Wed, 22 Apr 2026 10:31:42 +0300
22.04.2026.
Wed, 22 Apr 2026 10:22:57 +0300
На Московской бирже с января 2023 по декабрь 2024 состоялось двадцать одно IPO.
У каждого из них была одна и та же процедура: проспект, маркетинг, книга заявок, листинг, старт торгов.
Это одинаковые мероприятия, но принципиально разные сделки.
Разница в структуре размещения.
Формально она сводится к двум словам: cash-in и cash-out.
Cash-in IPO — это первичное размещение, в котором компания выпускает дополнительную эмиссию акций.
Новые бумаги продаются инвесторам, а деньги от продажи поступают на счета компании-эмитента.
Существующие акционеры не продают ничего, их доля размывается пропорционально выпуску, но в обмен они получают более капитализированный бизнес.
Юридически это регулируется 208-ФЗ «Об акционерных обществах» и 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: увеличение уставного капитала, регистрация дополнительного выпуска в ЦБ, размещение по открытой подписке.
Cash-out IPO — это первичное публичное размещение уже существующих акций.
Действующие акционеры — основатели, венчурные фонды, ранние инвесторы — продают свои пакеты рыночным покупателям.
Деньги от продажи идут продавцам, а не в компанию.
Компания в такой сделке не получает ни рубля финансирования; её капитализация меняется, но баланс остаётся прежним.
В чистом виде обе структуры встречаются редко.
На практике большинство IPO смешанные: часть акций из допэмиссии, часть — от продавцов.
Доля cash-out в объёме сделки варьируется от 0 до 100 процентов.
Цифра раскрывается в проспекте эмиссии — в разделе «Направления использования денежных средств».
Почему эта разница значима для инвестора, который покупает акции на IPO?
Рассмотрим два сценария.
В cash-in IPO основатель сохраняет свой пакет акций и получает инвестора-партнёра, чьи деньги пошли на развитие бизнеса.
Чем успешнее бизнес, тем выше капитализация — от этого выигрывают и основатель, и новый акционер. Интересы совпадают.
В cash-out IPO основатель продаёт часть своих акций и получает кэш.
Новый акционер получает долю в компании, которая не стала ни на копейку богаче.
Основатель заинтересован в том, чтобы продать дороже — то есть накрутить оценку перед размещением и продать на максимуме.
После сделки его мотивация поддерживать высокую цену акций снижается пропорционально доле проданного пакета.
Статистика российского рынка показывает это различие предметно.
По подборке из 21 IPO 2023–2024 годов, структурированных в открытых проспектах, средняя доходность за 12 месяцев после листинга составила:
— для сделок, в которых cash-in превышал 70% +24,3%;
— для сделок 50/50 +4,8%;
— для сделок с cash-out более 70%, минус –12,7%.
Это эмпирика одного конкретного рынка за ограниченный период, и универсальной закономерности из неё делать нельзя.
Но тренд согласуется с международной статистикой.
Исследование Ritter (2023) по 1500 американским IPO 2010–2022 годов показывает: доходность cash-out-сделок на 14 процентных пунктов.
Сколько процентов денег от размещения идёт в компанию, и сколько — в карман существующих акционеров?
Эта информация всегда есть в разделе проспекта «Направления использования денежных средств» или в условиях размещения (pricing statement).
Если в проспекте указано: «Полученные средства будут направлены на финансирование инвестиционной программы, погашение долга, общекорпоративные цели» — это cash-in.
Если указано: «Средства будут направлены продающим акционерам» — это cash-out.
Если сказано «частично в компанию, частично продающим акционерам», нужно смотреть процентную разбивку.
Она всегда есть, её обязан раскрыть эмитент по 39-ФЗ.
Если основатель продаёт 5% своего пакета из 60%, у него остаётся 55%, его интерес в бизнесе сохраняется.
Если основатель продаёт 40% из 60% и остаётся с 20% — его интерес сильно ослабел.
Если ранние венчурные инвесторы выходят в ноль — это нормально, они всегда так делают на стадии IPO.
Но важно понимать, кто остаётся в капитале после сделки.
Подписывайтесь на мой тг: там более профессиональные материалы про рынок акций — ссылка ниже.
Wed, 22 Apr 2026 10:16:33 +0300
Есть в России такое место как город Кондрово, Калужская область. Двадцать тысяч жителей. Именно в этом благословенном месте зарегистрирована нефтяная империя. Называется она: Группа компаний «Оил Ресурс». В группу входит десять юридических лиц: Но в группе должны быть названия солидные, чтобы инвестор проникся. Чтобы представил себе: вот она, калужская Роснефть. Вот добыча, вот переработка, вот нефтесервис, вот логистика. Прямо как у Сечина. Владеет всем этим счастьем один человек, гражданин РФ Гарагуль Сергей Сергеевич. Прежде чем рассказывать про триллионы на балансе, давайте посмотрим, что компания реально делает. За 2025 год выручка «Оил Ресурса» составила 47 миллиардов 290 миллионов рублей. Выручка годом ранее была 21,9 млрд, то есть за год бизнес вырос в два с лишним раза, рост уважаемый. Из чего состоит выручка? — Продажа топлива и нефтехимии — 37,99 млрд руб. (это действительно солярку налили в цистерну, цистерну продали, деньги получили). В предыдущем году строки Брокерская деятельность не существовало, а тут вдруг девять с лишним миллиардов оборота нарисовалось. Открываем строку «себестоимость брокерской деятельности»: 9 миллиардов 114 миллионов. Из 9,21 млрд выручки — 9,11 млрд составила себестоимость. Валовая маржа один процент. Идём дальше. Операционная прибыль — 4 068 миллионов рублей. Маржа — 8,6%. Для оптовой торговли топливом приемлемо, рынок такой. Открываем отчёт о движении денежных средств. Операционный денежный поток за 2025 год составил минус 4 миллиарда 551 миллион рублей. То есть прибыль на бумаге есть, а денег нет. Компания, которая по отчёту о прибылях и убытках вроде как заработала почти два миллиарда чистыми, по факту потратила четыре с половиной. Куда делись? тоже есть цифры в МСФО который вышел 20 апреля: на закупку топлива у поставщиков, на обслуживание долга, на выданные связанным сторонам займы, на авансы. На 31 декабря 2024 года на балансе «Оил Ресурса» в графе «нематериальные активы» числилось 969 тысяч рублей. На 31 декабря 2025 года в той же графе значится 4 026 439 494 000 рублей. Четыре триллиона двадцать шесть миллиардов четыреста тридцать девять миллионов четыреста девяносто четыре тысячи рублей. Как такое произошло? В сентябре 2025 года некое акционерное общество «КИРИЛЛИЦА» (запомните это название, оно ключевое) передало «Оил Ресурсу» исключительные права на использование патентов на технологию термохимического воздействия (ТХВ). Патенты оформлены на баланс как неденежный вклад в уставный капитал. Вкладчик: единственный участник общества, то есть сам бенефициар, гражданин РФ Гарагуль С.С. То есть юридически патенты прошли через «Кириллицу» как бы транзитом: «Кириллица» их передала, а долю в уставном капитале получил не она, а лично Сергей Сергеевич. Как именно патенты из «Кириллицы» попали к Гарагулю до того, как он внёс их в «Оил Ресурс», в отчёте не раскрывается. Это отдельная сделка между другими лицами, которую в аудированном заключении «Оил Ресурса» искать бесполезно. Ни одного рубля живых денег за эти патенты никто никому не заплатил. Всё произошло внутри одного контура из одной руки в другую, из другой в третью, и в конце на балансе образовалась цифра с двенадцатью нулями. Классическая схема, которую в учебниках по МСФО называют «неденежный вклад с оценкой независимого оценщика». Патенты не простые, а на технологию термохимического воздействия (ТХВ). Копирую с первоисточника — из примечания 7 аудированного отчёта: «Технология ТХВ способна повысить рентабельный КИН (коэффициент извлечения нефти) до 60%. В основе этого метода лежит закачка сверхкритической воды при высоких температурах (до 550 °C) и давлении (до 60 МПа) в нефтеносный пласт.» А на сайте компании написано, слово в слово: технология «признана Министерством Энергетики РФ соответствующей технологическим приоритетам Энергетической стратегии Российской Федерации на период до 2050 года». Сама Энергетическая стратегия Российской Федерации до 2050 года — это реальный документ. Утверждена Распоряжением Правительства РФ № 908-р от 12 апреля 2025 года. Подписана Председателем Правительства М. Мишустиным. Лежит на static.government.ru в открытом доступе. Восемьдесят с лишним страниц текста — про нефтяную отрасль, про газовую, про угольную, про атомную генерацию, про возобновляемые источники, про электроэнергетику. В тексте Энергетической стратегии РФ до 2050 года слова «термохимическое воздействие» не встречается ни разу. «Оил Ресурс» не упоминается ни разу. «Кириллица» не упоминается ни разу. Давайте так же зайдём на сайт этого самого Центра компетенций технологического развития ТЭК. Сайт cktr-tek.ru. Нас интересует, как вторая сторона соглашения отметила это историческое событие. Открываем раздел «Проекты». Там перечислено, с чем Центр реально работает. Читаю: «Модель генеративного искусственного интеллекта». «Технология переработки золошлаковых отходов». «Бульдозер с электромеханической трансмиссией». «Электрозарядная станция». Четыре проекта как пример их деятельности. Открываем «Публикации». Свежие статьи специалистов Центра за декабрь 2025 года — в «Нефтяном хозяйстве» и «Известиях Томского политехнического университета». Названия: «Практические результаты опытной эксплуатации первого отечественного комплекса гидравлического разрыва пласта», «Комплексная автоматизация мобильных комплексов гидроразрыва пласта». ГИДРАВЛИЧЕСКОГО ПЛАСТА. То есть научная команда Центра занимается именно той технологией, которую «Оил Ресурс» в своих проспектах называет устаревшей и неэффективной, и в противовес которой позиционирует свою ТТХВ. И вот с этой командой «Оил Ресурс» 5 февраля 2026 года «подписал соглашение о сотрудничестве». Открываем «Новости». Последние новости Центра — про страховое покрытие нефтесервисной отрасли, про отбор заявок Минэнерго на субсидии, про оборудование для турецкой АЭС «Аккую», про направления цифровизации ТЭК. И ни в одной новости — ни за февраль, ни за март, ни за апрель 2026 года — ни слова про соглашение с «Оил Ресурсом». Ни слова. Ищу на сайте Центра слово «Кириллица», слово «термохимическое» или «Оил Ресурс» — ничего. За два с половиной месяца после подписания этого эпохального соглашения на сайте Центра не появилось ни одного упоминания. Даже короткой новостной заметки. Даже пресс-релиза на пол-абзаца. Но в проспекте эмиссии облигаций фраза «признана Минэнерго» смотрится. Инвестор в облигации проникается. Теперь про номера патентов. Их в отчёте, о приготовьтесь, одиннадцать штук. Зачитываю ровно так, как это перечислено в аудированном документе: № 2 839 499, № 2 843 104, № 2 843 109, № 2 843 110, № 2 843 111, № 2 843 112, № 2 843 113, № 2 843 422, № 2 843 694, № 2 832 747, № 2 726 693, № 2 726 703. Даты регистрации — в основном июль 2025 года. То есть за пару месяцев до того, как их занесли в «Оил Ресурс» на четыре триллиона. Свеженькие. Два патента постарше — 2720-е серии, это примерно 2020 год. Прилагаю скрин одного из патентов. Они все существуют. Вас удивляет что нибудь? Меня смутил UA (что есть Украина) рядом с именем автора в период проведения СВО. Но я покопал дальше, нашёл более ранний патент, где Чернов фигурирует — RU2671880C1 от 2017 года (заявка подана 18.05.2017, выдан 2018). Он был автором того патента не один а с рядом других людей, включая иностранцев. Делаю первичный вывод что он реальный специалист. Ну и самое вкусное. Как четыре триллиона рублей из ничего материализовались на балансе. Оценщик АО «Аналитическая экспертная группа». Компания Питерская, ОГРН 1027801575328, лицензия № 007691. Член Российской коллегии оценщиков, СРО «Национальная коллегия специалистов оценщиков» и СРО «Ассоциация оценщиков «Сообщество профессионалов оценки»». Два СРО — это для подстраховки, видимо. Чтоб если из одного выгонят, во втором можно было дальше работать. Оценка производилась доходным методом. Это значит прогнозируются будущие денежные потоки от использования актива, дисконтируются, суммируются. Получается оценка. Всё легально, вся методика описана в федеральном стандарте ФСО XI. Смотрим, какие допущения заложил оценщик в своё творение. Оценщик буквально взял ВСЮ российскую нефтедобычу. Все 535 миллионов тонн в год, это официальная цифра Минэнерго по всей стране, включая Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз, Татнефть, Газпром нефть, Башнефть, Русснефть и прочих игроков. Затем он сказал: «Допустим, что на каждой из 262 тысяч будущих скважин, которые Россия пробурит до 2044 года, будет применяться технология ТХВ компании «Оил Ресурс»». Это допущение. Просто допущение. Никаких договоров с нефтяниками нет. Затем оценщик сказал: «Предположим, что от этих внедрений нефтяники сэкономят 441 триллион рублей» (бля я уже сам путаюсь, выходит если один триллион = одна тысяча миллиардов то 441 триллион это 441 тысяча миллиардов). И добавил: «А с этих экономий они отдадут Калужской Группе «Оил Ресурс» скромные два с половиной процента — роялти». И получилось 10,6 триллиона ожидаемых доходов. Продисконтировали под 30,4% (ставка, прямо сказать, жесть, но даже она не спасает положение) и получили ровно 4 020 000 000 тысяч рублей. Теперь вопрос. Кто из крупных нефтяных компаний России подписал договор о применении технологии ТХВ «Оил Ресурса»? Я не в курсе подобного рода подписаний, хотя они могли иметь место быть. Сколько реальных контрактов на использование патентов заключено? Я не в курсе подобного рода подписаний, хотя они могли иметь место быть. Сколько денег от этих патентов «Оил Ресурс» получил в 2025 году? Вспомним отчёт о прибылях и убытках. Строка «выручка». Там 47 миллиардов от продажи солярки и брокерской деятельности. Ноль рублей от лицензионных платежей за технологию ТХВ. Потому что никто этой технологией не пользуется. Раздутый баланс это входной билет на облигационный рынок. Рейтинговые агентства, андеррайтеры, организаторы размещений: все смотрят на размер активов и капитала. Компания с капиталом в миллиард рублей никогда не разместит облигаций на десять миллиардов. А компания с капиталом в четыре триллиона — может. И Сергей Сергеевич разместил. Ой, как он разместил. В марте 2024 года — первый выпуск биржевых облигаций. Миллиард рублей, купон 21% годовых, погашение в апреле 2027-го. Робкое начало, щупаем рынок. В декабре 2024 года — второй выпуск. Два с половиной миллиарда, купон 33% годовых, погашение в декабре 2029-го. Тридцать три процента, блядь. Это в стране, где ключевая ставка ЦБ была около 20%. Кто платит 33%? Тот, кому больше никто не даёт под 25%. Тот, кто готов платить любую цену за деньги, потому что без денег завтра всё рухнет. В марте 2025 года — второй выпуск доразмещается. В августе 2025 года — третий выпуск. Три миллиарда, купон 28%, погашение в июле 2030-го. В октябре 2025 года — четвёртый выпуск. Три миллиарда семьсот пятьдесят пять миллионов, купон 29%, погашение в октябре 2030-го. Итого на 31 декабря 2025 года непогашенный облигационный долг составил 10 255 298 тысяч рублей. Десять с четвертью миллиардов рублей. Средневзвешенная ставка купона — около 28% годовых. Двадцать восемь процентов. На десять миллиардов. Это 2,8 миллиарда рублей процентов в год. Только процентов. Каждый год. До 2030-го. А операционный денежный поток бизнеса — напомню! — минус 4,5 миллиарда за год. То есть бизнес деньги теряет. И все эти проценты (да и основная сумма долга) оплачиваются из новых облигационных выпусков. Занял десять, заплатил проценты по старым долгам, остаток потратил и снова пошёл занимать. Это, дорогие товарищи, классическая финансовая пирамида. Только вместо Сергея Мавроди у нас Сергей Гарагуль. Чтобы пирамида не рухнула, нужно одно условие: чтобы каждый следующий выпуск был больше предыдущего. Потому что из него надо выплатить проценты по всем предыдущим плюс оставить что-то себе. Я ещё не рассказал про самое трогательное. Про операции со связанными сторонами. Связанные стороны в МСФО — это компании, находящиеся под общим контролем с отчитывающейся фирмой. Говоря по-русски «свои», то есть принадлежащие тому же хозяину. Операции с ними обязаны раскрываться отдельно, потому что это зона риска: можно на своих же контрагентов вывести что угодно. Открываем Примечание 4 отчёта. Финансовые вложения в связанные стороны (займы): То есть за год «Оил Ресурс» выдал своим собственным структурам займов почти на два миллиарда рублей. Рост в сорок раз. Откуда эти два миллиарда долгов связанным взялись? А вот из облигаций. Инвесторы купили у «Оил Ресурса» облигации, а «Оил Ресурс» тут же вывел эти деньги в виде «займов» своим собственным связанным фирмам. А теперь мое любимое, займы связанным сторонам и процентная ставка по ним здесь не раскрыта. Но мы пробуем. Процентные доходы (если компания выдала долг другой и получила проценты) «Оил Ресурса» от займов связанным сторонам за 2025 год 43 миллиона 621 тысяча рублей. Это на портфель займов, средний размер которого под миллиард. Ставочка выходит процентов пять годовых. В стране, где Сбер по депозитам платит 18%, а ключевая ЦБ — 20%, калужская компания одалживает своим же структурам под пять. А сама в это же время берёт на бирже под 28–33%. То есть инвестор покупает облигацию под 33%. Его деньги приходят в «Оил Ресурс». А «Оил Ресурс» тут же передаёт эти деньги своим же конторам под 5%. Разница 28 процентных пункта. В живых рублях миллиард в год убытка, который покрывается из кармана облигационеров. Административные расходы в адрес связанных сторон: Четверть миллиарда рублей за год ушла своим же структурам за какие-то «административные услуги». Какие конкретно в отчёте не указано. Резюмируем: только за 2025 год из компании в пользу связанных с Гарагулем структур прямо и явно выведено 2,2 миллиарда рублей. Это только то, что честно задекларировано в аудированной отчётности. А ещё в декабре 2025 года, за две недели до конца отчётного периода, компания продала ООО «Оил Ресурс Переработка» за одну тысячу рублей. Кому продали? В отчёте не сказано. А зачем продавать за тысячу? У этого ООО обязательств оказалось больше, чем активов, на 4,2 миллиона. Зачем именно сейчас эту дочку вообще надо было продать? Варианты напрашиваются. Вариант первый — у «Переработки» в прошлом году висели штрафные санкции на 62 миллиона. Очистились. Вариант второй — чистка периметра консолидации перед следующими размещениями. Вывел проблемную дочку за пределы отчёта — баланс Группы стал визуально чище. Аудитор её больше не консолидирует, и всё, что там было неудобного в её операциях, теперь чужая проблема. Какая из версий верная — один Сергей Сергеевич знает. Аудитор. ООО «Пром-Инвест-Аудит», Санкт-Петербург, улица Курчатова, дом 9, строение 2, офис 253. Офис 253. Руководитель аудита Балашов Глеб Сергеевич. ОРНЗ 21606050766. Дата подписания — 20 апреля 2026 года. Интересно, что аудит консолидированной отчётности за 2024 год проводил другой аудитор. Сменили. В отчёте об этом упомянуто: «Аудит за 2024 год был проведён другим аудитором, который выразил немодифицированное мнение 28 апреля 2025 года». Когда эмитент облигаций на 10 миллиардов меняет аудитора между отчётными периодами это всегда повод для вопросов. Я никого ни в чём не обвиняю, я просто констатирую: смена аудитора при публичном долге красный маркер, который рейтинговые агентства маркируют отдельной строкой. У нас рейтинг старый, до годового отчета. Особых рисков аудитор не видит которые бы были «кричащими». Страхование. Цитирую дословно из раздела «Условные обязательства» на странице 30: Компания, которая торгует топливом: огнеопасным, экологически рискованным и требующим страхования — не застраховала ни оборудование, ни ответственность, ни убытки от приостановки деятельности. Почему? А страховка, ясное дело, стоит денег. А деньги нужны на другое. На займы связанным сторонам, например. В 2025 году компания приобрела два нефтеналивных терминала — в ХМАО и Оренбургской области. За сколько — в отчёте не указано точной цифры приобретения, но общее движение основных средств показывает поступления на 2 033 981 тысяч рублей. Плюс переоценка на 1 528 052 тыс. руб. То есть купили терминалы примерно за два миллиарда, тут же переоценили вверх на полтора миллиарда — и балансовая стоимость основных средств выросла с 154 миллионов до 2 324 миллионов. За год основные средства выросли в 15 раз. И это, в общем-то, нормальный процесс — но удивительно совпадающий по времени с размещением облигаций, вам не кажется? Давайте знакомиться с бригадой. Поимённо. Гражданин РФ. Физическое лицо. Владелец всего этого великолепия. Вопрос первый, самый простой: Сергей Сергеевич, как так получилось, что у вас в сентябре 2025 года в уставном капитале лежали 1000 рублей, а в октябре — четыре триллиона двадцать миллиардов? Вопрос второй: если технология термохимического воздействия действительно способна повысить КИН до 60% то почему вы занимаетесь торговлей соляркой в Калужской области, а не продаёте эту технологию за миллиарды долларов Saudi Aramco, ExxonMobil и другим игрокам? Вопрос третий: зачем вашей нефтяной империи четыре юридических лица, которые не ведут деятельности? Вопрос четвёртый и главный: вы куда 1 927 467 тысяч рублей в виде займов связанным сторонам дели? Эти деньги инвесторы дали вам, думая, что финансируют торговлю топливом. А вы их перекинули на свои же другие конторы. Да еще и где-то под 4-5 процентов. Когда будете возвращать? Питерская контора, ОГРН 1027801575328, лицензия № 007691 от 31.10.2003. Двойной член СРО — «Национальная коллегия специалистов оценщиков» плюс СРО «Ассоциация оценщиков «Сообщество профессионалов оценки»». Вопрос первый, невинный: уважаемые эксперты, а вы вообще себя в зеркало видели, когда писали в своей оценке, что ООО «Оил Ресурс» из Кондрово Калужской области будет получать роялти со всей российской нефтедобычи в размере 2,4% двадцать лет подряд? Вопрос второй: почему в допущениях не учтена деталь — что у Роснефти, Газпром нефти, Татнефти, Лукойла и прочих нефтяников есть свои собственные НИИ, полигоны, патенты и методы повышения нефтеотдачи? Они, ну ещё бы, уж прям побегут к Сергею Сергеевичу в Кондрово, оставят свои научные центры в Уфе, Самаре и Тюмени и будут платить 2,4% Калужскому магнату. Вопрос третий: а вы в курсе, что ваша подпись под этой оценкой это юридически значимый документ? На её основании инвесторы принимают решения о покупке облигаций. Если завтра эти инвесторы потеряют деньги, а прокуратура копнёт поглубже, вы готовы объяснять в суде, откуда взялось допущение про 535 млн тонн годовой добычи, закреплённое за одной калужской ООО? Ваши СРО вас защитят? А лицензия № 007691 от 31.10.2003 тоже пригодится, чтобы объяснять следователю? Санкт-Петербург, улица Курчатова, дом 9, строение 2, офис 253. Член СРО аудиторов «Ассоциация «Содружество»». Руководитель аудита Балашов Глеб Сергеевич, ОРНЗ 21606050766. Дата подписания — 20 апреля 2026 года. Вопрос первый: Глеб Сергеевич, скажите, когда вы писали раздел «Ключевые вопросы аудита», в котором на полстранички описано, как вы «на выборочной основе провели проверку размещаемых облигаций» и «проанализировали облигации на предмет отражения их в составе долгосрочных и краткосрочных», — вы в какой момент задали себе простой человеческий вопрос: «А зачем компании, торгующей соляркой в Калужской области, облигационный долг на 10 миллиардов под 28–33% годовых»? Вопрос второй: в том же разделе есть пункт про нематериальные активы. Цитирую: «Наиболее значимой статьёй отчёта о финансовом положении Группы являются нематериальные активы. Мы уделили наибольшую долю внимания при аудите данной статье». Значит, внимание вы уделяли. А вы не уделили, случайно, внимание вопросу о том, сколько выручки эти нематериальные активы на 4 триллиона приносят компании? Ноль, Глеб Сергеевич. Актив на четыре триллиона генерирует ноль выручки. Это не вызвало у вас, как у аудитора, некоторого профессионального скептицизма, о котором вы так красиво пишете на странице 3? Вопрос третий: почему вы в 2026 году подписали немодифицированное мнение, а ваш предшественник в 2025 году по отчётности 2024 года — тоже подписал немодифицированное, но потом внезапно куда-то делся? У вас с ним была передача дел? Вы запрашивали у него рабочие документы? Он вам рассказал, почему перестал обслуживать клиента? Загадочная передавательница патентов. О ней в отчёте два предложения. Вопрос первый: уважаемые коллеги из «Кириллицы», а как к вам попали эти одиннадцать патентов? За сколько вы их купили? Вопрос второй: если эти патенты действительно стоят четыре триллиона рублей, то какого чёрта вы их отдаёте в калужскую ООО-шку? Продайте их на открытом рынке! Лицензируйте Роснефть и Газпром. Вопрос третий: кто реально стоит за АО «Кириллица»? Кто её акционеры, кто бенефициар? В отчёте «Оил Ресурса» про это ничего. Но если эти компании вписаны в графу «связанные стороны, находящиеся под общим контролем» значит, у них общий контролирующий субъект. И этот субъект, судя по всему, тот же самый Сергей Сергеевич Гарагуль. Вопрос: как получилось, что одиннадцать патентов на революционную технологию мировой нефтянке оформлены буквально за один летний месяц 2025 года с 5 по 17 июля? Вопрос: НРА, вы как рейтинг ставили? Если я, простой физик инвестор где-то сильно ошибся в своих выводах — тыкните лицом. Этот текст — не инвестиционная рекомендация. Это разбор публичного документа — аудированной консолидированной финансовой отчётности ГК «Оил Ресурс» по МСФО за 2025 год, составленной самой компанией и подписанной её же аудитором. Каждая цифра, каждая фраза, каждое имя взяты прямо оттуда. Я не знаю, что в итоге произойдёт с облигациями «Оил Ресурса». Может, и правда Роснефть с Лукойлом завтра прибегут в Калугу с мешками рублей за технологию термохимического воздействия. Может, Сергей Сергеевич действительно гений нефтехимии, а я просто ничего не понимаю в предмете. Может, технология ТХВ перевернёт всю мировую энергетику, если будет так — я буду рад. Но если следовать здравому смыслу, если опираться на то, что показывает собственный отчёт компании, если применять те же критерии, которые любой разумный человек применил бы к любому другому бизнесу, то перед нами классическая схема. Раздутый фантомным активом баланс. Агрессивное привлечение публичного долга под фиктивную стоимость капитала. Постоянный вывод средств в пользу связанных сторон. Отрицательный денежный поток. Зависимость от рефинансирования. Когда-нибудь это кончится. Может, через год. Может, через пять. Глядя на ситуацию в отдельных эмитентах (в том же Евротрансе), решил составить памятку о том, как не вляпаться подобные истории. Первое еще терпимо (важно сравнить с прогнозами компании), а вот второе — это явный сигнал на выход. ⛔️ Странности в отчетности. Мы судим о компании по отчетам, но в них тоже полно нюансов. Нужно смотреть не только на прибыль, но и на списание активов, движение капитала, компенсации и премии менеджменту, коррекцию показателей и прочее. В этом сложно разобраться, но я стараюсь подсвечивать эти моменты в своих экспресс-обзорах (и в моем черном списке). ⛔️ Фундаментальные риски. Будущего не знает никто, но некоторые вещи можно предвидеть. Например, если у Инарктики уже был мор рыбы, то эта ситуация может повториться. Или же проблемы некоторых ритейлеров, которые проигрывают борьбу маркетплейсам. ⛔️ Завышенные оценки. Важно не просто купить хороший бизнес, но и сделать это по хорошей цене. Если компания показывает крутые результаты, но оценивается в 20 прибылей, то весь позитив уже заложен в цену. Стоит ей оступиться, и ее котировки полетят вниз. ⛔️ Зависимость от одного рынка сбыта. В мире все быстро меняется, и бизнес не должен зависеть от одного клиента. Иначе будет повторение истории Сегежи, которая лишилась европейского рынка и вот уже четыре года работает в убыток. ⛔️ Подозрительно щедрые дивиденды. Все мы любим щедрые дивиденды, но нужно понимать, что за ними стоит. Если дивиденды платятся в долг (Магнит), либо через мутные схемы с займами (ЕвроТранс), то это ни к чему хорошему не приведет. ⛔️ Плохие корпоративные практики. Главный бич нашего рынка, о чем можно написать не одну статью. К ним относятся: громкие обещания и «кидки» инвесторов; манипуляция акциями и инсайдерские сделки; частая смена руководства; красивые презентации и итоговые провалы; регулярные допэмиссии; проблемы с законом; займы связанным сторонам и жирные бонусы. Перед покупкой акций нужно спросить себя: «Готов ли я купить этот бизнес целиком?» Если вам что-то не нравится, есть какие-то опасения и неясности, то от такой покупки лучше воздержаться. Ведь лучше не дополучить, чем потерять свои деньги. Все эти флаги не дают гарантий, но заметно повышают шансы не вляпаться в неприятную историю :) Техническое объявление для клиентов моего автоследования в Финаме. Подписчик прислал новость, точнее, ему это это прислал Финам: «С 27 апреля 2026 года меняются условия вашего тарифного плана «Долгосрочный портфель» в связи с обновлением брокерского регламента АО «Финам». Покупка любых инструментов, включая фьючерсы и опционы, бесплатна. Комиссия за продажу фьючерсов и опционов (кроме опционов на акции) составит 0,08% от оборота. Никогда не был адептом данного тарифного плана, как и большинство подписчиков, я надеюсь. Но раньше там не драли столько за фьючерсы. Теперь подписчикам на мои стратегии этот тариф просто убийственный. Если он у кого-то был, пожалуйста, смените немедленно. … Глянул Регламент сам, нашел вторую плохую новость. Стало хуже на тарифном плане Стратег, там теперь будет 0.01% комисс за фьюч, что не такой грабеж, но все равно гроабеж. С него — тоже необходимо уйти, если у кого он есть. Предвосхищая вопросы: у меня самого, если что, «Единый Дневной». Но там и другие годные. Главное — смотрите, какой комисс с оборота за фьюч. Должно быть 45 копеек. эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/ профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/ блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store К середине апреля Индекс МосБиржи нашел поддержку около уровня 2700 п., и теперь он способен отскочить от свежего трехмесячного минимума. Однако попытка «поймать падающий нож» сопряжена с высоким риском. В такой ситуации можно использовать покупку опционов, максимальный убыток в которых ограничен уплаченной премией. Индекс МосБиржи приостановил свое месячное падение на подступах к уровню 2700 п. Теперь рынок акций имеет хорошие шансы на разворот вверх от указанной отметки. В таком сценарии первой среднесрочной целью восстановительного роста станет район 2800 п. Такое движение можно отыграть посредством открытия позиций в индексообразующих голубых фишках — Сбербанк, Лукойл, Газпром — или во фьючерсах на них. Другая интересная возможность — покупка премиальных опционов колл на указанные акции. • Эти производные инструменты не относятся к разряду маржируемых. Таким образом, после открытия позиции нет необходимости беспокоиться о достаточности средств на брокерском счете для ее поддержания. • Максимальный убыток по купленным опционам равен уплаченной за них цене (премии). В отличие от фьючерсов, отсутствует риск получения быстрого крупного убытка по открытой позиции. Однако это не относится к проданным «непокрытым» опционам. • Отсутствует риск потери позиции в связи со срабатыванием стоп-ордеров или недостатком гарантийного обеспечения. Держателям премиальных опционов не страшны ложные движения и «проколы» на графике. Оптимальным решением в текущей ситуации может стать простая покупка опционов колл на индексообразующие голубые фишки. Подойдут серии опционов «около денег», со страйк-ценой несколько выше текущего курса базового актива. Открытие таких позиций не очень затратно и вместе с тем оставляет возможность получения кратной прибыли. Продвинутые участники опционных торгов высказались бы в пользу менее дорогой стратегии «Бычий колл-спрэд». Она предполагает покупку опционов колл с одновременной продажей равного количества аналогичных опционов с более высокой ценой исполнения (страйк-ценой). Однако опционные спрэды обычно удерживаются до момента выхода торгуемой серии из обращения. Это менее гибкая позиция в сравнении с простой покупкой опционов, которая позволяет зафиксировать вероятную прибыль в любой момент. Это важно, поскольку отскок рынка может оказаться непродолжительным. Кроме того, в купленных опционах фиксация прибыли с закрытием позиции зачастую более выгодна в моменты всплесков волатильности, а не по итогам экспирации. Чтобы получить прибыль от возможного среднесрочного роста рынка, подойдут премиальные опционы с исполнением через полторы недели, то есть 29 апреля 2026 г. В опционных контрактах на индексообразующие акции Сбербанка, Газпрома и ЛУКОЙЛа обычно наблюдается достаточно высокая ликвидность. Колл SR330CD6E, страйк-цена — 330 руб., теоретическая цена — 1,02 руб. / 0,3% от цены базового актива. Потенциальные прибыль и убыток по стратегии можно оценить с помощью опционного калькулятора. Он доступен на сайте Московской биржи. В данном случае опцион очень дешев по отношению к стоимости базового актива. Это достаточно агрессивная ставка. Вероятность фиксации прибыли относительно невелика. Вместе с тем указанный опционный контракт способен кратно вырасти в цене в момент резкого ценового движения акций Сбербанка в попутном направлении. Колл GZ130CD6E, страйк-цена — 130 руб., теоретическая цена — 0,85 руб. / 0,7% от цены базового актива. Для достижения уровня страйк-цены в избранной серии опционов акциям Газпрома необходимо вырасти почти на 4% в течение полутора недель. Это вполне возможно с учетом текущей повышенной волатильности базового актива на фоне скачков цен на нефть. Скорее всего, будут и возможности закрыть позицию с прибылью, не дожидаясь срока экспирации. Колл LK5500CD6E, страйк-цена — 5500 руб., теоретическая цена — 57,64 руб. / 1,1% от цены базового актива. Данная серия опционов «вне денег» выглядит относительно дорогой. Однако эти опционы имеют потенциал для существенного удорожания в моменты возможных новых скачков цены на нефть на фоне ближневосточного кризиса. Также не исключено, что эта серия опционов окажется «в деньгах» к моменту их исполнения. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express. На днях аналитики SberCIB выпустили обзор, посвященный нашим бумагам, в котором рекомендуют инвесторам покупать акции Норникеля. Вместе разбираем отчет в нашем сегодняшнем посте. Аналитики отмечают, что в настоящий момент наши бумаги с локальных пиков конца января упали примерно на 20%, при этом корзина металлов Норникеля находится в плюсе с начала года. Положительную динамику цен на металлы определили несколько факторов: добыча меди в мире восстанавливается хуже ожиданий при том, что спрос на медь в Китае, обусловленный ростом инвестиций в инфраструктуру, показывает устойчивую динамику, а из-за удорожания серы и изменения ценообразования одновременно растут затраты производителей никеля в Индонезии. Акции Норникеля торгуются сегодня примерно на 10% ниже, чем в начале года, при этом показывают более слабую динамику, чем отраслевой индекс и индекс МосБиржи. На фоне прогнозов экспертов SberCIB по снижению негативного давления на стоимость бумаг компании, текущая цена акций представляется хорошей точкой входа в капитал Норникеля – бенефициара высоких цен на металлы. Аналитики отмечают, что при сравнении с международными диверсифицированными металлургическими компаниями, которые с начала года в рублевом выражении прибавили в среднем около 30%, бумаги Норникеля по коэффициенту EV/EBITDA 2026 теперь торгуются с дисконтом около 25–30%. К дополнительным позитивным факторам, способствующим росту акций, эксперты относят перенос обсуждения налога на сверхприбыль российских компаний на осень текущего года. Также аналитики отмечают, что Норникель, скорее всего, избежит дополнительной фискальной нагрузки, так как его прибыль за 2025 год оказалась меньше, чем в среднем за 2018–2019 гг. Вместе с тем, препятствовать росту бумаг компании может крепкий рубль — финансовые показатели Норникеля чувствительны к колебаниям курса нацвалюты: ее ослабление на 5% увеличивает EBITDA на 9%, чистую прибыль – на 12%, а свободный денежный поток (СДП) – на 35–40%, а также затягивание конфликта на Ближнем Востоке, который может ухудшить перспективы мировой экономики и снизить спрос на металлы. Тем не менее, эксперты повышают рекомендацию до ПОКУПАТЬ с целевой ценой 190 руб. за акцию.
Несмотря на замедление инфляции с 2025 года, средняя инфляция за 4 года в России (7% в 2023-2026 с предположением о нормализации инфляции на уровне 5.6% в 2026) остается самой высокой в мире среди крупных стран, но не в ТОПе. Страны-лидеры по инфляционному давлению в 2023-2026 (в 2026 – прогнозы МВФ, исходя из актуальной тенденции, до этого – официальные данные) в расчет на среднегодовые темпы: • Аргентина – 96.4% Россия на восьмом месте по среднему инфляционному давлению среди 50 крупнейших стран мира. В мире проблема с инфляцией возникла в 2021 году, за 6 лет среднегодовая инфляция в России составила 8.1%. Здесь диспозиция у России чуть лучше буквально на одну позицию, занимания не 8, а 9 место. Страны лидеры по среднегодовой инфляции в 2021-2026: • Аргентина – 88.6% Это в списке 50 крупнейших стран (Венесуэла в список не входит), чтобы не закапываться в африканские племена, т.к. список расширяется до Зимбабве, Судана, Конго, Ганы, Эфиопии и так далее. Проблема инфляции с 2021 года касается в основном развитых стран со стимулирующим фискально-монетарным профилем. Крупные развитые страны по среднегодовой инфляции в 2021-2026 в сравнении с 2011-2019: • США – 4.23 vs 1.76%, +2.47 п.п. Нет исключений, во всех странах среднегодовые темпы выросли очень сильно по историческим меркам, как правило, в разы (1.5-4 раза). Тот инфляционный след, который был оставлен за последние 6 лет обычно формируется за 12-20 лет, т.е. речь идет о беспрецедентно высоких темпах инфляции. Причем каждый раз вмешиваются все новые факторы, на этот раз последствия энергетического кризиса на Ближнем Востоке. По развивающимся странам: • Китай – 0.87 vs 2.48%, (-1.61) п.п. Китай, Индия, Индонезия, Бразилия, Саудовская Аравия, Вьетнам демонстрируют торможение инфляционное давления в сравнении с 2011-2019. Старое разделение «высокая инфляция = развивающиеся страны / низкая инфляция = развитые» больше не работает. Решающим фактором стала не стадия развития экономики, а качество фискально-монетарной политики и институциональная дисциплина. Развитые страны заплатили за политику «печатного станка» 2020–2022 потерей ценовой стабильности – своего главного преимущества последних 30 лет. И поскольку структурные факторы (демография, деглобализация, энергопереход, рост госдолга) носят долгосрочный характер, возврат к инфляции 1.5–2% в обозримой перспективе маловероятен. В Т-Инвестициях сейчас идёт акция — можно получить дополнительный пакет акций при выполнении простых условий. Что нужно сделать: Важно: участвуют только инвесторы, у которых не было акций МГКЛ на 13 апреля. С утра акции упали на 10% и сформировали «планку» на продажу – покупателей не осталось. Но уже к 9 утра вышли новости о том, что Евротранс выплатил купон в размере 55,9 млн руб. На этом фоне акции взлетели почти на 20% за несколько минут. Как раз о таком сценарии я писал вчера: «Соответственно, можем уйти в сильный нисходящий тренд. Но есть риск: если найдут деньги на выплату хотя бы каких-то купонов, будет вынос акций вверх, но затем – снова вниз. Будьте аккуратны». Именно поэтому я не стал шортить. Чтобы отрабатывать такие движения, нужно с самого утра сидеть у терминала и не отходить, в любой момент может вынести в обе стороны. Здесь лучше работать по факту публикации событий. Завтра компании нужно найти 900 млн руб. для выплаты купонов и погашения ЦФА. Судя по отчетности, на балансе таких денег нет, тем более что выплатили 55,9 млн руб. Скорее всего, выплаты не произойдут, и тогда нужно будет отрабатывать шорт в момент выхода новостей. Посмотрим по ситуации, заранее открывать позицию не стоит. Читать оригинальную статью по этой ссылке. Если вам близок ход моих мыслей и вы хотите быть внутри профессиональной среды, где обсуждают реальные рынки и реальные решения, — присоединяйтесь к моему телеграм-каналу. Если не работает телеграм, сделал канал VK (Группу ВК ввёл с 2016 года, но не знал, что есть каналы). С уважением, Дмитрий! Основатель сервиса по анализу акций Finrange. Вчера мы разобрались с аутсайдерами, а сегодня пришла очередь лидеров сезона отчетов :) Как я уже писал, из-за проблем в экономике большинство отчетов оказалось слабыми. Хотя есть и те, кто хорошо проходят этот период — они развиваются, наращивают прибыль и думают о будущем. А некоторые в приятном смысле удивляют. Давайте посмотрим на лидеров этого сезона: ✅ «Четыре с минусом». Сюда вошли две категории компаний — у первых сложные времена, но они неплохо справляются; а у вторых хорошая конъюнктура, но есть кое-какие вопросы к руководству. К первым относятся Лукойл, Татнефть, Астра и отчасти БСПБ. Первый сильно пострадал от санкций, вторая — от низких цен на нефть и налоговых изменений. Астра же работает на «охлажденном» рынке, а БСПБ теряет доходы из-за снижения ставки. Вторая группа товарищей — это Мосбиржа и ИКС 5. Первая получала хорошую процентную прибыль, но все деньги спустила на рекламу (не факт, что это даст свои плоды). Вторая не справляется с издержками, из-за чего ее маржа упала до 6,1%. ✅ «Твердая четверка». Хорошистов у меня немного — это Ренессанс, ХХ, НМТП и Позитив. У части из них слабая конъюнктура, но им помогают кубышки и высокая эффективность (ХХ и НМТП). А кое-кто просто крепок и надежен (Реник). Позитив же удивил хорошим отчетом — руководство сделало выводы, снизив издержки на персонал и мероприятия. ✅ «Четыре с нюансом». Сюда попали те, кто показали хорошие результаты, но в этих результатах есть нюансы :) В первую очередь это Озон и Транснефть — первый вышел в прибыль за счет финтеха, а вторая сильно зависит от кубышки (которая будет снижаться). ✅ «Четыре с плюсом». Тут только одна компания — это Озон Фарма, которая немного не дотянула до пятерки. Несмотря на хорошие темпы роста, ее денежный поток ушел в минус — это временное явление, но полбалла пришлось отнять. ✅ «Пять с минусом». Тут тоже только одно имя — это почти идеальный Яндекс :) Он избавился от убыточных сегментов, поэтому рентабельность резко пошла вверх. Но денежный поток остался слабым, к тому же 57% этого потока дает финтех. ✅ «Твердая пятерка». Из 38 компаний лишь 5 удостоились этой оценки. Лента — у нее выросли прибыль и LFL-продажи, а долг упал до рекордного минимума. Мать и Дитя — держит маржинальность, перекладывает инфляцию и впитывает новые активы (ГК Эксперт). Так же сюда вошли два лучших банка — Сбер и Т-Банк. Первый удержал рентабельность (22,7%), а так же нарастил кредитные портфели (это задел на будущее). Второй растет по всем направлениям, в т.ч. и по числу клиентов, а его ROE вернулась к 30%! Аренадата неожиданно выдала крутой отчет — ее прибыль взлетела сразу на 52%. При этом премии на «мотивацию» упали на 69%, а долг упал до отрицательных значений. Так выглядит IT-шник здорового человека :) Вот такие у меня отличники и хорошисты. Не зря же целых 12 компаний из этого списка есть в моем портфеле :) В середине весны 2026 года неожиданно родилось сразу несколько важных инициатив в сфере ЖКХ — от цифрового взыскания долгов до возможного появления новых строк в платежках и сокращения сроков отключения горячей воды. Минстрой уже тестирует систему, при которой долги могут уходить в суд практически без участия жильца, а уведомления — приходить только в «Госуслуги». В Госдуме обсуждают идею объединить оплату услуг сантехников и электриков с коммунальными платежами, а Общественная палата предлагает сократить летние отключения горячей воды до нескольких дней. Эксперты предупреждают: при общей собираемости платежей почти 98% общий долг населения все равно достигает примерно 1,5 трлн рублей, а значит, давление на систему будет только расти. При этом цифровизация может ускорить взыскание, но сократить время на защиту прав граждан. 21.04.2026. Цель встречи заключалась в налаживании стабильных режимов выпуска продукции на барьерных плёнках ПВХ/ПВДХ и ПВХ/ПВДХ/ПВХ — при технической поддержке специалистов JIANGXI. Совместная работа завершилась успешно: достигнуты договорённости, которые позволят оптимизировать производственные процессы. Как вы знаете, фармацевтическая отрасль — это сфера с беспрецедентно строгими требованиями к качеству, безопасности и стабильности продукции. Каждый этап производства должен гарантировать неизменность свойств лекарств и их соответствие жёстким нормативам. И даже такой, на первый взгляд, «вспомогательный» элемент, как ПВХ-плёнка, не является исключением. Компания ChunGuangPackaging (основана в 2007 г.) — высокотехнологичное предприятие, которое занимается разработкой упаковки, исследованиями, производством и продажами. У компании две производственные площадки: в провинции Цзянси (где базируется JIANGXI CHUNGUANG) и Шанхае. Специализируется она на барьерных плёнках, востребованных в фармацевтической, косметической, пищевой и ветеринарной отраслях. Завод в Цзянси занимает 7,33 гектара, а производственная мощность достигает 200 тонн плёнки ПВХ в сутки. В компании работают более 400 сотрудников. Прямое сотрудничество с технологичным партнёром из Китая позволяет гарантировать стабильные поставки качественных упаковочных материалов. Благодарим коллег из JIANGXI CHUNGUANG и KENO PHARMA за продуктивный диалог и техническую поддержку. Продолжаем разбирать отчеты нефтяных компаний за полный 2025 год. Сегодня у меня на столе МСФО Башнефти, которая является важным звеном в структуре Роснефти. Конечно, 2025 год является «зеркалом заднего вида», ведь в начале 2026 года ближневосточный конфликт внес свои коррективы в инвест-идеи, однако внутренние проблемы компании тут выходят на первый план. Операционные результаты X5 с каждым кварталом ухудшаются: темпы роста выручки падают. К этому теперь прибавилось и сокращение трафика. Впрочем, это проблема не только X5: такая тенденция характерна для всего сектора. Поэтому продуктовый ритейл вряд ли представляет интерес с точки зрения покупки акций отраслевых компаний. Перейдем к операционному отчету X5. В первом квартале выручка составила 1,19 трлн рублей, что всего на 11,3% выше показателя аналогичного периода прошлого года. Если исключить цифровые бизнесы и прочее, то выручка офлайн-розницы выросла еще меньше — на 9,8% до 1,088 трлн рублей. Основные причины две. Во-первых, замедляется продовольственная инфляция. В прошлом году она была на пике, поэтому снижение темпов роста цен с высокой базы — естественный процесс. Во-вторых, на рынке продовольственной офлайн-розницы произошло перенасыщение. Торговые сети, конкурируя друг с другом, стали открывать магазины на каждом углу. Однако рост числа точек продаж не означает повышения эффективности бизнеса и его интенсивного развития. Трафик в магазинах X5 в первом квартале составил: ▪️ «Пятерочка»: -1,7% ▪️ «Перекресток»: -0,8% ▪️ «Чижик»: -2,8% Примечательно, что в серьезный минус ушел даже «Чижик». А ведь в X5 уже много лет рассказывают, что за форматом жестких дискаунтеров будущее. Мне изначально эта идея представлялась сомнительной. Цифры это подтверждают: на «Чижик» ушло много инвестиционных средств, а результат далек от ожиданий. Хотя бы перестали работать в убыток по EBITDA — это уже плюс. Если отбросить открытие новых магазинов, то сопоставимая выручка на старых площадях выросла всего на 6,1%. И то — за счет среднего чека (+7,9%), в то время как по трафику потеряли 1,7% покупателей. Помимо перенасыщения рынка я бы выделил активное развитие продовольственного онлайна. Все больше граждан заказывает доставку продуктов питания. Ранее аналогичный процесс развивался в непродовольственной рознице, где в 2025 году онлайн, доля которого превысила 50% рынка, окончательно победил офлайн. То же самое произойдет и в продовольственном сегменте. Стоит отметить, что X5 является здесь одним из лидеров. Выручка цифровых бизнесов, включающих помимо доставки и рекламу, увеличилась на 26,6% до 89,6 млрд рублей. Однако данное направление убыточно. И таковым оно будет оставаться долго, как ранее это было в непродовольственном сегменте. Например, «Озон» начал работать в плюс по чистой прибыли только в 2025 году. Поэтому должно пройти еще лет 7–10, чтобы доставка продуктов питания приносила прибыль. У X5 есть возможность сохранить лидерские позиции, но акции мы покупаем явно не на столь длинный срок. Итог неутешительный. Темпы роста выручки сильно замедляются, а расходная часть продолжает давить на рентабельность. Ритейл является одним из немногих сегментов, где до сих пор сохраняется огромный дефицит кадров. Зарплаты там небольшие, но сети все равно вынуждены их повышать, что моментально сказывается на и без того невысокой рентабельности. Помимо этого, много средств отнимает транспортная и складская логистика. X5 усиленно вкладывается в роботизацию и автоматизацию процессов, но полноценная отдача от инвестиций будет еще нескоро. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :)
Wed, 22 Apr 2026 10:05:03 +0300
21 апреля, Наблюдательный совет Сбера официально рекомендовал рекордные выплаты по итогам 2025 года. Банк подтвердил статус «машины по печатанию денег»: чистая прибыль по МСФО составила 1,706 трлн руб. (+8% год к году), а на дивиденды направят 850,2 млрд руб. (50,5% прибыли).
Мой расчет на пакет в 49 111 акций:
Рекомендованный дивиденд: 37,64 руб. на одну бумагу.
Итого «грязными»: 1 848 538 руб.
Чистыми на счет: 1 608 228 руб. (за вычетом 13% НДФЛ).
Tue, 21 Apr 2026 16:19:44 +0300
Часть первая. Знакомьтесь, империя— ООО «Оил Ресурс» (материнская, оптовая торговля топливом)
— ООО «Оил Ресурс Переработка» (оптовая торговля топливом)
— ООО «Оил Ресурс Трейдинг» (оптовая торговля топливом)
— ООО «Оил Ресурс Геологоразведка» (НЕ ВЕДЁТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ)
— ООО «Оил Ресурс Добыча» (оптовая торговля топливом)
— ООО «Оил Ресурс Логистика» (НЕ ВЕДЁТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ)
— ООО «Оил Ресурс Нефтесервис» (НЕ ВЕДЁТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ)
— ООО «Оил Ресурс Автологистика» (НЕ ВЕДЁТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ)
— ООО «Оил Ресурс Процессинг» (оптовая торговля топливом)
— ООО «Оил Ресурс Терминал» (услуги)
— Брокерская деятельность — 9,21 млрд руб. (ага, акциями барыжат?).
— Прочая выручка — 88 млн руб. (всякая мелочь)
Словами, чтоб наверняка.
— на 31 декабря 2024 года: 49 019 тыс. руб.
— на 31 декабря 2025 года: 1 927 467 тыс. руб.
— 2024 год: 61 834 тыс. руб.
— 2025 год: 276 250 тыс. руб.Сентябрь — занесли патенты на 4 триллиона. В октябре разместили ещё один выпуск облигаций на 3,75 миллиарда. В декабре избавились от «Переработки». Красиво оформили годовую отчётность. Подписали её у аудитора. И ушли на новогодние.
«Группа не осуществляла в полном объёме страхования оборудования, временного прекращения деятельности или в отношении ответственности третьих лиц в части имущественного или экологического ущерба, нанесенного в результате использования имущества Группы.»
Хотя стоит похвалить компанию, это реальный актив, он стоит денег.
1. Сам бенефициар — Гарагуль Сергей Сергеевич
2. Оценщик — АО «Аналитическая экспертная группа»
3. Аудитор — ООО «Пром-Инвест-Аудит»
4. АО «Кириллица»
5. Роспатент
6. Рейтинговые агентства
ПОДПИСАТЬСЯ И ПОДДЕРЖАТЬ АВТОРА — t.me/+OjjM_wdCa7VmMTZi
Дисклеймер:Выводы, изложенные в данной статье, являются личным мнением автора, сформированным на основе анализа открытых и публично доступных источников информации.
Автор не гарантирует полноту, точность и актуальность приведённых данных и не несёт ответственности за возможные последствия их использования.
Материал не является инвестиционной рекомендацией или призывом к совершению каких-либо действий.
Wed, 22 Apr 2026 09:46:55 +0300
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Tue, 21 Apr 2026 11:14:43 +0300
Более подробную информацию вы найдете в Регламенте, в таблице подпункта 8.1.10.1 Приложения №7 («Сделки с ПФИ на Срочном рынке FORTS»)».
***
Tue, 21 Apr 2026 10:58:19 +0300
Ключевые преимущества премиальных опционов на акции
Опционная стратегия, подходящая для текущего момента
Сбербанк-ао
Газпром
ЛУКОЙЛ
Tue, 21 Apr 2026 10:42:05 +0300
И частично получилось, что
Парикмахерские +1.2%
Овощи, включая картофель, +0.9%
Ремонт и ТО транспорта +0.6%
ЖКХ +0.4%
Рыбопродукты +0.3%
Медикаменты +0.24%
Фрукты +0.2%
А в минусе
Одежда -1.1%
Обувь -0.8%
Мясо -0.6%
Примерно в нулях Хлеб. Вот такие у нас изменения за 9 лет, на что-то тратим больше с зарплат, на что-то меньше.
Tue, 21 Apr 2026 10:41:37 +0300
Tue, 21 Apr 2026 11:26:54 +0300
Tue, 21 Apr 2026 10:35:17 +0300
Минпромторг раскрыл размер технологического сбора, который начнут взимать с производителей и продавцов электроники с сентября. Для ноутбуков платеж составит 500 руб. за единицу техники, для смартфонов — 250 руб. Введение техсбора направлено на поддержку электронной и радиоэлектронной промышленности России.
Бизнес главным образом волнует не размер сбора, а порядок его уплаты. Его предлагается вносить до момента допуска электроники к продаже. Но такая схема создает риски для оборотного капитала компаний.
max.ru/rbc/AZ2uu0iIJkg
Tue, 21 Apr 2026 07:43:21 +0300
• Иран – 48.1%
• Турция – 41.2%
• Египет – 23.3%
• Пакистан – 14.2%
• Казахстан – 10.4%
• Бангладеш – 9.3%.
• Иран – 46.8%
• Турция – 44.2%
• Египет – 18.5%
• Пакистан – 14.6%
• Казахстан – 11.8%
• Румыния – 8.4%
• Бангладеш – 8.4%.
• Япония – 2.59 vs 0.64%, +1.95 п.п.
• Германия – 4.42 vs 1.41%, +3.01 п.п.
• Великобритания – 4.87 vs 1.96%, +2.91 п.п.
• Франция – 3.21 vs 1.23%, +1.98 п.п.
• Италия – 3.86 vs 1.12%, +2.74 п.п.
• Южная Корея – 3.12 vs 1.50%, +1.62 п.п.
• Канада – 3.53 vs 1.69%, +1.84 п.п.
• Испания – 4.04 vs 1.01%, +3.03 п.п.
• Австралия – 4.25 vs 2.02%, +2.23 п.п.
• Тайвань – 2.17 vs 0.97%, +1.21 п.п
• Нидерланды – 4.70 vs 1.53%, +3.17 п.п.
• Швейцария – 1.25 vs -0.08%, +1.33 п.п.
• Бельгия – 4.51 vs 1.65%, +2.86 п.п.
• Швеция – 3.83 vs 1.15%, +2.68 п.п.
• Австрия – 4.69 vs 1.96%, +2.73 п.п.
• Индия – 4.89 vs 6.03%, (-1.14) п.п.
• Россия – 8.07 vs 6.51%, +1.56 п.п.
• Индонезия – 2.88 vs 4.40%, (-1.52) п.п.
• Бразилия – 5.64 vs 5.85%, (-0.21) п.п.
• Турция – 44.15 vs 10.41%, +33.74 п.п.
• Мексика – 5.27 vs 3.93%, +1.34 п.п.
• Саудовская Аравия – 1.13 vs 1.49%, (-0.36) п.п.
• Египет – 18.51 vs 12.89%, +5.62 п.п.
• Польша – 7.22 vs 1.51, +5.71 п.п
• Иран – 46.78 vs 20.98%, +25.80 п.п.
• Пакистан – 14.61 vs 7.05%, +7.56 п.п.
• Таиланд – 1.62 vs 1.30%, +0.32 п.п.
• Бангладеш – 8.43 vs 6.60%, +1.83 п.п.
• Вьетнам – 3.69 vs 5.44%, (-1.75) п.п.
• Нигерия – 22.14 vs 11.68%, +10.46 п.п.
• Аргентина – 88.58 vs 20.17%, +68.41 п.п.
• Филиппины – 3.97 vs 2.92%, +1.05 п.п.
• Малайзия – 2.30 vs 2.13%, +0.17 п.п.
• Колумбия – 7.59 vs 3.93%, +3.66 п.п.
Tue, 21 Apr 2026 10:00:21 +0300
— купить от 100 акций $MGKL до 30 апреля
— опубликовать пост в Пульсе с тикером $MGKL
— подписаться на наш профиль
— удерживать акции до 1 июля
Tue, 21 Apr 2026 09:58:48 +0300
Tue, 21 Apr 2026 09:46:11 +0300
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Tue, 21 Apr 2026 09:46:45 +0300
— Московский комсомолец.
@ejdailyru
Tue, 21 Apr 2026 09:39:34 +0300
Все мы видим котировки нефти, на уровне около 90… Но есть нюанс, который раскрыл Министр финансов Саудовской Аравии Мохаммед аль-Джадаан
"- Когда мы говорим о товарных рынках, существует большая разница между тем, что вы видите на экране и реальной стоимостью этого актива. И никогда еще эта разница не была так велика, как сейчас. Допустим, вы видите у себя на экране котировку – 90 долларов за баррель. Но если попытаетесь приобрести нефть за эти деньги, могу лишь пожелать вам удачи. Реальные цены в последние несколько недель – это 120, 130, 140, 150 и даже 160 долларов за баррель."
Вопрос только в одном- кто же так старательно манипулирует нефтерынком создавая видимость отсутствич катастрофы?
ПиСи… А нам еще рассказывают что рубль искусственно сдерживают… Причем те же ребята кто изображает «баррель по 90»
Tue, 21 Apr 2026 09:36:06 +0300
Tue, 21 Apr 2026 09:30:05 +0300
В марте на площадке «Озон» в г. Жигулёвск состоялась рабочая встреча с представителями компаний KENO PHARMA (поставщик упаковочных материалов фармкачества) и китайского производителя барьерных плёнок JIANGXI CHUNGUANG NEW MATERIALS TECHNOLOGY, CO LTD.
«Для нас крайне важно поддерживать живые контакты с ключевыми поставщиками, — отметила директор по закупкам «Озон Фармацевтика» Ирина Янгильдина. — Такие встречи позволяют не просто обсудить технические детали, но и выстроить доверительные отношения, которые становятся фундаментом долгосрочного сотрудничества. В условиях динамичного рынка личные встречи помогают оперативно решать вопросы, сокращать риски и гарантировать стабильность производства»
#какустроено
Барьерная плёнка фармацевтического качества — это многослойный материал (на основе ПВХ с покрытием из ПВДХ), сочетающий исключительные барьерные свойства (защита от влаги, кислорода, света, ароматов), термоформуемость для создания блистерных упаковок, высокую прозрачность для визуального контроля содержимого, совместимость с печатью и герметизацией, а также неукоснительное соответствие строгим международным стандартам.
Tue, 21 Apr 2026 09:24:05 +0300
Sun, 19 Apr 2026 18:10:20 +0300
Добрый вечер! Наконец-то я дочитал книгу Гибель Империи, написанную Егором Гайдаром, и хочу поделиться своими мыслями, написать уже окончательную рецензию. Скажу сразу — это не просто историческая книга, а, по сути, разбор системных ошибок, которые привели к распаду СССР. К огромному сожалению, многие ситуации повторяются и сегодня, но не в таких ярко выраженных оттенках, есть, так сказать, пока тенденции, а не факты!
Первое, что бросается в глаза лично мне это глубина проблем, которые накапливались задолго до финальной точки. Например, про Украину говориться уже аж на 18 странице. И это ломает слегка привычную картину, где многие считают, что ключевые события начались в 2014 году. Нет, все началось уже очень давно. Это заставляет иначе смотреть на текущие процессы, начинаешь по-другому видеть мир!
Второй важный момент — разрушение мифа о том, что СССР «сломали извне». В книге довольно чётко прослеживается мысль: система во многом подорвала сама себя. Управленческие решения, экономическая модель, неспособность к адаптации — всё это создавало нарастающее давление изнутри. Внешние факторы, безусловно, присутствовали, но они скорее ускорили процесс, чем стали его причиной. И вот здесь появляется важный вывод: если система изначально неустойчива, то любой внешний шок может стать критическим.
Отсюда вытекает следующий урок — необходимость диверсификации экономики. СССР во многом зависел от сырьевых доходов, и когда цены на нефть пошли вниз, это стало серьёзным ударом. Но проблема была не в самом падении цен, а в том, что экономика не имела достаточного количества альтернативных источников роста. Это классическая ошибка, которую совершали и другие ресурсные экономики. В моменте всё выглядит устойчиво, доходы растут, но фундамент остаётся слабым.
Третий момент — денежная политика и инфляция. В книге очень наглядно показано, как попытки закрывать бюджетные проблемы за счёт эмиссии приводят к размыванию стоимости денег. Это цепочка вполне конкретных событий: рост денежной массы → рост цен без роста производства → ускорение инфляции. И в какой-то момент система выходит из-под контроля. Особенно ценно, что это объясняется простыми и понятными примерами, которые легко переложить на современность.
Четвёртый аспект — роль нефти как триггера. Очень точное наблюдение: падение цен не было причиной краха, оно лишь стало тем самым «спусковым крючком». Если система устойчива — она выдерживает такие шоки. Если нет — они её ломают. Это универсальный экономический принцип, который работает и сегодня.
Отдельно хочется сказать про управленческий аспект. В книге чувствуется, что проблема была не только в модели экономики, но и в качестве решений. Ошибки накапливались, а реакция на них запаздывала или была неэффективной. Это тоже важный урок: даже при наличии ресурсов и потенциала неправильное управление может свести всё к нулю.
Параллели напрашиваются сами собой, хотя, конечно, ситуации не идентичны. Сегодня экономика более гибкая, есть рыночные механизмы, выше уровень интеграции в мировую систему (пусть и с ограничениями). Но при этом остаются вопросы: зависимость от отдельных отраслей, давление на бюджет, использование резервов, обсуждение дефицита. Всё это делает подобные книги особенно актуальными — они позволяют не просто смотреть на цифры, а понимать, какие процессы за ними стоят.
Главный вывод для меня — это ценность исторического опыта. Мы обязаны не повторить те же ошибки, если их понимаем. Но проблема в том, что понимание не всегда переходит в действия. История даёт подсказки, но не дает гарантий что даст нам их использовать в будущем. Экономика — это не только цифры, но и доверие. Когда люди и бизнес теряют уверенность в стабильности системы, запускаются процессы, которые очень сложно остановить. В книге это тоже хорошо прослеживается.
Как итог хочется сказать, что книга действительно стоит того, чтобы её прочитать ради понимания механизмов, которые могут проявляться в будущем. Это не просто история СССР — это, по сути, инструкция о том, как системы приходят к кризису. Что вы думаете, читали ли вы эту книгу, изучали ли вы этот
Mon, 20 Apr 2026 11:35:09 +0300!["Пятерочки" продолжают падение. Но теперь трафик теряют и "Чижики"](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/21/57/30/2026/04/20/6a17fe.webp ""Пятерочки" продолжают падение. Но теперь трафик теряют и "Чижики"")
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
