Сберегательный бум
 Fri, 20 Feb 2026 08:47:09 +0300

Росстат сообщает, что россияне в 2025 году направили на сбережения рекордные ₽18,46 трлн, что составило 14,1% от их доходов (пресловутая норма сбережений). Это максимальный показатель с 2013 года (надеюсь не только я помню события того года).
В 2024 году этот показатель составлял 9,7%. Высокие ставки по депозитам, сделали свое дело Средняя доходность по вкладам в прошлом году составила 15,17% годовых при инфляции в 5,6%.

Люди отреагировали на стимулы буквально по учебнику экономики.
главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах.

Сберегательный бум распределился неравномерно. По данным из опросов, в июле 2025 года 40% граждан заявили об отсутствии накоплений, а у 25%  запасов хватило бы лишь на 12 месяцев без зарплаты. Тем не менее, совокупный объем вкладов населения на начало 2026 года достиг исторического максимума — 67 трлн рублей.

По другим данным, от Агентства по страхованию вкладов (АСВ):
вклады населения выросли на 16,3% — до 65,2 триллиона рублей, вклады индивидуальных предпринимателей — на 12,5% — до 2,85 триллиона рублей, средства на счетах эскроу — на 16,7% — до 7,17 триллиона рублей.
В «Мониторинге застрахованных вкладов за 2025 год» сообщается, что общий объем подлежащих страхованию средств во вкладах на 1 января 2026 года составил 85,8 триллиона рублей, увеличившись с начала года на 14,7%.

Быстрее всего росли вклады физических лиц в диапазоне от 3 до 10 млн. рублей — на 32,6% по сумме и на 32,3% по количеству вкладчиков, а также физлиц в диапазоне от 1,4 до 3 млн. рублей — на 23,8% по сумме и на 22,2% по количеству вкладчиков.

Средний размер вклада физического лица на 1 января 2026 года составил 419 тысяч рублей.
Вроде бы и хорошие новости, граждане проявляют признаки финансово грамотного поведения, меньше тратят, больше сберегают, что позволяет в столь не простое время, держать инфляцию более-менее в узде.

Но что то в глубине души, заставляет меня сомневаться в правильности выбранной гражданами модели поведения, в данный момент времени. И хочется ошибаться, в своих сомнениях, но как есть. Время покажет.

19.02.2026 Станислав Райт — Русский Инвестор

Самолет лидер по объему ввода жилья в МО
 Fri, 20 Feb 2026 08:47:44 +0300

Друзья, привет!

Продолжаем делиться своими результатами.

10 лучших муниципальных облигаций с погашением до 4 лет и доходностью до 17%
 Fri, 20 Feb 2026 09:05:34 +0300

Муниципальные или субфедеральные облигации — долговые ценные бумаги, эмитентами которых являются субъекты РФ. В настоящее время в нашей стране насчитывается 89 субъектов.

Муниципальные облигации выпускают министерства финансов республик, городов. Они считаются более рисковым инструментом чем облигации федерального займа (ОФЗ), но менее рисковым инструментом чем корпоративные облигации.

У муниципальных облигаций есть особенности: часто есть амортизация тела долга, ликвидность ниже чем у ОФЗ (спрос ниже), но доходность выше.

ЦБ продолжает снижать цикл снижения ключевой ставки, доходности облигаций снижаются. Посмотрим какие сейчас есть интересные варианты наиболее доходных муниципальных облигаций с постоянным купоном и флоатеров. Облигации для квалифицированных инвесторов в скобках отмечены буквой «К».

1. Томск 34009
Рейтинг: ВВВ+ (АКРА)
ISIN: RU000А10А6J1
Стоимость облигации: 103,75%
Доходность к погашению: 17,3% (купоны 26%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: да, с марта 2026 г.
Дата погашения: 12.12.2026

2. Ульяновская область 34010
Рейтинг: ruBBB (от Эксперт РА)
ISIN: RU000А10BTJ7
Стоимость облигации: 103,32%
Доходность к погашению: 16,6% (купоны 18,5%)
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: да, с июля 2026 г.
Дата погашения: 14.07.2028

3. Ульяновская область 34008
ISIN: RU000A1087F6
Стоимость облигации: 101,18%
Доходность к погашению: 16,2% (купоны 16%)
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: да, с апреля 2027 г.
Дата погашения: 05.04.2029

4. Амурская область 31002
ISIN: RU000А10D4D6
Стоимость облигации: 102,19%
Доходность к погашению: 16,1% (купоны 16,75%)
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: нет
Дата погашения: 17.10.2027

5. Томская область 25
Рейтинг: ВВВ+ (АКРА)
ISIN: RU000А10BW70
Стоимость облигации: 105,68%
Доходность к погашению: 16% (купоны 18,25%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: да, c октября 2027 г.
Дата погашения: 13.03.2028

6. Новосибирская область 24
Рейтинг: ruA- (эксперт РА)
ISIN: RU000A1099S4
Стоимость облигации: 103,17%
Доходность к погашению: 15,6% (купоны-лесенка от 18,75 до 12%)
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: да, с октября 2026 г.
Дата погашения: 17.08.2029

7. Башкортостан 24
Рейтинг:ruАА+ (Эксперт РА)
ISIN: RU000A10A10АС91
Стоимость облигации: 110,29%
Доходность к погашению: 15,3% (купоны 23,75%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: да, с декабря 2025
Дата погашения: 14.12.2027

8. Амурская область 24001 (К)
Рейтинг: ruA (Эксперт РА)
ISIN: RU000A10AАU6
Стоимость облигации: 102,9%
Купонная доходность: КС+5%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Дата погашения: 12.12.2026

9. Якутия 35016 (К)
Рейтинг: ruААА (Эксперт РА)
ISIN: RU000A109L72
Стоимость облигации: 99,23%
Купонный доходность: КС + 1,3%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: да, с июня 2026 г.
Дата погашения: 28.02.2029

10. Новосибирская область 26
Рейтинг: ruA- (эксперт РА)
ISIN: RU000A10ABC2
Стоимость облигации: 103,43%
Купонная доходность: КС +4,5%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: да, с мая 2026 г.
Дата погашения: 28.11.2027

Из перечисленных выпусков держу Томск 34009, Амурскую область 24001 и 31002 (вот все выпуски, скоро будет обновление). Сейчас постоянный купон имеет преимущество перед плавающим, т.к. цикл снижения ключевой ставки продолжается. Не стоит забывать про риски, которые есть у любых финансовых инструментов, поэтому нужно не забывать про диверсификацию.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.

Банк России открыл коридор для снижения ставки
 Wed, 18 Feb 2026 11:19:07 +0300
На прошедшем в пятницу заседании Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б. п., до 15,5%, удивив рынок: многие ждали паузы в цикле. Но самое главное — достаточно мягкий сигнал, который направил рынку регулятор. Рассказываем, чем руководствовался Банк России.

Сокращение денежной массы помогло снижению

Решение стало несколько неожиданным. Большинство участников рынка в свете всплеска инфляции в начале года в связи с повышением НДС и индексацией различных тарифов, а также некоторых заявлений со стороны Банка России ждали сохранения ключевой ставки. На заседании рассматривалось два варианта: сохранение ставки или ее снижение на 50 б. п. Ввиду последних позитивных вышедших данных по денежной массе в январе и ценовым ожиданиям бизнеса был выбран более мягкий вариант.

Прогноз был сужен, но впереди — все же снижение

Это заседание было опорным, где пересматриваются среднесрочные прогнозы. Прогноз по ключевой ставке в текущем году был сужен с 13–15 до 13,5–14,5%. Прогноз по ставке на 2027 год повышен с 7,5–8,5 до 8–9%.Прогноз по инфляции на текущий год был повышен с 4–5 до 4,5–5,5%.

Высокую инфляцию в начале 2026-го объяснили переносом

Зампред Банка России Алексей Заботкин прокомментировал пересмотр прогноза по инфляции на текущий год в бóльшую сторону. По его мнению, произошел перенос с последних месяцев 2025 года на январь 2026 года. В конце прошлого года инфляция замедлилась существенно сильнее ожиданий. Если взять совокупный показатель за 2025 и 2026 годы, то последний прогноз предполагает более низкую инфляцию, чем прошлый — октябрьский.

Позитивный сигнал рынку

Регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на следующих заседаниях, при этом шаги снижения могут быть разными — что предполагает снижение более чем на 50 б. п. за раз.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Дисклеймер

Данный справочный и аналитический материал подготовлен исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменения их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований, не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

Самые выгодные вклады в феврале 2026 года для консервативных инвесторов!
 Wed, 18 Feb 2026 11:10:56 +0300

Страховые резервы страховщиков жизни выросли за год на 33%
 Wed, 18 Feb 2026 10:58:07 +0300

 

По данным Всероссийского союза страховщиков (ВСС), в 2025 году страховые резервы страховщиков жизни увеличились на 33% г/г и составили 2,9 трлн рублей против 2,2 трлн рублей в 2024 году. Страховые резервы – важный показатель в сегменте Life страхования, это денежные средства, которые страховщик формирует из взносов для будущих выплат клиентам по договорам страхования. 

 

По размеру страховых премий страховщиков жизни в 2025 году был тоже поставлен рекорд в 2,3 трлн рублей с ростом в 8,7% г/г. Выплаты клиентам по страхованию жизни составили 1,7 трлн рублей, что выше показателя 2024 года на 18%. Таким образом, рост активов страховщиков и их клиентов продолжился в 2025 году, делает вывод ВСС. Высокие выплаты клиентам формируют доверие к накопительному и инвестиционному страхованию, что очень важно в контексте роли сегмента Life страхования как источника «длинных денег» для развития страны. По оценкам ВСС, в 2026 год объем резервов страховщиков жизни может вырасти до 3-4 трлн руб. 

 

Позитивным фактором развития страхования жизни в 2026 году в ВСС считают принятый в ноябре 2025 года закон, устанавливающий новые льготы по НДФЛ по договорам долгосрочного страхования жизни, «призванные обеспечивать вложение длинных денег в экономику страны».

 

Общественное обсуждение доклада ЦБ о регулировании финансовых инфлюенсеров
 Wed, 18 Feb 2026 10:39:15 +0300
Если в ЦБ завести отдел, в котором будут производить виселицы, то рано или поздно, кого-то начнут вешать.

Я постарался внимательно изучить документ ЦБ РФ по регулированию финансовых инфлюенсеров для общественных консультаций. Я решил, что если ЦБ хочет со мной проконсультироваться, то я должен в этом помочь. Но, прочитав вопросы для обсуждений, я понял, что инфлюенсерам по сути предлагают выбрать материал, на котором их будут вешать: веревку, цепь, шнурки, проволка и т.п.

То есть это больше для консультаций там наверху, среди своих.
Про виселицы в самом начале я написал не случайно, = если есть отдел, то регулирование неизбежно.  
То есть виселицы будут, вопрос — какие.

Но я бы предпочел проконсультировать ЦБ на другую тему. Виселицы — это конечно хорошо. Но это не главный инструмент борьбы со злом.
Да и те, для кого приготовили виселицы, — тоже лишь малое зло, от которого страдают инвесторы.

Давайте на чистоту.
Блин, я лучше промолчу, что для инвестиций главное зло — это высокая ставка ЦБ, давайте лучше конструктивно постараемся...

Итак, основные причины потерь денег инвесторами на рынке следующие (по степени убывания):

1

Если гуру ищет только деньги, я бы искал другого гуру...
 Wed, 18 Feb 2026 10:38:33 +0300

     Чуть отвлекусь от финансового блогинга. Впрочем, под конец мы к нему вернемся…

 

     Почти не интересуюсь текущей поп-психологией, но иногда что-то влазит в зону внимания. Точнее, кто-то. Например, если контекстная реклама мне упорно сует какую-то отечественную звезду, каждый день — иногда просыпается любопытство. Или кто-то добирается в мой далекий город и ты понимаешь, что он собирает огромный зал и миллионы денег (разумеется, это не повод идти в зал и довносить к его миллионам — просто повод почитать его тексты). Или кто-то спрашивает, что я думаю о…

 

     И вот обычно там грустное ощущение. Я помню, как в юности, в школе в в вузе, читал каких-то психологов — еще советского автора Владимира Леви, Николая Козлова, еще кого-то. Можно было соглашаться или не соглашаться, но было ощущение, что люди преисполнены своей миссией. Они явно чем-то отличались от мира, имели свой подход и драйв его донести, дополнить мир на то, чего в нем еще нет. Говоря сниженным языком, чуваков перло. Вряд ли они были бессребреники. Но если бы им не платили вовсе или заплатили сразу миллиард, они бы все равно делали, что они делали. То ли потому, что призвание и Вселенная требует. То ли просто в кайф. И этот кайф заражал.

 

     Что я вижу сейчас у властителей психологических дум? Я прямо вижу, как они мыслят воронками, лид-магнитами, монетизацией и т.д. Это не грех. Но это адская скука. Мне кажется иногда, что единственная психология, в которой они понимают, и понимают четко — это психология продаж. Сам по себе их контент — какая-то редкая вода и уныние. Мол, чтобы у вас было доверие, надо доверять. А чтобы была сила, надо усилиться. Или, наоборот, расслабиться… Женщина должна быть женственной, мужчина мужественным, с вас 9900 рублей за прорыв.

 

     Тест на тривиальность довольно прост. Вот автор говорит некий тезис. И ты спрашиваешь себя, а что, ты это не знал? Это какой-то разрыв шаблона? Или уже видел сто раз?

 
     … Да, а при чем тут финансы? Так финансовый блогинг — там тот же принцип. Как правило, любой блогер прикручивает ту или иную машинку монетизации (у меня вот, например, целый зоопарк автоследов — https://www.comon.ru/users/voldemort/). Само по себе, повторюсь, это не грех. Вопрос, если там хоть что-то, КРОМЕ этой машинки и ее рабочего интерфейса.

 

     Понятно, что есть какие-то контенты, прогревы, там что-то бесплатно, но если единственный смысл — кеш машинка, то обычно покупать там нечего. И бесплатное добро туда же. В сильном эксперте всегда есть кто-то, кроме продажника-маркетолога. Может быть, скучающий гуру на отдыхе. Может, проповедник некоего Подхода. Может, писатель и просветитель. Может, коллега, обсуждающий что-то в курилке с равными ему. Если там только маркетолог — да ну его лесом… Включая и все, что он может сказать вам бесплатно…

 

***

     эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/

     профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/

     блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff

     про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store 

Экономика России свалилась в стагнацию.
 Wed, 18 Feb 2026 10:34:07 +0300

Стагнация   — это застой, то есть состояние в экономике, когда буквального уменьшения производства и торговли нет, но при этом нет и роста. Явление это считается негативным, потому что для любой сложной системы замирание в долгосрочной перспективе приносит больше минусов, чем плюсов.

—

Заметить стагнацию экономики можно по нескольким признакам:

• рост ВВП значительно замедляется, но не до отрицательных значений, как это бывает в сложные кризисы. Конкретных цифр экономисты не называют, но в разных источниках можно встретить утверждения, что рост ВВП на уровне 1–2% в год может свидетельствовать о стагнации (в совокупности с другими признаками);
• рост безработицы;
• значительная и постоянная государственная поддержка отдельных отраслей экономики. Соответственно, когда поддержка заканчивается, рост этих отраслей быстро снижается;
• высокие налоги и большая социальная нагрузка на бюджет;

Но начнём с позитива. 2025, без преувеличения — это год триумфа ЦБ РФ. Он выполнил все поставленные перед собой задачи.

Инфляция.

Теперь уже сложно отрицать, что действия ЦБ по снижению инфляции привели к желаемым результатам. Официальная инфляция за 2025 год составили 5.59%, против 9.52% годом ранее.

Казалось бы счастье наступило, но есть пара ложек дёгтя в этой бочке победы над инфляцией. Напомню, что даже МВФ поставило под сомнение эффективность таргетирования инфляции.

Перегрев экономики.

Предыдущие два года ЦБ посвятил не только борьбе с инфляцией, но и борьбе с перегревом экономики. Что характерно, ЦБ и тут достиг успехов: темпы роста ВВП рухнули в 5 раз, с 4.9% в 2024 году до 1% в 2025 году.

Для меня по-прежнему загадка: почему 5% рост экономики хуже 1% роста, ведь ни в одной стране мира, на сколько я знаю, не борются с высокими темпами роста ВВП.

Да что там в других странах, в нашей родной, до прошлого года такие сомнительные действия никому не приходили на ум. Правительство как могло пыталось увеличить ВВП несмотря на то, что инфляция была кратно выше нынешней.

Перегрев спроса.

По мнению главы ЦБ, высокая инфляция является следствием перегрева спроса среди населения, видимо мы слишком много потребляем. Хотя средняя зарплата в России на 2025 год была около 100.000 рублей в месяц, ЗП главы ЦБ исчисляется 10 миллионами рублей в месяц.

Но вернёмся к спросу, который ЦБ шельмовал с 2024 года и далее.

«70% россиян уже экономят на еде, пока чиновники «охлаждают» экономику» — пишут в газетах.

В СберИндексе рисуют устойчивое снижение по основным категориям: продовольствие, бытовая техника, одежда. Спрос на последние уже год непрерывно снижается в денежном выражении, т.е. даже без учёта инфляции.

Неизвестно что со спросом, но потребление основных насущных товаров с стране неуклонно сокращается. Может ЦБ начать измерять потребление а не спрос?

Безработица.

Ещё одной мулькой 2025 года была борьба с безработицей. Судя по всему в ЦБ посчитали низкую безработицу злом и с ней тоже стали бороться. Как результат, количество вакансий за год сократилось на 30%.

Headhunter индекс и во все начал расти по экспоненте.

На самом деле цифра по безработице ничего не отражает, т.к. данная цифра формируется в результате телефонного опроса, а не от процента занятого населения в экономике. В России занятость составляет около 60% от трудоспособного населения, т.е. 40% не работают, по тем или иным причинам. Для сравнения в Нидерландах занятость в районе 80%.

Поддержка отдельных отраслей экономики.

Экономическое положение в стране видимо настолько хорошее что правительство стремиться помочь всем малым и обездоленным, например скромному строительному сектору. Создав механизм льготной ипотеки для поддержки последних в трудные времена, ежегодные затраты выросли до 2трлн.рублей за 2025 год, что превосходит затраты на ЖКХ, медицину, образование или наконец строительство дорог.

В результате чего застройщики начали перманентное повышение цен на недвижимость, сведя на нет её доступность вне льготных программ, да и с льготными тоже, т.к. ежемесячный платёж по льготной ипотеке в 76.000 р/мес.(6.5% от лимита 12млн.) на 30 лет не каждый выдержит.

Откуда такой аттракцион невиданной щедрости частным, коммерческим компаниям как-то непонятно, хотя свой немалый гешефт получает и другая скромная отрасль экономики — банковский сектор в лице большой двойки(Сбер — 55%, ВТБ — 20%).

Налоги и нагрузка на бюджет.

Может прозвучать странно, но если высокопоставленный чиновник начинает публично отрицать какое бы то ужесточение или реформу в экономической сфере, то это ужесточение или реформа обязательно вскоре произойдут.

16 октября 2023 года. INTERFAX — «Планов менять ставки базовых налогов, включая НДФЛ, в предстоящий трехлетний период нет, к этой теме можно будет вернуться в новом бюджетном цикле, заявил в Госдуме глава Минфина Антон Силуанов.» И уже с 1 января 2025 года в стране начала действовать новая прогрессивная шкала НДВЛ.

В июне 2025 года «Силуанов пообещал не повышать налоги, хотя „бюджет серьезно штормит“, и с 1 января 2026 года проведено комплексное обновление налоговой системы с повышением НДС, акцизов, снижения льгот для ИП и многое другое.

В целом, МинФин конечно можно понять, дефицит бюджета в 2025 году составил 5.65трлн.р., а за один только январь 2026 — 1.7трлн.р, при возможном 10.5трлн.р(в три раза больше изначально запланированного), но им ведь платят деньги чтобы правильно был подсчитан бюджет, а с этим видно что есть какие-то проблемы. Тем временем затраты на обслуживание госдолга превысили 3трлн.р. и будут только расти. Большинство почему-то считают что важна величина долга относительно ВВП страны, но на мой субъективный взгляд, важнее стоимость его обслуживания. Например, имея долг 100% от ВВП под 5%, обслуживание составляет 5%/год, а при долге в 50% от ВВП под 15%, обслуживание составит 7.5%/год.

Итоги.

На данный момент ситуация в российской экономике удовлетворяет всем критериям стагнации: рост ВВП на 1%, рост безработицы, значительная и постоянная государственная поддержка отдельных отраслей экономики, высокие налоги и большая социальная нагрузка на бюджет. К сожалению, ситуация может ухудшится, и экономика перейдёт из стагнации в стагфляцию, т.к. нельзя удержать среднюю инфляцию в районе 8%(2022-2025) при росте денежной массы на 19% в год. Нет, есть ещё вариант: зажать денежную массу и уйти сразу в рецессию, т.е. в падение экономики.

P.S.: Возможно оптимисты смотрят не только на состояние экономики но и на состояние фондового рынка РФ, который возможно идёт на исторические хаи.

Если немного взглянуть в историю, то можно интересный и „малозначительный“ период в истории не последней экономики мира — США, когда их фондовый рынок рос, а вот темпы роста экономики снижались, и что их этого в последствии вышло.

Вот только роста ММВБ не наблюдается последние 6 лет.

Телеграм: https://t.me/real_economics

В Госдуме предложили ввести налог на покупку элитных авто, яхт, катеров, самолётов и вертолётов.
 Wed, 18 Feb 2026 10:29:33 +0300
В Госдуме предложили ввести налог на покупку элитных авто, яхт, катеров, самолётов и вертолётов. Под налогообложение попадут авто стоимостью свыше 20 млн рублей, а также водный и воздушный транспорт стоимостью более 50 млн. Налог будет прогрессивным: ставка составит от 1 до 4% от цены покупки в зависимости от ценовой категории транспорта. @bankrollo

 На мой взгляд закон работать не будет, все эти хотелки будут оформлены на юрлица и всё.

5 идей в российских акциях. Индекс МосБиржи снова на пороге сопротивления 2800
 Wed, 18 Feb 2026 10:26:51 +0300

Индекс МосБиржи за неделю прибавил более 2% и снова находится на пороге важного сопротивления 2800 п. Несмотря на улучшение рыночных настроений, отдельные голубые фишки остаются на привлекательных уровнях и сохраняют потенциал для существенного роста.

Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.

Лидер российского технологического сектора

• Финансовые результаты Яндекса за IV квартал и за весь 2025 г. можно оценивать как позитивные. Квартальная выручка увеличилась на 28% год к году (г/г), а скорректированная чистая прибыль — на 70% г/г. Компания озвучила прогноз по росту общей выручки группы в 2026 г. на 20% г/г, а также обозначила ожидаемую величину годового скорректированного показателя EBITDA в 350 млрд руб.

• Ждем, что результаты Яндекса 2026 г. будут сильными за счет тренда на цифровизацию экономики РФ, увеличения доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Например, компания недавно запустила новый сервис «Аптеки» — он позволяет заказывать с доставкой лекарства, которых нет в наличии поблизости. Кроме того, IT-холдинг может укрупнить действующий сервис «Яндекс Еда» за счет вероятного приобретения маркетплейса цветов и подарков Flowwow.

• Отдельно отметим, что допэмиссии акций компании не будут ограничивать рост котировок в условиях развития бизнеса. Прошлогоднее введение санкций ЕС против Яндекс Банка также не создает препятствий для роста стоимости бумаг.

• Долговая нагрузка остается достаточно низкой — 0,2х по скорректированному соотношению чистый долг/EBITDA в 2025 г. Это положительно сказывается на устойчивости в условиях дорогих кредитов на рынке.

• С осени 2024 г. Яндекс уже трижды выплачивал дивиденды в размере 80 руб. на акцию, или порядка 1,8–1,9% от цены на момент отсечки. Финальные дивиденды за 2025 г. могут составить 110 руб. на акцию или около 2,3% от текущего курса. Переход бумаг в разряд дивидендных — позитивный долгосрочный фундаментальный фактор.

Яндекс: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 6200 руб. / +28%

Статус дивидендной фишки сохраняется после крупных выплат

• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой — интересный актив. Энергичная политика эмитента по увеличению доли рынка, относительно высокая рентабельность бизнеса и крупные дивидендные выплаты поддерживают привлекательность бумаг среди инвесторов.

• Финансовые результаты ИКС 5 за III квартал 2025 г. в целом носили нейтральный характер. Квартальная выручка выросла на 18,5% г/г при увеличении сопоставимых продаж на 10,6% и расширении торговых площадей на 9,2%. Однако чистая прибыль снизилась на 19,9% г/г, до 28,3 млрд руб.

• Дивдоходность акций ИКС 5 за 2024 г. составила 18,8%. Их прогнозируемая суммарная дивдоходность по итогам 2025 г. также оценивается в 18% (с учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2025 г. в размере 12,2% на момент отсечки). Это привлекательный уровень, особенно с учетом тенденции к понижению ключевой ставки.

• Компания может и дальше расширять долю рынка за счет менее эффективных конкурентов. Наличие магазинов в разных ценовых сегментах и низкий долг обеспечат эмитенту хорошие финансовые результаты в ближайшем будущем.

ИКС 5: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 3800 руб. / +53%

Естественная монополия — устойчивая и рентабельная

• Финансовые показатели Транснефти относительно стабильны. Выручка за III квартал 2025 г. по МСФО составила 360,3 млрд руб., увеличившись на 4,5% г/г. Чистая прибыль умеренно сократилась на 3,4% г/г, до 79,3 млрд руб., в основном из-за роста налоговой нагрузки.

• Отметим, что финансовые результаты компании не страдают при спаде цен на нефть. Ее выручка формируется за счет фиксированных тарифов на транспортировку, установленных в рублях. С начала 2026 г. тарифы на услуги Транснефти были проиндексированы в среднем на 5,1%. Между тем эмитент ожидает сохранения объема прокачки нефти в 2026 г. на уровне 2025 г.

• После прошлогоднего сплита с коэффициентом 1 к 100 акции Транснефти стали доступны массовому инвестору. Одновременно с этим их дивидендная доходность увеличилась в несколько раз в сравнении с уровнями до 2017 г. Годовые выплаты акционерам составили 198,25 руб. на бумагу, или порядка 13,2% от цены на момент отсечки. Теперь эти акции можно отнести к разряду дивидендных, что будет способствовать долгосрочному росту спроса. Аналитики БКС прогнозируют двузначную дивидендную доходность и за 2025 г.

• Сейчас акции Транснефти торгуются на 39% дешевле своего исторического максимума. С учетом достаточно высокой дивдоходности они интересны для покупки на средний и долгий сроки.

Транснефть-ап: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 1800 руб. / +27%

История роста в банковском секторе

• По итогам 2025 г. прогнозируется увеличение операционной чистой прибыли Т-Технологий на 40% при сохранении высокой рентабельности капитала больше 30%. Общее число клиентов экосистемы Т, исходя из операционных результатов за декабрь 2025 г., увеличилось на 13% г/г и достигло 54,1 млн человек.

• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 отрасли. К тому же Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы. Недавно холдинг стал владельцем косвенной доли в российском бизнесе Яндекса и приобрел 25% крупнейшего отечественного независимого провайдера IT-инфраструктуры АО «Селектел» в рамках совместного предприятия с Интерросом. Кроме того, Яндекс обсуждает продажу сервиса объявлений «Авто.ру» Т-Технологиям.

• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история с ежеквартальными выплатами. Величина дивидендов за 9 месяцев 2025 г. составила 36 руб. на акцию, или около 1,1% от цены на момент отсечки. Относительно скромная доходность компенсируется активным ростом масштабов бизнеса. В дополнение к промежуточным дивидендам была запущена новая программа выкупа акций Т-Технологий.

• Текущий прогнозный мультипликатор P/E равен 5,4х — существенно ниже среднего исторического уровня (9,3х) и всего лишь на треть выше аналогичного показателя у Сбера. С учетом более высоких темпов роста Т-Технологий это выглядит привлекательно.

Т-Технологии: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 4400 руб. / +26%

Фармкомпания с хорошей маржинальностью

• Фармацевтическая группа Промомед — хороший пример предприятия, опережающего свой сектор. За 9 месяцев 2025 г. выручка выросла на 78% г/г, до 19 млрд руб. Этот показатель в шесть раз превысил темпы роста отечественного фармацевтического рынка (12,6%) за сопоставимый период. Также уже известно, что в январе 2026 г. продажи Промомеда выросли на 85% г/г.

• Благоприятными среднесрочными факторами выступают вывод на рынок нескольких инновационных препаратов и рост продаж уже известных продуктов. Это должно было позволить Промомеду достичь годового плана по росту выручки на 75% при рентабельности по EBITDA на уровне 40%.

• Компания стала бенефициаром сохраняющегося режима внешних санкций в отношении РФ. Иностранные конкуренты резко снизили клинические исследования в России в 2022–2024 гг., что освобождает существенную долю рынка на горизонте 4–5 лет. Промомед ведет работу по импортозамещению востребованных препаратов в ключевых сегментах.

• Осенью прошлого года акции заметно подешевели вслед за существенно просевшим Индексом МосБиржи. Тем не менее они вновь торгуются выше уровня IPO (400 руб.) и сохраняют потенциал для дальнейшего роста.

Промомед. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 800 руб. / +88%

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.

Мысли о фундаментальной ценности серебра, золота и биткоина
 Wed, 18 Feb 2026 10:08:20 +0300

На нашем фр для меня сейчас мало интересного происходит, важны по сути лишь геополитика, и отчёты некоторых банков.

А внимание все приковано прежде всего к серебру, несколько дней пытаюсь сформулировать мысли о фундаментальной ценности серебра, золота и биткоина для поста.

Мб для поста как цикла.

Набросаю тезисы для развернутого поста:

цена золота высока и будет высока т.к. его покупают цб по любым ценам

аналогично с битком, но в меньшей степени — в битке больше быстрых разгоняющих денег, а фундаментальное дно определено его долей в портфелях портфельных балансирующих управляющих

цена серебра определена тем же, но управляющих которые его туда хотят как долю очень мало, а рынок очень мал в сравнении с золотом и даже криптой — отсюда такая волатильность — просто люди увидели как растет золото и решили что серебро следующее

еще важный момент про спрос на серебро — его используют больше чем добывают. по этом цена должна быть выше?
А вот один нюанс: этот тезис верный уже… ВЕК(!!!) с небольшими осечками. т.е. дефицит производства серебра очень давний… а вот все никак не перетечет в цену. и не факт что перетечёт в ближайшие 20 лет, если цена типа 40-50 удержится — вполне может и добыча прирасти быстрее потребления.

https://t.me/LadimirKapital

Стоит ли покупать акции Новатэк? Отчет за 2025 год, дивиденды и перспективы
 Wed, 18 Feb 2026 08:38:26 +0300

Новатэк на прошлой неделе представил отчет по МСФО за 2025 год. Ранее посмотрел отчет Северстали.

Новатэк — крупнейший производитель природного газа и сжиженного природного газа (СПГ) в России. Компания ведет добычу природного газа, газового конденсата и нефти. Основные активы расположены в Ямало-Ненецком автономном округе. Самым крупным проектом компании является «Ямал СПГ». Компания является экспортером СПГ.

Сейчас компания из-за санкций испытывает сложные времена. Посмотрим на операционные и финансовые показатели Новатэка за 2025 год и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.

Операционные показатели
Добыча газа выросла на 0,6% г/г, добыча жидких углеводородов +2,3% г/г, объем реализации газа (включая СПГ) +1,5% г/г, объем реализации жидких углеводородов вырос на 9% г/г.

Финансовые показатели
Согласно отчету по МСФО за 2025 г.:
— выручка 1,45 трлн. р (-6,5% год к году);
— операционные расходы 865 млрд.р (-29% г/г);
— операционная прибыль 281 млдр.р. (-13% г/г);
— EBITDA нормализованная 859 млрд. р (-15% г/г);
— прибыль, относящиеся к акционерам 183 млрд р. (-63% г/г);
— чистый долг -39,3 млрд р (141,6 млрд руб. годом ранее).

Выручка и EBITDA снизились, отражая сокращение цен на нефть. Кроме того, на показатели негативно повлияли плановое обслуживание проекта Ямал СПГ, снижение мощности нефтеналивного терминала в Усть-Луге.

Во втором полугодии компания получила чистый убыток, который обусловлен разовым бумажным списанием (301 млрд р.). В качестве дивидендной базы Новатэк использует скорректированную прибыль, на которой этот разовый эффект может не отразится. 

Дивиденды
Дивидендная политика компании предполагает направление на дивиденды не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Обычно компания платит дивиденды 2 раза в год: весной и осенью. Ранее были следующие выплаты:
— 35,5 р. в октябре 2025 г. за 1 полугодие 2025 г (3,2%);
— 46,65 р. в апреле 2025 г. финальные за 2024 г. (3,7%);
— 35,5 р. в октябре 2024 г. за 1 полугодие 2024 г. (3,7%);
— 44,09 р. в марте 2024 г. финальные за 2023 г. (3,4%).

Финальные дивиденды за 2025 г. могут составить около 35...40 р. на акцию, что соответствует 3...3,5% дивидендной доходности. 

Стоимость акций
В настоящее время стоимость одной акции составляет 1162,9 р. За год стоимость снизилась на 9%, за 5 лет на 8,8%. Годовые минимумы были зафиксированы в декабре 2024 г.

Выводы
Санкции, проблемы с танкерами, цены на нефть и СПГ, крепкий рубль — все это оказывает влияние на результаты компании. Европа продолжает отказываться от российского газа и планирует полный отказ к 2027 г.

У меня есть акции Новатэка с долей 4,1% в акционной части портфеля. Долгосрочно эта компания может быть интересна в надежде на снятие санкций и реализацию проектов. А пока компания снижает капитальные затраты, полноценный запуск проекта Арктик СПГ-2 и других проектов откладывается.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.

 

Подводим финансовые итоги ДОМ.PФ за 2025 год
 Wed, 18 Feb 2026 09:49:26 +0300

⚡️ Ключевые финансовые показатели ДОМ.РФ уверенно идут вверх!

Ситуация на текущий момент
 Wed, 18 Feb 2026 09:55:24 +0300

18.02.2026

Сбережения россиян в 2025 году достигли умопомрачительных величин

Сезон дивидендов. Как выжать из него максимум?
 Wed, 18 Feb 2026 09:30:29 +0300

Время летит незаметно, и вот уже через несколько месяцев наступит летний дивидендный сезон.

При этом нас ожидают неплохие выплаты — по расчетам экспертов, средняя доходность индекса составит 8,1%. В прошлом году эта цифра равнялась 7%, а за последние 10 лет более высокая доходность была лишь в 2022 и 2023 годах.

И все это на фоне снижения ставки, когда доходность по вкладам и облигациям идет вниз. Так что летние дивиденды в размере 12% — это уже совсем не то, что те же самые выплаты в прошлом году. А значит и интерес к дивидендным бумагам будет выше.

Поэтому готовиться к летнему сезону нужно заранее :) Об этом говорят и недавние исследования — если не запрыгивать в последний вагон, а брать акции за 46-86 дней до дивгэпа, то можно получить дополнительную доходность (в среднем 8%).

Эта доходность достигается за счет ожиданий, даже если выплаты еще не объявили. При этом бывают ситуации, когда акции прибавляют больше, чем итоговый размер дивидендов — это пример неэффективности рынка, которым нужно пользоваться.

Но нужно смотреть на каждую конкретную бумагу. Где-то можно уйти в отсечку — в случае если у бизнеса дела идут хорошо, а бумага исторически хорошо закрывает гэпы. А где-то в отсечку лучше не лезть, так как можно годами ждать его закрытия :)

Кто же хорошо закрывает гэпы? При гэпе до 10% — ИнтерРАО, Сбер, Татнефть, Северсталь, Новатэк, НЛМК, Мосбиржа, Лукойл. При гэпе более 10% — АФК Система (!), Северсталь, Россети Центр, БСПБ и Лукойл. При этом скорость закрытия зависит от состояния бизнеса.

С учетом текущей ситуации, я бы смотрел в сторону таких компаний — Сбербанк, Ренессанс, Транснефть и ИнтерРАО. Сюда же можно включить ДОМ.РФ, Мосбиржу, БСПБ и МТС — у каждой из них есть нюансы, поэтому и риски тут повыше.

При этом статистика — это зеркало заднего вида, которое никогда не предскажет будущего. Она лишь подмечает тенденции, а нам нужно сделать из них правильные выводы.

И самый главный вывод — к зиме нужно готовиться летом, а к летним дивидендам — зимой :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)

Глава МИД Ирана заявил о необходимости уничтожения ядерного оружия
 Wed, 18 Feb 2026 09:28:52 +0300

Глава МИД Ирана заявил о необходимости уничтожения ядерного оружия:
Выбор перед нами очевиден. Либо мы уничтожим ядерное оружие, либо оно однажды уничтожит нас. Вместе мы можем работать над созданием мира, свободного от ядерного оружия.
@ejdailyru

 Глазам своим не верю, Иран то стал говорить прямо противоположенные вещи, чем ранее, с чего бы это?

Самые дикие налоговые проблемы россиян с зарубежными счетами в 2026 году
 Wed, 18 Feb 2026 09:17:15 +0300

Штраф 40% за продажу квартиры в Дубае, московские налоговики начали сверять расходы россиян с их задекларированными доходами, как неумение держать язык за зубами в беседе с налоговым инспектором может создать проблем на ровном месте – в этой статье мы собрали самые кринжовые истории из жизни, с которыми налоговые юристы сталкивались на практике.

Лейтмотивом этой подборки точно может стать лозунг «Граждане, сдавайте валюту!» (картина Васи Ложкина)

У нас с юристами из NSV Consulting сложилась своеобразная традиция: каждый год мы подбиваем свежую подборку кейсов с самыми пугающими налоговыми ошибками эмигрантов из РФ (см. выпуски за 2023, 2024 и 2025 год – все крайне полезные). В этом году у нас вышло особенно много случаев с нарушениями валютного законодательства: создается ощущение, что в налоговой нынче поставили себе целью приписать штрафы под 40% решительно всем. Поехали!

Как и в прошлые разы, пробираться через юридические дебри всех этих историй мне помогали Анастасия Васильева (руководитель налоговой практики) и Герман Ковешников (юрист налоговой практики) из NSV Consulting

Disclaimer: В этой статье для облегчения ее понимания многие юридические термины и понятия существенно упрощены, а сама она не является юридической и/или инвестиционной консультацией. Все действующие лица и их цитаты являются (конечно же!) вымышленными, а любое сходство с реальными людьми – случайно. Прежде чем повторять что-либо из этого материала в домашних условиях, настоятельно рекомендуем проконсультироваться с юристами!

 

Фейл №1: Удачно инвестировал в дубайскую недвигу, но ошибся с валютой сделки и попал на штраф 40%

Айтишник Аркадий в 2022 году уехал из России в Дубай и купил там себе квартиру. А в 2024 году продал ее другому эмигрировавшему айтишнику Борису (у которого тоже был российский паспорт). Полученные от Бориса $350 тыс. он в итоге конвертнул в рубли и перечислил на свой счет в российском банке, ну и сам тоже уехал жить обратно в РФ.

Так как Аркадий по итогам 2024 года уже стал налоговым резидентом в России, он (как честный человек) подал декларацию за этот год и уплатил НДФЛ с полученной прибыли. Ну, там удачно вышло: курс доллара в момент покупки был 60 рублей, а к моменту продажи уже 90 – неплохо угадал с моментом входа/выхода!

А чуть позже ему пришло письмо из родной налоговой, дескать: «Уважаемый Аркаша, за НДФЛ большое спасибо, а не хочешь ли еще доплатить 40% от всей вырученной за квартиру суммы? У тебя же там нарушение валютного законодательства: сделки между двумя резидентами РФ должны быть в рублях, а не в иностранной валюте!»

Мое общение с налоговой обычно выглядит как-то так: признаюсь честно, я бы предпочел вообще не получать от них писем

Тут сразу сделаем паузу на небольшой ликбез, иначе вы запутаетесь. Дело в том, что в России есть два совершенно разных понятия, которые очень часто путают между собой:

• Налоговые резиденты – те, кто провел в РФ не менее 183 дней в календарном году, и поэтому должны платить налоги в российский бюджет.

• Валютные резиденты – это вообще все, у кого есть российский паспорт.

Так вот, эти самые валютные резиденты обязаны соблюдать очень запутанное российское валютное регулирование, за нарушение которого как раз полагается штраф от 20% до 40% от суммы незаконной операции. К счастью, если не жить в РФ более 183 дней в году – то становишься так называемым «специальным» валютным резидентом, который освобожден от соблюдения большинства требований валютного законодательства (но не от всех).

Возвращаемся теперь к нашим А/Б-айтишникам: у обоих есть гражданство РФ – значит, они оба валютные резиденты РФ (несмотря на то, что на момент продажи в 2024 году они оба жили не в России). А любые валютные операции (к которым сделка по купле-продаже квартиры за доллары, безусловно, относится) между валютными резидентами РФ запрещены, согласно ст. 9 173-ФЗ о валютном регулировании. Причем, если бы оба были «специальными» валютными резидентами – то для такого случая в законе прописано исключение, всё было бы ок; но так как Аркадий по итогам 2024 года провел более 183 дней в России – случился попадос.

К сожалению, Аркадий пришел к налоговым юристам слишком поздно – уже после того, как он приложил к налоговой декларации договор купли-продажи квартиры, банковские выписки из ОАЭ, и т.д. Фактически, он «сдался с поличным» товарищу налоговому инспектору – отвертеться от штрафа уже невозможно.

Так-то, про вас и так есть кому намекнуть налоговой из окружающих – возможно, не стоит еще и самостоятельно в этом плане дровишек подбрасывать!

Но есть и хорошие новости: исходя из нашего опыта, такой «валютный» штраф можно хотя бы снизить: если правильно обосновать отсутствие умысла и отягчающих обстоятельств – скостить его до минимального порога в 20%; и дополнительно еще сократить его вдвое при оплате в течение 20 дней (ч. 1.3-3 ст. 32.2 КоАП РФ). Но, положа руку на сердце, – гораздо лучше было бы в принципе до такого нарушения не доводить.

Кстати, «забавный» факт: по этой же сделке российская налоговая может попытаться вкрячить штраф 40% с той же суммы еще и Борису. Ну а что, он же тоже российский валютный резидент – если уж незаконная валютная операция установлена, почему бы обоих сразу не оштрафовать? В два раза эффективнее же выйдет!

Мораль: Если у вас есть российский паспорт, то даже если вы уехали из РФ – при совершении любой сделки всё равно неплохо бы подумать: а не противоречит ли она российским законам о валютном регулировании?

 

Фейл №2: Не все зачисления на зарубежные счета одинаково полезны

Завязка этой истории немного похожа не предыдущую: российский налоговый резидент Виталий продал в 2024 году виллу в Таиланде за $250 тыс., и зачислил полученные деньги на счет в тайском банке. По-честному подал налоговую декларацию в РФ и заплатил НДФЛ с прибыли от продажи. А заодно еще при подаче ежегодного отчета о движении денежных средств по зарубежным счетам приложил в личном кабинете на сайте налоговой банковскую выписку по этому счету. Не, ну а чё? Там же есть кнопка «прикрепить вложения» – почему бы ей не воспользоваться?

В общем, вы уже догадываетесь, к чему дело идет. Российским валютным резидентам зачислять деньги на свои зарубежные счета в странах, которые не участвуют в финансовом автообмене с РФ (Таиланд в этот список не входил в 2024-м), можно только по очень ограниченному перечню оснований – и «доход от продажи недвижимости» там не значится.

Представляю «автоматический обмен банковской информацией между странами» как-то так

Налоговый инспектор увидел этот приход в любезно прикрепленной Виталием выписке и сразу же начислил на него штраф в размере всё тех же 40% от суммы операции (а это выходит, на минуточку, 100 тыщ баксов).

К счастью, здесь концовка вышла чуть более счастливая, чем в предыдущей истории: мы раскопали релевантное письмо ФНС от мая 2025 года, в котором налоговая трактует еще более раннее официальное разъяснение Банка России № 4-ОР от 29.06.2023 как «разрешающее зачисление денежных средств от нерезидентов на зарубежные счета резидентов по любым основаниям». Вообще, среди налоговых юристов до сих пор идут споры о том, как правильно трактовать это разъяснение, и на кого оно действует – но в данном случае ссылка на него произвела впечатление на налоговую, и Виталию удалось полностью избежать штрафа.

Мораль: Вы НЕ обязаны прикладывать полные выписки к ежегодным отчетам о движении денег по зарубежным счетам. Если вы зачем-то решили это добровольно сделать – то вы только даете товарищу налоговому инспектору лишний шанс там основательно покопаться и найти внутри повод начислить вам какой-нибудь жирный штраф. Кстати, даже когда налоговая у вас прямо запрашивает со своей стороны расшифровку всех движений по иностранному счету – в некоторых случаях более благоразумным будет написать ей вежливый отказ на такое предложение (если, конечно, такая возможность вообще есть – и со ссылкой на конкретные пункты законов, позволяющие так сделать).

 

Фейл №3: Попросили «пояснить за покупку дорогой недвиги»

Но что мы всё о доходах от продажи недвижимости, да о доходах? Вот вам более интересный случай: потомственный москвич Геннадий (налоговый резидент РФ), наоборот, купил квартиру за 30 млн рублей. Информация о смене собственника перетекла в итоге из Росреестра в налоговую, и та написала Гене вежливое приглашение прийти в ФНС на беседу.

Там его уже начали пытать вопросами «откуда деньги, Лебовски?». Дескать, посмотрели мы тут ваши ежегодные декларации о доходах – у вас там даже близко таких сумм не набирается, чтобы вы себе такие хаты могли позволить. Ну, Гена простодушно и рассказал всё налоговому инспектору: деньги эти он не украл, а честно заработал, работая «кодером на удаленке» на IT-компанию в ОАЭ (только задекларировать эти доходы в России «забыл»).

Некоторым клиентам, признаемся, прямо хочется подарить такой вот плакат

Сами понимаете: налогов, штрафов и недоимок ему там насчитали по итогу от души. И эта ситуация совсем не единичная: даже в СМИ пишут, что московские ИФНС уже поставили на поток поиск налогоплательщиков, у которых объем расходов очевидно не совпадает с задекларированными доходами. Думаем, это только вопрос времени – когда аналогичные практики начнут доходить сначала до самых «продвинутых» регионов (Питер, Екатеринбург, и т.д.), а потом и применяться повсеместно.

Мораль: Если вас вызвали на «беседу» (или, тем более, на «допрос») в налоговую – это еще не повод сразу идти туда и самостоятельно выкладывать про себя всё самое сокровенное. Без заблаговременной консультации с квалифицированным налоговым юристом лучше в такие авантюрные разговоры точно не вписываться.

 

Фейл №4: Если не найдем, за что зацепиться в доходах – оштрафуем за расходы

Мы уже привыкли, что налоговая ищет везде доходы, к которым можно прикопаться. Даже в предыдущем случае, когда они «предъявили» за несоразмерные расходы на покупку квартиры – конечной целью всё равно было найти незадекларированные доходы.

Однако, так бывает не всегда! Денис вот тоже думал, что ему ничего не грозит, когда налоговая попросила у него выписку по зарубежному счету после того, как он подал базовый отчет о движении денежных средств – ведь он знал, что никаких «крамольных» доходных операций у него там за год вообще не было.

Но дотошный налоговый инспектор и в этом случае нашел повод навесить живительные штрафы: дело в том, что Денис выдал со своего зарубежного счета заем иностранной компании. А после 2022 года в России напринимали кучу так называемых «антисанкционных» указов – и в одном из них, в том числе, был запрет для валютных резидентов РФ на выдачу займов в валюте нерезидентам без специального разрешения Правительственной комиссии (которое Денис, конечно же, не получал).

Лицо Дениса в тот момент, когда он понял, что товарищ налоговый инспектор всё-таки оказался на шаг впереди

Так вот, Денису молниеносно впаяли по этому поводу всё тот же классический штраф в размере 40% от суммы «незаконной валютной операции». Что в данном случае с юридической стороны странно: ведь штрафы 20–40% по ст. 15.25 КоАП РФ полагаются за нарушения именно закона о валютном регулировании 173-ФЗ. А вот эти «антисанкционные» указы президента к ним, вообще-то, не относятся!

В Госдуме уже несколько раз пытались подступиться к тому, чтобы на законодательном уровне ввести в КоАП отдельные пункты про штрафы за нарушение данных спецмер – но пока их не приняли, получается, что ответственность как бы не определена. Что, однако, как мы видим – не мешает налоговой пытаться впаять 40%-ные штрафы из неотносящегося к делу раздела КоАП…

Мы, конечно, будем пытаться помочь Денису обосновать неприменимость ст. 15.25 КоАП РФ к данным нарушениям. Но, увы, по спорам с налоговой применительно к юридическим лицам уже есть решения судов в стиле «ну, раз тут косвенно речь идет о нарушениях по операциям с валютой – наверное, можно применить штрафы до 40% из закона о валютном регулировании, хоть в КоАП такая возможность и не прописана…» (см. ООО «ПРИМРЕГИОНГАЗ», ООО «ВЛАДИМИР ХМЕЛЬ»).

Мораль: Даже если в законах нет штрафа, который относится к вашей ситуации – ничего не помешает налоговой попытаться его к вам прицепить. Так что, лучше вообще не давать ей такого повода (см., что мы писали выше о предоставлении в ФНС подробных выписок со всеми движениями средств по зарубежным счетам).

 

Фейл №5: «Да, я нарушил ваше валютное регулирование, но теперь-то я в домике!»

Последняя ситуация для разбора относится к КИК – контролируемой иностранной компании, которая была задекларирована Евгением в России. У него там была хитрая ситуация: иностранная компания владела недвижимостью в РФ, Евгений (собственник этой КИК) дал компании в долг заем, а она его в итоге погасила обратно правами на эту недвижку, которую Евгений впоследствии продал.

Так вот, нюанс заключался в том, что заем в адрес КИК Евгений предоставлял наличкой – что строжайше запрещается российским законом о валютном регулировании! Займы между российскими физлицами-валютными резидентами и юрлицами-нерезидентами можно выдавать только через банки.

Но Евгению надо было как-то подтвердить расходы на приобретение недвижки (чтобы не платить НДФЛ с продажи целиком от всей выручки), поэтому он решил так: раз срок давности по нарушениям валютного законодательства составляет всего два года, а у него этот заем был выдан три года назад – то рассказать об этом налоговой будет не страшно, жуткие штрафы под 40% она навесить будет просто не иметь права.

И вы знаете… в части срока давности по валютным нарушениям всё действительно сработало, ему ничего не предъявили. Только вот принимать расходы в уменьшение налогооблагаемой базы от продажи квартиры налоговая всё равно отказалась: сказала, «раз заем выдавался с нарушением валютного законодательства – то и для целей налогового законодательства мы его будем считать нещитовым!» (там еще и другие аргументы были, но этот тоже явно сыграл роль).

Мораль: Даже если вы придумали хитрый план, как обвести налоговую вокруг пальца – с немалой долей вероятности, что-то всё равно пойдет не по этому плану. А что касается операций с КИК – то тут вообще заведомо надо очень аккуратно выверять любой шаг.

---

Надеемся, что вам было интересно! Если статья вам понравится и наберет много лайков, мы сделаем продолжение с разбором самых частых вопросов по налогам из комментариев. Чтобы не пропустить следующие статьи по теме – подписывайтесь на мой ТГ-канал RationalAnswer про финансы, а также на канал NSV Consulting, юристы из которого поддержали выход этой статьи (если у вас вдруг возникнут вопросы или замечания по юридической части – смело пишите Анастасии Васильевой на vasilyeva@nsvcons.com).

Ежедневные новости: движение ключевых активов и индикаторов
 Wed, 18 Feb 2026 07:21:27 +0300

На размещении

Мошенники стали роботов использовать
 Tue, 17 Feb 2026 11:33:24 +0300
Впервые вижу такое число звонков из «разных стран» подряд

И все сразу одно за другим. Хорошо, что на телефон, который использую только в интернет-магазинах

Битые ли данные на Смартлабе?
 Tue, 17 Feb 2026 11:19:14 +0300

Русагро:

Смартлаб

Финансмаркер

Посмотрим на 2021 год, чтобы понять, где правда:

 

Капитал = 147,9
Прибыль 41,4

Акций 26,9 млн
В одной расписке 1/5 акций ~ 134,5 млн расписок

Цена 2021 12 03 = 1143
Капитализация = 153,7 млрд

ROE = 27,9%
P/E = 3,7
P/B = 1,04

выходит смартлаб дурит? или какая-то хитрая схема расчета?

"В сотни раз дешевле спутников «Старлинк»"
 Sun, 15 Feb 2026 18:07:05 +0300
«Россия начала запускать дирижабли для раздачи 5G-интернета»
news.1777.ru/121739-v-sotni-raz-deshevle-sputnikov-starlink-rossiya-nachala-zapuskat-dirizhabli-dlya-razdachi-5g-interneta?ysclid=mlnuix9axt478435445

Секрет аппарата — в уникальной системе пневматической балластировки. Простыми словами, дирижабль умеет менять свой «вес», набирая или выпуская воздух, что позволяет ему подниматься или опускаться.

Активное управление подъёмной силой как на подлодке.

«Разработчики планируют оснастить аппараты солнечными батареями для полностью автономной работы. Это означает, что платформа сможет месяцами висеть в стратосфере, не требуя обслуживания.»

Больше чем интернет

Возможности применения выходят далеко за рамки связи. «Барраж-1» сможет:

• Доставлять крупные грузы в труднодоступные районы
• Следить за обширными территориями (леса, границы, нефтепроводы)
• Защищать объекты от дронов
• Транслировать мобильную связь в отдаленные регионы

Для беспилотного управления дирижаблем не нужно никакого ИИ — работает стандартная автоматика.

Непонятно лишь одно. Почему высота 20 км? Для дирижаблей вполне доступна высота 30 км, на которой они неуязвимы от любых вражьих истребителей; с этой высоты обзор земной поверхности в радиусе свыше 600 км.
А вот для доставки грузов достаточно высоты несколько км. Дирижабли от 200 тонн экономичнее автомобилей. Давно изобретённая в СССР присадка к водороду (ингибитор воспламенения) даёт взрывобезопасность и дешевизну, а подъёмная сила как у дорогого гелия.
Скорость до 150 км/час. От Ямала до Шанхая по прямой в 2 раза короче, чем Севморпуть.

Где-то в 2015 Китай пробовал запускать дирижабли на высоту 100 км
topwar.ru/85061-kitay-ispytal-dirizhabl-ohotnik-za-avianoscami.html?ysclid=mlnvy1qety510918332
Но, похоже,  не справился с проблемой ночного охлаждения и дневного перегрева.
Ранее советский эмигрант Игорь Пастернак получил от Пентагона $35 млн
aviatorguru.mirtesen.ru/blog/43335432401/Kak-ukrayinskiy-izobretatel-sdelal-revolyutsionnyiy-dirizhabl-dl?ysclid=mlnv4ywv2w167456012
и в 2013 провёл испытательный полёт «Dragon Dream» на 66 тонн с активным управлением подъёмной силой, после чего дирижабль погиб при обрушении крыши ангара и дело встало.
en.wikipedia.org/wiki/Dragon_Dream?ysclid=mlnvn1mp4j351757729

На снимке видны муфты-присоски для вертикального взлёта и посадки на любой ровной площадке без причальной мачты и швартовой команды.

В 2016 gazeta.ru сообщила, что Минбороны РФ заказал Росаэросистемам такой же дирижабль на 60 тонн. На следующий год аналогичное сообщение о дирижабле 16 тонн. И тишина...
И вот наконец-то!

PS Изменение подъёмной силы в дневное и ночное время и непродуманность конструкции погубили в 1934 советский стратостат ОАХ-1, поднявшийся на рекордную высоту 22 км.
ru.wikipedia.org/wiki/Осоавиахим-1?ysclid=mlo26agta9387913802
Сначала дневной нагрев на высоте привел ко сбросу части газа, затем ночное охлаждение вызвало катастрофическую потерю подъёмной силы.
Почему-то из предыдущего советского рекорда 1933 года, когда стратостат «СССР-1» достиг высоты 19 км
aerocrat.livejournal.com/47562.html?ysclid=mlo2rl4yec510450058
не было сделано необходимых выводов.

Февральская закупка под пассивный доход. Показываю, какие активы купил!
 Tue, 17 Feb 2026 11:07:59 +0300

Привет, инвесторы, друзья и просто любопытствующие! Пошел восьмой месяц инвестирования

В России нарастает дефицит валюты по внешнеторговым расчетам до исторического максимума
 Tue, 17 Feb 2026 11:06:13 +0300

В рамках оценки валютной структуры внешнеторговых расчетов в конце 2025 года на фоне резкого роста импорта быстрее темпов увеличения экспорта.

Сами по себе месячные данные не открывают альтернативной диспозиции, чем была объявлена в исследовании платежного баланса за 2025 года с той разницей, что теперь более проявлено видна декабрьская аномалия, где объем импорта ($44 млрд в дек.25) оказался на 9.2% выше максимума за последние 10 лет ($40.3 млрд в дек.21), а объем экспорта ($48.1 млрд в дек.25) существенно обогнал сезонные показатели в 2018-2020 и 2023-2024 ($44.3 млрд в декабре).

Ранее неоднократно подчеркивал, что ситуация аномального укрепления рубля сильно смещает сальдо торгового баланса по валютной части в сторону резкого сжатия профицита к нулю, в конце 2025 года ситуация обострилась.

Нужно учитывать, что с 2022 года начали резко расти операции в рублях по внешнеторговым расчетам, вытесняя валютную часть, поэтому импорт в 2021 не тождественен импорту в 2025, даже со схожими номинальными показателями (требуется меньше валюты для расчетов), но даже так – дефицит валюты нарастает в связи с падением экспорта и одновременным ростом расчетов в рублях.

● В 2025 году среднемесячный объем расчетов по экспорту в валютах недружественных стран составил $5.6 млрд, а в валютах нейтральных стран – $12.3 млрд, а в сумме – $17.9 млрд vs $7.3 + $15.8 – $23.1 млрд соответственно в 2024, $12.2 + $11.4 =$23.6 млрд в 2023, $38.8 + $0.5 = $39.2 млрд в 2021 и $33.7 + $0.5 = $4.1 млрд в 2019.

● Расчеты по импорту товаров и услуг в валютах недружественных стран составили в среднем $5 млрд в месяц за 2025 год плюс $10.2 млрд в валютах нейтральных стран, а в сумме $15.1 млрд в месяц vs $7.0 + $11.0 = $17.9 млрд в 2024, $10.9 + $11.3 = $22.2 млрд в 2023, $21.2 + $1.3 = $22.6 млрд в 2021 и $19.4 + $0.9 = $20.3 млрд в 2019.

Эти данные показывают, сколько реально требуется валюты, учитывая изменение структуры экспорта, как по объему и направлениям, так и по валютной структуре расчетов.

Да, из-за роста доли рублей в расчетах, по импорту требуется все меньше валюты, но проблема в том, что темпы экспорта падают быстрее корректировки импорта.

Профицит торгового баланса в валюте составил всего $2.7 млрд в месяц в 2025 vs $5.2 млрд в 2024, $1.4 млрд в 2023, $16.7 млрд в 2021 и $13.8 млрд в 2019.

Однако, с мая 2025 ситуация еще больше ухудшилась (как раз период аномально крепкого рубля), где профицит сократился до критических $1.3 млрд в месяц!

В декабре 2025 был зафиксирован дефицит на $1.6 млрд и это второй дефицит в истории после (-$2.8) млрд в июл.23.

Вообще, дефицит по внешнеторговым операциям был всего несколько месяцев в истории России: на протяжении полугода в первом полугодии 1998 года (в среднем по $0.25 млрд в месяц), три месяца в 2023 (в апр.23 – $0.6 млрд, в июн.23 – $1.3 млрд и в июл.23 – $2.8 млрд) и два месяца в 2025 (до декабря в авг.25 – $0.2 млрд).

Дефицит по внешнеторговым расчетам привел к рыночной балансировке курса в виде стремительной девальвации рубля с середины 2023 по сентябрь-октябрь 2023.

С середины 2025 курс рубля НЕ определяется рыночными балансами и трансграничными операциями, но интересно, насколько долго удастся держать курс «вне рынка», учитывая, что уже по торговому балансу идет «на разрыв».

Кратко по доле рубля во внешнеторговых расчетах:

• По экспорту товаров и услуг в дек.25 новый рекорд – 62.1%, за 3м – 58.5%, 6м – 57.7%, 2025 – 53.6%, 2024 – 41.5%, 2023 – 39.1%, 2021 – 14.4%.

• По импорту товаров и услуг доля рубля составила 54.8%, 3м – 55.4%, 6м – 55%, 2025 – 54.3%, 2024 – 43.3%, 2023 – 29.9%, 2021 – 28.2%.

В рассуждениях о дефиците валюты нужно учитывать не только интегрально слабые показатели экспорта, особенно по нефтегазу, но и то, что почти 60% в 4кв25 идет в рублях, а экспорт – это единственный крупный канал поставки валюты, т.к. инвестиционные операции перекрыты.

https://t.me/spydell_finance

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89