Рынок чуть не захлебнулся от оптимизма, но всё же одумался и перестал дичайше переть вверх, вспомнив, как это бывало уже ранее. Но признаюсь честно, что покупать уже жаба слегка душит. В любом случае, я снова побывал на шопинге и закупился биржевыми товарами. Кроме пополнения на сотку в октябре продолжают приходить причитающиеся мне купонодивиденды. А теперь пора переходить к покупкам.

Привет, шопоголики и фанаты акций и скидок! С вами igotosochi, я веду канал про пассивный доход и создание капитала — подписывайтесь!

Я ежемесячно пополняю портфель и покупаю только те активы, которые приносят пассивный доход (дивидендные акции, ОФЗ, корпоративные облигации и фонды). Показываю все свои покупки и честно делюсь результатами инвестирования уже более 5 лет.

Дважды в месяц я рассказываю о покупках. Про покупки первой половины октября можно почитать тут. Ну а во второй половине октября я покупал только всё хорошее и не покупал ничего плохого — ведь покупать плохое не комильфо, только хорошее покупать комильфо.

Почему длинные ОФЗ дают 16-17%, когда ключ 14%? Что за щедрое окно возможностей для пассивного дохода от Минфина?
 Sat, 24 Oct 2026 17:54:33 +0300

Последние аукционы Минфина преподнесли инвесторам не просто пищу для размышлений, а настойчивое предложение получать зарплату от государства, от которого стремно было бы отказаться. Антон Силуанов со своими корешами разместили длинные ОФЗ с рекордной за последние 20 месяцев доходностью — 16,77%. То, что ключ 14%, Минфин не смутило.

Кто тут сидит на зарплатной игле от Минфина?

Если вы здесь впервые, то меня зовут Лекс, и я веду канал про «Пассивный доход» — подписывайтесь.

Моя стратегия — доходная. Я инвестирую в активы, которые приносят реальные деньги уже сегодня, а не мифические иксы «когда-нибудь». Так сказать регулярный пассивный доход. Это дивидендные акции, корпоративные и государственные облигации, фонды недвижимости с выплатам.

Каждый месяц пополняю свой портфель на 30 000 рублей. Главная цель — получать денежный поток любыми способами. А длинные ОФЗ — одна из частей этой конструкции. Все покупки, пополнения и полученный пассивный доход показываю публично.

Я давний амбассадор и ближайший кореш Антона Германовича. Вижу доходность в ОФЗ такую, что глаза начинают выкатываться из орбит, — беру не задумываясь. А может нужно задуматься?

Почему возникла такая премия и что это значит для нас?

Во-первых, инфляционные ожидания участников рынка. Финансовые институты не верят в быстрое возвращение инфляции к целевому показателю в 4%, а уж тем более не верят в эту пургу физлица, ожидающие 13–14%, хотя мало кто может предоставить чеки. Инвесторы закладывают сценарий, при котором цены продолжат расти.

Во-вторых, тут присутствует премия за долгосрочный риск. На горизонте 9–15 лет риски бюджетных дефицитов и геополитических песцов выше, поэтому банки, крупные игроки и за компанию с ними мелкие хомяки требуют дополнительную премию. Быть может, скоро потребуют еще большую премию, я все же хочу 17%.

В-третьих, навес предложения. Минфину нужно привлекать крупные объемы средств в бюджет, и чтобы стимулировать спрос на огромные объемы бумаг, он вынужден поднимать доходность. Не забываем, что наш рынок замкнут сам на себя, крупных нерезов нет, а многие резы выбирают отток капитала за границу.

Что это значит для частного инвестора и любого хомяка? 

С одной стороны, длинные ОФЗ — это редкая возможность зафиксировать высокую доходность почти под 17% на горизонт до 11 лет. Это очень круто!

Но с другой — сохраняется процентный риск: если инфляция разгонится и ключевая ставка пойдет вверх, рыночная цена уже купленных бумаг временно просядет.

Я склонен надеяться, что это все же окно возможностей, а не ловушка. Но многие придерживаются совершенно другого мнения. Они оперируют не только глупостями вроде «1000 через 10 лет это уже не 1000», не принимая в расчет купоны, реинвест и дисконт текущих цен. 

Геополитические риски все еще с нами и могут усилиться, и даже инфляционная спираль может раскрутить не только инфляцию, но и кишки хомяков на лопасти вентилятора. Так что ни в коем случае нельзя полагаться только на длинные ОФЗ.

У меня в ОФЗ-портфеле 6 длинных ОФЗ (купоны в разные месяцы), а еще есть 7 корпоратов в корп-портфеле. Это не считая дивидендных акций и ренты. Я не любитель держать все яйца в одной корзине. 

А у вас какие облигации в портфелях? На кого делаете ставку? Что думаете про длинные ОФЗ? Или прикалываетесь по вкладам?

Я открыто публикую все свои сделки, вы можете их видеть в моем публичном портфеле! Чтобы ничего не пропустить, подписывайтесь на мой великолепный MAX-канал и/или телеграм-канал, если вам интересен путь инвестора и то, как обычный человек идет к регулярному пассивному доходу.

Мои ссылки: MAX — мой основной канал | Телеграм | Смартлаб | Дзен | Публичный портфель

О себе. Для - всех.
 Sat, 24 Oct 2026 17:35:28 +0300

 О себе. Для  — всех.

Тут, оно, так сложилось, что я уже давно тута (здеся, то есть, на СЛ).

 Почему? Просто,  тупо — интересно! Да! Лично мне. Очень! Спасибо Мартынову!

Сразу отвечаю для всех – Юрис, потому, как мама меня назвала – Юра. И до всех изменений я жил (и везде по документам ( есть и аттестат, и два диплома) и  проходил как ЮРИЙ). Но… от судьбы не убежишь....

Поэтому – вопрос об имени (кстати, а в фамилии моей тоже буковку прибавили) исключается. Почему? Так надо кому-то! Эта тема закрыта.

Дальше поехали.

Я, он, чуток чего то в этой  жизни повидавший, решил немного пообщаться с теми людьми, которые мне близки по духосознанию (есть такое слово в русском языке). Об себе, любимом, рассказать ( может, кому и пригодится), людей умных послушать (никогда не вредно).

Почему тут?

 Просто – торгую на (по вашему) на Америке с 2007 года. Постоянно. Всегда, когда дома. Думаю, что – оптыный. К тому же, ежели до сих пор этим занимаюсь – значит, смысл в этом есть.

Ещё раз — ПОЧЕМУ?

Да просто мне это нравится! Хобби у меня такое – деньги делать! Скучно мне в бизнесе. Там всё ясно. А тута, в Америке… вон, я перед отлётом NIKE опять взял… не, не жалею.

Ладно. О себе коротко.

Начал я  работать в Юрмале в 1980 гду массажистом ( и с тех пор понесло меня в Китайскую медицину со всеми ихними заморочками, начиная с иглоукалывния ). Почему с диплом и так? Всё просто – денег больше. Намного. Настолько, что в Советское время стыдно было людям показывать… До сих пор эта привычка осталась. Даже, в собственный закон ( это при том, что у меня есть несколько фирм...) выработался – НЕ ВЫСОВЫВЫАЙСЯ!

А, потому, что денег было много, девать их было некуда, я ещё тогда стал задумываться об том – куды же всё это девать???

Так и дошёл (у каждого свой путь) я до жизни такой – до биржи Американовской.

Но, скучно мне стало через пару лет. Нет, не по моему это – чтобы денюжка простаивала!!!!

И понесло меня во всё тяжкое ( кстати, благодаря дитятке моемонному, выиграл на ствках ЧМ по футболу) – на Гонгонг, и на Европу. Там, оно, конечно,  абсоютно не то, но, деюнжка не простаивается – приумножается! Мелочь, а – приятно!!!

И, в заключении.

Я, повторяю, тута для общения.

 НИКОГО НИЧЕМУ УЧИТЬ НЕ СОБИРАЮСЬ. Мне это на фиг не надо!

Я, представьте себе, ушёл на пенсию в 25. И сына родил в 45.

А вообще, я люблю рыбалку. До того люблю, что сделал у нас В Латвии сайт для рыболовов (он уже закрыт ),  устраивал соревнования для всех любителй рыбалки, мои статьи печатали в самых лучших журналах России на протяжении многих лет...

Вот так вот, вскратце....

И ещё – Тимофею и, сам прекрасно понимаю модераторов, прежде чем выдавать человеку  БАН – подумайте, а – вдруг ...

Ежели есть вопросы – попытаюсь ответить.

Побывал к клубе Тимати «Кики»: что внутри и почем выпивка?
 Sat, 24 Oct 2026 15:15:02 +0300

На неделе потусил на афтепати конференции «Trade ID». Пошла в новом клубе Тимати под названием «Кики». 

Клуб известен жестким фейсконтролем, запредельным пафосом и рилсами в соцсетях. Типа зумерский. Пускают девчонок до 25 лет, парней — до 30. Самому Тимати и корешам — за сорокет...

Что внутри? 

Клуб не очень большой: короткая барная стойка, танцпол, вокруг мягкие диваны.

На все это сверху взирает сам владелец (или Канье Уэст по его версии) с витража в виде иконы с интересным жестом

Часть 2 IRR Новостройка vs ОФЗ: выход в кэш через 5 лет после налогов и льгот
 Sat, 24 Oct 2026 15:54:33 +0300
Всем привет, продолжаем сравнивать покупку жилья и ОФЗ, так как первый пост по теме «Инфляционные ожидания, ипотека и цены на жильё: проверка гипотезы LLM через MCP с live макро по РФ»  уже растянулся.

И так берем горизонт — 5 лет: это минимальный срок и для освобождения от НДФЛ при продаже жилья (общее правило), и для закрытия ИИС-3 без налога. Квартира — новостройка за 10 млн ₽, взнос 20%, кредит 8 млн ₽ на 20 лет. Аренда — 4,3% gross, издержки 15%, налог 4% (НПД — максимальная легальная льгота). Рост цен — 4% (прогноз ЦБ по инфляции). Продажа — через 5 лет по вторичным ценам с дисконтом 10% к первичке, издержки продажи 3%. Имущественные вычеты: 260 тыс. ₽ (13% с 2 млн) + 13% с процентов (лимит 3 млн, до 390 тыс. ₽). ОФЗ: 2 млн ₽ в 10-летнюю под 16,47%, купоны реинвестируются по траектории ключевой ЦБ (13,0% → 9,5% → 8,0% → 7,5% → 7,0%), продажа через 5 лет при доходности 10%; ИИС-3 — доход не облагается, вычет 52 тыс. ₽/год (13% с 400 тыс. ₽). Те же ежемесячные платежи, что и по ипотеке, идут в ОФЗ/короткие инструменты.

Рис. 10. При прогнозе ЦБ (инфляция 4%) новостройка с семейной ипотекой возвращает 1,05× вложенного, ОФЗ через ИИС-3 — 1,69×. Рыночная ипотека даёт 0,68×.

Чувствительность (семейная 10%, с вычетами):

Для ОФЗ результат устойчив: при выходной доходности 9–18% IRR составляет 14,8–16,8% — купон 16,47% доминирует, а падение ставок даёт капитальный выигрыш.

Выводы:

• При прогнозе ЦБ новостройка с семейной ипотекой проигрывает ОФЗ ~15 п.п. в год (+1,5% против +16,6% номинально, −2,4% против +12,1% реально). Даже максимальные имущественные вычеты (+4,7 п.п. к IRR) не закрывают разрыв.
• Рыночная ипотека — гарантированный убыток: 0,68× вложенного, −13,1% годовых.
• Массовая льгота 6,5% была единственным режимом с положительной доходностью (+7,5%), но и она в 2 раза ниже ОФЗ при инфляции 4%.
• Жильё догоняет ОФЗ только при росте цен выше 9–10% в год и минимальном дисконте вторички. Это сценарий высокой инфляции, а не базовый прогноз ЦБ.

Купить или снимать: типовая новостройка и порог ставки

Теперь не инвестиция, а покупка для себя. База: новостройка 8,2 млн ₽ (45 м², ~182 тыс. ₽/м², типовой крупный город вне Москвы и СПб), аренда аналогичной квартиры — 36,1 тыс. ₽/мес (ДОМ.РФ, «другие города», II кв. 2026). Взнос 20%, кредит 6,56 млн ₽ на 20 лет, горизонт 10 лет. Арендатор вкладывает взнос и разницу между платежом и арендой под 7% (долгосрочная ОФЗ после цикла ставки), покупатель получает имущественные вычеты и продаёт без НДФЛ через 5 лет

Рис. 11. Порог — 9,1% по ипотеке при альтернативной доходности 7%. Сейчас рынок даёт 18,7%, прогноз ЦБ на 2029 г. — 10–11%.

Порог чувствителен к альтернативной доходности: при 10% он падает до 7,4%, при 6% — растёт до 9,6%. Цена имеет значение не меньше ставки:

Сейчас P/rent = 18,9x (8,2 млн / 433 тыс. ₽ в год). Для паритета при ставке 9–10% нужно 16–17x, то есть коррекция цены на 10–15%; при 11% — на 17%, при 13% — на 29%.

 

Когда наступит момент (по прогнозу ЦБ):

• Рыночная ипотека: ~15–16% в 2027, 12–13% в 2028, 10–11% в 2029, 9–10% в 2030 (ключевая + 3–4 п.п.).
• При 10–11% нужна коррекция цены 9–17%. Опросы строителей (спрос −10,8 п., ожидания 20,5, рост цен 0,5% м/м) указывают на стагнацию, а не на рост, — значит, окно конец 2029 — 2031, а не 2027.
• Если цены просто стоят, а аренда растёт на 4% в год, P/rent к 2031 г. снизится до ~15,5x — это у порога, но всё ещё выше 13–14x, которые были бы комфортны при ставке 10%.
• Коррекция цен на 25–30% сделала бы покупку выгодной даже при 13%.

На что смотреть:

1. Рыночная ставка по ипотеке (не ключевая): сейчас 18,7%, медиана 18,05%; цель — ≤10%, идеально ≤9%.
2. P/rent: сейчас 18,9x; цель — ≤16–17x.
3. Аренда: в Москве −1% г/г, в СПб −8%, в других городах −4% — падающие ставки аренды отодвигают момент покупки.
4. Ценовые ожидания строителей: 20,5 п.; сигнал — ниже 10 п.
5. Помесячный рост цен: 0,5%; сигнал — ниже 0,2% полгода.
6. Ввод жилья 2027–2028: 121,9 млн м² в стройке — давление на новостройки.
7. Семейная ипотека: 10% сейчас; возврат к 6% или расширение программы приблизят момент.
8. Ключевая ставка: 12,5–13,5% в 2027 → 9–10% в 2028 → 7,5–8,5% в 2029; ипотека = ключевая + 3–4 п.п.

Оговорки: в Москве однокомнатная ~12 млн ₽ при аренде ~69 тыс. ₽/мес даёт P/rent ~14,5x — там момент наступит раньше, чем в среднем по стране. Модель 6.4 не учитывает нефинансовые выгоды владения (стабильность, ремонт, отсутствие арендодателя) и эффект «принудительных сбережений» — этот эффект разобран в 6.5. Также не учтён риск аренды (рост ставки, выселение) и необходимость налогооблагаемого дохода для вычетов.

Принудительные сбережения в ОФЗ: когда продавать и хватит ли купонов

Сценарий: сейчас снимаем, а 10% взноса (0,82 млн ₽) и ежемесячную разницу «платёж − аренда» вкладываем в ОФЗ. Ждём момент, когда ОФЗ уже переоценены на кривой (доходность упала, цена выросла), а жильё ещё нет, — и покупаем с взносом 10%. Накопления: 38 тыс. ₽/мес (разница при будущей ставке 10,5%) или 80 тыс. ₽/мес (разница при текущей рыночной 18,7%). Доходность портфеля до продажи — 14–20% годовых (купон + капитальный выигрыш от падения доходности с 16,47% до 10,5%).

Ключевые выводы: 

• Продавать нужно только взнос: 0,82–0,96 млн ₽, то есть 13–30% портфеля. Остальное остаётся работать.
• Купонный доход покрывает 23–62% платежа по ипотеке и 47–101% аренды. Полностью закрыть платёж купонами нельзя: для этого нужен портфель 8,4–10,7 млн ₽ — в 1,6–2,5 раза больше накопленного. Купоны — частичный offset, а не замена зарплате.
• Идеальное окно — 2029–2030, но только при стагнации цен. Если цены растут на 4% в год, взнос и платёж увеличиваются, покрытие падает до 24%. Нужен сценарий «ОФЗ подешевели, жильё стоит»: доходность 10-летней ОФЗ ≤10–10,5% при росте цен ≤2% г/г. Опросы строителей (спрос −10,8 п., ожидания 20,5) как раз указывают на такую стагнацию.
• Взнос 10% — дорогой: при LTV 90% банк добавит 0,5–1 п.п. к ставке и страховку ~0,5–1% от кредита в год. Семейная ипотека под 6% при взносе 10% обычно недоступна (нужно 20%). Если взять 20% взнос и семейную 6%: платёж 47 тыс. ₽, но продать придётся 1,64 млн ₽, останется 1,56 млн ₽ и 11,7 тыс. ₽ купонов (25% покрытия). Чистый платёж после купонов — 35,3 тыс. ₽ против 52,9 тыс. ₽ в схеме «10% + рынок 10,5%».
• Рефинансирование 10% + рынок до 9% снижает платёж до 66,4 тыс. ₽ (покрытие 31%), но не меняет главного: без роста доходов или большего взноса купоны покрывают лишь часть платежа.

Что смотреть, чтобы поймать окно: доходность 10-летней ОФЗ (цель ≤10%), годовой рост цен ДОМ.РФ (цель ≤2%), спред «доходность ОФЗ − рост цен» (отрицательный = облигации уже переоценены, жильё ещё нет), P/rent (цель ≤16–17x) и доходность аренды в обзорах ДОМ.РФ.

Оговорки: 90% LTV повышает ставку и добавляет страховку; при росте доходностей ОФЗ портфель может просесть до продажи; лимит ИИС 1 млн ₽/год и налоговые вычеты требуют налогооблагаемого дохода; купоны реинвестируются по падающим ставкам.

Рубль +4% за неделю при Brent 116 $: что с этим делать частному инвестору
 Sat, 24 Oct 2026 14:55:00 +0300

По данным Yahoo Finance (RUB=X), курс USD/RUB на 23.10 — 80,44 против 83,87 неделей ранее. Минус 4,1% за пять торговых дней. Максимум с начала июля — 87,30 (3 сентября). Параллельно Brent вырос на 6,2%, до 116,72 $ — максимум за период.

Связка понятная: дорогая нефть → больше валютной выручки → крепче рубль. Плюс неделя прошла с решением ЦБ.

Три вывода для своего портфеля:

1. Экспортёрам крепкий рубль частично съедает эффект дорогой нефти. Смотреть стоит не на цену Brent, а на Urals в рублях.
2. Валютные покупки «на всякий случай» лучше растягивать во времени, а не делать одним объёмом после резкого движения.
3. Если в портфеле одновременно нефтянка, валюта и золото — это не три независимых риска. На этой неделе нефть росла, а золото и доллар к рублю падали. Считайте суммарный риск, а не каждую позицию отдельно.

Сценарий от меня: движение рубля выглядит импульсным, после таких импульсов обычно бывает откат. Но торговать его без понятного стопа я бы не стал.

Вопрос к сообществу: вы что-то меняете в валютной части портфеля после такой недели или держите доли?

Не ИИР.

Спецвыпуск. Миллионы вне поля — куда инвестирует Леонид Слуцкий
 Sat, 24 Oct 2026 14:52:33 +0300

В спецвыпуске заслуженный тренер России Леонид Слуцкий рассказал Анастасии Тушнолобовой, руководителю аналитической редакции Т-Инвестиций, на чем зарабатывает за пределами футбольного поля, кому доверяет капитал и за какое вложение готов дать себе красную карточку. Поговорили о бизнесе футболистов, жизни в Китае и о том, как сохранять деньги, не откладывая жизнь на потом.

Подкаст можно слушать на любой удобной платформе: zhadnyinvestor.mave.digital/ep-167

Основные темы выпуска:

• Как Леонид Слуцкий зарабатывает за пределами футбольного поля? Говорим о доходах от медийности и о том, почему от некоторых проектов он готов отказаться даже за большой гонорар.
• Кому Слуцкий доверяет свои миллионы? Как тренер устроил соревнование инвестиционных компаний и по каким правилам выбирает победителей?
• Куда футболисты вкладывают крупные гонорары? Обсуждаем рестораны, строительство и недвижимость — и выясняем, какие вложения позволяют увереннее чувствовать себя за пределами поля.
• Какие финансовые уроки Слуцкий привез из Китая? Говорим о возможностях и особенностях местного рынка — и о том, как тренеру удалось стать своим в стране с совершенно другими правилами.
• За какую инвестицию тренер дал бы себе красную карточку? Что пошло не так с вложениями в Дубае и как опыт футбольных поражений помогает спокойнее относиться к убыткам.
• Когда спортивная машина важнее квартиры? Говорим о финансовых советах молодому себе, поездке на Канары и о чем сейчас мечтает Леонид Слуцкий.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

В трейдинге вам поможет следующее
 Sat, 24 Oct 2026 15:50:00 +0300
1. Здоровая психика. Если вы торговали раньше и у вас получалось, а сейчас вдруг не получается, то надо остановиться и что-то изменить. 
Никогда нельзя думать, что вас кто-то обманывает, инсайды, неэффективности, алготрейдеры умнее и тп. Нет, достаточно просто глядеть в рынок и смотреть на те вещи, которые вам понятны и строить свою торговлю на этих наблюдениях.
2. Риск менеджмент. Конечно без плечей будет трудно, долго нудно и тп. Это надо перетерпеть какое-то время и после стабильной прибыли скажем за 3-6 мес пробовать добавлять плечи. 
3. Время обучения. Нужно понимать, что на трейдинг и обучение у вас могут уйти годы, а то и вся жизнь. Инфоцыгане это поняли 10 лет назад, поэтому зная азы пытаются продать своё мнение и сохранить спокойствие, свободное время и здоровье. Если вы внутри себя чувствуете что после смены на заводе вы просто устали и тревоги нет, а после сделки в лось внутри всё кипит, то с трейдингом вам надо заканчивать.
4. После достижения опред дохода в месяц у вас появится много свободного времени. Если вы не любите своих детей, вам некуда идти, вы не играете на муз инструментах и не занимаетесь спортом, то вы сопьетесь и умрете, либо у вас поедет крыша от безделья. Посмотрите на Тимофея, он свободен, пол дня не знает куда применить. Хотя там трое детей и не старая жена. Постоянно жалуется что чтение книжек уже не вставляет, а больше нечем заняться)
5. Присутствие созидательного процесса. Вам должно быть интересно, вы должны быть увлечены. Но для многих это казино в кармане, кстати тоже решает одну из игорных потребностей)
6. Общение. Найдите коллектив или хотя бы 1 человека со схожими интересами. Будет с кем пообщаться про трейдинг. Конфа в помощь

Прорезать стакан больше не выйдет: с 30 ноября Мосбиржа ограничивает заявки по облигациям
 Fri, 23 Oct 2026 11:19:07 +0300

23 октября РБК сообщил, что с 30 ноября Московская биржа ограничит, насколько глубоко одна заявка может пройти по стакану облигаций. Банк России подтвердил, что в 2026 году случаи дестабилизации цен облигаций участились. По данным РБК со ссылкой на представителя ЦБ, «прорезания стакана» происходили без объективных причин и были связаны с низкой ликвидностью и нехваткой маркет-мейкеров. Ограничивают при этом заявки, маркет-мейкеров не добавляют.

Цифры уже разошлись по каналам: 5% для лимитных заявок, 0,8% вместо 1% для рыночных, 0,4% для ОФЗ без изменений. Ниже то, чего в пересказах нет: где лежит сам документ, от чего считаются проценты и почему от этого зависит главное — сможет ли держатель неликвидного ВДО выйти в плохой день.

Что меняется

Документ — «Плановые изменения систем фондового и валютного рынков 30 ноября 2026 года», он на сайте биржи с 20 октября. Новость о релизе в тот день перечисляла шлюз Broker60, отчёты и терминалы, про облигации в ней ни слова. Важная для розницы новость лежала в перечне между тарифом РЕПО для управляющих компаний и шлюзом для брокеров. РБК написал о ней через три дня.

Заявка	Сейчас	С 30 ноября 2026 года
Рыночная, ОФЗ и КОБР (купонные облигации Банка России)	0,4% от лучшей встречной	0,4% — без изменений
Рыночная, остальные облигации	1% (с ноября 2020 года)	0,8%
Лимитная, все облигации, включая ОФЗ	ограничения нет	5% от лучшей встречной
Для сравнения: лимитная по акциям и паям	5% (с декабря 2023 года)	без изменений

Процент считается от «лучшей встречной цены на момент подачи заявки»: для покупки — от лучшей заявки на продажу. Для продажи в документе написано «минимальная цена покупки». По смыслу и по описанию действующего механизма на сайте биржи («лучший спрос») это лучшая, то есть самая высокая, заявка на покупку; похоже на опечатку, которую стоит исправить до 30 ноября.

Если очередная сделка по лимитной заявке выходит за 5%, заявка снимается в размере остатка. Дальше всё зависит от признака остатка, который стоит в заявке:

• «Полностью или отклонить» — заявка снимается целиком;
• «Снять остаток» — исполненное остаётся, остаток снимается;
• «Поставить в очередь» — заявка исполняется в пределах 5%, а остаток встаёт в стакан по цене заявки, но только если сама цена заявки в пределах 5%. Если цена заявки за границей, остаток снимается.

Последний пункт и есть главная практическая новость. В аукционах открытия и закрытия ограничения не действуют. Неисполненный остаток рыночной заявки, как и сейчас, снимается.

Зачем: слова ЦБ и биржи

Позиция Банка России — в ответе РБК (полный пересказ на finance.mail.ru):

• в 2026 году ЦБ фиксировал «участившиеся случаи краткосрочной дестабилизации цены облигаций»;
• по данным РБК со ссылкой на представителя ЦБ, «прорезания стакана» происходили без «объективных факторов для переоценки» и были связаны с низкой ликвидностью и нехваткой маркет-мейкеров;
• нетипичные движения «вызваны преимущественно рыночными заявками, которые срабатывают о встречные лимитные заявки, выставленные по ценам, существенно отклоняющимся от справедливой цены облигаций»;
• регулятор ждёт уплотнения стакана и снижения глубины пробоев и при необходимости рассмотрит дополнительные меры.

По словам РБК, директор департамента инфраструктуры финансового рынка Банка России Кирилл Пронин раньше говорил о первых таких инцидентах в облигациях в I квартале 2026 года. Биржа называет меру профилактической и совместной инициативой профессионального сообщества и Банка России. Защитить она должна инвесторов, которые «несправедливо оценили уровень рыночных цен при подаче брокеру поручения на сделку».

Конкретных выпусков ни ЦБ, ни биржа не назвали.

Чего правило сделать не может

Ключ — в базе. Проценты считаются от лучшей встречной заявки, ни последняя сделка, ни справедливая цена в расчёте не участвуют. Рыночная заявка и сейчас не уходит дальше 1% от лучшей встречной. Значит, пробой, который описывает ЦБ, — рыночная заявка, сработавшая о далёкую лимитку, — возможен, только когда эта далёкая лимитка и есть лучшая встречная. То есть когда стакан пуст.

В пустом стакане правило не меняет ничего. Если лучшая заявка на покупку стоит на 90% номинала, а следующая — на 70%, лимитка на продажу по 70% исполнится по 90%, а остаток снимут: сделка по 70% за границей в 85,5%. Но следующая такая же заявка считается уже от новой лучшей цены — 70% — и проходит. Одной заявкой нельзя, двумя можно, и цена 70% печатается так же, как печаталась бы сегодня.

В плотном стакане эффект есть, и его можно посчитать. Чтобы по сплошному стакану пройти на 30% вниз, лимитных заявок нужно 7, рыночных — 45 (сейчас 36). В стакане с разрывами заявок хватит и меньше. Для ошибки «толстого пальца» это много, для человека, который решил выйти, — минута работы в приложении.

Отсюда главный вывод: падать ступеньками по 5% бумага будет только там, где заявки в стакане стоят плотно. В пустом стакане провал печатается так же, просто второй заявкой. А пустой стакан и есть причина, которую РБК называет со ссылкой на представителя ЦБ: низкая ликвидность и нехватка маркет-мейкеров. Из текста правила не видно, откуда в таком стакане возьмётся «уплотнение».

Что поменяется для держателя неликвидного ВДО

Выход крупным объёмом. Лимитка «по любой цене» — например, на 20% ниже рынка, чтобы гарантированно выйти, — после 30 ноября исполнится только до границы в 5% от лучшей заявки на покупку. Остаток снимут, и неважно, стоит ли в заявке «Поставить в очередь»: цена заявки за границей. Держатель может не заметить, что вышел не из всей позиции.

Если цена заявки в пределах 5%, остаток встанет в стакан по этой цене. Большой объём уйдёт только лесенкой: каждая новая заявка — от новой лучшей цены. В QUIK признак остатка — поле «Условие исполнения». Какой признак ставит мобильное приложение в обычной лимитке, стоит уточнить у своего брокера: открыто это мало где написано.

Стоп-заявки. У Т-Инвестиций, по справке брокера, при срабатывании стоп-маркета «брокер отправит на биржу рыночную заявку» (в личном кабинете на сайте он называется стоп-лоссом). После 30 ноября такая заявка по корпоративной облигации исполнится только в пределах 0,8% от лучшей заявки на покупку, остаток биржа снимет. Так стоп-маркет работает и сейчас, только с пределом 1%, действующим с ноября 2020 года: в тонком стакане стоп срабатывает, закрывает часть позиции, а остальное остаётся на счёте. С 30 ноября предел станет чуть уже.

Стоп-лимит у того же брокера отправляет лимитную заявку по цене, которую указал сам держатель. К ней применится правило 5%: если сама цена заявки в пределах 5% от лучшей покупки, остаток при признаке «Поставить в очередь» встанет в очередь, если за границей — снимется. Как ведут себя стоп-заявки у других брокеров, в открытых справках найти не удалось. Для стоп-маркета сужение с 1% до 0,8% — мелочь, новое здесь — лимитные заявки.

День плохой новости. Утром ограничение уже есть: с 27 января 2025 года в утреннюю сессию цена заявки по облигации не может отходить больше чем на 5% от цены закрытия прошлого дня. После 30 ноября добавится предел на глубину исполнения каждой заявки. Если покупатели в стакане стоят плотно, цена будет сползать сериями по 5%. Если стакан пуст, первая же заявка исполнится по лучшей покупке, какой бы низкой она ни была. На аукционы открытия и закрытия правило не распространяется.

Сводно по типам заявок:

Как держатель выходит	Что будет после 30 ноября
Лимитная заявка в пределах 5% от лучшей покупки	исполнится до своей цены, остаток встанет в очередь (с признаком «Поставить в очередь»)
Лимитная заявка «по любой цене», дальше 5%	исполнится до границы в 5%, остаток снимут при любом признаке
Рыночная заявка	исполнится в пределах 0,8% от лучшей покупки, остаток снимут
Стоп-маркет (Т-Инвестиции)	уходит на биржу рыночной заявкой — то же, что строкой выше
Стоп-лимит (Т-Инвестиции)	уходит лимитной заявкой по цене держателя — правило 5%
Заявка на продажу выше рынка, ждёт покупателя в стакане	правило не касается

Что станет лучше. Ошибка в цене больше не отдаст всю позицию по всем заявкам на покупку: лимитка на продажу по 10% вместо 100% исполнится не дальше чем на 5% ниже лучшей покупки, остаток снимут. Покупатель, который вместо 101% набрал 110%, тоже не переплатит больше 5% к лучшей заявке на продажу. Случайных проливов одной заявкой станет меньше: глубина каждой ограничена 5% от лучшей встречной. В пустом стакане ошибочная заявка по-прежнему исполнится по лучшей покупке, какой бы низкой она ни была. Пассивные заявки правило не трогает: в документе речь об отклонении цены исполнения. Поставить заявку на покупку на 10% ниже рынка и ждать в основную сессию можно, как и раньше.

Что пишут

• РБК, 23.10: ЦБ подтвердил и объяснил меру, биржа назвала её профилактикой.
• MarketTwits, 23.10, 09:02: «дополнительные ограничения на сделки с облигациями при сильном колебании цен». Формулировка неточная: правило ограничивает глубину исполнения одной заявки, о колебаниях цены в нём ничего нет.
• Блог EvgenyEremenko на Smart-lab, 23.10: «Лимитную заявку дальше 5% от базовой цены выставить будет нельзя»; вопрос, как выйти из бумаги на новости о техдефолте, автор называет риторическим. По документу выставить можно, ограничена цена исполнения. Выйти на техдефолте тоже можно, только не одной заявкой. А если стакан пуст, выход не медленнее, чем сегодня.
• В ленте Пульса 23.10 — только пересказы новости РБК.

Совпадение недели: 21 октября «Коммерсант» писал, что Минфин на аукционах ОФЗ отсекает большую часть конкурентных заявок, борясь с «агрессивными заявками». Там «агрессивные» — заявки с высокой доходностью на первичном размещении, к стакану на вторичных торгах это отношения не имеет.

Что впереди

• 30 ноября 2026 года (понедельник) — правило начинает действовать.
• До этой даты перечень может поменяться: «корректировка документа будет сопровождаться отдельным уведомлением». Заодно могут исправить «минимальную цену покупки».
• Банк России обещает следить за торгами и «в случае необходимости» рассмотреть дополнительные меры. В 2020 году биржа тоже оговаривала, что пределы могут поменять по итогам мониторинга.

По шкале карты удара для способности эмитентов платить новость пройдёт без следа. Для держателя, который выходит одной лимитной заявкой «по любой цене», — неприятно, но не смертельно: выйдет не весь объём, и это надо будет заметить самому. Стоп-маркет частично исполняется и сейчас, сужение предела с 1% до 0,8% этого почти не меняет.

Для тех, кто продаёт лимитками недалеко от рынка, 30 ноября ничего не изменит, а ошибка в одной цифре уйдёт не дальше 5% от лучшей встречной заявки. Настоящая перемена касается лимитных заявок «по любой цене»: после 30 ноября они исполнятся частично, и остаток позиции останется на счёте. Со стоп-маркетом так бывает и сейчас.

Тревожнее другое: правило работает там, где стакан плотный, а пробои ЦБ находил там, где покупателей почти нет, и в таком стакане цена после 30 ноября упадёт так же, только второй заявкой. Причину — мало ликвидности и маркет-мейкеров — РБК называет со ссылкой на представителя ЦБ, а ответом пока стали ограничения для заявок. Как это сработает, станет видно в первые недели декабря: на сообщениях брокеров о стоп-заявках и на первом выпуске ВДО, который получит плохую новость при новых правилах.

Источники

• Московская биржа, «Плановые изменения систем фондового и валютного рынков 30 ноября 2026 года»: www.moex.com/media/version-2026-4.pdf; новость о релизе 20.10.2026: www.moex.com/n105263; об обновлении документа: www.moex.com/n105269
• Московская биржа, «Ограничение агрессивности заявок»: www.moex.com/a8519; новость 16.10.2020 о пределе для рыночных заявок: www.moex.com/n30641; новость 24.01.2025 о пределах в утреннюю и вечернюю сессии: www.moex.com/n77115
• РБК, 23.10.2026: www.rbc.ru/finances/23/10/2026/6ad9f181512fe030cca340df; пересказ с цитатами — Финансы Mail: finance.mail.ru/article/mosbirzha-zakroet-lazejku-dlya-manipulyacij-s-obligaciyami-69233825/
• MarketTwits, 23.10.2026: t.me/markettwits/390140
• Т-Инвестиции, справка «Биржевые заявки и стоп-приказы»: www.tbank.ru/invest/help/brokerage/account/trade-on-bs/bids/
• Smart-lab, блог EvgenyEremenko, «Санация и лимиты на бондах», 23.10.2026: smart-lab.ru/blog/1365835.php
• Лимитные заявки по акциям, 25.12.2023: smart-lab.ru/blog/967402.php, goinvest.ru/news/mosbirzha-zapuskaet-mekhanizm-ogranicheniya-agressivnosti-limitnyh-zayavok/
• «Коммерсант», 21.10.2026, о заявках на аукционах ОФЗ: www.kommersant.ru/doc/9044042

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как настроить Терминал к заседанию ЦБ: гайд от трейдера
 Fri, 23 Oct 2026 11:33:44 +0300

Сегодня, 23 октября, состоится очередное заседание Банка России по ключевой ставке. О том, как готовить к нему Терминал Т-Инвестиций, рассказывает vadya93 — один из самых опытных и популярных трейдеров Пульса. Торгует с 2020 года, заработал на рынке больше 100 млн рублей, победитель лайвторгов 2025 года и неоднократный призер РИЧа.

Я активно торгую внутри дня, поэтому мне важно, чтобы все необходимые инструменты находились перед глазами. Во время выхода новостей рынок может двигаться очень быстро, и тратить время на поиск нужного графика или настройку заявки неудобно.

Шаг 1. Создаю отдельную вкладку

В Терминале Т-Инвестиций можно создать отдельную вкладку. При ее создании предлагается несколько вариантов: базовый шаблон, скальперский шаблон и пустая вкладка.  Я всегда выбираю пустую вкладку. Мне удобнее самостоятельно добавить необходимые виджеты и расположить их так, как я привык работать. Главное преимущество — все достаточно настроить один раз. Терминал автоматически сохраняет расположение виджетов и выбранные параметры. Перед следующим заседанием ЦБ мне не приходится собирать рабочее пространство заново. При необходимости через кнопку «+» можно создать дополнительные вкладки для других торговых задач. Почему это важно: к моменту публикации решения у меня уже открыты нужные инструменты, настроены объемы заявок и подготовлено пространство для быстрого анализа рынка.

Шаг 2. Добавляю виджеты

Сделать это можно двумя способами:

• нажать кнопку «Добавить виджет» и выбрать нужный инструмент в панели справа;
• нажать правой кнопкой мыши на свободном месте рабочего пространства и выбрать виджет из контекстного меню.

В моем основном Терминале достаточно много инструментов, потому что я использую его не только для выставления заявок, но и для постоянного наблюдения за рынком:

• для торговли — «Заявка», «Стакан», «График», «Обезличенные сделки» и «Активные заявки»;
• для поиска интересных инструментов — два отдельных виджета «Инструменты» и тепловая карта;
• для получения информации — «Новости», «Пульс» и «Сделки авторов Пульса»;
• для контроля позиций и результатов торговли — «Портфель» и «Финансовый результат».

Необязательно сразу добавлять все, что есть у меня. Если вы только знакомитесь с Терминалом, я бы начал с заявки, стакана, графика, новостей, списка инструментов, обезличенных сделок и активных заявок. По мере необходимости можно добавить второй список инструментов и сделки авторов Пульса. Мой совет: не пытайтесь повторить расположение каждого окна в точности. Важнее, чтобы вам было удобно одновременно видеть цену, новости и свои заявки.

Шаг 3. Настраиваю заявку и стакан

Два основных инструмента, через которые я совершаю сделки, — это «Заявка» и «Стакан». Обычно я располагаю заявку непосредственно над стаканом.

Заявка

Первое, что я настраиваю в виджете «Заявка», — быстрое выставление заявок. Здесь можно заранее задать количество лотов или определенный процент от портфеля. Например, настроить кнопки на 100, 500 или 1000 лотов либо на 2,5%, 5%, 10% от портфеля. [СКРИНШОТ 4 — Быстрые объемы заявки] Мне это нужно, чтобы во время резкого движения не вводить объем вручную. Я заранее знаю, каким размером позиции собираюсь торговать, и выбираю подготовленную кнопку.

Стакан

В стакане я использую следующие настройки:

Настройка	Мое значение
Отображение	Компактное
Глубина стакана	50
Быстрый стакан	Включен
Спрос и предложение	Включены
Спред	Включен
График глубины	Выключен
Нарастающий объем	Выключен

Быстрый стакан обновляется чаще обычного — это особенно полезно, когда заявки быстро появляются и исчезают. Глубина 50 позволяет видеть больше ценовых уровней. Отдельно я включаю отображение спреда — разницы между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи. На новостях эта разница может резко увеличиваться, поэтому за ней важно следить. В настройках стакана также можно включить торговлю непосредственно из него и задать быстрые объемы, например 100, 500, 1000, 5000, 10 000 и 50 000 лотов. Это позволяет обойтись без отдельного виджета «Заявка», если на экране мало места. 

Почему я предпочитаю лимитные заявки: при резком движении мне важно контролировать максимальную цену покупки или минимальную цену продажи. Рыночная заявка такой границы не задает.

Шаг 4. Собираю рабочее пространство

С первого взгляда мой основной экран может показаться перегруженным, но каждый виджет выполняет определенную задачу:

• в центральной части находятся график, списки инструментов и инструменты для торговли;
• справа я отслеживаю заявки, обезличенные сделки и новости;
• слева расположены дополнительные источники информации о рынке;
• внизу — «Портфель» и «Финансовый результат». Первый помогает контролировать открытые позиции, второй — смотреть результат закрытых сделок за выбранный период.

Синхронизация виджетов

Одна из самых удобных функций Терминала — синхронизация виджетов с помощью цветных индикаторов. У меня большинство рабочих виджетов связано желтым цветом. Благодаря этому я могу нажать на тикер в списке инструментов или новости, и связанные окна автоматически переключатся на выбранную акцию. Например, если сейчас открыт Газпром, а я вижу интересную новость по другой компании, мне достаточно нажать на ее тикер. График, стакан, заявка и лента обезличенных сделок переключатся на новый инструмент. Это значительно удобнее, чем вручную вводить тикер в каждом окне. Но один виджет я намеренно оставляю без такой привязки — «Активные заявки». Мне важно видеть все выставленные заявки по разным инструментам. Если привязать этот виджет к выбранному тикеру, можно потерять из виду заявки по другим бумагам.

Дополнительные мониторы

Мое рабочее пространство состоит из четырех больших мониторов. На основном экране я наблюдаю за новостями, графиками, инструментами и своими позициями. Дополнительные мониторы использую преимущественно для стаканов. На одном из экранов у меня одновременно открыты стаканы восьми инструментов: T, GAZP, GMKN, ROSN, MTLR, VKCO, SMLT и RUAL. В каждом заранее настроены быстрые объемы заявок. Это удобно, когда нужно быстро переключаться между активно торгуемыми акциями. Но для начинающего трейдера четыре монитора совершенно не обязательны. Одного правильно настроенного рабочего пространства вполне достаточно.

Шаг 5. Настраиваю поиск активных акций и новости

Два списка инструментов

На основном экране у меня открыты два виджета «Инструменты». Они нужны для разных задач. В первом отображаются российские акции, отсортированные по дневному обороту. Так я вижу, где сейчас сосредоточена основная торговая активность. При необходимости могу изменить сортировку и посмотреть лидеров роста или падения. Во втором списке я отслеживаю относительный объем и количество торгующих. Относительный объем показывает, насколько текущая активность отличается от среднего значения за последние десять дней. Например, 120% означает, что объем торгов на 20% выше среднего. Но лично я чаще сортирую список по количеству торгующих клиентов Т-Инвестиций. Если в какой-то бумаге резко увеличивается число участников, я обращаю на нее внимание. Возможно, появилась новость или началось сильное движение.

Тепловая карта

Она позволяет быстро оценить общую ситуацию на рынке. Зеленые плитки показывают рост, красные — снижение. В моей конфигурации размер плитки зависит от дневного оборота.

Источники информации

Для отслеживания информации я использую сразу несколько источников:

• «Новости» позволяют увидеть сообщения прямо в Терминале, не переключаясь на другие приложения. Именно здесь я ожидаю публикацию решения ЦБ.
• «Пульс» помогает посмотреть, что обсуждают другие участники рынка. Иногда это полезно, когда акция начинает необычно двигаться, а очевидной причины пока не видно.
• «Сделки авторов Пульса» — здесь я наблюдаю за операциями интересующих меня трейдеров, в том числе через разделы «Топ-трейдеры» и «Мои подписки».

При этом я не воспринимаю чужие сделки как готовые торговые сигналы. Это дополнительная информация, которую нужно оценивать самостоятельно.

Шаг 6. Готовлю инструменты и графики к заседанию

Что я добавляю в список наблюдения

Во время заседаний Банка России я в первую очередь наблюдаю за индексом Мосбиржи и фьючерсами на него. К заседанию 23 октября можно заранее добавить в список наблюдения декабрьский фьючерс на индекс Мосбиржи MXZ6 и вечный фьючерс IMOEXF. Мне интересен индекс, потому что он позволяет оценивать реакцию рынка в целом, а не пытаться заранее угадать движение одной компании. При этом важно помнить, что торговля фьючерсами связана с повышенным риском. Кроме индекса, я обращаю внимание на компании с высокой долговой нагрузкой, например Самолет, VK, АФК Система и Мечел. Изменение процентных ставок может существенно влиять на ожидания относительно таких компаний, поэтому их акции иногда реагируют особенно резко. Также можно наблюдать за крупными ликвидными бумагами, например Сбербанком. Чтобы не искать инструменты во время публикации решения, я рекомендую заранее создать отдельный список в виджете «Инструменты» и назвать его, например, «Заседание ЦБ».

Как я настраиваю графики

Для краткосрочной торговли чаще всего использую таймфреймы 1 и 5 минут. Но перед сделкой обязательно смотрю более крупные интервалы — 1 час, 4 часа и день. Это помогает увидеть общую тенденцию и важные уровни поддержки и сопротивления. Из индикаторов у меня установлены три экспоненциальные скользящие средние: EMA 50, EMA 100 и EMA 200. Они помогают оценивать направление движения цены, но сами по себе не дают гарантированного сигнала на покупку или продажу.

Шаг 7. Действую после выхода решения

Мой подход заключается в том, что я не открываю позицию заранее, пытаясь угадать решение ЦБ. Я жду публикации новости и уже после нее оцениваю ситуацию. В первую очередь смотрю, какое решение принято по ключевой ставке и насколько оно соответствует ожиданиям рынка. Но важно не только само значение ставки. 23 октября 2026 года запланировано опорное заседание Банка России, на котором регулятор также представит обновленный среднесрочный прогноз. Поэтому я буду обращать внимание на комментарии ЦБ, прогнозы на 2027 год и дальнейшие сигналы относительно денежно-кредитной политики. Даже если ставку оставят без изменений, рынок может резко отреагировать на новые прогнозы или риторику регулятора.

Как выглядит моя сделка

Допустим, в новостях появляется позитивное сообщение о Газпроме.

1. Я нажимаю на тикер — связанные виджеты переключаются на GAZP.
2. Смотрю график, стакан и ленту обезличенных сделок, оцениваю движение цены и доступную ликвидность.
3. Если принимаю решение покупать, выбираю заранее подготовленный объем и выставляю лимитную заявку.

Например, если лучшая цена продажи составляет 110 ₽, я могу установить лимит покупки 110,50 ₽. В этом случае заявка сможет исполниться по доступным ценам не выше 110,50 ₽. Но полного исполнения никто не гарантирует. Во время выхода решения я иногда принимаю решения буквально в первые секунды. Однако это мой личный подход, требующий опыта и постоянного контроля рынка. Начинающим я не рекомендую соревноваться в скорости. Разумнее сначала дождаться новости, посмотреть на реакцию цены и только затем решать, есть ли понятная торговая возможность.

Шаг 8. Контролирую заявки, позиции и результат

Активные заявки

После выставления заявки я продолжаю следить за ее состоянием через виджет «Активные заявки». Если заявка еще не исполнена полностью, я могу изменить ее параметры или отменить. Для редактирования использую значок карандаша, а для отмены — значок корзины. Например, если выставил заявку на 1000 лотов, но ситуация изменилась, могу уменьшить оставшийся объем до 500. При этом изменение заявки — не то же самое, что закрытие уже открытой позиции.

Портфель

Для контроля позиций я использую раздел брокерского счета и виджет «Портфель». Здесь вижу, какие инструменты находятся у меня в портфеле, их стоимость и текущий финансовый результат. В Терминале также предусмотрены быстрые действия с позициями: закрыть, перевернуть, увеличить или уменьшить объем.

Финансовый результат

Через этот виджет удобно отслеживать результат закрытых сделок за день или другой выбранный период.

Как я отношусь к стоп-лоссам

Лично я редко использую защитные стоп-заявки, поскольку во время торговли постоянно нахожусь перед монитором и предпочитаю контролировать позиции вручную. На российском рынке иногда бывают резкие кратковременные движения, из-за которых стоп-заявка может сработать, а затем цена вернется обратно. Но я понимаю, что ручной контроль не исключает крупных убытков, особенно при резком движении рынка. Поэтому начинающим трейдерам рекомендую заранее определять допустимый убыток и использовать подходящие способы ограничения риска. Нужно учитывать, что даже стоп-заявка не всегда обеспечивает выход по ожидаемой цене.

Что я советую тем, кто впервые собирается торговать на решении ЦБ

Не используйте весь депозит в одной сделке. Даже если кажется, что направление движения очевидно, рынок может повести себя неожиданно. Не начинайте с кредитного плеча и самых волатильных акций. Во время публикации важных новостей цены могут изменяться настолько быстро, что выйти из позиции по желаемой цене не получится. Хороший пример — 20 декабря 2024 года, когда Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%, хотя многие участники ожидали повышения. После решения российский рынок резко вырос. Для тех, кто заранее открыл короткие позиции с большим плечом, такое движение представляло серьезную опасность. Не рассчитывайте на закономерности. Из своего опыта могу сказать, что иногда первое движение после решения ЦБ получает продолжение. Но рассчитывать на это как на постоянную закономерность нельзя. Не обязательно торговать на каждом заседании. Если ситуация непонятна или рынок уже прошел основное движение, иногда лучше просто понаблюдать.

Перед публикацией решения я всегда проверяю три вещи: что у меня открыты нужные инструменты, правильно настроены объемы заявок и я понимаю, каким риском готов управлять.

 

 

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера

Липовые кэшбэки в Сбере и Т-Банке
 Fri, 23 Oct 2026 11:32:31 +0300

Выводим на чистую воду маркетологов-манипуляторов, которые любят мухлевать со скидками и кэшбэками. 

Пожалуй, заведу рубрику про их уловки.

Мне тут надо прикупить техники, поэтому полез изучать цены и акции. И вот что сегодня обнаружил.

Итак, одновременно проходят две акции:

1️⃣ Кэшбэк до 37% в Сбере (писал в этом посте). Один из партнеров Холодильник.ру через Мегамаркет. 

2️⃣ «Кэшбэк дня» в Т-Банке: 20% на покупки в М-Видео в «Шопинге». 

Для примера возьмем покупку одной и той же марки холодильника:

1️⃣ Базовая цена в М.Видео — 34 499 руб. 

2️⃣ В Сбере (на Холодильник.ру через Мегамаркет) цена 54 899 руб. Применяем скидку по акции в 37% (с Праймом) — получаем финальную цену 34 586 руб.  

3️⃣ В Т-Банке (в М-Видео через «Шоппинг») цена43 525 руб. Применяем скидку по акции в 20% — получаем финальную цену 34 820 руб.

Что за дела? То есть напрямую взять в М-Видео будет даже чуток дешевле, и голова не будет болеть, куда тратить спасибки. Проще оплатить дебетовкой с кешбэком в категории «Электроника» или «Бытовая техника» (у меня 5% на Финаме) или кредиткой с длинным беспроцентным периодом, пока свои деньги крутятся на накопительных счетах.

Россияне начинают скупать китайские дома на колесах из-за неподъемных цен на квартиры
 Fri, 23 Oct 2026 11:20:26 +0300

Спрос на китайские автодома в России за последний год вырос на 300%, сообщает «База» со ссылкой на автоэкспертов. Бюджетные модели стоят от 2 до 5 млн рублей, тогда как средняя стоимость квартиры площадью 40 кв. м в российской новостройке в сентябре 2026 года составляла около 7,8 млн рублей. По данным аналитиков Сбера, средняя стоимость квадратного метра в новостройках достигла 194,6 тыс. рублей, увеличившись за год на 10,1%. На вторичном рынке жильё подорожало на 12,1%, до 131,7 тыс. рублей за квадратный метр.

По данным «Базы», за последние два года Китай значительно увеличил производство кемперов, часть которых поставляется в Россию. На российском рынке можно заказать более 50 моделей, в том числе двухэтажные автодома. В них могут быть кухня, санузел, спальные места, водоснабжение и электричество.

Гендиректор группы компаний «Автокемпер пром» Юрий Елашкин рассказывал, что заказы на бюджетные отечественные автодома были расписаны на несколько месяцев вперед. Он также предупреждал, что массовый выход китайских производителей на российский рынок снесет местных производителей.

В Китае некоторые молодые люди уже отказываются от аренды квартир ради жизни в автодомах. AFP рассказывало о жителях Шэньчжэня, которые переехали в оборудованные фургоны. 28-летняя сотрудница компании электронной коммерции Твигги Хэ сократила расходы на жилье с 2,5 тыс. до 600 юаней, поселившись на парковке рядом с офисом. Другая пара из того же города экономила около 3 тыс. юаней в месяц на аренде и транспорте, чтобы накопить на первоначальный взнос за квартиру. Еще один китаец после 14 лет жизни в Пекине так и не смог купить жилье и переехал в автодом. По его словам, аренда квартиры в том же районе обходилась в 5 тыс. юаней в месяц, а стоянка кемпера — в 300 юаней.

☠ Как слить все деньги с гарантированным перевесом. Инструкция от нобелевских лауреатов
 Fri, 23 Oct 2026 08:54:37 +0300

Я хочу сыграть с тобой в одну игру☠

Даю тебе $25 и монетку. Она кривая: орёл выпадает в 60% случаев. И ты это знаешь.

У тебя полчаса. Ставишь сколько хочешь и на что хочешь. Угадал — забираешь ставку и столько же сверху. Не угадал — ставка сгорает. Унести можно максимум $250

Сколько унесёшь?)

Подумай пару секунд. Перевес на твоей стороне, проиграть тут вроде бы невозможно.

«Ну 250$ и унесу, в чём подвох?»

В 2016-м в эту игру сыграл 61 человек — студенты экономики и финансов, а также молодые сотрудники инвестконтор. Люди, которые знают, что такое риск, плечо, матожидание и что 60 больше 40.

И что в итоге?

Терминал высокой доходности: полный разбор облигаций ПКТ 002Р-02
 Fri, 23 Oct 2026 10:54:33 +0300

АО «Первый контейнерный терминал» (ПКТ) — крупный контейнерный терминал в Большом порту Санкт-Петербурга. Он входит в Global Ports — крупнейший стивидорный холдинг России с терминалами на Балтике и Дальнем Востоке. Global Ports, в свою очередь, принадлежит группе «Дело», которая с октября 2026 года на 100% принадлежит «Росатому». В 2025 году терминал перевалил 387 тыс. TEU (+36% г/г) и поднялся с 8-го на 5-е место среди контейнерных терминалов России.

Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

ОФЗ или ликвидные акции?
 Fri, 23 Oct 2026 10:46:02 +0300
Пост номер 1.

Сейчас популярна дискуссия, что в моменте менее рискованно и более доходно для долгосрочного инвестора.

В частности, Элвис Марламов недавно выпустил видео, в котором говорит о рисках для рубля и бюджета. Его выбор — ликвидные акции, а не ОФЗ. Там в выпуске есть много нестандартных идей, рекомендую посмотреть.

Есть и другие, противоположные мнения. Особенно среди моих коллег — проф участников, которые отдают предпочтение ОФЗ. Это мне тоже понятно. За убытки по акциям их по головке не погладят, а за девальвацию рубля или рестракт гос долга через лет 7-10 вряд ли повесят персональную ответственность.

Совсем продвинутые коллеги сидят преимущественно в фондах денежного рынка или специфичных инструментах.

Выскажу свое мнение в нескольких постах в ближайшие дни. Тем более, у меня нет ни «голубых фишек», ни ОФЗ. Так что, возможно, я могу претендовать на чуть меньшую субъективность. Поза не давит.

Пока поделюсь картинками с ситуацией в странах с высокими реальными процентными ставками. То есть не аргентинским или турецким сценарием, а сценарием, более близким к политике нашего ЦБ. «Душим инфляцию, а заодно неэффективный бизнес, высокими ставками, потому что иначе будет ещё хуже".

Надо сказать, что и 2023 и 2024 и 2025 года Россия не была лидером по реальной доходности ОФЗ. А вот осенью 2026 года, похоже, мы вышли вперед по этому показателю.

Также интересно, что рынки акций в национальных валютах иногда действительно хорошо растут на фоне высоких реальных процентных ставок в экономике. Я, естественно, смотрел индексы полной доходности.

Остальные комментарии дам попозже. Сам анализирую собранные цифры. Пока делюсь картинками.

---

Источник: https://telegram.me/AlexKles/343

Ловушка быстрого старта и нелинейная математика слива (Зануды выживают на рынке)
 Fri, 23 Oct 2026 10:43:21 +0300

Как говорят философы с Дикого Запада:
Горячее самогона — только кузина
Слаще насвая — только свобода.


Привет!

Сегодня смотрел Смартлаб и поймал себя на мысли.
Помнишь автора, читал его взахлеб пару лет назад, а сейчас получается, что он вещал, вещал и потом перестал
Люди просто тихо вымываются с рынка, как песок сквозь пальцы.
Куда они все деваются?
Точно не на пенсию в 35 лет, как мы все мечтали.
Большинство просто ломается о затяжные просадки и боковики, потому что… да не знаю почему)

На рынке есть несколько капканов, которые гарантированно зачищают депо, даже если старт был даже ниче таким.

Первый — это думать, что ты The best. В детстве многие читали истории успеха великих людей, получали мощный заряд, от которого в реальной жизни потом ноль пользы. На бирже то же самое. Постоянно всплывают истории звезд, которые будоражат воображение. Эмоции цепляет, а вред колоссальный. Наш мозг устроен паршиво: как доказывал Канеман, мы помним пиковые переживания и то, что было в конце, а длительность полностью игнорируем.
Сверхдоходность на коротком отрезке — это почти всегда огромный риск, который просто чисто статистически не успел реализоваться, пока трейдер был на виду. Для долгосрочного выживания важен не положительный выброс доходности, а отсутствие отрицательных. Скучный, стабильный результат без сливов годами. Но в занудстве нет хайпа, поэтому такие истории публика не лайкает.

Вторая беда — мышление из обычной жизни. Человек привык к формуле дави сильнее — получишь больше. На обычной работе это так: отсидел лишние часы, взял подработку — получил прибавку. На бирже избыточная активность приводит только к росту благосостояния вашего брокера. Новички изматывают себя наблюдением за рыночным шумом, гипнотизируют стакан, ежеминутно проверяют вариационку и мониторят новости в смартфонах, выискивая сигналы там, где их нет. В итоге, когда на рынке действительно нужно действовать хладнокровно, человек подходит к терминалу эмоционально выгоревшим. У него просто нет сил принять системное решение.

И еще один враг — это испытание длительностью просадки. Когда рынок летит вниз, всем больно, это понятно. Но глубина падения — это только полбеды. Логика сытых лет выкупи любое падение, завтра отрастет ломается о многолетние боковики. Память человека очень избирательна. Условно говоря, 70% наших воспоминаний — это события последнего года, 90% — последних трех лет, и только несчастные 10% остаются на то, что было за этим горизонтом.

Когда инвестор сидит в просадке год, два, три, он стремительно теряет мотивацию. Красивые мечты о финансовой свободе сменяются унынием от пребывания в бумагах, например, Россия в 2011–2014 годов или США в 2000–2003. В такие периоды инвесторы прошлых лет исчезают как вид, остаются только единицы самых терпеливых. Длительный боковик просто вносит толпу из рынка, и будущий масштабный рост начинается уже без них.
Соревнование идет не в том, кто умнее или быстрее нажимает на кнопки. Выигрывает тот, кто умеет перестроиться с психологии ежемесячной зарплаты на то густо, то пусто.
Умение не лезть в рынок, когда там нет твоего сигнала, контролировать риски и спокойно оценивать результат раз в год, а не каждые пяти минут — это самые немодные, некомфортные, но рабочие привычки. Дисциплина нужна ровно до того момента, пока не сформируется привычка.
Потом становится легче.
А может и нет)

Прибыль есть, денег нет: у МТС 75,9 млрд ₽ прибыли и минус 1,6 млрд ₽ операционного потока
 Fri, 23 Oct 2026 10:35:34 +0300
Прибыль за 1П 2026 положительная, а операционный денежный поток — отрицательный. Четыре компании и причины разрыва из их же отчётов о движении денежных средств:

1. $MTSS МТС: прибыль 75,9 млрд ₽, из них 53,3 млрд ₽ — доход от продажи башенной компании, в операционный поток он не попадает. Ещё минус 59,9 млрд ₽ — отток депозитов МТС Банка и минус 36,2 млрд ₽ — рост размещённых депозитов и выданных займов. Итог: −1,6 млрд ₽ против +117,1 год назад.
2. $SELG Селигдар: прибыль 3,4 млрд ₽, поток −8,7 млрд ₽. Запасы выросли на 11,6 млрд ₽, процентов уплачено 9,0 млрд ₽, а 6,5 млрд ₽ в прибыли до налога — курсовые разницы, то есть не деньги.
3. $SOFL Софтлайн: прибыль 0,9 млрд ₽, поток −11,5 млрд ₽: кредиторская задолженность сократилась на 21,3 млрд ₽ — компания расплатилась с поставщиками.
4. $PRMD Промомед: прибыль 2,6 млрд ₽, поток −1,8 млрд ₽: запасы +5,4 млрд ₽, налога на прибыль уплачено 3,8 млрд ₽ (год назад 0,9).

Разрыв из-за запасов и расчётов с поставщиками часто сезонный и закрывается к концу года. Разрыв из-за разовых доходов и переоценок — нет. Поэтому прибыль стоит читать вместе с отчётом о движении денег.

Источник: промежуточная отчётность эмитентов по МСФО за 6 мес. 2026 г. Прибыль — за период по всей группе (с неконтролирующими долями), как в первой строке отчёта о движении денежных средств.
Схемы отчётов по каждой компании собираю на whoreportstoday.ru

Не инвестрекомендация.

Давайте знакомиться
 Fri, 23 Oct 2026 10:06:14 +0300

Я больше 10 лет на фондовом рынке. За это время многое видела на российском, американском и китайском рынках. Накопились опыт, собственный подход к анализу и немало тем для обсуждения.

За Смартлабом слежу давно, особенно удобно было пользоваться площадкой для анализа облигаций. А начав вести здесь блог, обнаружила ещё и большое сообщество людей, с которыми говорю на одном языке.

Вне работы я редко рассказываю, что инвестирую в ценные бумаги и занимаюсь трейдингом. Поэтому обсудить свежую отчётность, макроданные или происходящее с акциями Micron часто просто не с кем. Здесь такие разговоры находят собеседников — и это хороший повод писать чаще.

В блоге буду делиться анализом компаний, наблюдениями за рынком и логикой своих инвестиционных решений: что привлекает в конкретной идее, какие риски вижу и что может изменить мою оценку.

Буду рада содержательным дискуссиям. Аргументированный взгляд со стороны всегда полезен, особенно когда он отличается от собственного.

Подписывайтесь, если вам интересны российский и зарубежные рынки, разборы компаний и обсуждение инвестиционных идей. Давайте знакомиться и обмениваться опытом.

Мид-Выборы в США. ETA = 10. Белла Чао, Рыжее Партиджано? В Котском Исполнении.
 Fri, 23 Oct 2026 10:08:03 +0300

     Эту песню я любил с детства. Мы её пели и во дворе за школой, и на Фестивале молодёжи и студентов — 1985. Проникающие в сердце слова итальянских партиджано, уходящих на бой с поганым гитлеровским фашизмом! С нами «Белла, чао» тогда пели немцы и итальянцы, французы и поляки, кубинцы и мексиканцы, японцы и корейцы. Вся умная прогрессивная молодёжь всего мира. Сейчас им тоже — около 60.

     Я — я был одним из участников того Праздника дружбы, мира и любви интернациональной. Хи-хи, Русских уважали интердевочки… Хи-хи… И даже обе (кто не знал — их было две) церемонии закрытия… А спецксива давала право прохода ВЕЗДЕ и НА ВСЁ!

    Удивительное развитие музтемы получилось в последние годы. Я иногда (не скажу, что каждую неделю) люблю посмотреть европейский баскетбол. Так что был не удивлён, когда «Белла, чао» исполнялась на домашней арене команды «Партизан» (Београд). Братушки наши. Партиджано. Всё оно и понятно.

     А вот плей-офф Чемпионата Испании-2026 смотрел подробно, «от и до». Фантастическая красотища! Особенно — домашние матчи «Ховентут» (Бадалона). Там «Белла, чао» звучала практически всю игру. Зал ревел. Фантастика!

     Впрочем, «вернёмся к нашим баранам». Точнее, к одному. К рыжему недобаранцоидру.

     Тут комментить даже нечего. Всё. Игра сыграна. 91% => 93%. И ещё 14 мильбаксов влились в енто. Геймовер.

     Намного интересней (пока) — ставки на Сенат-элекшнс.

     Свежевпихованные баксы уменьшили букмекерский кэф на Демократов до 1,45. А это — уже очень сильно.

     Так что, похоже, рыжему андердогу пора готовиться в «камер-пажи». К трём пожи. Как и его дружкам-плечевикам, разъезжающим по шарику с целью доставить ротиком кому-нить удовольствие. Занедорого. За пысекунчики и писюканчики. Всё порешит «сессия ощипанной хромоногой утки». До обеда 03 января.

     А как же «Белла, чао»? Этот гимн борцов всего мира со злом, нацизмом и тоталитаризмом! Слушаем Котяров:

Ситуация на текущий момент
 Fri, 23 Oct 2026 09:55:44 +0300
23.10.2026

Стоит ли покупать акции Северстали? Отчет за 9 месяцев, ожидание роста показателей и перспективы
 Fri, 23 Oct 2026 09:46:26 +0300

Северсталь — горнодобывающая и металлургическая компания, один из крупнейших производителей стали в России. Ключевой актив компании — Череповецкий металлургический комбинат. Сейчас металлургическая отрасль находится в рецессии (высокая ключевая ставка влияет на активность строительной и энергетической отраслей).

Компания одной из первых публикует операционные и финансовые показатели за 9 месяцев 2026 года. Посмотрим их и оценим целесообразность покупки акций.

Операционные показатели
- производство чугуна 8292 тыс. т (+2% г/г);
-производство стали 8262 тыс. т (+2% г/г);
- продажи металлопродукции 5 656 тыс. т (-0,5% г/г);
— объём реализации железной руды 2058 тыс. т. (+18% г/г);
Внутренний спрос на сталь за 9 месяцев 2026 г. вырос на 1%.

Финансовые показатели
Согласно отчету по МСФО за 9 месяцев 2026 года:
— выручка 488,4 млрд. р (-10% год к году);
— EBITDA 82,32 млрд. р (-28% г/г);
— чистая прибыль 19,29 млрд р. (-61% г/г);
— свободный денежный поток -27,577 млрд р (+26% г/г);
— капитальные затраты 77,3 млрд р (-28,6% г/г);
— чистый долг 88,4 млрд руб. (в 1 полугодии 2025 г. было 1,5 млрд р.); 
— чистый долг/EBITDA 0,47х (по результатам 2025 г. было 0,16х).

Выручка снизилась из-за падения средних цен реализации металлопродукции и увеличения доли полуфабрикатов в структуре продаж.

Свободный денежный поток начиная с 1 полугодия 2025 г. остается отрицательным из-за снижения показателя EBITDA на фоне низких средних цен реализации, оттока денежных средств в оборотный капитал и масштабной инвестиционной программы.

Компания продолжает выполнение реализацию масштабных стратегических проектов, запланированных к реализации до 2028 года: во второй половине 2026 г. запланировано завершение строительства комплекса по производству железорудных окатышей в Череповце, утилизационной тепловой электростанции на площадке Череповецкого металлургического комбината и запуск второй очереди нового сортового стана 170 на его площадке.

Дивиденды
Дивидендная политика компании предполагает выплаты дивидендов при соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше — 50%.

Начисления промежуточных дивидендов за 1-3 кварталы 2024 г. в сумме составили 99,2 млрд р. или 103% от свободного денежного потока за весь 2024 г. Начиная с 2025 года денежный поток компании стал отрицательным и выплаты дивидендов поставлены на паузу.

В 2026 году дивидендов точно можно не ждать (прогноз по итогам года – снижение металлопотребления на примерно на 7% в годовом выражении). Большая вероятность отсутствия их в 2027 году.

Стоимость акций за год снизилась на 20% до 702,2 р (по состоянию на 23.10.2026). Годовые минимумы были зафиксированы 17 июля 2026 г. (505,6 р.). За последние 5 лет цена была ниже чем сейчас в октябре 2022 г.

Выводы

• После резкого снижения металлопотребления в 2025 году примерно на 14% в 2026 г. рынку пока не удается восстановить утраченные объемы: за 9 месяцев спрос прибавил лишь около 1% г/г. Северсталь ожидает снижение спроса на сталь по результатам на 0,5% г/г.
• У меня есть акции Северстали с долей 1,5% от акционной части портфеля. Слабые финансовые показатели, отсутствие дивидендов пока не дают повода для покупки, хотя стоимость акций находится около минимумов.
• Кто-то скажет «покупай пока дешево». Но при этом нужно отдавать себе отчет что роста может не быть без дивидендных выплат. Сектор металлургии цикличен и вероятно это уже дно экономического цикла. Пока также как и после отчета за 6 месяцев продолжаю просто смотреть со стороны.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал (в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже. 

✈️ Самолёт: читаем заголовки, строим прогнозы

Потери Европы от прекращения трубопроводных поставок газа Как прекращение повлияло на промышленность и население Цены до и после
 Fri, 23 Oct 2026 08:28:58 +0300
22 октября цена ноябрьского фьючерса превысила 1050 долларов за тысячу кубометров, достигнув уровня €91,07 за МВт·ч.

Экспортная цена «Газпрома»:
Средневзвешенная цена реализации газа в Европу по итогам 2021 года составила около 241 доллара за тысячу кубометров

Текущие цены, по которым покупает газ Европа,
выросли в 4,36 раза к средним ценам 2021г

Роль газа в Европе

1. Основа электроэнергетики
Газ обеспечивает около четверти (25–26%) общего потребления первичной энергии в ЕС.
Около 26% этого объема используется в энергетике — для работы теплоэлектроцентралей (ТЭЦ) и газовых турбин
В 2019г стоимость электричества от газовых турбин составляла 49 евро за МВт·ч, то в 2025г 104 евро.

2. Промышленность и конкурентоспособность
Около 23% газа в ЕС потребляет промышленность.
Газ является не только топливом, но и незаменимым сырьем для химической отрасли (производство азотных удобрений, аммиака, пластмасс).
Высокие цены на газ в 2021–2023 годах привели к частичной деиндустриализации Европы:
энергоемкие производства (выплавка алюминия, стекла, стали) закрывались или переносились в США и Китай, где энергия дешевле.
По данным на июль 2025 года, объем промпроизводства в еврозоне оставался на 1,2% ниже среднего показателя 2021 года.
Кроме того, газ используется в производстве пищевого CO2 для напитков и упаковки.

3. Социальная стабильность (отопление)
Большая часть оставшегося газа потребляется домохозяйствами и сектором услуг для отопления и кондиционирования.
В таких странах, как Германия, Италия, а также в государствах Восточной и Центральной Европы,
газ является основным источником тепла для жилого фонда.
Резкий рост цен на газ напрямую транслируется в счета за коммунальные услуги, что создает риски социальных протестов.

Переход на спотовый СПГ вместо дешевого трубопроводного газа привел к тому, что
с февраля 2022 года Евросоюз потратил на импорт газа 304 млрд евро,
переплатив из-за антироссийских санкций около 185 млрд евро.
Эксперты прогнозируют, что потребность Европы в газе в ближайшие 15 лет может увеличиться еще на 50% из-за роста экономики и экологических требований.

По итогам 2025 года экспорт российского газа в страны Евросоюза составил около 38 млрд куб. м.
Это на 30% меньше, чем в 2024 году, в основном из-за прекращения транзита через территорию Украины.
В 2026 году объем поставок российского газа в ЕС, по оценкам аналитиков, составит от 30 до 36 млрд куб. м.
Изменение к 2025 году: В зависимости от сценария, это означает снижение на 5–21% по сравнению с 2025 годом.

По итогам 2025 года общее потребление природного газа в странах Евросоюза составило около 332 млрд куб. м, что примерно на 2% больше, чем в 2024 году.
Т.е. 10% газа в ЕС — это российский газ

Оферта, амортизация, флоатер: чем отличаются облигации и какие я беру под пассивный доход
 Fri, 23 Oct 2026 08:28:08 +0300

Привет, бондовики и будущие рантье, а также все любители пассивного дохода! В каждом обзоре и подборе лучших размещений корпоративных облигаций я ворчу, что ну вот опять оферта, амортизация все портит, колл-опцион — фу какая бяка. Я тут подумал, что не все могут понимать мое занудство и пора объяснить, что это за звери и почему у меня в портфеле одни живут, а других гоню поганой метлой. Погнали!

Неважно, сколько ты зарабатываешь. Важно, сколько тебе нужно!
 Wed, 21 Oct 2026 11:40:03 +0300

Двенадцать измерений рынка в одном числе: как устроен Барометр шторма
 Wed, 21 Oct 2026 11:34:18 +0300

Статья написана партнёром FO ABTRUST Евгением Ерофеевым.

Синоптик не смотрит на один градусник. Он снимает данные с десятков станций — давление, ветер, влажность, облачность — и сводит их в одно штормовое предупреждение, которое понятно человеку без метеорологического образования. В прошлой статье я показал прибор, который делает это с рынком: «Барометр шторма», каждый день сжимающий состояние российского рынка в одно число от 0 до 100 и четыре зоны тревоги. Прибор обещал главное: он показывает заранее, какая будет тряска, — и не претендует на знание, куда пойдёт индекс.

Теперь открою корпус. Из каких датчиков он собран, как двенадцать измерений превращаются в одно число, почему этой конструкции нельзя «подогнать» результат под историю — и главное: поверка. Метеорологи проверяют прогноз диаграммой надёжности: обещали дождь — и смотрят, в скольких из дней он действительно пришёл. Мы сделали ровно это для прибора: сравнили обещанную зоной норму тряски с тем, что реализовалось после. Всё ниже — с числами, которые можно пересчитать.

Панель с двенадцатью датчиками

Прибор ничего не изобретает сам: каждый датчик — это измерение, которое мы считаем по рынку ежедневно, некоторые — годами. Новое — только сведение. Датчики собраны в три группы.

Волна и структура (40% веса) — прямое измерение риска: как рынок трясёт и насколько он един.

Аномалия (25%) — один датчик, и он заслужил отдельный блок. Корреляционный сюрприз спрашивает: насколько сегодняшняя конфигурация движений атипична для недавней нормы связей? Это датчик «поломки»: волатильность может быть низкой, но если защитные и рисковые бумаги вдруг пошли одной колонной — это сюрприз, и он дорог, если его не заметить.

Фон (35%) — контекст, в котором живут первые два блока: заражение шоками внутри рынка и извне (нефть, валюта, мировой риск), цена страховки против реализующегося риска, доля акций под долгосрочным трендом, наклон самого тренда и ликвидность — сколько стоит войти и выйти, когда решаешь входить и выходить.

Часть датчиков включена «наоборот»: меньше независимых ставок — хуже, глубже просадка тренда — хуже, неликвиднее — хуже. Направление каждого зафиксировано явно, чтобы стрелка прибора всегда означала одно: вправо — напряжение растёт.

Что в прибор сознательно не входит. Осцилляторы вроде RSI и MACD — они шумят и отвечают на вопрос «сигнал?», а прибор отвечает на вопрос «режим?». Фундаментальное качество эмитентов — это свойство бумаг, а не состояние рынка. Индивидуальные сюрпризы отдельных тикеров — мы проверяли: они не предсказывают даже собственную доходность, это инструмент диагностики структуры, не измеритель режима.

Как двенадцать становятся одним

Механика сведения — три шага, и в каждом запретлено заглядывание в будущее.

Шаг 1: каждый датчик — против собственной истории. Согласованность сегодняшнего дня сравнивается не с абстрактной нормой из учебника, а со всеми своими значениями с 2012 года до вчерашнего дня включительно. Результат — перцентиль: «сегодня рынок связан сильнее, чем в 82% всех прошлых дней». Эта шкала одинакова для всех датчиков — от волатильности до ликвидности — и не зависит от того, в каких единицах меряет конкретный датчик.

Шаг 2: взвешенная сумма. Перцентили складываются с весами блоков 40/25/35 и весами внутри блоков — теми, что в таблицах выше. Веса назначены из методологических соображений и заморожены: прямой измеритель риска важнее аномалии, аномалия важнее фона. Подбирать веса под исторические исходы запрещено правилом проекта — это и есть подгонка. Если в молодой истории какого-то датчика ещё нет (внешнее заражение считается с конца 2022 года), вес перенормируется на доступные — день не выбрасывается.

Шаг 3: зоны — по перцентилям самого агрегата. Число 0–100 попадает в зелёную, жёлтую, оранжевую или красную зону по границам P25/50/75 истории самого прибора, тоже посчитанным только по прошлому. Первые два года (504 торговых дня) прибор копит историю — зоны ещё не определены, на графиках это серая полоса разгона.

Плюс одна деталь, которую я считаю важной: красная лампа. Если хоть один датчик зашкаливает — попадает в свои 5% худших значений — день получает флажок с именем нарушителя. Лампа не двигает стрелку: красную зону определяет сам агрегат. Она называет виновника — «сюрприз», «ликвидность» — потому что прибор без объяснения, почему его показания сегодня высоки, был бы магией, а магию мы в отчёте не публикуем. Лампы горят часто — в 41% дней хоть одна, чаще всего согласованность и число независимых ставок: рынок после 2022 года живёт в эпохе высокой связанности, и эти датчики сидят у своих исторических максимумов подолгу. Это не ложная тревога — это прямое описание эпохи.

И последнее свойство конструкции — детерминизм. Один день даёт одно число: никакой случайности в расчёте нет, два прогона на одних данных совпадают до последнего знака. Любой день истории можно пересчитать и получить ровно то, что было видно инвестору тогда, утром, до открытия торгов.

Почему это не подгонка

Вопрос, который мне задают первым: «Вы же подобрали это под 2022 год?» Нет — и защита от этого обвинения не выдумана наспех, а встроена в конструкцию.

Во-первых, как сказано выше: веса заморожены из методологии, калибровка под исходы запрещена, пороги — только свои квантили своей истории, никакие нормы не переносились с других рынков или пулов бумаг. Во-вторых — и это главное, — на горизонте расчёта было всего пять настоящих штормов: 2014, 2018, 2020, 2022 и октябрь 2025-го. Пять событий — это слишком мало, чтобы честно «настроить» любую доходную стратегию: всё, что настроено на пять точек, сшито по ним задним числом. Поэтому прибор и не заявляет доходность ни в какой форме — его заявка скромнее и проверяемее: он измеряет накопленное напряжение, и это измерение можно поверить. Поверкой и займёмся.

Поверка: что зона обещает и что реализуется

Метеорология проверяет прогнозы диаграммой надёжности: по оси — обещанная вероятность события, и рядом — доля случаев, когда событие пришло. Идеал — точки на диагонали. Для прибора риска обещание звучит так: «зелёная зона — впереди обычно тихо, тревожные зоны — трясёт сильнее». Проверяем именно это обещание.

Обещание каждого дня строится без заглядывания вперёд: берём среднюю реализовавшуюся волатильность той же зоны по всем её прошлым дням, чьи 21-дневные окна к этому утру уже закрылись. Реализация — то, что случилось в следующие 21 день. Левая панель — каждая точка — день, ромбы — медианы зон, диагональ — идеальная калибровка.

Три наблюдения.

Первое: прибор перестраховывается. Все ромбы лежат ниже диагонали: зелёная зона обещала 16% годовой волы — реализовалось по медиане 13,5; жёлтая обещала 20 — вышло 16; оранжевая 19 — вышло 18; красная обещала 19 — вышло 15. Отчасти это свойство меры: волатильность скошена вправо, редкие штормовые дни тянут среднее вверх, а «обычный» день (медиана) тише среднего. Отчасти — память: обещание несёт на себе тяжёлые эпохи, которые в выборке уже кончились. Для измерителя риска ошибаться в эту сторону — безопасная сторона ошибки: хуже обещать тишину и получить шторм, чем наоборот. Но это ошибка, и мы показываем её, а не прячем.

Второе: сила прибора — на переходе «зелёная → тревога». Зелёный ромб отделён от остальных; жёлтый и красный слиплись, оранжевый стоит чуть выше — устойчивого порядка внутри тревожной тройки нет: в красную зону рынок приходит уже потрясённым, и «шторма сильнее шторма» дневная мера не видит. Числа средних подтверждают: впереди зелёной — 16,3% годовой волы, жёлтой и оранжевой — по 20,7, красной — 18,3. Жёлтая трясёт зелёную сильнее на +4,4 п.п., но на одном индексе интервал включает ноль (от −0,7 до +10,9): перекрывающиеся окна съедают значимость. Значимым контраст становится на широкой мере рынка — равновзвешенном портфеле из ~70 ликвидных акций: тревожные зоны против зелёной дают +5,1 п.п. (95%-ный интервал от +2,2 до +8,5), красная против зелёной — +4,9 (от +1,4 до +8,2). Рабочая разбивка прибора — «зелёная против тревоги»; четыре зоны — это навигация, а не четыре разных прогноза.

Третье: по дням прибор не читается — по режимам да. Дневная корреляция обещания с реализацией слабая: ранговая +0,17, линейная около нуля. Один день вперёд волатильность не предсказывает толком никто и ничто — шум дня огромен. Ценность прибора в том, чего не видно на диаграмме рассеяния: доли режимов. Зелёная зона занимает 19% дней, тревожные — остальные 81%, причём красная — треть времени: расширяющиеся пороги отстают от эпох повышенной связанности, и это показано как есть, а не сглажено.

Правая панель — та же поверка на горизонте года, где шум дней усредняется. Края шкалы разделяются: контраст верхней пятёрки против нижней — +6,7 п.п. годовой волы (95%-ный интервал от +1,2 до +13,0); сами уровни — 17,9% годовых внизу шкалы (интервал 15,8–19,8) против 24,7% наверху (19,6–30,3). Середина не упорядочена: второй, третий и четвёртый квинтили не отличаются друг от друга в пределах шума. Итого поверка прибора сходится с тем, что мы уже знали о его конструкции: сигнал живёт на переходе «спокойно → тревожно», и там он воспроизводим на обоих горизонтах.

Что дальше

Прибор поверен — но стоит ли он своей сложности? У любого инвестора под рукой есть простые альтернативы: купить и держать, выход по скользящей средней за 200 дней, управление размером по фактической волатильности или по цене страховки RVI. Следующий разбор — турнир: барометр против всех перечисленных и против собственных датчиков поодиночке, на одной арене, с фиксированными параметрами, издержками и без подгонки. Драматургии туда не добавлю — добавлю контрольные счета.

Кому интересны отдельные датчики — о каждом уже есть подробные разборы: почему одного индекса страха мало; о волне риска и пороге, который не подглядывает; о согласованных рынках и числе независимых ставок; о том, как отличить голоса рынка от шума; и о карте рынка — кто в ней центр. Прибор — это их сведение.

TL;DR

• Барометр сводит двенадцать ежедневных измерений рынка (волна/структура 40%, аномалии 25%, фон 35%) в перцентильную шкалу 0–100 с четырьмя зонами; веса заморожены, пороги — только свои, без заглядывания в будущее, один день — одно число.
• Поверка диаграммой надёжности: прибор систематически перестраховывается (ошибка в безопасную сторону — и отчасти свойство меры: среднее против медианы), сила — на переходе «зелёная против тревоги»: +5,1 п.п. волы на широкой мере рынка; на горизонте года края шкалы — 17,9% против 24,7% (контраст +6,7 п.п., интервал от +1,2 до +13,0).
• Подгонка исключена конструкцией, а не обещаниями: пять штормов на горизонте расчёта — слишком мало, чтобы любое «доходное» правило не было сшито по ним задним числом; поэтому прибор и не заявляет доходность.

Данные и воспроизводимость

Прибор считается ежедневно с февраля 2012 года; арена проверки — 3150 будних дней с февраля 2014-го (первые два года — прогрев порогов). Выходные сессии Мосбиржи (регулярны с марта 2025-го) исключены из расчёта: это другой режим торгов. Все числа поверки считаются одним скриптом (research/bar2_stats.py в нашем репозитории); конструкция и веса — в открытой документации прибора. Расчёт на 15 октября 2026 года; индекс Мосбиржи взят ценовой, без дивидендов, равновзвешенная мера — по ~70 ликвидным акциям. Доверительные интервалы — блочный бутстреп с блоком 21 день: соседние дни и перекрывающиеся горизонты не выдаются за независимые наблюдения.

Статьи по теме:

Прогноз погоды для рынка: барометр, который не говорит, куда пойдёт индекс — и потому полезен

Перед заседанием Банка России 23 октября
 Wed, 21 Oct 2026 11:01:13 +0300
Перед заседанием Банка России 23 октября

За шесть недель после 11 сентября Банк России ставку не трогал, но условия ужесточил рынок: доходности ОФЗ на 2–5 лет выросли на 43–57 б.п, дефицит ликвидности достиг 3.78 трлн руб – максимума с марта 2022, поэтому 23 октября базовый сценарий – сохранение 14% и более жесткая траектория ставки.

▪️ Денежный рынок решений 23 октября не ждет. RUSFAR 3M – 14.05%, годовая ОФЗ по кривой – 13.90% против 13.86% на 11.09, т.е. рынок не закладывает ни снижения, ни повышения.

Средний спред RUONIA к ключевой сжался с -16.5 б.п (27.07–11.09) до -1.0 б.п (12.09–19.10), 19 октября – ноль. Деньги подорожали без решения ЦБ.

Причина – ликвидность. Дефицит вырос на 0.78 трлн с 11 сентября и более чем вдвое с 1 июня (1.76 трлн): с 12.09 по 19.10 казначейство вывело из банков 0.95 трлн, наличные забрали еще 0.30 трлн, а задолженность банков по репо ЦБ выросла с 4.49 до 5.62 трлн.

▪️ Долговой рынок относительно стабилен. Короткий край кривой стоит с прошлого заседания, а середина ушла вверх: 2 года – 15.12% (+48 б.п), 3 года – 15.80% (+57 б.п), 5 лет – 16.35% (+43 б.п). RGBI потерял 1.1%, спред корпоративных облигаций к ОФЗ по индексам МосБиржи расширился с 36 до 62 б.п.

ЦБ в обзоре ДКУ трактует это как премию за срок при плоской ROISfix (14.0–14.1%), а не как пересмотр ожиданий по ставке. Минфин вернулся на рынок: в сентябре 1.38 трлн руб, из них 1.0 трлн – один флоатер, аукцион 30 сентября не состоялся, в октябре к середине месяца – еще 0.24 трлн при спросе 0.43 трлн.

Цепочка простая: дефицит бюджета 7.34 трлн → предложение ОФЗ и изъятие ликвидности → премия за срок → дорогие длинные деньги для бизнеса. Короткую ставку держит ЦБ, а цену денег на сроке от двух лет назначает Минфин.

Единственный рыночный индикатор, сдвинувшийся в пользу ЦБ, – рубль: ниже 83 руб за доллар против выше 85.

▪️ Инфляция: замедление на овощах, разгон на тарифах. В сентябре рост цен с исключением сезонности – 6.5% с.к.г. после 7.5% в августе и 10.0% в июле, однако замедление дали плодоовощи, а базовая инфляция стоит на 6.0%. Показатели устойчивой инфляции ЦБ за 3кв26 – 5.2–6.6% SAAR при 3.3% в норме 2017–2019 по ИПЦ.

Октябрь возвращает отложенную индексацию тарифов: за 1–12 октября цены выросли на 1.01% (за неделю 6–12 октября – 0.11%) против 0.41% годом ранее, с начала года – 6.10%. По моей оценке, годовая инфляция поднялась с 6.35% в сентябре до 7.0% на 12 октября.

Если остаток октября пройдет темпом последней недели, а ноябрь–декабрь – темпом 6% SAAR, итог года составит 7.8%. Верхняя граница прогноза ЦБ (7%) будет пройдена даже при замедлении цен до 5% SAAR.

Это одна из главных причин, почему смягчение ДКП может быть снято с повестки до конца года.

▪️ Ожидания – главный якорь, и он дрейфует вверх. Население ждет 14.2% инфляции (13.7% в августе, 12.4% в июне) при 9.6% в 2017–2019 и видит 15.1% по факту. Ценовые ожидания бизнеса – 21.0п, в 2.4 раза выше нормы, ожидаемый рост цен – 6.4%.

Аналитики за месяц между опросами ЦБ подняли прогноз инфляции на 2026 с 6.6% до 7.1%, на 2027 – с 4.6% до 5.0%. Вмененная инфляция по ОФЗ-ИН до 2032 выросла с 8.1% до 9.2%: даже на горизонте шести лет рынок требует компенсацию за инфляцию в 2.3 раза выше цели.

Реальная ставка зависит от того, чьими глазами смотреть: к годовой инфляции – +7.7 п.п, к базовой – +8.0 п.п, к прогнозу аналитиков на 2027 – +9.0 п.п, но к ожиданиям населения – (-0.2 п.п). В сентябре ЦБ назвал ожидания не менее важными, чем фактическую инфляцию, а по этому якорю ДКП жесткой не является.

▪️ Деньги, кредит, бюджет. Рублевый кредит компаниям за июнь–август вырос на 3.7% против 2.3% в 2019 и 2.7% в 2025, хотя вдвое медленнее 2023–2024 (6.4–6.9%), розничный – на 2.1%. Годовой рост требований к организациям (11.3% в августе) и М2 (13.2% в сентябре) выше прогноза ЦБ на 2026 (7–11% и 7–12%), хотя М2Х без валютной переоценки замедлилась до 11.3%.

Денежно-кредитная траектория идет немного выше прогнозов ЦБ – не критично, но аргумент в пользу паузы.

▪️Главная новость с прошлого заседания – бюджет: дефицит 2026 расширен с 3.78 до 7.34 трлн руб (3.2% ВВП), за 9м26 – 5.19 трлн против 3.47 трлн годом ранее, на 2027 заложено 5.44 трлн. Формально структурный первичный дефицит по оценке Минфина (1.8% ВВП) не хуже предпосылки ЦБ (2%), однако рынок ОФЗ уже переложил этот дефицит в цену денег.

Бюджет формально нейтрален на 2027 (околонулевой прирост расходов к 2026), но структурно сильно проинфляционен (почти 44% расходов в оборону и безопасность). Аргумент в пользу паузы.

▪️ Экономика: остывает спрос, но не цены. ВВП во 2кв26 – +1.3% г/г после -0.2% в 1кв26, индикатор бизнес-климата ЦБ за 3 месяца – -1.1п при норме 2.9п, загрузка мощностей снижается седьмой квартал, дефицит кадров сократился почти вдвое от пика.

При этом безработица – 2.2% при норме 4.9%, а зарплаты в июле росли на 9.5% г/г. Это не перегрев, а стагфляционный дрейф, в котором снижение частного сектора балансируется ростом бюджетного сектора.

▪️ Функция реакции. В сентябре ЦБ задал условие снижения: ИПЦ ↓ + устойчивая инфляция ↓ + ожидания ↓ + кредит ↓ + бюджет не хуже предпосылки. К 21 октября выполнены только первый и, формально, последний пункты: устойчивая инфляция стоит, ожидания растут, кредит и М2 выше прогноза.

Повышение тоже не следует из данных: тарифы – разовый сдвиг уровня цен, спрос слабеет, рубль крепче, а премию за срок рынок уже заложил сам. Пространства для снижения нет, оснований для повышения – тоже.

▪️ Базовый сценарий – сохранение ключевой ставки на 14% по моей оценке. Рынок и аналитики смотрят туда же: октябрьская медиана опроса ЦБ по средней ставке за 2026 – 14.59%, это ровно 14% до конца года. За снижение – слабость бизнеса и разовый характер тарифов, против – ожидания, кредит и бюджет, и композиция факторов риска пока на стороне паузы.

Главное 23 октября – не ставка, а прогноз. Июльский прогноз закладывал среднюю ставку с 27 июля до конца года 13.7–14.0%, и 14% без снижений – уже верхняя граница: если в новом диапазоне останется место ниже 14%, декабрь открыт, если нет – 2026 год закрыт для смягчения.

Прогноз инфляции на 2026 (6–7%), по моей оценке, будет повышен до 7–8%, а коридор средней ставки на 2027 (10.5–12.5%) сдвинется вверх. Сигнал – умеренно жесткий: без намека на снижение в 2026, с акцентом на ожидания и бюджетные риски.

Рынок уже ужесточил условия за ЦБ, ожидания не позволяют их смягчить, поэтому 23 октября самым жестким окажется не решение, а траектория.

---

Источник: https://telegram.me/spydell_finance/10211

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200