Sat, 20 Apr 2024 21:56:05 +0300
Невольно стал слушателем диалогов инженеров-расчетчиков в сфере строительства об их зарплатах. Они обсуждали, можно ли по попросить у начальства повышения зарплаты с 70 тысяч рублей до 100. При этом говорили, что уже где-то есть целых 200 тысяч.
Как человек, витающий в других сферах, скажу, что обо всем этом думаю. Для организаций расходы на сотрудников это как для вас покупка корма для аквариумных рыбок. Ничто. Профессиональный инженер-расчетчик, который считает многоэтажки запросто может рассчитывать на зарплату и от 300 тысяч рублей. Сам бы столько платил, если бы занимался таким бизнесом.
Но парадигма наших предпринимателей всячески занижать зарплату. Ибо! Ибо все так захотят и их доход упадет. Но такие зарплаты неизбежность! Потому что количество компаний увеличивается, а профессионалов не хватает. Уже сейчас фирмы пылесосят университеты, берут целые кафедры под свою опеку, потому что им нужны сотрудники.
Для инженера это не значит, что нужно идти и требовать повышения зарплаты в 2 раза. Директора — это опытные манипуляторы, действующие на эмоциях, это их работа. Сказки про зарплату оправдывать. Они на принцип пойдут, удавятся, но не создадут прецедента (пока это не сделают конкуренты). При этом они сами оперируют цифрами в десятки, сотни миллионов, но всем своим видом будут подавать, что от увеличения зарплаты они прямо разорятся. Вы бы разорились на корме для рыбок?
Пишу это к тому, что, если вы профессионал, то доходы уже сейчас или в ближайшее время начнут отталкиваться от 300 тысяч рублей в месяц (и это только начало).
Повышайте свой уровень. И вы сможете зарабатывать гораздо больше. Тут важно еще снять шоры с мышления, думать не с 70 тысяч до 100, а со 100 хотя бы до 250. Саморазвитие, как мне видится, и настроено на то, чтобы снять эти ограничения, барьеры. Нахожусь, как мне кажется, с другой стороны барьера, и вижу, что зарплаты занижены искусственно, потому что люди довольны и этим самым. Рыбки в аквариуме тоже не требует ничего.
Sat, 20 Apr 2024 22:44:04 +0300
Сегодня палата представителей одобрили давление на РФ, помощь Укр и продолжение войны!!!!!
Это означает, Америка идет до конца в борьбе с РФ. означает активизацию военных действий, теперь могут дать и самолеты ф16 уже вот вот чтобы до выборов обеспечить себе лицо. изъятие активов в пользу укр это то чего не ожидал никто из наших.
при таких условиях, в понедельник гэпище должен быть вниз по всем бумагам, доллар 100+.
эх, когда же войны кончатся…
Sat, 20 Apr 2024 22:26:01 +0300
Год назад Газпром протестировал SMA(200) вчера в пятницу он так же пробил SMA(200)
Год назад об этом писал здесь:
smart-lab.ru/blog/tradesignals/896825.php
После этого Газпром болтался весь год и выше и ниже SMA(200)
Сама SMA(200) с тех пор ушла ниже на 6%
Накапливал позицию на минимумах. Ожидаю в дальнейшем рост.
В дальнейшем компания Газпром может стать не только крупнейшим поставщиком трубопроводного газа но и поставщиком СПГ.
При некоторых условиях даже может возникнуть ситуация когда снимут с газовых и нефтяных компаний санкции.
Как например, было с Ираном в свое время.
В таких условиях Газпром может стать крупнейшей в мире компанией по поставкам газа.
Sat, 20 Apr 2024 21:30:25 +0300
Палата представителей США приняла законопроект о конфискации активов России в пользу Украины.
РИА Новости
Дальше — Сенат, Байден.
Думаю,
будет ответ со стороны России.
Если Европа примет аналогично,
Россия сможет больше конфисковать, чем Европа.
Европа десятилетиями инвестировала в Россию.
У кого иностранные бумаги более 100 т.р.,
вероятность вернуть ещё уменьшилась.
Как с начала 2022г говорю и пишу,
живущим в России гражданам России лучше не иметь иностранных бумаг.
В феврале 2022г. продал FinEx, говорил на YouTube.
С тех пор, только Ru
(не хочу брать риск заморозки).
Будущая неделя станет интересной.
На этом фоне, золото может подорожать.
С уважением,
Олег
Sat, 20 Apr 2024 21:13:23 +0300
Лизинговые компании продолжают радовать нас свежими выпусками своих облигаций с заманчивыми цифрами купонной доходности. Не успели разместиться Балтийский лизинг и Интерлизинг, как уже на подходе новый восьмой выпуск Элемент Лизинга. А вот действительно ли он порадует нас при внимательном рассмотрении или не очень — в моём сегодняшнем обзоре.
Sat, 20 Apr 2024 21:11:53 +0300
Недавно наткнулся на его канал. Наглядно рассказывает про этот бизнес. Каждое видео ржака конечно, особенно про инфоцыган. Здесь тоже была эта тема про сдачу квартир и кладовок в субаренду))) Вот и получается зарабатывают только продавцы курсов.
Sat, 20 Apr 2024 20:56:47 +0300
В принципе, ожидаемо)
Это всё, конечно, весело, но именно в США этих активов то ли кот наплакал, то ли накакал. А вот в ЕС много, при этом активы ЦБ, который по всем законам международным независим. Ну давайте, «грабь, воруй, ипи гусей». Если что, я очень «за» разрушение института ЦБ, так что вперде!!!
Global Market Perspective за апрель 2024 года и 4 ресурса для инвесторов, которые помогут вам быстрее применять волны Эллиотта к вашим инвестициям (бесплатно для членов клуба EWI)
«ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ли акции переоценены?» – Получите уникальные ответы бесплатно в интервью основателя EWI Роберта Пректера Rich Dad Radio Show
Бесплатное практическое «руководство по выживанию инвестора в золото»
Теперь настольную книгу волновиков «Волновой принцип Эллиотта» можно найти в бесплатном доступе здесь (если хотите помочь проекту, можете просто зарегистрироваться по ссылке)
И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал
11-страничный отчет, который познакомит вас с базовыми волновыми моделями Эллиотта и покажет, как определять ключевые рыночные тенденции
Sat, 20 Apr 2024 20:33:22 +0300
❗️Палата представителей США приняла законопроект о конфискации активов РФ в пользу Украины.
t.me/kommersant/65030
Вот ссылка
live.house.gov/?date=2024-04-20
Но я не понял, что там понял Коммерсантъ.
Добавьте пожалуйста посту до 15 плюсов, чтобы он попал на первую страницу, если вам интересна эта тема.
Sat, 20 Apr 2024 20:20:29 +0300
Дональд Трамп снова готов пойти на «убийство доллара» – на резкую девальвацию (обесценивание через инфляцию) американской валюты. Эта мера решит часть проблем Соединённых Штатов, но уничтожит их статус главного международного финансового центра.
Кримсональтер пишет (ссылка):
Источники авторитетного американского издания Politico сообщают о готовящемся преступлении. Оказывается, Трамп собирается (в составе преступной группы) прикончить бакс.
«Экономические советники, близкие к бывшему президенту Дональду Трампу, активно обсуждают способы девальвации доллара США, если он будет избран на второй срок — драматический шаг, который может стимулировать экспорт США, но также разжечь инфляцию и поставить под угрозу положение доллара как доминирующей мировой валюты. [...]
Намеренная девальвация доллара США путем давления на другие страны с целью изменить стоимость их собственных валют будет представлять собой самое агрессивное предложение в попытках Трампа изменить глобальную торговлю. [прим. Кримсон: фактически, предлагается повтор схемы «Plaza Accord», через которую США прикончили в эпоху Волкера «экономическое чудо» Японии и Германии в 1980-х; желающие смотрят старый триллер от вашего покорного слуги — Crimsonalter: Человек, который выиграл «Холодную войну» (ссылка)]
Потенциальные шаги выходят за рамки тарифов первого срока Трампа и обширных промышленных субсидий на чистую энергетику, введенных президентом Джо Байденом. Ослабление доллара сделает экспорт США более дешевым на мировом рынке и потенциально уменьшит зияющий торговый дефицит США. [...] [Прим. Кримсон: всё, конечно, круто — но есть нюанс: Волкера больше нет в живых, а экономика и бюджет США в гораздо худшем состоянии, чем в прошлый раз, когда они это проделали:]
Но ослабление доллара может иметь и другие далеко идущие последствия: от резкого роста потребительских цен на импортную продукцию до вызова ответных мер со стороны других стран и до угрозы роли доллара как мировой резервной валюты, что подорвет санкции США в отношении таких противников, как Иран и Россия.» (ссылка)
Но в целом, конечно, очень прикольно, что экономические советники президента США уже в принципе готовы «сжечь бакс», чтобы хоть как-то выровнять торговый дефицит и заставить (через резкое удорожание импорта) американскую экономику потреблять меньше (китайского) импорта и начать снова производить больше всякого своего. Если для этого не жалко рискнуть статусом бакса, значит, всё совсем грустно.
Впрочем, байденовское обещание «снизить ставку по доллару уже в этом году (и пофиг на инфляцию (видео)» — по сути, та же схема, только в профиль, и чуть-чуть более элегантная.
Идею убить доллар в администрации Трампа выдвигали ещё шесть лет назад (ссылка), и уже тогда было слишком поздно для мягкой посадки. Сейчас настало время для нового захода, и на этот раз Дональд Трамп может дёрнуть рубильник, так как война глубинной государства против трампистов выжгла за это время все предохранители. Если в 2018 Дональд Трамп играл ещё в белых перчатках, действовал как джентльмен, то после кражи выборов в 2020 и уголовного дела он избавился от иллюзий. Ситуация отчаянная, так что Дональд Трамп готов на всё — вплоть до массовых расстрелов байденистов, если это покажется ему целесообразным. Его противники столь же решительны: они играют без правил уже давно, и доллар тоже не является для них священной коровой.
Если 10 лет назад про гибель доллара писали только экономические эксперты, то сейчас это стало уже общим местом. Даже МВФ — покорная американцам структура — уже прямо пишет, что в США чудовищный бюджетный дефицит, который провоцирует инфляцию и влечёт за собой «значительные риски» для мировой экономики (ссылка). Что это за «значительные риски», понятно. Риски девальвации доллара и перехода мировой торговли на другие валюты, прежде всего, на юань.
Девальвация доллара уже началась: американцы массово жалуются, что цены в магазинах стремительно растут. Официальная статистика рисует умеренную инфляцию, но когда американец платит за гамбургер вдвое дороже, чем платил несколько лет назад, он начинает сомневаться в официальных цифрах. Золото, опять-таки, выросло в цене не просто так…
До выборов президента США ещё несколько месяцев, так что события обещают развиваться динамично: так как девальвации доллара неизбежна по сугубо арифметическим причинам, обе стороны попытаются обвинить в ней друг друга. России происходящее очень на руку. Во-первых, без доллара США надолго потеряют способность нам вредить, во-вторых, в процессе краха доллара цены наши экспортные товары обещают значительно вырасти.
Sat, 20 Apr 2024 11:40:12 +0300
В последнее время российский фондовый рынок чувствует себя хорошо, индекс Мосбиржи плавно движется к отметке 3500. Традиционно на бычьем рынке резко возрастает количество первичных размещений акций новых компаний. Поэтому очередной разбор посвящен грядущему IPO МТС Банка.
Обойти стороной предстоящее IPO МТС Банка я просто не могла. В первую очередь из-за мажоритарного акционера компании. МТС Банк на 99,6% принадлежит компании МТС, а та в свою очередь на 42,06% принадлежит АФК Системе.
«Система» всегда славилась кропотливой подготовкой своих активов к публичному размещению, и все IPO ее дочек всегда вызывали повышенный интерес среди инвесторов. Давайте посмотрим, что нам подготовили на этот раз.
Для начала давайте определимся, что нам известно по размещению. На текущий момент МТС Банк утвердил проспект эмиссии на 7 миллионов 187 тысяч акций. Это около 24% от текущего количества. Раз речь идет о доп эмиссии акций, то очевидно, что размещение будет происходить по схеме cash in и привлеченный капитал поступит в компанию, будет использован для дальнейшего развития. Доля мажоритарного акционера МТС будет размыта. Тут необходимо отметить, что на IPO могут не разместить сразу весь объем доп эмиссии, ранее в СМИ была информация, что планируют разместить не более 15% акций.
Начнем с того, что МТС банк позиционирует себя как банк входящий в топ-8 в сегменте розничного необеспеченного кредитования и демонстрирующий в этом сегменте самые высокие темпы роста. Важной особенностью банка является то, что он входит в экосистему МТС. Это в свою очередь дает базу персональных данных по 80 млн абонентам МТС, которые являются потенциальными клиентами банка. Кроме того, МТС банк может использовать эту базу абонентов для совершенствования своей скоринговой модели при оценке рисков. Это крайне важно, учитывая ориентацию банка на розничный необеспеченный сегмент, который традиционно сопряжен с высокими рисками.
Если посмотреть на структуру кредитного портфеля на конец 2023 года можно увидеть, что на 81% кредитный портфель представлен необеспеченными потребительскими кредитами и кредитными картами. Эта часть портфеля характеризуется повышенными рисками и на него приходится 92% от всех сформированных резервов банка. Менее рискованная часть портфеля: ипотечные кредиты и корпоративные кредиты составляют всего 19%.
Примечательно, что имея такую большую долю необеспеченных кредитов МТС банк сохраняет приемлемую, не высокую стоимость риска. В последние 6 лет показатель cost of risk находится на уровне 6-7%. Это говорит о хорошей работе банка на этапе одобрения кредитов, займы не выдаются кому попало.
В целом кредитный портфель банка имеет устойчивую тенденцию к росту. Среднегодовые темпы роста с 2017 года составляют 34% в год.
При этом доля резервов относительно стабильна, держится на уровне 10%. На мой взгляд, для выбранного компанией сегмента это очень достойный портфель, с хорошей динамикой и умеренным риском.
Давайте посмотри какие доходы приносит кредитный портфель банка. Я не буду отдельно выделять динамику 2023 года, так как он смотрится очень сильно на фоне откровенно слабого 2022 года. Посмотрим на более долгосрочную тенденцию с 2017 года. Если сравнивать процентные расходы и процентные доходы банка, то тенденции положительные. Доходы растут опережающими темпами в среднем на 26,5% в год, тогда как процентные расходы на 21,6% в год. Но при этом расходы на резервирование сильно выросли вместе с портфелем банка, что отразилось на чистых процентных доходах. По ним среднегодовой рост всего 6,4%. Хотя если смотреть только на последнюю отчетность, то в 2023 чистые процентные доходы выросли почти в 6 раз относительно 2022 года. Именно поэтому я всегда рекомендую смотреть и изучать более долгосрочные тенденции, чтобы не попасть в ловушку одной хорошей отчетности в преддверии IPO.
Не только процентными доходами едиными живет банк. Также важная составляющая в копилке прибыли банка – это непроцентные доходы. Основная часть формируется за счет комиссий за банковские услуги. Например, в последние годы банк активно развивает расчетно-кассовое обслуживание. Рост комиссионных доходов впечатляющий. В среднем на 38% в год за последние 6 лет, что обеспечило рост непроцентных доходов в среднем на 76% в год. С 2020 года непроцентные доходы неизменно превышают процентные доходы, достаточно необычная картина для банка, но вполне логичная, если рассматривать компанию как финтех (собственно так они себя и позиционируют).
Динамика комиссионных и непроцентных доходов
Самое грустное начинается, когда переходим к анализу прибыли компании. 2023 год с 12 млрд рублей прибыли выглядит выдающимся, но фоне блеклых результатов предыдущих лет.
Чистая прибыль компании 2017-2023
С такой невысокой прибылью банк демонстрирует весьма скромные результаты по рентабельности капитала и рентабельности активов. По 2023 году рентабельность капитала 17,7%, а активов 3%. Сразу могу отметить, что результаты не выдающиеся, а без отчетности 2023 года, все было бы вообще грустно.
Ключевым драйвером раскрытия стоимости в рамках презентации к IPO компания называет дальнейший рост своего присутствия в сегменте необеспеченной розницы и повышение эффективности деятельности за счет использования экосистемы МТС. С одной стороны логично, но с другой экосистема существует не первый день, а на исторических данных прорывных результатов пока не видно.
Интересная история по капиталу компании. Если смотреть на динамику с 2017 года в лоб, то она впечатляет. На конец 2023 года капитал составил 76 млрд. руб. и рос в среднем на 23,8% в год.
Капитал и его динамика
«Но как это возможно». Ранее мы рассмотрели динамику ROE, она в среднем 8% в год за тот же период. А капитал растет на 24% в год. Ответ достаточно прост. В 2019 году допэмиссия на 3,5 млрд рублей и выпуск субордированных облигаций на 5 млрд.руб. Годом позже допэмиссия на 5 млрд руб. 2021 год и снова допэмиссия на 4 млрд. руб. и безвозмездный вклад от материнской компании МТС на 7,6 млрд. руб. Трудный 2022 год и снова безвозмездный вклад от МТС на 11 млрд. руб. Итого докапитализация с 2019 по 2022 год на 32,1 млрд. рублей. А всего капитал с 2017 годы вырос на 55 млрд рублей.
Получается прирост только на 42% обеспечен за счет органического роста компании. Существенная часть роста показателей банка обеспечена за счет внешних вливаний.
Оценка акций и потенциал роста
Ценовой диапазон размещения 2300 – 2450 рублей за акцию, что соответствует оценке стоимости компании в 80-85 млрд. рублей. Интересно, что ранее аналитики банков-организаторов размещения оценивали компанию в диапазоне 105-115 млрд руб.
Отталкиваться будем от верхней границы диапазона размещения в 85 млрд рублей за компанию. Тогда, ROE 17,7%, мультипликатор P/B 1, а мультипликатор P/E 6,8. Сравним по паре ROE и P/B. По цене чуть выше балансовой стоимости нам предлагают банк с рентабельностью капитала существенно ниже, чем у конкурентов.
При сравнении по паре P/B и P/E МТС банк также не выглядит самым дешевым. Как я уже сказала, ранее аналитики оценили компанию в 110 млрд рублей, а размещение пройдет по 85 млрд рублей. Создали иллюзию, что продают выгодно и со скидкой, но по факту просто предыдущая оценка была крайне завышена. Лично для меня не очевидно почему по такой цене мне стоит купить МТС банк, а не тот же Сбер, например, который сейчас также торгуется примерно за одну балансовую стоимость, но с P/E 4,6.
Первоначально озвучиваемая в СМИ оценка в 110 млрд за МТС банк была сильно завышена. Диапазон 80-85 млрд, который будет на размещении намного ближе к справедливой стоимости компании.
В сравнении с конкурентами банк смотрится не очень привлекательно.
При этом менеджмент говорит о потенциальном ROE в 30%.
Если заложить такой результат, то форвардный р/в находится в диапазоне 0,75-0,83. Но опять – за этот год другие банки (Сбер, Совкомбанк) также могут сохранить свой текущий ROE, что сделает их дешевле текущей оценки.
Я не жду существенного роста котировок, но с учетом, что инвесторы позитивно оценивают размещение, оно может дать доходность 10-15% после размещения. Это размещение однозначно лучше Займера.
А на этом сегодня все! Удачных вам инвестиций!
Буду рада вашей подписке на мой телеграм канал: t.me/invest_privet
Sat, 20 Apr 2024 11:20:07 +0300
Sat, 20 Apr 2024 10:29:17 +0300
Конкурс инвестиционных портфелей продолжается. Закончился 2 этап. Лучший результат дал +10%. Худший результат -3,3%.
Итоги 2 этапа
Как я и предупреждал при начале конкурса, победа в 1 этапе не гарантирует победы в конкурсе, как и проигрыш в этапе не гарантирует поражение в конкурсе. Те, кто занял первое место, на втором этапе занял последнее, а тот, кто занял последнее место в 1 этапе, занял 1 место во втором.
Таблица результатов.
Старт 3 этапа
3 этап конкурса уже в полном разгаре, осталось меньше 2 дней до окончания приёма заявок. Полные условия конкурса.
На данный момент заявки на участие в 3 этапе заявили:
| Alex | https://smart-lab.ru/blog/1009237.php |
| Артём Кузнецов | https://smart-lab.ru/blog/1010021.php |
| Кобкина Лада | https://smart-lab.ru/blog/1009594.php |
| Zuko Yuppi | https://smart-lab.ru/blog/1009789.php |
| websamson | https://smart-lab.ru/blog/1009182.php |
Суть простая: нужно сделать портфель акций на 100к рублей и написать пост с аргументацией своего выбора. Окончание приёма заявок на 3 этап 9:45 утра 22 апреля 2024 года.
Sat, 20 Apr 2024 10:07:30 +0300
Проснулся рано утром в субботу, выпил чашечку крепкого кофе, поковырял в носу и решил изложить вот какие мысли:
Никогда не любил попрошаек, в чём бы это ни выражалось. Бабушки и бородатые дядьки со следами похмелья на лице, ровными рядами сидящие на пути к церкви. Вокзальные проходимцы, собирающие «на билет», а на самом деле на бутылочку пивка. Ну и прочие подобные элементы из сегмента неблагополучных особей с точки зрения гражданина с нормальной социальной ответственностью. Вероятно, когда я пишу об этом, то грешу с точки зрения православия (да и любой другой религии). Ведь сказано: «Подай неимущим». И если ты чего-то очень не любишь, то Бог найдёт способ чтобы ты оказался с той, противоположной стороны. Но я стараюсь не судить, а здраво размышлять, хотя сейчас речь о совсем других попрошайках.
Я думаю вам не раз предлагали в ВК, Инсте, или ещё каких-либо соцсетях проголосовать за чью-то дочку, занимающуюся танцами, или сына, участвующего в неком соревновании. Просто зайти в какую-то группу и отдать свой голос. А простите, зачем? Я понятия не имею, танцует ли этот ребенок лучше других, или он круче своих одноклассников в контесте по математике. Эти люди просто хотят, чтобы мы отдали свой голос за кого-то, кто по их версии должен победить. А значит победит не тот, кто умнее, сильнее, или быстрее, а тот, кого больше пропиарят родители. Но это же неправильно. Это своего рода мошенничество. Лично я не хочу участвовать ни в каком мошенничестве, даже в таком безобидном.
Теперь об интересном. Готовьте помидоры)
Открывайте любой ролик на ютубе. Что вы услышите после 10ти секундной завлекалочки. Правильно. Вам скажут обязательно подписаться на их канал, затем на телеграмм канал, поставить лайк и так далее. Сх*уя-ли? Как я могу поставить лайк, если возможно мне ваш ролик не понравится. С какого хрена мне подписываться именно на ваш канал, если рядом тысячи других. Создайте клёвый контент, заинтересуйте пользователя, и вам не надо будет попрошайничать. Противно слышать в каждом ролике, подпишииитесь, а то у меня не прибавится подписчиков. Лично я вслух посылаю на хер, когда в начале ролика просят нажать колокольчик. Возможно я один такой неправильный, а может вокруг все такие, не знаю.
Было бы интересно в комментах почитать. Может это мне надо над собой поработать и стать более лояльным к попрошайкам.
А вообще, желаю всем здоровья, это просто субботние размышления вслух, не более....
Sat, 20 Apr 2024 07:32:51 +0300
Закончился восьмой месяц эксперимента с мартышкиным портфелем против народного портфеля. В нём смотрим, получится ли портфелю из случайных 10 акций РФ обогнать портфель из 10 самых популярных у частных инвесторов «народных» акций.
На всякий случай напоминаю, что эти портфели ненастоящие, они «на фантики». А отчёт по моему настоящему портфелю смотрите тут.
Цель эксперимента — исключительно развлечение. А заодно и узнаем, на сколько процентов обойдёт портфель случайных акций портфель самых популярных народных акций. Или не обойдёт.
Учёт ведётся на Интелинвесте, если тоже интересно попробовать, там в триале можно бесплатно создать свой рандомный портфель. Если хочется учитывать свои настоящие инвестиции, то это, к сожалению, уже по платной подписке.
Народный портфель: Сбербанк-ао, Газпром, Лукойл, Норникель, Сургутнефтегаз-ап, Яндекс, Роснефть, МТС, Северсталь, Новатэк. Это был состав самых популярных акций 1П2023.
Ссылка на народный портфель: https://intelinvest.ru/public-portfolio/597366
За месяц народный портфель опять вырос, прибавив ещё 7%. Лидирует всё так же Яндекс. Он уже на 53% в плюсе. Новатэк остаётся последним с -16%. Портфель показывает +1 726 302 рубля или +17,27%.
- В плюсе: Яндекс (+53%), СНГ-ап (+39%), Северсталь (+38%), Лукойл (+28%), Сбер (+16%), Роснефть (+11%), МТС (+10%)
- В минусе: ГМК (-2%), Газпром (-4%), Новатэк (-18%)
Мартышкин портфель: Казаньоргсинтез, Окей, СаратовЭнерго-ао, ТГК-2-ап, Коршуновский ГОК, Татнефть-ап, ТНС-Кубань, Лукойл, Русгрэйн, Соллерс.
Ссылка на мартышкин портфель: https://intelinvest.ru/public-portfolio/597362/
Портфель мартышки тоже подрос. Доходность за месяц выросла +2% до +8%. Лидер сменился — Татнефть уступила ТГК-2, там доходность +53%. Аутсайдер тоже сменился, вместо Окей это теперь ТНС с -21%. Портфель показывает +858 674 рублей или +8,59%.
- В плюсе: ТГК-2-ап (+53%), Татнефть-ап (+36%), Лукойл (+28%), СаратовЭнерго (+10%), Оргсинтез (+4%), Коршуновский ГОК (+0,3%)
- В минусе: ТНС Кубань (-21%), Русгрэйн (-16%), Окей (-6%), Соллерс (-3%)
Ситуация в гонке остаётся прежней, народный портфель продолжает обгонять макаку. Отрыв в 2 раза! Нужно пару ящиков бананов ей отправить.
Результаты восьми месяцев
(итоговые цифры по месяцам, последние — текущие)
Народный портфель: +0,5% / +2,72% / +5,89% / +0,6% / +2,94% / +7,89% / +10,76% / +17,27%
Мартышкин портфель: +22,16% / +11,55% / +3,09% / -5,13% / +5,09% / +3,19% / +2,37% / +8,59%
Народный портфель на своём новом максимуме, а мартышкин отстаёт почти на 9%. Но он в плюсе — и то отлично.
Дивиденды
И мартышка, и народный портфель получают зарплату, но не очень регулярно. В этот раз дивиденды пришли по народному портфелю, расщедрился Новатэк. Мартышка ничего не получила. Лучшие дивидендные акции от аналитиков Сбера смотрели недавно, так вот там кроме Лукойла и Сбера ничего нет из этих двух портфелей.
Народный портфель
- Было: 212 919
- Получено: 27 953
- Итого: 240 872
Мартышкин портфель
- Было: 194 836
- Получено: 0
- Итого: 194 836
Народный портфель и стоит дороже, и дивидендов получил больше. Продолжаем наблюдение.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции, финансы и недвижимость.
Sat, 20 Apr 2024 08:00:30 +0300
Ⓜ️ По данным ЦБ, в марте 2024 г. спрос в кредитовании составил — 571₽ млрд (1,7% м/м и 26,3% г/г, месяцем ранее 319₽ млрд). В марте 2023 г. он составлял 493₽ млрд, проблема в том, что мы не только превысили темпы прошлого года, но и поднялись выше 500₽ млрд, а это уже звоночек. В данном отчёте регулятор скрыл цифры в потребкредитовании и автокредитовании, но я уверен, что там произошёл бум спроса, учитывая прошлые месяцы. Конечно, высокая ключевая ставка с нами надолго, но с такими данными регулятор может задуматься и о последующем ужесточении ДКП, но для начала я бы подождал статистических данных за апрель-май, если темпы подтвердятся — беда.
Sat, 20 Apr 2024 08:04:15 +0300
С 26 апреля начинаются торги акциями МТС Банка. Мой брокер СБЕР уже предлагает мне поучаствовать в первичном размещении нового эмитента:
Давайте разберем компанию и оценим привлекательность инвестиций в МТС Банк и насколько прибыльно участие в российских IPO в целом.
Российские IPO
За последний год на российский рынок вышло 13 новых эмитентов. Как можете видеть по таблице, большинство из них приносят инвесторам прибыль (10 из 13 IPO оказались удачными для инвестирования под размещение).
В целом, можно утверждать на основании данной статистики, что участие в российских IPO является прибыльным!
МТС Банк-что это за банк?
МТС Банк находится на 24 месте среди российских банков по размеру активов:
В отличии от Тинькофф Банка, МТС Банк не является полностью цифровым. У него есть 105 офисов во многих крупных городах России.
У МТС Банка 3.8 млн клиентов. Например, у ВТБ их 19.3 млн, а у СБЕРа 108 млн.
Однако, поскольку банк является частью экосистемы МТС, крупнейшей в России (на 2 месте после Яндекса, насчитывает более 15 млн пользователей), то клиентской базе МТС Банка есть за счет чего расширяться.
На чем зарабатывает МТС Банк?
Основное направление или основной доход МТС Банка-это розничное кредитование (для сравнения, главные статьи дохода СБЕРа-это коммерческое кредитование и ипотека).
МТС Банк зарабатывает на выдачи потребительских кредитов прямо в торговых точках, салонах МТС (на смартфоны и другую электронику), без необходимости визита в сам банк. Причем, МТС Банк показывает темп роста розничного кредитования выше, чем у конкурентов- кредитный портфель банка рос по 39% в год с 2020 года!
Финансовые показатели МТС Банка
Чистая прибыль всей группы МТС за прошлый год выросла на 67.5% и именно МТС Банк внес существенный вклад в рост этих доходов.
Выручка самого банка за 2023 год выросла на 36%, а чистая прибыль увеличилась в 3.8 раза!
В целом, финансовый сектор в нашей стране, не смотря на все санкции и ограничения, чувствует себя хорошо и многие банки показывают уверенный рост, а некоторые даже рекордный (СБЕР, к примеру).
Поэтому, по МТС Банку уже есть позитивные прогнозы на ближайшее будущее, которые отражены в стратегии развития компании и средства, привлеченные в ходе IPO (ожидается привлечение около 10-12 млрд. р), будут способствовать реализации планов банка.
Стратегия развития
У МТС Банка есть стратегия развития, согласно которой в среднесрочной перспективе планируется удвоение клиентской базы. Для выполнения этой задачи банк будет использовать экосистему МТС, что менее затратно и более эффективно дорогих реклaмных компаний, которые используют конкуренты.
Дивиденды
У МТС Банка есть дивидендная политика, согласно которой на выплаты будет направляться 25-50% от чистой прибыли. При определении размера вознаграждения инвесторам руководство Банка будет смотреть на потребность компании в капитале для развития, поэтому, ближайшие дивиденды (в 2025 году по итогам 2024) могут быть не высокими. Но, в дальнейшим, выплата может вырасти.
Заключение
IPO МТС Банка выглядит одним из самых интересных за последнее время. Единственная проблема-я ожидаю небольшую аллокацию при размещении из-за возможного высокого спроса на бумагу. Т.е. процент выполнения заявки будет, скорее всего, низким. Пример-IPO Астры, инвесторы получили всего по 4% акций от заявленного количества в ходе IPO.
Считаю, перспективы у компании есть. Скорее всего, IPO будет успешным, бумаги покажут рост, но в ближайшее время высоких дивидендов ждать не стоит. Прибыль будет идти на развитие компании, а не на выплаты, а для меня щедрые дивиденды-определяющий фактор.
Поэтому, пока буду наблюдать за МТС Банком, участвовать в IPO не буду.
МОЙ ТЕЛЕГРАМ КАНАЛ
Друзья, спасибо за внимание к моим статьям!
Жду ваших комментариев.
Sat, 20 Apr 2024 08:13:49 +0300
Четыре компании рекомендовали дивиденды, МТС-банк выходит на IPO, доходность ОФЗ снижается, разместились новые облигации: об этом и многом другом читайте в обзоре главных событий недели.
Индекс Мосбиржи, IPO, дивиденды
1. Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 0,42% до 3470 пунктов. Восходящий тренд по индексу продолжается, росту способствует начало дивидендного сезона.
2. МТС-банк объявил ценовой диапазон в рамках первичного размещения акций: 2350...2500₽. Сбор заявок начался 19 апреля и продлится до 15:00 25 апреля. Начало торгов акциями запланировано на 26 апреля. Кстати книга заявок переподписана уже 2 раза. Обзор будет.
3. Рекомендованы дивиденды:
— Акрон 427 ₽ (2,5%). Последний день покупки 16 мая;
— АЛРОСА 2,02 ₽ (2,7%). Последний день покупки 30 мая;
— ТМК 9,51 ₽ (4%). Последний день покупки 3 июня.
— Пермьэнергосбыт 28,4 р (10,6%). Последний день покупки 23 мая.
Облигации, новые выпуски
1. Индекс гособлигаций RGBITR за неделю вырос с 596,38 до 601,6 пунктов. Доходность длинных ОФЗ немного снизилась до 13,2...13,5%, коротких 14,1...14,5%. В пятницу долговой рынок перешёл к росту, видимо на ожиданиях сигналов от ЦБ о снижении ключевой ставки на ближайшем заседании 26 апреля.
2. Собрали заявки на размещении/разместились облигации:
— Дарс-девелопмент 1Р2 (купон 17,5% на 2 года);
— Альфа-Банк 002Р-29 (купон 14,61% на 3 года);
— Интерлизинг 1Р08 (купон 15,75% на 3 года);
— Балтийский лизинг БП10 (купон плавающий ключевая ставка +2,3% на 3 года);
— Контрол лизинг 1Р2 (купон 18,25% на 5 лет).
3. На очереди следующие размещения:
— Элемент лизинг 1Р8 (23 апреля, купон не выше 16,25% на 3 года);
— НовабевБП6 (23 апреля, купон не выше 16%, на 2 года);
— ПКБ 1Р-04 (23 апреля, купон не выше 17,25% на 3 года);
— Ресо лизинг БП25 (24 апреля, купон не выше 15,9% на 3 года);
— ГТЛК 1Р-21 (25 апреля, купон плавающий ключевая ставка+спред не выше 2,4%);
— ЕвроТранс 002P-02 (25 апреля, купон лесенка с 17 до 13,5% на 7 лет).
Что еще?
1. Астра провела SPO (вторичное размещение акций) по цене 555 ₽ за одну акцию. Всего было продано 21 млн акций, или 10% уставного капитала.
2. Группа «ФосАгро» в I квартале увеличила производство агрохимической продукции на 7% к аналогичному периоду 2023 года, до 3 млн т. Основной прирост пришелся на фосфорные удобрения и кормовые фосфаты: их выпуск вырос на 9%, до 2,26 млн т, за счет выхода на проектную мощность нового производственного комплекса в Волхове.
3. ММК сократил в 1 квартале 2024 года производство стали на 4,7% по сравнению с 4 кварталом 2023 года, до 2,97 млн т. Продажи металлопродукции снизились на 5,5% к предыдущему кварталу, до 2,731 млн т в связи с ремонтом доменных и прокатных переделах. Рекомендации дивидендов пока нет.
4. На подходе рекомендации новых дивидендов: 22 апреля состоится заседание совета директоров Сургутнефтегаза, 23 апреля — Татнефти.
5. Инфляционные ожидания населения на год вперед в апреле продолжили снижение и составили 11% (- 0,5% относительно марта). Ждём заседание ЦБ.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
Sat, 20 Apr 2024 09:47:18 +0300
По следам статьи: smart-lab.ru/mobile/topic/1010010/
Сергей Блинов в очередной раз пытается доказать, что увеличение РДМ ведет к гарантированному росту ВВП. При этом за рамками любых уравнений Сергей оставляет фундаментальные ограничения.
По теории Сергея достаточно нон-стоп наращивать денежную массу, и реальный ВВП будет всегда расти. Однако, реальный ВВП не может расти бесконечно. ВВП — это то, что было произведено. А чтобы что-то произвести, совершенно внезапно (ктобы мог подумать) нужны трудовые ресурсы, природные ресурсы, производственные ресурсы, технологии. Это 1й курс экономфака.
Но это еще не все, приготовтесь, дальше шок-контент, выдержат не все. Для произведенной продукции нужны рынки сбыта. Без наличия потребителя не будет никакого производства. И за рынки сбыта в мире очень жестко идет борьба. И они не бесконечны.
А дальше вообще жесть. Пишу только для избранных, не только лишь каждый академик поймет, мало кто поймет. Оказывается, есть множество продукции, кот орая не просто сама по себе появляется на полках в магазинах и на сайте маркетплейсов (по аналогии с тем, как мы можем добывать электричество из розеток моментально и без усилий), множество продукции нужно строить годами, прежде чем ее можно будет использовать (СПГ-заводы, корабли, даже квартиры), зачастую закупая нужное оборудование и комплектующие, что тоже очень не быстро (опа, а ЦБ же выкупит по предложению Сергея валюту с рынка, натурой, наверное, платить за китайские станки придется).
И вот вопрос, кому же выгодно людям дурь в голову годами вливать, кто бенефициар безумной эмиссии. Тут уж думаем сами.
Sat, 20 Apr 2024 09:02:22 +0300
Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 15.04.24 вышел отчёт за 2023 г. компании НЛМК (NLMK). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.
Для данной статьи доступна видео версия на Youtube.
Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.
О компании.
«Новолипецкий металлургический комбинат» является одним из лидеров мировой металлургии с полным циклом производства. Благодаря самообеспеченности в основных сырьевых материалах, энергии и высокой технологической оснащенности НЛМК входит в число самых эффективных и прибыльных производителей стали в мире.
НЛМК – с долей около 21% является крупнейшим производителем стали в России. Входит в топ-20 глобальных металлургических компаний. Производит более 17 млн тонн стали в год. Компания имеет диверсифицированный продуктовый портфель.
Основное производство Группы расположено в России, Европе и США. Компания состоит из нескольких крупных дочек, разделенных на бизнес сегменты. При этом добычу руды и производство стали НЛМК осуществляет в регионах с низкими производственными затратами, т.е. в основном в РФ. А производство готовой продукции в непосредственной близости к потребителям. К слову, в сентябре 2023 года стало известно, что НЛМК продал свои заводы по производству сортового проката в Калужской области и на Урале Промышленно-металлургическому холдингу ориентировочно за 60 млрд ₽.
НЛМК — вертикально интегрированная компания, что позволяет иметь высокую самообеспеченность в ресурсах: 100% в железорудном сырье, 65% в электроэнергии, 100% в коксе.
Основной акционер с долей владения более 79% — Fletcher Group, бенефициаром которой является Владимир Лисин.
Евросоюз с марта 2023 года запретил поставки стали и железа из России. Но при этом НЛМК и Лисин пока избегают попадания под санкции. По информации СМИ, против санкций в отношении Лисина выступила Бельгия, где расположены два завода НЛМК. И что интересно, до 2028 года продлена отсрочка запрета на поставки в Евросоюз слябов. Таким образом, НЛМК продолжает их поставки на свои заводы в Европе.
Текущая цена акций.
После окончания мобилизации, с октября 2022 года акции НЛМК находятся в мощном восходящем тренде. За это время они взлетели более, чем в 3 раза. Причём только с начала 2024 года котировки прибавили более 27%. Технические индикаторы подошли к зоне перекупленности.
Операционные результаты.
Производство стали в мире в 2023 году не изменилось и составило 1888 млн тонн. При этом 54% всей стали произвели в Китае. Россия на 5 месте с долей 75,8 млн тонн (+5,6% г/г).
НЛМК не раскрывает последние операционные результаты. Но по данным за 9 месяцев 2022 года производство было без изменений, а продажи выросли на 4% г/г. Скорей всего, операционные показатели последних двух лет чуть хуже уровня 2021 года.
Цены на сталь.
В 2021 году 41% выручки НЛМК приходился на Россию, 21% на Северную Америку, 17% на Европу, 10% на страны Ближнего Востока, включая Турцию. На остальные регионы около 11% продаж. Текущее распределение выручки по регионам НЛМК не публикует, но очевидно, что это по-прежнему глобальная компания, осуществляющая продажи по всему миру.
Цены на сталь во всём мире имеют схожую динамику. С максимумов 2021 года цены на стальные фьючерсы упали ориентировочно в два раза. Но последний год они находятся в боковике.
На российском рынке, цены на металлопродукцию после спада второй половины 2022 года постепенно восстанавливаются.
Финансовые результаты.
Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.
Результаты за 2023 год:
- Выручка 933,4 млрд (+4% г/г);
- Себестоимость 553,7 млрд (+0% г/г);
- Суммарные общехозяйственные, административные и коммерческие 120 млрд (+20% г/г);
- Операционная прибыль 228 млрд (+13% г/г);
- Убыток от результата совместных предприятий 24,5 млрд (а в 2022г +3,3 млрд);
- Финансовые доходы-расходы 7,5 млрд (+50% г/г);
- Хеджирование -10,6 млрд (а в 2022г +12,2 млрд);
- Чистая прибыль (ЧП) 209 млрд (+26% г/г). Но из них 60 млрд – это прибыль от прекращенной деятельности, вероятно имеются в виду проданные сортовые активы.
На годовом горизонте видно, что прошлый год по финансовым результатам уступает только 2021 году, когда цены на сталь были рекордными.
На диаграмме в разрезе полугодий видим, что второе полугодие 2023 года хуже в части выручки и EBITDA относительно первого. Вероятно, продажи были ниже, а дисконты выше. Но несмотря на это ЧП подросла в основном за счёт прибыли от прекращенной деятельности.
Баланс.
- Чистые активы 863 млрд (+38% г/г). Т.е. на такую сумму активы превышают обязательства.
- Запасы 156 (+8% г/г). Больших проблем с продажами нет.
- Денежные средства 204 млрд (+63% г/г).
- Суммарные кредиты и займы 92 млрд (-45% г/г). Практически весь долг номинирован в долларах и евро.
Таким образом, чистый долг впервые за много лет стал отрицательным: -112 млрд. Это говорит об отличной финансовой устойчивости и возможности выплатить высокие дивиденды.
Денежные потоки.
- операционная деятельность 211 млрд (-15% г/г). Именно столько денег поступило в компанию за год. Причина снижения – более высокие выплаты по налогу на прибыль.
- инвестиционная деятельность -27 млрд (-70% г/г). Отдельно в отчете указано, что капитальные затраты составили 80 млрд.
- финансовая деятельность -118 млрд (+111% г/г). Это отражение сокращения долговой нагрузки.
Из диаграммы видно, что операционный поток в прошлом году оказался слабее, чем в предыдущие два года, но всё же лучше, чем до 2020 года.
В итоге, свободный денежный поток, который важен при определении дивидендов, составил ориентировочно 131 млрд за год. Результат также хуже, чем в предыдущие два года.
Дивиденды.
Согласно дивидендной политики, при низкой долговой нагрузке компания может отправлять на дивиденды более 100% от свободного денежного потока.
Последний раз НЛМК выплачивал дивиденды за 9 месяцев 2021 года. И вот 10.04.24 Совет директоров рекомендовал выплатить 25,43₽. Это 11% доходности к текущей цене акции. Собрание акционеров, которое должно утвердить дивиденды, состоится 14 мая. А дата отсечки 27 мая.
В случае одобрения акционерами, НЛМК отправит на дивиденды более 152 млрд, что составляет 116% от свободного денежного потока и 73% от чистой прибыли.
Перспективы.
У НЛМК была стратегия до 2022 года. Целевой структурный эффект от реализации должен был дать прибавку на 1,25 млрд $ к EBITDA относительно 2018 года. Но из-за текущего геополитического кризиса, очевидно, что эту цель не удалось достигнуть. Хотя с другой стороны, в 2021 году благодаря высоким ценам, эта планка была взята.
Среди основных целей были: повышение операционной эффективности, глобальное лидерство по себестоимости, рост самообеспеченности электроэнергией, снижение потребления угля, рост продажи продукции, в том числе премиальной. К сожалению, сейчас компания не раскрывает информацию о текущем статусе и обновлении стратегии.
Риски.
- Возможное снижение цен на металлопродукцию.
- Пошлины и налоговые риски. Минимум до конца 2024 года действуют новые экспортные пошлины на широкий перечень товаров с привязкой к курсу рубля, в частности, это касается металлургов.
- Разбирательства с ФАС. В 2022 году Федеральная антимонопольная служба признала металлургов, в том числе НЛМК, виновными в завышении цен. Но 20.03.24 суд приостановил спор по заявлению НЛМК. Причины остановки пока не сообщаются. Ориентировочный штраф может составить 9 млрд ₽.
- Санкции. У НЛМК много активов на западе. Поэтому у этой компании наиболее высокие санкционные риски среди всех металлургов. В худшем случае могут изъять все активы в Европе и США.
Мультипликаторы.
По мультипликаторам компания оценена средне:
- Текущая цена акции = 226 ₽; капитализация = 1350 млрд ₽;
- EV/EBITDA = 4,5;
- P/E = 6,5; P/S = 1,5; P/B = 1,6
- Рентаб. EBITDA 29%; ROE = 24%; ROA = 19%
НЛМК по мультипликаторам оценивается чуть дешевле Северстали. Но существенно дороже ММК.
Выводы.
НЛМК — крупнейший производитель стали в России. И один из лидеров мировой металлургии. У компании есть активы в разных странах, в том числе США и Европе.
Компания не раскрывает операционные результаты последние полтора года. Мировые цены на сталь снизились с максимумов 2021 года почти в два раза.
Финансовые результаты 2023 года достаточно высокие и уступают только 2021 году. Но при этом второе полугодие оказалось слабее первого. У НЛМК отрицательный чистый долг, что говорит об отличной финансовой устойчивости. Свободный денежный поток самый низкий за последние 3 года.
Дивидендная доходность за прошлый год составляет примерно 11%. Среди рисков: санкции, снижение цен на металлопродукцию, рост налогов и пошлин. По мультипликаторам компания оценена средне. Справедливая цена акций 200₽.
Мои сделки.
В августе 2023 года я продал акции НЛМК с прибылью. С тех пор пока не инвестировал в эту компанию в первую очередь по причине более высоких санкционных рисков, чем у остальных металлургов. На данный момент держу позицию по ММК. Напомню, что о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
-----------------------------------------------------------
Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:
Sat, 20 Apr 2024 09:28:17 +0300
Проигравшийся трейдер вынужден продавать авто и передвигаться на общественном транспорте.
И вот сегодня заходя в Томскую маршрутку мне повезло!!!
На входе лежал РУБЛЬ вверх орлом.
А как говорил профессор Николай Никитич Горбанёв на лекциях по высшей математике ТУСУР:
Если монета лежит орлом к вам, то надо брать =)
Это хорошая прибавка к пополнению брокерского счета =)
Лёд на реке Томь тронулся, господа присяжные заседатели!
Sat, 20 Apr 2024 09:09:19 +0300
АО «НПФ «МИКРАН»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB(RU), изменив прогноз на «Позитивный»
«Микран» — один из крупнейших российских производителей радиоэлектроники. Основные направления деятельности Компании — производство телекоммуникационного оборудования, контрольно-измерительной аппаратуры, аксессуаров СВЧ-тракта и пр.
Уход с российского рынка крупных иностранных производителей телекоммуникационного оборудования стимулировал спрос на аналогичную продукцию российских компаний, однако в настоящий момент часть спроса покрывается за счет параллельного импорта и продукции производителей из дружественных стран. Основными
заказчиками «Микрана» на 2024–2025 годы являются государство в лице различных министерств и госкомпании.
Выручка Компании в 2023 году выросла на 66%, до 7,4 млрд руб. Прогнозный уровень рентабельности будет определяться в том числе условиями новых контрактов. АКРА ожидает, что в ближайшие два года данный показатель останется очень высоким (более 25%).
По итогам 2023 года размер общего долга «Микрана» практически не изменился и на 31.12.2023 составлял 4,5 млрд руб. Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей на конец 2023 года составило 2,4x (средний уровень).
Изменение структуры долга (значительное снижение доли краткосрочных обязательств) по итогам 2023 года и ожидаемое положительное значение FCF в 2024 году позитивно отразились на ликвидности Компании, что позволило улучшить оценку по данному показателю до среднего уровня.
ООО «Славянск ЭКО»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB.ru
ООО «Славянск ЭКО» производит нефтепродукты и реализует их в основном за пределами России (около 85% выручки в 2023 году). Единственный актив компании — нефтеперерабатывающий завод в Славянске-на-Кубани (Славянский НПЗ) в Краснодарском крае.
Конкурентным преимуществом компании является близость Славянского НПЗ к черноморским портам, что позволяет экспортировать продукцию с наименьшими транспортными издержками.
Оценку специфического риска бизнес-профиля сдерживает концентрация рисков на одном активе (Славянский НПЗ), которую частично компенсирует страхование основных видов риска в крупнейшей страховой компании РФ.
В 2023 году негативное влияние на рынки присутствия компании сохранялось из-за отказа ряда стран от импорта российских энергоресурсов, введения ценовых потолков на нефть и нефтепродукты и ответных мер со стороны России. Эти факторы привели к снижению цены реализации нефтепродуктов и росту логистических издержек. Соответственно, выручка, операционная и чистая прибыль компании по итогам I полугодия 2023 года уменьшились в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года, несмотря на увеличение объёмов реализации нефтепродуктов на 28% за этот же период.
Совокупный долг компании, рассчитанный по методике НКР, вырос в 2 раза за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2023 г., и составил к концу этого периода 65,6 млрд руб. Метрика долговой нагрузки, рассчитываемая как отношение совокупного долга к OIBDA, увеличилась до 3,3 (против 1,9 на 30.06.2022 г.)
Оценка показателей ликвидности компании улучшилась прежде всего вследствие увеличения неиспользованных лимитов кредитных линий.
ООО «ИВКС»
НКР отозвало кредитный рейтинг и прогноз по нему без подтверждения в связи с реорганизацией компании в форме преобразования. Новое наименование и организационно-правовая форма рейтингуемого лица — АО «ИВА».
До момента отзыва действовал кредитный рейтинг ООО «ИВКС» на уровне BBB-.ru со стабильным прогнозом.
АО «ИВА» создано в результате реорганизации ООО «ИВКС» в форме преобразования. Компания осуществляет технологическую разработку программных и аппаратных решений в сегменте унифицированных коммуникаций и решений для видеоконференцсвязи.
Кредитное качество АО «ИВА» на момент преобразования соответствовало кредитному качеству ООО «ИВКС», кредитный рейтинг которого находился на уровне ВВВ-.ru со стабильным прогнозом.
Установление прогноза «рейтинг на пересмотре с возможностью повышения» обусловлено ожидаемым существенным улучшением оценки качества корпоративного управления. С учётом ожидаемых изменений, а также результатов компании за 2023 год НКР планирует пересмотреть кредитный рейтинг АО «ИВА» и (или) прогноз по нему в течение следующих трёх месяцев.
ПАО «ТГК-14»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruВВВ+
ПАО «ТГК-14» – региональная энергетическая компания, осуществляющая производство электрической и тепловой энергии, а также распределение тепла в Республике Бурятия и в Забайкальском крае. Компании принадлежит 7 ТЭЦ и 2 энергетических комплекса.
По данным отчётности, уровень износа основных средств компании находится на уровне 48%, что соответствует среднему значению по сравнению с другими сопоставимыми генерирующими компаниями.
По состоянию на 31.12.2023, отношение долга, рассчитанного по методологии агентства и скорректированного на объём доступных денежных средств, к EBITDA снизился до 3.0х против 3.7х по состоянию на предыдущую отчётную дату.
По состоянию на 31.12.2023 ПАО «ТГК-14» располагает достаточным объёмом ликвидности – операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и совокупного объёма невыбранных кредитных линий является достаточным для покрытия всех плановых расходов. На качественную оценку ликвидности оказывает существенное давление практика выдачи займа материнской структуре.
Следите за нашими новостями в удобном формате:Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт
Sat, 20 Apr 2024 00:45:39 +0300
Через 3 часа состоится халвинг биткоина. После чего вознаграждение для майнеров криптовалюты снизится вдвое. Исторически биткоин растёт после халвинга, но в этот раз аналитики трёх крупных инвестиционных банков (JPMORGAN, Goldman Sachs и Deutsche Bank) считают, что халвинг уже учтён в цене монеты. Четвертый халвинг происходит на фоне высокой инфляции и высоких процентных ставок, что оттолкнёт инвесторов от вложения в рискованные активы. JPMORGAN ждёт падения биткоина до $42–45 тысяч после халвинга
Sat, 20 Apr 2024 00:26:59 +0300
Товарищ спрашивает, имеет ли смысл покупать в Краснодаре место для паркинга для сдачи его в аренду. Стоимость: 1 400 000 рублей.
Выглядит это пустое плачущее место так:
Застройщик мамой клянется, что место уйдет скоро. Это действительно так, кто-то его купит. Но, с точки зрения инвестирования и денежного потока, считаю, что это вложение того не стоит (иначе, почему его продают)). Почему такая корова не нужна самому?
1 400 000 даже при ставке по вкладу в 10% будет давать каждый месяц дохода в 10 тысяч рублей. За такую цену парковочное место в этом доме не сдается!!! Даже за 8000 рублей жильцы жлобятся, не снимают.
Можно возразить, что парковочное место вырастет в цене. Но до скольки оно может вырасти? Даже деревья не растут до небес, а тут подвальное помещение.
Арифметика инвестирования простая. Считайте, сколько даст вклад в банке и сравнивайте доходность.
P.S.
А вы как думаете? Нужно брать это место?
Fri, 19 Apr 2024 23:24:57 +0300
… стало мне, какой из фондов ликвидности более выгодный, у ВТБ или у Сбера ?
Сравнил доходность брутто (комиссии и НДФЛ не учтены) на интервале 91 день .
И вот что получилось:
ВТБ не берет комиссию, если Вы используете его фонд. Сбер также.
Стало быть, выгодно использовать фонд того брокера, через которого Вы торгуете.
Хотя по расчету чуть большую доходность показывает LQDT от ВТБ.
Всем успехов вторгах
в новой реальности
на следующей неделе
Fri, 19 Apr 2024 23:22:17 +0300
Нефть имхо должна торговаться выше на фоне геополитики на ближнем востоке, колы на Brent еще держим как хедж.
По РФ помимо прочих Астр, внимание привлек Сургут обычка. Писал в Твитере в начале недели о том, что технически сток выглядит красиво, но хз на чем он в очередной раз будет расти. Кубышка шредингера не дает покоя неокрепшим умам. Вообще в теории Сургут когда-то должен выстрелить. Кубышка шредингера все таки частично валютная и в целом выручка компании тоже валютная, но стоит в долларах она все меньше и меньше (исторические лои), а рублей в системе все больше и больше.
Это история не про то, какое ужасное отношение к минорам у Сургута (компания может объявить байбек на 10 тысяч рублей и создать акционерам миллиарды долларов стоимости, но почему-то этого не делает десятилетиями и очевидно, что не будет), а про то, что мы оцениваем сток в рублях, рублевое М2 с начала 2022 года выросло на 50% + девал. В долларах сток около исторических минимумов. В общем появился какой-то баер, который даже сейчас на вечерке добирает, так что будем держать ухо в остро.
t.me/trendismyfriendd
Fri, 19 Apr 2024 22:59:45 +0300
Вкратце изложу смысл
Есть зигзаг, у него есть мертвая зона в виде дельты, назовем ее Д
Если длина звена зигзага в диапазоне от Д до 2Д, то сигнал на лонг будет 4 бара вниз, стоплосс 1/2Д
Если от 2Д до 3Д, то сигнал на лонг будет 3 бара вниз один бар вверх, стоплосс 2/3Д
Если от 3Д до 4Д, то сигнал на лонг будет 2 бара вниз 2 бара вверх, стоплосс 3/4Д
Если от 4Д до 5Д, то сигнал на лонг будет 1 бар вниз 3 бара вверх, стоплосс 4/5Д
Если от 5Д до 6Д, то сигнал на лонг будет 4 бара вверх, стоплосс 5/6Д
Для шортов все с точностью наоборот
Fri, 19 Apr 2024 22:25:03 +0300
Спойлер: политика Украинского ЦБ правильнее.
Базовая статистика
Заглянем в статистику Украины.
Как видно на графике выше, денежная масса на Украине растёт темпом выше 21% годовых, инфляция 3,2%, ставка ЦБ 14,5%.
Для сравнения российская статистика.
В России денежная масса растёт темпом 17% годовых, инфляция 7,7%, ставка ЦБ 16% годовых.
Старт СВО
В самом начале СВО Банк России среагировал быстрее своих украинских коллег. Ставка была повышена до 20% уже 28 февраля.
На Украине же ещё в мае ставка была 10%, намного ниже взлетевшей вверх инфляции.
В результате в России взлёт инфляции (до 18% в апреле 2022) был не таким сильным, как на Украине (до 27% в октябре 2022).
Но в итоге это было единственным, где Банк России поступил лучше (мудрее, правильнее, своевременнее). Во всех дальнейших эпизодах он совершал ошибку за ошибкой.
Удержание ставок
Итак, оба центробанка ставку в итоге повысили. Но вот со снижением ставки Банк Украины, в отличие от ЦБ РФ, не торопился, и оказался прав.
Украина
Банк Украины повысил ставки с опозданием (в июне 2022 ставка была повышена с 10 до 25% годовых), что было ошибкой.
Но зато в дальнейшем он совершенно правильно удерживал эту ставку на высоком уровне (20% и выше) долгих 16 месяцев.
Ниже 20% ставка впервые опустилась в октябре 2023, когда инфляция с двузначной снизилась до однозначных значений.
Но и в дальнейшем нацбанк Украины со снижением ставки совершенно правильно не торопился. На сегодняшний день ставка остаётся высокой — 14,5%.
В результате инфляция снижалась непрерывно и сейчас опустилась до 3,2%.
Это минимум с довоенного 2020 года.
Россия
Банк России в начале СВО среагировал быстрее украинских коллег, повысив ставку до 20% ещё в феврале. Но в дальнейшем стал совершать ошибки. Главная ошибка — быстрое снижение ставки. Уже в апреле ставка была снижена до 17%, а к сентябрю 2022 года — до 7,5%.
В результате инфляция, снизившаяся было под воздействием высокой ставки ЦБ, вновь пошла в рост. Уже в июле 2023 года она поднялась выше таргета ЦБ в 4%.
ЦБ был вынужден начать новый цикл повышения ставки, фактически признав свою ошибку с быстрым её снижением.
Рост денежной массы
Оба ЦБ в 2022 году стали наращивать денежную массу темпами выше 20% годовых. Россия с августа 2022 года, Украина с ноября 2022.
Но затем российский ЦБ, вместо быстрого признания своей ошибки со снижением ставки, стал снижать темпы роста денежной массы, пытаясь эту свою ошибку со ставкой компенсировать зажимом денежной массы.
С декабря 2023 темпы роста денежной массы в России опустились ниже 20% и продолжают снижаться и сейчас. На Украине денежная масса до сих пор растёт темпом выше 20% годовых.
Реальная денежная масса
Важнейшим для роста экономики показателем является реальная денежная масса — РДМ (если вы ранее не читали о ней, то заходите в Навигатор, ссылка на него есть в конце статьи).
Из-за описанных выше различий в политике (читай, из-за ошибок ЦБ РФ) реальная денежная масса в России замедляет свой рост (с 22% в июне 2023 до 9% в марте 2024).
А на Украине продолжает расти высокими темпами (выше 15% годовых в феврале 2024).
Причём сохраняется тенденция ускорения роста РДМ (см. тёмно-синюю линию на графике выше).
Резюме
Денежно-кредитная политика нацбанка Украины более правильная и взвешенная, чем у Банка России.
Что это значит для экономического роста? В 2024 году рост ВВП в России по нашему прогнозу, составит 4,5%, что выше, чем в 2023 году (3,6%). Поэтому экономические и политические власти будут пребывать в эйфории от приличных темпов роста ВВП в 2023-2024 годах.
Но ЦБ уже замедляет темпы роста реальной денежной массы.
Источник: «Денежный светофор на 1 апреля»
Другими словами, все предпосылки для возвращения экономики России к стагнации центробанком уже созданы. И это возвращение станет неприятным сюрпризом для экономических и политических властей. Особенно после упомянутой нами эйфории, пик которой ещё не пройден.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм: https://t.me/m2econ
Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии
Fri, 19 Apr 2024 22:21:09 +0300
Александр Рубин, автор канала «Мрачный экономист», выпустил ролик с разбором моей теории реальных денег. Ролик критический.
Благодарю Александра за критику. Ниже — мой ответ на неё.
Не номинальная, а реальная
Для начала важная поправка: в ролике Александр, как и множество других, профессиональных и не очень, экономистов не один раз путает номинальную денежную массу с реальной.
Сначала он излагает всё правильно. Даже безошибочно приводит преобразование уравнения обмена (отметка 2:58).
Рис. 1. Связь ВВП (Y) и реальной денежной массы (М/Р) следует из уравнения обмена
Правильно называет М/Р реальной денежной массой, или РДМ.
«Реальный ВВП зависит от реальной денежной массы», – говорит он (отметка 3:25).
Но не проходит и нескольких секунд, как коллега Рубин начинает всё путать. «Значит, если увеличить М (денежную массу), то Y (ВВП) тоже должен вырасти» – ошибочно интерпретирует он мою теорию (отметка 3:29).
Не М, а М/Р, Александр.
Правильно было бы: «ВВП будет расти, если увеличить М/Р (реальную денежную массу)». Ещё раз: не М, а М/Р надо увеличить.
Александр, надеюсь, понимает, о чём я говорю сейчас. Но для других читателей поясню на простом числовом примере.
Числовой пример:
Допустим М=10, Р=1. М/Р=10/1=10.
Рост М на 20%, (М=12) не даёт результата, если Р выросло в 2 раза (Р=2). М/Р=12/2=6.
Другими словами, при росте М на 20% мы получили сжатие реальной денежной массы с 10 до 6, на 40%.
Или совсем просто: если рабочему повысили зарплату на 20%, а цены при этом выросли в 2 раза, то реальная покупательная способность рабочего не вырастет на 20%, а упадёт на 40%.
Реальный кейс:
В моей статье «М2, или Волшебная таблетка для ВВП» есть кейс именно такого рода. Цитирую:
«Например, в 1992 году денежная масса выросла в 7 раз. Но цены в том же году выросли в 26 раз. И к концу года на эту (выросшую в разы) денежную массу можно было купить товаров в 3.5 раза меньше, чем в начале года. В реальном выражении денежная масса сжалась на 72%!»
В этом, собственно, «соль» моей теории реальных денег. Рост (номинальной) денежной массы (см. примеры Зимбабве, Венесуэлы и т.п.) ничего не говорит нам о росте реальной денежной массы, если мы не знаем, насколько выросли цены.
Александр ссылается в своём ролике на эту статью. Так неужели он не рассмотрел или забыл этот пример?
Александр путает номинальную и реальную денежную массу ещё раз, когда говорит: «Сергей утверждает наличие причинно-следственной связи между жёстко задаваемой извне денежной массой и динамикой ВВП». Отметка 4:12
Опять в его цитате не реальная денежная масса, а просто денежная масса, то есть, номинальная.
Забавно, но тут же, через 20 секунд (отметка 4:34), Александр верно воспроизводит мой график.
Рис. 2. Взаимосвязь ВВП и реальной денежной массы в России на графике
Но на графике приведена не номинальная денежная масса (ДМ), а реальная денежная масса (РДМ). Синим по белому написано в заголовке, и чёрным по белому в подписи горизонтальной оси.
Александр понимает
С отметки 4:40 Александр, наконец-то, поясняет, что необходимо учитывать цены, считать реальную денежную массу. И начинает делать правильные оговорки («при неизменных ценах»).
Резюме: без сомнений Александр отличает реальную денежную массу от номинальной. Но раз уж он несколько раз по ходу ролика «опустил» указание на реальность, другим зрителям важно это понимать.
Ложная корреляция
Следующий пункт повестки Александра: попытки доказать, что корреляция не есть причинность.
Начинает он с «избитого», как он сам признаётся, примера о корреляции между количеством фильмов, в которых снялся Николас Кейдж и количеством утопленников.
Рис. 3. Ложные корреляции
Действительно, примеров подобных «дурацких» корреляций много.
Но к чему он приводит этот пример, если за несколько минут до этого вывел взаимосвязь между ВВП и реальной денежной массой из уравнения обмена (см. рис.1)? Мне это непонятно. Может быть, Александр просто хотел показать свою эрудицию, что он знает примеры таких ложных корреляций?
В любом случае, этот пример – выстрел в пустоту, к делу отношения не имеющий.
Да, РДМ и ВВП имеют теснейшую взаимосвязь. Но причинность – зависимость ВВП от реальной денежной массы — выводится не из корреляции.
Прямая и обратная причинность
Далее Александр обращается к более интересной теме прямой и обратной причинности.
Да, ВВП может расти в ответ на рост денежной массы, признаёт Александр. (Устал поправлять Александра и добавлять слово «реальной», поэтому дальше не буду это делать без необходимости).
Но и денежная масса может расти из-за роста ВВП. Цитирую: «В период роста фирмы в принципе активнее обращаются за кредитами и чаще их берут. И тогда денежная масса растёт быстрее в ответ на рост. То есть, причинность обратная».
Рассуждение правильное. Но оно не отменяет взаимосвязи ВВП и реальной денежной массы. В конце концов, для роста ВВП необходимо расширение реальной денежной массы М/Р, по чьей бы воле или желанию это расширение не происходило.
Более того, даже причинность этим примером не отвергается. Достаточно представить, что фирма за кредитом «активнее обращается», но вот «чаще взять» этот кредит у неё вдруг не получается. Как в анекдоте: «Съесть-то он съест, да кто ж ему даст?»
Метафора: представьте, что я говорю: ребёнку для роста необходима пища. А Александр мне возражает: мол, ребёнок и сам может себе пищу добывать, если он достаточно взрослый.
Погодите, Александр. Разве это возражение? Разве такая возможность означает, что пища ребёнку не нужна?
Денежная масса из ниоткуда
Далее Александр говорит, что денежная масса может создаваться банками «из ниоткуда», буквально по факту выдачи банком кредита заёмщику. И это действительно так, в моменте. Только вот для того, чтобы обслуживать своих заёмщиков и вкладчиков, банкам необходимы резервы.
- Нужны деньги в кассах и банкоматах, чтобы выдавать наличность.
- Нужны деньги на корсчетах в ЦБ, чтобы переводить деньги в другие банки по поручениям клиентов.
Если таких резервов нет, то банк становится неплатёжеспособным, банкротом. А эти резервы создаются только Центральным банком, и никак иначе.
Говоря иначе, денежная масса не может существовать без денежной базы, которую создаёт ЦБ. В денежную базу кроме резервов банков входят наличные на руках людей и предприятий.
Многолетняя статистика по России однозначно подтверждает, что денежная масса создаётся не «из воздуха», а практически в точном соответствии с ростом денежной базы.
Таблица 1. Денежная масса и денежная база в России 2013-2020
Источник: «Дорогая, безумно дорогая Эльвира Сахипзадовна»
Но это не какая-то российская особенность. В США, где подобная статистика есть более чем за 100 лет, всё точно так же.
Таблица 2. Денежная масса и денежная база в США 1920-2020
Источник: «Как создаются деньги»
Денежная масса растёт, но не создаётся «из воздуха», как хотел сказать Александр, (= растёт не за счёт роста денежного мультипликатора). Она растёт потому, что центральные банки наращивают контролируемую ими денежную базу.
«Уникальная власть центрального банка – это способность создавать деньги», – сказал Пол Волкер, глава ФРС в 1979-1987 годах. И факты подтверждают его правоту.
Влияние ЦБ на денежную массу
Выше мы уже показали, что банки лишь формально могут создавать деньги «из воздуха». На самом же деле создание ими денег непосредственно зависит от действий центробанков по созданию денежной базы.
Но и сам Александр в своём дальнейшем повествовании признаёт, что центральные банки могут сжимать денежную массу. И даже приводит пример Великой депрессии.
Зафиксируем: центробанки могут своими действиями сжимать денежную массу, загоняя экономику в кризис.
Но вот наращивать денежную массу, по мнению Александра, центробанки не могут. Мол, если экономика не растёт, то центробанки не могут увеличить денежную массу. А если попробуют, то всё уйдёт в инфляцию.
И он ошибается.
Во-первых, выше мы уже привели цифры: денежная масса растёт в первую очередь благодаря наращиванию центробанками денежной базы (см. таблицы выше).
Во-вторых, совсем недавняя экономическая история возможности центробанков иллюстрирует во всей красе. Так, денежная масса в США в 2020 году выросла более чем на 20%.
Рис. 4. Динамика номинальной и реальной денежной массы в США
Причём выросла она не только в номинальном, но и в реальном выражении.
К сожалению для Александра объяснить это тем, что экономика росла и могла «воспринимать» такие деньги, не получается: экономика в 2020 году в США падала.
Другими словами, все эти аллегории и метафоры:
- о лошади, которую можно подвести к воде, но невозможно заставить напиться или
- о собаке, которую можно за поводок тянуть (как экономику в кризис), но невозможно поводком толкать (как экономику к росту)
… все эти метафоры красивы, но неудачны. Не по делу.
На деле же Центральные банки могут не только сокращать, но и наращивать денежную массу, причём в реальном выражении.
Японский кейс
Напоследок разберём японский кейс, который приводит Александр. Ничтоже сумняшеся он демонстрирует фрагмент видео, где Милтон Фридман (американский экономист, нобелевский лауреат) описывает мрачную картину инфляции в Японии. И по рассказу Фридмана выходит, что инфляция выросла из-за быстрого роста денежной массы (Фридман сравнивает это с весельем от алкоголя). А чтобы из этой проблемы выйти, необходимо было денежную массу зажать. Пройти, так сказать, через «горькое похмелье» – через кризис, чтобы начать здоровую жизнь.
История красивая, образная, опять же. Но вся – ошибочная.
В чём ошибочная? Посмотрим данные по денежной массе и инфляции в Японии (график).
Рис. 5. Денежная масса, инфляция и ставка в Японии с 1953 года
На протяжении более 20 лет (1953-1973) денежная масса росла высокими темпами 15-25% годовых. И никакого всплеска инфляции это не вызывало – инфляция мирно колебалась вокруг отметки 5% годовых.
Чем же тогда был вызван взлёт инфляции в 1973 году? Нефтяным эмбарго арабских стран. Из-за этого инфляция взлетела не только в Японии, но и в США, Британии и других странах.
Рис. 6. Инфляция в США и Британии в 1968-1979 годах
На графике: синяя линия – инфляция в США; красная линия – инфляция в Британии.
Милтон Фридман сделал замечательное открытие: он показал, что денежная масса в США во время Великой депрессии сжималась по вине ФРС (центробанка США). И что это сжатие стало причиной падения экономики, а не наоборот. То есть, показал, что причина (действия ФРС), а что следствие (падение экономики).
Но боготворить Фридмана не стоит. С причиной роста цен в Японии он, как мы видим, ошибся. Ещё одна его ошибка – правило роста денежной массы, которое приводит Александр.
Рис. 7. Правило Фридмана
Просто представьте, что инфляция (по внешним причинам, как в Японии 1974 года) вдруг выросла. Например, до 12%. Выполнение «правила Фридмана» о росте денежной массы на 4% будет означать, что реальная денежная масса будет сжиматься. Что прямо приведёт экономику к кризису. Это прямо следует из уравнения обмена (см. рис. 1).
Я бы заменил «правило Фридмана» другим правилом: денежная масса должна расти всегда быстрее цен на k процентов. Хотите – назовите это «правилом Блинова».
Ну, и в завершение: до 1992 года, пока Япония грубо нарушала правило Фридмана и денежная масса в ней росла двузначными темпами (в 1953-1973 годах, как мы уже отметили, на 15-25% в год), экономика Японии быстро росла.
Рис. 8. Динамика ВВП Японии
Но как только рост денежной массы (после 1992 года) стал удовлетворять правилу Фридмана и не превышать 5% в год, темпы роста ВВП снизились и составили в 1992-2022 годах 0,9% в среднем в год. Три «потерянных» десятилетия, как прозвали их японцы.
Резюме
Критика Александра не выдерживает критики (простите за тавтологию).
Тем не менее спасибо ему ещё раз большое за то, что своим роликом дал повод разъяснить особенности теории реальных денег, в которых путаются даже такие подготовленные экономисты как Александр, не говоря уже о не экономистах.
===
Ответ на критику другого экономиста, Кирилла Сосунова, можно прочитать здесь: «Ответ на критику из ЦБ».
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм: https://t.me/m2econ
Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии
Fri, 19 Apr 2024 11:40:01 +0300
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424 425