Thu, 20 Aug 2026 09:08:12 +0300
Что происходит с инфляцией в России?
За 7м26 цены выросли на 4.28%, из которых 3.9 п.п обеспечили категории товаров и услуг, формирующих 63% в структуре ИПЦ и растущие сильно выше нормы (+1 п.п к темпам 2017-2019), умеренно выше нормы лишь 4.6% товаров и услуг, которые сформировали 0.11 п.п инфляции, а на уровне или ниже нормы примерно 32.4% товаров и услуг с вкладом в инфляцию на уровне 0.28 п.п за 7м26 по собственным расчетам через сконструированные веса (ни Росстат, ни ЦБ не предоставляют веса для расчета инфляции).
Проблемная зона – это примерно 2/3 всех товаров и услуг в структуре ИПЦ.
За 7м26 ИПЦ рос в среднем на 0.61% в месяц, что выше 7м25 (0.53%) и 7м23 (0.46%), хотя пока немного ниже аномального 7м24 (0.64%) по среднемесячным темпам. Относительно нормы 2017–2019 (0.30%) текущая инфляция более чем удвоена.
Таким образом, набранный темп инфляционного импульса за 7м26 почти соответствует пику инфляционного давления 2024, когда ДКП находилась в фазе агрессивного ужесточения.
За 7м26 инфляция сформирована:
Thu, 20 Aug 2026 09:01:04 +0300
Thu, 20 Aug 2026 08:26:28 +0300
Мы запустили новый фонд — ПИФ «БКС Денежный рынок с выплатами». Теперь у знакомого инвесторам инструмента появились еще и ежемесячные выплаты — а значит, регулярный источник дохода и четкий график, который позволит планировать бюджет.
Фонд инвестирует в надежные инструменты денежного рынка, а доход, полученный за месяц, за вычетом комиссий перечисляется пайщикам. Вам не нужно продавать паи или выводить часть инвестиций — выплаты поступают автоматически.
Почему фонд особенно актуален сейчас?
Ключевая ставка снижается медленнее, чем ожидали многие участники рынка. Поэтому инструменты денежного рынка по-прежнему остаются актуальными для тех, кто хочет сохранить привлекательный уровень доходности и получать регулярный денежный поток. Новый фонд делает такой подход еще удобнее — благодаря ежемесячным выплатам.Преимущества нового фонда
- Доход каждый месяц — выплаты автоматически поступают на ваш счет.
- Средства продолжают работать в инструментах денежного рынка.
- Ликвидность — купить или погасить паи можно в любой торговый день.
- Спокойный инструмент — фонды денежного рынка показывают рост даже в периоды, когда рынок акций снижается.
Новый ПИФ «БКС Денежный рынок с выплатами» — это возможность превратить инвестиции в источник регулярного ежемесячного дохода, сохранив преимущества одного из самых востребованных инструментов денежного рынка.
ИнвестироватьБКС Мир инвестиций
ОПИФ — открытый паевой инвестиционный фонд. Полное наименование паевого инвестиционного фонда УК БКС: открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Денежный рынок с выплатой дохода», регистрационный номер правил фонда: 7971, дата регистрации 16.07.2026, Банк России. БКС Мир инвестиций используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака. Брокерские и депозитарные услуги оказывает ООО «Компания БКС»: promo.bcs.ru/disclaimer#mi Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.
Thu, 20 Aug 2026 07:56:12 +0300
Вчера по Смартлаб разлетелась новость о достижении госдолга США $40 трлн, о чём не написал только ленивый. Итак, что об этом известно.
80% госдолга США (внутренние государственные фонды + ФРС + американские инвесторы и граждане) — это долг США перед своей финансовой системой, $7,8 трлн — это вообще долг между правительством и ФРС, который носит технический характер.
На иностранных кредиторов приходится лишь $8,2 трлн. Однако если вспомнить о функциях денег и о том, что доллар США имеет функцию мировых денег, то 100% долга США — это внутренний долг.
Байкал «на коленке» придумал новое правило
Любая великая держава, которая тратит больше на обслуживание долга (выплату процентов по государственному долгу), чем на оборону, не сможет долго оставаться великой
Это довольно забавно. Давайте придумаем ещё одно правило: любая великая держава, находящаяся в экономической и политической изоляции и не имеющая возможности привлечь инвестиции (долг) под разумные проценты, не сможет долго оставаться великой.
Если посмотреть на технический прогресс, то, что происходит в США, описывал Дэн Симмонс в романе «Гиперион», вопросы уже не в долге, а в трансформации человечества и симбиозе органического и «искусственного» разума.
Вы заметили, как корпорации начали закрывать новые ИИ-модели? Раньше корпорации спешили вывести на рынок передовые модели, несколько месяцев мы видим парадоксальную ситуацию — сперва Anthropic ограничила возможность использования Mythos 5, а недавно OpenAI сообщила о замедлении процесса обучения ИИ и ограничениях проекта Astra из-за ряда «инцидентов», повлёкших «случайный» взлом систем, считавшихся неприступными. Искусственный интеллект выходит на уровень пост-AGI. Вероятно, объявления о достижении AGI мы никогда не увидим, сразу будет заявлен уровень, кратко превосходящий возможности человеческого разума.
Поэтому без оглядки на долг Сэм Альтман заявляет о необходимости привлечь $7 трлн долларов на строительство ИИ-инфраструктуры, а по оценкам IBM совокупные затраты на ИИ до 2030 года (преимущественно США и Китай) составят $8 трлн (доходная часть бюджета РФ на 2026 год $435 млрд, т.о. речь идёт о затратах на ИИ, превышающих 18 бюджетов РФ). Это цивилизационный вопрос, пока мы тут играем в шашки, там уже перевернули доску. В вопросах безопасности США неприступны, ключевое направление — рождение цивилизации машин, Техно-Центра, и последующий симбиоз между машинами и человеком, который имеет неограниченный потенциал и способен кардинально изменить природу человека, например, через синтез лекарств, которые излечивают рак и существенно продлевают жизнь, за подписку на которые люди будут готовы отдать всё, что у них есть.
Thu, 20 Aug 2026 07:54:41 +0300
Thu, 20 Aug 2026 07:05:29 +0300
Экономика выросла. А вы это заметили?
Сегодня прочитал хорошую новость: во втором квартале российская экономика выросла на 1,3%.
Даже лучше, чем ожидали ЦБ и Минэкономразвития.
Прекрасно. Только я пытаюсь понять: а где именно этот рост можно увидеть обычному человеку?
В магазине чек меньше не стал. Коммуналка не подешевела. Кредиты всё ещё дорогие. Работодатели уже не так активно переманивают сотрудников и осторожнее открывают новые вакансии.
В июле цены выросли ещё на 0,83%. С начала года официальная инфляция составила 5,12%. А личная, подозреваю, у многих получилась заметно выше.
Здесь нет противоречия.
ВВП показывает, сколько произвела вся страна. В этой цифре есть заводы, стройки, государственные расходы и крупные компании.
Но ВВП ничего не знает о том, сколько денег осталось у конкретного человека после магазина, ЖКХ, ипотеки и заправки.
Поэтому экономика может расти на бумаге, а ощущение достатка при этом не появляется.
Я бы пока не называл происходящее настоящим восстановлением. Скорее, экономика удержалась и не свалилась в рецессию. Уже неплохо, но шампанское открывать рано.
Настоящий рост мы почувствуем без новостей Росстата: когда зарплата начнёт расти быстрее цен, кредит перестанет пугать переплатой, а после обязательных расходов на счёте будет оставаться больше денег.
А вы почувствовали рост экономики на 1,3%? Я пока нет.
Еще записал видео про «Цифру свободы» у себя в ТГ-канале, посмотрите, это интересно!
t.me/the_real_broker/44
Wed, 19 Aug 2026 11:25:28 +0300
График: Как соотносится медианная стоимость жилья в стране с медианным годовым доходом домохозяйств (грубо говоря: сколько лет при полном сбережении доходов одной семье придется копить на свое жилье).
Что выглядит интересным:
Wed, 19 Aug 2026 11:19:07 +0300
Вероятность урегулирования пока только снижается и составляет рекордный минимум в этом году — 15%. Правда надо понимать, что это как купленный опцион, цена которого распадается со временем по мере приближения 31 декабря
https://polymarket.com/ru/event/ukraine-signs-peace-deal-with-russia-before-2027
Вероятность прекращения огня до 31 декабря составляет 22%, тоже минимум.
Wed, 19 Aug 2026 10:57:07 +0300
Продолжаем наблюдение за виртуальным портфелем состоящим из проблемных компаний с высокой долговой нагрузкой, операционными сложностями и различными другими рисками, угадать которые в нашей ситуации крайне затруднительно.
Портфель на всем промежутке своего создания с конца апреля отрицательно обыгрывает индекс, который так же не стесняется и уверенно падает. Напомню, что идея портфеля в том, что фундаментальный подход показывает не только акции, которые можно и нужно покупать, но и неплохо предсказывает падения и истории от которых стоит держаться подальше.
Собственно, результат в таблице и диаграммах. Виртуальный (вы же не думали, что я правда буду такое покупать?) портфель за 3,5 месяца упал на 43,5%, то есть почти уполовинился. Традиционный срез новостей по портфелю.
Если Евротранс не допустил дефолт, день прошел зря. С вероятностью 99,9% компания обанкротится, если ее бизнес не выкупит какой-то крупный игрок. Но зачем, если те же самые активы можно чуть позже купить у банков с дисконтом? Традиционный вопрос. Кто примет на себя убытки на 60 мрлд обязательств? Ответ на поверхности. Частные облигационеры предпоследние (последние — акционеры) на этом празднике жизни. Евротранс за недолгую публичную жизнь наштамповал облигаций на несколько десятков млрд и раздал их в рынок, так что ущерб именно для частных инвесторов можно оценить в 10 — 15 млрд. Для текущего российского рынка это значительный удар.
ВК относительно неплохо отчитался за полугодие. Никакой прибыли (как в пресс релизе) там конечно нет, но выручка все таки растет (хоть и медленно), а убытки сокращаются. Зарабатывать ВК научится вряд ли, но как минимум в ближайшие годы конторе не грозит новая допка. Бизнес стабилизировался и его даже можно исключить из данного портфеля. На кого заменить?
Самолет взлетал на новостях о новом акционере, но сейчас снова падает. Казахи-инвесторы это конечно хорошо, но опасения по поводу рынка недвижимости никуда не исчезли.
Алросе временно перенесли введение экспортной пошлины. Это хорошо и правильно, может тупую инициативу отменят совсем. Но депрессию на рынка алмазов это не отменяет.
А вообще. Появление синтетических бриллиантов чем-то похоже на появление электрокаров. Точно так же внедрение одной технологии подрывает базис другой. Да-да, я намекаю на нефть. Тренд не меняется и количество электроавтомобилей в доле продаж продолжает расти. В таких условиях рынок нефти может войти в структурный многолетний профицит (что в принципе подтверждает уже сейчас, так как выбытие до 5 млн барр ежедневной добычи не привело к кризису), а следовательно и цена на наш ключевой экспортный продукт будет низкой. Весьма «мудро» в этот момент потратить трлн резервов на захват пары разрушенных городов в диком поле.
Делимобиль слабовато отчитался за 1е полугодие, а ведь во втором полугодии добавился еще и топливный кризис. Слишком много черных лебедей для небольшого бизнеса со средней рентабельностью и большой амортизацией. Тревожно.
Честно говоря, на Мосбирже почти не найти компаний, которые не столкнулись бы с теми или иными сложностями в последние годы. Для нас, как для инвесторов, вопрос заключается в том, когда откроется окно возможностей для решения всех этих бесконечных проблем?
#бородаинвестора #портфель #садомазо
Источник: https://t.me/borodainvest/2989
Wed, 19 Aug 2026 11:07:30 +0300
«Московские аптеки» собрали данные и мнения экспертов, включая комментарий генерального директора «Озон Фармацевтика» Олега Минакова. Узнайте, как меняется модель потребления лекарств — читайте материал по ссылке!
Wed, 19 Aug 2026 10:59:20 +0300
Глава КНДР отправил на фронт три полноценные дивизии. Об этом заявил военный корреспондент Александр Сладков:
Думаю, что мобилизация нашей стране не потребуется. На СВО прибыли корейцы, они уже находятся в ДНР. Это отчаянные ребята. Одного прошу – не идти так безрассудно в атаки, как они умеют ходить. Этого у них не занимать. Надо всё-таки беречь себя. От них будет 50 тысяч бойцов. Это три полноценные дивизии. Пополнение у них будет идти стабильно.
Военкор отметил, что северокорейские военнослужащие везут с собой новое оружие. Они его испытывают на поле боя и привыкают к новой тактике.
Wed, 19 Aug 2026 10:39:17 +0300
Недавно в Пульсе пришел вопрос, ответ на который стоит отдельного поста. Ибо позволяет проговорить важную вещь. Вопрос такой: «знакомы с портфелем Ари Евчук? Почему у нее результат лучше?»
Маленький лайфхак: если хотите проверить автора, смотрите, как он отвечает на вот такие вопросы. То есть явно критичные, но заданные вежливо и по делу. Человек не хотел обидеть, ему, скорее всего, реально нужен ответ…
Сначала о том, что за Ари и за портфель. Девушка блогер про финансы в Пульсе и Телеграме (https://t.me/lunnemone), на мой взгляд — хороший блогер. Начинала как Сергей Спирин, апологетом пассивного инвестирования. Но без фанатизма, что ассет алокейшн от бога, а все остальное от беса, то есть был такой, образно говоря, «пассивный инвестор здорового человека». Молодость, амбиции и критическое мышление позволили прыгнуть дальше и задаться вопросом, а чего еще есть на свете, кроме биржевых индексов, фондов на оные и разных их миксов?
Выяснилось, что есть, например, моментум на акции. С одной стороны — вроде бы формальный алго-подход. С другой, это не трейдинг, там не надо включать терминал каждый день, можно раз в месяц. И не надо смотреть отчеты компаний, считать ебитду и тратить на нее трудодни, как в фундаментальном анализе. Эдакий оптимум по времени. Решено — сделано. Согласен, кстати, что для человека, занятого биржей не постоянно, это лучший выбор. В итоге у нее родилась стратежка, вот ее мониторинг в БКС:https://fintarget.ru/strategies/rezonans-inertsii.
Первая чувство тут: офигеть! Напомню, что база стратегии российские акции. Альфа на периоде тут запредельная. У меня есть стратегии, которые еще лучше — но там валютные фьючи, там другое. Мой портфель акций в этом году — сильно хуже. У других экспертов по моментуму (например, Алексей Яковлев или Данила Овечкин, кому надо — их знают) тоже хуже, и сильно. Вопрос, в чем чудо?
С Ари Евчук мы знакомы, переписывались, и она любезно ответила на вопрос. Все стратегии на моментум отчасти похожи, там сложно изобрести колесо: растет — покупай, падает — продавай. Но есть нюансы. Главных отличий в наших стратегиях два. Именно они отвечают за поразительный успех портфеля Ари на периоде. При этом одно из этих отличий я бы счел скорее неправильным, чем правильным, а другое нейтральным.
Первое отличие, я бы так сделать побоялся: гиперконцентрация в отрасль. У меня все-таки стоят лимиты, не более 30-40% портфеля на одну отрасль, а если все бумаги там совсем корреляты (например, ММК, НЛМК и «Северсталь» или дочки «Россетей»), то не более 20%. Если отменят дивы, то это один росчерк пера на всех, и все Россети падают на 50%. Остальной рынок может за эту неделю даже вырасти, это неважно. Но бывают периоды, когда ВСЕ верхние строчки по моментуму заняли эти самые дочки, на них может приходится и 50%, и 70% портфеля. В 2026 году — так и было. У меня эти позиции резал фильтр (а на автоследе в Финаме можно брать только Ленэнерго-преф, там совсем грустно). У Ари фильтра нет, а удача была. Отсюда преимущество номер раз.
Второй вопрос для меня более спорный. Это старый вопрос, надо ли на определенном падении уходить в кеш, или стоять в акциях до конца? Бэктесты тут говорят разное, смотря как тестить. Для меня важно, что этих тестов просто нет в нормальном числе. Таких падений, когда реально пахнет кешем, за четверть века на российском рынке от 5 до 20, смотря как считать. Массива, чтобы толком сделать выводы, просто нет, почти вся экономия идет от далекого 2008 года. Обычно же падения выкупались как раз в тот момент, когда приходил сигнал кешиться. И даже если по итогу там прибыль, а не убыль, это заслуга даже не 20, а 1-2 сделки. Я не могу сломать модель из-за одной удачной сделки. И если даже нет растущих акций, принцип моментума для меня означает, что портфель должен состоять из наименее упавших.
Но мнения тут расходятся, повторюсь. Многие мои знакомые трейдеры считают, что фонды ликвидности лишними не бывают, и если нет растущих акций, им самое время.
У Ари этот фильтр как раз был. В итоге, когда мой портфель летел к черту, у нее он состоял примерно на 50% из дочек Россетей, летящих туда же, но медленнее, и на 50% из фонда ликвидности, приятно растущего. Вот такое объяснение волшебства.
Мораль этой истории: от удачи на финрынке зависит куда больше, чем принято думать. Можно сделать два равно нормальных портфеля, но один звезданется с обрыва, а второй воспарит над ним. Новичок скажет: фу, надо было лучше думать, и предусмотреть! Разумный человек (например, сама Ари Евчук) со мной тут согласится.
P.S. Да, и речь тут не о том, чей портфель более правильный. У нас у обоих он, в общем, правильный, и доверять можно обоим. Речь о роли случая в истории.
***
эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/
профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/
блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff
про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store
Wed, 19 Aug 2026 09:13:14 +0300
Приветики!
Заметил, что многие до сих пор живут в иллюзиях прошлого годов. Люди сидят в просадках по акциям и ждут, когда всё наладится. Инфляция сама собой рассосется, ЦБ и ФРС наиграются в жесткую ДКП, порежут ставки обратно к нулю, и начнется старый добрый безумный рост всего рынка на дешевом кэше.
Этот сценарий сдох. Мир безвозвратно зашел в эпоху дорогого капитала, и это не временная аномалия, а долгосрочный слом.Посмотрите на американские 30-летние гос облиги — они стоят выше 5% доходности, хотя инфляция в Штатах вроде как припала. Наш RGBI вообще плавно сползает на историческое дно, закладывая двузначный рост цен на годы вперед. Почему так?
Потому что сломались сами глобальные механизмы, которые тридцать лет искусственно сдерживали инфляцию. Эпоха дешевого китайскиго труда и дешевых российских ресурсов закончилась. Логистика дорожает, а цепочки поставок строятся не там, где выгодно, а там, где безопаснее. Это чистый проинфляционный шок, который никакой ставкой ЦБ не вылечить.
У нас внутри страны физика процессов еще жестче. Государство заливает триллионы в дефицит бюджета и соцфонд напрямую, дотируя пенсии и госсектор, чтобы компенсировать людям рост цен. Это чистые вертолетные деньги, которые мгновенно идут в розницу и давят на потребительский рынок. ЦБ пытается выкачать ликвидность через запредельный ключ, а Минфин через социальные трансферты заливает её обратно. Один жмет на тормоз, другой — на газ. Кадров катастрофически не хватает, зарплаты в реальном секоторк растут быстрее производительности труда, и этот инфляционный круг замкнулся.
Логика купи акции хороших компаний и сиди жди иксов в этой новой реальности больше не работает. Когда безрисковые фонды ликвидности или короткие ОФЗ дают фиксированную двузначную доходность без всякого рыночного риска, акции теряют всякий смысл для крупного капитала. Крупные фонды не будут тащить миллиарды в стакан Мосбиржи ради призрачных дивидендов Сбера или Лукойла, пока можно парковать кэш под 15-18% годовых в гарантированные инструменты.
Рынок акций стал грязным, волатильным и пилообразным. И в этой новой реальности выживут только те, кто умеет зарабатывать на направленных импульсах и волатильности в обе стороны, а не молиться на вечный лонг. Нас ждет долгий период — ставки будут высокими, тренды — нервными, а кэш — дорогим. Кто этого еще не понял — рынок научит.
Wed, 19 Aug 2026 10:09:56 +0300
Я щас опять очень консервативен в позициях, вопросы у меня к ОФЗ и индексу.
В этом плане впрочем у меня семь пятниц на неделе.
Главный риск для такого расклада — большой позитив в дипломатии. И, казалось бы, нам нужен Донбасс, вы знаете нашу позицию и вот это вот все, никакого мира без Донбасса?
А если воздушное перемирие?
Представим что удары вглубь — все, бюджету легче ущерба меньше, с бензом порядок, ягодки цветут опять.
Эта новость переставит индекс планками думаю на 21% вполне. Ладно, двумя вряд-ли. Зайти скорей всего успею. Но риски ясны. И будто бы вероятность более чем есть: раньше хохлы домбили бомбасс и им было весело, оказалось в эту игру можно играть вдвоем — и весело стало в Москве, а теперь выяснилось что и в эту игру можно играть вдвоем, и далее надо или домбить Европу, или сворачивать концерт, потому что тылы хохлов не в Украине. При том отказаться Зеленскому от такого скорей всего не получится, потому что такое перимире будет рад анонсировать Трамп.
А еще… Его ДА хочет Европа потому что полагаю опасается всплеска беженцев зимой. Так что… Такое перемирие в текущих условиях будто бы да выгоднее России. А Зеленский не сможет сказать нет, потому что Россия злой агрессор, а он белый и пушистый, ну и вообще он не сможет сказать нет консенсусу ЕС и США. Одной Англии думаю не хватит.
Источник: https://t.me/ladimirkapital/3627
Wed, 19 Aug 2026 09:49:34 +0300
Пока мы усиленно следили за рынком акций, в облигациях происходили не менее интересные вещи :)
Начнем с того, что в ОФЗ так же произошла распродажа — в итоге доходность длинных выпусков вновь превысила 16%. С текущей ставкой это выглядит странновато, но этому есть объяснение — рубль ослаб, и инвесторы побежали из рублевых активов.
Есть еще и техническая причина — некоторые держали акции с плечами, и эти плечи были обеспечены облигациями. Из-за падения акций людям пришлось продавать ОФЗ, чтобы сохранить уровень обеспечения. Рынок — штука очень тесная, и там все связано друг с другом :)
Еще более драматические события случились в корпоративном сегменте. Там ЕвроТранс допустил очередной дефолт, причем объем проблемного долга достиг 35 млрд. рублей (рекорд с 2016 года!). А ведь полгода назад эмитенту рисовали рейтинг А-.
Вслед за этим посыпались облигации Балт лизинга, «сестра» которого получила блокировку от ФНС. Это еще ничего не значит, но инвесторы уже обожглись на ЕТ и предпочитают не рисковать. В итоге доходность у бумаг сейчас такая, что их можно смело отнести к разряду ВДО.
Можно подумать, что из-за ослабления рубля должны расти валютные облигации. Однако их индекс даже снизился — «умные деньги» зашли в них заранее, и теперь фиксируют свою прибыль. Так что и этот сегмент тоже нельзя назвать защитным.
Вот и получается, что иногда акции и облигации идут в одном направлении. При этом они могут усилить падение друг друга — те же ОФЗ с доходностью 16% делают акции менее привлекательными. Но что хорошо, это свойство работает и в обратную сторону :)
Прошлая неделя в очередной раз показала, что на рынке нет безопасных активов. И произойти может все, что угодно — поэтому подушку безопасности нужно держать за пределами рынка. И точно не вкладывать ее в облигации, особенно в корпоративные.
Ведь бесплатный сыр бывает только в чизбургере, пробитом по цене гамбургера :)
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Wed, 19 Aug 2026 08:06:45 +0300
Индекс МосБиржи за неделю к текущему дню просел на 7,5%. Рынок дает возможность докупить голубые фишки по относительно низким ценам. Многие из них сохраняют потенциал роста от текущих отметок.
Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.
Чтобы пополнить счет для инвестирования, пройдите по ссылке:
Пополнить счетИстория роста в банковском секторе
• По итогам 2025 г. общая выручка Т-Технологий выросла на 49%, до рекордных 1,4 трлн руб. Операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров группы, за тот же период увеличилась на 43%, до 174,4 млрд руб. Рентабельность капитала по итогам 2025 г. — 29,1%. Финансовые результаты за II квартал 2026 г. по МСФО оказались скромнее, но все равно остаются сильными.
• Общее число клиентов экосистемы Т, исходя из операционных результатов за июнь 2026 г., повысилось на 8% год к году (г/г) и достигло 55,7 млн человек. На 2026 г. компания прогнозирует увеличение операционной чистой прибыли на 20% и выше при росте совокупных дивидендов на акцию за год более чем на 20%.
• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 отрасли. К тому же Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы. Например, в середине 2026 г. была закрыта сделка по покупке 100% сервиса Авто.ру у Яндекса за 35 млрд руб.
• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история с ежеквартальными выплатами. Величина дивидендов за I полугодие 2026 г. составит 4,7 руб. на акцию, или около 1,8% от текущей цены. Относительно скромная доходность компенсируется активным ростом масштабов бизнеса.
• В дополнение к регулярным промежуточным дивидендам была запущена новая программа выкупа акций. Только за I квартал 2026 г. с рынка было выкуплено около 1,5% от доли бумаг в свободном обращении.
Т-Технологии: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 350 руб. / +35%
Главная IT-компания страны
• Яндекс из акции роста постепенно превращается еще и в дивидендную историю. IT-холдинг начал делиться прибылью с акционерами в конце 2024 г. и наращивает дивидендный поток. Доходность финальных дивидендов за 2025 г. составила 2,6%, а осенью состоится выплата за I полугодие 2026 г. в размере 110 руб. на акцию / 3% от текущей цены.
• Компания показала хорошие финансовые результаты за 2025 г. и I полугодие текущего года по МСФО: выручка по итогам II квартала увеличилась на 16% г/г, а скорректированная чистая прибыль возросла на 56% г/г, до 48 млрд руб.
• Драйвером роста может служить выход в плюс ряда крупных сегментов бизнеса. Дополнительным позитивом должно стать решение об обратном выкупе акций на сумму до 50 млрд руб. в течение двух лет.
• Ждем, что результаты Яндекса в 2026 г. будут сильными. Компания сохраняет позитивный прогноз на текущий год: рост выручки порядка 20% г/г и скорректированный показатель EBITDA около 350 млрд руб.
Яндекс: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 5300 руб. / +43%
Статус дивидендной акции сохраняется после крупных выплат
• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой — интересный актив. Энергичная политика эмитента по увеличению доли рынка, относительно высокая рентабельность бизнеса и крупные дивидендные выплаты поддерживают привлекательность бумаг среди инвесторов.
• Финансовые результаты ИКС 5 за II квартал 2026 г. по МСФО выглядят неплохо, несмотря на сложную макроэкономическую среду. Квартальная выручка возросла на 9,9% г/г при увеличении сопоставимых продаж на 4,2% г/г и росте торговых площадей на 6,9% г/г.
• Дивдоходность акций ИКС 5 за 2024 г. — 18,8%. Суммарная дивдоходность по итогам 2025 г. оказалась выше — 613 руб., или порядка 31% от текущей цены. Это очень привлекательный уровень, особенно если принимать во внимание тренд на понижение ключевой ставки.
• Компания способна и дальше расширять долю рынка за счет менее эффективных конкурентов. Недавно она объявила о приобретении ВКТ — одного из крупнейших дистрибьюторов продуктов питания Нижегородской области и Приволжья. Еще одна покупка — дистрибуторский бизнес ГК «Город 77», специализирующийся на поставках алкоголя в центральных и северо-западных регионах РФ.
• Наличие магазинов в разных ценовых сегментах и низкий долг обеспечат эмитенту хорошие финансовые результаты в ближайшем будущем.
ИКС 5: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 2500 руб. / +27%
Газовый гигант с растущими объемами экспорта
• Крупный газовый проект «Арктик СПГ– 2» набирает обороты. Ранее от был ограничен сезонным фактором из-за дефицита собственного ледокольного флота. В декабре 2025 г. Совкомфлот получил первый танкер-газовоз ледового класса, а в ближайшее время проект может получить еще два таких же танкера — они уже проходят испытания. Постепенно загрузка мощностей и отгрузки проекта нарастают.
• Компания выигрывает от очередной эскалации на Ближнем Востоке. Во-первых, за счет роста цен на энергоресурсы. Во-вторых, в случае продолжения затяжного конфликта в Ормузском проливе отгрузки могут возрасти, пока поставки газа из стран Персидского залива будут ограничены.
• НОВАТЭК последовательно развивает сегмент жидких углеводородов — по итогам 2025 г. рост составил 8,9%. Ключевой фокус остается на более маржинальном газовом конденсате. Расширение его производства и продаж способно заметно поддержать общую рентабельность НОВАТЭКа.
• По показателю P/E бумаги торгуются с коэффициентом 5,3x, что ниже среднего (с 2023 г.) в 6,5x. При этом до 2022 г. мультипликатор находился в районе 12x.
НОВАТЭК: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 1400 руб. / +51%
Фармкомпания с хорошей маржинальностью
• Биофармацевтическая группа Промомед — хороший пример предприятия, опережающего свой сектор. За 12 месяцев 2025 г. выручка выросла на 75,2% г/г, до 38 млрд руб. Этот показатель в шесть раз превысил темпы роста отечественного фармацевтического рынка (11,6%) за сопоставимый период. В начале августа стало известно, что выручка Промомеда за 6 месяцев 2026 г. увеличилась на 76%.
• Благоприятными среднесрочными факторами для компании выступают вывод на рынок нескольких инновационных препаратов и рост продаж уже известных продуктов. Кроме того, предприятие выходит на рынок БАДов и косметики под брендом Telomerol.
• Группа стала бенефициаром сохраняющегося режима внешних санкций в отношении РФ. Иностранные конкуренты резко снизили клинические исследования в России в 2022–2024 гг., что освобождает существенную долю рынка на горизонте 4–5 лет. Промомед ведет работу по импортозамещению востребованных препаратов в ключевых сегментах.
• Величина первых в истории компании дивидендов за I квартал 2026 г. составила 8 руб. на акцию, или около 2,1% от цены на момент отсечки. Это стоит трактовать в качестве позитивного сигнала со стороны молодого эмитента.
Промомед. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 740 руб. / +99%
Усилить позиции
При ожидании роста стоимости ценных бумаг можно купить их с использованием средств брокера. Если цена активов вырастет, доход останется вам.
Подключить маржинальную торговлю можно в мобильном приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) после прохождения тестирования по ссылке, а также в разделе «Профиль»: Управление счетами (выбрать номер счета) — Тарифы и услуги — Маржинальная торговля.
ПодключитьБКС Мир инвестиций
Wed, 19 Aug 2026 09:39:55 +0300
Доходы пиратских видеосервисов выросли впервые с 2019 года. Объем рынка в России вырос в первом полугодии на 4,2% и составил $17,3 млн. Основной точкой роста участники рынка называют сохраняющийся интерес пользователей к зарубежному кино. Онлайн-кинотеатры напоминают, что сейчас отсутствует механизм подачи жалобы на нелегальное распространение контента ушедших правообладателей, — Коммерсант.
@ejdailyru
Wed, 19 Aug 2026 09:10:36 +0300
19.08.2026
Wed, 19 Aug 2026 06:53:52 +0300
В 2019 году я ушел с наемной работы (опять попросили). Очень скоро, будем считать это везением, основным источником дохода стал мой капитал. Его абсолютные величины сейчас не важны. Поделюсь самыми общими навыками работы с ним, с инвестированием, которые появились за эти недолгие годы.
На иллюстрации – динамика изменения капитала за 2022-26 г. г., т. е. за период некоторой турбулентности. Которая многое заставила обдумать. Среднегодовой прирост на этом отрезке в рублях около +25%, в долларах около +20%.
• Ступенчатая природа прироста капитала – то, что важно. Нет резких спадов, вместо них продолжительные плато. Нет провалов – не нужно отыгрываться. Это отражение отношения к риску. Риск «закручен». Если нет хорошей идеи заработать, не нужно ее придумывать, нужно ее дождаться. Ожидание даже всего в год обычно себя оправдывает. А работа с риском, которая часто сводится к ничего не деланию, для меня всегда в приоритете перед работой с оптимизацией, развитием и возможностями.
• Диверсификация капитала и источников дохода. Сейчас капитал разбит, в т. ч. географически, на 6 наиболее крупных блоков. Вес Иволги Капитал в портфеле, к примеру, около 1/3. В остальном относительно пассивные, в т. ч. валютные, вложения, недвижимость.
Даже внутри Иволги, изначально специализированной на организации облигационных выпусков инвесткомпании, есть намеренный вектор распределять доходы. Комиссия организатора, изначально доминировавшая в выручке, последовательно замещается новыми статьями доходов. Меньше стрессов.
• Потребление. Чтобы капитал мог расти, желательно его не очень тратить. Сейчас расходы на годовое потребление составляют 6-7% от инвестиционного портфеля. Что очень много. Понятно, что жить и тратить хочется сейчас, но было бы неплохо, чтобы доля годового потребления снизилась хотя бы ниже 5%, а лучше до 3%. Так спокойнее встречать будущее. Мотивация наращивать капитал вполне прозрачная.
Тривиально и общо. Но для основ, как их представляю, наверно, простительно. В инвестировании стараюсь руководствоваться очевидным и не придумывать.
Wed, 19 Aug 2026 07:54:44 +0300
Я правильно понимаю или нет. Каждый день люди снимают миллиарды, кассывые разрывы увеличиваются. Но при этом акции сбера растут. Налицо манипуляция. Может ли вынос нала из сбера спровацировать обвал акциии до 200 р?
Wed, 19 Aug 2026 08:15:33 +0300
10 августа Казначейство тихо убрало с сайта раздел «операционный день», там ежедневно публиковались свободные остатки бюджета. По расчетной оценке, с начала года из них взято 3,5 трлн, осталось около 4,5 из 8.
Хороший повод разобрать, что происходит с деньгами в системе. Механизм получается замкнутый.
1. Бюджет тратит с опережением. Дефицит 6,5 трлн за 7 месяцев при плане 3,8 на год. Занять нечем: аукционы ОФЗ приостановлены. Значит финансирует остатками с казначейских счетов.
2. Деньги уходят в экономику, но не возвращаются в банки. Наличных в обращении прибавилось около 2,4 трлн к середине августа.
3. И далее главное. Финдиректор Сбера Скворцов недавно в РБК объяснил причину: обвалилась сдача наличности в инкассацию, бизнес дает скидки 5-15% за нал (думаю вы и сами регулярно сталкиваетесь). Причина — выросшая налоговая нагрузка или, проще говоря, МСБ уходит в тень.
4. Деньги вне банков — это дефицит ликвидности. Сейчас 2,7 трлн, рекорд с марта 2022. Скворцов сказал прямым текстом: ОФЗ покупают на свободную ликвидность, а её нет.
Круг замкнулся: занять не у кого → Минфин тратит остатки → остатки кончаются.
ЦБ говорит «проблем не видим», и по существу он прав: на последних аукционах РЕПО премия к ключевой ставке низкая. Структурный дефицит — это не «банкам нечем платить», а разница между тем, что они должны ЦБ и что держат в ЦБ. Доходы бюджета при этом идут лучше плана: ненефтегазовые +18,3%, НДС +24,9%.
Таким образом, это не кризис платёжеспособности. Это кризис рынка: занять по рыночной цене не у кого.
Что из этого следует для ОФЗ
Длинный фикс в такой конструкции не продаётся в принципе. Банк покупал бы бумагу на 15 лет под 15,7% на деньги ЦБ под 14%, но это керри с плечом, а не инвестиция, и к тому же намного менее доходная, чем кредиты (сверх доходность может возникнуть только на ралли ОФЗ). Флоатер он взять может, фикс — нет. Значит вероятно Минфин вернётся не с фиксами, а с блоком флоатеров под расширенный лимит РЕПО от ЦБ. Прецедент был в декабре 2025: 1,7 трлн за один аукционный день.
Второе следствие, менее очевидное. Рост доходов бюджета (+18,3%) скорее достигает пиковой точки. Повысили НДС => собрали больше сейчас => выдавили бизнес в наличность => база сжимается. Или надо ещё сильнее вливать деньги в экономику, чтобы держать темпы, но это будет просто инфлирование системы.
Чего жду до конца года
Денег на 2026-й хватит. Буфера из 4,5 трлн остатков + 3,7 ликвидного ФНБ на потребности достаточно, особенно с текущими ценами на нефть.
3 сценария:
1. Базовый, 55%. Пауза Минфина продлится до октября => ноябрь-декабрь размещение блока флоатеров на 1,5-3 трлн через РЕПО. Дефицит 7-8 трлн. Длина 15,5-16,5%.
2. Раньше и жёстче, 25%. Подушка кончается быстрее => Минфин выходит в сентябре с премией => длина 16,5-17%, вменённая инфляция к 9%.
3. Разрядка, 20%. Перемирие => дисконт и фрахт по нефти сжимаются => доходы вверх, рыночные размещения без премии. Длина раллирует к 14%.
Позиции
Для входа в длинные ОФЗ жду доходности ~16,5%; при текущих вводных — это цена, которая более менее покрывает риски. Флоатеры интересны, но после размещения, а не до: большой блок сначала вероятно переоценит спред существующих бумаг вниз и только потом даст премию.
———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.
Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032
Wed, 19 Aug 2026 08:23:59 +0300
Wed, 19 Aug 2026 08:35:51 +0300
Хьюстон, похоже, у нас проблемы! Но начну по порядку. Рынок вторичной недвижимости, вопреки распространенному мнению, не растет прямолинейно. Он движется циклично, проходя через четыре классические фазы.
Фаза № 1 — оживление. Это начало нового цикла после шока от запредельной ключевой ставки. Рынок постепенно «приходит в себя»: падение цен останавливается, и появляются первые признаки жизни. В середине 2025 рынок вторички находился именно в этой фазе, и я об этом писал тут: t.me/labirint_investora/1446.
Фаза № 2 — рост. Это период, который большинство называют «бумом», ну а я называл Армагеддоном. Реализуется отложенный спрос предыдущих периодов, и цены на квартиры уверенно и неудержимо ползут вверх. В общем, это мы тоже видели. Имею в виду, видели, как за год ликвидная «вторичка» в Москве подорожала на 30–50%.
Фаза № 3 — ослабление. И эта фаза, друзья, примечательна тем, что эйфория от роста начинает играть злую шутку. Продавцы в этот момент уверены, что рост цен будет и дальше продолжаться, поэтому продолжают играть на повышение. Но дьявол кроется в деталях. Ну или иными словами — скрытая проблема всегда прячется в мелочах, которые легко упустить из виду. И я сейчас имею в виду, что они не оценивают общий объем предложения.
Продажи вторички в Москве. Данные Росреестра.
Так вот. Посмотрите на график вверху. Видите, что происходит? Нет? Тогда задам наводящие вопросы:
Первый: все пишут о том, что спрос с первичного рынка перетекает на вторичный. А видите ли вы кратный рост сделок на «вторичке»? К слову, вот последние данные по продажам новостроек в Москве: https://smart-lab.ru/blog/1337696.php. Думаю, что ваш ответ — нет. Вот и я не вижу.
Второй: что у нас с предложением на «вторичке», оно всё так же сокращается? Ответ — нет. Предложение на вторичном рынке стало… прирастать. Да, пока неуверенно. Но это звоночек… Считаю, что если в течение месяца этот тренд не развернется, то можно с уверенностью констатировать тот факт, что рынок недвижимости столицы находится в начале этой фазы. Имею в виду — «ослабления».
Фаза № 4 — спад. Это неизбежная коррекция, когда рынок остывает. Количество сделок сокращается, и рынок продавца трансформируется в рынок покупателя. Да-да, это когда-нибудь тоже случится, хотя сейчас этот вариант развития событий и не просматривается.
Wed, 19 Aug 2026 08:38:32 +0300
Загрузка производственных мощностей российской промышленности продолжает снижаться седьмой квартал подряд (или 1 год и 9 месяцев). По данным мониторинга предприятий, во 2-м квартале показатель опустился до 76,9% — это самый низкий уровень с 2020 года. (см.таблицы динамики загрузки производственных мощностей со снятой сезонностью).
Динамика выглядит следующим образом. В 4-м квартале 2024 года загрузка составляла 80,7%. В 1-м квартале 2025-го — 79,5%. Во 2-м квартале 2025-го — 78,8%. В 3-м квартале 2025 года — 78,4%. К концу 2025-го снизилась до 77,9%; в 1-м квартале текущего года — до 77,5%. Во 2-м квартале падение продолжилось, и показатель достиг 76,9%. Таким образом загрузка сократилась на 3,8 процентных пункта.
Снижение загрузки наблюдается практически во всех отраслях. Наиболее заметно в добыче полезных ископаемых — здесь показатель опустился ниже долгосрочной нормы. Также уменьшение загрузки отмечено в строительстве, где оценки производства стали минимальными с апреля 2022 года. При этом ЦБ сообщает, что несмотря на падение, уровень загрузки мощностей в обработке, строительстве, а также в транспортировке и хранении превышает довоенные значения 2017–2019 годов.
Тем не менее, предприятия не спешат наращивать выпуск, а планы по инвестициям на 3-й квартал уже ушли в отрицательную зону. Если тренд сохранится, к концу 2026 года загрузка приблизится к кризисному уровню.
Tue, 18 Aug 2026 10:53:16 +0300
Какой главный нарратив на сегодня? Он в том, что мы сильно желаем прекращения военных действий, но Зеленский упрямится.
Но нарратив от «темы» отличается тем, что тема раскрывает главное в событиях. А «в нарративе» про это главное «рассказывается». В нашем случае: Карасин из Совфеда рассказал, что «Ни что не помешает российско-американским переговорам по Украине», — советник Буша рассказал, что надо вести челночную дипломатию, а Маск «просто надеется» на скорое окончание боевых действий...
А тему на сегодня заявит Путин на пресс-конференции при встрече с президентом Мьянмы в 13 часов. Какая будет тема легко догадаться после самого мощного ночного налёта беспилотников на Москву: «Мы вам покажем „Кузькину мать“, хотя конечно, к переговорам готовы».
До встречи президентов ещё два часа, а Мамба уже загибаться начала…
Tue, 18 Aug 2026 10:42:54 +0300
Уходит лето, начинается осень, и хотя дожди пока не превратились в затяжную полосу, на улице всё чаще грязь и слякоть. Всё больше листьев теряют деревья. Примерно как мои акции стоимость. Но это не останавливает меня от желания седлать велосипед, чтобы вечерком и по выходных мчать развозить доставки от известного маркетплейса до неизвестных квартир. И последние дни показывают, что хоронить Вайлдберриз однозначно рано.
Неделька началась посредственно. Если раньше вечером по пути домой с работы я на велосипеде успевал поучаствовать в развозке десятка доставок и положить в кошелёк полторы штуки, то за всю рабочую неделю удалось сколотить всего 1800. Ну не было больше доставок, хоть тресни, и на ПВЗ операторы уныло подтверждали мои догадки о том, что дела идут из рук вон плохо.
Вот типичный диалог, когда я получал редкую как бивень мамонта доставку:
— Ну чё как у вас?
— Сегодня как никогда в августе. Процентов на 70 увеличилось число доставок. Но толку то — почти все назад поедут. Покупатели приходят и сразу отказываются — говорят, что слишком долго ждали и перезаказали на Озоне.
В субботу с утра зарядил дождь, столь типичный для Питера. И выходить на маршрут в такую слякотную погоду, отрываясь от тёплой постельки, совсем не хотелось. Но решил коль денег нет, так хоть физическую форму терять не буду, покручу педали, даже если акций мне за это не дали. Но ливень потихоньку смыл уныние. Лечу себя по городским улицам, сзади развеваются полы дождевика, все условия возомнить себя Бэтменом, летящим на крыльях ночи. Лучше любой психотерапии. Музыку слушаю, ногами шевелю. А тут еще и заказы на карте начали расти как грибы после дождя. И до обеда удалось нарубить 2,5 штуки. В принципе, это типичный показатель для утра выходного дня. Активность покупатель WB потихоньку набирала обороты.
Не обходилось без обломов. Вот нарисовалась точка на карте в некотором отдалении от моего стандартного маршрута, под дождём туда ехать не очень то и хочется, но с другой стороны, чего пропадать 125 рублям? Взял, довёз, звоню в домофон — тишина. Звоню на мобилу:
— Доброе утро, это вайлдберриз, вы дома?
— Нет.
— А зачем курьера заказывали?
— Верните мой товар на ПВЗ, укажите чтобы мне его в среду привезли.
Ага-ага, всё для вас, дорогой клиент. Ставлю отказ от покупки, возвращаю товар на пункт выдачи заказов, получаю свои 125 рублей. А если бы указал перенос на среду, мне бы ничего не заплатили. Получилось бы, что я зря катался в питерской слякоти. Это Бэтмен богатый чувак, который может игнорировать сущие копейки. Для меня деньги пока ещё важнее чужого комфорта. Не хочешь получить товар — не заказывай курьера. А раз моя работа выполнена, она должна быть оплачена.
Вечером прочитал вот такую историю в сети. Не знаю, насколько она касается и курьерских доставок.
Продолжаю свою экспедицию. Выпадает увесистая коробка с мебелью. Положил её на багажник, довёз до адреса. Поднялся на пятый этаж, с дождевика стекает вода.
— Ой, а что там дождь? — удивляется покупатель, глядя намой чёрный плащ.
— Да нет, это я взмок пока тащил вашу тумбу.
— Спасибо, конечно, но она же теперь мокрая…
Дослушивать не стал, поставил у двери и ушел. 170 рублей в копилочку. Так вот заказ за заказом бодро провёл субботу.
В воскресенье число доставок упало, но всё равно на карте было чем поживиться. Однозначно пошла движуха.
Помимо домов, в которые приятно заходить, встречаются и проклятые места. Как это.
В этой высотке всего 2 лифта. периодически один ломается. И очередь желающих подняться наверх растягивается вплоть до выхода из парадной. 15 минут как-то ждал, пока дошёл мой черёд загрузиться в подъёмник. Можно, конечно и пешком подняться. Но 15 этаж совсем не та высота, которую хочется штурмовать ножками. Вспоминается история, когда чувак заказал 30л воды, желая, чтобы курьер поднял ему этот груз на 22 этаж с неработающим лифтом. Извозчик вполне логично послал клиента в жопу. Тот устроил бучу в интернете, ах какой плохой работник. Прекрасно понимаю курьера. На его месте однозначно бы не вписался в такой геморрой.
На прошлой неделе закрыл все позиции в портфеле, которые чуть позеленели, и даже некоторые которые не сильно покраснели — начитался Романа Дмитриева, прогнозирующего падение рынка.
Он как в воду глядел. К концу неделю полилось так, что мама не горюй. Сейчас отпадает немножко снова закуплюсь, но на этот раз акций на те же деньги будет в копилке немного больше.
А сегодня пора тратить заработанное. 5 штук накатал я за неделю, пора влить всё в зелёный банк. Сегодня в покупках:
Сбер — 20 шт.
Через неделю повторим!
И по традиции. Поняв, что подробностей у несения курьерской службы много, а места в смартлабовском посте мало, запилил телеграм-канал Крути педали, чтоб акции дали. Подписывайся и вместе прогуляемся по питерским парадным, послушаем покупателей, поглядим, чего они требуют с доставкой на дом. Присоединяйся.