Ситуация на текущий момент
 Fri, 17 Oct 2025 09:14:37 +0300

17.10.2025.

Вчера индекс ММВБ закрыл день мощной зелёной свечкой, пробив и оттестив сверху важное сопротивление на 2678 и немного не дотянув до следующего важного сопротивления (на сегодня – кластерный уровень 2721. Мощный рост пошёл на телефонном разговоре Трампа и Вождя, закончившимся ровно так же, как и предыдущие разговоры, судя по пресс-релизам. Реакция в очередной раз подтвердила, что бал на рынке правят «физики» с очень короткой памятью.
Тем не менее, если рынку удастся закрепиться выше 2678 и 2721, мы получим разворотный сигнал вверх и двинем к следующим целям на отметках 2782, 2807 и 2844.

Что вокруг:

СиПи отбился от своего сопротивления (на сегодня -6762) и поехал вниз — может продолжить своё снижение к поддержке на 6580. Отмена сценария – пробой с ретестом 6762. В том случае рост продолжится с ближайшей целью 6983.

Натгаз пробил верхнюю из двух своих основных поддержек (на сегодня — 2,975 и 2,855) и может сходить к нижней. Отмена сценария – возврат с ретестом выше 2,975, что будет в пользу возобновления роста с ближайшими целями 3,23 и 3,29.

Доллар рубль (вечный фьючерс) вернулся выше своих пробитых ранее поддержек (на сегодня -кластерный уровень 78,7) и доехал до своего сопротивления на 80,6, откуда пока отбивается и может снова поехать вниз, на перелой года. Пробой с ретестом 80,6 даст сигнал на продолжение роста с ближайшими целями 81,46 и 81,78

С 6 октября меняется формат утренних обзоров рынка.

В этом посте (https://t.me/romanandreev_trader/5634) мы рассказали, что утренние обзоры «Ситуация на текущий момент» ждут изменения. Мы учли ваши пожелания, которые вы оставили в комментариях и готовы озвучить новые форматы.

Бесплатно для всех, каждый будний день, в прежнем формате будут выходить:

❗️Оферта, которая требует внимания.

ВСЁ ВЗЛЕТЕЛО!

Агрессивный пост продолжение
 Fri, 17 Oct 2025 08:34:01 +0300

Немного разовью свой агрессивный пост, есть некоторая обратная связь по поводу недопонимания написанного. Итак, постараюсь уточнить.
В целом, априори — анонимного мнения не может быть, исключение — опрос, со статистикой. Анонимное мнение и есть мусор, который здесь не нужен. При том это не попытка сегрегации на умных и тупых, опытных, или нет. Просто чтобы у вашего мнения был смысл для читающего — он должен о вас хоть что-то знать. Например — какую-то накопившуюся базу предыдущих комментариев. Ну, или быть может вы как-то известны в блогосфере, ютубе и т.д

В отсутствии этой «известности» — нужны аргументы*, но у мнения того кого вы как-то знаете — может быть хоть какая-то ценность. В противном случае — это мусор. Знать вас могут просто в блоге если вы в нем давно комментите, ну и вас можно распознать(аватарка в помощь, очень!).

Еще раз: если вас здесь знают, лучше аргументируйте ваши утверждения. Если вас НЕ знают, то помните что ваше мнение это просто ничто для всех кто его читает. Очень хочется высрать свой взгляд по любому поводу, я понимаю. Но имейте уважение к тем кто читает: оно им надо, что думает аноним об СВО, рынке, или своей бабушке? Не пишите мусор.

Это в целом касается не только этого блога, а вообще всего что вы пишите. Подумайте кто целевая аудитория того что вы написали? КОму это полезно? Никому? Не пишите.

*- (при ее наличии может быть тоже, но грубо если вы с кем то три года обсуждаете СВО, да еще и — он там — то его мнение по поводу чего-то может иметь ценность само по себе, что не причина не спорить, но ясно что он много просто *знает*)

https://t.me/LadimirKapital

10 акций с низким бета-коэффициентом для снижения волатильности портфеля
 Fri, 17 Oct 2025 08:36:11 +0300

Чем выше риск, тем выше доходность. Но есть нюанс: у многих после сильных падений нет желания больше инвестировать в такие инструменты. Вчера рынок акций опять подрос. Многие новички радуются, но не вижу смысла так делать. Если все-таки коррекция прошла тяжело, то есть смысл пересмотреть риск-профиль в сторону менее рисковых инструментов.

Что делать чтобы снизить следующую коррекцию если нравятся акции? Есть такой коэффициент бета, который учитывает волатильность и риск относительно рынка (бенчмарка, в частности индекса Мосбиржи) и если:

• Бета < -1, то корреляция актива и бенчмарка обратная, то есть они движутся разнонаправленно, при этом актив более волатилен.
• -1 < бета < 0, то корреляция по-прежнему обратная, но актив ведет себя стабильнее бенчмарка.
• 0 < бета < 1. Актив движется однонаправленно с бенчмарком, но колеблется не так сильно, риск меньше рыночного.
• Бета > 1. Актив коррелирует с индексом и более волатилен, то есть он очень рисковый.

Где найти этот коэффициент для акций? Мосбиржа считает калькуляцию беты за последние 30 дней.

Из большого количества активов посмотрел интересующие меня акции и акции, которые сам держу (преимущественно дивидендные) и из них выбрал акции с минимальным коэффициентов бета на последние 30 дней. В скобках указано значение бета.

1. Фосагро (0,15)  — вертикально-интегрированная компания, в состав которой входит один из крупнейших в мире производителей фосфорсодержащих минеральных удобрений.

2. Транснефть-ап (0,18)  — крупнейшая трубопроводная компания в мире по транспортировке нефти.

3. Полюс (0,29)  — крупнейший производитель золота

4. Мать и дитя (0,4)  — один из лидеров российского рынка частных медицинских услуг, динамично развивающая региональную сеть, созданная в 2006 году. В настоящее время МД Медикал групп это 86 медицинских учреждений в 35 регионах РФ, в том числе 14 многопрофильных госпиталей и 72 амбулаторные клиники.

5. Газпром нефть (0,4)  — нефтяная компания №3 по объему добычи углеводородов.

6. Новабев (0,4)  — один из лидеров по производству алкогольной продукции.

7. Интер РАО (0,45)  — энергетический холдинг, который владеет ТЭС, ГЭС, ветропарками

8. Россети Ленэнерго-ап (0,48)  — распределительная сетевая компания, обеспечивающая электричеством Санкт-Петербург и Ленинградскую область.

9. Мосбиржа (0,5)  — крупнейшая биржевая площадка по торговле ценными бумагами.

10. ИКС5 (0,55) - лидер продуктового ритейла.

Кстати, у лидеров индекса Мосбиржи значения коэффициента бета следующие: Лукойл 0,63; Газпром 0,77; Сбербанк 0,7; Татнефть-ап 0,71; Т-технологии 0,64; Новатэк 0,65; Яндекс 1; Норникель 0,72; Роснефть 0,62.

В идеале перед выбором акций для покупки желательно смотреть отчетность компаний и читать корпоративные новости. Выбирать надежных эмитентов с хорошей репутацией и адекватным руководством.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.

⚡️ Доход каждый месяц как зарплата: 10 надёжных облигаций с ежемесячными высокими купонами
 Fri, 17 Oct 2025 08:19:22 +0300

Похоже, с разворотом ДКП немного забуксовали, так что доходности фиксов постепенно приходят в норму. Самое время посмотреть, что есть с ежемесячными купонами, но только без жести и с высоким рейтингом. Чтоб стабильно — как зарплата каждый месяц.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Облигаций в моём портфеле уже на 2,9+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. Покупаю как на размещениях, так и на вторичном рынке.

Подборка интересных облигаций №10
 Fri, 17 Oct 2025 08:10:02 +0300

⚡️ Вчера на вечерней сессии рынок акций взорвался ростом. Путин и Трамп встретятся в Будапеште! Новая встреча — новая надежда для инвесторов. Все ключевые активы на эту новость отреагировали ростом в пределах 5-7%. Но давайте не будем забегать вперед и сегодня немного поговорим про макро и более консервативные инвестиции. 

24 октября состоится очередное заседание Банка России по ключевой ставке. После сентябрьского заседания, на котором вопреки ожиданиям, ставка была снижена лишь на 1%, рынок приуныл и уже не ждет того стремительного снижения «ключа», как прежде. А выходящие данные создают еще более хмурое настроение.

Облигации Амурской области на размещении
 Fri, 17 Oct 2025 07:47:19 +0300

В когорте крутых субфедеральных облигациях сегодня произойдет пополнение — министерство финансов Амурской области размещает новый выпуск долговых бумаг. Давайте разбираться брать их в портфель или повременить.

Трамп заявил что в Будапеште будет встреча в течение 2х недель
 Fri, 17 Oct 2025 07:13:09 +0300
Трамп заявил что в Будапеште будет встреча в течение 2х недель
Будут раздельные встречи между зе  и ВВП с ними будет трампуша встречаться.

рынок вырос на 7% 

P-CAPE: Улучшаем дедушку Шиллера
 Thu, 16 Oct 2025 10:17:20 +0300

Как оценить ожидаемую доходность рынка акций? Самый «наивный» подход, который сразу приходит в голову, может звучать так: давайте просто возьмем заработанную компаниями за год прибыль и поделим на текущую цену акций – посчитаем эдакий «обратный P/E». Прибыль компаний должна долгосрочно расти хотя бы со скоростью инфляции, так что такую прикидку можно считать грубой оценкой будущей долгосрочной реальной (сверх инфляции) доходности акций.

У такого подхода есть один досадный недостаток: периодически он показывает полную ерунду. Например, в мае-июне 2009-го P/E американского рынка равнялся 123 – просто из-за того, что прибыли корпораций резко упали в рецессию (а котировки акций тоже упали, но чуть менее сильно). Получается, инвертированный P/E тогда показывал сверхнизкие 0,8% – а реальная доходность рынка за следующие 10 лет по факту вышла 12,4% (чуть ли не в два раза выше среднеисторической для США – еще бы, при покупке на дне рынка-то!).

Здесь сразу напрашивается очевидный багфикс: давайте брать прибыли компаний не за последние 12 месяцев, а усредненные за чуть более длинный срок. Роберт Шиллер в свое время предложил усреднять прибыли за 10 лет, и еще дополнительно корректировать эти прошлые прибыли на инфляцию (как бы приводить всё к текущей стоимости денег) – так и появился знаменитый показатель CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio), также известный как Shiller P/E.

CAPE дичайше завирусился в финансовой среде главным образом потому, что Шиллер удачно выпустил свою книгу почти на пике Пузыря доткомов в 2000-м – и как бы «предсказал» один из самых болезненных в истории США крахов рынка. Но с тех пор предсказательные результаты у этого показателя выходят чуть более спорные, особенно в последние 15 лет – когда CAPE находится на «перманентно завышенном» (по сравнению с исторической статистикой) уровне, а рынок акций упорно продолжает расти как не в себя.

Но у CAPE тоже есть свои методологические недостатки (это, кстати, тема для отдельной серии постов). На один из них обращают внимание Виктор Хагани и Джеймс Уайт. Смотрите, в идеале мы хотели бы, чтобы наш рассчитанный показатель сглаженных прибылей за 10 лет помогал нам адекватно прикидывать будущие прибыли. Но если считать, как делает Шиллер, – то его усредненные прибыли оказываются устойчиво ниже на 13–15%, чем фактические прибыли компаний за следующий (после момента расчета) год.

Хагани и Уайт винят в этом тот факт, что CAPE не учитывает реинвестирование заработанной прибыли внутри компаний. Если бы фирмы выплачивали 100% заработанной прибыли в виде дивидендов – то подход Шиллера был бы окей, но в реальности большинство компаний часть прибылей сохраняют и реинвестируют внутри – что, по логике, должно приводить к более быстрому росту прибылей в будущем.

Короче, эти ребята предлагают считать чуть более хитрый показатель P-CAPE (первая буква здесь означает Payout): при его расчете нераспределенная в виде дивидендов прибыль идет на увеличение прибыли в оставшийся срок за 10-летний период (для простоты они предполагают, что отдача от таких реинвестиций будет равна тому же самому обратному CAPE, с которого мы начинали).

И вуаля – с такой поправкой усредненная «по-новому» прибыль за 10 лет уже становится плюс-минус похожа на фактическую прибыль в следующем году, систематическое искажение исчезает. Заодно и «предсказательная сила» показателя чуть растет: если обычный CAPE позволяет объяснить всего 15% дисперсии реальной доходности рынка за следующие 10 лет, то улучшенный P-CAPE – уже 33% (тоже не прямо «огонь», но явно получше всё же).

/>

 

Что со всем этим делать

На картинке можно сравнить доходность на акцию по улучшенному P-CAPE (авторы называют этот показатель P-CAEY) – черная кривая, и фактическую реальную доходность рынка США за следующие 10 лет – синим.

/>

 

Видно, что корреляция определенная явно имеется. Только вот отрицательную доходность рынка обратный P-CAPE не очень хорошо «показывает»: она, конечно, в среднем наблюдается скорее при низком показателе P-CAEY; но прямо отрицательным этот показатель по понятным причинам стать не может (вряд ли разумно ждать отрицательных прибылей у всех компаний аж 10 лет подряд).

Что же мы имеем на текущий момент? По состоянию на 30.09.2025 CAPE рынка США равнялся 39,23; а обратный ему показатель доходности на акцию – соответственно, 2,5% годовых.

По расчетам Хагани, доходность на акцию в США по P-CAPE выходит чуть выше: 3,1% годовых. При этом, для мирового рынка акций без США P-CAPE дает примерно в два раза более оптимистичную картину: 6,6% годовых, а для мирового рынка целиком сводный показатель выходит 4,4%. Напомню, что это всё корректнее считать оценкой именно реальной доходности (сверх инфляции в долларе).

Можно еще сравнить эти числа с реальной доходностью по 10-летним TIPS (инфляционным линкерам), которые сейчас позволяют зафиксировать 1,8% годовых сверх инфляции. Тогда выйдет, что акции США обещают не сильно впечатляющую премию в 1,3% к «безрисковой» доходности TIPS; а в неамериканских акциях премия в 4,8% уже выглядит чуть лучше. (Хотя, тут можно при желании поломать копья на тему корректности вычитания показателей в разных валютах – но давайте просто верить в то, что обменные курсы будут долгосрочно меняться плюс-минус по паритету инфляций.)

Какие из всего этого выводы? Ничего потрясающего воображение не скажу (честно – мне просто хотелось обсудить нюансы «наивного» прогнозирования доходности рынка через разные варианты P/E). Но давайте всё же проговорим:

Открыл второй ИИС 3. Как буду использовать?
 Thu, 16 Oct 2025 10:49:21 +0300

Продолжаю эксперимент «Выжимаем максимум из ИИС 3», в котором буду использовать все плюшки этой программы

Пока государство думает, какие бы новыми налогами обложить подданных, я кумекаю, как эти налоги законно не платить или вернуть.

Недавно я начал новый долгосрочный эксперимент. В первом посте я описал план, как буду использовать новые ИИС. Ранее я уже вернул налоговых вычетов на ИИС на сумму более ПОЛУМИЛЛИОНА рублей, поэтому подхожу с большим опытом. Новый тип ИИС дает еще больше плюшек! 

В прошлом посте я написал, как трансформировал ИИС типа А в ИИС 3. Затем я открыл еще один ИИС 3. Я их называю ИИС 3.1 и ИИС 3.2. 

Надо сказать, что программа ИИС 3 вышла о-о-очень сложной, и простому человеку сложно вникнуть и построить какую-то внятную систему. Я и сам изгрыз пачку карандашей, пока пытался разобраться. Буду делиться выводами с вами в эксперименте «Выжимаем максимум из ИИС 3».

Ранее я уже разбирал возможность строительства лесенки из ИИС. Выводы были неоднозначные: лесенка работает только для вычетов на доход, но не работает для вычетов на взносы.

1. Если ты богатей и можешь загонять на ИИС 3 миллионы, то можно строить лесенку из трех ИИС 3, чтобы уходить от налога и раз в несколько лет обналичивать средства, когда будут заканчиваться минимальные сроки владения счетом.  
2. Если ты обычный парень, тебе не светят никогда, едва хватает на взнос в 400 000 руб. в год, и хочется получать и по нему вычет, то нужно открывать не более одного ИИС 3 и получать с него оба вычета: на финрезультат и взносы.

Я долго думал, как мне поступить.

❌ Я далеко не финансовый слоняра (пока

На конфесмартлаба будет работать 8 залов! Не забудьте составить себе маршрут посещений заранее

Покупка
 Thu, 16 Oct 2025 11:30:17 +0300
Моя торговая система несколько дней назад выдала сигнал на покупку.
За неделю залил в бумаги 1 222 592 р. кэша.
Состав портфеля стал таким:

Всем успехов.

Рейтинг мутных мажоров

1,5 года под КС +3% – выгодное предложение от Холдинг “Село Зеленое”?
 Thu, 16 Oct 2025 11:02:31 +0300

 

Рынок корпоративных облигаций постепенно насыщается выпусками компаний из реального сектора – теперь к ним присоединился и агробизнес. На рынок выходит «Село Зеленое Холдинг», структура крупного агрохолдинга КОМОС ГРУПП, с флоатером +3% к ставке. Разберем параметры облигации.

Основные параметры выпуска:
• Объем – 3 млрд руб
• Купон – Ключевая ставка Банка России + не выше 3,0 п.п.
•  Купонный период – 30 дней
• Срок обращения – 1,5 года (540 дней)
• Сбор заявок – 16 октября 2025 г. (с 11:00 до 15:00)
• Размещение – 21 октября 2025 г.
• Организаторы – Газпромбанк, Альфа-Банк
•  Рейтинги – A.ru от НКР и A|ru| от НРА со стабильным прогнозом.

О компании

Село Зеленое Холдинг – управляющая структура бренда «Село Зеленое» и ключевого молочного направления КОМОС ГРУПП, в состав которого входят 18 предприятий в Удмуртии, Татарстане, Башкортостане и Пермском крае.
Холдинг входит в ТОП-10 агрокомпаний России, а бренд «Село Зеленое» – в ТОП-3 по знанию в категориях молоко и творог и ТОП-4 любимых брендов россиян.

Ключевые финансовые метрики:
Выручка за 2024 г. – 93,7 млрд руб. (+8% г/г)
EBITDA – 12,6 млрд руб. (маржа 13%)
Чистый долг / EBITDA – 3,3×
Долговая нагрузка комфортна: кредитный портфель диверсифицирован, 87% – с плавающей ставкой, просрочки нет
Дивиденды 2024 г. – 3,9 млрд руб.; план 2025 г. – 2,1 млрд руб.
FCF выходит в положительную зону с 2025 года, прогноз – до 9,2 млрд руб. к 2027-му

Важно для держателей бондов 

Компания полностью рублевая, работает в базовых FMCG-категориях (молоко, мясо, яйца) с низкой волатильностью спроса и широкой дистрибуцией – 74 региона РФ и 11 стран экспорта. Бренд стабильно растет: выручка под маркой «Село Зеленое» увеличилась в 10 раз за восемь лет, до 40 млрд руб.

Подводим итоги:

Дебютный выпуск Село Зеленое выглядит интересно как короткий инструмент инвестиционного уровня с плавающей ставкой.

На фоне сохраняющейся высокой ключевой ставки и короткого дюрационного профиля выпуск может стать альтернативой корпоративным бумагам второго эшелона с фиксированным купоном, при этом дает защиту от процентного риска и поддержку сильного холдинга с прозрачной структурой и рейтингом A.ru.

 

 

RENI застраховала бронзовую фигурку суслика
 Thu, 16 Oct 2025 10:45:30 +0300

Группа Ренессанс страхование и футбольный клуб «Енисей» подписали контракт на страхование бронзовой фигурки суслика по имени Финт.

«Арт-объект защищен от множества рисков, что подчеркивает его значение как символа клуба и его ценность для болельщиков и города, — объяснили в компании. — Теперь Финт имеет надежную финансовую защиту в случае повреждения или утраты».

Талисман был установлен на набережной Енисея в Красноярске в июле 2025 г. в рамках проекта «Суслики в городе К». Эти зверьки живут на острове Татышев, превращенном в парк, в черте города. Их фигурки, начиная с лета, расставляют по всему Красноярску. Всего их будет 10.

Золото более перекуплено, чем во время паники 1980 года
 Thu, 16 Oct 2025 10:35:35 +0300
Динамика роста золота более чем впечатляет. Как мы уже несколько недель отмечаем, текущий прорыв очень похож на прорыв, который мы наблюдали ранее в этом году. Тогда золото выросло примерно на 28%, прежде чем мы остановились. Применив ту же «логику» к текущему движению, мы ожидаем, что золото достигнет отметки $4250/4300. Это было бы почти идеально, поскольку мы достигли бы верхней линии тренда.

В конце апреля золото превысило 200-дневную скользящую среднюю примерно на 28%. Примените те же 28% к текущему уровню 200-дневной MA, и мы получим около 4200 долларов.

При небольшом уменьшении масштаба золото фактически приняло параболическую форму. Последняя линия тренда слишком крутая, чтобы её можно было нарисовать. На графике также показана 200-дневная скользящая средняя.

Месячный RSI золота находится на более высоких уровнях перекупленности, чем во время паники роста цен в 1980 году. Месячный RSI на уровне 92 — это нечасто увидишь.

Постоянные читатели TME знакомы с тем, что золото торгуется с «перекосом вверх». Мы указывали на привлекательность игры на повышение золота через опционы с конца августа. Первоначальный рост волатильности был довольно медленным, но в конце концов он произошёл. GVZ приближается к пиковым значениям, которые мы наблюдали во время весеннего спада. Логика опционов/волатильности сработала очень хорошо. Пора сказать спасибо.

С начала года золото полностью разгромило BTC. Логика «переключения», которую мы описали этим летом, сработала отлично. С этого момента золото становится относительно менее привлекательным.

За последние несколько недель золото превзошло даже имеющий высокую бету GDX.

Золото оставило позади многое, включая японские 30-летки.

Золото пытается догнать «младшего брата», но давление серебра все еще сильнее.

перевод отсюда

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал

Что драйвит валюту сейчас? Знают походу только избранные.
 Thu, 16 Oct 2025 10:28:22 +0300

 

График взял у НЕБАФФЕТ — он показывает, что рубль в этом году укрепляется наиболее сильно за всю историю!!!

В чем причина укрепления рубля?
Отсутствие оттока капитала?
Роснефть начала продавать свой аванс $12 млрд от китайцев?
Сургут конвертит кубышку?
Какие есть версии?

Вопрос не праздный.
Я на этих уровнях = покупатель!

Азартный биржевой сапёр: почему первая мина должна быть последней

Почему вещи с историей становятся модным трендом
 Thu, 16 Oct 2025 10:00:54 +0300

Переворот в ОФЗ
 Thu, 16 Oct 2025 08:14:41 +0300

В последние дни и на прошлой неделе мы получаем достаточно комментариев от ЦБ в стиле «пространство для снижения ставки остаётся», «развитие ситуации, в том числе с инфляцией, идет в русле макроэкономического прогноза ЦБ РФ» и прочее подобное. То есть ЦБ активно прогревает почву для небольшого снижения жесткости ДКП. И это начало работать: ОФЗ остановили падение, а рынок в 3-месячном RUSFAR начал прайсить ставку 16%, хотя с середины сентября колебался на ~16,5%.

В связи с этим и своим мнением по ставке (кратко — жду 16% до конца года так или иначе), на прошлой неделе начал набирать обратно 26248 бумагу в портфель. Вчера ждал плохую инфляцию, думал будет небольшой слив, где я докуплю, но даже 0,21% н/н не привели к снижению бонда. Так что придется докупать сегодня. Думаю, что ограничусь максимальной долей в 30% в портфеле, не больше. Буду подкупать ближайшие дни.

Если в облигах краткосрочно намечается позитив, то акциям это пока плохо помогает — индексу осталось 6,5% до лоёв прошлого года. Сползает нефть, а рубль наоборот крепнет, как-будто его в резервы банки скупают, а не золото… Это давит и на акции. То что мы так почти безоткатно сползаем — это плохо. Думаю, что ставка в 16%, НЕ поставка томагавков и прочие такие позитивные вещи не смогут защитить рынок от дальнейшего падения. Максимум — это будет наконец коррекция чуть повыше, где многие захотят скинуть свои акции, лишь бы просто уйти в ноль хотя бы или сократить минуса. Для реального разворота нужно что-то радикальное, поэтому в сторону покупок пока по-прежнему не смотрю. 

Телеграм: t.me/anti_trend

Главные новости из мира инвестиций 16 октября 2025
 Thu, 16 Oct 2025 06:53:54 +0300

Операционные результаты Займера за III квартал
 Thu, 16 Oct 2025 09:00:56 +0300

Объявляем ключевые операционные результаты за III квартал 2025 года.

Мой портфель
 Thu, 16 Oct 2025 09:36:04 +0300

Купил Сбербанк.
20% портфеля

Дивиденды Сбера заложены в бюджет на 2026 — 2028 годы

В основном, сейчас в облигациях.

На в акциях сейчас очень мало интересных идей.
Нефтегаз (кроме Новатэк) в падающем тренде.

Предлагаю обсудить Ваши идеи в акциях.

Ситуация на текущий момент
 Thu, 16 Oct 2025 09:31:46 +0300

16.10.2025.

Держитесь там — и хорошего настроения: рубль уверенно крепчает
 Thu, 16 Oct 2025 09:28:30 +0300

Ещё с конца весны периодически писал, что рубль придётся ослаблять, если власти действительно хотят спокойно свести бюджет. И чем больше данных по бюджету выходило, тем очевиднее это казалось. Но рубль упрямо шёл в другую сторону — укреплялся, вопреки здравому смыслу и бюджетной арифметике.

Теперь он снова ушёл ниже 80 за доллар, иронично подмигивая Минфину: «держитесь там».

И вот теперь Счётная палата официально подтверждает: бюджет не свели именно из-за слишком крепкого рубля.

Инфляционные ожидания инвесторов выросли до максимума с начала года
 Thu, 16 Oct 2025 09:17:47 +0300

В августе мы обращали внимание  на сильное снижение инфляционных ожиданий инвесторов в ОФЗ. Менее чем за 2 месяца ситуация изменилась на диаметрально противоположную.

Вчера Минфин разместил новый 5-летний выпуск ОФЗ 26251 под доходность 15,38%. На фоне торгующегося с реальной доходностью 8,6% ОФЗ 52003, это означает, что 5-летний breakeven rate (рыночный прогноз средней инфляции за следующие 5 лет, при котором доход от инвестирования будет одинаковым по обоим выпускам) достиг 6,8%.

Почти двухкратный скачок breakeven rate выглядит экстраординарным событием. Для примера, в США за последние два года колебания 5-летнего breakeven rate  ограничивались диапазоном 2.0-2,6%.

На первый взгляд, можно списать аномальное поведение российского breakeven rate на низкую ликвидность инфляционных ОФЗ.
Но, на самом деле, их ценообразование в последние месяцы выглядит более разумным, чем по обычным ОФЗ.

Реальная доходность по самому короткому инфляционному выпуску ОФЗ 52002 за последние 3 месяца осталась на уровне ~10% годовых (в сентябре ненадолго снижалась до 9%), реальная доходность по 5-летнему выпуску ОФЗ 52003 снизилась с 9% до 8,6% (сентябрьский минимум по доходности =8%), отражая ожидания, что независимо от уровня инфляции, ЦБ в ближайшие годы будет смягчать политику, снижая ставку с уровня инфляция + 10%, к инфляция + 6-7%.

Эти ожидания выглядят даже слишком консервативно! Обычно в периоды рецессии требуется стимулирующая политика центрального банка, когда ставка снижается до уровня инфляции или ниже, поэтому средний уровень реальной ставки на 5-летнем горизонте может оказаться значительно ниже.

Скачок долгосрочных инфляционных ожиданий от <4% до почти 7% — отражение неэффективности ценообразования в «Большом» рынке ОФЗ с фиксированной доходностью, который в августе был слишком оптимистичен, а сейчас депрессивно перепродан.

Инфляционные ОФЗ по-прежнему фундаментально недооценены, но обычные ОФЗ при breakeven rate >6% выглядят более привлекательно. В смешанных фондах, ориентированных на рублевую доходность, мы переложились из инфляционных в обычные долгосрочные ОФЗ, считая это лучшей инвест. идеей на ближайший год.

https://t.me/warwisdom

Почти каждый день новое «золотое дно», сейчас мы на уровне февраля 1999 г.
 Wed, 15 Oct 2025 11:44:54 +0300

Предыдущее дно по «золотому эквиваленту» в индексе Мосбиржи было на прошлой неделе 8 октября, когда делением стоимости индекса на золото (GLDRUB_TOM) получилась «золотая» стоимость индекса МосБиржи = 244,51 мг Au.

Такая низкая оценка была лишь в прошлом веке, ближайшая дата – 15 февраля 1999 г., когда золотом индекс МосБиржи стоил 249 мг Au.

 

Вчера 14 октября индекс спустился ещё ниже на 240,72 мг Au.

Отчасти «виноваты» дивидендные отсечки, которые в индексе прошли последние пару дней.

 

Однако, на единицу индекса было начислено дивидендов в размере 7,94 рубля, а снижение индекса в рублях с 8 по 14 октября составило 21,02 ₽ (2562,51 → 2541,49). То есть, на 13,08 ₽ или 0,51% индекс снизился по настроению участников рынка, когда продавцов больше, чем покупателей.

 

Сегодня настроение ещё хуже: на табло на 11 утра я вижу 2526,1 ₽ по индексу и по золоту (GLDRUB_TOM) 10619,9 ₽/грамм, что даёт «золотую» стоимость индекса МосБиржи = 237,86 мг Au.

Это соответствует цене индекса на 9-10 февраля 1999 г.

 

О том, что эта «яма» обещает быть долгосрочной, свидетельствуют мелкие и регулярные снижения. Нет никакой особой ужасной новости/события, когда цены резко проваливаются, а потом постепенно отрастают.

 

Нас «засасывает трясина». Болото российской действительности.

 

Откуда взяться инвестиционному оптимизму, если, например, по дивидендам индекса мы идем хуже прошлого года. Так, за период с начала года по 14 октября включительно было начислено дивидендов на индекс MCFTR:

• 209,21 ₽ в 2024,

• 191,21 ₽ в текущем 2025, что меньше прошлого года на 18 ₽.

 

Минус 8,604% к 24г. по номиналу!

 

Системные проблемы отражаются на табло оценки российских активов.

Российской бюрократией движет страх утери контроля над созданной «системой и её структурами», но на основе страха ничего путного не выйдет.

 

Страх сковывает волю к решительным действиям, заговаривая проблемы на многочисленных форумах, где высокие чиновники могут блеснуть красноречием.

 

В этом общем страхе имеется отдельная ветвь: «страх утери финансовой стабильности», страх потери контроля над инфляцией, что может спровоцировать банковский кризис, который в своей худшей форме может привести к куда более тяжелым последствиям, выведя кризис на совершенно другой уровень.

 

Этот «страх утери финансовой стабильности» заставляет держать ключевую ставку высокой, что приводит к двойному удару по экономике: ограничению кредитования реального товаропроизводящего сектора и ограничению потребления.

 

Такая политика закономерно приводит к самозакручивающейся спирали инфляции, что увеличивает нагрузку на бюджет из-за масштабного наличия субсидируемых бюджетом льготных программ кредитования (неудачной попытки увеличить распределение ресурсов посредством чиновных решений), а также по другим причинам.

 

Теперь мы видим, что, несмотря на обещания сохранения налоговой нагрузки бизнесу, для борьбы с расширяющимся дефицитом бюджета открыли «ящик Пандоры» – начали подымать налоговые ставки.

 

В конечном итоге все налоги, какими бы они не были (косвенные, на бизнес, на население и проч.), все эти налоги заплатит производительный сектор страны, стоящий по другую сторону от современных комиссаров, распределяющих «урожай с единого поля». Другого поля нет – страна одна.

 

Однако РЕШИТЕЛЬНО работать над условиями подъема производительности этого «единого поля» – люди, выстроившие эту «систему и её структуры», видимо не способны.

Что-то делается, но явно недостаточно: нужно быстрее и решительнее.

 

Страна страдает от недостатка трудовых ресурсов.

 

Взять эти трудовые ресурсы можно было бы через сокращение бюрократического аппарата, через сокращение распределяющих и контролирующих государственных структур. Однако, на это нет политической воли. «Система» не может начать бороться сама с собою. Без высвобождения работников из избыточного госаппарата, все так и останется как есть: счетоводов и учетчиков много, а крестьян мало.

 

Без глубокого реформирования «системы и её структур» нашей стране не извлечь из резервов нужный объем предпринимательских сил, требуемых для опережающих темпов развития по отношению ко всему остальному миру.

 

Но бюрократия без лица умеет лишь множить сама себя, креня в сторону распределения все большей доли от общего располагаемого «пирога» ресурсов чиновничеством («системой и её структурами»), а не производительными силами.

 

В условиях одновременного роста инфляции и налоговой нагрузки, что весьма вероятно по указанным выше причинам, стоимость российских акций будет под давлением долго.

 

Локальные отскоки, конечно, возможны.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31