Sun, 06 Jul 2025 07:13:01 +0300
Какая разница какая фундаментальная оценка у компании?.. Никакой! Кто-то грит алроса югк и норникель дешево, другие что вперди у втб с газпромом только рост. Мол графики это для лохов! Вы все тупицы! Надо в тетрадочке рассчитать, не глядя открыть 0.5 стакан и нажать на кнопку бай.
Считоводы цикличных компаний утверждают, что рынки товаров цикличны. Мол при дешевых ценах рано или поздно создается дефицит, при дорогих профицит. Это как на на повышении ставки цб надо покупать, а на начале снижения продавать.
Sun, 06 Jul 2025 07:24:00 +0300
Приближается день зарплаты! 10 июля я получу деньги, а значит пора подготовиться к инвестированию, ведь уже более 5 лет дважды в месяц с ЗП и аванса я покупаю дивидендные акции и делюсь своими результатами на канале.
Мой портфель
На скрине все данные по моему портфелю из сервиса учёта инвестиций и приложения СБЕР инвестиции:
Стоимость портфеля с учётом последнего пополнения (о котором я писал тут) превышает 10млн р! Эта сумма разделена на две части:
- 55% вложено в фонд денежного рынка SBMM
- 45% в дивидендные акции 29-ти российских компаний
В какие бумаги планирую инвестировать?
Все покупки я совершаю строго в соответствии со своей инвестиционной стратегией, о которой не раз рассказывал (например тут). Напомню, что я инвестирую только в дивидендные акции, причём покупаю их ДО выплаты дивидендов за несколько месяцев — это лучший момент покупки согласно статистике и исследованиям!
Проанализировав рынок, я выбрал акции крупных, прибыльных российских компаний без лишних долгов (сейчас это важно в условиях высокой ставке ЦБ).
В итоге у меня получился такой список высокодивидендных акций:
Почему я выбрал именно эти акции?
Давайте разберём каждую бумагу в отдельности и я объясню, почему хочу докупить именно их в свой портфель 10 июля:
- Татнефть
Прибыльная и стабильная компания из нефтяного сектора с диверсифицированным бизнесом (производство шин, нефтехимии и сеть АЗС). Татнефть регулярно выплачивает дивиденды (более 20 лет без отмен по 3 раза в год). В октябре будет очередная выплата и купив сейчас бумагу, я смогу заработать на её росте перед отсечкой, а потом получить дивиденды.
Годовой прогноз по дивидендам 17%. - Газпром нефть
Компания имеет самое современное оборудование и инновационные технологии, что позволяет ей увеличивать добычу и переработку нефти. Сейчас акции в просадке, а 8 июля будет выплата дивидендов, что еще больше снизит цену бумаг, но так же даст шанс купить их намного дешевле рынка, ведь до следующих дивидендов около 3х месяцев и акции могут быстро закрыть гэп и перейти к росту на позитивных ожиданиях будущих выплат.
Годовой прогноз по дивидендам 11%. - Банк Санкт-Петербург
Один из лучших представителей банковского сектора, который выиграет от снижения ставки ЦБ (которое уже началось). Акции банка сейчас торгуются дешевле реальной стоимости (об это говорит индикатор P/B, который равен 0,91 — рыночная капитализация акций меньше собственного капитала компании), что закладывает в них потенциал к росту. До следующих дивидендов около 3 месяцев и сейчас идеальный момент входа в эту акцию.
Годовой прогноз по дивидендам 15%. - Лукойл
Один из лидеров нефтяной отрасли со стабильными и высокими дивидендами. 3 июня была выплата дивидендов, но гэп всё еще не закрыт и сейчас образуется один из лучших моментов покупки — его уникальность в том, что акция снизилась на фоне дивидендного гэпа и скоро он может начать закрываться в ожидании новой выплаты, так как через несколько месяцев будут очередные дивиденды.
Годовой прогноз по дивидендам 19%. - X5 Group
Компания объявила рекордные дивиденды и выплатила вознаграждение инвесторам за пропущенные периоды (2022-2024 выплат не было), что повышает доверие инвесторов к ИКС5. Стабильно высокие финансовые показатели, опережающие конкурентов, говорят о качественном управлении бизнесом.
9 июля будет выплата дивидендов и это редкий шанс, когда можно купить акцию на дивгэпе, при этом соблюсти правило «покупки за несколько месяцев ДО дивидендов», так как следующая выплата прогнозируется в конце года.
Годовой прогноз по дивидендам 25%.
В итоге все пять эмитентов выглядят привлекательными для инвестирования прямо сейчас. Они предлагают высокие дивидендные выплаты с двузначной годовой доходностью, имеют стабильно прибыльный бизнес и сильные финансовые показатели. Покупка этих акций полностью соответствует моей стратегии инвестирования.
Заключение
В этой подборке представлены эмитенты нефтегазовой, финансовой и потребительской отрасли, т.е. практически идеально-диверсифицированный набор акций и 10 июля я планирую докупить их в свой портфель.
Продолжаю дисциплинированно инвестировать, увеличивать свой капитал и пассивный доход, делясь всеми своими результатами на канале с вами. Хорошо, когда есть чёткая стратегия и ты всегда знаешь что, когда и зачем тебе покупать!
Ещё больше полезной информации на моих других каналах: ТЕЛЕГРАМ
Sat, 05 Jul 2025 23:14:55 +0300
Вышла новость, что Струкова все-таки взяли при попытке удрать
t.me/newssmartlab/94652
Пытаюсь осмыслить эту историю. Какие правила нарушил товарищ?
Ну ок, как там он бизнес империю строил, я не знаю, наверное все таки депутатское место помогало строить бизнес.
Но наказывают не за это. Наказывают когда чел зарабатывает на недрах, собственность оформлена на гражданку из недружественной страны, а деньги выводятся заграницу.
Наверное основная версия такая.
Ну и потом, если чел проштрафился, почему бы не забрать интересный актив в нужные руки?
Ваши версии, за что хлопнули Струкова?
Sat, 05 Jul 2025 22:51:49 +0300
Добрый вечер, господа инвесторы и спекулянты...
Тимофей Мартынов, к сожалению, давно не опрашивал смартлаб на злободневный вопрос текущего состояния экономики по отраслям в РФ. Возьму на себя эту задачу и разгружу так сказать владельца портала, ибо тема мне интересна, думаю и всем вам — представителям различных направлений бизнеса — тоже.
Итак, сегодня вопрос хочу поставить следующий: «Как сейчас чувствует себя ваш бизнес и, что тоже очень важно, какая динамика, если у вас есть эта статистика, по сравневнию с прошлым годом (первые 2 квартала 2024 к 2025 г.)?
От себя могу подкинуть следующую статистику по нескольким отраслям:
1) Розничная торговля (офлайн) — салоны связи и 1000 мелочей.
Падение на 25-40% к 2024 году. Вообще складывается впечатление, что оффлайн умер. Сегодня знакомый, у которого небольшая сеть магазинов 1000 мелочей, рассказал, как его друг в аналогичном бизнесе, не справился со стрессом от падения продаж и сначала запил, а потом через небольшое время повесился. Думаю сейчас эта тенденция, если ничего не поменять, будет нарастать с ухудшением экономической ситуации.
2) Опт продукты длительного хранения (консервы, специи, снеки, экспорт).
Сам по себе опт сейчас сосредоточен между производителями, крупными игроками и сетями. Причем федеральные сети — главный бенефициар ситуации в отрасли. Если у тебя есть эксклюзив или ты производитель продуктов, то в целом все ок. Мелкие сети — сдохли или почти на издыхании. Опт, который был до СВО, трансформировался окончательно в торговлю с сетями и выходом в розницу на маркетплейсы. Кто не перестроился, тот либо сидит и копает себе долговую яму, либо уже сдался. Экспорт качает, наши продукты даже с текущим крепким рублем, зарубежом востребованы, так как много наших людей разъехалось по планете, а вкусовые предпочтения остались.
3) Аренда коммерческой недвижимости.
Зависит от возможностей арендаторов, но в этом году все арендодатели решили попробовать переложить свои возросшие косты на контрагентов. В итоге где-то 10-15% повышение, где-то были попытки повысить на 25-65% (но это в местах с низкой базой). В целом, смотря по торговым центрам со снижающимся трафиком и пустующими площадями, видим картинку стагнации и сложностей в оффлайне. Складские площади постепенно забирают маркетплейсы и их поставщики, там все норм.
Расскажите, как у вас в отраслях, что происходит с экономикой ваших предприятий...
Ставим лайки и комменты для поднятия в топ.
Sat, 05 Jul 2025 22:41:48 +0300
Ранжирование здесь эквивалентно годовой эффективности для корректного сравнения вашей выгоды вне зависимости от срока вклада.
1️⃣ БСПБ «Выгодный старт» — 20.5% на 91 день от 10 до 500к, без пополнений и снятий. Выплата в конце; для новых клиентов или по перс. предложению; только в офисе + обязательное открытие НС.
2️⃣ Т-Банк «СмартВклад» — 20% на 61 день от 50к, выплата ежемесячно (эфф. ст. 20.17%). Пополнение 30 дней, снятие только с потерей %.
3️⃣ БЖФ «Специальный хит» — 19.63% на 550 дней с досрочным закрытием через 95д, от 30к, без пополнений и снятий. Выплата ежемесячно, эфф. ст. 19.97%.
4️⃣ Свой Банк, «Свой вклад промо» — 19.58% на 91 день, выплата ежемесячно (эфф. ст. 19.9%), от 30 тыс, пополнение первые 30 дней. Для новых клиентов (обнуление 91 день).
5️⃣ БЖФ «Доходный» — 19.53% на 95д от 30к, без пополнений и снятий, выплаты ежемесячно (эфф. ст. 19.87%)
6️⃣ Первый Инвестиционный Банк (Москва, для пенсионеров) «Пенсионный» — 19.5% на 180д от 10к, % ежемесячно (эфф. ст. 20.3%), без пополнений и снятий.
7️⃣ Венец «Перспективный» — 19.5% на 181 день от 10к, выплата ежемесячно (эфф. ст. 20.3%), без пополнений и снятий, только в офисе и только для новых клиентов (обнуление 90 дней)
8️⃣ ВБРР, вклад «Солнечный» — 19.5% на 91 день, выплата ежемесячно (эфф. ст. 19.8%) от 10 тыс. руб, без пополнений и снятий.
9️⃣ Свой Банк «Свой вклад» — 19.48% на 91 день, выплата ежемесячно (эфф. ст. 19.8%), от 30 тыс, пополнение первые 30 дней.
Sat, 05 Jul 2025 22:29:05 +0300
Зампред Челябинского заксобрания Константин Струков, несмотря на судебный запрет, пытался уехать из России. Как стало известно «Ъ», он собирался вылететь 5 июля из Челябинска в Турцию на личном бизнес-джете Bombardier (регистрационный номер RA-67131), стоимостью свыше $50 млн. Однако Росавиация запретила взлет уже готовому подняться в воздух судну, на который приставы ранее наложили арест. На борту судебные приставы изъяли у господина Струкова загранпаспорт, который к тому времени уже был аннулирован миграционной службой МВД России.
2 июля Советский райсуд Челябинска в рамках иска Генпрокуратуры наложил ряд обеспечительных мер, в частности, запретив господину Струкову и членам его семьи выезд за рубеж. Генпрокуратура добивается изъятия активов господина Струкова как коррупционных.
Генпрокуратура требует изъять у Константина Струкова акции и доли 11 компаний, в том числе крупнейшего золотодобывающего предприятия — ПАО «Южуралзолото группа компаний» (ПАО ЮГК, бывшее «Южуралзолото»). По данным надзора, используя свой статус он завладел золотодобывающими и угольными предприятиями, оформив активы на своих дочерей, а также подконтрольных ему лиц.
Источник: Коммерсантъ
Sat, 05 Jul 2025 22:16:52 +0300
⚡️ Как стало известно «Ъ», сотрудники ФСБ пресекли попытку миллиардера Константина Струкова покинуть Россию на собственном самолете, несмотря на судебный запрет в рамках иска Генпрокуратуры, которая добивается изъятия его активов как коррупционных.
Зампред законодательного собрания Челябинской области от «Единой России» пытался вылететь из Челябинска в Турцию 5 июля на личном бизнес-джете Bombardier (регистрационный номер RA-67131), его стоимость — свыше $50 млн.
Росавиация запретила взлет воздушному судну, на который ранее был наложен арест. На борту судебные приставы изъяли у господина Струкова загранпаспорт, который к этому времени уже был аннулирован миграционной службой МВД России.
Ранее он заявлял, что не намерен скрываться от правоохранительных органов. Подробнее — в материале «Ъ».
Sat, 05 Jul 2025 22:05:09 +0300
Был медленный, ленивый летний день в 2007 году, когда Тед Сайдз устроился за столом в своем шикарном угловом офисе на 15-м этаже здания MoMA в Нью-Йорке. На фоне гремел CNBC, но, поскольку особо нечего было делать, он решил разобрать почту. Там он заметил кое-что любопытное.
Друг прислал ему расшифровку недавней встречи Уоррена Баффетта с группой студентов. Сайдз уже давно был поклонником легендарного «Оракула из Омахи» и регулярно посещал ежегодные собрания, организованные инвестиционной империей Баффетта — Berkshire Hathaway. Но кое-что в расшифровке заставило его поперхнуться.
Один из студентов спросил Баффетта о пари, которое тот предложил годом ранее: что индексный фонд, просто отслеживающий рынок акций США, обгонит любую группу высококлассных управляющих хедж-фондами. Председатель Berkshire отметил, что никто не осмелился принять вызов, «так что, полагаю, я прав», сказал он студентам.
Это презрение задело Сайдза — тридцатишестилетнего финансиста с Уолл-стрит, внешне напоминавшего выбритого Джадда Апатоу. Ведь хедж-фонды были его хлебом с маслом.
Он научился искусству выбирать лучшие активы у самого мастера — Дэвида Суэнсона из инвестиционного фонда Йельского университета. Несколько лет назад Сайдз помог основать Protégé Partners — инвестиционную компанию, специализирующуюся на поиске самых талантливых управляющих хедж-фондами для пенсионных фондов и частных банков — своего рода «фонд фондов». К 2007 году Protégé управлял 3,5 млрд долларов, вложенных в хедж-фонды, и показывал 95% доходности, значительно обгоняя рынок США.
Индустрия хедж-фондов появилась в 1960-х, но особенно бурный рост пережила в предыдущем десятилетии и к 2007 году управляла почти 2 трлн долларов от инвесторов по всему миру. Крупные управляющие, такие как Джордж Сорос и Кен Гриффин, сколотили огромные состояния, вызывая зависть даже в других высокооплачиваемых уголках финансового мира. К середине 2000-х большинство молодых специалистов с Уолл-стрит мечтали управлять хедж-фондом, а не корпеть в инвестбанке или — упаси Бог — заниматься скучным кредитованием компаний.
Этот бум раздражал Баффетта, который давно считал, что инвестиционная индустрия переполнена посредственностями, которые по сути просто набивают карманы за счёт высоких комиссий. На собрании Berkshire Hathaway в 2006 году, когда он впервые предложил пари, он не стал сдерживаться:
«Если ваша жена собирается рожать, вам лучше позвать акушера, чем делать это самому. И если у вас забились трубы, вам лучше вызвать сантехника. Большинство профессий действительно добавляют ценность по сравнению с тем, что может сделать обычный человек. Но в целом инвестиционная индустрия этого не делает. Огромное количество людей зарабатывают — по моей оценке, $140 млрд в год — и в сумме достигают того же, чего можно добиться за 10 минут в год».
Сайдз в какой-то степени соглашался с тем, что многие профессиональные управляющие справляются плохо, но само пари ему казалось глупым. CNBC в его офисе как раз вещал о начинающемся ипотечном кризисе, и Сайдз считал, что всё только ухудшится. Хедж-фонды казались ему более способными преодолеть грядущий шторм.
Хедж-фонды могут зарабатывать как на росте, так и на падении рынков, а также инвестировать не только в индекс S&P 500, на который ставил Баффетт, но и во множество других активов. Да, они берут немалую плату, но Сайдз был уверен, что способны преодолеть этот барьер и уверенно обогнать индекс, который на тот момент всё ещё торговался по чрезмерно высоким оценкам, игнорируя надвигающийся финансовый кризис.
Сайдз пропустил собрание Berkshire Hathaway в 2006 году, когда Баффетт впервые озвучил своё пари, но, поскольку, по всей видимости, никто не откликнулся с тех пор, а день был скучным, он сел писать старомодное письмо Баффетту, предлагая принять вызов. «Дорогой Уоррен», — начал он:
«На прошлой неделе я узнал о вызове, который вы озвучили на вашем недавнем годовом собрании, и я с энтузиазмом готов принять пари. Я полностью согласен с тем, что совокупная доходность инвесторов в хедж-фонды разъедается высокими комиссиями, получаемыми управляющими. Фред Швед, если бы писал сегодня, скорее всего, назвал бы свою работу «Где G5 клиентов?»»
«Тем не менее, моя ставка в том, что вы в целом правы, но конкретно — нет. Я настолько уверен в том, что грамотно управляемые портфели хедж-фондов превосходят рыночные индексы в долгосрочной перспективе, что даже дам вам фору: выберу не 10 отдельных хедж-фондов, а 5 фондов фондов. Вы, должно быть, потираете руки!»
К его удовольствию, Баффетт вскоре ответил, написав короткое сообщение прямо на письме Сайдза и отправив его обратно в нью-йоркский офис, начав тем самым длительную переписку о том, как оформить пари. В конце концов, они договорились о ставке в один миллион долларов, противопоставив две диаметрально противоположные инвестиционные философии: надменных, дорогих управляющих, прочёсывающих планету в поисках лучших возможностей, и дешёвые пассивные фонды, бездумно покупающие весь рынок. Это было противостояние господствующей мудрости и дерзкого аутсайдера.
Несмотря на свою известность как инвестора, Баффетт давно питал скептицизм к своей профессии — что видно из малоизвестного, но примечательного письма 1975 года к Кэтрин Грэм, владелице The Washington Post и иконe вашингтонского общества.
«Если выше-среднего результата считать стандартом, подавляющее большинство управляющих проиграют», — мрачно заметил Баффетт.
Основной темой письма были пенсии. С фирменным остроумием Баффетт объяснял своей гламурной подруге сухую актуарную математику пенсионных планов, обещающих стабильные выплаты на пенсии. Но самые резкие замечания он оставил для профессиональных фонд-менеджеров, которых пенсионные фонды нанимают для управления средствами.
Баффетт излагал с уничтожающей ясностью: ожидания, что все пенсионные фонды покажут результат выше среднего, обречены на разочарование. Ведь они, по сути, и есть рынок. Он сравнил это с тем, как если бы кто-то сел за покерный стол и сказал: «Ребята, если мы будем играть осторожно, все понемногу выиграем».
Если прибавить торговые издержки и оплату управляющих, то в среднем профессиональные инвестиционные фонды неизбежно покажут худший результат, чем рынок в целом.
Конечно, многие инвестиционные компании — и пенсионные управляющие, которые доверяют им свои средства — ответят, что вся суть в том, чтобы инвестировать только в лучших управляющих. Да, многие из них будут слабыми, ленивыми или просто ошибающимися, но тщательные исследования помогут отобрать звёзд фондового рынка, способных стабильно обгонять рынок.
Эта элита, в эпоху более мягкого регулирования, также имела возможность устраивать званые ужины с руководством компаний, чтобы получить непубличную, но важную инсайдерскую информацию, и имела привилегированный доступ к аналитике Уолл-стрит, отчаянно добивавшейся их внимания. Более того, тогда ещё значительная доля торговли приходилась на индивидуальных инвесторов — стоматологов и юристов, которые следовали советам целой армии брокеров, часто сомнительных по квалификации и этике. В такой среде предположение, что профессиональные управляющие могут стабильно обгонять рынок, казалось не таким уж нелепым.
Именно так и думали в то время. В 1960-е годы появились первые суперзвезды среди управляющих взаимными фондами — умные «стокпикеры», которые становились знаменитостями за счёт своих инвесторских способностей.
До того момента индустрия была ареной «благоразумных людей в священных институтах, тихо управляющих бочками медленно зреющего капитала», как тогда выразился журнал Institutional Investor. Но бычий рынок 1960-х — прозванный «go-go» эпохой — всё изменил. «Теперь стремление к прибыли в фондах столь велико, что управляющие становятся звёздами и получают долю от прибыли. Прямо как Пол Ньюман и Элизабет Тейлор», — писал журнал.
Эти звёзды стремились обойти рынок, вкладываясь в стремительно растущие компании, такие как Xerox и Eastman Kodak — многие из них стали известны как «Nifty Fifty» за бурный рост акций. Но их сияние быстро померкло, когда в конце 1960-х рынок рухнул, и «Nifty Fifty» рухнули вместе с ним. В медвежьем рынке 1970-х — самом жёстком с времён Великой депрессии — многие «инвестиционные императоры» предстали в чём мать родила.
Как позднее подчеркнул Баффетт в своей знаменитой речи 1984 года, полагаться даже на фонд-менеджеров с безупречной историей доходности — зачастую ошибка. Он предложил мысленный эксперимент: всенародное соревнование по подбрасыванию монетки среди 225 миллионов американцев. Каждый ставит доллар на результат. Каждый день проигравшие выбывают, а ставки удваиваются.
Статистически, через 10 дней останется около 220 тысяч человек, угадавших все 10 подбрасываний, заработавших по $1,000.
Эта группа начнёт чувствовать себя исключительной, потому что человеческая природа такова. На вечеринках они начнут намекать, что у них особая техника и что у них «поразительное чутьё к подбрасыванию».
Если турнир продолжится ещё 10 дней, останется 215 человек, угадавших 20 подбрасываний подряд и превративших доллар в более миллиона. А итог будет тот же: $225 млн проиграно, $225 млн выиграно.
Но теперь эти удачливые люди поверят в свою гениальность, предсказал Баффетт:
Они, вероятно, напишут книги с названиями вроде «Как я превратил доллар в миллион за 20 дней, работая по 30 секунд в день». Ещё хуже: они начнут летать по стране, посещать семинары по «эффективному подбрасыванию», спорить с профессорами: «Если это невозможно, то почему нас 215?»В завершение письма к Кэтрин Грэм Баффетт изложил свои рекомендации: либо продолжать доверять большим, мейнстримным управляющим, и смириться с тем, что пенсионный фонд покажет слегка худший результат, чем рынок; либо найти небольших, узкоспециализированных инвесторов, у которых шансов обойти рынок больше; либо просто построить широко диверсифицированный портфель, повторяющий структуру рынка.
В то время таких индексных фондов было всего несколько, и их продвигали странноватые идеалисты из третьестепенных банков Сан-Франциско, Чикаго и Бостона. В индустрии над ними смеялись, считая абсурдным, что кто-то добровольно согласится на «усреднённую» доходность рынка. Для The Post доверить пенсионные деньги такому фонду было слишком смелым шагом. Вместо этого Грэм доверила их группе управляющих, лично рекомендованных Баффеттом.
Надо отдать должное: благодаря его опыту пенсионный фонд газеты оказался весьма обеспеченным, в отличие от многих других корпоративных схем. Однако незаметная поддержка Баффетта в адрес индексных фондов оказалась пророческой — почти полвека спустя она помогла ему одержать победу над лучшими умами Уолл-стрит.
Сайдз изначально предложил сделать ставку в 100 000 долларов — размер годовой зарплаты Баффетта, — но тот захотел сделать пари по-настоящему интересным. Учитывая возраст и возможные сложности с урегулированием в случае его смерти в течение десятилетия, Баффетт сказал, что рассмотрит пари только на сумму от $500 000. Тем не менее, добавил он: «Мой юрист по наследству подумает, что я сошёл с ума, раз так всё усложняю».
Это оказалось чересчур для Сайдза, поэтому Protégé Partners официально стал контрагентом Баффетта. Обе стороны внесли по около $320 000, которые были использованы для покупки безкупонной казначейской облигации США, которая к окончанию пари в 2018 году должна была вырасти до $1 млн. Если побеждали Protégé, деньги шли в благотворительную организацию Absolute Return for Kids, поддерживаемую выдающимися представителями хедж-фонд-индустрии. Если выигрывал Баффетт — средства поступали в Girls Inc., старейшую благотворительную организацию, которую давно поддерживала семья Баффеттов.
Вместо десяти хедж-фондов, как Баффетт предлагал в 2006 году, Сайдз выбрал пять фондов фондов, подобных самому Protégé — инвестиционные фонды, инвестирующие в несколько десятков (а в совокупности — в более чем 100) хедж-фондов. Так результаты не зависели от одного удачного или провального управляющего. Баффетт, как всегда, настоял, чтобы каждый год на ежегодном собрании объявлялись промежуточные результаты.
Из-за юридических ограничений на азартные игры в некоторых штатах США, пари было оформлено через платформу Long Bets — форум для долгосрочных ставок, поддерживаемый Джеффом Безосом. Хотя всё выглядело как дружеская забава, подобные пари обладают силой. В 1600 году Иоганн Кеплер заключил пари с датским астрономом, что сможет вывести формулу орбиты Марса за восемь дней. В итоге потребовалось пять лет — но результат перевернул астрономию.
Именно такие проекты Long Bets и стремился продвигать — и пари Баффетта с Protégé стало идеальным примером. Оно было официально объявлено в статье Fortune в 2008 году, написанной Кэрол Лумис, известной журналисткой и близкой подругой Баффетта.
Баффетт считал, что выбор фондов фондов — ошибка, даже если это снижает риск провала одного конкретного фонда. Хедж-фонды дороги: обычно берут 2% в год от активов и дополнительно 20% от прибыли. Фонды фондов добавляют ещё один слой комиссий сверху. В противоположность им индексный фонд на S&P 500, выбранный Баффеттом, взимал всего 0,04% в год.
Как Баффетт объяснил на сайте Long Bets:
«В управлении хедж-фондами участвует много умных людей. Но в значительной степени их усилия взаимно нивелируются, а их интеллект не способен перекрыть расходы, которые они накладывают на инвесторов. В среднем и в долгосрочной перспективе инвесторы добьются лучших результатов с недорогим индексным фондом, чем с группой фондов фондов».Сайдз соглашался, что обычные управляющие взаимных фондов, фокусирующиеся только на акциях, в среднем проигрывают индексам вроде S&P 500. Но, по его мнению, сравнение было некорректным, ведь хедж-фонды могут зарабатывать как на падении, так и на росте и охватывают более широкий спектр рынков.
Он признавал, что дополнительные комиссии — это недостаток, но верил, что фонд фондов способен перекрыть их, выбирая лучших из лучших.
«Хедж-фонды не стремятся просто обогнать рынок, — объяснял он. — Их цель — положительная доходность в любом рыночном окружении. В худшие времена они могут показать превосходство, даже уступая в лучшие. За цикл, однако, лучшие хедж-фонды обгоняли рынок с учётом всех комиссий и при меньшем риске. Мы верим, что это продолжится».
Существует большой разрыв между лучшими и средними хедж-фондами. И это открывает возможность для опытных институциональных инвесторов, таких как фонды фондов, выбирать стратегии и менеджеров, которые обгонят средний уровень и компенсируют все дополнительные комиссии.
Баффетт, кстати, изначально оценивал свои шансы на победу скромно — примерно в 60%, ведь его противником была элитная команда, полная мозгов, адреналина и уверенности. Сайдз же был уверен в себе на 85%:
«К счастью для нас, мы соревнуемся с S&P, а не с Баффеттом».
Изначально казалось, что Оракулу из Омахи придётся проглотить пилюлю. На ежегодной встрече Berkshire в 2009 году Баффетт отказался обсуждать пари, поскольку в тот момент он сильно проигрывал. В то время как хедж-фонды упали более чем на 20% в 2008 году, индексный фонд, выбранный Баффеттом, потерял 37% стоимости из-за потрясений финансового кризиса. Казалось, что аргумент Сайдза — что хедж-фонды лучше сохранят капитал в кризис — подтверждается.
И в 2010 году ситуация выглядела не лучше: Баффетт впервые упомянул пари на собрании, но сделал это мимоходом. Год спустя он был чуть более словоохотлив, но в основном — чтобы подколоть старую цель.
«Единственные, кто пока в плюсе — это управляющие инвестициями», — заметил он перед тем, как собрание прервалось на обед.
К четвёртому году индекс S&P 500 начал сокращать отставание, но Баффетт всё ещё проигрывал.
Ситуация оставалась на грани, особенно с учётом нарастающего кризиса в Европе.
В декабре 2016 года Джек Богл получил загадочную записку от старого друга, бывшего стратега Morgan Stanley Стивена Гэлбрейта. Тот просил освободить первые выходные мая — накануне 88-летия Богла. Он хотел организовать нечто особенное, но отказывался раскрыть детали.
Четырьмя десятилетиями ранее Богл основал Vanguard — компанию, которая принесла индексные фонды в массы. После скромного старта в 1976 году Vanguard под его упорным руководством стал одним из крупнейших мировых управляющих, предлагая сверхдешёвые фонды, просто повторяющие рынок. Именно Vanguard 500 Index Fund и выбрал Баффетт как своего представителя в пари с Сайдзом — и победитель должен был определиться примерно в день рождения Богла.
К тому моменту Богл потерял былую физическую мощь. Его резкие черты лица смягчились, строгое короткое каре — поредело, осанка ухудшилась из-за сколиоза, возраста и болезней. Первый сердечный приступ он перенёс в 31, в 38 ему диагностировали редкую болезнь сердца, в 67 — ему пересадили сердце. Но голос его всё ещё гремел, разум был острым, а любовь к приключениям — живой. Поэтому он охотно согласился на таинственное приглашение.
Утром 5 мая 2017 года Богл с семьёй поехал из дома в Брин-Мар (штат Пенсильвания) в частный терминал аэропорта Филадельфии. Там его встретил реактивный самолёт Citation с Гэлбрейтом на борту, и вместе они полетели в Омаху — на первое в жизни участие Богла в собрании акционеров Berkshire Hathaway.
Это событие часто называют «Вудстоком капитализма» — площадкой, где любой владелец акции Berkshire может задать вопрос Баффетту и Чарли Мангеру (умершему в 2023 году) — о бизнесе, геополитике или личных ценностях. Дуэт наслаждался вниманием: Баффетт отвечал с привычной деревенской хитростью, Мангер — с лаконичной едкостью.
Когда Богл заселился в Hilton в Омахе, его ждал первый сюрприз: толпы гостей с айфонами, устраивающие ему фотосессию, как настоящей звезде. «Было ощущение, будто мы сопровождаем Боно», — вспоминает Гэлбрейт. Жена Богла, Ив, немного волновалась из-за его хрупкости, но сам Богл был в восторге.
Фотографии не прекращались весь день, включая ужин в отеле. «Я быстро понял, что говорить «да» куда эффективнее, чем говорить «нет» и спорить», — позже напишет Богл в своей книге The Warren Buffett Shareholder (2018).
Именно утром в субботу, глядя в окно своего номера, Богл осознал масштаб события. Очередь шириной в четыре человека тянулась от конференц-центра за горизонт, тысячи людей мерзли на утреннем ветру Небраски, надеясь занять места поближе к Баффетту и Мангеру. В том году на собрание пришли около 40 000 человек, причём более половины — в зале для трансляций. Богл и его семья сидели почти в первых рядах — рядом с директорами и долгосрочными акционерами.
Как обычно, Баффетт и Мангер начали с шуточки.
«Вы можете нас отличить: он слышит, а я вижу. Вот почему мы так хорошо работаем вместе», — усмехнулся Баффетт.
Он продолжил с обзором финансовых результатов Berkshire, и хотя это было интересно, Богл начал сомневаться, зачем его привезли в таком возрасте и состоянии. Но затем Баффетт резко сменил тему, и всё стало ясно:
«Есть ещё один человек, которого я хотел бы представить вам сегодня. Я уверен, что он здесь. Я не видел его, но слышал, что он приедет. Это Джек Богл… Джек, наверное, сделал для американского инвестора больше, чем любой другой человек в стране. Джек, вы не могли бы встать? Вот он!»Гремящие аплодисменты. Худой, но сияющий Богл, в тёмном костюме и клетчатой рубашке без галстука, встал, помахал залу и слегка поклонился Баффетту и Мангеру.
Для тех в зале, кто не знал, кто это, Баффетт пояснил, как индексные фонды, созданные Vanguard, перевернули индустрию управления капиталом.
«Я думаю, что Джек, как минимум, сэкономил и оставил десятки и десятки миллиардов в карманах американцев. И эти цифры в будущем станут сотнями миллиардов. В понедельник Джеку исполняется 88 лет, так что просто скажу: с днём рождения, Джек. И спасибо от имени всех инвесторов».Аплодисменты снова прокатились по залу.
Для Богла это было глубоко эмоциональное событие. Фотографироваться с ним хотели уже столько людей, что он стал покидать сессии пораньше, чтобы успеть выбраться. Позже он напишет:
«Я начал понимать, почему рок-звёзды стараются избегать папарацци. Но, признаюсь, в этот великий день я испытал огромное удовлетворение от того, что моё влияние на инвестиционный мир и на состояние миллионов людей, доверивших деньги индексным фондам Vanguard, было признано. (Я тоже человек!)»
Но Баффетт — тоже человек. И приезд Богла был своего рода победным кругом и для него самого.
Всего за несколько дней до собрания акционеров Berkshire в 2017 году Тед Сайдз официально признал поражение. Он покинул Protégé Partners за пару лет до этого, но от имени компании признал, что с оставшимися восьмью месяцами до конца срока — шансов на победу больше нет.
На форуме Long Bets комментаторы не сдерживали ликования.
«Уоррен вытирает пол Protege», — написал один из них.
«Это не напряжённая развязка… индексные фонды правят бал».
В одной из последних статей за свою выдающуюся шестидесятилетнюю карьеру в Fortune, Кэрол Лумис торжествующе объявила, что Баффетт «разнёс хедж-фонды».
А на форуме Bogleheads, объединяющем поклонников Джона Богла, участники откровенно наслаждались:
«Оракул из Омахи доказал то, что Джек и все «боглхеды» знали всегда — пассивное инвестирование побеждает».
И действительно, разрыв оказался колоссальным:
- Vanguard 500 Index Fund (индексный фонд, выбранный Баффеттом): +126% доходности за 10 лет.
- Пять фондов фондов, отобранных Protégé: в среднем +36% доходности.
Ни один из пяти не смог обогнать индексный фонд.
В своём ежегодном письме за 2016 год Баффетт позволил себе немного позлорадствовать:
«Имейте в виду: каждый из более чем 100 управляющих внутри этих хедж-фондов имел огромный стимул показать максимум результатов. Более того, управляющие пяти фондов фондов, отобранные Тедом, также имели финансовый интерес — ведь они получали процент от результатов вложенных фондов».
«Я уверен, что в подавляющем большинстве случаев это были честные и умные люди. Но для их инвесторов результаты оказались удручающими — по-настоящему удручающими».
Сайдз согласен с Баффеттом, что издержки играют огромную роль, но считает, что Баффетт слишком упрощает картину. Он утверждает, что его ошибка заключалась в том, что противопоставил фонд американских акций (индекс S&P 500) разнородной группе хедж-фондов, многие из которых были ориентированы на консервативные инструменты — корпоративные и государственные облигации.
К тому же, по его мнению, десятилетие, охваченное пари, оказалось исключительным для американского фондового рынка, несмотря на финансовый кризис в его начале.
В конечном счёте средства, направленные в Girls Inc., составили не $1 млн, а $2,2 млн, поскольку залог пари был вовремя переведён из облигаций США в акции Berkshire Hathaway — отличный пример того, как разумное вмешательство человека всё ещё может приносить пользу. Деньги пошли на поддержку программы Girls Inc. для уязвимых молодых женщин в переделанном бывшем монастыре на окраине Омахи, который теперь символично называется Protégé House.
Баффетт, разумеется, не отрицает, что профессиональные инвесторы иногда могут побеждать рынок, но относится к этому со скепсисом. Даже те, кому удаётся, часто теряют результаты со временем. Ведь хороший трек-рекорд обычно привлекает новые деньги, и чем больше средств в управлении, тем труднее находить выгодные сделки.
А так как доход управляющего зависит от объёма активов, у него мало стимулов оставаться «маленьким и эффективным». Как часто повторял Баффетт:
«Когда триллионы долларов управляются Уолл-стритом за высокие комиссии, обычно это управляющие, а не клиенты, получают непропорционально большую прибыль. И мелкие, и крупные инвесторы должны придерживаться низкозатратных индексных фондов».Хороших выходных! заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis
Sat, 05 Jul 2025 21:23:23 +0300
Мне очень нравятся примеры когнитивных ловушек из книги «Thinking in Bets» Annie Duke (которая кстати в обязательном листе книг в некоторых западных фондах), где она рассуждает на тему того как наши решения связанны с анализом нашего опыта.
Мы часто связываем успех с правильностью принятия решения (особенно менее изощренные «игроки»). Думаешь, ну я же заработал, значит точно поступил верно (пошел алл-инн на префлопе с разномастными валетом и двойкой и выиграл), но по факту решение и результат могут быть совершенно несвязанными (иначе говоря повезло).
Вот банальный пример из книги (перевод ChatGpt), который в сложных системах с большим количеством параметров уже не будет таким банальным:
Представьте, что вы проезжаете на красный свет, но благополучно пересекаете перекрёсток.
Многие скажут: «Видишь? Всё нормально, аварии не случилось».
Но это ошибочное рассуждение — то, что вы не попали в аварию, ещё не значит, что проезжать на красный было правильным решением.
И наоборот — вы можете остановиться на зелёный свет, и в вас врежется машина сзади.
Это не означает, что ваше решение остановиться было плохим. Оно всё равно было правильным, даже если результат оказался неприятным.
Качество принятых решений не всегда понятно, особенно если ты эти решение принимаешь не часто. В такой игре как покер, где решения принимаются каждые 2-3 минуты можно быстро понять кто за столом принимает нерациональные решения и быстро потеряет деньги (aka фиш), а кто нет, но на фондовом рынке все намного сложнее. На фондовом рынке решения принимаются намного реже и ситуаций где ты можешь обнулить ставку (благо опционный рынок в РФ не развит) не так много.
Представьте что вы купили когда-то ДВМП (удачно пропустили ЮКОС) на уголовных делах против акционеров и заработали. Теперь иски против акционеров и падение акций у вас вызывают ассоциативный ряд к прошлому успеху и вы думаете что надо покупать, потому что государство обязательно поступит в интересах оставшихся акционеров. Если бы это был покерный стол и надо было принять сотню таких решений за пару часов, то конечный финансовый результат тут был бы с высокой долей вероятности отрицательным (прибыль на отскоке акции где она была до обысков/уголовных дел 20-30% в случае если пронесло, против потенциала получить тыкву вместо акций с шансами 50 на 50).
И самое главное, что фундаментальная оценка акций тут совершенно не причем, потому что именно будет с активами компании (то есть потенциал убытка) мы знать не можем, так как не знаем конечный уровень претензий государства к акционерному обществу (а в ЮГК, помимо мажоритарного акционера, есть претензия генпрокуратуры именно к компании, как и в Русагро).
Тут стоит отметить, что я правда не считаю что с минорами Русагро или ЮГК случится что-то фатальное, но например с минорами в АФК Системе после 17-го года тоже не случилось, НО акции падали 2 года, а свой максимум (точнее уровень откуда они упали на уголовном деле) после падения на уголовных делах они побили только ближе к концу 2020.
Как я и писал про Русагро, люди действительно могут заработать на тотализаторе на исход уголовных дел, но называть ставку «инвестиционным решением» все-таки не стоит.
Всем хороших выходных
Sat, 05 Jul 2025 21:21:45 +0300
Друзья!
Многие инвестируют без конечной цели, ибо важен путь, а не результат, я согласен с этим, но у меня есть конечная точка, грааль к которому я иду и получение которого, надеюсь, позволит закрыть мои потребности. Моя конечная цель — двухкомнатная квартира в Москве, цена вопроса на сегодня 16-18кк, на момент покупки рассчитываю на 20-23кк))) Да, обычная бетонная коробка по оверпрайсу, но моя бетонная коробка, за которую не надо будет 30 лет платить в ипотеку (я согласен на 5-7). Со стороны звучит странно, почему не дом?
В доме я вырос, мне хватило (я родился в небольшом городе Рязанской области), поэтому я прекрасно понимаю его плюсы, а еще больше понимаю сколько минусов в нем есть, поэтому задача заработать на квартиру в самом лучше по уровню комфорта и жизни городе (по моему мнению).
Что имеем сейчас?
Сейчас мне 27 лет, есть девушка (живем вместе), детей пока нет, есть работа, зп чуть выше средней по МСК, не IT, связано с производством, накопления разложенные по акциям (тут показываю свой <a href=«smart-lab. ru/blog/1173462.php»>портфель
), облигациям, бетону (внезапно) купил кладовку под сдачу (об этом расскажу позже) и сомнительным инструментам (привет UnitedTraders и их pre IPO и другие продукты, с 20 года сижу там. Наследства нет, от слова совсем, родственников в МСК тоже нет, которые могли бы потом оставить квартиру тоже нет, к сожалению). Но есть в собственности бетонная коробка в Химках и долг за неё — 3,95кк. (сейчас моя коробка стоит 6-6,5кк). 
Взял её в начале 2021 года за 5,5, благо ставки были человеческие, под 8 ставку с платежом 31,55. Было мне на тот момент 22 года. Для справки: зарплата была 55к + стипендия из магистратуры 10к + писал дипломы на заказ, в месяц выходило от 5 до 20к (как-нибудь про это напишу).
Считаем цифры
1) Непреодолимое желание купить квартиру в Москве — требуется 20-23кк (через 3-5 лет). Вся сумма не нужна, достаточно будет 50-65% от конечной суммы (от 10 до 14кк)
2) Пассивы: долг по ипотеке 3,95кк, под 8%, осталось платить 26 лет (звучит как бред, но ладно)
3) Активы: Коробка - 6,3кк, кладовка 0,87кк (моя доля в ней половина), поэтому - 0,42кк, фондовый рынок — 3,9кк, preIPO — 0,12кк.
Суммарно: 10,74кк, вроде много, но вычтем долг = 6,79кк.
В целом неплохо, но пока строится моя будущая коробка мне надо где-то жить, поэтому нельзя сейчас все продать и вписаться в новую сладенькую ипотеку под 25%, а значит надо не продавая квартиру накопить 10кк и после переезда в новую продавать Химкинскую. Отлично, мы нашли, что мне надо сформировать капитал в 10кк. Сейчас есть 4,44кк, осталось 5,56кк, без поправки на инфляцию.
Ладно, хорош цифр, наконец-то я все структурировал и эта запись будет служить напоминанием, что от выбранной цели не надо отклоняться.
Ах да, предлагаю обсудить мою цель в комментариях, это не байт, мне действительно интересно услышать мнение более опытных людей, которые уже проходили эти этапы, как вы решали эту задачу, а может и не стоит стремиться к бетонному муравейнику и стоит сфокусироваться на чем-то другом.
Комментируйте, ставьте лайки, В ТГ-канале буду показывать свой путь к цели, подписывайтесь, если интересно
Sat, 05 Jul 2025 21:00:12 +0300
Совет директоров «Яндекса» обсудит допэмиссию акций и
ее условия для программы долгосрочной мотивации сотрудников на заседании 7 июля.
Вероятно, разместят намного меньше, чем 20%
11 апреля 2025 года Банк России зарегистрировал дополнительную эмиссию акций «Яндекса»,
размещаемых по закрытой подписке.
Выпуску присвоен регистрационный номер 1-01-16777-A-005D.
В марте 2025 года совет директоров «Яндекса»
принял решение о дополнительном размещении до 6 млн обыкновенных акций
по закрытой подписке для реализации программы мотивации сотрудников.
Максимально возможный объём выпуска акций под программу мотивации —
не более 20% от размещённых обыкновенных акций «Яндекса».
Акции планируется выпускать время от времени в течение четырёх лет.
Напомню,
что одна доп. эмиссия уже была.
В августе 2024 года совет директоров компании принял решение о размещении до 15,61 млн акций по закрытой подписке.
В результате «Яндекс» разместил 11,094 млн акций.
Когда «рулил» Аркадий Волож,
не было ни дивидендов, ни доп. эмиссий.
С новым руководством, появились.
Sat, 05 Jul 2025 19:24:10 +0300
1 ЦБ своей незаконной писулькой лишил спекулей и инвесторов возможности заниматься их любимым делом)
2 решение тупое и незаконное по той причине что
1) цб не имеет права диктовать ком. оргу как вести бизнес — но цб чхать хотел на закон, это он показал вводом 30% комиссии на валюту в 2022 чтобы спокойно перелить 1 трлн рублей убытков в плюс для октрывашки и втб
2) это нарушение Конституции — ни с чем не связанное ограничение в распоряжении своим законным имуществом — акциями.
но выход есть! это внебиржевой рынок! прожженные инвесторы про него знают с 2022 года когда брокерня начала активно предлагать купить то что нельзя продать)))
так вот. торги заблочены же только на у организатора торгов — ммвб. а на счетах депо физиков блокировок нет. на это нужно либо корпоративное действие, либо решение суда, а не чинуш))
так вот думаю с понедельника физики могут начать получать звонки от брокеров с предложением продать их акции ЮГК по цене закрытие 3-его -20%. так в НК РФ написано.
после скупки брокерня может потребовать выкуп бумаг по средней за 6 месяцев — это закон — но это если юр карта удачно ляжет))
в банкротство думаю контору заводить не будут. рудники должны работать денежка капать. а заниматься конкурсным управлением долго — золото должно добываться и продаваться беспрерывно)
напомню что 3 в ночную сессию кто-то по договорняку перелил 1 000 000 лотов а это 400 мио рублей в 23-18 без влияния на рыночную цены, значит был договорняк что А продает а Б покупает. На это неплохо бы было инвест сообществу обратить внимание ЦБ путем подачи заявления о факте сговора. если кому-то надо было, то они могли бы это сделать в РПС. но РПС это ДВП, расчеты медленные в НРД и проч, а так хоп. на сонном рынке в ночное время прогнать максимальный за все время торгов бумагой объем...
пишите как брокерня начнет звонить..)
Sat, 05 Jul 2025 20:05:30 +0300
Индекс полной доходности Мосбиржи с 30 12 2024г около 0
(не значительные изменения).
Анализирую фундаментал и тренды 77 компаний RU
В этом посте — только анализ трендов.
Зелёным фоном выделил акции, которые, с учётом дивидендов, выросли более 20% в 2024г.
Оставил акции, которые с 30 12 2024г выросли более 10%
Остальные акции скрыл.
Красным фоном выделил названия акций, у которых опасный фундаментал
(долг выше 3 EBITDA или отрицательный свободный денежный поток FCF или отрицательная чистая прибыль).
ВЫВОДЫ
МНЕНИЕ
Думаю, интересны банки
Сбер
Т-ТехноБСП
Retail
ИКС 5 (минус — высокий долг, Net Debt / Ebitda 2.4)
Металлурги
Полюс
Инвестиции, страхование
Ренессанс
Более подробная аналитика — на моём открытом (бесплатном) канале
t.me/OlegDTrading
Sat, 05 Jul 2025 19:09:38 +0300
Росстат полностью засекретил данные о количестве людей в России, рождаемости, смертности, браках и разводах
Последний раз эти данные публиковались в начале года, тогда и выяснилось, что в стране рекордный демографический обвал за последние 200 лет.
На этой неделе Росстат опубликовал регулярный обзор социально-экономического положения РФ, в котором раздел «Демография» просто отсутствует.
t.me/plnpskov
Sat, 05 Jul 2025 11:20:57 +0300
Нет, я не шортил акцию, проходим мимо)))
Мой блог не столько о торговле, сколько о людях, благодаря которым у нас с ней проблемы.
И благодаря ЮГК мой блог на Смартлабе пополнится очередной биографией.
Нет, не этой!
И не этой!
Да откуда у них такие деньги с убыточными предприятиями? Понятное дело, что используют чужие машины для селфи. И в мой блог они не вписываются по большинству параметров. Я больше историю люблю, про то, с чего всё начиналось..
ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» — золотодобывающая компания, расположенная в Челябинской области России, одна из крупнейших золотодобывающих компаний России по объёму производства и запасам. Добыча золотосодержащей руды осуществляется как подземным, так и открытым способом. Активы компании включают Светлинское, Кочкарское, Березняковское золотые месторождения, месторождение Западный Курасан, АО «Коммунаровский рудник» в посёлке Коммунар Хакасии и ООО «АС «Прииск Дражный»» в посёлке Новая Калами Красноярского края.
Предприятие «Южуралзолото» было создано в 1976 году. В 1993 году оно было приватизировано как ОАО «Южуралзолото». К 1997 году оно находилось на грани банкротства, добыча золота остановилась. В июле 1997 года оно перешло под контроль предпринимателя-золотодобытчика Константина Струкова. Осенью 1997 года принадлежавшая Струкову УЗК «Восточная» учредила в равных долях с ОАО «Южуралзолото» одноименное ЗАО, куда были переданы шахта «Центральная», лицензия на крупнейшее на Урале Светлинское месторождение золота и две золотоизвлекательные фабрики.
В 2001 году компания получила контроль над ОАО «Коммунаровский рудник» в Хакасии, в 2002 году она получила контроль над ОАО «Еткульзолото», обладающим лицензией на развитие Березняковского месторождения, в 2006 году она получила лицензии на разработку месторождений Южный Курасан и Западный Курасан в Челябинской области, а также контроль над компанией, которая имела лицензии на разработку рассыпных месторождений в прииске Дражный в Красноярском крае.
В 2007 году ЗАО «Южуралзолото» подало иск о своем банкротстве, а его активы к тому времени были выведены в новое ОАО «Южуралзолото Группа Компаний».
В ноябре 2023 года «Южуралзолото Группа Компаний» провела IPO, в результате продажи 6% акций компания привлекла 7 млрд руб. На середину 2024 года Константину Струкову принадлежало 94,019% компании. В декабре того же года компания «ААА Управление Капиталом», входящая в группу Газпромбанка, купила у Константина Струкова 22% акций компании
Не, так дело не пойдёт, мои читатели не любят сухих отчётов, нужна перчинка, перчинка! Альтернативная версия будет?
Во, пошли иностранные буквы, странные сочетания цветов, сейчас что-нибудь нароем)))
Highland Gold (Highland Gold Mining Limited, HGML) — одна из ведущих золотодобывающих компаний в России и Центральной Азии. Добыча полезных ископаемых сосредоточена в четырёх регионах — Хабаровском крае, Забайкалье, Камчатке и Чукотке.
Компания Highland Gold Mining Limited была зарегистрирована в 2002 году.
В 2003 году Barrick Gold Corp, крупнейший в мире производитель золота, начала инвестировать в HGML, постепенно увеличив свою долю до 34 %. Позже Barrick Gold продала свою долю, объяснив это тем, что она «не является ключевой для бизнес-операций и стратегии Barrick».
В 2007 году более 40 % акций HGML были приобретены инвестиционной компанией Millhouse, принадлежащей Роману Абрамовичу. В июле 2020 года компания, контролируемая Владиславом Свибловым, объявила о покупке 40,06 % акций HGML у Абрамовича и его деловых партнёров. К концу 2020 года Свиблов выкупил 100 % акций HGML.
Компания Millhouse осуществляет деятельность по управлению активами и инвестициями в различных отраслях, включая рынок недвижимости, горнодобывающую промышленность и металлургию, энергетику, телекоммуникации, технологии и спорт. Компании принадлежат такие престижные офисные центры в Москве, как «Крылатские Холмы», «Балчуг Плаза» и «Четыре Ветра», гольф-клуб «Сколково», а также жилой комплекс и бизнес-центр «Сколково Парк для бизнеса».
В 2021 году Highland Gold приобрела крупнейшего производителя золота на Камчатке — «Золото Камчатки» вместе с «Транс-Сибирским золотом». К концу 2021 года компания завершила приобретение активов на Камчатке и в Забайкалье.
Спасибо Милхаусу Ван Хутену, за то что протоптал дорожку к западному крупняку))) Ну сейчас то мы узнаем на каком основании и по какому принципу дела в мире делаются!
Barrick Mining Corporation — горнодобывающая компания, занимающаяся добычей золота и меди.
Она ведёт добычу полезных ископаемых и реализует проекты в Аргентине, Канаде, Чили, Кот-д’Ивуаре, Демократической Республике Конго, Доминиканской Республике, Эквадоре, Египте, Мали, Пакистане, Папуа — Новой Гвинее, Перу, Саудовской Аравии, Сенегале, Танзании, США и Замбии.
В 2024 году компания произвела 3,91 миллиона унций золота при общих постоянных затратах в размере 1484 долларов за унцию и 195 000 тонн меди при общих постоянных затратах в размере 3,45 доллара за фунт. По состоянию на 31 декабря 2024 года доказанные и вероятные запасы компании составляли 89 миллионов унций золота и 18 миллионов тонн меди.
Barrick была крупнейшей в мире золотодобывающей компанией, пока Newmont не приобрела Goldcorp в 2019 году. Barrick планирует добыть от 3,9 до 4,3 млн унций золота и от 180 до 210 млн тонн меди в 2024 году.
Ранее компания была известна как Barrick Gold Corporation (1995–2025), American Barrick Resources Corporation (1985–1995) и Barrick Resources (1983–1985).
Опять эти сухие цифры, а моих читателей интересуют люди, которые стоят за этими цифрами. Имя, сестра, имя!
Barrick Gold Corporation произошла от частной североамериканской нефтегазовой компании Barrick Resources. После финансовых потерь в нефтегазовой отрасли основатель Питер Мунк (1927-2018) решил переориентировать компанию на золото. Barrick Resources Corporation стала публично торгуемой компанией 2 мая 1983 года, зарегистрировавшись на фондовой бирже Торонто.
Американская компания Barrick стала третьей по величине золотодобывающей компанией в мире после приобретения в 1994 году Lac Minerals, владевшей горнодобывающими предприятиями в Северной и Южной Америке. Два года спустя, в 1996 году, Arequipa Resources, владевшая такими предприятиями, как шахта Пьерина в Перу, приняла предложение о поглощении от переименованной Barrick Gold Corporation. Третье приобретение состоялось в начале 1999 года, когда Barrick Gold купила Sutton Resources Ltd. и стала владельцем активов в Танзании. В 2001 году Barrick приобрела Homestake Mining Company за 2,3 миллиарда долларов в виде акций. На тот момент это была одна из старейших горнодобывающих компаний в США. Благодаря этой покупке Barrick стала вторым по величине производителем золота в мире.
Питер Мунк (8 ноября 1927 — 28 марта 2018) был венгерско-канадским бизнесменом, инвестором, основателем и филантропом. Он был основателем и генеральным директором ряда крупных компаний, в том числе компании по производству Hi-Fi электроники Clairtone, компании по продаже недвижимости Trizec Properties и Barrick Gold, ранее крупнейшей в мире золотодобывающей корпорации.
Мунк родился в Будапеште, в процветающей Венгерско-еврейской семье, сын Катарины Адлер Мунк и Лайоша «Луи» Мунка (1898-1977).Его дед, Габор «Габриэль» Мунк, происходил из семьи раввинов, был братом известного лингвиста и этнолога Bernát Munkácsi (урожденный Мунк), дядя венгерского юриста и писателя Ernő Munkácsi. Габор разбогател благодаря австро-венгерским правам на распространение популярного венского бренда шоколада Manner, инвестировал в недвижимость, а затем, во время Второй мировой войны, использовал остатки своего состояния, чтобы обеспечить безопасный выезд из Венгрии в нейтральную Швейцарию для членов своей семьи, включая внука Питера.
Венгрия была оккупирована нацистской Германией в марте 1944 года, когда Мунку было 16 лет; вместе с 14 членами своей семьи он бежал на поезде Кастнера, который доставил 1684 еврея в безопасную Швейцарию. Путешествие было организовано Рудольфом Кастнером из сионистского Комитета помощи и спасения в результате тайных переговоров с Адольфом Эйхманом — высокопоставленный нацист позволил нескольким евреям уехать в обмен на деньги, золото и бриллианты в рамках серии так называемых сделок «кровь за товар». Мать Мунка, которая развелась с его отцом, когда ему было четыре года, была депортирована из Будапешта в концентрационный лагерь Освенцим в 1944 году. Она выжила, но позже покончила с собой.
Мунк приехал в Канаду в 1948 году через Швейцарию, сначала по студенческой визе, а затем окончил Торонтский университет в 1952 году по специальности электротехника. Десятилетия спустя он восхвалял Канаду: «Я приехал в эту страну, не зная языка, не зная ни души… Это страна, которая не спрашивает о вашем происхождении; она заботится только о вашей судьбе.»
В 1958 году, получив 2800 долларов от своего тестя, основателя Webber Pharmaceuticals (ныне Webber Naturals) Уильяма Джея Гаттерсона, он стал соучредителем Clairtone вместе со скандинавским импортером мебели Дэвидом Гилмором. Компания Clairtone производила высококачественные стереосистемы, а позже и телевизоры, которые стали узнаваемыми символами своего времени. Самыми известными моделями Clairtone были эффектные колонки серии «Project G», представленные в 1964 году. Они состояли из изящных корпусов из палисандра с консольными «звуковыми шарами» (динамиками) из чёрного алюминия. Колонки Project G и G2 были показаны в фильмах «Брак под угрозой» и «Выпускник», получили серебряную медаль за выдающиеся достижения на Миланской триеннале дизайна и были одобрены Фрэнком Синатрой и Оскаром Питерсоном. Среди поклонников проекта G был Хью Хефнер.
Падение Clairtone началось с «необдуманного плана по строительству завода в Новой Шотландии». Завод, построенный в Стеллартоне, открылся в 1966 году при финансовой поддержке Industrial Estates Limited (IEL) провинции. По словам Уильяма Минго, главного юрисконсульта IEL, которые приводятся в книге его дочери Нины Мунк о Клертоне, «Мунк был слишком хорошим продавцом, чтобы это шло ему на пользу. Он мог продать что угодно кому угодно, включая самого себя. О, он был промоутером. О, он был энергичным. О, он был обаятельным. О, у него было воображение». В 1967 году из-за растущих убытков и в попытке окупить многомиллионные инвестиции правительство Новой Шотландии взяло под свой контроль Clairtone и уволило Мунка и Гилмора. Мунк столкнулся с обвинениями в инсайдерской торговле, которые в конечном счёте были урегулированы во внесудебном порядке. В отчёте, подготовленном по заказу Clairtone после закрытия фабрики, говорилось, что одной из основных проблем была нехватка рабочей силы. «Население в целом не приспособлено к производственному авралу и особенно к пятидневной рабочей неделе… Ситуация с социальным обеспечением такова, что она создала условия, схожие с Аппалачами в США, где уже третье поколение живёт за чертой бедности»
После банкротства Clairtone Мунк и Гилмор вложили деньги в участок на берегу океана на Фиджи, который вскоре превратили в отель и курорт. Это предприятие выросло в корпорацию Southern Pacific Hotel Corporation, которая на пике своего развития владела 54 курортами в Австралии и южной части Тихого океана. В 1978 году компания заключила сделку с президентом Египта о строительстве курорта рядом с Великими пирамидами. Когда Анвар Садат закрыл проект, Мунк подал в суд на правительство Египта и в итоге выиграл арбитражное дело в Международном центре по урегулированию инвестиционных споров.
В 1979 году Мунк вернулся в Канаду, чтобы основать новую компанию под названием Barrick, которая впоследствии стала крупнейшей в мире золотодобывающей компанией. По словам Мунка, в то время банкиры и представители истеблишмента считали его «беглецом и неудачником».
Мунк также был основателем, председателем совета директоров и генеральным директором Trizec Properties (ранее TrizecHahn Corporation), одного из крупнейших американских инвестиционных фондов недвижимости. В 2006 году Trizec Properties была продана Brookfield Properties за сумму, эквивалентную примерно 9 миллиардам долларов.
В 2007 году Мунк вместе с партнёрами инвестировал в Порто Монтенегро, бывшую военно-морскую базу на Адриатическом море, превратив её в место для суперяхт, способное соперничать с Каннами и Монте-Карло. Он был мажоритарным акционером компании Montport Capital, которой принадлежали центральные объекты комплекса — пристань для яхт и курорт Порто Монтенегро. Он развивал территорию в Которском заливе, благодаря чему Черногория стала известна в сфере элитного туризма. В 2016 году Мунк продал пристань для яхт и отель инвестиционной корпорации Дубая, суверенному фонду благосостояния, за неназванную сумму, предположительно около 200 миллионов евро.
В 1980 году Мунк создал Barrick Petroleum, чтобы инвестировать в нефтяной сектор, но быстро понял, что инвестиции в этот сектор разорительны. После приобретения небольшой компании Camflo Mines Barrick ушла из нефтяного сектора и в одночасье стала горнодобывающей компанией. В 2011 году Мунк планировал объединиться с Glencore, компанией Ивана Глазенберга, чтобы создать одного из крупнейших в мире сырьевых гигантов наравне с BHP и Rio Tinto. Однако рынок золота не был связан с другими направлениями деятельности Glencore, и сделка не состоялась.
В 2008 году Мунк, будучи председателем совета директоров Barrick Gold, вмешался в ход собрания акционеров, чтобы помешать доверенному лицу, приехавшему на собрание из Папуа — Новой Гвинеи, рассказать о случаях смертельного и сексуального насилия, совершённых подрядчиками Barrick Gold по обеспечению безопасности на золотом руднике Поргера.
К 2016 году доказанные и вероятные запасы Barrick составляли два миллиарда тонн (1,33 грамма золота на тонну руды). Это крупнейшая в мире золотодобывающая компания и крупнейшая канадская компания по капитализации. Мунк отошёл от повседневного управления, но остался основателем и почётным президентом компании. «Barrick — это моё наследие», — сказал Мунк.
В 1992 году был основан Благотворительный фонд Питера и Мелани Мунк. Он выделил более 300 миллионов долларов различным организациям, которые работают над улучшением здоровья, образования и международной репутации канадцев. В своей речи, произнесённой в сентябре 2017 года, когда он объявил о пожертвовании в размере 100 миллионов долларов кардиологическому центру Питера Мунка в Торонтской больнице общего профиля, Мунк говорил о своей благотворительной деятельности в контексте благодарности стране, которая спасла ему жизнь: «Вы открыли дверь. Вы дали нам всё», — добавил он, назвав Канаду «раем».
3 сентября 1956 года Мунк женился на Линде Джой Гаттерсон, дочери фармацевтического предпринимателя из Форест-Хилла, который предоставил Мунку стартовый капитал для финансирования его первой компании. Линде было 19 лет, она недавно окончила колледж Хавергал; он был на 10 лет старше. «Линда выследила меня, как лазерный луч, — сказал Мунк. — Я был диковинкой, я был не таким, как все». Не потому, что я был таким уж замечательным, скажу я вам, я был толстым, лысым, бедным, скучным студентом-инженером. В 1960-х пара несколько раз расставалась и воссоединялась, у них родилось трое детей, а в 1970 году они развелись, но остались в очень хороших отношениях. После развода она занялась академической карьерой и стала профессором английского языка в Университете Торонто.
26 июня 1973 года Мунк женился на своей второй супруге, Мелани Джейн Бозанке, в Лондоне. У них родилось ещё двое детей. Она приходится двоюродной сестрой Чарльзу Палмер-Томкинсону, британскому землевладельцу и олимпийскому лыжнику. Мунк катался на лыжах 71 год и в 1972 году вместе с женой построил лыжное шале под названием Вити-Леву в Клостерсе, которое они считают своим домом. Из него открывается вид на гору Гочнаграт.
Его дети: Энтони Мунк, старший управляющий директор в Onex private equity; Нина Мунк, журналистка и редактор Vanity Fair; Марк-Дэвид Мунк, врач и руководитель в сфере здравоохранения; Натали и Чейн. Когда Мунку было за 70, ему установили кардиостимулятор
Мунк умер в Торонто 28 марта 2018 года в возрасте 90 лет. Причина смерти не разглашается, но Мунк уже несколько лет страдал от проблем с сердцем и носил кардиостимулятор.
The Financial Post посмертно назвала его «предпринимателем с даром Мидаса, одним из самых успешных международных торговцев в Канаде, среди друзей которого были Брайан Малруни и принц Чарльз, торговец оружием Аднан Хашогги и французский миллиардер Бернар Арно, а также одним из самых щедрых благотворителей».
В 1993 году он стал офицером Ордена Канады (высшая гражданская награда страны), а в 2008 году получил звание кавалера; в 2002 году получил Премию Вудро Вильсона за корпоративную гражданскую позицию (впервые вручена за пределами США); был включён в Канадский зал славы бизнеса и Канадский зал славы горного дела. В 2012 году Мунк был награждён Медалью в честь Бриллиантового юбилея королевы Елизаветы II. В 2016 году его родина наградила его Командорским крестом со звездой ордена «За заслуги перед Венгерской Республикой»
Sat, 05 Jul 2025 09:01:40 +0300
Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 01.07.25 вышел отчёт за 5 месяцев 2025 г. компании ВТБ (VTBR). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.
Для данной статьи доступна видео версия: YouTube и RuTube.
Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.
О компании.
ВТБ – российская финансовая группа, включающая более 20 кредитных и финансовых организаций, работающих во всех сегментах финансового рынка. ВТБ — №2 по активам в РФ после Сбера.
Компания сильнее других финансовых организаций пострадала от текущей геополитической ситуации. В 2022 году были введены санкции со стороны США, Евросоюза и ряда других стран. Банк отключили от системы SWIFT. Также были заморожены международные активы ВТБ. Из позитивных новостей были присоединены банк Открытие и РНКБ.
В 2023 году были проведены две доп эмиссии объемом 243 млрд. В результате которых, доля государства в капитале банка уменьшилась с 87 до 61,8%. Среди покупателей акций банка, был якорный «негосударственный институциональный инвестор», название которого из-за санкций не раскрывается.
Кстати, недавно Мишустин подписал распоряжение правительства о передаче «префов» ВТБ из АСВ в казну.
Текущая цена акций.
Акции ВТБ уже 17 лет находятся в нисходящем тренде. Но с начала 2025 года динамика позитивная: +32%.
Финансовые результаты.
Как быстро и легко разбираться в финансовой отчётности, простыми словами рассказывается в соответствующих видео на наших YouTube и RuTube каналах.
Результаты за 5М 2025:
- Чистый процентный доход (ЧПД) 110 млрд (-55% г/г). ЧПД - это разница между всеми доходами по кредитам и расходами по депозитам.
- Чистый комиссионный доход (ЧКД) 120 млрд (+34% г/г). ЧКД- это доход за различные комиссии, например, за переводы, платежи и т.д.
- Прочие доходы (ПД) 285 млрд (+204% г/г).
- Чистый операционный доход (ЧОД = ЧПД+ЧКД+ПД) 515 млрд (+21% г/г).
- Расходы на создание резервов 100 млрд (+91% г/г).
- Операционные расходы 205 млрд (+18% г/г).
- Чистая прибыль (ЧП) 233,6 млрд (+0,1% г/г).
За год ЧПД у ВТБ рухнули более, чем в 2 раза. А это основной банковский доход. Причина падения – это рост расходов по депозитам. В результате, существенно снизилась ЧПМ (чистая процентная маржа). А это ключевой показатель, который отражаетразность ставок по кредитам и вкладам. Сейчас ЧПМ = 0,8%, хотя год назад был 2,1%. А у Сбера этот показатель 6%. Т.е. у ВТБ низкая эффективность, вероятно, банк выдал много кредитов по низким фиксированным ставкам. А у Сбера, наоборот, большая часть кредитов по плавающей ставке, поэтому для него изменения ставки ЦБ менее критично. Но со снижением ключевой ставки ситуация для ВТБ будет улучшаться.
Но ЧКД у ВТБ неплохо подросли (благодаря эффекту от валютных транзакций и комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей). И уже опережают ЧПД. Также есть еще более значимые ПД (Прочие доходы), которые получились благодаря удачным операциям с ценными бумагами. В итоге ПД превосходят ЧПД+ЧКД. Фактически, это разовая прибыль, и далеко не факт, что она повторится в будущем.
Благодаря прочим доходам удалось показать очень высокую ЧП = 233 млрд. Таким образом, несмотря на высокую ставку ЦБ, ВТБ умудряется удерживать ЧОД и ЧП относительно стабильными. Но если бы не эти ПД, то по результатам 5М 2025 был бы убыток, т.к. операционные расходы и расходы на создание резервов суммарно превышают ЧПД+ЧКД.
В частности, конкретно в мае прибыль до налогообложения только 0,8 млрд. Но ВТБ отразил отложенный налоговый актив 67 млрд, который и сформировал всю месячную прибыль. Так получилось из-за налогового убытка по основному банковскому бизнесу в размере 174 млрд.
Баланс.
Изменения с начала года:
- Кредитный портфель 23,85 трлн (+0,4%).
- Средства клиентов 29,2 трлн (-2,7%).
- Собственные средства 2,8 трлн (+6%).
ВТБ, в том числе за счет доп эмиссий, смог восстановить свой капитал после спада 2022 года, и он находится на рекордных отметках.
Также продолжается рост бизнеса. Несмотря на запредельные ставки ЦБ, наблюдается спрос на корпоративные кредиты. Но при этом упало кредитование розничного бизнеса.
Достаточность капитала.
Нормативы достаточности капитала Банка немного подросли с начала года, и слегка превышают регуляторные минимумы:
- Н20.0 (общий) 9,9% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 9,1%),
- Н20.1 (базовый) 7,1% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 6,2%),
- Н20.2 (основной) 8,7% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 8,1%).
Для сравнения, у Сбера Н20.0 = 14%, т.е. финансовое положение намного более устойчивое. Именно низкая достаточность капитала ВТБ – это основное препятствие для выплаты дивидендов. Т.к. их выплата напрямую уменьшает капитал и нормативы могут упасть ниже регуляторных минимумов.
Дивиденды.
Дивидендная политика ВТБ подразумевает выплату не менее 25% от ЧП по МСФО. Ну а так как это государственная компания, то норма выплаты должна быть 50%. Но из-за проблем с достаточностью капитала дивиденды с 2021 года не выплачивались. Хотя и до этого доходность была низкой.
В течение 2024 года, несмотря на сложное финансовое положение, менеджмент часто заявлял о дивидендном сюрпризе. Но в него не особо верилось, к тому же в начале 2025 года, они уже наоборот, говорили о том, что будут рекомендовать отказаться от них.
Но в итоге, всё же сюрприз состоялся, 01.07.25 акционеры утвердили дивиденды за 2024 год в размере 25,58₽ на обыкновенную акцию (доходность 25%). Дата отсечки 11.07.2025. На эти цели необходимо 276 млрд, т.е. 50% от ЧП. Но разумеется, это негативно скажется на достаточности капитала.
Также нужно понимать, что это скорей всего разовые дивиденды. И они оказались возможны благодаря тому, что ВТБ перевыполнил показатели, предусмотренные стратегией развития, по итогам 2024 и 1Q 2025г.
Еще отмечу, что если бы ВТБ платил дивиденды согласно своей стратегии, т.е. из расчета 80 млрд, то доходность была бы 7,5%.
Перспективы и риски.
У ВТБ есть стратегия до 2026 года. Банк перевыполнил план по ЧП 2024. Но, правда, снизил прогноз на 2025 до 430 млрд. Также был снижен прогноз по ЧПМ с 3,2% до 1%. Возврат к выплате дивидендов в размере 80 млрд планировался в 2026 году.
Также стоит отметить, что ВТБ является бенефициаром в российской банковской системе от снижения процентных ставок, и начавшееся в июне снижение ключевой ставки дает основания для реализации прогнозов на 2025 год.
ЦБ планомерно восстанавливает регуляторные надбавки к коэффициентам достаточности. И для достижения достаточности на уровне 12,5% до 2029 года ВТБ нужно дополнительно 1,7 трлн. Основные источники: повышение прибыльности, продажа непрофильных активов, привлечение суборднированных депозитов из ФНБ.
Вообще ВТБ – один из лидеров по числу непрофильных активов. Это мешает банку развиваться. И Костин недавно заявил о намерении выйти из них в ближайшие 5 лет.
Также планируется проведение новой доп эмиссии. До конца 3Q 2025 ожидается, что будет привлечено около 80 млрд, что снова размоет долю всех акционеров. При этом не очень понятно, почему нельзя было немного снизить дивиденды, и не проводить доп эмиссию.
Мультипликаторы.
По мультипликаторам компания оценена дёшево:
- Капитализация = 1,1 трлн (цена об. акции 102₽);
- P/E = 1,9; Fwd P/E 2025 = 2,5;
- P/B = 0,4; ROE = 19.
Также ВТБ стоит значительно дешевле остальных представителей отрасли. Но это в основном за счет прочих доходов, которые не могут быть постоянно высокими.
Выводы.
ВТБ – это банк №2 по активам в России. На 61,8% принадлежит государству.
ЧПД, а это основа банковского бизнеса, падают из-за снижения ЧПМ, на которую в свою очередь влияет ставка ЦБ. Но итоговые результаты 5М 2025 в целом неплохие: операционные доходы и ЧП высокие и лучше г/г. Правда, 55% от всех доходов – это разовые прочие доходы. Если бы не они, то ВТБ был бы убыточен.
Несмотря на высокую ставку ЦБ, кредитный портфель увеличился на 0,4% г/г.
Уровень достаточности капитала банка подрос, но ненамного превышает регуляторные минимумы. Из-за этого дивиденды с 2020 года не выплачивались. Но за 2024 год всё-таки утвердили рекордные разовые дивиденды с доходностью 25%.
Параллельно этому, ВТБ работает над ростом достаточности капитала, в частности, в течение 5 лет планируется избавление от непрофильных активов, также до конца 3Q 25 будет проведена новая доп эмиссия.
У ВТБ есть стратегия развития, согласно которой ЧП в 2025-2026 годах останется высокой.
По мультипликаторам компания стоит дёшево. Расчетная справедливая цена акций 150₽.
Мои сделки.
Несмотря на дешевизну, покупка акций ВТБ – это спорная идея. Уже было много неприятных историй, начиная с момента IPO. Достаточно посмотреть на график цены акции, на котором виден многолетний даунтренд. Для консервативных инвесторов лучше выбирать Сбербанк.
Я обычно покупаю акции ВТБ спекулятивно. На данный момент они занимают около 6% от портфеля акций. Текущая просадка в районе 20%. Правда, можно сказать, что я ее уже отбил, т.к. использовал акции в целях налоговой оптимизации. О всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
-----------------------------------------------------------
Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:
Sat, 05 Jul 2025 08:19:50 +0300
Приехал в гости в Удмуртию.
А здесь торговать на бирже нет возможности. Во всей Удмуртии. И как я понял, ещё и в других областях.
Даже без смсок о беспилотной опасности, похоже, интернет отключают. На 2g мобильной связи Квик не работает.
Пробовал все настройки по снижению трафика, всё равно Квик не работает.
Кстати, в Краснодарском Крае, где беспилотной опасности бывало и больше, недостатка интернета не чувствовал.
Sat, 05 Jul 2025 08:01:54 +0300
Индекс Мосбиржи и дивиденды
1. Индекс Мосбиржи за неделю снизился с 2806 до 2801 пункта. Факторов для дальнейшего роста пока нет, цены на нефть продолжают оставаться низкими. Продолжается дивидендный сезон, а рубль остается крепким. Третий раунд переговоров скоро, ждем новых новостей.
2. Дивидендный сезон в июле завершится. На этой неделе акционеры ИКС 5, Сбербанка, ВТБ, Транснефти, Астры, Евротранса, Башнефти, Аэрофлота, Роснефти и НМТП утвердили дивиденды. Вот все будущие дивидендные выплаты.
RGBITR и облигации
1. Индекс гособлигаций RGBITR продолжил рост с 681 до 688 пунктов. Доходность длинных ОФЗ составляет до 14,9%, коротких — до 16%.
2. Прошел сбор заявок на участие в размещении облигаций: Медскан 1Р1 (18,5%), ЭнПлюс 1РС7 (8,7% в юанях).
3. На очереди следующие размещения: Промомед 2Р2, Аэрофьюэлз 2Р05, Сэтл групп 2Р6, Атомэнергопром 1Р-06, Талан-Финанс 1Р4, Селигдар (2 выпуска), Роделен 2Р4, Абрау Дюрсо 2Р01. Обзоры на самые интересные выпуски будут.
4. Могут быть интересны:
- накопительные счета (новое);
- вклады;
- облигации с ежемесячным начислением купонов;
- самые ликвидные облигации (новое).
Что еще?
- Совокупный объем торгов на рынках «Московской биржи» в июне 2025 г. увеличился на 9,9% г/г, до 125,934 трлн р. со 114,631 трлн р.
По сравнению с маем 2025 года объем торгов вырос на 9,4%. - Инфляция в РФ с 24 по 30 июня составила 0,07% после 0,04% с 17 по 23 июня, также 0,04% с 10 по 16 июня. С начала месяца рост цен к 30 июня составил 0,19%, с начала года — 3,76%. Годовая инфляция в РФ на 30 июня замедлилась до 9,39% с 9,88% на конец мая. Но с июля дорожают коммунальные платежи, а это как приведет к росту цен.
- Торги акциями Южуралзолота (ЮГК) на Мосбирже были приостановлены в пятницу на основании предписания ЦБ. Акции на неделе подешевели на фоне сообщений об иске Генпрокуратуры с требованием передать государству принадлежащие Константину Струкову акции компании ЮГК. На 8 июля назначено заседание суда.
- С 4 июля 2025 г. на утренней и вечерней торговых сессиях рынка акций Московской биржи будут доступны еще 33 акции российских компаний.
- 21,4% годовых — новая минимальная ставка по кредитам на новостройки в Сбере. На вторичное жилье ставка теперь от 21,8%.
- С 1 июля 2025 года в России начал действовать новый финансовый инструмент для накоплений — социальные банковские вклады и счета для граждан, получающих социальную поддержку от государства.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
Sat, 05 Jul 2025 03:38:59 +0300
Уходящая неделя не принесла понимания по перспективам ни в отношении торговой политики Трампа, ни в отношении сроков снижения ставки ФРС.
Экономика США демонстрирует смешанные признаки, но при этом держится на плаву.
ISM промышленности США показал снижение новых заказов, но экспортные заказы резко выросли, в ISM услуг США выросли и новые и экспортные заказы.
Компонент занятости снизился в обоих ISM, компоненты инфляции находятся во флэте.
Нонфарм США вышел сильным по заголовку на фоне снижения уровней безработицы, но основной рост рабочих мест дал госсектор.
Ранее минфин США Бессент утверждал, что администрация Байдена поддерживала рост экономики и рынка труда за счет дотирования госсектора, невзирая на все заявленные увольнения и сокращения Маска в бюджетной сфере, похоже, что администрация Трампа применяет ту же тактику, что и администрация Байдена.
В целом, данные США не способствуют снижению ставки ФРС в ходе заседания 30 июля, но отчеты по инфляции CPI и PPI США 15-16 июля будут решающими, ибо при отсутствии резкого роста инфляции ставки ФРС слишком высоки.
Трамп продолжает критиковать ФРС и Пауэлла лично за высокие ставки, но увольнение маловероятно, минфин США Бессент заявил, что представит Трампу кандидатов на пост главы ФРС осенью, что является обычной практикой.
С торговыми соглашениями понимания нет в принципе.
Трамп и его советники рекламировали достижение торгового соглашения с Индией сегодня-завтра, но Индия подала жалобу в ВТО по пошлинам США на автомобили.
У ЕС нет прогресса в переговорах с Китаем, на текущем этапе она использует предложения Китая для более выгодной торговой сделки с США, но пока США непреклонны в базовом тарифе 10%, что не устраивает ЕС.
Для Японии также самым чувствительным вопросом являются пошлины в 25% на автомобили, переговоры продолжатся с воск-я, но перед выборами в конце июля правительству Японии трудно идти на уступки США.
Согласно инсайду со стороны ЕС, на следующей неделе Трамп разделит страны на три группы: те, с кем достигнуто принципиальное соглашение, на те, кому будет продлена приостановка пошлин, и на те, кому Трамп установит высокие пошлины, но с возможностью снижения при переговорах.
Сам Трамп намерен начать рассылать письма с указанием пошлин, которые страны должны платить для доступа на рынок США, по его мнению, это менее затратно, чем постоянные торговые переговоры.
Рынки немного воспрянули духом в четверг после того, как минфин Бессент заявил, что около 100 стран получат базовые пошлины на 10%, рынки давно согласны с 10%, это немного и не окажет влияние на инфляцию, но Трамп позже заявил, что пошлины будут варьироваться от 10% до 70%.
Уходящая неделя была проходной и короткой.
Короткий день в США в четверг и выходной в пятницу не позволили проследить корреляцию в ответ на заявления стран по торговым переговорам с США и на заявления самого Трампа.
Единственным светлым пятном уходящей недели стало принятие налогового законопроекта Трампа, что является позитивом для фондового рынка.
По словам минфина Бессента, важно было принять налоговый законопроект Трампа до решения по торговым пошлинам.
Логично предположить, что широко рекламируемый источник доходов от торговых пошлин для снижения налогов теперь не так актуален и Трамп может быть более гибким.
Фактическое вступление в действие новых пошлин, которые Трамп намерен огласить на следующей неделе, планируется с 1 августа, а 31 июля Верховный суд начнет слушание по апелляции Белого дома по решению суда о незаконности «взаимных» пошлин Трампа.
Может так получится, что «взаимные» пошлины Трампа отменит суд, оставив только возможность повышения секторальных пошлин.
Уже на текущем этапе, невзирая на важность следующей недели по торговым пошлинам Трампа, можно утверждать, что сага затянется до конца июля.
По ВА/ТА:
— Евродоллар.
Логично предположить, что при наличии ликвидности в пятницу доллар упал бы на заявлениях по торговым соглашениям с США.
Но за выходные может быть достигнуты какие-то договоренности и ситуация на открытие недели может измениться.
На старших ТФ понятно одно: через небольшой перехай или без оного евродоллару предстоит старшая коррекция вниз или разворот.
— S&P500.
Поскольку волну 5-5 «съели» из-за фиксирования прибыли перед длительными выходными в США, то остались варианты с усечением и удлинением.
В любом случае, коррекция к 5800-5900 логична с текущих уровней или после ещё одной волны роста.
Fri, 04 Jul 2025 22:15:42 +0300
Хуже рынка будут раздутые бумаги, ПИК, Самолёт, Позитив, ВК, лучше бумаги с дивами, НМТП, ВТБ, Ростел, Сбербанк
В ближайшее время сенат США примет закон о вторичных санкциях, вчерашний разговор Путина и Трампа это подтвердил, поэтому рынок снижается всю неделю на фоне казалось бы позитивных новостей. Однако санкции не будут введены одномоментно, есть нюанс.
США поставили России только одно условие по Украине: Иначе — сокрушительные санкции
По сути, США поставили России только одно условие по Украине. Иначе могут быть применены сокрушительные санкции, прописанные в инициативе сенатора, члена Республиканской партии Линдси Грэма*, которая включает 500-процентные пошлины против торговых партнёров Москвы.
Это главное требование Вашингтона разъяснил политолог, автор Telegram-канала «Бовт знает», кандидат исторических наук Георгий Бовт:
Если читать этот законопроект, как он написан, то там критерий такой ставится: Россия должна добросовестно вести переговоры по мирному урегулированию на Украине. Но кто будет определять, добросовестно или недобросовестно? Опять же, видимо, представители исполнительной власти Соединённых Штатов, Белый дом. То есть [президент США Дональд] Трамп будет решать, хорошо ли Москва ведёт переговоры или плохо ведёт переговоры.
Fri, 04 Jul 2025 22:01:07 +0300
Один из самых сложных аспектов долгосрочного инвестирования заключается в том, что даже лучшие инвестиции или инвестиционные портфели переживают значительные просадки (Drawdowns). Ряд исследований просадок даёт полезный контекст для понимания фондового рынка в целом и доходности отдельных акций в частности.
Чарли Мангер, бывший заместитель председателя компании Berkshire Hathaway, дал комментарий по поводу просадок, который стоит процитировать полностью:
«Я думаю, что в природе долгосрочного владения акциями с учётом обычных превратностей судьбы и рыночной конъюнктуры заключается то, что владелец должен быть готов к тому, что котируемая стоимость его акций может упасть, скажем, на 50 процентов. На самом деле можно утверждать, что если вы не готовы с хладнокровием воспринимать падение рыночной цены на 50 процентов два или три раза за столетие, то вы не годитесь в обычные акционеры и заслуживаете посредственного результата, который и получите — по сравнению с теми, у кого есть нужный темперамент, кто способен философски относиться к рыночным колебаниям».
Мангер не только говорит, что нужно спокойно относиться к таким падениям, он идёт дальше и утверждает: если вы не можете с ними справиться, вы заслуживаете посредственного результата. Другими словами, крупные просадки — это цена, которую нужно заплатить за выдающуюся доходность в долгосрочной перспективе.
Создание долгосрочного богатства для компаний также имеет значительную асимметрию. Хендрик Бессембиндер, профессор финансов Университета штата Аризона, изучал около 28 600 публичных компаний, которые были зарегистрированы в США с 1926 по 2024 год. Ключевым в его определении создания стоимости является то, что акции должны приносить доход выше доходности месячных казначейских векселей.
Его данные показывают, что чуть менее 60% компаний в выборке не смогли превзойти доходность казначейских векселей, уничтожив $10,1 трлн стоимости по состоянию на декабрь 2024 года. Остальные примерно 40% компаний создали $89,5 трлн стоимости. При этом всего 2% компаний обеспечили 90% совокупного прироста стоимости рынка акций в размере $79,4 трлн, а шесть ведущих компаний (Apple, Microsoft, NVIDIA, Alphabet, Amazon и ExxonMobil) добавили $17,1 трлн.
Примерно те же результаты и пропорции были обнаружены при исследовании других временных интервалов:
Если бы вы оказались достаточно дальновидны, чтобы купить и держать акции одной из этих компаний — лидеров по созданию стоимости, вы всё равно столкнулись бы со значительными просадками. Например, совокупное создание стоимости компанией Amazon составило $2,1 трлн с момента её IPO в 1997 году до конца 2024 года. Однако акции Amazon упали на 95% в период с декабря 1999 года по октябрь 2001 года. Средняя максимальная просадка среди акций шести ведущих компаний составила 80,3%, что сопоставимо со средней просадкой по всей выборке.
Надо отметить, исследование опирается исключительно на ретроспективный анализ. Владея акцией, которая находится в падении, вы не можете заранее знать, на какой цене будет достигнуто дно. Восстановления также трудно предсказать. Все выдающиеся акции отскакивали от дна, но не каждый отскок от дна превращается в выдающуюся акцию.
Тем не менее, изучение просадок даёт полезный контекст для понимания фондового рынка в целом и доходности отдельных акций в частности.
И можно начать с того, что болезненные просадки возможны даже в мире с идеальным знанием будущей долгосрочной доходности.
Даже Бога уволили бы…
Уэс Грей — генеральный директор инвестиционной компании Alpha Architect и доктор финансов Университета Чикаго – написал статью с ярким названием: «Даже Бога уволили бы, если бы он был активным инвестором». Основная мысль Грея: если бы у вас была «божественная» способность заранее отбирать акции, которые покажут наибольшую совокупную доходность (TSR) за следующие пять лет, вы всё равно столкнулись бы с болезненными просадками, настолько глубокими, что любой клиент скорее всего уволил бы вас как управляющего.
Исходные данные эксперимента
Грей использовал данные с 1927 по 2016 год по компонентам индекса S&P 500.
Портфель с идеальным предвидением (50 лучших акций, ребалансируемый каждые 5 лет) принес доходность в 3 раза выше индекса S&P 500.
Размеры и длительность просадок у идеального портфеля
Максимальная просадка — 76 % (с августа 1929 по май 1932).
Было 5 просадок более 30 %.
Даже такой «совершенный» портфель испытывает терпение инвесторов.
Анализ лучших и худших акций с 1985 по 2024 годы
Лучшие акции (по TSR):
-Медианная максимальная просадка — 72 %.
- Медианная длительность просадки — 2,9 года.
-Медианное время восстановления до прежнего максимума — 4,3 года.
-Среднегодовая избыточная доходность после минимума: 8 % на 5 лет и 12 % на 10 лет (при условии покупки в самом низу).
Худшие акции:
-Медианная максимальная просадка — 96 %.
-Медианная длительность просадки — 8,2 года.
-Лишь 35 % восстановили цену до прежнего уровня.
-Медианное время восстановления — 8,9 года.
Среднегодовая избыточная доходность после минимума — 7 % на 5 и 10 лет.
Для сравнения: S&P 500
-Максимальная просадка — 58 %.
-Длительность просадки — 1,4 года.
-Время восстановления — 4,2 года.
-Среднегодовая доходность после минимума — 25 % за 5 лет и 17 % за 10 лет.
Даже идеальный портфель акций — с гарантированными лучшими будущими результатами — будет вызывать серьёзные сомнения у инвесторов из-за масштабных и частых просадок. Это наглядно демонстрирует, насколько эмоционально сложно держать даже самые «умные» или «правильные» инвестиции. Также подчёркивается ценность диверсификации: у индекса просадки менее глубокие, а восстановление — быстрее и стабильнее.
Просадки и восстановление — пример из практики
NVIDIA — ведущий разработчик графических процессоров (GPU) и платформ для искусственного интеллекта (AI). Компания провела IPO в январе 1999 года и с тех пор стала одной из самых успешных акций на рынке.
За 20 лет до 2024 года совокупная среднегодовая доходность акций NVIDIA составила 39%, что делает её лидером по доходности среди всех акций в индексе S&P 500.
Однако путь к этому результату был вовсе не гладким.
С 4 января по 8 октября 2002 года акции NVIDIA упали на 90%.
- Это падение оказалось глубже медианной просадки по всем американским акциям (85%)
- И произошло всего за 0,8 года (в то время как медианная продолжительность — 2,5 года)
График показывает максимум и минимум просадки, а также момент восстановления до предыдущего пика с 1999 по 2006 год (цены скорректированы на сплиты и отделения активов).
Это резкое падение пришлось на конец краха доткомов. Для сравнения, в тот же период индекс полупроводников PHLX SOX (30 крупнейших компаний отрасли) упал на 65%.
После дна в октябре 2002 года понадобилось 4,1 года, чтобы акции NVIDIA восстановились до своего предыдущего максимума (в ноябре 2006). Для сравнения: медианное время восстановления по всем компаниям составляет 2,5 года. То есть NVIDIA упала быстрее и восстанавливалась дольше, чем большинство других акций.
Да, долгосрочные инвесторы NVIDIA были щедро вознаграждены. Но падение на 90% — это крайне тяжёлое испытание:
- Психологически: рынок как бы говорит вам, что вы катастрофически ошиблись
- Профессионально: клиенты задают неудобные вопросы — зачем вы держите такую «провальную» позицию?
Сохранять спокойствие в такие моменты, как советовал Чарли Мангер, — задача не из лёгких.
Краткое изложение выводов из исследований о просадках
Одно из обзорных исследований по просадкам на фондовом рынке отражает общее мнение литературы: хотя многие работы выявляют сигналы, позволяющие прогнозировать динамику акций после просадок, «разнообразие методологических подходов делает практически невозможным формулировку универсальных выводов».
Одной из наиболее известных работ в этой области является статья экономистов Вернера де Бонта и Ричарда Талера «Переоценивает ли фондовый рынок?». Они проанализировали большую выборку акций, ранжируя их по доходности за последние три года. Затем они создали два портфеля: один из акций с наивысшей доходностью (портфель «победителей»), а второй — из акций с наименьшей доходностью (портфель «лузеров»).
В течение следующих трёх лет портфель «лузеров» показал лучшую доходность, чем портфель «победителей». Это дало основание для выдвижения гипотезы переоценки: инвесторы склонны переоценивать хорошие новости (что приводит к завышенным ценам акций-победителей) и чрезмерно пессимистично реагировать на плохие новости (что обрушивает цены акций-лузеров).
Более недавняя работа подтвердила эффект возврата к среднему, обнаруженный де Бонтом и Талером, но добавила важную деталь: хотя средняя доходность портфеля «лузеров» была высокой, медианная доходность составляющих акций оказалась значительно ниже. Это указывает на то, что высокая средняя была обусловлена несколькими экстремальными случаями, а не равномерным распределением успеха.
Хендрик Бессембиндер, изучавший долгосрочные доходности акций, также установил, что инвесторы, получившие наибольшую совокупную прибыль, переживали значительные краткосрочные падения цен. Более того, компании с наивысшей доходностью за десятилетие, как правило, были моложе, имели более глубокие просадки в предыдущем десятилетии и тратили больше на НИОКР, по сравнению с «типичными» компаниями.
Исследования поведения розничных инвесторов показали, что они примерно на 50% чаще покупают больше акций после падения, чем после роста. Психологически это объясняется желанием снизить среднюю цену входа, что уменьшает потенциальное чувство потерь — ведь потери переносятся тяжелее, чем удовольствия от аналогичных по размеру прибылей. Однако, по данным исследований, усреднение вниз не улучшает результаты тех инвесторов, которые его практикуют.
Известный инвестор Билл Миллер, чей фонд обгонял индекс S&P 500 в течение 15 лет подряд, часто говорит: «Побеждает тот, у кого самая низкая средняя цена». По его словам, готовность покупать больше при падении цены — отличная стратегия, но трудная для реализации.
Что искать на «дне» рынка?
Никто не должен питать иллюзий, что можно купить актив на самом дне его падения.
Как сказал легендарный финансист Бернард Барух: «Не пытайтесь покупать на дне и продавать на пике. Это невозможно, если вы не лжец».
Тем не менее, важно уметь находить потенциальных победителей и избегать возможных проигравших после сильного падения цен. Вот несколько качественных вопросов, которые стоит рассмотреть:
а) Являются ли фундаментальные проблемы циклическими или структурными?
Этот вопрос интуитивно понятен, но его легче анализировать задним числом, чем в реальном времени.
Некоторые отрасли проходят через циклы (изменения спроса), и спады могут быть временными.
Другие находятся в структурном упадке, что означает, что спрос, скорее всего, не восстановится.
Примеры:
- Полупроводниковая промышленность — циклична. После бума во времена доткомов была перепроизводственная перегрузка, за которой последовал болезненный спад. Но со временем отрасль восстановилась.
- Компании вроде Foot Locker (бывшая F.W. Woolworth) или Sears пострадали от структурного спада — формат их магазинов просто перестал быть актуален для потребителей.
Исследования показывают, что фундаментальные «развороты» крайне редки.
Анализ 1200 компаний в технологическом и розничном секторах (по данным UBS HOLT) показал:
- Только 29% компаний смогли устойчиво восстановиться.
- Почти половина вообще не пережила разворота.
б) Что говорит базовая единица анализа о бизнесе?
Базовая единица анализа показывает, как компания зарабатывает деньги.
Например, для подписочного бизнеса — это пожизненная ценность клиента (LTV), то есть разница между доходом от клиента и затратами на его привлечение.
Если экономическая модель компании создаёт ценность, она может восстановиться.
Но если сама бизнес-модель неэффективна или масштабируемость недостижима — восстановление маловероятно.
в) Насколько велики инвестиции в бизнес?
У всех компаний есть инвестиции до начала продаж. Важно, насколько крупными и гибкими являются эти вложения.
- Например, Shake Shack тратит $1.5–3 млн на открытие нового ресторана.
- А TSMC потратила ~$20 млрд на строительство завода по производству микросхем в Аризоне.
Чем меньше «единица» инвестиций, тем легче их масштабировать или приостанавливать.
Компании с большими предварительными вложениями могут попасть в беду задолго до получения выручки — как это часто происходит в казино-индустрии.
г) Достаточно ли у компании финансовой устойчивости?
Резкое падение цены акций может свидетельствовать о финансовых трудностях.
Исследования показывают, что проблемные (distressed) акции показывают худшую доходность, чем более безопасные.
Академики создали модель на основе бухгалтерских показателей:
- прибыль к активам,
- денежные резервы,
- уровень долговой нагрузки (leverage),
- коэффициент цена/балансовая стоимость (price-to-book).
Компании, у которых показатели по этим метрикам были слабыми, в дальнейшем показывали слабую инвестиционную привлекательность.
Вывод: прежде чем покупать акции после сильного падения, необходимо оценить финансовую жизнеспособность компании
д) Есть ли доступ к капиталу при необходимости?
Финансовые рынки могут быть непредсказуемыми.
- Иногда капитал легко доступен и стоит недорого.
- В другие периоды рынки «закрываются», и привлечь средства становится сложно и дорого.
Даже платежеспособные компании могут столкнуться с проблемами, если у них недостаточно ликвидности.
- Ликвидность — это способность покрывать краткосрочные обязательства.
- Платежеспособность — это способность выполнять долгосрочные обязательства.
Пример:
Представим банк со $100 в ипотечных кредитах, $20 наличными и $100 вкладов.
- Активы ($120) больше обязательств ($100) → банк платежеспособен.
- Но если все вкладчики захотят вернуть деньги сразу — у банка нет ликвидности → он может рухнуть.
Депозиты страхуют, предотвращая панические изъятия средств из банков.
Но другие компании без такой страховки, особенно с несоответствием между краткосрочным финансированием и долгосрочными инвестициями, могут погибнуть даже при общей финансовой устойчивости.
е) Осознаёт ли руководство масштабы проблем?
Очень важно, чтобы руководство чётко понимало вызовы, стоящие перед бизнесом, и принимало меры для сохранения и восстановления стоимости компании.
Пример негативного сценария:
Руководство Enron (энергетическая и товарная компания) игнорировало предупреждающие сигналы и вопросы о качестве бизнеса перед банкротством в 2001 году.
Первый шаг к восстановлению — это признание существующих проблем.
Заключение
Долгосрочным инвесторам важно понимать характер просадок и быть готовыми к ним, поскольку они неизбежны. Даже лучшие инвесторы и самые успешные акции переживают значительные падения — это можно считать издержками долгосрочного участия в рынке.
Медианная просадка для 6 500 акций в выборке за период с 1985 по 2024 год составила 85 %, а среднее время от пика до дна — 2,5 года. Более половины всех акций так и не вернулись к своим прежним максимумам.
По сравнению с небольшими просадками, крупные, как правило, развиваются дольше, реже возвращаются к прежним пиковым значениям, но при этом могут дать привлекательную доходность от точки минимума. Восстановления после просадок всех масштабов характеризуются высокой асимметрией распределения: лишь небольшое число акций демонстрируют выдающиеся результаты, что делает среднюю доходность выше медианной.
Даже инвестор, обладающий совершенным предвидением и способный сформировать портфель акций с наивысшей доходностью на ближайшие пять лет, столкнулся бы с глубокими просадками по пути. В одном из пятилетних периодов такой гипотетический портфель потерял 76 % от своей стоимости, что подчеркивает, насколько сложно профессионалам справляться с подобными падениями.
Академические исследования показывают, что акции, показавшие слабую динамику в недавнем прошлом («лузеры»), в дальнейшем приносят более высокую доходность по сравнению с «победителями». Это объясняется гипотезой переоценки, согласно которой инвесторы чрезмерно реагируют на новости, толкая цену выше или ниже ее фундаментальной стоимости.
Тем не менее, анализ доходности «лузер»-портфеля показывает, что медианный результат остается слабым, а среднюю доходность обеспечивают лишь несколько выдающихся бумаг. Некоторые инвесторы предпочитают покупать больше акций, которые у них уже есть и которые подешевели. Это снижает их среднюю цену входа и уменьшает психологическое напряжение, связанное с потерями, однако такая стратегия редко приносит прибыль.
Пытаться поймать дно — дело бесперспективное. Но есть качественные ориентиры, которые могут помочь оценить, есть ли смысл делать ставку на восстановление. Среди них:
-понимание, носят ли причины падения циклический или секулярный характер;
-жизнеспособность базовой бизнес-модели;
-масштаб и гибкость инвестиций;
-финансовая устойчивость и платежеспособность компании;
-доступ к капиталу при необходимости;
-готовность менеджмента трезво оценивать вызовы и действовать соответственно.
Хороших выходных! заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis
Fri, 04 Jul 2025 21:57:56 +0300
В США выходной — день независимости от Великобритании.
А у нас идёт волна С или 3я волна вниз по индексу Мосбиржи в волне коррекции К от локального максимума.
Буду пока называть её СвК, хотя это возможно 3вК или 3вАвК. Не запоминайте. Последняя пятёрка справа.
2я в СвК на одном уровне с началом 1й. Но на фьючерсе на индекс Мосбиржи — нормально смотрится. Там не на одном.
В понедельник утром, возможно добьем 5вСвК вниз и поедем вверх на коррекцию ко всему этому движению сверху с локального максимума.
Добавьте посту до 15 плюсов, если он достоин первой страницы. Стоит подписаться:
smart-lab.ru/my/master1/ почитайте, кстати.
Fri, 04 Jul 2025 21:12:05 +0300
Уголовка, экологические катастрофы и миллиарды, выведенные в Швейцарию. Что стоит за внезапной проверкой крупнейшего золотодобытчика и чем это грозит простым инвесторам?
Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»
Написал для вас пост — "как заработать на рынке перед следующими переговорами в Стамбуле", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершают в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤️
☕#147. За чашкой чая..
Последние три дня все активно обсуждают ситуацию, которая сложилась вокруг компании "Южуралзолото" и ее владельца Константина Струкова
Проблема на нашем рынке абсолютно не новая, а скорее даже обыденная. Обыски ФСБ, иск Генпрокуратуры о национализации, слухи о поглощении «Ростехом» и шлейф из десятков вопросов, на которые не будет публичных ответов
Что произошло с компанией и как эта ситуация повлияет на инвесторов? Давайте смотреть...
Как я посетила Конференцию Смартлаба, которая прошла в городе на Неве
Fri, 04 Jul 2025 18:27:28 +0300
Я смотрю, все отметились своими отчетами о прошедшей конференции Смартлаба, которая прошла 28 июня в городе на Неве.
Скажу сразу: посещение обошлось мне абсолютно бесплатно, за что спасибо организаторамСтратегии брокеров на 2025 год (11 шт) итоги после 6 месяцев
Fri, 04 Jul 2025 19:16:34 +0300
В начале года собрал таблицу рекомендаций от всех брокеров. Хотел убедиться в их бессмысленности, ведь никто не знает будущего.
Прошло полгода и вот какие выводы:
• Яндекс был лидером у всех, а по факту вырос всего на 2% и провёл уже почти две допки для мотивации топ-менеджмента, вот у кого были иксы;
• В топе было два банка: Сбер и Тинёк, выросли на 14% и 17% — скучная, но беспроигрышная ставка в текущей ситуации;
• в нефтянке выбрали Лукойл, который упал на 15% (были дивиденды), но другие нефтяники упали ещё сильнее;
• Кубышка ИнтерРао каждый год манит аналитиков, а акции каждый год бурят новое дно, упали на 14%, может в этот раз повезёт?
• Из лидеров роста 2024 года, уверенно выбрали только Полюс Золото и сейчас это снова топ-1 по приросту (+33%), получается счастливую руку не меняют?
• Топ-4 лучших компаний из индекса принесли убыток -3%, а топ-4 вне индекса прибыль +16% — получается вся доходность вне индекса?
• Если купить все компании из индекса, которые выбрали аналитики, то получили бы убыток в -4%, если купить все кого не выбрали, то -10%, а если все вне индекса то остались бы в нуле — ещё одно подтверждение покупки НЕиндекса?
———————————
Самое смешное, если банально купить никчемный индекс со всеми его недостатками, то заработали бы +5% с учетом дивидендов. Да, немного, но больше чем выбор аналитиков.
Вывод: получается рекомендации пишутся в жанре non-fiction, а пока получается фентези. Возможно потому что аналитики умеют красиво разговаривать и зарабатывать для брокера (а это их главная цель), а не для инвестора.
Проверим ещё раз в конце года.
С уважением, Роман
Я МЫ Все сегодня ЮГК!!!
Fri, 04 Jul 2025 19:31:52 +0300
Доколе это будет продолжаться ХОЧУ СПРОСИТЬ ВАС???
Я ВСЕ МЫ инвесторы ЮГК.
У каждого как я понял здесь как минимум треть депо была затарена ЮГК.
НЕ ну раз такие переживания.
Каждый старается вставить свое виденье ситуации.
Рассуждает о будущем инвест климате в страну уууу КРАХ ПОЛНЫЙ куда катится S&P500 до чего Собянин страну довел.
А вот там там свечи другие если счет на IB все колосится цветет и пахнет.
Вариантов много))
Самые популярные
ГАЗПРОМОВСКИЕ ОТЖИМАЮТ
ПРОКУРОРСКИЕ СЕБЕ ЗАБИРАЮТ
ЭТО ВСЕ КРЕМЛЬ
ВСЕ хочу спросить вы когда уже определитесь?
У вас так же как с заводами.
Воровал он владелец выводил бабло.
УУУУУ где посадки ???
ПАсадили наказали.
УУУУ почему посадили зачем ворошить прошлое.
Другой возмущается в коментах а КАК ЖЕ МОИ АКЦИИ???
Дай думаю посмотрю что там за папирка такая.
ЕПТь да она уже год валится на 50% просела
А ты сейчас переживать стал за свои акцульки.
Дружок ты где раньше то был???
И для каждого прям личная трагедия годы инвестирования впустую.
Ладно хорошо. Не будем трогать пусть ворует дальше.(а что раньше нельзя было как допустили почему сейчас это второй вопрос уже)
Вы это предлагаете?
Ну давайте честно.
Как заработать МИЛЛИОНЫ на бирже? Отвечаю четко и твердо
Fri, 04 Jul 2025 19:17:16 +0300
Многие воспринимают биржу как аналог депозита в банке, только с очень высокими процентами. Или как подобие игрового автомата, в который достаточно вкинуть одну монетку и в нужный момент подёргать за ручку, чтобы количество монет удвоилось, а то и утроилось.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423
Fri, 04 Jul 2025 18:27:28 +0300
Я смотрю, все отметились своими отчетами о прошедшей конференции Смартлаба, которая прошла 28 июня в городе на Неве.
Скажу сразу: посещение обошлось мне абсолютно бесплатно, за что спасибо организаторам
Fri, 04 Jul 2025 19:16:34 +0300
В начале года собрал таблицу рекомендаций от всех брокеров. Хотел убедиться в их бессмысленности, ведь никто не знает будущего.
Прошло полгода и вот какие выводы:
• Яндекс был лидером у всех, а по факту вырос всего на 2% и провёл уже почти две допки для мотивации топ-менеджмента, вот у кого были иксы;
• В топе было два банка: Сбер и Тинёк, выросли на 14% и 17% — скучная, но беспроигрышная ставка в текущей ситуации;
• в нефтянке выбрали Лукойл, который упал на 15% (были дивиденды), но другие нефтяники упали ещё сильнее;
• Кубышка ИнтерРао каждый год манит аналитиков, а акции каждый год бурят новое дно, упали на 14%, может в этот раз повезёт?
• Из лидеров роста 2024 года, уверенно выбрали только Полюс Золото и сейчас это снова топ-1 по приросту (+33%), получается счастливую руку не меняют?
• Топ-4 лучших компаний из индекса принесли убыток -3%, а топ-4 вне индекса прибыль +16% — получается вся доходность вне индекса?
• Если купить все компании из индекса, которые выбрали аналитики, то получили бы убыток в -4%, если купить все кого не выбрали, то -10%, а если все вне индекса то остались бы в нуле — ещё одно подтверждение покупки НЕиндекса?
———————————
Самое смешное, если банально купить никчемный индекс со всеми его недостатками, то заработали бы +5% с учетом дивидендов. Да, немного, но больше чем выбор аналитиков.
Вывод: получается рекомендации пишутся в жанре non-fiction, а пока получается фентези. Возможно потому что аналитики умеют красиво разговаривать и зарабатывать для брокера (а это их главная цель), а не для инвестора.
Проверим ещё раз в конце года.
С уважением, Роман
Fri, 04 Jul 2025 19:31:52 +0300
Доколе это будет продолжаться ХОЧУ СПРОСИТЬ ВАС???
Я ВСЕ МЫ инвесторы ЮГК.
У каждого как я понял здесь как минимум треть депо была затарена ЮГК.
НЕ ну раз такие переживания.
Каждый старается вставить свое виденье ситуации.
Рассуждает о будущем инвест климате в страну уууу КРАХ ПОЛНЫЙ куда катится S&P500 до чего Собянин страну довел.
А вот там там свечи другие если счет на IB все колосится цветет и пахнет.
Вариантов много))
Самые популярные
ГАЗПРОМОВСКИЕ ОТЖИМАЮТ
ПРОКУРОРСКИЕ СЕБЕ ЗАБИРАЮТ
ЭТО ВСЕ КРЕМЛЬ
ВСЕ хочу спросить вы когда уже определитесь?
У вас так же как с заводами.
Воровал он владелец выводил бабло.
УУУУУ где посадки ???
ПАсадили наказали.
УУУУ почему посадили зачем ворошить прошлое.
Другой возмущается в коментах а КАК ЖЕ МОИ АКЦИИ???
Дай думаю посмотрю что там за папирка такая.
ЕПТь да она уже год валится на 50% просела
А ты сейчас переживать стал за свои акцульки.
Дружок ты где раньше то был???
И для каждого прям личная трагедия годы инвестирования впустую.
Ладно хорошо. Не будем трогать пусть ворует дальше.(а что раньше нельзя было как допустили почему сейчас это второй вопрос уже)
Вы это предлагаете?
Ну давайте честно.
Fri, 04 Jul 2025 19:17:16 +0300
Многие воспринимают биржу как аналог депозита в банке, только с очень высокими процентами. Или как подобие игрового автомата, в который достаточно вкинуть одну монетку и в нужный момент подёргать за ручку, чтобы количество монет удвоилось, а то и утроилось.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423