Mon, 17 Aug 2026 10:05:44 +0300
GLM-5.3 – как Китай в очередной раз пытается нанести ответный удар по американской гегемонии в сфере ИИ
Продолжаю исследовать только те релизы LLMs, которые имеют значение в контексте структурных трансформаций ландшафта ИИ.
Z.aiпостепенно становится одним из наиболее опасных китайских конкурентов американских ИИ-провайдеров.
Еще в июне GLM-5.2 впервые практически ликвидировала технологический разрыв между китайскими открытыми моделями и передовыми закрытыми моделями США (тогда GLM-5.2 была сильнейшей китайской LLM, а спустя месяц вышла Kimi K3, потом Qwen3.8).
Z.ai14 августа представила GLM-5.3, но никакого доступа нет, ни по ключам API, ни в рамках экосистемных решений, только GLM Coding Plan (ZCode, Claude Code, OpenCode), а API — в ближайшее время.
Поэтому никаких независимых тестов еще нет. Цены также не были предоставлены, но в рамках пресс-релиза заявлен существенный прогресс, который методом аппроксимации позволяет ожидать мощности GLM-5.3 чуть выше GPT-5.5, но ниже GPT-5.6 SOL. О лидерстве речи не идет, в целом немного слабее Kimi K3 и, видимо, на уровне Qwen3.8.
Это не новое поколение, а глубокая перекалибровка существующей GLM-5.2 под реальную инженерную и агентную деятельность.
Набор параметров стандартный для передовых моделей: контекст – 1 млн токенов, максимальная генерация – 128 тыс токенов. Поддерживаются несколько уровней глубины рассуждения, вызов внешних функций и инструментов, кэширование контекста, структурированный вывод JSON и интеграция через MCP. По сути, как у всех.
Z.aiпрямо говорит, что базовая модель полностью совпадает с GLM-5.2. Размер около 753 млрд параметров, из которых около 40 млрд активируются при обработке токена.
Если так мало информации, что разбирать? Есть достаточно интересного.
Весь прирост производительности получен исключительно на этапе последующего дообучения.
Не Z.ai внедрила этот подход (практически все следуют в этом направлении) –модификация LLMs в рамках посттрейнинга на основе реального опыта использования.
Речь идет о тонкой калибровке на основе пользовательских предпочтений (через анализ клиентских запросов) и опыта взаимодействия в реальных проектах и инструментах.
Эпоха масштабирования закончена (то, что я отмечал еще год назад). Еще несколько лет назад логика развития LLM была почти примитивной: больше параметров → больше обучающих данных → больше вычислительной мощности → выше производительность.
GLM-5.3 демонстрирует другую фазу развития: базовый «мозг» — корпус обучающих данных можно оставить практически неизменным, но радикально изменить то, как этот мозг работает в реальной среде.
GLM-5.3 создавалась прежде всего не как чатбот, а как рабочий движок внутри программистских, инженерных и агентных инструментов. С точки зрения интеллектуальной глубины – без изменения, корпус данных тот же, умнее модель не стала, но обросла «нейронными связями», т.е. стала лучше использовать накопленный опыт и корпус данных.
Главное направление GLM-5.3 – масштабирование последующего обучения на реальных профессиональных рабочих процессах.
Теперь Z.ai пытается моделировать весь производственный цикл: обнаружение проблемы → анализ причин и декомпозиция факторов → построение вектора решения → реализация → проверка → обнаружение ошибки → исправление → повторная проверка → сборка и завершение проекта.
Ничего нового – так делают сейчас все, но вопрос в том, как делают?
Z.aiпри этом работает в существенно менее комфортных условиях, чем OpenAI, Anthropic или Google: ограничения доступа к Nvidia вынуждают адаптировать GLM под Huawei Ascend и другие китайские ускорители, а значит оптимизация вычислений является не красивой презентацией, а вопросом выживания.
Поэтому в Китае так сильно развит алгоритмический подход – в условиях ограниченных ресурсов «выдавить» все, что можно.
Разработчики постепенно перестают обучать LLM правильным ответам и начинают обучать правильному процессу получения ответа.
Разница примерно такая же, как между студентом, который выучил ответы к экзамену, и инженером, который умеет вести проект.
Переход от «результата» к «процессу», что и повышает качество выходных результатов.
GLM-5.3 способна непрерывно работать внутри проектов с десятками тысяч строк программного кода, сотнями файлов и множеством взаимосвязанных подсистем, самостоятельно разрабатывать решение, проверять собственную работу и доводить проект до состояния готового результата при минимальном вмешательстве человека. По крайней мере, так пытаются заявить.
Главный акцент – агентная работа, длительная автономность и поддержание целостности проекта во времени.
Для проекта необходимо помнить: архитектурные ограничения → состояние десятков модулей → предыдущие решения → зависимости → уже обнаруженные ошибки → результаты тестирования → текущую цель.
И дальше сотни раз повторять цикл: гипотеза → действие → эксперимент → проверка → коррекция.
У GLM-5.3 именно этот цикл становится основной единицей обучения.
Релиз больше похож наGrok 4.6,чем на Gemini 3.7 Flash. Ожидаемая производительность между GPT-5.5 и GPT-5.6 SOL.
Mon, 17 Aug 2026 08:40:43 +0300
Обещал писать больше хорошего, и не отступаю от обещанного! Я лично не знаю, отчего рынок сначала мощно отскочил после 19 недель падения, а теперь как будто собирается обновить предыдущий локальный минимум. Может быть потому, что каждый день что-то горит и взрывается, гибнут мирные и служилые россияне, а конца и края этой бездне не видно?
Но в коем-то веке я чувствовал подвох, поэтому на всех стратегиях на отскоке последовательно сокращал позиции. И распродал буквально все, что смог. А что нельзя было продать, с тем мы теперь падаем. Но падаем меньше индекса, что уже хорошо. Плюс, несмотря на общее уныние, цены на активы очень интересные. Так что по мере обновления минимумов (если такое случится), буду снова переткать в активы.
Ага, еще не рассказал вам главную новость про автоследование! Т-инвестиции снизили базовую комиссию за следование. Раньше она была неадекватные 4% в год, что очень сильно сказывалось на реальной доходности. Скажем, флагманский для меня Фундаментал отечества показывает 163% доходности с момента запуска в январе 2022 года (оцените, как удачно выбран момент для старта!).
https://www.tbank.ru/invest/strategies/496570c2-20be-47ae-b2b6-37c373ab2bd5/
А вот если вычесть комиссии (а теперь доходность в приложении показывается именно так — по честному!), то остается уже около 100% за 4,5 года. То есть примерно 20% в год, что в условиях многоразового падения рынка за этот период тоже неплохо. Но 163% против 100% все таки лучше. И теперь, в условиях сниженной комиссии, эти цифры станут ближе!
Ну а когда разворот рынка? Пока чего-то позитивного на горизонте не наблюдается, но все может быстро измениться. Так что сохраняем… Нет, не оптимизм. Холодный расчет. Активы дешевы (что не помешает им стать еще дешевле), так что покупок не избежать. Ну а закончится ограниченная-тактическая-стремительная-специальная-военная-операция, так вообще заживем.
#бородаинвестора #автослед #комиссии #инвестиции
Источник: https://t.me/borodainvest/2984
Mon, 17 Aug 2026 10:00:31 +0300
Mon, 17 Aug 2026 08:14:38 +0300
Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за две недели: новые подробности взлома HuggingFace, Anthropic будет клеймить нейрослоп метками, доллар стоит больше 84 рублей, Турция массово аннулировала паспорта за инвестиции, китайцы производят 97% человекоподобных роботов, а также аудит Tether.
На прошлой неделе ездил вместе с женой-косплеером на Комик Кон Астана – поэтому дайджеста не было, сорри. Вы как там, соскучились?
Тема недели: Веапонизация AI
Mon, 17 Aug 2026 08:05:25 +0300
Облигации пользуются высоким спросом у российских инвесторов. В июле, по данным Мосбиржи, приток средств в облигации превысил 100 млрд руб., сделки с долговыми ценными бумагами совершали более 746 тысяч частных инвесторов. Чтобы инвестировать в облигации, не обязательно погружаться в тонкости подбора отдельных бумаг. Покупка паев облигационного фонда позволяет в один клик получить готовый диверсифицированный портфель.
Инвестировать
Фонд БКС Российские облигации инвестирует в государственные облигации и облигации крупных российских компаний с высоким кредитным рейтингом, с постоянным купоном и флоатеры. Стратегия ПИФа также предполагает участие в перспективных первичных размещениях.
Стоит отметить достаточно ровную восходящую динамику стоимости пая на фоне турбулентной динамики рынка акций. Это характерная особенность широких портфелей облигаций. Она отражает ежедневное начисление купонного дохода по большинству долговых инструментов.
В случае дальнейшего снижения уровня ключевой ставки выступит драйвером для дальнейшего роста стоимости облигаций. Между тем в фонде «БКС Российские облигации» уже собраны надежные государственные и корпоративные бумаги. В нем ваши сбережения могут начать работать сразу с момента покупки паев.
Почему интересно сейчас
Текущий уровень ключевой ставки Банка России составляет 14%, максимальная процентная ставка топ-10 банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, находится на отметке в 12,89%, а доходность ОФЗ с погашением от 5 лет — выше 15%. В корпоративном секторе доходность облигаций еще выше.
Преимущества готового решения
• Ожидаемая доходность — 15,2% годовых¹.
• Низкий порог входа. Минимальная сумма инвестирования — менее 5 руб.
• Фондом управляет профессиональный управляющий, который быстро реагирует на меняющуюся конъюнктуру рынка.
• Диверсификация. Фонд инвестирует в облигации эмитентов из разных секторов.
• Ликвидность. ПИФ торгуется на бирже, его паи можно быстро и легко купить и продать.
ИнвестироватьБКС Мир инвестиций
¹ Ожидаемая доходность не гарантируется. Рассчитана с вероятностью достижения 50.00%. Формула расчета: Общая ожидаемая доходность — комиссии Управляющего: 15.19=16.69-1.50. Методика расчета ожидаемой доходности размещена на сайте: bcs.ru/am/trust/documents. ОПИФ — открытый паевой инвестиционный фонд. Полное наименование паевого инвестиционного фонда УК БКС: открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Российские облигации», регистрационный номер правил фонда: 0140-58233625, дата регистрации: 08.10.2003, ФКЦБ. БКС Мир инвестиций используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
Mon, 17 Aug 2026 09:05:56 +0300
Привет, инвесторы и особенно бондовики! Неделя с 17 по 21 августа будет насыщенной. Тут и надежные РусГидро с ГТЛК, сразу два выпуска новой для рынка FabricaONE.AI (ИИ-дочка Софтлайна), Брусника, дочка Альфа-Банка и ВУШ с доходностью около 24%, плюс несколько гораздо более рискованных историй. Давайте посмотрим, есть ли что нахомячить под пассивный доход на этой неделе.
Прогноз IMOEX через нелинейную высокочастотную микроструктурную матрицу
Mon, 17 Aug 2026 08:58:14 +0300
Текущая конфигурация Индекса МосБиржи свидетельствует о формировании чрезвычайно редкого режима квазистационарной неевклидовой сверхлокальной турбулентности ликвидности.
В классических моделях происходящее выглядит как падение рынка. Однако стандартные модели по-прежнему предполагают, что цена является исключительно действительным числом. В рамках нелинейной микроструктурной схемы цена рассматривается как комплекснозначная функция:
P(t)=Preal(t)+iPpanic(t)Здесь Ppanic — мнимая компонента цены, возникающая в момент, когда инвестор открывает брокерское приложение и производит непосредственное измерение собственного портфеля.
Оператор микроструктурной декогеренцииВ основе модели лежит нелинейный оператор седьмого порядка:
Ω^IMOEX(t)=∮Γ∂7lnP(t,q,V)∂3q∂2V∂2texp(iπ−ΔS)dqКоордината q задаёт скрытый объём ликвидности, V — наблюдаемый объём, а ΔS представляет собой разность между энтропией продавцов и средней уверенностью аналитика, употребившего утром слово «поддержка».
ΔS<0При отрицательной энтропии динамика естественным образом покидает действительную ось и переходит в комплексное пространство состояний ликвидности.
HF-Liquidity TensorТензор высокочастотной ликвидности третьего порядка задаётся выражением:
Lijk=∂3ln(V)∂xi∂xj∂xkПосле свёртки с тензором тревожности частных инвесторов:
Aijk=N«ниже уже некуда»N«я вышел ещё вчера»+1получаем скаляр микроструктурного напряжения:
Λ=LijkAijkКогда минимальное собственное значение переходит в отрицательную область, возникает инверсия вакуума ликвидности: продавцы уже продали то, что собирались продать, затем продали то, что продавать не собирались, после чего рынок продолжает снижаться за счёт активов, существующих исключительно в гильбертовом пространстве.
Неабелева геометрия стаканаBuy·Sell≠Sell·BuyПокупка и продажа перестают коммутировать. Поэтому порядок действий инвестора начинает влиять на топологический класс его портфеля.
Возникает замкнутая петля Вильсона—Сечина:
W©=Tr[Современная макроэкономика: между учебником и реальностью
Mon, 17 Aug 2026 08:52:39 +0300
Кто желает погрузиться в проблематику современной экономической мысли рекомендую посмотреть одноименный методический семинар в Европейском университете СПб (см. пост Юлии Вымятниной).
Основной докладчик — Вадим Грищенко из Банка России. Мы с Вадимом и Василием Ткачевым из МГИМО 5 лет назад опубликовалинаучную статью о современной денежной теории (Modern Monetary Theory) #MMT
На семинаре Вадим затронул много вопросов, которые давно усвоены современными экономистами, но все ещё плохо понятны широкой публике по отрывочным знаниям из ВУЗов и школы:
▪️Как создаются деньги, почему не работает мультипликатор, снизилась роль денежной базы и норм резервирования, как работает современная денежная система в целом
▪️Что в учебниках верно и неверно, в каких учебниках искать правильные ответы
▪️Какие модели не просто морально устарели, но и неверны (IS-LM), а какие в реальности используют центральные банки
Другие выступающие подробно рассказали о моделях IS-PC-MR (3:57) и её следствии КПМ (5:39), используемой Банком России.
Дискуссия с нынешними преподавателями была особенно интересной. Преподаватели старой закалки защищали старые модели, молодые обратили внимание на несоответствие вопросов в ЕГЭ единым направлениям ДКП Банка России.
Удивила пропасть между тем, какую макроэкономику знают выпускники ВУЗов и какая есть на уровне практической реализации в центробанках.
Примерно такую же пропасть ощущаю в некоторых вопросах (дефицит бюджета, госдолг, М2, SFC) между мейнстримом/моделями ЦБ, с одной стороны, и реальностью/MMT/своими взглядами, с другой стороны.
Не соглашусь с одним тезисом Вадима:
⛔️«Денежная масса возвращается». Поводом мог послужить эпизод с COVID-19, когда из-за роста госрасходов и программ QE М2 росла очень быстро, а затем возник всплеск инфляции. Исследование Borio C (2024) из BIS нашло зависимость между ростом М2 и инфляцией в 2020-22, потерянную с 1970-80х — периода монетарного таргетирования.
Стоит ли покупать акции ИКС5? Отчет за 1 полугодие 2026 года, дивиденды и перспективы
Mon, 17 Aug 2026 08:51:53 +0300
Продолжается сезон отчетов за 1 полугодие 2026 года. Ранее уже рассматривал Сбер, Новатэк, ДОМ РФ и Яндекс.
Сегодня разберем отчет компании ИКС5, который вышел на прошлой неделе.
ИКС5 — продуктовая розничная торговая компания, основанная в 2006 г. и управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик», «Около», «Виктория», «Красный яр» и «Слата». Компания развивает цифровые бизнесы Vprok.ru, 5Post, экспресс-доставку, сервис доставки готовой еды «Много лосося», а также медиаплатформу Food.ru.
По состоянию на конец второго квартала под управлением ИКС5 находилось 30604 магазинов: 26004 магазинов Пятёрочка, 1004 магазинов Перекрёсток, 3596 Чижиков (в конце 2025 года всего было 29790 магазинов). В компании работают 379 тыс. сотрудников.
Посмотрим отчет за 1 полугодие 2026 г. по МСФО:
— выручка 2,48 трлн. р (+10,5% г/г);
— валовая прибыль 1,119 трлн.р (+13% г/г);
— чистая прибыль 25,7 млрд.р (-40% г/г);
— финансовые расходы 90,3 млдр.р (+10,5 г/г);
— EBITDA 227,964 млрд.р (+12% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 1,05х.
Выручка и валовая прибыль растут хорошими темпами, но из-за роста расходов на персонал и роста процентных расходов чистая прибыль продолжила снижение, но во 2 квартале произошло замедление темпов роста выручки.
Дивидендная политика
Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Совет директоров будет исходить из объёма свободного денежного потока при целевом значении консолидированного коэффициента чистый долг/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне не менее 1,2х и не более 1,4х. Дивиденды не выплачиваются, если величина коэффициента превышает 2.
Ранее компания выплачивала дивиденды:
— 245 р., 11,4% (финальные дивиденды за 2025 г.);
— 368 р., 12,2% (дивиденды за 9 месяцев 2025 г.);
— 648 р., 19% (спецдивиденд после редомициляции + 2024 год).
Следующая дивидендная выплата ожидается в январе 2027 г. Прогноз по размеру дивидендов до 74 р. на акцию.
Выводы
ИКС5 остается лидером отрасли по темпам роста финансовых и операционных показателей. Чистая прибыль продолжает снижение, но показатель чистый долг/EBITDA на умеренном уровне и не мешает компании выплачивать дивиденды, размер которых уменьшается.
У меня есть акции ИКС5 с долей 6,9% от акционной части портфеля со средней ценой покупки 2603 р. С учетом снижения чистой прибыли стоимость акций пока находится без явных драйверов для роста. Но на долгосроке ситуация может измениться. Постепенно буду снижать среднюю цену, сохраняя целевую долю в 7%.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Так вот откуда фото в бизнес-классах самолётов :)
Mon, 17 Aug 2026 08:49:47 +0300
✈️ Москвичи массово арендуют салоны бизнесджетов ради красивых фото
Вместо настоящего частного самолёта москвичи снимают фотозоны, которые полностью копируют интерьер роскошных бизнесджетов.
Час такой фотосессии стоит от ₽3,5 тыс., а профессиональное видео в салоне — до ₽58 тыс. Услуга пользуется настолько большим спросом, что записаться можно только через очередь.
Среди клиентов — коучи, авторы курсов и те, кто хочет создать в соцсетях образ успешной жизни.
© Моя Москва
Индекс МБ сегодня
Mon, 17 Aug 2026 08:46:07 +0300
1. Индекс МБ подходил к цели 1900-2350… Лонги набранные для усиления закрыты. Отшортил откат, но закрыл на 2170. Отработано норм за последнее время 2200-2400 и 1900-2300
2. Тут зона где будет решаться или перелой 1900 или ход на 2500. Лонг восстановил — посмотрим
3. Август как и ожидалось идет по дефляционному сценарию
4. Рынок остается новостным. Локально отсюда просится отскок. Во что вырастет — посмотрим
5. Пока отдых и наблюдение за рынком в полглаза
6. Удачи
Сделки в портфеле ВДО
Mon, 17 Aug 2026 08:41:23 +0300
Все изменения облигационных позиций в публичном портфеле PRObonds ВДО — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из позиций.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/
Есть среди нас верующие?
Sun, 16 Aug 2026 12:10:00 +0300
Ищите причину последнего обвала?! Так вот же она))) А я ищу верующих! Есть здесь такие? Вы верите, что куклешник, видя такие шорты, даст большую красную безоткатную свечу?! То что он зелёную даст, я даже не сомневаюсь, тем более там было пространство для неё, если ориентироваться на мои торговые индикаторы. А тут рыба сама идёт в сети, ловись рыбка большая и толстая. Но нет, куклешник предпочёл отобрать последние монетки у хомяков, но насытить шортовые многомиллионные позы профитом. И вы в это верите?
Во что верю я? Я верю в силу компании Adobe и его продукт под названием Photoshop)))) Раз по Т-Т технологиям минус, смею предположить, что трейдер работает именно на эту компанию)))) Каждый атеист на нашей бирже знает, что вынос шорта — это любимое развлечение кукла. И неважно, 1 акцию ты взял в маржиналку или 10. При десяти акциях этот риск просто возрастает в 10 раз))))
Будьте атеистами, не будьте аистами))))
Заголовки пестрят ... деньги выносят в "нал"
Sun, 16 Aug 2026 11:11:29 +0300
![Заголовки пестрят ... деньги выносят в "нал"](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/18/78/96/2026/08/16/ebc500.webp "Заголовки пестрят ... деньги выносят в "нал"")
#БанкРоссии #рубль #банки #ставки #ликвидность
Заголовки пестрят… деньги выносят в «нал»
«Россияне вынесли из банков еще почти 300 миллиардов рублей наличными за две недели»...
Даже мне немного не по себе… вот только много ₽300 млрд[точнее ₽286 млрд] для первой половины августа, или нет?
Как компания DeepSeek ломает экономику ИИ
Sun, 16 Aug 2026 11:04:18 +0300
Как компания DeepSeek ломает экономику ИИ
Давно известно, что OpenAI, Anthropic, Google и теперь SpaceXAI пытаются компенсировать архитектурные ограничения все большим объемом вычислений, тогда как DeepSeek исторически специализируется на обратной задаче – как выжать максимум интеллекта из ограниченного вычислительного бюджета.
Не от хорошей жизни, естественно.
Китай ограничен в доступе к наиболее производительным Nvidia, внутренние ускорители Huawei пока технологически уступают американским, поэтому дефицит вычислительной мощности постепенно превратился из ограничения в главный источник архитектурной оптимизации DeepSeek. V4 специально адаптирована под Huawei Ascend, а DeepSeek параллельно набирает собственных инженеров по разработке процессоров.
Обучение и оптимизация инференса проводились с расчетом на кластеры китайских чипов (Huawei Ascend 950PR), минуя стек Nvidia CUDA/NVLink.
DeepSeek не пытается бесконечно масштабировать вычисления, а пытается радикально снизить количество вычислений, необходимых для одного и того же интеллектуального результата.
В ночь на 13 августа DeepSeek представила улучшенную версию DeepSeek V4 Pro-0813
V4 Pro представляет собой гигантскую разреженную модель: около 1.6 трлн параметров, но непосредственно при обработке каждого токена задействуется лишь около 49 млрд. Остальные параметры распределены между специализированными экспертными блоками и активируются избирательно.
Коэффициент активности параметров снижен до исторического минимума – 3.07%.
Контекстное окно V4 Pro составляет 1 млн токенов, а максимальная генерация может достигать фантастических 384 тыс токенов.
Наиболее интересная оптимизация находится в обработке длинного контекста.
▪️DeepSeek переработала механизм внимания, добавив несколько уровней компрессии контекста. Вместо того чтобы каждый раз прогонять весь миллион токенов через полный механизм внимания, модель пытается сжимать историческую информацию, сохраняя наиболее релевантные связи.
В результате при контексте в 1 млн токенов V4 Pro требует, по расчетам DeepSeek, всего около 27% вычислительных операций и около 10% объема кэша внимания относительно V3.2.
Обновление 13 августа – уже не про архитектуру. Архитектура практически полностью унаследована от апрельской V4 Pro.
▪️Главное изменение V4-Pro-0813 – резкое усиление агентных возможностей и доведение модели до промышленного применения. Именно так DeepSeek сама формулирует назначение обновления.
DeepSeek пытается превратить V4 Pro из “умной LLM” в универсальный вычислительный движок, который можно подставить под любую агентную оболочку.
При этом DeepSeek встроен практически в любую агентную платформу на рынке и работает по принципу«оставьте привычную агентную инфраструктуру, интерфейс и инструменты – просто замените модель внутри на DeepSeek.»
▪️К V4-Pro-0813 подключили собственный механизм DSpark – спекулятивную генерацию, когда модель пытается заранее предсказать сразу несколько будущих токенов, после чего быстро проверяет их вместо последовательного производства каждого токена по одному.
Это не делает модель интеллектуально сильнее, но сжимает физическое время выполнения длинных агентных цепочек.
DeepSeek V4 Pro остается исключительно текстовой моделью.
Никаких изображений, аудио или видео на входе. В этом отношении архитектура существенно уступает Gemini и другим полноценным мультимодальным системам. Мультимодальность допустима через инструменты.
Поэтому DeepSeek пока выглядит а скорее как узкоспециализированный сверхмощный текстово-кодовый процессор для рассуждений, программирования и управления инструментами.
V4-Pro-0813 находится в верхней группе открытых моделей и в отдельных агентных сценариях приближается к закрытым флагманам, однако устойчивого превосходства над лучшими моделями OpenAI, Anthropic или Google пока нет.
Превосходства и не требуется. Все решает конечная цена проекта. При входе $0.435, выходе –$ 0.87 и экстремально дешевом кэше — $0.003625 интегральная эффективность V4-Pro-0813, но еще лучше у Flash-0731, где на вход – $0.0784, выход — $0.1568, кэш — $0.01568 (на два порядка или в сотни раз дешевле флагманских моделей Anthropic) при почти сопоставимой производительности, чтозаставляет ведущих ИИ-провайдеров США жестко демпинговать, особенно OpenAI с моделью Luna и Gemini 3.7 Flash.
DeepSeek безусловно является основным триггером для демпинга со стороны американских разработчиков.
Сейчас Flash-0731 при стоимости около нуля на уровне GPT-5.4, которая была флагманом весны, а V4-Pro-0813 на уровне GPT-5.5 (есть подозрения, что artificialanalysis.ai занижает производительность V4-Pro-0813).
По собственному опыту докладываю – Flash-0731 является превосходной моделью, удивительно хороша, вот это и есть подлинная технологическая революция, когда упаковали мощный интеллект в стабильную, невероятную дешевую, быструю и эффективную оболочку.
С моделями Anthropic невозможно работать через API — неадекватные цены.
DeepSeek обещали повысить цены, но неизвестно как.
Компания впервые привлекла значительный внешний капитал, планирует очередной раунд, удваивает штат, наращивает дата-центры, агентное подразделение и собственную разработку процессоров, поэтому требуются ресурсы.
Источник: https://t.me/spydell_finance/10021
И СНОВА РЕАЛЬНАЯ ЖЕСТЬПро курс рубля Ослабление рубля: прибыль бюджету
Sun, 16 Aug 2026 07:56:58 +0300
Ослабление на 1 рубль может принести бюджету дополнительно примерно 130–150 млрд рублей в год.
Но важно понимать: эта цифра — не универсальная константа.
Дефицит бюджета (с 1 1 2026 уже более 7 трлн руб.) ранее покрывался через эмиссию ОФЗ ( аукционы Минфина были по средам, в среднем, по 100 млрд руб в день)
С июля Минфин не проводит эмиссии ОФЗ.
Как теперь покрывается лефицит бюджета?
Рост денежной массы М1 (М1 — это наличка + средства на счетах) 17% г/ г и ослабление рубля.
Дефицит ликвидности в банковском секторе более 2 трлн руб.
Сейчас банкам было бы сложно купить ОФЗ
Т.е. банкам, чтобы купить ОФЗ, надо что-то продать.
Возник разрыв: банкам нужно было поддерживать операции, а свободных ресурсов не хватало.
Чтобы закрыть эту дыру, они стали активнее брать краткосрочные средства у Банка России (например, через операции РЕПО).
Структурный дефицит происходит, когда
долг кредитных организаций перед Банком России (например, по краткосрочным кредитам) больше, чем объём средств, которые эти банки сами разместили на депозитах или на корсчетах в ЦБ.
То есть банкам приходится активно занимать у регулятора, чтобы закрыть нехватку.
Напоманаю
ИТОГО
Минфин + ЦБ с 7 августа по 4 сентября
покупают валюту на 5,921 млрд руб. в день.
Это также способствует ослаблению рубля
(5,92 = 6,50 — 0,58)
Предлагаю обсудить курс рубля
я вижу соплей размотало на смартлабе опять
Sat, 15 Aug 2026 21:46:05 +0300
пробежавшись по смартлабу вижу что опять пошли стоны и плачь.
«ой а почему это падает рынок „
“ а че это валюта растет ?»
ребят, да вы что — СМИ не читаете ?
что я рекомендую —
1. обьединить прогнозы вменяемых аналитиков и нарисовать прогноз по ММВБ. но вполне похоже что далее цели 1600-1500. и 1300-1200, а может быть даже ММВБ 1000
(СПБ по 85 и даже по 72? Полюс по 700 а может и по 500?? мечел по 18 ??! ) но об этом позже
2. вы спросите — зачем нам индекс ? Я отвечу — мы не можем спрогнозировать цены акции на падении в текущих условиях, поэтому единственный индикатор это индекс ММВБ. При достижении этих целей интересные нам акции и стоит покупать. На лишь на отскок -
пробежавшись по акциям еще пару недель назад было замечено что итоговые цели падения гораздо ниже.
3. что мной сделано за эти дни - продажа СПБ и вывод ~40% с ММВБ и именно в наличку. ибо -
а. я ни на йоту не сомневаюсь что скоро спекулятивно куплю опять то же самое количество акций но на гораздо меньшие деньги.
б. нал… только нал...
4. Драг мет? Рост без сомнений !
ps тимофей в амэрике чтоли ? и это накануне выборов ? совпадение ?
Портфель из ЛУЧШИХ дивидендных акций под пассивный доход. Август
Sat, 15 Aug 2026 21:23:01 +0300
Хеллоу, дивидендные маньяки! — сказал маньяк;) Да-да, большая часть моего портфеля — это топовые дивидендные акции, около 40% всего портфеля! Они даже пережили обвал и почти вышли из минуса! Пришло время посмотреть, какой состав портфеля из дивидендных акций прямо сейчас! Делаю это раз в месяц и делюсь с вами результатами.
Анализ трендов
Sat, 15 Aug 2026 21:01:36 +0300
Анализ трендов
Анализирую фундаментал и тренды 89 компаний RU
В этой статье — только анализ трендов по неделям и с 30 12 2025г
Котировки на 7 августа 23-50
Скрыл строки с трендами хуже рынка
Зелёным (%) выделены изменения лучше индекса полной доходности Мосбиржи
Красным хуже
Оранжевым выделил компании, IPO по которым было после начала СВО
Самые надёжные тренды — плавно растущие, могут идти долго
Думаю,
сейчас выгодны самые стабильные компании,
с сильными трендами и фундаменталом, с высокими дивидендами
Сбер
Мосбиржа
Хэдхантер (с июля стабильно лучше рынка, байбэк + высокие дивиденды)
Дом.РФ
В августе тренд хуже, чем Сбербанк
Когда рынок будет расти
(т.е. не сейчас) выгоднее будут более быстрые акции
Т-Техно
Совкомбанк
Озон
...
С 30.12.2025г на фондовой секции +10%
Татарстан молодцы. Башкортостан - нет. Башнефть полностью уходит в Москву. Акции падают.
Sat, 15 Aug 2026 18:38:08 +0300
$€ На днях стало известно, что Башкирия продаёт Роснефти остаток акций Башнефти. И теперь у республики не останется ни одной акции нефтяной компании, которая почти полностью находится на территории Башкортостана.
The Economist раскрыл «великий экономический сюрприз» войны в Иране.....
Sat, 15 Aug 2026 18:27:37 +0300
Здравствуйте!)… (ЗаяЦЪ приветствует вас готовя плов мультиваркой, погодка спокойная, умиротворённая)… Удивительные новости поразили рунет! Присмотримся к ним поподробнее: The Economist: Китай перехватил у ОПЕК управление рынками нефти
Китай неожиданно перехватил у ОПЕК роль главного стабилизатора нефтяного рынка — благодаря Пекину война с Ираном и закрытие Ормузского пролива не привели к резкому скачку цен, пишет The Economist....
/>
Ормузский кризисВ этой статье Китай неожиданно перехватил у ОПЕК роль главного стабилизатора нефтяного рынка, благодаря Пекину война США с Ираном и закрытие Ормузского пролива не привели к резкому скачку цен. Об этом пишет The Economist, назвав влияние Китая на нефтяной рынок «великими экономическим сюрпризом».
Как отмечает издание, во время морской блокады Ормузского пролива Китай сократил импорт нефти почти вдвое — до 5,5 млн б/с — за счет высвобождения собственных резервов, ограничения экспорта и управления спросом.
The Atlantic писал, что Китай до начала войны на Ближнем Востоке покупал больше нефти, чем весь европейский континент, и вдвое больше США. Спустя несколько недель после начала конфликта страна резко сократила закупки нефти, уменьшив их вдвое по сравнению с довоенным уровнем, что и привело к более умеренному скачку цен.
Обычно влияние Китая на рынке вызывает тревогу, однако в случае с нефтью его действия пошли потребителям на пользу, отмечает The Economist. Десятилетиями рынком управляла ОПЕК, удерживая цены искусственно высокими — ущерб от таких манипуляций оценивается до $5,7 трлн за 1970–2014 годы. Китай же, напротив, скупал нефть в периоды низких цен и сглаживает скачки, принимая на себя риски и расходы на хранение.
После завершения кризиса на Ближнем Востоке вероятен избыток нефти на рынках на фоне ослабления ОПЕК с выходом ОАЭ. Однако в долгосрочной перспективе предложение будет сокращаться быстрее спроса из-за истощения месторождений и нехватки инвестиций, что может вернуть влияние странам Залива, отмечает издание. Спрос Китая при этом будет падать из-за электрификации экономики, и он перестанет поглощать «ценовые шоки» в прежних масштабах.
Впрочем, подчеркивает журнал, Китай действовал исключительно в своих интересах. Тем не менее его вмешательство дало другим импортерам время, которое можно использовать для диверсификации поставок и снижения потребления нефти.
В мае Bloomberg со ссылкой на источники писал, что Китай незаметно для других стран сократил импорт нефти примерно на четверть по сравнению с довоенным уровнем, но это не привело к снижению внутренних запасов. Агентство писало, что это указывает на избыток предложения, что необычно в условиях дефицита.
Одним из главных экспортеров нефти для Китая в довоенное время был Иран. В июне Bloomberg сообщил, что Китай урезал поставки иранской нефти на фоне снижения спроса и усиления давления со стороны США. Импорт иранской нефти упал примерно до 160 тыс. барр. в сутки в мае против 1,8 млн барр. в феврале. Позже агентство сообщило, что Китай нарастил импорт иранской нефти в июле. Однако, по данным Bloomberg, в июне Пекин импортировал 29,27 млн т нефти, или около 7,12 млн барр. в сутки. Этот объем стал минимальным с октября 2016 года.
В начале операции Израиля и США против Ирана Управление энергетической информации Штатов отмечало, что Китай имеет высокую зависимость от поставок через Ормузский пролив: страна покупала около 38% нефти, которая проходит через этот маршрут, или примерно 5,4 млн барр. в сутки… Подробнее ТУТ: www.rbc.ru/economics/15/08/2026/6a8071dc9a79473e345f3b6f?from=my_rbc… А что об этом думаете вы?! Пишите комментарии, ставьте ЛАЙКИ!) Подписывайтесь на мой блог! Всем всех благ! 
ВДО: дефолтников выдавала долговая нагрузка. Разбор 170 эмитентов и 40 дефолтов
Sat, 15 Aug 2026 13:59:06 +0300
Мы разобрали весь сегмент российских высокодоходных облигаций — 170 эмитентов, чьи бумаги рынок оценивает в 20% годовых и выше, и 40 случаев, когда компания не заплатила в срок. Всё считается по открытой отчётности: ГИР БО, раскрытие эмитентов, реестр дефолтов Мосбиржи, рейтинговый репозитарий ЦБ.
Главное: дефолтников выдавала долговая нагрузка
Отношение долга к выручке накануне первой просрочки: у дефолтников медиана 0,76, по всему живому сегменту — 0,47, у эмитентов без признаков риска — 0,41. То есть будущий дефолтник нёс долг в полтора-два раза тяжелее среднего по сегменту. Долг к операционной прибыли у них — 5,4 при пороге 4, за которым мы считаем нагрузку избыточной.
Это видно было заранее и по конкретным именам: у Монополии чистый долг к EBITDA был 12,8, у компании Кокс — 11,5, у ЕвроТранса долг рос кратно быстрее выручки. Мы писали об этом до событий — по Коксу 12 мая 2025 года, по Монополии 1 июля 2025 года.
А вот покрытие процентов, вопреки ожиданиям, разделяло группы плохо: 1,25 у дефолтников против 1,29 по сегменту. Смотреть надо на нагрузку и на темп роста долга, а не только на то, хватает ли прибыли на проценты в моменте.
Рейтинг не успевает предупредить
Только у 3 эмитентов из 40 рейтинг успел уйти в зону C до того, как компания перестала платить. У ЕвроТранса рейтинг A- подтвердили за 18 дней до просрочки, у Монополии BBB — за 91 день, у СибАвтоТранса BB — за 28. Медиана по выборке — 185 дней.
Отдельный сценарий — когда агентство не понижает рейтинг, а отзывает его с нейтральной формулировкой. У ЕвроТранса рейтинг отозвали за 24 дня до просрочки по инициативе самой компании.
Что ещё было видно в отчётности
У 11 эмитентов из 16, по которым нашлась годовая отчётность до события, в последнем отчёте была прибыль при отрицательном операционном денежном потоке. Покрытие процентов ниже единицы — у 5 из 9. Всё это лежало в открытом доступе за год до события.
Где сейчас деньги сегмента
Через ВДО у частных инвесторов занято 504 млрд рублей. 28,7 млрд из них уже в дефолте. А из 328 млрд той части, которую можно померить, 296 млрд приходится на эмитентов с тремя признаками риска и больше.
При этом за риск почти не доплачивают: 24,5% годовых у эмитентов без признаков против 27,1% у тех, кто набрал три и больше.
Что мы добавили после ваших замечаний
Читатели указали на две вещи, и обе оказались по делу. Первое — мы не учитывали налоговую задолженность. Добавили: по открытым данным ФНС на 1 июля недоимка есть у 33 эмитентов выборки, у Сибстекла — 117,8 млн рублей, и он выбыл из списка приличных. Второе — годовая отчётность устаревает; сделали слой скользящего года по квартальным данным, он уже показал убыток у компании Кокс, которого в годовом разрезе не было видно вовсе.
Исследование целиком
- Часть 1. Честная доходность и почему скринеры врут
- Часть 2. Кто предупреждал о дефолтах
- Часть 3. Кто есть кто в сегменте
- Часть 4. Разбор по именам
Получасовой разбор: ВДО: кто вероятно дефолтнет, а как найти хорошего эмитента
Карточка по каждому из 170 эмитентов — на портале frontier.eninvs.com. Увидите ошибку в цифрах — напишите, поправим.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Инфляция в начале августа — дефляция продолжается, но дефицит бюджета расширяется, а рубль ослабевает.
Sat, 15 Aug 2026 17:05:20 +0300
Ⓜ️По данным Росстата, за период с 4 по 10 августа ИПЦ составил -0,06% (прошлые недели — -0,02%, 0,04%), с начала месяца -0,06%, с начала года — 4,69% (годовая — 6,06%). Месячный пересчёт за июль удивил, всё-таки подорожание услуг было — 0,54% (недельки показали 0,62%, за июль 2025 г. — 0,57%, тогда было увеличение тарифов ЖКХ). Продолжающаяся дефляция в августе происходит из-за снижения цен на бензин и плодоовощную корзину (сезонный фактор), при этом те же услуги и техника дорожают. Темпы находятся выше прошлогодних данных, поэтому годовая повысилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — -0,08%, 2024 г. — 0,05%), но находится ниже обновленной траектории уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой инфляции (повышен с 4,5-5,5% до 6-7%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:
ТОП-10 интересных фактов о Норникель, которые вы, скорее всего, не знали
Sat, 15 Aug 2026 16:20:40 +0300
Норникель обычно ассоциируется с суровой Арктикой, гигантскими карьерами и металлами, без которых невозможно современное производство. Однако за привычным образом промышленного гиганта скрывается много неожиданных историй – сегодня собрал ещё 10 интересных фактов о Норникеле.
1. Талнах спас комбинат от истощения сырьевой базы
В апреле 1959 года геолог Владимир Старосельцев с четырьмя рабочими высадился на лёд озера между реками Талнах и Хараелах. Отряд Норильской геологоразведочной экспедиции искал новую руду для комбината, поскольку запасы месторождения Норильск-1 постепенно истощались.
Летом 1960 года геологи получили первый богатый рудой керн. Талнахское месторождение стало новой сырьевой базой Норильского комбината, а позднее вошло в производственный контур нынешнего Норникеля.
2. Американский рудник оплатили палладием
В 2003 году Норникель приобрёл контроль над Stillwater Mining, владевшей двумя рудниками в американском штате Монтана. Компания была единственным производителем палладия и платины в США, а Белый дом назвал сделку крупнейшей на тот момент покупкой американской корпорации российским бизнесом.
Часть цены заплатили не деньгами: американская сторона получила $100 млн и около 877 тыс. унций палладия. Общая стоимость сделки составила примерно $341 млн.
3. Как 20% Gold Fields втянули компанию во враждебное поглощение
В 2004 году Норникель купил за $1,16 млрд пятую часть южноафриканской Gold Fields и стал её главным акционером. Через несколько месяцев компания поддержала конкурента Gold Fields – Harmony, который пытался провести враждебное поглощение стоимостью несколько миллиардов долларов.
С учётом пакета Норникеля Harmony получила контроль или обязательства по передаче 30,9% акций цели, однако поглощение сорвалось. В 2006 году российская компания продала свою долю примерно за $2 млрд.
4. Санаторий в Сочи выдавали как награду лучшим работникам
В 1955 году Норильскому комбинату выделили участок на побережье Чёрного моря для строительства пансионата «Заполярье». Первый корпус принял отдыхающих уже осенью 1956 года, а бесплатные путёвки первоначально получали лучшие работники предприятия.
Комплекс начинался с небольших отдельных домиков, затем там появился семейный городок, приморский корпус и собственный бассейн. В 1980-х новые здания санатория возводили югославские строители.
5. Парк-отель из 18 домов появился за Полярным кругом
С 2022 года на плато Путорана поэтапно принимает туристов парк-отель Нералах, построенный в рамках проекта Норникеля Затундра. Комплекс состоит из 18 отдельных домов, двух летних ресторанов и технической зоны.
Добраться туда можно по воде или на вертолёте, а вокруг нет населённых пунктов и автомобильных дорог. За летний сезон 2025 года Нералах принял более 600 гостей.
6. Для металлургов создали собственный GPT
В 2025 году Норникель выпустил языковую модель MetalGPT-1, рассчитанную на профессиональную терминологию горного дела и металлургии. Она разбирает отраслевые сокращения, технологические цепочки и специализированные документы, с которыми универсальные нейросети часто работают неточно.
Модель содержит 32 млрд параметров и обучена на 10 ГБ профильных текстов – по объёму разработчики сравнивают этот массив с половиной англоязычной Википедии. MetalGPT-1 вместе с набором тестов выложили в открытый доступ на Hugging Face.
7. Шахта, которую приходится охлаждать на глубине двух километров
В шахте «Глубокая» на отметке около 2000 метров температура горной породы достигает +51 °C, а воздух без охлаждения может прогреваться до +54 °C. Тепло чувствуется даже при прикосновении к стенам выработки.
Поэтому Норникель построил отдельную систему вентиляции и кондиционирования, которая поддерживает в рабочей зоне около +22 °C.
8. Городская идея превратилась в деревню викингов
Imandra Viking Fest появился после победы проекта в «Школе городских событий», входящей в благотворительную программу Норникеля. В Мончегорске построили средневековое поселение с походным лагерем, кузницей, ристалищем, стрельбой из лука и площадкой для свадеб по скандинавским обычаям.
В 2021 году гости могли выйти на озеро Имандра на драккаре, а годом позже на фестивале появился чат-бот Викинг Бьёрн. В 2022 году организаторы продали около 16 тыс. билетов.
9. Белых медведей считали дронами и нейросетью
Во время поддержанной Норникелем научной экспедиции беспилотники «Орлан» сделали более 25 тыс. снимков острова Врангеля и Медвежьих островов. Искусственный интеллект находил животных на фотографиях, после чего учёные насчитали 1014 белых медведей.
В Большом Арктическом заповеднике применяли другой способ: медведей искали по ДНК из образцов крови и шерсти. Некоторых животных чипировали и снабдили ошейниками с GPS-модулями для отслеживания маршрутов.
10. Надеждинский завод построили на месте аэродрома
Плато Надежда получило название от геолога Николая Урванцева ещё в начале 1920-х годов. Ровную каменную площадку сначала рассматривали как место для будущего города, затем в 1946 году построили там аэродром, проработавший до 1965-го.
В 1971 году на бывшей аэродромной площадке начали возводить Надеждинский металлургический завод. Утверждённого заранее проекта не было, решения принимались по ходу строительства, а документацию, по воспоминаниям участников, перевозили грузовиками.
Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q
ЦФА "Евротранс": пока вы ждете ПВО, ваши деньги уже сгорели
Sat, 15 Aug 2026 15:41:42 +0300
5 августа 2026 года Мосбиржа зафиксировала полноценный дефолт ПАО «Евротранс» (ИНН 5029169023, ОГРН 1125029011117) по трём выпускам облигаций. Ещё по семи выпускам ранее фиксировались технические дефолты. В тот же день появились сообщения о намерении банков-кредиторов обратиться в арбитражный суд с заявлением о банкротстве эмитента
Этот корабль я разглядела ещё в июне. 6 июня 2026 года на Смартлабе писала, что рейтинг ЕвроТранса рухнул до ruC, а денег на выкуп оферт по «народным» бумагам в кассе нет. Тогда сказала прямо, чудес не будет. Два месяца спустя корабль дошёл до дна, о котором предупреждала.
Я сознательно не разбираю сегодня саму процедуру банкротства и претензии кредиторов. Хочу поговорить о другом расколе среди пострадавших инвесторов «Евротранса»: об облигационерах и держателях ЦФА, и о том, что происходит, когда защитного механизма попросту нет.
ПВО существует. Насколько он полезен
У владельцев облигаций формально есть представитель владельцев облигаций (ПВО). Функции ПВО закреплены в 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996: подача единого иска от имени владельцев выпуска, заявление требований в реестр кредиторов при банкротстве, оспаривание сделок должника. Реестр организаций, которые вправе выполнять эту функцию, ведёт Банк России
На бумаге выглядит солидно. На практике закон прямо допускает, что если ПВО бездействует, не заявляет требования и не участвует в собраниях кредиторов, держатель вправе действовать самостоятельно. А доказывать бездействие представителя и добиваться его замены через собрание владельцев облигаций дольше и сложнее, чем просто подать требование лично (тот же источник). Так что рассчитывать, что ПВО в процедуре банкротства сам вырвет для вас деньги, я бы не советовала. Возможность есть, гарантии нет.
У держателей ЦФА нет и этого
![ЦФА "Евротранс": пока вы ждете ПВО, ваши деньги уже сгорели](https://smart-lab.ru/uploads/2026/images/28/96/46/2026/08/15/00556e.webp "ЦФА "Евротранс": пока вы ждете ПВО, ваши деньги уже сгорели")
А вот тем, кто нёс деньги в цифровые финансовые активы «Евротранса», не досталось даже иллюзии коллективной защиты. 22 апреля 2026 года эмитент не исполнил обязательства по погашению выпуска «Евротранс-11» на платформе «А-Токен» (Альфа-Банк), объём 600 млн руб под 25,5% годовых. К июню совокупная просроченная задолженность по выпускам ЦФА «Евротранса» достигла примерно 662 млн руб при общем объёме ЦФА в обращении около 7 млрд руб.
259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 31.07.2020 не предусматривает ни института ПВО, ни общего собрания владельцев ЦФА (ОСВО), которое есть у облигационеров. Держатели ЦФА действуют без какого-либо коллективного инструментария, и единой процедуры взыскания пока нет. Никто не подаст иск за вас. Никто не заявит ваши требования в реестр за вас. Это придётся делать самим, и называется это просуживание задолженности, а если точнее, взыскание задолженности по обязательству, удостоверенному цифровым финансовым активом.
СОЮ (суд общей юрисдикции) или арбитраж: сначала честный ответ, потом мой выбор
Здесь важно не путать желаемое с подсудностью. Подведомственность спора определяется не тем, кому вы хотите доверить дело, а нормой закона. По ст. 27 АПК РФ арбитражным судам подведомственны экономические споры с участием организаций и граждан со статусом индивидуального предпринимателя. По ст. 22 ГПК РФ дела с участием граждан без статуса ИП рассматривают суды общей юрисдикции. Если вы физлицо без ИП и купили ЦФА не в рамках предпринимательской деятельности, по общему правилу вам дорога в СОЮ, а не в арбитраж.
Но многие мои клиенты-инвесторы зарегистрированы как ИП именно для того, чтобы вести инвестиционную деятельность прозрачно и по закону. Если статус ИП есть и сделка носит экономический характер, дорога в арбитраж открыта. И я, где такая возможность есть, выбираю именно её.
Почему я иду в арбитраж, когда могу выбирать
Опыт суда. Арбитражные суды уже прогнали через себя десятки дел по дефолтам и понимают логику расчёта купонного дохода и процентов по ст. 395 ГК РФ без дополнительных пояснений. В СОЮ мне не раз приходилось разжёвывать судье, откуда взялась цифра в расчёте (и да, простите меня уважаемые судьи, но это правда так).
Скорость и прозрачность процесса. Заседания в арбитраже реже откладываются. Онлайн-участие доступно из своего кабинета без беготни за ВКС в чужом суде, а в СОЮ видеосвязь то не работает, то в ней вовсе отказывают.
Электронное правосудие без сюрпризов. В «Мой Арбитр» в любое время дня и ночи видно, загрузился документ или нет. В судах общей юрисдикции такой определённости часто нет, а сайты судов у меня на практике зависали в момент подачи, документ выглядел загруженным, а по факту не доходил. Для процессуального срока это не мелочь, а риск.
Итог для тех, кто держит ЦФА «Евротранса»: ждать, что кто-то просудит долг за вас, не приходится. Собирайте договор, платёжные документы, переписку с платформой и подавайте требование сами, а после этого мониторьте «Картотеку арбитражных дел» (kad.arbitr.ru) и Федресурс на предмет введения процедуры банкротства эмитента, чтобы успеть встать в реестр требований кредиторов в срок. Встать в реестр можно и без вступившего в силу решения суда, но тогда готовьтесь к возражениям со стороны крупных кредиторов, а их в этом деле хватает. Просуженное решение суда такого сопротивления не встречает, суд его учитывает безоговорочно.
Не тяните и не сдавайтесь, деньги и проценты можно вернуть, а без действия шансов не остаётся вовсе.
Разбираю такие кейсы на своих ресурсах:
TG (дефолты и инвестиции) t.me/tatyanapravo_invest
VK (дефолты и инвестиции) vk.com/tatyanapravo_invest
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182
Mon, 17 Aug 2026 08:58:14 +0300
Текущая конфигурация Индекса МосБиржи свидетельствует о формировании чрезвычайно редкого режима квазистационарной неевклидовой сверхлокальной турбулентности ликвидности.
В классических моделях происходящее выглядит как падение рынка. Однако стандартные модели по-прежнему предполагают, что цена является исключительно действительным числом. В рамках нелинейной микроструктурной схемы цена рассматривается как комплекснозначная функция:
P(t)=Preal(t)+iPpanic(t)Здесь Ppanic — мнимая компонента цены, возникающая в момент, когда инвестор открывает брокерское приложение и производит непосредственное измерение собственного портфеля.
Оператор микроструктурной декогеренцииВ основе модели лежит нелинейный оператор седьмого порядка:
Ω^IMOEX(t)=∮Γ∂7lnP(t,q,V)∂3q∂2V∂2texp(iπ−ΔS)dqКоордината q задаёт скрытый объём ликвидности, V — наблюдаемый объём, а ΔS представляет собой разность между энтропией продавцов и средней уверенностью аналитика, употребившего утром слово «поддержка».
ΔS<0При отрицательной энтропии динамика естественным образом покидает действительную ось и переходит в комплексное пространство состояний ликвидности.
HF-Liquidity TensorТензор высокочастотной ликвидности третьего порядка задаётся выражением:
Lijk=∂3ln(V)∂xi∂xj∂xkПосле свёртки с тензором тревожности частных инвесторов:
Aijk=N«ниже уже некуда»N«я вышел ещё вчера»+1получаем скаляр микроструктурного напряжения:
Λ=LijkAijkКогда минимальное собственное значение переходит в отрицательную область, возникает инверсия вакуума ликвидности: продавцы уже продали то, что собирались продать, затем продали то, что продавать не собирались, после чего рынок продолжает снижаться за счёт активов, существующих исключительно в гильбертовом пространстве.
Неабелева геометрия стаканаBuy·Sell≠Sell·BuyПокупка и продажа перестают коммутировать. Поэтому порядок действий инвестора начинает влиять на топологический класс его портфеля.
Возникает замкнутая петля Вильсона—Сечина:
W©=Tr[Mon, 17 Aug 2026 08:52:39 +0300
Кто желает погрузиться в проблематику современной экономической мысли рекомендую посмотреть одноименный методический семинар в Европейском университете СПб (см. пост Юлии Вымятниной).
Основной докладчик — Вадим Грищенко из Банка России. Мы с Вадимом и Василием Ткачевым из МГИМО 5 лет назад опубликовалинаучную статью о современной денежной теории (Modern Monetary Theory) #MMT
На семинаре Вадим затронул много вопросов, которые давно усвоены современными экономистами, но все ещё плохо понятны широкой публике по отрывочным знаниям из ВУЗов и школы:
▪️Как создаются деньги, почему не работает мультипликатор, снизилась роль денежной базы и норм резервирования, как работает современная денежная система в целом
▪️Что в учебниках верно и неверно, в каких учебниках искать правильные ответы
▪️Какие модели не просто морально устарели, но и неверны (IS-LM), а какие в реальности используют центральные банки
Другие выступающие подробно рассказали о моделях IS-PC-MR (3:57) и её следствии КПМ (5:39), используемой Банком России.
Дискуссия с нынешними преподавателями была особенно интересной. Преподаватели старой закалки защищали старые модели, молодые обратили внимание на несоответствие вопросов в ЕГЭ единым направлениям ДКП Банка России.
Удивила пропасть между тем, какую макроэкономику знают выпускники ВУЗов и какая есть на уровне практической реализации в центробанках.
Примерно такую же пропасть ощущаю в некоторых вопросах (дефицит бюджета, госдолг, М2, SFC) между мейнстримом/моделями ЦБ, с одной стороны, и реальностью/MMT/своими взглядами, с другой стороны.
Не соглашусь с одним тезисом Вадима:
⛔️«Денежная масса возвращается». Поводом мог послужить эпизод с COVID-19, когда из-за роста госрасходов и программ QE М2 росла очень быстро, а затем возник всплеск инфляции. Исследование Borio C (2024) из BIS нашло зависимость между ростом М2 и инфляцией в 2020-22, потерянную с 1970-80х — периода монетарного таргетирования.
Mon, 17 Aug 2026 08:51:53 +0300
Продолжается сезон отчетов за 1 полугодие 2026 года. Ранее уже рассматривал Сбер, Новатэк, ДОМ РФ и Яндекс.
Сегодня разберем отчет компании ИКС5, который вышел на прошлой неделе.
ИКС5 — продуктовая розничная торговая компания, основанная в 2006 г. и управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик», «Около», «Виктория», «Красный яр» и «Слата». Компания развивает цифровые бизнесы Vprok.ru, 5Post, экспресс-доставку, сервис доставки готовой еды «Много лосося», а также медиаплатформу Food.ru.
По состоянию на конец второго квартала под управлением ИКС5 находилось 30604 магазинов: 26004 магазинов Пятёрочка, 1004 магазинов Перекрёсток, 3596 Чижиков (в конце 2025 года всего было 29790 магазинов). В компании работают 379 тыс. сотрудников.
Посмотрим отчет за 1 полугодие 2026 г. по МСФО:
— выручка 2,48 трлн. р (+10,5% г/г);
— валовая прибыль 1,119 трлн.р (+13% г/г);
— чистая прибыль 25,7 млрд.р (-40% г/г);
— финансовые расходы 90,3 млдр.р (+10,5 г/г);
— EBITDA 227,964 млрд.р (+12% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 1,05х.
Выручка и валовая прибыль растут хорошими темпами, но из-за роста расходов на персонал и роста процентных расходов чистая прибыль продолжила снижение, но во 2 квартале произошло замедление темпов роста выручки.
Дивидендная политика
Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Совет директоров будет исходить из объёма свободного денежного потока при целевом значении консолидированного коэффициента чистый долг/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне не менее 1,2х и не более 1,4х. Дивиденды не выплачиваются, если величина коэффициента превышает 2.
Ранее компания выплачивала дивиденды:
— 245 р., 11,4% (финальные дивиденды за 2025 г.);
— 368 р., 12,2% (дивиденды за 9 месяцев 2025 г.);
— 648 р., 19% (спецдивиденд после редомициляции + 2024 год).
Следующая дивидендная выплата ожидается в январе 2027 г. Прогноз по размеру дивидендов до 74 р. на акцию.
Выводы
ИКС5 остается лидером отрасли по темпам роста финансовых и операционных показателей. Чистая прибыль продолжает снижение, но показатель чистый долг/EBITDA на умеренном уровне и не мешает компании выплачивать дивиденды, размер которых уменьшается.
У меня есть акции ИКС5 с долей 6,9% от акционной части портфеля со средней ценой покупки 2603 р. С учетом снижения чистой прибыли стоимость акций пока находится без явных драйверов для роста. Но на долгосроке ситуация может измениться. Постепенно буду снижать среднюю цену, сохраняя целевую долю в 7%.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.
Mon, 17 Aug 2026 08:49:47 +0300
✈️ Москвичи массово арендуют салоны бизнесджетов ради красивых фото
Вместо настоящего частного самолёта москвичи снимают фотозоны, которые полностью копируют интерьер роскошных бизнесджетов.
Час такой фотосессии стоит от ₽3,5 тыс., а профессиональное видео в салоне — до ₽58 тыс. Услуга пользуется настолько большим спросом, что записаться можно только через очередь.
Среди клиентов — коучи, авторы курсов и те, кто хочет создать в соцсетях образ успешной жизни.
© Моя Москва
Mon, 17 Aug 2026 08:46:07 +0300
1. Индекс МБ подходил к цели 1900-2350… Лонги набранные для усиления закрыты. Отшортил откат, но закрыл на 2170. Отработано норм за последнее время 2200-2400 и 1900-2300
2. Тут зона где будет решаться или перелой 1900 или ход на 2500. Лонг восстановил — посмотрим
3. Август как и ожидалось идет по дефляционному сценарию
4. Рынок остается новостным. Локально отсюда просится отскок. Во что вырастет — посмотрим
5. Пока отдых и наблюдение за рынком в полглаза
6. Удачи
Mon, 17 Aug 2026 08:41:23 +0300
Все изменения облигационных позиций в публичном портфеле PRObonds ВДО — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из позиций.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/
Sun, 16 Aug 2026 12:10:00 +0300
Ищите причину последнего обвала?! Так вот же она))) А я ищу верующих! Есть здесь такие? Вы верите, что куклешник, видя такие шорты, даст большую красную безоткатную свечу?! То что он зелёную даст, я даже не сомневаюсь, тем более там было пространство для неё, если ориентироваться на мои торговые индикаторы. А тут рыба сама идёт в сети, ловись рыбка большая и толстая. Но нет, куклешник предпочёл отобрать последние монетки у хомяков, но насытить шортовые многомиллионные позы профитом. И вы в это верите?
Во что верю я? Я верю в силу компании Adobe и его продукт под названием Photoshop)))) Раз по Т-Т технологиям минус, смею предположить, что трейдер работает именно на эту компанию)))) Каждый атеист на нашей бирже знает, что вынос шорта — это любимое развлечение кукла. И неважно, 1 акцию ты взял в маржиналку или 10. При десяти акциях этот риск просто возрастает в 10 раз))))
Будьте атеистами, не будьте аистами))))
Sun, 16 Aug 2026 11:11:29 +0300
#БанкРоссии #рубль #банки #ставки #ликвидность
Заголовки пестрят… деньги выносят в «нал»
«Россияне вынесли из банков еще почти 300 миллиардов рублей наличными за две недели»...
Даже мне немного не по себе… вот только много ₽300 млрд[точнее ₽286 млрд] для первой половины августа, или нет?
Sun, 16 Aug 2026 11:04:18 +0300
Как компания DeepSeek ломает экономику ИИ
Давно известно, что OpenAI, Anthropic, Google и теперь SpaceXAI пытаются компенсировать архитектурные ограничения все большим объемом вычислений, тогда как DeepSeek исторически специализируется на обратной задаче – как выжать максимум интеллекта из ограниченного вычислительного бюджета.
Не от хорошей жизни, естественно.
Китай ограничен в доступе к наиболее производительным Nvidia, внутренние ускорители Huawei пока технологически уступают американским, поэтому дефицит вычислительной мощности постепенно превратился из ограничения в главный источник архитектурной оптимизации DeepSeek. V4 специально адаптирована под Huawei Ascend, а DeepSeek параллельно набирает собственных инженеров по разработке процессоров.
Обучение и оптимизация инференса проводились с расчетом на кластеры китайских чипов (Huawei Ascend 950PR), минуя стек Nvidia CUDA/NVLink.
DeepSeek не пытается бесконечно масштабировать вычисления, а пытается радикально снизить количество вычислений, необходимых для одного и того же интеллектуального результата.
В ночь на 13 августа DeepSeek представила улучшенную версию DeepSeek V4 Pro-0813
V4 Pro представляет собой гигантскую разреженную модель: около 1.6 трлн параметров, но непосредственно при обработке каждого токена задействуется лишь около 49 млрд. Остальные параметры распределены между специализированными экспертными блоками и активируются избирательно.
Коэффициент активности параметров снижен до исторического минимума – 3.07%.
Контекстное окно V4 Pro составляет 1 млн токенов, а максимальная генерация может достигать фантастических 384 тыс токенов.
Наиболее интересная оптимизация находится в обработке длинного контекста.
▪️DeepSeek переработала механизм внимания, добавив несколько уровней компрессии контекста. Вместо того чтобы каждый раз прогонять весь миллион токенов через полный механизм внимания, модель пытается сжимать историческую информацию, сохраняя наиболее релевантные связи.
В результате при контексте в 1 млн токенов V4 Pro требует, по расчетам DeepSeek, всего около 27% вычислительных операций и около 10% объема кэша внимания относительно V3.2.
Обновление 13 августа – уже не про архитектуру. Архитектура практически полностью унаследована от апрельской V4 Pro.
▪️Главное изменение V4-Pro-0813 – резкое усиление агентных возможностей и доведение модели до промышленного применения. Именно так DeepSeek сама формулирует назначение обновления.
DeepSeek пытается превратить V4 Pro из “умной LLM” в универсальный вычислительный движок, который можно подставить под любую агентную оболочку.
При этом DeepSeek встроен практически в любую агентную платформу на рынке и работает по принципу«оставьте привычную агентную инфраструктуру, интерфейс и инструменты – просто замените модель внутри на DeepSeek.»
▪️К V4-Pro-0813 подключили собственный механизм DSpark – спекулятивную генерацию, когда модель пытается заранее предсказать сразу несколько будущих токенов, после чего быстро проверяет их вместо последовательного производства каждого токена по одному.
Это не делает модель интеллектуально сильнее, но сжимает физическое время выполнения длинных агентных цепочек.
DeepSeek V4 Pro остается исключительно текстовой моделью.
Никаких изображений, аудио или видео на входе. В этом отношении архитектура существенно уступает Gemini и другим полноценным мультимодальным системам. Мультимодальность допустима через инструменты.
Поэтому DeepSeek пока выглядит а скорее как узкоспециализированный сверхмощный текстово-кодовый процессор для рассуждений, программирования и управления инструментами.
V4-Pro-0813 находится в верхней группе открытых моделей и в отдельных агентных сценариях приближается к закрытым флагманам, однако устойчивого превосходства над лучшими моделями OpenAI, Anthropic или Google пока нет.
Превосходства и не требуется. Все решает конечная цена проекта. При входе $0.435, выходе –$ 0.87 и экстремально дешевом кэше — $0.003625 интегральная эффективность V4-Pro-0813, но еще лучше у Flash-0731, где на вход – $0.0784, выход — $0.1568, кэш — $0.01568 (на два порядка или в сотни раз дешевле флагманских моделей Anthropic) при почти сопоставимой производительности, чтозаставляет ведущих ИИ-провайдеров США жестко демпинговать, особенно OpenAI с моделью Luna и Gemini 3.7 Flash.
DeepSeek безусловно является основным триггером для демпинга со стороны американских разработчиков.
Сейчас Flash-0731 при стоимости около нуля на уровне GPT-5.4, которая была флагманом весны, а V4-Pro-0813 на уровне GPT-5.5 (есть подозрения, что artificialanalysis.ai занижает производительность V4-Pro-0813).
По собственному опыту докладываю – Flash-0731 является превосходной моделью, удивительно хороша, вот это и есть подлинная технологическая революция, когда упаковали мощный интеллект в стабильную, невероятную дешевую, быструю и эффективную оболочку.
С моделями Anthropic невозможно работать через API — неадекватные цены.
DeepSeek обещали повысить цены, но неизвестно как.
Компания впервые привлекла значительный внешний капитал, планирует очередной раунд, удваивает штат, наращивает дата-центры, агентное подразделение и собственную разработку процессоров, поэтому требуются ресурсы.
Источник: https://t.me/spydell_finance/10021
Sun, 16 Aug 2026 07:56:58 +0300
Ослабление на 1 рубль может принести бюджету дополнительно примерно 130–150 млрд рублей в год.
Но важно понимать: эта цифра — не универсальная константа.
Дефицит бюджета (с 1 1 2026 уже более 7 трлн руб.) ранее покрывался через эмиссию ОФЗ ( аукционы Минфина были по средам, в среднем, по 100 млрд руб в день)
С июля Минфин не проводит эмиссии ОФЗ.
Как теперь покрывается лефицит бюджета?
Рост денежной массы М1 (М1 — это наличка + средства на счетах) 17% г/ г и ослабление рубля.
Дефицит ликвидности в банковском секторе более 2 трлн руб.
Сейчас банкам было бы сложно купить ОФЗ
Т.е. банкам, чтобы купить ОФЗ, надо что-то продать.
Возник разрыв: банкам нужно было поддерживать операции, а свободных ресурсов не хватало.
Чтобы закрыть эту дыру, они стали активнее брать краткосрочные средства у Банка России (например, через операции РЕПО).
Структурный дефицит происходит, когда
долг кредитных организаций перед Банком России (например, по краткосрочным кредитам) больше, чем объём средств, которые эти банки сами разместили на депозитах или на корсчетах в ЦБ.
То есть банкам приходится активно занимать у регулятора, чтобы закрыть нехватку.
Напоманаю
ИТОГО
Минфин + ЦБ с 7 августа по 4 сентября
покупают валюту на 5,921 млрд руб. в день.
Это также способствует ослаблению рубля
(5,92 = 6,50 — 0,58)
Предлагаю обсудить курс рубля
Sat, 15 Aug 2026 21:46:05 +0300
пробежавшись по смартлабу вижу что опять пошли стоны и плачь.
«ой а почему это падает рынок „
“ а че это валюта растет ?»
ребят, да вы что — СМИ не читаете ?
что я рекомендую —
1. обьединить прогнозы вменяемых аналитиков и нарисовать прогноз по ММВБ. но вполне похоже что далее цели 1600-1500. и 1300-1200, а может быть даже ММВБ 1000
(СПБ по 85 и даже по 72? Полюс по 700 а может и по 500?? мечел по 18 ??! ) но об этом позже
2. вы спросите — зачем нам индекс ? Я отвечу — мы не можем спрогнозировать цены акции на падении в текущих условиях, поэтому единственный индикатор это индекс ММВБ. При достижении этих целей интересные нам акции и стоит покупать. На лишь на отскок -
пробежавшись по акциям еще пару недель назад было замечено что итоговые цели падения гораздо ниже.
3. что мной сделано за эти дни - продажа СПБ и вывод ~40% с ММВБ и именно в наличку. ибо -
а. я ни на йоту не сомневаюсь что скоро спекулятивно куплю опять то же самое количество акций но на гораздо меньшие деньги.
б. нал… только нал...
4. Драг мет? Рост без сомнений !
ps тимофей в амэрике чтоли ? и это накануне выборов ? совпадение ?
Sat, 15 Aug 2026 21:23:01 +0300
Хеллоу, дивидендные маньяки! — сказал маньяк;) Да-да, большая часть моего портфеля — это топовые дивидендные акции, около 40% всего портфеля! Они даже пережили обвал и почти вышли из минуса! Пришло время посмотреть, какой состав портфеля из дивидендных акций прямо сейчас! Делаю это раз в месяц и делюсь с вами результатами.
Sat, 15 Aug 2026 21:01:36 +0300
Анализ трендов
Анализирую фундаментал и тренды 89 компаний RU
В этой статье — только анализ трендов по неделям и с 30 12 2025г
Котировки на 7 августа 23-50
Скрыл строки с трендами хуже рынка
Зелёным (%) выделены изменения лучше индекса полной доходности Мосбиржи
Красным хуже
Оранжевым выделил компании, IPO по которым было после начала СВО
Самые надёжные тренды — плавно растущие, могут идти долго
Думаю,
сейчас выгодны самые стабильные компании,
с сильными трендами и фундаменталом, с высокими дивидендами
Сбер
Мосбиржа
Хэдхантер (с июля стабильно лучше рынка, байбэк + высокие дивиденды)
Дом.РФ
В августе тренд хуже, чем Сбербанк
Когда рынок будет расти
(т.е. не сейчас) выгоднее будут более быстрые акции
Т-Техно
Совкомбанк
Озон
...
С 30.12.2025г на фондовой секции +10%
Sat, 15 Aug 2026 18:38:08 +0300
$€ На днях стало известно, что Башкирия продаёт Роснефти остаток акций Башнефти. И теперь у республики не останется ни одной акции нефтяной компании, которая почти полностью находится на территории Башкортостана.
Sat, 15 Aug 2026 18:27:37 +0300
Здравствуйте!)… (ЗаяЦЪ приветствует вас готовя плов мультиваркой, погодка спокойная, умиротворённая)… Удивительные новости поразили рунет! Присмотримся к ним поподробнее:
The Economist: Китай перехватил у ОПЕК управление рынками нефти
Китай неожиданно перехватил у ОПЕК роль главного стабилизатора нефтяного рынка — благодаря Пекину война с Ираном и закрытие Ормузского пролива не привели к резкому скачку цен, пишет The Economist....
/>Китай неожиданно перехватил у ОПЕК роль главного стабилизатора нефтяного рынка, благодаря Пекину война США с Ираном и закрытие Ормузского пролива не привели к резкому скачку цен. Об этом пишет The Economist, назвав влияние Китая на нефтяной рынок «великими экономическим сюрпризом».
Как отмечает издание, во время морской блокады Ормузского пролива Китай сократил импорт нефти почти вдвое — до 5,5 млн б/с — за счет высвобождения собственных резервов, ограничения экспорта и управления спросом.
The Atlantic писал, что Китай до начала войны на Ближнем Востоке покупал больше нефти, чем весь европейский континент, и вдвое больше США. Спустя несколько недель после начала конфликта страна резко сократила закупки нефти, уменьшив их вдвое по сравнению с довоенным уровнем, что и привело к более умеренному скачку цен.
Обычно влияние Китая на рынке вызывает тревогу, однако в случае с нефтью его действия пошли потребителям на пользу, отмечает The Economist. Десятилетиями рынком управляла ОПЕК, удерживая цены искусственно высокими — ущерб от таких манипуляций оценивается до $5,7 трлн за 1970–2014 годы. Китай же, напротив, скупал нефть в периоды низких цен и сглаживает скачки, принимая на себя риски и расходы на хранение.
После завершения кризиса на Ближнем Востоке вероятен избыток нефти на рынках на фоне ослабления ОПЕК с выходом ОАЭ. Однако в долгосрочной перспективе предложение будет сокращаться быстрее спроса из-за истощения месторождений и нехватки инвестиций, что может вернуть влияние странам Залива, отмечает издание. Спрос Китая при этом будет падать из-за электрификации экономики, и он перестанет поглощать «ценовые шоки» в прежних масштабах.
Впрочем, подчеркивает журнал, Китай действовал исключительно в своих интересах. Тем не менее его вмешательство дало другим импортерам время, которое можно использовать для диверсификации поставок и снижения потребления нефти.
В мае Bloomberg со ссылкой на источники писал, что Китай незаметно для других стран сократил импорт нефти примерно на четверть по сравнению с довоенным уровнем, но это не привело к снижению внутренних запасов. Агентство писало, что это указывает на избыток предложения, что необычно в условиях дефицита.
Одним из главных экспортеров нефти для Китая в довоенное время был Иран. В июне Bloomberg сообщил, что Китай урезал поставки иранской нефти на фоне снижения спроса и усиления давления со стороны США. Импорт иранской нефти упал примерно до 160 тыс. барр. в сутки в мае против 1,8 млн барр. в феврале. Позже агентство сообщило, что Китай нарастил импорт иранской нефти в июле. Однако, по данным Bloomberg, в июне Пекин импортировал 29,27 млн т нефти, или около 7,12 млн барр. в сутки. Этот объем стал минимальным с октября 2016 года.
В начале операции Израиля и США против Ирана Управление энергетической информации Штатов отмечало, что Китай имеет высокую зависимость от поставок через Ормузский пролив: страна покупала около 38% нефти, которая проходит через этот маршрут, или примерно 5,4 млн барр. в сутки… Подробнее ТУТ: www.rbc.ru/economics/15/08/2026/6a8071dc9a79473e345f3b6f?from=my_rbc… А что об этом думаете вы?! Пишите комментарии, ставьте ЛАЙКИ!) Подписывайтесь на мой блог! Всем всех благ!
Sat, 15 Aug 2026 13:59:06 +0300
Мы разобрали весь сегмент российских высокодоходных облигаций — 170 эмитентов, чьи бумаги рынок оценивает в 20% годовых и выше, и 40 случаев, когда компания не заплатила в срок. Всё считается по открытой отчётности: ГИР БО, раскрытие эмитентов, реестр дефолтов Мосбиржи, рейтинговый репозитарий ЦБ.
Главное: дефолтников выдавала долговая нагрузка
Отношение долга к выручке накануне первой просрочки: у дефолтников медиана 0,76, по всему живому сегменту — 0,47, у эмитентов без признаков риска — 0,41. То есть будущий дефолтник нёс долг в полтора-два раза тяжелее среднего по сегменту. Долг к операционной прибыли у них — 5,4 при пороге 4, за которым мы считаем нагрузку избыточной.
Это видно было заранее и по конкретным именам: у Монополии чистый долг к EBITDA был 12,8, у компании Кокс — 11,5, у ЕвроТранса долг рос кратно быстрее выручки. Мы писали об этом до событий — по Коксу 12 мая 2025 года, по Монополии 1 июля 2025 года.
А вот покрытие процентов, вопреки ожиданиям, разделяло группы плохо: 1,25 у дефолтников против 1,29 по сегменту. Смотреть надо на нагрузку и на темп роста долга, а не только на то, хватает ли прибыли на проценты в моменте.
Рейтинг не успевает предупредить
Только у 3 эмитентов из 40 рейтинг успел уйти в зону C до того, как компания перестала платить. У ЕвроТранса рейтинг A- подтвердили за 18 дней до просрочки, у Монополии BBB — за 91 день, у СибАвтоТранса BB — за 28. Медиана по выборке — 185 дней.
Отдельный сценарий — когда агентство не понижает рейтинг, а отзывает его с нейтральной формулировкой. У ЕвроТранса рейтинг отозвали за 24 дня до просрочки по инициативе самой компании.
Что ещё было видно в отчётности
У 11 эмитентов из 16, по которым нашлась годовая отчётность до события, в последнем отчёте была прибыль при отрицательном операционном денежном потоке. Покрытие процентов ниже единицы — у 5 из 9. Всё это лежало в открытом доступе за год до события.
Где сейчас деньги сегмента
Через ВДО у частных инвесторов занято 504 млрд рублей. 28,7 млрд из них уже в дефолте. А из 328 млрд той части, которую можно померить, 296 млрд приходится на эмитентов с тремя признаками риска и больше.
При этом за риск почти не доплачивают: 24,5% годовых у эмитентов без признаков против 27,1% у тех, кто набрал три и больше.
Что мы добавили после ваших замечаний
Читатели указали на две вещи, и обе оказались по делу. Первое — мы не учитывали налоговую задолженность. Добавили: по открытым данным ФНС на 1 июля недоимка есть у 33 эмитентов выборки, у Сибстекла — 117,8 млн рублей, и он выбыл из списка приличных. Второе — годовая отчётность устаревает; сделали слой скользящего года по квартальным данным, он уже показал убыток у компании Кокс, которого в годовом разрезе не было видно вовсе.
Исследование целиком
- Часть 1. Честная доходность и почему скринеры врут
- Часть 2. Кто предупреждал о дефолтах
- Часть 3. Кто есть кто в сегменте
- Часть 4. Разбор по именам
Получасовой разбор: ВДО: кто вероятно дефолтнет, а как найти хорошего эмитента
Карточка по каждому из 170 эмитентов — на портале frontier.eninvs.com. Увидите ошибку в цифрах — напишите, поправим.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Sat, 15 Aug 2026 17:05:20 +0300
Ⓜ️По данным Росстата, за период с 4 по 10 августа ИПЦ составил -0,06% (прошлые недели — -0,02%, 0,04%), с начала месяца -0,06%, с начала года — 4,69% (годовая — 6,06%). Месячный пересчёт за июль удивил, всё-таки подорожание услуг было — 0,54% (недельки показали 0,62%, за июль 2025 г. — 0,57%, тогда было увеличение тарифов ЖКХ). Продолжающаяся дефляция в августе происходит из-за снижения цен на бензин и плодоовощную корзину (сезонный фактор), при этом те же услуги и техника дорожают. Темпы находятся выше прошлогодних данных, поэтому годовая повысилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — -0,08%, 2024 г. — 0,05%), но находится ниже обновленной траектории уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой инфляции (повышен с 4,5-5,5% до 6-7%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:
Sat, 15 Aug 2026 16:20:40 +0300
Норникель обычно ассоциируется с суровой Арктикой, гигантскими карьерами и металлами, без которых невозможно современное производство. Однако за привычным образом промышленного гиганта скрывается много неожиданных историй – сегодня собрал ещё 10 интересных фактов о Норникеле.
1. Талнах спас комбинат от истощения сырьевой базы
В апреле 1959 года геолог Владимир Старосельцев с четырьмя рабочими высадился на лёд озера между реками Талнах и Хараелах. Отряд Норильской геологоразведочной экспедиции искал новую руду для комбината, поскольку запасы месторождения Норильск-1 постепенно истощались.
Летом 1960 года геологи получили первый богатый рудой керн. Талнахское месторождение стало новой сырьевой базой Норильского комбината, а позднее вошло в производственный контур нынешнего Норникеля.
2. Американский рудник оплатили палладием
В 2003 году Норникель приобрёл контроль над Stillwater Mining, владевшей двумя рудниками в американском штате Монтана. Компания была единственным производителем палладия и платины в США, а Белый дом назвал сделку крупнейшей на тот момент покупкой американской корпорации российским бизнесом.
Часть цены заплатили не деньгами: американская сторона получила $100 млн и около 877 тыс. унций палладия. Общая стоимость сделки составила примерно $341 млн.
3. Как 20% Gold Fields втянули компанию во враждебное поглощение
В 2004 году Норникель купил за $1,16 млрд пятую часть южноафриканской Gold Fields и стал её главным акционером. Через несколько месяцев компания поддержала конкурента Gold Fields – Harmony, который пытался провести враждебное поглощение стоимостью несколько миллиардов долларов.
С учётом пакета Норникеля Harmony получила контроль или обязательства по передаче 30,9% акций цели, однако поглощение сорвалось. В 2006 году российская компания продала свою долю примерно за $2 млрд.
4. Санаторий в Сочи выдавали как награду лучшим работникам
В 1955 году Норильскому комбинату выделили участок на побережье Чёрного моря для строительства пансионата «Заполярье». Первый корпус принял отдыхающих уже осенью 1956 года, а бесплатные путёвки первоначально получали лучшие работники предприятия.
Комплекс начинался с небольших отдельных домиков, затем там появился семейный городок, приморский корпус и собственный бассейн. В 1980-х новые здания санатория возводили югославские строители.
5. Парк-отель из 18 домов появился за Полярным кругом
С 2022 года на плато Путорана поэтапно принимает туристов парк-отель Нералах, построенный в рамках проекта Норникеля Затундра. Комплекс состоит из 18 отдельных домов, двух летних ресторанов и технической зоны.
Добраться туда можно по воде или на вертолёте, а вокруг нет населённых пунктов и автомобильных дорог. За летний сезон 2025 года Нералах принял более 600 гостей.
6. Для металлургов создали собственный GPT
В 2025 году Норникель выпустил языковую модель MetalGPT-1, рассчитанную на профессиональную терминологию горного дела и металлургии. Она разбирает отраслевые сокращения, технологические цепочки и специализированные документы, с которыми универсальные нейросети часто работают неточно.
Модель содержит 32 млрд параметров и обучена на 10 ГБ профильных текстов – по объёму разработчики сравнивают этот массив с половиной англоязычной Википедии. MetalGPT-1 вместе с набором тестов выложили в открытый доступ на Hugging Face.
7. Шахта, которую приходится охлаждать на глубине двух километров
В шахте «Глубокая» на отметке около 2000 метров температура горной породы достигает +51 °C, а воздух без охлаждения может прогреваться до +54 °C. Тепло чувствуется даже при прикосновении к стенам выработки.
Поэтому Норникель построил отдельную систему вентиляции и кондиционирования, которая поддерживает в рабочей зоне около +22 °C.
8. Городская идея превратилась в деревню викингов
Imandra Viking Fest появился после победы проекта в «Школе городских событий», входящей в благотворительную программу Норникеля. В Мончегорске построили средневековое поселение с походным лагерем, кузницей, ристалищем, стрельбой из лука и площадкой для свадеб по скандинавским обычаям.
В 2021 году гости могли выйти на озеро Имандра на драккаре, а годом позже на фестивале появился чат-бот Викинг Бьёрн. В 2022 году организаторы продали около 16 тыс. билетов.
9. Белых медведей считали дронами и нейросетью
Во время поддержанной Норникелем научной экспедиции беспилотники «Орлан» сделали более 25 тыс. снимков острова Врангеля и Медвежьих островов. Искусственный интеллект находил животных на фотографиях, после чего учёные насчитали 1014 белых медведей.
В Большом Арктическом заповеднике применяли другой способ: медведей искали по ДНК из образцов крови и шерсти. Некоторых животных чипировали и снабдили ошейниками с GPS-модулями для отслеживания маршрутов.
10. Надеждинский завод построили на месте аэродрома
Плато Надежда получило название от геолога Николая Урванцева ещё в начале 1920-х годов. Ровную каменную площадку сначала рассматривали как место для будущего города, затем в 1946 году построили там аэродром, проработавший до 1965-го.
В 1971 году на бывшей аэродромной площадке начали возводить Надеждинский металлургический завод. Утверждённого заранее проекта не было, решения принимались по ходу строительства, а документацию, по воспоминаниям участников, перевозили грузовиками.
Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q
Sat, 15 Aug 2026 15:41:42 +0300
5 августа 2026 года Мосбиржа зафиксировала полноценный дефолт ПАО «Евротранс» (ИНН 5029169023, ОГРН 1125029011117) по трём выпускам облигаций. Ещё по семи выпускам ранее фиксировались технические дефолты. В тот же день появились сообщения о намерении банков-кредиторов обратиться в арбитражный суд с заявлением о банкротстве эмитента
Этот корабль я разглядела ещё в июне. 6 июня 2026 года на Смартлабе писала, что рейтинг ЕвроТранса рухнул до ruC, а денег на выкуп оферт по «народным» бумагам в кассе нет. Тогда сказала прямо, чудес не будет. Два месяца спустя корабль дошёл до дна, о котором предупреждала.
Я сознательно не разбираю сегодня саму процедуру банкротства и претензии кредиторов. Хочу поговорить о другом расколе среди пострадавших инвесторов «Евротранса»: об облигационерах и держателях ЦФА, и о том, что происходит, когда защитного механизма попросту нет.
ПВО существует. Насколько он полезен
У владельцев облигаций формально есть представитель владельцев облигаций (ПВО). Функции ПВО закреплены в 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996: подача единого иска от имени владельцев выпуска, заявление требований в реестр кредиторов при банкротстве, оспаривание сделок должника. Реестр организаций, которые вправе выполнять эту функцию, ведёт Банк России
На бумаге выглядит солидно. На практике закон прямо допускает, что если ПВО бездействует, не заявляет требования и не участвует в собраниях кредиторов, держатель вправе действовать самостоятельно. А доказывать бездействие представителя и добиваться его замены через собрание владельцев облигаций дольше и сложнее, чем просто подать требование лично (тот же источник). Так что рассчитывать, что ПВО в процедуре банкротства сам вырвет для вас деньги, я бы не советовала. Возможность есть, гарантии нет.
У держателей ЦФА нет и этого
А вот тем, кто нёс деньги в цифровые финансовые активы «Евротранса», не досталось даже иллюзии коллективной защиты. 22 апреля 2026 года эмитент не исполнил обязательства по погашению выпуска «Евротранс-11» на платформе «А-Токен» (Альфа-Банк), объём 600 млн руб под 25,5% годовых. К июню совокупная просроченная задолженность по выпускам ЦФА «Евротранса» достигла примерно 662 млн руб при общем объёме ЦФА в обращении около 7 млрд руб.
259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 31.07.2020 не предусматривает ни института ПВО, ни общего собрания владельцев ЦФА (ОСВО), которое есть у облигационеров. Держатели ЦФА действуют без какого-либо коллективного инструментария, и единой процедуры взыскания пока нет. Никто не подаст иск за вас. Никто не заявит ваши требования в реестр за вас. Это придётся делать самим, и называется это просуживание задолженности, а если точнее, взыскание задолженности по обязательству, удостоверенному цифровым финансовым активом.
СОЮ (суд общей юрисдикции) или арбитраж: сначала честный ответ, потом мой выбор
Здесь важно не путать желаемое с подсудностью. Подведомственность спора определяется не тем, кому вы хотите доверить дело, а нормой закона. По ст. 27 АПК РФ арбитражным судам подведомственны экономические споры с участием организаций и граждан со статусом индивидуального предпринимателя. По ст. 22 ГПК РФ дела с участием граждан без статуса ИП рассматривают суды общей юрисдикции. Если вы физлицо без ИП и купили ЦФА не в рамках предпринимательской деятельности, по общему правилу вам дорога в СОЮ, а не в арбитраж.
Но многие мои клиенты-инвесторы зарегистрированы как ИП именно для того, чтобы вести инвестиционную деятельность прозрачно и по закону. Если статус ИП есть и сделка носит экономический характер, дорога в арбитраж открыта. И я, где такая возможность есть, выбираю именно её.
Почему я иду в арбитраж, когда могу выбирать
Опыт суда. Арбитражные суды уже прогнали через себя десятки дел по дефолтам и понимают логику расчёта купонного дохода и процентов по ст. 395 ГК РФ без дополнительных пояснений. В СОЮ мне не раз приходилось разжёвывать судье, откуда взялась цифра в расчёте (и да, простите меня уважаемые судьи, но это правда так).
Скорость и прозрачность процесса. Заседания в арбитраже реже откладываются. Онлайн-участие доступно из своего кабинета без беготни за ВКС в чужом суде, а в СОЮ видеосвязь то не работает, то в ней вовсе отказывают.
Электронное правосудие без сюрпризов. В «Мой Арбитр» в любое время дня и ночи видно, загрузился документ или нет. В судах общей юрисдикции такой определённости часто нет, а сайты судов у меня на практике зависали в момент подачи, документ выглядел загруженным, а по факту не доходил. Для процессуального срока это не мелочь, а риск.
Итог для тех, кто держит ЦФА «Евротранса»: ждать, что кто-то просудит долг за вас, не приходится. Собирайте договор, платёжные документы, переписку с платформой и подавайте требование сами, а после этого мониторьте «Картотеку арбитражных дел» (kad.arbitr.ru) и Федресурс на предмет введения процедуры банкротства эмитента, чтобы успеть встать в реестр требований кредиторов в срок. Встать в реестр можно и без вступившего в силу решения суда, но тогда готовьтесь к возражениям со стороны крупных кредиторов, а их в этом деле хватает. Просуженное решение суда такого сопротивления не встречает, суд его учитывает безоговорочно.
Не тяните и не сдавайтесь, деньги и проценты можно вернуть, а без действия шансов не остаётся вовсе.
Разбираю такие кейсы на своих ресурсах:
TG (дефолты и инвестиции) t.me/tatyanapravo_invest
VK (дефолты и инвестиции) vk.com/tatyanapravo_invest