Thu, 03 Sep 2026 07:45:02 +0300
Уже 11 сентября состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. В скорое снижение не верится, то цикл снижения ключевой ставки вероятно продолжится на ближайших заседаниях.
В настоящее время доходности многих корпоративных облигаций с постоянным купоном остаются высокими. Участники рынка опасаются невыплат купонов и дефолтов (особенно после Монополии, Евротранса и т.п).
Какие могут быть идеи на долговом рынке? Вполне рабочей идеей при любой ситуации могут стать короткие облигации. Ранее уже рассматривал:
- облигации с погашением до 1 года;
- облигации с погашением до 2 лет.
Здесь основная идея — фиксация текущих высоких доходностей до погашения.
Сегодня рассмотрим варианты с ежемесячным купоном, погашением от 2 до 3 лет с рейтингом А- и выше. Доходность указана без учета налога с учетом реинвестирования купонов.
1. Синара транспортные машины 1Р4
Машиностроительный холдинг
Рейтинг: A (АКРА)
ISIN: RU000A1082Y8
Стоимость: 101,71%
YTM: 18,4% (купоны 17,85%)
Дата погашения: 10.03.2029
2. ЛСР 2Р1
Строительная компания, работает с 1993 года
Рейтинг: A (AКРА)
ISIN: RU000A10EYH5
Стоимость облигации: 98%
YTM: 18,1% (купоны 15,65% с амортизацией)
Дата погашения: 12.04.2029
3. Трансконтейнер 2Р3
Крупнейший оператор контейнерных перевозок
Рейтинг: ruAA- от Эксперт РА
ISIN: RU000A10F7V9
Стоимость: 100,49%
YTM: 17,5% (купоны 16,5%)
Дата погашения: 20.04.2029
4. Селигдар 10
Компания добывающая золото и олово.
Рейтинг: ruA от Эксперт РА
ISIN: RU000А10EC22
Стоимость: 100,37%
YTM: 17,7% (купоны 16,65%)
Дата погашения: 03.02.2029
5. ПГК 3Р4
Первая грузовая компания — крупнейший частный оператор грузовых железнодорожных перевозок
Рейтинг: ruAА (эксперт РА)
ISIN: RU000А10EYV6
Стоимость: 98,9%
YTM: 17% (купоны 15,4%)
Дата погашения: 09.09.2029
6. Селектел 1Р8
IT-компания, которая специализируется на предоставлении услуг дата-центров и облачных технологий.
Рейтинг: ruA+ (Эксперт РА)
ISIN: RU000A10FMY2
Стоимость: 101,49%
YTM: 16,47% (купоны 16%)
Дата погашения: 27.06.2029
7. Авто финанс банк 1Р18
Частный банк
Рейтинг: AА (АКРА)
ISIN: RU000A10EQ34
Стоимость: 99,1%
YTM: 16,3% (купоны 14,75%)
Дата погашения: 14.03.2029
8. Новабев 3Р2
Производитель алгокольной продукции
Рейтинг: ruAА от Эксперт РА
ISIN: RU000A10E7G1
Стоимость: 101,19%
YTM: 15,6% (купоны 15,25%)
Дата погашения: 20.01.2029
9. РЖД 1Р-45R
Крупнейшая железнодорожная компания РФ
Рейтинг: ruAАА от Эксперт РА
ISIN: RU000А10СDZ5
Стоимость: 98,12%
YTM: 15,7% (купоны 13,85%)
Дата погашения: 24.06.2029
10. Сибур холдинг 1Р07
Одна из крупнейших нефтехимических компаний РФ
ISIN: RU000A10С8T4
Стоимость: 99,1%
YTM: 15,4% (купоны 13,95%)
Дата погашения: 11.02.2029
Что держу из перечисленного?
СТМ, а также другие выпуски ЛСР, Селигдар, Селектел, Авто финанс банк, РЖД. Все выпуски можно посмотреть тут.
Выводы
Конечно почти все компании имеют повышенную долговую нагрузку, по классике чем ниже доходность, тем ниже риски. Для любителей надежности есть ОФЗ. Высокий рейтинг также ничего не гарантирует.
При выборе облигаций обязательно нужно анализировать финансовые показатели компании, читать корпоративные новости, оценивать возможные риски. Диверсификация крайне необходима: небольшая доля на один выпуск, чтобы в крайнем случае минимизировать потери.
Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги.
Также есть телеграм-канал ((в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.
Thu, 03 Sep 2026 08:54:51 +0300
Нет, дело не в том, что ВДО это скам. Вот че делают в стаканах:
Никаких маркетмейкеров и интересантов в шлаках нет и никогда не было.
Многих купивших на размещении по номиналу инфоцыги учат ставить стопы. Мол говно это опасное, чуть что — выходи! Вот и пошла везде одна песня. Соткой или двушкой ломают целку котиру облиги, которая стоит условно 100+% или выше. Затем ниже условных 95% от номинала начинается паник сейл. Потом начинаются истории. Одни говорят мол вдо летит в пропасть всем фронтом, новости выискивают..., другие начинают причитать шо отчет был лютый, а реакция только сейчас...
Короче рисуют ужаосы!
В вдо итак понятно, что почти всё Г — это потенциальные дефолтники. Отсюда и доха в 2 раза выше чем у Ааа.
Читаю пульс как нищеброды берут на всю контлету какой-нибудь 1 шлак, он потом падает на 20-30% и начинается нытьё. Опять пирамида, скам шлак ммм мошенство.
Сейчас такой рынок! В акциях тоже самое. Цель одна — заработать на разводе!
Акции — ложные пробои, импульсы волны и треунольники с рсай. Всё ложное!
Thu, 03 Sep 2026 07:09:18 +0300
1. Индекс МБ вчера удержал зону покупок 2150-40 и делает 3 заход на пробой 2200
2. Полагаю в этот раз пробьем и зайдем к следующим спекцелям 2230-40
3. Среднесрочно пока тест 2500
4. Прошли вбросы о введении внешнего управления на Украине… Вбросов будет много.
5. Скоро заседание ЦБ. жду снижения на 0,25 снова
6. В целом рынок очень новостной. Спекулянты верят любой вбрасываемой мишуре
7. Как и писал ранее многих удивят сильные отчеты нефтяные компаний за 2 квартал. Лукойл тому пример
8. И снова 3 сентября
9. Итог жду реализацию спек цели 2150-40 — 2230-40
10. Удачи
t.me/ATOR_INVEST
Thu, 03 Sep 2026 06:35:52 +0300
Вчера, пролистывая аналитические комментарии, наткнулся на мнение замминистра финансов про золото. Что «рост цен на золото где-то еще в самом начале своего пути».
Вспоминается давнее рыночное наблюдение: если кажется, что мы только у подножия – мы на вершине, и наоборот.
Темы золота я касался в середине августа. Тогда с оценкой, что очередной всплеск его котировок не получит заметного продолжения. Пока так и есть.
Золото уже очень популярный товар. Т. е. желающие купить, во многом, купили. И теперь ожидание, что цена будет расти может основываться только на том, что желающих в будущем окажется только больше. Теоретически такое возможно. Практически маловероятно. Люди не ждут, когда их ожидания сбудутся без их участия.
Это отличает золото от, скажем, американского рынка акций. На нем бычий тренд продолжается, тогда как золото не обновляет максимумы с января, уже 8 месяцев. И этот рост сопровождается множеством предостережений в надувающемся пузыре и близком крахе. Почувствуйте разницу. Американские акции покупаются, но постепенно, с опаской и пока не все.
Повторю формулу: если кажется, что мы у подножия – мы на вершине. Из макроактивов для золота это наиболее справедливо.
Thu, 03 Sep 2026 00:27:03 +0300
Зачем трейдеру статистика?
Хочу показать на примере годовой статистики одного реального трейдера, который торгует около шести лет.
И вот здесь интересны даже не сами цифры прибыли — хотя +$460 тыс. за год при стартовом капитале $250 тыс. впечатляют.
Гораздо важнее посмотреть структуру результата:
— 400 сделок;
— 89,5% прибыльных;
— Profit Factor — 7,24;
— средняя прибыльная сделка — $1 492;
— средняя убыточная — $1 756;
— Max Drawdown — $8 740;
— максимальная серия убыточных сделок — 4;
— восстановление после максимальной просадки — 6 дней;
— в среднем всего 2,08 сделки за торговый день.
И вот именно такая статистика позволяет ответить на главный вопрос:не «сколько заработал трейдер?»,
а «каким образом он это заработал и насколько устойчив этот результат на дистанции?»
Потому что одна большая прибыль за год ещё ничего не говорит о качестве торговли. А вот соотношение доходности,
просадки, частоты сделок, прибыльных и убыточных трейдов, серии убытков и поведения equity curve
уже позволяет увидеть саму торговую систему.
На мой взгляд, профессионализм трейдера начинается не с размера заработанной суммы.
Он начинается с понимания своей статистики.
P.S. Меня довольно часто называют хейтером и ругают так называемые «блогеры-трейдеры» за одно простое требование:
если человек продаёт обучение трейдингу за серьёзные деньги — покажи верифицированную статистику
своего реального счёта. Мне не нужны красивые скриншоты прибыли, фотографии автомобилей и рассказы о том,
сколько кто заработал за день. Мне нужна статистика от брокера. Потому что по ней можно увидеть главное:
как именно человек торгует. Какой у него win rate, средняя прибыль и убыток, Profit Factor, максимальная просадка,
количество сделок, серии выигрышей и убытков, длительность нахождения в позиции. У настоящего трейдера
статистика всегда рассказывает о его торговом стиле. Она совершенно не обязана быть идеальной. Например,
у одного трейдера может быть низкое соотношение средней прибыльной сделки к средней убыточной — скажем, 0,5–0,7.
Но если при этом у него очень высокий процент прибыльных сделок, положительное математическое ожидание и
контролируемая просадка, его стратегия вполне может быть устойчивой. Более того, настоящий трейдер обычно
понимает свои слабые места и знает, над чем ему работать.
Поэтому дело вообще не в том, насколько красивы отдельные цифры. Важна вся конструкция.
Именно поэтому я не понимаю претензий ко мне: если ты называешь себя профессиональным трейдером и продаёшь
людям обучение за большие деньги, почему просьба показать верифицированную статистику воспринимается как оскорбление?
Я хочу понять очень простую вещь: чему именно ты собираешься научить меня или других людей?
За последний год ко мне обращались примерно десять трейдеров с вопросами и просьбами разобраться в их торговле.
И именно эти обращения в итоге привлекли моё внимание к Live Investing Group. Я начал в свободное время
изучать компанию, её продукты, подход к обучению и познакомился с трейдером, который проходил у них обучение.
На первый взгляд все выглядело вполне пристойно. Опасение возникли после грубого игнорирования просьбы
показать статистику. Поэтому мне гораздо интереснее не то, сколько заработал преподаватель, а то, какую
систему он способен передать ученику и какой результат эта система даёт на дистанции.
Вот это, на мой взгляд, и называется доказательством профессионализма.
Всем добра и осознанности))
Wed, 02 Sep 2026 11:48:14 +0300
Число растущих компаний на российском рынке сократилось до 16:
https://smart-lab.ru/q/shares/?company_type=growth
Их всегда можно найти в котировках смартлаба, выбрав соответствующий фильтр
Критерий роста: выручка растет 20%+
Я убрал из растущих компаний:
X5, IVAT, VSEH, HNFG
Добавил:
DOMRF, GEMC
ЮМГ рост неорганический, но все же рост>20%, у Мать и Дитя тоже орг рост существенно меньше
Лента LFL тоже всего 6,7%, остальное M&A-рост
Россети, которые по выручке выросли на 20%+ не включаю, так как там тариф неадекватно растет
Кого забыл из компаний?
Wed, 02 Sep 2026 11:35:14 +0300
Собрали крупнейшие раунды и сделки прошлого месяца. HRTech-платформы продолжают развивать ИИ-инструменты, а заодно покупают новые сервисы, чтобы расширять экосистемы и предлагать клиентам комплексные решения.
Безопасность
→ Yardstik привлёк $30 млн.
Платформа оценивает бэкграунд кандидата и защищает работодателей от мошенничества на всех этапах найма. Инвестиции направят на усиление технологий проверки личности с помощью ИИ.
Clarity использует ИИ для проверки личности, выявления мошенничества и дипфейков. Deel планирует встроить технологию на все этапы работы с сотрудником от найма до доступа к корпоративным системам.
Системы поощрений
→ Flash привлёк $29 млн.
Платформа помогает управлять наймом и персоналом, распределять льготы и выпускать персональные банковские карты. Новое финансирование поможет Flash адаптироваться под масштабное изменение рынка льгот в Бразилии.
ИИ-автоматизация
→ Flip привлёк $25 млн.
ИИ-платформа упрощает работу и коммуникацию с удалёнными и линейными сотрудниками. Инвестиции направят на ускорение существующей ИИ-инфраструктуры.
→ HERP привлёк $12 млн. Компания развивает экосистему HR-продуктов: ATS, CRM, ИИ-инструменты оценки прошлого кандидата и повышения продуктивности сотрудников. Финансирование направят на развитие ИИ-инструментов для подбора кандидатов.
→ Metaview купил Reval. Платформа для поиска и скрининга персонала приобрела разработчика ИИ-инструментов для рекрутеров. Вместе они будут развивать автономного ИИ-помощника, который автоматизирует рекрутинг.
→ Lattice купил Pando. Lattice управляет сотрудниками, а Pando помогает компаниям оценивать их производительность. Вместе компании разрабатывают интегрированный инструмент для непрерывного повышения эффективности сотрудников.
Консалтинг и аутсорс
→ Careerminds купил Jobrapido. Careerminds помогает компаниям управлять персоналом, а сотрудникам — находить новую работу после увольнения. Джоб-борд Jobrapido собирает вакансии с разных площадок. Вместе они создадут единый сервис для поиска работы и карьерной поддержки.
→ Skillcloud купил HR Systems. Обе HCM-платформы помогают компаниям управлять персоналом, наймом и расчётами на аутсорсе. Компании объединят экспертизу и расширят инструменты для работодателей.
Wed, 02 Sep 2026 11:32:25 +0300
Газ на европейском рынке в ночь на 2 сентября в моменте подорожал примерно до $900 за тысячу кубометров, обновив максимумы с начала 2023 года. Такую реакцию вызвало очередное обострение между США и Ираном и опасения за поставки СПГ через Ормузский пролив. Ситуацию дополнительно осложняет то, что поставки из Катара остаются ограниченными, а европейские хранилища сейчас заполнены лишь примерно на 65%, что заметно ниже обычных уровней для начала осени.
Поэтому нынешний рост — это уже не просто эмоциональная реакция рынка на геополитику, ведь Европа входит в период подготовки к отопительному сезону с довольно небольшим запасом прочности и при этом вынуждена активнее конкурировать за СПГ с Азией. По оценке МЭА, конфликт на Ближнем Востоке уже временно вывел из нормального оборота почти 20% мирового предложения СПГ.
В ближайшие недели я бы ожидал сохранения стоимости природного газа в широком диапазоне $800–950 за тысячу кубометров. Если перебои с поставками из Персидского залива затянутся, котировки вполне могут протестировать и $1000. Главный риск для Европы сейчас даже не физический дефицит газа, а возвращение цен к уровням, при которых снова растет инфляция, начинают страдать промышленность и вся европейская экономика.
Wed, 02 Sep 2026 11:21:15 +0300
Это макрообзор за 35 неделю 2026 года.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
- В июле рост реальной денежной массы (РДМ) США составил 2,0% к июлю 2025 года. ВВП во 2 квартале вырос на 2,0% к 2 кварталу 2025 года. Оба показателя стабильно растут.
- Рост РДМ Бразилии в июле составил 5,6% к июлю 2025 года. Рост ВПП за 1 квартал 2026 года составил 1,8% к 1 кварталу 2025 года. Рост обоих показателей замедляется.
Экономика России
- Во 2 квартале инвестиции в основной капитал упали, -6,6%. Падение немного замедлилось после -14% в 1 квартале.
- Промпроизводство в июле выросло на 0,4% к июлю 2025 года. Такая динамика может говорить о слабом росте ВВП в третьем квартале.
- Производство электроэнергии в июле составило 89 млрд. кВт-часов. Это на 3,3% меньше, чем июле 2025 года. За 7 месяцев сохранился символический рост: +0,03%.
- Производство цемента в июле растёт (+0,6). Рост зафиксирован впервые после полуторагодового падения.
- Рынок легковых автомобилей в августе, судя по недельным данным, снизится на 7% и составит 113 тыс. шт. Это будет первый месяц падения после шести месяцев роста подряд.
- Инфляция по итогам августа может вырасти до 6,3%. Рост инфляции означает, при прочих равных, ухудшение динамики всех реальных показателей (реальных зарплат, реальных доходов, реального ВВП).
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
США: ВВП и РДМ растут
Денежная масса в июле ускорила свой рост до 5,4% к июлю прошлого года. В последний раз подобные темпы наблюдались в июле 2022 года (5,7%), почти четыре года назад.
Инфляция по итогам июля составила 3,4% годовых.
Таким образом, рост реальной денежной массы (РДМ) в июле составил 2,0% к аналогичному периоду 2025 года.
Это 23-й месяц роста РДМ подряд. До этого она падала 31 месяц.
Динамика номинальной и реальной денежной массы более чем за 110 лет (с 1907 года) показана на графике ниже.
Как видно на этом графике РДМ испытала в 2023 году сильнейшее падение с 1940-х годов. Но произошло оно после сильнейшего роста тоже с 1940-х годов. Возможно, этим объясняется тот факт, что провал РДМ не трансформировался в падение ВВП.
Другое возможное объяснение – так называемый «феномен США». В отличие от многих других стран, в США ВВП сильнее коррелирует не с реальной, а с номинальной денежной массой.
Это видно по показателю R-квадрат: для номинальной денежной массы он 0,95, а для реальной – 0,9.
ВВП во 2 квартале вырос на 2,0% к 2 кварталу 2025 года.
ВВП растёт достаточно стабильно. В целом рост ВВП выше, чем в доковидное десятилетие 2010-2019 годов.
МВФ прогнозирует, что рост ВВП в 2026 году составит 2,3%.
Это практически идентично росту в 2025 году (2,2%).
Комментарий: динамика денежной массы не противоречит такому прогнозу.
Бразилия: РДМ и ВВП замедляются
В июле рост денежной массы Бразилии составил 10% к июлю 2025 года. С января 2023, когда рост был 20% годовых, динамика замедлилась очень заметно.
Инфляция за последние 12 месяцев составила 4,4%.
Рост реальной денежной массы в июле составил 5,6% к июлю прошлого года.
Темпы роста РДМ замедляются с октября 2023 года, что видно по среднегодовой динамике (синяя линия на графике). Причём происходит это замедление из-за замедления роста номинальной денежной массы. Инфляция же при этом относительно стабильна и находится в диапазоне 3-5%.
Оценка
Правильно: бразильский ЦБ подавляет инфляцию ставкой.
Неправильно: ЦБ допускает замедление роста денежной массы.
ВВП Бразилии в 1 квартале вырос на 1,8% к 1 кварталу прошлого года. Это третий квартал, когда ВВП растёт темпами ниже 2%. В последний раз до этого экономика росла темпами ниже 2% в 1 кв. 2022 года.
Рост экономики Бразилии за последние семь лет на следующем графике.
Сейчас экономика Бразилии на 14% больше, чем во время доковидного максимума 1 квартала 2020 года (две жёлтые выноски на графике).
Для сравнения: экономика Еврозоны с доковидных пиков выросла только на 6,6%, экономика Японии – на 1,7%, экономика Германии – на 0,4%.
Российская экономика с доковидного пика выросла на 12% (данные на конец 2 кв.). Это меньше, чем в Бразилии. Но с учётом «шока начала СВО» результат неплохой.
В 2025 году экономика Бразилии выросла на 2,3%. Это ниже, чем оценка МВФ (2,5%), сделанная в январе.
МВФ прогнозирует, что в 2026 году рост ВВП Бразилии замедлится до 1,9%.
Учитывая замедление роста РДМ, с таким прогнозом МВФ можно согласиться.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Инвестиции в основной капитал: -6,6% во 2 квартале
Во 2 квартале 2026 года инвестиции в основной капитал были на 6,6% меньше, чем во 2 квартале 2025 года.
Падение замедлилось по сравнению с падением 1 квартала (-14%).
На графике ниже видно, что быстрый рост инвестиций в 1999-2008 годах сменился медленным ростом после 2008 года.
В 2022-2024 годах индекс инвестиций поднялся выше стагнационного коридора (красные пунктиры на графике). Но произошло это не благодаря «мудрой» экономической политике, а вопреки. Подробнее см. «Кого благодарить за устойчивость российской экономики».
Сейчас политика ЦБ ведёт к падению инвестиций и их возвращению в многолетний стагнационный коридор.
Промпроизводство: +0,4% в июле
В июле промышленное производство в России выросло на 0,4% к июлю 2025 года
Промпроизводство в России – это примерно треть ВВП.
Июльский показатель может говорить о слабом росте ВВП в третьем квартале.
На графике видно, что с декабря 2025 года промпроизводство практически не растёт, хотя и находится вблизи исторического максимума, установленного в апреле 2026 года.
Производство электроэнергии в июле: -3,3%
Производство электроэнергии в июле составило 89 млрд. кВт-часов.
К июлю прошлого года падение составило 3,3%.
Это пятый месяц падения. При этом среднегодовые темпы сохраняются вблизи нулевой отметки (-0,2%; синяя линия на графике).
За последние 12 месяцев (скользящий год) было произведено 1,19 трлн киловатт-часов электроэнергии.
При сохранении темпов первых семи месяцев (+0,03%) производство за год составит около 1,19 трлн. кВт-час.
В этом случае в 2026 году мы увидим повторение результата 2025 года.
Производство цемента вышло в плюс
В июле 2026 года производство цемента выросло на 0,6%.
Рост зафиксирован впервые после падения в течение полутора лет.
Объёмы производства стабилизируются вблизи уровня «55 млн тонн за 12 месяцев».
Это ниже рекордных 65 млн тонн, достигнутых в 2024 году, но вполне соответствует «довоенному уровню».
Рынок легковых, 35 неделя: 28,3 тыс. (-5%)
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 35 неделе составили 28,3 тыс. шт.
Это на 5% меньше аналогичной недели 2025 года. Это шестая неделя падения после 24 недель роста подряд.
Темпы уже восемь недель подряд находятся ниже коридора улучшающейся динамики (пунктиры на графике). Более того, последние пять недель они скатились в отрицательную зону.
Ухудшение динамики частично объясняется «аномалиями» сравнительной базы прошлого года. Дело в том, что новость о повышении утильсбора на автомобили мощностью более 160 л.с. с 1 ноября привела к повышенному спросу в августе-октябре 2025 года. Таким образом, падение может продлиться до октября, включительно.
Нарастающим итогом с начала года рынок сейчас выше, чем в прошлом, 2025 году. На графике: красный пунктир выше оранжевой линии.
Если в этом году рынок не ускорится во втором полугодии, то он может показать результат на уровне прошлого года. Туда ведёт «курс» рынка, если продлить его до конца года (см. курс самолёта на графике в виде красных точек).
Напомним, что во втором полугодии прошлого года рынок ускорялся перед введением повышенных ставок утильсбора на некоторые категории автомобилей. Такое ускорение во второй половине этого года пока не ожидается.
Как видно на примере 2022 года, траектория в течение года может заметно меняться. До 8 недели рынок 2022 года показывал лучшую динамику из пяти представленных на графике лет. Но затем траектория резко изменилась из-за начала СВО.
Рынок легковых, оценка августа: 113 тыс. (-7%)
Судя по недельным данным и по нашим расчётам, регистрации в августе составят порядка 113 тыс. шт.
Август 2026 года, по этой оценке, будет на 7% меньше прошлогоднего. Это будет первый месяц падения после шести месяцев роста подряд.
Одно из возможных объяснений: в августе прошлого года уже ощущался всплеск продаж в связи с ожидаемым повышением утильсбора с 1 ноября. Пика этот всплеск достиг в октябре. Поэтому в ближайшие 3 месяца (август-октябрь) месячные цифры могут быть ниже прошлогодних. Но ноябрь и декабрь, напротив, могут быть выше прошлогодних.
Низшей точкой последнего цикла падения был, тем не менее, октябрь 2025. Это особенно хорошо видно на следующем графике.
По итогам августа 12-месячные продажи (за скользящий год) составят без малого 1,4 млн., если оценка августа верна.
1,307 млн. по итогам октября 2025 были минимумом для этого цикла.
Сейчас продажи за 12 месяцев остановились возле отметки 1,4 млн, что выше итогов прошлого года.
Повторим, что это предварительные оценки августа на основе данных за первые три недели этого месяца.
Мы допускаем, что до октября включительно цифры могут быть ниже прошлогодних. Связано это с тем, что в августе-октябре прошлого года продажи были выше обычных из-за повышения утильсбора.
Инфляция в августе может вырасти до 6,3%
Среднесуточное изменение цен 1 по 24 августа составило -0,003%, сообщил Росстат.
Если среднесуточная динамика цен сохранится на уровне -0,003%, то по итогам августа годовая инфляция может вырасти до 6,3%.
Выглядит как парадокс: цены в августе снижаются, но годовая инфляция растёт. Дело в том, что снижаются они не так сильно, как в августе прошлого года. Более того, недельные данные говорят о том, что снижение цен прекратилось.
Недельное изменение цен (0,01% за 33 неделю) оказалось выше, чем в прошлом году (-0,04% за 33 неделю 2025 года).
Поэтому годовая инфляция на 33 неделе продолжила расти. Наглядно: красная линия на графике выше оранжевой означает рост годовой инфляции. Даже если красная ниже 0.
Что рост инфляции означает для экономики
Вне зависимости от инфляции, снижение ставки ЦБ было явной ошибкой. Ошибочно оно не только из-за инфляции, а по другой, более важной причине. Низкая ставка не позволяет ЦБ проводить политику ускорения роста денежной массы. А такое ускорение крайне необходимо для ускорения экономики.
На графике ниже видно, что рост денежной массы остановился. Зелёная линия не растёт и даже слегка снижается.
Из-за ошибочного снижения ставки Центробанком инфляция при этом идёт в рост. Красная линия движется наверх.
Это означает, что «поле» для экономического роста (расстояние между зелёной и красной линиями) становится всё уже. На графике ниже это поле закрашено зелёным цветом. Ширина этого поля отображает рост реальной денежной массы (РДМ).
О росте, который был в 2000-х годах пока остаётся только мечтать.
С 2013 года (с момента назначения Эльвиры Набиуллиной главой ЦБ) поле для экономического роста остаётся перманентно узким. Единственный случай его расширения произошёл в 2023 году. Но не благодаря, а вопреки усилиям ЦБ. Подробнее см. «Кого благодарить за устойчивость российской экономики».
Важно: даже снижение инфляции к целевому уровню в 4% сильно ситуацию не изменит. Необходимо ускорение роста денежной массы до 30-60%, как в 2000-х. Без такого ускорения невозможно будет и ускорение роста ВВП до темпов тех лет (7% в среднем в год).
В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ
- Выпуск базовых отраслей;
- ВВП в июле по оценке МЭР;
- Прибыль предприятий в июле;
- Другая информация.
===
Телеграм: @m2econ
Макс: max.ru/m2econ
Навигатор: dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr
Wed, 02 Sep 2026 11:13:03 +0300
Здравствуйте, уважаемые любители трейдинга и легких денег!
Летом 2023 года продал трешку в провинции за 2 миллиона 500 тыс. руб. и всё вбухал в хорошо отобранные мной бумаги. Вначале рост бумаг был хороший:
Сегодня, после 3 лет инвестиций положительного роста нет, только отрицательный рост:
Трешка в провинции теперь стоит 3.5 млн. руб., вдовы героев СВО подняли цены, но это было сложно предугадать, в отличии от рынка акций, мониторить такие процессы сложнее.
Конечно квартира в провинции не продана мной , но рука тянулась сделать это в 2023 году. Благодаря виртуальному инвест.портфелю можно проделывать такие операции и наблюдать за результатом.
Итого:
Вместо портфеля акций и квартиры, в 2023 году можно было просто успеть купить баксы до повышения курса доллара под 100 руб.:
Но как мы видим, бетон обогнал баксы и акции... Сегодня курс покупки бакса в обменнике 86-87 руб.
Вывод:
Продолжаю наблюдение. Три года инвестиций- это не показатель, нужно смотреть на более продолжительной дистанции. Перезайти в портфель сегодня уже не могу, решение принято в 2023 году и я его не меняю. Буду сидеть до победного.
Wed, 02 Sep 2026 11:00:38 +0300
Буквально вчера глава Минэнерго Сергей Цивилёв вновь заявил, что проект газопровода находится на завершающей стадии.
Звучит оптимистично. Проблема лишь в том, что примерно то же самое российские чиновники говорят уже четыре года.
Давайте восстановим хронологию.
7 сентября 2022 года. Владимир Путин: «Все основные параметры этой сделки в целом согласованы». По его словам, стороны договорились даже о цене — традиционно самом сложном пункте переговоров.
15 сентября 2022 года. Александр Новак: «В ближайшее время мы ожидаем, что будут достигнуты окончательные договорённости».
21 марта 2023 года. Владимир Путин: «Практически все параметры этого соглашения согласованы».
23 марта 2023 года. Александр Новак сообщил, что переговоры «Газпрома» и CNPC по контракту находятся на завершающей стадии. Подписание ожидалось до конца 2023 года.
17 декабря 2023 года. Новак выразил надежду, что «Газпром» и CNPC договорятся об условиях контракта «в кратчайшие сроки».
27 декабря 2023 года. Новак: принципиальные договорённости достигнуты, идёт «окончательное согласование» экономических и коммерческих условий.
16 мая 2024 года. Новак заявил, что Россия и Китай планируют «в ближайшее время» закончить рассмотрение проекта и подписать контракт.
25 декабря 2025 года. Подготовка коммерческих соглашений снова объявлена находящейся «на финальной стадии».
20 мая 2026 года. Новак: «Между компаниями сейчас уже на финише окончательные договорённости по конкретным контрактам».
1 сентября 2026 года. Сергей Цивилёв: проект вновь находится «на завершающей стадии».
Wed, 02 Sep 2026 10:49:22 +0300
В начале прошлого века американский фондовый рынок охватила настоящая спекулятивная лихорадка, оборот NYSE достиг 300% за год в 1901-м, весь рынок менял владельцев примерно раз в четыре месяца!
Сегодня у нас есть куча инструментов — опционы и фьючерсы, ETF с плечом и крипта … А в 1901-м году были конторы, где можно было с огромным плечом поставить ставку просто на то, пойдет цена акции вверх или вниз — саму акцию никто даже не покупал. 100 лет финансовых инноваций, и мир снова изобрёл казино, только теперь оно помещается в телефоне
Про трейдера Илью КоровинаWed, 02 Sep 2026 10:48:04 +0300
Про трейдера Илью Коровина — Да уж жалко тех кто повелся на этого Коровина… В.Карасев (Старый Трейдер) провел расследование про его «успешный» путь в мире трейлинга и тд… итог МИНУС-280% только за 2026 г!!! Бегите от таких зазывал маргиналов люди!
Tue, 01 Sep 2026 20:14:30 +0300
Перевод акций станет быстрым, а головная боль брокеров — острой.
После банковского СБП техника дошла до СБП брокерских счетов, а точнее бумаг. Если раньше были трудности, то теперь это будет быстро и не больно. По крайней мере физическим лицам.
НРД создал сервис по переводу ценных бумаг. А название - MOEX МОСТ. Т.е. можно в кратчайшие сроки перевести свои ценные бумаги от одного брокера другому.
Этот сервис будет обеспечивать передачу информации о расходах и не просто как цена покупки, а структурированную информацию, связанную с приобретением и хранением переводимых бумаг.
Правда старый способ никуда не исчез и физлица могут сами решить каким способом осуществлять перевод. Раньше приходилось подавать два встречных поручения на списание у одного и на зачисление у другого и форма заявлений у них могла отличаться. Примерный процесс был таков:
- Взять реквизиты нового брокера
- Подать старому брокеру поручение на списание ценных бумаг
- Подать новому брокеру встречное поручение на их зачисление
- Иногда поручение требовали составлять на бумаге
- Брокеры сопоставляли поручения и проводили перевод
- При ошибках в реквизитах, количестве бумаг и т.п. процесс останавливался
- После переводу нужно было клиенту запросить у старого брокера документы, подтверждающие расходы на покупку и хранение бумаг
- Передать эту информацию новому брокеру
На момент старта сервиса MOEX МОСТ, к нему подключилось 97 компаний. 44 из них уже подтвердили техническую готовность предоставлять инвесторам услугу быстрого перевода ценных бумаг. Правда, пока лишь для физ.лиц.
«Ну и кто тебе сказал, что ты красивая?», а точнее, что эти переводы будут бесплатными? Будет быстро, да, но лучше заглянуть в тарифы брокеров и всех кто с этим будет связан. Т.е. переводить — легко, если есть денежка.
А теперь представьте что творится в офисах брокеров, которые не хотели снижать комиссию. Нужно как-то заставлять клиента остаться: скидки, акции, мин чай с бутербродом. Сейчас начнётся великое переселение и борьба за клиента. А почему бы и нет, когда ты сегодня можешь поторговать с одного, а завтра уже с другого? или вдруг кто попросит внести обеспечение =)
Так что если раньше брокер удерживал свою паству ленью клиента, то теперь этот пункт отобрали и придётся придумывать что-то, чтобы оставить клиентов у себя. (а я то ещё думал, зачем ВТБброкер сменил тарифы. А теперь вон оно что, Михалыч!)
Wed, 02 Sep 2026 10:25:51 +0300
Tue, 01 Sep 2026 20:57:59 +0300
Мы живем в самой прекрасной стране на свете, и все остальные страны нам завидуют!
Ведь это только у нас человек может потерять последние штаны на акциях третьего эшелона, но продолжать гордо именовать себя «стоимостным инвестором». Только наши люди способны годами собирать дивиденды размером в три копейки, пока инфляция сжирает их миллионы со скоростью лесного пожара. И только у нас можно назвать инвестиционный фонд в честь детской шоколадки, чтобы вкладчикам было не так горько смотреть на свой систематически тающий баланс!
А в самом эпицентре этой мощной финансовой машины стоит он — главный рок-н-рольщик российского рынка, повелитель неликвидных акций и несменяемый вождь ОПИФ «Аленка-Капитал» Элвис Марламов.
Элвис — это настоящий финансовый иллюзионист. Он обладает уникальным гипнотическим даром: он может часами вещать на вебинарах про «скрытый кэш» в недрах Бованенковского месторождения и недооцененный потенциал опилок на лесопилках, пока графики его фондов пробивают очередное историческое дно. На дворе август 2026 года, ключевая ставка за забор загнала даже мастодонтов рынка, а Элвис с непоколебимым лицом римского императора продолжает раз в неделю полностью перетряхивать портфель, торгуя внутри ПИФа так агрессивно, будто это его личный счет в терминале под пиво. Его инвесторы — это особая каста мучеников: они уже забыли, как выглядят деньги, но продолжают верить в мифическую «ракету», которую Элвис заправляет им в каждом своем видео. Это не просто доверительное управление, анастоящее испытание веры, где вместо дивидендов инвесторы получают регулярные калорийные порции фирменного сибирского оптимизма!
Мы гордо называем эти американские горки «Индекс Мосбиржи», а американские волки с Уолл-стрит при виде наших графиков испуганно крестятся долларовыми пачками и уходят плакать в угол! Но всё-таки эта поляна наша. Наша и Элвиса Марламова!
☘☘☘Знаете, я думал, что американцы страдают фигней со своими стоп-лоссами и диверсификацией. Но наши управляющие из «Аленки» доказали: можно иметь высшее экономическое образование, а торговать так, будто тебя в голову укусил бешеный клещ! Поведение фонда в августе 2026 года — это не инвестиции. Это попытка засунуть пальцы в розетку, чтобы проверить, подешевело ли электричество!
Пока весь цивилизованный мир считает риски на суперкомпьютерах, у Элвиса в терминале просыпается то, что он сам политкорректно называет: «мозг ящера кричит «я же знал что это было дно, надо было покупать»». Какого ящера?! Как же ты богата земля сибирская травами дагрибами!!! Есть ли здесь сибиряки, пришлите и мне средство, чтобы мыслить как Элвис Марламов. Подойдите к Элвису на конфе, взгляните в его глаза, размер зрачков, их реакция на свет, состояние белков, движение глазных яблок и век — все должно быть как у настоящего управляющего фондом!
Августовские провалы
1. Синдром бешеной белки (хаотичное перетряхивание портфеля)
В чем ошибка:Полное отсутствие инвестиционной дисциплины. Вместо долгосрочного удержания недооцененных активов — панический скальпинг крупным объемом.
Доказательная база: люди бьют в набат: «Идеи Элвиса Марламова в ПИФ Аленка Капитал на август — пол портфеля опять пересобрано… Элвис постоянно тасует позиции в портфеле, снижая позиции до нуля».
Полпортфеля пересобрать за один август! Вы представляете этот уровень аналитики? Это же не фонд, это привокзальный наперсточник! «Кручу-верчу, запутать инвестора хочу!» Они называют себя «стоимостными инвесторами», но у них позиции живут меньше, чем комары. Снижать позиции до нуля, а потом откупать обратно — это финансовый мазохизм. Трейдинг ради трейдинга, чтобы брокер на комиссиях купил себе новую яхту, а инвесторы «Аленки» — сухари!
2. Любовь к финансовым трупам (Удержание токсичного балласта)
В чем ошибка: упрямое нежелание признавать убытки в бумагах, которые годами уничтожают акционерную стоимость, под предлогом «ну они же когда-то вырастут».
Доказательная база: цитата из покаяния управляющего: «Обвалившиеся в бездну Юнипро, Эн+ и Россети как чугунный якорь тянули вниз».
«Чугунный якорь тянул вниз»… Потрясающе! То есть ты сам привязал к ногам фонда три ржавые гири, прыгнул в Марианскую впадину и теперь жалуешься инвесторам: «Знаете, а дно глубоковато!». Юнипро и Россети у него в портфеле! Это не акции, это зомби-апокалипсис. От них разит банкротством и невыплатой дивидендов за версту, но наш гуру обнимает эти трупы и шепчет: «Зато они недооцененные!». Да они бесплатные никому не нужны! Это как собирать на помойке тухлую рыбу в надежде, что она обратно оживет и заговорит человеческим голосом.
3. Геополитический маразм (управление фондом через кофейную гущу)
В чем ошибка: замена жесткого математического моделирования и анализа ДКП (денежно-кредитной политики) слепой верой в скорый мир и падение ставок вопреки реальности.
Доказательная база: из официальных прогнозов фонда на август: «Из позитива — НЕИЗБЕЖНОЕ завершение СВО, снижение ставок и рост валюты кардинально меняют повестку».
Вы посмотрите на этого Нострадамуса с Мосбиржи! «Из позитива — НЕИЗБЕЖНОЕ завершение...». Слово «неизбежное» в августе 2026 года при ставке ЦБ, которая выжимает из бизнеса последние соки, звучит как диагноз. Сидит Эдвис Марламовв горящем танке и рассуждает: «Из позитива — неизбежно пойдет дождь и всё потушит!». Вместо того чтобы захеджировать портфель или уйти в ОФЗ под проценты, они сидят и ждут геополитического чуда. Это не риск-менеджмент, а надежда на«авось»!
4. Платный сектантский консалтинг на руинах
В чем ошибка: вместо спасения оставшихся «полимеров», управляющий устраивает платные шоу для инвесторов, пытаясь переложить на них ответственность за свои метания между валютой и акциями.
Доказательная база: тема августовского платного вебинара: «Повод переосмыслить подходы? Стоит ли сейчас выходить из валюты и покупать подешевевшие акции?».
У них портфель летит в тартарары, а они собирают с выживших инвесторов еще по тысяче рублей, чтобы спросить: «Ребята, а может нам подходы переосмыслить?». Чисто русская бизнес-модель: я проиграл ваши деньги в казино, поэтому скиньтесь мне на билет до другого казино, там я точно отыграюсь! Они сначала кричат: «Фокус на валюту помог опередить индекс», а через две недели, когда рынок укатали еще ниже, судорожно чешут репу. Это не инвест-сообщество, это секта свидетелей святого Элвиса, где за право быть обворованным нужно еще и доплачивать!
Wed, 02 Sep 2026 10:23:06 +0300
#какустроено
В прошлый раз мы показали, как проверяют блистер и первичную упаковку — всё, что напрямую контактирует с препаратом. Теперь — очередь материалов, которые отвечают за информацию, защиту при транспортировке и удобство использования.
Wed, 02 Sep 2026 09:23:50 +0300
Начинаем первый осенний месяц с нашей регулярной рубрики календарь Норникеля, в которой рассказываем о ключевых событиях отрасли, способных повлиять на российский фондовый рынок.
Это лето стало для российского рынка акций периодом волатильности. Индекс Мосбиржи потерял около 18%, а 14 августа показатель обновил антирекорд – было зафиксировано максимальное с сентября 2022 года падение — на 4,29%, до 2136,35 пункта. Сентябрь, традиционно, также считается одним из наиболее изменчивых периодов для российского фондового рынка – в начале осени российский рынок акций в среднем теряет 1%, при этом в 40% случаев за последние 25 лет фиксировалось более глубокое падение, согласно оценке аналитиков Альфа-инвестиции. В фокусе инвесторов в ближайшее время — решение Банка России по ключевой ставке, динамика курса рубля и инфляции.
☝️ Главным событием месяца безусловно станет заседание Банка России 11 сентября по ключевой ставке. Сейчас она составляет 14%. Рынок будет внимательно следить не только за самим решением регулятора, но и за сигналами относительно дальнейшей траектории денежно-кредитной политики. Потенциальное продолжение цикла снижения ставки может поддержать акции ряда добывающих и экспортно-ориентированных компаний, в том числе Норникеля.
Наша команда также запланировала серию активностей на ближайший месяц:
Wed, 02 Sep 2026 10:12:19 +0300
Итоги эксперимента «Капитал с кредиток» за прошедший месяц, в котором зарабатываю полностью на заемные деньги
Когда только начинал эту тему, то и предположить не мог, что удастся столько заработать на кредитках, которые, казалось бы, предназначены для другого: разуть тебя самого!
Как все начиналось
Напомню, что в сентябре 2023 года завел первую в жизни кредитку. А сегодня орудую арсеналом карточек, которые позволяют получать доход за счет заемных средств. За это время сколотил капитал почти 640 000 руб., который уже приносит дополнительный доход.
Действую по следующей схеме:
1️⃣ Получаем в банке кредитку с беспроцентным периодом.
2️⃣ Снимаем доступные средства.
3️⃣ Размещаем на накопительных счетах в банке под высокий процент.
4️⃣ К концу беспроцентного периода долг возвращаем на кредитку.
5️⃣ Заработанные деньги оставляем себе.
Wed, 02 Sep 2026 10:04:56 +0300
Сокращаем сегодня позицию в облигациях ТрансФ1P04 в портфеле PRObonds ВДО с ~2,5% до 2% от активов.
Телеграм: @AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube,Smart-lab, ВКонтакте, Сайт
Wed, 02 Sep 2026 09:36:24 +0300
Пока экономику продолжает душить высокая ставка, рынок труда остыл заметно быстрее, чем многие ожидали еще год назад. На этом фоне HeadHunter опубликовал отчет за первое полугодие и параллельно рекомендовал дивиденды в размере 200 рублей на акцию. Давайте разберемся, компенсирует ли щедрая выплата проблемы самого бизнеса.
Итак, выручка за первое полугодие 2026 года сократилась на 0,7% до 19,6 млрд рублей. EBITDA выросла на 2% почти до 9 млрд, а чистая прибыль прибавила 6% до 8,1 млрд рублей. На первый взгляд отчет выглядит вполне достойно для компании, работающей на остывающем рынке труда.
Однако число платящих клиентов сокращается уже шестой квартал подряд и опустилось до 258,3 тыс. — почти минус 10% г/г. Сильнее всего проседает МСБ, где компании первыми режут расходы на подбор персонала. HeadHunter компенсирует отток повышением цен и экономией на маркетинге. Маржинальность удержать получилось, клиентскую базу — нет.
Wed, 02 Sep 2026 09:11:21 +0300
Машина против человека
Прежде, чем перейти к экономическим эффектам и траектории интеграции роботов всех видов и LLMs в экономику (анализ через профессии, расширяемый на отрасли, сектора и межотраслевые связи), нужно на концептуальном уровне понять сильные и слабые стороны машин.
▪️Человек крайне плохой работник, который требует уважения, признания, комфортной среды, социализации, безопасности, индексации зарплаты, при этом склонен плести интриги в попытке повышения и косо смотрит на начальство.
Wed, 02 Sep 2026 08:56:41 +0300
02.09.2026
Tue, 01 Sep 2026 11:55:54 +0300
Основные направления ДКП на 2027-2029 гг. Ежегодно с 2019 г. анализирую основной стратегический документ Банка России. Год назад и ранее оценивал динамику валютного курса в разных сценариях. Сейчас сложно взять начальную точку из-за высокой волатильности. Средний курс с начала года 77 руб. за USD против текущих 86 руб.
Все, что написано год назад, можно отнести и к проекту нового документа:
▪️Все те же противоречия в динамике кредита и М2 с реальностью, между собой и динамикой ВВП. Ускорение роста экономики вряд ли возможно при снижении динамики совокупного кредита.
В проинфляционном сценарии динамика частного кредита (требований к экономике) стала ниже (4-9%) чем в базовом (6-11%). Объясняется ростом расходов бюджета и ужесточением ДКП (ставка 13-15%). Год назад в этом сценарии частный кредит ускорялся до 9-14%.
▪️Все те же несовременные тезисы про дефицит бюджета и госдолг: виртуальное «бюджетное пространство» за счет профицитов и стабильный уровень госдолга.
⛔️ Риск «исчерпания ФНБ», о котором записали год назад, реализовался в виде попытки невовремя поменять бюджетное правило и высокой волатильности курса (до 20% туда-сюда за полгода). Сейчас этот риск оставили только в рисковом сценарии. Якобы при снижении цен на нефть до $35-40/барр. нужно заложить такие цены долгосрочно в бюджетное правило.
В денежной программе заметно увеличили чистый кредит государству с -5,1 до -1,7 трлн руб. за 3 года. Похоже на «исчерпание ФНБ» на финансирование дефицита бюджета и инвестиции.
⛔️ Попытались исправить совсем неверный тезис, что повышенные государственные заимствования «сокращают доступный объем частных сбережений». Поменялм на "заимствования перераспределяют в пользу государства часть доступных в экономике сбережений".
На самом деле, дефицит бюджета и госдолг формируют новые сбережения, а не перераспределяют их. Отсутствие SFC-логики и моделей осложняют понимание тезиса «кредиты создают депозиты», а не наоборот.
⛔️ Стремление к бездефицитному бюджету у нас теперь сочетается с безграничным расширением структурного дефицита ликвидности вслед за оттоками в наличность. Прогноз по динамике М0 (наличных рублей) год назад был +3 трлн за 3 года, а стал +9 трлн за 4 года.
В результате кредит банкам от ЦБ вырастет на 10 трлн с 6 до 16 трлн в 2026-2029 гг. Беспрецедентная история по мировым меркам. Видимо, ЦБ желает, чтобы банки в принципе не покупали госдолг или покупали только с очень высокой премией за риск.
Сбер, крупнейший держатель госдолга и должник ЦБ, явно запросит дополнительную премию по флоатерам у Минфина. Ведь нужно будет занимать неопределенно много по неопределенно высокой ставке вплоть до КС+1%.
#аналитика
Эксперт спросил о вероятности сценариев Банка России #сми
Tue, 01 Sep 2026 10:45:41 +0300
Вчера у ЦБ вышел уставной документ "Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов". ЦБ раз в год объясняет, как принимает решения, и показывает сценарии на три года. Пишется скорее для Думы, а не для рынка, но и мы можем для себя понять общие тенденции.
Дата отсечения расчётов 23.07. Ставка 14,5-14,6% в среднем за 2026, 10,5-12,5% на 2027, инфляция 6-7% — всё это уже известно. То есть прогноз внутри — это июльский прогноз, слово в слово. Новой информации по ближайшей траектории ставки нет.
Четыре сценария
Базовый: инфляция 4% в 2027, ставка 10,5-12,5%, нефть $50.
Дезинфляционный: быстрее растёт производительность, ставка 9-11%.
Проинфляционный: спрос выше, предложение ниже, ставка 13-15%, нефть $45.
Рисковый: мировой кризис масштаба 2008-го, триггер — схлопывание оценок техкомпаний на ожиданиях от ИИ, ставка 19-21%.
И ЦБ прямо говорит: проинфляционный вероятнее дезинфляционного.
Самое важное место документа
Правительство ещё не определило траекторию снижения дефицита. ЦБ вписал свою — 2% ВВП в 2026, дальше 1%, 0,5%, ноль к 2029, и сам пометил её как временную. Весь диапазон ставки 10,5-12,5% на 2027 стоит на цифре, которой ещё нет. Если осенью консолидация окажется медленнее, сценарий механически сползает в проинфляционный. Между базовым и проинфляционным на 2027 разница в 2,5% по ставке.
Что ещё стоит отметить
1. Нейтральная ставка не пересмотрена. 2029 год в базовом 7,5-8,5%, и это прямо названо оценкой долгосрочной номинальной нейтральной. При цели 4% реальная нейтральная 3,5-4,5%. Практический смысл: даже в самом благополучном сценарии ДКУ остаются жёсткими весь горизонт. Никакого возврата к дешёвым деньгам в трёхлетке не заложено ни в одном варианте.
2. Цель по инфляции: вниз рассматривается, вверх нет. В рамках Обзора ДКП-2028 ЦБ проанализирует, когда сложатся предпосылки для снижения цели ниже 4% и каким будет новый уровень; о решении объявят за несколько лет. Отдельная врезка посвящена тому, почему повышать цель нельзя. И хотя это скорее всего лишь ответ на публичную дискуссию и слухи на этот счет, для длинного конца кривой направление сигнала однозначное.
3. ЦБ письменно зафиксировал свою позицию по административному сдерживанию цен. Установление предельных цен или торговых надбавок может ненадолго замедлить рост цен, но на длинном горизонте ведёт к сокращению предложения, сворачиванию инвестиций в отрасль и ухудшению потребительских настроений. Отдельно про индексацию тарифов: систематическое превышение цели усиливает инфляционное давление через издержки и ожидания.
Это ровно то, что происходит с топливом и с ЖКХ прямо сейчас. Регулятор не будет это комментировать в пресс-релизе, но в стратегическом документе позиция ясна.
Влияние на рынок долга
Ставка. Пауза 11.09, higher for longer, ориентир 13,5-14,0% на конец года. Документ это подтверждает и ничего не добавляет — прогноз ЦБ на остаток года (13,7-14,0% средняя) оставляет почти нулевое пространство.
Рынок, судя по всему, читает 10,5-12,5% на 2027 как прогноз. Это не прогноз — это условное утверждение при неизвестной переменной. Осенние проектировки бюджета внесут ясность: ЦБ уже дважды в 2026 повышал траекторию, и оба раза одной из причин был более стимулирующий бюджет, чем ожидалось.
Вывод
Влияние на торговые решения пока нулевое. Документ доносит 3 вещи: инфляция вернётся к 4% в 2027, жёсткость сохранится весь горизонт даже в лучшем сценарии, а всё это верно при условии бюджетной консолидации, которой пока никто не обещал. Единственный практический вывод — сместить внимание с сентябрьского заседания на осенний бюджет: там формируется 2027 год, а не в решении 11.09.
———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.
Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032
Tue, 01 Sep 2026 10:59:58 +0300
Оценим перспективы широкого рынка в начале осени, а по акциям лидеров и аутсайдеров августа обозначим среднесрочные ориентиры курсов.
На широком рынке
За август Индекс МосБиржи «похудел» на 2%. В моменте падение было намного сильнее, но опять забрезжила надежда на возобновление переговорного процесса, и активные трейдеры под занавес месяца принялись скупать бумаги. Закрытие периода — под 2180 п. Волатильность осталась повышенной.
В сентябре могут быть геополитические подвижки, а ЦБ решит по ставке и тоже будет учитывать острый внешний фактор. Ближайшее сопротивление в индексе на статичных 2200 п., а динамическая преграда — пока у 2270 п. Поддержка в широкой зоне 2150–2100 п., и туда бенчмарк может вернуться, если снова не получится договориться.
Рассмотрим кейсы акций из состава индекса, отличившихся в августе. Возможно, в сентябре там что-то изменится?
Пара лидеров
Татнефть (+10%). Абсолютные чемпионы августа на фоне высокой корреляциикурса с курсом нефти. Дополнительные поддержки были от дивидендов и снижения накала страстей на внешнем контуре в конце месяца. Курс вернулся над 580 руб. — это адекватно фундаментальной оценке, но технически может быть и не предел: при сохранении спокойного фона на широком рынке курс акций нефтяника может двинуть к круглым 600 руб. Локальная поддержка на сентябрь поднимается к 570 руб., волатильность курса акций будет и дальше связана с изменчивостью курса нефти на фоне неопределенности исхода ближневосточного конфликта.
ЮГК (БТС-Золото, +8%). Достаточно монотонный подъем курса, несмотря на волатильность широкого рынка и курса золота. Фактор устойчивости — осенняя оферта выше рынка. Курс на бирже постепенно приближается к цене выкупа — 0,717 руб. при 0,7425 руб. соответственно, или еще +3,5%. Подробнее о спекулятивной идее было написано ранее, и расчеты пока оправдываются. Акции всегда были волатильными, и курс может достать до целевых даже ранее крайнего срока оферты. Поддержка — на 0,7 руб., но вероятность возврата на опорные, учитывая перспективы выкупа, теперь низкая, если только это не случится в моменте. Долгосрочный таргет — 0,82 руб.
Пара аутсайдеров
ВК (-19%). Самая слабая динамика за месяц среди всех компонентов бенчмарка, в моменте курс пробивал абсолютное дно — антирекорд у 113 руб. Фактор распродаж — санкции против ИТ-компании. Да и по природе они всегда очень волатильные. Корпорация адаптируется к жестким ограничениям извне. Курс обычно быстрее рынка, и на фоне общего отскока теперь может опережать бенчмарк на подъеме — целевые и сопротивления на сентябрь будут на пересечении динамических и статичных преград в области 130 руб. Долгосрочные 200 руб. явно нескоро.
Полюс (-19%). В августе бумаги остались под давлением после июльского обвала, вызванного рисками отказа от дивидендов аж до 2030 г. Отскоки были, но под конец месяца снова распродажи, и курс в сентябре пошел на закрытие нижнего межсессионного гэпа на 1025 руб. Близость психологических 1000 руб. может побудить трейдеров и инвесторов снижать продажи, но на отскоке акции могут и дальше проигрывать бенчмарку — из-за длительного моратория на выплаты акционерам кейс бумаг испорчен. Целевые снижены до 1300 руб., но движение к расчетным значениям вряд ли будет по прямой. А пока у акций явная потеря корреляциис курсом золота.
Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.
БКС Мир инвестиций
Tue, 01 Sep 2026 10:41:50 +0300
Помните себя, когда покупали акции первый раз?
Вы такой думаете: ну тут море возможностей, столько акций интересных.
Сейчас я почитаю ленту новостей, смекну что к чему и выберу именно ту акцию, которая принесет мне хороший доход
Tue, 01 Sep 2026 10:40:58 +0300
#США #инфляция #ставки #Кризис
Трамп в понедельник все же не удержался…
«На мой взгляд, у нас должны быть самые низкие процентные ставки в мире», — заявил Трамп
В по Уоршу заявил, что уважает того и «он сделает то, что должен сделать». В очередной раз поставив главу ФРС в неудобную позицию, если ставка не будет повышена. Фактически ФРС нужно повышать ставку, чтобы хоть как-то подтверждать независимость. Рынок с вероятностью 65% заложил повышение ставки в сентябре и 92% — в октябре.
Рейтер пишет, что европейские центробанкиры были сильно напряжены в Джексон Хоул, т.к. ни в чем не уверены относительно политики США и ФРС. Интервенции в цене с продажей евро без всяких предупреждений, интервенции в Бессента в госдолге… что еще дальше? А вдруг по требованию трампа свернут своп-линии ФРС?
«Это приводило в бешенство, — сказал один из них. — Вы всегда звоните и предупреждаете».
«Для меня это сигнал о том, что США делают все, что хотят».
Относительно покупок госдолга чиновники США рассказывают сказки про то, что это нужно для «повышения ликвидности», но сами же представители Минфина США рассказывают о том что доходности превышают «справедливую стоимость».
Бессент оправдывался, что если бы он не объявил об интервенциях — было бы еще хуже, а так очень даже неплохо относительно остальных. UST 10y ушли на 4.78%, Близко к максимумам на которые они улетали с приходом Трампа в январе 2025 года, выше уже только максимумы 2023 в районе 5%.
Рост доходности не сопровождается ростом доллара, что вполне явно сигнализирует страхах инфляции и коррозии статуса «безопасного актива», сколько бы Бессент не кричал на каждом углу что «самый надежный и ликвидный рынок» — он сам этот рынок калечит.
❗️При Трампе обострилась и проблема с соцфондами, сокращение участия в рабочей силе идет в основном старших поколений, которые массово начали уходить с рынка труда на пенсию. В итоге бюджет соцфондов резко ухудшился — дефицит вырос с ~$70 млрд в год до $177 млрд с начала 2025 года, причем без учета процентов, начисляемых Минфином дефицит почти $260 млрд в год. Почти 1/4 триллиона надо финансировать/замещать в год рыночным долгом.
Если в 2009 году объем фонда Social Security Trust Fund превышал 23% располагаемых доходов американцев, то сейчас только 10.6% (уровни 1998 года), номинально это около $2.51 трлн, когда-то собранных взносов и потраченных на финансирование дефицита бюджета. По сути идет трансформация нерыночной части долга в рыночную с более высокими ставками.
Длинный (30 лет) долг дорожает везде в DM: UK 5.8%, США — около 5.3%, Италия/Франция подходим 5%, Япония — около 4.2%, Германия 3.8%. Причины банальны как никогда — неспособность стабилизировать долг/дефицит и инфляцию на долгосрочном горизонте, «отвязная» фискальная и монетарная политика.
Стоит ли ждать 5% по десятилеткам США? Скорее да, чем нет, хотя Бессент, вероятно, будет пытаться манипулировать перед выборами в Конгресс, как вербально, так и интервенциями.
@truecon
Источник: https://t.me/truecon/5808