Tue, 18 Aug 2026 08:57:58 +0300
Привет, друзья-бондовики, инвесторы и адепты пассивного дохода! Новая неделя — новый рейтинг корпоративных облигаций. Собрал самые доходные рублевые выпуски с фиксированным купоном + высоким рейтингом и разделил их по срокам до погашения. Погнали смотреть кто в топе и сколько обещает!
Уровень фондов сбер сбережения, втб инвестиции и прочих мойш орловских
Tue, 18 Aug 2026 08:45:06 +0300
Я долгое время считал, что люди сидящие в таких крутых конторах как сбер, втб, альфа… ну те кто ворочат миллиардами триллионов, скупают гко на ауках минфина знают больше, или если хотите осведомлены, чем я.
Не буду называть брокера, и имена чтоб не рекламировать и не позорить, но уровень там, внимание!!!, такой же как у орловско-хотимско-преслевской шайки.
Простыми словами:
1. Никакого грааля они не знают.
2. Когда им ответить про инвестиции нечего, они прибегают к 5 поправке о коллективной обороне инфоцыган, мол в экзаменах и книжках для инвеступравляющих сказано: «если ты не рубишь тему, то бери гко, либо если это акции, то из индекса мммвб! И это всё!!!
3. В спекуляциях понимания абсолютно нуль! Когда их спрашиваешь, что такое спекулятивные покупки в лучшем случае что они могут ответить это: покупка длинного конца по гко с прицелом на снижение ставки цбМой портфель акций на 18 августа. Покупки и продажи активов. Создание пассивного дохода
Tue, 18 Aug 2026 08:39:59 +0300
Продолжаю инвестиционный марафон, который длится уже 3 года и 7 месяцев. Цель — получение максимальных выплат с дивидендов и купонов на горизонте 10 лет. Про покупки и продажи с ежемесячными отчетами пишу здесь несколько раз в месяц.
Покупки с 7 по 17 августа:
— 10000 акций Россети Центр и Приволжье,
— 3 акции ДОМ РФ,
— 12 облигаций Фабрика ПО 1Р1 (заявка на участие в первичном размещении);
— 2 облигации ЯТЭК 1Р4.
Продал облигации Балтийский лизинг П18.
Состав активов и индекс
1. Индекс Мосбиржи после трех неделей роста ушел в коррекцию. Дивидендный сезон позади, сейчас с учётом геополитических новостей нет драйверов для роста.
2. Доля акций по сравнению с началом августа снизилась 50,3 до 49,4%, облигаций выросла с 42,3 до 43,4%, золото 1,8% (+0,3%), остальное SBMM+ ₽. Доходность XIRR, которая учитывает пополнения в разные периоды времени и налоговые вычеты на пополнение ИИС, снизилась с 15,4 до 13%.
3. Чтобы снизить волатильность продолжаю покупать облигации, да и ежемесячные выплаты тоже нужны. Золото хорошо подросло, поэтому пока на паузе. Список всех облигаций, актуальный на 22 июля, можно посмотреть здесь. Скоро будет обновление, не пропустите.
Почему выбрал именно эти акции для покупки?
Ранее уже составил список акций для покупок в июле и августе. С учетом текущих цен и возможных будущих дивидендов выбрал Россети ЦП и ДОМ РФ.
1. Если ДОМ РФ сохранит выплату в размере 50% от чистой прибыли, то дивиденды за 2026 год могут быть значительно выше чем дивиденды за 2025 год. За 6 месяцев чистая прибыль составила 57,2 млрд р. (+45% г/г), т.е. компания заработала за 6 месяцев дивиденд 159 р. на акцию (7,6% дивдоходности).
2. У акций Россетей Центр и Приволжье тоже ожидаю высокую дивидендную доходность (при условии сохранения текущих темпов роста).
3. Состав акционной части сейчас такой:
— Сбербанк-ап 20,6%
— МД Медикал групп 8,3%
— Фосагро 7,3%
— Россети Ленэнерго-ап 7,1%
— Лукойл 6,9%
— ИКС5 6,8%
— Яндекс 5,5%
— Россети Центр и Приволжье 4,9%
— Транснефть 4,8%
— Татнефть-ап 3,8%
— Новатэк 3,5%
— Новабев 3,4% и другие (см прикреплённую картинку).
Облигации: покупки и продажи
- Продолжаю увеличивать долю флоатеров: ЯТЭК 1Р4 (купон КС+2,5%; погашение 17.09.2027). Также участвую в размещении Фабрика ПО 1Р1.
- Доля облигаций с постоянным купоном сейчас составляет 73,5%, флоатеров 26,5%. Доля флоатеров пока выросла, но пока еще не разместился выпуск Фабрики ПО.
- Продал облигации Балтийский лизинг П18 во избежание дополнительных рисков.
Планы на конец августа и сентябрь
Далее буду рассматривать облигации с постоянным купоном, флоатеры и дивидендные акции. Долю флоатеров планирую увеличить до 30%.
Продолжаю регулярно покупать активы, которые приносят пассивный доход (в августе ожидаю рекорд по выплатам дивидендов и купонов). Следующий выпуск с покупками — в конце августа или начале сентября.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Каждый суслик в поле агроном
Tue, 18 Aug 2026 08:16:41 +0300
Русский язык и литературу у сына преподает Валентина Ашотовна. Работать в школе она начала где-то в 1980-х и выпустила не одно поколение учеников. Самые объемные задания школьникам задает именно она. Сын чуть не плачет, но упражнения будет хоть до утра, чтобы не идти на уроки не подготовленным. Потому как прогневить Валентину Ашотовну — это не для слабонервных. Зато по вечерам в семье обсуждаем прочитанные книги ( и мы, родители, периодически бледно выглядим), а после тем по морфологии или лексике начинаем разбирать по составу незнакомые слова или к любой ситуации в жизни искать подходящую поговорку. Черт его знает, как Валентина Ашотовна это делает, но буду молиться за ее здоровье, чтобы его хватило до ЕГЭ ( и потом еще на много-много лет).
Вот вчера на ум пришла поговорка «Каждый суслик в поле агроном». Это когда всякий моська вдруг начинает давать советы слонам. Судите сами: компания КС Логистика с выручкой 1.6 млн рублей за 2025 год возмущена, видите ли тем, что компания Nestle “не имеет плана по расширению производства и прекратила экспррт продукции, выпускаемой в России».
Выручка Nestle в России по итогам 2025 года составила 258 млрд рублей.
Еще раз: компания с выручкой 1.6 млн дает советы компании с выручкой 258 млрд. (давненько тут не было #янегодую ). Ну если вы такие умные — так примените свои же собственные советы и развивайтесь. Или слабо?
Коммерсант пишет, что КС логистика обратилась к президенту с просьбой ввести временное управление в российских юрлицах Nestle. И эта мера может стать первым этапом в процедуре смены собственника. (здесь могло бы быть много нецензурных слов, но Валентина Ашотовна такое не одобрит).
Такие вот #новости_дна
А на картинке можно посмотреть, как выглядит структура Nestle.
По-моему, это просто коррекция
Tue, 18 Aug 2026 06:43:07 +0300
Июльский разворот акций (а вместе с ними и облигаций) снизу вверх мне угадать удалось. Резкое снижение последних 4 сессий – нет. А Индекс МосБиржи за это время уже на -10%. Много. Резкий обвал произошел и в облигациях, особенно заметно в ВДО и ОФЗ.
К ОФЗ мое отношение было и остается осторожным. А для акций и корпоративных облигаций, котировки которых в данных обстоятельствах с акциями коррелируют, оценку случившемуся я бы дал.
Начну с того, что внешняя причина последнего обвала не очевидна. Да, было выступление главы МИДа в пятницу, но для меня больше как совпадение. Аналогично, новые санкции ЕС давно перестали быть однозначным фактором фондового давления.
Мне ближе идея, что рынки лишь отразили классическую логику ценовых тенденций. Т. е. был затяжной падающий тренд, в акциях он особенно заметен, отчитывать его можно с лета 2024 по лето 2026. В июле его инерция себя исчерпала. И рынок стал дешевым, и множество известных и предполагаемых рисков заложено в котировки, и снижение ключевой ставки чуть высвобождает инвестиционный приток. Произошел масштабный рост, который я бы считал сломом предыдущего тренда и началом нового, теперь повышательного.
Но V-образные развороты – редкость. Прошлое огрызается. И мы вот получаем жесткую коррекцию, которая, будучи именно коррекцией, сразу сопровождается отчетливым пессимизмом участников рынка (касается и акций, и точно ВДО). В этом отличие коррекции от возврата к падающему тренду: во второй ситуации страхи или пессимизм нарастают медленно.
Да и сама динамика цен, их стремительное скольжение вниз после уже слегка затянувшегося подъема, намекает, что мы на бычьем рынке (с длинными подъемами и быстрыми спусками), а не на медвежьем.
И времена непростые, и доказывать что-либо, в т. ч. самому себе, не хочется. Однако для своих оценок будущего и биржевых операций пока буду опираться на приведенные соображения.
Куда делось более триллиона долларов
Tue, 18 Aug 2026 00:55:46 +0300
Часть 1: деньги есть, но достались не всем31 июля Банк международных расчётов опубликовал статистику за первый квартал. Там есть цифра, которая прошла мимо деловых новостей: мировой трансграничный банковский кредит вырос за квартал на 1,7 триллиона долларов. Долларовая часть этого прироста — 793 миллиарда, и BIS отдельно отмечает: это крупнейший квартальный прирост с начала пандемии.
Параллельно американская денежная масса M2 с февраля по июль прибавила ещё 535 миллиардов, до 23,15 триллиона.
Денег в мире стало заметно больше, причём сразу по двум разным каналам, и оба разгоняются максимальными темпами за несколько лет.
А теперь странное. Акции ушли на рекорд: S&P 500 закрылся 7 августа на 7757 пунктах, почти на 13% выше довоенных уровней. А золото за тот же период просело примерно на 15%. Биткоин как стоял у 65 тысяч, так и стоит.
Ликвидности в системе рекордно много — но досталась она не всем. Вопрос: кому именно и почему.
Доллар не заканчивается на границе США
Чтобы понять, куда идут деньги, придётся сначала разобраться, откуда они берутся. И тут выясняется, что значительная часть долларов создаётся вообще не в Америке.
Представьте лондонский банк. К нему приходит компания за кредитом на 10 миллионов долларов. Банк выдаёт кредит — и в ту же секунду у этой компании появляется депозит на 10 миллионов в этом же банке. Ни один физический доллар из Нью-Йорка не приехал. Банк не открывал сейф и не отсчитывал купюры.
Звучит как фокус, но это обычная двойная запись. У банка появляется актив — долг компании перед банком. И одновременно пассив — долг банка перед компанией, оформленный как депозит. Компания может этим депозитом расплачиваться, переводить его, снимать частями. Вчера этих денег не было, сегодня есть.
Бесплатно банку это не даётся. Под такую операцию нужен собственный капитал, нужна ликвидность на случай, если компания захочет вывести деньги, и нужно доверие других банков — потому что фондирование под неё рано или поздно придётся искать на межбанке или в репо. Создать депозит банк может одним движением. Создать из воздуха капитал и чужое доверие — нет.
Это называется евродолларом, к евро отношения не имеет. Просто так исторически закрепилось за долларами, которые живут в банках за пределами США. Масштаб приличный: по оценке BIS, всего в мире около 26,1 триллиона долларовых депозитов, и почти 30% из них — около 7,8 триллиона — лежат вне американской юрисдикции. Лондон, Гонконг, Сингапур, Швейцария, Токио.
ФРС управляет ставками, резервами американских банков, своп-линиями с другими центробанками. Рычагов много. Но она не считает и не контролирует напрямую, сколько долларовых обязательств создаёт вся эта сеть банков за её пределами.
Деньги и долги — это разные вещи
Здесь нужна одна развилка, без которой дальше всё запутается.
Есть слой денег — то, чем можно платить прямо сейчас. Американская M2, 23,15 триллиона. Плюс офшорные долларовые депозиты, ещё около 7,8 триллиона. Это обязательства банков перед вкладчиками: банк должен вам.
И есть слой кредита — записи о том, кто кому должен. Долларовый кредит небанковским заёмщикам за пределами США составляет 14,7 триллиона и растёт примерно на 7,3% в год. Это требования: должны банку.
Разница принципиальная, и вот почему. Когда бразильская компания выпускает долларовые облигации, а покупает их американский фонд, кредит в статистике вырастает — но новых денег не появилось ни одного. Деньги инвестора просто переехали к заёмщику. А в 14,7 триллиона таких облигаций существенная часть, наравне с банковскими кредитами.
Поэтому сложить два показателя и объявить сумму «количеством созданных долларов» нельзя: это всё равно что оценивать компанию, складывая деньги на её счету с суммой выданных ею займов. Обе цифры настоящие, но суммировать их нельзя.
Зато можно смотреть на них параллельно. И картина такая: оба слоя растут одновременно, оба рекордными за последние годы темпами.
Куда эти деньги ушли на самом деле
Самое интересное в релизе BIS — не общая сумма, а разбивка по получателям.
Из 1,7 триллиона нового трансграничного кредита банкам досталось 632 миллиарда. Небанковским финансовым организациям — это фонды, хедж-фонды, управляющие компании — 651 миллиард. А реальному сектору, то есть обычным компаниям и государствам, 453 миллиарда.
Финансовым игрокам дали больше, чем экономике. И BIS уточняет географию: крупнейшие получатели этого кредита сидят в США, Великобритании, Японии — и на Каймановых островах, куда ушло 132 миллиарда. Кайманы это юрисдикция прописки хедж-фондов.
Дальше смотрим на американскую биржу напрямую. Маржинальный долг — это буквально деньги, взятые в долг под покупку акций, — в июне поставил рекорд: 1,53 триллиона долларов. Плюс 51,5% год к году. Свободные остатки на счетах инвесторов ушли в рекордный минус.
То есть на биржу деньги пришли. Пришли рекордно, с рекордным плечом.
Итак, картина складывается. Фонды получили больше всех. Биржа набрала рекордное плечо. Реальному сектору досталось меньше остальных, но и там 453 миллиарда.
И вот тут остаётся вопрос, ради которого стоило всё это считать. Деньги получили все — и фонды, и биржа, и экономика. Все, кроме золота и крипты. Золото за эти месяцы упало на 15 процентов.
Причём упало оно в довольно странных обстоятельствах. Идёт война на Ближнем Востоке. Ликвидности в системе рекордно много. Обычно это ровно та комбинация, при которой золото растёт: и защитный спрос, и денег вокруг в избытке. А оно падает.
Чтобы это объяснить, надо посмотреть на ту часть денег, которая ушла в реальный сектор. Точнее, на то, куда именно она ушла.
Нефть входит в кадр
Весной Brent прошёл путь от 72 до 110 с лишним долларов за баррель на фоне кризиса вокруг Ормузского пролива, через который идёт около пятой части мировой нефти.
Возьмём один танкер. При цене 72 доллара груз стоит условно 70 миллионов. При 110 — уже больше ста, хотя нефти в танкере физически столько же.
И вот что происходит с этими ста миллионами по пути от продавца к покупателю. Банк открывает аккредитив под всю новую сумму груза, а не под старую. Страховщик считает премию от новой, более высокой стоимости. Трейдер, купивший груз в отсрочку, вносит больше залога под маржинальные требования — они считаются от цены. Каждое звено этой цепочки просит у своего банка больше денег, чем месяц назад. Не потому что банк подобрел, а потому что подорожала сделка.
Физической нефти в моменте стало меньше — поставки просели из-за кризиса. Но каждая единица того, что дошло, стала съедать заметно больше банковского баланса.
Нефть не забирает доллары. Она забирает ёмкость банков.
Терминал и казино получили оба
Здесь удобно поделить все доллары мира на две корзины.
Казино — это акции, облигации, золото, крипта, венчур. Терминал — нефть, танкеры, торговое финансирование, залоги, хедж, расчёты по реальным сделкам.
У каждого банка есть предел того, сколько операций он может держать на балансе. Под каждую рискованную операцию регулятор требует отложить часть собственных средств. Есть потолок на общий размер операций, лимиты на одного клиента и на отрасль. Банк — это коробка ограниченного объёма.
Когда терминалу нужно больше места, казино обычно получает меньше. Но этой весной коробка выросла: кредит расширялся рекордными темпами, и хватило обоим — и подорожавшей нефти, и бирже с рекордным плечом.
То есть дефицита ликвидности не было. Значит, объяснение «золоту не хватило денег» отпадает. Денег хватило всем.
Почему тогда золото упало
Ответ в том, что нефть сделала с этой историей ещё одну вещь — и она оказалась важнее, чем занятая ёмкость банков.
Дорогая нефть разгоняет инфляцию: топливо, перевозки, производство — всё дорожает следом. Растущая инфляция поднимает доходности облигаций, потому что инвестор требует компенсацию за обесценение денег. И вот здесь золоту приходит конец.
Золото не приносит процентов. Когда по надёжным гособлигациям платят всё больше, держать бесприбыльный металл становится дорого — вы теряете тот доход, который могли бы получить, вообще ничем не рискуя. Это называется альтернативной стоимостью, и именно она определяет цену золота гораздо сильнее, чем количество денег в системе.
Получается цепочка: нефть подорожала — инфляция выросла — доходности пошли вверх — золото стало невыгодно держать. Ликвидности при этом сколько угодно, но золоту от неё ни жарко ни холодно.
Так что нефть в этой истории сыграла дважды. Один раз — когда забрала часть денег себе на обслуживание подорожавших грузов. И второй раз — когда через инфляцию подняла доходности и выбила почву из-под золота.
Решает не количество денег, а их цена
Отсюда общий вывод, который стоит запомнить.
Формула «денег в системе больше, значит все активы растут» ломается ровно в этом месте. На цену актива влияет не только то, сколько в мире денег, но и сколько эти деньги стоят: какая доходность у облигаций, насколько крепок доллар, сколько можно заработать, вообще ничем не рискуя.
С золотом мы уже разобрались. С акциями проще: у них был собственный повод расти помимо ликвидности — неплохие отчёты о прибыли, обратные выкупы и вера в искусственный интеллект.
А биткоин не сыграл ни в одну сторону. От него ждали роли цифрового золота, защитного актива на фоне войны — не сработало, он падал вместе с рискованными активами. А когда рынки успокоились, он не полетел вверх и как актив роста: голосование по крипторегулированию в Сенате США перенесли на сентябрь, и рынок предпочёл подождать ясности.
Количество денег — это ещё не цена денег. И даже когда денег много, они идут туда, где выше ожидаемая доходность с поправкой на риск, а не равномерно по всем активам.
Что случится, когда нефть отпустит
Тут важна не сама нефть, а причина её падения.
Если Brent пойдёт вниз потому, что кризис в проливе стихает и поставки восстанавливаются, это почти идеальный сценарий. Меньше нужно оборотного капитала, освобождаются залоги, инфляционные ожидания и доходности идут вниз, доллар слабеет. Первыми откликаются длинные облигации, следом золото — как раз потому, что падение реальных ставок снимает то давление, которое его топило. Дальше подтягивается широкий рынок акций, а последними и сильнее всех самое рискованное: малые компании, high yield, крипта.
Но если Brent упадёт потому, что сломалась мировая экономика, сценарий зеркальный. Кредиты начинают гаситься или списываться, депозиты, которые они создавали, исчезать. Коробка, которая так удачно выросла этой весной, начнёт сжиматься. И вот тогда рекордное маржинальное плечо в 1,53 триллиона превращается из признака здоровья в источник проблем: при падении рынка эти позиции закрывают принудительно.
Дешёвая нефть — не всегда хорошая новость. Иногда это и плохой симптом.
Вернемся к вопросу из начала статьи: так куда делись эти деньги?
Хедж-фондам и управляющим компаниям — больше всех. На биржу, под рекордное плечо в 1,53 триллиона. На терминал, обслуживать подорожавшие грузы. Реальной экономике — меньше остальных. Золоту и крипте — ничего.
Но настоящий ответ статьи не в этом списке.
Дело в том, что расклад определила не ФРС и не количество созданных денег. Его определила нефть.
Она подняла инфляцию. Инфляция подняла доходности. Доходности решили, кому достанется: акциям с их прибылями и байбэками — можно, золоту, которое не платит процентов, — нельзя. Пока весь рынок считал, сколько в системе ликвидности, цену этой ликвидности назначал баррель.
Вот почему смотреть только на денежную массу бессмысленно. Она вам скажет, сколько денег создано. И ничего не скажет о том, кто их получит.
Поэтому главный вопрос ближайших месяцев звучит не «сколько ещё напечатают», а «что будет с нефтью». От неё дальше пойдёт вся цепочка: инфляция, ставки, и только потом — кто на этот раз возьмёт деньги, а кто опять останется ни с чем.
А для России та же самая нефть работает ещё и во вторую сторону — прямо по бюджету. И вот тут начинается по-настоящему неприятная арифметика: сценарий, который мировые рынки считают лучшим из возможных, для российской экономики оказывается худшим. Разберу это во второй части.
Автор ведёт Telegram-канал @summit_advisory — про финансы, ИИ в бизнесе и структурирование компаний.
Сайт: summit-advisory.ru
Источники: BIS, статистический релиз от 31 июля 2026 (данные на конец марта 2026); BIS Global Liquidity Indicators; выступление Хён Сон Шина «Post-GFC rewiring of the global financial system», февраль 2026; FRED (M2SL); FINRA (маржинальный долг).
Ухожу в оффлайн. Часть 2. Забрал рубли.
Mon, 17 Aug 2026 22:54:13 +0300
17 июля (пятница). Мой ИИС был открыт в одном сберегательном банке, название которого здесь упоминать не буду. Так вот, как оказалось, сразу они выдают рубли только до 500тыс, а если забираете больше, то надо заказывать заранее, заказывайте, говорят, завтра придете выдадим. Это сдвинуло покупку моих заветных долларов еще на день. Ладно, заказал.
18 июля (суббота). Приходит смс: «ваш заказ готов, можете получать». И вот тут начинается самое любопытное. Одеваюсь, выхожу из дома, иду по направлению к банку. Телефонный звонок (прошло примерно 10 минут после смс о готовности денег). «Алло, это налоговая, у вас превышение по денежному обороту бла-бла-бла, вам нужно явиться в налоговую с документами бла-бла-бла» ну понятно, что жулики, но знаете — все эти твари не звонили мне уже года наверное полтора, и тут — через 10 минут (!!!) после смс о поступлении наличности в банк звонят эти отморозки! Это просто совпадение такое, ага. Дальше в разговоре строгая тетя «налоговый инспектор» была рассержена моим «чрезмерным спокойствием в данной ситуации» и закончила разговор следующими словами: «всё, ваш визит в налоговую я отменяю, вызов вам придет заказным письмом, с вас штраф 300тыс руб». Положила трубку.
Прихожу значится в банк, они перед выдачей денег задают разные вопросы, в т.ч. не было ли мне подозрительных звонков. Я говорю да был вот только что, по пути к вам, и это я у вас хочу спросить, дорогой мой банк, схуяли. Ну те операцыонысты понятно сидят, плечами пожимают, включают Аристарх Людвиговича «ай-яй-яй, а кто это сделал???!»
А еще банк прямо-таки уговаривал меня оставить деньги у них, ну чё мол они будут у вас дома пылиться (вольный перевод мой), у нас вот такие вклады, ну такие вклады, с такими процентами, вы ахнете… Не убедили.
Сижу в кассу, жду. Открывается дверь кассы, выходит мужик С ДВУМЯ ОГРОМНЫМИ СУМКАМИ. Тут же вспомнился анекдот. Две бывшие одноклассницы — монашка (М) и шлюха (Ш):
М: какие у тебя красивые серьги, наверное дорого стоят
Ш: да нет, одна ночь любви
М: какое у тебя красивое платье, наверное дорого стоит
Ш: да нет, две ночи любви
М: какая у тебя красивая машина, наверное дорого стоит
Ш: да нет, три ночи любви.
Монастырь. Ночь. Стук в дверь. Кто там? — Отец Алексий — шли бы вы, отец Алексий, со своими карамельками. ©
После двух огромных сумок я себя почувствовал вот этим вот Алексием со своей жалкой горсткой заказанных рублей.
В общем, деньги с ИИС я обналичил (не является инвестиционной рекомендацией).
А продолжение — будет.
Биржа как идеальная компьютерная игра (и почему мне других не надо)
Mon, 17 Aug 2026 11:07:51 +0300
Не помню, упоминал ли — совершенно равнодушен к компьютерным играм. Вижу этому красивое объяснение (не уверен, кстати, что истинное — просто оно красивое и мне нравится).
Оговорюсь, чисто теоретически я к ним отношусь очень хорошо. По убеждениям я скорее крайний игрофил, нежели игрофоб. Я согласен, что игры скорее развивают, чем наоборот, и все, что можно — надо максимально геймифицировать. Например, систему образованию. Думаю, к этому и придет: преподы останутся только с большой буквы П, в элитном сегменте, а масс-маркет можно смело отдавать на откуп ИИ и гейм-дизайнерам, хуже, чем сейчас, они вряд ли сделают, а лучше — может быть. Как минимум, будет дешевле и веселее. Но это отдельная тема, сейчас не она…
И вот с такой теорией у меня полное равнодушие к практике. Друзья периодически пытаются приобщить, приносят что-то самое-самое на их взгляд (помню «Биошок инфинити», «Диско элизиум», еще что-то), говорят: ну? Ну вот нет. Тыкая кнопочки и довольно быстро охладеваю, точнее сказать — не загораюсь.
Так вот, объяснение, которое нравится: это все оттого, что я уже играю в главную компьютерную игру на Земле! Ну что такое биржа? Интерактивная многопользовательская стратегия, в целом довольно медленная, если хочешь — можешь рассматривать как пошаговую. Но если очень хочется, там можно найти разные уголки. Хоть шутер на скорость, практически лютый киберспорт. Но для большинства — медленная стратегия. На огромные деньги, сваленные по всей в планете в общий банк, там триллионы долларов. В локальных рынках, вроде Мосбиржи — ну, миллиарды.
Игра, близкая к идеальной, по ряду параметров. Во-первых адски сложная, я не вижу ничего сложнее, шахматы и го — сильно проще (тут, кстати, объяснение того, почему компьютер давно разделывает людей в шахматы, и все никак не может одолеть их в биржу).
Во-вторых, самая популярная. Инвесторы, особенно пассивные инвесторы, любят твердить: мы не играем, мы не играем, мы тут самые умные… На самом деле — играют, просто очень медленно и просто. Их игра, кстати, далеко не самая дурная, явно лучше медианного игрока (который действительно лудоман, тут они правы), но назвать их самыми умными значит сильно не любить истину. И даже открыть депозит в банке или купить золотую монету — ход в игре, просто с краю доски. Вот с учетом таких участников игроков больше миллиарда, в развитых странах, например, большая часть взрослых.
В-третьих, призовой фонд там на порядки выше, чем где-либо. Строго говоря, на игровой доске находятся вообще все деньги мира. Правда, есть ограничения на кусок пирога, который можно откусить тем или иным методом, но это уже другой вопрос.
Ну вот, если ты каждый день тыкаешь в эту штуку — какие тебе компьютерные игры потом? Там как в старом анекдоте. Приезжает женщина на курорт. На пляж не ходит, на дискотеки тоже, сидит одна. Мужчина подходит: как так, вам совсем не нужно мужское общество? — А вы кто по профессии? — Рабочий на заводе. — Ну вот, я я проститутка. Представьте, выходите вы на пляж, а там: станки, станки, станки…
Это я не к тому, что трейдеры проститутки. Но вот поймал себя на падении интересам к любым настолкам (раньше очень нравились). Именно потому, что «станки, станки, станки». Компьютерные игры — тем более.
Интересны разве что те, что были еще в 1980-е. Типа тетрис, пэкман, старые добрые танчики. Не те, в какие сейчас все играют, а те, что были уже в 1985 году. Там пальцы и другая часть мозга, не та, что про мою биржу. Еще шахматы. Но тут по инерции, это у меня с прошлого века.
P.S. Я бы еще остановился на самой формуле. «Есть красивое объяснение, мне нравится. Но не уверен, что истинное». Для большинства, полагаю, если оно что-то найдет красивым и ему нравится — все, истина в кармане. Но я бы все-таки ценил способность разделять такие вещи. Красивая гипотеза это тоже немало.
***
эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/
профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/
блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff
про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store
Наши потребители часто спрашивают, почему у препаратов «Озон Фармацевтика» белая упаковка?
Mon, 17 Aug 2026 10:58:35 +0300
Часть наших лекарственных препаратов — брендированная продукция: обычно у неё яркая цветная упаковка и собственное торговое наименование. Но большинство препаратов «Озон Фармацевтика», которые вы видите на полках аптек, выпускается в лаконичной белой упаковке. Почему? Давайте разберёмся!
Белый цвет — не случайный выбор, а часть стратегии, демонстрация качества и удобства для потребителя. Он служит визуальным маркером чистоты и строгого соответствия медицинским стандартам, которым следует компания. Такая упаковка отвечает высоким требованиям к продукции и делает информацию максимально доступной — особенно для людей пожилого возраста, которым важно быстро находить нужные данные. Наименование, дозировка — без лишнего визуального шума.
На белой поверхности удобно размещать рекомендации по приёму препарата: крупный шрифт, понятные обозначения, важные предупреждения. Белая упаковка помогает узнать препарат компании на аптечной полке. Единая цветовая гамма формирует узнаваемый визуальный стиль.
Регулярные отзывы подтверждают: такой подход действительно востребован и помогает в повседневной практике Очередное падение и проблемы экономики
Mon, 17 Aug 2026 09:39:05 +0300
В пятницу индекс Мосбиржи рухнул на 4,3%, что стало худшим падением с сентября 2022 года.
Эксперты сразу же назвали причину этого обвала — мол, представители Трампа не приехали, и рынок боится эскалации конфликта. Это объяснение кажется разумным, но списывать все на политику — это значит сильно упрощать существующую реальность :)
Мы уже много раз видели, как срываются подобные переговоры, и более-менее к этому привыкли. А вот если добавить к этому данные по экономике, прогнозы по дефолтам и отчеты компаний, то настроение инвесторов станет гораздо понятнее.
Но давайте обо всем по порядку :) Во 2 квартале ВВП вырос на 1,3% — вроде бы неплохо, но тут есть небольшой нюанс. Этот рост обеспечен только потребительским спросом, в то время как добыча, стройка и промышленность снижаются или стоят на месте.
Это сказывается на отчетах, в которых проявляется несколько неприятных тенденций. Если выручка компании растет, то делается это за счет роста долга, а маржа при этом серьезно страдает (причем это справедливо даже для «защитных» секторов).
Еще один нехороший момент — это рост дебиторской задолженности. Компании продают товары и услуги, но месяцами не могут получить свои деньги. В итоге им приходится брать кредиты, а денежный поток не дает платить дивиденды.
Если же у компании все отлично, то рынок все равно требует скидку за риск :) Например, у банков дела идут хорошо, но если начнут сыпаться их должники, то и им тоже достанется. А тем же экспортерам всегда могут прилететь новые санкции.
Вот и получается, что вроде как ничего не произошло, а индекс за неделю грохнулся на 7%. Рынок сейчас очень тонкий, причем в первую очередь из-за внутренних факторов — и пока ситуация со ставкой и экономикой не изменится, бурного роста ждать не приходится.
Это нужно понимать и не испытывать ложных иллюзий. Только так можно сохранить хладнокровие и выжить на нашем рынке :)
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Будет ли ЦБ снижать ставку в условиях дефляции и слабеющего рубля?
Mon, 17 Aug 2026 10:44:33 +0300
Бюджетная дыра в 6,5 трлн играет на руку тем, кто инвестирует в облигации. Но каким образом? И почему больше внимания стоит уделять внешнему долгу? Будет ли ЦБ снижать ставку в условиях дефляции и слабеющего рубля?
В новых «Итогах недели» с Ярославом Кабаковым и Тимуром Нигматуллиным разбираем, какие акции перспективнее купить: упавшие на 10% или на 30%? Ответ не так очевиден.
Выпуск также доступен в Youtube и «VK Видео»
✅Подписывайтесь на телеграм-каналы Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
Календарь инвестора на неделю
Mon, 17 Aug 2026 10:40:03 +0300
С высокой степенью вероятности на этой инвестиционной неделе мы увидим или дальнейшее снижение бенчмарка, или боковое движение при положительном исходе внешних событий. Да, на рынок будет продолжать давить геополитика, ведь за прошедшие выходные ничего фактически не изменилось.
Аналитики прогнозируют, что индекс Московской биржи может легко уйти ниже 2100 пунктов, вернувшись к отметкам середины июля. Но события эмитентов, анонсированные на этой неделе, могут дать ряду компаний двигаться против рынка. Основные события выделил для вас ниже.
17 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от ВИ;
18 августа — совет директоров по дивидендам Татнефть;
19 августа — данные о недельной инфляции от Росстата;
19 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от Циан;
20 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от ФосАгро;
20 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от Европлан;
21 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от Банк Санкт-Петербург.
Всем желаю успешной инвестиционной недели и роста портфелей
Ситуация на текущий момент
Mon, 17 Aug 2026 10:18:49 +0300
17.08.2026
GLM-5.3 – как Китай в очередной раз пытается нанести ответный удар по американской гегемонии в сфере ИИ
Mon, 17 Aug 2026 10:05:44 +0300
GLM-5.3 – как Китай в очередной раз пытается нанести ответный удар по американской гегемонии в сфере ИИ
Продолжаю исследовать только те релизы LLMs, которые имеют значение в контексте структурных трансформаций ландшафта ИИ.
Z.aiпостепенно становится одним из наиболее опасных китайских конкурентов американских ИИ-провайдеров.
Еще в июне GLM-5.2 впервые практически ликвидировала технологический разрыв между китайскими открытыми моделями и передовыми закрытыми моделями США (тогда GLM-5.2 была сильнейшей китайской LLM, а спустя месяц вышла Kimi K3, потом Qwen3.8).
Z.ai14 августа представила GLM-5.3, но никакого доступа нет, ни по ключам API, ни в рамках экосистемных решений, только GLM Coding Plan (ZCode, Claude Code, OpenCode), а API — в ближайшее время.
Поэтому никаких независимых тестов еще нет. Цены также не были предоставлены, но в рамках пресс-релиза заявлен существенный прогресс, который методом аппроксимации позволяет ожидать мощности GLM-5.3 чуть выше GPT-5.5, но ниже GPT-5.6 SOL. О лидерстве речи не идет, в целом немного слабее Kimi K3 и, видимо, на уровне Qwen3.8.
Это не новое поколение, а глубокая перекалибровка существующей GLM-5.2 под реальную инженерную и агентную деятельность.
Набор параметров стандартный для передовых моделей: контекст – 1 млн токенов, максимальная генерация – 128 тыс токенов. Поддерживаются несколько уровней глубины рассуждения, вызов внешних функций и инструментов, кэширование контекста, структурированный вывод JSON и интеграция через MCP. По сути, как у всех.
Z.aiпрямо говорит, что базовая модель полностью совпадает с GLM-5.2. Размер около 753 млрд параметров, из которых около 40 млрд активируются при обработке токена.
Если так мало информации, что разбирать? Есть достаточно интересного.
Весь прирост производительности получен исключительно на этапе последующего дообучения.
Не Z.ai внедрила этот подход (практически все следуют в этом направлении) –модификация LLMs в рамках посттрейнинга на основе реального опыта использования.
Речь идет о тонкой калибровке на основе пользовательских предпочтений (через анализ клиентских запросов) и опыта взаимодействия в реальных проектах и инструментах.
Эпоха масштабирования закончена (то, что я отмечал еще год назад). Еще несколько лет назад логика развития LLM была почти примитивной: больше параметров → больше обучающих данных → больше вычислительной мощности → выше производительность.
GLM-5.3 демонстрирует другую фазу развития: базовый «мозг» — корпус обучающих данных можно оставить практически неизменным, но радикально изменить то, как этот мозг работает в реальной среде.
GLM-5.3 создавалась прежде всего не как чатбот, а как рабочий движок внутри программистских, инженерных и агентных инструментов. С точки зрения интеллектуальной глубины – без изменения, корпус данных тот же, умнее модель не стала, но обросла «нейронными связями», т.е. стала лучше использовать накопленный опыт и корпус данных.
Главное направление GLM-5.3 – масштабирование последующего обучения на реальных профессиональных рабочих процессах.
Теперь Z.ai пытается моделировать весь производственный цикл: обнаружение проблемы → анализ причин и декомпозиция факторов → построение вектора решения → реализация → проверка → обнаружение ошибки → исправление → повторная проверка → сборка и завершение проекта.
Ничего нового – так делают сейчас все, но вопрос в том, как делают?
Z.aiпри этом работает в существенно менее комфортных условиях, чем OpenAI, Anthropic или Google: ограничения доступа к Nvidia вынуждают адаптировать GLM под Huawei Ascend и другие китайские ускорители, а значит оптимизация вычислений является не красивой презентацией, а вопросом выживания.
Поэтому в Китае так сильно развит алгоритмический подход – в условиях ограниченных ресурсов «выдавить» все, что можно.
Разработчики постепенно перестают обучать LLM правильным ответам и начинают обучать правильному процессу получения ответа.
Разница примерно такая же, как между студентом, который выучил ответы к экзамену, и инженером, который умеет вести проект.
Переход от «результата» к «процессу», что и повышает качество выходных результатов.
GLM-5.3 способна непрерывно работать внутри проектов с десятками тысяч строк программного кода, сотнями файлов и множеством взаимосвязанных подсистем, самостоятельно разрабатывать решение, проверять собственную работу и доводить проект до состояния готового результата при минимальном вмешательстве человека. По крайней мере, так пытаются заявить.
Главный акцент – агентная работа, длительная автономность и поддержание целостности проекта во времени.
Для проекта необходимо помнить: архитектурные ограничения → состояние десятков модулей → предыдущие решения → зависимости → уже обнаруженные ошибки → результаты тестирования → текущую цель.
И дальше сотни раз повторять цикл: гипотеза → действие → эксперимент → проверка → коррекция.
У GLM-5.3 именно этот цикл становится основной единицей обучения.
Релиз больше похож наGrok 4.6,чем на Gemini 3.7 Flash. Ожидаемая производительность между GPT-5.5 и GPT-5.6 SOL.
Обещал писать больше хорошего, и не отступаю от обещанного!
Mon, 17 Aug 2026 08:40:43 +0300
Обещал писать больше хорошего, и не отступаю от обещанного! Я лично не знаю, отчего рынок сначала мощно отскочил после 19 недель падения, а теперь как будто собирается обновить предыдущий локальный минимум. Может быть потому, что каждый день что-то горит и взрывается, гибнут мирные и служилые россияне, а конца и края этой бездне не видно?
Но в коем-то веке я чувствовал подвох, поэтому на всех стратегиях на отскоке последовательно сокращал позиции. И распродал буквально все, что смог. А что нельзя было продать, с тем мы теперь падаем. Но падаем меньше индекса, что уже хорошо. Плюс, несмотря на общее уныние, цены на активы очень интересные. Так что по мере обновления минимумов (если такое случится), буду снова переткать в активы.
Ага, еще не рассказал вам главную новость про автоследование! Т-инвестиции снизили базовую комиссию за следование. Раньше она была неадекватные 4% в год, что очень сильно сказывалось на реальной доходности. Скажем, флагманский для меня Фундаментал отечества показывает 163% доходности с момента запуска в январе 2022 года (оцените, как удачно выбран момент для старта!).
https://www.tbank.ru/invest/strategies/496570c2-20be-47ae-b2b6-37c373ab2bd5/
А вот если вычесть комиссии (а теперь доходность в приложении показывается именно так — по честному!), то остается уже около 100% за 4,5 года. То есть примерно 20% в год, что в условиях многоразового падения рынка за этот период тоже неплохо. Но 163% против 100% все таки лучше. И теперь, в условиях сниженной комиссии, эти цифры станут ближе!
Ну а когда разворот рынка? Пока чего-то позитивного на горизонте не наблюдается, но все может быстро измениться. Так что сохраняем… Нет, не оптимизм. Холодный расчет. Активы дешевы (что не помешает им стать еще дешевле), так что покупок не избежать. Ну а закончится ограниченная-тактическая-стремительная-специальная-военная-операция, так вообще заживем.
#бородаинвестора #автослед #комиссии #инвестиции
Источник: https://t.me/borodainvest/2984
♻️ Почему люди всё чаще покупают товары с историей
Mon, 17 Aug 2026 10:00:31 +0300
Частные Хакерские Корпорации с AI, а также разум роя у ChatGPT: главное за неделю
Mon, 17 Aug 2026 08:14:38 +0300
Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за две недели: новые подробности взлома HuggingFace, Anthropic будет клеймить нейрослоп метками, доллар стоит больше 84 рублей, Турция массово аннулировала паспорта за инвестиции, китайцы производят 97% человекоподобных роботов, а также аудит Tether.
На прошлой неделе ездил вместе с женой-косплеером на Комик Кон Астана – поэтому дайджеста не было, сорри. Вы как там, соскучились?
Тема недели: Веапонизация AI
Облигации пользуются высоким спросом: как инвестировать без лишних трудностей
Mon, 17 Aug 2026 08:05:25 +0300
Облигации пользуются высоким спросом у российских инвесторов. В июле, по данным Мосбиржи, приток средств в облигации превысил 100 млрд руб., сделки с долговыми ценными бумагами совершали более 746 тысяч частных инвесторов. Чтобы инвестировать в облигации, не обязательно погружаться в тонкости подбора отдельных бумаг. Покупка паев облигационного фонда позволяет в один клик получить готовый диверсифицированный портфель.
БКС Российские облигации
ИнвестироватьФонд БКС Российские облигации инвестирует в государственные облигации и облигации крупных российских компаний с высоким кредитным рейтингом, с постоянным купоном и флоатеры. Стратегия ПИФа также предполагает участие в перспективных первичных размещениях.
Стоит отметить достаточно ровную восходящую динамику стоимости пая на фоне турбулентной динамики рынка акций. Это характерная особенность широких портфелей облигаций. Она отражает ежедневное начисление купонного дохода по большинству долговых инструментов.
В случае дальнейшего снижения уровня ключевой ставки выступит драйвером для дальнейшего роста стоимости облигаций. Между тем в фонде «БКС Российские облигации» уже собраны надежные государственные и корпоративные бумаги. В нем ваши сбережения могут начать работать сразу с момента покупки паев.
Почему интересно сейчас
Текущий уровень ключевой ставки Банка России составляет 14%, максимальная процентная ставка топ-10 банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, находится на отметке в 12,89%, а доходность ОФЗ с погашением от 5 лет — выше 15%. В корпоративном секторе доходность облигаций еще выше.
Преимущества готового решения
• Ожидаемая доходность — 15,2% годовых¹.
• Низкий порог входа. Минимальная сумма инвестирования — менее 5 руб.
• Фондом управляет профессиональный управляющий, который быстро реагирует на меняющуюся конъюнктуру рынка.
• Диверсификация. Фонд инвестирует в облигации эмитентов из разных секторов.
• Ликвидность. ПИФ торгуется на бирже, его паи можно быстро и легко купить и продать.
ИнвестироватьБКС Мир инвестиций
¹ Ожидаемая доходность не гарантируется. Рассчитана с вероятностью достижения 50.00%. Формула расчета: Общая ожидаемая доходность — комиссии Управляющего: 15.19=16.69-1.50. Методика расчета ожидаемой доходности размещена на сайте: bcs.ru/am/trust/documents. ОПИФ — открытый паевой инвестиционный фонд. Полное наименование паевого инвестиционного фонда УК БКС: открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Российские облигации», регистрационный номер правил фонда: 0140-58233625, дата регистрации: 08.10.2003, ФКЦБ. БКС Мир инвестиций используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
Заряжаем 24% на самокатах, почти 18% на кредитах Альфа-Банка и топовые флоатеры. Новые размещения облигаций. Что хомячим?
Mon, 17 Aug 2026 09:05:56 +0300
Привет, инвесторы и особенно бондовики! Неделя с 17 по 21 августа будет насыщенной. Тут и надежные РусГидро с ГТЛК, сразу два выпуска новой для рынка FabricaONE.AI (ИИ-дочка Софтлайна), Брусника, дочка Альфа-Банка и ВУШ с доходностью около 24%, плюс несколько гораздо более рискованных историй. Давайте посмотрим, есть ли что нахомячить под пассивный доход на этой неделе.
Прогноз IMOEX через нелинейную высокочастотную микроструктурную матрицу
Mon, 17 Aug 2026 08:58:14 +0300
Текущая конфигурация Индекса МосБиржи свидетельствует о формировании чрезвычайно редкого режима квазистационарной неевклидовой сверхлокальной турбулентности ликвидности.
В классических моделях происходящее выглядит как падение рынка. Однако стандартные модели по-прежнему предполагают, что цена является исключительно действительным числом. В рамках нелинейной микроструктурной схемы цена рассматривается как комплекснозначная функция:
P(t)=Preal(t)+iPpanic(t)Здесь Ppanic — мнимая компонента цены, возникающая в момент, когда инвестор открывает брокерское приложение и производит непосредственное измерение собственного портфеля.
Оператор микроструктурной декогеренцииВ основе модели лежит нелинейный оператор седьмого порядка:
Ω^IMOEX(t)=∮Γ∂7lnP(t,q,V)∂3q∂2V∂2texp(iπ−ΔS)dqКоордината q задаёт скрытый объём ликвидности, V — наблюдаемый объём, а ΔS представляет собой разность между энтропией продавцов и средней уверенностью аналитика, употребившего утром слово «поддержка».
ΔS<0При отрицательной энтропии динамика естественным образом покидает действительную ось и переходит в комплексное пространство состояний ликвидности.
HF-Liquidity TensorТензор высокочастотной ликвидности третьего порядка задаётся выражением:
Lijk=∂3ln(V)∂xi∂xj∂xkПосле свёртки с тензором тревожности частных инвесторов:
Aijk=N«ниже уже некуда»N«я вышел ещё вчера»+1получаем скаляр микроструктурного напряжения:
Λ=LijkAijkКогда минимальное собственное значение переходит в отрицательную область, возникает инверсия вакуума ликвидности: продавцы уже продали то, что собирались продать, затем продали то, что продавать не собирались, после чего рынок продолжает снижаться за счёт активов, существующих исключительно в гильбертовом пространстве.
Неабелева геометрия стаканаBuy·Sell≠Sell·BuyПокупка и продажа перестают коммутировать. Поэтому порядок действий инвестора начинает влиять на топологический класс его портфеля.
Возникает замкнутая петля Вильсона—Сечина:
W©=Tr[Современная макроэкономика: между учебником и реальностью
Mon, 17 Aug 2026 08:52:39 +0300
Кто желает погрузиться в проблематику современной экономической мысли рекомендую посмотреть одноименный методический семинар в Европейском университете СПб (см. пост Юлии Вымятниной).
Основной докладчик — Вадим Грищенко из Банка России. Мы с Вадимом и Василием Ткачевым из МГИМО 5 лет назад опубликовалинаучную статью о современной денежной теории (Modern Monetary Theory) #MMT
На семинаре Вадим затронул много вопросов, которые давно усвоены современными экономистами, но все ещё плохо понятны широкой публике по отрывочным знаниям из ВУЗов и школы:
▪️Как создаются деньги, почему не работает мультипликатор, снизилась роль денежной базы и норм резервирования, как работает современная денежная система в целом
▪️Что в учебниках верно и неверно, в каких учебниках искать правильные ответы
▪️Какие модели не просто морально устарели, но и неверны (IS-LM), а какие в реальности используют центральные банки
Другие выступающие подробно рассказали о моделях IS-PC-MR (3:57) и её следствии КПМ (5:39), используемой Банком России.
Дискуссия с нынешними преподавателями была особенно интересной. Преподаватели старой закалки защищали старые модели, молодые обратили внимание на несоответствие вопросов в ЕГЭ единым направлениям ДКП Банка России.
Удивила пропасть между тем, какую макроэкономику знают выпускники ВУЗов и какая есть на уровне практической реализации в центробанках.
Примерно такую же пропасть ощущаю в некоторых вопросах (дефицит бюджета, госдолг, М2, SFC) между мейнстримом/моделями ЦБ, с одной стороны, и реальностью/MMT/своими взглядами, с другой стороны.
Не соглашусь с одним тезисом Вадима:
⛔️«Денежная масса возвращается». Поводом мог послужить эпизод с COVID-19, когда из-за роста госрасходов и программ QE М2 росла очень быстро, а затем возник всплеск инфляции. Исследование Borio C (2024) из BIS нашло зависимость между ростом М2 и инфляцией в 2020-22, потерянную с 1970-80х — периода монетарного таргетирования.
Стоит ли покупать акции ИКС5? Отчет за 1 полугодие 2026 года, дивиденды и перспективы
Mon, 17 Aug 2026 08:51:53 +0300
Продолжается сезон отчетов за 1 полугодие 2026 года. Ранее уже рассматривал Сбер, Новатэк, ДОМ РФ и Яндекс.
Сегодня разберем отчет компании ИКС5, который вышел на прошлой неделе.
ИКС5 — продуктовая розничная торговая компания, основанная в 2006 г. и управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик», «Около», «Виктория», «Красный яр» и «Слата». Компания развивает цифровые бизнесы Vprok.ru, 5Post, экспресс-доставку, сервис доставки готовой еды «Много лосося», а также медиаплатформу Food.ru.
По состоянию на конец второго квартала под управлением ИКС5 находилось 30604 магазинов: 26004 магазинов Пятёрочка, 1004 магазинов Перекрёсток, 3596 Чижиков (в конце 2025 года всего было 29790 магазинов). В компании работают 379 тыс. сотрудников.
Посмотрим отчет за 1 полугодие 2026 г. по МСФО:
— выручка 2,48 трлн. р (+10,5% г/г);
— валовая прибыль 1,119 трлн.р (+13% г/г);
— чистая прибыль 25,7 млрд.р (-40% г/г);
— финансовые расходы 90,3 млдр.р (+10,5 г/г);
— EBITDA 227,964 млрд.р (+12% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 1,05х.
Выручка и валовая прибыль растут хорошими темпами, но из-за роста расходов на персонал и роста процентных расходов чистая прибыль продолжила снижение, но во 2 квартале произошло замедление темпов роста выручки.
Дивидендная политика
Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Совет директоров будет исходить из объёма свободного денежного потока при целевом значении консолидированного коэффициента чистый долг/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне не менее 1,2х и не более 1,4х. Дивиденды не выплачиваются, если величина коэффициента превышает 2.
Ранее компания выплачивала дивиденды:
— 245 р., 11,4% (финальные дивиденды за 2025 г.);
— 368 р., 12,2% (дивиденды за 9 месяцев 2025 г.);
— 648 р., 19% (спецдивиденд после редомициляции + 2024 год).
Следующая дивидендная выплата ожидается в январе 2027 г. Прогноз по размеру дивидендов до 74 р. на акцию.
Выводы
ИКС5 остается лидером отрасли по темпам роста финансовых и операционных показателей. Чистая прибыль продолжает снижение, но показатель чистый долг/EBITDA на умеренном уровне и не мешает компании выплачивать дивиденды, размер которых уменьшается.
У меня есть акции ИКС5 с долей 6,9% от акционной части портфеля со средней ценой покупки 2603 р. С учетом снижения чистой прибыли стоимость акций пока находится без явных драйверов для роста. Но на долгосроке ситуация может измениться. Постепенно буду снижать среднюю цену, сохраняя целевую долю в 7%.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Так вот откуда фото в бизнес-классах самолётов :)
Mon, 17 Aug 2026 08:49:47 +0300
✈️ Москвичи массово арендуют салоны бизнесджетов ради красивых фото
Вместо настоящего частного самолёта москвичи снимают фотозоны, которые полностью копируют интерьер роскошных бизнесджетов.
Час такой фотосессии стоит от ₽3,5 тыс., а профессиональное видео в салоне — до ₽58 тыс. Услуга пользуется настолько большим спросом, что записаться можно только через очередь.
Среди клиентов — коучи, авторы курсов и те, кто хочет создать в соцсетях образ успешной жизни.
© Моя Москва
Индекс МБ сегодня
Mon, 17 Aug 2026 08:46:07 +0300
1. Индекс МБ подходил к цели 1900-2350… Лонги набранные для усиления закрыты. Отшортил откат, но закрыл на 2170. Отработано норм за последнее время 2200-2400 и 1900-2300
2. Тут зона где будет решаться или перелой 1900 или ход на 2500. Лонг восстановил — посмотрим
3. Август как и ожидалось идет по дефляционному сценарию
4. Рынок остается новостным. Локально отсюда просится отскок. Во что вырастет — посмотрим
5. Пока отдых и наблюдение за рынком в полглаза
6. Удачи
Сделки в портфеле ВДО
Mon, 17 Aug 2026 08:41:23 +0300
Все изменения облигационных позиций в публичном портфеле PRObonds ВДО — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из позиций.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/
Есть среди нас верующие?
Sun, 16 Aug 2026 12:10:00 +0300
Ищите причину последнего обвала?! Так вот же она))) А я ищу верующих! Есть здесь такие? Вы верите, что куклешник, видя такие шорты, даст большую красную безоткатную свечу?! То что он зелёную даст, я даже не сомневаюсь, тем более там было пространство для неё, если ориентироваться на мои торговые индикаторы. А тут рыба сама идёт в сети, ловись рыбка большая и толстая. Но нет, куклешник предпочёл отобрать последние монетки у хомяков, но насытить шортовые многомиллионные позы профитом. И вы в это верите?
Во что верю я? Я верю в силу компании Adobe и его продукт под названием Photoshop)))) Раз по Т-Т технологиям минус, смею предположить, что трейдер работает именно на эту компанию)))) Каждый атеист на нашей бирже знает, что вынос шорта — это любимое развлечение кукла. И неважно, 1 акцию ты взял в маржиналку или 10. При десяти акциях этот риск просто возрастает в 10 раз))))
Будьте атеистами, не будьте аистами))))
Заголовки пестрят ... деньги выносят в "нал"
Sun, 16 Aug 2026 11:11:29 +0300
![Заголовки пестрят ... деньги выносят в "нал"](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/18/78/96/2026/08/16/ebc500.webp "Заголовки пестрят ... деньги выносят в "нал"")
#БанкРоссии #рубль #банки #ставки #ликвидность
Заголовки пестрят… деньги выносят в «нал»
«Россияне вынесли из банков еще почти 300 миллиардов рублей наличными за две недели»...
Даже мне немного не по себе… вот только много ₽300 млрд[точнее ₽286 млрд] для первой половины августа, или нет?
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166
Tue, 18 Aug 2026 08:45:06 +0300
Я долгое время считал, что люди сидящие в таких крутых конторах как сбер, втб, альфа… ну те кто ворочат миллиардами триллионов, скупают гко на ауках минфина знают больше, или если хотите осведомлены, чем я.
Не буду называть брокера, и имена чтоб не рекламировать и не позорить, но уровень там, внимание!!!, такой же как у орловско-хотимско-преслевской шайки.
Простыми словами:
1. Никакого грааля они не знают.
2. Когда им ответить про инвестиции нечего, они прибегают к 5 поправке о коллективной обороне инфоцыган, мол в экзаменах и книжках для инвеступравляющих сказано: «если ты не рубишь тему, то бери гко, либо если это акции, то из индекса мммвб! И это всё!!!
3. В спекуляциях понимания абсолютно нуль! Когда их спрашиваешь, что такое спекулятивные покупки в лучшем случае что они могут ответить это: покупка длинного конца по гко с прицелом на снижение ставки цб
Tue, 18 Aug 2026 08:39:59 +0300
Продолжаю инвестиционный марафон, который длится уже 3 года и 7 месяцев. Цель — получение максимальных выплат с дивидендов и купонов на горизонте 10 лет. Про покупки и продажи с ежемесячными отчетами пишу здесь несколько раз в месяц.
Покупки с 7 по 17 августа:
— 10000 акций Россети Центр и Приволжье,
— 3 акции ДОМ РФ,
— 12 облигаций Фабрика ПО 1Р1 (заявка на участие в первичном размещении);
— 2 облигации ЯТЭК 1Р4.
Продал облигации Балтийский лизинг П18.
Состав активов и индекс
1. Индекс Мосбиржи после трех неделей роста ушел в коррекцию. Дивидендный сезон позади, сейчас с учётом геополитических новостей нет драйверов для роста.
2. Доля акций по сравнению с началом августа снизилась 50,3 до 49,4%, облигаций выросла с 42,3 до 43,4%, золото 1,8% (+0,3%), остальное SBMM+ ₽. Доходность XIRR, которая учитывает пополнения в разные периоды времени и налоговые вычеты на пополнение ИИС, снизилась с 15,4 до 13%.
3. Чтобы снизить волатильность продолжаю покупать облигации, да и ежемесячные выплаты тоже нужны. Золото хорошо подросло, поэтому пока на паузе. Список всех облигаций, актуальный на 22 июля, можно посмотреть здесь. Скоро будет обновление, не пропустите.
Почему выбрал именно эти акции для покупки?
Ранее уже составил список акций для покупок в июле и августе. С учетом текущих цен и возможных будущих дивидендов выбрал Россети ЦП и ДОМ РФ.
1. Если ДОМ РФ сохранит выплату в размере 50% от чистой прибыли, то дивиденды за 2026 год могут быть значительно выше чем дивиденды за 2025 год. За 6 месяцев чистая прибыль составила 57,2 млрд р. (+45% г/г), т.е. компания заработала за 6 месяцев дивиденд 159 р. на акцию (7,6% дивдоходности).
2. У акций Россетей Центр и Приволжье тоже ожидаю высокую дивидендную доходность (при условии сохранения текущих темпов роста).
3. Состав акционной части сейчас такой:
— Сбербанк-ап 20,6%
— МД Медикал групп 8,3%
— Фосагро 7,3%
— Россети Ленэнерго-ап 7,1%
— Лукойл 6,9%
— ИКС5 6,8%
— Яндекс 5,5%
— Россети Центр и Приволжье 4,9%
— Транснефть 4,8%
— Татнефть-ап 3,8%
— Новатэк 3,5%
— Новабев 3,4% и другие (см прикреплённую картинку).
Облигации: покупки и продажи
- Продолжаю увеличивать долю флоатеров: ЯТЭК 1Р4 (купон КС+2,5%; погашение 17.09.2027). Также участвую в размещении Фабрика ПО 1Р1.
- Доля облигаций с постоянным купоном сейчас составляет 73,5%, флоатеров 26,5%. Доля флоатеров пока выросла, но пока еще не разместился выпуск Фабрики ПО.
- Продал облигации Балтийский лизинг П18 во избежание дополнительных рисков.
Планы на конец августа и сентябрь
Далее буду рассматривать облигации с постоянным купоном, флоатеры и дивидендные акции. Долю флоатеров планирую увеличить до 30%.
Продолжаю регулярно покупать активы, которые приносят пассивный доход (в августе ожидаю рекорд по выплатам дивидендов и купонов). Следующий выпуск с покупками — в конце августа или начале сентября.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Tue, 18 Aug 2026 08:16:41 +0300
Русский язык и литературу у сына преподает Валентина Ашотовна. Работать в школе она начала где-то в 1980-х и выпустила не одно поколение учеников. Самые объемные задания школьникам задает именно она. Сын чуть не плачет, но упражнения будет хоть до утра, чтобы не идти на уроки не подготовленным. Потому как прогневить Валентину Ашотовну — это не для слабонервных. Зато по вечерам в семье обсуждаем прочитанные книги ( и мы, родители, периодически бледно выглядим), а после тем по морфологии или лексике начинаем разбирать по составу незнакомые слова или к любой ситуации в жизни искать подходящую поговорку. Черт его знает, как Валентина Ашотовна это делает, но буду молиться за ее здоровье, чтобы его хватило до ЕГЭ ( и потом еще на много-много лет).
Вот вчера на ум пришла поговорка «Каждый суслик в поле агроном». Это когда всякий моська вдруг начинает давать советы слонам. Судите сами: компания КС Логистика с выручкой 1.6 млн рублей за 2025 год возмущена, видите ли тем, что компания Nestle “не имеет плана по расширению производства и прекратила экспррт продукции, выпускаемой в России».
Выручка Nestle в России по итогам 2025 года составила 258 млрд рублей.
Еще раз: компания с выручкой 1.6 млн дает советы компании с выручкой 258 млрд. (давненько тут не было #янегодую ). Ну если вы такие умные — так примените свои же собственные советы и развивайтесь. Или слабо?
Коммерсант пишет, что КС логистика обратилась к президенту с просьбой ввести временное управление в российских юрлицах Nestle. И эта мера может стать первым этапом в процедуре смены собственника. (здесь могло бы быть много нецензурных слов, но Валентина Ашотовна такое не одобрит).
Такие вот #новости_дна
А на картинке можно посмотреть, как выглядит структура Nestle.
Tue, 18 Aug 2026 06:43:07 +0300
Июльский разворот акций (а вместе с ними и облигаций) снизу вверх мне угадать удалось. Резкое снижение последних 4 сессий – нет. А Индекс МосБиржи за это время уже на -10%. Много. Резкий обвал произошел и в облигациях, особенно заметно в ВДО и ОФЗ.
К ОФЗ мое отношение было и остается осторожным. А для акций и корпоративных облигаций, котировки которых в данных обстоятельствах с акциями коррелируют, оценку случившемуся я бы дал.
Начну с того, что внешняя причина последнего обвала не очевидна. Да, было выступление главы МИДа в пятницу, но для меня больше как совпадение. Аналогично, новые санкции ЕС давно перестали быть однозначным фактором фондового давления.
Мне ближе идея, что рынки лишь отразили классическую логику ценовых тенденций. Т. е. был затяжной падающий тренд, в акциях он особенно заметен, отчитывать его можно с лета 2024 по лето 2026. В июле его инерция себя исчерпала. И рынок стал дешевым, и множество известных и предполагаемых рисков заложено в котировки, и снижение ключевой ставки чуть высвобождает инвестиционный приток. Произошел масштабный рост, который я бы считал сломом предыдущего тренда и началом нового, теперь повышательного.
Но V-образные развороты – редкость. Прошлое огрызается. И мы вот получаем жесткую коррекцию, которая, будучи именно коррекцией, сразу сопровождается отчетливым пессимизмом участников рынка (касается и акций, и точно ВДО). В этом отличие коррекции от возврата к падающему тренду: во второй ситуации страхи или пессимизм нарастают медленно.
Да и сама динамика цен, их стремительное скольжение вниз после уже слегка затянувшегося подъема, намекает, что мы на бычьем рынке (с длинными подъемами и быстрыми спусками), а не на медвежьем.
И времена непростые, и доказывать что-либо, в т. ч. самому себе, не хочется. Однако для своих оценок будущего и биржевых операций пока буду опираться на приведенные соображения.
Tue, 18 Aug 2026 00:55:46 +0300
Часть 1: деньги есть, но достались не всем
31 июля Банк международных расчётов опубликовал статистику за первый квартал. Там есть цифра, которая прошла мимо деловых новостей: мировой трансграничный банковский кредит вырос за квартал на 1,7 триллиона долларов. Долларовая часть этого прироста — 793 миллиарда, и BIS отдельно отмечает: это крупнейший квартальный прирост с начала пандемии.
Параллельно американская денежная масса M2 с февраля по июль прибавила ещё 535 миллиардов, до 23,15 триллиона.
Денег в мире стало заметно больше, причём сразу по двум разным каналам, и оба разгоняются максимальными темпами за несколько лет.
А теперь странное. Акции ушли на рекорд: S&P 500 закрылся 7 августа на 7757 пунктах, почти на 13% выше довоенных уровней. А золото за тот же период просело примерно на 15%. Биткоин как стоял у 65 тысяч, так и стоит.
Ликвидности в системе рекордно много — но досталась она не всем. Вопрос: кому именно и почему.
Доллар не заканчивается на границе США
Чтобы понять, куда идут деньги, придётся сначала разобраться, откуда они берутся. И тут выясняется, что значительная часть долларов создаётся вообще не в Америке.
Представьте лондонский банк. К нему приходит компания за кредитом на 10 миллионов долларов. Банк выдаёт кредит — и в ту же секунду у этой компании появляется депозит на 10 миллионов в этом же банке. Ни один физический доллар из Нью-Йорка не приехал. Банк не открывал сейф и не отсчитывал купюры.
Звучит как фокус, но это обычная двойная запись. У банка появляется актив — долг компании перед банком. И одновременно пассив — долг банка перед компанией, оформленный как депозит. Компания может этим депозитом расплачиваться, переводить его, снимать частями. Вчера этих денег не было, сегодня есть.
Бесплатно банку это не даётся. Под такую операцию нужен собственный капитал, нужна ликвидность на случай, если компания захочет вывести деньги, и нужно доверие других банков — потому что фондирование под неё рано или поздно придётся искать на межбанке или в репо. Создать депозит банк может одним движением. Создать из воздуха капитал и чужое доверие — нет.
Это называется евродолларом, к евро отношения не имеет. Просто так исторически закрепилось за долларами, которые живут в банках за пределами США. Масштаб приличный: по оценке BIS, всего в мире около 26,1 триллиона долларовых депозитов, и почти 30% из них — около 7,8 триллиона — лежат вне американской юрисдикции. Лондон, Гонконг, Сингапур, Швейцария, Токио.
ФРС управляет ставками, резервами американских банков, своп-линиями с другими центробанками. Рычагов много. Но она не считает и не контролирует напрямую, сколько долларовых обязательств создаёт вся эта сеть банков за её пределами.
Деньги и долги — это разные вещи
Здесь нужна одна развилка, без которой дальше всё запутается.
Есть слой денег — то, чем можно платить прямо сейчас. Американская M2, 23,15 триллиона. Плюс офшорные долларовые депозиты, ещё около 7,8 триллиона. Это обязательства банков перед вкладчиками: банк должен вам.
И есть слой кредита — записи о том, кто кому должен. Долларовый кредит небанковским заёмщикам за пределами США составляет 14,7 триллиона и растёт примерно на 7,3% в год. Это требования: должны банку.
Разница принципиальная, и вот почему. Когда бразильская компания выпускает долларовые облигации, а покупает их американский фонд, кредит в статистике вырастает — но новых денег не появилось ни одного. Деньги инвестора просто переехали к заёмщику. А в 14,7 триллиона таких облигаций существенная часть, наравне с банковскими кредитами.
Поэтому сложить два показателя и объявить сумму «количеством созданных долларов» нельзя: это всё равно что оценивать компанию, складывая деньги на её счету с суммой выданных ею займов. Обе цифры настоящие, но суммировать их нельзя.
Зато можно смотреть на них параллельно. И картина такая: оба слоя растут одновременно, оба рекордными за последние годы темпами.
Куда эти деньги ушли на самом деле
Самое интересное в релизе BIS — не общая сумма, а разбивка по получателям.
Из 1,7 триллиона нового трансграничного кредита банкам досталось 632 миллиарда. Небанковским финансовым организациям — это фонды, хедж-фонды, управляющие компании — 651 миллиард. А реальному сектору, то есть обычным компаниям и государствам, 453 миллиарда.
Финансовым игрокам дали больше, чем экономике. И BIS уточняет географию: крупнейшие получатели этого кредита сидят в США, Великобритании, Японии — и на Каймановых островах, куда ушло 132 миллиарда. Кайманы это юрисдикция прописки хедж-фондов.
Дальше смотрим на американскую биржу напрямую. Маржинальный долг — это буквально деньги, взятые в долг под покупку акций, — в июне поставил рекорд: 1,53 триллиона долларов. Плюс 51,5% год к году. Свободные остатки на счетах инвесторов ушли в рекордный минус.
То есть на биржу деньги пришли. Пришли рекордно, с рекордным плечом.
Итак, картина складывается. Фонды получили больше всех. Биржа набрала рекордное плечо. Реальному сектору досталось меньше остальных, но и там 453 миллиарда.
И вот тут остаётся вопрос, ради которого стоило всё это считать. Деньги получили все — и фонды, и биржа, и экономика. Все, кроме золота и крипты. Золото за эти месяцы упало на 15 процентов.
Причём упало оно в довольно странных обстоятельствах. Идёт война на Ближнем Востоке. Ликвидности в системе рекордно много. Обычно это ровно та комбинация, при которой золото растёт: и защитный спрос, и денег вокруг в избытке. А оно падает.
Чтобы это объяснить, надо посмотреть на ту часть денег, которая ушла в реальный сектор. Точнее, на то, куда именно она ушла.
Нефть входит в кадр
Весной Brent прошёл путь от 72 до 110 с лишним долларов за баррель на фоне кризиса вокруг Ормузского пролива, через который идёт около пятой части мировой нефти.
Возьмём один танкер. При цене 72 доллара груз стоит условно 70 миллионов. При 110 — уже больше ста, хотя нефти в танкере физически столько же.
И вот что происходит с этими ста миллионами по пути от продавца к покупателю. Банк открывает аккредитив под всю новую сумму груза, а не под старую. Страховщик считает премию от новой, более высокой стоимости. Трейдер, купивший груз в отсрочку, вносит больше залога под маржинальные требования — они считаются от цены. Каждое звено этой цепочки просит у своего банка больше денег, чем месяц назад. Не потому что банк подобрел, а потому что подорожала сделка.
Физической нефти в моменте стало меньше — поставки просели из-за кризиса. Но каждая единица того, что дошло, стала съедать заметно больше банковского баланса.
Нефть не забирает доллары. Она забирает ёмкость банков.
Терминал и казино получили оба
Здесь удобно поделить все доллары мира на две корзины.
Казино — это акции, облигации, золото, крипта, венчур. Терминал — нефть, танкеры, торговое финансирование, залоги, хедж, расчёты по реальным сделкам.
У каждого банка есть предел того, сколько операций он может держать на балансе. Под каждую рискованную операцию регулятор требует отложить часть собственных средств. Есть потолок на общий размер операций, лимиты на одного клиента и на отрасль. Банк — это коробка ограниченного объёма.
Когда терминалу нужно больше места, казино обычно получает меньше. Но этой весной коробка выросла: кредит расширялся рекордными темпами, и хватило обоим — и подорожавшей нефти, и бирже с рекордным плечом.
То есть дефицита ликвидности не было. Значит, объяснение «золоту не хватило денег» отпадает. Денег хватило всем.
Почему тогда золото упало
Ответ в том, что нефть сделала с этой историей ещё одну вещь — и она оказалась важнее, чем занятая ёмкость банков.
Дорогая нефть разгоняет инфляцию: топливо, перевозки, производство — всё дорожает следом. Растущая инфляция поднимает доходности облигаций, потому что инвестор требует компенсацию за обесценение денег. И вот здесь золоту приходит конец.
Золото не приносит процентов. Когда по надёжным гособлигациям платят всё больше, держать бесприбыльный металл становится дорого — вы теряете тот доход, который могли бы получить, вообще ничем не рискуя. Это называется альтернативной стоимостью, и именно она определяет цену золота гораздо сильнее, чем количество денег в системе.
Получается цепочка: нефть подорожала — инфляция выросла — доходности пошли вверх — золото стало невыгодно держать. Ликвидности при этом сколько угодно, но золоту от неё ни жарко ни холодно.
Так что нефть в этой истории сыграла дважды. Один раз — когда забрала часть денег себе на обслуживание подорожавших грузов. И второй раз — когда через инфляцию подняла доходности и выбила почву из-под золота.
Решает не количество денег, а их цена
Отсюда общий вывод, который стоит запомнить.
Формула «денег в системе больше, значит все активы растут» ломается ровно в этом месте. На цену актива влияет не только то, сколько в мире денег, но и сколько эти деньги стоят: какая доходность у облигаций, насколько крепок доллар, сколько можно заработать, вообще ничем не рискуя.
С золотом мы уже разобрались. С акциями проще: у них был собственный повод расти помимо ликвидности — неплохие отчёты о прибыли, обратные выкупы и вера в искусственный интеллект.
А биткоин не сыграл ни в одну сторону. От него ждали роли цифрового золота, защитного актива на фоне войны — не сработало, он падал вместе с рискованными активами. А когда рынки успокоились, он не полетел вверх и как актив роста: голосование по крипторегулированию в Сенате США перенесли на сентябрь, и рынок предпочёл подождать ясности.
Количество денег — это ещё не цена денег. И даже когда денег много, они идут туда, где выше ожидаемая доходность с поправкой на риск, а не равномерно по всем активам.
Что случится, когда нефть отпустит
Тут важна не сама нефть, а причина её падения.
Если Brent пойдёт вниз потому, что кризис в проливе стихает и поставки восстанавливаются, это почти идеальный сценарий. Меньше нужно оборотного капитала, освобождаются залоги, инфляционные ожидания и доходности идут вниз, доллар слабеет. Первыми откликаются длинные облигации, следом золото — как раз потому, что падение реальных ставок снимает то давление, которое его топило. Дальше подтягивается широкий рынок акций, а последними и сильнее всех самое рискованное: малые компании, high yield, крипта.
Но если Brent упадёт потому, что сломалась мировая экономика, сценарий зеркальный. Кредиты начинают гаситься или списываться, депозиты, которые они создавали, исчезать. Коробка, которая так удачно выросла этой весной, начнёт сжиматься. И вот тогда рекордное маржинальное плечо в 1,53 триллиона превращается из признака здоровья в источник проблем: при падении рынка эти позиции закрывают принудительно.
Дешёвая нефть — не всегда хорошая новость. Иногда это и плохой симптом.
Вернемся к вопросу из начала статьи: так куда делись эти деньги?
Хедж-фондам и управляющим компаниям — больше всех. На биржу, под рекордное плечо в 1,53 триллиона. На терминал, обслуживать подорожавшие грузы. Реальной экономике — меньше остальных. Золоту и крипте — ничего.
Но настоящий ответ статьи не в этом списке.
Дело в том, что расклад определила не ФРС и не количество созданных денег. Его определила нефть.
Она подняла инфляцию. Инфляция подняла доходности. Доходности решили, кому достанется: акциям с их прибылями и байбэками — можно, золоту, которое не платит процентов, — нельзя. Пока весь рынок считал, сколько в системе ликвидности, цену этой ликвидности назначал баррель.
Вот почему смотреть только на денежную массу бессмысленно. Она вам скажет, сколько денег создано. И ничего не скажет о том, кто их получит.
Поэтому главный вопрос ближайших месяцев звучит не «сколько ещё напечатают», а «что будет с нефтью». От неё дальше пойдёт вся цепочка: инфляция, ставки, и только потом — кто на этот раз возьмёт деньги, а кто опять останется ни с чем.
А для России та же самая нефть работает ещё и во вторую сторону — прямо по бюджету. И вот тут начинается по-настоящему неприятная арифметика: сценарий, который мировые рынки считают лучшим из возможных, для российской экономики оказывается худшим. Разберу это во второй части.
Автор ведёт Telegram-канал @summit_advisory — про финансы, ИИ в бизнесе и структурирование компаний.
Сайт: summit-advisory.ru
Источники: BIS, статистический релиз от 31 июля 2026 (данные на конец марта 2026); BIS Global Liquidity Indicators; выступление Хён Сон Шина «Post-GFC rewiring of the global financial system», февраль 2026; FRED (M2SL); FINRA (маржинальный долг).
Mon, 17 Aug 2026 22:54:13 +0300
17 июля (пятница). Мой ИИС был открыт в одном сберегательном банке, название которого здесь упоминать не буду. Так вот, как оказалось, сразу они выдают рубли только до 500тыс, а если забираете больше, то надо заказывать заранее, заказывайте, говорят, завтра придете выдадим. Это сдвинуло покупку моих заветных долларов еще на день. Ладно, заказал.
18 июля (суббота). Приходит смс: «ваш заказ готов, можете получать». И вот тут начинается самое любопытное. Одеваюсь, выхожу из дома, иду по направлению к банку. Телефонный звонок (прошло примерно 10 минут после смс о готовности денег). «Алло, это налоговая, у вас превышение по денежному обороту бла-бла-бла, вам нужно явиться в налоговую с документами бла-бла-бла» ну понятно, что жулики, но знаете — все эти твари не звонили мне уже года наверное полтора, и тут — через 10 минут (!!!) после смс о поступлении наличности в банк звонят эти отморозки! Это просто совпадение такое, ага. Дальше в разговоре строгая тетя «налоговый инспектор» была рассержена моим «чрезмерным спокойствием в данной ситуации» и закончила разговор следующими словами: «всё, ваш визит в налоговую я отменяю, вызов вам придет заказным письмом, с вас штраф 300тыс руб». Положила трубку.
Прихожу значится в банк, они перед выдачей денег задают разные вопросы, в т.ч. не было ли мне подозрительных звонков. Я говорю да был вот только что, по пути к вам, и это я у вас хочу спросить, дорогой мой банк, схуяли. Ну те операцыонысты понятно сидят, плечами пожимают, включают Аристарх Людвиговича «ай-яй-яй, а кто это сделал???!»
А еще банк прямо-таки уговаривал меня оставить деньги у них, ну чё мол они будут у вас дома пылиться (вольный перевод мой), у нас вот такие вклады, ну такие вклады, с такими процентами, вы ахнете… Не убедили.
Сижу в кассу, жду. Открывается дверь кассы, выходит мужик С ДВУМЯ ОГРОМНЫМИ СУМКАМИ. Тут же вспомнился анекдот. Две бывшие одноклассницы — монашка (М) и шлюха (Ш):
М: какие у тебя красивые серьги, наверное дорого стоят
Ш: да нет, одна ночь любви
М: какое у тебя красивое платье, наверное дорого стоит
Ш: да нет, две ночи любви
М: какая у тебя красивая машина, наверное дорого стоит
Ш: да нет, три ночи любви.
Монастырь. Ночь. Стук в дверь. Кто там? — Отец Алексий — шли бы вы, отец Алексий, со своими карамельками. ©
После двух огромных сумок я себя почувствовал вот этим вот Алексием со своей жалкой горсткой заказанных рублей.
В общем, деньги с ИИС я обналичил (не является инвестиционной рекомендацией).
А продолжение — будет.
Mon, 17 Aug 2026 11:07:51 +0300
Не помню, упоминал ли — совершенно равнодушен к компьютерным играм. Вижу этому красивое объяснение (не уверен, кстати, что истинное — просто оно красивое и мне нравится).
Оговорюсь, чисто теоретически я к ним отношусь очень хорошо. По убеждениям я скорее крайний игрофил, нежели игрофоб. Я согласен, что игры скорее развивают, чем наоборот, и все, что можно — надо максимально геймифицировать. Например, систему образованию. Думаю, к этому и придет: преподы останутся только с большой буквы П, в элитном сегменте, а масс-маркет можно смело отдавать на откуп ИИ и гейм-дизайнерам, хуже, чем сейчас, они вряд ли сделают, а лучше — может быть. Как минимум, будет дешевле и веселее. Но это отдельная тема, сейчас не она…
И вот с такой теорией у меня полное равнодушие к практике. Друзья периодически пытаются приобщить, приносят что-то самое-самое на их взгляд (помню «Биошок инфинити», «Диско элизиум», еще что-то), говорят: ну? Ну вот нет. Тыкая кнопочки и довольно быстро охладеваю, точнее сказать — не загораюсь.
Так вот, объяснение, которое нравится: это все оттого, что я уже играю в главную компьютерную игру на Земле! Ну что такое биржа? Интерактивная многопользовательская стратегия, в целом довольно медленная, если хочешь — можешь рассматривать как пошаговую. Но если очень хочется, там можно найти разные уголки. Хоть шутер на скорость, практически лютый киберспорт. Но для большинства — медленная стратегия. На огромные деньги, сваленные по всей в планете в общий банк, там триллионы долларов. В локальных рынках, вроде Мосбиржи — ну, миллиарды.
Игра, близкая к идеальной, по ряду параметров. Во-первых адски сложная, я не вижу ничего сложнее, шахматы и го — сильно проще (тут, кстати, объяснение того, почему компьютер давно разделывает людей в шахматы, и все никак не может одолеть их в биржу).
Во-вторых, самая популярная. Инвесторы, особенно пассивные инвесторы, любят твердить: мы не играем, мы не играем, мы тут самые умные… На самом деле — играют, просто очень медленно и просто. Их игра, кстати, далеко не самая дурная, явно лучше медианного игрока (который действительно лудоман, тут они правы), но назвать их самыми умными значит сильно не любить истину. И даже открыть депозит в банке или купить золотую монету — ход в игре, просто с краю доски. Вот с учетом таких участников игроков больше миллиарда, в развитых странах, например, большая часть взрослых.
В-третьих, призовой фонд там на порядки выше, чем где-либо. Строго говоря, на игровой доске находятся вообще все деньги мира. Правда, есть ограничения на кусок пирога, который можно откусить тем или иным методом, но это уже другой вопрос.
Ну вот, если ты каждый день тыкаешь в эту штуку — какие тебе компьютерные игры потом? Там как в старом анекдоте. Приезжает женщина на курорт. На пляж не ходит, на дискотеки тоже, сидит одна. Мужчина подходит: как так, вам совсем не нужно мужское общество? — А вы кто по профессии? — Рабочий на заводе. — Ну вот, я я проститутка. Представьте, выходите вы на пляж, а там: станки, станки, станки…
Это я не к тому, что трейдеры проститутки. Но вот поймал себя на падении интересам к любым настолкам (раньше очень нравились). Именно потому, что «станки, станки, станки». Компьютерные игры — тем более.
Интересны разве что те, что были еще в 1980-е. Типа тетрис, пэкман, старые добрые танчики. Не те, в какие сейчас все играют, а те, что были уже в 1985 году. Там пальцы и другая часть мозга, не та, что про мою биржу. Еще шахматы. Но тут по инерции, это у меня с прошлого века.
P.S. Я бы еще остановился на самой формуле. «Есть красивое объяснение, мне нравится. Но не уверен, что истинное». Для большинства, полагаю, если оно что-то найдет красивым и ему нравится — все, истина в кармане. Но я бы все-таки ценил способность разделять такие вещи. Красивая гипотеза это тоже немало.
***
эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/
профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/
блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff
про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store
Mon, 17 Aug 2026 10:58:35 +0300
Часть наших лекарственных препаратов — брендированная продукция: обычно у неё яркая цветная упаковка и собственное торговое наименование. Но большинство препаратов «Озон Фармацевтика», которые вы видите на полках аптек, выпускается в лаконичной белой упаковке. Почему? Давайте разберёмся!
Белый цвет — не случайный выбор, а часть стратегии, демонстрация качества и удобства для потребителя. Он служит визуальным маркером чистоты и строгого соответствия медицинским стандартам, которым следует компания. Такая упаковка отвечает высоким требованиям к продукции и делает информацию максимально доступной — особенно для людей пожилого возраста, которым важно быстро находить нужные данные. Наименование, дозировка — без лишнего визуального шума.
На белой поверхности удобно размещать рекомендации по приёму препарата: крупный шрифт, понятные обозначения, важные предупреждения. Белая упаковка помогает узнать препарат компании на аптечной полке. Единая цветовая гамма формирует узнаваемый визуальный стиль.
Регулярные отзывы подтверждают: такой подход действительно востребован и помогает в повседневной практике
Mon, 17 Aug 2026 09:39:05 +0300
В пятницу индекс Мосбиржи рухнул на 4,3%, что стало худшим падением с сентября 2022 года.
Эксперты сразу же назвали причину этого обвала — мол, представители Трампа не приехали, и рынок боится эскалации конфликта. Это объяснение кажется разумным, но списывать все на политику — это значит сильно упрощать существующую реальность :)
Мы уже много раз видели, как срываются подобные переговоры, и более-менее к этому привыкли. А вот если добавить к этому данные по экономике, прогнозы по дефолтам и отчеты компаний, то настроение инвесторов станет гораздо понятнее.
Но давайте обо всем по порядку :) Во 2 квартале ВВП вырос на 1,3% — вроде бы неплохо, но тут есть небольшой нюанс. Этот рост обеспечен только потребительским спросом, в то время как добыча, стройка и промышленность снижаются или стоят на месте.
Это сказывается на отчетах, в которых проявляется несколько неприятных тенденций. Если выручка компании растет, то делается это за счет роста долга, а маржа при этом серьезно страдает (причем это справедливо даже для «защитных» секторов).
Еще один нехороший момент — это рост дебиторской задолженности. Компании продают товары и услуги, но месяцами не могут получить свои деньги. В итоге им приходится брать кредиты, а денежный поток не дает платить дивиденды.
Если же у компании все отлично, то рынок все равно требует скидку за риск :) Например, у банков дела идут хорошо, но если начнут сыпаться их должники, то и им тоже достанется. А тем же экспортерам всегда могут прилететь новые санкции.
Вот и получается, что вроде как ничего не произошло, а индекс за неделю грохнулся на 7%. Рынок сейчас очень тонкий, причем в первую очередь из-за внутренних факторов — и пока ситуация со ставкой и экономикой не изменится, бурного роста ждать не приходится.
Это нужно понимать и не испытывать ложных иллюзий. Только так можно сохранить хладнокровие и выжить на нашем рынке :)
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Mon, 17 Aug 2026 10:44:33 +0300
Бюджетная дыра в 6,5 трлн играет на руку тем, кто инвестирует в облигации. Но каким образом? И почему больше внимания стоит уделять внешнему долгу? Будет ли ЦБ снижать ставку в условиях дефляции и слабеющего рубля?
В новых «Итогах недели» с Ярославом Кабаковым и Тимуром Нигматуллиным разбираем, какие акции перспективнее купить: упавшие на 10% или на 30%? Ответ не так очевиден.
Выпуск также доступен в Youtube и «VK Видео»
✅Подписывайтесь на телеграм-каналы Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
Mon, 17 Aug 2026 10:40:03 +0300
С высокой степенью вероятности на этой инвестиционной неделе мы увидим или дальнейшее снижение бенчмарка, или боковое движение при положительном исходе внешних событий. Да, на рынок будет продолжать давить геополитика, ведь за прошедшие выходные ничего фактически не изменилось.
Аналитики прогнозируют, что индекс Московской биржи может легко уйти ниже 2100 пунктов, вернувшись к отметкам середины июля. Но события эмитентов, анонсированные на этой неделе, могут дать ряду компаний двигаться против рынка. Основные события выделил для вас ниже.
17 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от ВИ;
18 августа — совет директоров по дивидендам Татнефть;
19 августа — данные о недельной инфляции от Росстата;
19 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от Циан;
20 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от ФосАгро;
20 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от Европлан;
21 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от Банк Санкт-Петербург.
Всем желаю успешной инвестиционной недели и роста портфелей
Mon, 17 Aug 2026 10:18:49 +0300
17.08.2026
Mon, 17 Aug 2026 10:05:44 +0300
GLM-5.3 – как Китай в очередной раз пытается нанести ответный удар по американской гегемонии в сфере ИИ
Продолжаю исследовать только те релизы LLMs, которые имеют значение в контексте структурных трансформаций ландшафта ИИ.
Z.aiпостепенно становится одним из наиболее опасных китайских конкурентов американских ИИ-провайдеров.
Еще в июне GLM-5.2 впервые практически ликвидировала технологический разрыв между китайскими открытыми моделями и передовыми закрытыми моделями США (тогда GLM-5.2 была сильнейшей китайской LLM, а спустя месяц вышла Kimi K3, потом Qwen3.8).
Z.ai14 августа представила GLM-5.3, но никакого доступа нет, ни по ключам API, ни в рамках экосистемных решений, только GLM Coding Plan (ZCode, Claude Code, OpenCode), а API — в ближайшее время.
Поэтому никаких независимых тестов еще нет. Цены также не были предоставлены, но в рамках пресс-релиза заявлен существенный прогресс, который методом аппроксимации позволяет ожидать мощности GLM-5.3 чуть выше GPT-5.5, но ниже GPT-5.6 SOL. О лидерстве речи не идет, в целом немного слабее Kimi K3 и, видимо, на уровне Qwen3.8.
Это не новое поколение, а глубокая перекалибровка существующей GLM-5.2 под реальную инженерную и агентную деятельность.
Набор параметров стандартный для передовых моделей: контекст – 1 млн токенов, максимальная генерация – 128 тыс токенов. Поддерживаются несколько уровней глубины рассуждения, вызов внешних функций и инструментов, кэширование контекста, структурированный вывод JSON и интеграция через MCP. По сути, как у всех.
Z.aiпрямо говорит, что базовая модель полностью совпадает с GLM-5.2. Размер около 753 млрд параметров, из которых около 40 млрд активируются при обработке токена.
Если так мало информации, что разбирать? Есть достаточно интересного.
Весь прирост производительности получен исключительно на этапе последующего дообучения.
Не Z.ai внедрила этот подход (практически все следуют в этом направлении) –модификация LLMs в рамках посттрейнинга на основе реального опыта использования.
Речь идет о тонкой калибровке на основе пользовательских предпочтений (через анализ клиентских запросов) и опыта взаимодействия в реальных проектах и инструментах.
Эпоха масштабирования закончена (то, что я отмечал еще год назад). Еще несколько лет назад логика развития LLM была почти примитивной: больше параметров → больше обучающих данных → больше вычислительной мощности → выше производительность.
GLM-5.3 демонстрирует другую фазу развития: базовый «мозг» — корпус обучающих данных можно оставить практически неизменным, но радикально изменить то, как этот мозг работает в реальной среде.
GLM-5.3 создавалась прежде всего не как чатбот, а как рабочий движок внутри программистских, инженерных и агентных инструментов. С точки зрения интеллектуальной глубины – без изменения, корпус данных тот же, умнее модель не стала, но обросла «нейронными связями», т.е. стала лучше использовать накопленный опыт и корпус данных.
Главное направление GLM-5.3 – масштабирование последующего обучения на реальных профессиональных рабочих процессах.
Теперь Z.ai пытается моделировать весь производственный цикл: обнаружение проблемы → анализ причин и декомпозиция факторов → построение вектора решения → реализация → проверка → обнаружение ошибки → исправление → повторная проверка → сборка и завершение проекта.
Ничего нового – так делают сейчас все, но вопрос в том, как делают?
Z.aiпри этом работает в существенно менее комфортных условиях, чем OpenAI, Anthropic или Google: ограничения доступа к Nvidia вынуждают адаптировать GLM под Huawei Ascend и другие китайские ускорители, а значит оптимизация вычислений является не красивой презентацией, а вопросом выживания.
Поэтому в Китае так сильно развит алгоритмический подход – в условиях ограниченных ресурсов «выдавить» все, что можно.
Разработчики постепенно перестают обучать LLM правильным ответам и начинают обучать правильному процессу получения ответа.
Разница примерно такая же, как между студентом, который выучил ответы к экзамену, и инженером, который умеет вести проект.
Переход от «результата» к «процессу», что и повышает качество выходных результатов.
GLM-5.3 способна непрерывно работать внутри проектов с десятками тысяч строк программного кода, сотнями файлов и множеством взаимосвязанных подсистем, самостоятельно разрабатывать решение, проверять собственную работу и доводить проект до состояния готового результата при минимальном вмешательстве человека. По крайней мере, так пытаются заявить.
Главный акцент – агентная работа, длительная автономность и поддержание целостности проекта во времени.
Для проекта необходимо помнить: архитектурные ограничения → состояние десятков модулей → предыдущие решения → зависимости → уже обнаруженные ошибки → результаты тестирования → текущую цель.
И дальше сотни раз повторять цикл: гипотеза → действие → эксперимент → проверка → коррекция.
У GLM-5.3 именно этот цикл становится основной единицей обучения.
Релиз больше похож наGrok 4.6,чем на Gemini 3.7 Flash. Ожидаемая производительность между GPT-5.5 и GPT-5.6 SOL.
Mon, 17 Aug 2026 08:40:43 +0300
Обещал писать больше хорошего, и не отступаю от обещанного! Я лично не знаю, отчего рынок сначала мощно отскочил после 19 недель падения, а теперь как будто собирается обновить предыдущий локальный минимум. Может быть потому, что каждый день что-то горит и взрывается, гибнут мирные и служилые россияне, а конца и края этой бездне не видно?
Но в коем-то веке я чувствовал подвох, поэтому на всех стратегиях на отскоке последовательно сокращал позиции. И распродал буквально все, что смог. А что нельзя было продать, с тем мы теперь падаем. Но падаем меньше индекса, что уже хорошо. Плюс, несмотря на общее уныние, цены на активы очень интересные. Так что по мере обновления минимумов (если такое случится), буду снова переткать в активы.
Ага, еще не рассказал вам главную новость про автоследование! Т-инвестиции снизили базовую комиссию за следование. Раньше она была неадекватные 4% в год, что очень сильно сказывалось на реальной доходности. Скажем, флагманский для меня Фундаментал отечества показывает 163% доходности с момента запуска в январе 2022 года (оцените, как удачно выбран момент для старта!).
https://www.tbank.ru/invest/strategies/496570c2-20be-47ae-b2b6-37c373ab2bd5/
А вот если вычесть комиссии (а теперь доходность в приложении показывается именно так — по честному!), то остается уже около 100% за 4,5 года. То есть примерно 20% в год, что в условиях многоразового падения рынка за этот период тоже неплохо. Но 163% против 100% все таки лучше. И теперь, в условиях сниженной комиссии, эти цифры станут ближе!
Ну а когда разворот рынка? Пока чего-то позитивного на горизонте не наблюдается, но все может быстро измениться. Так что сохраняем… Нет, не оптимизм. Холодный расчет. Активы дешевы (что не помешает им стать еще дешевле), так что покупок не избежать. Ну а закончится ограниченная-тактическая-стремительная-специальная-военная-операция, так вообще заживем.
#бородаинвестора #автослед #комиссии #инвестиции
Источник: https://t.me/borodainvest/2984
Mon, 17 Aug 2026 10:00:31 +0300
Mon, 17 Aug 2026 08:14:38 +0300
Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за две недели: новые подробности взлома HuggingFace, Anthropic будет клеймить нейрослоп метками, доллар стоит больше 84 рублей, Турция массово аннулировала паспорта за инвестиции, китайцы производят 97% человекоподобных роботов, а также аудит Tether.
На прошлой неделе ездил вместе с женой-косплеером на Комик Кон Астана – поэтому дайджеста не было, сорри. Вы как там, соскучились?
Тема недели: Веапонизация AI
Mon, 17 Aug 2026 08:05:25 +0300
Облигации пользуются высоким спросом у российских инвесторов. В июле, по данным Мосбиржи, приток средств в облигации превысил 100 млрд руб., сделки с долговыми ценными бумагами совершали более 746 тысяч частных инвесторов. Чтобы инвестировать в облигации, не обязательно погружаться в тонкости подбора отдельных бумаг. Покупка паев облигационного фонда позволяет в один клик получить готовый диверсифицированный портфель.
Инвестировать
Фонд БКС Российские облигации инвестирует в государственные облигации и облигации крупных российских компаний с высоким кредитным рейтингом, с постоянным купоном и флоатеры. Стратегия ПИФа также предполагает участие в перспективных первичных размещениях.
Стоит отметить достаточно ровную восходящую динамику стоимости пая на фоне турбулентной динамики рынка акций. Это характерная особенность широких портфелей облигаций. Она отражает ежедневное начисление купонного дохода по большинству долговых инструментов.
В случае дальнейшего снижения уровня ключевой ставки выступит драйвером для дальнейшего роста стоимости облигаций. Между тем в фонде «БКС Российские облигации» уже собраны надежные государственные и корпоративные бумаги. В нем ваши сбережения могут начать работать сразу с момента покупки паев.
Почему интересно сейчас
Текущий уровень ключевой ставки Банка России составляет 14%, максимальная процентная ставка топ-10 банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, находится на отметке в 12,89%, а доходность ОФЗ с погашением от 5 лет — выше 15%. В корпоративном секторе доходность облигаций еще выше.
Преимущества готового решения
• Ожидаемая доходность — 15,2% годовых¹.
• Низкий порог входа. Минимальная сумма инвестирования — менее 5 руб.
• Фондом управляет профессиональный управляющий, который быстро реагирует на меняющуюся конъюнктуру рынка.
• Диверсификация. Фонд инвестирует в облигации эмитентов из разных секторов.
• Ликвидность. ПИФ торгуется на бирже, его паи можно быстро и легко купить и продать.
ИнвестироватьБКС Мир инвестиций
¹ Ожидаемая доходность не гарантируется. Рассчитана с вероятностью достижения 50.00%. Формула расчета: Общая ожидаемая доходность — комиссии Управляющего: 15.19=16.69-1.50. Методика расчета ожидаемой доходности размещена на сайте: bcs.ru/am/trust/documents. ОПИФ — открытый паевой инвестиционный фонд. Полное наименование паевого инвестиционного фонда УК БКС: открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Российские облигации», регистрационный номер правил фонда: 0140-58233625, дата регистрации: 08.10.2003, ФКЦБ. БКС Мир инвестиций используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
Mon, 17 Aug 2026 09:05:56 +0300
Привет, инвесторы и особенно бондовики! Неделя с 17 по 21 августа будет насыщенной. Тут и надежные РусГидро с ГТЛК, сразу два выпуска новой для рынка FabricaONE.AI (ИИ-дочка Софтлайна), Брусника, дочка Альфа-Банка и ВУШ с доходностью около 24%, плюс несколько гораздо более рискованных историй. Давайте посмотрим, есть ли что нахомячить под пассивный доход на этой неделе.
Прогноз IMOEX через нелинейную высокочастотную микроструктурную матрицу
Mon, 17 Aug 2026 08:58:14 +0300
Текущая конфигурация Индекса МосБиржи свидетельствует о формировании чрезвычайно редкого режима квазистационарной неевклидовой сверхлокальной турбулентности ликвидности.
В классических моделях происходящее выглядит как падение рынка. Однако стандартные модели по-прежнему предполагают, что цена является исключительно действительным числом. В рамках нелинейной микроструктурной схемы цена рассматривается как комплекснозначная функция:
P(t)=Preal(t)+iPpanic(t)Здесь Ppanic — мнимая компонента цены, возникающая в момент, когда инвестор открывает брокерское приложение и производит непосредственное измерение собственного портфеля.
Оператор микроструктурной декогеренцииВ основе модели лежит нелинейный оператор седьмого порядка:
Ω^IMOEX(t)=∮Γ∂7lnP(t,q,V)∂3q∂2V∂2texp(iπ−ΔS)dqКоордината q задаёт скрытый объём ликвидности, V — наблюдаемый объём, а ΔS представляет собой разность между энтропией продавцов и средней уверенностью аналитика, употребившего утром слово «поддержка».
ΔS<0При отрицательной энтропии динамика естественным образом покидает действительную ось и переходит в комплексное пространство состояний ликвидности.
HF-Liquidity TensorТензор высокочастотной ликвидности третьего порядка задаётся выражением:
Lijk=∂3ln(V)∂xi∂xj∂xkПосле свёртки с тензором тревожности частных инвесторов:
Aijk=N«ниже уже некуда»N«я вышел ещё вчера»+1получаем скаляр микроструктурного напряжения:
Λ=LijkAijkКогда минимальное собственное значение переходит в отрицательную область, возникает инверсия вакуума ликвидности: продавцы уже продали то, что собирались продать, затем продали то, что продавать не собирались, после чего рынок продолжает снижаться за счёт активов, существующих исключительно в гильбертовом пространстве.
Неабелева геометрия стаканаBuy·Sell≠Sell·BuyПокупка и продажа перестают коммутировать. Поэтому порядок действий инвестора начинает влиять на топологический класс его портфеля.
Возникает замкнутая петля Вильсона—Сечина:
W©=Tr[Современная макроэкономика: между учебником и реальностью
Mon, 17 Aug 2026 08:52:39 +0300
Кто желает погрузиться в проблематику современной экономической мысли рекомендую посмотреть одноименный методический семинар в Европейском университете СПб (см. пост Юлии Вымятниной).
Основной докладчик — Вадим Грищенко из Банка России. Мы с Вадимом и Василием Ткачевым из МГИМО 5 лет назад опубликовалинаучную статью о современной денежной теории (Modern Monetary Theory) #MMT
На семинаре Вадим затронул много вопросов, которые давно усвоены современными экономистами, но все ещё плохо понятны широкой публике по отрывочным знаниям из ВУЗов и школы:
▪️Как создаются деньги, почему не работает мультипликатор, снизилась роль денежной базы и норм резервирования, как работает современная денежная система в целом
▪️Что в учебниках верно и неверно, в каких учебниках искать правильные ответы
▪️Какие модели не просто морально устарели, но и неверны (IS-LM), а какие в реальности используют центральные банки
Другие выступающие подробно рассказали о моделях IS-PC-MR (3:57) и её следствии КПМ (5:39), используемой Банком России.
Дискуссия с нынешними преподавателями была особенно интересной. Преподаватели старой закалки защищали старые модели, молодые обратили внимание на несоответствие вопросов в ЕГЭ единым направлениям ДКП Банка России.
Удивила пропасть между тем, какую макроэкономику знают выпускники ВУЗов и какая есть на уровне практической реализации в центробанках.
Примерно такую же пропасть ощущаю в некоторых вопросах (дефицит бюджета, госдолг, М2, SFC) между мейнстримом/моделями ЦБ, с одной стороны, и реальностью/MMT/своими взглядами, с другой стороны.
Не соглашусь с одним тезисом Вадима:
⛔️«Денежная масса возвращается». Поводом мог послужить эпизод с COVID-19, когда из-за роста госрасходов и программ QE М2 росла очень быстро, а затем возник всплеск инфляции. Исследование Borio C (2024) из BIS нашло зависимость между ростом М2 и инфляцией в 2020-22, потерянную с 1970-80х — периода монетарного таргетирования.
Стоит ли покупать акции ИКС5? Отчет за 1 полугодие 2026 года, дивиденды и перспективы
Mon, 17 Aug 2026 08:51:53 +0300
Продолжается сезон отчетов за 1 полугодие 2026 года. Ранее уже рассматривал Сбер, Новатэк, ДОМ РФ и Яндекс.
Сегодня разберем отчет компании ИКС5, который вышел на прошлой неделе.
ИКС5 — продуктовая розничная торговая компания, основанная в 2006 г. и управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик», «Около», «Виктория», «Красный яр» и «Слата». Компания развивает цифровые бизнесы Vprok.ru, 5Post, экспресс-доставку, сервис доставки готовой еды «Много лосося», а также медиаплатформу Food.ru.
По состоянию на конец второго квартала под управлением ИКС5 находилось 30604 магазинов: 26004 магазинов Пятёрочка, 1004 магазинов Перекрёсток, 3596 Чижиков (в конце 2025 года всего было 29790 магазинов). В компании работают 379 тыс. сотрудников.
Посмотрим отчет за 1 полугодие 2026 г. по МСФО:
— выручка 2,48 трлн. р (+10,5% г/г);
— валовая прибыль 1,119 трлн.р (+13% г/г);
— чистая прибыль 25,7 млрд.р (-40% г/г);
— финансовые расходы 90,3 млдр.р (+10,5 г/г);
— EBITDA 227,964 млрд.р (+12% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 1,05х.
Выручка и валовая прибыль растут хорошими темпами, но из-за роста расходов на персонал и роста процентных расходов чистая прибыль продолжила снижение, но во 2 квартале произошло замедление темпов роста выручки.
Дивидендная политика
Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Совет директоров будет исходить из объёма свободного денежного потока при целевом значении консолидированного коэффициента чистый долг/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне не менее 1,2х и не более 1,4х. Дивиденды не выплачиваются, если величина коэффициента превышает 2.
Ранее компания выплачивала дивиденды:
— 245 р., 11,4% (финальные дивиденды за 2025 г.);
— 368 р., 12,2% (дивиденды за 9 месяцев 2025 г.);
— 648 р., 19% (спецдивиденд после редомициляции + 2024 год).
Следующая дивидендная выплата ожидается в январе 2027 г. Прогноз по размеру дивидендов до 74 р. на акцию.
Выводы
ИКС5 остается лидером отрасли по темпам роста финансовых и операционных показателей. Чистая прибыль продолжает снижение, но показатель чистый долг/EBITDA на умеренном уровне и не мешает компании выплачивать дивиденды, размер которых уменьшается.
У меня есть акции ИКС5 с долей 6,9% от акционной части портфеля со средней ценой покупки 2603 р. С учетом снижения чистой прибыли стоимость акций пока находится без явных драйверов для роста. Но на долгосроке ситуация может измениться. Постепенно буду снижать среднюю цену, сохраняя целевую долю в 7%.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Так вот откуда фото в бизнес-классах самолётов :)
Mon, 17 Aug 2026 08:49:47 +0300
✈️ Москвичи массово арендуют салоны бизнесджетов ради красивых фото
Вместо настоящего частного самолёта москвичи снимают фотозоны, которые полностью копируют интерьер роскошных бизнесджетов.
Час такой фотосессии стоит от ₽3,5 тыс., а профессиональное видео в салоне — до ₽58 тыс. Услуга пользуется настолько большим спросом, что записаться можно только через очередь.
Среди клиентов — коучи, авторы курсов и те, кто хочет создать в соцсетях образ успешной жизни.
© Моя Москва
Индекс МБ сегодня
Mon, 17 Aug 2026 08:46:07 +0300
1. Индекс МБ подходил к цели 1900-2350… Лонги набранные для усиления закрыты. Отшортил откат, но закрыл на 2170. Отработано норм за последнее время 2200-2400 и 1900-2300
2. Тут зона где будет решаться или перелой 1900 или ход на 2500. Лонг восстановил — посмотрим
3. Август как и ожидалось идет по дефляционному сценарию
4. Рынок остается новостным. Локально отсюда просится отскок. Во что вырастет — посмотрим
5. Пока отдых и наблюдение за рынком в полглаза
6. Удачи
Сделки в портфеле ВДО
Mon, 17 Aug 2026 08:41:23 +0300
Все изменения облигационных позиций в публичном портфеле PRObonds ВДО — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из позиций.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/
Есть среди нас верующие?
Sun, 16 Aug 2026 12:10:00 +0300
Ищите причину последнего обвала?! Так вот же она))) А я ищу верующих! Есть здесь такие? Вы верите, что куклешник, видя такие шорты, даст большую красную безоткатную свечу?! То что он зелёную даст, я даже не сомневаюсь, тем более там было пространство для неё, если ориентироваться на мои торговые индикаторы. А тут рыба сама идёт в сети, ловись рыбка большая и толстая. Но нет, куклешник предпочёл отобрать последние монетки у хомяков, но насытить шортовые многомиллионные позы профитом. И вы в это верите?
Во что верю я? Я верю в силу компании Adobe и его продукт под названием Photoshop)))) Раз по Т-Т технологиям минус, смею предположить, что трейдер работает именно на эту компанию)))) Каждый атеист на нашей бирже знает, что вынос шорта — это любимое развлечение кукла. И неважно, 1 акцию ты взял в маржиналку или 10. При десяти акциях этот риск просто возрастает в 10 раз))))
Будьте атеистами, не будьте аистами))))
Заголовки пестрят ... деньги выносят в "нал"
Sun, 16 Aug 2026 11:11:29 +0300
#БанкРоссии #рубль #банки #ставки #ликвидность
Заголовки пестрят… деньги выносят в «нал»
«Россияне вынесли из банков еще почти 300 миллиардов рублей наличными за две недели»...
Даже мне немного не по себе… вот только много ₽300 млрд[точнее ₽286 млрд] для первой половины августа, или нет?
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166
Mon, 17 Aug 2026 08:58:14 +0300
Текущая конфигурация Индекса МосБиржи свидетельствует о формировании чрезвычайно редкого режима квазистационарной неевклидовой сверхлокальной турбулентности ликвидности.
В классических моделях происходящее выглядит как падение рынка. Однако стандартные модели по-прежнему предполагают, что цена является исключительно действительным числом. В рамках нелинейной микроструктурной схемы цена рассматривается как комплекснозначная функция:
P(t)=Preal(t)+iPpanic(t)Здесь Ppanic — мнимая компонента цены, возникающая в момент, когда инвестор открывает брокерское приложение и производит непосредственное измерение собственного портфеля.
Оператор микроструктурной декогеренцииВ основе модели лежит нелинейный оператор седьмого порядка:
Ω^IMOEX(t)=∮Γ∂7lnP(t,q,V)∂3q∂2V∂2texp(iπ−ΔS)dqКоордината q задаёт скрытый объём ликвидности, V — наблюдаемый объём, а ΔS представляет собой разность между энтропией продавцов и средней уверенностью аналитика, употребившего утром слово «поддержка».
ΔS<0При отрицательной энтропии динамика естественным образом покидает действительную ось и переходит в комплексное пространство состояний ликвидности.
HF-Liquidity TensorТензор высокочастотной ликвидности третьего порядка задаётся выражением:
Lijk=∂3ln(V)∂xi∂xj∂xkПосле свёртки с тензором тревожности частных инвесторов:
Aijk=N«ниже уже некуда»N«я вышел ещё вчера»+1получаем скаляр микроструктурного напряжения:
Λ=LijkAijkКогда минимальное собственное значение переходит в отрицательную область, возникает инверсия вакуума ликвидности: продавцы уже продали то, что собирались продать, затем продали то, что продавать не собирались, после чего рынок продолжает снижаться за счёт активов, существующих исключительно в гильбертовом пространстве.
Неабелева геометрия стаканаBuy·Sell≠Sell·BuyПокупка и продажа перестают коммутировать. Поэтому порядок действий инвестора начинает влиять на топологический класс его портфеля.
Возникает замкнутая петля Вильсона—Сечина:
W©=Tr[Mon, 17 Aug 2026 08:52:39 +0300
Кто желает погрузиться в проблематику современной экономической мысли рекомендую посмотреть одноименный методический семинар в Европейском университете СПб (см. пост Юлии Вымятниной).
Основной докладчик — Вадим Грищенко из Банка России. Мы с Вадимом и Василием Ткачевым из МГИМО 5 лет назад опубликовалинаучную статью о современной денежной теории (Modern Monetary Theory) #MMT
На семинаре Вадим затронул много вопросов, которые давно усвоены современными экономистами, но все ещё плохо понятны широкой публике по отрывочным знаниям из ВУЗов и школы:
▪️Как создаются деньги, почему не работает мультипликатор, снизилась роль денежной базы и норм резервирования, как работает современная денежная система в целом
▪️Что в учебниках верно и неверно, в каких учебниках искать правильные ответы
▪️Какие модели не просто морально устарели, но и неверны (IS-LM), а какие в реальности используют центральные банки
Другие выступающие подробно рассказали о моделях IS-PC-MR (3:57) и её следствии КПМ (5:39), используемой Банком России.
Дискуссия с нынешними преподавателями была особенно интересной. Преподаватели старой закалки защищали старые модели, молодые обратили внимание на несоответствие вопросов в ЕГЭ единым направлениям ДКП Банка России.
Удивила пропасть между тем, какую макроэкономику знают выпускники ВУЗов и какая есть на уровне практической реализации в центробанках.
Примерно такую же пропасть ощущаю в некоторых вопросах (дефицит бюджета, госдолг, М2, SFC) между мейнстримом/моделями ЦБ, с одной стороны, и реальностью/MMT/своими взглядами, с другой стороны.
Не соглашусь с одним тезисом Вадима:
⛔️«Денежная масса возвращается». Поводом мог послужить эпизод с COVID-19, когда из-за роста госрасходов и программ QE М2 росла очень быстро, а затем возник всплеск инфляции. Исследование Borio C (2024) из BIS нашло зависимость между ростом М2 и инфляцией в 2020-22, потерянную с 1970-80х — периода монетарного таргетирования.
Mon, 17 Aug 2026 08:51:53 +0300
Продолжается сезон отчетов за 1 полугодие 2026 года. Ранее уже рассматривал Сбер, Новатэк, ДОМ РФ и Яндекс.
Сегодня разберем отчет компании ИКС5, который вышел на прошлой неделе.
ИКС5 — продуктовая розничная торговая компания, основанная в 2006 г. и управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик», «Около», «Виктория», «Красный яр» и «Слата». Компания развивает цифровые бизнесы Vprok.ru, 5Post, экспресс-доставку, сервис доставки готовой еды «Много лосося», а также медиаплатформу Food.ru.
По состоянию на конец второго квартала под управлением ИКС5 находилось 30604 магазинов: 26004 магазинов Пятёрочка, 1004 магазинов Перекрёсток, 3596 Чижиков (в конце 2025 года всего было 29790 магазинов). В компании работают 379 тыс. сотрудников.
Посмотрим отчет за 1 полугодие 2026 г. по МСФО:
— выручка 2,48 трлн. р (+10,5% г/г);
— валовая прибыль 1,119 трлн.р (+13% г/г);
— чистая прибыль 25,7 млрд.р (-40% г/г);
— финансовые расходы 90,3 млдр.р (+10,5 г/г);
— EBITDA 227,964 млрд.р (+12% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 1,05х.
Выручка и валовая прибыль растут хорошими темпами, но из-за роста расходов на персонал и роста процентных расходов чистая прибыль продолжила снижение, но во 2 квартале произошло замедление темпов роста выручки.
Дивидендная политика
Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Совет директоров будет исходить из объёма свободного денежного потока при целевом значении консолидированного коэффициента чистый долг/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне не менее 1,2х и не более 1,4х. Дивиденды не выплачиваются, если величина коэффициента превышает 2.
Ранее компания выплачивала дивиденды:
— 245 р., 11,4% (финальные дивиденды за 2025 г.);
— 368 р., 12,2% (дивиденды за 9 месяцев 2025 г.);
— 648 р., 19% (спецдивиденд после редомициляции + 2024 год).
Следующая дивидендная выплата ожидается в январе 2027 г. Прогноз по размеру дивидендов до 74 р. на акцию.
Выводы
ИКС5 остается лидером отрасли по темпам роста финансовых и операционных показателей. Чистая прибыль продолжает снижение, но показатель чистый долг/EBITDA на умеренном уровне и не мешает компании выплачивать дивиденды, размер которых уменьшается.
У меня есть акции ИКС5 с долей 6,9% от акционной части портфеля со средней ценой покупки 2603 р. С учетом снижения чистой прибыли стоимость акций пока находится без явных драйверов для роста. Но на долгосроке ситуация может измениться. Постепенно буду снижать среднюю цену, сохраняя целевую долю в 7%.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Mon, 17 Aug 2026 08:49:47 +0300
✈️ Москвичи массово арендуют салоны бизнесджетов ради красивых фото
Вместо настоящего частного самолёта москвичи снимают фотозоны, которые полностью копируют интерьер роскошных бизнесджетов.
Час такой фотосессии стоит от ₽3,5 тыс., а профессиональное видео в салоне — до ₽58 тыс. Услуга пользуется настолько большим спросом, что записаться можно только через очередь.
Среди клиентов — коучи, авторы курсов и те, кто хочет создать в соцсетях образ успешной жизни.
© Моя Москва
Mon, 17 Aug 2026 08:46:07 +0300
1. Индекс МБ подходил к цели 1900-2350… Лонги набранные для усиления закрыты. Отшортил откат, но закрыл на 2170. Отработано норм за последнее время 2200-2400 и 1900-2300
2. Тут зона где будет решаться или перелой 1900 или ход на 2500. Лонг восстановил — посмотрим
3. Август как и ожидалось идет по дефляционному сценарию
4. Рынок остается новостным. Локально отсюда просится отскок. Во что вырастет — посмотрим
5. Пока отдых и наблюдение за рынком в полглаза
6. Удачи
Mon, 17 Aug 2026 08:41:23 +0300
Все изменения облигационных позиций в публичном портфеле PRObonds ВДО — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из позиций.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/
Sun, 16 Aug 2026 12:10:00 +0300
Ищите причину последнего обвала?! Так вот же она))) А я ищу верующих! Есть здесь такие? Вы верите, что куклешник, видя такие шорты, даст большую красную безоткатную свечу?! То что он зелёную даст, я даже не сомневаюсь, тем более там было пространство для неё, если ориентироваться на мои торговые индикаторы. А тут рыба сама идёт в сети, ловись рыбка большая и толстая. Но нет, куклешник предпочёл отобрать последние монетки у хомяков, но насытить шортовые многомиллионные позы профитом. И вы в это верите?
Во что верю я? Я верю в силу компании Adobe и его продукт под названием Photoshop)))) Раз по Т-Т технологиям минус, смею предположить, что трейдер работает именно на эту компанию)))) Каждый атеист на нашей бирже знает, что вынос шорта — это любимое развлечение кукла. И неважно, 1 акцию ты взял в маржиналку или 10. При десяти акциях этот риск просто возрастает в 10 раз))))
Будьте атеистами, не будьте аистами))))
Sun, 16 Aug 2026 11:11:29 +0300
#БанкРоссии #рубль #банки #ставки #ликвидность
Заголовки пестрят… деньги выносят в «нал»
«Россияне вынесли из банков еще почти 300 миллиардов рублей наличными за две недели»...
Даже мне немного не по себе… вот только много ₽300 млрд[точнее ₽286 млрд] для первой половины августа, или нет?
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166