Российский рынок акций в первой половине дня активно снижался после после заявлений Зеленского, Мерца и Трампа в среду. В результате индекс МосБиржи в обед пробил уровень поддержки 2940 пунктов, но сформировал ложный пробой и развернулся обратно.

Разворот начался на заявлениях Ушакова и публикации состава делегации: Путин, Лавров, Ушаков, Белоусов, Силуанов и Дмитриев. Составы делегаций от США и РФ подтверждают косвенное потенциальное экономического сотрудничество между странами. Позже пошли заявления Путина о перспективе новой договоренности в области контроля над вооружениями.

Далее пошли позитивные заявления Белого дома: “Трамп хочет использовать все возможности для мирного завершения  конфликта. Президент США не хочет вводить новые санкции против России, его приоритетом является дипломатия.”

Ну и вечером, Трамп в четверг был в хорошем настроении по сравнению со средой и его слова звучали более оптимистично, чем днём ранее. Он сказал: “Думаю, Путин и Зеленский заключат мир. Вторая встреча с Путиным будет важнее, чем первая. Может быть подтянем европейцев на вторую встречу”.

Таким образом, рынок от пессимизма снова перешёл к оптимизму. И участники рынка, которые скидывали акции в среду, уже покупали по более высоким ценам в четверг. Ох уже этот новостной розничный рынок). В результате, индекс МосБиржи закрылся около 3000 пунктов, выше, значений понедельника не пошёл. 

Я, как и планировал вчера, не торговал спекулятивно, хотя видел свои паттерны и положительный новостной фон. У меня такое часто, как я только планирую не торговать по каким-либо причинам, так рынок начинает двигаться. Тем не менее, по мере роста котировок, я сокращал в среднесрочном портфеле позиции. Я не готов ставить на переговоры много денег. Этот год и так очень тяжёлый. Лучше пусть будет ФОМО, чем ГЭП вниз)

Встреча Путина и Трампа начнется в 22:30 мск с беседы тет-а-тет в присутствии переводчиков. Скорее всего она продлится больше часа. Таким образом, информацию мы получим только ночью, когда рынки будут закрыты. При этом, если встреча будет короткой, около 30 минут – это плохой сигнал! Сегодня с большей вероятностью торговать не буду, поставлю алерты и будут реагировать только на них.

Каждый пост — мой путь. На рынках с 2011 г. Ушёл с должности начальника аналитики в брокерской компании ради трейдинга и свободы.

Оперативно публикую посты в моем телеграм-канале, где больше 20 000 подписчиков.

С уважением, Дмитрий! Основатель сервиса по анализу акций Finrange.

Результаты Совкомфлота за первое полугодие текущего года по МСФО заметно снизились по сравнению с аналогичным периодом 2024-го, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Выручка упала на 42% в годовом сопоставлении (г/г), до 53,4 млрд руб. Тот же показатель на основе тайм-чартерного эквивалента (TCE) сократился на 43% г/г, до 43,3 млрд руб. ($502 млн по среднему курсу). EBITDA составила $263 млн, рентабельность по ней уменьшилась до 53%. Скорректированная чистая прибыль, относящаяся к акционерам, упала с прошлогодних 28,8 млрд до 1,6 млрд руб. ($19,5 млн). По международным стандартам компания сгенерировала чистый убыток в объеме 36,9 млрд руб. из-за обесценения активов. Впрочем, во втором квартале TCE выросла на 26% кв/кв, до $279 млн, EBITDA повысилась на 51% до $158 млн.

Основной причиной ухудшения финансовых результатов Совкомфлота стало усиление санкционного давления со стороны США и ЕС, которое привело к простою части судов, снижению фрахтовых ставок и операционным сложностям. В январе 2025-го Вашингтон отозвал у компании лицензию на оперирование флотом, наложив блокирующие санкции на большее количество судов, что вызвало обесценение в сумме 29,8 млрд руб. Запрет Евросоюза на заход кораблей компании в порты стран альянса и волатильность курсов валют (убыток от разниц 8,5 млрд руб.) усугубили ситуацию. Положительным фактором стало восстановление во втором квартале за счет адаптации к новым рынкам, включая Азию, и оптимизации расходов, но общий эффект санкций привел к падению прибыли от эксплуатации судов на 54%, до 26,3 млрд руб.

Предстоящий саммит РФ–США на Аляске может оказаться важным для будущего компании. При благоприятном исходе переговоров и частичном смягчении санкций для судоходного сектора Совкомфлот сможет увеличить загрузку флота, вернуть часть маршрутов и потенциально участвовать в совместных арктических проектах, включая перевозку СПГ и нефти с новых месторождений. Это приведет к росту выручки и восстановлению рентабельности. Участие компании в таких инициативах, с ее ледокольным флотом, могло бы открыть доступ к технологиям и инвестициям, повысив загрузку активов на 20–30%. Однако вероятность смягчения санкций мы оцениваем примерно в 30%. Если этот шанс реализуется, через лицензии или частичный отзыв флот вернется к полным рейсам, TCE вырастет на 40–50%, а EBITDA удвоится за год. Однако в случае сохранения или ужесточения ограничений компания, вероятно, продолжит переориентацию на азиатские и внутренние маршруты, что сохранит давление на ее финансовые показатели.

Рыночные мультипликаторы Совкомфлота с учетом последних результатов выглядят завышенными. При цене акции 88,53 руб. и 2,334 млрд бумаг в обращении капитализация составляет 206,7 млрд руб. P/E по скорректированной прибыли (годовая экстраполяция: 3,2 млрд руб.) равен 64,6x, что существенно выше среднего отраслевого. EV/EBITDA (годовая: 41,2 млрд руб.) находится на отметке 5x, указывая на недооценку активов. P/BV (0,56x) сигнализирует о дисконте из-за рисков.

Несмотря на перечисленные вызовы, Совкомфлот сохраняет ликвидность (объем доступного кэша составляет 105,7 млрд руб.) и потенциал роста до 110–120 руб. (25–35%), который реализуется при смягчении санкционного давления.

Если ограничений останутся в силе котировки закрепятся в диапазоне 80–90 руб.

Пока рынок замер в ожидании встречи, предлагаю немного пройтись по теории и подкрепить ее практикой :)

Во всех умных книгах написано, что покупать лучше дешевые акции — из-за низкой оценки у них хороший потенциал, а значит и доходность будет высокой. В то же время нужно избегать дорогих бумаг, ведь те вряд ли дадут хорошую прибыль.

Если бы все действительно было так, то инвестировать было бы очень просто. Находишь акции с низким P/E, покупаешь их и зарабатываешь больше рынка. Но на практике все гораздо сложнее, и некоторые «недооцененные» акции так и остаются дешевыми.

Такая ситуация называется «ловушкой стоимости» — внешне бумаги выглядят дешево и перспективно, но внутри нет драйверов для переоценки. Зато есть куча проблем и нюансов — долги, кризис в отрасли, плохое управление и жадные владельцы.

Все это работает и в обратную сторону. Акция может казаться дорогой, но при этом годами быть лучше рынка — это уже не просто жадность инвесторов, а что-то более серьезное. Например, перспективный сектор, быстрые темпы роста, уникальность и т. д.

На нашем рынке тоже есть такие компании:

✅ Т-Технологии — P/B = 1,4х

Стоит дороже других банков — у того же Сбера P/B = 0,9х. При этом «желтый» гораздо быстрее и эффективнее — за 5 лет кол-во клиентов выросло в 5 раз, а прибыль росла по 28% ежегодно. При этом рентабельность даже сейчас превышает 30%.

В секторе ни у кого нет таких результатов, так что высокая оценка выглядит оправданно.

✅ Мать и Дитя — P/E = 8,7х

Во время коррекций эти акции почти не падают и остаются дорогими. Все из-за уникальности этого бизнеса — компания работает в защитном секторе, развивается за счет естественного роста и M&A-сделок, не имеет долгов и уже платит дивиденды.

Очень жаль, что эти бумаги не дают купить подешевле :)

✅ Лента — P/E = 8,8х

С начала года акции выросли на 50% и стали самыми дорогими в секторе. Но ведь и бизнес максимально эффективен — в 1 полугодии LFL-продажи выросли на 12,3%, трафик — на 4,3%; маржа при этом выросла до 7,5% (лучшая среди ритейла!).

Если компания сохранит текущие темпы, то ее оценка к концу 2025 года снизится до P/E = 6х.

✅ ФосАгро — P/E = 7,5х

Это гораздо дороже, чем у других сырьевых компаний. Все дело в ее уникальности — она имеет полный цикл производства и выпускает более 50 марок удобрений, которые расходятся по 102 (!) странам мира.В этом плане у нее нет конкурентов.

Финансовая ситуация тоже налаживается — рост прибыли ускорился, а девальвация может стать еще одним драйвером.

Получается, что нельзя смотреть только на одну оценку. Нужно копнуть глубже и понять, почему компания стоит именно столько — и чаще всего ее оценка окажется оправданной.

Поэтому «дорогие» акции зачастую становятся дороже, а «дешевые» — еще дешевле :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.