Thu, 23 Jul 2026 08:23:41 +0300
Базовый сценарий: ставка остаётся 14,25%, сигнал жёсткий, в духе «снижений не ждите, повышение не исключаем». Сама пауза уже в цене, интрига только в тоне и прогнозе. Мои прикидки: пауза 70-75%, повышение 20-25% (но это будет слишком дорогое институциональное переобувание, как раньше https://smart-lab.ru/blog/1328762.php), мягкий сюрприз меньше 5%.
1. Инфляционные ожидания населения: 14,7% на год вперёд, скачок с 12,4%, максимум года. Первый опрос, поймавший топливный шок. Смягчать риторику на таком фоне нельзя, а вот повод для повышения уже есть.
2. Минфин 20.07 приостановил все аукционы ОФЗ, с начала июля размещено ~10 млрд из квартальных 1,5 трлн: занять по приемлемым ценам не выходит. Длинные бумаги на этом отскочили, но отскок собран из закрытия шортов и паузы предложения, это не разворот.
3. Дефицит ликвидности в банковской системе 2,4 трлн, рекорд с марта 2022: спрос на наличные растет. Отсюда пошли вверх ставки по банковским вкладам, а ЦБ наращивает поддержку банков через рост РЕПО (на этой неделе делали даже внеплановый 1-дневный аукцион в понедельник на 600 млрд). В совокупности с прогнозом «дефицит за год ~7 трлн» от ЦМАКП и ростом нефти (ЦБ может снова начать опасаться роста импортной инфляции), мягкий сценарий со ставкой практически исключен.
До заседания не делаю ничего: длинных ОФЗ у меня по-прежнему нет. Покупать технический отскок прямо в жёсткое заседание не готов. После пятничного решения пересчитаю асимметрию и выработаю дальнейшую тактику.
———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.
Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032
Thu, 23 Jul 2026 08:12:56 +0300
Индекс Мосбиржи третий день подряд закрывается в зелёной зоне, только за вчерашний день +2,8%. Такая динамика обусловлена ростом нефтяных котировок и надеждами на снижение градуса геополитической напряжённости на фоне ожидаемой встречи Лаврова и Рубио. Однако пока рано делать выводы о развороте нисходящего тренда, так как завтрашнее опорное заседание Центробанка может многое изменить.
Thu, 23 Jul 2026 08:01:39 +0300
Переговоры, это шаг к миру, или особенная ( гибридная) форма боевых действий? С утра рынок выбирает второй вариант. И конечно, эти переговоры перекрыли вопрос о ставке цб, хотя, если понизят, рынок конечно отреагирует вверх, но " они" не понизят.
Что по сути, мы ожидаем от этих переговоров? Они проходят в условиях, когда хохлы нашли, не без помощи оружия штатов, альтернативу неудачам на лбс: еженошные налеты на российские города и промобьекты армады Беспилотников, против которых, пока, мы средств не нашли.
Что может противопоставить Лавров этим аргументам Рубио, которые наверное и про зноситься не будут, — он( рубио) с этим сядет за стол.
А противопоставить то, по сути, Лаврову нечего, кроме как послать Рубио… И мы знаем, что эти слова нашему министру известны, наверное и в английском варианте, известны тоже.
А нахрена тогда встречаться? Рубио и ответил вчера на " прессухе": " Две ведущие ядерные державы. И все такое"- в общем есть запасной вариант, что " и без Украины хватает совместных вопросов". А раз так, русские и украинцы продолжат еба- ть друг друга, выясняя, как в средние века, " откуда есть пошла Русская земля".
Thu, 23 Jul 2026 07:39:30 +0300
Индекс DSI (Dividend Stability Index) — коэффициент, который показывает насколько компания стабильно выплачивает дивиденды и увеличивает их размер год от года. Индекс придумала УК Доход. При расчете индекса DSI используются данные о выплаченных дивидендах в предыдущие завершенные 7 лет. Индекс не учитывает риски будущего изменения размеров дивидендов.
Индекс принимает значения от 0 до 1, где 1 означает что дивиденды стабильно выплачиваются 7 лет подряд, при этом увеличивается их размер. Если DSI >0,6 это означает, что дивиденды выплачивались последние 6 из 7 лет, при этом размер дивидендов не уменьшается.
Дивидендная стратегия является одной из наиболее логичных стратегий в акциях учитывая текущие реалии и волатильность. Ценность дивидендов в том, что стоимость акций со временем на длинном горизонте вырастет и на вложенную сумму можно будет получить бОльшую дивидендную выплату.
В дивидендном «рейтинге» за полгода произошли изменения, теперь нет компаний с индексом DSI равным 1 (ранее это был Лукойл). Рассмотрим компании с максимальным индексом DSI, а также когда могут быть их ближайшие дивиденды и размер предыдущих выплат.
1. Лукойл
DSI: 0,96
Стоимость акции: 4542 ₽
Ближайшие дивидендные выплаты: декабрь 2026 г.
Предыдущая выплата: 278 ₽ (5,3%; май 2026 г.)
2. Интер РАО
DSI: 0,96
Стоимость акции: 2,385 ₽
Ближайшие дивидендные выплаты: июнь 2027 г.
Предыдущая выплата: 0,32142531 ₽ (11,6%; июнь 2026 г.)
3. Сургутнефтегаз-ао
DSI: 0,89
Стоимость акции: 14,88 ₽
Ближайшие дивидендные выплаты: июль 2027 г.
Предыдущая выплата: 0,85 ₽ (5,3%; июль 2026 г.)
4. Транснефть-ап
DSI: 0,79
Стоимость акции: 1047,8 ₽
Ближайшие дивидендные выплаты: июль 2027 г.
Предыдущая выплата (дивиденды должны поступить 4 августа): 204,17 ₽ (17%)
5. Красноярскэнергосбыт (ао и ап)
DSI: 0,79
Стоимость акций: 20 ₽ (ао и ап)
Ближайшие дивидендные выплаты: июнь 2027 г.
Предыдущая выплата: 2,06743124 ₽ (9,3%%; июнь 2026 г.)
6. Россети Ленэнерго-ап
DSI: 0,79
Стоимость акции: 331,9 ₽
Ближайшие дивидендные выплаты: июнь 2027 г.
Предыдущая выплата: 36,7247 ₽ (9,8%; июнь 2026 г.)
7. Таттелеком
DSI: 0,75
Стоимость акции: 0,525 ₽
Ближайшие дивидендные выплаты: май 2027 г.
Предыдущая выплата: 0,05725 ₽ (9,3%; май 2026 г.)
8. Банк Санкт-Петербург
DSI: 0,79
Стоимость акции: 243,44 ₽
Ближайшие дивидендные выплаты: октябрь 2026 г.
Предыдущая выплата: 26,23 ₽ (8%; май 2026 г.)
9. Новатэк
DSI: 0,75
Стоимость акции: 988,4 ₽
Ближайшие дивидендные выплаты: октябрь 2026 г.
Предыдущая выплата: 47,23 ₽ (3,7%; апрель 2026 г.)
10. МТС
DSI: 0,79
Стоимость акции: 174,8 ₽
Ближайшие дивидендные выплаты: июль 2027 г.
Предыдущая выплата: 35 ₽ (16%; июль 2026)
Стабильность не означает большой размер дивидендов: многие компании из топ-10 платят стабильно, но мало (например Сургутнефтегаз-ао) или в долг (МТС). Не попали в топ-10 следующие компании (в скобках указан коэффициент DSI): Ростелеком (0,71), Новабев (0,71), Инарктика (0,71), Московская биржа (0,57), Роснефть (0,57), Сбербанк (0,54), Газпром нефть (0,5), Татнефть (0,5).
Необходимо помнить, что дивиденды не гарантированы, а ориентироваться на предыдущие года не нужно, т.к. их величина может быть изменена по разным причинам или выплата отменена.
Из топ-10 держу акции Лукойла, Транснефти, Россети Ленэнерго-ап, Банка Санкт-Петербург и Новатэк.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Thu, 23 Jul 2026 07:20:59 +0300
ММВБ получили небольшой прокольчик средневзешенной от 1998г, завершили фрактал от 2021, от 2024 и от 2025г. Явление редкое и крупное. Сейчас все рассматривают это как отскок, я в принципе тоже смотрю на это, как на отскок, но любой отскок перерастает в среднесрочную тенденцию и я это так и вижу, первый прицел 2500, ну и помним, что открытие года у нас на 2733.01 вот за эту цифру и будет биться мамба к концу года. Сейчас пока порастем до сентября. Акциями затарился.
Thu, 23 Jul 2026 06:49:39 +0300
Хотя ответ кажется очевидным, рынок ЦФА развивается и расширяется.
У облигаций есть вторичный рынок, у ЦФА его нет. И это ограничитель для нового типа инструментов.
Да, они короткие, а выпуски меньше, чем в облигациях, что должно, как понимаю, снижать дефолтные риски или потери от них. Но дефолт, как мы знаем по ВДО, слабо предсказуем в момент размещения. Неприятные сигналы обычно появляются в процессе обращения.
ЦФА составят конкуренцию облигациям, когда начнут торговаться на крупной организованной площадке. В России с единым рынком облигаций на МосБирже на такую конкуренцию рассчитывать сложно. Тем более, рынок ЦФА развивается как совокупность площадок, чаще ассоциированных с крупными банками. Объединить его в единую торговую систему проблематично. Да и сам механизм торгов до сих пор не имеет широкой практики.
На графике – облигации Евротранса. Компания копит проблемы, идет от одного техдефолта к другому, в полный дефолт не ушла. ЦФА и небиржевые облигации, если не ошибаюсь, у эмитента были и не без драм, но погашены. И это можно даже считать аргументом в пользу внебиржи. Но те гашения – скорее, вопрос удачного календаря. Будь они позже, а не раньше, вероятно, денег не хватило бы именно на них.
Пока эмитент тонет, котировки его бумаг ползут вниз. Продавать то, что подешевело на 20-30-50, а то и более %, неприятно и больно. Но возможно. Купивший с дисконтом тоже, вероятно, окажется в минусе, но тоже сможет продать. Убыток распределяется между большим числом участников рынка, никого из них без их желания не разоряя.
В ЦФА такую передачу боли пока нельзя представить. В дополнение, поскольку инструмент «модный», то и доходности там ниже облигационных. История потерь не накоплена. ВДО, кто помнит, в 2018-21 годах, первых годах существования этого сегмента, давали малую премию доходностях к широкому рынку облигаций. А внутри сегмента часто не было разницы доходностей между рейтингами B или бумагами вовсе без рейтинга и рейтингами BBB. Дефолты и просто тревожные сигналы расставили категории качества по местам.
Развитие ЦФА в том виде, какие они есть сейчас – лишь эффект низкой базы. Дефолты есть уже, по мере их неизбежного накопления переоценка доходностей вверх и ограничение масштаба рынка – вопросы времени.
Thu, 23 Jul 2026 05:47:35 +0300
1. Вчера индекс МБ на новостях о встрече Лаврова и Рубио пробил 2100 и поехал дальше
2. Предположение о том, что момент старта — иоиент отсечек ВТБ и сбера оказался верным
3. На выходе и тесте из зоны 2090-2100 увеличил локацию в гп. Частично сдал
4. Помимо добавок в втб после дивгэпа 51-57 закрыл и ту, часть, которую брал на отсечку под закрытие дивгэпа к 59. Дмвгэп закрыт за 3 дня. Быстро
5. После пробоя 2100 целевые точки в районе 2150 и 2200
6. Видимо там и встретим заседание ЦБ. Которому надеюсь хватит ума оставить ставку при своих. Либо даже снизить ее на 0,25%. Во втором случае нас ждет мгновенная переоценка рынка в район 2400-2500
7. Что касается встречи Лаврова и Рубио — иллюзий не питаю. Скорее это сверка часов. Эскалация до 3-15 августа
8. Нефть пробила 90 и имеет шансы сходить на 100. Полагаю в эти выходные финалочка с обострением — а потом Трампу надо сворачивать роль самца и как то снова договариваться. Иначе обе палаты в пролете. Думаю нефть под 90 в течение 2 недель еще увидим. Главная проблема для них — дизель и бензин. Могла бы пройти уроки демпфера у Минфина РФ.
9. Итог — после пробоя 2100 цели 2150 и 2190-2200. Там и встретим ЦБ. Проявит ответственность и мудрость — улетим на 2500. Не проявит — будем утаптывать дно на предмет прочности. Но сам жду осени и после выборов смену руководства ЦБ. Стагнация и застой благодаря его политике с 2013г.
10. Удачи
t.me/ATOR_INVEST
Wed, 22 Jul 2026 11:20:50 +0300
Рынок готовится к чему-то страшному? Или нам снова дают редкую возможность
Сейчас российский рынок выглядит так, будто впереди нас ждёт что-то очень плохое.
Новости одна тревожнее другой.
На выходных были поражены склады Wildberries.
В понедельник акции Ozon падают примерно на 10%.
Логика рынка простая:
если пострадал один крупный маркетплейс, следующим может стать другой.
Под раздачу попали даже фонды недвижимости, которые владеют складскими комплексами.
Инвесторы увидели слово «склад» — и нажали кнопку «продать».
Разбираться будут потом.
Паника сначала. Анализ потомХотя реальная ситуация не всегда настолько страшная, как её рисуют котировки.
Например, у ПАРУСа подобный объект занимает лишь небольшую часть портфеля. Основные активы фонда — совершенно другая недвижимость.
Но кого сейчас интересуют детали?
Когда рынок находится в состоянии страха, инвестор действует по знакомой схеме:
сначала продаёт всё, что кажется опасным;
потом открывает презентацию и изучает, что именно он продал.
И это, пожалуй, лучше всего характеризует сегодняшний рынок.
Девятнадцать недель паденияИндекс Московской биржи снижается уже 19 недель подряд.
Это уже не обычная коррекция.
Это полноценное медленное уничтожение оптимизма.
Каждую неделю кажется, что рынок наконец нащупал дно.
А потом начинается новая неделя.
И появляется новое дно.
При этом бизнес крупнейших российских компаний пока не выглядит так, будто завтра всё остановится.
Сбербанк продолжает зарабатывать.
ДОМ.РФ показывает достойные результаты.
Транснефть генерирует деньги.
ВТБ выплатил крупные дивиденды.
За последний месяц прошли отсечки по целому ряду бумаг.
Но рынок всё равно продолжает продавать.
Получается странная картина:
прибыль есть;
дивиденды есть;
бизнес работает;
акции стоят около многолетних минимумов.
Почему?
Я уже видел нечто похожееПроисходящее заставляет вспомнить 2021 год.
Тогда российские компании тоже продолжали публиковать нормальные результаты.
Бизнес ещё не показывал катастрофы.
Но рынок постепенно снижался.
Позже стало понятно, что крупные иностранные инвесторы заранее сокращали позиции, опасаясь геополитического конфликта.
Потом наступило 24 февраля 2022 года.
Можно ли сейчас проводить прямую аналогию?
Нет.
Но полностью игнорировать её тоже сложно.
Сегодня иностранных инвесторов на российском рынке практически не осталось.
Значит, продают в основном свои.
Российские фонды.
Крупные частные инвесторы.
Банки.
Обычные физические лица, которым надоело смотреть на красный портфель.
Есть ли среди крупных участников люди, которые знают что-то больше остальных?
Не знаю.
Возможно, рынок действительно готовится к дальнейшей эскалации.
Возможно, идёт обычное сокращение риска.
А возможно, мы наблюдаем падение по инерции:
покупателей почти нет, а каждому продавцу приходится опускать цену всё ниже.
Цены уже выглядят ненормальноСамое интересное начинается, когда мы смотрим на потенциальные дивиденды.
Форвардная дивидендная доходность Сбербанка приближается к 17%.
МТС при выплате 35 рублей на акцию может дать около 22%.
HeadHunter — примерно 20%.
Транснефть — около 18%, даже если следующий дивиденд окажется немного ниже.
НМТП и ДОМ.РФ приближаются к доходности около 17%.
B2B-РТС — примерно там же.
Это уже не просто «недорогие акции».
Это доходности, которые обычно появляются либо во время серьёзного кризиса, либо тогда, когда рынок ждёт резкого ухудшения бизнеса.
И здесь возникает главный вопрос:
рынок ошибается?
Или мы чего-то пока не знаем?
Дёшево — не значит, что завтра вырастетНа таких уровнях очень хочется открыть брокерское приложение и купить всё сразу.
Сбер.
МТС.
Транснефть.
ДОМ.РФ.
И ещё десяток компаний, которые внезапно стали выглядеть как машины по печатанию дивидендов.
Но есть одна проблема.
Кроме низких цен, очевидных драйверов для роста пока нет.
Переговорный процесс фактически остановился.
Геополитическая напряжённость не снижается.
Военная эскалация усиливается.
Покупатель видит дешёвые акции, но не понимает, почему они должны стать дороже через неделю или через месяц.
А дешёвая акция без драйвера может оставаться дешёвой очень долго.
Иногда она даже успевает подешеветь ещё в два раза.
Главная неделя для рынкаНа этой неделе нас ждут два важных события.
В среду должны выйти данные по инфляции.
В пятницу состоится заседание Центрального банка.
Большинство аналитиков не ожидает снижения ставки.
Вероятно, рынок это уже частично заложил.
Поэтому важнее будет не само решение.
Важнее — что скажет ЦБ.
Если регулятор даст понять, что снижение ставки откладывается, инфляционные риски снова растут, а при определённых условиях ставка вообще может быть повышена, рынок получит новый повод для распродажи.
Если инфляция покажет замедление, а риторика ЦБ окажется мягче ожиданий, мы можем увидеть хотя бы остановку падения.
Возможно, даже нормальный технический отскок.
Поэтому сейчас покупать рынок всем капиталом за два дня — идея сомнительная.
Что бы я делал сейчасПервое — никакого кредитного плеча.
Вообще.
Пытаться ловить дно на заёмные деньги во время геополитического падения — это не инвестиции.
Это лотерея, в которой брокер всегда забирает комиссию.
Второе — покупать только частями.
Хотите набрать Сбербанк?
Разделите планируемую сумму хотя бы на четыре-пять покупок.
Купили первую часть.
Рынок упал — купили следующую.
Появился сильный позитивный сигнал — продолжили набор.
Так вы не угадаете идеальное дно.
Но его всё равно никто не угадает.
Зато не окажетесь без денег после первого же движения вниз.
Третье — можно спокойно дождаться данных по инфляции и заседания ЦБ.
Да, возможно, часть отскока вы пропустите.
Но иногда лучше купить на несколько процентов дороже после появления ясности, чем купить дешевле и следующие месяцы наблюдать новое падение.
Так впереди ужас или возможность?Честный ответ:
мы пока не знаем.
Рынок действительно может готовиться к дальнейшему ухудшению ситуации.
Но именно в такие периоды качественные активы начинают продавать по ценам, которые ещё недавно казались невозможными.
Через несколько лет такие покупки могут выглядеть очевидными.
Как всегда выглядит очевидным прошлое.
Но сегодня никакой очевидности нет.
Есть страх.
Есть дешёвые компании.
Есть высокая ставка.
Есть геополитика.
И есть инвестор, которому нужно принять решение.
Главное сейчас — не впадать в крайности.
Не продавать качественный бизнес только потому, что всё вокруг красное.
Но и не бросаться покупать всё подряд только потому, что дивидендная доходность стала двузначной.
Покупать постепенно.
Не использовать плечи.
Держать запас денег.
И помнить:
если рынок уже кажется очень дешёвым, это ещё не значит, что завтра он не станет ещё дешевле.
Wed, 22 Jul 2026 11:17:19 +0300
На фондовом рынке можно долго спорить, какие показатели являются наиболее важными: чистая прибыль, EBITDA, рентабельность, темпы роста или мультипликаторы. Но если задача инвестора понять качество бизнеса, то один из таких показателей является FCF или другими словами – свободный денежный поток.
Потому что в конечном счете бизнес ценен не тем, что он показывает в отчете, а тем, сколько денег он реально способен создавать после всех обязательных расходов.
Что именно показывает данный показатель
В упрощенном виде FCF – это денежный поток от операционной деятельности за вычетом капитальных затрат. То есть это тот объем средств, который остается после того, как компания профинансировала текущую деятельность и вложилась в поддержание либо развитие бизнеса.
Именно этот остаток становится базой для всего, что важно акционеру, а именно дивидендов, снижения долга, обратного выкупа акций, новых инвестиций или формирования запаса прочности на балансе.
Почему FCF может быть важнее прибыли
Чистая прибыль – показатель важный, но важно учитывать несколько моментов. На нее влияют правила признания выручки, амортизация, курсовые разницы, переоценки, разовые эффекты и множество других факторов. Прибыль может быть высокой, но это еще не означает, что у компании действительно появился ресурс для акционера.
FCF в этом смысле гораздо строже. Он хуже поддается косметическому улучшению и лучше показывает экономическую реальность бизнеса.
Компания может отчитаться о хорошем финансовом результате, но если при этом весь операционный поток уходит в capex, проценты, рост оборотного капитала или обслуживание долговой нагрузки, то для инвестора ценность такой прибыли заметно снижается.
Где FCF особенно полезен на российском рынке
Для нашего рынка этот показатель важен еще и потому, что у нас очень разные по экономике сектора, и бухгалтерская прибыль в них может означать совершенно разное.
• В телекоме прибыль может выглядеть устойчиво, но значительная часть денежного потока уходит в сеть, инфраструктуру и частоты.
• В ритейле давление на FCF часто возникает из-за масштабирования: открытия магазинов, логистики, инвестиций в форматы.
• В металлургии, нефтегазе и других циклических секторах свободный денежный поток может сильно зависеть от ценовой конъюнктуры и инвестиционной фазы.
• У девелоперов картина еще сложнее – прибыль может быть признана в одном периоде, а денежный поток формироваться совсем в другом.
Это важный момент, т.к FCF не является универсальной цифрой, которую можно смотреть в отрыве от отрасли. Он заставляет инвестора идти глубже – в структуру капитальных затрат, в оборотный капитал, в долговую модель и в логику самого бизнеса.
Почему FCF напрямую связан с дивидендами и долгом
Свободный денежный поток особенно важен тогда, когда инвестор оценивает устойчивость дивидендов. Дивиденды выплачиваются не из EBITDA и не из “бумажной” прибыли, а из реальных денежных ресурсов.
Если компания стабильно генерирует положительный FCF, ее дивидендная история обычно выглядит надежнее. Если же выплаты держатся при слабом свободном денежном потоке, то рано или поздно возникает вопрос: за счет чего они финансируются – накопленной ликвидности, роста долга или временных факторов?
Та же логика работает и с долговой устойчивостью. Кредиторы, как и акционеры, в конечном счете смотрят на способность бизнеса генерировать деньги. Именно FCF показывает, насколько комфортно компания может обслуживать обязательства без постоянного рефинансирования.
Как правильно читать этот показатель
Слабый свободный денежный поток не всегда означает слабый бизнес. Иногда это следствие сильной инвестиционной фазы, когда компания сознательно жертвует текущим положением ради будущего роста.
Но и высокий FCF не всегда означает высокое качество. Иногда он возникает просто потому, что компания временно урезала инвестиции, отложила кап. затраты или вытащила деньги из оборотного капитала. Такой эффект может быть разовым.
Поэтому FCF лучше анализировать не за один год, а в динамике по циклу. Важно смотреть, насколько стабильно компания генерирует деньги, каков характер капитальных затрат, насколько FCF покрывает дивиденды и как он соотносится с долговой нагрузкой.
Подводим итоги
Свободный денежный поток – один из лучших индикаторов качества компании. Он позволяет понять, способен ли бизнес не просто расти и зарабатывать на бумаге, а создавать реальный финансовый ресурс для акционера.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте наш блог, подписывайтесь на телеграм-канал Газпромбанка и на наш канал в национальном мессенджере МАХ!
Wed, 22 Jul 2026 10:30:19 +0300
Сделка ВТБ и WB до сих пор жива или что-то поменялось?
Напомню, ВТБ планировал купить 5% WB с возможностью увеличить долю. Речь шла не только о самом WB, но и других активах, включая финтех. Они собирались совместно развиваться, где ВТБ даёт доступ к своим инвестиционным продуктам, отделениям и банкоматам, а WB даёт доступ к своей аудитории в десятки миллионов человек.
На конец 2025 года база ВТБ насчитывала 30,3 активных клиентов, что в 2,6 раза меньше, чем у WB. Плюс на лицо, но не дорого ли берут?
Для этой сделки ВТБ запланировал допку в размере до 6,29 млрд акций — это почти половина ныне существующего количество (12,928 млрд). Размоют отлично. Цена доселе была по 87 рублей. Но на это уже никто не смотрит и на бирже цена ВТБ уже упала до 56 рублей.
Нетрудно сосчитать, что максимальная стоимость и размер денежных средств от допки может быть 547,23 млрд рублей. Сколько будет по-настоящему? — не знаю. Но разместить это чудо, насколько я помню, хотели в 2026 году.
Точнее нам Пьянов в эфире РБК обещал допки в 2026 году не делать, а потом поступил как Костин. В общем, они хотят сделать допку твёрдо и чётко. Но не изменились ли условия?
WB управляет 209 логистическими объектами с общей площадью 5600к кв.м. Сюда входят:
- Склады
- Сортировочные и распределительные центры
- Транзитные и логистические площадки
Причём это не включая ПВЗ, которых тысячи и десятки тысяч. (на начало 2026 года их около 88к)
теперь к центрам. Насколько помните, тут где-то писалось, что WB не будет возмещать продавцам потерю товара из-за атак БПЛА. Но я нашёл сайты, где без оф.заявлений. Но есть и с оф.заявлением, где Ким будет оказывать поддержку продавцам. Вопрос только в том, в каком виде будет эта поддержка. Может быть дружеское похлопывание по плечу?
Шутка юмора в том, что страховая сама может похлопать Ким по плечу, признав атаку БПЛА форс-мажором.
Так что ж с деталями. Напомню, общая площадь примерно 5600к кв.м.:
- Электросталь — логистический центр. Атака была 18 июля 2026 года. В зависимости от того как считать, площадь 250к-359,6к кв.м.
- Котовск — логистический центр (Тамбовская область). Атака 18 июля 2026 года — пожар. Точная площадь возгорания неизвестная. Общая площадь 108к кв.м., но работа восстановлена (лично я не проверял)
- Краснодар — логистический комплекс. Атака 22 июля 2026 года. Общая площадь 100к кв.м… Горит сейчас знатно (или горело ночью)
- Невинномысск — логистический комплекс. Атака 22 июля 2026 года. Площадь 94к кв.м.
Итого мы имеем, по сути, 552к кв.м. — минимальное количество повреждённых площадей WB — иначе говоря 10% от общего количества. Причём два главных из них.
Если я нашёл адреса складов и логистических центров, то другие вообще найдут без проблем:
фиолетовое — сортировочный центр. Розовое — склады.
В итоге может так получиться, что через пару месяцев ВТБ будет покупать дырку от бублика. Ведь когда (если) начнёт нарушаться цепочка поставок (логистика), когда люди перестанут получать свои заказы, то и приложение ВБ можно будет удалять.
С одной стороны кажется, что все побегут в ОЗОН и это логично. Однако и с Озоном может произойти нечто подобное. В результате что имеем:
ВТБ выдал кредит в 320 млрд рублей (350 млрд макс.) под залог пакета Озон в 31,8%. ВТБ собирается покупать ВБ (пусть часть, но на огромную сумму, что аж приходится делать допку).
Есть ощущение, что всё до чего дотрагивается ВТБ превращается в коричневый цвет отчаяния.
Есть ли смысл в каких либо сделках в текущей ситуации? Я не вижу. Опасно. Особенно если во что-то материальное, что можно повредить.
ВТБ может остаться с бесполезными пакетами маркетплейсов, после чего, по традиции, вновь размоет капитал. Классика.
Wed, 22 Jul 2026 10:41:17 +0300
«Совет директоров Московской биржи на фоне продолжающегося падения российского рынка акций принял решение открыть онлайн-казино, которое позволит попавшим в сложную ситуацию инвесторам решить свои финансовые проблемы.
«Теперь у наших клиентов появится реальный шанс заработать или хотя бы выйти в ноль», – говорится в сообщении, опубликованном на сайте биржи».
#юмор
#Панорама
panorama.pub/news/na-moskovskoj-birze-otkroetsa-onlajn
Wed, 22 Jul 2026 10:22:00 +0300
Компания Сигма Экспо Груп опубликовала продажи новых легковых автомобилей в России в июне 2026г.:
За 6 месяцев 2026г. продано 596,8 тыс. автомобилей против 521,7 тыс. в 25г. — это прирост +75,1 тыс., что очень даже неплохо.
Про продажи в 1 квартале я писал здесь, что же с продажами во 2 квартале 26г.:
LADA в Q2 26г. реализовала 87,7 тыс. автомобилей (+12% г/г), что является третьим результатом за последние 7 лет; HAVAL увеличил продажи с 32,8 до 48,1 тыс. авто или на +46%, что является максимумом продаж в этом период за всю историю; ну и TENET продал 35,8 тыс. авто, а год назад было 0.
Продажи российских марок ставят рекорды по продажам:
Но продаж Иномарок больше, чем отечественных авто:
Но рекорды в 26г. не ставят (65,8 тыс. авто в июне), кстати месячный рекорд был в декабре 2019г. 139,7 тыс. автомобилей, но четыре последних месяца продажи выше, чем год назад.
Картина за 1 полугодие следующая:
TENET и другие “отечественные” автомобили отнимают рынок у LADA.
Если смотреть конкретно по моделям, то LADA GRANTA лидирует по продажам с большим отрывом:
В первую десятку по продажам стучится GEELY MONJARO, мне внешний вид понравился у авто и я решил посмотреть цены:
В наличии есть машинки от 4,6 млн — мне показалось дороговато, но возможно я живу еще в реальности 2018 года, когда Volkswagen Tiguan можно было купить за 1,5 млн.
Интересно сколько будет стоить кроссовер Lada Azimut.
Если было интересно, ставим ❤️
Wed, 22 Jul 2026 10:12:47 +0300
#БанкРоссии #инфляция #ставки #экономика
В пятницу решение по ставке — рынок свопов на ставку заложил скорее паузу в июле и снижение на 25 б.п в сентябре, после чего паузу до конца года на уровне 14%.
1️⃣Инфляция ускорилась до 10.6% (SAAR) в июне и 5% (SAAR) за квартал, но все отклонение вверх из-за топливного фактора. Устойчивая инфляция скорее ближе к 3.5-4% (SAAR) за квартал. Ценовые ожидания бизнеса выросли, ИО населения резко подскочили до 14.7% (13% со сбережениями).
Wed, 22 Jul 2026 10:08:27 +0300
22.07.2026
Wed, 22 Jul 2026 09:29:47 +0300
Ночью продолжились удары по логистике, то есть по складам Wildberries. Сгорело еще два достаточно крупных логистических центра. Нужно отдать должное противнику — если они начинают куда-то наносить удары, то делают это системно, до достижения какой либо цели. И эта цель понятна и сформулирована. А так же, видя успех, масштабируют его и расширяют. Проще говоря, удары по крупной логистике будут продолжены.
Вот прямо сейчас, а не на совещании у президента через пол года, нужно задаться вопросом что делать, как купировать последствия. Учитывая, что дроны успешно долетают, более-менее логичным выглядит вариант с перестройкой логистики. Вместо одного крупного распределительного центра десяток поменьше. Но все понимают, что это огромные инвестиции и принципиально другая себестоимость. Где условный Вайлдбериз, уже потерявший значительную сумму, возьмет сотни млрд, чтобы все переделать, решительно непонятно.
Ну и главный вопрос, на который пока нет ответа. Могут ли последовательные удары (которые без сомнения продолжатся) вообще парализовать крупнейшего онлайн ритейлера? Если склады будут гореть каждый день, начнется бегство продавцов. Да и покупатели начнут волноваться за свои деньги, отправленные на покупку очередной китайской приблуды. Оплатил ты 100к за новый телевизор, а он сгорел на складе. За первые телевизоры компания легко вернут деньги. А вот за десятитысячный или миллионный?
Пока удары идут целенаправленно против Вайлдберриз. Но теперь невозможно отрицать, что любой крупный ритейлер — и Озон, и Магнит, и Лента и Х5 — несут в себе аналогичные риски.
П.С. Хватит ли у менеджмента ВТБ откатить сделку с маркетплейсом или хотя бы существенно пересмотреть ее условия?
#бородаинвестора #логистика #wildberries #OZON #озон
Источник: https://telegram.me/borodainvest/2972
Wed, 22 Jul 2026 08:55:46 +0300
Еще недавно Евротранс выглядел как быстрорастущий топливный оператор, который наращивает обороты, расширяет сеть АЗС и активно занимает деньги на публичном рынке. Но дефицит топлива, рост стоимости финансирования и постоянные сбои с выплатами заставляют смотреть на компанию не как на историю роста, а как на кейс с повышенным риском для облигационеров. Даже несмотря на памп акций на 95% 20 июля после запрета коротких позиций по бумагам компании.
⛽️ Итак, выручка Группы за 2025 год выросла на 42,7% до 265,8 млрд рублей. Однако почти 92% доходов приходится на низкомаржинальную оптовую торговлю топливом. Валовая прибыль прибавила лишь 25,5% до 20,7 млрд рублей, а маржа снизилась с 8,9% до 7,8%. Дефицит бензина в следствии атак на наши НПЗ заставил операторов дороже закупать топливо, держать повышенные запасы и замораживать деньги в оборотном капитале. Отсюда видим уйму исков к Евротрансу, которые, в том числе, создают дефицит денежной ликвидности.
Запасы Евротранса в прошлом году выросли сразу на 71% до 39,9 млрд рублей. На бумаге продажи растут, но деньги в кассу не поступают. И уже вотчете за первое полугодие 2026 года мы это увидим. Операционный денежный поток до процентов сократился более чем в два раза до 7,8 млрд рублей, а после их уплаты ушел в минус на 3,6 млрд. Свободный денежный поток составил отрицательные 18,2 млрд рублей.
Wed, 22 Jul 2026 08:04:43 +0300
Саратовская лизинговая компания ЭкономЛизинг продолжает активно заимствовать (такая уж специфика бизнеса) и размещает очередной выпуск облигаций.
ЭкономЛизинг является универсальной лизинговой компанией, которая специализируется на лизинге грузового и легкового транспорта, недвижимости и специальной техники. Это классический набор активов, которые обычно предоставляют в лизинг компании, финансирующие малый и средний бизнес.
В рэнкинге лизинговых компаний от РА Эксперт по итогам 1 квартала 2026 года наш заемщик занимает 71 место из 97, что как бы ни на что не намекает, но в тоже время заставляет задуматься о потенциальных технических дефолтах в силу относительно небольшого бизнеса и высоких рисках неплатежей по договорам лизинга.
«Создание правовых условий для сокращения случаев, при которых операторы будут вправе осуществлять обработку персональных данных на основании согласий» — это не моя формулировка. Это дословный текст из проекта Доктрины Минцифры, опубликованного 21 июля 2026 года на regulation.gov.ru (ID проекта 169516). Прочитайте её еще раз медленно: государство прямо пишет, что хочет уменьшить число случаев, когда ваше согласие вообще требуется. Представьте что у вас нет прав, пришли в к прмеру в банк или любую другую организацию, без вашего согласия берут биометрию, а это большой спектр: фото лица, дателоскопия, отпечаток радужки глаз, группа крови, голос и т.д… просто включите воображение, многие моменты могут быть биометрией. Переведу с чиновничьего на русский: вам одновременно строят удобную кнопку «отозвать согласие» — и готовят правовую базу для того, чтобы у все большего числа операторов эта кнопка не работала, потому что их обработка данных перестанет требовать согласия вообще. Это не техническая деталь, это смена правовой конструкции: сейчас (ст. 11 152-ФЗ от 27.07.2006) биометрия — специальная категория персональных данных, обработка которой по общему правилу требует добровольного отзывного согласия. Проект доктрины прямо называет целью сокращение случаев, когда это правило вообще применяется. Плюсы, если называть вещи своими именами. Единое окно вместо десятка личных кабинетов разных операторов — это реальное упрощение технической стороны отзыва согласия, если само право на отзыв сохраняется. Меньше шансов «потерять» согласие в недрах базы одного конкретного банка или оператора связи. Формально декларируется добровольность использования биометрии для гражданина (раздел IV.4). Минусы, и они перевешивают. Во-первых, обязанность наполнять единую биометрическую систему (ЕБС) возлагается на государство, банки, операторов связи и цифровые платформы — то есть сбор данных идет независимо от того, пользуется ли сам гражданин биометрическими сервисами. Доктрина прямо говорит об «исключении возможности подмены личности… при подтверждении юридически значимых действий» через «комплексную проработку задачи наполнения единой базы образцов лицевой биометрии» — наполнение, а не согласие, ключевое слово здесь. Во-вторых, и это главное: расширение оснований для обработки без согласия исторически означает, что клиент теряет именно тот рычаг, которым до сих пор пользовались, когда добивались уничтожения данных по жалобам в Роскомнадзор, — право отозвать согласие и потребовать прекращения обработки по ст. 9 и 14 152-ФЗ от 27.07.2006. Если завтра ваша ситуация формально попадет под «случай, не требующий согласия», у оператора появится законное основание отказать в таком отзыве. Смартлабовцы уверенно мне возразите, это лучше и проще, государство беспокоится что бы было все хорошо. но у этой ситуации есть и другая сторона медали… эти моменты я вижу на базе своего опыта работы в юриспруденции Коротко и честно, без прикрас: доказать это будет тяжело, и вот почему. Если по украденной биометрии оформили кредит под залог вашего же имущества, (или просто оформили кредит, допустим на миллионов 5-10-15, так проще взять) формально система зафиксирует, что «вы» лично подтвердили сделку — а любая идентификация в такой ситуации автоматически считается достоверной, пока не доказано обратное. Бремя доказывания по закону лежит не на вас (презумпция невиновности — ст. 49 Конституции РФ, ст. 14 УПК РФ; в гражданском споре с банком — обязанность доказать правомерность списания или сделки лежит на банке как ответчике), но на практике именно вам придется добывать и предъявлять доказательства обратного, потому что технически система «видит» совпадение биометрии, а не человека. Я изнутри знаю как работает система, и она не будет утруждаться в доказывании данных обстоятельств, получается, придется нанимать специалиста, который будет упираться и доказывать обратное. В системе уголовного судопроизводства это адвокат, но там тоже есть определенные уязвимости. Там можно просто определенным структурам «цыкнуть» и все… адвокат просто откажется от работы… И все, хваленная защита просто рассыпалась и вы остались один на один с системой Практическая инструкция: как проверить, что на вас уже есть в ЕБС. Заходите на портал Госуслуг или в приложение «Госуслуги Биометрия», авторизуетесь под своей учетной записью — и в личном кабинете видите: зарегистрированы ли вы в системе вообще, какой тип биометрии у вас записан (лицо, голос), историю операций, где ваши данные уже использовались для идентификации, и срок действия согласия. Там же, если данные уже есть и вы хотите их убрать, — можно отозвать согласие и инициировать удаление, пока это право работает без ограничений, о которых говорит проект доктрины. Два клика — и вы либо убеждаетесь, что вас там нет, либо узнаете, кто и когда уже к вам обращался. Это пока проект. И вот почему это важно именно сейчас. Указ Президента РФ не подписан. Формулировка о «сокращении случаев» — не норма закона, а тезис в стратегическом документе, который еще должен пройти через конкретные законопроекты о внесении изменений в 152-ФЗ. Но именно сейчас, пока проект находится на этапе общественного обсуждения на портале regulation.gov.ru, у любого гражданина, организации или профильного юриста есть право подать официальный отзыв с замечаниями — и по закону этот отзыв должен быть учтен разработчиком при доработке текста (п. 5 постановления Правительства РФ от 25.08.2012 № 851, срок обсуждения — не менее 15 календарных дней с даты размещения). После утверждения указа и превращения тезиса доктрины в конкретные поправки к 152-ФЗ этот канал влияния закрывается — останется только оспаривать уже принятую норму, что несопоставимо сложнее и дольше. Десять лет реализации доктрины начинаются с одной фразы про «сокращение случаев согласия» — и эта фраза либо останется тезисом на бумаге, либо станет нормой, которая закроет вам кнопку отзыва. Разница зависит от того, кто подаст замечания сейчас, а кто просто прочитает пост. Что делать субъекту персональных данных прямо сейчас А) Юридическая квалификация ситуации. Текст доктрины пока не порождает правовых последствий — это документ стратегического планирования, а не нормативный акт прямого действия. Правовые последствия наступят только с принятием конкретных поправок к 152-ФЗ, разработку которых доктрина только анонсирует. Но нужно понимать это первый шаг к этому действию, и если проет пройдет «мимо ушей» обычных граждан, вам и же и предъявят тот момент что когда было общественное обсуждение (а оно публичное) вы были согласны, и теперь на базе перивчного закона уже буду проводить поправки в базовые законы. Никакой магии, все открыто! Б) Статус проекта. Разработчик — Минцифры России, ID проекта на портале — 169516, стадия — общественное обсуждение, открыто 21.07.2026. Это единственное окно, в котором текст еще можно изменить до того, как он ляжет в основу законопроекта. В) Конкретные действия для тех, кого это касается: но вы справедливо заметите, а что писать, как выразить свою точку зрения в отношении данного вопроса? Изначально определить свою позицию и нажать кнопку (за или против) Подписаться, отслеживать дальнейшую судьбу проекта Замечание к проекту Доктрины (ID 169516), раздел IV.4 Против формулировки о «сокращении случаев, при которых операторы будут вправе осуществлять обработку персональных данных на основании согласий». Действующее регулирование (ст. 9, 11 152-ФЗ от 27.07.2006) закрепляет добровольное и отзывное согласие как основной механизм защиты персональных, в том числе биометрических, данных. Расширение случаев обработки без согласия без закрытого перечня оснований и сохранения права на отзыв создает риск утраты гражданами контроля над своими данными. Прошу исключить формулировку либо закрепить исчерпывающий перечень таких случаев с судебным порядком обжалования. Поделиться новостью, которая затрагивает КАЖДОГО человека Г) Что это дает. Официальный отзыв к проекту — это не гарантия его учета, но зафиксированная позиция, которая по закону обязана быть рассмотрена разработчиком, и правовой след на случай последующего оспаривания принятого акта. Фиксация отзыва согласия сейчас — это доказательство даты, с которой обработка данных без согласия становится незаконной по действующей на тот момент редакции закона. Это не призыв. Я лишь подсвечиваю вопрос и даю готовую формулировку — голосовать, подавать замечание или пройти мимо, решает каждый сам Резерв под ПДС ЦБ переписывает третий раз за три года ЦБ признал: у российских банков один мозг на всех — и это не комплимент Оружие теперь придется заслужить: новый паспорт РФ — не пропуск к стволу Призывать не имеет смысла, подписываться, кому импонирует моя подача информации, сами пройдут по ссылкам: 10. Основная задача — увеличивать объем купонных выплат, при этом исключая большой риск (рейтинг ниже ВВВ- и выпуски эмитентов аля Евротранс не беру). Следом выкатили закон о демпфере, то есть решили время, данное министерством во время паузы проведения аукционов ОФЗ, даром не терять. Хорошо, мы это видим и все ходы записываем. Молодцы! Принятие Госдумой поправок об импортном демпфере на дизель — это прямая попытка правительства оперативно сбить пламя топливной инфляции. Ситуация на внутреннем рынке горючего стала настолько острой, что Минэнерго и Минфину пришлось в экстренном порядке внедрять «бензиновую» схему субсидирования для дизельного топлива. Это ключевой элемент в цепочке событий, которые сейчас напрямую влияют на будущие решения Банка России. Суть нового механизма. Экономический стимул: государство готово выплачивать субсидии компаниям, ввозящим дизель в Россию, чтобы компенсировать им разницу между высокими мировыми ценами и регулируемыми внутренними. Механизм включается в том налоговом периоде, если в предыдущем месяце в стране действовал официальный запрет на экспорт дизеля, керосина и средних дистиллятов. Это исключает спекулятивный экспорт. Для поставок из Беларуси коэффициент компенсации повышен до 0,9, а импорт из третьих стран будет рассчитываться по индикаторам индийского рынка. Какие надежды? Если правительству удастся залить топливный пожар импортом и стабилизировать цены, инфляционные ожидания рынка охладеют. Как только еженедельная инфляция затормозит благодаря снижению цен на топливо, долговой рынок успокоится. Минфин сможет вернуться к аукционам ОФЗ без необходимости занимать деньги под экстремально высокие проценты, которые сейчас давят на бюджет. Если этот экстренный механизм сработает оперативно, он действительно может удержать недельную инфляцию ближе к +0,15 %. Но, как вы понимаете, в этом плане слишком много «если». Я, например, думаю, что у них не получится по озвученным ранее мною причинам (в прошлых постах и роликах). Но они обязаны попробовать, а мы обязаны посмотреть. Тут ведь ещё какой момент: статистику можно подрисовать, а вот аукционы ОФЗ сразу высвечивают любую ложь, так как банкиров сильно не обманешь. Поэтому ловко придумано отменить аукционы на неопределённое время. Но шоу аппаратного противостояния на этом не закончилось, «внезапно» ЦБ выкатывают новость: Думаю: не унимаются, надо же! Всегда было интересно, как они проводят эти опросы, потому что в момент самых известных скачков цен в стране их опросы вечно показывают обратное. А тут вроде действительно какая‑то стабилизация пару недель (привыкаем к новой реальности), а у них — палундра. Но для Эльвиры Набиуллиной и совета директоров ЦБ динамика ожиданий важнее, чем сухие цифры прошлых отчётов Росстата. «Вторичные эффекты» в действии: рост с 12,4 % до 14,7 % — это самый мощный скачок за последний год, зафиксированный официальным опросом ООО «ИНФОМ» по заказу ЦБ. Люди реагируют на удорожание бензина, дизеля и индексацию тарифов ЖКХ. Главный страх ЦБ — «незаякоренность» инфляционных ожиданий. Если население уверено, что завтра всё подорожает, потребительское поведение меняется на сберегательно‑агрессивное: люди массово берут кредиты на крупные покупки, логично полагая, что «потом будет ещё дороже». Это полностью ломает попытки ЦБ охладить спрос высокой ставкой. А теперь давайте перейдём к рублю и моему трейду в нём. А) Как ни парадоксально, этот «кошмар» (инфляционные ожидания населения и жесткость ЦБ ) поддержит рубль на налоговой неделе. Рыночные игроки окончательно убедились в жесткости ЦБ, поэтому спрос на рублевую ликвидность на межбанке вырастет еще сильнее, стимулируя конвертацию валютной выручки в рубли. Б) По оценкам аналитиков (ПСБ), нефтегазовые сборы бюджета в июле вырастут в 1,6 раза относительно июня и могут стать рекордными за последние два года. Чтобы накопить триллионы рублей для выплат в бюджет, экспортеры вынуждены массово сбрасывать накопленную валютную выручку (юани и рупии). На низколиквидном летнем рынке этот навес предложения валюты неизбежно толкает рубль вверх. В) Свободные рубли сейчас — дефицитный и сверхдорогой ресурс (ставки по межбанковским кредитам и краткосрочным депозитам зашкаливают).Крупным игрокам невыгодно держать избыточную валютную позицию. Они предпочитают конвертировать валюту в рубли, чтобы направлять их на закрытие кассовых разрывов или размещать под высокий процент внутри РФ, вместо того чтобы переплачивать ЦБ за привлечение ликвидности. Г) Часть крупных инвесторов закрывают длинные позиции в валюте и перекладываются в рублевые инструменты (например, фонды денежного рынка или флоатеры), стремясь зафиксировать сверхвысокую доходность, что локально укрепляет рубль. Смотреть прошлый пост где я касался RGBI. И потом в июле произошло резкое падение цен на российскую нефть Urals на мировом рынке. Если в мае она торговалась в районе $86–87 за баррель, то к середине лета цена опускалась ниже $50–55. Этот разрыв имеет лаг примерно в 1–1,5 месяца. Это значит, что текущие налоги экспортеры платят с прошлых «жирных» доходов, но уже в августе-сентябре приток реальной валютной выручки в страну резко просядет, и рубль снова окажется под давлением. Другими словами могут дать перезайти ниже, а могут и не дать, я не могу сказать точно коллеги, как говорится делаю что могу. Благодарю за внимание . Моя телега — t.me/ZVR_invest_24 #зпифаналитика t.me/YZYfin - в тг канале больше сделок и аналитики #недвижимость В пятницу, 24 июля, Совет директоров Банка России решает по ключевой ставке. Сейчас она 14,25%, консенсус склоняется к паузе. Но прежде чем спорить о шаге в 25 или 50 базисных пунктов, стоит ответить на вопрос попроще – за что этот орган вообще отвечает по сравнению с ФРС США. За что отвечает наш ЦБ, а за что одна из самых влиятельных организаций мира. «Защита и обеспечение устойчивости рубля – основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти». Источник: https://telegram.me/spydell_finance/9933
Wed, 22 Jul 2026 08:04:41 +0300
Раздел IV.4 проекта предлагает создать на базе ЕСИА единую «платформу согласий» — место, где гражданин сможет выдавать, хранить и отзывать все свои согласия на обработку персональных данных в одном окне. Подано это как забота о человеке. Но в том же абзаце, через запятую, — цель сократить количество случаев, где согласие вообще нужно как правовое основание.
Коротко: что такое ЕБС, если вы вообще не в теме. Единая биометрическая система — государственная база лица и голоса, куда с 2023 года по закону (572-ФЗ от 29.12.2022) все банки обязаны были сдать ранее собранную биометрию. С тех пор система принимает данные и напрямую — через приложение «Госуслуги Биометрия» или в отделении банка. По состоянию на апрель 2026 года, по заявлению вице-премьера Дмитрия Григоренко, добровольно зарегистрировались около 10 миллионов человек. При населении России порядка 146 миллионов — это меньше 7%. Три года действия закона, 20 доступных биометрических услуг — а сдать лицо и голос государству не торопится подавляющее большинство. Именно на фоне этого пробуксовывающего добровольного набора и появляется формулировка про «сокращение случаев согласия» — если человек сам не идёт сдавать биометрию, законодателю проще изменить правило, чем ждать.
— зайти в личный кабинет на Госуслугах или в приложении «Госуслуги Биометрия» и проверить, что там уже есть на вас — это займет две минуты и не требует юридических знаний;
— направить официальный отзыв с замечаниями к разделу IV.4 через личный кабинет на regulation.gov.ru до истечения срока обсуждения. Закон дал вам этот механизм. Вопрос только в том, воспользуетесь ли вы им или будете ждать, пока за вас решат другие;
— уже сейчас, не дожидаясь изменений в 152-ФЗ, зафиксировать и при необходимости оформить отзыв согласий на обработку биометрии у конкретных операторов (банк, оператор связи) письменно, с трек-номером отправки. Это не просто буква закона — это ваш инструмент, и им нужно пользоваться, пока окно не закрылось;
— при отказе оператора исполнить действующий сейчас отзыв согласия — жалоба в Роскомнадзор с приложением доказательств направления отзыва. Молчать здесь — значит добровольно уступить свою позицию тем, кто не молчит.
Wed, 22 Jul 2026 07:53:19 +0300
Раз в месяц смотрю на облигационную часть своего портфеля, какие изменения произошли за месяц, пишу о покупках и продажах, показываю состав портфеля: все выпуски с указанием даты погашения, величины купона, ISIN, наличия оферты, текущей доходности и рейтинга эмитента.
Основные моменты:
1. В июле доля облигаций в биржевом портфеле составляет 46%, акций 49%. Еще есть фонд золота GOLD с долей 1,4%, остальное держу в фонде денежного рынка SBMM. Целевое значение активов на 2026 г.: акции 58%, облигации 40%, золото 2%.
2. Облигаций сейчас 43 выпуска (количество выпусков за месяц не изменилось). В планах остаётся желание сократить количество выпусков, при этом оставив только выпуски без оферты (с офертой сейчас остался один выпуск ГТЛК).
3. В июле погасился выпуск Электрорешений 1Р1, всего в 2026 г. будет еще погашено еще 6 выпусков, ближайшее погашение у ИЭК Холдинг в сентябре.
4. ЦБ в июне снизил ключевую ставку еще на 0,25%, но причин для дальнейшего снижения нет, поэтому вернулся к покупкам флоатеров.
5. Покупки с 25 июня по 21 июля:
— Самолет Р13 (купон 21%, погашение 24.01.2027, текущий YTM 40%);
— Селектел 1Р5 (купон КС+4%, погашение 23.05.2027);
— Авто финанс банк 1Р12 (купон КС+2,2%, погашение 18.06.2027).
— ЯТЭК 1Р4 (купон КС+2,5%; погашение 17.09.2027);
— Новотранс 2Р2 (купон КС+2,25%, погашение 16.10.2028),
— Самолет 1Р14 (купон КС+2,75%, погашение 22.07.2026).
6. Состав портфеля облигаций по типу купона следующий:
— с постоянным купоном 75,8%;
— с плавающим купоном — флоатеры 22,2%.
Почти все флоатеры с погашением до 1 года.
7. Состав портфеля облигаций по сроку следующий (теперь разделил по годам):
— с погашением до 1 года 46,8%;
— с погашением от 1 до 2 лет 22,9%;
— с погашением от 2 до 3 лет 20,2%;
— более 3 лет 10,1%.
8. Состав портфеля облигаций по типу эмитента:
— ОФЗ 16,7%;
— муниципальные 10,9%;
— корпоративные 72,4%.
Выросла доля корпоративных выпусков.
9. Основу облигационной части составляют корпоративные и муниципальные выпуски Амурской области, Позитива, Село Зеленое, Селектел, Селигдар, АФК Системы, есть длинные ОФЗ 26241, 26244, 26245 и 26252, короткие (ЛСР, ИЭК Холдинг), валютные Новатэк 1Р2.
11. В планах на август продолжать покупать флоатеры, но решение ЦБ может внести коррективы. После 24 июля вероятно появятся новые облигации на первичных размещениях, обзоры наиболее интересных выпусков будут.
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Wed, 22 Jul 2026 06:40:24 +0300
1. Вчера индекс МБ по инерции достиг указанной точки 2090
2. После чего ожидаемо ушел в откат на тест пробитых сопротивлений и снова оттестил 2090, закрывшись ниже
3. Пока до ЦБ проторговка в зоне 2100-2090
4. Где то разорвало шорты в шлаках… Надо сделать аналогично и в основных фишках
5. Неплохо было бы проверить 2500...
6. Инфляционные ожидания выросли и пошло нагнетание о повышении ставки.. Опорное заседание перед выборами… Политика всегда важнее экономики. Как бы теоретики в ЦБ не думали иначе
7. До заседания ЦБ можно заниматься своими делами. дадут откат — усилить позиции
8. В начале августа придет основной пул дивидендов для реинвестирования. Уровни по бумагам — мечта инвестора
9. Итог — пока проторговка 2000-2100 +-
10. Удачи
t.me/ATOR_INVEST
Wed, 22 Jul 2026 06:25:56 +0300
Иллюстрация из канала MMI. Дефицит бюджета – главный демпфер кризисных явлений.
На рынке мы эти явления ощущаем вполне. Что в акциях, что (нам ближе) в облигациях. Инвесторы и инфраструктура фондового рынка под давлением.
При этом ожидаемая пока что динамика ВВП в 2026 году – околонулевая, без драмы.
Понятно, в структуре ВВП производительные сектора замещаются непроизводительными. Но это операция «пинать банку». Она может длиться долго.
Покрытие дефицита происходит за счет ОФЗ. Тут, как и с самим дефицитом, заметный рост значений с 2025 года. Иллюстрация – скрин ответа от Google. В каком-то смысле операция «пинать банку – 2».
В итоге макроэкономика в совокупности сбалансирована. Но на за счет взаимной компенсации растущих дисбалансов.
То, что мы имеем на фондовом рынке, падение котировок, очень низкие мультипликаторы и чрезмерно дорогие деньги – мир без компенсаций. Через какое-то время, если стратегическая экономическая политика не изменится, компенсаций не хватит и на уровне всего ВВП.
Wed, 22 Jul 2026 05:21:10 +0300
Мысли бывшего трейдера
Мне всё это надоело. Этот образ жизни. Этот мирок. Уютный, комфортный. Его не существует. Я его придумал. Реально существует стареющий организм. Личность в истории своей жизни. Да и этой истории, тоже нет. Одни сны и иллюзии, интерпретации и фантазии. Ничего нет.
Эти рынки. Эти биржи. Эти графики. Ничего этого нет. Это картинки на экране. Это таблицы в компьютере. Фикция. Миф.
Я завидую людям, которые прожили реальную жизнь. У них справедливая награда за их труды и за любовь. Есть реальная семья. Настоящие дети. Настоящая жена. Настоящие друзья.
У меня тоже, всё когда-то было. Я тогда был молодым. Бросал женщин. Отказывался от денег. От работы. От бизнеса. Мне хотелось получать деньги ничего не делая. Создавать идеи и команды, организацию и структуры. Чтобы быть свободным. Организовать других. Дать им идеи. Знания и навыки. Научить. Дать план. Программу. Методы. И пускай работают. А я буду пить пиво. Лежать на диване. Болтать с придурками в интернете.
И перешёл в интернет. Полностью. В реальном мире ничего нет. Есть бывшие подруги и бывшие жёны. Ещё какие-то женщины. Но там нет любви.
Я хотел сделать себя крутым и классным. Я конструировал себя. Прокачивал. И всё это оказалось самообманом.
Завидую всем вам. Всем, кто реализовался. Медики, инженеры, техники, менеджеры. У вас квартиры и машины, у вас дома. Уважение коллег. Уважение в обществе.
У меня ничего нет. Ну есть квартира. Есть доход. Дом продал. Дачу бросил и подарил. Другой дом купил в долг и подарил. В итоге, остались только мысли. В седой голове. Уважения нет. Никто не любит, не ценит и не уважает. Я стал персонажем. Стал героем своей фантазии. Придуманный человек.
Нет, всё было. Реальный трейдер и инвестор. Зарабатывал и тратил. Но я эти деньги потратил.
Другие люди могут сказать: вот мой дом, вот моя семья. Я здесь хозяин. Это всё моё. Дом и сад. Десять соток. Четыре машины. Дети и внуки. Это всё моё, и всё это я сделал. Потому что я крутой и классный. А я не могу так сказать.
Я превратился в эскаписта. Есть люди, которые живут в своих фантазиях. Спрятались от мира и ушли в себя. Закрылись в железный несгораемый шкаф. Закрылись в этом сейфе изнутри. И сидят там. В реальном мире, они только существуют. Дом и работа. И больше ничего. Только фантазии. Некоторые из них, становятся писателями. Геймерами. Алкоголиками.
А я даже и не алкоголик. И не геймер. И не писатель. Мне всё это кажется глупым и смешным.
Представляете, кто-то написал сто рассказов, одну повесть и один роман. Или даже серию романов. И возможно, даже в стол и только для себя. У меня даже этого нет. У меня только комментарии. Тысячи комментариев, которые никому не нужны. Тексты в блогах, которые без пользы и смысла.
Это происходило не за день и не за месяц. Я медленно погружался. В такое состояние ума. Сначала я был нормальным. Помните, были Рамблер и Мой мир на майл ру. А потом появился ВК. И вот там я стал персонажем. В этом образе я был крутым и классным. А в реальности, я был неудачником. Единственное утешение — я был настоящим трейдером. Но я не разбогател. Я все деньги потратил.
Менял офисы и квартиры. Но у меня до сих пор нет московской квартиры. И нет дома в Сочи. А у других есть.
Они создали и развили бизнес. Они были полезными людьми. После них останутся дела и успехи. А после меня, останутся только облигации. И эти метры, которые можно использовать, сдавать или продать. Они продадут. И всё потратят. Моя семья, или то, что я считаю семьёй, живут на съемной квартире. Они хотят квартиру в Москве. И я по идее, должен был заработать на эту квартиру. А я этого не сделал.
Я хотел стать учёным. Но руководство СССР сломало нашу страну. И наука стала не нужна.
Я хотел в детстве стать моряком, летчиком, следователем. Героическим или аналитическим. Но чем больше я взрослел, тем больше понимал, что ничего этого не хочу. И магазин не хочу. И машину не хочу. Это всё детские мечты.
И женщину тоже, не хочу. Всё это детские представления о жизни и о людях. А в реальности, все эгоисты и все повязаны долгом и заботами. И нет там никакого счастья. А я хотел быть свободным и счастливым. Но вокруг были девяностые.
Мне предлагали купить ларёк. Я отказался. А других они кормили. Эти ларьки, лавки и магазины. Они меняли машины. Покупали большие квартиры и строили дома. Они победили в эволюции. А я проиграл. Потому что мне было лень.
Пришла биржа, идеальный мир успеха и свободы. Всё просто. Покупай и продавай. Проценты в карман. Брокеры и биржи. Можно было несколько раз стать долларовым миллионером. За эти двадцать лет. Легко. Но мне было лень.
А кто-то же заработал эти миллионы. Купил квартиры сначала в Москве. Потом в Праге и в Лондоне. Потом в Дубае. А я говорил себе: да зачем мне эти миллионы? Лучше быть свободным и ничего не делать.
И в итоге, у меня ничего нет. Кроме стареющего организма. Ну есть недвига, но я уже её отдал. Да и семья у меня не настоящая. Женился на женщине с двумя детьми. Вырастил их. Но я и не жил с ними. Был воскресным папой. Вроде бы и не чужие люди. Но я одинокий старик. И никому не нужен. Да и мне никто не нужен.
Есть эти метры. Но они уже наследство. Это уже не моё.
Я снимаю квартиру. У человека, у которого десять квартир.
Это всё мир интернета. Мир Зазеркалья. Я крутой только в окне на экране телефона. И в своей голове.
Трейдер и инвестор — что это такое? Таблицы и графики. И всё. Ничего настоящего.
А в реальном мире, я лох и неудачник.
В реальном мире крутые те, кто всем владеет. Компаниями, бизнесом. Они используют биржу, чтобы трейдеры делали их богатыми. Используют менеджеров, офис и продавцов, чтобы они сделали их богатыми.
Да любой из этих миллиона предпринимателей круче меня. У них есть уважение. И клиенты. Работники. У меня только долги. Мне надо платить за две квартиры. И надо постоянно зарабатывать деньги. Чтобы отдать эти деньги за право на жизнь. А у других свои квартиры.
Я хотел быть свободным и крутым как Шерлок Холмс. Только у него криминология и расследования. А у меня только таблицы и графики. Я застрял в состоянии бессмысленного существования. Прогулки и пиво.
Вот новое утро. Миллионы людей пойдут на работу. И будут там полезными людьми. А мне что делать? Смотреть на эти цифры. На эти графики. Надо сделать деньги из ничего.
Я думал, что я буду жить в элитной квартире. И работать буду в своём офисе, в башне или в небоскребе. А в итоге, я просто смотрю на графики, гуляю и пью пиво. Ничего крутого. Нечем хвалиться.
Я ничего не сделал. Ничего не создал. Ничего не делаю. Никого не родил. Никого не воспитал. Никого и ничему не научил.
А кто-то стал профессором. Генералом. Прокурором. Директором. Писателем. Режиссёром. Доктором. Учителем. Пожарником. Капитаном корабля. Летчиком. Налетчиком.
У них есть уважение. Эх. У блогера есть подписчики и доходы от рекламы. У меня только член в штанах. По идее, я хотел стать идеальным, профессиональным успешным трейдером. А по итогу, я не знаю, что это такое. Я могу только сказать, что я научный трейдер. Все мои методы — научные и правильные.
И по идее, надо идти и делать деньги. Потом покупать эти квартиры. Строить дома. Но это всё очень скучно. И в итоге, ничего нет и я никем не стал.
Я никто. Пустое место. Мысли в пустоте.
Wed, 22 Jul 2026 00:01:51 +0300
Итак, после паузы в проведении ОФЗ, которая была назначена после высказывания Заботкина — как ответ на просьбу предпринимателей, Шохина и, кстати, Путина, — в котором Заботкин дал понять, что «на бензин глаза не закроем» и будут учитывать это при определении ставки, 24 июля резко «вылез Новак из табакерки» и говорит: «Всё хорошо, никакой паники нет», «рынок топлива частично стабилизирован». Но на этом всё не закончилось.
Как вы знаете я покупал валюту на 3% ниже чем сейчас на графике это граница зеленой и красной зон, мои ожидания это трейд в 7% от точки входа и вероятность внешней эскалации которую я продолжаю кстати ожидать, но об этом позже. 
А сегодня я решил зафиксировать прибыль в 3% полученную за полторы недели, также я закрыл часть позиций в деривативах которые набирал на
на предсказанной заранее просадке . Опять же я не закрыл юаневую позицию а перенес стоп лосс с 10.75 на 11.5440. Но думаю утром стоп заберут, так что дело времени. Фиксируется 40% позиции, 60% остается (с прежними настройками) так как вне валюты сейчас нельзя быть, это мое мнение. Почему фиксирую часть?
Tue, 21 Jul 2026 11:31:22 +0300
Давайте продолжим тему зПИФов недвижимости, всем очевидно, что риски выросли, однако выросла и доходность. Сделал аналитику по ВСЕМ фондам недвижимости и теперь дивидендная доходность достигает 14%, это не считая роста тела.
На Мосбирже сейчас 40 ЗПИФ недвижимости. 23 из них — склады, ЦОД и light industrial. Больше половины рынка фондов недвижимости — ровно тот тип объектов, по которому прилетело.
Wildberries указан арендатором в двух фондах:
-Парус-Крас: 11,98% годовых после налога, пай торгуется на 15,7% дешевле расчётной стоимости
— Активо 22: 5,12% после налога, пай на 8,8% дороже расчётной
Что это меняет для пайщика. Доходность ЗПИФ держится на арендном потоке: пока склад работает, арендатор платит, фонд распределяет. Выбило объект — поток по нему останавливается, а сроки восстановления и порядок страховых выплат у каждого фонда прописаны в своих правилах. Смотреть надо по конкретному фонду: сколько объектов, что со страховкой, какая долговая нагрузка. Всё это есть в отчётности УК и в правилах доверительного управления. Вчера Парус оперативно сообщил, что все его объекты застрахованы от террористических атак, однако здесь вопрос к формулировкам и как это будет работать по факту реализации сценариев.
Кстати, про концентрацию. Фонд с одним объектом и одним арендатором — это ставка на один склад. Парус-Нино — склад ОЗОН, Парус-Озон — тоже ОЗОН, Парус-Сбл — СберЛогистика. Раньше главным риском там считали съезд арендатора. Теперь список пополнился.
Что по рынку в цифрах на 21 июля:
— платят 30 фондов из 40, медиана доходности после НДФЛ — 10,17%
— 26 фондов платят ежемесячно, 14 — раз в квартал
— 26 фондов из 35 торгуются дешевле расчётной стоимости пая, рекорд дисконта у ВИМ Рентный доход ПРО — минус 37,7%
— индексация аренды у большинства идёт «по решению УК», жёстко к ИПЦ она привязана только у части фондов Паруса и у Акцент 5
— сроки фондов очень разные: ВИМ РД гасится в 2027 году, а Парус Место Встречи — в 2075-м
Судя по росту разницы в РСП, рынок попал под panic sell и есть большой дисконт или премия за риск, называйте как хотите. Является ли это возможностью большой вопрос, скорей всего нужно посмотреть на ближайшую пару недель, а может месяцев, продолжится столь деструктивная динамика.
Tue, 21 Jul 2026 11:13:41 +0300
Объясняется это не разным уровнем экономистов, а разной конструкцией ответственности и историческим устройством.
Начну с правила, которое старше нас с вами. Ян Тинберген, один из первых нобелевских лауреатов по экономике, ещё в 1952 году сформулировал вещь почти скучную: чтобы попасть в N независимых целей, нужно N независимых инструментов (не должно быть такого, чтобы целей было больше, чем инструментов для их достижения). У центробанка инструмент по сути один – ставка. Значит, и надёжно попадать он может только в одну цель. Две цели при одном инструменте гарантируют промах хотя бы по одной.
Вторая цель, за которую агитируют чаще всего – экономический рост. Её и несёт двойной мандат ФРС, помимо цен, американский регулятор отвечает ещё и за максимальную занятость. Подают это как признак зрелости, мол, серьёзный центробанк думает не только о ценах, но и о людях. На деле у мандата яркое политическое происхождение: занятость вписали в закон о ФРС в 1977-1978 годах (Federal Reserve Reform Act и Humphrey-Hawkins Act) на волне стагфляции и безработицы 1970-х, под давлением Конгресса. И получается это как исторический компромисс, а не образец для копирования.
Российский ЦБ прошёл этот урок на практике. По Конституции его основная функция звучит так:
– Конституция РФ, ст. 75, ч. 2
Устойчивость рубля здесь – это устойчивость цен, покупательной способности. Ни занятости, ни роста, ни «поддержки экономики» среди целей нет.
Но вторую цель всё время пытаются вписать задним числом. «Ставка душит экономику, снизьте её ради роста» – это и есть попытка навязать ЦБ второй мандат. Все из нас понимают смысл и логику этих слов, высокая ставка тормозит кредит и инвестиции. Только загвоздка в том, что инструмент всё тот же один (ключевая ставка) и, погнавшись за экономическим ростом, ЦБ рискует промахнуться по инфляции, ради которой ставку и держит, подорвав еще сильнее доверие населения.
Здесь и прячется смысл узкого мандата, инфляцией не получится пожертвовать ради другого показателя. Если целей две, то всегда найдутся такие «отговорки»: мы отпустили инфляцию, чтобы спасти занятость. Поэтому единственная цель быстрее всего конвертируется в доверие, а доверие остаётся главным активом регулятора, то есть тем, что набирается годами исполнения своих обещаний и попаданиями в цель.
Что это значит для инвестора? Центробанк с одним мандатом не станет снижать ставку под аргумент «экономика замедляется», т. к. ему нужно видеть, что вниз пошла сама инфляция и инфляционные ожидания, а они пока двузначные при цели в 4%. Поэтому базовый сценарий такой: ставка задержится наверху дольше, чем ждут те, кто ориентируется на слабеющий рост. В пятницу стоит смотреть не столько на сам шаг по ставке, сколько на сигнал, как ЦБ оценит топливный шок (на который он особо не знает, что делать, как и другие ЦБ, когда у них в экономике случается событие из ряда вон выходящих), дефицит бюджета и инфляционные ожидания. Этот сигнал и задаст траекторию ставки на осень.
Tue, 21 Jul 2026 10:59:33 +0300
Что можно ожидать от Банка России в пятницу?
На прошлых заседаниях Банк России акцентировал на реализации проинфляционных факторов – бюджетный импульс, денежно-кредитные агрегаты, незаякоренные инфляционные ожидания и внешние факторы.
Все факторы без исключения ухудшились, а внешний фактор трансформировался из рыночного (цены на энергоносители) и торгового (показатели внешней торговли и потенциал экспорта) в геополитический, где эскалируется один из центральных проинфляционных факторов – топливный кризис.
▪️Риски от топливного кризиса в первую очередь не в росте прямых издержек на топливо в структуре потребительских расходов, хотя топливо имеет вес 4.8% и при удвоении цен на бензин (гипотетический сценарий), фактор топлива добавляет внушительные 4.5-5 п.п к инфляции.
Риски реализуются через транспортно-логистический контур сразу с двух сторон – издержки бизнеса на топливо, которые вшиваются в стоимость товаров и услуг, риски логистических сбоев из-за физической невозможности заправить транспорт топливом вовремя, что создает дополнительную премию за риск со стороны логистического контура.
Проявляется еще один риск – разрушение транспортно-логистических узлов в России, что может спровоцировать разрыв цепочек поставок, замедляющих или останавливающих производство или бизнес-активность по широкой номенклатуре позиций.
Плюс возможные перебои поставок товаров в розничные сети, создавая эффект отложенных покупок, когда население попытается закупиться впрок, создавая дефициты там, где их быть не должно в изначально узком месте логистики в России.
Все это в совокупности создает крайне непредсказуемую траекторию инфляции, которую невозможно прогнозировать, но что с высокой вероятностью будет держать инфляционные ожидания высокими с одной стороны, и расширяя премию за риски со стороны транспортно-логистического контура с другой стороны.
▪️Бюджетный импульс также невозможно прогнозировать в нескольких аспектах. Минфин отменяет размещения ОФЗ (трижды – 24 июня, 8 июля и 20 июля), что создает потенциальный кассовый разрыв при исполнении обязательств, если это продлится слишком долго. Отмена ОФЗ не является критичной при профиците или незначительном дефиците бюджета, но, когда бюджет в рекордном дефиците – размещаться придется так или иначе.
Минфин в 2023 и 2025 резко стабилизировал расширение дефицита, сводя бюджет к приемлемым границам дефицита и неизвестно, будет ли это в 2026 и в какой мере?
▪️Денежно-кредитные агрегаты расширяются выше «безопасной» траектории в сторону создания проинфляционного буфера, который с некоторым лагом может трансформироваться в более высокий инфляционный импульс, чем при нейтральной траектории денежно-кредитных агрегатов.
▪️В дополнение к этому риски девальвации рубля. Хотя рубль ослаб на 10% с мая-июня, но остается в комфортной (с инфляционной точки зрения) границе 78-80 с околонулевым проинфляционным воздействием. Пока фактор вне риторики ЦБ, но следует держать на «карандаше».
▪️Сюда еще можно добавить феерический, буквальновертикальный памппотребительских расходов в невиданных темпах, который рисует Росстат, и на который вынужден обращать внимание ЦБ, хотя альтернативные индикаторы (отчеты ритейлеров) демонстрируют гораздо более сдержанную потребительскую картину в сторону неравномерной продуктовой и сегментарной стагнации спроса.
▪️Падение инвестиций, кстати, тоже проинфляционный фактор, который в будущем снижает потенциал предложения.
▪️Зарплаты пока также проинфляционный фактор в связи с аномально высокой реальной зарплатой, повышающий потенциал потребительского спроса.
▪️Рынок труда (центральная проблема 2024) является единственным крупным проинфляционным блоком, который отчетливо движется в сторону смягчения. Рынок труда больше не требует ужесточения, но еще не легитимизирует быстрое снижение ставки, т.к. нет явных признаков роста безработицы (предложение труда сокращается быстрее снижения спроса на кадры).
Слишком много проинфляционных факторов, поэтому вероятно сохранение ставки с нейтральным сигналом и умеренно-жесткой риторикой, допускающей возможность повышения ставки при реализации инфляционных рисков.