Wed, 23 Apr 2025 14:46:39 +0300
Строительство Норильского горно-металлургического комбината началось в 1935 году. За 50 лет здесь была создана гигантская производственная база по добыче никеля, меди, кобальта и платиноидов. После развала СССР комбинат переживал, как и вся экономика страны, далеко не лучшие времена. Долги, по некоторым данным, достигали 7 трлн руб, зарплата задерживалась, денег на развитие не хватало. В 1994 г. комбинат был преобразован в акционерное общество «Норильский никель». В то время свободные деньги водились в достаточном количестве у новых олигархов-банкиров. «ОНЭКСИМ-банк» Владимира Потанина и Михаила Прохорова оказался в нужном месте в нужное время и в 1994–1997 гг. на приватизационных аукционах купил контрольный пакет акций.
В начале нулевых владельцы перевели активы РАО «Норильский никель» в «Горно-металлургическую компанию „Норильский никель“ и обменяли акции РАО на ГМК в пропорции 1:1. Я помню, как, работая в банке, заполнял заявления на обмен акций за клиентов, которые не желали прийти в офис и поставить подпись. Так бы и остались со старыми, никому не нужными акциями, если б не те заявления.
9 января 2007 г. гендиректор компании Прохоров влип в грандиозный скандал на горнолыжном курорте Куршавель, когда французская полиция арестовала его в компании 16 девушек с пониженной социальной ответственностью и обвинила в сутенерстве. Резонанс от скандала оказался таким огромным, что Потанин предложил Прохорову выйти из состава акционеров «Норникеля», где у каждого было по 25,5%. Мирного развода не получилось, партнеров не устроили взаимные условия раздела имущества. После короткой войны за контроль Прохоров в апреле 2008 г. продал свой пакет алюминиевому холдингу «Русал» Олега Дерипаски за 5 млрд долларов наличными и акции самого «Русала».
Потанина, как старого медведя, новый незваный сосед в берлоге не обрадовал, и началась новая война. Дерипаска занял у банков на покупку акций «Норникеля» 4,5 млрд долларов под залог купленных акций, а тут, как назло, пришел мировой кризис. Над Дерипаской, как и над многими другими российскими бизнесменами, нависла угроза лишения собственности в пользу иностранных банков. Все долги алюминиевого короля составляли 16,8 млрд долларов, а платить оказалось нечем. Единственной его надеждой на обслуживание долга стали дивиденды «Норникеля». Потанин же, видя бедственное положение конкурента, цинично решил дивиденды зажать, чтобы тот сдался и продал ему акции. Но Дерипаска вцепился в свой пакет бульдожьей хваткой.
«Норникель» активно скупал свои акции, собрав внушительные 17,3%. За следующие несколько лет «Интеррос» (компания Потанина) и сам «Норникель» сделали четыре предложения Дерипаске о выкупе его акций за 9, 12, 12,8 и 8,75 млрд долларов. Было даже встречное предложение от акционеров «Русала» Потанину. Никто не захотел уступить.
Весь этот корпоративный конфликт будоражил инвестиционное сообщество несколько лет. Слишком много ресурсов «Норильского никеля» отвлекалось на борьбу между акционерами. В декабре 2012 г. обе стороны привлекли в качестве арбитра Романа Абрамовича для заключения мирового соглашения. Отмашку на урегулирование дал Кремль, которому эта история порядком надоела. Абрамовичу формально продали 5% акций, а по 7,3% передали в управление, а накопленные на балансе «Норникеля» акции были погашены. Условия соглашения предусматривали выплату очень больших дивидендов — до 60% EBITDA при низкой долговой нагрузке. Срок соглашения — 10 лет, до 1 января 2023 г.
Естественно, Дерипаске соглашение позволило в течение многих лет на дивиденды от «Норникеля» спокойно гасить проценты по кредитам. Потанин тоже не остался внакладе, направляя дивиденды на другие свои проекты. Для примера, за кризисный 2014 год компания выплатила дивидендами 226,7 млрд руб. Из них около 78 млрд (34,6%) досталось «Интерросу» и около 63 млрд (27,8%) — «Русалу». Мелкие акционеры тоже наслаждались щедростью компании. В общем, казалось бы, и волки сыты, и овцы целы.
Однако проигравшим оказался сам «Норильский никель». Сверхдивиденды выкачивали из бизнеса слишком много денег. Действующая с 2016 года дивидендная политика компании предусматривает выплату не менее 30% консолидированной прибыли до вычета расходов по процентам, налогу на прибыль, амортизации (EBITDA). Фактически же Норникель выплачивал 60% EBITDA, что зачастую превышало чистую прибыль. По итогам 2022 г. долг компании вырос до 11,7 млрд долларов.
Компании не хватало денег на ремонт и обновление инфраструктуры. Нашумевшие производственные аварии в 2020 и 2021 гг. — закономерное следствие недофинансирования капитальных вложений (CAPEX), которые в 2013–2020 годах составляли всего 1,7 млрд долларов в год. В 2022 году «Норникель» разработал долгосрочный план CAPEX до 2030 года, который предусматривает кратный рост затрат в обновление и модернизацию основных средств.
Соглашение между акционерами закончилось в 2023 году, и, к неудовольствию многих акционеров, «Норникель» отказался от выплаты дивидендов в пользу более устойчивого развития в будущем. Олег Дерипаска, естественно, также недоволен и даже пытается судиться по этому поводу. Особых перспектив у него нет, да и за 16 лет с долгами он вполне мог как-то разобраться. Урок 2008 года не пошел впрок. У «Русала» вновь не лучшие времена.
А вот Потанин чувствует себя намного лучше, скупая у уходящих акционеров банки (Росбанк, Тинькофф-банк). В число совладельцев нового российского МКПАО «Яндекс», судя по всему, он тоже попал.
Формально действующая с 2016 года дивидендная политика компании предусматривает выплату не менее 30% консолидированной прибыли до вычета расходов по процентам, налогу на прибыль, амортизации (EBITDA). Последние дивиденды «Норникель» выплатил по итогам 9 месяцев 2023 г. в размере 14 млрд руб или 915,33 руб на акцию.
В начале 2024 г., комментируя отчет ГМК за 2023 год по МСФО, старший вице-президент — финансовый директор «Норникеля» Сергей Малышев заявил, что менеджмент рассматривает как базу для выплаты дивидендов свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF), который составил 2,7 млрд долларов, и, если скорректировать его на выплату процентов (около 800 млн долларов) и дивиденды миноритариям Быстринского ГОКа (около 500 млн долларов), то денежный поток, доступный для распределения акционерам, составил лишь 1,4 млрд долларов.
Инвесторы ГМК по поводу дивидендов миноритариям Быстринского ГОКа недоумевали: «А что, так можно было? Чем они лучше нас?» Согласно объяснениям менеджмента, данные выплаты связаны с обязательствами перед китайскими партнерами, но все равно в инфополе неприятный осадочек остался.
Чистая прибыль за 2024 год= 169 млрд руб или 11 руб на акцию. Никаких неожиданностей для меня второе полугодие не принесло, в принципе, все то же самое было и в первом.
Получая 95% выручки от экспорта, базовой валютой для отчетности компания выбрала доллар США. В валютной системе координат прибыль упала на 37% до 1,8 млрд $, выручка — на 13%, EBITDA — на 25%, FCF — на 31%.
На пятилетнем горизонте заметны устойчивые негативные тенденции. Предпосылок к их развороту не наблюдаю.
Рентабельность EBITDA была ниже лишь в 2013 году — 41%.
Свободный денежный поток формально положительный — 1,9 млрд $, но после корректировок на проценты (почти 1,5 млрд $) и аренду остается всего 335 млн $. В связи с тем, что FCF близок к нулю, менеджмент не рекомендует выплату дивидендов за 2024 год.
Норникель серьезно сократил капитальные затраты на 20% с 3 до 2,4 млрд $.
Чистый долг в долларах за последние 5 лет вырос и стабилизировался — сейчас 8,6 млрд $, а в рублях растет. Отношение к EBITDA высокое — 1,7.
Между тем, операционные показатели особо не меняются.
Рыночная конъюнктура по всем четырем базовым металлам компании (никель, медь, палладий, платина) — разнонаправленная. Взлет цен на никель и палладий в 2019–2022 годы позади, сейчас улучшается ситуация на рынке меди.
Компания устойчиво проходит период не лучшей рыночной конъюнктуры и высоких капитальных вложений. Пытается не наращивать долг и не стремится платить дивиденды любой ценой, как бы ни хотел обратного господин Дерипаска.
Текущая капитализация на 23.04.2025 г. при цене акций 113 руб = 1,73 трлн руб. P/E = 10,2. Без дивидендов акционеры в ближайшее время точно поживут. Привлекательность ГМК Норникель спрятана глубоко в будущем, где-то очень глубоко, поэтому я остаюсь сторонним наблюдателем.
Подписывайтесь на телеграм-канал: t.me/intelligent_investor
Также познакомьтесь с аналитическим проектом «Инвестпрактика»: sponsr.ru/dorzhiev/
Thu, 24 Apr 2025 11:06:56 +0300
Промышленное производство России переходит в фазу стагнации
Слабые данные в феврале не были случайностью. Тогда предполагалось, что один дополнительный рабочий день в 2024 исказил статистику, но мартовские данные, вероятно, подтверждают формирование новой тенденции.
Промышленность сократилась на 0.7% м/м SA в марте, а слабые и неоднозначные результаты в 1кв25 полностью нейтрализовали уверенный рост промышленности в 2П24.
Мартовский уровень производства соответствует июлю 2024, т.е. за 9 месяцев прогресс нулевой и всего +0.7% г/г после +0.2% г/г в феврале.
За два года промышленность выросла на 4.5% и +16.1% за 6 лет (к докризисному мар.19), а по итогам 1кв25 рост всего на 1% г/г, +6.3% к 1кв23 и +15.4% к 1кв19.
По 12м скользящей средней промпроизводство начало рости с фев.23 до янв.25 с накопленным ростом на 9.4%, а относительно докризисного максимума в начале 2022 рост составил 8.4%, но вот уже три месяца нет прогресса.
▪️Обработка выросла на 4.3% г/г в марте (минимальные темпы за два года), за 1кв25 рост на 5% г/г, +14.3% к 1кв23 и +34.6% к 1кв19.
По 12м скользящей средней обработка на историческом максимуме, но темпы роста резко замедляются. От мар.22 рост на 18%.
▪️Добыча полезных ископаемых резко сократилась на 4% г/г в марте (наибольшее сокращение за 4 года), за 1кв25 снижение на 3.5% г/г, (-2.9%) к 1кв23 и (-4.4%) к 1кв19.
По 12м скользящей средней добыча находится на уровне конца 2018 года. От мар.22 снижение на 2.9%.
▪️Производство электроэнергии и тепла снизилось на 2.2% г/г в марте, в 1кв25 снижение на 4.1% г/г, +0.7% за два года и +4.9% за 6 лет.
▪️Водоснабжение, сбор и утилизация отходов снизились на 1.3% г/г в марте, за 1кв25 без изменения к прошлому году, +1.1% за два года и +13.1% за 6 лет.
В российской промышленности сейчас плохо все, за исключением обработки, но и здесь проблемы. Из 23 базовых отраслей обрабатывающей промышленности лишь 7 показывают положительную динамику.
По интегральным показателям пока нет признаков снижения, но уже точно можно сказать, что закончилось интенсивное расширение производства 2023-2024. Справедливо ли определение «стагнации»? Скорее да, чем нет.
С 2022 уже были периоды околонулевых темпов роста с исключением сезонных и календарных факторов.
Например, с мая по декабрь 2023 изменение промышленности было около нуля, а к маю 2024 промышленность выросла на 5%.
Был период «простоя» с июня по сентябрь 2024 и мощный рывок к дек.24 с ростом на 3.6%, поэтому слабые показатели в 1кв25 не предопределяют динамику в следующие полгода, но возможен ли интенсивный рывок на 3-6%, как уже было последние два года?
Все определяют «якорные» отрасли, поддерживаемые гособоронзаказом, т.е. динамика промышленности последние три года зависит от масштаба бюджетного импульса и специфики работы ВПК с дискретным выпуском военной продукции.
С бюджетным импульсом «разгуляться» не получится, т.к. дефицит бюджета разлетится до неприемлемых показателей, поэтому с апреля бюджетный импульс будет затухать. Плюс к этому сказываются ресурсные, технологические и кадровые ограничения.
Учитывая специфику ВПК, невозможно сказать и определить, что будет, но можно отметить, что есть к текущему моменту:
• Производство готовых металлических изделий выросло всего на 5.8% г/г vs 62% роста в мае 2024.
• Производство компьютеров и микроэлектроники выросло на 13.2% г/г vs 45% в октябре 2024.
• Производство электрического оборудования сократилось на 6% г/г vs 12% роста в конце 2024.
• Производство прочих транспортных средств растет на 37% г/г, что близко к пиковым темпам около 45% в сентябре 2024.
Пока только производство прочих транспортных средств находится в фазе интенсивного расширения и хороший темп в производстве лекарств (+16.7% г/г в 1кв25), а во всех прочих отраслях, особенно гражданского сегмента, — сокращение производства или резкое замедление.
Плюс 0.7% годового роста в марте обусловлено исключительно ВПК, но даже в рамках ВПК проявляется существенное замедление роста.
t.me/spydell_finance/7498
Thu, 24 Apr 2025 10:28:45 +0300
Рубль существенно укрепился за последние месяцы. Однако факторы, способствующие этому, в ближайшие недели могут оказывать все меньше поддержки национальной валюте. Рассмотрим акции компаний, которые могут выиграть от ослабления рубля.
Куда смотрит биржевой юань
• На чем может произойти рост юаня? На росте активности импортеров при сокращении продаж со стороны экспортеров. 30 апреля истекает срок действия указа об обязательной продаже выручки экспортерами. И власти уже ведут споры о том, стоит ли его продлевать. Сезонно высокий период налоговых платежей в марте – апреле подходит к концу, а ему на смену придет сезон отпусков, что подстегнет рост спроса на валюту.
• Техническая картина CNY/RUB демонстрирует признаки торможения падения. Формируется бычья дивергенция по RSI. Отскок проходит из района 11 руб., то есть уровней, близких к двухлетним минимумам. Аналитики БКС ожидают роста курса пары юань/рубль к 14 до конца года.
Бенефициары слабого рубля
В последнее время российские акции росли и без помощи валютного фактора — лишь на позитивных ожиданиях геополитических улучшений. Но если добавится еще и умеренное ослабление рубля, то взбираться наверх станет легче.
Бенефициарами такой ситуации могут стать компании, большая часть выручки которых формируется в иностранной валюте, то есть экспортеры.
К ним относятся представители нефтегазового сектора:
- Лукойл
- Роснефть
- Сургутнефтегаз ап
- Газпром
- Газпром нефть
- Башнефть ап
При этом важно учитывать, что некоторые компании имеют значительную валютную подушку из сбережений — ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз.
Также можно выделить и представителей других секторов: металлургии и добычи, производителей удобрений:
- ГМК Норникель
- РУСАЛ
- ММК
- Северсталь
- НЛМК
- АЛРОСА
- ФосАгро
- Мечел
- Распадская
- Южуралзолото (ЮГК)
- Полюс
В конце прошлого года аналитики проводили оценку влияния девальвации на конкретные сектора и акции.
Готовое решение
Индекс МосБиржи в основном формируется именно акциями нефтегазового сектора, а значит, ослабление рубля может позитивно сказаться на рынке в целом. Поэтому коллективные инвестиции здесь тоже будут актуальны. Для этой цели можно использовать БПИФ «БКС Индекс российского рынка». Это удобный способ вложиться в диверсифицированный портфель.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Thu, 24 Apr 2025 10:02:26 +0300
Никогда не ожидал такой подставы от в общем-то не самой дешевой туалетной воды Valentino
Как эти черти умудряются делать парфюмерию так, что она выкрашивает белый цвет в розовый, да еще потом и так, что он не отстирывается?
Thu, 24 Apr 2025 09:57:49 +0300
Акции «Селигдара» демонстрируют тренд на снижение: еще в феврале они стоили почти 56 рублей за штуку, в настоящее время котируются в районе 50 рублей. В отличие от них ценные бумаги других золотодобывающих компаний дорожают.Причинами для спада служат информационный шум вокруг разбирательства с мажоритарными акционерами холдинга и рост чистого убытка на 11% до 12,8 млрд рублей по итогам 2024 года.
В действительности же подобный взгляд инвесторов на «Селигдар» нельзя назвать стратегически верным по двум основаниям. Во-первых, дело, связанное с ключевыми акционерами еще не закончено, и говорить о его негативном исходе преждевременно. Во-вторых, убыток, полученный «Селигдаром», носит исключительно бумажный характер, и он обусловлен неденежной переоценкой обязательств, номинированных в золоте (из-за сильного подъема его курса в минувшем году). Любой человек, мало-мальски понимающий азы экономики, знает, что этот убыток никак не может влиять на деятельность «Селигдара» и его текущие денежные потоки.
Также на инвесторов могло произвести впечатление увеличение чистого долга на 64,5% до 76,3 млрд рублей. В реальности его следует рассматривать в позитивном ключе: рост долговой нагрузки вызван масштабной инвестиционной программой, реализуемой «Селигдаром» с целью геологической разведки и вовлечения в эксплуатацию перспективных месторождений золота и олова. Среди них — месторождение Хвойное, имеющее текущие запасы в 16 тонн золота и это только на старте, дальше — больше. Главная особенность «Селигдар» — заходить на участки и постоянно вести доразведку, ежегодно пополняя запасы рудной базы.
В ближайшие месяцы на Хвойном должна быть запущена золотоизвлекательная фабрика, которая будет выпускать до 2,5 тонн желтого металла в год. Ее открытие и выход на проектную мощность будут обеспечивать возврат капитальных вложений, позитивно отражаясь на финансовых показателях «Селигдара». Одновременно геологи «Селигдара» ведут изучение Кючусского рудного поля, включающего одноименное месторождение, входящее в число крупнейших по запасам золота в России. Помимо него холдинг увеличил запасы Рябинового, Самолазовского месторождений, Нижнеякокитского рудного поля, приобрел лицензию на Федоровскую площадь.
И, наконец, «Селигдар» занимается освоением вольфрамо-оловянного месторождения Пыркыкайские штокверки — едва ли не самого большого в своем классе и в России, и на планете. Именно для перечисленных проектов «Селигдар» выпустил «золотые» и «серебряные» облигации, позволившие ему привлечь необходимые финансовые ресурсы. Вместе с тем банковская EBITDA в 2024 году расширилась на 30% до 27,7 млрд рублей и продолжит рост в 2025 году, приводя к постепенному погашению долга. Цены на золото находятся сегодня выше 3,2 тыс. долларов за тройскую унцию и, судя по положению дел в глобальной экономике, имеют потенциал для подъема до 3,5 тыс. долларов до конца 2025 года. Стоимость же олова на мировом рынке восстанавливается после недавнего спекулятивного спада и может скоро выйти на отметку 35 тыс. долларов за тонну. Такая конъюнктура будет способствовать улучшению финансовых показателей «Селигдара» уже до конца 2025 года.
Из всего вышеперечисленного напрашивается логичный вывод: акции холдинга фундаментально недооценены инвестиционным сообществом. [...] справедливая цена находится в диапазоне 58-60 рублей за штуку. Источник: https://seligdar.ru/media/articles-interviews/aktsii-seligdara-fundamentalno-nedootseneny/
Thu, 24 Apr 2025 09:42:48 +0300
Перефразируя известную песню, лучшие друзья инвесторов — это бриллиа-а-анты! Алмазная компания Алроса снова выходит на рынок облигаций и планирует занять у нас деньжат в долларовом эквиваленте. Начну с позитива: курс сейчас приятный, и выпуск доступен всем. Ну а остальные нюансы обсудим, как обычно, в обзоре.
Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски МТС, Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен, РЖД_Ростелеком, Самолёт, Яндекс, Газпром, Полипласт, Нов._Технологии, МегаФон, Атомэнергопром.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
Thu, 24 Apr 2025 09:31:24 +0300
Завтра, 25.04.2025 года, ожидаются выплаты купонов по 24 выпускам облигаций на общую сумму 4 034 314 066 рублей.
* Непогашенный номинал на дату события;
** Выплата в рублях рассчитывается по курсу на дату события;
При выпадении выплат на выходной день, выплаты производятся в рабочие дни следующие за выходными.
Не забудьте тыкнуть в ⭐
Thu, 24 Apr 2025 09:17:57 +0300
Качели на рынке продолжаются — переговоры снова ни к чему не привели, поэтому акции с треском полетели вниз.
Причем в лидерах падения оказались и металлурги — ситуация у них сейчас сложная, ведь их бизнес сильно зависит от строительной отрасли. А там все очень и очень плохо — застройщики переоценили свои силы и были не готовы к таким высоким ставкам.
Металлурги в этом плане гораздо умнее — они работают в цикличной сфере, поэтому регулярно сталкиваются с падением производства. И чтобы проходить такие периоды, они заранее создают запас прочности (отрицательный долг и денежная подушка).
Так что о их будущем можно не переживать — тут вопрос лишь в том, насколько сильно упадут их прибыль и выручка. Ведь это напрямую влияет на акции, которые за год серьезно просели — НЛМК потерял 32%, ММК — 37%, а Северсталь — целых 45%.
Достигли ли металлурги дна и стоит ли подбирать их акции?
✅ ММК. P/E = 5х (исторический P/E =6,5х)
Имеет низкую вертикальную интеграцию, поэтому вынужден закупать часть сырья на стороне — отсюда и его меньшая гибкость, и невысокая рентабельность. И когда его конкуренты переключились на внутренний рынок, он начал им уступать.
Прошлый год у него был слабым, а 4 квартал вообще получился разгромным. Если не случится какого-то чуда, то этот год будет хуже предыдущего — по прогнозам, компания заработает 65-70 млрд. рублей (див. доходность около 6%).
Поэтому несмотря на недооценку, акции не выглядят дешевыми — прибыль компании падает, а дивиденды будут очень низкими.
✅ Северсталь. P/E = 6,5х (исторический P/E =7,9х)
Одна из любимых фишек нашего рынка, всегда платившая щедрые дивиденды. Но сейчас тут не до жира — мало того, что сектор находится в кризисе, так еще и компания проводит масштабную модернизацию. Поэтому ее денежный поток в 1 квартале ушел в минус.
Дивиденды за 1 полугодие можно не ждать, а выплаты по итогам года будут символические. И судя по всему, рынок пока этого не понимает — если смотреть на текущую прибыль, то компания оценивается по P/E = 10х.
Это выше исторических значений, при этом дивидендная доходность будет гораздо ниже, чем в среднем по истории.
✅ НЛМК. P/E = 4,5х (исторический P/E =7,5х)
В отличие от коллег по цеху, долго не раскрывал своих результатов. А результаты вышли хуже ожиданий — компания плохо отработала с капиталом, поэтому ее денежный поток просто рухнул. А значит и выплаты за 2024 год будут ниже ожидаемых.
Начало этого года так же будет провальным — ко всем проблемам добавится падение спроса, рост налогов и повышение зарплат. Поэтому прибыль снизится, а оценка компании поднимется до P/E = 7х. Так что дешевой ее не назовешь.
Начнем пост с предыстории: в феврале 2024 года Синара купила 2,9% доли в акционерном капитале Софтлайн, увидев большой потенциал нашего бизнеса. А потом увеличила свою долю владения до 6%. Сегодня на e-disclosure вышел сущфакт, согласно которому доля Синары в капитале Софтлайн, нашего стратегического инвестора, составила 3,1%. Почему так произошло? По порядку: Сейчас уже зарегистрирован и размещен первый выпуск облигаций. Поэтому акции Софтлайн, как базовый актив, перешли с баланса Синары на баланс СФО. Итого: по состоянию на апрель 2025 года, доля Банка Синара в капитале ПАО «Софтлайн» составляет 3,1%, доля СФО – 2,9% «Мы крайне удовлетворены своим решением инвестировать в акции ПАО «Софтлайн», поскольку выпущенные облигации пользуются значительным спросом – мы уже готовим второй транш к реализации. На наш взгляд, высокий спрос обеспечивается в том числе инвестиционной привлекательностью базового актива – акций ПАО «Софтлайн», – прокомментировала Ирина Цаава, директор рынков капитала Банка Синара. Александра Мельникова, наш IR-директор, также подчеркнула, что акции, принадлежащие Синаре, и теперь — СФО, недоступны для торговли на открытом рынке, так как данная сделка носит долгосрочный инвестиционный характер. «Это еще раз подчеркивает уверенность партнеров в фундаментальной стоимости и перспективах бизнеса ПАО «Софтлайн», — добавила Александра. В конце 2024г я проводил сравнение доходности фондов ликвидности и депозитов (статья). Тогда победили депозиты, вложение денег в них оказалось выгоднее, но и ставки по депозитам в декабре 2024г были 23-25%. Сейчас, спустя 4 месяца, ставки по депозитам снизились, тогда как ключевая ставка ЦБ уже полгода находится на уровне 21% и теперь то уж фонды ликвидности точно обгоняют депозиты по прибыли. Но так ли это на самом деле? Я снова провёл анализ прибыльности депозитов и фондов ликвидности и выяснил, куда выгоднее вкладывать деньги в данный момент. Результатами исследования делюсь с вами! Последние 4 месяца максимальная ставка в ТОП-10 банков РФ падает: На данный момент она составляет чуть больше 20% годовых. ТОП-10 банков, которые привлекли наибольший объем депозитов граждан РФ, выглядит так: У меня сейчас есть депозит в СБЕРе под 22%, открыл я его в январе 2025г: Но он заканчивается в июле (за 7 месяцев я получу около 355 000р), поэтому я уже задаюсь вопросом - куда перекладывать деньги? На примете есть несколько вариантов — от покупки земельного участка и новостройки, до фондов денежного рынка. На скрине выше все рублёвый фонды ликвидности, доступные для инвесторов на Московской бирже. Их 14, но самые популярные фонды с наибольшей капитализацией — это: Чтобы понять, во что прямо сейчас выгоднее вкладывать деньги, в депозит или фонд ликвидности, я возьму для анализа депозит в СБЕРе и фонд ликвидности от ВТБ (LQDT). Итак, кажется что победитель здесь фонд ликвидности, но я еще не учёл налог на прибыль и если с депозита его можно не платить, при условии, что процентный доход не превышает сумму в 210тр, а у нас не превышает — в 2025 году не облагаемая налогом сумма дохода от вкладов составит: 1млн р Х 0,21(ставка ЦБ)= 210тр, то с фонда ликвидности налог нужно платить обязательно (если только не продержать в нём деньги больше 3х лет, в этом случае действует так называемая льгота на долгосрочное владение и налога нет, но у нас срок всего 5 месяцев и налог есть). Если снять налог с прибыли фонда LQDT, то получаем 84347р-13%=73 381р! По текущим расчётам, если вы прямо сейчас вложите 1млн р на депозит в СБЕРе или любом другом банке под 20% годовых на 5 месяцев и при этом, вы ещё не использовали необлагаемую налогом сумму прибыли от депозита в 210тр, то через 5 месяцев вы получите 83 835р. Если же вложите деньги в фонд LQDT, ваша чистая прибыль с учётом снятого налога составит лишь 73 381р. Однако, всё это актуально в том случае, если вам не нужно платить налог с депозита. В противном случае, фонд LQDT окажется более выгодным на горизонте 5 месяцев, но всего примерно на 500р (депозит со снятым налогом принесёт 72 936р, а фонд ликвидности 73 381р). Я не пытаюсь сказать, что фонды ликвидности бесполезные. У них есть много плюсов — удобство управление капиталом, ежедневная капитализация, нет ограничений и лимитов по суммам и т.д. И они могут показать большую доходность, чем депозиты, при использовании льготы на долгосрочное владение. Выводы на основе всей приведенной информации делать только вам! Друзья, спасибо за внимание к моим статьям! Жду ваших комментариев. Приглашаю вас на свои другие каналы. Основные моменты: 1. Доля облигаций в апреле увеличилась с 44 до 46%, акций уменьшилась с 55 до 53%, ₽ и фонд GOLD 1%. Целевое значение на этот год следующее: акции 55%, облигации 43%, золото 2%. 2. Облигаций сейчас 48 выпусков (в марте было 47). В планах сократить количество выпусков до 35. 3. В апреле ничего не продавал. Пока сокращение количества позиций на паузе. В этом году погашаются 4 выпуска (Евротранс1, ЭТС 1Р05, ВУШ 1Р-01, МВ Финанс 1Р-03) и у одного выпуска оферта (Брусника 2Р2). Стоит обратить внимание, что облигации с постоянным купоном торгуются по доходности к погашению, поэтому при снижении доходности, можно такие выпуски заменить на более доходные. Кандидаты на продажу следующие: КАМАЗ БП11, Селектел 1Р4R, которые имеют доходности около 22% до погашения без учета налога. Плюс можно бы сократить долю флоатеров. Пока дождемся заседания ЦБ по ключевой ставке, которое состоится уже завтра. Есть ощущение что ключевую ставку сохранят и в дальнейшем больше поднимать не будут. 4. По плану увеличил долю длинных облигаций: купил Атомэнергопром 05 (купон 17,3%) и ОФЗ 26244 (купон 11,25%). При снижении ключевой ставки данные выпуски будут расти в цене. 5. Итого состав по видам облигаций следующий: Доля флоатеров снизилась. По плану была увеличена позиция облигаций с постоянным купоном, т.к. флоатеров много. 6. Основу облигационной части составляют муниципальные облигации и корпоративные выпуски с погашением до 2 лет (Амурская область, Томск, Позитив, ИЭК Холдинг, ЛСР, Селектел, Селигдар, Интерлизинг), длинные ОФЗ 26244 и короткие (Вуш, Евротранс, ЭТС, МВ Финанс, КАМАЗ). Вот все выпуски с указанием даты погашения, величины купона, офертой, текущей доходности и рейтинга эмитента. 7. Купоны приходят почти каждый будний день. Основная задача — наращивать их объем и реинвестировать. 8. В планах продолжить увеличение доли длинных облигаций до 10%. 9. Компании продолжают выходить на рынок первичных размещений, обзоры на наиболее интересные выпуски будут. Индекс Мосбиржи начал неделю энергичным подъёмом, подпитываясь оптимизмом от предположений о снижении геополитической турбулентности, однако воз и ныне там. Теперь внимание рынка постепенно переключается на Центробанк, который завтра огласит свой вердикт по ключевой ставке и озвучит обновленные макропрогнозы. Рейтинговое агентство “Эксперт РА” представило рэнкинг МФО за 2024 год. Займер занял: 1 место по чистой прибыли 1 место по объему выдач займов “до зарплаты” (PDL) 2 место по объему выдач среднесрочных займов (IL) 2 место по общему объему выдач Лидером по совокупным выдачам стала банковская МФО, работающая в другом сегменте — а именно специализирующаяся на PoS-займах (на покупку товара). В нынешнем году Займер будет и далее сохранять и усиливать свои позиции в сегментах PDL и IL, а также развивать новые продукты, в числе которых и PoS-займы. По прогнозу экспертов, в 2025 году сектор в условиях адаптации к регулированию и роста банковских МФО сможет нарастить выдачу микрозаймов на 60%, до 2,4 трлн рублей. На российском рынке приближается летний дивидендный сезон — компании будут выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Покупка акций под дивидендные выплаты может быть прибыльной стратегией, если бумаги имеют потенциал к быстрому закрытию дивидендного гэпа. Рассмотрим несколько акций, которые могут быстро восстановиться после выплат. Компания является крупнейшим производителем золота в России. Цены на драгоценный металл сейчас находятся на исторических максимумах (в моменте достигали $3500 за тройскую унцию), что отражает риск замедления роста мировой экономики и стагфляции в США из-за торговых войн. Полюс намерен выплатить дивиденды за 2024 год в размере 30% от EBITDA. Это соответствует 73 руб. на акцию, или 3,7% дивидендной доходности. Дивидендная доходность относительно низкая, но и гэп в этом случае может быть закрыт в течение пары недель. Долгосрочным драйвером роста для Полюса выступает развитие проекта Сухой Лог. Это одно из крупнейших месторождений в мире по объёму запасов. Сбербанк остаётся одной из самых понятных и надёжных дивидендных фишек на российском рынке. По итогам 2024 года банк рекомендовал выплатить 34,8,4 руб., что эквивалентно 11% дивидендной доходности по текущим уровням — в рамках дивидендной политики и ожиданий рынка. Старший вице-президент Сбербанка Тарас Скворцов ранее заявлял, что банк планирует увеличить прибыль в 2025 году, несмотря на непростые условия. По нашим оценкам, дивиденды за 2025 год могут достичь 36,6 руб. на акцию (почти 12% дивидендной доходности по текущим уровням). Ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики Банка России и возможный прогресс в переговорах по Украине могут ускорить закрытие дивидендного гэпа. Транснефть — зрелый и стабильный бизнес, регулируемый государством. Тарифы на прокачку нефти ежегодно индексируются, в 2025 году в среднем они вырастут на 9,9% год к году. Это позволяет генерировать устойчивые денежные потоки и выплачивать крупные дивиденды. В рамках дивидендной политики Транснефть направляет на выплаты 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. По итогам 2024 год выплаты, по нашим оценкам, могут достичь 160–200 руб. на акцию в зависимости от корректировок. Дивидендная доходность — 12–15%. В ближайшие годы ожидаем стабильно крупных дивидендов от Транснефти. Будущие выплаты будут стимулировать скорейшее закрытие дивидендного гэпа. ИКС 5 – лидер российского ретейла по темпам роста выручки в 2024 году (рост на 22,3% год к году) и LFL-продажам (+14,6%). Ключевая точка роста группы — сеть жёстких дискаунтеров «Чижик»: по итогам 2024 года выручка сегмента увеличилась в два раза, достигнув 8,5% от консолидированной чистой розничной выручки. Компания в 2025 году намерена возобновить выплату дивидендов после четырёхлетнего перерыва. Совет директоров рекомендовал выплатить 648 руб. на акцию, что соответствует 19% дивидендной доходности по текущим котировкам. Мы не ожидаем, что акции смогут быстро и полностью закрыть дивидендный гэп после столь крупных выплат. Однако на горизонте 12 месяцев компания может выплатить ещё около 350 руб. дивидендов на акцию. Ожидания будущих выплат будут способствовать частичному закрытию гэпа в среднесрочной перспективе. Страховой бизнес компании показал сильные результаты по итогам 2024 года — общая сумма страховых премий увеличилась на 38% г/г, в 2025 году менеджмент ожидает дальнейшего роста показателя. Рейтинговое агентство Эксперт РА прогнозирует рост страхового рынка РФ в 2025 году на 15–40%. Менеджмент рекомендовал совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 6,4 руб. на акцию по итогам 2024 года. Дивидендная доходность по текущим котировкам — 5%. Сумма соответствует около 50% от чистой прибыли. Драйвером роста цены акций Ренессанс Страхование в 2025 году может стать позитивная переоценка инвестиционного портфеля. К концу 2024 года около 60% портфеля компании приходилось на государственные и корпоративные облигации. Ожидаемое снижение ключевой ставки и повышенный спрос на облигации в 2025 году должны способствовать позитивной переоценке бумаг, что обеспечит прирост прибыли компании. Дмитрий Пучкарёв, инвестиционный аналитик Альфа-Инвестиции Компания представит финансовые и операционные результаты 2024 года, а также расскажет о планах развития. Если вы хотите, чтобы ваш вопрос прозвучал в эфире, то пройдите по ссылке для регистрации на IR-платформе MOEX На российский рынок по-прежнему влияют два основных фактора — геополитика и монетарная политика, причем геополитический фактор как раз менее предсказуемый. Негативные новости касательно украинского конфликта могут испугать рынок, и инвесторы поспешат зафиксировать прибыль. Пятница ознаменуется заседанием ЦБ и решением по ключевой ставке. Консенсус не ждет сюрпризов, видит сохранение ключевой ставки на текущем уровне, однако мягкая риторика со стороны регулятора способна добавить позитива. Повышенная волатильность — это то, что точно останется в ближайшей перспективе. ЕвроТранс Лукойл Сбербанк Т-Технологии (ТКС Холдинг) OZON адр Яндекс КЦ ИКС 5 (X5) Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи ГМК Норникель Хэдхантер Ростелеком АЛРОСА Северсталь РусГидро ФСК-Россети Парные идеи Лонг Ozon / Шорт Хэдхантер — ставка на относительную динамику котировок. Текущая операционная среда, на наш взгляд, менее благоприятна для Хэдхантера, чем для Ozon. Это уже отразилось на результатах за IV квартал 2024 г., и мы ждем, что эффект станет еще более явным при раскрытии показателей за I квартал 2025 г. (конец апреля / середина мая). При этом на горизонте 12 месяцев у нас «Позитивный» взгляд на обе бумаги. Лонг Полюс / Шорт ГМК Норникель – на фоне сохранения неопределенности в мире золото будет и дальше пользоваться хорошим спросом, а бумаги Полюса выглядят отличной ставкой для хеджирования рисков при коррекции на российском фондовом рынке. В то же время после падения цен на металлы Норникеля и укрепления рубля акции ГМК начали торговаться с премией более чем два раза по Р/Е и достигли 20х. Готовое решение *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией И дело не только в том, что люди перестали покупать жилье. Специфика этой сферы такова, что ее представители перегружены долгами, поэтому рост ставки взвинтил их процентные расходы. И некоторые компании теперь работают только на кредиторов. Все это привело к тому, что их акции полетели в пропасть — за год Самолет потерял 66%, Пик — 42%, а Эталон — 25% своей стоимости; и лишь бумаги ЛСР выросли на 3%. Стали ли их акции интересными к покупке? Давайте разбираться :) ✅ Самолет. P/E = 3,2х; P/S = 0,2х (исторически 18,7х; 1,3х) Главный аутсайдер сектора, который поверил в светлое будущее и набрал кучу долгов. Теперь вся его прибыль уходит на проценты, причем даже этих денег не хватает — приходится занимать под еще более высокую ставку и распродавать земельный фонд. И все это на фоне бегства мажоритариев и ужасных корпоративных практик. Менеджмент выкупил акции у нужных людей (по завышенным ценам), а потом просто сливал их в биржевой стакан — очень некрасивая схема по разводу обычных «физиков». ✅ ПИК. P/E = 10х; P/S = 0,4х (исторически 8,4х; 1,2х) Выбрал менее агрессивную стратегию, поэтому не так перегружен долгами. Отсюда и относительно неплохой отчет — компания даже сумела нарастить свою выручку (+15%). Но на этом позитив для инвесторов заканчивается.. Руководство забило на своих акционеров — дивиденды не платятся, отчеты выходят поздно, а информация толком не раскрывается. Плюс владелец бежит с корабля и продает свою долю «неназванным структурам». Странная история, ничего не скажешь. ✅ Эталон. P/S = 0,2х (исторически 0,4х) Оценивается дешевле остальных, и тому есть очень веская причина — долг/EBITDA = 2,5х, так что проценты сжирают всю ее прибыль. Большая часть этого долга принадлежит Системе — «мама» заняла ей под несчастные 27% годовых :) Не могу не отметить, что компания неплохо работает на операционном уровне. И если ставку резко снизят, то ее процентные пойдут вниз, а все показатели кратно вырастут. Главное до этого дожить и наконец переехать с Кипра в Россию. ✅ ЛСР. P/E = 2,6х; P/S = 0,3х (исторически 4,8х; 0,5х) Самый крепкий застройщик, который даже на таком рынке получил прибыль (и выплатил дивиденды). Для руководства это не первый кризис, поэтому оно хорошо подготовилось — снизило объемы строительства, сократило долг и т. д. И все бы хорошо, если бы не жадность его владельца — в 2023 году он объявил байбэк и подарил себе акций на 18 млрд. рублей! В прошлом году эта практика продолжилась, пусть и в более скромном масштабе («всего» на 1,4 млрд. рублей). Пришло время для кратких выводов. В этом секторе сплошные проблемы — мало ему высокой ставки, так еще и управленцы тут ниже плинтуса. Часть из них завела свои компании в тупик, а другая часть просто вытирает об инвесторов ноги. Поэтому я тут идей не вижу — если делать ставку на смягчение ДКП, то лучше взять кого-то из лизинга или банков. И хотя у меня есть акции Самолета (1% от портфеля), докупать их не планирую — пусть они висят и напоминают о моей ошибке :) «Финам» — единственный российский брокер, предоставляющий доступ к торгам на иностранных площадках. Инфраструктура доступа к торгам на биржах Китая и Гонконга позволяет российским инвесторам совершать сделки с перспективными зарубежными активами с расчетами в юанях (CNY) и гонконгских долларах (HKD). Расчеты на SSE и SZSE проводятся в режиме «T+1», HKEX — в «T+2». Короткие позиции по акциям Китая ограничены, это связано с особенностями торгов на китайских площадках. Сделки с бумагами осуществляются через счет «Сегрегированный Global», покупка и продажа доступны в FinamTrade и других торговых системах. Торги на Shanghai Stock Exchange и Shenzhen Stock Exchange доступны с 04:30 до 09:57 мск (01:30 – 06:57 UTC), перерыв с 06:30 до 08:00 мск (03:30 — 05:00 UTC). Торги на гонконгской бирже Hong Kong Stock Exchange доступны с 08:00 до 11:00 мск (05:00 – 08:00 UTC), перерыв с 07:00 до 08:00 мск (04:00 – 05:00 UTC). Российский рынок продолжил расти на фоне ожидаемого ускорения дипломатического процесса о котором я писал много раз. VKCO/PIKK/SMLT/AFKS/RTKM с высокой бетой/сенсетивностью к изменению ставки были намного сильнее рынка. UGLD/TRNFP/PLZL выглядели слабее в тч на фоне разворота в золоте. Фундаментальных инвесторов это может конечно расстроить, но на ближайшие дни тактика в российском портфеле заключается в контроле риска (уровня плеча) в зависимости от динамики индекса. Все мы помним большое количество эпизодов (начало СВО/пауза в поднятии ставки в декабре/звонок Трампа ВВП №1/хвосты в индексе во время звонка Трампа ВВП №2) когда чудесным образом информация аккуратно/частично отыгрывалась рынком до реального появления новостей и кмк за этими «подсказками» надо следить если у вас существенный уровень риска (как у меня) и срезать плечи если чудесным образом вопреки новостям появляется сильная продажа. Есть шанс что переговоры в Лондоне будут разваливаться в прямом эфире (и видимо уже) и тогда надо будет тоже снижать риск в портфелях (частично уже). RGBI (108.55) вырос на 0.22%. Сегодня Минфин проведет аукционы 26245 и 26238 выпусках. Визуально длинные ОФЗ немного отставали от рынка акций в последние дни и в случае положительного исхода переговоров будут быстро догонять. Кмк соотношение риск прибыль с этих уровней (учитывая крепость рубля) в длинных ОФЗ выглядит лучше чем по IMOEX в целом. Очень многое было написано/слито в западную прессу на тему условий перемирия которые США выдвинули Украине, поэтому перечислять все условия наверное нет смысла, только те, которые уже прокомментировали участники переговоров. В пятницу я писал, что Украине поставили ультиматум и скорее всего он касался признания территорий и как оказалось предположение было верным. После этого Зеленский прокомментировал, что не будет признавать Крым российским. В итоге судя по комментариям прессы Рубио отказался от поездки в Лондон после выпадов Зеленского на эту тему, видимо посчитав поездку бессмысленной (а сейчас пишут что отказались министры иностранных дел Германии и Франции). Де-факто в Лондоне США планируют получить ответ от Украины, а не договариваться об условиях и формально его заслушать отправили Келлога. После этого США либо объявят о выходе из переговоров и приостановке поддержки Украины, либо будет объявлено, что переговоры в Лондоне прошли хорошо (шансы тают на глазах) и Уиткофф полетит в Москву и кмк это будет означать достижение перемирия. Можно сказать сегодня из Лондона мы должны узнать достаточно информации, чтобы понять что будет дальше с переговорным процессом. Доллар США укрепляется к основным мировым валютам
Thu, 24 Apr 2025 09:26:17 +0300
Ключевые финансовые показатели:
✅ Выручка за 2024 год увеличилась до 25,6 млрд руб (+30% г/г) за счет роста по всем каналам продаж. Компания в 3 раза опережает динамику всего рынка.
✅ Валовая прибыль увеличилась до 11,7 млрд руб (+31% г/г). Рентабельность по валовой прибыли осталась на уровне прошлого года и составила 46%, несмотря на ослабление курса рубля, инфляцию и рост заработной платы. Компания компенсировала негативные эффекты за счет увеличения доли более дорогих препаратов и эффекта масштаба, а также улучшения коммерческих условий закупок в рамках программы перехода на прямые поставки сырья от производителей
✅ Показатель скорректированная EBITDA увеличился до 9,5 млрд руб (+27% г/г). Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 37% благодаря эффекту масштаба и улучшению условий закупок у поставщиков, что позволило по большей степени нивелировать влияние роста затрат на персонал, фактор инфляции и ослабление рубля.
✅ Чистая прибыль выросла до 4,6 млрд руб. (+15% г/г). Рентабельность по чистой прибыли составила 18% (-2 п.п. г/г) — в основном из-за роста чистых финансовых расходов. Компания демонстрирует устойчивый рост прибыли несмотря на инфляцию и рост ключевой ставки.
✅ Долговая нагрузка снизилась – соотношение чистый долг/EBITDA упало с 1,7 до 1,1х в 2024 году.
✅ Соотношение чистый оборотный капитал к выручке улучшилось до 74% (на 21 п.п. г/г)
Ключевые операционные показатели:
Thu, 24 Apr 2025 09:23:31 +0300
1) Синара организовывает выпуск структурных облигаций
2) Эмитент этих облигаций — «Специализированное финансовое общество Аякс» или просто СФО
3) Базовый актив для этих структурных облигаций — акции Софтлайн
Ждем вас!
Thu, 24 Apr 2025 08:47:35 +0300В чем проблема госдолга США?
Thu, 24 Apr 2025 05:45:00 +0300
Аннуализированная инфляция в России:
Thu, 24 Apr 2025 06:38:29 +0300
Thu, 24 Apr 2025 08:45:53 +0300Депозиты 2025
Фонды денежного рынка 2025
Во что сейчас выгоднее вложить деньги?
Самый прибыльный вклад без особых условий называется "Лучший" и даёт возможность положить деньги в банк по ставке 20%, но лишь на 5 месяцев.
Если, предположим, я прямо сейчас открою этот вклад и пополню его на 1млн р, то через 5 месяцев получу начисленных процентов на сумму 83835р.
Он обладает наибольшей капитализацией среди всех других фондов и его тикер LQDT. Если я возьму тот же 1млн р и вложу его в фонд ликвидности LQDT на те же 5 месяцев (фонд сейчас показывает доходность 0,054% в день при ставки ЦБ в 21%), то при использовании начисления ежедневного сложного процента и неизменности ставки ЦБ все 5 месяцев, я получу прибыль 84347р.Подведём итоги:
Другими словами, простой депозит, даже с учётом снижения ставки по нему последние 4 месяца, всё равно прибыльнее фондов ликвидности более чем на 10тр!Заключение
Однако, если прямо сейчас у вас есть, к примеру, 1млн р и вы хотите получить максимальную доходность на горизонте 5 месяцев, то депозит под 20% годовых в любом банке будет прибыльнее абсолютного любого фонда ликвидности.
Thu, 24 Apr 2025 08:16:42 +0300
Раз в месяц смотрю что там с облигационной частью портфеля, какие изменения произошли с прошлого месяца, пишу о покупках, продажах, показываю состав портфеля.
— облигаций с постоянным купоном до 5 лет 58,6%;
— длинные облигации с погашением от 5 лет 6,7%;
— облигации с плавающим купоном — флоатеров 30,6%;
— валютные 4,1%.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
Thu, 24 Apr 2025 08:24:49 +0300
Что касается ставки, то среди участников рынка сформировался устойчивый консенсус: регулятор оставит её на текущем уровне — 21%. Вместе с тем существует вероятность небольшого улучшения прогноза по средней годовой ставке, поскольку апрельская инфляция идет в районе 6,5%, если смотреть на динамику сезонно сглаженного показателя, что ниже первоначальных оценок ЦБ.
Рекордная ключевая ставка уже оказывает сильное влияние на экономику – свежие данные по денежной массе (М2) свидетельствуют о дальнейшем сжатии банковского кредитования. В 1 квартале М2 сократился на 0,6%, что напоминает дезинфляционный период 2016-2019 годов.
Газета Коммерсант раскрыла подробности уголовного преследования мажоритария Русагро Вадима Мошковича. Количество претензий к бизнесмену стремительно увеличивается подобно снежному кому. Завтра компания должна представить операционные результаты за первый квартал 2025 года, однако в текущих обстоятельствах публикация едва ли окажет существенное влияние на ход торгов.
Согласно сведениям, опубликованным в Wall Street Journal, администрация Дональда Трампа изучает варианты снижения таможенных сборов на продукцию китайского экспорта. Подобная инициатива позитивно отразится на компаниях российского нефтегазового сектора, так как торговая конфронтация считается серьезным фактором риска для нефтяных цен.
Резкое снижение стоимости золота за последние двое суток сигнализирует о доверии товарного рынка к сообщениям WSJ, поскольку хедж-фонды избавляются от защитных активов. Таким образом, акции нефтяников в лице Роснефти, Татнефти и Лукойла могут продемонстрировать некоторый подъем, в то время как золотодобытчики Полюс и ЮГК, вероятно, войдут в фазу технической коррекции.
Сегодняшний день будет богатым на корпоративную статистику. Свои отчеты за 1 кв. 2025 года опубликуют ММК и Positive Technologies, а Озон Фармацевтика раскроет результаты прошедшего года. От Магнитки рынок ждет слабых показателей из-за падения цен на сталь и сокращения объёма продаж металлопродукции. А смогут ли приятно удивить остальные две компании, мы вскоре узнаем.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией 
Thu, 24 Apr 2025 08:18:32 +0300
На российском фондовом рынке есть ряд акций с неадекватными объемами торгов относительно голубых фишек, хотя бизнесы компаний не заслуживают подобного внимания. Такие аномалии возможны из-за инвесторов — сектантов, надеющихся разбогатеть на мнимой через самовнушение сомнительной идеи.
Wed, 23 Apr 2025 11:15:20 +0300
Wed, 23 Apr 2025 10:41:43 +0300Полюс
Сбербанк
Транснефть
ИКС 5
Ренессанс Страхование
Wed, 23 Apr 2025 10:36:59 +0300
Мы начинаем нашу трансляцию в 11 часов на площадках Московской биржи в VK и Телеграм
Wed, 23 Apr 2025 10:50:17 +0300
У Бога тоже есть чувство юмора.
Взять хотя бы утконоса.
Всем привет и трям!
Отработали полнедели, но расслабляться рано. В мире какой-то дурдом начался. Прям натуральная «Вавилонская башня». Вроде и говорят друг с другом, но не понимают.
И на этом фоне рынки повысили свою волатильность до максимумов и… летают!
А что нам еще нужно?)
НОВОСТИ НА СЕГОДНЯ:
Сегодня прям аншлаг на новости. ))
РЫНКИ НА УТРО:
мажоры ($) — с понедельника корректировались, можно присматривать входы против доллара.
GOLD — красиво упали от 3500,0. Кто словил — тот молодец!
BRENT — в непонятках, но больше за рост к 70,0$.
КРИПТА — пошли родимые вверх.
ММВБ — ждем пятницы и ЦБ РФ, на этом фоне подрастают.
S&P 500.
А СиПи показало лои на 4850,0 и собирается восстанавливать растущий тренд.
Сейчас по Н4 формируется лонговый флаг. Пробой уровня 5500,0 — подтверждение возобновления лонгов.
И цели:
tp 2 — 6150,0 (подход к хаям)
tp 3 — 6575.0 (новые хаи)
И сегодня послушаем прекрасную композицию от PF (отрывок из THE WALL)
Всем хорошего дня!!!
Мира и профита!
Ваша Gella!
Если вам нравится топик и атмосфера в блоге, отблагодарить автора за работу, угостить кофе, вкусняшкой, бокалом вина или мартини, можно сделать так:
PayPal
USDT TRC20 (крипто-кошелек) TMt4cvDHHNKUJ8Bizupaokdqw7C8qUkYGZ
Visa (карта РБ, $) — 4601 0104 3096 1544 (Hrodnikava Aliaksandra)
Спасибо ВСЕМ!
Wed, 23 Apr 2025 10:23:08 +0300
Главное
Краткосрочные фавориты: причины для покупки
Акции выглядят привлекательно на фоне ухудшения конъюнктуры на мировом нефтяном рынке. Компания развивает высокомаржинальные направления, которые позволяют ей сохранять высокую рентабельность бизнеса даже в условиях повышения стоимости финансирования в стране. Оператор заправочных станций привлек большую часть заемных средств под плавающую ставку, привязанную к ключевой ставке ЦБ РФ. По этой причине начало в скором времени цикла смягчения денежно-кредитной политики в России будет позитивно сказываться на финансовых показателях.
Качественная бумага с одной из самых высоких дивдоходностей в нефтегазе и существенным потенциалом роста. Из отчетности за II полугодие 2024 г. виден рост свободного денежного потока, который в итоге определил размер дивиденда за полугодие — 541 руб./акц. Важным достижением для компании стал рост чистой денежной позиции выше 1 трлн руб., который указывает на сильный баланс и сохранение высокого коэффициента выплаты дивидендов в будущем и, при возможности, выкуп 25% своих акций у иностранных инвесторов.
Банк демонстрирует уверенное увеличение клиентской базы, эффективное управление рисками и капиталом, что обеспечивает высокие финансовые показатели, органичный прирост собственного капитала и стабильные дивиденды. Несмотря на рекордный 2024 г., а также хорошие результаты за I квартал по РСБУ с ростом чистой прибыли на 11% год к году (г/г) и высокой рентабельностью капитала 22,6%, акции Сбера торгуются ниже исторических уровней — мультипликатор P/E составляет 4,4x, тогда как его среднее историческое значение — 5,6x. Набсовет банка сегодня рекомендовал дивиденды за 2024 г. в размере 34,84 руб. на акцию, что тоже выступает фактором поддержки котировок.
В конце 2024 г. компания интегрировала в свою структуру Росбанк, что укрепило ее позиции в сегменте корпоративных клиентов, обеспечило рост числа клиентов и позволило увеличить чистую прибыль на 51% г/г. Высокий уровень диверсификации бизнеса снижает чувствительность бизнеса к колебаниям процентных ставок. Благодаря интеграции Росбанка, а также органическому росту, банк ожидает увеличение чистой прибыли на 40% в 2025 г. при сохранении высокой нормы рентабельности, что в текущих условиях будет сильным результатом. Бизнес демонстрирует уверенный рост и высокую доходность. Т-технологии торгуются с мультипликатором P/E 2025п 5,2х против среднеисторического уровня 9,3х.
Ждем, что результаты за I квартал 2025 г. на следующей неделе, 29 апреля, окажутся сильными с продолжением хорошего роста оборота и улучшения рентабельности. Также у бумаг высокая чувствительность к позитивным настроениям на рынке акций. Основные риски для идеи: если настроения на рынке акций будут негативными или Мосбиржа объявит о приостановке торгов бумагами на время редомициляции, но последнего в ближайшей перспективе мы не ждем.
Ждем неплохих результатов за I квартал 2025 г., которые компания опубликует 25 апреля. В целом мы считаем перспективы и оценку бизнеса привлекательными. Акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 6,2х и Р/Е 11,9х на 2025 г., что невысоко для быстрорастущего бизнеса. Кроме того, у Яндекса низкая долговая нагрузка (0,3х по соотношению Чистый долг/EBITDA в 2024 г.) и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам. Также ждем, что акции выиграют от позитивных настроений на фондовом рынке, когда они вернутся.
Компания показала хорошую динамику выручки за I квартал 2025 г., и мы ждем, что это поддержит EBITDA и чистую прибыль за квартал. Полную отчетность за квартал по МСФО Х5 планирует раскрыть 5 мая. Кроме того, День инвестора в конце марта подтвердил наши ожидания второго привлекательного дивиденда в конце 2025 г., а также хорошие перспективы роста бизнеса. Напомним, первую выплату Х5 уже объявила, и дивдоходность по ней составит 19%. Вместе со второй выплатой мы ждем привлекательную дивдоходность на уровне 34% на горизонте года.
Добавляем Норникель, так как бумаги этой компании начали торговаться с существенной премией по мультипликатору Р/Е (более чем в два раза к своим уровням) в результате коррекции в ценах на металлы и укрепления рубля. Торговая война между США и Китаем нанесет серьезный урон для металлов ГМК, что может вылиться в дальнейшее падение цен. Полагаем, что в ближайшее время бумаги металлурга будут находиться под давлением.
Ждем, что на результатах за I квартал 2025 г. скажутся высокие процентные ставки, которые негативно влияют на рынок найма персонала. Полагаем, что по этой причине число вакансий на платформе Хэдхантера снизилось на 8–17% в январе-марте к аналогичному периоду предыдущего года, по данным компании. Долгосрочно же наш «Позитивный» взгляд на акции Хэдхантера сохраняется: текущая оценка по мультипликатору P/E (7x на 2025 г.) и дивдоходность 13% на 12 месяцев выглядят привлекательно. Мы ждем, что в ближайшие годы конкуренция за персонал останется высокой, и замедление экономической активности — временное явление.
Дивдоходность акций не выглядит привлекательно даже после прошедшей коррекции. Она может составить 6–11% за 2024 г. в зависимости от того, сохранит ли Ростелеком дивиденды на прошлогоднем уровне или снизит аналогично чистой прибыли за год. Дивидендная политика, которую Ростелеком обновил на днях, также не добавляет определенности по выплатам — в ней больше нет минимального размера дивиденда или конкретной цели по росту дивидендов.
Сохранение кризиса в алмазной отрасли в совокупности с крепким рублем будет ограничивать потенциал роста бумаги. По нашим расчетам, текущая оценка компании выглядит крайне высокой с Р/Е более 30х против 6–7х исторически, что выглядит неоправданно.
Потребление стали в России может снизиться в этом году еще на 3–6%, а экспорт выглядит менее привлекательным с учетом крепкого рубля и низких мировых цен на сталь. Бумаги Северстали торгуются с премией около 20% к средним уровням по Р/Е. Учитывая высокий цикл капзатрат в этом году, мы не ждем привлекательных дивидендов от металлурга до конца года.
У РусГидро крупные инвестрасходы и отрицательный свободный денежный поток. Учитывая более 400 млрд руб. чистого долга, мы считаем вероятность возобновления выплаты дивидендов незначительной.
Компания во многом остается заложницей крупных инвестиционных проектов. ФСК–Россети не заплатили дивиденды за последние несколько лет, и в ближайшее время их возобновления мы не ожидаем. При этом мы допускаем, что при существенном снижении инвестпрограммы возможно улучшение финансовой ситуации, впрочем, резкого и быстрого снижения мы не ожидаем.
Лидеры рынка — получайте от 25% годовых с портфелем от аналитиков БКС из акций перспективных российских компаний. Потенциальный доход не ограничен. Портфель находится под регулярным контролем экспертов и при необходимости производится ребалансировка активов.
Wed, 23 Apr 2025 10:25:08 +0300
Вот мы и долетели до 3000 пунктов, причем наибольший рост показали вчерашние аутсайдеры — должники, металлурги и застройщики.
О последних мы сегодня и поговорим :) Какое-то время строители купались в деньгах, ведь льготная ипотека давала им огромные доходы. Но потом ключевую ставку подняли, а льготы отменили — и весь сектор как по команде ушел в кризис.
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.
Wed, 23 Apr 2025 10:14:54 +0300
Клиенты «Финама» со статусом квалифицированного инвестора теперь могут напрямую совершать сделки на биржах Шанхая (SSE) и Шеньчженя (SZSE) — крупнейших торговых площадках континентального Китая, а также на гонконгской бирже (HKEX). Инвесторам доступны более 370 инструментов, среди которых акции ведущих китайских компаний и бумаги фондов.
Wed, 23 Apr 2025 09:54:33 +0300
Ну о чем и говорили-спекули на пустом месте под соусом «вот мир уж скоро, щас попрём» задернули немного вверх ММВБ. И когда хомяки полезли покупать в ожидании 100500% прибыли столь же закономерно начали лить в обратном направлении.
Я честно не могу понять, ну какой нафик мир возможен в текущий момент (и даже на более менее обозримом горизонте???)?? Да никакого!!! Но это очевидно не только лишь всем.
Всем успехов в инвестициях!
Wed, 23 Apr 2025 09:40:43 +0300
https://t.me/minskymomentcap
Wed, 23 Apr 2025 09:31:25 +0300
на торгах в среду, 23 апреля,
на фоне общего увеличения аппетита к риску
в связи с изменением тона заявлений Вашингтона в отношении пошлин на китайские товары.
Дональд Трамп заявил, что объявленные им пошлины в 145% на импорт из Китая
слишком высоки, и пообещал снизить их и добиться торгового соглашения с Пекином.
Трамп сказал, что не намерен увольнять главу Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла,
лишь хотел бы, чтобы тот быстрее снижал ставки.
Рассчитываемый ICE индекс DXY, показывающий динамику доллара относительно шести валют
(евро, швейцарский франк, иена, канадский доллар, фунт стерлингов и шведская крона), прибавляет 0,37%.
Ранее на этой неделе DXY обновил минимум с февраля 2022 года, поскольку
действия и заявления Трампа повысили неопределенность в отношении перспектив экономики США и
подорвали доверие к американским активам, отмечает Trading Economics.
Пара евро/доллар по данным на 9:05 мск в среду торгуется на уровне $1,1379 по сравнению с $1,1421 на закрытие предыдущей сессии.
Стоимость американской валюты в паре с офшорным юанем уменьшилась до 7,2995 юаня против 7,3110 юаня накануне.
Российский рынок снижается, вероятно, геополитики, т.к., вероятно, закончить СВО в апреле не удастся.
Вероятно, Россия в апреле не готова прогнуться.
Wed, 23 Apr 2025 06:38:36 +03001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375
