Thu, 17 Jul 2025 10:42:01 +0300
ЦБ снизит ключевую ставку до 16%! — долгожитель Смартала Виктор Петров

t.me/wtfsmart
Thu, 17 Jul 2025 10:51:19 +0300
Продолжаем формировать наш «Пул ожидания управляющих». На очереди различные виды арбитражей. В основном нас интересует арбитраж между международными фьючерсами и фьючерсами на Московской бирже. Можно двуногий, можно одноногий ММ (как класс стратегии, опирающийся на международные активы, и под который можно выделять большой депозит).
MONO-торговля на MOEX обсуждалась в предыдущей статье. Это – отдельное большое направление со своими средствами в ожидании.
В ожидании по направлению от 10 m.$.
Это серия постов «Алго-лифт»: https://smart-lab.ru/company/os_engine/blog/1179129.php
Базово, в течении года хотим принять от трёх независимых команд на это направление.
1. Кол-во зарезервированных средств под каждую команду.
- Тестовый период (до 3 месяцев): 40 млн. рублей.
- Продакшен (4 – 12 месяцев): 100 млн. рублей.
- Продакшен (12+ месяцев): от 300 млн. рублей.
2. Прибыль.
Тестовый период: 15 % чистой прибыли считается прибылью команды алготрейдеров.
Продакшен:
- Отчётный период: 6 месяцев.
- С суммы до 15% чистой прибыли по счёту за отчётный период: 10% – уходит команде алготрейдеров.
- С суммы от 15 до 25% чистой прибыли по счёту за отчётный период: 12.5% – уходит команде алготрейдеров.
- С суммы от 25 до 35% чистой прибыли по счёту за отчётный период: 15% – уходит команде алготрейдеров.
- С суммы от 35% чистой прибыли по счёту за отчётный период: 20% – уходит команде алготрейдеров.
Риски от убытков алготрейдер не оплачивает. Вносить своих никаких капиталов не надо. Это не ПРОП.
3. Инфраструктура.
Юридическая уже развёрнута и готова к старту. На данный момент несколько команд уже работает. Возможно под Вас будем регистрировать вторую ногу за рубежом (это около 2 месяцев занимает).
ВАЖНО!
Для продвинутых и уже давно работающих команд условия могут быть другими без всяких тестовых периодов. В серии про это будет отдельный пост.
ВАЖНО 2!
Размер средств в управление, указанные тут, это то, что уже зарезервировано с нашей стороны на текущий момент. Итоговые цифры могут быть сильно больше.
Удачных алгоритмов!
Комментарии открыты для друзей!
https://smart-lab.ru/company/os_engine/blog/1024149.php
OsEngine: https://github.com/AlexWan/OsEngine
Поддержка OsEngine: https://t.me/osengine_official_support
Канал научный трейдинг: https://t.me/bad_quant
Thu, 17 Jul 2025 10:46:50 +0300
Цикл смягчения денежно-кредитной политики уже начался, близится очередное снижение ключевой ставки. Вместе с тем сегодня состоится крупное погашение ранних выпусков облигаций, которое может улучшить ликвидность на вторичном рынке. Окно возможностей на рынке облигаций остается открытым.
Драйверы рынка облигаций
- Инфляция замедляется даже быстрее ожиданий ЦБ, что позитивно для инструментов с фиксированной доходностью.
- Цикл смягчения денежно-кредитной политики в РФ уже стартовал, и регулятор дал четкий сигнал о том, что в июле нас ждет очередное снижение ставки. Также будут пересмотрены среднесрочные прогнозы ЦБ.
- Доходности по депозитам снижаются еще с декабря 2024 г. — при этом даже быстрее, чем ЦБ снижает ставку. Ключевая ставка была снижена всего на 100 базисных пунктов (б.п.), а индекс ставок по годовым вкладам (FRG100) снизился с 17,8% до 14,3% (350 б.п.). В облигациях можно зафиксировать высокую доходность на годы вперед.
- 16 июля состоится погашение ОФЗ на 500 млрд руб. Часть из этих денег поступит на вторичный рынок, что улучшит его ликвидность и, возможно, приведет к росту цен и снижению доходностей облигаций.
Торговые идеи в облигациях
Доход за год с учетом переоценки тела облигации и реинвестирования купонов составит:
• 29% по длинным ОФЗ за год. Когда ключевая ставка снизится, стоимость ОФЗ может вырасти и ощутимо увеличить доходность ваших инвестиций. Если вы оставите бумаги до погашения, вы сможете получать около 14,5% в течение 14 лет.
ОФЗ 26247, ОФЗ 26248
• До 26% на несколько лет можно зафиксировать в корпоративных облигациях. Топ-идей аналитиков БКС:
- АБЗ-1 2Р03
- ПолиплП2Б5
- Новые технологии БO-02
- ДАРСДев1Р3
- iВУШ 1P4
Валютные стратегии
Ожидаем, что курс рубля снизится к концу 2025 г. до 95 руб. за доллар, а к концу II квартала 2026 г. — до 97 руб. на фоне снижения ключевой ставки и, как следствие, оживления кредитования. Покупка валютных облигаций в условиях ожидаемого ослабления рубля выглядит привлекательной.
Юаневые облигации
• На коротком сроке привлекательнее выглядят валютные облигации в китайских юанях, так как потенциал снижения доходностей облигаций в юанях больше, чем доходностей долларовых бумаг.
- ГазКап3P15
- НорНик1P11
- Акрон Б1P7
Долларовые облигации
• Спекулятивно (с учетом роста тела облигации) наиболее привлекательными на срок 12 месяцев выглядят выпуски в долларах США эмитентов первого и второго эшелонов.
- Газпром капитал ЗО37-1-Д
- ПолиплП2Б6
- ИнвКЦ 1Р1
• В долгосрочной перспективе наш выбор:
- ГТЛК ЗО27-Д USD
- ПИК-Корпорация 001Р-05 USD
Повторяйте за профессионалами
Альтернативой самостоятельной работе с облигациями может выступить стратегия автоследования БКС «Облигации — фавориты».
Стратегия зарабатывает на активной торговле долговыми финансовыми инструментами. Это могут быть ОФЗ, корпоративные облигации, фонды ликвидности, муниципальные и инфраструктурные облигации.
Стратегия уже принесла почти 21% за полгода. Ожидаем доход в 23–25% за следующие 12 месяцев на фоне улучшения прогноза по ключевой ставке до 16% на конец 2025 г., а также 14% через год (в середина 2026 г.) и 12% — через два года.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Thu, 17 Jul 2025 10:25:24 +0300
Сегодня мы опубликовали ОСБУ за 1П 2025 года.
Файл доступен на официальном ресурсе раскрытий: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37468&type=3
Как обычно, это данные только по нашей компании Non-life «Ренессанс страхование».
В этой ОСБУ:
(1) Страховая выручка достигла 35,8 млрд руб. Год назад составляла 32,7 млрд руб.
(2) Результат от страховых операций: 3,9 млрд руб. – такая же примерно цифра год назад.
(3) Активы с начала 25 г. 109,4 млрд руб. против 104,1 млрд руб. год назад.
(4) Капитал компании вырос до 67,9 млрд руб. против 63,7 млрд руб. год назад.
(5) Доходы от инвестиций: 6,8 млрд руб. против 1,8 млрд руб. год назад. Но важный момент (!) Эта цифра прибыли учитывает внутригрупповые дивиденды в 3 млрд руб.
(6) Прибыль: 6,2 млрд руб. против 2,1 млрд руб. год назад. Но с учетом внутригрупповых дивидендов.
Так как мы выплачиваем дивиденды инвесторам с компании Non-life, наши дочерние компании, включая Life бизнес («Ренессанс Жизнь»), направляют внутригрупповые дивиденды на компанию Non-life. Недавно ГОСА утвердила финальный дивиденды за 24 год в 3,6 млрд рублей. Они должны быть выплачены в июле-августе.
Внутригрупповые дивиденды видно из примечания 44 на стр. 57 ОСБУ. Таким образом, указанная в ОСБУ чистая прибыль Non-life в 6,2 млрд рублей за 1П 25 года увеличена на размер этих дивидендов.
Эта ОСБУ, как и за 1 квартал 25 года, сформирована по стандартам МСФО 17. В МСФО 17 нет понятия «страховые премии». Вместо них есть выручка, как у компаний других секторов. Выручка в страховании не равна брутто премиям. Это скорее ближе к чистым премиям + перестрахование. В МСФО для удобства инвесторов мы продолжаем показывать и страхование премии. Поэтому наш совет — дождаться МСФО по Группе за 1П 25 г. 28 августа, картина по премиям и чистой прибыли будет нагляднее.
Thu, 17 Jul 2025 10:23:43 +0300
По данным ЦБ, инфляционные ожидания бизнеса в июле повысились на 0,4%, до 18,7%, после шести месяцев снижения. Они остаются существенно выше, чем в 2017–2019 годах, когда инфляция была вблизи цели. Впервые с марта повысились также фактические оценки текущих отпускных цен, особенно в промышленности и строительстве. Средний ожидаемый темп прироста цен на ближайшие три месяца составляет 4,9% годовых (июнь: +4,6% г/г). Возобновился рост производственных издержек, отмечен дефицит оборотных средств и более осторожные ожидания по спросу и производству. Индикатор бизнес-климата снизился с июньских 3 пунктов до 1,5, что отражает охлаждение деловой активности.
Одной из возможных причин изменения ценовых ожиданий может быть начавшийся в июне цикл снижения ключевой ставки, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. Это ослабление потенциально стимулирует спрос и расширяет издержки, создавая основу для роста отпускных цен. Кроме того, в опросах зафиксировано некоторое облегчение условий кредитования, что также может подкреплять инфляционные ожидания.
Таким образом, усиление ценовых ожиданий — это проинфляционный фактор, который усиливает аргументы в пользу осторожного подхода к корректировке монетарных условий. Несмотря на единичное снижение ставки в июне, устойчивый рост ожиданий может быть воспринят ЦБ как сигнал преждевременности дальнейшего смягчения политики. Это особенно важно в условиях, когда фактическая инфляция остается выше целевого уровня, а инфляционные ожидания населения и бизнеса еще не стабилизировались.
С учетом этих факторов можно ожидать, что Банк России 25 июля ограничится снижением ключевой ставки на 100 б.п., до 19%. Хотя по множеству других макроэкономическим показателям есть предпосылки для ее пересмотра вниз на 200–300 б.п., до 17-18%.
Thu, 17 Jul 2025 09:01:19 +0300

Рынок растет третью сессию подряд, причем лучше всего себя чувствуют крепкие дивидендные истории.
Например, Россети Волга за неделю закрыла свой гэп, а Транснефть перед отсечкой выросла на 10% (вчера сразу на 4,5%). Сегодня что-то похожее может быть в акциях Сбера, ведь уже завтра «вечнозеленый» уходит на свою дивидендную отсечку.
Выплаты составят 34,84 рубля на акцию, что дает около 11% доходности. Если сравнить это с облигациями, то такая доходность выглядит не слишком привлекательно — но с другой стороны, Сбер почти каждый год увеличивает дивиденды.
Поэтому зеленый банк так популярен у инвесторов, а его акции хорошо проходят дивидендные гэпы. По статистике, во время отсечки они падают на 88% от дивиденда — то есть, инвесторы сразу же начинают выкупать их просадку.
В среднем же гэп закрывался за 78 торговых дней, но разброс при этом был очень большим. Так в 2023 году разрыв закрылся за 11 сессий, а в 2024 году на это ушло целых 153 дня. Тут многое зависит от того, какое настроение царит на рынке.
Угадать это настроение невозможно, зато можно посмотреть, как идут дела у самого банка. Его прибыль хоть и начала замедляться, но в 1 полугодии выросла на 7,5% — и благодаря смягчению ДКП этот рост во 2 полугодии должен ускориться.
По итогам года банк может выплатить 38 рублей на акцию — за вычетом текущего дивиденда это дает 14% доходности. Именно это и отличает хорошую фишку от плохой — она конвертирует инфляцию и рост денежной массы в прибыль и дивиденды.
При этом стоит Сбер относительно недорого. Если вычесть ближайший дивиденд, то получим такие оценки — P/E 2025 = 3,5х, P/B 2025 = 0,75х. А на нашем рынке есть негласное правило — если «зеленый» стоит дешевле своего капитала, то его нужно брать :)
Поэтому на дивиденды Сбера я планирую купить его же акции. И меня совершенно не смущает, что «зеленый» и так занимает у меня самую большую долю — у нас на рынке не так много историй, которые были бы настолько стабильны и доходны.
А что вы сделаете с дивидендами Сбера? :)
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.
Thu, 17 Jul 2025 09:07:05 +0300
Обычно в своих статьях и заметках я пишу о рублёвой денежной массе. Именно от её динамики в реальном выражении зависит динамика ВВП.
Но есть ещё и валютная денежная масса — это валютные счета людей и предприятий.
В своё время я использовал такой показатель: во сколько раз рублёвая денежная масса больше валютной. Назвал его «индексом силы рубля».
Например, индекс 10,2 на 1 июля означает, что на этот момент рублей в распоряжении людей и предприятий было в 10 раз больше, чем валюты.
График 1. Индекс силы рубля

Обратите внимание: это исторический рекорд. Никогда ещё рублёвые средства людей и предприятий не были во столько раз больше валютных средств.
Дело в том, что рублёвая денежная масса растёт (зелёная линия выше нулевой отметки на графике 2).
График 2. Динамика рублёвой и валютной денежных масс

При этом валютная денежная масса не растёт, а сжимается (красная линия на графике 2 ниже ноля). Происходит это по двум причинам.
- За счёт укрепления рубля. В пересчёте на рубли валютная денежная масса уменьшается из-за курсовой переоценки.
- За счёт меньшей заинтересованности в валютных счетах со стороны населения и предприятий.
Динамика индекса силы рубля в прошлом была, порой, неплохим индикатором экономической активности (график 3).
График 3. Динамика индекса силы рубля

Например, индекс начал падать ещё в 2012 году, задолго до падения ВВП в 2015 году.
Но в наши дни индекс уже не так хорошо отражает ситуацию в экономике по одной простой причине. Раньше покупки или продажи валюты Центробанком были одной из важных причин изменения индекса. Но одновременно эти же действия ЦБ были главным фактором динамики денежной массы.
Сейчас, когда ЦБ устранился с валютного рынка, денежная масса растёт или падает по другим причинам, не связанным с интервенциями ЦБ.
Поэтому индекс растёт и даже ставит исторические рекорды, но скажется ли это позитивно на экономике России, неизвестно.
Телеграм: @m2econ
Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr
Thu, 17 Jul 2025 09:16:42 +0300
За последние года 2 был в нескольких странах.
Периодически всем нужна смена обстановки.
Экскурсии и т.п., конечно, интересно, но стараюсь оставаться «в теме».
Т.е. во время поездок иногда в QUIK захожу, некоторых авторов и некоторые сайты читаю.
В Турции — Московское время,
интернет даже в номере в нормальных отелях отличный.
В QUIK можно зайти без VPN и др. заморочек.
Скачать данные из QUIK в EXCEL по DDE серверу — без проблем, on line, на хорошей скорости.
На сайт Мосбиржи и некоторые др. российские сайты можно попасть только через VPN на Россию.
В Тайланде на Пхукете в отеле в номере (отель Най Янг Бич Ресорт) интернет был, но QUIK блокировал.
QUIK работал на мобильном интернете (раздача с телефона на ноут), но подтормаживал.
На о. Пхи Пхи Дон (с Пхукета) ноутбук не брал, с телефона всё работало на мобильном интернете.
В Египте нормальный интернет только в лучших отелях.
RIXOS подойдёт — всё будет на высшем уровне и скорость WIFI сопоставима со скоростью кабельного интернета в Москве
(да и вечером профессиональные шоу — очень интересно,
под Новый Год — звёзды: и исполнители, и DJ — звёзды из Египта, Турции, иногда из России).
Но RIXOS — дорогой отель.
Кстати, в Шарме все 4 RIXOS включены, по Indrive заказываете и, если перевести египетские фунты в рубли, то около 150-200р. на такси между отелями, в др. RIXOS тоже все будет включено, для разнообразия. Без Indrive такси у гидов и в отелях в разы дороже, а с приложением платите столько же, сколько и местные.
КУБА
Для отдыха — отлично (особенно небольшие острова).
В концепцию большинства отелей входит 4-местный катамаран с водителем — кубинцем, включено
(нищета там, за небольшую сумму налом на коралловый риф индивидуально довезёт,
т.е. лучше водителю катамарана $20 нал и всё будет намного интереснее, всё покажет. расскажет,
честно на самые интересные места отвезёт).
С интернетом — большие проблемы.
На reception есть по паролю (включено).
Иногда выбивает, надо брать новые пароль и заново входить в систему.
Для работы Куба, к большому сожалению. не подходит.
А для отдыха, Атлантика — это бесподобно, кубинцы отлично и поют, и танцуют.
Thu, 17 Jul 2025 09:07:31 +0300
Аа-а-а, это просто фантастика! Вчера Росстат опубликовал недельные данные по инфляции. И знаете что? Несмотря на подорожание услуг ЖКУ, на которое уповали мои оппоненты, мечтающие о высокой ключевой ставке… инфляция составила 0,02%.
Знаете, что это такое? Да это просто фантастическая цифра, это значит, что инфляции у нас… нет. Вот нет и всё. Почти ноль.
А я, честно говоря, переживал, думал, что за подорожанием ЖКУ нас ждёт инфляционный шлейф, ЦБ будет за ним наблюдать ну и по чуть-чуть снижать ключ. А тут такое! Шлейфа — нет, инфляции — тоже нет!
Ну дела, это просто какая-то фантастика и космос! Вот что сила крепкого рубля творит. Помните, этот сценарий я описывал еще в начале года, когда обратил внимание на странное изменение методики расчета курсов валют Центробанком t.me/labirint_investora/1233.
Thu, 17 Jul 2025 08:48:20 +0300
Все началось после того, как умер мой отец, который, насколько я знала, при жизни интересовался биржевой торговлей. После его смерти я узнала, что он заключил брокерский договор с ПАО Банк ВТБ, и все операции проводил в рамках этого договора. Найдя этот договор, я немедленно, в течение первой недели после смерти отца, нанесла личный визит в отделение банка и проинформировала ПАО Банк ВТБ о кончине своего отца путем предъявления свидетельства о смерти. Помимо этого, через три недели после смерти отца в банк был отправлен нотариальный запрос в рамках открывшегося наследственного дела.
Ответ из банка пришел спустя пару месяцев. Согласно этому ответу, отец на момент своей смерти не располагал никакими активами, кроме денежных средств (в том числе находившихся на его брокерских счетах), и никакими обязательствами, за исключением небольшой задолженности по кредитным картам. Однако сумма денежных средств, указанная в ответе банка на запрос от нотариуса, явно не соответствовала той, что я ожидала увидеть. Мне пришлось нанести повторный личный визит в отделение банка. После этого банк направил повторный ответ на запрос нотариуса с тем же составом активов и обязательств (денежные средства и задолженность по кредитным картам), но с указанием существенно увеличившейся (примерно в 10 раз) суммы денежных средств. Сам банк объяснил эту ситуацию технической ошибкой.
После получения свидетельства о праве на наследство я отправилась в банк. Однако сотрудники банка начали меня уверять о необходимости заключения соглашения о разделе наследства с другими наследниками. Сотрудники банка утверждали, что без этого соглашения банк не может поделить между наследниками денежные средства, находящиеся на брокерских счетах, и отказывались выдавать деньги по моему свидетельству. В соглашении они требовали указать общую сумму, которая делится между наследниками, и денежные суммы, которые должен получить каждый из наследников.
С подобным требованием я не согласилась, и подала к ПАО Банк ВТБ судебный иск. В этом иске я потребовала выдать положенные мне по свидетельству о праве на наследство денежные средства, а также взыскать с ПАО Банк ВТБ проценты за незаконное пользование чужими денежными средствами, штраф в размере пятидесяти процентов от общей суммы и компенсацию морального вреда.
Спустя несколько месяцев, уже в процессе судебного разбирательства, банк добровольно выплатил сумму, причитающуюся мне по свидетельству о праве на наследство. Также суд своим решением обязал банк выплатить мне проценты за пользование чужими денежными средствами, однако в части штрафа отказал.
Помня о странной ситуации с некорректной суммой денег, указанной в первом ответе банка на нотариальный запрос, одновременно со своим иском я подала заявление в банк о получении выписок по брокерским счетам отца. В результате лишь спустя целый год после смерти своего отца я получила выписки, согласно которым внезапно оказалось, что в момент его смерти на брокерском счете находились фьючерсные контракты, экспирация которых произошла спустя два с лишним месяца после его смерти. Общий результат сделок по этим контрактам был отрицательный. Денежная сумма на брокерском счете, по сравнению с состоянием счета на день смерти, уменьшилась более чем на миллион рублей.
Изучив регламенты основных банков РФ, я убедилась, что общепринятой практикой является закрытие позиций по фьючерсным контрактам после получения уведомления о смерти клиента.
Дополнительно я решила узнать у самого банка ВТБ, как именно он поступает с открытыми позициями по фьючерсным контрактам в случае смерти владельца брокерского счета, и обратилась в службу поддержки ВТБ Брокер, написав по электронной почте письмо на адрес его службы поддержки. Мне ответил представитель Департамента брокерского обслуживания банка, сообщив, что в случае смерти владельца счета позиции по фьючерсным контрактам закрываются.
Таким образом, получилось, что банк, во-первых, не уведомил нотариуса о наличии у отца на дату его смерти позиций по фьючерсным контрактам, а во-вторых, не стал их самостоятельно закрывать, хотя я со своей стороны лично уведомила банк о смерти своего отца.
Посчитав, что ПАО Банк ВТБ не предпринял необходимых действий по охране наследственного имущества, я решила подать в суд.
Мои аргументы
Мной были представлены два основания для взыскания убытков. Первым основанием было то, что фьючерсный контракт является весьма опасным финансовым инструментом, поскольку при особо неблагоприятной рыночной конъюнктуре исполнение обязательств по такому контракту может привести к полной потере всех активов, а также привести к появлению обязательств, которые не могут быть покрыты за счет имеющегося обеспечения. Другими словами, неблагоприятные события на фондовых или финансовых рынках могут загнать человека в долги, размер которых в общем случае даже невозможно более или менее точно оценить заранее. Таким образом, управление таким инструментом требует как специальных знаний, так и тщательного планирования с учетом постоянно меняющихся рыночных тенденций. Поэтому, в отличие от меня и других наследников, при заключении договора на брокерское обслуживание мой отец ознакомился со специальным документом — “Декларацией о рисках, связанных с осуществлением операций на финансовых рынках” и подтвердил свою осведомленность об этих рисках, поставив подпись в “Заявлении на обслуживание на финансовых рынках”, адресованном банку. Таким образом, я считаю, что, согласно действующему законодательству, фьючерсный контракт имеет признаки тесной связи с личностью человека, использующего этот инструмент при торговле, и в рамках фьючерсных контрактов невозможно применить универсальное правопреемство. Следовательно, обязательства по фьючерсным контрактам не могут быть унаследованы, и соответствующие позиции должны были быть ликвидированы брокером в момент получения им уведомления о смерти клиента.
Второе основание заключалось в том, что банк никоим образом не уведомил наследников о наличии рисковых активов, которые могли привести к уменьшению наследственной массы, и таким образом не дал наследникам никакой возможности сделать выбор — рисковать ли наследственной массой или нет.
Аргументы ПАО Банк ВТБОсновным доводом банка стало то, что операции по счету наследодателя банком не производились. Согласно процедуре совершения сделок на площадке “Срочный рынок” начисление и списание вариационной маржи осуществляло ПАО «Московская биржа».
Также банк ссылался на невозможность закрытия позиций по срочным инструментам вследствие отсутствия указания от клиента, поскольку активы клиента изменились в цене в соответствии с рыночными условиями и спецификацией контрактов, что, по мнению банка, является финансовым результатом приобретения наследодателем определенных финансовых инструментов.
Дополнительно банком указывалось, что в регламенте данная ситуация не прописана, и что банк не наделяет себя договорным правом распоряжаться имуществом клиента сверх обстоятельств, прямо поименованных законами и нормативными актами Банка России.
Банком также указывалось о возможности положительного финансового результата фьючерсных контрактов наследодателя.
Районный судСуд привлек ПАО «Московская биржа» в качестве третьего лица для разъяснения позиции ПАО Банк ВТБ в части, касающейся вопросов начисления и списания вариационной маржи. Спустя некоторое время от биржи пришли пояснения, что с физическими лицами никаких правоотношений данное юридическое лицо не имеет.
Суд пришел к выводу о недобросовестности действий банка, в связи с бездействием и обязал выплатить убытки.
Областной судПАО Банк ВТБ попытался оспорить решение первой инстанции, но областной суд оставил решение в силе.
При этом в своем решении суд указал, что ПАО Банк ВТБ, действуя разумно и добросовестно, в день поступления достоверных документов о смерти клиента должен был закрыть позиции наследодателя по производным финансовым инструментам (фьючерсным контрактам).
Поскольку банк этого не сделал, а также своевременно (учитывая сроки экспирации по фьючерсным контрактам) не допустил наследников в рамках универсального правопреемства до осуществления управления унаследованными ими производными финансовыми инструментами, то своим недобросовестным бездействием ответчик причинил истцам убытки.
Кассационный судНе согласившись с первыми двумя решениями, ПАО Банк ВТБ подал жалобу в кассационную инстанцию. В результате рассмотрения этой жалобы кассационный суд пришел к выводу о необходимости пересмотра апелляционного определения, постановив, что:
- Необходимо определить характер правоотношений сторон и подлежащие применению нормы материального права. Суд указал, что, согласно тем пунктам регламента, на которые ссылался областной суд, банк имел право, но не обязанность совершить действие по закрытию сделок.
- Необходимо установить, с какими требованиями наследники обращались в банк — просили ли они прекратить соответствующие правоотношения, либо продолжить их с предоставлением банком необходимых им сведений, или ограничились просто направлением свидетельства о смерти наследодателя без каких-либо требований. (Тут, видимо, у суда возникла какая-то путаница. Я получила сведения о наличии у отца на момент его смерти позиций по фьючерсным контрактам лишь после экспирации этих контрактов, в результате собственного запроса, который я смогла самостоятельно подать уже после получения свидетельства о праве на наследство. Нотариуса же о существовании этих позиций банк так и не уведомил).
- Также необходимо установить, чье именно бездействие (банка или наследников) привело к появлению убытков.
В результате кассационный суд вернул дело в областной суд для повторного рассмотрения.
Областной судПосле повторного рассмотрения дела областной суд определил, что решение районного суда подлежит отмене с вынесением нового решения — об отказе в удовлетворении требований истцов к Банку ВТБ. Свое решение суд мотивировал тем, что банк действовал добросовестно, а денежные средства, которые просят взыскать истцы, не являются убытками, а являются “экономическими потерями”. Однако, ни на один из вопросов, поставленных кассационной инстанцией, областной суд не ответил.
Выводы на данный моментАпелляционный суд своим решением формирует интересную практику, согласно которой банки вправе не уведомлять наследников о наличии в составе обязательств наследодателя действующих фьючерсных контрактов. Фактически это означает, что наследники никак не могут предотвратить получение убытков (а ведь эти убытки могут — при неблагоприятных обстоятельствах — “поглотить” всю наследственную массу), к тому же убытки оказываются и не убытками вовсе, а «экономическими потерями» наследников. Выходит, фьючерсные контракты — это инструмент, предназначенный исключительно для бессмертных?
Thu, 17 Jul 2025 07:53:05 +0300
Друзья,
обратите внимание, как изменилась конъюнктура за 2 месяца.
В мае не было спроса на ОФЗ,
RGBI падал,
были и отмены аукционов из-за отсутствия спроса.
Для выполнения 100% плана размещений ОФЗ,
Минфину необходимо еженедельно размещать ОФЗ на 100 млрд. руб.


Минфин увеличивает объём размещений ОФЗ
В связи с ростом RGBI, получается размещать под все более низкий %.
Т.е. растущий дефицит бюджета будет профинансирован через эмиссию ОФЗ.
За 1 полугодие 2025г., дефицит бюджета составил 3.7 трлн руб. при плане на весь 2025г в 3,8 трлн руб.
По разным оценкам, в 2025г прогнозируют дефицит бюджета 5 — 8 трлн руб.
Thu, 17 Jul 2025 08:32:47 +0300
Последние двое суток долговой рынок живет в атмосфере настоящего праздника: индекс RGBI уверенно штурмует максимумы с марта 2024 года. Инвесторы верят в агрессивное смягчение ДКП и с нетерпением ждут заседания Центробанка 25 июля, надеясь на снижение ключевой ставки как минимум до 18%. Эйфория затронула и акции – многие бумаги оживают после затяжной паузы.
Thu, 17 Jul 2025 08:31:08 +0300

Рост цен в июне составил () 0.33% м/м SA (соответствует 4% SAAR) после 0.37% в мае и 0.48% в апреле, за 3м – всего 0.39%, что соответствует среднему росту цен в 2017-2021 на уровне 0.38%.
По сути, цель по инфляции выполнена, достигли 4% в июне.
В 1П25 среднемесячный рост цен был 0.52% vs 0.98% в 2П24 и 0.54% в 1П24, при этом в первой половине 2024 ЦБ последовательно ужесточал риторику, перейдя в цикл ужесточения с июля, а в этом году смягчает риторику, начав смягчение на июньском заседании.
Все определяет тенденция и структура инфляции. В 2в24 цены «сорвались» до 0.65% после 0.43% в 1кв24 среднемесячного прироста, а в этом году наоборот, в 2кв25 – 0.39% vs 0.66% в 1кв25.
Первый вывод: инфляция замедлилась до целевой границы после проблемного 1кв25 и крайне проблемного 2П24 (0.98% в месяц).
Как по категориям и насколько устойчиво замедление?
▪️Продовольственные товары – 0.5% в июне, за 3м – 0.58%, за 6м – 0.66%, где в 1кв25 – 0.74% vs 1.22% в 2П24 и 0.53% в 1П24 при норме 0.41% в 2017-2021.
Впродовольственной группе разнонаправленная динамика. В дефляции за последние три месяца: масло и жиры (-0.13% в месяц), яйца (-1.94%), сахар (-0.87%), макаронные и крупяные изделия (-0.16%), плодоовощная продукция (-0.15%). Яйца в дефляции из-за перепроизводства, а плодоовощная продукция в основном из-за курса рубля.
Проблемных зон очень много за 3м с ростом цен свыше 0.6% за месяц: чай, кофе (1.2% в месяц), сыр (1.06%), хлеб и хлебобулочные изделия (0.93%), общественное питания (0.92%), рыбопродукты (0.91%), кондитерские изделия (0.87%), молоко и молочная продукция (0.8%), мясопродукты (0.63%).
В дефляции «легкие» категории, формирующие незначительную долю затрат (яйца, сахар, масло и жиры), тогда как проблемные – «тяжелые» категории, типа мяса и рыбы, молочной продукции и сыров.
До нормализации здесь еще далеко, за счет курса плодоовощная продукция нормализовала цены, но медианная фоновая инфляция без учета легких категорий составляет свыше 0.85% (почти 11% годовых).
▪️Непродовольственные товары – 0.09% в июне, за 3м – нулевая динамика, 6м – 0.14%, где в 1кв25 – 0.29% vs 0.59% в 2П24 и 0.4% в 1П24 при норме 0.38%.
Здесь почти все в дефляции или в рамках нормы за 3м: телерадиотовары (-2.72%), средства связи (-2.42%), компьютеры (-1.72%), бытовая техника (-1.03%), инструменты и оборудование (-0.68%), легковые автомобили (-0.32%).
Авто за счет обвала автокредитования и затоваренности складов дилеров, а остальное из-за курса.
Проблемных категорий нет, за исключением медицинских изделий (0.71%) и топлива (0.5%).
▪️Услуги – 0.37% в июне, за 3м – 0.61%, 6м – 0.79%, где в 1кв25 – 0.97% vs 1.12% в 2П24 и 0.71% в 1П24 при норме 0.33%.
За счет чего достигнут дезинфляционный эффект? Услуги связи (-0.04%), зарубежный туризм (0.16%) и ЖКХ (0.46%), но по последним с июля околорекордная индексация, а по связи временный эффект.
Проблемных категорий все еще много за 3м: пассажирский транспорт (2.14%), гостиницы (1.12%), культура, спорт и развлечения (0.93%), бытовые услуги (0.91%), экскурсионные услуги (0.90%) и медицинские услуги (0.87%).
Медиана формируется выше 0.9% (ближе к 11.5% годовых) без учета связи и зарубежного туризма (эффект курса рубля).
▪️Базовый ИПЦ в июне – 0.32%, за 3м – 0.37%, 6м – 0.54%, где в 1кв25 – 0.71% vs 0.86% в 2П24 и 0.57% в 1П24 при норме 0.36%.
Инфляция вернулась в норму, но, если внимательно посмотреть на структуру замедления цен получается, что переход от 0.98% в 2П24 к 0.39% за последние 3м обусловлен эффектом курса рубля примерно на 0.41 п.п и нормализацией спроса и предложения (в основном спроса из-за жесткой ДКП) на 0.17 п.п.
Выводя категории, сильно зависимые от импорта и курса валют, инфляция формируется около 0.75-0.8%, что значительно выше нормы.
Замедление инфляции достаточно обманчивый маневр, если норма сбережений снизится из-за смягчения ДКП, а курс ослабнет, инфляция очень быстро вернется выше 10-12% SAAR.
t.me/spydell_finance/7983Thu, 17 Jul 2025 08:29:41 +0300
Конспект и выжимка из стратегии
Ваша подписка – лучшая мотивация для котов :)
Глобальные продажи автомобилей трёх немецких марок (Ауди, БМВ, Мерседес) стагнируют уже давно. Уровня 6,2 — 6,4 млн. штук в год они достигли ещё в 2017 году, и с тех пор не растут. Одна из возможных причин такой стагнации — переход части покупателей премиум- марок на автомобили Тесла. Действительно, продажи автомобилей Тесла со 103 тыс. по итогам 2017 года выросли до 1,8 млн. по итогам 2023 года. Но после 2023 года продажи Теслы тоже стагнируют. Суммарные продажи четырёх производителей (трёх немецких марок Ауди, БМВ, Мерседес вместе с американской Тесла) достигли пика в 2023 году. По итогам 2023 года было продано чуть более 8 млн. автомобилей этих четырёх марок. В 2024 году продажи упали до 7,6 млн. Падение продолжается и в 2025 году. Продажи уже шесть кварталов подряд падают по отношению к аналогичному кварталу прошлого года. Можно было бы предположить, что падение продаж премиум-автомобилей «предсказывает» замедление мировой экономики (по данным МВФ с 3,3% в 2024 до 2,8% в 2025). Например, продажи премиум-автомобилей стали сжиматься ещё в первой половине 2008 года, ещё до того, как разразился мировой финансовый кризис. Но, справедливости ради, надо отметить, что Всемирный Банк, например, замедления мировой экономики в 2025 году пока не ожидает. К тому же причина падения продаж Теслы и немецких премиум-автомобилей может быть в появлении новых конкурентов в лице китайских производителей автомобилей премиум-класса. === Мой телеграм-канал: https://t.me/m2econ В условиях нестабильных рынков и резких колебаний цен, когда точное прогнозирование становится все более сложным, фьючерсные контракты становятся важным инструментом для управления рисками. Они позволяют инвесторам эффективно защищать свои позиции от неопределенности и минимизировать потенциальные потери. Хеджирование с помощью фьючерсов дает возможность зафиксировать цену актива в будущем, что особенно важно для тех, кто хочет обезопасить свои инвестиции от неожиданных рыночных движений. Что такое хеджирование и зачем оно нужно? Хеджирование – это процесс минимизации рисков, когда возможные убытки по одной позиции компенсируются прибылью по другой. В инвестиционном контексте это обычно означает защиту от изменений цен на активы, такие как акции, валюты, сырьевые товары или индексы. Использование фьючерсных контрактов для хеджирования позволяет зафиксировать цену на актив и минимизировать последствия рыночных колебаний. Это особенно важно в условиях высокой волатильности или когда инвестор не готов принимать на себя дополнительные риски. Приведем яркий пример: Инвестор держит крупную позицию в акциях публичной российской компании X – например, из сектора металлургии или банков. Через две недели ожидается публикация квартального отчета, а рынок и аналитики не уверены в результатах: консенсус-прогнозы разнятся, а в секторе в целом нарастают риски (например, рост издержек). Инвестор не хочет выходить из позиции, так как в долгосрочной перспективе верит в фундаментал компании, но хочет временно защитить портфель от возможного краткосрочного падения. Вместо полной продажи акции (что привело бы к потере позиции и потенциальной прибыли в дальнейшем), инвестор сохраняет лонг по выбранной бумаге, но открывает короткую позицию по фьючерсу на индекс ММВБ. Такая комбинация используется, когда у инвестора есть ожидание, что конкретная акция покажет результат лучше, чем рынок целиком (публикация хорошей отчетности, важные позитивные новости и т.д), но при этом существует риск негативной динамики по широкому индексу. Также хеджирование, несмотря на свою эффективность, не лишено рисков. Вот основные из них • Риск избыточного хеджирования: слишком агрессивное хеджирование ограничивает возможность получать прибыль от положительных рыночных движений. • Риск ликвидности: в моменты рыночной нестабильности может быть сложно выйти из фьючерсной позиции по желаемой цене. Заключение: Запись выступления доступна по ссылке Вы наверное слышали про СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ, с помощью которого вы сможете накопить целое состояние на фондовом рынке. Классический пример магии сложного процента – это легендарный инвестор Уоррен Баффет (один из богатейших инвесторов в мире). Но многие переоценивают роль сложного процента. В данной статье мы сделаем расчеты и выясним, что не все так радужно – не ждите легких денег. Что такое «сложный процент»? ПРИМЕР: Вы инвестировали 1000 руб и получили прибыль – 10% (100 руб). Вы реинвестировали эти 100 руб. И теперь прибыль 10% будет считаться с 1100 руб. Благодаря тому, что вы реинвестировали прошлую прибыль, вы уже получите не 100 руб, а 110 руб. То есть, ваш портфель будет расти в геометрической прогрессии. Вы не станете Уорреном Баффетом На рынок снова пришел оптимизм — санкции нас пока миновали, а инфляция перешла к «устойчивому снижению». Именно так говорится в свежем обзоре, который ежемесячно публикует Банк России. По данным регулятора, рост цен в июне замедлился до 4%, а инфляционные риски заметно снизились — все это намекает на скорое смягчение ДКП. Поэтому появляется все больше статей о том, что российский рынок ждет чуть ли не безоткатный рост. В той же «Альфе» прогнозируют ралли до сентября — ведь если политика отошла на второй план, то у рынка остались только позитивные факторы. Отчасти я с этим согласен, но в этой картине есть не только радужные краски :) Во-первых, Трамп в любой момент может передумать (и снова обрушит рынок), а во-вторых, нас ждет период слабых отчетов (что скажется на отдельных акциях). Однако не стоит предаваться эйфории — фундаментал никто не отменял, и выбирать лучше крепкие компании. Их бизнес чувствует себя уверенно, а значит и отчеты у них будут хорошими — это хорошо и на средней, и на длинной дистанции. Недавно я писал о таких компаниях, а сейчас решил дополнить этот список: ✅ Лента. Компания подтвердила, что не будет платить дивиденды за 2025 год. Многих это расстроило, но мне такое решение кажется правильным — в период высоких ставок лучше гасить долги, что позитивно скажется на финансах. Судя по отчету за 1 квартал (выручка +23%, маржа = 6,6%) и снижению долга, результаты за полугодие будут сильными. ✅ ФосАгро. Цены на удобрения восстановились, а пошлины были отменены — поэтому прибыль в 1 квартале взлетела на 85%! Да, есть проблемы с издержками и крепким рублем, но в целом конъюнктура складывается приятная. Если ставку начнут активно снижать, а рубль наконец ослабнет, то 2 полугодие будет еще сильнее. ✅ НМТП. Из-за охлаждения экономики «операционка» останется на прежнем уровне, но кубышка (40 млрд. рублей!) даст хорошие процентные доходы. В целом это крепкий актив, который как минимум не просядет по прибыли. ✅ Ренессанс. Тут есть как органический рост, так и рост за счет M&A сделок. Консолидация Райффайзен Лайф дает разгон по страховой прибыли, а инвестиционный портфель приносит процентные доходы и прибыль за счет переоценки. «Иксов» тут ждать не стоит, но устойчивый рост прибыли компании вполне по силам. ✅ Яндекс. Прекрасно впитывает инфляцию, спокойно поднимая цены на свои услуги. При этом ФАС не говорит ни слова — видимо, новые владельцы нашли к ней подход :) Поэтому в планах нарастить EBITDA за 2025 год со 190 до 250 млрд. рублей. Отчет тут должен быть хорошим, напрягают лишь слишком высокие таргеты от брокеров (и огромные бонусы менеджменту). ✅ НКНХ. Спорная история, потому что в ней есть ложечка дегтя. В 1 квартале заработала установка ЭП-600, а операционная прибыль выросла на 18%. При этом раньше все деньги уходили Сибуру, который выкачивал свою «дочку» через дебиторку. Если эта практика прекратится, то тут будут «иксы» по прибыли. Шансы на это есть, но не слишком высокие.. Если пост был вам полезен, то не забудьте поставить лайк :)
Wed, 16 Jul 2025 11:51:30 +0300
— Так что передать мой король?
— Передай твой король мой
пламенный привет!
Всем трям и привет!
Неделя перестает быть томной, Трамп опять накинул на вентилятор, и сейчас все, кому не лень, обсуждают его речь, формулировки и ищут скрытый смысл между строк.
Но Донни сказал, как припечатал: «50 дней»! И шо??? стесняюсь спросить… Он вообще в курсе, что через 50 дней 3 сентября, а это шуфутинов день? ))
А может он фанат Михаила, и специально так время подгадал, что бы на весь мир спеть дуэтом "… и снова третье сентября...".
Мдя, Донни не перестает удивлять своей… мммм....(как сказать культурно?) экстравагантностью.
Но как бы там ни было, 50 дней у нас есть, что бы что? Ну наверное будут хорошие движения, попытки восстановить рынки. А на следующей недели и ставочки подоспеют, которые пока остаются темной лошадью. Хотя предположений в обе стороны море. Можно гадать, но смысла в этом нет.
Так что лето обещает быть жарким на ожиданиях.))
НОВОСТИ НА СЕГОДНЯ:
Чутка насыпят.
РЫНКИ НА УТРО:
мажоры ($) — бакс укрепляется.
GOLD — пилят около сопротивления 3365.0. Жду сработки лонгового флага, но пока всё застряло.
BRENT — сегодня новости, и могут сходить к 66.0
S&P 500 — в диапазоне на хаях
КРИПТА — закончили коррекцию после взлета, определив лои на 116000. По закону жанра (и ТА) сейчас зайдут в диапазон. 116000-122000 (±)
ИНДЕКС МБ.
У нас есть 50 дней, чтобы определиться и заработать.
Сразу же после речей Трампа индекс вернулся обратно, в свой старый диапазон 2700.0-3050.0 (это апрельские хаи). Удержит ли поддержка 2700.0 цену до конца лета и смогут ли повторить весенние хаи на 3050.0? Хотелось бы… Да и зачем летом эти все переживания и черные лебеди?
Рыжий своё слово сказал, все его услышали. Теперь ход за ЦБ РФ, придумать такую цифру для %% ставки и формулировку, что бы всем было хорошо и сытно.
А график по ТА всё тот же. Но с учетом ФА уже есть вероятность захода к хаям.
сейчас вот прямо и надо стартовать — как по мне))
И сегодня ЗАЖИГАЕМ!
Всем хорошего дня!!!
Мира и профита!
Ваша Gella!
Вам нравится топик и атмосфера в блоге? :)
Отблагодарить автора за работу можно так:
крипто-кошелек
TON UQCUUzj8tyPpo01B3b-tJpFxOd91xoSuMaVfYKPMP1-5Yemy
USDT TRC20 TMt4cvDHHNKUJ8Bizupaokdqw7C8qUkYGZ
Visa (карта РБ) — 4601 0104 3096 1544 (Hrodnikava Aliaksandra)
PayPal
Спасибо ВСЕМ!
Wed, 16 Jul 2025 11:19:15 +0300
Wed, 16 Jul 2025 11:17:17 +0300
По эмитенту у нас есть РСБУ за 1кв’25 (более-менее кореллирует с МСФО), цифры такие:
Балтлиз, как и многие коллеги по сектору, вынужденно сокращает инвестиции в лизинг, но поскольку ранее компания довольно активно и успешно наращивала портфель – запас прочности здесь еще большой
ЧИЛ покрывает долг, EBIT с запасом покрывает финрасходы. Пережидать сложный период в секторе на старых запасах компания может еще долго. При условии, что не будет проблем с рефинансом, т.к. короткой части долга у них на 40+%. Но до сих пор таких проблем не было
⚠️ Еще один сложный момент – растущее количество изъятий, тут тоже плоховато, как у многих в секторе. За квартал +43,3%, до 2,6 млрд. Балтлизу хорошо бы придумать что-то по реализации стока, и этот момент важно контролировать по следующим квартальным отчетам – если сток и дальше продолжит расти теми же темпами, купоны в какой-то момент придется выдавать изъятыми авто (но это тоже еще не прям сейчас)
Wed, 16 Jul 2025 11:05:48 +0300
Как происходит сам хедж?
Решение — хедж через шорт по фьючерсу для защиты от риска общего снижения рынка
Если рынок в целом снижается, прибыль по шорту фьючерса частично компенсирует просадку портфеля. Если же рынок стабилен/растет, а акция показывает динамику выше – то убыток от закрытия шорта это плата за защиту позиции.
Такой подход позволяет защититься от краткосрочного негатива, не выходя из долгосрочной инвестиции, а также использовать ликвидный инструмент с небольшим залогом, без необходимости полной продажи базового актива.
Важно: хедж можно гибко корректировать – например, если после релиза отчета стало ясно, что риски сняты, фьючерс можно закрыть в тот же день, зафиксировав минимальные потери и вернув возможность зарабатывать на росте акций.
• Риск неправильного выбора инструмента: если выбран неверный инструмент для хеджирования, это может привести к неэффективной защите.
Использование фьючерсов для хеджирования позволяет инвесторам эффективно защищать свои позиции от рыночных колебаний и экономических рисков. Это особенно полезно в условиях высокой волатильности, когда прогнозирование движения рынка становится сложным. Фьючерсы предоставляют гибкость в управлении рисками и позволяют зафиксировать цену на активы, тем самым минимизируя потенциальные потери.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Wed, 16 Jul 2025 10:35:51 +0300
2026 год.
СВО закончилось подписанием мирного договора на условиях России.
США снимают с России все санкции, восстанавливают работу посольства в Москве, возобновляют прямое авиасообщение.
Инфляция падает до 4%.
Ставка ЦБ опускается до 7%.
Открываются ворота для зарубежных инвестиций.
IMOEX 5000 пунктов.
Минфин понимает, что ему больше не нужно столько денег и снижает ставку налога на прибыль до 15%.
Wed, 16 Jul 2025 10:13:12 +0300
Заместитель директора по связям с инвесторами «Озон Фармацевтика» Мария Рыбина выступила на конференции «Вокруг трейдинга и инвестиций». Тема выступления: «Модель дженериков — путь к масштабированию: кейс «Озон Фармацевтика».
Wed, 16 Jul 2025 09:48:37 +0300
Нужен ли откат после бурного роста? Это главный вопрос который рынок будет решать сегодня. с 2600 на 2758 мы взлетели очень резко на решениях Трампа.
Главная идея последних дней ВТБ — уже закрыл половину своего дивидендного гепа.
ГМК взлетел на 9% за пару дней. ВК продолжил свой сильный рост, который начался ещё до выступления Трампа.
В целом на рынке нет ответа на вопрос нужно ли ему «выдохнуть» по технике.
Но в ряде бумажек есть формации которые не предусматривают откатов. Если мы их достраиваем для перехода на бычий рынок, то должны ещё какое то время порасти без откатов, возможно с горизонтальными консолидациями.
Посмотрим насколько силён наш рынок.
На приложенном скрине, кстати, эллюстрация того, почему классическую технику торговать невозможно. То на что мы ставили и что описано в бесплатных обучениях в этом блоге работало при этом великолепно.
Ну и смотрите видео последние кто не смотрел:
Wed, 16 Jul 2025 10:01:18 +0300
Это реинвестирование полученных процентов (прибыли) в ваш депозит (вместо их вывода) – за счет этого, новые проценты будут начисляться и на предыдущую прибыль.
Не обижайтесь, нужно быть реалистами...
Wed, 16 Jul 2025 09:10:16 +0300
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.
Wed, 16 Jul 2025 00:37:50 +0300
Глядя на карту P/E на сайте Смарт Лаба
Задаю себе вопрос кто и как и почему оценивает компании с P/E 20 и более
А какие то компании 2,5 и менее
Про компании с отрицательным P/E вообще молчу
Просветите пожалуйста
(что кто то верит в Озон больше чем в Газпром)
Интересно сколько должен стоить газпром при таком подходе