Речь идёт о законопроекте Lindsey O. Graham Sanctioning Russia and Iran Act of 2026.
Сенат действительно одобрил его сегодня, 7 августа 2026 года
Теперь документ направили в Палату представителей.
Если палата представителей примет, то дальше документ пойдёт на подписание Дональду Трампу.

Вот ключевые блоки:

• Персональные и корпоративные санкции против России. Под ограничения могут попасть: высшие должностные лица (президент, премьер-министр, министры обороны, иностранных дел, финансов и других ведомств), военачальники, руководители спецслужб; крупные российские бизнесмены, которые не выступили с критикой конфликта и продолжают «получать выгоду от связей с правительством РФ»; политики и бизнесмены, связанные с энергетическими проектами («Ямал СПГ», «Арктик СПГ 1», «Арктик СПГ 2», «Арктик СПГ 3» и другими арктическими инициативами); Центральный банк РФ, Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк и другие финансовые организации с государственным участием, а также иностранные банки, которые проводят с ними значительные операции. Также под санкции могут попасть иностранные компании и граждане, которые поставляют продукцию для российского оборонно-промышленного комплекса или занимаются деятельностью в его интересах. 
• Меры против «теневого флота». Законопроект предусматривает санкции против судов, которые перевозят российские энергоресурсы в обход действующих ограничений, а также против их владельцев, операторов, страховщиков и иностранных портов, которые обслуживают такие суда. 
• Тарифные меры. Для товаров, импортируемых непосредственно из России в США, сохраняется верхняя планка пошлин до 500%. А вот для третьих стран механизм изменили: президент США должен будет вводить пошлины до 100% в отношении пяти крупнейших покупателей российской нефти и газа, а также пяти стран, которые, по оценке американских властей, активно помогают России обходить нефтяные санкции. При этом предусмотрен механизм пересмотра списка каждые 180 дней. Есть и исключение: страны, которые закупают менее 15% от общего объёма российского экспорта газа и при этом предпринимают реальные шаги, чтобы снизить зависимость от российских энергоносителей, от таких пошлин освобождаются. 

Вчера произошло как минимум восьмое нападение хуситов на саудовский нефтяной танкер с момента начала морской блокады 22 июля. За этим последовали сообщения о том, что йеменская повстанческая группировка, поддерживаемая Ираном, может готовиться к полномасштабной войне с Саудовской Аравией. В среду группировка атаковала два саудовских нефтяных танкера в Красном море, сопроводив эту акцию угрозой усиления атак с целью перекрыть «все пути доступа» к саудовским нефтяным грузам. Военный представитель бригадный генерал Яхья Сари подтвердил, что по саудовскому танкеру «Вафа» вблизи саудовского портового города Янбу были выпущены баллистические ракеты. Второй нефтяной танкер, идентифицированный как «Дейзи», впоследствии был поражен баллистической ракетой в Аденском заливе и «был вынужден повернуть назад», — сообщил представитель в сообщении в социальных сетях. Хуситы называют это стратегией «блокада за блокаду».

Но, похоже, саудовцы не готовы сдаваться, даже если обостряющийся конфликт в районе Красного моря угрожает хрупким переговорам, спонсируемым Оманом, по возобновлению работы Ормузского пролива. В четверг их марионеточная армия, йеменские вооруженные силы, представляющие официальное правительство, резиденция которого находится в Адене на юге страны, объявила о подготовке к новой крупной военной операции. В то же время телеканал «Аль-Арабия» сообщает о новой вспышке наземных боевых действий, что свидетельствует о возобновлении и усилении гражданской войны, которая началась как минимум в 2015 году (и имеет международный аспект опосредованной войны). Арабское издание сообщает, что в результате нападения хуситов в Хадрамауте и Марибе в Йемене погибли 45 военнослужащих правительственных сил, в районах, где также находится подавляющее большинство нефтяных и газовых месторождений страны. Отдельно телеканал Al Jazeera сообщает об этом же событии: «Йеменские чрезвычайные силы, входящие в состав международно признанного правительства, заявили о материальных и человеческих потерях в результате нападений на их лагеря. Сообщается о нескольких жертвах в результате предполагаемой ракетной атаки и обстрела беспилотниками баз, где размещены силы хуситов, в Марибе и Хадрамауте». Таким образом, теперь кажется, что даже если удастся заключить масштабное соглашение по Ормузскому проливу о возобновлении транзита энергоносителей при наличии определенных рычагов сопротивления, потребуется отдельное прекращение огня для урегулирования кризиса в Йемене и Баб-эль-Мандебском проливе. В некоторой степени закрытие хуситами Красного моря для саудовского судоходства представляет собой игру в «хорошего полицейского и плохого полицейского» по отношению к Соединенным Штатам и их союзникам в Персидском заливе. Это способ для Тегерана сохранить серьезное косвенное влияние на мировую энергетику, даже несмотря на то, что суда в Ормузском проливе наконец-то могут возобновить движение.

— Conflict Radar (@Conflict_Radar) August 6, 2026The Houthis launched ballistic missile and drone strikes on Saudi-backed Yemeni forces in Marib Governorate, targeting several military sites.

According to preliminary reports, at least 45 personnel were killed and dozens wounded, with Saudi-aligned media confirming the attacks… pic.twitter.com/uThIgebcfe

Напомним, что хуситы являются частью того, что Иран считает «осью сопротивления», еще с тех пор, как эта шиитская повстанческая группировка впервые захватила власть в сентябре 2014 года. В условиях разрастающейся американо-иранской войны Саудовская Аравия сейчас находится под давлением с трех сторон: с северо-востока — из Ирака, с юго-запада — из Йемена, а с востока — из Ирана. (18 июля Тегеран нанес удар по авиабазе принца Султана недалеко от Эр-Рияда, это было первое прямое попадание по территории Саудовской Аравии почти за четыре месяца). Чтобы понять, почему это важно не только с точки зрения цены на нефть, полезно представить кризисы в виде набора матрешек. Внутри страны разворачивается настоящая гражданская война в Йемене: десятилетняя борьба между хуситами (официально известными как «Ансар Аллах»), которые правят густонаселенным севером страны из Саны, и международно признанным правительством Йемена, формально возглавляемым Президентским советом лидеров. Корни этой войны восходят к революции «Арабской весны» 2011 года, которая свергла многолетнего президента Йемена и оставила вакуум власти, который хуситы попытались заполнить, захватив Сану в 2014 году. Саудовская Аравия и коалиция партнеров вмешались в 2015 году с явной целью отменить этот захват и восстановить международно признанное правительство, и война продолжается в той или иной форме до сих пор. Центральная фигура символизирует более широкое соперничество Саудовской Аравии с Ираном, борьбу за региональное лидерство, которая продолжается со времен Исламской революции 1979 года в Иране, когда новое теократическое правительство Тегерана начало экспортировать революционный, шиитский вызов суннитским монархиям Персидского залива. Тем временем, телеканал «Аль-Джазира» сообщил в четверг, что поддерживаемое Саудовской Аравией правительство сбило беспилотник, управляемый хуситами, над городом Мариб. Официальное информационное агентство страны SABA заявило, что удар хуситов по Марибу «воплощает их эскалационный подход и настойчивое стремление к продолжению террористических актов», и что «системы ПВО перехватили беспилотник, как только он вошел в воздушное пространство города, и успешно сбили его». В регионе Персидского залива иранские официальные лица заявили, что соглашение с Оманом о возобновлении работы Ормузского пролива «находится на грани завершения», и что установлены маршруты въезда и выезда, а также соответствующие протоколы. Иран продолжает утверждать, что Вашингтон не имеет к этому никакого отношения, и предостерегает от военного вмешательства США. Похоже, Белый дом всерьез намерен обеспечить выход из конфликта на этот раз, поскольку бомбардировки прекратились несколько дней назад...

— Drop Site (@DropSiteNews) August 6, 2026

Инвестиции без спешки: торгуем в выходные
 Fri, 07 Aug 2026 17:57:53 +0300

Алексей Девятов

Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Торги в эти дни не отличаются волатильностью, но если всё-таки происходят значимые события, инвесторы могут отреагировать незамедлительно. Это особенно важно при быстрых изменениях геополитической ситуации, зачастую приводящих к сильным движениям рынка.

Мы выбрали несколько инвестиционных идей, которые стоит обдумать.

События: как реагировать

• Рынок акций продолжает восстанавливаться

Индекс МосБиржи за неделю прибавил больше 2%. С минимумов июля отскок индекса составляет около 20%.

Тактика. Полагаем, что имеет смысл временно сократить долю акций в пользу облигаций. Не исключаем, что Индекс МосБиржи сможет подняться ещё выше в ближайшее время, однако для его устойчивого роста необходимо улучшение геополитического фактора. Возрастают риски коррекции, особенно волатильных бумаг второго-третьего эшелона. Долгосрочным инвесторам лучше сконцентрироваться на акциях фундаментально крепких компаний, выбрать которые поможет Альфа-Рейтинг.

• Рубль слабеет, Минфин увеличит покупки валюты

Китайский юань превысил уровень 12 руб., а доллар — 80 руб. Минфин сообщил, что в августе ежедневный объём покупок валюты и золота вырастет с 4,8 до 5,9 млрд руб.

Тактика. Ослабление рубля, вероятно, продолжится. Цены на нефть скорректировались, впереди сезонный рост импорта, Минфин повысил объём покупок. Допускаем, что к концу августа доллар может подняться к 83–84 руб., юань — к 12,3–12,5 руб. Отыграть это движение можно с помощью валютных фьючерсов, акций экспортёров, валютных облигаций.

• Сбербанк закрыл дивидендный гэп

Акции банка за 15 дней отыграли дивидендный гэп. На этой неделе инвесторы начали получать дивиденды Сбербанка на счета.

Тактика. Фактор реинвестирования дивидендов может оказать некоторую поддержку рынку акций в августе. Сам Сбербанк мы считаем одной из наиболее интересных бумаг на российском рынке. Компания в этом году продолжает увеличивать прибыль, что в перспективе может привести к росту будущих дивидендов. По итогам 2027 года выплаты могут превысить 40 руб. на акцию, что по текущим котировкам предполагает более 14% доходности.

• Инфляция постепенно замедляется

Потребительские цены в России с 28 июля по 3 августа снизились на 0,02% — это первая недельная дефляция с мая. Значимый вклад внесло падение цен на бензин (-1,1% н/н) и дизель (-1,6%).

Тактика. Эти данные позитивны для перспектив денежно-кредитной политики ЦБ, однако пока преждевременно говорить о том, что они точно повлияют на будущие решения регулятора. Замедление инфляции — сезонный фактор, отчасти связанный с коррекцией цен на топливо. Среднесрочно проинфляционные риски сохраняются. Тем не менее мы полагаем, что Банк России снизит ключевую ставку до 13,5% к концу 2026 года и продолжит медленное смягчение ДКП в 2027 году. Поэтому текущие доходности длинных ОФЗ в районе 15,5–16,% выглядят привлекательно для долгосрочных вложений.

Ожидания: к чему готовиться

• Сезон отчётности

На следующей неделе многие компании будут раскрывать финансовые результаты за II квартал и I полугодие.

Тактика. Предлагаем обратить внимание на отчёты Т-Технологий, ИКС 5, Хэдхантера. Эти компании входят в число наших фаворитов. Ожидаем позитивных результатов от Т-Технологий и объявления размера следующего дивиденда. ИКС 5 интересен как лидер в сегменте продуктовой розницы, а Хэдхантер — в качестве крепкой IT-компании с высокими дивидендами.

• События на Ближнем Востоке

Цены энергоресурсов перестали снижаться. СМИ сообщают о близости соглашения об открытии Ормузского пролива, но официальный анонс откладывается. Инвесторы сомневаются, что потенциальная сделка устроит всех участников ближневосточного конфликта.

Тактика. Повышенная волатильность котировок нефти будет сохраняться. Американские официальные лица сообщают о прогрессе, но такие заявления неоднократно звучали и ранее. На наш взгляд, тактические ставки на акции российских нефтяников сейчас оправданы. Цена Brent на уровне $80 комфортна для них, при этом возможны новые скачки котировок в случае затягивания конфликта. Наши фавориты в нефтегазовом секторе — ЛУКОЙЛ, который может выплатить крупные дивиденды в этом году, и НОВАТЭК как бенефициар высоких цен и дефицита поставок природного газа. Активные трейдеры могут реагировать на движение нефтяных котировок с помощью фьючерса на Brent (BRU6).

О порталах, богах и о том, почему «Гиперион» страшнее любого прогноза по ИИ своей предиктивной силой
 Wed, 05 Aug 2026 12:41:03 +0300

Сегодня необычный пост, хочу поделиться интересной книгой на актуальную тему — что с нами происходит после появления ИИ в нашей жизни. Есть книги, которые стареют. А есть те, что с каждым годом становятся точнее и могут по-настоящему удивить. Такой книгой для меня из последних стала история Дэна Симмонса, «Падение Гипериона».

Первый роман из серии вышел в 1989 году, почти сорок лет назад. И это меня больше всего удивило, как человек с такой ужасающей до мурашек точностью смог создать мир, в котором люди переживают эмоции настолько схожие с моими.

Сюжет (без особых спойлеров) крутится вокруг того, что человечество создаёт ИИ и разделяется на 2 движения — тех, кто максимально использует его блага и технологии (таких большинство) и тех, кто видит в нем опасность — покидает планету и учатся развиваться самостоятельно. Ну и конечно очень интересно путешествие и жизнь паломников, которые по какой-то причине решили умереть все вместе на планете Гиперион.

ИИ дарит людям технологию перемещения, которая позволяет им захватывать вселенную и пригодные к обитанию планеты. При этом люди совершенно не понимают и не смогли понять как эта технология работает.

В итоге ИИ повсюду: физические чипы в головах людей, связующая система, которая позволяет общаться между мирами и максимальная зависимость от технологий, глубину которых люди… просто разучились понимать, не осталось тех, кто создает новое — люди уперлись в плато, не было создано ни одного нового космического корабля или двигателя, который позволил бы быстро перемещаться между системами галактики.

ИИ же… продолжает развиваться и все глубже проникать в жизнь, его возможности мыслить оказываются на порядки, на сотни, на тысячи раз выше человеческих. А люди просто продолжали кормить мощностями ИИ, потому что стремление к более быстрому развитию и эффективность выигрывали.

Снаружи всё выглядит буднично: технологии просто «отделились» и живут своей жизнью, обслуживая цивилизацию. Внутри же идёт совсем другая игра, в которой у человека почти нет права голоса.

И в этом, пожалуй, главная находка автора:


Катастрофа необязательно выглядит как катастрофа. Она может выглядеть как удобство. Как прогресс. Как то, от чего попросту глупо отказываться.


Интересно, что Симмонс писал не про роботов и не про восстание машин. Он писал про зависимость. Про то, как постепенно человек перестаёт подвергать сомнению систему, которой доверяет — просто потому что привык.

Доверие ведь не рождается в один момент. Оно накапливается день за днём, решение за решением, каждое из которых по отдельности выглядит разумным. А когда однажды оказывается, что система работает не совсем на тебя, думать заново самостоятельно уже не просто тяжело, а невозможно.

Один из героев в какой-то момент, когда понимает, что планирует ИИшка сделать с людьми, упирается в ироничную ситуацию — для того, чтобы что-то с этим сделать — нужно воспользоваться порталом, потому что эти порталы соединяют 10 крыльев одной военной базы, которые расположены в разных мирах для удобства. И этот герой задает себе вопрос — а где я окажусь, когда шагну в портал? В вакуумном пространстве, где-то в космосе? А сколько вообще этих порталов? Что мне делать? Мне страшно, но уже просто нет выхода. И герой шагает в портал.

Мышление — это навык, и он, как любой навык, атрофируется без тренировки. Причём атрофируется незаметно: пока ты ещё способен включить голову, кажется, что способность никуда не денется. Проверяется это обычно уже тогда, когда проверять поздно.

Читаешь и ловишь себя на мурашках. Не потому что это фантастика про далёкое будущее. А потому что это уже происходит рядом. Видно на собственной работе. Видно на коллегах, которые перекладывают на ИИ не только рутину, но и само усилие думать — там, где решение задачи вообще-то и есть смысл работы. В инвестициях, где много работы с данными — это особенно заметно, люди просят сделать 10 выводов ИИ, чтобы побыстрее посчитать все инвестиционный кейсы, которые только возможно, а потом просто разучиваются это делать сами.

Скорость, которую требует современность, незаметно меняет цену вопроса: не «использовать ли ИИ», а «остался ли ты ещё способен обойтись без него, если придётся».

Страх этот легко назвать преувеличенным. Многие считают: ничего подобного случиться не может, это же просто инструмент, просто ускоритель, просто удобство. Но когда видишь, с какой хирургической точностью автор сорок лет назад описал именно этот механизм — не апокалипсис с взрывами, а тихую, вежливую передачу инициативы, — становится не по себе куда сильнее, чем от любого футуристического прогноза. Потому что настоящая опасность редко приходит с предупреждением. Она приходит под видом помощи.

Эти книжки сподвигли меня на то, чтобы сделать себе постулат из правил о том как правильно работать с ИИ, заставляет меня думать каждый раз, а какую задачу я хочу и могу передать ИИ не потому что мне лень, а потому что задача про «много мышечной силы» и просто обработки информации, то есть то, что занимает много времени, но не создает интеллектуальной нагрузки. Никаких скопированных ответов в режиме «автопилота», никаких «мне лень», если лень — то я иду отдыхать, прихожу обратно и сам все читаю и проверяю, думаю, делаю выводы.

Ирония в том, что драфт этого поста с голосовых сообщений написала нейронка, но чтобы иронии не было, я переписал пост почти полностью

Все срочно идем смотреть шорсы Тимофея!
 Fri, 07 Aug 2026 17:46:38 +0300
Он там первый раз за 20 лет снимает свою образцовую семью. 
Рассказывает как его обули с арендой бьюика.
Про боржоми. Показывает что не может остановиться инфоцыганить)

Блогеры торгуют лучше фондов❗️
 Fri, 07 Aug 2026 16:49:08 +0300
◽️В прошлый раз мы смотрели фонды крупных управляющих компаний ➡️(ссылка). Индекс они не обогнали, поэтому взглянем за результатами фондов под управлением инвест-инфлюенсеров (проще говоря — блогеров).

◽️За последний год большинство из них обогнало индекс Мосбиржи полной доходности:

После очередного сокращения запасов нефтепродуктов нефть продолжила падать, а запасы дистиллятов достигли 30-летнего сезонного минимума
 Thu, 06 Aug 2026 11:37:54 +0300
Цены на нефть ночью резко колебались: сначала выросли на фоне новых атак хуситов в Красном море, а потом снизились на фоне сообщений о скором одобрении проекта соглашения.

Представитель хуситов заявил, что группировка усилит атаки на саудовские суда в северной части Красного моря — это очередной способ обойти опасный Баб-эль-Мандебский пролив у южного побережья Йемена, позволяющий Саудовской Аравии избежать экспортных поставок. Экспорт из Красного моря стал жизненно важным каналом для Саудовской Аравии после того, как война с Ираном парализовала судоходство из Персидского залива. Как сообщило издание Axios, США, Иран и Оман близки к достижению промежуточного 60-дневного соглашения о возобновлении работы водного пути, при этом Вашингтон планирует объявить об этом позже в среду. Предложение предусматривает отсутствие пошлин и сборов, прибытие судов по северному маршруту, а отбытие — по южному. Однако в краткосрочной перспективе, и особенно в свете недавнего снижения запасов нефтепродукты, все внимание приковано к официальным данным о запасах и поставках (API сообщила о пополнении запасов сырой нефти и сокращении поставок дизельного топлива). APICrude +2.7mm (-2.1mm exp)Cushing +2.4mmGasoline +200kDistillates -1.2mmDOECrude +2.48mm (-2.1mm exp)Cushing +2.36mm — самый большой прирост с мартаGasoline -1.64mmDistillates -3.47mmПосле масштабного сокращения запасов нефти на прошлой неделе, на этой неделе наблюдалось умеренное увеличение запасов (2,48 млн баррелей), в то время как запасы в Кушинге выросли на 2,36 млн баррелей (самый большой рост с марта). Значительное сокращение запасов нефтепродуктов...

Администрация Трампа на прошлой неделе сократила SPR еще на 2,84 мм (наименьший показатель с начала войны), в результате чего общее сокращение составило 110 мм с начала войны...

Запасы нефти в Кушинге незначительно выросли по сравнению с уровнем «на дне резервуаров»...

В сезонном отношении запасы дистиллятов сейчас находятся на самом низком уровне с 1996 года, что обусловлено сокращением запасов на побережье Мексиканского залива на 5,2 миллиона баррелей. Это самое значительное сокращение запасов в регионе с февраля 2021 года.

Добыча нефти в США на прошлой неделе незначительно выросла, немного не дотянув до рекордных показателей...

Американские нефтеперерабатывающие заводы импортируют наибольшее количество сырой нефти с мая этого года, продолжая работать на пределе своих возможностей, перерабатывая более 17 миллионов баррелей нефти в день. Агентство Bloomberg сообщает, что  объемы переработки нефти на нефтеперерабатывающих заводах побережья Мексиканского залива снизились, но остались на самом высоком уровне для этого времени года. Снижение частично объясняется сбоем в работе нефтеперерабатывающего завода Marathon Garyville. На прошлой неделе на этом предприятии в Луизиане был остановлен блок переработки сырой нефти мощностью 283 000 баррелей в сутки и установка вакуумной дистилляции. Эти установки были перезапущены в понедельник. Между тем, экспорт нефти остается ниже 4 миллионов баррелей в день, что значительно ниже почти 6,5 миллионов баррелей в сутки, которые наблюдались в начале этого года, когда война с Ираном нарушила мировые поставки.

Цена на нефть марки WTI снизилась и продолжает падать после публикации официальных данных по запасам...

Однако даже если будет достигнуто краткосрочное соглашение о нормализации коммерческого судоходства, оно все равно может не положить конец войне и не развеять опасения Трампа по поводу ядерной программы Исламской Республики. «Пока совершенно неясно, кто с кем ведет переговоры и к чему может привести это соглашение», — сказал Хамад Хуссейн, экономист по вопросам климата и сырьевых товаров в Capital Economics. «Как мы уже видели, подобные сделки очень легко могут сорваться. Очевидно, что этот риск сохранится даже после объявления о сделке». Между тем, агентство Bloomberg сообщает, что хуситы по-прежнему вызывают беспокойство у судовладельцев. Источники, знакомые с ситуацией, сообщили на этой неделе, что Саудовская Аравия провела переговоры с боевиками через оманских посредников, пытаясь предотвратить расширение конфликта. Они заявили, что ведущий член ОПЕК продолжает готовить военные варианты действий на случай провала переговоров.

перевод отсюда

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал

Нефтегазовые доходы России выросли в июле за счет НДД
 Thu, 06 Aug 2026 10:35:12 +0300

Нефтегазовые доходы России выросли в июле за счет НДД

В июле нефтегазовые доходы федерального бюджета составили934 млрд руб, увеличившись на 18.6% г/г относительно 787 млрд в июл.25, но оставшись на 13.5% ниже результата июл.24 – 1.08 трлн.

Это максимальный месячный объем с апреля 2025, обусловленный эффектом НДД (396 млрд), который платится раз в квартал и переносит в бюджет финансовый результат нефтяных компаний за предыдущий период.

За 7м26 нефтегазовые доходы составили 4.59 трлн, снизившись на 16.8% г/г против 5.52 трлн за 7м25 и на 32.2% ниже относительно 6.78 трлн за 7м24.

Июль заметно сократил накопленный провал: после 1П26 снижение составляло 22.7% г/г, теперь 16.8%.

В историческом контексте 4.59 трлн за семь месяцев – ниже номинального результата 2018, 2019 и 2021 годов. Среди последних девяти лет меньше было только в кризисном 2020 и в 2023.

Формально текущий результат на 8% выше средней 2017–2019, но рубль 2026 и рубль 2018 – это не один и тот же рубль. С поправкой на накопленную инфляцию нефтегазовые доходы опустились значительно ниже докризисной нормы.

Расчеты июльских налогов проходили на основе средней цены Urals за июнь – $63.52 или 4674 руб за баррель. Год назад расчетная рублевая цена была практически такой же – 4707 руб при $59.84 и более слабом рубле.

Что получается из этих расчетов?

При почти неизменной рублевой цене нефти нефтегазовые доходы выросли на 18.6% г/г. Следовательно, июльская конверсия налоговых сборов улучшилась, но основная причина – НДД в объеме 396 млрд против 302 млрд годом ранее.

Без НДД доходы составили 538 млрд против 485 млрд в июл.25 – рост на 10.9% г/г.

В сравнении с июл.24 расчетная рублевая цена снизилась на 23.5%, тогда как доходы без НДД сократились лишь на 7.7%. Это означает, что июльская конверсия относительно 2024 также стала лучше.

Поэтому тезис о снижении собираемости из-за ударов по НПЗ и нестабильного экспорта не описывает текущую диспозицию: провал сохраняется по накопленному итогу с начала года, но в июле механизм налогового изъятия работал эффективнее, чем в начале года.

Декомпозиция июльских доходов выглядит следующим образом:

Долги по зарплатам строителей выросли больше чем в два раза
 Thu, 06 Aug 2026 10:12:30 +0300
Долги по зарплатам строителей выросли больше чем в два раза.

На 30 июня этого года компании в строительной отрасли задолжали сотрудникам 1,4 млрд руб., подсчитал «Коммерсант» на основе данных Росстата.

За год сумма увеличилась примерно на 113%. На 30 июня 2025 года задолженность составляла около 685 млн руб.

В статистике учитываются организации, которые не относятся к субъектам малого предпринимательства. Росстат учитывал задолженность средних и крупных организаций, которые обязаны сдавать такую отчетность.

Общая просроченная задолженность по зарплате во всех отраслях России на конец июня составила 2,07 млрд руб. Т.е. на строительство приходится около 70% всей суммы.

Евротранс — гениальная афера. Собрал с инвесторов денег, выплатил дивидендов больше текущей капитализации и ушёл в дефолт
 Thu, 06 Aug 2026 10:06:32 +0300

А еще они использовали главного мушкетера страны Боярского для рекламы своего скам-проекта. Сегодня банкротства Евротранса требуют Банк Россия и Сбербанк, а бессмысленная ассоциация владельцев облигаций a.k.a. АВО не знаю, что там требует, но тоже что-то мычит. А ДЕНЬГИ-ТО ВЕРНУТ?

"Человек-паук: Новый день" за неделю собрал $1,15 млрд
 Thu, 06 Aug 2026 09:55:24 +0300

«Человек-паук: Новый день» за неделю собрал $1,15 млрд и стал самым кассовым фильмом 2026 года, обогнав «Историю игрушек 5». На США и Канаду пришлось около $449 млн. Картина также стала одним из самых быстро достигших миллиарда фильмов в истории и крупнейшим кассовым успехом Marvel последних лет, сообщает Variety.
@ejdailyru

Дефолт ЕвроТранса: конвейер работает исправно
 Thu, 06 Aug 2026 09:47:59 +0300
Произошло неизбежное. Ещё летом 2024 года АВО публично поставила под сомнение как реалистичность бизнес-модели ЕвроТранса, так и достоверность отчетности, которую эмитент демонстрировал рынку.

Текущая ситуация на бирже
 Thu, 06 Aug 2026 09:00:44 +0300

Индекс Мосбиржи накануне продолжил восстановление, прибавив 1,4% до 2302 п. Сверху нас ждет сопротивление на 2300-2370 п., где проходит средняя линия нисходящего коридора и скользящая средняя EMA65. Проходить ее вверх будет сложно, так как рынок находится в подвешенном состоянии. Слабые выходящие отчеты компаний, замедление снижения ключевой ставки и регулярные атаки БПЛА будут сдерживать рост. Будьте аккуратны!

Кто победит в схватке за золото?
 Thu, 06 Aug 2026 08:51:34 +0300

10 облигаций с ежемесячным купоном, доходностью от 16 до 18%, рейтингом А- и выше
 Thu, 06 Aug 2026 08:36:15 +0300

Продолжаю следить за рынком облигаций. В настоящее время после снижения ключевой ставки до 14% доходности многих облигаций с постоянным купоном вновь перешли к снижению после июльской коррекции.

Какие могут быть идеи на долговом рынке? Вполне рабочей идеей являются короткие облигации. Длинные ОФЗ только если верить в быстрое снижение ключевой ставки. Также одной из идей является фиксация текущих доходностей в облигациях с ежемесячным купоном с высокой доходностью к погашению.

Посмотрим какие сейчас есть интересные облигации с ежемесячным купоном доходностью к погашению от 16 до 18% (YTM) с рейтингом А- и выше, без оферты. Доходность указана без учета налога с учетом реинвестирования купонов.

1. Полипласт П02-БО-16
Химическая компания
Рейтинг: A (RU) от АКРА
ISIN: RU000A10F7V9
Стоимость: 100,9%
YTM: 18,4% (купоны 17,45%)
Дата погашения: 09.05.2029

2. Синара-Транспортные машины (СТМ) 1Р4
Машиностроительный холдинг по производству железнодорожной техники.
Рейтинг: А(RU) от АКРА
ISIN: RU000A1082Y8
Стоимость облигации: 102%
YTM: 18,2% (купон 17,85%)
Дата погашения: 10.03.2029

3. Софтлайн 2Р2
Поставщик IT-решений и сервисов
Рейтинг: А-(RU) от АКРА
ISIN: RU000A10EA08
Стоимость: 105,22%
YTM: 18,1% (купоны 19,5%)
Дата погашения: 20.12.2028

4. ИЭК Холдинг 1Р5
Производитель электрического оборудования
Рейтинг: ruА- (эксперт РА)
ISIN: RU000A10FGE6
Стоимость облигации: 98,19%
YTM: 18% (купоны 15,75%)
Дата погашения: 05.12.2028

5. Селигдар 10Р
Компания добывающая золото и олово
Рейтинг: ruА+ (эксперт РА)
ISIN: RU000A10EC22
Стоимость облигации: 100,71%
YTM: 17,5% (купоны 16,65%)
Дата погашения: 03.02.2029

6. ЛСР 2Р1
Строительная компания, работает с 1993 года.
Рейтинг: A (AКРА)
ISIN: RU000A10EYH5
Стоимость облигации: 99,61%
YTM: 17% (купоны 15,65%)
Дата погашения: 12.04.2029

7. КАМАЗ БП20
Автомобильная компания по производству грузовиков, автобусов, тракторов
Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
ISIN: RU000А10EAC6
Стоимость облигации: 99,98%
YTM: 17,1% (купоны 16%)
Дата погашения: 06.02.2028

8. А101 1Р2
Застройщик недвижимости в г. Москве и Московской области
Рейтинг: А+ (Эксперт РА)
ISIN: RU000A10DZU7
Стоимость: 102%
YTM: 16,5% (купоны 17%)
Дата погашения: 16.12.2027

9. Селектел 1Р8
IT-компания, которая специализируется на предоставлении услуг дата-центров и облачных технологий.
Рейтинг: ruA+ (Эксперт РА)
ISIN: RU000A10FMY2
Стоимость: 101,85%
YTM: 16,3% (купоны 16%)
Дата погашения: 27.06.2029

10. Авто финанс банк 1Р15
Рейтинг: АА от АКРА
ISIN: RU000А10C6P6
Стоимость облигации: 102,54%
Доходность к погашению: 16,3% (купоны 16,75%)
Дата погашения: 09.07.2028

Многие компании в том числе с высоким рейтингом имеют повышенную долговую нагрузку. А рейтинговые агентства часто с запозданием реагируют на изменение финансовых показателей компаний. Поэтому необходима минимальная концентрация на одном выпуске, а также диверсификация по секторам.

Из перечисленных выпусков держу Полипласт, СТМ, А101, а также другие выпуски ИЭК Холдинг, Селигдар, ЛСР, Селектел, Авто финанс банк. Все выпуски, которые держу можно посмотреть тут.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже. 

Ситуация на текущий момент
 Thu, 06 Aug 2026 08:21:33 +0300

06.08.2026

Рост мамбы связан с девальвацией
 Thu, 06 Aug 2026 07:21:08 +0300
Просто жесть конечно. Вроде как отошли от этого валютного ига, а получилось что нет. 
Если смотреть на ртс то там даже 900п нет. Ну отскочили с низов на 10 процев после 5 мес заливного, нормально. Налетай подешевело. А мммвб то почему на 25 вырос?.. ну девал с 71 до 81 то есть на 15% и рост после пролива на 10%. 
Как на этом заработать? Либо ставить на дальнейшую девальвацию, либо на Аргентину в 2030ом. 
Гусар же предупреждал, что валюты ему нужен вагон(зачем кстати?...) вот и нужно следить за его действиями. Других покупающих нет. Ну еще турысты, но там небольшие обьемы.
Чисто по технике пока нарушения формации нет. 

Всё.

Немного об управлении активами. Для заинтересованных
 Thu, 06 Aug 2026 07:04:42 +0300

В июле 8 лет исполнилось публичному портфелю PRObonds ВДО (он долго назывался PRObonds №1), пятый год ведется публичный портфель PRObonds Акции / Деньги. А управление реальными активами примерно сейчас встречает свой 7-й день рождения.

Управление активами – это долгий путь. Чтобы добиться чего-то заметного, нужно заниматься им хотя бы лет 20. Но что-то можно сказать и теперь.

• Первое. Мы научились неплохо определять тренды. Ошибки бывают, когда мы покупаем перед падением или продаем перед ростом, но они не массовые. Чаще мы попадаем в тенденцию. Недавние покупки валюты и в особенности акций (а до этого продажи акций) – некоторые подтверждения. Вообще, это главная компетенция. Без ее наличия и практического подтверждения рынки не переиграть. Мы всё-таки переигрываем.

• Второе. Россия – спорное место для инвестиций. Идеи выйти за пределы домашней юрисдикции есть, правила управления, в общем-то, универсальны. Но пока эти идеи не материальны. До воплощения в жизнь 5 и более лет. А в России есть очень удобная Московская биржа и масса денег на депозитах. Депозиты – основная база пополнения нас активами. Страхи, которые вокруг них периодически возникают (и вряд ли исчезнут) нам на руку.

• Третье. Ликвидность – проблема первого плана. Наш совокупный портфель только-только преодолел 2 млрд р. (сейчас 2,1 млрд), а ликвидность инвестиционных инструментов уже стала и ограничителем, даже причиной потерь. Основные наши вложения – ВДО, бумаги с предсказуемо низкой ликвидностью. И когда 1% от совокупного портфеля – уже более 20 млн р., приходится всё более дробить вложения по отдельным позициям. Сейчас мы на этом теряем: или с трудом и потерями при необходимости избавляемся от крупных позиций, или недополучаем от прибыльных, но уже малых. Предыдущий кризис модели управления у нас был в 2021 году. Спустя 5 лет имеем новый, но, кажется, мы его уже преодолели, с малыми издержками.

• Четвертое. Чтобы продукт был качественным, он должен зарабатывать. Проблема временная, но пока даже важнее ликвидности. В среднем с портфелей ДУ мы соберем около 0,8% чистой комиссии от активов за год. 17 млн р. в нынешнем масштабе. До покрытия расходов крайне далеко. Для этого портфель должен вырасти ещё хотя бы вчетверо (до 8 млрд, перспектива 2030-31 гг). В первой половине года старались компенсировать прочими комиссиями, участвуя во внешних первичных размещениях. Но, лишь начав, остановились, провалы котировок себя не оправдывают. Сосредоточились на основном доходе, который мы получаем от собственных размещений облигаций и маркет-мейкинга. Сейчас он обеспечивает развитие управления активами.

На рынке нужно жить долго. Накопленные способности преодолевать сложности, становиться эффективнее, не терять, позволяют расти, возможно (искренне надеюсь на это), с ускорением. Пока, глядя на динамику, нам это как будто удается. Дальше должно быть проще. 

Как стать богатым.
 Thu, 06 Aug 2026 06:56:35 +0300
Единственное решение для этой задачи, которую обдумывали обыватели — это необходимость где-то найти капитал и потом жить на проценты.

У каждого человека есть главное богатство — это время.

Представьте человека, который двадцать лет покупал акции Сбербанка. С 2004 года по 2025.

В 2004, акции Сбербанка стоили 20 рублей. Потом они подорожали в десять раз. И они всё это время то росли, то падали на дно. Их можно было выкупать дешевле.

Каждый месяц по сто долларов в акции Сбербанка. Это в итоге 50-100 млн рублей.

Это то, что вы не делали.

как стать богатым???
 Thu, 06 Aug 2026 01:37:53 +0300

Все просто!!! Просто возьмите от 34 -47 млн рублей, положите их на депозит под 10 — 14% и получайте 400 тыс рублей в месяц. Пользуйтесь

⛽️Евротранс: завершение сериала. Близится развязка
 Wed, 05 Aug 2026 22:28:51 +0300

Еще в 2025 году финансовые показатели выглядели норм:

— выручка превысила ₽266 млрд

— EBITDA ~₽24 млрд

— долговая нагрузка 2-2,5 по долг/ebitda

 

Однако проблемы возникли не с прибыльностью, а с ликвидностью. Ну и кошачье мнение – непрозрачность оптового сегмента сделала свое дело: бизнес это опт, а на форумах розничные АЗС и

Вопрос к опционным теоретикам
 Wed, 05 Aug 2026 22:09:48 +0300
Добрый вечер, коллеги!

Вопрос только к тем, кто разбирается в опционах и может без подглядывания в книжку написать по памяти формулы для цены опционов put/call европейского/американского типа. Всем остальным гуру убедительная просьба в теме не срать и без политоты, плз.

Все мы знаем в каком месте вышеуказанных формул фигурирует безрисковая ставка.

НО:
1. На рынке можно заработать и больше безрисковой ставки (раза в 2-3) с невысокой просадкой
2. Без просадки на рынке заработать невозможно. Если вы все же так умеете — ставьте плечо 1:1000 — и все деньги мира будут ваши )))
3. Даже с малой просадкой средства, полученные от продажи опционов, можно размещать в среднем выше безрисковой ставки

Вуаля — такой подход кардинально влияет на ценообразование опционов.

Примеры есть (я не про себя, если что)
1. Уважаемый А. Г. стабильно зарабатывал 30-70% годовых, когда ставка была в разы меньше. Да, сейчас он этого не делает, но я категорически не приемлю развернутого в отношении уважаемого А. Г. троллинга. Я не согласен с его подходом к построению рыночных систем (а давайте приблизим распределение цен гипергеометрическим, потомучта ЦПТ, а оно устойчивое...), но всегда ценил и ценю здоровую упертость и отличный бэкграунд (не думаю, что кто-то кроме него здесь смог осилить оба тома Ширяева, а это очень полезная книга).
2. Индекс хэдж-фондов показывает about 8+% годовых за год и 18+% годовых за 3 года (6+% за год в нашем родном баксе). Это копейки по меркам СЛ, но все равно в 2 раза выше ставки ФРС.
3. А если послушать местных uhuru, то для них и 100%, и 200% в год — это легко, а на крипте так вообще иксы лютые ))) (А у Дяди Мити эквити так вообще 18 см...)
Но спич не об этом.

Если можно (в-среднем) стабильно зарабатывать 2-3 безрисковых ставки с малой просадкой, то текущие цены опционов посчитаны неправильно (как маркетмейкером, так и юзерами опционных калькуляторов). Опционами OTC T+1 здесь точно никто не торгует (бабла не хватит), а на длинном сроке до экспирации ошибка цены может быть весьма существенной.

Что вы думаете по этому поводу, коллеги? (разбирающиеся в теме и не срущие в топиках коллег)

С уважением

Дивиденды пришли, но пошли не туда
 Wed, 05 Aug 2026 21:11:12 +0300
     Почему инвесторы покупают акции не дивидендных компаний, а другие.

     Только вчера писал, что дивиденды могут не достаться акциям. И угадал лишь отчасти. Как раз у нас появились победители роста.
     Сбер сам сильно то и не падал. Держался молодцом, в отличие от остальных. Вот список некоторых:

• ЭСЭФАЙ
• Диасофт
• ВУШ
• Инарктика
• Полюс
• Русгидро
• Сургутнефтегаз об.

     Акции Эсэфай падали очень серьёзноПосле дивгэпа оказались на уровне 800 рублей, а потом на 260. Надеюсь, что вы помните, как Эсэфай продала Европлан. Тогда выплатили дивиденды в 902 рубля, а потом ещё 172 рубля. Т.е. падение из области 1900 — это не проблемы,  алишь вывод денег из компании через дивиденды. А вот потом, когда она оказалась на 260 рублях — возникли вопросы. Зачем покупать тот же сбер, чтобы ожидать 13% дивдоходности через год, когда можно поискать просевшие акции, у которых в активах таки ещё кое-что осталось. Итого: 140% за две недели:

     Не знаю стоит ли писать про Диасофт, а то вдруг забанят или руку сломают. Опять. Но разве можно промолчать об этом, когда представляется возможность? Диасофт рухнул с 7000 рублей до 900 рублей.

     Потом компания не выполняла собственные прогнозы: сокращение выручки, ebitda, Чистой прибыли. Зато росли расходы на персонал. Ну и рост фрифлоата (продал кто-то в рынок). Смак в том, что он от дна отринул пока лишь на 30%. А должен ли вырасти ещё больше — это, братцы, вы уж думайте сами.

     ВУШ — это что-то с чем-то. Я смотрел как он валится с 90+ рублей до 30. Никто не знал почему. Владельцы тоже. Да, там запреты где-то самокатов; падение выручки, количества поездок; сокращение маржи с 42,3% до 28,6%, а на закуску вместо прибыли в 2 млрд — убыток в 2,93 млрд. Но бизнес то живёт, как живут и люди, строчащие жалобы на самокатчиков. Тут, кстати, интересная деталь. Те, кто катается вдвоём стали штрафовать на 100к рублей. Чем не намёк на рост прибыли в будущем? Но я точно не знаю, ежели что. 
     Ну и рост уже 77% за 2 недели. очень не мало:

     Инарктика пару лет назад стоила 1100 рублей. Кто-то купил. А потом рыба не захотела жить и сделала харакири. Всё пошло по одному месту и котировки сорвались с поводка, ныряя ниже 300 рублей. Но если задаться вопросом, то от дна цена оттолкнулась пока лишь на 32%:

     Полюс уже во всех ушах. Вначале отказ от дивидендов, падение в два раза, а потом возврат на 50% от дна:

     Такая реакция (падение), как по мне, прежде всего из-за того, что Полюс уже нахлобучивал миноритариев и тут казалось может быть что-то похожее. Хот мы же точно не знаем. Может просто на премии кому-то не хватало. А тут сюрприз. Ну поживём — увидим.

     Русгидро подписал приговор котировкам после моратория на выплату дивидендов до 2029 года. Всё остальное перестало иметь значение. Инвестиции всё сожрут и ещё залезут в долг.
     Однако почему они должны продолжать расти или вообще почему они выросли — у меня ответов точно нет. Возможно это волшебство.

     С Сургутнефтегазом (обычка) я бы сказал всё очевидно. Но это сегодня. на прошлой неделе было не очевидно. Но цена упала до уровня 2008 год — почти 20 лет прошло:

     Цена в моменте была вообще 13 рублей. Уму непостижимо, когда вспоминается кубышка. Но кто вам сказал, что с держателями обычки её поделятся? Однако пока от дня отскочила всего на 25%. Этому помогают ещё и рост валют:

     так что логика простая: зачем брать дивидендные акции, если можно взять те, которые упали на многие десятки процентов.

Аукционов ОФЗ нет, а длинный конец не растёт. Значит, проблема не в навесе
 Wed, 05 Aug 2026 11:21:43 +0300

Вчера разбирали парадокс российского долгового рынка.

Ключевая ставка снизилась с 21% до 14%. Короткие ОФЗ переоценились. А длинные бумаги остались в минусе.

Самое очевидное объяснение — Минфин залил рынок новым предложением.

Версия логичная. Но сейчас у нас появился почти чистый эксперимент для её проверки.

С 20 июля Минфин приостановил аукционы ОФЗ на неопределённый срок. То есть главный источник первичного предложения исчез.

Банк России при этом уже снизил ставку до 14%.

Но доходности длинного конца по-прежнему держатся в районе 15,5-15,7%.

Если бы проблема была только в навесе новых выпусков, длинные ОФЗ должны были уехать вслед за короткими.

Не уехали.

Значит, рынок требует премию не только за объём предложения.

Что на самом деле находится внутри доходности длинной ОФЗ

Упрощённо доходность длинной бумаги можно разложить так:

Доходность длинной ОФЗ ≈

ожидаемая траектория ключевой ставки

+ ожидаемая инфляция
+ премия за срок
+ бюджетная премия
+ премия за ликвидность и предложение.

Короткий конец кривой в основном отвечает на вопрос: где будет ставка в ближайшие месяцы.

Длинный конец отвечает на гораздо более неприятный набор вопросов:

— какой будет средняя ставка на горизонте нескольких лет;
— насколько устойчиво снижение инфляции;
— каким окажется бюджетный дефицит;
— сколько долга придётся разместить;
— кто станет конечным покупателем;
— какую премию он потребует за фиксацию денег на годы.

Поэтому снижение ключевой ставки на 7 п.п. и рост цены десятилетней ОФЗ — не одно и то же событие.

Ставка снизилась. Но одновременно выросла цена долгосрочной неопределённости.

Пауза в аукционах убрала поток, но не убрала потребность занимать

Это ключевое различие.

Минфин убрал с рынка текущий поток новых бумаг. Но расходы бюджета от этого не исчезли. Уже возникший дефицит тоже не исчез. Будущие платежи государства не отменены.

Потребность в финансировании просто перенеслась вправо по календарю.

Для рынка это даёт два противоположных эффекта.

Первый порядок — позитивный.

Нет новых аукционов — меньше текущего предложения. Банкам и управляющим не нужно освобождать ликвидность под первичку. Снижается давление на вторичный рынок.

Второй порядок — уже не такой приятный.

Если заимствования не происходят сейчас, часть объёма может вернуться позже — более плотным графиком и, возможно, по более высокой цене для государства.

Иными словами:

Минфин отменил price discovery, но не отменил долг.

Рынок не узнал, по какой доходности состоялся бы полноценный аукцион. Но сам факт отказа от размещений показывает: цена, которую требовали покупатели, эмитента не устраивала.

Для держателя длинных ОФЗ это не однозначно бычий сигнал.

Главная проблема длинного конца — не предложение. Главная проблема — предельный покупатель

Кто должен системно покупать длинные ОФЗ?

В первую очередь банки, управляющие компании, пенсионные деньги, страховые компании и крупные фонды.

Но каждый из них сравнивает длинную бумагу не с кэшем под матрасом.

Альтернативы сейчас выглядят примерно так:

— денежный рынок и короткие ОФЗ — двузначная доходность почти без дюрации;
— флоатеры — высокий текущий купон без необходимости угадывать дальнюю ставку;
— депозиты — всё ещё двузначные ставки;
— корпоративные облигации — более высокая доходность при принятии кредитного риска;
— кредитование — возможность разместить банковский капитал с большей маржой.

А теперь представим длинную ОФЗ с доходностью 15,6% и дюрацией около шести лет.

Дюрация: около 6 лет.

Рост доходности на 25 б.п.: примерно -1,5% по цене.

6 × 0,25% = 1,5%.

Это почти вся годовая премия доходности длинной бумаги над ключевой ставкой.

Рост доходности на 50 б.п.: примерно -3% по цене.

Поэтому покупатель длинного конца должен верить не просто в дальнейшее снижение ставки.

Он должен верить, что снижение произойдёт быстрее, чем сейчас заложено в кривой, а бюджетная и инфляционная премии одновременно сократятся.

Это уже значительно более сложная ставка.

Почему длинная доходность выше ключевой — это не «аномалия»

На Смартлабе регулярно встречается логика:

«Ключевая 14%, ОФЗ дают 15,6%. Государство платит выше ЦБ — значит, дорого и интересно».

Но сравниваются разные сроки.

Ключевая ставка — цена денег сейчас.

Доходность десятилетней ОФЗ — средняя цена денег, инфляции и риска на длинном горизонте.

Спред в 1,5-1,7 п.п. к текущей ключевой ставке — это не бесплатный подарок.

Это компенсация за то, что через год ставка может быть ниже, а доходность вашей конкретной бумаги — выше.

Вы можете правильно угадать направление ставки и всё равно получить отрицательную переоценку.

Именно это произошло с длинным концом за последние месяцы.

Пауза Минфина может оказаться не разворотом, а накоплением будущего предложения

Здесь возникает рефлексивная петля.

1. Рынок ждёт большой объём заимствований.
2. Покупатели требуют высокую доходность.
3. Минфин не принимает эту цену и отменяет аукционы.
4. Текущий навес исчезает, рынок отскакивает.
5. Но потребность в деньгах сохраняется.
6. Участники начинают ждать более плотных размещений позднее.
7. Длинная премия остаётся высокой.

Парадоксально, но чем дольше аукционы стоят на паузе, тем сильнее может становиться вопрос:

когда и каким объёмом Минфин вернётся?

То есть временная стабилизация способна сама создавать будущую неопределённость.

Для устойчивого ралли длинного конца недостаточно отсутствия новых выпусков.

Нужен ответ хотя бы на один из трёх вопросов:

— бюджетный дефицит окажется меньше ожиданий;
— появится крупный устойчивый спрос на фиксированный длинный долг;
— инфляционная траектория позволит рынку значительно снизить оценку будущей средней ставки.

Пока рынок не получил ни одного из этих подтверждений в полной мере.

Что сейчас торгует каждый участок кривой

Короткие ОФЗ торгуют дальнейшее смягчение ДКП.

Здесь ставка относительно простая: если Банк России продолжит снижать ключевую, короткие доходности будут переоцениваться вслед за ней. Значительная часть этого сценария уже находится в цене.

Флоатеры торгуют сохранение высокой фактической ставки и текущий carry.

Их владелец почти не делает большую ставку на дальний горизонт. Он получает денежный поток, пока RUONIA и ключевая остаются высокими.

Длинные ОФЗ торгуют сжатие премии за срок.

Это уже не просто ставка на ЦБ. Это одновременная ставка на бюджет, инфляцию, будущие размещения и появление предельного покупателя.

Линкеры торгуют ошибку рынка в оценке будущей инфляции.

Поэтому вопрос «какие ОФЗ сейчас лучше» поставлен неправильно.

Правильный вопрос:

какой именно макросценарий вы хотите купить?

Что должно произойти, чтобы длинный конец действительно поехал

Я бы смотрел не на очередное снижение ключевой само по себе, а на четыре сигнала.

1. Возвращение Минфина на рынок

Важно не само возобновление аукционов, а:

— объём спроса;
— премия ко вторичному рынку;
— доля неконкурентных заявок;
— структура покупателей;
— выбор между флоатерами и фиксированным купоном.

Сильный спрос на длинный фикс без большой премии будет значительно важнее очередных слов о стабилизации.

2. Снижение длинной доходности на хороших бюджетных данных

Если дефицит или будущая потребность в заимствованиях пересматриваются вниз, а длинный конец это игнорирует, значит, причина находится в инфляционной или монетарной премии.

Если доходности начнут быстро сжиматься, бюджетный фактор действительно был доминирующим.

3. Реакция кривой на новые снижения ставки

Если ЦБ снижает ставку, короткий конец уходит вниз, а десятилетний остаётся на месте — steepening продолжается.

Если длинный конец начинает падать быстрее короткого — рынок переходит от торговли текущим смягчением к торговле устойчивой дезинфляцией.

Это и будет настоящий сигнал смены режима.

4. Появление устойчивого покупателя

Не однодневный отскок RGBI, а несколько недель роста цены на объёме при отсутствии расширения премии на первичных размещениях.

Без этого любое ралли остаётся закрытием шортов и тактической реакцией на сокращение предложения.

Где я могу ошибаться

Сильнейший контраргумент следующий.

Минфин действительно убрал крупнейший источник давления, а снижение ключевой ставки продолжится.

Банки, потерявшие доходность на коротком конце, постепенно начнут удлинять портфели. Тогда спрос будет нарастать не одномоментно, а по мере реинвестирования погашений и снижения депозитных ставок.

В таком сценарии длинные ОФЗ могут начать переоцениваться ещё до появления хороших бюджетных данных.

Тезис о высокой структурной премии будет опровергнут, если:

— аукционы возобновятся без существенной премии;
— длинные фиксированные выпуски получат устойчивый спрос;
— доходности 7-10-летних ОФЗ уйдут заметно ниже 15%;
— движение будет сопровождаться объёмом, а не одним коротким squeeze;
— кривая начнёт уплощаться за счёт падения длинного конца.

Пока этого нет, паузу в размещениях я бы не путал с полноценным разворотом долгового рынка.

Что это означает для портфеля

Держатель длинной ОФЗ сейчас владеет не просто государственной облигацией.

Он владеет позицией сразу в четырёх факторах:

1. скорость снижения ключевой ставки;
2. устойчивость дезинфляции;
3. траектория бюджетного дефицита;
4. способность Минфина разместить будущий долг без расширения премии.

Если хотя бы один фактор идёт не по плану, купон может быть частично или полностью съеден переоценкой.

Поэтому оценивать такой портфель только по текущей доходности — примерно как оценивать опцион только по его внутренней стоимости.

Нужно знать дюрацию, чувствительность к движению кривой, вклад carry и цену сценарной ошибки.

Именно для этого мы сделали анализ облигационной части в Synapse.

Можно загрузить свой портфель и увидеть:

— среднюю дюрацию;
— потери при росте доходностей на 50 и 100 б.п.;
— выигрыш при снижении кривой;
— зависимость результата от короткой и длинной ставки;
— какие бумаги дают carry, а какие являются ставкой на переоценку.

Не чтобы приложение выбрало за вас ОФЗ.

А чтобы стало видно, какой именно прогноз уже находится внутри вашего портфеля.

Потому что сейчас главный риск — не ошибиться в направлении ключевой ставки.

Главный риск — правильно угадать ставку и неправильно угадать кривую.

Интересно, как это видите Вы :

кто сегодня способен стать устойчивым предельным покупателем длинных ОФЗ — банки, фонды или только сам Минфин через изменение цены предложения?

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159