Вчера на одном из каналов под моим постом: «Люди спешат заняться инвестициями, забыв стать финансово грамотными» у меня завязалась интересная дискуссия с подписчиком. И я подумал, что её интересно структурировать в ещё один пост.
Предложение со стороны моего оппонента заключилось в том, что для повышения финансовой грамотности к пунктам, которые я написал, стоит добавить прочтение книг по личным финансам, таких авторов как Шефер, Кийосаки, Трейси, Аллен и др. Я же считаю, что к подобного рода литературе стоит относится очень осторожно. И вот почему!

Обозначенные авторы очень известны, а их книги расходятся многомиллионным тиражами. Чего греха таить, я сам увлёкся инвестициями после прочтения подаренной мне книги «Бедный папа, богатый папа», когда ещё учился в институте. И в этом плане будет правдой сказать, что именно такая литература открыла мне окно в эту сферу. Но, чем больше я учился дальше, пробовал и набирался опыта, тем больше понимал, что кроме мотивации в таких книгах ничего нет, а советы которые дают авторы если и не откровенное враньё, тот как минимум вводят в заблуждение. Сейчас я называю такие книги — ложь, которая мотивирует. Поэтому возникает вопрос, стоит ли рекомендовать такую литературу в принципе? Вероятно, на него было бы ответить проще, если на самих книгах была бы пометка в стиле: « Мотивация! Не пользуйтесь советами. Читайте специализированную литературу.» Но там такой пометки нет. Проблему я вижу в том, что далеко не все от мативационных книг переходят к полезным и правильным, или идут учиться стоящим вещам. По моим личным наблюдениям, на них застревает не менее 50%, что становится крайне опасным для будущего этих людей. И никакими инвесторами они не станут, если только просто им не фортанет по жизни. Но последнее даже хуже, так как они не смогут отделить удачу от своих компетенций. Тут вспоминаются слова Аристотеля: «Когда человек с опытом, встречается с человеком с деньгами. Человек с деньгами, уходит с опытом. А человек с опытом, уходит с деньгами». И уверен на 99,9% что так получится в жизни этих «застрявших» людей.

В своё время мне попадалось два неплохих разбора мотивационных книг и способностей их авторов получать доходы именно от инвестиций, а не как писателей и консультантов по «личностному росту». Я приведу здесь ссылки:
1. Алексей Марков: https://youtu.be/ZTFbvu7On58
2. Елена Чиркова: https://elitetrader.ru/index.php?newsid=477688
Алексей и Елена сами пишут книги, и могу сказать очень добротные. Я в своей рубрике «Библиотека инвестора» писал отзывы по некоторым, которые прочёл.

К сожалению, авторы мотивационных книг зачастую являются откровенными представителями инфоцыган. Тот же Кийсаки заработал деньги именно на книгах и на своей игре, а известные случаи его инвестиций — были полным провалом. Игра «Денежный поток» весьма популярна, хотя до «Монополии» и её вариациям ей далеко. Игра действительно неплохая. Мне самому нравилось в неё играть, пока я не понял, как достаточно легко можно побеждать. Однако, игры и реальные инвестиции — это далеко не одно и то же. Путь от игр к реальным делам лежит через огромный пласт скучных книг и опыта, которые составляют 99,9% времени!

Сами книги подобного рода расходятся огромными тиражами. Спрос на их со стороны обывателей велик, а издательства с удовольствием берутся их переиздавать, так как понимают, что достаточно легко на них заработают. В этом плане профессиональные книги или тем более учебники, не просто плетутся в конце, а требует зачастую субсидий для издания со стороны государства или университетов. Продать классический учебник Шарпа, куда как сложнее, чем книгу «Папы с финансовой свободой». А между тем настоящие и полезные знания именно в этих порой весьма скучных трудах.

Ещё одна тенденция, которая явно прослеживается. Люди, начитавшиеся мотивационной литературы, сами решают стать подобными мотиваторами и стараются учить других. Получается в итоге хуже испорченного телефона. Прежде чем учить, нужно самому учиться и хорошо разбираться. И даже после этого далеко не факт, что человек сможете стать хорошим преподавателем. Это не менее сложная профессия, чем другие.

Подводя итог, я хотел бы сказать. Я в целом не против мотивационных книг, но каждый кто с них начинает, должен для себя четко понять, что это ни какие не 50%, не 30%, не 20%, и даже не 10% пути. Возможно, в лучшем случае 1%, но я склоняюсь скорее к 0,1%, оглядываясь назад и на свой личный опыт.

Всем удачных инвестиций и усидчивости!

Татнефть-ао возвращается в корзину на замену префам Сургутнефтегаза. Летний дивидендный сезон завершился, и инвесторы сместили свой фокус на будущие дивиденды, в том числе и на выплаты следующим летом. Корзина уверенно опережает рынок.

Дивдоходность рынка снизилась до 7%. Корзина за последние 3 месяца прибавила 8% и опередила рынок на 6,5 процентных пункта (п.п.). Долгосрочное опережение рынка сохраняется: рост на 15,8% за последний год и лучше рынка почти на 14 п.п.

Летний дивидендный сезон завершился

Летний дивидендный сезон миновал и, как мы и ожидали, дивидендная доходность Индекса МосБиржи на 12 месяцев вперед снизилась до 7% годовых. Как отмечено ниже, у нас нет высокой степени уверенности в выплатах ВТБ в следующем году. Если их не случится, то, с учетом веса акций банка в индексе, дивидендная доходность Индекса МосБиржи снизится до 6,7%, что весьма скромно по меркам последних лет.

Корзина обещает доходность под 15%

Фокус на дивиденды компаний, которые выплачивают годовые дивиденды единожды летом, как большинство госкомпаний, сместился на ожидания выплат летом следующего года. Несмотря на это, список топ-имен почти не изменился, за исключением одного, а корзина в среднем обещает доходность под 15% за следующий год, что более чем вдвое превышает уровень средних значений по рынку.

Ожидания по нефтегазовым компаниям стали скромнее...

Наши аналитики по нефтегазовому сектору отмечают, что ожидания по абсолютным выплатам дивидендов за 2025 г. очень посредственные. Снижение средней рублевой цены Urals в текущем году мы оцениваем в 23% в годовом сопоставлении до 4900 руб./барр., что скажется на динамике дивидендных баз практически всех компаний сектора.

До конца июля планируется публикация финансовых результатов компаний за I полугодие 2025 г. по РСБУ (важно для Татнефти), а до конца августа — по МСФО, после чего можно подвести итоги или по промежуточным дивидендам 2025 г., или по вкладу I полугодия в размер годовых выплат. Благодаря относительно успешному I кварталу (Urals — 5900 руб./барр.), в первые шесть месяцев 2025 г. средняя цена Urals составила 5200 руб./барр. А вот во II полугодии она может еще понизиться, из-за чего значительного роста дивидендов за вторую половину года ждать не стоит.

Из позитива II полугодия отметим прогнозируемое снижение процентных платежей из-за смягчения денежно-кредитной политики. В этой связи интересны не текущие дивидендные доходности, размер которых представляется умеренным в 2025 г., а долгосрочные истории роста объемов производства и тех же дивидендов, которые есть у Роснефти и НОВАТЭКа (на обе компании у нас «Позитивный» взгляд).

… но по текущей доходности Татнефть-ао занимает место префов Сургутнефтегаза

С точки зрения текущей дивидендной доходности за 2025 г. (и методологии ведения нашей дивидендной корзины) относительно более высокую, двузначную доходность, должны показать акции Транснефти, ЛУКОЙЛа и Татнефти.

I квартал 2025 г. для Транснефти принес вклад 50 руб./акц. (доходность 4%). От ЛУКОЙЛа мы ждем снижения оборотного капитала в условиях более низких цен на энергоресурсы, что послужит поддержкой дивидендных выплат. Прибыль Татнефти по МСФО должна вновь превзойти показатели по РСБУ, а значит, сильным по дивидендам ожидаем IV квартал (финальные выплаты).

Мы убираем из нашей дивидендной корзины привилегированные акции Сургутнефтегаза: даже с учетом ослабления курса рубля к доллару США до 95 к концу года размер дивиденда за 2025 г. должен составить всего 0,95 руб./акц. (доходность 2%).

ВТБ — потенциальный лидер рынка по доходности, но высокой уверенности в выплатах нет

Акции ВТБ заслуживают отдельного внимания, поскольку они потенциально могут дать самую высокую доходность летом следующего года, но акция остается формально за пределами корзины. Причина в том, что в настоящий момент наша аналитическая команда оценивает вероятность выплаты дивидендов ВТБ в следующем году как 50/50, высокой уверенности в ней нет.

Это связано с тем, что, с одной стороны, проблема достаточности капитала банка на фоне ужесточения регуляторных требований остается актуальной, а, с другой стороны, снижение ключевой ставки и замедление темпов прироста активов могут значительно снизить потребность группы в капитале — в таком случае выплата может состояться.

Вместе с тем в случае выплаты 50% от чистой прибыли дивидендная доходность может превысить 26% от текущих котировок, как указано в таблице. Мы отмечаем, что инвесторы, как всегда, могут самостоятельно добавить эту акцию в портфель, но мы останемся приверженными многолетним правилам корзины (топ-5 бумаг), хотя при появлении большей уверенности оставляем за собой возможность ввести акции банка в состав.

Дивидендный сезон был успешным для корзины

Корзина вновь уверенно прошла дивидендный сезон: за последние 3 месяца она прибавила 8,1% с учетом дивидендов и опередила Индекс МосБиржи полной доходности на целых 6,5 п.п. Внушительное опережение отмечается и по итогам всего года: рост на 16% с учетом дивидендов и опережение индекса почти на 14 п.п.

БКС Мир инвестиций — Дивидендная корзина Методология / Правила:

• Равновзвешенный портфель из пяти акций с наивысшей ожидаемой дивидендной доходностью (на следующие 12 месяцев)

• Минимальный порог ликвидности — среднедневной объем торгов (ADTV) за 3 месяца не менее $5 млн

• Ребалансировка будет проходить в случае существенных изменений оценок дивдоходности на 12 месяцев вперед или если дивдоходность компонента корзины будет на 5% ниже дивдоходности кандидата на включение в корзину Дирекция инвестиционной аналитики БКС оставляет за собой право отходить от настоящих правил в исключительных случаях при изменениях в покрытии, а также нетипичной неопределенности/волатильности в отношении фундаментальных характеристик компании и/или дивидендов на акцию. Такие случаи будут надлежащим образом описаны.

Готовое решение

Чтобы инвестировать в перспективные дивидендные акции, достаточно подключить стратегию автоследования «Дивидендная корзина БКС».

Плюсы стратегии:

• Дивиденды российских компаний традиционно одни из наиболее высоких в мире.

• У дивидендных акций большой потенциал роста во время восстановления рынка.

• Акции больших компаний могут легче переносить кризисы и повысить надежность инвестиций.

• Никаких комиссий за отключение стратегии. 1 день, и вы сами распоряжаетесь своим брокерским счетом.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Индекс промышленного производства в июне вырос на 2% к июню прошлого года.

Таким образом, рост промпроизводства сохранился и даже чисто символически ускорилсяс +1,8% в мае до +2,0% в июне.

По итогам первого полугодия промпроизводство выросло на 1,4% к первому полугодию 2024 года. Рост продолжает замедляться.

Оценка

Промпроизводство составляет порядка 30% в структуре российского ВВП. Таким образом, около трети российской экономики в первом полугодии росло низкими темпами +1,4%.

===

Телеграм: @m2econ

Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr

Порадовать своих акционеров компании пока нечем:
— рост выручки замедлился до 10% в год, что хуже чем обычных продуктовых ритейлеров и вообще никак не тянет на компанию роста;
— при этом средний чек вырос сразу на 26%!!! Предположу, что такой сильный рост чека связан либо с бонусами, либо со стоимостью доставки, которая становится бесплатной с определенной цены;
— при этом количество заказов в штуках обвалилось на 10%. Опять же не будем устраивать панику, а предположим, что люди просто делают разовые большие заказы там, где раньше покупали товары по одному;

Хотя в целом ждать прорыва в финансовых показателях не приходится (с чего бы, когда инфляция затрат съедает доходы, а выручка не растет?), но сокращение количества заказов позволит оптимизировать расходы на доставку и чуть-чуть сэкономить. То есть мы можем увидеть небольшой рост маржинальности.

Но если ориентироваться на уровень маржи в прошлом, то скорее всего по итогам полугодия мы увидим около нулевую чистую прибыль (либо небольшой убыток) при стагнации EBITDA. Это дает оценку EVEBITDA = 4, что является примерно средним для сектора. А зачем инвестору средняя компания без прибыли, если за те же 4 EBITDA продается выдающийся Х5 с прибылью, ростом и дивидендами