Wed, 28 Oct 2026 09:14:35 +0300
Это макрообзор за 43 неделю 2026 года.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
- Предварительные индексы PMI за октябрь по некоторым странам (Япония, Индия, Британия, США, Еврозона) показывают рост деловой активности. Только Франция и Австралия находятся в красной зоне.
- По итогам августа рост РДМ в Еврозоне составил 0,9% к августу 2025 года. Рост ВПП за 2 квартал 2026 года составил 1,2% ко 2 кварталу 2025 года. С 2019 года (за 6,5 лет) экономика Еврозоны выросла всего на 7,2%.
- В Индии рост РДМ в сентябре составил 12% к сентябрю 2025 года. Рост ВВП за 2 квартал 2026 года составил 7,8% ко 2 кварталу 2025 года. Рост обоих показателей ускоряется.
- В 3 квартале продажи премиум-автомобилей упали на 8,5% к аналогичному периоду 2025 года. Падение наблюдается 11 кварталов подряд.
Экономика России
- ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%.
- ЦБ предполагает рост реальной денежной массы в 2027-2029 годах примерно на 1-8%. Это «предписывает» экономике России в 2027-2029 годах стагнацию. Для быстрого роста ВВП рост РДМ должен быть выше: 22% (как 2023) и даже 30 — 50% (как в 2000-2008).
- ЦБ слегка повысил прогноз ВВП в 2026 году (с 0,5 до 0,75%) и понизил в 2027 году (с 2,0 до 1,5%). Прогноз ЦБ 2027 года оптимистичнее МВФ, Всемирного банка и правительства.
- Цены производителей по итогам сентября выросли: +8,6% к сентябрю 2025 года. Они растут быстрее потребительских цен (+6,3%). В реальном выражении цены производителей растут пятый месяц подряд, это позитивный сигнал. До этого было 20 месяцев падения.
- Рынок легковых автомобилей в октябре, судя по недельным данным, снизится на 21% и составит 131 тыс. штук. Это станет третьим месяцем падения подряд. Но итоги 10 месяцев, как и итоги года в целом, ожидаются выше прошлогодних.
- Инфляция по итогам октября может вырасти до 7,6%.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Предварительные индексы PMI: позитив преобладает
Вышли предварительные индексы PMI по Европе, США, Японии, Австралии и Индии за октябрь.
Источник иллюстрации: https://t.me/russianmacro/23643
Из таблицы мы видим, что только экономики Франции и Австралии демонстрируют снижение активности одновременно в промышленности, сфере услуг и композитном индексе (все значения ниже 50 пунктов), в то время как остальные страны находятся в зелёной зоне.
Еврозона: слабый рост ВВП и РДМ сохраняются
В августе денежная масса в Еврозоне выросла на 4,1% к августу 2025 года.
Инфляция за сентябрь составила 3,8%, максимум с 2023 года. Повышение ставки ЕЦБ в такой ситуации вполне оправданно.
Рост реальной денежной массы (РДМ) в августе составил 0,9% к августу прошлого года.
Среднегодовой темп роста РДМ стабилизируется на уровне +1,2%. По историческим меркам (см. 2002-2008 и 2015-2021 годы) нынешние темпы роста РДМ невысоки.
Рост ВВП во 2 квартале составил 1,2% к 2 кварталу 2025 года.
Рост ВВП очень слабый. Особенно хорошо виден слабый рост экономики Еврозоны за последние шесть с половиной лет на следующем графике.
Сейчас экономика Еврозоны всего на 7,2% больше, чем во время «доковидного максимума) 2019 года (две жёлтые выноски на графике).
МВФ ожидает, что рост ВВП по итогам 2026 года замедлится до 1,1%.
Низкие темпы роста реальной денежной массы говорят в пользу такого прогноза. Но относительно высокие результаты 2 квартала говорят о том, что такое замедление экономики Еврозоны пока не проявилось в полной мере.
Индия: ВВП и РДМ ускоряются
В сентябре денежная масса выросла на 18% к сентябрю 2025 года.
Инфляция за этот же период составила 5,5%.
Рост реальной денежной массы (РДМ) в сентябре составил 12% к сентябрю 2025 года.
РДМ продолжает расти, рост ускоряется. Это видно по среднегодовым значениям (синяя линия). Сейчас рост максимальный со времён мирового финансового кризиса 2008-2009 годов.
Рост ВВП во 2 квартале составил 7,8% ко 2 кварталу 2025 года.
При этом среднегодовой темп роста (синяя линия) ускорился до 8%.
По итогам 2025 года экономика Индии выросла на 7,3%. В своем новом октябрьском прогнозе МВФ ожидает, что рост ВВП Индии в 2026 году замедлится до 7,0% (в июльском прогнозе МВФ ожидалось 6,4%).
Судя по динамике реальной денежной массы, предпосылок для такого сильного замедления роста ВВП Индии нет. Нет таких предпосылок и по фактическим данным ВВП: среднегодовой рост ускорился до 8%. Мы считаем прогноз МВФ излишне пессимистичным. По нашей оценке, ВВП Индии в 2026 году не замедлится, а ускорится.
Продажи премиум-автомобилей падают 11 кварталов
Глобальные продажи четырёх брендов (БМВ, Мерседес, Ауди и Тесла) за четыре последних квартала составили 7,0 млн штук.
В 3 квартале 2026 года продажи на 8,5% ниже, чем в 3 квартале 2025 года.
Падение продолжается 11 кварталов подряд.
Оценка
В 2008 году падение продаж премиум-автомобилей началось до «мирового финансового кризиса», разразившегося осенью. И нынешнее падение продаж тоже может быть сигналом о возможных проблемах в мировой экономике.
Правда, в последнее время значительную часть доли премиум-рынка «отъедают» китайские премиум-автомобили. Это делает показатель менее точным.
Но даже с учётом этих обстоятельств падение продаж премиум-автомобилей оптимизма по поводу состояния мировой экономики не добавляет.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
ЦБ сохранил ставку на уровне 14%
На своём заседании в пятницу 23 октября ЦБ сохранил ставку на текущем уровне 14% годовых.
На графике ниже видно, чем 2025 и 2026 годы отличаются от 2000-2002 годов: более низкой динамикой денежной массы.
Оптимальной для экономического роста была бы политика в духе 2000-х:
— наращивание денежной массы темпами 30-60% годовых;
— удержание ставки на высоком уровне до тех пор, пока инфляция устойчиво не пойдёт вниз.
Прогноз: политика ЦБ гарантирует стагнацию до 2029 года
Одновременно с решением по ставке ЦБ опубликовал прогноз основных макропоказателей.
Два ключевых показателя, которые мы отслеживаем, это инфляция и денежная масса (первая и последняя строка в таблице). Легко посчитать, что рост реальной денежной массы (РДМ) в 2027-2029 годах прогнозируется низким, от 1 до 8%.
Это очень низкий темп, соответствующий стагнации в экономике. Для быстрого роста в 2023-2024 годах потребовался намного более высокий темп роста РДМ, доходящий до 22% (см. график).
В благополучные 2000-2008 годах рост РДМ поднимался и вовсе до 30-50%. Следствием этого был быстрый экономический рост.
Резюме
Без изменений в денежно-кредитной политике в российской экономике продолжится стагнация, длящаяся уже более десятилетия.
Как изменились прогнозы ВВП 2026 и 2027 годов
ЦБ прогнозирует ВВП так, словно это не зависящий от действий самого ЦБ показатель. Прогнозы на 2026 и 2027 год на последнем заседании обновились.
Так, в 2026 году ЦБ прогнозирует рост ВВП на 0,75% (0,5-1,0%). В предыдущем прогнозе ожидался рост на 0,5% (0-1%).
Таким образом, ЦБ стал оптимистичнее правительства, которое ждёт роста на 0,6%.
Все прогнозы 2026 года сходятся в узком диапазоне от 0,6% до 0,9%. Вывод: в стагнации экономики России в 2026 году никто не сомневается.
Прогноз на 2027 год ЦБ, наоборот, снизил до 1,5% (1-2%). Предыдущий прогноз предполагал более высокий рост на 2% (2,5-3,5%).
Несмотря на снижение, пока ожидания Центробанка от 2027 года остаются самыми оптимистичными из показанных на графике.
Реальные цены производителей растут (позитив)
Цены производителей в сентябре выросли на 8,6% к сентябрю прошлого года.
Это выше потребительской инфляции (6,3%), что является позитивным сигналом.
В реальном выражении цены производителей выросли на 2,1% за 12 месяцев.
Это пятый месяц роста после падения в течение 20 месяцев подряд.
Почему рост цен производителей — это хорошо, см. «Когда рост цен говорит об улучшении в экономике».
Рынок легковых, 43 неделя: 28,4 тыс. (-20%)
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 43 неделе составили 28,4 тыс. шт. Это хуже, чем на 43-й неделе в 2025 и 2024 году, что ожидаемо, потому что в эти годы был осенний всплеск из-за изменений утильсбора.
Итак, падение 43-й недели к аналогичной неделе 2025 года составило -20%.
Темпы уже семнадцать недель подряд находятся ниже коридора улучшающейся динамики (пунктиры на графике). До этого динамика колебалась около нулевой отметки. На 39-43 падение усилилось до -20...-23%.
Такое падение было ожидаемым, так как октябрь прошлого года был аномально высоким из-за введения утильсбора. Но очень похоже, что худшая динамика была показана на прошлой, 42 неделе, и темпы падения начнут быстро замедляться.
Резюме: ухудшение динамики частично объясняется «аномалиями» сравнительной базы прошлого года. Именно из-за этих «утильсборных» искажений 40-я неделя в 2024 и 2025 становилась лучшей в году. В этом году искажений нет и лучшей может стать последняя неделя года.
Нарастающим итогом за 43 недели с начала года рынок сейчас (1 082 тыс.) выше, чем за сорок три недели в прошлом, 2025 году (1 033 тыс.). На графике: красный пунктир выше оранжевой линии.
В целом за год рынок может показать результат чуть выше прошлого года. Туда ведёт «курс» рынка, если продлить его до конца года (см. курс самолёта на графике в виде красных точек).
Напомним, что во втором полугодии прошлого года рынок ускорялся перед введением повышенных ставок утильсбора на некоторые категории автомобилей. Но даже несмотря на это, рынок 2026 года нарастающим итого выше прошлогоднего.
Рынок легковых, оценка октября: 131 тыс. (-21%)
Судя по недельным данным и по нашим расчётам, регистрации в октябре составят порядка 131 тыс. шт.
Октябрь 2026 года, по этой оценке, будет на 22% меньше прошлогоднего. После падения в августе и сентябре рынок продолжит падение в октябре.
Впрочем, мы ожидали, что в сентябре-октябре месячные цифры могут быть ниже прошлогодних. И пока эти ожидания сбываются. Позитивные изменения динамики возможны в ноябре-декабре.
По итогам октября 12-месячные продажи (за скользящий год) составят без малого 1,36 млн., если оценка октября верна.
Это выше итогов прошлого года (1,33 млн.), но всего на 36 тысяч. Повторим, что это предварительные оценки октября на основе данных 42-й недели этого месяца.
Мы ожидаем, что после трёхмесячного снижения продажи за скользящий год в ноябре и декабре возобновят рост. Таким образом, итоги года буду выше, чем 1,36 млн.
Инфляция в октябре может вырасти до 7,6%
Среднесуточное изменение цен 1 по 19 октября составило 0,056%, сообщил Росстат.
Это высокий темп, связанный с индексацией тарифов ЖКХ, но ниже, чем с 1 по 12 октября. Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам октября инфляция вырастет до 7,6% годовых.
Но обычно в месяцы повышения тарифов среднесуточный темп постепенно снижается. Такое наблюдалось, например, в июле 2025 года (см. таблицу ниже), когда тоже проводилась индексация тарифов ЖКХ.
Тогда тоже по итогам первой недели среднесуточный темп «обещал» 11,9% годовых, но затем «обещания» последовательно снижались и в итоге остановились на 9% годовых.
Подобное происходит и сейчас, причём быстрее. Тогда с 12 до 9% оценка годовой инфляции опустилась только к концу месяца, а сейчас – уже на второй неделе. Но рост инфляции по итогам октября налицо.
Недельный рост цен (0,05% за 41 неделю) ниже, чем в прошлом году (0,21% за 41 неделю 2025 года).
Это значит, что годовая инфляция на 41 неделе снижалась, как и на 40-й. На графике: красная линия ниже оранжевой = снижение годовой инфляции.
Наблюдение:
Всплеск недельной инфляции из-за индексации тарифов ЖКХ в 2026 году (0,96%) оказался выше, чем в 2025 (0,79%) и 2024 (0,66%) годах.
Это одна из причин, почему инфляция по итогам октября всё же будет высокой, несмотря на быстрое «возвращение к норме» на 40 и 41 неделях.
В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ
- Экономика США;
- Промпроизводство по итогам сентября;
- Выпуск базовых отраслей;
- ВВП в сентябре от МЭР;
- Прибыль предприятий в августе;
- Другая информация.
===
===
Телеграм: @m2econ
Макс: max.ru/m2econ
Навигатор: dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr
Wed, 28 Oct 2026 07:09:31 +0300
Истории про косяки-падения-фейлы всегда почему-то заходят лучше, чем про успешный успех.
Элизабет Холмс в 19 лет бросила Стэнфорд и основала компанию Theranos. Стартап, который обещал сотни анализов по капли крови. Нарочито низкий голос и черная водолазка как у Джобса. Компанию оценивали в 9 млрд долларов..
В 2015 году журналисты Wall Street Journal Доказали, что технология не работает. Компания рухнула, а сама Холмс получила 11 лет тюрьмы за мошенничество и обман инвесторов.
В США вышел документальный фильм про Холмс «You can see everything”. Идет почти 3 часа. За выходные фильм собрал кассу $15 млн — на 855 экранах продали больше 2000 сеансов. Лучший старт документалки за последние 20 лет. 70% зрителей моложе 35 лет. Те самые зумеры, которые по всем исследованиям, не досматривают ролик длиннее 15 секунд.
В те же выходные в США вышла документалка про Илона Маска. Человек, который все время в топе новостей и каждый день меняет мир к лучшему. Фильм собрал в прокате $306 тысяч.
Пару дней назад отхватила маржин-колл ( вы же в курсе, что я в шорте по нефти со $105?). Причем, «отхватила маржин-колл» — это громко сказано. Меня даже не отмаржинколлило, а так, маржинкольнуло чуток. (за все эти пассажи сразу приношу извинения всем тем, кто имеет по русскому языку пятерку, я сама такие вольности с языком не одобряю, но тут других формулировок найти не смогла). Прислушиваюсь к своим ощущениям. Неприятно, конечно. Но сказать, что меня это сильно расстроило, не могу. Вот честно. Подхватившая простуду дочь, пара набранных лишних килограммов, проблемы с отоплением в доме, смена работы у сына, не молодеющие родители, внезапно наступившая осень и извечная девочковая проблема «нечего надеть» вызывают гораздо больше беспокойства. Или это все-таки с годами приходит понимание, что не в деньгах счастье?
В количестве подписчиков, говорят, тоже не счастье. Но эту гипотезу я бы всё-таки проверила. Хотелось бы до Нового года прирасти на 200 читателей.
А то я тут перед вами душу выворачиваю, в маржин-коллах признаюсь, про лишние килограммы рассказываю — заметьте, обычным человеческим языком пишу, без умничания про экспирации и бэквордации. И без рафинированно вылизанного текста от нейросетей. А вы осторожничаете и не балуете меня подписками..
Подписывайтесь и читайте. Здесь инвестиции с человеческим лицом: иногда довольным, иногда простуженным, иногда после маржин-колла. Доходность гарантировать не могу. Живые истории — запросто.
Берегите себя!
Wed, 28 Oct 2026 09:32:11 +0300
Что по железобетону? В последнее время всё довольно неплохо, даже не падает;) Я продолжаю методично бетонировать портфель. Поскольку целевая доля недвигофондов повышена, регулярно смотрю, как идут успехи и что внутри какие веса занимает. Размер ЗПИФ-портфеля 1,441 млн — снова немного вырос.
Всем бетонный привет! С вами igotosochi, я веду канал про пассивный доход и создание капитала — подписывайтесь!
Я ежемесячно пополняю портфель и покупаю только те активы, которые приносят пассивный доход (дивидендные акции, ОФЗ, корпоративные облигации и фонды). Показываю все свои покупки и честно делюсь результатами инвестирования уже более 5 лет.
Напоминаю, что я собрал основные биржевые ЗПИФы недвижки в крутую сводную таблицу. На днях обновил последние выплаты. Пользуйтесь.
⏳ Предыдущий срез был 14 октября. Новые покупки — относительно этой даты.
Фонды недвижимости занимают 14,48% от всего портфеля. Если взять только биржевой, то 17%. Целевая доля в биржевом портфеле 20% — повышена с 10% в начале 2026. Продолжаю наращивать.
Wed, 28 Oct 2026 09:03:55 +0300
Иногда я полностью полагаюсь на мнение толпы. Когда мне нужно найти хорошее кафе, я смотрю оценки в Яндексе и 2GIS, а когда ищу качественный товар, мне помогают отзывы на маркетплейсах.
Это особенно удобно в вещах, в которых я мало что понимаю. Недавно я выбирал свой первый робот-пылесос, и именно мнение других людей помогло мне сделать правильный выбор. Я не успеваю за многими новинками, поэтому часто доверяю мудрости толпы.
Но иногда толпа меня подводила, и это случалось по одной единственной причине — у толпы не было достаточного опыта. Люди просто не разбирались в каком-то вопросе — обычно это были либо «узкие» темы, либо темы с большим количеством заблуждений.
Например, если мы попросим группу людей угадать вес нового «Москвича», то разброс ответов будет очень большой. Кто-то скажет тысячу килограммов, а кто-то — две тысячи… но средняя оценка будет близка к реальному весу (1450 килограммов).
Но если ту же группу попросить указать вес в фунтах, то оценка станет гораздо менее точной. Мы не работаем с этой единицей измерения, поэтому у людей нет такого опыта — в итоге толпа ошибется и может ввести нас в заблуждение.
То же самое происходит и с ресторанами, особенно с дорогими — большинство людей редко их посещает, поэтому не может как следует их оценить. Ведь чтобы отличить вкусную кухню от потрясающей, нужен определенный ресторанный опыт.
Когда дело доходит до сферы финансов, то тут тоже нужно быть очень осторожными. Если вам нужен банк с отличным сервисом, то мнение других людей может помочь. Но если вы хотите совет по инвестициям, то тут на мудрость толпы лучше не полагаться.
В том же Пульсе я много раз видел, как новичкам советовали «самые крутые акции». Если следовать всем этим советам, то инвестиции превратятся в полный хаос — ведь в них не учитывается ни горизонт, ни риск-профиль инвестора.
А еще в этой теме очень много заблуждений — например, многие считают диверсификацию вредной, а сам рынок сравнивают с казино. И этот подход сказывается на их оценках — они сами бросаются из крайности в крайность и призывают к этому других.
Ну и не забываем про эмоции, которые так же не добавляют толпе мудрости. Вот что писал об этом психолог Гюстав Лебон:
«Кем бы ни были люди, составляющие толпу, каким бы похожим или непохожим был их образ жизни, их занятия, их характер или их интеллект, тот факт, что они превратились в толпу, делает их обладателями коллективного разума.
И этот разум заставляет их чувствовать, думать и действовать совсем не так, как каждый из них вел бы себя по одиночке. А в периоды возбуждения появляется стадное чувство, которое отнимает у индивидов не только волю, но и способность разумно мыслить».
Прислушиваться к толпе — это не всегда плохо, ведь в каких-то вещах она может помочь. Тут главное научиться отличать ее мудрость от ее невежества :)
© авторский перевод статьи Ника Маджулли.
Wed, 28 Oct 2026 06:50:23 +0300
Аудиоверсия: t.me/probonds/17329 или max.ru/c/-72213144171887/AaGAnBa4ZDU
Быстрый ответ: вероятно, нет.
Последний раз писал о нефти 1,5 месяца назад, и мнение было то же. Нефть тогда торговалась дешевле, 108 долларов за баррель Brent. Сегодня 115.
На длинном графике, с историей ±10 лет два ценовых скачка этого года, весенний и осенний, сливаются в общее отклонение вверх. И всё же весной считал, что нефть подешевеет, что даже произошло. Но дешевела она недолго, о чем я тогда не думал. Второй её взлет до сих пор более фундаментален.
Как обычно, сравниваю настроения участников и экспертов рынка. В марте они быстро переключились на опасения и причины ухода к 200-м. Сейчас, как и неделю, как месяц назад, таких опасений нет или минимум. Высказывания осторожны (тем более, предыдущая волна тревожности не оправдалась). Это, как правило, к продолжению тренда.
Долгосрочная перспектива нефти, думаю, так и остается неблагоприятной. Мировая экономика растет, и это для нефти плюс, но она же стремится заместить любой подорожавший ресурс, благо мы внутри очередной революции технологий. Однако, что будет даже через год, предположить малореально.
Пока же имеем потенциал для продолжения тенденции. Вероятно, увидим, и 120, и 125. Россия в целом и ее фондовый и валютный рынки в частности от этого хотя бы тактически выигрывают.
Источник графика: www.profinance.ru/charts/brent/lca7
Wed, 28 Oct 2026 06:30:48 +0300
Старт здесь: smart-lab.ru/blog/1367072.php
Краткий пересказ:
Женатый Хамстер советует молодым людям никогда не жениться и вообще не иметь никаких контактов с коварными фемками.
А теперь посмотрим на самого успешного пассивного инвестора планеты Земля.
Первый раз Уоррен Баффет женился когда ему было 22 в 1952 году на Сьюзан Томпсон.
Их фотка. Свадьба Баффетов была классической.
Дальше он делал деньги, она — рожала и воспитывала детей (Сьюзан Элис, Говард Грэм и Питер А)
Ещё по теме «аленя» Баффета в моем блоге:
1️⃣ Интересные факты из биографии У.Баффетта — о чём молчит Мартынов***2️⃣
Как официантка стала «легальной заменой» жены Баффетта (и чем это не похоже на мечты «российских селянок»)*
Tue, 27 Oct 2026 12:00:53 +0300
Whoosh переводит сотрудников головного офиса и менеджмент на четырёхдневную рабочую неделю. С ноября 2026 года по март 2027-го зарплату сократят на 20%. Компания объясняет это сезонностью: зимой поступления от поездок снижаются, поэтому нужно поджать расходы.
Ещё в ноябре 2023 года Whoosh опубликовал пост «Whoosh, а вы точно не схлопнитесь зимой?». Ответ был уверенный: «Точно нет — сезонность заложена в нашу бизнес-модель». Зимой компания собиралась ремонтировать самокаты, делать закупки, разрабатывать IT-решения и готовиться к следующему сезону.
Информации о такой же четырёхдневке для офиса в предыдущие годы я не нашёл. Финансовые результаты за это время заметно ухудшились.
За 2024 год Whoosh заработал почти 2 млрд рублей чистой прибыли, а за 2025 год получил 2,93 млрд убытка. Выручка снизилась на 13%, EBITDA кикшеринга — на 41%. Соотношение чистого долга к EBITDA выросло с 1,7 до 3,69.
Экономить начали ещё в 2025 году. Финансовый директор объяснял, что компания рассчитывала на большее количество поездок. Под это обслуживали увеличенный парк, развивали зарядную инфраструктуру, несли расходы на персонал. Однако спрос оказался слабее ожиданий. По словам руководства, мешали плохая погода, сбои мобильного интернета и снижение потребительской активности. Весной и летом пришлось пересматривать бюджеты и сокращать часть расходов.
В первом полугодии 2026 года EBITDA кикшеринга выросла на 43%, до 1,44 млрд рублей. По оценке Whoosh, мероприятия по повышению эффективности дали почти 400 млн рублей экономического эффекта. Чистый убыток сократился с 1,89 до 1,77 млрд рублей.
15 октября компания снизила прогноз EBITDA на весь год с 4,5 до 4,3 млрд рублей. Спрос в России и СНГ восстанавливается медленнее, чем рассчитывали, а запуск части самокатов в Латинской Америке затянулся. За девять месяцев поездок стало на 5% меньше. Управленческая выручка выросла на 2% благодаря увеличению выручки на поездку.
Обслуживание долга тоже требует денег. Только процентные расходы по облигациям за первое полугодие составили 1,21 млрд рублей. При этом расходы на вознаграждение высшего руководства и совета директоров уже сократили примерно на четверть: со 112,7 до 84,6 млн рублей.
Теперь дополнительно сэкономят на четырёхдневке. Если состав команды и исходные оклады не изменятся, сокращение зарплаты на 20% за пять месяцев даст экономию одного обычного месячного фонда зарплат затронутых сотрудников. При прежней зарплате 100 тысяч рублей человек за этот период получит на 100 тысяч меньше. Что логично.
Mon, 26 Oct 2026 20:50:33 +0300
В новом выпуске обсуждаем с Ольгой Никитиной, финансовым директором «Селигдара», перспективы компании. Сможет ли золотодобытчик превратиться в крупный полиметаллический холдинг?
«Селигдар» планирует наращивать добычу золота, развивать оловянный бизнес и снижать долговую нагрузку. Но как совместить масштабные инвестиции с выплатой дивидендов?
Отдельная интрига – золотой долг, новые месторождения и проекты до 2035 года. Какие возможности они открывают акционерам и когда инвестиции начнут приносить дополнительную прибыль?
В выпуске:
– почему «Селигдар» позиционирует себя как полиметаллический холдинг и какую роль в будущем компании сыграют олово, медь и вольфрам
– как устроена новая дивидендная политика, от каких показателей зависят выплаты и когда акционеры смогут рассчитывать на дивиденды
– зачем компания рассчитывает два показателя EBITDA и как банковская EBITDA влияет на оценку долговой нагрузки
– почему «Селигдар» стремится снизить отношение чистого долга к EBITDA и как планирует рефинансировать обязательства 2027 года
– как золотые облигации помогают управлять процентными расходами и почему компания не собирается спекулировать на колебаниях золота
– насколько реалистичен план добыть 9 тонн золота в 2026 году и как новые технологии позволяют снижать сезонность производства
– почему «Селигдар» получает всё золото с месторождения Хвойное, хотя владеет только 40% перерабатывающего предприятия
– сколько дополнительных объёмов обеспечит месторождение Кючус, как будет финансироваться проект и когда ожидается выход на добычу
– зачем «Русолово» строит Амурский металлургический комбинат и как собственная переработка олова повлияет на рентабельность бизнеса
– какую цену золота компания считает комфортной и каким руководство видит «Селигдар» в 2032–2035 годах
ТАЙМКОДЫ
00:00 – «Селигдар»: золотодобытчик или будущий полиметаллический холдинг
01:51 – Новая дивидендная политика: как рассчитываются выплаты акционерам
05:04 – Два показателя EBITDA и долговая нагрузка компании
12:16 – Рефинансирование облигаций 2027 года и стратегия снижения процентных расходов
15:07 – Золотой долг: преимущества, риски и стратегия хеджирования
18:39 – Добыча 9 тонн золота в 2026 году и снижение сезонности производства
24:18 – Хвойное: почему «Селигдар» получает 100% добытого золота при доле 40%
26:58 – Кючус: дополнительные 10 тонн золота и планы до 2032 года
30:04 – Амурский металлургический комбинат и перспективы оловянного бизнеса
33:23 – Комфортная цена золота и стратегия развития «Селигдара» до 2035 года
Tue, 27 Oct 2026 11:03:51 +0300
Что в июне 2021 года стоило 1 000 руб., сегодня стоит 1 718 руб. Это моя корзина по ценникам.
В опросе эту цифру угадывали 270 человек. Правильный ответ, от 1 500 до 2 000 руб., выбрал каждый четвёртый (24%). А почти две трети (65%) поставили больше 2 000 руб.
И это не промах, а самое интересное. Мой чек меряет одну корзину, а вы ответили, как ощущаете цены вообще. Спасибо всем, кто голосовал: без вас этого сравнения бы не было.
Купил 21 продукт в двух магазинах и записал по две цены у каждого.
• По ценникам: 3 989,35 руб.
• Заплатил по карте и акциям: 3 497,35 руб.
• Разница: 492 руб., это 12% чека. Просто за то, что приложил карту магазина.
Что изменилось с декабря 2024 года (за кг, по ценнику)
Подорожали:
• сахар +41% (золотой ценник месяца)
• макароны +22%
• батон +10%
Подешевели:
• сливочное масло -27%
• картофель -27%
• яблоки -11%
Индекс корзины RYZHKOV: 171,8 (июнь 2021 = 100). В декабре 2024 года было 176,9, корзина подешевела почти на 3%. Росстат за то же время даёт почти +11% по всем ценам, а люди в опросе для ЦБ ощущают +14,5% за год.
Наш опрос с ними согласен: цены кажутся выше, чем в моём чеке.
Шринкфляция тоже не дремлет: молоко, которое было по 900 мл, теперь 874 мл.
Что с этим делать
1. Карта магазина и акции дают ~12%. При 30 000 руб. на еду в месяц это больше 3 500 руб.
2. Сравнивай цену за кг и литр, а не за пачку.
3. Не держи сбережения просто на карте: ключевая ставка 14%, вклады и облигации пока обгоняют рост цен.
Mon, 26 Oct 2026 16:40:11 +0300
Фондовый рынок не самое сексуальное место на планете. Хотя Марго Робби из «Волка с Уолл-стрит» с этим утверждением вполне может поспорить. Все же помнят, как она заманивала самого успешного трейдера своим пеньюаром. Меня во всяком случае эта сцена впечатлила куда больше, чем бешеные бабки, которые главные герои драмы рубили в США. У нас хоть и не Штаты, но накал страстей связанный с инвестициями ничуть не слабее. Покупатели бондов Ойл ресурса подтвердят. С ними (и не только) можно будет пообщаться 31 октября в кинотеатре Октябрь, где стартует очередная конференция Смартлаба.
Каждую осень я ломаю голову над тем, в каком костюме встречать нечисть. Хэллоуин же! В этом году День всех святых выпадает на конференцию Смартлаба. Вот с товарищами соревнуемся в остроумии: в какую акцию нарядиться, чтобы прям до дрожи пробрало — Диасофт, Магнит или Полюс? Ещё, правда, в запасе имеются Сегежа и М.Видео. Хотя, если покопаться в портфельчике, там каких только пугалок не найдёшь.
Хотя по остроумию, конечно, нас за пояс затыкает смартлабовский маркетолог, который выдаёт рекламные баннеры про конфу всё забавнее и забавнее. Тыквенный спас (баннер сверху) это уже находка. Изо всех сил надеюсь (и через плечо постучал, и в дерево поплевал), что данная фишка никак не распространится на меню в кинотеатре «Октябрь». Потому что ни печёная тыква, ни тыквенные семечки, ни сырая тыква на шпажках не способствуют выработке желудочного сока.
Так к этому спасу изобретатель ещё и ввернул милейшую даму в ослепительном ярком тулупе, которая своей улыбкой привлекает куда больше народа, чем отпугивает силиконовой грудью пятого размера девицы на Патриках. И вот эта зазывалка про конфуличку на меня действует как магнит. Прям бабушкиными пирожками пахнуло от циничной в общем то картинки, вся суть которой из меня немножко денежек вытрясти. В общем, взял билетик то. Не гоже тётечку с такой улыбкой отказом обижать.
Кто-то говорит, что дорого. 8400за стандартный билет не такая уж и внушительная сумма, чтобы из-за денег переживать. Плюс пока работает промокод ОСЕНЬПРОСИМ, дающая 20% скидку, с ней стоимость снижается до 6600. За целый день концентрированной информации про инвестиции не так уж и много. Тем более, что для посетителей предусмотрено питание. За 6 косарей в центре столицы покормиться разово не везде получится. А тут целый день можно пить, есть и слушать интересных людей. Короче, слухи про дороговизну сильно преувеличены.
Вопрос с костюмом пока, правда, до сих пор решить так и не удалось. Тыквенный спас тыквенным спасом, но уж в тыкву то точно наряжаться не охота. Во всяком случае пока. Хотя, поговаривают, Тимофей Мартынов уже прикупил исключительно оранжевую одежду для такого мероприятия. Но не во всём же равняться на самого адекватного человека в Питере. Он вон с Демурой и в шортах и при галстуке нормально щеголял не так давно.
Степан, кстати, в эту субботу тоже будет. Уж не знаю, в шортах или без. Хотелось бы всё-таки увидеть биржевого аналитика в одежде. Не Марго Робби всё-таки, чтобы щеголять без. Звезды фильма Волк с Уолл-стрит, кстати, в эти выходные в Москве не будет. Пропасть между нашими менталитетами привела к тому, что кондуктор с рекламного баннера её не сильно зацепила. Да и 6600 для неё деньги приличные. Хотя если Марго выйдет со мной на связь и попросит провести с собой под руку, не пожалею наличные.
После удачной сделки с Новатэком вполне могу себе позволить вывести в свет даже экс-подружку Леонардо Ди Каприо. Ну как в свет, пироженок с кофе поклевать в кинотеатре «Октябрь».
В общем будет Робби с нами в фойе кинотеатра — пока ещё интрига. Теория пяти рукопожатий нынче работает как никогда быстро. А если и не будет, других приличных людей хватит на всех. Короче, нечего в субботу дома сидеть, погнали в «Октябрь».
Tue, 27 Oct 2026 10:53:01 +0300
Историческая база российского рынка с составом индекса на каждую дату, рядами полной доходности и независимым аудитом ещё недавно была работой для команды. Нужны были аналитик данных, разработчик, тестировщик и время. В октябре 2026 года запустил такую систему в одиночку.
Данные все открыты Мосбиржа, ЦБ, отчёты эмитентов. Изменилась цена работы с ними. ИИ взял на себя сборку, проверку и рутину, и модель, которая раньше окупалась только у фонда, стала доступна одному человеку.
В этом материале рассматриваю где ИИ действительно полезен и где он ошибается. И почему новый этап в использовании ИИ — это не «нейросеть посчитала», а «каждое число и алгоритм его расчета можно проверить».
Именно проверка человеком создает окончательный фильтр и доверие поэтому база расчётов, методики и алгоритмы лаборатории открыты и общедоступны. Их может воссоздать и воспроизвести каждый имея бюджет 200 долл. в месяц и доступ к Claud AI. Библиотека стратегий и количество инструментов будет расширяться.
Итак подробнее о проекте portfoliolab.pro
Что раньше требовало команды
Каждая строка ниже — отдельная роль в классической команде. Сейчас все они собраны в одном проекте и ведутся одним человеком.
Задача |
Кто делал раньше |
Что получилось |
|---|---|---|
История Индекса МосБиржи |
аналитик данных, поставщик данных |
355 месячных срезов с апреля 1997 года, составы на каждую дату с 2001-го, 2 207 исторических кодов бумаг |
Ряды полной доходности |
аналитик, своя база дивидендов |
290 инструментов, 242 расчётных ряда, более 1 300 выплат из двух источников |
Модели денежного рынка и фондов |
квант |
10 синтетических рядов: ключевая ставка, RUONIA, RUSFAR, фонды ОФЗ и облигаций |
Аудит базы |
внешний аудитор |
сверка с независимой библиотекой okama: IMOEX совпал в 7 277 датах из 7 277 |
Сайт и конструктор портфеля |
разработчик, дизайнер |
199 страниц, отчёт портфеля из 8 вкладок, мобильная версия |
Тестирование |
QA |
1 097 показателей отчёта сверены с независимым пересчётом, 84 проверки вёрстки |
Ежедневное обновление |
дежурный аналитик |
ночной цикл: новые сессии, проверка выплат, сборка, проверки, переключение |
ИИ не волшебная кнопка, а очень быстрый исполнитель. Он пишет сборщики, тесты и проверки. Решения о правилах, источниках и допусках остаются за человеком.
ИИ как аудитор: ошибки, которые прошли все проверки
Самое ценное, что дал ИИ, это дешёвая независимая проверка. Сверка тысяч выплат с внешним источником раньше была проектом на недели, поэтому её обычно не делали. Теперь это работа на вечер.
Сверил принятую базу с открытой библиотекой okama. IMOEX совпал в 7 277 датах из 7 277, ключевая ставка — в 12 708 днях без расхождений, выплаты — точно в 1 136 событиях из 1 205. В остатке нашлись шесть подтверждённых ошибок, которые прошли все прежние проверки:
ФосАгро, дробление 1:10, март 2012. Корпоративное действие не было записано, и ряд падал на 90,8% за один день.
Отменённая выплата ММК (2022), невыплаченная НЛМК (2023), пропущенная выплата Мостотреста (2016) и дубль у ГМК (2014).
Исправления вышли отдельным выпуском базы: 23 решения, у каждого — источник и доказательство. Ошибочные записи не стёрты, а перенесены в журнал исключений.
Воспроизводимость вместо доверия
Новый этап использования ИИ в проверяемости. Когда расчёт дешёв, его можно повторить столько раз, сколько нужно, и разными способами. Побайтная пересборка. Каждый выпуск базы собирается заново из журнала, и файл совпадает до байта. Конструктор портфеля посчитан на JavaScript и на Python, расхождение 6 миллиардных рубля.
Независимый пересчёт отчёта. Все 1 097 показателей отчёта портфеля сверены с отдельным расчётом в pandas.
Проверка по первоисточникам. Стратегию по ширине рынка я повторил по закрытиям Мосбиржи и ставке ЦБ — расхождение 0,1% по итоговому капиталу.
Та же логика работает каждую ночь:
Дописываются новые торговые сессии.
Выплаты сверяются по двум источникам. Неподтверждённая выплата останавливает публикацию до ручной проверки.
Собираются базы и сайт, проверки идут на временном сервере.
Сайт переключается целиком. Прежний выпуск хранится 24 часа, откат — одной командой.
Что это меняет для частного инвестора
Инструменты уровня фонда на рублёвых данных. Конструктор портфеля с бэктестом, полной доходностью и историей с 1997 года больше не требует своей базы. Сравнение, на которое раньше уходили недели, занимает минуту. Пример: с 2019 года модель денежного рынка по ключевой ставке дала 11,8% годовых, а классический 60/40 из БПИФ — 6,8% при просадке −37,5%.
Доверие смещается от бренда к проверке. Если у числа есть дата, источник, выгрузка и методика, его может пересчитать любой. Если нет — неважно, кто его опубликовал. Независимой аналитики станет больше, и плохой тоже. Порог входа упал для всех. Отличать хорошую работу от плохой будет не громкость автора, а возможность повторить его расчёт.
Чего ИИ не меняет
Качество первоисточников. Выплаты пока берутся из агрегаторов и сверяются между собой, а не с документами каждого эмитента. Строгой проверки «что было известно на дату сигнала» нет.
Разрыв между моделью и сделкой. Индекс нельзя купить, а налоги, спреды и комиссии фондов в бэктест не входят.
Ответственность. ИИ не подписывает выводы. Какой источник считать верным, какой допуск принять и что публиковать, решает человек.
Где проверить
Методика, описания выпусков данных и выгрузки в CSV и JSON лежат в открытом доступе, данные обновляются каждую ночь на портфеле portfoliolab.pro
Независимую сверку можно сделать по открытым источникам: ISS Мосбиржи, сайт ЦБ и библиотека okama.
Историческая доходность не гарантирует будущей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Tue, 27 Oct 2026 10:21:45 +0300
МГКЛ — это сеть ломбардов «Мосгорломбард», оптовая скупка и переработка золота через дочернюю «Лот-Золото НДС» и комиссионные магазины подержанных вещей. 26 октября её акции потеряли за день больше 15%, а вечером стало известно, что ФНС приостановила операции по счетам самой МГКЛ и восьми её дочек. Длинные облигации в тот же день тоже подешевели, а 27 октября к 10 утра акции потеряли ещё примерно 5%, длинные облигации — ещё 2–10%.
В каждом решении о приостановлении сервис ФНС показывает отрицательное сальдо единого налогового счёта, то есть долг компании перед бюджетом. Банк не выпускает деньги в пределах этой суммы (п. 1 ст. 76 НК), а сколько лежит на самих счетах, сервис не показывает. Поэтому 1,22 млрд ₽, о которых пишут как о «заблокированных деньгах», — это налоговый долг восьми дочек по данным сервиса ФНС на 26 октября. Утром 27 октября решения у МГКЛ, «Звезды» и «Комиссионного-2» по-прежнему действовали. Не заплачен долг с весны, и дела о банкротстве по нему идут с лета.
Что заблокировано на самом деле| Компания | Чем занимается (ЕГРЮЛ) | Долг перед бюджетом на 26.10, млн ₽ | Дело о банкротстве по заявлению ФНС |
|---|---|---|---|
| «Звезда» | аренда недвижимости | 381,3 | идёт с 16.07, заседание 01.12 |
| «Комиссионный-2» | торговля подержанными вещами | 379,0 | подано 20.10, заседание 14.12 |
| «ТехноТренд» | торговля подержанными вещами | 171,9 | от 25.06, прекращено 02.09 |
| «Комиссионный-1» | торговля подержанными вещами | 140,1 | подано 20.10, заседание не назначено |
| «Главмосторг» | торговля подержанными вещами | 124,6 | идёт с 01.07, требование 111,5 млн, заседание 10.11 |
| «Ресейл» | торговля подержанными вещами | 14,3 | от 22.06, прекращено 27.08 |
| «Ломбард Аквамарин» | ломбард | 5,8 | нет |
| «Команда МГКЛ» | выкупает акции и облигации МГКЛ (по раскрытию) | 1,6 | нет |
| Восемь дочек | 1 218,7 | 4 дела рассматриваются | |
| ПАО «МГКЛ» | материнская компания | 0,006 (5 638 ₽) | нет |
Сервис ФНС о приостановлении операций по счетам (данные на 26.10; по МГКЛ, «Звезде» и «Комиссионному-2» — проверка 27.10 утром), картотека арбитражных дел, ЕГРЮЛ. Решения ФНС приняты 15–23 октября. Номера дел — в «Источниках».
Без блокировок осталась «Лот-Золото НДС», через которую идёт основной оборот группы: 25,8 млрд ₽ выручки за 2025 год при 2,1 млрд у самой МГКЛ. Для держателя это значит, что главный денежный поток налоговая не остановила. Но это оптовая торговля золотом с низкой маржой: по оценке Эксперт РА, это направление (оптовая скупка и переработка лома драгметаллов) даёт меньше 10% EBITDA группы. Остальной заработок дают ломбарды и магазины подержанных вещей, а пять из восьми заблокированных дочек — как раз такие магазины.
Долг не новый. ФНС подаёт заявление о банкротстве, когда долг от 2 млн ₽ не платят больше трёх месяцев. Два открытых дела, против «Главмосторга» и «Звезды», начаты в июле, значит, их налоги просрочены как минимум с весны. Сервис ФНС это подтверждает: у «Звезды» операции по счетам приостановлены с 7 мая, у «Комиссионного-2» — с 24 августа. Оба заседания уже откладывались по просьбе самих компаний: «Главмосторга» — один раз, «Звезды» — дважды.
Против «Звезды» ФНС подавала и раньше, в декабре 2025 года, но от заявления отказалась, и в феврале дело прекратили. В июне налоговая подавала на «Ресейл» и «ТехноТренд»; эти дела прекращены в августе и сентябре (почему, компания не пояснила), а 20–21 октября операции по счетам обеих приостановлены.
Крупные долги — у маленьких компаний. По последней отчётности, которая есть в открытом доступе (за 2021 год, за более поздние годы в реестре ФНС её нет), у «Комиссионного-1» выручка 2 тыс. ₽ при налоговом долге 140 млн, у «Комиссионного-2» — 1,7 млн выручки и отрицательный капитал при долге 379 млн. Из собственных доходов такие компании подобные суммы не покроют: заплатить за них может только группа. Откуда эти долги — текущие налоги или доначисления после проверки, — ни ФНС, ни компания не поясняли. «Звезда», наоборот, прибыльная: за 2025 год у неё 782 млн чистой прибыли, а налоговый долг — 381 млн. По отчётности этот долг ей по силам, но он не заплачен.
Сама МГКЛ тоже заблокирована — с 23 октября, в пяти банках, включая НКЦ, по долгу 5 638 ₽. Приостановка действует только в пределах этой суммы, так что на выплаты она почти не влияет. Почему компания не закрыла такой долг, неизвестно.
Пресс-служба МГКЛ, 26 октября: «Операционная деятельность группы продолжается, компании работают и обслуживают клиентов. Параллельно мы контролируем погашение задолженности отдельных дочерних обществ… Задолженность ООО „Команда МГКЛ“ носит технический характер и будет погашена. По делам ООО „ТехноТренд“ и ООО „Ресейл“ производство прекращено».
Из восьми долгов компания упомянула три: вместе 188 млн из 1 219, или 15%. О «Звезде» и «Комиссионном-2» (на двоих 760 млн, почти две трети долга) и о четырёх идущих делах о банкротстве в комментарии ничего нет.
Слово «технический» компания уже использовала. В конце апреля у МГКЛ блокировали счета по долгу 484 тыс. ₽, и компания ответила: «Ранее технически была заблокирована незначительная сумма в рамках стандартных процедур налогового администрирования. Обязательства уже исполнены». Тогда долг был мелким и, по словам компании, уже погашен. В октябре тем же словом она описала долг «Команды МГКЛ» на 1,6 млн, а про остальные 1,2 млрд, которые не платят с весны, ничего не сказала.
Хватит ли денег на налоги и купоныНалоги и выплаты по облигациям до конца апреля 2027 года — около 2,2 млрд ₽ из 3,2 млрд, которые были у группы на 30 июня (МСФО). По отчётности денег хватает.
Налоговый долг дочек — 1,22 млрд. Выплаты по облигациям до конца апреля 2027 года — около 1 млрд: по девяти выпускам на Мосбирже (3,9 млрд номинала) это 474 млн купонов и 150 млн погашения 001Р-01 (29 декабря). Ещё около 2,4 млрд облигаций на Мосбирже не торгуются: это серии PS, которые торгуются на СПб Бирже, и конвертируемые облигации СО-001, размещённые по закрытой подписке. Поэтому общая сумма — оценка: в сентябре, по словам компании, держателям выплачено больше 136 млн купонов, за полгода это около 820 млн, вместе с погашением — около 970 млн.
Остались ли июньские деньги на месте, отчётность не говорит. За первое полугодие операционный денежный поток группы — минус 2,25 млрд ₽ (полугодием раньше был плюс 2,24 млрд), и деньги за эти полгода уменьшились с 4,58 до 3,2 млрд.
11 сентября Эксперт РА понизил рейтинг МГКЛ с ruBB- до ruB. Причины по релизу — покупки компаний, часть которых, по мнению агентства, не выглядит экономически обоснованной, и регулярные займы компаниям за пределами группы «в совокупном размере, превышающем собственные средства компании в несколько раз». Через три дня рейтинг был отозван: компания расторгла договор с агентством. Остался один рейтинг — BB|ru| от НРА, присвоенный 21 ноября 2025 года. Неиспользованных банковских линий, по НРА, у группы нет: долг почти целиком облигационный.
Капитал группы на 30 июня — 2,29 млрд ₽. В конце августа Ассоциация владельцев облигаций писала в ЦБ о проверке полугодовой отчётности МГКЛ, и среди претензий был гудвил на 2,3 млрд — он примерно равен капиталу. Если налоговые долги дочек — доначисления, которых в этой отчётности нет, капитал может оказаться вдвое меньше.
Поэтому важнее размера долга то, что его не заплатили. Если деньги в июне были, долг с весны не гасили, и причину компания не назвала. Если их уже нет, июньская отчётность мало что говорит о сегодняшнем дне.
Поручительств дочек по облигациям, по оценке аналитиков IF Bonds, нет: держатели — кредиторы только самой МГКЛ. Но деньги на купоны МГКЛ получает в том числе от дочек, и самая прибыльная из заблокированных, «Звезда», уже больше трёх месяцев в деле о банкротстве.
Выкуп бумаг при неуплаченных налогах«Команда МГКЛ», чей долг компания назвала техническим, с июля выкупает акции МГКЛ, а с 7 сентября и облигации. Лимит выкупа — 896,8 млн ₽, в сентябре, по словам компании, потрачено 27 млн. На выкуп бумаг у группы есть лимит почти в 900 млн, а 1,2 млрд налогов дочек с весны не заплачены.
20 октября «Команда МГКЛ» продала по договору 3,75% акций МГКЛ. В тот же день, по списку владельцев, доля гендиректора Алексея Лазутина выросла с 12,70 до 28,07% — он заранее объявлял, что докупит акции во внебиржевых сделках. Проданные «Командой» 3,75% — меньше четверти этого прироста; у кого куплено остальное, кому продала акции «Команда» и по какой цене, в раскрытии не сказано. Для держателя облигаций вложения гендиректора в акции — не деньги в компании, как и обсуждаемые, по данным СМИ, 7–10 млрд от инвесткомпании на покупку банка.
Выпуски и цены| Выпуск | ISIN | Погашение | Купон | Объём, млн ₽ | Цена 27.10, % |
|---|---|---|---|---|---|
| 001Р-01 | RU000A104XJ9 | 29.12.2026 | 23% | 150 | 93,50 |
| 001Р-02 | RU000A105PJ2 | 22.06.2027 | 16,5% | 150 | 83,56 |
| 001Р-03 | RU000A106FW4 | 25.06.2027 | 16% | 250 | 81,50 |
| 001Р-04 | RU000A106MV2 | 25.01.2028 | 16% | 300 | 69,99 |
| 001Р-05 | RU000A107UB5 | 20.02.2029 | 20% | 500 | 62,00 |
| 001Р-06 | RU000A108ZU2 | 21.06.2029 | 23% | 500 | 62,10 |
| 001Р-07 | RU000A10ATC4 | 11.01.2030 | 30% | 1 000 | 74,00 |
| 001Р-08 | RU000A10C6U6 | 02.07.2030 | 25,5% | 1 000 | 62,50 |
| G01 (номинал привязан к золоту) | RU000A10CHX1 | 06.08.2028 | 14% | ≈60 | — |
Параметры — Мосбиржа; цены — страницы выпусков на Smart-lab, 27.10, около 09:55 МСК. Объём — размещённый; сколько бумаг выкупила «Команда МГКЛ», не раскрыто.
Сбоев выплат не было: по купонам 5, 16 и 21 октября сообщений о задержке нет, технического дефолта биржа не отмечает. По выпускам на Мосбирже купоны 27 и 29 октября — первые после блокировки самой МГКЛ. В декабрьское погашение рынок скорее верит, но с дисконтом: 001Р-01 стоит около 93,5%, хотя 23 октября стоил 100%. Длинные выпуски стоят 62–74% номинала. Это дешевле, чем 30 сентября, когда они уже упали после письма АВО и понижения рейтинга.
По деньгам рынок испугался больше, чем изменилось: налоговый долг — больше трети июньских денег, и на ближайшие выплаты их хватает даже после его оплаты. Рынок может оказаться прав, если июньских денег уже нет: поток за полугодие отрицательный, займы за пределы группы в несколько раз больше собственных средств компании, а долг, который можно было закрыть, не закрывали с весны. Если долги заплатят до заседания 10 ноября, история неприятная, но не смертельная. Если блокировки и дела доживут до этого дня, она станет серьёзной: значит, свободных 1,2 млрд у группы нет.
Что впереди
Проверить самому: блокировки — на service.nalog.ru/bi.html по ИНН дочек («Звезда» 9722078002, «Комиссионный-2» 7734589671, «Главмосторг» 9721109882), дела — на kad.arbitr.ru по номерам из «Источников».
ИтогПочему группа, у которой в июне было 3,2 млрд ₽, с весны не заплатила 1,2 млрд налогов за своих дочек, — на этот вопрос в ответе компании ответа нет. Денег на купоны и декабрьское погашение по отчётности хватает, выплаты идут, и в погашение короткого выпуска рынок пока верит. Слабее всё, что касается доверия: молчание о самых крупных долгах, отозванный по просьбе компании рейтинг, займы за пределы группы и отрицательный денежный поток за полугодие. Самое понятное доказательство здесь — оплата.
Если к ближайшему заседанию, 10 ноября, блокировки снимут, а к декабрьским налоговая откажется от всех заявлений, нынешние цены окажутся реакцией на испуг. Если нет — станет ясно, что июньских денег уже нет, и разговор пойдёт о декабрьском погашении. Для держателей акций вывод тот же, только в очереди за деньгами они стоят после облигаций.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Источники- Интерфакс через «Облигации Смартлаба», 26.10.2026 — блокировки и комментарий пресс-службы; IF Bonds, 26.10.2026 — список дочек, отсутствие поручительств, график погашений; Smart-lab, итоги дня 26.10
- Сервис ФНС «Сведения о приостановлении операций по счетам»: ИНН 7707600245 (МГКЛ), 9722078002, 7734589671, 9722078010, 7707446931, 9721109882, 7708389475, 9704241312, 9722048495; данные на 26–27.10.2026 через Checko и проверку радара
- Картотека арбитражных дел (kad.arbitr.ru): идут — А40-189353/2026 («Главмосторг», от 01.07, отложено 08.09), А40-205713/2026 («Звезда», от 16.07, отложено 31.08 и 20.10), А40-375463/2026 («Комиссионный-2»), А40-374545/2026 («Комиссионный-1»); прекращены — А40-345132/2025 («Звезда», от 12.12.2025, прекращено 25.02.2026 после отказа ФНС от заявления), А40-176725/2026 («Ресейл», от 22.06, прекращено 27.08), А40-181837/2026 («ТехноТренд», от 25.06, прекращено 02.09)
- Бухгалтерская отчётность: «Звезда», «ТехноТренд», «Лот-Золото НДС» — за 2025 год (ГИР БО, bo.nalog.gov.ru); «Комиссионный-1», «Комиссионный-2», «Главмосторг», «Ресейл» — последняя доступная, за 2021 год (через Checko); виды деятельности и структура группы — ЕГРЮЛ
- Cbonds о блокировке в апреле и ответ компании, 27.04.2026; о падении облигаций после действий Эксперт РА, 14.09.2026; Ведомости о переговорах с инвестором — через Cbonds, 15.10.2026
- Эксперт РА: понижение до ruB, 11.09.2026, отзыв, 14.09.2026; НРА: BB|ru|, 21.11.2025
- МСФО группы (деньги, долг, капитал, операционный поток по полугодиям): Smart-lab
- Раскрытие МГКЛ: рыночный выкуп акций через «Команду МГКЛ» с лимитом 896,8 млн ₽, 07.07.2026; выкуп облигаций и акций через «Команду МГКЛ», 03.09.2026; продажа 3,75% акций «Командой МГКЛ», 21.10.2026; доли акционеров, 21.10.2026 и 21.10.2026; итоги сентября (выкуп на 27 млн, купоны больше 136 млн) — MarketTwits, 01.10.2026; операционные результаты 2 ноября — Smart-lab
- Намерение гендиректора увеличить долю внебиржевыми сделками: Cbonds, 06.10.2026, Smart-lab, 06.10.2026
- Серии PS на СПб Бирже: Cbonds, 001PS-01, Smart-lab о допуске 001PS-03; СО-001 по закрытой подписке — сущфакт 24.09.2026
- Письмо АВО об аудите: Smart-lab, 01.09.2026
- Параметры выпусков и графики выплат — Мосбиржа (001Р-01, 001Р-08); цены — страницы выпусков на Smart-lab (001Р-01, 001Р-04, 001Р-07, 001Р-08)
- Налоговый кодекс, ст. 46 и 76; закон «О несостоятельности (банкротстве)», ст. 3 и 6
Mon, 26 Oct 2026 12:21:36 +0300
Добрый день, коллеги!
С большим удивлением выяснил, что мои серьезные посты про рынок кого-то интересуют...
Поверить в это было сложно, т.к. камменты под ними обычно насыщены г@вном и хейтом.
Но раз интерессанты есть — пора прервать молчание и написать что-то про рынок.
Сегодня мы еще раз обсудим вопрос «правильных» цен для формирования маркетной эквити.
Итак — сейчас мы используем маркетную модель торговли, т.е. торгуем только маркетными ордерами (по рынку).
Пусть цена разбита на интервалы/бары от C(n) до C(n+1) (C от Close).
Пусть Id(n) — индикатор торговой системы (любой) в начале бара n.
Он может принимать значения +1 (покупка) или -1 (продажа).
Наша система реверсивная, т.е. всегда находится либо в покупке, либо в продаже.
Пусть d(n) — приращение цены на баре n — d(n)=C(n+1)-C(n)
Тогда простейшая формула для приращения маркетной эквити на баре n — это
dEq(n)=d(n)*Id(n)
Эквити — это сумма приращений
Eq(n)=sum(dEq(n))
В такой модели очевидно, что успешный неопережающий индикатор следует строить по предыдущим приращениям цен — d(n).
Здесь неявно используется предположение, что цена исполнения маркетного ордера, выставляемого в самом начале бара (с очень малой задержкой), скорее всего близка к последней известной цене C(n).
Для вопросов максимизации эквити, минимизации просадки, максимизации эквити, деленной на просадку, такой модели достаточно.
Для реальной торговли такая модель не подходит категорически (для малых таймфреймов, для больших все несколько проще).
Дело в том, что маркетный ордер никогда не исполнится по цене C(n), более того, цена исполнения ордера отличается от последней известной цены C(n) достаточно фантазийно.
В реале на любом рынке мы имеем цены bid/ask (массивы Bid(n) и Ask(n)), которые соответствуют лучшим заявкам на покупку/продажу.
Далее есть варианты:
1. На площадках с обычным стаканом исполнение происходит не по bid/ask, а хуже, если ордер превосходит по объему лучшие ордера bid/ask
2. На американском фондовом рынке за счет механизма NBBO (national best bid&offer, он же price improvement) исполнение происходит систематически лучше, чем по bid/ask (вот она — правильная модель торговли в отличие от тухлого MOEX)
В обоих случаях цена исполнения маркетного ордера значительно лучше коррелирует с bid/ask, нежели с последней известной ценой close.
Пусть маркетный ордер исполняется точно по bid/ask (в зависимости от его направления — покупка/продажа). Это вполне разумное допущение, т.к. в варианте 1 мы можем статистически расширить спред bid/ask, а в варианте 2 — сузить и работать уже с модифицированными рядами Bid(n)/Ask(n).
<censored>
Немного повозившись, можно вывести формулу для приращения маркетной эквити в таких предположениях. Так же, как и раньше, мы ничего не знаем про вид индикатора Id(n), знаем лишь, что он всегда равен +1 или -1. Формула выглядит так:
dEq(n)=-0.25*(Ask(n)-Bid(n))*(1-Id(n)*Id(n-1)) + d~(n)*Id(n)
где d~(n)=0.5*(Bid(n+1)+Ask(n+1))-0.5(Bid(n)+Ask(n))
Если теперь ввести новые ряды
C~(n)=0.5*(Bid(n)+Ask(n)) — модифицированный ряд close
S(n)=Ask(n)-Bid(n) — спред
то формулы упростятся
d~(n)=C~(n+1)-C~(n)
dEq(n)=-0.25*S(n)*(1-Id(n)*Id(n-1))+d~(n)*Id(n)
Это не вполне формальное преобразование. Из него видно, что
1. К финрезу бара (d~(n)*Id(n)) добавился снос. Он состоит из постоянной (не зависящей от индикатора) и переменной части
2. Постоянный снос составляет 0.25 спреда на баре
3. Общий снос составляет 0.5 спреда на перевороте (когда Id(n)*Id(n-1)=-1)
4. Новый индикатор разумно строить как функцию от модифицированных приращений d~(n)
Далее, реверсивная торговая система осуществляет переворот сделкой двойного объема.
Тем не менее, расходы на спред составляют 0.5 спреда на переворот (а не полный спред, как это кажется правильным для двойного объема).
Расходы на переворот составляют в точности 0.5 спреда (а не в-среднем 0.5 спреда, как нам вещает AI).
Дальше — круче)
На американском фондовом рынке на ТФ 1min построение индикатора на базе модифицированных приращений цен d~(n) вместо обычных приращений close d(n) позволяет в-среднем поднять доходность субоптимальных торговых систем в 4-5 раз (!), что кагбэ подтверждает правильность такого подхода.
ЗАДАЧКА ДЛЯ ЛЮБОЗНАТЕЛЬНЫХ:
Кто-нибудь сможет выписать формулу для эквити/приращения эквити в случае, когда индикатор Id(n) может принимать 3 значения — +1 (покупаем), -1 (продаем) и 0 (закрываем позу или ничего не делаем)?
Эта формула окажется значительно более сложной и громоздкой, зато из нее легко понять, почему реверсивные системы — это лучшие кирпичики для построения сложных портфелей, а добавление нулей в индикатор ощутимо портит результат.
С уважением
Tue, 27 Oct 2026 10:10:38 +0300
С сентября ИИ-агента можно подключить к брокерскому счёту официально, через MCP. Посмотрели, что из этого получается на практике: собственный замер бесплатных данных Мосбиржи, итоги двух публичных тестов моделей и аудит 22 интеграций для Т-Инвестиций, Финама и QUIK. Всё на 23 октября 2026 года.
ISS: задержка ровно 15 минутОткрытый интерфейс ISS отдаёт котировки, свечи, обезличенные сделки и историю без регистрации, но без подписки — с задержкой. Проверили: запрос по SBER в 17:04:28 вернул котировку, обновлённую в 16:49:27; повтор в 17:37 и запрос по FORTS дали ту же разницу. Для бэктестов и дневных сводок нормально, для внутридня — нет. Плюс по правилам биржи любое использование данных, кроме ознакомления, — только по договору: для личного анализа подходит, сервису с котировками для других нужен договор.
Как ИИ подключается к счётуT-Invest MCP (с 10.09.2026): агент видит цены, стаканы, баланс, ГО, может ставить рыночные, лимитные и стоп-заявки и пополнять портфель с карты. Права задаёт токен: «Только чтение», «Полный доступ», «Переводы», есть токен на один счёт и песочница. Для работы через API «Подтверждение сделок кодом» надо выключить, сделки дороже 30 млн ₽ через API недоступны. В анонсе сказано, что агент не действует без подтверждения человека, но как это обеспечено на сервере, документация не описывает, а официальные инструкции подключают MCP и к автономным агентам. За действия агента брокер в дисклеймере ответственности не несёт.
Finam Trade API меняет секретный токен на временный JWT, у токена есть признак readonly, для проверок — демо-счёт на две недели. ALOR предупреждает, что любой способ авторизации в OpenAPI даёт доступ, сравнимый с логином и паролем. К QUIK программы подключаются через Lua-скрипт, а он может всё, что может терминал.
Что показали тесты«Финам Арена», 39 торговых дней (02.02–31.03.2026), 100 000 ₽, одно решение в день, только покупки, 10 бумаг:
Ансамбль +1,67%, Qwen3 Max +0,30%, Grok 4.1 Fast и GPT-5.2 по −0,24%, DeepSeek v3.2 −0,73%, Claude Sonnet 4.5 −2,00%, Gemini 3 Flash −5,97%; индекс −0,33%. На американских акциях та же Gemini — единственная в плюсе. Авторы честно пишут, что стабильно обыгрывать рынок пока не выходит.
Хакатон Мосбиржи (28.05–10.06.2026, виртуальный миллион, данные ALGOPACK): 36 из 39 агентов лучше индекса, но индекс упал на 3,7%, топ-5 — от +1,3% до +3,9%. Биржа: «говорить об их устойчивости пока рано».
Аудит 22 интеграцийНичего не устанавливали: читали README, ключевые файлы кода, данные GitHub, PyPI и npm и документацию брокеров. В выборке облачный MCP Т-Инвестиций, два официальных решения Финама, 13 серверов сообщества для T-Invest API, по два для Finam Trade API и QUIK, OsEngine и ИИ-трейдер из блога Финама. Серверы только с котировками не брали.
- Заявки выставляют 17 из 22.
- Двигают деньги 3 из 22.
- Безопасный режим по умолчанию (только чтение, песочница или dry-run) — у 8 из 17 торгующих; остальные 9 сразу на реальном счёте, включая три официальных решения, где всё решает выданный токен.
- Подтверждение заявки в коде сервера — у 1 из 17. Окно «разрешить вызов инструмента» в ИИ-клиенте не засчитывали: его можно отключить.
- Лимиты на заявку или оборот в коде — у 1 из 17.
- Обновлялись за последние 90 дней — 10 из 22.
Из заметного: один неофициальный сервер ходит через внутренний API мобильного приложения банка и умеет переводы по СБП любому человеку; самый «звёздный» торговый сервер для T-Invest по умолчанию работает с реальным счётом, без песочницы, подтверждений и лимитов (README это прямо пишет).
Что из этого следуетПрава токена, песочница и лимиты вне модели решают больше, чем выбор модели. Минимальный набор: токен «Только чтение» или токен на один небольшой счёт, проверка в песочнице, никаких прав на переводы, ручное разрешение торговых инструментов в клиенте, токены — только в переменных окружения, сверка заявок агента с журналом брокера.
Полная версия с чек-листом из 8 шагов, промптами и источниками: https://teamtraders.ru/blog/ii-dlya-treydinga-v-2026-chto-umeyut-chatgpt-claude-gigachat-i-ii-agenty-brokero?utm_source=smartlab&utm_medium=social&utm_campaign=tt-ai-pomoshchnik-treydera-moex
Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Tue, 27 Oct 2026 10:09:56 +0300
Содержание статьи
- ИИ-ассистент в помощь инвестору
- Как это устроено и какие задачи решает ассистент
- Как это работает на практике
- Как подключить
Управление инвестиционным портфелем, в котором десятки позиций, — это постоянная работа с данными: следить за котировками, оценивать риски, проверять лимиты, реагировать на новости и держать баланс долей.
Для инвестора с комплексным портфелем главная боль — не отсутствие информации, а ее избыток и разрозненность. Сложно быстро понять, где сейчас наибольший риск, какие лимиты доступны прямо сейчас, как сбалансировать доли без потери доходности. В результате решения могут приниматься либо с задержкой, либо интуитивно — а это уже дополнительный риск.
Удобное решение — подключить ИИ‑помощника, интегрированного с брокерским счетом через API БКС и протокол MCP.
ИИ-ассистент в помощь инвестору
MCP — это стандарт взаимодействия, который позволяет ИИ‑агентам обращаться к внешним данным и приложениям. В отличие от прежних версий ИИ, которые работали без привязки к реальным данным, помощник на базе MCP становится персональным аналитиком: он видит состояние портфеля, историю сделок, текущие лимиты и маржинальные параметры.
Переход на такой формат управления экономит время и силы: вместо сбора данных из терминала, таблиц и личного кабинета инвестор задает вопрос в одном чате — и сразу получает релевантный ответ, где рынок и счет объединены в единой картине. И все это — без написания кода и сложных настроек.
Как это устроено и какие задачи решает ассистент
ИИ‑ассистент подключается к брокерскому счету через API БКС и протокол MCP, а доступ настраивается с помощью токена, который вводится в настройки клиента (не в переписку) и может быть отозван в любой момент. Токен можно выдать только на чтение — это дает гибкость и контроль над тем, какие операции доступны помощнику.
С помощью ИИ‑агента инвестор может:
- Видеть всю картину сразу. Не нужно переключаться между источниками: данные по рынку и счету приходят в одном ответе.
- Оценивать сделку заранее. Еще до подтверждения заявки видно, как она повлияет на маржу, свободные лимиты и долю бумаги в портфеле. Это позволяет верифицировать гипотезу до того, как она превратится в сделку: оценить параметры, смоделировать влияние на структуру портфеля и соотнести с уже открытыми позициями.
- Получать расчеты, которых нет в интерфейсе. Средняя цена с учетом всех докупок, доля сектора, результат по каждой бумаге — все это можно запросить своими словами.
- Разбирать историю сделок. Сделки, операции и комиссии за любой период доступны без ручных выгрузок и сверок в Excel.
- Действовать без переключения. Заявку можно выставить, изменить или снять прямо в диалоге.
- Автоматизировать рутину без разработки. То, ради чего раньше требовался программист для работы с API, теперь делается в чате за пару фраз.
При этом каждая заявка исполняется только после подтверждения инвестора: последнее слово всегда остается за пользователем, который самостоятельно оценивает результат.
Важные нюансы работы с инструментом
Чтобы получать максимально точные ответы, важно развивать два навыка:
- Умение корректно формулировать запрос. Чем точнее задан вопрос, тем меньше пространства для неверной интерпретации. Расхождение чаще возникает не в расчете, а в постановке: когда модель поняла вопрос иначе, чем инвестор его задумал.
- Привычка уточнять, на каких данных построен ответ. Полезно сразу проверять, за какой период взяты данные, по каким позициям сделан расчет и какие допущения использованы. Это заметно снижает риск недопонимания и делает взаимодействие с помощником более предсказуемым.
Как это работает на практике
Несколько примеров запросов, которые можно отправлять в чат:
Сценарий 1: быстрый анализ рисков. Инвестор пишет: «Покажи мой портфель и выдели активы с самым высоким риском». ИИ анализирует позиции, учитывает волатильность, корреляции и, при необходимости, отраслевые факторы, после чего формирует отчет: список рискованных активов с пояснением, почему они выделены, и краткими выводами. Результат — четкое понимание, где «тонкие места» портфеля, без самостоятельного перебора десятков строк.
Сценарий 2: оперативная проверка лимитов. Вопрос: «Какие лимиты доступны для покупки акций технологического сектора?» Помощник мгновенно проверяет маржинальные возможности, учитывает текущие позиции и уровень обеспечения и дает прямой ответ: сколько средств или кредитного плеча доступно именно под этот сектор. Это позволяет принимать решения в моменте, не дожидаясь отчетов от брокера.
Сценарий 3: балансировка портфеля. Запрос: «Как мне сбалансировать сектор энергетики, если я хочу снизить долю Газпрома на 10%?» ИИ не просто считает проценты, а предлагает план действий: какие бумаги докупить или продать, чтобы сохранить целевой вес сектора и не нарушить общий баланс портфеля. В зависимости от настроек, помощник может учитывать целевую доходность, допустимую просадку или другие параметры стратегии.
Как подключить
1. Получите refresh-токен в личном кабинете БКС Мир инвестиций — только для чтения или с полным доступом.
2. Откройте настройки MCP в вашем ИИ-инструменте.
3. Укажите адрес коннектора: be.broker.ru/trade-api-mcp-server/mcp
4. Вставьте токен в настройки подключения — не в переписку.
5. Перезапустите клиент и проверьте, например, задав вопрос: «Какие лимиты доступны на моем счете?»
А также подписывайтесь на сообщество профессиональных трейдеров BCS_Trader в соцсети «Профит», чтобы первыми узнавать о новых функциях и сценариях работы с API.
Tue, 27 Oct 2026 10:09:03 +0300
27.10.2026
Tue, 27 Oct 2026 09:20:23 +0300
Вчера появилась свежая банковская статистика, о которой я хотел бы сказать несколько слов :)
В сентябре они заработали 414 млрд. рублей, что чуть ниже показателя августа (было 440 млрд). За девять месяцев все еще круче — совокупная прибыль банков достигла 3,7 трлн. рублей (+36% г/г). При этом рентабельность поднялась до 22,6%.
Для банков очень важен капитал, и тут тоже все в порядке — этот показатель вырос до 22,5 трлн. рублей (+16,7% г/г). А вот с «плохими» долгами не все гладко — объем проблемных кредитов достиг 13,3 трлн., а их доля поднялась до 12,9%.
Это говорит об одной важной вещи — система работает так, что банки «впрягаются» за реальный сектор экономики. Последний сейчас страдает из-за высокой ставки, и банки страхуют его своим капиталом (запаса которого пока хватает).
И дело не только в кредитах, но и в растущей банковизации экономики. Банки берут все больше непрофильных активов — Сбер купил 40% ГК Элемент, Газпромбанк вошел в ЮГК, а ВТБ вообще владеет долями в ритейле, с/х, стройке, IT и логистике.
У этих процессов есть как плюсы, так и минусы. Начнем с плюсов — банки избегут новых налогов, т. к. это снизит их устойчивость; при снижении ставки будет двойной буст прибыли — за счет разжатия маржи и возврата денег от реального сектора.
Ну а дальше начинаются минусы :) При сохранении ставки проблемы реального усугубятся, и для банков это станет двойным испытанием на прочность. Ведь «плохих» кредитов будет все больше, а часть из них превратится в убытки.
Так же банковизация негативно сказывается на качестве управления. Все-таки одно дело управлять банками, и совсем другое — магазинами, портами, строительством и IT. Да и снижение конкуренции (из-за скупки компаний) не идет рынку на благо.
В общем, влияние банков на экономику продолжает расти. Это не то, чтобы очень плохо, но этот тренд нужно иметь ввиду :)
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Tue, 27 Oct 2026 10:04:54 +0300
В комментах тут спросили: «Мир скоро?» Возможно, это главный опрос, который всех волнует. Но его бессмысленно задавать. По очень простой причине, на него нет разумного ответа. Либо ты инсайдер и можешь как-то правомерно догадываться (но знать не знают и они). Либо ты обречен лишь воображать на эту тему, но делиться плодами воображения как знанием — так себе занятие.
Как говорится, «не бывает правильных ответов на неправильные вопросы». Тут очень легко поддаться искушению и начать что-то отвечать, взвешивать факторы. Мол, первое, второе, третье… Но это все равно какие-то фантазии. Если кто-то всерьез ими торгует — это вопрос скорее к его совести и самомнению, чем к его компетентности.
Что же тогда остается? Напомню, что мы тут на бирже, цель — зарабатывать деньги. Чтобы их зарабатывать, знать будущее не обязательно. Я бы даже сказал резче: та школа биржевых игроков, что пытается как бы знать будущее, строить прогнозы, сценарии — самая слабая. Слабее пассивных инвесторов. То есть по сути слабее школьников, пассивные инвестиции это начальная школа. Но это уже какое-то правомерное знание о мире.
Пассивщики почти не тратят времени. Почти не тратят эмоций, если это правильные пассивщики. И имеют свою реальную доходность околонуля, может быть, даже слабый плюс. Если сравнивать этот скромный результат по среднебиржевым — вовсе не так уж плохо.
Сравним с партией прогнозеров, назовем их так. Это люди, которым кажется, что деньги можно смело ставить на мнение. Мнение о том, когда будет мир, какая будет ставка, почем будут доллар и нефть, и т.д. Я бы не сказал, что их мнение обязательно неверное. Иногда верное, иногда нет. Поскольку никакого инсайда и скилла за ними обычно не стоит, я бы сказал, что их успехи будут примерно равны их провалам, а их сделки будут иметь профит-фактор в районе 1. Если это длительные сделки от лонга, то чуть побольше (лонг все-таки имеет перевес). То есть результат будет примерно как у пассивщиков. Только с куда большой дисперсией, что хуже. А также с куда большими затратами времени и нервов.
Какие школы тогда правильные и почему им не нужны прогнозы? Правильные школы, будь то алго, арбитражеры или фундаментальщики — не гадают, они считают. Каждый свое, но считают.
Фундаментальщик считает разницу по каждой акции между ее ценностью и текущей ценой и ставит на эту разницу. Трендовик-алгошник считает силу инерции и ставит на нее. Арбитражер берет самую очевидную прибыль, там даже считать не особо надо, но есть свои заморочки. Скальпер собирает примерно такие же плоды, как и арбитржер, но менее очевидные. Там еще надо быстро бегать, раньше всех прыгать и примерно представлять, где такие плоды висят.
Никто из них прогнозами не балуется и скорее всего заработает в любой версии реальности. Достаточно, чтобы в этой версии реальности была биржа. Что именно на ней происходит, не так уж важно.
***
эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/
профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/
блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff
про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store
Tue, 27 Oct 2026 09:56:56 +0300
С высоты прожитых лет могу сделать следующее предположение: Никогда не верьте женщинам. Они приспособлены только лгать, лгать и еще раз лгать
Семейные ценности для женщин сегодня, да и вчера ничего не значат. Они живут только для себя и для детей. Мужчина для них как расходный материал.
Когда регистрируют брак, красиво обещают друг другу быть в беде и в радости. И только мужчины обещания выполняют. Женщины этим пользуются, если же ты выполняешь это обещание, то ты уже слабак, и тобой нужно пользоваться.
Брак для женщины это большая победа над мужчиной. Если ты женился то ты уже слабый мужчина.
Дорогие пацаны никогда, ни при каких обстоятельствах не идите в ЗАГС. Никогда не доверяйте женщине. Вся художественная литература пишет об этом. Не верти ни одному их слову. Этими существами нужно только пользоваться. Только тогда когда ими только пользуешься они тебя считают сильным мужчиной. И даже малейшее проявление уважение к этим особям, ими же расценивается как слабость. Это стандартное мышление женщин.
Женщины не понимают и не ценят то что ценят в женщинах мужчины, и на оборот тоже самое.
Мы по разному воспринимаем мир, события, ситуации в том же Гондурасе.
Женщина интуитивно любит ресурс который мужчина может им дать (эмоции, статус, уверенность, деньги, ребенка). А обратно мужчине женщина может дать только секс. И все женщины это понимают, и поэтому все женщины абсолютно все изучают и передают друг другу информацию как управлять мужчиной ( например, рассказы тещи). Как привязывать его к себе. А когда привязка к пилотке выполнена начинается откачка и перераспределение ресурсов. Я не встречал ещё ни одной женщины что бы этого не делала. Они это называют отношениями.
Кто уже окольцован, в следующий раз быстро не женитесь. Не благодарите.
Кому нравятся мои посты, можете кинуть сотню, другую ко мне на точку приема донатов:
https://yoomoney.ru/to/410014495395793
Ваш все тот же S.Hamster
Tue, 27 Oct 2026 09:38:29 +0300
Публикую таблицу от 27.10.26 с корпоративными облигациями с постоянным купоном:
900 облигаций!!
✅ Неделя на облигационном рынке прошла относительно спокойно. После заседания ЦБ по ключевой ставке (23 октября 2026 года) ставку оставили на уровне 14% — облигации заметно не отреагировали.
Некоторую волатильность показали отдельные выпуски на корпоративных событиях:
· «Полипласт»: НКР понизило кредитный рейтинг с A.ru до BBB+.ru, прогноз — «на пересмотре с возможностью понижения». Котировки просели.
· МГКЛ: ФНС заблокировала счета у 8 из 11 дочерних компаний на общую сумму около 1,22 млрд руб., что вызвало резкое падение котировок.
· «Самолет»: АКРА понизило рейтинг до BBB(RU) с негативным прогнозом.
Tue, 27 Oct 2026 09:31:55 +0300
Финансовые результаты Anthropic
Проспект Anthropic к IPO показывает компанию, которая за пять кварталов увеличила выручку в 31 раз, но еще более невероятно увеличивает убытки – почти $133 млрд накопленного чистого убытка с 2023 и $12.3 млрд накопленного операционного убытка.
▪️ За 1П26 Anthropic заработала $16.3 млрд против $1.2 млрд за 1П25 (+1 300%), за весь 2025 год – $4.6 млрд, за 2024 год – $386 млн, а в 2023 году – $41 млн.
С момента основания Anthropic получила выручку около $21.3 млрд при убытках $133 млрд.
По кварталам рост с $376 млн в 1кв25 до $11.6 млрд во 2кв26.
Выручка за 3кв26 по предварительным оценкам составила около $15 млрд за квартал с существенным замедлением темпа роста: так выручка в 2кв25 к 1кв25 выросла 2.09 раза, далее 1.75 раза, 1.48 раза, 2.31 раза в 1кв26 и 2.44 раза в 2кв26, тогда как в 3кв26 предварительно замедление до 1.3 раза.
Это самый быстрый прирост выручки от нуля за всю историю человечества!
Структура выручки: 80% выручки в 1П26 дают платежи за потреблённые токены (корпоративные платежи за API), 20% – подписки, в региональном разрезе 72% приходится на США.
Клиентов с платежами от $100 тыс за 12 месяцев было около 1 500 на конец 2025 года и более 11 900 на 30.09.2026, из них более 1 900 платят свыше $1 млн и около 250 – свыше $10 млн.
Удержание выручки клиентов (NDR) – около 900%. Более 50% компаний из Fortune 500 уже платят от $100 тыс в год, но эти траты составляют менее 0.1% их расходов – запас проникновения огромный по мнению Anthropic.
Любопытная деталь: 5–7% выручки за 9м26, по оценке компании, дали клиенты, которых она позже выявила как нарушителей правил использования, – выручка признаётся до ограничения доступа.
▪️Рентабельность: перелом во 2кв26. Расходы на вычисления и инфраструктуру – главная статья – снизились с 251% выручки в 1кв25 до 48% во 2кв26 (примерно половина от выручки уходит на вычислительные мощности по факту использования).
Во 2кв26 впервые получена операционная прибыль – $974 млн (маржа 8%, скорректированная – 19%), но … все это без учета будущих обязательств по развертыванию мощностей и расширения бизнеса.
Механизм прост: мощности закупаются за 12–18 месяцев вперёд и оплачиваются по мере подключения, поэтому при взрывном спросе выручка обгоняет фиксированную базу затрат. Во 2кв26 выручка выросла на 1 368% г/г, а вычислительные расходы – на 300%.
Компания продает больше услуг на базе мощностей, заказанных заранее. Это сочетание роста спроса, эффективности и временного разрыва между поставками, а не доказательство постоянного снижения себестоимости вычислений. Обязательства под 1 трлн, что почти в 20 раз выше годовой выручки.
На НИОКР (в основном вычисления для обучения и исследований) уходит 60% выручки.
Чистый убыток за 1П26 – $80.7 млрд, но это бухгалтерия: $72.4 млрд – переоценка конвертируемых нот из-за роста стоимости компании, ещё $8.8 млрд – признание новых соглашений о нотах. Скорректированная чистая прибыль – +$2.7 млрд.
Впереди два удара по марже: «нераспознанные» $26.6 млрд расходов на RSU сотрудников начнут списываться с момента IPO, а программа пожертвований уже дала $2.0 млрд расходов в 3кв26, ну и «вшитие» будущих обязательств по мощностям.
▪️Огромная денежная машина по перекачке четверти триллиона долларов в годовом выражении. Операционный денежный поток за 1П26 – +$3.9 млрд после трёх лет минуса. Через финансирование за полугодие пришло $110.8 млрд, на 30.06.2026 у компании $112.4 млрд денег и $19.3 млрд краткосрочных инвестиций.
Основной источник –$110.4 млрд денежных поступлений от размещения привилегированных акций за полугодие.
Помимо этого, есть кредитная линия на $15 млрд и $77 млрд неиспользованных лимитов по конвертируемым нотам от Google ($20 млрд), Amazon ($15 млрд) и Broadcom ($42 млрд), а AMD обязалась купить акции на сумму до $5 млрд по мере поставок GPU.
▪️Вычислительные мощности: обязательства на десятилетие вперёд. Физическую мощность – гигаватты или число ускорителей – проспект не раскрывает, мощности измерены только в деньгах.
Крупнейший договор – пятилетняя аренда оборудования на TPU у Broadcom на $161.2 млрд, далее SpaceXAI (до $120.5 млрд на GPU NVIDIA), Google (от $114.5 млрд), Amazon (от $110 млрд), Microsoft (от $44.9 млрд), Nscale (до $44.6 млрд) и Lambda (около $41.3 млрд). Первый собственный дата-центр в рамках модели Anthropic Direct заработал в 2026 году.
Сверх этого Anthropic оценивает докупку TPU в 2028–2031 в $125–150 млрд и системы AMD – более чем в $20 млрд. Это договоры без фиксированной суммы, они не входят в таблицу обязательств.
Масштаб виден по датам. На 31.12.2025 раскрытые обязательства составляли $104.9 млрд, на 30.06.2026 – $589.1 млрд (фиксированные покупки и аренда, которая ещё не началась), после 30.06.2026 добавилось ещё около $266 млрд. Сумма раскрытых подмножество обязательств – $855 млрд, с оценками без фиксированной суммы – около $1 трлн. Это в 6.5 раза больше денег и накопленных инвестиций компании.
Итоговую цифру обязательств и таблицу платежей по годам компания в этой редакции не заполнила – суммирование моё, по примечаниям 7, 13 и 17.
Почему это важно? Один только договор со SpaceXAI после полного ввода (ожидается в дек.26) означает $3.1 млрд в месяц, т.е. $37.2 млрд в год. Это в 1.7 раза больше всех расходов Anthropic на вычисления в годовом темпе 2кв26 ($22.2 млрд).
Компания прямо предупреждает: по мере ввода новых мощностей операционная маржа будет сжиматься, а дорогие краткосрочные мощности в ближайшее время её ещё и придавят.
Отдельная конструкция – финансирование поставщиками. Google, Amazon и Broadcom одновременно продают Anthropic мощности и финансируют её через ноты, которые гасятся акциями, а Google и Amazon ещё и стратегические инвесторы компании. Ноты Broadcom можно выпускать только для оплаты аренды того же оборудования Broadcom: под 9% годовых с капитализацией и с конвертацией в акции со скидкой 10%, а при слабой выручке – под 13% и со скидкой 15%.
Модель Anthropic работает, пока выручка растёт быстрее, чем подключаются мощности. Во 2кв26 это условие выполнилось впервые, но график обязательств означает, что с 2027 года вычислительная база будет расти кратно, и тогда компании придётся каждый квартал доказывать, что спрос успевает за триллионом законтрактованного железа.
Anthropic – это супертриумф в сфере ИИ, но … успех нельзя рассматривать в отрыве от американских и главное – китайских конкурентов. Там нет никакой прибыли, если аккуратно считать с синхронизацией будущих обязательств, а риски – невероятные из-за сверх-быстрых изменений в индустрии.
Tue, 27 Oct 2026 09:08:18 +0300
Привет, любители доходных, но надежных облигаций! Сегодня на очереди компании с рейтингом A. И Полипласт сюда уже не попадает, так как НКР перевел его в BBB+. Но он мне и раньше не нравился. Ну да фиг с ним, посмотрим, кто у каких компаний не отобрали A-рейтинг и сколько они предлагают. Спойлер: меньше, чем хотелось бы. Погнали!
Кто тут готов рискнуть, но с умом?
Меня зовут Лекс, и я веду канал про Пассивный доход — подписывайтесь!
Моя стратегия — доходная: я инвестирую в то, что приносит живые деньги уже сейчас, а не мифические иксы «когда-нибудь». Так сказать регулярный пассивный доход. Если коротко — дивидендные акции, корпоративные и государственные облигации, фонды недвижимости с выплатами.
Раз в месяц пополняю портфель на 30 000 рублей — бюджет пока позволяет только так, но регулярность — наше все
Tue, 27 Oct 2026 05:07:24 +0300
Старое правило «не лови падающий нож» обычно звучит как мудрость без цифр. Я решил проверить его на данных: что происходит с акцией после резкого падения — отскок или продолжение? И важен ли при этом объём?
Что считал
• Все акции TQBR с февраля 2023 по октябрь 2026, 949 торговых дней.
• Только ликвидные: медианный оборот за прошлые 20 дней от 30 млн ₽ (считается на момент события, без заглядывания вперёд). В среднем 94 бумаги в день, 89 тыс. наблюдений.
• Событие — акция упала сильнее рынка: на 2–5% или больше чем на 5% (доходность минус средняя по всем ликвидным бумагам за тот же день).
• «Падение на объёме» — оборот дня в 3 раза и больше выше медианы прошлых 20 дней. Контроль — такое же падение при обычном обороте (меньше 1,5×).
• Только падения внутри дня: гэп на открытии меньше 1%. Так из выборки уходят дивидендные отсечки — иначе любой дивгэп выглядел бы «падением на объёме».
• Дальше смотрю доходность тоже сверх рынка — чтобы общий рост или обвал рынка не выдавать за эффект.
Результат
Падение на 2–5% при обычном обороте ничего не значит: через 10 дней бумага идёт вровень с рынком (−0,09%, 3882 случая).
То же падение на обороте ≥3× — бумага продолжает отставать: −0,30% на следующий день, −1,17% через 5 дней, −1,21% через 10. Хуже рынка через 5 дней в 63% случаев (при падении на обычном обороте — 54%). Случаев 835.
Падение сильнее 5% на объёме: −0,64% на следующий день, −1,08% через 5 дней, 279 случаев.
Проверка на устойчивость
• Через 5 дней результат отрицательный в каждом году: 2023, 2024, 2025, 2026 — для обеих групп.
• Знак одинаковый в первой и второй половине периода (до и после декабря 2024).
• Без 10 самых частых бумаг (SMLT, SGZH, MVID и др.): −1,31% через 5 дней — не держится на паре историй.
• Без 10 дней с массовыми падениями: −1,16% — не эффект пары обвалов рынка.
• У 104 из 141 бумаги среднее через 5 дней отрицательное.
• Если входить не по закрытию дня падения, а по открытию следующего (когда сигнал уже известен), цифры почти те же: −0,29% за день, −1,17% за 5 дней.
Чего это НЕ значит — чтобы сразу снять вопросы
• Это не сигнал на шорт. Средние −1% за неделю при разбросе отдельных бумаг ±5–10% — это статистика по сотням случаев, а не прогноз по конкретной бумаге. После падения CBOM в августе было −15% за 5 дней, после SGZH в июле — +13%.
• Значимость умеренная: на следующий день t ≈ −2…−3,5 (считал по дням, а не по сделкам, чтобы десяток бумаг в один день не раздувал выборку); на 5–10 днях направление стабильное каждый год, но шум большой.
• В выборке бумаги, которые торгуются сейчас. Делистинги не учтены — их учёт скорее усилил бы эффект, а не ослабил.
• Издержки на сделку туда-обратно 0,1–0,2% — на горизонте дня они съедают заметную часть.
Практический вывод для меня простой: если бумага упала на большом объёме, «докупить на просадке» — плохая идея как минимум на неделю. А падение без объёма отдельно ничего не говорит.
Что не подтвердилось (проверял заодно; последние два пункта — на данных о сделках, их пока 75 дней, с июля 2026)
• Всплеск оборота на РОСТЕ ничего не говорит о следующих днях: такой же откат, как после роста на обычном объёме. На коротком периоде (лето–осень 2026) казалось, что работает, — на 3,7 года нет.
• Перевес объёма покупок над продажами за день описывает сам этот день (корреляция с движением очень сильная), но завтрашний день почти не предсказывает.
• «Крупные заходят перед сильным движением» по среднему чеку сделок за 1–3 дня до роста на 3%+ не видно.
Вопрос к тем, кто торгует отскоки: вы как-то фильтруете падения по объёму? И какой горизонт имеет смысл проверить следующим?
Следующая проверка — вопрос из комментариев: сколько дней подряд роста на объёме дают почти гарантированный лонг. Посчитаю на тех же 3,7 года и выложу отдельным постом.
Данные: Мосбиржа, расчёт и графики — AlphaGraph
Tue, 27 Oct 2026 03:14:01 +0300
Рекорд индекса РТС — 2 487,92 пункта, 19 мая 2008 года. Сейчас 975,24. Минус 60,8%, и это спустя 18 с половиной лет.
С того же дня:
• S&P 500: 1 427 → 7 677, ×5,4;
• золото: 905 $ → 4 020 $, ×4,4;
• индекс Мосбиржи в рублях: 1 956 → 2 492, +27%;
• доллар по ЦБ: 23,84 ₽ → 80,49 ₽, ×3,4.
Отсюда и весь парадокс. В рублях индекс Мосбиржи за 18 лет вырос, хоть и скромно. Но рубль за это время подешевел втрое, и в долларах тот же индекс упал с 82 до 31 доллара за пункт — минус 62%.
Максимумы РТС по годам тоже показательны: 2019 — 1 549, 2020 — 1 647, 2021 — 1 920, 2022 — 1 623, 2023 — 1 154, 2024 — 1 212, 2025 — 1 259, 2026 — 1 186. Даже близко к 2 000 индекс больше не подходил.
С 2008 года 79% торговых дней РТС стоял выше, чем сейчас.
Оговорка: оба индекса без дивидендов, а российский рынок всегда был дивидендным. С дивидендами картина мягче, но в долларах всё равно не сравнится с S&P.
Сравнить РТС, S&P 500 и золото на одном графике: getmarketx.ru/chart-compare.html?a=MOEX:RTSI,YAHOO:%5EGSPC,YAHOO:GC=F&utm_source=smartlab&utm_content=s02
И в канале: t.me/marktXTR