Я рад, что у Группы появляется все больше людей, которым искренне хочется сказать «спасибо». Все мы становимся частью важных бизнес-процессов, проектов и, конечно, частью миллионов жизней.

В первую очередь, я хочу обратиться ко всем нашим сотрудникам, которые обеспечивают бесперебойный процесс производства и делают доступными сотни миллионов упаковок качественных лекарственных средств. Хочу поблагодарить вас за профессионализм, усердие и приверженность общему делу — это позволяет нам оставаться максимально эффективными.

Наши успехи были бы невозможны без надежных партнеров: сотрудников аптечных сетей и дистрибуторов, профессионалов врачебных сообществ. Именно вы помогаете донести нашу продукцию и ее ценность до миллионов людей. Ваши знания и опыт бесценны и помогают совершенствоваться нам, а также совершенствовать наши препараты. Уровень доверия, существующий между производителем, врачом и аптекой, отражается и на взгляде всего общества на российскую фармацевтику.

Нашу продукцию выбирают десятки миллионов людей. Их осознанный выбор — главный критерий нашего успеха.

Этот год стал для нас особенным благодаря выходу компании на IPO. Инвесторы ожидают от нас реализации стратегии роста и увеличения акционерной стоимости. Мы приветствуем всех наших акционеров и стремимся оправдать ваши ожидания.
Пусть новый год принесет нам еще больше успехов в общем деле!

Желаем здоровья, счастья и процветания каждому из вас!
С Новым годом!

Softline Digital, дочка Софтлайн, вошла в топ-10 ключевых работодателей в сфере искусственного интеллекта (ИИ) в России! Исследование провел аналитический центр TAdviser, опросив 45 компаний и составив итоговый список из 20 организаций: https://www.tadviser.ru/index.php/Статья: Исследование_TAdviser:_Ключевые_работодатели_по_ИИ_в_России_2024 

В рейтинге разработчиков продуктов на базе ИИ/ML Softline Digital расположилась на 6 месте, обогнав Just AI, VK, Сибур Цифровой, Т-Банк и др. 

Softline Digital больше шести лет занимается созданием цифровых двойников и советчиков, виртуальных ассистентов, прогнозных и рекомендательных моделей, решений на основе больших языковых моделей и ИИ-платформ. В портфеле решений Softline Digital — no-code платформа AiLine для разработки и внедрения промышленных решений на основе ИИ. Подробнее о Softline Digital: https://www.softline.digital/ 

Признание Softline Digital в числе ведущих работодателей по ИИ: 

• подтверждает приверженность компании к инновациям и ее стремление привлекать лучших специалистов отрасли

• свидетельствует о способности компании адаптироваться к современным технологическим трендам и эффективно использовать потенциал ИИ для расширения продуктового портфеля и повышения конкурентоспособности. 

Успех нашей дочки отражает стратегический курс Софтлайн на развитие передовых технологий и укрепление позиций в высокотехнологичных сегментах рынка. В 2023 году мы утвердили стратегию развития до 2030 года, направленную на достижение качественно новой позиции на российском и международном ИТ-рынках:  https://softline.ru/about/news/sovet-direktorov-pao-softlayn-utverdil-strategiyu-razvitiya-do-2030-goda 

С 2023 года мы придерживаемся этой стратегии и не собираемся останавливаться! 

•  Досье на ООО «РДВ Технолоджи»

США: денежный рынок потряхивает к концу года
 Sat, 28 Dec 2024 10:03:45 +0300

ФРС опубликовала последний в этом году отчет, можно подводить какие-то итоги...

За год активы сократились на $887 млрд, из которых $482 млрд – гособлигации, $186 млрд – MBS и $132 млрд – погашение кредитов, выданных на спасение банков в 2023 году. Кажется, что много, но на самом деле $599 млрд (68%) сокращения было профинансировано сокращением обратного РЕПО, еще $86 млрд напечатали на финансирование убытка ФРС. Поэтому ликвидность банков сократилась всего на $216 млрд за год до $3.22 трлн.

Здесь нужно учитывать, что к концу фингода банки «схематозят» с отчетностью, наращивая обратное РЕПО, поэтому данные могут быть искажены, по данным ФРБ Нью-Йорка уже к 27 декабря объем RRP вырос до $269 млрд, к концу года могут дотянуть до $400-500 млрд. Такие оттоки уже спровоцировали резкий рост на 20-25 б.п. ставки SOFR до 4.53% и ставок рыночного РЕПО до 4.5%. Это подтверждает догадку, что избыточной ликвидности у банков осталось около ~$300 млрд. Правда при текущих темпах QT ($112 млрд в квартал – хронически недовыполняет обещанного), Пауэлл еще может потянуть со сворачиванием ужесточения.

Госдолг продолжал падать в конце года – доходности UST10Y перешагнули за 4.6%, UST30Y – выше 4.8%, а с сентябрьского заседания ФРС доходность взлетела на 1 п.п., инфляционные ожидания выросли. Положительный наклон кривой госдолга усилился до ~30 б.п. в ожидании прихода Трампа. Корпоративные спреды лежат крайне низко не закладывая никаких значимых рисков.

Очевидно, приход Трампа поставит ФРС в непростую ситуацию, с одной стороны повышение тарифов и риски более высокой инфляции, с другой низкая рыночная ликвидность в госдолге и близкая к исчерпанию избыточная ликвидность у банков (потребуется скоро сворачивать QT). Турбулентность на рынке госдолга может возрасти при возобновлении роста расходов на обслуживание долга.

P.S.: Йеллен готовится тратить «заначки» в связи с достижением потолка госдолга, что может добавить ликвидности банкам… хотя в этот раз на полгода точно должно хватить (Трамп скорее всего повысит потолок как только придет). .

@truecon

с наступающим Новым годом!
 Sat, 28 Dec 2024 10:01:47 +0300

От лица всей команды нашего холдинга SOKOLOV, выражаем искреннюю благодарность за ваше доверие и поддержку в уходящем году.

Ваши инвестиции и вера в наш бренд вдохновляют нас на достижение новых высот.

Пусть Новый год принесёт вам радость, успех и благополучие. Пусть ваши мечты сбываются, а планы реализуются.

Мы, в свою очередь, продолжим радовать вас своим прибыльным ростом и воплощением амбициозных задач.

Пусть наши ювелирные украшения приносят всем нашим любимым клиентам радость и напоминают о том, что волшебство и красота всегда рядом!

Итоги года. Какие активы на фондовом рынке принесли в 2024 году большую доходность?
 Sat, 28 Dec 2024 08:38:53 +0300

Российский фондовый рынок несмотря на высокую ключевую ставку и другие сложности, заканчивает год на позитивной ноте. Что произошло с активами в 2024 году и с каким багажом мы входим в 2025 г.? Подробно рассмотрим ниже.

Сначала посмотрим что произошло с основными индексами, популярными акциями, облигациями, фондами, драгоценными металлами и другими активами за год.

В скобках указано изменение стоимости актива с начала 2024 года:

— Индекс Мосбиржи MOEX 2757 п. (-10%);

— Индекс МосБиржи полной доходности «нетто» (MCFTRR) 6112,01 п.

— Индекс государственных облигаций RGBITR 602 п. (-2,8%);

— Акции Лукойла 6991 р. (+3,2%);

— Акции Сбербанка 271,04 р. (-1,3%);

— Акции Газпрома 127,77 р. (-21%);

— Акции Татнефти 636,7 р. (-11,6%);

— Акции Роснефти 591,25 р. (-2%);

— Акции Новатэка 949 р. (-36%)

— ОФЗ 26226 (с погашением 07.10.2026) 888,15 р. (тело -4,9%);

— ОФЗ 26244 (с погашением 15.03.2034) 822,82 р. (тело -19%);

— Фонд Ликвидность LQDT 1,5596 р. (+18%);

— Фонд AKME на российские акции от Альфа-капитал 173,04 р. ( +6,7%);

— Фонд EQMX на индекс Мосбиржи (-5,2%);

— Фонд на золото GOLD от ВИМ инвестиций 2,1335 р. (+38,6%);

— Золото GLDRUB_TOM 8429,9 р. (+42,5%);

— Серебро SVRUB_TOM 119,4 р. (+65%).

— Ключевая ставка 21% (+500 б.п. или +5%)

В декабре 2023 года многие полагали, что в 2024 г. ЦБ перейдет к снижению ставки. Ключевая ставка в 16% годовых рассматривалась как максимально возможное значение, об этом говорил ЦБ в своих резюме. Средняя ключевая ставка в 2024 г. ожидалась на уровне 14% годовых, в 2025 г. еще ниже.

Но во второй половине 2024 года ЦБ увеличил ставку сначала до 18% в июле, потом до 19% — в сентябре, далее до 21% — в октябре. В декабре ставку сохранили на уровне 21%. Цикл повышения ключевой ставки длится уже полтора года, но инфляция не останавливается по понятным причинам. Фондовый рынок до 20 декабря даже заложил в ценах 23-ю или даже 24-ю ключевую ставку. А после решения ЦБ о сохранении ставки рынок акций начал расти. Что будет дальше? В базовом сценарии цикл повышения ключевой ставки должен закончиться. В нежелательном сценарии ключевая ставка будет еще выше. А реально все будет по-другому. Кто мог подумать в начале года что золото и серебро так вырастет? Или фонд ликвидность обыграет почти все акции по результатам года? В общем через год сделаю такую же публикацию, будет интересно.

P.S. Сейчас следующие пропорции в биржевом портфеле: акции (54%), облигации с постоянным купоном (30%), флоатеры (16%). Золото есть, но пока мало.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.

Рынок ОФЗ и валютных облигаций. Прогноз на 2025
 Sat, 28 Dec 2024 09:51:20 +0300

Ожидаем снижение доходности индекса ОФЗ на 2,5% за год с 16,5% до 14%, что принесет 25% за год на фоне замедления инфляции до 5% в 2025 г. и снижения ключевой ставки до 16% с продолжением этой тенденции в 2026 г. Инфляция снизится под воздействием трех факторов: замедления кредитования, охлаждения экономики и сокращения бюджетного дефицита (стимула).

Главное

• Первый фактор: в IV квартале 2024 г. индекс ОФЗ вырос на 8% из-за смягчения позиции ЦБ на фоне замедления кредитования.
• Второй фактор: ожидаем торможение ВВП по трем составляющим — потребление населения, капвложения компаний и госрасходы.
• Третий фактор: дефицит бюджета в 2025 г. составит 0,5% от ВВП — отдают почти столько же, сколько и забирают в виде налогов.
• Не ожидаем давления на ОФЗ со стороны аукционов в 2025 г. — притоки от купонов и погашений ОФЗ балансируют объем размещения.
• Топ в облигациях: второй эшелон (рейтинг A) с доходностью до погашения(YTM) 27%+ — ожидаем доход 30–40% за год.
• Отдельные длинные (свыше 10+ лет) ОФЗ сохраняют актуальность — доход за год около 33%.
• Как показал последний квартал, по-настоящему защитными могут быть только короткие облигации первого эшелона или фонды денежного рынка.
• При курсе рубля 99,5 за доллар США валютные облигации принесут свыше 30% за год в рублях.

В деталях

Жесткость политики ЦБ достигла необходимого уровня — ставку сохранили

Влияние политики ЦБ и решений правительства, в том числе отмена льготной ипотеки, наконец, начало сказываться на бизнесе и экономики и дошло до самого высокого уровня, не говоря уже про фондовый рынок. И это уже послужило четким сигналом для ЦБ, что необходимая жесткость денежно-кредитной политики достигнута — можно взять паузу для оценки ситуации. С точки зрения статистики самым ярким подтверждением стало резкое замедление кредитования в ноябре, особенно у юридических лиц. Способность влиять на темпы кредитования — это самое важное в политике регулятора, поскольку помогает охладить экономику и избежать критического перегрева.

К сожалению, об инфляции подобное сказать нельзя: она разогналась из-за обесценения рубля, на что указывает сильный рост продовольственных компонентов, которые имеют высокий оборот и во многом поставляются или конкурируют по цене с импортом. Также с 1 января будет ежеквартальная индексация цен по непродовольственным товарам, поэтому ожидаем сильного охлаждения инфляции только в конце января – начале февраля.

Охлаждение кредитования. Портфель потребительских кредитов перестал расти (+0,1 трлн руб. в ноябре) на фоне отмены части субсидируемой ипотеки, а также ограничений выдачи потребительских кредитов более рискованным заемщикам. Корпоративное кредитование, наконец, сильно замедлилось в ноябре (в 3 раза) после октябрьского рекорда, что и стало решающим сигналом для сохранения ставки. Ожидаем усиления этих тенденций в декабре и январе.

Замедление экономики. По нашим расчетам, ВВП может уйти в минус из-за высокой ставки в I квартале 2025 г. Если разложить по формуле со стороны расходов, то ВВП = потребительские расходы + капвложения компаний + госрасходы + экспорт – импорт + изменение запасов. Считаем, что первые два компонента снизятся, по госрасходам ожидаем минимальный за 3 года рост, в остальном без существенных изменений.

Очень низкий плановый бюджетный дефицит в 2025 г. Ожидаем, что роль бюджета в 2025 г. будет в большей степени не стимулирующей, а охлаждающей, так как государство изымет из экономики в виде налогов почти столько же сколько и вольет: дефицит может составить 0,5% ВВП. Слабый дефицит поможет и фондовому рынку, так как ожидается слабый чистый приток на рынок ОФЗ — 0,2 трлн руб.

В базовом сценарии ключевая ставка возвращается к 16% к концу 2025 г., инфляция замедляется до 5%, кредитование также замедляется до менее чем 10 трлн руб., бюджетный дефицит не превышает 1%, а доходности индекса ОФЗ и длинных ОФЗ (более 10 лет) снижаются до 14% и 13% в 2025 г. соответственно.

Кредитование замедляется под действием мер ЦБ

Рост портфеля корпоративных кредитов был минимальным в ноябре за последние полгода (+0,7 трлн руб.), а, по некоторым данным, в декабре нельзя исключать и отрицательных месячных темпов. Именно эти факты и резкий рост ставок по корпоративным кредитам даже самым надежным заемщикам (например, у Русгидро этот рост к доходностям ОФЗ составил около 2% только по публичному долгу) дали четкий сигнал ЦБ, что политика достигла необходимой на данном этапе жесткости.

Вторым не менее важным фактором стали комментарии топ-менеджеров крупных компаний о сокращении инвестиций при такой ставке, а также чиновников разного уровня, что инвестиционная активность будет замедляться, и даже президент вынужден был встать на сторону бизнеса на прямой линии.

Тот факт, что уровень ставки уже начал ограничивать почти всех субъектов в экономике и заставлять их публично выражать свое мнение, стал финальным сигналом для ЦБ, что необходимая жесткость политики достигнута, а бизнес и население воспринимают это всерьез.

Прирост кредитного портфеля физическим лицам также были минимальным — около 0,1 трлн руб., что в 10 раз меньше пика в июне 2024 г. С учетом дальнейшего ужесточения политики ЦБ, которая ограничивает выдачу кредитов самым рискованным заемщикам (более половины зарплаты уходит на погашение платежей по кредитам), ожидаем сокращение в ближайшие месяцы.

Считаем, что в дальнейшем сюрпризы в плане наращивания кредитования со стороны банковской системы маловероятны. Они будут ограничены буфером капитала, который нужен, чтобы финансовая система была готова к «черным лебедям». В итоге ключевой ограничивающий фактор, общая достаточность капитала (Н1.0) банковской системы, находится на минимальных значениях за два года, уже вплотную подошел к внутренним ограничениям и условно максимальному регуляторному ограничению (минимальный уровень с максимальными надбавками) в 11,5%, а у ВТБ и к текущему регуляторному ограничению в 8% (минимальный уровень без надбавок).

Таким образом, запас для дальнейшего опережающего роста баланса исчерпан: Сбер не станет, а правительство не даст ему рисковать своей устойчивостью для относительно небольшого увеличения активов и прибыли. Как правило, системно значимые банки (Сбер, ВТБ, Альфа, ГПБ, Т-Банк и прочие) в точке максимального перегрева экономики должны выполнять норматив 11,5% со всеми надбавками, но после 2022 г. ЦБ убрал надбавки, снизив норматив до 8%, а график возвращения до 11,5% сделал очень длительным. В итоге норматив должен увеличиться только до 8,5% к середине 2025 г.

ВВП = потребительские расходы + капвложения компаний + госрасходы + экспорт – импорт + изменение запасов.

Не исключаем рецессию в I полугодии 2025

Посмотрим на 2025 г. сквозь призму ВВП, используя его определение по расходам. Первые два компонента, по нашему мнению, с высокой вероятностью снизятся, госрасходы вырастут всего лишь на 5% (3 трлн руб.), а в остальных компонентах не ожидаем сильных изменений. Итого ВВП может упасть, если не простимулировать потребительские расходы и капвложения компаний более низкой ставкой.

Потребительские расходы. Потребительские расходы складываются из зарплаты и премий, потребления в кредит, а также использования накоплений. Рост зарплат в 2025 г. оцениваем в 6 трлн руб. — сопоставимо с прошлыми годами. В то же время портфель кредитов физическим лицам упадет на 1 трлн руб., что даст суммарный эффект минус 5 трлн руб. на ВВП, поскольку в 2024 г. портфель розничных кредитов вырос на 4 трлн руб. При такой высокой ставке 21% и относительно низкой официальной инфляции в 10% физлица предпочтут откладывать потребление и, возможно, даже направлять часть зарплаты в кубышку. В итоге влияние накоплений может быть равно минус 1 трлн руб. Дополнительно на располагаемые для потребления доходы россиян будет влиять рост ставки НДФЛ, дополнительные акцизы и сборы (например, рост утильсбора может принести около 1 трлн руб. в казну). Таким образом, вклад потребительских расходов в номинальный ВВП может составить 6 – 5 – 1 = 0 трлн руб. А потребительские расходы составляют около 50% от ВВП.

Капвложения компаний. Падение капвложений компаний также может быть драматичным: многие крупные уже объявили о сокращении программы капвложений на следующий год — Газпром, РЖД, Северсталь и прочие. Потенциал для этого огромный: в 2024 г. кредитный портфель компаний вырос более чем на 14 трлн руб. Таким образом, сокращение капвложений может составить 3–6 трлн руб., так как не все 14 трлн руб. пошли на расширение мощностей, а большая часть — на финансирование оборотного капитала из-за внешних ограничений. Дополнительно ограничивать компании будет новая ставка налога на прибыль — Минфин ожидает суммарного эффекта от повышения налога на прибыль около 1 трлн руб.

Госрасходы вырастут не так сильно, как в прошлые годы. Согласно бюджету, госрасходы вырастут с 39,4 трлн руб. в 2024 г. до 41,5 трлн руб., то есть на 2,1 трлн руб., или 5%, что в 2 раза ниже, чем 2024 г. с 2023 г. Таким образом, госрасходы добавят к номинальному ВВП только 2 трлн руб.

Экспорт, импорт и изменение запасов. Основу российского экспорта составляют нефть и смежные продукты, а цены на нефть зависят от решений ОПЕК+, которая с помощью небольшого изменения добычи поддерживает их на уровне около $70/баррель. Таким образом, мы не ожидаем сильного изменения в экспорте нефти в долларах. В импорте мы также не ждем значительных изменений, однако эффект импортозамещения может уменьшать потенциал его роста. Последняя компонента — изменение запасов (техническая), так как отражает незавершенное производство или непроданные товары на складах. Однако заметное обесценение рубля, вероятно, сократило такие запасы. Значит, здесь мы не ждем изменений

Итого. По итогам 2025 г. ВВП может составить: 0 – 3 + 2 + 0 = -1 трлн руб. Таким образом, мы не исключаем некоторую вероятность рецессии в I полугодии 2025 г., учитывая отрицательный номинальный прирост. Даже если результат получился бы слабоположительным, то это привело бы к аналогичным выводам, поскольку рост ВВП реальная величина и, грубо говоря, рассчитывается как номинальный рост минус инфляция. Номинальный ВВП в 2025 г. ожидается около 200 трлн руб.

Не исключаем рецессию в I полугодии 2025 г. из-за резкого торможения кредитования, инвестиционной активности и увеличения налогов, несмотря на рост зарплат на уровень выше инфляции.

Минимальный за 3 года дефицит бюджета — позитивно

Напомним, что дефицит бюджета в 2025 г. ожидается на уровне 0,5% от ВВП, или 1,2 трлн руб., при этом доходы вырастут на 12%, а расходы — всего лишь на 5% к уровню 2024 г. Таким образом, бюджет за счет налогов и сборов заберет из экономики больше, чем отдаст в 2025 г. по сравнению с 2022–2024 гг. (дефицит около 3 трлн руб., или от 1,7% до 2,3% ВВП). Снижение дефицита приведет к торможению экономики и замедлению инфляции.

Ожидаем, что чистый приток на рынок ОФЗ составит 0,2 трлн руб. — околонулевой. В 2024 г. он составит минус 1,1 трлн руб. Считаем чистый приток как сумму процентных расходов по госдолгу 3,2 трлн руб., минус дефицит бюджета 1,2 трлн руб. и дополнительные нефтегазовые доходы, направляемые на покупку юаня в ФНБ (нефтяные «сверхдоходы») на 1,8 трлн руб. Итого 3,2 — 1,2 — 1,8 = 0,2 трлн руб.

На сколько застрахован дефицит? Вторая часть бюджетного правила не позволит увеличить расходы без соответствующего роста доходов, отличных от нефти и газа. Пусть такой рост доходов будет не в текущем периоде, но в следующем точно. Правительство уже неоднократно доказывало свою волю к его выполнению, что и нашло отражение в текущем варианте бюджета.

Дефицит бюджета в 2025 г. ожидается на уровне 0,5% от ВВП, при этом доходы вырастут на 12%, а расходы — всего лишь на 5% к уровню 2024 г. Снижение дефицита бюджета даст экономике меньший импульс к развитию. Это охладит экономику и замедлит инфляцию.

Паническая распродажа и дефицит ликвидности на рынке корпоративных облигаций второго эшелона создали дополнительные возможности: доход 30–40%+ за 2025

Ожидаем, что ставка снизится до 16% к концу 2025 г. и в среднем составит около 19,5% в 2025 г. Вместе с тем доходности отдельных длинных ОФЗ упадут на 3% с 16%, а индекса ОФЗ — на 2,5% с 16,5%.

Ярче выглядят корпоративные облигации второго эшелона, в которых средняя разница доходности индекса облигаций с рейтингом А и ОФЗ на 1–3 года уже достигла 18% при норме до 2022 г. в 1–2%, а после 2022 г. — в 1–3%. Классифицируем это как панику и острый дефицит ликвидности. Ожидаем доход за год более 30%, а в некоторых случаях 40–50%.

• Среднесрочные ОФЗ и индекс ОФЗ в таком случае принесут более 25% [=4,6 * 2,5% + (16,5% – 2,5%), где 4,6 — дюрация индекса ОФЗ].

Длинные ОФЗ 26243 и ОФЗ 26247 при снижении доходности на 3% с 16–16,5% до 13% принесут около 33% [расчет по ОФЗ 26243: 6,5 * 3% + (16% – 3%) = 32,5%], ОФЗ 26239, 26241 и 26230 принесут около 30% также при снижении доходности до 13%.

• По нашему мнению, паника на рынке облигаций была в основном вызвана опасениями из-за сектора девелопмента, особенно компании Самолет, а также растущим беспокойством относительно финансового состояния АФК Система из-за докапитализации Сегежи на 101 млрд руб. Считаем, что оба этих фактора сильно преувеличены: девелоперы могут погашать долги не только из прибыли, но и от ввода объектов в эксплуатацию, чего им с лихвой хватает. Подробнее в наших отчетах по девелоперам и Самолету.

А рыночная стоимость активов Системы примерно в 2 раза превышает чистый долг с учетом 101 млрд руб. для Сегежи. Учитывая сентимент на рынке мы подготовили две выборки облигаций: топ-идеи и облигации компаний с низким долгом. Таким образом, выделяем выпуски компаний ПКБ, Сэтл Групп, Джи-групп, ВУШ, ТГК-14, Селектел и РЕСО-Лизинг с доходностью 26–32% на 1–2 года и возможностью заработать до 35% за год с учетом переоценки тела облигации.

• Паника на рынке облигаций с фиксированным купоном не обошла стороной и облигации с переменным купоном (флоатеры) тех же эмитентов. Из облигаций с переменным купоном второго эшелона также выделяем облигации Джи-групп*, ВУШ*, РЕСО-Лизинга, а также ГТЛК, где условная (если ключевая ставка сохранится на уровне 21% до погашения) доходность к погашению составляет 30–38%, а возможный доход за год с учетом переоценки тела также составляет 35–40%.

* только для квалифицированных инвесторов

• Считаем, что флоатеры первого эшелона с условной доходностью 25–27% сейчас не так интересны, так как потенциальная доходность таких вложений составляет до 30% за год с учетом переоценки тела облигации, а при сохранении текущих котировок оцениваем доход по облигациям до 25%.

Ожидаем, что ставка снизится до 16% к концу 2025 г. и в среднем составит около 19,5% в 2025 г. Предпочитаем отдельные выпуски длинных ОФЗ и корпоративных эмитентов вторго эшелона как с фиксированным, так и с переменным купоном.

Длинные ОФЗ 26243 и ОФЗ 26247 могут принести 33%. Бумаги эмитентов второго эшелона, Сэтл Групп, Джи-групп, РЕСО-Лизинг, ПКБ и прочих, с фиксированным купоном — до 35%. Флоатеры второго эшелона Джи-групп*, ВУШ*, РЕСО-Лизинга, а также ГТЛК — 35–40% за год.
* только для квалифицированных инвесторов

Замещение суверенных еврооблигаций случилось

Самое долгожданное событие года на рынке валютных облигаций, замещение государственных еврооблигаций РФ, произошло одномоментно 5 декабря. Минфин выпустил 13 выпусков замещающих облигаций на $20,8 млрд. По состоянию на 5 декабря 2024 г. совокупная задолженность по еврооблигациям составляла $32,4 млрд (с учетом амортизации долларового выпуска с погашением в 2030 г.), следовательно совокупное замещение составило 64,2%.

Объем рынка замещающих облигаций на 30 ноября 2024 г. насчитывал $23 млрд. Таким образом, рынок замещающих бондов практически удвоился, но доходности бумаг не попали под давление навеса новых замещающих бумаг. В настоящее время доходности корпоративных и государственных замещающих облигаций в долларах США предлагают премию к доходностям американских трежерис (UST) соответствующей дюрации в размере 8,2% и 4,8%.

Рынок замещающих бондов практически удвоился, но доходности бумаг не попали под давление навеса новых замещающих бумаг.

Корпоративные облигации в валюте наиболее интересны из валютных бумаг

ЦБ принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% и смягчил риторику в отношении дальнейшего снижения. Решение может стать сигналом к потенциальному развороту рынка. Премия в валютных инструментах, сформировавшаяся на фоне высоких ставок в рублевых облигациях, может начать сокращаться в ближайшем квартале. На фоне снижения ключевой ставки в течение 2025 г. падение доходностей на валютном долговом рынке неизбежно.

Оцениваем, что курс рубля к доллару в 2025 г. будет вблизи диапазона 100–103 руб. за доллар США. Считаем интересной идею зафиксировать высокие доходности в длинных валютных облигациях корпоративных эмитентов.

На горизонте 1 года снижение доходностей валютных облигаций мы ожидаем на уровне 1,5–2% на фоне падения доходностей нового рыночного бенчмарка – замещающих облигаций России. Катализаторами выступят два фактора: смягчение политики Банка России и сокращение ставки ФРС. Последний влияет на доходности американских госбумаг, которые исторически служили ориентиром для валютных облигаций на российском рынке, но в настоящее время это влияние лишь косвенное из-за нарушения валютных потоков.

Спекулятивно с учетом роста тела облигации наиболее привлекательными на срок 12 месяцев выглядят облигации эмитента первого эшелона: Газпром с погашением в 2030 г. и потенциальным доходом при сокращении доходности на 3%, с 11,5% до 8,5%, может составить 22% [4,6 * 3% + 8,5% = 22%, где 4,6 – дюрация].

Также стоит отметить эмитента крепкого второго эшелона с господдержкой ГТЛК с погашением в 2029 г. и потенциальным доходом при сокращении доходности на 3,2%, с 13,7% до 10,5%, ожидается до 24% [3,7 * 3,2% + 10,5% = 22%, где 3,7 — дюрация].

На более длинный срок зафиксировать высокую доходность можно в эмитентах второго эшелона: ПИК с YTM 20,9% и погашением в ноябре 2026 г., а также ГТЛК с YTM 13,6% и погашением в марте 2027 г. или с YTM 12,7–13,7% и погашением в феврале 2028 г. или 2029 г. В первом эшелоне интересен Газпром с YTM 11,9% и погашением в 2029 г.

Цены замещающих облигаций обвалились более чем на 20%, и доходности выросли до привлекательных уровней. Выделяем долларовые облигации Газпрома с погашением в 2037 г. — доход за год может превысить 30% при обесценении рубля.

Синтетическая аномалия в валютных облигациях практически ушла

• Доходность синтетического инструмента БПИФ «БКС Денежный рынок» + фьючерс на валюту (например, на доллар (Si-6.25)) уменьшилась с 19% до 9% годовых в долларах на полгода, что говорит в пользу сокращения доходностей на российском валютном рынке.

• В фонде денежного рынка зарабатываем 22% годовых — чуть выше, чем ключевая ставка из-за эффекта ежедневной капитализации процентов как по депозиту.

• По котировкам на вечер 26 декабря покупаем июньский фьючерс Si-6.25 по 103 632 руб. Значит, покупаем доллар по 103,632 руб. (отличаются в тысячу раз, поскольку один фьючерс — это $1000), а текущий курс доллара на межбанке 99,98, поэтому мы теряем на июньском фьючерсе 99,98/103,632 – 100% = -5,5% за 174 дня, в процентах годовых это -11,1% (=[100% — 5,5%] ^ (365/83) — 100%).

Таким образом, мы заработаем 22% – 11,1% = 10,9% годовых, но только на 85% от нашей позиции, поскольку нужно предоставить гарантийное обеспечение (ГО), итого 10,9% * 85% = 9,3%. Также стоит отмерить, что в случае нехватки ГО (маржин-колл) при укреплении рубля можно легко продать фонд денежного рынка в необходимом объеме, так как он абсолютно ликвиден, поскольку размещается в однодневные инструменты РЕПО с ЦК и есть маркет-мейкер. Подробнее в стратегии «Как получить до 22% в валюте».

Доходность синтетического инструмента БПИФ «БКС Денежный рынок» + фьючерс на валюту (например, на доллар (Si-6.25)) уменьшился в доходности с 19% до 9%.

Риски для прогнозов

Считаем, что основной риск для прогнозов — устойчивость инфляции. Если она сохранится на уровне более 10% в течение всего года, то ставка может быть повышена до 23%. Такое теоретически возможно, если в мире случится глобальная рецессия с падением цен на нефть до уровня $50 за баррель, а рубль обесценится более чем до 110 руб. за доллар США на постоянной основе, или если будут введены дополнительные внешние ограничения.

Прогнозы и подборки облигаций

Корпоративные облигации второго эшелона (срок до погашения 1–3 года)

• Сэтл Групп 002P-03
• ВУШ 001P-02
• ТГК-14 001Р-01
• РЕСО-Лизинг БО-П-22
• Селектел 001P-03R
• ПКО ПКБ 001Р-04
• Джи-групп 002P-03

Среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном

• ОФЗ 26228
• ОФЗ 26218

Длинные ОФЗ с фиксированным купоном

 ОФЗ и корпоративные облигации с переменным купоном

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Займер поздравляет с Новым годом
 Sat, 28 Dec 2024 10:00:23 +0300

Дорогие друзья, 

Мы поздравляем вас с наступающими праздниками и верим, что 2025 год принесет нам счастье, рост активов (не ключевой ставки) и множество поводов для радости!

Уходящий год стал для нас, как и для многих, годом вызовов и изменений, но также и отличных достижений. В 2024 году мы успешно адаптировались к регуляторным новациям Банка России и стали публичной компанией. Это дополнительная ответственность перед вами, но вместе с тем — это и стимул к покорению новых высот.

Спасибо, что поддерживаете нашу компанию и способствуете развитию Займера. 

В Новом году желаем вам исполнения всего задуманного, стабильности, процветания и благополучия!

ЗОЖ-трейдинг

Learning to fly. Или сколько лет нужно, чтобы научиться хоть чему-то на фондовом рынке. На примере портфеля ВДО
 Sat, 28 Dec 2024 07:31:15 +0300

Мы седьмой год ведем публичный портфель ВДО. Публичный – потому что все сделки публикуем в открытом доступе до момента их совершения.

Этакий аналог индекса облигаций, с собственной идентичностью и, не побоюсь сказать, душой. Насколько это возможно, приближенный к реальности. Ту же модель, что и в публичном портфеле, используем в реальном управлении портфелями доверительного управления (на стратегию ВДО в них чуть меньше 1 млрд р.). В ДУ результат лучше, чем в публичном портфеле. Но там работают трейдеры.

Сегодня, для вдумчивого инвестора – • траектория нашей трансформации с годами. Результат, как кажется, сильно не менялся. Зато содержание портфеля менялось очень и очень. Он диверсифицировался, снижая риск на эмитента и риск потери ликвидности, укорачивался (меньше риска провала котировок). Становился качественнее, это уже чтобы я лично не сходил с ума от каждого шороха в нашей песочнице.

Что имеем под занавес 2024 года? Первое, • наши наработки не дали портфелю обнулиться в нынешнем году. А вообще-то, год – один из худших для рынка облигаций, которые падали, падали и падали. Еще и начали дефолтиться. Второе, не потеряв, • мы входим в год новый с исторически максимальной доходностью к погашению. Она выше 30%. Заработать эти 30% за следующие 12 месяцев должно быть проще, чем когда-либо. Точнее, впервые появляется шанс их заработать. Правда, при инфляции, переходящей в галоп. Но депозиты мы, видимо, опять оставим где-то далеко позади.

PS. • Что-бы начать что-то понимать на своем традиционном рынке, нам понадобилось всего-то лет 5. Как учили в школе, терпенье и труд…

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб

Итоги 2024 года: Провальные результаты по ИИС и перспективы взрывного роста капитала в 2025 году
 Sat, 28 Dec 2024 07:43:10 +0300

2024 год в финансовом плане выдался замечательным. Составной портфель впервые перешагнул отметку в 5 миллионов рублей, а на брокерские счета удалось внести 1,7 миллиона. Но не было бы счастья, да обратный тузэмун помог.

Немного предыстории

В конце 2023 года продал практически все свои акции и, взглянув на «левый» график вижу, что это было правильным решением, учитывая коррекцию индекса на 30% вниз.

Вырученный кэш, после уплаты налогов, переложил в длинные вклады. Вот здесь я словил потерю потерь. Лесенкой надо было открывать, но кто ж знал. Я вот не знал. Но тем не менее 30 тысяч рублей в месяц имею теперь пассивным доходом.

Формирование новых ИИС

У меня их два. Как у любого уважающего себя молодого семейного инвестора. Один мне, один супруге. Открыл их ещё до ИИС-3 в декабре 2023 в Сбере. Почему там? Низкая комиссия, да и зп приходит в зелёный банк, но сейчас это уже неактуально.

И тогда, в начале года, встал вопрос — что покупать в портфель. Понимая, что рынок акций пойдёт вниз, начал набирать длинные ОФЗ, формируя портфель по принципу ежемесячных выплат. Но ставка то, ставочка Центрального банка пошла вверх. Соответственно и ОФЗ по обратному принципу пошли вниз.

Внеся к июлю 2024 суммарно 800 тысяч рублей на два ИИС, получил максимальную просадку к ноябрю:

ИИС супруги минус 50 тысяч рублей;

ИИС мой минус 67 тысяч рублей.

Успев вовремя переобуться, начал перекладывать кэш из ОФЗ в акции российских эмитентов. По своему ИИС начал делать операции раньше и сегодня имею лося на 28 тысяч рублей по портфелю, прибыль минус 2 тысячи (купонный доход то я получал). Учитывая будущий вычет, считаю что результат довольно неплохой.

По ИИС супруги дела обстоят гораздо веселее. Портфель плюсует на 13 тысяч рублей, учитывая полученные купонные выплаты, прибыль составила плюс 37 тысяч. ЗБС одним словом.

Перспективы роста в 2025 году

Продолжу пополнять счета. Каждый на 400 тысяч. Цель планирую закрыть ближе к лету. В покупках делаю акцент на акции, пока индекс находится на приемлемых отметках.

На 2 брокерских счета куплены акции наших эмитентов и большая часть из них входит в ТОП выбора аналитиков. Верить последним дело, конечно, не благодарное. Магнит, Роснефть, Алроса, Новатэк, Норникель, Интер РАО. Имена компаний сами говорят за себя. Ну и немного дальних ОФЗ тоже осталось.

Поэтому продолжу богатеть в 2025 году, не забывая реинвестировать всю полученную прибыль. Чего и Вам всем желаю!

Давай вместе делать шаги к своим финансовым целям – подпишись прямо сейчас. Для Вас это займёт пару секунд, но для меня это очень Важно:

Телеграм | Дзен | SMART-LAB | Пульс Тинькофф

Заявление на трансформацию ИИС в личном налоговом кабинете
 Sat, 28 Dec 2024 08:59:25 +0300

Это актуально для тех, кто переводил ИИС старого типа в новый тип в 2024 году. Лучше подать заявление до нового года.

Подарок на новый год от налоговой — аккурат под новый год сделали возможность подать заявление о переводе старого ИИС в новый тип.

Заходите в личный налоговый кабинет

Какой будет рост акций в январе 2025 года
 Fri, 27 Dec 2024 11:16:57 +0300
Есть серьёзная вероятность роста фондового рынка в январе 2025 года и вот почему

     Прочь теории и тревоги. Заглянем в прошлое и узреем как открывался рынок после нового года в предыдущие январи.

Январь 2024 года рост в день открытия на 1%. Рост в первые 15 календарных дней на 2%. Рост за январь 2,5%

Январь 2023 года рост в день открытия на 0,86%. Рост в первые 15 календарных дней на 3,1%. Рост за январь 3,3%

Январь 2022 года рост в день открытия на 1,72%. Падение в первые 15 календарных дней на 6%. Падение за январь 8,5%

Январь 2021 года рост в день открытия на 1,87%. Рост в первые 15 календарных дней на 3,5%. Падение за январь 2,8%

Январь 2020 года рост в день открытия на 1%. Рост в первые 15 календарных дней на 2,9%. Рост за январь 0,5%

     Сейчас негодяи шортунишки закрывают свои позиции. Бедолаги, оптимизирующие свои налоги, продают акции, чтобы фиксанут убыток и оплатить меньше налогов. Зато мы то с вами знаем, что в январе будет рост. И начнётся он 3 января. Индекс вырастет минимум на 1%. А это уже неплохо.

     Не то чтобы я подталкивал к покупкам, но не думаете, что пора бы уже заходить под ближайший высоковероятностный рост?

МТС и Девелоника: 20 лет совместной работы, 10+ проектов, тысячи часов разработки и еще один успешный проект!
 Fri, 27 Dec 2024 11:24:03 +0300

Дочка Софтлайн по заказной разработке, Девелоника, помогает МТС уже 20 лет: с 2004 года Девелоника поддерживает и развивает систему электронного документооборота МТС на базе «Босс-Референт». 

И сегодня мы делимся очередным успешным кейсом. Подробности проекта — ниже: 

• кто: «Девелоника» (принадлежит Софтлайн) — разработчик индивидуальных ИТ-решений, продуктов и услуг

• для кого: для компании МТС, которая сотрудничает с Девелоникой уже 20 лет! 

• что сделали: интегрировали электронную цифровую подпись (ЭЦП) в систему электронного документооборота 

• что получили: промышленная эксплуатация функциональности ЭЦП выполнена на 100%. Показатели по подписанию исходящих писем достигли 98%. 

Сотрудники МТС отметили ускорение подписания документации, сокращение расходов на процессы ее пересылки, а также простоту и понятность логики всего бизнес-процесса.

МТС — не единственные :) Среди клиентов Девелоники, в том числе — Х5, Газпромбанк, Альфа-Банк, ГМК Норникель и многие другие. Подробнее о Девелонике:  https://develonica.ru/ 

«Девелоника всегда готова поддержать и развить текущий функционал в ИТ-системах или разработать дополнительные сервисы и платформы для повышения уровня цифровизации бизнеса. И для нас крайне важно, что приложенные усилия оправдывают и предвосхищают ожидания», — сказал Егор Абрамов, директор по развитию бизнеса Девелоники. 

Данный проект, как и другие проекты Девелоники, соответствует стратегии Софтлайн, которая предполагает расширение собственного портфеля услуг и решений. За счет такого подхода мы делаем бизнес SOFL еще рентабельнее, а значит прибыльнее и привлекательнее для инвесторов.  

 

⚡️ Расписание торгов в новогодние праздники
 Fri, 27 Dec 2024 10:58:57 +0300

28 и 30 декабря, 3, 6 и 8 января торги проводятся:

• На срочном, фондовом, рынке депозитов и кредитов — в обычном режиме.

• На валютном и рынке драгоценных металлов — по всем инструментам, кроме сделок с датой исполнения обязательств в день заключения (с расчетами TODAY) и сделок своп, дата исполнения обязательств по первым частям которых приходится на день заключения.

• На рынке стандартизированных ПФИ для внебиржевых сделок с центральным контрагентом (ЦК) — с расчетами по всем инструментам, кроме договоров СПФИ, предусматривающих обязательства в российских рублях.

29 и 31 декабря, 1–2, 4–5, 7 января — выходные дни.

С 9 января торги проводятся по стандартному регламенту.

Планируйте сделки заранее

Что происходит с российскими банками в условиях жестких денежно-кредитных условий в экономике
 Fri, 27 Dec 2024 10:41:35 +0300

Несмотря на экстремально высокие процентные выплаты по депозитам, российские банки зафиксировали рекордные в истории чистые процентные доходы до выплаты по резервам на уровне 4.95 трлн руб за 9м24 vs 4.32 трлн за 9м23, 2.95 трлн за 9м22 и 3 трлн за 9м21.

Совокупные процентные расходы банков выросли в 2.44 раза до 11.2 трлн руб за 9м24, но сюда включаются не только депозиты бизнеса (4.2 трлн) и населения (3.48 трлн), но и выплаты по государственным депозитам и счетам (1.23 трлн), межбанк (1.91 трлн), фондирование от ЦБ (0.4 трлн) и банковские векселя и облигации (0.2 трлн).

Годом ранее банки имели агрегированные процентные расходы на уровне 4.68 трлн (3.1 трлн по депозитам физлиц и бизнеса) vs 5 трлн за 9м22 (3.42 трлн по депозитам бизнеса и населения) и всего 2.17 трлн за 9м21 (1.43 трлн соответственно).

За год процентные расходы по депозитам бизнеса выросли в 2.36 раза, по населению в 2.61 раза, а по госсчетам в 2.71 раза.

Совокупные процентные доходы выросли на 82% до 16.4 трлн руб за 9м24 vs 9 трлн за 9м23, 8 трлн за 9м22 и 5.16 трлн за 9м21. Сюда включены не только доходы по кредитам бизнеса и населения (подробнее здесь ), но доходы от ценных бумаг (1.92 трлн, в основном от ОФЗ и корпоративных облигаций) и межбанк (1.9 трлн).

Расходы на резервы по кредитным потерям снизились до 1.34 трлн за 9м24 vs 1.59 трлн за 9м23, 1.7 трлн за 9м22 и 0.38 трлн за 9м21.

Достаточно низкие отчисления в резервы по кредитным потерям в сравнении с экспоненциально растущими кредитами (особенно корпоративными) и высокой процентной нагрузкой, могут привести к проблемам при взрывном росте просрочек, если кризисные процессы реализуются.

Низкие расходы по резервам (в соответствии с темпами кредитования) обуславливают высокий показатель чистой прибыль за 9м24 – 2.98 трлн vs 2.62 трлн за 9м23 и 1.87 трлн за 9м21.

Чистый комиссионный доход вырос на 13% г/г до 1.6 трлн, а все прочие виды доходов составили 1 трлн (доходы от инвестиций, операций с валютой и драгоценными металлами, прочие операционные доходы) по сравнению с 1.37 трлн по прочим видам доходов.

Таким образом, все доходы банков за исключением процентных доходов за 9м24 составили 2.6 трлн vs 2.8 трлн годом ранее и 1.5 трлн за 9м21.

При этом операционные расходы выросли на 23% г/г до 2.75 трлн за 9м24 vs 2.24 трлн годом ранее, 1.93 трлн за 9м22 и 1.79 трлн за 9м21.

Получается, чистую прибыль формируют чистые процентные доходы за вычетом резервов – 3.61 трлн с начала 2024 vs 2.73 трлн за 9м23, 1.25 трлн за 9м22 и 2.61 трлн за 9м21.

Замедление экономики при высоких темпах роста кредитования и высоких ставках по кредитам создают риски для удара по чистым процентным доходам банков за вычетом резервов, т.к. начнут снижаться процентные доходы и расти расходы по резервам.

Акции для активных трейдеров на 2025
 Fri, 27 Dec 2024 10:34:16 +0300

Итоговый рейтинг самых турбулентных акций 2024 г., наиболее подходящих активным трейдерам в 2025 г.

Резкий разворот на экстремальной волатильности

В декабре волатильность рынка зашкалила — рекордная амплитуда колебаний Индекса МосБиржи в 12% оказалась в 2,5 раза выше средних месячных метрик рисковости. Параметр турбулентности взлетел до максимумов осени 2022 г.

Скачок волатильности был вызван сначала обвалом индекса на 1,5-летние минимумы, а затем резким разворотом рынка вверх на фоне неожиданного решения ЦБ взять монетарную паузу. Рынок отыграл сохранение ключевой ставки феерично — за считанные дни бенчмарк со дна года улетел на +400 пунктов, или +17%. Экстремумы месяца — 2370 и 2776 п. Такого сильного и быстрого ралли не было с начала 2022 г.

Решение ЦБ явно изменило биржевой сентимент. Технические формации в индексе стали смотреть вверх, состоялся первый этап переоценки перепроданного рынка акций. По нашим оценкам, до конца 2025 г. ключевая ставка может опуститься ближе к 16%, а это дает расчетные 3500 п. в Индексе МосБиржи. Потенциал вверх значительный. На январь среднесрочным ориентиром может быть область 2800–2900 п.

Топ-5 акций для активных трейдеров

В качестве меры волатильности (рисковости активов) используется показатель среднеквадратичного отклонения доходностей инструментов, или «сигма» коэффициент (σ), нормированный на количество периодов наблюдения.

По результатам 12 периодов в финальный рейтинг самых волатильных акций 2024 г. из состава Индекса МосБиржи вошли:

Это самые волатильные бумаги, стабильно встречающиеся в ежемесячных списках максимальной турбулентности. Средняя волатильность по выборке в 3 раза больше параметра средней рисковости индекса. Наверняка их изменчивая природа сохранится и в 2025 г., а значит, активным трейдерам будет где заработать. Главное — при работе с такими волатильными инструментами соблюдать риск-менеджмент и не забывать о защитных стоп-заявках.

АФК Система. Формально не самые волатильные из топ-5. Зато именно они максимальное число раз оказывались в рейтинге — 3/4 времени года. Фактически это самый стабильно волатильный инструмент российского рынка в 2024 г. В первой половине года было ралли почти до 30 руб., в конце мая доходность достигала +87%. Потом обвал до декабря к 11,6 руб., с пика это -61%. Текущая цена — 14 руб.

Данные акции мы наверняка увидим в следующем месячном рейтинге 2025 г. — факторы неопределенности на фоне высокой закредитованности корпорации и ее дочек прежние, и турбулентность курса останется повышенной. Правда, смена цикла ЦБ предполагает изменение основного вектора движения акций. Возможно, активным трейдерам уже предпочтительнее играть вверх, время от времени успевая фиксировать спекулятивную прибыль.

Мечел-ао. Регулярные участники рейтинга волатильности: 8 из 12 месяцев они были в обойме активного трейдера. Акции двигаются намного быстрее рынка, как на росте, так и на падении — в 2023 г. бумаги взлетали на +200% при ралли индекса около 50%, а в этом году рухнули на 70% против -11% с начала года у бенчмарка. Высокая изменчивость 2024 г. связана с большой долговой нагрузкой корпорации в эпоху рекордных ставок и слабой сырьевой конъюнктурой.

На минимуме осени было у 71 руб., сейчас высокий отскок типично быстрее рынка —  район 95 руб. Вероятность в начале будущего года увидеть прорыв выше 100 руб. и ускорение высокая. Акции и в 2025 г. не изменят своей высоковолатильной природе.

Ozon. Бумаги через раз появлялись в нашем рейтинге помесячной волатильности — это высокий показатель. Если большинство волатильных бумаг из топ-5 завершают год с большими убытками, то расписки маркетплейса в лидерах роста: +10% с начала года к 26 декабря. Курс у 3100 руб. Рентабельность бизнеса высокая, и это сильный фактор инвестиционной привлекательности. Работа активного трейдера преимущественно от лонга — в приоритете подхват на проливах под последующий высокий отскок.

Есть нюанс. Корпорация проходит процедуру редомициляции, в будущем году на бирже появятся полноценные российские акции, а не иностранные расписки. Бумаги с 20 декабря покинули индекс — и с января переведены в отдельный торговый раздел только для квалифицированных инвесторов. В следующем январском рейтинге мы их не увидим из-за данной технической особенности. А когда они вернутся на биржу обновленными, то наверняка вновь войдут в список самых волатильных.

ВК. Характер очень изменчивый. Месяц назад акции рухнули на историческое дно. Было 221 руб. А в декабре уже успели взлететь выше 300 руб., или +40% с минимума. Бизнес расширяется, но рентабельность отрицательная, отсюда и основной тренд вниз.

На фоне разворота широкого рынка вверх эти исторически волатильные акции вряд ли будут в стороне. Год может быть закрыт недалеко от круглых 300 руб., а вот в начале 2025 г. после преодоления планки вверх могут ускориться до ближайшего сопротивления на 320 руб. В январе вновь ждем бумаги в нашем ежемесячном списке.

Самолет. По параметрам максимальной волатильности именно эти акции самые турбулентные — средний показатель рисковости свыше 18%. Они попадали в рейтинг лишь 5 раз за год. Бумаги в 2024 г. также стали абсолютными аутсайдерами по доходности —  провал курса с начала года -75%. Недавно там был исторический минимум у 820 руб. на фоне падения ипотечных продаж при одновременно высоких ставках финансирования строительства.

Время от времени случаются мощные отскоки на многие десятки процентов, но они скоротечны. Планка 1000 руб. пока выступает сильным препятствием. О восстановлении стоимости, а не просто высоких отскоках, можно будет говорить лишь при фактическом развороте ДКП ЦБ — это не ранее конца I полугодия 2025 г. Акции наверняка войдут в следующий топ-5.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

❓ Ставки по кредитам: задачка со звездочкой
 Fri, 27 Dec 2024 09:57:25 +0300

Добрый день, друзья!

Сегодня собирал статистику для своего ежегодного расчета параметров российских ставок дисконтирования и наткнулся на очень странный феномен, которому не могу найти объяснение. 

На сайте ЦБ РФ имеется статистика по средневзвешенным процентные ставкам по кредитам (https://cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/LoansDB/).  Из неё следует, что в сентябре-октябре 2024 г. (самые свежие данные) средняя ставка по кредитам от 1 до 3 лет составляла 14-15% (см. таблицу ниже).

При этом доходность ОФЗ (1-3 года) в это время была 19-20%.

Это означает, что можно взять кредит под 15% и купить ОФЗ под 19%. Аттракцион невиданной щедрости!

Как Вы думаете, чем можно объяснить такую диковину? 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318