Инвесторы спокойно отнеслись к санкциям против ОФЗ

Давно обещанные американские санкции в отношении рублевого долга объявлены официально. Вашингтон запретил финансовым институтам приобретать рублевый долг на первичных размещениях с 14 июня. Доля зарубежных инвесторов на российском рынке уже и так сокращается, не превышая сейчас 20% от рынка — их активно замещают отечественные госбанки. Но при этом доходность российского долга растет, вкладывать в него выгодно и эксперты уверены, что иностранные инвесторы найдут возможности продолжать это делать, в том числе через вторичный рынок. В результате санкции воспринимаются как достаточно мягкие и не привели к обвалу котировок.

https://www.kommersant.ru/doc/4773422

Накопления выросли на акциях. Агрессивные управляющие заработали больше консервативных

Частные управляющие пенсионными накоплениями в первом квартале заработали для клиентов 1,3%, проиграв инфляции, но опередив ВЭБ. В выигрыше оказались те компании, которые следовали агрессивной стратегии и держали в портфелях заметную долю акций. Консервативные УК, держащие большую часть портфеля в ОФЗ, показали слабый результат, а три из них даже получили убыток от инвестиций.

https://www.kommersant.ru/doc/4773448

Первое котировальное манипулирование. Десятки людей участвовали в повышении стоимости активов НПФ

Со счетов трех десятков физических лиц на Мосбирже велась торговля рядом ценных бумаг, подпадающая под определение манипулирования, выяснил Банк России. За счет скоординированных сделок «рисовалась» цена финансовых инструментов для учета в активах, а также для сохранения их в первом котировальном списке Московской биржи. Ценные бумаги находились на балансах негосударственных пенсионных фондов (НПФ), входящих в московское пенсионно-банковское кольцо, которое Банк России разорвал в 2017 году.

https://www.kommersant.ru/doc/4773439

Субсидии на бензин нефтекомпании вернут налогом на добычу

Ослабевший с марта курс рубля заставил правительство еще раз увеличить доплаты нефтекомпаниям за сдерживание цен на топливо на внутреннем рынке. В результате через корректировку демпфера с 1 мая нефтекомпании получат из бюджета в 2021 году около 60 млрд руб. вместо предполагавшихся еще недавно 40 млрд руб. Но помощь будет не безвозмездной — половину субсидии Минфин хочет вернуть за счет повышения налога на добычу нефти.

ЛУКОЙЛ надавил на Каспий. Владимир Путин счел несправедливой отмену льгот для месторождения компании

ЛУКОЙЛ получил шанс вернуть хотя бы часть налоговых льгот для своего старейшего месторождения на Каспии — им. Корчагина. По данным “Ъ”, президент Владимир Путин дал правительству поручение проработать этот вопрос. ЛУКОЙЛ хочет перевести месторождение на налог на дополнительный доход, но для этого нужно, чтобы власти приняли поправки к закону «О недрах» и Налоговому кодексу до сентября. Между тем Минфин, который отменил для месторождения льготу по экспортной пошлине в 2020 году, считает, что оно и так вполне рентабельно.

https://www.kommersant.ru/doc/4773459

Креди́тный дефо́лтный своп (credit default swap, CDS)
покупают для страхования риска невыполнения обязательств.
CDS на российский гос.долг сильно рос с середины с марта.

На графике — CDS на 5-летние еврооблигации РФ. 1 б.п.=0,01%.
За месяц рост с 0,85% до 1,17% от суммы долга.
Фактически, CDS — это оценка суверенного риска.
Советую обращать внимание на изменения CDS.

Темпы экономического роста Китая в январе — марте достигли беспрецедентной отметки, составив 18,3%. Об этом сообщило в пятницу Государственное статистическое управление КНР.

Как уточняется в докладе, распространенном на пресс-конференции в ведомстве, объем китайского ВВП за три месяца достиг 24,93 трлн юаней (примерно $3,81 трлн по текущему курсу). В I квартале 2020 года соответствующий показатель был отрицательным, составив -6,8%. В связи с уверенным восстановлением Китая от негативного воздействия пандемии показатель октября — декабря оказался на уровне 6,5%, что соответствует динамике 2018 года.

Согласно опубликованному документу, аграрный сектор КНР за указанный период увеличился на 8,1%, до 1,13 трлн юаней (около $173,56 млрд), промышленность — на 24,4%, до 9,26 трлн юаней ($1,41 трлн), сфера услуг — на 15,6%, до 14,54 трлн юаней ($2,22 трлн).

Темпы роста ВВП КНР постепенно замедляются. В 2018 году они составили 6,6%, а в 2019-м — 6%. В 2020 году из-за негативного воздействия пандемии динамика оказалась минимальной с 1976 года, составив 2,3%. Прежний максимальный поквартальный показатель роста ВВП Китая был максимальным в апреле — июне 2007 года, когда он достиг 15%.

Промышленное производство в КНР за три месяца текущего года увеличилось в годовом исчислении на 24,5%. 

Как следует из доклада, распространенного на пресс-конференции, показатель только за минувший месяц вырос на 14,1%, увеличившись по сравнению с февралем на 0,6 процентного пункта.

Динамика промышленного производства в КНР за последние несколько лет постепенно понижается. В 2018 году она составила 6,2%, в 2019-м — 5,7%, а в прошлом году на фоне пандемии упала до 2,8%.

Объем розничных продаж потребительских товаров в Китае в I квартале составил 10,52 трлн юаней (около $1,61 трлн по текущему курсу), увеличившись на 33,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 

Как отмечается в распространенном докладе, продажи в сельской местности за соответствующий период выросли на 29,4%, в урбанизированных районах — на 34,6%.

Из документа следует, что за три месяца в Китае заметно вырос объем реализации товаров онлайн — на 29,9%, до 2,8 трлн юаней ($430,29 млрд).

По данным Госстата КНР, доля безработных среди городского населения Китая в I квартале 2021 года составила 5,3%, оставшись немного выше показателя за прошлый год.

Показатель безработицы в основной категории граждан в возрасте от 25 до 59 лет составил 4,8%, младше 25 лет — 13,6%. За три месяца китайские власти создали в городах 2,97 млн новых рабочих мест.

Согласно статистике, в 2020 году власти создали более 11,86 млн новых рабочих мест, выполнив план на 131,8%. Уровень безработицы тогда составил 5,2%.

Номинальный доход на душу населения в Китае за январь — март вырос в годовом исчислении на 13,7% и составил 9 730 юаней (примерно $1 490 по текущему курсу). 

«Китайская экономика продолжает стабильно развиваться, однако внутренние факторы для ее восстановления еще недостаточно надежны», — отмечается в докладе, распространенном на пресс-конференции ведомства.

В нем подчеркивается, что, несмотря на позитивный показатель, росту благосостояния населения страны по-прежнему препятствуют «очевидные структурные проблемы, существующие давно», к тому же в последнее время «возникли новые вызовы».

Как уточняется в документе, доход жителей сельской местности в I квартале увеличился на 16,3% (до 5 398 юаней, или $826), горожан — на 12,2% (до 13 120 юаней, или $2 009). В документе уточняется, что с учетом роста цен соответствующий показатель городов составил 12,3%, у аграрных районов он оказался эквивалентным номинальному критерию оценки.

Инвестиции в основной капитал коммерческих организаций Китая, за исключением аграрных домашних хозяйств, с января по март включительно выросли в годовом исчислении на 25,6%, до 9,59 трлн юаней (примерно $1,47 трлн по текущему курсу). 

Как отмечается в распространенном докладе, приток капиталовложений в предприятия сельского хозяйства за три месяца увеличился на 45,9%. В промышленности тоже наблюдался рост (27,8%), в сфере услуг динамика оказалась на уровне 24,1%.

Из документа следует, что инвестиции в производство медицинского оборудования и компьютеров в Китае в I квартале увеличились особенно значительно — на 50% и 49,5% соответственно.

Прежде темпы роста инвестиций в основной капитал КНР постепенно замедлялись. В 2018 и 2019 годах они понизились до 5,9% и 5,4%, а в 2020 году — до 2,9%.

Население Китая в январе — марте увеличило объем потребления нефти и нефтепродуктов на 23,6% в годовом исчислении, потратив 448,7 млрд юаней (около $68,7 млрд по текущему курсу). Только за март затраты китайских жителей на углеводороды повысились на 26,4% (до 174,2 млрд юаней, или примерно $26,6 млрд).

Согласно опубликованным данным, население КНР в I квартале увеличило закупки драгоценностей и ювелирных украшений на 93,4%, одежды и обуви — на 54,2%, мебели — на 52,3%, бытовых электроприборов — на 41,4%, автомобилей — на 65,6%. Рост затрат на прохладительные напитки составил 35,7%, на пищевую продукцию — 10%, на средства телекоммуникаций — около 42,4%.

Из опубликованного доклада следует, что китайские граждане в январе — марте заметно больше тратили на медикаменты (рост в годовом исчислении на 14,9%), на косметику (на 41,4%), а также на алкоголь и сигареты (увеличение на 44,9%).

Китай в I квартале импортировал 139,23 млн тонн нефти и 29,39 млн тонн природного газа, что в годовом исчислении на 9,5% и 19,6% больше показателей за аналогичный период прошлого года, говорится в докладе Государственного статистического управления .

Как уточняется в документе, только за март Китай закупил за границей 49,66 млн тонн нефти (рост в годовом исчислении на 20,8%) и 8,73 млн тонн газа (рост на 26,1%).

Согласно опубликованной статистике, объем нефтедобычи китайских компаний за три месяца изменился незначительно, составив 49,18 млн тонн (рост на 1,4%). Показатель нефтепереработки на национальных НПЗ увеличился на 16,5%, до 174 млн тонн.

В документе отмечается, что с января по март включительно энергетические компании Китая добыли 53,3 млрд куб. м газа (рост на 13,1%). Динамика только за минувший месяц составила в годовом исчислении 12,1% (18,5 млрд куб. м). Показатель оказался на 24,7 п. п. выше, чем в марте 2019 года.

Источник ТАСС

Однако вчерашний запрет на покупку с 14 июня нового российского госдолга американскими финучреждениями – это наиболее серьезное санкционное ограничение, начиная с 2014 года. И силы ни самому госдолгу, ни рублю оно не добавляет. Кроме того, американская сторона, что называется, давит. После телефонного разговора двух президентов можно было ограничиться и более слабым пакетом санкций.

На нормализацию отношений между США и Россией я бы не надеялся, противоречия нарастают, и это перспективный тренд. Он создает фондовые и валютные риски и ограничивает потенциал роста акций, отскока облигаций и рубля. В то же время, и в рубль, и в ОФЗ заложены весьма негативные прогнозы. Так что, как и раньше, пару доллар/рубль не жду выше 80, равно как не жду и дальнейшего спуска котировок ОФЗ. Видимо, в обоих случаях будем наблюдать колебания вблизи сложившихся значений, колебания нервные и выматывающие.

Также под объявленными вчера санкциями оказался один из эмитентов облигаций, выпуск которых мы организовывали – компания «Позитив Технолоджиз». Предположительно, облигации сохранят свое присутствие на организованных торгах. Что касается бизнеса и выручки компании, они почти полностью формируются в России. Полагаю, проблем ни с ликвидностью держатели бумаг не испытают, равно как не вижу проблем и с кредитным качеством. По итогам 2020 года компания имела чистый долг 625 млн.р. при общей выручке 4,57 млрд.р., чистой прибыли 807 млн.р. и капитале 1,7 млрд.р.

Послушал, о чем говорит президент Америки про Россию и вот какой вывод.

НИКАКОЙ встречи не будет! Помимо претензий о вмешательстве в выборы и «эскалации» около Украины, «оккупации» Крыма, постоянно зависая бидон определил о чем могли бы быть переговоры. Иран, С.Корея и ситуация с климатом! Все. Больше ничего он обсуждать не хочет. Все выступление 6.40 минут и половина времени зависы. Переводчик правильный! Вкратце — он не создает впечатление искушенного политика с богатым опытом и Путину с ТАКИМ презиком встречаться будет в западло.

А в последнем стриме Сани из Флориды Саня сравнил голоса Байдена в бытность вице президентом у Обамы и сейчас, его гипотеза, что старички то разные! Соглашусь, голоса не похожи.

И во всем этом бардаке новый ист хай по фонде. Чего вообще происходит?!..

Сегмент E-commerce в РФ пока в зачаточном состоянии, несмотря на значительное количество игроков (OZON, Yandex, Сбер, Mail из публичных и прочие). По сравнению с развитыми странами, проникновение e-commerce ниже почти в 3 раза.

Но мы видим активное развитие данного сектора, рост логистики, с каждым годом строится все больше складов, а прирост рынка кратный год к году у многих компаний.

Результаты по итогам 2020 года:

Оборот товаров (GMV) вырос на 144% г/г до 197 млрд. руб.

Количество активных покупателей выросло на 75% г/г до 13,8 млн. чел.

Деньги на развитие у компании есть, чистый долг отрицательный и составляет (-79 млрд. руб), как минимум, на ближайшие пару-тройку лет должно хватить. А там уже и операционный денежный поток должен подрасти.

В абсолютных значениях все финансовые показатели пока слабые, но весьма перспективно смотрится их динамика роста. Если удастся сохранить такие темпы, то уже через 3-4 года Ozon превратится из глубоко убыточной компании в интересный растущий бизнес. Менеджмент нам обещает рост GMV в 2021 году на 90%, т.е. до 370-380 млрд. руб., будем посмотреть.

В данный момент сложно оценить, на сколько дорого или справедливо оценен бизнес. Все будет зависеть от генерируемых денежный потоков в перспективе и от доли рынка, которую получится занять. В моменте по размеру яйца оценивать потенциальный вес будущей курицы я считаю нецелесообразным.

Поделюсь своим небольшим опытом работы с данной компанией. Первый заказ был мной сделан еще во время пандемии год назад. Доставка быстрая, широкий ассортимент товаров, правда чуть дороже обычных онлайн дискаунтеров. Я покупал тогда кофемолку, привезли все в срок, проблем не было, но был косячок, дата изготовления была 2018 годом, а покупал в марте 2020.

Недавно приобретал еще кабели USB для работы, по факту получения тоже обнаружил, что дата производства середина 2019 года, а покупка была в начале апреля 2021 года… С теми товарами, что я покупал это не критично, но есть и более важные моменты. Мой знакомый в 2020 году заказывал в этом магазине счетчики для воды, и что вы думаете, там тоже дата производства была 2018 года… Только в данном случае это уже критично, ведь срок до поверки сразу снижается на 2 года.

Мне интересно, это у магазина модель ведения бизнеса такая, продавать залежавшийся товар, или просто совпадение… Обычно на такой товар должна быть скидка, но я покупал все по ценам, близким к среднерыночным. Возможно, это не только у OZON такая ситуация, но и у других магазинов из этой сферы, пока не проверял. Теперь буду более внимательно следить за этим и вам рекомендую.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте, Instagram

О дисциплине.

Дисциплина, болваны, необходима. Не будь дисциплины, вы бы, как обезьяны, по деревьям лазили. Дисциплина из вас, дураки безмозглые, людей сделает! Ну, разве это не так? Вообразите себе сквер и на каждом дереве сидит по одному трейдеру без всякой дисциплины. Это меня ужасно пугает!

О хеджировании рисков.

Даже Икар обжег себе крылья. Человек-то хочет быть гигантом, а на самом деле он дерьмо. Так-то, брат! В другой раз будет наукой, чтобы не верил случайности, а бил самого себя по морде два раза в день, утром и вечером, приговаривая: осторожность никогда не бывает излишней, а излишество вредит. 

О прогнозах.

Оккультист Юрайда считал, что хотя на первый взгляд кажется бессмысленным шутки ради писать о том, что совершится в будущем, но, несомненно, и такая шутка очень часто оказывается пророческой, если духовное зрение человека под влиянием таинственных сил проникает сквозь завесу неизвестного будущего.

О любителях отыгрываться.

Когда дело дошло до штыкового боя, попала ему в голову пуля. Вот понесли его на перевязочный пункт, а он как заорет, что не даст себя перевязывать из-за какой-то царапины, и полез опять в атаку. В этот момент ему оторвало ступню. Опять хотели его отнести, но он, опираясь на палку, заковылял к линии боя и палкой стал отбиваться от неприятеля. А тут возьми да и прилети новая граната, и оторвало ему руку, аккурат ту, в которой он держал палку! Тогда он перебросил эту палку в другую руку и заорал, что это им даром не пройдет! Бог знает чем бы все это кончилось, если б шрапнель не уложила его наповал. Возможно, он тоже получил бы серебряную медаль за доблесть, не отделай его шрапнель. Когда ему снесло голову, она еще некоторое время катилась и кричала: «Спеши исполнить свой долг, даже если смерть витает над тобой!»

В прошлом месяце ребята из ВТБ выкатили расчет, из которого следует, что более 50% квартир на вторичном рынке Москвы и Питера построены после 2011 года. Это совсем свежее жилье. Возможно, даже без отделки.

И что с того?
А то, что жилье в РФ — откровенно спекулятивный товар.

Как отбить желание спекулировать жильем?

• Повысить налог на недвижимость до 1% от рыночной цены, как в США.
• Ввести НДС 20% на добавленную стоимость (маржу продавца) если квартира продается ранее 7 лет владения.
• Прекратить раздавать деньги банкирам на так называемую «льготную» ипотеку

Почему чиновники это не делают?
Очевидно потому, что сами зарабатывают на этой теме.

Двусторонняя личная встреча президента США Джо Байдена и главы Российской Федерации Владимира Путина в ближайшее время не сможет состояться.

Об этом сообщил пресс-секретарь российского президента Дмитрий Песков