Биржевой арбитраж — это полноценная самостоятельная стратегия, выходящая за рамки классических инвестиционных и спекулятивных подходов. Арбитражные операции предполагают синхронную покупку и продажу одного и того же актива на различных рынках, в различных формах обращения или контрактных структурах, что позволяет заработать на разнице цен.

Механика арбитража на примере:

Рассмотрим ситуацию ценового дисбаланса между акцией и срочным инструментом на нее. Предположим, акции компании X торгуются по 1000 руб., фьючерсный контракт на 100 акций со сроком экспирации через 2 месяца стоит 105 000 руб., тогда как расчетная справедливая стоимость фьючерса (учитывая поставку и влияние дивидендов) составляет 103 000 руб. Фьючерс переоценен на 2000 руб.

1. Вы покупаете 100 акций компании Х по цене 100 руб. (на 100 000) и продаете фьючерс за 105 000.
2. Как только разница между фактической и справедливой ценой фьючерса исчезла, вы продаете акции и закрываете шорт по фьючерсу. Допустим, акция стала стоить 1100 рублей, а фьючерс 112 000 рублей. Вы получили прибыль от акций в 10 000 руб. и убыток по фьючерсу -7000 руб.
3. Общий результат +3 000 руб. То, что акция выросла на 10%, на ваш результат никак не повлияло. Даже если цена фьючерса останется выше цены акции до исполнения фьючерса, вы получите ту же начальную разницу в 5000 руб.
4. 3000 руб. в первом случае и 5000 руб. во втором состоят из 2000 руб. арбитражной разницы и стоимости денег за период удержания позиции.

Ключевые вызовы и ограничения в арбитраже:

• проскальзывание при входе и выходе из позиций;
• комиссии за сделки и использование кредитного плеча;
• ошибки в расчете справедливой цены, в выборе инструментов и неожиданные решения по дивидендам.

Стратегии арбитража: основные виды

Межбиржевой арбиртаж. Покупка актива на одной бирже и одновременная продажа на другой при расхождении цен. Например, фьючерс на золото на Московской бирже и CME. Сложности: доступ к зарубежным рынкам на выгодных условиях и риск ликвидации позиций без консолидированного счета. К этому типу относится и арбитраж между криптобиржами.

Арбитраж между производными и базовыми активами. Используется при расхождении между ценой акции и ее фьючерса, как было в примере выше. Например, акции Газпрома и фьючерс на них.

Календарный арбитраж. Основан на том, что цены фьючерсов с разным сроком исполнения на один актив могут иметь «несправедливую» разницу в цене. Для календарных спредов нет гарантий, что эта разница когда-нибудь сойдется.

Статистический арбитраж. Основан на предположении, что инструменты, цены которых в прошлом двигались синхронно, продолжат так и дальше. Если они разошлись, возникает арбитражная возможность. Синхронность определяется математически, а фундаментальные сходства (например, принадлежность к одной отрасли) повышают надежность прогноза. Это наименее гарантированный вид арбитража.

Это не полный перечень видов арбитража. Существует много сложных комбинаций, которые трудно классифицировать. Например, «тройники» из фьючерсов с разными сроками исполнения и календарного спреда, валютных облигаций с фьючерсами на соответствующую валюту и др.

Применяется как ручной арбитраж (трейдер сам оценивает расхождения на рынке и соотношение прибыли к риску, вручную открывает и контролирует позицию), так и автоматизированный (как высокочастотный, так и просто алгоритмический. Требует торговых, аналитических навыков и разработки или использования специфического ПО).

Факторы успеха:

Глубокое понимание используемых типов арбитража и инструментов

Внимание к деталям и точные расчеты, знание спецификации инструментов и правил составления их в пары/более сложные связки.

Инструменты для анализа отклонений и учета результатов

Узнав об отклонении, нужно принять решение, открывать ли позицию. Для этого строят графики спредов, рассчитывают справедливые значения. Оценивают затраты и риски, например, в excel.

Доступ на рынки с хорошими условиями

Доступ к зарубежным рынкам, низкие комиссии и возможность использовать большие плечи увеличивают доходность арбитражных сделок.

Инструменты для исполнения сделок и управления счетами

Чтобы войти и выйти из большой позиции с минимальным проскальзыванием, опытные трейдеры используют скальперские терминалы. В случае межбиржевого арбитража при сильном рыночном движении на одной бирже возникает прибыль, а на второй ― убыток. Чтобы избежать ликвидации позиции, нужна возможность оперативного перемещения средств между биржами или наличие консолидированного счета.

Современный аналитический инструмент для арбитража

Инструментов, предназначенных для автоматизации задач арбитражера, немного, особенно в условиях отказа зарубежных платформ транслировать данные для российских пользователей.

Впрочем, эффективные решения есть и сегодня. «Финам» развивает линейку аналитических инструментов для арбитража Spread Insight. Сейчас доступен бесплатный скринер для статистического арбитража, в котором можно собирать и произвольные пары. Подробнее о функционале сервиса можно узнать здесь.

Основные возможности:

• список пар из акций и фьючерсов MOEX с рассчитанной коинтеграцией за разные периоды, с фильтрами;
• график спреда пары;
• бэктест стратегии входа от уровней Боллинджера с учетом комиссий и проскальзывания;
• калькулятор арбитражной позиции для текущего отклонения;
• настройка уведомлений в Telegram о достижении спредом определенного уровня.

Доступна и бесплатная бета-версия криптоскринера для фьючерсного и спот-фьючерсного арбитража между 8 биржами с возможностью настройки уведомлений о расхождениях в Telegram.

Планируется выпуск конструктора для классического арбитража, позволяющего собрать фактический график спреда и его справедливое значение по произвольной формуле из акций и фьючерсов Московской биржи, фьючерсов CME, инструментов FOREX и американских ETF.

Пошаговая инструкция для полного доступа:

1. Авторизируйтесь или зарегистрируйтесь в FinamTrade.
2. На панели слева зайдите в раздел Spread Insight.
3. В нижней части страницы перейдите на Spread Insight.

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

В последние пару лет главной экономической темой в России является высокая инфляция и высокая Ключевая Ставка.

Как Банк России думает что влияет на инфляцию:

Основные инструменты денежно-кредитной политики – ключевая ставка и коммуникация. Банк России использует ключевую ставку для влияния на инфляцию. Ключевая ставка – это процентная ставка, под которую Банк России проводит краткосрочные операции с коммерческими банками, предоставляя или привлекая у них денежные средства.

Изменение процентных ставок на различных сегментах финансового рынка влияет на готовность участников экономики заимствовать, инвестировать, сберегать или потреблять. При снижении ставок становится проще финансировать текущие расходы за счет заемных средств и менее привлекательно сберегать. При повышении ставок, напротив, увеличивается привлекательность депозитов и снижается привлекательность кредитования. Изменение потребительской, производственной и инвестиционной активности воздействует на совокупный спрос в экономике, который в свою очередь влияет на динамику потребительских цен.

Так и вижу как строительные компании, которые в основной массе строят на заёмные деньги, при повышении КС радостно останавливают стройки и несут отсутствующие у них деньги в банк под проценты. Или производство вместо того чтобы закупать сырьё, останавливается и начинает инвестировать. Есть конечно наивные люди утверждающие что средний и крупный бизнес должен рассчитывать только на свои собственные средства, но правда жизни в том, что вся мировая экономика в данный момент построена на заёмных средствах.

Ведь при анализе ситуации в экономике самим ЦБ, они выявили из 78 крупнейших нефинансовых компаний, 32% с повышенной кредитной нагрузкой.

Особую роль в передаче в экономику сигнала о денежно-кредитной политике играют инфляционные ожидания, которые дополняют другие механизмы воздействия денежно-кредитной политики на экономику и влияют на их работу. Ведь именно с учетом собственных ожиданий по инфляции участники экономики принимают решения о потреблении, сбережении и инвестировании, устанавливают процентные ставки, заработную плату и цены. Банк России влияет на ожидания экономических агентов с помощью своей информационной политики.

«Инфляционные ожидания» — это конечно отдельная категория бреда. Кто из 120 млн. взрослого населения страны вообще задумывается о своих «инфляционных ожиданиях»? Высокие «инфляционные ожидания» приводят к росту потребления, дабы потратить свои деньги до того как их потрепает инфляция. И что делает ЦБ? Он поднимают КС до 20% и одновременно заявляют что инфляция 9%. И чему потребители больше поверят: действиям ЦБ поднявшим ставку до 20%, а значит примерно такая же и инфляция, или словам про инфляцию в 9%?

А сколько «участников экономики» регулярно смотрят пресс-конференции ЦБ, чтобы скорректировать свои действия исходя из заявлений представителей ЦБ?

В общем много вопросов и совсем нет ответов, и самый главный вопрос: откуда у всего этого «растут ноги»?

Кандидат №1 — Стагфляция 70-х в США.

Существует мнение, что высокую инфляцию в США в 70х-80х годах ФРС снизил высокой ставкой, что на мой взгляд является заблуждением.

Во-первых, высокая инфляция была вызвана монетарными факторами, т.е. фактически самой ФРС. Темпы роста денежной массы увеличивались, а темпы роста ВВП снижались, т.е. на единицу товара или услуги приходилось всё больше денег. В добавок к этому, до 1971 года доллар был жёстко привязан к доллару, который не смотря на увеличившуюся денежную массу, в целом, сохранял покупательную способность. с 1959 по 1965 год инфляция составила 9.5%, а рост денежной массы — 60%. С началом действий правительств по пересмотру роли золота в международной экономике в 1971 году, начала расти и инфляция доллара, компенсирую предыдущий период низкой инфляции.

Инфляция создаётся Правительством и никем иным.Если инфляция всегда является следствием увеличения количества денег, ответственность за инфляцию всегда лежит на правительстве.

Во-вторых, если внимательно посмотреть на график ставки ФРС и уровня инфляции обнаруживаются странные вещи.

На фоне снижения инфляции весь 1971 и первую половину 1972 года, ФРС в январе 1972 года зачем-то резко поднял ставку с 3.5% до 5.5%(на 60%). После чего, развернувшаяся вверх инфляция, привела к постоянному росту ставки, где ФРС сохранял положительный спред примерно в 2%. И далее произошло ещё одно странное событие: в июле 1974 года, на фоне растущей инфляции, ФРС снизил ставку с 13% до 9.25%(на 30%) и далее до декабря снизило её до 8%. Инфляция выросла с 10% до 12%, а ФРС за этот же период снизил ставку с 13% до 8%. Это совершенно не бьётся с нынешним подходом в «борьбе» с инфляцией.

Следующая «странность» произошла в марте 1980 года, когда на фоне роста инфляции ФРС снизил ставку с 20% до 11.5%. Что характерно, сразу после этого инфляция показала свой пик и начала снижаться вместе со ставкой в 8.5% к середине года. И вроде всё хорошо, инфляция снижается, но кому-то пришла в голову идея вернуть ставку на уровень 20%, правда на темпы снижения инфляции это никак не отразилось.

Получается ФРС два раза на фоне роста инфляции резко снижало ставки, что приводило к её устойчивому снижению.

Кандидат №2 — инфляционное таргетирование.

В начале 90-х годов 7 индустриально развитых стран решили перейти к инфляционному таргетированию: Новая Зеландия и Канада, затем к ним присоединились Великобритания, Финляндия, Швеция, Австралия и Испания. С 1999г. инфляционное таргетирование использует Центральный банк Европы.

Более подробно инфляционное таргетирование было написано в соответствующей статье.

Но если вкратце, то результаты, мягко говоря, сомнительные.

В Японии ставку держали в районе 0% два десятилетия пытаясь повысить инфляцию до приемлемого значения и избежать дефляции. Вероятно всемирный всплеск инфляции вызванный активным печатанием и раздачей денег в 2020-2022 годах, поспособствовало росту инфляции в Японии до таргетированных 2%, и даже немного выше.

В Еврозоне, ситуация оказалась похожей: с 2009 года, несмотря на все усилия ЕЦБ инфляция находилась существенно ниже таргета, и только рост денежной базы с 3 до 6 трлн. евро, в 2020-2022годах, привело к росту инфляции.

В США с 2009 по 2020 год, средняя ставка ФРС была ниже средней инфляции, что так же не привело к её росту.

По итогу видно что низкие ставки не приводят к росту инфляции и никакие действия ЦБ РФ не приводят инфляцию к таргету.

Повторю другими словами: ставка ЕЦБ ниже инфляции, на протяжении десяти лет, не привела к её(инфляции) росту. В Японии и США ситуация была аналогична.

МВФ поставил эффективность таргетирования инфляции под сомнение.

Помимо отсутствия каких бы то ни было фактов работоспособности Инфляционного Таргетирования, очередной гвоздь в крышку гроба этого вредительства решил вбить и святая святых всех российских мейнстримных экономистов — МВФ.

Режим инфляционного таргетирования (ИТ), который десятилетиями считался универсальным, действенным и эффективным инструментом стабилизации цен, в период глобального инфляционного шока 2022 г. не обеспечил преимуществ. Такие выводы содержатся в докладе Международного валютного фонда (МВФ)

Расчеты МВФ показали, что, несмотря на решительное и раннее повышение процентных ставок, центральные банки с режимом ИТ не добились статистически значимо лучших показателей, чем их коллеги без таргета. Авторы исследования проанализировали данные по 70 странам, в 33 из которых центральные банки придерживались ИТ, а в 37 – нет.

Расчеты ЦЭМИ РАН также показали, что снижение ставки на 1 процентный пункт (п. п.) добавляет около 0,3% к ВВП и практически не повышает инфляцию (эффект в пределах 0,1 п. п. через два квартала).

Таким образом предположение о том что неоправданное повышение КС Банком России ведёт к стагнации экономики, перестаёт быть предположением.

Турецкий опыт.

Некоторые особо насмотревшиеся ютуба, сразу начнут возражать: если не повышать ставку, то будет как в Турции. Однако если присмотреться к графику, то картина складывается «странная».

Если до октября 2022 года ситуация складывалась как нас пугают различные экономисты: при снижении ставки выросла инфляция, то с октября 2022 до мая 2023 года всё пошло вопреки «экономической науки», инфляция снизилась с 80 до 40 % при КС в 8.5%. Однако что-то щелкнуло в голове руководителя ЦБ и он решил начать поднимать ставку, в результате, через месяц инфляция перестала снижаться и снова начала расти. ЦБ решил остановиться на 50% несмотря на продолжающийся рост инфляции и о чудо, инфляция со временем начала снижаться(с 75% до 33%). Что характерно, в период повышения, КС Турции была на 1500п.п.(15%) ниже инфляции, в отличии КС в России, которая была на 1000п.п.(10%) выше инфляции.

Таким образом оба периода снижения инфляции сопровождался НЕповышением КС.

Ко всему прочему, все любители ссылаться на турецкий опыт, почему-то не приводят в пример турецкое ВВП. Когда речь заходит об инфляции, все забывают что людям важен только рост благосостояния, которое можно выразить через ВВП, а не какая-то там инфляция: лучше иметь рост доходов в 30%, при инфляции в 20%, чем рост в 0% при инфляции в 4%(таргет ЦБ по инфляции).

Как видно, темпы роста ВВП Турции стабильно выше российского ВВП, как до 2020 года, так и в 2020-2021 годы. По чисто случайному совпадению, ВВП России начал стагнировать аккурат с началом политики Инфляционного Таргетирования в конце 2014 года.

Итоги

При рассмотрении опыта Стагфляции 70х в США и современной ситуации в Турции видно что повышение КС не приводит к снижению инфляции, а Инфляционное Таргетирование вообще не работает.

Судя по всему, пока в правительственных учреждений не будет чётко прописанная цель в виде роста благосостояния граждан, либо тотальное сокращение государственного аппарата, для предоставления гражданам возможности самим увеличивать своё благосостояние никакого устойчивого развития не предвидится. А пока, остаётся единственная надежда на длительный цикл роста цен на углеводороды, как в 00-е годы.

Телеграм: https://t.me/real_economics

Украина совершила очередное нападение на танкер теневого флота, связанный с торговлей российской нефтью, продолжая наносить удары по жизненно важным для Москвы морским перевозкам нефти. Судя по всему, с конца прошлого месяца Киев вывел атаки на танкеры на новый уровень. В этот период США пытались добиться от Украины и России прекращения огня.

Беспилотники поразили нефтяной танкер, входящий в состав теневого флота России в Чёрном море, сообщил источник, знакомый с ходом украинской операции. Речь идёт о судне Dashan — танкере класса Suezmax, вмещающем 1 миллион баррелей, который на тот момент, судя по всему, был пуст. Источник, знакомый с ситуацией, сообщил, что судно находилось в территориальных водах Украины и получило значительные повреждения в результате инцидента.

Чем больше судов подвергается нападениям, тем осторожнее экипажи будут относиться к поездкам в Россию, что может привести к увеличению стоимости фрахта, если ситуация ухудшится.

Последний инцидент означает, что с конца прошлого месяца произошло по меньшей мере пять нападений на танкеры, связанные с Россией.  По словам одного из источников, за тремя из них стоит Украина. Это число резко возросло по сравнению с остальным периодом 2025 года, когда нападению подвергалось гораздо меньшее количество людей, а личности преступников, как правило, оставались неизвестными.

По словам осведомлённого источника, в то время  танкер шёл под флагом Коморских островов, и его цифровой транспондер не передавал данные о местоположении.

Согласно данным о морских перевозках, с которыми ознакомилось агентство Bloomberg, судно должно было забрать партию российской нефти марки Urals из черноморского порта Новороссийск. Атака была совместной операцией Службы государственной безопасности Украины и Военно-морских сил страны. По словам источника, взрывы были слышны в районе Дашана.

По словам источника, атака согласуется с попытками Украины сократить доходы России от продажи нефти.

Президент России Владимир Путин ранее заявил, что может рассмотреть ответные меры в отношении судов, контролируемых союзниками Украины, если атаки не прекратятся.

11.12.2025.

Эти компании стоят на страже пассивного дохода и платят дивиденды 20+ лет ПОДРЯД
 Thu, 11 Dec 2025 10:12:31 +0300

Привет, инвесторы! Казалось бы, наш рынок совсем молодой, но даже тут есть компании, которые уважают пассивный доход, любят своих акционеров и готовы подкидывать нам кэш в любой ситуации. Эти рыцари дивидендных выплат любят нас, а мы любим их. Давайте посмотрим, что это за компании, которые платят дивиденды без перерыва 20 лет и более.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52