Вчера ЦБ аннулировал депозитарную лицензию ООО «Алор Плюс». Формулировка регулятора сухая: нарушение антисанкционных указов президента (№95, №138, №840) и неоднократное внесение записей «задним числом». Рынок отреагировал нехарактерно — индекс Мосбиржи прибавил около 3–5% от минимума дня меньше чем за час. 

Подумайте, что это значит. Отзыв лицензии у одного брокера сам по себе для индекса — событие нейтральное. Но рынок отреагировал так, будто убрали навес. Похоже, навес и убрали: за канцелярской формулировкой стоит конкретная схема. И она напрямую объясняет, почему рынок лился последние месяцы.

Прежде чем начать, небольшая просьба: если вам понравится материал — подписывайтесь на мой канал t.me/Real_Buy_Side. На сегодня, это лучшая форма поддержки автора.

Как «мёртвая» бумага превращается в живые рубли

• Режим счёта типа «С» (Указ №95). Даже если бумагу удаётся продать, выручка зачисляется на счёт «С» и свободно не выводится — только узкий перечень операций с разрешения Правкомиссии. Кэш формально есть, но он мёртвый.
• Обособленный учёт (Указы №138 и №840). Бумага из недружественного контура физически сегрегируется в учёте и не может свободно попасть в рыночный оборот. Это карантин.

Масштаб понятен из структуры владения: по оценке Мосбиржи, около 60% free-float российских акций осело на счетах типа «С». Огромный резервуар бумаг, которые по правилам в рынок попасть не должны. Из-за ограничений такая бумага торгуется в иностранном периметре с дисконтом 50–70% к рыночной цене.

И вот тут — экономика схемы. Если убрать инфраструктурное «клеймо», дисконт 50–70% превращается в маржу. Скупка дешёвых заблокированных активов в иностранном периметре → перевод в российский контур через цепочки хранения в депозитариях дружественных стран (это размывает след происхождения) → продажа в стакан за живые рубли.

Почему без депозитария схема не работает

ЦБ отозвал у Алора именно депозитарную лицензию, не брокерскую. И вот почему: депозитарий — единственный, кто знает, кому принадлежит бумага и откуда она пришла. Снять «клеймо» можно только в учётной системе, и доступ к ней есть только у депозитария.

«Запись задним числом» — это ретроактивная фальсификация момента перехода права. Для бездокументарной акции право переходит к покупателю в момент внесения приходной записи по его счёту депо. То есть «когда бумага стала твоей» — не событие реального мира, а атрибут записи, которую вносит сам депозитарий. Проставив дату задним числом, можно создать видимость, будто бумага лежала в российском контуре у резидента ещё до введения ограничений.

Одним движением обходятся все 3 указа сразу: бумага «не нерезидентская», «не подлежит обособлению», сделка «внутрироссийская».

Почему это не ловится в моменте? Из-за устройства номинального держания. Депозитарий учитывает бумаги клиентов, но для НРД и регистратора выглядит как один владелец с одним суммарным остатком. Верхние уровни видят только агрегат — «у депозитария N бумаг» — без разбивки по владельцам, без дат внутренних зачислений и происхождения. Подмена происходит ниже горизонта видимости. Рутинные сверки её не ловят: сверяется количество, а не легитимность дат. Поэтому ЦБ «выявил факты» в ходе проверки, а не заблокировал их в моменте.

При чём тут падение рынка

По данным ЦБ, основными нетто-продавцами акций с марта по май были именно нерезиденты и некредитные финансовые организации, а физлица — нетто-покупателями. То есть розница абсорбировала чей-то выход. Часть этого навеса — тот самый «слив заблочки» через серые каналы.

Свежий легальный пример того, как дёшево стоит заблокированная бумага, — сделка JPMorgan с пакетом Сбера, проданным с дисконтом около 70%. Набиуллина тогда верно отметила: технически навеса эти бумаги создавать не должны, потому что подлежат обособленному учёту. Но «не должны» работает ровно до тех пор, пока учётную систему никто не подделывает.

И главное, что стоит держать в голове: закрыли только сам канал — на будущее, да и то не факт, что весь. Уже вышедший объём с рынка не вернётся, навес назад не «отыграется». А сколько ещё бумаг могло и может утекать через другие депозитарии — публично никто не считает. Это и есть слепое пятно при оценке того, сколько навеса ещё впереди.

Пока же, имеем то, что имеем: наихудшая траектория индекса Мосбиржи с 2022 года:

Кто за это платит

Если у вас осталось ощущение «кто-то заработал на дисконте, и ладно» — это не так. У схемы конкретные пострадавшие, причём на нескольких уровнях сразу. И хотя де юре это не госизмена (ст. 275 УК требует действий против безопасности страны в пользу иностранного государства), если оценивать по последствиям, список тех, по кому это бьёт, читается тревожно — по совокупности эффекта это работа против своих же:

1. Против россиян с замороженными активами за рубежом. «Заблочка» нерезидентов — это разменный фонд для разблокировки активов россиян, застрявших в Euroclear и Clearstream (по оценке Минфина — около 1,5 трлн рублей у 3,5 млн человек). Логика обмена простая: нерезидент получает свои бумаги в обмен на разблокировку наших активов за рубежом. Каждая бумага, «отмытая» и слитая в обход, — это бумага, выбывшая из обменного фонда. Один зарабатывает на дисконте сейчас — тысячи теряют навсегда.

2. Против стоимости госимущества. Навес давит капитализацию, сильнее всего — голубые фишки, среди которых много компаний с госучастием. Падение капитализации Сбера, Транснефти и им подобных — это прямое обесценение государственного актива. Ниже капитализация — ниже будущая приватизационная стоимость пакетов. Схему проводит частное лицо, а часть убытка несёт казна.

3. Против стратегической цели роста рынка. Указ президента №309 от 7 мая 2024 ставит национальную цель: капитализация фондового рынка не менее 66% ВВП к 2030 году. Сейчас — около 20% ВВП. Это рост примерно втрое, и основную массу должна вынести переоценка уже торгующихся бумаг, а не новые IPO. То есть рост именно индекса — ядро всего плана. А навес давит ровно по переоценке: на момент постановки задачи в начале 2024 соотношение было около 33%, сегодня просело до ~20%. Рынок не приближается к цели, а удаляется от неё.

4. Против доверия к рынку — и это самое долгоиграющее. Тот же указ ставит вторую цель: довести долю долгосрочных сбережений граждан до 40%. Это про культуру — убедить россиян нести деньги в акции, а не держать на депозите. Государство строит её годами: ИИС, страхование счетов, налоговые льготы. Но когда рынок год за годом льётся под скрытым навесом, у розницы вырабатывается рефлекс: «российские акции только падают, зачем покупать». Этот рефлекс убивает приток частных денег надёжнее любой ключевой ставки.

5. Против собственных клиентов. Самое прямое и неприглядное. Брокер, проводящий такую схему, льёт навес в тот же стакан, где его клиенты держат длинные позиции. Он зарабатывает на операции, которая обесценивает портфели тех, кто доверил ему деньги. Конфликт интересов в чистом, незамутнённом виде.

Что делать клиентам Алора

Сначала факты: блокировки средств (пока) нет. ЦБ отозвал у Алора депозитарную лицензию, но не брокерскую. Сам брокер заявил, что отзыв не создаёт рисков блокировки денег и бумаг клиентов, а активы переведут в другой депозитарий. Технически можно ничего не делать.

Но выдыхать рано. Во-первых, это заверения самого нарушителя — а ЦБ указал, что Алор не оступился разово, а длительно нарушал требования и не исполнял предписания регулятора. Во-вторых, новый депозитарий выбирает сам Алор, и он может оказаться не лучше прежнего; «активы не заблокированы» — слова брокера в моменте, без гарантий, что в процессе перехода не возникнет задержек.

Поэтому лучший принцип тут — техника безопасности. Издержки превентивного ухода невелики (немного денег и времени), риск остаться в заморозке или у навязанного депозитария — несопоставимо больше. Плюс моральный слой никуда не делся —как было показано ранее, Алор действовал против собственных клиентов. Оставаться его клиентом по доброй воле незачем. Поэтому ниже — как уйти без потерь:

Обычные брокерские счета. Два пути:

• Перевести бумаги к другому брокеру — срок владения для льготы долгосрочного владения (ЛДВ) при переводе не прерывается.
• Либо продать бумаги и вывести деньги на свой банковский счёт.

В любом случае до перевода запросите у Алора брокерский отчёт и выписку по счёту депо с ценами приобретения бумаг. Без этих документов новый брокер при будущей продаже может не знать вашу цену покупки и некорректно посчитать налог в конце года.

ИИС — здесь легко потерять льготы. Перевод возможен с сохранением срока и льгот, но правила жёсткие, и ошибка стоит всех накопленных вычетов:

• Открыть ИИС у нового брокера и явно указать, что это перевод существующего ИИС, а не открытие нового.
• В течение 30 дней с даты договора с новым брокером перевести все активы — и деньги, и бумаги — напрямую на новый ИИС.
• Деньги должны идти на расчётный счёт нового брокера (номер начинается с 407 или 30), а не на ваш личный банковский счёт (номер с 408). Перевод денег через личный счёт прерывает срок ИИС и убивает льготу.
• Получить у Алора справку «Сведения о физическом лице и о его ИИС» и передать её новому брокеру.

Нарушение 30-дневного срока означает потерю права на вычет, а если вычеты уже получались — их придётся вернуть государству. Поэтому ещё до старта уточните у обоих брокеров реальные сроки перевода: 30 дней отсчитываются от даты нового договора и тикают, пока идёт техническая процедура.

Это касается всех

Ущерб от таких схем несут не отдельные пострадавшие, а весь рынок: частные инвесторы, государство, бюджет, национальная цель по росту капитализации и доверие к рынку в целом. Поэтому история с Алором — повод не позлорадствовать и забыть, а действовать. Конкретно — две вещи.

Первое. Если вы сталкиваетесь с признаками подобных практик — вывода заблокированных активов в обход санкционного контура, внесения записей «задним числом», иных нарушений по бумагам на счетах типа «С» — сообщите об этом в Банк России через интернет-приёмную (https://cbr.ru/reception/). ЦБ уже показал, что реагирует, — отзыв лицензии у Алора прямое тому подтверждение. Чем больше предметных сигналов получает регулятор, тем выше шанс, что канал перекроют системно, а не точечно.

Второе. Распространите этот разбор. Важно, чтобы тема дошла до тех, кто принимает решения: речь идёт не о чьём-то частном заработке, а о подрыве стоимости всего рынка и стратегической цели его роста. Молчание здесь работает на тех, кто на этой схеме наживается.

Привет, дивидендные маньяки и любители пассивного дохода! Несмотря ни на что, дивидендный сезон продолжается и радует нас. В июле пик сезона, когда в дивидендном календаре больше всего отсечек. Я люблю отсечки, но больше всего я люблю, когда дивиденды приходят на счет. Ладно, хватит лирики, пора смотреть список. Собрал для вас июльский календарь — поехали. 

Личное мнение по рынку 27.06.26....
 Sat, 27 Jun 2026 21:47:22 +0300
Здравствуйте!)… (ЗаяЦЪ приветствует вас прогуливаясь по лесной полянке, вечер, спокойствие и тишина вокруг! Люблю уединение!)… И так… моё мнение по рынку… «суета суёт»… АНАЛитики анализируют, мультитрендовый ноет, молодёжь делает вид что она самая умная… Недвижники активно продвигают свою недвигу… Несмотря на простую логику рассуждений и статистику… См. ролики демографа Алексея Ракша на ютуб, кому надо найдут… Логика против «недвижников» такая… Наша цивилизация находится УЖЕ на пике условно говоря… Ряд стран в том числе РФ активно сокращаются в населении, следовательно в будущем будет меньше потребителей всего, следовательно недвижимость «недвижников» и рента лоховская тема, в ДОЛГОСРОК БЕЗ-ПЕРСПЕКТИВНАЯ… Кому НАДО будет читать меня и мой блог БЕЗ разбивки на абзацы и т.д… МНЕ ВАЖНО донести СМЫСЛ… Кому надо поймут… В настоящее время ищу возможность распилить «ГРААЛЬ» в лице Макса Вебера на несколько частей и выложить его частями аудиокнигой на своём рутуб-канале. … у меня в этом НЕТ опыта, успеха не обещаю… НО Попробую… ))… ЧЕГО жду от будущего ?! Деградации и падения рынка до приблизительно уровней 1000 пунктов по ММВБ… Почему так?!)) потому что цифра красивая!!! А если серьезно у меня в блоге писалось о таком явлении как массовые плохие отчеты компаний и падение чистой прибыли год к году -50 — 70% как явление… крайне негативное явление… Кому надо найдут у меня и почитают в блоге… не надо- не ищите… Какой из этого всего следует вывод?! Долг наше всё… Облигации это надёжный способ зафиксироваться в этой ситуации, в нужной позиции… Вы (условно) видите рынок в г*вне ?!?! ПОКУПАЙТЕ ДОЛГИ!!! епт!!!… скупайте долговые обязательства!!! Вот моё личное мнение! (НЕ ИИР!)… ЧТО могу сделать я?! Могу попробовать залить «ГРААЛЬ» в лице аудиокниги Макса Вебера… (не обещаю, в виду сложностей с технической реализацией)… Продолжаю активно скупать долги в лице облигаций… Медленно, скурпулёзно, последовательно и неторопясь… КСТАТИ!!! В любом случае… От себя хочу и МОГУ посоветовать прочитать Макса Вебера, для понимания почему определённый вид мышления, воспитания и культурной прошивки и как именно влияет на благосостояние общества и индивидуумов… Это МАСТ ХЕВ друзья и подписчики… Моё мнение таково… В любом случае)) «ГРААЛЬ» стоит на озоне в твердом переплете около 600 рублей и 300 в мягком… Что касательно ожиданий по рынку?! Ждёмс… я думаю покупать по текущим акции очень дорого… Таково мнение зайЦА из лесу… Всем всех благ!....                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           

По просьбам трудящихся, вам ❤️
 Sat, 27 Jun 2026 21:43:07 +0300
По просьбам трудящихся, вам ❤️

До восстановления негативных реакций пока что моя душа не созрела.

Все мои дети разъехались, так что наверное буду писать много не совсем рыночных дел эти два дня, я в целом считаю что выходные уместное время для не рекламного спама. Кстати за рекламой ко мне давно не обращались, а у меня план типа 12 постов в год. Щас где-то 30 это дело ;)

Итак, по поводу НПЗ. Ну во первых считаю доказанным выше на пальцах что лучше станет раньше чем станет хуже, если хуже станет(те кто совсем близко к Украине — мои соболезнование, это не про вас). Но… На самом деле тот факт что НПЗ еще работают как то — удивляет. Ясно что это здоровая дура. Но их мало, их долго чинить. Они хрупкие. И почему-то их не могут вынести. От части этот же вопрос по поводу тепла и элва в Украине, хотя электростанции так то посложнее.

Размышления о том что сначала в РФ пропадет бенз, а потом Эл-во — крайне смешные. Особенно последнее, для этого понадобятся трезубцы, или хранители мира. Но я не думаю что их дадут Украине.

---

Источник: https://t.me/ladimirkapital/3456

Как история помогает оценивать перспективы
 Sat, 27 Jun 2026 21:41:25 +0300

Эффективный способ понимать меняющийся мир — использовать теорему Байеса, математический метод, который объединяет исходное убеждение с новыми объективными данными, чтобы получить более точную оценку. Математика может пугать, но сам образ мышления здесь прост: важно не держаться за убеждения слишком жёстко и быть готовым пересматривать их по мере появления новой информации.

The Good Judgment Project (GJP) — команда, участвовавшая в турнире по прогнозированию, спонсируемом одним из подразделений разведывательного сообщества США. Благодаря систематическим измерениям в GJP выяснили, что около 2% участников стабильно давали выдающиеся прогнозы. Их назвали «суперпрогнозистами».

Фил Тетлок, профессор психологии Пенсильванского университета и один из руководителей GJP, отмечал, что суперпрогнозисты уверенно работают с числами, но, главное, подсознательно применяют теорему пресвитерианского священника и математика 18 века Томаса Байеса. Для них важна её ключевая идея — постепенно приближаться к истине, регулярно обновляя оценки пропорционально силе доказательств.

Если следовать такому подходу, первый вопрос — как сформировать исходное убеждение. Один из способов — опираться на базовые частоты или базовую вероятность (base rate), то есть на статистику результатов для сопоставимого класса объектов.

В байесовском подходе новая информация не заменяет исходную базовую вероятность, а корректирует её. То есть сначала учитывается базовая вероятность/частота события, а затем она уточняется с учётом новых данных.

Новое знание = Старое знание + Новые данные

Например, если компания с выручкой 5 млрд долларов прогнозирует среднегодовой совокупный рост 10% в течение пяти лет, можно посмотреть, какой процент компаний такого же размера действительно достигал подобных темпов. Затем, по мере выхода отчётности и другой информации, корректировать вероятность достижения цели.

В 1970-е годы Канеман и Тверски показали одну из самых устойчивых ошибок человеческого мышления: люди систематически игнорируют базовые частоты при оценке вероятностей.

Это явление получило название base rate neglect — пренебрежение априорной вероятностью.

Суть проблемы проста: когда нам дают яркое описание, конкретный кейс или «сильный сигнал», мы начинаем ориентироваться именно на него и забываем о статистической базе. Редкое событие кажется вероятным, если история звучит убедительно. Конкретика вытесняет математику. Срабатывает интуитивное мышление: оно предпочитает историю цифрам. Именно поэтому игнорирование базовых частот становится источником систематических ошибок — в медицине, праве, инвестициях и повседневных решениях.

Хороший пример игнорирования базовой вероятности сегодня прямо перед нашими глазами. ИИ компании.

Темпы роста бизнеса

Осенью 2025 года OpenAI прогнозировала выручку 145 млрд долларов в 2029 году при выручке 3,7 млрд долларов в 2024-м. Это соответствует CAGR порядка 100% в течение пяти лет.

Чтобы оценить правдоподобность такого прогноза, разумно начать с базовой вероятности: каких результатов достигали компании со стартовой выручкой 2–5 млрд долларов. Анализ выборки почти из 18 900 наблюдений по публичным компаниям США за 1950–2024 годы показывает, что ни одна публичная компания за последние 75 лет не демонстрировала столь высокий пятилетний рост. Средний CAGR в выборке — 7,0%, стандартное отклонение — 10,6%. Прогноз OpenAI находится примерно в 9,5 стандартного отклонения от среднего, что статистически выглядит как крайне маловероятное событие.

Похожая ситуация наблюдается и у Oracle. После заключения крупных контрактов в облачном бизнесе компания спрогнозировала рост выручки облачного подразделения с 10 млрд долларов до 166 млрд за пять лет, что соответствует CAGR около 75%.

Однако исторические данные показывают, что ни одна компания с выручкой 10 млрд долларов и более не демонстрировала столь высокий пятилетний рост за последние десятилетия. Даже среди компаний со стартовой выручкой 5–6 млрд таких примеров нет. Для класса компаний с выручкой 8–12 млрд средний CAGR составляет около 5,7%, стандартное отклонение — 9,6%.

Реализация крупных проектов

Основные инвестиции ведущих ИИ-компаний направлены на оборудование и дата-центры. Речь идёт о сотнях миллиардов долларов, вложенных в сложные инфраструктурные проекты. Здесь снова полезно смотреть на базовые частоты.

Бент Фливбьерг собрал базу из 16 000 крупных проектов в 136 странах и более чем 20 отраслях. В т.ч. тоннель под Ла-Маншем, соединяющий Великобританию и Францию, проект Central Artery/Tunnel («Big Dig»), в рамках которого были перенаправлены автомагистрали в Бостоне (штат Массачусетс), или Сиднейский оперный театр в Австралии.

Бент Фливбьерг и Дэн Гарднер

Фливбьерг вместе с Дэном Гарднером написал книгу How Big Things Get Done («Как делаются большие дела»), в которой обобщены его исследования о доле неудач крупных проектов и о том, как правильно ими управлять.

Исследования показывают:

• менее 50% проектов укладываются в бюджет;

• менее 9% — одновременно в бюджет и сроки;

• около 0,5% — в бюджет, сроки и при этом достигают заявленных выгод.

При планировании Фливбьерг предлагает использовать «прогнозирование по классу аналогов» — опираться на статистику похожих проектов. Однако на практике это делают редко: одни избегают «проверки реальностью», другие считают свои проекты уникальными, а часто просто не располагают нужными данными.

С точки зрения байесовского мышления базовая вероятность того, что крупный проект пройдёт без серьёзных проблем, крайне низкая. Значит, именно с этого скептического базового уровня и стоит начинать оценку.

Заключение

Бум генеративного ИИ спровоцировал волну инвестиций в инфраструктуру, сопоставимую с крупнейшими инвестиционными циклами в истории. Эти вложения делают ставку на резкий рост спроса, и на этом фоне появляются исторически крайне высокие и почти несбыточные прогнозы выручки.

Для инвесторов ключевой вопрос — как оценивать такие прогнозы. Рациональный подход — мыслить по-байесовски: начинать с базового предположения и корректировать его по мере появления новых данных.

Базовые частоты дают разумную отправную точку.

В примере с ИИ, статистика показывает, что вероятность реализации экстремально высоких прогнозов роста выручки невелика.

Хороших выходных! заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis

ТОП-11 интересных фактов о Татнефти, которые вы, скорее всего, не знали
 Sat, 27 Jun 2026 18:54:40 +0300

«Татнефть» традиционно ассоциируется с главным промышленным локомотивом Татарстана и нефтяными скважинами. Однако за привычным фасадом из буровых вышек и АЗС скрывается масса неочевидных сюжетов, которые редко попадают в заголовки федеральных новостей. От военных фонтанов и первого в стране композитного моста до масштабных экологических проектов и собственных конных заводов – сегодня собрал ещё 11 интересных фактов о «Татнефти».

​1. Всё началось в войну: скважина у села Шугурово

​История «Татнефти» стартовала в самый разгар Великой Отечественной войны. В 1943 году у татарского села Шугурово бурильщики пробили землю на 648 метров и получили первый мощный фонтан чистой нефти без примесей воды.

​Бурить приходилось в жестких условиях дефицита техники, но именно этот успех подтвердил, что в регионе есть огромные запасы углеводородов. Спустя семь лет после этого открытия, в 1950 году, власти официально создали производственное объединение «Татнефть».

2. «Ромашка»: как одно месторождение вывело компанию в лидеры СССР

​В 1948 году в Татарстане открыли Ромашкинское месторождение – нефтяники до сих пор ласково зовут его «Ромашкой». Первая же скважина у одноименного села выдала аномальный по тем временам результат: больше 120 тонн нефти в сутки.

​По запасам это месторождение оказалось настоящим супергигантом. Именно благодаря «Ромашке» молодая «Татнефть» совершила рывок: всего через шесть лет после своего основания компания вышла на первое место по добыче нефти во всем Советском Союзе.

3. Сирийский контракт: первый зарубежный проект «Татнефти»

​В 2003 году «Татнефть» выиграла открытый международный тендер на разведку и добычу углеводородов в Сирии, обойдя иностранных конкурентов. Для компании это был первый опыт добычи нефти за пределами России за все 60 лет работы.

​Спустя семь лет совместное предприятие «Аль-Бу Камаль Петролеум Компани» запустило там промышленную добычу на месторождении Южная Кишма.

4. Потеря Кременчугского НПЗ и международные суды

​В 1990-х «Татнефть» инвестировала в компанию «Укртатнафта» и Кременчугский НПЗ – один из главных нефтеперерабатывающих заводов Украины. В 2007 году российская компания полностью потеряла контроль над этим активом.

​После этого «Татнефть» начала многолетние судебные разбирательства. В итоге международный арбитраж встал на сторону компании и присудил ей денежную компенсацию за потерянный бизнес.

5. Лошади на балансе: конная инфраструктура «Татнефти»

​«Татнефть» полностью содержит собственное направление конного спорта и туризма. В реестре социальных объектов компании числятся три конноспортивные школы – «Актюба», «Кентавр» и «Кичучатово», а также полноценный конный завод «Нурлат».

​Помимо обучения спортсменов и разведения лошадей, компания финансирует и развивает сеть загородных конных туристических маршрутов.

6. «Альметрика»: музей физики и единиц измерения в Альметьевске

​Благотворительный фонд «Татнефти» открыл в Альметьевске интерактивный научный центр «Альметрика». На площади в тысячу квадратных метров работают более 50 экспонатов, с помощью которых посетители могут проводить физические эксперименты.

​Вся экспозиция центра построена вокруг семи основных единиц международной системы СИ: метра, секунды, килограмма, ампера, кельвина, моля и канделы, а отдельный большой кластер посвящен джоулю.

​7. Нефть, которую сначала приходится «растопить»

​На Ашальчинском месторождении «Татнефть» добывает сверхвязкую нефть – по консистенции она ближе к твердому битуму, и обычным насосом ее не поднять. Чтобы заставить ее течь, под землю закачивают горячий пар высокого давления.

​Пар разогревает пласт, густая нефть разжижается, стекает к добывающим скважинам и только после этого поднимается на поверхность. По сути, компания буквально плавит подземные залежи перед добычей.

​8. Первый в России композитный автодорожный мост

​В июне 2026 года «Татнефть» ввела в эксплуатацию мост через реку Дымка в Татарстане, пролетное строение которого полностью выполнено из полимерных композитов. Это первая подобная конструкция в стране для автомобильного транспорта.

​Мост выдерживает нагрузку до 40 тонн и предназначен для регулярного движения тяжелой техники к нефтяным объектам. При этом само пролетное строение весит всего 25 тонн – почти вдвое меньше железобетонного аналога. Проектом руководил молодой аспирант, чью идею компания поддержала на этапе студенческого стартапа, а сами высокопрочные материалы изготовило дочернее предприятие «Татнефти».

9. Тысяча обустроенных родников: экологический проект масштаба республики
​С 1995 года «Татнефть» реализует масштабную программу по восстановлению и благоустройству природных источников. За тридцать лет компания за свой счет обустроила более 1000 родников по всему Татарстану.

​Проект совмещает экологию и локальную культуру: нефтяники не просто чистят территорию, а создают уникальные архитектурные комплексы. Например, при восстановлении старинного родника в селе Елхово проект территории разработали с учетом местных татарских традиций и обрядов, связанных с этим местом.

10. Музей-завод под открытым небом в Шугурово

​«Татнефть» законсервировала и превратила в музей под открытым небом Шугуровский нефтебитумный завод – старейшее промышленное предприятие нефтяной отрасли Татарстана, основанное еще в XIX веке.

​Вместо классических выставочных залов компания восстановила реальную производственную среду. Посетители могут зайти в подлинную шахтную штольню для добычи битуминозной породы, увидеть старую плавильню, нефтеперегонный цех и механизмы, с которых начиналась история добычи в регионе.

11. Отказ от черного цвета в логотипе

​В 2006 году «Татнефть» провела масштабный ребрендинг и полностью убрала из своего логотипа и фирменного стиля черный цвет. На смену прямой ассоциации с «черным золотом» пришло красно-зеленое сочетание.

​Красный цвет оставили как символ энергии и топливного сектора, а доминирующим стал зеленый. С одной стороны, это подчеркивало экологические проекты компании, с другой – отсылало к традиционным цветам Татарстана, главного региона присутствия «Татнефти».

Интересно? Если да – ставьте лайки и напишите в комментариях, о ещё каких российских компаниях мне нужно нарыть необычные факты!

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q

Страхование ответственности перевозчика или страхование груза: что выбрать?
 Fri, 26 Jun 2026 11:57:15 +0300

Потеря груза стоимостью 10–20 миллионов рублей часто ставит транспортную компанию перед выбором: платить компенсацию грузовладельцу или закрыть бизнес. Многие грузовладельцы считают, что от такой ситуации их защищает полис страхования ответственности у перевозчика / экспедитора, который является обязательным согласно ФЗ-67 от 14.06.2012. Однако на практике страхование ответственности перевозчика помогает далеко не всегда. Светлана Вьялкова, директор управления андеррайтинга страхования грузов «Ренессанс страхование», объясняет, что на практике два вида страхования работают по разным принципам. 

(1) Страхование груза (карго-страхование) — это страхование имущества в пути. Застраховать груз может любое заинтересованное юридическое лицо: грузовладелец, транспортная компания, лизингодатель или лизингополучатель. Главный критерий — финансовый интерес: если груз поврежден, у страхователя возникают убытки. 

(2) Страхование ответственности — другой продукт, профильный именно для перевозчика или экспедитора. Когда транспортная компания берет заказ на перевозку груза, она материально отвечает за сохранность товара. Если в пути что-то идет не так — ДТП, хищение, пожар, повреждение, исчезновение машины — перевозчик обязан возместить ущерб грузовладельцу, независимо от причины инцидента. 

Принципиальная разница — в объеме покрытия, логике продукта и в том, кто является страхователем и выгодоприобретателем. 

Когда работает полис ответственности? 

Полис страхования ответственности хорошо работает для новых парков, при качественной внутренней системе контроля, в том числе строгом контроле за водителями, на ограниченных и стандартизированных маршрутах (например, в пределах города). Но для реальной «живой» логистики большинство требований невыполнимы и служат причиной отказа в страховой выплате. Если грузовладелец считает, что полис ответственности — это некий «гигиенический минимум», как полис ОСАГО у автомобиля, такой подход вполне оправдан. То есть компания-перевозчик хотя бы позаботилась о своей экономической и финансовой стабильности. Это означает, что перед нами более-менее надежный подрядчик, который завтра никуда не испарится. В таком случае полис ответственности можно рассматривать как фактор стабильности и долгосрочности намерений перевозчика. Но если грузовладелец хочет видеть в полисе страхования ответственности реальную защиту, то этот миф придётся развенчать. 

Что покрывает полис страхования грузов?

Когда мы страхуем груз, мы можем застраховать его просто как имущество во время движения. Груз может застраховать как грузовладелец, так и транспортная компания. Это может быть лизингодатель, лизингополучатель, вообще любое лицо, которое заинтересовано в том, чтобы груз приехал в целости и сохранности. Наиболее распространено страхование «от всех рисков». Этот полис обеспечивает защиту от повреждений груза по любым причинам (кроме таких исключений, как, например, военные действия и воздействие ядерной энергии) и от хищения. Такое страхование дороже, но перечень рисков максимально полный. Кроме того, есть варианты страхования «Частная авария» и «Без ответственности за повреждения». Их стоимость на 20-30% ниже, чем у программы «от всех рисков». 

Подробнее на сайте компании.

Роснефть: гигантский проект «Восток Ойл», который рынок пока почти не оценивает
 Fri, 26 Jun 2026 11:53:09 +0300

На фоне снижения российского рынка акции «Роснефти» снова оказались на уровнях, которые мне кажутся интересными.

Один из главных аргументов — «Восток Ойл».

Несколько лет проект выглядел скорее как красивая презентация о далеком будущем. Но сейчас «Роснефть» подходит к первому действительно осязаемому рубежу — запуску основной транспортной и экспортной инфраструктуры.

Что такое «Восток Ойл»

Это целая новая нефтяная провинция на севере Красноярского края и частично в ЯНАО. В нее входят действующие месторождения Ванкорского кластера, Пайяхская группа, Западно-Иркинский участок и перспективные площади Восточного Таймыра. Всего 60 лицензионных участков. Ресурсная база проекта оценивается примерно в 7 млрд тонн малосернистой нефти.

Что там строится

Основа проекта — нефтепровод длиной около 790 км, который должен соединить Ванкорский и Пайяхский кластеры с новым терминалом «Порт Бухта Север» на Енисее.

Вместе с ним строятся нефтеперекачивающие станции, резервуарный парк, причалы, энергетическая инфраструктура, дороги и вахтовые городки. Планируется ветропарк с потенциалом до 200 МВт (это будет третий по мощности ветряной парк в стране).

То есть это создание нового экспортного маршрута через Северный морской путь. Общий объем инвестиций оценивается в 11,75 трлн рублей.

Насколько проект может быть рентабельным

Раньше компания говорила о выходе на 30 млн тонн нефти в год на первом этапе и более чем на 100 млн тонн в перспективе. Даже 30 млн тонн — это уже очень большой объем. Для сравнения, это чуть меньше 20% всей добычи компании за 2025 год.

В одной из ранних презентаций компании «Восток Ойл» находился в самом начале мировой кривой безубыточности — примерно на уровне $17 за баррель.

С момента публикации слайда выросли стоимость оборудования, строительства и финансирования, усложнилась логистика. Поэтому воспринимать $17 как актуальную цифру нельзя, но представление о высокой эффективности проекта это дает.

Что уже построено

В июне 2026 года Игорь Сечин сообщил, что строительство нефтепровода протяженностью 790 км завершается.

Одновременно продолжается строительство терминала «Порт Бухта Север», нефтеперекачивающих станций, приемо-сдаточного пункта и резервуарного парка. Ввести первую очередь порта рассчитывают уже в сентябре 2026 года.

Отдельно я посмотрел свежие спутниковые снимки площадки. На них видно, что «Бухта Север» действительно расширяется.

А что со СПГ

На старой карте проекта был обозначен завод СПГ мощностью 35–50 млн тонн в год. Это колоссальный объем — в два-три раза больше мощности «Ямал СПГ».

Но пока это скорее долгосрочные планы. По проекту давно нет новостей или подтверждения начала работ. Основное сейчас — нефть, трубопровод и порт.

Отдельная история — флот

Для вывоза нефти с «Восток Ойл» нужен арктический танкерный флот.

На ССК «Звезда» была размещена программа из 10 танкеров-челноков ледового класса Arc7 дедвейтом около 120 тыс. тонн. Это именно нефтяные танкеры для «Восток Ойл», а не газовозы, которые строятся для проектов НОВАТЭКа.

Флот — важный фактор. Без него даже готовая инфраструктура не даст полноценного эффекта.

Почему мне интересна «Роснефть»

Рынок привык воспринимать «Восток Ойл» как постоянно откладывающийся мегапроект, который еще много лет не принесет денег.

И в этом как раз может находиться возможность. Нефтепровод почти достроен, основная площадка порта расширяется, а первую очередь терминала планируют ввести уже осенью.

Когда «Роснефть» доведет проект до 30–50 млн тонн, «Восток Ойл» способен заметно изменить денежные потоки всей компании.

Именно сочетание текущей оценки акций и приближения проекта к запуску делает бумаги для меня очень интересными.

Подписывайтесь — здесь я разбираю крупные инвестиционные проекты, спутниковые снимки и производственные данные до того, как их эффект становится виден в финансовой отчетности компаний.

Telegram-канал: telegram.me/DenebCapital

Micron: исчерпан ли потенциал роста?
 Fri, 26 Jun 2026 11:37:10 +0300

Выручка Micron выросла с $8 млрд до $41 млрд всего за один год

Сейчас одна из самых громких историй в сфере ИИ — это Micron. Компания опубликовала финансовую отчётность, и цифры оказались просто ошеломляющими. Мы уже немного обсудили эту тему вчера, но я еще раз акцентирую внимание на главном показателе: квартальная выручка выросла сразу до $41,5 млрд. Год назад она составляла всего $8,1 млрд.

  

Двенадцать месяцев назад акции Micron (MU) торговались около своего 52-недельного минимума — $103. Вчера торги закрылись уже около $1 213. Это примерно 10-кратный рост менее чем за год.

Главный вопрос сейчас заключается в следующем: исчерпан ли потенциал? Чтобы на него ответить, нужно сначала разобраться, почему инвесторы десятилетиями относились к Micron с осторожностью.

Производство микросхем памяти исторически считалось одним из самых цикличных и нестабильных бизнесов в мире.

Цикл всегда выглядел одинаково: спрос растёт → компании в панике строят новые заводы → рынок переполняется чипами → цены обваливаются → все начинают терять деньги → цикл повторяется. Это происходило настолько часто, что на Уолл-стрит практически сложилось правило: «Не доверяй росту акций производителей памяти».

  

Долгое время это правило действительно работало. Но сейчас ситуация изменилась. На протяжении десятилетий главным источником спроса на память была потребительская электроника. Ваш телефон. Ваш ноутбук. Ваш телевизор. Потребительские циклы достаточно предсказуемы и со временем неизбежно замедляются.

Но бум ИИ полностью изменил рынок памяти. Когда гиперскейлеры — такие компании, как Google, Microsoft или Amazon, управляющие крупнейшей облачной инфраструктурой, — строят новые мощности для ИИ, они покупают память уже совсем не в тех объёмах, что рынок потребительской электроники. Они поглощают её в совершенно других масштабах. Произошло структурное изменение как состава покупателей, так и объёмов их спроса.

Спрос на микросхемы памяти продолжает ускоряться

Во время конференции после публикации отчётности генеральный директор Micron Санджай Мехротра обратил внимание на тенденцию, которой, по его мнению, инвесторы пока уделяют слишком мало внимания.

Гуманоидным роботам требуется примерно в десять раз больше памяти, чем автомобилям второго уровня автономности. Прогнозы на ближайшее десятилетие предполагают появление десятков миллионов гуманоидных роботов и сотен миллионов автономных автомобилей. И каждому из них понадобятся микросхемы памяти.

Предложение не успевает за спросом

Со стороны предложения ситуация выглядит не менее напряжённой. По словам Мехротры, дефицит предложения сохранится как минимум после 2027 года. Даже несмотря на агрессивные капитальные вложения, Micron сможет удовлетворить лишь 50–67% среднесрочного спроса своих клиентов.

И ещё несколько впечатляющих цифр:

• Весь объём поставок памяти HBM на 2026 год уже полностью распродан.
• HBM4 — следующее поколение этой памяти — тоже полностью распродано.
• Компания уже подписала 16 долгосрочных стратегических соглашений с клиентами.
• Покупатели заранее внесли $22 млрд депозитов только для того, чтобы гарантировать себе поставки.

Все эти факторы указывают на то, что акции Micron могут продолжить рост.

Все самые важные обновления я публикую в телеграм-канале Капуста в жире. Подписывайся, чтобы оперативно получать информацию, влияющую на твою сумку. Да прибудет с тобой Капуста

После открытия Ормуза Иран начал активно вывозить все, что накопилось
 Fri, 26 Jun 2026 10:28:18 +0300

#нефть #инфляция #Кризис

После открытия Ормуза Иран начал активно вывозить все, что накопилось, Ирак — тоже, ряд источников говорят о ~5.5-7 mb/d, ряд источников (tankermap) фиксирует в последние несколько дней 9-12 mb/d, в среднем за 5 дней ~9 mb/d. В целом это соответствует ожиданиям того, что на рынке добавится дополнительные 5-7 mb/d из пролива.

Лицензия OFAC США Ирану выдана до 21 августа, понятно, что персам нужно продать как можно больше в текущем моменте, что они и будут делать. Но иранские власти предупредили о том, что проход не по «иранскому маршруту» может быть чреват проблемами (некоторые развернулись).

Хотя понятно, что все цифры условные ± но в целом по объемам ситуация близка к ожидаемым 5-7 mb/d дополнительно, это только обнуляет общее расходование резервов. При этом, США продолжали лить в рынок стратегический запас со скоростью 9 mb в неделю.

Цены Brent припали до $72 за баррель, после чего немного отскочили ближе к $75 за баррель. Это означает, что налоговая цена «Urals» в моменте падала до ~$50 за баррель (спред с Dated Brent $21-22 ).

При сохранении на текущих уровнях средняя за июнь будет ближе к $63 за баррель — это означает небольшие покупки по БП. Помимо этого НДД будут платить в июле исходя из средней цены II квартала $81 за баррель. Это может означать покупки к ближе к ₽150 млрд, но цифра очень приблизительная. Помимо этого, ЦБ должен сократить продажи по операциям «зеркалирования» (₽4.6 млрд в день).

При прочих равных, в июле-августе должны возвращаться в диапазон курса ₽/$ 75-80. Но прочие могут быть и не равными…

@truecon

---

Источник: https://t.me/truecon/5650

Программа «АльфАктив» от «Озон Фармацевтика» — первые результаты и планы развития
 Fri, 26 Jun 2026 10:22:10 +0300

В феврале этого года «Озон Фармацевтика» представила программу «АльфАктив: Доступная забота», направленную на обеспечение доступа к качественным лекарствам для граждан, оказавшихся в трудной финансовой ситуации.

В рамках инициативы выпускается специальная линейка из 35 товарных позиций (SKU) по специальным ценам. За первые четыре месяца мы реализовали почти 800 000 упаковок препаратов — и продолжаем делать лечение доступнее

Процент растущих акций в портфеле
 Fri, 26 Jun 2026 10:17:19 +0300

Мне всегда нравились идеи, в основе которых лежит простая логика

В портфеле всегда какие-то активы растут, а которые падают
Когда все растет, это здорово
Я называю это — Зеленый сад

Я решил для каждого дня посчитать, сколько акций у меня в портфеле имеют краткосрочный тренд вверх
Затем, посчитать процент от общего количества

Невостребованные дивиденды: как они возникают и куда уходят
 Fri, 26 Jun 2026 10:07:08 +0300

Бывают случаи, когда компания объявляет дивиденды, но часть выплат до акционеров не доходит. Объясняем простыми словами, почему так может произойти и что с этими деньгами случается дальше.

Что такое невостребованные дивиденды

 

Невостребованные дивиденды — это выплаты, которые компания объявила и готова перечислить, но не может этого сделать по независящим от неё причинам. Например, у эмитента или регистратора нет актуальных банковских реквизитов или данных акционера, либо вообще неизвестно, кто стоит за пакетом акций.

Компания при этом ничего не нарушает и деньги не присваивает. Они продолжают числиться за акционером — просто лежат и ждут, пока их придут забрать.

Что происходит дальше

 

Об этом прописано в законе «Об акционерных обществах» (пункт 9 статьи 42):

• акционер вправе потребовать дивиденды в течение трёх лет с даты решения об их выплате;

• устав компании может продлить этот срок, но не более чем до пяти лет;

• если срок пропущен, восстановить его уже нельзя;

• по истечении срока невостребованные дивиденды возвращаются в нераспределённую прибыль компании, и обязанность их платить прекращается.

Простыми словами, у акционера есть три года (в отдельных случаях — до пяти), чтобы прийти за своими деньгами. Если он не пришёл, деньги остаются у компании.

Почему дивиденды зависают

 

Основные причины, по которым выплата не находит адресата:

1. Нет актуальных данных акционера. Бумаги достались наследникам, которые ещё не оформили права. Инвестор сменил банк, паспорт или адрес, при этом данные у регистратора не обновились. В итоге реквизитов для перевода нет.
2. Разрыв с иностранной финансовой инфраструктурой. В 2022 году международные расчётные депозитарии Euroclear и Clearstream прекратили работать с российским Национальным расчётным депозитарием (НРД). Из-за этого российские депозитарии перестали получать от иностранных держателей сведения о том, кто является конечным владельцем части акций. Сюда попадают, в частности, россияне, которые покупали акции через иностранных брокеров. 

Именно вторая причина за последние годы привела к тому, что выросли объёмы невостребованных выплат у компаний с большой долей иностранных держателей.

Кто в итоге получает эти деньги

 

Ответ на главный вопрос зависит от того, успеет ли объявиться законный владелец.

– Если акционер обращается за выплатой в срок, деньги получает он. Для этого нужно подтвердить право собственности на акции и предоставить актуальные реквизиты. Многие эмитенты упрощают эту процедуру: запускают программы, по которым владелец может напрямую обратиться в компанию с документами и получить дивиденды на личный счёт, а также онлайн-сервисы для обновления данных и реквизитов в реестре.

– Если за три года никто не пришёл, деньги остаются у компании и возвращаются в её нераспределённую прибыль. Налогом на прибыль эти суммы не облагаются. Для бизнеса это, по сути, даже позитивно: капитал остаётся в распоряжении компании.

А как же дивиденды нерезидентов и счета типа «С»

  

Эту ситуацию часто путают с невостребованными дивидендами, хотя по сути это разные вещи. Дивиденды инвесторов из недружественных стран компания не переводит напрямую, а зачисляет на специальные счета типа «С». По закону это считается выполнением обязательства.

Разница с невостребованными дивидендами заключается в том, знает ли компания, кому платить. Если иностранный владелец установлен, дивиденды уходят на счёт типа «С» и считаются выплаченными. Если же понять, кому принадлежат акции, невозможно (иностранный держатель не раскрывает данные о владельцах), деньги нельзя зачислить даже на счёт «С», и они становятся невостребованными.

Где больше всего невостребованных дивидендов 

Крупные суммы скапливаются прежде всего у компаний, у которых до 2022 года была высокая доля иностранных держателей и активно торговались депозитарные расписки. По таким бумагам труднее всего установить конечного владельца, и выплата может зависнуть.

Масштаб можно показать на Сбербанке: на 31 марта 2026 года невостребованными у него были 151,3 млрд руб., и за 2025 год сумма выросла почти на 41% (со 107,4 млрд руб.).

Сбербанк пока удерживает невостребованные дивиденды, а Газпром по истечении трёхлетнего срока уже восстановил в нераспределённой прибыли более 100 млрд руб. дивидендов, не полученных иностранцами. По мере того как истекают сроки, через эту процедуру могут пройти всё больше эмитентов.

Еще одна сложная неделя. Как покупать на таком рынке?
 Fri, 26 Jun 2026 09:43:09 +0300

В среду вышли не очень хорошие данные по инфляции, после чего рынок пошел искать новую точку равновесия.

Причем ситуация довольно необычная — цены растут только за счет топлива, и ЦБ никак не сможет с этим справиться. Эту проблему должны решать совершенно другие ведомства, и методы решения у них далеки от монетарных.

Вот и получается, что инфляция остается высокой, а регулятор не может на нее повлиять. И перед ним встает дилемма — стоит ли снижать ставку, которая по факту бесполезна, или же следовать жесткой ДКП, показывая свою «решительность в борьбе с инфляцией».

Поэтому рынок сейчас на распутье, ведь действия ЦБ стали максимально непредсказуемыми. И помня опыт предыдущих лет, инвесторы закладывают самый негативный сценарий — отсюда и такое отвесное падение акций по 3-5% ежедневно.

Держать голову холодной в таких ситуациях очень тяжело… Все вокруг паникуют, эксперты делают страшные прогнозы, а различные гуру видят прибыль только в «шортах». Но это ситуативное, а не долгосрочное инвестиционное мышление.

А стоит посмотреть на акции как инвестор, и сразу же становится чуть спокойнее :) Самый яркий тому пример — это вечнозеленый Сбер, который через три недели даст 12,7% дивидендами, а через год — еще 17%! И все это оценивается уже дешевле 3 прибылей (P/E <3х).

И ведь это не единственная такая история, потому что весь рынок крайне дешев. Да, где-то из-за проблем такая оценка оправдана — те же ВК и АЛРОСА даже по текущим не привлекают — но у некоторых компаний все хорошо, а стоят они как палатка с шаурмой :)

Покупая такие имена (или рынок в целом) мы не получим мгновенной прибыли. Но мы создадим задел на будущее — ведь когда ситуация прояснится, таких цен уже не будет. Зато все дальнейшие годы будут хорошие дивиденды (если бизнес компании крепок и стабилен).

Только так на нашем рынке можно выжить, не лишившись при этом всех нервных клеток :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)

Хватит жаловаться на рынок
 Fri, 26 Jun 2026 11:21:21 +0300

Затяжной боковик и последующая коррекция, которые привели рынок акций к уровням 2019 года все больше нервируют инвесторов. Причем апатия затронула и некоторых инвест-блогеров, ноующих о бесперспективности инвестиций в России. В этой статье я хочу напомнить, что одними лишь акциями не ограничивается набор инструментов. Давайте обо все по-порядку, что еще можно купить в портфель?

Покупать облигации?
Даже с учетом поступательного снижения ключевой ставки, 5 последних заседаний ЦБ отгрызает у нее по нольпяточке и крайнее 0,25%, облигации сохраняют в себе инвестиционную привлекательность. Тут вам на выбор и длинные ОФЗ с доходностью выше 15%, и неплохие корпоративные выпуски с дохой в 16-17%, а для любителей пощекотать нервишки есть целая россыпь ВДО (про дефолты, кредитные рейтинги и OCF не забываем).

Облигации можно и нужно использовать в работе. Это отличный инструмент для капиталоемких портфелей, возможность зафиксировать высокую доходность и создать постоянный денежный поток портфеля.

Покупать криптовалюту?
Данный инструмент подойдет не всем инвесторам. Новички едва ли смогут быстро в нем разобраться, да и нормативная база все еще готовится. Однако текущая просадка может открыть окно возможности для формирования долгосрочных позиций в том же Bitcoin или позволить получить пассивную доходность в проектах DeFi на уровне 20-30% годовых. А что самое главное — изучение этого рынка крайне увлекательно.

Покупать золото?
После коррекции с пиков на 25% и укрепления рубля, на радары инвесторов снова возвращается золото. Тем более учитывая возобновление чистых покупок золота в резервы мировыми ЦБ. Боитесь перегретого рынка после ралли 24-25 годов — пропускайте идею. Ищите что-то с горизонтом 7-10 лет, почему бы не присмотреться к покупкам. В моменте Банк РСХБ дает минимальный спред на покупку/продажу золотых слитков или монет. Кто хочет аккумулировать активы на своих брокерских счетах, есть удобный GLDRUB.

Покупать недвижимость?
«Инвестиции в бетон» — почти всегда беспроигрышный вариант. Стоимость вашей недвижимости переоценивается с годами, а по пути можно получать доход от ее сдачи в аренду, правда едва ли он превысит 8-10%. Однако тут стоит учитывать перегретый рынок. Продажи новостроек падают четвёртый месяц подряд, и только в мае упали на 10%. Рынок аренды жилья тоже притормозил (аренда однушки в Москве в мае просели на 2,5% до 55 тыс. рублей в месяц). Тем не менее перспективные варианты все еще можно найти.

Выводы
Можно, конечно, плюнуть на все, продать активы, положить деньги на вклад и забыть эти ваши инвестиции. Но держать средства в одной корзине — не лучший вариант. Наверное вы хотите узнать, какой из инструментов использую я? Абсолютно все! Диверсифицируйте свои портфели, подключайте множество инструментов и перестаньте смотреть на рынок однобоко. В любой ситуации найдутся инвест-идеи, в том числе и на рынке акций, которые на выходе из кризиса принесут дополнительный доход. Ну а я помогу вам разобраться во всем этом многообразии.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Самые выгодные вклады в июне 2026 года для консервативных инвесторов, после снижения ставки до 14,25%.
 Fri, 26 Jun 2026 11:18:35 +0300

Ответный удар: На чем происходит стремительный обвал фондового рынка на этот раз?
 Fri, 26 Jun 2026 10:45:50 +0300
Ха-ха-ха! Провокация Т. Мартынова удалась, народ взбодрился и начал отвечать. На самом деле Мартынов сам испытывает острое смущения для написания причин падения фондового рынка, т.к. вместе с банкстерами и брокерней в начале 2026 ванговал за ракету в индексе Мосбиржи. Мне смущаться нечего, причины лежат на поверхности их знают многие, кто хоть как то сталкивался с реальным бизнесом в России и на Западе.

Стремительный обвал индекса Мосбиржи (IMOEX) в июне 2026 года (падение ниже 2300 пунктов, 15 недель непрерывного снижения) вызван исчерпанием модели «военного кейнсианства», выраженным в резком торможении промышленности, падении выпуска базовой энергетики и критическом дефиците топлива. Продажи на рынке ускорились из-за неизбежного снижения дивидендных ожиданий крупнейших корпораций на фоне жесткой политики ЦБ РФ (ставка сохранена на уровне 14,25% с жестким прогнозом).

Для объяснения долгосрочной природы этого кризиса не надо быть Заботкиным, чтобы констатировать: главный внутренний драйвер деградации лежит в плоскости неэффективных институтов кадрового отбора. Сегодня в управление на уровнях среднего и высшего менеджмента России вступило «поколение неудачников» (32–45 лет). Эта когорта управленцев формировалась в условиях изоляционизма и отрицательной селекции. Они лишены опыта работы в условиях открытых конкурентных рынков, но им досталось в наследие западное оборудование и технологии, которое со временем устаревает.
Столкнувшись со стагнацией реального сектора, это поколение менеджеров прибегает к единственному понятному им инструменту — усилению административного нажима, ручному распределению субсидий и фискальному гнету. Эта логика наглядно подтверждается свежей макроэкономической статистикой за январь–май 2026 года:

Общий рост промпроизводства в РФ за 5 месяцев схлопнулся до критических 0,4%. При этом в мае зафиксировано чистое падение на 0,7% в годовом выражении.

Рост в обрабатывающей промышленности в мае практически обнулился, составив всего 0,5% (после апрельских 3,1%). Отрасли металлургии рухнули на 12,8%.

Кризис цепочек поставок и инфраструктуры создания стоимости демонстрирует, что технологическая изоляция привела к физическому износу и уязвимости инфраструктуры, которую «молодые управленцы» не способны защитить и модернизировать:

Из-за внеплановых ремонтов и инфраструктурных ударов по НПЗ производство кокса и нефтепродуктов в мае обвалилось на 13,5%. Выпуск автомобильного бензина сократился на 25% (до 85 тыс. тонн в сутки при летнем потреблении 110 тыс. тонн). Это вызвало жесткий дефицит топлива в 30 регионах страны и недельный взлет цен на бензин сразу на 3%.

По данным Росстата, за январь–май выработка электроэнергии показала чисто символический рост на 0,8% (519 млрд кВт·ч). Однако в мае общая выработка ушла в минус на 1,9% год к году. Выработка ключевых тепловых электростанций (ТЭС), питающих тяжелую индустрию, в мае сократилась на 4,6%.

«В этот раз все иначе», убедили инвесторов на несколько лет, что изоляция защитит экономику от внешних шоков. Спад внутреннего производства (бензин, металлы, электричество), этот внешний шок оголил неплатежеспособность модели. Капитализация фондового рынка РФ относительно ВВП обновила 26-летний минимум, так как инвесторы осознали, что у госкорпораций не останется прибыли на дивиденды из-за падения физических объемов выпуска и роста налоговой нагрузки.

Текущий обвал российского фондового рынка — это фундаментальное отражение системного спада в реальном секторе, которым руководит некомпетентный средний и высший менеджмент «новой волны». Падение выработки электроэнергии и двузначный обвал в нефтепереработке и металлургии лишают экономику базы для роста. Управленческий тупик «поколения неудачников» гарантирует, что любые вызовы будут решаться за счет изъятия доходов у бизнеса.

Обнаружена корзина, которая с годами только увеличивается

Инвестор теплотрассы, или «Через пару дней захеджируюсь» - как красиво слить депо на «дешёвом индексе»
 Fri, 26 Jun 2026 09:31:09 +0300
На Смарт-лабе снова плач Ярославны вперемешку с бравурными маршами. Наш сегодняшний герой — трейдер под ником Lihoslavl — выдал великолепный пост, который нужно распечатать и вешать над рабочим столом каждого новичка в рамке с надписью «Как НЕ надо делать никогда».Автор ловит ежедневные минусы по 50 тысяч рублей, грабит собственный облигационный портфель ради довносов и гордо заявляет: «Наш индекс реально дёшев, это бред здесь стопить».

Давайте разберём этот мастер-класс по самоликвидации капитала и ловле падающих ножей.

1. Индекс дешёв, а депо ещё дешевле

Главная ментальная ловушка автора: путать долгосрочное инвестирование со спекуляциями на «срочке» (FORTS). Аргумент «рынок на дне» согревает душу, когда ты подставляешь тазики под падающие папиры на свои кровные без плечей и готов сидеть в этой просадке три года. Но когда ты залез в двухнедельные опционы на РТС, куклу абсолютно плевать на твои представления о справедливой цене. Индекс может падать три дня, а твой депозит обнулится за три часа. Но зато умер при «дешёвом индексе», не стыдно перед пацанами!

2. Голые путы — слабоумие и отвага

Выясняется, что автор продавал голые путы в надежде, что рынок отскочит. Для тех, кто не в танке: это стратегия с доходностью в три копейки (проданная премия) и риском потерять вообще всё, включая трусы. Продавать путы на падающем рынке без страховки — это как стоять на рельсах перед летящим сапсаном и пытаться поймать монетку. Монетку, может, и поймаешь, но ноги оторвёт по самую кепку. На таком проливе Вега и Дельта разорвали автора быстрее, чем он успел открыть quik.

3. Эпитафия на депозите

Цитата, достойная отлития в граните: «Я пожадничал, думал через пару дней захеджироваться купленными путами, а рынок уже ушёл».
«Через пару дней», Карл! В опционах! На таком сильном заливе! Рынок, видимо, должен был прислать автору официальное уведомление: «Уважаемый Lihoslavl, мы планируем лить лонгустов в четверг, застрахуйтесь, пожалуйста, в среду до обеда».

4. Спасательный круг из свинца

Что делает нормальный человек, когда позиция идёт против него и лось начинает пожирать депозит? Режет лося. Что делает наш плечевик? Довносит бабло из консервативной заначки! Причём сам себя успокаивает: «Я не усреднялся, я довносил, уменьшал плечо». Ага, рассказывай это своей марже. На биржевом языке это называется «кормить лося». Вместо того, чтобы спасти хотя бы облиги, автор методично перетаскивает их в топку горящих опционов, надеясь дожить до экспирации и уповая на чудо. Как советуют «добрые» люди в комментариях: «Будь Мужчиной, еще Довнеси» — ну да, чтобы куклу было веселее закрывать позицию по маржин-коллу.


5. Страх перед стаканом

Вишенка на торте — автор боялся закрыть позицию, потому что в опционах РТС «конские спреды и полупустые стаканы». То есть заходить в позу с конскими спредами нам было ок, а как выходить — так «ой, страшно, меня застопят в стакане, лучше подожду экспирации, вдруг пронесёт». Спойлер: не пронесло. Захеджироваться через фьюч тоже не вышло — ГО выросло так, что брокер просто заблокировал кислород.
Автор панически боится, что риск-менеджмент брокера с его умением принудительно крыть позы выселит его на улицу: «а то с их умением стопить ещё и на квартиру попаду».Что ж, дядя Коля уже выехал, экипаж прощается с вами. Пожелаем автору удачи, хорошего риелтора и сил пережить этот обнулятор. А остальным напоминаем: голые опционы без жесткой системной стратегии — это самый быстрый способ превратиться из «успешного трейдера» в инвестора теплотрассы.

Работайте, братья, заводите шарманку на новые лои! Ликвидность сама себя не обеспечит. 

Ситуация на текущий момент
 Fri, 26 Jun 2026 09:35:16 +0300

26.06.2026

На чем падаем. Ответ достаточно убедительный.
 Fri, 26 Jun 2026 09:33:41 +0300
Ядерная эскалация!  (Не является призывом)
С чего я это придумал?
Интервью Караганова от 17 июня посмотрите. Называется «через год Россия ударит по ЕС».
Собственно там все совпадает с тем, что сейчас происходит. 
Абсолютно верно говорит что война на Украине это очень страшная война конца и края которой не видно. 
Ну да ладно, че пересказывать. Посмотрите. Это интереснее Орловских, Баринштейнов и Бафетов.

ГКО начали валиться в аккурат после этого интервью. Совпадение

И валюта начала расти в с момента когда начали грузить ГКО

Обрабатывающее производство в России все сильнее смещается в сторону ВПК.
 Fri, 26 Jun 2026 09:06:53 +0300

Обрабатывающее производство в России все сильнее смещается в сторону ВПК

В мае обработка выросла на 0.5% г/г в соответствии с данными Росстата, однако через веса отраслей получается снижение на 0.2% г/г в рамках реконструированных весов по собственным расчетам (Росстат не публикует веса, поэтому +0.5% г/г – это «черный ящик»).

Я ориентируюсь в расчетах на реконструированные веса, другими способами декомпозицию произвести невозможно.

В мае рост показали 13 отраслей с совокупным положительным вкладом 4.45 п.п в годовой прирост, формирующих 48% в структуре обработки, т.е. в минусе 11 отраслей или 52% отраслей, взвешенных по выручке, обеспечивая вычет на 4.65 п.п, вот так и получается минус 0.2% г/г в мае.

В мае наибольший положительный вклад обеспечили:

• +1.49 п.п – производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования;
• +1.36 п.п – производство прочих транспортных средств и оборудования;
• +0.64 п.п – производство автотранспортных средств;
• +0.45 п.п – производство лекарственных средств и материалов;
• +0.28 п.п – производство пищевых продуктов.

Наибольший негативный вклад в мае обеспечили:

• -2.41 п.п – производство нефтепродуктов;
• -1.57 п.п – металлургическое производство;
• -0.15 п.п – производство прочей неметаллической минеральной продукции;
• -0.13 п.п – производство бумаги и бумажных изделий;
• -0.12 п.п – производство электрического оборудования.

За январь-май 2026 обработка выросла на 1.9% г/г, но по реконструированным весам рост на 0.66% г/г. В плюсе с начала года 10 отраслей, обеспечив3.3 п.п положительного вклада – их вес 40.8%, остальные 14 отраслей и весом 59.2% в минусе, обеспечивая отрицательный вклад 2.64 п.п.

ТОП-5 отраслей с наибольшим положительным вкладом с начала года:

• +1.68 п.п – производство прочих транспортных средств и оборудования;
• +1.07 п.п – производство готовых металлических изделий;
• +0.28 п.п – производство лекарственных средств и материалов;
• +0.13 п.п – производство пищевых продуктов;
• +0.08 п.п – производство компьютеров, электронных и оптических изделий.

Наибольший негативный вклад за январь–май внесли:

• -0.75 п.п – производство нефтепродуктов;
• -0.68 п.п – металлургия;
• -0.27 п.п – производство автотранспортных средств;
• -0.24 п.п – производство прочей неметаллической минеральной продукции;
• -0.15 п.п – производство бумаги и бумажных изделий.

Теперь динамика по ключевым отраслям в формате: май.26 г/г / последние 6м г/г и к дек.20–май.21, чтобы оценить прогресс за 5 лет.

▪️Системообразующие отрасли – 55% по выручке в структуре обработки:

• Нефтепродукты: (-13.5%) г/г / (-4.2%) г/г и (-1.1%)- обвал до минимума за 15 дет!;

• Производство пищевых продуктов: +1.9% г/г /+0.9% г/г и +15.9%;

• Металлургия: (-12.8%) г/г / (-5.5%) г/г и (-3.1%) — обвал до минимума за 15 лет!;

• Химпроизводство: (-1.4%) г/г / (-1.7%) г/г и +7.1%.

▪️Драйверы роста – 21.4% по выручке в обработке:

• Производство готовых металлических изделий, кроме машин: +15.8% г/г / +11.4% г/г и +148.2%;

• Производство прочих транспортных средств и оборудования: +24.7% г/г / +30.4% г/г и +140.7%;

• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий:0.0% г/г / +1.8% г/г и +127.2%;

• Производство лекарственных средств и материалов: +22.2% г/г / +14.0% г/г и +59.1%.

▪️Прочие ключевые отрасли:

• Производство прочей неметаллической минеральной продукции: (-4.5%) г/г / (-7.4%) г/г и +2.5%;

• Производство машин и оборудования, не включенных в другие группировки: (-1.8%) г/г / (-0.3%) г/г и +12.8%;

• Производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов: +18.1% г/г / (-7.5%) г/г и (-41.1%);

• Производство резиновых и пластмассовых изделий: +4.8% г/г / +0.4% г/г и +8.4%;

• Производство электрического оборудования: (-4.8%) г/г / (-2.7%) г/г и +31.4%.

Данные очень слабые. 80% отраслей, не связанных с ВПК, обвалились до уровня середины 2021 года по 12м средней, годовое падение на 5.7% г/г – сильнейшее снижение с 2009 года!

Драйверы роста растут более, чем на 30% — темпы замедлились до минимума с осени 2023 по сравнению с 46% на пике в середине 2024.

---

Источник: https://t.me/spydell_finance/9823

Почему падает рынок — что я узнал на конференции Смартлаба 2026
 Wed, 24 Jun 2026 16:27:52 +0300

 

Съездил на конференцию в Санкт-Петербург 20 июня. Более 2000 участников, белые ночи, крыша отеля «Санкт-Петербург» с видом на Неву — всё это создаёт особую атмосферу. Но разговор внутри был куда более трезвым, чем хотелось бы.

Делюсь главными тезисами, которые засели в голове.

---

Геополитика давит сильнее ставки

На панельной дискуссии управляющих фондов прозвучал интересный момент: подавляющее большинство аудитории считает геополитику главным фактором для рынка — не ключевую ставку. Александр Венгранович из Совкомбанка прямо сказал, что ставка ЦБ перестала быть тем ориентиром, которым она была раньше. Рынок уже не реагирует на неё с прежней остротой.

Это многое объясняет: снижение ставки в июне обвалило рынок, а не подняло его. Потому что дело не в ставке.

---

Орловский: 85% облигации, 15% акции

Самое обсуждаемое выступление конференции — Максим Орловский, которого вёл Тимофей Мартынов.

Человек с огромным опытом на российском рынке пришёл к простому выводу: при высокой стоимости денег уже три года подряд акции — не тот класс активов, который должен доминировать в портфеле. Его текущая аллокация: 85% облигации (треть из них в валюте), 15% акции. Из акций выделяет Сбер.

Ключевая мысль: сейчас проще сделать иксы, чем в 2024 году — весь рынок по мультипликаторам дёшев, P/E у многих компаний 1.5–4. Но вопрос в другом: как будет развиваться геополитика? Именно это и только это может изменить картину.

Ещё один тезис, который зацепил: «Нет дивидендов — компания исчезает с радаров у инвесторов». Жёстко и честно.

---

Застройщики — под давлением

2026 год будет тяжёлым для девелоперов. Высокая ставка убивает ипотечный спрос, земельные банки давят на баланс, часть компаний уже режет низкомаржинальные проекты. Акции застройщиков сейчас — история с повышенным риском. Если и смотреть на сектор, то через облигации крупнейших игроков.

---

Парадокс ОФЗ

Один из спикеров указал на странную аномалию: длинные ОФЗ дают 14–15% доходности, при том что сам ЦБ и аналитики прогнозируют снижение ключевой ставки до 7.5–9% в горизонте нескольких лет. Спред в 4–5% — ненормальный.

Вывод: рынок отказался от долгосрочного планирования. Никто не закладывает сценарий дальше 2026 года. Всё, что за горизонтом — туман. И это само по себе говорит о том, насколько высока воспринимаемая неопределённость.

---

Главная причина падения рынка

Если суммировать всё услышанное, картина складывается такая:

1. Геополитика не разрешилась — риск-премия остаётся высокой
2. Деньги дорогие уже три года — депозиты и фонды ликвидности легко обгоняют большинство акций без риска
3. Прибыли компаний под давлением — налоговая нагрузка выросла, потребительский спрос охлаждается
4. Отток в «безрисковые» инструменты — ОФЗ, вклады, флоатеры. Деньги не идут в акции
5. Нет нерезидентов — рынок живёт только на внутреннем розничном потоке, который пугается и уходит в депозиты

---

Что делать?

Это каждый решает сам — и спикеры честно об этом говорили. Но общий вектор звучал так: пока геополитика не изменится, акции — это ставка с повышенным риском. Те, кто готов этот риск нести — могут зайти, потому что рынок объективно дёшев. Те, кто не готов — ОФЗ дают 15% без лишних нервов.

---

Конференция хороша тем, что там никто не продаёт сказки. Люди говорят прямо. И иногда прямота — это лучший инсайт, который можно получить.

Был на конфе? Делитесь своими выводами в комментариях.

Конкурс на лучшую историю про конференцию стартовал!
 Thu, 25 Jun 2026 11:18:30 +0300
Главным летним событием в Питере считаются Алые паруса, хотя тот уровень веселья, бодрости и просвещённости, который задала конференция Смартлаба 20 июня, не сможет затмить никакой парусник. Осталось только поделиться с коммьюнити своими историями про минувшую субботу, ведь у нас стартовал традиционный конкурс на лучшую историю с полей конфы. Победителю — проходка с афтепати на следующее наше мероприятие, которым мы пошумим в Москве уже этой осенью. 

В питерской конференции совпало всё: разговоры о наболевшем и надежды на светлое будущее, фотографии с Исакием и медным всадником, сытный обед и искромётный стендап от Черёмушкина, книги от Бомборы и мерч от многочисленных эмитентов. Шампанское лилось рекой, кофе поглощалось вместе со стаканчиками, а волны общения захлёстывали всё вокруг. 

Часть смартлабовцев уже поделилась своими впечатлениями от посещения конференции в своих постах, другие только начинают пододвигать к себе клавиатуру. Чтобы придать этому процессу новый импульс, объявляем о традиционном конкурсе на лучший рассказ про конфу.

Приём заявок на конкурс продлится до понедельника, всё на автомате, редактор без помощи робота подобьёт список участников. Те кто писал прямо из залов отеля Санкт-Петербург 20 июня не переживайте, вы тоже окажетесь в списке, главное не забывайте добавлять к своим историям теги Конкурс или Конференция Смартлаба. После чего проведём голосование, чтобы главные призы ушли не по большому блату, а по большой справедливости.

Как только оставим список участников — запустим голосование в комментариях, а уже потом наградим победителей. Деньги тлен, акции дешевеют на глазах, единственной непреходящей ценностью остаётся билет на конференцию Смартлаба. И новая уже совсем близко — осенью мы вернёмся в Москву с ещё более разнообразными выступлениями спикеров. Главным призом за хорошую историю про конфу станет билет на неё с афтепати.

Очень больно
 Thu, 25 Jun 2026 10:59:59 +0300

Вспомнил свой мем, который делал 4 года назад, и он до сих пор актуален.

Ну что? Как там твои акции поживают?

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135