выпуск №1: «Акция — это не график или строчка в терминале, а доля в компании, за которую надо бороться»!

Ребята всем привет! Давайте знакомиться (с кем еще не знаком). Меня зовут Виктор Никитенко, многие меня знают под ником Vicin на разных старых форумах.

Элвис меня постоянно шпынял, за то, что я не делюсь с сообществом интересными судебными материалами, своими наработками, что складываю их к себе в папочку и что не беру на себя социальную нагрузку.

Ну что делать, надо брать, тем боле что Элвис просил. Хотя есть и другая чрезвычайно важная причина, которая меня побудила выйти из тени (которая может напрямую коснуться многих тысяч миноритариев владельцев «префов»), но о ней я расскажу в одном из следующих выпусков рубрики «Миноритарий в суде».

С Вашего позволения я буду вести рубрику «Миноритарий в суде».  

Многие здесь зададутся вопросом как связан Виктор с судебной хроникой, ведь Виктор в большей степени известен как собиратель внебиржевых историй! Действительно все так, разные артефакты я начал собирать еще с 2004 года, когда для себя уяснил, что биржа это какое то нервное казино (когда на супер цикле роста рынка, хеджируясь шортом Лукойла можно потерять все депо (на росте акции с 700 до 2000 руб.), когда резко перевернувшись можно потереть еще одно депо на акциях Юкоса). Внебиржа тогда показалась более стабильной и более разнообразной (там были все сектора экономики в изобилии), там не было бесконечных колебаний в стакане притягивающего твое внимание и можно было покупать акцули с более низкими рыночными мультипликаторами по сравнению с биржевыми.

На внебирже не чешутся руки каждый раз продать акции после роста ее на 10-30 или 50%, там нет стакана как такового, и когда то в одночасье можно случайно узнать, что какая то из акций твоего портфеля, скажем Ставропольоблгаз, стоит уже не 500 руб. (как несколько лет назад) а уже вполне себе приличные 25-30000 рублей. 

Мало кто знает, но Виктор совершенно случайно, так получилось (сам того не желая) стал абсолютным рекордсменом в стране среди физиков миноритариев по числу заявленных исков в Суд (в большей степени выйгрышных) против злобных и жадных мажоритариев и управляемых ими акционерных обществ.

Здесь я не ставлю задачу хвалиться своими успехами, продавать курсы или оказывать нашему брату платные услуги (всем этим я не занимаюсь и не планирую). Этим я вообще не горжусь, всем этим я занимался вынужденно. Все судебные тяжбы забирали у меня месяцы, а то и годы жизни, не давая при этом заниматься в полный рост любимым делом. Многочисленные дела не давали особо большего профита (в отличие от инвестиций), зато изрядно награждали большими порциями стресса и пробоинами в здоровье.

Тема стресса заслуживает отдельной публикации, может в будущем я бы смог рассказать с чем иногда сталкивается миноритарии в суде, как например, жуликоватые мажоры фабрикуют против них уголовные дела (проигрывая в Суде), посредством которых учиняют обыски в их жилищах и принудительно свозят (чуть ли не в наручниках) всех миноритариев участвующих в деле (с разных городов нашей страны) на допрос в Главное управление МВД России (что близ Кремля).

В данной рубрике я планировал делиться информацией, о том, что есть такие простые провинциальные парни (и их много) которые без существенных ресурсов в Суде добиваются справедливых решений. Моя задача развеять миф о том, что это невозможно и дорого (хотя зачастую сложно и стрессово), и может быть немного популяризовать в Сообществе такую штуку как защита прав миноритарных акционеров, или присоединиться к этому движению. Чтобы другие парни не боялись и шли в Суд если их кто-то опять захочет обжулькать, оглядываясь на какой никакой, а уже существующий опыт. Как говорит Олег Кузьмичев, будем делать наш рынок чуточку лучше!

Далее кратенько проведу экскурс в мою вынужденную сутяжную историю.

2009 год, мы с командой подсобрали уже вполне себе приличный набор разных артефактов в виде миноритарных пакетов акций разных мелких региональных ОАО. В тот год я узнал, что такое дополнительная эмиссия, (проще говоря «допка»), тогда это было в диковинку. Опять же не в классическом понимании, а извращенном, такой какой ее видит большинством уже нелюбимая Группа ЛСР. Как было дело?

Расширяя свой бизнес, Группа ЛСР в Екатеринбурге приобрела завод ЖБИ «Бетфор» (у завода был большой земельный банк + он делал ЖБИ). Компания купила акции по 12000 рублей у предыдущих собственников, но оферту остальным как водится не сделала (и тогда и сейчас это было не модно, ведь законы же позволяют обходить их). Спустя 6 месяцев по Закону можно уже и не делать оферту по 12000 рублей, а можно сделать по цене, определенной оценщиком, то есть по 5000 руб. Естественно народ не понес все свои акции на выкуп, и тогда ЛСР придумала как обнулить миноритариев консолидировав при этом 100% в новой дочке! Мало кто догадается, но хитрая группа ЛСР придумала сделать «допку» и выпустить внимание (!) не обыкновенные акции, а привилегированные акции (ранее их не было) в количестве в 4 раза превышающие количество обыкновенных акций. Данные префы были размещены всего по 20 рублей в нужные руки. Сразу оговорюсь, тогда не было нормы в законе, которая бы защищала владельцев обычки (после этого казуса закон поправили). Таким образом всех, кто не соизволил продать «боярам» свою обычку по уценённой стоимости (5000 руб.) – всех напрочь размыли – а потом принудительно их акции забрали по 1000+ рублей.

Тогда эта история получила огласку и Евгений Огородников из журнала Эксперт написал статью: «На пенсионере в Лондон». Тут ссылка на статью…..

Я ни разу не терпила, и поэтому, категорически не согласившись с такой постановкой вопроса отправился за новыми приключениями в Суд – оспаривать «притворные» сделки. Ну понятно дело, где я, а где ЛСР с дорогостоящими юристами. Конечно, я проиграл свое первое дело. Первый блин оказался комом! Хотя это было первое дело по акциям, до этого была целая серия успешных дел по дефолтным облигациям (которых тогда на рынке было много – похоже скоро опять будет) типа Аптек 36,6, Промтрактор, МОИТК, и пр. Тогда можно было смело на выбор покупать разные дефолтные облигации по 2-30% от номинала и идти в Суд требуя при этом полной выплаты стоимости тела и купонов. Тогда нам Суды не говорили, что мы злоупотребляем правом, когда покупаем облигации с дисконтом в биржевом стакане! Долг есть долг, и по долгам надо платить!

Потом был Суд с дочкой Сегежи (Лесосибирский ЛДК-1). Сыр-бор там заключался в том, что только что по статье 75 ФЗ «Об АО» (крупная сделка) у миноров (и нас в том числе) выкупили акции по 9100 руб. за штуку, а спустя некоторое время мажоритарный акционер делает обязательное предложение оставшимся миноритариям, но уже по 106 657 рубля. Ну ведь не справедливо же? Примерно на одной и той же дистанции оценивать и выкупать акций с разницей в 10 раз, и каждый раз говорить, что это рыночная цена, это как вообще? Ну вот и я подумал, что это неправильно и опять отправился в Суд. Суд слушал внимательно, во все вникал, задавал много правильных вопросов, размышлял о проведении судебной экспертизы, изучал кандидатов, чем растянул дело на кучу заседаний, а потом в конце сказал, отказываю Истцу в убытках, потому что он пропустил срок исковой давности… вот с…… подумал я. И в следующие разы тщательно следил за этими самыми сроками.

В апреле 2013 года являясь миноритарным акционером крупнейшего в Башкирии независимого республиканского банка под названием Социнвестбанк, я получил письмо с приглашением на собрание. На повестке собрания стоял вопрос о реорганизации Банка в форме присоединения к нему какой-то помойки. Всем несогласным предложили выкуп по 0,5 руб. за каждую акцию.

Я был возмущен – как можно оценить успешный банк с капиталом в 2,5 млрд. руб. в жалкие 50 млн. руб. Не пропустив в этот раз сроков, я незамедлительно отправился в Башкирский Суд. В отличие от Красноярского суда, этот Суд меня не слушал, а слушал директора самого Банка, который со своими юристами присутствовал на заседании лично (наверно боялся имиджевого ущерба ведь акционеров очень много среди которых и Минимущество Башкирии, заявившее свои акции к выкупу). В общем, в одно заседанием мне во всем Суд отказал. Но Челябинский апелляционный суд (и все последующие) с решением не согласился и посредством судебной экспертизы Суд решил, что рыночная цена все-таки 9 рублей (а не 0,5 рубля). Апелляционный Суд взыскал с банка причитающиеся мне разницу + проценты за пользование моей денежкой. И вот тут я снова начал верить в Российский Суд. Данное решение, в последующем меня сильно приободрило и придало уверенности. В последствии на основании моего решения, Минимущество Башкирии также получило компенсацию.

Потом был обозревший Березниковский содовый завод, который решил, что его обычка должна стоить 7441 рубль, а преф. только 476 рублей. (то есть в 15 раз дешевле). Ну правильно же, у мажора на руках почти вся обычка, а вся префка на руках у 2000 миноритариев, тогда как следует оценивать? Правильно, кто платит тот и девочек танцует!

Опять нашелся недовольный миноритаришка, который потом в суде доказал, что голосующие обыкновенные и привилегированные акции, обладающие равными правами, должны стоить одинокого по 6000 руб. (кстати акцию добавили в ОТС и стоит она там пока 2000 руб.).

Потом был Камский кабельный завод, который у нас принудительно забрал акции по сильно заниженной цене (5 руб.), Суд решил, что честная цена 50 руб. Потом было еще много удачных похожих дел, связанных с несправедливыми выкупами: в АО Букет Чувашии (выкуп по 350 руб. против честной цены в 3900 по суду),  в АО Фармация (выкуп по 1100 руб. против 19000 честной), в ГТ Энерго и пр.) Кому интересны подробности дел, судебные решения, все сможете отыскать в картотеке my.arbitr.ru по фамилии.

Не только мелкие региональные мажоритаришки обманывают нашего брата. Этим занимаются и вполне себе серьезные компании с государственным участием (Роскосмос, Россети, Роснефть, Газпром и многие другие). Из текущих наших дел могу обратить внимание на наше дело по Томским магистральным сетям, когда по той же причине как в случае с Березниковским содовым, у Россети (ФСК) были ВСЕ обыкновенные акции и совсем не было привилегированных акций. Поэтому Россети решили уценить привилегированные акции в 20 раз к обыкновенным, поскольку им они не принадлежат, тем самым хотели наверно сильно сэкономить!

Дело осложнялось тем, что здесь префы были не голосующими как в БСЗ, по ним платили копеечные дивиденды дабы лишить миноритариев голоса (див. доходность аж 0,6%).

В этом деле был мощный замес (были и отводы, и жалобы в управление М, к делу привлекались кандидаты и доктора экономических наук) …… и первые две инстанций все таки разобрались в вопросе и подтвердили, что префы это не только про дивиденды, но и про имущество которым они обеспечены, мол нельзя оценивать акции только исходя из текущего копеечного дивиденда.

Не всегда мы спорим по выкупной стоимости, иногда приходится в суде спорить и с другими «вражескими миноритариями» которые защищают алчных мажоров. Так было в деле по Белорецкому металлургическому заводу (дочка Мечела), когда нашлись акционеры, которые по заказу Мечела оспаривали решения своего же собрания, мол сделка превышающая 200% балансовой стоимости активов Общества, вовсе не крупная, а относится к обычной хозяйственной деятельности, потому что там нет видите ли качественного критерия. В первых двух инстанциях мы их побороли, но касатка, оглядываясь на постановление Верховного суда (дело Гуцериева против ОВК) отменила решения, вынесенные в нашу пользу. Кстати, в этом деле учувствовал и сам Элвис!

Затаив обиду на Мечел (шутка), мы с Элвисом являясь акционерами и Кузбассэнергосбыта (случайно так совпало) «впряглись» за другого миноритарного акционера ООО «Адвалор-Консалтинг» (как потом выяснилось немного подленького) и помогли ему вернуть в компанию многомиллиардные суммы, которыми под видом займов пользовался Мечел практически бесплатно в ущерб более 1000 миноритарных акционеров. Вернуть то вернули, но позорный Мечел их опять увел из компании и теперь пользуется ими бесплатно под видом дебиторской задолженности.

Также мы с Элвисом помогали ООО «Адвалор-Консалтинг» вернуть в туже компанию сотни миллионов рублей, выведенных Мечелом за какие-то навязанные и совсем не нужные нашей компании товарные знаки, и лицензионные соглашения (суть кратко: на униформе рабочих и квитанциях клеем лейбл погрязшей в долгах и скандалах компании, и за это берем плату в сотни миллионов рублей с каждой дочки или 4% от общей выручки). В том деле ООО «Адвалор-Консалтинг» поступил нечестно, акционер по-тихому договорился с Мечелом и продал свои акции по хорошей цене (хотя был разговор что он так не поступит) оставив нас на едине с Мечелом и изрядными накопившимися судебными издержками по делу. С Элвисом мы могли бы вернуть свои убытки в виде судебных издержек воспользовавшись обязательным предложением, но вор рецидивист (Мечел) после выкупа крупного миноритария уклоняется и от обязательного предложения (ну не модно же – дырявые законы же позволяют). Ну как говорят, горбатого только могила и исправит. И кажется уже скоро!

Удивительно, но я только сейчас задумался, что вселенная покарала многих этих жуликов. Так, к примеру Социнвестбанк лопнул, не справившись с кризисом 2014 года. Владельца АО «Фармация» Бориса Шпигеля посадили в тюрьму за дачу взятки губернатору. У Мажора Березниковского содового завода Прокуратура отжала бизнес. ЛСР отключили от гос. подпитки в виде льготных ипотек! Сегежа, которая через свою дочку отказалась доплачивать миноритариям разницу в выкупах, накрыла цунами высоких %%% по кредитам и вот-вот лопнет от своей недальновидности, как и жуликоватый ПАО «Мечел». Далее обращаюсь к злостным Мажоритариям – ну Вы все поняли?

Прогноз - что будет с российским фондовым рынком в 2025г!
 Thu, 12 Dec 2024 10:05:00 +0300

До конца 2024г остаётся меньше 3х недель и пришло время поговорить о будущем нашего рынка, спрогнозировать, как он может повести себя в 2025г.

Я выскажу свою точку зрения по поводу того, почему вообще наш рынок уже больше полугода падает и что с ним будет дальше.

Наш рынок сейчас

Если посмотреть на график котировок индекса Мосбиржи, можно заметить, что с начала года наш рынок показывал хороший рост и прибавил за 5 месяцев +12%. Затем ситуация поменялась и в мае рынок перешёл к снижению, потеряв с локального годового максимума более -28%.

Что произошло в мае, почему рынок поменял тренд?

 

Сразу несколько негативных факторов стали влиять на наш рынок именно в мае:

• Резкий рост инфляции

Именно в мае рост инфляции резко ускорился. На фоне этого ЦБ стал ужесточать ДКП и повышать ставку, которая на данный момент достигла 21%.

• Падение цен на нефть

Ещё одним негативным фактором выступило снижение цен на нефть, которая с локального годового максимума (91$ за баррель) упала почти на -20%.

Ну и конечно не стоит забывать о куче санкций и напряженной обстановки на фоне конфликта с Украиной. Поэтому сейчас наш рынок уже более полугода в просадке.

Что будет с рынком дальше

Мы видим, что рынок от локального «дна», которого он достиг осенью (это сильный уровень 2500п), отскакивал уже несколько раз. Это говорит о том, что инвесторы не готовы распродавать акции дальше и опускать индекс ниже 2500п. Но и повода для роста у рынка пока нет!

Однако, сейчас наш рынок считает дешёвым. Коэффициент P/E Индекса МосБиржи составляет всего 3,4x. Данный коэффициент показывает, за сколько лет инвестор окупит свои вложения. 3.4х  — это минимальное значение Р/Е за последние 10 лет и один из самых низких показателей среди всех мировых рынков!

2 основных фактора, которые будут влиять на рынок в 2025г

Некоторые аналитики считают, что сейчас наш рынок напоминает сжатую пружину, которую держат два фактора — это геополитическая обстановка и высокая ставка ЦБ. При ослаблении хотя бы одного фактора (а они взаимосвязаны), наш рынок может показать рост около +30% на конец 2025г (до 3500п-прогноз аналитиков).

• Геополитика
  Если говорить о геополитическом факторе, то ближайшая важная дата, которая может принести позитив на наш рынок — это 20 января. В этот день будет инаугурация Дональда Трампа, вступление его в должность президента США. Сейчас по американским законам Трамп не может принимать решений по поводу российско-украинского конфликта, но после 20 января «руки у него будут развязаны» и с его подачи могут начаться реальные мирные переговоры!
  К тому же, если посмотреть на график котировок индекса Мосбиржи, можно заметить, что после глубоких падений на фоне кризисов, индекс переходил к долгосрочному росту именно в январе:

• Ставка ЦБ
  Если говорить о факторе ключевой ставки, то сам ЦБ дал прогноз на 2025г, в котором ожидает среднегодовую ставку на уровне 17-20%. Некоторые аналитик считают, что ставку повысят до 23% и такой она будет до конца 2025г.

Моё видение ситуации

Я считаю, что Трамп, официально придя к власти в январе, действительно спровоцирует начало мирных переговоров. На это наш рынок отреагирует ростом, который продолжится до конца весны 2025г, до начала дивидендного сезона.
Затем, на фоне снижения акций из-за дивидендных гепов и сезонного падения активности инвесторов, рост рынка остановится и с весны до конца осени рынок будет двигаться в боковике.
Лишь в конце 2025г или в начале 2026г, на фоне реального снижения инфляции и смягчения ДКП, наш рынок полностью поменяет тренд и перейдёт к долгосрочному росту.

Как вы понимаете, это довольно позитивный сценарий, есть и другие варианты развития событий, в том числе и негативные.

Заключение

Стоит отметить, что на данный момент индексы двух основных финансовых инструментов нашего рынка-это акций (IMOEX) и облигаций (RGBI), находятся в просадке, а это редкость! Обычно, если один из них падает, то другой показывает рост. Исключением были лишь 2014 и 2022 года:

И за всю свою историю наш рынок не показывал убыток два года подряд. Т.е. если в один год индекс Мосбиржи закрывался в минусе, то как минимум два последующих года он восстанавливался и приносил прибыль.
Но, очевидно, что 2024г станет исключением и из этой тенденции:

О чём всё это говорит?
На рынках всё циклично и чем больше рынок отклоняется от своих статистических закономерностей, циклов и тенденций, тем больше вероятность, что он скоро вернется к ним.

Долгосрочный взгляд на наш рынок у меня оптимистичный из-за перспектив его роста на фоне завершения конфликта с Украиной. И я считаю, что этот конфликт будет завершён именно в 2025г!

Поэтому, несмотря на текущую неопределённость рынка, новостной фон, санкции, высокую ставку ЦБ и геополитические риски, я придерживаюсь своей стратегии, продолжаю покупать подешевевшие акции и делиться своими результатами с вами!

• МОЙ ТЕЛЕГРАМ КАНАЛ

Друзья, спасибо за внимание к моим статьям! Жду ваших комментариев. 

Софтлайн запустил производство первого российского платежного терминала
 Thu, 12 Dec 2024 09:55:13 +0300

В начале года мы рассказали о планах создать линейку платежных терминалов полностью российского производства. 

Теперь — делимся результатом: Сомерс (финтех-дочка Софтлайн) запускает первый отечественный платежный терминал. Он прошел сертификацию и доступен для заказа. Важные факты: 

• в 2025 году планируем выпустить 60 000+ устройств 

• мощность производства — 150 000 терминалов в год

• производство терминалов организовано на нашем заводе «Инферит Техника» (дочка Софтлайн) в Подмосковном Фрязино — это еще и снижает затраты на логистику 

• ожидаем, что терминал будет востребован в России и на рынках СНГ

• целевые клиенты — банки, ритейл

«Мы видим нашу задачу в том, чтобы сделать “рабочую лошадку” — максимально отказоустойчивый платежный терминал с форм-фактором, проверенным временем. Для гарантии качества на всех этапах производства используем систему машинного зрения, которая проверяет корректность установки компонентов. Низкий уровень брака (<1%) обеспечиваем строгим контролем, включая ручную проверку», — поделился сооснователь Сомерс Александр Шпет.

Почему это важно для инвесторов Софтлайн:

• Рост рентабельности. Собственные разработки, в том числе новый платежный терминал, более выгодно продавать — у таких решений выше рентабельность. Это позволяет нам увеличивать прибыльность бизнеса; 

• Софтлайн — стратегический игрок. Производство полностью отечественного оборудования укрепляет позиции Софтлайн как стратегического игрока на рынке IT, эксперта в достижении технологического суверенитета;

• Расширение экосистемы. Новое решение развивает продуктовый портфель Софтлайн. Теперь еще больше клиентов смогут обратиться к нам за комплексным ИТ-решением, включающим импортонезависимый платежный терминал 

Итог: менее чем за год мы достигли цели по созданию собственного терминала. Уверены, что с таким же успехом осуществим все наши стратегические цели, в том числе — по росту капитализации Софтлайн в интересах наших инвесторов. 

Остаемся на связи :)