Thu, 18 Sep 2025 09:58:24 +0300
Привет, инвесторы! И депозитчикам — отдельный привет. У нас тут очередной доблестный эксперт посчитал, какой капитал нужен, чтобы не работать и жить на проценты! На этот раз пассивный доход получаем с вкладов. А эксперт — старший управляющий директор Московской биржи Игорь Алутин. Спойлер: сумма внушительная.

Израиль и геноцид
Thu, 18 Sep 2025 09:35:35 +0300
Независимая комиссия ООН установила, что израильские войска совершали в Газе преступления против человечности, военные преступления и акты геноцида под контролем военного и политического руководства страны.
Комиссия рекомендует Израилю немедленно прекратить геноцид; установить постоянное прекращение огня; прекратить политику голода и обеспечить доступ в сектор Газа гуманитарной помощи.
Государствам-членам ООН комиссия рекомендует прекратить все поставки оружия и топлива Израилю; вводить санкции против Израиля и причастных к действиям в Газе компаний.
ohchr.org
headlines GEO - Геополитика для трейдеров, инвесторов и экономистов.
Thu, 18 Sep 2025 09:18:08 +0300
Вчера Дмитрий Пьянов в прямом эфире снова поднимал капитализацию ВТБ, а так же рассказывал о выгодах участия в грядущем SPO. Интрига с ценой размещения разрешится уже 19го числа, а пока выделим главные тезисы из выступления:
— ВТБ сохраняет прогноз прибыли 650 млрд на 2026й год (амбициозно);
— хотя платить дивиденды регулярно, а не сюрпризами;
— ОСК нужно финансировать, поэтому выплата дивидендов является важнейшей задачей;
— допэмиссия даст 0,4% достаточности капитала;
— любая допэмиссия проводится с дисконтом (так что цена ниже 70 рублей реальна);
— готовят конвертацию префов в капитал (тут будет важна оценка префовобычки);
— ROE 20%. Из них 7% уходят под рост нормативов, 3% на резервы. 10% остаются свободными. Из них 8% на дивиденды при распределении 50% прибыли, а на 2% можно выдать новые кредиты. (Получается, при снижении ROE маржи для выплаты дивидендов не остается)
— розничный сегмент убыточен;
— прочие доходы в 2025 году — 480 млрд (то есть на базовом уровне бизнес работает ужасно);
— снижение ставки на 1% дает +0,44% к ROE;
Если подводить некое резюме из выступления господина Пьянова, то у меня сложилась такая картина (может она ошибочна). Все прогнозы по росту прибыли, восстановление маржи, улучшение достаточности капитала и дивиденды… Все это завязано на ожиданиях достаточно быстрого снижения ставки, которое позволит банку улучшить рентабельность на операционном уровне (без разовых доходов). Собственно, я даже очень недолго верил в эту идею (не в ВТБ, а завершение СВО и снижение ставки) и покупал акции.
Увы, «судьбоносная» встреча Трампа и Путина никаких реальных подвижек в окончании СВО не принесла. Соответственно и снижение ставки переехало на неопределенный срок (о чем ЦБ нам не устает напоминать буквально на каждом заседании). А без снижения ставки и с плановым охлаждением экономики ВТБ превращается обратно в тыкву. Напомню, что синий банк не смог пройти ни один более — менее серьезный кризис без поддержки государства. В общем я свой убыток в ВТБ зафиксировал, теперь слежу за этой историей со стороны.
#бородаинвестора #VTBR #ВТБ #акции #инвестиции #банки #SPO
Thu, 18 Sep 2025 09:29:15 +0300

Горячий сезон отчетов закончился, и мои экспресс-обзоры тоже подходят к концу (сегодня будет предпоследняя часть).
Как и в прошлых частях, в этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)
✅ Самолет — без оценки. Компания показала то, что хотела показать — сохранение выручки и рост операционной прибыли (+18,3%). При этом вся эта «операционка» ушла на обслуживание долга, а сам долг уже превысил 700 млрд. рублей.
Но есть подозрения, что этот отчет слегка приукрашен. Если говорить в двух словах, то суть в следующем — компания «экономит на эскроу-счетах», занося разницу между рыночной и реальной ставкой в прибыль. Но эта прибыль по факту бумажная.
✅ Россети — «опять двойка». С одной стороны, все довольно неплохо — выручка выросла на 13,7%, а операционная прибыль — на 30%. Но с другой стороны, все деньги уходят на «инвестиции и модернизацию», причем их качество вызывает вопросы.
Компания покупает материальные активы, а потом делает списания на (!) сотни миллиардов рублей. Это какая-то черная дыра, а не инвестиции — и разумным инвесторам тут делать нечего :)
✅ Роснефть — «три с минусом». У нефтяников сейчас тяжелые времена, поэтому отчеты выходят один хуже другого. И у Роснефти все совсем печально — выручка упала на 17,6%, EBITDA — на 36%, а прибыль — на безумные 68,3%.
У компании высокий долг (Debt/EBITDA = 1.6х), который набирался ради Восток Ойла — однако введение проекта отложено, а проценты приходится платить. Отсюда худший результат в секторе, при этом оценка акций остается крайне дорогой (P/E = 10х).
✅ Полюс — «четыре с минусом». Цены на золото компенсируют все огрехи руководства. Объемы продаж снизились (-5%), себестоимость и процентные расходы выросли на 30% и 22%, но компания увеличила выручку на 25%, а прибыль — на 22%.
Чистый долг снизился до 508 млрд. рублей (-19%), что объясняется укреплением рубля. При этом долговая нагрузка адекватна (долг/EBITDA = 0,9х), а средняя ставка составляет всего 10%. Но впереди огромные расходы на Сухой Лог.
✅ Т-Технологии — «пять с минусом». За счет покупки Росбанка прибыль взлетела (+99%), поэтому не стоит сравнивать ее прошлым годом. Лучше сравнить клиентскую базу, которая продолжает расти — число клиентов выросло до 51,5 млн. человек (+16%).
Были опасения, что после слияния рентабельность резко уйдет вниз. Пока что все довольно неплохо — ROE упал с 32% до 28%, но менеджмент обещает довести его до 30%. Когда выполнят обещание, тогда и будет «твердая пятерка» :)
На этом пока все. В этом цикле выйдет еще один обзор, после чего будет большой пост с выводами.
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.
Thu, 18 Sep 2025 09:12:21 +0300
С 1 сентября Центробанк принял решение снизить макропруденциальные надбавки по новым необеспеченным потребкредитам, что может стать драйвером для роста бизнеса Т-технологий. Но не будем спешить с выводами и оценим перспективы эмитента сквозь призму отчета за второй квартал 2025 года по МСФО.
Thu, 18 Sep 2025 06:46:21 +0300

Стоит ли покупать привилегированные акции Россети Ленэнерго? Отчет за 1 полугодие, дивиденды и перспективы
Thu, 18 Sep 2025 09:05:28 +0300

Сезон отчетностей за 1 полугодие 2025 года завершен. Ранее разобрал отчеты Банка Санкт-Петербург, Фосагро, Яндекса, Сбербанка, Татнефти, МД Медикал групп и Транснефти. Смотрю отчетности компаний, акции которых есть у меня.
На очереди Россети Ленэнерго, электросетевая компания, осуществляющая передачу электрической энергии по сетям 110-0,4 кВ, а также технологическое присоединение потребителей на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области.
Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 года:
— выручка 68,5 млрд. р. (+14% г/г);
— операционная прибыль 24,1 млрд.р (+9% г/г)
— чистая прибыль 20,4 млрд р. (+7,4 г/г);
— EBITDA 34,2 млрд р (+3,3% г/г);
— капитальные затраты (CAPEX) 24,8 млрд.р. (+67,5% г/г);
— чистый долг -8,41 млрд.р (по результатам 2024 г. было -9,66 млрд.р).

У компании хорошая динамика выручки и чистой прибыли, отрицательный чистый долг, высокие и стабильные дивиденды. Из минусов: капитальные затраты сильно растут.
Дивиденды
Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции в размере не менее 10% чистой прибыли по РСБУ. Чистая прибыль за 1 полугодие 2025 г. по РСБУ составила 19,99 млрд.р. Дивиденды за 2025 год могут составить до 30 р. на 1 привилегированную акцию.
Ранее по привилегированным акциям были следующие выплаты:
— за 2024 г 25,9523 р. (11,2%);
— за 2023 г. 22,2453 р. (10,81%);
— за 2022 г. 19,2737 р. (9,6%);
— за 2021 г. 21,2238 р. (15,6%);
— за 2020 г. 15,1688 р. (10%).
Стоимость привилегированных акций за год выросла на 30%. Привилегированные акции с середины 2023 года торговались в волатильном боковике от 180 до 230 р. за акцию, но начиная с июля 2025 г. выросли в цене и в настоящее время торгуются по 257 р. за акцию (максимум был 10 сентября 274,2 р. за акцию). Основная причина — индексация тарифов на электроэнергию и хорошие финансовые показатели.

У меня есть акции Ленэнерго-ап с целевой долей 6% от акционной части портфеля со средней ценой покупки 216 р. Данная акция лучше себя ведет на коррекциях. Среднесрочные перспективы привилегированных акций Россети Ленэнерго позитивные. У компании отрицательный чистый долг, высокие и стабильные дивиденды, но капитальные затраты требуют внимания.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
Подводные камни отчётности Банка Санкт-Петербург
Thu, 18 Sep 2025 09:02:17 +0300
Долговая нагрузка россиян будет оставаться в «красной зоне» как минимум до конца года
Wed, 17 Sep 2025 11:24:19 +0300
Каждый пятый россиянин сегодня сталкивается с серьезными трудностями при обслуживании кредитов, показало исследование КонфОП. Более того, почти каждый пятый заемщик тратит на выплаты свыше половины дохода, а около 6% имеют десять и более кредитов без стабильного заработка. Это означает, что наибольшая закредитованность характерна для домохозяйств с низким уровнем дохода и отсутствием финансовой “подушки”, где новые долги становятся способом рефинансирования старых обязательств.
Причины такой высокой закредитованности граждан, на наш взгляд, несколько. Во-первых, высокое инфляционное давление последних лет заставило людей чаще пользоваться кредитами для покрытия текущих расходов. Во-вторых, низкая финансовая грамотность и агрессивный маркетинг банковских продуктов подтолкнули часть заемщиков к импульсивным займам. В-третьих, государственная программа льготной ипотеки подстегнула многих воспользоваться ей, но не всем оказались под силу ежемесячные выплаты, особенно если семьи пережили какую-то потерю доходов из-за нестабильности на рынке труда. В-четвертых, даже займы на покрытие базовых нужд в период жесткой денежно-кредитной политики Банка России резко увеличивают долговую нагрузку населения из-за слишком высоких ставок.
Последствия такой нагрузки могут быть болезненными, так как увеличение числа просрочек и невозвратов бьет не только по отдельным заемщикам, но и по банковскому сектору в целом, что может привести к ужесточению условий выдачи кредитов. Для населения это означает рост штрафов, судебные споры, принудительное взыскание имущества и дальнейшее ухудшение социального положения.
До конца 2025 года ситуация останется напряженной, хотя ожидаемое снижение ключевой ставки даст временное облегчение. Более дешевые кредиты позволят реструктуризировать часть займов и уменьшить ежемесячные платежи, но системная проблема перегруженности долгами не исчезнет. Вероятно, показатель долговой нагрузки населения снизится лишь умеренно, так как новые займы будут замещать старые.
Чтобы не оказаться в долговой ловушке, важно соблюдать базовые правила: не тратить на выплаты более 30% дохода, избегать погашения кредитов новыми кредитами, формировать резервный фонд хотя бы в размере как минимум 3–6 месячных расходов. При возникновении проблем нужно договариваться с банком о реструктуризации, а не доводить дело до суда. Финансовая дисциплина, планирование бюджета и отказ от необязательных займов, на взгляд Freedom Finance Global, главные условия, которые помогают не только выйти из долгов, но и укрепить личную финансовую устойчивость к будущим кризисам.
Замок Нойхаузен
Wed, 17 Sep 2025 11:07:35 +0300

Продолжаем путешествовать с семьей, по родной Калининградской области, и иногда рассказывать вам о её интересных местах. На этот раз мы отправились в ещё один опорный пункт Тевтонского ордена — замок Нойхаузен (neuhausen — новый дом), построенный на завоеванных прусских землях в 1292 году.



Выбор БКС — портфель акций фаворитов и аутсайдеров. 16 сентября 2025
Wed, 17 Sep 2025 10:35:08 +0300
Комментарий по рынку
Для возобновления восходящего тренда Индекс МосБиржи должен в кратчайшие сроки вернуться выше отметки 2850 пунктов, что не так уж и сложно, поскольку это чуть более 1,5% роста. Кроме того, на полугодовом горизонте текущие цены акций выглядят привлекательно. Таким образом, мы не исключаем возобновление покупок на текущих уровнях.
Актуальный состав портфеля
• Фавориты:ЮГК (UGLD), ВТБ (VTBR), ВК (VKCO), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).
• Аутсайдеры: Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).
Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 11%, в то время как Индекс МосБиржи показал рост на 7%, а корзина аутсайдеров — на 7%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки
Южуралзолото (ЮГК)
Мы добавляем компанию ЮГК в наш портфель фаворитов. На данный момент акции компании торгуются с мультипликатором P/E 3,8х, т.е. со значительным дисконтом как относительно своих среднеисторических значений (5,5х), так и относительно P/E Полюса (дисконт 55% против исторического 25–30%). Такой дисконт не оправдан на фоне высоких цен на золото, ожидаемого восстановления производства на Уральском хабе и дальнейшего роста на Сибирском хабе, и ослабления рубля во II полугодии 2025 г. Дополнительным позитивом может послужить смена собственника.
Новость о требовании прокуратуры Челябинской области снести часть построек в Пластовском округе считаем ограниченно негативной новостью для отношения инвесторов, но нейтральной фундаментально — требования стали продолжением судебных исков от июля 2024 г., когда владельцем компании был Константин Струков. Считаем, что требования смогут быть урегулированы в досудебном или судебном порядке без значительного влияния на планы компании по восстановлению объемов добычи на Уральском хабе.
ВТБ
ВТБ — также наш новый фаворит. Ожидаем значительного влияния на финансовые результаты от снижения ключевой ставки ЦБ, поскольку банк является одним из главных бенефициаров смягчения монетарной политики. Мы уже видим расширение чистой процентной маржи до 1,5% в июле против среднего уровня 0,9% за I полугодие. К концу года показатель может выйти на 2%, в следующем году мы ожидаем, что маржа составит 2,4%. Отметим, что ВТБ вернулся к выплате дивидендов, что также укрепит инвестиционный кейс компании.
ЛУКОЙЛ
Руководство компании приняло принципиальное решение направить существенные денежные средства на выкуп акций с последующим сокращением их количества на 11% (через погашение квазиказначейского пакета в 76 млн акций), но одновременно увеличить базу для дивидендов. Эти меры позитивны для котировок как с точки зрения дивидендной доходности, так и направления средств всем акционерам, а не на акционирование ключевых сотрудников. Даже при консервативном прогнозе дивидендов за I полугодие в 352 руб./акц. дивидендная доходность составит 5%. Благодаря расчету выплат от свободного денежного потока, а не чистой прибыли, ЛУКОЙЛ в ближайший год может остаться одним из лидеров по дивидендной доходности в секторе.
ЕвроТранс
Финансовые показатели ЕвроТранса в I полугодии 2025 г. показали существенный рост: выручка выросла на 30% год к году, EBITDA — на 49%, а чистая прибыль — на 45%, чему способствовало развитие высокомаржинальных направлений бизнеса. Компания объявила о дивидендах за I полугодие в размере 8,18 руб./акц. (дивдоходность 6%) дополнительно к уже уплаченным за I квартал 3 руб./акц. Несмотря на высокий долг (Чистый долг/EBITDA — 2,8x), акции выглядят привлекательно для краткосрочных вложений из-за их фундаментальной недооценки и высоких дивидендов.
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
Т-Технологии, несмотря на свои масштабы, продолжает стремительно расти и развиваться. Прогноз банка на 2025 г. предполагает рост чистой прибыли почти на 40% при ROE около 30%. Ожидания банка подтверждаются ростом прибыли на 65% за I полугодие 2025 г. по отношению к соответствующему периоду прошлого года. Компания активно проводит сделки M&A (слияния и поглощения): недавно были куплены доля в Яндексе и контрольный пакет банка «Точка». Банк уже проводил успешные интеграции и поглощения, поэтому, мы ждем, что новые сделки окажут положительное влияние на стоимость компании и могут выступить драйверами роста котировок.
Прогнозируемый P/E на 2025 г. — 5,1х против исторического среднего 9,3х, что на 15% выше, чем у Сбера, но при более высоких темпах развития делает бумаги Т-Технологий особенно привлекательными.
ВК (ранее VK)
Полагаем, что ВК продолжит показывать существенное улучшение рентабельности во II полугодии. Кроме того, в краткосрочной перспективе новости о национальном мессенджере могут поддержать котировки: презентацию параметров проекта мессенджера Max компания планирует провести осенью. Снижение ключевой ставки до конца года также может привнести позитив, учитывая все еще довольно высокую долговую нагрузку и чувствительность котировок акции к смягчению монетарной политики.
Яндекс
Яндекс также показал хорошие результаты за II квартал, и мы ждем сильную динамику во II полугодии 2025 г. Мы считаем долгосрочные перспективы и оценку бизнеса привлекательными. Акции торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 7х и Р/Е 15х — невысокий уровень для быстрорастущего бизнеса. Кроме того, у Яндекса низкая долговая нагрузка (0,3х по соотношению Чистый долг/EBITDA в 2024 г.) и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам.
Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи
Группа Позитив
Полагаем, что Группа Позитив по-прежнему переживает непростые времена. За I полугодие 2025 г. убыток составил 5 млрд руб. Между тем в I квартале компания была вынуждена прибегнуть к режиму экономии и сокращению части персонала. Возможно, к концу 2025 г. мы увидим улучшение финансовых показателей, однако краткосрочно полагаем, что бумага будет отставать от динамики Индекса МосБиржи.
Московская Биржа
Компания пытается компенсировать сокращение процентных доходов в связи продолжающимся снижением ключевой ставки за счет наращивания комиссионной выручки. Процентные доходы также сократились из-за уменьшения клиентских средств, используемых для размещения. При этом рост комиссионных доходов замедлился по итогам последних месяцев, что уже негативно сказалось на комиссионных доходах во II квартале, и, вероятно, повлияет и на результаты за III квартал. В то же время расходы продолжают расти опережающими темпами.
В условиях отрицательного операционного рычага мы ожидаем сокращение прибыли в ближайшие два года по сравнению с уровнем 2024 г., что приведет к более низким дивидендам. Тем не менее на горизонте ближайшего года мы сохраняем на акции Мосбиржи «Нейтральный» взгляд: ее бизнес-модель устойчива и обладает защитными чертами, а рентабельность все еще остается высокой.
Татнефть ап
Финансовые результаты Татнефти за I полугодие ухудшились год к году из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры и возросшей налоговой нагрузки. На фоне этого совет директоров принял решение резко сократить коэффициент дивидендных выплат с 75% до 50% от чистой прибыли. Рекомендованный за полугодие дивиденд в 14,35 руб./акц. предлагает акционерам только 2% дивдоходности — один из самых низких показателей в секторе. Это разочаровало инвесторов, и рынок начал пересматривать инвестиционную привлекательность акций в сторону снижения, ожидая сокращения выплат и за оставшиеся отчетные периоды в текущем году.
МТС
Мы ждем следующую выплату дивидендов только через год и поэтому полагаем, что краткосрочно акции могут отставать от Индекса МосБиржи. Однако на год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на МТС. Акции торгуются с премией к историческому мультипликатору: Р/Е 14х за 2025 г. существенно выше исторического среднего из-за временного негативного эффекта на прибыль от высоких процентных расходов. В то же время прогнозная дивдоходность по бумагам довольно высокая — 16% на год вперед.
АЛРОСА
Продолжаем негативно смотреть на акции компании, учитывая продолжающийся кризис в алмазной отрасли. Считаем, что на преодоление негативных тенденций потребуется время.
РусГидро
Считаем, что акции РусГидро окажутся в отстающей от рынка динамике в краткосрочной перспективе, так как мы не предполагаем выплаты дивидендов из-за крупных капзатрат, 400 млрд руб. чистого долга и отрицательного денежного потока. Для инвесторов это существенно снижает привлекательность бумаг.
ФСК-Россети
ФСК–Россети остается нашим аутсайдером на фоне отсутствия дивидендных выплат. Мы также видим низкую вероятность их возобновления в ближайшие несколько лет, что, как нам кажется, будет оказывать негативное влияние на спрос на бумагу. При этом возможность сокращения инвестпрограммы есть, но резкого снижения затрат мы не прогнозируем.
Парные идеи
Лонг ВК / Шорт МТС — от ВК ждем новостей о проекте национального мессенджера, которые могут быть позитивными для настроений. В то же время котировки мобильного оператора МТС, напротив, могут краткосрочно отставать от рынка. Читайте подробнее.
Лонг ЛУКОЙЛ / Шорт Татнефть-ап — обе компании представили отчетность за I полугодие. ЛУКОЙЛ, несмотря на ухудшение конъюнктуры на рынке, по-прежнему может предложить своим акционерам высокую дивдоходность по промежуточному дивиденду в 6%. Татнефть же, наоборот, снижает коэффициент выплат, оставляя инвесторам только 2% дивдоходности по промежуточному дивиденду. Рынок уже начал переоценивать инвестиционную привлекательность, и в ближайшее этот процесс продолжится. Читайте подробнее.
Лонг ЮГК / Шорт АЛРОСА — ЮГК торгуется с большим дисконтом как относительно собственных среднеисторических значений, как и относительно Полюса. С учетом планов менеджмента компании по увеличению производства к концу 2025 г. и сохранением высоких цен на золото, ожидаем роста акций ЮГК. АЛРОСА, напротив, выглядит сильно перепроданной на фоне затяжного кризиса в алмазной отрасли и традиционного слабого спроса в период с сентября по ноябрь. По нашей оценке, нормализация мультипликатора Р/Е АЛРОСА может произойти в большей степени за счет падения цен на акции, так как в ближайшие месяцы нет перспектив роста прибыли. Читайте подробнее.
Инвестидеи
Лонг Промомед — ожидаем, что по итогам 2025 г. Промомед может начать выплачивать дивиденды. Базой для расчета дивидендов должна стать скорректированная чистая прибыль. Поэтому также важны капитализируемые операционные расходы (создание нематериальных активов), которые будут вычитаться из прибыли. Читайте подробнее.
Лонг ЮГК — золото тестирует исторические максимумы в условиях геополитической напряженности, а после отмены ограничений Ростехнадзора добыча компании может сильно вырасти. Бумага сильно недооценена по мультипликатору Р/Е (в спотовых ценах 3,7х) относительно среднеисторических 5,5х и Р/Е Полюса (8,6х). На этом фоне ожидаем доходность идеи 15–20% на горизонте 3-х месяцев. Читайте подробнее.
Готовые решения
Инвесторы могут обратить внимание на готовый портфель, который находится под регулярным контролем экспертов, — инвестиционно-страховой продукт «Лидеры рынка». Ожидаемая доходность стратегии из перспективных акций российских компаний составляет 25%.
ПодробнееА чтобы в портфеле инвестора всегда были акции-фавориты БКС, достаточно сделать один клик и подключить стратегию автоследования «Тактический выбор Лонг». Регулярные ребалансировки от главы аналитиков БКС и 20% среднегодовой доходности.
Подробнее*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
мнение от "форбс", 50трл₽ на счетах но с понижением % депозитные деньги вернутся опять в бетон!
Wed, 17 Sep 2025 10:16:08 +0300
..
Откуда ждать инвестиций: сценарии будущего для российского рынка
..
Инвесторы и государство смотрят друг на друга в томном ожидании. Первые хотят четких правил игры, вторые — притока частных денег в экономику, в том числе через рынок акций. Попробуем понять, к чему идет дело и какие сценарии развития фондового рынка ждут Россию в ближайшие годы
..
Призвание иностранных инвесторов
Приход Дональда Трампа в Белый дом и его попытки наладить диалог с Кремлем пока принесли немного результатов, но один из самых явных — это указ российского президента о гарантиях для иностранных инвесторов, в том числе из США. Власти предлагают иностранцам забыть про их активы на счетах типа «С», заблокированные в 2022 году, и вложиться заново с обещанием, что они смогут эти новые деньги вывести обратно вместе с будущей прибылью.
..
Новость прошла незамеченной за рубежом и гораздо больше эмоций вызвала среди российских инвесторов. С одной стороны, они рады такой «оттепели», с другой — опасаются, что разблокировка все же будет и станет односторонней, то есть иностранцы получат право на выход из России.
..
Западные инвестбанки и фонды, которые еще весной активно искали выходы на российские бумаги, теперь более осторожны. Но в любом случае речь о спекулятивных игроках. Их вряд ли можно рассматривать как источник долгосрочных инвестиций, и власти вполне это понимают.
..
Приватизация или национализация
На этом фоне развивается еще пара сюжетов. Государство в лице экономического блока много говорит о грядущей приватизации, что вызывает живой интерес среди инвесторов. Цели на продажу пока не называют, но намекают, что в их числе будут и крупные госпредприятия, и банки.
..
С другой стороны, время от времени появляются примеры, когда после претензий со стороны надзорных и правоохранительных органов и дальнейших судебных решений компании переходят в собственность государства. Последний кейс с ЮГК был особенно показательным: за пару дней акции второй золотодобывающей компании в стране потеряли 30%.
..
Сейчас эмоции уже немного улеглись, но инвесторы остаются в явной неопределенности: у государства есть нужда в деньгах, и оно готово выводить интересные активы на IPO, но также есть тренд на пересмотр итогов первой приватизации.
..
Сила рядовых инвесторов
С момента ухода из России зарубежных фондов (в основном американских и британских), которые занимали до 80% всего free float, их место прочно заняли розничные игроки, то есть рядовые россияне с небольшими счетами.
..
Ежемесячные отчеты Мосбиржи вот уже более трех лет говорят о том, что 70–80% объема торгов акциями дают физлица, что, по идее, должно означать самодостаточность и устойчивость российского фондового рынка.
..
В принципе это позитивный фактор: в стране есть люди, хотя и с небольшими деньгами (они держат 6–7% рынка), которые готовы вкладывать в экономику, а не просто давать деньги в долг. Во многом эти же люди участвовали во всех последних IPO, а их за три года набирается уже более 20.
..
Где сейчас хранятся капиталы
Ключевая проблема в том, что самый крупный резерв для инвестиций плотно припаркован в инструментах с низким риском, которые на экономику работают слабо или опосредованно. Прежде всего речь про депозиты и недвижимость.
..
Объем вкладов на счетах физлиц перевалил за 50 трлн рублей. Три года назад их было вдвое меньше. За тот же период объем продаж жилой недвижимости составил колоссальные 60 трлн рублей. В сумме это в десятки раз больше free float российского рынка акций (7–8 трлн рублей по разным оценкам).
..
Очевидно, что российские инвесторы в основной массе осторожны и консервативны, поэтому накопленная денежная масса не хлынет на рынок акций, IPO и на покупку новых бизнесов, даже когда ЦБ вернет ключевую ставку к привычному уровню в районе 10–12%.
.
Однако «лишних» денег за эти годы в экономике накопилось реально много, и часть их неизбежно попадет на рынок и вызовет инфляцию активов, что для инвесторов несомненное благо: акции, фонды, курсы валют, инструменты с привязкой к рынку — все будет расти по мере снижения ставок в стране.
..
Сценарии для российского рынка
С учетом сказанного возникает вопрос: как государство планирует удваивать капитализацию фондового рынка (эту задачу поставил лично президент), если внешние деньги не приходят, а внутренние не особо доверяют ни власти, ни рынку?
..
Несколько идей на этот счет можно почерпнуть из истории. Нынешняя ситуация в стране не уникальна, и большинство прогнозов сводится к тому, что Россия останется под геополитическим давлением и санкции сохранятся.
..
Изолированная иранская модель
Самый частый прогноз будущего для России: капитал, запертый внутри страны, накачивает местный фондовый рынок, в том числе за счет стараний властей, которые ограничивают хождение валюты и спекуляции с недвижимостью.
..
Относительный успех Ирана в том, что ему удалось вывести сотни локальных компаний на рынок. Агрессивная реклама акций среди населения, «народные IPO» для пополнения бюджетов всех уровней — это стиль иранской модели.
..
В российских реалиях это тоже может сработать, и даже без активной рекламы. В госсекторе занято более половины населения. IPO госпредприятий и массовое участие в них людей вполне может стать ресурсом для рынка.
..
⏳ Почему мы не торопим технологическое развитие — и это правильно
Wed, 17 Sep 2025 10:01:12 +0300

Недавно мы рассказывали, как в «МГКЛ» устроен процесс тестирования и внедрения новых сервисов: от идеи до масштабирования. Такой подход особенно важен сегодня, когда «Ресейл Маркет» работает в формате MVP.
Мы сознательно развиваем платформу поэтапно: сначала проверяем гипотезы на ограниченном масштабе, собираем данные и обратную связь, и только потом расширяем функционал. Это позволяет выстраивать сервисы на прочной основе и избегать ошибок, которые случаются при «гонке за технологиями».
Метод Геллы. ФРС и Пауэлл (GOLD)
Wed, 17 Sep 2025 10:11:59 +0300
Билли! Заряжай!
Всем трям и привет!!!
И снова ЗДРАВСТВУЙТЕ!
Соскучились?? Я — ДА! ))
Для злопыхателей — никуда не пропала и не исчезла (не дождетесь). Решала вопросы, и времени писать не было. Уж не обижайтесь)).
Все остальные адекватные, поймут правильно, и знают, что я всех люблю! ;)
Ну что — ПОЕХАЛИ! ©
ЛИРИКА.
Ну и что тут за неделю приключилось?? За новостями и сплетнями не следила, но судя по графикам, всё идет по плану. По Украине всё встало на месте. Хы, о том, что война прибыльный бизнес, говорил еще в V в.до н.э. китайский мыслитель Сунь-цзы. Да уж, и ничего не изменилось… И люди те же, и способы зарабатывать остались такими же. Так и живем.
Так что пока все «заинтересованные» максимально не снимут барыши, о чем то конкретном и говорить нечего. К сожалению. ((
Сегодня еще одно интересное событие, которого все мы ждали почти полтора месяца — ФРС! И таки Пауэлл «прогнулся» и сегодня, по прогнозам, ставку снизят на 0.25%. Рынки активно уже неделю «отыгрывают» эту новость. И правильно, чего ждать? Хотя «ждать» надо и выступления и то, каким тоном и что именно скажет Пауэлл. Как объяснит снижение, что пообещает. В общем, сегодня может произойти раскол и срач в ФРС. И условно, победит Трамп Пауэлла, или же он устоит.
в 21:00 (МСК) всё узнаем.
ФИЗИКА.
НОВОСТИ НА СЕГОДНЯ:


Кроме ФРС сегодня хватает новостей. Так что, пристегиваемся и лишних движений не делаем. Только по делу, с ясной головой.))
РЫНКИ НА УТРО:
EUR/USD — доллар падает, по ТА и ТС пошел тренд. Но сегодня, на речи Дж.П., могут отыграть падение в моменте.
BRENT — в диапазоне, но под шумок, могут и к 70.0$ сходить. Но это не точно ©
S&P 500 — летят по тренду! Но сегодня на новостях, могут и скорректнуться. Хороший повод взять дешевле.
BITCOIN — на хайпе инвесторы тарят крипту.
ММВБ — для роста нет никаких предпосылок, и снижение ставки ЦБ РФ охладило пыл покупателей. Идем на лои 2700.0
GOLD.
Золото работает по плану, и пошло в рост после слабых NFP 5 сентября. 3610.0 взяли, следующая цель 3750.0.
Вот сегодня и будет вишенка на торте — решение ФРС и речь Пауэлла.
На Н4 треугольник, из которого пытаются выходить к новым вершинам, но еще думают, то ли фиксануться и взять чуть подешевле, с уровней 3645.0 ±, или сразу «в бой».
Мне нравится первый вариант, но эти инвесторы и любители блестящего такие нервные, что могут и не утерпеть.
В любом случае, ждем, что скажет глава ФРС, и как отреагирует рынок. В поезд успеем вскочить. )

Есть на чем поработать!
И сегодня зарядимся под хит 00-х!
Всем хорошего дня!!!
Мира и профита!
Ваша Gella!
ВСЕМ БОЛЬШОЕ СПАСИБО ЗА ПЛЮСИКИ, КОММЕНТАРИИ И ЖИВОЕ ОБЩЕНИЕ!
Спасибо ВСЕМ!
P.S. завтра топик не выйдет — в доме свет отключают… Объявление за три дня повесили.)
Сбербанк – реалии качества обслуживания.
Wed, 17 Sep 2025 10:06:39 +0300
Менеджеры Сбербанка разных уровней очень много рассказывают, как искусственный интеллект (ИИ) широко применяется в Сбербанке для безопасности операций клиентов, как высоки стандарты операционной работы сотрудников Сбербанка в плане безопасности клиентов и т.д. и т.п.
Вся работа Сбера построена по методологии agile. Даже разработана и внедрена собственная методология «Sbergile», позволяющая учитывать специфику именно Сбера.
Не буду перечислять все 12 основных принципов agile манифеста (основных принципов работы по методологии agile). Перечислю основные:
— Потребности клиента должны быть на первом месте.
— Самый эффективный и практичный способ обмена информацией — непосредственное общение.
— Постоянное внимание к техническому совершенству и качеству.
— Команда должна регулярно анализировать возможности улучшения эффективности и корректировать работу.
Не буду отрицать, что в Сбере много чего хорошего сделано, но понятно, что все эти красивые слова, лозунги, презентации и успехи надо делить на 2-4, а возможно на 7 или 10 и тогда картина будет ближе к реальной.
Суть вопроса.
Одна моя пожилая родственница попала в схему с мошенниками (сразу скажу, что в итоге все закончилось без материальных потерь). Пожилой человек советского воспитания попала в жернова аферистов, отлично владеющих методами социальной инженерии.
Позвонили из «налоговой», далее звонили из «прокуратуры» и т.д. в итоге надо снять деньги из банка для проверки и размещения на безопасном счете. Убедили это сделать и прислали такси. Родственница поехала в отделение Сбербанка и ОДНОМОМЕНТНО закрыла 2 срочных вклада с потерей процентов и сняла практически все деньги с пенсионного счета. Всего 700 тысяч рублей с трех вкладов. Деньги предварительно не заказывались (лимит выдачи в отделении без заказа 600 тысяч рублей).
Система ИИ Сбера посчитала эти операции типовыми!!! и пропустила их. Оператор и контролер также посчитали операции типовыми!!!, провели их, выдав деньги. Т.е. операционист и контролер отделения не провели элементарную проверку клиента на предмет воздействия на него мошенников, не задав ни единого вопроса (например, «Что у Вас случилось экстраординарное, если вы закрываете 2 вклада досрочно?», «Для каких целей вам деньги вечером?» и т.д.). Или подобная процедура отсутствует в территориальном подразделении?
Родственница проживает в небольшом городе на юге. Деньги в Сбере она снимала около 18 часов вечера, для местных это глубокий вечер, как 21-22 в Москве. Зарплата в 50 тысяч в месяц там считается очень хорошей. Большинство местных получает 30-40 тыс. в мес. По сути, было снято 2 годовых зарплаты местного жителя.
Пару примеров для контраста:
- Будучи ЗАРПЛАТНЫМ клиентом Сбера в Москве, я снимал меньшую сумму со своего накопительного счета. Операционист отделения сообщила, что проведение операции невозможно, требуется дополнительное подтверждение (с учетом ситуации с мошенниками). Далее в течение 5 минут со мной по телефону связался сотрудница профильного подразделения Сбербанка и минут 10 она задавала вопросы типа: «Зачем Вы снимаете денежные средства?», «Не звонили ли Вам предварительно из налоговой, прокуратуры и т.д.?» «Куда Вы собираетесь далее использовать денежные средства?» и т.д.
- Нам с женой в субботу срочно потребовались деньги мы зашли в отделение на Таганской. Операционист задала ей не менее 10 вопросов типа: «Зачем Вы снимаете денежные средства?», «Как Вы приехали сюда?», «Вам кто-то предлагал заказать такси или предоставить машину?, «Не звонили ли Вам предварительно из налоговой, прокуратуры и т.д.?» «Куда Вы собираетесь далее использовать денежные средства?» и т.д. Хотя сумма была гораздо меньше 700 тыс. рублей.
Я написал претензию по этому случаю, со мной связалась сотрудница Сбера и сообщила, что ей потребуется время сверх регламентного для проведения анализа ситуации и получения объяснений от сотрудников отделения.
Мои ожидания от ответа были такие: типа спасибо за сигнал, разберемся сделаем выводы, а детальную информацию может узнать клиент, либо Вы на основании доверенности. Как итог, получив обратную связь, Сбер бы закрыл «дырку» и в дальнейшем в нее не попадали бы клиенты.
А потом неожиданно быстро пришел ответ. Суть его меня удивила. Это была абсолютно формальная отписка (совсем не по agile), типа у тебя нет доверенности, гуляй лесом.
В тексте содержалась фраза:
«Дополнительно сообщаем, что любая операция, которая вызывает сомнения у банка, может быть отклонена автоматически в целях обеспечения сохранности денежных средств клиентов.
При этом выборка операций для дополнительного подтверждения, а также подозрительных операций происходит в автоматическом режиме по внутрибанковскому алгоритму.»
Этой фразой Сбер признает, что операции моей родственницы не вызвали у него сомнений, т.е. это типовые для нее операции!!
Вы представляете, насколько днищенский этот алгоритм? В нем много искусственного, но точно нет ничего от интеллекта.
Далее я обратился лично в клиентскую службу отделения в Москве и там тоже получил от ворот поворот. Т.е. клиентским менеджерам, точнее их руководителям, не интересно улучшение качества обслуживания клиентов.
Подведем итог:
- Алгоритмы Сбера по проверке клиентских операций крайне неоптимальны. Они линейны и учитывают простейшие случаи, если 1+1 — работают, но если 1,5+2,3, то ответ будет точно не 3,8. Для клиентов, находящихся в более низкой группе риска проверки на предмет потенциального воздействия мошенников, проводятся, а для клиентов, находящихся в высокой группе риска, по сути не проводятся.
- В самом Сбере отсутствует принцип обратной связи. По данному инциденту (и многим другим) не будет проведено анализа, никаких доработок и оптимизаций работы алгоритмов.
- Принципы agile только декларируется, но не работают. По сути, Сбер остается огромной неповоротливой бюрократической машиной, не заточенной на результат.
Получается делить надо на 10.
Дешево и эффективно. К кому стоит присмотреться?
Wed, 17 Sep 2025 09:10:12 +0300

Коррекция на рынке продолжается — индекс упал к отметке в 2800 пунктов, и инвесторы пока не спешат его выкупать.
Несмотря на снижение ставки, большая часть денег уходит в облигации и депозиты. Поэтому у нас сложилась необычная ситуация — с 1 января 2020 года денежная масса выросла на 137%, а индекс Мосбиржи за этот период упал на 11%.
Но это расходится с показателями бизнеса, ведь некоторые компании стали только лучше — сохранили рентабельность, нарастили выручку и обросли активами. Сейчас они выглядят дешево и эффективно и в любой момент могут выстрелить :)
Чтобы вычислить такие компании, сравним их по EV/EBITDA и рентабельности (в %):
✅ НМТП — 2,8х, 69%. Круто работает с издержками, что позволяет генерировать стабильный денежный поток. Причем денег хватает и на дивиденды, и на расширение мощностей. Но есть опасения, что компании впаяют повышенный налог (как и ее «маме»).
✅ Новатэк — 3,8х, 62%. Несмотря на давление, остается очень эффективным. В этом помогает внутренняя индексация тарифов и внешний рост спроса на газ. Но из-за санкций перспективы его проектов остаются туманными.
✅ Полюс — 5,4х, 67%. Один из самых эффективных золотодобытчиков в мире. У компании сейчас золотой период, ведь цены на металл достигли исторических максимумов. Хотя покупать на текущих уровнях очень рискованно, уж слишком золото волатильно.
✅ Хэдхантер — 7,6х, 51%. Финансовые показатели упали, поэтому оценка сейчас выглядит дороговато. Но компания остается эффективной, плюс не несет издержек на Capex — при оживлении экономики ее результаты резко пойдут в гору (а оценка снизится).
✅ Мать и Дитя — 5,6х, 39%. Не перестаю хвалить эту компанию :) Ее нельзя назвать дешевой, но это объясняется стабильностью и хорошими темпами роста. На очереди ввод нескольких крупных объектов, что сделает ее еще привлекательней.
✅ Норникель — 5,3х, 46%. Даже в непростые времена показывает крутую рентабельность. У компании долги и дорогой Capex, поэтому ей пришлось отказаться от дивидендов. Но стоит она как в среднем по истории, поэтому дешевизны (и идеи) тут не видно.
✅ Ростелеком — 3,1х, 35%. Страдает от ставки и убыточных направлений (телефония), поэтому оценка близка к историческим минимумам. И хотя у компании есть драйверы («дочки» ЦОД и Солар), в целом она выглядит неповоротливой и отстающей.
✅ Транснефть — 2,1х, 35%. Самая дешевая компания в этом списке. Она не зависит от курса рубля и нефтяных котировок, имеет «кубышку» и стабильно платит дивиденды (доходность ~ 13-14%). Да, у нее повышенный налог, но эта неприятность уже давно в цене :)
Так же пройдемся по банкам (сравним по P/B и рентабельности):
✅ Сбер — 0,9х, 23%. Стоит дешевле своего капитала — учитывая его стабильность и эффективность, это уже является хорошим поводом для покупки.
✅ Т-Технологии — 1,4х, 29%. Один из самых дорогих банков, что объясняется рентабельностью и темпами роста. У него небольшой портфель корпоративных кредитов, поэтому ему не нужны огромные резервы (в отличие от коллег).
✅ Ренессанс — 1,2х, 30%. Выглядит недорого и эффективно, но есть вопросы к падению страховой прибыли (из-за нового стандарта). Подробнее об этом напишу в ближайшем обзоре.
✅ Совкомбанк — 1х, 14%. Из-за роста резервов рентабельность резко просела, а оценка уже не кажется дешевой. Банк больше других выигрывает от снижения ставки, но раскрытие его потенциала снова откладывается.
© пост написан по материалам исследования Альфы
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.
Главные новости из мира инвестиций 17 сентября 2025
Wed, 17 Sep 2025 06:50:17 +0300

Я так сильно расстроился. Наше казино увы всё и навсегда
Tue, 16 Sep 2025 23:02:20 +0300
Не понимаю как такое происходит, и почему у нас так быть не может.
Вот пиндостанская контора, RCL, кто не знает Royal Carribean. Возят нигеров и прочих жирных амеров по карибскому бассейну за понятные бапки.
Помню в далеком ковидном 2020г думал, что ей хана, ибо долгов как шелков, опер расходы растут, а прибыля иксы в минуса делают. Стоил сей порожняк тогда чет 60 баксов+-.
В СВОшном 23м году ихни ваучеры болтались по 35-50 баксов.
Зашел проверить как эта МММ себя чувствует.
Оказывается, что пендосские перекупы просят по 320!!!$ за лист.
Итит твою мать!, 10х с низов 23го года!
И это даже не нвидео и не кла-тенкор, а задрипаный тур оператор со своими шлюпками.
И вот сижу и думаю, а почему у нас нет таких акциев?.. Почему у нас сегежа лес рубит шепки летят, а бабок нет… Где хоть одна контора которая сделала 10х за 2 года из грязи в князи...
Нету!
Почему? Хз, вооще хз. Только Тимофей поднялся на продажах билетов в сьемные кинотеатры, где показывают говорящих евреев про вложения и багатства
(
Магнит - проценты съели всю прибыль
Wed, 17 Sep 2025 08:57:33 +0300
Все больше компаний в России остро реагируют на высокую ключевую ставку и повышенные операционные расходы. Отсюда и проблема с рентабельностью, которую мы видим в их отчетах. Сегодня у меня на столе отчет Магнита за первое полугодие 2025 года. Предлагаю разобрать его подробнее.

⚡️ Топ-12 дивидендных акций для пассивного дохода от экспертов Банки РУ
Wed, 17 Sep 2025 08:40:45 +0300
Эксперты Банки РУ изучили, какие компании стабильно платят дивиденды, и рекомендуют присмотреться к компаниям, дивиденды которых растут быстрее инфляции и закладывают в дивидендную политику рост выплат вместе с прибылью.

Я активно инвестирую в дивидендные акции, а также в облигации и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Акций в моём портфеле уже на 2,9+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. В основном дивидендные.
Вся финансовая система РФ замешана на экспорте и кв м
Wed, 17 Sep 2025 08:40:32 +0300
До сих пор бюджет считают исходя из стоимости нефти(экспорта), а залоги по кв метрам.
В чем сложность сделать ставку рефинансирования 8% а ипотеку 16%?.. ну праильно че, найдутся умники которые будут таки брать под 8% на покупку. И получается что выгоднее всего искать схематозы и спекуляции нежели вложиться в производство.
Отменить экспорт за валюту не могём, иначе импортозамещать придется всё, а работать никто не хочет. Взять хотя бы последнее повышение утиль сбора на тачки. Думаю оно не последнее и покупать китайские горбыли придется не в 3 раза дороже, а в 5! И все равно будут покупать! Цели у правительства сделать мерседес нет. Если самолеты делаем +- то ширпотреб и не собираемся.
Поэтому что вы удивляетесь? Два бизнеса которые приносит прибыль это полезные ископаемые и недвижка. Че та в производстве курицы или свинины иксов не видал. Я имею ввиду тех кто на внутренний рынок горбатится. Понятно, что продажи голодным богатым китайцам может че и дают, но это внешка.
Для внутреннего потребления видимо не хватает ртов. 150 млн эт очень мало. Надо как пишут пендосы 300+.
С утра башка не очень варит, хотел поговорить с теликом — не вышло. Че сказать хотел не смог донести.
Кароч нельзя привязывать ставку к ставкам денежного рынка которые идут на спекуляции. Но тогда и фонда не будет расти
Проверка на прочность
Wed, 17 Sep 2025 08:13:40 +0300
Вероятно, это самое важное заседание ФРС за последние годы – речь идет о проверке на прочность, устойчивость и независимость ФРС.
Либо Пауэлл держит удар и выступает профессиональным монетаристом, либо Пауэлл – дерьмо собачье, конъюнктурщик, прогнувшись под политическим давлением и личной вендеттой с персональным автографом от Трампа.
Поражение будет еще сильнее, если Пауэлл капитулирует на угрозах, по всей видимости, самого тупого, некомпетентного и слабого президента в истории США.
Да, с высокой вероятностью Пауэллу прямо или косвенно обещали «тяжелые разбирательства» сразу после мая 2026 и длительные судебные тяжбы, вероятно, даже с арестом под предлогом «коррупционного шухера» на многомиллиардной стройке ФРС – грубо говоря, разновидность паяльника в задницу.
Если полностью изолировать фактор политики, а смотреть взвешенно и объективно, баланс рисков усиливаются на двух сторонах мандата ФРС – интенсивно деградирует рынок труда (в том числе на фоне рекордного пересмотра занятости на 0.9 млн рабочих мест) при ускорении инфляции (основная концентрация тарифного воздействия будет зимой 2025/2026).
Если бы не фактор тарифов, ухудшение на рынке труда при охлаждении экономики (рост вдвое ниже тренда) может стать достаточным аргументом для нормализации ставки в область 2.75-3.25%, т.к. реализация рецессии сама по себе выступает сдерживающим фактором под инфляцию.
Однако, тарифы создадут 0.8-1.3 п.п в годовую инфляцию, причем размазанную на 1.5-2 года, где через год проникающее воздействие будет в сектор услуг через каналы межотраслевой связанности, когда издержки в товарах переносятся по всей цепочке создания добавленной стоимости.
Сейчас реальная ставка ФРС около 1.5% — это достаточно много по историческим меркам и обычно подобный уровень реальной ставки был в условиях интенсивного экономического роста и/или при реализации инфляционных рисков.
Добавление к фоновой инфляции в 3% свыше 1 п.п тарифных издержек при одновременно высоких инфляционных ожиданиях требует, как минимум, сохранения ставки на уровне 4.5% (реальная ставка будет около нуля, а необходимо минимум 1 п.п), но в связи со слабым рынком труда разумно сбалансировать в диапазоне 4.25-4.75%, особенно на фоне концепции «нетерпимости к инфляции», которую Пауэлл провозгласил в конце августа в Джексон Хоуле.
Учитывая гипермягкие условия на финансовых рынках, нет никаких мотивов для снижения ставки, даже учитывая плохие данные по рынку труда.
Для Пауэлла только одно рабочее окно:
Утренний обзор (мамбофьюч, сберофьюч, сишка, фьюч юань-рубль, газ(NG), Брент и Золото)
Wed, 17 Sep 2025 08:03:49 +0300
MX(фьюч на индекс мосбиржи)
На дневном графике цена продолжает снижение, шипом протестировав свои ближайшие сильные поддержки в виде горизонтали 277500 и трендовой, но пока цена хотя бы не обновила хаи предыдущего дня, говорить о возобновлении роста рановато, так что снижение еще может продолжиться. С учетом близкой экспирации, разворот (если он будет), скорее всего пойдет после экспирации
Для сделки (торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 277500
В случае четких тестов можно входить(торгуя отбой или пробой) от менее сильных уровней в виде горизонтали 287100 и ема55(289884)

На часовом графике цена продолжила снижение, пробив и оттестировав снизу свою локальную поддержку 281600 и пока цена не вернулась выше нее с ретестом, снижение может продолжиться
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы голубого канала(295100 на утро)
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде границ желтого(277375 на утро) и розового(274525 на утро) каналов, горизонталей 288875, 281600 и 271425
SR(фьюч на Сбер)
На дневном графике цена продолжила снижение, обновив лои предыдущего дня и закрыв торги на ема233 и границе желтого канала. Уход ниже этих уровней даст сигнал на продолжение снижения, возврат выше 30329 с ретестом даст первый сигнал к возобновлению роста
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 30969
В случае четкого теста можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 30329 и границы желтого канала 30231

На часовом графике цена на открытии протестировала снизу свое локальное сопротивление в виде трендовой и отбившись от нее, продолжила снижение. Пока цена не вернулась выше указанного уровня, снижение может продолжиться, возврат выше трендовой с ретестом даст первый сигнал к возобновлению роста
Для сделки (торгуем отбой или пробой уровня) ждем теста трендовой (31276 на утро)
В случае четкого теста можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 31331, границ желтого канала(30672 на утро), а также трендовой(30405 на утро)
Si (фьюч на доллар-рубль)
На дневном графике цена обновила лои предыдущего дня, после чего ушла в отскок, закрыв торги на границе розового канала. Смотрим за четкими тестами этого уровня — отбой лонгуем, а тест снизу и начало отката — шортим
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 84460 и границы черного канала 81108
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде границы розового канала 82997 и горизонтали 82053

На часовом графике цена несколько раз прокалывала свою локальную поддержку в виде границы желтого канала и в итоге отбилась от нее и возобновила движение вверх, закрыв торги выше ема233, но пока не смогла пройти свое сильное сопротивление в виде трендовой. Пробой этого уровня с ретестом даст сигнал на продолжение роста, уход под ема233 снова вернет цену к снижению
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест трендовой(83100 на утро) или горизонтали 81542
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 84822 и границы желтого канала(82555 на утро)
CR(фьюч на юань-рубль)
На дневном графике цена обновила лои предыдущего дня, после чего ушла в отскоки закрыла торги выше своей локальной поддержки в виде границы желтого канала и пока цена выше этого уровня, движение вверх может продолжиться. Возврат в канал с тестом снизу на мелких ТФ даст сигнал на возобновление снижения
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 11,816
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 11,447 и границы желтого канала 11,565

На часовом графике цена вернулась выше ема233 и продолжила движение вверх, дойдя до своего сильного сопротивления в виде границы розового канала, от которого отбилась и ушла в коррекцию. Пробой локальной поддержки 11,636 даст сигнал к продолжению снижения, а пробой границы розового канала с ретестом — сигнал к продолжению роста
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы розового(11,709 на утро) канала
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 11,636, а также трендовой(11,519 на утро)
Br (Лондон)
На дневном графике цена продолжила рост, дойдя до своего локального сопротивления 68,49, где и окончила свои торги. Пробой этого уровня с ретестом даст сигнал к продолжению роста, отбой от него можно пробовать шортить
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 65,09
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 68,49, 67,78 и 64,30, а также ема144(68,94)

На часовом графике цена снова отбилась от ема233 и продолжила рост, пробив несколько своих локальных сопротивлений. Пока цена выше трендовой, движение вверх может продолжиться, возврат под этот уровень вернет цену к снижению
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем теста горизонтали 69,53
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 65,72, а также границ желтого(68,37 на утро) и зеленого(68,97 и 66,59 на утро) каналов и трендовой(67,76 на утро)
Дневной и часовой графики Российского фьючерса BR здесь
NG (Henry hub)
На дневном графике цена отбилась (с проколом) от своей сильной поддержки в виде границы зелёного канала и продолжила рост и пока она не вернулась в этот канал, движение вверх может продолжиться. Пробой локального сопротивления 3,1855 с ретестом подтвердит желание цены двигаться дальше вверх
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы зеленого канала 2,9745
При четких тестах можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 3,1855

На часовом графике цена продолжила движение вверх, пробив свое сильное сопротивление в виде границы голубого канала и пока она не вернулась в него, рост может продолжиться. Возврат под локальную поддержку 3,0584 даст сигнал на возобновление снижения
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы голубого канала(3,0567 на утро)
В случае четких тестов можно торговать от менее сильных уровней в виде горизонтали 3,0584 и границ розового канала(2,9510 и 3,2931 на утро)
Дневной и часовой графики Российского фьючерса NG здесь
Gold (Лондон)
На дневном графике цена продолжает рост, обновив заи предыдущего дня и пока она не вернулась в голубой канал с тестом его границы снизу на мелких ТФ, движение вверх может продолжиться
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 3500,12
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде границы голубого канала 3634,3

На часовом графике цена продолжает торговаться над своей локальной поддержкой 3674,78 и пока она не ушла под нее с ретестом, движение вверх может продолжиться. Пробой сильного сопротивления в виде границы розового канала с ретестом подтвердит желание цены двигаться дальше. Отбой от границы розового канала можно пробовать шортить
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы розового канала(3715,25 на утро)
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 3674,78, 3613,94
Дневной и часовой графики Российского фьючерса GD здесь
Как ключевая ставка влияет на дивидендные потоки? Взгляд через DCF
Tue, 16 Sep 2025 11:57:45 +0300
Когда инвесторы оценивают акцию, особенно дивидендную, ключевая ставка Банка России становится одним из главных ориентиров. На первый взгляд связь кажется очевидной: ставка определяет стоимость денег в экономике, а значит и альтернативную доходность по безрисковым инструментам. Но если рассматривать вопрос глубже – через призму метода дисконтированных денежных потоков (DCF) – можно увидеть, каким образом ставка проникает во все элементы модели оценки и меняет картину для акционера.
Стоимость капитала и ставка дисконтирования
DCF-модель основывается на приведении будущих денежных потоков (в случае с акциями – дивидендов или свободного денежного потока на капитал) к текущей стоимости через ставку дисконтирования. Рост ключевой ставки повышает доходность безрисковых активов (ОФЗ, депозиты) и как правило, увеличивает требуемую доходность для рискованных вложений. Однако прямой связи между ставкой и премией за риск отсутствует: на нее влияют и другие факторы – макроэкономика, регулирование, геополитические риски, доступность капитала и общее восприятие странового риска.
Иными словами, рост ставки приводит к росту ставки дисконтирования, что снижает текущую оценку будущих дивидендов. Даже если абсолютные дивиденды не меняются, их приведённая стоимость сокращается.
Влияние на операционные показатели компаний
Ставка ЦБ – это не только теория дисконтирования, но и реальный фактор для корпоративных финансов. Повышение ставки:
• удорожает заемное финансирование, снижая чистую прибыль
• охлаждает спрос в экономике, что может привести к падению выручки
• стимулирует компании пересматривать инвестиционные программы
В совокупности это часто означает снижение базы для дивидендных выплат.
Напротив, снижение ключевой ставки облегчает обслуживание долга, поддерживает спрос и повышает устойчивость денежного потока – значит, компании получают больше пространства для щедрых дивидендов.
Двойной эффект на дивиденды
Таким образом, ключевая ставка действует в модели DCF сразу по двум каналам:
1. Прямой – через ставку дисконтирования, меняющую стоимость будущих дивидендов для инвестора.
2. Косвенный – через операционные результаты компании, которые формируют сам размер дивидендного потока.
Оба канала работают синхронно и часто усиливают друг друга. Рост ставки снижает и абсолютные дивиденды, и их текущую оценку. Снижение ставки действует в обратном направлении.
Эффект горизонта
Важно учитывать горизонт планирования. Если мы строим DCF на 10–15 лет, то краткосрочные колебания ставки могут иметь ограниченный эффект – модель учитывает возврат к «нормальному уровню». Но при высоких ставках, которые держатся долго, дисконтирование начинает «съедать» большую часть стоимости будущих потоков. Поэтому на волне резкого повышения ставки мультипликаторы быстро сжимаются, даже если дивиденды текущего года остаются прежними.
Практический вывод для инвестора
Инвестор, использующий DCF для оценки дивидендных историй, должен помнить – изменение ключевой ставки меняет не только альтернативную доходность, но и фундаментальную стоимость акций через оба механизма.
• В период высоких ставок рынок будет жестко дисконтировать даже хорошие дивидендные истории.
• В фазе снижения ставки дивидендные компании становятся более привлекательными, так как одновременно растут их денежные потоки и падает требуемая доходность.
Ключевая ставка – это не только инструмент денежной политики, но и важный параметр DCF-моделей. Именно через нее инвесторы “пересчитывают” будущие дивиденды в сегодняшние цены, и именно она во многом объясняет, почему акции “дивидендных аристократов” чувствуют себя по-разному в разные фазы монетарного цикла.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте наш блог, подписывайтесь на телеграм-канал Газпромбанка и на наш канал в национальном мессенджере МАХ!
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424 425 426 427
Thu, 18 Sep 2025 09:05:28 +0300

Сезон отчетностей за 1 полугодие 2025 года завершен. Ранее разобрал отчеты Банка Санкт-Петербург, Фосагро, Яндекса, Сбербанка, Татнефти, МД Медикал групп и Транснефти. Смотрю отчетности компаний, акции которых есть у меня.
На очереди Россети Ленэнерго, электросетевая компания, осуществляющая передачу электрической энергии по сетям 110-0,4 кВ, а также технологическое присоединение потребителей на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области.
Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 года:
— выручка 68,5 млрд. р. (+14% г/г);
— операционная прибыль 24,1 млрд.р (+9% г/г)
— чистая прибыль 20,4 млрд р. (+7,4 г/г);
— EBITDA 34,2 млрд р (+3,3% г/г);
— капитальные затраты (CAPEX) 24,8 млрд.р. (+67,5% г/г);
— чистый долг -8,41 млрд.р (по результатам 2024 г. было -9,66 млрд.р).

У компании хорошая динамика выручки и чистой прибыли, отрицательный чистый долг, высокие и стабильные дивиденды. Из минусов: капитальные затраты сильно растут.
Дивиденды
Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции в размере не менее 10% чистой прибыли по РСБУ. Чистая прибыль за 1 полугодие 2025 г. по РСБУ составила 19,99 млрд.р. Дивиденды за 2025 год могут составить до 30 р. на 1 привилегированную акцию.
Ранее по привилегированным акциям были следующие выплаты:
— за 2024 г 25,9523 р. (11,2%);
— за 2023 г. 22,2453 р. (10,81%);
— за 2022 г. 19,2737 р. (9,6%);
— за 2021 г. 21,2238 р. (15,6%);
— за 2020 г. 15,1688 р. (10%).
Стоимость привилегированных акций за год выросла на 30%. Привилегированные акции с середины 2023 года торговались в волатильном боковике от 180 до 230 р. за акцию, но начиная с июля 2025 г. выросли в цене и в настоящее время торгуются по 257 р. за акцию (максимум был 10 сентября 274,2 р. за акцию). Основная причина — индексация тарифов на электроэнергию и хорошие финансовые показатели.
У меня есть акции Ленэнерго-ап с целевой долей 6% от акционной части портфеля со средней ценой покупки 216 р. Данная акция лучше себя ведет на коррекциях. Среднесрочные перспективы привилегированных акций Россети Ленэнерго позитивные. У компании отрицательный чистый долг, высокие и стабильные дивиденды, но капитальные затраты требуют внимания.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
Thu, 18 Sep 2025 09:02:17 +0300
Каждый пятый россиянин сегодня сталкивается с серьезными трудностями при обслуживании кредитов, показало исследование КонфОП. Более того, почти каждый пятый заемщик тратит на выплаты свыше половины дохода, а около 6% имеют десять и более кредитов без стабильного заработка. Это означает, что наибольшая закредитованность характерна для домохозяйств с низким уровнем дохода и отсутствием финансовой “подушки”, где новые долги становятся способом рефинансирования старых обязательств. Причины такой высокой закредитованности граждан, на наш взгляд, несколько. Во-первых, высокое инфляционное давление последних лет заставило людей чаще пользоваться кредитами для покрытия текущих расходов. Во-вторых, низкая финансовая грамотность и агрессивный маркетинг банковских продуктов подтолкнули часть заемщиков к импульсивным займам. В-третьих, государственная программа льготной ипотеки подстегнула многих воспользоваться ей, но не всем оказались под силу ежемесячные выплаты, особенно если семьи пережили какую-то потерю доходов из-за нестабильности на рынке труда. В-четвертых, даже займы на покрытие базовых нужд в период жесткой денежно-кредитной политики Банка России резко увеличивают долговую нагрузку населения из-за слишком высоких ставок. Последствия такой нагрузки могут быть болезненными, так как увеличение числа просрочек и невозвратов бьет не только по отдельным заемщикам, но и по банковскому сектору в целом, что может привести к ужесточению условий выдачи кредитов. Для населения это означает рост штрафов, судебные споры, принудительное взыскание имущества и дальнейшее ухудшение социального положения. До конца 2025 года ситуация останется напряженной, хотя ожидаемое снижение ключевой ставки даст временное облегчение. Более дешевые кредиты позволят реструктуризировать часть займов и уменьшить ежемесячные платежи, но системная проблема перегруженности долгами не исчезнет. Вероятно, показатель долговой нагрузки населения снизится лишь умеренно, так как новые займы будут замещать старые. Чтобы не оказаться в долговой ловушке, важно соблюдать базовые правила: не тратить на выплаты более 30% дохода, избегать погашения кредитов новыми кредитами, формировать резервный фонд хотя бы в размере как минимум 3–6 месячных расходов. При возникновении проблем нужно договариваться с банком о реструктуризации, а не доводить дело до суда. Финансовая дисциплина, планирование бюджета и отказ от необязательных займов, на взгляд Freedom Finance Global, главные условия, которые помогают не только выйти из долгов, но и укрепить личную финансовую устойчивость к будущим кризисам. Продолжаем путешествовать с семьей, по родной Калининградской области, и иногда рассказывать вам о её интересных местах. На этот раз мы отправились в ещё один опорный пункт Тевтонского ордена — замок Нойхаузен (neuhausen — новый дом), построенный на завоеванных прусских землях в 1292 году. Комментарий по рынку Для возобновления восходящего тренда Индекс МосБиржи должен в кратчайшие сроки вернуться выше отметки 2850 пунктов, что не так уж и сложно, поскольку это чуть более 1,5% роста. Кроме того, на полугодовом горизонте текущие цены акций выглядят привлекательно. Таким образом, мы не исключаем возобновление покупок на текущих уровнях. • Фавориты:ЮГК (UGLD), ВТБ (VTBR), ВК (VKCO), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR). Краткосрочные фавориты: причины для покупки Южуралзолото (ЮГК) ВТБ ЛУКОЙЛ ЕвроТранс Т-Технологии (ТКС Холдинг) Прогнозируемый P/E на 2025 г. — 5,1х против исторического среднего 9,3х, что на 15% выше, чем у Сбера, но при более высоких темпах развития делает бумаги Т-Технологий особенно привлекательными. ВК (ранее VK) Яндекс Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи Московская Биржа В условиях отрицательного операционного рычага мы ожидаем сокращение прибыли в ближайшие два года по сравнению с уровнем 2024 г., что приведет к более низким дивидендам. Тем не менее на горизонте ближайшего года мы сохраняем на акции Мосбиржи «Нейтральный» взгляд: ее бизнес-модель устойчива и обладает защитными чертами, а рентабельность все еще остается высокой. Татнефть ап МТС РусГидро ФСК-Россети Парные идеи Лонг ВК / Шорт МТС — от ВК ждем новостей о проекте национального мессенджера, которые могут быть позитивными для настроений. В то же время котировки мобильного оператора МТС, напротив, могут краткосрочно отставать от рынка. Читайте подробнее. Лонг ЛУКОЙЛ / Шорт Татнефть-ап — обе компании представили отчетность за I полугодие. ЛУКОЙЛ, несмотря на ухудшение конъюнктуры на рынке, по-прежнему может предложить своим акционерам высокую дивдоходность по промежуточному дивиденду в 6%. Татнефть же, наоборот, снижает коэффициент выплат, оставляя инвесторам только 2% дивдоходности по промежуточному дивиденду. Рынок уже начал переоценивать инвестиционную привлекательность, и в ближайшее этот процесс продолжится. Читайте подробнее. Лонг ЮГК / Шорт АЛРОСА — ЮГК торгуется с большим дисконтом как относительно собственных среднеисторических значений, как и относительно Полюса. С учетом планов менеджмента компании по увеличению производства к концу 2025 г. и сохранением высоких цен на золото, ожидаем роста акций ЮГК. АЛРОСА, напротив, выглядит сильно перепроданной на фоне затяжного кризиса в алмазной отрасли и традиционного слабого спроса в период с сентября по ноябрь. По нашей оценке, нормализация мультипликатора Р/Е АЛРОСА может произойти в большей степени за счет падения цен на акции, так как в ближайшие месяцы нет перспектив роста прибыли. Читайте подробнее. Инвестидеи Лонг Промомед — ожидаем, что по итогам 2025 г. Промомед может начать выплачивать дивиденды. Базой для расчета дивидендов должна стать скорректированная чистая прибыль. Поэтому также важны капитализируемые операционные расходы (создание нематериальных активов), которые будут вычитаться из прибыли. Читайте подробнее. Лонг ЮГК — золото тестирует исторические максимумы в условиях геополитической напряженности, а после отмены ограничений Ростехнадзора добыча компании может сильно вырасти. Бумага сильно недооценена по мультипликатору Р/Е (в спотовых ценах 3,7х) относительно среднеисторических 5,5х и Р/Е Полюса (8,6х). На этом фоне ожидаем доходность идеи 15–20% на горизонте 3-х месяцев. Читайте подробнее. Готовые решения Инвесторы могут обратить внимание на готовый портфель, который находится под регулярным контролем экспертов, — инвестиционно-страховой продукт «Лидеры рынка». Ожидаемая доходность стратегии из перспективных акций российских компаний составляет 25%. А чтобы в портфеле инвестора всегда были акции-фавориты БКС, достаточно сделать один клик и подключить стратегию автоследования «Тактический выбор Лонг». Регулярные ребалансировки от главы аналитиков БКС и 20% среднегодовой доходности. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Недавно мы рассказывали, как в «МГКЛ» устроен процесс тестирования и внедрения новых сервисов: от идеи до масштабирования. Такой подход особенно важен сегодня, когда «Ресейл Маркет» работает в формате MVP. Мы сознательно развиваем платформу поэтапно: сначала проверяем гипотезы на ограниченном масштабе, собираем данные и обратную связь, и только потом расширяем функционал. Это позволяет выстраивать сервисы на прочной основе и избегать ошибок, которые случаются при «гонке за технологиями». Менеджеры Сбербанка разных уровней очень много рассказывают, как искусственный интеллект (ИИ) широко применяется в Сбербанке для безопасности операций клиентов, как высоки стандарты операционной работы сотрудников Сбербанка в плане безопасности клиентов и т.д. и т.п. Вся работа Сбера построена по методологии agile. Даже разработана и внедрена собственная методология «Sbergile», позволяющая учитывать специфику именно Сбера. Не буду перечислять все 12 основных принципов agile манифеста (основных принципов работы по методологии agile). Перечислю основные: — Потребности клиента должны быть на первом месте. — Самый эффективный и практичный способ обмена информацией — непосредственное общение. — Постоянное внимание к техническому совершенству и качеству. — Команда должна регулярно анализировать возможности улучшения эффективности и корректировать работу. Не буду отрицать, что в Сбере много чего хорошего сделано, но понятно, что все эти красивые слова, лозунги, презентации и успехи надо делить на 2-4, а возможно на 7 или 10 и тогда картина будет ближе к реальной. Суть вопроса. Одна моя пожилая родственница попала в схему с мошенниками (сразу скажу, что в итоге все закончилось без материальных потерь). Пожилой человек советского воспитания попала в жернова аферистов, отлично владеющих методами социальной инженерии. Позвонили из «налоговой», далее звонили из «прокуратуры» и т.д. в итоге надо снять деньги из банка для проверки и размещения на безопасном счете. Убедили это сделать и прислали такси. Родственница поехала в отделение Сбербанка и ОДНОМОМЕНТНО закрыла 2 срочных вклада с потерей процентов и сняла практически все деньги с пенсионного счета. Всего 700 тысяч рублей с трех вкладов. Деньги предварительно не заказывались (лимит выдачи в отделении без заказа 600 тысяч рублей). Система ИИ Сбера посчитала эти операции типовыми!!! и пропустила их. Оператор и контролер также посчитали операции типовыми!!!, провели их, выдав деньги. Т.е. операционист и контролер отделения не провели элементарную проверку клиента на предмет воздействия на него мошенников, не задав ни единого вопроса (например, «Что у Вас случилось экстраординарное, если вы закрываете 2 вклада досрочно?», «Для каких целей вам деньги вечером?» и т.д.). Или подобная процедура отсутствует в территориальном подразделении? Родственница проживает в небольшом городе на юге. Деньги в Сбере она снимала около 18 часов вечера, для местных это глубокий вечер, как 21-22 в Москве. Зарплата в 50 тысяч в месяц там считается очень хорошей. Большинство местных получает 30-40 тыс. в мес. По сути, было снято 2 годовых зарплаты местного жителя. Пару примеров для контраста: Я написал претензию по этому случаю, со мной связалась сотрудница Сбера и сообщила, что ей потребуется время сверх регламентного для проведения анализа ситуации и получения объяснений от сотрудников отделения. Мои ожидания от ответа были такие: типа спасибо за сигнал, разберемся сделаем выводы, а детальную информацию может узнать клиент, либо Вы на основании доверенности. Как итог, получив обратную связь, Сбер бы закрыл «дырку» и в дальнейшем в нее не попадали бы клиенты. А потом неожиданно быстро пришел ответ. Суть его меня удивила. Это была абсолютно формальная отписка (совсем не по agile), типа у тебя нет доверенности, гуляй лесом. В тексте содержалась фраза: «Дополнительно сообщаем, что любая операция, которая вызывает сомнения у банка, может быть отклонена автоматически в целях обеспечения сохранности денежных средств клиентов. При этом выборка операций для дополнительного подтверждения, а также подозрительных операций происходит в автоматическом режиме по внутрибанковскому алгоритму.» Этой фразой Сбер признает, что операции моей родственницы не вызвали у него сомнений, т.е. это типовые для нее операции!! Вы представляете, насколько днищенский этот алгоритм? В нем много искусственного, но точно нет ничего от интеллекта. Далее я обратился лично в клиентскую службу отделения в Москве и там тоже получил от ворот поворот. Т.е. клиентским менеджерам, точнее их руководителям, не интересно улучшение качества обслуживания клиентов. Подведем итог: Получается делить надо на 10. Коррекция на рынке продолжается — индекс упал к отметке в 2800 пунктов, и инвесторы пока не спешат его выкупать. Несмотря на снижение ставки, большая часть денег уходит в облигации и депозиты. Поэтому у нас сложилась необычная ситуация — с 1 января 2020 года денежная масса выросла на 137%, а индекс Мосбиржи за этот период упал на 11%. Но это расходится с показателями бизнеса, ведь некоторые компании стали только лучше — сохранили рентабельность, нарастили выручку и обросли активами. Сейчас они выглядят дешево и эффективно и в любой момент могут выстрелить :) Чтобы вычислить такие компании, сравним их по EV/EBITDA и рентабельности (в %): ✅ НМТП — 2,8х, 69%. Круто работает с издержками, что позволяет генерировать стабильный денежный поток. Причем денег хватает и на дивиденды, и на расширение мощностей. Но есть опасения, что компании впаяют повышенный налог (как и ее «маме»). ✅ Новатэк — 3,8х, 62%. Несмотря на давление, остается очень эффективным. В этом помогает внутренняя индексация тарифов и внешний рост спроса на газ. Но из-за санкций перспективы его проектов остаются туманными. ✅ Полюс — 5,4х, 67%. Один из самых эффективных золотодобытчиков в мире. У компании сейчас золотой период, ведь цены на металл достигли исторических максимумов. Хотя покупать на текущих уровнях очень рискованно, уж слишком золото волатильно. ✅ Хэдхантер — 7,6х, 51%. Финансовые показатели упали, поэтому оценка сейчас выглядит дороговато. Но компания остается эффективной, плюс не несет издержек на Capex — при оживлении экономики ее результаты резко пойдут в гору (а оценка снизится). ✅ Мать и Дитя — 5,6х, 39%. Не перестаю хвалить эту компанию :) Ее нельзя назвать дешевой, но это объясняется стабильностью и хорошими темпами роста. На очереди ввод нескольких крупных объектов, что сделает ее еще привлекательней. ✅ Норникель — 5,3х, 46%. Даже в непростые времена показывает крутую рентабельность. У компании долги и дорогой Capex, поэтому ей пришлось отказаться от дивидендов. Но стоит она как в среднем по истории, поэтому дешевизны (и идеи) тут не видно. ✅ Ростелеком — 3,1х, 35%. Страдает от ставки и убыточных направлений (телефония), поэтому оценка близка к историческим минимумам. И хотя у компании есть драйверы («дочки» ЦОД и Солар), в целом она выглядит неповоротливой и отстающей. ✅ Транснефть — 2,1х, 35%. Самая дешевая компания в этом списке. Она не зависит от курса рубля и нефтяных котировок, имеет «кубышку» и стабильно платит дивиденды (доходность ~ 13-14%). Да, у нее повышенный налог, но эта неприятность уже давно в цене :) Так же пройдемся по банкам (сравним по P/B и рентабельности): ✅ Сбер — 0,9х, 23%. Стоит дешевле своего капитала — учитывая его стабильность и эффективность, это уже является хорошим поводом для покупки. ✅ Т-Технологии — 1,4х, 29%. Один из самых дорогих банков, что объясняется рентабельностью и темпами роста. У него небольшой портфель корпоративных кредитов, поэтому ему не нужны огромные резервы (в отличие от коллег). ✅ Ренессанс — 1,2х, 30%. Выглядит недорого и эффективно, но есть вопросы к падению страховой прибыли (из-за нового стандарта). Подробнее об этом напишу в ближайшем обзоре. ✅ Совкомбанк — 1х, 14%. Из-за роста резервов рентабельность резко просела, а оценка уже не кажется дешевой. Банк больше других выигрывает от снижения ставки, но раскрытие его потенциала снова откладывается. © пост написан по материалам исследования Альфы Все больше компаний в России остро реагируют на высокую ключевую ставку и повышенные операционные расходы. Отсюда и проблема с рентабельностью, которую мы видим в их отчетах. Сегодня у меня на столе отчет Магнита за первое полугодие 2025 года. Предлагаю разобрать его подробнее. Эксперты Банки РУ изучили, какие компании стабильно платят дивиденды, и рекомендуют присмотреться к компаниям, дивиденды которых растут быстрее инфляции и закладывают в дивидендную политику рост выплат вместе с прибылью. Я активно инвестирую в дивидендные акции, а также в облигации и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Акций в моём портфеле уже на 2,9+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. В основном дивидендные. MX(фьюч на индекс мосбиржи) SR(фьюч на Сбер) Si (фьюч на доллар-рубль) CR(фьюч на юань-рубль) Br (Лондон) Дневной и часовой графики Российского фьючерса BR здесь NG (Henry hub) Дневной и часовой графики Российского фьючерса NG здесь Gold (Лондон) Дневной и часовой графики Российского фьючерса GD здесь Когда инвесторы оценивают акцию, особенно дивидендную, ключевая ставка Банка России становится одним из главных ориентиров. На первый взгляд связь кажется очевидной: ставка определяет стоимость денег в экономике, а значит и альтернативную доходность по безрисковым инструментам. Но если рассматривать вопрос глубже – через призму метода дисконтированных денежных потоков (DCF) – можно увидеть, каким образом ставка проникает во все элементы модели оценки и меняет картину для акционера. DCF-модель основывается на приведении будущих денежных потоков (в случае с акциями – дивидендов или свободного денежного потока на капитал) к текущей стоимости через ставку дисконтирования. Рост ключевой ставки повышает доходность безрисковых активов (ОФЗ, депозиты) и как правило, увеличивает требуемую доходность для рискованных вложений. Однако прямой связи между ставкой и премией за риск отсутствует: на нее влияют и другие факторы – макроэкономика, регулирование, геополитические риски, доступность капитала и общее восприятие странового риска. Иными словами, рост ставки приводит к росту ставки дисконтирования, что снижает текущую оценку будущих дивидендов. Даже если абсолютные дивиденды не меняются, их приведённая стоимость сокращается. Ставка ЦБ – это не только теория дисконтирования, но и реальный фактор для корпоративных финансов. Повышение ставки: • удорожает заемное финансирование, снижая чистую прибыль В совокупности это часто означает снижение базы для дивидендных выплат. Напротив, снижение ключевой ставки облегчает обслуживание долга, поддерживает спрос и повышает устойчивость денежного потока – значит, компании получают больше пространства для щедрых дивидендов. Таким образом, ключевая ставка действует в модели DCF сразу по двум каналам: Важно учитывать горизонт планирования. Если мы строим DCF на 10–15 лет, то краткосрочные колебания ставки могут иметь ограниченный эффект – модель учитывает возврат к «нормальному уровню». Но при высоких ставках, которые держатся долго, дисконтирование начинает «съедать» большую часть стоимости будущих потоков. Поэтому на волне резкого повышения ставки мультипликаторы быстро сжимаются, даже если дивиденды текущего года остаются прежними. Инвестор, использующий DCF для оценки дивидендных историй, должен помнить – изменение ключевой ставки меняет не только альтернативную доходность, но и фундаментальную стоимость акций через оба механизма. • В период высоких ставок рынок будет жестко дисконтировать даже хорошие дивидендные истории. Ключевая ставка – это не только инструмент денежной политики, но и важный параметр DCF-моделей. Именно через нее инвесторы “пересчитывают” будущие дивиденды в сегодняшние цены, и именно она во многом объясняет, почему акции “дивидендных аристократов” чувствуют себя по-разному в разные фазы монетарного цикла. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Читайте наш блог, подписывайтесь на телеграм-канал Газпромбанка и на наш канал в национальном мессенджере МАХ!
Wed, 17 Sep 2025 11:24:19 +0300
Wed, 17 Sep 2025 11:07:35 +0300
Wed, 17 Sep 2025 10:35:08 +0300
Актуальный состав портфеля
• Аутсайдеры: Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).
Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 11%, в то время как Индекс МосБиржи показал рост на 7%, а корзина аутсайдеров — на 7%.
Мы добавляем компанию ЮГК в наш портфель фаворитов. На данный момент акции компании торгуются с мультипликатором P/E 3,8х, т.е. со значительным дисконтом как относительно своих среднеисторических значений (5,5х), так и относительно P/E Полюса (дисконт 55% против исторического 25–30%). Такой дисконт не оправдан на фоне высоких цен на золото, ожидаемого восстановления производства на Уральском хабе и дальнейшего роста на Сибирском хабе, и ослабления рубля во II полугодии 2025 г. Дополнительным позитивом может послужить смена собственника.
Новость о требовании прокуратуры Челябинской области снести часть построек в Пластовском округе считаем ограниченно негативной новостью для отношения инвесторов, но нейтральной фундаментально — требования стали продолжением судебных исков от июля 2024 г., когда владельцем компании был Константин Струков. Считаем, что требования смогут быть урегулированы в досудебном или судебном порядке без значительного влияния на планы компании по восстановлению объемов добычи на Уральском хабе.
ВТБ — также наш новый фаворит. Ожидаем значительного влияния на финансовые результаты от снижения ключевой ставки ЦБ, поскольку банк является одним из главных бенефициаров смягчения монетарной политики. Мы уже видим расширение чистой процентной маржи до 1,5% в июле против среднего уровня 0,9% за I полугодие. К концу года показатель может выйти на 2%, в следующем году мы ожидаем, что маржа составит 2,4%. Отметим, что ВТБ вернулся к выплате дивидендов, что также укрепит инвестиционный кейс компании.
Руководство компании приняло принципиальное решение направить существенные денежные средства на выкуп акций с последующим сокращением их количества на 11% (через погашение квазиказначейского пакета в 76 млн акций), но одновременно увеличить базу для дивидендов. Эти меры позитивны для котировок как с точки зрения дивидендной доходности, так и направления средств всем акционерам, а не на акционирование ключевых сотрудников. Даже при консервативном прогнозе дивидендов за I полугодие в 352 руб./акц. дивидендная доходность составит 5%. Благодаря расчету выплат от свободного денежного потока, а не чистой прибыли, ЛУКОЙЛ в ближайший год может остаться одним из лидеров по дивидендной доходности в секторе.
Финансовые показатели ЕвроТранса в I полугодии 2025 г. показали существенный рост: выручка выросла на 30% год к году, EBITDA — на 49%, а чистая прибыль — на 45%, чему способствовало развитие высокомаржинальных направлений бизнеса. Компания объявила о дивидендах за I полугодие в размере 8,18 руб./акц. (дивдоходность 6%) дополнительно к уже уплаченным за I квартал 3 руб./акц. Несмотря на высокий долг (Чистый долг/EBITDA — 2,8x), акции выглядят привлекательно для краткосрочных вложений из-за их фундаментальной недооценки и высоких дивидендов.
Т-Технологии, несмотря на свои масштабы, продолжает стремительно расти и развиваться. Прогноз банка на 2025 г. предполагает рост чистой прибыли почти на 40% при ROE около 30%. Ожидания банка подтверждаются ростом прибыли на 65% за I полугодие 2025 г. по отношению к соответствующему периоду прошлого года. Компания активно проводит сделки M&A (слияния и поглощения): недавно были куплены доля в Яндексе и контрольный пакет банка «Точка». Банк уже проводил успешные интеграции и поглощения, поэтому, мы ждем, что новые сделки окажут положительное влияние на стоимость компании и могут выступить драйверами роста котировок.
Полагаем, что ВК продолжит показывать существенное улучшение рентабельности во II полугодии. Кроме того, в краткосрочной перспективе новости о национальном мессенджере могут поддержать котировки: презентацию параметров проекта мессенджера Max компания планирует провести осенью. Снижение ключевой ставки до конца года также может привнести позитив, учитывая все еще довольно высокую долговую нагрузку и чувствительность котировок акции к смягчению монетарной политики.
Яндекс также показал хорошие результаты за II квартал, и мы ждем сильную динамику во II полугодии 2025 г. Мы считаем долгосрочные перспективы и оценку бизнеса привлекательными. Акции торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 7х и Р/Е 15х — невысокий уровень для быстрорастущего бизнеса. Кроме того, у Яндекса низкая долговая нагрузка (0,3х по соотношению Чистый долг/EBITDA в 2024 г.) и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам.
Группа Позитив
Полагаем, что Группа Позитив по-прежнему переживает непростые времена. За I полугодие 2025 г. убыток составил 5 млрд руб. Между тем в I квартале компания была вынуждена прибегнуть к режиму экономии и сокращению части персонала. Возможно, к концу 2025 г. мы увидим улучшение финансовых показателей, однако краткосрочно полагаем, что бумага будет отставать от динамики Индекса МосБиржи.
Компания пытается компенсировать сокращение процентных доходов в связи продолжающимся снижением ключевой ставки за счет наращивания комиссионной выручки. Процентные доходы также сократились из-за уменьшения клиентских средств, используемых для размещения. При этом рост комиссионных доходов замедлился по итогам последних месяцев, что уже негативно сказалось на комиссионных доходах во II квартале, и, вероятно, повлияет и на результаты за III квартал. В то же время расходы продолжают расти опережающими темпами.
Финансовые результаты Татнефти за I полугодие ухудшились год к году из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры и возросшей налоговой нагрузки. На фоне этого совет директоров принял решение резко сократить коэффициент дивидендных выплат с 75% до 50% от чистой прибыли. Рекомендованный за полугодие дивиденд в 14,35 руб./акц. предлагает акционерам только 2% дивдоходности — один из самых низких показателей в секторе. Это разочаровало инвесторов, и рынок начал пересматривать инвестиционную привлекательность акций в сторону снижения, ожидая сокращения выплат и за оставшиеся отчетные периоды в текущем году.
Мы ждем следующую выплату дивидендов только через год и поэтому полагаем, что краткосрочно акции могут отставать от Индекса МосБиржи. Однако на год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на МТС. Акции торгуются с премией к историческому мультипликатору: Р/Е 14х за 2025 г. существенно выше исторического среднего из-за временного негативного эффекта на прибыль от высоких процентных расходов. В то же время прогнозная дивдоходность по бумагам довольно высокая — 16% на год вперед.
АЛРОСА
Продолжаем негативно смотреть на акции компании, учитывая продолжающийся кризис в алмазной отрасли. Считаем, что на преодоление негативных тенденций потребуется время.
Считаем, что акции РусГидро окажутся в отстающей от рынка динамике в краткосрочной перспективе, так как мы не предполагаем выплаты дивидендов из-за крупных капзатрат, 400 млрд руб. чистого долга и отрицательного денежного потока. Для инвесторов это существенно снижает привлекательность бумаг.
ФСК–Россети остается нашим аутсайдером на фоне отсутствия дивидендных выплат. Мы также видим низкую вероятность их возобновления в ближайшие несколько лет, что, как нам кажется, будет оказывать негативное влияние на спрос на бумагу. При этом возможность сокращения инвестпрограммы есть, но резкого снижения затрат мы не прогнозируем.
Wed, 17 Sep 2025 10:16:08 +0300
..
Откуда ждать инвестиций: сценарии будущего для российского рынка
..
Инвесторы и государство смотрят друг на друга в томном ожидании. Первые хотят четких правил игры, вторые — притока частных денег в экономику, в том числе через рынок акций. Попробуем понять, к чему идет дело и какие сценарии развития фондового рынка ждут Россию в ближайшие годы
..
Призвание иностранных инвесторов
Приход Дональда Трампа в Белый дом и его попытки наладить диалог с Кремлем пока принесли немного результатов, но один из самых явных — это указ российского президента о гарантиях для иностранных инвесторов, в том числе из США. Власти предлагают иностранцам забыть про их активы на счетах типа «С», заблокированные в 2022 году, и вложиться заново с обещанием, что они смогут эти новые деньги вывести обратно вместе с будущей прибылью.
..
Новость прошла незамеченной за рубежом и гораздо больше эмоций вызвала среди российских инвесторов. С одной стороны, они рады такой «оттепели», с другой — опасаются, что разблокировка все же будет и станет односторонней, то есть иностранцы получат право на выход из России.
..
Западные инвестбанки и фонды, которые еще весной активно искали выходы на российские бумаги, теперь более осторожны. Но в любом случае речь о спекулятивных игроках. Их вряд ли можно рассматривать как источник долгосрочных инвестиций, и власти вполне это понимают.
..
Приватизация или национализация
На этом фоне развивается еще пара сюжетов. Государство в лице экономического блока много говорит о грядущей приватизации, что вызывает живой интерес среди инвесторов. Цели на продажу пока не называют, но намекают, что в их числе будут и крупные госпредприятия, и банки.
..
С другой стороны, время от времени появляются примеры, когда после претензий со стороны надзорных и правоохранительных органов и дальнейших судебных решений компании переходят в собственность государства. Последний кейс с ЮГК был особенно показательным: за пару дней акции второй золотодобывающей компании в стране потеряли 30%.
..
Сейчас эмоции уже немного улеглись, но инвесторы остаются в явной неопределенности: у государства есть нужда в деньгах, и оно готово выводить интересные активы на IPO, но также есть тренд на пересмотр итогов первой приватизации.
..
Сила рядовых инвесторов
С момента ухода из России зарубежных фондов (в основном американских и британских), которые занимали до 80% всего free float, их место прочно заняли розничные игроки, то есть рядовые россияне с небольшими счетами.
..
Ежемесячные отчеты Мосбиржи вот уже более трех лет говорят о том, что 70–80% объема торгов акциями дают физлица, что, по идее, должно означать самодостаточность и устойчивость российского фондового рынка.
..
В принципе это позитивный фактор: в стране есть люди, хотя и с небольшими деньгами (они держат 6–7% рынка), которые готовы вкладывать в экономику, а не просто давать деньги в долг. Во многом эти же люди участвовали во всех последних IPO, а их за три года набирается уже более 20.
..
Где сейчас хранятся капиталы
Ключевая проблема в том, что самый крупный резерв для инвестиций плотно припаркован в инструментах с низким риском, которые на экономику работают слабо или опосредованно. Прежде всего речь про депозиты и недвижимость.
..
Объем вкладов на счетах физлиц перевалил за 50 трлн рублей. Три года назад их было вдвое меньше. За тот же период объем продаж жилой недвижимости составил колоссальные 60 трлн рублей. В сумме это в десятки раз больше free float российского рынка акций (7–8 трлн рублей по разным оценкам).
..
Очевидно, что российские инвесторы в основной массе осторожны и консервативны, поэтому накопленная денежная масса не хлынет на рынок акций, IPO и на покупку новых бизнесов, даже когда ЦБ вернет ключевую ставку к привычному уровню в районе 10–12%.
.
Однако «лишних» денег за эти годы в экономике накопилось реально много, и часть их неизбежно попадет на рынок и вызовет инфляцию активов, что для инвесторов несомненное благо: акции, фонды, курсы валют, инструменты с привязкой к рынку — все будет расти по мере снижения ставок в стране.
..
Сценарии для российского рынка
С учетом сказанного возникает вопрос: как государство планирует удваивать капитализацию фондового рынка (эту задачу поставил лично президент), если внешние деньги не приходят, а внутренние не особо доверяют ни власти, ни рынку?
..
Несколько идей на этот счет можно почерпнуть из истории. Нынешняя ситуация в стране не уникальна, и большинство прогнозов сводится к тому, что Россия останется под геополитическим давлением и санкции сохранятся.
..
Изолированная иранская модель
Самый частый прогноз будущего для России: капитал, запертый внутри страны, накачивает местный фондовый рынок, в том числе за счет стараний властей, которые ограничивают хождение валюты и спекуляции с недвижимостью.
..
Относительный успех Ирана в том, что ему удалось вывести сотни локальных компаний на рынок. Агрессивная реклама акций среди населения, «народные IPO» для пополнения бюджетов всех уровней — это стиль иранской модели.
..
В российских реалиях это тоже может сработать, и даже без активной рекламы. В госсекторе занято более половины населения. IPO госпредприятий и массовое участие в них людей вполне может стать ресурсом для рынка.
..
Wed, 17 Sep 2025 10:01:12 +0300
Wed, 17 Sep 2025 10:11:59 +0300
Билли! Заряжай!
Всем трям и привет!!!
И снова ЗДРАВСТВУЙТЕ!
Соскучились?? Я — ДА! ))
Для злопыхателей — никуда не пропала и не исчезла (не дождетесь). Решала вопросы, и времени писать не было. Уж не обижайтесь)).
Все остальные адекватные, поймут правильно, и знают, что я всех люблю! ;)
Ну что — ПОЕХАЛИ! ©
ЛИРИКА.
Ну и что тут за неделю приключилось?? За новостями и сплетнями не следила, но судя по графикам, всё идет по плану. По Украине всё встало на месте. Хы, о том, что война прибыльный бизнес, говорил еще в V в.до н.э. китайский мыслитель Сунь-цзы. Да уж, и ничего не изменилось… И люди те же, и способы зарабатывать остались такими же. Так и живем.
Так что пока все «заинтересованные» максимально не снимут барыши, о чем то конкретном и говорить нечего. К сожалению. ((
Сегодня еще одно интересное событие, которого все мы ждали почти полтора месяца — ФРС! И таки Пауэлл «прогнулся» и сегодня, по прогнозам, ставку снизят на 0.25%. Рынки активно уже неделю «отыгрывают» эту новость. И правильно, чего ждать? Хотя «ждать» надо и выступления и то, каким тоном и что именно скажет Пауэлл. Как объяснит снижение, что пообещает. В общем, сегодня может произойти раскол и срач в ФРС. И условно, победит Трамп Пауэлла, или же он устоит.
в 21:00 (МСК) всё узнаем.
ФИЗИКА.
НОВОСТИ НА СЕГОДНЯ:
Кроме ФРС сегодня хватает новостей. Так что, пристегиваемся и лишних движений не делаем. Только по делу, с ясной головой.))
РЫНКИ НА УТРО:
EUR/USD — доллар падает, по ТА и ТС пошел тренд. Но сегодня, на речи Дж.П., могут отыграть падение в моменте.
BRENT — в диапазоне, но под шумок, могут и к 70.0$ сходить. Но это не точно ©
S&P 500 — летят по тренду! Но сегодня на новостях, могут и скорректнуться. Хороший повод взять дешевле.
BITCOIN — на хайпе инвесторы тарят крипту.
ММВБ — для роста нет никаких предпосылок, и снижение ставки ЦБ РФ охладило пыл покупателей. Идем на лои 2700.0
GOLD.
Золото работает по плану, и пошло в рост после слабых NFP 5 сентября. 3610.0 взяли, следующая цель 3750.0.
Вот сегодня и будет вишенка на торте — решение ФРС и речь Пауэлла.
На Н4 треугольник, из которого пытаются выходить к новым вершинам, но еще думают, то ли фиксануться и взять чуть подешевле, с уровней 3645.0 ±, или сразу «в бой».
Мне нравится первый вариант, но эти инвесторы и любители блестящего такие нервные, что могут и не утерпеть.
В любом случае, ждем, что скажет глава ФРС, и как отреагирует рынок. В поезд успеем вскочить. )
Есть на чем поработать!
И сегодня зарядимся под хит 00-х!
Всем хорошего дня!!!
Мира и профита!
Ваша Gella!
ВСЕМ БОЛЬШОЕ СПАСИБО ЗА ПЛЮСИКИ, КОММЕНТАРИИ И ЖИВОЕ ОБЩЕНИЕ!
Спасибо ВСЕМ!
P.S. завтра топик не выйдет — в доме свет отключают… Объявление за три дня повесили.)
Wed, 17 Sep 2025 10:06:39 +0300
Wed, 17 Sep 2025 09:10:12 +0300
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.
Wed, 17 Sep 2025 06:50:17 +0300
Tue, 16 Sep 2025 23:02:20 +0300
Не понимаю как такое происходит, и почему у нас так быть не может.
Вот пиндостанская контора, RCL, кто не знает Royal Carribean. Возят нигеров и прочих жирных амеров по карибскому бассейну за понятные бапки.
Помню в далеком ковидном 2020г думал, что ей хана, ибо долгов как шелков, опер расходы растут, а прибыля иксы в минуса делают. Стоил сей порожняк тогда чет 60 баксов+-.
В СВОшном 23м году ихни ваучеры болтались по 35-50 баксов.
Зашел проверить как эта МММ себя чувствует.
Оказывается, что пендосские перекупы просят по 320!!!$ за лист.
Итит твою мать!, 10х с низов 23го года!
И это даже не нвидео и не кла-тенкор, а задрипаный тур оператор со своими шлюпками.
И вот сижу и думаю, а почему у нас нет таких акциев?.. Почему у нас сегежа лес рубит шепки летят, а бабок нет… Где хоть одна контора которая сделала 10х за 2 года из грязи в князи...
Нету!
Почему? Хз, вооще хз. Только Тимофей поднялся на продажах билетов в сьемные кинотеатры, где показывают говорящих евреев про вложения и багатства
(
Wed, 17 Sep 2025 08:57:33 +0300
Wed, 17 Sep 2025 08:40:45 +0300
Wed, 17 Sep 2025 08:40:32 +0300
До сих пор бюджет считают исходя из стоимости нефти(экспорта), а залоги по кв метрам.
В чем сложность сделать ставку рефинансирования 8% а ипотеку 16%?.. ну праильно че, найдутся умники которые будут таки брать под 8% на покупку. И получается что выгоднее всего искать схематозы и спекуляции нежели вложиться в производство.
Отменить экспорт за валюту не могём, иначе импортозамещать придется всё, а работать никто не хочет. Взять хотя бы последнее повышение утиль сбора на тачки. Думаю оно не последнее и покупать китайские горбыли придется не в 3 раза дороже, а в 5! И все равно будут покупать! Цели у правительства сделать мерседес нет. Если самолеты делаем +- то ширпотреб и не собираемся.
Поэтому что вы удивляетесь? Два бизнеса которые приносит прибыль это полезные ископаемые и недвижка. Че та в производстве курицы или свинины иксов не видал. Я имею ввиду тех кто на внутренний рынок горбатится. Понятно, что продажи голодным богатым китайцам может че и дают, но это внешка.
Для внутреннего потребления видимо не хватает ртов. 150 млн эт очень мало. Надо как пишут пендосы 300+.
С утра башка не очень варит, хотел поговорить с теликом — не вышло. Че сказать хотел не смог донести.
Кароч нельзя привязывать ставку к ставкам денежного рынка которые идут на спекуляции. Но тогда и фонда не будет расти
Wed, 17 Sep 2025 08:13:40 +0300
Вероятно, это самое важное заседание ФРС за последние годы – речь идет о проверке на прочность, устойчивость и независимость ФРС.
Либо Пауэлл держит удар и выступает профессиональным монетаристом, либо Пауэлл – дерьмо собачье, конъюнктурщик, прогнувшись под политическим давлением и личной вендеттой с персональным автографом от Трампа.
Поражение будет еще сильнее, если Пауэлл капитулирует на угрозах, по всей видимости, самого тупого, некомпетентного и слабого президента в истории США.
Да, с высокой вероятностью Пауэллу прямо или косвенно обещали «тяжелые разбирательства» сразу после мая 2026 и длительные судебные тяжбы, вероятно, даже с арестом под предлогом «коррупционного шухера» на многомиллиардной стройке ФРС – грубо говоря, разновидность паяльника в задницу.
Если полностью изолировать фактор политики, а смотреть взвешенно и объективно, баланс рисков усиливаются на двух сторонах мандата ФРС – интенсивно деградирует рынок труда (в том числе на фоне рекордного пересмотра занятости на 0.9 млн рабочих мест) при ускорении инфляции (основная концентрация тарифного воздействия будет зимой 2025/2026).
Если бы не фактор тарифов, ухудшение на рынке труда при охлаждении экономики (рост вдвое ниже тренда) может стать достаточным аргументом для нормализации ставки в область 2.75-3.25%, т.к. реализация рецессии сама по себе выступает сдерживающим фактором под инфляцию.
Однако, тарифы создадут 0.8-1.3 п.п в годовую инфляцию, причем размазанную на 1.5-2 года, где через год проникающее воздействие будет в сектор услуг через каналы межотраслевой связанности, когда издержки в товарах переносятся по всей цепочке создания добавленной стоимости.
Сейчас реальная ставка ФРС около 1.5% — это достаточно много по историческим меркам и обычно подобный уровень реальной ставки был в условиях интенсивного экономического роста и/или при реализации инфляционных рисков.
Добавление к фоновой инфляции в 3% свыше 1 п.п тарифных издержек при одновременно высоких инфляционных ожиданиях требует, как минимум, сохранения ставки на уровне 4.5% (реальная ставка будет около нуля, а необходимо минимум 1 п.п), но в связи со слабым рынком труда разумно сбалансировать в диапазоне 4.25-4.75%, особенно на фоне концепции «нетерпимости к инфляции», которую Пауэлл провозгласил в конце августа в Джексон Хоуле.
Учитывая гипермягкие условия на финансовых рынках, нет никаких мотивов для снижения ставки, даже учитывая плохие данные по рынку труда.
Для Пауэлла только одно рабочее окно:
Wed, 17 Sep 2025 08:03:49 +0300
На дневном графике цена продолжает снижение, шипом протестировав свои ближайшие сильные поддержки в виде горизонтали 277500 и трендовой, но пока цена хотя бы не обновила хаи предыдущего дня, говорить о возобновлении роста рановато, так что снижение еще может продолжиться. С учетом близкой экспирации, разворот (если он будет), скорее всего пойдет после экспирации
Для сделки (торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 277500
В случае четких тестов можно входить(торгуя отбой или пробой) от менее сильных уровней в виде горизонтали 287100 и ема55(289884)
На часовом графике цена продолжила снижение, пробив и оттестировав снизу свою локальную поддержку 281600 и пока цена не вернулась выше нее с ретестом, снижение может продолжиться
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы голубого канала(295100 на утро)
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде границ желтого(277375 на утро) и розового(274525 на утро) каналов, горизонталей 288875, 281600 и 271425
На дневном графике цена продолжила снижение, обновив лои предыдущего дня и закрыв торги на ема233 и границе желтого канала. Уход ниже этих уровней даст сигнал на продолжение снижения, возврат выше 30329 с ретестом даст первый сигнал к возобновлению роста
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 30969
В случае четкого теста можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 30329 и границы желтого канала 30231
На часовом графике цена на открытии протестировала снизу свое локальное сопротивление в виде трендовой и отбившись от нее, продолжила снижение. Пока цена не вернулась выше указанного уровня, снижение может продолжиться, возврат выше трендовой с ретестом даст первый сигнал к возобновлению роста
Для сделки (торгуем отбой или пробой уровня) ждем теста трендовой (31276 на утро)
В случае четкого теста можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 31331, границ желтого канала(30672 на утро), а также трендовой(30405 на утро)
На дневном графике цена обновила лои предыдущего дня, после чего ушла в отскок, закрыв торги на границе розового канала. Смотрим за четкими тестами этого уровня — отбой лонгуем, а тест снизу и начало отката — шортим
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 84460 и границы черного канала 81108
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде границы розового канала 82997 и горизонтали 82053
На часовом графике цена несколько раз прокалывала свою локальную поддержку в виде границы желтого канала и в итоге отбилась от нее и возобновила движение вверх, закрыв торги выше ема233, но пока не смогла пройти свое сильное сопротивление в виде трендовой. Пробой этого уровня с ретестом даст сигнал на продолжение роста, уход под ема233 снова вернет цену к снижению
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест трендовой(83100 на утро) или горизонтали 81542
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 84822 и границы желтого канала(82555 на утро)
На дневном графике цена обновила лои предыдущего дня, после чего ушла в отскоки закрыла торги выше своей локальной поддержки в виде границы желтого канала и пока цена выше этого уровня, движение вверх может продолжиться. Возврат в канал с тестом снизу на мелких ТФ даст сигнал на возобновление снижения
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 11,816
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 11,447 и границы желтого канала 11,565
На часовом графике цена вернулась выше ема233 и продолжила движение вверх, дойдя до своего сильного сопротивления в виде границы розового канала, от которого отбилась и ушла в коррекцию. Пробой локальной поддержки 11,636 даст сигнал к продолжению снижения, а пробой границы розового канала с ретестом — сигнал к продолжению роста
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы розового(11,709 на утро) канала
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 11,636, а также трендовой(11,519 на утро)
На дневном графике цена продолжила рост, дойдя до своего локального сопротивления 68,49, где и окончила свои торги. Пробой этого уровня с ретестом даст сигнал к продолжению роста, отбой от него можно пробовать шортить
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 65,09
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 68,49, 67,78 и 64,30, а также ема144(68,94)
На часовом графике цена снова отбилась от ема233 и продолжила рост, пробив несколько своих локальных сопротивлений. Пока цена выше трендовой, движение вверх может продолжиться, возврат под этот уровень вернет цену к снижению
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем теста горизонтали 69,53
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 65,72, а также границ желтого(68,37 на утро) и зеленого(68,97 и 66,59 на утро) каналов и трендовой(67,76 на утро)
На дневном графике цена отбилась (с проколом) от своей сильной поддержки в виде границы зелёного канала и продолжила рост и пока она не вернулась в этот канал, движение вверх может продолжиться. Пробой локального сопротивления 3,1855 с ретестом подтвердит желание цены двигаться дальше вверх
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы зеленого канала 2,9745
При четких тестах можно входить от менее сильных уровней в виде горизонтали 3,1855
На часовом графике цена продолжила движение вверх, пробив свое сильное сопротивление в виде границы голубого канала и пока она не вернулась в него, рост может продолжиться. Возврат под локальную поддержку 3,0584 даст сигнал на возобновление снижения
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы голубого канала(3,0567 на утро)
В случае четких тестов можно торговать от менее сильных уровней в виде горизонтали 3,0584 и границ розового канала(2,9510 и 3,2931 на утро)
На дневном графике цена продолжает рост, обновив заи предыдущего дня и пока она не вернулась в голубой канал с тестом его границы снизу на мелких ТФ, движение вверх может продолжиться
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест горизонтали 3500,12
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде границы голубого канала 3634,3
На часовом графике цена продолжает торговаться над своей локальной поддержкой 3674,78 и пока она не ушла под нее с ретестом, движение вверх может продолжиться. Пробой сильного сопротивления в виде границы розового канала с ретестом подтвердит желание цены двигаться дальше. Отбой от границы розового канала можно пробовать шортить
Для сделки(торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест границы розового канала(3715,25 на утро)
В случае четких тестов можно входить от менее сильных уровней в виде горизонталей 3674,78, 3613,94
Tue, 16 Sep 2025 11:57:45 +0300Стоимость капитала и ставка дисконтирования
Влияние на операционные показатели компаний
• охлаждает спрос в экономике, что может привести к падению выручки
• стимулирует компании пересматривать инвестиционные программыДвойной эффект на дивиденды
1. Прямой – через ставку дисконтирования, меняющую стоимость будущих дивидендов для инвестора.
2. Косвенный – через операционные результаты компании, которые формируют сам размер дивидендного потока.
Оба канала работают синхронно и часто усиливают друг друга. Рост ставки снижает и абсолютные дивиденды, и их текущую оценку. Снижение ставки действует в обратном направлении.Эффект горизонта
Практический вывод для инвестора
• В фазе снижения ставки дивидендные компании становятся более привлекательными, так как одновременно растут их денежные потоки и падает требуемая доходность.