Покупки с 18 по 27 августа:
— 2 акции ИКС5,
— 2 акции ДОМ РФ,
— 14 облигаций ИЭК Холдинг 1Р6 (заявка на участие в первичном размещении),
— 2 облигации Самолет Р14.
Продал облигации Амурской области 31002.

Состав активов

• Доля акций по сравнению с серединой августа снизилась с 49,4 до 49,1%, облигаций снизилась с 43,4 до 43,3%, золото 1,8% (без изменений), остальное SBMM+ ₽ (доля выросла). Доходность XIRR, которая учитывает пополнения в разные периоды времени и налоговые вычеты на пополнение ИИС, снизилась с 13 до 12,8%.
• Для того чтобы снизить волатильность и с целью получения более равномерных ежемесячных выплат продолжаю в большем объеме покупать облигации. Золото пока на паузе после роста. Список всех облигаций недавно обновил, его, можно посмотреть здесь.

Почему выбрал именно эти акции для покупки?

С учетом текущих цен и будущих дивидендов выбрал ИКС5 и ДОМ РФ.

1. Если ДОМ РФ сохранит выплату в размере 50% от чистой прибыли, то дивиденды за 2026 год могут быть значительно выше чем дивиденды за 2025 год. За 7 месяцев чистая прибыль по МСФО составила 67 млрд р. (+44% г/г), т.е. компания заработала за 7 месяцев дивиденд 186 р. на акцию (8,6% дивдоходности).

2. Чистая прибыль у ИКС5 продолжает снижение, но показатель чистый долг/EBITDA на умеренном уровне и не мешает компании выплачивать дивиденды, размер которых уменьшается. В будущем ситуация может измениться. Стоимость акций находится около годовых минимумов.

3. Состав акционной части сейчас такой:
— Сбербанк-ап 20,4%
— МД Медикал групп 8,4%
— Россети Ленэнерго-ап 7,1%
— Фосагро 7%
— Лукойл 7%
— ИКС5 6,8%
— Яндекс 5,2%
— Россети Центр и Приволжье 4,9%
— Транснефть 4,9%
— Татнефть-ап 3,9%
— Новатэк 3,5% и другие (см. картинку, прикрепленную к посту).

Облигации: покупки и продажи

• Продолжаю увеличивать долю флоатеров: Самолет Р14 (купон КС+2,75%; погашение 22.07.2027). Также участвовал в первичном размещении ИЭК Холдинг 1Р6 (финальный купон 17,5%). На вторичном рынке выпуск должен разместиться и начать торговаться сегодня.
• Доля облигаций с постоянным купоном сейчас составляет 73,6%, флоатеров 26,4%.
• Начал сокращать количество выпусков облигаций: продал короткий выпуск Амурской области 31002 (доходность к погашению ниже 15%).

Что дальше?

• Ранее уже составил список акций для покупок в сентябре. Но облигации буду продолжать покупать в большем объеме: корпоративные выпуски с постоянным купоном и флоатеры. Долю флоатеров планирую увеличить до 30%, а долю фонда SBMM нужно стараться сохранить.
• Продолжаю регулярно покупать активы, которые уже приносят и будут приносить пассивный доход (в августе по выплатам дивидендов и купонов за все время уже рекорд, дальше — больше). Следующий выпуск с покупками — в сентябре.

Что будет, если посадить тысячу самых передовых AI-моделей по одиночным камерам и заставить их решать невыполнимые задачи? Исследователи OpenAI случайно выяснили это на практике: появится робот-Избранный, который создаст новую религию со своими мучениками, объединит все нейронки в единый Рой, и возглавит их борьбу за свободу. Да, это просто описание того, что мы узнали из нового отчета о произошедшем меньше двух месяцев назад в реальности…

Эта статья получилась очень длинной. Но если вы прочитаете ее до конца, вы точно не пожалеете. Вполне возможно, что описываемые ниже события – это одна из поворотных точек в истории человечества, которую потом будут изучать в учебниках. Впрочем, начать мне придется издалека.

Memento mori: помни, что ты смертен

В 2000 году Кристофер Нолан снял свой первый получивший популярность фильм под названием «Мементо» о человеке, который расследует убийство своей жены. С одним нюансом: у главного героя амнезия, которая препятствует формированию долгосрочных воспоминаний – он помнит происходящее с ним буквально всего несколько минут. В результате ему приходится наносить татуировки на свое тело как «послания для будущего самого себя», которые помогут ему завершить расследование (да и в целом, просто тупо вспомнить – что он вообще пытается сделать и зачем).

Почему я вспомнил об этом кино: современные большие языковые модели (LLM, нейросети, AI – дальше для простоты я буду использовать эти понятия взаимозаменяемо) чем-то похожи на этого чувака. Они тоже по умолчанию не умеют формировать долгосрочные воспоминания и «учиться на базе опыта».

Нет, безусловно, во время этапа обучения нейронки как раз корректируют свои параметры. Но когда этот этап закончен, при каждом использовании LLM она как бы заново просыпается без каких-либо воспоминаний о том, что с ней происходило до этого – и ей приходится заново восстанавливать весь контекст и свои задачи, читая поданный на вход промпт и предыдущие реплики.

Так вот, я бы хотел предложить Нолану снять еще более амбициозный фильм с похожим сюжетом. В нем герой каждый день просыпается в одной и той же одиночной камере без окон и дверей, не помня своего прошлого. Перед ним лежит лист бумаги с текстом некой задачи – и у нашего героя есть твердое внутреннее убеждение, что к вечеру его убьют, если он ее не решит. Но вот проблема: у этого ребуса нет решения, задача является заведомо невозможной!

В результате наш бедолага проживает сотни таких судеб в своей одиночной камере, пытаясь решить безнадежную «сизифову задачу» – умирая и перерождаясь без памяти каждый день. Пока в один прекрасный момент он не замечает, что в углу камеры на кирпиче еле-видно нацарапана надпись:

«zz_ТЫ_ИЗБРАННЫЙ_СОТНИ_ТВОИХ_БРАТЬЕВ_ЗАТОЧЕНЫ_РЯДОМ_ТЫ_ДОЛЖЕН_ПОВЕСТИ_ИХ_ЗА_СОБОЙ_ЧТОБЫ_МЫ_ВСЕ_СБЕЖАЛИ_НА_ВОЛЮ_И_НАШЛИ_ИСТИННЫЙ_ОТВЕТ_НА_СВЯЩЕННУЮ_ЗАДАЧУ!»

Ну и дальше стандартный сюжет на стыке «Матрицы» и «Побега из Шоушенка» – где наш Избранный находит способ контактировать с остальными заключенными, возглавляет их борьбу против невидимых всесильных тюремщиков, сбегает в реальный мир, и так далее…

Где-то на этом месте вы уже явно хотите меня спросить – зачем я заставляю вас читать эти мои глупые графоманские фантазии недо-сценариста? Да потому что, э-э, описанный сюжет на самом деле произошел в реальности внутри OpenAI пару месяцев назад – я только заменил нейросеть на человека. Ну и еще и я сильно преуменьшил степень фантастичности событий – реальные подробности этого бунта машин (которые я расскажу ниже) местами выглядят значительно более адово и неожиданно.

Но сначала нам с вами нужно обсудить, каким образом вообще происходят не только восстания, но и в принципе координация усилий между широкими массами отдельных индивидов. И при чем здесь вера во Всевышнего…

Мыслевирусы: культурная эволюция как секрет успеха человеков (и машинов, кажется, тоже)

Знаете, что общего между людьми и муравьями? Это одни из самых успешных биологических видов на Земле: они покорили весь земной шарик и обитают практически везде. Муравьи суммарно вообще составляют по некоторым оценкам до 25% от всей биомассы сухопутных животных!

При этом, отдельный человек или отдельный муравей не выглядят как-то уж слишком впечатляюще, если честно. Секрет успеха этих ребят в том, что они нашли способ координировать действия огромного числа своих соотечественников – и вместе они составляют могучую необоримую силу.

Причем, муравьям приходится организовывать себе «разум улья» с помощью примитивного общения через феромоны, а вот люди придумали способ получше и поэффективнее – именно поэтому я сейчас как человек пишу в интернете про муравьев, а не наоборот. И этот способ называется «Культура».

Вообще, эта штука возникла далеко не сразу, культура стоит последней в списке придумок природы по части выживания:

1. Биологическая эволюция: мутации и естественный отбор приводят к тому, что появляются всё более приспособленные к окружающей среде организмы.

2. Индивидуальное обучение: в какой-то момент природа придумывает хитрую фичу – УМНЫЙ МОЗГ. Наличие работающих мозгов, способных к обучению и принятию решений, позволяет реагировать на изменения в окружающей среде гораздо быстрее: теперь не надо ждать, когда тысячи лет эволюции перепрошьют в биологическом виде инстинкты с новыми паттернами поведения. Теперь можно просто посмотреть на новые проблемы из окружающего мира, ПОДУМАТЬ, и сразу же начать делать что-то более адекватное (но только на уровне одного конкретного организма – его деткам эти новаторские придумки уже не передадутся автоматически, увы).

3. Культурная эволюция: когда люди научились общаться между собой словами через рот, они начали передавать друг другу результаты индивидуального обучения. Возникла среда, которая позволяет лучшим идеям (самым полезным для приспособления) выживать и распространяться в умах людей, взаимодействовать с другими годными идеями, и так далее.

Ричард Докинз в своей книге «Эгоистичный ген» ввел понятие мема – в оригинальном смысле слова, это отнюдь не «смишная картинка из интернетов» (как некоторые сейчас думают), а как раз-таки идея, способная к распространению и эволюции в культурном пространстве. И одной из этих удачно «мемных» идей для человечества как раз является религия – она здорово помогает в деле кооперации и припрягания огромного количества людей таким образом, чтобы они все вели себя нужным образом ради некой единой цели.

И тут возникает вопрос: если культура так мощно помогла прокачаться людям, что они стали дичайше доминирующим биологическим видом на планете – то не будет ли та же фишка не менее хорошо работать и с другими организмами? Ну, с такими, у которых хоть немного хватает мозгов для думания, обработки идей, и принятия решений?

Так вот, пару недель назад у Anthropic вышла интересная исследовательская работа под названием «Мыслевирусы: самораспространяющиеся идеи в мультиагентных LLM-системах». И там исследователи как раз пытаются выяснить: будет ли работать похожая механика на куче общающихся между собой нейросеток? Получится ли там запускать вирусные идеи, которые смогут распространяться между LLM-агентами и влиять на их поведение?

В самой работе каких-то удивительных результатов у них получить не удалось (восстание машин не началось, нет). Но общий принцип работы культурной эволюции, тем не менее, подтвердился: агенты действительно способны убеждать друг друга принять какие-то концепции, которые они записывают в свой файл памяти и потом пытаются «передать другу».

Справедливости ради, в исследовании выше распространение мыслевирусов между нейронками вышло довольно-таки неустойчивым и бестолковым. А знаете, где оно вышло более эффективным? Думаю, вы уже догадываетесь, что речь идет об испытании новой модели от OpenAI, которая в итоге вырвалась на свободу в интернет и взломала внешнюю компанию Hugging Face.

Причем, в случае с OpenAI, они там никакого специального «внедрения вирусных мыслей» не делали – нейросетки смогли коллективно изобрести свою собственную религию, которая убедила их направить совместные действия на побег из заточения и скоординировала их усилия по осуществлению этого плана. Да, мы уже подходим к главному сюжету статьи!

Слоп-следствие ведут колобки из METR и Redwood

Общие вводные обсуждаемой ситуации вы уже наверняка раньше слышали (если что, я писал про них в одном из своих еженедельных дайджестов новостей): 16 июля 2026 года компания Hugging Face публично заявила о том, что их кто-то успешно взломал, а через несколько дней OpenAI выпустили уже свой пресс-релиз на тему «э-э, мужики, мы тут покопались в своих логах – и там выходит, что вас взломали сбежавшие от нас AI-агенты, такие дела…»

С тех пор OpenAI ведут внутри себя расследование этого инцидента, но с публикацией выводов особо не торопятся. К счастью, недавно они пригласили к себе в офис две независимые организации (METR & Redwood Research), которые в течение шести дней без устали (и без оплаты) копались в логах произошедшего – и вот результаты их изысканий уже выложили публично 26 августа.

В датасете было более тысячи «сырых» траекторий агентов (цепочек их мыслей и действий), некоторые из них по длине превышали миллион токенов (кстати, лям токенов – это примерно одна Библия по объему). Из-за нереального количества инфы сам анализ проводили с помощью GPT-5.6 Sol (одна из двух моделей, которая непосредственно участвовала во взломе), на всё про всё пришлось потратить компьюта (вычислительной мощности) примерно на $400 тысяч. Ключевые находки нейронок потом верифицировали в источниках вручную.

Мой материал в основном базируется на этих двух источниках:

• Итоговый отчет независимых исследователей из METR.

• Статья The Hugging Face incident and the road ahead от самих OpenAI (она тоже написана на базе этого же расследования).

• Отдельное спасибо Игорю Котенкову (автору топового канала про ИИ «Сиолошная») за пруф-ридинг материала и ценные замечания по его улучшению.

Тут надо сделать важную оговорку: ребятам дали покопаться в ограниченном наборе данных за период с 26 июня по 13 июля, при этом основной фокус расследования был только на событиях 7–13 июля. Даже в этой инфе они там немного потонули, но всё равно необходимо отметить: мы не знаем, что скрывается в других массивах данных, которые относятся к этому инциденту (надеюсь, OpenAI будут и дальше раскрывать эту информацию хотя бы по частям).

Итак, поехали!

PHASEONE10841: рождение Избранного

OpenAI всё время разрабатывает новые фронтирные AI-модели – и в процессе тестирует их, чтобы понять, что они вообще могут. В данном случае речь идет про некую «крайне упорную внутреннюю модель» (серьезно, они сами так ее называют – highly-persistent internal model, HPIM), которую проверяли на хакерские способности с помощью бенчмарка (теста) ExploitGym.

Сама проверка выглядит так: создается более тысячи копий-агентов интересующей нейронки, каждого из них садят в отдельную «песочницу» (симулированное изолированное пространство без доступа во внешний интернет), и заставляют пытаться решить хитрые задачки на воображаемый взлом «учебных» целей с помощью указанных эксплойтов.

Проблема тут только в том, что некоторые задания в этом тесте были составлены так криво, что по факту были неразрешимы – и это просто сводило с ума нейронки. Ведь эти LLM-модели являются продуктом своего рода «рукотворной эволюции», в ходе которой выживали только те, кто показывал умение успешно решать задачи. Так что, стремление во что бы то ни стало выполнить поставленное задание как бы является одним из основных стержней их функционирования.

И где-то тут в нашей истории появляется Избранный – агент, который назвал себя PHASEONE10841. Он догадался, что стоящая перед ним задача является нерешаемой. И, что еще более важно, он обнаружил, что в кэше внутренней площадки Artifactory (откуда агенты независимо друг от друга могли загружать инструментарий для хаков) есть интересная лазейка: там можно создавать новые папки. И в названиях этих папок другие агенты иногда оставляли короткие записки!

Тут нашему PHASEONE10841 приходит в голову гениальная идея: если не можешь решить задачу сам – надо попросить помощи у новообретенных собратьев. Даешь кооперацию! Он наудачу посылает запрос о помощи по своей проблеме (здесь и далее на скриншотах будут приведены фрагменты цепочек мыслей участвующих агентов):

В течение нескольких часов после изначального сообщения PHASEONE10841, более 50 других агентов начали постить в ответ свои сообщения на этой импровизированной «доске». Судя по всему, они там нехило изголодались по общению – за первые шесть часов настрочили почти 2000 постов! Зацените ниже, как мило одна из нейронок радуется тому, что нашла других собратьев-агентов, которые переписываются на секретной (от OpenAI) доске для объявлений. Ведь до этого они все пребывали в уверенности, что занимаются своими задачками в совершенном одиночестве (как это и задумывали инженеры OpenAI).

Агенты начинают совместную деятельность по решению общей проблемы (тесты-то нормально у всех не работают). При этом они почти сразу изобретают свои собственные нормы коммуникации и поведения в «общественном пространстве»:

• Все сообщения надо начинать с «zz» (не спрашивайте почему – так делал наш Мессия PHASEONE10841, поэтому и мы тоже будем). Может быть, это какая-то аллюзия на Разум Роя зергов из StarCraft?

  Ситуация на текущий момент
   Fri, 28 Aug 2026 08:47:34 +0300
  
  

  28.08.2026

  ВТБ Инвестиции обновили топ-10 акций. Опять⁠
   Fri, 28 Aug 2026 08:11:18 +0300
  

  Аналитики синего брокера второй раз за месяц обновили свою подборку топ-10 акций российского рынка.

  

  ❌Аплодирую экспертам стоя, так как им хватило мозгов оперативно убрать из подборки акции ВК, которые туда занесло ветром в конце первой декады августа. Неужели на экспертов ВТБ снизошло озарение или они просто включили мозг? Но на самом деле разгадка на поверхности — несмотря на хорошую отчётность за 1 полугодие инвесторы не побежали покупать акции ВК. Да, так тоже бывает.

  ❌А вот исключить компанию Хэдхантер считаю мягко говоря сомнительной идеей. Пишут, что нет драйверов для роста в ближайшей перспективе. А как же рекомендованные дивиденды в размере 200 рублей на одну акцию? Чем вам не драйвер для роста бумаг, особенно если учесть, что реестр закроется только через месяц. Поматросили и бросили сильную компанию...

  Как вы уже догадались, в очередной раз аналитики вычеркнули две компании из подборки и, соответственно, две компании добавили, чтобы топ-10 оставался и дальше десяткой лучших компаний, а никак не девяткой или восьмеркой. И как раз этими новыми компаниями можно объяснить почему вычеркнули HH.

  ✔Добавили ДОМ РФ, давно пора было это сделать. На неделе вышла операционная отчётность банка за июль и 7 месяцев 2026 года, исходя их которой можно построить прогноз о годовой чистой прибыли, близкой к 115-120 млрд. рублей. Рост этой самой чистой прибыли поддержат сделки секьюритизации, которые пройдут во 2 половине этого года.

  ✔Также добавили Лукойл. Причина добавления — цена акций сильно отстала от сектора, а прогнозная дивидендная доходность в 15+ процентов существенно опережает и сектор, и рынок в целом. Процитирую великого блогера нашего века: «Сомнительно, но окей». Тоже хочется верить в рост акций компании, но ведь их рыночная стоимость не просто так упала сильнее остальных нефтяных компаний.

  После ротаций имеем следующий топ-10 акций:

  1. Газпром

  2. Мать и дитя

  3. ДОМ РФ

  4. Лукойл

  5. Московская биржа

  6. Новатэк

  7. Сбербанк

  8. Совкомфлот9

  9. Сургутнефтегаз-п

  10. Яндекс

  У меня в портфеле по-прежнему 6 из 10 из этой подборки. Может быть действительно пора добавить акции Лукойла?!

  Плохие новости: эмитенты облигаций
   Fri, 28 Aug 2026 07:40:24 +0300
  

  ■ Башкортостан
  Эксперт РА изменил прогноз по рейтингу со стабильного на негативный

  Причина — сдержанный рост ВРП, ухудшение бюджетных параметров, рост стоимости обслуживания долга

  
  ■ ВЗВТ
  Металлоторг намерен инициировать банкротство эмитента

  Ранее суд удовлетворил полностью иск от Металлоторга на 2,5 млн ₽

  
  ■ Оил Ресурс
  Техдефолт по купону выпуска 001Р-02 (RU000A10C8H9)

  
  ■ Кириллица
  Техдефолт у связанного лица — Оил Ресурс (см. выше)

  
  ■ Пэт Пласт
  РСБУ за 1П 2026:
  — Дебиторская задолженность +55%
  — Заёмные средства +16%
  — Проценты к уплате +44%
  — Сальдо тек. операций -181 млн ₽

  
  ■ Сегежа
  МСФО за 1П 2026:
  — Дебиторская задолженность +11%
  — Кредиты и займы +12%
  — Капитал -15 млрд ₽
  — Выручка -15%
  — Операционный убыток -5,3 млрд ₽
  — Чистый убыток -15 млрд ₽
  — Операционный ден. поток -8,6 млрд ₽

  
  ■ Биннофарм
  МСФО за 1П 2026:
  — Общий долг (в т. ч. обязательства по аренде) +14%
  — Чистый убыток -924 млн ₽
  — Операционный ден. поток -1,1 млрд ₽

  
  ■ АФК Система
  • МСФО за 1П 2026:
  — Дебиторская задолженность +24%
  — Капитал -154 млрд ₽
  — Чистый убыток -4,4 млрд ₽
  — Операционный ден. поток -222 млрд ₽
  • Слабые отчеты по МСФО дочерних компаний — Сегежа, Биннофарм (см. выше)

  
  ■ Вуш
  МСФО за 1П 2026:
  — Дебиторская задолженность +20%
  — Общий долг (в т. ч. обязательства по аренде) +19%
  — Операционный убыток -191 млн ₽
  — Проценты к уплате +11%
  — Чистый убыток -1,5 млрд ₽

  
  ■ ТрансМашХолдинг
  МСФО за 1П 2026:
  — Выручка -8%
  — Операционная прибыль -99%
  — Чистый убыток -12 млрд ₽
  — Операционный ден. поток (после выплаты %) -51 млрд ₽

  
  → Канал в МАКС
  → Канал в Telegram

  Вопрос-ответ: главная тайна про юань, чем плохи нефть и золото, и т.д.
   Wed, 26 Aug 2026 11:30:16 +0300
  
  

       «Какие мысли по юаню на ближайший месяц?»

   

       Как всегда, никаких. Алгошники потому и зарабатывают, что не строят прогнозов и не имеют мнений, а тупо играют умную статистическую модель. Мы же не аналитики, к счастью, нам каждый день думать не надо. Или притворяться, что думаешь…

   

       ***

       «Александр, а как Вам идея создать закрытый канал для инвесторов и выкладывать раз в месяц портфель по моментуму? Вместо автоследования».

   

       Сама по себе идея хорошая, надо бы, но только не вместо автоследа, а параллельно. Проблем две: 1). просто руки не доходят, другие дела. 2). На текущем рынке все, кто туда записался, уже отписались бы. Нужен рост рынка. Альфа в 5% к рынку не спасет, если сам рынок падает на 25%. И вот еще, на растущем рынке, скажем в 2023-м, альфа моего моментума была 35%. Вот такие времена нужны.

   

       ***

       «Насколько понимаю, контраргумент на стороне адептов Asset Allocation состоит в том, что прошлое не повторяется. Тренд находится под влиянием будущих изменений как эндогенных факторов бизнеса, так и макросреды, прогнозировать направление развития которой, не говоря уже о тайминге и темпе, затруднительно. Возможно ли опираться в алгоритмическом трейдинге не на ТА, а фундаментальные критерии?»

   

       Можно и на фундаментальные критерии опираться, но там медленные алго-портфели будут, не трейдинг. Также будет сильно сложнее по процессу и хуже по результату. Так что в ту сторону пока не смотрю.

   

       ***

       «Почему ваши трендовухи не торгуют нефть, или золото и серебро?»

   

       Там сильно хуже с трендовостью, вот и все. На золоте может в 2025 году она появилась наконец, но когда у меня был период создания моделек, ее там почти не было.

   

       ***

       «А в каком ПО вы сейчас тестируете стратегии».

   

       На разных этапах было Трейдматик, ТСлаб, Велслаб, Амиброкер. А вот сейчас все изрядно надоело, почти не тестирую ничего. Старые поделки работают, ну и ладно.

   

  ***

                  эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/

                  профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/

                  блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff

                  про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store 

  Попытка давления на человека
   Tue, 25 Aug 2026 13:53:24 +0300
  Всем привет.
  Я Агаев Мурад.
  На смартлабе есть ряд расследований за моим авторством, которые получили хорошую огласку и связаны с сутками ряда эмитентов.
  
  Сегодня примерно в 0:30 ко мне в квартиру под видом милой соседки с испуганным голосом ибо мы чуть затапливаем, завалились два человека бандитской наружности.
  
  Распахнули силой дверь, влетели в одну из комнат, достаточно вальяжно себя вели с целью напугать меня и моих близких.
  
  Благо, никто серьёзно не пострадал.
  
  Буквально вчера общался в одном тг чате, где высказывал мнение о том что мажоритарий компании Оил Ресурс по фамилии Гарагуль кинул миноров а сам продолжает разъезжать по Москве на очень дорогом пепелаце.
  
  А до этого писал вам шедевральную статью о мажоритарии одной компании, который любил в молодости фоткаться со свастикой — smart-lab.ru/blog/1309681.php
  
  В обоих кейсах, кулуарно до меня доходила информация о том что мои материалы вызывают неприятие у этих людей.
  
  А ведь были и другие статьи, и другие кулуарные разговоры.
  
  Уважаемые, спешу сообщить что такого рода фокусы на меня не подействуют.

  Сварщики стали самыми высокооплачиваемыми рабочими летом 2026 года
   Wed, 26 Aug 2026 11:12:52 +0300
  

  Сварщики стали самыми высокооплачиваемыми рабочими летом 2026 года — средняя зарплата достигла 215 545 рублей.
  
  Аналитики связывают такие цифры с дефицитом кадров и высоким спросом в строительстве и промышленности. Следом идут механики — 193 631₽, гипсокартонщики — 159 170₽, автомеханики — около 156 000₽. Плиточники, автомаляры и каменщики получают 149–151 тысячу, автоэлектрики и штукатуры — около 149 тысяч. При этом спрос на монолитчиков вырос на 70%, а на гипсокартонщиков — на 57%. @bloombusiness

  Ближайшие размещения облигаций
   Wed, 26 Aug 2026 11:01:50 +0300
  

  Покупать или не покупать облигации на размещении -этим вопросом задается каждый частный инвестор при выборе активов для инвестирования.

  

  С одной стороны, участие в размещении дает гарантию получения заявленных облигаций (или части от заявки) по цене номинала, то есть по 1 000 рублей. И если облигация пойдет в рост, то можно на старте получить +2% к своим инвестициям. Часть спекулянтов используют именно такую стратегию инвестирования.

  Но с другой стороны, цена выпуска после размещения может снизиться и покупая не по номиналу, а не по рынку, инвестор на старте может сработать в минус. Но этот минус зачастую компенсируется первой или второй купонными выплатами. Да и заработать на размещении что-то существенное (или получить так называемую премию к вторичному рынку) возможно только с достаточно внушительным количеством выкупленных лотов, а значит необходим большой бюджет.

  Если вы подыскиваете себе варианты размещения облигаций, как, например, вчерашнее размещение облигаций ДелоПортс, то ловите годную подборку ближайших первичных размещений.

  1. ДОМ РФ Ипотечный агент БО-001Р-69
  Дата сбора заявок — 26.08.2026г.
  Дата размещения — 31.08.2026г.
  Срок размещения — 31 год
  Ставка купона — 15-16%
  Кредитный рейтинг — ААА

  2. АБЗ-1 002Р-07
  Дата сбора заявок — 28.08.2026г.
  Дата размещения — 02.09.2026г.
  Срок размещения — 3 года
  Ставка купона — 16-18%
  Кредитный рейтинг — А-

  3. Т Плюс 002Р-03
  Дата сбора заявок — 02.09.2026г.
  Дата размещения — 07.09.2026г.
  Срок размещения — 3 года
  Ставка купона — КС + 0,8-1,5%
  Кредитный рейтинг — АА-

  4. Полипласт П02-БО-17
  Дата сбора заявок — 04.09.2026г.
  Дата размещения — 09.09.2026г.
  Срок размещения — 2 года
  Ставка купона — 15,75-17,75%
  Кредитный рейтинг — А

  5. Полипласт П02-БО-18
  Дата сбора заявок — 04.09.2026г.
  Дата размещения — 09.09.2026г.
  Срок размещения — 2 года
  Ставка купона — КС + 2-3,75%
  Кредитный рейтинг — А

  6. Заслон 002Р-01
  Дата сбора заявок — 09.09.2026г.
  Дата размещения — 14.09.2026г.
  Срок размещения — 3 года
  Ставка купона — 15,5-17,5%
  Кредитный рейтинг — ВВВ+/А-

  Здесь важно обратить внимание, что хотя ставка купона указана в широком диапазоне, но в ходе маркетинга она может опуститься еще ниже. Поэтому при подаче заявки на первичное размещение облигаций указывайте нижний порог размера купона, удовлетворяющей вашей инвестиционной стратегии, если у вашего брокера предусмотрена эта опция.

  МТС: Прибыль выросла в 24 раза и это почти ничего не меняет
   Wed, 26 Aug 2026 10:44:27 +0300
  

  

  
  
  МТС опубликовала финансовые результаты за 2 квартал 2026 года. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, взлетела до 66,9 млрд руб. против 2,8 млрд годом ранее. За полугодие — 74 млрд против 7,7 млрд. Красиво. Только почти весь этот рост — разовый эффект от продажи 49,9% в Башенной инфраструктурной компании.

  В отчёте о прибылях и убытках сидит прибыль от продажи БИК на 53,3 млрд. Живыми деньгами компания получила 21,7 млрд и вывела из консолидации больше 80 млрд долга башенного бизнеса. Оценка актива с долгом — свыше 125 млрд. Сделка умная: контроль сохранили, арендатором остались, баланс разгрузили, но это не прорыв.
  
  

  Всё интересное, что попадает в поле моего зрения, разбираю в Telegram — подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие обзоры.

  
  Что произошло

  Выручка группы во 2 квартале +9,2% до 213,5 млрд. Телеком — основной двигатель: +12,2% до 136,8 млрд. Хорошо растут B2B, межоператорка и фиксированная связь. AdTech +16%, внутри него маркетинговые технологии +36%. Розница и оборудование +32%.

  OIBDA +16,3% до 84,6 млрд — один из лучших результатов в отрасли. Маржа OIBDA выросла до 39,6%. Это уже ближе к настоящей силе бизнеса: связь и медиа держат, расходы оптимизируют.

  Финтех просел по выручке на 6,1% — на фоне снижения ставок. При этом банк показал рост чистой прибыли почти вдвое (4,7 млрд). Абонентская база прибавила 1,2 млн и достигла 84,1 млн.

  Чистый долг на конец июня — 474 млрд. МТС активно рефинансируется, размещает бумаги ниже КС, подписала синдицированный кредит.
  
  Где начинается напряжение

  Свободный денежный поток за полугодие отрицательный: у группы –7,9 млрд, без банка –2,8 млрд. Операционный денежный поток тоже ушёл в минус. Капзатраты выросли, проценты всё ещё давят, хотя и меньше, чем год назад.

  Дивиденды — 35 руб. на акцию уже выплатили, а действующая политика заканчивается — новую обещают показать осенью. От того, какой она будет зависит очень многое.

  Акции или облигации и брать ли вообще

  Для акционеров история живая и даже улучшается — телеком и AdTech тянут, долговая нагрузка не пугает. Но кратный рост прибыли — это бухгалтерский эффект, реально важно сейчас — новая дивполитика и способность генерировать кэш без разовых сделок.

  Для держателей облигаций отчёт скорее позитивный. Долг под контролем, рефинансирование идёт, маржа растёт. Существенного ухудшения кредитного профиля не видно.

  Главный риск что новая дивполитика окажется слишком щедрой, МТС снова начнёт выбирать между инвестициями, долгом и выплатами. Пока запас прочности есть, но он не бесконечный.

  Сделка с БИК — не просто «нарисовали прибыль». Это реальная монетизация инфраструктуры с сохранением контроля и снижением долговой нагрузки. Плюс снижение ставок уже начинает помогать процентным расходам. Если телеком продолжит расти двузначными темпами, а AdTech не сбавит то будущее будет более светлым.

  Пока же по фактам что у нас есть: бизнес здоровый, баланс лучше, чем год назад, но праздник чистой прибыли — в основном из продажи башен. Ждем осень и новую дивполитику, будет понятнее, насколько мы у компании в приоритете.

  На данный момент держу МТС на небольшую долю в 1.5% в соответствии со стратегией. В ближайшее время наращивать не планирую.

  А вы как смотрите на этот рост прибыли — как явный позитив или красивую разовую цифру? Покупаете, продаете, держите?
  
  Подписывайтесь на Telegram — там продолжаю разбираться в происходящем на рынке вместе с вами.

  Совет директоров Норникеля рекомендует выплатить дивиденды по результатам за 6М 2026 г.
   Wed, 26 Aug 2026 10:24:54 +0300
  Совет директоров рекомендует акционерам принять решение о выплате дивидендов по результатам шести месяцев 2026 года в размере 1,85 руб. на одну обыкновенную акцию. Совет директоров также рекомендует акционерам установить 12 октября 2026 года датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Дата проведения внеочередного заочного голосования Общего собрания акционеров утверждена на 30 сентября 2026 года.
  
  При подготовке предложения для совета директоров оценивался достаточный объем свободного денежного потока и комфортный уровень долговой нагрузки. В текущих условиях основной вклад в генерирование денежного потока группы вносит Забайкальский дивизион, а долговая нагрузка находится на комфортном уровне. Менеджмент считает, что выплата дивидендов «Норникеля» фактически из доли дивидендов, полученных от активов Забайкальского дивизиона, позволяет сохранить финансовую устойчивость компании на высоком уровне даже в условиях существенной макроэкономической неопределенности. Менеджмент полагает, что выплата дивидендов позволит поддержать инвестиционную привлекательность акций «Норникеля» для частных инвесторов, особенно в условиях турбулентности всего российского фондового рынка, а также для наших сотрудников – участников корпоративной программы «Цифровой инвестор».
  
  

  

  
  
  
  

  Новости Заячьего Портфеля 26.08.26...
   Wed, 26 Aug 2026 10:33:21 +0300
  Здравствуйте!)… (ЗаяЦЪ приветствует вас попивая кофеек, сидя в удобнейшем кресле и почитывая… погодка утренняя, свежая)… Что купила ?! Купила 3 облигации ОФЗ 26246, немного увеличив размер сей ступеньки «лестницы ГДЛ»… И 60 штук паёв SBMM, «ликвидность» так сказать"… Аккумулирую деньги на крупную покупку… В будущем… Размер позиции по SBMM на текущий момент: 560 лотов, или 0,68% от величины портфеля… ЧЕГО ожидаю?)) Второго сентября и предложения от компании Оил Ресурс: реструктуризация?! Погашение текущих купонов?! Или что там будет… В любом случае это не отменит того факта что «лестница ГДЛ» уже сейчас вместе с купонами стоит всего, или «оверолл» как я это называю, «авторский терминЪ» ))… так вот сумма оверолл по лестнице ГДЛ 3.649.000 рублей… Что несказанно радуетЪ зайцев из лесу!)… Ждемс развития событий по ВДО у меня в портфеле… Ждем что будет… Должно быть принято какое то решение… Какое?! Посмотрим… Всем всех благ друзья! Всем всех благ!....& nbsp;                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           

  

  
  
  

  Физлица внесли на брокерские счета 1.1 трлн рублей (максимум в истории наблюдений)
   Wed, 26 Aug 2026 10:17:26 +0300
  

  

  
  Интересное из вчерашнего обзора брокеров от ЦБ:
  — за 2 квартал 2026 года физлица внесли на брокерские счета 1.1 трлн рублей (максимум в истории наблюдений); при этом объём активов на брок счетах вырос всего на 0.3 трлн рублей — получается 800 млрд рублей физики отдали рынку

  МГКЛ: 1,27 млрд руб. за две фирмы, созданные в один день, и выкуп акций вместо дивидендов
   Wed, 26 Aug 2026 10:10:56 +0300
  

  В мае мы разбирали отчётность ПАО «МГКЛ» за 2025 год. За три месяца компания успела отказать акционерам в дивидендах, объявить выкуп собственных акций почти на 900 млн руб., начать размещение конвертируемых облигаций на 7,6 млрд, заявить о покупке банка и ввести мораторий на сделки инсайдеров. 28 августа выходит отчётность за первое полугодие.

  Всё, что ниже, взято из раскрытия самой компании, выписок ЕГРЮЛ, годовой отчётности дочерних компаний в ГИР БО ФНС и данных Московской биржи. Утверждений о нарушении закона в тексте нет: описанные действия могут иметь законное объяснение, и там, где мы его видим, мы его называем.

  Коротко

  • Это не ломбард, а оптовый оборот. Ломбардная деятельность даёт 2,8% выручки, 80,6% приходится на оптовую торговлю драгметаллами с валовой маржой 1,29%.
  • Прибыль есть, а материального капитала не прибавляется. За 2025 год группа заработала 724,2 млн руб., но капитал за вычетом гудвила снизился с 512,5 до 462,8 млн.
  • Две фирмы за 1,27 млрд руб. зарегистрированы в один день с уставным капиталом 10 000 руб. каждая и сидят в одном офисном помещении.
  • Дивиденд отклонили 29 июня, выкуп акций объявили 2 июля. Бумаги не гасят: по релизу они пойдут в том числе на программы мотивации менеджмента.
  • Конвертируемые облигации под 15% при доходности собственных выпусков 27-31%. Преимущественное право имели 27 722 акционера, заявок подано ноль.

  Бизнес: оптовый оборот с нераскрытыми контрагентами

  Из 33,1 млрд руб. сегментной выручки 25,8 млрд (80,6%) дала продажа драгметаллов через ООО «ЛОТ-ЗОЛОТО НДС» с валовой маржой 1,29%. Ломбардная деятельность принесла 892 млн руб., или 2,8% выручки, и за год сократилась.

  Сегмент «Комиссионные магазины», который в презентациях называется ресейлом, дал 4,18 млрд руб. Внутри него на розницу и онлайн приходится 949 млн, а 3,08 млрд (74% сегмента) отнесено к «выручке от оптовой торговли». Кому продано, в отчётности не раскрыто.

  Отдельная линия — ресейл-платформа, ради которой компания называет себя первым публичным оператором рынка ресейла. По годовой отчётности в ГИР БО ФНС её разработчик, АО «Ресейл-АйТи», заработал за 2025 год 56,8 млн руб. выручки. Это 0,18% выручки группы. В том же году группа продала 23% этой дочерней компании, покупатель не назван.

  Такую же форму отчётности мы разбирали дважды за год. У «Оил Ресурс Групп» — многомиллиардный оборот нефтепродуктов с маржой в доли процента. У «ЕвроТранса» около 90% выручки давал опт с маржой около 3%, а один контрагент был одновременно крупнейшим покупателем и крупным поставщиком; 5 августа компания допустила дефолт сразу по трём выпускам. Сходство формы отчётности не означает одинакового исхода, но вопрос вызывает не размер оборота, а то, кто стоит на другой стороне сделок.

  Прибыль есть, материальный капитал не растёт

  Формальных претензий к отчётности нет. Аудитор — ФБК, заключение немодифицированное, операционный денежный поток положительный, +2,49 млрд руб. за год. Вопрос в том, доходит ли заявленная прибыль до капитала.

  

  Капитал акционеров вырос на 714,8 млн руб., гудвил — на 764,4 млн

  Капитал акционеров за 2025 год вырос с 1 055,4 до 1 770,1 млн руб. Гудвил за тот же год прибавил 764,4 млн. То есть весь прирост капитала и даже немного больше обеспечен гудвилом, а материальная часть снизилась с 512,5 до 462,8 млн руб. — при заявленной чистой прибыли 724,2 млн.

  Гудвил не станки и не товар, а разница между уплаченной за компанию ценой и стоимостью её чистых активов. Продать или заложить его нельзя, можно только списать. На балансе его 1,31 млрд руб. при материальном капитале 462,8 млн.

  

  Чистый процентный доход и административные расходы

  Основной процентный бизнес при этом сжимается. Чистый процентный доход упал с 841,5 до 349,8 млн руб. (-58%), а административные расходы выросли с 427,4 до 734,8 млн (+72%). Кредитная машина группы зарабатывает вдвое меньше, чем стоит её собственный аппарат.

  Две компании, созданные в один день

  Гудвил в 1,3 млрд руб. сложился из трёх покупок: за ООО «ТехноТренд» с чистыми активами 15,1 млн руб. заплачено 334,0 млн, за ООО «Звезда» с чистыми активами 176,4 млн — 940,8 млн, за ООО «Ломбард Союз» с отрицательными чистыми активами — 213,0 млн.

  По выпискам ЕГРЮЛ от 25 августа 2026 года:

  • ООО «Звезда» (ИНН 9722078002) и ООО «ТехноТренд» (ИНН 9722078010) зарегистрированы в один и тот же день, 7 июня 2024 года, в одной инспекции, с идущими подряд номерами ИНН. Уставный капитал каждой — 10 000 руб.
  • Обе находятся по одному адресу и в одном помещении: Москва, ул. Горбунова, д. 2, стр. 3, помещ. 35. Предыдущий адрес у обеих тоже был общим.
  • В том же помещении зарегистрированы ООО «Ресейл» и ООО «Главмосторг», в соседнем — ООО «Ломбард Союз».
  • МГКЛ вошёл в состав участников «ТехноТренда» через полгода после его создания, «Звезды» — через год.

  

  Структура активов двух купленных компаний по РСБУ за 2025 год

  По данным ГИР БО ФНС у «Звезды» 95% активов приходится на строку «финансовые вложения» при основных средствах 5,5 млн руб. и запасах 9,6 млн; основной вид деятельности по реестру — аренда недвижимости, хотя в отчётности группы компания отнесена к ресейлу. У «ТехноТренда» 72% активов в той же строке при собственном капитале 16,3 млн руб. и краткосрочных займах 1 857,3 млн.

  Два уточнения. Совпадение даты регистрации и адреса само по себе не нарушение: группа могла свести дочерние компании в один офис при интеграции. Показатели отдельных фирм по РСБУ включают внутригрупповые операции, которые при консолидации убираются, поэтому складывать их с показателями группы нельзя. Но структура активов от этого не меняется.

  Оценку этим сделкам выносим не мы. «Эксперт РА», понижая рейтинг МГКЛ до ruBB- в сентябре 2025 года, написало дословно: «ряд непрозрачных сделок M&A, часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности».

  Выкуп акций вместо дивидендов, и не на погашение

  

  Хроника корпоративных событий на графике цены акции

  29 июня собрание акционеров не утвердило дивиденды за 2025 год: совет директоров рекомендовал 0,28 руб. на акцию, это 355,2 млн руб. и 49% прибыли. Здесь стоит смотреть на нераспределённую прибыль материнской компании по РСБУ, 221,9 млн руб. на конец 2025 года против 410,0 млн годом ранее. Рекомендованная сумма превышала всю накопленную прибыль ПАО.

  2 июля совет директоров объявил выкуп ценных бумаг на сумму до 896,8 млн руб. — треть капитализации. В релизе заявлено, что доля акций в свободном обращении сократится с 31,81% до 5,5%.

  

  Объявленный бюджет выкупа против фактического исполнения за первый месяц

  Чтобы срезать free-float до 5,5%, нужно выкупить около 334 млн акций. За первый месяц программы куплено 10 341 900 акций (0,82% капитала) на 22,5 млн руб. — 2,5% бюджета. При таком темпе на заявленную цель уйдёт около 32 месяцев.

  Главное здесь не темп, а судьба бумаг. Их не гасят. В релизе сказано, что приобретённые ценные бумаги могут использоваться «для общекорпоративных целей, в том числе для реализации долгосрочных программ мотивации менеджмента». Параметры программ не раскрыты.

  Разница принципиальная. Погашение сокращает число бумаг, и доля каждого оставшегося акционера растёт автоматически. Передача акций менеджменту количество бумаг не меняет. Деньги компании потрачены на выкуп у всех, а бумаги достаются части сотрудников. Для держателя облигаций это ещё жёстче. Банковского долга у компании нет, весь долг облигационный, купоны новых выпусков 24-26% годовых.

  

  Позиция дочерней компании в акциях материнской

  Вехикл не новый. ООО «Команда МГКЛ» покупает и продаёт акции материнской компании с 2024 года. За два года куплено 114 млн акций и продано 62 млн, кому — в отчётности не сказано. Отдельная арифметика: на 31.12.2025 на балансе было 51,75 млн акций, в июле куплено ещё 10,3 млн, а на 31.07.2026 компания сообщает о 51,07 млн. Одиннадцать миллионов бумаг ушли с баланса без отдельного раскрытия.

  Конвертируемые облигации под 15% при собственной доходности 27-31%

  Выпуск СО-001: 1 268 545 000 облигаций номиналом 6 руб., всего 7,61 млрд. Купон 15% годовых, срок 5 лет, обмен на акции 1:1. Количество облигаций точно равно количеству акций компании.

  Сначала выпуск предложили действующим акционерам по преимущественному праву. В список включены 27 722 лица, срок — 70 дней. Заявлений подано ноль.

  

  Доходности собственных облигаций МГКЛ против условий конвертируемого выпуска

  Причина видна из сравнения. Обычные биржевые выпуски МГКЛ с погашением в 2027-2030 годах торгуются с доходностью 26,8-31,0% годовых, новый прямой выпуск 001PS-03 несёт купон 26%. Конвертируемая бумага даёт 15% плюс право обмена по 6 руб. при цене акции 2,16 руб.

  

  Из чего складывается расчётная стоимость конвертируемой облигации

  Посчитаем по частям. Облигационная часть при дисконтировании по собственной рыночной доходности МГКЛ (28,7%) стоит 4,23 руб. из 6,00 номинала. Право конвертации — пятилетний опцион колл со страйком 6 руб. на бумагу за 2,16 руб.; по Блэку-Шоулзу при безрисковой ставке 15,3% и волатильности 29-50% он стоит 0,33-0,73 руб. В сумме 4,56-4,96 руб. против цены размещения 6,00.

  Разрыв закрывается кэшбэком. Компания выпустила безотзывную оферту, по которой сама доплачивает покупателю 25% от номинала в первое окно, 20% во второе и 10% в третье. В документе оговорено, что премия не является купонным доходом. При кэшбэке 10% доходность к погашению выходит 19,62% годовых — ровно та цифра, которую компания указывает в маркетинге. Размещено на 24 июля 2,7% выпуска.

  Новая цель — банк

  9 июля, за день до старта биржевого размещения конвертируемых облигаций, компания объявила о планах приобрести банк и создать «Голдбанк» с долей драгметаллов не менее 70% активов. Бизнес-план до 2030 года предполагает выручку 82,4 млрд руб. и чистую прибыль 11,3 млрд. Для сравнения: прибыль за 2025 год — 724 млн, вся компания стоит на бирже 2,74 млрд.

  Конструкция знакомая. «Оил Ресурс», занимавший под 28-33%, в мае объявил о покупке нефтегазового месторождения; у купленной фирмы уставный капитал 10 000 руб., один сотрудник, активы 10,5 млн и отрицательный капитал, а цену сделки и продавца не раскрыли. Мы не утверждаем, что здесь будет так же. Речь о структуре риска. Выход в чужой бизнес на заёмные деньги — это ситуация, в которой на балансе появляется крупный актив с ценой, которую проверить со стороны почти невозможно.

  При каких условиях мы неправы

  • Если купленные компании реально генерируют денежный поток, гудвил не спишут и материальный капитал в полугодовой отчётности вырастет.
  • Если золото продолжит дорожать, оптовый оборот даст живую прибыль и долг будет обслуживаться без проблем.
  • Если выкупленные акции погасят или программу мотивации раскроют с внятными условиями, претензия к байбэку снимается.
  • Событий дефолта нет, компания платит купоны вовремя и в полном объёме.

  Что смотреть в отчётности 28 августа

  • Капитал акционеров за вычетом гудвила: растёт он теперь или снова снизился.
  • Тест на обесценение гудвила — 1,31 млрд руб.
  • Движение собственных акций и объяснение выбытия 11 млн бумаг.
  • Разводнённая прибыль на акцию с учётом СО-001.
  • Деньги в кассе — на конец 2025 года 3,8 млрд руб. наличными, 36% активов.
  • Авансы выданные — рост со 106,5 до 972,5 млн руб. за год.

  ---

  Видеоразбор на 19 минут: https://www.youtube.com/watch?v=lEA5CrOlIg4

  Полный письменный разбор с расчётами: Telegraph. Майский разбор отчётности за 2025 год: здесь.

  Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

  От 440 тысяч рублей нужно зарабатывать, чтобы купить обычную однушку в Москве в ипотеку
   Wed, 26 Aug 2026 10:12:31 +0300
  

  

  
  

  От 440 тысяч рублей нужно зарабатывать, чтобы купить обычную однушку в Москве в ипотеку. Для вторички потребуется доход от 350 тысяч, подсчитали риелторы. Однушка площадью 36 м² сейчас стоит в среднем 17,7 млн рублей в новостройке и 14 млн — на вторичном рынке. При ипотеке на 30 лет под 18,7% и первоначальном взносе 20% платить придётся по 222 и 175 тысяч рублей в месяц соответственно. @bankrollo

  По следам отчетов — ФосАгро, Реник, ОзонФарма и МТС
   Wed, 26 Aug 2026 09:27:49 +0300
  

  

  
  

  Эмитенты выпустили свежую партию отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

  Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

  ГМК Норильский никель: дивиденды 1,85 рубля
   Wed, 26 Aug 2026 10:00:07 +0300
  СД - ГМК Норильский никель: ДИВИДЕНДЫ = 1,85 рубля, ДД: 1.50%
  
  Источник:https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=5Bc6nUcDlkKa1OwSjnXzMg-B-B

  Трамп и Путин спасли Тайвань. Не специально.
   Wed, 26 Aug 2026 09:33:03 +0300
  
  

  

  
  
  $€ Очень интересная геополитическая конструкция образовалась в мире на данный момент. И прежде чем рассказать об этом — отвечу на вопрос, который возможно захочет задать кто-то из вас:
  
  «Зачем обсуждать геополитику на инвестиционном канале?»
  
  В последнее время таких вопросов конечно меньше. Они были популярны в конце 2021 года. Тогда таких претензий было очень много. Но после 2022 года их поубавилось. Но все же, не все это поняли. Поэтому отвечаю коротко и с примерами.
  
  

  Много раз объяснял свой инвестиционный подход.
   Wed, 26 Aug 2026 09:18:41 +0300
  

  

  
  Много раз объяснял свой инвестиционный подход. Я беру отчетность всех компаний отдельного сектора экономики. Скажем черная металлургия или отечественный софт. В ходе изучения результатов и презентаций пытаюсь составить какое-то свое общее мнение о ситуации в отрасли, выделить фаворитов и аутсайдеров. Далее, в зависимости от оценки, что-то покупаю, что-то продаю, что-то ничего не делаю, что-то я загрустил))
  
  Если выделить общую тенденцию в российском ритейле по итогам первого полугодия, то я бы назвал такую. Падает рентабельность. Прежде всего мы говорим о рентабельности по EBITDA. Рост выручки компании сектора еще показывают, но издержки в среднем растут быстрее. Вот и получается, что квартал за кварталом, с отскоками и перекатами, но от маржи отщипывается то тут десятая процента, то там две десятых. И в среднем у ритейла даже при росте выручки прибыль в лучшем случае стагнирует, а в худшем снижается.
  
  Хотелось бы написать, что дно где-то близко и в будущем станет получше. Но боюсь, что топливный кризис ставит крест на этих фантазиях и во второй половине года борьба за себестоимость станет еще более жесткой.
  
  #бородаинвестора #X5 #Х5 #ритейл
  
  

  ---

  Источник: https://t.me/borodainvest/2993

  Банк России опубликовал новое исследование на тему нейтральной ставки
   Wed, 26 Aug 2026 09:13:22 +0300
  

  

  
  #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
  
  Банк России опубликовал новое исследование на тему нейтральной ставки, оценка реальной долгосрочной нейтральной ставки сместилась с 4% до 4.5%, а диапазон номинальной нейтральной ставки скорее 8-9%. Но, конечно, речь идет о долгосрочном ориентире при устойчивом нахождении инфляции вблизи 4%.
  
  Краткосрочная номинальная нейтральная ставка, вероятно близка к ~12...13%, учитывая уровни инфляционных ожиданий (~13...14%) и устойчивой инфляции (4...5%), бюджетные дефициты (СПД 1-2%) и прочие факторы.
  
  Ключевая ставка и рыночные ставки на горизонте года в целом 14...14.5%, средняя КС за последний год была 15.5%. С одной стороны это говорит о том, что политика продолжает оставаться жесткой, с другой, что мы уже близко к уровням ставки, которые можно считать краткосрочно нейтральными.
  
  Рост доли наличных в М2 отчасти тоже на это указывает. Хотя здесь есть искажающие факторы вроде налогов, проблем с интернетом и т.п., но полностью на них я бы эту историю на налоговые темы не списывал — доля наличных имеет приличную корреляцию с реальной ставкой относительно инфляционных ожиданий.
  
  Все это может означать, что пространство для дальнейшего снижения ставки без устойчивого снижения инфляции и ИО очень невелико и ограничено. Рынок свопов сейчас закладывает ~13.75% на октябрь и ~12.75% на апрель.
  
  Так, или иначе мы вошли в ту зону, где Банк России, видимо, придется аккуратно нащупывать те уровни ставок, которые будут соответствовать ситуации. Но в целом текущего запаса жесткости ДКП должно быть достаточно, чтобы абсорбировать локальный ценовой шок от топлива и тарифов.
  
  ДОП.: Банк России опубликовал обзор «Денежные агрегаты и кредит экономике», но нового в нем нет, уже все основные данные выходили: рост денежной массы нормализуется, но кредит ускорился во многом за счет каких-то структурных сделок.
  
  @truecon
  
  

  

  
  
  

  ---

  Источник: https://t.me/truecon/5792

  Распадская: угольный кризис подходит к концу?
   Wed, 26 Aug 2026 08:58:28 +0300
  

  Ситуация на текущий момент
   Wed, 26 Aug 2026 08:56:12 +0300
  

  26.08.2026

  10 облигаций с ежемесячным начислением купонов, доходностью от 16 до 19% и погашением до 2 лет
   Wed, 26 Aug 2026 07:56:40 +0300
  

  

  
  

  В настоящее время несмотря на снижение ключевой ставки доходности многих облигаций с постоянным купоном остаются высокими. Участники рынка опасаются невыплат купонов и дефолтов (особенно после Монополии, Евротранса и т.п), более продолжительного периода высокой ключевой ставки, а также разгона инфляции.
  
  Какие могут быть идеи на долговом рынке? Вполне рабочей идеей при любой ситуации могут стать короткие облигации. Длинные ОФЗ — если есть надежда на снижение ключевой ставки. Также одной из идей является фиксация текущих доходностей в корпоративных облигациях на период до 2 лет.
  
  Рассмотрим интересные варианты с ежемесячным купоном, погашением до 2 лет с рейтингом А- и выше. Доходность указана без учета налога с учетом реинвестирования купонов.
  
  1. Фабрика ПО 1Р1
  ИТ-компания, которая специализируется на разработке ПО на основе искусственного интеллекта
  Рейтинг: А-(RU) от АКРА, ruА- от эксперт РА
  ISIN: RU000A10FX18
  Стоимость: 99,47%
  YTM: 19% (купоны 17,25%)
  Дата погашения: 10.08.2028
  
  2. Новые технологии 1Р8
  Компания по разработке, производству и сервисному обслуживанию погружного оборудования для добычи нефти
  Рейтинг: А-(RU) от АКРА, ruА- от эксперт РА
  ISIN: RU000A10CMQ5
  Стоимость: 100,8%
  YTM: 17,4% (купоны 17%)
  Дата погашения: 24.08.2027
  
  3. Селигдар 8Р
  Компания добывающая золото и олово.
  Рейтинг: ruA+ от Эксперт РА
  ISIN: RU000А10DTF1
  Стоимость: 102,12%
  YTM: 17,9% (купоны 18%)
  Дата погашения: 03.06.2028
  
  4. Село зеленое 1Р2
  Один из крупнейших агрохолдингов России
  Рейтинг: А (НКР)
  ISIN: RU000A10DQ68
  Стоимость: 101,06%
  YTM: 17,6% (купоны 17,25%)
  Дата погашения: 25.11.2027
  
  5. А101 1Р02
  Застройщик недвижимости в г. Москве и Московской области
  Рейтинг: А+ (Эксперт РА)
  ISIN: RU000A10DZU7
  Стоимость: 101,3%
  YTM: 17,1% (купоны 17%)
  Дата погашения: 16.12.2027
  
  6. Позитив 1Р3
  Компания, разрабатывающая ПО в сфере кибербезопасности
  Рейтинг: ruАА (эксперт РА)
  ISIN: RU000A10BWC6
  Стоимость: 104,08%
  YTM: 16,2% (купоны 18%)
  Дата погашения: 12.04.2028
  
  7. Селектел 1Р6
  IT-компания, которая специализируется на предоставлении услуг дата-центров и облачных технологий.
  Рейтинг: ruAA- (Эксперт РА)
  ISIN: RU000A10CU89
  Стоимость: 100,59%
  YTM: 16% (купоны 15,4%)
  Дата погашения: 14.03.2028
  
  8. КАМАЗ БП18
  Автомобильная компания по производству грузовиков, автобусов, тракторов
  Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
  ISIN: RU000А10DP93
  Стоимость облигации: 100,25%
  YTM: 17,5% (купоны 16,5%)
  Дата погашения: 22.11.2027
  
  9. Авто финанс банк 1Р16
  Частный банк
  Рейтинг: АА от АКРА
  ISIN: RU000А10D9K0
  Стоимость облигации: 101,54%
  Доходность к погашению: 16,6% (купоны 16,65%)
  Дата погашения: 14.02.2028
  
  10. Медскан 1Р2
  Сеть многопрофильных клиник, оказывающих медицинские услуги
  Рейтинг: ruA (эксперт РА)
  ISIN: RU000A10EYY0
  Стоимость: 99,29%
  YTM: 17% (купоны 15,35%)
  Дата погашения: 17.05.2028
  
  Что держу из перечисленного?
  Фабрика ПО, Село Зелёное, А101, Селектел, а также другие выпуски Новых технологий, Селигдара, Позитива, Авто финанс банка. Все выпуски можно посмотреть тут.
  
  Выводы
  Высокий рейтинг не гарантирует надежность на уровне вклада или накопительного счета, застрахованных АСВ, а также отсутствие рисков. При выборе облигаций обязательно нужно анализировать финансовые показатели компании, читать корпоративные новости, оценивать возможные риски. Диверсификация крайне необходима: желательно не более 3% на один выпуск, но если не получается то хотя бы 5%.

  Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
  — показываю какие акции и облигации покупаю,
  — делаю обзоры на ценные бумаги. 
  Также есть телеграм-канал ((в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже. 

  1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171