UpRSS :: sMart-lab.ru - блоги трейдеров и инвесторов. ::.
sMart-lab.ru - блоги трейдеров и инвесторов.
           https://smart-lab.ru
OZON важное про старт торгов на Московской бирже
 Mon, 23 Nov 2020 16:49:29 +0300

Сегодня раскрыли информацию о том как будет идти старт торгов
https://www.moex.com/n31305/?nt=106

ключевое

Почему падает Распадская?
 Mon, 23 Nov 2020 16:14:10 +0300

После 4 дней активного роста и еще недели попыток взять очередной максимум, акции Распадской второй день демонстрируют негатив: -2,7% в пятницу и уже -3,14% к 12:00 понедельника.
В чем причина?

Когда какая-то бумага начинает активно расти или падать — нас всегда интересует причина. И это — одна из ключевых проблем активных трейдеров на мой взгляд: пока мы ищем причины, рынок уходит и уже не дает нам возможности заработать. Причина же роста или падения далеко не всегда очевидна своевременно: иногда понять, с чем было связано движение, можно только тогда, когда оно уже завершилось.


Но в данном случае все довольно просто.

Несколько недель назад прошла информация о корпоративном событии с участием компании.
Краткая справка: группа Евраз объявила о планах объединения ведущего российского производителя коксующегося угля ОАО «Южкузбассуголь» и второго на этом рынке ОАО «Распадская». Плановое завершение слияния — до конца года. Объединенная компания создается на базе «Распадской», 100% акций «Южкузбасуголь» будут переданы ей.

В связи с этой сделкой у акционеров компании, проголосовавших против объединения или воздержавшихся от голосования, возникнет право предъявить свои акции к выкупу по 164 рубля.

На фоне этой новости «Распадская» и росла с 9 по 19 ноября (общий рост составил более 30%).

Но все закончилось. В смысле, с планируемой сделкой пока все хорошо — никаких отмен не объявлялось. Но 24 ноября — дата отсечки реестра акционеров, которые будут голосовать за это объединение. С учетом режима Т+2 пятница была последним днем для покупки акций с целью участия в этой истории (и в пятницу ожидаемо продавали те, кто участвовать в ней не хотел), а сегодня рынок просто отыгрывает предыдущий рост и пытается вернуться к нормальным уровням. Ведь выкуп по 164 с сегодняшнего дня игрокам, еще не купившим акцию, будет не доступен.

Пессимистичный сценарий коррекции — 130, умеренно-оптимистичный — 140, оптимистичный — 144.

Автор комментария: Валентина Савенкова

Недвижимость против акций (на удивление схожий результат)
 Mon, 23 Nov 2020 16:16:16 +0300
Всем привет!

Сразу оговорюсь -пост про долгосрочное инвестирование, а не о том как 100 тыр разогнать до 400 млн за год.
В общем, бродя по Смартлабовским постам по теме долгосрочного инвестирования  всё-время натыкаешься на категорию «недвижимость». Или мне так кажется, не знаю :-) Однако, если серьезно задуматься, то в России, пожалуй, это самая популярная инвестиционная категория. Быстрый поиск в Интернете показывает, что в 2017 году 78,8 миллиона человек являлись прямыми собственниками жилья (сейчас, наверняка, больше), а брокерских счетов на ноябрь 2020 было около 6,2 млн. (сколько из них «мертвые» — не знаю). Однако, недавно видел забавную новость о том, что программу ИИС первого типа и налоговой «помощи» надо «однозначно сворачивать, когда их число с 3-х миллионов сейчас достигнет 6-ти». При такой диспропорции? Удивительно «дальновидные» дяди, что сказать. Но пост — не о них.
Тем не менее, на Смартлабе постоянно ведутся споры о том имеет ли смысл добавлять недвижимость в некоторые индивидуальные инвестиционные портфели или нет. И мне стало интересно посмотреть перформанс недвиги против рынка акций на 20-летнем отрезке времени. Поскольку в России все только зарождается и исторических данных нет, то я полез на американский сайт сравнить фонды недвиги (первый портфель, синий) и S&P500(второй портфель-красный). И, знаете. я был очень удивлен, увидев, насколько схожи доходности этих инвестиции за последние двадцать лет! За это время «там» был и пузырь доткомов, и пузырь на рынке недвижимости. Тем не менее, после всего этого обе инвестиции практически равны по доходности и оба портфеля получили действительно хорошую прибыль! (Картинка кликабельна)

Недвижимость против акций (на удивление схожий результат)



Тут, понятное дело, сама «недвижимость» — это интересный класс активов, потому что квартира в Мск будет работать иначе, чем дом в Сочи. И это затрудняет обычному домовладельцу возможность сравнить свой дом с фондовым рынком на индивидуальном уровне. Еще одно существенное отличие — это общее малоликвидное состояние самой собственности (а не её фондов или ETF). И, возможно, было бы интересно нарисовать какую-нибудь диаграмму, показывающую, как можно использовать ипотечные кредиты и кредитное плечо для улучшения доходов от недвижимости по сравнению с акциями. Возможно :-) Но, тем не менее, график определенно наводит на мысли о диверсификации в долгосрочной перспективе.

Второй момент, который меня удивил — это резкая разбалансировка годовых доходностей этих активов в «предж*пный» год. Совпадение или нет, как считаете?

Недвижимость против акций (на удивление схожий результат)
198 дивидендных выплат
 Mon, 23 Nov 2020 11:16:12 +0300

Провел воскресенье с пользой: свёл данные по всем дивидендным выплатам от иностранных компаний за 2020 год (с 01.01 по 20.11) в одну таблицу. По американским компаниям удерживается 10% с див. выплат в пользу американской налоговой, и у меня возникает обязанность (как и у всех вас) заявить об этом в ФНС самостоятельно и доплатить оставшиеся 3% в российскую налоговую.
У меня на эту таблицу большие надежды: я планирую её сдать в налоговую вместе с 3-НДФЛ за 2020 год, и не заполнять всё это в саму декларацию.
Теперь вижу детальную статистику дивидендов по месяцам, вижу некоторые тонкости налогообложения (о них ниже), а главное (если всё отладить) — вскоре смогу поделиться с вами ещё одним полезным инструментом.

198 дивидендных выплат


Тонкости налогообложения по моим компаниям:


1. Некоторые российские компании зарегистрированы не в России, выплачивают дивиденды в $ и тоже подлежат декларированию. Среди моих это Полиметалл (UK), Тинькофф (UK), Х5 Ритейл Групп (Нидерланды).

2. По Полиметалл и Тинькофф, оказывается, я не заплатил ни копейки налогов (это специфика всех компаний, зарегистрированных в Великобритании). Это означает, что я должен задекларировать и оплатить 13% по ним в российский бюджет.

3. По Х5 Ритейл удержано 15%, а значит платить ничего не надо.

4. Оказывается, две компании — Medtronic и Accenture — зарегистрированы в Ирландии, с дивидендов удерживается 25% на стороне Ирландии, а значит платить ничего не надо.

5. В случае с REIT — Equinix и Simon — я давно в курсе, что по ним удерживается 30% на стороне США, таковы условия соглашения об избежании двойного налогообложения.

* Среди этих 198 выплат нет выплат от российских компаний: по ним я не являюсь налоговым агентом, ничего делать не нужно. Там ещё 70000₽ за неполный 2020 год;
* Всего поступило $554 с 01.01 по 20.11;
* Я ожидаю ещё 20-30 выплат до конца года;
* Доплата в российскую налоговую — пока что 1271₽;
* Я не делаю акцент на дивиденды в портфеле: общая доходность около 1% годовых, а почти треть всех акций в портфеле не выплачивают никаких дивидендов.

Расскажите, какой удобный работающий способ отчетности используете вы. Может, вы мне подскажете еще более легкий путь подачи 3-ндфл.

Я уже второй год пишу в Телеграм о своем пути к ранней пенсии, а также совершенно открыто и бесплатно публикую все, о чем мне удается узнать и что мне удается полезного разработать. Без секретов. Без платных услуг. Буду рад, если вы подпишетесь

лидеры роста и падения на ММВБ сегодня
 Mon, 23 Nov 2020 11:00:02 +0300
На 10:43 мск наблюдаются нетипичные изменения объема в акциях См. таблицу.

Лидеры обсуждения на форуме акций сегодня
Название Число комм-в Цена,
посл
Изм, %
1 Новый Колизей 67    
2 Сбербанк 52 243.08 +1.53%
3 Все просто 14    
4 Ozon.ru 9    

Лидеры роста сегодня
Название Цена,
посл
Изм, % Объем,
млн руб
1 Селигдар-п 49.25 +4.79% 12.95
2 Селигдар 51.32 +3.89% 27.45
3 МРСК Центр 0.3486 +2.53% 10.40
4 Татнфт 3ао 523.4 +2.43% 735.05
5 Система ао 34.227 +2.38% 699.26

Лидеры снижения сегодня:
Название Цена,
посл
Изм, % Объем,
млн руб
1 Распадская 148.94 -2.01% 79.86
2 ДВМП ао 11.99 -1.32% 12.05
3 iФармсинтз 6.76 -1.02% 2.54
4 Полюс 15280 -0.84% 423.68
5 ЧеркизГ-ао 1936 -0.72% 0.79

Рост объемов в неликвидах:
Название Цена,
посл
Изм, % Объем,
млн руб
Изм Объема
1 ЯТЭК ао 56 +1.54% 4.13 +74905%
2 ТНСэнрг ао 990 0% 0.71 +73019%
3 КурганГКао 53.5 -0.93% 0.67 +30965%
4 БестЭфБ ао 56 +4.67% 2.69 +27780%
5 ТНСэКубань 130 0% 0.09 +6838%

Котировки акций онлайн
ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год
 Mon, 23 Nov 2020 10:40:25 +0300

Дочерние компании ПАО «Россети» отчитались по РСБУ, следовательно, можно провести сравнительный анализ наиболее интересных из них. При этом начинают выходить отчеты МСФО, но там динамика схожая и нет разбивки выручки по видам деятельности.

Обобщим финансовую информацию в одной таблице. Ячейки, залитые зеленым цветом обозначают положительную динамику чистой прибыли в 2020 году, а также выполнение предыдущих бизнес-планов. Соответственно красным цветом залиты ячейки с противоположными характеристиками.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

Исходя из бизнес-планов, увеличение прибыли по итогам года ждут всего 2 компании: МРСК Центра и МРСК Центра и Приволжья. Но нужно понимать, что данные бизнес-планы были написаны на фоне первой волны пандемии, когда совсем не ясно было будущее экономики. Сейчас же мы видим, что вторая волна идет полным ходом, а количество заболевших ставит новые рекорды, но закрывать население на карантин никто не планирует, потому что повторения подобных действий очень много бизнесов просто не переживет.

Поэтому, ориентироваться на бизнес-планы компаний сейчас не стоит, к тому же по итогам 9 месяцев часть компаний уже показали прибыль выше, чем заложено за год по бизнес-плану.

Скорее всего прибыли компаний будут ориентировочно равны прибыли за последние 12 месяцев (колонка, только при этом нужно учитывать, что 4-й квартал 2020 года так или иначе скован ковидом, что уменьшит результат на 5-10%.

Таким образом, можно ожидать увеличение прибыли по итогам 2020 года у следующих компаний:

1) Ленэнерго. Для превышения прошлогоднго результат достаточно получить хотя бы 1 млн рублей прибыли в 4-м квартале. Думаю, что не составит труда это сделать. За последние 5 лет не было еще квартала с меньшей прибылью.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

При этом 4-й квартал, как и для всех МРСК, тут самый ударный с точки зрения операционной прибыли.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

2) МРСК ЦП. По итогам 9 месяцев уже имеет прибыль выше всего 2019 года. При этом годом ранее в 4-м квартале при высокой операционной прибыли были не менее высокие прочие расходы, что привело к отсутствию прибыли в 4-м квартале.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

Поэтому скорее всего МРСК ЦП получит прибыль за 4-й квартал даже больше, чем в 2019 году.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

3) МОЭСК. По итогам 9 месяцев уже также имеет прибыль выше всего 2019 года. Как и в МРСК ЦП тут высокие резервы в 4-м квартале прошлого года снизили итоговую прибыль.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

За счет более меньших резервов в 2020 году есть вероятность получить в 4-м квартале прибыль больше, чем годом ранее.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

4) МРСК СЗ. Прибыль от продаж в 4-м квартале прошлого года была низкой, рассчитывать на ее увеличение в этом году не приходится.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

Следовательно, чистая прибыль в 4-м квартале 2020 года вряд ли будет выше, чем годом ранее. Тут пограничная ситуация, общий результат по году может оказаться и хуже, чем в 2019.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

5) МРСК Центра. По итогам 9 месяцев имеет прибыль сильно выше всего 2019 года. Годом ранее в 4-м квартале была высокая операционная прибыль.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

Но высокие резервы привели к убытку. Думаю, что компании под силу показать прибыль в 4-м квартале на уровне 2017-2018 года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

 

6) ФСК ЕЭС. По итогам 9 месяцев прибыль компании немного выше, чем за аналогичный период прошлого года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

Однако увеличение прибыли связано с нетипично большой для 3-го квартала валовой прибылью от технологического присоединения. Обычно почти весь объем выручки по данному виду деятельности приходится на 4-й квартал.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

В целом в 2019 году выручка от ТП была ниже среднего значения за последние годы, поэтому есть вероятность, что высокий объем работ по ТП в 3-м квартале, не снизит этот показатель в 4-м квартале. То есть по итогам года компания увеличит свою прибыль.

Вкратце рассмотрим динамику некоторых финансовых показателей компаний, взятых из отчета РСБУ.

Начнем с показателя чистой прибыли. На графике изображена кривая чистой прибыли за последний 12 месяцев. Следовательно, если показатель в 1-ом квартале вырос относительно прошлого года, то кривая на последнем участке направлена вверх, если чистая прибыль снизилась, то соответственно кривая идет вниз.

Несмотря на продолжающееся снижение энергопотребления, рост чистой прибыли в 3-м квартале наблюдается почти у всех компаний. Это вызвано тем, что в 2019 году в 3-м квартале у всех МРСК повально были созданы высокие резервы, что создало эффект низкой базы. Прибыль в 3-м квартале не выросла только у МРСК Волги, МРСК Урала, Кубаньэнерго и ТРК. То есть у этих компаний все так плохо с операционной прибылью, что даже относительно прошлого года чистая прибыль уменьшилась.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

График с ФСК ЕЭС вынесем отдельно, иначе из-за его больших значений остальные компании будет не разглядеть. Тут отмечается рост прибыли в 3-м квартале относительно прошлого года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

Чтобы более корректно оценить перспективы компаний рассмотрим аналогичный график, но на нем будут изображены кривые прибыли от продаж за последние 12 месяцев.

Картина несколько изменилась. Прибыль от продаж в 3-м квартале выросла всего у 2-х компаний: Ленэнерго, МРСК СЗ.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

График с ФСК ЕЭС также отдельно. Тут рост прибыли от продаж в 3-м квартале.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

Для справки рассмотрим динамику валовой прибыли от передачи электроэнергии — основной деятельности компаний. Улучшение показателей у тех же компаний, что и на графике прибыли от продаж. На графике также можно заметить, что если в 1-м квартале у некоторых компаний был рост данного показателя год к году благодаря хорошим тарифам, то начиная со 2-го квартала у всех МРСК идет снижение по причине уменьшения энергопотребления.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

Не обошло снижение валовой прибыли от передачи э/э и ФСК ЕЭС.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

После данных графиков повторю еще раз таблицу, представленную в начале статьи.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Итоги 3-го квартала 2020 года. Бизнес-план компаний на 2020 год

Пока, исходя из прогнозной прибыли за последние 12 месяцев, динамику прибыли от продаж и валовой прибыли от передачи электроэнергии, я отметил бы акции Ленэнерго ап, ФСК ЕЭС, МРСК ЦП, МОЭСК, которые могут порадовать инвесторов дивидендами за 2020 год выше, чем за 2019. При этом в Ленэнерго ап и ФСК ЕЭС дивиденды близки к 10% доходности относительно текущих котировок, в МРСК ЦП и МОЭСК доходность пониже — около 8%.

В МРСК СЗ все погранично, компания может легко не превзойти результат прошлого года, разница всего в 20 млн рублей.

В МРСК Центра даже при росте прибыли дивиденды могут не вырасти из-за того, что за 2019 год было выплачено больше положенного. Тогда дивиденды выплачивались в 2 этапа: за 9 месяцев и оставшийся 4-й квартал. За 9 месяцев результат был хороший и компания выплатила высокие дивиденды, но 4-й квартал был с большим убытком. Таким образом, если бы дивиденды выплачивались по итогам годового результата, то они были бы сильно меньше.

При этом нужно помнить, что при расчете размера дивидендов чистая прибыль корректируется на ряд факторов:

— фактические инвестиции, осуществляемые за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии, но не более объема;

— разницу между чистой прибылью от реализации услуг от технологического присоединения и поступлениями от данного вида деятельности.

Все это может снизить размер дивидендов. Но это не касается привилегированных акций Ленэнерго, где на дивиденды направляется 10% от чистой прибыли без каких-либо корректировок.

Продолжаю держать акции Ленэнерго ап, подробный обзор отчета за 3-й квартал данной компании можно изучить тут.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

tglink.me/atlant_signals

 3 0 
Вакцинация в США намечена на 12 декабря
 Mon, 23 Nov 2020 10:22:42 +0300

Рынки

В пятницу мировые рынки находились под давлением. Этому способствовали два фактора: рост числа выявляемых случаев заболеваемости коронавирусом в США, которое превысило 170 тыс. в сутки, и разногласия между ФРС и главой Минфина США Стивеном Мнучиным, который отказался продлевать действие антикризисных программ ЦБ, что уменьшает возможности регулятора по стимулированию экономики.

Dow Jones снизился на 0,8%, S&P 500 — на 0,7%, а Nasdaq — 0,4%. Европейские индексы, росту которых способствует в основном банковский и финансовый сектора, повысились на 0,5%, опередив американские акции на прошлой неделе, на фоне продолжения перехода к циклическим и недооцененным акциям.

На утренней сессии фьючерсы США повысились, темпы роста азиатских рынков достигли двузначных значений, после выхода положительных новостей о вакцинах за выходные. Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) может утвердить препараты Pfizer и Biotech в течение недель. Экспертная комиссия управления соберется 10 декабря, чтобы обсудить запрос Pfizer на экстренное использование их вакцины типа мРНК. Кроме того, в выходные дни глава федеральной программы по разработке вакцин сообщил, что вакцинация может начаться 12 декабря.

Руководство пяти госорганов США уже сообщило своим сотрудникам, что они могут использовать вакцину. В субботу надзорные органы дали разрешение на использование препарата Regeneron Pharmaceuticals. Это второе разрешение, выданное в этом месяце на препарат для лечения пациентов, которые не госпитализированы, но подвержены высокому риску развития тяжелых заболеваний. FDA разрешило использовать смесь лекарственных препаратов из антител для лечения пациентов в возрасте от 12 лет и старше, включая людей старше 65 лет, у которых зафиксирована умеренная и легкая степень заболевания.

Шансы Трампа на то, чтобы оспорить результаты выборов, упали почти до нуля, так как власти штата Джорджия подтвердили победу Джо Байдена на выборах, а судья отклонил иск штаба Трампа в Пенсильвании. Тем не менее, представители штаба пообещали обжаловать решение суда Пенсильвании и подали ходатайство о пересчёте голосов в Джорджии.

Избранный президент Джо Байден намерен назначить Энтони Блинкена госсекретарем. Это опытный дипломат и советник по вопросам внешней политике, которому придется налаживать отношения США со странами по всему миру. Бывший вице-президент также планирует назначить Линду Томас-Гринфилд постпреда США при ООН, а Джейка Салливана —советником по национальной безопасности. О кандидатуре Блинкена объявят не позже вторника. На прошлой неделе Байден объявил, что определился с выбором кандидатуры на роль главы Минфина США.

Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.

Индекс Мосбиржи в пятницу повысился на 0,15%, до 3051 п., РТС — на 0,30%, до 1263 п.

Рубль ослаб к доллару до 76,2 руб. и к евро — до 90,38 руб.

Лидеры роста и падения российского рынка на 20 ноября

Лидерами роста стали АФК Система (+3,34%), Роснефть (+2,87%), Детский мир (+2,78%), Россети (ао +1,46%), Мечел (ап +1,44%).

В число аутсайдеров вошли Headhunter (-4,27%), Распадская (-2,25%), X5 Retail Group (-1,65%), Магнит (-1,59%), Globaltrans (-1,52%).

Цена на Brent утром в понедельник повышается на 0,42%, до $45,15/барр.

Золото дорожает на 0,14%, до $1874/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,57 п.п., до 0,824%.

Японский Nikkei снижается на 0,42%, китайский Shanghai повышается на 1,25%.

DXY снижается на 0,14%, S&P 500 futures — на 0,68%.

Новости

Аэрофлот планирует передать дочерней России все самолеты Superjet 100 до конца 2022 г., сообщил РБК. До конца 2020 г. будет передано пять таких самолетов, в 2021 г. — 44, в 2022 г. — 10. На наш взгляд данная новость нейтральна для бумаг компании.

Передачу Superjet России, фокусировку Победы на региональных рейсах можно воспринимать как элементы продолжающейся реорганизации в компании, управления брендами и сегментации рынка.

Headhunter представил финансовые результаты по МСФО за 3К20 лучше ожиданий.

Выручка составила 2,31 млрд руб. ( +7,7% г/г) (+1,2% vs консенсус)

Скорректированная EBITDA: 1,3 млрд руб. (+13,2% г/г) (+9,4% vs консенсус)

Чистая прибыль: 0,86 млрд руб. (+16,9% г/г) (+15,2% vs консенсус)

Какие результаты получают дэйтрейдеры на рынках?
 Mon, 23 Nov 2020 10:01:02 +0300

В октябре вышло исследование академиков Университета Калифорнии с анализом влияния трейдеров Robinhood на финансовые рынки. Ученые пришли к выводу, что рост активности в приложении по самым популярным акциям ведет в дальнейшем к «ненормальной» отрицательной доходности акций в -3%. В случае массового «эффекта толпы» последующее падение акций в среднем достигает 8%.

Почему так происходит? Авторы полагают, что большинство трейдеров Robinhood имеют малый опыт инвестирования и в качестве причины покупки акции используют только последний всплеск цены. После того как «эффект толпы» проходит, акции падают, а многие активные трейдеры остаются с убытком.

Бразильское исследование
Исследование 2019 года рассказывает о статистике по всем трейдерам на рынке фьючерсов акций в Бразилии на протяжении с 2013 по 2015 год. Авторы делают вывод: «Мы показали, что дэйтрейдерам практически нереально заработать деньги на рынке. 97% трейдеров за период потеряли деньги, лишь 1,1% трейдеров смогли заработать сумму, превышающую минимальный размер оплаты труда в Бразилии. При этом риск их сделок был огромен.»

Тайваньское исследование
Большое исследование на тайваньских трейдерах проходило с 1992 по 2006 годы. Оно оказалось чуть более оптимистичным и в версии 2011 года показало, что около 15% трейдеров смогли заработать положительные результаты. Однако обновленная версия статьи в 2013 году привела авторов к выводу, что лишь 1% трейдеров смогли показывать доходность выше бенчмарка.

Более старые исследования
В 2000 году Брэд Барбер и Терренс Одеон исследовали данные счетов брокера Charles Schwab и пришли к выводу, что группа инвесторов, которая принимала решения чаще всего, показала худшую среднегодовую доходность с 1991 по 1996 год. Она составила 11,4%, тогда как рынок в целом вырос на 17,9%

Почему, несмотря на это, трейдинг живет и так популярен? Авторы приходят к выводу об излишней самоуверенности. Подавляющее большинство активных трейдеров ответило утвердительно на вопрос о своей способности предсказывать движения рынка лучше других.

ИНДЕКС МБ СЕГОДНЯ
 Mon, 23 Nov 2020 09:53:09 +0300
В пятницу индекс закрыл день у 3052.
Индекс открылся в расчетной зоне — оттестил 3052 и поехал к нижней границе у 3030. Ограничившись 3035.
Шорты спек пока закрыты. 3030 не сдано
Взял спек лонг сбера по 237 до 242. Там опен сегодня жду 240.4 — на точке часть лонга можно фиксить.

Сегодня жду опен к 3070 — не проходим уровень — снова беру спекшорты.
Закрепим выше попытка выбить 3090 и 3110.
Закрытие дня выше 3110 и проход 3137 — отправит нас на перехаи по индексу без коррекции.
Там фикшу остаток лонгов среднесрок

Сдача 3030 — ждем 2995 и 2910.

Удачи
Так и не понял, что брать? Инвестиции в стоимость как новый формат.
 Mon, 23 Nov 2020 01:19:28 +0300

Навеяно постом про наш рынок акций – как он десятилетие не растет в долларах. И хочу пояснить одно заблуждение. Рост стоимости компании — это результат повышения спроса. А не причина инвестирования. В нормальных инвесторских кругах инвестиция оценивается как доходность от ее стоимости. Чисто технически рост доходности бизнеса в будущем обычно не рассматривается. Только то время. Которое требуется. Что бы вернуть потраченные на нее деньги. Но на американском рынке сложилась другая инвестиционная модель – инвестиция в стоимость. Т.е. рассчитывают на то, что найдется больший дурак. Который купит у тебя дороже то. Что и так сейчас дорого продают. Но в этом случае оценка компании переходит совершенно на другой уровень. И показатели у компании сейчас не имеют никакого значения.

Так и не понял, что брать? Инвестиции в стоимость как новый формат.



Для тех, кто хочет просто услышать, что покупать, а не про стоимостное инвестирование — берите ВТБ. Потому что ее завтра будет лучше, чем сегодня. Дивиденды упали  — должны вернуться. А в данную минуты ее покупают из – за того. Что она владеет компанией. Которая будет выпускать лекарство от корона вируса. И всем все равно – заработает она или нет на этом.  Стоимостное инвестирование – это ожидание будущего и физические события в будущем. Если первые вы можете услышать. То вторые предопределить очень сложно. Исключением является временные затраты – как сейчас  ВТБ тратит на обеспечение достаточности капитала. Стоимостное инвестирование – это не оценка качества компании. Компания может гасить долг – тем самым увеличивать свою привлекательность. Но не для стоимостных инвесторов. Долг может безумно расти – вплоть угрожать банкротством – не важно. Лишь возможность роста прибыли в будущем – вот фактор. К которому эффективно стремится цена сегодня. Вплоть до того, что прибыль будущего  заложена сейчас. Примерно тоже самое, как вы видите это в облигациях. RUS 28 сейчас продают за 171 % от ее номинальной стоимости. Вот что такое стоимостное инвестирование. И тоже самое происходит в обратном направлении – когда стоимость компании падает наперекор сегодняшним отчетам. Простой пример – AMD и  Intel – всем известные производители процессоров. У AMD P/E=112, а у Intel P/E=9. Один круто растет, второй падает, подчас значительными гэп-ами. Отчеты не подтверждают такой аномалии.

Вернемся к России – что покупать? Для классических инвесторов – не мало компаний можно купить. Но для стоимостного инвестирования Россия не подходит. Т.к оценка должна строиться правильно – что в России растет? Если сама страна стагнирует? В принципе можно найти на годик, второй что то. Но для стоимостного инвестора Россия – это жопа. Китай и США – вот страны для таких инвестиций. Единственно Китай – закрытая страна. И там не все гладко с отчетами – нет надзора и ответственности. Поэтому только США. И вот если вы захотите задаться вопросом – почему именно в США растет спрос на акции. А не где нибудь в Европе, Японии и так далее. На этот счет есть много причин. Не вижу смысла их перечислять. Есть один классный индикатор – импорт и экспорт. Те страны, которые имеют дефицит в балансе – они являются растущими экономиками. И чем больше эта величина – тем привлекательнее страна для стоимостного инвестирования.

Для сравнения — у Германии дефицит в 2018 году 6%, у США 25%. Вот наглядная причина роста стоимости. Денег становится больше, цена даже мусора становится выше. Потому что оценка компании с точки зрения стоимостного инвестора – это оценка спроса на эту компанию. Не удивляйтесь как дорого стоит Тесла. Просто оценивайте компании правильно. Если вы хотите. Что бы нашелся все-таки такой дурак. Который купит у вас ее еще дороже. Классические инвесторы покупают компании с P/E ниже 15. Даже в Америке (Баффет). И их не волнует. Что цены на эти компании не растут. Есть не мало цикличных компаний в плане их стоимости – банки к  примеру. Но и Баффет тоже любит стоимостное инвестирование, потому что хорошо на этом заработал. Поэтому он сейчас покупает медицинские компании.

Фундаментальная оценка – основа прибыльности трейдера. Потому что технически рынок раз за разом нам дает сигнал для покупки или продажи. Но если мы знаем фундаментальную величину. К которой стремится цена – вы можете хорошо фильтровать технические сигналы. Ларри Уильямс как то сказал. Что в России очень правильно оценивают рынок по техническому анализу. Но главный недостаток русских трейдеров – они не используют фундаментальный анализ.

Многие не верят в фундаментал по той причине. Что не раз обжигались на нем. Информационный фон сопровождает движение. Куда смотрит цена – то и говорят. И чем активнее говорят об росте – тем ближе падение. И наоборот. Горят на этом все. Но это не значит – фундаментальный анализ не нужен. Здесь я писал, как правильно воспринимать новости. Просто не будьте как все. Трейдинг это тяжелая работа. Большинство инвесторов ленивы, даже прочитать отчет или новость компании для них сложно. Пример того – компания Hertz – будучи банкротом получилось выпустить и  продать акции инвесторам дорого (пока ее не остановил регулятор). Нажать на кнопку не сложно. Сложно понять рынок. Рынок – это не сигнал. А истинная оценка стоимости компании на основе желаний людей. Смотрите на рынок и поймете их желания. Или поймите желания, и поймете куда движется рынок.

Утренний комментарий за 23.11.2020
 Mon, 23 Nov 2020 09:49:38 +0300

Безрисковый портфель из рискованных активов
 Mon, 23 Nov 2020 09:33:50 +0300
Идея что можно сформировать портфель с доходностью, эквивалентной доходности безрискового актива, путем смешивание рискованных активов, и что этот новый портфель имеет нулевой рыночный риск, тоесть бетту равную нулю. 
Насколько понимаю, проблема этого состояния состоит в том, что баланс можно достигнуть лишь «на бумаге»,  выбрав инструменты и рассчитав вес каждого инструмента, где в процессе формирования все отлично (в моменте времени), но на деле такой портфель не будет иметь бетту равную нулю, даже если пренебречь смыслом бетты стремящейся к нулю — скорее я вижу проблему в том, что корреляция между инструментами с малым временем будет меняться, и значит нам придется бесконечно пересматривать веса, что приведет к бесконечно большим издержкам, которые сожрут всю прибыль. Но это мой взгляд на проблему, возможно есть способы и я не прав. Но эту идею можно считать весьма нерациональной (хочу критики, вдруг в чем не прав).

Чуть более подробнее можно почитать вот тут, я думаю что тут достаточно просто и раскрыто написано 

drive.google.com/file/d/1yfzX0_egrnRpMQvnJWbY2jP33CQPeAgC/view?usp=sharing

Второй подход в поиске безрискового портфеля, это генерация альфы и избавление от бетты. И это уже более интересный подход, где есть рациональность. Насколько я понимаю, всю бетту мы не сможем никогда захэджировать, тоесть она в любом случае будет в портфеле (значит называть мы такой портфель не можем рыночно-нейтральным, но я думаю остаточно беттой можно пренебречь, как и в случае и безрискового актива, когда все-же есть риск дефолта эмитента), и тут возможно все зависит от некого коэф. среднего времени в сделке, либо это лишь мой способ описать как-то и объяснить почему в одном портфеле больше бетты, в другом меньше. 

Возможно есть и третий способ. 


Хотелось бы обсудить эту тему на форуме, т.к. достаточно мало (почему то) поднимается эта тема тут. Думаю она будет достаточно интересная для всех. Критика первого и второго подхода (если кому есть что сказать), и возможно есть также третий и четвертый способ (вдруг). Спасибо!
НЕФТЬ торговля интрадей - Клуб Нефтяников
 Mon, 23 Nov 2020 09:14:38 +0300
Блог для трансляции Ваших прогнозов, мнений, событий и ожиданий.
Приветствуются: точки входа/закрытия позиций, их обоснование, оперативные новости.
НЕФТЬ торговля интрадей - Клуб Нефтяников

Календарь событий на сегодня
 Mon, 23 Nov 2020 09:00:00 +0300

Доброе утро! Сегодня мы ожидаем следующие экономические события:
 17:45 США: индекс PMI в производстве  
 17:45 США: индекс деловой активности Markit  
 21:00 США: выступление представителя FOMC Дэйли  

По российским акциям сегодня у нас следующие события:
  EELT: отсечка по д-дам 0,3185 руб  
  EELT: отсечка по д-дам 0,3185 руб  
  TCSG: посл. день с дивид. 19,1 руб  
  Газпромнефть: закр реестра для ВОСА (5 р) >>>
  Закрытие книги заявок на IPO OZON  
  НЛМК: закр реестра для ВОСА (6,43 р) >>>

По облигациям сегодня у нас следующие события:
  КАМАЗ БО-4 погашение обл.  

Экономический календарь
Календарь по акциям ММВБ
Календарь по облигациям

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка
 Mon, 23 Nov 2020 08:47:15 +0300

С вакциной в портфеле. Нерезиденты возвращаются на российский рынок избирательно

Вторую неделю подряд приток иностранных инвестиций на российский фондовый рынок бьет рекорды. За последнюю неделю нерезиденты вложили $200 млн, а за две недели — $355 млн. Основной объем привлечений пришелся на два крупных европейских фонда, что говорит пока об ограниченном интересе. Но глобальный рост аппетита к риску на фоне успехов в разработке вакцин против коронавируса и ожиданиях восстановления экономики в 2021 году будет способствовать притокам и в другие фонды, работающие на российском рынке, считают портфельные управляющие.

https://www.kommersant.ru/doc/4583260

 

Нефтяники отключают свет и тепло. ЛУКОЙЛ вновь ищет покупателей на свою энергетику

ЛУКОЙЛ, по данным “Ъ”, решил вернуться к вопросу продажи своих генерирующих активов, перешедших под управление нефтекомпании при реформе РАО «ЕЭС России». Конкретных переговоров пока нет, но идет анализ спроса среди потенциальных покупателей. Также нефтекомпания рассматривает возможность вывода генерации из своего периметра даже без продажи, чтобы улучшить собственные экологические показатели. Потенциальные покупатели — «Интер РАО», « Газпром энергохолдинг» — пока интерес к активам не комментируют. По оценкам аналитиков, рыночная стоимость всей генерации ЛУКОЙЛа может доходить до 35–45 млрд руб.

https://www.kommersant.ru/doc/4583257

 

Уголь в безвывозном положении. Кузбасс едва ли нарастит поставки на Восток в 2021 году

Правительство готово рассмотреть возможность вывоза из Кузбасса дополнительных 10 млн тонн угля на Восток в 2021 году, но лишь в том случае, если будет обеспечен положительный финансовый результат для ОАО РЖД и учтены интересы грузоотправителей других регионов. Но, по расчетам монополии, для того чтобы ей стало выгодно возить уголь вместо других грузов, тариф для него должен быть примерно в 2,4 раза выше, чем сегодня,— свыше 2,2 тыс. руб. на тонну. По мнению экспертов, при такой цене, которую с натяжкой могут позволить себе лишь экспортеры премиальных марок коксующегося угля, проще везти уголь в Азию кружным путем через порты Северо-Запада.

https://www.kommersant.ru/doc/4583292

 

Сбербанк приценивается к Goods.ru. Он может стать совладельцем маркетплейса

Сбербанк ведет переговоры о партнерстве в сфере e-commerce с владеющей маркетплейсом Goods.ru группой «М.Видео-Эльдорадо», в том числе о возможной покупке доли в компании. На Goods.ru давно искали покупателя, говорят участники рынка.

https://www.kommersant.ru/doc/4582768

https://www.rbc.ru/business/20/11/2020/5fb7fed59a7947de91aca5dd

 

Слияние отложат по болезни. Присоединение дочерних банков к ВТБ задерживается

Полное присоединение трех дочерних банков ВТБЗапсибкомбанка, Саровбизнесбанка и «Возрождения» завершится на два года позже срока, к 2022 году. Сроки сдвинулись из-за пандемии, утверждают в ВТБ. Однако эксперты не считают этот аргумент адекватным. По их мнению, на консолидации, запущенные до марта, пандемия почти не повлияла. Зато вполне вероятны сложности в интеграции IT-систем дочерних банков и ВТБ. В то же время уже начался активный перевод клиентов дочерних банков на продукты ВТБ, чтобы фактическое объединение бизнесов произошло раньше юридического.

https://www.kommersant.ru/doc/4583245

 

X5 пошла по офисам. Компания задумалась о новой штаб-квартире

Крупные компании надеются вернуть сотрудников в офисы после пандемии и некоторые уже сейчас начинают искать новые площадки. Так, X5 Retail Group хочет сменить штаб-квартиру и рассматривает объекты в Москве площадью более 50 тыс. кв. м.

https://www.kommersant.ru/doc/4583252

 

Пенсии утекли с депозитов. НПФ ищут новые инструменты вложений

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) отказываются от вложений в банковские депозиты, некогда одно из самых популярных инвестиционных решений НПФ. Меньше в абсолютных цифрах они вкладывали в этот инструмент лишь восемь лет назад, а в относительных значениях нынешние уровни могут быть абсолютным историческим минимумом. Для краткосрочных инвестиций все больше фондов используют инструмент репо, для долгосрочных — облигационные портфели, в которых бумаги учитываются по амортизированной стоимости.

https://www.kommersant.ru/doc/4583332

О неэффективности фондового рынка на простом примере из мира высокодоходных облигаций
 Mon, 23 Nov 2020 08:32:40 +0300

О неэффективности фондового рынка на простом примере из мира высокодоходных облигаций

В паре слов про неэффективность фондового рынка. Приложена вырезка одного из мониторингов высокодоходных облигаций, который мы ведём. Наиболее низкая доходность в выборке — ТД «Мясничий», наиболее высокая «ИС Петролеум». Обе компании — совершенно формально входят в единый холдинг АО «УК Голдман Групп», его равнозначные части и имеют аналогичные друг другу параметры надежности и риска.

Но у рынка на это своё мнение ;)



@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru
Лучшие бумаги недели. Выпуск 479 – обновления для понедельника
 Mon, 23 Nov 2020 08:26:32 +0300

Лучшие бумаги недели. Выпуск 479 – обновления для понедельника


В таблице 1 приведены 32 наиболее ликвидные акции нашего рынка, упорядоченные по убыванию доходности за неделю с 13.11.2020 по 20.11.2020. Первые 8 акций – это лучшие бумаги недели по состоянию на утро 23.11.2020.

Внимание! Список 32 наиболее ликвидных акций для системы BWS изменился в 2020 году: из-за снижения объема торгов ушли Мосэнерго и М.Видео, вместо них пришли Yandex и АФК Система.

Лучшие бумаги недели. Выпуск 479 – обновления для понедельника

                                                       Таблица 1.

Бумаги  в таблице 1 выделены тремя цветами:

  1. Красным  - были лучшими неделю назад, а сейчас нет.
  2. Желтым  - были лучшими неделю назад и остались лучшими.
  3. Зеленым — не были лучшими неделю назад, а сейчас стали.

Если вы уже торговали по этой системе, в вашем портфеле будут желтые и красные акции. Соответственно, текущая рекомендация для тех, кто обновляет свой портфель по понедельникам:

  1. Если вы уже торговали по этой системе: продать красные акции (если они еще не были проданы по стоп-лоссу) и купить зеленые.
  2. Если вы не торговали по этой системе, купить первые 8 бумаг из таблицы 1.
  3. Для каждой из акций в портфеле задать  стоп-лосс = цена покупки – значение стоп-лосса  из таблицы 1 для соответствующей бумаги. 
Сравнение доходности с индексом МосБиржи:

Лучшие бумаги недели. Выпуск 479 – обновления для понедельника

                                                        Таблица 2. 

В 2020 году я планирую тоже торговать портфель лучших бумаг недели. Только обновлять портфель буду не во вторник, как раньше, а в четверг вечером. На текущий момент я обновил свой портфель 29.10.2020. 

Здесь вы можете посмотреть мой текущий портфель лучших бумаг недели:

Лучшие бумаги недели

Здесь вы можете посмотреть мой текущий портфель лучших бумаг года:

Лучшие бумаги 2019 года

На что стоит обратить внимание: 

  1. Пересмотр портфеля осуществляйте один раз в неделю в любое удобное для вас время.
  2. Бумаги покупайте в равных долях.
  3. Не забывайте устанавливать стоп-лосс после каждой покупки.
  4. Тэйк-профит ставить не надо, прибыль не ограничивается.
  5. Обратите внимание на размер комиссионных издержек. Например, у Финама на тарифном плане Дневной при каждой сделке взимается сумма в 41.3 рубля. Если вы будете совершать сделки на сумму в 10000 рублей, то при покупке и продаже вы заплатите 0.41% брокерской комиссии, вместо 0.0354%, которые вы бы платили, если бы совершали сделки на 120 тысяч рублей. Соответственно, и итоговая комиссия за год будет не 4% (как заплатил я по итогам прошлого года), а около 46%.
  6. Как вы можете увидеть из таблицы 2, на этот раз лучшие бумаги недели опять обогнали индекс МосБиржи. 

Торговая система BWS – не единственное, что у меня есть. Еще с 15.04.2019 я выкладываю сигналы своих спекулятивных роботов здесь на смартлабе в рубрике “Торговые сигналы”.  Рекомендую также подписаться на рассылку торговых сигналов, чтобы получать их без задержки сразу после срабатывания. Разумеется, все бесплатно. Подробности здесь: 

Анонс торговых сигналов

Полное описание торговой системы приведено здесь: Торговая система BWS

Статистика для системы BWS: статистика за 2019 год

Предыдущий выпуск можно посмотреть здесь: Выпуск 478 – обновления для пятницы


Берегите свои деньги! Торгуйте грамотно!

Рынки и прогнозы. Перспективная устойчивость рубля, не реализованный потенциал доллара, риски для фондовых рынков и драгметаллов
 Mon, 23 Nov 2020 08:12:24 +0300

Рынки и прогнозы. Перспективная устойчивость рубля, не реализованный потенциал доллара, риски для фондовых рынков и драгметаллов

Рубль. Путь наименьшего сопротивления для рубля – от укрепления до стабилизации. Учитывая дешевизну нацвалюты, можно было бы ждать укрепления, но есть риски как со стороны возможного укрепления доллара – уже против базовой валютной корзины, так со стороны вероятной дестабилизации фондовых рынков. В начале осени я считал, что пара доллар/рубль способна достичь 85. Она преодолела 81 рубль. Но на этом, думаю, и установила перспективный максимум. Предполагаемый диапазон колебаний в дальнейшем пока можно определить в широких рамках – 73-80 рублей за доллар.

Рынки и прогнозы. Перспективная устойчивость рубля, не реализованный потенциал доллара, риски для фондовых рынков и драгметаллов

Интересна ситуация с самим долларом. Консенсус игроков рынка, причем игроков глобальных – доллар будет ослабевать, способен потерять, в частности, к евро до 20% в течение года. Отнесся бы с осторожностью к подобной уверенности. Рынок раз за разом идет против устоявшихся и разделяемых большинством идей. Если взглянуть на график EUR/USD с середины прошлого десятилетия, то несложно видеть тенденцию долгосрочного снижения евро к доллару. Нынешние 1,18-1,19 долларов за евро укладываются в коррекцию в рамках этой тенденции.

Консенсус мнений против доллара стоит учитывать, поскольку он косвенно отображает открытые против доллара позиции. Если консенсус достигнут, роста позиций ждать сложно. А вот их закрытия, по естественной причине выравнивания спекулятивного баланса – вполне. По этой причине обычно именно после наибольшей уверенности участников рынка в направленном движении того или иного актива, движение происходит в противоположную сторону.

Рынки и прогнозы. Перспективная устойчивость рубля, не реализованный потенциал доллара, риски для фондовых рынков и драгметаллов

Потенциал укрепления доллара важен тем, что доллар – антагонист для рынков акций, для драгметаллов и криптовалют. Рынки акций в ноябре совершили блестящее ралли. Если в отношении американского фондового рынка мнения всё еще не сложилось, то отечественные индексы, видимо, вновь на вершине. И наиболее вероятная дальнейшая траектория – движение вниз. Вероятность не означает утверждения. Но к такому развитию событий буду готовиться, в т.ч., скорее всего, через механизмы хеджирования наших облигационных портфелей PRObonds.

Рынки и прогнозы. Перспективная устойчивость рубля, не реализованный потенциал доллара, риски для фондовых рынков и драгметаллов

Пару слов про рублевые облигации. Продолжаю считать, что первый эшелон перегрет. И ОФЗ, и – в особенности – корпоративный сектор. Т.е. общерыночное снижение в России, если оно будет, коснется и облигаций. Про высокодоходный облигационный сегмент напишу в отдельном материале в начале наступившей недели.

Рынки и прогнозы. Перспективная устойчивость рубля, не реализованный потенциал доллара, риски для фондовых рынков и драгметаллов

Нефть. Тренд роста очерчен и пока, как я это вижу, способен сохраняться. Нефть – важный фактор рублевой стабильности. И один из плюсов к
балансу этой стабильности.

Рынки и прогнозы. Перспективная устойчивость рубля, не реализованный потенциал доллара, риски для фондовых рынков и драгметаллов

Золото продолжает накопление риска. Потенциальное укрепление доллара и потенциальные фондовые коррекции одинаково плохи для драгметалла. Графическая формация перестала быть растущей. Преодоление вниз 1 850 дол./унц. способно спровоцировать дальнейшее заметное удешевление. Золото используется инвесторами как антиинфляционный хедж. Но на первых этапах раскручивания инфляционной спирали инвестиционные активы (акции, недвижимость, драгметаллы) вполне могут дешеветь, т.к. повышается потребность в деньгах. Этот риск стоит учитывать и в отношении золота, и в отношении находящегося вблизи исторического максимума биткоина.

Источник графиков: profinance.ru

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru
Covid 19 – это вам не грипп. Или разбор популярных заблуждений об этой инфекции.
 Mon, 23 Nov 2020 07:31:55 +0300
Covid 19 – это вам не грипп. Или разбор  популярных заблуждений об этой инфекции.


Как известно сейчас набирает обороты новая волна коронавируса. Ученые вирусологи предупреждают о том, что зимой ситуация может еще больше обостриться. Одновременно с этим, по социальным сетям лавинообразными темпами растет количество слухов. И непроверенной информации об этой инфекции.  В этой статье я собрал только достоверную информацию о коронавирусе. А заодно разберу популярные заблуждения об Covid-19.

Заблуждение, первое — коронавирус не опаснее чем сезонный грипп. Такого мнения передерживались многие люди в первую волну,  я и сам так считал. Но сейчас уже собрано достаточно фактов, которые это опровергают.

Covid 19 – это вам не грипп. Или разбор  популярных заблуждений об этой инфекции.


Посмотрите на две диаграммы выше. Это данные из США. На них дается сравнительный анализ смертности от гриппа и Covid-19 в разных возрастных группах. Из сравнения двух диаграмм становиться ясно, что смертность от коронавируса намного выше смертности от гриппа. Во всех возрастных группах. Из них же становиться ясно, что чем старше человек, тем выше вероятность смертности от любого из этих заболеваний.

Заблуждение, второе — маски малоэффективны. Такого мнения не так давно придерживались не только люди далекие от медицины. Но и авторитетные специалисты, которые утверждали, что здоровым людям маску носить не следует. Однако современные исследования показывают, что болеющие даже бессимптомно, которые носят маску.  Выделяют меньше вирусных частиц в окружающую среду.  А для здоровых они не только снижают вероятность попадания гриппа в носоглотку. Но и снижают вирусную нагрузку — количество частей вируса, которые попадают в дыхательные пути.  

Covid 19 – это вам не грипп. Или разбор  популярных заблуждений об этой инфекции.


Заблуждение третье — маска на человеке, у которого открыт нос, столь же эффективна, как и та, что на человеке с закрытым носом. Вы, скорее всего не раз видели, как люди ходят в маске с открытым носом. И при этом многие из этих людей думают, что так безопасно. Как раз нет — потому что вирус попадает в организм через носоглотку. А значит что если нос ничем не защищен — например не перекрыт маской. То человек вдыхает столько же частиц вируса, как и человек который не носит вообще никаких средств защиты. Будьте осторожны. Раз надели маску — то обязательно прекройте нос. Иначе ваши дыхательные пути будут никак не защищены от проникновения коронавируса.

Заблуждение четвертое — в помещении вирус менее активен, чем на улице. Дело в том, что внутри помещения вирус может передаваться аэрозольным образом. Микрочастицы вируса в помещении. Как аэрозоль могут надолго «повисать» в воздухе и таким образом тоже  представлять опасность. Более того, частицы аэрозоля могут передаваться на расстояние больше двух метров. Поэтому в помещении и общественном транспорте надо соблюдать еще большую осторожность, чем на улице.  

Заблуждение пятое — коронавирус исчезнет, после того, как появиться коллективный иммунитет. Есть мнение, что когда корорнавирусом переболеет большая часть населения земного шара. То появиться некий коллективный иммунитет, который сведет на нет это заболевание. На самом деле, после того как человек переболел коронавирусом, иммунитет действительно появляется. Но он появляется только на несколько месяцев. Далее вероятность повторного заражение становиться равна вероятности первичного заражения. А раз так-то человек заболевший коронавирусом один раз рискует, затем переболеть этим вирусом еще неоднократно. По всем признакам коронавирус никуда не денется, пока не будет налажено серийное производство эффективной вакцины от этой болезни.

Следует сказать, что опытные образцы вакцины уже существуют. И в настоящий момент проходят тестирование на людях. Так американская компания Pfizer и немецкая компания BioNTech подали заявление в FDA. Это регулятор в США получил запрос на разрешение использование вакцины от коронавируса, которую они разработали. Разработчики вакцины предлагают начать ее использовать в США уже в декабре месяце. Следует сказать, что заявка идет на экстренное использование, а значит, препарат предлагается использовать еще до завершение всех проверок его воздействия на организм. При этом сами разработчики вакцины утверждают, что ее эффективность составляет девяносто пять процентов. Но вот даст ли американский регулятор разрешение на ее использование остается на данный момент под вопросом. Следует так же сказать, что правительству США предлагает вакцину собственной разработки компания Moderna. Известно, что о разработке собственной вакцины завили Россия и Китай. Но даже если широкое использование этих препаратов начнется в ближайшее время, то об их реальной эффективности можно будет говорить только спустя несколько месяцев.

Таким образом, нам остается только ждать и надеяться, что вакцины покажут высокую эффективность и после этого пандемия коронавируса пойдет на спад.
Стратегия ротации ETF - 16% годовых в $ США (часть 3)
 Mon, 23 Nov 2020 04:05:05 +0300
Держим высоколиквидные ETF с капитализацией в млдр. долларов по принципу моментум инвестирования. Моментум — фактор импульса: покупаем то что растет и избавляемся от того что падает. Исследования показывают, что портфели построенные по такому принципу обгоняют рынок в долгосрочной перспективе. Во время неблагоприятных периодов стратегия уходит в защитный актив — гос. облигации США. Сделки совершаются всего лишь один раз в месяц, только покупки без плеча.

Если вы еще не в курсе про фактор моментума читайте часть 1 и часть 2, там были некоторые вопросы — неточности, но в этой части 3 они уже все учтены.

Итак небольшой апдейт по стратегии, с недавнего времени проект Quantopian к сожалению закрылся и возможность тестировать на качественных минутных данных с развернутой статистикой пропала,  поэтому пришлось оперативно перебрасывать стратегию в платформу QuanConnect. В Quantopian была лучшая детальная статистика, лучший интерфейс для бэктестов (на основе zipline), но сейчас остался только QuantConnect.  
(на самом деле проблема получения данных и поддержка среды для тестирования является актуальной проблемой).

Бэктест стратегии на минутных данных ETF за 16 лет без плеча:
Стратегия ротации ETF - 16% годовых в $ США (часть 3)

Стратегия ротации ETF - 16% годовых в $ США (часть 3)

Стратегия стабильно обгоняет индекс США даже без минимального плеча без существенных просадок.
Стратегия ротации ETF - 16% годовых в $ США (часть 3)

Среднегодовая доходность за 16 лет (CAGR) — 14.07%
Коэффициент Шарпа  - 1.3
Стратегия ротации ETF - 16% годовых в $ США (часть 3)

Гистограмма распределения и доходность по годам.

Стратегия ротации ETF - 16% годовых в $ США (часть 3)

Детальная статистика стратегии.

Интересный параметр Probalistic Sharpe Ratio (PSR) — 80.27% в QuanConnect — это они считают доверительный уровень для значения коэффициента Шарпа 1.3.

Лучший 
2020 год !
  —  доходность стратегии с начала года 33% в $ США без плеча с просадкой менее 7,5%. Скоро выложу тут, как торговать постоянно растущую кривую доходности с максимально выгодно. Самый простой способ это например взять плече 1.5, тогда получите среднегодовую доходность 21% в $ США при макс. просадке 18,7% за 16 лет, но хочется еще лучше.
Нужны ли мне все 10 правил инвестирования в акции?
 Mon, 23 Nov 2020 00:12:19 +0300
Нужны ли мне все 10 правил инвестирования в акции?

Я всегда с удовольствием читаю подобные своды правил у других авторов, поскольку это структурированная информация, которую автор излагает в лаконичной форме, пропустив через своё сознание множество факторов, влияющих на принятие решения при игре на бирже, и выделив для себя важнейшие из них.
А я уже выбираю из этих правил те, которые пригодны для моего стиля игры.

И в данной статье я хочу рассмотреть и отфильтровать правила, опубликованные Тимофеем Мартыновым.
smart-lab.ru/blog/659530.php
Хочу ещё раз подчеркнуть: это будет не критика чужого списка правил, а «подгонка» этих правил «под себя».

1 Не покупайте чёто, если у вас просто есть деньги. Деньги не должны гореть. Не надо спешить от них избавиться, вложившись во что-то… Если у вас подгорает в одном месте, вложитесь в краткосрочные депозиты или госбонды, и спокойно изучайте более перспективные объекты для инвестиций.
Лишний пункт.
Если игрок уже принял решение вложить деньги в акции, то у него есть план — как он будет превращать деньги в акции.
И есть какой-то фильтр, при помощи которого он выбирает акции в свой портфель.

2 Семьдесят семь раз отмерь, один раз отрежь. Прежде чем что-то купить, надо это тщательно изучить со всех сторон. Вы не ставку делаете, представьте что вы выбираете акцию, как выбираете квартиру/машину/жену и т.п. Так, как будто это решение трудно будет отменить...
Лишний пункт.
Изучать конкретного эмитента надо, но не до опупения.
Не надо превращать процесс изучения в священный ритуал.
Ведь если у вас в портфеле 30-40-50 эмитентов, то один ошибочно выбранный эмитент мало повлияет на стоимость портфеля.
А если таких «токсичных» эмитентов в вашем портфеле много — то вам нужно исправлять систему фильтрации.
Т.е. это говорит о том, что вы изучали немного не то, что было нужно.

3 Не смотрите на график цены акций. Это бесполезная информация для инвестора, которую чаще всего используют олухи при принятии решений. Если вы будете смотреть на график, то вы испугаетесь купить бумагу, которая дороже чем в прошлом, и вы будете стремиться покупать бумаги, которые подешевели относительно прошлых цен. Смотрите сколько стоит компания в миллиардах, и думайте о том, сколько она будет стоить в будущем.
Лишний пункт.
Если игрок умеет извлекать из графика информацию, помогающую увеличить вероятность положительного результата сделки, то надо пользоваться этим умением, в совокупностями с прочими фильтрами.
А не бояться высоких цен помогут мультипликаторы.

4 Если вы потратили 10 часов на изучение компании, это еще не значит что ее надо купить. Изучите еще 10 похожих компаний по 10 часов каждая и тогда, в сравнении, вы сможете выбрать ту, которая выглядит наиболее интересно.
Лишний пункт.
Для того, чтобы оставить для включения в портфель 1 фишку из 10 — нужно быть на 146% уверенным в надёжности своей системы фильтрации.
Но создать такой фильтр — непосильная задача для обычного среднестатистического игрока.
Горздо проще будет потратить на изучение минимум времени и сил, смягчить фильтры, и включить в портфель 8 фишек из 10.
Отсекая при этом сильно закредитованные и низкоприбыльные эмитенты.

5 Не вкладывайтесь полностью в одну компанию сразу. Даже если потратили 10 часов на анализ бумаги, это еще не значит, что вы знаете о ней всё. Всё вы узнаете только со временем, когда будете годами, квартал за кварталом отслеживать все новости, отчеты и так далее. Ну либо можете не ждать, прочтите все годовые и квартальные отчеты компании за 5 лет. Только думаю, это займет у вас около 30 часов.
Лишний пункт.
Если ваш портфель сильно диверсифицирован, то влияние одной фишки на стоимость портфеля весьма незначительно (при условии, что доли фишек примерно равны).
Не нужно постоянно изучать каждую фишку, тем более, что в диверсифицированном портфеле их очень немало.
Нужно просто раз в год, например после окончания дивидендного сезона, прогонять все фишки через фильтр, и принимать решение — какие фишки докупить, а про какие просто забыть.

6 Следите за направлением динамики процентных ставок в экономике. Оно вам подскажет, что лучше сейчас держать, акции или облигации. Этот вопрос не слишком очевидный и требует проработки с вашей стороны.
Лишний пункт.
Ибо этот пункт не будет работать при отсутствии чёткого плана.
А план, как я понял, у автора пока ещё только едва прорисовывается сквозь туман.

7 Изучая компании, если вы видите какие-то сомнительные моменты — сразу же уходите либо сокращайте аллокацию до минимума. А то можно видеть очевидные недостатки, но «поженившись» на бумаге, вы будете как жена алкоголика — любить, терпеть и надеяться.
Лишний пункт.
Правило полезное, но при усилении диверсификации польза от этого правила уменьшается.

8 Высокие дивиденды — не повод покупать что-то. Зачастую высокие текущие дивиденды у компаний с падающим бизнесом. Вы купите бумагу с дивидендами и потом она упадет на размер этих дивидендов после дня отсечки и смысла в покупке не будет. Ваша основная задача понять — сможет ли компания сохранить такие высокие дивиденды в следующем году и через год. А для этого придется уже глубоко вникать в бизнес компании и ее перспективы.
Лишний пункт.
Высокие дивиденды — это источник средств для приобретения новых эмитентов в портфель и для докупки уже имещихся.
А что случится со стагнирующими, но выплачивающими высокие дивиденды, эмитентами — при сильно диверсифицированном портфеле, как вы уже догадались, не столь важно.

9 Ах да, не слушайте гуру. Делайте собственный анализ. Я сколько гур не видел, — ошибаются все. А ответственность за ошибки нести вам. Из чужих ошибок выводов не сделаешь, а из своих — да. Работая над собственными ошибками, вы будете развиваться как профессионал.
Лишний пункт.
Ибо гуру — это тот, чьи действия слепо копируют его адепты, не вдумываясь в причины и цели его действий.
Но вы ведь не такой, да?
Вы ведь не слепо и не копируете?
Значит — для вас этот гуру вовсе не гуру, а дополнительный источник информации, помогающий генерировать собственные идеи.
Поэтому, гуру надо слушать, но при этом надо размышлять над его словами.

10 Ну вы поняли наверное, что чудес не бывает. Если вы заработали, это еще не значит что вы все делали правильно.  Не путайте свою гениальность с бычьим рынком. Я на бирже 17 лет и я уверен, что для того, чтобы ваш результат был закономерным и стабильным, придется трудиться, читать отчеты, анализировать компании, заполнять таблички, и готовьтесь потратить на это 50-100 часов ежемесячно.
Частично годный пункт.
Понятно, что портфель не надо бросать на произвол судьбы, но и ежедневное корпение над отчётами ии новостями — это перебор.
Лучше уж сразу устроиться клерком в офис, корпеть там над бумажками — но при этом получать гарантированную зарплату.
Вы ведь не для того пришли на биржу — чтобы тратить на нее всё свободное время.
Вы пришли на биржу — чтобы самостоятельно управлять личными сбережениями.
Вот и управляйте.
Для этого надо один раз разработать правильную систему фильтров, один раз купить портфель из правильно выбранных фишек — и можно спокойно сидеть и наблюдать за поведением этого портфеля.
Дополнительных затрат времени вам не избежать, они будут — но не в таких масштабах, какие вам напророчил Тимофей.
Поскольку 100%-правильную систему фильтров вам не удастся создать с первой попытки — вам придётся ее постоянно дорабатывать, тратя на это человеко-часы.
И отчёты, и новости вам придётся периодически почитывать, чтобы не отствать от биржевой жизни.
Но вручение Ордена Сутулова вам не грозит, не беспокойтесь.

И что в итоге? Какие выводы?
1 Диверсификация спасёт вас от многих проблем при управлении портфелем акций.
2 Используйте все возможные инструменты для повышения вероятности положительного результата сделки.
3 Планируйте свою торговлю, торгуйте свои планы. ©
4 Не используйте чужой список правил, составляйте свой.
5 Используйте максимум источников информации, но при этом обдумывайте чужие рекомендации.
Nasdaq 100. 144 месяцев.
 Sun, 22 Nov 2020 21:51:20 +0300
Nasdaq 100. 144 месяцев.

Nasdaq-100. Лохнесское чудовище. weekly May 2017 — Sep. 2020

1/2 Библейского цикла 2300дней = 1150 дн. от 10 Июля 2017г.  до ТОП. 2 Сентября 2020. 

от 6000 до 12440 NDX 

6000 было тестировано в декабре 2018. Bloody Christmas. 24 декабря. 5900

Итак 2020 Февраль
Pre COVID ТОП = 9736.57 intraday.  close 9718. — 19е Февраля. — этот день выноса. так и не поддается пониманию. т.к. закрытие накануне 18е Февраля четко вычислялось — 9629.80 = 9630.  Все теже 9-6-3 к тому же- 

ТОП 2000 Интернет бум. 4815 *2 = 9630 ВСЕ КРАСИВО БЫЛО! Но 19е число вынос все испортил. я был в «доле» 

Далее

от 20 ноября 2008. Финансовый кризис.  Primary Low.  Nasdaq made final Low. 11/20/2008  (SPX, DOW made final low on 3/6/9 ) 

Ровно 144 месяца исполняется 20 ноября 2020.  Цикл Юпитера. 12 лет. 

From NDX closing low 1036.51 x 12 = 12438 .  2 Сентября TOП = 12440.  ATH раньше срока 141 месяц 

In 12 years of Jupiter cycle, NASDAQ Rose 12 fold. +++





Можно ли заработать на фондовом рынке? Итоги 4,5 лет инвестирования.
 Sun, 22 Nov 2020 21:43:41 +0300

Приветствую, друзья!

Прошло почти 5 лет с тех пор, как я стал заниматься долгосрочным инвестированием, решил подвести краткие итоги и выводы.
Чтобы сэкономить и ваше и свое время, сделал в формате видео, чтобы не вставлять огромное количество табличек в пост.




Следить за всеми моими обзорами можете здесь: TelegramСмартлабВконтакте

Воскресное))) Севан17 ну хватит уже.
 Sun, 22 Nov 2020 21:18:07 +0300
Вчера Палыч запилил очередное видео по Севану. 
Зайдите к нему на канал посмотрите)))
Да знаменитые 333 сделки в плюс но минус по счету. Бывает и так а вы и не знали.
Ну Севан прям не унимается. 
Очередной его топик. И здесь я не выдержал. На сто шагов впереди.
smart-lab.ru/blog/659849.php
Воскресное))) Севан17 ну хватит уже.

Да Севан ты на СТО шагов впереди всех по сливу депозита))) МИНУС 60%
Воскресное))) Севан17 ну хватит уже.

Было аж целых ТРИ подписчика на сигналы)))
Воскресное))) Севан17 ну хватит уже.

Ну это конечно ерунда если бы Севан не учил как СЛИВАТЬ депошку. И ДУ предлагается.
10000 тыщ ЕВРО минимум несите. Тогда у вас возьмут в ДУ. После года останется 4 тыщ. 
И нет АНАЛОГОВ!!! Как пишет Севан у себя на сайте. 
ДА АНАЛОГОВ НЕТ КАК СДЕЛАТЬ ИЗ 10тыщ 4-ре!!!
Воскресное))) Севан17 ну хватит уже.

У Севана есть система «ШАБЛОН» я бы назвал «ШАБЛОН -60%»
По шаблону все будет стабильно -60% от вашего депо.
Воскресное))) Севан17 ну хватит уже.



Да СЕВАН иди лучше на рынок труда в Чехии)))) Специальность есть у тебя??? Ну не беда разнорабочие везде требуются.
А можешь еще Верникову заплатить что бы он тебя в очередной раз пропиарил в гостиничном номере.


Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?
 Sun, 22 Nov 2020 20:39:38 +0300
@LongTermCM
Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?

Индексу РТС недавно исполнилось 25 лет. И это совсем немного.
Но, имея уже определенную историю, мы разберем, казалось бы, извечный вопрос инвестиционной привлекательности российского фондового рынка, утверждение о неработающей здесь стратегии «купил  и забыл» или «купи и держи», но для начала придется рассмотреть частности.
Стоит вспомнить, что по факту до 2008 года ни у кого не возникало таких вопросов, почти никто не говорил в серьез про американские акции на фоне российских. «Какая к черту Америка? У нас перспективный развивающийся рынок, который прет и прет в гору» — сказали бы Вам в двухтысячные.

Сейчас индекс РТС находится на уровне 2007 года, а для инвестировавших в 2008 году картина, можно сказать, выглядит пугающе: продержать акции более 10 лет, да при этом остаться в минусе. Речь, конечно, идет про доходность в долларах, когда это обсуждают. Но и в рублях часто любят приводить в пример такие известные истории потери стоимости как ВТБ, Газпром и даже Магнит с 2013 года.

Так что же мы можем увидеть за это всё это время? Плох ли сам по себе российский рынок? Что тащило рынок вниз, в что вверх? Стоит ли теперь связываться с инвестициями в российские публичные компании? Какие выводы мы можем сделать? Считать доходность в рублях есть ли смысл?


Конечно, ни для кого не секрет, что индекс рублевый, индекс МосБиржи (MOEX) — бывший индекс ММВБ (красная линия), выглядит иным образом и преодолел просадку 2008 года, хотя и потребовалось на это чуть ли не десятилетие:

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?

Отсюда понятно в целом, что в первую очередь дело не в фондовом рынке, а в динамике рубля, которая конечно, обусловлена объективными факторами. Поэтому, с этой точки зрения, можно говорить про рубль, а не про фондовый рынок. А с рублем всё понятно.

Да, никто не считает доходность американских или европейских индексов в рублях. Да, с точки зрения оценки именно фондового рынка корректнее считать в национальной валюте.
Но дело в том, что хочешь — не хочешь, а реальная жизнь многих инвесторов зависит от курса валюты. И чем выше уровень жизни, тем больше зависит. Для малообеспеченных слоев населения, которых, к сожалению, весьма не мало, динамика доллара и в правду не будет оказывать сильного влияния. Дело в потребительских корзинах. Но не в том, что люди «побогаче» просто кичатся, покупая товары иностранного производства.
Просто национальное производство сосредоточено только на удовлетворении базовых общественных потребностей: банковские институты, продукты питания, бытовые потребительские товары, электроэнергия, газ, топливо, строительство домов, производство функциональной техники, которая в первую очередь удовлетворяет так же базовые вещи — перевести груз, добраться из точки А в точку Б — без «излишеств».
И, соответственно, чем дальше Вы отходите от базовых потребностей, тем больше сталкиваетесь с безальтернативным вариантом приобретения импортной продукции.

И, соответственно, у каждого в разной степени стоит вопрос валюты сбережений. Чем состоятельнее человек, тем больше он будет доказывать Вам, что считать надо в долларах.


Но это в целом очевидные вещи, а раз уже речь зашла о национальном производстве в разрезе, то стоит рассмотреть отдельные сектора и отрасли.
Безальтернативность приобретения многих вещей и услуг иностранного производства хорошо видна и на фондовом рынке: попробуйте найти хоть десяток публичных торгуемых российских компаний, которые бы занимались не всем тем, направленным на обслуживание базовых общественных потребностей, что было перечислено выше.


Сложновато, не правда ли? Ну, а что в этом плохого?

Да в целом то ничего, но просто российский рынок в этом плане не является каким-то исключением и следует общему тренду. Посмотрим.

Вот как выглядел разрез секторов в индексе РТС ближе к середине его существования:

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?

Более половины занимает НефтеГаз, потом Банковский сектор и Металлурги еще по 20%  и 14% соответственно, а далее идут энергетики (которые в мире вместе с такими направлениями нашего Газового сектора, как газораспределение, в целом классифицируются как Utilities).

Но в целом и поменялось немногое, такова ситуация на данный момент:

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?

Да, доля НефтеГаза уменьшилась до 38%, Банки оставили за собой тот же кусок, Металлурги отхватили чуть больше. В целом же топ позиции тот же.
Но уже здесь видно (задним числом, конечно), что изначальная структура индекса имела невыгодную композицию: самый крупный сектор НефтеГаза сократился в своей доле, что говорит об отстающей динамике акций сектора, а, например, IT появился на 4 позиции. Правда в 2009 российских торгуемых IT представителей то и не было.

Но вернемся к тому, что дело здесь не в российском рынке или российских акциях. Да, дело в композиции, всё в рамках мировых трендов. Вот крупнейшие сектора из индексов РТС и ММВБ, но для американских акций с учетом дивидендов:

НефтеГаз на уровнях 2003 года

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?


Сектор Финансовых Институтов (Банковский) на уровнях 2006 года

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?


Сектор Металлургов на уровнях 2008

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?


И то все в долларах с учетом дивидендов, правда это ETF, а не чистые индексы, и тут вычитается небольшая комиссия, но тем не менее.
На этом фоне неполная доходность РТС в тех же долларах без учета дивидендов, с учетом изначальной композиции по отраслям выглядит даже неплохо. (С дивидендами для каждых отдельных акций мы приведем данные дальше в статье)
Так что в этом контексте дело не в том, что акции российские, дело в общем положении вещей.

Возвращаясь к вопросу выше А что в этом плохого?
Как было  сказано, в целом то ничего, но результат этого виден.

И здесь даже разговор не о фондовом рынке, и не рассмотрение с точки зрения инвестиционной аналитики. Просто все, кто так или иначе занимался бизнесом, понимают, что успех бизнеса в первую очередь, помимо очевидной необходимости ценности продукта, зависит от масштабируемости в двух аспектах: потенциальная масштабируемость в целом или емкость  и простота масштабируемости. И второе даже важнее. Когда продукт потенциально касается каждого и при этом может быть легко предоставлен в любом количестве кому угодно, тогда бизнес почти обречен на успех.

В то время, как Газпром строит многострадальный «Северный поток» для больших поставок газа в Европу, Netflix даже офис открывать в России не надо было, чтобы выйти на наш рынок.
Это просто пример, понятно, что это все мы говорим задним числом, когда-то Netflix тоже был совсем другим и продавал DVD, а перспективы были  сомнительны. Но это не отменяет общей мысли, которую стоит держать.

И да, понятно, что помимо самого бизнеса, есть еще стоимость по которой его предлагают на рынке, и на это тоже стоит обращать внимание, но если честно — бизнес стоит столько, сколько за него сейчас платят. Да лезть в компании с самыми большими мультипликаторами Price/Sales и т.д. исторически доказано, что не лучшая затея, но это верно только с учетом корректировки на рост выручки и только для самых верхних 10-20% дорогих компаний.
Часто высокие и низкие мультипликаторы являются объективно оправданными.

Тот же вечный постулат про «дешевый» по мультипликаторам российский рынок, который по факту всегда оставался дешевым по сравнению со средними значениями иностранных индексов. Тут, разве что, полезно сравнивать его с самим собой в разные периоды времени.

Вернемся к секторам. У МосБиржи есть секторальные индексы, есть и индексы гос. компаний, но они имеют ограниченную историю и не все учитывают дивиденды.
Мы взяли основные расторгованные в прошлом или на сегодняшний момент 66 российских компаний, посчитали динамику по каждым, а также добавили выплачиваемые дивиденды, таким образом получив полные доходности по компаниям за счет изменения цены и за счет дивидендов с реинвестированием.
Помесячные доходности c учетом дивидендов Вы можете найти в нашей таблице https://docs.google.com/spreadsheets/d/1-9hnOQFZfuT_J37Pujegu9h41Vvt7redHZoLCHgbxVI/edit?usp=sharing

Данные у нас заканчиваются мартом 2020, чтобы конечная точка приходилась на очередную просадку акций.

Мы не стали мучиться и добавлять, например, доходность акций Газпрома до его листинга на МосБирже, в целом для нашего анализа будет и так достаточно данных.

Так вот, мы разбили компании по секторам/отраслям (в целом по собственной классификации, которую не назовешь секторальной или отраслевой) и посчитали динамику групп не взвешенную по капитализации, а просто как среднее доходности соответствующих компаний с учетом дивидендов. При этом для одной и той же компании с разными типами акций: обычными и привилегированными — мы считали доходность как среднее доходности обоих типов акций.

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?



Вы можете видеть сравнительную динамику полной доходности с октября 2006 года, мы взяли эту стартовую точку, потому что тогда появилось более-менее адекватное количество ликвидных акций компаний на рынке.

Но сама по себе эта картинка не о чем не говорит. Во-первых, неудобно воспринимать пересечения 11 кривых, а, во-вторых, лидеры и лузеры на конец марта 2020 не о чем не говорят, важен ведь и характер динамики: в конечном итоге лидером может случайно оказаться группа, которая просто выстрелила под самый конец, а до этого показывала разочаровывающие доходности, и наоборот.

Нас же интересуют стабильно выигрывающие и стабильно проигрывающие. Именно стабильно.

Для этого важна еще и устойчивость тренда.
Трейдеры-трендовики должны знать такие параметры как уровень колеблемости временного ряда, размах вариации временного ряда, средняя квадратическая ошибка тренда, коэффициент устойчивости временного ряда, знать R/S экспоненту Хёрста. А кто это всё не знает — поищите в интернете, будет полезно.

И мы могли бы также не изобретать велосипед, воспользоваться существующими методами оценки или вообще сделать регрессию Фамы – Макбета, но у нас цель — не академическая работа с оценкой доверительных интервалов и вероятностей. А некоторые эти подходы предполагают лишние ненужные нам расчеты, не понятны интуитивно и в целом не очень хорошо подходят именно в контексте данной задачи сравнительного анализа. Поэтому мы опять поступили по-своему.

Мы посчитали в скольких процентах месячных периодов каждая отдельная группа оказывается лучше среднего всех групп за весь период с начала 2000, такой своеобразный винрейт для каждой группы.
Но этого также не достаточно, помимо этого также нужно понимать, насколько этот процент стабилен во времени, поэтому мы также посчитали этот же показатель по отдельным годам, а потом посчитали стандартное отклонение самого показателя (винрейта) по годам.

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?

Например, Вы можете видеть, что производители удобрений более 52% времени обыгрывали в целом среднюю динамику по всем группам, что очень сильно на самом то деле. Но при этом делали это не очень стабильно: стандартное отклонение винрейта большое и составляет 20.9%, это потому что в отдельные года производители удобрений умудрялись почти весь год показывать динамику хуже остальных, а в другие отдельные года — наоборот. В целом за весь период это привело к обыгрыванию в 52%, но непостоянность говорит о том, что это могло быть простой случайностью.

А вот органическая химия и химия углеводородов мало того, что является лидером в плане частоты обыгрывания, так еще при этом имеет малое стандартное отклонение винрейта по годам. Это позволяет сделать вывод, что это стабильно выигрывающая группа, а не просто случайно так пришлось из-за конкретного периода наблюдений.

В то же время металлурги, занимающиеся именно драг. металами, хоть и имеют на конец марта 2020 года накопленную доходность вторую после химиков, но при этом они чаще проигрывали и делали это весьма стабильно. Так что высокая накопленная доходность к текущему моменту — это как раз результат рывка под конец периода, то есть удачное совпадение для группы, при том, что группа по факту является стабильно проигрывающей.

Также, вопреки ожиданиям, IT не является у нас стабильно выигрывающей группой, в целом эта группа ведет себя неоднозначно и близка к средней динамике.

Общую картину Вы можете видеть в таблице выше. Низкое значение стандартного отклонения винрейта во втором столбце является индикатором, насколько состоятельна оценка процента выигрыша (самого винрейта) в первом столбце, для групп с низким стандартным отклонением оценку процента выигрыша (винрейта) можно считать относительно надежной. 

Но на деле мы получили относительно надежную оценку с подтверждениемпозитивного винрейта  только для группыХимиков;
а для Девелоперов, Энергетиков, НефтеГаза и Драг. Металлов с подтверждениемнегативного винрейта.
Остальные группы уже демонстрируют существенную изменчивость своего винрейта с точки зрения статистической значимости.

Поэтому лучше посмотреть также на отдельные компании, опять же с учетом дивидендной доходности.


Здесь мы также для компаний с разными типами акций брали среднее по привилегированным и обычным.

Например, Вы можете видеть, что производители удобрений более 52% времени обыгрывали в целом среднюю динамику по всем группам, что очень сильно на самом то деле. Но при этом делали это не очень стабильно: стандартное отклонение винрейта большое и составляет 20.9%, это потому что в отдельные года производители удобрений умудрялись почти весь год показывать динамику хуже остальных, а в другие отдельные года — наоборот. В целом за весь период это привело к обыгрыванию в 52%, но непостоянность говорит о том, что это могло быть простой случайностью.

А вот органическая химия и химия углеводородов мало того, что является лидером в плане частоты обыгрывания, так еще при этом имеет малое стандартное отклонение винрейта по годам. Это позволяет сделать вывод, что это стабильно выигрывающая группа, а не просто случайно так пришлось из-за конкретного периода наблюдений.

В то же время металлурги, занимающиеся именно драг. металами, хоть и имеют на конец марта 2020 года накопленную доходность вторую после химиков, но при этом они чаще проигрывали и делали это весьма стабильно. Так что высокая накопленная доходность к текущему моменту — это как раз результат рывка под конец периода, то есть удачное совпадение для группы, при том, что группа по факту является стабильно проигрывающей.

Также, вопреки ожиданиям, IT не является у нас стабильно выигрывающей группой, в целом эта группа ведет себя неоднозначно и близка к средней динамике.

Общую картину Вы можете видеть в таблице выше. Низкое значение стандартного отклонения винрейта во втором столбце является индикатором, насколько состоятельна оценка процента выигрыша (самого винрейта) в первом столбце, для групп с низким стандартным отклонением оценку процента выигрыша (винрейта) можно считать относительно надежной. 

Но на деле мы получили относительно надежную оценку с подтверждениемпозитивного винрейта  только для группыХимиков;
а для Девелоперов, Энергетиков, НефтеГаза и Драг. Металлов с подтверждениемнегативного винрейта.
Остальные группы уже демонстрируют существенную изменчивость своего винрейта с точки зрения статистической значимости.

Поэтому лучше посмотреть также на отдельные компании, опять же с учетом дивидендной доходности.


Здесь мы также для компаний с разными типами акций брали среднее по привилегированным и обычным.

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?


Здесь мы также посчитали винрейт и его стандартное отклонение, но добавили еще среднемесячную доходность, потому что можно чаще опережать среднюю доходность всех компаний, но делать это в меньшем абсолютном значении, чем в случаях отставания. Например, Банк Открытие чаще опережал среднюю динамику по всем компаниям, при чем относительно стабильно, но при этом имеет нулевую среднемесячную доходность, потому что, когда он отставал от средней динамики, он отставал сильно, а когда опережал, то опережал не так сильно — отсюда и результат нулевой среднемесячной доходности.

Стабильно проигрывающими мы признали компании которые имеют винрейт ниже медианного, который подтверждается низким стандартным отклонением винрейта (также ниже медианного и меньше одной второй винрейта — 2 сигмы), а также имеют доходность среднемесячную ниже медианной.
Стабильно выигрывающими — те, что имеют винрейт больше 50%, который подтверждается низким стандартным отклонением винрейта (также как и выше), а также имеют доходность среднемесячную выше медианной.

Стабильно проигрывающими являются Газпром, Роснефть, АФК Система, Росгострах, Юнипро, ФСК ЕЭС, Иркутскэнерго, Мосэнерго, ТМК, Русал, Мостотрест и ВТБ.
Стабильно выигрывающими — Сбербанк, Новатэк, Татнефть, Северсталь, НКНХ, Полиметалл и М.Видео.

В целом сочетание расчетов для групп и отдельных компаний дает хорошее пересечение по Энергетикам, которые являются стабильно проигрывающими, именно стабильно, что не мудрено для регулируемой отрасли с устанавливаемыми тарифами.


Из 12 стабильно проигрывающих компаний 8 являются компаниями с гос. участием. При этом из 7 стабильно выигрывающих только 2 компании с гос. участием.

"Акции компаний с государственным участием приносят инвесторам более низкую доходность, чем акции других публичных компаний, — таковы результаты анализа 6600 компаний из 61 страны." — из статьи Ведомостей.
В целом для многих очевидный факт, но тем не менее.

«На компании под госконтролем приходится всего 4% рыночной капитализации в развитых странах, но 35% – на развивающихся и 43% – на пограничных рынках.»

В целом аналогичные выводы приводятся во многих исследованиях, не только в исследовании из статьи Ведомостей от 2016 года.
А в России доля гос. участия очень велика, при чем не только через прямое гос. участие в капитале, в принципе любая крупная компания так или иначе имеет тесные отношения с правительством.

«Плохие рыночные результаты госкомпаний – не просто следствие того, что они преобладают в секторах, добывающих различные виды сырья, цены на которые сильно упали в последние годы. Разница с компаниями, подконтрольными частным собственникам, значительна даже с поправкой на сектор. Как выяснила Ecstrat, в таких секторах, как энергоресурсы, финансы, сырье и коммунальные услуги, акции компаний, подконтрольных государству, демонстрировали гораздо более низкие темпы роста, чем компаний с другими формами собственности. Ситуация менее однозначна в промышленности и телекоммуникациях, последнее, уверен Смит, объясняется тем, что телекоммуникационная отрасль в принципе достаточно сильно регулируется государством. «Даже с поправкой на отрасль госкомпании дают самую низкую доходность и имеют самые низкие мультипликаторы стоимости. Они служат государственным интересам и не слишком заботятся о повышении стоимости для акционеров», – говорит он.»

Посмотрим динамику акций компаний без госучастия против акций компаний с гос. участием на российском рынке с учетом дивидендов.

Можно было бы воспользоваться индексами МосБиржи гос. компаний, но там история ограничена. Поэтому посчитаем сами:

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?


В целом компании с гос. участием проигрывают: тренд явно восходящий, но при этом явно не стабильный. Тут есть несколько моментов: отрицательная корреляция с нефтяными ценами и ценами на газ, потому что гос. сектор больше НефтеГаз; а также разворот в 2016 на попытках правительства пополнить бюджет, обязав госкомпании выплатить по итогам 2015 года 50% прибыли в виде дивидендов с продолжением этой политики. Все это сбивает картинку, поэтому нужно будет посмотреть на уровне отдельных секторов.

А пока пара слов по дивидендам: в целом выплата дивидендов не является настолько позитивным катализатором для нормальных компаний, где акционеры знают, что нераспределенная прибыль пойдет на эффективное развитие.
Но так как это компании с гос. участием, то вся прибыль, которая пошла не на дивиденды обычно воспринимается инвесторами как нечто потерянное, так как практика показывает примеры неэффективного расходования средств в гос. компаниях и повышенные расходы на повышение зарплат «эффективным менеджерам».
В итоге решение по повышению дивидендных выплат привело к росту гос. компаний, но опять же просто в результате такого моментного пожелания правительства, а не системного фактора, что в целом разумнее рассматривать как случайный фактор.

Также мы сделали начало расчетов  2006 года, потому что до 2006 года было меньше компаний, данных. Да и ситуация была иная.
Госкомпании на начальном этапе переходных экономик обычно показывают наоборот лучшую динамику, так как в процессе перестройки частным компаниям приходится сложнее, как с точки зрения получения кредитов, гарантий, так и месторождений и т.п. Затем эта разница нивелируется природой меньшей эффективности гос. компаний.
А также гос. компании, имея преференции в развивающихся экономиках, обычно неплохо себя чувствуют в благоприятные периоды, как это было до 2008 года, но вот в тяжелые времена уже приходится нести дополнительную «социальную нагрузку» как гос. компаниям.

Вот ситуация по секторам, где более-менее можно было разделить компании с гос. участием от других. Без гос. участия против гос. участия:

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?

Российский рынок. Стратегия "Купил и забыл. Вспомнил и ужаснулся" ?


Mail.ru Group в целом не считается компанией с гос. участием, но имеет в бенефициарах Ростех, Газпромбанк, USM Усманова.

В целом на самом деле ситуация по отдельным секторам также не выглядит явно однозначной, нет явно сохраняющейся положительной разницы.

Однако сложив все факторы вместе, учитывая отдельные компании стабильно выигрывающие и стабильно проигрывающие, а также то, что финансовый сектор в группе гос. компаний тащит Сбербанк, который является исключением, подтверждающим правило, мы все же считаем, что и на нашем рынке гос. компании приносят миноритарным акционерам меньше при прочих равных условиях. (Хотя строгий эконометрический анализ такую гипотезу на уровне отдельных секторов бы не подтвердил)
А так как доля компаний с гос. участием велика, это мешает и динамике индексов в целом. Плюс, как было сказано, в целом все крупные российские компании так или иначе достаточно плотно пересекаются с государством.


Стратегия «Купи и Держи» на российском рынке, действительно, имеет свои недостатки, если говорить об индексном инвестировании. Особенно это сильно выражено для инвесторов, которым объективно важна валютная доходность.

Есть ряд факторов, которые давят на долгосрочную доходность российских индексов, это и композиция секторальная, отраслевая, и существенное гос. участие. Например, избегание компаний с гос. участием давало бы на 3.7% больше в год в среднем. Но всё это все равно не перекрывает постоянную девальвационную составляющую для тех же инвесторов, которым важна валютная валютная доходность.

Понятно дело, что если просто посмотреть на самые лучше акции в прошлом и сказать, что вот их надо было покупать, а другие не надо, то можно получить сколь угодно хорошие результаты. Но здесь всё же рассмотрены факторы, которые имеют обусловленность и свойство сохраняться. Мы также специально оценивали стабильность.
Есть основания полагать, что долгосрочно компании с гос. участием будут давать меньшую доходность, сектора и отрасли с небольшой добавленной стоимостью также меньшую доходность, чем сектора с более высокой, как, например, та же органическая и неорганическая химия, IT.

Обычно индексное инвестирование является очень эффективным, это происходит в том числе потому, что компании теряющие в стоимости по объективным причинам постепенно теряют свой вес в индексе, приходят новые компании, которые являются более эффективными и создают большую добавленную стоимость, меняется секторальная композиция. Таким образом, в индексом инвестировании сам по себе заложен моментум.
Здесь и есть отличие у российского рынка: у нас такое замещение почти не происходит, это можно видеть и по последним самым громким IPO, в то время как в развитых странах это технологические компании, медицинские разработки — в России это Совкомфлот, ГК Самолет и, по сути, простой ретейлер Ozon, который хоть и сравнивают по незнанию с Amazon, но который сильно от него далек: Amzon уже давно не онлайн магазин, это в первую очередь облачные технологические решения с относительно простой и большой масштабируемостью, которые не связаны с онлайн ретейлом.

Поэтому стратегия «Купи и Держи» в целом также является разумной и на российском рынке, просто всё же, на наш взгляд, здесь лучше отойти от индексного инвестирования и брать отдельные бумаги, также с диверсификацией, избегая потенциальных систематически проигрывающих кандидатов. И да, заранее никогда не знаешь, кто это будет, но на длинном промежутке есть множество оснований полагать, на мировом опыте в том числе, что стоит снижать долю в портфеле компаний с гос. участием, избегать традиционно зарегулированных отраслей, а также компаний с проблемами потенциала роста при прочих равных условиях. Помнить про масштабируемость бизнеса в 2 аспектах: потенциальная емкость и простота/дешевизна масштабируемости.

Да, можно, сказать, ну вот IT, например, это же, вроде как перспективно и т.д., а вот динамика сектора была так себе.
У нас IT компании стали торговаться так-то совсем недавно, и в целом да, пока они показывали неоднозначные результаты в целом. Но всё ещё может поменяться, у нас сильная ориентация инвесторов на дивиденды, потому что так они приучились, исходя из опыта до рыночного, до появления рыночной экономики, а также и после по примеру отдельных компаний, что невыплаченная нераспределенная прибыль уходит в некуда. Компании роста в целом у нас не так популярны были, даже при адекватных оценках, но в последние годы это уже меняется. Мы видели, как разгоняли чистые IT, как разгоняли МосБиржу.

Также на развивающихся рынках в большей степени выражены неэффективности, поэтому активный подход к инвестированию может быть оправдан в большей степени, как в плане выбора акций, так и в плане стратегий.
Тот же моментум эффект, который частично зашит в любые индексы сам по себе, и в гораздо меньшей степени в российских индексах, показывает неплохие результаты на нашем рынке, частично мы его используем в нашей стратегии VOL на российском рынке.

Вероятно, изменение эффективности стратегии «Купи и Держи» для индексного инвестирования на российском рынке изменится только после изменений в социальной сфере, которые могли бы привести к сокращению доли компаний с гос. участием, появлению стартапов новой экономики и  их развитием до публичных компаний в России вместо утечки человеческого капитала, который и создает такие компании, в другие страны. В той же Америке рост фондовых индексов достаточно сильно обеспечивался как раз за счет таких бывших стартапов новой постиндустриальной экономики (мы знаем, что многие скажут, что рост обеспечивался просто печатаньем бабла, но это их дело).

И еще везде есть отдельные истории как Газпром, ВТБ и Магнит, когда акции сильно падали и долго не восстанавливались.

Многие задаются вопросом, может быть, просто покупать дешевле, а продавать дороже на хаях и всё? Зачем покупать и держать вообще?
Проблема в том, что в моменте никогда не знаешь, дешево сейчас или будет еще дешевле, и наоборот. Продать близко к хаям или купить близко к низам можно только по удаче.
А в целом пытаться покупать падающие акции и продавать растущие — не очень хорошая затея. Статистически, лучше делать наоборот.
В контртренд вставать лучше после 3-5 лет односторонней динамики.


 https://t.me/LongTermCM




























Двойные агенты: как сотрудники АСВ и ФСБ обогащались на проблемных банках
 Sun, 22 Nov 2020 20:31:16 +0300

Двойные агенты: как сотрудники АСВ и ФСБ обогащались на проблемных банках

   
Двойные агенты: как сотрудники АСВ и ФСБ обогащались на проблемных банках

------------
Вставка для тех кому не интересны подробности:

 

В конце октября Набиуллина объявила о завершении расчистки банковского сектора от недобросовестных и слабых игроков. 

Всего на эту расчистку было потрачено около 7 трлн руб.:

 

  • 3,8 трлн – на санации через ФКБС
  • 1,3 трлн – на санации через АСВ
  • 1,9 трлн – выплачено вкладчикам банков с отозванными лицензиями.

Часть этих денег вернулась или еще вернется.

  • ЦБ собирается продавать банки из ФКБС, это позволит компенсировать часть вложенных в капитал 941 млрд.
  • Из 2,9 трлн, выданных фондом санируемым банкам на поддержку ликвидности, 1,2 трлн уже погашены.
  • Санаторы постепенно расплачиваются и с агентством, и оно отдало ЦБ почти полтриллиона. Альфа-банк, например, вернул 10 млрд из 57 млрд, взятых на санацию «Балтийского»
  • Часть денег АСВ возвращает в ходе ликвидации банков: расплатившись с вкладчиками, оно становится кредитором вместо них. В прошлом году агентство таким образом получило 77 млрд руб.

«Исаеву примерно месяц назад дали орден  — это значит, что не только вопросов [к нему] нет, но и вообще все всем довольны, – говорит федеральный чиновник из финансового блока.

– По поводу Мирошникова консенсус такой – он сбежал, с него и спрашивайте. Он во всем и виноват».

 


-------------

Далее сам материал:

 


Расследование «Медузы», «Проекта» и VTimes



Прежде аккуратно подстриженный, импозантный начальник банковского отдела управления «К» Службы экономической безопасности ФСБ Кирилл Черкалин сейчас выглядит так, будто решил основать секту, – у него длинная борода и волосы, рассыпавшиеся по плечам.

В Следственный комитет выстроилась очередь из банкиров

«Ну а что вы хотите? Тут сложно остаться в своем уме. У него разрыв шаблона: он просто сидел, золотой ручкой все подписывал, ему каждый день заносили бабки, он уже утратил чувство реальности, а потом свои же его и приняли – он действительно не понимал, что происходит», – говорит человек, близкий к следствию.

Черкалин обвиняется в особо крупном мошенничестве и получении взяток в особо крупном размере, он уже больше полутора лет в «Лефортово». Заключил соглашение со следствием и дал показания на бывших коллег – бывшего замначальника управления «К» Дмитрия Фролова и оперативника Андрея Васильева.

Полковника Черкалина весной 2019 г. задержали сотрудники Управления собственной безопасности. Эта история могла бы остаться внутренним делом ФСБ, если бы у полковника и двух его коллег по банковскому отделу не нашли рекордную сумму наличных и драгоценностей – на 12 млрд руб. Это на треть больше, чем обнаружилось в набитых деньгами квартирах полковника полиции Дмитрия Захарченко.

Абоненты ФСБ

Часть денег полковника Черкалина могла быть платой за обналичивание. Банковское управление ФСБ получало процент от выведенных средств – от 0,1 до 0,2% от операции – или фиксированные взятки за конкретные нарушения, а банки, которые занимались обналичиванием, ставились на абонентскую плату – так описывали эту схему The Bell и «Проект» в совместном расследовании.

За время расследования в деле появился десяток эпизодов преступной деятельности, связанных с банками, говорит человек, близкий к следствию: «В СК стоит буквально очередь из банкиров с котомками, которые идут рассказать, как их обобрали».

Сам Черкалин еще год назад сообщил следствию, что большая часть найденных у него денег не его – они принадлежат заместителю директора госкорпорации «Агентство по страхованию вкладов» (АСВ) Валерию Мирошникову, который, по версии полковника, был автором преступных схем, писали со ссылкой на близкий к следствию источник «Открытые медиа». «Смотришь на Черкалина – и даже жалко. Он такой, не семи пядей во лбу, говорит: «Мне сказали, так было можно», – описывает полковника человек, знакомый с ходом следствия.

Изучив переписку Черкалина с Мирошниковым, следствие планировало допросить замдиректора АСВ в качестве свидетеля, но на допрос он не явился. «Главным всегда был Мирошников, Черкалин действительно говорит правду, – уверен уехавший из страны бывший предправления и совладелец лишившегося лицензии Пробизнесбанка Александр Железняк. – Но о Мирошникове все забыли, он просто растворился в воздухе».

Следователь по этому делу Николай Тутевич от комментариев отказался. Мирошников не ответил на просьбу о разговоре для подготовки этой статьи.

Он регулярно фигурирует в показаниях по делу Черкалина, подтверждает человек, близкий к следствию. Добраться до него правоохранительные органы пока не смогли: замдиректора АСВ покинул страну сразу после задержания Черкалина, писали The Bell и «Проект». Когда арестовали Черкалина, Мирошников, по словам нескольких его знакомых, был в Австралии – и решил не возвращаться в Россию. Спустя 2,5 месяца АСВ сообщило о его отставке, не указав причин.

В совместном расследовании «Медузы», «Проекта» и VTimes мы рассказываем, каким образом и за что заместитель директора Агентства по страхованию вкладов мог собирать с банкиров миллиарды рублей, о которых говорил полковник Черкалин, и кто обогащался на массовых банкротствах и санации банков при расчистке банковского рынка от слабых и недобросовестных игроков, которая считается едва ли не основным достижением председателя Центробанка Эльвиры Набиуллиной.

Эльвира Набиуллина устроила генеральную уборку

«Кто в ЦБ берет взятки? Знаешь? Если знаешь – скажи», – просила Эльвира Набиуллина своего знакомого после того, как заняла пост председателя Центробанка в 2013 г. Первое время после прихода в ЦБ Набиуллиной надо было понять, с какими людьми можно работать, «кто чист, кто не чист», вспоминает он.

Назначить Набиуллину на этот пост предложил президент Владимир Путин, помощником которого она работала после ухода с поста министра экономического развития, и у нее был карт-бланш от президента на решительные действия, сходятся во мнении несколько крупных банкиров. Она начала расчистку банковского сектора от «нежизнеспособных игроков» и сумела отозвать лицензии даже у банков, которые ЦБ до ее прихода боялся трогать годами, – например, у Мастер-банка, на глазах у изумленной публики много лет занимавшегося обналом, говорит крупный финансист.

Я заметила, что в ЦБ, и это совершенно объяснимо, есть травма, связанная с убийством зампреда ЦБ Андрея Козлова. Возможно, регулятор сейчас действительно работает в этой сфере [банковского надзора] сверхосторожно, возможно, чуть более осторожно, чем требует острота ситуации. ЦБ может быть и будет инициатором преследования, работая с правоохранительными органами. Во всяком случае, у меня есть внутренняя готовность это делать.
— председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, интервью «Коммерсанту» 

Набиуллина сломала стиль предыдущего руководства ЦБ – закрывать глаза и договариваться, продолжает финансист. При ней Центробанк отозвал около 500 лицензий за семь лет, а около 30 банков отправил на санацию. Многие банкиры и финансисты покинули страну, некоторые стали фигурантами уголовных дел или ответчиками по искам на десятки и сотни миллиардов рублей.

Двойные агенты: как сотрудники АСВ и ФСБ обогащались на проблемных банках


Такая непримиримость и радикальные действия Набиуллиной в отношении проблемных банков резко повысили роль Агентства по страхованию вкладов. Через него прошло 1,4 трлн руб. государственных денег на санации и сопоставимые по размерам активы банков, лишившихся лицензии, – ликвидацией банков-банкротов занимается АСВ.

Три богатых буквы

Агентство по страхованию вкладов (АСВ) было создано после того, как в 2003 г. появился закон о страховании вкладов. Если ЦБ вводил в банк временную администрацию или лишал лицензии, то агентство должно было выплатить вкладчикам деньги, а потом требовать их с банка. Банки каждый квартал отчисляют со всех привлеченных вкладов взносы в фонд страхования вкладов. Государство повышало страховку по мере наполнения фонда: с начальных 100 000 руб. до 190 000, 400 000, а затем в кризисы: до 700 000 в 2008 г. и в 2014 г. – до нынешних 1,4 млн.

В 2008 г. государство выделило АСВ 200 млрд руб. «Когда мы получили из бюджета 200 млрд руб., мы тут же получили вал «предложений» от людей, жаждущих порулить этими деньгами», – вспоминал тогдашний глава АСВ Александр Турбанов.

Банкиры вспоминают Турбанова как честного человека, но некоторым все же удавалось порулить. Александр Лебедев утверждает, что топ-менеджеры его Национального резервного банка (НРБ) привлекали депозиты АСВ за откат. «Ставка для нас была 4%, а реальная – 12%. Что-то из этой разницы откидывали Мирошникову», – вспоминает он. Похожую схему описывает еще один уехавший из России банкир.

Тогда же, в 2008 г., был принят закон о санации банков. В следующие четыре года АСВ провело всего несколько санаций, одна из которых остается рекордной: в 2011 г. после того, как Сергей Собянин сменил Юрия Лужкова на посту мэра Москвы, АСВ выделило ВТБ 295 млрд руб. на оздоровление Банка Москвы.

Первым под этот закон попал «Российский капитал» (сейчас – «Дом.РФ»). Его в октябре 2008 г., за 10 дней до принятия закона, взял на санацию НРБ Лебедева. НРБ получил на санацию чуть больше 8 млрд руб., но позже вернул их АСВ. Санация «Роскапа» продлилась 10 лет, за это время финансовая помощь банку, по данным Счетной палаты, составила 164 млрд руб., почти половина которых – от АСВ (выкуп активов перед передачей банка госкомпании «Дом.РФ»).

«Валерий Мирошников всем давал заработать»

Мирошников попал в АСВ из его предшественника, Агентства по реструктуризации кредитных организаций (АРКО), куда перешел из Центробанка сразу после основания агентства в 1999 г. Опыт у него был подходящий – в ЦБ он занимался и проверками, и оздоровлением банков. Больше десятка бывших и действующих банкиров, имевших дело с Мирошниковым, его хвалят и даже говорят о нем с восхищением: с ним было легко работать, он не любил бюрократию и мог найти решение любой сложной задачи.

«С ним можно было любую проблему взять и за чаем обсудить и найти решение, он очень эффективно работал», – вспоминает федеральный чиновник финансового блока. «Суперэффективный, понимающий человек», – характеризует его Дмитрий Целяков, бывший офицер МВД (в 2007 г. – сотрудник департамента по борьбе с организованной преступностью, руководил оперативным сопровождением дел об отмывании денег), который давал показания по делу Черкалина. «Был предпринимателем, прекрасно зарабатывал, умел при желании быстро решать вопросы», – описывает Мирошникова действующий банкир.

«Мирошников правда гений, я присутствовал на его совещаниях. Он расписывал все схемы, все делал. Его все слушали, он абсолютно со всеми низшими чинами делился, всем давал заработать», – восхищается Железняк из Пробизнесбанка. «У меня к нему двойственное отношение: понятно, что он себя не обижал, но при нем государство научилось защищать свои интересы, – рассуждает крупный действующий банкир. – Мирошников – это сложные неоднозначные решения, сложный менеджмент. На его месте мог бы быть кристально чистый человек – и он бы нанес вред».

Основным источником «прекрасного заработка» для замдиректора госкорпорации стал, скорее всего, именно отзыв лицензий и банкротства банков, сходятся во мнении два действующих банкира. В отличие от обычных банкротств, где кредиторы вольны были сами назначать конкурсного управляющего, управлять банкротством банков, имевших право привлекать вклады (а их большинство), должно было АСВ – это установлено законом.

Для работы с банками, лишенными лицензии, у АСВ есть специальные аккредитованные организации – 20 юридических, 11 бухгалтерских и 7 торговых площадок, на которых продавалось имущество. На непрозрачность процедуры отбора аккредитованных организаций АСВ указывала Федеральная антимонопольная служба (ФАС). За подбор внешних юристов в АСВ отвечал Мирошников, сообщал РБК со ссылкой на материалы дела Черкалина. Оплачивалась их работа очень хорошо, писали «Ведомости»: юридическая компания «Вектор права» получала 10 млн руб. ежемесячно, а Московская коллегия адвокатов «Кворум» – 8,5 млн руб. в месяц плюс 15% от возврата активов в конкурсную массу.

Двойные агенты: как сотрудники АСВ и ФСБ обогащались на проблемных банках

В «Векторе права» советником работает друг Мирошникова Владимир Акаев, выяснил РБК. А договор АСВ с «Кворумом» оспаривал кредитор Пробизнесбанка – его возмутило, в частности, что кроме ежемесячной платы юристы получали «гонорар успеха», даже если активы вернулись без участия юристов.

Основатель «Кворума» Андрей Павлов, фигурант «списка Магнитского», год назад перешел в АСВ и возглавил управление правового сопровождения ликвидационных процедур в юридическом департаменте. Гендиректор АСВ Юрий Исаев перед этим говорил, что агентство откажется от услуг юрфирм и будет работать своими силами, для чего потребуется нанять 1500 юристов.

Как юрист «Кворума» Артем Зуев пытался договориться с совладельцем Пробизнесбанка Железняком, тот рассказывал в показаниях американскому суду. Зуев предлагал Железняку и второму владельцу банка, Сергею Леонтьеву, составить и передать ему полный список активов, а в обмен обойтись 3–4 годами домашнего ареста без международного преследования и «компенсацией из общего котла» конкурсной массы.

То, как АСВ продавало имущество банков-банкротов, тоже вызывало вопросы. В ноябре 2016 г. агентство продало доставшийся ему от Пробизнесбанка банк «Пойдем!» на закрытых торгах в два раза дешевле начальной стоимости – за 380 млн руб. Еще до отзыва лицензии Пробизнесбанка его владельцы обсуждали продажу «Пойдем!» группе ВТБ за 3 млрд руб. Купивший его Совкомбанк вскоре перепродал этот банк топ-менеджерам дочернего банка АСВ «Российский капитал» (главный из них, Михаил Кузовлев, успел поработать и в Пробизнесбанке, и в ВТБ). За следующие три года новые владельцы получили от банка почти 2 млрд руб. дивидендов. Кредиторы Пробизнесбанка пытались оспорить продажу «Пойдем!» на торгах, считая цену заниженной, но проиграли в трех инстанциях. В феврале 2019 г. Верховный суд отменил эти решения и выпустил постановление, что в проведенных АСВ торгах есть признаки заинтересованности.

«Как говорил бывший глава Арбитражного суда Антон Иванов, цель любого арбитражного управляющего – продать как можно больше активов как можно дешевле своим парням, – разводит руками человек, близкий к совету директоров АСВ. – Тут вопрос в независимой оценке, была она или нет у АСВ – совет не в курсе».

Четверть на юристов

В 2019 г. АСВ взыскало с должников через суды 32,4 млрд руб., потратив на юридическое сопровождение 8,5 млрд руб. (39% всех расходов на конкурсное производство), говорится в годовом отчете госкорпорации.

«Много или мало АСВ тратит на конкурсное управление – постоянный предмет дискуссий, – говорит собеседник, близкий к совету директоров АСВ. – Мы с А1 (подразделение «Альфа-групп», известное умением жестко работать с должниками. – VTimes) вели переговоры [об их участии во взысканиях] – но у них такие условия: если б они взыскали, забрали бы себе половину. Но они бы – точно взыскали». В А1 отказались это комментировать. Компания по договору с АСВ занимается поиском и возвратом активов Георгия Беджамова, владельца Внешпромбанка, установившего печальный рекорд по размеру «дыры» среди лишившихся лицензии банков.

Двойные агенты: как сотрудники АСВ и ФСБ обогащались на проблемных банках


ЦБ не вправе вмешиваться в оперативную деятельность конкурсного управляющего, за исключением случаев, предусмотренных законодательством, говорится в ответе регулятора. Вопрос, будет ли ЦБ проводить служебную проверку в связи с обстоятельствами, выяснившимися при расследовании дела Черкалина, остался без ответа.

Двойные агенты: как сотрудники АСВ и ФСБ обогащались на проблемных банках



Усилиями АСВ и его партнеров кредиторы обанкротившихся банков возвращают 45% денег – это средний показатель по завершившимся банкротствам. «Это достаточно много, но эта цифра складывается за счет взыскания средств с заемщиков, обязательства которых перед банком обеспечены залогом», – говорит партнер «Пепеляев групп» Юлия Литовцева.

Семнадцать потерянных миллионов механика Протасьева

24 января 2016 г. старший механик супертанкера Дмитрий Протасьев вернулся домой из трудного пятимесячного рейса: в Тихом океане отказала рулевая машина. Через пять дней после его возвращения в Санкт-Петербург в банке «Интеркоммерц», где Протасьев держал свои накопления за 20 лет, ввели временную администрацию. История была типичной – ЦБ потребовал от банка доначислить резервы, после чего у «Интеркоммерца» критически снизился капитал.

Для Протасьева это стало большой неожиданностью: он относился к выбору банка ответственно, изучал банковские нормативы и следил за тем, как банк их соблюдает. В банке держали деньги «Транснефть» и Федеральная таможенная служба, в нем работал бывший зампред и директор юридического департамента ЦБ Сергей Голубев – все это механик считал показателями надежности банка.

Еще через 10 дней ЦБ отозвал у «Интеркоммерца» лицензию, и Протасьев лишился почти всего, что скопил за жизнь на строительство дома и пенсию. Механик не опустил руки – он пытается судиться с ЦБ и АСВ, читает книгу специалиста по мотивации Роберта Шарма «Вдохновение на каждый день» и верит, что любое испытание закаляет человека.

АСВ выплатило вкладчикам «Интеркоммерца» 64 млрд руб. – по тем временам это была рекордная сумма. Протасьеву и другим вкладчикам, державшим в банке больше застрахованных 1,4 млн руб., банк остался должен 3 млрд. Еще 18 млрд руб. потеряли компании, державшие средства в «Интеркоммерце», например, на расчетных счетах.

Сотрудник банка, занимавшийся привлечением денег компаний, вспоминает, как после отзыва лицензии запретил членам семьи выходить из дома, а сам уезжал поздно ночью и только в компании коллег – бывшие клиенты, лишившиеся денег, начали звонить ему с угрозами. «Допустим, вы небольшая компания, у вас зависло 5–10 миллионов – это конец. Владелец в отчаянии, он готов все что угодно сделать, ему нужно сорвать злобу», – вспоминает он.

Последние в очереди

Лишенный лицензии банк, как правило, признается банкротом и передается АСВ в конкурсное производство. Агентство должно распродать имущество банка, взыскать долги с тех, кто брал там кредиты, если нужно – привлечь к ответственности контролировавших банк лиц. Полученные деньги поступают в конкурсную массу, которая распределяется между кредиторами, одним из которых становится само АСВ – ведь оно заплатило по застрахованным вкладам. Компании, которые держали в банке деньги, в очереди последние.

Чтобы вернуть деньги, АСВ подало иск к трем бывшим топ-менеджерам «Интеркоммерца» – членам правления Александру Джгуну, Александру Сотникову (уволился из банка за три года до отзыва лицензии, по словам его адвоката) и Надежде Чурляевой, а также к бывшему председателю правления Александру Бугаевскому. Владельцев лопнувшего банка АСВ к ответственности пока не привлекло.

Агентство не нашло для этого оснований, хотя проверяло обстоятельства банкротства «Интеркоммерца» и выявило выдачу заведомо невозвратных кредитов «техническим» компаниям и иные преступные деяния, направленные на хищение имущества банка, ущерб от которых составил 27 млрд руб., говорится в ответе АСВ. По перечисленным фактам правоохранительные органы расследуют уголовное дело, к уголовной ответственности привлекаются руководство банка и другие соучастники преступления. Больше агентство сообщать ничего не может, не разгласив данные предварительного следствия.

«С АСВ иногда непонятно: почему тут выиграло, тут забыло выиграть, тут подало иск, а тут – забыло», – улыбается действующий крупный банкир. Эту проблему признает и человек, близкий к совету директоров АСВ: иски нужно подавать ко всем, иначе потом никак не объяснишь избирательность.

За пять лет с момента банкротства «Интеркоммерца» АСВ смогло вернуть в конкурсную массу всего 8,5 млрд руб.

Процесс затягивается, через четыре года у него истекают сроки исковой давности. Сроки давности для субсидиарной ответственности, то есть ответственности топ-менеджмента, акционеров и бенефициаров – 10 лет с момента признания банка банкротом, напоминает юрист «Пепеляев и партнеры» Юлия Литовцева, шансов вернуть свои деньги при помощи АСВ у Протасьева все меньше: механик уже просит судью привлечь к ответственности президента Владимира Путина и председателя ЦБ Эльвиру Набиуллину. Из 20 млн руб. ему удалось вернуть лишь около трех: 1,4 млн – по страховке, остальное – в процессе конкурсного производства.

Почему на санацию банка с дырой 50 млрд нужно 600 млрд руб.

Механик Протасьев и другие клиенты «Интеркоммерца» могли бы не лишиться денег, если бы ЦБ выбрал другой путь – санацию банка. К санации прибегают, если банкротство может иметь слишком опасные социальные или экономические последствия. Например, крах крупного розничного банка может напугать всех вкладчиков, они пойдут забирать вклады, и проблемы возникнут и у других банков.

При санации банк продолжает работать, а деньги теряют только его владельцы – вместе с банком. Фактически они утрачивают право собственности на свой банк и деньги, которые вложили в его капитал, но это по меньшей мере справедливо: ведь именно их действия привели кредитную организацию в печальное финансовое состояние, объясняет логику ЦБ.

Ключевую роль в санации банков тоже играло АСВ. Именно агентство просчитывало для ЦБ варианты, как лучше поступить с конкретным банком, – отправить на санацию или же на ликвидацию, говорит крупный действующий банкир. Оно определяло, сколько денег понадобится для спасения банка. Формально заключение о размере дыры в балансе (превышение обязательств банка над его активами) дает комиссия, куда входят представители и ЦБ, и АСВ, но два банкира – бывший и действующий – сходятся во мнении, что в основу ложились оценки агентства.

«Дыру считали люди Валеры [Мирошникова] и [Георгий] Агапцев (заместитель гендиректора АСВ, курировал реструктуризации, реализацию активов и исследования, в феврале ушел из госкорпорации. – VТimes)», – знает действующий банкир. «Чем больше дыра, тем больше получат [на санацию]. А именно АСВ указывало дыру, не ЦБ. Выходит их комиссия и начинает колдовать – это можно признать дырой, это можно признать дырой», – говорит Железняк из Пробизнесбанка.

«Для расчета финансовой помощи необходимы данные о справедливой стоимости активов и обязательств банка, данные о размере страховой ответственности агентства, а также предполагаемые параметры финансирования (покрытие дисбаланса, докапитализация, ликвидность). Данные о справедливой стоимости активов и обязательств банка формируются в ходе анализа его финансового положения», – говорится в комментарии АСВ.

Льготные деньги на латание финансовых дыр в проблемных банках тоже шли через АСВ: ЦБ выдавал их агентству, а оно передавало санаторам под 0,51% годовых. Всего на санацию банков было потрачено 2 трлн руб., из них 2/3 – с 2013 г.

«Все мы удивляемся, почему, например, был работающий банк с недостатком капитала 50 млрд руб., провели санацию и потратили на это уже 600 млрд? Потому что, когда у банка меняется собственник, все рушится. Прежде всего – бегство пассивов: вкладчики видят, что банк проблемный, и идут забирать из него деньги. Образуется огромная дыра. Ее уже надо закрывать не в сумме дефицита капитала. Потом резко ухудшается качество активов – кредитов в первую очередь. Кредит – это всегда договоренность между двумя сторонами. Если одна сторона как бы исчезла, то договоренность – тоже, сразу неожиданное количество активов становятся проблемными. В результате дыра в балансе расползается в 4–5 раз, и ЦБ вынужден закрывать ее деньгами, в расчете, что потом что-то удастся вернуть. Что-то вернуть удается, но в момент наступления санации все выглядит удручающе», – объясняет большие траты на санации председатель наблюдательного совета Московской биржи Олег Вьюгин, работавший в ЦБ и возглавлявший совет директоров крупного банка.

Двойные агенты: как сотрудники АСВ и ФСБ обогащались на проблемных банках


Кто будет санатором проблемного банка – тоже решало агентство, надо было только согласовать выбор с ЦБ. Сначала АСВ просто назначало санатора, а с августа 2014 г. проводило конкурсы – побеждал тот, кто просил меньше денег на оздоровление банка.

Конкурсы зачастую были имитацией – несколько участников конкурса на санацию «Траста» признавались «Ведомостям», что подавали заявку, понимая, что негласное решение уже принято. За право стать санатором приходилось платить откаты топ-менеджерам АСВ, единодушны три уехавших банкира и действующий, с которыми говорили авторы этой статьи. Двое из них указывают и размер: 3–5% выделенной на санацию суммы.

Часто участвовать в санации банков хотели те, кого привлекала возможность решить собственные проблемы за счет денег АСВ и перевесить собственные плохие кредиты на санируемый банк, ему не нужно соблюдать нормативы – либо те, кто был настроен на агрессивный рост, но не видел других способов привлечь крупное финансирование.

«Люди считали, что [санация другого банка] это очень хорошая идея, чтобы вылезти из своих проблем», – говорит действующий банкир. За санацию других банков брались – и даже боролись за нее с конкурентами – «Открытие», Бинбанк, Промсвязьбанк, Татфондбанк. Первые три и сами отправились на санацию, а последний лишился лицензии. «Очень многие банки, будучи в плохом состоянии, но имея связи, использовали этот механизм [санации] для решения собственных проблем», – говорит председатель правления Альфа-банка Андрей Соколов.

Нет прямой связи между выбором банка как инвестора и его последующими проблемами, уверяет ЦБ в комментарии: «Объединять такие кейсы в единую практику некорректно, каждый из них имеет свою специфику. В одном случае могли иметь место недобросовестные намерения собственников/менеджмента, в другом – вышедшая из-под контроля экспансия на рынке». Причины отзыва лицензии Татфондбанка ЦБ описывал в пресс-релизе: он «неадекватно оценивал риски»: «Надлежащая оценка кредитного риска и объективное отражение стоимости активов привели к полной утрате капитала».

Анализ ЦБ, однако, показывал, что инвесторы иногда используют баланс санируемых банков для размещения плохих долгов, а полученные на санацию средства направляют в собственные проекты, говорила Эльвира Набиуллина банкирам в марте 2017 г.

И мы можем видеть «войны санаторов» именно потому, что этот кредитный ресурс давал им существенные конкурентные преимущества.
— председатель ЦБ Эльвира Набиуллина

Откаты должен был получать и «кто-то в ЦБ», считает уехавший банкир, но кто именно, он не знает. «Это все должно было работать в связке: ЦБ – АСВ – банковские отделы МВД – банковский отдел ФСБ, – рассуждает собеседник, близкий к ФСБ. – Видимо, стержнем были АСВ и ФСБ, а основным исполнителем – Мирошников. Теперь все упирается в него, а остальные, в том числе ЦБ, – за кадром».

Чтобы выдать средства на санацию проблемных банков, ЦБ включал печатный станок: выданный через АСВ банкам триллион – это «чистая эмиссия», говорит глава Банковского института ВШЭ Василий Солодков. По законам макроэкономики, от такого количества напечатанных денег должна была вырасти инфляция, но этого не произошло – видимо, потому, что они сразу ушли на покупку ценных бумаг. Минфин даже сделал специальный выпуск ОФЗ, чтобы ВТБ мог разместить деньги, полученные на санацию Банка Москвы.

Это приучило банкиров к безнаказанности, объясняет Солодков: «Деньги [на санацию] выделялись сотнями миллиардов, ЦБ из воздуха брал деньги для покрытия убытков. Посыл [для банкиров] был такой: можно делать все что угодно, и, если твой банк попадет на санацию, все твои убытки покроет ЦБ».

«Мирошников сказал, что гарантирует выплату этой суммы»

Почти все, с кем говорили авторы статьи, утверждают, что договариваться обо всем, что связано с санациями, нужно было с Мирошниковым. Об одной такой санации и о роли в ней АСВ и лично Мирошникова подробно рассказано в показаниях по делу Черкалина.

В 2013 г. между давними друзьями, партнерами и совладельцами банка «Балтийский» Олегом Шигаевым и Андреем Исаевым начался конфликт. Шигаев и Исаев вели бизнес вместе с конца 1990-х гг., у обоих было по 50% банка, но в основном банком занимался бывший замминистра путей сообщения Шигаев – он возглавлял правление банка. Исаев же занимался недвижимостью: ему, в частности, принадлежали знаменитый Дом Зингера и Малый гостиный двор в Санкт-Петербурге. 

Но с 2012 г. Исаеву стало казаться, что партнер обманывает его и за его спиной выводит активы из банка. Он стал требовать отчеты, а затем и настаивать на уходе Шигаева с поста предправления. Чтобы выпутаться из конфликта с партнером, Шигаев якобы решил его обхитрить – отдать банк АСВ и Альфа-банку на санацию, получив за это неофициальные отступные, а Исаева оставить ни с чем (это версия Исаева, которую он изложил в заявлении в Следственный комитет). Исаев подтвердил подачу этого заявления и его содержание.

Шигаев нанял юриста Ваху Гишкаева, тот через своего знакомого Константина Тублина договорился о встрече с Мирошниковым – это следует из показаний Гишкаева по уголовному делу (их копии есть у VTimes, Гишкаев подтвердил их подлинность).

«В мае 2014 г. Тублин позвонил мне и сказал, что председатель правления Альфа-банка [Андрей Соколов] и Мирошников готовы встретиться. Первая встреча проходила в ресторане. Я довел до присутствующих лиц, что между владельцами имеется корпоративный спор. Соколов сказал, что ему интересен «Балтийский» и он готов провести санацию, для чего у него имеются все необходимые ресурсы», – говорится в показаниях.

На второй встрече летом 2014 г. в московском Vogue Cafe «от Соколова и Мирошникова поступила просьба предоставить доступ к финансово-хозяйственной документации банка». Шигаев согласился и позже рассказал, что «ознакомление с указанной документацией происходило на протяжении 2–3 недель».

Гишкаев описывает еще одну встречу – на ней должны были присутствовать он сам, Шигаев и Соколов, но Шигаев опаздывал. В показаниях Гишкаева подробно воспроизведен его разговор с предправления Альфа-банка. «Встреча была в ресторане «Капри». В ресторане был один Соколов, разговор происходил в отдельной комнате слева. Пока мы ожидали Шигаева, я спросил у Соколова по поводу санации «Балтийского банка», на что Соколов показал мне документ, назвал его «экспресс-анализом» финансовой деятельности банка. Соколов сказал, что выявлена дыра (недосозданные резервы) на 30–33 млрд руб. Я ответил, что такого не может быть. Тогда Соколов пояснил, что это искусственно завышенная сумма, чтобы получить от ЦБ льготный кредит в 60 млрд руб. на проведение санации. Чтобы получить такой кредит, недосозданные резервы должны быть 30–33 млрд руб., поэтому меньшая сумма ему и Альфа-банку неинтересна».

Гишкаев в показаниях приводит свой ответ Соколову дословно: «Хорошо вы рисуете, нет там такой дыры, ведь там же этого не было». Такая сумма, по его версии, «нужна была Соколову для того, чтобы Альфа-банк смог заработать на этой сделке минимум 10 млрд руб., и еще 1 млрд он должен отдать Мирошникову, который должен будет передать часть из этой суммы сотрудникам ФСБ из «банковского отдела», как я понимал с его слов, за организацию и содействие в организации сделки».

Окончательно вопрос о санации «Балтийского» решался уже в августе в кабинете Мирошникова в АСВ, говорится в показаниях: «После этого ближе к 20-м числам августа по инициативе Мирошникова мы приехали в офис АСВ. Встреча также была организована через Тублина. В ходе беседы Мирошников спросил у Шигаева, согласен ли он на санацию «Балтийского банка» Альфа-банком. Шигаев ничего не ответил, поскольку был подавлен сложившейся ситуацией. Тогда Мирошников начал давить на него.

Мирошников стал высказывать определенные угрозы, сказал Шигаеву, что если он откажется, то у банка и у него самого будут проблемы с правоохранительными органами, у банка могут отозвать лицензию. [Я] спросил у Шигаева, имеются ли у него какие-либо встречные требования: «Может быть, вы денег хотите? Так назовите сумму, не стесняйтесь. Может быть, вы хотите 5 млрд руб., может быть, 2 млрд, которые вы вносили в капитал банка из своих личных денег?» Мирошников сказал, чтобы Шигаев и Соколов составили «понятийку» – соответствующее конфиденциальное и неофициальное соглашение между сторонами на эту сумму в виде благодарности от Соколова, и что Мирошников гарантирует выплату этой суммы, <…> «понятийку» сохранит в своем служебном сейфе. В итоге Шигаев высказал свое согласие, Мирошников сказал, что сейчас направит телефонограмму в ЦБ о согласии на добровольную санацию, предупредил, что все должно пройти тихо, без огласки и комментариев в СМИ».

«Вопрос применения к кредитным организациям каких-либо мер надзорного реагирования (видов, сроков, объемов), включая крайние принудительные меры, находится исключительно в компетенции ЦБ. Предположения о наличии подобных полномочий у агентства являются недостоверными», – говорится в ответе АСВ.

20 августа 2014 г. ЦБ принял решение отправить «Балтийский банк» на санацию и выделить на это 57,4 млрд руб., санатором стал Альфа-банк. На Шигаева и Исаева завели уголовные дела по обвинению в мошенничестве, оба сейчас в федеральном розыске.

«Гишкаев вился вокруг этой сделки, хотел продать нам подноготную Шигаева, хотел быть в доле, а сейчас просто зол, что мимо него прошли большие деньги, а он ничего не получил», – так собеседник в Альфа-банке объясняет эти показания Шигаева. А Соколова, по его словам, по делу Черкалина не опрашивали.

Никаких следственных действий по поводу санации «Балтийского» с сотрудниками Альфа-банка не проводилось, заявила пресс-служба Альфа-банка, информация о взятке Мирошникову и «банковскому отделу», а также о «понятийке» не соответствует действительности, а решения суда опровергают утверждения о «завышении дыры».

Совладелец «Балтийского» Андрей Исаев подавал иск о необоснованности санации банка, но Альфа-банк выиграл тяжбу во всех инстанциях вплоть до Верховного суда.

«Сейчас приедет Юра Исаев, подтвердит, что мы от Ротенбергов»

В отличие от Мирошникова, его начальник, гендиректор АСВ Юрий Исаев, в переговорах с банками по поводу санаций обычно не участвовал. «Исаев никогда не вмешивался в процесс – он занимался стратегическими вещами: Минфин, ЦБ, никогда в детали не погружался», – говорит крупный действующий банкир.

Но нам удалось найти один случай, в котором Исаев, возможно, принял личное участие. Эта банковская санация стала самой дорогой после Банка Москвы, а деньги на нее получил СМП-банк Аркадия Ротенберга.

Динамовец

Возглавляющий АСВ с 2012 г. Юрий Исаев очень закрытый человек, говорит его знакомый. В его богатой биографии переплетены две линии – финансовая и силовая: он работал в нескольких банках, заместителем министра экономического развития Германа Грефа, потом меньше года был советником первого замруководителя ФСБ Сергея Смирнова, был зампредом комитета Госдумы по финансовым рынкам, а затем три года возглавлял «Динамо» – главное спортивное общество силовиков.

Проблемы с Центробанком у владельцев Мособлбанка Анджея Мальчевского и его сына Александра начались еще в 2011 г. – тогда ЦБ на полгода запретил банку принимать вклады населения, но тот обходил этот запрет, раздавая вкладчикам акции банка (запрет ЦБ принимать вклады не распространяется на акционеров).

Мособлбанк расширял бизнес и к 2013 г. у него было более 600 отделений, его совет директоров возглавлял бывший председатель Госдумы Геннадий Селезнев. 

По свидетельству бывшего топ-менеджера банка, проводившие проверки сотрудники ЦБ в неофициальных беседах выражали недовольство не столько сомнительной схемой привлечения вкладов, сколько владельцами банка. «Вы непрозрачны для регулятора, мы не понимаем, откуда вы взялись. Нужен понятный и прозрачный собственник – так они нам говорили», – пересказывает он суть претензий.

Претенденты на долю в банке, по его словам, появились в конце 2013 г.: бизнесмен, совладелец ЗАО «Ритуал-сервис» Олег Шелягов и глава Национального союза ветеранов дзюдо, член совета директоров СМП-банка Павел Бальский. Оба представляли интересы Аркадия Ротенберга, считает бывший топ-менеджер банка.

Одна из их первых встреч с Мальчевским-младшим состоялась в здании Национального союза ветеранов дзюдо, возглавляемого Аркадием Ротенбергом. Вот как ее описывает бывший топ-менеджер банка, которому Мальчевский рассказывал о встрече: «Нужно было подтвердить, что они [Шелягов и Бальский] от Ротенберга. Они говорят: «Сейчас приедет Юра Исаев, подтвердит, что мы от Ротенбергов. Он все будет со стороны АСВ курировать». Бальский позвонил Исаеву. Он примчался через 30 или 40 минут и очень извинялся, что опоздал».

Шелягов такого не помнит: «Мы с Исаевым встречались только у него в кабинете». АСВ не ответило на вопрос, был ли такой случай. Бальский не ответил на запрос, отправленный в Союз ветеранов дзюдо и переданный через его сотрудника. Адвокат Александра Мальчевского отказался от комментариев.

Исаев – ставленник Аркадия Ротенберга, комментируют два уехавших из России банкира. Эту версию подтверждает и бывший высокопоставленный член правительства. А вот действующий чиновник, знакомый с Исаевым, ее не подтверждает. Представитель Ротенберга отказался от комментариев для этой статьи.

Отдать долю в банке и в остальном бизнесе Мальчевские должны были не за деньги, а в обмен на избавление от проблем, продолжает бывший топ-менеджер Мособлбанка. Шелягов отрицает, что вел переговоры об этом. По его словам, с менеджментом Мособлбанка они договаривались о процедуре санации: «Мы договаривались о санации, у них была огромная дыра. Я не был уполномочен представлять интересы Аркадия Романовича, меня как советника пригласил Мирошников».

В итоге Мособлбанк перешел под контроль Ротенберга – его СМП-банк стал санатором проблемного банка. Шелягов его возглавил, а Бальский вошел в совет директоров. 

После присоединения Крыма у Ротенбергов начались серьезные проблемы с СМП-банком. В апреле 2014 г. США ввели санкции против банка, его на два дня отключили от международных платежных систем, и вкладчики за пару дней вынесли из банка больше 10 млрд руб.

Через месяц после этого ЦБ решил отдать на санацию Мособлбанк обнаружив, что из него выведено больше 60 млрд руб. Санатором без конкурса стал СМП-банк.

На санацию Мособлбанка было выделено 170 млрд руб. – больше потребовалось только на спасение Банка Москвы. «Цифры астрономические и поражают воображение, но из банка была выведена почти вся валюта баланса», – говорил позже Артем Оболенский, в то время председатель совета директоров СМП-банка. ЦБ обнаружил, что, несмотря на его запрет, Мособлбанк тайком продолжал принимать вклады, не отражая их в отчетности, и привлек таким образом 70 млрд руб. Деньги со счетов вкладчиков незаконно списывались, обналичивались и вкладывались в недвижимость, землю и другие активы, говорилось в обвинительном заключении по делу Анджея Мальчевского. Это работало как пирамида: вклады старых вкладчиков возвращались за счет новых.

Мальчевский-старший дал показания об этом, признал вину и принял меры к возмещению ущерба. Он получил четыре года колонии и умер в тюрьме. Его сын был заочно арестован по обвинению в мошенничестве и уехал из страны.

В 2015 г. Мособлбанк стал расчетным центром для строительства Крымского моста, генподрядчиком которого был «Стройгазмонтаж» Ротенберга, который стал Героем труда «за особые трудовые заслуги в строительстве Крымского моста». 

Чиновники делились информацией с Александром Бортниковым

Далеко не все стремились стать санаторами проблемных банков, у которых могло оказаться слишком много «скелетов в шкафу».

«Санация – это по сути покупка. Только когда ты покупаешь банк, это несколько месяцев дью дила (процедуры due dilligence. – VTimes), 300 страниц договоров, тысячи человеко-часов. Санация – это в лучшем случае неделя-две, в банк – не попасть, договор на 10 страниц. Ты берешь банк вполуслепую», – объясняет риски Сергей Хотимский, первый зампред правления и совладелец Совкомбанка, купившего за последние годы несколько банков (Росевробанк, «Гаранти банк», «ВКА банк», Меткомбанк и др.).

Действующий банкир рассказывает, как обычно заключается договоренность о принятии банка на санацию: «Раздается телефонный звонок, кто-то из «друзей» говорит – слушай, вот можно денег получить, отлично будет. Все очень возбуждаются, и если менеджмент не в состоянии сказать, что это ерунда, то это все будет сделано. А потом будет горькое похмелье». Он вспоминает, что с большим трудом отговорил акционера своего банка ввязываться в предложенную ему историю с санацией.

Многие передумывают в процессе: например, «Ренессанс кредит», победивший в первом туре конкурса на санацию банка «Советский», отказался от дальнейшего участия из-за нехватки информации, говорит человек, близкий к «Ренессанс кредиту».

Эльвире Набиуллиной с самого начала не нравилось, как АСВ проводит санацию банков, говорит правительственный чиновник финансово-экономического блока. «Но у Исаева было серьезное силовое прикрытие, она там очень осторожно действовала, потихонечку», – объясняет тактику Набиуллиной знакомый с ней крупный финансист.

Всерьез обсуждать неэффективность санации банков через АСВ в Центробанке начали уже спустя два года после прихода Набиуллиной – в 2015 г., вспоминал бывший зампред ЦБ Василий Поздышев в интервью Forbes. Тогда же ЦБ начал готовить законопроект для альтернативной структуры – Фонда консолидации банковского сектора. Тем более к этому моменту раздувшиеся на санациях банки «Открытие» и Бинбанк уже грозили рухнуть сами и оставить после себя гигантскую дыру.

Примерно в 2015 г. Набиуллина опять подняла в правительстве вопрос, что АСВ надо убирать с организации банковских санаций, и ее неожиданно поддержал [первый вице-премьер Игорь] Шувалов, вспоминает чиновник финансово-экономического блока. «Предполагаю, что там начались разборки по другому поводу, и это позволило Набиуллиной действовать», – говорит знакомый с ней финансист.

Это подтверждает бывший высокопоставленный член правительства: в правительстве на тот момент как минимум появились собственные вопросы к Мирошникову, этими вопросами отдельные чиновники даже делились с директором ФСБ Александром Бортниковым, знает он.

В 2016 г. было принято решение, что ЦБ получит большинство в совете директоров АСВ. Летом 2017 г. вступил в силу закон о Фонде консолидации банковского сектора (ФКБС) – через него ЦБ собирался санировать большие банки самостоятельно, и вскоре в новый фонд отправилось сначала «Открытие», потом Бинбанк, Промсвязьбанк и несколько более мелких банков.

На это пришлось потратить еще почти 3 трлн руб. государственных денег. АСВ с этого момента больше не занималось санациями, продолжая отвечать за выплаты вкладчикам и ликвидации банков. Но и в этой деятельности для агентства готовят новые ограничения: Федеральная антимонопольная служба предлагает принять закон, который сделал бы процедуру аккредитации подрядчиков АСВ более прозрачной.

 

Мнение о рынках до конца 2020г. Рэй Далио. Разбор отчетов СОТ (CFTC). Отчетность Роснефти.
 Sun, 22 Nov 2020 20:29:42 +0300

Господа,

сейчас на рынке — неопределенность.

1.
На слайдах — данные за 20 11 2020г. Напоминаю: еженедельно CFTC (commodity Futures Trading Commission) публикует информацию о позициях участников рынка,
информация — в неудобном виде, поэтому скачал в свой excel для обработки.
Крупные игроки обязаны по законам США сообщать о своих позициях.
Мелкие не отчитываются и называются non reportable (они проигрывают чаще).
NON Commercial — те, кому реально нужен актив.
Commercial — крупные спекулянты (самое интересное: их ставки и их изменения).
Выделил фоном: зеленый фон — вероятнее рост, синий неопределенность, оранжевый падение.

Мнение о рынках до конца 2020г. Рэй Далио. Разбор отчетов СОТ (CFTC). Отчетность Роснефти.

2.
Отчетность Роснефти: долг 3,4 годовых EBITDA (в основном, в USD).

 

Мнение о рынках до конца 2020г. Рэй Далио. Разбор отчетов СОТ (CFTC). Отчетность Роснефти.

3.
Рэй Далио.
Воспоминания о росте рынков на плохих новостях (1971г., отмена золотого стандарта в США).
Мнение о рынках до конца 2020г. Рэй Далио. Разбор отчетов СОТ (CFTC). Отчетность Роснефти.




https://www.youtube.com/watch?v=mYOYjaRVJ6o

АДРЕС В ТЕЛЕГРАМ @OlegTrading                                                                       
(чат с > 300 реальными трейдерами    tx.me/c/1280112138/10626 ) 

t.me/s/OlegTrading

Желаю ВАМ Успеха.

С уважением,
Олег.

 




Итоговые заявления G20 после саммита Upd: + ссылка на полный текст
 Sun, 22 Nov 2020 19:51:16 +0300
Лидеры стран G20 приняли итоговую декларацию саммита, в которой обязались «вести мир к формированию сильной, устойчивой, сбалансированной и полноценной эпохи после пандемии нового коронавируса». «Мы по-прежнему намерены поддерживать все развивающиеся и менее развитые страны в тот момент, когда они сталкиваются с взаимосвязанными последствиями COVID-19 в сфере здравоохранения и в экономических и социальных сферах, признавая особые проблемы в Африке и небольших островных развивающихся государствах», — говорится в документе.

Лидеры стран «Группы двадцати» (G20) обязались содействовать справедливому распространению вакцин, лекарств и тестов от COVID-19 по всему миру, чтобы более бедные страны не остались в стороне от этого процесса, говорится в Эр-Риядской декларации, выпущенной в воскресенье по итогам виртуального саммита G20. 

«Мы мобилизовали ресурсы для удовлетворения насущных финансовых потребностей в области глобального здравоохранения для поддержки исследований, разработки, производства и распространения безопасных и эффективных средств диагностики, лечения и вакцин от COVID-19. Мы не пожалеем усилий, чтобы обеспечить к ним доступный и равноправный доступ для всех людей в соответствии с принципами членов „двадцатки“ стимулировать инновации», — заявили лидеры в декларации G20 по итогам двухдневного саммита, во второй раз за его историю прошедшего в виртуальном формате из-за пандемии коронавируса.


Лидеры стран G20 поддержали инициативу о продлении до июня 2021 г моратория на выплату долгов беднейших стран

«Страны-члены G20 приложат усилия по дальнейшему выполнению инициативы о заморозке долгов беднейших стран для того, чтобы предоставить последним поддержку в преодолении влияния пандемии коронавируса нового типа (COVID-19) в области общественного здравоохранения и социально-экономической сфере», — отмечается в документе по итогам саммита.

Лидеры стран G20 заявили о решимости обеспечить стабильные и бесперебойные поставки энергоресурсов для достижения экономического роста.

«Мы подчеркиваем нашу постоянную решимость обеспечить стабильные и бесперебойные поставки энергоресурсов с целью достижения экономического роста в тот момент, когда мы реагируем на проблемы, вызванные пандемией», — сообщается в декларации.


Выступление Путина на саммите большой двадцатки: www.kremlin.ru/events/president/news/64460

Предложения Си Цзиньпина о мировом устройстве после пандемии: ria.ru/20201122/kitay-1585786338.html

Полный текст декларации: www.kremlin.ru/supplement/5585
Коронавирус - заговор против человечества?
 Sun, 22 Nov 2020 19:07:51 +0300
 Почему коронавирус выгоден сильным мира сего? 

1) Прежде всего это перезагрузка финансовой системы. 

2) Облегчение для пенсионных программ.

3) Аналог мягкого кризиса — банкротятся неэффективные ребята, а государство как бы не причем.

4) Население становится более покладистым и сговорчивым.

5) Можно на коронавирус свалить  свое неэффективное правление (для авторитарных стран)

6) Меньше плюшек для населения — больше для правительств.

7) Не нужно устраивать войн — коронавирус сам все сделает.
У кого какое количесво по внесению его в ЧС ? Просто мне кажется что уже есть недосягаемый рекорд.
 Sun, 22 Nov 2020 18:31:59 +0300
Уважаемые коллеги, господа, братья и сестры, искренне ваш… Так хотели бы чтобы каждый раз вам писали ?


Прежде чем внести меня в ЧС подумай от большого ума ты это делаешь или наоборот?  Ведь неизвестно кому еще повезло, дистанцируясь таким образом, от кого либо. Ведь правильно я думаю, что ты считаешь себя более образованным, более продвинутым, успешным, уважаемым, богоизбранным, ведь так?
Ну не стесняйся, говори как есть, если богоизбранный, значит коронованный, если коронованный, значит особенный, если особенный, значит богоизбранный  и так по новой. Чувачки я не 100$ чтобы всем приносить радость.
А может я своими постами разбавляю наши  домыслы, чтобы вы не льстили друг другу, набивая свой рейтинг.  Ведь здесь и треть не торгует, но с умным видом выдают себя за успешных трейдеров. И что вам это дает?
Хоть одного инвестора удалось объегорить привлечь, свей «мышиной возней»  на рынке?
Слышу топот коней. Побежали бл… уже скорее в ЧС заносить. Давай, давай быстрее, еще быстрее, представил как ты бежишь и спотыкаешься.

Прежде чем пополнить ЧС задумайся, а ты хоть что-то умного привнес в копилку форума? Ну чтобы хотя бы совесть чиста была перед самим собой.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424 425 426 427 428 429 430 431 432 433 434 435 436 437 438 439 440 441 442 443 444 445 446 447 448 449 450 451 452 453 454 455 456 457 458 459 460 461 462 463 464 465 466 467 468 469 470 471 472 473 474 475 476 477 478 479 480 481 482 483 484 485 486 487 488 489 490 491 492 493 494 495 496 497 498 499 500 501 502 503 504 505 506 507 508 509 510 511 512 513 514 515 516 517 518 519 520 521 522 523 524 525 526 527 528 529 530 531 532 533 534 535 536 537 538 539 540 541 542 543 544 545 546 547 548 549 550 551 552 553 554 555 556 557 558 559 560 561 562 563 564 565 566 567 568 569 570 571 572 573 574 575 576 577 578 579