Привет, инвесторы, а также эксперты по инфляции, переговорам и акциям с облигациями! Неделя была интересной, хоть акции и не выросли как нам хотелось бы. Я собрал самые важные интриги и события для инвестора и подготовил супер инфографику. НА ОКТЯБРЬ НАМЕЧЕНЫ НОВЫЕ ТРЕХСТОРОННИЕ ПЕРЕГОВОРЫ! НО ПОЗИТИВА НЕТ!

Котировки облигаций всё большего числа компаний под давлением
 Sun, 20 Sep 2026 08:45:10 +0300
Котировки облигаций всё большего числа компаний под давлением. Причем всё больше влияют обще-рыночные факторы:

Как сдать экзамен на статус квалинвестора с первого раза
 Sun, 20 Sep 2026 06:07:54 +0300

С начала сентября 2026 года статус квалифицированного инвестора можно получить через сдачу онлайн-экзамена. У меня получилось сдать его с первого раза, хотя не все вопросы были простыми. В этой заметке я сначала коротко опишу сам экзамен, а потом дам выжимку теории, которая нужна для успешной сдачи, но без реальных вопросов. Заметка поможет освежить знания и избежать многих ошибок в тесте.

Часть 1. Оргвопросы

Экзамен проходит на платформе Финуслуг (https://finuslugi.ru/qualinvest) с прокторингом. Это значит, что нужно будет включить веб-камеру и микрофон. Стоимость – 8000 рублей за каждую попытку (их может быть несколько). Экзамен идёт один час, в нем 50 вопросов, для успешного прохождения нужно набрать 70% правильных ответов (35 правильных ответов из 50). Вопросы экзамена подбираются из единой базы, в которой около 550 вопросов. Все эти вопросы уже доступны на каких-то платных сайтах, но покупать их смысла нет. На самой платформе Финуслуг можно бесплатно проходить демо-тесты, которые ничем не отличаются – база вопросов общая. Примерно через неделю после сдачи экзамена в личном кабинете будет результат.

Среди тем экзамена: акции и облигации, производные инструменты, финансовая математика, портфельные риски, фонды и структурные продукты, финансовая отчётность, ЦФА, инфраструктура рынка. Можно пользоваться внешним калькулятором. Экзамен нужно проходить на компьютере.

Часть 2. Шпаргалка по теории

2.1) Доходность облигаций

Полезно для начала отделить купонную ставку от текущей доходности и доходности к погашению. Купон считают от номинала, текущую доходность – как отношение годового купона к рыночной цене. Доходность к погашению учитывает ещё сроки платежей и разницу между ценой покупки и суммой погашения.

Высокий купон сам по себе не означает высокую доходность. Облигация ниже номинала может давать доходность к погашению выше купонной ставки. Если купоны фиксированы, платежи будут исполнены и других особенностей нет, рост требуемой доходности означает снижение цены.

2.2) Дюрация и конвексность (выпуклость)

Дюрация Маколея описывает средневзвешенный срок получения платежей, модифицированная дюрация – чувствительность цены к доходности. При модифицированной дюрации 3,2 рост доходности на 0,75 процентного пункта даст приблизительное снижение цены на 2,4%: 3,2 × 0,0075. Это линейная оценка для небольшого изменения доходности.

Конвексность уточняет эту оценку, учитывая кривизну зависимости цены от доходности. При положительной конвексности падение цены при росте доходности оказывается меньше линейной оценки, а рост при снижении доходности – больше. У обычной облигации с фиксированными положительными платежами без встроенных опционов конвексность положительна; право досрочного отзыва может изменить картину. [1]

Помним: срок до погашения не равен дюрации. Для бескупонной облигации именно дюрация Маколея равна сроку до погашения.

Сокращение дюрации снижает чувствительность облигационного портфеля к ставкам.

2.3) Опционы. Введение

На опционы нужно больше времени. Одинаковое движение рынка имеет противоположные последствия для покупателя и продавца, поэтому сначала нужно определить сторону сделки.

Покупатель Call получает право купить актив по страйку; покупатель Put – продать. Продавец принимает соответствующее обязательство. Европейский опцион допускает исполнение в дату истечения, американский – и досрочно, в предусмотренный период. Запомнить просто: у американцев больше прав.

Выплата по опциону и прибыль по сделке различаются на премию. Возьмём купленный Call со страйком 80 и премией 7. Если к истечению актив стоит 84, опцион имеет внутреннюю стоимость 4, но результат покупателя равен минус 3. Безубыточность наступит при 87. Если актив стоит ниже 80, покупатель потеряет премию 7; падение самого актива отдельно к этому убытку не прибавляется.

Покрытый Call – это позиция, в которой продавец Call одновременно владеет соответствующим количеством базового актива (например, акций). Эта позиция и служит «покрытием»: если покупатель опциона решит его исполнить, продавцу не придётся срочно покупать актив на рынке по высокой цене – он просто передаст то, что уже есть в портфеле.

«Нога» (Leg) опциона – это отдельный компонент (позиция) в составной опционной стратегии. Например, если трейдер покупает колл и одновременно продаёт пут, то каждую такую позицию называют «ногой».

Позиция	Право или обязанность	Благоприятное движение
Купленный Call	Право купить по K	Рост базового актива
Проданный Call	Обязанность продать по K	Отсутствие сильного роста
Купленный Put	Право продать по K	Падение базового актива
Проданный Put	Обязанность купить по K	Отсутствие сильного падения

Call «в деньгах», когда S>K; Put – когда S<K.

Покупатель имеет право отказаться от невыгодного исполнения. Продавец не может отказаться только потому, что исполнение стало для него убыточным. Именно поэтому риски двух сторон несимметричны.

 2.4) Опционы. Прибыль и цена

Для премиального опциона на одну единицу базового актива результат на экспирацию без комиссий и стоимости денег определяется следующими формулами, где S_T – цена актива в конце, c и p – уплаченные или полученные премии.

Позиция	Прибыль на экспирацию	Точка безубыточности
Длинный Call	max(S_T−K; 0)−c	K+c
Короткий Call	c−max(S_T−K; 0)	K+c
Длинный Put	max(K−S_T; 0)−p	K−p
Короткий Put	p−max(K−S_T; 0)	K−p

Максимальный убыток покупателя отдельного опциона ограничен премией. У продавца непокрытого Call убыток при росте базового актива теоретически не ограничен. Переносить правило об ограничении убытка премией на любую опционную позицию нельзя.

Цена опциона зависит от цены базового актива, страйка, срока, ожидаемой волатильности, ставок и выплат по активу. В таблице показано влияние изменения каждого фактора при прочих равных в стандартной модели обычных опционов.

Изменение	Обычный Call	Обычный Put
Рост цены базового актива	Дорожает	Дешевеет
Рост страйка	Дешевеет	Дорожает
Рост ожидаемой волатильности	Обычно дорожает	Обычно дорожает
Рост ожидаемых дивидендов	Дешевеет	Дорожает
Рост безрисковой ставки	Обычно дорожает	Обычно дешевеет

2.5) Греки опционов

«Греки» опционов – коэффициенты чувствительности цены опциона к различным факторам. Большинство «греков» обозначается греческими буквами; вега – исключение: такой буквы в греческом алфавите нет. 

• Дельта опциона: чувствительность цены опциона к цене базового актива.
• Гамма опциона: чувствительность дельты к изменению цены базового актива.
• Тета опциона: чувствительность цены опциона к течению времени, то есть к сокращению срока до экспирации, при прочих равных.
• Вега опциона: чувствительность цены опциона к изменению подразумеваемой волатильности базового актива.
• Ро опциона: чувствительность цены опциона к процентным ставкам.

Рост подразумеваемой волатильности при прочих равных повышает теоретическую цену обычных Call и Put: такая переоценка полезна покупателю опциона и неблагоприятна продавцу. Чувствительность к подразумеваемой волатильности называется вегой. Историческая волатильность и подразумеваемая – разные показатели. Фактическая цена опциона меняется также из-за движения актива и сокращения оставшегося времени. [2]

2.6) Опционные стратегии

Первым делом вспомним «длинный стрэддл». Это покупка Call и Put с одинаковыми страйком и сроком. Это позиция на достаточно сильное движение в любую сторону. При страйке 150 и суммарной премии 18 точки безубыточности к истечению – 132 и 168. Движение до 160 даст выплату 10 и убыток 8. Одного факта роста цены недостаточно. [3]

Стрэнгл устроен похоже, но у Put страйк ниже, чем у Call. У короткого стрэддла обе ноги проданы: прибыль ограничена полученными премиями, сильное движение создаёт убыток. У бычьего Call-спреда покупают Call с меньшим страйком и продают с большим: и прибыль, и убыток ограничены.

Для защитных стратегий достаточно чётко различать купленный Put к имеющейся акции и покрытый Call. Put устанавливает нижнюю границу результата на свой срок с учётом премии. Проданный Call приносит премию и ограничивает рост прибыли, но защищает от падения лишь на сумму этой премии. Collar сочетает обе операции.

Помним: результат на единицу актива нужно умножить на размер контракта и число контрактов.

• Сильное движение без уверенности в направлении: длинный стрэддл или стрэнгл.
• Умеренный рост с заранее ограниченным убытком: бычий вертикальный спред.
• Защита уже имеющейся акции: put или collar.

Вот типовые опционные стратегии:

2.7) Диверсификация портфеля

Портфельную теорию тоже нужно повторить, потому что интуитивно правильный ответ не всегда верен. Например, «Добавим ещё один актив – риск снизится» не всегда корректно.

Ожидаемая доходность портфеля – это взвешенная сумма доходностей активов. С риском сложнее: значение имеют собственные дисперсии, доли и совместное движение доходностей. Дисперсия измеряет разброс в квадрате. Стандартное отклонение, обычно называемое волатильностью, – корень из дисперсии. Эти величины нельзя путать. [4]

Нулевая корреляция не означает отсутствия риска. Она убирает из формулы дисперсии двух активов перекрёстный член, но собственные риски активов остаются. Нулевая корреляция также не гарантирует статистической независимости: связь может быть нелинейной.

Пусть волатильность старого портфеля равна 15%, нового актива – тоже 15%, а корреляция между ними нулевая. При равных долях дисперсия составит 0,5² × 0,15² + 0,5² × 0,15² = 0,01125. Корень из неё – примерно 10,61%. Риск снизился.

Теперь заменим новый актив на инструмент с волатильностью 60%, сохранив долю 50% и нулевую корреляцию. Дисперсия станет 0,5² × 0,15² + 0,5² × 0,60² = 0,095625, волатильность – около 30,92%. Она уже выше исходных 15%. Оба расчёта предполагают перераспределение прежнего капитала между старым портфелем и новым активом.

Помним: небольшая доля некоррелированного актива может уменьшить риск рискованного портфеля, но большая доля очень волатильного инструмента способна его увеличить. Одной информации о корреляции недостаточно, чтобы оценить результат конкретного перераспределения. Отрицательная корреляция также не означает, что второй актив каждый раз изменится на фиксированный процент в противоположную сторону.

Диверсификация по эмитентам уменьшает специфический риск, но общий рыночный риск остаётся. Поэтому слово «хеджирование» полезно каждый раз дополнять указанием риска. Валютный хедж не защищает от дефолта эмитента. Фьючерс на индекс не устраняет индивидуальные проблемы конкретной компании. Стоп-заявка не гарантирует цену исполнения при резком разрыве котировок.

2.8) Базовая финансовая математика

Типичные ошибки – когда путают годовую ставку и доходность за срок, номинал и цену, прибыль и выручку.

Про проценты и процентные пункты. Рост ставки с 8% до 9% – это рост на один процентный пункт, то есть на 0,01, но относительный рост самой ставки при этом составляет (9/8 − 1) × 100% = 12,5%.

Номинальная годовая ставка и эффективная годовая доходность различаются. При номинальной ставке 18% и ежемесячной капитализации ставка в месяц равна 1,5%. Для трёх месяцев итоговая сумма – первоначальная сумма, трижды умноженная на 1,015 (= 1 + 1,5%). Доходность составит (1,015³ − 1) × 100% ≈ 4,57%, тогда как простое начисление за четверть года дало бы 4,5%.

В расчётах РЕПО различаем финансирование, цену обратной части и дисконт обеспечения. База 360 или 365 дней должна быть явно указана в вопросе.

Для фьючерса сначала определяем направление позиции. У покупателя рост расчётной цены даёт положительный результат, у продавца – отрицательный.

Гарантийное обеспечение не равно номиналу позиции и не задаёт предел возможного убытка.

Слова «ненормализованные частоты» в вопросу могут запутать. На самом деле речь о количестве наблюдений, сумма которых ещё не приведена к единице. Это не означает, что распределение отличается от нормального.

Допустим, доходности -4%, +2% и +8% встретились 3, 4 и 3 раза соответственно. Всего десять наблюдений, поэтому веса равны 0,3; 0,4 и 0,3. Средняя доходность с учётом весов равна 2%. Для дисперсии эмпирического распределения берём отклонения от средней, возводим их в квадрат и усредняем с этими весами. Получается 0,00216 при записи доходностей долями единицы, стандартное отклонение – около 4,65% (считаем его как корень из 0,00216).

Другой пример. После роста на 25% и падения на 20% капитал возвращается к исходной сумме: 1,25 × 0,8 = 1. Их арифметическое среднее 2,5% не описывает рост капитала за эти два периода.

2.9) Базовый финансовый анализ

Горизонтальный анализ сравнивает показатели во времени. Вертикальный – структуру внутри одного периода: например, расходы в процентах выручки. При анализе тренда нужны и абсолютные изменения, и темпы роста, а также причины изменения периметра бизнеса.

• EBITDA = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Проценты к уплате + Амортизация основных средств и нематериальных активов
• Операционная маржа = операционная прибыль / выручка.
• ROA сопоставляет прибыль с активами.
• ROE = чистая прибыль / средний собственный капитал.
• Текущая ликвидность = оборотные активы / краткосрочные обязательства.
• Чистый долг / EBITDA характеризует долговую нагрузку.

2.10) Темы, где можно ошибиться

• Выручка и денежные потоки. Компания может отразить выручку от продажи с отсрочкой, хотя деньги ещё не пришли. Рост дебиторской задолженности способен объяснить расхождение прибыли и операционного денежного потока. EBITDA тоже не равна свободному денежному потоку: остаются, в частности, капитальные затраты, налоги и изменения оборотного капитала.
• Акция и депозитарная расписка. ADR ориентирована на американский рынок, GDR – на международные рынки. Расписка представляет базовые бумаги через депозитарный механизм; одна расписка может соответствовать нескольким акциям или доле акции. Возможность обмена и получения выплат проверяют по условиям программы, наличие расписки не устраняет инфраструктурный риск. [5]
• ОСВО, ПВО и АВО. Общее собрание владельцев облигаций принимает коллективные решения по выпуску в пределах своей компетенции. Представитель владельцев облигаций защищает их интересы в установленном законом порядке. Ассоциация инвесторов АВО – отдельная организация, которая может помогать инвесторам; она не подменяет собрание или представителя одним фактом своего существования. [6]
• ЦФА и обязательство эмитента. Цифровая форма учёта прав сама по себе не обеспечивает возврат денег. Нужно понимать, кто обязан заплатить, от чего зависит выплата и какое обеспечение предусмотрено. Известное название платформы не следует автоматически считать гарантией исполнения чужого обязательства.
• Структурный продукт и защита капитала. Условия защиты нужно читать вместе со сроком, формулой выплат и риском обязанного лица. Возможность получить номинал при погашении не означает, что продукт можно в любой момент продать без потерь. Аналогично у фонда следует различать стоимость чистых активов, рыночную цену пая и порядок выхода из инвестиции.
• Все процентные ставки в формулах вводятся десятичными дробями. Один процентный пункт – 0,01; один базисный пункт – 0,0001.

2.11) Полезные формулы

• Если дана номинальная годовая ставка j с m начислениями в год, ставка за период равна j/m. За n полных периодов итог равен PV × (1 + j/m)^n. Эффективная годовая ставка составляет (1 + j/m)^m − 1 и при положительном j выше номинальной. Нельзя автоматически делить на 12 эффективную годовую ставку. Эквивалентная месячная ставка для неё равна (1 + r_эфф)^(1/12) − 1
• Доходность к погашению YTM – ставка, при которой текущая стоимость обещанных платежей равна цене покупки. Для ежегодных купонов и покупки сразу после купонной выплаты: P = C/(1+y) + C/(1+y)^2 + … + (C+N)/(1+y)^n, где P – полная цена, C – годовой купон, N – погашаемый номинал.
• В расчётной задаче может потребоваться найти доходность к погашению. Точный расчёт без Excel или финансового калькулятора может быть сложным. Для быстрой грубой оценки доходности к погашению обычной облигации с фиксированным купоном полезна такая формула: YTM ≈ [C + (N−P)/n] / [(N+P)/2]. Здесь C – годовой купон, n – число лет до погашения, N – погашаемый номинал, P – полная цена покупки. Иными словами, делим сумму годового купона и среднегодового прироста стоимости облигации на полусумму цены и номинала. Это грубая оценка, но она позволяет выбрать правильный ответ.
• Проверка без калькулятора. При цене ниже номинала и фиксированном положительном купоне обычно выполняется: YTM выше текущей доходности, а текущая доходность выше купонной ставки. Для цены выше номинала порядок обратный.
• Дюрация Маколея – средневзвешенное время получения платежей; веса основаны на текущей стоимости потоков. Модифицированная дюрация приближённо показывает чувствительность цены к изменению доходности. Для ежегодных выплат D_mod = D_Mac/(1+y) и ΔP/P ≈ −D_mod × Δy.
• Формула для РЕПО: r_РЕПО = (P2/P1 − 1) × B/d, где P1 – деньги в первой части, P2 – во второй, d – дни, B – годовая база.
• Цена фьючерса. Для финансового актива без выплат в простой модели: F ≈ S × (1 + rT) или при непрерывном начислении F = S × exp(rT), где S – текущая цена, r – ставка финансирования, T – срок в годах. С непрерывной дивидендной доходностью q формула принимает вид F = S × exp[(r−q)T]. Рост ставки повышает расчётную цену, рост дивидендов снижает её при прочих равных.
• Корреляция лежит от −1 до +1 и характеризует линейную совместную изменчивость. E(R_p) = w1 × E(R1) + w2 × E(R2). σ_p² = w1²σ1² + w2²σ2² + 2w1w2ρσ1σ2.

Часть 3. Секретные секреты

Тем, кто дочитал до этого места, подарок. Как правило, большинство правильных ответов просто самые длинные. Если не знаете, что выбрать – это очень сильно поможет, минимум 50% в тесте Вам обеспечены.

Кроме того, слова «всегда», «полностью», «гарантированно» часто делают вариант ответа неверным, хотя и не всегда

Шорсы. Тимофей перешёл на феню
 Sun, 20 Sep 2026 05:16:53 +0300
Да да, ботать по фене нонче модно! Это вам не кринжово-вайбовые словечки зумеров, а наша старая добротная феня времен СССР.
В своих сегодняшних выводах Тимофей мне начинает чем-то напоминать дубину. Последний чуть ли не каждый день делает открытия из своих мыслей, но звание академика или нобелевского лауреата никак получить не может)

О чем ведал Тимофей в шорсах

1. Управляющий на бентли хуже торгует управляющего на старом минивэне. Понты понтовые — это пустить пыль в глаза. То есть, если вы видите чувака на эске — то это конченная инфоцыганина, а если он едет в прагматичном старом минивэне под названием автобус или трамвай, то это однозначно трудяга, чувак который отдал собственные бапки не на ветер, а мудро потратил на проездной тройку.

Тимофей видимо забыл своих книжек, в них чуть ли не на каждой странице написано как маклеры, бафеты и прочие барыги покупали себе шубы, тачки самолеты и прочее, а тут вдруг, исследование, мол хороший управляющий это скуф, который не сорит деньгами.

Но давайте будем честными. Деньги с биржи, если они получились, — это легкие деньги, никто из вас на заводе ночью не стоял, в окопе пулемет не перезаряжал, вагоны с луком не разгружал. Поэтому глупо копить на старость как делает Шадрин, часть конечно же надо просерать и тратить на развлекушки, няшки и прочую шляпу как бы банально это не звучало. Кстати интересно, Шадрин в старости начнет тратить или продолжит копить

Как я летал за ибэмкой в 90-е
 Sun, 20 Sep 2026 02:55:31 +0300
Вроде тут хотели почитать мой опус:

Вот он:

==

История о том, как я покупал компьютер местному бухгалтеру в 90-е годы. В нашем городе решили не покупать, дорого, да конфигураций было мало.
Может еще какие причины были, но прошло много лет — уже не помню… ) Где еще? В Москве! В газетах печатали продавцы компьютеров рекламные модули со списком
конфигураций и ценой в долларах. Как оказалось на месте — еще не факт,
что сборка есть как готовый собранный компьютер, но об этом позже. Вылетел с наличностью утром на самолете. В Москве пришлось искать местоположение фирмы. Еле нашел — оказалось
это бывшая бытовая прачечная в спальном районе. Никаких телефонов сотовых с навигаторами еще в помине не было! Продавец внутри прачечной обрадовал меня, что необходимая конфигурация
компьютера и монитор в наличии. В Москве в этой прачечной меня должны были ждать помощники бизнесмена
из нашего района, у которого бухгалтер и работал.  Я их еле нашел, но оказалось у них нет машины, чтоб меня с техникой увезли на
вечерний рейс в аэропорт. Оставалось мало времени до самолета. Но где-то они машину поймали, и по
МКАД-у быстро объехали Москву. В аэропорт успели. На рейс коробки затащил в салон самолета как-то. Там стюардессы куда-то,
спасибо им, запихали коробки. Прилетел. Встретили. Отдал. Так покупали компьютеры в 90-е годы.


© Andrew Would 2026

Ипотека в России сидит на долгосрочной мине
 Sun, 20 Sep 2026 00:23:33 +0300
Если в России процентные ставки начнут расти, возможен ли в России крах банковской системы по причине слишком быстрого развития ипотеки? Мы опросили экспертов, мнения их разошлись, но главный вывод: проблема существует, хотя в панику впадать пока не стоит.
Дальше же мы чисто гипотетически можем представить себе кризис по схеме: банки выдали кредиты под, условно, 15%. Потом ситуация в стране изменилась: депозиты теперь надо привлекать под 20%. Банки окажутся в ситуации владельца булочной, который купил батоны на хлебозаводе по 60 рублей, а продает их по 40 рублей.
В США к началу семидесятых вполне был развит коммерческий ипотечный рынок. Ссудо-сберегательные ассоциации (Thrifts) привлекали сбережения населения, а затем из этих денег выдавали 30-летние ипотечные займы под фиксированный процент.

После отмены золотого стандарта, когда ФРС США подняла ставку, Thrifts оказались в ловушке. Стоимость ипотечных кредитов в США за 1970-е выросла с 7,3% до 18,4%. Объемы первичного и вторичного рынка упали. Новые ипотечники столкнулись с запретительным процентом. Но самое страшное для Thrifts – старые кредиты продолжали генерировать убыток.

В итоге США перешли к плавающим ставкам по ипотеке. Это значит, что она фиксируется на начальный период кредита, как правило, от 5 до 10 лет. А далее в договоре прописан порядок пересмотра ставки. В том числе, увы для американцев, и повышения.
Можем ли мы в России условно «перенестись» в Америку 1970-х?

Мнение эксперта
Проблема реальна. Банки фондируются короткими деньгами, а ипотека длинная и с фиксированной ставкой. При резком росте ставок возникает процентный риск – стоимость пассивов растёт, доходность старых кредитов нет. Это сжимает маржу, может привести к убыткам.

Секьюритизация ДОМ.РФ переносит кредитный риск и дает ликвидность, но процентный риск не устраняет: если ставки вырастут, ипотечные облигации упадут в цене, убытки всё равно останутся в системе (у инвесторов или банков). Секьюритизация в моем понимании сродни деривативам. Мы все помним, чем это закончилось в США.

Однако переход на плавающую ставку в российских условиях опасен. В России мы видели движения с 9,5% до 20% за один день (февраль 2022). Представьте ипотечника, чей платеж за неделю вырос на 60–80%. Это мгновенный коллапс системы, взрыв дефолтов и социальный бунт. Банки сами не хотят этого, потому что при массовых дефолтах изъять и продать миллионы квартир невозможно: рынок рухнет.

Текст подготовлен на основе статьи, полный текст которой и еще больше мнений экспертов по теме бесплатно можно прочесть по ссылке
bdm.ru/publicacii/ipoteka-v-rossii-sidit-na-dolgosrochnoi-mine-21490

Акции, начало дивидендного сезона, размещения облигаций и другие новости в обзоре главных событий недели
 Sat, 19 Sep 2026 20:40:48 +0300

Индекс Мосбиржи в боковике, начало дивидендного сезона, прошли первичные размещения облигаций и вышли новые данные по инфляции: об этом и многом другом читайте в обзоре главных событий.

Индекс Мосбиржи и дивиденды

1. Индекс Мосбиржи за неделю практически остался на том же месте: с 2281 до 2278 пунктов. Пока без драйверов для роста.

2. Новых рекомендаций дивидендов не было. Акционеры Яндекса утвердили дивиденды. Диасофт и Яндекс будут торговаться уже без дивидендов. В дивидендном календаре теперь 14 компаний.

Индекс гособлигаций RGBITR и новые размещения

1. RGBITR на неделю немного вырос с 769 до 770 пунктов. Максимальная доходность длинных ОФЗ составляет 16,3% (+0,1% за неделю), короткого выпуска 26207 составляет 12,94% (-0,56%).

2. Прошел сбор заявок на участие в размещении облигаций: СТМ 1Р11 (17,75%), Нацпроектстрой капитал 1Р1 (17,5%), Директ Лизинг 2Р7 (26,5%), Мэйл Б1Р4 (КС+1,7%), СОПФДОМ 17 (КС+1,55%), Европлан 1Р10 (15,1%).

3. Впереди первичные размещения: Полипласт П2Б7 (вторичное размещение), Черкизово Б2Р6, ЮСВ 1Р2, ХМАО 34003, СФО ТБ-11, ЛОЭСК 1Р1, Новабев 3Р4 и 3Р5, ДелПорт 1Р5 (допвыпуск), РУСАЛ 1Р17, ЯТЭК 1Р7. Информацию о новых выпусках и другие новости про облигации можно посмотреть тут.

4. Могут быть интересны:
— накопительные счета;
— вклады;
— фонды денежного рынка (новое);
— корпоративные облигации с рейтингом ААА;
— корпоративные облигации с рейтингом А и выше (новое);
— корпоративные облигации с рейтингом А- (новое).

Инфляция

• С 8 по 14 сентября зафиксирована инфляция 0,02%, после 0,05% на предыдущей неделе. Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) на 14 сентября составила 6,27%.
• Цены на бензин выросли на 0,36%, на дизельное топливо снизиличь на 0,33%, плодоовощная продукция подешевела на 1%, а сильнее всего за неделю подорожали яйца (+2,5%) и крупа гречневая (+0,8%).

Что еще?

• Минфин разместил ОФЗ более чем на 116 млрд р (выпуск 26252 с постоянным купоном).
• МТС утвердила новую дивполитику на 2027 и 2028 годы. Обновленный документ предусматривает возврат акционерам капитала в размере до 20% показателя годовой OIBDA. Выплаты на акцию снизятся примерно на 30%, а выплата теперь планируется не реже трех раз в год.
• Сбер может получить в управление часть бизнеса Самолета.
• Группа Т-Технологии создала лизинговую компанию Т-автолизинг.
• Крупнейший независимый провайдер IT-инфраструктуры Селектел за 2,6 млрд р. приобрел сервис-провайдера M1Cloud.
• Крупнейшие банки начали поднимать доходность вкладов, несмотря на сохранение ключевой ставки ЦБ на уровне 14%.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал ((в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.  

Я собрал генератор рынков и прогнал «золотой крест»: что делает цена между сигналами
 Sat, 19 Sep 2026 22:24:30 +0300

Периодически на смарте проскакивают споры про «золотой крест» — стоит ли торговать пересечение 50/200 или это пережиток бумажных графиков. Решил не философствовать, а посмотреть своими глазами. Проблема в том, что на исторических данных любой сигнал выглядит отлично: ты знаешь, что было после. Знать будущее — читерство, которое делает любой тест красивым.

Поэтому я написал генератор синтетических рынков: дневные цены со случайно меняющимися режимами (тренд вверх, тренд вниз, флэт), нормальный шум, детерминированный генератор случайных чисел, чтобы рынок можно было прокрутить заново. Поверх него — честные SMA 50 и 200 с автоматической разметкой перекрестьев и подсчётом доходности цены от одного креста до следующего. Никаких стопов, комиссий и объёмов — грубая модель, но она честно отвечает на вопрос «что делала цена после сигнала».

Что я увидел, прокрутив несколько десятков таких рынков (и что совпадает с моим живым опытом):

1. Крест — это про режим, а не про вход. На трендовых участках картина учебниковая: серия золотых кирпичей вверх, крест подтверждает то, что уже ползёт, и цена продолжает идти в сторону сигнала неделями. Лаг есть и он огромный (200-дневная средняя запаздывает примерно на сто баров — это её устройство, а не дефект), но на сильном тренде крест никогда не выгоняет тебя из позиции раньше времени.

2. Во флэте начинается цирк. Средние переплетаются, кресты сыплются сериями — вверх, вниз, снова вверх. Каждый по отдельности «выглядит правильно», суммарно это конвейер мелких стопов. Самое противное: рынок знает, где стоят стопы купивших по кресту, и ложные пересечения — излюбленный способ их собирать. По моим прогонам доля флэтовых участков в синтетике даже занижена против реального рынка — так что в жизни ещё веселее.

3. Положение цены относительно средней важнее самого креста. Если закрытия держатся выше 200-й после золотого креста — тренд жив. Одиночный шип за среднюю с возвратом — ничего не значит. Это, в общем, видно и без лаборатории, но на синтетике видишь ЧАСТОТУ: сколько раз цена «прокалывала» уровень, прежде чем тренд реально ломался.

4. Один сигнал не доказывает ничего. Крестов на бумаге — единицы в год. Судить систему по двум-трём сделкам — гадание на кофейной гуще; оценка живёт в матожидании на серии. Для тех, кто торгует кресты напрямую, это должно быть красным флагом: статистики не будет ещё долго.

Собрал всё это в интерактивную лабораторию — можно самому двигать периоды средних (20/50 для свинга, классика 50/200), менять рынок и смотреть журналы сигналов: tradinglabpro.ru/blog/zolotoj-krest-krest-smerti/. Это часть бесплатного интерактивного учебника по теханализу, который я делаю: лаборатории по Вайкоффу, Ренко, пивотам, лента сделок менеджеров МосБиржи — всё бесплатно, без регистрации, прогресс хранится локально.

Критика, тыканье в ошибки и «а ты пробовал вот так» — welcome в комментариях. Особенно интересно, кто торгует кресты на российском рынке и как фильтруете флэт.

Не ИИР, материал образовательный. Синтетические рынки — модель, а не прогноз.

❗️ В Турции дефолтнул самый популярный ПИФ денежного рынка
 Fri, 18 Sep 2026 16:25:49 +0300
❗️В Турции дефолтнул самый популярный ПИФ денежного рынка

В Турции прямо сейчас разворачивается беспрецедентный кризис в индустрии коллективных инвестиций. Регулятор (SPK) сегодня принял экстренное решение о принудительной ликвидации 131 инвестиционного фонда, оказавшегося в дефолте по возврату средств своим пайщикам. Дефолт затронул более 353 тысяч розничных инвесторов с общим объемом средств более $18,3 млрд (890 млрд лир). Самое вопиющее в этой истории — крах популярнейшего ПИФа денежного рынка «Tera Portföy Money Market Fund (TP2)». Совокупные активы под управлением дефолтных фондов группы Tera составили $7,5 млрд (366 млрд лир), львиная доля которых пришлась именно на этот фонд ликвидности.

«Smart-Lab Умирает»
 Sat, 19 Sep 2026 11:52:39 +0300

Недавно мы наткнулись на публикацию, которая спровоцировала обсуждение забвения Smart-Lab как площадки для публикации контента о финансовом рынке. 

Конечно, любой автор имеет право высказаться, но некоторые аспекты казались слишком эмоциональными либо откровенно токсичными, особенно в части обвинений @Тимофей Мартынов в инфоцыганстве и заявлений о том, что единственная цель существования Smart-Lab — это продажа билетов на мероприятия и «Мозговик».

Мы решили провести собственные тесты и анализ для того, чтобы убедиться: проект всё ещё имеет живых пользователей и как минимум пригоден для публикации уникального авторского контента, который мы и размещаем на русском языке.

 

«Самый живой»

 

На протяжении всего этого года мы размещали публикации на нескольких ресурсах одновременно — это стандартная практика, которая помогает собрать обратную связь и, конечно, понять, пишет ли наша команда интересно.

В этот список попали фактически все площадки, которые предлагают альтернативные возможности для дистрибуции, как и Smart-Lab. Наше мнение едино, и оно не проплачено Тимофеем или какой-либо другой стороной.

☃️ Топ-10 ОФЗ для пассивного дохода у частных инвесторов
 Sat, 19 Sep 2026 21:19:20 +0300

Облигации остаются самым популярным типом активов благодаря стабильному пассивному доходу на купонах и высокой доходности, вложения частных инвесторов в бонды кратно выше, чем в акции. Само собой, среди них огромная доля ОФЗ. А в сервисе учёта инвестиций Snowball income можно не только инвестиции учитывать, но ещё и подглядывать за другими портфелями и популярными бумагами. Смотрим, какие ОФЗ самые популярные у обычных инвесторов.

Да! Именно эти облигации держат больше всего инвесторов, несмотря на фантастические ставки по вкладам. По данным ЦБ средняя ставка 12,948%. Фантастическая доходность? Не уверен.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Облигаций в моём портфеле уже на 3,5+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. Покупаю как на размещениях, так и на вторичном рынке.

ОФЗ снова дают больше 16,3%! Новый ТОП-5 самых доходных и жирных ОФЗ под пассивный доход
 Sat, 19 Sep 2026 20:30:04 +0300

Привет, инвесторы и зарплатные клиенты Минфина! Длинные ОФЗ продолжают радовать любителей фиксировать высокую доходность на годы вперед. На этой неделе новый максимум нашего рейтинга — 16,31% годовых. Давайте посмотрим, каким выпускам достанутся наши премии на этой неделе.

пару слов про IMOEX ....
 Sat, 19 Sep 2026 20:20:52 +0300
не здороваюсь… (жутко спать хочу, ужас!)… Тут бегает Тимофей Мартынов и кричит «почему индекс моекса» не растет!!! Шош такое?!?! УжОсс… Скажут свои пару слов и зайцы из лесу… А почему вдруг он должен расти вообще?! И да: зачем Сберу, лучшей компании входящей в индекс аж ШЕСТЬ выпусков секьюритизаций ?!?! Если всё так хорошо, они просто «добрые» )) делиться с людьми деньгами в виде купонов по секьюритизированым облигациям?!.. Ходят упорные слухи что внезапно, кто то украл из компании ЛСР 40 млрд рублей))… Ходят упорные слухи о возможных банкротствах Самолета, Балтийского лизинга и прочих разных компаний. Это же такой позитивный новостной фон для роста индекса моекса!!! Кроме того, я думаю что главный риск для всех нас один как ни странно… Главное чтобы на горизонте ближайших 10-15 лет эта страна и это государство в принципе осталось существовать на карте… Напомню, что в 20 веке было два развала… это 1917 и 1991 годы… Как будет в 21 веке понятия не имею… но не хотелось бы повторения 20 века. … Я думаю что лучше не будет в ближайшие месяцы и годы… Нет к этому посылов увы! Не вижу… более того, вижу ситуацию, о чем у меня говорилось неоднократно. Что реально последнее вЪобен-въобен, пахен пахеновое поколение, это поколение моё! 80-сятников, людей родившихся в 80-ых годах… молодые поколения идущие после нас увы слабые и ленивые, глупые и индифферентные… НАС ОБЪЕКТИВНО ЗАМЕНИТЬ НЕКОМУ!!! поколение 80-сятников как танки в бою! последний резерв принявший бой в этой жизни!!!… После НАС НИКОГО!!! Это правда и факт! Я много лет слежу и наблюдаю как работают в моем районе магазы, простая работа, без изысков… Молодых 20-25 крайне мало, их почти нет!!! а те кто есть могу повториться, в массе своей слабые и ленивые, без целей в жизни, «без зубов» по жизни, тюфяки, слабаки и рохли… Напомню уважаемому смартлабу что ЭТОТ ДЕНЬ, был у меня 19-ым рабочим днем по счёту… слава богу завтра выходной и можно безбрежно спать… Такая мелочь!)) а так радуетЪ!)… Когда это всё закончится?! у меня есть собственная догадка… После окончания СВО, медленно медленно, крохотными темпами, «индекс моекса» и экономика будут оживать в долгом боковике, я думаю… кто знает?! Может 10 лет, может 15ть… Таково мое мнение… Я думаю что в любом случае быстрого восстановления НЕ БУДЕТ!!! Кроме того)) дамы и господа, могу повториться… Жизнь не может так быть устроена: что по факту все люди живут в двух областях: Ленинградской и Московской… это аномально и неестественно!!! Это тоже ведет к краху!!! Так не может быть и не должно!!! У меня неоднократно писалось об этом!!! для того чтобы РФ в принципе жила и существовала, я думаю целесообразно иметь более равномерное распределение людей/человекоресурс по регионам… Но не так что все живут в Питере или Москве!!! а за пределами их жить невозможно)) по разным причинам!.. Вот такие мысли у зайца из лесу… убегаю спать… пить чай и спать… всем всех благ… Берегите себя и свои финансы! 

Рейтинг регионов по вводу жилья
 Sat, 19 Sep 2026 20:13:32 +0300

Рейтинг регионов по вводу жилья.

▶️По данным Росстата, за январь-август этого года в России ввели 58,1 млн кв. м жилья (-14%). Собрали лидеров по объему ввода и регионы с самым большим падением.

Топ-10 регионов по вводу жилья:

⚫️Московская область — 6,067 млн кв. м (-29,6%)
⚫️Москва — 3,722 млн кв. м (+8,7%)
⚫️Татарстан — 2,848 млн кв. м (0%)
⚫️Краснодарский край — 2,675 млн кв. м (-34,8%)
⚫️Ленинградская область — 2,653 млн кв. м (-8,1%)
⚫️Свердловская область — 2,514 млн кв. м (+15,4%)
⚫️Тюменская область — 1,742 млн кв. м (-15,4%)
⚫️Ростовская область — 1,622 млн кв. м (-1,8%)
⚫️Ставропольский край — 1,395 млн кв. м (-8,5%)
⚫️Башкортостан — 1,375 млн кв. м (-2,8%)

Отметим, что заметно увеличить ввод смогли только Москва и Свердловская область. Татарстан остался на прошлогоднем уровне, а в остальных семи регионах показатель снизился.

Топ-10 регионов по сокращению ввода жилья:

⚫️Московская область — −2,556 млн кв. м (-29,6%)
⚫️Краснодарский край — −1,428 млн кв. м (-34,8%)
⚫️Санкт-Петербург — −658 тыс. кв. м (-42,6%)
⚫️Иркутская область — −565 тыс. кв. м (-41%)
⚫️Новосибирская область — −457 тыс. кв. м (-30%)
⚫️Тюменская область — −316 тыс. кв. м (-15,4%)
⚫️Челябинская область — −306 тыс. кв. м (-23,6%)
⚫️Нижегородская область — −285 тыс. кв. м (-26,2%)
⚫️Тыва — −258 тыс. кв. м (-66,5%)
⚫️Ленинградская область — −234 тыс. кв. м (-8,1%)

Интересно, что большой объем ввода еще не означает положительную динамику. Например, Московская область возглавила оба рейтинга.

В России появится вклад для покупки квартиры
 Sat, 19 Sep 2026 20:08:50 +0300

В России появится вклад для покупки квартиры.

▶️Договоры жилищных сбережений появятся с начала следующего года. Работать это будет так:

⬛️Покупатель открывает специальный вклад и копит на нем первоначальный взнос по ипотеке. Минимальный срок договора составит три года, а деньги на счете будут застрахованы на суммудо 10 млн руб.

⬛️После трех лет накопления вкладчик сможет заключить с банком договор ипотечного кредита.

⬛️В документе не говорится, что банк будет обязан автоматически одобрить ипотеку. Только о возможности последующего заключения кредитного договора.

⬛️По задумке ЦБ, такой вклад должен помочь постепенно собрать первоначальный взнос без риска потерять накопления в пределах страхового возмещения.

⬛️Для самих банков это источник длинных денег, которые вкладчик не заберет через несколько месяцев.

Воровство в ЛСР
 Sat, 19 Sep 2026 18:46:16 +0300

Забавно, что ЦБ пытается регулировать блогеров и даже ищет каких-то манипуляторов рынка. Это что-то вроде попытки пить боржоми, когда почки отвалились. Начинать нужно не с блогеров, а с мажоритариев публичных компаний, которые не стесняясь обворовывают десятки и сотни тысяч простых россиян.

Свежий пример не заставил себя долго ждать. Херр-бывший сенатор (конечно же от Единой России, не забудьте проголосовать на выборах) Молчанов продолжает вертеть миноритариев на своем большом… револьвере. В прошлый раз совестливый бизнесмен выплатил себе премию в размере 10% акций компании, которые были выкуплены с рынка на деньги компании. То есть прибыль общая, а акции Молчанову)) Когда инвест сообщество возмутилось, у самых рьяных выкупили акции дороже рынка. Уже что-то.

Но миллиардеры — они люди бедные. Денег все время не хватает. Поэтому в новом году масштабы верчения миноритариев (на барабане) приняли новый масштаб. Открываем отчет и видим, что компания обесценила ОС на 46 млрд. Ну, времена сложные, ставка дисконтирования высокая, так что многие таким образом снижают налоговую базу.

Но открываем пояснения и видим магию. Следите за руками. Обесценения произошли потому, что ЛСР продал некую дочернюю компани некоему (кто бы это мог быть?) связанному лицу. Продали за 3 млрд. Но фишка в том, что на балансе проданной компании были ОС на 21,5 млрд (предположу, что это отели в Сочи) и бабло на 20 млрд. И еще 5 млрд положительных курсовых разниц. Вычитаем вознаграждение компании из стоимости активов и получаем обесценение на 45 млрд.

Простым языком, Молчанов продал сам себе ОБЩИЕ активы компании (которые принадлежат ВСЕМ акционерам) на 45 млрд рублей (в том числе 20 млрд денег) за 3 млрд. Если говорить совсем просто, сенатор (бывший) обокрал (снова) десятки тысяч простых работяг и спиз… л 45 млрд у собственной компании.

Если считать в деньгах: украдено 45 млрд. Доля миноритариев в капитале около 30%. Итого, сентар украл у простых россяин 12,5 млрд рублей. Вполне сенаторский масштаб.Это настолько нагло, настолько тупо, настолько бесцеремонно… Надеюсь, что миноритарии ЛСР уже готовят иски в суд. Но в целом, как можно говорить о каком-то развитии всратого рынка, когда происходит такое? Я понимаю, что мажоритарии считают бизнес своим собственным карманом. Но у публичных бизнесов должны быть ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ ограничения на подобное воровство. Еще раз, это не Долина, которая пыталась кинуть одну покупательницу квартиры. Это десятки тысяч акционеров и облигационеров. Это те самые ИНСТИТУТЫ, которые нужны для развития страны, и которые дуракам подменяют традиционными ценностями и прочей пропагандой. Российская власть это коллективный Людвиг Аристархович из «нашей раши». Вместо того, чтобы решать реальные проблемы россиян, они очень удивляются и наигранно задаются вопросом «а кто это сделал?». У меня все.

https://vk.ru/borodainvestora?w=wall-160689000_46810

В США провалился закон о цифровых валютах, а в России готовы запуститься торги криптой
 Fri, 18 Sep 2026 10:56:43 +0300

Удар по американскому крипторынку

Сенат США не смог продвинуть ключевой законопроект о регулировании цифровых активов — CLARITY Act. Это первый в истории США комплексный федеральный закон о криптовалютах — сколько лет ждали его, сколько надежд возлагали! Он должен был навести порядок в хаосе, где годами блуждали инвесторы, биржи, разработчики.

Весь замес — вокруг Дональда Трампа, известного любителя крипты, который не брезгует выпуском шиткоинов имени себя, а также множеством манипуляций рынком через посты в соцсетях.  

Главной причиной провала стал этический раздел, призванный ограничить конфликт интересов высокопоставленных чиновников, включая президента, в криптосфере. Демократы настаивали на строгих ограничениях, ссылаясь на личные инвестиции Дональда Трампа в криптоактивы.

Криптаны приуныли, рынок просел, из криптофондов начался отток денег. Бизнес в тупике: криптокомпании вынуждены продолжать работу в условиях регуляторной неясности. Закон заморожен минимум до грядущих выборов в Конгресс. 

Тем временем в России 

После вступления в силу в сентябре закона о легализации крипты готовятся к запуску сервисы по торговле цифровыми валютами. Как я писал ранее, нужно принять ещё кучу нормативных документов, чтобы дать зеленый свет. 

Т⁠-⁠Банк объявил о готовности к запуску криптовалютного сервиса уже в октябре при наличии подзаконных актов. 

Мосбиржа тоже готовится к торгам ориентировочно с 1 декабря. 

Первым шагом станет запуск вечных фьючерсов на ключевые криптовалютные индексы, включая биткоин, эфир и солану. Эти расчетные контракты станут доступны инвесторам уже с 22 сентября, что позволит легально зарабатывать на движении курсов еще до старта классических спотовых торгов.

Также в декабре планируют запустить свои сервисы Сбер, ВТБ иАльфа.

Короче, будет мотать котировки криптовалют туда-сюда, как осенний ветер павшую листву, еще долгое время. 

❓ Инвестируете в крипту? 

—

Подписывайтесь на мой канал про финансы в Телеграме, Максе или ВК, где мы делимся советами, личным опытом и выгодными акциями.

Лучших авторов смартлаба приглашаю на московскую конференцию смартлаба 31 октября бесплатно!

Тела ОФЗ продолжат падение RGBI вниз Почему так думаю Что покупать
 Fri, 18 Sep 2026 09:33:26 +0300
Обратите внимание,
какие выпуски ОФЗ стал размещать Минфин
16 сентября Минфин снова стал размещать не новые выпуски, а
доразмещать уже проторгованные на бирже старые выпуски (26238, 26252)

Крупнейшие участники рынка — это СЗКО (системно значимые кредитные организации),
СЗКО — крупнейшие нетто продавцы ОФЗ с начала 2024г.

Дефицит ликвидности банков ежедневно растёт, на 17 сентября уже 3120 млрд руб.


Дефицит ликвидности банков — это нехватка «живых» денег, которые можно мгновенно использовать
ЦБ для покрытия дефицита даёт кредиты под залог ценных бумаг, т.е. проводит операции РЕПО
Выигрывают крупные банки — у них есть качественное обеспечение и достаточный капитал.


Обратите внимание на рост количества дефолтов

ВЫВОД

Для большинства физ. лиц, думаю,
выгоднее выпуски от самых надёжных эмитентов с близкими сроками погашения (например, ВЭБ2Р-58) и фонды ликвидности

Как на самом деле работает Индекс МосБиржи?
 Fri, 18 Sep 2026 10:09:18 +0300

#индексы

Сегодня пройдет очередная ребалансировка главного российского индекса IMOEX. Из него вылетают Лента и Мосэнерго. Новых бумаг взамен не добавляют, поэтому количество бумаг сократится с 46 до 44. Для самой компании исключение из индекса не означает ничего катастрофического, но есть механика: фонды, которые повторяют IMOEX, должны убрать эти акции из портфелей и перераспределить деньги между оставшимися бумагами. Поэтому вокруг ребалансировок иногда возникает вполне реальный дополнительный спрос или предложение.

Заодно Мосбиржа пересмотрела free-float. Например, у Лукойла он теперь 59%, Татнефти — 49%, Транснефти-п — 58%, ФосАгро — 29%, Positive — 27%. А free-float напрямую влияет на вес бумаги в индексе.

Как вообще считается IMOEX? Это не просто среднее движение акций. Грубо формула выглядит так: цена акции × количество акций × free-float × ограничительный коэффициент. Free-float — доля акций, реально доступная рынку. Если компания стоит 1 трлн ₽, но 90% контролирует один акционер, для индекса имеет значение в основном оставшаяся торгуемая часть.

Дальше есть ограничения: одна бумага не может занимать больше15% индекса, а пять крупнейших вместе — больше 55%. Поэтому даже гигант не может полностью превратить IMOEX в индекс одной компании.

Состав пересматривают 4 раза в год — в марте, июне, сентябре и декабре. Для входа нужны free-float не ниже 10%, торги минимум в 99% торговых дней, коэффициент ликвидности не ниже 15% и расчетный вес от 0,25%. Для исключения пороги мягче: free-float ниже 5%, ликвидность ниже 10%, слишком маленький вес и т.д.

Причем веса двигаются и между ребалансировками: Сбер вырос сильнее рынка — его вес увеличился. Лукойл упал — уменьшился. А уже на квартальном пересмотре биржа обновляет состав, free-float и ограничительные коэффициенты.

IMOEX и полная доходность — это вообще разные вещи. Обычный IMOEX — ценовой индекс. Компания выплатила дивиденд, акция открылась с дивидендным гэпом — индекс это падение увидел, а полученный инвестором дивиденд нет.

Поэтому для длинной истории логичнее смотреть MCFTR — Индекс МосБиржи полной доходности, где дивиденды реинвестируются обратно. Есть три версии: MCFTR — брутто, без учета налогов; MCFTRR — нетто по ставкам российских организаций; MCFTRN — нетто по ставкам иностранных организаций.

За последние 10 лет к середине сентября 2026 года IMOEX дал около +18%, или всего 1,7% годовых, а MCFTR — около +139%, или 9,1% годовых. За 20 лет IMOEX прибавил около +71%, или 2,7% годовых, а MCFTR — около +376%, или 8,1% годовых. Для сравнения индекс полной доходности S&P 500 (с реинвестированными дивидендами) за последние 10 лет вырос примерно на +317%, или около 15,3% годовых, а за 20 лет — примерно на +740%, около 11,2% годовых.

То есть 100 000 ₽ условно превратились бы примерно в 171 тыс. ₽ по ценовому индексу и в 476 тыс. ₽ при реинвестировании дивидендов.

Вот почему я довольно скептически отношусь к фразе «Индекс МосБиржи за 20 лет почти никуда не вырос». Формально по ценовому графику аргумент понятен. Но инвестор владеет не линией на графике, а компаниями, которые все эти годы платили дивиденды.

Кстати, еще одно изменение: с 26 сентября IMOEX начнут считать и в утреннюю, вечернюю и выходную сессии, а не только в основную. Старый IMOEX2 при этом пока останется параллельно.

Индекс — это не вечный список «лучших компаний». Это постоянно обновляемая корзина, где слабые по ликвидности и free-float постепенно уходят, крупные и ликвидные получают больший вес, а в Российской действительности — дивиденды оказываются важнее самого роста индекса.

cfpro.ru/

t.me/YZYfin

#мосбиржа #вес

Китайцам разрешили покупать Америку, но что-то пошло слишком хорошо
 Fri, 18 Sep 2026 10:04:18 +0300

Китайские инвесторы настолько соскучились по американским акциям, что регуляторам хватило буквально одного дня, чтобы понять масштаб проблемы.

В конце августа Китай расширил официальный канал для вложений за рубеж. Квоту QDII увеличили ещё на $6,8 млрд, до рекордных $183 млрд. То есть китайцам чуть шире приоткрыли форточку в мировой фондовый рынок.

Дальше началось самое интересное.

Один из фондов, инвестирующих в Nasdaq-100, 9 сентября увеличил дневной лимит покупок для одного инвестора с 10 до 5000 юаней.

Видимо, вечером посмотрели, что натворили.

Уже 10 сентября лимит снова прикрутили — до 100 юаней. Управляющие объяснили это слишком сильным притоком денег. Другие фонды проделали примерно тот же фокус: сначала ослабили ограничения, а через пару дней начали возвращать их обратно.

Причём китайские инвесторы готовы покупать Америку даже с наценкой. Один из торгующихся в Шэньчжэне ETF на американские технологические компании дошёл до премии примерно 24% к стоимости лежащих внутри него активов. То есть условные американские акции стоимостью 100 юаней китайский инвестор был готов брать за 124. Потому что очень надо.

И понять их в принципе можно. Доходность десятилетних китайских гособлигаций сейчас более чем на 3 процентных пункта ниже американских, а местный рынок в этом году отстаёт от американских акций. США и без того остаются главным зарубежным направлением для китайских QDII-фондов: на них приходится почти половина этого рынка.

При этом неофициальные способы покупки зарубежных активов Китай, наоборот, продолжает прикрывать. Получается довольно занятная конструкция: через дверь нельзя, но вот здесь мы сделали официальную форточку.

Главное — пролезать по одному.

Проблема в том, что после открытия форточки выяснилось: перед ней уже стоит толпа.

В общем, эксперимент по расширению доступа к зарубежным рынкам прошёл успешно. Доступ действительно расширился.

Пришлось срочно сужать.

Ситуация на текущий момент
 Fri, 18 Sep 2026 09:37:21 +0300

18.09.2026

США: капитал не пришел
 Fri, 18 Sep 2026 09:16:58 +0300

#США #Минфин #долг #SP #доллар #дефицит #ставки

США: капитал не пришел

В июле США столкнулись с первым за 15 месяцев чистым оттоком капитала на $28 млрд.

В гособлигации США иностранцы не вкладывались (-$3.6 млрд), хотя купили прочих облигаций (+$40.5 млрд), практически обнулился приток в акции (+$3.7 млрд), зато состоялся приличный отток из США в иностранные акции и облигации (-$68.5 млрд).

Но в сумме за три месяца приток был большим +$378 млрд, из которых доминировали акции (+$319 млрд) и корп. облигации (+$119 млрд), но в иностранные бумаги из США утекло сразу (+$135 млрд).

Роделен 2Р1
 Fri, 18 Sep 2026 06:15:17 +0300
Пришло письмо по put оферте. Посмотрел, а они купон повышают с октября 2026 (22.5->23.5)
А что, так можно было?

Мосбиржа - ставка на комиссии и дивиденды
 Fri, 18 Sep 2026 08:18:45 +0300

Пока Индекс Мосбиржи топчется на месте вблизи своих многолетних минимумов, заглянул в свежий отчет самой площадки. Комиссии растут, прибыль к прошлому году еще в плюсе, но котировки оставляют желать лучшего. Что же происходит с бизнесом? Давайте посмотрим в отчете.

Стоит ли покупать привилегированные акции Россети Ленэнерго? Отчет за 1 полугодие 2026, дивиденды и перспективы
 Fri, 18 Sep 2026 07:47:58 +0300

Продолжается сезон отчетов за 1 полугодие 2026 года. Ранее рассматривал отчеты Сбера, Новатэк, ДОМ РФ, Яндекс, ИКС5, Банк Санкт-Петербург, Фосагро, Газпром нефть и Лукойл.

На очереди Россети Ленэнерго, электросетевая компания, осуществляющая передачу электрической энергии по сетям 110-0,4 кВ, а также технологическое присоединение потребителей на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области. 

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2026 г.:
— выручка 80,6 млрд. р. (+18% г/г);
— операционная прибыль 30,1 млрд.р (+25% г/г)
— чистая прибыль 24,2 млрд р. (+22 г/г);
— EBITDA 43,9 млрд р (+16,5% г/г);
— капитальные затраты (CAPEX) 30,2 млрд.р. (+22% г/г);
— чистый долг -3,78 млрд.р (по результатам 2025 г. было -20,7 млрд.р).

У компании хорошая динамика выручки и чистой прибыли, отрицательный чистый долг (но денежные средства сильно снизились за полгода), стабильные и растущие дивиденды. Из минусов: рост капитальных затрат.

Дивиденды
Устав компании предусматривает выплаты в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции в размере не менее 10% чистой прибыли по РСБУ. Чистая прибыль за 1 полугодие 2026 г. по РСБУ составила 24,23 млрд.р. У компании в обращении находится 93,26 млн. привилегированных акций. За 1 полугодие компания уже заработала дивиденд 25,98 р. на акцию. Но в 3 и 4 квартале прибыль обычно меньше 1 и 2 квартала.

Ранее по привилегированным акциям были следующие выплаты:
— за 2025 г. 36,7247 р. (9,98%)
— за 2024 г. 25,9523 р. (11,2%);
— за 2023 г. 22,2453 р. (10,81%);
— за 2022 г. 19,2737 р. (9,6%);
— за 2021 г. 21,2238 р. (15,6%);
— за 2020 г. 15,1688 р. (10%).

Стоимость привилегированных акций за год выросла на 28,6%. С середины 2023 года акции торговались в волатильном боковике от 180 до 230 р. за акцию, но начиная с июля 2025 г. начался рост и в настоящее время торгуются по 331,6 р. за акцию (максимум был 16 июня 2026 г. 386 р. за акцию).

У меня есть акции Ленэнерго-ап с долей 6,7% в акционной части портфеля со средней ценой покупки 230 р. Буду увеличивать долю до 7%.

Данная акция лучше себя ведет на коррекциях и имеет низкий бета-коэффициент. Среднесрочные перспективы Россетей Ленэнерго позитивные. У компании отрицательный чистый долг, стабильные дивиденды, ежегодная индексация тарифов (в октябре как раз она будет), внимания требует динамика капитальных затрат. По текущей цене на короткий срок уже неинтересно покупать, только если с прицелом на следующую выплату дивидендов.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал ((в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.  

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196