Sat, 26 Oct 2024 09:50:26 +0300
Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 21.09.24 вышел отчёт за третий квартал 2024 г. компании Северсталь (CHMF). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.
Для данной статьи доступна видео версия: YouTube и RUTUBE.
Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.
О компании.
«Северсталь» — одна из самых эффективных горно-металлургических компаний в мире. На долю группы приходится около 18% объема выпуска стали в стране.
Северсталь — вертикально интегрированная компания, что способствует высокой самообеспеченности в ресурсах: 97% в железорудном сырье, 79% в электроэнергии, 75% в ломе. Это позволяет иметь самую низкую себестоимость производства в России и одну из самых низких в мире. Правда, в 2022 году компания продала крупнейшее угольное предприятие «Воркутауголь», благодаря которому была высокая самообеспеченность углём. Но Северсталь остаётся его ключевым потребителем, заключив долгосрочный контракт.
Помимо низкой себестоимости, дополнительными преимуществами компании являются: большая доля продукции с высокой добавленной стоимостью и удачное расположение производств с точки зрения логистики.
Компания включает в себя несколько предприятий, разделенных на два дивизиона. «Северсталь Ресурс» производит железорудный концентрат и железную руду. И «Северсталь Российская сталь», выпускающая высококачественный плоский и сортовой прокат и стальные трубы. Главный актив компании — Череповецкий металлургический комбинат, с производственной мощностью 11,5 млн тонн стали в год.
Основной акционер, Председатель Совета директоров – Алексей Мордашов. Ему принадлежит 77,03% акций. С середины 2022 года он и его ключевые активы, в том числе, Северсталь, находятся под блокирующими санкциями США. Также нужно отметить, что Евросоюз с марта 2022 года запретил поставки стали и железа из России. Хотя ранее на этот регион приходилась треть продаж Северстали.
Текущая цена акций.
В мае 2023 года акции Северстали обновили исторические максимумы, превысив 2000 рублей. С тех пор идёт коррекция, в рамках которой котировки снизились на 42%. Динамика с начала года минус 17%. Но это не считая дивидендов. На данный момент котировки находятся на средних за последние годы уровнях.
Операционные результаты.
В третьем квартале производство чугуна снизилось на 11%, а производство стали на 8% год к году на фоне проведения ремонтов в доменно-конвертерном производстве. Продажи металлопродукции выросли на 3% год к году в том числе, благодаря консолидации результатов бизнеса А ГРУПП, которую Северсталь приобрела в начале года.
Продажи чугуна и слябов снизились на 65% из-за проведения ремонта на доменной печи №5. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью выросли на 5%. Это означает рост средних цен реализации.
Из-за ремонтов производство стали -11% г/г. А продажи, наоборот, +3% г/г благодаря консолидации результатов А ГРУПП. Операционные результаты Северстали выглядят очень сильно по сравнению с ММК, где производство упало на 26%, а продажи почти на 19% на фоне ремонтов и замедления спроса из-за высокой ставки, и отмены льготной ипотеки.
Цены на сталь.
90% продаж Северстали сейчас приходятся на Россию, где цены на стальную продукцию последние два года относительно стабильны. Правда, в третьем квартале наблюдается небольшая коррекция.
Финансовые результаты.
Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.
Результаты за 9М 2024:
- Выручка 628 млрд (+18% г/г);
- Себестоимость 389 млрд (+30% г/г);
- Общехозяйственные и административные расходы 22,5 млрд (+22% г/г);
- Затраты на сбыт 43,6 млрд (+24% г/г);
- Операционная прибыль 161 млрд (-1% г/г);
- Финансовые доходы – расходы = 0,7 млрд ;
- Курсовые разницы -8 млрд (а год назад +48,5 млрд);
- Чистая прибыль (ЧП) 118,5 млрд (-30% г/г);
Несмотря на неплохой рост выручки, себестоимость и расходы увеличились опережающими темпами (из-за ремонтов и консолидации А ГРУПП), таким образом, операционная прибыль снизилась на 1%. А из-за отрицательных курсовых разниц ЧП рухнула на 30% г/г.
Выручка в третьем квартале самая высокая за последние три года. Но ЧП на 47% хуже год к году и на 3% хуже кв/кв.
Баланс.
- Чистые активы 511 млрд (-17% с начала года).
- Запасы 138 (+7% с начала года).
- Денежные средства 170 млрд (-55% с начала года).
- Суммарные кредиты и займы 104 млрд (-36% с начала года).
Таким образом, чистый долг отрицательный: -66 млрд. Это говорит об отличной финансовой устойчивости. Правда, в начале года был: -210 млрд. Такая разница связана с выплатой дивидендов.
Денежные потоки.
- операционная деятельность 147,7 млрд (+8% г/г). Рост благодаря реализации запасов.
- инвестиционная деятельность -67,8 млрд (+86% г/г). 72 млрд – это капитальные затраты. А 24 млрд компания получила процентами и дивидендами.
- финансовая деятельность -278 млрд. Из них 204 млрд – это выплата дивидендов. И 69 млрд сокращение долга.
Из диаграммы видно, что операционный поток в третьем квартале самый высокий с 2022 года. При этом и капитальные затраты тоже на максимальных отметках и в 2,3 раза выше год к году. Но несмотря на это, свободный денежный поток, который важен при определении дивидендов, довольно сильный и в третьем квартале превысил 41 млрд.
Дивиденды.
Согласно дивидендной политики, при низкой долговой нагрузке компания может отправлять на дивиденды более 100% от свободного денежного потока.
21.10.24 Совет директоров рекомендовал дивиденды за третий квартал в размере 49,06₽. Это 4% доходности. На выплату необходимо распределить более 41 млрд, что составляет почти 100% от свободного денежного потока.
Суммарные дивиденды за первые 9 месяцев 118,42₽. Это 10% доходности. И также 100% от свободного денежного потока.
Перспективы.
В июне Северсталь представила новую стратегию развития до 2028 года. Финансовая цель – рост EBITDA на 150 млрд рублей, т.е. более чем в 1,5 раза относительно 2023 года. Ежегодный рост примерно на 10% в течение 5 лет. Ожидается, что доля на внутреннем рынке вырастет с 15% до 20%.
Основа для такого роста – это расширенная инвестиционная программа. Капитальные затраты в текущем году должны вырасти на 63% год к году до 119 млрд. Причем 47 из них должны прийтись на 4 квартал. Что сильно надавит на свободный денежный поток и соответственно на дивиденды.
А в 2025 году ожидается пик затрат в размере 170 млрд. А это уже на 100 млрд больше, чем в 2023 году. А учитывая, что в 2023 году на дивиденды ушло 160 млрд, что к слову, составило 134% от свободного денежного потока, то теоретически, в 2025 году дивиденды могут быть в разы ниже.
В третьем квартале, на 128 дней раньше срока, закончился капитальный ремонт доменной печи №5. Объем инвестиций 37 млрд. Ремонт должен позволить перейти на использование железорудных окатышей вместо агломерата, а также увеличить использование природного газа вместо кокса. Таким образом, ожидается ощутимый экономический и экологический эффекты.
Риски.
- Рост капитальных затрат.
- Снижение цен на сталь.
- Отмена льготной ипотеки. Из-за этого ожидается замедление строительной. А на неё приходится большой объем металлопродукции.
- Налоги и пошлины. Последние пару лет, из-за дефицита государственного бюджета, активно меняется законодательство. В частности, с 2025 года вырастет НДПИ с 4,8% до 6,7%. Также был увеличен налог на прибыль до 25%.
- Судебные риски. Более двух лет тянулось разбирательство с ФАС по делу металлургов. В итоге, Северстали удалось существенно снизить штраф, но нельзя исключать повторений ситуации в будущем.
- Конкуренция со стороны Китая. До января 2025 года в отношении оцинкованного проката из Китая и Украины действует антидемпинговая пошлина 12%-24%. Если ее отменят, то китайская дешевая сталь может обрушить цены в РФ.
- Аварии и теракты. На завод Северстали уже была совершена атака беспилотниками, но без особого ущерба.
Мультипликаторы.
По мультипликаторам компания оценена ниже средних исторических значений:
- Капитализация = 972 млрд (цена акции = 1160 ₽);
- EV/EBITDA = 3,4;
- P/E = 7; P/S = 1,2; P/B = 2;
- Рентабельность по EBITDA = 32%; ROE = 28%; ROA = 16%.
Северсталь, в сравнении с ММК и НЛМК, стоит дороже, правда, и рентабельность у нее выше.
Выводы.
Северсталь – это один из самых эффективных металлургов в мире.
Производство стали снизилось из-за кап ремонтов, но продажи и цены пока стабильны.
Финансовые результаты за третий квартал неоднозначны. Выручка выросла, EBITDA стабилизировалась. Но чистая прибыль упала на 47% год к году. Чистый долг отрицательный. Свободный денежный поток довольно высокий.
Дивиденды за первые 9 месяцев около 10%.
Северсталь приняла стратегию развития, которая предусматривает рост EBITDA по 10% в год в течение 5 лет. А также значительный рост капитальных затрат на этот период. Это должно существенно надавить на дивиденды. Хотя и текущая доходность значительно ниже, чем по вкладам. Дополнительные риски должны возникнуть в связи с замедлением в строительном секторе, а также из-за роста налогов и пошлин.
По мультипликаторам компания оценена ниже средних исторических значений, но ощутимо дороже конкурентов. Расчетная справедливая цена 1200 рублей.
Мои сделки.
На текущей коррекции я заново начал формировать позицию по Северстали. Средняя цена покупки примерно 1250₽. Северсталь пока занимает 1,5% от портфеля акций. При дальнейшем снижении котировок планирую наращивание долгосрочной позиции. К слову, о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
-----------------------------------------------------------
Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:
Sat, 26 Oct 2024 09:19:25 +0300
Кому плохо от инфляции?
Бюджету? Нет, бюджет сбалансирован, еще получает от инфляции допом процентов 10-15
Госпрограммам? Нет, щас одна госпрограмма, на нее хватает
Пенсам? Нет, у Хомяка спросите, он закупил сахар гречку на 10 лет, щас хавает запасы и сидит в депозитах
Новаторам достигатарам сделановРоссии? Их щас принимают пачками, из последнего банда нанопланшетников
Плохо барыгам, они кредитовались и втирали разную херь, самокаты, кофейное пойло в киосках антисанитарных, норы в человейниках… ну дак теперь в окоп или на завод
Sat, 26 Oct 2024 09:00:36 +0300
Многочисленными просьбами трудящихся объяснила Эльвира Набиуллина повышение ключевой ставки.
— Люди пишут, простые люди, — рассказала журналистам председатель ЦБ России.
В это не слишком верится.
Может стоит сменить главу Центробанка?
Sat, 26 Oct 2024 07:48:48 +0300
Ламинированные бумажные изделия знаете? Именно так расшифровывается название Ламбумиз. Предприятие по производству упаковки для молока и не только проделало долгий путь с 1972 года, и вот 52 года спустя выходит на биржу. Посмотрим на отечественный Тетра Пак и на его перспективы.
IPO, про которые ранее писал: Озон Фармацевтика, Аренадата, Диасофт, Европлан, МТС Банк, IVA, ВсеИнструменты, Промомед и другие. Новые тоже скоро будут, не пропустите.
Итак, производитель упаковки для молока и молочных продуктов Ламбумиз идёт на Мосбиржу с ценой на уровне от 425 до 460 рублей за акцию. Это соответствует рыночной капитализации компании в диапазоне от 8 млрд до 8,7 млрд рублей без учёта средств, привлечённых в рамках IPO.
Очень важное объявление: приглашаю в мой телеграм-канал про инвестиции, в нём уже более 12 тысяч подписчиков, присоединяйтесь!
Кто такие?
Ламбумиз — один из крупнейших российских производителей картонной упаковки для молока и молочной продукции. Известен производством популярных треугольных пакетов для молока. Сомнительно, но окэй.
Производит упаковку, а также одноразовую посуду и другие картонные изделия. Больше всего — коробки с крышками для молока и кефира. Остальное мало. Производит неасептическую упаковку, хочет производить более крутую асептическую.
У компании уже имеется определённая репутация. Ламбумиз разместил облигации с офертой, перед офертой в 2021 году снизил купон с 13,5% до 9,5%, заявки по оферте были на 17,54 млн, но выкупил Ламбумиз только на 2,8, сказав, что это не по его вине так вышло. В июне 2024 года выпуск был погашен, теперь можно попробовать взять денег с IPO.
Показатели
Выручка компании по МСФО составила 2,6 млрд рублей за 2023 год, что на 1,1% ниже уровня 2022 года, а к выручке 2021 рост составил 120%. Чистая прибыль по итогам 2023 года составила 0,3 млрд рублей, что в 3,7 раза выше значений за 2022 год. EBITDA 465 млн.
За 1П2024 года выручка Ламбумиз составила 1,4 млрд рублей, рост на 15,3% г/г. Чистая прибыль выросла на 16,8%. У компании практически отсутствует чистый долг, он равен 5 млн рублей. EBITDA 560 млн.
Балансовая стоимость активов компании составляет 2 млрд рублей, однако менеджмент полагает, что рыночная оценка имущества превышает 6 млрд.
Дивиденды
В соответствии с принятой дивидендной политикой, компания может направлять на выплату дивидендов от 10% до 100% чистой прибыли по РСБУ. Не нашёл вменяемых цифр, когда и сколько, ну да ладно. Этим летом Ламбумиз уже заранее очистился от дивидендов в преддверии IPO после того, как ничего не выплачивал несколько лет. Так что не уверен, что дивидендная политика направлена на повышение благосостояния акционеров, как написано на их сайте. Впрочем, кто знает, кто знает. Я не экстрасенс. Знаю только, что дивиденды будут от 0% до 2%.
IPO
Ценовой диапазон IPO — 425–465 рублей за акцию. Капитализация от 8,8 почти до 10 млрд с учётом допэмиссии. Тикер LMBZ отправится прямиком в третий эшелон. Сбор заявок с 23 до 29 октября 2024 года. Старт торгов на Московской бирже 30 октября. Сделка cash-in, то есть привлечённые средств пойдут на развитие компании. Доля бумаг в свободном обращении по итогам размещения может составить около 10–12%.
Мультипликаторы ламинируются довольно высокие. P/E 25, EV/EBITDA 15. Основной стратегический план развития — строительство на базе имеющейся территории дополнительного производственного комплекса для размещения нового производства упаковки и расширения мощностей. Я-то уж подумал по мультипликаторам, что они собрались стать ИТ-компанией. Ну удачи им.
Я полагаю, что Ламбумиз сможет повторить, а то и превзойти успех ЕвроТранса или даже Кристалла. Или их вместе взятых. Успех ВТБ повторить вряд ли получится, но кто знает. Участвовать не буду. Пусть участвуют аналитики, которые насчитали, что выручка вырастет в 3,5 раза за 4 года. Даже если это и случится, всё равно дороговато будет. Не удивлюсь, если IPO не состоится, как уже было с китайцами (КИФА). Или состоится, но по нижней границе и не полностью.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в акции и облигации, финансы и недвижимость.
Sat, 26 Oct 2024 07:46:01 +0300
Случился СТАВКОПОКАЛИПСИС! Ключевой ставки в 21% у нас не было с 2000 года (некоторые из тех, кто читает этот пост, вероятно, тогда ещё не родились). Даже в самый кризисный момент новейшей истории (февраль 2022 г.) ставку экстренно задирали лишь до 20%. Поздравляю с рекордом века!
Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
Sat, 26 Oct 2024 01:31:39 +0300
Суббота...
Я нетрезв, значит надо написать что-нибудь в мой блог.
Подобрал квартиру (причина тут кому интересно). Потихоньку выхожу на сделку. Пока не наступила точка невозврата надо бы еще раз более внимательно рассмотреть, что покупается.
1. Планировка.
Совпадает ли с планом БТИ? Не переносили ли плиту, раковины, ванную? Не сносили ли стены? Бывает и обратное. Все ли соответствует реальности в плане? Например, одна из встречающихся фишек — занести кому надо и в планировке поставят в техпаспорте больший метраж, чем оно есть на самом деле.
Не все получится узаконить. Любая квартира это временно, на какой-то период жизни. Риски через некоторое время — оно вам надо?
2. Техника и коммуникации.
Вставляем настольную лампу в каждую розетку и проверяем. Смотрим каждый включатель — люстры должны быть и включаться. Если были косяки, то может быть внешняя проводка, неожиданный удлинитель, следы потеков, ржавчина. Включаем воду и глядим, как течет. Проверяем батареи — если зима, летом такое не получится. Лезем в щиток на площадке — не должно быть косяков с проводкой. Глядим в шкаф с трубами, которые подводят воду, не сыпятся ли они? Смотрим на счетчики — не было ли каких-то косяков с потреблением и поверками? Проверяем работу колонки (котла) и газовой плиты — если там газ. Смотрим работу электроплиты. Проверяем зажигалкой работу вентиляции.
Тут цель — оценка дополнительных затрат и попробовать торгануться предъявив затраты или принять решение об отказе. Я как-то раз поторопился и купил с неисправной проводкой, пришлось потратиться на исправление. А бывает вообще неисправимое, типа крутого залива напрочь вынесшего проводку — цена вопроса миллионы.
3. Окружение.
Поднимаемся на верхний этаж и спускаемся по подъезду вниз. Нет ли зассаного маргинала на полу? Не разрисован ли подъезд? Убитые двери у соседей и запах, следы тараканов — нафиг. Бывают сошедшие с ума старики, таскающие мусор с помойки себе — балконы у соседей смотрим с земли. В подъезде принюхиваемся. Погуляем вокруг дома. Посидим часок у подъезда, почитаем смарт-фон. Подъедем и заглянем еще раз в другой день и другое время. Нет ли в подъезде нелегальных мест массового проживания мигрантов? Не тусуется ли компания алкашей? Побеседуй с выходящими и входящими. А там может добрая соседка расскажет, что мусорные контейнеры вовремся не убирают, и двор периодически засрат. Что вокруг вашего дома? Нет ли рядом, например, наркодиспансера?
Должно быть комфортно и безопасно. Лучше переплатить, чем смириться с плохим. Не нравиться — отказ. Никаких скидок за наличие соседа-наркомана периодически ловящего приход.
4. Общее состояние и ощущение от квартиры.
Окна деревянные или пластиковые? Есть ли грибок и плесень? Не померла ли в квартире неходящая старуха-туберкулезница загадившая все? Чем пахнет? Кошки, собаки, куряки — запахи и косяки выведутся не скоро. Ходишь по полу, под линолиумом дырки, в полу провалы, плитка ходит — это будущие затраты. Пройдись в носках, не холодно ли? Если да, такое не лечится. Оцени, что будет когда вывезут мебель. На стенах могут быть косяки. Подними ковры. Пол может быть убитым напрочь. Посмотри на верх, загляни в углы — потолок может отваливаться. Шумно ли от соседей? Если рядом лифт — дождись как он поедет, может быть очень шумно от него. В каком состоянии кухня, ванная и туалет, входные и межкомнатные двери?
Цель — оценка доп. затрат. Можно попробовать сторговаться, а в случае дорогого исправления, или когда это не лечится (скажем, шумная вентиляция в магазине рядом) отказ.
5. Документы.
О! Это народ мнит себя великими юристами и куча постов, как смотреть и на что обратить внимание. Я же смотрю сам, но обязательно привлекаю специалиста. Он должен дать заключение, что все ок, или сказать нет и радостно уйти в закат с гонораром в кармане до следующей сделки. Не доверяй себе в таком вопросе. Ты сам субъективен и твоя оценка жилья закрывает глаза на косяки в доках.
В последнее время появилась прикольная услуга — защита сделки. Смысл — платишь денежку банку, они проверяют доки и дают гарантию, что все ок. Если что-то пойдет не так, то защищают в суде, а если совсем все плохо — возвращают стоимость сделки. Вот тут в ВТБ, а тут в Сбере. Типа доп. страховки. Срок действия значительный, соответственно 10 лет и 3 года. Я не знаю пока опыта такого дела, но хочу такое себе взять на сделку. Позволит спать спокойнее.
Вот собственно и все.
И как говорил старина Толстой: «Xороших всем выходных!»
Sat, 26 Oct 2024 00:57:50 +0300
Пока в столицах рожают по одному ребенку на семью, многодетность может расцвести только в селе — об этом говорит и демографическая статистика, которая в поселках гораздо выше, чем в городах
На основе данных демографов, самая низкая рождаемость отмечается в крупных городах, таких как Москва и Санкт-Петербург, где показатель составляет 1,0-1,1 ребенка на женщину. В то же время в среднем по России этот показатель равен 1,45. Жизнь в тесных квартирах многоэтажек в мегаполисах ограничивает возможности для создания семьи и, как следствие, снижает уровень рождаемости. Сельская местность, предлагая иную картину спокойствия и психологического баланса, проигрывает городу в зарплатах и доступности жилья, поэтому часто встает выбор: либо хорошо зарабатывать в мегаполисе, либо спокойствие в селе.
Демографический дисбаланс между столицей и регионами заметен в разнице уровня рождаемости. Несмотря на то что Москва притягивает население, семьи здесь заводят меньше детей. Данные Росстата 2023 года свидетельствуют о том, что в среднем на одну городскую жительницу приходится 1,361 ребенка, в то время как в сельской местности этот показатель достигает 1,590. Разрыв еще более очевиден, если рассматривать появление на свет третьих и последующих детей. Так, по информации ЕМИСС за 2023 год, в среднем по России коэффициент рождения третьего ребенка равен 0,33, но самый высокий в этой категории наблюдается в республике Тыва — 1,15. В Москве и Санкт-Петербурге он составляет всего 0,24 и 0,23.
Если тренд на гиперурбанизацию продолжится и большинство людей будет перемещаться в Москву, это приведет к вымиранию малых населенных пунктов, которые как раз и подпитывают нашу страну новыми гражданами. Ведь одним из главных факторов, влияющих на снижение рождаемости, является изменение ценностных ориентиров — современные россияне все чаще ставят карьеру, самореализацию и материальное благополучие выше семьи. Финансирование и поддержка российских сел, особенно тех, которые занимаются производственным сектором, могут стать действенными мерами по повышению рождаемости.Readovka.
Sat, 26 Oct 2024 00:07:36 +0300
Все-таки она решилась. Хотя она и не могла не решиться. Знает ли она, что эта ставка убьет половину промышленности и половину сферы услуг, если продержится года полтора? Конечно знает. Набиуллина знает, но ей плевать. Ее задача победить инфляцию. Вот бестолковые китайцы снижают ставку, а инфляции нет. Как же так? Задачка для третьего класса средней школы. Китай быстро связывает повышенный спрос ростом производства товаров и услуг. А Набиуллина повышает ставку, потому что: «Рост спроса не может быть удовлетворен текущим предложением товаров и услуг!» Браво! Не стимулировать производство товаров и услуг, а связывать спрос! И так уже 20 лет. Одно и тоже. Никакие дальнобойные ракеты на свете, не смогут нанести нам урон, как ставка в 21%. Бухгалтерское мышление в купе с рекомендациями МВФ прикончат нашу стану. Повышение ставки не только делает невозможным увеличение производства товаров и услуг, но и приведет к сокращению уже имеющихся возможностей, что в свой очередь приведет к превышению спроса над предложением, что в свою очередь потребует повышения ставки. И так до бесконечности. Кроме того, показатель М2 вырос за 9 месяцев на 10 триллионов и именно их судорожно пытается сорбировать ЦБ, при этом за год вклады населения на сумму, по разным оценкам, от 45 до 60 триллионов рублей положены под 20%, это приведет к тому, что на рынок в следующем году выльется от 9 до 12 триллионов кэша и вольются в спрос. Что тогда? Повышаем ставку до 50 %, как в Турции? Еще пару лет таких экспериментов и похоже мы вернемся в 90-е. Во всех смыслах.
Fri, 25 Oct 2024 22:54:47 +0300
Сегодня я очень доволен, как отторговал ставку.
- Первое, что я сделал абсолютно правильно — я не полез во фьючи. Просматривая сейчас, в ретроспективе, представляю, как народ потаскало.
- Второе — это то, что я продолжил придерживаться своего сценария, которого, пока что придерживаюсь и отрабатываю.
Я, как наверное и все, ожидал повышения ставки и шорта рынка. Чего и дождался. Решил не размениваться на выбор инструментов, и отработать на самых стабильных, которые генерили кэш в последнее время. Я сделал абсолютно правильное решение. Чем, не скрою, очень доволен.
Шортил с самых хаёв Инарктику. Там, где стрелка, добавился, т.к. после пробоя уровня начали подставлять в шорт 10к+ лотов в продажу. Их еще и переставили пару раз ниже. Сомнений не было никаких, что надо доливаться и шортить дальше.
На МВидео перед полетом, пришлось сначала выстопиться. Потом перезашел и затащил как надо.
FixPrice тоже отлично. Хотя в начале и думал, что вкатит. Но нет, затащил таки.
Здоровья погибшим и хороших выходных!
PS/ Матвей странный человек. Забанил меня, в ЧС добавил, а свои скверные письмишки с приглашением на конфу все равно шлет))
Fri, 25 Oct 2024 22:26:14 +0300
Добрый вечер, господа инвесторы!
Решил поделиться с Вами, что купил в сентябре/октябре 2024 года.
Графиков и попыток в анализ не будет, как эти графики выглядят сейчас, все знают, а анализ нынче дело неблагодарное.
Пока тетушка Элла гуляет на всю катушку, выкручивая ставку на полную, я затариваюсь бумажками. Погнали!
Итак, что купил.
Акции:
ММК — 140 шт по 41.55 руб — 5817 руб
Топ Российских акций от УК Первая — 43 шт по 17 руб — 731 руб
Облигации муниципальные(люблю их всей душой):
Новосиб 23 — 10 шт. по 829 руб. — 8290 руб.
МгдОбл2023 — 5 шт. по 882 руб. — 4410 руб.
Ульоб34008 — 82 шт. по 947 руб. — 77654 руб.
Ульоб34009 — 4 шт. по 1009 руб. — 4036 руб. — кстати, классный выпуск, они как будто заранее что — то знали про ставку
Облигации федерального займа(не скажу, что сильно их люблю, но океей):
Офз 26238 — 7 шт. по 512 руб. — 3584 руб.
Офз 26230 — 5 шт. по 562 руб. — 2810 руб.
Офз 26247 — 18 шт. по 775 руб. — 13950 руб.
Продал РСХБ2Р7-5 шт. по 952 руб. — 4760 руб.
Всего закуп на ~121.282 рубля
Не, нуачотакова, купоны капают регулярно на банковской счет с ИИС(старый ИИС с типом А, так как работаю официально), вычет будет, а что еще надо?
Впрочем, можете бросаться всяким мусором.
Пишу нечасто, но если кому — то будет интересно, сделаю пост, почему поступил так, а не иначе.
Если нет — буду потом перечитывать вечерами и ржать сам над собой. Или нет — время покажет :)
Fri, 25 Oct 2024 22:06:42 +0300
Сорок лет назад ФРС ввергла экономику в рецессию, чтобы остановить инфляцию. Вот как это происходило.
На протяжении десятилетий социологическая компания Gallup просит американцев перечислить самую важную проблему в их стране. Многие ответы расплывчаты: 19 процентов американцев в мае сказали Gallup, что «правительство» или «плохое руководство» — самая важная проблема, с которой сталкиваются США. Другие ответы отражают последние новости (5 % назвали аборты, по сравнению с 1 % в апреле) или вечные темы для споров (8 % назвали иммиграцию).
Но самой большой экономической проблемой в настоящее время, безусловно, является инфляция: 18 процентов американцев назвали ее самой большой проблемой страны. В июле 2022 года публикация индекса потребительских цен показала, что цены выросли на поразительные 9,1 %, что является «самым большим 12-месячным ростом с периода, закончившегося в ноябре 1981 года». Даже без учета цен на продукты питания и бензин инфляция составила 5,9 процента по ИПЦ, что заметно выше, чем в последние годы.
Как видно из приведенной ниже диаграммы (в которую не включен самый последний опрос), это довольно радикальное изменение по сравнению с недавней историей. С 1990 по 2020 год крошечная доля американцев, всегда менее 10 процентов, а обычно гораздо меньше, называла инфляцию самой большой проблемой страны. Но уровень озабоченности все равно намного, намного ниже, чем в 1981 году, когда начался набор данных. В том году большинство американцев назвали инфляцию главной проблемой страны.
В 1981 году США переживали вторую жестокую полосу двузначной инфляции менее чем за десятилетие. Цены на бензин взлетели до небес, ставки по ипотечным кредитам были заоблачно высоки, что не позволяло многим представителям среднего класса приобрести жилье. Рынок труда тоже был слаб, безработица превышала 7 процентов. Страна находилась в полном кризисе.
Кризис закончился, и большинство экономистов ставят его окончание в заслугу Полу Волкеру, председателю Федеральной резервной системы. Волкер взял инфляцию под контроль с помощью экономического эквивалента химиотерапии: он организовал две масштабные, но короткие рецессии, чтобы сократить расходы и заставить инфляцию снизиться. К концу 1980-х годов инфляция пошла на убыль, а экономика начала процветать.
Инфляция 2022 года не так страшна, как инфляция 1978-1982 годов, но это худшая инфляция, с которой США сталкивались за последние десятилетия. Федеральная резервная система, соответственно, агрессивно повышает процентные ставки, как это делал Волкер. Она не пытается спровоцировать рецессию, но ее действия могут вызвать ее как непреднамеренное следствие. И если инфляция останется серьезной проблемой, требования еще более агрессивной реакции в стиле Волкера будут расти.
Повторение «шока Волкера» или чего-то подобного ему — реальная возможность, если не вероятность. Поэтому понимание того, что повлекло за собой первый шок, становится критически важным.
Как инфляция подкосила Америку 1970-х годов
Используя предпочитаемый ФРС показатель инфляции — расходы на личное потребление, или PCE, в отличие от индекса потребительских цен, который, как правило, привлекает больше внимания в новостях, — мы видим, что цены начали расти из года в год все быстрее, начиная с середины 1960-х годов.
После короткого спада в 1970 году инфляция немного колебалась, но затем взлетела до огромных высот, сначала в 1974-75 годах, а затем в конце 1970-х. После назначения Волкера в 1979 году инфляция достигла пика, а затем стремительно упала. Больше она никогда не превышала 4 процентов в годовом исчислении.
Что же привело к инфляции 1960-70-х годов и что предпринял Волкер для борьбы с ней?
До 1965 года инфляция в течение многих лет была стабильной и держалась на уровне 2 процентов или ниже. Но примерно в это время президент Линдон Джонсон и его союзники в Конгрессе начали осуществлять значительное увеличение расходов, как в рамках войны с бедностью, так и в связи с эскалацией войны во Вьетнаме.
Хотя некоторые из этих расходов (в частности, Medicare) финансировались за счет новых налогов, большая их часть не была обеспечена. Это означало рост дефицита, а увеличение расходов в то время, когда экономика была почти полностью занята, привело к росту цен. Администрация Джонсона не собиралась сдерживать расходы; война во Вьетнаме и борьба с бедностью были главными приоритетами президента, и он не собирался отступать ни на одном из них. Таким образом, инфляция постепенно становилась все выше и выше.
При Ричарде Никсоне ситуация ухудшилась. Вьетнамская война все еще продолжалась и была дорогой, как никогда, но в 1971 году Никсон решил положить конец системе «золотой конвертируемости» долларов.
До этого года в рамках Бреттон-Вудской системы, разработанной в 1944 году для стабилизации мировых валютных курсов, большинство западных стран привязывали свою валюту к доллару, который, в свою очередь, мог быть конвертирован в золото по курсу 35 долларов за унцию.
Но эта система привела к тому, что доллар оказался переоценен по отношению к другим валютам. Более того, долларов в обращении было больше, чем золота для их обеспечения в США. Отчасти из-за того, что инфляция в США снижала стоимость доллара, другие страны начали требовать конвертации долларов в золото на уровне, который США не могли выдержать, а некоторые, например Западная Германия, и вовсе отказались от этой системы. По совету, в частности, заместителя министра финансов Пола Волкера, Никсон взорвал всю систему.
В дополнение к этому он ввел контроль над заработной платой и ценами, призванный как бороться с инфляцией, вызванной его решением, так и противостоять инфляционному давлению, которое уже нарастало до этого. Эти меры сдерживали инфляцию в течение некоторого времени — но отмена этих мер впоследствии привела бы к гораздо более серьезной инфляции.
В 1973 году ситуация достигла кризисных масштабов после введения Организацией стран-экспортеров нефти (ОПЕК) эмбарго на поставки нефти на Запад, объявленного в качестве наказания за поддержку США и другими странами Израиля в войне Судного дня. В период с октября 1973 по январь 1974 годацена на газ выросла почти в четыре раза, что привело к первому из двух экстремальных скачков инфляции в том десятилетии и к довольно продолжительной рецессии, закончившейся в 1975 году.
После этого кризиса инфляция на некоторое время установилась на уровне 6-7 % в год — не очень хорошо, но и не двузначный кризисный уровень, достигнутый в период эмбарго. Но вскоре инфляция снова пошла в гору, отчасти из-за резкого роста цен на энергоносители и продукты питания.
Именно с такой ситуацией столкнулся Волкер.
Шок Волкера, причины возникновения
До того как 6 августа 1979 года Волкер занял пост председателя ФРС, ФРС пробовала незначительно повышать процентные ставки в надежде усмирить цены, но безрезультатно. Волкер, как заместитель председателя, был среди «ястребов» в Федеральном комитете по открытым рынкам, настаивавших на серьезных мерах. Когда его председатель Уильям Миллер был назначен Джимми Картером министром финансов в рамках перестановки в кабинете министров, Картер назначил Волкера преемником Миллера.
После нескольких скромных повышений ставок в первый месяц своего пребывания на посту, 6 октября 1979 года он созвал неожиданное заседание и направил ФРС на новый, значительно более жесткий курс денежно-кредитной политики. ФРС позволила значительно расширить диапазон процентных ставок, фактически разрешив им подниматься выше, чем раньше, и объявила, что будет регулярно перестраивать политику в зависимости от изменений денежной массы. Если денежная масса будет расти слишком быстро, ФРС будет принимать более жесткие меры.
В том месяце процентная ставка ФРС была установлена на уровне 13,7 %; к апрелю она выросла на целых 4 пункта до 17,6 %. В 1981 году она временами приближалась к 20 процентам. Более высокие процентные ставки обычно снижают инфляцию за счет сокращения расходов, что, в свою очередь, замедляет экономику и может привести к массовой безработице. Когда ФРС повышает процентные ставки, растут ставки по всем видам кредитов — от кредитных карт до ипотеки и кредитов для бизнеса. Когда взять кредит для бизнеса становится дороже, предприятия заключают контракты и меньше нанимают сотрудников; когда ипотека дорожает, люди покупают меньше жилья; когда ставки по кредитным картам повышаются, люди тратят и снимают меньше денег. В результате сокращаются расходы, а значит, снижается инфляция, но и замедляется рост экономики.
Для достижения желаемого эффекта потребовалось две попытки. Ужесточение мер, принятое Волкером, замедлило экономическую активность настолько, что к январю 1980 года в США началась рецессия. Но процентные ставки ФРС начали резко снижаться после апреля, что ограничило эффективность антиинфляционных усилий ФРС. После этого ФРС снова ужесточила политику и спровоцировала очередную рецессию в июле 1981 года. Эта рецессия была гораздо хуже первой: если во время рецессии 1980 года безработица достигла пика в 7,8 %, то в декабре 1982 года, в середине 16-месячной второй рецессии Волкера, она достигла пика в 10,8 %. Это более высокий уровень, чем на пике Великой рецессии в 2009 году. В течение 1980-х годов этот политический режим стал известен как «шок Волкера».
Когда Волкер покинул свой пост в августе 1987 года, инфляция снизилась до 3,4 % с пика в 9,8 % в 1981 году, после того как первая рецессия Волкера не смогла привести цены к снижению. С тех пор постоянная низкая инфляция стала нормой; с сентября 1983 года инфляция в США ни разу не превышала 5 процентов — и так до 2022 года.
Для его поклонников Волкер был самым успешным председателем ФРС в истории, смелым политиком, который победил проблему инфляции, даже когда его действия были крайне непопулярны.
Одним из тех, кто осуждал действия Волкера, был тогдашний лидер сенатского большинства Роберт Берд, который заявил после того, как Волкер объявил о своих новых усилиях в октябре 1979 года: «Попытка контролировать инфляцию или защитить доллар, выкидывая легионы людей с работы и закрывая смены на наших заводах и шахтах, — это безнадежная политика». Фермеры протестовали, блокируя штаб-квартиру ФРС тракторами.
Бен Бернанке, занимавший пост председателя ФРС с 2006 по 2014 год, рассказывая в интервью New York Times, что Волкер «стал олицетворением независимости. Он олицетворял идею того, что нужно делать что-то политически непопулярное, но экономически необходимое».
Но программа была сопряжена с огромными человеческими жертвами, что заставило критиков задаться вопросом, мог ли Волкер сломать хребет инфляции более гуманным способом, не провоцируя самый высокий уровень безработицы со времен Великой депрессии.Историк Тим Баркер в рецензии на мемуары Волкера для журнала n+1 отмечает, что либеральные экономисты того времени, такие как лауреаты Нобелевской премии Кеннет Эрроу, Пол Самуэльсон и Джеймс Тобин, отвергали идею индуцированной рецессии как неоправданно жесткую.
Баркер также винит «шок Волкера» в том, что он вызвал волну финансиализации в США; высокие процентные ставки затруднили привлечение кредитов для продуктивных инвестиций, а также привлекли иностранные деньги (в поисках более высокой доходности) в американские банки, предлагавшие высокие ставки.
Как бы выглядел шок Волкера сегодня?
Сегодня опыт Волкера как никогда актуален. Хотя инфляция, согласно предпочитаемому ФРС показателю базовых расходов на личное потребление (PCE), все еще составляет около 5 процентов, что намного ниже пиковых значений 1970-х и начала 80-х годов, тем не менее, она выше, чем когда-либо за долгое, долгое время.
И население в ярости от этого. Настроения потребителей близки к тому, что было в 2008 и 2009 годах — гораздо, гораздо худший период с точки зрения экономического производства и безработицы. Инфляция снова и снова всплывает в опросах, где американцев спрашивают о самых больших проблемах, с которыми они сталкиваются.
Реакция по образцу Волкера, похоже, потребовала бы от ФРС столь агрессивного повышения ставок, чтобы спровоцировать рецессию. В настоящее время ФРС не придерживается такой политики. В июне 2022 ФРС подняла свою самую большую процентную ставку за последние 28 лет. Но на своей пресс-конференции, объявляя об этом, председатель ФРС Джей Пауэлл уточнил, что совет «не пытается вызвать рецессию сейчас». Давайте проясним этот вопрос.… Очевидно, что наша цель — добиться инфляции в 2 процента при сохранении сильного рынка труда».
Но ястребиные критики Пауэлла утверждают, что экономическая боль в стиле Волкера может быть необходима. Ларри Саммерс, бывший министр финансов, который был близок к выдвижению на пост председателя ФРС в 2013 году, заявил: «Нам нужно пять лет безработицы выше 5 процентов, чтобы сдержать инфляцию — другими словами, нам нужно два года безработицы в 7,5 процента, пять лет безработицы в 6 процентов или один год безработицы в 10 процентов».
Я не так убежден, как Саммерс, что такая боль необходима. Одной из главных причин инфляции 2021-22 годов было то, что на рынке труда было слишком много денег, не связанных с рынком труда, из-за таких факторов, как государственные стимулирующие чеки и помощь правительствам штатов. И у нас довольно мало доказательств того, что текущая инфляция вызвана ростом заработной платы; если бы это было так, то это подкрепило бы аргументы в пользу того, что безработица должна расти, чтобы сдерживать рост заработной платы для сдерживания общей инфляции. Но рост заработной платы фактически замедляется, а это совсем не то, что можно было бы ожидать, если бы эта история была правдой.
В конечном итоге, однако, неважно, что я думаю. Если Белому дому и ФРС не удастся взять инфляцию под контроль с помощью текущего политического курса, недовольство будет только нарастать, а требования принять крайние меры для решения проблемы будут расти. В случае с инфляцией «крайние меры» означают что-то вроде шока Волкера, а шок Волкера означает крупную рецессию или две.
Это не самое вероятное будущее США в данный момент. Но, учитывая сегодняшние новости, реакция в стиле Волкера стала чуть менее немыслимой.
Fri, 25 Oct 2024 22:04:30 +0300
Итак 21% и отнюдь не голубиная риторика от главы ЦБ. Как показывает практика, великие гуру рынков опять ничего не поняли. Те, кто агитировал за покупку ОФЗ, продолжали упорствовать и дальше. А ставка будет расти. Почему? Да оглянитесь вокруг. Инфляция рукотворна, мало того, она целенаправленная. Рост вливаний сами знаете куда т н «бюджетный импульс», рост налогов, рост утиль сбора на и так уже запредельных ценах на авто, активизирующаяся политика на ужесточение миграционной политики на и так обезлюдевшем рынке труда. Это все имеет одну цель — инфляцию. Возня ЦБ, имеющего только один инструмент по ее таргетированию, напоминает попытку навести порядок во время погрома в ковбойском салуне. А в 2023 тут рассказывали, что покупать золото уже поздно и все набивались в акции. Выхода два: гипер или девал. А возможно сначала одно потом другое. Отыграют ли это акции? Вопрос. А пока депозитчики рвут гуру рынков, но покупательную способность своих средств и они вряд ли сохранят.
Fri, 25 Oct 2024 21:50:17 +0300
![СД "ЛУКОЙЛа" рекомендовал промежуточные дивиденды](https://smart-lab.ru/uploads/2024/images/21/21/00/2024/10/25/ae244e.webp "СД "ЛУКОЙЛа" рекомендовал промежуточные дивиденды")
СД «ЛУКОЙЛа» рекомендовал промежуточные дивидендыв 514 руб./акция
Fri, 25 Oct 2024 21:33:46 +0300
После повышения ключевой ставки ЦБ РФ до 21% котировки ОФЗ 26238 с постоянным купоном обновили исторический минимум, достигнув цены 49,577%, что даёт годовую доходность к погашению 15.05.2041 г. на уровне 16,35%. Предыдущее существенное снижение цены облигации наблюдалось в марте 2022 года, тогда котировки опускались до 55%.
Fri, 25 Oct 2024 20:43:31 +0300
Россия уверенно обошла Анголу по размеру ключевой ставки. Ближайшие конкуренты Банка России — ЦБ Малави, Ганы и Нигерии. @bankrollo
Надеюсь Малави мы не догоним и всё закончится в районе 22-24%
Fri, 25 Oct 2024 20:18:51 +0300
А самое главное, очередные заявления, о возможном её повышении на следующем заседании. Справедливости ради, нужно отметить, что это всегда возможно, но риторика ЦБ понятна.
Есть вероятность, что акции можно будет приобрести ещё чуточку ниже. А потом, возможно, и ещё чуточку ниже (так что не теряйте рассудок на распродажах).
Следующее заседание назначено 20 декабря.
Fri, 25 Oct 2024 19:39:05 +0300
Сургутнефтегаз-АП, прям лучик света во тьме!)
Все молодцы кто держит, да и вообще все, кто не «ссыкло» — всем спасибо!
Fri, 25 Oct 2024 11:47:20 +0300
⚡️Мы готовы идти на разумные компромиссы с Украиной, но прямых переговоров на данный момент нет — Путин
Хорошее время для переговоров
Fri, 25 Oct 2024 11:21:13 +0300
//
Fri, 25 Oct 2024 11:00:20 +0300
Уже завтра, 26 октября, Займер выступит на Smart-Lab Conf, крупнейшей российской конференции на тему инвестиций.
На мероприятии компанию представят сразу три спикера из топ-менеджмента: генеральный директор Роман Макаров, финансовый директор Оксана Грязнова и директор по связям с инвесторами Александр Борейко.
Они расскажут о рынке микрофинансирования, только что вышедших финансовых результатах Займера за III квартал и стратегии компании, а также поделятся ближайшими целями и планами.
Fri, 25 Oct 2024 11:02:27 +0300
Думал я, думал, ничего полезного
не придумал и решил наплевать!
Всем привет и трям ПЯТНИЧНОЕ! Долетели! Хотя ничего особенного на рынках и не было, но именно такая неопределенность и выматывает. Где-то прихватили, где-то пропустили. По большому счету по всем фронтам практически на месте топчемся.
Прорвут ли сегодня? Без понятия… Такую резину могут еще неделю-две тянуть.
Но работать надо! А вдруг попрёт! )
НОВОСТИ НА СЕГОДНЯ:
Самое интересное в 13:30 и 15:00. ЦБ РФ подымет ставку минимум до 20%, а потом расскажет о планах на ближайший месяц-полтора.
РЫНКИ НА УТРО:
мажоры ($) — тормознули на лоях. Есть вероятность начала корректоза.
GOLD — вчера чуда не случилось, но вчера день закрыли нейтрально. Сегодня следим и не теряем надежды на хороший слив, при выходе ниже 2708,0.
BRENT — ни нашим, ни вашим. Ждут чего-то интересного.
S&P500 — пилят в диапазоне, и даже с намеком на шортовый корректоз.
ИНДЕКС МБ.
Сегодня отработаем %% ставку. Обещают поднять до 20%. Но кроме этого еще и важно, что будет озвучено на пресс-конференции в 15:00. И что нам с этим делать?
Понятно, что так пытаются бороться с инфляцией… параллельно раздувая пузырь. И доколе? Законы экономики не обманешь. Но пока тянут кота за хвост, пытаясь сохранить хорошую мину при плохой погоде.
Ну и нам то смысл об этом думать? На этом надо просто зарабатывать!
D1. Как видим, на предыдущем поднятии ставки пошел рост, как на слухах, так и на самом оглашении. Но хватило на 2 недели. Сейчас рынок «не верит», что это хорошая идея, поднимать ставку. Но может же случиться чудо? А вдруг сегодня озвучат супер-идею выхода из кризиса?
Сегодня и увидим на реакции.
не забываем, что мы не двигаем рынок силой мысли.)
Заканчиваем неделю под DP в полном составе)
Всем хорошей пятницы!!!
Мира и профита!
Ваша Gella!
Fri, 25 Oct 2024 10:41:36 +0300
22 октября на IPO-семинаре Московской биржи «Финансовые коммуникации: до, в ходе и после IPO» ведущие рыночные игроки PR/IR консультирования рассказали, как сделать корпоративную коммуникационную кампанию результативной как при выходе на IPO, так и после.
Обсудили поиск баланса в работе с розничными и институциональными инвесторами, ожидания инвесторов от эмитентов и как можно на эти ожидания влиять. Подчеркнули важность соблюдения требований закона и регуляторов в отношении раскрытия информации.
Делимся материалами дискуссии по ссылке.
Fri, 25 Oct 2024 10:26:29 +0300
Обновили валютные прогнозы на IV квартал 2024 г. и ближайшие 12 месяцев. В конце III квартала ФРС США начала снижать ключевую ставку, и большинство валют укрепилось против доллара. Однако в начале IV квартала курс доллара резко вырос из-за риска, что президентом страны станет республиканец Дональд Трамп. Появилась отличная точка входа для многих валют.
Главное
- Рубль скорректировался после необоснованно сильных позиций летом.
- До конца года ждем небольшого укрепления курса.
- На горизонте 12 месяцев высокая инфляция ослабит рубль.
- Золото опять обновило исторический максимум, но пик роста впереди.
- Валютные пары с наибольшим потенциалом роста на 12 месяцев: JPY против USD — 9,1%, CAD против USD — 6,3%, GLD против RUB — 4%.
В деталях
Доллар сейчас необоснованно силен
В «колеблющихся» штатах США растет поддержка Трампа — кандидата на пост главы государства от Республиканской партии. Рынок традиционно считает президента-республиканца фактором поддержки для доллара. Поэтому за первые три недели октября он укрепился ко многим валютам сильнее, чем ослаб за весь III квартал. Ожидаем, что после выборов курс доллара скорректируется вниз. Как следствие, у многих валют есть хорошие шансы на укрепление.
Рубль укрепляется на более низком уровне
В конце сентября – начале октября рубль резко ослаб, хотя экспортеры традиционно увеличили продажи валюты в конце месяца, чтобы заплатить налоги. На рубль давит снижение нормативов обязательной продажи валюты. Другой негативный фактор — меньше валюты продает и правительство, поскольку упали дополнительные нефтегазовые доходы. По нашей оценке, рубль вряд ли продолжит так же быстро терять позиции и даже укрепится по итогам квартала. Однако в 2025 г. его ослабление возобновится.
Наши фавориты: иена, канадский и новозеландские доллары
Эти три валюты сильнее всех отреагировали на недавнее ралли доллара США. При этом у них нет видимых предпосылок к ослаблению. Поэтому ждем, что на горизонте года эти валюты заметно укрепятся по мере коррекции доллара. Для рублевых инвестиций, на наш взгляд, привлекательнее всего золото. Золото будет дорожать как за счет роста мировых цен, так и благодаря ослаблению рубля.
Золото еще не достигло пика
В последний год цену золота разгоняли геополитическая нестабильность, спрос центральных банков, а также смягчение денежно-кредитной политики в разных странах. Эти факторы не потеряют актуальности и в ближайшие 12 месяцев. Пиковых цен на золото стоит ожидать в I квартале 2025 г., а дальше цена стабилизируется и будет плавно снижаться.
USD/RUB: доллар США против рубля
В III квартале рубль ослабел к доллару США на 3%, причем несколько быстрее, чем ожидали аналитики. Девальвация российской валюты продолжилась и в начале IV квартала на фоне ралли доллара из-за предвыборной гонки в США.
Текущий рост курса американской валюты, на наш взгляд, не имеет фундаментальных оснований. Ралли начнет сходить на нет после выборов — по мере снижения ключевой ставки ФРС. Впрочем, это позволит рублю укрепиться лишь в последнем квартале года. На горизонте 12 месяцев сохраняем негативный взгляд на рубль. На него повлияют разница в темпах инфляции в РФ и США, а также, как мы ожидаем, начало смягчения денежно-кредитной политики российского регулятора во II квартале 2025 г.
Несмотря на слабую динамику рубля в последний месяц, не ожидаем, что падение ускорится. Власти РФ все еще могут ограничивать движение капитала, регулируя объемы обязательной продажи валютной выручки. Из-за сильного рубля правительство сократило эти нормативы в июне, но может легко повысить их в случае резкого снижения курса национальной валюты.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Негативный» на доллар США против российского рубля с целевым курсом USD/RUB 95,3. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на доллар США против российского рубля с целевым курсом USD/RUB 98,3.
USD/CNY: юань против доллара США
В III квартале 2024 г. юань укрепился на 34% к доллару США на фоне начала снижения ставок ФРС. Укрепление оказалось сильнее нашего прогноза: мы ожидали более активного снижения ставок в Китае, которое обеспечило бы сохранение паритета курсов.
Ралли доллара в начале III квартала позволило ему отыграть часть падения к юаню, кроме того, Народный Банк Китая приступил к более активному снижению процентных ставок на фоне слабой инфляционной динамики в Поднебесной. Тем не менее, темпы смягчения денежно-кредитной политики в КНР отстают от таких же темпов в США. Кроме того, власти КНР настроены на обеспечение экономического роста за счет бюджетной поддержки, нежели более мягкой денежно-кредитной политики. Народный Банк же своей целью ставит обеспечить низкую волатильность юаня — поэтому не ожидаем роста волатильности.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Нейтральный» на юань против доллара США с целевым курсом USD/CNY в 7,10. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на юань против доллара США с целевым курсом USD/CNY в 7,02.
CNY/RUB: юань против рубля
В III квартале юань резко укрепился к рублю на 10,9% — значительно сильнее наших ожиданий. Избыток юаней на рынке РФ сменился дефицитом, поскольку валюту Поднебесной все чаще используют во внешнеторговых операциях. Кроме того, в прошедшем квартале в конце каждого месяца подскакивал дефицит юаней. Из-за этого курс резко менялся в последние дни месяца.
Ожидаем, что по мере того, как будет сокращаться открытая валютная позиция у банков, дефицит ликвидности будет все менее опасным для курса рубля к юаню. Тем не менее на долгом горизонте продолжится укрепление юаня против рубля из-за нулевой инфляции в Китае и крайне высокой в РФ.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Позитивный» на юань против рубля с целевым курсом CNY/RUB 13,42. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на юань против рубля с целевым курсом CNY/RUB 14,00.
AED/RUB: дирхам ОАЭ против рубля
В III квартале курс дирхама ОАЭ к доллару не изменился в III квартале, но укрепился к рублю на 7,1%. Дирхам — одна из самых стабильных мировых валют к доллару. Курс зафиксирован на уровне 3,67 дирхамов за доллар США. Когда ухудшилась геополитическая ситуация в мире, волатильность в валюте выросла очень слабо.
Стабильность дирхама подкрепляется большим торговым профицитом ОАЭ и значительным объемом золотовалютных резервов. В отличии от многих мировых центробанков, которые ставят во главу угла динамику цен на внутреннем рынке, ЦБ ОАЭ прежде всего стремится поддерживать стабильность валютного курса.
Учитывая фиксированный курс дирхама к доллару, считаем, что в IV квартале рубль укрепится к дирхаму и доллару США в равной степени, а на горизонте года ослабнет. Дирхам — лучшая альтернатива для сбережений, чтобы сохранить долларовую стоимость активов. Однако возможности для формирования процентного дохода от сбережений в дирхаме ограничены.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Негативный» на дирхам ОАЭ против рубля с целевым курсом AED/RUB 25,95. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на дирхам ОАЭ против рубля с целевым курсом AED/RUB 26,77.
EUR/USD: евро против доллара США
Евро в III квартале укрепился к доллару на 3,7% с началом цикла снижения ключевой ставки в США. Мы прогнозировали более умеренно укрепление, но в начале IV квартала курс корректировался на фоне ралли доллара.
ЕЦБ в III квартале снизил ставку два раза по 25 базисных пункта (б.п.), тогда как ФРС снизила один раз на 50 пунктов. Курсы двух крупнейших валют постепенно возвращаются к долгосрочному паритету на уровне 1,10 долларов США за евро после повышенной волатильности в последние два года. Также два регулятора гармонизируют шаги в рамках денежно-кредитной политики.
Тем не менее геополитическая ситуация в мире остается непростой, и ЕС более уязвим на мировой арене к волатильности цен на сырье (в первую очередь на нефть и газ), чем США. Поэтому хоть мы и ожидаем возврат к долгосрочному паритету в 1,10 долларов США за евро уже в IV квартале, годовой взгляд аналитиков БКС на евро не столь позитивен и отражает эти риски.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Позитивный» на евро против доллара США с целевым курсом EUR/USD 1,10. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Нейтральный» на евро против доллара США с целевым курсом EUR/USD 1,09.
EUR/RUB: евро против рубля
Евро в III квартале укрепился против рубля на 11% — сильнее, чем ожидалось. Динамика валюты соответствовала динамике евро и рубля к доллару США.
Сейчас евро покупают в РФ почти исключительно для путешествий в странах еврозоны, а во внешней торговле эта валюты используется крайне редко. Поэтому строим наш прогноз евро по прогнозу курса рубля к доллару и доллара к евро.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Нейтральный» на евро против рубля с целевым курсом EUR/RUB 104,83. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на евро против рубля с целевым курсом EUR/RUB 107,16.
USD/CHF: швейцарский франк против доллара США
Швейцарский франк в III квартале ослаб к доллару на 6,3%, сильнее нашего прогноза. Во многом это связано с тем, что Национальный банк Швейцарии, вопреки нашим ожиданиям, продолжил снижать ключевую ставку из-за низкой инфляции. Мы полагали, что регулятор возьмет паузу: по сравнению с Европой и США уровень ключевой ставки выглядел уже достаточно низко.
Кроме того, власти Швейцарии, по всей видимости, взялись за решительную поддержку экспортеров. Франк ослабляют с помощью интервенций, и экспортеры лоббируют дальнейшее снижение курса. Сам регулятор не исключает дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Ждем коррекции доллара, и поэтому франк может укрепиться в этом квартале. Однако долгосрочный взгляд на валюту у нас скорее нейтральный.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Позитивный» на швейцарский франк против доллара США с целевым курсом USD/CHF 0,845. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на швейцарский франк против доллара США с целевым курсом USD/CHF 0,864.
GBP/USD: фунт стерлингов против доллара США
Фунт стерлингов в также укрепился к доллару на 5,7% в III квартале после снижения ключевой ставки в США. Банк Англии пока осуществил только одно снижение на 25 б.п. — как раз в III квартале. На следующем заседании 19 сентября Банк Англии оставил ставку на уровне 5% из-за ястребиной позиции главного экономиста регулятора.
Такой подход обеспечивает фунту сильные позиции, ждем, что в этом квартале он немного укрепится за счет коррекции курса доллара. Однако из-за постепенного замедления инфляции у Банка Англии накопился потенциал для быстрого снижения ставки в следующем году. За 12 месяцев регулятор может опустить ставку на 175 б.п.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Нейтральный» на фунт против доллара США с целевым курсом GBP/USD 1,31. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Негативный» на фунт против доллара США с целевым курсом GBP/USD 1,28.
USD/JPY: иена против доллара США
Иена в III квартале укрепилась к доллару на 11%, но растеряла часть успехов в начале IV квартала. Иена роста за счет слабого доллара США и ужесточения денежно-кредитной политики и риторики Банка Японии. Также власти страны время от времени поддерживали валюту через интервенции.
Давление на валюту усилилось, когда новый премьер-министр Японии заявил, что сейчас не лучшее время для повышения ключевой ставки. Тем не менее рассчитываем, что регулятор сохранит независимость и еще раз повысит ставку в этом году.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Позитивный» на иену против доллара США с целевым курсом USD/JPY 145. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на иену против доллара США с целевым курсом USD/JPY 137.
USD/CAD: канадский доллар против доллара США
Канадский доллар в III квартале укрепился к доллару США на 1,5%. Укрепление сдерживалось активным снижением ставок со стороны Банка Канады, который решил не дожидаться первых шагов от ФРС в силу более высокой кредитной нагрузки населения в Канаде.
В начале IV квартала «луни» значительно ослаб к доллару США из-за ралли американской валюты, что создало хорошую точку для входа. С учетом уже реализованного смягчения монетарной политики — снижения на 75 б.п. с начала цикла и на 50 б.п. в III квартале — канадский регулятор не будет понижать ставку так же активно, как ФРС в следующем году. Коррекция доллара США позволит «луни» заметно укрепиться уже в этом квартале.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Нейтральный» на канадский доллар против доллара США с целевым курсом USD/CAD 1,36. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на канадский доллар против доллара США с целевым курсом USD/CAD 1,31.
AUD/USD: австралийский доллар против доллара США
Австралийский доллар в III квартале укрепился к доллару США на 3,8%, но довольно быстро растерял преимущество в начале IV квартала на фоне укрепления доллара. На наш взгляд, такая реакция рынка на ралли американского доллара избыточная. Австралийский доллар больше других валют чувствителен к возможному переизбранию Трампа, поскольку для Австралии это означает риск возобновления торговых войн и снижения экспорта в Китай. Кроме того, текущее снижение нефтяных цен также играет против австралийской валюты.
Однако видим сильный фактор поддержки австралийского доллара — крайне консервативное руководство Банка Австралии пока отвергает любые дискуссии относительно понижения ключевой ставки. На наш взгляд, первого снижения стоит ждать не ранее I квартала 2025 г., и цикл смягчения монетарной политики будет очень плавным, что обеспечит австралийскому доллару хорошую позицию против других мировых валют.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Позитивный» на австралийский доллар против доллара США с целевым курсом AUD/USD 0,68. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на австралийский доллар против доллара США с целевым курсом AUD/USD 0,69.
NZD/USD: новозеландский доллар против доллара США
Новозеландский доллар в III квартале укрепился на 4,5% к доллару США, но, как и в случае с австралийской валютой, в начале IV квартала растерял свое преимущество. Факторы, влияющие на курсы обеих валют, примерно одинаковые, но Резервный банк Новой Зеландии действует гораздо либеральнее и пошел на снижение своей ключевой ставки в октябре на 50 б.п.
Рынки теперь закладывают еще одно снижение ставки на 50 б.п. уже на следующем заседании. Это, на наш взгляд, выглядит излишне оптимистично. Инфляции в Новой Зеландии находится чуть ниже целевого уровня, и такое резкое снижение ставки может привести к ее быстрому ускорению. Таким образом, в будущем ожидаем более консервативной политики от регулятора Новой Зеландии, которая поможет укрепить «киви».
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Позитивный» на новозеландский доллар против доллара США с целевым курсом NZD/USD 0,62. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Нейтральный» на новозеландский доллар против доллара США с целевым курсом NZD/USD 0,63.
XAU/USD: золото против доллара США
Золото во III квартале подорожало к доллару США на 13% на фоне снижения курса американской валюты. Однако в начале IV квартала ралли в золоте продолжилось, и сейчас желтый металл торгуется на новых исторических максимумах — $2720 за унцию.
С учетом прогнозируемого смягчения денежно-кредитной политики в мире и сохранения глобальной геополитической нестабильности ожидаем дальнейшего роста золотых цен. Наш взгляд разделяют и главные игроки на мировом рынке монетарного золота — центральные банки, которые продолжают аккумулировать этот металл вместо более ликвидных валютных резервов. Вместе с тем факт торговли на исторических максимумах вносит в наш прогноз определенный скепсис — ожидаем, что цены на золото достигнут пика в I квартале 2025 г., и затем в них начнется коррекция.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Позитивный» на золото против доллара США (XAU/USD) с целевым уровнем 2800. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на золото против доллара США (XAU/USD) с целевым уровнем 2750.
GLD/RUB: золото против рубля
Стоимость золота на российском рынке в III квартале выросла на 19,3%. Драгметалл на локальном рынке дорожало быстрее, чем на мировом, за счет ослабления рубля, а также из-за роста располагаемых доходов населения и ограниченного доступа к другим инвестиционным инструментам.
Высокая, хотя и не идеальная, степень корреляции между ценами на золото на мировом и российском рынке сохраняется, поэтому наши ожидания по динамике мировых цен на золото справедливы и для локального рынка с учетом динамики курса доллара США.
Взгляд БКС
Краткосрочный взгляд на квартал — «Позитивный» на золото против рубля (GLDRUB_TOM) с целевым уровнем 8343. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев — «Позитивный» на золото против рубля (GLDRUB_TOM) с целевым уровнем 8452.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Fri, 25 Oct 2024 10:12:55 +0300
Основные вопросы инвесторов к «Системе» касаются объема долга, его критичности для деятельности и размера докапитализации «Сегежи». В этом посте поговорим о возможности «АФК Системы» обслуживать текущий уровень ее долга и участия в SPO этой компании.
SPO «Сегежи» — решение проблем с долгом
«Сегежа» представила слабые финансовые результаты за 1П, которые были обусловлены низкими ценами на продукцию, высокой инфляцией издержек и повышением ключевой ставки. Доходы не могли покрыть процентные расходы (в 1П 2024 г. чистые процентные расходы оказались больше OIBDA в 1,9 раза), а соотношение чистого долга к OIBDA составило 13x на конец 2 кв. 2024 г. Поэтому компания официально приняла решение провести допэмиссию, чтобы снизить долговую нагрузку.
По нашим оценкам, минимальный необходимый размер докапитализации составляет 56 млрд руб. Эта сумма необходима для погашения тела и уплаты процентов по кредитам и облигациям с погашением в 2024-25 гг. (также учитываем облигации с ближайшей офертой). Помимо этого, в расчет мы включаем объем поддерживающих капитальных затрат и изменение в оборотном капитале в 2024-25 гг.
«АФК Системе», как основному акционеру (62,2%), придется поучаствовать деньгами. В негативном сценарии — на всю сумму докапитализации. В то же время компания рассчитывает на участие банков-кредиторов. При таком сценарии сумма докапитализации, вероятно, будет разделена между участниками сделки в таких пропорциях, чтобы «АФК Система» не потеряла контрольную долю (50% + 1 акция). В случае докапитализации на 56 млрд руб. (и оценки акций на уровне 1,48 руб.) она должна принять участие в 45% суммы, чтобы сохранить контроль, — это 25,2 млрд руб.
В скором времени (ожидаем в конце октября ― начале ноября) «Сегежа» должна поделиться с «АФК Системой» структурой сделки по докапитализации, поэтому ждем параметры.
Приемлемый уровень долга корпоративного центра
Корпоративный центр «АФК Системы» способен зарабатывать порядка 80 млрд руб. в год: 40 млрд руб. относится к дивидендам от МТС и прочих активов, другие 40 млрд руб. —монетизация/продажа непубличных активов. Важно понимать, что последняя статья доходов —суть бизнеса «АФК Системы»: покупка и развитие компаний с последующей перепродажей с прибылью. В текущих макроусловиях предполагаем, что компания будет меньше инвестировать в приобретение новых бизнесов, чтобы оптимизировать долговую нагрузку. Но при этом текущего пула таких компаний хватает для получения дохода от продаж на уровне 40 млрд руб. (по словам менеджмента).
С другой стороны, при текущем уровне долга, кэша и фин. инструментов чистые процентные расходы в 2024-25 гг. составят 29-31 млрд руб., а расходы корп. центра (SG&A) — около 20 млрд руб. В итоговом значении имеем положительный фин. результат в 30 млрд руб.
Вывод
В сухом остатке: компания способна текущим денежным потоком покрывать платежи по своим обязательствам (в условиях роста ключевой ставки), оставляя деньги либо на погашение долга, либо на формирование кэш-подушки и дивиденды. Отметим, что инструментами оптимизации долговой нагрузки являются продажа непубличных активов (основная деятельность «АФК Системы» как управляющей компании) и сокращение инвестпрограмм на время высоких ставок.
Также на основании расчетов компания способна без привлечения дополнительного финансирования докапитализировать «Сегежу» при условии участия прочих сторон (наиболее вероятный сценарий). В случае абсолютно самостоятельного участия в SPO «Сегежи» (маловероятный и негативный сценарий) «АФК Системе» придется либо ускорить продажи активов (уступая в цене), либо привлечь дополнительное финансирование в размере около 30 млрд руб.
Андрей Бардин, аналитик Invest HeroesFri, 25 Oct 2024 09:37:32 +0300
Не хотелось бы лишний раз повторять очевидное — 26 октября в Москве в кинотеатре Октябрь состоится традиционная для этого времени года Смартлаб конференция. Но вдруг кто-то не уследил за скоростью исчезновения листочков в календаре и не успел обилетиться заранее. Поэтому информируем: завтра всё уже начнется. Нет времени объяснять, насколько это крутое мероприятие и какие плюшки там можно подчерпнуть. Поэтому просто оставим здесь ссылку на билеты — https://conf.smart-lab.ru/#buyticket
До закрытия продаж осталось всего ничего, так что не ждите, когда капнут дивиденды от ВТБ)))
Fri, 25 Oct 2024 09:45:33 +0300
В таблице приведены максимальные значения открытых позиций по фьючерсам на акции по итогам 12 сентября и 24 октября 2024 года, то есть перед объявлением ключевой ставки.
Открытые позиции со знаком минус красного цвета означают преобладание коротких позиций, зеленым — длинных позиций.
Изменение цены в день изменения ставки и за весь период действия ставки.
Исходя из данных:
Сохраняют бычий настрой: Астра, Совкомфлот, РусГидро, Русал, Русснефть, Яндекс.
Сохраняет медвежий настрой: ПИК.
Смена бычьего настроя на медвежий: БСП, Северсталь, ММК.
Смена медвежьего настроя на бычий: МТС.
Растут вопреки медвежьего настроя и повышения ключевой ставки: Аэрофлот, Алроса, Башнефть, ГМКНорникель, Газпром, ИнтерРАО, Лукойл, Мечел, МВидео, ФосАгро, Сегежа.
Таким образом, перед объявлением ключевой ставки, в общем наблюдается смешанная динамика в акциях с возможными манипуляциями ценой, за исключением отдельных акций.
Наблюдаем за развитием.
Подробнее на тг-канале «ProStoTrader»
Fri, 25 Oct 2024 09:17:43 +0300
Доходность замещающих облигаций стала еще больше и составляет в среднем 11-14%, но стоит учесть, что курс валюты стал выше. Данная доходность рассчитана к погашению. Купонная доходность при этом колеблется в диапазоне 4-12%. По государственным облигациям RUS-28 купонная доходность > 12%, но тело все еще торгуется выше номинала.
Как долго продлится такая щедрость?
Сегодня в связи с заседанием ЦБ по КС возможна волатильность.
Данное сообщение не несет призыв к действию и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Больше информации t.me/CapitalMaker777/409