Коммерсантъ подсчитал доходы брокеров от размещения ценных бумаг (Иволга - 4-я, а расходы эмитента за размещение ВДО, видимо, начинаются от ~1,9% от суммы выпуска)
 Fri, 26 Apr 2024 08:28:44 +0300

Иволга Капитал — на 4 месте в рэнкинге издания. У рэнкинга есть и практическое применения: можно прикинуть размер комиссий у разных организаторов. Для более-менее специалзированных на сегменте ВДО компаний оценка должна иметь смысл. Поделим доходы от размещения ценных бумаг на объем размещений ВДО за 2023 год по версии Cbonds, и получим следующие результаты:

Иволга Капитал — 1,90%
Диалот — 3,78%
Ива Партнерс — 3,61%
GrottBjorn (СБЦ) — 3,56%

Наверняка все участники размещали что-то еще, так что полученное значение — вряд ли равно реальной средней комиссии. Но представление о порядках цифр получить можно

Источник: https://www.kommersant.ru/doc/6665241

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Портфель ВДО вернулся к 14% за прошедшие 12 мес и предполагает почти 19% на перспективу
 Fri, 26 Apr 2024 06:33:26 +0300

Публичный портфель PRObonds ВДО (публичный, т.к. все сделки публикуются в открытом доступе до момента их совершения) вернулся к доходу 14% за последние месяцев. Последние недели накопленная доходность была немного ниже.

При этом внутренняя доходность портфеля (аналогична доходности к погашению в терминах облигаций) сохраняется на достаточно высоком уроне, сейчас 18,7% годовых. Это те годовые, которых с наибольшей вероятностью можно ожидать в ближайшие месяцы. Внутренняя доходность постепенно поднимается. Портфель имеет средний кредитный рейтинг А (сумма кредитных рейтингов входящих в него облигаций и операций по размещению свободных денег). Рейтингу А на облигационном рынке сегодня соответствует доходность 16,5-17% годовых. Т.е. портфель эффективнее рынка, дает премию к нему 1,7-2,2% годовых.

На графике динамики портфеля видим, насколько он она стала мало волатильной. Независящая от нас причина – низкая волатильность всего облигационного рынка (исключая ОЗФ, у них с подвижностью полный порядок). Зависящая – короткая дюрация портфеля. Которая давно равна 0,7 года. Если, а для нас – когда – облигационный рынок скользнет вниз, короткая дюрация пригодится больше, чем сейчас.

Состав портфеля – в таблице. Большой вес денег – уже давно и не изменится, пока денежный рынок дорог относительно облигационного. А в облигационных позициях мы неделю за неделей (обычно по понедельникам) увеличиваем диверсификацию. Si vis pacem, para bellum. Оснований рассчитывать на светлое будущее отечественного финансового рынка у нас нет. Что не должно мешать заработку на нем.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Российские деньги на страже заокеанских интересов: когда закончится эпопея с замороженными активами РФ?
 Thu, 25 Apr 2024 11:50:18 +0300
Вроде весна уже вовсю набрала обороты, и вот-вот грозит перерасти в лето, но для нас всё ещё актуальны заморозки. Потому как ситуация с замороженными российскими активами за рубежом тянется третий год, и те оптимисты, которые ещё рассчитывали, что денежки вернутся их владельцам, не устают успокаивать себя и окружающих тем, что никто воровать не будет — не выгодно.

Эмоциональные качели с дикой скоростью покоряют всё новые вершины. Вот США утвердили план выделения из американской казны военной помощи Украине объемом в $61 миллиард заодно с конфискацией замороженных российских активов, чтобы и их отправить в помощь Киеву. Плохо? Конечно. Получается на войну с нами наши же деньги и отправляют чёртовы капиталисты. Тут в пору на Луну завыть от отчаяния.

Чтобы как-то уравновесить психологическую нестабильность сразу нарисовывается Швейцария с бодро поднятым белым флагом — дескать самая нейтральная из всех нейтральных стран размораживает российские активы аж на $300млн. Хорошо? Ещё как. Там сумма, правда, меньше трети миллиарда в вечнозелёных бумажках, но в наше время демонстрация фрикций выглядит важнее глубины проникновения. В общем, настроение сразу улучшается. 

А что лучше всего позволяет поднимать настроение любителям считать свои и чужие денежки? Инфографика! В качестве психологической поддержки телеграм-канал InvestFuture выкатывает красивый шар, на котором отчётливо видны доли, которые у Москвы заблокировали, и которая та заморозила в ответ. С такими пруфами Инвестбудущее бодро рапортует, что паниковать из-за подписанных Джо Байденом законопроектов по отбору росимущества рано. Закон то ещё должны утвердить! А если и последняя инстанция одобрит конфискацию — тоже не беда. Обещать не значит жениться. Эксперт InvestFuture Алексей Спешилов настроен благостно: «И даже если это случится, не факт, что конфискуют: документ разрешает, но не обязывает это делать». 

Эксперты вообще льют мёд вёдрами. Политический обозреватель “Ъ FM” Дмитрий Дризе по поводу финансового клинча вообще скоро стихами заговорит: «Краски вокруг замороженных российских активов продолжают сгущаться. Впрочем, нужно сразу сказать, что в реальности никто ничего фактически пока что не изъял. Тучи ходят хмуро, но гроза никак не разразится, хотя молнии сверкают. Как бы то ни было, очередные подвижки налицо: США приняли закон, который разрешает передачу денег РФ Украине. Однако, как известно, основная сумма хранится в Европе». 

Наши качельки опять набирают высоту приятностей. В США же все всё понимают — если там отберут наше, то тут лишатся в ответку своего. График замороженных активов в России и за её пределами прилагается. Согласно сине-красной инфографики у нас американских заложников аж на 9,6млрд, а в Вашингтоне наших активов на 5млрд. Давай, Байден, руби канат, нам же больше достанется! Но ведь на Украину собираются отправить 60млрд? Пожалуйста, поменьше вопросов, а то качельки опять вниз ухнут. 

Главный вывод InvestFuture в том, что в США не дураки, и прекрасно понимают, что забрав российское, американцы подставят и себя и мировую финансовую систему. Однако события последних лет как-то не сильно демонстрируют желание янки сохранить устаканившийся порядок. Это Швейцария ещё рассчитывает остаться финансовой тихой гаванью Старого Света, поэтому готова из своих удушающих объятий выпускать российские активы на не слишком значительные суммы. Вашингтон же старательно стремится опрокинуть в пропасть дорогих партнёров, поэтому он на любые жертвы пойдёт, чтобы довести начатое до конца.

А значит россиянам стоит проститься с замороженными активами? Нет, ну можно продолжать мечтать о хорошем, если двух лет вам показалось мало. И продолжать твердить мантру «если активы РФ конфискуют, то инвесторы разочаруются в западной финансовой системе и будут искать другие варианты, где хранить свои денежки». А то они все дураки, и последние два года думали, что всё в порядке вещей, ну подумаешь с 2022г. люди ни своих вложений не могут получить, ни процентов с них, которых тоже изрядно набежало.  

И когда начнётся экспроприация не на словах, а на деле? мне отлично слышно, как у соседа вовсю надрывается «Бутырка» со своей нетленкой «Три года-то не срок, а жизненный урок». Звучит правдоподобно.
 
   

"Цель она есть". На дне (S&P500)
 Thu, 25 Apr 2024 11:09:44 +0300
                 Я не мигал вам, сударь,
                 это вам послышалось.

Всем привет и трям!
Начинаем, продолжаем, работаем! Неделя медленно подходит к концу, но сегодня еще четверг. Надо ПОРАБОТАТЬ! 
Что мы с вами и сделаем. :)

Новости на сегодня:

В 15:30 можем полетать. 
Так то полубому на открытие амерской сессии летают. )

По рынкам на четверг (сегодня):

МАЖОРЫ ($) -коррекции от уровней и около-донный распил (кроме японской йены))).

BRENT — нащупал дно и отбивается.

GOLD — в диапазоне по Н1-Н4 после сильного снижения. Есть хорошие предпосылки к росту к 2350,0-2380,0. Но для этого надо пройти 2330,0 и закрепиться выше. 


S&P 500.

Индекс всю апрельскую дорогу падал.Получился такой вот месяц коррекции.
И допадал аж до 5К. Им там мёдом, что ли, намазано? )) Сначала ждали, когда вырастит до 5К, сча ждали, когда упадет....))
Вот и дождались. И вроде тормознул. 
Что тут можно «увидеть»? 

Сейчас отбились от 5К и идет к хаям. Если попытаться смоделировать графически, что может быть, то сейчас начнется запил на 5000,0-5250,0 с формированием паттерна для дальнейшего движа. По логике на продолжение роста, а для тех, кто верит в кирдык америке — к полному падению))
(нужное подчеркнуть))

Торопиться некуда. В этот поезд, куда б он не поехал, мы успеем сесть.))

И сегодня зажигаем!


Всем хорошего дня!!!
Мира и профита!
Ваша Gella

IPO МТС-Банка
 Thu, 25 Apr 2024 10:59:01 +0300

Основные параметры:

Ориентир цены: 2350-2500 рублей
Объём размещения: 10 млрд. рублей
Рейтинг: A
Потенциальный free-float: до 15%
Сбор поручений: до 25 апреля
Размещение: 26 апреля

Начну прежде всего, что ажиотаж вокруг данного IPO огромен. Книга заявок переподписана в 5 раз. Не верю в то, что это настоящий интерес к компании. Больше верю в следующее:

1- У МТС сильный узнаваемый бренд и это сильно подогревает интерес к IPO. Все ждут, что компания стрельнет в первый день размещения. Хотят быстрых денег. Считаю, что за сильным ростам должны стоять блестящие перспективы компании, а не громкие имена.

2- В России настоящий бум IPO после сравнительного затишья, к этому присоединяются ещё миллионы новых инвесторов, которые не торговали на рынке, когда выходили по настоящему крупные истории + нет жёсткого законодательства на предмет регулирования размера аллокации. Все уже свыклись с идеей, что всегда аллокация не превышает 10-20% и не редко вообще 4%.

Из-за этого на каждом углу вижу истории, когда люди подают заявки на миллионы рублей, понимая что только в этом случае они получат бумаг хотя бы на десятки тысяч рублей. Планируемый объём размещения 10 миллиардов. Если переподписка в 5 раз, то это значит, что подали заявок минимум на 50 миллиардов. Более 40 миллиардов вернётся в рынок, что радует.

Очевидно, что спекулятивных историй в этом размещении куда больше, чем тех, кто собирается держать бумагу долго. Мизерная аллокация раздувает пузырь из заявок, которые отображают не интерес к компании, а желание получить хоть сколько-нибудь.

Это большая проблема нашего рынка. Был на конференции по IPO где некоторые участники рынка задавали вопросы компаниям по поводу того, что не было бы справедливым делить доли пропорционально между всеми участниками размещения. Ответ был примерно таким: любим институционалов, физики — мелочь.

Надеюсь, это законодательно как-то подправят.

Перейдём непосредственно к самой компании:

МТС-Банк неразрывно связан с МТС. У материнской компании есть огромная экосистема, которая везде, где это возможно, внедряет услуги банка.

Банк лидер в области POS-кредитования. Это когда кредит даётся под покупку определённого товара. У МТС более 4500 отделений, где продаются телефоны, часы, аксессуары и прочее. Отсюда и берётся большой показатель этого вида кредитования.

В целом, у МТС 81 миллион пользователей, в основном- это обычные абоненты, которые являются потенциальными клиентами всей экосистемы.

Банк большое количество времени был убыточным и несколько раз докапитализировался в основном за счёт МТС.

Всё это говорит о том, что разговоры о кредитоспособности или вероятности дефолта тут и быть не может. Банк полностью завязан на своей материнской компании, которая его не бросит. За спиной у МТС-Банка стоит МТС, за спиной которого стоит АФК Система.

Интереснее посмотреть на перспективы компании и сравнение с прочими игроками рынка.

Показатель P/E у МТС-Банка — 5,2, у Сбера — 4,1, у Тинькофф — 6,5, а у Совкомбанка — 5,3

Показатель рентабельности у МТС-Банка — 17,7%, у Сбера — 24,5%, у Тинькофф — 32,9%, а у Совкомбанка — 38,5%

Чётко видим, что банк оценён на уровне с конкурентами, может быть до тинькофф надо ему дотянуть, ведь они оба считаются инновационными и полу-айтишниками, но это не такой большой апсайд.

По рентабельности всё плохо, всего 17,7%, когда даже у гиганта Сбера 24,5%. И это всё при том, что компания заявляет, что они сильно увеличили свою рентабельность.

Блестящих перспектив роста не вижу, банковский сектор заполнен сильными игроками, каждый из которых стремится предложить клиентам что-то уникальное и при этом имеют высокую рентабельность. У МТС-Банка большие амбиции по росту, но вопрос на чём им расти? Чтобы привлекать новых клиентов, нужно тратиться на рекламу, акции, промо-компании и прочее, надо вкладывать деньги в развитие продукта, всё это, несомненно, отразится на рентабельности и снизит её ещё ниже.

МТС-Банк сильно отличается от ещё одного недавнего IPO банка- Совкомбанка. Тот вырос на 50%+ не просто потому что он такой хороший, а потому что у него рентабельность буквально в разы выше, то есть банк способен генерировать больше денег при меньших затратах + никто не знал, что он купит Банк Хоум Кредит.

Руководство МТС-Банка также заявляло, что деньги от IPO могут пойти на M&A(слияния/поглощения) сделки, но они вряд ли смогут купить кого-то крупного.

Единственная реальная, на мой взгляд, надежда на рост заключается в бОльшей интеграции банка в экосистему МТС, там у него:

80 млн потенциальных клиентов. Компания нацелена на “бесшовное” взаимодействие человека с разными продуктами экосистемы. То есть, чтобы человеку было максимально просто, незаметно и органично переключаться между, допустим, банком, сервисом для просмотра фильмов и мобильным оператором.

Огромная мощь материнской компании. Она сделала 606 миллиардов выручки в 2023 году, а это огромные денежные потоки и это значит, что всегда можно будет пустить небольшой ручеёк, которого будет достаточно, чтобы спасти, в случае чего, даже целый банк.

Сам по себе банк позиционирует себя как ультра современный, но вот это уже не сильно удивляет, если лет 5 назад Тинькофф очень сильно отличался от конкурентов и это было его драйвером роста, то сейчас уже все банки подтягивают свои продукты и они, на мой взгляд, все +- одинаковые и уже давно нет такой пропасти между приложениями банков.

Немного о дивидендах:

Компания заявляет, что будет выплачивать 25-20% чистой прибыли. Посчитаем сколько это в рублях и на что можно рассчитывать.

У компании за 2023 год была рекордная прибыль в 12 457 265 000 рублей, до этого он получал. До этого рекорд был 5 млрд, в остальное время существенно ниже. Не забываем, что платить будут 25-50% от чистой прибыли, а это от 3,1 до 6,2 миллиардов на дивы.

Сколько у него акций? Капитализация вместе с IPO, явно по верхней границе, составит 86,3 миллиарда. 1 акция стоит 2500. Делим 1 на 2 и получаем 34 520 000 акций.

Делим деньги на дивиденды за 2023 год на количество акций и получаем дивы от 90 до 180 рублей на акцию или же от 3,5 до 7% дивидендной доходности.

Крайне не рекомендую забывать, что показатели 2023 года почти в 2,5 раза превосходят предыдущий рекорд и есть все основания полагать, что в 2024 году компания может и 3 миллиарда заработать, а это уже от 22 до 45 рублей, что ничтожно мало для такой цены акций.

Также есть мысль по поводу того почему при предварительных оценках стоимости банка в 90-115 миллиардов устанавливают цену размещения в 70-75 миллиардов.

Естественно- это дать возможность апсайда для инвесторов, чтобы они захотели купить актив и показать себя хорошими.

Так вот АФК Системе нужно показать инвесторам, что активы с их IPO- это хорошее вложение. Сегежа не в счёт, в момент размещения её на бирже перспективы и правда были заоблачными.

Думаю, что Система будет специально занижать цены размещений, чтобы потом акции стремились вверх. Впереди у АФК размещения Биннофарм, Cosmos Hotel Group, Медси и агрохолдинг Степь и она явно планирует собрать с этих IPO много денег, а для этого нужно показать красивые истории.

Итог: К компании много вопросов по поводу перспектив развития и размера дивидендов. Компания показывает перед IPO свои “достижения” которые не такие уж и впечатляющие, особенно, если учитывать, что это рекордный год.

Вся перспектива акций заключается в громком имени МТС и возможности развиваться за счёт его экосистемы. Есть сомнения, что этого может быть недостаточно.

Очень сомнительный актив в плане перспектив на хороший рост бизнеса. Очень надеюсь, что инвесторы не пожалеют о своих вложениях.

Сам участвовать не буду.

Если понравился разбор, то ставь лайк и подписывайся

Мой канал в телеграм, где я пишу больше постов: t.me/filippovich_money

Розница долбится в IPO снова и снова, эмитенты все наматывают и наматывают розницу на вертел
 Thu, 25 Apr 2024 10:58:15 +0300
Утро!