Лукойл отчитался за второй квартал и 6 месяцев 2020 года. Меня крайне заинтересовала эта отчетность, так как снижение финансовых показателей превысило мои ожидания. Давайте разберемся, что повлияло на такую динамику и какие перспективы ждут компанию во второй половине года.

«Основное влияние пандемии на финансовые показатели Компании связано со снижением цен на нефть и нефтепродукты и динамикой операционных показателей» — так, в пресс-релиза были указаны причины снижения. Обычно, именно этими фразами сопровождают свои статьи аналитики. Если со снижением цен на нефть и нефтепродукты компания сделать ничего не может, то операционные показатели напрямую зависят от действий руководства в тяжелые времена.

Выручка от реализации за второй квартал сократилась в два раза до 986,4 млрд рублей. Основными триггерами снижения, помимо цен, является падение объемов реализации нефтепродуктов, особенно на АЗС. Операционные расходы сократились на 7% до 105,5 млрд рублей. Дополнительным негативом стало признание убытка от обесценения активов в Узбекистане на 36 млрд рублей. 

Снижение цен на нефть и газ, признание убытка, общее снижение объемов реализации увели чистую прибыль в отрицательные значения. Чистый убыток за второй квартал составил 18,5 млрд, а за первое полугодие вырос до 64,2 млрд рублей. Если динамика продолжится, то 2020 год станет вторым годом подряд, когда самая любимая инвесторами компания нефтегазового сектора покажет снижение выручки и прибыли.

За то дивидендами компания балует своих инвесторов регулярно. За 2019 год Лукойл решил увеличить дивидендные выплаты до рекордных 10,5% доходности. За первое полугодие 2020 года доходность может составить 0,9% доходности. В отдельной статье останавливался на расчете.

Итак, компания получила убыток, как в первом, так и во втором квартале. Нужно ли избавляться от активов и покупать Яндекс?))) Забегая вперед — конечно не стоит. Лукойл максимально устойчивая компания, чистый долг которой не превышает 68 млрд рублей при NetDebt/EBITDA всего в 0,08. Красный нефтяник постоянно поддерживает к себе интерес дивидендами и регулярным buyback. 

Как я люблю говорить в этих случаях: «Компания выйдет из кризиса еще более сильной и закаленной» А просадки, которые случатся на плохой отчетности и возможном снижении далее цен на нефть, нужно рассматривать только с позиции покупок. Уровни вблизи 5000 и ниже — отличная возможность купить понятный и в долгосрочной перспективе прибыльный бизнес по хорошим ценам.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Моя группа ВКонтакте - ИнвестТема
Мой Telegram-канал — ИнвестТема

В прошлый раз в комментах к моему топику (https://smart-lab.ru/blog/640358.php) г-н Лисицын заявил, что в опционах РТС на MOEX можно без проблем всунуть 1 млн. руб.

Вот выдержка его коммента из моего предыдущего топика.

«1)      Дико высокие комиссии брокера и биржи.
— Поменяйте брокера, договоритесь о Fix-комиссии

2)      РТС слабо предсказуемый ...
-Что дает возможность зарабатывать тем, кто умеет предсказывать — за счет тех, кто не умеет

3)      МБ специально не расторговывает фьюч на индекс MOEX ...
— Вы можете стать MM на фьючерсе и расторговывать его, что еще биржа должна сделать для Вас

4)      Но какого черта они экспирируются в четверг?! ...
— А в какой нужно? О любом другом дне Вы то же самое скажете

5)      Шаг страйка на опционы РТС ...
— Чем больше страйков, тем ниже ликвидность на каждом из них, увы, это так

6)      Дичайшие спрэды на бид/аск в страйках ITM и даже ATM. Маркетмейкеры не фигово бабки стригут на этом.
— Станьте ММ и стригите вместе с ними, в чем проблема то?

7)      Ликвидность стаканов в опционах РТС очень низкая. Со счетом в 1 млн. руб. вы уже будете как слон в посудной лавке.
— Лично знаю тех, у кого в опционах РТС 20-50 млн

8)      Ну, и из личного. Поначалу показалось, что на русском рынке можно даже спекульнуть… Как? Секрет фирмы.
— Так получается заработать?»

Итак, разместить 1 млн. руб. можно. Это правда. Но точно не в недельных сериях, и точно не за то время, что мне нужно. Полагаю, Лисицын плохо читал сам топик, и как трейдер волы, как мне кажется, вообще не догнал, как работаем я (ну, или мы – я и мои трейдеры).

Впихнуть 1 млн. руб. мне и моей команде реально только в теории. Либо на квартальной серии, а их в году только четыре, а вот торговых недель, как правило, пятьдесят.

Наша тактика построения конструкции, или как выражается большинство здешних опционщиков – опционного профиля, очень чувствительна к периоду создания этого профиля.

По сути, на все про все у меня и моих коллег 10-20 минут, если мы торгуем опционы РТС.

Почему? Потому что самый дальний проданный колл начинает резко распадаться сразу же, как начинается активная торговля следующей недельной серией опционов.

Я специально попросил нашего объемного аналитика засечь на его ПО, что будет происходить в течение первого часа вечерней сессии на ФОРТС четверга (в это время на новую серию недельных опционов переходит вся дружная братья после экспиры предыдущей серии). Пока мы на своих не корпоративных, я еще раз подчеркну, а личных счетах, возились с созданием конструкций-профилей, наш аналитик замерял и тут же моделировал по ленте и стаканам выбранных страйков, что было бы, если бы нам пришлось туда заделать 1 млн. руб.

И вот что вышло.
Мы провели этот эксперимент два раза. На серии с экспирой 27 августа (блок 1), и 3 сентября (блок 2). Ниже приведены данные за первый час торгов вечерки выбранных четвергов в страйках, где мы строили конструкции. Оборот в шт. опционов. Изменение цены премии в процентах.

Если бы по моей тактике нужно было запарковать 1 млн. руб. в эти страйки, то:

В 1-й страйк пошло бы 20 контрактов;

Во 2-й страйк – 40;

В 3-й страйк – 40;

В 4-й страйк – 120.

Видно, что в последнем страйке мы явно «двигаем» рынок, а это плохо. Это снижает цену премии страйка за мой счет.
Кстати, в четверке страйков, когда я строю профиль на СиПи, моя доля ни в одном из них не превышает 0,5% за час торгов, хотя величина позиции намного больше. А тут в дальнем страйке всего лишь с 1 млн. руб. мы имеем 78% всего наторгованного объема, или в лучшем случае 35%! Это очень большая доля!

Теперь подробнее о моделировании.
Сам базовый актив (он же фьючерс РТС) в серии 27 августа в первый час вечерки 20 августа просто вяло простоял на одном месте.
А вот серия 3 сентября в первый час вечерки 27 августа фьючерс бодро бегал туда-сюда и ушел вниз почти на 600 п.

Так вот, моделирование нашего аналитика показало, что если в серии 27 августа наша обычная стоимость конструкции была 550 пунктов (при страйке в 2500 пунктов), т.е. наша макс прибыль была 1950 пунктов, а соотношение макс лосс/ макс профит 3,54.

То при попытке вставить 1 млн. руб. стоимость взлетает до 960 п., а соотношение 1,60.

Вот вам наглядная ликвидность рынка. А в страйке 135 колла вообще не факт, что за час мы бы набрали нужный объем.

В серии 3 сентября соотношение снизилось до 2,34 со стандартных 3,4-3,6, с которыми я работаю.
Неликвидный рынок сам по себе снижает доходность более чем в 2 раза. Вот об этом я говорил в прошлый раз.

В общем, резюмирую:

1)      Г-ну Лисицыну. Вы не поняли нашу тактику. 1 млн. руб. можно спокойно поставить в квартальных сериях. Но для наших нужд – мос. биржа, это болото. Читайте, плиз, топики, прежде чем лезть с комментами. Ваши результаты как трейдера волы я уважаю. Они системны. Однако ваш порыв защиты мос биржи объясняю тем, что как раз Вы и трейдеры, торгующие подобные стратегии, и есть бенефициары дырок в работе мос биржи. И кстати, разговаривать со мной в повелительном тоне не нужно. Я понимаю, что тут «типа инет, миллениалы и все такое, а кое-кто в тридцать лет узнал, что Азовское море через сеть проливов и морей соединяется с Атлантическим океаном», но ведь вы же не всегда будете здесь исключительно на младо-долбоебов или географических невежд попадать. Как-то не красит прибыльного системщика такой «стилек» разговора из подворотни. «Поменяйте, договоритесь, станьте». Вот и станьте.

2)      Вкратце о моей тактике. А то опять кто-нибудь что-нибудь не поймет. Детали я вам конечно не скажу, но… На основе прогноза точки экспирации следующей недельной серии опционов, строится конструкция, а затем управляется. Никакого дельта-хедж дрочива или постоянного отслеживания волы с сотней приказов за день.

3)      Еще был коммент от кого-то, что якобы наша тактика подходит для небольших объемов. Наша тактика вообще не имеет лимита по объемам. И в опционах на СиПи мы загоняем спокойно на несколько порядков большую сумму, чем 1 млн. руб. в еженедельном режиме (я кстати знаю, что означает слово «порядок» математически). Наша тактика имеет лимит времени создания профиля-конструкции. Желательно, ее создать за один час, лучше быстрее. Иначе, дальний колл дешевеет и сильно снижает нам потенциальную прибыль. Правда, иногда рынок этот час растет, и тогда дальний колл почти сохраняется.

4)      Почему я все время говорю «тактика», а не «стратегия»? Потому что моя «стратегия» — это на основе нашей статы делать удивительно точные прогнозы. А моя «тактика» заключается в том, чтобы эти точные прогнозы приносили с помощью выстроенных опционных конструкций максимально возможное кол-во прибыли. И еще у моей «тактики» есть две детали: 1) на ней невозможно разориться за один трейд, даже если прогноз в корне неверен; 2) она выключается, если размах вариации цен БА выходит за пределы допустимых значений. Теоретически ее можно оставить включенной, ведь есть пункт 1. Полный коллапс капитала даже в этом случае будет возможен только после примерно 200 недель подряд сделок с максимальными убытками от одной конструкции. Но просто зачем набирать маленькие убытки во время шторма (у нас на шторм есть своя тактика). Шторм утихнет и снова начнется размеренный тренд или боковик, которые занимают 96,7% всего времени торгов на биржах. Да, и торгуем мы только индексы, никаких единичных активов, типа нефти, Теслы, евробакса или золота.

5)      Да, и еще раз. Мы залезли на MOEX в рамках челленджа. Вот вы в квестах всяких там участвуете? Вот для нас это квест, психологическая разрядка. Вроде скатайся на Гаити, чтобы понять, как хорошо в Суздали. Кстати, плотва из реки Дон (если бы она могла дышать в морской воде), чисто теоретически может доплыть до Гаити, ведь Гаити и Азовское море через сеть проливов и морей… ну, дальше вы знаете из Карлсона.

В период убыточных отчетов ведущих компаний России приятно разбирать прибыльный отчет Фосагро. В статье  за первый квартал я указывал, что уже по итогам второго квартала компания может показать прибыль. Так и произошло. Но не будем забегать вперед и пройдемся по другим статьям.

Выручка во втором квартале показала символический рост на 3,1% до 59,9 млрд. Рост был обеспечен увеличением объемов реализации продукции. По полугодию произошло небольшое снижение. Операционные расходы прибавляют разумные 5%. 

Как я уже указывал Убыток полученный в первом квартале — это влияние отрицательных курсовых разниц. Во втором квартале, ожидаемо, курсовые разницы дали положительный эффект или 14 млрд рублей. В итоге чистая прибыль за второй квартал увеличилась в 2 раза по сравнению с 2019 годом и составила 20,9 млрд рублей. Однако, первое полугодие снижается на 84%.

Думаю, что в третьем квартале положительный эффект от курсовых разниц еще нивелирует отставание от прошлого года. А вот чистый долг немного подрос за отчетный период. Соотношение долга к EBITDA выросло до 1,95x. 

В целом, отчет за второй квартал добавил позитива. Чистая прибыль, полученная во втором квартале позволила руководству компании рекомендовать дивиденды в размере 33 рубля, что по текущим значениям сулит квартальную доходность в 1,1%

Я остаюсь ярым сторонником инвестиций в бизнес Фосагро. Компания единственная в своем секторе сохранила рентабельность и прибыль за отчетные периоды. Рынок в текущий момент сохраняет неустойчивость, а Фосагро в это время выступает тихой гаванью со стабильным денежным потоком, дивидендной политикой и отношением к своим акционерам.

• ГИТ ао (+1 713%)
• Телеграф-п (+381%)
• Акрон (+374%)
• Юнипро ао (+345%)
• РуссНфт ао (+319%)

#микро_идея

Шорт Яндекса.

Тесла хочет привлечь $5млрд в виде дополнительного размещения акций (SPO)
 Tue, 01 Sep 2020 17:09:36 +0300

Вышла новость, что Тесла, с целью улучшить свой баланс и снизить долговую нагрузку, решила привлечь $5млрд путем дополнительной продажи акций. Выглядит логично.

Но еще более логичным выглядит вот что. Недавно смотрел интервью одного из основателей QIWI, где он рассказывал, как они выходили из бизнеса после IPO. Когда цена на акции начала стремительно расти, один из партнеров пришел и сказал: «Ребята, мы столько не проживем». Речь шла о том, что акции в моменте торговались при P/E 96. И было очень логично продавать перегретый актив при такой оценке, что герой интервью и сделал.

Напомню, что Tesla торгуется при P/E 1300, и, невзирая на это, акции раскупают как горячие пирожки. 

P.S.: а вот чарт QIWI

Авторский Telegram канал по инвестициям.

Что будет с золотом?
 Tue, 01 Sep 2020 17:04:26 +0300
Многие ждут коррекцию на рынках, если она всё-таки произойдёт, что будет с золотом?

p.s. очень неохота спускаться в метро...

Объемы депозитов россиян на бирже CEX.IO выросли почти в 5 раз в первом полугодии 2020
 Tue, 01 Sep 2020 16:54:58 +0300

Аналитики CEX.IO опубликовали итоги работы биржи в России за первое полугодие 2020 года. Результаты показали, что, в период с января по июнь, сумма месячных депозитов российских пользователей на платформе выросла почти в 5 раз.

Несмотря на коронавирусную пандемию и последовавший за ней экономический кризис, криптовалютный трейдинг продолжает укреплять позиции среди российских трейдеров.

Оборот по всем валютным парам показал рост: пережив кратковременное падение в июне, он продолжил увеличиваться, почти в 5 раз относительно показателей января. При этом, доля рубля в общем обороте становится более существенной. Так, за неделю с 3 до 9 августа пара BTC/RUB стала третьей по дневному обороту на бирже, уступив только парам BTC/USD и ETH/USD.

Прирост торгового оборота пользователей из России по месяцам в процентах по сравнению с январем 2020

Биткоин остается самой торгуемой монетой. На протяжении всей пандемии, с февраля по конец мая, его обороты стабильно росли. За последние 2 года доля клиентов CEX.IO с минимум 1 операцией на платформе с BTC возросла с 50% до 83%. На втором месте – эфириум.

По словам Дмитрия Волкова, технического директора CEX.IO, в первую очередь это объясняется тем, что в период экономических потрясений люди все чаще выбирают криптовалюты, как актив с привлекательной потенциальной доходностью, и в целом воспринимают их как альтернативу традиционным финансовым системам.

«Инвестирование в криптовалюты дает людям возможность диверсифицировать свои активы и в относительно короткие сроки реализовать значительный возврат на инвестицию. Именно по этой причине мы наблюдаем подъем в бизнесах, связанных с криптовалютами».

Статистика, собранная CEX.IO за 2020 год, также показывает рост показателей по KYC — в июле пользователи подаются на верификацию на 30% активнее, чем в прошлом месяце, и в 4 раза активнее, чем в январе 2020. Пользователям платформы доступно несколько уровней верификации, которые позволяют увеличивать лимиты и добавлять способы переводов.

Также одним из факторов, который влияет на развитие криптоиндустрии в России, является процедура KYC, позволяющая идентифицировать пользователей. Дмитрий подчеркнул важность наличия удобных и клиентоориентированных KYC сервисов.

«Ключевым фактором при выборе площадки для трейдинга являются надежность, репутация, юридическая и регуляторная чистота. KYC процедура помогает обеспечивать такую чистоту и ответственность бизнеса перед клиентом. Мы верим: российский пользователь заслуживает надежных и безопасных сервисов».

Полный материал читайте по ссылке.

МОЭСК съест Мособлэнерго?
 Tue, 01 Sep 2020 16:57:10 +0300

ИСТОЧНИК

Александр Баулин - Прогноз по акциям!
 Tue, 01 Sep 2020 16:40:44 +0300

Несколько новостей из headlines
 Tue, 01 Sep 2020 16:20:43 +0300

▪️Zoom прибавляет на pre-market 38%.

▪️Уоррен Баффет делает +570 млн. баксов на японских компаниях за 2 дня.

▪️Юань на 15-летнем максимуме.

▪️Медь на 2-х летнем максимуме

▪️Tesla обогнала Визу и стала 7-й по капитализации в США

▪️Илон Маск вступил в клуб 100-миллиардников. Теперь он третий.

_______________
telegram: 
renat_vv
moex-info
headlines

youtube

Зарплаты в корпорациях
 Tue, 01 Sep 2020 15:46:11 +0300

Получил информацию, что зарплата директора департамента в «Росатоме» — 2 млн руб в мес. (видимо, с учётом премий, доплат и вознаграждений). А ведь это менеджер среднего звена, всего лишь. 

В связи с этим стало интересно, а где ещё какие зарплаты в крупных компаниях у менеджеров среднего уровня?

Например, в «Роснефти», «Норильском никеле», «Русском стандарте», «Тинькофф», «Яндексе», «Лаборатории Касперского».

Думаю, здесь много осведомлённых людей.

Было бы интересно, если бы рассказали нам.

Инвестидея: Газпром - покупать
 Tue, 01 Sep 2020 15:40:32 +0300

Аналитики ВТБ Капитала повысили справедливую цену по акциям Газпрома до $3,2 (~236 руб.), рекомендация повышена до Покупать.

Дивидендный батл: JP Morgan против Сбербанка
 Tue, 01 Sep 2020 15:30:57 +0300

Сегодня я начинаю своего рода эксперимент — я буду анализировать компании из сектора, которого большинство инвесторов избегали последние 2 квартала. Речь идет о банках. Закрытие границ и остановка экономических связей вызвало беспокойство инвесторов насчет платежеспособности клиентов банков — заемщиков. Ведь человек, не имеющий работу испытывает трудности с погашением кредита. В гораздо большей степени такая аналогия применима и к бизнесу. Предвидя массовые банкротства должников банков, многие инвесторы предпочли зафиксировать в них позиции и заходили в grow-акции. 

Но что в итоге мы увидели в банковском секторе по итогам отчетности за 2-й квартал и 1-е полугодие 2020?

1. Многие банки (Goldman Sachs, Morgan Stanley, JP Morgan) продемонстрировали впечатляющие результаты и превзошли все ожидания аналитиков. 
2. За счет повышенной волатильности на рынках торговые, инвестиционные и андеррайтинговые подразделения банков получили рекордные по размеру доходы и прибыль.
3. Спрос на ликвидность способствовал росту банковского кредитования и депозитов брокерских компаний
4. Страхуясь от возможного дефолта заемщиков и исполняя нормативы регуляторов, банки нарастили огромные резервы на возможные потери по кредитам. Фактически, резервы уменьшили прибыли банков, но даже с учетом этого — прибыли рекордные.
5. Сформированные резервы на возможные потери по кредитам не обязательно будут израсходованы в полном объеме на компенсацию дефолтов заемщиков — при стабилизации экономики, доходов бизнеса и частных лиц резервы начнут расформировывать и переводить в чистую прибыль и направлять на дивиденды.

Получается,  что кризис прошел мимо прибылей банков. Чего не скажешь о котировках их акций — с начала 2020 года индекс S&P-500 (ETF SPY) вырос на 9,65%, а ETF финансового сектора (XLF) снизился на 17,37%:

График динамики индекса S&P-500 (ETF SPY) и ETF финансового сектора (XLF) с начала 2020 года. Источник: Koyfin

С 23 марта 2020 — с начала роста рынков после падения на 35% — индекс S&P-500 (SPY) вырос на 57,37%, а ETF финансового сектора (XLF) восстановился всего на 42,81%:

График динамики индекса S&P-500 (ETF SPY) и ETF финансового сектора (XLF) с 23 марта 2020 года. Источник: Koyfin

Графики отражают последствия негативных прогнозов, но актуальны ли эти негативные прогнозы сейчас?

Что впереди?

Запуск экономики несмотря на вызовы covid, выход людей на работу (маски надеваем, руки моем, но идем работать) и меры прямой финансовой поддержки населения значительно снижают ожидаемые банкротства заемщиков банков. Значит, можно рассчитывать на роспуск резервов и отражения их в чистой прибыли.

Повышенная волатильность на рынках, рост числа IPO и спрос на инвестиционно-банковские услуги будут поддерживать доходы банков и в следующих кварталах. Думаю, что в 2021 году акции банков будут стоить намного дороже.

Для добавления в свой портфель рассматриваю акции самых крупных банков США и РФ по активам:

— JP Morgan,

— Сбербанк.

Сравним, кто из них лучше с точки зрения формирования долгосрочного дивидендного портфеля.

JP Morgan

JP Morgan — это не просто большой банк. Это глобальный финансовый конгломерат с активами более $3,2 трлн, основанный Джоном Морганом по прозвищу “Корсар” в далеком 1799 году. В финансовых кругах JP Morgan часто называют “банк-пират” (если интересно почему — читайте здесь или здесь). 

 — Капитализация — $305 млрд,

        — P / E — 13,5,

        — P / B Ratio — 1,3

        — Рентабельность собственного капитала (ROE) — 7%

        — Достаточность собственного капитала CET1 — 13.1% (обновленный уровень минимального значения норматива 11,3%)

Динамика баланса с 2010 года по 30 июня 2020 года свидетельствует о стабильном росте и фундаментальной устойчивости банка:

        — Общие активы выросли с $2,117 триллионов до $3,213 триллионов (+52%),

        — Депозиты с $930 млрд до $1,93 триллиона (+107%),

        — Денежные средства и инвестиции с $1,059 трлн до $1,342 трлн (+27%),

        — Кредитный портфель вырос на 44% — с 689,4 млрд в 2010 году до 993,87 млрд. 

Более медленные темпы роста демонстрируют доходы банка:

        — Общие доходы банка выросли с $86 млрд в 2010 г. до $97,27 млрд за последние 12 месяцев (ТТМ), демонстрируя рост всего на 13% за десять лет,

        — Чистая прибыль выросла с $17,37 млрд в 2010 г. до $25,15 млрд (12-ТТМ), также показав рост +45%.

Позитивные моменты:

        — За счет байбэков за последние 10 лет банк сократил количество обыкновенных акций в обращении, снизив их на 21%. 

        — В результате, EPS выросла с $3,96 в 2010 году до $7,47 за последние 12 мес (+89%).

        — Банк увеличил размер дивидендных выплат с $0,05 в 2010 г. до $0,9 в квартал на акцию (+1700%). Столь существенный рост дивидендов произошел за счет увеличения коэффициента выплаты с 8,55% в 2010 г. до 50% в последние 12 месяцев. 

В первом полугодии 2020 г. банк увеличил резервы на возможные потери по кредитам на $18,758 млрд, доведя их общее количество до $32,1 млрд против стандартных $13,5 млрд. 

Низкая долговая нагрузка ($690 млрд), составляющая половину от денежных средств и инвестиций ($1,343 трлн), позволит банку сохранить дивиденды на текущем уровне. Текущая дивидендная доходность составляет 3,6%.

Размер квартальных дивидендных выплат JP Morgan за 10 лет. Источник: Koyfin

Сбербанк

Самый крупный банк в России, 50% плюс одна акция в собственности Министерства Финансов РФ, более 45% в собственности нерезидентов (см. презентацию за 2Q2020, стр.5). 

 — Капитализация — $69,5 млрд (5,116 трлн рублей),

        — P / E — 7,8,

        — P / B Ratio — 1,05

        — Рентабельность собственного капитала (ROE) — 14,2%

        — Норматив достаточности собственного капитала (H1.0) — 15,8% (уровень минимального значения норматива 11,5%)

За счет протекционистской политики Банка России, Сбербанк активно рос последнее десятилетие. Но рост происходил в рублевой оценке, и стоит учитывать, что рубль более чем в 2,5 раза обесценился к доллару США за это время. Для чистоты эксперимента необходимо исключить эффект девальвации рубля, поэтому все финансовые данные Сбербанка за 10 лет берем в долларах США. В итоге видим, что динамика баланса с 2010 года по 30 июня 2020 года, выраженная в USD, сопоставима с динамикой JP Morgan: 

        — Общие активы выросли с $282,643 млрд в 2010 г. до $455 млрд (+61%).

        — Депозиты выросли с $220 млрд до $319 млрд (+45%),

        — Денежные средства и инвестиции с $58,67 млрд до $61,536 млрд (+4,9%),

        — Кредитный портфель с 206,5 млрд в 2010 году до 325,35 млрд (+58%). 

Динамика роста доходов банка:

        — Общие доходы выросли с $21,865 млрд в 2010 г. до $29,3 млрд за последние 12 месяцев (ТТМ), рост составил 34% за десять лет,

        — Чистая прибыль с $5,966 млрд в 2010 г. до $9,2 млрд (+54%).

        — EPS выросла с $0,28 в 2010 г. до $0,48 (+71% за 10 лет).

За 10 лет дивидендные выплаты выросли с $0,03 в 2010 г. до рекомендованных $0,254 на акцию в 2019 году (+767%). Рост дивидендов также был обусловлен увеличением коэффициента выплаты. 

21 августа Наблюдательный Совет рекомендовал дивиденды в размере 18,7 руб. на акцию, согласно дивидендной политике. Доходность составляет 8,2% для обыкновенных акций и 8,6% для привилегированных. Достаточность собственного капитала на уровне 15,8% (см. отчет за2Q2020 стр.86) позволила банку сохранить дивиденды на текущем уровне.

Размер годовых дивидендов на привилегированные акции сбербанка. Источник: Смартлаб

Битва дивидендов

Долларовые темпы развития активов у обоих рассмотренных банков практически идентичны. Поразительно, что несмотря на девальвацию рубля Сбербанк сумел показать сопоставимые результаты с лидером отрасли — это заслуживает уважения.

Акции этих двух банков можно рассматривать как способ сохранения капитала, к тому-же дающие постоянный денежный поток в виде дивидендов. Достаточность собственного капитала обоих банков с превышением соответствует нормативам регуляторов и позволяет эмитентам сохранить дивиденды на текущем уровне.

С точки зрения дивидендной доходности, безусловным лидером являются привилегированные акции Сбербанка. Мягкая риторика Банка России по нормативам достаточности капитала банков, а также позитивная оценка по снижению задолженности заемщиков и кредитному качеству банков — также не создает никаких препятствий для выплаты Сбером дивидендов в полном объеме ни за 2019, ни за 2020 год. 

За 6 мес 2020 г. Сбербанк уже заработал по 13,38 рублей чистой прибыли на акцию (отчет банка за 2Q2020, стр.47), или 6,69 рублей дивиденда. Прогноз аналитиков по размеру дивиденда Сбербанка за 2020 год — 14 руб. С учетом DPS за 2019 г. 18,7 руб. акционеры могут получить ~32,7 руб. осенью 2020 г. и в июне 2021 г., что означает доходность 14,4% по обыкновенным акциям и 15,1% по привилегированным.

По совокупной оценке, исходя из мультипликаторов и дивидендной доходности — Сбербанк является выгодной инвестицией:

Пузырьковая диаграмма, голубой шар — JP Morgan, зеленый — сбербанк. Размер шара соответствует размеру капитализации.

Более того, за счет сделок M&A Сбербанк активно развивает собственную экосистему в быстрорастущем технологическом секторе (подробнее в презентации для инвесторов, стр.8-18). Учитывая скорость развития технологического сектора, можно ожидать опережающего роста дохода экосистемы в сравнении с классическим банкингом. 

Но если говорить с точки зрения формирования диверсифицированного дивидендного портфеля, считаю необходимым иметь акции обоих банков, в пропорции 3 к 1 в пользу Сбербанка. Безусловно, Сбербанк дает превосходную доходность и перспективы роста за счет инвестиций в технологический сектор, но JP Morgan более консервативен в рисках, более предсказуем в плане выплаты дивидендов и необходим для валютной диверсификации портфеля.

Автор: Terrazini, инвестор с 2010 года, канал в Telegram @fin_independence

 

Мы решили разнообразить блог Тинькофф Инвестиций и дать слово инвесторам, которые являются нашими клиентами. Теперь мы регулярно будем публиковать тексты внешних авторов. Если у вас есть текст, вы хотите им поделиться и получить вознаграждение, пишите на editors_wealth@tinkoff.ru.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции Тинькофф Инвестиций. Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением.

 

 

Мои итоги августа -0,17%
 Tue, 01 Sep 2020 15:11:58 +0300
В августе решил поторговать руками, открыл не очень большой субсчёт под единственную идею, поначалу удачно, заработал до 40%, потом ушел по ней на 30% в минус, в итоге вернулся в небольшой плюс. 
Робот на своём счету показал довольно крупный минус. Просадка продолжается весь август. Пока в рамках расчётов.
Общий результат около нуля, говорить особо не о чем.

Задач снова никаких не ставлю. планы и стратегии теже что и были.
Как и предполагал, немного занялся «оптимизацией»: заметил небольшой технический глюк,
Безуспешно пытался локализовать. Не то чтобы он на что-то влиял, но не проверишь — не узнаешь.

Рекордное ралли акций США порождает тревожные сигналы
 Tue, 01 Sep 2020 15:09:17 +0300
«Индикаторы страха» в привязке к индексам S&P 500 и Nasdaq 100 могут явиться основанием для проявления осторожности в отношении ралли американских акций.

В прошлую среду индексы S&P 500 и Nasdaq 100 достигли новых пиков, но их соответствующие показатели подразумеваемой волатильности также синхронно выросли. Одновременный рост курсов акций и индикаторов волатильности выглядит необычно и у некоторых вызывает беспокойство. В четверг аналогичная картина повторилась для S&P 500.

В среду впервые примерно за два десятилетия индекс волатильности Cboe, или VIX, вырос более чем на 5%, а индекс S&P 500 вырос более чем на 1% до рекордного уровня, написал президент Sundial Capital Research Inc. Джейсон Гепферт в своем комментарии. Исторический опыт свидетельствует, что в подобных случаях в следующем месяце акции имеют тенденцию к снижению в среднем на 1.2%, добавил он.

«Это, наверное, самый странный рынок, который я когда-либо видел», – сказал Гепферт, добавив, что он неделями наблюдал рыночные странности, но пока «они не играют значительной роли».

Это подтверждается резким ростом фондовых индексов США, который бросил вызов как условностям, так и скептикам. Nasdaq 100 подскочил на 71% от вызванных вирусом минимумов в марте, а S&P 500 вырос на 56%. Это ралли растянулось во времени и столкнулось с рисками изза зашедших в тупик переговоров по стимулированию экономики США. Но инвесторов утешает план Федеральной резервной системы по сохранению адаптивной денежно-кредитной политики и переходу к более мягкому подходу к инфляции.

На сессии в среду индекс Nasdaq 100 увеличился на 2.1%, а индекс волатильности Cboe NDX вырос более чем на 10%. По данным Susquehanna Financial Group LLLP, оба показателя продемонстрировали в августе подъем, но изменение показателя волатильности может быть связано с гонкой инвесторов вслед за ралли акций.

Мы наблюдаем «панику роста» в отношении Nasdaq, написал Крис Мерфи, стратег по деривативам из Susquehanna.

В ближайшие месяцы будут разрешены ряд неопределенностей, связанные с беспрецедентными расходами на стимулирование экономики, ноябрьскими президентскими выборами в США и возможным внедрением вакцины против Covid-19.

По словам Майкла Келли, главы отдела мульти-активов в PineBridge Investments LLC, это снизит VIX до 16 пунктов с 24 пунктов в настоящее время. «Чрезвычайно необычно для VIX оставаться выше 20 пунктов в течение длительного периода времени без усугубления кризисной ситуации», – сказал он в интервью.

лидеры роста и падения на ММВБ сегодня
 Tue, 01 Sep 2020 15:00:00 +0300
На 14:43 мск наблюдаются нетипичные изменения объема в акциях

• Акрон (+560%)
• Юнипро ао (+524%)
• Новатэк ао (+216%)
• БестЭфБ ао (+204%)
• МТС-ао (+192%)

См. таблицу.

Лидеры обсуждения на форуме акций сегодня

№	Название	Число комм-в	Цена, посл	Изм, %
1	Yandex clA	61	5129.6	+0.79%
2	Новый Колизей	41
3	Все просто	26
4	ГАЗПРОМ ао	23	184.18	+1.75%

Лидеры роста сегодня

№	Название	Цена, посл	Изм, %	Объем, млн руб
1	БестЭфБ ао	68	+5.43%	11.40
2	НЛМК ао	158.72	+2.74%	704.64
3	RUSAL plc	31.41	+2.41%	111.15
4	Polymetal	2050	+2.25%	1 398.58
5	ГМКНорНик	19826	+2.23%	5 091.19

Лидеры снижения сегодня:

№	Название	Цена, посл	Изм, %	Объем, млн руб
1	РуссНфт ао	430.4	-5.41%	8.42
2	ОГК-2 ао	0.7264	-2.37%	58.67
3	Система ао	20.92	-2.2%	379.22
4	Акрон	5846	-1.75%	39.19
5	МРСК ЦП	0.212	-1.72%	22.74

Рост объемов в неликвидах:

№	Название	Цена, посл	Изм, %	Объем, млн руб	Изм Объема
1	Варьеган-п	354	-3.01%	0.68	+2581%
2	Славн-ЯНОС	18.55	-0.8%	0.09	+2372%
3	ГИТ ао	0.646	+3.94%	28.10	+2193%
4	Мегион-ао	368	-2.52%	0.26	+1290%
5	ПавлАвт ао	8860	-0.67%	0.72	+912%

Котировки акций онлайн

Мои итоги августа
 Tue, 01 Sep 2020 14:47:02 +0300

Начнем с традиционной таблицы

Ну что можно сказать об августе? В трендах «пилилось» все. Особенно Si, в котором с 3 по 20 августа было всего два прибыльных дня. С 21-го по 31-го удалось отбить примерно четверть накопленного убытка, но не более того. Спот+”синтетика”, наоборот, хорошо зарабатывал до 13 августа, но потом начался слив, который 27 августа перевел эту стратегию в минус, а 31-е его увеличило раза в три.
Единственный «луч света в темном царстве» — RI-контртренд. С 31 июля по 19 августа он вообще выдал уникальную серию безубыточных дней. Вот как выглядят RI-тренд и RI-контртренд в июле-августе в %% к лимитам на RI

Ситуация в Si мне вообще напомнила 2016-й. И удивительно, но это подтверждается графиками волатильности с февральского (2016-го) и мартовского (2020-го) максимумов

А мы помним, что в тот период автоследование Форума, в котором Si+Eu занимали больше 70%, причем Si был больше 50%, тоже испытывало проблемы с доходностью

Да и волатильности других инструментов из моего портфеля продемонстрировали похожую динамику

• всплеск волатильности в GAZP объясняется дивидендным гэпом и видно, что как только он ушел из расчетов, волатильность вернулась к низким уровням.

Собственно волатильности наглядно показывают текущие проблемы моей торговли. Остается надеяться на осень и выборы президента США. Тем более, что август вообще один из самых плохих для меня месяцев: за 13 лет с 2008 по 2020 только 4 раза я заканчивал август в плюсе. Таким же плохим для меня был и март в эти годы. А вот январь 12 из 13 раз в плюс, декабрь 8 из 12, ноябрь 7 из 12 (остальные месяцы 50 на 50: 6 из 12 или 6-7 из 13). Поэтому надежда есть.

Доходность стратегии Стань квалифицированным инвестором! в августе составила +0.64%, но надо учесть, что, как отмечалось в прошлом обзоре, примерно +1,6% это поступившие дивиденды по Газпрому, а потому результат чисто по торговле составил примерно -1%, что аналогично результату Спот+ «синтетика», умноженному на 3/5.

«Русский Баффет» август закончил в плюсе, но хуже индекса Мосбиржи, что неудивительно при наличии в индексе таких акций, как Яндекс и(или) золотодобытчики, которых в этой стратегии пока быть не может.

Для моих индексов комона август был плюсовым месяцем, хуже индекса Мосбиржи в августе, но значительно лучше его с начала года.

Gorchakoff Micex Index +19.87%
Gorchakoff Global Index +27.24%

Об этих индексах и итогах их отдельных компонент с начала года мы и поговорим на традиционном вебинаре в четверг 3 сентября.

Обзор рынка - 01.09.2020: ZOOM, Tesla, фунт
 Tue, 01 Sep 2020 14:26:36 +0300




telegram: 
renat_vv
moex-info

Жителям Великобритании предлагают заплатить за пандемию коронавируса.
 Tue, 01 Sep 2020 07:29:11 +0300
Министерство финансов Великобритании подготовило мероприятия и базу для рекордного за прошедшие десятилетия повышения налогов, чтобы закрыть дыры в бюджете после пандемии коронавируса, что позволит собирать в бюджет дополнительно не менее £20 млрд в год...

Что собрались повышать?

— налог на прирост капитала (CGT): до 40% с нынешних 28% при продаже недвижимости и до 20% с нынешних 10% при продаже активов;

— корпоративный налог — с 19% до 24%;

— сокращение налоговых льгот для пенсионеров (речь идет о 4 млн человек), с нынешних 40% до 20%;

— введение налога с продаж через интернет;

— повышение топливных сборов.

 www.telegraph.co.uk/politics/2020/08/29/treasury-officials-push-bombshell-tax-hikes-pay-virus/

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424 425 426 427 428 429 430 431 432 433 434 435 436 437 438 439 440 441 442 443 444 445 446 447 448 449 450 451 452 453 454 455 456 457 458 459 460 461 462 463 464 465 466 467 468 469 470 471 472 473 474 475 476 477 478 479 480 481 482 483 484 485 486 487 488 489 490 491 492 493 494 495 496 497 498 499 500 501 502 503 504 505 506 507 508 509 510 511 512 513 514 515 516 517 518 519 520 521 522 523 524 525 526 527 528 529 530 531 532 533 534 535 536 537 538 539 540 541 542 543 544 545 546 547 548 549 550 551 552 553 554 555 556 557 558 559 560 561 562 563 564 565 566 567 568 569 570 571 572 573 574 575 576 577 578 579