегодовых темпов (синяя линия). Это негативный сигнал, говорящий о замедлении роста.
Низшей точкой нынешнего цикла падения был октябрь 2025. Это особенно хорошо видно на следующем графике.
По итогам июня 12-месячные продажи (за скользящий год) составят 1,4 млн., если оценка июля верна.
1,307 млн. по итогам октября 2025 были минимумом для этого цикла.
Сейчас продажи за 12 месяцев превысили отметку 1,4 млн и идут вверх.
Если текущий тренд сохранится, то рынок к концу года приблизится к отметке 1,42 млн (пунктирная линия на графике). Видно, что рост замедляется. 12-месячные продажи стабилизируются чуть выше отметки 1,4 млн.
Повторим, что это предварительные оценки июля на основе недельных данных.
Инфляция в июле может вырасти до 6,4%
Суточный рост цен 1 по 20 июля составил 0,030%, сообщил Росстат.
Если среднесуточный рост цен будет на уровне 0,030%, то по итогам июня годовая инфляция может вырасти до 6,4%.
Недельное изменение цен (0,17% за 28 неделю) оказалось значительно выше, чем в прошлом году (0,02% за 28 неделю 2025 года).
Причины этого понятны: в прошлом году на 27 неделе сказалось повышение цен ЖКХ.
Комментарий и оценка
Как мы и ожидали, на 27 неделе инфляция 2026 года оказалась ниже, чем на 27 неделе 2025 года, когда сказалось повышение тарифов ЖКХ. Но это был короткий эпизод, после которого инфляция 2026 года вновь оказалась выше, чем в 2025 году.
Вне зависимости от инфляции, снижение ставки ЦБ было явной ошибкой. Ошибочно оно не только из-за инфляции, а по другой, более важной причине. Низкая ставка не позволяет ЦБ проводить политику ускорения роста денежной массы. А такое ускорение крайне необходимо для ускорения экономики.
В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ
- Экономика США;
- Выпуск базовых отраслей;
- ВВП в июне по оценке МЭР;
- Прибыль предприятий в мае;
- Другая информация.
===
Телеграм: @m2econ
Макс: max.ru/m2econ
Навигатор: dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr
Wed, 29 Jul 2026 08:53:42 +0300
Здравствуйте!)… (ЗаяЦЪ приветствует вас попивая крепенький чаёк и почитывая газетку поутру, погодка облачная, задумчивая, а зайцы любят задумчивую погоду!)… Удивительные новости поразили рунет! Присмотримся к ним поподробнее: Опросы ЦБ показали ухудшение ожиданий населения
Опубликованные Банком России 28 июля результаты опроса населения добавили еще один аргумент в пользу предположения об охлаждении внутреннего спроса. Индекс потребительских настроений в июле снизился сразу на 8,3 пункта, до 89,5 пункта. Прежде всего — за счет ухудшения ожиданий граждан относительно будущих покупок. Между тем последние два года потребление домохозяйств было одним из самых устойчивых компонентов роста внутреннего спроса, вклад которого в рост экономики, видимо, будет ослабевать....
/>/>
Индекс потребительских ожиданий в июле, следует из результатов опроса ЦБ, снизился на 11,4 пункта, до 92,2 пункта. Ухудшились ожидания респондентов относительно материального положения их семей в ближайший год, состояния экономики через год и через пять лет, а также оценки благоприятности момента для крупных покупок. Индекс текущего состояния при этом уменьшился лишь на 3,6 пункта, до 85,5. В итоге объединяющий эти индикаторы индекс потребительских настроений в июле снизился на 8,3 пункта, до 89,5 пункта.
Такое снижение уверенности потребителей примечательно на фоне изменения структуры экономического роста в РФ.
По оценке Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), в последние два года именно потребление домашних хозяйств постепенно вытесняло другие компоненты конечного спроса как наиболее устойчивый источник роста экономики. Но в первом квартале 2026 года продолжающийся рост потребления уже не смог компенсировать резкое сокращение инвестиций, которое, по оценкам центра, стало основной причиной снижения ВВП.
Впрочем, оперативные данные пока не подтверждают перехода населения к существенной экономии. Согласно «Сбериндексу», за неделю с 20 по 26 июля годовой рост реальных потребительских расходов ускорился до 2% с 1,8% неделей ранее, номинальных — до 7,9% с 7,5%. Ускорение обеспечили главным образом продовольственные товары, услуги и общепит, тогда как темпы роста непродовольственных расходов снижаются уже пятую неделю подряд. Внутри недели расходы оказались заметно слабее обычного. По сравнению с предыдущей неделей совокупные потребительские траты снизились на 3,9%, причем падение затронуло все основные категории. В «Сбере» объясняют это прежде всего атаками на склады Wildberries, которые на неделю привели к снижению оборотов маркетплейсов на 10,6%. Таким образом, недельное снижение расходов, вероятнее всего, носило разовый характер и само по себе не свидетельствует о переломе потребительского поведения.
Однако фундаментальные предпосылки для более осторожного поведения населения постепенно расширяются.
В ЦМАКП отмечают стабилизацию реальных доходов и заработной платы после периода быстрого роста. Возможности же поддерживать потребление за счет кредитования ограничены. Июньское ускорение розничного кредитования было обеспечено главным образом ипотекой, тогда как необеспеченное кредитование по-прежнему сдерживается высокими процентными ставками и макропруденциальными ограничениями ЦБ.
Меняется и структура сбережений. Несмотря на то что почти 69% рублевых средств граждан по-прежнему размещены на срочных депозитах, в июне после продолжительного снижения подросла доля наличных денег — и в агрегате М2, и в структуре рублевых средств физлиц. Как отмечает главный экономист Газпромбанка Егор Сусин, эти изменения пока не говорят об оттоке средств из банковской системы. Скорее, полагает он, речь идет об усилении предпочтения ликвидности: часть домохозяйств предпочитает держать больший объем свободных средств в наличной форме на фоне сохраняющейся неопределенности.
Доля средств населения в пассивах банковской системы к 1 июля снизилась до 35,2% с достигнутого 1 апреля семилетнего максимума в 35,6%, но остается на исторически высоком уровне, фиксируют в Ассоциации российских банков.
Но накопления распределены крайне неравномерно: на 1,2% вкладчиков приходится 50,2% всего объема депозитов физлиц. Такая концентрация означает, что динамика совокупных вкладов далеко не всегда отражает финансовое положение большинства домохозяйств.
По мнению экономиста Дмитрия Полевого, ухудшение потребительских ожиданий само по себе еще не означает скорого сокращения расходов населения, но повышает вероятность постепенного охлаждения внутреннего спроса. Последнее, впрочем, аналитики уже предполагали во втором полугодии этого года. Через этот канал изменение настроений может со временем начать снижать инфляционное давление — эффект, который ЦБ при принятии решений по ключевой ставке будет учитывать наряду с текущими данными по инфляции и кредитной активности… Подробнее ТУТ: www.kommersant.ru/doc/8846844 … А что об этом думаете вы?! Пишите комментарии, ставьте ЛАЙКИ!) Подписывайтесь на мой блог! Всем всех благ!... 
Wed, 29 Jul 2026 08:33:16 +0300
На фоне новой эскалации в Ормузском проливе решил обновить обзор по Акрону. Дело в том, что блокада напрямую влияет на котировки газа, из которого производятся азотные удобрения. Вдобавок через пролив проходит 35–50% мирового объема карбамида, что тоже сильно влияет на рынок при блокировке. Акрон — один из прямых бенефициаров сложившейся конъюнктуры, поэтому интересно заглянуть в его отчетность за первый квартал 2026 года.
Wed, 29 Jul 2026 08:29:31 +0300
Инвесторы вновь столкнулись с неприятной новостью на рынке высокодоходных облигаций. На этот разтехнический дефолт допустил Михайловский молочный завод (ММЗ), не сумев в полном объеме выплатить очередной купон по выпуску облигаций серии 001Р-03.
Компания должна была перечислить держателям облигаций 1017 тыс. рублей, однако фактически перевела через НРД лишь 633 тыс. рублей. Недоплата составила 384 тыс. рублей.
В качестве причины эмитент назвал временную нехватку свободных денежных средств. По словам компании, проблема связана с неравномерным поступлением выручки, из-за чего на счетах не оказалось необходимой суммы для полного исполнения обязательств.
Накануне Михайловский молочный завод уведомил представителя владельцев облигаций о намерении провести реструктуризацию задолженности. Компания предлагает увеличить сроки обращения долговых обязательств, снизить размер купонной ставки и сократить объем амортизационных выплат. При этом выплаты инвесторам планируется продолжить по действующему графику, но уже в меньших размерах.
Причины ухудшения финансового положения выглядят вполне ожидаемо: снижение выручки при одновременном росте затрат. Среди основных факторов компания выделяет усиление конкуренции, прекращение экспортного контракта с Ираном на поставку сливочного масла, рост стоимости топлива, а также логистические сложности с вывозом продукции.
Сейчас в обращении находятся три выпуска облигаций ММЗ общим объемом около 152,7 млн. рублей с учетом уже проведенной амортизации.
Дополнительным тревожным сигналом стало то, что еще в мае агентство НРА отозвало кредитный рейтинг компании в связи с окончанием договора. До этого эмитент имел рейтинг В+ со стабильным прогнозом.
Что касается меня, то в моем портфеле находится другой выпуск облигаций этого эмитента (001P-02). Конечно, подобные новости нельзя назвать приятными, и они заставляют внимательнее следить за дальнейшими действиями компании. Сейчас для меня ключевой вопрос заключается не в самом факте технического дефолта, а в том, сможет ли менеджмент реализовать план реструктуризации и восстановить нормальное обслуживание долга.
Пока делать окончательные выводы, как мне кажется, преждевременно. Я хочу дождаться официальных параметров реструктуризации, понять, насколько они затронут остальные выпуски облигаций, и оценить реальные перспективы бизнеса. Если ситуация продолжит ухудшаться, выводы будут одни. Если же компания сможет стабилизировать денежный поток и выполнить новые обязательства, сценарий может оказаться менее негативным, чем сейчас кажется рынку.
В очередной раз хочу подчеркнуть важность диверсификации в целом и особенно при инвестировании в ВДО. Да, диверсификация не избавляет от убытков, но позволяет переживать подобные события гораздо спокойнее.
Sun, 26 Jul 2026 11:33:05 +0300
Sun, 26 Jul 2026 10:33:12 +0300
Скоро уже исполнится год, как я повторяю фразу: "политика ставки нашего ЦБ с 28.02.22 привязана не к инфляции, а к курсу рубля " (более дискретная таблица тут)
И где кто-нибудь видит что-то новое 24.07.26 в таблице снижений ставки ЦБ с 2025-го года с инфляцией c 31.12.24 и курсом рубля c 21.07.23 относительно 0.55USD+0.45EUR:
Sun, 26 Jul 2026 06:44:54 +0300
Всем привет!
Sun, 26 Jul 2026 08:05:08 +0300
Привет, инвесторы и все неравнодушные! Традиционная инфографика и главные новости за минувшую неделю от канала «Пассивный доход» готовы — для всех, кто интересуется инвестициями, созданием капитала и пассивного дохода. ЭТО РАКЕТА! РАЗВОРОТ ПРОИЗОШЕЛ!
Вся правда о недвижимости в Таиланде то о чём не говорят риэлторы
Sun, 26 Jul 2026 06:35:59 +0300
Таиланд продолжает манить пляжами, ценами и обещанием «инвестиционного рая». Но за глянцевыми буклетами риэлторских агентств стоит юридическая реальность, о которой почти никто не рассказывает покупателю до подписания договора.
Земля — это не ваша земля
Иностранец не может владеть землёй в Таиланде. Точка. Все схемы с «тайской компанией», где 51% акций формально принадлежит местным партнёрам, а иностранец управляет через доверенности и привилегированные акции — юридически уязвимы с самого начала. Долгие годы власти закрывали на это глаза. Больше — нет.
С октября 2025 года работает система искусственного интеллекта IBAS, которая в реальном времени сверяет данные о компаниях с земельным кадастром. На проверке — более 21 000 компаний с подозрением на номинальную структуру, скрининг охватил около 50 000 фирм с иностранным участием. В мае 2026 года Департамент земель разослал во все провинциальные офисы срочные циркуляры с требованием формировать базы таких компаний и передавать дела в разработку.
И главное: на рассмотрении правительства — поправка, по которой незаконно оформленную землю не просто заставят продать (как сейчас, с возвратом денег владельцу), а изымут в пользу государства безвозмездно. Рейды, аресты и заморозка активов на сотни миллионов бат в Патонге и на Панг-Нгане в 2026 году — это уже не гипотеза, а практика.
Чонбури: как это выглядит на практике
17 июля 2026 года эта практика получила, пожалуй, самую наглядную иллюстрацию. Полиция провинции Чонбури (Паттайя) провела рейды по 41 адресу и раскрыла сеть из 495 компаний, через которые оформлялись 775 частных домов в шести жилых комплексах общей стоимостью свыше 5 млрд бат. Один из посёлков открыто рекламировался на русскоязычных сайтах как «русская деревня». Из 495 компаний около 435 имели иностранных совладельцев; следствие выделило 33 компании для дальнейшего разбирательства — 19 подозреваются в использовании тайских номинальных акционеров, 14 — в превышении разрешённой иностранной доли при владении землёй. Суд Паттайи выдал ордера на арест четырёх граждан России, все были задержаны.
Схема вскрылась не разовая: следствие нашло группы, где 2–3 человека числятся акционерами сразу в сотнях компаний (в одном случае — 328), а два тайских бухгалтера держали доли в 186 фирмах на сумму свыше 216 млн бат — классический признак того, что номинальное владение поставлено на поток. Это уже четвёртая по счёту волна подобных рейдов в 2026 году (после Самуи, Пхукета и Паттайи) и одна из крупнейших по масштабу.
Гражданство как товар: ещё один канал в той же системе
Параллельно раскрылась смежная схема, важная для понимания того, насколько глубоко номинальные конструкции проникли в тайские институты. В апреле–июле 2026 года полиция и Департамент по особым расследованиям (DSI) вскрыли сеть подложных записей об отцовстве: тайских мужчин за вознаграждение (по данным Bangkok Post — от 2 000 до 15 000 бат) регистрировали «отцами» детей, рождённых от иностранных, в основном китайских, родителей, что автоматически давало детям тайское гражданство, а вместе с ним — право владеть землёй и вести бизнес без ограничений для иностранцев. Операция получила название «Reverse Dragon Scales»; по данным следствия, речь идёт примерно о 500 подобных случаев, выдано около 40 ордеров на арест.
Один из фигурантов оказался тем же человеком, который ранее проходил как номинальный акционер компании China Railway No.10 (Thailand) — подрядчика, строившего здание Госаудиторской палаты в Бангкоке, обрушившееся при землетрясении в марте 2025 года (по последним данным — 95 погибших). ДНК-тест впоследствии опроверг его отцовство. Один и тот же человек оказался нужен системе дважды: один раз — чтобы официально «владеть» долей в строительной компании, второй — чтобы официально «быть» отцом иностранного ребёнка. Оба случая построены на одном и том же принципе: тайская подпись на бумаге способна юридически стереть иностранное происхождение денег, компании или ребёнка.
После этой истории Минюст распорядился ужесточить процедуру регистрации рождений во всех 878 районных отделах страны — теперь при участии иностранного родителя обязательна личная явка для подтверждения личности.
Кондоминиум — легальнее, но не без ограничений
Владение квартирой в кондоминиуме — действительно самый чистый юридический путь для иностранца. Но и здесь есть потолок: не более 49% площади здания может принадлежать иностранцам в собственность. Оставшиеся 51% — тайским гражданам или структурам. Это не бюрократическая формальность, а жёсткий закон, который агентства обычно упоминают вскользь — где-то в конце презентации, после красивых видов на море.
Недвижимость не покупает вам право остаться
Отдельный миф — что покупка квадратных метров даёт особый визовый статус. Это не так и не было так никогда. А ситуация с обычным туристическим безвизом становится жёстче: 19 мая 2026 года Кабмин Таиланда одобрил отмену 60-дневного безвизового режима (действовавшего с 2024 года) и возврат к 30 дням для большинства из 93 стран. На момент, когда пишется этот текст, новые правила ещё не вступили в силу — они заработают через 15 дней после публикации в Королевском вестнике, дата которой пока не назначена.
Что это значит на практике
Ни один из этих фактов не означает, что покупать недвижимость в Таиланде бессмысленно. Кондоминиум в рамках квоты 49% остаётся легальным и относительно безопасным способом инвестиций. Но схемы с номинальным владением землёй в 2026 году перешли из категории «рискованно, но все так делают» в категорию «может закончиться потерей актива без единого бата компенсации» — а параллельная волна дел о подложном гражданстве показывает, что власти проверяют не только компании, но и людей, стоящих за ними.
Решение — как всегда, за покупателем. Но принимать его нужно, зная реальную картину, а не ту, что рисуют в рекламных брошюрах.
---
Источники: Bangkok Post, The Nation Thailand, Thai Examiner, The Pattaya News, Thai Enquirer, Khaosod English (июль 2026)
Новое кино со старыми актёрами
Sun, 26 Jul 2026 06:21:49 +0300
Зеленский, ударом по иранскому кораблю на Каспии, пытается «помочь» Трампу сменить повестку с Иранской на украинскую. Как побеждать Иран непонятно, а здесь Украина научилась создавать картинки успехов в войне в воздухе: Россия огромная и везде ПВО не поставишь. Ему конечно больней прилетает на порядок, но опять таки-сгорел сарай- гори и хата — у Европы денег как у дурака фантиков и душераздирающие картины киевских пожаров, быть может, растопят сердца европейских бюргеров миллиардов на 700, а не на 70 (конечно в перспективе)… Опять же деньги эти пойдут в значительной степени в США на закупку оружия, — это и будет предвыборной программой, её основным пунктом, перед выборами в конгресс осенью на фоне подешевевшей нефти.
Россия, в данном случае, не может повлиять на действия Трампа и Зеленского по взаимовыгодному сотрудничеству, но может действовать более радикально и в воздухе и на земле, и всё (наконец то) будет решаться в бою уже без оглядки на то, что кто скажет. Это, собственно, уже началось и появились признаки реальной победы.
Рынок сейчас всё это обдумывает и падать не собирается, набрав ход после решения по ставке, но, если «адские» санкции — появится реальная возможность их введения на фоне прекращения конфликта с Ираном, тогда сильно вниз.
24 июля 2026 г. в 12:29·ред.Сенат США рассмотрит «адские санкции» против России
tvgram.ru/sheyhtamir1974/167058
NYT раскрыла основные причины прекращения атак США на ИранNYT: Трамп отказался от эскалации с Ираном из-за сокращающихся запасов ПВО
www.rbc.ru/politics/26/07/2026/6a65551e9a79470a6efd2017
Риски инвестиций в ВТБ через призму его роли в экономике страны
Sun, 26 Jul 2026 00:08:06 +0300
Комментарий к иллюстрации: А чай в чашке холодный...
Друзья, приветствую! Несколько мыслей о ВТБ.
Внимание! Все написанное не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дивиденды
Мало кто обращал внимание, но ВТБ непрерывно 19 лет платил дивиденды с 2003 по 2021 год (история включает период непубличного статуса, само IPO прошло в мае 2007). Объем распределяемых дивидендов ежегодно рос или был на уровне предыдущего года с 2003 по 2018. После трехлетнего перерыва ВТБ второй год подряд выплачивает дивиденды.
Однако, рынок исторически сомневается в способности ВТБ платить. Проблема в том, что дивиденды уменьшают и без того (относительно размера активов) небольшой капитал банка. Именно проблемы с капиталом требовали периодически допэмиссий акций (всего было 8 допэмиссий, 9-я планируется в 2026 году). Как так вышло?
Надо понимать, что у каждого банка с госучастием (если смотреть шире, то у каждой корпорации с госучастием) в России есть своя роль, некоторые банки функционируют даже на основе отдельных федеральных законов (ДОМ. РФ и ВЭБ.РФ, который на самом деле не имеет банковской лицензии от ЦБ). Например, ДОМ.РФ специализируется на жилищном кредитовании, РСХБ на финансировании сельского хозяйства, Сбербанк занял нишу банка для максимально широкого круга клиентов и технологического пионера (что на самом деле очень дорого и рискованно, но для него это идеальная роль и это был единственно верный путь развития), а ВТБ получил роль антикризисного менеджера, что тоже очень и очень дорого и гарантированно создает проблемы для капитала, в дополнение у ВТБ была значимая часть бизнеса ориентирована на иностранные рынки, которая сильно пострадала. Но обо всем по порядку.
Активы росли быстрее капитала
Группа ВТБ активно присоединяла банки с большими проблемами (то есть просто с дырами в капитале и проблемными кредитами), что очень затратно. Мог ли менеджмент ВТБ отказаться от этого? Сомнительно, тогда команду просто поменяли бы, потому что в любом случае кто-то должен был разгребать проблемы финансового сектора и минимизировать риски для банковской системы страны, а это, вообще-то совсем-совсем не бесплатно. Какие-то издержки покрывало АСВ, но какие-то издержки обеспечивались из прибыли ВТБ.
Антикризисная команда ВТБ начала свою деятельность еще в 2004 с выкупа «Гута-банка», который стал «ВТБ24». Потом был успешный кейс с присоединением ТКБ, а позднее взялись за Банк Москвы и Открытие. Поглощения длились годами, сопровождались конфликтными ситуациями и сложными решениями, давать им оценки и погружаться в них в рамках текущей статьи мы не будем.
Но как бы то ни было, крайне важно понимать антикризисную роль ВТБ в экономике и финансовой системе: начиная с 2004 года группа консолидировала на своем балансе банки в плохом состоянии (совсем не хорошие активы выделялись в отдельные юр. лица). Разгребание проблем, как я уже писал, не бесплатно и требует наличия колоссального капитала, интеграция с новыми командами приводила к внутренним перестановкам, что тоже затрудняет повышение качества управления, в таких условиях любые кризисные ситуации из-за невысокого качества новых активов могут приводить к снижению прибыли.
Финансирование государственных проектов
Вопреки тому, что это может казаться чем-то очень выгодным, в реальности это малорентабельная деятельность, которую по доброй воли частный бизнес финансировать не стал бы, а банк с госучастием вполне можно попросить заняться чем-то важным, но рискованным. В замен государство пытается подкинуть какие-то пряники, на которых не гарантированно, но потенциально можно что-то заработать. Например, зарплатные проекты с какими-нибудь крупными структурами и компаниями, где трудятся сотни тысяч и даже миллионы человек, но с небольшими зарплатами.
Значимое присутствие на иностранных рынках
У меня сейчас не будет конкретных цифр, но был период, когда ВТБ чаще (чем Сбер и другие банки) предпочитали состоятельные и ультра состоятельные клиенты (вообще, было негласное разделение, в котором Сбербанк был «для всех», ВТБ имел клиентскую базу сильно меньше, но в среднем сильно богаче, в Альфу шли те, кто принципиально хотел работать с частными банками, без госучастия, у других банков были свои ниши, но это не столь важно).
А значит, у ВТБ не мало активов было сосредоточено в иностранной юрисдикции, эта фишечка вышла боком (рекордным убытком) в 2022 году. Здесь сложно сказать, мог ли менеджмент предотвратить рекордные потери, скорее всего если и могли что-то сделать, то не сильно больше, чем было сделано. Любую ситуацию нужно оценивать в контексте, который порой бывает очень сложный и многогранный. Но нам важнее то, что этот риск уже реализовался, последствия зафиксированы, а мы едем дальше.
Дополнительные выпуски акций
Рынку абсолютно справедливо не нравятся регулярные допэмиссии акций ВТБ, которые размывают доли акционеров. Но это неизбежность с учетом урона, который понес бизнес из-за антикризисной роли банка (вполне можно предположить, что присоединение проблемных банков на сегодня, с учетом упущенной прибыли, стоили группе до 1,5 трлн рублей капитала, это цена спасения финансового сектора страны от более масштабных последствий, что в сущности, очень дешево) и исторической роли присутствия на западных рынках (это еще порядка 1 трлн потерь для капитала). На самом деле менеджмент и так старался, на сколько позволяет законодательство, пополнить капитал не через эмиссию акций, а через размещение субординированного долга (для инвестора это актив с повышенным риском, а для компании это пополнение капитала без размывания акционерной стоимости).
Новая эпоха
Теперь нам стоит понять, могут ли прошлые факторы продолжить потреблять ресурсы банка?Начнем с конца. Госпроекты никуда не денутся, они были, есть и останутся. Они малорентабельны, но государство старается подбросить какие-то компенсирующие темы, чтобы заработать.
Роль мостика на иностранные рынки тоже останется, но сегодня речь о международных расчетах нашего бизнеса (ВЭД). Риски у этой деятельности есть. Сопоставимы ли они по последствиям с 2022 годом - сложный вопрос. В части прямого ущерба, скорее всего, гайки закручены максимально, потенциальные объемы потерь ниже. Но есть косвенный риск значительного сокращения российского международного бизнеса, это уже не частный риск ВТБ, а экономики в целом.
Если мы говорим об антикризисной роли в банковском секторе, то крупнейшие поглощения скорее всего уже произошли, теперь нужно развивать то, что уже есть. Но антикризисная роль в целом сохраняется, теперь ВТБ занимается спасением судостроения. А это не бесплатно (порядка ~1 трлн руб. нужно по оценкам самого Андрея Костина на горизонте 2030 года). И спасать ее будут из капитала ВТБ, но самым капиталистическим, самым либеральным из возможных способов — выплатой дивидендов. Это принципиальное политическое решение.
Здесь нужно сделать одно исключительно важное пояснее. Государство могло придумать огромное количество (в диапазоне от просто плохих до просто ужасных и вредительских) способов финансировать кораблестроение. Я бы сказал, что всевозможные плохие способы финансирования — это базовый сценарий, как это обычно принято. Но что-то пошло не так, и был выбран один из лучших сценариев. Просто давайте прикинем веер решений:
- Можно было выдать денег из бюджета, как это делается по огромному количеству направлений;
- Можно было выдать льготный кредит из ФНБ (через облигации или банки), как это сделано для ряда инфраструктурных проектов;
- Можно было из бюджета субсидировать процентную ставку по кредитам, как по ипотеке и для сельского хозяйства;
- Можно было ввести спец. налоги на тот же ВТБ и/или Сбер по аналогии с персональным НДПИ для Газпрома;
- Можно было сделать какой-то целевой спецсбор / спецтариф на что-нибудь или что-то еще в этом духе.
Из всех возможных вариантов решили финансировать дивидендами ВТБ, что, например, предполагает распределение денег не только на судостроение, но и в карман «бесполезным спекулянтам» (как к частным инвесторам относятся многие элиты) в объеме множества миллиардов. Я не знаю, кто автор столь либеральной идеи, но не исключено, что кто-то из самого ВТБ или из прогрессивного крыла финансового блока.
Возможно, это даже один из первых шагов к пониманию того, что человечество не изобрело более эффективный способ финансировать любые проекты (будь то инфраструктура, инновации, ВПК, промышленность или даже пенсии и социальные программы), чем развитие собственных рынков капитала, суверенитет в этом направлении критически важен (а не льготные кредиты из печатного станка). Но чтобы рынки капитала работали в полной мере, за людьми надо признать право на личное сверх обогащение и всячески его поощрять; это очень тяжелая, даже еретическая мысль как минимум для 30%+ населения. Впрочем, реальность скорее всего намного банальнее, у государства вероятнее всего просто нет лишнего 1 трлн.
Резюме
Исторически ВТБ испытывал проблемы с капиталом из-за дорогой роли антикризисного менеджера в период спасения проблемных банков (у каждого банка с госучастием есть своя роль, но не каждому удается на ней заработать по примеру Сбера, который успешно пошел по пути инвестиций в ИТ-проекты). Поэтому лично у меня никогда не вызывали удивления решения о дополнительных эмиссиях, скорее удивительно было, что ВТБ вообще платил и снова платит дивиденды.
На сегодня активная фаза объединения проблемных банков скорее всего подошла к концу (если не произойдет какого-то мощного финансового кризиса, но там будет уже своя реальность, которую мы спрогнозировать не в состоянии). А это означает, что ВТБ сможет сосредоточиться на развитии качества имеющегося бизнеса. Компаниям такого масштаба требуется порядка 5 и более лет, чтобы получить заметные результаты. Для банка это восстановление комфортного уровня капитала и процента возврата на капитал (ROE), под которыми будет лежать монструозная по масштабам работа.
Однако, капитал банка будет «подъедаться» выплатой дивидендов — это принципиальное политическое решение (в обычных условиях ВТБ было бы рентабельно не платить дивиденды еще лет 5), с которого перепадет акционерам, в состав которых войдут новые структуры (уважаемые люди), что можно рассматривать как фактор повышения ответственности компании. Я бы назвал это либеральным, рыночным и богоугодным путем развития.
Что может пойти не так
Не высокий запас прочности по капиталу создает риски дальнейших дополнительных эмиссий и/или пересмотра решения о выплате дивидендов. Но скорее всего это будет расценено как жесткий просчет, так как может понадобиться задействовать ресурсы государства и/или уважаемых людей и ставить под угрозу проекты судостроения. Я больше поверю в то, что некто обеспечит ВТБ не малым объемом дешевых пассивов.
Высокая инфляция. Любые денежные активы, в том числе капитал банков, боятся высокой инфляции. Если на место главы ЦБ придет какой-нибудь условный псевдо экономист на букву «Г», нам может стать вообще не до инвестиций.
Масштабный финансовый кризис. Тут все понятно. Такая вероятность есть, надо иметь в виду, что для банков это очень плохо, особенно, если достаточность капитала на грани.
Карательные меры в отношении банков. Всегда есть риск, что недальновидные политики продавят решение каких-то изъятий у банков, больше всего в направлении присвоения чужих денег пускают слюни «красные левые» партии.
На момент написания статьи я не являюсь акционером банка ВТБ, однако совершил спекулятивную сделку, приобретя акции перед див. отсечкой и продал при закрытии гэпа. Я могу рассмотреть возможность стать акционером банка в будущем при сохранении хорошей цены и более полном понимании параметров 9-й дополнительной эмиссии. Но это не точно.
Все написанное не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Псевдо-варрант на "Багрового Фантомаса" - как сделать иксы в рок-баре
Sat, 25 Jul 2026 21:34:19 +0300
Посмотрел доклад про варранты с конференции Смартлаб, где спикер приводит пример потенциальной доходности 130%. YT VK
Меня зацепила даже не доходность, а слово «варрант», как будто встретил единорога. Впервые узнал про этот термин, когда читал книгу «Разумный инвестор»:
Варрант — ценная бумага, дающая право (но не обязанность) купить акции компании по фиксированной цене в определённый период. Выпускается самой компанией. Исполнение варранта создаёт новые акции, что размывает доли существующих акционеров. Это близкий родственник опциона для сотрудников, но в отличие от него варранты торгуются на бирже и доступны любым инвесторам. Грэм считал варранты опасным, спекулятивным инструментом, создающим «бумажный капитал». Покупатель варранта рискует потерять все вложения, если цена акции не достигнет целевого уровня. Для компании варранты были выгодны как способ привлечения капитала: деньги от их продажи поступали сразу, а если они не исполнялись — компания оставляла их себе как «бесплатные деньги». В США варранты существуют до сих пор, но стали редким, нишевым инструментом; в РФ классические варранты практически не встречаются. // Заметка по гл 16
Теперь поставил перед собой задачу разобраться, о чём говорил спикер. На старте было две цели:
- Изучить свежий кейс с варрантами в современной российской практике.
- Осознать схему / цепочку, которую привёл спикер на седьмой минуте.
Стремления разоблачить или захейтить у меня нет. Я не настоящий сварщик и деривативы только начал трогать лапкой, исключительно в качестве самообразования.
Извлекаю опорные тезисы для анализаНачну с определения, которое дал спикер:
Варрант — это разновидность структурных продуктов, это ценная бумага, выплаты по которой исключительно условны. По ней нет никаких безусловных выплат. Выплаты происходят исключительно если сработала инвестиционная идея, заложенная в варрант. Если идея не сработала, то инвестор теряет все вложенные деньги.
Схема с седьмой минуты:
Минутка «чёрной магии»
- Варрант «ATM колл» на Nasdaq — цена 22% за 2 года.
- Варрант «ATM колл» на ETF на Nasdaq — QQQ — цена 19%.
- Варрант «ATM колл» на разницу QQQ и Fedfunds — цена 14%.
- Варрант «ATM колл» на разницу QQQ и Fedfunds с ограничением роста 50% — цена 10%.
Согласно схеме, берём на 20% портфеля «варранты», а на остальные 80% якоримся в ОФЗ в долларах.
Ставка:
- Доллар по 100.
- NASDAQ по 45 000.
Потенциальная прибыль — 138%. А если всё плохо — минус 12,8%.
С этими вводными я пошёл разбираться. И чтобы это не превратилось в ковыряние в экселе, мы пойдём в бар!
Багровый Фантомас играет в баре «Копытом в рыло»Я услышал, что в наш городок может приехать группа «Багровый Фантомас». Я пошёл в местный рок-бар «Копытом в рыло» и поинтересовался.
Администратор вежливо сообщил:
— Да, должны приехать. Но тур длинный, у нас будут только года через два.
— А что по билетам? — интересуюсь я.
— Пока нет, но можно купить у их агента место в очереди, 1000 рублей, и если приедут, купишь за 5К. — говорит флегматично. — Однако уже несколько концертов отменили, то забухают, то администрация перестрахуется и не разрешит. Короче, пёс его знает, может и не доедут.
Только что мы прошли первый шаг из схемы спикера. Администратор отговаривает брать спецбронь на концерт от самой группы. У них есть небольшой объём билетов на каждый свой концерт, получают их ближе к дате. Это и есть что-то очень близкое к варранту по Грэму. Спойлер, больше мы классических варрантов не встретим. Однако схему разобрать нужно до конца.
— Да не переживай ты так! — оживился администратор, увидев мои сомнения пополам с разочарованием. — У меня есть выход на их тур-менеджера, даже чутка скидку могу дать, как площадка. Давай пари, я тебе бронь за 800 рублей и сам буду с группой париться.
— То есть если они не приедут, я потеряю меньше — 800. А если доберутся, то так же доплачу 5 000? А какой мне толк от этого пари?
— Так они пока катаются, набирают популярность. Глядишь, к приезду цены будут подороже, а у тебя цена прежняя. Сам решай.
Сердобольный работник бара тактично умолчал, что за бронь напрямую у группы ещё полагается проходка в гримёрку за автографом — её он теперь продаст отдельно. В докладе это был ETF QQQ с дивидендами. И это уже не варрант, а структурная облигация (нота) — этот термин заскрамился, и видимо, его избегают, пользуясь юридической конструкцией варранта.
— Что-то я не уверен, как-то дороговато… — замялся я.
— Ты что, первый раз на концерт собрался? — усмехается. — Они же кормятся с тура, сейчас в паре-тройке городов накосячат, по карману ударит и приедут. А пёс с ним, держи бонус для новичка. Скину ещё до 700 рублей. Но с тебя ещё 500 депозита уже на концерте. Тебе сейчас приятнее, а мне — в конце.
— А не слишком щедро ли?
— Да не, мне же тоже нужны гарантии, хотя бы в будущем. Но ты тоже молодец, нюанс таки есть. Если рыночный рост цены билета минус этот депозит будет больше нуля — всё норм. Иначе сорян, сделке конец, бронь сгорает.
Тут было сложно сделать аналогию на шаг 3, и, возможно, обыграть ставку ФРС (Fedfunds) можно лучше, но суть в оплате своим будущим доходом этого манёвра.
— Спасибо за предложение, я подумаю, не уверен пока. — и только я развернулся уходить, из телевизора выхватилась слухом фраза:
—… да я на месте и действительно в клубе «Гарцующий пони» фурор, программу музыканты уже продлевают второй раз! Счастливчики, кто попал! Бьюсь об заклад, в других городах взвинтят цену! ...
Щелчок пульта, отключившего телевизор, перевёл моё внимание обратно на администратора.
— Вынужден скорректировать своё предложение, если ты таки надумаешь. — с напускным безразличием проговорил он. — Ребята оказались интересны публике, не охота мне рисковать. Предлагаю разделить риск. Я скину ещё, 500 рублей, и бронь твоя. Но если цена билета мне встанет больше на 50%, то ты сможешь посмотреть только первую половину концерта.
— Понятно, я взвешу всё и дам тебе знать...
На четвёртом шаге мне стало немного тесно в моей аналогии, однако она показалась мне близкой. А что бар сделает со второй половиной билета? Думаю, продаст её спекулянтам. По сути, заменяя билет двумя проходками.
Кто теряет, а кто выигрывает, и когда?Спикер показал вилку для покупателя «варранта». Проверим такую же в кейсе с баром, а также глянем вилку и самого бара.
Покупатель
При негативных исходах:
- -100%: Рынок пошёл против вас (риск Шага 1): группа забухала, распалась или её запретили. Контракт не состоялся, вы теряете все 500 рублей.
- -100%: Полный дефолт эмитента (риск Шага 2): если бар «Копытом в рыло» обанкротится и закроется до концерта, ваша проходка сгорает в ноль. Вам абсолютно всё равно, приехал «Багровый Фантомас» или нет, — вы теряете все 500 рублей.
- -100%: Ловушка «недостаточный рост» (риск Шага 3): группа приехала, но концерт оказался коротким и скромным. Билет стоит 5 300. Срабатывает условие «рост цены билета минус депозит должен быть больше нуля». 300 — 500 = -200. Теряем 500 рублей.
- 0%: Ловушка «топтания на месте»: чтобы вы вышли хотя бы в безубыток (в ноль) и вернули свои вложенные 500 рублей, билет на рынке должен вырасти выше 6 000 рублей (стоимость брони 500 + цена страйка 5 000 + сбор 500).
При позитивном исходе:
Смотрим, как едят нашу выгоду шаги. Посчитаем через две базы, «расчётную» 500 и «расходную» 6 000. На бирже считают от капитала которым рискуют, в нашем жизненном примере нагляднее через полную стоимость.
- +42% | 500%: Кастрация апсайда «жёсткий потолок» (Cap 50%, Шаг 4): даже если на рынке творится историческое ралли и реальный билет стоит 100 000 рублей, из-за шага 4 максимальная выгода 2 500 рублей. То есть ценность билета (проходки) будет 7 500 рублей максимум.
- +34% | 400%: Финальный побор (депозит, Шаг 3): из вашего потолка в 2 500 рублей бар вычитает «сервисный сбор» 500 рублей. Теперь выгода меньше 2 000 рублей.
- +25% | 300%: Вычитаем из полученных ранее 2 000 рублей те 500 рублей, которые заплатили за варрант на старте. Максимальная чистая выгода при любом, даже самом космическом фуроре, 1 500 рублей (ровно 3x от вложенного). Никаких 10x или 20x здесь физически быть не может.
Для расчёта процента за основу брал общие затраты 6 000 (бронь 500 + билет 5 000 + депозит 500). 1500 / 6000 * 100 = 25%.
Если бы ограничений не было и билет вырос до 100 000, даже за базу взять 6000 отложенных рублей — это 1 666%.
Ещё раз уточню. Если вы берёте эту бронь, чтобы реально доползти до бара и посмотреть концерт, то ваша выгода всего 25% от всех потраченных денег. Но если вы мыслите как спекулянт и перепродадите это право в очереди перед концертом, то на фактически вложенные 500 рублей вы сделаете космические 300% прибыли! Именно на эти «триста процентов» и клюют люди, когда им продают «варранты».
Продавец
Бар берёт 500 рублей за бронь. Как крупный оптовик, он сразу покупает у менеджеров группы полноценный билет за 400 рублей. В кассе уже осталось +100 рублей. Одновременно с этим, так как вы на Шаге 4 отказались от «второго акта» концерта (Cap 50%), бар перепродаёт это право спекулянтам на рынке за 300 рублей. По сути, делает ставку и на рост (крутая вторая часть), и на падение (но рискует не своими деньгами).
При любом исходе:
- +100%: Бар собрал 800 рублей (500 + 300), потратив всего 400. В кассе бара лежит +400 рублей чистой маржи ещё до того, как музыканты настроили гитары.
При негативном исходе:
- +100%: Клиент и спекулянт получают сгорание по условиям сделки. Бар в наваре или как минимум покрыл операционные затраты.
При позитивном исходе:
- +500%: Случился фурор, и билеты взлетели до 100К. Бар получает ещё минимум 500 за депозит и ещё у него остаётся проходка в гримёрку за автографом (отданная покупателем на Шаге 2) — оценим её условно в 600 рублей. И со второго акта у спекулянта явно тоже взял депозит 500 рублей. Итоговый навар бара: 100 + 300 + (500+500) + 600 = 2 000 рублей.
Куда делась вся выгода от цены билета 100К?
- +2 703%: Спекулянт, который рискнул взять проходку на «второй акт» у бара за 300 рублей, сорвал банк. Его грязная выплата со сцены составила 92 500 рублей (всё, что выше нашего капа в 7 500 руб). Жадный бар удержал с него 2 500 рублей за выкуп этой части билета и ещё впарил на 500 рублей такого же сервисного депозита. Всего спекулянт выложил 3 300 рублей, а его чистый навар составил 89 200 рублей. 27x от вложений, но помните: в 95% случаев этот спекулянт будет пролетать и сгорать в полный ноль, так как «Багровый Фантомас» редко устраивает такие аншлаги.
Проиграть бар может, как будто, в одном случае — если сам сгорит.
ПортфельСтоп! Мы же не кутилы какие-то, а тут денежку зарабатывать хотим. Значит, на концерт мы не пойдём, а право на билетик продадим за 2 000 руб. Преобразуем ценность в доход.
По примеру спикера создадим портфель с такими же пропорциями. У вас на старте есть 2 500 рублей.
- 80%: 2 000 рублей на вклад под 10% годовых.
- 20%: 500 рублей в бар на покупку варранта.
И смотрим на результаты спустя 2 года.
«Всё пошло не по плану» (как обычно)
Концерт отменили, вклады не поменялись, скукотища!
- Вклад за два года принёс процентов 420 руб (с годовой капитализацией).
- Прав на билет сгорело -500 руб.
Результат: -80 рублей, или -3,2%.
«Сошлись все звёзды» (да ладно!)
Багровый Фантомас жжёт, вклады через год выросли с 10% до 20% (не дай бог =) ).
- Вклад за два года принёс процентов 640 руб (с годовой капитализацией).
- Право на билет продал с положительной разницей в 1 500 руб.
Результат: +2 140 рублей, или +85,6%.
Кстати, и в презентации спикера, и в моём примере это доходность за 2 года. Для сравнения с годовыми инструментами: у спикера 138% за 2 года это примерно 69% простых годовых, или 54% CAGR (среднегодовых с учётом сложного процента).
У меня 85% за 2 года это 42% простых годовых, или 36% CAGR. Впечатляет, но в пересчёте на год уже не так впечатляюще, как трёхзначные цифры за двухлетний период!
![Псевдо-варрант на "Багрового Фантомаса" - как сделать иксы в рок-баре](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/30/56/96/2026/07/25/a5a9b0.webp "Псевдо-варрант на "Багрового Фантомаса" - как сделать иксы в рок-баре")
Достиг ли я цели из начала статьи?- Изучить свежий кейс с варрантами в современной российской практике.
- Осознать схему / цепочку, которую привёл спикер на седьмой минуте.
Если коротко — да.
- «Варранты» оказались структуркой, хотя вроде есть хитрости в законодательстве, позволяющие с натяжкой называть их варрантами.
- Схему крутил как кубик Рубика и чуть не раздолбал, но вроде получилось понять. Призываю яростно и желательно аргументированно критиковать. Буду образовываться! =)
Вся «чёрная магия» подобных структурных продуктов заключается в том, что брокер продаёт вам упакованную иллюзию. Он предлагает вам рисковать капиталом. При этом сам брокер (бар) за счёт жёстких ограничений и кастрации апсайда обеспечивает себе беспроигрышную игру: он заберёт свою доходность и при плохом сценарии, и при хорошем. У него «шкуры на кону» нет, а с вас её сдерёт. =)
PS: Не подумайте, я не критикую бизнес эмитентов структурок, просто их не покупаю, каждый зарабатывает по-своему.
Естественно всё это мои размышления и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153
Sun, 26 Jul 2026 06:35:59 +0300
Таиланд продолжает манить пляжами, ценами и обещанием «инвестиционного рая». Но за глянцевыми буклетами риэлторских агентств стоит юридическая реальность, о которой почти никто не рассказывает покупателю до подписания договора.
Земля — это не ваша земля
Иностранец не может владеть землёй в Таиланде. Точка. Все схемы с «тайской компанией», где 51% акций формально принадлежит местным партнёрам, а иностранец управляет через доверенности и привилегированные акции — юридически уязвимы с самого начала. Долгие годы власти закрывали на это глаза. Больше — нет.
С октября 2025 года работает система искусственного интеллекта IBAS, которая в реальном времени сверяет данные о компаниях с земельным кадастром. На проверке — более 21 000 компаний с подозрением на номинальную структуру, скрининг охватил около 50 000 фирм с иностранным участием. В мае 2026 года Департамент земель разослал во все провинциальные офисы срочные циркуляры с требованием формировать базы таких компаний и передавать дела в разработку.
И главное: на рассмотрении правительства — поправка, по которой незаконно оформленную землю не просто заставят продать (как сейчас, с возвратом денег владельцу), а изымут в пользу государства безвозмездно. Рейды, аресты и заморозка активов на сотни миллионов бат в Патонге и на Панг-Нгане в 2026 году — это уже не гипотеза, а практика.
Чонбури: как это выглядит на практике
17 июля 2026 года эта практика получила, пожалуй, самую наглядную иллюстрацию. Полиция провинции Чонбури (Паттайя) провела рейды по 41 адресу и раскрыла сеть из 495 компаний, через которые оформлялись 775 частных домов в шести жилых комплексах общей стоимостью свыше 5 млрд бат. Один из посёлков открыто рекламировался на русскоязычных сайтах как «русская деревня». Из 495 компаний около 435 имели иностранных совладельцев; следствие выделило 33 компании для дальнейшего разбирательства — 19 подозреваются в использовании тайских номинальных акционеров, 14 — в превышении разрешённой иностранной доли при владении землёй. Суд Паттайи выдал ордера на арест четырёх граждан России, все были задержаны.
Схема вскрылась не разовая: следствие нашло группы, где 2–3 человека числятся акционерами сразу в сотнях компаний (в одном случае — 328), а два тайских бухгалтера держали доли в 186 фирмах на сумму свыше 216 млн бат — классический признак того, что номинальное владение поставлено на поток. Это уже четвёртая по счёту волна подобных рейдов в 2026 году (после Самуи, Пхукета и Паттайи) и одна из крупнейших по масштабу.
Гражданство как товар: ещё один канал в той же системе
Параллельно раскрылась смежная схема, важная для понимания того, насколько глубоко номинальные конструкции проникли в тайские институты. В апреле–июле 2026 года полиция и Департамент по особым расследованиям (DSI) вскрыли сеть подложных записей об отцовстве: тайских мужчин за вознаграждение (по данным Bangkok Post — от 2 000 до 15 000 бат) регистрировали «отцами» детей, рождённых от иностранных, в основном китайских, родителей, что автоматически давало детям тайское гражданство, а вместе с ним — право владеть землёй и вести бизнес без ограничений для иностранцев. Операция получила название «Reverse Dragon Scales»; по данным следствия, речь идёт примерно о 500 подобных случаев, выдано около 40 ордеров на арест.
Один из фигурантов оказался тем же человеком, который ранее проходил как номинальный акционер компании China Railway No.10 (Thailand) — подрядчика, строившего здание Госаудиторской палаты в Бангкоке, обрушившееся при землетрясении в марте 2025 года (по последним данным — 95 погибших). ДНК-тест впоследствии опроверг его отцовство. Один и тот же человек оказался нужен системе дважды: один раз — чтобы официально «владеть» долей в строительной компании, второй — чтобы официально «быть» отцом иностранного ребёнка. Оба случая построены на одном и том же принципе: тайская подпись на бумаге способна юридически стереть иностранное происхождение денег, компании или ребёнка.
После этой истории Минюст распорядился ужесточить процедуру регистрации рождений во всех 878 районных отделах страны — теперь при участии иностранного родителя обязательна личная явка для подтверждения личности.
Кондоминиум — легальнее, но не без ограничений
Владение квартирой в кондоминиуме — действительно самый чистый юридический путь для иностранца. Но и здесь есть потолок: не более 49% площади здания может принадлежать иностранцам в собственность. Оставшиеся 51% — тайским гражданам или структурам. Это не бюрократическая формальность, а жёсткий закон, который агентства обычно упоминают вскользь — где-то в конце презентации, после красивых видов на море.
Недвижимость не покупает вам право остаться
Отдельный миф — что покупка квадратных метров даёт особый визовый статус. Это не так и не было так никогда. А ситуация с обычным туристическим безвизом становится жёстче: 19 мая 2026 года Кабмин Таиланда одобрил отмену 60-дневного безвизового режима (действовавшего с 2024 года) и возврат к 30 дням для большинства из 93 стран. На момент, когда пишется этот текст, новые правила ещё не вступили в силу — они заработают через 15 дней после публикации в Королевском вестнике, дата которой пока не назначена.
Что это значит на практике
Ни один из этих фактов не означает, что покупать недвижимость в Таиланде бессмысленно. Кондоминиум в рамках квоты 49% остаётся легальным и относительно безопасным способом инвестиций. Но схемы с номинальным владением землёй в 2026 году перешли из категории «рискованно, но все так делают» в категорию «может закончиться потерей актива без единого бата компенсации» — а параллельная волна дел о подложном гражданстве показывает, что власти проверяют не только компании, но и людей, стоящих за ними.
Решение — как всегда, за покупателем. Но принимать его нужно, зная реальную картину, а не ту, что рисуют в рекламных брошюрах.
---
Источники: Bangkok Post, The Nation Thailand, Thai Examiner, The Pattaya News, Thai Enquirer, Khaosod English (июль 2026)
Sun, 26 Jul 2026 06:21:49 +0300
Зеленский, ударом по иранскому кораблю на Каспии, пытается «помочь» Трампу сменить повестку с Иранской на украинскую. Как побеждать Иран непонятно, а здесь Украина научилась создавать картинки успехов в войне в воздухе: Россия огромная и везде ПВО не поставишь. Ему конечно больней прилетает на порядок, но опять таки-сгорел сарай- гори и хата — у Европы денег как у дурака фантиков и душераздирающие картины киевских пожаров, быть может, растопят сердца европейских бюргеров миллиардов на 700, а не на 70 (конечно в перспективе)… Опять же деньги эти пойдут в значительной степени в США на закупку оружия, — это и будет предвыборной программой, её основным пунктом, перед выборами в конгресс осенью на фоне подешевевшей нефти.
Россия, в данном случае, не может повлиять на действия Трампа и Зеленского по взаимовыгодному сотрудничеству, но может действовать более радикально и в воздухе и на земле, и всё (наконец то) будет решаться в бою уже без оглядки на то, что кто скажет. Это, собственно, уже началось и появились признаки реальной победы.
Рынок сейчас всё это обдумывает и падать не собирается, набрав ход после решения по ставке, но, если «адские» санкции — появится реальная возможность их введения на фоне прекращения конфликта с Ираном, тогда сильно вниз.
24 июля 2026 г. в 12:29·ред.Сенат США рассмотрит «адские санкции» против России
tvgram.ru/sheyhtamir1974/167058
NYT раскрыла основные причины прекращения атак США на Иран
NYT: Трамп отказался от эскалации с Ираном из-за сокращающихся запасов ПВО
www.rbc.ru/politics/26/07/2026/6a65551e9a79470a6efd2017
Sun, 26 Jul 2026 00:08:06 +0300
Комментарий к иллюстрации: А чай в чашке холодный...
Друзья, приветствую! Несколько мыслей о ВТБ.
Внимание! Все написанное не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дивиденды
Мало кто обращал внимание, но ВТБ непрерывно 19 лет платил дивиденды с 2003 по 2021 год (история включает период непубличного статуса, само IPO прошло в мае 2007). Объем распределяемых дивидендов ежегодно рос или был на уровне предыдущего года с 2003 по 2018. После трехлетнего перерыва ВТБ второй год подряд выплачивает дивиденды.Однако, рынок исторически сомневается в способности ВТБ платить. Проблема в том, что дивиденды уменьшают и без того (относительно размера активов) небольшой капитал банка. Именно проблемы с капиталом требовали периодически допэмиссий акций (всего было 8 допэмиссий, 9-я планируется в 2026 году). Как так вышло?
Надо понимать, что у каждого банка с госучастием (если смотреть шире, то у каждой корпорации с госучастием) в России есть своя роль, некоторые банки функционируют даже на основе отдельных федеральных законов (ДОМ. РФ и ВЭБ.РФ, который на самом деле не имеет банковской лицензии от ЦБ). Например, ДОМ.РФ специализируется на жилищном кредитовании, РСХБ на финансировании сельского хозяйства, Сбербанк занял нишу банка для максимально широкого круга клиентов и технологического пионера (что на самом деле очень дорого и рискованно, но для него это идеальная роль и это был единственно верный путь развития), а ВТБ получил роль антикризисного менеджера, что тоже очень и очень дорого и гарантированно создает проблемы для капитала, в дополнение у ВТБ была значимая часть бизнеса ориентирована на иностранные рынки, которая сильно пострадала. Но обо всем по порядку.
Активы росли быстрее капитала
Группа ВТБ активно присоединяла банки с большими проблемами (то есть просто с дырами в капитале и проблемными кредитами), что очень затратно. Мог ли менеджмент ВТБ отказаться от этого? Сомнительно, тогда команду просто поменяли бы, потому что в любом случае кто-то должен был разгребать проблемы финансового сектора и минимизировать риски для банковской системы страны, а это, вообще-то совсем-совсем не бесплатно. Какие-то издержки покрывало АСВ, но какие-то издержки обеспечивались из прибыли ВТБ.Антикризисная команда ВТБ начала свою деятельность еще в 2004 с выкупа «Гута-банка», который стал «ВТБ24». Потом был успешный кейс с присоединением ТКБ, а позднее взялись за Банк Москвы и Открытие. Поглощения длились годами, сопровождались конфликтными ситуациями и сложными решениями, давать им оценки и погружаться в них в рамках текущей статьи мы не будем.
Но как бы то ни было, крайне важно понимать антикризисную роль ВТБ в экономике и финансовой системе: начиная с 2004 года группа консолидировала на своем балансе банки в плохом состоянии (совсем не хорошие активы выделялись в отдельные юр. лица). Разгребание проблем, как я уже писал, не бесплатно и требует наличия колоссального капитала, интеграция с новыми командами приводила к внутренним перестановкам, что тоже затрудняет повышение качества управления, в таких условиях любые кризисные ситуации из-за невысокого качества новых активов могут приводить к снижению прибыли.
Финансирование государственных проектов
Вопреки тому, что это может казаться чем-то очень выгодным, в реальности это малорентабельная деятельность, которую по доброй воли частный бизнес финансировать не стал бы, а банк с госучастием вполне можно попросить заняться чем-то важным, но рискованным. В замен государство пытается подкинуть какие-то пряники, на которых не гарантированно, но потенциально можно что-то заработать. Например, зарплатные проекты с какими-нибудь крупными структурами и компаниями, где трудятся сотни тысяч и даже миллионы человек, но с небольшими зарплатами.Значимое присутствие на иностранных рынках
У меня сейчас не будет конкретных цифр, но был период, когда ВТБ чаще (чем Сбер и другие банки) предпочитали состоятельные и ультра состоятельные клиенты (вообще, было негласное разделение, в котором Сбербанк был «для всех», ВТБ имел клиентскую базу сильно меньше, но в среднем сильно богаче, в Альфу шли те, кто принципиально хотел работать с частными банками, без госучастия, у других банков были свои ниши, но это не столь важно).А значит, у ВТБ не мало активов было сосредоточено в иностранной юрисдикции, эта фишечка вышла боком (рекордным убытком) в 2022 году. Здесь сложно сказать, мог ли менеджмент предотвратить рекордные потери, скорее всего если и могли что-то сделать, то не сильно больше, чем было сделано. Любую ситуацию нужно оценивать в контексте, который порой бывает очень сложный и многогранный. Но нам важнее то, что этот риск уже реализовался, последствия зафиксированы, а мы едем дальше.
Дополнительные выпуски акций
Рынку абсолютно справедливо не нравятся регулярные допэмиссии акций ВТБ, которые размывают доли акционеров. Но это неизбежность с учетом урона, который понес бизнес из-за антикризисной роли банка (вполне можно предположить, что присоединение проблемных банков на сегодня, с учетом упущенной прибыли, стоили группе до 1,5 трлн рублей капитала, это цена спасения финансового сектора страны от более масштабных последствий, что в сущности, очень дешево) и исторической роли присутствия на западных рынках (это еще порядка 1 трлн потерь для капитала). На самом деле менеджмент и так старался, на сколько позволяет законодательство, пополнить капитал не через эмиссию акций, а через размещение субординированного долга (для инвестора это актив с повышенным риском, а для компании это пополнение капитала без размывания акционерной стоимости).Новая эпоха
Теперь нам стоит понять, могут ли прошлые факторы продолжить потреблять ресурсы банка?Начнем с конца. Госпроекты никуда не денутся, они были, есть и останутся. Они малорентабельны, но государство старается подбросить какие-то компенсирующие темы, чтобы заработать.Роль мостика на иностранные рынки тоже останется, но сегодня речь о международных расчетах нашего бизнеса (ВЭД). Риски у этой деятельности есть. Сопоставимы ли они по последствиям с 2022 годом - сложный вопрос. В части прямого ущерба, скорее всего, гайки закручены максимально, потенциальные объемы потерь ниже. Но есть косвенный риск значительного сокращения российского международного бизнеса, это уже не частный риск ВТБ, а экономики в целом.
Если мы говорим об антикризисной роли в банковском секторе, то крупнейшие поглощения скорее всего уже произошли, теперь нужно развивать то, что уже есть. Но антикризисная роль в целом сохраняется, теперь ВТБ занимается спасением судостроения. А это не бесплатно (порядка ~1 трлн руб. нужно по оценкам самого Андрея Костина на горизонте 2030 года). И спасать ее будут из капитала ВТБ, но самым капиталистическим, самым либеральным из возможных способов — выплатой дивидендов. Это принципиальное политическое решение.
Здесь нужно сделать одно исключительно важное пояснее. Государство могло придумать огромное количество (в диапазоне от просто плохих до просто ужасных и вредительских) способов финансировать кораблестроение. Я бы сказал, что всевозможные плохие способы финансирования — это базовый сценарий, как это обычно принято. Но что-то пошло не так, и был выбран один из лучших сценариев. Просто давайте прикинем веер решений:
- Можно было выдать денег из бюджета, как это делается по огромному количеству направлений;
- Можно было выдать льготный кредит из ФНБ (через облигации или банки), как это сделано для ряда инфраструктурных проектов;
- Можно было из бюджета субсидировать процентную ставку по кредитам, как по ипотеке и для сельского хозяйства;
- Можно было ввести спец. налоги на тот же ВТБ и/или Сбер по аналогии с персональным НДПИ для Газпрома;
- Можно было сделать какой-то целевой спецсбор / спецтариф на что-нибудь или что-то еще в этом духе.
Из всех возможных вариантов решили финансировать дивидендами ВТБ, что, например, предполагает распределение денег не только на судостроение, но и в карман «бесполезным спекулянтам» (как к частным инвесторам относятся многие элиты) в объеме множества миллиардов. Я не знаю, кто автор столь либеральной идеи, но не исключено, что кто-то из самого ВТБ или из прогрессивного крыла финансового блока.
Возможно, это даже один из первых шагов к пониманию того, что человечество не изобрело более эффективный способ финансировать любые проекты (будь то инфраструктура, инновации, ВПК, промышленность или даже пенсии и социальные программы), чем развитие собственных рынков капитала, суверенитет в этом направлении критически важен (а не льготные кредиты из печатного станка). Но чтобы рынки капитала работали в полной мере, за людьми надо признать право на личное сверх обогащение и всячески его поощрять; это очень тяжелая, даже еретическая мысль как минимум для 30%+ населения. Впрочем, реальность скорее всего намного банальнее, у государства вероятнее всего просто нет лишнего 1 трлн.
Резюме
Исторически ВТБ испытывал проблемы с капиталом из-за дорогой роли антикризисного менеджера в период спасения проблемных банков (у каждого банка с госучастием есть своя роль, но не каждому удается на ней заработать по примеру Сбера, который успешно пошел по пути инвестиций в ИТ-проекты). Поэтому лично у меня никогда не вызывали удивления решения о дополнительных эмиссиях, скорее удивительно было, что ВТБ вообще платил и снова платит дивиденды.На сегодня активная фаза объединения проблемных банков скорее всего подошла к концу (если не произойдет какого-то мощного финансового кризиса, но там будет уже своя реальность, которую мы спрогнозировать не в состоянии). А это означает, что ВТБ сможет сосредоточиться на развитии качества имеющегося бизнеса. Компаниям такого масштаба требуется порядка 5 и более лет, чтобы получить заметные результаты. Для банка это восстановление комфортного уровня капитала и процента возврата на капитал (ROE), под которыми будет лежать монструозная по масштабам работа.
Однако, капитал банка будет «подъедаться» выплатой дивидендов — это принципиальное политическое решение (в обычных условиях ВТБ было бы рентабельно не платить дивиденды еще лет 5), с которого перепадет акционерам, в состав которых войдут новые структуры (уважаемые люди), что можно рассматривать как фактор повышения ответственности компании. Я бы назвал это либеральным, рыночным и богоугодным путем развития.
Что может пойти не так
Не высокий запас прочности по капиталу создает риски дальнейших дополнительных эмиссий и/или пересмотра решения о выплате дивидендов. Но скорее всего это будет расценено как жесткий просчет, так как может понадобиться задействовать ресурсы государства и/или уважаемых людей и ставить под угрозу проекты судостроения. Я больше поверю в то, что некто обеспечит ВТБ не малым объемом дешевых пассивов.Высокая инфляция. Любые денежные активы, в том числе капитал банков, боятся высокой инфляции. Если на место главы ЦБ придет какой-нибудь условный псевдо экономист на букву «Г», нам может стать вообще не до инвестиций.
Масштабный финансовый кризис. Тут все понятно. Такая вероятность есть, надо иметь в виду, что для банков это очень плохо, особенно, если достаточность капитала на грани.
Карательные меры в отношении банков. Всегда есть риск, что недальновидные политики продавят решение каких-то изъятий у банков, больше всего в направлении присвоения чужих денег пускают слюни «красные левые» партии.
На момент написания статьи я не являюсь акционером банка ВТБ, однако совершил спекулятивную сделку, приобретя акции перед див. отсечкой и продал при закрытии гэпа. Я могу рассмотреть возможность стать акционером банка в будущем при сохранении хорошей цены и более полном понимании параметров 9-й дополнительной эмиссии. Но это не точно.
Все написанное не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Sat, 25 Jul 2026 21:34:19 +0300
Посмотрел доклад про варранты с конференции Смартлаб, где спикер приводит пример потенциальной доходности 130%. YT VK
Меня зацепила даже не доходность, а слово «варрант», как будто встретил единорога. Впервые узнал про этот термин, когда читал книгу «Разумный инвестор»:
Варрант — ценная бумага, дающая право (но не обязанность) купить акции компании по фиксированной цене в определённый период. Выпускается самой компанией. Исполнение варранта создаёт новые акции, что размывает доли существующих акционеров. Это близкий родственник опциона для сотрудников, но в отличие от него варранты торгуются на бирже и доступны любым инвесторам. Грэм считал варранты опасным, спекулятивным инструментом, создающим «бумажный капитал». Покупатель варранта рискует потерять все вложения, если цена акции не достигнет целевого уровня. Для компании варранты были выгодны как способ привлечения капитала: деньги от их продажи поступали сразу, а если они не исполнялись — компания оставляла их себе как «бесплатные деньги». В США варранты существуют до сих пор, но стали редким, нишевым инструментом; в РФ классические варранты практически не встречаются. // Заметка по гл 16
Теперь поставил перед собой задачу разобраться, о чём говорил спикер. На старте было две цели:
- Изучить свежий кейс с варрантами в современной российской практике.
- Осознать схему / цепочку, которую привёл спикер на седьмой минуте.
Стремления разоблачить или захейтить у меня нет. Я не настоящий сварщик и деривативы только начал трогать лапкой, исключительно в качестве самообразования.
Извлекаю опорные тезисы для анализаНачну с определения, которое дал спикер:
Варрант — это разновидность структурных продуктов, это ценная бумага, выплаты по которой исключительно условны. По ней нет никаких безусловных выплат. Выплаты происходят исключительно если сработала инвестиционная идея, заложенная в варрант. Если идея не сработала, то инвестор теряет все вложенные деньги.
Схема с седьмой минуты:
Минутка «чёрной магии»
- Варрант «ATM колл» на Nasdaq — цена 22% за 2 года.
- Варрант «ATM колл» на ETF на Nasdaq — QQQ — цена 19%.
- Варрант «ATM колл» на разницу QQQ и Fedfunds — цена 14%.
- Варрант «ATM колл» на разницу QQQ и Fedfunds с ограничением роста 50% — цена 10%.
Согласно схеме, берём на 20% портфеля «варранты», а на остальные 80% якоримся в ОФЗ в долларах.
Ставка:
- Доллар по 100.
- NASDAQ по 45 000.
Потенциальная прибыль — 138%. А если всё плохо — минус 12,8%.
С этими вводными я пошёл разбираться. И чтобы это не превратилось в ковыряние в экселе, мы пойдём в бар!
Багровый Фантомас играет в баре «Копытом в рыло»Я услышал, что в наш городок может приехать группа «Багровый Фантомас». Я пошёл в местный рок-бар «Копытом в рыло» и поинтересовался.
Администратор вежливо сообщил:
— Да, должны приехать. Но тур длинный, у нас будут только года через два.
— А что по билетам? — интересуюсь я.
— Пока нет, но можно купить у их агента место в очереди, 1000 рублей, и если приедут, купишь за 5К. — говорит флегматично. — Однако уже несколько концертов отменили, то забухают, то администрация перестрахуется и не разрешит. Короче, пёс его знает, может и не доедут.
Только что мы прошли первый шаг из схемы спикера. Администратор отговаривает брать спецбронь на концерт от самой группы. У них есть небольшой объём билетов на каждый свой концерт, получают их ближе к дате. Это и есть что-то очень близкое к варранту по Грэму. Спойлер, больше мы классических варрантов не встретим. Однако схему разобрать нужно до конца.
— Да не переживай ты так! — оживился администратор, увидев мои сомнения пополам с разочарованием. — У меня есть выход на их тур-менеджера, даже чутка скидку могу дать, как площадка. Давай пари, я тебе бронь за 800 рублей и сам буду с группой париться.
— То есть если они не приедут, я потеряю меньше — 800. А если доберутся, то так же доплачу 5 000? А какой мне толк от этого пари?
— Так они пока катаются, набирают популярность. Глядишь, к приезду цены будут подороже, а у тебя цена прежняя. Сам решай.
Сердобольный работник бара тактично умолчал, что за бронь напрямую у группы ещё полагается проходка в гримёрку за автографом — её он теперь продаст отдельно. В докладе это был ETF QQQ с дивидендами. И это уже не варрант, а структурная облигация (нота) — этот термин заскрамился, и видимо, его избегают, пользуясь юридической конструкцией варранта.
— Что-то я не уверен, как-то дороговато… — замялся я.
— Ты что, первый раз на концерт собрался? — усмехается. — Они же кормятся с тура, сейчас в паре-тройке городов накосячат, по карману ударит и приедут. А пёс с ним, держи бонус для новичка. Скину ещё до 700 рублей. Но с тебя ещё 500 депозита уже на концерте. Тебе сейчас приятнее, а мне — в конце.
— А не слишком щедро ли?
— Да не, мне же тоже нужны гарантии, хотя бы в будущем. Но ты тоже молодец, нюанс таки есть. Если рыночный рост цены билета минус этот депозит будет больше нуля — всё норм. Иначе сорян, сделке конец, бронь сгорает.
Тут было сложно сделать аналогию на шаг 3, и, возможно, обыграть ставку ФРС (Fedfunds) можно лучше, но суть в оплате своим будущим доходом этого манёвра.
— Спасибо за предложение, я подумаю, не уверен пока. — и только я развернулся уходить, из телевизора выхватилась слухом фраза:
—… да я на месте и действительно в клубе «Гарцующий пони» фурор, программу музыканты уже продлевают второй раз! Счастливчики, кто попал! Бьюсь об заклад, в других городах взвинтят цену! ...
Щелчок пульта, отключившего телевизор, перевёл моё внимание обратно на администратора.
— Вынужден скорректировать своё предложение, если ты таки надумаешь. — с напускным безразличием проговорил он. — Ребята оказались интересны публике, не охота мне рисковать. Предлагаю разделить риск. Я скину ещё, 500 рублей, и бронь твоя. Но если цена билета мне встанет больше на 50%, то ты сможешь посмотреть только первую половину концерта.
— Понятно, я взвешу всё и дам тебе знать...
На четвёртом шаге мне стало немного тесно в моей аналогии, однако она показалась мне близкой. А что бар сделает со второй половиной билета? Думаю, продаст её спекулянтам. По сути, заменяя билет двумя проходками.
Кто теряет, а кто выигрывает, и когда?Спикер показал вилку для покупателя «варранта». Проверим такую же в кейсе с баром, а также глянем вилку и самого бара.
Покупатель
При негативных исходах:
- -100%: Рынок пошёл против вас (риск Шага 1): группа забухала, распалась или её запретили. Контракт не состоялся, вы теряете все 500 рублей.
- -100%: Полный дефолт эмитента (риск Шага 2): если бар «Копытом в рыло» обанкротится и закроется до концерта, ваша проходка сгорает в ноль. Вам абсолютно всё равно, приехал «Багровый Фантомас» или нет, — вы теряете все 500 рублей.
- -100%: Ловушка «недостаточный рост» (риск Шага 3): группа приехала, но концерт оказался коротким и скромным. Билет стоит 5 300. Срабатывает условие «рост цены билета минус депозит должен быть больше нуля». 300 — 500 = -200. Теряем 500 рублей.
- 0%: Ловушка «топтания на месте»: чтобы вы вышли хотя бы в безубыток (в ноль) и вернули свои вложенные 500 рублей, билет на рынке должен вырасти выше 6 000 рублей (стоимость брони 500 + цена страйка 5 000 + сбор 500).
При позитивном исходе:
Смотрим, как едят нашу выгоду шаги. Посчитаем через две базы, «расчётную» 500 и «расходную» 6 000. На бирже считают от капитала которым рискуют, в нашем жизненном примере нагляднее через полную стоимость.
- +42% | 500%: Кастрация апсайда «жёсткий потолок» (Cap 50%, Шаг 4): даже если на рынке творится историческое ралли и реальный билет стоит 100 000 рублей, из-за шага 4 максимальная выгода 2 500 рублей. То есть ценность билета (проходки) будет 7 500 рублей максимум.
- +34% | 400%: Финальный побор (депозит, Шаг 3): из вашего потолка в 2 500 рублей бар вычитает «сервисный сбор» 500 рублей. Теперь выгода меньше 2 000 рублей.
- +25% | 300%: Вычитаем из полученных ранее 2 000 рублей те 500 рублей, которые заплатили за варрант на старте. Максимальная чистая выгода при любом, даже самом космическом фуроре, 1 500 рублей (ровно 3x от вложенного). Никаких 10x или 20x здесь физически быть не может.
Для расчёта процента за основу брал общие затраты 6 000 (бронь 500 + билет 5 000 + депозит 500). 1500 / 6000 * 100 = 25%.
Если бы ограничений не было и билет вырос до 100 000, даже за базу взять 6000 отложенных рублей — это 1 666%.
Ещё раз уточню. Если вы берёте эту бронь, чтобы реально доползти до бара и посмотреть концерт, то ваша выгода всего 25% от всех потраченных денег. Но если вы мыслите как спекулянт и перепродадите это право в очереди перед концертом, то на фактически вложенные 500 рублей вы сделаете космические 300% прибыли! Именно на эти «триста процентов» и клюют люди, когда им продают «варранты».
Продавец
Бар берёт 500 рублей за бронь. Как крупный оптовик, он сразу покупает у менеджеров группы полноценный билет за 400 рублей. В кассе уже осталось +100 рублей. Одновременно с этим, так как вы на Шаге 4 отказались от «второго акта» концерта (Cap 50%), бар перепродаёт это право спекулянтам на рынке за 300 рублей. По сути, делает ставку и на рост (крутая вторая часть), и на падение (но рискует не своими деньгами).
При любом исходе:
- +100%: Бар собрал 800 рублей (500 + 300), потратив всего 400. В кассе бара лежит +400 рублей чистой маржи ещё до того, как музыканты настроили гитары.
При негативном исходе:
- +100%: Клиент и спекулянт получают сгорание по условиям сделки. Бар в наваре или как минимум покрыл операционные затраты.
При позитивном исходе:
- +500%: Случился фурор, и билеты взлетели до 100К. Бар получает ещё минимум 500 за депозит и ещё у него остаётся проходка в гримёрку за автографом (отданная покупателем на Шаге 2) — оценим её условно в 600 рублей. И со второго акта у спекулянта явно тоже взял депозит 500 рублей. Итоговый навар бара: 100 + 300 + (500+500) + 600 = 2 000 рублей.
Куда делась вся выгода от цены билета 100К?
- +2 703%: Спекулянт, который рискнул взять проходку на «второй акт» у бара за 300 рублей, сорвал банк. Его грязная выплата со сцены составила 92 500 рублей (всё, что выше нашего капа в 7 500 руб). Жадный бар удержал с него 2 500 рублей за выкуп этой части билета и ещё впарил на 500 рублей такого же сервисного депозита. Всего спекулянт выложил 3 300 рублей, а его чистый навар составил 89 200 рублей. 27x от вложений, но помните: в 95% случаев этот спекулянт будет пролетать и сгорать в полный ноль, так как «Багровый Фантомас» редко устраивает такие аншлаги.
Проиграть бар может, как будто, в одном случае — если сам сгорит.
ПортфельСтоп! Мы же не кутилы какие-то, а тут денежку зарабатывать хотим. Значит, на концерт мы не пойдём, а право на билетик продадим за 2 000 руб. Преобразуем ценность в доход.
По примеру спикера создадим портфель с такими же пропорциями. У вас на старте есть 2 500 рублей.
- 80%: 2 000 рублей на вклад под 10% годовых.
- 20%: 500 рублей в бар на покупку варранта.
И смотрим на результаты спустя 2 года.
«Всё пошло не по плану» (как обычно)
Концерт отменили, вклады не поменялись, скукотища!
- Вклад за два года принёс процентов 420 руб (с годовой капитализацией).
- Прав на билет сгорело -500 руб.
Результат: -80 рублей, или -3,2%.
«Сошлись все звёзды» (да ладно!)
Багровый Фантомас жжёт, вклады через год выросли с 10% до 20% (не дай бог =) ).
- Вклад за два года принёс процентов 640 руб (с годовой капитализацией).
- Право на билет продал с положительной разницей в 1 500 руб.
Результат: +2 140 рублей, или +85,6%.
Кстати, и в презентации спикера, и в моём примере это доходность за 2 года. Для сравнения с годовыми инструментами: у спикера 138% за 2 года это примерно 69% простых годовых, или 54% CAGR (среднегодовых с учётом сложного процента).
У меня 85% за 2 года это 42% простых годовых, или 36% CAGR. Впечатляет, но в пересчёте на год уже не так впечатляюще, как трёхзначные цифры за двухлетний период!
- Изучить свежий кейс с варрантами в современной российской практике.
- Осознать схему / цепочку, которую привёл спикер на седьмой минуте.
Если коротко — да.
- «Варранты» оказались структуркой, хотя вроде есть хитрости в законодательстве, позволяющие с натяжкой называть их варрантами.
- Схему крутил как кубик Рубика и чуть не раздолбал, но вроде получилось понять. Призываю яростно и желательно аргументированно критиковать. Буду образовываться! =)
Вся «чёрная магия» подобных структурных продуктов заключается в том, что брокер продаёт вам упакованную иллюзию. Он предлагает вам рисковать капиталом. При этом сам брокер (бар) за счёт жёстких ограничений и кастрации апсайда обеспечивает себе беспроигрышную игру: он заберёт свою доходность и при плохом сценарии, и при хорошем. У него «шкуры на кону» нет, а с вас её сдерёт. =)
PS: Не подумайте, я не критикую бизнес эмитентов структурок, просто их не покупаю, каждый зарабатывает по-своему.
Естественно всё это мои размышления и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.