ОФЗ и решение ЦБ по ключевой ставке: как подходить к выбору? Свежий расчет
 Fri, 24 Oct 2025 19:20:48 +0300

Сегодня, 24 октября, на очередном заседании Банк России снизил ключевую ставку до уровня 16,5% годовых.

Самое время пересчитать доходность ОФЗ.

Даже если вы не торгуете ОФЗ, а торгуете какими-либо другими облигациями, например, корпоративными, расчеты будут полезны и для вас, т.к. вектор изменений у них будет такой же, как у ОФЗ.

В инвестициях я никогда не делаю ставку на прогнозы — ни по направлению цены, ни по направлению ставки.

Будет ли ставка выше, ниже или останется прежней — предсказать невозможно.
И не нужно: я подхожу к инвестициям через расчёты и готовность к любому сценарию.

 

Что делаю перед заседания?

Я пересчитываю данные в своей таблице по ОФЗ под разные сценарии. Это помогает заранее понять, что произойдёт с облигацией при том или ином уровне доходности через год или два. При этом не нужно угадывать поведение ставок.

Что в таблице?

Это рабочий инструмент, который помогает принимать решения по ОФЗ без эмоций:

• Сценарии изменения стоимости тела ОФЗ при разных ставках доходности через год и два года.
• Расчёт отношения купона к текущей цене — чтобы понять, сколько реально заработать на вложенные средства.
• Расчет доходности к погашению — это для тех, кто один раз купил и пофиг на любые изменения ставок.

Почему это важно?

Облигации — надежный инструмент в портфеле инвестора, но облигации — это номинальный актив, и на длинном горизонте они часто проигрывают инфляции.
Чтобы использовать преимущества ОФЗ максимально эффективно, нужны расчёты. Без них даже ОФЗ превращаются в угадайку.

Вот 3 параметра, на которые я смотрю при выборе ОФЗ:

1. По лучшему росту стоимости тела облигации при снижении ставки доходности облигаций через год или два

Если вы купили ОФЗ 26243 с текущей доходностью 15%, то при снижении рыночной доходности до 12% через год, ваша доходность составит около 32,7% годовых.
Если же через два года ставка снизится до 10% — доходность будет около 30% годовых.
Эффект даёт именно рост цены бумаги

2. По доходности купона к текущей цене

Если цель — стабильный денежный поток, важно понимать, какой процент от вложений будет поступать в виде купонов независимо от колебаний ставок.

Инвестируя в длинную ОФЗ 26248 с купоном 13,3% на 14 лет, вы стабильно получаете эти 13,3% годовых к вложенным средствам в течение всего срока. Это ваш личный «долгосрочный депозит» с фиксированной ставкой

3. По доходности к погашению (без реинвестиции купонов)

Если вы купили ОФЗ 26233 по цене 567,60 с текущим НКД 14,88 руб, то за 10 лет вы получите 20 купонов по 30,42 руб + номинал облигации в конце срока погашения.
А это доходность
(20*30,42 + 1000) — (567,60+14,88) = 1025,92 руб
или 176,13% за весь срок владения облигацией
или 18,09% годовых (15,74% за вычетом налогов)

Стратегия выбора облигаций по различным параметрам очень неплоха.

Но рано или поздно у вас сформируется полноценный портфель из облигаций, которым нужно оптимально управлять, чтобы не терять доходность, а наращивать.

Рекомендую считать общую дюрацию сформированного портфеля и от изменения дюрации строить стратегию управления своим облигационным портфелем.

Скачать таблицу с расчетами можно в моем Телеграм канале.

 

Хотите лучше разобраться в инвестициях в целом или в облигациях в частности?

Вот ссылки на материалы, как я считаю облигации. Можете воспроизвести расчеты самостоятельно:

• Основы расчетов доходности
• Как считать стоимость ОФЗ
• Финансовая математика для инвестора

А как вы сами работаете с ОФЗ?

• Кто-то просто держит «длинные» как депозит.
• Кто-то ловит рост цены на изменении доходности.
• А кто-то вообще обходит стороной.

Напишите, какой у вас подход — обсудим разные стратегии и разберём типичные ошибки.

А мой подход неизменный:
Не угадывать, а считать. Не ставить на «направление», а понимать, как работает механизм.

P.S. Именно через понимание ценообразования длинных облигаций, приходит понимание ценообразования акций. Все построено на том же «движке»

КОНФА СМАРТЛАБ - на манеже те же!
 Sun, 26 Oct 2025 11:42:24 +0300

КОНФА СМАРТЛАБ — на манеже те же!

Год прошел после конференции в Москве и что изменилось? Те же лица, те же рекомендации по бумагам, те же ожидания, что рынок акций будет расти, те же ставки на один вид активов — акции. Ничего не меняется, при этом акционеры продолжают сидеть в убытках. Я не буду писать Я ЖЕ ГОВОРИЛ, я не говорил, я делал и мои действия, как правило, отличаются от толпы.

Что делал против толпы?

В конца ноябре прошлого года начал первые покупки акций, до этого я был на 50% в кэше, все распродал в конце мая, так как восходящий тренд был пробит вниз, в ноябре отдельные бумаги начали разворачиваться в рост. В декабре я продолжил свои покупки и перед заседанием ЦБ в этом чате писал: «Закидайте меня помидорами, но мне кажется, что повышению КС не будет». Все так и произошло, я встречал это ралли в акциях и я еще дозакупался Тиньковым в январе.

Почему ушел в облигации?

К концу февраля восходящий тренд иссяк, но появилось огромное количество отличных предложений в корпоративным облигациям с фантастической доходностью от 24% годовых и выше, и я начал перекладку в облигации. На конец года у меня был портфель 50 на 50, после перекладки акций осталось всего около 7%, сейчас и того меньше.

Что по итогу?

Акции постоянно штормит, в облигациях инвесторы получаю большой стабильный денежный поток. Акционеры постоянно на нервах, у облигационеров в целом все хорошо и они продолжают получать свой стабильный денежный поток. Акционеры скорее всего год закроют в минусе, в лучшем случае в нолях, а облигационеры с доходностью 25-30% годовых.

Что в будущем?

Конечно акционеры могут легко обогнать облигационеров по доходности, но для этого должен закончиться военный конфликт. Но акционеры народ упертый, сам такой, поэтому продолжают смотреть отчетности, читать бизнес планы и надеяться на лучшее. Пожелаем им удачи и облигационерам, конечно же. )))

ТГ

В избранное. ⭐️Самые выгодные вклады на 25.10.25
 Sun, 26 Oct 2025 11:42:29 +0300



Ранжирование здесь эквивалентно годовой эффективности для корректного сравнения вашей выгоды вне зависимости от срока вклада.

1️⃣ БСПБ «Выгодный старт» — 17.7% на 91 день от 10 до 500к, без пополнений и снятий. Выплата в конце; для новых клиентов или по перс. предложению; в офисе + обязательное открытие НС.

2️⃣ Рокетбанк «Вклад» — 17% на 60 дней от 10к, без пополнений и снятий, выплата в конце.
Там же 16% на 90 дней (11 место в табличке)
Сейчас только МСК и СПб через заказ карты курьером (рефка) / Условия в pdf

3️⃣ Дом РФ «Мой дом» — 16.8% от 30к или 17% от 1.5 млн на 91 день, выплата в конце, без пополнений и снятий.
Открыть могут либо новые клиенты (без вкладов и НС ранее), либо с учётом «новых денег» по отношению к прошлому месяцу. Иначе 16 или 16.2% соответственно (+0.3% тем, кто открывал вклады через фин. платформы).
Можно открыть и под 16.5% с ежемес выплатой, будет эфф. ст. 16.73%

4️⃣ ВБРР «Профи» — 16.5% от 10к на 31 день, без пополнений и снятий. Выплата в конце.

5️⃣ ТКБ «Новые деньги» — 16.5% на 61 день от 50к, выплата в конце, без пополнений и снятий. Для новых денег относительно последних 90 дней.

6️⃣ Ак Барс «Времена года» — 16.7% на 121 день от 10к, без пополнений и снятий, новым клиентам (90 дней без НС и вкладов) при оформлении условно-бесплатной коробки «То что нужно» (см. тариф). Пенсионерам +0,2. Выплата в конце.
Чуть хуже по доходности — 16.2% на 62 дня.

7️⃣ Экспобанк «Доходный плюс» — 16.5% на 91 день от 100к до 1 млн. Без пополнений/снятий. Выплата в конце. Для новых денег (относительно 30 дней). Только в 10 городах: Белгород, Брянск, Владивосток, Воронеж, Кемерово, Нижний Новгород, Омск, Орел, Сургут, Хабаровск.

8️⃣ БЖФ Банк «Специальный Хит» — 16.15% от 30к на 550 дней с досрочным закрытием через 95 дней от 30к. Без пополнений/снятий. Выплата ежемесячно.

9️⃣ WB Банк «Оптимальный» — 16.3% на 90 дней от 50к, выплата в конце, без пополнений и снятий.

Вне зачёта

ПСБ «Богатырская ставка» — 33% (50к на 91/181 день), выплата ежемесячно, без пополнений/снятий. Условие: 180 дней без НС и вкладов. Макс. 1 вклад.
Ак Барс «Жаркий процент» — 31% до 50к на 91 день и только в офисе. Условие: 180 дней без вкладов и НС. Макс. 1 вклад.

Репортаж с конференции Смартлаба. Часть 2: от дивидендов до секретов трейдинга
 Sun, 26 Oct 2025 06:48:13 +0300

Приветствую всех снова! В первой части мы с вами долетели из Перми в Москву, разобрались с логистикой и ценами, послушали утренние и дневные доклады Smart‑Lab Conf 2025 — от макропрогнозов до психологии трейдинга — и даже успели заглянуть на «тайную встречу» в Парке Горького. Я также поделился первым и, пожалуй, главным выводом: разительным контрастом между порой токсичной онлайн‑атмосферой Смартлаба и абсолютно конструктивной, уважительной обстановкой на офлайн‑конференции.

Дискуссия под моей первой частью получилась не менее жаркой, чем сами доклады, за что вам огромное спасибо! Комментарии — это настоящий срез мнений: от благодарностей за подробный разбор и вопросов по существу до справедливой критики («суховато, давай эмоций!») и прямых обвинений в инфоцыганстве и нерациональной трате денег. Кто‑то посчитал, что спикер, который сам платит за дорогу, не уважает себя, а кто‑то — что вся поездка затеяна ради фото с Тимофеем Мартыновым. Эти мнения важны, и я обязательно вернусь к ним в конце.

Ирония судьбы — фото с Тимофеем у меня действительно есть. Точнее, даже двойное: с живым и с картонным.

А пока — вторая половина дня. В этой части мы погрузимся в вечерние, возможно, самые лучшие доклады. Я поделюсь впечатлениями от легендарного афтепати. Мы порассуждаем о том, что на самом деле даёт статус спикера, кроме строчки на сайте визитке (спойлер: это не только тщеславие). И, конечно, подведём окончательный и беспощадный финансовый итог: я соберу все свои траты и покажу, стоила ли эта поездка своих денег. Продолжаем!

Конференция. День первый, половина вторая

После обеда я почувствовал, что ритм конференции меняется. Утренние спикеры дали пищу для ума, вечерние — для переосмысления. В коридоре слышались разговоры о будущем ИИ и биотеха, кто‑то уже обсуждал, где будет афтепати. Атмосфера сгущалась.

Павел Жуковский / 5 аргументов: как я ловлю развороты рынка (в 16:00)

Павел открыл вечернюю сессию с вызова: «Большинство из вас в просадке». Его доклад — не про индикаторы и не про сложные модели, а про поведение толпы и простые, но мощные рыночные сигналы. За 24 года на рынке он пришёл к выводу, что главная ошибка трейдеров — перегрузка графиков и игнорирование поведенческих маркеров. Вместо этого он предлагает смотреть на то, как большинство реагирует на рост: когда все блогеры ликуют, когда посты в Пульсе и на Smart‑Lab взрываются зелёными цифрами, когда новички массово входят в актив — это не сигнал к покупке, а предвестник разворота.

Павел привёл несколько исторических примеров: рост доллара в 2014-м, панику перед СВО, «трампоманию» в начале 2025 года. Во всех случаях он фиксировал прибыль именно в моменты эйфории, когда цена переставала расти, несмотря на огромные объёмы. Его ключевой тезис: «Выросло — продавай», а не «куплю подешевле на откате». Он подчёркивает, что основная проблема инвесторов — не вход, а неспособность фиксировать прибыль. При этом он не призывает шортить, а лишь уходить с рынка, чтобы избежать последующего обвала.

В вопросах слушатели интересовались, как отличить ложную эйфорию от настоящего роста, и как применять подход на российском рынке. Павел ответил, что всё решает соотношение объёма и цены: если объёмы рекордные, а цена «застряла» — это классический сигнал разворота. Он также упомянул, что использует фьючерсы как недооценённый инструмент для управления рисками.

Анатолий Радченко / Вайб трейдинг. Пузырь AI

Когда на сцену вышел Анатолий Радченко, экран за его спиной вспыхнул аббревиатурами AI, LLM, CRISPR. В этот момент мне почему‑то вспомнилось как робот гонится за человеком в холле. Пожалуй, метафора: технологии дышат нам в спину, и либо мы научимся ими управлять, либо они начнут управлять нами.

Анатолий предложил залу не паниковать из-за «пузыря ИИ», а научиться на нём зарабатывать. По его мнению, текущий рост акций, связанных с искусственным интеллектом, — не просто спекуляция, а структурный сдвиг, финансируемый компаниями с реальными доходами и маржинальностью выше 70%. В отличие от доткомов, где пузырь надували за счёт эмиссии «пустых» акций, сегодняшний ИИ-бум подкреплён капитальными вложениями NVIDIA, Microsoft и частными фондами.

Однако Анатолий считает, что наибольший потенциал — не в чипах или дата-центрах, а в биотехе. Именно на стыке ИИ и генной инженерии, по его мнению, родятся компании, которые вырастут в десятки раз. Он привёл примеры CRISPR-технологий и компаний, использующих ИИ для ускорения разработки лекарств. При этом он подчеркнул: эти акции пока не взлетели из-за регуляторных барьеров, но как только появятся первые коммерческие результаты — начнётся мощный рост.

Анатолий Радченко

Особый интерес вызвал его личный проект: автоматизированная система анализа новостей на основе LLM, которая оценивает сентимент и проверяет, учтена ли информация в цене. Он признался, что делает это не ради управления чужими деньгами, а чтобы снизить нагрузку на себя: «Я уже не молодею, и сидеть 16 часов в день за монитором — не вариант». Вопросы из зала касались именно этой системы: слушатели спрашивали, почему он использует Grok (ответ: интеграция с X/Twitter, который он считает главным источником новостей), и можно ли обойтись без API. Анатолий подчеркнул, что даже базовый prompt engineering даёт преимущество в условиях информационного перегруза.

Дмитрий Жильников / Как книги о трейдинге могут сделать из вас стабильно зарабатывающего трейдера?

Доклад Дмитрия начался с обезоруживающей честности. На кликбейтный вопрос в названии своей темы он сразу дал прямой ответ: «Никак». По его словам, ни одна книга сама по себе не способна превратить новичка в стабильно зарабатывающего трейдера в 2025 году. Однако, одна из них может стать фундаментом, своего рода «Библией», к которой придется возвращаться снова и снова. Для него такой книгой стала «Один хороший трейд» Майка Беллафиоре. Весь его доклад — это не пересказ книги, а рефлексия собственного трехлетнего пути в проп‑трейдинге через призму ее ключевых идей.

Дмитрий подчеркнул, что внутридневной трейдинг — это не хобби, а изнурительная работа, требующая полной отдачи. Он привел в пример свой распорядок и распорядок коллег из LogCapital: 14–16 часов за монитором, постоянный анализ и колоссальное психологическое давление. Книга Беллафиоре, по его мнению, ценна именно тем, что без прикрас описывает эту реальность. Он разобрал несколько ключевых глав. Например, о типажах трейдеров, что помогает понять свои сильные и слабые стороны. Или о семи базовых принципах, среди которых — упорный труд, выдержка, дисциплина, командная работа и, что особенно важно, постоянный разбор сделок.

Особое внимание Дмитрий уделил главе «Служебное соответствие», где автор задает неудобные вопросы, которые каждый должен задать себе перед тем, как ступить на этот путь. Готовы ли вы работать по 16 часов в день? Готовы ли вы к тому, что первые 6–8 месяцев (а по опыту Дмитрия — и до года) у вас может абсолютно ничего не получаться? Готовы ли вы к тому, что из десяти начинающих успех ждет лишь одного? Этот доклад был не про волшебные сетапы, а про суровую правду и психологическую устойчивость. Главный посыл: трейдинг — это марафон, а не спринт, и без железной дисциплины, ежедневной рутины и готовности к страданиям на этом пути делать нечего. Книга же служит дорожной картой, которая помогает не сбиться с этого сложного пути.

Вячеслав Таквель / Новостной трейдинг. Как на этом заработать?

Выступление Вячеслава было посвящено одной из самых динамичных и сложных дисциплин — торговле на новостях. Он сразу обозначил главную перемену последних лет: скорость реакции рынка на информацию сократилась до секунд. Раньше у трейдера было время на анализ, сейчас же решение нужно принимать мгновенно, и ключевым инструментом становится новостной парсер. Однако, по мнению Вячеслава, успешный новостной трейдинг — это не бездумное нажатие на кнопки, а четко выстроенная система.

Центральная часть его доклада была посвящена классификации информации. Он призвал аудиторию научиться отделять значимые новости от «информационного шума». К «шуму» он отнес анонимные инсайды, заголовки в стиле «по данным источников», эмоциональные посты в телеграм‑каналах и мнения отдельных журналистов, не подкрепленные фактами. Такие новости могут вызвать краткосрочные резкие движения, но не меняют общую картину. Значимая же информация — это официальные заявления правительств и центробанков, отчетность компаний, показывающая смену тренда, подтвержденные факты о санкциях или изменениях в регулировании. Это то, что меняет фундаментальные ожидания рынка.

Ключевой тезис Вячеслава заключается в том, что торговать нужно не саму новость, а ожидания. Перед важным событием, будь то заседание ЦБ или встреча политиков, у рынка уже сформирован определенный консенсус‑прогноз. Задача трейдера — иметь заранее прописанный план действий для каждого из возможных исходов (например, «если ставку оставят — шорчу на любом росте», «если понизят на 50 б.п. — покупаю»). Такой подход позволяет действовать с холодной головой, а не поддаваться эмоциям в момент выхода данных. Он также отметил, что часто лучшая точка входа появляется не в первую секунду, а после первоначального импульса и небольшого отката, когда первые спекулянты уже зафиксировали свою быструю прибыль.

Дмитрий Донецкий / Как стать дивидендным рантье

Дмитрий перевёл разговор с трейдинга на долгосрочное инвестирование. Его доклад — пошаговый план перехода от активного заработка к пассивному доходу. Главный тезис: рантье — это не про маленькие капиталы. Сначала нужно накопить «критическую массу» (по его оценке, в Москве — от 10 млн рублей), и только потом формировать портфель под пассивный поток.

Сердцем его выступления стала модель сбалансированного портфеля, оптимальная, по его мнению, для текущих условий высоких ставок. Структура выглядит так: 50% — рублевые облигации, 30% — акции и 20% — рентные фонды недвижимости (ЗПИФы). Логика такого распределения проста и элегантна. Облигации (преимущественно корпоративные с высоким рейтингом и ежемесячным купоном) в условиях высокой ключевой ставки обеспечивают максимальный и регулярный денежный поток. Однако у них есть минус: они не защищают тело капитала от инфляции. Эту задачу решают две другие части портфеля. Акции (преимущественно дивидендные «голубые фишки») и фонды недвижимости за счет роста своей стоимости призваны обеспечивать прирост самого капитала как минимум на величину инфляции.

Дмитрий особо подчеркнул, что фонды недвижимости — крайне недооцененный инструмент среди частных инвесторов. Они сочетают в себе регулярные рентные платежи (с доходностью, сопоставимой с дивидендами акций) и рост стоимости базового актива — самой недвижимости, которая исторически менее волатильна, чем фондовый рынок. Он также предостерег от идеи строить портфель рантье исключительно из дивидендных акций. Такой портфель будет слишком волатильным, а выплаты — нерегулярными, что противоречит самой сути жизни рантье, которая подразумевает спокойствие и предсказуемость.

Олег Дубинский / Главный секрет инвестиций: не «или», а «и»

Олег представил глубоко аналитический, макроэкономический доклад. Его выступление строилось на двух мощных и неочевидных для большинства инвесторов тезисах.

Первый тезис: для роста рынка акций важна не просто экономическая стабильность, а динамика реальной денежной массы. Олег предложил простой, но эффективный индикатор: сравнивать темпы роста денежного агрегата М1 (наличные деньги и средства на текущих счетах) с официальной инфляцией (ИПЦ). Если М1 растет быстрее инфляции, значит, в системе появляются «свободные» деньги, которые могут пойти на фондовый рынок и толкать его вверх. Именно этим он объяснил бурный рост рынка в 2023 году (когда М1 опережал ИПЦ) и его стагнацию в 2024–2025 годах, когда ситуация изменилась на противоположную. Это дает инвестору объективный критерий для определения, в какой фазе находится рынок — «сильной» (благоприятной для акций) или «слабой» (когда лучше отсидеться в коротких облигациях или кэше).

Второй, еще более революционный тезис касался политики Центрального Банка. По мнению Олега, вопреки распространенному мнению, ЦБ борется не столько с текущей инфляцией, сколько с инфляционными ожиданиями населения и бизнеса. А главным маркером этих ожиданий, по его расчетам, является курс рубля. Он продемонстрировал, что с 2022 года корреляция между ключевой ставкой и курсом доллара стала очень высокой (0.6), в то время как корреляция между ставкой и реальной инфляцией практически исчезла (около нуля). Это означает, что для прогнозирования действий ЦБ нужно следить не за ежемесячными данными по ИПЦ, а за динамикой валютного курса. Резкое ослабление рубля почти всегда провоцирует ужесточение ДКП, и наоборот. Этот вывод дает мощный инструмент для прогнозирования ставок, а значит, и для выбора правильного класса активов — акций или облигаций.

Артем Петров / Риски в проп трейдинге

Артем развеял романтические иллюзии о проп-трейдинге. Его доклад — практическое руководство по управлению риском. Он показал, что главная ошибка новичков — непостоянный объём: то слишком большой (и мгновенный стоп-аут), то слишком маленький (и нулевой рост капитала).

Решение, которое он предложил, — это система, в которой объем позиции не является произвольной величиной, а строго рассчитывается перед каждой сделкой. В основе системы лежат два фундаментальных параметра, которые предоставляет проп-компания: «риск-капитал» и «просадка на день» (максимально допустимый дневной убыток). Ключевая идея в том, чтобы определить фиксированный риск на одну сделку как долю от дневной просадки. Например, при просадке в 100 000 рублей Артем устанавливает для себя риск на одну сделку в 20 000 рублей (1/5 от дневного лимита). Это гарантирует, что для полной потери дневного лимита ему нужно совершить пять убыточных сделок подряд, что психологически и статистически менее вероятно, чем одна катастрофическая.

Далее все просто: зная свой риск в рублях (20 000) и определив по стакану размер стоп-лосса в тиках (например, 10 тиков), можно по простой формуле рассчитать точный объем, который нужно выставить в сделку. Чтобы делать это мгновенно, у него и его коллег есть специальная таблица, где на пересечении стоимости тика и размера стопа уже указан нужный объем в лотах. Такой подход полностью убирает эмоции из процесса определения размера позиции и делает торговлю системной. Он позволяет стабильно наращивать риск-капитал и избегать «тильта» после крупных потерь.

Максим Орловский и Элвис Марламов / Рост, Риск и Стоимость

Завершал вечернюю сессию, пожалуй, самый ожидаемый дуэт: Максим Орловский, генеральный директор «Ренессанс Брокер» и CEO «Ренессанс Капитал», и Элвис Марламов, основатель Alenka Capital. Формат выступления был необычным — Элвис взял у Максима живое интервью, отказавшись от традиционной презентации в пользу диалога.

Центральной темой стала стратегия частного инвестора в условиях высоких ставок, нестабильного курса рубля и ограниченного доступа к международным рынкам. Максим подчеркнул, что сегодняшняя реальность требует гибкости: нельзя зацикливаться на одном классе активов, будь то акции, облигации или золото. «За два года даже самый примитивный инвестор в депозитах обыграл большинство профессионалов в акциях», — заметил он, напомнив, что в периоды высокой волатильности сохранение капитала часто важнее его приумножения.

Особое внимание Максим уделил управлению рисками. По его мнению, главные качества успешного инвестора — дисциплина, эмоциональный контроль и понимание того, что ты делаешь. Он предостерёг от избыточного использования левериджа и напомнил, что даже самые яркие инвестиционные карьеры могут закончиться крахом из‑за одного необдуманного решения. «Ты должен четко понимать, зачем входишь в позицию, и не поддаваться ни эйфории, ни панике», — резюмировал он.

В ходе беседы Максим также поделился своим взглядом на текущую рыночную ситуацию. Он признал, что российский рынок сильно изменился: из‑за заморозки активов нерезидентов и ухода западных игроков ликвидность сократилась, а влияние внутренних факторов — ключевой ставки, бюджетной политики, регуляторных решений — усилилось. При этом он выразил осторожный оптимизм: «Мы находимся в заигранном мире, но постепенно адаптируемся. Если удастся восстановить хотя бы часть компетенций и логистических цепочек, инфляция пойдёт вниз, и тогда ставки смогут снижаться».

Интерес вызвал и его взгляд на IPO. Максим считает, что первые размещения в новом цикле могут оказаться выгодными — из‑за негативного настроя рынка эмитенты будут вынуждены предлагать привлекательные цены. Однако он предупредил: не стоит слепо доверять аналитикам и андеррайтерам, ведь их интересы часто расходятся с интересами частных инвесторов.

Отдельно обсуждалась тема золота. Максим отметил, что при текущих ценах и себестоимости добычи у российских компаний маржа достигает рекордных уровней. Однако он предостерёг от чрезмерного энтузиазма: «Такая сверхприбыльность неизбежно привлечёт внимание регуляторов и может повлиять на налоговые условия».

В завершение Максим дал простой, но глубокий совет начинающим: «Прежде чем покупать акцию, изучи компанию так, будто собираешься работать в ней. Пойми, что она делает, как устроена, кто её конкуренты. Это займёт время — полгода, год, — но именно такой подход даёт долгосрочный результат».

За кулисами: нетворкинг и афтепати

Статус спикера — это не только бейдж и место на сцене. Это ключ, который открывает двери в самое сердце конференции. Когда ты не просто слушатель, а один из тех, кто «на сцене», к тебе по‑другому относятся. Можно подойти к любому — от легенд рынка до тех, чьи фамилии ещё не на слуху, — и начать разговор без неловкого «извините, можно вопрос?». На Smart‑Lab Conf это ощущалось особенно остро. Это — настоящая суперсила спикера, которая даёт не столько внимание аудитории, сколько возможность учиться напрямую у лучших.

После завершения официальной программы участников ждал афтепати в ресторане Bono (который в Украине). Атмосфера — смесь усталости и вдохновения: где‑то у барной стойки обсуждают рынок золота, рядом спорят о будущем ИИ‑акций, за соседним столом кто‑то строит планы на совместный проект. Вечер превращается в живую сеть контактов, где случайные знакомства могут перерасти в рабочие коллаборации или дружбу.

Подводим итоги: стоила ли поездка 50 000 рублей?

Ну а теперь — момент истины. В каждой командировке наступает этот миг, когда вдохновение сталкивается с банковским приложением. Самое время открыть калькулятор и честно посчитать, сколько стоила эта «интеллектуальная экскурсия в мир трейдинга».

Финальная смета:

• Перелёт — 20 799 руб.

• Портплед (вместо багажа) — 2 000 руб.

• Проживание — 21 812 руб.

• Такси (Пермь + Москва) — около 4 000 руб.

• Питание (обеды, ужины, чай) — порядка 2 500 руб.

Итого: около 50 000 рублей.

Моё рабочее место в отеле

Что я получил за эти деньги — мой ROI поездки:

• Знания. За один день — более 15 докладов. Концентрация опыта, которую невозможно воспроизвести онлайн.

• Нетворкинг. Личное общение с лидерами мнений и коллегами. Некоторые разговоры уже переросли в идеи будущих проектов и совместных публикаций.

• Обратная связь. Реакция на мой доклад, вопросы после выступления, кулуарные дискуссии — всё это помогло понять, в каком направлении стоит развиваться дальше.

• Мотивация. После таких встреч энергия буквально зашкаливает. Осознаёшь, что твои идеи — часть большой профессиональной экосистемы. Вернувшись в Пермь, я планирую перезапустить свой проект по мониторингу новостей.

• Контент. Именно эта статья — один из результатов поездки.

Вывод: для меня ответ однозначен — да, стоила. Это инвестиция, которая окупится многократно, пусть и не в рублях, а в опыте, идеях и связях.

Увожу в Пермь, книгу купил, футболку с API подарили

Заключение

Огромное спасибо организаторам, спикерам и всем, кто создал эту атмосферу профессионализма и открытости. Если у вас есть возможность — обязательно посещайте такие мероприятия. Они дают не только знания, но и чувство, что ты находишься на своём месте.

Надеюсь, мой рассказ помог вам ощутить себя частью этого события. А главный вывод, которым я хочу поделиться сегодня: не бойтесь выходить из онлайна. Самые ценные инсайты, самые прорывные идеи и самые важные знакомства рождаются именно в живом человеческом общении.

Автор: Михаил Шардин

Чем запомнилась конференция smart-lab 25 октября 2025г
 Sun, 26 Oct 2025 11:06:46 +0300
В отличии от конференции 28 июня 2025г в Санкт Петербурге,
не было восторгов и прогнозов по поводу резкого снижения ставки, 
не было акций — фаворитов
(на конференции в Петербурге все только и говорили о покупках ВТБ).


За 10 мес. 2025г выиграли те, кто в облигациях и в фондах денежного рынка.
Фонды акций за 10 мес. показали динамику около 0.

Считаю, что конференция — это отличная возможность общаться, обмениваться доступом на свои ресурсы.
Поэтому просмотр видео с конференции — это дополнение, но не заменяет участия в конференции.

С удовольствием общался с Ренатом Валеевым, Александром Резвяковым, Андреем Чеберяченко, Ладой Кобкиной и др.
Искренне благодарен Тимофею Мартынову за возможность.

Мое выступление многим понравилось, получил много отзывов в личку.
Выступал в зале облигаций.
Показал, что необходимо для роста фондового рынка,
взаимосвязь между рынками акций, облигаций, валютным рыноком (расчёт корреляций), 
почему в 2023г рынок рос, а в 2024г падал.
Проанализировал, на основании каких критериев ЦБ РФ принимает решение по ключевой ставке.

Переломный момент
 Sun, 26 Oct 2025 10:00:35 +0300

Во время Второй мировой войны многие европейские города были заброшены, но некоторые, несмотря на серьезные разрушения, все же сумели выстоять.

Швейцарский социолог Фред Икле заинтересовался этим вопросом, и после нескольких лет изучения сделал следующий вывод — жители пострадавших городов сплотились и помогали друг другу, однако это работало до определенного момента:

«Икле был впечатлен трудностями, с которыми столкнулись люди, и перенаселенностью, которую они готовы вынести. Но этому существовал предел — переломный момент наступал, когда 70% городских домов были разрушены. Именно тогда люди начинали уезжать и искали убежище в сельской местности».

Это исследование показало, что даже небольшие изменения могут в корне поменять всю систему — так когда 65% домов лежало в руинах, люди еще цеплялись за надежду и боролись, но когда разрушения достигали 70%, то они покидали свой город.

Ученые назвали это явление переломным моментом, и оно проявляется во многих сферах. Например, агрессивность некоторых видов пауков зависит от температуры окружающей среды. А для того, чтобы социальные изменения вступили в силу, новые нормы должны принять как минимум 25% людей.

В своей книге Малкольм Гладуэлл выделил главные признаки переломного момента: «Во-первых, контагиозность (заразность); во-вторых, незначительные события могут иметь серьезные последствия; в-третьих, изменения происходят не постепенно, а в один драматический момент».

То же самое характерно и для фондового рынка. Так 19 октября 1987 года индекс Dow Jones за один день рухнул на 22,6% — при этом никто так и не понял, что же на самом деле произошло. Просто этот момент стал для инвесторов переломным, и они в панике начали распродавать свои активы.

Такие ситуации предсказать практически невозможно, но один переломный момент вы обязаны знать наверняка — речь идет о вашей личной точке продажи. Для этого нужно ответить на вопрос: «До каких размеров должен снизиться мой портфель, чтобы я оставил надежды и продал свои активы?»

Раньше мне казалось, что ни при каких падениях я не отказался бы от надежды и не продал бы свои акции. Ведь рынки всегда восстанавливаются, ну или почти всегда...

Но потом я начал прокручивать все это в своей голове и понял, что при падении портфеля на 70% мне стало бы очень и очень страшно. Думаю, у всех нас есть такой переломный момент, только не каждый о нем задумывается.

Для кого-то это может быть падение капитала ниже определенной отметки, а для кого-то он наступает при каком-то другом психологическом рубеже. И этого может быть достаточно, чтобы вы запаниковали и избавились от своих активов — вот почему это нужно учитывать при составлении своего финансового плана.

Не менее важно подумать и о том, при каком размере портфеля вы могли бы снизить его риск, чтобы меньше переживать за свои сбережения. Важно записать это число, потому что нам свойственно пересматривать свои цели — кроме того, увидев людей с еще большим капиталом, вы можете захотеть сравняться с ними.

Вот как описывал это чувство американский писатель Джозеф Хеллер:

«На вечеринке, устроенной одним миллиардером на Шелтер-Айленде, мой приятель Курт Воннегут рассказал мне о хозяине дома. Оказывается, тот был владельцем хедж-фонда и сумел за один день заработать больше, чем я на своем популярном романе за все годы его продаж.

Это не произвело на меня впечатления, потому что у меня было то, чего у этого миллиардера не будет никогда — мне было достаточно. И действительно, через несколько лет я узнал, что он разорился — ему было мало его миллиардов и он хотел еще и еще».

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там как раз сейчас идет розыгрыш очередной книги :)

Купоны до 20% на 2 года! Свежие облигации Уральская Кузница 001Р-03
 Sun, 26 Oct 2025 11:03:59 +0300

Мечел не унимается! Хотя на рынок за очередной порцией долга снова явилась вполне эффективная и прибыльная «Уральская кузница», за ней всё равно торчат уши самого закредитованного угольщика страны.

Буквально только что Кузня занимала в юанях, а теперь размещает свой второй рублёвый выпуск. Предлагаю посмотреть поближе и подумать, стОит ли давать в долг суровым уральским кузнецам.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Энергоника, ВИС, АФ_Банк, Евраз, МСП_Факторинг, Село_Зелёное, ЮГК, Амурская_обл, Газпромнефть, ЭН+_Гидро, Селигдар, Гельтек_Медика. 

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

⛏️А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Уральской Кузни!

Когда изо всех утюгов кричат про крепость рубля, это напрягает
 Sun, 26 Oct 2025 10:36:28 +0300
Вчера Тимофей написал, что все аналитики прогнозируют крепкий рубль, они даже не знают причин его ослабления. Серьезно??? Вы не знаете причин??? Мощные аналитики!!! Инфляция, дефицит бюджета плюс уменьшение нефтегазовых доходов от крепкого рубля если для вас не аргумент, даже не знаю что для вас аргумент. Поэтому я куплю валюты, а вы крепчайте.
Впрочем и какой то девальвации я не жду, максимум ослабления рубля на 30 процентов

Чего то в жизни я не понимаю или как?!?!!....
 Sun, 26 Oct 2025 07:09:30 +0300
Доброго времени суток!.. (ЗаяЦЪ расхаживает по полянке попивая утренний кофей, скоро убегает на работу)… НАКИПЕЛО!!! ВЫСКАЖУСЬ Б****!!! Ну ей богу!!! вот читаю Смартлаб и не понимаю… Ну есть вот РАЗНЫЕ люди тут… есть обеспеченные, есть не очень… есть и простые люди, вроде меня и Ивана, который был бедный и глупый и поменял ник на Иван-45… И вот я НЕ МОГУ ПОНЯТЬ!!! вот ты (Иван) рассказываешь что тратишь деньги на конференцию (которая тебе ничего не даст по сути)… при этом ты вроде нормальный взрослый обычный мужик с работой, женатый и с детьми… вот ЗАЧЕМ тратить деньги на эту бессмысленную концу ?!?! обьясни мне или я чего то не понимаю?!?!.. ты ПРОСТОЙ, ОБЫЧНЫЙ МУЖИК!!! не олигарх… просто работяга как я понимаю… не проще и лучше было вместо этой бессмысленной конфы купить не выделываясь банальные ОФЗ 26238 и получать доход с них долгие годы?!?! Ведь толку было бы ГОРАЗДО БОЛЬШЕ нежели ты простой человек как и я вот занялся какой то х****й и решил поехать на эту конфу бессмысленную? !?! ЛУчше бы б**Ь деньги вложил в ОФЗ вместо того чтобы про***ть их!!! Простите что так эмоционально… НАКИПЕЛО… и да: моё личное мнение по рынку неизменно… «какие акции лучше покупать?! сейчас НИКАКИЕ!!!»… Сейчас- в ближайший год — два если не закончится СВО, и не нормализуются отношения с западом, жду обвала рынка до 1000- 1500 по ММВБ… ближе к тысяче скорее… Ввиду крайне плохих бухгалтерских отчетов и всего остального… Всем всех благ друзья! Иван Красноярск-45- берегите пожалуйста себя и свои деньги… Конфы вас богаче не сделают… Всем всех благ друзья!.. Убегаю на работу.... 

Элвис Марламов и Максим Орловский: портфели, стратегии, мнения
 Sun, 26 Oct 2025 04:12:09 +0300
Элвис Марламов берёт интервью у Максима Орловского

Электрогенерацию Максим продал
Нефтегаз не хочет.

Держит
Сбер
ВТБ
ИнтерРАО
Ликвидность
Валютные облигации


Золото не держит.
Со слов Максима орловского,
золота в мире больше, чем всех денежных агрегатов М1 всех стран

Максим продавал акции последние два года, но Сбер не продавал
Суборды дают доходность 30+%
Сейчас второе дно в подарок, это не «кровь» как в декабре 2024 года.
На панике берёт то, что сильнее других упало

Конфа Нью-Васюки провалилась
 Sun, 26 Oct 2025 02:14:10 +0300
Большего всего меня поразил Ванин из уважаемой конторы Газпром Инвестиции. 
Что ни слайд, то либо ставка должна упасть, либо вырасти бизнес. 
А с какой стати бизнес должен вырасти? Где хоть одна оценка если что-то упадет?...

Американский банкрот Хотимский честно сказал, что есть риск оф кост. Ну он на пиндостане видимо часто включал терминал IB Интерактив Бразерс, а там перед каждой сделкой с РФ ваучерами выскакивало: «Будьте осторожны, африканские конторы имеют риски и могут быть национализированы в любой момент».
Далее.
Ни слова о том, что поёт ЦБ уже 4 года, а именно про «структурную трансформацию».
Вы до сих пор не поняли че это???
Это:
Переориентация с экспортных рынков на внутренние, либо на невыгодные экспортные, где «друзья» покупают нефть с газом дешевле. Структурная трансформация — это переориентация на внутренний ограниченный низкомаржинальный рынок! Не ясно еще???!...
Пресли про Нью Вюсюки пел, но уже без энтузиазма. 
Агаев сказал что купил на очередном дне ВТГ, но виноват не он а какие-то незнакомые люди в углу комнаты. Галюны?)))
Ваша гура Орловский постфактум сообщил, что продает ваучеры 2 года, а не покупает. 
Его интересуют лишь те, кто генерит прибыль в рублях без экспортной составляющей. На след конфе он скажет, что вложился 3 года назад в бетон и это принесло прибыль. Все успехи постфактум, хотите в реальном времени — принесите ему 30 млн! мне кстати и 10 хватит

Уроки риска от Питера Бернстайна
 Sat, 25 Oct 2025 23:12:33 +0300

Для инвесторов «Уоррен» может означать только председателя Berkshire Hathaway; «Джек» — основателя Vanguard Group. А до своей смерти в 2009 году «Питер» означало Питера Бернстайна: экономиста, историка, мыслителя в области инвестиций и одного из самых мудрых и философских людей на Уолл-стрит. Питер видел всё, встречался со всеми, изучал всё и многие даже из великих уверены, что он разобрался в риске лучше всех.

 

Бернстайн

Его биография впечатляет: однокурсник Кеннеди в Гарварде, офицер разведки, исследователь ФРС, профессор экономики, управляющий активами, историк, специалист по риску и автор книг. Почти до самой смерти он с энтузиазмом выпускал бюллетень Economics and Portfolio Strategy.

Ниже представлены основные идеи из нескольких интервью с ним, в том числе из интервью Бернстайна известному обозревателю из The Wall Street Journal Джейсону Цвейгу.

 

О риске

Самый большой риск — это незнание того, что вы делаете.

О выживании

Слово «риск» происходит от древнеитальянского risicare, что переводится как «дерзать». Риск, рассматриваемый с этой точки зрения, — это выбор, а не судьба. Для настоящего долгосрочного инвестора выбор, по определению, должен заключаться в выживании, иначе можно забыть о долгосрочных перспективах.

О распространенных ошибках инвесторов

Главная ошибка — экстраполяция: уход от управляющих после плохого года и переход к тем, кто временно показывает лучшие результаты. Добавляется и отказ верить, что впереди может подстерегать шок. Эта ошибка свойственна не только частным инвесторам, но и всему инвестиционному сообществу.

 Стали ли инвесторы умнее

В целом — нет. Феномен дейтрейдинга никогда бы не возник, если бы большинство действительно понимало, как работает рынок акций. Многие инвесторы так и не усвоили, что чем сильнее «давишь», тем больше проблем себе создаёшь. Инвестирование кажется им лёгким делом, но именно эта уверенность приводит к болезненным разочарованиям. Даже после 50 лет в бизнесе я не могу сказать, что понял всё — и это нормально, потому что полного знания здесь быть не может.

 Как избежать шока или чрезмерной реакции на неожиданности

Ключевое — понимать, что будущее непознаваемо. Лучшие результаты достигаются там, где управление риском является сознательной частью процесса. Максимизация доходности оправдана лишь в редких случаях. Единственный путь к богатству — это выживание. Прибыль стоит максимизировать только тогда, когда потери не угрожают самому существованию и есть веская причина рисковать ради дополнительного дохода.

 Самый рискованный момент — когда ты прав

Потому что в этот момент инвестор склонен удерживать выигрышные позиции слишком долго и забывать о диверсификации. «Слишком правильные» решения создают ложное чувство безопасности. В этом и смысл диверсификации: она — признание того, что мы чего-то не знаем. Но это также и агрессивная стратегия, ведь следующий выигрыш может прийти из неожиданного места. Если вы чувствуете комфорт со всеми активами, значит, диверсификации недостаточно. Стоит иметь небольшую долю золота, иностранной валюты или облигаций, защищённых от инфляции.

 Как управлять собой в пузыре и после его схлопывания

Это гораздо труднее, чем кажется. Там «очень жарко», и на кону не только деньги, но и эго. Богатство похоже на детей: это связь между настоящим и будущим. Ему нужно давать свободу, но и заботиться о том, чтобы оно могло «само о себе позаботиться». Ошибаться здесь нельзя — второго шанса не будет. Инвестируя, вы управляете не столько сегодняшним состоянием, сколько своим будущим.

Важные уроки о риске из книги Against the Gods: The Remarkable Story of Risk (Против богов: история риска)

Два момента. Во-первых, ещё в 1703 году математик Лейбниц писал учёному Якобу Бернулли, что природа действительно работает по закономерностям, но лишь «в большинстве случаев». А в оставшейся части — в непредсказуемости — как раз и происходят самые важные события. Там и сосредоточено «действие».

Во-вторых, Пари Паскаля. Начать нужно с очевидного, но трудного для принятия: мы никогда и ни в какой период не знаем наверняка, что произойдёт. И это означает, что определённый процент наших решений неизбежно окажется неверным. Это не делает нас глупцами. Но это обязывает фокусироваться на последствиях: что будет, если всё пойдёт не так? Причём не только если дело обернётся плохо, но даже если просто не принесёт ожидаемой выгоды. Каков будет для меня итог? Если пойдёт не так, насколько плохо это может быть и насколько это серьёзно скажется?

Пари Паскаля

Пари Паскаля не требует абсолютной уверенности в своей правоте. Оно требует подумать о последствиях своих действий и убедиться, что ты сможешь выжить, даже если ошибёшься. Последствия важнее, чем вероятности.

И это не означает, что нужно всегда выбирать исключительно консервативные решения. Это скорее универсальный принцип принятия решений вообще.

 

Является ли Пари Паскаля лишь руководством к минимизации потерь, или оно может помочь и в максимизации прибыли?

В конце 1950-х к нам пришёл неряшливо выглядевший человек и попросил принять его клиентом. У него был огромный портфель — как минимум 200 тысяч долларов, вложенные всего в три акции: AT&T, аэрокосмическую компанию Thiokol и U.S. Steel. Он был репортёром в Brooklyn Eagle и потерял работу, когда газета закрылась. У него было 15 тысяч долларов на счёте и зарплата жены-учительницы. И он решил «пойти ва-банк»: если всё потеряет, они просто обанкротятся на год раньше; если же ставка сработает, жизнь изменится полностью. Для него решающими были не вероятности, а последствия, если он окажется прав.

Он обратился к нам, потому что не мог решиться зафиксировать огромную прибыль. Его жена, которая всё время пути наверх была спокойной и поддерживала его, теперь, когда они разбогатели, была в ужасе от мысли, что всё можно потерять. Поэтому мы диверсифицировали их портфель.

Кстати, когда я управлял капиталом, у меня были клиенты двух типов: те, кто копил, и те, кто тратил. И, как ни странно, люди, которые тратили, почти всегда оказывались приятнее и интереснее, чем те, кто только копил.

Индивидуальные инвесторы иногда понимают больше, чем им приписывают профессионалы. Помню, один мужчина пришёл и сказал: «Не покупайте мне облигаций». Я спросил: «Почему?» Он ответил: «Я сам и есть облигации». Он работал на государственной службе и считал — совершенно справедливо, — что его доход настолько надёжен, ведь он обеспечен федеральным правительством, что в инвестиционном портфеле ему стоит взять на себя больше риска.

Пари Паскаля на практике

В 1981 году меня пригласили консультировать крупный фонд по поводу его инвестиционного портфеля. Я был убеждён, что рынок облигаций представлял невероятную возможность — фактически эквивалент фондового рынка в 1932 году. Долгосрочные казначейские облигации США тогда давали доходность 15%.

Один из членов инвестиционного комитета был президентом крупного банка. Он пришёл в ярость от моей рекомендации, покраснел — ведь его память была полна лишь убытков: сотен миллионов, а то и миллиардов, которые его банк терял на облигациях многие годы подряд. Но я стоял на своём и объяснил: если они ошибутся, купив облигации, они всё равно будут получать 15%, и даже если инфляция останется высокой или вырастет, их это не разорит. Но если они окажутся правы, это будет всё равно что купить акции в 1932 году. Тогда я ещё не знал о Пари Паскаля, так что не думал об этом в таких терминах, но это был настоящий пример именно его.

  

Питер Бернстайн

О волатильности

Волатильность имеет значение только на двух уровнях.

Во-первых, если два портфеля имеют одинаковую среднюю доходность, портфель с меньшей волатильностью принесёт более высокую совокупную доходность. Инвесторы понимают это явление — интеллектуально или интуитивно — и склонны оценивать более волатильную ценную бумагу соответствующим образом.

Второй фактор, куда важнее: когда владелец основного капитала фонда собирается его изъять? Фонд, привязанный к бессрочному периоду, может колебаться в любых направлениях без последствий. У меня сложилось впечатление, что слишком многие фонды с долгосрочным горизонтом управляются так, словно их активы придётся погасить через пару лет, в основном потому, что волатильность вызывает у людей дискомфорт, не имеющий отношения к условиям, на которых должно строиться рациональное решение. Страх перед волатильностью может дорого обойтись с точки зрения долгосрочной доходности и неоправданно ограничивать свободу управляющих в достижении наилучших результатов.

Временное измерение риска

Однажды мне довелось услышать Генри Киссинджера с одной и той же речью с интервалом всего в несколько месяцев. Ничего не потерялось: его центральный тезис настолько важен, что стоил повторного прослушивания.

Мы должны научиться действовать до того, как получим полную информацию. К тому времени, как вся информация окажется у нас в руках — если это вообще когда-нибудь произойдёт — велика вероятность, что действовать будет уже слишком поздно…

Генри Киссинджер

Риск имеет временное измерение, а значит, промедление неизбежно меняет природу рисков, с которыми мы сталкиваемся. Я не хочу сказать, что промедление — изначально неправильный выбор. Продажа акций из-за того, что аналитики прогнозируют плохую прибыль в этом году, влечёт риск того, что результаты окажутся лишь краткосрочным отклонением от устойчивой долгосрочной траектории роста. Время лечит многие болезни. Но игнорировать прибыль текущего года бессмысленно, если мы не уверены в данных за его пределами.

Предпочтение к обнадёживающей долгосрочной информации может проявляться лишь в двух формах. Либо будущее устроено как регрессия к (благоприятному) среднему значению, либо у нас имеются безупречные хрустальные шары. Любой из этих постулатов может быть верным, но нам лучше отдавать себе отчёт в предположениях, прежде чем откладывать решение в долгий ящик.

Со временем вероятности большинства исходов уменьшаются. Сегодня мы можем присвоить исходу А вероятность 60 %, но какова будет эта вероятность через шесть месяцев? Хуже того, с течением времени появляются другие исходы, которые мы сейчас даже не можем себе представить; они обычно снижают вероятность тех исходов, о которых, как нам кажется, мы что-то знаем. Исход А может стать неактуальным через полгода…

Точка, в которой вероятности рассеиваются, — это точка, где риск сливается со своим старшим и непривлекательным партнёром — неопределённостью. Другими словами, здесь мы пересекаем Рубикон, разделяющий краткосрочную и долгосрочную перспективы.

Утверждение, что мы никогда не сможем предсказать будущее, стало банальностью, но стремление найти критическую грань между информацией, которой можно доверять, и сведениями, о которых можно лишь догадываться, — неотъемлемая часть успешного инвестирования. Бывает, что краткосрочные новости — всего лишь шум, а настоящая информация кроется в долгосрочных тенденциях. Разница — мираж: нам всё же следует отличать доверие от догадок.

Об управлении рисками

Риск — это вероятность ошибиться: не обязательно в неблагоприятную сторону, но всегда иначе, чем мы ожидали.

Следовательно, управление рисками должно быть процессом преодоления последствий ошибок. Иногда эти последствия минимальны — например, дождь после выхода из дома без зонта. Но если рискнуть и сделать ставку на недвижимость, полагая, что цены на жильё могут только расти, последствия окажутся куда серьёзнее, когда цены начнут падать.

Слово «только» в таком предположении нелепо. В будущем не бывает «только»: возможно, случится больше событий, чем мы ожидаем.

В этих условиях управление рисками должно либо ограничивать размер ставок, либо искать способы их хеджирования, чтобы не оказаться в проигрыше, если вы выберете неверную сторону — например, если цены на жильё перестанут расти. Управление рисками принципиально отличается от управления волатильностью, как его понимают многие инвесторы. Волатильность часто лишь симптом риска, но сама по себе риском не является. Она затмевает будущее, но не обязательно определяет его.

Совет своим правнукам

Я бы научил их закону Паскаля: последствия решений должны иметь больший вес, чем вероятности исходов.

Я бы также рассказал им о предупреждении Лейбница: модели работают, но лишь «в большинстве случаев».

И я напомнил бы то, чему меня научил мой наставник в инвестициях: принятие риска неизбежно и в инвестициях, и в жизни, но никогда не нужно брать на себя риск, если в этом нет необходимости. Наверное, я сказал бы им и то, что им не стоит переживать, если они потеряют маленькие подарки, которые Барбара и я им даём, — ведь папа всегда их подстрахует. Поэтому они должны быть готовы рисковать этими маленькими подарками. Если выиграют — папа будет доволен, если проиграют — папа всё равно возьмёт это на себя.

О банке памяти

Может произойти что угодно. Действительно существуют «смены парадигмы», когда взгляд людей на будущее меняется резко и драматично. Это значит, что нельзя быть уверенным: сегодняшний рынок будет повторением прошлого.

Рынки формируются так называемыми «банками памяти». Опыт формирует память, а память формирует наше представление о будущем. В 1958 году в рынок приходили молодые люди с другим «банком памяти», которые не несли на себе груз депрессии, мировой войны и тарифов. Поэтому, когда рынок облигаций упал, акции не пошли вниз, потому что новые участники просто не знали, что «такого не должно быть». То же произошло и в 1999 году, когда технологические акции стали невероятно захватывающими: большинство новых игроков на рынке не имело памяти о том, что такое медвежий рынок, и их чувство риска было притуплено.

Насколько сегодня сильна память об инфляционных кошмарах 1970-х? Любой, кому меньше 50 лет, на самом деле этого не переживал — они были слишком молоды, чтобы принимать решения. Я верю, что сохранение этой памяти важнее для будущего, чем все яркие воспоминания о пузыре и его последствиях.

О смирении

Когда-нибудь я напишу статью под названием «Опасности гениальности». Больше всего я ошибался именно тогда, когда считал себя правым. Вы спросили меня в начале, чему я научился, и я повторю: скромности. Думаю, причина, по которой я смог продержаться 55 лет в этом бизнесе, заключается в том, что развил в себе смирение… Это единственный способ выжить — не обязательно быть в верхней четверти, — но выживание — суть игры, в которую мы играем, если говорим о долгосрочной перспективе.

Чему пришлось «разучиться»

Наверное, тому, что я знаю будущее. Что можно «разгадать» рынок. Со временем я становился всё более скромным в этом плане — и комфортно себя чувствую с этим. Нужно понимать: ошибаться — часть процесса.

Я стараюсь меньше разглагольствовать, знаете, на коктейльных вечеринках. Потому что каждый раз находишь модель, которая работает, способ зарабатывать — а потом всё рушится. Всегда есть кто-то, кто кажется очень умным. Но я понял: самые умные редко добиваются успеха.

Прекрасно в этой профессии то, что в ней постоянно учишься. Я не знаю ни одного человека, который ушёл бы из инвестиций в инженерию, но знаю много инженеров, которые ушли в инвестиции. Это бесконечно сложная сфера. Нужно быть готовым к ошибкам и не связывать своё эго с тем, чтобы непременно быть правым. Ошибки — это часть процесса. Именно поэтому рынок колеблется.

О «долгосрочной перспективе»

Хотя в долгосрочной перспективе мы можем понять, как облигации и акции реагируют на меняющиеся условия и друг на друга, этот горизонт даёт опасно мало информации о том, какие условия ждут нас впереди. Поэтому нам следует принять неопределённость, а не бороться с ней: больше полагаться на собственное суждение, чем на эконометрические модели. Я согласен с лауреатом Нобелевской премии Кеннетом Эрроу: «Наши знания о том, как всё устроено — в обществе или в природе — омрачены туманом неопределённости. Вера в определённость принесла огромные беды».

Кеннет Эрроу

Об уроках истории

Неизменный урок истории — определяющая роль сюрпризов. Именно когда мы чувствуем себя наиболее комфортно в окружении и начинаем верить, что наконец-то его понимаем, земля уходит из-под ног. Неожиданные события — правило, а не исключение. Это лишь изящный способ сказать, что мы не знаем, что ждёт нас впереди. Даже самые серьёзные прогнозы могут оказаться настолько далеки от истины, что станут скорее опасными, чем бесполезными…

Джон Мейнард Кейнс

Вся история и вся жизнь полны неожиданного и немыслимого. Выживание инвестора на этом долгом пути с самого начала зависит от осознания того, что мы не знаем, что произойдёт. Мы можем строить догадки, рассчитывать или оценивать, но никогда не можем быть уверены. Отсюда следует нечто простое, но проницательное: если мы не знаем будущего, мы не сможем быть правы всегда. Ошибаться время от времени неизбежно. Как заметил Джон Мейнард Кейнс около 80 лет назад: «Утверждение не становится вероятным лишь потому, что мы так считаем». Самый важный урок для инвестора — оставаться беспристрастным, сталкиваясь с неожиданными и неблагоприятными исходами.

Хорошего дня! заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis

Рыночная динамика
 Sun, 26 Oct 2025 00:28:27 +0300

Основа рыночных движений — это поток ордеров и «намерения», поэтому каждое ценовое колебание на графике вписывается в одну из четырёх фаз:

300 млрд долларов конфискованных российских активов это много или мало?
 Sat, 25 Oct 2025 23:17:57 +0300
Суббота…
Я трезв и надо что-то написать в свой блог.

Читаю, что европейцы прикидывают, как бы поудобнее конфисковать около 300 млрд. долларов российских денег, которые доверчиво были вложены в европейские активы нашим центральным банком, предприятиями и частными лицами.

Говорят, что более 238 млрд долларов мы можем конфисковать денег европейцев вложенных в российские активы в ответку. Так что, частично деньги  мы сможем отбить. Сальдо получится минусовое — около 64 млрд. долларов. Но не суть. Речь не об эмоциях и не о том, кто больше нанесет экономического ущерба друг-другу. Европейцы нам или мы европейцам? Я хочу оценить, насколько значимы эти потери для нашей страны.

Для оценки значимости я составил таблицу, размера оттока капитала из России. В качестве источника я брал данные ЦБ РФ. Там какая-то эксельная таблица нагуглилась. Плюс данные из какой-то статьи ВШЭ для 2022, 2023 и прогноза 2025. Все это дело я пересчитал с учетом инфляции доллара. Вот что у меня получилось:

Что видим из этих рядов данных? Среднегодовой вывоз капитала из РФ составляет 53,7 млрд. долларов. В отдельные периоды времени (2008, 2014, 2022) вывоз капитала почти равен тому объему средств, который у нас хотят отобрать европейцы. Значит, если мы не считаем конфискацию российских активов европейцев, наши экономические потери от конфискации весьма значимые, но по шкале европейских шакалов движения капитала эти потери не сильно выбиваются из общего ряда. Если учитываем ответную конфискацию, то в 1/4 годах вывоз капитала из России превышал данные потери.

Всем спасибо и хороших остатков выходных!
Ну и поставлю хорошую песню в тему конфискации в качестве саундтрека.

Трамп создал биткоин и использует псевдоним Сатоши Накамото.
 Sun, 26 Oct 2025 00:22:25 +0300

Трамп создал биткоин и использует псевдоним Сатоши Накамото. В этом уверены 59% ставочников на платформе Kalshi. @bankrollo

Сколько не говори Лукойл ₽10 тыс - всё равно не будет — Максим Орловский на конфе Смартлаба
 Sat, 25 Oct 2025 21:33:39 +0300
Максим Орловский:

• Расстался со всеми электросетевыми компаниями: потребности на капекс превышают чистую прибыль
• ИнтерРАО дешевая, кубышка растет
• В моем портфеле: Сбер, ВТБ, Интер РАО и др
• Я нетто-продавец акций, за последние 2 года много акций выбыло из портфеля
• Субординированные облигации дают 30+
• Банки стоят на стороне компаний, которые им платят при размещении (IPO)
• Газпром проходит через тяжелейший кризис: не дорогая компания, но большая жертва того, что произошло
• Мне нравится то, что делает ВТБ и Сбербанк, в металлургии — Северсталь и Магнитка
• Нефтегаз не хочу даже смотреть
• Сколько не говори Лукойл ₽10 тыс — всё равно не будет
• Самое главное — не зацикливаться на одном классе активов
• Ты должен контролировать риски, ты должен контролировать себя, свои эмоции
• Избыток нефти? Да, есть!
• Рубль дорогой! Валюта стоит не дорого поэтому я её беру. Пока проигрываю на валюте

Инсайты с конфы - Тимофей Мартынов озвучил свои мечты
 Sat, 25 Oct 2025 20:54:54 +0300

Тимофей на конференции озвучил свои мечты:

➡️Прибыль у компании стабильно росла;

➡️Процентные ставки были на таком уровне, чтобы стимулировали рост экономики, ведь когда рецессия — акциям сложно обыграть облигации;

➡️Причины по которым растут налоги — перестали существовать;

➡️Чтобы мне было не стыдно за наши акции, за наших эмитентов перед инвесторами;

➡️2026г. был не хуже, чем 2025г.;

➡️Чтобы ту работу которую мы делаем на Смартлабе и с Мозговике — в ней был какой то смысл.

Конференция подошла к концу.

Считаю, что она прошла отлично, потому что не смотря на количество людей (около 3000) — организация была на отличном уровне, надеюсь мое мнение разделяют и другие участники.

Спасибо Тимофею, что когда то придумал вообще их проводить, потому что кто бы что не говорил, но они полезны для инвесторов как начинающих, так и профессиональных.

И если Вы также как я хотите поблагодарить Тимофея, то поставьте лайк этому посту, уверен Тиме будет приятно, ну и не забывайте, что Вы можете отблагодарить самих себя и купить подписку на аналитику от Mozgovik research с максимальной скидкой 25% по промокоду VLTN25 (промокод действует до 23.59 26.10.2025г.).

Всем удачи и успехов в инвестициях!

Еженедельный обзор рынков. Путин, Трамп и СВО.
 Sat, 25 Oct 2025 19:59:39 +0300

‼️Очередной еженедельный обзор рынков.

Обсуждаем последние заявления ЦБ и снижение ставки. Обсуждаем что там на СВО и геополитику. Что делать на рынке акций:



Наш тг канал — t.me/ProfitGate

ютуб — youtu.be/pezUqQEm_Gg

вконтакте — vk.com/video-148253334_456239583

рутуб — rutube.ru/video/58c9ead7742e6c8b3a1a622be727397b/

Про наше место в ряду мировых экономик от профи

Конференция в самом разгаре, а я всё понять не могу понять...
 Sat, 25 Oct 2025 19:32:41 +0300

Смысла проведения конференций. Ну я реально не понимаю, какой резон ехать в другой город/тратить деньги, если только не ради тусовки в кругу людей со схожим интересом.

По знаниям, полученных от инвесторов, эмитентов и брокеров вообще тупик. Пришел за чем-то сакральным, а получил эфемерное. Прогнозы; стокпики; рисунки, говорящие куда цена пойдет; мысли и идеи о том, что экономике плохо, хорошо, а возможно всё хорошее у нас от плохого и наоборот итд итп. При этом есть ощущение, что нет какого-то контроля качества презентации — черное на белом и в конце обязательно ссылка на свой ТГК (ради этого обычно и выступают).

Никто не может научить навыку инвестировать, но конфу преподносят именно с этой мыслью.

Вопросов к эмитентам, выступающим трейдерам и инвесторам, экономистам вообще нет — они объясняют все в рамках своих умений, знаний и мотивации. Вопрос к организаторам: зачем продавать конференцию под видом обучения и получений знаний, как обыграть рынок? Это выглядит, как «бизнес-молодость» или курсы Аяза на стероидах.

 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26