Wed, 06 May 2026 11:37:49 +0300
PMI в сфере услуг России в апреле вырос до 49,7 пункта после 49,5 в марте, второй месяц подряд оставаясь ниже нейтральной отметки 50 пунктов. Это означает, что деловая активность в секторе услуг пока не растет, а продолжает немного снижаться. В S&P Global, эту динамику объясняют пониженным спросом со стороны клиентов и новым сокращением объема заказов. При этом снижение оказалось умеренным, а темпы спада немного замедлились, относительно прошлого месяца.Для рынка в целом это скорее нейтрально-негативный сигнал. С одной стороны, апрельский PMI показывает, что резкого ухудшения в услугах нет, с другой — сам факт нахождения ниже 50 пунктов подтверждает охлаждение внутреннего спроса. Дополнительно на это указывает снижение занятости в секторе и сокращение незавершенных заказов. Компании стали осторожнее из-за более слабого притока новых клиентов и стремления сократить издержки.S&P Global отмечает, что рост входящих затрат и отпускных цен в апреле замедлился, что важно для оценки будущей инфляции, так как услуги обычно более чувствительны к зарплатам, аренде, налогам и внутреннему спросу. Но говорить о полном снятии инфляционных рисков пока рано, так как расходы компаний все еще растут заметными темпами, из-за чего часть этих издержек продолжает перекладываться в цены для клиентов. В целом апрельский PMI подтверждает картину плавного охлаждения экономики. Композитный индекс S&P Global по России также остался ниже зоны роста и составил 49,1 против 48,8 в марте. Это говорит о слабом снижении бизнес-активности не только в услугах, но и в частном секторе в целом. Для ЦБ такие данные могут быть дополнительным аргументом в пользу осторожного смягчения денежно-кредитной политики, но не в пользу быстрого снижения ставки. Инфляционное давление слабеет, но деловые ожидания в услугах ухудшились до минимума с декабря 2022 года.
Tue, 05 May 2026 19:20:54 +0300
В первой части мы разобрались, как из 1000 рублей уставного капитала за один сентябрь 2025 года сделали баланс на четыре триллиона. Кому интересно с самого начала — часть первая лежит на Смартлабе. Там цифры, патенты, оценщик, аудитор, облигационная пирамида, займы связанным сторонам.
Если коротко: почему собственный капитал «Оил Ресурса» сравним с капитализацией «Роснефти» и при этом приносит ноль рублей выручки.
Здесь же другая половина истории. Не цифровая, а физическая.
Где находится этот нефтяной гигант на земле? В каких помещениях сидит? Чьи ноги ходят по этим помещениям? Какие лицензии у его терминалов? Кто эти люди в совете директоров, в дочках, в управляющей компании? Те же вопросы, которые задал бы любой инвестор, если бы вместо «Аналитической экспертной группы» оценку проводил человек, у которого спрашивают за свои слова.
Что мы нашли, когда копнули — расскажу.
Юридический адрес ООО «Оил Ресурс» и большинства компаний группы — 249833, Калужская область, г. Кондрово, ул. Ленина, д. 44, помещ. 98.
Открываем 2ГИС или Викимапию. Город Кондрово, улица Ленина, дом 44. Это 96-квартирный пятиэтажный жилой дом на окраине города. За ним железнодорожный переезд, дальше — лесопарк. Не бизнес-центр. Не офисное здание. Не комплекс для размещения штаб-квартиры группы из десяти юридических лиц с облигациями на 10 миллиардов рублей.
Что такое «помещение 98» в обычной пятиэтажке, где квартир всего 96? Я если честно, незнаю.
И вот по этому адресу зарегистрировано двенадцать юридических лиц. Обычно по адресам массовой регистрации сидят сотни юрлиц-однодневок.
Здесь — конкретно двенадцать. Все семь компаний группы «Оил Ресурс», управляющая АО «Кириллица» (гендиректор — лично Гарагуль) и три компании зернового холдинга «Землица».
Плюс ещё пара ассоциированных структур.
Вся «нефтяная империя» с балансом в четыре триллиона рублей плюс параллельный зерновой холдинг формально размещаются в одной комнате в подъезде жилого дома в городе Кондрово.
Дело номер два: терминалы-призраки
Согласно МСФО за 2025 год, в течение года ООО «Оил Ресурс» приобрело два нефтеналивных терминала — в Ханты-Мансийском АО и Оренбургской области. Общая мощность — до 900 тысяч тонн в год. Сумма поступлений по основным средствам — 2,03 млрд руб. Плюс переоценка вверх на 1,53 млрд. Балансовая стоимость основных средств за год выросла с 154 миллионов до 2,3 миллиарда — в 15 раз.
Тут начинается интересное.
Нефтеналивной терминал — это не склад с дрелями. Это опасный производственный объект. Эксплуатация такого объекта регулируется отдельным федеральным законодательством. Чтобы иметь право на нём работать, юрлицо обязано получить лицензию Ростехнадзора, зарегистрировать объект в государственном реестре опасных производственных объектов, провести экспертизу промышленной безопасности, получить разрешения МЧС и природоохранных органов, и заключить договор обязательного страхования ответственности владельца. Это не тот вид страхования, от которого можно отказаться по экономии. Это требование закона.
Плюс — обособленное подразделение в регионе, где физически стоит терминал.
Открываем выписки ЕГРЮЛ по всем компаниям группы. Лицензий — ноль. Обособленных подразделений — ноль. Адреса конкретных терминалов нигде не раскрыты. В МСФО написано: «два терминала в ХМАО и Оренбургской области». И всё.
Возможны два объяснения. Первое: терминалы куплены, оформлены на баланс, но юридически не введены в эксплуатацию по правилам опасного объекта — нет лицензий, нет регистрации, нет обособок. В этом случае они не работают и работать не могут — их закроет первый же надзорный визит. Второе: терминалы куплены, фактически работают, но всё это оформлено где-то вне периметра группы — например, в аренде у дочерних или родственных юрлиц, не входящих в консолидируемую отчётность. Тогда мы имеем картину «актив на балансе у одного, а лицензии и риски у другого», что само по себе вопрос.
Напомню заодно цитату из самой же отчётности «Оил Ресурса», страница 30, раздел «Условные обязательства»:
«Группа не осуществляла в полном объёме страхования оборудования, временного прекращения деятельности или в отношении ответственности третьих лиц в части имущественного или экологического ущерба, нанесенного в результате использования имущества Группы.»
Перевожу на простой язык. Нефтяная компания, владеющая двумя нефтебазами (если они существуют), не застраховала ни оборудование, ни ответственность за экологический ущерб. И сама же это признаёт в аудированной отчётности. Эмитент может что угодно писать на сайте, но как мне однажды завещали представители ЦБ, нужно пользоваться первоисточниками.
Если случится разлив нефтепродуктов — платить за него будет некому. У оператора объекта нет страховки. У Группы — тоже нет.
Вывод по делу номер два. Либо терминалов в их корректном юридическом оформлении нет, и это просто запись на балансе для красоты. Либо они есть, но работают вне правового периметра — без лицензий, без регистрации в реестре опасных объектов, без обязательного страхования. Третьего варианта в открытой информации не просматривается.
Среднесписочная численность ООО «Оил Ресурс» за 2025 год увеличилась на десять человек по сравнению с 2024 годом. Это известно из официальных данных ФНС. По материнской компании — рост на десять человек.
Десять человек на два нефтеналивных терминала суммарной мощностью 900 тысяч тонн в год.
На одной средней работающей нефтебазе нужно по самым консервативным оценкам 30-40 человек: круглосуточный сменный персонал, отдел промышленной безопасности, отдел сбыта, ремонтники, охрана. На две нефтебазы суммарной мощностью под миллион тонн — никак не меньше шестидесяти.
У «Оил Ресурса» весь прирост штата за год — десять человек.
Если эти десять человек — действительно весь штат двух новых нефтебаз, то это либо нефтебазы из научной фантастики (полностью автоматизированные, без операторов), либо нефтебазы, на которых физически никто не работает. Либо — что более вероятно — реальный персонал оформлен где-то ещё. Например, в аутсорсинговых фирмах, которые в группу не входят и в её отчётности не отражаются.
Дело номер четыре: знакомьтесь поимённо
Теперь к самому интересному. Кто эти люди, которые управляют дочками «Оил Ресурса» и связанными с ней структурами? Я составил их короткие портреты по открытым данным ЕГРЮЛ и Чекко. Убрал заведомо тех, кто не интересен нам вообще.
Дралов Дмитрий Олегович. Назначен генеральным директором ООО «Оил Ресурс Автологистика» в феврале 2026 года. Параллельно — единственный учредитель и директор ООО ТК «Татойлтранс», реально работающей транспортной компании. Зарегистрирована в августе 2023, выручка за 2025 год — 482,5 миллиона рублей, 45 сотрудников.
Здесь важна хронология. До декабря 2025 года Автологистика — одна из пяти ООО группы, формально не ведущих деятельности (в первой части на это обращалось отдельное внимание). В феврале 2026-го в эту спящую дочку ставят директором человека с реальной транспортной компанией. Случайное совпадение или попытка наполнить пустые юрлица операционным содержанием — не знаю.
Воронцов Максим Андреевич. Директор и учредитель ООО «Топливные решения» (ранее ООО «ОРГ-Ресурсы»). С нефтью, топливом, оптовой торговлей до этого назначения связи в открытых источниках не находится — ИП в строительной сфере, 2022–2023 годы. Регион — Тверская область. Поставлен директором 12 ноября 2025 года, учредителем — 7 ноября 2025-го.
А вот сама компания, которой он руководит, заслуживает отдельного абзаца.
ООО «Топливные решения» зарегистрировано в декабре 2020 года в Кондрово. Английское наименование — «Fuel Solutions».
Финансовые показатели за 2025 год:
Выручка — 11,7 миллиарда рублей.
Чистая прибыль — 3 миллиона рублей. Маржа — 0,025%.
Среднесписочная численность сотрудников — 2 человека.
Два человека показывают оборот 11,7 миллиарда рублей в год. Это 5,85 миллиарда выручки на одного работника. Для сравнения, у Татойлтранса (45 человек, 482 млн выручки) этот показатель — 10,7 миллиона на человека. Разница — в пятьсот сорок раз.
Так не бывает у настоящего трейдера. Это либо «бумажный транзит» — формально через компанию проходят сделки, реально она чисто номинальная, либо есть невидимая армия сотрудников, оформленных где-то ещё.
Труфанова Наталья Алексеевна. Гендиректор ООО «Оил Ресурс Процессинг». Это не пустая дочка. Согласно карточке Чекко, у Процессинга в 2025 году выручка 759 миллионов рублей, прибыль 20,7 миллиона, капитал 46 миллионов. Реальный бизнес. ОКВЭД основной — производство нефтепродуктов.
При этом Труфанова — действующее ИП, регион Ханты-Мансийский АО, город Нижневартовск, основной ОКВЭД — «Предоставление консультационных услуг при купле-продаже недвижимого имущества за вознаграждение или на договорной основе». То есть риэлтор. ИП зарегистрировано в декабре 2017 года, действующее. Сведений о профильном опыте в нефтепереработке в открытых источниках не находится.
Можно подвести промежуточный итог. Из шести персонажей, которые официально занимают позиции в ключевых структурах группы Гарагуля, ни один — кроме самого Гарагуля и Дралова — не имеет в открытых источниках бэкграунда, профильного для соответствующей роли.
В первой части мы цитировали отчётность «Оил Ресурса»: «Технология ТХВ способна повысить рентабельный КИН до 60%. В основе этого метода лежит закачка сверхкритической воды при высоких температурах (до 550 °C) и давлении (до 60 МПа) в нефтеносный пласт».
Вопрос простой: где эта технология физически разрабатывается? Кто её носитель — лаборатория, инженерная команда, опытная установка? У «Оил Ресурса» (это мы выяснили в делах номер один и два) в выписке нет ни обособленных подразделений, ни лицензий — там вообще ничего, кроме помещ. 98 в Кондрово.
Открываем карточку самого Гарагуля. В реестре действующих организаций, в которых он учредитель, — два юрлица. Первое — АО «Кириллица», материнская компания группы. Второе — ООО «ПТН „Бажен"».
Полное название — Общество с ограниченной ответственностью «Передовые технологии нефтедобычи „Бажен"». Зарегистрировано 17 сентября 2019 года в Подольске.
Гарагуль вошёл в учредители этой компании 3 июля 2025 года — то есть за два с половиной месяца до того, как в сентябре 2025-го в „Оил Ресурс" были внесены патенты на 4 триллиона рублей.
Теперь посмотрим, чем эта компания, на которую ссылается баженовская тема в нефтянке, формально занимается.
Основной ОКВЭД — 25.30. «Производство паровых котлов, кроме котлов центрального отопления».
Уставный капитал — 20 тысяч рублей. Чистая прибыль — 20 тысяч рублей. Выручки — нет.
Технология термохимического воздействия — это, по описанию самой компании, закачка сверхкритической воды при 550 °C и 60 МПа в нефтеносный пласт. Юридическое лицо, которое в орбите Гарагуля носит самое прямое отношение к этой теме — называется «Передовые технологии нефтедобычи». В ЕГРЮЛ оно числится как производитель паровых котлов. С уставным капиталом в две зарплаты бариста и нулевой выручкой. И Гарагуль вошёл в его учредители ровно в тот момент, когда патенты на 4 триллиона нужно было оформлять как реально работающий технологический проект.
Я не утверждаю, что между ОКВЭД «производство паровых котлов» и реальной разработкой технологии ТХВ есть какая-то связь. Я просто констатирую: технология, оценённая независимым оценщиком в 4 триллиона рублей, согласно Роспатенту существует. Между этими двумя фактами на сегодняшнюю дату нет ни одной задокументированной связи. Ни выручки от ТХВ. Ни лицензионных платежей. Ни упоминаний ПТН «Бажен» в отчётности «Оил Ресурса». Ни упоминаний «Оил Ресурса» в выписке ПТН «Бажен».
При капитализации технологии в четыре триллиона рублей — это, мягко говоря, странная конфигурация.
Если эмитент рассчитывал что его плевок и издевательство над рынком я не буду раз из раза выводить на чистую воду — он сильно ошибся. Ждем, когда ответственные пересчитают так сказать нематериалку.
Дело номер шесть: четыреста миллиардов за обсадную трубу
В первой части мы разобрали, как оценщик получил итоговую цифру нематериалки: через доходный метод, экстраполяция на всю российскую нефтедобычу, ставка дисконтирования 30,4%, и из 1000 рублей вылезли четыре триллиона.
Это разговор о методологии.
Теперь поговорим о том, на что именно эта цифра разложена в примечаниях к МСФО. Это второй уровень и он не менее показателен.
Все четыре триллиона нематериальных активов разложены на двенадцать позиций:
— 2 технологических решения (та самая технология ТХВ)
— по 10 миллиардов рублей каждое.
— 5 единиц термоизолирующей обсадной колонны
— каждая по 400 миллиардов рублей.
— 5 единиц насосно-компрессорной трубы — каждая по 400 миллиардов рублей.
Итого: 20 миллиардов за технологию плюс 4 триллиона за десять штук «изделий».
Сама технология ТХВ, ради которой всё затевалось — это полпроцента от общего баланса. Остальные 99,5% — десять штук труб.
Термоизолирующая обсадная колонна и насосно-компрессорная труба — это не уникальные изделия эксклюзивной разработки.
Это серийная номенклатура нефтегазовой промышленности, которую выпускают десятки российских и зарубежных заводов. Заходим на Pulscen, на сайт «Уралтрубпрома», на «Завод НефтеГазовых труб» — обсадная труба по ГОСТ 632-80 стоит 62 тысячи рублей за тонну на заводе.
Премиальная термоизолированная единица длиной 10-12 метров — даже с надбавкой за изоляцию, специальную резьбу и коррозионностойкое покрытие — это сотни тысяч рублей. Не миллионы.
И тем более не четыреста миллиардов.
Один «патент Гарагуля» на одну единицу обсадной колонны оценен примерно в восемьсот тысяч раз дороже, чем реальная единица того же изделия на рынке.
Чтобы было ещё нагляднее. Вся годовая выручка крупнейшего российского производителя труб ПАО «ТМК» — это около 530 миллиардов рублей. То есть один патент Гарагуля на одну штуку трубы оценен по той же цене, по которой ТМК со всеми своими заводами, десятками тысяч сотрудников и реальной выручкой продаёт всю свою продукцию за год.
И так десять раз подряд.
Дальше ещё интереснее. У одного патента — оценка 400 миллиардов.
У второго патента, на изделие совершенно другого типа (НКТ — это другая конструкция, другая технология производства, другая длина, другой диаметр) — тоже ровно 400 миллиардов.
У третьего — тоже 400.
У десятого — тоже 400.
Десять разных изделий, выпуск которых требует разных производственных линий и разных навыков — все оценены в одну и ту же 12-значную цифру. Без разброса. Без диапазона. Без обоснования, почему термоизолирующая обсадная колонна стоит ровно столько же, сколько НКТ — при том что это два разных конструктивных элемента с разной экономикой.
В нормальной оценке нематериальных активов, если оценщик присваивает разным позициям одинаковую стоимость, он обязан объяснить, почему. У АО «Аналитическая экспертная группа» в открытой части отчёта такого объяснения нет.
Есть только итоговая цифра 4 026 439 494 000 рублей и аккуратное «оценено доходным методом».
Оценщик нуждается в жесткой проверке со стороны регулятора. Иначе это все издевательство над этой специальностью.
Если бы патенты были оценены в 5 миллионов рублей каждый — это была бы скромная цифра, ниже их потенциала, но без вопросов.
В 50 миллионов — амбициозная. В 500 миллионов за уникальный нефтехимический патент — уже близко к границе разумного, но обсуждаемо. В 5 миллиардов — это уже территория, где требуются подписанные контракты с крупными покупателями, чтобы такая оценка устояла.
400 миллиардов за одну штуку обсадной трубы — это территория, на которой в нормальной экономике не оценивают вообще ничего, кроме инфраструктуры стран средней руки.
И вся эта территория — просто запись в графе «нематериальные активы» на балансе ООО, у которого штат вырос на десять человек, юрадрес в каморке в Кондрово, операционный денежный поток минус 4,5 миллиарда, и непогашенный облигационный долг на 10,3 миллиарда рублей, продаваемый частным инвесторам.
Вопросы
Юрлицо ООО «ПТН „Бажен"» — Передовые технологии нефтедобычи — в ЕГРЮЛ числится с основным ОКВЭД «производство паровых котлов» и нулевой выручкой. Это та самая структура, которая разрабатывает и обслуживает технологию термохимического воздействия, оценённую в четыре триллиона рублей? Если да, в чём заключается её фактическая деятельность и где она ведётся? Если нет, какая компания носит эту функцию?
Где территориально расположены два нефтеналивных терминала, числящиеся на балансе ООО «Оил Ресурс»? Какие лицензии Ростехнадзора оформлены на их эксплуатацию и на чьё имя? Есть ли договоры обязательного страхования ответственности владельца опасного объекта — и если есть, то с каким страховщиком?
Где формально оформлен персонал, эксплуатирующий эти терминалы? Через какое юридическое лицо, по каким адресам обособленных подразделений?
Подписывайтесь на мой тг: там более профессиональные материалы про рынок акций — ссылка ниже.
https://t.me/+37YDgqwV2bM3ZTcy
Источники, оговорки и раскрытие позиции
Все цифры, использованные в статье, взяты из публично доступных источников: консолидированной финансовой отчётности ООО «Оил Ресурс» по МСФО за 2025 год (опубликована на сайте раскрытия эмитента 20 апреля 2026 года); карточек юридических лиц на сервисе Чекко (checko.ru) на основании данных ЕГРЮЛ; открытого письма Ассоциации владельцев облигаций председателю Банка России Эльвире Набиуллиной от 27 апреля 2026 года; публикаций изданий Forbes, РБК, Smart-Lab; материалов на сайте ГК «Кириллица» (kirillitsa.ru). Первая часть расследования опубликована на Smart-Lab по адресу: smart-lab.ru/blog/1293758.php.
Материал представляет собой аналитический разбор публично доступных документов и не является инвестиционной рекомендацией. Выводы, которые могут быть прочитаны в статье, являются личным мнением автора, основанным на анализе открытых данных. Автор не имеет цели дискредитировать конкретных физических лиц, упомянутых в тексте, и приглашает группу компаний «Кириллица» и её должностных лиц предоставить опровержение или уточнение по любому из приведённых фактов.
На момент публикации у автора нет позиции в облигациях ООО «Оил Ресурс» любого выпуска. Автор не имел такой позиции в течение 30 дней до публикации и не планирует её открывать в обозримой перспективе.
Wed, 06 May 2026 11:28:13 +0300
«Газпром» — системообразующая компания РФ, один из крупнейших экспортёров в мире. Кредитные рейтинги эмитента и поручителя — AAA(RU) / ruAAA.
О выпуске
Wed, 06 May 2026 11:17:45 +0300
Есть мнение, что доллар у нас неоправданно дешев, ведь нефть 100+ итд итп.
Как вы этим пользуетесь?
Что касается меня:
1. Присматриваюсь к облигациям, которые привязаны к доллару, например замещайки Норникеля, кое что уже купил.
2. Присматриваюсь к экспортерам, которые страдают от дешевого доллара, кое-что уже купил (Норникель по 123-125).
3. Через казахов покупаю безналичный доллар, который вкладываю в активы, которые растут (и падают) в долларах.
Wed, 06 May 2026 11:16:41 +0300
Wed, 06 May 2026 10:45:10 +0300
Если смотреть на рынок более глобально, со старших таймфреймов, то сейчас ключевая поддержка по индексу Мосбиржи — район 2600 пунктов. Именно от неё вчера прошел отскок. Сверху ближайшая зона сопротивления — 2700 пунктов.
После заседания ЦБ рынок получил сильный негативный импульс. Тогда мы как раз писали, что жесткая риторика регулятора — это плохой сигнал для рынка в целом. В итоге индекс достаточно быстро снизился почти на 7%.
⏰ Сейчас же ситуация немного меняется.
После такого ускорения рынку уже тяжело продолжать падение без новых драйверов. Основной негатив от ЦБ рынок, скорее всего, уже заложил в цены. Но и для полноценного разворота (переход к росту) пока тоже нет оснований — рынку нужно время, чтобы отстояться и набрать силы, потому что давление все еще сохраняется.
Wed, 06 May 2026 11:03:11 +0300
Один из мировых лидеров в производстве минеральных удобрений, компания ФосАгро, представила результаты по МСФО по итогам 2025 года.
Операционные показатели
Производство. Выпуск фосфорсодержащих удобрений вырос на 5,5% г/г, до 9,36 млн тонн (2024 год: 8,87 млн тонн). Производство азотных удобрений увеличилось на 0,7% г/г, до 2,61 млн тонн (2024 год: 2,59 млн тонн). Основной рост пришелся на DAP (+31,3% г/г), NPK (+15,6% г/г) и MCP (+19,8% г/г), что отражает фокус компании на более маржинальных продуктах.
Продажи агрохимии. Совокупные продажи фосфорных и азотных удобрений достигли 12,03 млн тонн, увеличившись на 3,7% г/г (2024 год: 11,60 млн тонн). Из них продажи фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов составили 9,41 млн тонн (+3,4% г/г), а азотных удобрений — 2,62 млн тонн (+4,8% г/г).
Финансовые результаты за 12 месяцев 2025 года
- Выручка составила 573,6 млрд рублей, показав рост на 13,0% г/г (2024 год: 507,7 млрд руб.).
- EBITDA по МСФО составила 176,3 млрд рублей при рентабельности 30,7% (2024 год: 177,0 млрд рублей и 34,9% соответственно).
- Скорректированная EBITDA (без влияния курсовых разниц по операционной деятельности) достигла 199,4 млрд рублей, увеличившись на 16,9% г/г (2024 год: 170,6 млрд рублей), а рентабельность по скорректированной EBITDA выросла до 34,8% (2024 год: 33,6%).
- Чистая прибыль за 2025 год составила 114,2 млрд рублей, что на 35,2% г/г выше уровня 2024 года (84,5 млрд рублей).
- Скорректированная чистая прибыль — 102,9 млрд рублей, рост на 2,5% г/г (2024 год: 100,4 млрд рублей).
- Свободный денежный поток (FCF) по итогам года составил 21,4 млрд рублей против 29,0 млрд рублей в 2024 году.
- Чистый долг на конец 2025 года достиг 320,5 млрд рублей. Соотношение чистый долг / EBITDA по итогам года находится на уровне около 1,8x, а чистый долг / скорректированная EBITDA около 1,6x.
Наше мнение
Результаты за 2025 год демонстрируют сочетание устойчивого роста объемов производства и продаж с поддерживающей ценовой конъюнктурой на рынке фосфорных удобрений, что позволило ФосАгро нарастить выручку на 13% г/г и увеличить чистую прибыль более чем на треть.
Wed, 06 May 2026 10:55:08 +0300
Не так давно в комментах на Пульсе мне попеняли, дословно «смотрю, вот уже третий пост подряд ни о чем, никакой практичности, НЕТ ДАЖЕ НИ ОДНОГО ТИКЕРА». Ну что значит, третий пост подряд? У меня тикеров в принципе нет, да и вряд ли будет… Кстати, почти уверен, что сердитый читатель — биржевой новичок, если не календарно, то в душе. Именно такие охочи до «тикеров», и совершают ошибку, о которой и поговорим.
Я бы сформулировал ее так: «полезность» и «практичность» там путают с тем, что правильнее назвать «конкретность» и «актуальность». С этой колокольни, например, самая практичная вещь — новостная лента. Все предельно актуально: новости, которых вчера просто не было, а завтра на фиг никому не нужны. Еще все конкретно. У каждого события есть имя, фамилия, место и время. Никакой воды! А вот энциклопедия, например, с этой колокольни хуже. Ничего там актуального, все старье, в описании битвы при Грюнвальде все то же, что и 100 лет назад. А еще хуже, например, учебник по логике. Мало того, что старье. Так еще ничего конкретного!
Риторический вопрос, что полезнее — новостная лента или учебник? Рискну заметить, что деньги, при прочих равных, текут скорее от читателей новостей к читателям учебников, не наоборот. Почему же тогда в качестве полезного — хотят актуального?
Я не спорю, что «обзор компаний» тоже может быть полезен. Я даже сам это читаю, чтобы сэкономить время. Но при каких условиях? Я должен представлять картину мира человека, который это пишет, и ее разделять. Желательно, я должен видеть его эквити за много лет. Картина мира — это хорошо, но картина мира и эквити больше, чем картина. Кстати, если будет только клевая, но короткая эквити (скажем, за год), я выберу скорее здоровое мировоззрение, чем такую краткость. Поэтому, скажем, я смотрю на Марламова и его «Аленку», на «Арсагеру», на «Индекс магов», удуманный Шадриным, и т.д. Но еще раз, ключевой фактор здесь — долгосрочные пруфы. Чтобы я был готов ставить деньги, я должен доверять, иначе никак.
А теперь представим, что некий анонимный мне Вася (никакой конкретный Вася ввиду не имеется, можете представить на его месте Петю) поделился своим ценным мнением. Или скорее полуанонимный, я знаю его фамилию, его мнение, и… все. Ни портфеля, ни эквити, ни выложенной методики. И вот этот Вася считает, что акцию А надо покупать, а акцию Б надо продавать. Вот у него такой прогноз по ним. Еще у него вот такие целевые цены. Еще стоп-лоссы (инфопроходимцы почему-то любят целевые цены и стопы). Вопрос, а мне это зачем? Вот я сейчас все брошу, все свои годами наработанные модельки — и пойду инвестировать, уверовав в Васю? Нет? А если от его инфы никакая моя практика не зависит, что же тут практичного, а?
Теперь о том, как я сам понимаю полезность и практичность. И чему пытаюсь соответствовать в блогах. Важная оговорка, есть некие пруфы про меня. Скажем, многолетние эквити моих моделек: https://www.comon.ru/users/voldemort/ Книга, кому мало эквити и нужно мировоззрение: https://www.ozon.ru/product/dengi-bez-durakov-pochemu-investirovat-slozhnee-chem-kazhetsya-i-kak-eto-delat-pravilno-231025993/ Вот с учетом этого, я делюсь кусками картины мира. Успешные вообще разные. Есть сильно не похожие на меня, есть похожие, я же не один такой, за каждым стоит школа. В моей школе вот на такие вещи смотрят так, на другие — эдак. Я даю возможность взять эти куски, померить на себя, и, если они подойдут — присвоить. В этом и суть.
Однажды мы как-то разговорились с одним психологом, и согласились, что главное в любом обучении — снять с образца его ролевую модель (от мелких навыков до картины мира). Вот хочешь ты, скажем, писать прозу. Найди живого успешного прозаика и пойми, как он устроен… Хочешь стать атлетом — найди атлета. Хочешь в полиглоты — ищи полиглота.
Именно так, в 17 лет, без всякого высшего образования, я стал журналистом, в 18 лет меня уже взяли в штат газеты (образование было уже потом и было экономическим). Примерно так, спустя кучу лет, я стал трейдером. Ищи образцы. Копируй их. Как вариант, спорь с ними на их уровне. И все получится.
Есть поговорка: нет ничего практичнее хорошей теории. Тот, кто один раз усвоил кусок добротной теории, может юзать его всю жизнь. А список тикеров — он каждую неделю будет новый. Причем у Васи один, у Пети другой, у Вани третий. Все разные. Без картины мира просто непонятно, кому из них верить… Поэтому неофит верит им по настроению. Вера может меняться каждый месяц. Неизменным будет только чувство собственной практичности.
***
эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/
профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/
блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff
про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store
Wed, 06 May 2026 10:14:06 +0300
Kobessi Letter:
«Соотношение опережающих экономических показателей США к совпадающим снизилось до 0.84 — минимум кризиса 2008-го.
Индекс LEI отслеживает прогнозные данные, включая потребительские ожидания, производственные заказы. А CEI измеряет текущие экономические условия в режиме реального времени.
LEI/CEI ratio показывает снижение 5-й год подряд — самое продолжительное за всю историю. В прошлом такой уровень наблюдался только в рецессиях.
Экономика США и фондовый рынок движутся в противоположных направлениях».
headlines M - Макроэкономика от группы headlines для трейдеров, инвесторов и экономистов.
Wed, 06 May 2026 10:16:53 +0300
В преддверии 9 мая Группа «МГКЛ» присоединилась к акции памяти ко Дню Победы.
Начиная с сегодняшнего дня во всех офлайн-точках «Мосгорломбарда» и «Ресейл Маркета» в Москве и Московской области посетители смогут бесплатно получить Георгиевскую ленту.
Георгиевская лента — один из символов памяти, уважения и благодарности поколению победителей.
Ленточки будут доступны во всех работающих отделениях компании.
С наступающим Днём Победы!
Wed, 06 May 2026 10:07:56 +0300
Индекс МосБиржи за неделю просел более чем на 3%. Кроме того, он обновил пятимесячный минимум. Это значит, что многие голубые фишки торгуются по лучшим ценам с конца прошлого года.
Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.
Чтобы пополнить счет для инвестирования, пройдите по ссылке:
Пополнить счетКлючевая российская голубая фишка
Сбербанк
• Обыкновенные акции Сбербанка долгое время выступают ключевой российской голубой фишкой. Такая репутация вполне заслужена стабильно сильными финансовыми результатами и ежегодной выплатой дивидендов, за исключением кризисного 2022 г. Бумаги подходят для длительного удержания в портфеле и постепенного наращивания позиции.
• Сбербанк был и остается крупнейшей отечественной кредитной организацией с самой большой розничной клиентской базой: 110,4 млн активных частных и 3,5 млн активных корпоративных клиентов. Это позволяет банку стабильно зарабатывать высокую чистую процентную маржу, в том числе с учетом стоимости риска, и большой объем чистого комиссионного дохода.
• Согласно недавней отчетности банка по МСФО, чистая прибыль кредитной организации за I квартал 2026 г. увеличилась на 16,5% г/г, до уровня 507,9 млрд руб. Неплохой уровень дивидендной доходности — около 11,8% от текущей цены уже летом — также будет фактором поддержки акций.
• Сбер может стать одним из бенефициаров смягчения геополитических рисков, получив в итоге доступ к части заблокированных активов. Потенциально это способно увеличить будущую базу распределения прибыли в виде повышенных дивидендов.
Сбербанк: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 410 руб. / +28%
История роста в банковском секторе
Т-Технологии
• По итогам 2025 г. общая выручка Т-Технологий выросла на 49%, до рекордных 1,4 трлн руб. Операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров группы, за тот же период возросла на 43%, до 174,4 млрд руб. Рентабельность капитала по итогам 2025 г. составила 29,1%.
• Общее число клиентов экосистемы Т, исходя из операционных результатов за март 2026 г., увеличилось на 10% г/г и достигло 54,9 млн человек. На 2026 г. компания прогнозирует увеличение операционной чистой прибыли на 20% и более при росте совокупных дивидендов на акцию за год более чем на 20%.
• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 отрасли. К тому же Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы. Недавно стало известно, что Т-Технологии покупают у Яндекса 100% сервиса Авто.ру.
• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история с ежеквартальными выплатами. Величина финальных дивидендов за 2025 г. составит 4,5 руб. на акцию, или около 1,5% от текущей цены. Относительно скромная доходность компенсируется активным ростом масштабов бизнеса.
• В дополнение к промежуточным дивидендам была запущена новая программа выкупа акций. Только за I квартал 2026 г. с рынка было выкуплено около 1,5% от доли бумаг в свободном обращении.
Т-Технологии: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 430 руб. / +41%
Главная IT-компания страны
Яндекс
• Яндекс из акции роста постепенно превращается еще и в дивидендную историю. IT-холдинг начал делиться прибылью с акционерами в конце 2024 г. и постепенно наращивает дивидендный поток. Компания скоро выплатит первые в этом году дивиденды (доходность — 2,6%), а осенью вероятна выплата за I полугодие.
• Яндекс показал хорошие финансовые результаты по итогам 2025 г. и за I квартал 2026 г.: квартальная выручка увеличилась на 22% г/г, а скорректированная чистая прибыль за тот же период выросла в 2,7 раза, до 34,7 млрд руб.
• Драйвером роста может служить выход в плюс ряда крупных сегментов бизнеса. Дополнительным позитивом должно стать анонсированное решение об обратном выкупе акций на сумму до 50 млрд руб. в течение двух лет.
• Ждем, что результаты Яндекса в 2026 г. будут сильными. Компания сохраняет позитивный прогноз на 2026 г.: рост выручки порядка 20% год г/г и скорректированный показатель EBITDA порядка 350 млрд руб.
Яндекс: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 5800 руб. / +44%
Фармкомпания с хорошей маржинальностью
Промомед
• Фармацевтическая группа Промомед — хороший пример предприятия, опережающего свой сектор. За 12 месяцев 2025 г. выручка выросла на 75,2% г/г, до 38 млрд руб. Этот показатель в шесть раз превысил темпы роста отечественного фармацевтического рынка (11,6%) за сопоставимый период. Также уже известно, что в январе 2026 г. продажи Промомеда увеличились на 85% г/г.
• Благоприятными среднесрочными факторами для компании выступают вывод на рынок нескольких инновационных препаратов и рост продаж уже известных продуктов. Это позволило Промомеду выполнить годовой план по росту выручки на 75%. Кроме того, предприятие выходит на рынок БАДов и косметики под брендом Telomerol.
• Компания стала бенефициаром сохраняющегося режима внешних санкций в отношении РФ. Иностранные конкуренты резко снизили клинические исследования в России в 2022–2024 гг., что освобождает существенную долю рынка на горизонте 4–5 лет. Промомед ведет работу по импортозамещению востребованных препаратов в ключевых сегментах.
• В начале мая стало известно, что фармкомпания выплатит первые в своей истории дивиденды за I квартал 2026 г. в размере 8 руб. на акцию, или около 2% от текущего курса. Это стоит трактовать в качестве позитивного сигнала со стороны молодого эмитента.
Промомед. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 800 руб. / +100%
Расширяющийся бизнес с высокой нормой прибыли
ОзонФарм
• Озон Фармацевтика — лидирующий отечественный производитель фармацевтических препаратов с большим портфелем лекарственных средств. Бизнес-стратегия компании основана на развитии имеющегося набора дженериков.
• Производитель занимает сильные позиции в секторе государственных закупок и рецептурном сегменте, что означает достаточно высокую устойчивость бизнеса. Более 65% выручки формируется за счет реализации жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов.
• Сейчас в портфеле Озон Фармацевтики присутствуют около 565 регистрационных удостоверений. Еще 289 препаратов находятся на разных стадиях разработки. Это создает предпосылки для устойчивого органического увеличения масштабов бизнеса в ближайшие годы. Прогноз аналитиков БКС предполагает рост выручки компании на 21% в год до 2032 г.
• Финансовые результаты за 2025 г. можно оценивать как хорошие. Выручка увеличилась на 24% г/г, в 2,7 раза опережая динамику рынка благодаря росту во всех каналах продаж. Годовая чистая прибыль выросла на 34% (или 1,6 млрд руб.), до 6,2 млрд руб.
• Озон Фармацевтика с конца 2024 г. ежеквартально выплачивает дивиденды в скромном размере около 0,5–0,6% от цены на момент отсечки. Желание эмитента регулярно делиться прибылью с акционерами вскоре после IPO можно оценивать как позитивный фундаментальный сигнал.
• Недавно состоялось SPO акций фармкомпании, которое можно признать успешным. Цена размещения составила 42 руб. Сейчас бумаги торгуются на 13% дороже указанного уровня, а их доля в свободном обращении увеличилась до 14%. После проведения SPO акции Озон Фармацевтики были переведены в первый уровень листинга Мосбиржи.
Озон Фармацевтика: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 120 руб. / +154%
Готовое решение
БКС Дивидендные акции с выплатой дохода
В линейке фондов на российские акции УК БКС лучшей экспозицией на развивающиеся события обладают портфели на дивидендные акции, где больше вес нефтегаза и металлургов. Фонд инвестирует в акции крупнейших российских компаний, которые стабильно платят дивиденды. Управляющий фонда выбирает компании, которые больше всего выигрывают от ближневосточных геополитических рисков. Доход от инвестиций поступает на ваш брокерский счет каждый квартал.
Инвестировать*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.Wed, 06 May 2026 09:48:26 +0300
06.05.2026.
Wed, 06 May 2026 09:19:21 +0300
Наш рынок всегда сильно зависел от нефти, но в последнее время эта корреляция что-то сломалась.
Теперь если нефть падает, то акции падают вместе с ней, а если растет, то рынок остается на месте :) Это, конечно, шутка, но в этой шутке есть доля правды — с начала конфликта нефть выросла на 66%, а индекс Мосбиржи «брутто» снизился на 4,5%.
Если посмотреть чисто на индекс нефтегаза, то он показывает околонулевую динамику. При этом зарубежные нефтяники растут — с начала года американские Chevron и Exxon прибавили 25%, а бразильская Petrobas выросла на 30%.
Почему же наши нефтяники топчутся на месте?
Во-первых, это общее уныние рынка и отсутствие ликвидности; во-вторых, неверие инвесторов в в то, что цены на нефть долго будут высокими; в-третьих, удары по нефтяной и портовой инфраструктуре; и в-четвертых, возможный налог на сверхприбыль.
Про первый пункт я уже писал, поэтому не буду повторяться. Если же говорить про цены, то они будут высокими до завершения конфликта — но даже когда все закончится, на «раскрытие» пролива уйдет не менее полугода (аналитики CSIS).
Следующий негативный момент — это удары по инфраструктуре. Это наносит серьезный ущерб, но его влияние все же переоценено. Тут нужно смотреть на цифры — в мае экспорт нефти достиг 3,66 млн. баррелей в сутки (максимум за полгода и на 16% выше апреля).
На мой взгляд, самый серьезный риск для нефтяников — это «специальный» налог. Тут сложно что-то прогнозировать, но бюджету очень нужны деньги — и если прибыль нефтяников «иксанет», то им не избежать внимания Минфина.
Если взвесить все минусы и плюсы, то сектор нефтегаза выглядит перспективно. При это наибольшую выгоду получат те, кто делает ставку на переработку — Башнефть, ГПН и Татнефть (главное, чтобы не прилетело по ее НПЗ в Нижнекамске).
А что вы думаете о нефтяниках? Держите их акции или обходите стороной?
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Wed, 06 May 2026 09:17:10 +0300
Показываю мою систему управления кэшбэками в 16 банках
Пока власти не убили кэшбэк окончательно, спешим зарабатывать на скидках.
Пользуюсь множеством карт разных банков и расплачиваюсь теми, которые дают максимальные кешбэки и скидки. Вместо 4-5 категорий у меня на выбор несколько десятков. Иногда удается сэкономить десятки тысяч рублей в месяц.
На днях вернулся из Китая, удалось хорошенько сэкономить на тратах, благодаря различным программа лояльности, о чем напишу отдельно.
Wed, 06 May 2026 09:05:38 +0300
У нас очередное тако, но в этот раз нефть падает лишь на 3%, и выкупается до -1,4% на момент написания.
Потому что… никто уже не верит Трампу, а дефицит все больше.
Но кстати, коммерческий дефицит я думаю до пяти, вероятно около 4%.
А вилка такая что если договорится — то вместо дефицита имеем профицит около трёх, из-за выхода из ОПЕК ОАЭ (до кризиса был профицит 2), а если эскалация то дефицит может прирасти на ударах по инфраструктуре арабов.
Так же в случае затягивания конфликта, роспуск стратегических резервов начнет уменьшатся так как… это резервы, а не добыча. Там мало.
Иными словами: новостной риск в обе стороны, но статус кво так же гарантирует рост цены.
П.с:
Не учел экспорт Ирана, около 1,5 млн в день текущая потеря.
https://t.me/LadimirKapital
Wed, 06 May 2026 08:48:30 +0300
Пока основная масса солидарных с трудящимися, пользовались дополнительными выходными днями, чтобы предаться плотским утехам, мы с супругой, очень хорошо потрудились.
Ну а сегодня, в Калининграде установилась просто чудная, почти летняя погода (+26) так что, решено было отправиться семьей на море и отдыхать.
Тот самый, огромный плюс (уже из не многих) жизни в Калининграде — 40 минут и ты уже на море. При должной подготовке, через час уже жаришь мясо на первой линии с невероятным пятизвёздочный видом на голубую даль.
А если у тебя друг аквалангист, то весьма скоро, ещё и лакомишься мишленовским вкусом свежевыловленного калкана, только с огня.
Чудесный день! Очень хотелось, чтобы он никогда не заканчивался. Но жизнь такова, что только контраст даёт нам почувствовать настоящую силу эмоций.
Кто тоже хорошо потрудился на майских — мое почтение
Wed, 06 May 2026 08:31:49 +0300
Наконец-то региональные власти включились в процесс закрытия дефицитов региональных бюджетов. Первый регион в очереди на новое привлечение средств — Ульяновская область, которая размещает новый выпуск облигаций на внушительные 6 млрд. рублей — рекордная сумма за последние 5 лет. Давайте разбираться.
Дивидендная история Хэдхантера после конвертации акций в процессе редомициляции пока очень коротка. Она насчитывает всего лишь две выплаты акционерам, одна из которых — промежуточные полугодовые дивиденды за минувший 2025 г. Оба дивидендных разрыва еще не закрыты. Это можно отчасти оправдать объективными обстоятельствами: первая в истории компании выплата составила почти 23% от цены бумаг на момент отсечки. Тогда глубокий дивидендный разрыв был близок к закрытию всего лишь через 20 торговых дней. Однако позднее интерес покупателей к акциям Хэдхантера ослаб. После прошлогодней отсечки с доходностью в 6,4% бумаги просели на 19%. Индекс МосБиржи за сопоставимый период потерял существенно меньше — всего 3,9%. Так или иначе, история дивидендных гэпов Хэдхантера пока не дает никаких статистических ориентиров по срокам их закрытия. Действующая дивидендная политика Хэдхантера предполагает выплату акционерам не менее 60% и не более 100% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. При этом компания стремится выплачивать акционерам все денежные средства, не использующиеся в текущей деятельности или для долгосрочного развития. Вместе с тем дивиденды могут и не выплачиваться на основании достаточно широкого перечня условий. В целом держатели акций Хэдхантера вправе рассчитывать на выплату дивидендов до тех пор, пока компания остается прибыльной, устойчивой и не имеет существенной долговой нагрузки. Суммарные дивиденды за весь 2025 г. составили 466 руб. на акцию, или порядка 16% от текущей рыночной цены бумаг. Это привлекательный уровень доходности даже с учетом текущей высокой ключевой ставки. Компания, скорее всего, продолжит выплачивать дивиденды дважды в год. Таким образом, после весенней выплаты может последовать еще и сентябрьская (как в 2025 г.). Исходя из этого, бумаги имеют хорошие шансы на относительно быстрое сглаживание майского дивидендного разрыва. В предыдущие годы Хэдхантер выигрывал от всплеска дефицита рабочей силы в РФ. В начале 2026 г. сервис по подбору персонала остается высокорентабельным и прибыльным бизнесом за счет роста стоимости услуг и контроля над издержками. Несмотря на наметившееся замедление экономики и рынка найма, компания прогнозирует в 2026 г. рост выручки в пределах 8% год к году при маржинальности по скорректированной EBITDA выше 50%. Текущее значение P/E составляет порядка 7,1х против среднего исторического значения в 10,9x. Целевая цена аналитиков БКС на годовом горизонте — 4600 руб. / +58% с «Позитивным» взглядом. Если нет времени заниматься самостоятельным отбором бумаг для получения дивидендов, всегда можно прибегнуть к готовым решениям от профессиональных управляющих. Одно из них — фонд БКС «Дивидендные акции с выплатой дохода». Инструмент позволяет вложиться в широкий рынок акций, которые отбираются с учетом уровня ожидаемой дивидендной доходности. Дополнительный плюс фонда — регулярная выплата дохода. Выплаты поступают на брокерский или другой указанный вами счет раз в квартал. После дивидендного гэпа акции Хэдхантера сдвинутся в район 2680 руб. Несмотря на ожидаемую просадку в пределах 8%, у них сохранится довольно прочная долгосрочная поддержка в районе 2600 руб. Такая цена наблюдалась в 2023 г., до конвертации акций в процессе редомициляции эмитента. Стоит отметить, что предыдущее повышение акций Хэдхантера на 8% после сопоставимой просадки состоялось не так давно, в феврале 2026 г. Тогда восстановление заняло около 15 торговых дней. Такой срок можно взять в качестве минимального предполагаемого времени закрытия ближайшего дивгэпа. Однако с учетом возможной временной потери интереса к бумагам после отсечки этот период стоит утроить. Для закрытия майского дивгэпа Хэдхантера величиной около 8% может потребоваться от 15 до 45 торговых дней, или до двух календарных месяцев. Об этом говорят история торгов и текущие фундаментальные условия. Препятствием способно стать существенное ухудшение настроений на российском фондовом рынке. Однако участники локальных торгов за последние годы отыграли большое количество негативных событий. Поэтому сценарий дальнейшего затяжного спада акций Хэдхантера пока выглядит маловероятным. В случае улучшения сентимента на рынке в целом закрытие гэпа может произойти быстрее, чем за 45 торговых дней. Для держателей дивидендных портфелей количество бумаг важнее скорости роста их цены, а ключевой задачей является непрерывное реинвестирование дивидендов в дополнительные акции. На фондовом рынке есть механизм, который позволяет сделать это максимально быстро — маржинальное кредитование. Поскольку размер рекомендованных дивидендов известен задолго до выплаты, на их величину можно купить акции уже сейчас. Когда дивиденды поступят, маржинальные позиции за их счет будут закрыты. Рассмотрим пример использования такого лайфхака. Инвестор держит на счете 100 акций Хэдхантера. Цена в первый день после отсечки составит около 2680 руб. Совет директоров эмитента рекомендовал выплатить дивиденды в размере 233 руб. на одну акцию. То есть на имеющийся пакет инвестора состоится выплата в размере 20 271 руб. с учетом 13-процентного налога. Можно реинвестировать средства в акции Хэдхантера сразу после гэпа, по текущей цене, используя маржинальное кредитование на сумму дивидендов. Иными словами, можно будет купить еще 7 бумаг на 18 760 руб. Дивиденды по не маржинальным позициям придут в течение 18 рабочих дней, по маржинальным позициям понадобится еще 2–3 дня. За это время плата за перенос позиции составит около 1200 руб., но теперь у вас в портфеле 107 акций, а не 100. Подключить маржинальную торговлю можно в мобильном приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) после прохождения тестирования по ссылке, а также в разделе «Профиль»: Управление счетами (выбрать номер счета) — Тарифы и услуги — Маржинальная торговля. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express. Разбираю для вас отчет компании за 2025 год. ❌✔️ Выручка 2025 = 3 509,2 млрд руб. (+15,3%), темпы роста ниже Ленты и X5. ❌ EBITDA 2025 = 169,3 млрд руб. (год к году -1,5% за счет опережающего роста операционных расходов) ❌ Рентабельность по EBITDA снизилась до 4,82% (!). Худший результат среди всех публичных ритейлеров. ❌ Скор. прибыль 2025 = -8,8 млрд руб. (убыток), в 2024 была прибыль 57,1 млрд руб. ❌ Чистые финансовые расходы в 2025 году = 82,3 млрд руб. (в 2024 = 24,5 млрд руб.). Они в свою очередь выросли из-за роста долга. ❌ Чистый финансовый долг Магнита за год вырос вдвое! — с 252,4 до 501,2 млрд руб. Причина этого — отрицательный денежный поток (-228,9 мдрд руб. в 2025 году): высокий капекс, покупка Азбуки Вкуса и потеря 90 млрд руб. на оборотном капитале. ➡️ Прогнозы 2026 Я не жду ни существенной прибыли, ни положительного денежного потока в 2026 году. Прогноз по прибыли 2026 = 2,3 млрд руб. Прогноз по FCF 2026 = -30,9 млрд руб. И то, чтобы прийти к такому денежному потоку, нужно существенно снизить CAPEX (на 50 млрд руб. г/г). Маржа по EBITDA в модели на 2026 год = 5,3%. Привет, инвесторы! Апрель позади, настало время подвести итоги месяца и отчитаться как перед вами, так и перед самим собой. Честно, без утаек и нытья ▪️ Выручка: 9,8₽ трлн (-8,8% г/г) Это было фантастическое путешествие: удалось посетить 10 городов в 8 провинциях. Залез на Великую Китайскую стену, посетил Запретный город в Пекине, терракотовую армию императора Цинь Шихуанди, монастырь Шаолинь, финансовый центр Шанхая, наведался по русским адресам в Даляне и Порт-Артуре, заглянул в гости к гигантским пандам. Перемещался высокоскоростными поездами и плацкартом, самолетом и паромом. Пробовал множество блюд из разных великих китайских кухонь. Про Китай гуляют совершенно противоположные мифы: Истина где-то посередине. Китай невероятно развитая страна, но сильны традиции и привычки прошлого. В русскоязычном сегменте много устаревшей и непроверенной инфы. По большей части ее вообще нет. Меня спасали китайские нейросети. С ними удалось максимально эффективно планировать перемещения и узнавать страну. В Китае постоянно попадаешь в сложные ситуации, мой мозг иногда закипал, пока разруливал проблемы. Но все прошло удачно. Первоначальный план почти полностью выполнен. С учетом того, что многим закрыта Европа, на Ближнем Востоке неспокойно, а куда-то дальше лететь стоит конских денег, то многие сейчас рассматривают для заграничных путешествий именно Китай. Поэтому будет много постов и лайфхаков о том, как посетить Китай, какие методы оплаты использовать, как обойти Великий китайский фаервол, как общаться с местными. А пока я вхожу в рабочий режим. Хотя ещё хочется как панда поваляться в бамбуке. ❓ Бывали в Китае? Отвечу на вопросы, если кто-то планирует побывать в Поднебесной. — Подписывайтесь на мой канал про финансы на Смартлабе, в Телеграме, Максе или ВК, где я делюсь советами, личным опытом и выгодными акциями. Создание качественного и безопасного препарата — это только половина дела. Не менее важно гарантировать, что лекарство дойдёт до пациента в надлежащем состоянии, сохранив все свои свойства. Именно в этом и заключается задача фармацевтической логистики: выстроить систему, которая обеспечит сохранность препаратов и их своевременную доставку. Ежедневно со складов «Озон Фармацевтика» отгружается около 1 млн упаковок лекарств. Наша цель — чтобы каждая из них достигла пункта назначения в целости и в срок. Вы когда-нибудь сидели и смотрели на собственное торговое решение, которое только что привело к убытку, и думали: «Я же всё это знал, я же понимал, что нельзя этого делать, и всё равно сделал»? Это не потому что с вами что-то не так, а потому что устройство человеческого принятия решений устроено гораздо хитрее, чем нам хотелось бы. Об этом ещё в 1970-е годы начали говорить два исследователя — Даниэль Канеман и Амос Тверски. Они обнаружили, что у человека есть два принципиально разных режима мышления, и назвали их Системой 1 и Системой 2 (не сильно заморачивались))). Система 1 — это быстрое, автоматическое, интуитивное мышление, которое работает вообще без всяких усилий с вашей стороны (когда вы ловите мяч или едете на машине по знакомой дороге и не помните, как доехали). Система 2 — это медленное, аналитическое, ресурсозатратное мышление, которое включается, когда нужно решить сложную задачу — проверить, соответствует ли сделка вашей стратегии. Вот здесь и кроется главная проблема, которую Канеман и Тверски описали в своей знаменитой статье 1974 года в журнале Science под названием «Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases». Они показали, что Система 2 на самом деле довольно ленивая, потому что мозг эволюционно привык экономить энергию, и поэтому, когда Система 1 может дать хоть какой-то ответ, Система 2 его принимает, не проверяя, и вам кажется, что вы сейчас анализируете ситуацию, а на самом деле вы просто соглашаетесь с первым попавшимся вариантом. Для трейдера это означает, что в момент стресса, когда глаз дергается и вы уже три сделки подряд ушли в минус, но чувствуете, что вот-вот всё вернёте — в этот момент Система 2, ваше аналитическое мышление, отключается почти полностью. Вами управляет только Система 1, которая не умеет анализировать стратегии и считать риски, а умеет только реагировать — бежать, нападать, хватать. И самое страшное заключается в том, что когда Система 2 отключена, вам всё равно кажется, что вы думаете, потому что Система 1 отлично имитирует рациональность. Она задним числом подсовывает красивые оправдания вроде «я просто прощупывал рынок», и вы верите в них, потому что они звучат разумно. Единственное, что реально работает — это перестать верить в то, что вы сможете «взять себя в руки» в тот самый момент, когда руки уже трясутся, и вместо этого перенести все важные решения на то время, когда вы спокойны. Это может быть простое правило: «я не принимаю решений после трёх убыточных сделок подряд», или привычка перед любым действием задать себе один вопрос: «Что я буду чувствовать через час, если сделаю это прямо сейчас?». Вопрос не в том, чтобы получить красивый ответ, а в том, чтобы затормозить Систему 1 хотя бы на десять секунд и дать Системе 2 шанс проснуться, потому что эти десять секунд — единственное, что отличает осознанное решение от автоматической реакции. Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 30.04.26 вышел отчёт по МСФО за 2025 г. компании Газпром (GAZP). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта. Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм. Газпром — одна из крупнейших нефтегазовых компаний мира по величине запасов и объемам добычи. Основные виды деятельности —разведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, газового конденсата и нефти, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии. Более 50% акций принадлежит государству. Газпром сильно пострадал от текущей геополитической ситуации. В результате диверсий на Северных потоках, а также санкций и ограничений Газпром теряет ключевой рынок сбыта — Европу. После начала СВО акции рухнули с исторических максимумов в 3 раза. И с тех пор торгуются в боковике. С начала 2026 года динамика -4%. Текущие котировки находятся вблизи к историческим минимумам. Газпром не опубликовал операционных результатов за 2025. Но на данный момент известно: Более 70% продаж газа приходится на Россию. А поставки в страны Европы с начала спец операции рухнули в разы. И сейчас ЕС обсуждает полный запрет импорта российского газа с 2027 года. Но растут поставки в Китай по Силе Сибири. Состав выручки за 2025 г.: Бросается в глаза снижение выручки от экспорта газа из-за падения объемов продаж в ЕС и крепкого рубля. Но это частично компенсируется ростом продаж в РФ из-за роста тарифов. Выручка от продаж газа до вычета акцизов и пошлин равняются выручке от продажи нефти и нефтепродуктов. После аномальных колебаний 2021-2022 годов, цены на газ в Европе нормализовались. В 2025 году цены примерно соответствуют средним ценам 2024 года. Причем во втором полугодии цены падали. Но в начале 2026 года видим скачок, вызванный войной США с Ираном. Нефть марки Urals из-за санкций торгуется с дисконтом к BRENT. Но сейчас из-за войны на ближнем востоке и ослабления санкций, он существенно снизился. Средняя цена Urals в 2025 составила около 4,7 тыс ₽ за баррель (-25% г/г). Снижение из-за падения цен на нефть и укрепления рубля. Но, как видим, на графике, c марта 2026 из-за конфликта на Ближнем Востоке, ситуация резко изменилась, цена на Urals в рублях взлетела более, чем в 2 раза. Как быстро и легко разбираться в финансовой отчётности, простыми словами рассказывается в соответствующих видео на наших YouTube и RuTube каналах. Результаты за 2025 г.: Выручка уменьшилась в основном из-за снижения цен на углеводороды и укрепления рубля. Операционные расходы снизились меньшими темпами. В них самая большая статья «Налоги» 2,5 трлн, которые сократились на треть из-за отмены с 01.01.25 повышенного НДПИ. Расходы на оплату труда составили 1,3 трлн (+10% г/г). Таким образом, операционная прибыль -10% г/г. Чистые финансовые доходы +0,6 трлн, но это в основном за счет курсовых разниц. Прибыль от совместных предприятий (в частности, Газпромбанк) снизилась в 2 раза. Еще на итоговый результат повлиял налог на прибыль, который вырос в 2 раза. В итоге, ЧП = 1,3 трлн – это рост на 7% г/г. Выручка и EBITDA вблизи средних значений за последние 6 лет. ЧП – максимальная за 4 года. Основные причины таких результатов: укрепление рубля, динамика цен на углеводороды, отмена повышенного НДПИ, консолидация ООО «Сахалинская Энергия», потеря Украинского транзита, рост тарифов внутри РФ. Изменения за 2025 г: Таким образом, чистый долг 6 трлн (+6% г/г). Сдержанный рост в основном благодаря валютным переоценкам. ND/EBITDA = 2,1. Долговая нагрузка довольно высокая. Денежные потоки за 2025 г.: Операционный поток уступает только рекордному 2021 году. А кап затраты при этом рекордные. В итоге, свободный денежный поток +294 млрд. На эту сумму денежный поток от операционной деятельности превышает капитальные затраты, скорректированный на движение депозитов. Но если скорректировать его на различные денежные статьи, то FCF 2025 скорр = -91 млрд. Газпром — это целая империя, оказывающая влияние на множество зависимых организаций. В Газпром входят десятки крупных дочек и более тысячи различных внучек. У Газпрома есть своя авиакомпания, флот, ж/д компания, телеком, ITкомпания, медиа холдинг и множество других организаций, напрямую не связанных с углеводородами. Кроме дочерних компаний, у Газпрома есть инвестиции в ассоциированные предприятия. Т.е. те компании, в которых Газпром владеет значительным, но не контрольным пакетом акций. Среди них выделяется Газпромбанк, это один из крупнейших банков страны и Славнефть. Также ранее здесь числилась ООО «Сахалинская энергия» – это бывшая «Сахалин Энерджи» (оператор проекта «Сахалин-2»). Но в 2024г. Газпром выкупил 27,5% акций и довёл здесь долю до контрольной. Но даже без Сахалинской энергии, за 2025 эти компании принесли 103 млрд прибыли. Также отмечу, что капитализация Газпрома только на 100 млрд больше его суммарной доли владения в некоторых публичных компаниях, таких как: Газпромнефть, Новатэк, Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1. Согласно дивидендной политике, целевой уровень выплат не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, скорректированной на курсовые разницы и переоценки. После рекордных дивидендов за 2022 год, выплаты за 2023-2024 года были отменены. Теоретический расчетный дивиденд за 2025 мог быть в районе 20₽ на акцию. Т.е. более 16% доходности. Но из-за высокого долга и масштабной инвест программы, скорей всего, дивиденды снова отменят. Текущие перспективы связаны с развитием внутреннего рынка, ростом переработки и СПГ мощностей, а также диверсификацией экспортных поставок газа на восток и юг. В сентябре 2025 года были достигнуты соглашения по расширению сотрудничества с Китаем: Правда, реализация «Силы-Сибири-2» может потребовать вложений в районе 1 трлн, что ставит под сомнение дивиденды в ближайшие годы. По различным оценкам, строительство займет около пяти лет, и еще столько же уйдет на поэтапный вывод на полную мощность. И вероятно, это не будет высоко маржинальным проектом. Газпром договорился о поставках на 15 лет в страны Средней Азии (Киргизия и Узбекистан). Экспортный потенциал до 12 млрд кубометров газа в год. Также есть соглашение с Казахстаном об увеличении поставок в 2025-2026 годах. Прорабатывается возможность трубопроводных поставок в Иран объемом до 10 млрд кубов в год. Также есть ненулевая вероятность реализации Каспийского потока через Иран на Восток и Юг с мощностью до 110 млрд кубометров в год. На Амурском Газоперерабатывающем заводе запущено 5 линий из 6. Газпром планирует начать отгрузки этана и СУГ с Амурского ГПЗ на Амурский ГХК Сибура во второй половине 2026 г. В Усть-Луге строится комплекс, который будет ежегодно перерабатывать 45 млрд куб. м газа и производить 13 млн тонн СПГ. Запуск планируется в 2026 году. В 2025 году начата реализация проекта создания газопровода «Волхов-Мурманск». Есть и другие проекты. И как мы видели выше, капитальные вложения за 2025 превысили 2,5 трлн. Поддержку финансовым результатам Газпрома оказывает индексация тарифов на газ внутри страны. В 2025 году рост оптовых цен на газ составил 10,3%. А с 01.10.2026 ожидается рост на 9,6%. Позитивом для финансовых результатов может быть ослабление рубля, правда, и долг при этом будет переоценен в большую сторону. Ну и конечно нельзя исключать возможную геополитическую разрядку, при которой страны ЕС могут в разы увеличить закупки у Газпрома. Мультипликаторы ниже средних исторических: Относительно других нефтегазовых компаний Газпром выглядит недорого. Газпром — одна из крупнейших нефтегазовых компаний в мире. Реализация газа в 2025 немного ниже г/г. Цены на углеводороды были невысокими, рубль крепкий. Выручка и EBITDA хуже г/г, но это средние значения за последние 6 лет. ЧП лучшая за 4 года. FCF скорр < 0. У компании высокая долговая нагрузка. И это может превратится в очень большую проблему. А растёт она из-за высоких капитальных затрат. Теоретическая дивидендная доходность за 2025 свыше 16%. Но из-за большого долга и значительных инвестиционных программ, скорей всего их снова отменят. Основные риски связаны со снижением цен на углеводороды, санкциями и терактами, а также окончательной потерей рынка ЕС. Правда, с марта 2026, из-за конфликта на Ближнем Востоке, текущие цены на нефть и газ значительно выросли. Перспективы связаны с развитием внутреннего рынка, ростом объемов переработки, СПГ мощностей и диверсификацией экспортных поставок газа на восток и юг. В частности, в 2025 году достигнуты договоренности с Китаем, совокупный объем поставок может достичь 106 млрд в год. Но реализация проектов потребует много времени и больших кап затрат. Также большой позитив – это отмена с 01.01.25 повышенного НДПИ в размере 600 млрд рублей в год. Мультипликаторы ниже средних. Расчетная справедливая цена акции 165₽. На данный момент доля Газпрома в моём портфеле акций менее 5%. Просадка около 45%, но это без учёта полученных дивидендов. И можно сказать, что я ее уже отбил, т.к. использовал акции в целях налоговой оптимизации. О всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ----------------------------------------------------------- Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:
Tue, 05 May 2026 11:28:27 +0300
Понедельник, 11 мая, станет последним днем, когда акции Хэдхантера будут торговаться с финальными дивидендами за 2025 г. Во вторник бумаги откроются с дивгэпом, величина которого может составить около 230 руб., или порядка 8%. Рассмотрим возможные сроки закрытия дивидендного разрыва и факторы, влияющие на это.Что говорит история
Дивидендные перспективы
Фундаментальные условия
Есть альтернатива
БКС Дивидендные акции с выплатой доходаТехническая картина
Что в итоге
Дивидендный лайфхак — как увеличить количество акций по низкой цене
Пример акций Хэдхантера
Как подключить маржинальную торговлю
Tue, 05 May 2026 11:29:11 +0300
Ключевая причина убытка — серьезный рост финансовых расходов.
Tue, 05 May 2026 11:20:04 +0300
Tue, 05 May 2026 11:17:44 +0300
Газпром представил нам финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Компания слабо отработала 2025 г., операционная прибыль снизилась (не помогает отмена доп. НДПИ в 600₽ млрд и индексация тарифов), чистая прибыль в плюсе потому что в 2024 г. была переоценка налога и отрицательные курсовые разницы. Скоррект. прибыль снизилась, FCF отрицательный:
▪️ Опер. прибыль: 1,3₽ трлн (-10,1% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 1,3₽ трлн (+15,4% г/г)
Tue, 05 May 2026 11:10:28 +0300
Tue, 05 May 2026 10:46:27 +0300
#какустроено
Tue, 05 May 2026 10:40:37 +0300
Tue, 05 May 2026 10:21:28 +0300
$€ Стало известно, что Россия сокращает добычу нефти на 300-400 тысяч баррелей в сутки. Это чуть менее 5% от общей добычи. Причина в атаках и выведении из строя нефтеналивных портов.
И вот комментируя эти данные, многие начали говорить об ущербе от консервации скважин. В ютьюбе об этом особенно много рассказывают. И я не могу обойти эти публикации стороной, будучи по образованию нефтяником.
Да, действительно консервация скважин — это дорого. Разконсервация — это тоже дорого. И не все скважины можно вернуть к «жизни» после данной процедуры. Соответственно если законсервировать 5% скважин, то это очень накладно.
Tue, 05 May 2026 10:08:28 +0300
О компании.
Текущая цена акций.
Операционные результаты.
Цены на газ и нефть.
Финансовые результаты.
Баланс.
Денежные потоки.
Дочки Газпрома.
Дивиденды.
Риски.
Перспективы
Мультипликаторы.
Выводы.
Мои сделки.
