Wed, 18 Feb 2026 10:38:33 +0300
Чуть отвлекусь от финансового блогинга. Впрочем, под конец мы к нему вернемся…
Почти не интересуюсь текущей поп-психологией, но иногда что-то влазит в зону внимания. Точнее, кто-то. Например, если контекстная реклама мне упорно сует какую-то отечественную звезду, каждый день — иногда просыпается любопытство. Или кто-то добирается в мой далекий город и ты понимаешь, что он собирает огромный зал и миллионы денег (разумеется, это не повод идти в зал и довносить к его миллионам — просто повод почитать его тексты). Или кто-то спрашивает, что я думаю о…
И вот обычно там грустное ощущение. Я помню, как в юности, в школе в в вузе, читал каких-то психологов — еще советского автора Владимира Леви, Николая Козлова, еще кого-то. Можно было соглашаться или не соглашаться, но было ощущение, что люди преисполнены своей миссией. Они явно чем-то отличались от мира, имели свой подход и драйв его донести, дополнить мир на то, чего в нем еще нет. Говоря сниженным языком, чуваков перло. Вряд ли они были бессребреники. Но если бы им не платили вовсе или заплатили сразу миллиард, они бы все равно делали, что они делали. То ли потому, что призвание и Вселенная требует. То ли просто в кайф. И этот кайф заражал.
Что я вижу сейчас у властителей психологических дум? Я прямо вижу, как они мыслят воронками, лид-магнитами, монетизацией и т.д. Это не грех. Но это адская скука. Мне кажется иногда, что единственная психология, в которой они понимают, и понимают четко — это психология продаж. Сам по себе их контент — какая-то редкая вода и уныние. Мол, чтобы у вас было доверие, надо доверять. А чтобы была сила, надо усилиться. Или, наоборот, расслабиться… Женщина должна быть женственной, мужчина мужественным, с вас 9900 рублей за прорыв.
Тест на тривиальность довольно прост. Вот автор говорит некий тезис. И ты спрашиваешь себя, а что, ты это не знал? Это какой-то разрыв шаблона? Или уже видел сто раз?
… Да, а при чем тут финансы? Так финансовый блогинг — там тот же принцип. Как правило, любой блогер прикручивает ту или иную машинку монетизации (у меня вот, например, целый зоопарк автоследов — https://www.comon.ru/users/voldemort/). Само по себе, повторюсь, это не грех. Вопрос, если там хоть что-то, КРОМЕ этой машинки и ее рабочего интерфейса.
Понятно, что есть какие-то контенты, прогревы, там что-то бесплатно, но если единственный смысл — кеш машинка, то обычно покупать там нечего. И бесплатное добро туда же. В сильном эксперте всегда есть кто-то, кроме продажника-маркетолога. Может быть, скучающий гуру на отдыхе. Может, проповедник некоего Подхода. Может, писатель и просветитель. Может, коллега, обсуждающий что-то в курилке с равными ему. Если там только маркетолог — да ну его лесом… Включая и все, что он может сказать вам бесплатно…
***
эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/
профиль в Т-банке: www.tbank.ru/invest/social/profile/Algozavr/
блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff
про торговые системы подробнее: https://t.me/ASilaev_store
Wed, 18 Feb 2026 10:34:07 +0300
Стагнация — это застой, то есть состояние в экономике, когда буквального уменьшения производства и торговли нет, но при этом нет и роста. Явление это считается негативным, потому что для любой сложной системы замирание в долгосрочной перспективе приносит больше минусов, чем плюсов.—
Заметить стагнацию экономики можно по нескольким признакам:
- рост ВВП значительно замедляется, но не до отрицательных значений, как это бывает в сложные кризисы. Конкретных цифр экономисты не называют, но в разных источниках можно встретить утверждения, что рост ВВП на уровне 1–2% в год может свидетельствовать о стагнации (в совокупности с другими признаками);
- рост безработицы;
- значительная и постоянная государственная поддержка отдельных отраслей экономики. Соответственно, когда поддержка заканчивается, рост этих отраслей быстро снижается;
- высокие налоги и большая социальная нагрузка на бюджет;
Но начнём с позитива. 2025, без преувеличения — это год триумфа ЦБ РФ. Он выполнил все поставленные перед собой задачи.
Инфляция.
Теперь уже сложно отрицать, что действия ЦБ по снижению инфляции привели к желаемым результатам. Официальная инфляция за 2025 год составили 5.59%, против 9.52% годом ранее.
Казалось бы счастье наступило, но есть пара ложек дёгтя в этой бочке победы над инфляцией. Напомню, что даже МВФ поставило под сомнение эффективность таргетирования инфляции.
Перегрев экономики.
Предыдущие два года ЦБ посвятил не только борьбе с инфляцией, но и борьбе с перегревом экономики. Что характерно, ЦБ и тут достиг успехов: темпы роста ВВП рухнули в 5 раз, с 4.9% в 2024 году до 1% в 2025 году.
Для меня по-прежнему загадка: почему 5% рост экономики хуже 1% роста, ведь ни в одной стране мира, на сколько я знаю, не борются с высокими темпами роста ВВП.
Да что там в других странах, в нашей родной, до прошлого года такие сомнительные действия никому не приходили на ум. Правительство как могло пыталось увеличить ВВП несмотря на то, что инфляция была кратно выше нынешней.
Перегрев спроса.
По мнению главы ЦБ, высокая инфляция является следствием перегрева спроса среди населения, видимо мы слишком много потребляем. Хотя средняя зарплата в России на 2025 год была около 100.000 рублей в месяц, ЗП главы ЦБ исчисляется 10 миллионами рублей в месяц.
Но вернёмся к спросу, который ЦБ шельмовал с 2024 года и далее.
«70% россиян уже экономят на еде, пока чиновники «охлаждают» экономику» — пишут в газетах.
В СберИндексе рисуют устойчивое снижение по основным категориям: продовольствие, бытовая техника, одежда. Спрос на последние уже год непрерывно снижается в денежном выражении, т.е. даже без учёта инфляции.
Неизвестно что со спросом, но потребление основных насущных товаров с стране неуклонно сокращается. Может ЦБ начать измерять потребление а не спрос?
Безработица.
Ещё одной мулькой 2025 года была борьба с безработицей. Судя по всему в ЦБ посчитали низкую безработицу злом и с ней тоже стали бороться. Как результат, количество вакансий за год сократилось на 30%.
Headhunter индекс и во все начал расти по экспоненте.
На самом деле цифра по безработице ничего не отражает, т.к. данная цифра формируется в результате телефонного опроса, а не от процента занятого населения в экономике. В России занятость составляет около 60% от трудоспособного населения, т.е. 40% не работают, по тем или иным причинам. Для сравнения в Нидерландах занятость в районе 80%.
Поддержка отдельных отраслей экономики.
Экономическое положение в стране видимо настолько хорошее что правительство стремиться помочь всем малым и обездоленным, например скромному строительному сектору. Создав механизм льготной ипотеки для поддержки последних в трудные времена, ежегодные затраты выросли до 2трлн.рублей за 2025 год, что превосходит затраты на ЖКХ, медицину, образование или наконец строительство дорог.
В результате чего застройщики начали перманентное повышение цен на недвижимость, сведя на нет её доступность вне льготных программ, да и с льготными тоже, т.к. ежемесячный платёж по льготной ипотеке в 76.000 р/мес.(6.5% от лимита 12млн.) на 30 лет не каждый выдержит.
Откуда такой аттракцион невиданной щедрости частным, коммерческим компаниям как-то непонятно, хотя свой немалый гешефт получает и другая скромная отрасль экономики — банковский сектор в лице большой двойки(Сбер — 55%, ВТБ — 20%).
Налоги и нагрузка на бюджет.
Может прозвучать странно, но если высокопоставленный чиновник начинает публично отрицать какое бы то ужесточение или реформу в экономической сфере, то это ужесточение или реформа обязательно вскоре произойдут.
16 октября 2023 года. INTERFAX — «Планов менять ставки базовых налогов, включая НДФЛ, в предстоящий трехлетний период нет, к этой теме можно будет вернуться в новом бюджетном цикле, заявил в Госдуме глава Минфина Антон Силуанов.» И уже с 1 января 2025 года в стране начала действовать новая прогрессивная шкала НДВЛ.
В июне 2025 года «Силуанов пообещал не повышать налоги, хотя „бюджет серьезно штормит“, и с 1 января 2026 года проведено комплексное обновление налоговой системы с повышением НДС, акцизов, снижения льгот для ИП и многое другое.
В целом, МинФин конечно можно понять, дефицит бюджета в 2025 году составил 5.65трлн.р., а за один только январь 2026 — 1.7трлн.р, при возможном 10.5трлн.р(в три раза больше изначально запланированного), но им ведь платят деньги чтобы правильно был подсчитан бюджет, а с этим видно что есть какие-то проблемы. Тем временем затраты на обслуживание госдолга превысили 3трлн.р. и будут только расти. Большинство почему-то считают что важна величина долга относительно ВВП страны, но на мой субъективный взгляд, важнее стоимость его обслуживания. Например, имея долг 100% от ВВП под 5%, обслуживание составляет 5%/год, а при долге в 50% от ВВП под 15%, обслуживание составит 7.5%/год.
Итоги.
На данный момент ситуация в российской экономике удовлетворяет всем критериям стагнации: рост ВВП на 1%, рост безработицы, значительная и постоянная государственная поддержка отдельных отраслей экономики, высокие налоги и большая социальная нагрузка на бюджет. К сожалению, ситуация может ухудшится, и экономика перейдёт из стагнации в стагфляцию, т.к. нельзя удержать среднюю инфляцию в районе 8%(2022-2025) при росте денежной массы на 19% в год. Нет, есть ещё вариант: зажать денежную массу и уйти сразу в рецессию, т.е. в падение экономики.
P.S.: Возможно оптимисты смотрят не только на состояние экономики но и на состояние фондового рынка РФ, который возможно идёт на исторические хаи.
Если немного взглянуть в историю, то можно интересный и „малозначительный“ период в истории не последней экономики мира — США, когда их фондовый рынок рос, а вот темпы роста экономики снижались, и что их этого в последствии вышло.
Вот только роста ММВБ не наблюдается последние 6 лет.
Телеграм: https://t.me/real_economics
Wed, 18 Feb 2026 10:29:33 +0300
В Госдуме предложили ввести налог на покупку элитных авто, яхт, катеров, самолётов и вертолётов. Под налогообложение попадут авто стоимостью свыше 20 млн рублей, а также водный и воздушный транспорт стоимостью более 50 млн. Налог будет прогрессивным: ставка составит от 1 до 4% от цены покупки в зависимости от ценовой категории транспорта. @bankrollo
На мой взгляд закон работать не будет, все эти хотелки будут оформлены на юрлица и всё.
Wed, 18 Feb 2026 10:26:51 +0300
Индекс МосБиржи за неделю прибавил более 2% и снова находится на пороге важного сопротивления 2800 п. Несмотря на улучшение рыночных настроений, отдельные голубые фишки остаются на привлекательных уровнях и сохраняют потенциал для существенного роста.
Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.
Лидер российского технологического сектора
• Финансовые результаты Яндекса за IV квартал и за весь 2025 г. можно оценивать как позитивные. Квартальная выручка увеличилась на 28% год к году (г/г), а скорректированная чистая прибыль — на 70% г/г. Компания озвучила прогноз по росту общей выручки группы в 2026 г. на 20% г/г, а также обозначила ожидаемую величину годового скорректированного показателя EBITDA в 350 млрд руб.
• Ждем, что результаты Яндекса 2026 г. будут сильными за счет тренда на цифровизацию экономики РФ, увеличения доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Например, компания недавно запустила новый сервис «Аптеки» — он позволяет заказывать с доставкой лекарства, которых нет в наличии поблизости. Кроме того, IT-холдинг может укрупнить действующий сервис «Яндекс Еда» за счет вероятного приобретения маркетплейса цветов и подарков Flowwow.
• Отдельно отметим, что допэмиссии акций компании не будут ограничивать рост котировок в условиях развития бизнеса. Прошлогоднее введение санкций ЕС против Яндекс Банка также не создает препятствий для роста стоимости бумаг.
• Долговая нагрузка остается достаточно низкой — 0,2х по скорректированному соотношению чистый долг/EBITDA в 2025 г. Это положительно сказывается на устойчивости в условиях дорогих кредитов на рынке.
• С осени 2024 г. Яндекс уже трижды выплачивал дивиденды в размере 80 руб. на акцию, или порядка 1,8–1,9% от цены на момент отсечки. Финальные дивиденды за 2025 г. могут составить 110 руб. на акцию или около 2,3% от текущего курса. Переход бумаг в разряд дивидендных — позитивный долгосрочный фундаментальный фактор.
Яндекс: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 6200 руб. / +28%
Статус дивидендной фишки сохраняется после крупных выплат
• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой — интересный актив. Энергичная политика эмитента по увеличению доли рынка, относительно высокая рентабельность бизнеса и крупные дивидендные выплаты поддерживают привлекательность бумаг среди инвесторов.
• Финансовые результаты ИКС 5 за III квартал 2025 г. в целом носили нейтральный характер. Квартальная выручка выросла на 18,5% г/г при увеличении сопоставимых продаж на 10,6% и расширении торговых площадей на 9,2%. Однако чистая прибыль снизилась на 19,9% г/г, до 28,3 млрд руб.
• Дивдоходность акций ИКС 5 за 2024 г. составила 18,8%. Их прогнозируемая суммарная дивдоходность по итогам 2025 г. также оценивается в 18% (с учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2025 г. в размере 12,2% на момент отсечки). Это привлекательный уровень, особенно с учетом тенденции к понижению ключевой ставки.
• Компания может и дальше расширять долю рынка за счет менее эффективных конкурентов. Наличие магазинов в разных ценовых сегментах и низкий долг обеспечат эмитенту хорошие финансовые результаты в ближайшем будущем.
ИКС 5: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 3800 руб. / +53%
Естественная монополия — устойчивая и рентабельная
• Финансовые показатели Транснефти относительно стабильны. Выручка за III квартал 2025 г. по МСФО составила 360,3 млрд руб., увеличившись на 4,5% г/г. Чистая прибыль умеренно сократилась на 3,4% г/г, до 79,3 млрд руб., в основном из-за роста налоговой нагрузки.
• Отметим, что финансовые результаты компании не страдают при спаде цен на нефть. Ее выручка формируется за счет фиксированных тарифов на транспортировку, установленных в рублях. С начала 2026 г. тарифы на услуги Транснефти были проиндексированы в среднем на 5,1%. Между тем эмитент ожидает сохранения объема прокачки нефти в 2026 г. на уровне 2025 г.
• После прошлогоднего сплита с коэффициентом 1 к 100 акции Транснефти стали доступны массовому инвестору. Одновременно с этим их дивидендная доходность увеличилась в несколько раз в сравнении с уровнями до 2017 г. Годовые выплаты акционерам составили 198,25 руб. на бумагу, или порядка 13,2% от цены на момент отсечки. Теперь эти акции можно отнести к разряду дивидендных, что будет способствовать долгосрочному росту спроса. Аналитики БКС прогнозируют двузначную дивидендную доходность и за 2025 г.
• Сейчас акции Транснефти торгуются на 39% дешевле своего исторического максимума. С учетом достаточно высокой дивдоходности они интересны для покупки на средний и долгий сроки.
Транснефть-ап: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 1800 руб. / +27%
История роста в банковском секторе
• По итогам 2025 г. прогнозируется увеличение операционной чистой прибыли Т-Технологий на 40% при сохранении высокой рентабельности капитала больше 30%. Общее число клиентов экосистемы Т, исходя из операционных результатов за декабрь 2025 г., увеличилось на 13% г/г и достигло 54,1 млн человек.
• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 отрасли. К тому же Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы. Недавно холдинг стал владельцем косвенной доли в российском бизнесе Яндекса и приобрел 25% крупнейшего отечественного независимого провайдера IT-инфраструктуры АО «Селектел» в рамках совместного предприятия с Интерросом. Кроме того, Яндекс обсуждает продажу сервиса объявлений «Авто.ру» Т-Технологиям.
• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история с ежеквартальными выплатами. Величина дивидендов за 9 месяцев 2025 г. составила 36 руб. на акцию, или около 1,1% от цены на момент отсечки. Относительно скромная доходность компенсируется активным ростом масштабов бизнеса. В дополнение к промежуточным дивидендам была запущена новая программа выкупа акций Т-Технологий.
• Текущий прогнозный мультипликатор P/E равен 5,4х — существенно ниже среднего исторического уровня (9,3х) и всего лишь на треть выше аналогичного показателя у Сбера. С учетом более высоких темпов роста Т-Технологий это выглядит привлекательно.
Т-Технологии: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 4400 руб. / +26%
Фармкомпания с хорошей маржинальностью
• Фармацевтическая группа Промомед — хороший пример предприятия, опережающего свой сектор. За 9 месяцев 2025 г. выручка выросла на 78% г/г, до 19 млрд руб. Этот показатель в шесть раз превысил темпы роста отечественного фармацевтического рынка (12,6%) за сопоставимый период. Также уже известно, что в январе 2026 г. продажи Промомеда выросли на 85% г/г.
• Благоприятными среднесрочными факторами выступают вывод на рынок нескольких инновационных препаратов и рост продаж уже известных продуктов. Это должно было позволить Промомеду достичь годового плана по росту выручки на 75% при рентабельности по EBITDA на уровне 40%.
• Компания стала бенефициаром сохраняющегося режима внешних санкций в отношении РФ. Иностранные конкуренты резко снизили клинические исследования в России в 2022–2024 гг., что освобождает существенную долю рынка на горизонте 4–5 лет. Промомед ведет работу по импортозамещению востребованных препаратов в ключевых сегментах.
• Осенью прошлого года акции заметно подешевели вслед за существенно просевшим Индексом МосБиржи. Тем не менее они вновь торгуются выше уровня IPO (400 руб.) и сохраняют потенциал для дальнейшего роста.
Промомед. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 800 руб. / +88%
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Wed, 18 Feb 2026 10:08:20 +0300
На нашем фр для меня сейчас мало интересного происходит, важны по сути лишь геополитика, и отчёты некоторых банков.
А внимание все приковано прежде всего к серебру, несколько дней пытаюсь сформулировать мысли о фундаментальной ценности серебра, золота и биткоина для поста.
Мб для поста как цикла.
Набросаю тезисы для развернутого поста:
цена золота высока и будет высока т.к. его покупают цб по любым ценам
аналогично с битком, но в меньшей степени — в битке больше быстрых разгоняющих денег, а фундаментальное дно определено его долей в портфелях портфельных балансирующих управляющих
цена серебра определена тем же, но управляющих которые его туда хотят как долю очень мало, а рынок очень мал в сравнении с золотом и даже криптой — отсюда такая волатильность — просто люди увидели как растет золото и решили что серебро следующее
еще важный момент про спрос на серебро — его используют больше чем добывают. по этом цена должна быть выше?
А вот один нюанс: этот тезис верный уже… ВЕК(!!!) с небольшими осечками. т.е. дефицит производства серебра очень давний… а вот все никак не перетечет в цену. и не факт что перетечёт в ближайшие 20 лет, если цена типа 40-50 удержится — вполне может и добыча прирасти быстрее потребления.
https://t.me/LadimirKapital
Wed, 18 Feb 2026 08:38:26 +0300
Новатэк на прошлой неделе представил отчет по МСФО за 2025 год. Ранее посмотрел отчет Северстали.
Новатэк — крупнейший производитель природного газа и сжиженного природного газа (СПГ) в России. Компания ведет добычу природного газа, газового конденсата и нефти. Основные активы расположены в Ямало-Ненецком автономном округе. Самым крупным проектом компании является «Ямал СПГ». Компания является экспортером СПГ.
Сейчас компания из-за санкций испытывает сложные времена. Посмотрим на операционные и финансовые показатели Новатэка за 2025 год и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.
Операционные показатели
Добыча газа выросла на 0,6% г/г, добыча жидких углеводородов +2,3% г/г, объем реализации газа (включая СПГ) +1,5% г/г, объем реализации жидких углеводородов вырос на 9% г/г.
Финансовые показатели
Согласно отчету по МСФО за 2025 г.:
— выручка 1,45 трлн. р (-6,5% год к году);
— операционные расходы 865 млрд.р (-29% г/г);
— операционная прибыль 281 млдр.р. (-13% г/г);
— EBITDA нормализованная 859 млрд. р (-15% г/г);
— прибыль, относящиеся к акционерам 183 млрд р. (-63% г/г);
— чистый долг -39,3 млрд р (141,6 млрд руб. годом ранее).
Выручка и EBITDA снизились, отражая сокращение цен на нефть. Кроме того, на показатели негативно повлияли плановое обслуживание проекта Ямал СПГ, снижение мощности нефтеналивного терминала в Усть-Луге.
Во втором полугодии компания получила чистый убыток, который обусловлен разовым бумажным списанием (301 млрд р.). В качестве дивидендной базы Новатэк использует скорректированную прибыль, на которой этот разовый эффект может не отразится.
Дивиденды
Дивидендная политика компании предполагает направление на дивиденды не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.
Обычно компания платит дивиденды 2 раза в год: весной и осенью. Ранее были следующие выплаты:
— 35,5 р. в октябре 2025 г. за 1 полугодие 2025 г (3,2%);
— 46,65 р. в апреле 2025 г. финальные за 2024 г. (3,7%);
— 35,5 р. в октябре 2024 г. за 1 полугодие 2024 г. (3,7%);
— 44,09 р. в марте 2024 г. финальные за 2023 г. (3,4%).
Финальные дивиденды за 2025 г. могут составить около 35...40 р. на акцию, что соответствует 3...3,5% дивидендной доходности.
Стоимость акций
В настоящее время стоимость одной акции составляет 1162,9 р. За год стоимость снизилась на 9%, за 5 лет на 8,8%. Годовые минимумы были зафиксированы в декабре 2024 г.
Выводы
Санкции, проблемы с танкерами, цены на нефть и СПГ, крепкий рубль — все это оказывает влияние на результаты компании. Европа продолжает отказываться от российского газа и планирует полный отказ к 2027 г.
У меня есть акции Новатэка с долей 4,1% в акционной части портфеля. Долгосрочно эта компания может быть интересна в надежде на снятие санкций и реализацию проектов. А пока компания снижает капитальные затраты, полноценный запуск проекта Арктик СПГ-2 и других проектов откладывается.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
Wed, 18 Feb 2026 09:49:26 +0300
⚡️ Ключевые финансовые показатели ДОМ.РФ уверенно идут вверх!
Wed, 18 Feb 2026 09:55:24 +0300
18.02.2026
Wed, 18 Feb 2026 09:30:29 +0300
Время летит незаметно, и вот уже через несколько месяцев наступит летний дивидендный сезон.
При этом нас ожидают неплохие выплаты — по расчетам экспертов, средняя доходность индекса составит 8,1%. В прошлом году эта цифра равнялась 7%, а за последние 10 лет более высокая доходность была лишь в 2022 и 2023 годах.
И все это на фоне снижения ставки, когда доходность по вкладам и облигациям идет вниз. Так что летние дивиденды в размере 12% — это уже совсем не то, что те же самые выплаты в прошлом году. А значит и интерес к дивидендным бумагам будет выше.
Поэтому готовиться к летнему сезону нужно заранее :) Об этом говорят и недавние исследования — если не запрыгивать в последний вагон, а брать акции за 46-86 дней до дивгэпа, то можно получить дополнительную доходность (в среднем 8%).
Эта доходность достигается за счет ожиданий, даже если выплаты еще не объявили. При этом бывают ситуации, когда акции прибавляют больше, чем итоговый размер дивидендов — это пример неэффективности рынка, которым нужно пользоваться.
Но нужно смотреть на каждую конкретную бумагу. Где-то можно уйти в отсечку — в случае если у бизнеса дела идут хорошо, а бумага исторически хорошо закрывает гэпы. А где-то в отсечку лучше не лезть, так как можно годами ждать его закрытия :)
Кто же хорошо закрывает гэпы? При гэпе до 10% — ИнтерРАО, Сбер, Татнефть, Северсталь, Новатэк, НЛМК, Мосбиржа, Лукойл. При гэпе более 10% — АФК Система (!), Северсталь, Россети Центр, БСПБ и Лукойл. При этом скорость закрытия зависит от состояния бизнеса.
С учетом текущей ситуации, я бы смотрел в сторону таких компаний — Сбербанк, Ренессанс, Транснефть и ИнтерРАО. Сюда же можно включить ДОМ.РФ, Мосбиржу, БСПБ и МТС — у каждой из них есть нюансы, поэтому и риски тут повыше.
При этом статистика — это зеркало заднего вида, которое никогда не предскажет будущего. Она лишь подмечает тенденции, а нам нужно сделать из них правильные выводы.
И самый главный вывод — к зиме нужно готовиться летом, а к летним дивидендам — зимой :)
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)
Wed, 18 Feb 2026 09:28:52 +0300
Глава МИД Ирана заявил о необходимости уничтожения ядерного оружия:
Выбор перед нами очевиден. Либо мы уничтожим ядерное оружие, либо оно однажды уничтожит нас. Вместе мы можем работать над созданием мира, свободного от ядерного оружия.
@ejdailyru
Глазам своим не верю, Иран то стал говорить прямо противоположенные вещи, чем ранее, с чего бы это?
Wed, 18 Feb 2026 09:17:15 +0300
Штраф 40% за продажу квартиры в Дубае, московские налоговики начали сверять расходы россиян с их задекларированными доходами, как неумение держать язык за зубами в беседе с налоговым инспектором может создать проблем на ровном месте – в этой статье мы собрали самые кринжовые истории из жизни, с которыми налоговые юристы сталкивались на практике.
Лейтмотивом этой подборки точно может стать лозунг «Граждане, сдавайте валюту!» (картина Васи Ложкина)
У нас с юристами из NSV Consulting сложилась своеобразная традиция: каждый год мы подбиваем свежую подборку кейсов с самыми пугающими налоговыми ошибками эмигрантов из РФ (см. выпуски за 2023, 2024 и 2025 год – все крайне полезные). В этом году у нас вышло особенно много случаев с нарушениями валютного законодательства: создается ощущение, что в налоговой нынче поставили себе целью приписать штрафы под 40% решительно всем. Поехали!
Как и в прошлые разы, пробираться через юридические дебри всех этих историй мне помогали Анастасия Васильева (руководитель налоговой практики) и Герман Ковешников (юрист налоговой практики) из NSV Consulting
Disclaimer: В этой статье для облегчения ее понимания многие юридические термины и понятия существенно упрощены, а сама она не является юридической и/или инвестиционной консультацией. Все действующие лица и их цитаты являются (конечно же!) вымышленными, а любое сходство с реальными людьми – случайно. Прежде чем повторять что-либо из этого материала в домашних условиях, настоятельно рекомендуем проконсультироваться с юристами!
Фейл №1: Удачно инвестировал в дубайскую недвигу, но ошибся с валютой сделки и попал на штраф 40%
Айтишник Аркадий в 2022 году уехал из России в Дубай и купил там себе квартиру. А в 2024 году продал ее другому эмигрировавшему айтишнику Борису (у которого тоже был российский паспорт). Полученные от Бориса $350 тыс. он в итоге конвертнул в рубли и перечислил на свой счет в российском банке, ну и сам тоже уехал жить обратно в РФ.
Так как Аркадий по итогам 2024 года уже стал налоговым резидентом в России, он (как честный человек) подал декларацию за этот год и уплатил НДФЛ с полученной прибыли. Ну, там удачно вышло: курс доллара в момент покупки был 60 рублей, а к моменту продажи уже 90 – неплохо угадал с моментом входа/выхода!
А чуть позже ему пришло письмо из родной налоговой, дескать: «Уважаемый Аркаша, за НДФЛ большое спасибо, а не хочешь ли еще доплатить 40% от всей вырученной за квартиру суммы? У тебя же там нарушение валютного законодательства: сделки между двумя резидентами РФ должны быть в рублях, а не в иностранной валюте!»
Мое общение с налоговой обычно выглядит как-то так: признаюсь честно, я бы предпочел вообще не получать от них писем
Тут сразу сделаем паузу на небольшой ликбез, иначе вы запутаетесь. Дело в том, что в России есть два совершенно разных понятия, которые очень часто путают между собой:
Налоговые резиденты – те, кто провел в РФ не менее 183 дней в календарном году, и поэтому должны платить налоги в российский бюджет.
Валютные резиденты – это вообще все, у кого есть российский паспорт.
Так вот, эти самые валютные резиденты обязаны соблюдать очень запутанное российское валютное регулирование, за нарушение которого как раз полагается штраф от 20% до 40% от суммы незаконной операции. К счастью, если не жить в РФ более 183 дней в году – то становишься так называемым «специальным» валютным резидентом, который освобожден от соблюдения большинства требований валютного законодательства (но не от всех).
Возвращаемся теперь к нашим А/Б-айтишникам: у обоих есть гражданство РФ – значит, они оба валютные резиденты РФ (несмотря на то, что на момент продажи в 2024 году они оба жили не в России). А любые валютные операции (к которым сделка по купле-продаже квартиры за доллары, безусловно, относится) между валютными резидентами РФ запрещены, согласно ст. 9 173-ФЗ о валютном регулировании. Причем, если бы оба были «специальными» валютными резидентами – то для такого случая в законе прописано исключение, всё было бы ок; но так как Аркадий по итогам 2024 года провел более 183 дней в России – случился попадос.
К сожалению, Аркадий пришел к налоговым юристам слишком поздно – уже после того, как он приложил к налоговой декларации договор купли-продажи квартиры, банковские выписки из ОАЭ, и т.д. Фактически, он «сдался с поличным» товарищу налоговому инспектору – отвертеться от штрафа уже невозможно.
Так-то, про вас и так есть кому намекнуть налоговой из окружающих – возможно, не стоит еще и самостоятельно в этом плане дровишек подбрасывать!
Но есть и хорошие новости: исходя из нашего опыта, такой «валютный» штраф можно хотя бы снизить: если правильно обосновать отсутствие умысла и отягчающих обстоятельств – скостить его до минимального порога в 20%; и дополнительно еще сократить его вдвое при оплате в течение 20 дней (ч. 1.3-3 ст. 32.2 КоАП РФ). Но, положа руку на сердце, – гораздо лучше было бы в принципе до такого нарушения не доводить.
Кстати, «забавный» факт: по этой же сделке российская налоговая может попытаться вкрячить штраф 40% с той же суммы еще и Борису. Ну а что, он же тоже российский валютный резидент – если уж незаконная валютная операция установлена, почему бы обоих сразу не оштрафовать? В два раза эффективнее же выйдет!
Мораль: Если у вас есть российский паспорт, то даже если вы уехали из РФ – при совершении любой сделки всё равно неплохо бы подумать: а не противоречит ли она российским законам о валютном регулировании?
Фейл №2: Не все зачисления на зарубежные счета одинаково полезны
Завязка этой истории немного похожа не предыдущую: российский налоговый резидент Виталий продал в 2024 году виллу в Таиланде за $250 тыс., и зачислил полученные деньги на счет в тайском банке. По-честному подал налоговую декларацию в РФ и заплатил НДФЛ с прибыли от продажи. А заодно еще при подаче ежегодного отчета о движении денежных средств по зарубежным счетам приложил в личном кабинете на сайте налоговой банковскую выписку по этому счету. Не, ну а чё? Там же есть кнопка «прикрепить вложения» – почему бы ей не воспользоваться?
В общем, вы уже догадываетесь, к чему дело идет. Российским валютным резидентам зачислять деньги на свои зарубежные счета в странах, которые не участвуют в финансовом автообмене с РФ (Таиланд в этот список не входил в 2024-м), можно только по очень ограниченному перечню оснований – и «доход от продажи недвижимости» там не значится.
Представляю «автоматический обмен банковской информацией между странами» как-то так
Налоговый инспектор увидел этот приход в любезно прикрепленной Виталием выписке и сразу же начислил на него штраф в размере всё тех же 40% от суммы операции (а это выходит, на минуточку, 100 тыщ баксов).
К счастью, здесь концовка вышла чуть более счастливая, чем в предыдущей истории: мы раскопали релевантное письмо ФНС от мая 2025 года, в котором налоговая трактует еще более раннее официальное разъяснение Банка России № 4-ОР от 29.06.2023 как «разрешающее зачисление денежных средств от нерезидентов на зарубежные счета резидентов по любым основаниям». Вообще, среди налоговых юристов до сих пор идут споры о том, как правильно трактовать это разъяснение, и на кого оно действует – но в данном случае ссылка на него произвела впечатление на налоговую, и Виталию удалось полностью избежать штрафа.
Мораль: Вы НЕ обязаны прикладывать полные выписки к ежегодным отчетам о движении денег по зарубежным счетам. Если вы зачем-то решили это добровольно сделать – то вы только даете товарищу налоговому инспектору лишний шанс там основательно покопаться и найти внутри повод начислить вам какой-нибудь жирный штраф. Кстати, даже когда налоговая у вас прямо запрашивает со своей стороны расшифровку всех движений по иностранному счету – в некоторых случаях более благоразумным будет написать ей вежливый отказ на такое предложение (если, конечно, такая возможность вообще есть – и со ссылкой на конкретные пункты законов, позволяющие так сделать).
Фейл №3: Попросили «пояснить за покупку дорогой недвиги»
Но что мы всё о доходах от продажи недвижимости, да о доходах? Вот вам более интересный случай: потомственный москвич Геннадий (налоговый резидент РФ), наоборот, купил квартиру за 30 млн рублей. Информация о смене собственника перетекла в итоге из Росреестра в налоговую, и та написала Гене вежливое приглашение прийти в ФНС на беседу.
Там его уже начали пытать вопросами «откуда деньги, Лебовски?». Дескать, посмотрели мы тут ваши ежегодные декларации о доходах – у вас там даже близко таких сумм не набирается, чтобы вы себе такие хаты могли позволить. Ну, Гена простодушно и рассказал всё налоговому инспектору: деньги эти он не украл, а честно заработал, работая «кодером на удаленке» на IT-компанию в ОАЭ (только задекларировать эти доходы в России «забыл»).
Некоторым клиентам, признаемся, прямо хочется подарить такой вот плакат
Сами понимаете: налогов, штрафов и недоимок ему там насчитали по итогу от души. И эта ситуация совсем не единичная: даже в СМИ пишут, что московские ИФНС уже поставили на поток поиск налогоплательщиков, у которых объем расходов очевидно не совпадает с задекларированными доходами. Думаем, это только вопрос времени – когда аналогичные практики начнут доходить сначала до самых «продвинутых» регионов (Питер, Екатеринбург, и т.д.), а потом и применяться повсеместно.
Мораль: Если вас вызвали на «беседу» (или, тем более, на «допрос») в налоговую – это еще не повод сразу идти туда и самостоятельно выкладывать про себя всё самое сокровенное. Без заблаговременной консультации с квалифицированным налоговым юристом лучше в такие авантюрные разговоры точно не вписываться.
Фейл №4: Если не найдем, за что зацепиться в доходах – оштрафуем за расходы
Мы уже привыкли, что налоговая ищет везде доходы, к которым можно прикопаться. Даже в предыдущем случае, когда они «предъявили» за несоразмерные расходы на покупку квартиры – конечной целью всё равно было найти незадекларированные доходы.
Однако, так бывает не всегда! Денис вот тоже думал, что ему ничего не грозит, когда налоговая попросила у него выписку по зарубежному счету после того, как он подал базовый отчет о движении денежных средств – ведь он знал, что никаких «крамольных» доходных операций у него там за год вообще не было.
Но дотошный налоговый инспектор и в этом случае нашел повод навесить живительные штрафы: дело в том, что Денис выдал со своего зарубежного счета заем иностранной компании. А после 2022 года в России напринимали кучу так называемых «антисанкционных» указов – и в одном из них, в том числе, был запрет для валютных резидентов РФ на выдачу займов в валюте нерезидентам без специального разрешения Правительственной комиссии (которое Денис, конечно же, не получал).
Лицо Дениса в тот момент, когда он понял, что товарищ налоговый инспектор всё-таки оказался на шаг впереди
Так вот, Денису молниеносно впаяли по этому поводу всё тот же классический штраф в размере 40% от суммы «незаконной валютной операции». Что в данном случае с юридической стороны странно: ведь штрафы 20–40% по ст. 15.25 КоАП РФ полагаются за нарушения именно закона о валютном регулировании 173-ФЗ. А вот эти «антисанкционные» указы президента к ним, вообще-то, не относятся!
В Госдуме уже несколько раз пытались подступиться к тому, чтобы на законодательном уровне ввести в КоАП отдельные пункты про штрафы за нарушение данных спецмер – но пока их не приняли, получается, что ответственность как бы не определена. Что, однако, как мы видим – не мешает налоговой пытаться впаять 40%-ные штрафы из неотносящегося к делу раздела КоАП…
Мы, конечно, будем пытаться помочь Денису обосновать неприменимость ст. 15.25 КоАП РФ к данным нарушениям. Но, увы, по спорам с налоговой применительно к юридическим лицам уже есть решения судов в стиле «ну, раз тут косвенно речь идет о нарушениях по операциям с валютой – наверное, можно применить штрафы до 40% из закона о валютном регулировании, хоть в КоАП такая возможность и не прописана…» (см. ООО «ПРИМРЕГИОНГАЗ», ООО «ВЛАДИМИР ХМЕЛЬ»).
Мораль: Даже если в законах нет штрафа, который относится к вашей ситуации – ничего не помешает налоговой попытаться его к вам прицепить. Так что, лучше вообще не давать ей такого повода (см., что мы писали выше о предоставлении в ФНС подробных выписок со всеми движениями средств по зарубежным счетам).
Фейл №5: «Да, я нарушил ваше валютное регулирование, но теперь-то я в домике!»
Последняя ситуация для разбора относится к КИК – контролируемой иностранной компании, которая была задекларирована Евгением в России. У него там была хитрая ситуация: иностранная компания владела недвижимостью в РФ, Евгений (собственник этой КИК) дал компании в долг заем, а она его в итоге погасила обратно правами на эту недвижку, которую Евгений впоследствии продал.
Так вот, нюанс заключался в том, что заем в адрес КИК Евгений предоставлял наличкой – что строжайше запрещается российским законом о валютном регулировании! Займы между российскими физлицами-валютными резидентами и юрлицами-нерезидентами можно выдавать только через банки.
Но Евгению надо было как-то подтвердить расходы на приобретение недвижки (чтобы не платить НДФЛ с продажи целиком от всей выручки), поэтому он решил так: раз срок давности по нарушениям валютного законодательства составляет всего два года, а у него этот заем был выдан три года назад – то рассказать об этом налоговой будет не страшно, жуткие штрафы под 40% она навесить будет просто не иметь права.
И вы знаете… в части срока давности по валютным нарушениям всё действительно сработало, ему ничего не предъявили. Только вот принимать расходы в уменьшение налогооблагаемой базы от продажи квартиры налоговая всё равно отказалась: сказала, «раз заем выдавался с нарушением валютного законодательства – то и для целей налогового законодательства мы его будем считать нещитовым!» (там еще и другие аргументы были, но этот тоже явно сыграл роль).
Мораль: Даже если вы придумали хитрый план, как обвести налоговую вокруг пальца – с немалой долей вероятности, что-то всё равно пойдет не по этому плану. А что касается операций с КИК – то тут вообще заведомо надо очень аккуратно выверять любой шаг.
Надеемся, что вам было интересно! Если статья вам понравится и наберет много лайков, мы сделаем продолжение с разбором самых частых вопросов по налогам из комментариев. Чтобы не пропустить следующие статьи по теме – подписывайтесь на мой ТГ-канал RationalAnswer про финансы, а также на канал NSV Consulting, юристы из которого поддержали выход этой статьи (если у вас вдруг возникнут вопросы или замечания по юридической части – смело пишите Анастасии Васильевой на vasilyeva@nsvcons.com).
Wed, 18 Feb 2026 07:21:27 +0300
На размещении Мошенники стали роботов использовать
Tue, 17 Feb 2026 11:33:24 +0300
Впервые вижу такое число звонков из «разных стран» подряд
И все сразу одно за другим. Хорошо, что на телефон, который использую только в интернет-магазинах
Битые ли данные на Смартлабе?
Tue, 17 Feb 2026 11:19:14 +0300
Русагро:
Смартлаб
Финансмаркер
Посмотрим на 2021 год, чтобы понять, где правда:
Капитал = 147,9
Прибыль 41,4
Акций 26,9 млн
В одной расписке 1/5 акций ~ 134,5 млн расписок
Цена 2021 12 03 = 1143
Капитализация = 153,7 млрд
ROE = 27,9%
P/E = 3,7
P/B = 1,04
выходит смартлаб дурит? или какая-то хитрая схема расчета?
"В сотни раз дешевле спутников «Старлинк»"
Sun, 15 Feb 2026 18:07:05 +0300
«Россия начала запускать дирижабли для раздачи 5G-интернета»
news.1777.ru/121739-v-sotni-raz-deshevle-sputnikov-starlink-rossiya-nachala-zapuskat-dirizhabli-dlya-razdachi-5g-interneta?ysclid=mlnuix9axt478435445Секрет аппарата — в уникальной системе пневматической балластировки. Простыми словами, дирижабль умеет менять свой «вес», набирая или выпуская воздух, что позволяет ему подниматься или опускаться.
Активное управление подъёмной силой как на подлодке.
«Разработчики планируют оснастить аппараты солнечными батареями для полностью автономной работы. Это означает, что платформа сможет месяцами висеть в стратосфере, не требуя обслуживания.»
Больше чем интернетВозможности применения выходят далеко за рамки связи. «Барраж-1» сможет:
- Доставлять крупные грузы в труднодоступные районы
- Следить за обширными территориями (леса, границы, нефтепроводы)
- Защищать объекты от дронов
- Транслировать мобильную связь в отдаленные регионы
Для беспилотного управления дирижаблем не нужно никакого ИИ — работает стандартная автоматика.
Непонятно лишь одно. Почему высота 20 км? Для дирижаблей вполне доступна высота 30 км, на которой они неуязвимы от любых вражьих истребителей; с этой высоты обзор земной поверхности в радиусе свыше 600 км.
А вот для доставки грузов достаточно высоты несколько км. Дирижабли от 200 тонн экономичнее автомобилей. Давно изобретённая в СССР присадка к водороду (ингибитор воспламенения) даёт взрывобезопасность и дешевизну, а подъёмная сила как у дорогого гелия.
Скорость до 150 км/час. От Ямала до Шанхая по прямой в 2 раза короче, чем Севморпуть.
Где-то в 2015 Китай пробовал запускать дирижабли на высоту 100 км
topwar.ru/85061-kitay-ispytal-dirizhabl-ohotnik-za-avianoscami.html?ysclid=mlnvy1qety510918332
Но, похоже, не справился с проблемой ночного охлаждения и дневного перегрева.
Ранее советский эмигрант Игорь Пастернак получил от Пентагона $35 млн
aviatorguru.mirtesen.ru/blog/43335432401/Kak-ukrayinskiy-izobretatel-sdelal-revolyutsionnyiy-dirizhabl-dl?ysclid=mlnv4ywv2w167456012
и в 2013 провёл испытательный полёт «Dragon Dream» на 66 тонн с активным управлением подъёмной силой, после чего дирижабль погиб при обрушении крыши ангара и дело встало.
en.wikipedia.org/wiki/Dragon_Dream?ysclid=mlnvn1mp4j351757729
!["В сотни раз дешевле спутников «Старлинк»"](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/05/67/90/2026/02/15/bdafd00796.webp ""В сотни раз дешевле спутников «Старлинк»"")
На снимке видны муфты-присоски для вертикального взлёта и посадки на любой ровной площадке без причальной мачты и швартовой команды.
В 2016 gazeta.ru сообщила, что Минбороны РФ заказал Росаэросистемам такой же дирижабль на 60 тонн. На следующий год аналогичное сообщение о дирижабле 16 тонн. И тишина...
И вот наконец-то!
PS Изменение подъёмной силы в дневное и ночное время и непродуманность конструкции погубили в 1934 советский стратостат ОАХ-1, поднявшийся на рекордную высоту 22 км.
ru.wikipedia.org/wiki/Осоавиахим-1?ysclid=mlo26agta9387913802
Сначала дневной нагрев на высоте привел ко сбросу части газа, затем ночное охлаждение вызвало катастрофическую потерю подъёмной силы.
Почему-то из предыдущего советского рекорда 1933 года, когда стратостат «СССР-1» достиг высоты 19 км
aerocrat.livejournal.com/47562.html?ysclid=mlo2rl4yec510450058
не было сделано необходимых выводов.
Февральская закупка под пассивный доход. Показываю, какие активы купил!
Tue, 17 Feb 2026 11:07:59 +0300
Привет, инвесторы, друзья и просто любопытствующие! Пошел восьмой месяц инвестирования
В России нарастает дефицит валюты по внешнеторговым расчетам до исторического максимума
Tue, 17 Feb 2026 11:06:13 +0300
В рамках оценки валютной структуры внешнеторговых расчетов в конце 2025 года на фоне резкого роста импорта быстрее темпов увеличения экспорта.
Сами по себе месячные данные не открывают альтернативной диспозиции, чем была объявлена в исследовании платежного баланса за 2025 года с той разницей, что теперь более проявлено видна декабрьская аномалия, где объем импорта ($44 млрд в дек.25) оказался на 9.2% выше максимума за последние 10 лет ($40.3 млрд в дек.21), а объем экспорта ($48.1 млрд в дек.25) существенно обогнал сезонные показатели в 2018-2020 и 2023-2024 ($44.3 млрд в декабре).
Ранее неоднократно подчеркивал, что ситуация аномального укрепления рубля сильно смещает сальдо торгового баланса по валютной части в сторону резкого сжатия профицита к нулю, в конце 2025 года ситуация обострилась.
Нужно учитывать, что с 2022 года начали резко расти операции в рублях по внешнеторговым расчетам, вытесняя валютную часть, поэтому импорт в 2021 не тождественен импорту в 2025, даже со схожими номинальными показателями (требуется меньше валюты для расчетов), но даже так – дефицит валюты нарастает в связи с падением экспорта и одновременным ростом расчетов в рублях.
● В 2025 году среднемесячный объем расчетов по экспорту в валютах недружественных стран составил $5.6 млрд, а в валютах нейтральных стран – $12.3 млрд, а в сумме – $17.9 млрд vs $7.3 + $15.8 – $23.1 млрд соответственно в 2024, $12.2 + $11.4 =$23.6 млрд в 2023, $38.8 + $0.5 = $39.2 млрд в 2021 и $33.7 + $0.5 = $4.1 млрд в 2019.
● Расчеты по импорту товаров и услуг в валютах недружественных стран составили в среднем $5 млрд в месяц за 2025 год плюс $10.2 млрд в валютах нейтральных стран, а в сумме $15.1 млрд в месяц vs $7.0 + $11.0 = $17.9 млрд в 2024, $10.9 + $11.3 = $22.2 млрд в 2023, $21.2 + $1.3 = $22.6 млрд в 2021 и $19.4 + $0.9 = $20.3 млрд в 2019.
Эти данные показывают, сколько реально требуется валюты, учитывая изменение структуры экспорта, как по объему и направлениям, так и по валютной структуре расчетов.
Да, из-за роста доли рублей в расчетах, по импорту требуется все меньше валюты, но проблема в том, что темпы экспорта падают быстрее корректировки импорта.
Профицит торгового баланса в валюте составил всего $2.7 млрд в месяц в 2025 vs $5.2 млрд в 2024, $1.4 млрд в 2023, $16.7 млрд в 2021 и $13.8 млрд в 2019.
Однако, с мая 2025 ситуация еще больше ухудшилась (как раз период аномально крепкого рубля), где профицит сократился до критических $1.3 млрд в месяц!
В декабре 2025 был зафиксирован дефицит на $1.6 млрд и это второй дефицит в истории после (-$2.8) млрд в июл.23.
Вообще, дефицит по внешнеторговым операциям был всего несколько месяцев в истории России: на протяжении полугода в первом полугодии 1998 года (в среднем по $0.25 млрд в месяц), три месяца в 2023 (в апр.23 – $0.6 млрд, в июн.23 – $1.3 млрд и в июл.23 – $2.8 млрд) и два месяца в 2025 (до декабря в авг.25 – $0.2 млрд).
Дефицит по внешнеторговым расчетам привел к рыночной балансировке курса в виде стремительной девальвации рубля с середины 2023 по сентябрь-октябрь 2023.
С середины 2025 курс рубля НЕ определяется рыночными балансами и трансграничными операциями, но интересно, насколько долго удастся держать курс «вне рынка», учитывая, что уже по торговому балансу идет «на разрыв».
Кратко по доле рубля во внешнеторговых расчетах:
• По экспорту товаров и услуг в дек.25 новый рекорд – 62.1%, за 3м – 58.5%, 6м – 57.7%, 2025 – 53.6%, 2024 – 41.5%, 2023 – 39.1%, 2021 – 14.4%.
• По импорту товаров и услуг доля рубля составила 54.8%, 3м – 55.4%, 6м – 55%, 2025 – 54.3%, 2024 – 43.3%, 2023 – 29.9%, 2021 – 28.2%.
В рассуждениях о дефиците валюты нужно учитывать не только интегрально слабые показатели экспорта, особенно по нефтегазу, но и то, что почти 60% в 4кв25 идет в рублях, а экспорт – это единственный крупный канал поставки валюты, т.к. инвестиционные операции перекрыты.
https://t.me/spydell_finance
Минфин в шоке от ушлых пенсионеров
Tue, 17 Feb 2026 10:58:15 +0300
И предложил запретить выводить деньги от софинансирования по ПДС раньше чем через пять лет.
Программа долгосрочных инвестиций (ПДС) задумывалась для граждан как стимул для очень долгосрочных сбережений. А по итогу многие залетают в нее всего на один год, чтобы обналичить подаренные от государства деньги. Миллионы пенсионеров по всей России уже воспользовались этой возможностью и вывели десятки миллиардов рублей!
И вот стало известно, что Минфин хочет прикрыть эту лазейку и готовит соответствующий законопроект.
«К сожалению, возникла некая правовая коллизия, которая позволяла определенным категориям граждан выводить средства, которые государство намеревалось вкладывать вдолгосрочную, через один год. Поэтому наша инициатива — эту правовую коллизию убрать», — поясняет замминистра финансов Иван Чебесков.
Программа долгосрочных сбережений начала действовать в январе 2024 года. Она предполагает добровольные взносы участников в течение 15 лет. В первые 10 лет государство обязуется их софинансировать — максимум на 36 тысяч рублей в год. Операторами программы стали негосударственные пенсионные фонды, НПФ. Они должны инвестировать взносы участников, обеспечивая их рост.
Арсагера поясняет за «нечестные» байбэки Apple
Tue, 17 Feb 2026 10:49:23 +0300
В комментариях к прошлому посту про обратный выкуп акций посоветовали материалы Арсагеры на эту тему.
У них там довольно неожиданный тезис: «честный байбэк» – это исключительно такой, когда акции выкупаются по цене бухгалтерского собственного капитала (чистые активы по финансовой отчетности). А попытка выкупить акции по цене выше чисто бухгалтерской оценки компании – это уже «хитрый байбэк», тут скорее всего речь идет про манипуляции котировками, разгон капитализации для накачки вознаграждения менеджмента опционами, и т.д.
По сути, такой подход в лоб приравнивает «настоящую» справедливую стоимость цены акции к ее бухгалтерской оценке: примерно как Бен Грэм в своем «Разумном инвесторе» писал в 1949 году, что нужно покупать «сигаретные бычки» – дескать, ищи акции, которые стоят дешевле скопившегося кэша у них на балансе!
Знаменитый Уоррен Баффет когда-то начинал свой путь инвестора с подобной идеи. Но действительно богатым его в итоге сделала совершенно другая мысль: настоящая ценность компании вовсе не равна уже заработанной в прошлом прибыли, осевшей на балансе в капитале. Гораздо важнее будущий денежный поток – поэтому лучше покупать качественные бизнесы с хорошими долгосрочными перспективами наращивания прибыли, без привязки к чисто бухгалтерским оценкам (которые говорят только об уже случившемся прошлом).
Дальше Василий Соловьев из Арсагеры там приводит в качестве примера «безумных байбэков» компанию Apple. Дескать, в 2018 году коэффициент P/BV (соотношение капитализации компании к бухгалтерским чистым активам) уже достигло ~7, а жадным яблочникам этого было мало – и они пошли вваливать огромные суммы денег в байбэки по и так уже завышенным ценам.
В логике модели Арсагеры – это совершенно безграмотные действия: руководство компании обменивает живые деньги на фантики реальной стоимостью в семь раз ниже! Если так будет продолжаться достаточно долго, то остающиеся держатели акций рано или поздно должны чуть ли не обнулиться за счет такого неравноценного обмена.
Правда, замечает Василий, по факту с 2018 по конец 2022 года (на момент выхода лекции) держатели акций Apple получили доходность +200% (х3) – что несомненно доказывает, что байбэки просто адски искажают реальную ситуацию на рынке и искусственно надувают пузырь в акциях. И я даже больше скажу: за следующие три года после выхода видео акции Apple еще раз коварно удвоились (см. приложенный график).
Закрадывается подозрение, что тут сама окружающая реальность пытается намекнуть, что с Арсагеровской моделью байбэков что-то немного не так…
Кстати, объем ежегодных обратных выкупов своих акций со стороны Apple составляет в среднем около 3% от всего оборота на рынке. Любопытно, что приверженцы фундаментального подхода из Арсагеры полагают, что дополнительное вливание ликвидности в таком объеме способно заставить рынок полностью уйти от «фундаментально обоснованных» оценок акций и завысить цены на 500% аж на 8 лет (это не считая еще того, что они и так были изначально уже «завышены» по P/BV в семь раз).
P.S. К слову, сам Уоррен Баффет почему-то не торопился продавать свои акции Apple обратно компании по «безумным ценам байбэков»: в 2018–2019 он позицию наращивал, дальше долго держал, и только с конца 2023 начал агрессивно снижать объем этих акций в портфеле Berkshire Hathaway.
P.P.S. К Арсагере в целом и к Василию в частности отношусь хорошо, если что! У нас было с ним большое интервью шесть лет назад…
⚡️В 2025 году продажи «Озон Фармацевтика» существенно опередили динамику рынка
Tue, 17 Feb 2026 10:18:09 +0300
Делимся ключевыми данными независимых отраслевых агентств (DSM Group и AlphaRM):
Яндекс не перестаёт удивлять: взрывной рост показателей и дивидендов
Tue, 17 Feb 2026 10:24:07 +0300
Яндекс отчитался по МСФО за 2025 год, надо сказать, что масштабирование бизнеса идёт семимильными шагами.
1️⃣ Ключевые показатели:
Доброе утро! Хаёв пачка
Tue, 17 Feb 2026 09:15:40 +0300
Доброе утро!
⚡️MGNT
Цена нефти и газа. Сокращенные торги в День президентов
Tue, 17 Feb 2026 10:08:05 +0300
Нефть
Фьючерсы на нефть марки Brent в пятницу закрылись с незначительным приростом менее 0,1%. Цены на сырую нефть стабилизировались на фоне ослабления угрозы нового острого вооруженного конфликта на Ближнем Востоке. Речь идет об отношениях США и Ирана. Президент Трамп заявил в минувшую среду, что его «предпочтением» является достижение ядерной сделки с Ираном.
Публикация трех отраслевых отчетов — от Минэнерго США, OPEC и Международного энергетического агентства — оказала в целом нейтральное влияние на рынок.
Еженедельные данные Baker Hughes по нефтяным и газовым буровым установкам также не носили сенсационного характера: общее количество осталось неизменным.
Сегодня торги фьючерсами на нефть и природный газ в США проходят в необычном режиме. В связи с национальным праздником (Presidents’ Day) предусмотрено раннее завершение дневной сессии.
В понедельник фьючерсы на нефть формально обновили пятничный максимум. Покупки не носят агрессивного характера, поэтому близкое сопротивление на уровне $68,2 вполне может устоять.
Ожидается выход из узкого диапазона $67–$68,2. Пока незначительное преимущество находится на стороне покупателей. Сохраняется потенциал для роста в зоны: 1) $71,21–71,57 2) $73,06–73,65.
Текущий форвардный контакт ICE — BRNJ. Текущий форвардный контакт РФ — BRH.
Для большей точности и надежности оценки структуры движения все цели в обзоре указываются для форвардного контракта европейского эталона марки Brent (BRN).
Новостной фон
• В январе Россия увеличила экспорт нефти в Китай по морю на 290 тыс. б/с, до рекордных 1,7 млн б/с. Рост поставок в КНР частично компенсировал снижение экспорта в Индию.
• Ежемесячный отчет МЭА по рынкам нефти: агентство понизило прогноз оценки роста мирового спроса на нефть в 2026 г. до 850 тыс. б/с (прошлый — 930 тыс. б/с). Мировые поставки нефти сократились на 1,2 млн б/с из-за сильного зимнего шторма в США и Канаде, добыча снижена на 860 тыс. и 220 тыс. б/с соответственно. Экспорт сырой нефти из России в январе сократился на 350 тыс. б/с по сравнению с декабрем, до 4,67 млн б/с.
• Ежемесячный отчет ОПЕК по рынку нефти: сохранили прогноз роста спроса на нефть в мире в 2026 г. на уровне 1,38 млн б/с (без изменений с прошлого отчета). ОПЕК прогнозирует, что мировой спрос на нефть ОПЕК+ составит в среднем 43 млн б/с в 2026 г. (прогноз без изменений) и 43,6 млн б/с в 2027 г. Оценка роста предложения нефти из стран, не входящих в ОПЕК+, на 2026–2027 годы не изменилась: 630 тыс. б/с и 610 тыс. б/с соответственно. Россия в январе снизила добычу нефти на 58 тыс. б/с, добывала меньше плана на 328 тыс. б/с.
• Газпром нефть открыла крупнейшее за 30 лет нефтяное месторождение на Ямале с геологическими запасами 55 млн тонн нефти. При бурении поисково-оценочной скважины на глубине 2,7 км были получены промышленные притоки малосернистой и низковязкой нефти, газа и конденсата.
• Еженедельный отчет EIA о запасах нефти показал рост на 8,53 млн баррелей (ожидалось -2 млн баррелей / прошлый отчет -3,455 млн).
• Согласно отчету Американского института нефти (API), запасы сырой нефти выросли на прошлой неделе на 13,4 млн баррелей.
• Общее число буровых установок в США по еженедельным данным Baker Hughes осталось неизменным (551), нефтяных -3 (до 409), газовых +3 (до 133).
• ОПЕК+ склоняется к возобновлению роста добычи нефти с апреля 2026 г. Восемь стран-участниц соглашения (Саудовская Аравия, Россия, ОАЭ, Казахстан, Кувейт, Ирак, Алжир и Оман) проведут встречу 1 марта, на которой примут окончательное решение.
• Уровень заполненности европейских ПХГ приближается к рекордно низким отметкам. На 14 февраля 2026 г. средний показатель резервов в европейских хранилищах упал до 33,97%. Это на 16 п. п. ниже среднего значения за пятилетний период.
• В 2025 г. Россия заняла третье место по объему импорта газа в Евросоюз, уступив США и Алжиру. Доля российского газа стоимостью порядка €13,2 млрд составила 16,2%. Это на 13% меньше, чем в 2024 г. Годом ранее доля России на европейском рынке составляла 20,5%.
Природный газ
Фьючерсы на природный газ — в четверг отчет EIA о запасах природного газа в США показал значение хуже ожиданий: минус 249 bcf (ожидалось минус 256 bcf). Отчет стал триггером разворота вниз.
В начале недели фьючерсы открылись с заметным гэпом вниз. Ближайший значимый круглый уровень $3 протестирован на прочность, но пока устоял. Риск дальнейшей просадки в район $2,9 сохраняется.
Кривая градусо-дней продолжает находится ниже 30-летней средней, что указывает на более теплую погоду и спрос на отопление ниже среднего.
Текущий форвардный контакт США — NGH. Текущий форвардный контакт РФ — NGG.
Для большей точности и надежности оценки структуры движения все цели в обзоре указываются для форвардного контракта американского эталона природного газа (NG).
На Мосбирже также торгуются фьючерсы на европейский природный газ под тикером TTF. Актуальный контракт — FFH6.
О фьючерсах
Фьючерс — это производный финансовый инструмент. О том, как работать с ним, читайте в обучающем материале.
Что нужно для начала торговли фьючерсами
Если вы неквалифицированный инвестор, сначала нужно пройти тест.
Нажмите ссылку: тестирование. Или в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) перейдите в профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ — Производные финансовые инструменты.
Чтобы использовать все возможности фьючерсов, можно пройти тест на маржинальную торговлю и подключить ее. В этом случае для открытия позиции будет задействована только часть вашего депозита — в размере гарантийного обеспечения. Если услугу не подключить, то для покупки фьючерса потребуется сумма, равная всей стоимости контракта.
• Нажмите ссылку: тестирование. Или в приложении «БКС Мир инвестиций» перейдите в профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ — Маржинальная торговля.
• Перейдите по ссылке: подключение. Или в приложении перейдите в профиль — выберите счет в разделе Управление счетами — Маржинальная торговля.
CFD на Brent и WTI
Торговать нефтью можно и с помощью CFD, цена которых привязана к Brent и WTI. Инструмент позволяет торговать круглосуточно пять дней в неделю, при этом клиринговые сессии отсутствуют. У CFD нет даты экспирации, а использование кредитного плеча до 1:8 позволяет значительно увеличить потенциальную доходность. Это внебиржевой инструмент.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
На что делают ставку топовые инвесторы?
Tue, 17 Feb 2026 09:34:19 +0300
В прошлом году на ФинУслугах появились авторские фонды, которыми управляют известные инвесторы.
Причем это не какие-то инфоцыгане, которые только треплют языком, а люди, которые годами опережают рынок. Этим Финуслуги отличаются от других площадок, где свой фонд может открыть любой желающий.
Сразу предупреждаю, что это ни в коем случае не реклама. Как вы могли заметить, сам я очень скептически отношусь к тому, чтобы доверять свои деньги кому-то другому. Так что это просто желание заглянуть в портфели опытных управляющих :)
Инвестиционные платформы как инструмент привлечения внешнего капитала для бизнеса
Tue, 17 Feb 2026 09:59:27 +0300
Генеральный директор ПАО «МГКЛ» и глава подкомитета «Деловой России» по публичным рынкам капитала Алексей Лазутин в колонке для информационного агентства ПРАЙМ отметил, что главным вызовом для бизнеса, особенно компаний малой и средней капитализации, остается доступ к финансированию. Бизнес активно ищет альтернативные источники финансирования, и инвестиционные платформы могут стать регулярно используемым инструментом для малых и средних предприятий (МСП) и полноценной первой ступенью «инвестиционного лифта» для бизнеса на рынке капитала.
«Есть ли шанс у инвестплатформ стать системным инструментом привлечения финансирования для МСП? По мнению коллег из Финансового университета, российский рынок инвестиционного краудфандинга удвоится к 2030-му. Мне такой прогноз кажется справедливым — во-первых, у нас сейчас низкая база, число использующих инвестплатформы МСП не дотягивает даже до 0,5% от общего числа предприятий в этом сегменте. Во-вторых, есть видение государством инвестплатформ как инструмента «взросления» бизнеса», — отметил Алексей Лазутин.
На инвестплатформах компании, даже из сегмента МСП, смогут потренироваться быть публичными компаниями, выработать культуру раскрытия информации и привыкнуть к требованиям прозрачности.
Подробнее читайте: 1prime.ru/20260217/kraudfanding-867355399.html
Tue, 17 Feb 2026 11:33:24 +0300
Впервые вижу такое число звонков из «разных стран» подряд
И все сразу одно за другим. Хорошо, что на телефон, который использую только в интернет-магазинах
Tue, 17 Feb 2026 11:19:14 +0300
Русагро:
Смартлаб
Финансмаркер
Посмотрим на 2021 год, чтобы понять, где правда:
Капитал = 147,9
Прибыль 41,4
Акций 26,9 млн
В одной расписке 1/5 акций ~ 134,5 млн расписок
Цена 2021 12 03 = 1143
Капитализация = 153,7 млрд
ROE = 27,9%
P/E = 3,7
P/B = 1,04
выходит смартлаб дурит? или какая-то хитрая схема расчета?
Sun, 15 Feb 2026 18:07:05 +0300
«Россия начала запускать дирижабли для раздачи 5G-интернета»
news.1777.ru/121739-v-sotni-raz-deshevle-sputnikov-starlink-rossiya-nachala-zapuskat-dirizhabli-dlya-razdachi-5g-interneta?ysclid=mlnuix9axt478435445
Секрет аппарата — в уникальной системе пневматической балластировки. Простыми словами, дирижабль умеет менять свой «вес», набирая или выпуская воздух, что позволяет ему подниматься или опускаться.Активное управление подъёмной силой как на подлодке.
«Разработчики планируют оснастить аппараты солнечными батареями для полностью автономной работы. Это означает, что платформа сможет месяцами висеть в стратосфере, не требуя обслуживания.»Для беспилотного управления дирижаблем не нужно никакого ИИ — работает стандартная автоматика.
Больше чем интернетВозможности применения выходят далеко за рамки связи. «Барраж-1» сможет:
- Доставлять крупные грузы в труднодоступные районы
- Следить за обширными территориями (леса, границы, нефтепроводы)
- Защищать объекты от дронов
- Транслировать мобильную связь в отдаленные регионы
Непонятно лишь одно. Почему высота 20 км? Для дирижаблей вполне доступна высота 30 км, на которой они неуязвимы от любых вражьих истребителей; с этой высоты обзор земной поверхности в радиусе свыше 600 км.
А вот для доставки грузов достаточно высоты несколько км. Дирижабли от 200 тонн экономичнее автомобилей. Давно изобретённая в СССР присадка к водороду (ингибитор воспламенения) даёт взрывобезопасность и дешевизну, а подъёмная сила как у дорогого гелия.
Скорость до 150 км/час. От Ямала до Шанхая по прямой в 2 раза короче, чем Севморпуть.
Где-то в 2015 Китай пробовал запускать дирижабли на высоту 100 км
topwar.ru/85061-kitay-ispytal-dirizhabl-ohotnik-za-avianoscami.html?ysclid=mlnvy1qety510918332
Но, похоже, не справился с проблемой ночного охлаждения и дневного перегрева.
Ранее советский эмигрант Игорь Пастернак получил от Пентагона $35 млн
aviatorguru.mirtesen.ru/blog/43335432401/Kak-ukrayinskiy-izobretatel-sdelal-revolyutsionnyiy-dirizhabl-dl?ysclid=mlnv4ywv2w167456012
и в 2013 провёл испытательный полёт «Dragon Dream» на 66 тонн с активным управлением подъёмной силой, после чего дирижабль погиб при обрушении крыши ангара и дело встало.
en.wikipedia.org/wiki/Dragon_Dream?ysclid=mlnvn1mp4j351757729
На снимке видны муфты-присоски для вертикального взлёта и посадки на любой ровной площадке без причальной мачты и швартовой команды.
В 2016 gazeta.ru сообщила, что Минбороны РФ заказал Росаэросистемам такой же дирижабль на 60 тонн. На следующий год аналогичное сообщение о дирижабле 16 тонн. И тишина...
И вот наконец-то!
PS Изменение подъёмной силы в дневное и ночное время и непродуманность конструкции погубили в 1934 советский стратостат ОАХ-1, поднявшийся на рекордную высоту 22 км.
ru.wikipedia.org/wiki/Осоавиахим-1?ysclid=mlo26agta9387913802
Сначала дневной нагрев на высоте привел ко сбросу части газа, затем ночное охлаждение вызвало катастрофическую потерю подъёмной силы.
Почему-то из предыдущего советского рекорда 1933 года, когда стратостат «СССР-1» достиг высоты 19 км
aerocrat.livejournal.com/47562.html?ysclid=mlo2rl4yec510450058
не было сделано необходимых выводов.
Tue, 17 Feb 2026 11:07:59 +0300
Привет, инвесторы, друзья и просто любопытствующие! Пошел восьмой месяц инвестирования
Tue, 17 Feb 2026 11:06:13 +0300
В рамках оценки валютной структуры внешнеторговых расчетов в конце 2025 года на фоне резкого роста импорта быстрее темпов увеличения экспорта.
Сами по себе месячные данные не открывают альтернативной диспозиции, чем была объявлена в исследовании платежного баланса за 2025 года с той разницей, что теперь более проявлено видна декабрьская аномалия, где объем импорта ($44 млрд в дек.25) оказался на 9.2% выше максимума за последние 10 лет ($40.3 млрд в дек.21), а объем экспорта ($48.1 млрд в дек.25) существенно обогнал сезонные показатели в 2018-2020 и 2023-2024 ($44.3 млрд в декабре).
Ранее неоднократно подчеркивал, что ситуация аномального укрепления рубля сильно смещает сальдо торгового баланса по валютной части в сторону резкого сжатия профицита к нулю, в конце 2025 года ситуация обострилась.
Нужно учитывать, что с 2022 года начали резко расти операции в рублях по внешнеторговым расчетам, вытесняя валютную часть, поэтому импорт в 2021 не тождественен импорту в 2025, даже со схожими номинальными показателями (требуется меньше валюты для расчетов), но даже так – дефицит валюты нарастает в связи с падением экспорта и одновременным ростом расчетов в рублях.
● В 2025 году среднемесячный объем расчетов по экспорту в валютах недружественных стран составил $5.6 млрд, а в валютах нейтральных стран – $12.3 млрд, а в сумме – $17.9 млрд vs $7.3 + $15.8 – $23.1 млрд соответственно в 2024, $12.2 + $11.4 =$23.6 млрд в 2023, $38.8 + $0.5 = $39.2 млрд в 2021 и $33.7 + $0.5 = $4.1 млрд в 2019.
● Расчеты по импорту товаров и услуг в валютах недружественных стран составили в среднем $5 млрд в месяц за 2025 год плюс $10.2 млрд в валютах нейтральных стран, а в сумме $15.1 млрд в месяц vs $7.0 + $11.0 = $17.9 млрд в 2024, $10.9 + $11.3 = $22.2 млрд в 2023, $21.2 + $1.3 = $22.6 млрд в 2021 и $19.4 + $0.9 = $20.3 млрд в 2019.
Эти данные показывают, сколько реально требуется валюты, учитывая изменение структуры экспорта, как по объему и направлениям, так и по валютной структуре расчетов.
Да, из-за роста доли рублей в расчетах, по импорту требуется все меньше валюты, но проблема в том, что темпы экспорта падают быстрее корректировки импорта.
Профицит торгового баланса в валюте составил всего $2.7 млрд в месяц в 2025 vs $5.2 млрд в 2024, $1.4 млрд в 2023, $16.7 млрд в 2021 и $13.8 млрд в 2019.
Однако, с мая 2025 ситуация еще больше ухудшилась (как раз период аномально крепкого рубля), где профицит сократился до критических $1.3 млрд в месяц!
В декабре 2025 был зафиксирован дефицит на $1.6 млрд и это второй дефицит в истории после (-$2.8) млрд в июл.23.
Вообще, дефицит по внешнеторговым операциям был всего несколько месяцев в истории России: на протяжении полугода в первом полугодии 1998 года (в среднем по $0.25 млрд в месяц), три месяца в 2023 (в апр.23 – $0.6 млрд, в июн.23 – $1.3 млрд и в июл.23 – $2.8 млрд) и два месяца в 2025 (до декабря в авг.25 – $0.2 млрд).
Дефицит по внешнеторговым расчетам привел к рыночной балансировке курса в виде стремительной девальвации рубля с середины 2023 по сентябрь-октябрь 2023.
С середины 2025 курс рубля НЕ определяется рыночными балансами и трансграничными операциями, но интересно, насколько долго удастся держать курс «вне рынка», учитывая, что уже по торговому балансу идет «на разрыв».
Кратко по доле рубля во внешнеторговых расчетах:
• По экспорту товаров и услуг в дек.25 новый рекорд – 62.1%, за 3м – 58.5%, 6м – 57.7%, 2025 – 53.6%, 2024 – 41.5%, 2023 – 39.1%, 2021 – 14.4%.
• По импорту товаров и услуг доля рубля составила 54.8%, 3м – 55.4%, 6м – 55%, 2025 – 54.3%, 2024 – 43.3%, 2023 – 29.9%, 2021 – 28.2%.
В рассуждениях о дефиците валюты нужно учитывать не только интегрально слабые показатели экспорта, особенно по нефтегазу, но и то, что почти 60% в 4кв25 идет в рублях, а экспорт – это единственный крупный канал поставки валюты, т.к. инвестиционные операции перекрыты.
https://t.me/spydell_finance
Tue, 17 Feb 2026 10:58:15 +0300
И предложил запретить выводить деньги от софинансирования по ПДС раньше чем через пять лет.
Программа долгосрочных инвестиций (ПДС) задумывалась для граждан как стимул для очень долгосрочных сбережений. А по итогу многие залетают в нее всего на один год, чтобы обналичить подаренные от государства деньги. Миллионы пенсионеров по всей России уже воспользовались этой возможностью и вывели десятки миллиардов рублей!
И вот стало известно, что Минфин хочет прикрыть эту лазейку и готовит соответствующий законопроект.
«К сожалению, возникла некая правовая коллизия, которая позволяла определенным категориям граждан выводить средства, которые государство намеревалось вкладывать вдолгосрочную, через один год. Поэтому наша инициатива — эту правовую коллизию убрать», — поясняет замминистра финансов Иван Чебесков.
Программа долгосрочных сбережений начала действовать в январе 2024 года. Она предполагает добровольные взносы участников в течение 15 лет. В первые 10 лет государство обязуется их софинансировать — максимум на 36 тысяч рублей в год. Операторами программы стали негосударственные пенсионные фонды, НПФ. Они должны инвестировать взносы участников, обеспечивая их рост.
Tue, 17 Feb 2026 10:49:23 +0300
В комментариях к прошлому посту про обратный выкуп акций посоветовали материалы Арсагеры на эту тему.
У них там довольно неожиданный тезис: «честный байбэк» – это исключительно такой, когда акции выкупаются по цене бухгалтерского собственного капитала (чистые активы по финансовой отчетности). А попытка выкупить акции по цене выше чисто бухгалтерской оценки компании – это уже «хитрый байбэк», тут скорее всего речь идет про манипуляции котировками, разгон капитализации для накачки вознаграждения менеджмента опционами, и т.д.
По сути, такой подход в лоб приравнивает «настоящую» справедливую стоимость цены акции к ее бухгалтерской оценке: примерно как Бен Грэм в своем «Разумном инвесторе» писал в 1949 году, что нужно покупать «сигаретные бычки» – дескать, ищи акции, которые стоят дешевле скопившегося кэша у них на балансе!
Знаменитый Уоррен Баффет когда-то начинал свой путь инвестора с подобной идеи. Но действительно богатым его в итоге сделала совершенно другая мысль: настоящая ценность компании вовсе не равна уже заработанной в прошлом прибыли, осевшей на балансе в капитале. Гораздо важнее будущий денежный поток – поэтому лучше покупать качественные бизнесы с хорошими долгосрочными перспективами наращивания прибыли, без привязки к чисто бухгалтерским оценкам (которые говорят только об уже случившемся прошлом).
Дальше Василий Соловьев из Арсагеры там приводит в качестве примера «безумных байбэков» компанию Apple. Дескать, в 2018 году коэффициент P/BV (соотношение капитализации компании к бухгалтерским чистым активам) уже достигло ~7, а жадным яблочникам этого было мало – и они пошли вваливать огромные суммы денег в байбэки по и так уже завышенным ценам.
В логике модели Арсагеры – это совершенно безграмотные действия: руководство компании обменивает живые деньги на фантики реальной стоимостью в семь раз ниже! Если так будет продолжаться достаточно долго, то остающиеся держатели акций рано или поздно должны чуть ли не обнулиться за счет такого неравноценного обмена.
Правда, замечает Василий, по факту с 2018 по конец 2022 года (на момент выхода лекции) держатели акций Apple получили доходность +200% (х3) – что несомненно доказывает, что байбэки просто адски искажают реальную ситуацию на рынке и искусственно надувают пузырь в акциях. И я даже больше скажу: за следующие три года после выхода видео акции Apple еще раз коварно удвоились (см. приложенный график).
Закрадывается подозрение, что тут сама окружающая реальность пытается намекнуть, что с Арсагеровской моделью байбэков что-то немного не так…
Кстати, объем ежегодных обратных выкупов своих акций со стороны Apple составляет в среднем около 3% от всего оборота на рынке. Любопытно, что приверженцы фундаментального подхода из Арсагеры полагают, что дополнительное вливание ликвидности в таком объеме способно заставить рынок полностью уйти от «фундаментально обоснованных» оценок акций и завысить цены на 500% аж на 8 лет (это не считая еще того, что они и так были изначально уже «завышены» по P/BV в семь раз).
P.S. К слову, сам Уоррен Баффет почему-то не торопился продавать свои акции Apple обратно компании по «безумным ценам байбэков»: в 2018–2019 он позицию наращивал, дальше долго держал, и только с конца 2023 начал агрессивно снижать объем этих акций в портфеле Berkshire Hathaway.
P.P.S. К Арсагере в целом и к Василию в частности отношусь хорошо, если что! У нас было с ним большое интервью шесть лет назад…
Tue, 17 Feb 2026 10:18:09 +0300
Делимся ключевыми данными независимых отраслевых агентств (DSM Group и AlphaRM):
Tue, 17 Feb 2026 10:24:07 +0300
Яндекс отчитался по МСФО за 2025 год, надо сказать, что масштабирование бизнеса идёт семимильными шагами.
1️⃣ Ключевые показатели:
Tue, 17 Feb 2026 09:15:40 +0300
Доброе утро!
⚡️MGNT
Tue, 17 Feb 2026 10:08:05 +0300
Нефть
Фьючерсы на нефть марки Brent в пятницу закрылись с незначительным приростом менее 0,1%. Цены на сырую нефть стабилизировались на фоне ослабления угрозы нового острого вооруженного конфликта на Ближнем Востоке. Речь идет об отношениях США и Ирана. Президент Трамп заявил в минувшую среду, что его «предпочтением» является достижение ядерной сделки с Ираном.
Публикация трех отраслевых отчетов — от Минэнерго США, OPEC и Международного энергетического агентства — оказала в целом нейтральное влияние на рынок.
Еженедельные данные Baker Hughes по нефтяным и газовым буровым установкам также не носили сенсационного характера: общее количество осталось неизменным.
Сегодня торги фьючерсами на нефть и природный газ в США проходят в необычном режиме. В связи с национальным праздником (Presidents’ Day) предусмотрено раннее завершение дневной сессии.
В понедельник фьючерсы на нефть формально обновили пятничный максимум. Покупки не носят агрессивного характера, поэтому близкое сопротивление на уровне $68,2 вполне может устоять.
Ожидается выход из узкого диапазона $67–$68,2. Пока незначительное преимущество находится на стороне покупателей. Сохраняется потенциал для роста в зоны: 1) $71,21–71,57 2) $73,06–73,65.
Текущий форвардный контакт ICE — BRNJ. Текущий форвардный контакт РФ — BRH.
Для большей точности и надежности оценки структуры движения все цели в обзоре указываются для форвардного контракта европейского эталона марки Brent (BRN).
Новостной фон
• В январе Россия увеличила экспорт нефти в Китай по морю на 290 тыс. б/с, до рекордных 1,7 млн б/с. Рост поставок в КНР частично компенсировал снижение экспорта в Индию.
• Ежемесячный отчет МЭА по рынкам нефти: агентство понизило прогноз оценки роста мирового спроса на нефть в 2026 г. до 850 тыс. б/с (прошлый — 930 тыс. б/с). Мировые поставки нефти сократились на 1,2 млн б/с из-за сильного зимнего шторма в США и Канаде, добыча снижена на 860 тыс. и 220 тыс. б/с соответственно. Экспорт сырой нефти из России в январе сократился на 350 тыс. б/с по сравнению с декабрем, до 4,67 млн б/с.
• Ежемесячный отчет ОПЕК по рынку нефти: сохранили прогноз роста спроса на нефть в мире в 2026 г. на уровне 1,38 млн б/с (без изменений с прошлого отчета). ОПЕК прогнозирует, что мировой спрос на нефть ОПЕК+ составит в среднем 43 млн б/с в 2026 г. (прогноз без изменений) и 43,6 млн б/с в 2027 г. Оценка роста предложения нефти из стран, не входящих в ОПЕК+, на 2026–2027 годы не изменилась: 630 тыс. б/с и 610 тыс. б/с соответственно. Россия в январе снизила добычу нефти на 58 тыс. б/с, добывала меньше плана на 328 тыс. б/с.
• Газпром нефть открыла крупнейшее за 30 лет нефтяное месторождение на Ямале с геологическими запасами 55 млн тонн нефти. При бурении поисково-оценочной скважины на глубине 2,7 км были получены промышленные притоки малосернистой и низковязкой нефти, газа и конденсата.
• Еженедельный отчет EIA о запасах нефти показал рост на 8,53 млн баррелей (ожидалось -2 млн баррелей / прошлый отчет -3,455 млн).
• Согласно отчету Американского института нефти (API), запасы сырой нефти выросли на прошлой неделе на 13,4 млн баррелей.
• Общее число буровых установок в США по еженедельным данным Baker Hughes осталось неизменным (551), нефтяных -3 (до 409), газовых +3 (до 133).
• ОПЕК+ склоняется к возобновлению роста добычи нефти с апреля 2026 г. Восемь стран-участниц соглашения (Саудовская Аравия, Россия, ОАЭ, Казахстан, Кувейт, Ирак, Алжир и Оман) проведут встречу 1 марта, на которой примут окончательное решение.
• Уровень заполненности европейских ПХГ приближается к рекордно низким отметкам. На 14 февраля 2026 г. средний показатель резервов в европейских хранилищах упал до 33,97%. Это на 16 п. п. ниже среднего значения за пятилетний период.
• В 2025 г. Россия заняла третье место по объему импорта газа в Евросоюз, уступив США и Алжиру. Доля российского газа стоимостью порядка €13,2 млрд составила 16,2%. Это на 13% меньше, чем в 2024 г. Годом ранее доля России на европейском рынке составляла 20,5%.
Природный газ
Фьючерсы на природный газ — в четверг отчет EIA о запасах природного газа в США показал значение хуже ожиданий: минус 249 bcf (ожидалось минус 256 bcf). Отчет стал триггером разворота вниз.
В начале недели фьючерсы открылись с заметным гэпом вниз. Ближайший значимый круглый уровень $3 протестирован на прочность, но пока устоял. Риск дальнейшей просадки в район $2,9 сохраняется.
Кривая градусо-дней продолжает находится ниже 30-летней средней, что указывает на более теплую погоду и спрос на отопление ниже среднего.
Текущий форвардный контакт США — NGH. Текущий форвардный контакт РФ — NGG.
Для большей точности и надежности оценки структуры движения все цели в обзоре указываются для форвардного контракта американского эталона природного газа (NG).
На Мосбирже также торгуются фьючерсы на европейский природный газ под тикером TTF. Актуальный контракт — FFH6.
О фьючерсах
Фьючерс — это производный финансовый инструмент. О том, как работать с ним, читайте в обучающем материале.
Что нужно для начала торговли фьючерсами
Если вы неквалифицированный инвестор, сначала нужно пройти тест.
Нажмите ссылку: тестирование. Или в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) перейдите в профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ — Производные финансовые инструменты.
Чтобы использовать все возможности фьючерсов, можно пройти тест на маржинальную торговлю и подключить ее. В этом случае для открытия позиции будет задействована только часть вашего депозита — в размере гарантийного обеспечения. Если услугу не подключить, то для покупки фьючерса потребуется сумма, равная всей стоимости контракта.
• Нажмите ссылку: тестирование. Или в приложении «БКС Мир инвестиций» перейдите в профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ — Маржинальная торговля.
• Перейдите по ссылке: подключение. Или в приложении перейдите в профиль — выберите счет в разделе Управление счетами — Маржинальная торговля.
CFD на Brent и WTI
Торговать нефтью можно и с помощью CFD, цена которых привязана к Brent и WTI. Инструмент позволяет торговать круглосуточно пять дней в неделю, при этом клиринговые сессии отсутствуют. У CFD нет даты экспирации, а использование кредитного плеча до 1:8 позволяет значительно увеличить потенциальную доходность. Это внебиржевой инструмент.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
Tue, 17 Feb 2026 09:34:19 +0300
В прошлом году на ФинУслугах появились авторские фонды, которыми управляют известные инвесторы.
Причем это не какие-то инфоцыгане, которые только треплют языком, а люди, которые годами опережают рынок. Этим Финуслуги отличаются от других площадок, где свой фонд может открыть любой желающий.
Сразу предупреждаю, что это ни в коем случае не реклама. Как вы могли заметить, сам я очень скептически отношусь к тому, чтобы доверять свои деньги кому-то другому. Так что это просто желание заглянуть в портфели опытных управляющих :)
Генеральный директор ПАО «МГКЛ» и глава подкомитета «Деловой России» по публичным рынкам капитала Алексей Лазутин в колонке для информационного агентства ПРАЙМ отметил, что главным вызовом для бизнеса, особенно компаний малой и средней капитализации, остается доступ к финансированию. Бизнес активно ищет альтернативные источники финансирования, и инвестиционные платформы могут стать регулярно используемым инструментом для малых и средних предприятий (МСП) и полноценной первой ступенью «инвестиционного лифта» для бизнеса на рынке капитала. «Есть ли шанс у инвестплатформ стать системным инструментом привлечения финансирования для МСП? По мнению коллег из Финансового университета, российский рынок инвестиционного краудфандинга удвоится к 2030-му. Мне такой прогноз кажется справедливым — во-первых, у нас сейчас низкая база, число использующих инвестплатформы МСП не дотягивает даже до 0,5% от общего числа предприятий в этом сегменте. Во-вторых, есть видение государством инвестплатформ как инструмента «взросления» бизнеса», — отметил Алексей Лазутин. На инвестплатформах компании, даже из сегмента МСП, смогут потренироваться быть публичными компаниями, выработать культуру раскрытия информации и привыкнуть к требованиям прозрачности. Подробнее читайте: 1prime.ru/20260217/kraudfanding-867355399.html
Tue, 17 Feb 2026 09:59:27 +0300