Wed, 02 Sep 2026 08:56:41 +0300
02.09.2026
Tue, 01 Sep 2026 11:55:54 +0300
Основные направления ДКП на 2027-2029 гг. Ежегодно с 2019 г. анализирую основной стратегический документ Банка России. Год назад и ранее оценивал динамику валютного курса в разных сценариях. Сейчас сложно взять начальную точку из-за высокой волатильности. Средний курс с начала года 77 руб. за USD против текущих 86 руб.
Все, что написано год назад, можно отнести и к проекту нового документа:
▪️Все те же противоречия в динамике кредита и М2 с реальностью, между собой и динамикой ВВП. Ускорение роста экономики вряд ли возможно при снижении динамики совокупного кредита.
В проинфляционном сценарии динамика частного кредита (требований к экономике) стала ниже (4-9%) чем в базовом (6-11%). Объясняется ростом расходов бюджета и ужесточением ДКП (ставка 13-15%). Год назад в этом сценарии частный кредит ускорялся до 9-14%.
▪️Все те же несовременные тезисы про дефицит бюджета и госдолг: виртуальное «бюджетное пространство» за счет профицитов и стабильный уровень госдолга.
⛔️ Риск «исчерпания ФНБ», о котором записали год назад, реализовался в виде попытки невовремя поменять бюджетное правило и высокой волатильности курса (до 20% туда-сюда за полгода). Сейчас этот риск оставили только в рисковом сценарии. Якобы при снижении цен на нефть до $35-40/барр. нужно заложить такие цены долгосрочно в бюджетное правило.
В денежной программе заметно увеличили чистый кредит государству с -5,1 до -1,7 трлн руб. за 3 года. Похоже на «исчерпание ФНБ» на финансирование дефицита бюджета и инвестиции.
⛔️ Попытались исправить совсем неверный тезис, что повышенные государственные заимствования «сокращают доступный объем частных сбережений». Поменялм на "заимствования перераспределяют в пользу государства часть доступных в экономике сбережений".
На самом деле, дефицит бюджета и госдолг формируют новые сбережения, а не перераспределяют их. Отсутствие SFC-логики и моделей осложняют понимание тезиса «кредиты создают депозиты», а не наоборот.
⛔️ Стремление к бездефицитному бюджету у нас теперь сочетается с безграничным расширением структурного дефицита ликвидности вслед за оттоками в наличность. Прогноз по динамике М0 (наличных рублей) год назад был +3 трлн за 3 года, а стал +9 трлн за 4 года.
В результате кредит банкам от ЦБ вырастет на 10 трлн с 6 до 16 трлн в 2026-2029 гг. Беспрецедентная история по мировым меркам. Видимо, ЦБ желает, чтобы банки в принципе не покупали госдолг или покупали только с очень высокой премией за риск.
Сбер, крупнейший держатель госдолга и должник ЦБ, явно запросит дополнительную премию по флоатерам у Минфина. Ведь нужно будет занимать неопределенно много по неопределенно высокой ставке вплоть до КС+1%.
#аналитика
Эксперт спросил о вероятности сценариев Банка России #сми
Tue, 01 Sep 2026 10:45:41 +0300
Вчера у ЦБ вышел уставной документ "Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов". ЦБ раз в год объясняет, как принимает решения, и показывает сценарии на три года. Пишется скорее для Думы, а не для рынка, но и мы можем для себя понять общие тенденции.
Дата отсечения расчётов 23.07. Ставка 14,5-14,6% в среднем за 2026, 10,5-12,5% на 2027, инфляция 6-7% — всё это уже известно. То есть прогноз внутри — это июльский прогноз, слово в слово. Новой информации по ближайшей траектории ставки нет.
Четыре сценария
Базовый: инфляция 4% в 2027, ставка 10,5-12,5%, нефть $50.
Дезинфляционный: быстрее растёт производительность, ставка 9-11%.
Проинфляционный: спрос выше, предложение ниже, ставка 13-15%, нефть $45.
Рисковый: мировой кризис масштаба 2008-го, триггер — схлопывание оценок техкомпаний на ожиданиях от ИИ, ставка 19-21%.
И ЦБ прямо говорит: проинфляционный вероятнее дезинфляционного.
Самое важное место документа
Правительство ещё не определило траекторию снижения дефицита. ЦБ вписал свою — 2% ВВП в 2026, дальше 1%, 0,5%, ноль к 2029, и сам пометил её как временную. Весь диапазон ставки 10,5-12,5% на 2027 стоит на цифре, которой ещё нет. Если осенью консолидация окажется медленнее, сценарий механически сползает в проинфляционный. Между базовым и проинфляционным на 2027 разница в 2,5% по ставке.
Что ещё стоит отметить
1. Нейтральная ставка не пересмотрена. 2029 год в базовом 7,5-8,5%, и это прямо названо оценкой долгосрочной номинальной нейтральной. При цели 4% реальная нейтральная 3,5-4,5%. Практический смысл: даже в самом благополучном сценарии ДКУ остаются жёсткими весь горизонт. Никакого возврата к дешёвым деньгам в трёхлетке не заложено ни в одном варианте.
2. Цель по инфляции: вниз рассматривается, вверх нет. В рамках Обзора ДКП-2028 ЦБ проанализирует, когда сложатся предпосылки для снижения цели ниже 4% и каким будет новый уровень; о решении объявят за несколько лет. Отдельная врезка посвящена тому, почему повышать цель нельзя. И хотя это скорее всего лишь ответ на публичную дискуссию и слухи на этот счет, для длинного конца кривой направление сигнала однозначное.
3. ЦБ письменно зафиксировал свою позицию по административному сдерживанию цен. Установление предельных цен или торговых надбавок может ненадолго замедлить рост цен, но на длинном горизонте ведёт к сокращению предложения, сворачиванию инвестиций в отрасль и ухудшению потребительских настроений. Отдельно про индексацию тарифов: систематическое превышение цели усиливает инфляционное давление через издержки и ожидания.
Это ровно то, что происходит с топливом и с ЖКХ прямо сейчас. Регулятор не будет это комментировать в пресс-релизе, но в стратегическом документе позиция ясна.
Влияние на рынок долга
Ставка. Пауза 11.09, higher for longer, ориентир 13,5-14,0% на конец года. Документ это подтверждает и ничего не добавляет — прогноз ЦБ на остаток года (13,7-14,0% средняя) оставляет почти нулевое пространство.
Рынок, судя по всему, читает 10,5-12,5% на 2027 как прогноз. Это не прогноз — это условное утверждение при неизвестной переменной. Осенние проектировки бюджета внесут ясность: ЦБ уже дважды в 2026 повышал траекторию, и оба раза одной из причин был более стимулирующий бюджет, чем ожидалось.
Вывод
Влияние на торговые решения пока нулевое. Документ доносит 3 вещи: инфляция вернётся к 4% в 2027, жёсткость сохранится весь горизонт даже в лучшем сценарии, а всё это верно при условии бюджетной консолидации, которой пока никто не обещал. Единственный практический вывод — сместить внимание с сентябрьского заседания на осенний бюджет: там формируется 2027 год, а не в решении 11.09.
———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.
Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032
Tue, 01 Sep 2026 10:59:58 +0300
Оценим перспективы широкого рынка в начале осени, а по акциям лидеров и аутсайдеров августа обозначим среднесрочные ориентиры курсов.
На широком рынке
За август Индекс МосБиржи «похудел» на 2%. В моменте падение было намного сильнее, но опять забрезжила надежда на возобновление переговорного процесса, и активные трейдеры под занавес месяца принялись скупать бумаги. Закрытие периода — под 2180 п. Волатильность осталась повышенной.
В сентябре могут быть геополитические подвижки, а ЦБ решит по ставке и тоже будет учитывать острый внешний фактор. Ближайшее сопротивление в индексе на статичных 2200 п., а динамическая преграда — пока у 2270 п. Поддержка в широкой зоне 2150–2100 п., и туда бенчмарк может вернуться, если снова не получится договориться.
Рассмотрим кейсы акций из состава индекса, отличившихся в августе. Возможно, в сентябре там что-то изменится?
Пара лидеров
Татнефть (+10%). Абсолютные чемпионы августа на фоне высокой корреляциикурса с курсом нефти. Дополнительные поддержки были от дивидендов и снижения накала страстей на внешнем контуре в конце месяца. Курс вернулся над 580 руб. — это адекватно фундаментальной оценке, но технически может быть и не предел: при сохранении спокойного фона на широком рынке курс акций нефтяника может двинуть к круглым 600 руб. Локальная поддержка на сентябрь поднимается к 570 руб., волатильность курса акций будет и дальше связана с изменчивостью курса нефти на фоне неопределенности исхода ближневосточного конфликта.
ЮГК (БТС-Золото, +8%). Достаточно монотонный подъем курса, несмотря на волатильность широкого рынка и курса золота. Фактор устойчивости — осенняя оферта выше рынка. Курс на бирже постепенно приближается к цене выкупа — 0,717 руб. при 0,7425 руб. соответственно, или еще +3,5%. Подробнее о спекулятивной идее было написано ранее, и расчеты пока оправдываются. Акции всегда были волатильными, и курс может достать до целевых даже ранее крайнего срока оферты. Поддержка — на 0,7 руб., но вероятность возврата на опорные, учитывая перспективы выкупа, теперь низкая, если только это не случится в моменте. Долгосрочный таргет — 0,82 руб.
Пара аутсайдеров
ВК (-19%). Самая слабая динамика за месяц среди всех компонентов бенчмарка, в моменте курс пробивал абсолютное дно — антирекорд у 113 руб. Фактор распродаж — санкции против ИТ-компании. Да и по природе они всегда очень волатильные. Корпорация адаптируется к жестким ограничениям извне. Курс обычно быстрее рынка, и на фоне общего отскока теперь может опережать бенчмарк на подъеме — целевые и сопротивления на сентябрь будут на пересечении динамических и статичных преград в области 130 руб. Долгосрочные 200 руб. явно нескоро.
Полюс (-19%). В августе бумаги остались под давлением после июльского обвала, вызванного рисками отказа от дивидендов аж до 2030 г. Отскоки были, но под конец месяца снова распродажи, и курс в сентябре пошел на закрытие нижнего межсессионного гэпа на 1025 руб. Близость психологических 1000 руб. может побудить трейдеров и инвесторов снижать продажи, но на отскоке акции могут и дальше проигрывать бенчмарку — из-за длительного моратория на выплаты акционерам кейс бумаг испорчен. Целевые снижены до 1300 руб., но движение к расчетным значениям вряд ли будет по прямой. А пока у акций явная потеря корреляциис курсом золота.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.
БКС Мир инвестиций
Tue, 01 Sep 2026 10:41:50 +0300
Помните себя, когда покупали акции первый раз?
Вы такой думаете: ну тут море возможностей, столько акций интересных.
Сейчас я почитаю ленту новостей, смекну что к чему и выберу именно ту акцию, которая принесет мне хороший доход
Tue, 01 Sep 2026 10:40:58 +0300
#США #инфляция #ставки #Кризис
Трамп в понедельник все же не удержался…
«На мой взгляд, у нас должны быть самые низкие процентные ставки в мире», — заявил Трамп
В по Уоршу заявил, что уважает того и «он сделает то, что должен сделать». В очередной раз поставив главу ФРС в неудобную позицию, если ставка не будет повышена. Фактически ФРС нужно повышать ставку, чтобы хоть как-то подтверждать независимость. Рынок с вероятностью 65% заложил повышение ставки в сентябре и 92% — в октябре.
Рейтер пишет, что европейские центробанкиры были сильно напряжены в Джексон Хоул, т.к. ни в чем не уверены относительно политики США и ФРС. Интервенции в цене с продажей евро без всяких предупреждений, интервенции в Бессента в госдолге… что еще дальше? А вдруг по требованию трампа свернут своп-линии ФРС?
«Это приводило в бешенство, — сказал один из них. — Вы всегда звоните и предупреждаете».
«Для меня это сигнал о том, что США делают все, что хотят».
Относительно покупок госдолга чиновники США рассказывают сказки про то, что это нужно для «повышения ликвидности», но сами же представители Минфина США рассказывают о том что доходности превышают «справедливую стоимость».
Бессент оправдывался, что если бы он не объявил об интервенциях — было бы еще хуже, а так очень даже неплохо относительно остальных. UST 10y ушли на 4.78%, Близко к максимумам на которые они улетали с приходом Трампа в январе 2025 года, выше уже только максимумы 2023 в районе 5%.
Рост доходности не сопровождается ростом доллара, что вполне явно сигнализирует страхах инфляции и коррозии статуса «безопасного актива», сколько бы Бессент не кричал на каждом углу что «самый надежный и ликвидный рынок» — он сам этот рынок калечит.
❗️При Трампе обострилась и проблема с соцфондами, сокращение участия в рабочей силе идет в основном старших поколений, которые массово начали уходить с рынка труда на пенсию. В итоге бюджет соцфондов резко ухудшился — дефицит вырос с ~$70 млрд в год до $177 млрд с начала 2025 года, причем без учета процентов, начисляемых Минфином дефицит почти $260 млрд в год. Почти 1/4 триллиона надо финансировать/замещать в год рыночным долгом.
Если в 2009 году объем фонда Social Security Trust Fund превышал 23% располагаемых доходов американцев, то сейчас только 10.6% (уровни 1998 года), номинально это около $2.51 трлн, когда-то собранных взносов и потраченных на финансирование дефицита бюджета. По сути идет трансформация нерыночной части долга в рыночную с более высокими ставками.
Длинный (30 лет) долг дорожает везде в DM: UK 5.8%, США — около 5.3%, Италия/Франция подходим 5%, Япония — около 4.2%, Германия 3.8%. Причины банальны как никогда — неспособность стабилизировать долг/дефицит и инфляцию на долгосрочном горизонте, «отвязная» фискальная и монетарная политика.
Стоит ли ждать 5% по десятилеткам США? Скорее да, чем нет, хотя Бессент, вероятно, будет пытаться манипулировать перед выборами в Конгресс, как вербально, так и интервенциями.
@truecon
Источник: https://t.me/truecon/5808
Tue, 01 Sep 2026 10:37:13 +0300
Четыре нефтяника: рост цен помог всем, но до прибыли дошёл по-разному
Сравнил результаты Роснефти, ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Татнефти за первое полугодие 2026 года. Главный фактор — высокая рублёвая цена нефти. Она улучшила операционные результаты всех четырёх компаний, но прибыль, денежный поток и дивиденды выросли не одинаково.
Татнефть сохранила лучший средний ROE
Татнефть одна заметно превысила мой ориентир 20%. Газпром нефть сохранила среднее около 21%, хотя в 2025 году её ROE упал до 8,1%. У ЛУКОЙЛа среднее снизило списание зарубежных активов: без 2025 года показатель за 2021-2024 годы составлял 19,4%. Роснефть исторически не дотянула до моего ориентира.
Рост рублёвой цены нефти поднял прибыль трёх компаний| Компания | Выручка 1П2026, млрд руб. | Изменение | Чистая прибыль, млрд руб. | Изменение |
|---|---|---|---|---|
| Роснефть | 4 289 | +0,6% | 200,0 | -18,4% |
| ЛУКОЙЛ | 2 059 | +8,0% | 430,9 | +50,1% |
| Газпром нефть | 1 880 | +5,9% | 286,1 | +73,7% |
| Татнефть | 881,6 | +15,8% | 165,2 | +184,8% |
Татнефть показала лучший рост выручки среди четырёх компаний — на 15,8%. Она лидирует не только по исторической эффективности, но и по текущей динамике бизнеса.
Татнефть получила самый сильный прирост: расходы выросли лишь на 1,3%, поэтому повышение цен почти полностью перешло в прибыль. У Газпром нефти операционная прибыль выросла на 93% за счёт роста выручки, снижения затрат на покупку нефти и уменьшения нефтяных налогов. Валютный эффект, наоборот, ухудшил результат.
У ЛУКОЙЛа рост частично связан со слабой базой: в 2025 году прибыль снизили программа акций и более крупный валютный убыток. После этих корректировок прибыль продолжающегося бизнеса всё равно выросла на 59% — с 280,4 до 445,1 млрд рублей.
Роснефть увеличила EBITDA на 23% и свободный денежный поток на 12%, но чистая прибыль снизилась. Компания объяснила это курсовыми разницами и обесценением активов, однако не раскрыла их полный количественный мост. Поэтому точную скорректированную прибыль я не рассчитываю.
ЛУКОЙЛ и Татнефть лучше превратили прибыль в деньги
У ЛУКОЙЛа сильный денежный поток дополнен чистой денежной позицией 342,7 млрд рублей. У Татнефти прибыль также хорошо превратилась в деньги. Это даёт обеим компаниям больше возможностей для дивидендов.
Газпром нефть направила 121,9 млрд рублей в оборотный капитал и 242,5 млрд рублей в основные средства, поэтому после капитальных затрат осталось мало денег. Роснефть получила 194 млрд рублей свободного потока, но её капитальные затраты выросли до 858 млрд рублей из-за «Восток Ойл», а чистый долг / EBITDA увеличился до 1,8x.
Три компании могут вернуть прибыль 2024 года, Роснефть — пока нет| Компания | Сценарий прибыли 2026, млрд руб. | К прибыли 2024 года | E/P |
|---|---|---|---|
| Роснефть | 350-450 | 32-42% | 11,6-15,0% |
| ЛУКОЙЛ | 750-850 | 88-100% | 27,2-30,8% |
| Газпром нефть | 500-580 | 100-116% | 20,4-23,7% |
| Татнефть | 300-330 | 97-107% | 23,0-25,3% |
Это мои сценарии, а не прогнозы компаний. Они предполагают, что рублёвая цена нефти и маржа переработки останутся достаточно высокими. При снижении нефти или укреплении рубля верхние границы станут недостижимыми.
ЛУКОЙЛ даёт самый высокий расчётный дивидендный потенциалПолугодовой денежный поток ЛУКОЙЛа соответствует примерно 886 рублям на акцию, или 18,8% к цене 4 711 рублей. Это расчёт по дивидендной политике, а не рекомендация совета директоров.
Газпром нефть уже рекомендовала 42,51 рубля на акцию — 8,2% к цене 519,8 рубля. Татнефть рекомендовала 32,88 рубля — 5,7% к цене 580,1 рубля. По Роснефти рекомендации пока нет; при выплате 50% моего сценария прибыли доходность составила бы около 5-7%.
Мой выбор — ЛУКОЙЛ и ТатнефтьЛУКОЙЛ выглядит самым дешёвым по E/P и сильнее всех по денежному потоку, но его сравнение с прошлым годом искажено выбывшими активами и разовыми расходами. Татнефть сочетает лучший исторический ROE, восстановление прибыли и хороший денежный поток.
Газпром нефть показала сильное операционное восстановление, но пока хуже превратила прибыль в свободные деньги. У Роснефти EBITDA и денежный поток выросли, однако чистая прибыль остаётся далеко от уровня 2024 года. Главный риск для всех четырёх компаний — снижение рублёвой цены нефти.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Tue, 01 Sep 2026 10:37:36 +0300
Значит, на текущий момент новость о том, что Трамп подумает о нанесении ударов, чтобы понизить вероятность атаки Ирана на танкеры, — совершенно очевидно лютый бред.
Что, впрочем, не значит, что этого не будет сделано. Потому что, ну, глобально Пентагону всегда выгодно что-то побомбить: потом можно просить больше бюджета. Такая неоднозначная галочка по исполнению цели.
И, грубо говоря, ни одному генералу за то, что очередной танкер потопили, всё равно не прилетит. А бомбить — ну, это всегда возможность бюджет пилить. Это первое.
Второе. На текущий момент совершенно очевидно, что если танкеры не проходят, то они, как бы, не проходят. Какие-то ещё стоят в море, в самом проливе. И в целом Иран, при наличии желания, может их потопить.
Но нам неизвестно о попытках ударов по танкерам, об их предотвращении и так далее. А бомбить Иран — это значит провоцировать.
Допустим, здесь будет нанесён какой-то значимый ущерб. Но вопрос всё равно будет упираться в возможность Ирана потопить танкер. Там такой гигантский запас возможностей, и танкер потопить настолько просто, что пытаться решить эту проблему военным путём, ещё и при помощи бомбёжки, а не высадки, — просто смешно.
Соответственно, это буллиш для нефти.
@LadimirKapital
Tue, 01 Sep 2026 10:09:51 +0300
Доброго дня!
Давно не устраивали опрос в реальном секторе.
Дорогие предприниматели и люди из бизнеса.
Расскажите пожалуйста в комментариях как у вас сейчас идут дела, как ситуация изменилась за последний год.
При ответе укажите ваш город и сферу.
Спасибо!
Tue, 01 Sep 2026 09:27:48 +0300
На рынке продолжается сезон отчетов, поэтому аналитики трудятся на покладая рук и обновляют свои подборки :)
Вот и эксперты ВТБ не остались в стороне и выложили свой топ, где заменили пару позиций. Во-первых, они признали провал с ВК — за две недели в топе он упал на 25% (при падении индекса на 6%). А во-вторых, из списка убрали Хэдхантер, который смотрелся лучше рынка.
Оба эти решения выглядят очень спорно. В первом случае не понятно, зачем вообще было включать ВК — это «черная дыра», которая приносит только убытки. А во втором случае непонятно исключение, т. к. ХХ делает байбэк (что поддерживает котировки) и заплатит хорошие дивиденды.
Место выбывших заняли две другие идеи — Лукойл и ДОМ.РФ. У нефтяного гиганта хорошая конъюнктура, что сказывается на результатах — прибыль взлетела, а див. доходность ожидается в районе 15%. При этом оценка ниже, чем у коллег по сектору.
У ДОМ.РФ все еще более надежно и уверенно — прибыль росла как в прошлом, так и в этом году (еще +44% г/г). Хотя эту позицию нужно было включать гораздо раньше, т. к. акции уже показали хороший рост (и оценка поднялась до P/E = 3,8х).
Так же в обновленном списке остались:
- Газпром
- Мать и Дитя
- МосБиржа
- Новатэк
- Сбербанк
- Совкомфлот
- Сургутнефтегаз
- Яндекс
В целом список кажется адекватным — в нем есть и ставка на экспорт, и на внешний рынок. Хотя как минимум пара позиций выглядит странно — у Газпрома несмотря на конъюнктуру отрицательный FCF (и не с чего платить дивиденды), а Совкомфлот скорее выживает, чем приносит прибыль своим акционерам.
Но это уже гораздо лучше, чем было в прошлые разы :) Ведь до этого эксперты ВТБ советовали следующие идеи — Ростелеком, ЮГК, Самолет, НоваБев и т. д. Трудно представить, что было с портфелями тех, кто последовал таким советам.
Остается лишний раз повторить, что думать нужно своей головой :)
*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Tue, 01 Sep 2026 09:50:57 +0300
01.09.2026
Tue, 01 Sep 2026 09:46:06 +0300
Всем привет!
Хотел написать пост как сделать больше 100% за 8 мес. 2026 года или 30% за август, но скромнее надо быть..
Короче, если отбросить шаманство с графиками и посмотреть на биржу, то выяснится, что рынок держится на нескольких неэффективностях.
1. Инерция (или почему тренды существуют)
Самая понятная штука. Крупный игрок (например, фонд или банк) принял решение зайти в актив. Но у него не пять копеек на счете, а миллиарды. Если он нажмет кнопку «купить на всё» прямо сейчас, он просто разорвет стакан и сам себе ухудшит цену входа.
Поэтому его алгоритм вынужден «размазывать» этот гигантский объем по времени часами или даже днями. В стакане появляется постоянный, невидимый пылесос.
Отсюда рождаются три вещи:
— Продолжение движения: Цена идет в одну сторону просто потому, что крупный объем еще не до конца залит в рынок
— Импульс: Когда движение ускоряется, у толпы сдают нервы (срабатывает страх упущенной выгоды), а у шортистов начинают лопаться стопы и маржин-коллы. Рынок летит ракетой сам по себе. Именно такие чистые импульсы и принесли основную кассу в волатильном августе
— Пробой диапазона: Цена долго стояла на месте, копила плотность, а потом этот скрытый объем выталкивает её наружу, в фазу поиска новых цен.
2. Возврат к среднему (резинка от трусишек)
Это обратная сторона медали. Рынок не может бесконечно лететь в одну сторону без топлива.
— Математический возврат: Любой актив, если он резко и необоснованно улетел далеко от своей средней цены за последнее время, имеет свойство туда возвращаться. Задор у покупателей иссяк, а новые дураки по высоким ценам кончились.
— Статистические связи активов: Если две компании занимаются одним и тем же бизнесом на одном рынке, их акции исторически ходят парой. Если одна бумага аномально выстрелила вверх, а вторая отстала — между ними натягивается невидимая математическая пружина. Рано или поздно они снова сойдутся: либо первая упадет, либо вторая догонит.
3. ВолаНтильность (торговля скоростью, а не направлением)
Здесь трейдеру вообще плевать, куда пойдет цена — вверх или вниз. Его интересует только то, с какой скоростью она будет это делать.
В опционах и фьючерсах заложена определенная стоимость страха. Когда на рынке штиль, этот страх стоит дешево. Когда начинается паника — он дорожает. Заработок здесь строится на поиске моментов, когда рынок либо переоценил будущую панику (и тогда этот страх можно выгодно продать), либо недооценил грядущую бурю (и тогда её можно дешево купить перед сильным движением).
4. Механика торгов и регламент биржи (самое надежное)
Это наши любимые рельсы, которые строит сама биржа. Против этой неэффективности не попрешь, потому что она завязана на технические правила и расписание.
— Переток объемов (стык контрактов): Когда фьючерс умирает и готовится к расчету, крупные игроки начинают массово переносить свои позиции в следующий месяц. В эти дни старый стакан пустеет на глазах. Плотность падает, спреды расширяются, цена начинает делать ложные, грязные шпильки об пустоту, собирая стопы тех, кто забыл посмотреть на календарь.
— Часовые аномалии: Ликвидность на рынке распределена неравномерно. Есть периоды «тишины», а есть фиксированные часы, когда просыпаются другие биржи или выходят мировые отчеты. В эти моменты в стакан резко вливается волна объемов, которая часто и запускает дневные направленные движения.
— Ошибки участников: Люди - существа эмоциональные. Под воздействием утренних новостей розничные инвесторы часто совершают глупости: массово покупают на самых хаях или панически продают на самом дне. Крупный капитал этим с удовольствием пользуется, обналичивая свои позиции об эту толпу.
Если ваша система пытается торговать пробой уровня в тот час, когда на бирже технически нет ликвидности и крупные игроки обедают – вы кормим брокера комиссией.
Опять много букв напечатал))
PS
Стейтмент с 18.03.2026 тут)
investor.finuslugi.ru/profile/6a9d1134-ac76-471b-9b61-00ec54241396
Кривовато считает, но как есть)
PS-2
Сегодня до обеда будет очень мало постов до обеда — 1 сентября — Линейка.
Tue, 01 Sep 2026 09:22:59 +0300
Бумажные миллиарды подтверждает аудитор. Реальные убытки оплачивает инвестор.
С начала 2026 года инвесторы потеряли на дефолтах гигантскую сумму — более 45 млрд рублей. Самое страшное: отчетность почти каждого из этих эмитентов была «чистой», с идеальными заключениями аудиторов!
АВО направила официальное обращение Председателю Банка России Эльвире Набиуллиной с призывом остановить системный кризис доверия к аудиту и вернуть смысл аудиторской подписи.
Tue, 01 Sep 2026 09:13:24 +0300
Странные вы с шадриным и прочими фантазерами люди. Вам же Путин сказал «СКОРО всё закончится»
Tue, 01 Sep 2026 09:10:41 +0300
В последний день лета Полюс опубликовал финансовый отчет за 1 полугодие 2026 года — от опубликованного отчета у меня отвалилась челюсть, если честно, потому что разбирать и анализировать это вообще не хочется из-за отсутствия приличной части информации.
Tue, 01 Sep 2026 09:07:14 +0300
231 тысяча рублей активного дохода за август — мой рекорд с момента увольнения.
Ещё 93 тысячи принёс пассивный доход, из них 65 — дивиденды Сбера и Транснефти. Итого больше 300 тысяч — примерно столько я хотел зарабатывать год назад.
Есть только одна проблема.
Новых клиентов в августе — ноль. Впервые с запуска проекта «Без зарплаты».
200 тысяч принёс B2B-консалтинг. Ещё 31 тысячу — две диагностики, забронированные в июле по старым ценам, и три встречи со старыми клиентами.
В августе я поднял цены и рассчитывал повторить мартовский эффект: клиентов станет меньше, денег — больше.
Клиентов действительно стало меньше :)
Отчасти я сам этого добивался: переношу фокус с индивидуальных консультаций на B2B, активными продажами не занимался.
Но есть и менее приятное объяснение.
За год я понял, что индивидуальный консалтинг — плохой кандидат на barista FIRE.
Конструкция выглядела красиво: капитал оплачивает большую часть жизни, а я несколько часов в неделю продаю накопленную за 20 лет экспертизу. Провёл консультацию за 10–15 тысяч — и свободен.
В реальности чтобы провести эту консультацию, нужно писать посты, развивать канал, отвечать людям, искать клиентов, продавать, готовиться к встрече. Если честно посчитать всё потраченное время — доход за час получается не особо больше, чем в найме.
В августе проверял ещё одну гипотезу — клуб «Больше». Собрал 11 предпринимателей, провели четыре встречи. Все участники говорят, что формат крутой и полезный.
Но из 11 человек во встречах участвуют только 3–4.
На клуб уходит 12–15 часов в месяц. Платить за продолжение готовы 4 участника, в сумме не больше 19 тысяч рублей.
Получается замечательный продукт с довольными участниками, который в пересчёте на час приносит меньше индивидуальных консультаций.
Можно было бы решить, что эксперимент окончательно зашёл куда-то не туда.
Если бы не 200 тысяч от B2B.
Последние месяцы я работаю там, где развивался предыдущие 20 лет: маркетинг, CVM, управление проектами, операционная эффективность.
Я помогаю владельцам бизнеса и их командам быстрее переходить от разговоров к действиям и больше зарабатывать. Вижу результат и для их клиентов: проще клиентские пути, лучше сервис. То, на что раньше нужны были подрядчики и недели, теперь собираю с нейронками за несколько часов.
B2B оказался хорошим компромиссом между индивидуальными консультациями и большой корпорацией. По трудозатратам он тоже приближается к найму, но пока я сам управляю своим календарём. За эту свободу согласен на заметно меньшие деньги.
Несмотря на рекордный доход, денежный поток снова отрицательный.
В сентябре решил свозить семью на море. Билеты обошлись в 160 тысяч. Без них потратили 250 тысяч — уже который месяц опуститься ниже 200 не получается. То день рождения, то лечение зубов, то ребёнок из всех вещей вырос. Если одному можно прожить на 50–60 тысяч, с семьёй такой фокус не прокатит.
Плюс с доходом растут налоги, алименты и «зарплата жены».
Попытки радикально сократить расходы встречают примерно такую же поддержку, как предложение отключить дома горячую воду ради экономии.
Пора признать: barista FIRE в моей семье не работает.
Превращать жизнь семьи в борьбу за выживание ради возможности работать 2–3 часа в день я не хочу. Значит, нужно увеличивать активный доход.
И возвращение в найм впервые перестало выглядеть неудачным финалом эксперимента. Это просто один из вариантов.
Можно продолжать B2B-консалтинг. Можно найти роль в компании, где мои навыки стоят сильно дороже. Возможно, придумать третью конструкцию — на это есть ещё месяц.
В сентябре закрываю обязательства перед клиентами и еду на море. После возвращения буду решать, что делать дальше.
Год назад выбор выглядел стрёмно: либо получится жить без зарплаты, либо придётся признать поражение и вернуться в найм.
Сейчас вариантов больше. И я гораздо лучше понимаю цену каждого из них.
Tue, 01 Sep 2026 08:19:00 +0300
Вот и лето прошло, закончился август, пора подвести его итоги, вспомнить что покупал и продавал, проанализировать текущую ситуацию. Прошло уже 3 года и 8 месяцев с начала инвестирования. Поехали!
Покупки активов
В августе покупал:
— акции ДОМ РФ, ИКС5, Россети Центр и Приволжье, Транснефть;
— облигации ИЭК Холдинг 1Р6, Самолет Р14, Фабрика ПО 1Р1, ЯТЭК 1Р4, Новотранс 2Р2, Полипласт П2Б16;
— фонд на золото GOLD.
Продал облигации Амурской области 31002 и Балтийский лизинг П18.
На сколько изменились индексы?
- Индекс Мосбиржи в августе показал снижение с 2226 до 2178 пунктов. Несколько раз индекс снижался ниже 2100 пунктов, но в понедельник вырос на 3%. В общем все как всегда: особых драйверов нет, а волатильность повышенная.
- Индекс гособлигаций RGBITR снизился с 774 до 772 пунктов. Длинные ОФЗ сейчас дают доходность до 16%; короткие ОФЗ 26207 с погашением в феврале 2027 г. 13,7%. Длинные ОФЗ никак не реагируют на продолжающийся цикл снижения ключевой ставки. Заседание ЦБ уже 11 сентября.
Что с портфелем?
1. Без учета пополнения портфель вырос на 0,63%. На фоне сильной волатильности результат хороший. Основной вклад в рост составили дивиденды Сбербанка, ДОМ РФ, Транснефти. Процент выполнения цели по выплатам дивидендов и купонов составил 33% — это рекорд за все время инвестирования.
2. В августе акции следующих компаний выросли в цене: Газпром нефть (+7,8%), Татнефть-ап (+8,5%), Лукойл (+1,8%). В основном все акции подешевели: ИКС5 (-14,3%), Яндекс (-10,8%), Фосагро (-7,9%), Мать и дитя (-2%), Новабев (-9,7%), Новатэк (-6,2%), Сбербанк (-2,3%), Транснефть (-3,2%).
3. Динамика стоимости портфеля за весь период инвестирования с января 2023 года позитивная: стоимость чистых активов выше вложений (см. график, ниже).
4. Состав портфеля:
— акции 49,8%(-2,4% за месяц);
— облигации 43,6% (+0,3% за месяц);
— золото 1,7% (+0,3% за месяц);
— фонд денежного рынка SBMM 4,8% (+0,7%).
Актуальный состав акционной части можно посмотреть ниже.
5. Портфель облигаций выглядит так (актуально на 24 августа).
6. Доходность XIRR (Extended Internal Rate of Return), которая учитывает ежемесячные вложения с начала 2023 г., в августе снизилась выросла с 13,7 до 13,4%.
Что дальше?
- В сентябре будут только выплаты купонов, ближайшие выплаты дивидендов ожидаются в октябре (Яндекс, Банк Санкт-Петербург, Новатэк, Новабев, Татнефть, Газпром нефть). Ранее уже составил список акций для покупок в сентябре. Облигации буду продолжать покупать в большем объеме чем акции: корпоративные выпуски с постоянным купоном и флоатеры. Долю фонда SBMM нужно стараться сохранить. Главное: регулярные пополнения, дисциплина и следование своей стратегии.
- Спасибо что читаете, ставите реакции! Надеемся на лучшее, только вперед!
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал ((в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.
Mon, 31 Aug 2026 10:45:56 +0300
Новый рекорд госдолга США — это уже начало кризиса? Разбираемся в сопутствующих факторах: забалансовых обязательствах ИИ-бигтехов, туманном будущем банковского сектора и странном поведении российских эмитентов.
Почему МТС можно назвать самой креативной компанией этого сезона отчетностей? Какие перспективы у «Дом.РФ» и что стоит за щедрыми дивидендами «Займера»?
Все это — в новых «Итогах недели» с Ярославом Кабаковым, Тимуром Нигматуллиным и Юлией Савиной.
Выпуск также доступен в Youtube и «VK Видео»
✅Подписывайтесь на телеграм-каналы Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
Mon, 31 Aug 2026 10:47:42 +0300
История с форума вкладчиков hranidengi.com/threads/alimenty-i-vklady-opasnoe-sochetanie.2064/
Хочу сообщить тем вкладчикам, кто оформляет вклады на своих родственников в целях уменьшения налога, и если эти родственники платят алименты, что этого не стоит делать.
Вчера у моего сына с вклада Тинькофф, который оформлялся на 1 млн руб на год(тыквенный вклад) по ст. 16 % и еще ему срок 3 месяца, судебные приставы без всякого предупреждения сняли более 500 т руб.Потерял много процентов более 60 т руб, так как Тиньков их снял.
Постановление было 25 числа, сняли деньги в этот же день, и только вечером после снятия денег на Госуслугах появилось это постановление.
Он платил алименты, но не по исполнительному листу. Его бывшей, жене показалось этого мало и она сделала заявление на официальные алименты по исполнительному листу, начиная с 2025 года по всем доходам, в том числе и по вкладам в банках, даже не сообщив ему об этом. Сумма получилась очень приличная, еще остался большой долг после этого снятия, но он уже съездил к приставам сегодня, показал все выписки о перечислении через банк алиментов в добровольном порядке, это все приставы учтут. По вкладам обидно то, что большая, часть денег моих, я просто ему их дарила чтобы он получал доход. И теперь придется ему платить с этих доходов еще 25%
Получается, что кто платит алименты, вообще очень невыгодно оформлять на себя вклады в банках .
Приставы разослали вчера извещения во все банки, где у сына есть счета -их около 10.
Вклады на крупные суммы только в 4-х, Т банк, РСХБ (НС), Дом РФ и Альфа. В остальных или просто открытые пустые счета или суммы фикса на 1000 руб(ККБ) .
Теоретически в любом из этих банков могла бы списаться одна и таже сумма одновременно, первым попал Т-банк, вот с него и сняли.
Таким образом имеем факт того что приставы вначале списывают деньги с счетов и только потом присылают постановление об списании.
В данной ситуации хотя бы списали по реальным основаниям.
Но еще есть риск списания по фиктивному судебному приказу
На территории РФ получила распространение следующая «схема» отъема у граждан средств, размещенных ими на своих банковских счетах:
- Некий гражданин предъявляет в суд заявление о выдаче судебного приказа о взыскании «долга» с ответчика. В обоснование прикладывает поддельную расписку/договор займа. Требование не превышает 500 000 рублей.
- Поскольку, на первый взгляд, все формальности соблюдены: требование основано на сделке, совершенной в простой письменной форме, размер требования не превышает 500 000 рублей, суд выдает судебный приказ «взыскателю».
- Взыскатель направляет судебный приказ в банк, где у потерпевшего есть средства на счете либо (менее распространенный вариант) – судебным приставам. Деньги списаны, жулик доволен, потерпевший в шоке.
- Особенностью «схемы» является предъявление заявления в суд, находящийся не в регионе реального проживания потерпевшего (для чего используется ссылка на «договорную подсудность» в поддельном долговом документе).
Инфа для тех кто думает что вклады, это без риск. На текущий момент вклады это крайне рисковый инструмент.
Лучше сидеть в ОФЗ на ИИС.
Mon, 31 Aug 2026 10:44:33 +0300
Недавно у уважаемого Stanis был пост про опционы на западе, в котором были упомянуты опционы на vix. Так как в свое время сам немного на этом обжегся и вижу, что даже на американском рынке народ не всегда понимает некоторых нюансов vix опционов, решил написать короткую заметку об этом.
При торговле опционами на vix есть один нюанс, который особенно важно понимать перед началом торговли: vix опционы нельзя оценивать так же, как обычные опционы на индекс, просто глядя на текущее значение vix.
Например, сейчас индекс vix находится около 14.43.
Но при этом соответствующие фьючерсы заметно выше:
— vix Sep16 = 17.10
— vix Oct21 = 18.80
То есть сама срочная структура уже говорит, что для сентябрьских и октябрьских опционов рынок находится совсем не вокруг 14.43.
Это хорошо видно и в самой опционной доске
Для сентябрьской экспирации:
— колл 17.0 имеет дельту примерно 0.55
— колл 17.5 — около 0.48
— пут 17.5 — около -0.52
То есть страйк 17–17.5 фактически находится в атм-зоне.
Хотя если смотреть только на спот vix = 14.43, то тот же страйк 17.5 выглядит далеко отм:
Вот в этом и первая важная особенность: для vix-опциона денежность нужно оценивать не относительно текущего индекса, а относительно уровня соответствующего фьючерса.
Дальше появляется Конвергенция
Допустим:
индекс vix = 15
месячный фьючерс = 19
и рынок остаётся спокойным.
По мере приближения экспирации фьючерс может постепенно сходиться к расчётному значению vix в день экспирации:
19 — 18 — 16.5 — 15
при том, что сам спот vix всё это время может почти не меняться или даже немного подрасти.
Для владельца, например, 20 колла это существенно.
В начале:
фьючерс = 19, страйк = 20
опцион почти атм.
Через некоторое время:
фьючерс = 17, тот же колл уже заметно отм.
При этом индекс vix как был около 15, так мог там и остаться.
То есть опцион теряет стоимость не только из-за теты и изменения iv. На него ещё влияет изменение уровня соответствующего фьючерса по мере приближения экспирации. Важно только не понимать это слишком механически: vix фьючерс не обязан каждый день падать к сегодняшнему спот. Он сходится к будущему значению vix на момент экспирации, которое заранее неизвестно. Если ожидания волатильности меняются, фьючерс может спокойно расти.
Вывод
Для vix-опционов полезно мыслить так:
индекс vix — срочная структура фьючерсов — фьючерс конкретной экспирации — страйк — опцион.
А не просто:
индекс vix — страйк -опцион
Поэтому если vix сейчас 14.43, а сентябрьский фьючерс стоит 17.10, то сентябрьский страйк 17 — это вовсе не далёкий отм только потому, что индекс находится на 14.43.
Это, пожалуй, один из тех нюансов vix-опционов, который лучше понять/знать до первой сделки.
Mon, 31 Aug 2026 09:57:26 +0300
"Деньги и песец" о том, как власти сокращают потребление граждан:
По данным Росстата, реальные располагаемые доходы населения во 2 кв 2026 г выросли на 1,5% по сравнению со 2 кв 2025 г. За 1е полугодие динамика оказалась точно такой же — плюс 1,5%. Но надо смотреть в контексте – в 1м полугодии 2025 года рост составлял 7,8%. Т.о. темпы роста доходов замедлились более чем в пять раз всего за один год. По итогам всего 2025-го реальные располагаемые доходы выросли на 7,4%. Прогноз Минэкономразвития на текущий год составляет всего 0,8%, что означает дальнейшее замедление. Номинальный рост денежных доходов в 1 кв 2026 г составил 8,6%, но инфляция (5,92% в 1 кв 2026 года к 1 кв 2025 г) съела практически весь прирост, оставив людям только символическое увеличение реальной покупательной способности.
Если доходы растут все медленнее, то сбережения расти перестали. В 1м полугодии 2026 г. доля доходов, которую россияне направляли на сбережения, сократилась с 10% до 4,4% — более чем вдвое. Люди перестают откладывать и начинают тратить накопления, чтобы поддерживать привычный уровень потребления (в июле 2026 года 152 российских банка столкнулись с сокращением средств клиентов-физических лиц на срочных депозитах. За весну и лето физлица изъяли из банковской системы свыше 1,1 трлн рублей). Понятно, что тут сыграло несколько факторов, но базово это означает, что модель потребления всё больше держится не на текущих доходах, а на проедании ранее накопленного.
А что удерживает потребление от обвала? Социальные трансферты. В структуре денежных доходов населения доля оплаты труда составляет 63,0%, а доля социальных выплат — 16,2%. Объём социальных выплат в 1м кв 2026 г достиг 4,9 трлн рублей, т.е. каждый шестой рубль в кармане россиянина — это «выплоты» — пенсии, пособия, льготы, компенсации. На социальную политику в 2026 году направлено свыше 22 трлн рублей, из которых на выплату пенсий и пособий предусмотрено 19 трлн руб. Без этих денег реальные доходы были бы ещё ниже, а падение розницы — глубже.
К ответу на вопрос – будут ли деньги? начальство всегда подходило диалектически – у кого будут, у кого нет. По данным правительства в приоритетном секторе экономики сейчас задействовано 3,8 млн человек, причём за последние три года туда пришли 800 тыс. новых специалистов. Это около 5% от всех занятых в стране (74,6 млн чел). Если добавить сюда, скажем так, вооруженные отряды власти – во всех смыслах, то общая занятость в приоритетном контуре составит примерно 7–8 млн человек, или 9–11% от всех занятых.
Но кроме приоритетного контура, есть и «обычный» бюджетный сектор. В отраслях бюджетной сферы (образование, здравоохранение, культура, госуправление) занято 15–17 млн человек — около 20–23% всех работающих. Если сложить приоритетный контур и бюджетников, окажется, что примерно каждый третий работающий прямо или косвенно получает зарплату из бюджета.
И наконец, самый широкий контур — получатели социальных трансфертов. Это пенсионеры (более 40 млн), семьи с детьми (более 9 млн), льготники — соцподдержку получают около 60 млн человек. Именно через трансферты правительство на макроуровне компенсирует стагнацию доходов в неприоритетных гражданских отраслях.
«За бортом бюджета» остается порядка 50 млн занятых (примерно 68%), работающих в промышленности — именно их доходы не растут или растут медленнее инфляции. Именно они составляют ту самую «стагнирующую» часть экономики, которую мы видим в данных по инвестициям (–14,3%), прибыли (–11,1%) и бизнес-климату (индикатор бизнес-климата ЦБ в июле упал до –3,6 пункта). Они не получают бонусов от бюджетного перераспределения (или получают их в ограниченном масштабе), и их покупательная способность сжимается.
Т.о. потребление людей в целом по экономике всё больше зависит от правительства, а не от собственных трудовых доходов. Прямые и косвенные бенефициары бюджетного перераспределения составляют от 30% до 80% населения — в зависимости от того, как считать.
Эта модель держится на бюджетном дефиците (уже 6,46 трлн рублей за семь месяцев 2026 года) и на перераспределении ресурсов, в работу этой модели финансируют (за счет сокращения потребления) те кого не взяли в приоритетный контур.
@ejdailyru
Mon, 31 Aug 2026 09:53:27 +0300
"Вот и лето прошло, словно и не бывало", — у инвесторов этим летом всё было почти как в известной песне, вот только падений рынка оказалось совсем немало. Лето получилось непростым для российского фондового рынка: индекс Московской биржи большую часть времени находился под давлением, инвесторы регулярно искали дно, а любой рост заставлял задумываться — это уже разворот или очередная передышка перед новым снижением?
Но всему когда-то приходит конец. Хочется верить, что летняя коррекция уже подходит к своей финальной точке. Хочется провести жирную черту под этим периодом (пусть даже она окажется очередным уровнем поддержки) и наконец-то начать движение вверх.
Новая неделя открывает не только календарную осень, но и может стать интересной точкой для всего рынка. Возможно, нас ждет последняя относительно спокойная неделя перед важными событиями сентября.
А возможно, именно новости ближайших дней станут тем самым катализатором, который даст старт более продолжительному росту Индекса Московской биржи и акций российских компаний. Там же еще и Владимир Вольфович ванговал, что осень принесет геополитическую надежду…
Как обычно, продолжаю внимательно следить за рынком и собрал для вас самые важные события предстоящей инвестиционной недели.
31 августа — презентация ДКП на 2027-2029 годы от Банка России;
31 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от Промомед;
31 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от Аренадата;
31 августа — отчет по МСФО за 1 полугодие от Глоракс;
31 августа — совет директоров по дивидендам B2B-РТС;
1 сентября — День знаний;
1 сентября — совет директоров по дивидендной политике Юнипро;
2 сентября — данные о недельной инфляции от Росстата;
3 сентября — отчет по МСФО за 1 полугодие от Артген.
Всем желаю успешной инвестиционной недели и роста портфелей
Mon, 31 Aug 2026 09:51:06 +0300
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Уорш добавил ястребиности
Выступление на Конгрессе в Джексон-Хоул глав ФРС обычно задают направление на ближайший год. для К.Уорша это первое выступление, что на выходе:
✔️Снова хоронил «forward guidance», считая, что эта политика себя изжила.
Если рынки в значительной степени полагаются на рекомендации ФРС, а ФРС — на рыночные цены, то мы все с большей вероятностью будем не замечать новых тенденций… с большей вероятностью окажемся не готовы к повороту событий… и с большей вероятностью будем совершать ошибки в разработке политики.
Тема для дискуссий, что не потребует дискуссии когда ФРС становится скрытной и менее прозрачной — это будет означать бОльшие премии за риск в стоимости активов.
✔️Никаких «средних 2%», цель ФРС должна быть жестким якорем на 2%.
… цель ФРС по поддержанию ценовой стабильности на уровне 2 % по индексу цен расходов на личное потребление (PCE) является четким и фиксированным целевым показателем.
✔️Основной инструмент — краткосрочная ставка, нетрадиционные м еры только в кризисных ситуациях и то осторожно.
Нетрадиционные меры, направленные на стимулирование экономической активности, могут быть уместны в условиях реального кризиса, но в остальных случаях их следует применять с осторожностью, если вообще применять.
Об это Уорш не раз говорил, но вопрос действий, а не слов, на данный момент он скорее достаточно осторожен в этой части.
✔️Деньги имеют значение — возврат к монетарному анализу.
Нам следует обратить внимание на деньги, созданные центральным банком, и деньги, поступающие из банковской и финансовой систем.
Действительно, финансовые инновации и другие факторы изменяют механизмы, связывающие денежную базу, скорость обращения денег и экономику в целом.
Но это едва ли повод игнорировать конечное влияние денег на финансовые условия и цены
Mon, 31 Aug 2026 09:46:16 +0300
Сейчас все внимание общественности на LLMs, но многие упускают важнейшие технологические сдвиги в сегменте роботификации, которые могут оказаться сопоставимое влияние на экономику и технологический прогресс.
Все внимание не на США, а … Китай.
Там сейчас происходят интересные события – роботы участвуют в спортивных состязаниях, турнирах, боях и активно применяются на тестовых полигонах в производстве.
▪️Престижные в легкой атлетике 100 м за 8.64 с – предельная скорость двуногого гуманоидного бега при средней скорости 41.7 км/ч с учетом времени разгона со старта. Человеческий мировой рекорд Усэйна Болта – 9.58 с. По времени робот быстрее на 0.94 с, или примерно на 9.8%.
За год лучший результат этого семейства в соревнованиях улучшился с 21.50 до 8.64 с.
▪️400 м за 38.15 с – причём полностью автономно. Tiangong Ultra прошёл 400 м за 38.15 с, что соответствует средней скорости около 37.7 км/ч. Человеческий мировой рекорд Уэйда ван Никерка – 43.03 с. Разница по времени – примерно 11.3%.
▪️1500 м за 2:21.64 – вновь мировой рекорд против 6 мин 34.40 с годом ранее. Средняя скорость – около 10.59 м/с, или 38.1 км/ч.
▪️Полумарафон 21.0975 км за 50:26 – автономная навигация в реальном городе.
Робот Shandian в апреле 2026 г. прошёл 21.0975 км за 50 мин 26 с при средней скорости 25.1 км/ч в режиме автономной навигации. Маршрут включал более десяти типов условий: прямые участки, повороты, уклоны и узкие места.
Робот полностью самостоятельно бежал дистанцию и единственный раз сменил аккумулятор на отметке 10.6 км.
С 23 августа человеческий мировой рекорд полумарафона составляет уже 56:51 – Йомиф Кеджелча улучшил прежние 57:20.
Даже против этого свежего результата робот быстрее на 6 мин 25 с, или примерно на 12.7% по времени.
▪️Прыжок в высоту – 3.40 м по роботизированной методике, годом ранее в той же методике лучший результат был 0.96 м. Робот использовал довольно необычную для человека кинематику с очень сильным сгибанием корпуса и разведением ног в воздухе.
Методика роботизированного соревнования отличается от человеческого классического прыжка через планку, поэтому 3.40 м нельзя ставить рядом с 2.45 м мирового рекорда человека как две идентичные величины.
Правильный вывод другой: за один год удалось увеличить соревновательный показатель вертикальной динамики примерно в 3.6 раза.
▪️ Прыжок в длину с места – 4.83 м.
Это особенно серьёзное испытание: одновременного импульса ног, синхронизации корпуса, ориентации тела в полёте, подготовки ног к контакту, поглощения энергии при приземлении, восстановления равновесия.
Здесь тоже следует избегать сравнения с обычным человеческим прыжком в длину с разбега: это другой вид упражнения.
Интереснее сама цифра: полноразмерная машина способна переместить всё тело почти на пять метров без разбега. Годом ранее это было невозможно.
▪️Спортивная гимнастика для роботов: в полностью автономном режиме он последовательно выполнял программу из 10 технических элементов не менее чем пяти разных классов, в том числе: боковое сальто, подъём разгибом, шпагат, вращательные движения, 360-градусный «удар бабочкой».
На февральском публичном выступлении китайские гуманоиды продемонстрировали несколько очень необычных динамических режимов: последовательные перевороты с опорой на одну ногу, сальто назад с двухшаговым отталкиванием от стены, непрерывный паркур через стол, вращение типа Airflare на 7.5 оборота, запуск в переворот на высоту более 3 м.
▪️400 м через 16 совершенно разных препятствий, но дело не во времени, а в динамическом преодолении разных препятствий.
На маршруте последовательно находились 16 препятствий, среди которых: барьеры, различные уклоны, S-образный мост, винтовая лестница, узкий L-образный поворот, ползучий проход, качающиеся шины, асимметричные качели, скользкая поверхность, высокая платформа, «пеньки» для точной постановки ног.
Это беспрецедентный прорыв, т.к. оценка состояний должна быть в режиме реального времени без скриптов и внешнего управления. Это способность адаптации к внешним условиям.
▪️Игра в динамические дисциплины, такие как футбол, волейбол, баскетбол, теннис и т.д.
Один из наиболее сильных примеров именно оценки меняющейся ситуации –автономная игра в теннис.
Система Galbot должна: обнаружить летящий мяч, оценить его скорость и траекторию, предсказать точку встречи, переместить всё тело, выбрать положение ракетки, синхронизировать удар с прилётом мяча, повторить цикл для следующего удара.
Объект движется независимо от робота и вынуждает его постоянно пересчитывать собственное будущее действие.Это тест на предиктивное управление и планирование – оценка будущей динамики.
▪️Компенсаторное физическое противодействие. «Упал – встал за секунду»: Для китайского T1 официальные пекинские материалы указывают способность встать после падения примерно за 1 секунду и подчёркивают усиленную конструкцию, рассчитанную на падения и удары.
Поэтому зрелость определяется не только способностью не падать, но и способностью: определить собственное положение → выбрать способ подъёма → восстановить вертикальную позу → продолжить задачу.
Прогресс за год – невероятный, прогресс за три года – безумный! Страшно представить, что будет через год? А через 5 лет?
Прогресс Китая в гуманоидных роботах
Значительная часть информации (более 90%) взята из нативных китайских источников (англоязычные СМИ практически не пишут про китайских роботов, чтобы не чувствовать «себя ущербно и потеряно»). Учитывая практически полностью китайские источники, возможны ошибки перевода и интерпретации.
Про распиаренные боевые искусства не буду упоминать, а затрону то, что мало, кому известно.
▪️Мелкая моторика кистей – впервые успешные результаты.
Mon, 31 Aug 2026 07:45:49 +0300
Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за неделю: Росфинмониторинг получит доступ к твоим переводам, облавы на московские криптообменники, Цукерберг заплатит за подростков $18 млрд, мемная робоутка от Hugging Face, AI-чип от OpenAI якобы превосходит Nvidia, Илон Маск построит космодром века, а также 5G в России (но с нюансом).
Тема недели: Защищайся, или потеряешь (управление бизнесом)
Mon, 31 Aug 2026 09:04:53 +0300
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179