Бесконечная Санта-Барбара по строительству второго газопровода в Китай подошла к финальному сезону. Путин не зря отправился к товарищу Си в гости, по итогу РФ и КНР подписали юридически обязывающий меморандум о строительстве Силы Сибири-2. Газпром выдыхает — дырень, образовавшаяся в его экспорте после взорванных Северных потоков, начинает затягиваться. Окончательно она закроется не раньше, чем длиннющий трубопровод проложат через Монголию, но та свои плюшки от такого грандиозного строительства тоже получит.   

— На основании публичного заявления, которое было сделано лидерами трех стран — России, Китая и Монголии, сегодня подписан юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода «Сила Сибири — 2» и транзитного газопровода через территорию Монголии «Союз Восток». Этот проект позволит поставлять из России транзитом через Монголию 50 млрд кубометров газа в год, — рассказал глава Газпрома Алексей Миллер.

Газпром и CNPC давно вели (с 2020г.) переговоры об увеличении поставок по МГП Сила Сибири-1 на 6 млрд м³/год с 2031 г. — с текущих 38 млрд м³/год до 44 млрд м³/год. PipeChina уже начала изучать возможность расширения своей внутренней сети в рамках подготовки к получению большего объема газа по МГП Сила Сибири-1. Строительство может начаться во 2^м полугодии 2026 г. Протяженность МГП Сила Сибири-1 составляет 2960 км, в т.ч. порядка 2200 км — от Чаяндинского НГКМ до границы с КНР и 800 км — от Ковыктинского ГКМ до Чаяндинского НГКМ. В Китае же создана еще более внушительная система принимающих МГП, которая называется Восточная линия Китайско-Российского газопровода общей протяженностью 5111 км. Эта система МГП начинается на севере Китая в г. Хэйхэ провинции Хэйлунцзян (расположен на другом берегу р. Амур от г. Благовещенск, куда приходит МГП Сила Сибири-1) и достигает г. Шанхай на юге. Проект был реализован в 3 этапа: северный (г. Хэйхэ — г. Чанлин, провинция Цзилинь), средний (Чанлин — Юнцин, провинция Хэбэй) и южный (Юнцин — Шанхай).

Через территорию Китая должно пройти продолжение Силы Сибири-2 — газопровод Союз Восток, который свяжет месторождения Западной Сибири с северо-западным районом Китая. Его протяженность составит 950 км. В 2021 году Газпром заявлял, что мощность газопровода в 1,3 раза превысит показатели оригинальной Силы Сибири. В мае президент РФ Владимир Путин и председатель КНР Си Цзиньпин по итогам переговоров поручили ускорить реализацию проекта газопровода Сила Сибири-2. Саммит ШОС стал отличным поводом двигаться дальше в этом вопросе. 

Западный маршрут (МГП Сила Сибири-2 в России + МГП Союз Восток в Монголии) теперь двинулся вперёд. Большую часть МГП Сила Сибири-2 Газпром планирует построить к 2030-2032 гг. для объединения газотранспортных систем на западе и на востоке России, для поставок в Китай может быть построен отвод до госграницы России с Монголией в республике Бурятия (ещё не поздно закупаться там недвижимостью). Планируемая экспортная мощность Западного маршрута составляет 50 млрд м³/год газа, но и у Монголии есть планы по газификации.

А чего так долго тянули со второй Силой? Китайцы изо всех сил бодались, пытаясь вытянуть поинтереснее цену на кубометр газа. Это к вопросу про то, какие они нам друзья и всегда готовы руку протянуть. с другой стороны бизнес и ничего личного куда интереснее, чем личное, и наплевать на бизнес. С поставками газа в Европу получился именно второй вариант. Плоды такого эмоционального перекоса пожинали (и пожинать будут) обе стороны, но в целом подписанный меморандум кроме как большим шагом вперёд назвать язык не получается. Российский монополист наконец нашёл вариант для продажи огромных объёмов сырья. Не всё ж деньги вкачивать в строительство в небоскрёбов на берегу Финского залива. Пора и возмещать убытки на российско-китайском товарообороте.   

После объявленных новостей акции Газпрома всколыхнулись. Ждём на доСВОшном уровне? Если что тогда за 350 рублей бумага ходила. Сейчас — ниже полтораста.  

За август Индекс МосБиржи прибавил 6%. В начале осени может быть возврат бенчмарка на 3000 п. Оценим среднесрочные перспективы самых доходных и упавших акций августа на сентябрь.

Вводные на сентябрь

Индекс МосБиржи в августе вырос на 6% и закрылся сразу над 2900 п. Было волатильно. Факторы биржевого курса на сентябрь прежние — геополитика, монетарный цикл и валюты. По совокупности технической картины рынка и фундаментальных вводных — выше поддержек, затишье на внешнем контуре, снижение ставки ЦБ вплоть до 16% и прогноз укрепления инвалют — есть высокая вероятность сентябрьского возврата бенчмарка на круглые 3000 п.

Разберем кейсы лидеров и аутсайдеров августа, может быть, осенью в их курсе что-то изменится?

Лучше рынка

НОВАТЭК (+22%). Лучший результат за месяц среди всех компонентов Индекса МосБиржи. Чувствительность акций к фактору геополитики очень высокая. В моменте был заскок выше 1300 руб. на фоне саммита глав РФ и США. А потом быстрая коррекция к 1150 руб. из-за снижения вероятности трехсторонних переговоров. Тем не менее к концу периода курс выкупился выше 1240 руб., и в ближайшие недели сохраняется перспектива возврата на максимальные уровни лета — над 1300 руб.

Юнипро (+16%). Тоже чувствительные к фактору геополитики бумаги — на фоне наличия в составе акционеров-нерезидентов. Акции волатильные. На пике месяца — к 1,9 руб., на откате — ниже 1,7 руб. Техническая поддержка в области 1,7 руб. устояла, и в сентябре есть вероятность возвратного движения на летние максимумы. Главное, чтобы внешний фон не подвел.

Ростелеком-ао (+15%). В моменте курс был по 74,5 руб. и обновлял 5-месячные максимумы. На закрытии августа — чуть выше 72 руб. Позитивная динамика вызвана ожиданиями снижения ставки — фактор вывода «дочек» корпорации на публичные торги. В плюс могли сыграть ограничения на звонки в иностранных мессенджерах — трафик национальных телекомов возрос. Технический тренд вверх, и в сентябре вероятны уже полугодовые пики, а ориентир-сопротивление на месяц — 75 руб.

ФСК-Россети (+13%). Пользовались повышенным спросом, курс был выше 0,076 руб., но потом коррекция ближе к 0,07 руб. Месяц закрыт по 0,0736. Больше похоже на отскок после затяжного падения. Техническая формация — в большом «Треугольнике», выход из которого пока неочевиден. Акции в сентябре выпадут из состава индекса, и это сдерживающий фактор роста — индексные фонды будут вынуждены выйти из позиций в соответствие с методикой бенчмарка.

Газпром (+12%). Замыкают пятерку лучших бумаг среди компонентов индекса, курс восстанавливался после июльского провала — было улучшение геополитического сентимента, был и прирост акций. В моменте было и за 144 руб., а потом и к 130 руб. — волатильно. На старте сентября курс уже выше 136 руб. Кроме того, в Китае идет саммит с участием президента РФ — вероятно подписание важных энергетических соглашений. Возможность рывка котировок вверх высокая — ближайшее сопротивление у 140 руб., а выше будет только максимум августа, над 144 руб. Интересная техническая поддержка для спекулятивного захода — над 136 руб.

Хуже рынка

Совкомбанк (-8%). Аутсайдеры месяца — на вершине курс был над 17,5 руб., а к концу периода оказался у 15 руб. Причина распродаж — ухудшение финансовых результатов: прибыль год к году упала на 55%. Технически на круглых 15 руб. найдена поддержка, идет попытка восстановления, но на отскоке область сопротивления на сентябрь — 16 руб.

Банк Санкт-Петербург (-7%). Вдруг стали сильно хуже рынка, хотя в начале августа курсировали недалеко от исторических максимумов, 415 руб. Отчетность негативная, а норма выплат дивидендов снизилась с 50% до 30%, и реакция рынка закономерна. Курс падал к 360 руб., сейчас отскок к 370 руб. Акции впервые с 2023 г. ушли ниже трендовой поддержки — технические риски стали превалировать. Отставание от рынка в сентябре может сохраниться.

Мечел (-4%). Под давлением негативной сырьевой конъюнктуры, сильного рубля и высоких ставок. Из-за кризиса на рынке угля придется частично приостановить производство. Обычка опять у 80 руб. — психологическая многократно подтвержденная поддержка, все еще оберегающая от дальнейшего провала. Акции очень волатильные, если вдруг появятся обнадеживающие факторы, бумаги могут резко и высоко отскочить — но пока с позитивом дефицит.

Сургутнефтегаз-ап (-3%). Слабее рынка на фоне сильного рубля — корреляция курса доллара и префов очень высокая из-за фактора дивидендов, привязанных к валютной кубышке. Акции на старте осени у 43,5 руб. Но есть вероятность отскока на фоне высокого шанса на разворот инвалют вверх — при движении курса доллара выше 82 в сентябре префы могут быть ближе к 47 руб.

ВТБ (-2%). Проиграли рынку в августе. Курс у 75 руб. Участники ждут параметров допэмиссии и опасаются оценок ниже рынка. Когда неопределенность с этим фактором уйдет, курс уже начнет реагировать на фактор снижения ключевой ставки ЦБ — чувствительность акций банка к послаблению денежно-кредитной политики повышенная. Таким образом, в рамках месяца не исключается возврат курса на круглые 80 руб., и активные трейдеры могут использовать текущий откат для перезахода в лонг.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ключевая ставка в России может снизиться до 15% годовых к концу 2025 года, такой прогноз в преддверии Восточного экономического форума озвучил председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков. По его словам, при сохранении текущих макроэкономических условий Центробанк получит пространство для смягчения монетарной политики. Однако регулятор будет действовать осторожно, учитывая динамику инфляции, курс рубля и внешнеэкономические риски. Следующее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке назначено на 12 сентября.

Так, рост инфляционных ожиданий населения сохраняет проинфляционные риски, что может замедлить темпы снижения. На этом фоне мы ожидаем, что в сентябре ЦБ опустит ключевую ставку лишь на 100 б.п., до 17% годовых. А дальнейшие шаги регулятора будут зависеть от того, насколько устойчивым окажется тренд к замедлению инфляции. В базовом сценарии Freedom Finance Global не исключает, что ключевая ставка действительно может опуститься к концу года до 15–16%. В то же время ЦБ в своём базовом прогнозе ориентируется на более плавную траекторию снижения, чтобы не допустить резкого всплеска спроса и вторичных инфляционных эффектов. То есть прогноз парламентария выглядит скорее оптимистичным, тогда как регулятор сохраняет сдержанность.

В итоге можно ожидать, что реальное снижение ставки к диапазону 15–16% осуществимо при условии сохранения позитивных макроэкономических тенденций. Однако любое усиление инфляционных рисков или внешнеэкономических потрясений заставит ЦБ придерживаться более консервативного сценария. Наиболее вероятный исход, на наш взгляд, это постепенное снижение ставки на заседаниях до конца года, при этом сам процесс смягчения денежно-кредитной политики растянется и на 2026 год.

Привет, инвесторы! В первую очередь я отчитываюсь перед самим собой, но если вам тоже интересно заглянуть в мой скромный портфель и почитать о результатах — добро пожаловать. Мне тут писали несколько раз, что с такими суммами инвестировать смысла нет. Ну что ж… не соглашусь. Еще как есть, ведь капитал копится постепенно, дисциплиной и регулярными пополнениями, которые я постараюсь увеличивать. И вообще, каждому свое. У меня так. В общем, погнали.

Первый день осени
 Tue, 02 Sep 2025 10:32:05 +0300

Или рецепт кофе по-Балтийски для инвесторов.

Если вы много, хорошо и продуктивно трудились и чувствуете усталость прямо сутра понедельника, в первый день осени, то вам определенно стоит попробовать этот способ приготовления кофе.

Берете свой старенький рюкзак и собираете туда: пятигорскую медную турку, флягу ключевой воды, щепотку абсолютно любого кофе. Берете любимую женщину, прыгаете в машину и рвёте что есть мочи на пустынный берег Балтийского море.

Ваш лучший инвесторский кофе кажется готов.

Говорят август нужно пить неспеша, маленькими глоточками. Просто  они не видели сентябрьское Балтийское море, греясь об эмалированную кружку, в лучах заходящего солнца.

Во мне просыпалось желание жить
В первый день осени,
Но завтра нас просто может не быть
Под этими звёздами.
О ком-то забыли, кого-то нашли,
Кого-то мы бросили,
Но я выбираю любовь
В первый день осени.

01.09.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

Лукойл. Что стоит за рекордным байбэком?
 Tue, 02 Sep 2025 09:16:38 +0300

Как вы знаете, я не очень люблю писать об отдельных компаниях, но ради Лукойла можно сделать исключение :)

Все-таки это не просто лидер своего сектора, а один из флагманов нашего рынка. И если у него будут проблемы, то это ударит по всем инвесторам — доля Лукойла в индексе составляет почти 14%, и его падение утащит за собой весь рынок.

Несмотря на ужасную конъюнктуру, отчет компании вышел лучше ожиданий. Да, с чистой прибылью там беда (падение на 51%), но денежный поток пострадал не так сильно (-30%). Это вновь говорит о хорошей работе менеджмента.

Но гораздо интереснее другое — у компании больше нет кубышки, ведь ее размер упал с 1,1 трлн. до 140 млрд. рублей. Частично эти деньги ушли на выплату дивидендов (295 миллиардов), но большая их часть пошла на выкуп акций (655 миллиардов!).

Причем это была не рыночная покупка — судя по раскрытию, акции выкупались чуть дороже рынка. То есть, кто-то большой и важный продал объем, который равен 13% акционерного капитала… и это могут быть лишь два человека.

Первый из них — это Вагит Алекперов, которому принадлежит 28,3% акций компании. Ну а второй — это Леонид Федун, вместе с детьми владеющий 12% акций компании. При этом что он, что его дети уже несколько лет не живут в России.

Наиболее предпочтительным выглядит вариант, что Федун окончательно перебирается в Лондон или Ниццу. Но есть и менее вероятный, но более жесткий вариант — ключевой акционер сбежал, т. к. в компании назревают глобальные перемены.

Уже много лет ходят слухи, что Роснефть хочет войти в капитал Лукойла. Я в этот сценарий не верю — это уже не поглощение Башнефти, а исчезновение самого эффективного нефтяника. И это негативно скажется на всей отрасли (и на бюджете).

Но как бы там ни было, рисков в Лукойле стало больше — теперь у компании один крупный владелец, которому стукнуло уже 74 года. И хотя он вроде как отходит от дел, его влияние стало еще больше… А жизнь — штука очень непредсказуемая.

Так что несмотря на его эффективность, котлетить в Лукойл точно не стоит. Тем более его акции, учитывая ситуацию на рынке нефти, выглядят дороговато :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.

Главные новости из мира инвестиций 2 сентября 2025
 Tue, 02 Sep 2025 06:37:00 +0300

Алексей Миллер в составе российской делегации принимает участие в официальном визите Президента России Владимира Путина в Китай
 Tue, 02 Sep 2025 10:00:37 +0300
Алексей Миллер в составе российской делегации принимает участие в официальном визите Президента России Владимира Путина в Китай.

В присутствии Владимира Путина и Председателя КНР Си Цзиньпина состоялась церемония обмена документами между ПАО «Газпром» и Китайской национальной нефтегазовой корпорацией (CNPC), подписаны четыре документа, включая Соглашение о стратегическом сотрудничестве, расширяющее направления взаимодействия компаний.

Алексей Миллер:
«За годы совместной работы мы с китайскими партнерами построили прочный энергетический мост, который связывает наши народы и служит на благо обеих стран. Сегодня сделан очень важный шаг для дальнейшего укрепления и развития нашего стратегического партнерства, для увеличения надежных поставок в Китай чистой энергии – природного газа – и удовлетворения потребностей в нем стремительно растущей китайской экономики. «Газпром» всегда четко и надежно выполняет все свои обязательства по действующим контрактам, так будет и в дальнейшем».

Справка
Поставки российского газа в Китай по газопроводу «Сила Сибири» («восточному» маршруту) начались в 2019 году, на полгода раньше директивных сроков, в рамках долгосрочного Договора купли-продажи газа между «Газпромом» и CNPC. Ежегодно, начиная с 2020 года, поставки идут с превышением годовых контрактных обязательств «Газпрома».​ ​1 декабря 2024 года суточные поставки по «Силе Сибири» досрочно, на месяц раньше плана, были выведены на максимальный контрактный уровень. В мае 2025 года совокупный объем поставок газа в Китай по «восточному» маршруту превысил 100 млрд куб. м. В текущем году поставки идут в объемах на 28,3% выше прошлогодних.

В феврале 2022 года «Газпром» и CNPC подписали долгосрочный Договор купли-продажи природного газа по «дальневосточному» маршруту на 10 млрд куб. м газа в год. Поставки начнутся в январе 2027 года.

Стороны продолжают работать над новыми возможностями в сфере поставок природного газа.

Актуальные трейды. Часть 1: длинные ОФЗ
 Tue, 02 Sep 2025 08:48:41 +0300
Всем здравствуйте! 

Между 1 сентября, когда многие читатели смартлаба идут отводят детей в школу, и 3 сентября, когда все сходят с ума, можно сделать что-нибудь полезное и написать пост про ОФЗ. Естественно, какой-то хороший пост. 

И поскольку обычно пишут что-то общее (покупать или нет, брать ли фьючерс ли на RGBI или 26238, какая будет ставка ЦБ и т.д.), я наоборот, от этого общего воздержусь и постараюсь ответить на 2 простых вопроса: какую доходность по длинным ОФЗ я жду на конец 2025 года и какие именно выпуски стоит покупать.

1. Мои ожидания по доходности длинных ОФЗ на конец года составляют 13%. Во-первых, считаю, что ЦБ продолжит демонстрировать жесткость, и на конец года мы увидим значение «ключа» в районе 15% с ожиданием дальнейшего снижения в 2026 году. Во-вторых, исторически в период жесткой ДКП часто наблюдался отрицательный спред в районе 2% к значению ключевой ставки (на графике). Кому-то этот спред на конец года может показаться высоким, но сейчас он вообще в районе 4%

 2. Далее проводим расчеты цен на длинные ОФЗ, исходя из ожидаемой доходности 13% годовых на конец года (29.12.2025), прибавляем полученные купоны, учитываем НКД, и получаем следующий результат:

 Какие полезные выводы можно сделать из этого расчета:

Во-первых, в очередной раз вспомнить, что поговорку «семь раз отмерь...» точно нужно использовать при сделках с облигациями. Можно возразить, что доходность составит не 13%, а 13,2% и не на 29 декабря, а на 15-е, но главное, что из любых вводных можно сделать точный расчет и принять какое-то решение.

Во-вторых, расчет помогает точнее выбрать облигации для новых покупок или ребалансировки своего портфеля ОФЗ. Ну правда, хватит уже покупать 26238.

В-третьих, видно, что в этом сценарии доходность в годовых процентах получается очень даже неплохой, и стоимость плеча кажется не такой уж и высокой. Для какого-нибудь банка средней руки вообще сказка с учетом нулевого кредитного риска

 В-четвертых и самое главное, этот расчет можно повторять до бесконечности и постоянно ребалансировать свой портфель ОФЗ, пока есть ожидания по снижению будущих доходностей. Как мне кажется, ликвидный и управляемый портфель это более правильный подход, чем покупка низколиквидных необеспеченных корпоративных облигаций с трудно просчитываемым кредитным риском.

Как обычно, везде есть риски. И в идее с ОФЗ для меня ключевой риск — валютный. В следующем посте постараюсь подсветить свои наблюдения на тему валютных облигаций, доступных на Мосбирже.


Если понравилась моя аналитика, буду признателен за политивные реакции. Для этого нажмите кнопку «хорошо» под статьей

По поводу инфляции..
 Tue, 02 Sep 2025 08:26:50 +0300

Что дорожает дорожает быстрее инфляции в среднем, Но есть то что не дорожает..

Перед сво я купил свой первый флагман, так как не мог использовать беспроводную зарядку телефона в машине.

S21 ultra, в январе, или даже феврале 22г.

На маркете, Но оплата налом курьеру. Цена 85 т.р

Сейчас телефон этой серии на маркете с доставкой в пвз, оплатой картой, дешевле 80 т.р

Случилась дефляция за три года. Думаю как раз средний срок замены телефона.

Ясно что почти все дорожает, но… не все.

П.с: менять телефон 23-го года в целом желания нет, Но у него нет части задней крышки, так что скоро придется. Есть надежда дожить до s26 ultra. Или МБ осенний пиксель взять.

И дожить до пары снижений на пару…

Подписан меморандум Сила Сибири-2 Позитив или негатив ? Истёк меморандум Трампа
 Tue, 02 Sep 2025 09:32:48 +0300
По итогам переговоров лидеров России, КНР и Монголии в Пекине 
подписан меморандум сила Сибири 2
Договорённость рассчитана на 30 лет.
Главная цель — увеличение поставок по «Силе Сибири» с 38 до 44 миллиардов кубометров в год.
Для Китая газ будет стоить дешевле, так как поставки будут идти из Восточной Сибири, а не из Западной.

Позитив ?
Но подписание — ожидаемое.
Рынок закладывал соглашение, а не меморандум.

1 сентября истёк срок очередного ультиматума Трампа.
Сегодня в 21:00 МСК выступление Трампа, темы не указаны

Совпадение ?
Думаю, нет.

Трамп сегодня выступит с заявлением в 21:00 мск.
 Tue, 02 Sep 2025 09:15:58 +0300
Трамп сегодня выступит с заявлением из Овального кабинета в 21:00 мск, сообщает издание Roll Call, которое публикует ежедневное расписание президента. Тема его обращения не уточняется.

Ранее глава Минфина США Скотт Бессент заявил, что в на этой неделе в Вашингтоне намерены «очень пристально изучить» возможные варианты действий по отношению России в связи с конфликтом на Украине.

t.me/rbc_news/129296



Добавьте посту до 15 плюсов, если он достоин первой страницы. Стоит подписаться:
smart-lab.ru/my/master1/ почитайте, кстати.

Киев лишается ограничений на дальнобойность ударов по РФ
 Tue, 02 Sep 2025 09:14:20 +0300

Валерий Ширяев* (про Украину и РФ)
30.08.2025

С окончанием лета серьезных изменений в характере боевых действий не произойдет. Основной участок фронта на Донбассе от с. Удачное до с. Константиновка занимает 150 км. На этом участке на 80 батальонов украинской армии наступают 59 батальонов РФ – соотношение численности 1/3 в пользу ВСУ.

Но при этом во время контрнаступления Украины, приуроченного к празднованию Дня независимости 24 августа, использовались силы Национальной гвардии, неприспособленные к ведению боевых действий на передовой. Это свидетельствует об истощении резервов у ВСУ. По данным статистики за июль, 17,5 тыс. солдат дезертировали в войсках Украины. Однако разница между мобилизованными и выбывшими с фронта все еще некритична.

Ракета «Фламинго» разработана английской частной компанией Milanian Group. Она будет собираться на Украине из комплектующих, закупленных у этой компании. Это позволит защитить производство от российских ударов. За счет сборки ракеты на своей территории, Киев лишается ограничений на дальнобойность ударов по РФ. Дальнобойность “Фламинго” – 3 тыс. км. Украина планирует производить до 200 ракет в месяц, и если детали будут закупаться за рубежом, это вполне вероятно.

youtube.com 
*военный эксперт
headlines GEO - Геополитика для трейдеров, инвесторов и экономистов

Хроники побеждённого перегрева
 Tue, 02 Sep 2025 09:12:21 +0300
— убытки российского производителя грузовиков КАМАЗ превысили 30 млрд рублей. падение выручки на 18%.
Убытки связывают с ростом стоимости кредитов и резким падением спроса.

Снижение дохода связано с сокращением рынка грузовиков почти на 60% и денежно-кредитной политикой Центрального банка России.

-Россиян предупредили об уменьшении доли мяса в колбасе
. Свиной окорок — основное сырьё для мясопереработки — за год подорожал почти на треть, до 338 рублей за килограмм, сообщили в Национальном союзе мясопереработчиков.
. На фоне роста цен некоторые предприятия вынуждены увеличивать долю мяса механической обвалки и использовать больше курицы в тех изделиях, где это допустимо, рассказал топ-менеджер крупного производителя колбас.

-Две трети россиян живут в режиме «ограниченного потребления»
. Вместо «среднего класса» в России сформировался «класс ограниченного потребления» — их доходы покрывают только еду и одежду, говорится в исследовании ФНИСЦ РАН. В 2025 году к этой категории относят 62% россиян.
По данным исследования, 13% граждан живут в бедности (денег хватает лишь на продукты), а 3% — в нищете (не хватает даже на еду). Обеспеченными можно считать 20% россиян, а богатыми являются только 2% населения.

-В большинстве регионов России оклады учителей оказались ниже установленного МРОТ — 22,4 тыс. рублей. В Карачаево-Черкесии минимальный оклад начинается с 2,3 тыс. рублей, в Еврейской автономной области — с 3 тыс., а в Вологодской области — чуть больше 4 тыс. В 46 регионах стартовые ставки составляют менее 20 тыс. рублей. Только в Москве, Татарстане и Приморском крае оклады превышают уровень минимальной зарплаты.

-В России почти треть всех компаний оказались убыточными в первой половине 2025 года — это максимум с 2020 года, следует из данных Росстата. Главные причины: дорогие кредиты, слабый спрос, рост налогов, санкции и увеличение издержек, в том числе на фоне повышения зарплат. Сильнее всего пострадали угледобывающие компании, а также бизнес в сфере ЖКХ, перевозок и научных исследований. Все эти предприятия показали убыток более 5 трлн рублей .
К слову- это практически 50 % бюджета Минобороны воюющей с коллективным Западом страны.

Да, кто ходил в магазин 1 сентября, вы не заметили никаких изменений в сравнении с вашим походом в тот же магазин допустим 30 августа?

Спасибо коллегам, напомнили вопрос задать: как думаете как наградят Набиуллину: варианты-герой соцтруда, Орден за заслуги перед Отечеством, нобелевская за экономические открытия…? Ваш вариант

Всем хорошего дня!

Новые облигации Селектел 1Р6R с доходностью до 17,5% на 2,5 года
 Tue, 02 Sep 2025 08:32:39 +0300

«Селектел» — российский оператор сети дата-центров, предоставляющий услуги в части ИТ-инфраструктуры. Компания предоставляет в аренду выделенные серверы, оказывает услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов и размещает серверное оборудование клиентов в собственных дата-центрах.

5 сентября Селектел планирует собрать заявки на приобретение выпуска облигаций с постоянным ежемесячным купоном на 2,5 года. Посмотрим подробнее его параметры и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Селектел 1Р6R
Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
Объем: 4 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 5 сентября
Планируемая дата размещения: 10 сентября
Дата погашения: 10.03.2028
Купонная доходность: не более 16,25% (доходность к погашению до 17,5%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Показатели и цифры компании
— год основания 2008;
— 4 собственных центров хранения и обработки данных (ЦОД) в Москве, Санкт-Петербурге, Ленинградской области и партнерский в Новосибирске;
— 1200 сотрудников компании;
— 30 тысячи пользователей услугами компании (по результатам 1 полугодия 2025 г.);
— входит в топ-3 крупнейших поставщиков IaaS (Infrastructure as a Service, инфраструктура как услуга) в России. Инфраструктура в качестве услуги — модель обслуживания клиентов, когда провайдер предоставляет в аренду ресурсы для развертывания и запуска продуктов компании.

Согласно отчёту по МСФО за 2024 г:
— выручка 13,2 млрд.₽ (+29% г/г);
— чистая прибыль 3,28 млрд.₽ (+19% г/г);
— EBITDA 7 млрд.₽ (+24%);
— рентабельность по EBITDA 53%;
— чистый долг 13 млрд.₽ (на 31.12.2023 было 8 млрд.₽).
— чистый долг/EBITDA 1,86х (в 2023 г. было 1,5х.

Капзатраты в 2024 г. составили 5,9 млрд р., в том числе 3,8 млрд р. — на серверное оборудование, 1,9 млрд рублей — на развитие инфраструктуры дата-центров. Чистый долг вырос, но пока еще остается на умеренном уровне.

Согласно отчету за 1 полугодие по МСФО 2025 г.:
— выручка 8,9 млрд.₽ (+46% г/г);
— чистая прибыль 1,83 млрд.₽ (+0,5% г/г);
— чистый долг 14,24 млрд.₽;
— EBITDA 5,2 млрд ₽;
— рентабельность по EBITDA 59%.

 

Большую часть выручки компании в 1 полугодии принесли облачные инфраструктурные сервисы 7,7 млрд р. (рост +47 %). Капитальные затраты за 1 полугодие составили 3,7 млрд р. Из этой суммы 2,5 млрд р. было израсходовано на приобретение серверного оборудования, что в полтора раза больше год к году. 1,1 млрд р. было направлено на развитие инфраструктуры дата-центров, в том числе нового ЦОД «Юрловский», ввод первой очереди которого намечен на этот год.

В настоящее время торгуются 4 выпуска облигаций:
- Селектел 1Р2R - доходность к погашению 18,4%, купоны 11,5%, дата погашения 11.11.2025;
- Селектел 1Р3R - доходность к погашению 16,4%, купоны 13,3%, дата погашения 14.08.2026;
- Селектел 1Р4R - доходность к погашению 16,9%, купоны 15%, дата погашения 02.04.2026;
- Селектел 1Р5R - флоатер с купоном КС+4%, дата погашения 23.05.2027.

Выводы
Селектел продолжает расти (в этом году планируется запуск нового ЦОД), финансовые показатели это подтверждают. Рентабельность высокая, выручка растет, но долговая нагрузка растет, но остается на умеренном уровне. У меня уже есть выпуск 1Р5R, но в данном размещении участвую. Финальный купон по традиции может быть ниже.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.

Акции для активных трейдеров на сентябрь 2025
 Mon, 01 Sep 2025 11:09:45 +0300

Цикл статей «Наиболее подходящие акции для активных трейдеров» продолжается. Оценим волатильность рынка в августе, спрогнозируем динамику Индекса МосБиржи на сентябрь, обозначим вероятный курс самых турбулентных бумаг.

Закрыли летний сезон

Оценки на август оправдались — после июльского провала рынок стабилизировался, а Индекс МосБиржи на фоне усиления дефляционных тенденций и активизации переговорного процесса в моменте заскакивал выше 3000 п. Было и +10%, и максимумы за четыре месяца. Однако на финише лета геополитические настроения вновь ухудшились — месяц закрывается с приростом менее 6%, бенчмарк под 2900 п. Августовская волатильность осталась на уровне показателей июля и чуть сократилась лишь за счет меньшего количества рабочих дней — с 6,6% до 6,3%.

В сентябре волатильность вряд ли снизится, а рынок способен подрасти опять. ЦБ вскоре может вновь снизить ставку (прогнозируем на -200 б.п., до 16%), а геополитика носит перманентный характер, и за обострениями часто происходят послабления. Да и курсы инвалют могут укрепиться, оказывая позитивное влияние на бумаги экспортеров. Ориентир на первый месяц осени — возврат индекса на круглые 3000 п. с закреплением над планкой.

Активные трейдеры, использующие эффект высокой волатильности акций для увеличения спекулятивной доходности, и в сентябре не будут скучать — выбор турбулентных инструментов есть. Главное в работе — не пренебрегать защитными стоп-заявками.

Топ-5 акций для активных трейдеров

В качестве меры волатильности (рисковости активов) используется показатель среднеквадратичного отклонения доходностей инструментов, или «сигма» коэффициент (σ), нормированный на количество периодов наблюдения. Рейтинг самых волатильных бумаг — в таблице:

Средняя волатильность по выборке в два раза выше параметра изменчивости индекса — акции ходят быстрее и шире относительно бенчмарка. Оценим техническую картину акций, с учетом их повышенной волатильности спрогнозируем траекторию курсов на сентябрь.

Юнипро. Возглавили список самых турбулентных бумаг августа, доходность оказалась выше рынка более чем в два раза. Эти акции чутко реагируют на фактор геополитики вследствие присутствия в составе акционеров-нерезидентов. Правда, в движении много спекулятивного наплыва на фоне завышенных ожиданий. В момент всеобщего оптимизма курс подскакивал под 1,9 руб., ухудшение сентимента на широком рынке под конец месяца привело к откату курса бумаг до 1,7 руб. Технически летний аптренд не потерян: уже здесь вероятна консолидация после коррекции, а в начале осени не исключен возврат на уровни максимумов августа.

Эн+. В августе был взлет на апрельские максимумы, под 517 руб. Потом быстрый спуск к 435 руб. Акции холдинга волатильные и в целом копируют динамику акций «дочки» — РУСАЛа. Чувствительность курса к изменчивому геополитическому фактору повышенная. На откате бумаги достигли статичной опоры в области 440 руб., идет стабилизация и попытка отскока к 450 руб. При появлении обнадеживающих сигналов с внешнего контура акции могут быстро восстановиться и постараться вернуться в утерянный летний аптренд. В сентябре для этого надо подниматься к 500 руб. С учетом их исторической волатильности и такие широкие ценовые ходы вполне реальны.

РУСАЛ. В моменте курс забрасывало выше 37 руб., а после — падение под 33 руб. Поддержка на динамической опоре 33 руб., пусть и с проколом, устояла — идет отскок, под конец периода курс у 34 руб. Для возврата в среднесрочный аптренд бумагам нужно лишь подняться на процент вверх. Тогда вновь активируется план возврата на августовские максимумы. Правда, будет это, скорее всего, в сентябре и при спокойном внешнем фоне.

НОВАТЭК. Острая реакция на геополитику и размашистые движения курса — бумаги за август прибавили 20%. Курс запрыгивал и над 1300 руб., и падал к 1150 руб. В итоге пытается выкупиться к 1240 руб. Вероятность оперативного возвращения акций выше 1300 руб. высокая. Главное, чтобы фон не подвел.

ФСК-Россети. Хорошо подросли, волатильность повышенная. На максимуме было над 0,076 руб., закрытие месяца пока под 0,073 руб. Скорее, это был запоздалый отскок на фоне ранее накопленной перепроданности, чем фундаментальная переоценка. Ждать возврата к дивидендам не приходится. Более того, вряд ли теперь мы увидим эти акции в выборке и рейтинге — с 19 сентября они исключены из базы Индекса МосБиржи, выступающей основой нашей оценки волатильности.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Метод Геллы. 1 сентября! (GOLD)
 Mon, 01 Sep 2025 11:38:40 +0300
                    Власть — самая заразная
                    болезнь на свете. ©

Всем привет и трям!!! Всех с 1 сентября!!!
Ну и с понедельником заодно.))
Вот и лето прошло… © Но ничего страшного, через год, даже меньше, наступит следующее лето! А пока наслаждаемся первыми осенними деньками. :)

ЛИРИКА. 

На прошлой неделе потеряли Трампа. Ахаха… и решили, что он умер. Во всяком случае во всех соц. сетях об этом трубили… а Дед (так-то ему 79 лет!), решил отдохнуть. Ну сколько же можно впахивать в режиме 24/7, и постоянно быть в тонусе. Ваще хз, на каких он таблетках сидит, энергия так и прет из него. 
Сегодня у нас не только начало осени, но и День знаний, а заодно и День труда в США. А это значит, что амерский рынок закрыт. Вот так совпало в этом году, что школяры и студенты всё таки подготовятся к занятиям, а не будут залипать на терминалах. Хотя, неее, это я поторопилась. Крипта то работает! Так что отбой готовиться к урокам! Уроки никуда не убегут.

И пора уже настраиваться на работу. Осень надолго не задержится, вангую, что пролетит моментом. Да и скучать нам не дадут. Много интересного и знакового (чую прям..) готовится на эти три месяца. И на этой неделе первым звоночком станут нон-фармы по США (NFP), по которым уже можно будет делать выводы о дальнейшей политике ФРС. 
Настраиваемся на работу!

ФИЗИКА. 

НОВОСТИ НА СЕГОДНЯ:

в США — выходной.

из интересного речь Лагард.

РЫНКИ НА УТРО:

eur/usd — сегодня работаем без амеров, и в ожидании завтрашнего CPI (инфляции) по Еврозоне. Диапазон 150 пп, и по ТС логично продать к лоям (1.16 ±). Но могут тупо запилить в диапазоне 20-50пп.

BRENT — около поддержки 66.0$ 1.5-2$. Сегодня врят ли что то будет.

S&P500 — выходной

bitcoin — хорошо нащупывают дно, перед взлетом.

ММВБ — спекулируют на хаях диапазона, вырисовывая паттерн, который может спровоцировать шорт к лоям на 2700.0

GOLD.

Золото, не дожидаясь развязки по всем МЭ и геополитике, с прошлой недели ломануло вверх. О чем и писала ЗДЕСЬ. 
И уже практически долетели на хаи (3500.0). Но сегодня в США выходной. Будет ли еще движ? Но направление понятно, барыши сняли, могут взять передышку. 
То есть, с таких уровней (абсолютный хай) вполне возможна коррекция. То есть, Киты начнут фиксить профит, с перспективой прикупить еще раз, но подешевле. 
На сегодня больших движений не жду, но помечтать о вариантах на завтра можно:
1. сразу вверх
2. сильная коррекция, ссаживая мелких бычков, до пятницы. 

И сегодня осеннее настроение от ДДТ!



Всем хорошего дня!!!
Мира и профита!
Ваша Gella!  

ВСЕМ БОЛЬШОЕ СПАСИБО ЗА ПЛЮСИКИ, КОММЕНТАРИИ И ЖИВОЕ ОБЩЕНИЕ!


Спасибо ВСЕМ!

Беспощадная дилемма ВТБ: какую цену допки ожидать
 Mon, 01 Sep 2025 11:18:25 +0300
     Что ожидать инвесторам от допки ВТБ уже в сентябре 2025 года.

     Допка ВТБ уже прошлась наждачкой по всем информационным ресурсам. Вначале шла шумиха про дивиденды. Потом пришла картавая новость про допку. Начались елозанья с фантазиями о её количестве. Казалось, могут разместить меньше, чем предварительная цифра в 1,2 млрд акций. Гадалки гадали гадали, да не выгадали. В итоге Наблюдательный совет сообщил о размещении допки в 1,264 млрд акций. Ну и пёс с ними, скажете вы, да и будете правы. Все равно потом ещё префы конвертировать станут. Но дело не в этом.

     Главным вопросом была цена размещения. Её, между прочим, до сих пор не объявили. Даже в тех документах, которые пришли на почту, она не показана:

     Вначале казалось, что выплатой дивидендов ВТБ хочет подвинуть цену в правильном направлении — вверх. Но сейчас цена даже ниже, чем до их объявления. Больше всего сейчас беспокоит вот что. Если помните, были словесные интервенции, где говорили "мы не собираемся делать допку по дешёвой цене". Когда такое сказали, чисто интуитивно начало казаться, что цена допки не будет ниже 90 рублей, а может и вообще объявится трёхзначная цена. Посудите сами, какой смысл размещать акции  номиналом в 50 рублей за те же 50 рублей. За 60 и 70 рублей перспектива схожая. Ибо к этим ценам выделенную выше фразу никаким клеем присобачить было невозможно. Правда вопрос там был о типе этого «клея» у говорящего.

     Но новое время принесло новые идеи. Обычно допку делают с дисконтом к нынешней цене или к средней цене, что была предыдущих полгода. Если мы с вами возьмём абсолютные минимумы и максимумы, то это 66,1 и 109,04 рубля за акцию, то средняя между ними 87,75, но работает всё не совсем так. А вот вообще средняя ценовая позиция за последние полгода около 88,1 рублей. И вот эта цифра последние недели продолжает снижаться. 

     Если помните, в ВТБ говорили, что им нужно что-то от 80 до 100 млрд. А это, с учётом объёма допки, примерно 63,3-71,2-79,1 рубля за акцию (при 80-90-100 млрд рублей). Т.е. это необходимое условие по обещаниям менеджмента, который постоянно твердил о ненужности свыше 100 млрд рублей.

     Так вот, пока главные инвесторы и спекулянты ушли в школу на линейку, нам нужно возвратиться к дилемме. Если соберутся размещать по цене выше примерно 80 рублей, то тогда какой смысл покупать на размещении, когда можно взять уже сегодня (для тех, кто хотел). Кому нужно это преимущественное право выкупа? С другой стороны те, кто держит акции ВТБ будут в плюсе. Достаточно лишь не покупать вшивую допку.
     Но что, если цену допки объявят  ниже 75 рублей за акцию? Тогда все обладатели преимущественного права приобретения акции заработают. Дилемма в том, что при любом результате, нас все равно, если так можно сказать, обманут. В первом случае из-за бесполезности преимущественного права, а во втором случае из-за «дешёвого» размещения (т.е. противоречивости обещаний про отсутствие «дешёвого размещения» и результатов).

     И тут я задумался, а как можно обмануть абсолютно всех? И тех, кто ожидает что-то вроде первого варианта и тех, кто ожидает второго?

Как эмитенты и инфоцыгане вас разводят, тонко пользуясь этой психологической особенностью
 Mon, 01 Sep 2025 10:29:46 +0300

Так, минутка образования в день знаний.

Делание денег на бирже = это по сути некоторый элемент арифметики + теории вероятностей.
Делание денег на бирже = это не про красивые истории.

Человек же устроен обратным образом.
Средний человеческий ум чрезвычайно обожает истории, и не особо силен в вероятностях.

Это справедливо и для трейдинга и для инвестиций.

Что характерно, Инфоцыганье — всегда рассказывает красивые истории.
Потому что говоря про цифры и вероятности ты не соберешь большую аудиторию.

Также справедливо, что эмитенты, выходящие на IPO, также пытаются рассказать о себе красивую историю.
Грубо говоря, кормят нас сказками.

То же касается и конференц звонков, о которых я тут выше упоминал.
Начинается все с песен и басен, цифрам уделяется мало внимания, особенно если они говняные

Novabev Group: уверенный рост и финансовая стабильность в первой половине 2025 года
 Mon, 01 Sep 2025 11:09:39 +0300
Novabev Group представила результаты за первое полугодие 2025 года, и цифры радуют инвесторов. Компания продолжает укреплять свои позиции на российском рынке алкоголя, показывая стабильный рост выручки, прибыли и операционных показателей.

Выручка и продажи

За шесть месяцев выручка группы выросла на 20% и достигла 69,2 млрд рублей. Отгрузки увеличились на 5% — до 7,2 млн декалитров. Рост обеспечен за счет премиальных брендов и расширения собственной розничной сети «ВинЛаб», количество магазинов которой выросло на 18% и достигло 2 129.

Наибольший прирост показали премиальные водки Orthodox (+55%) и «Белая Сова» (+36%), виски Troublemaker (+145%), джин Green Baboon (+33%). Среди импортных брендов популярность растет у рома Barceló (+21%) и коньяка «Ной» (+18%), а вина Concha y Toro, Cono Sur и Torres также показали уверенный рост. Такой портфель позволяет Novabev держать баланс между собственными и импортными брендами, фокусируясь на высокомаржинальных сегментах.

Операционные результаты и EBITDA

Показатель EBITDA вырос на 22% и достиг 9,2 млрд рублей, рентабельность увеличилась до 13,3%. Такой рост — результат не только увеличения выручки, но и того, что магазины «ВинЛаб» постепенно выходят на стадию зрелости и начинают приносить больше прибыли. Операционная прибыль выросла на 28% — до 5,8 млрд рублей, что стало возможным благодаря росту доходов и контролю над расходами.

  Ретейл — драйвер роста

Ретейл-сегмент по-прежнему главный двигатель компании. Выручка в рознице выросла на 25%, EBITDA — на 51%. Это стало возможным благодаря росту трафика (+11,8%) и среднему чеку (+9,7%). А бонусная программа WINCLUB продолжает привлекать новых участников: сейчас более 9,2 млн человек — это на 23% больше, чем в прошлом году.

Чистая прибыль и денежные потоки

Чистая прибыль за полугодие составила 2,1 млрд рублей (+4%). Рост финансовых расходов и высокий уровень процентных ставок не помешали компании удерживать положительную динамику. Особенно стоит отметить чистый операционный денежный поток — рекордные 8,7 млрд рублей, что в 3 раза выше, чем за тот же период 2024 года.

 

Финансовая устойчивость

Чистый финансовый долг без учета аренды составляет всего 1,0x EBITDA, что говорит о консервативном подходе к долговой нагрузке. Доля долгосрочных обязательств достигла 76%, что снижает риски и делает финансовую структуру компании более предсказуемой даже в условиях высоких процентных ставок.

Корпоративные события и планы

В этом полугодии совет директоров уделял внимание инвестиционной привлекательности и выплате дивидендов. Кредитный рейтинг группы подтвержден на уровне AA.ru со стабильным прогнозом. После отчетного периода группа столкнулась с кибератакой, но все ключевые процессы восстановлены, ведется модернизация систем киберзащиты.

Вывод

Novabev Group уверенно растет, развивает свои премиальные бренды, расширяет сеть «ВинЛаб» и удерживает финансовую устойчивость. Высокий операционный поток и положительная динамика прибыли показывают, что компания способна сохранять рост даже в условиях сложного рынка.

Прочная основа для будущего роста: финансовые итоги «Элемента» за полгода
 Mon, 01 Sep 2025 10:17:46 +0300

На фоне неоднозначных результатов многих компаний в первом полугодии 2025 года на российском фондовом рынке отчетность ПАО «Элемент» привлекает внимание своим балансом. Компания демонстрирует модель развития, в которой краткосрочные колебания уступают место долгосрочной стратегии и финансовой дисциплине.

В то время как ряд компаний показал убытки, «Элемент» не только сохранил прибыльность, но выплатил рекордные дивиденды акционерам. Но главное — компания наглядно показала, где ищет и уже находит свое будущее.

Точки роста – актуальны, а рост выручки неизбежен

Когда в США начнется инфляционный шторм в связи с тарифами?
 Mon, 01 Sep 2025 10:27:20 +0300
Необходимо понимать механизм растаможки, производства и логистики.

Пошлины в полной мере оплачивают американские контрагенты (это прямой налог на частный сектор). В самом лучшем сценарии внешние контрагенты смогут или забрать на себя не более 10% от тарифных издержек, все остальное распределяется между конечными потребителями и/или из прибыли импортеров/торговых сетей/промышленности/коммерческого сектора.

Расширенные тарифные ставки действуют с 7 августа. По моим грубым расчетам с учетом льготного импорта, средневзвешенный рост расходов примерно на 30-35% от конфигурации торговых пошлин на июль 2025.

В июне-июле собирали в среднем по 27 млрд в месяц, с новой конфигурацией потенциал сборов складывается в 36 млрд, но вероятно, ближе к 37-37.5 млрд в октябре-ноябре, что соответствует 450 млрд в годовом выражении.

Грузы, загруженные до 7 августа и оформленные до 5 октября идут по прежним ставкам, но их доля постепенно сходится на нет к началу 4кв25.

Товары, загруженные после 7 августа и пришедшие морем (20–40 дней, но это основной канал поставок товаров в США) с массовым входом в торговую систему США с начала сентября по октябрь.

Пошлина начисляется на дате ввоза/выпуска, а денежный платёж +10 рабочих дней от выпуска или 15-й рабочий день следующего месяца в рамках системы PMS, когда происходит консолидация всего импорта за месяц и платеж примерно в 20-х числах следующего месяца (именно этот вариант используют большинство импортеров).

Таким образом, расширенные тарифы с 7 августа, но 90% тарифной нагрузки формируется лишь в октябре и полное поглощение в ноябре-декабре.

Именно так было с апрельскими тарифами, когда нормализация платежей произошла лишь в июне-июле (+2-3 месяца).

Соответственно, октябрь – это точка первичной консолидации расширенных тарифов в расходах импортеров (дистрибьютеры и промышленности, которые обрабатывают подавляющую долю импорта).
На втором этапе идет распределение издержек по экономической системе (ритейлеры, бизнес, промышленность).

С этого момента начинают иметь значение производственные циклы и логистические лаги.

Все зависит от типа товаров: так товарам краткосрочного пользования от момента консолидации импорта по расширенным тарифам на складах промышленных группа до выпуска продукции в оборот в розничных сетях или по коммерческим поставкам бизнесу – требуется 1-3 месяца.

Товарам долгосрочного пользования требуется 4-12 месяцев, но в среднем ближе к 5-6 месяцам.

Момент переноса издержек в экономику начнется с ноября 2025 и продолжится до середины 2026, где пик распределения будет сформирован примерно с дек.25 по мар.26.

Мои расчеты согласуются с оценками крупнейших торговых сетей и с ожиданиями Пауэлла – перенос тарифов стартует не ранее 4кв25.

Масштаб переноса не вызывает сомнения – все будет переложено на конечных потребителей, но не сразу.

Тактика торговых сетей выявлена: держать цены до предела в условиях высококонкурентной среды во многом через поглощение операционной маржи, а далее поступательно мелкими шагами распределять издержки на конечных потребителей в рамках стабилизации доли рынка и отложенной нормализации прибыли.

Мои оценки: минимум 2/3 от тарифной нагрузки будет возвращено населению в виде роста цен – это 300 млрд, что составляет примерно 4.5% роста цен на товары в рамках розничного оборота, размазанного в следующие 12-18 месяцев.

Более высокие издержки в экономике (1.5% от ВВП США) с середины 2026 до 2028 будут распределяться и на сферу услуг, как происходит всегда – точно также было и в 2023-2024, когда высокие цены на товары в 2021-2022 были перенесены в услуги.

Учитывая постепенное внедрение тарифов в цены, к фоновой инфляции в 2.7-3% добавится 1.2-1.5 п.п дополнительных издержек от тарифов, проявленные лишь в 2026.

Инфляция выше 4% в США может стать «новой нормальностью» в 2026-2027, а о смягчении ДКП можно забыть.

Только через давление на спрос можно нормализовать инфляцию к 3% через сброс фоновой инфляции к 1.5-2%.

https://t.me/spydell_finance

Кто стоял за мегавыкупом акций Лукойла?
 Mon, 01 Sep 2025 09:31:17 +0300

Лукойл представил результаты за 1е полугодие 2025 года по МСФО. Сами результаты мы разберем в закрытом канале, там без особенных прорывов (но и плохими их назвать нельзя). Гораздо интереснее и важнее другое событие.

Крупнейшая частная нефтяная компания страны выкупила свои акции с рынка суммарно на 654 млрд рублей. По итогам выкупа казначейский пакет вырос с 15 до примерно 106 млн акций, 76 млн из которых должны погасить в ближайшее время. Нормальные, я бы даже сказал здоровые корпоративные практики. Снова хочется похвалить компанию за последовательность.

Но нельзя обойтись без «но». Стыкуем 654 млрд с количеством акций и получаем среднюю цену примерно 7100 рублей. Акции выкупались со значительной премией к рынку!!! Пример Полюса показал, что даже такие выкупы могут оказаться прибыльными для акционеров, но сам факт. Один конкретный акционер имеет возможность в любой момент продать свой пакет с премией к рынку. Хотя текущие условия на рынке и экономические показатели самого Лукойла скорее требуют дисконт!!!

Отсюда следует очевидный вывод. Акции выкупили у кого-то из двух акционеров сооснователей — Алекперова или Федуна. Судя по размеру пакета (примерно 13% акционерного капитала) похоже на резкий выход Федуна из компании. И вот тут уже история буквально переворачивается.

Один из ключевых акционеров, который чуть ли не 30 лет только докупал акции, резко все продает на дне рынка? Хо-хох. А не связано ли это со слухами про приход Роснефти в капитал? А не связано ли это с обострением отношений Россия-Азербайджан?
Совершенно внезапно, позитивная новость представляется в совершенно противоположном свете.

П.С. СВО как-будто двигается к своему завершению, а это значит, что окно возможностей для передела активов закрывается. Если Роснефть хочет сожрать Лукойл (наверняка хочет), то лучшего момента чем сейчас уже не будет. Внезапное бегство Федуна (скоро узнаем он это или нет) может намекать, что события набирают обороты.

https://t.me/borodainvest

"Новая реальность рынка: конец эпохи «покупки на котловане»"
 Mon, 01 Sep 2025 10:10:59 +0300

Аэрофлот приготовился к взлёту
 Mon, 01 Sep 2025 10:10:18 +0300
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424