Wed, 15 Oct 2025 09:12:07 +0300
Рынок продолжает катиться вниз — вчера индекс обновил свои минимумы и вернулся к прошлогодним уровням.
Виной тому очередная порция негатива, хотя по факту тут нет ничего нового. Конфликт был и в прошлом году, и стороны тогда так же повышали ставки. Ну а рост налогов был вполне ожидаем, ведь дефицит бюджета будут закрывать всеми средствами.
И если быть объективными, то реакция рынка выглядит преувеличенной. Все-таки заявления политиков являются частью переговорного процесса, а новые налоги «будут иметь краткосрочный эффект» и лишь немного замедлят смягчение ДКП.
Так что нельзя сказать, что ситуация на рынке стала гораздо хуже. Однако инвесторы просто устали — когда каждый день приходят плохие новости, трудно сохранять хладнокровие и выдержку. Так и хочется все продать и уйти отсюда подальше :)
Мы столкнулись с ситуацией, когда рынок просто не думает о будущем. Люди в шоке от того, что происходит здесь и сейчас — и никакие перспективы им не интересны. Это вполне естественно, но рынок при этом становится иррациональным.
Давайте попробуем отключиться от эмоций и глянем его текущие оценки. Индикатор Баффета (капитализация/ВВП) упал до 20% — в последний раз такое было в 2022 году. А количество бумаг на локальных минимумах вообще бьет рекорды.
По отдельным секторам у нас такая картина:
✅ Нефтегаз. EV/EBITDA = 3х (исторически 3,9х), див-ды: ~9%
Недооценку можно объяснить ценами на нефть и крепким рублем. С такой конъюнктурой сектор не выглядит привлекательно.
✅ Финансы. P/B = 0,9х, P/E = 4,8х (истор. 1,2х и 6,2х), див-ды: ~12%
Сектор просел вместе с остальным рынком, хотя чувствует себя вполне уверенно. Тут есть интересные имена, но в уме нужно держать риски новых налогов.
✅ IT. EV/EBITDA = 8,1х (исторически 27х), див-ды: ~5%
Результаты IT-шников рухнули, а вместе с ними рухнули и их акции. Но даже после этого большинство акций выглядит дорогими.
✅ Металлурги. EV/EBITDA = 4,5х (исторически 5,8х), див-ды: ~3%
Этих товарищей ценят за дивиденды, но сейчас их доходность просто смешная. С такими вводными оценка должна быть еще ниже.
✅ Потребительский. EV/EBITDA = 3,9х (исторически 5х), див-ды: ~8%
Дисконт у сектора уже неплохой, но при этом его рентабельность сильно просела (в среднем 7%). Поэтому выбирать нужно наиболее эффективных.
✅ Химия. EV/EBITDA = 4,2х (исторически 4,4х), див-ды: ~8%
Химики во главе с ФосАгро вообще не подешевели. Либо это показатель их силы, либо вопиющая ошибка рынка :)
Какие можно сделать выводы?
Наш рынок в целом недооценен, но некоторые сектора даже по текущим кажутся дорогими. Поэтому нужно быть аккуратными — либо брать индекс широким фронтом, либо выбирать лидеров в своих сферах. И нужно учитывать, что падение на эмоциях может продолжиться.
При этом я никого ни к чему не призываю, и каждый должен думать своей головой. Сам я продолжу покупать, ведь вера в рынок и запас прочности у меня еще остались :)
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.
Wed, 15 Oct 2025 09:22:26 +0300
15.10.2025.
Wed, 15 Oct 2025 09:11:18 +0300
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило компании Caranga рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB- со стабильным прогнозом.
Как отметили специалисты агентства, рейтинговый уровень обусловлен высокой достаточностью капитала при комфортной рентабельности бизнеса, приемлемой ликвидной позицией при адекватном профиле фондирования, а также высокой оценкой эффективности сборов по портфелю микрозаймов. Также эксперты позитивно оценили высокий уровень информационной прозрачности МФК, в том числе раскрытие операционных показателей для широкого круга лиц на сайте компании, а также раскрытие консолидированной МСФО на уровне холдинга.
Согласно данным аналитиков, компания поддерживает высокий уровень достаточности собственных средств (НМФК1 на 01.07.2025 – 27%). Показатели рентабельности и операционной эффективности МФК находятся на комфортном уровне: ROA составила 15%, ROE – 18%, соотношение процентных доходов к резервам и операционным расходам – 126% за последние 12 месяцев. Отношение операционных расходов к объему выдачи микрозаймов оценивается как адекватный уровень. Показатель NIM за вычетом резервов находится на высоком уровне (45%) для компании, специализирующейся на обеспеченных микрозаймах.
Кроме того, «Эксперт РА» оценило профиль фондирования компании, как адекватный, отметив, что основным источником финансирования деятельности Caranga является собственный капитал (70%), а уже в начале 2025 года компания дополнительно начала привлекать кредиты банков. Прогнозная ликвидность МФК, по оценкам агентства, находится на комфортном уровне (свыше 160%) вследствие ожидаемого роста бизнеса.
По мнению экспертов, степень регламентации ключевых бизнес-процессов и управления рисками в МФК «Каранга» оценивается как достаточно высокая, что отражает накопленные компетенции со стороны материнской компании. Аналитики агентства также отметили устойчивость бизнес-модели к внешним факторам: «Продукты МФК выдаются по ставкам менее 100% годовых, поэтому бизнес-модель менее чувствительна к ужесточению регулирования относительно других сегментов рынка МФО».
МФК «Каранга» специализируется на залоговом кредитовании и с 2022 года ведет активную работу на микрофинансовом рынке. МФК «Каранга» вместе с материнской компанией МФК «Лайм-Займ» входит в группу компаний Lime Credit Group — финтех-экосистему, ориентированную на комплексные решения для финансового рынка. В сентябре 2025 года МФК «Каранга» впервые прошла процедуру рейтингования.
МФК «Каранга» предлагает прямые инвестиционные займы для физических и юридических лиц с доходностью до 22%. Переходите в telegram-канал Caranga и узнайте больше об условиях инвестирования.
Wed, 15 Oct 2025 08:45:10 +0300
По поводу рынка. Мне видится что в бизнесе многих бумаг большие проблемы, и со многими не ясен срок когда они закончатся.
У кого-то дела отлично, и укатали просто за компанию. Например сбер, Транснефть. Кто-то отличный бизнес, щас все не супер — но не ясно когда станет хорошо: вся наша крутая нефтянка. При том для текущего положения дел она ещё и довольно дорогая. Типа может быть премия за связь с валютой, но без этого опциона будто бы даже Роснефть не дёшево.
Ещё металлургии, укатанные в хлам, в нормальных условиях крутые модернезированные бизнесы(кроме Мечела хе хе), стоят две копейки. Но пока не будет перемен им и ценность две копейки. Перемены уже здесь? Может быть, я не знаю как оценить.
При этом у абстрактного Сбера все отлично, стоит абсурдно дёшево. Может ли потом что-то жахнуть? Мб, все может быть. Но пока все отлично, каждый месяц отчёт, и все в бизнесе супер. Щас то дают со скидкой.
И наверное ещё две бумаги которые прошли, скорей всего(если не будет взрыва банкротств) пик своих проблем — это ВТБ и СКБ. ВТБ никогда не отличался рентабельностью, но за то он исключительно дешёвый и огромный, и при минимальном расширении маржи, если все сложится будет очень круто.
Скб влетел со слишком дорогими депозитами на не слишком дорогие кредиты, и потерял два квартала на очень тонкой марже.
Ещё словил резервов на необеспеченных кредитах после регуляторных изменений, судя по РСБУ с августа уже резервы полегче. Точнее не РСБУ, а отчёты ЦБ месячные.
Что мне видится самым грамотным дальше?
Ну покупка того что дёшево из того где ясен срок фундаментальной реализации, в зависимости от вашего аппетита к риску.
Готовы максимально рискнуть — наверное это ВТБ, чуть безопаснее СКБ. Далее Транснефть и сбер. Ну это то что на поверхности с моей колокольни.
П.с: в историях с сетями я не эксперт. Может и там иксы зарыты.
П.п.с:
Будто бы индекс легко может быть ниже, но далее время сток пика. Сбер не укатают на 10% ещё при падении индекса думаю даже на 15%. Ну кроме резких проколов. Какое-то обманувшее ожидания айти может сдуться на индексе который будет стоять на месте. В общем тяжёлые времена полагаю покажут кто голый.
https://t.me/LadimirKapital
Wed, 15 Oct 2025 08:44:03 +0300
Wed, 15 Oct 2025 08:33:52 +0300
Сезон отчетностей за 1 полугодие 2025 года завершен. Ранее разобрал отчеты Банка Санкт-Петербург, Фосагро, Яндекса, Сбербанка, Татнефти, МД Медикал групп, Транснефти и Россети Ленэнерго.
Есть еще одна компания, отчет которой подробно не смотрел, а акции которой есть у меня. Это НЛМК — «Новолипецкий металлургический комбинат» — крупнейший производитель стали в России и один из лидеров мировой металлургии c производственными активами в России, Европе и США.
Сейчас металлургическая отрасль находится в рецессии (высокая ключевая ставка влияет на активность строительной и энергетической отраслей). Пока посмотрим на отчет за 1 полугодие НЛМК и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.
Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 года:
— выручка 439 млрд р. (-15,3% г/г);
— операционная прибыль 54,8 млрд р. (-59% г/г);
— EBITDA 84 млрд р. (-46% г/г);
— чистая прибыль 44,9 млрд р. (-45% г/г).
Основными причинами падения финансовых показателей является сокращение объемов производства на 5% г/г, падение цен на основную продукцию на 14%.
После 2022 г. НЛМК сохранил значительную долю экспорта в структуре выручки, что по пока позволяет компании демонстрировать меньшее падение финансовых результатов. На данный момент в контур компании (помимо флагманского актива в Липецке мощностью 14,3 млн т стали) входят подразделения в США (0,7 млн т) и Европе (0,2 млн т стали), главной задачей которых выступает перекатка избыточных липецких слябов.
Однако, принимая во внимание приближающийся запрет на импорт стальных полуфабрикатов из России на рынок Евросоюза, вероятно что НЛМК может продать свои активы в США и Европе.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике группы, при значении коэффициента «чистый долг/EBITDA» ниже 1,0х, сумма дивидендных выплат эквивалентна или выше 100% свободного денежного потока, а если значение коэффициента «чистый долг/EBITDA» находится выше 1,0х, сумма выплат должна быть эквивалентна или выше 50% свободного денежного потока.
30 июня 2025 г. акционеры утвердили решение не выплачивать дивиденды за 2024 год, несмотря на положительный свободный денежный поток.
Ранее компания выплачивала дивиденды с хорошей доходностью.
Большая вероятность отмены дивидендов за 2025 г., т.к. высокая ключевая ставка похоже уже не снизится в этом году, а ситуация с ценами на сталь не успеет нормализоваться.
Стоимость акций сейчас находится на годовых минимумах (97,82 р.), за год стоимость упала на 30%. За последние 5 лет цена была ниже чем сейчас только в октябре 22 г.
У меня есть акции НЛМК с целевой долей 2% от акционной части портфеля. Сейчас данная позиция сильно ушла в минус, неопределенность с зарубежными активами, сильный рубль, цены на сталь, высокая ключевая ставка пока не дают повода для покупки, хотя стоимость акций низкая. Вероятно дно экономического цикла для сталеваров близко. А пока лучше просто смотреть со стороны.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
Wed, 15 Oct 2025 08:26:44 +0300
Сегодня у нас перед глазами пример того, как даже ТОП-игрок мирового уровня с важнейшим сырьем может потерять драйверы роста, если политика решила иначе. Давайте разберём отчет компании ВСМПО-Ависма за первое полугодие 2025 года и прикинем ее перспективы.
Отдельный цирк — это попытка компании через суд оспорить требования Банка России о раскрытии информации (скриншот к посту). В итоге инвесторы видят меньше цифр и деталей, а доверие к отчётности падает. Вместо полноценного МСФО приходится работать с «огрызком» вместо полноценного отчета эмитента.
Wed, 15 Oct 2025 08:00:49 +0300
Аналитики СберИнвестиций оперативно переобулись и ранее обычного обновили топ акций российского рынка. В подборке вроде бы нет ничего неожиданного, однако условно новые компании, которые не так давно были добавлены в этот топ, уже пошли на вылет. Что в очередной раз подтверждает постулат — на фондовом рынке нельзя опираться только на прогноз одного аналитика или инвестиционного дома, стоит рассматривать комплекс идей под свою личную инвестиционную стратегию.
❌Кто не удержался в рейтинге?
1. ММК — вот ведь неожиданность, хотя еще в прошлом месяце аналитики Сбера делали ставку на эту компанию, а теперь уже бумаги оказались бесперспективными в текущих реалиях. Вот это поворот! Все дело в длительном восстановлении спроса на сталь, о котором еще в сентябре зачем-то забыли.
2. ПИК — обратный спилит акций приведет к росту цены бумаги в 100 раз, а значит большинству частных инвесторов с небольшими бюджетами они будут недоступны (сейчас цена колеблется у 380 рублей за акцию). С одной стороны, это снизит волатильность в акциях, но с другой, негативно отразится на спросе и ликвидности, что должно привести к снижении цены в краткосрочной перспективе.
➕Кто был добавлен в рейтинг?
1. Норникель. Фактором роста может выступить рост цены на цветные металлы, а также упор на ослабление рубля к концу года. Аналитики банка видят курс в 92 рубля за доллар к закрытию года и по прогнозам первое движение вверх будет наблюдаться уже к концу октября. Интересно. Верить ли прогнозам по курсу?
2. Ростелеком — нежданчик, хотя основная идея заключается в текущей сильной просадке и дальнейшем откате на фоне презентации стратегии развития компании на ближайшие 5 лет. Аналитики ждут в том числе плана по IPO дочерних компаний, что и должно послужить краткосрочным триггером. Но стоит отметить, что без смягчения денежно-кредитной политики новые размещения будут буксовать.
3. Хэдхантер — рост бумаг возможен на щедрых дивидендах за 2025 год. За 1 половину уже согласованы и выплачены 233 рубля на одну акцию, суммарные же дивиденды дадут двухзначную доходность и целевой ориентир в 4900 рублей за акцию.
Tue, 14 Oct 2025 11:05:01 +0300
Банк России сегодня опубликовал данные по внешней торговле, хотя как-то интерпретировать данные в контексте курса сложно (денежные потоки и товарные могут сильно расходиться), но импорт в августе присел до $24.1 млрд — минимум за 5 месяцев. Экспорт тоже упал с аномальных $38 млрд в июле до $31.5 млрд в августе. Хотя делать какие-то объективные выводы по курсу иp этих колебаний сложно, разве что общие тенденции говорят о том, что импорт остается относительно слабым.
Из факторов за рубль: сдержанный импорт, бюджетное правило и зеркалирование (продажи ЦБ), экспорт золота, низкие транзакционные издержки, слабый инвестиционный спрос на валюту (ушел в квазивалюные облигации), высокие ставки в рублях.
Против рубля: сокращение экспорта, предновогодний спрос на валюту, сезонный рост импорта в 4 квартале [который, впрочем, может быть слабее обычного из-за нежелания компаний наращивать склад перед повышением НДС и слабой инвестиционной активности].
При этом, в банковской системе существенно выросла валютная ликвидность -валютные депозиты за январь-август выросли на $16 млрд, а за сентябрь еще на $16 млрд (по предварительным данным М2). А ситуация с рублевой ликвидностью будет становиться более жесткой к концу года. В этом плане пока не так много факторов, чтобы рублю ослабляться…
P.S.: В октябре экспортерам еще предстоит платить НДД ~₽0.3 трлн, что может локально обеспечивать рублю дополнительную поддержку.
Tue, 14 Oct 2025 11:09:23 +0300
В пятницу, 10 октября, случился крупнейший обвал криптовалютного рынка, который войдет в его историю. Анализируем, что произошло и что будет дальше.
В регулярной серии материалов рассматриваем динамику фьючерсов с привязкой к цене криптовалют и основные события на крипторынке.
Что произошло на рынке?
В пятницу, 10 октября, на крипторынке произошло историческое событие — такого не было ни разу за всю историю существования криптоиндустрии.
Масштабы потерь
За несколько часов на рынке прошли ликвидации маржинальных позиций на $20 млрд. В результате пострадали тысячи трейдеров и инвесторов. На деле размер потерь мог быть в десятки раз выше — ликвидации совершались с такой скоростью, что системы бирж просто не успевали улавливать и передавать все данные о них.
Ликвидации на $1–2 млрд за сутки на крипторынке уже считаются аномальными.
За пару часов капитализация всего крипторынка уменьшилась на 20,8% ($850 млрд). Такие обвалы по своим масштабам сопоставимы с крупнейшими снижениями индекса S&P 500.
Для сравнения
В «Черный понедельник» 1987 г. американский рынок потерял около $500 млрд, а 16 марта 2020 г. во время COVID-дампа индекс S&P 500, который в 8 раз больше по капитализации всего крипторынка, потерял около $2,4 трлн.
Цена биткойна снизилась более чем на 16%, в моменте доходя до $102 тыс. Эфириум терял свыше 21%, опускаясь до $3435. В более мелких монетах распродажи были еще более серьезными — капитализация альткойнов (TOTAL3), за исключением ETH, за считанные часы опускалась на 32%. Отдельные мелкие монеты теряли до 99% стоимости, опускаясь фактически до нуля — в торговых стаканах фактически не было заявок на их покупку.
В чем причины дампа?
Основной причиной отвесного падения рынка считают новый виток торговой войны между Китаем и США.
Как все началось? Около 18:00 МСК в социальной сети Трампа Truth Social появилось сообщение о том, что «Китай рассылает странам по всему миру письма, где предупреждает о введении экспортных ограничений на редкоземельные элементы». Президент США заявил, что будут подготовлены ответные меры — от повышения тарифов до жестких финансовых контрмер.
На этом фоне фондовый и криптовалютный рынки демонстрировали признаки слабости, но снижение имело последовательный характер. На момент выхода новости (18:00 МСК) биткойн торговался в районе $121,6 тыс., а к закрытию американской торговой сессии (23:00 МСК) опускался до $114,3 тыс. Индекс S&P 500 снижался с 6750 п. до 6550 п.
Затем, в 23:50 МСК, Трамп заявил о введении 100-процентных тарифов на Китай поверх уже существующих, а с 1 ноября будут введены меры экспортного контроля в отношении критически важного ПО. Фактически это означало сведение к минимуму торговых отношений с Китаем.
После закрытия основной торговой сессии США ликвидность на рынке серьезно снизилась — именно в этот момент началось отвесное падение котировок криптовалют. Чуть более чем за час BTC сходил к $102 тыс. и вернулся на $113,5 тыс. Альткоины пострадали куда сильнее.
Что усугубило падение?
Ситуация усугубилась из-за локального перегрева рынка, о котором мы писали в прошлых материалах (1) и (2). На рынке накопилось избыточное кредитное плечо, а использование многими трейдерами режима кросс-маржи привело к «эффекту домино».
Крупнейшая офшорная криптобиржа Binance, на которой происходит ценообразование (price discovery) большинства криптоактивов, позволяла в роли обеспечения при маржинальной торговле использовать USDe, wBETH и BNSOL в качестве залога.
Что это за активы?
USDe — стейблкоин, выпускаемый компанией Ethena, привязан к доллару США.
wBETH — «обернутый» Ethereum. Это токен, привязанный к Ethereum, но выпущенный на другом блокчейне. Менее ликвидный, чем оригинальный Ethereum. Капитализация $14,5 млрд против $500 млрд у оригинального эфириума.
BNSOL — токен ликвидного стейкинга. Токен, привязанный к Solana, но выпущенный на другом блокчейне. Используется в DeFi. Менее ликвиден, чем оригинальный токен Solana. Капитализация $2 млрд против $108 млрд у оригинальной Solana.
Что важно: оценка стоимости токенов происходила не с помощью оракулов, которые передавали котировки аналогичных монет с других бирж и на их основании высчитывалась рыночная цена на Binance, а на базе собственных цен со спотовой площадки. При использовании механизма трансляции цен через оракулы, в случае отклонения цен на одной из бирж, общий перекос будет не столь заметен, как в случае изменения цен на Binance, по ордербуку которой, собственно, и происходил расчет цен.
Об этой особенности ценообразования было известно заранее, а переход на другой механизм расчета был запланирован на 14 октября.
Незадолго до сообщения Трампа о введении 100-процентных пошлин на Китай некоторые участники рынка решили воспользоваться уязвимостью биржи и продали на спотовом рынке от $60 до $90 млн USDe. В результате цена токена, который активно использовался в качестве залога на бирже, снизилась с $1 до $0,65. Это привело к резкому снижению размера маржинального обеспечения, из-за чего запустился каскад ликвидаций на Binance. Механизмы кросс-маржи, при которой все находящиеся на аккаунте активы могут использоваться в качестве залога во всех маржинальных сделках, усугубили падение и вызвали «эффект домино». Как отмечалось ранее, общая ликвидность в этот период (после закрытия американской сессии) была низкой. Быстрые неконтролируемые ликвидации на крупнейшей ценообразующей бирже через алгоритмы хеджирования и маркет-мейкинга перекинулись и на сторонние торговые площадки.
Инсайдерская торговля
В тот же день за несколько часов до произошедших событий новые кошельки на децентрализованной бирже Hyperliquid, не требующей от своих клиентов раскрытия личности, открыли шорт-позиции в BTC и ETH на $1,1 млрд. Совокупно они принесли инициаторам $192 млн чистой прибыли.
Наращивал свой шорт и крупный биткойн-кит, о котором мы писали на прошлой неделе. Однако делал он это еще до первого сообщения Трампа в Truth Social.
Последствия
- Крупнейший flash-crash за всю историю крипторынка. Размер убытков трейдеров перевалил за $20 млрд, а крипторынок терял свыше 20% капитализации в рамках нескольких часов — это превышает потери «Черного понедельника» 1987 г.
- Binance признала проблему с отвязкой токена USDe и возместила $283 млн пострадавшим пользователям, правда, заявила, что потеря привязки USDe произошла уже после обвала рынка, а не стала его причиной.
В пятницу фьючерс на акции IBIT снизился в цене на 3,25%, закрывшись по $68,28 на вечерней сессии. Объем торгов — 683 млн руб. Сегодня контракт в плюсе на 1,4% и торгуется на уровне $67.
Акции базового актива за четверг снизились на 3,7% и закрылись по $66,2. Совокупный объем торгов BTC ETF был высоким и составил $9,8 млрд. Сегодня на премаркете акции в минусе на 1,9% — $65.
Краткосрочная картина
История фьючерсного контракта пока недолгая — анализ лучше строить на основе динамики базового актива.
• Акции IBIT в пятницу открылись с небольшим гэпом вверх, но после открытия начали снижаться в цене ускоренными темпами. Бумаги активно шли вниз вслед за индексом S&P 500 под воздействием негативного новостного фонда.
• По итогам дня в акциях BTC ETF образовалась полнотелая черная свеча. В самом биткойне сформировалась черная свеча аномальной амплитуды. Имеется длинная тень снизу, длина которой превышает 50% от размаха свечи. О причинах образования данной свечи мы рассказывали в блоке выше.
• В субботу снижение продолжилось, хотя его амплитуда сравнительно уменьшилась. В воскресенье начался отскок, причиной которого стали слова Трампа: «… Не волнуйтесь за Китай, все будет хорошо… США хотят помочь Китаю, а не навредить». Действительно, в моменте это успокоило рынки. По итогам дня образовалась свеча «Бычье поглощение». На премаркете сегодня растут и акции США, но общая напряженность увеличилась — золото обновляет исторический максимум.
• Несмотря на слова Трампа, введение 100-процентных пошлин в отношении Китая остается в силе, а в США продолжается шатдаун и статистические данные не выходят. Вследствие этого решение ФРС по ключевой ставке становится менее прогнозируемым для рынков.
• Первый отскок вчера мы уже увидели, но сегодня активного продолжения пока нет. Ситуация в ближайшие недели может оставаться изменчивой.
• С открытием длинных позиций у текущих значений лучше не торопиться — за вчерашний день ощутимо выросли и может последовать откат. Краткосрочно ситуация выглядит неопределенной — впереди могут быть волатильные недели. В среднесрочной перспективе общая составляющая остается позитивной.
• Локальная поддержка по биткойну — в районе $112,4 тыс. ($64,1 тыс. по IBIT). Там можно присмотреться к первым покупкам. Ближайшее сопротивление на $119,2–119,7 тыс. ($68–68,5 по IBIT).
• Результаты по ETF фондам за пятницу нейтральные. Есть символический отток по BTC и больший отток в ETH, однако пока это не показатель. Необходимо дождаться подтверждения того, что настроения институционалов остаются бычьими. Для этого нужно оценить, какими будут притоки в ближайшие дни и насколько активны будут покупатели при просадке актива.
• Хотя биткойн снизился по итогам прошедшей недели, общая формация остается растущей. Закрылись выше минимумов предшествующей недели. Отметим, что движения, подобные пятничному, происходят в поздней стадии рыночного цикла.
• На стороне покупателей будет играть и позитивная сезонность актива. Биткойн вступил в самый сильный месяц (в англоязычном сообществе его называют «Uptober») и самый сильный квартал.
Уровни сопротивления: 66,76 / 68,53 / 71,82
Уровни поддержки: 64,1 / 61,31 / 59,83
Состояние рынка и внешний фон
S&P 500 в пятницу потерял 2,71%. Сегодня фьючерс на индекс в плюсе на 1,1%. Биткойн в пятницу потерял 7,31%, а сегодня в минусе на 0,5%. Золото в пятницу выросло на 1,09%, сегодня фьючерс на металл в плюсе на 1,7%.
• Индекс «Страха и жадности» — 38 (страх).
• Суммарный отток из BTC ETF за 10 октября — $4 млн (низкий).
Криптоинструменты
Квалифицированные инвесторы могут зарабатывать с помощью производных финансовых инструментов на биткойн, эфириум и два ETF, доходность которых зависит от динамики биткойна. Клиенты БКС Форекс имеют возможность инвестировать в эти активы без их прямой покупки и без рисков блокировки. Доступны сделки с плечом.
Клиентам с квалификацией стали доступны два иностранных биржевых фонда: ETF ProShares Bitcoin ETF (BITO) и ETF Valkyrie Bitcoin Strategy (BTF).
Инвестирование в криптовалюту не осуществляется, поставка базового актива не предусмотрена условиями продуктов. Комиссия за сделки с инструментами, в которых базовыми активами являются биткойн и эфириум, не взимается.
Сделки с производными инструментами на биткойн и эфириум доступны на стандартных счетах форекс, а покупка ETF — на счетах CFD.
Об инструменте
• IBIT-12.25 (IBZ5) — актуальный расчетный декабрьский фьючерс на акции iShares Bitcoin Trust ETF от компании BlackRock, который отслеживает динамику биткойна.
• ETHA-12.25 (ETZ5) — актуальный расчетный декабрьский фьючерс на акции iShares Ethereum Trust ETF от компании BlackRock, который отслеживает динамику эфириума.
• Инструменты лишены инфраструктурных рисков. Поставка базовых активов (биткойна и эфириума) не происходит. Котировки отображаются в долларах США, однако расчеты производятся в рублях.
• Инструменты доступны для квалифицированных инвесторов. Торговать ими можно привычным образом: в приложении «БКС Мир инвестиций» и личном кабинете веб-версии.
• Размер минимального гарантированного обеспечения (ГО) составляет около 1400 руб. (~30% от цены контракта) для IBIT и от 920 до 1820 руб. для ETHA в зависимости от категории уровня риска (при цене контракта в 2120 руб.).
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Tue, 14 Oct 2025 10:49:37 +0300
Приветствую, друзья! Пошел четвертый месяц инвестирования
Tue, 14 Oct 2025 10:44:16 +0300
Вчера МС-21 в ливрее авиакомпании «Россия» приземлился в аэропорте «Пулково» что под Питером.
Как бы ну приземлился и приземлился, мало ли где он приземлился и откуда взлетел.
Но есть одно маленькое «но»: Пулково второй в России по загруженности авиапортов в стране после тройки портов московского авиаузла.
Т.е. это тест-полет перед запуском на регулярные маршруты в условиях интенсивного авиадвижения.
![МС-21 "Россия" в Пулково - все ближе и ближе то, чего не может быть.](https://smart-lab.ru/uploads/2025/images/06/68/17/2025/10/14/167d8a.webp "МС-21 "Россия" в Пулково - все ближе и ближе то, чего не может быть.")
Красивая машина! Просто офигенно красивая!
Все ближе то, чего не может быть… как и с Крымским мостом.
Всем отличного дня!!!
Mon, 13 Oct 2025 14:42:49 +0300
Я уже говорил, что для меня опционы — это бизнес. А бизнес — это не только про заработок.
Важно уметь не просто зарабатывать, а сохранять, приумножать и грамотно распределять капитал.
Поэтому часть прибыли от торговли опционами я регулярно вывожу в акции и облигации. Не потому что страшно. А потому что это часть системы управления капиталом. Я не ставлю всё на один инструмент. Писал об этом здесь.
Про подбор облигаций уже рассказал тут.
Сегодня — об акциях. Что именно я покупаю и почему.
Главный принцип подбора акций — делать инвестиции с минимальными рисками
Для этого нужны расчеты. Наобум ничего не покупаю.
Даже если
- большие дивиденды
- хорошие новости
- хайп в бизнес-идеях компании
- перспективная отрасль.
Только фундамент и расчеты.
Если посмотреть на индексы акций, что России, что любой другой страны, на долгосроке, то мы можем заметить следующее:
В долгосроке все индексы акций растут (единственное исключение, наверное, это Япония).
Предлагаю для нашей страны смотреть не просто на индекс МосБиржи, а на индекс МосБиржи полной доходности, учитывающий дивиденды:
Рост индекса происходит по разным причинам: инфляция, рост прибыли, рост ввп и т.д.
С точки зрения математики, мы можем сказать, что график имеет положительное математическое ожидание, т.е. купив что-то мы рано или поздно выйдем в плюс. Об этом говорит статистика.
Если мы принимаем это за верную гипотезу, то остается решить следующие задачи:
- понять, какие акции можно покупать, а какие уже продавать
- понять, по каким ценам это можно делать.
Эти задачи я и решаю.
Я не пытаюсь предугадать, когда и какая акция вырастет.
Моя цель — сделать такие инвестиции, купить такие акции, у которых риски дальнейшего снижения цены — минимальны.
Даже если рынок продолжит падать, выбранные акции будут падать меньше остальных. А если они всё же начнут снижаться, я буду докупать их — ведь они уже привлекли меня по более высокой цене, а теперь рынок предоставляет возможность приобрести их по еще более выгодной стоимости.
Я пытаюсь собрать математическую модель, аналогичную модели в облигациях, где после покупки облигации растет либо цена, либо доходность. И меня устраивают оба варианта.
На основе каких показателей я делаю расчет при выборе акций:
- Стоимость денег в экономике — зависит от инфляции, ставки ЦБ
- Собственный капитал (BV) — база для генерации прибыли
- Чистая прибыль (Е) — то, что реально зарабатывает бизнес
- Рентабельность (ROE) — как эффективно используется капитал
- Рыночная капитализация (P) — если бизнес стоит ниже своего собственного капитала, то это уже интересно (помните, как в облигациях — приятно покупать номинал в 1000 руб. за 500 руб.)
Всё. Ни дивиденды, ни графики, ни инфоповоды — не влияют на решение. Только цифры.
Почему я уверен в этом подходе?
Потому что этот подход очень четко считается на долгосрочных облигациях. Просто через другие термины:
Номинал => Собственный капитал
Купон => Чистая прибыль
Доходность => Соотношение прибыль/капитал, т.е. рентабельность
Т.е. опять по аналогии с облигациями:
текущая цена нам всегда известна,
будущую цену прогнозируем с помощью вышеперечисленных показателей.
Таким образом по каждой акции можно посчитать потенциальную доходность, ровно также как это делается в таблице с ОФЗ.
Далее остается только отобрать акции с наивысшей потенциальной доходностью.
Да, это упрощённо. Но это работает.
Позволяет сравнивать десятки бумаг по одной системе, без субъективных оценок.
Как я формирую портфель?
Важно не только выбрать правильные бумаги, но и грамотно распределить доли/лимиты в портфеле по каждой бумаге:
- Заранее определяю вес каждой позиции в портфеле
- При отклонении на 1-2% — ребалансирую. Выросло — продаю часть. Просело — докупаю.
Так сохраняю заданные лимиты при любом состоянии рынка.
На скрине — список акций в моем портфеле на сегодня.
Все бумаги соответствуют описанным критериям.
(Не является инвестиционной рекомендацией)
Для тех, кто хочет разобраться глубже:
- Финансовая математика для инвестора
- Принципы расчета цены в акциях
- Как накопить капитал в акциях и получать доход от работы бизнеса
- Долгосрочные инвестиции в акции. Как простые шаги приведут вас к миллионам
В своем канале в Телеграм буду в начале каждого месяца публиковать обновлённый список акций в моем портфеле.
Подписывайтесь, чтобы следить за обновлениями.
Tue, 14 Oct 2025 10:09:28 +0300
Почему нейросети СПОСОБНЫ находить стационарные корреляции (и даже больше): 1. Что такое корреляция? В самом базовом смысле, корреляция — это статистическая взаимосвязь между переменными. Нейросеть по своей сути — это универсальный аппроксиматор, который обучается находить сложные, нелинейные зависимости между входными данными и целевой переменной. Это и есть поиск корреляций, в том числе и стационарных (то есть устойчивых во времени, при условии стационарности данных). 2. Прямые примеры: Нейросети не просто способны находить стационарные корреляции — они являются одним из самых мощных инструментов для этого. 1. Проблема «хрупких» или «неустойчивых» корреляций: Нейросеть, особенно очень глубокая и мощная, стремится минимизировать ошибку на обучающих данных любой ценой. Она будет использовать любую, даже самую незначительную и случайную корреляцию в данных, если это поможет улучшить результат. Например, если во всех обучающих фотографиях кошек на стене висели часы, сеть может начать использовать часы как признак «кошачести». Это не стационарная корреляция в реальном мире, и на новых данных (фото кошек без часов) модель даст сбой. Нейросети по умолчанию не различают эти понятия. Они видят только корреляции. Например, модель может обнаружить сильную корреляцию между продажей мороженого и количеством утоплений. Но она не поймет, что настоящая причина — жаркая погода (общая причина для A и B). Нейросеть не строит причинно-следственные модели, если это явно не заложено в ее архитектуру (например, с помощью причинных графов). 3. Проблема обобщения. Способность модели хорошо работать на новых, неизвестных данных — это и есть проверка на то, уловила ли она по-настоящему стабильные, стационарные закономерности, а не просто выучила шум. Если ваши данные нестационарны (закономерности со временем меняются), то и модель, обученная на них, будет находить нестационарные корреляции. Нейросети — мощный инструмент для поиска сложных корреляций, включая стационарные. А насколько ваша нейросеть способна находить стационарные корреляции и зарабатывать покажет форвард-тест. Пока наш рынок пытается нащупать дно, предлагаю поговорить о том, важна ли госкомпаниям стоимость их акций. Этот вопрос стал особенно актуален после того, как топ-менеджер ИнтерРАО заявила обратное — мол, у них «нет задачи бегать за инвестором и растить капитализацию», ведь «от того, что люди торгуют их акциями, деньги им не идут». Зачем же компании вообще выходят на рынок? Считается, что это делается для привлечения денег на развитие. Хотя так происходит не всегда — некоторые IPO проходят по схеме кэш-аут, когда владельцы бизнеса просто продают свои доли. И в таком случае никаких денег бизнес не получает. При этом если компания торгуется на бирже, то она получает рыночную оценку. Да, ей приходится тратиться на аудит, листинг и кучу бухгалтеров для подробной отчетности… Но это нужно для того, чтобы получить целый ряд плюшек: Чем выше стоимость компании, тем больше финансовых дверей для нее открывается. В какой-то момент может случиться так, что не ей нужно искать кредиторов, а кредиторы сами встают в очередь для того, чтобы занять ей деньги (например, так было с Apple). Но все это справедливо для частников, а у госкомпаний совсем другая история. Ведь помимо кредитов они получают субсидии и дотации, а если в их бюджете возникнет дыра, то ее можно просто закрыть из бюджета (как было с «эффективным» ВК). Поэтому таким компаниям по сути плевать, сколько стоят их акции. Единственное исключение — это те, кто раздают акции в качестве бонусов. Тогда их менеджеры стараются нарастить капитализацию, чтобы их пакеты стоили дороже. Так что с госкомпаниями нужно быть осторожными. Ведь в ИнтерРАО все сказали правильно — они решают совсем другие задачи, поэтому интересы инвесторов их не волнуют. И наше доверие (вместе с нашими деньгами) им совершенно не важно. Хотя некоторые товарищи выбиваются из общего ряда :) Они более-менее прозрачны, не плюют на инвесторов и исправно делятся прибылью. К таким «хорошистам» можно отнести Сбербанк (спасибо Грефу!), Транснефть, НМТП и отчасти Татнефть. А как вы относитесь к госкомпаниям? Держите их акции? В последние годы в обществе растет потребность в поиске новых денег, но почти никто не понимает, каковы концептуальные характеристики денег и почему крипта никогда не сможет ими стать, по крайней мере, в нынешней конфигурации. В условиях кризиса доверия происходит «бегство в ликвидность», обычно в фиатные деньги. Однако, если кризис затрагивает сами фиатные деньги, то поиск ликвидности смещается в альтернативные активы. Криптовалюты предлагают глобальный, круглосуточный и трансграничный рынок с высокой (хотя и крайне волатильной) ликвидностью, не привязанный к какой-либо национальной юрисдикции, что многими считается, как достаточный набор характеристик для квинтэссенции суррогата денег, но это не так. ▪️Платежная функция крайне сомнительна – низкая скорость, неудобство, отсутствие гарантий, концентрация хакинга, фишинга и мошенничества, высокие комиссии на мелких платежах. В отличие от мгновенной системы оплаты в реальной экономике, в крипте подтверждение платежа может занимать 1-60 минут в зависимости от протокола, загруженности сети и внутренних особенностей с невозможностью оспаривания платежа, если реквизиты были ошибочными или был сбой в оплате, тогда как в традиционной банковской системе все это решается. В крипте невыгодно проводить платежи меньше, чем на 200 долларов. Для международных переводов обратная ситуация. Наоборот, в крипте намного выгоднее и быстрее из-за жестких банковских ограничений на комплаенс и проверок на соответствии нормам AML/KYC с дискретным режимом обслуживания из-за банковских дней и внутреннего регламента. Обычно банковские переводы через Fedwire или Swift идут до 5 рабочих дней с непредсказуемым результатом, а в крипте за минуты без дополнительных проверок. С другой стороны, это противоречит нормативам и законодательству в большинстве стран по ведению расчетных счетов в крипте, что не позволяет бизнесу легально проводить операции. Прямые платежи криптовалютами (типа BTC или ETH) абсурдны по форме и содержанию из-за высокой волатильности и высоких задержек на подтверждение транзакций. Комиссии операторов ATM в криптообменниках в США около 8-25% на снятие и 4-8% на ввод крипты с учетом премии к обменному курсу, т.е. полный абсурд. Если расчеты проходят в стейблкоинах, которые привязаны к фиату – зачем, если есть просто фиат? Вообще нет никакого преимущества в крипте – одни издержки, неудобства. Да, если клиент работает в криминальной среде, бандитствует, уходит от налогов или обходит санкции – это объяснимо, но какие преимущества для реальной экономики? Зачем платить в крипте в реальной экономике, если есть мгновенные платежи в фиате, которые защищены необходимой валидацией для эффективного оспаривания? ▪️Функция выражения стоимости сразу мимо – все расчеты, транзакции и котирование происходит с привязкой к фиату, как правило, в долларах. Крипта, как мера стоимости – несостоятельна. Экстремальная волатильность криптовалют делает их абсолютно непригодными для этой роли, иначе бы пришлось менять ценники каждые 5 минут, что исключает планирование бюджетов и любые долгосрочные виды контрактов. ▪️Функция сбережения/накопления также сомнительна. Ценность крипты не подкреплена материальными активами, не подкреплена востребованными в реальной экономике технологиями, не подкреплена денежными потоками и внутренней фундаментальной ценностью. Ценность крипты является результатом растущего сетевого эффекта и веры участников в надежность системы и ее будущую востребованность. Это самоподдерживающаяся конструкция, которая существует ровно до того момента, пока существует доверие (также, как и у денег). Но разница в том, что деньги обеспечены экономикой со всеми вытекающими связанными эффектами. Крипта не обеспечена ничем. Доверие без фундаментальной ценности очень хрупкая конструкция (сегодня есть, через некоторое время – нет). Совсем недавно BTC падал в 4 раза с максимумов 2021 до средних значений осени 2022, в три раза свернулись в 1П25 ETH и SOL. Это буквально самые базовые функции денег без расширенной интерпретации, но направление понятно.
Tue, 14 Oct 2025 00:06:11 +0300
Tue, 14 Oct 2025 09:57:14 +0300
* Распознавание изображений: Корреляция между пикселями, образующими контур кошки, и меткой «кошка» — это стационарная корреляция. Она не меняется случайным образом от дня ко дню. Нейросети находят эти паттерны блестяще.
* Прогнозирование временных рядов: Для прогноза стоимости акции на завтра модель ищет корреляции между прошлыми ценами, объемами торгов и другими индикаторами. Если эти зависимости стабильны (стационарны), модель успешно их улавливает.
* Машинный перевод: Корреляция между структурой предложения на одном языке и структурой на другом — это сложный, но в целом стабильный паттерн, который нейросети научились отлично выявлять.
Проблема не в способности нейросети *находить* корреляции, а в том, какие именно корреляции она находит и как их интерпретирует.
2. Iлавный камень преткновения:
Корреляция — это просто наблюдение: «когда A, то и B».
Причинно-следственная связь — это утверждение: «A является причиной B».
Tue, 14 Oct 2025 07:05:46 +0300
Tue, 14 Oct 2025 09:52:24 +0300
В пятницу, 10 октября, Трамп объявил о пошлинах в дополнительные 100% на товары из Китая с 1 ноября.
Было падение — и сырьё, и рынки, упало всё, кроме золота.
А в понедельник (13 октября), был рост, половина падения отыграна.
Но Трамп — мастер сдавать назад.
Такая тактика: напугать и вести переговоры, чтобы контрагент выбрал из 2 зол меньшее.
Если не начинать жестить, то такого результата не добиться.
Ещё Трамп любит глобальные проекты для развития американской экономики и
предоставление ликвидности (рост денежных агрегатов М1 и М2).
США могут подождать с введением пошлин в 100% на китайские товары,
чтобы дать сторонам возможность обсудить торговые вопросы,
заявил министр финансов Скотт Бессент
А от Трампа можно ждать что угодно.
И каждый день — разное.
Рынки США влияют на Россию — через нефть.
Российский рынок падает на негативном внешнем фоне, но не растёт на позитивном.
Идей становится меньше:
электрогенерация перестала интересовать
(после информации о изменении законодательства о приоритете инвестиций над дивидендами).
Сейчас компаниям опасно показывать высокие прибыль и рентабельность:
может «наехать» ФНС (например, Хэдхантер) или могут увеличить налоги.
Профицит нефти (нефтегаз в России «весит» 46% индекса Мосбиржи) и крепкий рубль — это негатив.
ВЫВОД
Интересны «точечные» идеи, например, Сбер.
И перед заседанием ЦБ РФ (24 октября) могут стать интересны длинные ОФЗ).
Защитные активы интересны: фонды ликвидности.
Всё — в рублях.
Tue, 14 Oct 2025 09:52:07 +0300
На 15 октября запланировано размещение облигаций коллекторского агентства СЗА (ВB-|ru|, 100 млн руб., ставка купона 24,5%, YTM 27,45%, дюрация 2 года).
Tue, 14 Oct 2025 09:35:45 +0300
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.
Tue, 14 Oct 2025 09:21:03 +0300
Кто живет прошлым — у того нет будущего!
Не все поймут, ибо слишком сильно сидит в нации надписи на иностранных машинах типа БэМэВэ и Меринах - «на берлин» и «можем повторить»
прав был когда-то недавно Нагиев...
SpaceX успешно запустила свою мегаракету Starship — исторический день в исследовании космоса
Самая крупная ракета в истории стартовала из Техаса: ускоритель Super Heavy мягко сел в Мексиканском заливе, а сам Starship через час приземлился в Индийском океане.
Во время полёта аппарат вывел восемь макетов спутников Starlink, подтвердив, что готов к настоящим миссиям.
Если всё пойдёт по плану, уже в 2026 году этот корабль доставит на Марс андроида Optimus.
И мы официально станем межпланетной цивилизацией
Да, это все загнивающий пендостан!
Пока мы строим Балкалы, Амуры и остальную куету под видом импортозамещения — эти твари ракеты без нас в космац пускают!
уууу… пендосы проклятые)
А что же у нас?!
А у нас таблетки поштучно
Tue, 14 Oct 2025 09:19:07 +0300
https://t.me/spydell_finance