Коррекция рынков. Первый раз в жизни хеджирую портфель американских акций.
 Tue, 20 Apr 2021 18:15:10 +0300

Так как американский рынок вырос с конца марта прошлого года уже почти на 90%, что является самым стремительным ростом за такой период с 30-х годов прошлого века, то коррекция неминуема. Весь вопрос в том, какова будет эта коррекция. Хорошо если на 10-20%, а ведь после такого сильного броска отскок может быть сильным, то есть и на 30-50%. Причем, не медленный и плавный, а стремительный, как это модно в последнее время.

Поэтому, я принял решение захеджировать портфель американских акций. Надо сказать что я всегда был противником хеджирования, считая это бесполезным занятием, уменьшающим доходность. Но тут, на мой взгляд, особый случай. Ведь могли уже начать хеджироваться месяц и два и три назад, имели полное право, так как рынок уже тогда был высоко. Поэтому теперь не получили убыток от преждевременного хеджирования — съэкономили, так сказать. И можно попробовать выделить немного денег на страховку, сколько не жалко.

Я как совсем неопытный и начинающий спекулянт долго вчера думал сколько выделить денег на страховку, какую часть портфеля захеджировать и на какой срок. Сначала хотел на три-четыре месяца, но получается слишком дорого. Подумал что ведь коррекции в последнее время стремительные — месяц, в крайнем случае два, и все готово. А если дольше, так ведь и портфель постепенно распродастся за это время по уровням выхода, и уже не нужно будет его хеджировать. Поэтому выбрал два месяца, с расчетом на то что все закончится еще раньше.

Далее, выбрал страйк покупаемого пута SPY. Решил пусть это будет -20% от текущей цены, то есть 330. Если за месяц базовый актив уже пройдет 20%, то временная стоимость растает только наполовину. А дальше уже чистая прибыль, независимо от срока. Да еще говорят что когда волатильность при обвалах возрастает, то и стоимость опционов растет значительно, что тоже играет на руку. Но в этом я не уверен, так как еще начинающий инвестор и опыта нет.

Следующим этапом принимал решение о том какую часть портфеля хеджировать. Логично было весь портфель полностью, но как то рука не поднялась. Вдруг что-то не то делаю, опыта в таких делах не было, да и сумму такую жалко на ветер выбрасывать. Поэтому остановился на хеджировании 66% портфеля (2/3). То есть, согласен на частичную просадку акций, если она будет. А если не будет, то потеряю поменьше. Кроме того есть еще одно обстоятельство — с падением рынка, позиции в портфеле будут тоже закрываться и с каждым днем портфель будет становиться все меньше, поэтому то что сейчас захеджировано на 66%, через некоторое время уже превратится в 100% хеджирование.

Вот так вчера и купил 24 пута SPY со страйком 330 и сроком истечения 18 июня 2021 года по 0.94 за опцион. По диаграмме, максимальный убыток возможен в размере $2256. Если за два месяца базовый актив упадет на 30% до отметки 290, то прибыль получается около $95 000.

Конечно, если цена будет опускаться медленно, то есть риск что временная стоимость будет уменьшаться быстрее чем изменение базового актива. Но расчет именно на быстрое падение, какое было всегда. Но это не точно. Я не уверен что все делаю правильно. Это будет видно со временем. Чтобы набраться опыта нужно действовать на практике, иначе никак.

Тарифы для мелких лотов (от $1) на валютном рынке Московской биржи
 Tue, 20 Apr 2021 18:15:09 +0300

Что случилось? Куда валимся?
 Tue, 20 Apr 2021 13:31:46 +0300
На чем???

"От цифр к буквам" - возобновляем совместный видеопроект АКРА и Иволга Капитал
 Tue, 20 Apr 2021 12:24:39 +0300

Возобновляем цикл обучающих видео «От цифр к буквам», который поможет Вам разобраться в мире финансов и инвестиций:

подробно расскажем о деятельности рейтинговых агентств, научим розничных инвесторов оценивать эмитентов, вместе разберемся в том, как цифры отчетности превращаются в буквы рейтинга

Итак, что нас ждет сегодня? 

Российский рынок концессионных облигаций на протяжении многих лет остается весьма узким сегментом долгового рынка, при этом, по сравнению с мировым опытом, в сегменте наблюдается гораздо большая доля дефолтных бумаг, чем в корпоративном сегменте. Об особенностях и перспективах сегмента в России Андрей Бобовников поговорил с представителем Группы рейтингов проектного и структурированного финансирования рейтингового агентства АКРА Альфией Васильевой. 

Приятного просмотра!

00:48 – Терминология: разбираем почему на рынке происходит путаница в определениях.

02:32 – Проектное финансирование. Международный рынок

05:59 – Инструменты финансирования. Кредитное качество. Что происходит в мире?

07:40 – Российский опыт: в чем особенности, как дефолты влияют на рынок?

11:18 – Кредитный рейтинг и его влияние на концессии

12:23 – Стадии проектов ГЧП. На каком этапе лучше подключиться с рыночным финансированием?

14:28 – Частный партнер – государственный банк. Что это значит?

16:54 – Концессии с региональными органами государственно власти. Какими свойствами должно обладать концессионное соглашение, чтобы получить рейтинг, приближенный к рейтингу региона?

20:13 – Рынок некрупных концессий. Особенности и перспективы

23:10 – Подводим итоги разговора

Аферисты ушли в онлайн. Ваши деньги в опасности!
 Tue, 20 Apr 2021 12:20:08 +0300

Электронные мошенники распоясались. В прошлом году россияне резко нарастили объёмы расчётов по безналу. Этим сразу воспользовались злоумышленники. Удивительно, но факт. Основным методом обмана был не хакерский взлом, а работа с человеком напрямую, когда преступник им манипулирует, и он добровольно расстаётся с деньгами. Об этом и поговорим в данном выпуске.
Пандемия сильно изменила наше отношение к деньгам. Всемирная организация здравоохранения в прошлом году объявила, что через купюры и монеты тоже могут передаваться вирусы. Боязнь заразиться ковидом стимулировала людей меньше пользоваться бумажными деньгами. Как минимум потому, что они могут испортиться при обработке антисептиком. А пластиковую карту вполне можно аккуратно протирать спиртовыми салфетками, и ей это не повредит.

Моя программа Экономика на телеканале Крым-24

Режим самоизоляции привёл к тому, что люди стали чаще отовариваться онлайн, пользоваться мессенджерами, заходить на сайты банков. В прошлом году наши граждане совершили 49,6 миллиардов операций с использованием электронных средств платежа. Их сумма составила 91,1 триллион рублей.

Подобная тенденция в полной мере характерна и для Крыма. У нас общественный транспорт был, пожалуй, последним местом, где постоянно требовалась наличка. Но и он в конце прошлого года был переведён на оплату проезда через валидаторы. Теперь житель полуострова вполне может получить зарплату на счёт и месяц ни разу не подходить к банкомату для снятия денег. Зачем, если расплатиться картой можно уже практически везде.

Приведу данные по безналичной активности наших граждан. За 2020 год жители Республики потратили 114 миллиардов рублей на оплату товаров и услуг с использованием платёжных карт. Об этом сообщает местное Отделение Банка России. В целом в регионе было совершено 167 млн безналичных операций, превышает показатели предыдущего года более чем в полтора раза. Увеличивается с каждым годом и количество оборудования по приёму карт. Так, за прошлый год эта цифра выросла на 44,2%. На территории Республики Крым функционируют 2 тысяч банкоматов и 34 тысячи электронных терминалов.

Инфраструктура есть, она удобна и доступна. Благодаря этому поведение людей в отношении пользования деньгами изменилось. Если раньше, получив зарплату на карту, люди сразу полностью её снимали, то сейчас действуют иначе. Что-то обналичивают, но большая часть остаётся лежать на счёте. И не спроста. Ведь по многим услугам продвинутые пользователи уже настроили автоплатёж. ЖКХ, детский сад, интернет, мобильная связь, — можно не тратить на их оплату драгоценное время, в положенный срок деньги спишутся сами.

Уходом жителей в онлайн сразу воспользовались представители криминального мира. С одной стороны, им стало труднее. Теперь даже у состоятельного человека при себе может вообще не быть наличных денег, нечего красть. С другой стороны, появились неограниченные возможности для обмана по удалёнке. Покажу статистику за прошлый год в целом по России. Объём мошеннических операций с банковскими счетами физических и юридических лиц вырос в полтора раза до отметки 9,8 млрд рублей. Средний размер транзакции, по которой человек терял деньги — 11 400 рублей.

По-настоящему обидно, что большинство преступлений совершается не потому, что злодеи – талантливые хакеры. Нет. Основная масса людей страдает от собственной доверчивости и наивности. Мошенники вовсю пользуются методами социальной инженерии. Вступают с человеком в контакт по телефону или в переписке через мессенджер и убеждают его совершить действие, в результате которого тот лишится денег в пользу преступников. Доля операций с применением социальной инженерии составила 61,8%. Социальная инженерия — это специальный термин для такого вида мошенничества.

Распространённый метод обмана – позвонить от лица органа соцзащиты, сообщить что человеку положена помощь от государства в связи с пандемией. Воодушевлённая жертва охотно идёт на «сотрудничество» (в кавычках) с преступником и лишается денег. Сообщает номер своей карты, срок её действия, CVV-код на задней стороне. А когда на телефон прилетает смс-ка, называет преступнику содержащийся в ней номер. После этого ему приходит вторая смс-ка, на этот раз уже грустная, о том, что с его счёта списалась кругленькая сумма денег. Это и есть социальная инженерия. Не взлом компьютера или смартфона, а подбор ключиков к сознанию людей.

Что характерно, банки в таком случае денег клиенту не возвращают, потому что он сам во всём виноват, нарушил конфиденциальность платёжных данных. В этом случае финансовая организация за его ошибку ответственность не несёт. С этим и связано то, что из 10 миллиардов потерянных денег банки возместили клиентам всего 1 миллиард рублей – десятую часть.

В остальных случаях люди действовали по доверчивости и наивности и пенять могут только на себя. Юристы банка лишь разводили руками, мол, вы сами помогли мошенникам вас обокрасть.

В то же время, в случае если вы стали жертвой преступления, не стоит сдаваться. Нужно сразу звонить в правоохранительные органы и – естественно – в банк. В некоторых случаях деньги всё же удаётся вернуть, особенно если их ещё не успели обналичить. С этой целью Центробанк России внедряет систему противодействия мошенникам. Она называется «Фид-АнтиФрод». Благодаря ей в прошлом году обманутым клиентам вернули 1 миллиард 100 миллионов рублей, а в позапрошлом 936 миллионов. Это малая часть того, что было похищено, но всё равно, хоть что-то, хоть кому-то удалось выцарапать обратно из цепких криминальных лап.

В лентах новостей постоянно появляются сообщения о том, что в сеть утекли данные миллионов пользователей. Какое же это имеет отношение к нашему разговору? Прямое. Хакеры взламывают базу фейсбука, крупного банка, мобильного оператора. А ведь там информация не только о номере телефона, но и личная активность человека. Что он делал, куда звонил, кому платил. На чёрном рынке такие базы очень ценятся. Они позволяют мошенникам бить по самым чувствительным местам, знать кого вы любите, как зовут вашу маму или брата, это помогает подбирать к людям индивидуальный подход и эффективнее добиваться чёрных целей.

Особенно ценятся в криминальном сообществе банковские базы с информацией, сколько денег хранится у людей на счетах. Это позволяет сразу сконцентрироваться на богатых людях и перейти от стратегии «от многих по чуть-чуть» к стратегии «от одного, но много».

Приведу на этот счёт три примера. Женщине почтенного возраста 79 лет позвонил человек и представился участковым. Сказал, что они пытаются разоблачить преступников и попросил о помощи. Когда женщине позвонят по телефону и потребуют деньги, она должна дать на это добро и сбросить им их с балкона. Воодушевлённая тем, что она поможет следствию, дама согласилась. После этого раздался звонок, грубый голос начал вымогать деньги. Женщина, думая, что служит благому делу, пошла на требования преступника, сходила в банк, сняла миллион рублей, положила в пакет и сбросила его с балкона. Аферист взял деньги и ушёл… К счастью, москвичка сообразила сразу же позвонить в настоящую полицию, рассказала в чём дело и, надо отдать правоохранителям должное, они быстро поймали преступников.

Следующий эпизод произошёл в Крыму. Здесь тоже мошенники работали не вслепую, а точно знали с кем имеют дело. Они обращались к 62-летней жительнице Красноперекопска по имени и отчеству, называли точные суммы, которые лежат у неё на счетах – карточном и депозитном. Ей сказали, что коррумпированные менеджеры банка пытаются похитить деньги с её счетов, а они – звонящие – доблестные сотрудники службы безопасности этого банка. Чтобы предотвратить хищение, ей нужно подойти к платёжному терминалу и перевести деньги на якобы резервные счета, которые на самом деле принадлежали телефонным грабителям. Несчастная женщина так и сделала. В первый день она им перевела всё, что было на карточном счёте, а во второй – сняла деньги с банковского депозита и тоже всю сумму перевела на указанные номера, которые принадлежали преступникам. Эта история, увы, без хэппи-энда. В полицию женщина заявила, но разоблачить аферистов так и не удалось.

Похожий случай, но с хищением покрупнее – 6,5 миллионов рублей – произошёл с 70-летним евпаторийцем. Ему тоже сказали по телефону, что это служба безопасности банка, которая хочет защитить его от сотрудников-оборотней, желающих украсть деньги с его счёта. Пенсионера убедили установить на смартфон программу для дистанционного управления его гаджетом. В результате злоумышленники видели всё, что происходит на экране и могли совершать любые действия. На телефоне была установлена программа для мобильного банкинга. Это позволило украсть все деньги со счёта пенсионера.

Банк России как может борется с этим явлением. В прошлом году регулятор инициировал блокировку множества телефонных номеров, с которых вёлся незаконный промысел. Также ЦБ поддерживает идею жёстче наказывать людей за кражу данных, составляющих банковскую тайну. Это 183 статья уголовного кодекса. Предлагается отнести такие злодеяния к категории средней тяжести. Сейчас это лёгкая статья, и сроки по ней как правило, условные.

Ещё один распространённый способ обмана – фейковые сайты, маскирующиеся под настоящие. У них в названии есть отличие от реального сайта в несколько букв или символов. Чаще всего создаются лжесайты каких-то банков. В рунете за 1 квартал 2021 года разоблачили 1500 таких веб-ресурсов.

Обычно их быстро блокируют, но иногда они работают по несколько недель. Как правило, они занимаются фишингом – сбором данных о клиенте. Человек думает, что это сайт его родного банка и вводит логин и пароль от личного кабинета. Соответственно, они попадают в руки преступников. На этом сайте может быть форма, куда нужно вбивать данные о карте клиента. Это тоже ценная информация для желающих нечестно обогатиться.

Есть и такая схема. Человек заходит на фейковый сайт банка и заполняет заявку на получение кредита. Преступник ему перезванивает, говорит, что кредит одобрен, но банку нужно убедиться в его платёжеспособности. Переведите по таким-то реквизитам такую-то сумму. Она пойдёт в счёт погашения вашего долга, а мы будем знать, что вы надёжный заёмщик. Человек радуется, что ему одобрили кредит 500 000 и легко соглашается заплатить 5-10 тысяч ради этой проверки. В итоге он их лишается.

В сфере туризма такого обмана тоже хватает. В Крыму приближается туристический сезон, он обещает быть активным. Уже сейчас в январе, феврале и марте посещаемость курортов полуострова на 20% выше, чем за аналогичный период доковидного 2019 года. Всем нужно быть начеку. Мошенники активно используют такую схему. Создают сайт несуществующего дома отдыха. Креативят по полной программе. Берут самые красивые фото из разных уголков интернета. Указывают для него крымский адрес и … продают путёвки. Люди ведутся на эту уловку, платят деньги, а когда приезжают всей семьёй, их по этому адресу никто не ждёт. Созданий ложных сайтов реальных пансионатов и продажа их услуг тоже распространённый вид обмана.

К хорошему люди привыкают быстро. Скорее всего даже после победы над пандемией достигнутые уровни цифровизации экономики сохранятся. Поэтому так важно соблюдать меры финансовой безопасности, охранять свои персональные данные и быть настороже каждый раз, когда вы совершаете платёж.

«Налоговый вычет на ИИС — копейки. Мне лень с ним связываться»
 Tue, 20 Apr 2021 12:09:20 +0300

Такой комментарий написал мне один из подписчиков. Я часто слышу от разных инвесторов, что налоговый вычет на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) — это несерьезно.

— Охохо, да у меня за день счет может на большую сумму съездить вверх или вниз. Зачем мне заморачиваться какими-то 52 000 рублями в год… Овчинка выделки не стоит.

Стоит.

Если вам лень морочиться с заполнением декларации, посмотрите на это с другой стороны. 

1️⃣ Во-первых, это деньги. Копейка рубль бережет. А тут речь о лишних 52 000 рублей. 

Да, это максимальная сумма, которую можно получить в качестве налогового вычета на ИИС. Да, поначалу процедура получения вычета кажется замороченной. Да, ждать его можно месяцами. Но все же это лишние деньги. 

2️⃣ Во-вторых, это ВАШИ деньги, которые забрало государство в качестве налога. Халявы нет. Налоговый вычет платится из тех средств, которые забрала налоговая из вашей зарплаты (или другого дохода).

Представьте, что вас на работе неожиданно лишили премии в 52 000 руб. Обидно?

А если прямо на глазах вытащили из барсетки аналогичную сумму? Готовы убить? 

Тогда почему вы позволяете лени упускать возможность заработать. 

3️⃣ В-третьих, не забываем про магию сложного процента. Реинвестирование налогового вычета в будущем принесет дополнительный доход. Я как-то писал, сколько заработал за счет реинвестирования вычетов. Это сотни тысяч рублей. 

4️⃣ Ну и в-четвертых, если вы пренебрегаете этой процедурой и не пополняете свои активы за счет подарка от государства, какой вы инвестор? Расточительные люди редко богатеют. 

❓ А вы как считаете?

 

К чему приведёт пирамида в ОФЗ?
 Tue, 20 Apr 2021 12:08:24 +0300
Российским банкам снова понадобились деньги ЦБ для покупки облигаций федерального займа, с помощью которых Минфин закрывает дефицит федерального бюджета.

В понедельник регулятор впервые с ноября прошлого года зафиксировал всплеск спроса на аукционе долгосрочного репо, где банкам предлагаются кредиты под залог долговых бумаг правительства.

Эти операции были запущены в прошлом году и задумывались как способ «напечатать» деньги для казны, травмированной обвалом нефтегазовых доходов. По задумке властей, госбанки должны были выкупить дополнительный объем ОФЗ на аукционах Минфина, а центробанк помочь им финансированием.

Крупные вливания начались осенью: ЦБ закачал в банковскую систему 600 млрд рублей в октябре и столько же в ноябре. В феврале банки погасили почти всю сумму, сократив займы до 50 млрд рублей, после того как бюджет потратил привлеченные деньги, вернув их в банковскую систему.

Спроса на кредиты ЦБ не было и в марте, но 19 апреля — спустя четыре дня после введения санкций США — он снова возник.

Банки выставили заявки на 360 млрд рублей на аукционе месячного репо, следует из данных ЦБ. Таким образом, им понадобилось 310 млрд рублей дополнительных кредитов.

Центробанк установил лимит значительно ниже — 100 млрд рублей. И, следуя правилам аукциона, больше этой суммы залить в банковскую систему не смог.

За деньгами ЦБ банки пришли на фоне очередного всплеска размещений ОФЗ: 7 апреля Минфин продал госбумаги на 333 млрд рублей, а 14 апреля — на 359 млрд.

Гигантский спрос на аукционах, возникший словно из ниоткуда, организовал узкий круг крупных государственных банков. В ходе последнего размещения, например, три четверти всех ОФЗ (на 276 млрд рублей) купил один ВТБ.

Крупные банки остались фактически единственной категорией участников, покупающей госбумаги, в то время все остальные — нерезиденты, дочки иностранных банков и резиденты-нефинансовые организации — продают, указывает управляющий директор УК «Агидель» Виктор Тунев.
В марте системно значимые кредитные организации приобрели ОФЗ на 530 млрд рублей: помимо 410 млрд, вложенных на аукционах Минфина, еще 120 млрд было потрачено на биржевые покупки. Иностранные инвесторы по итогам первого квартала сбросили госбумаги на 3,3 млрд долларов — рекордную сумму с лета 2018 года.

Деньги ЦБ понадобились банкам не только из-за активных займов Минфина, но также из-за возобновившегося оттока в наличность, сказал РБК начальник центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин: с начала апреля в «кэш» со счетов утекло еще 250 млрд рублей.

Источник.
www.finanz.ru/novosti/obligatsii/banki-poprosili-u-cb-300-mlrd-rubley-na-pokupku-rossiyskogo-gosdolga-1030319318

Сколько стоит экосистема Сбера?
 Tue, 20 Apr 2021 11:30:17 +0300

Сбербанк последние несколько лет активно вкладывается в развитие своих технологических возможностей, а Греф делает отдельный акцент на становлении компании не только в роли банка, но и в качестве полноценной технологической компании. И хотя сейчас финансовые услуги занимают подавляющую долю в финансовых результатах компании, Сбер не прекращает развивать другие проекты.

Из этой статьи вы узнаете:

• Из чего сейчас состоит экосистема Сбера;
• Какие активы являются прибыльными, а какие — нет;
• Какова оценка экосистемы;
• Какие риски мы видим в развитии экосистемы.

Что такое экосистема Сбера?

Под экосистемой Сбер подразумевает свои нефинансовые сервисы. В настоящий момент Сбер выделяет следующие основные направления:

• Электронная коммерция — СберМаркет, Goods.ru;
• FoodTech & Mobility — Ситимобил, Delivery Club, YouDrive, Самокат, Кухня на районе;
• Развлечения — Okko, Rambler & Co, СберЗвук, Союзмультфильм;
• Здравоохранение — СберЗдоровье, СБЕР ЕАПТЕКА;
• B2B (Облачные технологии, Кибербезопасность и т.д.) — SberCloud, BI.ZONE.

В 2017 году Сбербанк поставил цель по выручке своих нефинансовых сервисов на 2020 год: 70 млрд руб. В итоге компании удалось выполнить цель — выручка составила 71,4 млрд руб. Причиной успеха стал повышенный темп роста. Так, Выручка выросла в 2,7 раза, а GMV дочерних компаний выросла в 12,4 раза на фоне пандемии.

И хотя сейчас эта часть бизнеса занимает маленькую долю в финансовых результатах Сбера, компания ожидает, что в ближайшие годы ситуация поменяется и в 2023 году доля сегмента в операционной прибыли вырастет с <1% в 2020 году до 5% в 2023 году.

Источник: данные компании

Рассмотрим, что стоит за этими цифрами.

Структура и перспективы нефинансовых сервисов

В рамках экосистемы Сбер развивает как B2C, так и B2B направления. B2C направления занимают большую долю в выручке — 52,9%.

Экосистема: раскладываем по полочкам

Развлечения

Среди B2C направлений крупнейшим источником выручки являются Развлечения. В них выручка составила 7,4 млрд руб. по итогам 2020 года, увеличившись в 3,9 раза г/г.

Самым крупным активом сегмента является Okko. Компания показывает впечатляющие темпы роста, однако в 2020 году её доля на рынке упала на фоне повышенной конкуренции со стороны Кинопоиска и Start.

Аналитики TMT Consulting ожидают рост рынка на 42% в 2021 году, а среднегодовой темп роста в ближайшие 5 лет на уровне 36%.

Информации о прибыльности компании нет. Мы можем лишь провести аналогию: для сравнения, Netflix вышел в положительную EBITDA спустя 5 лет существования.

В целом по сегменту Развлечения у Сбера Выручка 7,4 млрд руб., а EBITDA -3,0 млрд руб.

FoodTech & Mobility

Ситимобил

В 2020 году Ситимобил увеличил оборот в 2,2 раза. По словам представителя компании, Георгия Лобушкина, take-rate составляет 13–22% с НДС в зависимости от города. Это даёт выручку за 2020 год в диапазоне от 6,0 млрд руб. до 10,1 млрд руб.

Стоит отметить, что Ситимобил сильно уступает своему основному конкуренту, Яндекс.Такси. Так, в 2019 году Ситимобил занимал около 1% рынка легального такси в России, в то время как Яндекс.Такси занимал около 27%. Заметим, что в наиболее крупных регионах Ситимобил занимает более уверенные позиции: в ноябре 2020 года агрегатор занимал вторую позицию в Москве с 20,2% против 70,8% Яндекс.Такси.

По разным источникам, перспективы рынка такси в России различны. Так, аналитики банка Bank of America прогнозируют рост количества поездок на рынке такси на 37% в 2021 году. Однако аналитики BusinesStat ожидают более сдержанный рост: 3,9%. Причиной такого прогноза является ожидаемое снижение уровня доходов россиян на фоне пандемии.

Delivery Club

Хотя сервис не является прибыльным, он стабильно идёт к этому. Одним из позитивных аспектов последних кварталов является развитие модели 1Р.

Модель 1Р подразумевает, что Delivery Club выступает не только в роли маркетплейса, но и занимается логистикой, беря на себя доставку заказов из ресторанов.

Модель 3Р изначально занимала большую долю. По ней вся логистика ложится на рестораны, а Delivery Club выступает только в роли маркетплейса, соединяя заказчиков еды и рестораны.

Для Delivery Club это возможность повысить свои финансовые показатели, так как take-rate с таких заказов существенно больше: 35% против 20%. Также это возможность создать более приятный опыт для клиентов, так как рестораны нередко не справляются с логистикой, что негативно влияет на сохранение клиентов Delivery Club.

Самокат

Самокат показывает огромные темпы роста, что происходит как за счёт активной экспансии и открытия новых дарк-сторов, так и за счёт карантина и необходимости сидеть дома в начале 2020 года. Продолжающийся рост финансовых показателей после снятия ограничительных мер говорит о том, что e-grocery продолжит занимать существенный объём общего ритейл рынка.

В настоящий момент компании сектора являются убыточными, что в основном вызвано высокими темпами роста. Компании активно вкладываются в открытие новых dark-store, расширение персонала, что давит на маржинальность, но позволяет продолжать активное развитие.

В целом у сегмента FoodTech & Mobility выручка составила 4,8 млрд руб., увеличившись в 11,0 раз г/г. Заметим, что сумма выручки активов сегмента превышает показатели сегмента в связи с разницей в признании выручки Mail.ru Group и Сбера.

Кибербезопасность

Рынок кибербезопасности является перспективным на фоне стабильного роста кибератак. За последние 3 года средний рост рынка информационной безопасности составил 16,2%.

Топ-3 игрока на рынке являются Лаборатория Касперского, Softline и Информзащита.

BI.Zone был основан Сбербанком в 2016 году. В 2017 году выручка составляла 567 млн руб., в то время как по итогам 2020 выручка от всего сегмента Кибербезопасности составила 9,4 млрд руб.

На долю самого Сбера в бизнесе BI.ZONE приходится чуть менее 20%, и основную часть выручки — более 70% — обеспечивают зарубежные проекты в странах СНГ, на Ближнем Востоке и Юго-Восточной Азии с более чем 200 клиентами в 10 странах мира.

В B2B сервисах выручка составила 33,6 млрд руб., увеличившись в 11,0 раз г/г. Привлекательность направления заключается в том, что оно является прибыльным: EBITDA в 2020 году составила 5,3 млрд руб.

Риски развития Экосистемы

Мы выделяем два основных риска развития Экосистемы:

1. Отсутствие технологического ДНК;
2. Проблемы с поддержанием успешных партнёрских отношений с ключевыми партнёрами.

1) Несмотря на лидирующие позиции на рынке, Сбер в глазах многих остаётся банком, не имеющим технологического ДНК. Это может сделать его позиции на высокотехнологичных рынках более шаткими на фоне роста конкуренции со стороны Тинькоффа, Яндекса и других компаний.

Отсутствие технологического стержня проявляется в двух основных вещах: отсутствие возможности привлечь лучших специалистов и большая бюрократия Сбера. Первый фактор может влиять на качество продукта, в то время как второй влияет на скорость принятия решений и возможность организации эффективной работы в большой команде.

2) Ранее Сбербанк имел 2 совместных проекта с Яндексом. В 2012 году была куплена доля 75% в Яндекс.Деньгах, а в апреле 2018 было организовано СП на базе Яндекс.Маркет, в котором обе компании владели 45%. Затем договорённости были расторгнуты в июне 2020. Яндекс выкупил у Сбербанка его 45% в Яндекс.Маркете, а Яндекс.Деньги отошли Сбербанку.

Сейчас у Сбера совместное предприятие с Mail.ru Group, в которое компании вступили в декабре 2019. В рамках СП от Mail.ru Group вошли Delivery Club и Ситимобил, от Сбербанка — цифровая платформа для ресторанного рынка FoodPlex. Кроме того, Сбербанк инвестировал в СП 38 млрд руб. В августе 2020 года партнеры инвестировали в него еще 12 млрд руб. В СП входит доля в картографическом сервисе 2ГИС, сервисы доставки продуктов «Самокат» и готовой еды «Кухня на районе».

Однако в последние несколько месяцев начали появляться слухи об окончании и этого СП. Первые новости стали появляться в конце 2020. Сейчас же, по данным Financial Times, компании запросили неформальное разрешение российских властей на раздел активов своего совместного предприятия (СП). В середине марта Forbes со ссылкой на источники сообщал, что в рамках одного из вариантов «развода» Сбербанку достанется Ситимобил, a Mail.ru Group — компании, связанные с едой и доставкой.

Повторный неудачный исход СП может говорить о неспособности Сбербанка выстраивать успешные отношения с технологическими компаниями.

Оценка незначительна относительно основного бизнеса

Как мы уже заметили, сейчас доля операционных расходов нефинансовых продуктов занимает маленькую долю в общем бизнесе Сбера. Поэтому, несмотря на высокие темпы роста, они не влияют сильно на оценку компании. Рассмотрим подробнее.

Методом оценки послужил метод Суммы частей экосистемы, при использовании которого мы суммируем оценки каждой крупной компании экосистемы отдельно. Расчёт стоимости компаний проводится по методу мультипликаторов. Мы считаем, что это наиболее применимый метод для оценки активов, так как они находятся в стадии бурного роста, и потому оценки другими методами не дадут достаточно точных результатов. В качестве компаний аналогов мы берём российские публичные аналоги, если таковые имеются. Если таких нет, то мы берём американские компании.

Мы оцениваем Экосистему в 438,7 млрд руб. Наиболее дорогим сегментом является кибербезопасность на фоне наибольшего размера выручки (оценка 181,4 млрд руб. при выручке 9,4 млрд руб.). Вторым по стоимости направлением являются Развлечения с оценкой 75,9 млрд руб. при выручке 7,4 млрд руб.

Нынешняя капитализация Сбера составляет около 6,4 трлн руб. Соответственно доля экосистемы в капитализации занимает порядка 6,9%.

Доля быстрорастущих нефинансовых бизнесов в капитализации и доходах мала, но мы считаем, что она будет расти. Уже сейчас эта часть бизнеса похожа на АФК Систему и Яндекс. Быстрорастущие бизнесы смогут повысить оценку Сбера до более высоких мультипликаторов, так как Сбер будет торговаться как банк + пачка быстрорастущих бизнесов. Сейчас они занимают 7% в капитализации, но при продолжении роста выйдут на 20-25% уже через 3-4 года.

Статья написана в соавторстве с аналитиком Николаем Чиквашвили

Лудомания - зло (эпистолярный лонгрид).
 Tue, 20 Apr 2021 11:24:32 +0300
Я конечно уверен, что вы и сами это отлично знаете.
Но я вчера в нескольких источниках наткнулся на поток новостей, и просто не могу не поделиться этим у себя в бложике.

Вы ещё не забыли Билли Хвана, владельца Архегос? Того самого, который недавно «немножко уронил» азиатские рынки и половину насдака.
Сейчас влипшие в эту историю банки, финансировавшие маржинальные схемы Билли, заканчивают раскопки своего баланса и подсчет размеров дыры, которую в этом балансе проделал обвал Архегоса. В первом приближении суммарная цифра приближается уже к 20 миллиардам долларов.
Так вот, оказывается Билли был достаточно богатым парнем. Не состоятельным, а именно богатым. Ну вообще-то понятно, что если обвал твоей конторы проделал дыру в балансах банков на 20 миллиардов баксов, не считая тех денег, которые банки успели спасти, то ты явно парень не бедный. По крайней мере был на тот момент, когда приходил в банки открывать маржинальные плечи. Мне, например, плечей на десятки миллиардов совершенно точно никто не откроет. Даже в рублях, не говоря уж про доллары. Тебе, мой друг читатель — тоже вряд ли.
Так вот, по реконструкции обвала Архегоса у Билли в конце января 2021 года (когда закончился бурный рост у азиатов и в насдаке) было примерно 20 миллиардов долларов.
Тут требуется небольшое отступление. Миллиарды долларов бывают разные. Например, бывают такие как у Джефа Безоса или Илона Маска. У первого 11% акций Амазон (капитализация больше 1,5 триллионов долларов), у второго — 22% акций Тесла (капитализация 700 миллиардов долларов) и 12 миллиардов доля в Спейс Икс. То есть формально у этих парней по 150 миллиардов долларов бабла. Это формально. А по факту — это «непродаваемая» доля в собственной компании, в которой оба они — «номинальные контролирующие акционеры». Они не могут продать свою мажорскую долю в компании по рынку. Да и не по рынку тоже. Более того, если «миноритарии» узнают о таком желании — продать свои пакеты — они прострелят этим парням коленки, чисто в воспитательных целях. Потому что капитализация этих компаний держится на их именах, и без них эти компании моментально сдуются, оставив «миноритариев» без их миллиардов. Угу, все эти Блэк Роки, Вангарды, Фиделити и даже Кэти Вуд. В итоге Безос и Маск, формально имея по 150 гигабаксов, по факту живут на дивиденды (бугага! кто их видел, эти дивиденды Теслы и Амазона?) и на доход от деятельности в совете директоров своих компаний.
Так вот, миллиарды Билли были немного иной природы. В отличие от задротов Безоса и Маска, Билли был простым обезличенным миноритарием. То есть никто (кроме специально обученных людей) не знал, что он акционер той или иной компании, и какого размера доля в компании ему принадлежит. Он мог свободно продать свой пакет акций за наличку, и никто бы даже не дернулся на его выход. Не, ну понятно, что «свободно» — это такая образная фигура речи, это мы свою долю в Газпроме на 50к рублей можем закрыть одним лотом в стакане — и никто её не заметит. Билли для выхода из активов потребовалось бы некоторое время, и в это время его давление на стакан не осталось бы не замеченным, но ...
… По сути, у Билли в конце января в карманах было 20 миллиардов баксов налички мелкими купюрами.
И сегодня было бы столько же, выйди он в конце января в наличку.
Друг-читатель, у меня конечно же никогда не было 20 миллиардов налички. Вероятно, у тебя — тоже. Мы с тобой не можем предположить, но возможно обладание такой суммой налички что-то меняет в мозгах обладателя, и он теряет связь с реальностью. Мне кажется, если бы у меня сейчас было 20 гигабаксов налички на депозите, я бы не торопясь закрыл его, вывел бы всё это бабло на карточку Тиньков-Блэк (вот бы Олежка удивился!), и дальше начал бы тратить это бабло. Раздал бы долги (так то денег я никому не должен, но бывают такие жизненные ситуации, когда тебе помогли, и ты вроде как морально обязан этому человеку — ну, вы поняли), помог бы близким и не очень близким людям, создал бы финансовую подушку для своего потомства на ближайшие лет двести, и поехал бы жить к себе в деревню, строить домик, выращивать помидоры с картошкой и ловить карася. Мне кажется, 20 миллиардов долларов — это сумма, на которой вполне можно остановиться «зарабатывать» и перейти к этапу «жить».

Билли Хван так не думал.
Мне кажется, он был лудоманом.
Он наверняка видел счет своего депозита, но он не мог остановиться.
Теперь у него на счету ноль, и ещё примерно 20 миллиардов баксов он торчит банкам, которые выдавали ему плечи.

Есть ли в истории с Билли какая-то мораль? Друг-читатель, это решать тебе. Но на всякий случай открой терминал, и посмотри на баланс счета. А потом задай себе вопрос: «Стоп, а не лудоман ли я? Может мне этого бабла хватит, чтобы „жить“? Может пришло время остановиться?»

Онлайн-конференция General Invest "Акции и товарные рынки". 20 апреля, вторник, 11:00 (мск)
 Fri, 16 Apr 2021 10:29:49 +0300

Ссылка на трансляцию: https://www.youtube.com/watch?v=Fqc2_XC2BLs

Команда портфельных управляющих General Invest организует онлайн-конференцию, обсудим следующие темы:

• Глобальный рынок акций
• Российский рынок акций
• Товарные рынки
• Факторы роста и дивидендный сезон на российском рынке
• Принципы формирования инвестиционного портфеля

Спикеры:

• Фелипе Де Ла Роса, директор по инвестициям General Invest
• Михаил Смирнов, портфельный управляющий по глобальным акциям General Invest
• Татьяна Симонова, руководитель управления инвестиционного консультирования General Invest

Модератор:

• Анна Иванова, заместитель генерального директора по стратегическому развитию General Invest

Итоги апреля и мой портфель
 Tue, 20 Apr 2021 11:05:55 +0300
Добрый день всем. Итак, апрель закончился в торговле блокировкой счетов цб. Результат мес -0,9%.
Закрывал в этом мес лишний риск по сша. Пришлось.так бы, активный трейдинг был бы в плюсе.
Основную прибыль принесла сделка по Рязаньэнергосбыту, за которую и заблокировали счета)) +15% по позе и +1,5% по портфелю.
Основной минус — ast space mobile 1,5% по портфелю и -40% от входа)))
Тк делать теперь нечего, напишу для себя и кому интересно, что оставил в очень долгосрок, состав портфеля, который скорее всего будет ещё много дешевле. Мне нравятся эти компании и их бизнес.Итак:
1.rocketlab (vaqc). Доля в портфеле 7%. Отличная американская компания, запускающая лёгкие ракеты на низкую орбиту. Компания функционирует.запуски можно увидеть онлайн. Пока в наличии только лёгкие ракеты Электрон. К 2024 году хотят разработать ракету средней весовой категории Нейтрон. Некоторые части ракеты печатаются на 3д принтерах. Ракеты многоразовые, как у Маска, но технология проще (парашют и вылавливание из воды). Компания почти уже вышла в прибыль. В конце года у них миссия на луну (для НАСА) и запуск кучи спутников. Если вы хотите космос, то это лучшее, что есть публичное. У компании есть небольшой долг.все, от продаж акций обещают пустить на разработку Нейтрона. Есть контракты для НАСА.
2.Humacyte (ahac). доля в портфеле 3,5%. уникальная биотехнологичная компания, единорог, разрабатывает и внедряет первую в мире технологию по имплантанции сосудов, которая не может быть отторгнута организмом (не нужны иммуносупрессоры), и не подвержены инфекциям. Сосулы в буквальном смысле выращиваются в лаборатории. В составе руководства человек, который вывел dermtech на рынок.рост составил 400%+. Уникальный бизнес. Смущает только россияне в акционерах...
3.ree automotive.(vcvc) Собственно электроплатформы из Израиля. Это рисковал идея. Но ree automotive подписала соглашение для разработки на их платформе авто для Magna inc, а Magna, в свою очередь, близка к подписанию соглашения с Apple для разработки электрокара для них на аутсортинге. Есть так же соглашение о партнёрстве с Махиндра (индийские грузовики) и ещё забыл с кем. У компании нет долга.
4.astra space.(hol). Доля в портфеле 3,5%. Компания тоже запускает в космос лёгкие ракеты. Цель и миссия — сделать самый дешёвый по себестоимости запуск и делать его как можно чаще. Эдакий федекс в космосе. Из этих 4 компаний самая сомнительная, на мой взгляд. Хотя компания имеет контракты с наса и оборонной.
5.доля рублёвых облигаций как и была 28%
6. Доля кеша 27% (65% в долларах)
7. Доля пустых спаков (фактически кеш в долларах) под возможное слияние 12% (3 спака: gsah (это всем известные голдманы),scvx (прекрасный спак по составу по киберобезопасности) и noac (спак, ориентированый на альтернативное питания, вроде impossible food,beyond meat)
8.есть активы повисшие в минуса, чья доля не велика. Это desktop metal 1,5%, thcb (microvast) 2%, тза 2,5%, фаомсинтез 5%, мордовэнергосбыт 2% (чувствую заблочат за него, если вырастет)))).

В общем, никому не советую повторять, не рекомендация и, особенно, для ЦБ РФ — это не манипуляция рынком!!!))) Особенно опасно, если мы находимся в цикле самого последнего роста (тк мы видели уже падение облигаций и рост металлов, хотя, может я не прав).

Всем успехов.

Лидеры роста и падения на Московской бирже сегодня
 Tue, 20 Apr 2021 11:00:02 +0300
На 10:41 мск наблюдаются нетипичные изменения объема в акциях

• АшинскийМЗ (+670%)
• Мечел ао (+315%)
• Газпрнефть (+269%)
• Мечел ап (+266%)
• КАМАЗ (+174%)

См. таблицу.

Лидеры обсуждения на форуме акций сегодня

№	Название	Число комм-в	Цена, посл	Изм, %
1	Сбербанк	16	289.9	+0.76%
2	Доллар рубль	11
3	iQIWI	9	813	-1.33%
4	bitcoin	8

Лидеры роста сегодня

№	Название	Цена, посл	Изм, %	Объем, млн руб
1	Мечел ао	79.18	+2.83%	134.96
2	Мечел ап	80.8	+2.47%	28.63
3	Petropavl	29.38	+1.98%	78.92
4	РязЭнСб	16.56	+1.97%	1.44
5	КАМАЗ	71.1	+1.72%	6.09

Лидеры снижения сегодня:

№	Название	Цена, посл	Изм, %	Объем, млн руб
1	Варьеган-п	660	-3.51%	2.05
2	МультиСис	2.734	-3.02%	4.62
3	РУСАЛ ао	52.475	-2.05%	369.27
4	iАвиастКао	0.578	-1.03%	0.86
5	ТКСМ ао	1.968	-0.91%	0.50

Рост объемов в неликвидах:

№	Название	Цена, посл	Изм, %	Объем, млн руб	Изм Объема
1	ТНСэМаЭл-п	12	-1.64%	0.23	+18824%
2	МордЭнСб	0.39	0%	0.45	+11534%
3	КурганГКао	53.4	+5.12%	0.54	+9474%
4	Росбанк ао	79.8	0%	0.05	+6731%
5	Квадра-п	0.00446	0%	0.09	+6660%

Котировки акций онлайн

Русская аквакультура (AQUA): подробное интервью с гендиректором Ильей Сосновым
 Tue, 20 Apr 2021 10:47:49 +0300
Ниже следует конспект интервью в рамках #smartlabonline, которое мы записали с Русской Аквакультурой и ее генеральным директором Ильей Сосновым 20 апреля 2020 года. Полное видео вы найдете на youtube.

Самые острые вопросы: