Выручка выросла в 4 раза

Общий портфель группы (ломбард+ресейл) вырос в 1,7 раза

Доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней, сократилась с 43% до 15%.

Общее количество клиентов (ломбард + ресейл) превысило 140 тыс человек.

Показатели увеличились благодаря следующим факторам:

Развитию вторичного трейдинга драгоценных металлов: начата оптовая торговля готовыми ювелирными изделиями;

Последние несколько месяцев цены на валютные облигации падали. И вот теперь значительная их часть, похоже, достигла очень интересных уровней для покупки. Что происходит? Какие выгоды и подводные камни сулит этот рынок? На какие выпуски обратить внимание?

Подробно обо всем читайте в статье.

Что происходит?

С конца мая валютные облигации находятся в затяжной коррекции. Основные причины:

1. Рост доходности рублевых инструментов на фоне относительно крепкого рубля — этот фактор мог приводить к оттоку инвестиций из замещающих и юаневых облигаций.
2. Коррекционные настроения усилились после введения санкций против Мосбиржи и прекращения биржевых торгов долларом и евро. Вероятно, часть инвесторов опасалась рисков, связанных с внебиржевым определением валютного курса.

Сейчас индекс замещающих облигаций Cbonds пришел к уровням весны прошлого года. Доходность индекса — 11,53%. Но доходности отдельных выпусков уже сравнялись со ставками по рублевым вкладам.

Стоит ли брать замещающие облигации?

Во-первых, многое зависит от наших ожиданий по курсу рубля. Максимальный доход бонды принесут в случае девальвации рубля. Но подгадать точно этот момент довольно сложно. Поэтому гораздо рациональнее использовать этот инструмент в качестве валютного хеджа своего портфеля.

В целом, макроэкономисты БКС прогнозируют более слабый рубль на II полугодие 2024 г. Таргет по паре USD/RUB — 94,4 руб., по CNY/RUB — 13,39 руб. Однако скорость достижения этих целей будет зависеть от скорости восстановления импорта, который пока находится под давлением из-за проблем с платежами и высокой ключевой ставки.

Второй момент, который волнует инвесторов, — честность определения внебиржевых курсов доллара и евро. Однако кейс прошлой недели показал, что волна ослабления рубля довольно быстро отразилась на внебиржевых курсах валют. А вот динамика биржевого юаня, наоборот, оказалась запаздывающей. Возможная причина — ограниченные возможности использования биржевого юаня в экономике.

Инверсия

Кривая доходности замещающих облигаций сейчас инвертирована. Это означает, что наименьшую доходность дают долгосрочные выпуски, а наибольшую — краткосрочные. Хотя, по логике вещей, должно быть совсем наоборот. В чем дело?

Участники торгов могут избавляться от более коротких выпусков, чтобы зафиксировать высокую доходность на несколько лет вперед в длинных.

Обычно такое происходит, когда ФРС готовится снижать ставку. А он к этому готовится. Правда, наш рынок сейчас в меньшей степени сейчас зависит от глобального.

Наибольшей ликвидностью и наивысшим кредитным рейтингом обладают замещающие облигации Газпром капитала, «дочки» Газпрома. Последние финансовые результаты компании вполне позитивны и подтверждают высокое кредитное качество ее бондов.

Если есть желание зафиксировать высокую доходность в долларах или евро, то присмотреться стоит именно к выпускам Газпрома.

Другие выпуски, отличающиеся приемлемой ликвидностью, смотрите в таблице ниже.

Лучшие бумаги недели. Выпуск 682 – обновления для пятницы

В таблице 1 приведены 32 наиболее ликвидные акции нашего рынка, упорядоченные по убыванию доходности за неделю с 29.08.2024 по 05.09.2024. Первые 8 акций – это лучшие бумаги недели по состоянию на утро 06.09.2024.

                                                   Таблица 1.

Бумаги в таблице 1 выделены тремя цветами:

1. Красным  - были лучшими неделю назад, а сейчас нет.
2. Желтым  - были лучшими неделю назад и остались лучшими.
3. Зеленым — не были лучшими неделю назад, а сейчас стали.

Обратите внимание на таблицу 1: за прошедшую неделю выросли всего 4 бумаги. Это очень плохой сигнал, по моей статистике это означает то, что, скорее всего, и следующая неделя закроется падением. Неделю назад был сигнал выйти из покупки акций и пересидеть неделю в ОФЗ. Соответственно, текущая рекомендация для тех, кто обновляет свой портфель по пятницам:

1. Если вы еще не купили, то купить ОФЗ ближнего срока погашения, например, ОФЗ 26222.
2. Не торговать до 13 сентября 2024.

Сравнение доходности с индексом МосБиржи:

                                                           Таблица 2.

На что стоит обратить внимание:

1. Бумаги покупайте в равных долях.
2. Не забывайте устанавливать стоп-лосс после каждой покупки.
3. Тэйк-профит ставить не надо, прибыль не ограничивается.
4. Завершилась уже 6 подряд убыточная неделя на нашем рынке! При этом 4 из этих 6 недель мы провели в ОФЗ! Рынок упал на 3.2%, а мы мало того, что ничего не потеряли, но даже смогли немного заработать на ОФЗ. Обратите еще раз внимание на таблицу 2, потом, когда я буду подводить итоги года для системы BWS, мне наверняка напишут с недоверием, откуда такие хорошие результаты, а секрета никакого нет, общий итог собирается из еженедельных торгов, которые происходят в реальном режиме времени прямо на ваших глазах.

Полное описание торговой системы приведено здесь: Торговая система BWS

Предыдущий выпуск можно посмотреть здесь: Выпуск 681 – обновления для пятницы

Берегите свои деньги! Торгуйте грамотно!

Мы снова с важными новостями. На этот раз — о международной экспансии, а именно — открытии офиса во Вьетнаме, в городе Хошимин.

Что будем там делать: 

• продвигать портфель собственных продуктов и услуг, и особенно — отраслевые ИТ-решения на основе ИИ и ИБ-решения

• помогать нашим российским партнерам, ИТ-производителям, тоже расширять свое присутствие во Вьетнаме для совместного продвижения технологий 

Почему Вьетнам? 

• Вьетнам – лидер в Юго-Восточной Азии по темпам роста цифровизации экономики. По данным Всемирного банка, цифровая экономика Вьетнама растет на 10% ежегодно и к 2045 году может превысить $200 млрд

• Цифровизацию экономики во Вьетнаме поддерживает государство. Например, реализуется национальная стратегия исследований, разработки и применения искусственного интеллекта до 2030 года

• Легче подобрать технических специалистов по сравнению с рядом соседних стран – так говорит Александр Рожков, наш директор по международному развитию. И он точно в этом разбирается – прежде чем выводить Софтлайн во Вьетнам, он со своей командой проводил много исследований. А еще – мы туда приезжали, чтобы поучаствовать в различных выставках и показывали свои решения

Что теперь? «Сейчас мы адаптируем экспортный портфель с учетом актуальных потребностей бизнеса и локальных особенностей, а также выстраиваем партнерские взаимоотношения с местными игроками», – рассказал Александр Рожков. 

В общем, мы, как и обещали в стратегии, активно расширяемся на международные рынки. Для Софтлайн это важно, потому что выход в новые страны — это новые рынки сбыта, то есть еще больше спроса и потенциала роста. Особенно в тех странах, где цифровизация только началась. 

Как думаете, в какую страну пойдем дальше? 

Татнефть опубликовала финансовую отчётность за первое полугодие 2024 года, и она выглядит куда лучше, чем год назад. Однако на фоне мощного роста выручки, прибыли удалось собрать на уровне прошлого года. Разбираемся в причинах такой динамики в этой статье. 

Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 49% до 931 млрд рублей. Нефти продали на 335 млрд рублей (вычел везде межсегментные продажи), а нефтепродуктов на 536 млрд рублей. Доля нефтепродуктов в структуре продаж продолжает расти и в настоящее время составляет 57,5% против 56,2% в 2023 году.  

Помним, что на рынке РФ есть ограничения в рамках сделки ОПЕК+, что тормозит рост добычи нефти. Татнефти помогает НПЗ ТАНЕКО, что позволяет наращивать производство нефтепродуктов. При этом у компании низкая себестоимость добычи, около $ 12 на баррель.  

Операционная прибыль выросла уже меньшим темпом — на 25,5% год к году до 197 млрд рублей. Налоги сильно давят на результат: НДПИ, НДД и возвратные акцизы совокупно выросли на 62% до 269,4 млрд рублей. Это коррелирует с цифрой роста выручки от добычи в 60% до вычета межсегментных продаж. 

Показатель EBITDA прирос лишь на 5,6% до 226,7 млрд рублей. Операционные расходы увеличиваются чуть быстрее, чем выручка, с темпом 52,3%. Рентабельность по EBITDA все так же 24%, что является одним из самых низких показателей в отрасли. Чистая прибыль почти не поменялась год к году — лишь 2% роста и 151,4 млрд рублей. В этом году нет эффекта курсовых переоценок, как в 2023 году, так что разница составила всего 36 млрд руб. 

Оборотный капитал немного снизился, как и капвложения, в итоге получилось показать сильные денежные потоки, а за первое полугодие свободного денежного потока заработано 120 млрд руб. Все это позволило Совету директоров Татнефти рекомендовать к выплате 38,2 руб. дивидендов на каждый тип акций. Дата закрытия реестра 8 октября 2024 года, а доходность составит 6,4%.

После нескольких лет сниженных дивидендных выплат компания в прошлом году вернулась к распределению бОльшей части прибыли на дивиденды. Итого, впервые за 4 года в первом полугодии на дивиденды направили не 50% от прибыли РСБУ, а 75%. От МСФО дают 57% прибыли (38,2 руб от 67,1 EPS). 

Мне не очень нравится, что компании приходится «выдавать» столько прибыли на дивиденды и при этом иметь лишь 6,4% дивдоходности. Сейчас много голубых фишек пришли на уровни в 12-13% дивдоходности. Отчет компании вышел неплохим, но все еще далек от желаемых результатов.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией   

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram