Гигант «СИБУР» снова отправляется на биржу занять денег. Сверхнадежный (или не совсем?) эмитент предлагает зафиксировать доходность в своих облигациях на 3 года вперёд — и не простую, а валютную. Давайте оценим, стОит ли это делать. Сбор заявок — 18 февраля.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Селигдар, ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис, Газпром, КАМАЗ, РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС, Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚗️А теперь — погнали смотреть на новый выпуск СИБУРа!

⚡️МОНИТОРИНГ ХАЁВ! Пошли на хаи родимые!
 Mon, 16 Feb 2026 09:52:24 +0300

⚡️МОНИТОРИНГ ХАЁВ!
Доброе!

⚡️

Как получать пенсию 100 тыс. рублей в месяц?
 Mon, 16 Feb 2026 10:07:32 +0300

Такую пенсию может заработать каждый, причем безо всяких рисковых вложений. Один подмосковный депутат даже раскрыл этот «секрет». Правда, есть одна деталь

Из какой визовой страны в Россию больше всего едут работать. Инфографика
 Mon, 16 Feb 2026 10:01:35 +0300
Здравствуйте!)) (ЗаяЦЪ приветствует вас сидя укрывшись пледом, попивая кофеек, погодка дождливая)… Удивительные новости поразили рунет! Присмотримся к ним поподробнее: Китай среди визовых стран стал лидером по поездкам в Россию для работы....                                                             

Китай стал лидером среди стран, для въезда из которых нужна виза и откуда люди приехали в Россию работать. Это следует из данных погранслужбы ФСБ.

 

 

 

Так, за первый–третий кварталы 2025 года в Россию въехали 106 тыс. человек из Китая, которые указали целью въезда работу. На втором месте — Индия (27,2 тыс.). На третьем — Турция (14,7 тыс. человек)...                                  &nbsp ;                                                                                                    

Подробнее ТУТ: www.rbc.ru/economics/15/02/2026/698f187c9a7947da0179aabc… А что об этом думаете вы?! Пишите комментарии, ставьте ЛАЙКИ!) Подписывайтесь на мой блог! Всем всех благ!!....                                                                                                                                             

 

Нефтегазовые доходы в январе 2026 г. — снижение продолжается, демпферные выплаты катастрофически малы. Что с бюджетом на 2026 год?
 Mon, 16 Feb 2026 09:41:05 +0300

⚡️ ИнтерРАО | Дивиденды будут меньше
 Mon, 16 Feb 2026 09:22:43 +0300

Компания недавно опубликовала отчет РСБУ за 2025й год. Он нерепрезентативный в отличии от МСФО, но дает ясность по дивидендам. Компания направляет на дивиденды 25% от чистой прибыли по МСФО и их сумма практически всегда равна 95% чистой прибыли по РСБУ.

По следам новостей — отчеты Норки, Новатэка и Ленты
 Mon, 16 Feb 2026 09:17:47 +0300

Прошлая неделя стала для рынка очень активной, и в первую очередь это связано с большим потоком новостей.

И среди этого потока есть не только белый шум, но и важные корпоративные новости (и годовые отчеты!). Эти события напрямую влияют на бизнес, что, в свою очередь, влияет на цену акций. Поэтому я решил пройтись по ним и дать свои комментарии :)

Телеграм решили глушить, а также первый штраф за лайки
 Mon, 16 Feb 2026 09:18:13 +0300

Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за неделю: ЦБ снизили ставку до 15,5%, штраф за кросс-дрессинг Губки Боба, безумные налоги с нереализованной прибыли в Нидерландах, столетние облигации от Google, Маск променял Марс на Луну, Claude от Anthropic участвовал в похищении Мадуро, а также «золотой» домен ai.сom за $70 млн.

Тема недели: Замедление Телеграма

7 из 8 последних решений по ставке ЦБ заканчивались падением рынка
 Fri, 13 Feb 2026 11:59:15 +0300

Сегодня все ждут ставку ЦБ.
Я вообще никакого внимания этому событию не уделяю, потому что оно не может повлиять на мои долгосрочные позиции.
Я лишь молюсь, чтобы ЦБ побыстрее смягчал политику:)

Но в целом, мольбы инвесторов пока не доходит до исчадий ЦБ:

7 из 8 последних решений по ставке заканчивались падением рынка, потому что ЦБ упорно придерживается более жесткой риторики, чем хотел бы видеть рынок.

Ралли в глобальных нефтегазовых акциях – поможет ли российским?
 Fri, 13 Feb 2026 11:42:32 +0300

С начала года на глобальном рынке долгожданное оживление интереса инвесторов к нефтегазовому сектору. iShares Global Energy ETF (топ-5 позиций: Exxon Mobil, Chevron, Shell, Total и ConocoPhillips), «болтавшийся» в боковом коридоре последние 3 года, за месяц с небольшим вырос более чем на 20%!

Что происходит?
Интерес к нефтегазовому сектору можно объяснить тремя факторами:
⚡️ Во-первых, на глобальном рынке началась масштабная ротация, которую можно назвать «анти-ИИ». Инвесторы окончательно запутались, кто выиграет, кто проиграет от внедрения искусственного интеллекта в различных отраслях, и начали перекладку из высоко-оцененных «растущих» секторов (IT, полупроводники, сфера услуг и т.д.) под риском ИИ в отрасли «старой» экономики, безрисковые с точки зрения влияния ИИ. Параллельно с нефтегазовыми акциями рост начался в телекомах, фармацевтике и др. секторах.

⚡️ Второй фактор – отложенная реакция на снижение ставки ФРС.
С сентября прошлого года ФРС трижды понизила ставку с 4,25-4,50% до 3,50-3,75%. Консенсусный прогноз предполагает еще два снижения до 3,0-3,25% в этом году. Суммарное снижение с 4,25 до 3,0% — это достаточно сильное смягчение политики, а если учесть, что инфляция упорно держится выше 2,5%, то снижение реальной ставки с 2,0% до 0,5% — это кардинальное изменение привлекательности акций и облигаций!
Почему-то, инвесторы не сразу отреагировали на это. Возможно, триггером к ралли стало прояснение кандидатуры будущего главы ФРС.

⚡️Третий фактор – это цены на нефть. После того, как в начале января на уровне $60 за баррель Brent снова сработала поддержка, участники рынка, похоже, осознали, что в ближайшее время более низких цен ждать не приходится, а в случае обострения конфликта на Ближнем Востоке цены могут уйти и на 80, и на $100! Крупные нефтяные компании успешно пережили период относительно низких цен на нефть, и их акции можно считать практически безрисковым опционом на рост геополитической премии.

Может ли растущий тренд с глобального рынка перекинуться на российский?
Короткий ответ – да. Как минимум, два фактора – снижение ставки центрального банка и потенциал роста цен на нефть влияют как на глобальный, так и российский рынки. Разница в том, что на более эффективном глобальном рынке инвесторы действуют проактивно, в то время, как российские физические лица предпочитают реагировать по факту.

Триггерами к активизации интереса розничных инвесторов к российским нефтяным фишкам могут стать снижение ставки ЦБ до уровня, при котором дивидендная доходность акций станет выше ставок по депозитам, и дальнейший рост нефти, например, переход из диапазона $60-70 в $70-85 (по марке Brent).

https://t.me/warwisdom

Билет в один конец. В чем феномен непродаваемой недвижимости
 Fri, 13 Feb 2026 11:38:23 +0300

Посмотрите на динамику любого финансового актива, и вы легко заметите, что даже у самых лучших представителей фондового рынка (например, Сбера) на фоне в целом растущего тренда все равно будут наблюдаться длительные периоды снижения (даунтренды). Что в целом логично: деревья не растут до небес, и спекулянты, покупая и продавая акции, гоняют цены в обе стороны.

Потом посмотрите на недвижимость, и никаких явных даунтрендов вы не увидите (а недвижимость, как минимум отчасти может считаться финансовым активом). Например, в новейшей истории имелись всего лишь три небольшие коррекции (в 2009, в 2015-2017 годах и совсем небольшая в 2022 году). Именно коррекции, т.к. полноценным падением это снижение язык назвать не повернется.

Во многом такое положение дел связано с тем, что цены квартир измеряются в рублях, а сам рубль постоянно ослабляется, поэтому практически весь «рост» цены недвижимости на самом деле инфляционной природы, то есть мнимый. Однако, если уж на то пошло, цену акции того же Сбера тоже измеряют в рублях. Что не мешало Сберу неоднократно буквально обваливаться (например, в 2022 году его акции рухнули в 3,5 раза).

Но почему же цены на недвижимость, в отличие от цен акций, никогда не обваливаются?

Конечно, на это находится немало причин:

— Государство активно поддерживает застройщиков, ежегодно вливая в систему несколько триллионов рублей, не давая ценовой пирамиде новостроек рухнуть;

— Народ воспринимает недвижимость одновременно как безрисковое и доходное вложение (что должно было бы поставить экономистов в тупик, т. к. известно, что риск и доходность имеют отрицательную корреляцию), то есть квартиры для россиян одновременно и защита накоплений, и способ разбогатеть;

— Трансакционные издержки (ТИ) при купле-продаже недвижимости, что исключает быстрые колебания цены.

К последнему примыкает еще один феномен, о котором мало говорят, но о котором мы как раз сегодня и поговорим. Это феномен непродаваемой недвижимости.

Это когда недвижимость охотно покупают, но чрезвычайно редко продают.

И не потому, что не хотят, а потому что не могут (или это связано с высокими ТИ). Из-за этого на рынок выходит слишком мало вторичной недвижимости на продажу, благодаря чему цены сохраняют устойчивость.

Приехал ко мне один родственник. Заговорили о недвижимости. Несколько лет назад купил он квартиру в Подмосковье, но, работая в Москве, ездить ему очень неудобно, и поэтому подумывает перебраться в столицу. «В чем проблема?» – говорю ему я, — «Продай свою квартиру в области, добавь денег или возьми кредит и купи квартиру в Москве». Схема вроде стандартная и не такая уж сложная. «К сожалению, не могу», — отвечает мне он, — «я использовал при покупке маткапитал, и теперь чтобы продать первую квартиру, мне нужно купить взамен нее квартиру большей площади (таково требование опеки), а это невозможно, т. к. по цене я никак этого не потяну». 

Ситуация почти безвыходная. Квартира есть, но продать ее по факту невозможно (точнее, извернуться можно, но непросто). Теперь родственнику реальнее не пытаться провернуть альтернативную сделку, реализуя слишком большую по площади квартиру в области, а купить в дополнение к ней вторую квартиру в Москве (в ипотеку). Что, скорее всего, он и будет делать.

Если вы думаете, что такие истории единичные, то вы ошибаетесь. Даже с моей скромной выборкой, знаю еще пару таких историй. Коллега взял в льготную ипотеку квартиру, и тоже имел несчастье задействовать маткапитал. Теперь продать не может, но думает покупать что-то еще. И тоже, в дополнение.

Если мы мысленно экстраполируем эти истории на весь рынок, то с точки зрения макроэкономического баланса получим постоянный приток средств на рынок недвижимости при минимуме оттока. Народ покупает и не продает, отсюда и возникает удивительная стабильность цен.

Кстати, о побочных эффектах маткапитала мы писали еще много лет назад, см. кто подложил бомбу маткапитала под российский рынок недвижимости? Несложно догадаться, что маткапитал, вопреки исходной установке, не помогает родителям, а лишь увеличивает их затраты на недвижимость, заставляя покупать лишнюю недвижимость (и в конечном счете действуя во вред демографии).

По похожей схеме действует и льготная ипотека. Она тоже, как и маткапитал, загоняет покупателей в ловушку. Когда актив есть, стоит дорого (и даже, возможно, растет в цене), но реализовать богатство через продажу этого актива невозможно (или с большими потерями). Действительно, привлеченные низкими ставками по льготной ипотеке покупатели брали новостройки по завышенным (относительно вторички) ценам. Это выглядело выгодным, но лишь на очень длинном временном интервале, см. зачем людям новостройки по завышенным ценам. Если такой покупатель захочет продать новостройку, он будет делать это по цене вторички и сразу столкнется со значительными убытками. К тому же он потеряет льготный кредит. Досрочно погашать ипотеку ему тоже невыгодно. Итог: покупатель надолго застрянет со своей квартирой, и если ему даже приглянется чего-то еще, он скорее купит вторую, чем будет продавать свою «льготу».

Резюмируя вышесказанное, мы получим, что

• Государственная поддержка приводит к тому, что люди только покупают и почти не продают недвижимость

Надо ли говорить, что такая «поддержка» очень выгодна застройщикам (и прикормленным банкам), т. к. стабилизирует или даже цементирует рынок недвижимости, но совершенно никак не работает с точки зрения повышения рождаемости. Подробнее, почему государственные программы поддержки рождаемости имеют нулевой или отрицательный эффект рассказано в книге Больше денег – меньше деток. Книга бесплатная, рекомендую для скачивания и изучения всем, кто интересуется данной темой.

Помимо государственных программ непродаваемой делают недвижимость следующие мотивы:

— психологические. Можно назвать их «хватательным» рефлексом. В других работах я называл иррациональную тягу к скупке недвижимости квартирным фетишизмом. Люди скупают недвижимость не потому, что она им нужна, а потому что боятся за сохранность средств. При появлении любых свободных денег они стремятся тут же от них избавиться (бесконечные разговоры об экспроприации вкладов, девальвации этому очень способствуют);

— семейные. Значительная часть собственности на самом деле долевая. Продать ее можно лишь сообща, что не всегда бывает возможным (кстати, квартиры с использованным маткапиталом лишь частный случай долевой собственности);

— кривые документы (частое явление, например, на загородном рынке, когда многие участки и дома нормально не оформлены). В результате недвижимость есть, а продать ее нельзя;

— на некоторых неликвидных рынках, столкнувших с отсутствие спроса, собственники недвижимости не снижают цену, а висят годами в объявлениях или снимают объект с продажи.

Все перечисленное приводит к тому, что при огромном накопленном жилом фонде, в России почти ничего не выставляется на продажу. Относительно низкие затраты (например, налоги) на недвижимость также этому способствуют. А раз никто не продает, то с чего падать ценам? На финансовые активы таких ограничений нет, их легко не только купить, но и продать. Непродаваемая собственность – одна из главных причин стабильных цен на недвижимость в России.

 ////

Наш тг канал

Amazon: картину роста ухудшат рекордные инвестиции в ИИ-инфраструктуру
 Fri, 13 Feb 2026 11:16:36 +0300

Теперь клиенты БКС могут инвестировать в акции США и получать «дивиденды» без риска блокировки с помощью CFD. О возможностях продукта можно узнать здесь.

→ Открыть счет CFD

У нас по-прежнему «Нейтральный» взгляд на Amazon: компания сохраняет лидерство на рынке облачной инфраструктуры, этот сегмент является главным драйвером долгосрочного роста бизнеса. Вместе с тем в 2026 году Amazon планирует рекордные инвестиции в инфраструктуру ИИ — порядка $200 млрд, что превышает вложения других техгигантов. На этом фоне компания ожидает переход свободного денежного потока в отрицательную зону. Столь масштабные капитальные расходы усиливают неопределенность не только для Amazon, но и для всех ключевых игроков сектора.

Главное

• Облачный сегмент набирает обороты и остается ключевым драйвером роста бизнеса

• Стратегическое партнерство с Anthropic позитивно для Amazon

• Понижаем целевую цену с $252 до $216

• Оценка ниже 5-лених уровней: мультипликатор EV/EBITDA — 10,3х (дисконт 30%)

Amazon (NASD: AMZN) — крупнейший в мире интернет-магазин, онлайн-маркетплейс и поставщик облачных услуг. На долю компании приходится 13,5% всех онлайн-продаж в мире (38% без учета Китая). Amazon производит бытовую электронику (планшеты, медиаприставки, умные колонки), продает собственный медиаконтент по подписке и управляет продуктовой сетью Whole Foods. Главный вклад в рост компании вносит облачный сегмент AWS (Amazon Web Services).

 

Облачный бизнес — ключевой катализатор

Облачная инфраструктура Amazon Web Services (AWS) — главный драйвер роста. На этом рынке у Amazon крупнейшая доля — 31%, за ней идут Microsoft (25%) и Google (20%). По нашим оценкам, в ближайшие 5 лет рынок облачных вычислений будет расти на 15% в год, и Amazon сохранит здесь лидерство. Компании тратят все больше на ИТ и переносят ИТ-инфраструктуру в облака, что помогает росту AWS. Сегмент приносит наибольшую маржу: операционная рентабельность облачной инфраструктуры достигла 33,4% против 9,9% по всей компании. Также операционная прибыль AWS привносит 58% всей операционной прибыли бизнеса, хотя в разрезе выручки только 17% приходится на облачную инфраструктуру, что говорит о большой значимости и прибыльности сегмента.

AWS (Amazon Web Services) — облачная платформа, где можно арендовать вычислительные ресурсы: виртуальные серверы, хранилища, базы данных и другие сервисы через интернет. Вместо покупки и обслуживания собственного оборудования клиент платит только за то, что реально использует, и может быстро масштабироваться. AWS помогает запускать сайты и приложения, хранить и обрабатывать данные, настраивать резервное копирование и безопасность. Этим пользуются как стартапы, так и крупные компании.

Чтобы сохранять лидерство, Amazon тратит значительные средства на инфраструктуру ИИ. Считаем, что эти инвестиции оправданы, так как компания остается на первом месте среди бигтехов в сегменте дата-центров. NVIDIA — основной партнер, поскольку Amazon покупает у нее много чипов. Но хорошо то, что Amazon также создает свои собственные ИИ-чипы (Trainium и Inferentia). Это должно снизить зависимость от NVIDIA.

К 2026 году расстановка сил на рынке корпоративных больших языковых моделей (LLM) изменилась: Claude от Anthropic стал доминировать в корпоративном-сегменте, а ChatGPT от OpenAI стремительно теряет долю.

LLM (Large Language Model, большая языковая модель) — это нейросеть, обученная на огромных объемах, чтобы предсказывать и генерировать продолжение текста. Она умеет отвечать на вопросы, писать и редактировать тексты, кратко пересказывать, переводить, помогать с кодом и искать смысловые связи в данных.

Стратегические инвестиции в Anthropic (около $8 млрд) и масштабное строительство дата-центров под Claude на базе собственных чипов (Trainium и Graviton с совокупным ARR выручки свыше $10 млрд) трансформировали AWS в ключевую инфраструктурную платформу для корпоративного ИИ. И это уже отразилось в росте выручки на 24% г/г до $35,6 млрд в IV квартале 2025 г. Изначально недооцененная ставка Anthropic на «нишу» программирования оказалась самой выигрышной и приносит наиболее высокую маржу: превосходство Claude в кодинге привлекло разработчиков, самую ценную аудиторию, и создало эффект ускоренного самоулучшения моделей, что сделало альянс Microsoft–OpenAI гораздо более уязвимым, чем предполагалось в 2023–2024 годах.

 

В отчете за IV квартал рынок обратил особое внимание на капзатраты

Фокусом отчетности за IV квартал стали капитальные расходы, хотя ожидалось, что они замедлятся. По итогам 2025 года инвестпрограмма составил $128 млрд, а в 2026 году компания планирует увеличить показатель до $200 млрд при консенсусе $146 млрд — это +56% г/г. Фактически рынок получил подтверждение того, что гонка бигтехов за лидерство в ИИ-инфраструктуре не только не замедляется, но и выходит на новый этап. Amazon продолжает агрессивно расширять мощности: за квартал введено 1,2 ГВт, за год — около 3,9 ГВт.

Операционная динамика AWS выглядит убедительно. В IV квартале выручка сегмента выросла на 24% г/г до $35,6 млрд — максимальный темп за последние 13 кварталов и ускорение по сравнению с +20% кварталом ранее. Дополнительным драйвером стал рост ARR от собственных чипов Graviton и Trainium свыше $10 млрд. Развернуто более 1,4 млн Trainium 2 — они обеспечивают основную нагрузку Amazon Bedrock и полностью задействованы в проекте Rainier для Anthropic. Таким образом вертикальная интеграция начинает трансформироваться в масштабируемую выручку. Объем незавершенных заказов (бэклог) AWS увеличился на 40% г/г до $244 млрд.

Среди бигтехов именно Amazon планирует самые масштабные инвестиции в текущем году — $200 млрд против $145 млрд у Microsoft и $183 млрд у Google. При этом, в отличие от конкурентов, компания демонстрирует наиболее слабую рентабельность по свободному денежному потоку. С учетом заявленных инфраструктурных расходов FCF в 2026 году с высокой вероятностью уйдет в отрицательную зону. В то же время баланс остается устойчивым: $123 млрд ликвидности против $68,4 млрд долга (без учета лизинга), что сохраняет пространство для маневра без необходимости агрессивного наращивания заимствований.

В итоге Amazon демонстрирует ускорение AWS и прогресс в развитии собственной чиповой экосистемы, но платой за это становится резкое увеличение капитальных затрат и потенциальный уход свободного денежного потока в минус.

  

Оценка снизилась, но высокие капзатраты добавляют неопределенности

Рост капитальных затрат компаний «Великолепной семерки», монетизация их LLM-моделей и конкурентная борьба в нише создают высокую неопределенность и могут привести к отставанию этих компаний от широкого рынка.

«Великолепная семерка» (Magnificent Seven) — это неофициальное название группы крупнейших технологических компаний США, которые сильно влияют на рынок (особенно на индекс S&P 500) из-за своей капитализации и темпов роста. Обычно в нее включают: Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, NVIDIA, Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ) и Tesla. Термин стал популярным на фоне их заметного вклада в рост рынка в последние годы, в том числе из-за интереса к ИИ и облачным сервисам.

Среди бигтехов капзатраты Amazon выше остальных: в 2026 году ожидается рост до $200 млрд (+56% г/г), в то время как Microsoft планирует направить $145 млрд (+65% г/г), а Google – $183 млрд (+100% г/г). При таких инвестициях Amazon, вероятно, уйдет в минус по свободному денежному потоку (FCF). Такая ситуация ставит инвесторов перед выбором между краткосрочной предсказуемостью выручки и долгосрочными ставками на инфраструктуру, отдача от которой остается неопределенной.

Повышенная капиталоемкость меняет подход к оценке этих компаний, поскольку масштаб вложений в ИИ пока не соответствует уровню генерируемых доходов, что усиливает неопределенность. При этом ключевым фактором, который может определить победителей в гонке ИИ, становится владение уникальными собственными данными. Именно он даст конкурентное преимущество, как показал пример Alphabet. Компания смогла показать мощный рост благодаря обширным массивам данных, несмотря на ранние слабые результаты по году.

Долгосрочный потенциал роста Amazon сохраняется. Форвардный мультипликатор EV/EBITDA находится вблизи 5-летних минимумов и составляет 10,3х (дисконт в 30%). Ключевое положение Amazon на облачном рынке и стратегическое партнерство с LLM-разработчиком Anthropic, которая активно отнимает долю рынка у OpenAI, на наш взгляд, оправдывает капзатраты компании.

На основе этого сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Amazon и понижаем целевую цену с $252 до $216 на горизонте 12 месяцев.

Риски

Сразу 5 дефолтов по облигациям за 2 дня
 Fri, 13 Feb 2026 11:12:25 +0300

10 и 11 февраля сразу 6 эмитентов облигаций не сумели исполнить обязательства перед держателями долговых бумаг

⬜️ компания по благоустройству ландшафта «Ландскейп Констракшн Хаб»;
⬜️ машиностроительный холдинг «Вератек»;
⬜️ агрофирма «ПЗ Пушкинское»;
⬜️ производитель технических газов «ГазТрансСнаб»;
⬜️ оператор розничной торговли «Нэппи Клаб»;
⬜️ логистический оператор «Монополия»

Новые эмитенты в списке
ЛКХ
«ПЗ Пушкинское»

У остальных и ранее были проблемы с обслуживанием долга.
Заметный рост дефолтов и технических дефолтов  наблюдается со второго полугодия 2025 года на рынке долга.

Долгосрочно высокая ставка — это высокий риск в ВДО

Из Фрязино в князи: с какими лазерами Softline захватывает рынок и почему китайцы закупаются в Подмосковье?
 Thu, 12 Feb 2026 11:07:44 +0300

Мы как-то быстро попривыкли, что в России наловчились делать собственную технику, просто переклеивая этикетки на какой-то китайской продукции. Однако порой эта схема работает и в обратную сторону: у нас берут лазеры, расписывают иероглифами (вот и пригодилось уроки каллиграфии для детсадовцев!) и подают в Поднебесной как местный продукт. Какие ещё сюрпризы припас подмосковный завод VPG LaserONE, купленный  Softline у американцев в разгар СВО с приличной скидкой? 

Так, а чего мы всё перед мониторами штаны просиживаем, пытаясь поймать подходящий тренд на бирже? Нужно хоть иногда и в мир выходить, чтобы своими глазами посмотреть, чем именно компании, чья капитализация оценивается в миллиарды, денежку на хлеб насущный и дивиденды инвесторские зарабатывают. Подталкиваемый такими мыслями я отправился на лазерный завод VPG LaserONE во Фрязино (Подмосковье), принадлежавший Softline.

Признаться честно, главным направлением бизнеса Софтлайна долгое время считал перепродажу виндовского ПО, поэтому начало СВО по идее должно было стать концом компании. Ну а что, западные вендоры пошли на выход из страны, громко хлопая дверью, как тут зарабатывать? Но Softline смог переформатировать направление, вместо перепродаж чужих ИТ-услуг сконцентрировавшись на производстве и разработке собственных. Но опять-таки, айтишка, из любой части мира могут предлагать цифровую трансформацию и информационную безопасность. Когда они успели в промышленность ворваться и лазерный завод отстроить? Вот потому то и полезно из-за столы выходить — расширяет горизонты.

Завод VPG LaserONE Софтлайн купил у американцев, когда стало понятно, что СВО надолго, и иностранцам пришлось рубить концы в России. Международная группа IPG Photonics продала Софтлайну предприятие с 50% дисконтом, всего же сделка обошлась в 6 млрд руб.: 4,6млрд — уплаченное вознаграждение за 60% долей VPG LaserONE и 1,4 млрд составил взнос в федеральный бюджет. До 2025г. предприятие, правда, называлось завод «ИРЭ-Полюс». Возникает вопрос: а раз производственная площадка откуплена россиянами у американцев, с какого перепугу оно поменяло своё привычное и такое родное название на почти голливудское VPG LaserONE?

А это отсылочка в адрес основателя лазерного предприятия Валентина Павловича Гапонцева — VPG. Тот самый редкий случай, когда советский учёный с развалом СССР не пошёл торговать джинсами на рынке, а смог свои многолетние научные изыскания воплотить в денежные потоки. Монетизация удалась — Гапонцев перед смертью в 2021г. числился долларовым миллиардером.

Помогло ли заводу перейти под крылышко VPG? Судя по презентации компании ещё как — в 2025г. выручка выросла на миллиард.

Там, правда, был такой момент,, что благодаря направлению производства — роботетхника и аддитивные технологии с господдержкой, Российская Федерация поддержала VPG грантом на 300млн рублей и субсидией на 800млн. Не этим ли лярдом полнится финотчёт? Однако руководство предприятия подчеркнуло, что дополнительный миллиард выручки появился не от подношений из казны, потому как эти вспоможения в финансовый 2025г. даже не успели включить.

Вот вкратце про завод, автобус тормозит на проходной, пора отложить Википедию в сторону и послушать, что скажет представитель службы безопасности. Требований два: курить на территории предприятия нельзя и фотографировать во время экскурсии тоже не стоит. Ну что же, слово эсбэшника для меня закон — камеру ни разу не расчехлял. В награду за послушность получил вот такой роскошный совместный снимок прямо напротив заводской столовой, где нас как дорогих гостей отпотчевали типичным заводским обедом. Да, на экскурсию народа набилось полный автобус. 

А что на обед получают VPG-работяги? Куриный суп, салат с ветчиной и сухариками, рис со шницелем, размером с большое блюдце, напиток, плюс десерт. Местный сотрудник сказал, что за такой обед без сладкого у него обычно выходит около 500 рублей. Чем не повод идти на завод?

Пока боролся со шницелем (а так и не смог его одолеть, реально здоровый, а мне ж ещё на медовик надо было силы оставить), внимательно смотрел корпоративное телевидение, демонстрируемое на больших экранах. Герой знаменитого мема Свидетель из Фрязино точно не с этого завода:

А потому что нельзя между лазеров ходить в сланцах и спортивной одежде. Кругом дресс-код.

В целом местное производство делится на три направления: медицинские лазеры, лазеры для сварки/резкигравировки (они же промышленные лазеры) и телекоммуникационное производство. Плюс оптоволокно и многочисленные детали, без которых лазеры не шкворчат в лучших традициях Star wars. Я уж читателей не буду окунать в бездну подробностей про диоды накачки, электронные платы, акусто-оптические устройства и прочие коллиматоры, потому как и сам не сильно шарю в теме. Верю на слово организаторам, утверждающим, что российского производителя знают во всем мире.

На заводе подчёркивают, что являются единственным в стране производителем лазеров, помимо этого тут еще полный цикл производства от микрокопмонентов до коммерческих изделий. А раз единственный, откуда черпать кадры?

— В настоящий момент сейчас на предприятии работают порядка 1600 человек, и ввиду исключительно технологического воздействия большинства этих сотрудников, это выпускники наших предыдущих технологических клубов, многие из наших сотрудников кандидаты, доктора различных наук. Сюда привозят молодых инженеров, ищем их по всем вузам, по всем кафедрам, — отметил генеральный директор ООО «ВПГ Лазеруан» Сергей Размахаев.

А куда сбывать этот уникальный российский продукт?

— По продуктовому портфелю практически половину составляет наша лазерная система, которая используется и продается как на территории Российской Федерации, так и за ее пределами. Компоненты медицинскую лазерную систему, которая базируется на тех иных компонентов, которые тоже производятся в территории Российской Федерации. Промышленные лазерные системы, это наверное тот пункт, на котором мы сейчас остановимся. Эта история тоже будет, наверное, достаточно динамично развиваться, потому что не сколь важно продать станок, сколько важно конечным заказчикам описать технологию, ее сформировать, и под эту технологию подобрать уже необходимые машины и технологии. Достаточно сложная задача, поэтому будем, конечно, двигаться в сторону интеграторов, если так можно выразиться, — уверяет Размахаев.

Ну хватит теории, открывайте ворота, показывайте, что производится внутри. Итак, главное направление производства — лазеры для сварки и резки. Главный технолог Николай Грезев пояснил, что местная аппаратура спокойно режет до металл 100мм. Любопытно, что местная аппаратура еще и активно задействована в наплавлении металла на различные детали. К примеру, ножи для комбайнов или коленвалы ценой в миллионы дешевле восстановить с помощью напайки, чем заказывать новые.

Есть на заводе лазеры для сварки обсадных колонн на буровых. Робототехника зашипела, обдала собравших облаком дымка и за минуту сварила трубу, вплоть до 12мм толщиной. Варит механическая рука в азоте, чтобы буровая не полыхнула.

Несмотря на то, что в этом цеху работают с металлами, кругом чистота и порядок, да и вообще стены не в каждой больнице настолько чистые. Возможно, это помещение не так давно открылось, но в целом везде, куда нас водили, было очень опрятно.

Помимо резки да варки лазером можно ещё и чистить ржавчину. И очень просто, даже неподготовленные кадры без оглядки на пол и возраст справится со шлифовкой с помощью спецмашинки.

Совсем большие объекты вроде чистки локомотива или цельного вагона этому механизму не под силу, потребуются более мощные лазеры. Работы в этом направлении ведутся.

Кстати о вагонах. Не так давно фрязинский лазер поставили на машиностроительный завод в Брянске, чтобы роботизировать комплекс лазерной сварки тележек локомотива. Раньше этот процесс по старинке обеспечивали дуговой сваркой. Возникал существенный минус: после таких работ тележки приходилось загонять в печи и прокаливать, чтобы снять напряжение металла. Лазерная сварка избавила предприятие от этого геморроя. Надо думать и экономия немаленькая. К вопросу о размерах: аппаратуру на заводе производят самую разную — и размером с целую комнату:

И мини-варианты, которые легко можно держать наманикюроенной рукой:

Ценник, соответственно, тоже меняется. А ещё интересный факт про лазерную шлифовку: ей можно подвергать не только коррозийный металл, но и старое дерево. Не знаю, как скоро реставраторы возьмут его на вооружение, оборудование то совсем не бюджетное. Нет, автоцентр себе такое позволить вполне может, а вот для обычного автовладельца в гараже местечко хоть и найдётся, но кошельком придётся слишком сильно тряхануть, чтобы заинтересоваться и сменить такую бюджетную шкурку для зачистки поверхностей.

Из любопытного: медь лазером режется очень плохо. Она обладает слишком хорошими отражательными свойствами, так что может луч так отзеркалить обратно, что всё оборудование накроется. А VPG и этот вопрос порешали, усилили что надо усилить, теперь любой цветмет ему по зубам. Как им это удалось? Так на завод не только сварщики, но и учёных целый штат.

Как они начали нам технологический процесс объяснять — заслушаешься. Но без спецобразования ничего не поймешь. Поэтому даже цитировать ничего не буду, боюсь запутаться в терминах. Главное: в местных лазерах почти все компоненты производятся прямо на предприятии, поэтому они могут экспериментировать с разными вариантами и даже оптоволокно протягивать с меняющейся толщиной, гибкостью и прочими влияющими на силу лазера характеристиками. Вот энергичный молодой учёный показывает начинку одного из механизмов, объясняя что откуда и куда идёт:

Напоследок нам презентовали цех с медицинскими лазерами.

— Нам в начале экскурсии дали возможность самостоятельно сварить и почистить металл лазером. А врачевать тоже можно попробовать?
— Наше оборудование используется в уринотерапии, вы точно готовы туда погружаться?

Нет, ну это удар ниже пояса. Как собственно и всё направление медицинского оборудования. По большей части фрязинские лазеры дробят камни в мочеточниках, а ещё починяют вены при варикозе. Какие особенности местных аппаратов? Прижигать вены это малоинвазивное вмешательство — через прокол вводят оптоволокно и начинают его кончиком прижигать части кровеносных сосудов. Бывают случаи, когда кабель из-за сложных изгибов ломается. Тогда малоинвазивное вмешательство резко превращается в макроинвазивное, вплоть до полостной операции, чтобы извлечь обломок. VPG отточили технологию так, что если многочисленные повороты в покалеченных венах грозят сломать кабель, импульс сразу отключает лазер. Минимизировали риски резать сосуды.

В уринотерапии фрязинский завод уже широко известен, 95% урологий в стране оснащены их аппаратами. В каком количестве, правда, непонятно. Однако есть же ещё зарубежные направления. Вот VPG и старательно окучивает эту грядку, поставляя медицинские лазеры в Китай. Там, правда, любят больше местную технику. Но менять шильдики у нас это народная забава. Вот соседям и отправляется техника Raykeen. Им приятно покупать с местной локализацией, нам не сложно эту хотелку осуществить.

А стоит ли с таким удовольствием продавать китайцам такую технику? Они же сейчас разложат ею до основания, да сами начнут штамповать тысячами. За этот момент руководство предприятия спокойно — главное ноу-хау VPG, его сердце, лазер разработанный Гапонцевым, и повторить его многолетний труд пока никому не удалось.

Сейчас VPG LaserONE активно работает над омолаживающими лазерами. С мелкими морщинами и следами от акне бороться лучом уже научились, осталось штурмануть глубокие морщины. Звучит как золотое дно, да?

В ЦСР заявили об исчерпании «фактора НДС» ...
 Fri, 13 Feb 2026 11:11:05 +0300
Здравствуйте!)… (ЗаяЦЪ гуляет по полянке, моцион однако! Погодка весенняя, умиротворенная)… Удивительные новости поразили рунет! Присмотримся к ним поподробнее: В ЦСР констатировали исчерпание фактора НДСВ феврале Путин связал ускорение инфляции в начале этого года с перенастройкой налоговой системы, в частности, с повышением НДС. Президент ожидает, что влияние на рост цен будет краткосрочным/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>

Центр стратегических разработок (ЦСР) констатировал исчерпание «фактора НДС» в ценовых ожиданиях, об этом говорится во втором выпуске регулярного бюллетеня «Экономический климат» по мониторингу деловой и потребительской активности.

В декабре годовая инфляция замедлилась до 5,6% после 6,5% в ноябре (ЦБ закладывал на 2025 год 6,5%-7%). Продовольственные товары внесли основной вклад в замедление инфляции (темп роста цен снизился с 7,5% до 5,3% в ноябре).

Наблюдаемая населением инфляция остается на неизменном уровне в течение последних трех месяцев (14,5% за ноябрь 2025 -январь 2026), а ценовые ожидания бизнеса в феврале начали снижаться, вернувшись к среднегодовому уровню за 2025 год.

«Таким образом, можно констатировать исчерпание «фактора НДС» в ценовых ожиданиях, что открывает Банку России возможность для активизации процесса дальнейшего снижения ключевой ставки, что является необходимым условием для недопущения переохлаждения экономики», — говорится в бюллетене.                                                                                                                                                                                                                 

В конце ноября 2025 года президент подписал закон о поправках в Налоговый кодекс, которые предусматривают повышение основной ставки НДС с 20 до 22% с 1 января 2026 года. Льготная ставка в размере 10% сохраняется для социально значимых категорий товаров, включая продукты питания, лекарства и детские товары.

Законом также устанавливается мораторий на привлечение к ответственности малого и среднего бизнеса, который в грядущем году впервые перейдет на НДС и фактически совершит нарушения при уплате налога. Речь идет, в частности, о поэтапном переходе к сниженному порогу годовой выручки для уплаты НДС. В 2026 году он уменьшен до 20 млн руб.

В январе Центробанк заявил, что инфляция за прошлый год стала самой низкой с 2020 года. Ее замедление регулятор объяснял снижением ключевой ставки — с июня по декабрь 2025 года она опустилась на 5 процентных пунктов, до 16% годовых.

В феврале президент Владимир Путин связал ускорение инфляции в начале этого года с перенастройкой налоговой системы — в частности, с повышением НДС. Он ожидает, что влияние увеличения НДС на рост цен будет краткосрочным и к концу года инфляция вновь снизится «примерно до 5%»… Подробнее ТУТ: www.rbc.ru/economics/13/02/2026/698ed14f9a79477b76715239… А что об этом думаете вы?! Пишите комментарии, ставьте ЛАЙКИ!) Подписывайтесь на мой блог! Всем всех благ!.....                                                                                                                                 

 

Как узнать, сколько придется заплатить НАЛОГОВ по ВКЛАДАМ за 2025 год?
 Fri, 13 Feb 2026 10:48:13 +0300

Хотите максимальную палитру эмоций? Сначала обрадоваться, а потом офигеть? Во всяком случае так было у меня. Тогда посмотрите сведения о своих вкладах в налоговой и рассчитайте налог. Сначала порадовался доходу, а потом офигел от суммы налога.

Расчет для вклада со ставкой 18% годовых. 

Итак, уже несколько лет действует налог на вклады. И 2025 год, похоже, станет пиковым по сбору. Во-первых, люди массово несли деньги именно на депозиты. Во-вторых, из-за высокой ключевой ставки были получены беспрецедентные доходности, а значит будут уплачены гигантские налоги. Где-то в кабинете бывший налоговик, ставший премьер-министром потирает ручки. 

Например, у меня, как сообщает налоговая, в 2025 году было 18 вкладов. А доходности на них, это уже по памяти, были от 16% до 24%. 

Как найти сведения о своих вкладах?

Банки уже сообщили в налоговую сведения о вкладах граждан за прошлый год. Они отображаются в личном кабинете налогоплательщика. Правда, пока нет общей суммы. Она отобразится осенью, когда придет уведомление от налоговой об уплате этого налога. 

Заходим в личный кабинет налогоплательщика:

• С компьютера: Доходы → Сведения о доходах → Проценты по вкладам

• В приложении: Информация → Доходы →  Проценты по вкладам.

Необлагаемая сумма доходов от вкладов за 2025 год  составила 210 000 руб. За 2026 год будет 160 000 руб., если не увеличится ключевая ставка ЦБ. 

Если доход превысил 210 000 руб., с разницы придется заплатить 13%-15% (зависит от ваших доходов).

Норникель нарастил прибыль в 2025 году
 Fri, 13 Feb 2026 10:22:32 +0300
Норникель, один из крупнейших мировых производителей никеля, меди и металлов платиновой группы, раскрыл финансовые результаты по МСФО за 2025 год.

Главные цифры

Выручка за 2025 год снизилась на 1,6% г/г, до 1147 млрд рублей, на фоне снижения объемов производства и укрепления рубля.

Чистая прибыль выросла на 22,3% г/г, до 207 млрд рублей, вследствие снижения финансовых расходов, положительной динамики курсовых разниц и увеличения доходов от инвестиционной деятельности.

Чистый долг с учетом аренды снизился с начала года на 18,1% и составил 715 млрд рублей. Уменьшение чистого долга произошло на фоне снижения общего долга на 16,9% (до 880 млрд рублей) и уменьшения денежных средств на 11,1% (до 165 млрд рублей).

Соотношение чистого долга к прибыли до налогов, амортизации и уплаты процентов (EBITDA) с начала года снизилось с 1,7 до 1,6.

Капитальные затраты уменьшились на 4,7% г/г и составили 217 млрд рублей. По итогам 2026 года компания ожидает роста капитальных затрат до 240 млрд рублей.

Скорректированный свободный денежный поток вырос в 3,8 раза, до 119 млрд рублей, вследствие сокращения оборотного капитала и снижения капитальных затрат.

Дивиденды

Сохраняется неопределенность с выплатой дивидендов за 2025 год. Согласно комментариев руководства, данное решение будет зависеть от получения дивидендов от ГРК «Быстринское» — основного генератора свободного денежного потока в группе в настоящее время.

Наши комментарии

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции нейтрально-позитивно оценивают финансовые результаты Норникеля. Норникель может направить на выплату дивидендов по итогам 2025 года 50%–75% от величины скорректированного свободного денежного потока, что эквивалентно 3,9-5,8 рубля на акцию (потенциальная доходность 2,4%-3,6%).

Учитывая динамику финансовых показателей Норникеля, позитивную ценовую конъюнктуру на рынках никеля, меди и металлов платиновой группы, входящих в корзину металлов компании, а также потенциальное снижение ключевой ставки Банка России в 2026 году, аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают, что акции Норникеля остаются привлекательными для долгосрочных инвесторов.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Дисклеймер

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67