Трейдеры Иволги ничего не пишут, потому что их день начинается с терминала и заканчивается терминалом. У них нет возможности.

Но те, кто непосредственно с торгами не связан, пишут и в Иволге. Мы тоже часть индустрии обзоров и прогнозов рынка.

Для чего она нужна, интуитивно понятно. • Напоминать и заинтересовывать. Напоминать, чтобы инвесторы / клиенты совершали сделки и платили комиссии. Заинтересовывать, чтобы привлекать новых клиентов.

• Рациональное, но невыгодное для брокера, поведение на рынке – это обычно купить и забыть. Аналитика должна с него сбивать (не так категорично, но, в сущности, так).

• Главный парадокс рыночной аналитики – сами аналитики. В отличие от упомянутых трейдеров (и не только), у них обязательно есть время, и задача что-то и постоянно писать. В лучшем случае они будут описывать биржевую ситуацию, что даже полезно. Но • почти всех тянет именно что на прогнозы. Не обладая сверхспособностями по угадыванию будущего, эксперты плодят прогнозы, которые могут сбыться лишь случайно. Случай подворачивается редко. Но люди пишут годами, и ничего.

Ответим на вопрос из заголовка. • Или не тратьте время на аналитику и прогнозирование вовсе. В этом случае диверсификация портфеля, повторение какого-либо фондового индекса даст вам больше, чем чужие советы, да и собственное чутьё тоже.

• Или играйте от обратного, против аналитиков и экспертов. Это не так просто, как звучит. Но в целом, проиграть опровергая будет сложнее, чем соглашаясь.

Мы используем диверсификацию и индексы. И против аналитического сообщества играем регулярно. По постам с тегом #сделки (в телеграм-канале) можно оценить, успешно или нет. Без налета свойственной фондовому рынку таинственности.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

➡️ММВБ: обзор рынка на 18.10.2024
ММВБ / ФЬЮЧЕРСЫ / ВАЛЮТА

Рутуб ()
VK (https://vk.com/video-225674917_456239244)
Youtube ( )

➡️ PRO-канал (https://roman-andreev.ru/pro-channel)

Ставки в банках продолжают ползти вверх. Многие перевалили рубеж в 20% годовых. А сегодня ВТБ ставку по накопительному счету аж до 22%. 

Продолжаю мониторить выгодные предложения банков и брокеров. Пользуйтесь моментом для размещения свободных средств или части подушки безопасности. Выгодные предложения, в основном для новичков, но без дополнительных условий по тратам. 

Накопительные счета

На ежедневный остаток:

▫️ 22% — ВТБ. Первые 3 месяца для новичков.

▫️ 20,5% — Газпромбанк. Первые 2 месяца для новичков  (с подпиской Привилегии Плюс).

▫️ 20% — Металлинвестбанк. Первые 2 месяца для новичков.

▫️ 20% — Яндекс.Банк. Первые 3 месяца для новичков (с подпиской Яндекс.Плюс).

▫️ 20% — Финам. Первые 2 месяца для новичков (с подпиской).

▫️ 19% — Экспобанк. 

▫️ 19% — Почта Банк. В первый месяц для новичков.

▫️ 18,5% — ББР Банк. Первые 2 месяца для новичков.

▫️ 18% — Локо-Банк. Первые 2 месяца для новичков.

▫️ 18% — Тимер Банк. Первые 2 месяца для новичков.

На минимальный остаток:

▫️ 22% — ВТБ. Первые 3 месяца для новичков.

▫️ 21% — Озон Банк. Первые 1 месяца для новичков.

▫️ 20,5% — Газпромбанк. Первые 2 месяца для новичков.

▫️ 20% — Альфа Банк. Первые 2 месяца для новичков.

▫️ 20% — ТКБ и ИТБ. Первые 2 месяца для новичков.

▫️ 20% — Локо-Банк. Первые 3 месяца для новичков.

▫️ 20% — Синара. Первые 2 месяца для новичков.

▫️ 20% — ББР Банк. Первые 2 месяца для новичков.

▫️ 20% — ПСБ. Первые 2 месяца для новичков.

▫️ 20% — Дальневосточный. Первые 2 месяца для новичков.

▫️ 20% — Зенит. Первые 2 месяца для новичков.

Про Озон фарму
 Thu, 17 Oct 2024 10:51:10 +0300

Бабушка канеш такое не трейдит, и ДД маловато — и так Яндекс есть в портфеле, а в целом ее ориентир — на дивы. Впрочем как и мой, но там это еще важнее.

Но! Важно чтобы портфель давал какой то комфорт. Например высока вероятность что все управление портфелем в какой-то момент превратится в квартиру под сдачу. Просто бабушке так душевно комфортно, хотя канеш на дивидендах депозиты в банке растут быстрее.

Но идея следующая: логично например иметь чутка нефтянки если вы много водите, может аэрофлот в портфеле как хедж от роста билетов долгосрочно и не сработает, но ритейл как частичная защита продуктовой инфляции вполне. А уж Яндекс — тем более. И он потихоньку окоровивается. Думаю лет через пять будет крепкая корова.

Ну так вот, по этой логике Озон Фарма капец как напрашивается в бабушкин портфель, все старички переживают по поводу стоимости лекарств. Тот факт что дивы кратно покрывают затраты на жизнь — никак это не отменяет. Мож таки «по приколу» каплю туда и куплю.

Канеш в дневнике запишу что «вам не надо», и молодая любовница как нить пока без фармы, ну вы поняли.

Кстати… Я канеш полез на спекульнуть — большая переподписка = раздают деньги.
Но вот чот я смотрю шас каплю глубже — а бизнес то хороший, еще и не дорогой.

t.me/LadimirKapital

Опасность на рынке. Залетел на хаях, что делать?
 Thu, 17 Oct 2024 10:38:29 +0300
Всё, что написано ниже, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а является личным мнением.

Идея сегодняшнего поста навеяна вчерашней дискуссией в комментариях.
Спасибо всем, кто пишет комментарии, это отличный повод для дополнительных размышлений.

Напишу сразу вывод для тех, кто не хочет вдаваться в подробности: покупать «на всю котлету на хаях» может быть очень больно.

Во вчерашней статье я рассматривал процесс накопления капитала. Но что, если он у вас уже есть, вы держите его на вкладе, а рынок в этот момент растёт и растёт. Все ваши друзья хвастаются заработками и вот вы решились таки...

Я взял период с января 2011* (практически пик рынка на тот момент) по сентябрь 2024. Рынок до этого момента рос с декабря 2008 года очень бодро и вполне подходит под наши критерии. 2 года роста заинтересуют кого угодно, мне кажется. И вот вы видите растущий рынок, у вас закончился вклад, на котором, для примера, 1 миллион рублей и вы покупаете весь индекс целиком. Что же будет с вашим капиталом?
*К сожалению, некоторых валидных данных за период ранее 2009 года я не могу найти, поэтому в своих расчётах могу брать только данные, начиная с 2009 года.

На графике приведён ваш капитал в двух вариантах: в акциях (включая дивиденды) и если бы вы продолжили держать деньги на вкладах.
При этом я немного даю фору вкладу — каждый месяц деньги у вас лежат под среднюю максимальную ставку в топ-10 банках. 
На графике нет корректировки на инфляцию, всё в номинальных величинах — рублях.

Обратите внимание на период 1, который длился 7,5 (!!!) лет. Всё это время вы бы проигрывали депозитам. Но это не так страшно, как первые 4 года. Вот где настоящая боль! Там ваш капитал снизился и дальше его сжигала инфляция (на самом деле нет, но если каждый день смотреть на циферки в приложении брокера — уверен, это больно).

Как вам, смогли бы выдержать и дождаться восстановления?
Если бы вы смогли выдержать, то даже при продаже на дне 2022 года (период обозначен цифрой 2 на графике), вы бы получили просто итоговый результат на уровне вкладов — не так уж и плохо, если вышли на панике.

Именно поэтому мудрые люди говорят, что выходить на фондовый рынок можно только с горизонтом инвестирования 5, а лучше 10 лет. А ещё говорят, что продавать на дне рынка — плохая примета.

Если вам эта ситуация может напоминать то, что происходит с мая 2024 — мне тоже. Возможно, май 2024 =~ январь 2011. Но из текущего момента будущее мы не видим.

Тот же график, с учётом инфляции:

Обратите внимание: всё как в учебнике — в долгосрочной перспективе акции дают возможность увеличить капитал больше, чем вклады.
Но краткосрочно может быть всё, что угодно.

Хоть это и не касается темы статьи, но, для справки, приведу график накопления капитала за тот же период.
Как и раньше 10000р в рынок или на вклад. График без корректировки на инфляцию.

Уже не так больно, 4 самых ужасных года почти в ногу со вкладами, а потом всё время опережение вкладов под доходности.
Какой дополнительный вывод для себя я сделал? Если хочется вложить крупную сумму в рынок, лучше делать это постепенно, равномерно, сильных потерь в доходности вряд ли будет, зато риска «залететь» гораздо меньше. 
Но каждый сам выбирает свою инвестиционную стратегию и отвечает за её результаты, для себя я выводы сделал.
Всем спасибо за внимание!


Всё, что написано выше, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а является личным мнением.

Навигатор по рынку (октябрь 2024)
 Mon, 14 Oct 2024 13:04:05 +0300

РЕТРОСПЕКТИВА

Рынок обозначил в начале сентября локальные минимумы. В результате коррекции фондовых индексов с мая текущего года оценка рынка акций на основе отношения рыночной капитализации к ВВП опустилась до многолетних минимумов к началу IV квартала текущего года. Тем не менее в сентябре индексы восстановились от достигнутых в августе минимумов, на пике роста индекс МосБиржи прибавлял около 15% от минимумов августа-сентября.  Повышению фондовых индексов способствовали позитивные корпоративные новости в том числе о редомициляции ряда компаний. Новость об отмене НДПИ для Газпрома поддержала рост котировок акций газового монополиста, т. к. способствовала спекуляциям на предмет возможной выплаты дивидендов Газпромом в перспективе одного года. Кроме того, в результате коррекции дивидендные доходности целого ряда эмитентов приблизились к безрисковой ставке, что также могло поддерживать интерес инвесторов к покупке акций.

Перечисленные выше предпосылки для восстановления фондовых индексов останутся в силе и в IV квартале, что будет способствовать позитивной динамике на рынке акций ближе к концу года.

Давление на рынок акций по-прежнему происходит из высокой доходности облигаций. В сегменте суверенного долга доходность по краткосрочным выпускам уверенно закрепилась выше 19% в сентябре, что отражает опасения инвесторов перед возможностью очередного повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях Банка России.

В принципе текущие уровни доходности могут уже дисконтировать ключевую ставку на уровне 20%. Таким образом, даже если Банк России примет решение повысить ключевую ставку еще на 100 б. п., это не должно стать сюрпризом для рынков. В таком сценарии котировки облигаций и акций могут отреагировать повышением на свершившееся уже событие.фондо

Более сильное повышение ставки до конца года может, наоборот, оказаться неприятным сюрпризом для инвесторов и спровоцировать негативную реакцию на рынках.

Тем не менее мы обращаем внимание, что текущий цикл ужесточения денежно-кредитной политики находится на достаточно поздней стадии, в то время как инфляция может замедлиться в силу высокой базы прошлого года. В этом случае у регулятора окажется меньше поводов для повышения ключевой ставки, которая тогда выйдет на плато, что, в свою очередь, благоприятно для фондовых рынков.

МАКРОЭКОНОМИКА

Минэкономразвития улучшило прогноз по росту экономики России до 3,9% на 2024 год. Это существенно превышает прогноз, сделанный ведомством в сентябре прошлого года, в который закладывался рост ВВП на 2,3%. Вместе с тем были несколько улучшены ожидания на будущие годы: до 2,5% в 2025 году (2,3% в предыдущей версии прогноза) и 2,6% в 2026-м (2,2% ранее). Одной из причин корректировки прогнозов в сторону повышения названо наращивание в России производительности труда, и с этим можно согласиться. Мы ожидаем реального роста ВВП в 4% в этом году.

Рост производительности труда способствует сдерживанию инфляции, повышению уровня жизни, снижению трудностей противостояния демографическим вызовам, повышая общий объем располагаемых ресурсов.

Рост производительности труда происходит, когда трудовые затраты на единицу произведенной продукции снижаются. Обычно это происходит тогда, когда компания внедряет новые мощности, технологии, оптимизирует логистику и инвестирует в IT-системы и процессы. Иногда производительность растет за счет экстенсивного роста бизнеса предприятия. Например, одна из скважин нефтяной компании начинает давать гораздо больше нефти, чем раньше, что кратно увеличило добычу этой компании. Производительность в такой компании вырастет, но за счет экстенсивного роста. Это, наверное, остается открытым вопросом — растет ли производительность за счет экстенсивного или интенсивного роста, когда нефтяная компания осваивает новое месторождение или сельскохозяйственная компания покупает новую землю и начинает ее обрабатывать и получать урожай. За счет таких процессов производительность поддерживалась на определенном уровне в России в период до пандемии COVID-19 и практически не росла, когда производство в основных отраслях экономики вернулось на уровни советских максимумов, за исключением финансового сектора, сектора телекоммуникаций и потребительского  сектора, которые фактически были созданы с нуля в современной России. В других секторах рост производительности наметился в сельском хозяйстве где выросли урожаи, и в электроэнергетике, где была проведена реформа, введены новые мощности и новые формы управления. В основных секторах российской экономики: в горной добыче и нефтянке производство стагнировало и не росло, вернувшись на советские максимумы после просадки в 90-е годы. В этих секторах самую положительную динамику показало производство сжиженного природного газа (СПГ).

Пандемия стала катализатором роста производительности в России благодаря популяризации маркетплейсов, агрегаторов доставки и логистики, внедрению передовых технологий во внутренние механизмы работы предприятий. Рост зарплат, связанный со структурными изменениями в экономике, не является токсичным для экономики, потому что ему предшествовал рост выпуска, позволивший добиться роста реальных доходов населения.

Неожиданным стимулом для повышения производительности в России стала пандемия COVID-19, и последовавшая популяризация маркетплейсов, агрегаторов доставки и логистики.

С одной стороны, не очень крупные производители и микро бизнесы неожиданно открыли для себя доступ к стабильному каналу продаж и получили возможность развиваться, не расходуя без нужды средства на логистику и сбыт, проникать на полки сетевых игроков. С другой стороны, крупные производители также получили аналогичные инструменты, что позволило им охватить более широкую аудиторию. Рост агрегаторов и логистических сервисов стал параллельным драйвером повышения производительности. Во-первых, рост агрегаторов позволил вывести из тени целый сектор экономики, например, такси. Во-вторых, новые логистические компании, чей бизнес в до пандемии зависел от штучных заказов, кратно увеличили выручку, получив возможность обслуживать таких агрегаторов, как Авито. Печальным исключением из этого фейерверка стала Почта России. Но государственный почтовый сервис — это инфраструктурный ресурс, и ему не обязательно быть полностью прибыльным, обеспечивая рост или возможность существования других секторов экономики и институтов. Аналогичные проблемы, с которыми столкнулась Почта России встречаются и в других странах.

Удаленка тоже сыграла свою роль. Выпуск продукции увеличился не столько за счет нового времени, которое появилось вследствие отсутствия необходимости тратить его на поездки до и с работы. Удаленка стала катализатором внедрения в процессы институтов и бизнеса России самых передовых информационных технологий. Сложно оценить конкретные примеры или разобрать конкретные кейсы, но внутренние механизмы в компаниях стали более налаженными по мере проникновения информационных технологий. Удаленка и карантин также способствовали естественному повышению уровня образованности работников и в целом граждан, научившимся пользоваться десятками новых приложений.

В первый постпандемийный год экономика в России выросла на 5,6%, тогда многие сочли это отскоком после падения на 2,7% в 2020 году, отражавшим рост цен на нефть, стимулирование экономического роста правительством (отдельные субсидированные программы) и ростом в отдельных секторах экономики. Но некоторые обратили внимание на структурное изменение экономики после пандемии. Например, совокупный торговый оборот маркетплейсов в 2023 году, по оценкам «Яндекс.Маркет», составил 8 трлн руб. В 2019 году этого сектора экономики фактически не существовало. Общие доходы ИП (многие из которых заняты торговлей на маркетплейсах и работой в агрегаторах) в 2024 могут составить 22 трлн руб., а вклад этого сектора в ВВП может достичь 12%. Эта величина сопоставима с вкладом в экономику 100 крупнейших частных компаний в России.

Рост производительности, связанный с такими структурными изменениями в экономике, все еще отстает от роста цен, но возможно соответствует росту реальной заработной платы, частично стимулирующей внутренний спрос. Такой стимул для роста спроса не будет токсичным для экономики, потому что ему предшествовал рост выпуска, позволивший добиться роста реальных доходов населения. 

Более негативно на рост спроса влияет та часть увеличившегося дохода, которая не была связана с ростом выпуска. Исходя из среднего уровня заработных плат и пенсий, доходы россиян в 2022 составили 65,7 трлн руб., а оборот розничной торговли в 2022 составлял 43 трлн руб., по данным Росстата. Это дает возможность предположить, что траты россиян на розницу составляют примерно 65% от доходов. Если какойлибо из секторов занятости значительно увеличит свои доходы, то это с высокой долей вероятности приведет к повышению оборота розничной торговли на величину в две трети роста доходов. Если этот сектор занятости не влияет на выпуск товаров и услуг в розничной торговле, то эффект от увеличения дохода занятых в этом секторе будет выражаться в дополнительном спросе и, скорее всего, приведет к значительному росту цен.

Спасти ситуацию могли бы сектора, где возможно увеличение выпуска за счет роста производительности труда. Дополнительный выпуск нивелировал бы дополнительный спрос, сгенерированный другими секторами.

Увеличение доходов населения в секторах, которые не влияют на выпуск товаров и услуг, будет способствовать повышению оборота розничной торговли, что сформирует дополнительный спрос и подстегнет новый виток роста цен. Нивелировать дополнительный спрос могли бы те сектора экономики, где возможно увеличение выпуска товаров и услуг за счет повышения производительности труда. 

Возможен и вариант, стимулирующий россиян тратить меньше, чем они привыкли, создавая условия для роста накоплений. Высокие ставки в экономике увеличивают стоимость заимствований и способствуют повышению нормы накоплений.

По нашим оценкам, послепандемийная перенастройка экономики создала возможности для увеличения выпуска продукции, и это приводит к реальному росту экономики, который может составить 4% в текущем году.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

В сентябре рубль ослаб на 4,7 руб. к доллару США и на 0,45 руб. к юаню. Курс рубля к доллару снижался, несмотря на падение доллара к корзине основных валют и коррелировал с ценой на нефть (цена Brent снизилась на 5 долларов США в сентябре). Рублю не помогло  и сентябрьское повышение ключевой ставки Банком России до 19%,  на которое рубль практически никак не отреагировал. Но и цена на нефть, вероятно, не главный фактор ослабления рубля. Скорее всего, рубль продолжает реагировать на покупки валюты Минфином и на летние послабления снижения требования продажи валютной выручки экспортерами. Тенденция к ослаблению рубля, вероятно, продолжится в октябре.

Даже на фоне ухудшения геополитической обстановки, роста эскалации конфликта на Ближнем Востоке и роста цен на нефть, рубль проявляет признаки слабости.

В сентябре Минфин России объявил об увеличении покупок юаня и золота в рамках бюджетного правила до 179 млрд руб. (8,4 млрд руб. в день). Это могло стать дополнительным негативным фактором для курса рубля. Минфин таким образом выкупал практически весь объем валюты, который ежедневно продавал Банк России (во II полугодии 2024 года Банк России продавал юаней на 8,4 млрд в день по сравнению с 11,8 млрд руб. в I полугодии).

Остановка покупки валюты Минфином окажет умеренно позитивное воздействие на рубль, однако основным фактором, определяющим направление курса будет баланс спроса и предложения иностранной валюты на рынке. Мы полагаем, что на текущий момент факторы в пользу сохранения дефицита предложения валюты продолжат превалировать.

В июне, когда рубль торговался по 82 руб. за один доллар США, правительство объявило о снижении порога обязательной продажи экспортной валютной выручки с 80% до 60%. Рубль не отреагировал и продолжил укрепляться. Экспортеры не сократили предложение валюты и продавали более 90% выручки, несмотря на послабления в указе. Тогда в июле  правительство снизило этот порог еще раз до 40%. Это повлияло на рубль негативно. 

Банк России в своем августовском обзоре рисков финансовых рынков сообщал, что в июне экспортеры продавали 116% валютной выручки, накапливая средства для выплаты дивидендов акционерам.

С окончанием сезона дивидендов стимулы для продажи валюты у экспортеров иссякли.

В то время как рубль слабел относительно доллара,  доллар дешевел по отношению к основным валютам. Тенденция к ослаблению доллара сформировалась в июле, когда появились первые признаки развороте денежно-кредитной политики ФРС США в сторону смягчения. 18 сентября Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC) принял решение снизить ставку на 50 б. п., с 5,5%-5,25% до 5%-4,75%.

Дальнейшие прогнозы по снижению ставки остаются оптимистичными. Инструмент отслеживания вероятностей событий FOMC по ставкам на федеральные фонды группы CME предсказывает снижение ставок еще на 50 б. п. на заседании 7 ноября, что продолжит оказывать негативное влияние на доллар, снижая его инвестиционную привлекательность.

Структурные факторы выступают не на стороне рубля. Около 40% экспортной выручки возникает в рублях, из оставшихся 60% экспортерам достаточно продавать только 40%. Таким образом, на рынок поступает только четверть экспортной выручки по сравнению со 100% в период до 2022 года. 

Кросс-курс доллара в юанях, где доллар значительно подешевел к юаню, никак не отразился на кросс курсе рубля и доллара.

Курс рубля на российском рынке падал и к доллару США, и к китайскому юаню.

Это могло стать катализатором развития негативных рисковых сценариев для компаний, активно привлекающих юаневые кредиты, но имеющих дефицит юаневой выручки, на что обратил внимание Банк России. Динамика на валютном рынке может влиять на показатели кредитования в банковском секторе, так как экспортеры без обременения продажами значительной части валютной выручки могут наращивать краткосрочный долг, для покрытия налоговых  платежей и внутри российских затрат, надеясь, что ослабление рубля в достаточной степени компенсирует им стоимость кредитов.

Этот процесс одновременно служит увеличению кредитного портфеля банков и может отчасти  ответа на вопрос, почему в условиях ставки в 19%  банки продолжают наращивать  кредитование. В целом наблюдается дефицит валютной ликвидности на рынке.

Банк России приводит статистику о росте платежей в рублях, как в экспорте, так и в импорте. Экспортеры продают товар за рубли на мировых рынках, а импортеры покупают товары за рубли у иностранных поставщиков.

С одной стороны, это положительный тренд, который подчеркивает растущую роль рубля в мировой торговле. С другой, это говорит о том, что в условиях когда экспортерам достаточно продавать всего 40% валютной выручки, а доля рублевых сделок экспортеров достигает 40%, на рынок поступает объем валюты, соответствующий всего четверти российского экспорта. По сравнению с периодом до 2022, когда практически 100% российского экспорта приходилось на основные мировые валюты.

Кроме того, в условиях когда 40% экспортноимпортных сделок составляют сделки в рублях,  рубль становится валютой фондирования как для импортеров, так и для экспортеров. Ставки для таких торговых кредитов в рублях должны быть сравнимы со средними кредитными ставками для корпоративных кредитов.  Из этого может следовать, что маржинальность экспортно-импортных сделок для бизнеса может быть очень высокой, обеспечивая возможность обслуживать кредиты по ставкам 19% и выше, способствуя росту корпоративного кредитования.

В условиях, когда конечный покупатель платит за экспорт валютой, а посредник в сделке кредитуется и платит за товар рублями, ослабление рубля создает дополнительную маржу посреднику.

Наша гипотеза состоит в том, что в таких торговых условиях, когда маржинальность экспортноимпортных сделок составляет величину значительно выше ставок Банка России, действия регулятора по ужесточению кредитования не влияют на рост кредита. Это будет продолжатся, пока регулятор не найдет равновесную ставку, которая будет сравнима с маржинальностью   экспортно-импортных сделок.  Планка порога продажи валютной выручки и ее влияние на курс рубля тоже является частью этого равновесия.

РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Индекс RGBI, отражающий динамику в сегменте суверенного долга, в сентябре в очередной раз обновил многомесячные минимумы. Доходности облигаций на данном этапе дисконтируют повышение ключевой ставки до 20% на ближайших заседаниях регулятора.

Повышение ключевой ставки Банка России способствовало дальнейшему падению на рынке облигаций в минувшем месяце. Дополнительное давление на котировки оказала ситуация на валютном рынке — курс рубля к концу месяца приблизился к отметке 93 руб. за один доллар США. Как следствие, продолжился рост доходности облигаций. Индекс RGBI Y вырос до 17,4%, что на 0,7% выше уровня на конец августа. Вновь наибольший рост доходностей наблюдался в бумагах с дюрацией до двух лет,  по некоторым выпускам они превысили 19,5%. В то же время длинные выпуски продемонстрировали устойчивость. Объём размещённых бумаг на аукционах Минфина в минувшем месяце вырос до 243 млрд руб. с 236 млрд руб. в августе. По-прежнему основной объём приходится на флоатеры, в сентябре их было размещено на 188 млрд руб. 

Риторика регулятора относительно дальнейшего направления денежно-кредитной политики сохраняется жёсткой. Зампред Банка России Алексей Заботкин 7-го октября заявил о том, что регулятор может поднять ключевую ставку до 20 процентов годовых и выше, если останутся сомнения в замедлении инфляции. В таких условиях рассчитывать на разворот наблюдаемых тенденций не приходится. Рост доходностей в ближайшее время, скорее всего, продолжится. Дополнительным фактором давления на рынок могут стать анонсированные Минфином планы разместить в IV квартале текущего года облигаций на 2,4 трлн руб. Это означает, что предложение на первичном рынке заметно возрастёт: с начала года Минфин разместил облигаций только на 1,99 трлн руб.

Вместе с ОФЗ падали в цене и корпоративные облигаций. Индекс RUCBNS Y за месяц прибавил около 1%. Как и на рынке госбумаг, наибольшее давление испытывали короткие бумаги. Доходности по ряду бумаг с инвестиционными рейтингами на данный момент могут превышать 21-22%, что делает их хорошей альтернативой банковским вкладам, и их можно добавлять в портфели. Вновь наиболее сильно выросли доходности в сегменте ВДО. Высокий уровень ставок затрудняет рефинансирование долга некоторым эмитентам и увеличивает риск дефолтов в этом сегменте, что и находит отражение в динамике доходностей. В результате спреды между облигациями ВДО и более качественными бумагами продолжили повышаться. 

Относительную устойчивость по-прежнему сохраняют лишь флоатеры. Повышение ключевой ставки Банка России очевидным образом приведёт к росту купонов по ним. На наш взгляд, существенная часть портфеля по-прежнему должна быть представлена именно этими бумагами. 

Юаневые и замещающие облигации 

Минувший месяц был отмечен резким падением в сегменте юаневых облигаций. Дефицит юаней, наблюдающийся на финансовых рынках, свёл на нет спрос на эти бумаги. Их доходности за месяц выросли более чем на 2 п. п. Ряд бумаг эмитентов с рейтингом ААА уже торгуются с доходностями более 11%. Замещающие облигации были более стабильными, в результате их доходности практически сравнялись с юаневыми.

РЫНОК АКЦИЙ

Индекс Московской биржи 3 сентября развернулся к росту, прибавив за месяц около 7,8%. Дивидендные доходности по многим акциям приблизились к ставке безрисковой доходности, что могло обусловить позитивную динамику на рынке акций. Кроме того, росту способствовали позитивные корпоративные новости, в том числе о редомициляции ряда компаний.

Многие компании завершают редомициляцию, среди них и два наших фаворита. Акции Хэдхантер за первые три торговые сессии после переезда выросли на 15,3%. Менеджмент компании планирует промежуточные дивиденды в диапазоне от 640 до 700 руб. на одну акцию, это предполагает дивидендную доходность около 15% по котировкам на конец сентября. Хэдхантер остаётся бенефициаром рекордно низкой безработицы и дефицита кадров на рынке труда, сохраняя высокие темпы роста выручки при маржинальности по EBITDA на уровне 58%.

По схожему сценарию может развиваться история и с X5 Group. Если подходить консервативно, форвардный дивиденд может составить 350 руб., ожидаемая доходность — около 12,5%. Но здесь вполне возможен навес из предложения после возобновления торгов. Компания является нашим фаворитом в ритейле. Торговая площадь, средний чек и сопоставимые продажи растут опережающими конкурентов темпами. При этом Х5 Group остаётся самой недооцененной в секторе.

Отмена НДПИ – это позитивный фактор для Газпрома. Однако в сложившихся для компании обстоятельствах рост капитальных затрат выглядит более вероятным сценарием, нежели выплата дивидендов. Газпром потерял маржинальный европейский рынок и сейчас неизбежным кажется реализация новых проектов, будь то «Сила Сибири-2», проекты в Иране или газовый хаб в Турции. Свободный денежный поток у компании сейчас отрицательный, при этом растёт долговая нагрузка. Таким образом, отмена НДПИ позволит направить высвободившиеся средства на сокращение долга и обслуживание капитальных затрат, что может положительно отразиться на финансовой отчётности компании и способно вернуть цену акций в диапазон 160-170 руб.

Основным риском для рынка акций остается потенциальное повышение ключевой ставки до 20% или даже выше. Помимо этого, в центре внимания остаются геополитические риски и цены на нефть. В случае серьёзной эскалации конфликта на Ближнем Востоке, стоимость «черного золота» может вернуться на уровни весны 2022 года, что благоприятно отразится на нефтяном секторе, но негативно на инфляции. Таким образом, мы продолжаем придерживаться избирательного подхода к формированию позиций в акциях, делая ставку на эмитентов с низкой кредитной нагрузкой, ростом операционных показателей, стабильными дивидендами. В случае, если ключевая ставка выйдет на плато в текущем цикле повышения ставок, то это может дать импульс к росту широкого рынка акций и череде новых IPO.

СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ

Нефть вернулась в орбиту внимания инвесторов. В сентябре на нефтяном рынке наблюдалась повышенная волатильность. В начале октября котировки Brent устремились в направлении $80 за баррель. Тем не менее в течение предыдущего месяца котировки Brent опускались ниже $68 за баррель на фоне значительных внутридневных колебаний. Для оценки дальнейших перспектив «черного золота» следует принять во внимание ключевые факторы ценообразования — решения ОПЕК+, состояние экономики Китая и события на Ближнем Востоке.

Влияние ОПЕК+. В сентябре ОПЕК+ продлил квоты для своих участников. Помимо этого, часть стран, которые сокращали добычу добровольно, отложили ее запланированное на сентябрь наращивание еще на два месяца в целях стабилизации рыночных цен. Общий объем добровольного сокращения сохранится на уровне 2,2 млн б/с до конца ноября текущего года.

События на Ближнем Востоке. Обострение конфликта на Ближнем Востоке спровоцировало всплеск опасений перебоев с поставками. Иран контролирует Ормузский пролив, через который, проходит около 20% мировой торговли нефти морем. Кроме того, Иран существенно нарастил добычу, до 4,4 млн б/с (4% от мирового объема)  и в принципе может компенсировать выпадающие поставки ОПЕК+. 

Саудовская Аравия. Саудовская Аравия, на которую приходится 1 млн б/с из общего объема добровольного сокращения нефтедобычи на 2,2 млн б/с, объявила о намерении нарастить добычу, не считаясь с рисками падения нефтяных котировок. Благодаря низкой себестоимости добычи ($27-28 за баррель), Саудовская Аравия может позволить себе наращивать экспорт. Более того, Ирак и Казахстан в какой-то момент превышали установленные для них квоты по добыче, что увеличило предложение на рынке.

Ливия. Традиционно нефтедобыча в Ливии сохранялась на уровне около 1,2 млн б/с, однако в августе власти восточной части страны приостановили добычу и экспорт в рамках борьбы за контроль над национальным центральным банком. В результате объемы нефтедобычи опустились ниже 450 тыс. б/с. Недавнее утверждение нового главы центрального банка Ливии привело к формированию ожиданий о восстановлении добычи, что может привести к увеличению предложения нефти на глобальном рынке. 

Саудовская Аравия. Саудовская Аравия, на которую приходится 1 млн б/с из общего объема добровольного сокращения нефтедобычи на 2,2 млн б/с, объявила о намерении нарастить добычу, не считаясь с рисками падения нефтяных котировок. Благодаря низкой себестоимости добычи ($27-28 за баррель), Саудовская Аравия может позволить себе наращивать экспорт. Более того, Ирак и Казахстан в какой-то момент превышали установленные для них квоты по добыче, что увеличило предложение на рынке. Ливия. Традиционно нефтедобыча в Ливии сохранялась на уровне около 1,2 млн б/с, однако в августе власти восточной части страны приостановили добычу и экспорт в рамках борьбы за контроль над национальным центральным банком. В результате объемы нефтедобычи опустились ниже 450 тыс. б/с. Недавнее утверждение нового главы центрального банка Ливии привело к формированию ожиданий о восстановлении добычи, что может привести к увеличению предложения нефти на глобальном рынке. 

Перспектива восстановления темпов роста китайской экономики взбудоражила не только рынок нефти, но и основных металлов. Китайское правительство заявило о намерении  стимулировать экономику  с помощью  крупных инфраструктурных проектов. Одновременно наблюдаются проблемы с поставками меди из-за социальных волнений и забастовок в странахпроизводителях, таких как Перу и Чили (на эти страны приходится  30% и 10% от мировой добычи соответственно). Видимо, мировая рецессия, которую ждали эксперты отменяется, и мы входим в новый цикл понижения ставок, активизации производства и, как следствие, роста цен на товарном рынке. 

Дальнейшее усиление геополитической напряженности может подтолкнуть котировки Brent к росту в направлении $90-100 за баррель и выше, что в совокупности со слабым рублем приведет к значительному росту маржинальности для российской нефтяной отрасли. Если острота конфликта ослабнет, цены на нефть вернутся в диапазон $60-70 за баррель, что предполагает девальвацию рубля до 105-110 руб. за один доллар США в целях выполнения государственного бюджета.

Скачать инвестобзор можно по ссылке 

Теханализ от Т-Инвестиций: лучшие прогнозы по итогам торгов 16 октября
 Thu, 17 Oct 2024 10:20:45 +0300

Достали в втб.. ОФЗ 26222- где деньги!??
 Thu, 17 Oct 2024 10:21:23 +0300
Каждую неделю очередные разборки по разным вопросам… И это с начало года, как перевели активы из Открытия..
Клиентский сервис укатан к плинтусу по всем направлениям… Отдельная тема для большого поста.
вчера были погашены ОФЗ26222.
Нормальные брокеры  сегодня зачислили деньги на счета своих клиентов… Костин снова самый хитрожопый)

Метод Геллы. Выше крыши. (EUR/USD).
 Thu, 17 Oct 2024 10:14:18 +0300
                       Чем выше летает чайка,
                        тем дальше она видит.©

Всем привет и трям! Долетели до четверга! Как гриццо, дождались. А кто не в курсе, чего именно «дождались», объясняю: сегодня ЕЦБ с букетом новостей. Хватит всем, главное нужные кнопки жать. Да, и еще… не пытаццо двигать рынок в свою сторону.)) Он всё равно пойдет туда, куда ему надо.
Надеюсь уж сегодня движи будут, а не это фсё «ни туды, ни сюды».

НОВОСТИ НА СЕГОДНЯ:

НАСЛАЖДАЕМСЯ! И зарабатываем.))

РЫНКИ НА УТРО:

GOLD — всё выше и выше..©. Оно канешн хорошо, по тренду. Но где-то и подвох может быть. В полной боевой готовности. До новостей можно и попрадовать чучуть. 

BRENT — шорт.

S&P500 — long

ММВБ — диапазон в нисходящем тренде. И что-то последнее время много говорят, что $ будет 100. Готовят морально?

EUR/USD.

Доллар весь месяц дорожает. Это даже как-то не прилично… хотя очень удобно. Покупай бакс, и париться не надо. И особо останавливаться не собирается. Но сегодня таки ж ЕЦБ, и %% ставки объявят. А их хотят снизить на 0,15%. Но даже это как-то рынок не вдохновило. Пока что...
Если смотреть по D1, то лететь вниз еще есть куда. 
tp от хаев диапазона: 1,0790/1,0680. 
Это по ТА. Но сегодня новости. А вот как они их отработают, скоро увидим. 

Цели-то есть, но неужели ЕЦБ так сдаст позиции?

И, каждый четверг, у нас БЛЮЗ!



Всем хорошего дня!!!
Мира и профита!
Ваша Gella

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375