14024, Запреты, связанные с операциями с участием Центрального банка Российской Федерации,  Фонда национального благосостояния Российской Федерации, и Министерства финансов Российской Федерации

повседневной деятельности в Российской Федерации таких американских физических или юридических лиц, до
12:01 по восточному стандартному времени8 января 2025 года.

(b) Настоящая генеральная лицензия не разрешает:

(1) любое списание со счета, находящегося на балансе американского финансового учреждения Центрального банка Российской Федерации, Фонда национального благосостояния Российской Федерации или
Министерства финансов Российской Федерации; или

(2) Любые операции, запрещенные в соответствии с российским Положением о вредной иностранной деятельности
Положения о санкциях, 31 CFR, часть 587 (RuHSR), включая операции с участием любого лица, заблокированного в соответствии с RuHSR.
заблокированных в соответствии с RuHSR, если только на это не получено отдельное разрешение.

© С 30 сентября 2024 г. Генеральная лицензия № 13J от 10 июля 2024 г.
заменяется и отменяется полностью настоящей Генеральной лицензией № 13K.

Российский рынок акций отскакивает после летней коррекции. Рост может продолжиться. Давайте составим список интересных акций.

Для этого используем мультипликатор EV/EBITDA. Это довольно распространенный показатель, который подходит для оценки акций почти всех секторов. Он не универсальный.

EV/EBITDA идеально подходит для анализа капиталоемких предприятий, прежде всего промышленных. Исходя из этой логики, мультипликатор не принято использовать для оценки акций финансового сектора и IT.

Чтобы проверить акции на условную «дешевизну», их можно сравнить со средними значениями по отрасли. Для адекватной оценки ситуации EV/EBITDA хорошо дополнить еще 1–2 мультипликаторами. Подтвердить результаты стоит анализом финансовых показателей. Потенциальные катализаторы позволит выявить оценка новостного фона.

Структура таблицы:

1. EV/EBITDA (с учетом прогноза по доходам на 2024 г., здесь и далее официальные данные БКС Мир инвестиций)
2. EV/EBITDA (с учетом прогноза по доходам на 2025 г.)
3. P/E без учета разовых факторов (с учетом прогноза по доходам на 2024 г.)
4. дивидендная доходность (прогноз на 12 мес.)

В подборку вошло пять бумаг Мосбиржи с рекомендациями БКС «Покупать». Мультипликаторы EV/EBITDA (2024) ниже 4. Взяли акции с минимальным или близким к таким значениям показателя из разных подходящих секторов. Мультипликаторы P/E (2024) ниже среднего значения по Мосбирже. Давайте рассмотрим бумаги подробней.

Подборка акций в деталях

Мосэнерго. Взгляд «Позитивный». Цель на год — 4 руб./ +64%

Самый крупный производитель электроэнергии в Московском регионе. Мосэнерго в I полугодии увеличило выработку электроэнергии на 6,7%, отпуск тепла — на 10,6%. Компания выплачивает дивиденды, сейчас одна из немногих в отрасли. Следующая выплата может произойти лишь летом 2025 г. Акции может поддержать рост тарифов, включая на газ. Риски — регуляторные. В начале сентября акции развернулись. Бумаги ушли выше 200-недельной скользящей средней. В дальнейшем акции могут протестировать отметку 2,75 руб. (+13% от уровня 30 сентября).

Башнефть-ап. Взгляд «Позитивный». Цель на год — 2200 руб./ +67%

Компания известна самым высоким уровнем переработки нефти среди российских предприятий. Башнефть перерабатывает 80–90% добываемой нефти при среднем показателе по России на уровне 50%. По отношению к доходам уровень выплаты дивидендов можно назвать невысоким. Привилегированные акции более привлекательны, чем обычные, за счет дивидендной доходности: прогнозная на 12 мес. равна 16,6% против 8,8% годовых (данные БКС Мир инвестиций). Префы отскочили от локального уровня поддержки 1305 руб. Общий тренд — нисходящий, однако есть вероятность локального отскока. Первой целью при таком раскладе станет отметка 1505 руб. (+15% от уровня 30 сентября). Рассчитывать на смену тенденции стоит при закреплении акций выше 1400 руб.

Транснефть-ап. Взгляд «Позитивный». Цель на год — 2000 руб./ +43%

Крупнейшая в мире система нефтепроводов с заметным госучастием. Предприятие характеризуется сильным балансом, сокращает долговую нагрузку. Это адекватная тактика в условиях высокой ключевой ставки Банка России. Префы выделяются достаточно высокой для отрасли форвардной дивдоходностью — 14,3% (данные БКС Мир инвестиций). Бумаги могут двинуться наверх. При пробое 1440 руб. локальными целями станут отметки 1500 руб. и 1590 руб. (+7,5% и +14% от уровня 30 сентября). Фундаментальный фактор риска — сокращение добычи нефти в России в рамках соглашения ОПЕК+.

Самолет. Взгляд «Позитивный». Цель на год — 3600 руб./ +85%

История роста среди девелоперов, перспективы сохраняются за счет региональной экспансии. Продажи Самолета в I полугодии выросли на 75% относительно аналогичного периода 2023 г. При пробое уровня сопротивления 2060 руб. первой технической целью станет отметка 2300 руб. — это уровень 23,6% коррекции Фибоначчи от волны снижения с октября 2023 г. (+18% от уровня 30 сентября). Негативные факторы — высокая ставка Банка России и истекшие программы господдержки ипотеки. Семейная ипотека при этом продлена до 2030 г., актуальны программы рассрочек для продаж.

Совкомфлот. Взгляд «Позитивный». Цель на год — 170 руб./ +74%

Занимается транспортировкой энергоносителей. Основной момент: как скоро компания сможет загрузить находившиеся под санкциями суда. Согласно последним сообщениям, Совкомфлот может ввести подсанкционные суда обратно в оборот и загрузить их. Ранее заявлялось, что часть танкеров может простаивать. Еще один момент — более низкие ставки фрахта. Акции приближаются к горизонтальному уровню сопротивления 103 руб. При пробое этой отметки целевым уровнем станет 113 руб. (+15,3% от уровня 30 сентября).

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Сегодня у нас 1 октября и пришло время проанализировать исторические данные по динамике нашего рынка, чтобы спрогнозировать, как он поведёт себя в этом месяце.

Сезонность на рынке акций

На рынке акций присутствуют свои закономерности, анализ которых может подсказать инвесторам будет ли рынок расти или снижаться. Одна из таких закономерностей — это сезонность.
Конечно, слепо полагаться только на одну сезонность не нужно, но она определенно имеет своё влияние на динамику акций и её стоит учитывать при инвестировании.

Если проанализировать общую сезонность индекса Мосбиржи по месяцам, то видно, что наш рынок чаще всего растёт в период с октября по апрель:

Месяцы же с мая по сентябрь, как правило, исторически показывают отрицательную динамику.

Как обычно ведёт себя рынок акций РФ в октябре?

Исторически октябрь считается благоприятным месяцем для инвесторов. Если проследить динамику котировок индекса Мосбиржи за последние 20 лет (2004-2024гг), то в большинстве случаев в октябре наш рынок рос:

В 14-ти годах из 20 октябрь закрывался в плюсе.

Как вел себя мой портфель в октябре?

Я инвестирую почти 5 лет и за этот период у меня есть реальные данные по динамики прибыли моего портфеля по месяцам:

Как видите, в 3-х из 4 случаях мой портфель показал рост в октябре, что еще раз подтверждает положительное влияние сезонности на наш рынок и его желание расти в этом месяце.

Почему в этом октябре рынок тоже может вырасти?

Если опираться на технический анализ, то сейчас на графике котировок сформировался определенный "бычий паттерн", который сигнализирует о возможном росте нашего рынка:

Если смотреть на фундаментальный анализ, то тоже есть шанс, что рынок перейдет к рост.
Наш рынок снижался 4 последние месяца на фоне геополитики, высокой ставке ЦБ и выхода нерезидентов из российских активов. Но эти факторы давили на рынок в предыдущие месяцы, сейчас ситуация изменилась:

• Геополитика
  Инвесторы адаптировались к геополитическим рискам. К тому же, впереди выборы в США, где один из главных кандидатов выступает за мирное урегулирование конфликта между РФ и Украиной. Да и сам президент Украины последнее время сменил риторику и все чаще говорит о необходимости завершения конфликта осенью.
• Ключевая ставка
  Она не может расти бесконечно. Правительство постепенно замедляет спрос, ипотеку почти задушили огромными процентными ставками (например, СБЕР сейчас предлагает ипотеку на вторичку под 23% годовых!). Потребительское кредитование тоже долго не выдержит ставку ЦБ в 19% (полная ставка по стоимости кредита в том же СБЕРе сейчас составляет до 36% годовых).
  Так же растёт привлекательность вкладов и накопительных счетов, это склоняет граждан больше сберегать, чем тратить и есть большая вероятность, что период повышения ставок закончится в октябре-декабре этого года.
• Нерезиденты
  Выход нерезидентов из акций компаний РФ закончится в октябре (правительством был установлен срок до 12 октября). После этого наш рынок лишится этого негативного фактора.

Заключение

В итоге, в октябре, возможно, наш рынок перейдет к устойчивому росту, который исторически продолжался до апреля следующего года.
Многие аналитики видят потенциал роста индекса Мосбиржи в ближайшие 12 месяцев до 3300-3400 пунктов (это около +30% с учетом дивидендов, что больше, чем предлагает сейчас любой вклад или облигация).

Поэтому, я продолжаю дисциплинированно инвестировать, придерживаясь своей дивидендной стратегии и делится своими результатами с вами!

• МОЙ ТЕЛЕГРАМ КАНАЛ

Друзья, спасибо за внимание к моим статьям! Жду ваших комментариев.

Обновляем сводную статистику ВДО-флоатеров
 Tue, 01 Oct 2024 07:17:04 +0300

Облигаций с плавающим купоном становится всё больше, с предыдущей публикации (конец мая) количество бумаг по нашим критериям (рейтинг до А включительно, минимальная ликвидность) выросло с 30 до 56, также флоатеров больше стало и в публичном портфеле, увеличение с 3 до 5 бумаг. 

Так как доходность к погашению посчитать заранее невозможно, транслируем текущую доходность, рассчитывающуюся как отношение купона к текущей рыночной цене. Купон считаем исходя из ключевой ставки 19% (но нужно учитывать, что у некоторых бумаг купон ежеквартальный, поэтому подстройка под новую ставку произойдёт позже). 

За последние несколько месяцев доходности флоатеров выросли и не только за счёт роста купонов. Снижается тело облигаций, несмотря на отсутствие изменения кредитного качества подавляющего большинства эмитентов. Если в нашей первой выборке из 30 бумаг только 4 торговались ниже номинала, то сейчас из 56 бумаг цена ниже 100% у 28 облигаций. 

Сравнивать флоатеры и бумаги с фиксированным купоном совсем сложно, но аккуратно предположим, что с учётом текущих доходностей фиксированные купоны интереснее, что и отражается в пропорции фиксированных (58.9%) и плавающих (4.3%) купонов (остальное в РЕПО) в нашем портфеле PRObonds ВДО. 

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Итоги сентября 2024 г. Закупка на коррекции выстрелила, объясняю свой выбор. Поступление купонов/погашение
 Tue, 01 Oct 2024 07:53:30 +0300

Даже из отпуска не забываю освещать свою инвестиционную деятельность, пора подводить итоги за сентябрь (отчёт прекрасно дисциплинирует меня и помогает идти к поставленной цели). Напомню вам, что в отчёт входят заметки по моим финансам, инвестициям, лайфхакам с деньгами, плюс щепотка финансовой грамотности.

Стратегия инвестирования

В будущем я хочу обрести финансовую независимость, и как можно быстрее в этом мне поможет фондовый рынок, а точнее, денежный поток от дивидендов/купонов. Это не значит, что я брошу работать или приносить пользу сообществу, но точно сокращу часы на это дело, чтобы уделять себе, сыну больше времени. По сути, обменяю деньги на время. Как минимум я хочу получать дивидендами/купонами сегодняшнюю сумму трат с учётом инфляции на себя любимого и сына (средние траты в 2024 г. составляют — 158000₽ в месяц, в 2023 г. — 129000₽), но все мы, по сути максималисты, если будет больше — я буду только рад. Поэтому я использую понятные мне инструменты (акции, облигации и депозиты). Каждый месяц я соблюдаю доли в своём портфеле:

• 80% Акций

• 20% Облигаций

Покупаю дивидендные акции РФ, но не забываю про перспективы роста компании, поэтому изучаю отчётности эмитентов, див. политику, корпоративные события и на основе своих решений приобретаю нужные мне фин. активы (акцентирую внимание на принятии своего решения, вы должны быть в ответе за свои финансы, а не эксперты и т.д.). Меня также интересуют облигации, но с учётом инфляции, покупка данного фин. инструмента поставлена на паузу, до октябрьского заседания ЦБ.

Складирую свободный кэш на непредвиденные расходы или покупку акций на жёстких просадках. Деньги держу на накопительном счёте (интересует счёт с начислением % на каждый день, сейчас использую 1 счёт).

Инвестиции

Моя задача для начала заполнить ИИС (ежемесячно 33400₽, чтобы получить максимальный налоговый вычет), после этого остатки идут на БС, конечно, не забывая при этом пополнять накоп. счета. В этом месяце выходил на биржу за покупками 2 раза (была плановая покупка и пришло погашение облигаций на ИИС). Как итог, к концу сентября индекс IMOEX воспрянул и застыл на 2829 пунктах, доходность моего портфеля вернулась в положительную динамику +4,9%. Есть несколько мыслей по рынку, покупкам и портфелю:

«Вечные» акции для покупки на всю жизнь
 Tue, 01 Oct 2024 08:42:24 +0300

Брокеры любят составлять такие подборки, вот и в «Альфе» недавно опубликовали список акций, которые «можно держать всю свою жизнь».

Спасибо Sid_the_Sloth за обложку :)

Для этого аналитики взяли принципы отбора Чарли Мангера — давнего партнера Уоррена Баффета — ведь тот держал некоторые свои бумаги более семидесяти (!) лет. Мангер советовал не распыляться, а выбрать наиболее крепкие акции и владеть ими как можно дольше.

Поэтому аналитики отобрали в «вечный» портфель всего три бумаги — Сбербанк, Лукойл и Полюс. На мой взгляд, на нашем рынке эта тактика не сработает — у нас даже самая надежная компания не застрахована от проблем и банкротства.

Так что я приблизил этот список к нашим реалиям — для начала вычеркнул Полюс с его мутным руководством, а потом добавил туда еще 7 крепких бумаг. Вот такой топ «вечных» акций у меня получился:

ЮГК (UGLD). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.
 Tue, 01 Oct 2024 08:05:07 +0300

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 29.08.24 вышел отчёт за первое полугодие 2024 г. компании Южуралзолото (UGLD). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

Акционерное общество «Южуралзолото Группа Компаний» («ЮГК») — одна из крупнейших золотодобывающих компаний в России. Была основана в 1997 году. ЮГК занимается добычей, первичной переработкой и реализацией золота.

• №4 по производству золота в РФ (более 410 тыс. тр. унций в год).
• №2 по объему запасов золота в России (46 млн тр. унций золотого эквивалента). Ресурсов хватит на 30 лет.
• Себестоимость производства TCC = 995 $/тр. унций. Это в 2,5 раза выше, чем у «Полюса».

Производственная деятельность ведется в двух хабах — Уральском (Челябинская область) и Сибирском (Красноярский край и Хакасия), на каждый из которых приходится примерно половина производства. У компании 17 основных активов, (куда входят рудные месторождения и драги), а также восемь перерабатывающих предприятий.

У ЮГК есть 4 основных дочерних компании (ДО). ООО УК ЮГК оказывает услуги по управлению связанными сторонам. Остальные ДО занимаются добычей и реализацией золота.

Основным бенефициаром компании является Струков К.И. (входит в ТОП 100 российских миллиардеров) и члены его семьи.

23.02.24 Минфин США включил ЮГК и Суркова К.И. в свой санкционный список. При этом компания не ожидает юридических проблем из-за этого.

24.06.24 ЮГК провела SPO в результате которого привлекла 8 млрд. Free-float вырос с 6% до 10,1%

В августе 2024 Ростехнадзор приостановил на 90 суток добычу золота на активах компании в Челябинской области из-за грубых нарушений при ведении горных работ. 26.09.24 была информация, что ЮГК динамично исправляет замечания по тех безопасности в диалоге с Ростехнадзором.

Также 19.08.24 ФНС взыскала с ЮГК, семьи Струкова и связанных с ней угольных активов 747 млн рублей. Это дело тянется 4 года и касается работы угольных компаний. Пока продолжается работа над урегулированием спора.

Текущая цена акций.

На данный момент цена акций ЮГК на треть ниже, чем была на максимумах этого года. Но при этом с начала сентября идёт отскок. С момента IPO, которое было 22.11.2023, акции выросли на 18%.

Операционные результаты.

ЮГК позиционирует себя как компания роста, но по факту производство пока снижается. В 1П 2024 падение составило 11% г/г. И это еще до приостановки добычи по предписаниям Ростехнадзора.

Объяснение ЮГК: «Производство в Уральском хабе уменьшилось в соответствии с ожиданиями компании в силу опережающей вскрыши на месторождении Светлинский и Курасан с целью подготовки роста производства во втором полугодии. Производство в Сибирском хабе выросло, но меньше, чем прогнозировалось в начале года, в связи с тем, что промышленный выпуск золота на ГОКе „Высокое“ начался позже плана, в мае 2024 года, по причине задержек в получении разрешительной документации.»

В начале года менеджмент заявлял, что в 2024 рост производства составит 20%-30%. Это означает, что для достижения плана производство в 2П 24 должно увеличиться почти в 2 раза относительно 1П 24. Но судя по всему план выполнить не удастся.

Данных по реализации золота ЮГК не раскрыла.

Цены на золото.

В 2024 году золото пробило многолетние уровни сопротивления. Цена взлетела почти на 30% с начала года и обновила исторические максимумы.

Но учитывая спад производства в 1П 2024, компания не смогла в полной мере воспользоваться ситуацией.

Финансовые результаты.

Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.

Результаты за 1П 2024:

• Выручка 34 млрд (+17% г/г);
• Себестоимость 24,5 млрд (+20% г/г);
• Общие, административные, прочие расходы 3,8 млрд (+31% г/г);
• Операционная прибыль 5,8 млрд (-1% г/г);
• Финансовые доходы-расходы = -1,9 млрд (+33% г/г);
• Курсовые разницы +2,8 млрд (а год назад -8,5 млрд).
• Чистая прибыль (ЧП) 5,4 млрд (а год назад -3,3 млрд).
• ЧП скорр = 2,6 млрд (-50% г/г).

Несмотря на рекордные цены на золото, похоже, что объемы продаж были не очень высокими, поэтому выручка увеличилась не так сильно. Зато из-за инфляции, опережающими темпами выросли затраты. В итоге операционная прибыль даже немного снизилась. А из-за высокой ставки выросли финансовые расходы. Но благодаря резкому укреплению рубля в июне, ЮГК отразила положительные курсовые разницы, что вывело ЧП в плюс. Но если её скорректировать на эти курсовые разницы, то ЧП оказалась в 2 раза ниже г/г.

Отдельно отмечу, что вознаграждение ключевому управленческому персоналу 1,35 млрд (+50% г/г).

Формально, результаты 1П 2024 лучше г/г, но в части выручки и EBITDА хуже относительно прошлого полугодия и это несмотря на то, что золото было в среднем на 15% дороже.

Баланс.

• Капитал 45,4 млрд (+39% за полугодие).
• Запасы 18,2 (+6% за полугодие).
• Денежные средства 9 млрд (+15х за полугодие). Рост благодаря SPO.
• Суммарные кредиты и займы 64,9 млрд (+8% за полугодие). 56% займов в валюте. Средняя текущая ставка 8,8%.

Таким образом, чистый долг без учета арендных обязательств 56 млрд (-6% с начала года). ND/EBITDA = 1,7. Долговая нагрузка средняя.

Чистый долг немного снизился благодаря сильному курсу рубля, переоценке валютных займов, а также привлечению 8 млрд через SPO.

Денежные потоки.

• операционная деятельность 7,2 млрд (-13% г/г).
• инвестиционная деятельность -11,6 млрд (+36% г/г). На капитальные затраты пришлось 8,7 млрд (+3% г/г).
• финансовая деятельность 12,2 млрд. Здесь видно, что на 7,7 млрд были увеличены займы. И 8 млрд поступили от SPO.

Свободный денежный поток снова отрицательный. Хотя компания заявляла, что основные инвестиционные траты уже понесены, и с 2024 года начнётся «затухающая» стадия капитальных вложений.

Дивиденды.

Дивидендная политика привязана к чистому долгу. При ND/EBITDA < 3 планируется выплачивать не менее 50% от скорректированной ЧП.

Компания не стала выплачивать дивиденды за 2023 год, объяснив это сохранением фокуса на снижение долга. В случае, если решат распределить дивиденды за 1П 2024, то доходность составит менее 1%.

Но у мажоритария не так много мотивации выплачивать дивиденды, т.к. Струков К.И. выводит себе деньги в том числе через «вознаграждение ключевому управленческому персоналу», которое, как мы видели, составило четверть ЧП.

Риски.

• Возможное падение цен на золото. В этом случае, результаты компании снизятся естественным образом.
• Валютные риски. У компании большой валютный долг, в случае девальвации рубля, будут значительные переоценки, влияющие на чистую прибыль.
• Налоговые риски. С 01.06.24-31.12.2024 действует надбавка к НДПИ в 78000₽ на 1 кг. А с 2025 года она будет составлять 10% от превышения уровня $1900 за унцию.
• Допэмиссии. Как мы видели в 2024 году уже было размытие доли акционеров. Из-за большого долга и высокой ставки ЦБ, ситуация может повториться.

Перспективы.

У ЮГК есть стратегия развития до 2026 года, которая предполагает:

• рост производства на 75% относительно 2023 года. Компания должна войти в ТОП 3 производителей РФ с производством золота более 24 тонн / год. А в 2028г. добыча должна составить 944 тыс. тр. унций, т.е. рост 2,3 раза относительно 2023г.
• Целевой показатель долговой нагрузки: ND/EBITDA < 0,8.

В период 2015-2023 капитальные затраты составили 1,35 млрд $. На период 2024-2026 ожидается 0,5 млрд $. Основные проекты развития и реконструкции: ГОК «Светлинский», ЗИФ «Коммунар», ГОК «Советский», ГОК «Курасан» и ГОК «Высокое».

В 2024 году запустили 1 очередь ГОК «Высокое», мощность 4 млн тонн золота в год.

Таким образом, ЮГК до 2026 года планирует расти быстрее всех в своем секторе с темпами 14% в год.

Мультипликаторы.

По мультипликаторам ЮГК оценена дороже конкурентов:

• Капитализация = 174 млрд (цена акции = 0,75₽);
• EV/EBITDA = 7;
• P/E = 18; P/S =2,3; P/B = 3,7;
• Рентабельность по EBITDA = 44%; ROE = 21%; ROA = 7%

Выводы.

ЮГК №4 по производству золота и №2 по объему запасов золота в РФ. Себестоимость производства в 2,5 раза выше, чем у Полюса.

Производство золота в 1П 2024 снизилось. Финансовые результаты 1П 2024 лучше год к году. Но всё же компания не смогла в полной мере воспользоваться тем, что цены на золото находятся на исторических максимумах. Долговая нагрузка средняя. И половина долга в валюте, из-за этого акции ЮГК слабо защищают от девальвации рубля. FCF отрицательный. Но ЮГК прошло пик капитальных затрат, постепенно FCF должен нормализоваться.

Дивиденды за 2023 не выплатили. Возможная доходность за 1П 2024 около 1%.

Риски: падение цен на золото, повышение налогов.

Компания ожидает рост производства золота в среднем по 18% в год до 2028 года.

По мультипликаторам компания оценивается дорого. Учитывая прогнозный рост производственных показателей справедливая цена 0,75₽.

Мои сделки.

Я спекулятивно поучаствовал в IPO ЮГК и заработал 6% за пару дней. На данный момент дисконта здесь не вижу. Среди золотодобытчиков мне больше нравится Полюс. Напомню, что о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

-----------------------------------------------------------

Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:

• Телеграм: https://t.me/Investovization_official
• YouTube: https://www.youtube.com/c/Инвестовизация
• Дзен: https://dzen.ru/investovization

ТОП-12 компаний, стоящих дешевле балансовой стоимости
 Tue, 01 Oct 2024 08:23:49 +0300

Мультипликатор P/BV – довольно популярный среди стоимостных инвесторов. Значение его ниже 1 показывает, что компания торгуется ниже своей стоимости. Например, значение P/BV 0,2 означает, что 1 рубль собственной стоимости компании продаётся всего за 20 копеек. Баффетт очень любит выкупать такие компании и всем советует смотреть именно на этот показатель.

И, на первый взгляд, покупать компании с низким P/BV выглядит логичным – ведь цена будет стремиться к P/BV = 1. Но чаще всего это неправильное решение. Как правило, компании мало стоят, потому что… они не очень здоровые в финансовом плане. Иногда, конечно, бывают аномалии (например, при общем падении рынка), но обычно низкое значение P/BV говорит о серьёзных проблемах в компании.

Давайте посмотрим на ТОП-12 компаний, которые стоят ниже своей балансовой стоимости, и попробуем ответить на вопрос: «Почему»?

Важно: я не беру компании с «дырой» в капитале, т.е. у которых P/BV отрицательный. Там совсем другая, ещё более печальная история. Также я не стал брал совсем уж неликвид, а выбрал компании, которые интересны массовому инвестору.

12. Совкомфлот – 0,5

Одно из небольших и счастливых исключений (ещё из хороших компаний P/BV ниже 1 у Лукойла, Новабев, Ленэнерго, ММК). Низкое значение P/BV обусловлено в данном случае высокой капиталоёмкостью компании – т.е. большой стоимости оборудования, транспорта, инфраструктуры и прочих активов в собственности предприятия.

Действительно, чтобы запустить добычу нефти или перевозку грузов, нужно изначально крупно вложиться – без этого у вас просто не будет инструментов для работы. Именно поэтому у добывающих, перерабатывающих и транспортных компаний как правило, очень низкий P/BV. А вот у ритейлеров, IT, финансовых компаний, как правило, балансовая стоимость активов сравнительно невелика – поэтому значения P/BV будут двузначными.

Поэтому, если вы смотрите на значение P/BV, то целесообразно сравнивать компании внутри одной отрасли. У Совкомфлота, например, одно из самых низких значений в своей группе. Акции очень сильно перепроданы, их справедливая стоимость – не ниже 120 и даже 150 рублей (смотря как считать).

Источник: TradingView. Динамика акций Совкомфлота

11. Эн+ – 0,5

Здесь ситуация плюс-минус такая же, как в Совкомфлоте – большая стоимость балансовых активов делает мультипликатор P/BV низким. Но тут нужно учитывать несколько факторов:

1) Эн+ это конгломерат, владеющий в том числе Русалом, частью Норникеля и электростанциями, поэтому в его BV отражается стоимость этих долей

2) компания переживает не самые лучшие времена, поэтому в целом низкое значение P/BV оправдано

Если в случае с Совкомфлотом я жду переоценки компании, но здесь – вряд ли: на фоне долгов Русала, отсутствием дивидендов Норки и неэффективностью электрогенерации.

Источник: TradingView. Динамика акций Эн+

10. Башнефть – 0,5

Перед нами, опять-таки, капиталоёмкое производство, требующее больших вложений. Однако я не считаю, что Башнефть недооценена: у компании отсутствует внятная дивидендная политика + её материнская компания (Роснефть) предпочитает выводить большую часть прибыли через рост дебиторской задолженности.

Я считаю, что Башнефть – типичный пример компаний, которые вечно «недооценены» по причине плохого корпоративного управления (и причина здесь не в менеджменте самой Башнефти, а её материнской компании).

Источник: СмартЛаб. История див выплат Башнефти с 2019 года

9. Интер РАО – 0,5

Низкое значение мультипликатора здесь обусловлено не только капиталоёмким производством (а Интер РАО – это электрогенерация), но и большой финансовой подушкой на счёте компании (более 500 млрд рублей).

Т.е. Интер РАО формально должно стоить примерно в 2-2,5 раза больше, чтобы её баланс сравнялся с капитализацией. Покупая за 50 копеек Интер РАО, вы получаете 1 рубль балансовых активов.

Но не всё так просто: Интер РАО не распределяет подушку, а копит (правда, проценты с неё распределяет – но, на мой взгляд, проще самому положить деньги в банк, а не получать половину от вклада Интер РАО), а также у компании началась серия капзатрат на фоне снижения операционных показателей. Т.е. эта подушка может быть довольно крупно «пощипана».

Ну и плюс Интер РАО платит не 50% чистой прибыли, а только 25% − поэтому для меня оценка в 0,5 балансовой стоимости компании выглядит справедливой.

Источник: TradingView. Динамика акций Интер РАО

8. Русолово – 0,5

Ключевая проблема Русолово – сбыт. Компания убыточная на фоне резкого спада продаж, а также падения цен на олово. На этом фоне Русолово активно инвестирует в развитие, занимая деньги и сокращая собственный капитал: за 3 года капитал сократился почти в 2 раза до 2,9 млрд рублей, а обязательства – в 2,3 раза. Чистый долг / EBITDA – 21,64!

Долгосрочным инвесторам тут пока делать нечего: до финансового оздоровления очень далеко. Даже материнская компания (Селигдар) продаёт акции дочки, сократив свою долю с 95,12% до 85,1%.

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистого долга Русолово

7. Транснефть – 0,4

Транснефть – очень капиталоёмкая компания, поэтому для неё свойственно высокое значение BV. Если же смотреть на другие мультипликаторы, то Транснефть лишь слегка недооценена относительно своих среднегодовых значений.

В целом для неё всегда было свойственно низкое значение P/BV, и в данном случае я вижу только возвращение к среднему значению в 0,6, т.е. апсайд к росту около 30%.

На мой взгляд, тут есть к чему присмотреться, но ждать роста до 1 P/BV не следует – Транснефть никогда столько не стоила.

Источник: TradingView. Динамика акций Транснефти

6. Русгидро – 0,4

Компания занимается электрогенерацией, и не скажу, что успешно: на операционном уровне Русгидро убыточная, спасают субсидии и помощь государства. Плюс выработка год от года снижается. В общем, здесь низкий P/BV обусловлен двумя факторами:

1) капиталоёмкостью производства

2) слабыми показателями, которые формирую вечную «недооценённость» акции

Таким образом, здесь малоинтересно.

Источник: ФинансМаркер. Динамика операционной прибыли РусГидро

5. Эталон – 0,4

У застройщиков в балансовой стоимости отражается стоимость построенной, но не реализованной недвижимости. Поэтому в целом для них показатель P/BV нерепрезентативен. Тем не менее, в своей сфере по P/BV застройщиков сравнить можно, чтобы косвенно понять, кто лучше в продажах, а кто заправился слишком большим неликвидом. И здесь низкий P/BV скорее минус, чем плюс.

Касательно самого Эталона – пока сомнительно, как из-за возможного кризиса в отрасли, так и с проблемами самого застройщика: он гораздо менее эффективнее ключевых конкурентов, а также у него непонятная ситуация с дивидендами. Я бы не стал сейчас покупать Эталон в долгосрок.

Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли Эталон

4. Мосэнерго – 0,3

Здесь причина низкого P/BV также заключается в большом количестве активов на балансе – дорогостоящего оборудования. Но у компании стагнируют операционные показатели, а финансовые результаты сильно зависят от декабрьской переоценки имущества – поэтому чистая прибыль то густо, то пусто. Соответственно, и дивиденды тоже «скачут», при этом последние 3 года они снижаются: с 22,3 копеек до 16.

Я думаю, что именно этот фактор и является вечной недооценкой в акциях. В качестве защитного актива Мосэнерго может быть интересно, но есть и более перспективные варианты из той же электроэнергетики – например, Ленэнерго.

Источник: СмартЛаб. История див выплат Мосэнерго

3. ОГК-2 – 0,3

Причина низкого P/BV аналогичная Мосэнерго. Плюс нестабильность дивидендных выплат влечёт к вечной недоценёнке в акциях.

В прошлом году у меня была идея в ОГК-2 под рекордные дивиденды, которые электроэнергетик мог выплатить в пользу Газпрома. Однако в итоге компания переоценила свои активы и списала значительную часть прибыли.

Источник: СмартЛаб. История див выплат ОГК-2

2. Газпром – 0,2

Ну, это классика =) Газпром торгуется очень дёшево из-за целого ряда негативных факторов: санкции, значительные капексы, дополнительные налоги, отсутствие дивидендов и много ещё чего.

Также отмечу высокую стоимость имущества, стоящего на балансе Газпрома – отсюда высокие значения мультипликатора и недооценка. Я не думаю, что в текущей ситуации Газпром интересен в долгосрочной перспективе. Если только прям в очень долгосрочной – 20+ лет, при этом вы упустите массу других возможностей.

Источник: TradingView. Динамика акций Газпрома

1. ФСК Россети – 0,1

И вот тут тоже кажется, что сокровище зарыто: крупнейшая распределительная компания торгуется буквально за 10 копеек! На самом деле тут причина низкой оценки заключается в двух вещах:

1) компания очень неэффективна, причём такой она стала после разделения некогда единой РАО ЕЭС, а теперь её по кусочкам соединяют обратно, при этом к материнской компании присоединяют убыточные дочки, которые надо «оздоровить»

2) в плане до 2029 года предусмотрены бешеные капексы на восстановление единой системы энергоснабжения, а о дивидендах даже не заикаются

Отсюда – экстремально низкая оценка. Нет, восстановление электроэнергетики – дело важное и нужное, но не на деньги акционеров.

Вот такой топ получился, друзья! Ещё раз: низкое значение какого-либо мультипликатора не обязательно говорит о том, что перед нами недооценённое золото и что оно обязательно когда-нибудь «отрастёт». Часто это маркер очень серьёзных проблем в бизнесе, поэтому к оценке дешёвых компаний нужно подходить всесторонне.

Если обзор понравился – ставьте лайки! И пишите в комментариях, что думаете об этих компаниях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Читайте где Вам удобно! Размещаю ссылки под постом:

Моя телега здесь
Дзен здесь
Инвестинг здесь

Вы знакомы с Артген биотех?
 Mon, 30 Sep 2024 11:43:50 +0300

Smart-Lab и «Артген биотех» проводят анонимный опрос, который займет не более 2 минут времени. Ваши ответы помогут компании стать лучше для акционеров!

forms.gle/BizxzLvboJMQ2ty58

На златом крыльце сидели: Аренадата, Диасофт, Селектел

Фонды денежного рынка: как заработать на высоких ставках
 Fri, 13 Sep 2024 11:16:45 +0300

В условиях высоких процентных ставок наиболее востребованными инструментами становятся биржевые фонды денежного рынка. Они позволяют заработать на росте ставок и переждать период неопределённости.

Что такое биржевой фонд денежного рынка 

Денежный рынок — сегмент финансового рынка, где банки, брокеры и другие участники размещают и привлекают средства на короткие сроки (от 1 дня до нескольких месяцев). Ключевой индикатор денежного рынка — ставка RUSFAR, которая тесно связана с ключевой ставкой Банка России. На 10 сентября 2024 года она составляла 17,8% годовых. 

По объёму денежный рынок значительно превышает рынок акций и облигаций. По данным Московской биржи, в августе объём торгов на денежном рынке достиг 96,8 трлн рублей (77% от общего объёма торгов), а среднедневной объём операций — 4,4 трлн рублей.

Частные инвесторы не могут напрямую участвовать в торговле на денежном рынке. У них есть возможность инвестировать через биржевые фонды денежного рынка, которые представлены в форме БПИФ.
Такие инвестиции позволяют получать доход за счёт ежедневного начисления процентов от краткосрочного размещения активов. 

Фонды денежного рынка подойдут тем инвесторам, кто хочет переждать период высокой волатильности и заработать на росте процентных ставок.

Ключевое отличие такого фонда от депозита — это высокая ликвидность. Инвестор может в любое время продать паи фонда и использовать средства для приобретения перспективных ценных бумаг.

Какие фонды денежного рынка представлены на Московской бирже

На Мосбирже есть девять биржевых фондов денежного рынка, номинированных в рублях.

В топ-5 крупнейших БПИФ по стоимости чистых активов (СЧА*) входят:

• БПИФ «Ликвидность» под управлением УК ВИМ Инвестиции — тикер LQDT (СЧА 229,82 млрд рублей).

• БПИФ «Первая — Фонд Сберегательный» — тикер SBMM (СЧА 121,25 млрд рублей).

• БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» — тикер AKMM (СЧА 84,49 млрд рублей).

• БПИФ «Т-Капитал Денежный Рынок» — тикер TMON (СЧА 20,89 млрд рублей).

• БПИФ «Атон — Накопительный в рублях» — тикер AMNR (СЧА 16,12 млрд рублей).

*По состоянию на 10 сентября 2024 года.

Обращаем внимание, что БПИФ «Ликвидность» под управлением УК ВИМ Инвестиции может использоваться в качестве обеспечения для маржинальной торговли (сделок с использованием заёмных средств).

 

Купил еще книг про Уоррена Баффетта на OZONе
 Mon, 30 Sep 2024 11:14:23 +0300
Я в целом считаю, что какие-то правильные вещи надо перечитывать время от времени. Ведь хорошая книга это как разговор с умным человеком — всегда получаешь удовольствие. Ну а тут разные книги об одном и том же, я воспринимаю это как полировку уже полученных когда-то знаний.

Торговля юанем на Мосбирже может быть остановлена.
 Mon, 30 Sep 2024 10:51:09 +0300
Не является фантастикой возможное прекращение торговлей юаня на Мосбирже. О подобном сценарии предупредили накануне аналитики самого большого госбанка страны. До 12 октября, а именно до этого дня Минфин США разрешил операции с Мосбиржей, Национальным клиринговым центром и Национальным расчетным депозитарием, против которых изначально ввел санкции ещё 12 июня, торгам юанем ничего не угрожает. После этой даты, опасаясь последствий, может уйти с данной площадки расчетный (клиринговый) китайский банк и торги придется прекратить. Курс рубля будет определяться на внебиржевом рынке и почти наверняка переход с торговли на бирже на внебиржевой рынок вызовет волатильность юаня. А биржевой курс китайской валюты сейчас является определяющим для формирования курса доллара и евро, так что на валютном рынке будет неспокойно, — Московский комсомолец. 

Думаю ничего страшного, переживём.

Утренний комментарий и новости рынка
 Mon, 30 Sep 2024 10:49:51 +0300

Индекс Мосбиржи (далее ММВБ) закрылся в пятницу на уровне 2858 пунктов. С начала месяца ММВБ прибавил 9,7%, и если сегодня не произойдёт потрясений, то сентябрь станет лучшим месяцем по темпам роста с июля 2023 года. Потрясений не ждём, но ожидаем публикации данных по бюджету России.

Проект федерального бюджета на 2025-й и плановый период 2026-2027 годов внесёт Правительство России в Государственную думу. Доходная часть бюджета, как было объявлено на заседании правительства, вырастет на 12% г/г — до 40,3 трлн. рублей, доля нефтегазовых поступлений в казну достигнет 73%. Расходы также вырастут и составят 41,5 трлн. рублей, Дефицит бюджета составит около 0,5% ВВП (против до 1,1-1,9% ВВП в 2023-2024 годах).

Доля в 73% от ненефтегазовых поступлений обязывает пристально следить за динамикой нефти и газа. На нефть сейчас оказывает влияние три тренда:

• Эскалация конфликта на Ближнем Востоке пока не грозит основным нефтедобывающим странам, но ситуация в любой момент может резко измениться, особенно если внутренние настроения в Иране вынудят правительство резко осудить политику Израиля, и Исламская Республика примет активные меры по оказанию помощи Ливану.
• Также позитивно для нефти звучат заявления из Китая, где Народный Банк Китая снизил процентные ставки, требования к банковским резервам и стоимость заимствований, а правительство объявило о субсидиях для стимулирования потребления.
• Негативом для цен на нефть может стать разлад в ОПЕК+, где Саудовская Аравия намерена с 1 декабря увеличить добычу нефти, даже если это приведёт к длительному периоду низких цен. Текущий уровень добычи Саудовской Аравии упал до минимальных значений с 2011 года, а доля страны в мировых поставках нефти сократилась до 10%, при том, что добыча в США выросла до 20% от мировых поставок.

Первые два фактора пока носят теоретический характер, а повышение предложения со стороны Саудовской Аравии вполне реально. Таким образом, снижение цен на нефть будет негативом для российского бюджета, и нивелировать этот эффект можно за счёт постепенного ослабления рубля. Другим проинфляционным фактором станет решение Минфина привлечь через размещение ОФЗ в IV квартале 2,4 трлн. рублей, при этом с начала года Минфин смог привлечь лишь 2 трлн. рублей. Минфин сможет реализовать такой объём размещения представив дополнительные скидки рынку.

Таким образом сохранить свой капитал в текущих условиях инвесторам помогут: замещающие облигации с валютным хеджированием, облигации с плавающим купоном, инструменты связанные с золотом, акции экспортёров.

Какими инструментами для защиты от инфляции пользуетесь вы — пишите в комментариях.

С заботой о Вас, СОЛИД Брокер

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

Репортаж из Турции
 Mon, 30 Sep 2024 10:44:20 +0300
Взял путёвку на троих с ребёнком за 166 т.р. Бассейны, море, пиво бесплатное. На что обратил внимание:
1. Не встретил ни одного украинца. Белорусы есть. Либо реальные проблемы в экономике Украины, либо косят под русских.
2. Турки, даже не русскоговорящие неплохо понимают, когда с ними общаешься по русски, не включая мой неплохой английский. Молодцы, учатся.
3. Впервые на пляже мне выставили счет не в долларах, а в лирах. Раньше сколько ездил только доллары даже не евро. Попросил лиры перевести в доллары, оказалось 14 за рюмку водки и пиво, не знаю дорого или нет…

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318