Пока рынок пикирует вниз, продолжаем разбирать отдельные сектора — и сегодня мы пройдемся по перевозчикам и транспорту в целом.

Вообще, имена тут довольно разнообразные, хотя у них есть и кое-что общее. Во-первых, у компаний в этом секторе высокие издержки (нужно обновлять транспортный парк); а во-вторых, многие из них принадлежат государству (закрытые и невнимательные к акционерам).

Еще недавно этот сектор рос быстрее рынка — ведь если бы наступил мир, то транспортники выиграли бы от смягчения санкций. Но потом пришло разочарование, и все резко изменилось — акции ДВМП, Совкомфлота и Аэрофлота полетели вниз.

Кто же в этом секторе выглядит наиболее интересно?

✅ Делимобиль. EV/EBITDA = 11х (исторический 13,5х)

По итогам года у компании нет прибыли. Все дело в том, что у нее огромный долг (долг/EBITDA = 5.1х) — с текущей ставкой это просто катастрофа. И в отличие от конкурентов (Яндекса и Сбера), у нее нет богатой «мамы», которая могла бы ей помочь..

Компания стала жертвой своих амбиций — тут речь идет о выживании, а не о развитии бизнеса и росте котировок.

✅ Аэрофлот. P/E = 5х (исторический P/E = 8х)

Наконец отработал в прибыль, но дальнейший рост под вопросом. Компания находится под санкциями, поэтому не может покупать новые самолеты — при этом авиапарк уже загружен на 92%. Так что остается лишь поднимать цены.

Но у такой «бизнес-модели» есть ограничения… А учитывая текущие оценки, акции компании скорее упадут, чем пойдут к новым высотам.

✅ Woosh. P/E = 10х (исторический P/E = 7,5х)

Еще одна проблемная бизнес-модель. Для развития нужен заемный капитал, но с такими ставками он не окупается — и хотя компания режет свои затраты, ее денежный поток все равно ушел в минус. И для закрытия этой дыры приходится занимать еще больше денег.

Пока денежная политика не начнет смягчаться, потенциала в этих акциях я не вижу.

✅ ДВМП. P/E = 6х (исторический P/E = 4,5х)

Тут сложно что-то прогнозировать, ведь ставки на фрахт угадать невозможно. При этом у компании крепкое положение — у нее сильный мажоритарий и практически нет долгов. Зато есть программа развития, которая сжирает все свободные деньги.

Перспективы тут есть, но и рисков и неопределенности тоже хватает. Так что акции оценены плюс-минус справедливо.

✅ Совкомфлот. P/E = 9х (исторический P/E = 10,5х)

Компанию буквально задушили санкциями. Часть ее судов простаивает, что сказывается на результатах — во 2 полугодии прибыль упала до 1 млрд. рублей. Сейчас ситуация стала еще хуже, ведь крепкий рубль бьет по ее валютной выручке.

Пока не решится проблема с санкциями, заработать тут вряд ли удастся.

✅ НМТП. P/E = 4,5х (исторический P/E = 5х)

У компании все крепко и надежно — у нее есть кубышка, адекватная программа развития и прогнозируемые результаты. Поэтому она может как расширять свои мощности, так и платить дивиденды — это очень важное качество в период кризиса.

Акции слегка недооценены, но большого роста тут ждать не приходится (не более 10-20%).

✅ Транснефть. P/E = 3,5х (исторический P/E = 4,5х)

Главный транспортный крепыш :) Бизнес компании не зависит от нефтяных цен, плюс на счетах лежит более 500 млрд. рублей — это позволяет и наращивать Capex, и платить повышенный налог. А еще тут ожидаются самые высокие в секторе дивиденды.

Ракеты в этих акциях ждать не стоит, но свои 20-30% они дадут. Да и неприятных сюрпризов быть не должно (все плохое уже случилось).

В общем, этот сектор нельзя назвать перспективным — в нем можно выбрать парочку имен, но не более того. А если делать ставку на смягчение санкций, то лучше смотреть на банки или отдельных экспортеров.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Индекс МосБиржи после апрельского подъема снова в фазе снижения. Сегодня он просел ниже круглого уровня 2800 п. Это тревожный технический сигнал, который может предвещать дальнейшее развитие коррекции. Как захеджировать портфель, разбираемся в материале.

Куда может упасть индекс?

• Рынок акций рос большую часть апреля. Спрос подогревался не только предстоящими дивидендными выплатами, но и надеждами на улучшение внешнеполитического фона.
• Однако в геополитике по истечении 100 дней президентства Трампа ясности не прибавилось — перед майскими выходными началась фиксация. Продажи подстегивает и падение цен на нефть. Индекс снова ушел под 200-дневную среднюю, а сегодня просел ниже 2800 п.
• Явной перепроданности по RSI на дневном графике пока нет, отступления к следующим поддержкам исключать нельзя. Явная опора сейчас видится на уровне восходящего тренда, формирующегося с декабря, в диапазоне 2650–2660.

Снижаем риски

Балансировка

Несмотря на ухудшение рыночных настроений, выходить из акций совсем — значит потерять потенциальную прибыль в случае быстрого восстановления. В то же время можно сбалансировать портфель в пользу фундаментально более сильных бумаг, сокращая позиции в акциях компаний, чувствительных к высоким процентным ставкам и санкциям. Здесь помогут фавориты аналитиков БКС.

Хеджирующие шорты

Другой вариант сделать портфель более рыночно нейтральным — хеджирующие шорты, что особенно выгодно с акцией БКС Бесплатный шорт. Если вы совершите такую сделку до 31 декабря 2025 г., то три месяца после этого сможете открывать короткие позиции без платы за перенос. Максимальная сумма сделок в рамках акции — 10 млн руб.

Бумаги для шорта можно подбирать среди наиболее подорожавших акций с высокой бетой, фундаментально слабых или переоцененных бумаг. Аналитики БКС среди потенциальных аутсайдеров выделяют в частности:

• Ростелеком
• АЛРОСА
• Северсталь

Фьючерсы

Фьючерс на индекс МосБиржи (MXM5) также может быть вариантом выбора для хеджирования. Шорт по нему в определенной степени компенсирует просадку по портфелю.

Заработать на волатильности

В текущей неоднозначной ситуации также можно сделать ставку на сильное движение акций в любую сторону с помощью опционной стратегии «Стрэддл». Она предполагает покупку опционов колл и пут с одинаковым страйком и датами экспирации. В случае серьезного сдвига курса базового актива эта опционная конструкция окупится и принесет прибыль.

На текущих уровнях цен подходят следующие серии премиальных опционов на акции:

SR300CE5C + SR300CQ5C — опционы колл и пут на акции Сбербанка со страйк-ценой 300 руб. и исполнением 14.05.2025

LK6250CE5C + LK6250CQ5C — опционы колл и пут на акции ЛУКОЙЛа со страйк-ценой 6250 руб. и исполнением 14.05.2025

GZ140CE5C + GZ140CQ5C — опционы колл и пут на акции Газпрома со страйк-ценой 140 руб. и исполнением 14.05.2025

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Привет! Меня зовут Ник Дюба. Я коллекционер ошибок — своих и чужих — в бизнесе, инвестициях и фрилансе. Собираю полезную базу знаний, где показываю реальности дел, а не «успешные успехи».

Если интересно узнавать изнанку разных бизнесов и профессий, подписывайся на мой Телеграм-канал «Ошибатор» — здесь я публикую реальные истории людей и собираю много полезной информации.

Сегодня я к вам с историей одного несостоявшегося предпринимателя, который пару лет назад решил с ноги войти в мир бизнеса и купить с женой салон штор. Но что-то у них пошло не так...

Далее рассказ от первого лица — героя моей статьи.

С чего всё началось

В марте 2023 года я решил уйти из найма и заняться своим делом. На тот момент я уже почти полтора года занимался установкой рулонных штор, карнизов и жалюзи, сотрудничая в своем городе с двумя салонами штор, которые приводили мне своих клиентов.

Работа эта мне нравилась, но она имела свои нюансы, а цена ошибки могла достигать пару сотен тысяч рублей — если про… ался с замерами. Ну а плюсом было то, что я общался с большим количеством разных людей, постепенно обрастая связями.

Схема сотрудничества с салонами у меня была следующая: они мне подгоняли своих клиентов, которые покупали у них весь этот оконный инвентарь → я выезжал на замеры → далее под мои замеры, если это были нестандартные оконные проёмы, изготавливалась продукция или приобретались готовые экземпляры → после я производил установку и получал свои 70% от суммы заказа на установку.

В месяц в среднем выходило 50–60 тысяч рублей чистыми. Самые жирные заказы прилетали с загородных домов и дач, но с ними было больше гемороя, который мог растянуться на пару недель.

Ухожу в бизнес

Как-то жена мне предложила, что пора бы уже завязывать работать на тёть — владельцев салонов штор, и подумать над своим шторным делом.

Я начал более детально изучать бизнес своих нанимателей. Больше стал общаться с продавцами, узнавать, откуда везут товар, какая себестоимость, какой материал используют при пошиве штор и прочие нюансы.

В итоге за пару месяцев накопил хорошую базу знаний и решил, что теперь я созрел для бизнеса, на который, по моим расчётам, мне нужно было около 1,7–1,8 млн рублей.

Так выглядели мои примерные расчеты:

Окупиться это всё должно было примерно за 2–2,5 года. С учётом того, что я бы продолжал работать на своих старых работодателей и на свой салон, то моего дохода вполне бы хватало, чтобы жена работала вторым продавцом на общественных началах и вела дела салона.

Первым делом надо было найти деньги на открытие. У нас с женой было примерно 800 000 рублей сбережений + решили продать дачный участок (8 соток) за 300 000 рублей, а недостающие 600–700 тысяч занять у моего брата, предварительно получив от него согласие.

Дальше я стал искать подходящее помещение.

Требования у меня к нему были следующие:

• 1-я или 2-я линия домов;
• в окружении плотного жилого массива, желательно с многоэтажками;
• 1-й этаж или цоколь;
• свободная планировка или с площадью торгового зала не меньше 40 кв.м;
• косметический ремонт;
• рядом должна была быть парковка;
• электрическая мощность от 15 кВт.

Тут я столкнулся с первой реальностью, которая не совпадала с моими инвестиционными расчетами. Подходящие под мои критерии помещения стоили в аренду от 60 000 до 110 000 рублей в месяц, и на рынке их было всего шесть.

Тогда я решил поискать в продаже готовый бизнес. На «Авито» было три объявления о продаже действующих салонов штор за 800 000, 1,2 млн и 1,5 млн рублей.

Первый вариант мне не подходил, так как там было помещение 25 кв. м и продавали они шторы, тюль и постельное белье. Третий вариант подразумевал продажу 50% доли в бизнесе, а вот второй был как раз то, что подходило нам больше всего.

Созвонился с продавцом, обсудили некоторые детали и договорились о встрече. На встречу я попросил его подготовить отчетные документы.

Бизнесу было всего 4 месяца, а чистую прибыль, судя из описания в объявлении, он уже показывал существенную — 80 000 рублей в месяц.

Причина продажи салона оказалась банальной — муж сделал жене бизнес, она поиграла в предпринимательницу, ей это всё быстро надоело, и она решила вернуться к роли домохозяйки.

На первой встрече всё показалось идеально: подходящее помещение, товарный остаток почти на 300 000 рублей, оборудование в хорошем состоянии. Единственное, чего у них не было, — услуги по пошиву штор и установке.

Когда я об этом спросил у продавца, то на мой вопрос он ответил кратко: «У нас обычно всё готовое берут и сами устанавливают».

Это меня и смутило.

Я взял неделю на подумать и собрать недостающую сумму, но на следующий день вернулся к салону, чтобы проверить свои догадки и воочию убедиться, что ежедневно в салоне делается 2–3 продажи, а средний чек составляет порядка 12 000 рублей.

К десяти утра, когда открывался салон, я приезжал на машине, оставлял её на соседней парковке и включал запись регистратора, который был направлен на вход в помещение. После восьми вечера забирал машину и просматривал видеозапись.

За 5 дней моих наблюдений салон посетили 8 человек, и лишь трое из них вышли с покупками.

Через неделю созваниваюсь с продавцом и прошу о новой встрече. Вечером, на встрече, прошу его показать результаты продаж за прошедшую неделю.

О чудо, мне показывают аж целых двенадцать чеков с суммами от 4000 до 27 000 рублей.

Я не стал выяснять, как такое могло случиться и культурно отказался от покупки, сославшись на непредвиденные обстоятельства.

Уже потом узнал, что в продаже готового бизнеса есть схема накрутки клиентов — когда товар/услуга продаётся несуществующим покупателям, чтобы показать устойчивую и прибыльную финмодель бизнеса.

Поэтому перед покупкой готового бизнеса важно проверять не только то, что написано на бумаге или в электронных отчетах, но и не лениться перепроверять это всё на деле:

• понаблюдайте со стороны несколько дней за бизнесом;
• сами поучаствуйте в процессах управления и продажах — попросите об этом продавца бизнеса;
• поговорите с клиентами;
• если собираетесь покупать оффлайн бизнес, то узнайте у соседей, как реально у них обстоят дела;
• изучайте конкурентов в округе и так далее.

Делайте всё то, что надо делать при открытии бизнеса с нуля.

Салон штор, к сожалению, мы тогда не открыли. Через три недели у тестя обнаружили рак желудка, пришлось отдавать большую часть наших сбережений на лечение. Брат передумал нам занимать деньги, сославшись на покупку квартиры для дочери.

В общем, предпринимателей из нас не вышло. Наверное, это было к лучшему, так как в конце 2023-го у салонов, с которыми я работал, стали проседать заказы. В месяц мне удавалось зарабатывать на установке не больше 30 000 рублей. Плюс владелица одного салона подключила к этому своего сына — все легкие заказы отдавались ему.

Я еще поработал пару месяцев в этой сфере и ушел кладовщиком в фармацевтическую компанию, куда меня позвал друг.

Спасибо, что дочитали статью до конца. Ещё больше полезных и интересных статей можно найти в моей базе знаний, где я собираю реальные истории предпринимателей, инвесторов и фрилансеров.