«В 2025 году 31 942 тысячи акций Материнской компании, ранее принадлежавших Специализированному финансовому обществу, были пожертвованы.»

Слово «пожертвованы» как формулировка встречается у Эн+ ровно во второй раз за всю её историю — первый был в 2019 году, и о нём отдельно ниже.

Деньги, по которым подарили: 31 942 422 акции по рыночной цене на дату операции, это около 14 миллиардов рублей.

Кому подарили — в отчётности не сказано. В реестре раскрытий ENPG на сайте e-disclosure тоже. Никаких сообщений «Возникновение у лица права прямо или косвенно распоряжаться 5% и более акций» за последние полгода нет ни одного.

Подарок — ровно 4,9999964 процента от уставного капитала. До минимального пакета, при котором доля становится 5% и выше, не хватает ровно 23 акций (у меня вышло 22,4 ну я округлил). Любая ошибка хотя бы на 23 штуки — и история стала бы публичной автоматически.

К этой цифре — 23 — мы вернёмся.

ENPG выпустила 638 848 896 обыкновенных акций. 

Из них 21,37% — это пакет, который уже шесть лет лежит в недрах самой группы. 

Это «квазиказначейка»: Эн+ владеет акциями Эн+ через свои собственные дочки. 

По документам компания держит у себя 136 миллионов своих же бумаг.

Откуда они взялись — отдельный сюжет. В феврале 2020 года Эн+ выкупила эти 21,37% у Банка ВТБ за 1,6 миллиарда долларов (по 11,57 USD за акцию). Профинансировано было трёхлетним кредитом Сбербанка на 100,8 миллиарда рублей. Это записано в МСФО Эн+ за 2019 год, примечание 17(a).

Зачем же Эн+ выкупала свои собственные акции у ВТБ? 

К этому вопросу мы вернёмся ниже — там, где он замкнётся в круг.

До 26 октября 2023 года эти 21,37% сидели в очень специальном юридическом лице.

Знакомьтесь: ООО «Центр обработки данных «Иркутскэнерго»», ИНН 3808236891, г. Иркутск, ул. Сухэ-Батора, 3.

Собственники: 100% — АО «Иркутскэнерго». Уставный капитал — 57 миллиардов рублей. Сотрудников — один. Прибыль за 2024 год — 948,7 миллиона рублей. Это юридическая упаковка квазиказначейских акций Эн+, вполне норма в наших реалиях, пока ничего такого.

Возникла она в 2018 году путём преобразования бывшего АО «ЦОД «Иркутскэнерго»» в ООО — типовой манёвр, который снимает с компании обязательную акционерную отчётность. Директор — Сегодина Галина Михайловна. Раньше она же руководила ООО «Эн+ Гидро».

Шесть лет акции «лежат» в Иркутске. И вот в октябре 2023 года их собирают и “везут” в Москву.

Готовиться к переезду начали заранее.

И сразу — важный вопрос, на который у нас нет ответа. Зачем вообще понадобилось переносить пакет в 21,37% в новую структуру? Эн+ не объявляла гашение этих акций. Не объявляла их продажу. Не выпускала под них облигации. Ни в существенных фактах ENPG, ни в МСФО за 2023 год обоснования сделки нет. Просто пакет на 60 миллиардов рублей в один день “переехал” из Иркутска в Москву  без публичной причины.

Это первая странность, которую нужно держать в голове. Вторая — то, как именно его переносили.

Чтобы понять, что произошло осенью 2023 года, нужно сначала разобраться с одной аббревиатурой — СФО.

СФО — это «специализированное финансовое общество». Особый тип юрлица, придуманный российским законом о рынке ценных бумаг для одной задачи: держать на балансе финансовые активы — кредиты, облигации, акции. И больше ничего. По уставу СФО не может ни торговать, ни оказывать услуги, ни вести бизнес. Сотрудников у неё, как правило, ноль. Директор формальный, реально всем распоряжается внешняя управляющая компания, которой СФО передаёт свои активы под управление. 

У группы Эн+ такой сейф уже был — СФО «Стандарт-3», зарегистрирована в Москве. Готовая коробка, в которую можно заводить пакет акций. Не хватало только новых ключей — учредителя и управляющего.

Вот эти ключи и стали изготавливать.

5 октября 2023 года в Москве регистрируют Фонд содействия развитию рынка инвестиционных продуктов «Фокус-10» (ИНН 9701261159). Уставный капитал символический. Учредителей в ЕГРЮЛ нет — потому что это некоммерческий фонд, и у такой формы юрлица собственников по закону не бывает в принципе. Имущество фонда принадлежит самому фонду, а не каким-то акционерам. Директором ставят Морецкого Савелия Андреевича. Это первый ключ — будущий учредитель сейфа.

23 октября 2023 года регистрируют второе юрлицо — ООО «УК «Профессиональные Инвестиции»» (ИНН 9703158887). Учредитель Исаева Ольга Сергеевна, директор — Ермохин Олег Викторович. Адрес: Пресненская набережная, дом 10, помещение 130. Москва-Сити. Это второй ключ — будущий управляющий.

И через три дня после второй регистрации — 26 октября 2023 года — гендиректор Эн+ Кирюхин подписывает пакет уведомлений в ЦБ. По нему 21,37% акций уезжают из иркутской структуры в СФО «Стандарт-3». Сейф открыт, пакет внутри. Адрес сейфа — тот же Москва-Сити, что и у УК «Проф. Инвестиции».

К этому моменту в иркутском периметре от 21,37% остаётся ровно 22 акции. В каждой из трёх вышестоящих структур — ЕвроСибЭнерго, Иркутскэнерго и в самом ЦОДе — пишут одну и ту же цифру в строке «осталось»: 22 акции, 0,000003%.

Сами по себе эти 22 акции — не подарок и не вывод активов. Это технический остаток: при переезде пакета из Иркутска в Москву решили не схлопывать иркутские структуры до нуля, а оставить в каждой символическую долю. Юридически 21,37% продолжают принадлежать группе Эн+, просто теперь через московский «сейф», а не через иркутский ЦОД. Запомните цифру 22. К ней мы вернёмся.

Через три недели — 16 ноября 2023 года — в Фонде «Фокус-10» меняют директора. Морецкий уходит, на его место становится тот самый Ермохин. Тот же человек, который уже руководит УК «Проф. Инвестиции». Один человек на двух позициях сразу: и сверху (директор учредителя сейфа), и сбоку (директор управляющего сейфа).

26 декабря 2023 года юридическое оформление завершают: Фонд «Фокус-10» официально становится 100%-ным учредителем СФО «Стандарт-3», УК «Профессиональные Инвестиции» — её управляющей.

Перепаковка готова.

Тут стоит сделать оговорку. Сама по себе связка «СФО + фонд-учредитель + управляющая компания» не экзотика в финансовом мире. Через такие конструкции в России банки секьюритизируют ипотечные кредиты: собирают пул кредитов, заводят его в СФО, под него выпускают облигации, инвесторы их покупают. Учредителем СФО при этом часто выступает специально созданный фонд, именно потому, что у него нет конечного собственника, и значит, активы СФО юридически отделены от банка-инициатора. Это нормальный финансовый инструмент.

Ненормально здесь другое. Не сама конструкция, а то, что в неё положили и кто ею управляет. Положили — пакет собственных акций группы Эн+ на 21,37%. Управляет один человек без публичной биографии, который сидит сразу на обеих ключевых позициях. Секьюритизация ипотеки выглядит так же по схеме, но в ней на месте Ермохина — крупный профессиональный управляющий с лицензией ЦБ, штатом и репутацией, а на месте 21% акций материнской компании — обезличенный пул из тысяч ипотечных договоров.

И тут резонный вопрос: зачем во всю эту схему вообще нужен какой-то Ермохин? Почему не поставить директором фонда штатного сотрудника Эн+ — из юридического департамента, из иркутского ЦОДа, из «Эн+ Гидро»?

Ответ — в той самой особенности фонда как формы. Поскольку у некоммерческого фонда нет собственников, связь между фондом и группой может существовать только через людей. По собственности — нет, по уставному капиталу — нет, по долям — нет. Только по биографиям тех, кто фондом управляет.

Поставь сотрудника Эн+ — и любой журналист, аналитик или комплаенс-офицер откроет ЕГРЮЛ, найдёт, что человек пять лет до этого работал в группе, и за полчаса нарисует ту самую цепочку, которую как раз и пытались разорвать.

Поставь Ермохина — у которого нет публичной биографии, нет других проектов, нет следов в группе ни до 2023 года, ни сбоку, никак, — и цепочка обрывается. На бумаге.

Это и есть смысл всей операции с подбором ключей. Не спрятать собственность, её прятать не нужно, её юридически вообще нет. А разорвать видимую связь между группой и сейфом, в котором лежит её собственный пакет на 21,37%.

К Новому году у Эн+ есть сейф с 21,37% собственных акций. У сейфа есть учредитель и управляющий, формально между собой никак не связанные. И оба этих ключа лежат в кармане у одного малоизвестного человека, нигде в публичных биографиях не появляющегося. По бумагам со стороны группы Эн+ к этому пакету подойти невозможно.

Тут наша заинтересованность могла просесть — нихрена же непонятно. Ну вот попробуем нагляднее.

Я провёл часик в открытых базах. В ЕГРЮЛ человек по имени Ермохин Олег Викторович, ИНН 772582119666, существует. Он генеральный директор ООО «УК «Профессиональные Инвестиции»». Он же директор Фонда «Фокус-10». Учредителем нигде не числится.

Биографии нет. Прежних мест работы — нет. Интервью — нет. Профильных конференций — нет. Связей с известными финансовыми группами — нет.

Просто появился в реестре 16 ноября 2023 года в одной должности, и через пять недель добавился во вторую. Между ними — ровно та цепочка, через которую держится 21,37% Эн+.

Это и есть профессиональный номинал — без публичной биографии, без других проектов, без связей вокруг. Подобрали под конкретную задачу. Если завтра потребуется, на его место поставят следующего такого же.

Семь лет назад Эн+ один раз уже проходила через операцию «пожертвования». Тогда Олег Дерипаска выходил из санкционного списка OFAC, и условия выхода были сформулированы американским Минфином 19 декабря 2018 года. В сообщении OFAC значилась фраза: «Дерипаска также пожертвует пакет акций благотворительному фонду». Получатель был назван прямо — фонд «Вольное Дело», основанный самим Дерипаской ещё в 1998 году. Размер пакета — 3,22% акций Эн+, около 21 миллиона штук.

Это в 2019 году. Тогда же по условиям сделки около 21% акций Дерипаски перешло в Банк ВТБ (часть как погашение залога, часть как часть сделки), доля Дерипаски снизилась с 70% до 44,95%, а в Эн+ создали советы директоров с большинством независимых членов и независимыми трастами для голосования по «связанным» пакетам.

Прошло чуть больше года.

В феврале 2020 года Эн+ выкупила те самые 21,37% обратно у Банка ВТБ. Цена — 11,57 долларов за акцию, общая сумма сделки — 1,6 миллиарда долларов. Финансирование: трёхлетний кредит Сбербанка на 100,8 миллиарда рублей (с возможностью пролонгации на четыре года). Это всё прямо описано в МСФО Эн+ за 2019 год, примечание 17(a).

Дальше следы пакета теряются на пять лет. Покупка у ВТБ — публичная, но что произошло потом — нет ни одной строчки в МСФО до 2023 года. К 2018 году у группы был «ЦОД «Иркутскэнерго»», и в нём — судя по всему — этот выкупленный у ВТБ пакет и осел.

В октябре 2023 года, как мы уже описали выше, его подняли из Иркутска и привезли в Москву.

В октябре 2025 года 5% от него «пожертвовали».

И вот теперь возвращаемся к слову «пожертвовали». В 2018 году так писало OFAC про передачу 3,22% открытому фонду Дерипаски — публично, под американским надзором. В 2025 году так пишет МСФО Эн+ про передачу 5,00% (минус 23 акции) неназванному получателю — без американского надзора, без публичного раскрытия и без какой-либо проверяемой связи с благотворительной целью.

Из круга, который семь лет назад нарисовал Минфин США, в 2025 году аккуратно вырезают ещё один кусок. И движение явно не в сторону благотворительности.

Теперь сводим арифметику.

Передано в 2025 году: 31 942 422 акции (4,9999964% от уставного капитала).

5% от 638 848 896 = 31 942 444,8 — это математическая граница, нецелое число. То есть «ровно 5,000000%» на этом выпуске в принципе недостижимо. Минимальный целый пакет, который пересекает порог раскрытия в 5%, — 31 942 445 акций.

Не хватает ровно 23 акций.

В 2023 году в иркутском периметре после переноса оставили 22 акции.

Разница в одну акцию. Не идеальное совпадение, но в обеих сделках речь идёт о мизерных, избыточно точных цифрах в десятки штук — при общем выпуске почти 639 миллионов акций. 

Совпадение можно списать на случайность, и по-хорошему мне следовало бы оговорить это аккуратно. Но я не вижу способа объяснить это иначе, как: количество акций в пакете было заранее посчитано так, чтобы из него потом можно было вырезать кусок ровно под порог раскрытия и ни на акцию выше.

Минус 23 в подарочном пакете получателя проходит впритык под порогом раскрытия. По букве закона раскрывать ему ничего не надо.

Имени получателя в реестре нет, и без его публичного раскрытия точно мы его не назовём. Но круг можно сузить — по техническим условиям самой операции.

Условие первое: до сделки у получателя должно было быть менее 5% акций Эн+. Иначе после получения 4,9999% его суммарная доля превысила бы порог раскрытия, и его обязали бы раскрыться. Этого не произошло.

Условие второе: получатель — лицо, которому Эн+ может «пожертвовать» 14 миллиардов рублей, не вызывая встречных вопросов аудиторов и совета директоров. Это значит что это связанная сторона по логике МСФО либо структура, с которой у группы есть устойчивые отношения.

Если открыть структуру акционеров Эн+ на 31 января 2019 года (компания публиковала её детально после выхода из OFAC), то вот, кто из ранее засветившихся в реестре формально проходит по обоим условиям.

Структуры детей Олега Дерипаски — Eclipse Star Holdings и Orandy Capital. В 2019 году эти две компании, по сообщению Forbes, владели в совокупности 3,42% Эн+ — пакетом Петра Дерипаски (тогда 17 лет) и Марии Дерипаски (тогда 15). Разделение пакета между двумя структурами означает, что у каждой из них меньше 2%. Передача одной из них 4,9999% — вариант, при котором итог по этой структуре был бы около 6,7%. Это уже выше порога. Но если в 2025 году открыто новое юрлицо аналогичного типа — третий «семейный сосуд» с нулевой стартовой долей — оно подходит идеально.

Фонд «Вольное Дело» или его аффилированная структура. Сам фонд в 2019 году имел 3,22%. Прямая передача ему 4,9999% дала бы 8,22% — это раскрытие. Но фонд — крупная организация, через которую могут быть оформлены и связанные структуры (с нулевой долей в Эн+). Если такая структура существует — она ложится в условия идеально. Слово «пожертвованы» в МСФО 2025 года, повторяющее формулировку OFAC 2018 года, в эту сторону прямо намекает.

Новая структура неизвестной группы (российский или иностранный инвестор). Самый вероятный технический вариант: специально под сделку зарегистрирован «нулевой» получатель с долей 0%, в который и заведён пакет 4,9999%. По схеме это полностью повторяет упаковку 2023 года (создание Фокус-10 + УК «Профессиональные Инвестиции» под перенос акций из Иркутска в Москву). Тогда «нулевые сосуды» создавались для прокладок. Сейчас, возможно, для финального бенефициара.

Все четыре варианта объединяет одно: в каждом из них итоговая доля получателя остаётся под 5%, и Эн+ юридически ничего раскрывать не обязана. Это не случайность, это и есть инженерное решение операции.

Какой из четырёх — это уже вопрос к Эн+. На него компания может ответить только сама, добровольно. Но не ответит. Скажет — санкции. И получит 4 звезды звездного рейтинга с припиской: качественное корпоративное управление.

У СФО «Стандарт-3» после операции в реестре — 16,37% Эн+. По текущим ценам это примерно 47 миллиардов рублей. Сама структура за 2023–2024 годы накопила 23,4 миллиарда рублей бумажного убытка от переоценки этих акций. Сотрудников — ноль. Уставный капитал — 10 тысяч рублей. Управляет ею тот самый Ермохин.

Аппарат передачи акций собран. И вот тут возникает вопрос, который читатель должен задать себе сам: 14 миллиардов прошли через сейф первым траншем — а сколько ещё может пройти?

Считаем. Порог обязательного раскрытия — 5%. Один подарок 4,9999% уже реализован. Но получателей-то может быть не один. Если открывать новые «нулевые сосуды» — разные структуры с долей 0% до сделки, каждой можно передать по 4,9999%. И никто из них не обязан раскрываться.

Из оставшегося в СФО пакета на 16,37% технически можно вырезать ещё три куска. Каждый — 4,9999%. Каждый — в отдельный неназванный «сосуд». Суммарно — почти 15% капитала публичной компании, около 42 миллиардов рублей. Всё юридически безупречно, всё ниже порога раскрытия, ни одной строчки в реестре раскрытий не появится.

Красиво.

Подписывайтесь на мой тг: там более профессиональные материалы про рынок акций — ссылка ниже. Я буду безумно благодарен. Может быть там вам будет интересно. Если нет — отпишетесь

t.me/+WaoUZsKE8yJmMDNi

P.S. Раскрытие позиции автора. У меня нет позиции по акциям Эн+ Груп. Открывать не планирую. Расследование основано исключительно на публичных источниках: МСФО Эн+ Груп за 2025 и 2019 годы (включая прим. 17(a) о выкупе 21,37% у ВТБ), существенные факты ENPG на e-disclosure.ru от 27.10.2023 и 31.10.2025, выписки из ЕГРЮЛ через rusprofile.ru, audit-it.ru и checko.ru, годовой отчёт Эн+ Груп за 2024 год, сообщения OFAC от 19 декабря 2018 года и 27 января 2019 года, публикации Forbes, РИА Новости, Ведомостей и Интерфакса 2018–2019 годов о передаче 3,22% акций фонду «Вольное Дело». Все приведённые цифры верифицированы по первоисточникам. Все упомянутые юрлица и физлица имеют публичный статус действующих. Никаких утверждений о противоправности действий конкретных лиц или организаций в материале не делается — описана только сама структура операции по открытым данным.
Автор может ошибаться во всех расчетах или выводах, любой человек или представитель компании может высказать свои мысли в комментариях

Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.

• Обыкновенные акции Сбербанка долгое время выступают ключевой российской голубой фишкой. Такая репутация вполне заслужена стабильно сильными финансовыми результатами и ежегодной выплатой дивидендов, за исключением кризисного 2022 г. Бумаги подходят для длительного удержания в портфеле и постепенного наращивания позиции.

• Сбербанк был и остается крупнейшей отечественной кредитной организацией с самой большой розничной клиентской базой: 110,4 млн активных частных и 3,5 млн активных корпоративных клиентов. Это позволяет банку стабильно зарабатывать высокую чистую процентную маржу, в том числе с учетом стоимости риска, и большой объем чистого комиссионного дохода.

• Согласно недавней отчетности банка по РПБУ, чистая прибыль кредитной организации за I квартал 2026 г. увеличилась на 21,4% г/г, до уровня 491 млрд руб. Неплохой уровень дивидендной доходности — около 11,6% от текущей цены уже летом — также будет фактором поддержки акций.

• Сбер может стать одним из бенефициаров смягчения геополитических рисков, получив в итоге доступ к части заблокированных активов. Потенциально это способно увеличить будущую базу распределения прибыли в виде повышенных дивидендов.

Сбербанк: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 410 руб. / +28%

• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой — интересный актив. Энергичная политика эмитента по увеличению доли рынка, относительно высокая рентабельность бизнеса и крупные дивидендные выплаты поддерживают привлекательность бумаг среди инвесторов.

• Финансовые результаты ИКС 5 за IV квартал 2025 г. выглядят позитивно. Квартальная выручка выросла на 14,9% год к году (г/г) при увеличении сопоставимых продаж на 7,3% и расширении торговых площадей на 8,7%. Чистая прибыль возросла на 19,4% г/г, до 18,4 млрд руб. Операционные итоги за I квартал 2026 г. указывают на некоторое замедление темпов роста выручки. Пока преждевременно трактовать это в качестве устойчивой тенденции. 

• Дивдоходность акций ИКС 5 за 2024 г. составила 18,8%. Их прогнозируемая суммарная дивдоходность по итогам 2025 г. также оценивается в 18% (с учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2025 г. в размере 12,2% на момент отсечки). Это привлекательный уровень, особенно с учетом тренда на понижение ключевой ставки.

• Компания способна и дальше расширять долю рынка за счет менее эффективных конкурентов. Например, одним из новых приобретений могла бы стать розничная сеть «Гулливер», объединяющая около 100 торговых точек. Наличие магазинов в разных ценовых сегментах и низкий долг обеспечат эмитенту хорошие финансовые результаты в ближайшем будущем.

ИКС 5: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 3700 руб. / +57%

• По итогам 2025 г. общая выручка Т-Технологий выросла на 49%, до рекордных 1,4 трлн руб. Операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров группы, за тот же период возросла на 43%, до 174,4 млрд руб. Рентабельность капитала по итогам 2025 г. составила 29,1%.

• Общее число клиентов экосистемы Т, исходя из операционных результатов за март 2026 г., увеличилось на 10% г/г и достигло 54,9 млн человек. На 2026 г. компания прогнозирует увеличение операционной чистой прибыли на 20% и более при росте совокупных дивидендов на акцию за год более чем на 20%.  

• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 отрасли. К тому же Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы. Недавно стало известно, что Т-Технологии покупают у Яндекса 100% сервиса Авто.ру.

• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история с ежеквартальными выплатами. Величина финальных дивидендов за 2025 г. составит 4,5 руб. на акцию, или около 1,4% от текущей цены. Относительно скромная доходность компенсируется активным ростом масштабов бизнеса.

• В дополнение к промежуточным дивидендам была запущена новая программа выкупа акций. Только за I квартал 2026 г. с рынка было выкуплено около 1,5% от доли бумаг в свободном обращении.

Т-Технологии: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 430 руб. / +36%

• Яндекс из акции роста постепенно превращается еще и в дивидендную историю. IT-холдинг начал делиться прибылью с акционерами в конце 2024 г. и постепенно наращивает дивидендный поток. Компания скоро выплатит первые в этом году дивиденды (доходность — 2,6%), а осенью вероятна выплата за I полугодие.

• Яндекс показал хорошие финансовые результаты по итогам 2025 г. и за I квартал 2026 г.: квартальная выручка увеличилась на 22% г/г, а скорректированная чистая прибыль за тот же период выросла в 2,7 раза, до 34,7 млрд руб.

• Драйвером роста может служить выход в плюс ряда крупных сегментов бизнеса. Дополнительным позитивом должно стать анонсированное решение об обратном выкупе акций на сумму до 50 млрд руб. в течение двух лет.

• Ждем, что результаты Яндекса в 2026 г. будут сильными. Компания сохраняет позитивный прогноз на 2026 г.: рост выручки порядка 20% год г/г и скорректированный показатель EBITDA порядка 350 млрд руб.  

Яндекс: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 5800 руб. / +42%

• Роснефть выступает основным бенефициаром тенденции к понижению ключевой ставки в своем секторе. Это обусловлено тем, что у нее самая высокая относительная долговая нагрузка в российской нефтяной отрасли. Между тем примерно год назад, при существенно более высокой ключевой ставке (21%), акции Роснефти достигали уровня 486 руб. Это на 10% дороже текущего курса.

• Компания направляет на выплату дивидендов 50% чистой прибыли по МСФО. Дивдоходность при этом умеренная. За полный 2024 г. она суммарно составила 51,15 руб., или порядка 9,8%. Одновременно действует программа обратного выкупа бумаг. В апреле 2024 г. Роснефть возобновила ее на сумму $1,1 млрд в срок до 21 декабря 2026 г.

• У Роснефти самый высокий в РФ потенциал увеличения добычи — за счет запуска проекта «Восток Ойл». Это крупнейший проект мировой нефтегазовой отрасли. Ресурсная база «Восток Ойл» составляет 6,5 млрд тонн премиальной малосернистой нефти. На Роснефть и без того приходится 40% в объеме добычи российской нефти.

• Роснефть пользуется государственной поддержкой на международной арене, что вполне логично в отношении предприятия с госучастием. Кроме того, компания выигрывает от субсидий, льготных вычетов по НДПИ при освоении месторождений и иных налоговых преференций. Среднесрочным позитивом выступает рост цен на нефть в сочетании с некоторым послаблением режима внешних санкций на фоне кризиса в Персидском заливе.

Роснефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 610 руб. / +38%

В линейке фондов на российские акции УК БКС лучшей экспозицией на развивающиеся события обладают портфели на дивидендные акции, где больше вес нефтегаза и металлургов. Фонд инвестирует в акции крупнейших российских компаний, которые стабильно платят дивиденды. Управляющий фонда выбирает компании, которые больше всего выигрывают от ближневосточных геополитических рисков. Доход от инвестиций поступает на ваш брокерский счет каждый квартал.

Почему длинные ОФЗ не растут ?

Вопрос из чата:

Сегодня смотрел ОФЗ и заметил, что доходность по ним стала выше ставки ЦБ, подскажите пожалуйста это нормальное явление или нет?

В нормальной экономике всегда длинные ОФЗ дают доходность выше коротких. Это называется нормальное распределение, так как на длинной дистанции больше рисков и неопределенности и инвестор за это хочет большей доходности. Ставка ЦБ — это текущее отражение стоимости денег в стране. В моменте, доходность от коротких до длинных ОФЗ 13-14,6% выглядит как норма.

Но мы привыкли, что инвестор действует на опережение и большинство прогнозирует к концу года ставку не выше 13% и ниже. Получается вполне логичным «длину» покупать, так как потом ставки на депозитах (как альтернатива фикс) будут меньше и длинный облигации будут подтягиваться в цене.

Какие есть НО и почему ОФЗ сейчас не хотят закладывать ставку к концу года (мое мнение):

1️⃣ Одной из причин остановки роста ОФЗ может быть давление со стороны банков на вторичных торгах. То есть банки покупают на аукционе и потом продают на фондовом рынке, в том числе частным инвесторам. Действительно 1 кв 2026 года продажи превалируют над покупками, ранее такого не наблюдалось. Но — продажа идет преимущественно переменного (плавающего) купона. См картинку к посту и особенно последние 3 месяца.

Что нам с этого как инвесторам:

— возможно, ожидать быстрой переоценки длинных ОФЗ не стоит из-за высокого давления продавцов

2️⃣ Продолжение 1 пункта — крупные игроки понимают, что впереди значительный выпуск ОФЗ и у них есть возможность закупиться на первичном рынке с небольшим дисконтом. А ликвидности на вторичных торгах не так много.

3️⃣Возможно, инвесторы не верят в быстрое снижение ставки, тем более ЦБ заявил, что планов снижать на 1% не было, даже думали оставить ставку без изменений.
Действительно, сейчас много проинфляционных факторов — писала тут после заседания ЦБ (https://t.me/invest_privet/4624), поэтому инвесторы могут быть более осторожными.

4️⃣Инвесторы активно покупают валютные активы — покупки в апреле снова существенно выросли, то есть закладывается потенциальное обесценение и облигации в рублях выглядят не так интересно. Быстрая переоценка валюты сведет на нет доходность рублевых облигаций.

Какие у вас мысли?

Курс на рост и эффективность: представляем финансовые результаты ДОМ.PФ за I квартал 2026 года
 Wed, 29 Apr 2026 11:21:26 +0300

«За первый квартал 2026 года ДОМ.PФ заработал 28,5 млрд рублей, что на 83% больше аналогичного периода прошлого года. Мы продолжаем последовательную работу по повышению эффективности бизнес-направлений, что подтверждается ростом показателей рентабельности капитала до 23,8% и чистой процентной маржи до 4,3%. В целом финансовые показатели первых трёх месяцев находятся выше наших планов и формируют значительный потенциал на весь год», — прокомментировал заместитель гендиректора, финансовый директор ДОМ.PФ Давид Овсепян.

‼️ Подробный отчёт смотрите здесь:
xn--d1aqf.xn--p1ai/api/v2/content/download/602234/134959490

Россияне в среднем зарабатывают всего 60 тысяч рублей
 Wed, 29 Apr 2026 10:24:26 +0300

Россияне в среднем зарабатывают всего 60 тысяч рублей, пишут Известия. Показатель был «раздут» на четверть из-за богатых Москвы и северных регионов. В столице и сырьевых субъектах платят в разы больше, чем в остальной части страны, что искажает картину при принятии бюджетных и социальных решений и уже негативно влияет на экономику, отмечают эксперты. @bankrollo
iz.ru/2086960/milana-gadzhieva/bez-moskvy-i-severa-srednij-dohod-rossiyan-sostavil-60-tysyach

Валютные интервенции Минфина могут оказаться больше, чем кажется на первый взгляд
 Wed, 29 Apr 2026 10:03:25 +0300

Недавно мы написали, что валютные интервенции Минфина не сильно отразятся на курсе рубля.

Отталкиваясь от стоимости российской нефти =$70-75 за баррель, мы посчитали, что Минфин начнёт покупать порядка $2,5 млрд. в месяц.

Однако, если как пишут сми в апреле цена Urals превысила $90, т. е. практически исчез дисконт к Brent (или, что вероятно, фьючерсные котировки перестали отражать реальную цену физической нефти), то и интервенции будут значительно больше!


❗️При цене российской нефти = $90 за баррель, объем покупки валюты может составить порядка ₽500 млрд.

С учетом новых данных, похоже, рубль прошел пик укрепления и уже в мае начнёт ослабление, по крайней мере, к 77-78 за $.

В июне заканчиваются продажи валюты Банком России для зеркалирования инвестиций ФНБ, сделанных во втором полугодии 2025 года, что уменьшит предложение валюты на 4,6 млрд. руб. в день.

Начиная с мая активизируется спрос на валюту для туристических поездок. В среднем внешнеторговый дефицит услуг (куда попадают расходы на зарубежные поездки) с мая по август больше чем в январе-феврале на 70%. Т. е. с зимнего уровня января-февраля 2026 =$3 млрд. дефицит по услугам может вырасти до -$5 млрд. в месяц.

⚡️Наш долгосрочный прогноз по росту курса USD/RUB в район 92-100 за доллар во втором полугодии 2026 остаётся без изменений.

https://t.me/warwisdom/1254

#разборМСФО Селигдар: золото есть, кэша нет
 Wed, 29 Apr 2026 09:57:28 +0300
Кратко:
Селигдар показал сильный рост выручки и операционной прибыли, но инвестиционно история слабая из-за долга (долг/EBITDA — 3,2), процентов, отрицательного OCF и слабого капитала.

Ключевые показатели 2025 г/г:
— Выручка: +48,2% (87,9 млрд руб.)
— Себестоимость реализации: +48,8% (47,1 млрд руб.)
— Валовая прибыль: +53,3% (36,1 млрд руб.)
— Коммерческие и административные расходы: +15,7% (9,5 млрд руб.)
— Прочие расходы: +90,4% (6,8 млрд руб.)
— Операционная прибыль: +54,4% (19,9 млрд руб.)
— Финансовые расходы, нетто: +71,3% (10,4 млрд руб.)
— Чистый убыток, хоть и сократился на 20,9% (−10,1 млрд руб.), но остаётся значимым.
— Операционный денежный поток (OCF): разворот из плюса +9,3 млрд в минус −24,3 млрд руб. То есть основная деятельность не принесла живой кэш, а наоборот — съела деньги.
— Кредиты и займы: +70,7% (153,5 млрд руб.)

Подробно:
Главный плюс отчёта очевиден: выручка выросла почти на 50%, до 87,9 млрд руб. Основной вклад — золото: реализация золота дала 77,7 млрд руб. против 50,8 млрд годом ранее.

Операционно картинка тоже не выглядит провальной. Валовая прибыль выросла до 36,1 млрд руб., операционная прибыль — до 19,9 млрд руб. То есть бизнес как добывающая машина что-то зарабатывает. Проблема в том, что дальше по отчёту начинаются Чапаевские «нюансы».

Первое — расходы и долг. Финансовые расходы нетто выросли с 6,1 до 10,4 млрд руб. Процентные расходы выросли до 16,25 млрд руб. против 8,6 млрд руб. годом ранее. То есть операционная прибыль есть, но значительную часть результата забирает обслуживание долга. Спасибо высокой ставке, «золотым облигациям» и общей любви компании к заимствованиям.

Второе — долговая нагрузка. Кредиты и займы выросли до 153,5 млрд руб. При этом денежных средств всего 9,3 млрд руб. Чисто грубо: чистый долг около 144 млрд руб. На фоне капитала 10,6 млрд руб. такой долг выглядит не как рабочий рычаг, а скорее как гиря на шее, которую бизнесу надо тащить. Как бы не утащила сильно ниже.

Третье — денежный поток. Самая неприятная строка отчёта: операционный денежный поток ушёл в минус −24,3 млрд руб. против плюса 9,3 млрд руб. годом ранее. До изменений оборотного капитала поток был положительный — 29,9 млрд руб., но оборотный капитал всё съел: запасы выросли, кредиторка резко сократилась, плюс проценты уплаченные почти 16 млрд руб. и налог на прибыль 7,2 млрд руб.

Отдельно о структуре долга. Облигации, привязанные к золоту и серебру: по золотым бумагам номинал каждой облигации равен 1 грамму золота, по серебряным — 10 граммам серебра. Это история которая при росте цен на золото будет часть позитива съедать, так как растут обязательства по таким бумагам. А при падении цен на золото особо профита приносить не будут ) Ведь бизнес получает удар уже со стороны выручки и маржинальности. Хотя да, долги станут поменьше.

• Что в итоге?
Выручка растёт, золото продаётся, операционная прибыль есть. Но акционерам на выходе остаётся: убыток, отрицательный операционный денежный поток, огромный долг, растущие процентные расходы и капитал, который за год сократился вдвое.

Поэтому акции Селигдара мне пока неинтересны. Это не история про спокойное владение качественным золотодобытчиком, а ставка на то, что золото, ставка и долговая нагрузка одновременно сложатся в пользу компании. Может сложиться. А может и нет.

На этом фоне Полюс выглядит сильно лучше: прибыль остаётся высокой, операционный денежный поток растёт, капитал заметно укрепляется, а долговая нагрузка снижается.

Ричард Хэппи в Telegram  | MAX  
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».

«Селигдар» объявляет финансовые результаты по МСФО за 12 месяцев 2025 года
 Wed, 29 Apr 2026 10:18:25 +0300

Первый из многих? ОАЭ выходят из ОПЕК, поскольку хаос в Иране провоцирует националистическую перестройку среди производителей
 Wed, 29 Apr 2026 11:24:08 +0300
Спустя всего несколько дней после того, как ОАЭ публично заявили о проблемах с ликвидностью, запросив у Федеральной резервной системы своповые линии для снижения давления на банки страны, важный производитель нефти в Персидском заливе, ОАЭ, решил выйти из нефтяного картеля — неожиданное событие, о котором сообщило агентство Bloomberg во вторник утром около 08:22 по восточному времени.

Официальный сайт информационного агентства Emirates News Agency (WAM) первым сообщил об этом, заявив, что ОАЭ приняли решение выйти из ОПЕК и ОПЕК+ с 1 мая в соответствии с долгосрочным стратегическим и экономическим планом страны.

Этот шаг будет означать серьезный раскол внутри ОПЕК, имеющий прямые последствия для остальных 11 членов: Саудовской Аравии, Ирана, Ирака, Кувейта, Венесуэлы, Нигерии, Ливии, Алжира, Конго, Экваториальной Гвинеи и Габона.

В WAM заявили, что это решение отражает «эволюцию отраслевой политики, направленную на повышение гибкости в реагировании на динамику рынка, при одновременном продолжении внесения вклада в стабильность рынка продуманным и ответственным образом». ОПЕК была основана в Багдаде в сентябре 1960 года Ираном, Ираком, Кувейтом, Саудовской Аравией и Венесуэлой. Ее первоначальная цель заключалась в том, чтобы предоставить нефтедобывающим государствам больший контроль над ценообразованием и добычей после того, как западные нефтяные гиганты стали доминировать на мировых рынках сырой нефти. Важно отметить: ОАЭ входят в число крупнейших производителей нефти в ОПЕК (4,05 млн баррелей в сутки), что делает их крупным игроком с амбициозными планами по наращиванию мощностей (цель – 5 млн баррелей в сутки к 2027 году).

Фьючерсы на нефть марки WTI упали на фоне новостей, но с тех пор восстановились.

С начала войны кредитный риск в ОАЭ резко возрос...

Аналитик UBS Мэтью Коули прокомментировал ситуацию, заявив клиентам: «Это ослабит способность ОПЕК защищать минимальные цены, особенно во время экономического спада». Полное заявление ОАЭ:

Абу-Даби, 28 апреля / WAM / Объединенные Арабские Эмираты сегодня объявили о своем решении выйти из Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) и ОПЕК+, начиная с 1 мая 2026 года. Это решение соответствует долгосрочной стратегической и экономической концепции ОАЭ и развитию их энергетического сектора, включая ускорение инвестиций в внутреннее производство энергии, и подтверждает их приверженность роли ответственного и надежного производителя, ориентированного на будущее мировых энергетических рынков. Это решение было принято после тщательного анализа производственной политики ОАЭ, а также их текущих и будущих мощностей, с учетом требований национальных интересов и стремления государства эффективно способствовать удовлетворению неотложных потребностей рынка, в то время как в краткосрочной перспективе продолжаются геополитические колебания, вызванные нестабильностью в Персидском заливе и Ормузском проливе, которые влияют на динамику поставок, поскольку основные тенденции указывают на продолжающийся рост мирового спроса на энергоносители в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Стабильность глобальной энергетической системы зависит от наличия гибких, надежных и доступных источников энергии, и ОАЭ инвестируют средства для эффективного и ответственного удовлетворения меняющихся потребностей, уделяя приоритетное внимание стабильности поставок, стоимости и устойчивости. Это решение принято после десятилетий конструктивного сотрудничества: ОАЭ вступили в ОПЕК в 1967 году через эмират Абу-Даби, и их членство сохранилось после образования Объединенных Арабских Эмиратов в 1971 году. В этот период страна играла активную роль в поддержании стабильности мирового нефтяного рынка и содействии диалогу между странами-производителями. Это решение подтверждает эволюцию отраслевой политики, направленную на повышение гибкости в реагировании на динамику рынка, и одновременно на продолжение внесения вклада в обеспечение стабильности рынка продуманным и ответственным образом. ОАЭ являются надежным, конкурентоспособным по стоимости и низкоуглеродоемким производителем нефти в мировом масштабе, способствуя глобальному экономическому росту и сокращению выбросов. После выхода из ОПЕК ОАЭ продолжат выполнять свою ответственную роль, постепенно и обдуманно наращивая добычу в соответствии со спросом и рыночными условиями. Обладая обширной и конкурентоспособной ресурсной базой, ОАЭ продолжат сотрудничать с партнерами в развитии ресурсов, поддерживая экономический рост и диверсификацию. Стоит отметить, что это решение не меняет приверженности ОАЭ стабильности мировых рынков или их подхода, основанного на сотрудничестве с производителями и потребителями, а, наоборот, повышает их способность реагировать на меняющиеся рыночные требования. ОАЭ выражают признательность за усилия как ОПЕК, так и альянса ОПЕК+, поскольку участие страны в организации внесло значительный вклад и повлекло за собой еще большие жертвы на благо всех. Однако сейчас настало время сосредоточить усилия на том, что требуется в национальных интересах ОАЭ, на их приверженности инвестиционным и импортным партнерам, а также на потребностях рынка, и именно на этом они будут сосредоточены в будущем. ОАЭ также подтверждают свою неизменную приверженность ответственной производственной политике и ориентации на стабильность рынка с учетом глобального спроса и предложения. Государство продолжит инвестировать во всю цепочку создания стоимости в энергетическом секторе, включая нефтегазовую отрасль, возобновляемую энергетику и низкоуглеродные решения, для поддержки устойчивости и долгосрочной трансформации энергетической системы. ОАЭ высоко ценят более чем пятидесятилетнее сотрудничество с партнерами, продолжая при этом активно развивать свою деятельность.

Выход Абу-Даби из ОПЕК ослабляет сплоченность организации, и судьба нефтяного картеля теперь остается неопределенной.

перевод отсюда

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал

Публичный диалог с эмитентом С-Принт
 Tue, 28 Apr 2026 18:57:27 +0300
Я написал материал про компанию, основанную на открытых данных и своих личных выводах из этих данных — smart-lab.ru/blog/1296193.php

В комментариях под постом, а так же в канале тг у себя эмитент опубликовал такое сообщение 
t.me/Sprintosvo/98

сам текст комментария на смартлабе :

Мурад, здравствуйте.

Ознакомились с вашей публикацией. Вы обозначили её как личное мнение, однако в тексте содержится ряд фактических утверждений и выводов о нашей компании, внешнеэкономических поставках, движении денежных средств, контрагентах и якобы фиктивности отдельных операций.

До публикации, насколько нам известно, вы не обращались к компании за комментарием, документами или пояснениями. Поэтому предлагаем вам не через третьих лиц, не через ПВО и не через ассоциации, а лично проверить те вопросы, которые вы публично подняли.

Предлагаем следующий формат.

Вы как физическое лицо подписываете с компанией полноценное юридически обязывающее NDA, предусматривающее ответственность за разглашение, передачу, публикацию, копирование или иное использование конфиденциальной информации вне согласованного порядка. После этого мы предоставляем вам для изучения документы по вопросам, обозначенным в вашей статье, включая EnergyBuild Solutions FZE LLC, внешнеэкономические поставки, движение товаров, оплату, таможенное оформление, уплаченные платежи и НДС, а также дальнейшее использование поставленных товаров в деятельности компании.

В частности, готовы предоставить для проверки: оборотно-сальдовые ведомости, документы по ВЭД, данные по таможенным платежам, детализацию поступления товаров, сведения о том, куда эти товары были направлены, по каким сделкам использовались и на какие суммы.

Для общего понимания: на текущий момент у компании открыт 21 счёт в 8 банках. Значительная часть счетов открывалась в периоды введения санкционных ограничений, когда разные банки по-разному проводили валютные платежи, меняли комиссии, маршруты расчётов и доступность отдельных направлений. При необходимости готовы показать и логику открытия/использования конкретных счетов.

Также готовы предоставить документы по внешнеэкономическим операциям. За 2024 год и 9 месяцев 2025 года общая сумма платежей по ВЭД составила порядка 649 млн рублей. Эти операции подтверждаются документами по оплатам, поставкам, таможенному оформлению, учёту и дальнейшему движению товаров.

Со своей стороны считаем важным зафиксировать зеркальное обязательство: если по итогам изучения документов ваши фактические утверждения о фиктивности поставок, выводе денежных средств, аффилированности контрагентов или иных обстоятельствах не подтвердятся, вы публично уточняете или опровергаете соответствующие выводы в сопоставимом формате — в том числе в статье, отдельной публикации или публичном интервью.

Если же после изучения документов у вас останутся предметные вопросы или замечания, готовы обсудить их публично, но уже на основании документов, а не предположений.

Мы открыты к проверке фактов. Но считаем принципиально важным, чтобы публичные обвинительные выводы о компании, её контрагентах и реструктуризации строились на документах, а не на догадках.

Для связи и согласования формата проверки документов просим написать на почту: bonds@system-print.com

Мой ответ по существу, привожу в открытую, так как считаю что так будет логичнее. 

Здравствуйте.

 

Отвечаю по существу.

 

NDA подписывать не буду. Статья написана для розничных инвесторов, держателей облигаций С-Принт на 490 млн ₽, которые с июля 2025 года не получают купоны. 

Информация, которую я получу под обязательством о неразглашении, им не поможет никак.

Отдельно по формату NDA. В практике рынка ВДО при дефолтных кейсах предложение «подпишите NDA, мы покажем документы» имеет понятную механику: после подписания журналист или аналитик связан обязательством о неразглашении, и любой результат проверки — подтвердились подозрения или нет — невозможно донести до аудитории. 

Если факты подтвердятся, я молчу под угрозой иска. 

Если не подтвердятся, аудитория видит только моё публичное «я был неправ» без возможности объяснить, на чём это строится. 

Опытные участники рынка эту конструкцию знают, и в дефолтных историях она встречается достаточно часто (Дэниколл делал именно так, мы помним чем все закончилось), чтобы относиться к ней с осторожностью по умолчанию. 

Поэтому формат другой. Публичный.

 

Основной вопрос моей статьи один: кто конечный бенефициар EnergyBuild Solutions FZE LLC. 

 

Выписка из реестра Ajman Media City Free Zone с указанием бенефициара этот вопрос закрывает за один день. 

Никакие ОСВ, таможенные декларации и выписки по валютным платежам его не заменят. 

Реальные поставки через аффилированную прокладку вполне оставляют маржу вне российского периметра, и пакет первичных документов по ВЭД эту схему не опровергает. 

 

Предлагаю: ООО «С-Принт» публикует выписку из реестра свободной зоны с бенефициаром EnergyBuild Solutions FZE LLC на своём сайте или в официальных каналах. 

Это не коммерческая тайна. 

Это базовое раскрытие контрагента эмитентом в дефолте, перед держателями облигаций, который, как вы пишете, получил от компании больше 600 млн рублей.

 

Дальше два варианта.

 

Вариант первый. Бенефициар раскрыт и с Кириллом Рубцовым не связан. Я публично фиксирую этот факт отдельным постом на смартлабе.

Вариант второй. Бенефициар не раскрывается. 

Тогда дискуссия считается исчерпанной.

Мурад Агаев

 

При возникновении любых вопросов, или желании пободаться со мной в публичном правовом поле: Высылайте все свои претензии ко мне моему адвокату, Константину Горбунову. 
Я точно знаю, что его контакты у вас есть.

А то мне уже 5 человек написали о недовольстве, а один даже угрожает внедрением инородных предметов в мой задний проход. Профессионально. 
Но глупо. Воевать со мной методами угроз или шуток о анальном фистинге не выйдет: я такие шутки выдаю по пачке в день.

Надеемся у организатора размещения выпуска бондов, где эмитент взял деньги и дефолтнул через 2-4 недели, все в порядке и слова с делом не расходятся. Жду исковое и увидимся в суде.

 

Мишустину сообщили о критическом недофинансировании медицины и предложили закрыть «дыру» за счет денег пенсионеров
 Wed, 29 Apr 2026 09:44:34 +0300

Национальная ассоциация управленцев сферы здравоохранения (НАУЗ) направила письмо премьеру Михаилу Мишустину, в котором пожаловалась на нехватку финансирования в государственной системе здравоохранения и предложила «закрыть» дефицит, перенаправив на медицину часть сборов с граждан в Пенсионный фонд.

Как сообщает «Медвестник», в документе НАУЗ указывает, что существующие механизмы финансирования ОМС не покрывают расходы медорганизаций на обновление оборудования. В результате по состоянию на 2024 год доля изношенного оборудования в государственных клиниках достигла 28,4%, а в некоторых регионах — 40% для аппаратов МРТ и КТ.

Найти деньги в ассоциации предлагают через перераспределение страховых взносов. Сейчас работодатели отчисляют с каждой зарплаты работников 30%: из них 22% — на пенсионное страхование, 5,1% — на ОМС, 2,9% — на социальное страхование (временная нетрудоспособность и материнство).

В НАУЗ предлагают снизить отчисления на пенсии на 2%, на соцстрахование — на 0,9%. А освободившиеся 2,9%, которые сейчас получает Социальный фонд (бывший Пенсионный фонд), направить в систему ОМС. «Это не создаст дополнительной нагрузки на бизнес и работодателей, но даст системе здравоохранения устойчивый, прогнозируемый приток средств», — говорится в письме.

В прошлом году фонд ОМС собрал 4,447 трлн рублей в виде соцвзносов и потратил 4,366 трлн на госпрограммы медпомощи и финансирование больниц. В результате фонд стал единственным из внебюджетных фондов, завершившим год с профицитом — на 81 млрд рублей.

Соцфонд, напротив, по итогам года зафиксировал ach.gov.ru/upload/iblock/b80/r6og02f5c70arn2ze4hmnotmqdh5o4q6/Operdoklad-IV-2025-SFR.pdf рекордный в истории дефицит —  1,239 трлн рублей. Собственные доходы фонда, состоящие из взносов, которые работодатели отчисляют с зарплаты каждого работника, выросли на 12,7%, до 12,412 трлн рублей. Эта сумма, впрочем, покрыла лишь 70% расходов СФР на выплаты пенсий, пособий и обеспечение собственной деятельности — 17,596 трлн рублей. Остаток был покрыт за счет трансферта из федбюджета (3,186 трлн рублей) и собственных резервов фонда (1,218 трлн рублей).

Хотя план предполагает снижение отчислений в Соцфонд, модернизация оборудования и повышение качества медицинской помощи позволят гражданам меньше болеть, дольше сохранять трудовую активность, как следствие — больше зарабатывать и увеличивать размер пенсии, аргументируют авторы инициативы. Также сократятся выплаты по социальному страхованию за счет снижения инвалидизации населения, уверяют в НАУЗ.

О недофинансировании системы ОМС и нехватке денег на оборудование руководители медорганизаций предупреждали и раньше, пишет «Медвестник». Так. член совета директоров ГК «Медскан» оценивал, что средств из налоговой базы хватает примерно на покрытие 50% потребностей здравоохранения. Отсутствие в тарифах ОМС прибыли и амортизации не позволяет обновлять оборудование, указывал он.

Лучики света на нашем темном рынке
 Wed, 29 Apr 2026 09:41:57 +0300

На рынок снова пришла грусть и тоска — индекс потихоньку сползает вниз и пробил отметку в 2700 пунктов.

По факту мы вернулись в боковик, в котором находимся два с половиной года. Если посмотреть на статистику, то за последние 15 лет на рынке было 12 боковиков — в среднем они длились по полгода, а рекордный растянулся с 2011 по 2015 год.

До нового рекорда пока далеко, и я надеюсь, что рынок не станет к нему стремиться :) Хотя пессимисты утверждают, что все очень и очень плохо — мол, ставка снижается медленно, экономика летит в пропасть, а отчеты выходят один хуже другого.

С первыми утверждениями можно согласиться, хотя при всей «медленности» ставка снизилась с 21% до 14,5%. На более быстрое снижение рассчитывать не приходится — в экономике есть дисбалансы, и резкие шаги приведут к всплеску инфляции.

Поэтому экономика вынуждена страдать, хотя не все сектора и компании страдают одинаково. Некоторые отчеты говорят о росте — те же банки уже чувствуют снижение ставки, а прибыль особенно чувствительных может «иксануть» (Совкомбанк, ВТБ).

Так же сильный отчет вышел у Яндекса — несмотря на падение рекламы, другие направления растут на 18-25%. Можно сказать, что сложности пошли компании на пользу, и она перестала разбрасываться деньгами и делает ставку на эффективность.

Хорошие результаты показывает Озон — растет не только оборот, но и рентабельность. Компания отработала квартал в прибыль, хотя годом ранее был убыток. Но ее акции в лидерах падения, т. к. оцениваются слишком высоко (P/E 2026 = 27х).

На днях мы увидим отчеты ритейлеров, чьи акции в эти дни усиленно сливают. Даже если прибыль у них забуксовала, то их оценки все равно крайне привлекательны: P/E Ленты = 4,7х, P/E НоваБев = 5х, P/E ИКС5 = 5,7х. И только Магнит выглядит дороговато — его P/E = 6,8х.

В облигациях тоже произошло кое-что любопытное :) Доходность длинных ОФЗ сравнялась с ключевой ставкой — в последний раз такое было два года назад. Даже при осторожном сценарии эти бумаги могут дать ~20% годовых.

В общем, на рынке есть хорошие истории — и в другие времена они бы уже давно выстрелили. Но за два года накопилась такая усталость, что инвесторы уже не думают о перспективах — ведь проще положить деньги на депозит и забыть о рынке.

С одной стороны, это дает хорошие возможности. Но с другой стороны, эти возможности не реализуются, пока настроение инвесторов не изменится. И судя по опросам, случится это только после того, как доходность вкладов упадет ниже 10%.

А пока же остается следовать плану, терпеть и верить в лучшее :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)

РЕКОРДНЫЕ ДИВИДЕНДЫ СБЕРА АНОНСИРОВАНЫ! НОВЫЙ КЛЮЧ! Пассивный доход: метрики рынков за неделю в инфографике
 Sun, 26 Apr 2026 11:36:06 +0300

Привет, инвесторы! Вот и снова готова очередная свежая инфографика недели от канала «Пассивный доход» — для всех, кто интересуется инвестициями, созданием капитала и пассивного дохода. Смотрим, что произошло за неделю, как и куда движется рынок. Рубль укрепился еще сильнее, ключевая ставка снижена, а любимый Сбер анонсировал рекордные дивиденды!

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102