Продолжаем рубрику выходного дня… Комфорт, удобство вот это вот все. Ну и время конечно. Думаю в наши дни осталось мало квартир/домов без стиральных машин. Они неплохо стирают, отжимают и экономят тьму времени и неприятной работы. И прошу заметить — те кто живет один, и «мало стирают» — все равно имеют стиралку.

Догадались куда я веду? Посудомоечная машина. Я когда то жил в 15-и минутах от метро, и в 30-и минутах на метро до центра. Переехал поближе, там был на 20% больше метраж, до метро минута и до центра 15 на поезде. А еще посудомойка, жил я один. Вот для меня качественный скачок уровня жизни за счет того что больше не надо было мыть посуду превзошел прирост площади квартиры в 20%, хоть это тогда стоило более миллиона, а машинка меньше 20к. Щас это 30к. Кстати, точно один из предметов который отстал от инфляции.

Бывают люди которые посуду мыть… Любят. Я уж не знаю что они там с кожей рук потом делают, думаю без ущерба это все мало реально. Особенно проблема для девушек. Но можно сделать проще: прикиньте сколько времени в день сжигает посуда. +сколько добавляет «иногда» когда там гости и т.д. Будем скромны, возьмем 10 минут в день. И допустим у вас это будет две минуты с посудомойкой… У меня она запускается раз в два дня, обычно полупустая. Щас даже не я ее запускаю, но не суть. Допустим на запуск будет уходить 2 минуты в день. В общем общая экономия — 8, хотя я не готовлю, что важно. И ем часто еду которая не требует тарелок из заказанного. Бургер я редко переложу в тарелку, как и Суши. Супы тем более… В общем еще раз, самая самая скромная экономия — 8 минут в день. По факту для тех кто готовит, что-то сушит и т.д(из нее сухое достаешь) — минут 20 легко. Но даже 8 минут — это час в неделю, противной вредной работы. Допустим ваш час стоит 300р? Это примерно медиана, т.е. ниже средней. Машинка окупится за два года. Воду-таблетки не считаем, т.к. в реальности вы на этом экономите против мытья руками. Машинки экономные по воде и элву. И еще. Моют они лучше чем вы. Как надо мыть стеклянный бокал чтобы он был идеально чистым? Я хз.

Короче времена когда у меня не было машинки вспоминаю с ужасом. Итоги: посудомоечная машина экономит ваше время, бережет руки, и делает работу лучше чем вы. Последнее кстати особенно заметно полагаю всем у кого она есть, и кто часто бывает в гостях у тех у кого ее нет. Понимание о чистоте посуды просто переставляется на новый уровень. Еще добавляет эстетики кухне если убирать туда грязную посуду сразу, включая кастрюли/сковороды.

Если термокружка, и термопот не нужны тем кто не пьет регулярно чай, и таких на самом деле много… Хотя даже те кто думает что он им не нужен не понимают как жили без него когда он появляется на кухне, то посудомойка может быть не нужна разве что тем кто не питается дома. Если вас хоть двое, и вы хоть иногда готовите дома — это жизнь спасающий агрегат экономящий за сотню часов в год.

Хороших выходных!

https://t.me/LadimirKapital

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 13.03.24 вышел отчёт за 2023 г. компании Лукойл (LKOH). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Всего доказанные запасы превышают 15 млрд баррелей в нефтяном эквиваленте. Они распределены в девяти странах мира. Их хватит на 18 лет работы.

Основные проекты по добыче сосредоточены в России, Средней Азии и на Ближнем Востоке. Кроме разведки и добычи основными видами деятельности компании являются также переработка и реализация углеводородов.

Лукойл владеет и управляет четырьмя нефтеперерабатывающими заводами, расположенными в России, и двумя заводами за рубежом – в Болгарии и Румынии. Кроме того, Группе принадлежит 45% в нефтеперерабатывающем заводе в Нидерландах. Компания производит нефтехимическую продукцию на двух заводах в России и на НПЗ в Болгарии. У Лукойла более 5 тысяч АЗС в 19 странах мира.

Также компания осуществляет генерацию, передачу и реализацию тепловой и электроэнергии. В рамках развития этого направления, Лукойл в октябре 2022 года купил с дисконтом около 27% акций компании «Энел Россия» у итальянской энергетической компании Enel.

В мае 2023 года ЛУКОЙЛ закрыл сделку по продаже нефтеперерабатывающего завода ISAB в Италии. Ориентировочная цена 1,5 млрд евро.

Лукойлу удается избегать серьёзных санкций, пока только Канада внесла компанию в свой санкционный список. Но важно отметить, что страны запада ввели потолок цен на российскую нефть и эмбарго на нефтепродукты.

Текущая цена акций.

За 2023 год акции Лукойла выросли на 65%, обогнав индекс Мосбиржи. И это не считая дивидендов. С начала 2024 года рост составил около 9%. При этом последние полгода акции торгуются в боковике. На данный момент котировки в близи верхней границе, недалеко от исторических максимумов.

Операционные результаты.

Лукойл не опубликовал операционных результатов за 2023 год. По итогам 2022 года добыча нефти и газа были увеличены на 7%, а переработка на 11% г/г. Но в 2023 году, вероятно показатели добычи снизились из-за сокращений в рамках ОПЕК+. Причем сокращение уже продлили до середины 2024 года.

Также можно отметить, что в прошлом году Лукойл начал добычу на своём третьем проекте в Каспийском море. Полка добычи на этом месторождении составляет 1,2 млн тонн нефти в год.

Цены на мировых рынках.

Цены на нефть марки BRENT в 2023 году были в среднем на 20% ниже год к году. Российская нефть марки Urals торгуется с дисконтом к BRENT. Сейчас он в районе 15%. Цены на Urals в рублях во второй половине прошлого года благодаря девальвации были на высоких отметках. Правда, из-за начавшегося укрепления рубля в течение четвертого квартала цены снизились на 25%.

Последние 4 месяца средняя цена Urals около 6 тысяч рублей за баррель.

Финансовые результаты.

Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.

Результаты за 2023г.:

• Выручка 7,92 трлн (-16% г/г);
• Операционная прибыль 1,42 трлн (+46% г/г);
• Чистая прибыль(ЧП) 1,15 трлн (+49% г/г);

Как же так получилось, что при значительном падении выручки, так существенно выросла прибыль. Разумеется, всё дело в затратах и расходах. Причём, несмотря на падение выручки, в 2023 году выросли все расходы кроме одной статьи. Это стоимость нефти, газа и нефтепродуктов, которые Лукойл приобретает у совместных и ассоциированных компаний для переработки и последующей продажи. По этой статье компания затратила на 2,6 трлн меньше, чем в 2021 году.

Это одно из самых низких значений за много лет. За счет чего произошла такая экономия в отчете не приводится, но вероятно, это из-за сокращения операций через своего швейцарского трейдингового оператора Litasco. Причем если раньше эта статья была 50%-58% от выручки, то сейчас только 36%.

Но в итоге, благодаря этому эффекту текущая выручка на уровне 2019 года, а EBITDA и ЧП рекордные. Темпы роста прибыли около 16% в год.

На диаграмме в разрезе полугодий, также видим, что 2П 23 лучшее, чем 1П 23. Выручка выросла на 20%, а EBITDA на 30%, правда, ЧП только на 5%. Это лучшие результаты из ранее опубликованных.

Баланс.

• Чистые активы 6,3 трлн. Т.е. на такую сумму активы превышают обязательства.
• Денежные средства 1,179 трлн.
• Суммарные кредиты и займы 0,396 трлн.

Таким образом, чистый долг отрицательный: — 783,5 млрд. Финансовое положение отличное, денег на выплату дивидендов и выкуп акций достаточно.

Денежные потоки.

Также компания представила усеченный отчет о движении денежных средств. Денежные потоки:

• от операционной деятельности: 1,8 трлн. Именно столько денег поступило в компанию за год. Это в 1,5 раза больше, чем в 2021 году. Основная причина – это рост чистой прибыли.
• от инвестиционной деятельности: -960 млрд.
• от финансовой деятельности: -741 млрд.

Из диаграммы видно, что операционный поток и капитальные затраты рекордные.

В итоге, свободный денежный поток, который важен при определении дивидендов, также рекордный.

Дивиденды и обратный выкуп.

Согласно дивидендной политике, выплаты осуществляются два раза в год. На дивиденды направляют не менее 100% от скоор. FCF.

В конце прошлого года Лукойл выплатил промежуточные дивиденды 447₽ на акцию. Финальные дивиденды могут составить ориентировочно 630₽. Таким образом итоговые суммарные дивиденды могут превысить 1000₽. Это более 14% доходности к текущей цене акции.

Помешать рекордным дивидендам может обратный выкуп акций. В конце августа 2023 года стало известно, что Лукойл по примеру Магнита обратился к властям за разрешением о выкупе у нерезидентов до 25% акций с дисконтом не менее 50%. На эти цели нужно примерно 600 млрд рублей. Но пока не понятно, будет ли получено одобрение властей.

Перспективы и риски.

У Лукойла есть программа развития до 2031 года. Компания её так и не обнародовала. Но известно, что она предполагает сбалансированное устойчивое развитие с фокусом на углеводородном бизнесе. Программа базируется на консервативном сценарии цены на нефть на уровне $50 за баррель. Приоритет будет отдан российским проектам. Подтверждением тому стало подписание компанией соглашения с «Газпром нефтью» о создании совместного предприятия для разработки крупного нефтегазового кластера в Ямало-Ненецком автономном округе.

Текущие риски:

• Возможное падение цен на нефть.
• Укрепление рубля. Т.к. Лукойл – экспортёр и еще имеет много валюты на счетах, чрезмерное укрепление рубля скажется на снижении его результатов.
• Усиление ограничений в рамках ОПЕК+, которое приведёт к дальнейшему снижению добычи.
• Санкции. Нельзя исключать, что запад будет туже затягивать санкционные гайки. В частности, у Лукойла могут конфисковать или вынудить продать с дисконтом западные активы.
• Рост налогов. Из-за специальной военной операции, дефицит бюджета достаточно высокий, поэтому не исключены налоговые ужесточения.
• Аварии и теракты. 12 марта Крупнейшая установка завода Лукойл в Нижегородской области остановлена после атаки БПЛА. Это установка обеспечивала более половины переработки всего НПЗ. Это один из крупнейших заводов, который переработал почти 16 млн тонн нефти в 2023 году. Это около четверти всей переработки Лукойла.
• Ещё одним долгосрочным риском является постепенный мировой переход на возобновляемую энергетику.

Мультипликаторы.

Капитализация компании более 5 трлн рублей, это третий результат среди публичных компаний в РФ. По мультипликаторам Лукойл оценивается недорого.

• Текущая цена акции = 7380 ₽; Капитализация = 5,1 трлн ₽
• EV/EBITDA = 2,2;
• P/E = 4,4; P/S = 0,6; P/B = 0,8;
• Рентаб. EBITDA 25%; ROE = 18%; ROA = 13%

Относительно нефтегазовых компаний, которые уже отчитались за 2023 год, Лукойл оценивается чуть ниже среднего.

Выводы.

ЛУКОЙЛ — негосударственная энергетическая компания. Это один из крупнейших производителей нефти в мире.

Компания не опубликовала операционных результатов, но вероятно, они снизились из-за ограничений в рамках ОПЕК+.

Текущие цены на нефть в целом остаются на высоких отметках.

Финансовые результаты рекордные в части прибыли. 2П 2023 лучше, чем 1П 2023.

У компании огромная денежная подушка и отрицательный чистый долг. Финансовое положение отличное.

Свободный денежный поток сильный и достаточный для высоких дивидендов.

Суммарные дивиденды по итогам 2023г. могут стать рекордными и превысить 1000₽.

Помешать этому может вероятный обратный выкуп акций у нерезидентов. Но если это произойдет, то это также позитивно скажется на котировках.

Риски связаны с падением цен на нефть, укреплением рубля, санкциями и налогами, а также авариями и терактами.

Мультипликаторы невысокие. Справедливая цена 9000₽. Но её достижение возможно в случае развития позитивного сценария, т.е. если не сработают риски.

Мои сделки.

Как видно на графике, в 2021 году я зафиксировал отличную прибыль. После этого начал заново формировать позицию. Текущая средняя цена покупки около 4500₽. К слову, о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале. На данный момент доля Лукойла в моём портфеле акций более 7%. Позиция плюсует на 65%, это не считая дивидендов. Но пока продавать не планирую.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

-----------------------------------------------------------

Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:

• Телеграм: https://t.me/Investovization_official
• YouTube: https://www.youtube.com/c/Инвестовизация
• Дзен: https://dzen.ru/investovization