Wed, 09 Sep 2026 01:42:02 +0300
Давайте посмотрим на номинальную доходность различных популярных классов активов:
![Доходность активов 2026: доходность классов активов за 20 лет [2006, 2025]](http://out.7ooo.ru/?to=https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/26/23/83/2026/09/09/95a36888a1.jpg "Доходность активов 2026: доходность классов активов за 20 лет [2006, 2025]")
А лучше сразу на реальную доходность (за вычетом инфляции):
![Доходность активов 2026: доходность классов активов за 20 лет [2006, 2025]](http://out.7ooo.ru/?to=https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/26/23/83/2026/09/09/f4dc3f9f1d.jpg "Доходность активов 2026: доходность классов активов за 20 лет [2006, 2025]")
Наблюдения:
За последние 5 лет акции и облигации показали минус, возможно кого то это вгоняет в депрессию, но это вполне штатная ситуация.
Долговые активы и недвижимость на длинном горизонте показывают околонулевую доходность, это ожидаемое поведение.
С MIACR (аналог RUONIA) ака фонды денежного рынка ситуация интересная, с 2014 мы начали жить в мире положительных реальных ставок (ну за исключением пары лет) и имеет достаточно высокую реальную доходность за последние 5 и 10 лет.
Золото, биткоин и американские акции показывают высокие темпы роста, но что будет в следующие 10-20 лет?
Недвижимость имеет максимальную годовую просадку меньше чем у долговых инструментов, а максимальная годовая просадка биткоина на уровне просадки в акциях рф, для меня это было не очевидно, при этом параметр STD этого не показывает.
Вложение в наличные доллары это плохая инвестиция, отрицательная реальная доходность на всех рассматриваемых интервалах.
Wed, 09 Sep 2026 07:50:51 +0300
Продолжаю инвестиционный марафон, который длится уже 3 года и 8 месяцев. Цель — получение максимальных выплат с дивидендов и купонов на горизонте 10 лет с возможным продлением срока. Про покупки и продажи с ежемесячными отчетами регулярно пишу здесь.
Покупки с 28 августа по 8 сентября:
— 10000 акций Россети Центр и Приволжье,
— 2 акции ДОМ РФ,
— 2 акции Газпром нефть,
— 7 облигаций ИЭК Холдинг 1Р6;
— 7 облигаций Фабрика ПО 1Р1 Р14.
Состав активов
1. Доля акций по сравнению с августом выросла с 49,1 до 50,5%, облигаций снизилась с 43,3 до 41,9%, золото 1,7% (-0,1%), остальное SBMM. Доходность XIRR, которая учитывает пополнения в разные периоды времени и налоговые вычеты на пополнение ИИС, выросла с 12,8 до 14,3%.
2. С целью получения более равномерных ежемесячных выплат продолжаю покупать облигации. Список всех облигаций можно посмотреть здесь.
Почему купил именно эти акции?
С учетом будущих дивидендов и финансовых показателей выбрал Россети Центр и Приволжье, Газпром нефть и ДОМ РФ.
1. Если ДОМ РФ сохранит выплату в размере 50% от чистой прибыли, то дивиденды за 2026 год могут быть значительно выше чем дивиденды за 2025 год. За 7 месяцев чистая прибыль по МСФО составила 67 млрд р. (+44% г/г), т.е. компания заработала за 7 месяцев дивиденд 186 р. на акцию (8,6% дивдоходности).
2. Газпром нефть хорошо отчитался за 1 полугодие и выплатит дивиденды. Ранее уже писал, что буду увеличивать долю.
3. Россети ЦП выплатили дивиденды за 2025 год в размере 0,0725 р. на акцию (дивидендная доходность около 12%). Если компания сохранит текущие темпы роста прибыли (чистая прибыль в 1 полугодии 2026 г. выросла на 23,8% г/г, составив 14,8 млрд р. согласно отчету по МСФО), то дивиденды за 2026 г. будут значительно выше.
4. Состав акционной части сейчас такой:
— Сбербанк-ап 19,7%
— Лукойл 7,9%
— МД Медикал групп 7,8%
— Фосагро 7,1%
— Россети Ленэнерго-ап 6,7%
— ИКС5 6,4%
— Яндекс 5,4%
— Россети Центр и Приволжье 5,3%
— Транснефть 4,7%
— Татнефть-ап 4,2%
— Новатэк 3,5% и другие (см прикреплённую картинку).
Облигации: покупки и погашение
- Взял 2 выпуска, которые недавно разместились:
- ИЭК Холдинг 1Р6 (купон постоянный 17,5%, YTM 18,6%, погашение 17.08.2028);
- Фабрика ПО 1Р1 (купон постоянный 17,25%, YTM 18,9%, погашение 10.08.2028).
Вчера погасился выпуск ИЭК Холдинг 1Р3. - Доля облигаций с постоянным купоном сейчас составляет 73,6%, флоатеров 26,4%.
Что дальше?
- Ранее уже составил список акций для покупок в сентябре (сейчас ДОМ РФ, Транснефть, ИКС5 отстают по долям). Облигации буду продолжать покупать в большем объеме, при этом сохранив долю фонда денежного рынка SBMM.
- Продолжаю регулярно покупать активы, которые приносят и будут приносить пассивный доход. В сентябре не так много выплат (ближайшие дивиденды в октябре). В пятницу заседание ЦБ, ждем новую ставку на ближайшие 1,5 месяца. Следующий выпуск с покупками — во второй половине сентябре.
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал ((в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.
Wed, 09 Sep 2026 08:10:53 +0300
Господа и дамы! Прошу помочь советом
Нашёл я богатую селянку, а у неё вот такого добра есть как на фото:
Вроде это ГКО СССР 1990? с купонами и не гашеные...
Наверное деньги с государства РФ уже никак за них не получить ?
А вот для коллекционеров — сколько может стоить такая бона ?
Прошу лайкнуть чтобы вывести обсуждение на главную
Wed, 09 Sep 2026 07:03:33 +0300
Привет, пацаны!
Глядя на хайповые статьи про собственную тачку или такси и на вчерашнюю про готовку и заказную еду, я решил поднять самую важную тему!
Математика простая:
Жена обходится около 120 тыс. руб. (это прям минимум) по моим расчетам, обычная женщина в городе миллионнике.
Заказывать секс пару раз в неделю — это тысяч 40 примерно, насколько я понимаю. За эти же бабки можно взять содержанку молоденькую в аренду.
Но эти цены примерные и сугубо непритязательные, да еще и в провинции.
Выходит экономия 80 тысяч, на которые можно взять целую новую китайскую машину в кредит! Или купить акций ВТБ!!!
Так сказать, сэкономил на звезде — бонус получи в езде! Не купил жене обед — допку ВТБ получи в ответ!
Какая у вас математика, сколько получается экономить на отсутствии жены?
Сразу скажу, сам я женат, за секс ни разу за 40 лет не платил. Мне девки тоже не платили.
Просто вышеуказанные статьи заставили задуматься о том, что реально есть неадекваты, готовые кататься на такси, жрать покупную еду и жить без семьи.
Wed, 09 Sep 2026 06:56:21 +0300
Публичный портфель PRObonds Акции / Деньги почти вышел в 0 с начала года (-0,06% на 8.09). +1,1% за последние 12 месяцев. Индекс МосБиржи на этих временных отрезках, соответственно, -17,3% и -21,2%.
__________
В доверительном управлении ИК Иволга Капитал доступна стратегия Акции / Деньги, повторяющая модель публичного портфеля PRObonds Акции / Деньги.
__________
Избежав глубокой просадки при затяжном падении рынка акций, рискну воспользоваться его возможным ростом. Вес корзины акций сейчас (формируется в соответствии с Индексом голубых фишек) – максимальный за 4,5 года ведения портфеля, 71%.
Исхожу из того, что падать ещё будет сложно. И рынок дешевый, и панические продажи состоялись в июле-августе, и положительных ожиданий в котировки не заложено. От возможного роста при этом хотелось бы получить побольше.
Впрочем, акций в портфеле 71%, а не 100. Мягче будет падение, если ошибаюсь в ожиданиях. При этом и в желаемом сценарии роста отставание от рынка окажется малым: денежная позиция, на которую приходится четверть активов, имеет среднюю эффективную доходность около 15% годовых. Не так и мало даже в рублях.
Помимо акций и рублей почти 5% активов – юани. Валюта выросла после ее покупки. Но в дальнейшем ее подъеме уверенности нет. Возможно, эта позиция в близком времени будет сокращена.
Wed, 09 Sep 2026 06:37:33 +0300
1. Вчера индекс МБ выполнил 1 цель блока 2300-2330
2. После пробоя 2275 быстро оттестил 2300, вернулся на тест 2275 и закрыл вечерку выше (основная на уровне)
3. это предполагает еще 1 волну вверх к 2330
4. Исходя из этого и работаем
5. Просачиваются подробности встреч представителей США и России. Условия становятся для Украины все хуже и хуже. Тайминг прежний. Сейчас 2 даты — конец сентября — встреча лидеров Китая и США и трехсторонняя встреча Китай-США-России в ноябре. События убыстряются. Волатильность будет расти с учетом противодействия Европы и З
6. В порядке конспирологии — глава ЦРУ согласовывал смену лидеров Украины на Буданова. В любом случае встреча ВВП и З маловероятна и требует транзита власти. Посмотрим
7. Вчера на пробое 2275 добавил лонг. 2300 сократил спекчасть. Остатком посижу
8. Ждем ЦБ в птн
9. Итог локально жду реализации истории 1900-2300-2050-2330. Среднесрочно 2500… А там будем смотреть на развязку с миром в ноябре
10. Удачи
t.me/ATOR_INVEST
Wed, 09 Sep 2026 00:16:55 +0300
Российский капитализм в фазе концентрации. Внимание на график, опубликованный ЦБ в обзоре ключевых покупателей управляющих компаний. На рисунке — распределение физлиц-резидентов по объёму активов в доверительном
управлении за последние пять лет.
Сразу бросается в глаза, что доля клиентов с активами свыше 1 млрд рублей резко выросла: с 9% в 2021 году до 30% в 2026 году — в 3,3 раза. Это самый значительный структурный сдвиг в сегменте профессионального управления капиталом. В то же время сократилась доля группы с активами от 10 млн до 100 млн: с 31% в 2021-м до 26% в 2026-м. В два раза сократилась группа с активами от 100 тысяч до 1 млн. Также двукратно уменьшилась группа с активами от 1 млн до 6 млн.
На конец 2-го квартала количество физлиц с активами в доверительном управлении — меньше миллиона человек: 745,2 тысяч. Совокупные активы физлиц в доверительном управлении 2,3 трлн рублей.
Около 1% клиентов (две группы с активами от 500 млн и свыше 1 млрд) контролируют 37% активов. Вместе с группой от 100 млн до 500 млн получается 62%. В абсолютных цифрах 1,4 трлн из 2,3 трлн в руках ≈4% (около 29 тысяч человек).
Российский капитализм движется классическим путём: капитал концентрируется в руках узкой группы сверхбогатых. Сейчас мы наблюдаем фазу олигополизации — концентрации капитала в руках немногих, где каждый новый процентный пункт в верхней доле означает вытеснение десятков тысяч мелких клиентов.
Мобилизационная экономика
Tue, 08 Sep 2026 12:09:08 +0300
Ситуация вокруг “Евротранса” резко ухудшилась. Компания допустила полноценный дефолт по всем выпускам облигаций, а основной владелец и несколько топ-менеджеров задержаны по уголовному делу. На этом фоне риски уже выходят далеко за рамки временных проблем с ликвидностью.Финансовое положение и до этого было тяжелым. В первом полугодии выручка снизилась на 29%, EBITDA рухнула в 21 раз, компания получила убыток 5,7 млрд рублей, а чистый долг вырос до 77,1 млрд рублей. При этом Сбербанк и банк «Россия» уже заявляли о намерении инициировать процедуру банкротства.
Задержание ключевых руководителей дополнительно осложняет переговоры с банками, поставщиками и держателями облигаций и может затруднить даже оперативное управление бизнесом. Поэтому вероятность реструктуризации на приемлемых для акционеров условиях заметно снизилась.Поскольку бумаги “Евротранса” у нас уже находятся “на пересмотре”, я бы на этом этапе пошел дальше и закрыл покрытие компании. Сейчас инвестиционный кейс практически полностью зависит не от операционных результатов, а от исхода переговоров с кредиторами, возможной процедуры банкротства и дальнейшей судьбы активов. В таких условиях корректно оценить справедливую стоимость акций практически невозможно. Даже падение котировок почти на 90% относительно цены IPO само по себе не делает бумаги дешевыми, потому что в случае жесткого сценария основная стоимость может уйти кредиторам, а акционеры окажутся в самом конце очереди.
Tue, 08 Sep 2026 11:57:43 +0300
Кому интересно, делюсь опытом перевода ценных бумаг между брокерами через заработавшую с 1 сентября этого года Систему быстрых переводов ценных бумаг (MOEX Мост). Система должна работать у любого брокера, это требование Центрального банка.
После 2022 года мой тогдашний пакет ГДР Х5 и аналогичный пакет у жены были принудительно переведены из Сбера в КИТ Финанс. Не сказать, что меня это радовало, были еще брокерские счета в ВТБ, не хотелось распыляться по брокерам, поэтому так или иначе намеревался закрыть счета в КИТе, продав или переведя ценные бумаги. После редомициляции компании на счет в КИТе пришли еще и обыкновенные акции Х5. С продажей акций торопится не было необходимости, так как Х5 как инвестиция полностью устраивала и устраивает сейчас (хорошие регулярные дивы).
Я мог бы воспользоваться обычным переводом ценных бумаг от брокера к брокеру, но это довольно муторный процесс. Нужно было одновременно и без ошибок подать поручения в 2 депозитария — передающего брокера и принимающего брокера. Нужно было собрать много разных данных для заполнения поручений. По факту процесс растягивался на недели. Расходы на такой перевод также немаленькие: у КИТа что-то вроде от 2500р за одно наименование ценной бумаги.
С запуском MOEX Мост решил воспользоваться таким переводом. Стоимость услуги у КИТа оказалась 1500р за акции одного эмитента, мне обошлось в 3000р с учетом пакета акций у жены. Много это или мало — зависит от объема акций. Для меня это было равноценно расходам по продаже в КИТе и купле в ВТБ этих пакетов акций, но в отличии от купли-продажи, при переводе я не попадал под риск изменения цены акции за время движения денег от брокера к брокеру. У других известных брокеров стоимость быстрого перевода может быть и ниже, я слышал про 500-1000р за бумагу, так что нужно самим уточнять.
Все прошло очень быстро и понятно. Заполнение данных для перевода в личном кабинете КИТа свелось к выбору депозитарного счета, выбору переводимой акции, введению количества акций для перевода и, собственно, выбору другого брокера. Все выбиралось через выпадающие окна, никаких внешних поисков данных для заполнения не понадобилось, все заняло меньше минуты. Для проведения операции нужно было, чтобы на брокерском счете КИТа было минимум 1500р свободных денег, они сразу списываются со счета.
При регламентированных Центральным Банком 25 минутах на такой перевод, уже через 10 минут после подачи поручения пришли сообщения от ВТБ о получении акций, и они отразились в личном кабинете ВТБ.
При подаче поручения КИТ проинформировал меня, что данные о себестоимости покупки акций передаются между брокерами в течение 30 дней (поэтому у нового брокера не стоит торопиться с продажей этих акций).
Хоть я и вывел акции Х5 из КИТа, но самому КИТу выражаю большую уважуху за грамотную работу. Счета там пока не закрываю, так как остались висеть ГДР-ки Х5, с которыми непонятно что делать (они через MOEX Мост не переводятся, да и продать их нет возможности даже в КИТе из-за отсутствия каких-либо цен).
Читал, что у каких-то других брокеров система заглючила в первые дни, но у меня все прошло гладко, так что рекомендую. Очень удобный сервис.
Tue, 08 Sep 2026 11:41:03 +0300
Московская биржа продолжает нас радовать своим ростом (жаль, что индекс Московской биржи показывает обратную динамику), а аналитики продолжают следить за портфелями частных инвесторов, чтобы показать нам тот самый народный портфель.
Я же не просто слежу за рынком, но и создал портфель в размере 1 000 000 условных рублей, который распределил в равных долях среди 10 активов народного портфеля и который ежемесячно корректирую при выбытии и добавлении новых активов в нем. Сегодня посмотрим доход от инвестирования в топовые активы за период с января по август включительно.
Начну с важного.
Tue, 08 Sep 2026 11:26:15 +0300
Вчера делегация ПАО «СТГ» находилась в центре главного IR-события года. Участники IR-форума Мосбиржи обсуждали, как строится диалог между компанией и инвесторами и почему прозрачность — это ежедневная работа.
➡️ После пленарной сессии форума спикеры сделали главный вывод: публичность — это не формальность, а системная работа над прозрачностью, устойчивостью и доверием.
• Особое внимание уделили роли IR: по результатам опроса участников, для большинства публичных компаний сегодня это «переводчик» с языка менеджмента на язык рынка, при этом большинство опрошенных отметили важность стандартизации IR в системе управления.
➡️ На панельной дискуссии обсуждали, почему buy-side стал тише, как перестать говорить шаблонами, услышать каждого инвестора и превратить IR в точный и эффективный канал диалога с рынком.
• Здесь, по результатам опроса, наиболее значимыми факторами доверия инвесторов участники считают стабильность коммуникации и финансовые показатели эмитента.
Помимо этого — дискуссии про долговой IR, эффективность IR-коммуникаций, ИИ в IR (и почему это одновременно и инструмент, и зона риска) и церемония вручения IR-премии MOEX «Рынок выбирает».
Tue, 08 Sep 2026 10:46:57 +0300
Что нам известно по этой сделке?
✅Пресс-релиз читаем тут, переписывать не вижу смысла
✅Кого купили, можно посмотреть тут: https://www.rusprofile.ru/id/7239070
✅Приобретена доля 70%
✅Сделка за счет внесения денег в уставной капитал, которые пойдут на развитие платформы
✅Компания считает, что эта сделка даст доп выручку как минимум +1 млрд в течение 5 лет
✅«ТеДо» оценивает рынок от 3 до 15 млрд, средний CAGR сегмента +24%
✅Об этой сделке Давид говорил еще в марте, что она готовится. Других сделок больше не планируется
Что сделка значит для Базиса?
Tue, 08 Sep 2026 10:46:36 +0300
Незаметно, но с начала 2026го на долговом рынке ммвб больше дефолтных случаев, чем за предыдующие 2 года вместе взятые (более 100).
Кто-то уходит в дефолт, кто-то вылезает, но теряет доверие, перезанимать ещё сложнее и снова угроза дефолта...
Перечислять самые громкие события надо? не будем терять время, к сути. Я подумал, а не пора ли выработать алгоритм поведения в таких ситуациях, раз они стали нормой.
Примем, что до тех. дефолта в облигациях сидит один тип игроков (инвесторы), а после уже подключаются другие (спекулянты и «охотники»)
1) после ухода в тех. дефолт объёмы торгов не высокие. Говорить о том, что игроки массово выходят из таких активов, забирая 30% от капитала, передавая права и риски «охотникам»
2) спекулянты поиграли в спредах и расходятся, а «охотники» знают риски и по каким ценам стоит собирать бумагу для участия в дальнейших процедурах, что бы потенциальная прибыль перекрывала риски.
3) уход в дефолт — это не автоматически 0 рублей, торги продолжаются, выйти из долгов можно, но около 10% от номинала. Т.е. часть людей, надеявшихся на возвращение цен к номиналу (80%), покупавшие по 20-30%, возможно готовы признать неудачу и передать долг другим по 10%.
они теряют 50% капитала, но надеялись утроить вложения. Вроде не дураки.
4) при объявлении дефолта, все владельцы облигаций фиксируют свои требования. Текущий остаток номинала и тот купон, что успел набежать строго до даты начала судебной процедуры.
Новых купонов уже не будет
5) Дальше логична стратегия «Досрочное требование к погашению. ПВО публикует официальное уведомление. Если эмитент не удовлетворяет требования добровольно, будет один коллективный иск в Арбитражный суд от лица всех держателей сразу. И вроде даже делать ничего не надо, всё автоматом. но в этом у меня практического опыта нет
Tue, 08 Sep 2026 10:24:42 +0300
Стали гостями программы «Просто о сложном»: автор Global Invest Fund и частный инвестор Сергей Попов провёл разговор с главным технологом Максимом Кирилиным и заместителем директора по связям с инвесторами Марией Рыбиной.
В центре обсуждения были финансовые показатели, динамика продаж, обновление ассортимента и развитие производственных мощностей.
Особое место в беседе заняли вопросы качества. Эксперты рассказали о принципах работы с воспроизведёнными препаратами, системе контроля, поставках сырья и стандартах безопасности.
Также затронули:
Tue, 08 Sep 2026 10:14:16 +0300
08.09.2026
Tue, 08 Sep 2026 09:59:55 +0300
СМИ пишут, что в Украине удивляются, что Уиткофф и Кушнер привезли им в Киев условия хуже прежних: теперь требуют изменений в Конституции и признания территорий.
Странно. А чего, собственно, ждали?
Tue, 08 Sep 2026 09:56:46 +0300
![МГКЛ "Все, везде и сразу."](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/20/92/36/2026/09/08/6ed9d0.webp "МГКЛ "Все, везде и сразу."")
«Все, везде и сразу.» Оскароносный фильм (мне не понравился), и
фраза, которая отлично описывает действия менеджмента МГКЛ за последний год.
Но давайте по порядку. В последние недели на рынке ВДО случилось что-то вроде мини кризиса. Инвесторы засомневались в устойчивости некоторых крупных (для ВДО) и популярных эмитентов, что привело к распродажам во всем этом сегменте рынка.
Один из таких популярных эмитентов под давлением — МГКЛ. Давайте попробуем разобраться как дела у компании, и что у них с устойчивостью и рисками. Сразу нужно сказать, что ВДОпад не обошел облигации компании. Вероятно, у МГКЛ есть планы по новому размещению займов, поэтому там активно следят за доходностью долговых бумаг. Настолько активно, что компания умудрилась объявить выкуп облигаций для поддержания необходимой доходности! А зачем поддерживать доходность? Только для того, чтобы выпустить новые займы по привлекательной цене.
В целом менеджмент не назовешь последовательным. За какой-то короткий промежуток времени МГКЛ обещал дивиденды, отменил дивиденды, объявил обратный выкуп акций и вот теперь объявил обратный выкуп облигаций. Естественно, у относительно небольшого бизнеса нет возможности делать столько дел одновременно. А ведь параллельно в презентации нам пишут, что:
— развивается оптовая торговля драг металлами (и это основной драйвер выручки);
— АО Ресейл IT видимо занимается созданием маркетплейса ресейла. Потенциальный рынок ТРИ ТРЛН!!! Вообще, когда в презентации начинают мелькать ТРЛН, сразу вспоминается Ойл Ресурс.
— Ресейл-инвест — платформа займов селлерам, а так же привлечения частных инвесторов. Выдали займы на 191 млн, планируют привлечь 15 — 20 млрд к 2030 году! Ну хоть не ТРЛН.
— Голд банк. Будут торговать килограммовыми слитками с уменьшенной комиссией;
— в планах есть криптоломбард (в презентации нарисована Индия почему-то) и международная экспансия.
В общем, если почитать презентацию, МГКЛ строит как минимум Нью-Васюки, а то и что-то покруче. Но обещаний, действий и обязательств так много, что уследить за пальцами-сосисками становится тяжело. Мы и не будем пытаться, а лучше обратим внимание на баланс во второй части поста.
#бородаинвестора #МГКЛ #MGKL #займы #ломбард #инвестиции #облигации #ВДО
Источник: https://t.me/borodainvest/2999
Tue, 08 Sep 2026 09:56:22 +0300
Как ИИ приведет к массовому отупению общества
Я ранее делал несколько попыток и заходов к этой теме, но не в этом году. Попробую переосмыслить и дополнить то, что ранее обсуждал.
Это, возможно, один из самых недооцененных рисков ИИ-трансформации. Процесс отупения общества шел стремительно еще до появления LLMs, но сейчас этот процесс может ускориться едва ли не по экспоненте.
Не прогресс может ускориться, а деградация общества ускорится!
Речь идет о постепенном разрушении самого механизма формирования интеллекта, когда человек получает результат, не проходя путь, который прежде был необходим для приобретения способности насыщения когнитивной глубины.
Интеллект формируется не потреблением правильных ответов, а длительным прохождением через неопределенность, поиск информации и данных, разрешение ошибок и противоречий, причинный анализ и самостоятельную коррекцию собственной модели мира.
Именно поэтому в образовательной среде запрещают списывать. Не столько ради контроля знаний, сколько потому, что готовый ответ уничтожает образовательную функцию задачи, а ИИ – это и есть «намертво привязанная шпаргалка».
Правильный ответ является лишь конечным продуктом этого процесса. Главный результат обучения находится не на бумаге, а внутри сложного биохимического процесса в мозге в виде самостоятельного достижения результата.
Чтобы решить проблему самостоятельно, человек вынужден: понять условия, декомпозировать задачу, вспомнить необходимую информацию (активировать функцию памяти), сформировать гипотезы, выбрать правильный метод, ошибиться, обнаружить противоречие, вернуться назад, пересобрать модель и только затем получить результат.
ИИ способен вырезать практически всю эту когнитивную цепочку.
Технологии и научные прорывы создаются в результате экстремального насилия и невыносимого давления на все функции мозга (сам знаю).
ИИ дает мгновенную кнопку выхода из неопределенности, скорее имитация выхода.
Если этот паттерн становится нормой с детства, может возникнуть интеллектуальная непереносимость усилия, когда человек теряет способность долго удерживать сложную проблему без немедленного вознаграждения.
Без усилия человек никогда не приобретет интеллект, т.е. останется на уровне пограничным с животным.
Самостоятельное понимание затратно (во всех смыслах), тяжело, медленно и психологически неприятно, а правдоподобный готовый ответ дешев, мгновенен и комфортен.
Человечество неминуемо пойдет по пути наименьшего сопротивления, т.е. высокоинтенсивное отупение.
Проблема усугубляется тем, что последствия проявляются с огромным лагом. Общество статистически выглядит умнее за счет замещения задач продуктом ИИ деятельности, но в своей основе стремительно деградирует.
Мышление не запускается в комфорте. Мышление – это всегда стресс, именно поэтому никто не любит думать и панически боится интеллектуальной работы.
Нейробиологический процесс обучения требует состояния когнитивного тупика (продуктивной фрустрации). В этот момент в мозге выбрасываются норадреналин и ацетилхолин, фокусирующие внимание на ошибке, после чего через сотни итераций подбора гипотез активируется дофаминовое подкрепление. Этот стресс заставляет кору выстраивать новые синаптические связи. Когда готовое решение выдается мгновенно, фаза поиска и фрустрации обнуляется.
Человеческий мозг склонен путать узнавание с пониманием. Читая логичный, связный и стилистически выверенный ответ модели, человек испытывает ощущение ясности. Возникает феномен «списывания отличника»: списывающему кажется, что раз чужое доказательство теоремы ему понятно в процессе чтения, он владеет предметом. Однако пассивное потребление чужого структурированного вывода задействует лишь зоны распознавания образов, оставляя префронтальную кору в режиме функционального покоя. Навык конструирования мысли распадается, подменяясь навыком поверхностного серфинга по готовым концептам.
Способность решать нетривиальные задачи прямо пропорциональна числу сущностей и ограничений, которые человек способен удерживать в голове одновременно.
Перекладывая декомпозицию, сопоставление и структурирование данных на интерфейс ИИ, человек сужает собственную рабочую память до длины единичного запроса, разрушая весь мыслительный процесс.
Человек разучивается удерживать сложные, противоречивые причинно-следственные связи, превращаясь в оператора простых триггеров.
Становление эксперта в любой дисциплине подчиняется закону кумулятивного накопления скрытого опыта. Высококлассный эксперт не возникает непосредственно из университета, а является результатом решения тысяч типовых задач от начала и до конца, разрешения тысяч ошибок и пограничных ситуаций, и многолетнего накопления неформализованного опыта.
Невозможно вырастить эксперта, исключив путь, по которому формируется экспертиза.
Это значит, что по мере выхода зрелого поколения экспертов (по возрасту или в связи с отупением), новых экспертов не появится, как минимум, в сопоставимом количестве.
Раньше интернет позволил вынести наружу память: человеку уже необязательно было помнить информацию, достаточно знать, где ее найти. LLMs идут намного дальше, вынося наружу не только память, но и поиск, анализ, синтез, аргументацию, планирование и даже формирование причинной модели.
Возникает принципиально новая ситуация: человечество впервые получает возможность пользоваться интеллектом, не приобретая интеллект.
Человек задает сложный вопрос, получает великолепно структурированное объяснение, понимает (или скорее думает, считает, что понимает, да и то не всегда) каждое предложение и принимает понимание текста за собственное понимание проблемы. Но если убрать ИИ и попросить самостоятельно воспроизвести причинную конструкцию, изменить исходные предпосылки или найти ошибку, внезапно выясняется, что интеллект существовал только в момент подключения к внешней системе.
ИИ экономит текущие человеко-часы, одновременно потенциально уничтожая инвестиции в будущую компетентность.
Получается парадоксальная ситуация: текущая производительность во многих областях растет, а скорость накопления человеческого капитала снижается, причем стремительно и неотвратимо.
Грубо говоря, при отключении доступа к ИИ, уже совсем скоро человечество превратится в тупых зомбарей, не способных решить ни одной, даже самой элементарной задачи.
Однако, отупение приводит к тому, что человечество утратит возможность верифицировать, контролировать, корректно воспроизводить результат работы ИИ, полностью оголяя свою непробиваемую некомпетентность.
Если субъект не прошел путь формирования знания снизу вверх, он лишен инструментов внутренней валидации. Для него истинно то, что выдает авторитетный алгоритмический оракул.
Общество входит в эпоху тотальной внушаемости, неспособное решать ни одной существенной задачи, теряя способность к контролю, управлению, осмыслению, рефлексии и формулировке сложных вопросов.
Это и есть полная катастрофа с далеко идущими последствиями.
Mon, 07 Sep 2026 21:48:05 +0300
Двадцатого сентября выборы пройдут
1
в федеральной земле Мекленбург — Передняя Померания
2.
в Берлине
Интересно, сможет ли на них снова победить «Альтернатива для Германии»
Напоминаю
(написал сегодня утром)
ГЕРМАНИЯ
На выборах в парламент Саксонии-Анхальт «Альтернатива для Германии» победила с разгромным счётом,
получив 43,8 % голосов.
У ближайшего конкурента — Христианско-демократического союза канцлера Мерца — чуть больше 17 %.
Канцлер Германии Фридрих Мерц вновь занял последнее место в рейтинге популярности политиков,
составленном институтом INSA для Bild, набрав 2,57 балла из 10.
Программа партии «Альтернатива для Германии»
Выход Германии из Евросоюза и еврозоны. На смену ЕС должно прийти «объединение по экономическим интересам».
Защита института семьи. Партия хочет поддержать многодетных, молодых и одиноких родителей упрощённым приобретением жилья, а также возможностью списать долги за обучение.
Предотвращение исламизации германского общества. Члены партии намерены добиться того, что мусульманам не будут делать никаких поблажек в школах и вузах, финансирование строительства мечетей прекратят, а паранджу нельзя будет носить в публичных местах.
Усиление силового блока страны. Партия выступает за ужесточение наказаний за нападение на должностных лиц.
Введение обязательной военной службы. По мнению сторонников АдГ, расходы на армию нужно увеличивать, чтобы обеспечить надёжную защиту государственных границ.
Возобновление торговли с Россией. Партия обещает вернуть поставки дешёвого российского газа, который когда-то был основным источником энергии для страны, но поставки которого были прекращены после начала военного конфликта на Украине.
Выступление против дальнейшего предоставления помощи и оборонных субсидий Украине. Партия часто заявляет, что финансирование обороны Киева — это деньги, которые не тратятся на программы для граждан Германии.
Следующие парламентские выборы в Германии запланированы на весну 2029 года.Однако сопредседатель партии «Альтернатива для Германии» (АдГ) Алис Вайдель считает, что
досрочные выборы могут пройти не позднее 2027 года
в связи с экономическим спадом в Германии и рекордно низким рейтингом канцлера Фридриха Мерца
Tue, 08 Sep 2026 09:35:21 +0300
Этот сектор принято считать защитным, только вот наши ретейлеры падают даже быстрее рынка.
Дело в падающем спросе и растущих издержках, из-за чего новые точки уже не приносят прибыли. Плюс у каждого есть свои собственные проблемы — кто-то перегружен долгами, кто-то пострадал от хакеров, а кто-то просто проигрывает конкурентам.
Давайте пройдемся по отчетам ретейлеров и выясним, кто из них выглядит лучше других.
✅ Рост выручки. Тут мы видим тренд на замедление роста, т. к. продуктовая инфляция снижается. В 1 полугодии лучшая динамика у Ленты (+26%); остальные же сильно отстали — выручка Магнита выросла на 12,6%, ИКС 5 — на 10,5%, а ОКЕЙ — на 10,4%.
Среди аутсайдеров ВинЛаб (+7,2%), Фикс Прайс (+4,8%) и Хэндерсон (+3,6%).
✅ Рентабельность. Из-за роста издержек этот показатель практически у всех снизился. Лучше всех выглядит ОКЕЙ (9,6%), за которым идут Лента (6,1%), ИКС (5,6%) и Фикс Прайс (5,4%). Худшая марж-ть у Магнита (5,1%), хотя год назад было еще хуже (4,7%).
✅ LFL-трафик — важный параметр, показывающий изменение кол-ва покупателей. Тут у всех дела идут не очень — лидирует Лента (+1,5%), следом за ней идут ИКС (+1,2%) и ОКЕЙ (+1%). У Магнита трафик остался на том же уровне, а вот у Фикс Прайса рухнул на 5,8% (в 1 квартале).
ВинЛаб идет вне конкурса, т. к. из-за кибератаки динамика его трафика не показательна (+15% к 2024 году).
✅ Долг/EBITDA. Из-за проблем почти все нарастили этот показатель. Тут мы пойдем от обратного — тяжелее всего Магниту (2,9х), следом за ним идут Лента (1,4х), ИКС 5 (1,1х) и ВинЛаб (1х). У Фикс Прайса долг незначителен (0,3х), а ОКЕЙ вообще обходится без долгов.
Какие можно сделать выводы?
Источник: https://telegram.me/truecon/5832 Эйлер посчитал и привел занимательную статистику по текущей доходности и ее динамике. Но стоит помнить, что это среднее значение, включая все аномальные отклонения. Каждый третий родитель выделяет на карманные расходы ребенка школьного возраста до трех тысяч рублей в месяц, 35% родителей позволяют самостоятельно распоряжаться своим детям суммами от 3 до 5 тыс. рублей, а каждый четвертый (28%) переводить сумму не менее 5 тыс. рублей — опрос* аналитиков Группы Ренессанс Страхование среди 1098 россиян из крупных городов. Свыше трети (39%) респондентов считают, что распоряжаться собственными накоплениями ребенок вправе с 16-17 лет, а по мнению пятой части – только после совершеннолетия. В каждой пятой семье дети могут решать судьбу личных накоплений с 14-15 лет, у 9% опрошенных – с 10–13 лет, а каждый девятый родитель считает, что принимать решения по поводу отложенных денег ребенок способен только после появления собственного стабильного дохода, или окончания учебы. По словам опрошенных, их дети регулярно (34%) или периодически (44%) пополняют собственные копилки. Чаще всего (77%) откладывать помогают родители, однако ребенок каждого восьмого (12%) опрошенного также пополняет накопления благодаря братьям и сестрам родителей, а у 11% – бабушкам и дедушкам. Родителям также предлагалось ответить на вопрос о том, что они сделают в случае, если их ребенку подарят крупную сумму денег. Оказалось, что лишь 38% родителей позволят детям распорядиться ей на свое усмотрение. Почти треть (32%) настоят на том, что всю сумму необходимо направить в накопления, а каждый восьмой (13%) распределит средства на необходимые для ребенка вещи, включая технику или одежду. Еще 9% посчитают правильным потратить такой подарок на образование ребенка, а 8% – отправить их на инвестиционный счет. «Финансовой грамотности учит не разговор, а практика – собственные деньги, которыми ребенок распоряжается сам, и то, что он видит дома: как в семье обсуждают покупки, откладывают, от чего-то отказываются. Начинать можно с 5-7 лет, когда ребенок уже способен удерживать простую цель и ждать ради нее. Данные опроса это косвенно подтверждают: неумение планировать и импульсивные покупки – не дефицит знаний, а несформированный навык саморегуляции, которому просто негде было тренироваться. Дальше важна регулярность: фиксированный день, фиксированная сумма, без внеплановых доплат под настроение и без привязки к оценкам, иначе деньги становятся инструментом контроля, а не обучения. А размер выводится из двух вещей – горизонта и зоны ответственности: младшему школьнику сумма на неделю, с 12-13 лет на месяц, и ровно на те траты, которые вы договорились передать. За ориентир можно взять стоимость двух-трех вещей, которые ребенок обычно просит за этот период: денег должно хватать на выбор, но не на все сразу, потому что дефицит и есть обучающий механизм», – комментирует Евгений Глаголев, глава психологического хаба «Просебя» (входит в Группу Ренессанс Страхование). По мнению опрошенных**, главными причинами первых финансовых ошибок подростков и молодежи становятся неумение планировать расходы (38%) и импульсивные покупки (37%). Почти четверть (24%) считают, что всему виной недостаток контроля за финансами со стороны родителей, а 21% видит причину в покупках внутри мобильных или компьютерных игр. В числе популярных, по мнению опрошенных, причин финансовых ошибок молодежи также оказались интернет-мошенники (20%) и траты из-за желания соответствовать сверстникам (16%). *Методология. Опрос проведен в августе 2026 года методом онлайн-анкетирования среди 1098 родителей из городов-миллионников. ** – вопрос предполагал множественный ответ. Источник: https://t.me/borodainvest/2998
Tue, 08 Sep 2026 09:33:44 +0300
7 сентября наша команда приняла участие в IR форуме Московской биржи «Код IR: проверка на прочность». Обсудили с коллегами из других компаний, аналитиками и финансовыми журналистами как сделать IR частью системы принятия решений в компании, обеспечить двустороннюю связь топ-менеджмента и инвестиционного сообщества.
Залогом успешной работы с розничными и институциональными инвесторами является эффективная коммуникация IR специалиста с Советом директоров, менеджментом и ключевыми подразделениями компании. Чем лучше IR информирован о внутренних процессах, тем понятнее он может объяснить рынку суть происходящих в компании изменений, дать стратегическое видение развития бизнеса. А правильно выстроенный диалог с инвесторами в свою очередь позволяет IR давать менеджменту качественную обратную связь.
Зачастую безупречно подготовленные публичные коммуникации в виде пресс-релизов, презентаций не всегда понятны всем участникам рынка — задача IR доступно и понятно объяснить сообществу суть принятых решений. Особенно важно это в случае минимизации негативных последствий событий, которые нельзя было предсказать — честный, понятный и доверительный разговор с инвесторами может купировать ненужный ажиотаж на рынке. Задачей укрепления открытых коммуникаций служит и вовлечение менеджмента компании в диалог с инвесторами — руководители ключевых департаментов могут не только предоставить рынку информацию «из первых рук», но и получить обратную связь от миноритариев.
А еще работа с инвесторами и IR департаментом помогает подразделениям компании эффективно решать собственные задачи — например, привлечь долговое финансирование или наладить контакт с рейтинговыми агентствами.
«Ножницы» капитализации: что делать если фундаментальная стоимость компании разошлась с текущими рыночными оценками Еще одной проблемой, которую обсуждали с участниками, стала разница между фундаментальной и рыночной оценкой компании. В нашей отрасли периодически случаются неоправданные скачки цен на продукцию на мировых рынках, что приводит к взлету котировок акций. Мы понимаем, что последующая коррекция неизбежна и честно говорим о хайпе на рынке.
Другой стороной медали является падение рыночных котировок – тогда капитализация компании находится ниже ее фундаментальной стоимости. Если причиной этого стали изменения внешнего фона, геополитических или макроэкономических факторов – нужно объяснить инвесторам, почему падение цен не оправдано и когда нужно ожидать рост. Мы, к слову, регулярно помогаем розничным инвесторам корректно прогнозировать тренды мировых цен на металлы, что играет важную роль для оценки нашей фундаментальной стоимости.
Если же причиной расхождений оценок являются действия менеджмента — нужно честно говорить с инвесторами о проблемах. Импульсивная реакция на плохие новости не всегда правильна — нужно регулярно напоминать акционерам про долгосрочную стратегию компании и перспективы роста стоимости бумаг, апеллировать к фундаментальной оценке компании.
Tue, 08 Sep 2026 08:24:13 +0300
Попытка утреннего роста ММВБ прервана новостями из Киева. Там говорят о самом крупном ударе шахедами и Искандерами за всю историю СВО.
Индекс пока колеблется у вчерашних уровней, оценивая мощь позитива от Уиткоффа, который, практически, гарантировал вчера вечером трехстороннюю встречу после выборов в России. То есть мы бы закладывались на безоткатный рост до этого события, а по факту могли бы уйти в космос, если бы событие закончилось остановкой боевых действий.
Но вот этот нетривиальный по силе удар по Киеву ломает красивый сценарий: здесь воюем, а там договариваемся.
Так просто не бывает, а на Украине, стеная и заламывая руки просят помощи и уж конечно вырвут из Трампа Адские санкции… Будет это, нет — науке это доподлинно неизвестно, но сегодня я с утра в шорт перевернулся, жду, а прибыли пока нет, падать не торопимся. Но тут сделать мне что то трудно, торгую то, во что верю.
Tue, 08 Sep 2026 09:32:49 +0300
#БанкРоссии #инфляция #ставки #экономика
В пятницу заседание по ставке Банка России, рынок свопов не верит в снижение и заложил паузу в сентябре неуверенное снижение на 25 б.п. в октябре (ставка 3м 13.93%).
1️⃣Инфляция ускорилась до ~9% (SAAR) за три месяца, но полных данных за август к заседанию еще не будет. Устойчивая инфляция все же смещается скорее ближе к 5%. Ценовые ожидания бизнеса выросли до 5.5% в среднем за три месяца, ИО населения скорректировались до 13.7% в августе и 13.6% в среднем за три месяца.
Топливная история волатильна, но все же сезонное сокращение потребления осенью должно несколько нормализовать баланс, но пока этого нет. Инфляционная картина в целом точно не улучшилась с июля, скорее ухудшилась.
2️⃣Денежный рынок пересмотрел траекторию, но все же верит в некоторое снижение до ~13.5% на горизонте декабря-февраля. Ситуация с ликвидностью, особенно нормативной заставляет крупные банки конкурировать за клиентские пассивы, но в периметре коридора ставок ЦБ (КС +1).
Осенью отток в наличные замедлится, но банки будут сталкиваться с сезонным сокращением средств физлиц, что частично будет компенсировано ростом средств компаний и бюджета.
Долговой/денежный рынок несколько нормализовались после летней волатильности, ДКУ скорее смягчились с прошлого заседания за счет роста инфляции, ИО и ценовых ожиданий предприятий.
3️⃣Рост М2 остался повышенным около 13%: кредит ускорился, бюджет нормализуется после агрессивного первого полугодия.
Каким будет бюджетный импульс мы увидим в конце сентября — начале октября после публикации нового трехлетнего бюджета. Перед решением по ставке выйдет бюджет за август — он должен дать сезонный профицит за счет поступления дивидендов.
Требования к компаниям растут на 13.8% г/г, населению — на 9.7% г/г. Основное внимание к рублевому корпоративному кредиту, который растет достаточно высокими темпами четвертый месяц подряд (~1.4% в месяц с поправкой на сезонность).
4️⃣ Экономика — слабые данные по опросам предприятий, отчасти связанные с ростом издержек на фоне достаточно устойчивого роста спроса населения.
При этом, рынок труда постепенно охлаждается, рост зарплат замедлился до ~10% г/г, но это частично компенсируется возобновлением роста потребкредита и снижением сберегательной активности [очень похоже на ситуацию в США после Ковида — потребительский спрос оставался высоким].
Рост ВВП 0.6% г/г, отчасти благодаря сильным бюджетным авансам, отчасти резкому улучшению экспортной конъюнктуры во втором квартале, отчасти потребительскому спросу. Все это в условиях внутренних шоков предложения: маркетплейсы, топливо и т.д.
5️⃣ Внешние риски остаются высокими, в первую очередь речь об инфляционных рисках в крупнейших экономиках — они явно возрастают, а ответ центральных банков- ???.. Мировая инфляция скорее будет выше, чем ниже, а госдолги будут ограничивать реакцию центральных банков.
С другой стороны, на определенном этапе мы скорее получим плюсы от более высоких цен на ресурсных рынках, хотя они и будут дисконтироваться сложностями с логистикой.
В такой ситуации внешних и внутренних рисков, повышения тарифов в октябре, которое накладывается на высокие ИО сейчас, рационально смотрится пауза в цикле снижения ставок, как минимум, чтобы получить больше информации по бюджету и кредиту к октябрю, оценить реакцию ИО и инфляции на тарифы.
@truecon
Mon, 07 Sep 2026 11:41:15 +0300
Например в ВВВ+ средняя доходность 24,1%, но тот же Ред Софт дает YTM 16,5% (недавно делал на него большой разбор) или же АА-, в котором средняя доходность составляет 18,2%, но есть Балтийский лизинг с YTM 30-40% почитать мое мнение по компанииможно тут
Поэтому про покупке того или иного эмитента, задайте себе вопрос, почему доходность в нем отличается от средней. И если ответа у вас нет, то лучше пройти мимо.
Mon, 07 Sep 2026 11:40:07 +0300
Mon, 07 Sep 2026 11:36:05 +0300
Мвидео отчиталась за 1е полугодие 2026 года по МСФО. Акции компании даже пытались в какой-то момент расти из-за проблем с падением обломков на склады Вайзона. Но если отбросить фантазии про строительству мультикатегорийного маркетплейса и смотреть только на цифры, то перед нами еще один банкрот.
Ситуация ежеквартально ухудшается:
— долг стремительно растет. Если учитывать аренду, он уже перевалил за 200 млрд рублей. Мечел, Сегеже и Мвидео соревнуются за звание банкрота с самыми большими обязательствами;
— пытаясь сократить расходы, менеджмент закрывает магазины. За 2 года их число уполовинилось и в принципе недалеко момент возвращения обратно в 2019й (тогда было 400 магазинов еще до слияния с Эльдорадо);
Но сокращение расходов это хорошо, но выручка сокращается вместе с ними! Про общую выручку компания пишет, что перешли на агентскую схему и учитывают только комиссии при продаже, а не всю цену товара. Но как объяснить, что падает даже онлайн выручка, хотя обороты маркетплейса растут? А все просто. Прошлая онлайн выручка, была никакая не онлайн))
Я бы мог даже поверить, что под руководством Бакальчука что-то выгорит со строительством 5го маркетплейса. Но подумайте сами. Вайзон стартовали на фактически пустом рынке, который спокойно дуополизировали много лет подряд. И все равно компаниям понадобились огромные денежные вливания и десятилетия работы в убыток чтобы построить все процессы! Яндекс и Сбер, которые в какой-то момент пытались догнать конкурентов, вливали бесконечные денежные ресурсы и все равно не смогли подвинуть лидеров. А с какой точки начинает Мвидео? С долга в 200 млрд? Это не серьезно.
Ну представим, что завтра «добрый» инвестор даст конторе 200 млрд и долг обнулится. Так у Мвидео операционный убыток под 50 млрд в год! То есть, просто чтобы выбраться в положительную маржу нужно дать 250 млрд сразу, и еще 150 млрд в следующие 5 лет, дожидаясь момента, когда придет эффект масштаба и синергия (Озон вот 20 лет ждал). Думаю, что кроме ВТБ, никто на такие чудеса не способен.
Без внешних вливаний Мвидео уже банкрот. Это тот случай, когда лучше отрезать кисть, чтобы не потерять всю руку или вообще не умереть. Но почему-то российские банкроты отказываются действовать прагматично. И начинается бесконечная эпопея с реструктуризациями, допками и прочими танцами с бубнами.
Конечно же акции компании это чистейшей воды мемкоин с нулевой стоимостью. А вот из облигаций рекомендую бежать по любым ценам, пока не поздно.
#бородаинвестора #мвидео #MVID #ритейл #маркетплейс #банкротство