Левый график — прогнозы спроса на нефть. Красная линия — это сценарий МЭА, если всё останется как сейчас, тогда к 2050 году спрос на нефть вырастет со 100 миллионов баррелей до 110+. Синяя линия — это сценарий, в котором будут реализованы заявленные планы стран по снижению выбросов, в этом случае пик потребления будет пройден около 2030 года, а это совсем скоро, и далее спрос будет снижаться, хотя и не резко. Следующие несколько десятилетий нефть останется важным товаром, но снижение спроса означает, что участники рынка будут его доедать и новых суперциклов нефти ждать не стоит, если не считать рукотворных кризисов, как сейчас на Ближнем востоке.

Другие линии на графике — прогнозы иных аналитиков, как видим, даже самые «оптимисты», то есть ОПЕК и США, считают, что к 2050 году спрос на нефть вырастет не более чем до 120 миллионов баррелей в сутки, то есть даже они прогнозируют замедление роста. Для сравнения, с 2000 по 2020 мировое потребление нефти увеличилось с 77 до 100 миллионов баррелей, если брать период до начала пандемии.

То есть на будущие сверхдоходы от нефти России вряд ли стоит рассчитывать, нет причин для нового периода высоких цен, какой был в 00-е. Однако есть риск не просто потери доходов, а потери экспорта как такового.

И тут «помогает» — ТрампНаш!
Трамп — большой фанат нефти и противник альтернативных источников энергии. Перед президентскими выборами он обещал бурить, но как-то не очень получилось, а в ходе нынешней избирательной кампании он толкал речи о вреде солнечных панелей. Про электромобили президент США тоже высказывался: он, как любой истинный бумер, их хейтит.

Но похоже, что его авантюра в Иране сделала самый большой вклад в электрификацию автомобильного рынка.

 График продаж электромобилей в Китае:

В начале года случился обвал продаж потому, что закончились налоговые льготы. Однако бензин затем так подорожал, что спрос полностью восстановился и в сентябре продажи чистых электромобилей составили 47,3%, ещё 19,7% — это плагин гибриды, и только 33% автомобилей были на ДВС.

В Европе ситуация немного иная, там более популярны гибриды, их продажи обогнали продажи автомобили с ДВС ещё в 2025 году, однако благодаря Трампу теперь Европа решила пересесть и на электромобили тоже:

Легковой автотранспорт потребляет что-то около четверти мирового спроса на нефть или около 25 миллионов баррелей в сутки. Хотя по всему миру всё ещё большинство автомобилей продаются с ДВС, война Трампа с Ираном ускорила электрификацию и, соответственно, подстегнула падение спроса на нефть, то есть приблизила второй сценарий МЭА, который предполагает ускоренную электрификацию и снижение мирового спроса уже после 2030 года.

Учитывая, что Россию выдавливают везде., судьба российского экспорта в этом сценарии выглядит не очень оптимистично.

Уже с 2027 года можно ожидать сокращения экспорта: из-за санкций, украинских ударов и структурных изменений мирового потребления нефти.  Потеряв рынки сейчас, вернуть их будет крайне сложно. Особенно если спрос на нефть начнёт снижаться, как говорят многие прогнозы, а свободные объёмы предложения будут расти, чему способствует выход ОАЭ из картеля ОПЕК и наращивание оставшимися членами лимитов добычи.
Мир приспосабливается к поставкам нефти иными путями и помимо Ормуза, в конечно итоге решится проблема и поставок через него, тогда нефть будет перетоварена, и не так уж нескоро.

Привет, инвесторы и рантье, а также все зарплатные клиенты Минфина! Пятница, а значит, время проверить, сколько платит Антон Германович. Минфину разрешили занять лишний триллион, а инвесторы и не думают пугаться. Доходность лучших длинных ОФЗ подросла, а в самом топе случилась перестановка. Погнали смотреть!

Кто тут получает зарплату от Минфина?

Я кореш Антона Силуанова и зарплатный клиент Минфина, а также веду канал Пассивный доход — подписывайтесь.

Моя стратегия — доходная. Я инвестирую в активы, которые приносят реальные деньги уже сегодня, а не мифические иксы «когда-нибудь». Так сказать регулярный пассивный доход. Это дивидендные акции, корпоративные и государственные облигации, фонды недвижимости с выплатами.

Каждый месяц пополняю свой портфель на 30 000 рублей. Главная цель — получать денежный поток любыми способами. А длинные ОФЗ — одна из частей этой конструкции. Все покупки, пополнения и полученный пассивный доход показываю публично.

ТОП-5 самых доходных длинных ОФЗ недели

Неделю назад длинные ОФЗ дешевели на новостях о триллионе сверх плана. На этой неделе цены почти не двигались, а доходность по чуть-чуть ползет вверх. 

В среду Минфин разместил 26250 на 31,6 млрд ₽ при спросе 74,1 млрд. Да, желающих дать Антону Германовичу в долг в 2,3 раза больше, чем он берет. 

В топе теснота еще больше, чем неделю назад: первое и шестое место разделяют всего 0,02%. Как обычно, каждой ОФЗ присваиваем номинацию.

Читайте также эти классные посты:

• Каждая пятая компания готовит сокращения. Почему пассивный доход — моя страховка от увольнения
• 8 лучших облигаций осени
• Доходность ОФЗ взлетела почти до 16,8%! ТОП-6 самых доходных длинных ОФЗ под пассивный доход
• Какие дивидендные акции будут лучшими в 2027 году для получения пассивного доход?
• До 16,8% годовых с рейтингом AAA. Смотрим самые доходные облигации от самых надежных компаний под пассивный доход 

ОФЗ 26245 —

Ненависть
 Fri, 13 Nov 2026 21:15:59 +0300
Что это и от куда берётся?
Наблюдая за добряками смарта, я постоянно вижу эту реакцию.
Я понимаю, что вся лента обосрана этими горе прогнозистами.
Вопрос не к ним, вопрос к людям, которые готовы ненавидеть за любую мелочь.
Ненависть чувство сильное и идет из нас из глубины.
Объяснение что бедные против богатых, это ерунда.
Попытаюсь сформулировать: ненависть это чуство которое является наиболее простым и понятным для нашего мозга.
Раньше была любовь, но это сейчас не модно.

Microsoft запатентовала «Министерство правды» в реальном времени: ИИ перепишет речь спикера и перерисует ему губы прямо в прямом эфире
 Fri, 13 Nov 2026 20:59:41 +0300
Помните старый добрый «пик» на ТВ, которым звукорежиссеры с десятисекундной задержкой глушили мат в прямом эфире? В Редмонде решили, что это прошлый век. Опубликованная патентная заявка Microsoft (US 2026/0341309 A1) описывает систему, которая с помощью генеративного ИИ на лету вырезает «неподходящие» слова спикера, вставляет вместо них «правильные» и перерисовывает артикуляцию губ так, что подмену не заметит даже специалист. На сайте правый фронт вышла статья на эту тему, вот основные тезисы:

Как это работает:

Алгоритм анализирует трансляцию с задержкой в 1–10 секунд и адаптирует речь под цифровой профиль зрителя (учитывая возраст, язык, регион, вероисповедание и другие параметры). В результате один и тот же стрим для разных людей может звучать по-разному.От цензуры до «фактчекинга»:

Под благовидным предлогом удаления слов-паразитов и мата система получает возможность интегрироваться с поисковиками. Если ИИ сочтет фразу спикера ошибочной, он перепишет ее на лету. Без уведомления зрителя и доступа к оригиналу любая трансляция (от выступлений политиков до отчетов компаний) превращается в инструмент гибкой настройки повестки.

Патент находится на этапе доработки, но тренд очевиден: эпоха, когда эфир считался неоспоримым доказательством, завершается.


И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал

Портфель лучших акций под пассивный доход на 13 ноября. 3,380 млн рублей. Новые покупки
 Fri, 13 Nov 2026 20:55:50 +0300

Удалось на этот раз совместить сразу два события: дубайские переговоры и всемирный день шопинга. Акции сначала не поняли, в какую сторону двигаться, потом подумали и поняли, что и правда. Независимо ни от чего, настало время посмотреть, как идут успехи у портфеля в целом и целевых значений всех акций в отдельности. Размер портфеля составляет 3,380 млн рублей — всего на 14 тысяч больше, чем в прошлом обзоре.

Любители акций и дивидендов, я вас приветствую! С вами igotosochi, я веду канал про пассивный доход и создание капитала — подписывайтесь!

Я ежемесячно пополняю портфель и покупаю только те активы, которые приносят пассивный доход (дивидендные акции, ОФЗ, корпоративные облигации и фонды). Показываю все свои покупки и честно делюсь результатами инвестирования уже более 5 лет.

⏳ Предыдущий срез был 27 октября.

Акции занимают 33,39% от всего портфеля (актуальный отчет будет 1 декабря, не пропустите). Если взять только биржевой (без депозитов), это 39,19%. Целевая доля акций в биржевом портфеле 40%, реальная почти на нужном уровне.

10-летки США выше 5 %: золото падало в 13 из 19 таких недель, Мосбиржа почти не заметила
 Fri, 13 Nov 2026 20:54:49 +0300

В четверг золото потеряло около 2,5 %, сегодня биткоин ушёл ниже 70 тыс. долларов, а индекс Мосбиржи в четверг вырос на 0,7 %. Виноватыми называют американские облигации: доходность 10-леток США закрылась около 5,13 %. Ещё 6 ноября было примерно 4,86 %, то есть плюс 0,27 п.п. за четыре торговых дня. Повод понятный: инфляция в США не сдаётся, и рынок уже закладывает повышение ставки ФРС на заседании 8–9 декабря.

Существует расхожее мнение: «растут ставки в США — падает всё». Я проверил, так ли это и при чём тут наш рынок.

Что считал
Взял дневные закрытия с января 2018 по 6 ноября 2026: доходность 10-леток США, S&P 500, Nasdaq-100, золото, биткоин, нефть Brent и индекс Мосбиржи. Скачком считал неделю (5 торговых дней), когда доходность выросла на 0,25 п.п. и больше. Эпизоды не накладываются (между ними от 20 дней). Получилось 19 скачков с 2019 года, текущий был бы двадцатым. Смотрел медиану изменения цены за неделю скачка и за следующий месяц (20 торговых дней) и сравнивал с обычным месяцем за тот же период. Биткоин торгуется без выходных, у него 7 и 28 календарных дней.

Что получилось
1. Золото страдает больше всех. В неделю скачка оно дешевело в 13 случаях из 19, медиана −1,9 %. В любую неделю с 2019 года золото дешевело в 43 % случаев, так что 13 из 19 случайно выпадает с вероятностью около 3,5 %. Логика простая: золото процентов не платит, а облигация стала платить больше.
2. Биткоин тоже в 13 из 19, медиана −1,6 %. Через месяц медиана 0,0 %, хотя в обычный месяц +1,2 %.
3. Уолл-стрит переживает скачок спокойнее, чем принято думать: S&P 500 −0,2 % за неделю (падал 11 раз из 19), Nasdaq-100 −0,6 %. Зато следующий месяц у S&P хуже обычного: +0,5 % против +1,7 %, рост в 11 случаях из 19 против 67 % любых месяцев.
4. Нефть — исключение. За неделю скачка +2,5 %, падала всего 6 раз из 19. Скорее всего, тут обратная связь: дорогая нефть разгоняет инфляционные ожидания, а с ними и доходности.
5. Индекс Мосбиржи: −0,4 % за неделю, через месяц +1,1 % при обычных +1,0 %. Падал 11 раз из 19 при обычных 45 % недель, такое легко выпадает случайно (вероятность около 26 %). Корреляция недельных движений индекса с доходностью США за 2018–2026 — 0,01. Практически ноль.

Как я это читаю
Допустим, вы держите портфель российских акций и каждое утро читаете про американские ставки. Для вашего портфеля это почти шум. Худшие недели индекса среди этих 19 (март 2022-го −30 %, сентябрь 2022-го −20 %) совпали со скачками доходности по датам, но причины у них были свои, российские. Наш рынок двигают ставка ЦБ, рубль, нефть и новости о переговорах. Американские облигации стоят в этом списке далеко.
С золотом и криптой картина другая. Там связь видна, и знак её понятен заранее.

Честные оговорки
19 эпизодов — маленькая выборка. Медианы скачут от пары случаев, и из всех цифр выше проверку на случайность уверенно проходит только золото. 6 из 19 скачков пришлись на 2022 год, когда ФРС поднимала ставку быстрее всего за 40 лет. Порог я двигал. При 0,20 п.п. скачков 37, золото дешевело в 26 из них, индекс Мосбиржи в 14 (медиана +0,6 %). При 0,30 п.п. случаев всего 10, и делать выводы там не на чем. Расчёт на ценах закрытия, без дивидендов.

Что я бы из этого взял
— Если в портфеле есть золото, неделя резкого роста доходностей — его плохая неделя. Продавать из-за этого я бы не стал. Просто не удивлялся бы.
— Американские ставки плохо объясняют движения Мосбиржи. Списывать на них падение наших акций не получится.
— Через месяц после скачка почти всё в среднем было в плюсе, биткоин на нуле. Паника на неделе скачка обычно стоила дороже, чем терпение.

А вы следите за американскими облигациями, когда торгуете на Мосбирже? Или считаете это лишним шумом? Интересно, кто видит связь там, где я её не нашёл.

Больше расчётов — в канале t.me/finance_forkid
Сайт: www.algocapital.ru/ru/?src=smartlab-stavki-ssha

Учебный расчёт на исторических данных, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#облигации #ФРС #золото #индексмосбиржи

Куда приводят оферты?
 Fri, 13 Nov 2026 20:33:31 +0300
Короткий пост о том, как важно не проспать put-оферту, особенно если купон на новый период 0,1%, или около того… Отличный пример — Хромос: компания из кредитного рейтинга BB на полтора года до выкупа установила купон 1%. Облигации закономерно снизились более, чем на 20% сразу, как срок действия оферты закончился

Чайные на трассах, заводы в колхозах: как работала хозяйственная инициатива в СССР
 Fri, 13 Nov 2026 20:12:11 +0300

 

Когда вспоминают советскую экономику, обычно представляют огромные заводы, министерства, пятилетние планы и централизованное распределение ресурсов. Но была у неё и другая, менее заметная сторона — тысячи небольших производств, кооперативных артелей, мастерских и подсобных предприятий.

Причём некоторые из них со временем вырастали в весьма серьёзные хозяйственные комплексы.

Давайте посмотрим, как была устроена эта экономика на примере чайных, колхозных производств и промысловой кооперации.

1. Чайная на дороге — тоже часть экономики

В 1945 году, когда страна ещё восстанавливалась после войны, Совет народных комиссаров РСФСР принял постановление об организации сельских чайных и постоялых дворов.

Документ предусматривал доведение к концу 1945 года сети чайных в системе потребительской кооперации РСФСР до 4000 предприятий. Из них до 2400 должны были иметь постоялые дворы.

Причём существовало конкретное требование: на важнейших проезжих трактах организовывать одну чайную на каждые 25–30 километров.

То есть речь шла не просто о случайных буфетах в деревнях, а о попытке сформировать целую сеть дорожного обслуживания.

Для послевоенной страны это была вполне практичная задача: накормить человека в пути, дать возможность отдохнуть, переночевать, выпить горячего чая.

И ведь такая инфраструктура могла развиваться через потребительскую кооперацию, с участием местных хозяйств.

Не обязательно строить гигантский ресторанный комплекс. Иногда достаточно хорошего помещения, кухни, нескольких работников и грамотной организации.

2. Колхоз, который оказался гораздо больше, чем просто сельскохозяйственным предприятием

Интересный пример можно найти в газете «Советская культура» от 11 декабря 1954 года.

Там опубликован материал о колхозе имени Сталина Сальского района Ростовской области.

Посмотрим на его хозяйство.

Около 4500 гектаров пашни, шесть животноводческих ферм с поголовьем более 6000 животных, почти 10 тысяч голов птицы, собственные сады и виноградники.

Но самое любопытное — подсобные производства.

У колхоза имелись:

• мельница;

• кирпичный завод;

• молочный завод;

• винодельческое производство;

• колбасный завод;

• фруктовая сушилка;

• бойня;

• лесопилка;

• механическая мастерская;

• деревообделочная мастерская;

• собственная электростанция.

Доход артели за предыдущий год, согласно публикации, составил почти три миллиона рублей.

И это ещё не всё. В колхозе работали два клуба, была организована культурная жизнь, действовал собственный радиоузел.

Перед нами уже не просто хозяйство, выращивающее зерно и отправляющее его государству.

Это целый местный производственный комплекс, который перерабатывал собственное сырьё, выпускал готовую продукцию, обеспечивал строительные и ремонтные потребности.

Конечно, газетный репортаж не заменяет независимый финансовый аудит. Но как свидетельство существования подобной хозяйственной модели он весьма интересен.

3. Артели: маленькая экономика с большими масштабами

Отдельного внимания заслуживает промысловая кооперация СССР.

На 1 января 1956 года в ней насчитывалось 12 667 артелей, объединявших примерно 1,844 миллиона человек.

Это уже целая самостоятельная экономическая система внутри советского народного хозяйства.

Причём речь шла вовсе не исключительно о кустарном производстве.

Согласно изданию «Промысловая кооперация СССР за 40 лет» 1957 года, в 1952 году кооперативная промышленность обеспечивала:

• до 40% производства мебели;

• до 35% металлических кроватей и швейных изделий;

• 65–70% металлической посуды;

• более 45% ножей, вилок, примусов и мясорубок.

В 1955 году кооперативные предприятия выпускали более трети производимой в стране мебели, верхнего трикотажа, металлических кроватей, игрушек и валяной обуви.

А ведь были ещё строительные материалы, сельскохозяйственный инвентарь, запасные части, оборудование и многое другое.

Получается, что артель была не только способом объединить нескольких ремесленников. Она могла превращаться в крупное промышленное предприятие с оборудованием, капиталовложениями, собственными мастерскими и десятками или сотнями работников.

4. Не только заводы, но и повседневные услуги

Есть ещё один интересный момент, который часто остаётся за пределами разговоров о советской экономике.

Промысловая кооперация занималась не только производством товаров, но и бытовым обслуживанием.

Ремонт обуви, одежды, мебели, часов, металлических изделий, химчистка, индивидуальный пошив — всё это входило в сферу деятельности артелей.

Только за период с января 1951 года по июль 1954 года в системе промысловой кооперации было построено 1050 предприятий бытового обслуживания.

А на 1 января 1956 года количество ремонтных мастерских, включая мастерские по индивидуальному пошиву и химчистке, достигло 42 049.

То есть кооперативный сектор помогал решать вполне повседневные проблемы населения.

Не нужно было отправлять каждую пару обуви на государственный завод или ждать централизованного производства каждой мелочи.

На местах работали мастерские, где можно было отремонтировать вещь, заказать новую или воспользоваться бытовой услугой.

Для огромной страны с большим количеством небольших населённых пунктов это имело немалое значение.

5. Когда артель становилась слишком большой

Здесь начинается, пожалуй, самая интересная часть истории.

В 1956 году произошла масштабная реорганизация промысловой кооперации.

Часть наиболее крупных и технически оснащённых артелей передали в государственную промышленность.

За 1956 год вместе с переданными предприятиями в государственный сектор перешло около 600 тысяч человек.

Только в РСФСР из 8017 артелей государственной промышленности передали 2428.

Официальное объяснение заключалось в необходимости укрупнения, специализации и более эффективного использования оборудования, сырья и производственных мощностей.

С хозяйственной точки зрения определённая логика в этом была: крупные предприятия действительно могли получить новые возможности.

Но одновременно кооперативная система теряла значительную часть своих наиболее развитых производств и самостоятельности.

И здесь обнаруживается интересный парадокс советской экономической модели.

С одной стороны, она создала условия, в которых небольшая артель могла вырасти в серьёзное производство.

С другой — когда такое производство достигало определённого масштаба, государство нередко стремилось включить его в централизованную промышленную систему.

6. Советская экономика: не только гиганты, но и тысячи небольших производств

История чайных, грибоварен, колхозных заводов и промысловых артелей показывает довольно интересную картину.

Советская хозяйственная модель не ограничивалась огромными заводами и государственными предприятиями.

В ней существовал целый пласт местного производства, основанного на кооперации, использовании региональных ресурсов и инициативе самих работников.

В одном районе это могла быть мельница, в другом — кирпичный завод, в третьем — мастерская по ремонту обуви или производство мебели.

Где-то развивалось виноделие, где-то переработка фруктов, а где-то создавались собственные предприятия по производству сельскохозяйственного инвентаря.

Разумеется, эта система не была свободным рынком в современном понимании. Она зависела от государственных планов, распределения сырья и административных решений. Были проблемы с качеством продукции, ассортиментом, снабжением и самостоятельностью предприятий.

Но было бы ошибкой не замечать и другую сторону: способность людей объединяться, создавать хозяйства, производить востребованные товары и развивать местную экономику.

Возможно, именно сочетание крупной промышленности с развитым местным производством и кооперацией было одной из наиболее интересных особенностей советского хозяйственного устройства.

Ведь экономика страны — это не только гигантские заводы, космические ракеты и многомиллиардные стройки.

Это ещё и маленькая чайная на дороге, куда заезжает уставший путник. Мастерская, где чинят обувь. Колхозная мельница, перерабатывающая зерно соседних хозяйств. Кирпичный завод, обеспечивающий строительством целый район.

В конце концов, именно из таких небольших хозяйственных историй и складывается повседневная жизнь большой страны.

---

Источники:

1. Постановление СНК РСФСР «Об организации на селе чайных, постоялых дворов и их работе», 1945 год.

2. Газета «Советская культура», 11 декабря 1954 года. Материал «Колхоз в Сальской».

3. П. И. Яковлев. «Промысловая кооперация СССР за 40 лет», 1957 год.

Где зарплаты выросли по-настоящему: реальные зарплаты по регионам за 2018–2025 годы
 Wed, 11 Nov 2026 11:27:44 +0300

Росстат опубликовал годовые данные о зарплатах по регионам за 2025 год. Посмотрел три вещи: где платят больше и меньше всего, кто реально стал богаче с поправкой на инфляцию и сколько получает «типичный» работник, а не средний.

Оговорка сразу: средняя зарплата по регионам ниже — это данные по крупным и средним организациям, без малого бизнеса (так Росстат публикует годовые региональные ряды). Поэтому она выше привычных «около 100 тысяч»: в 2025 году — 111,4 тыс. рублей в месяц.

С 2018 года зарплата выросла в 2,2 раза, а реально — на 42%

В 2018 году средняя по таким организациям была 49,9 тыс. рублей, в 2025-м — 111,4 тыс. Большая часть роста съедена ценами, но не вся: если перемножить индексы реальной зарплаты Росстата за 2019–2025 годы, покупательная способность зарплаты с 2018 года выросла на 42%. Только в 2025 году — на 5,2%.

Верх — Север и Москва, низ — Северный Кавказ

Больше всего платят на Чукотке (223 тыс.), в Москве (211 тыс.), Магаданской области (189 тыс.), Ямало-Ненецком АО (184 тыс.), на Сахалине и Камчатке (около 160 тыс.). Петербург — 146 тыс.

Меньше всего — в Ингушетии (46 тыс.), Чечне (47,5 тыс.), Дагестане (52 тыс.), Кабардино-Балкарии (55,5 тыс.), Северной Осетии (57 тыс.), Карачаево-Черкесии и Калмыкии (58–59 тыс.), Ивановской области (63 тыс.).

Разрыв между первым и последним местом — 4,9 раза. Выше средней по стране только 16 регионов из 83: среднюю тянут вверх Москва и сырьевой Север. «Средний» регион (медианный в рейтинге) платит 81,6 тыс. — на четверть меньше средней по стране.

Кто стал богаче по-настоящему

Здесь картина почти обратная рейтингу уровней:

• Чукотка и Мордовия по +62%, Татарстан +60%, Курганская область +58% — быстрее всех в стране.
• Дальше Саратовская область (+54%), Тульская и Нижегородская (по +53%), Удмуртия, Чувашия и Новосибирская область (по +52%).
• Москва: +37% — меньше, чем в среднем по стране. Петербург: +27%.

Медленнее всех реальная зарплата росла в Ингушетии (+2% за семь лет), Чечне и Дагестане (по +12%), Ненецком АО (+17%), Коми (+18%), на Сахалине (+20%), в Хакасии (+22%) и Севастополе (+23%).

Любопытная деталь: 49 регионов из 82 (по которым есть индексы) росли медленнее, чем Россия в среднем. Так бывает, когда растёт доля работников в регионах и отраслях с высокими зарплатами: средняя по стране прибавляет и за счёт того, что люди «переезжают» в более высокооплачиваемые места, а не только за счёт роста зарплат на месте.

2025 год: Татарстан впереди, Кузбасс — единственный в минусе

В 2025 году реальная зарплата по стране выросла на 5,2%. Быстрее всех — в Татарстане (+10,5%), на Чукотке (+9,9%), в Республике Алтай и Забайкалье (по +9,5%), Московской области (+9,2%).

Снизилась она только в одном регионе — Кемеровской области (−1,8%). Это продолжение угольного спада, который был виден и в данных по ВРП. Почти не выросла реальная зарплата в Мурманской области (+1,1%), Ямало-Ненецком АО (+1,3%), Башкортостане и Ненецком АО (по +1,4%), Коми (+1,5%).

Сколько получает «типичный» работник

Средняя зарплата завышает картину: несколько очень больших зарплат тянут её вверх. Медиана честнее — половина работников получает меньше неё, половина больше. По регионам Росстат публикует её раз в два года, по обследованию за апрель; последняя — апрель 2025 года.

• По России медиана в апреле 2025 года — 73,9 тыс. рублей, это 74% от средней.
• Самая высокая медиана — на Чукотке (172 тыс.), в Ямало-Ненецком АО (143 тыс.), Магаданской области (131 тыс.) и Москве (128 тыс.).
• Самая низкая — в Ингушетии (31,4 тыс.), Чечне (33,4 тыс.), Дагестане (35,9 тыс.), Северной Осетии (37 тыс.) и Кабардино-Балкарии (39,2 тыс.). То есть в этих регионах половина работников получает меньше 40 тысяч.
• Сильнее всего средняя оторвана от медианы в Москве (медиана — 72% от средней), Астраханской области и Марий Эл (по 76%), Чечне (77%) и Петербурге (78%). Ровнее всего зарплаты на Чукотке (89%), в Ямало-Ненецком и Ненецком АО (по 87–88%) и Калмыкии (87%).

Что из этого следует

1. Высокая зарплата и быстрый рост — во многом разные регионы. Москва, Петербург, Сахалин, Коми росли в реальном выражении медленнее средней, а быстрее всех подтягивались Поволжье (Мордовия, Татарстан, Чувашия, Удмуртия), Центр (Тула, Нижний Новгород) и Сибирь.
2. Разрыв «верх — низ» почти в 5 раз по средней и в 5,5 раза по медиане. Северный Кавказ остаётся внизу по обоим показателям и растёт медленнее всех.
3. 2025 год подтвердил общий рост реальных зарплат, но не везде: угольный Кузбасс ушёл в минус.

Данные: Росстат, «Среднемесячная номинальная начисленная заработная плата работников организаций, не относящихся к субъектам малого предпринимательства», индексы реальной начисленной заработной платы, медианная зарплата по обследованию за апрель 2025 г. Все таблицы и графики по регионам — на roschart.ru: средняя и медианная зарплата по регионам, зарплата по регионам 2018–2025.

Как я предсказал дефолты МГКЛ, а мне не верила сама контора
 Wed, 11 Nov 2026 11:05:11 +0300

Разбирая свои старые статьи на смартлабе с целью повышения точности будущих прогнозов по дефолтам, я натолкнулся на годовалую статью по МГКЛ, в которой честно рассказал, что из себя представляет контора.

С чего всё началось.

У себя на сайте и на смартлабе я опубликовал 04.07.2025 года статью "Можно ли инвестировать в бумаги МГКЛ", в которой описал убогое финансовое состояние конторы и не рекомендовал к покупке ценные бумаги эмитента.

МГКЛ не заставила себя долго ждать и прислала ответ на мою статью, в которой рассказывала, что всё совсем не так и я не туда смотрю.Надо смотреть в консолидированную отчётность, где у них всё растёт и все долги они стопудово погасят к 2030 году.

Я никогда не анализирую МСФО как источник достоверной информации, так как МСФО считает те деньги, которые эмитенту не принадлежат, а значит делает эмитента привлекательным в глазах несведущего инвестора, но не делает его богаче.

Так или иначе, я опроверг доводы из их письма и предложил в 2030 году закидать меня камнями, после погашения последнего выпуска. Но уже тогда было понятно, что ни не дотянут до намеченной цели, тем более, что не многим позже они решили размещать новый выпуск, в ответ на который я написал очередную статью, в которой подтвердил, что 2030 год контора не увидит.

Ноябрь 2026 года поставил точку в нашем давнем споре...

Три технических дефолта — это конечно не фактический, но...

Всему своё время. И это время пришло.

Желаю всем бездефолтных инвестиций.

Эксперт по дефолтам, Алесей С. Галицкий

Обзор финансовых рынков от ЦБ за октябрь
 Wed, 11 Nov 2026 10:47:32 +0300
ЦБ выпустил обзор рисков финансовых рынков за октябрь, в этом отчете можно глянуть на то, что делали физики, фонды, банки и другие участники рынка.

Физлица впервые с ноября 2025 года продали акций больше, чем купили: минус 9,2 млрд рублей. С января по сентябрь частные инвесторы были главным покупателем акций на рынке и занесли в них 195,5 млрд. За те же девять месяцев доверительное управление продало на 174,4 млрд, крупнейшие банки на 47,4 млрд.

Почему у вас не будет пенсии? Пример Чили
 Wed, 11 Nov 2026 10:32:17 +0300

В прошлом посте шла речь о том, что пенсий не будет. А тут намедни вышел ролик Минаева про Чили, и он как раз описывал схожий кейс. 

Коротко.

В Чили к власти пришёл социалист, Альенде, под обещания светлого коммунизма. Бизнес выгнали, раздали деньги всем и вся. И страна очень быстро скатилась в тяжкую жопу. Когда деньги раздают всем подряд, а в экономике их нет, по-другому не получается.

Потом пришёл Пиночет. Диктатор-людоед. Но экономически он делал то, что нужно было делать. А нужные меры бывают очень непопулярны, и провести их удаётся, как правило, только там, где власть не зависит от голосов избирателей.

Мораль для нас. Когда политики обещают повысить пенсии, пособия, зарплаты, а денег в экономике нет, то итог один. Если не обманули, а действительно раздают, то потом  случается кризис, а затем непопулярные меры в канаве.

На наше счастье пример Чили повторяет Европа.

VIVA LA DICTATURA 

На государство не рассчитывайте. У него денег не будет на вас.

Антидизельная сделка
 Wed, 11 Nov 2026 10:11:39 +0300
В начале октября президенты России и США заявили о достижении договоренности о поставках российского дизельного топлива в США. До конца 2026г планировалось поставить 3,5 млн тонн дизеля. Поставят в итоге или нет, это будем смотреть долгими зимними вечерами с попкорном, но пока в одном месте прибыло, в другом незаметно подтекает.

Россия является крупным поставщиком бензина и дизельного топлива, в тч в соседние страны, которые ищут варианты ухода от этой зависимости, которая часто имеет почти монопольный характер.

Например, власти Монголии в рамках энергетической трансформации провозгласили курс на электрификацию грузового транспорта и строительство соответствующей инфраструктуры для снижения зависимости от импорта дизельного топлива. В частности, планируется перевести на экологически чистые технологии 6-7 шахт, а также активно внедрять грузовые электромобили на ключевом транспортном коридоре, соединяющем горнодобывающие регионы Монголии с Китаем.

В 2025г Россия экспортировала в Монголию около 2 млн тонн бензина и дизельного топлива на сумму около 1,9 $млрд. Монголия удовлетворяет около 95% своих потребностей за счет российского топлива. Возможно, конечно, что снижение поставок топлива будет в какой-то мере замещаться поставками российской электроэнергии (в 2025г Интер РАО экспортировал в Монголию около 1 млрд кВтч). Но более логично при текущем и будущем росте тарифов в России строить новые угольные ТЭЦ и системы хранения энергии. И это будет делаться уже на деньги Китая и Ближнего Востока.

Кроме того, РФ экспортировал в 2025г в страны Средней Азии более 7 млн тонн нефтепродуктов. Некоторые крупные потребители, например, Узбекистан, который закупал в РФ до 90% нефтепродуктов, на фоне проблем с российскими НПЗ и ограничениях экспорта из РФ, уже заявили о будущей диверсификации поставок бензина и дизельного топлива за счет импорта из Азербайджана, Туркмении, Белоруссии и других стран.

Таким образом, в моменте вместо ставки на удержание традиционных покупателей за счет производственной и ценовой стабильности, запасы тратятся на сиюминутные сделки, в которых pr-составляющая подавляет экономический смысл. Когда США под предводительством очередного деда-людоеда в очередной раз выйдет из чата, вероятно Россия уже не сможет компенсировать объемы на традиционных рынках. Кажется уже надо до конца определиться с кем дружить и миром управлять будем.

————
Подписывайтесь и читайте в ленте: t.me/sneglev

Как я стриг купоны «Обуви России», а в итоге обули меня на 30 262 рубля
 Wed, 11 Nov 2026 10:08:40 +0300

Февраль 2021 года. На дворе банковские ставки 4,5% и я решил увеличить доходность инвестиций. Купил 30 облигаций «Обувь России» по 1004,5 рубля, вложив свои заработанные 30 262 рубля с учетом НКД.

«МегаАнализ» из двух цифр

  Мой «МегаАнализ» свелся к сравнению двух цифр: средняя ставка в банках 4,5%, а купон давал 11% годовых. Я решил: «Зачем держать деньги в банках? Тут бизнес с сотнями магазинов, обувь покупают всегда» — и спокойно вложился в бизнес «Обувь России» и начал стричь купоны. Которые исправно приходили на мой счет каждый месяц в течение года. Всё было по-взрослому, даже налог удерживали.

 Последний купон

  В марте 2022 года пришел последний купон. Дальше тишина и цена облигации резко упала вниз, в апреле стоила меньше 150 руб. Фиксировать такой убыток было психологически некомфортно. Больше ничего не оставалось делать, как читать посты в чатах таких же умников-инвесторов как я.

Некоторые начинающие инвесторы даже докупали на падении облигации, рассчитывая сорвать куш при её погашении, но…

В итоге по облигациям «Обувь России» дефолт, снятие с торгов и мои кровные 30 262 руб. превратились в ноль, а я в погоне за доходностью получил с купонов 3 797 руб.

 Инсайт и три ошибки

 Только спустя время понял главное: «Я потерял деньги не в момент дефолта, а задолго до него — в день покупки».

Мои ошибки были классическими:

• Жадность — смотрел только на высокий купон, не понимая, что это плата за повышенный риск.
• Наивность — верил в бренд «Обувь России», вместо проверки финансового состояния компании.
• Отсутствие критичности — искал в чатах подтверждение своей правоты, вместо анализа отчетности.

Признать собственные ошибки оказалось не менее больнее, чем потерять деньги.

Без финансового анализа покупка облигаций — это не инвестиции, а обычная рулетка, только крутят её медленно, целый год, чтобы ты успел поверить в надежные инвестиции.

 Финансовый анализ перед покупкой не делает меня умнее — он делает меня честнее с самим собой, снимая «розовые очки» еще до того, как нажата кнопка «Купить».

Но не всё так просто, «розовые очки» я снимал еще не один год.

В 2026-м дефолты компаний с громкими вывесками повторяются один в один.
Те же грабли: высокий купон, та же вера в «ну это же бренд».

Поделись какая бумага «обула» тебя?

Продолжаем разбираться, какие аудиты проходят в «Озон Фармацевтика»
 Wed, 11 Nov 2026 10:04:07 +0300

Мы уже рассказали об аудите отчётности и о работе отдела внутренних аудитов. Сегодня — о внешнем аудите поставщиков, одной из опор системы качества.

ММК - еще один штрих к положению дел в отрасли
 Wed, 11 Nov 2026 09:59:27 +0300

Российская металлургия постепенно оживает или перед нами очередной ложный отскок? ММК представил сильные операционные результаты за третий квартал, но финансовую отчетность публиковать не стал. Поэтому главный вопрос — удалось ли компании превратить рост производства в реальные деньги? Давайте разбираться.

Сколько акций Лукойла нужно купить, чтобы жить на пассивный доход? Дивидендная политика, показатели, перспективы
 Wed, 11 Nov 2026 09:48:27 +0300

Как там поживает наш любимый нефтяной дивидендный аристократ Лукойл, более известный как Красный Лукич? Он в топ-2 по популярности среди акций у инвесторов и всех фанатов пассивного дохода и чила на дивиденды. Продолжаем дивидендные разборы и сегодня смотрим историю дивидендов, политику и перспективы Красного Лукича. Поехали!

Всем дивидендно-нефтяной привет! С вами igotosochi, я веду канал про пассивный доход и создание капитала — подписывайтесь!

Я ежемесячно пополняю портфель и покупаю только те активы, которые приносят пассивный доход (дивидендные акции, ОФЗ, корпоративные облигации и фонды). Показываю все свои покупки и честно делюсь результатами инвестирования уже более 5 лет.

Откуда берется жажда острых ощущений?
 Wed, 11 Nov 2026 09:41:49 +0300

В старой книге «Взгляд изнутри Уолл-стрит» есть эпизод, где автор общается с одним из крупнейших трейдеров:

— Почему люди занимаются спекуляциями? Они настолько жадные?

— Вовсе нет. Они занимаются этим ради удовольствия получать что-то даром… Чего они хотят, так это острых ощущений. Вот почему мы пьем контрабандный виски, целуемся с девушками и беремся за новую работу. Нам нужно пощекотать свои нервы.

Но фондовый рынок — это самое неподходящее для этого место. Острые ощущения на Уолл-стрит обходятся слишком дорого.

Попытка получить что-то даром — это одна из главных причин, по которой люди теряют деньги. Мы постоянно ищем короткий путь, который приведет нас к успеху и богатству… но если этот путь и существует, то он полон угроз и опасностей.

Но откуда берется эта жажда? Почему люди спекулируют, даже если потеряли на этом кучу денег?

Чтобы ответить на эти вопросы, нужно заглянуть внутрь человеческой природы. Именно этим и занялся Джейсон Цвейг, когда писал свою книгу «Мозг и деньги»:

«Неожиданная выгода стимулирует мозг. В таком случае дофаминовые нейроны срабатывают дольше и сильнее, чем в ответ на ожидаемую награду. В мгновение ока пульсация нейронов вырастает с 3 до 40 раз. И чем быстрее они активируются, тем более сильный сигнал посылают.

Если вы сорвали куш на одной рискованной акции, то ваши нейроны бомбардируют остальные части импульсом мотивации. Это создает положительное подкрепление, и вам хочется возвращаться за дозой дофамина снова и снова».

Мы будто привязаны к острым ощущениям — поэтому нам так трудно следовать планам, которые не вызывают выброс дофамина. Ведь разумное инвестирование — это очень скучное занятие, и оно прямо противоположно тому, чего так жаждет наш мозг.

В ком-то этой жажды практически нет, а кто-то жить не может без острых ощущений. И если он не удовлетворит этот зуд, то это сведет его с ума — такой человек не сможет нормально спать, пока не совершит несколько рисковых сделок.

Все сводится к тому, чтобы познать самого себя. Кому-то нужно больше облигаций, чтобы меньше переживать за свои сбережения. А кто-то чувствует себя комфортно, даже когда его портфель падает на 50%. И тут нет правых и неправых — просто каждому нужно играть в свою игру.

Есть много способов заработать деньги на рынке. Но к потерям ведет несколько основных причин — в том числе и жажда острых ощущений. И помочь тут могут два простых решения — нужно либо получать дофамин вне рынка, либо завести себе маленький веселый портфельчик.

Некоторым людям нужен выпускной клапан — это поможет сохранить и деньги, и собственное здоровье :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)

Чемпион прошлых лет против толпы систем: +3 % и +148 % за 7 лет
 Wed, 11 Nov 2026 09:38:52 +0300

Каждый, кто писал торговых роботов, знает этот момент. Прогнал на истории сотню вариантов, выбрал лучший, поставил на деньги. А дальше он торгует как средний, иногда хуже. Куда девается преимущество? Кто его съедает?

Допустим, каждый январь вы честно выбираете лучшую систему за два прошлых года и торгуете только её. Звучит разумно: ставим на того, кто уже доказал. Я проверил, что из этого выходит.

Что считал
816 учебных трендовых систем (учебные, не наша модель). Это 34 простых правила (пересечения скользящих средних и пробои каналов) на 24 рынках: индекс Мосбиржи, Сбер, Газпром, Лукойл, Роснефть, юань/рубль, нефть, газ, золото, серебро, S&P 500, Nasdaq, DAX, Hang Seng, Nikkei, облигации США, евро, иена и шесть криптовалют. Дневные закрытия с 2018 года по 08.11.2026, издержки 0,05 % на сделку, каждая система на одинаковом риске.

Каждый год с 2020-го беру систему с лучшим Шарпом за два прошлых года и торгую её весь год. Рядом толпа: все 816 систем поровну, доведённые до того же риска, что у чемпиона.

Что получилось
1. На истории чемпионы блистали: Шарп от 1,7 до 2,4 за два года до выбора.
2. В следующем году они в среднем оказывались на 47-м месте из 100. Ровно середина толпы.
3. Смена чемпионов за 2020–2026 дала +3 % на вложенные деньги, Шарп 0,13. Худший год 2024-й: чемпион на Роснефти потерял 14 %.
4. Десятка лучших вместо одного не спасает: Шарп 0,08.
5. Толпа из всех 816 систем за то же время дала +148 % на том же риске. Шарп 0,75, и от плеча он не зависит. Шесть лет из семи в плюсе.
6. Проверил выбор по одному и по трём прошлым годам. Шарп чемпиона 0,48 и 0,28, у толпы 0,88 (2021–2026). Картина та же.

Кто съедает преимущество
Первый едок — удача. Из 816 систем за два года кто-то обязательно выглядит гением просто случайно. Вы выбираете самого везучего, а везение не повторяется.

Второй едок — другие люди. Если правило работает, его находят. Дэвид Макклин и Джеффри Понтифф (Journal of Finance, 2016) взяли 97 опубликованных закономерностей рынка акций. Вне выборки авторов их доходность была на 26 % ниже, после публикации на 58 % ниже. Разницу они связывают с тем, что по найденному правилу начинают торговать. Чемпион прошлых лет и есть самое заметное правило: его видят все, кто гонял похожий бэктест.

Как я это читаю
Что же делать, если лучший не остаётся лучшим? Перестать его искать. Толпа простых систем на разных рынках не знает, где будет тренд в следующем году. Ей это и не нужно: какая-то её часть всегда окажется в нужном месте. За 20 лет я видел много «граалей», которые умирали через год после запуска. Скучные правила, разложенные по многим рынкам, живут заметно дольше.

Честные оговорки
1. Набор правил и рынков выбрал я. Другой набор даст другие цифры, хотя эффект чемпиона в литературе описан давно.
2. Толпу до риска чемпиона я довёл плечом примерно в 4 раза. Без плеча она давала около 3,8 % в год при очень маленьких колебаниях.
3. Семь лет немного, и заметная часть прибыли толпы пришлась на 2021 год, когда шли тренды в крипте.
4. Издержки взял одинаковыми для всех рынков, налогов нет.

Что я бы из этого взял
1. Не доверять системе, выбранной как лучшая из многих. Её прошлый Шарп в основном удача.
2. Если систем много, торговать много. Делить капитал между ними.
3. Смотреть, какая доля правил вообще в плюсе. Здесь у 74 % систем Шарп выше нуля за 2020–2026. В этом и есть преимущество метода, у отдельного чемпиона его нет.

А вы как выбираете систему для торговли: лучшую по бэктесту или делите между многими? Был у вас «чемпион», который сломался сразу после запуска?

Канал: t.me/finance_forkid
Сайт: www.algocapital.ru/ru/?src=smartlab-chempion

Подробнее об этом — в моей книге «The Crowd of Machines» (на английском): www.amazon.com/dp/B0HQJD4M3S

Учебный расчёт, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#алготрейдинг #трендследование #бэктест #торговые_системы

Совкомбанк. Пятница, Тринадцатое
 Wed, 11 Nov 2026 08:56:50 +0300

В сентябре в стройных рядах акционеров Совкомбанка обнаружился еретик.

Пока менеджмент второй год проповедует инвестиционную исключительность собственного банка, некий неизвестный господин продал пакет акций примерно на три миллиарда рублей.

Личность отступника не раскрывается. Цену сделки тоже решили не афишировать.

Может, человек купил яхту, а сдачу решил потратить на блэкджек и шлюх. Может, отправился на Тибет искать просветления. Хотя с тремя миллиардами рублей просветление обычно наступает значительно раньше.

А может, просто разуверился в светлом будущем российского банковского сектора.

Как бы то ни было, пока одни акционеры грезят о переоценке, другой предпочел зафиксировать вполне материальные рубли.

Самое смешное, что продавал он на фоне совершенно душераздирающих признаний менеджмента в любви к собственным акциям.

Совкомбанк торгуется за половину капитала! ROE выше 20%! Менеджмент даже насчитал 43% условной доходности от покупки своих бумаг. Страховые компании группы выкупают акции с рынка на миллиарды рублей.

Казалось бы, вот она, золотая жила. Продавай квартиру, закладывай тещу, бери Совкомбанк.

Только биржа почему-то не торопится разделить это счастье.

На IPO в декабре 2023 года акции стоили 11,5 рубля. Спустя почти три года болтаются около десятки. За это время вкладчики успели заработать приличные проценты, а акционеры Совкомбанка получили возможность бесплатно посещать сеансы групповой психотерапии на Смартлабе.

Но скоро у них праздник. В пятницу, 13 ноября, банк представит отчетность за девять месяцев.

Пока ждем, я решил покопаться в предыдущих отчетах. И нашел несколько занятных обстоятельств.

За первое полугодие 2026 года группа заработала 45,3 млрд рублей чистой прибыли. Рост в 2,6 раза. Руководство вполне заслуженно может с гордостью поглаживать себя по животу.

Правда, в тех же отчетах обнаружились 53,7 млрд рублей списанных кредитов.

Годом ранее списали 35,2 млрд. Рост на 52,5%.

Это не новые убытки на всю сумму, значительная часть кредитов была зарезервирована раньше. Просто очень интересный масштаб кредитных похорон.

При этом официальная доля обесцененных кредитов держится около 4,8%.

Банковская бухгалтерия вообще напоминает мне работу кладбищенского смотрителя. Одних покойников вывезли, других привезли. В отчете численность населения практически не изменилась.

Еще 103 млрд рублей кредитов находятся на второй стадии обесценения. До дефолта пока не дошло, хотя финансовое здоровье заемщиков уже вызывает вопросы.

А в июне «Эксперт РА» зафиксировало рост пролонгированных и реструктурированных ссуд без понижения категории качества.

На человеческом языке это означает, что у заемщика возникли трудности, ему изменили условия кредита, а категорию качества в некоторых случаях оставили прежней.

Разумеется, так можно делать при наличии оснований. Однако меня терзают смутные сомнения: сколько среди этих реструктурированных товарищей действительно выздоравливающих, а сколько уже мысленно попрощались со своим кредитором?

Особенно после изучения корпоративного бизнеса.

Мне известна история одного промышленного предприятия, которое много лет кредитовалось в Сбербанке.

Раньше Сбер охотно смотрел на обороты. Последние пару лет стал требовать прибыльную отчетность, конкретные контракты, подтверждение целевого использования кредитных денег. В общем, решил, что кредит желательно не только выдать, но когда-нибудь и получить обратно.

Заводу такая строгость пришлась не по вкусу. Обратились в Совкомбанк.

Там кредитную линию открыли.

Вся прелесть ситуации в том, что основное имущество предприятия уже было заложено Сбербанку. Какое обеспечение получил Совкомбанк, я не знаю.

Возможно, там сидят исключительно талантливые риск-менеджеры, способные разглядеть в заемщике то, чего не заметили «зеленые человечки».

Однако «Эксперт РА» в своем июньском заключении отмечает преобладание бланковых, то есть без имущественного залога, кредитов в корпоративном портфеле Совкомбанка. А сам корпоративный портфель за год, с апреля 2025-го по апрель 2026-го, вырос почти на 40%.

Одновременно расходы на кредитные убытки корпоративного сегмента за первое полугодие подскочили с 3,3 до 14,6 млрд рублей.

Совпадение? Не думаю.

Но вполне возможно.

В конце концов, отбирать клиентов у конкурентов тоже надо уметь. Особенно когда конкуренты вдруг начинают интересоваться такими неприличными вещами, как прибыль заемщика и источник погашения кредита.

Имеется в группе и собственная лизинговая богадельня.

«Совкомбанк Лизинг» за полугодие получил 2,3 млрд рублей убытка. Собственный капитал относительно активов составляет всего 3,9%. Изъятое имущество достигло примерно 9% лизингового портфеля.

Клиенты перестают платить, у них забирают грузовики и строительную технику. Теперь все это добро нужно кому-нибудь пристроить.

Боюсь, на вторичном рынке тягачей не слишком интересуются тем, по какой стоимости они числятся в бухгалтерии лизинговой компании.

«Эксперт РА» снизило самостоятельную оценку кредитоспособности «Совкомбанк Лизинга» до ruBB+. Высокий публичный рейтинг ruAA- сохранился благодаря предполагаемой поддержке материнского банка.

То есть у дочки неприятности, и мама должна быть готова достать кошелек.

Только маме самой скоро понадобятся деньги.

На 1 октября норматив достаточности капитала Н1.0 Совкомбанка составлял 11,49%.

Банк России постепенно повышает требования к капиталу системно значимых банков. С учетом надбавок в 2027 году ориентир составляет 10,75%, с 2028-го уже 12%. Надбавки для головных банковских организаций соблюдаются на консолидированной основе, поэтому фактический запас капитала группы нужно оценивать отдельно.

И тут начинается классическая история про тришкин кафтан.

Для роста кредитного портфеля нужен капитал. Для покрытия кредитных убытков тоже. Убыточных дочек желательно подкармливать. А тут еще акционеры пристают со своими дивидендами.

На всех денег может не хватить.

По собственной дивидендной политике Совкомбанк должен сохранять Н1.0 не ниже 11,5% после выплаты. Текущий показатель отдельного банка находится практически на этой отметке.

Возможно, именно поэтому менеджмент предпочитает рассказывать о фантастической доходности покупки собственных акций.

Дивиденды ведь нужно перечислять живыми деньгами. А 43% расчетной доходности прекрасно помещаются в презентацию PowerPoint.

Причем программа выкупа устроена своеобразно. Акции приобретают страховые компании группы. Обязательного погашения купленных бумаг никто не обещает.

С классическим байбэком, уменьшающим число акций в обращении, путать не стоит.

И вот перед нами Совкомбанк.

Банк, который действительно много зарабатывает. С сильным менеджментом, высокой рентабельностью и акциями, торгующимися примерно за 55 копеек на рубль балансового капитала.

И одновременно с десятками миллиардов списаний, ростом реструктуризаций, подорожавшим кредитным риском корпоративного портфеля и убыточным лизингом.

Я вовсе не утверждаю, что банк мухлюет с отчетностью. Доказательств нет. Более того, все эти неприятные цифры он сам опубликовал.

Возможно, резервы рассчитаны правильно. Реструктурированные заемщики вернутся к нормальным платежам. Изъятые грузовики продадут по хорошим ценам. Капитал вырастет, дивиденды польются рекой.

И однажды выяснится, что менеджмент все эти годы был прав, а рынок населяли исключительно клинические идиоты.

Такое тоже случается.

Однако в ближайшую пятницу мне хотелось бы увидеть кое-что помимо очередной победной реляции о прибыли.

Сколько кредитов перешло в проблемные? Сколько пришлось списать? Что происходит с реструктуризациями? Как чувствует себя корпоративный портфель, который так бодро рос? Сколько капитала остается после всех резервов?

Особенно интересно, как банк собирается готовиться к требованиям 2028 года, продолжая кредитовать бизнес и поддерживать дочерние компании.

Потому что у меня складывается впечатление, что акционеры и менеджмент Совкомбанка уже третий год участвуют в каком-то удивительном эксперименте.

Менеджмент доказывает, что акции стоят вдвое дороже. Акционеры ждут. Биржа молчит.

А один неизвестный господин взял три миллиарда и вышел из зала.

13 ноября посмотрим, кто из них лучше разбирается в банковском бизнесе.

Если отчет окажется действительно хорошим, придется признать, что яхта была куплена преждевременно.

Хотя владельцу яхты, подозреваю, уже глубоко пойух. Ну а я пока держу Совок и кручу барабан в надежде что выпадет сектор ПРИЗ.

Спасать нельзя банкротить - Сегежа сегодня
 Wed, 11 Nov 2026 04:07:48 +0300

В последнее время все обсуждают ВДО и наиболее проблемные компании. Это понятно, учитывая количество дефолтов, техдефолтов, ухудшения рейтингов и других событий, которые сильно давят на котировки. Но в этом шуме мы стали забывать настоящую аномалию нашего рынка — Сегежу. Сегодня поговорим о ней.

Смутные времена

Сегежа оказалась среди компаний, которым сильно пришлось перестраивать свой бизнес после введения санкций. Основной рынок — европейский — оказался закрыт, а пути быстрого восстановления выручки видно не было. Вот, что из наиболее важного для нас, можно увидеть за последние годы:

Перестройка компании (да и просто поддержание её на плаву) потребовало значительных вложений. Пик долга пришёлся на 1 половину 2024, после чего начал снижаться. По последнему отчёту МСФО чистый долг даже оказался ниже, чем был 4 года назад, но проблема оказалась даже не в объёме обязательств.

Компания просто перестала зарабатывать на уровне прошлых лет.

Было много идей, как это исправить. Даже договорились строить дома вместе с Самолётом из CLT-панелей (кто знает, может быть это сотрудничество помогло бы каждой из компаний). Провели домэмиссию в 2025, что обеспечило прилив ликвидности, но сейчас мы не видим этих средств, а полугодие, мягко говоря, намекает, что привлекать финансирование ещё придётся.

Маржинальность по EBITDA в 1 половине 2026 составила 1,5%, а чистый убыток 15,3 млрд. И при этом, компания всё ещё жива. Фактически, компания показывает неспособность не только обслуживать долг, но и обеспечивать рентабельность.

А рейтинг начал сыпаться.

Рейтинг хорошо показывает, на чём держится оценка

28 августа Эксперт РА снизил рейтинг с ruBB- до ruB, дав при этом стабильный прогноз. Собственная кредитоспособность оценена на уровне CCC, а поддержка АФК Системы добавила две ступени.

В заключении агентство прямо указывает на недостаточность имеющихся денег и доступных кредитных лимитов для обслуживания обязательств и капитальных затрат. Полностью пройти выплаты компания сможет при привлечении новых средств или дополнительной помощи собственника.

При этом долг снова растёт и становится короче

За первое полугодие общий долг вырос с 81,85 до 91,05 млрд рублей, но самое важное лежит именно в структуре: краткосрочный долг вырос с 27,75 до 54,08 млрд рублей, а долгосрочный сократился с 45,08 до 27,24 млрд. Перед кем бы ни были эти короткие долги (бонды, кредиты и т.п.), они не отрицают саму необходимость их выплатить.

Деньги на конец июня покрывали только 2,6% краткосрочного долга. Разница между ним и денежным остатком составляет около 53 млрд. Чтобы определить потребность в финансировании, к этому расчёту ещё нужны поступления, свободные линии и календарь обязательств.

Вариантов, на самом деле немного. Можно продавать активы, работать над операционной эффективность, срезать все лишние затраты, провести новую допэмиссию или занять у АФК Системы. Проблема заключается лишь в том, что наиболее простые из этих вариантов не дают средства сразу. А наращивать долг, надеясь, что его хватит на этот раз, можно, но Такими темпами у фирмы будет мало возможностей для гарантирования выплат в будущем

Бумажный тигр, который не смог

Мне кажется, что Сегежа сейчас существует исключительно из-за какого-то неизвестного для нас мотива АФК Система. Пока Система продолжает спасать Сегежу, Сегежа продолжает платить всё в срок. Но разве этого может быть достаточно для поддержки котировок и спасения фирмы?

Больше про облигации в моём тгк— t.me/Bond_MOEX

Прошлый кидок с софинансированием накопительной части пенсии
 Wed, 11 Nov 2026 08:30:06 +0300

Не многие вспомнят, но государство уже осуществляло попытку передать часть ответственности за формирование будущей пенсии, на самих граждан. Эта попытка была в далёком 2008 году, в одни из жирных лет современного государства Российского.

Программа «1000 на 1000»

В 2008 году государство запустило масштабную программу, чтобы стимулировать граждан самостоятельно копить на будущую пенсию. 30 апреля 2008 года был подписан закон № 56-ФЗ, а сама программа стартовала 1 октября 2008 года.

Суть механизма была простой и понятной:
Чтобы получить господдержку, нужно было добровольно вносить на накопительную часть пенсии от 2 000 до 12 000 рублей в год. Государство добавляло к этой сумме столько же, удваивая взнос гражданина.
Исключение для старшего поколения: те, кто достиг пенсионного возраста, но отложил выход на пенсию, могли получить повышенное софинансирование — до 48 000 рублей в год (с коэффициентом 1:4).
В программе могли участвовать и работодатели, получая за это налоговые льготы.

Несмотря на то, что программа вызвала довольно широкий интерес граждан, в итоге, фактическая активность оказалась весьма низкой.

· Присоединилось: 15,9 млн россиян.
· Выполнили условия только 6,1 млн человек (реально вносили взносы в нужном размере).
· Общая сумма взносов граждан составила около 40 млрд рублей.

Многие граждане вступали в программу, но регулярных взносов не совершали, соответственно — не получали софинансирование от государства. Наверное, стоит отметить, что данная программа дозрела и родилась на пике нефтеносного долларового дождя, пролившегося на Россию в 00-евые, а аккурат в середине 2008 года, разгорелся очередной мировой финансовый кризис...

В итоге, с 2014 года формирование накопительной части пенсий было «заморожено». Действие программы — остановлено. Те 6% от зарплаты, которые раньше шли на личный накопительный счет граждан, стали направляться в общий «котел» — на выплаты нынешним пенсионерам.
Изначально заморозка планировалась как временная мера, но как известно, нет ничего постояннее временного. Впоследствии мораторий неоднократно продлевался.

В итоге, благая попытка государства разделить ответственность за будущую пенсию с гражданами, мотивируя их неплохими дотациями, в итоге обернулась заморозкой накоплений на долгие годы.
Не удивительно, что помня всё это, граждане не ринулись стройными рядами, вступать в новую авантюру, в виде Программы долгосрочных сбережений (т.н. ПДС).

Ну что ж, не хотите добровольно, заставим принудительно, решили светлые головы во властных кабинетах.

… продолжение следует.

10.11.2026 Станислав Райт — Русский инвестор

Ситуация на текущий момент
 Wed, 11 Nov 2026 08:55:02 +0300

Что делать с облигациями Самолета?
 Wed, 11 Nov 2026 07:55:30 +0300
Вчера Самолет перенес выкуп облигаций БО-П05 у держателей, объяснив это поздним переводом средств. Компания сообщила, что по техническим причинам не смогла исполнить обязательства по выкупу облигаций 9 ноября, пообещав приобрести долговые бумаги 11 ноября.

По факту это технический дефолт. Т.к. у меня есть облигации Самолет Р13 с погашением в январе 2027 г. постараюсь порассуждать что буду делать владельцам облигаций Самолета, а также какие были предпосылки для того чтобы продать облигации ранее.

Задержки выплат. Начало
Ранее в мае 2026 г. Самолет допустил технический дефолт по купонам выпусков облигаций: Самолет 01, Самолет P20 и СамолетP19. Платежи должны были пройти 4 мая, но средства поступили в Национальный расчётный депозитарий (НРД) только 5 мая. В компании объяснили задержку техническими проблемами при межбанковском переводе.

Второй звонок
29 сентября 2026 года НРД сообщил о ненадлежащем исполнении обязательств по погашению выпуска облигаций серии БО-П20. Дата погашения была установлена на 28 сентября 2026 г. Из 2,5 млрд р по выпуску, необходимых для погашения, в НРД 28 сентября поступила только часть суммы — около 670 млн р. Самолет заявил, что полностью перевел всю сумму, но из-за технических причин основная часть поступила на счет НРД только 29 сентября.

После второго техдефолта рейтинговые агентства АКРА и НКР снизили рейтинг компании до BBB, изменив прогноз на негативный.

Финансовые показатели
По итогам 1 полугодия 2026 г. Самолет показал слабые результаты:
- чистый убыток 22,3 млрд р. (год назад была прибыль 1,8 млрд р);
- выручка 117,4 млрд р (-31,3% г/г);
- валовая прибыль 41,4 млрд р. (-36,4% г/г).
- операционная прибыль 29,4 млрд р.(- 41% г/г).
— финансовые расходы 59,1 млрд р (рост с 52,3 млрд р. годом ранее);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу 424,6 млдр.р.
— чистый долг/EBITDA 3,9x.

Кредиты и займы на 30.06.2026 составляли 773,3 млрд.р, из них 660,6 млрд.р приходятся на проектное финансирование, которое гасится средствами дольщиков со счетов эскроу после ввода домов в эксплуатацию.

Крупнейшими кредиторами на конец 2025 г. были Сбербанк (30,6% задолженности) и ВТБ (9,6% задолженности).

На прошлой неделе вышла новость о том что кредиторы Самолета договорились о комплексной программе улучшения финансового положения девелопера — ее финальные параметры согласовываются. Надеяться на то, что все облигационные обязательства будут выполнены в полном объеме не приходится.

И опыт, сын ошибок трудных...
У меня до октября 2026 г. было 2 выпуска облигаций Самолета: Р13 и Р14. В середине октябре принял решение продать Р14 с убытком (нужно было это сделать уже давно). На данном этапе считаю что решение было верным, хотя и отложенным.

Выводы
Обычно после третьего звонка начинается цирковое представление. Вчера фактически случился третий технический дефолт. Что буду делать с облигациями Р13? Для начала нужно дождаться исполнения оферты 11 ноября. Если оферта будет исполнена, то далее буду ждать новостей от кредиторов Самолета.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал (в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.  

Индекс МБ сегодня
 Wed, 11 Nov 2026 06:53:16 +0300
1 Вчера индекс МБ пропетлял в диапазоне 2450-2470 и закрылся чуть ниже

2. Много эмоций и надежд. Но встречу в Абу даби носит закрытый формат. Нам выдадут 2-5% правды по ее итогам. Это ожидаемо. Упор на встречу на следующей неделе на 18-19 — основная распасовка там

3. Успеем ли перед этим пролиться на условные 2400-2380. Был бы этому рад

4. Диспозиция понятна. Продолжение  войны на данном этапе невыгодно никому. Основной заработок на войне получает Китай — так как новые технологии идут оттуда. Условные танки Абрамс и пр. не актуальны. Продолжение войны — усиления альянса Китая и РФ — а цель боевых действий была прямо противоположной. Единственный кто против сейчас -  Европа — так как ей за все придется в итоге платить. На выражаясь терминологией Трампа — хороших карт у них нет. Дожили — газа в хранилищах нет — а уже приходит зима… Плюс электоральные циклы 2027 неизбежно вносят коррективы в повестку дня… Так что ждем 18-20 ноября. Попутно движения в парламентской сфере Украины

5. По рынку — основа выжидательная позиция. Готов подхватить пролив для усиления позиций

6. У Трампа истекает время и на Иран. Либо до 15 активные действия — либо стая поймет что что с вожаком что то не то. А законы в политике сравни волчьим

7. Бакс подходит к 1 цели от 80-81… Сильной девальвации не жду. Диапазон рабочий весь год

8. Основа трейдинга сейчас — подрезать на выносах позы, подбирать откаты. Не сидеть в шлаках, которые выносили с плечами шортистов — а сейчас идут в обратку. В контакте, м видео и пр.

9. Итог — сегодня завершение встречи в ОАЭ. Посмотрим будет ли разочарование и откат. Прорывов в ленту не внесут. Пока все за кадром. В рамках подготовки АТЭС и G20

10. Удачи

Последний из четырех танкеров с российским дизельным топливом развернулся не доходя до США примерно сутки хода.
 Wed, 11 Nov 2026 00:37:52 +0300

Последний из четырех танкеров с российским дизельным топливом, направлявшихся в США, развернулся у американского побережья.
Подробности:

Танкер Agioi Fanendes, вышедший из российского Приморска 22 октября, изменил курс примерно в 740 километрах от Нью-Йорка, сообщает Bloomberg со ссылкой на данные отслеживания судов. Изначально портом назначения был указан Нью-Йорк, однако позднее его сменили на «ожидает распоряжений». С понедельника судно медленно движется зигзагами в сторону от американского побережья.

В греческой компании Eastern Mediterranean Maritime, которой принадлежит танкер, заявили, что порт разгрузки до сих пор не определен. Agioi Fanendes стал последним из четырех танкеров с российским дизелем, которые в конце октября отправились в сторону США.

@ejdailyru

   От себя добавлю. Возможно что погода помешала и танкер просто развернулся носом на волну. Бывал в этих местах не раз, там всегда сильно штормит в это время.
 Посмотрел по геолокации, АИС показывает что танкер лежит в дрейфе. Действительно никуда не идёт, что случилось не понятно.

Конкурс на лучшую историю про конференцию Смартлаба: итоги
 Tue, 10 Nov 2026 12:06:41 +0300
Дождались! Конфа Смартлаба, с успехом прошедшая в Москве 31 октября, завершена, пришла пора подвести итоги отзывов. В этот раз решено не выносить написанные посты на всеобщее голосование, редакция лично выбрала победителей. Почему? Голосуют обычно за известных авторов, ноунеймы зачастую пролетают мимо призов, в итоге у нас в призёрах одни и те же лица. Пришла пора добавить свежей крови.

Несколько десятков авторов поучаствовало в конкурсе, поэтому число призёров существенно расширили. Итак за третье место, а с ним и билет на грядущую конфу в Питере получили сразу три человека:

kamperman за его Геймдева MOEX — по мотивам Конференции Smart-Lab 2026!
финансовое убежище с его фоторепортажем Впечатления от конференции Smart Lab в Москве
nedvizhka_v_cifrah за оперативность и продуктивность в том числе Инвесторы про ИИ на конференции смартлаба — перспективный новичок на рынке

За второе место по два билета на питерскую конференцию получают два автора:
Александр за его Игру в рулетку: как я сходил на конфу Смартлаба в Москве
инвестор_по_Хаю за его обзорищеКак я сходил на конференцию Смартлаба

«Покупайте индийское»: как устроена новая схема криптоскама?
 Tue, 10 Nov 2026 12:02:52 +0300

Специалисты Fraud Protection F6 обнаружили новый сценарий мошенничества с цифровыми валютами.

▪️ Злоумышленники действуют от имени менеджера HR-агентства — якобы подбирают «партнеров для коммерческих направлений», связанных с торговыми операциями между Россией и Индией.

▪️ Пользователю пишут в Telegram и предлагают стать участником программы развития «цифровой ликвидности» от имени крупной индийской криптовалютной биржи WazirX.

Программа, в которую предлагают вступить злоумышленники, известна как «маркет-мейкинг» — это когда крупная финансовая организация берет обязательство обеспечить на рынке возможность свободно и быстро покупать активы. По сути, это посредник.

▪️ Скамеры обещают ежемесячный доход от 5% до 15% (от 60% до 180% в год). Они утверждают, что для участия не нужны инвестиции, но при этом можно «помогать любому бизнесу и физлицам совершать покупки на индийском рынке и зарабатывать на этом».

▪️ На втором этапе к переписке подключается другой злоумышленник, который заверяет, что участие в программе «цифровой ликвидности» так же надежно, как накопительный счет в банке. Но для получения гарантированного дохода якобы нужно приобрести криптодоллары и хранить их в кошельке индийской криптобиржи.

Подробнее о новой схеме — читайте на сайте F6.

Самое важное из еженедельного отчёта наших аналитиков
 Tue, 10 Nov 2026 11:53:36 +0300
✅ Ипотека

По оценке ДОМ.PФ, в октябре банки выдали 77 тысяч ипотечных кредитов на 305 млрд рублей — на 28% и 38% меньше, чем в прошлом году. Снижение ожидаемо пришлось на программы с господдержкой: рынок перестраивается на новые условия «Семейной ипотеки».

✅ Жилищное строительство

Накопленный с начала года объём запусков перестал превышать прошлогодние значения: по итогам 10 месяцев 2026 года запущено 32,1 млн м² — на 1% меньше, чем год назад. Снижение концентрируется на крупнейших рынках: запуски в ТОП-10 регионах по объёмам строительного портфеля сократились на 10% г/г — до 14,1 млн м².

Обязательно посмотрите и полную версию:
дом.рф/api/v2/content/download/640960/135374839/

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209