Черкизово (GCHE). Отчет за 2023 год. Долг. Дивиденды и перспективы.
 Thu, 22 Feb 2024 09:17:18 +0300

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 16.02.24 вышел отчёт за 2023 г. компании Черкизово (GCHE). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

Группа «Черкизово» — крупнейший производитель мясной продукции в России. Компания занимает лидирующие позиции на рынках куриного мяса, свинины, индейки и колбасных изделий.

У компании выстроена вертикально интегрированная бизнес-модель, которая охватывает все звенья в производственно-сбытовой цепи мясной продукции. Группа контролирует более 355 тысячи гектаров земли, выращивая на них зерно и сою, полностью самодостаточна в производстве комбикормов для животных, владеет собственными фермами по выращиванию курицы, индейки и свинины вместе с убоем и мясоперерабатывающими заводами.

Продукция под брендами «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-пава», «Пит Продукт», «Casademont», «Краснобор» и «Черкизово» поставляется потребителям и распространяется через розничные торговые сети по всей стране.

В Группу входит 18 крупных компаний. Конечной контролирующей стороной ПАО «Группа Черкизово» являются члены семьи Михайловых, совместно владеющие Компанией.

Текущая цена акций.

Более 8 лет акции компании находятся в восходящем тренде. А после окончания частичной мобилизации, с октября 2022 года, он усилился. Правда, после выхода последнего отчета котировки снижаются.

Финансовые результаты.

Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.

Результаты за 2023 год:

• Выручка 226,7 млрд (+23% г/г). Из них 10% приходится на экспорт.
• Себестоимость 160,7 млрд (+15% г/г);
• Операционная прибыль 40,4 млрд (+130% г/г);
• Процентные расходы после вычета гос субсидий 6,6 млрд (+32% г/г);
• Чистая прибыль (ЧП) 33 млрд (+123% г/г);

Рост выручки в основном обусловлен значительным ростом (более 20%) цен на курицу и свинину в РФ. ЧП при этом выросла в 2,2 раза г/г благодаря росту выручки, а также переоценке биологических активов и непроданного урожая, которые суммарно составляют 22% от выручки или 7,4 млрд. А год назад была отрицательная переоценка -3 млрд. Таким образом, скорректированная ЧП 27 млрд (+75% г/г).

Финансовые результаты за 2023 год рекордные. Вообще последние годы, средние темпы роста выручки 17% в год. К слову, с 2017 года выручка выросла в 2,7 раз, а акции за это время выросли в 6 раз.

На диаграмме в разрезе полугодий прослеживается аналогичная картина роста выручки. EBITDA и ЧП растут менее равномерно.

Операционные сегменты.

У компании 5 основных бизнес-сегментов: курица, свинина, мясопереработка, растениеводство, индейка. Более 60% выручки приходится на курицу. И по 20% на свинину и мясопереработку.

В части EBITDA картина схожая. После существенного роста цен на курицу в РФ, на этот сегмент приходится 74% всей EBITDA 2П 2023. На свинину 23%. На растениеводство в среднем 10% от EBITDA. Индейка в районе ноля, а сегмент мясопереработки и вовсе сгенерировал отрицательную EBITDA в 2П 2023.

Баланс.

• Чистые активы 119,6 млрд (+30% г/г). Т.е. на такую сумму активы превышают обязательства.
• Запасы 38 млрд (+18%);
• Денежные средства 15,2 млрд (-53% г/г);
• Суммарные кредиты и займы 110,5 млрд (-10% г/г);

Таким образом, чистый долг 95 млрд (+5% г/г). ND/EBITDA = 1,9.

Относительно высокий долг в основном объясняется государственными субсидиями, благодаря которым ставка не превышает 5%. Но как мы видели в отчете о финансовых результатах, из-за высокого долга значительно выросли процентные расходы по кредитам. Они уже перевалили за 6,6 млрд в год, это уже после вычета гос субсидий.

Денежные потоки.

Денежные потоки за 2023 год:

• операционная деятельность 35,3 млрд (+35% г/г). Именно столько денег поступило в компанию за год. Рост в основном связан с увеличением кредиторской задолженности, т.е. компания придерживает выплаты контрагентам.
• инвестиционная деятельность -35,7 млрд (+32% г/г). На капитальные расходы пришлось 36,7 млрд (+92% г/г).
• финансовая деятельность -19,1 млрд. Это обусловлено сокращением долговой нагрузки. Плюс 5 млрд ушло на дивиденды.

Из диаграммы видно, что операционный поток в 2023 рекордный. Также наблюдается его планомерный ежегодный рост. Аналогично растут и капитальные затраты, бизнес постепенно расширяется.

Из-за рекордно высоких капитальных затрат, свободный денежный поток отрицательный.

Дивиденды.

Дивидендная политика Черкизово предусматривает выплату не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, но при условии сохранения коэффициента ND/скор EBITDA < 2,5. Обычно платят два раза в год.

Компания выплатила за 1П 2023 дивиденд 118,4₽. Как мы видели, на эти цели ушло 5 млрд. А 19.02.24 Совет Директоров рекомендовал итоговые выплаты 205,38₽. Это около 4,3% доходности к текущей цене. Акционеры должны утвердить 27.03.24. Отсечка 07.04.24. Суммарные дивидендные выплаты составляют 50% от скорректированной ЧП.

Перспективы и риски.

Акции Черкизово имеют защитную функцию. В том числе, результаты растут за счет инфляции. Но правда, вертикальная интеграция слабая, в настоящий момент самообеспеченность зерном и масличными культурами для производства комбикорма составляет около 30%. Но планируется увеличение этого показателя.

Компания регулярно проводит модернизацию производств и сделки по приобретению новых компаний. Это помогает поддерживать рост выручки. Например, 31.10.21 стало известно о приобретении 15 тысяч гектаров земли в Белгородской области примерно за 0,65 млрд.

Также среди перспектив – продолжение роста экспорта. В частности, в конце 2023 года были сняты ограничения в отношении поставок свинины в Китай.

Риски:

• рост цен на сырье (зерно, топливо, удобрения и кормовые компоненты);
• падение цен на продукцию Группы, в том числе за счет гос регулирования;
• изменение условий аренды земельных участков, которые арендует компания;
• рост конкуренции;
• биологические и природные факторы (эпидемия, засуха и т.п.);
• сокращение или прекращение господдержки;
• судебные разбирательства. Компания время от времени получает претензии от своих покупателей и контрагентов.
• маленький фрифлоат (около 2.5%).

Мультипликаторы.

По мультипликаторам компания оценена средне:

• Текущая цена акции = 4360₽; капитализация = 184 млрд;
• EV/EBITDA = 5,6
• P/E = 5,6; P/S = 0,8; P/B = 1,5;
• Рентабельность по EBITDA = 22%; ROE = 28%; ROA = 12%.

Выводы.

Черкизово – крупнейший производитель мясной продукции в России. Относится к защитному сектору. Большая часть выручки и EBITDA приходится на курицу. 10% выручки приходится на экспорт.

Благодаря росту цен на курицу, результаты за 2023 год рекордные.

У компании средний долг. Но во многом это объясняется правительственными субсидиями, из-за которых ставки по кредитам довольно низкие.

Дешевые кредиты Черкизово тратит на активное расширение бизнеса, что поддерживает рост выручки, который составляет около 17% в год.

Дивиденды низкие. Суммарные выплаты за 2023 год будут в районе 6,5%.

Среди рисков: изменение цен на сырье и продукцию, биологические и природные факторы, сокращение господдержки, маленький фрифлоат.

По мультипликаторам компания оценивается средне. Значимой недооценки в котировках нет.

Сам я пока я не покупал акции Черкизово.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

-----------------------------------------------------------

Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:

• Телеграм: https://t.me/Investovization_official
• YouTube: https://www.youtube.com/c/Инвестовизация
• Дзен: https://dzen.ru/investovization

Фин услуги.
 Thu, 22 Feb 2024 09:20:06 +0300

Многих удивляет, как людям хватило ума, хранить крупные суммы на кошельках Киви — без документального подтверждения и без страховки.


У меня другой пример перед глазами, как организация подсаживает народ на свои услуги.

Небанковская кредитная организация «Финансовые услуги»
cbr.ru/banking_sector/credit/coinfo/?id=450057623

Денежные средства не застрахованы.

Начиналось все просто и не затейливо — «открой вклад через фин услуги и получи надбавку к ставке. Надежность 100%»

Дальше на фин услугах появились облигации, копилка и тд.
При этом люди размещаются в этих продуктах с визгами восторга.


Цитата клиента фин услуг-
Касса, в которую эти деньги тащить в кармане через пол-города, постояв в очереди в обоих банках. Мегаудобно). Вот с мая, когда можно будет через сбп до 30 лямов тудым-сюдым, тогда и посмотрим.

?

Конкурируют, почему же. Ставка 16.8 была до сегодняшнего дня, стоило ей пропасть на день, и уже сразу недовольство… Я вот лично не готов ради небольшой суммы в месяц пускаться в квест взаимодействия с «другим маркетплейсом», где в ветке типа — «какая я глупышка, что польстилась на лишний процент и нажила столько геморроя». Одна регистрация на форуме чего стоит: и спам попёр лопатой на смартфон, просто чудовищный беспредел, и регился я, подав заявку с бонусом, которую вместе с аккаунтом после возмущения спамом попросту удалили, и бонус мой плакал. Ещё тогда я себе сказал — так, с этими я дела иметь не хочу!А ФУ — вполне адекватный партнер, и диалог есть, если надо, и работает всё отлаженно. Ну а кто хочет более высокорискованные вложения с приключениями себе пониже спины — ну вот на то и конкуренция, велкам хоть туда, хоть сюда, хоть в кассу с приходником, выбор за клиентом.
Все совпадения насчет другого маркетплейса случайны)).



Вот так оно и бывает.

Фишка копилки, вообще в том, по уверениям представителей платформы, фин услуги не показывает доход по ней налоговой, т.е чистый забаланс.


В одно светлое утро клиенты небанковской организации с изумлением откроют для себя, что

1. Облигации учитывались на общем счете фин услуг и подпадают в конкурсную массу.

2. Деньги на копилках — сгорают.

3. Клиент банка с забалансом, выяснит в суде, что переводом пополнял счет в фин услугах и к банку отношения ни какого не имеет.

4. Все эти маркетинговые фразы «сейчас 21 век, все онлайн», «Вместо приходника выписка из РФТ»  окажутся пшиком, не подтверждёнными позициями судов РФ.

17 накопительных счетов с доходностью от 4 до 16,5% годовых
 Thu, 22 Feb 2024 08:58:26 +0300

Посмотрел как изменились ставки по накопительным счетам за месяц. Из нового: Инвестторгбанк увеличил базовую ставку, ВТБ увеличил срок действия приветственной надбавки с 3 до 4 месяцев, Альфа банк добавил счёт с выплатой процентов на ежедневный остаток. Как обычно разделил по видам: с начислением процентов на минимальный остаток и с ежедневным начислением процентов. Накопительные счета с начислением % на минимальный остаток

1. Альфа-банк
накопительный Альфа-счет 16% годовых первые 2 месяца, далее 11% при покупках по карте от 20 тыс.р., без покупок 4%. Или с начислением на ежедневный остаток 10% при покупках от 20 тыс.₽, 11% при покупках от 100 тыс.₽.

2. Газпромбанк
накопительный счет 16,5% первые 2 месяца для клиентов, у которых в течение последних 90 календарных дней до момента открытия счета отсутствовали действующие и/или прекратившие действие вклады и накопительные счета на сумму от 100 ₽ и нет счетов с приветственной надбавкой. Потом и иначе базовая ставка 10%. Для зарплатного клиента +0,3% к базовой ставке.

3. Банк Санкт-Петербург
накопительный счет 16% годовых на 2 месяца при тратах от 5 т.р./мес для клиентов без накопительных счетов за последние 90 дней.

4. ВТБ
накопительный счет «Сейф» 15% на первые 3 месяца при открытии счета впервые, потом и для действующих клиентов 5%.

5. ПСБ
накопительный счет Про запас 16% для новых клиентов на первые 2 месяца, иначе и далее 9%.

6. Россельхозбанк
накопительный счет «Моя копилка». Базовая ставка 10,5%, 12,5% при покупках от 10 до 29,9 тыс. ₽, 14% при покупках от 30 до 69,9 тыс. ₽, 15,5% при покупках от 70 тыс. ₽

7. Озон банк
накопительный счет 14%.

8. Русский Стандарт
сберегательный счет 14% годовых на первые 2 месяца для клиентов, у которых не было накоплений более 90 дней. Далее и для всех 10%.

Накопительные счета с начислением % на ежедневный остаток
1. Инвестторгбанк
накопительный счет «Приветственный» 16% в первые 2 месяца для новых клиентов (до 1 млн.₽), далее 14% на сумму менее 1 млн.₽.

2. Хоум банк
накопительный счет 16% для новых клиентов при покупках от 20 тыс. р. или при покупках от 100 тыс.р. для действующих клиентов, 12% при покупках по картам от 60 от 99,99 тыс. ₽, 9% при покупках от 20 тыс. до 59,99 тыс.р, иначе 6%.

3. Сбербанк
накопительный счет «Ежедневный %» для зарплатных клиентов 14% первые 3 месяца (если первый открытый счет), далее 10%.

4. МКБ
накопительный счет 14,75% при условии трат в месяц более 100 тыс.р. в месяц; 11,75% при условии трат в месяц от 10 до 100 тыс.р. Иначе 7%.

5. ВТБ
накопительный ВТБ-счет 16% первые 4 месяца при открытии онлайн данного накопительного счета впервые с 21 февраля по 12 марта, иначе и с 4 месяца 10%.

6. МТС банк
накопительный счет 15% в первые 2 месяца, далее 12,5% при покупке по дебетовой карте банка от 10 тыс.₽.

7. ДОМ РФ
накопительный счет 14,7% (для зарплатных или премиальных клиентов 15%) в первые 3 месяца, далее 6% (для зарплатных или премиальных клиентов 6,5%). Повышенная ставка действует при повторном открытии.

8. Росбанк
накопительный счет 13,5% при покупках свыше 10 тыс. в месяц (опция для своих), иначе 5%.

9. ПСБ
накопительный счет Акцент на процент. Базовая ставка 9% за покупки до 10 тыс.₽, 12% до 30 тыс.₽, 13% до 50 тыс.₽, 14% до 85 тыс. ₽, 15% до 100 тыс. ₽, 16% от 100 тыс. ₽.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.

Роснефть отчиталась за 2023 г. — феноменальные результаты. Разовое списание испортило IV квартал, естественно, и прогнозируемый дивиденд
 Thu, 22 Feb 2024 08:38:49 +0300