UpRSS :: sMart-lab.ru - блоги трейдеров и инвесторов. ::.
sMart-lab.ru - блоги трейдеров и инвесторов.
           https://smart-lab.ru
Рынки и прогнозы. Не беспокоюсь ни за рубль, ни за облигации, ни за нефть
 Mon, 29 Mar 2021 06:59:44 +0300

Коротко об основных ожиданиях от рынков.

Рынки и прогнозы. Не беспокоюсь ни за рубль, ни за облигации, ни за нефть

Наиболее обсуждаемая тема – нефть. Авария в Суэцком канале быстро остановила наметившееся падение нефтяных котировок. Считаю, что минимумы нефти, поставленные на ушедшей неделе (60 долл./барр. по Brent), мы в течение нескольких недель не увидим. Делать ставки на трендовый рост тоже не буду.

Рынки и прогнозы. Не беспокоюсь ни за рубль, ни за облигации, ни за нефть

Второй инструмент, вызывавший повышенное внимание – рубль. Нацвалюта опускалась до минимумов года по отношению к доллару (77 рублей за доллар). И, думаю, пока защищена от их повторения. Падение рубля происходило на весьма драматичном фоне: обвал лиры, резкая просадка нефти, санкционные угрозы, рост доходностей ОФЗ. И, можно предположить, те, кто хотел продать рубли, получил отличное тому обоснование. И продал. Локальная валютная паника состоялась, и рубль весьма быстро отыграл часть потерь. Видимо, продолжит отыгрывать их и в предстоящие дни, постепенно двигаясь внутри широкого диапазона 73-77 к нижней его границе.

Рынки и прогнозы. Не беспокоюсь ни за рубль, ни за облигации, ни за нефть

Упомянутые ОФЗ тоже прервали снижение котировок, которое с отскоками длится с июня прошлого года. И на сей раз ситуация больше напоминает разворот. Возможно, котировки ОФЗ и не устремятся вверх. Но обновлять минимальные значения им станет существенно труднее. Скорее, в течение марта-апреля обновления и не произойдет, даже при повышении ключевой ставки.

Рынки и прогнозы. Не беспокоюсь ни за рубль, ни за облигации, ни за нефть

Параллельно с повышением цен ОФЗ и облигаций в целом остановилась просадка отечественного рынка акций. Уверенности, что рынок развернулся вверх, меньше, чем в отношении внутреннего долгового рынка. Но, как и в случае с ОФЗ, обновлять минимумы будет сложнее. Т.е. актуально или боковое, или повышательное движение цен.

Рынки и прогнозы. Не беспокоюсь ни за рубль, ни за облигации, ни за нефть

Отечественным акциям и облигациям способен оказать поддержку американский фондовый рынок. Он, в свою очередь, очередные коррекции преодолел и продолжает движение вверх. Движение, как мне это видится, не завершено. Возможно, впереди спокойный для американского рынка апрель.

Рынки и прогнозы. Не беспокоюсь ни за рубль, ни за облигации, ни за нефть

Золото, хоть и поднялось за пару недель, остается в главенствующем нисходящем тренде. Который, видимо, доведет его котировки до ±1 600 долл./унц.

Рынки и прогнозы. Не беспокоюсь ни за рубль, ни за облигации, ни за нефть

А вот на что стоит обратить внимание на перспективу – это на движение валютной пары EUR/USD. Доллар продолжает наступление. Постепенно усиливая давление на дорожающие фондовые и товарные рынки.



@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru
Контейнеровоз снят с мели в Суэцком канале
 Mon, 29 Mar 2021 06:50:57 +0300
СУДНО EVER GIVEN СНЯТО С МЕЛИ В СУЭЦКОМ КАНАЛЕ — ОПЕРАТОР INCHCAPE

BBG: пока не ясно как скоро водный путь будет открыт для движения или сколько времени потребуется, чтобы очистить затор от более чем 450 застрявших судов.
Братья Хант и серебро
 Mon, 29 Mar 2021 06:23:30 +0300

«Реши, чего ты хочешь, реши, что ты готов за это отдать. Расставь приоритеты и приступай к работе.»— Гарольд Хант

История братьев Хант, которые «загнали в угол» рынок серебра и заставили цену на металл взлететь с 3 до 50 долларов за унцию.

В 1970-е годы братья Банкер и Герберт Хант считались одними из самых богатых людей в мире.

Их отец Гарольд был профессиональным игроком в покер, но превратился в нефтяного магната. Стиль старшего Ханта состоял в том, чтобы всегда идти ва-банк. Однажды он почти на все деньги недорого купил нефтяные месторождения с недоказанными запасами в Техасе, которые оказались самыми большими нефтяными месторождениями в Соединенных Штатах за пределами Аляски. Когда он умер в 1974 году, его состояние оценивалось в 1,7 миллиарда в сегодняшних долларах.

Братья Хант и серебро

Хант отец


Банкер и Герберт Хант унаследовали от своего отца не только часть состояния, но и его инстинкты игрока, навыки заключения сделок и антиправительственный настрой. 

Братья Хант и серебро

Братья


1970-е годы были бурным временем в Америке. После нефтяного кризиса США вступили в период стагфляции — тяжелое макроэкономическое состояние, характеризующееся высокой инфляцией, низким ростом экономики и высокой безработицей.

Когда в 1973 году инфляция в США превысила 7%, братья увидели, что инфляция съедает их состояние. Они обвиняли правительство в том, что оно печатает слишком много бумажных денег, и были уверены в скором обвале доллара. Антиправительственная точка зрения в сочетании с их склонностью к азартным играм привела к тому, что братья зациклились на рынке серебра. Тем более его добыча была относительно мала, а перспективы высоки из-за роста рынка пленки для фотографий и киноиндустрии.

Братья Хант начали скупку серебра в 1973. Первые сделки проходили по ценам около 3 долл. Уже через пару месяцев серебро выросло в цене в два раза. В течение года они нарастили объемы покупок, в том числе используя деривативы — фьючерсные контракты на серебро.

Как правило, за эти контракты рассчитываются наличными, то есть покупатель просто получает деньги в размере разницы между покупной ценой и ценой в момент истечения срока действия контракта. Но Ханты хотели получать физическое серебро.

В дополнение к использованию личных денежных средств Ханты начали активно покупать в долг, занимая деньги в банках.

К началу 1975 года они сосредоточили 8% мировых запасов серебра, большую часть из которых вывезли тремя самолетами на хранение в Швейцарию. Конфликтовавший с властями Банкер опасался конфискации серебра. Присматривали за перевозкой специально нанятые в Техасе добровольцы, отобранные после соревнования по стрельбе на ранчо Хантов.

Во второй половине 70-x по договоренности с Хантами к скупке подключились другие игроки, в том числе шейхи и короли из стран Ближнего Востока.

В 1979 году на рынке серебра началось то, что на сленге трейдеров называется «short squeeze» или выжимание шортов.  Для сокращения потерь игроки, занявшие короткие позиции, начали ускоренно закрывать позиции.

Короткая позиция или сделка «шорт» (от англ. short) – операция, при которой продаются взятые в долг под проценты (!) финансовые инструменты (акции, фьючерсы и др.) с намерением откупить их позже по более низкой цене. После возврата заемных инструментов разница между ценой продажи и ценой покупки становится прибылью.

Говорят, самый сильный покупатель сегодня – это вчерашний «шортист». Наиболее сильные волны роста, зачастую, происходят в периоды, когда большое количество игроков на понижение оказываются «заперты в углу» в убыточной позиции из-за неожиданного роста котировок. В такой ситуации им приходится активно откупать проданные позиции по любым ценам.

Недавно «выжимание шортов» произошло в нашумевшей истории с акциями GameStop. Приведу еще два примера. Акции компании Volkswagen в 2008 году (внизу слева), которые за 2 дня выросли с 200 до 1000 евро. И акции Tesla в 2020 году (внизу справа).  

Братья Хант и серебро

Если информация об объеме и держателях коротких позиций становится известной игрокам на повышение, они могут попытаться вынудить продавцов начать закрывать свои позиции. Такие действия на биржевом сленге называются корнер (от англ. corner – угол). Игроков на понижение буквально загоняют в угол. Подобные практики запрещены и расцениваются, как манипулирование рынком, но в мировой практике такие прецеденты регулярно встречаются. Сложность в том, что манипуляции очень сложно распознать и доказать преднамеренность действий.

Итак, благодаря действиям братьев Хант, во второй половине 1979 года нервы игроков на понижение на рынке серебра сдали. За полгода к январю 1980 года цена серебра взлетела с 8 долларов до 50 долларов за унцию. Позиция Хантов теперь стоила почти 5 миллиардов долларов.

Считалось, что в тот момент они контролировали 2/3 мирового рынка серебра. Намеренно или нет, но они загнали рынок в угол.

С ценами на рекордных максимумах серебряное безумие было в полном разгаре. Росло возмущение компаний реального сектора, несших убытки. Производители фотоматериалов начали увольнять сотрудников, а нью-йоркский ювелирный дом Tiffany & Co выкупил полосу в New York Times, чтобы дать объявление на всю полосу, высмеивающее братьев Хант за их действия.

Братья Хант и серебро

В январе 1980 года в историю с серебром вмешались финансовые регуляторы и биржа. Ханты не учли, что правила игры могут быть изменены в любое время. Биржа увеличила маржинальные требования по фьючерсам на серебро, что означало для покупателей необходимость предоставления дополнительного обеспечения для поддержки позиций, приобретенных на заемные средства.

Правила изменились — теперь Ханты стали жертвой. Братья вложили в серебро несколько миллиардов долларов, из которых им принадлежало лишь около $1 млрд. Остальные деньги были одолжены. Цены на серебро начали рушиться. Последовала классическая нисходящая спираль: цены на серебро падали; братья Хант получали маржинальные требования по своим кредитам; чтобы их удовлетворить, они вновь продавали серебро; цены ускоряли падение, что приводило к новым маржинальным требованиям.

К марту цена на серебро упала ниже 25 долл. А 27 марта 1980 года, когда появились новости о том, что по позициям братьев Хант наступил маржин-колл на сумму более 100 миллионов долларов, рынок серебра рухнул на 50% до 11 долларов за унцию. Этот день назвали «Серебряный четверг».

Братья Хант и серебро

Слухи о дефолте Хантов быстро распространились, на рынке разгоралась паника. Позже Ханты объявили о банкротстве, чтобы защитить некоторые активы, и семейное состояние в целом сохранилось. На протяжении всего судебного разбирательства, последовавшего за инцидентом, братья Хант отрицали какие-либо нарушения. Они утверждали, что их покупки серебра были не попыткой загнать рынок в угол, а законной инвестицией с целью захеджировать риски снижения стоимости фиатных валют.

Братья Хант и серебро

Суд


Какие уроки можно вынести из саги о братьях Хант?

Заемные средства в торговле на рынках помогают зарабатывать, когда цены меняются в нужном направлении, но могут разорить, если вдруг что-то пойдет не так. Если бы братья Хант ограничились только покупкой физического серебра в слитках без использования заемных средств и производных инструментов (фьючерсов), они бы выжили и заработали.

Излишняя самоуверенность всегда вредит на рынках. Семья Хант пережила длинный ряд впечатляющих инвестиционных успехов. Им везло. От них вряд ли можно было ожидать рациональных действий из-за чувства собственной неуязвимости. Инвестор должен быть объективным при принятии решений. Предвзятость подтверждения – тенденция игнорировать информацию, которая может противоречить нашим убеждениям – является злейшим врагом инвестора.

Нужен план выхода из позиций. Не очень понятно, на что рассчитывали Ханты, какая была цель. Скорее всего, у них не было плана выхода из позиций. Может быть они и на самом деле планировали удерживать позиции до момента краха доллара.

Правила могут меняться. Регуляторы и биржи могут поменять правила игры в любой момент.  Повышение маржинальных требований самая распространенная практика при резком росте волатильности. Братья должны были предвидеть это, будучи параноиками правительственного вмешательства.

Основываясь на глубоко укоренившемся антиправительственном мировоззрении, братья Хант считали крах доллара неизбежным. Они поставили все свое состояние на одну идею. Но более 40 лет спустя доллар США все еще не рухнул, а цены на серебро в реальном выражении (с учетом инфляции) примерно там же, где они были, когда Ханты начали скупку металла.

Телеграм канал:  https://t.me/TradPhronesis

____________________________________________________________

Провожая 2020
 Sun, 28 Mar 2021 21:41:23 +0300
Наконец-то отправил 3-НДФЛ. В этом году процесс заполнения усложнился — пресловутые дивиденды иностранных компаний. 
Получив долларовый дивиденд надо вспомнить где зарегистрирована компания, а затем посмотреть какая там ставка дивидендов. Если она меньше чем в РФ (в моих случаях там всегда была нулевая ставка) — надо плотеть нологе. Что ж пришлось сделать?
  • В пару кликов заказать отчеты (благо у брокеров это все делается онлайн и крайне быстро). У Альфы например удобно: дивиденды показываются в конце отчета. У открывашки аналогично, но порой выплата дивидендов может «потеряться» среди сделок РЕПО. Ctrl+F «USD» в помощь :)
  • Далее предстоит: добавить источник дохода за рубежом, скопипастить название компании, выбрать страну, указать что это дивиденды, указать что вычет предоставлять не надо, ввести значение (в валюте), ввести дату получения, нажать галочку автоматически посчитать курс
  • В моем случае (2 брокерских счета + ИИС) данную операцию пришлось повторить под два десятка раз
Вот собственно и всё. Усложнение? Безусловно. Критичное усложнение? Да не особо.

Налоговые итоги года тоже знаковые. Выплату от налоговой за взнос на ИИС по сути почти не получу — почти всё съели дивиденды. Львиную их долю занял Эталон. Налоги от работы оказались чуть выше, чем все «биржевые» в сумме. Финрезультат 20го (депо[31/12] — депо[01/01] — сальдо пополнений) — напротив, чуть лучше чем годовая зарплата гросс. Все-таки налоговая оптимизация в конце года — вещь крайне полезная.

Вот, теперь нет необходимости проверять ЛК налоговой, чтоб узнать как там дела с камералкой — вычет то поскорее получить хочется. Все в каком-то смысле в прошлом. Пора дальше :)
Вот так Дед Панас трёт комменты и добавляет в ЧС
 Sun, 28 Mar 2021 20:09:36 +0300
Всего лишь указал Панасу, что его стратегия — чистое лудоманство и тут же попал в ЧС. Видимо дело идут совсем хреново в его торговле и основная ставка делается на что-то ещё 
⭐️ Компания Ubiquiti: финансовая головоломка, подарившая новую инвестиционную идею
 Sun, 28 Mar 2021 19:56:11 +0300

 

Добрый день, друзья!

 

Почти год назад (летом 2020 г.) мы на Смарт-Лабе обсуждали любопытный феномен на американском фондовом рынке – отрицательный собственный капитал некоторых эмитентов (Американские эмитенты: финансовая головоломка).

❗ В классическом финансовом анализе считается, что отрицательный собственный капитал – явный признак неплатёжеспособности эмитента. Как правило он наблюдается в случае убыточности компании, которая постепенно «проедает» свой собственный капитал и он становится отрицательным.

Верно и обратное – компании, стабильно работающие с прибылью, как правило, обладают значительным положительным собственным капиталом. Поэтому считается, что чем ниже мультипликатор D/E (Debt to Equity ratio), который отражает соотношение заемного и собственного капитала компании, тем выше её финансовая устойчивость.

Вопреки этому стереотипу в прошлом году мы нашли несколько компаний, которые имеют отрицательный собственный капитал и при этом никаких сомнений в их платежеспособности у инвесторов нет. В числе таких компаний McDonald’s (MCD), MSCI (MSCI), Transdigm Group (TDG).

Новые факты о механизме инфляции
 Sun, 28 Mar 2021 18:33:46 +0300
Опять об инфляции. Не то, чтобы это главное, что меня волнует. Просто вижу очень содержательные публикации на эту тему, о которых хочется рассказать.
Новые факты о механизме инфляции



Бывший главный экономист ФРС Joseph Gagnon признает правоту аргументов Лоуренса Саммерса. Об этом пишет MarketWatch.Далее привожу практически перевод слов фраз из статьи.

Бывший министр финансов США Ларри Саммерс был скунсом на пикнике по финансовым стимулам. Его критиковали за то, что он заявил, что план стимулирования экономики на 1,9 триллиона долларов США слишком велик и приведет к более высокой инфляции.Но Саммерс прав, сказал в пятницу бывший экономист ФРС.

«Стимул в пять раз больше, чем любая мыслимая потребность», — сказал Джозеф Ганьон, ныне старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона.

Для Ганьона странно то, что, хотя многие экономисты говорят, что Саммерс ошибается, лишь немногие показывают свои математические расчеты.Ганьон сказал, что у домашних хозяйств есть избыточные сбережения на сумму более 1,6 триллиона долларов, причем большинство из них находится на банковских счетах людей, которые никогда раньше не откладывали. Фондовый рынок находится на рекордно высоком уровне, поэтому богатые американцы также настроены тратить. А вакцины позволяют экономике снова открыться.

«Мы сбрасываем два пакета стимулов — на сумму 13% ВВП — на экономику, которая будет расти очень быстро, даже без стимулов», — сказал он. «Обычно мы думаем, что на 2–3% ВВП выше потенциального достаточно, чтобы вызвать инфляцию. Чего мы ожидаем от 13%?» он спросил.
© текст Александр Абрамов






P.S.
На смартлабе только часть постов, остальные — в телеграмм.
(некоторые смартлабововцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)
Крах понятия "бренд". Роль KPI, IPO, PLM, СТМ, скидок и цены переключения в смерти брендов.
 Sun, 28 Mar 2021 17:52:21 +0300

= = = = =

Рекомендуемое чтение:

Маркетинг в сфере финансов, B2B и сложных услуг (части 12345)

Почему ваши лендинги и лендосы НЕ работают?

Позиционирование Tesla: от концепции «новой роскоши» к «много больше за те же деньги» и обратно

= = = = =

Ну что, товарищи, помянем понятие «бренд». Оно было по-своему хорошим, полезным и коммерчески выгодным на определенном этапе истории, а также позволяло кормиться массе людей как в рекламных и консалтинговых агентствах, так и внутри больших корпораций. Но вот теперь оно лежит на искусственном поддержании жизнедеятельности и если бы хотя бы могло моргнуть, то потребовало бы знаками эвтаназии. Жить бессмысленной жизнью бесполезного «овоща» — крайне невыносимое занятие. Поэтому пора проявить милость к неизлечимо больному, отключить его от трубок, датчиков и капельниц, и отправить его в загробный мир. Превратив понятие «бренд» из живого трупа в настоящий.

Крах понятия "бренд". Роль KPI, IPO, PLM, СТМ, скидок и цены переключения в смерти брендов.


Предвижу многочисленные вопли и проклятия от маркетологов и топ-менеджеров, особенно убеленных сединами и взрощенных на Котлере и прочей классике. Это же покушение на священный символ, фактическое ниспровержение богов. Но что поделать, господа, если одно из основных маркетинговых божеств уже не первый год как упало с Олимпа и его растерзанное тело обретается где-то на дне.

Но перед тем, как аргументацией разрушить маркетинговые устои и заняться брендинговым нигилизмом, давайте посмотрим, что есть в "Википедии" про само понятие бренд. Потому что, как вы знаете, единой формулировки не существует.

Крах понятия "бренд". Роль KPI, IPO, PLM, СТМ, скидок и цены переключения в смерти брендов.


Очень разношерстный набор.

И есть ещё одно неплохое определение, которое попадалось на глаза в наших краях: "Торговая марка с характером и историей, которая позволяет создать прибавочную стоимость продукту или услуге"

Запоминаем: исходная ключевая функция бренда — это создание прибавочной стоимости. О чем вскользь есть и в Википедии.

Крах понятия "бренд". Роль KPI, IPO, PLM, СТМ, скидок и цены переключения в смерти брендов.


Проще говоря, продукт или услуга при наличии бренда должны стоить дороже аналогичных и продаваться как минимум не хуже, а то и лучше. Как следствие, обеспечивая бОльшую прибыль для владельцев бизнеса. А у самого бренда появляется собственное понятие стоимости.

Крах понятия "бренд". Роль KPI, IPO, PLM, СТМ, скидок и цены переключения в смерти брендов.


Откуда берётся опция ставить цену выше и зарабатывать больше? Из функционала бренда. То есть закрытия части страхов потребителя и обеспечения минимального необходимого для покупки уровня доверия к продукту или услуге в условиях недостатка необходимой информации.

Проще говоря, потенциальный клиент не может предсказать, как именно будет обращаться с вашими вещами химчистка, как хорошо будет отстирывать пятна стиральный порошок, насколько вкусным будет печенье — пока не попробует. Более того, он далеко не всегда может оценить итоговый результат по шкале «плохо-нормально-хорошо-отлично» — что может вести вас к проблемам с повторными покупками и обеспечением устойчивости прибыли от продаж. Но если у вас есть раскрученный бренд — то конечному потребителю спокойнее и даже слегка приятнее расстаться с деньгами. Потому что в его голове выстроились связанные с брендом ожидания в плане функционала и прочих продуктовых свойств — включая повышение статуса покупателя после покупки. И эти ожидания находятся на необходимом для открытия кошелька уровне.

Соответственно, наличие бренда может служить как обоснованием цены (а в ряде случаев — и обоснованием ценности), так и способом существенно сократить цикл сделки.

Как минимум можно исключить начальную фазу "докажи, что ты не чмо безродное", на которой стопорится огромное количество продаж в B2C, B2B и далее везде. "Знаете, я вас уже видел ранее и в целом про вас наслышан".

А чтобы потребитель вашу торговую марку видел, был о ней наслышан и она давала хотя бы минимально необходимый объем доверия — то есть из trademark стала брендом — требуется существенный объем вложений на продвижение и достаточный запас времени. Чтобы сформировались те самые ощущения, ассоциации, характер и история.

* * * * *

Здесь хочется передать привет многочисленным АБСОЛЮТНО БЕЗГРАМОТНЫМ «брендинговым агентствам», которые думают, что они «создают бренды». Ребятки, во-первых, свежесозданная торговая марка никак не может являться брендом просто по определению. Это ваше главное враньё.

А второе ваше крупное враньё заключается в том, что за вашим громкими словами и «кейсами» стоит по факту лишь часть работы по построению бренда: нейминг, строгание базовой мифологии ТМ, строгание очередных упаковок для очередных FMCG, а также сайтики, плакатики и прочий POSM. И нередко ваша часть работы оказывается далеко не самой значительной.

Так что если видите у агенства слова «разработка бренда» и портфолио минимум наполовину состоящее из упаковки, то знайте — перед вами шарлатаны от маркетинга. Иногда очень известные на рынке и с массой призов рекламных фестивалей — но всё ещё отъявленные шарлатаны.

И ни к какой серьёзной работе по реальному построению бренда их допускать нельзя.

* * * * *

Кроме того, потребуются — внезапно! — определенные рыночные условия и определенный продуктовый функционал, который будет соответствовать выбранному ценовому позиционированию. Но об этом будет немного позднее.

А теперь, когда вы освежили память, зачем конкретно нужны бренды, давайте от реальности учебников, рекламных фестивалей и сайтов "(как бы) брендинговых (как бы) агентств" перейдём к реальной жизни. То есть выветрим розовый бизнес-туман и спустимся на финальный слой реальности. Прямо как в "Футурологическом конгрессе".

Что вы чувствуете при виде подобной новости? Или вот этой? Гордость за проявленные смелость, ум и креатив со стороны клиента и рекламного агентства? Зависть от того, что это придумали не вы? Или...

Крах понятия "бренд". Роль KPI, IPO, PLM, СТМ, скидок и цены переключения в смерти брендов.

Крах понятия "бренд". Роль KPI, IPO, PLM, СТМ, скидок и цены переключения в смерти брендов.


… Или грандиозную тоску от того, что всё это выглядит даже не жалко и уныло, а натуральным надгробным камнем на понятии «бренд в FMCG».

Ведь вся суета в формате «развлеки клиента за свои же деньги» и «заставь клиента прыгать за приз», ставшая отраслевым стандартом в FMCG (ТНП — товары народного потребления), ровно от одной простой вещи. Потому что понятие бренда в FMCG не просто сдохло, а успело протухнуть, а его труп смердит так, что страшно открывать таблицу «маркетинговый бюджет». И лишь Coca-Cola иногда заходит проведать кладбище.

Смотрите: заменителей соусов Heinz — десятки. Многие не хуже. Часть — лучше. На любой кошелек и вкус. Цена переключения — НОЛЬ. Фактическая лояльность — НОЛЬ. При наличии скидок в ритейле (они есть всегда) — лояльность улетает в минус.

Заменителей пива Miller Lite — сотни. Многие значительно лучше. На любой кошелек и вкус. Цена переключения — НОЛЬ. Фактическая лояльность — НОЛЬ. При наличии скидок в ритейле (то есть всегда) — лояльность отрицательная.

Суровая правда жизни: что Heinz, что Miller, что масло «Слобода», что стиральный порошок Ariel — это коммодити с огромной массой товаров-аналогов. Поэтому если вы не убили маржу на входе в ритейл или не ввалили прорву денег на ТВ, Youtube и BTL, устроив настоящую пропаганду и зомбирование — то влезть на продающие места на полках с нормальным числом фейсингов становится реальной проблемой.

А после влезания на полку вам может придти СОВЕРШЕННО ВНЕЗАПНОЕ озарение, что людей, ведущихся на ваш «бренд» минимум, а людей ведущихся на скидки и смотрящих только на уровне глаз — миллионы. И по факту вся ваша возня вокруг запоминаемости, силы бренда и прочего бренд-шаманизма — это всё равно что ритуальные пляски, флешмобы и молебны во имя продаж.

Кстати, привет безумным пациентам из Danone.

Крах понятия "бренд". Роль KPI, IPO, PLM, СТМ, скидок и цены переключения в смерти брендов.


И так как рекламировать свойства товара в FMCG по большому счету бессмысленно, а придумать или выдумать там очередное УТП — это теперь задача для гениев («в новой упаковке»? да всем насрать!")...

… То остается сливать деньги на «конкурсы», загоняя туда «хомяка» призами и «нестандартными механиками», потому что добровольно тот не идёт. И всё это в надежде, что усилия себя окупят — что крайне не факт. Но и бездействовать тоже нельзя — "мамо, надо шота делать, мамо!".

В итоге вся эта возня, как обычно, нужна для того, чтобы новости дошли до ритейла и трейд-маркетинга, и вам было проще влезть на нужные места на полках. О чем ещё давным давно писал легендарный Игорь из Питера. А сама клиентская база, ввиду её переменчивости, исполняет роль массовки для людей, дерущихся вокруг условий поставки, расстановки и постоплаты.

* * * * *

В глаза бросается, что стало заметно меньше BTL-активаций в духе «купи, собери, зарегистрируй, получи шанс выиграть что-нибудь», чем в прошлые годы. И дело явно не в коронавирусе и снижении пассажиропотока в ритейл. Просто призами (которые сильно потом) скидки не перебить (ведь они прямо сейчас ). Что означает, что и бюджет на продвижение можно сэкономить и часть маркетологов разогнать. Тем более, что маркетолог в FMCG в подавляющем большинстве случаев — это биоробот.

* * * * *

Для тех маркетологов и рашнбизнисменов, которые прочли текст выше и анально возгорелись, спалив под собой мебель, предлагается провести один простой эксперимент.

Если вы искренне верите в некую виртуальную силу своих FMCG-брендов и прочий бренд-шаманизм в этой сфере; если вы верите в богоспасаемую мощь упаковок и логотипов Danone и Ritter Sport (хотя на картинке выше помощь потребовалась самому Данону), которые не просто бренды, но БРЕНДИЩИ, то проделайте одну простую вещь.

Берете ваши «бренды» (намеренно в кавычках) тушенки, конфет, масла, молока, стиральных порошков, а также Данон с Риттер Спортом — и ставите их на самые нижние и самые верхние полки в сетевом ритейле. После чего для полной чистоты эксперимента на всё выше перечисленное скидок не будет, а у конкурентов на полках в районе глаз будут. Что как раз является типичной картиной в плане частоты появления скидочных акций в сетевом ритейле в последние годы. А дальше смотрим как ваши «БРЕНДЫ» будут вывозить. Замерим «силу бренда» заодно.

Несложно предсказать, что на этот моменте брызгание слюной и сжигание анальным пламенем стульев как раз и закончится. Потому что СТРАШНО. Потому что никто не хочет ставить на кон свои деньги, должности и бизнес, ясно представляя, чем эксперимент этот закончится в 99% случаев. Может и во всех 100%. Да-да, убытками и оргвыводами для конкретных персоналий.

Поэтому для тех владельцев бизнеса, кто склонен к самовозгоранию, есть один простой совет. Думайте над функционалом ваших продуктов и услуг — и над их реальными УТП. Если сможете, конечно. Потому что бренд без функционального содержания и функциональных отличий продукта уже давно не работает. Являясь в таком случае ординарной торговой маркой.

* * * * *

Под функционалом продукта в том числе понимаются и его неосязаемые отличия, включая изменение социального статуса клиента и движение по социальным стратам после покупки.

* * * * *

Это нам наглядно показывает история с СТМ (собственными торговыми марками), активно расплодившимися в сетевом ритейле и поставившими под угрозу массу «брендов» в товарных категориях, которые являются простыми коммодити. То есть там, где наличие раскрученной торговой марки не дает никаких преимуществ покупателю и не решает проблему доверия, потому что функционал продукта слишком прост и понятен.

Проще говоря, кефир и молоко от СТМ и от «бренда» будут неотличимыми для покупателя (особенно при производстве на одном и том же заводе) при нередко существенной разнице цене. Яйца от СТМ и от «бренда» будут всё теми же яйцами с одной и той же птицефабрики. Салфетки, ватные палочки и туалетная бумага от СТМ и «бренда» если и будет как-то отличаться, то явно не настолько значительно, чтобы оправдать разницу в цене. Минеральная вода от «Перекрестка», «ЕвроСПАРа» или «Глобуса» неотличима от той, которую производит под собственной торговой маркой «Аквалайн», «Старый Источник» или кто там ещё. 

Соответственно, несложно придти к выводу, что для того, чтобы «бренды» уцелели в этих простых категориях с простым постоянным функционалом, им нужно резать свою маржу и прогибаться по конечной цене. А если так приходится делать, то это девальвирует идею бренда на корню. То есть в ряде простых коммодити идея создания бренда на текущий момент стала нереализуемой и бессмысленной. Потому что там не появляется внятного обоснования цены.

Естественно, в ряде других FMCG-коммодити бренды спокойно обыгрывают СТМ за счёт предлагаемого уровня доверия и ожидаемого функционала продукта. Если сетевой ритейл выпускает именные СТМ (то есть с четко ассоциируемым с сетью названием) пива, колбасы, печенья или сковородок, то конечный потребитель в голове подразумевает, что скорее всего, качество этой продукции будет низким, потому что типовой подход сети к производству означает выбор самых дешевых компонентов, заменителей и производственных площадок.

То есть потребитель не ждет от именных СТМ колбасы, печенья и тем более пива ничего хорошего — и чаще всего его плохие предчувствия полностью оправдывались. Благодаря чему попытки сетевого ритейла производить именные СТМ того же пива в своё время быстро свернулись на корню, и пришлось поменять подход на фактическое создание внутренних «как бы самостоятельных» торговых марок.

Однако на падающих рынках (попробуйте найти сейчас не падающий рынок) бренды подстерегает другая угроза, уже озвученная ранее. Постоянные скидки в ритейле, которые быстро привели к тому, что потребитель стал подстраивать свои привычки и покупки к торговым акциям и «сезонам распродаж» — с чем давно и хорошо знакома одёжно-обувная розница. Как следствие, ценовая война приводит к новым ценовым войнам — и вот уже потребитель считает для продукта справедливой цену не ту, которая в базе, а та, которая в рамках скидочной акции. Что очевидным образом также нивелирует саму идею бренда и рушит полностью обоснование цены.

Эффект скидок наглядно виден в супер- и гипермаркетах. Вот позиции со скидкой — отведенные под них части полок со стиральным порошком, морепродуктами или коньяком с виски стоят пустыми или почти пустыми. Покупатели разбирают. А вот рядом позиции без скидок — их часть полки забита целиком. Потому что нет никакого практического смысла покупать тот же дорогой виски или дорогое средство для стирки за базовую цену, если в их категории всегда или почти всегда будут существенные скидки. Просто надо немного подождать — и взять конкретно то, что в текущий момент стоит заметно дешевле. Как следствие, потребитель уже давно стал лоялен не брендам, а скидкам на конкретные торговые марки. Которые, опять же, уже не являются брендами как таковыми, а просто премиальными торговыми марками.

«Следствием из следствия» является то, что без скидок, промо-акций и рекламного давления, как наркоман без новой дозы (особенно в условиях постоянной ценовой войны), или как минимум без активного прогибания по цене, масса «брендов» немедленно будет вытеснена с полок сетевого ритейла другими «брендами» или СТМ. После чего, получив пробоину ниже ватерлинии, вытесненные «бренды» начнут влачить жалкое существование или вообще скончаются.

Что наглядно видно в супермаркетах по активной ротации на полках. Был бренд молока — нет его, теперь другой. Была минеральная вода — нет её, есть другие. Причём выкашивает не только и не столько локальные марки, но в первую очередь лидеров, если ритейл по своим причинам начинает считать, что те недостаточно прогнулись по ценам / откатам / условиям поставок и постоплаты / условиям выкладки / промо на местах и недостаточно вкладываются в продвижение на народные массы. Что означает, что сетевому ритейлу, который последние годы начинает доминировать, в целом на понятие бренда стало решительно положить. Что опять же говорит о том, что в FMCG про «брендостроение» можно уже забыть, а классическую концепцию «брендинга» в данной рыночной категории спустить в унитаз.

Впрочем, дело касается не только FMCG. Если посмотреть что происходит в бытовой технике в тех же гипермаркетах или сетевой рознице, специализирующейся на бытовой технике и электронике, то можно обнаружить любопытную картину. В ряде товарных категорий теперь практически не найти торговых марок, считающихся top-tier брендами. Их прекрасно заменили локальные «псевдозападные» ТМ (Vitek, Redmond и т.д.), «второй эшелон» типа разного рода «приличной китайщины» (Midea, BBK, HiSense, Haier и проч.) и даже СТМ торговых сетей или дистрибьюторов. "Отряд не заметил потери бойца" — причём от слова «совсем».

Вы можете возразить — дело же в падающем рынке, покупательская способность падает, поэтому кое-где приходится вынужденно делать упор на то дерьмецо, что подешевле. Но, во-первых, найдите нынче не падающий или не стагнирующий рынок. Даже США в экономике начало основательно шатать, если смотреть на реальные доходы населения, а не на пузырь фондового рынка. А во-вторых, идея бренда фактически подразумевает, чтобы оборонять продажи даже на падающих рынках. Или как минимум иметь объем продаж в денежном выражении выше среднего расклада по падающему рынку. Но раз топ-бренды массово выпихивают с физических и виртуальных полок (см. тот же Citilink), то значит сама идея бренда перестала работать и с треском провалилась.

К тому же понятие топ-бренда на ряде рынков и товарных категорий основательно девальвировано тем, что у многих торговых марок (неоднократно) сменились владельцы, и фактически от идеологии, специализации и истории бренда, а также от статуса после покупки мало что осталось.

Если брать бытовую технику и мобильную электронику, то Kenwood в бытовой технике оказывается теперь принадлежит Delonghi, но в электронике — объединились с JVC; Alcatel, Sharp и часть Philips (вместе с правом на бренд в сегменте потребительской электроники) принадлежат китайцам и т.д. Заодно стирается разница в функционале и долговечности между первым эшелоном и вторым. Как следствие, мифологическое свойство «японское / немецкое / американское / европейское качество» рядом брендов утрачено целиком. То есть глобальной разницы между покупкой условного Redmond или Philips уже нет, разница (пока) сохраняется только во всё ещё оставшейся определённой статусности логотипа Филипса. Ну и вишенка на торте: "В настоящее время AKAI как отдельной компании больше не существует, и товарный знак «AKAI» используется различными компаниями-производителями потребительской электроники (по лицензии Grande Group)".

То есть часть торговых марок перестали быть брендами потому, что они фактически утратили историю, и к ним нельзя выстроить доверие ввиду неясности для рядового потребителя, кому же ТМ реально принадлежат.

Но это, конечно, не единственная причина, почему понятие бренда деградировало. Одной из важнейших причин развала концепции брендинга стали KPI топ-менеджмента компаний.

Когда идеология «бизнес должен работать на акционеров» (реально начавшаяся с того, что владельцы компаний и их топ-менеджмент уходили от налогов на личные сверхдоходы через опционы) взяла верх, то перед топами компаний встали две основные задачи.

ПЕРВАЯ. Обеспечение роста прибыльности компании (любой ценой).

ВТОРАЯ. Обеспечение роста курса акций компании (любой ценой).

Сейчас фактически осталась только вторая (вместе с выходом на IPO), о чём ясным образом нам говорят многочисленные корпоративные истории (например с TinderNikola или Tesla). Но до 2010-х курс акций всё же основывался на финансовой отчетности компании, что требовало достижения (либо активной «рисовки») необходимой прибыльности.

Соответственно, чтобы выполнить KPI и получить заветные бонусы вместе с потенциальным повышением в должности или статусе, топ-менеджеры стремительно пустились во все тяжкие.

И в первую очередь началась «оптимизация производства». Или, попросту говоря, сознательное ухудшение свойств и функционала продуктов для максимального снижения издержек, либо для роста оборачиваемости за счёт снижения срока службы продукции, вынуждая потребителя чаще покупать замену (см. "Секту бега").

Живым свидетельством, к чему это приводит, являются рынок пива, рынок спортивной одежды и обуви, а также рынок бытовой электроники и в немалой степени рынок автомобилей.

Начнем с первого кейса, который примечателен тем, что рынок российского масс-маркет пива был успешно похоронен самими пивоварами.

"Пик отечественного производства пришелся на 2007 год (объем выпуск пива за тот год составил 1 млн 147,2 тыс. декалитров). «Дальше было падение до 2015 года включительно, и после этого мы видим незначительные колебания — где-то больше, где-то меньше». (с)

"Несмотря на то, что от потребителей в 2020 году ожидали экономности, заметно улучшились позиции импортного пива. Росли продажи крупных европейских брендов в портфелях лидеров рынка, как и продажи независимых дистрибуторов импорта." (с)

"Но лучше всего в 2020 году росла разношерстная масса крафтовых и небольших региональных пивоварен. Увеличились розничные продажи не только ярких и дорогих брендов, но также доступных мелких локальных марок, малоизвестных за пределами домашнего региона." (с)

Что же такого увлекательного произошло после 2008 года, кроме мирового финансового кризиса? А произошло то, что потребитель категорически устал от начавшейся где-то с 2000-2001 года практики российских и «обрусевших» мировых брендов производить нечто, по внешнему виду похожее на пиво. Хотя до этого позорного этапа истории те же «Балтика» или «Ярпиво» были прекрасным пивом, а «Петергоф» — вообще амброзией.

Формально на этикетках многочисленных пивных «брендов» были хмель-солод-вода, но реально при потреблении их продукции начали ощущаться чрезмерная разбавленность, вкус и запах спирта, синтетические привкусы и что только не. Не говоря уже о последствиях для пищеварения — не каждый желудок и кишечник могли вынести то, во что превратилось, например, «Клинское». При этом срок хранения продукции стал возрастать сначала до 12 месяцев, потом стали встречаться и полтора года и два. Причина «метаморфозы» проста: рост объемов производства с одновременной тягой к снижению издержек (KPI по прибыльности надо выполнять!), закупке паршивого сырья и «оптимизации производства». Которые в итоге порождали в народе слухи, что на самом деле при производстве нашего пива используются красители, пенообразователи, консерванты и прочая «синтетическая дрянь».

И так эти «изменения» стремительно стали нормой в отрасли, то через некоторое время субстанция с названием «произведенное в России масс-маркет пиво» стала синонимом абсолютно непригодного для питья продукта. Который можно купить только от бедности или от полного незнания. Фактически российские, а также сваренные в РФ иностранные пивные «бренды» сами себя отпозиционировали как «пойло для быдла и нищебродов». После чего не о какой силе бренда и прибавочной стоимости уже речи быть не могло. В итоге продажи подобного пива, как и у большинства FMCG, стали поддерживать многочисленные лотереи, розыгрыши и прочие промо-акции.

Как результат подобной политики, сначала появилась категория «живого пива» с коротким сроком хранения, которое действительно можно было пить без опасения, что следующее утро или даже остаток текущего вечера проведешь, сидя на унитазе. Потом начали наращивать поставки «полноценного» импортного пива — но оно было для населения объективно дорогим (160+ рублей за банку или бутылку 0,5 в 2010 году — такое себе) и не выдерживало тест на обоснование цены, хотя с обоснованием ценности не было никаких проблем. Дальше начался бурный рост «крафтового» пивоварения с новым подходом как к этикеткам (оказалось, что пиво может выглядеть стильно и модно), так и ко вкусам (мейджоры такого себе позволить не могли). Финальный удар в спину нанесли дистрибьюторы и ритейл, сумевшие решить вопрос с появлением НАСТОЯЩЕГО чешского, немецкого, литовского и бельгийского пива по цене, находящейся вокруг (и даже ниже) психологически важного порога в 100 рублей. После этого российское массовое пивоварение окончательно перестало интересовать существенное число платежеспособных покупателей — что тут же выразилось в стремительном росте занимаемого места на полках сетевого ритейла сначала импортом, а потом крафтом. Более того, у части крупного ритейла импорт стал занимать приоритетные места при выкладке.

То есть топ-менеджеры сначала успешно выполнили краткосрочные цели по ростам объемов производства, продаж и прибыли и получили жирные бонусы. А потом внезапно выяснилось, что на среднесроке они своими действиями фактически убили всю категорию.

И теперь задача "успешно вывести новую российскую пивную масс-маркет ТМ на рынок в сегменте 60-80+ рублей, которую будут потреблять с удовольствием, а не от безысходности" становится поистине героической. У «Томск Пиво» («Крюгер») это почти получилось, но дальше в игру вступил Следственный Комитет.

Теперь про кейс вокруг потребительской электроники, автомобилей и спортивного шмотья.

Где-то в конце 2000-х в головах топ-менеджеров корпораций плотно засела идея PLM — product lifecycle management. Которую они очень быстро поняли как проектирование и создание продукции таким образом, чтобы та по истечению гарантийного срока (или ближе к его концу — потребитель всё равно вряд ли будет заморачиваться с возвратом, а также слишком «замусорен» информационным потоком на фазе выбора) гарантированно приходила в негодность или теряла товарный вид. Что на практике означает теперь следующее:

  • среднестатистический автомобиль практически любой марки в бюджетных, средних и иногда даже верхних ценовых сегментах начинает серьёзно «сыпаться» через 3-5 лет с момента начала эксплуатации
  • среднестатистическая бытовая техника и электроника (вне зависимости от ценового класса) имеет тенденцию к частичному или даже полному выходу из строя прямо в момент окончания гарантийного срока
  • у среднестатистической спортивной одежды и обуви рвутся швы, протираются пятки и ломаются «молнии» в лучшем случае через 1,5-2 года интенсивной эксплуатации. В худшем — уже в первый сезон эксплуатации. Причём практически вне зависимости от ценовой категории.
  • и так далее

Соответственно, PLM оказался крайне полезным для того, чтобы за счет сокращения эффективного срока службы увеличить оборачиваемость и число повторных покупок.

Ведь ты вряд ли будешь ходить в драных кроссовках и куртке с рассыпавшейся центральной молнией, ты точно не сможешь пользоваться сломавшимся чайником, СВЧ или стиралкой, и точно будешь страдать от заглючившего мобильного телефона — но в ремонт их вряд ли потащишь. Во-первых, лень. Во-вторых, цена ремонта и сопуствующих неудобств за время нахождения изделия в ремонте намекнут тебе, что быстрее и дешевле купить новое. И если у тебя конкретно посыпалась машина, то ты начнешь думать не только о капреме, но и о том, какую взять новую и за сколько.

Однако у этой «здравой идеи» были и побочные эффекты.

Дело в том, что изначально понятие бренда создавалось и внедрялось, когда была тенденция к расширению и улучшению функционала продукции или поднятию некой общей рыночной планки. И за счет бренда взимать за это дополнительную премию.

Однако потом тренд поменялся в рамках принципов конкурентной стратегии (см. например курс LMU на Coursera, чтобы понимать о чём речь) и началась поляризация. Либо «говно дешево», либо «приличная вещь дорого». А массовое употребление PLM для максимизации прибыли и оборотов подкосило само понятие «приличная вещь».

* * * * *

Из диалога с Red Reptilovich:

— Отмечу превращение в полное говно топовых брендов вроде Miele, хотя те ранее были элитнее некуда. Уж лучше бы их китайцы купили. Это же надо догадаться поставить в топовую стиральную машину столь убогие амортизаторы. А потом еще устроить массовый брак платы электроники. Купил не глядя по старой памяти — а потом эта тварь через 2 года начала скакать.

Я знатно припух от условий вызова сервиса — и из принципа полез чинить сам. Починил. И обнаружил, что она собрана наполовину качественно, а наполовину из дешевого говна. Это ж надо было такое придумать, так хаотично и по частям её модифицировать… А скакать она стала, потому что там амортизаторы барабана были из дешевейшего пластика. Но которые стоят на порядок дороже реально качественных.

И ладно бы Miele была сделана из говна полностью — это не так бы было удивительно. Но она из говна состоит лишь наполовину. Получилась иррациональная хренотень, когда вещь сделана качественно наполовину просто «по наследству». Это как есть та самая советская «рационализаторская» тема — со всеми вытекающими.

— Раньше Gorenje держались, а сейчас, судя по спецификациям, элементная база как будто взята частично у LG, а LG сам берет её у каких-то китаёз. У другана топ-модель стиралки LG сдохла через 2 года. Полез внутрь смотреть — а там стоит говномотор «маде ин чина» вместо прежнего «расово верного», что был на прошлых моделях. Пришлось искать нужный мотор по спецификации в специальных конторах по запчастям.

— Да, Gorenje тоже сдулось. Я смотрел, когда выбирал. Причём ценник на него остался старый. LG хоть честно цену не задирают. И качество у них сильно зависит от модели, как выяснилось. То есть у «Лыж» есть отличные качественные модели до сих пор — но, сука, как же бесит, что вместо «просто взять и купить» теперь нужно упорно копать отзывы и обзоры (включая просмотр Айфиксита про внутреннее устройство), чтобы потом не вляпаться в говно.

И это с учетом того, что я разбираюсь вроде в технике. А что делать домохозяйкам?

— То же самое, что и автомобилистам. «Не продавай старое. Новое — совсем говно».

* * * * *

Проще говоря, почти всё вокруг стало недолговечным дерьмом. Даже горные лыжи в виде отдельных моделей отдельных топ-брендов, начиная где-то с 2017-18 года выпуска. Которые разваливаются как дешевая мебель из ДСП — в щепки, с отслоением topsheet-а и с вырыванием стоковых креплений.

А если всё вокруг долго не живёт — то смысл бренда остается разве что в смене статуса после покупки. Но и статус тоже теряется, если окружающие и ты сам видят наглядным образом оперативное появление поломок или потерю товарного вида. После чего что происходит? Правильно - полная потеря лояльности. А полная потеря лояльности влечёт за собой нулевую цену переключения. Когда тебя ничто не останавливает, чтобы уйти к другому бренду. Возможно, что навсегда. Что в итоге означает, что смысл понятия «бренд» (которое изначально и про лояльность и про доверие) теряется на корню.

Какой смысл покупать за полную цену кроссовки Salomon, если они развалятся меньше чем за 2 года, или у них протрётся за год до поролона пятка и будет вонять внутренник? Какой смысл покупать туристическую или горнолыжную куртку топ-бренда, если у неё также сломается молния на кармане, как и у марки второго-третьего эшелона? Может быть вообще сразу пойти в «Декатлон» и взять примерно то же самое по функционалу за в 2 раза меньшие деньги? Или поискать остатки старых коллекций «второго эшелона» по ценнику, сравнимым с «Декатлоном» или даже ниже? Или если уж очень приспичил Salomon — то какой вообще смысл теперь покупать их продукцию не на распродаже? И чем больше ответов «никакого смысла» у населения, тем явнее это означает полную смерть понятия «бренд».

Причём производители спортивной одежды воткнули себе нож в спину не только этим — но и абсолютно намеренным ухудшением функционала.

Самым ярким явлением которого стало сокращение числа карманов и вентиляционных «молний» на спортивных и туристических куртках и брюках. Начиная с 2010-х годов началась натуральная «кража карманов» для удешевления производства изделий и повышения маржи. В новых коллекциях спортивной одежды теперь уже далеко не везде можно найти их на рукавах, на груди (особенно «пострадали» скрытые карманы), на внутренней части или на коленях у брюк. Найти куртки, сравнимые по объему функционала с Bask Colorado или LMA Alaska технически не возможно, а сами конкретные модели давно сняты с производства. «ВАМ ЭТО НЕ НАДО» — как бы намекает нам производитель и владелец торговой марки. На что часть потребителей начинает отвечать «ВЫ ТОГДА МНЕ ТОЖЕ НЕ НУЖНЫ» — и начинает искать торговые марки, где старый-добрый функционал ещё сохранился. Например у брендов «второго эшелона», а также в «тактической одежде» типа 5.11 и «Сплав».

То есть возникает даже не лояльность торговой марке и не лояльность цене и скидке, а лояльность объему функционала. О чём хорошо знает Toyota, которую настоятельно просила клиентура с Ближнего Востока НИЧЕГО НЕ МЕНЯТЬ в модели Land Cruiser, зная, что первое что будет сделано в рамках «оптимизации» и «вам это не надо», это уход от полноценного полного привода.

Другой пример — любой внимательный горнолыжник или сноубордист знает, что масса «снежного» стаффа абсолютно или практически идентична тому, что есть в сегментах вело / мото / роликовые коньки и хоккей / снегоход / страйкбол / тактикул / промбезопасность / альпинизм. И если включать голову и отслеживать распродажи там, то можно не просто сэкономить, но даже получить лучший функционал за меньшие деньги. Как пример подобного подхода, автор этой статьи катается зимой на доске или лыжах в альпинистском полукомбезе, и ни на что не готов его менять. Он гораздо удобнее подавляющего большинства «снежных» брюк даже топовых «одёжных» марок.

О чём эти примеры говорят, и какие из всего выше сказанного можно сделать выводы?

ПЕРВОЕ.

Без УТП и адекватного продуктового функционала, находящегося на уровне или выше уровня ожидания потребителя, концепция бренда НЕ РАБОТАЕТ.

Бренд — это не мифологическая и смысловая платформа для присобачивания к ней не важно какого функционала для впаривания итогового продукта «хомяку». Бренд — это всего «лишь» КОСТЫЛЬ для того, чтобы функционал мог, не падая, стоять перед потребителем прямо и быть заметным. Чтобы в итоге всё это вместе могло формировать у последнего опцию доверия и лояльности.

Но так как идёт массовое наплевательство на функционал и формирование доверия у потребителя с подачи топ-менеджеров, которым очень нужно «закрыть KPI, чтобы получить свои бонусы», то понятие «бренд» как таковое разваливается на глазах.

ВТОРОЕ.

Бренд — это вспомогательный КОСТЫЛЬ для формирования обоснования ценности и обоснования цены вашего продукта. Причем работающий в весьма ограниченном диапазоне.

В редчайших случаях, когда работает «перенос репутации», сам бренд уже начинает работать как обоснование ценности и цены при выводе несвойственной для торговой марки продукции. Например, когда BMW выводил на рынки внедорожники серии X или Volkswagen сделал пикап Amarok. Причем без нужного функционала эта схема ни у BMW ни у VW не сработала бы.

Но если вы типичный топ-менеджер из начала 2000-х, когда каждая сволочь решила, что надо срочно «создавать бренды и рубить бабло», или вы типичный основатель типичного расейского шарлатанского «брендингового агентства», то реальность вам быстро объяснит, что ваши бренды без отличий в функционале продукта и без серьезного продуктового подхода к обоснованию ценности и цены стоят для потребителя РОВНО НОЛЬ. И дохнут такие «бренды» не хуже иных насекомых.

* * * * *

Надо отметить, что горе-топ-менеджеры и некомпетентные шарлатаны из «брендинговых агентств» напрямую ответственны за полное и окончательное изнасилование концепции брендинга, которая в итоге умерла от полученных травм вообще для всех.

Произошло фактически то же самое, что сделала "Бизнес-молодость" с интернет-маркетингом — выросло целое поколение "маркетолохов" и лидодрочеров, понимающих только калечные методички и успешно дискредитирующих маркетинг целиком в глазах бизнеса.

А также произошло то же самое, что с криптовалютой и блокчейном сделали криптаны. Стремительно перегрели и наглухо соскамили саму концепцию, превратив её спустя короткий срок в посмешище и пристанище аферистов, кидал и больных на голову авантюристов. Соответственно, как и с криптофантиками, у многочисленных «брендов» и перегретой идее «создания бренда из ничего» произошла весьма болезненная коррекция.

* * * * *

ТРЕТЬЕ.

Бренд — это когда у торговой марки ЕСТЬ СУЩЕСТВЕННАЯ ЦЕНА ПЕРЕКЛЮЧЕНИЯ. А если её нет, то какой бы модный, раскрученный и дорогой бренд ни был — это всего лишь торговая марка с неким позиционированием в некой рыночной нише в некой ценовой категории.

Для тех, кто не понял, что есть «цена переключения» — это набор объективных факторов, предубеждений и страхов, который не позволяет вам взять и бросить бренд прямо сейчас, заменив его другим. Если же вы это можете — значит цена переключения равна НУЛЮ.

То есть настоящий бренд можно сравнить с мужчиной или женщиной, которых бросить страшнее, больнее и дороже, чем с ними оставаться в отношениях. При этом «больнее и дороже» плотно завязано на функционал продукта в той или иной форме. Который может быть неосязаемым.

В отношениях, кстати, аналогичная картина. Функционал в той или иной форме решает.

* * * * *

Что интересно, что настоящие бренды наиболее присущи индустрии профессионального спорта, где цена переключения для «хомяка» крайне-крайне высока. Какой бы постыдный балаган не царил в последние годы в ФК «Зенит» или ФК «Спартак», но их лояльная «клиентура» даже не подумает переключиться на условный «Локомотив» или ЦСКА ввиду мощнейшей эмоциональной и исторической привязки к продукту.

* * * * *

ЧЕТВЕРТОЕ.

Используя такие параметры бренда как ФУНКЦИОНАЛ, УТП, ДОВЕРИЕ, ЛОЯЛЬНОСТЬ И ЦЕНА ПЕРЕКЛЮЧЕНИЯ вы можете внезапно обнаружить, что большинство известных торговых марок, считающихся брендами, на самом деле являются просто известными ТМ.

* * * * *

Например, в сегменте фотокамер Canon или Nikon являются полноценными брендами — потому для юзера переключение на другие камеры идёт туго. Привычка к интерфейсу, предпочтения по картинке и функционалу, отношение себя к тому или иному сообществу / фан-клубу и так далее. А вот для объективов Canon и Nikon становятся просто премиальными торговыми марками. Потому что перейти на «зеркала» Tamron и Sigma (у которых в продуктовых линейках есть превосходные экземпляры, стоящие ощутимо меньше) как нечего делать. Аналогично со штативами Manfrotto и SLIK и их приличными китайскими аналогами типа Benro. Переключение происходит мгновенно.

* * * * *

ПЯТОЕ.

Смерть брендов одновременно произошла с окончательной победой владельцев «полок» за право решать, что именно выберет для покупки потребитель.

Раньше потребитель выбирал бренды с их подачи, и рекламное давление было нацелено на конечного потребителя. То есть бренд решал — через свои атрибуты и качество и объем промоушена — что именно выберет потребитель и за что отдаст деньги.

Однако в текущих условиях потребителя если и спрашивают, то в весьма ограниченных пределах. Реальной ЦА становятся владельцы «полок». Включая поисковые алгоритмы. То есть ритейл, маркетплейсы (включая многострадальные OZON и WildBerries), прайс-агрегаторы и непосредственно поисковые сервисы. Которые формируют компоненты выбора для конечного потребителя.

Это кстати одна из причин, почему многие компании, включая B2B и FMCG стали плодить собственные интернет-магазины. Хочется хоть где-то иметь полноценный контроль над «полкой» и «выкладкой».

При этом непосредственный покупатель и юзер продукта становится массовкой в спектакле. То есть теперь то, что вы приобретёте, определяет не столько владелец бренда, сколько владельцы «полок». Что будет на «полках», к тому вы и склонитесь в процессе выбора и покупки. Хотя вам, несомненно, обеспечат иллюзию разнообразия и иллюзию выбора. Которых, на самом деле, не будет.

* * * * *

Это как с концепцией выбора родителями подходящей невесты жениху. Тому, конечно, предложат ряд вариантов, но в целом они все будут плюс-минус заранее одобрены родительской стороной.

Или как с концепцией ресторана: как бы вы не хотели широты выбора блюд, но за вас фактически уже приняли решение те люди, что составляли меню. Соответственно, основная борьба между «брендами» теперь разворачивается за то, чтобы попасть в мозги составителям меню, а потом и в само меню как таковое.

* * * * *

Как следствие на массе рынков роль отделов маркетинга окончательно меняется на утилитарную. То есть вместо создания идеологии, мифологии, продуктовых свойств и продуктовых линеек придется полностью переориентироваться на сопровождение работы отделов трейд-маркетинга и отделов продаж.

Заодно думая, как выстроить продвижение так, чтобы не только «полка», но и алгоритмы были довольны. Собственно так в интернет-маркетинге последние годы и происходит.

В итоге вместо классического маркетинга, нацеленного на людей, мы получаем «метамаркетинг», который нацелен в первую очередь на авторов алгоритмов и рекламных кабинетов, а потом уже на все остальное.

ШЕСТОЕ.

Бренд — это следствие монопольного или олигопольного рынка. Как Adobe и их Creative Suite.

СЕДЬМОЕ.

Подавляющее большинство учеников про маркетингу и особенно по брендингу можно сжечь, а пепел развеять над океаном. Они просто не отвечают текущей реальности. И весь бренд-шаманизм с brand power / brand voice / brand essense надо к чертвой матери спустить в унитаз. И снова начинать с функционала продукта.

И чтения статей про коммодитицикл сделкикритерии выбора и обоснование ценности и цены. Если, конечно, вы сможете их хоть как-то осилить. Опыт показывает, что их понимание владельцам бизнесов и директорам по маркетингу даётся с огромным трудом.


= = = = =

Исходная публикация: https://zen.yandex.ru/media/id/592d3ad87ddde88dbd5af2da/krah-poniatiia-brend-rol-kpi-ipo-plm-stm-skidok-i-ceny-perekliucheniia-v-smerti-brendov-604fa1abe781846a4047b41d

Телеграм-канал «Криптокритика»: https://t.me/cryptocritique

Телеграм-канал «Маркетинг хуяркетинг»: https://t.me/marketinghuyarketing

НЕФТЬ. Технический анализ перед открытием недели 28.03.2021
 Sun, 28 Mar 2021 17:47:30 +0300

Продолжаю мониторить и отрабатывать глобальный сценарий по нефти. Перед началом новой торговой недели, техническая картина выглядит так:

МЕСЯЦ


НЕФТЬ. Технический анализ перед открытием недели 28.03.2021

  1. Цена продолжает торговаться в границах нисходящего клина, и приближается к сопротивлению фигуры
  2. Продолжается отработка НР
  3. Цель по формации в районе 77$
  4. С момента пробития сопротивления формации, цена идет направленно
  5. По пути движения, на данный момент, не сформировано ни одного локального максимума и минимума. Четыре месяца подряд растущие свечи

НЕДЕЛЯ

НЕФТЬ. Технический анализ перед открытием недели 28.03.2021

  1. Отработана цель по сопротивлению восходящего канала (синие лини)
  2. Пробиты два сопротивления рупоров (красная и зеленая линии)
  3. Неделя закрылась внешним тестом сопротивления рупора (зеленая линия)
  4. Сформирован новый уровень по локальным максимумам (фиолетовый пунктир)
  5. Возможно формирование такой же консолидации 55-70 (оранжевые прямоугольники). Поддержкой выступают: сопротивление рупора (красная линия) и поддержка восходящего канала (синяя линия)

ДЕНЬ


НЕФТЬ. Технический анализ перед открытием недели 28.03.2021

  1. Пробита трендовая (синяя линия)
  2. Идет формирование нисходящего клина (красные линии)
  3. Отрабатывать формацию на младших фреймах
  4. Не забывать про ложные пробои и пробои ложных пробоев. Работать, по необходимости, в реверс. Лучше крыться, и, если что, перезайти
  5. Риски держать плотно

Отслеживать по тегу нефть и в телеге.  Успешной недели!

Итог 2020
 Sun, 28 Mar 2021 17:20:24 +0300

Зафиксированная чистая прибыль в 2020 составила 1 302 656 р. плюс к этому придет возврат налога по ИИС на сумму 52 тыр :

Итог 2020


Всем успехов в торгах.

Моральная поддержка всем долгосрочным инвесторам! Мои инвестиции на 17 лет.
 Sun, 28 Mar 2021 16:25:53 +0300
Добрый воскресный день всем)) 28.03.2021
За окном весна, слышно как поют птички и шуршат белочки, природа просыпается и это вызывает улыбку на моём лице)
Я становлюсь всё взрослее и параллельно счастливее)
Но, сейчас не об этом.
2 года назад я написал пост, вот он. 
Мои инвестиции на 17 лет. Часть 3 (smart-lab.ru)
В нём я указал, что один из ручейков моих инвестиции это ETF FXUS, в том посте я писал, что у меня 15 паёв данного ETF.
С тех пор прошло менее 2-х лет, а доходность по нему составила около 60% в рублях.
За эти 2 года чего только не произошло в мире, коронавирус, болтанка в нефти и рублей и прочее прочее.
И ничего не помешало росту активов! 
За прошедшие 2 года, много, что изменилось в моём портфеле инвестиций. Она стал более проработанным, как мне кажется!
Но самое главное, о чём я хочу сказать!
Если Вы собрали сбалансированный инвестиционный портфель, то больше переживать не надо, просто забудьте о его существовании на 2-3-5-10 лет, Вас будут пугать из каждого утюга про обвал и кризис, ну Вы сами знаете, а Вы просто забудьте, что он у Вас есть. И через много лет Вы увидите его капитализацию и поймёте, как на самом деле всё было просто)
Стратегическая работа в долгую, всегда будет выигрывать, и не Важно о какой сфере жизни мы говорим!
Всем добра)




Вижу тут некоторые на апрель запускают ракеты по рынку
 Sun, 28 Mar 2021 16:14:14 +0300

Народ, кто по космосу, кто по интуиции продолжает ставить на рост рынков.

Молодцы! Давить надо этих магедонщиков.

Ждал боковичка на неделе по РТС. Но вредные магедонщики малость завалили рынок. Тьфу на них паразитов.

Я ничего не потерял, только будущие предполагаемые уровни изменились.

Ближайшие ожидания по фьючерсу РТС:

1 — рост (+1,5%) до уровня 146 500 — 147 000

2 — новая волна падения (-10%) до уровня 132 000

Весь анализ и уровни наколдованы по эллипсам. Мои ожидания не являются торговой рекомендацией.

Скоро узнаем кто окажется прав — ракетчики или магедонщики.

Не пойму, куда подевались могильщики бакса? Сколько они отплясывали испепеляющий обвал аж на уровень в 73. Америку при энтом хоронили. Но, что-то пошло не так и баксо-истребители как-то приуныли. Держитесь там. Самые передовые люди нашего колхоза на вашей стороне.

Не перестаю восхищаться неукротимой энергией команды спасателей неквалифицированных инвесторов. Каждый день «страдают» о чужой денежке (как нам с Алисой это знакомо). Вот интересно будет посмотреть какую квалификацию в свой адрес эта контора услышит от народа, когда «ненадёжный» бакс войдёт в новый ценовой коридор. А он там окажется… рано или поздно.

Весна подкрадывается. Настроение бодрое. Знаю, что всех мы победим. За нашу победу.

Авто и финансовое будущее
 Sun, 28 Mar 2021 15:38:21 +0300

Наткнулся на очередной материал тинькофф журнала на тему разваливания причин иметь своё авто по экономическим причинам. Материал тут: journal.tinkoff.ru/new-car-cost-calc/

Внимание обращаю на эту тему регулярно, т.к. иногда задумываюсь стоит ли экономить около 2х часов времени в общественном транспорте в будни за счёт авто. Стоит это того или нет.

Беру самую дешёвую опцию по ссылке — солярис, в опциях отключён кредит/скидка на авто, выходные данные такие:

956к стоимость покупки, 1 112 630 стоимость 3х лет владения.

Как может владение бюджетным авто быть дороже, чем само авто — добро пожаловать в калькулятор и прочие материалы на эту тему. Здесь нет места спорам на тему «а я возьму б/у, а я буду ездить всего 5к км за год, буду сам делать ТО и мыть машину» и др., но и не буду вставлять обратные уточнения — а давайте прикинем сколько потеряли за 3 года по причине отсутствия до 2кк денег в инвестициях, да хотя бы даже на вкладах. Поэтому возьмём просто приведённые данные выше.

Также не будем обсуждать вопрос «без машины никак», просто примерно прикинув, что большинство машин в крупных городах (с развитой системой общественного транспорта) нужны только затем, чтобы возить жопу от и до работы (и, конечно, понимая то, что есть достаточно случаев, где без авто действительно намного хуже). Также опустим слабоумные доводы вида «надо просто больше зарабатывать!) я вот тут в Москве зарабатываю 500к и ничего не делаю, странно, что у вас не так».

Итого имеем средний расход почти в 31к рублей ежемесячно. Теперь накидаю простой калькулятор доходности, где 31к = ежемесячный взнос и заложу весьма консервативную доходность для длительного срока в 5% выше инфляции. Т.е. условно, если мы отказываемся от авто и эти деньги инвестируем, то что получается:

Результаты 10 лет: капитал 5.2кк, ежемесячный пассивный доход под 5% годовых 22к рублей.
Результаты 20 лет: капитал 13.2кк, ежемесячный пассивный доход 55к рублей.

Такие результаты удивляют больше всего в плане того, что это всего лишь базовая модель авто. Глянуть на дороги — сплошные мерсы, бмв, дорогие джипы, ауди и другие понторезки.

Если подставить данные за toyota camry, то аналогичные данные:

Результаты 10 лет: капитал 6.5кк, ежемесячный пассивный доход под 5% годовых 27к рублей.
Результаты 20 лет: капитал 18.6кк, ежемесячный пассивный доход 77.7к рублей.

Вряд ли кого-то можно удивить тем, что содержание машины это дорого. Но тем, что машина уничтожает ваше финансовое будущее — вполне :).

Телеграмм — сводки по рынку, разные материалы по финансовой/инвест теме

Беспрецедентные продажи акций совершил Goldman Sachs
 Sun, 28 Mar 2021 15:34:30 +0300

  Как сообщил Блумберг сегодня,Goldman Sachs в пятницу распродал акции восьми крупных компаний из Китая, США и Европы на сумму $10,5 млрд.
www.bloomberg.com/news/articles/2021-03-27/-unprecedented-wall-street-ponders-goldman-s-block-trade-spree
«Я никогда не видел ничего подобного за 25 лет своей карьеры», — поделился портфельный менеджер швейцарской финансовой компании Bellevue Asset Management Мишель Койш. С ним согласен вице-президент Wealthspire Advisors Оливер Пурше: «Это очень необычно. Теперь вопрос в том, закончили ли они? Будет ли на рынках очередная волна пакетных сделок?»
  По данным издания, большей частью предложений управлял Morgan Stanley от имени одного или нескольких нераскрытых акционеров. Сделки спровоцировали колебания цен на акции всех восьми компаний, беспокойство трейдеров и разговоры о том, что Goldman Sachs попал в беду и был вынужден распродать ценные бумаги, пишет Bloomberg. 
Началось?
Российская электрогенерация: итоги 2020 года
 Sun, 28 Mar 2021 14:15:01 +0300

Как купить крипту с рублевой карты за 5 минут?
 Sun, 28 Mar 2021 13:30:40 +0300
01:03​ — Как открыть счет на бинансе с телефона?
02:21​ — Binance регистрация и пополнение.
02:51​ — Как начать торговать фьючерсами на Бинанс?
03:05​ — Как купить криптовалюту с банковской карты?
03:28​ — Комиссии Бинанс за пополнение с карты рублями и гривнами
04:11​ — Как купить криптовалюту без верификации?
04:30​ — Как купить криптовалюту в Украине?
05:07​ — Как пополнить фьючерсный кошелек Binance?
06:29​ — Перевод денег на Бинанс

Invest_sila
 Sun, 28 Mar 2021 13:17:34 +0300
Всем привет!

Короткое объявление. У меня заканчивается бизисизен в конце апреля и я постараюсь опять вернуться к видео на youtube.

А пока я завел канал в Инстаграмме isvest_sila.

Если будет кому-то интересно, буду рад видеть.

Спасибо!
Чего ждать от рынков акций, рубля и нефти в ближайшие 3 месяца
 Sun, 28 Mar 2021 12:05:16 +0300
Озвучиваем свои прогнозы на второй квартал 2021 года в новом выпуске на нашем YouTube-канале «Деньги не спят». А ещё:

— Смотрим на главные опережающие индикаторы — о чем говорят китайские индексы и динамика юаня

— Разбираем движения на глобальном валютном рынке

— Рассказываем, почему последний пакет помощи почти в $2 трлн не смог поддержать рынки

— И делимся новыми инвестиционными идеями

Смотрите видео, ставьте под ним лайк, если было полезно, и подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить следующие серии.

Чего ждать от рынков акций, рубля и нефти в ближайшие 3 месяца



Мы теперь вдвое больше дерьма вам в уши нальем (к совместному проекту Незыгаря и РДВ)
 Sun, 28 Mar 2021 13:02:05 +0300

Есть несколько фраз в обзорах «аналитиков», прочитав которые я первым делом проверяю — на месте ли бумажник.

Первая, конечно, — слово «санкции». Мне никто ни разу не смог внятно ответить на простой вопрос: «Какие такие санкции мы увидели за последние пять лет? Дерипаску и Вексельберга не считать!»

Вторая — нечто типа «инсайдеры скупают акции «Пупкин и Ко». Гипотетическая ситуация: если сын моих приятелей — один из крупных подрядчиков Ленэнерго и я смог посмотреть отчетность на два дня раньше официальной публикации и там обнаружилось какое-то СуперПуперВау! — вряд ли я побегу про это рассказывать. Скорее я побегу собирать денег и быстро покупать акции.

Третья — когда мне пытаются «продать» некую очевидную и известную всему рынку историю. К примеру — суммы депозитов Сургутнефтегаза или непрерывную дискуссию Русала и Интерроса об акционерном соглашении. Создается впечатление, что все большие деньги поголовно страдают Альцгеймером.

Четвертая — как ни странно, упоминание акции у того самого Незыгаря. Вот об этом подробнее.

 

Август 2018. Вся «просвещенная общественность» обсуждает очередные потенциальные «драконовские санкции» (кстати, где они?). И тут появляется то, что будет позже названо «инициативой Белоусова по изъятию сверхдоходов» у всяких разных горнодобывающих и прочих сырьевых компаний. Задним числом. Того самого Белоусова, нынешнего вице-премьера. Тогда он вице-премьером не был, но видимо, очень хотелось.

https://www.rbc.ru/business/09/08/2018/5b6c5ee59a7947e3df0554a3

 

И тут понеслось! Прямо по «Ревизору»: «И в ту же минуту по улицам курьеры, курьеры, курьеры… можете представить себе, тридцать пять тысяч одних курьеров!»

 

Совещания в министерствах и ведомствах, мнения и рекомендации. Месяц мозги полоскали и (как в последствии с инициативой депутата Горелкина в отношении Яндекса) все успокоилось. Само собой рассосалось. Почему-то...

 

Я человек любознательный и попытался восстановить хронологию событий. Я сомневаюсь, что вечером Белоусов пишет послание Президенту, а утром все со всеми уже совещаются на эту тему. Бюрократия — она всегда бюрократия, тем более в период отпусков.

Я не буду выкладывать все, что смог тогда накопать. На Форбс написано достаточно хорошо, читаем внимательно https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/377097-effekt-granaty-broshennoy-v-kuryatnik-kak-milliardery-pereigrali.

 

При чем тут Незыгарь? Хе-хе-хе. Слив пошел именно через него. Именно там первыми появились те знаменитые фото. Если сюда добавить общее нервное состояние (именно тогда нам «продавали» очередной «драконовский законопроект» о санкциях и возможные указы Трампа из-за Скрипалей) — время было выбрано со вкусом. И что это был сознательный слив — ни секунды не сомневался.

 

Я не скажу, что исповедую принцип «Прочитай РДВ и Незыгарь — и сделай наоборот». Нужно помнить, что «листья прячут в лесу» и условная Северсталь вполне может показать 2000 (не является инвестиционной рекомендацией). Тем более, что неликвид, который так любит пиарить РДВ, все равно шортить не дают.

Но мне все-таки кажется, что когда пишут что-то типа «ГМК падает из-за ТГ-каналов» — ставят телегу впереди лошади. Скорее все эти ТГ-каналы создают информационный шум, за которым интересанты (они же заказчики шума) решают свои вопросы.

Скоро и до телеграмма доберутся
 Sun, 28 Mar 2021 12:54:57 +0300
Суд в Лондоне обязал трейдера вернуть $727 тыс. за советы по WhatsApp
www.rbc.ru/finances/26/03/2021/605d3c5f9a79477b108ce474

Загадка падения акций Discovery и ViacomCBS раскрыта?
 Sun, 28 Mar 2021 12:34:41 +0300

В недельном обзоре можно отметить выдающееся падение двух акций Discovery и ViacomCBS. Сейчас на рынке часто случаются взлеты и последующие падения, однако в основном это касается акций небольших компаний. Для акций, входящих в индекс S&P500, обвал в 2 раза за неделю выглядит удивительным.

Загадка падения акций Discovery и ViacomCBS раскрыта?

Что же произошло? Издание IPO Edge со ссылкой на внутренние источники сообщает, что причиной обвала стала продажа Goldman Sachs 30 млн акций ViacomCBS в пятницу. Morgan Stanley чуть ранее предложил рынку 15 млн акций Discovery.
Загадка падения акций Discovery и ViacomCBS раскрыта?


Одна из версий — сделки были совершены в пользу Билла Хванга, управляющего фондом Archegos Capital. Среди позиций были как ViacomCBS, так и Discovery. Судя по слухам, активы фонда составляли $15 млрд, но за счет привлечения кредитов общий объем позиций достигал $80 млрд. Вкладывая с пятым плечом, управляющий даже на небольшом падении получил маржин кол и был вынужден ликвидировать огромную позицию.

Под распродажу попали другие активы хедж-фонда — ряд крупных китайских компаний, например Baidu и Tencent Music Entertainment, сообщают Bloomberg и CNBC. Обе акции потеряли более 20% за неделю.

Кто такой Билл Хванг? В 2012 году корейский управляющий покинул знаменитый хедж-фонд Tiger и запустил свою компанию с активами в $200 млн. В начале 2020 года активы Archegos Capital составляли $5 млрд. За счет рискованных сделок к марту они утроились. Теперь Хванг похоже закончит карьеру с долгами перед инвестбанками.

К вопросу о пузыре на американском фондовом рынке.
 Sun, 28 Mar 2021 12:12:37 +0300
Довольно часто приходится  слышать о том, что в США надулся пузырь на фондовом рынке неимоверного размера. Так, в 2000-м году коэффициент р/е достиг почти 45, а сейчас он в районе 40. Да, многовато. Но, перед взрывом пузыря доткомов, эффективная ставка по федеральным фондам была 6,4-6,5% или срок окупаемости вложений инвесторов в районе 16-17 лет. А в акциях на тот момент инвесторы согласны были ждать 45 лет, чтобы окупить свои вложения. То есть, логичнее было покупать облигации и продавать акции. А что сейчас? Эффективная ставка 0,09% — инвестор готов ждать примерно 1100 лет возврата своих вложений, а в акциях — всего 40 лет. Значит, сейчас логичнее  покупать акции и продавать облигации. Пузыря нет.
Плечи по-азиатски
 Sun, 28 Mar 2021 11:57:53 +0300
Если кто-то ещё не понял, почему китайские компании в пятницу и 3 дня до этого складывались, как карточный домик — познакомьтесь с этим парнем, Bill Hwang, азиатский вариант новомодных гуру инвесторов.

Плечи по-азиатски


У парня был фонд, инвестирующий с 5м плечом (размер собственных средств + долг у брокеров под обеспечение в четырёхкратном размере). И можно сказать — жизнь удалась. Начав в 2012 с 200 млн долларов, до прошлой недели в активах фонда было 15 млрд долларов. А в начале года всего 5 млрд долларов (парень сделал х3 огромного капитала за 3 месяца!).

И все бы хорошо, если бы фонд не продолжал лудоманить, а акулы инвест бизнеса типа Goldman Sachs и JPM не сделали ему маржин колл. Основные позиции товарища в общей сумме в 70 млрд $ были на китайских тех гигантов типа Baidu, Vipshop, Tencent music и другие.

Плечи по-азиатски


Плечи по-азиатски


Плечи по-азиатски


Что бы вы понимали суть, падение на 50% в пятницу при неттолонге в 70 млрд и капитале в 15 млрд делает его фонд должником в 20 млрд (но ситуация вероятно ещё хуже, тк падение было почти всю неделю).

Вывод: неграмотные плечи приводят к катастрофическим убыткам, лучше их вообще не использовать. Высокие результаты в прошлом благодаря хайпу вероятнее всего означают удачу, а не профессионализм.
Хороший прогноз знака будущего приращения цены - это Грааль?
 Sun, 28 Mar 2021 03:49:31 +0300
Нет.

Сорри за такое жесткое вступление, просто постоянно слышу в комментах от уважаемых людей, что хороший прогноз знака будущего приращения цены — это наше фсе. Типо дальше ММ, хороший софт — и Баффет с Соросом дружно отсасывают (нам?!) в сторонке.

К сожалению это совсем не так.

В действительности на маленьких таймфреймах определить знак будущего приращения цены совсем просто.

Возьмем минутные бары по любому активу (ну, тики тоже подойдут). 5, 15 и более минутки уже не подойдут.
Актив в самом деле может быть любой. Валюты, металлы, крипта, товары, индексы, акции, фьючерсы (купонные инструменты не проверял, если честно, но думаю, что и там все будет Ок).

Строим тривиальную трендовую систему:
— если на предыдущем баре цена выросла — покупаем, если нет — продаем

Если цена актива — это x(i), то приращение эквити выглядит так:
(x(i)-x(i-1))*sgn(x(i-1)-x(i-2))
В Экселе моделируется за 1 мин. Только нужно заменить sgn на ЗНАК() в русскоязычной версии )))

Полученная эквити будет почти монотонно расти или падать.
Если она растет — назовем такой актив локально-персистентным (LP).
Если падает — локально-антиперсистентным (LA). В этом случае для получения профита следует просто поменять знак индикатора на противоположный (покупать, если падало, и продавать, если росло).

Кстати (привет уважаемому А. Г.) этот метод легко позволяет отличить курс рыночного актива от случайного блуждания. На любом рыночном активе (не забываем про малый таймфрейм) график эквити будет (почти) монотонно расти или падать, в случае же СБ эквити будет болтаться, как некоторые из навязчивых резидентов СЛ говно в проруби.

Более того, такой прогноз является в некотором смысле оптимальным и непобиваемым. Точнее — если мы ищем оптимальный стационарный линейный индикатор из соображения быстрейшего роста эквити — то это он и есть (лучше не найти). Простые методы вариационного исчисления ( в т.ч. МНК) здесь не сработают, но доказательство в значительной степени элементарно.

Все это очень старые соображения, но я пытался их ранее не публиковать, а только отправлять в личку заинтересованным персонам. Причина проста — любой мошенник может с помощью этой элементарной энжины (таблицы Эксел) нарисовать фантастическую эквити и развести под эту марку толпу лохов и прочих пенсионеров.

ИТАК

На малых таймфреймах мы имеем очень точный (и оптимальный) прогноз знака будущего приращения цены (кто не верит на слово — моделирует в Эксел).
Почему же этот прогноз не дает нам заработать?

ОТВЕТ

Потому что у такой системы прибыль на сделку очень мала. Обычно несколько меньше спрэда бид/аск по активу. Так что шансов — ноль.
(вернее, шансов ноль при работе маркетными ордерами. А при работе лимитными ордерами все эти построения разваливаются. Но это значительно более сложная тема, так что как-нибудь в другой раз).

Хотелось бы услышать Ваши соображения, коллеги.
Стандартная просьба — в топике не срать. Для этого на СЛ есть специально отведенные места.

С уважением

P.S. В части классификации — валюты и кроссы обычно LA, крипта — LP (но кроссы LA), XAU — LP, SPX — LP, акции — по разному.
P.P.S. Свойство актива быть LP или LA зависит не от его происхождения, а от площадки, на которой он торгуется. Так, к примеру, BTCUSD на всех традиционных криптобиржах — это LP актив, а на децентрализованных площадках — LA. Только не спрашивайте меня, почему это так? Лучше проверьте сами.
P.P.P.S. На более крупные таймфремы я не смог обобщить ни метод, ни результаты. Уже с 5 мин пропадает стационарность.
P.P.P.P.S. Мое личное мнение (IMHO) — не стоит прогнозировать курс актива, ибо это не дает никакой гарантии заработка. Стоит прогнозировать рост эквити на некоем классе индикаторов. Это задача примерно той же сложности, зато ее результат монетизируется мгновенно.


Сколько трейдер должен зарабатывать в год? 250% реальной доходности за 30лет
 Sun, 28 Mar 2021 01:51:51 +0300
Цель статьи обсудить правильные цели в трейдинге публично на форуме. 

Главная защита от жадных — это таблицы. 
Цитата: Если не делаешь, то значит ты ЛОХ. Тру-трейдер должен зарабатывать по 90-100% в квартал, иначе для чего вообще это всё?

Давайте попробуем разобраться в столь интересности. 
Итак, для усреднения берем прирост капитала 95% за квартал, ну или 0.74% дневных (округляя).
Получаем следующую кривую 
Сколько трейдер должен зарабатывать в год? 250% реальной доходности за 30лет




Увеличив интервал до 5 лет

Сколько трейдер должен зарабатывать в год? 250% реальной доходности за 30лет





За 5 лет стратегия, которая дает 95% за квартал, превратила 1 млн руб в 7 (с 11 нулями). Что в принципе больше всей денежной массы M2 в РФ. Не хочу шутить на эту тему, попробую направить разговор в доброе русло. 

Если очень коротко, то большинство людей жадны и одновременно бедны (это одна из главных аксиом, к которой я еще буду обращаться). Достаточное множество людей приходит на фондовый рынок не понимая основ бизнеса, ища альтернативу работы по найму, имея в кармане средние 300 тысяч рублей. Попадают они в тусовку «трейдеров», которые находятся на ступени выше, тоесть те, кто уже прошли эволюцию чуть раньше, либо немного другой путь (но таких меньшинство). 

Ну если не уводить мысль, то все сводится к вопросу и ответу сколько дает рынок. 

И первое, что я посчитал еще давно (взяв индекс полной доходности), сколько же дает рынок средних годовых для нашего рынка за нашу историю, если выкинуть все 90 годы из-за гиперинфляции. И там получилось по-памяти порядка 18% номинальной доходности. Далее достаточно просто можно было посчитать ср. инфляцию (для того, чтобы рассчитать реальную доходность), которая составляла порядка 8.21% ср годовых, ну или округляя мы убираем 50% от номинальной доходности, и получая 9% реальной доходности. Ну и это ведь без издержек вовсе если. 

Далее подсчет издержек, что очень и очень относительно и вилка огромна, не буду сильно зацикливаться на этом пункте (знаю что можно докопаться), и округляю до 70% издержками от реальной доходности, или нам остается лишь 2.7% годовых реальной доходности, учитывая издержки. В этом коэф не учтены многие риски (с другой стороны нам будут платить премию именно с этого), и чтобы еще сильнее не усложнять свой месседж, не буду зацикливаться и на этом пункте (что очень печально, но читать такой текст точно не будут).

Далее, какие выводы мы можем сделать? 
Если взять среднего трейдера и сказать человеку, что он в принципе может зарабатывать на рынке 2.7% годовых реальной доходности, то мотивация сильно упадет, как и желание поучаствовать в процессе, в результате данная доходность упадет еще ниже, поэтому, как-бы парадоксальный вывод — говорить про это как-бы не надо; с другой стороны надо (но не всем). 
_
Кстати обычные люди считают что и любой др. бизнес это тоже суперприбыльно, ну и менталитет такой, когда нужно 300-500% годовых, торгуя чем-то еще или предоставляя услуги, обычный неподготовленный человек не примет такую картину мира, у него куча мифов в голове и всяких когнитивных дисс. Но да ладно, возвращаюсь к мысли. 
_
3% годовых это много. Насколько — давайте посчитаем. 
От чего буду отталкиваться-от горизонта планирования. Какой горизонт планирования у большинства тех, кто планирует — это четверть века, округляю до 30 лет (тоесть выше тридцатки это уже мегамонстры).
Сколько трейдер должен зарабатывать в год? 250% реальной доходности за 30лет


Ну и что получаем: это 250% реальной доходности за 30 лет, учитывая издержки, и не учитывая кучу рисков (стараюсь не использовать сложные слова). 

Вот чем не хорошая цель? 250% реальной доходности за 30лет


Идем дальше. Многие скажут что ну я не прав. Не прав потому, что на рынок как бы не эффективный и есть альфа и бетта, и ее можно получать. 
И это уже вторая часть моего месседжа. Специально разделяю ее. 

__________
__________

Сразу отметаем охоту за менеджмент фи, тоесть позиция у нас будет такая суперчестная, порядочная, когда все суперчестно. 
Ну и дальше важно ввести бенчмарк, чтобы упростить ситуацию. А что у нас в РФ бенчмарк-тот самый индекс. Далее суперсложный момент для меня, который в принципе еще не до конца разобрал, но попытаюсь объяснить. 
Вообще что я хочу сделать-это вывести функцию ну и собственно саму кривую, где у нас ось х будет сложность добывания альфы, а y это сама альфа. Ну и первое, что просится для нормирования, это ставка фондирования (условно разная альфа от разной ставки фондирования). Но это уже наверное другая тема, чтобы совсем не уводить мысль туда, возвращаюсь. 
Функция будет не линейная, а скорее похожа на экспоненту. Ну и вывод-сложность добычи альфы растет экспоненциально при линейном увеличении самой альфы (хотя в этот факт не вписываются хфтшники с их лютогромными альфами, но моя гипотеза о функции экспоненты скорее верна, т.к. хфт суперсложно, как и любая инфраструктураная хрень с эволюцией по той-же экпоненте)))

Так вот, вывод примерно такой: чтобы обогнать нам индекс полной доходности нужны суперусилия. Насколько сложно это я даже озвучивать в слух боюсь и дальше развивать эту мысль, формализовывая ее. Может кто-то подхватит ее кстати))

Поэтому, сразу вывод: возможно достичь доходности в 6% годовых, ну или обгонять в два раза мой индекс реальной доходности с учетом издержек, который грубо подсчитан на салфетке прямо в процессе написания этой статьи. 
___
Идем дальше, самое приятное следствие после копания в головах. Покуда такова суровая правда, многие трейдеры, которые прошли свою трейдерскую эволюцию «снизу вверх» (сегментация Т. Мартынова), где одна часть ушла в инфобизнесмены, тоесть не в ДУ, а другая часть в ДУ (не буду как-то комментировать этот момент), понятно, что первая группа еще не обломалась (хотя им супержалко проведенные годы и дергающийся глаз), и я думаю годами может находиться при желании получать 300% годовых, лудоманя годами (что меня в свое время сильно поразило как такое вообще возможно), то вторая группа, более умная, но я вижу там людей, кто осознанно продают хлам, т.к. они понимают какой финал, борясь за менеджмент фи, ну и сюда как-раз та куча конфликтов интересов с всяким разным, о чем так-же не хочется говорить в слух. 
___
Ну и последняя мысль: дадут ли нам деньги под такую стратегию, где будет 6% годовых? И тут ответ-да. Поэтому, если это ваше-не падайте мордой в грязь, оставайтесь людьми. В этом и заключается мой месседж, если опустить все те #многобукав, что написаны выше.
Я хочу чтобы вы знали... Я устал... Я улетаю...
 Sun, 28 Mar 2021 00:18:00 +0300

Да, у меня не всё так радужно как вы могли бы себе представить...
Спасибо другу за поддержку, это он меня вчера сфотографировал на работе

Я хочу чтобы вы знали... Я устал... Я улетаю...

Работаю доставщиком еды в Сбер Банке

Собираю на новый депозит...

Сегодня много заказов попкорна…

Видимо в кино люди собрались вечером…

Поэтому не смогу выполнить вчерашнее обещание.

Да и вообще, я устал ...

Тем более после этого вчерашнего коментрая от Андреева «Донатов не дам  — не за что»… Очень уважал Романа, поэтому не смог больше стерпеть...

Выхожу на улицу...

супруге О* — превед (а ведь представьте какого ей с четырьмя детьми) и спасибо за поддержку.
Если будут ещё заказы, то куплю мороженного дiтям.

Предвижу много хейта… Поэтому комментарии к этому посту отключаю...

ПРОЩАЙТЕ! НЕ ОПРАВДАЛ ВАШИ НАДЕЖДЫ!

с уважением,

Ваш женатый-инвестор

Принцип инвестирования #4 - инвестиции в классы активов вместо точечного выбора
 Sat, 27 Mar 2021 23:24:14 +0300

Правда жизни: множество исследований подтверждают, что 90% профессиональных управляющий акциями не могут показать доходность выше рынка.

Принцип инвестирования #4 - инвестиции в классы активов вместо точечного выбора

Другими словами:

если купить фонд на рынок акций США S&P500 (или ETF на индекс Мосбиржи, если вы верующий в рубль), то вы будете круче 90% управляющих на долгом промежутке.

А ведь эти управляющие — с огромными знаниями, обучением в лучших вузах мира, огромным опытом и лучшими технологиями. И даже это не помогает им уделывать рынок. (Загуглите “Обезьяна Лукерья” и “спор Баффета и Protege”)

А мы, садясь за анализ акций (чтобы отобрать “самую лучшую”) в своей квартире на окраине Москвы, вступаем в неравный бой с этими профессионалами (которые, в свою очередь, проигрывают рынку в 90% случаев.)

⁃ Так что, неужели все так просто? Я покупаю ETF на индекс акций, и всех этих профессионалов и трейдеров уделываю?
⁃ Да, это так. Одно “но” — это если устраивают просадки в -50%, когда будет кризис.
⁃ Блин, -50% жестко, что делать-то?

Выход из ситуации — распределять инвестиции между классами активов, чтобы не класть все яйца в одну корзину.

Обычно портфель делят между акциями, облигациями, золотом, фондами недвижимости и товаров и тд.

А ребалансировка такого портфеля (обычно раз в год) помогает продавать одни активы на своем пике, и покупать другие на самом дне, тем самым обеспечиваю хорошую доходность с меньшим риском.

Такой подход называется Asset Allocation. (загуглите по теме: пассивные портфельные инвестиции, распределение активов)

Минус такого подхода:
это скучно, нет азарта от взлетов и падений, как в акциях.

Мне важно, чтобы было не скучно, поэтому 10% инвестиций я выделил на акции, хоть это и вредит моему портфелю в долгосроке.

Один раз живем ведь! 





P.S.
На смартлабе только часть постов, остальные — в телеграмм.
(некоторые смартлабововцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)

Моча в голову ударила, захотел купить себе Мерседес S-класса.
 Sat, 27 Mar 2021 23:02:48 +0300
Народ, на теане своей езжу уже 10 лет, тут в очередной раз в голову ударила моча, захотел купить себе мерседес S-класса (W222, 14-15 года с небольшим пробегом, в кредит естественно). Знаю, что это тупо и иррационально, но бывают у меня загоны такие, просто не могу избавиться от этой навязчивой мысли, что мне нужна новая тачка . 

Отговорите меня плиз.
Там вроде аморты по 175 тыр/штука
Новая реальность – реальность низких доходов инвесторов?
 Sat, 27 Mar 2021 15:39:09 +0300

Тема «новой реальности» и «новой нормальности» очень часто встречается после сильного движения рынков. Причем неважно, что это было, был ли это сильный рост или же падение. После обвала рынка в прошлом марте звучали апокалиптические сценарии новой реальности, последние месяцы мы видим наоборот, крайне позитивные сценарии с двузначными, а то и трехзначными ожидаемыми годовыми доходностями для инвесторов.

Но если отбросить эмоции, и посмотреть на стоимость рынков и на потенциал, который есть у цен с текущих уровней, то картинка вырисовывается не столь радужная, как нам бы хотелось. Давайте рассмотрим ключевые классы активов.

Акции

Будущая доходность, которую инвесторы получают, исторически зависит от оценок, по которым торгуется рынок. Одной из метрик, позволяющей оценить будущую доходность является мультипликатор Shiller P/E или же CAPE Ratio. Корреляция будущих доходностей с этим мультипликатором составляет 68%:

Новая реальность – реальность низких доходов инвесторов?


Текущий уровень данного мультипликатора в районе 35:

Новая реальность – реальность низких доходов инвесторов?

Что, глядя на предыдущий график, означает среднегодовую доходность 0-3% на ближайшие 10 лет.

Облигации

 

Доходность по облигациям можно разделить на две основных стратегии: получение фиксированной доходности до погашения, и получение купонов плюс рост цен облигации и ее досрочная продажа.

Давайте взглянем на уровень доходностей по долгосрочным (20 лет+) корпоративным облигациям к погашению рейтинга BAA:

Новая реальность – реальность низких доходов инвесторов?


Сейчас он находится вблизи исторического минимума, а в абсолютном выражении доходность с инвестициями на 20 лет+ составляет 3.4%.

Но может быть есть шанс продать эти облигации до погашения и заработать на росте цен? Спред между трежерис сейчас тоже вблизи исторического минимума:

Новая реальность – реальность низких доходов инвесторов?


Что оставляет не так много потенциала для его сужения, а значит, с учетом исторически низкой доходности, потенциала для роста цен тоже немного. Поэтому, в основном, инвесторам стоит учитывать только ту доходность, которую они получают к погашению.

Выводы

Глядя на данные выше, можно сделать вывод, что единственная новая реальность, которая светит инвесторам в ближайшие годы – это крайне низкая доходность инвестиционных портфелей. Единственный способ улучшить эту ситуацию, это добавлять в портфель акции (или облигации) отдельных компаний, где потенциал для доходности выше, чем у рынка в целом.

И если вам интересна эта тема, подписывайтесь на мой Telegram канал.









Может кому пригодится... Или история о том, что все наши данные лежат в открытом доступе. Бери, кто хочет...
 Sat, 27 Mar 2021 22:51:39 +0300

Персональные данные открыты для всех! Фантастика? Нет — это реальность!
В новостной ленте однажды прочла информацию о том, что страховые компании по разным причинам​ массово аннулируют договора е-ОСАГО, не возвращая при этом стоимость полиса. На всякий случай, решила проверить свой полис е-ОСАГО на официальном сайте РСА, используя только государственный номер автомобиля. То, что я узнала и увидела, повергло в шок. Имя, отчество, дата рождения, первая буква фамилии собственника и страхователя и это, не считая всей информации об авто — всё можно узнать, зная только госномер машины!
Всегда считала, что использование в совокупности имени, отчества, даты рождения, тем более с первой буквой фамилии — это 100% персональные данные. Оказывается, нет!!!
Ответ из Роскомнадзора по моей жалобе на РСА пришел на днях (выдержки из ответа):
"… В соответствии с п. 1 ст. 3 Федерального закона от 27.07.2006 № 152-ФЗ «О персональных данных» персональные данные — любая информация, относящаяся к прямо или косвенно определенному или определяемому физическому лицу (субъекту персональных данных)...
...
В соответствии с п. 9 ст. 3 Федерального закона «О персональных данных» обезличивание персональных данных — действия, в результате которых становится невозможным без использования дополнительной информации определить принадлежность персональных данных конкретному субъекту персональных данных. В случае обезличивания персональных данных обеспечения условий конфиденциальности таких данных не требуется.
Сообщаем, что по результатам изучения информации, содержащейся в разделе «Сведения о договоре ОСАГО» на сайте Российского Союза Автостраховщиков, Управлением Роскомнадзора установлено, что в данном разделе содержится только информация о транспортном средстве, первая буква фамилии, имя, отчество, дата рождения, в связи с чем, по данной информации невозможно однозначно определить субъекта персональных данных, т.е. с персональными данными осуществлено обезличивание.
Соответственно, нарушений действующего законодательства в области персональных данных в настоящий момент НЕ УСМАТРИВАЕТСЯ..."


Более того, номер телефона с именем владельца симки, электронная почта также не являются персональной информацией.

Интересно, много ли найдется в России Иннокентиев​ ​ ​ Львовичей, рождённых 28 мая 1969 года???

И после этого удивляемся: откуда у мошенников данные?
Кстати, с 1 марта вступил в силу обновленный Закон об изменении правил обработки общедоступных персональных данных, размещенных в соцсетях.


А с недавнего времени мне стали поступать на мобильный телефон звонки от частных компаний, предлагающих инвестиционные услуги. На мой вопрос: «Откуда взяли мой телефон с именем, отчеством?», отвечают, как под копирку: «Из единого реестра брокерских счетов!» Вот только интересно, кто же ведёт такой реестр? Звонящие ответа не дают...


Может кому пригодится... Или история о том, что все наши данные лежат в открытом доступе. Бери, кто хочет...
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424 425 426 427 428 429 430 431 432 433 434 435 436 437 438 439 440 441 442 443 444 445 446 447 448 449 450 451 452 453 454 455 456 457 458 459 460 461 462 463 464 465 466 467 468 469 470 471 472 473 474 475 476 477 478 479 480 481 482 483 484 485 486 487 488 489 490 491 492 493 494 495 496 497 498 499 500 501 502 503 504 505 506 507 508 509 510 511 512 513 514 515 516 517 518 519 520 521 522 523 524 525 526 527 528 529 530 531 532 533 534 535 536 537 538 539 540 541 542 543 544 545 546 547 548 549 550 551 552 553 554 555 556 557 558 559 560 561 562 563 564 565 566 567 568