Mon, 15 Apr 2024 10:08:27 +0300

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 05.03.24 вышел отчёт за 2023 г. компании МТС (MTSS). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.
Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.
О компании.
МТС – это ведущий мобильный оператор страны. Кроме мобильной связи МТС предоставляет услуги фиксированной телефонии, широкополосного доступа в интернет и цифрового кабельного телевидения. У компании есть крупнейшая в России непродовольственная розничная сеть, в которую входит почти 4700 салонов связи по обслуживанию клиентов и продаже мобильных устройств.
Также компания владеет МТС банком, что позволяет ей оказывать банковские и финансовые услуги. МТС формирует облачные решения, где планирует стать ведущим частным поставщиком в России. А также имеет свою экосистему. В частности, активно развивается онлайн-кинотеатр KION.

В Группу входят несколько дочерних и зависимых предприятий. Наиболее значимые представлены в таблице, в том числе, МТС Банк, МГТС и другие. Кроме РФ, компания также представлена в Беларусии. А 24.01.24 стало известно о продаже МТС бизнеса в Армении за $209,1 млн. Также в январе МТС заплатила за 68,8% сервиса аренды самокатов «Юрент» 5 млрд, доведя долю в бизнесе до 80,58%.

Структура акционерного капитала:
- 42% акций МТС принадлежит компании АФК Система. А бенефициарным владельцем АФК Системы с долей 49% является Владимир Евтушенко.
- 15,4% акций МТС принадлежит её дочкам или находятся на балансе самой компании.
- 42,5% акций в свободном обращении.
Текущая цена акций.

Акции МТС торгуются на бирже 20 лет. За 2023 год рост котировок составил примерно 5%. И на данный момент акции торгуются в верхней половине своего исторического диапазона. С начала 2024 года рост составляет 23%.
Операционные результаты.

- «Телеком» – основной бизнес компании по предоставлению услуг связи. Абонентская база 81,1 млн абонентов (+1,5% г/г). Выручка от услуг связи +7,2% г/г за счет роста тарифов.
- «Ритейл». Продажи телефонов выросли на 20% г/г на фоне низкой базы прошлого года и проведения маркетинговых мероприятий.
- «Финтех». Чистая прибыль МТС Банка 12,5 млрд (+3,8х). Рост из-за бума кредитования в РФ и на фоне слабых прошлогодних показателей всего банковского сектора.
- «Медиа». Приносит 3% выручки, но бурно растёт. Платных ТВ пользователей 13,2 млн (+19% г/г). Число пользователей кинотеатра KION 10,5 млн (+31% г/г).
- МТС Cloud также демонстрирует позитивные результаты. Продажи продуктов выросли, но опять же, влияние на выручку пока небольшое.
- Рекламный бизнес Adtech ускоряет темпы роста за счет расширения продуктового портфеля и увеличения клиентской базы. Выручка 37,2 млрд (+48% г/г).
- Подписчики экосистемы 15,1 млн чел (+12% г/г).

Структура выручки: 73% телеком, 15% Банк, 9% Ретейл, 6% Adtech, 4% Прочее.
Финансовые результаты.
Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.

Результаты за 2023 год позитивные:
- Выручка 606 млрд (+13% г/г). Основные драйверы: рост тарифов на связь, восстановление продаж телефонов, увеличение выручки Финтеха, масштабирование рекламного бизнеса.
- Себестоимость 215,6 (+13% г/г).
- Коммерческие и общехозяйственные расходы 131,5 млрд (+22% г/г). В основном за счет роста зарплаты до 78,8 млрд (+27% г/г).
- Операционная прибыль 122,8 млрд (+15% г/г).
- OIBDA (операционная прибыль + амортизация) 234 млрд(+6% г/г). Рост OIBDA был ограничен инвестициями и расходами на персонал.
- Финансовые расходы 60 млрд (+3% г/г).
- Чистая прибыль (ЧП) 54,5 млрд (+67% г/г).

Выручка и OIBDA в 2023 году рекордные, ЧП на 67% выше г/г, но это одно из самых низких значений за последние 7 лет. Средние темпы роста выручки около 6% в год, OIBDA 1% в год.

4Q 23 получился в целом неплохим, выросла выручка на 7%, а ЧП на 79% (за счет прочих доходов от переоценки ценных бумаг), но правда, OIBDA снизилась 4% кв/кв.
Баланс.

- Чистые активы -5 млрд. Т.е. на такую сумму обязательства превышают активы.
- Денежные средства и краткосрочные фин вложения 113,5 млрд (+10%).
- Суммарные кредиты и займы 554 млрд (+14%).

Чистый долг 441 млрд (+15%). ND/OIBDA = 1,9. Причём этот долг без учета арендных обязательств, которые составляют 133,5 млрд. Долговая нагрузка немаленькая. Только на проценты по долгу компания тратит около 60 млрд в год. Кстати, сопоставимые суммы компания отправляет и на дивиденды. Долг на 86% выражен в рублях. Текущая средняя ставка по долгу 10,8%. Но, в 2024 года нужно рефинансировать 241 млрд по высоким ставкам.
Денежные потоки.

- операционная деятельность 138,7 млрд (-27% г/г). Именно столько денег поступило в компанию за год. Падение в основном из-за снижения депозитов в МТС Банке.
- инвестиционная деятельность -150,6 млрд (+27% г/г). Из них 101 млрд – это капитальные затраты. Плюс еще 50 млрд – это различные инвестиции.
- финансовая деятельность 2,5 млрд. Здесь помимо роста долговой нагрузки, выделяется выплата дивидендов 47,5 млрд.

Операционный поток самый слабый за последние 4 года, но в целом на нормальном уровне.

Капитальные затраты резко выросли в 4Q 23 до 42 млрд (+88% кв/кв), а по итогам года превысили 101 млрд. Из-за этого свободный денежный поток 35 млрд (-45% г/г).
Дивиденды.

Несмотря на большую долговую нагрузку, компания продолжает выплачивать дивиденды. Причем в размерах, превышающих ЧП. Например, объявленные дивиденды за 2022г. составили 67,2 млрд, что в два раза больше, чем ЧП за год. Именно из-за этого растет долг и уменьшается чистый капитал компании. Правда, нужно учесть, что реально выплатили только 47,5 млрд (это обусловлено наличием казначейских и квазиказначейских акций, а также невозможностью перевести дивиденды нерезидентам).
Главная причина таких щедрых выплат – это компания АФК Система, которой принадлежит 42% акций МТС. АФК Системе нужны деньги для покрытия своих долгов и наращивания инвестиций. Таким образом, из МТС она выжимает по максимуму.
МТС отложила принятие новой дивидендной политики. Если допустить, что на дивиденды уйдет 100% от ЧП по МСФО, то можно ожидать 27,3₽ на акцию. Это 9% к текущей цене акции, что не так уж и много. Но скорее всего, итоговые дивиденды за 2023 год снова превысят чистую прибыль и будут выплачены за счет дальнейшего роста долговой нагрузки. Думаю, что можно ориентироваться на 34₽, это 11% доходности.
К слову, до 2022 года компания еще активно осуществляла обратный выкуп своих акций.
Перспективы и риски.
Последние годы выручка компании растет темпами ниже инфляции.

Текущая стратегия компании CLV 2.0 (Customer Lifetime Value 2.0 ) связана с развитием цифровых продуктов и экосистемы на базе сильного телекоммуникационного бизнеса.
Но на данный момент главный драйвер роста – это увеличение тарифов. В конце сентября 2023г. МТС уведомила абонентов об очередном росте цен. Правда, этому регулярно препятствует Федеральная антимонопольная служба. В июле 2023г. суд поддержал решение ФАС оштрафовать МТС и снизить тарифы до обоснованного уровня.
Помимо действий ФАС, к дополнительным рискам относятся:
- Высокая конкуренция на телеком рынке. Причем рост абонентской базы уже исчерпан.
- Из-за геополитики могут возникнуть трудности с импортом необходимого оборудования. К слову, сейчас есть госпрограмма по разработке телекоммуникационного оборудования. И МТС ищет соинвестора в компанию по производству базовых станций.
- МТС платит высокие дивиденды за счет роста долговой нагрузки. Бесконечно эта ситуация продолжаться не может. Для уменьшения долга МТС рассматривает продажу своего башенного бизнеса и IPO дочерних компаний. В частности, в 2024 году планируется IPO МТС банка.
- Текущие высокие ставки по кредитам увеличивают процентные расходы, а также ускоряют рост долга. Плюс из-за высокой ключевой ставки снижаются темпы кредитования МТС Банка.
Мультипликаторы.

По мультипликаторам компания оценена недёшево:
- Текущая цена акции = 290 ₽; капитализация = 580 млрд ₽
- EV/OIBDA = 4,5;
- P/E = 11,2; P/S = 1; P/B = -
- Рентаб по OIBDA = 39%; ROA = 4%

И по всем мультипликаторам МТС дороже Ростелекома. Только дивиденды у МТС выше, но как мы видели, это из-за того, что компания выплачивает их за счет роста долговой нагрузки.
Выводы.
МТС – это ведущая компания в РФ по предоставлению услуг мобильной связи.
Операционные результаты за 2023 позитивные. Очень бурно развиваются новые направления, но их вклад в выручку пока небольшой.
Финансовые результаты за 2023 также неплохие. 4Q 23 лучше г/г и в целом лучше кв/кв. Но среднегодовой темп роста выручки и OIBDA ниже инфляции.
У компании высокая долговая нагрузка и отрицательные чистые активы. Денежные потоки и кап затраты 2023г. средние. Компания платит стабильно достаточно высокие дивиденды. Но для того, чтобы долг начал сокращаться, необходимо каким-то образом увеличить доходы, либо сильно урезать кап затраты/инвестиции/дивиденды.
Перспективы связаны с развитием экосистемы и ростом тарифов.
Риски сопряжены с действиями ФАС, конкуренцией и ростом ключевой ставки.
По мультипликаторам компания стоит недёшево.
Акции за 4 месяца снизились почти на 30% с исторических максимумов. Расчетная справедливая цена акции в районе 250₽.
Мои сделки.

В середине мая 2023 года я продал акции МТС с небольшой прибылью. Плюс получал достойные дивиденды. Текущая дивидендная доходность уже не так интересна по сравнению с вкладами. И главное, что напрягает – это растущий долг, рано или поздно он перерастёт в критическую проблему. Подумаю о покупке МТС, если акция упадёт ниже 240₽. Из телеком сектора пока держу акции Ростелекома. Напомню, что о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
-----------------------------------------------------------
Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:
Mon, 15 Apr 2024 09:50:07 +0300
В прямом эфире PRO скальпинг вместе с вами торгуют на Московской бирже главные трейдеры Live Investing Group. Присоединяйтесь и торгуйте вместе с нами!
09:30 — 10:00 — Обзор рынка, аналитика и торговые идеи от Евгения Домрачева
10:00 — 12:00 — Активная торговля на Мосбирже, ответы на вопросы, разбор ситуаций на рынке от главных трейдеров компании Live Investing Group
Скальпинг и интрадей торговля — одно из самых интересных направлений для трейдеров. Скальпинг — это совершение небольших сделок в большом количестве. Т.е. десятки, а порой и сотни быстрых сделок в течение дня, каждая из которых рассчитана на получение прибыли.
Go Invest: https://clck.ru/39iMuX
Go Invest — это высокотехнологичный брокер нового поколения. Для торговли и аналитики трейдерам бесплатно доступны два торговых терминала: веб-версия ( https://clck.ru/39iMxJ ) и десктоп-версия ПРО ( https://clck.ru/39iMyt ). Все возможности Trading View и даже больше.
— Индивидуальная настройка терминала
— Доступ ко всем биржевым инструментам
— Удобная аналитика доходности
— Теханализ на высочайшем уровне
— Объемный анализ
— Идеи и подборки от аналитиков Go Invest
Веб-терминал Go Invest: профессиональный терминал для трейдинга с гибкими настройками, работающий в любом месте, где есть ноутбук.
Десктоп-терминал Go Invest PRO: профессиональное рабочее пространство с гибкой настройкой интерфейса, оптимизированное для двух и более мониторов.
Реклама. Брокер Go Invest 18+, goinvest.ru ООО «Го Инвест», ИНН 9725079692, erid: LjN8JzPVt
Закрытый Телеграм-канал для трейдеров — schoollive.ru/liveonline/ — это:
1. Обучение трейдингу с 7 до 23 часов по Мск каждый будний день
2. Торговля в прямом эфире на реальном рынке
3. Открытый текстовый и видео чаты трейдеров
4. Настройки стакана и рекомендации по торговле
5. Сигналы по сделкам от трейдеров, которые реально совершают их, а не просто дают советы
Подключайтесь и станьте частью крутой команды!
Можно ли обучиться и стать скальпером? Можно! Смотрите наши прямые эфиры и записывайтесь на обучение в Школу Трейдинга Live Investing — schoollive.ru/obuchenie В Школе Трейдинга преподают профессиональные трейдеры с большим опытом торговли. Выберите курс, который подходит вам, и записывайтесь на ближайший поток обучения. А если у вас остались вопросы по обучению, напишите в техподдержку в Телеграм t.me/proplive
Также вы можете оформить подписку на профессиональную платформу для трейдинга — ATAS Order Flow на самых выгодных условиях. Ознакомьтесь со всеми возможностями ATAS на сайте proplive.ru/live-atas и попробуйте терминал бесплатно. В конце страницы вы можете оставить заявку на получение самых выгодных условий подключения ATAS.
Не забывайте, что вы легко можете стать трейдером компании Live Investing и получить капитал в управление. Для этого оставьте заявку на сайте www.proplive.ru и дождитесь звонка от нашей техподдержки.
Добро пожаловать в дружную команду трейдеров Live Investing!
Наши ресурсы:
Обучение трейдеров — schoollive.ru/obuchenie
Группа ВКонтакте vk.com/live_investing_group
Группа Одноклассники ok.ru/liveinvesting
Аккаунт в Insta @live_investing
Блог в Дзен dzen.ru/live_investing
Блог на SmartLab smart-lab.ru/my/liveinvestinggroup
Mon, 15 Apr 2024 09:28:30 +0300
Плюсы для производителей — в росте цен на эти металлы.
Алюминий

Медь

Никель

Продажи в Азию российских алюминия, никеля, меди, вероятно, вырастут.
США будет сложнее бороться с инфляцией:
санкции приводят к росту цен.
Возможно, в этом году США и не смогут опустить ставку
(значит, затраты США на обслуживание долга будут выше).
Санкции — это такой вид мазохизма,
от которого всем становится хуже.
С уважением,
Олег
Mon, 15 Apr 2024 09:27:08 +0300
Самый быстрорастущий банк России в сегменте необеспеченного кредитования, МТС-банк, официально сообщил о намерении провести IPO на Мосбирже. Начало торгов можно ожидать в апреле. Рынок ждет размещения объемом около 10 млрд рублей или чуть выше. Тем временем СМИ пишут, что банки-организаторы IPO предварительно оценили справедливую стоимость компании в объеме до 115 млрд рублей.
Напомню, что публикация инвестбанками их оценок справедливой стоимости не означает, что компания будет проводить IPO именно по этой цене. Качественные эмитенты часто дают рынку некоторый дисконт к оценке организаторов, чтобы создать репутацию компании, дружественной по отношению к инвесторам. С моей точки зрения, МТС-банк пойдет по этому пути, и мы можем ждать оценки при размещении на уровне 100 млрд руб. или даже ниже.
Подробный разбор банка мы уже с вами проводили. Напомню, что финансовые результаты у компании впечатляющие. За последние годы под руководством текущей команды менеджмента банк превратился из убыточного бизнеса в один из топ-10 розничных банков, работающих в беззалоговом розничном кредитовании. По итогам последних трех лет кредитный портфель банка вырос в 2,7 раз, а чистая прибыль увеличилась почти в 16 раз благодаря активному росту процентных и комиссионных доходов.
Почему это размещение может быть интересным? Во-первых, речь идет о продолжении роста МТС-банка. Средства, полученные в ходе IPO, банк планирует направить на реализацию амбициозной стратегии, которая предполагает удвоение клиентской базы и кредитного портфеля и увеличение рентабельности капитала до 30%. Классический cash-in, призванный масштабировать бизнес, повысить его качество и укрепить позиции на рынке.
Благодаря обширной базе абонентов МТС и собственной экспертизе в розничном кредитовании, банк (а значит и стратегия) подвержен меньшим рискам. Он лучше контролирует качество кредитов с помощью больших данных, получаемых от МТС, а стоимость привлечения новых клиентов у него значительно ниже среднерыночных показателей, что позволяет ему неплохо экономить на затратах. Возможно, вы обратили внимание, что МТС-банк не прибегает к телевизионной рекламе, в отличие от многих конкурентов, однако это не мешает ему демонстрировать стабильно высокие темпы роста.
Всех российских инвесторов волнует дивидендный вопрос, и руководство банка дало четкий ответ. По итогам 2024 года акционеры вправе рассчитывать на выплаты в размере 25-50% от чистой прибыли. Для быстрорастущего банка это очень неплохо.
В ходе последних IPO примерно половина акций уходила институционалам, а половина частным инвесторам, но аллокация в процентах от заявок была небольшой. Посмотрим, как будет на этой сделке. Жду подробностей размещения и официальные ценовые параметры, с которыми финтех планирует выходить на биржу. Еще обязательно вернусь к вам.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
Sun, 14 Apr 2024 11:14:08 +0300
Тест для сопровождения нового функционала коннектора, по восстановлению статусов ордеров после непредвиденных разрывов связи и потери сообщений. Второй из трёх.
Тест, который запрашивает статус Activ ордера, если по нему не приходит оповещений из АПИ после выставления.
Где находится в проекте?
Рис.1. Расположение теста в проекте OsEngine.
Настройки теста.
Рис.2. Настройки теста в проекте OsEngine.
- Кнопка включения теста. Если Вы подключены к какому-то брокеру или бирже, тест начнётся.
- Портфель для ордера.
- Бумага для торгов.
- Класс бумаги.
- Объём для ордера.
Суть теста.
- Отключаем штатный приём сообщений о статусах ордеров от коннектора на время. Чтобы ввести AServerOrderHub в заблуждение о том, что ордер потерялся.
- Выставляем Лимит ордера на покупку так, чтобы он не исполнился, а просто был в стакане.
- Через 5ть секунд включаем в коннекторе штатный приём сообщений о новых статусах ордеров.
- AServerOrderHub начинает искать потерянный ордер, посылая сообщения о том, что по ордеру нужно обновить статус.
- Сообщение об ордере приходит. О том, что он в состоянии Activ. Всё хорошо.
- Отзываем ордер.
Если вы сделали всё правильно, Вы увидите:
Включение разрешения у коннектора.
Чтобы это заработало, в разрешении сервера должно быть включено свойство CanQueryOrderStatus в TRUE. В разрешениях АЛОР коннектора это выглядит так:
Просмотр работы AServerOrderHub в логе коннектора.
Если в классе AServerOrdersHub включить полное логирование, вот так:
В логе коннектора можно увидеть, как он запрашивает статус потерянного ордера. И в какой момент какие статусы ордера приходят в AServerOrderHub:
Удачных алгоритмов!
Пост из серии «Коннекторы к OsEngine».
Серия о том, как стать настоящим программистом и изменить свою профессию.
Оглавление и смыслы здесь: https://smart-lab.ru/company/os_engine/blog/959953.php
Что почитать по алготрейдингу?
1) Сборник статей по парному арбитражу: https://smart-lab.ru/company/os_engine/blog/948250.php
2) Сборник статей по валютному арбитражу: https://smart-lab.ru/company/os_engine/blog/965051.php
3) Сборник статей по индексному арбитражу: https://smart-lab.ru/company/os_engine/blog/997533.php
4) Сборник статей про индикаторы и роботы к ним: https://smart-lab.ru/company/os_engine/blog/966919.php
OsEngine: https://github.com/AlexWan/OsEngine
FAQ: https://o-s-a.net/os-engine-faq
Поддержка OsEngine: https://t.me/osengine_official_support
Регистрируйся в АЛОР и получай бонусы: https://www.alorbroker.ru/open
Сайт АЛОР БРОКЕР: https://www.alorbroker.ru
Раздел «Для клиентов»: https://www.alorbroker.ru/openinfo/for-clients
Программа лояльности от АЛОР БРОКЕР и OsEngine: https://smart-lab.ru/company/os_engine/blog/972745.php
Sun, 14 Apr 2024 10:03:12 +0300
Конкурс портфелей продолжается. 1 этап закончен. Итоги портфелей и набранные очки участников уже есть. Лучший результат — рост портфеля одного участника на 11,1%. Теперь к деталям.

Итоги 1 этапа
Задача конкурса была простая. В 1 этапе приняло участие 20 человек. Напомню, чтобы иметь бОльшие шансы на победу, нужно участвовать во всех этапах конкурса. Напомню, что участникам нужно было распределить между акциями 100к рублей. Закупочная цена считалась на конец пятницы 5 апреля. Цена фиксации цена закрытия торгов бумагой на пятницу 12 апреля 2024 года.Распределение баллов и итоги 1 этапа:
Полученные очки (баллы) участниками, ещё не означают, что они будут победителями, так как достаточно участнику на 2 и 3 этапах занять первые места, а нынешним, кто занимает верхние места, или не участвовать, или занять последние места в них.
Общий портфель выглядел следующим образом

Посмотреть его состав можете тут.
Наибольший рост на этой неделе дали акции ТГК-14 +21,58%. На втором месте ЮГК +17,71%.
Худшими себя показали акции Эсэфай, упав на 7,98%
Продолжение конкурса портфелей: этап 2
Для тех, кто хочет участвовать в конкурсе, нужно ознакомиться с его правилами. Приём заявок для участия во втором этапе заканчивается в 9:45 15 апреля 2024 года по Москве.На данный момент о своём участии во втором этапе уже заявило 8 человек
Roman Smirnov | https://smart-lab.ru/blog/1007530.php |
Alex | https://smart-lab.ru/blog/1005855.php |
5151dan | https://smart-lab.ru/blog/1007703.php |
Артём Кузнецов | https://smart-lab.ru/blog/1007609.php |
arndey | https://smart-lab.ru/blog/1007674.php |
Кобкина Лада | https://smart-lab.ru/blog/1007119.php |
Zuko Yuppi | https://smart-lab.ru/blog/1005671.php |
Расим Касимов | https://smart-lab.ru/blog/1007607.php |
Для участия во втором этапе вам нужно создать портфель на 100к из акций максимум 6 компаний. Сделать пост, в котором аргументировать ваш выбор. Пользоваться можно любыми материалами, аналитикой и т.д. ПОЛНЫЕ УСЛОВИЯ
Напомню ещё раз. До окончания приёма заявок на участие во втором этапе осталось меньше суток.
Sun, 14 Apr 2024 10:16:19 +0300

Эмитенты продолжают публиковать отчётности по итогам года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. Отдельно добавили отчётности эмитентов, которые ещё не раскрыли отчётность на ЦРКИ, но опубликовали данные на ресурсе БФО (отчётности там не аудируемые)
В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры.
Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента.
Предыдущие дайджесты здесь, здесь, здесь и здесь
Следите за нашими новостями в удобном формате:Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт
Sun, 14 Apr 2024 07:28:23 +0300
Рубль вышел из тени и сразу же упал. Падают и крипта с ОФЗ, только недвижка всегда растёт, ну и золото тоже. Всё больше дивидендов объявляется, выходят новые выпуски облигаций, а я пополнил портфель новыми активами и рассказал о самом интересном, что произошло за неделю.

Это традиционный еженедельный дайджест, который выходит в моём телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много интересного.
Рубль пустился во все тяжкиеРубль после затишья вышел из тени и решил, что хватит это терпеть, пустившись во все тяжкие. Курс изменился с 92,50 до 93,43 рубля за доллар.
То ли ещё будет. Мы не можем предсказать курс доллара, но можем диверсифицироваться и защититься от девальвации. Я на этой неделе выбрал юаневые облигации Русала. Кроме того, никто не запрещал замещающие облигации. Впрочем, акции экспортёров тоже решают.

Индекс прошёл важную отметку в 3400 и продолжил рост, изменение за неделю с 3 398 до 3 457 пунктов. Долларовый РТС тоже вырос — с 1 156 до 1 165. Как видим, не только на курсе доллара растёт рынок.

Начинается главный дивидендный сезон года, апрель традиционно двигает цены вверх, в мае и июне инвесторов начнут заваливать деньгами по-взрослому.
Дивиденды
Отсечек на этой неделе не было, а вот новые дивиденды объявляли. Решили порадовать инвесторов ЛЭСК (14,19%), НЛМК (11,15%), ЧКПЗ (1,59%), Росбанк (2,41%), Авангард (3,43%) и Хендерсон (4%). ЛЭСК никогда не платил, и тут вдруг такие новости.
Ближайшие дивиденды:
Напоминаю о том, что есть мнения экспертов по дивидендам, смотрите:
- Топ-10 акций с высокой дивидендной доходностью от Финам (NEW)
- Топ-6 акций на ближайший дивидендный сезон от БКС (NEW)
- 5 лучших акций под дивиденды от Промсвязьбанка
- Лучшие дивидендные акции 2024 года от Альфа-Банка
- Топ-7 дивидендных акций от аналитиков Sber CIB
Кто богатеет на дивидендах, не пропустите новые обзоры.
Новые облигацииОчень активная в плане размещений неделька выдалась.
Разместились/собрали заявки: Эр-Телеком, Сегежа, ГПБ, Селектел, юаневый Русал, Ульяновская область, Кармани, ГМС, ПКТ, Аполлакс. Я участвовал в Селектеле и Русале CNY. Также продолжаю докупать длинные ОФЗ 26243.
На очереди: ПКБ, Контрол Лизинг, Интерлизинг, Дарс, Балтийский лизинг, Элемент Лизинг. Я пока на Контрол Лизинг, Интерлизинг и Дарс нацелился. Скоро ещё много интересных выпусков, не пропустите.
Индекс RGBI продолжает обновлять дно. Он снова опустился с 114,37 до 114,01. Доходности в ОФЗ приближаются к 14%, я продолжаю их докупать. Минфин продолжает аукционы так, будто ставка ЦБ никогда не снизится.

Для крипты неделька выдалась волатильной. В попытках закрепиться выше 70к биткоин не преуспел, откатившись вниз. Все монеты вслед за ним тоже поехали набираться новых сил. Я пополнил свой криптопортфель на очередные 50 USD в апреле, он сейчас упал и составляет около 1 350 долларов. Как раз на просадке совершил покупки.
Зато в Гонконге запустят спотовые ETF на биткоин и Ethereum. Вероятно, они помогут крипте расти. Ну и на следующей неделе ожидается халвинг биткоина.
Московская недвижимость дорожает. ВсегдаСредняя цена метра новостроек в Москве выросла с 294к до 297к за метр. Массовые льготные ипотеки летом закончатся, так что спрос возрастает. А вот на вторичке стагнация. Спрос сильно упал, а цены не падают. 336к за вторичный метр в Москве — это с ипотекой от 17% очень дорого.

IPO Займера состоялось, но заработать на нём не получилось. Несмотря на низкую аллокацию (около 14% у физиков), почему-то размещение прошло по нижней планке, кто-то знает, зачем такое бывает?

Предполагаю, что из-за юриков, которые готовы были купить только по этой цене. Займер в итоге привлёк 3,5 млрд, для него всё прошло успешно.
Что ещё?- МТС Банк официально заявил о планах на IPO. Банк может привлечь допэмиссией 5–10 млрд рублей по оценке экспертов.
- На Мосбирже 31 млн инвесторов.
- Норникель провёл сплит акций. Лот теперь в 10 раз дешевле.
- Золото продолжает дорожать. Вместе с ним и акции золотодобытчиков. При этом дума одобрила повышение НДПИ на золото.
- ЕЦБ сохранил ставку на рекордно высоком уровне 4,5% пятый раз подряд.
- Ходят слухи про возможное освобождение дивидендов от налогов на ИИС.
- ЦБ выступил за принятие закона о международных расчетах в криптовалюте. Интересно, в какой?
- Стоимость машино-места в Москве впервые превысила 3 млн рублей. Как квартира в большинстве городов РФ. Где что почём?
- Цена нефти Brent превысила 92 доллара за баррель. Нам, любителям дивидендных нефтерублей, это гуд.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции, финансы и недвижимость.
Sun, 14 Apr 2024 09:00:56 +0300
Продолжаем непредвзято оценивать свежие выпуски облигаций. 16 апреля Интерлизинг собирает книгу заявок на свой новый, уже восьмой выпуск биржевых бондов 001Р-08. Ранее я подробно «прожарил» новые облиги компании из той же сферы - Элемент Лизинг вып. 7.
Sun, 14 Apr 2024 06:21:35 +0300
1. Реакция Ирана ожидалась и последовала. Жестче, чем предполагало большинство экспертов. С комментариями «Вопрос исчерпан». Иранские шахматисты сделали свой ход с пониманием, что США будут сдерживать Израиль. Ущерб Израилю ограничен
2. Все зависит от ответного хода Израиля. Исхожу из того, что он будет умеренный.
3. Чем больше живу, тем больше убеждаюсь, что наша жизнь театр. Переключение фокуса внимания на новую заварушку на Ближнем Востоке с событий на Украине происходит одним щелчком.
4. Реакция рынков завтра — Сипа полагаю даст 1 цель отката от 5300 в районе 5100-5060. По нефти очевидно гэп вверх и выполним цели в районе 94-95. Там замрем в ожидании ответа Израиля. Трежеря — скачок вверх
5. Европейский газ понятно всплеск вверх. Американский более сдержанно, но от 1,75 там жду пока теста 1,85
6. Крипта нашла повод для коррекции. Не удивляет
7. Золото видимо откроется в районе 2450 снова
8. Наш рынок солянка. Роснефть, Лукойл — гэп вверх. ГМК вниз. Банки сдержанно. Самому хочется коррекции по нашему рынку, но глубина ее умеренна. При этом завтра как ни странно более вероятен гэп вверх в район 3480. И пока я склоняюсь к открытию вверх
9. Среднесрочная цель прежняя 3680. До ее реализации глубоких откатов я не жду
10. А накопившиеся противоречия в мире надеюсь все таки будут решены. Иначе маховик может раскрутиться так, что потери на финансовом рынке покажутся цветочками на фоне последствий неуправляемого заноса мировой системы, сложившейся после второй мировой войны.
Sun, 14 Apr 2024 01:02:16 +0300
Сам алгоритм Хейкен Аши формирования свечей очень простой
Цена открытия бара Хейкен Аши рассчитывается как средняя цены открыйти и закрытия предыдущего
А цена закрытия бара Хейкен Аши — средняя между 4х значений текущего бара котировок (heigh, low, open, close)
Таким образом, Хейкен Аши усредняет колебания котировок
Например, если у нас идет пила по горизонтали, то он ее вытягивает график Хейкен Аши в ровную линейку
Если пила наклонная, то показывает равномерный тренд
Можно применить среднюю к Хейкен Аши, тогда показатели торговой системы еще можно улучшить

Пример использования Хейкен Аши, сделки показаны на верхнем графике, график прибыли на нижнем

Примеры торговой системы:
t.me/autotrade_ru
Обсудить рынок:
t.me/autotradering
Sun, 14 Apr 2024 00:11:33 +0300
Вчера задавал вопрос, будет удар или нет. Почти все (если не все) ответили, что нет. Не буду надевать мантию «я же говорил», ибо своего мнения не было, утверждал лишь то, что если нанесут, то в выходные, не во время торгов. Вот оно и началось, Иран запустил десятки беспилотников в сторону Израиля.

Смею предположить, что это тоже только пристрелка, ибо лететь им долго, скорее всего, израильское ПВО их собьёт. Но это её сильно перегрузит, позже полетит что-то посерьёзнее. Потому повторю часть вчерашнего вопроса, гэп по нефти увидим?
«ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ли акции переоценены?» – Получите уникальные ответы бесплатно в интервью основателя EWI Роберта Пректера Rich Dad Radio Show
Бесплатное практическое «руководство по выживанию инвестора в золото»
Теперь настольную книгу волновиков «Волновой принцип Эллиотта» можно найти в бесплатном доступе здесь (если хотите помочь проекту, можете просто зарегистрироваться по ссылке)
И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал
11-страничный отчет, который познакомит вас с базовыми волновыми моделями Эллиотта и покажет, как определять ключевые рыночные тенденции
Sat, 13 Apr 2024 23:54:58 +0300
Иран подтвердил запуск беспилотников
в сторону израильской территории и анонсировал скорое начало ракетной атаки по Израилю.
ЦАХАЛ подтвердила запуск иранских беспилотников в сторону Израиля.
Очень важные события.
Следим за новостями. Крипта валится.

С уважением,
Олег
Sat, 13 Apr 2024 20:11:25 +0300
Немного логики и арифметики облигаций. Что такое доходность облигации, и как ее считать? Да, тут не все банально. И еще, я неуч — по этому тут про суть и логику, а не как на финансовом калькуляторе. Я хз как там, и даже не полезу формулу смотреть. Хотя в целом кругозор расширить надо, это потом.
Вот облигация за 1000р, с двумя купонами по 50р в год, на 10 лет. Какая доходность? Ну 10% годовых. Возьмем это предположение за данность, так сказать будет аксиома. Ну и в общем все логично: 1000р дали, 10 лет получали купоны, 1000р вам вернули. + купоны, 20 штук по 50… тоже 1000р.
А теперь другая облига, 1000р стоит. А через 10 лет погасят ее по 2000р. В общем тоже 1000р прибыль за десять лет, значит доходность 10%? Ну. Нет. Ведь вы бы могли купоны тратить раньше, или просто вложить куда-то. Явно вторая облига объективно хуже, и доходность там должна быть меньше.
Как считать? Ну, из банального — сложным процентом. 7.177% годовых как раз удвоит вас за 10 лет. Значит доходность второй облиги 7,2%? Ну… Такой тезис имеет право на жизнь, но даже он слишком поверхностный. Все зависит от конъюнктуры.
Ясно что 2000 через десять лет это хуже чем 50р каждые пол года.
А вот что лучше: 2000 через десять лет, или 36 каждые пол года?
Ну раз доходность вышла 7,2%.
А это упирается в вот какой вопрос: что вы можете сделать с купонами? Ну ясно что их можно пробухать, но тут мы теоретезируем об облигациях.
Если получив купон вы можете его инвестировать под ставку выше 7,2% — то лучше получить купон, если не можете — то лучше обе две в конце срока.
Как это корректирует рынок? Естественно плаванием цены облигации..
Грубо говоря — когда ставка на рынке 7,2% — 2000 через десять лет, или 1000 через десять лет + 36р каждые пол года стоят одинаково, хотя во втором случае вы лишь 720 получите купонами, а не 1000.
Ставка падает — тела этих облиг растут, ставка растет — падает. Теперь вопрос, какая из облиг будет падать сильнее при росте ставки? Конечно та где деньги в конце срока, ведь та где вам платят раз в пол года — вы хоть что-то еще вложите под подросшую ставочку, а вот та что до конца срока — полностью до конца срока. При падении ставки все будет аналогично — меньше купон, больше волатильность.
Следуя этой логике — если вы хотите «отыграть переоценку тела» — для вас оптимально подходит бумага с самым малым купоном, пусть вам по пути может быть приятней иметь купон повыше, да и пофиг если погашение чуть раньше все-же — для отыгрывания падения ожиданий ставки вам нужен самый маленький купон, и самое позднее погашение.
https://t.me/LadimirKapital
Sat, 13 Apr 2024 21:09:30 +0300

1. Наши СМИ во многом остаются ненашими, прозападными в своей основе и по своему духу. Рассказывать про достижения России они готовы, но только по приказу сверху или за деньги, на правах рекламы. Телеграм-канал «Сделано у нас» приводит видеозапись характерной реплики заместителя главного редактора «Российской газеты» из её выступления на Московском политическом форуме-2024 (ссылка):
Постараюсь очень кратко, тезисно, и скорее даже месседж для тех представителей компаний, [которые здесь собрались]": всё, что вы транслируете, интересно только вам, к сожалению. Людям нужен простой, интересный и доступный контент. Тот, который касается в первую очередь их. Все вот эти успешные… Поднимите руку, кому в жизни интересны подшипники? [В зале, по-видимому, подняли руки.] Это профессиональное. Вот мне подшипники не интересны.
2. В современной России быстро развивается не только отрасль электроники, но и станкостроение (ссылка):
В Санкт-Петербурге стартовал проект строительства завода по производству металлорежущих станков. Это одно из первых предприятий в отрасли за несколько десятилетий, сообщает издание «РБК Петербург».
Предприятие «Форт» АО «Балтийская промышленная компания» обзавелось статусом резидента Особой экономической зоны от Комитета по промышленной политике 9 апреля. На заводе будут создавать станки для космической отрасли, авиации и машиностроения.
Планируется завершить строительство за два года. В проект собираются инвестировать более 7 миллиардов рублей.
«Российских станков катастрофически не хватает машиностроителям, так что мы уверены, что вся наша продукция будет уходить влет. А в связи с тем, что новых крупных станкостроительных заводов в РФ в последние годы не появилось, речь о серьезной конкуренции среди российских станкостроителей не идет. Мы расширяем долю исключительно за счет иностранных поставщиков», – заявил генеральный директор предприятия Юрий Чуркин.
На производстве будут задействованы готовые разработки. К примеру, два вида трехосевых фрезерных обрабатывающих центров, которые собирают на заводе «Саста» в Рязанской области.
Обратите внимание: промышленники переходят не на китайские станки, а на русские. Если бы русские станки были плохими, то немецкое и японское оборудование меняли бы на китайское, которое давно уже на равных конкурирует с западными образцами. Однако русские станки объективно не уступают китайским. Раньше агитационная кампания против русских станков велась прикормленными инженерами, живущими на взятки от западных производителей. Теперь, в эпоху санкций, ругать русские станки нет смысла: китайцы платят взятки очень редко. А если надежды на взятку всё равно нет, так почему бы не выбрать и российский станок, который имеет ряд преимуществ перед иностранными аналогами?
3. Блогер random_brain пишет в комментариях (ссылка):
«Меня часто спрашивают»(тм) как выглядела бы Россия без советской оккупации. Подразумевая русофобские положения советской идеологии, что русские — какие-то особенно дегенеративные жители планеты Земля, без комиссарского сапога [сзади] и пули в затылке не сумевшие бы освоить то, что освоила вся остальная планета без голодоморов, массовых расстрелов, рабства в городах и крепостничества в деревнях.
Вот американский буржуй в одно лицо и не особо торопясь занимается ремонтом тяжёлой техники:
Вот другой американский кулак в одно лицо приобретает задёшево и восстанавливает до работоспособного состояния различную технику для работы на своей земле:
Секрет успеха прост — обеспеченность инструментом и станками, что достигается доступностью массового инструмента и вторичным рынком станков и техники. Постепенно зарабатывая, докупая необходимое и доводя это всё до рабочего состояния, клятый буржуй создаёт фактически целый завод или ремонтный цех, который может работать под управлением всего одного человека и эффективно делать работу, причём по первому примеру ясно, что его работа в итоге обходится заказчику дешевле, чем покупка «серийной» детали с завода-производителя (это для комми-поклонников гайдарочубайсов и «эффективности»). Разумеется, при советской оккупации это было бы невозможно — помещения, станки и технику отобрали бы у «эксплуататоров» и отдали бы тем, кому «нужнее» — красным комиссарам в качестве плантаторов и алкоголикам и тунеядцам в качестве их неприхотливых рабов.
Sat, 13 Apr 2024 20:52:57 +0300
Вот такой вопрос. Для большинства людей фондовый рынок это источник денег. Почему именно так видят его большинство людей? Что думаете?
Sat, 13 Apr 2024 20:33:32 +0300
Друзья,
в этом видео
рассказываю своё мнение про риски коррекции в золоте, про лидеров и аутсайдеров на этой неделе.
На неделе достигли локальных максимумов акции
(которые не в скобках – держу в портфелях)
Башнефть об., пр
(Русснефть)
Лукойл
Сургут пр.
(Аэрофлот)
(Полюс)
(ЮГК)
БСП
Сбер об., пр
(HH.ru)
(Магнит)
(ЛСР)
Про риски коррекции в золоте (попытка разворота 12 июня),
Конечно, долгосрочно золото в долларах растёт.
Но вертикальный взлёт в апреле и попытка коррекции 12 апреля.
Т.е. уже появились сомнения в продолжении растущего тренда:
ФРС ставки пока не будет снижать,
М2 в США немного падает,
ФРС продолжает постепенно уменьшать баланс,
это риски для золота.
Способы поставить на российском рынке на золото, рассматриваю риск каждого варианта.
Про акции, которые сильно выросли и почему рассматриваю их спекулятивно
(Аэрофлот, Русал, Русснефть, Система и др.).
Про разгон убыточных компаний и их падение.
Про валютные расхождения (на этой неделе расхождения на фьючерсах от спотов доходили до 13% годовых на твёрдых валютах), рассказал как на этом заработать.
Про абсолютное спокойствие на рынке (минимальная волатильность, тренды по воле падают по дневным).
В моих портфелях в 1 квартале 2020, с января по октябрь 2022 не было акций,
вышел из-за того, что чувствовал страх на рынке.
Сейчас 100% в лонгах, т.к. волатильность ( = страх) минимальная,
Тренд волатильности идёт вниз и по Si, и по RTS, и по MIX.
Рубль.
Думаю, плавно выходит в новый среднесрочный коридор с 93 до 99.
Учитывая дефицит бюджета, думаю, в 2024г будет плавное ослабление рубля.
С уважением,
Олег
Sat, 13 Apr 2024 19:19:43 +0300
Посматриваю Солодина на ютубе. Парень сидит в Андоре и пилит видосики про инвестиции — берет контент из платных подписок на буржуйские издания и транслирует его на русском языке. Получается неплохой и бесплатный буржуйский макроанал. Но суть не в этом.
Суть в том, что в прошлых роликах я не увидел и не услышал, что он встал вверх по золоту. Услышал только, что он закрыл позы в акциях и сидит преимущественно в кеше. А тут, в последнем ролике, вдруг выпалил, что заработал на росте золота 100 тыщ. бакинских! Красавец, епт!
Я вот думаю, может мне тоже заявить, что заработал 300 тыщ. баксов?.. или это будет западло?))
Sat, 13 Apr 2024 18:45:53 +0300
Всем привет! Записал экспромтом ролик. Тема очень интересная. В принципе реализовать при помощи нее наконец стало возможно любые ваши задумки, просто описав их человеческим русским языком. В описание должны быть прописанные любые мелочи, тогда реализация будет правильной.
Писать алгоритмы можно, как в GPT4, так и в Claude 3. Из России без всяких VPN можно получить доступ сразу ко всем нейросетям тут: https://www.yeschat.ai/. Правда в сутки есть ограничения на запросы, но их хватает.
P.S. При заходе на сайт без VPN у меня почему то ругается антивирус, но его можно отключить на время или это чисто глюк у меня.
Ролик записал экспромтом, так что были косяки, которые сейчас поясню.
*Для trading view все сгенерилось без проблем и сразу. Есть возможность запускать алгоритмы из TradingView прямо на ваш брокер, но тут надо колдовать с API. Если у кого, есть инфа как это проще всего реализовать, пишите в коментах.
* Для MT4 генерил в ролике в ChatGPT4 там в итоге были косяки, потом понял, что рабочий скрипт получалось до этого сгенерить в Claude 3 под конец ролика показал, рабочий вариант.
* Если при компиляции выданного кода вылезают ошибки, просто воткните их в чат с нейросетью и она их исправит и выдаст рабочий код
* Генерить код можно под любой язык, в зависимости от вашего торгового терминала, будет то C# или python, просто перед генерацией укажите нужный язык.
Сам ролик:
Пишите вопросы в коментах, постараюсь ответить.
Sat, 13 Apr 2024 18:14:38 +0300
Продолжаем рубрику ответов на вопросы из платной группы.
1. С ОФЗ всё-таки не до конца ясно. Сапхизадовна намекнула, что будет снижение к концу года. Но этож всего лишь намек, особых успехов с инфляцией нет. Ну допустим снизят на полпроцента, ну переоценятся они немного, у тебя же портфель еще не пенсионный. Плечо разве не дороже стоит? Разве что дивы вывести
Плечо у меня довольно дорогое для финансового мира, хоть и дешевое в мире розничного брокерского обслуживания, КС + 2… Т.е. грубо говоря — 1,5% в месяц. Чуть больше половины этого расхода компенсируют купоны ОФЗ, остальное, и прибыль я хочу собрать с тела. Думаю за год+ рост тела с лихвой компенсирует стоимость займа, и даст прибыль. Очень вероятно даже осенью.
Важный момент: облига очень длинная, и прайсит ожидания. Падение на ставки на 1% — может привести к значительному падению ожиданий ставки в будущем, что переоценит тело сильно. У меня высокая убежденность что ЦБ опять справится с инфляцией, и номинал не номинал, но все будет сильно менее доходно.
Когда рынок это отпрайсит? Я не знаю. Но думаю что желающих купить когда начнет падать ставка станет больше, а продавцов у которых горит продать по текущим — меньше. По этому начал покупать заранее. Хотя я да думаю что есть огромная вероятность что увидим ниже, тогда докуплю. Если улетит — вероятно останусь при своих. Мой пакет ОФЗ примерно в четыре раза меньше моего пакета БСП для справки.
А да, я успехи с инфляцией вижу. Смотрю просто на MoM, и не YoY… Хотя мб надо приглядеться повнимательней.
2.
I. Как все еще смотришь на RENI?
II. Как тебе удалось предсказать случившийся хайп в растущих компаниях? (WUSH, YNDX, OZON, POSI, ...)
RENI. Я все еще думаю что в этом году увидим 120+ +дивы, и думаю даже летом. Я не считаю бумагу крутой фундаментально, но есть полурыночные причины думать что она будет выше. Я туда лезть пока не думаю, и так три бумаги с дефицитом ликвидности в портфеле, помним 24,02. 30% от депо в неликвиде держать не оч страшно, но все-ж.
Минутка хвастовства: из-за того что Яндекс и озон больше нельзя торговать на ИИС, я не занимаюсь своими обычными «докупил/продал», средняя цена которую указывает приложение — верна. Средняя яндекса 2508, Озона 2792. Обе бумаги брал в конце прошлого года. Хотя кстати чутка увеличений и уменьшений все равно было, т.е. средняя чуть ниже. С Вушем сложней, его я трейдил… Но тож где-то в тоже время брал.
В целом это все не самые простые для оценки бизнесы, но с фундаментальной точки зрения по тем ценами они мне казались очень дешевыми. Как быстро, и насколько сильно — я конечно не знал, всегда есть элемент удачи. POSI я не брал кажется, думаю подписчик перепутал. Ну или заглядывал супер ненадолго. И да, было еще общее ожидание роста таких… Более модных бумаг, но ставка была таки на качество бизнеса. Этот нюх и удача чутка помогли с моментом.
3.
Какие источники информации, помимо отчетов используешь?
Больше интересны подписки на толковые ресурсы (типа Аленки, NZT и др)
Хороший вопрос, но очень большая тема достойная отдельного поста. Эти два кстати вполне использую. Канеш официальные источники, отчётность, макро, стандартные новости..
4.
Айсберг — как грамотно использовать, в каких случаях, на каких объемах?
Я тут не профессионал, у меня очень так себе с микро менеджментом. Ну, для моего стажа опыта и результата. Но в целом мой подход такой что если моя заявка великовата для стакана, она не исполнится по цене которая меня устроит — то есть смысл поставить айсберг, и подождать исполнения. Летом 2021 я собирал префы мечелП на 20-30 млн неделю по 76, цену вообще не двинул… Неликвид тогда был капец. С утра ставишь, вечером часть дали… Или не дали. Но драйвер в виде отчета не скоро, ждем.
5.
Имеет ли смысл сегодня, по текущим, формировать зеркальный портфель?
Если честно, это вообще так себе практика: вам нужно думать и понимать что вы хотите… Наверное сегодня у меня был бы большей весь в ОФЗ? Ну я как бы туда и двигаюсь. БСП — нравится, интуитивно при текущих я бы чуть иначе собирал, хотя местами это как бы глупо. Короче индивидуально.
6.
Почему именно это офз?
Самая длинная дюрация, ожидаемо самая большая динамика тела.
***
P.S:
Большой блок вопросов еще без ответа, а заданы вод недавно, 11-го. Думаю завтра после завтра следующий пост цикла… Что-т много вопросов.
https://t.me/LadimirKapital
Sat, 13 Apr 2024 18:00:23 +0300
Потихоньку пилю робота, чтобы автоматизировать свою торговлю опционами. Из интереса прикрутил запись в логи опционов, которые в стаканах продаются дешевле теоретической цены, либо покупаются дороже нее. Так вот, большинство аномальных ордеров сейчас выставляется в опционах на доллар:

Как видим, народ на срочке люто-бешено продает рубль. Их идея в том, чтобы продавать пут, и пока доллар дорожает, забирать себе премию, чтобы потом на эти 200 рублей, вырученных от продажи недельного пута, улететь в Дубаи. Ради этого на страйках возле центрального продавцы готовы давать скидку до 20-25% от временной стоимости пута. И да, льют именно путы:

В других же инструментах отклонения редки и бывают в основном на неликвидных страйках, то есть либо там, где цена опциона сравнима с размером комиссии, либо на опционах глубоко в деньгах, которые их владельцы торопятся закрыть не дожидаясь экспирации.
Я уже соорудил себе дебетовый пропорциональный спред, но все равно не могу перестать думать, как бы еще использовать эти халявные путы. Проблема в том, что их надо не только купить, но еще кому-то потом продать. Но кому?
Sat, 13 Apr 2024 11:41:17 +0300

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 22.03.24 вышел отчёт за 2023 г. компании Сегежа (SGZH). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.
Для данной статьи доступна видео версия на Youtube.
Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.
О компании.
Сегежа — один из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Специализируется на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции.
Компания является одним из крупнейших лесопользователей в мире. Общая площадь арендуемого лесфонда составляет почти 16 млн гектар, а объем расчетной лесосеки – 23 млн куб. м. 90% потребностей компании в древесине покрывается за счет собственных ресурсов.

№ 1 в РФ по производству мешочной бумаги, CLT панелей и по мощности производства домокомплектов из клееного бруса. № 2 в мире по производству бумаги для многослойных мешков. № 3 в мире по производственным мощностям березовой фанеры. № 9 в Европе по производству хвойных пиломатериалов.
Более 62% акций принадлежит АФК Системе.
В 2022 году страны Евросоюза ввели санкции против продукции лесопереработки из России. Этот факт существенно повлиял на работу компании. Экспорт в Европу практически полностью прекращен. В феврале 2023 года Сегеже пришлось продать заводы в Европе, т.к. компания не могла поставлять туда сырье.
А в ноябре 2023 года США ввели санкции против материнской компании АФК «Система». Правда, в Сегеже заявили, что это не скажется серьезным образом на операционной деятельности.

Из-за санкций изменились рынки сбыта Сегежи. Если в первом квартале 2022 года часть экспорта уходила в США, Европу и Японию, то в 4 квартале 2023 года основные продажи приходятся на Россию 33% и Китай 50%.
Текущая цена акций.

В 2023 году акции Сегежи снизились на 20%. Но даунтренд идёт с начала 2022 года. Падение за это время составило 65%. Очевидно, что это прямой результат действия санкций. Но с декабря 2023 года котировки находятся в боковике.
Операционные результаты.

Посмотрим на динамику производства относительно 2021 года, когда еще не действовали санкции. Примерно на 10% снизилось производство бумаги, на 45% производство мешков. Но зато почти в 2 раза выросло производство пиломатериалов, это произошло из-за консолидации активов Новоенисейского лесохимического комбината и ООО «Интер Форест Рус», которые вошли в состав Группы в конце 2021 года. Производство фанеры и ДВП не изменилось. Менеджмент сообщает, что в части производства проблем нет. Все заводы работают, мощности загружены на 100%.

В части продаж картина в целом похожая. Продажи бумаги минус 10% к 2021 году, мешки минус 45%. Но в два раза выросли продажи пиломатериалов.

К слову, на бумагу и упаковку приходится 35% выручки и почти 70% от OIBDA за исключением прочих сегментов. «Лесные ресурсы и деревобработка» 48% выручки и менее 7% от OIBDA. Фанера и плиты 11% выручки и 15% OIBDA. Домостроение 5 и 8% соответственно.
Относительно 2022 года, OIBDA просела на 60%. Одна из причин – это рост на 3,8 млрд прочих убытков. Плюс в 10 раз снизилась прибыльности сегмента «Лесные ресурсы и деревобработка». Хотя, как мы видели выше, производство и продажи пиломатериалов удвоились. Очевидно, что дело в цене на продаваемую продукцию.
Цены на продукцию.

Цены на продукцию компании носят циклический характер. И сейчас идёт цикл снижения. На диаграмме видно, что цены практически на всю линейку продукции упали относительно средних цен 2021 года. Также они ниже средних цен за последние 6 лет. Правда, все цены указаны в евро, поэтому девальвация рубля частично компенсирует падение.
Финансовые результаты.
Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.

Результаты за 2023г.:
- Выручка 88,5 млрд (-9% г/г);
- Себестоимость + комерч. и управл. расходы 94,4 млрд (+1% г/г). Но к 2021 году рост 29%.
- Прочие доходы 1,5 млрд (-3,5х г/г). В основном это доход от гос субсидий. А в 2022 г. был разовый доход 2,1 млрд от «частичного прощения задолженности по приобретению «Интер Форест Рус».
- Операционный убыток 4,3 млрд (а в 2022г. была прибыль 9 млрд);
- Процентные расходы 16,5 млрд (+43% г/г);
- Курсовые разницы 0,7 млрд (-6,6х г/г);
- Чистый убыток 16,7 млрд (а в 2022г. была прибыль 6 млрд).

Санкции и снижение цен привели к падению OIBDA. А рост затрат на обслуживание долга к чистому убытку. При этом девальвация рубля помогла очень слабо.

В разрезе кварталов видим, падение выручки в 2022 году, и постепенное восстановление в 2023 году. OIBDA с середины 2022 года упала в разы из-за необходимости перестраивать логистику и снижения цен. При этом на операционном уровне компания всё-таки прибыльная. Но последние 6 кварталов Сегежа фиксирует убытки из-за больших расходов по кредитам. А последняя прибыль во втором квартале 2022 года была во многом обусловлена положительными курсовыми разницами и прочими финансовыми доходами.
Баланс.

- Чистые активы 23,3 млрд (-44 г/г). Падение из-за убытков и снижения активов.
- Запасы 21,1 млрд (-14% г/г). Т.е. с продажами проблем нет.
- Денежные средства 10,7 млрд (-53% г/г).
- Суммарные кредиты и займы 133 млрд (+7% г/г).

Таким образом, чистый долг вырос на 21% до почти 123 млрд. ND/OIBDA =13,2. Долговая нагрузка критическая.
Еще можно отметить, что 93% долга номинировано в рублях. А средневзвешенная ставка 16%. В 2024 году нужно рефинансировать более 54 млрд. Текущие процентные платежи превышают OIBDA, т.е. если ситуация не изменится, то чистый долг будет и дальше расти.
Денежные потоки.

- операционная деятельность -10,7 млрд. Основная причина отрицательного результата, — это высокие процентные платежи.
- инвестиционная деятельность -8,5 млрд (-73% г/г). Кап затраты 6,8 млрд (-33% г/г).
- финансовая деятельность 4,5 млрд (-89% г/г). Это обусловлено ростом долговой нагрузки. Еще можно отметить, что в 2022г. на дивиденды потратили 16,3 млрд.

Операционный поток рекордно отрицательный. Компания минимизирует инвестиционную деятельность. Также старается минимально наращивать долг.

В итоге, FCF (свободный денежный поток), который важен при определении дивидендов, отрицательный третий год подряд. Правда, в 2021-2022г. он включал существенные траты на приобретение ДО.
Дивиденды.

У Сегежи есть дивидендная политика, согласно которой с 2024 года на дивиденды должно уходить 75%-100% от FCF. Но так как он отрицательный, дивиденды сейчас невозможны.
К слову, в конце прошлого года глава Сегежи заявлял, что с таким уровнем долга не считает целесообразной выплату дивидендов.
Перспективы и риски.
Стратегия Сегежи направлена на создание ведущей глобальной лесопромышленной компании с диверсифицированным портфелем продуктов. Есть различные планы: расширение текущих мощностей, внедрение современных технологий, развитие инфраструктуры и приобретение новых активов. Например, около 30 млрд и 1-2 года нужно для того, чтобы доделать текущие проекты, в частности, запустить бумагоделательную машину на Сокольском ЦБК и провести реконструкцию мощностей Лесосибирского ЛДК №1. Стратегически важным направлением является развитие деревянного домостроения из CLT панелей. Здесь есть большие перспективы.
Но ситуация с долгом вынуждает отодвинуть все планы. Главная проблема – это низкие цены на продукцию, большие логистические затраты, высокая ключевая ставка. В итоге, на данный момент, бизнес не способен даже покрывать проценты по кредитам и займам, не говоря о их гашении.
К слову, 22 марта президент компании заявил, что Сегежа до конца года намерена решить проблему долга. В частности, холдинг допускает докапитализацию. Для более-менее комфортного существования, компании нужно погасить хотя бы половину долга, для этого нужна доп эмиссия, которая удвоит количество акций. Но пока финального решения по доп эмиссии ещё нет.
Из позитивных новостей. Цены на пиломатериалы и клееные деревянные конструкции за первые три месяца 2024 года выросли на 15%, а за год почти на 30%. Также власти продолжают обсуждение по отмене курсовой экспортной пошлины для целлюлозно-бумажной промышленности. Ещё ЦБ должен начать снижение ключевой ставки в 2024 году, но вряд ли темпы снижения будут высокими. Плюс возможна, помощь от АФК Системы, как это было в прошлом году, когда она предоставила заем 7,7 млрд. Но правда, у них самих сложная ситуация с долгом.
Мультипликаторы.

Из-за низких результатов, по мультипликаторам Сегежа оценена дорого:
- Текущая цена акции = 3,8 ₽; капитализация = 60 млрд ₽;
- EV/OIBDA = 19,7;
- P/E = -; P/S = 0,7; P/B = 2,6;
- Рентаб. EBITDA 10%; ;ROE = -; ROA = -
Выводы.
Сегежа крупный лесопромышленный холдинг, единственный в своём роде, торгующийся на Московской бирже. 62% акций принадлежит АФК «Система».
Сегежа — компания экспортёр. Из-за санкций ЕС против продукции лесопереработки, пришлось существенно перестраивать логистические цепочки.
Производство и продажи основной продукции за исключением пиломатериалов немного снизилось.
Цены в евро падают уже два года практически на всю линейку продукции.
Всё это привело к снижению финансовых результатов в 2023 году. Сегежа фиксирует чистый убыток 6 кварталов подряд.
Долговая нагрузка уже критическая. OIBDA не покрывает даже проценты по кредитам и займам. В 2024 году нужно рефинансировать 54 млрд.
Отрицательный не только свободный денежный поток, но и операционный.
Дивиденды приостановлены.
Перспективы компания связывает с расширением мощностей и развитием домостроения.
Риски: падение цен на продукцию, высокая ключевая ставка, огромный долг.
Мультипликаторы высокие. Акции находятся на исторических минимумах. Но есть дальнейший потенциал снижения.
Я пока не инвестировал в эту компанию. Ранее по причине дороговизны акций, а сейчас из-за проблемы долга. Менеджмент заявляет о планах решения вопроса с долгом в этом году, но скорей всего для этого понадобится масштабная доп эмиссия, которая размоет долю текущих акционеров примерно в два раза. До решения вопроса с долгом, инвестиции в акции Сегежи считаю очень рискованными. Напомню, что о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
-----------------------------------------------------------
Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:
Sat, 13 Apr 2024 11:12:37 +0300
На 1 апреля денежная масса составила 99,5 трлн рублей, а денежная база 26,4 трлн рублей.

(УДБ — узкая денежная база).
Отношение денежной массы к денежной базе (денежный мультипликатор) на 1 апреля 2024 года составило 3,77.

Банковский мультипликатор (безналичная ДМ / деньги банков) составил 8,5.

Это означает, что деньги банков (9,75 трлн. руб.) в 8,5 раза меньше, чем безналичная часть денежной массы (82,9 трлн. руб.).
Или по-другому: «имея за душой» всего 9,75 трлн рублей банковская система генерирует безналичную денежную массу на сумму в 8,5 раза большую — 82,9 трлн. рублей.
См. также: Где и когда публикуются данные по денежной массе и денежной базе? Как они соотносятся? «Наглядно одной картинкой: денежная масса, денежная база и их компоненты»
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм: https://t.me/m2econ
Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии