Привет, дивидендные маньяки! Основная часть моего инвестиционного портфеля — это дивидендные акции. Именно они, я верю и надеюсь, будут кормить меня в будущем, но для этого их должно быть больше, и я их покупал, покупаю и буду покупать. Раз в месяц я проверяю состав акций в своем портфеле и делюсь с вами текущими результатами. Дивидендно погнали!

Корпоративные облигации от 19.05.26
 Tue, 19 May 2026 08:27:22 +0300

Публикую таблицу от 19.05.26 с корпоративными облигациями с постоянным купоном:

* с выплатами 2,4 и 12 раз в год

* с рейтингом от ААА до ВВВ

* с реальным оборотом на бирже !!!!

* для квал-инвестора или нет!!!!

* с датой оферты Пут и Колл!!!

* амортизация есть или нет + дата!!!!

*цена 

*текущая доходность ТКД!!!

*доходность к погашению или Пут оферты YTM.

*Купон облигации, в % и рублях

*Дата погашения и дюрация

• Сектор экономики

Доходность инструментов финансового рынка с начала 2022 г в %
 Tue, 19 May 2026 08:24:37 +0300

12 Wow-идей от Сберинвестиций
 Tue, 19 May 2026 08:04:44 +0300

Аналитики СберCIB выкатили 12 краткосрочных идей в акциях российских эмитентов. Максимальный срок реализации идей — 2 месяца. Пишут, что не инвестиционная рекомендация, а мы должны понимать, что вероятность выхлопа может быть близкой к нулю.

Не рискуйте, если ваш инвестиционный риск-профиль ниже рационального, но по правде говоря в этой подборке есть рациональные идеи. Вот такая тавтология

Компании, подавшей иск на несколько миллиардов к Евротрансу, отказали в аресте имущества сети заправок
 Mon, 18 May 2026 11:45:57 +0300
На прошлой неделе стало инвест-сообщество только и обсуждало, что Евротранс (и дивиденды Шредингера от ВТБ, но это совсем другая история). Сначала Мурада Агаев катком прошёлся по отчётности сети заправок, потому судиться с ней решили сразу несколько компаний, выкативших в арбитраже иски на несколько миллиардов. От  такого количества ударов любой эмитент зашатается и накренится. Но наш герой демонстрирует феноменальную устойчивость — питерский судья вышел ей на помощь, отказав в наложении ареста в качестве обеспечительной меры на имущество Евротранса.

Суть иска такова:

Акционерное общество «Айсорс» обратилось в Арбитражный суд города Санкт Петербурга и Ленинградской области к Публичному акционерному обществу «Евротранс» с исковым заявлением о взыскании задолженности по оплате товара в размере 5 612 585 952 рублей; неустойки за просрочку оплаты товара в размере 2 173 429 284 рублей; неустойки за просрочку оплаты товара из расчета 0,5% от суммы основного долга в размере 5 612 585 952 рублей за каждый день просрочки, с 01. 05.2026 по дату фактической уплаты суммы задолженности; процентов за пользование коммерческим кредитом в размере 841 850 465 рублей; процентов за пользование коммерческим кредитом из расчета 0,2% от суммы 5 612 585 952 рублей за каждый день просрочки, с 01.05.2026 года по дату фактической оплаты; расходов по оплате государственной пошлины в размере 10 000 00 рублей.

Долги на столько миллиардов хорошо бы взыскивать, наложив руку на имущество должника. Вот истец и просил арестовать денежные средства Евротранса, а также объекты недвижимости, земельные участки, транспортные средства, оборудование и пр. в пределах суммы 8 627 865 702 рублей. Для держателей ценных бумаг компании юридический спор печален еще и тем, что истец требовал заморозить выплату дивидендов. Там список дополнительных требований на две страницы, можете ознакомиться здесь. 

Но ареста не произошло — суд посчитал, что истцом не представлены достаточные доказательства наличия оснований для принятия обеспечительных мер. Котировки Евтротранса на судебное решение практически не отреагировали, после техдефолта кардиограмма пациента замерла.

Вот и очередное подтверждение того, как опасно бывает торговать на новостях. Вроде громкое заявление: к эмитенту выкатили многомиллиардный иск. Но пока суд не расставит все точки над ё, кроме громкого заголовка в анамнезе ничего и нет. История с Айсорсом, кстати, не заканчивается. Истец наверняка отправится на апелляцию. И, конечно, крайне любопытно, как пройдёт выплата очередного купона по облигациям эмитента. Отмена ареста отменой, а долгов от этого у компании меньше не стало.    

СД - Славнефть-ЯНОС: ДИВИДЕНДЫ = 3 108 845,74 руб. по привилегированным акциям, что составляет 0,01 руб.
 Mon, 18 May 2026 11:50:31 +0300
СД - Славнефть-ЯНОС: ДИВИДЕНДЫ = 3 108 845,74 руб. по привилегированным акциям, что составляет 0,01 руб.

Самые быстрые новости у нас! https://t.me/newssmartlab

Источник:https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=am8uI-Cr5qEqxr6o82HKCeQ-B-B

Ключевая ставка и сбережения населения
 Mon, 18 May 2026 11:43:55 +0300

КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА И СБЕРЕЖЕНИЯ НАСЕЛЕНИЯ. По графику видно, какая бы ни была КС сбережения от нее не зависят. А если учесть процентные доходы, то будет обратная зависимость — чем выше ставка, тем меньше сберегают непроцентных доходов. Об этом писал и раньше.

Удивительно, что в апреле 2026 были рекордные* сбережения физлиц — более 2,2 трлн руб. по данным обзора рисков финрынков — в 2 раза выше среднемесячных сбережений за 3 года (1,1 трлн).

*В апреле есть определенная сезонность, хотя в прошлом она была не так выражена, как бывает в декабре-январе и в III кв.

Как думаете, это проинфляционно или дезинфляционно? Регулятор посмотрит на динамику М2 и ошибется — ее рост сейчас отражает сбережения, которые возникли из высокой ставки и не пошли на потребление.

Практически весь прирост денежной массы М2 в апреле (+2 трлн, и с начала 2026 +2,6) пришелся на физлиц. Они сберегли в рублях на счетах 1,2 трлн и в наличных 0,6 трлн. Ещё 0,4 трлн (тоже рекорд) направили в ценные бумаги и фонды.

Нынешний темп роста М2 (+12,5% г/г) при ставке выше 14% должен считаться нормальным. Банк России считает иначе и стремится прибить его к 2016-2019 гг. +5-10% в год. Уровень, который не отражает реалии после 2022 г. с меньшим оттоком капитала и более высокой потребностью во внутренних сбережениях.

Традиционно почти все финансовые сбережения физлиц идут в долговые инструменты — деньги и облигации. В статье «Ценные бумаги, БПИФ-ОПИФ» — корпоративные облигации, ОФЗ, фонды денежного рынка и облигаций (см. притоки в БПИФ ~90 млрд в месяц)

ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА

Чтобы эти сбережения возникли, кто-то должен взять новый кредит или выпустить облигации. В условиях, когда население и бизнес не хотят или не могут по пруденциальным ограничениям наращивать кредит, только дефицит бюджета может обеспечить необходимые сбережения.

Представим, что дефицита не будет:

А) Население должно меньше сберегать и больше тратить.

Акции ЭсЭфАй — что осталось после огромных дивидендов?
 Mon, 18 May 2026 11:39:07 +0300

Очередные большие выплаты и новый глубокий дивгэп на графике курса. Есть ли основания для закрытия техразрывов?

Снова дивгэп

Акции после отсечки под финальные дивиденды за 2025 г. — 172 руб. — закономерно упали на размер выплат. Дивгэп почти на 20%, и это уже больше размера дивидендов, а курс на рынке уже ниже 800 руб. Стандартное очищение курса акций на фоне закрытия реестра плюс эффект волатильности.

Это второй большой дивгэп за последние полгода. Первый — на огромных выплатах в конце декабря, тогда акционерам распределили 902 руб. Суммарно за два раза было выдано 1174 руб. — это рекордное распределение средств от продажи «дочки», Европлана. Корпорация ЭсЭфАй выходит из активов в кеш. Важно понимать, что это не результат хозяйственной деятельности, а эффект от продажи имущества. Больше лизингового актива в портфеле холдинга нет, и эти средства фактически уже потрачены на дивиденды. Кейс закрыт. После выхода из крупного актива у холдинга остались доли в страховом доме ВСК и М.Видео.

Текущая оценка стоимости на рынке — биржевая капитализация в 40 млрд руб. — адекватна фундаментальной оценке, или примерно 800 руб. на бумагу. Тем самым инвестиционных драйверов для движения курса на оставленный майский дивгэп под 1000 руб. не видно, а для восстановления к декабрьскому уровню над 1800 руб. вообще нет.

По технике — есть многократно подтвержденная поддержка на круглых 800, в моменте цена уходит ниже. Однако в бумагах есть высокая спекулятивная составляющая, и там часто разыгрывается схема «Pump and Dump», а значит, краткосрочный отскок все еще возможен. В дальнейшем есть риски среднесрочного скатывания курса значительно ниже психологического уровня — после закрепления под 800 следующая опорная область будет лишь под 700 руб. Поддержка по летним максимумам 2023 г. — 670 руб.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.

Аукцион по продаже пакета акций ЮГК не состоялся из-за отсутствия заявок.
 Mon, 18 May 2026 11:35:13 +0300

Ахахах))

Похоже, что рынок не готов брать риск по текущей оценке.

⚡️Россети ЦП и Ленэнерго: дивиденды уперлись в капекс?
 Mon, 18 May 2026 11:35:23 +0300

Две наиболее стабильных дочки Россетей: Ленэнерго, а также, Центр и Приволжье обновили ИПР до 2030 года, в котором дали прогнозы по капитальным вложениям, прибыли и дивидендам.Больше всего нас интересуют ближайшие 2 года.

✔️ Первое, что бросается в глаза -многие сети занизили прогноз по дивидендам на 26 год, несмотря на внушительные результаты 1 квартала. Предполагаю, что это может быть связано с вознаграждениями менеджмента за перевыполнение планов.

Поводов ожидать больших списаний в 4 квартале я не вижу, так как ключевая ставка снижается, а тарифы растут двузначными темпами.

✔️ Второй важный момент — растущие инвестиционные аппетиты. У Россетей ЦП план по капексу на 26 год был повышен с 7,1 до 11,8 млрд руб., на 27 год — с 6,9 до 14,9 млрд. У Ленэнерго с20,8 до21,5 млрд на 26 год, с 21,5 до 28,8 млрд на 27 год. Но особенно сильный рост ожидается после 28 года.

❗️Здесь наглядно проявилась разница между префами Ленэнерго и остальными сетевыми бумагами. Напомню, что в первых на дивиденды идет строго 10% прибыли РСБУ, остальные же корректируют дивидендную базу на тот самый капекс и прибыль от техприсоединения. А значит, дивиденд может расти слабее или даже снижаться, несмотря на прибыль, при условии, что капекс растет с опережением. Что мы и наблюдаем в прогнозах.

Дивиденды: кто когда сколько Дивидендная доходность в рублях и в %
 Mon, 18 May 2026 10:58:58 +0300

Дивиденды

Список компаний, совет директоров которых уже рекомендовал дивиденды
Даты див. отсечек и суммы дивидендов на 1 акцию

По просьбе читателей,
добавил столбец с дивидендной доходностью в %

Напоминаю, что Т+1, т.е. для получения дивидендов и дивидендного гэпа надо купить на 1 рабочий день раньше.

Если Вы хотите вывести дивиденды с брокерского счёта (например, с ИИС), то важно, чтобы акции у ВАСбыли куплены на свои, а не на заёмные деньги.
Если акции куплены на заёмные деньги, то дивиденды могут прийти на брокерский, а не на банковский счёт не зависимо от того, какой счёт у ВАС указан для вывода денег.

Неожиданный взгляд Goldman Sachs. Удастся ли рынкам адаптироваться?
 Mon, 18 May 2026 11:05:16 +0300

“В 2026 выиграет не тот, кто угадал один сценарий, а тот, кто умеет собирать портфель на основе нескольких факторов”, — так можно охарактеризовать выводы последнего исследования отдела управления активами ведущего международного банка Goldman Sachs. Хотя это схоже с выводами многих коллег, ещё около 5-10 лет назад главной задачей аналитика было прогнозирование наиболее вероятных сценариев и составление опирающейся на них стратегии. Но сейчас эксперты дают свежую оценку. Кроме того, пока такие компании, как Morning Star и BNP Paribas, говорят, что повышенные напряжённость и инфляция — новая реальность, в Goldman Sachs отвечают, что рынки адаптируются. Сегодня мы разберём эту позицию и следующие из неё выводы для инвесторов.

Важным игроком в мировой экономике остаются центральные банки, но 2026 год должен стать не частью единого глобального цикла, а мирового расхождения ставок. По базовому сценарию Goldman Sachs ФРС может снизить ставку ещё дважды в 2026 году, если слабость рынка труда сохранится, тогда как ЕЦБ, вероятно, удержит ставку на уровне около 2% в условиях устойчивой европейской экономики и немецкого фискального импульса. Это находит отражение в перспективах рынка облигаций, потому что сейчас процентные ставки в среднем снижаются по всему миру, а доходности инструментов остаются высокими. Но это не означает, что облигации автоматически станут “тихой гаванью” во всех странах. Если инфляционные или фискальные опасения усилятся, корреляция между акциями и облигациями может стать менее благоприятной.

Эта часть, особенно в отношении долгосрочных инструментов, была поставлена под удар новым витком эскалации американо-иранского конфликта. Вызванный им скачок цен на нефть и фискальный стимул создают проинфляционные риски, добавляясь к тем, что были созданы введением пошлин. В Goldman детально разбирают влияние инфляции на потребительский спрос. По их данным, 20% богатейших домохозяйств создают около 40% потребления, тогда как бедные семьи тратят существенно меньше. Поэтому слабость в нижнем сегменте не обрушит общий спрос, но может стать причиной умеренной потребительской активности, хотя и будет ограничена накопленным богатством. Ожидания смягчения монетарной политики также поставлены под удар, ведь теперь ФРС будет стоять перед сложным выбором: поддержать экономику или не допустить новую волну инфляции.

 

Рынок акций США также вызывает опасения. Goldman, как и французская BNP Paribas, признаёт, что он стал сверхконцентрированным. Топ-10 компаний S&P500 дают около 40% капитализации и около 30% прибыли, а пять крупнейших ИИ-гигантов обеспечивают примерно 27% всего CAPEX. Хотя эксперты согласны, что текущий рост обеспечен фундаментально, такая концентрация поднимает потенциальные потери при несоответствии будущим ожиданиям. При этом исторически эти компании двигались синхронно, но теперь, по мнению Goldman, начинают появляться различия. Внедрение ИИ происходит по-разному, и инвестору важно понимать, не приводит ли его развитие к каннибализации существующего бизнеса компании, опирается ли оно на собственную технологию или на решения внешних игроков. Всё это требует глубокой экспертизы для качественной аналитики и прицельных инвестиций. Однако эксперты рассматривают также вариант инвестиций через ETF или иные фонды для покупки сразу всего сектора.

Эксперты Goldman Sachs считают, что 2026 год будет не про «один большой прогноз», а про поиск катализаторов в сложной, неоднородной среде. Они подчёркивают сочетание шоков и драйверов — от действий центробанков и торговой политики до дефицита бюджета, ИИ и геополитики — и делают вывод, что в такой среде выигрывают активное управление, диверсификация и точечный отбор активов, а не механическое следование бенчмаркам.

Концентрат абсолютного безумия
 Mon, 18 May 2026 09:28:45 +0300
Концентрат абсолютного безумия

78 трлн достигала капитализация американского рынка акций в моменте на торгах 14 мая, а к закрытию 15 мая капитализация снизилась до 76.9 трлн.

От минимум 30 марта агрессивный памп на 19%. За последние 20 лет подобное было трижды – апрель 2009 – 29% в рамках компенсации накопленного обвала на 57% в кризис 2008-2009, май 2020 – 32.3% при компенсации обвала в COVID на 35.7%, май 2025 – 21.6% после обвала на 21.2% в рамках тарифного хаоса.

До 2006 года 19% импульсы за 32 дня происходили, но очень редко – ноябрь 2002, май 2001, ноябрь 1998, февраль 1991, сентябрь 1982.

По историческим меркам – это редчайшее событие, которое происходит после грандиозного обвала и обуславливается, как правило, фундаментальными сдвигами в экономике или финансовых балансах, а именно:

«Озон Фармацевтика» - партнёр ежегодной конференции «ФармМедОбращение»
 Mon, 18 May 2026 10:52:13 +0300

Ведущее мероприятие, посвящённое ключевым вопросам производства и обращения лекарственных средств, состоялось 14-15 мая в Санкт-Петербурге.

Ключевая повестка охватывала важнейшие темы: нормативно-правовое регулирование; обращение лекарственных средств; вывод продуктов на рынок; контроль качества; лицензирование.

«Озон Фармацевтика» традиционно уделяет особое внимание вопросам контроля качества препаратов — это основа доверия потребителей и профессионального сообщества.

Участие в главной тематической конференции — отличный повод напомнить о наших материалах, которые подробно раскрывают эту тему:

ТГК-14: компания, которая купила сама себя
 Sat, 16 May 2026 16:16:08 +0300

Если поехать во Владивосток, спуститься от железнодорожного вокзала к набережной, свернуть на улицу Пограничную и зайти в дом 15В, то на одной из дверей будет табличка с номером 6. За этой дверью с 24 июня 2009 года прописана компания. Полное название — Акционерное общество «Дальневосточная управляющая компания». 

Двенадцать с половиной лет за этой дверью ничего особенного не происходило. 

Активы в два миллиона рублей а выручка — двенадцать миллионов в год. 

Сотрудников меньше 10.

А потом, в один день в декабре 2021 года, у этой компании из этого кабинета оказалось три миллиарда двести миллионов рублей активов.

Активы выросли в полторы тысячи раз за один год. 

(Для новичков, активы=капитал+обязательства, в данном примере выросли именно обязательства, значит компания не сама заработала или не получила активы от внесения их собственниками в юр лицо).

Собственный капитал остался прежним — семьдесят девять тысяч рублей. 

Эта информация из бухгалтерской отчётности по РСБУ. 

Между двенадцатью годами тишины и одним днём в декабре помещается история, которую я вам поведаю.

История о том, как стратегический объект инфраструктуры двух регионов России оказался куплен за десять тысяч рублей. 

Как держатели облигаций невольно профинансировали эту покупку. 

И как 16 мая 2026 года, по этой истории заседает Арбитражный суд Забайкальского края. Заявление прокуратуры о признании сделки от 28 декабря 2021 года недействительной подано вчера.

Часть 1. Двенадцать лет ожидания

Поговорим про АО Дальневосточная управляющая компания, далее ДУК.

Она существует с лета 2009 года. К моменту покупки ТГК-14 ей было двенадцать с половиной лет. 

В 2010-2012 годах Виктор Чеславович Мясник работал вице-губернатором Приморского края. 

ДУК зарегистрирована в Приморском крае, в его столице, на улице Пограничной. Учредителем ДУК в этот период был сам Мясник.

Что компания делала все эти годы? Да в общем-то ничего. 

Годовая выручка — восемь-тринадцать миллионов рублей. Любое кафе в вашем городе с большой вероятностью генерит больше.

Активы в два миллиона. 

По штату работает несколько человек, скорее всего директор и бухгалтер на четверть ставки. 

Уставный капитал в десять тысяч рублей, минимально возможные по закону для АО.

На бухгалтерском языке такие компании называют «спящими». 

Оболочка с историей, которая в любой момент может стать чем-то другим. Зачем держать спящую компанию двенадцать лет? Тут вариантов немного. 

Либо ждёшь подходящего момента, либо подходящий актив. Либо и то, и другое.

В нашем случае видимо ждали ТГК-14. Дождались.

Часть 2. Два человека, которые знали всё

Большинство СМИ пишут про Люльчева и Мясника одинаково: «бизнесмены, купившие ТГК-14». Будто два предпринимателя со стороны увидели в реестре акций интересный лот и решили вложиться. 

Виктор Чеславович Мясник родился 24 сентября 1958 года в Комсомольске-на-Амуре. 

В 1981 году, в возрасте двадцати трёх лет, пришёл на Читинскую ТЭЦ-1 машинистом. 

То есть пришёл крутить вентили в той самой котельной, которую через сорок лет купит. 

Из машинистов поднялся до начальника турбинного цеха. 

К началу девяностых — директор Харанорской ГРЭС. 

В 1998 году, в тридцать девять лет, занял кресло гендиректора ОАО «Читаэнерго».

«Читаэнерго» это прямая предшественница ТГК-14. В 2004 году в ходе реорганизации РАО ЕЭС её преобразуют в новую генерирующую компанию. 

Мясник руководил ей четыре года до этого преобразования. 

Дальше его двигают по системе РАО ЕЭС: гендиректор ДВЭУК на Дальнем Востоке, потом ДЭК. 

С 2010 по 2012 — вице-губернатор Приморского края при Дарькине. 

Курировал стройки к саммиту АТЭС, руководил футбольным клубом «Луч-Энергия». 

В 2015 году вернулся в ТГК-14 уже её гендиректором. 

Просидел до 2017-го.

Мясник знал ТГК-14 как свои пять пальцев. 

Сорок лет он рос в этой системе. 

Двадцать лет он ей руководил с разных позиций. 

К моменту покупки в декабре 2021 года ему было шестьдесят три, и в энергетике он кажется знал уже все.

А Константин Михайлович Люльчев знал её совсем с другой стороны.

В 2017 году, согласно пресс-релизу АО «РЖД Логистика» от 28 июня, Люльчев занимал должность начальника департамента корпоративных финансов ОАО «РЖД». 

Звучит сухо? Расшифрую. 

РЖД через дочерний консорциум — ООО «Энергопромсбыт» — на тот момент уже девять лет владел контрольным пакетом ТГК-14. 

Этот пакет числился у РЖД на балансе. 

Балансом занимался департамент корпоративных финансов. 

То есть Люльчев был штатным финансистом материнской компании, которая владела ТГК-14. 

Он знал, сколько актив стоит, сколько он приносит, и сколько за него можно выручить.

Дальше биография Люльчева проходит через группу «Синара». 

11 декабря 2020 года он становится гендиректором ООО «Синара-ГРТ» — это компания, которая делает трамваи для российских городов. 

Параллельно — гендиректор СП «Синара-Шкода» с чешской Škoda Transportation. 

18 ноября 2021 года Люльчев увольняется из «Синары».

Через сорок дней, 28 декабря 2021 года, его ДУК подписывает договор о покупке ТГК-14.

С одной стороны — финансист из материнской компании продавца, который видел ТГК-14 на балансе РЖД и точно знал, что у этого актива внутри. 

С другой стороны — бывший директор самой ТГК-14, который знал в ней каждую турбину и каждый котёл. 

Это два человека, которые знали об активе ВСЁ. 

И ещё одно. Через кого они купили? Через РЖД, у которой Люльчев был сотрудником.

Часть 3. Схема

28 декабря 2021 года. До нового года остаётся три рабочих дня. 

В России это пиковый предпраздничный период, когда все офисы сидят полуразобранные, юристы дописывают последние договоры, нотариусы работают с двойной нагрузкой. Где-то в Москве в этот день подписывают договор. 

Покупатель — АО «Дальневосточная управляющая компания».

Продавец — ООО «Энергопромсбыт». ИНН 7706284445. Адрес — Большая Ордынка, 48. Учредители: ОАО «РЖД» с долей 51% и структура группы ЕСН Григория Берёзкина с долей 49%. 

Актив — ПАО «ТГК-14». Семь теплоэлектростанций. Два энергокомплекса. Установленная электрическая мощность 649,57 МВт. Тепловая — 3120 Гкал/час. 

Полмиллиона потребителей тепла в двух регионах России — Забайкальский край и Республика Бурятия. 

На бирже стоит несколько миллиардов рублей.

В кассе у покупателя несколько миллионов. А Актив немаленький. И тем не менее сделка проходит. 

Подписывают.

По данным иска прокуратуры Забайкальского края, поданного в арбитраж 15 мая 2026 года, ДУК получает 985 миллиардов 900 миллионов штук акций ТГК-14, и ещё 54 миллиарда 700 миллионов штук — лично Люльчев. 

Сумма сделки официально не раскрывалась, но по динамике баланса продавца — порядка полутора миллиардов рублей. 

То есть РЖД продал контроль над энергетикой двух регионов России за полтора миллиарда рублей своему бывшему сотруднику.

На что у ДУК были эти полтора миллиарда? На счетах их не было. 

Значит, занимали. И вот тут начинается самое интересное.

Технически это называется LBO — leveraged buyout, выкуп с использованием заёмного капитала. Покупатель приходит со своими процентами, берёт банковский кредит под основную сумму, и потом обслуживает этот кредит за счёт дивидендов купленной компании. 

На LBO стоит половина американского private equity. 

Конструкция нормальная, рабочая.

В нашем случае в схему добавили детали, которые в развитых юрисдикциях прямо запрещены законом. 

Кредит, который взяла ДУК на покупку акций ТГК-14, был обеспечен… самой ТГК-14. 

По данным следствия, поручителем по этому кредиту выступила покупаемая компания. ТГК-14 поручилась своими собственными активами за заём, на который её и купили.

В корпоративных финансах это называется финансовая помощь компании в её собственной покупке. 

В Великобритании запрещено статьёй 678 Companies Act с 1929 года. В директиве Евросоюза 2017/1132 — статья 64. 

В США такие сделки сразу попадают под антимонопольное и корпоративное расследование. 

В России специальной нормы нет. 

После покупки ТГК-14 начала выдавать ДУК займы. Из собственного денежного потока. На что — даже думать не надо, потому что сама компания это в открытую написала. 

В своей официальной отчётности по МСФО. 

Подписанной независимым аудитором.

Цитирую дословно, примечание 13 за 2024 год, страница 35:

«Долгосрочные и краткосрочные выданные займы, оцениваемые по амортизированной стоимости, по состоянию на 31 декабря 2024 года включают сумму в размере 828 021 тыс. рублей в виде займов, выданных на срок 7 лет акционеру Общества – АО «Дальневосточная управляющая компания» на цели погашения основного долга и уплату процентов за пользование целевым кредитом, привлечённым в банке на приобретение акций ПАО «ТГК-14».»

Компания пишет в своей официальной отчётности, что она финансирует погашение кредита, который взяли на её покупку. Чёрным по белому. Под подписью аудитора. На сайте эмитента в открытом доступе.

Эффективная ставка по этим займам — 14,01–17,31%. Ключевая ставка ЦБ в 2024 году большую часть времени держалась в районе 18-21%. То есть ДУК получала деньги от ТГК-14 заметно дешевле, чем сама ТГК-14 занимала на рынке. 

Сама-то ТГК-14 занимала под эффективные ставки до 27,50% (примечание 18 МСФО за 2024 год). Любуется компания на ставку 27,5% у своих собственных кредиторов и одновременно даёт хозяину под 14%.

И не только займы. Ещё депозиты. 

Из того же примечания 13: «Долгосрочные депозиты размещены в ПАО «Совкомбанк» на срок до 15 апреля 2031 года и являются обеспечением по договору с АО «ЦФР». Полученные векселя являются обеспечением по кредитному договору, заключённому между АО «Дальневосточная управляющая компания» и ПАО «Совкомбанк».»

Два миллиарда рублей депозита и пятьсот миллионов в векселях ТГК-14 закладывает в Совкомбанк под обязательства ДУК. 

То есть компания, которая обеспечивает теплом полмиллиона жителей и должна тратить эти деньги на ремонт ТЭЦ, кладёт два с половиной миллиарда в банк, чтобы её акционеру дали другой кредит, на погашение того кредита, которым её купили.

Смотрите.

На 31 декабря 2023 года ТГК-14 числит в книгах долг ДУК перед собой — 3,34 миллиарда рублей. На 31 декабря 2024 года — уже 828 миллионов. То есть за один 2024 год ДУК «погасила» 2,5 миллиарда. Откуда у ДУК взялись эти 2,5 миллиарда? Сама компания ничего не производит. Своя выручка — 208 миллионов рублей за весь год, из которых 195 миллионов — это, на минуточку, деньги от той же ТГК-14 за управленческие услуги.

Где взяла? А очень просто. В мае 2024 года ТГК-14 принимает решение выплатить дивиденды — 2,37 миллиарда рублей. 75,6% акций у ДУК. То есть около 1,8 миллиарда из этих дивидендов уходит в ДУК. Плюс управленческие 195 миллионов. Плюс по мелочи. В сумме — те самые 2,5 миллиарда.

Чтоб вы понимали, что произошло. ТГК-14 заплатила сама себе дивидендами 2,4 миллиарда, эти деньги по дороге через ДУК вернулись в ТГК-14 как погашение займа, который ТГК-14 же выдала ДУК на погашение кредита, которым ДУК купила ТГК-14. Деньги пошли по кругу.

На каждом круге сверху что-то снимается. Кому — в открытых источниках не написано. По данным следствия — на зарубежные счета, виллы и Rolls-Royce.

ТГК-14 купили на её собственные деньги, обеспеченные её собственными активами, и она же платит за это проценты. Это называется по-английски financial assistance. По-русски предлагаю назвать стилем Люльчева–Мясника.

Часть 4. Деньги шли вверх, обратная сторона

Это для тех, кто всё-таки держит бумаги ТГК-14. Или думает их купить.

Таблица, на которую всем плевать, распишу по русски=)

К концу 2021 года, когда ДУК только зашла, ТГК-14 имеет совокупного кредитного долга на миллиард сто сорок миллионов рублей. И платит по нему около 89 миллионов процентов в год. Нормальная стабильная компания.

К концу 2025 года совокупный долг — почти двадцать миллиардов рублей. Проценты — 2 миллиарда 690 миллионов в год.

За четыре года долг вырос в семнадцать раз. Проценты — в тридцать раз. А выручка за тот же период увеличилась всего в 1,65 раза.

И тут есть второй слой. Параллельно компания платит дивиденды. По решению годового собрания 27 мая 2024 года — два миллиарда 370 миллионов рублей. Из этих дивидендов 75,6% уходит в ДУК. Из ДУК — наверх.

Финансовые расходы ТГК-14 за 2024 год — миллиард 260 миллионов. Дивиденды — два миллиарда 370 миллионов. То есть компания платит мажоритарию почти в два раза больше, чем кредиторам. А кредиторы — это в значительной степени розничные облигационеры. Те самые читатели Смартлаба, которые покупают TGKN-001Р-04 «потому что хорошая стабильная компания обеспечивает теплом два региона России».

В апреле 2025 года АКРА снижает рейтинг ТГК-14 до BBB с прогнозом «негативный». Причины — рост долговой нагрузки и операций со связанными сторонами. Через несколько недель то же АКРА срезает рейтинг до BB. Тогда же арестовывают Люльчева и Мясника. 

А в это время в Чите люди в декабре 2023 года замерзали, потому что одна из старых турбин на ТЭЦ-1 встала. Та самая, где Мясник в восьмидесятые на ней цех начинал. Возможно это и было причиной постепенного сковывания гордиева узла вокруг мужиков.

Часть 6. Сидим за решеткой с мужиком

Иск прокуратуры от 15 мая 2026 года. Заявленные требования: признать недействительным договор купли-продажи акций ТГК-14 от 28 декабря 2021 года и применить последствия недействительности в виде взыскания акций в доход Российской Федерации. То есть забрать пакет ДУК у её бенефициаров и передать государству. Заседание 11 июня 2026 года.

По практике аналогичных деприватизационных исков — ЮГК, «Соликамский магниевый», «Кучуксульфат», «Метафракс» — Генпрокуратура удовлетворяется примерно в ста процентах случаев. Иногда суд первой инстанции отказывает, тогда дело идёт в апелляцию, потом в кассацию, в конечном счёте Генпрокуратура своего добивается. В случае ТГК-14 ответчик к тому же не сопротивляется. Один сидит. Второй частично признал вину.

Спасибо вам, надеюсь понравилось. Далее будут статьи про Таврина и Чачаву. 
Подпишись на тг проекта Вредный Инвестор - https://t.me/harmfulinvestor

Часть 8. Финал

Все материалы этой статьи — публичные. Бухгалтерская отчётность с сайта ТГК-14. Выписки ЕГРЮЛ с сайта налоговой. Биография Люльчева — из пресс-релиза РЖД-Логистики. Биография Мясника — из открытой биографической справки на viperson.ru. Финансовая отчётность по РСБУ — с реестра Росстата через checko.ru. Никаких источников в правоохранительных органах. Никаких внутренних документов. Никаких утечек.

Жители Читы и Улан-Удэ во всей этой истории — не сторона процесса. Они просто платили за тепло. По растущим тарифам которые фиксирует государство. И мёрзли в декабре 2024 года, потому что фильтры на ТЭЦ-1 ставили ещё в восьмидесятые, а менять их не на что. 

Раскрытие позиции автора

На момент публикации у автора нет позиции в акциях ПАО «ТГК-14» (тикер TGKN) и в облигациях ПАО «ТГК-14» любых выпусков. Автор не планирует открывать позицию ни в одном из этих инструментов в течение 30 дней с момента публикации.

Источники

1. Консолидированная финансовая отчётность ПАО «ТГК-14» по МСФО за 2024 год — официальный сайт эмитента tgk-14.com

2. Бухгалтерская отчётность АО «ДУК» (ИНН 2540154785), ПАО «ТГК-14» (ИНН 7534018889), ООО «Энергопромсбыт» (ИНН 7706284445) по РСБУ за 2019–2025 годы — ГИРБО, реестр Росстата

3. Выписки из ЕГРЮЛ по упомянутым юридическим лицам — данные ФНС России

4. Биографические данные К. М. Люльчева — пресс-релиз АО «РЖД Логистика» от 28 июня 2017 года, выписки ЕГРЮЛ по ООО «Синара-ГРТ» и ООО «Синара-ШКОДА»

5. Биографические данные В. Ч. Мясника — открытые источники, в том числе viperson.ru

6. Материалы иска Генеральной прокуратуры от 15 мая 2026 года — Картотека арбитражных дел, сообщения «Интерфакса»

7. Материалы уголовного дела — сообщения МВД России, публикации в zab.ru, «Коммерсанте», «Известиях», ТАСС, РБК

8. Кредитные обзоры — АКРА, Эксперт-РА, НКР

Юридические оговорки

Все ссылки на действия конкретных лиц («растрата», «легализация средств», «вывод активов») приведены так, как они сформулированы в обвинительном заключении МВД и официальных сообщениях правоохранительных органов. До вступления приговора в законную силу вина обвиняемых не считается установленной. Окончательная судьба сделки от 28 декабря 2021 года будет определена решением арбитражного суда. Все интерпретации цифр из публичной отчётности — интерпретации автора, основанные на профессиональном суждении инвестора; они не являются квалификацией состава преступления. Все цитаты из МСФО приведены дословно. Все цифры из РСБУ проверены через ГИРБО на 16 мая 2026 года.

 

Нас всех уволят? Что происходит с рынком и ИИ?
 Mon, 18 May 2026 10:45:19 +0300

Нефтегазовые доходы России выросли почти на $20 млрд. Звучит как праздник? А вот и нет. Почему ЦБ выкладывает графики, где нефть и акции энергетического сектора на разных полюсах? И кто в этом виноват? Обсудили, что значит дефицит бюджета под 6 трлн рублей, кто из банков реальный бенефициар высоких ставок и что не так с ВТБ и МКБ? Узнали, как собрать портфель, с которым не придется скучать. А еще не обошлось без споров: фонды денежного рынка — безриск или ловушка? ИИ до сих пор ничего не может? Или «нас всех уволят» из-за развития технологий? Все детали — в новых «Итогах недели» с Тимуром Нигматуллиным и Юлией Савиной.

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX

Секреты российского фондового рынка. Серия №1. Рынок без фундамента
 Mon, 18 May 2026 10:29:08 +0300

Это будет художественный сериал. Каждая его серия откроет вам, дорогие читатели, новую грань нашего многострадального рынка. Посмотрю на него с разных сторон, покумекаю. А вы пишите в комментариях, ЧТО ИМЕННО вам сейчас напоминает российский фондовый рынок.

Вот первое сравнение, которое пришло в голову – красивый торговый центр. Только вот беда, построен он на болотах. Снаружи – экраны, конференции, разговоры про капитализацию. А снизу – зыбкая почва, на которой ничего тяжелого долго не стоит.

Главная проблема рынка не ставка, и даже не санкции. Главная проблема – отсутствие длинного капитала и доверия. Эльвира Набиуллина недавно сказала очень важную вещь: “Есть другие базовые причины, по которым люди с большими чеками не инвестируют в рынок капитала”. И это, пожалуй, самая честная фраза о рынке за последние месяцы.

Было дело, многие думали, что стоит снизить ставку – и деньги польются в акции рекой. Но ошиблись. Не польются. Рынок живет не ставкой, а доверием к правилам игры. И это вообще не те деньги – я говорил об этом здесь.

До 2022 года рынок держался на иностранных институционалах. Они создавали глубину, ликвидность, стабильность. Потом этот фундамент вынули из-под здания и выяснилось, что розница не может заменить большой капитал. Рынок стал массовым по числу счетов, но маленьким по объему денег.

Именно поэтому любое движение сейчас напоминает ходьбу по тонкому льду. Крупный игрок приходит – рынок перекашивает. Несколько фондов выходят – индекс плывет вниз. Появляется паника – ликвидность испаряется за часы. Что с этим делать? Да просто перестать играть в косметику!

Рынку не нужны новые лозунги про “голубые фишки” или “народное IPO”. Ему нужны пенсионные деньги, страховые резервы, длинные фонды, гарантии собственности и нормальная защита миноритариев. Пока рынок живет как палаточный лагерь, не придут большие деньги. Крупный капитал не любит шаткие конструкции, он приходит туда, где правила переживают политический цикл.

И вот пока это не изменится – российский рынок так и останется болотом с красивой вывеской. Снова, увы.

#секретыРынка
https://t.me/ifitpro

Топ-отдых во Вьетнаме стоит 38 тысяч рублей в месяц.
 Mon, 18 May 2026 10:21:26 +0300

Топ-отдых во Вьетнаме стоит 38 тысяч рублей в месяц. В эту сумму входят проживание в четырёхзвёздочном отеле с бассейном и завтрак по типу шведского стола. Пляж расположен всего в 100 метрах от отеля. @bankrollo

Ситуация на текущий момент
 Mon, 18 May 2026 09:57:46 +0300

18.05.2026.

Топ акций средней и малой капитализации [от SberCIB]
 Mon, 18 May 2026 09:25:53 +0300

В апреле акции «малых» компаний упали сильнее рынка, а значит и восстановление у них может быть более сильным.

Поэтому я решил посмотреть, какие из подобных акций нам советуют аналитики. И мой взгляд упал на подборку от Сбера, ведь раньше его эксперты выбирали хорошие бумаги (с ноября 2022 года их доходность в три раза опережает индекс Мосбиржи).

Начнем с того, что в феврале они исключили из топа Ленту и Мать и Дитя. По первой зафиксировали прибыль около 25%, а по второй — вообще более 60%. Как сейчас показывает рынок, это было правильным решением (особенно по Ленте).

Сейчас в их подборку входят такие бумаги:

#отчетРосстата Месячная инфляция: приятный сюрприз
 Mon, 18 May 2026 09:36:55 +0300

Апрельская инфляция вышла очень мягкой: ИПЦ к марту составил всего +0,14%. Для сравнения: в апреле 2025 было +0,40%. Годовая инфляция замедлилась до 5,58%, с начала года цены выросли на 3,11%.

Главное — структура. Товары почти стояли на месте: +0,01% м/м. Продовольствие даже снизилось на 0,20%, во многом за счёт плодоовощной продукции: -2,95% за месяц. Огурцы подешевели на 14,7%, сладкий перец — на 17,6%, помидоры — на 3,1%. Любители салатов торжествуют

Динамика по наличке
 Sun, 17 May 2026 11:15:40 +0300

Нала +7,5% с 30 января
+1.0% за неделю
Динамика по наличке


Денежная база в узком определении
включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги
плюс остатки средств на счетах обязательных резервов кредитных организаций в ЦБ РФ
Более 95% — это нал.

Еженедельно по пятницам, ЦБ публикует недельные данные по узкой денежной базе
Скачал, построил график

В виде таблицы

Думаю, причины — снижение ставки (вклады стали менее привлекательны), проблемы с интернетом (если по карте не купить, то нужен нал), значительные скидки за оплату налом

Например, компьютеры и телефоны, предназначенные для США и др. иностранных рынков,
в Москве за нал можно купить примерно на 20% дешевле, чем в магазинах

Почему индекс акций не растет при ускорении покупок физлицами?
 Sun, 17 May 2026 07:02:12 +0300

Почему индекс акций не растет при ускорении покупок физлицами? Ответ на графике — крупные физлица продают через паевые (личные) фонды.

В последние месяцы заметно расхождение в динамике покупок-продаж российских акций по данным Московской биржи и ЦБ РФ. С 2025 г. расхождение достигло ~400 млрд руб., в том числе 230 млрд в 1 кв. 2026 г.

Мосбиржа рапортует об увеличении покупок акций физлицами (2-16-26-45 млрд в январе-апреле 2026). При этом у Банка России физлица наоборот избавляются от котируемых акций (-47-123-17 млрд в январе-марте 2026).

Разница возможна из-за различных способов учета. ЦБ смотрит на движение остатков в депозитариях, а Мосбиржа — только на сделки покупки-продажи.

• До 2022 г. потоки были синхронизированы — все дружно покупали акции у нерезидентов (см. график у Олега) .

• В 2022-2024 гг. шли активные зачисления акций, полученных от нерезидентов или в результате редомициляции компаний.

• С 2025 г. крупные владельцы капиталов начали активно переводить акции и другие активы в ЗПИФы как для оптимизации налогообложения, так и для вложения в другие инструменты.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111