Приход к власти в США Дональда Трампа обострил отношения между США и Европой, что может привести мир к новой экономической фрагментации. При этом окончание российско-украинского конфликта, хотя и несет за собой возможное снятие санкций, таит немало вызовов для мировой экономики. О том, ослабнет ли роль доллара США, какие опасности таит в себе тарифная война Трампа и что будет с сектором ВПК России, Finam.ru рассказал главный научный сотрудник Фонда экономической политики, экс-министр экономики Алексей Улюкаев, автор недавно вышедшей книги «Мировые резервные валюты».

— О чем ваша новая книга?

В ней я обсуждаю вопросы дедолларизации. Позиция, которую я излагаю: никакой реальной альтернативы доллару сейчас не существует. 

И там, среди прочего, у меня есть один из аргументов – американский бюджет. Существуют страхи по поводу того, что американский внешний долг очень большой, 37 триллионов долларов. Но здесь просто нужно разобраться, кто является держателями этого долга, а это в основном частные, несуверенные держатели. И когда говорят, что Китай сократил свое присутствие в американском долге, забывают, что эта страна была держателем 5% американского долга. И, кстати, выход Китая из американского долга был кратно компенсирован увеличением этого долга у других держателей. То есть в американский долг вкладываются даже суверенные держатели, а частные тем более. 

Я также утверждаю, что американский бюджет находится и будет находиться в лучшем положении, чем бюджеты любых других стран, таких как государства ЕС, Япония и Китай. К тому же, страны европейского сообщества, Китай и Япония будут увеличивать свои военные расходы, а Америке этого делать не надо, поскольку она много лет держала их на уровне выше 3-4 % ВВП и имеет огромный и динамичный военно-промышленный комплекс. В то же время ЕС, Япония и Китай все эти годы держали военные расходы на уровне меньше 2% ВВП, и их военно-промышленные комплексы нуждаются в существенном дофинансировании. И второе, я это тоже описываю в своей книге, Трамп – это про сокращение расходов при возможном, но меньшем сокращении и налогового бремени. Расходы будут сокращаться, это очевидно. И в этом смысле, бюджет Штатов будет более здоровым.

— Трамп собирается резко поднять тарифы, как для Европы, так и для Китая. Как вы думаете, если эта политика будет реализована, чем она грозит и нам, и другим европейским странам?

Увеличение тарифов будет скорее вредным для ряда отраслей, например, для американского автомобилестроения, которое Трамп сам хочет поддерживать. В принципе, сегодня прослеживается тенденция к некоторой деглобализации, к фрагментации мирового рынка, к утрате Всемирной торговой организации своих базовых функций. И будет ли это сделано в форме резкого повышения тарифов или в виде нетарифных ограничений, все равно. К сожалению, эта фрагментарность в мире будет нарастать. Это означает просто минус из мирового экономического роста, от которого будут страдать и те, кто вводит эти ограничения, и те, против кого их вводят.

— На прошедшей в Мюнхене конференции по безопасности лидерами США было сделано немало негативных заявлений в отношении Европы. Не кажется ли вам, что сейчас, может быть, для России настает подходящий момент для налаживания отношений с Европой?

Наша эйфория по поводу отношений с Америкой скорее вредна, чем полезна. Америка для нас – это почти нулевой торговый партнер. И поэтому от улучшения отношений с Америкой экономика не получит ничего, или почти ничего. А вот улучшение отношений с Европой, конечно, в экономическом смысле, было бы гораздо более продуктивным. Я думаю, что американцы это хорошо понимают, и они не хотели бы нашего большего сближения с Европой.

Слишком большую зависимость от Китая я тоже считаю опасной. Китай защищает исключительно свои интересы. Они очень жесткие переговорщики и очень жесткие партнеры. Выигрыш Китая от этого партнерства очевидный, выигрыш Российской Федерации неочевидный. Поэтому, конечно же, для нас было бы гораздо лучше вести сбалансированную политику в отношении Европы, и скажем, Японии. Япония — партнер во многом сходный по структуре экспорта с Китаем, который был бы для нас весьма полезен. Конечно же, в ситуации какой-то разрядки и ослабления напряженности, желательно бы увидеть подобные сдвиги.

— На фоне переговорного процесса, который начался между Россией и Соединенными Штатами, есть ожидания снятия определенных санкций. Можно ли говорить о том, что ослабление санкционного режима добавит драйва экономике?

Если бы это действительно произошло, это, безусловно, добавило бы драйва. Но я бы отличал содержательные санкции от поверхностных. И именно такого рода санкции, несодержательные, скорее всего, будут смягчены или будут отменены. Это санкции не индивидуальные, а секторальные, но которые при этом влияют больше на конкретных людей, чем на государственную и общеэкономическую систему. 

Например, санкции, связанные с авиасообщением. Известно, что из-за того, что теперь воздушное пространство Российской Федерации закрыто для европейских и американских компаний, летать из Азии в Европу китайскими компаниями, которые летают через воздушное пространство Российской Федерации, гораздо выгоднее, поэтому они выигрывают конкурентную борьбу. Подобные санкции, как мы ожидаем, будут сокращаться, поскольку они крайне невыгодны и трудно защитимы в гуманитарном смысле. 

Но есть два типа санкций, которые реально являются проблемными для экономики. Это санкции, связанные с финансами, и санкции, связанные с технологиями. Мне кажется, что они не будут отменены и каким-то образом будут продлеваться. 

— Общаясь в прошлом с американскими чиновниками, можете ли вы сделать вывод о том, действительно ли они так уверены в силе санкций?

Что касается американцев, то дело не в том, верят они или не верят в санкции, а дело в том, что любая эффективная государственная машина работает с большой инерцией. То есть неважно, что декларируют президенты, есть Deep state, набор бюрократических регламентов, процедур, решений, которые обладают известной и большой инерцией. И в этом смысле она будет продолжаться, несмотря на то, что наверху говорятся какие-то другие слова.

Что бы ни утверждалось, санкции все-таки работают. Это санкции, результат которых отсрочен во времени. То, что направлено на технологии, скажем, дает свои основные эффекты через 3, 5, 10, 15 лет. 

— Многие экономисты сегодня говорят о том, что рост российской экономики во многом происходит за счет военных и смежных отраслей. Как вы сегодня оцениваете экономическое положение страны и какие вызовы стоят перед нашей экономикой в ближайшее время?

Честно говоря, моя оценка не сильно отличается от тех, что делают мои коллеги, работающие в министерстве экономики, министерстве финансов и Центральном банке. А именно, что был период, когда расширенный спрос, в том числе спрос бюджетно финансированный, стал локомотивом роста. Но при любом увеличении спроса, когда у вас нет свободных трудовых ресурсов, нет свободных производственных мощностей, нет логистических мощностей, это мощный сдерживающий фактор. И сейчас консенсус и правительственных, и независимых экспертов складывается вокруг оценки, что темп роста экономики в этом году и в ближайшие годы будет на уровне около 1%. То есть не будет серьезного спада, но не будет и серьезного роста. 

— Возможно в этом году мы подойдем к окончанию конфликта. Объёмы военного производства, наверное, начнут снижаться. Будут ли эти военные производства переориентироваться на гражданские нужды?

Конверсия — это очень сложная история. Речь идет не только о том, чтобы технологически переналадить производство. Должен измениться спрос, измениться потоки доходов. Посмотрите, как эти три года привели к тому, что серьезно изменились внутренние финансовые потоки. То есть, прежде депрессивные регионы, где было создано большое количество предприятий оборонно-промышленного комплекса, оказавшиеся в рыночных условиях в сложном положении, вдруг перестали быть такими уж депрессивными. Означает ли это, что в связи с политическим изменением этот поток прекратится? 

Сделать очень сложно и по социальным соображениям, и по экономическим. И я не знаю решения этой проблемы, не знаю простого ответа. Знаю только, что это чрезвычайно сложно. Поэтому конверсия будет непростой и не даст быстрого видимого экономического эффекта.

— Вернемся к вашему опыту работы в Центробанке. Ключевая ставка поднимается, это сдерживающий эффект для инфляции, но, с другой стороны, и для бизнеса. Как вы видите эту ситуацию?

Действия в сфере фискальной и денежно-кредитной политики могут быть однонаправленными, скоординированными, а могут быть разнонаправленными. В последние три года мы имеем разнонаправленную политику, то есть мягкую фискальную политику с бюджетным дефицитом, большими бюджетными тратами и жесткую денежно-кредитную политику с экстремально высокой ключевой ставкой. Это плохая история. При мягкой фискальной политике вы можете делать свои упражнения с ключевой ставкой сколь угодно долго без видимого результата. Если фискальная политика возвращается к сдержанности, тогда монетарные средства будут работать. 

Я считаю, что в этой ситуации инфляционное таргетирование в прежнем понимании невозможно. И поэтому я приветствую то, что в декабре и феврале ЦБ оставил ставку неизменной.

— Согласны ли вы с мнением экономиста Михаила Задорнова, который сказал, что без окончания конфликта бюджет не сбалансируется?

Без окончания конфликта он будет находиться в состоянии дисбаланса, но я не уверен в том, что окончание конфликта автоматически приведет бюджет к балансу. То есть с первой половиной утверждения я согласен, а со второй — нет. Это потребует некоторых специальных усилий, потому что очень велика инерция тех социальных выплат, тех субсидий бизнесу, которые связаны с оборонным комплексом, которые стали структурообразующим фактором и от которых будет очень сложно отказаться.

Но мне кажется, что все-таки ключ к улучшению ситуации лежит в глобальной экономике. И Российская империя, и Советский Союз, и современная Российская Федерация были реально открытыми экономиками. Они очень активно участвовали в международной организации труда. И поэтому нам, конечно же, важно восстановить позиции по нефтяному и газовому экспорту и экспорту металлов. Это ключевой вопрос: будет у нас по-прежнему высокое позитивное сальдо торгового баланса, а, следовательно, и платежного баланса по счету текущих операций, или нет. Если это произойдет, тогда можно думать более содержательно про бюджет и про монетарную политику. Вот поэтому я считаю, первое и главное — это оптимизация внешней торговли и как следствие бюджет более высокой степени сбалансированности. И тогда уже и денежно-кредитная политика будет эффективна. 

— В последнее время часто слышно мнение, что российская экономика находится в стадии «чеболизации», создания многоотраслевых корпораций по примеру Южной Кореи. Насколько эта модель будет эффективной в будущем?

Я думаю, ситуация не сильно изменилась по сравнению с прошлыми годами. Российская экономика и прежде могла описываться в таких терминах. То есть доля государства в собственности и регулирование ресурсопотоков всегда была высокой и, можно сказать, избыточной. И я не уверен, что есть простой способ решить эту проблему. Но нужно все-таки стремиться к тому, чтобы хотя бы правила игры на рынке были не бенефициарными для отдельных государственных компаний. Ну, а затем уже можно думать и об изменениях.

— Как человек, как экономист вы сформировались под воздействием европейской либеральной школы. Сегодня слово «либерализм» стало почти ругательным. Как вы относитесь к утверждениям о кризисе либеральной экономической идеи?

Европейский либерализм исторический – это мир, низкие налоги и маленькое государство. Американский либерализм, гораздо более молодой, — про гендерное равенство, инклюзивность и т.п. Я, безусловно, сторонник европейского понимания либерализма. И я противник крайностей, когда разного рода меньшинства получают приоритет, а большинство остается в стороне. И мне кажется, то, что даже сам термин «либерализм» сейчас осуждаем и ругателен, связано с тем, что наша оптика сбилась и мы вместо исторического либерализма видим лишь его современную модификацию.

— Вопрос миграции стал последние годы довольно острым для российского общества. Действительно, среди мигрантов есть разные люди, но в то же время — это рабочая сила, которая нам нужна. Как вы, как экономист, смотрите на вопрос миграции?

Эти вопросы очень важны и в бюджетном, и в социальном смысле. Выбор таков: либо технологический прогресс, а значит — разнообразные трудосберегающие технологии, либо все-таки мигранты. Причем, даже если вы вкладываетесь в технологический прогресс, даже если у вас нет санкционных ограничений и так далее, все равно это сложный путь, который не применим ко всем секторам. Он применим к секторам, которые связаны с производством товаров, но плохо применим там, где производятся услуги. Главный вопрос не в миграции как таковой, а в контроле за поведением мигрантов. Не надо уменьшать количество мигрантов, надо следить за тем, как они себя ведут. В ОАЭ, например, коренное население составляет 10 – 12% активных трудовых ресурсов, но это не порождает социальных проблем. 

— Вы затронули тему деглобализации. Соединенные Штаты еще при Байдене начали возвращения части производства на родину. В России тоже очень много говорят об этом. Как соединить возрождение производства в стране с желанием быть частью мировых цепочек?

Да, началась определенная фрагментация, но это же не абсолютная фрагментация. Все равно цепочки создания добавленной стоимости есть и будут. И теория сравнительных издержек производства, которой уже почти 300 лет, разработанная Давидом Рикардо, работает и сегодня. Страны специализируются на том, что требует от них меньше трудозатрат, ресурсозатрат и так далее. И в этом смысле, кооперационные связи останутся. Хотя в условиях торговых войн, тарифных барьеров, они будут несколько искажены. И поэтому я не вижу никакого противоречия в том, чтобы поощрять развитие собственной промышленности и чтобы эта промышленность участвовала в международном взаимодействии.

— Каким вы видите будущее BRICS?

БРИКС не институциализирован. Это по сути клуб лидеров, клуб заявлений, там нет действующих структур. В этой организации есть весомые страны: Китай и особенно Индия. Я, честно говоря, гораздо больше верю в экономические перспективы Индии, чем Китая. Мне кажется, Китай достиг своего пика и дальше не пойдет. А вот Индия по-прежнему, мощная, демографически менее проблемная, молодая страна, и я смотрю на ее будущее более позитивно. Да, Индия — это страна контрастов: дворец миллиардера и нищий, который сидит на улице. Но экономика динамично работает. Это не вызывает большого социального напряжения. Это приемлемо для населения.

— Как вы смотрите на такую фигуру, как Илон Маск? Его последние шаги в роли советника Трампа вызывают оторопь у многих. 

Я боюсь таких людей. С моей точки зрения, он прежде всего шоумен. В основном, он эффективно занимается маркетингом, он продает нечто публике, он делает это хорошо, но я не считаю такого рода деятельность по-настоящему полезной для экономики и общества.

«Ювелит» первый!
 Thu, 27 Feb 2025 11:15:14 +0300

АО “Ювелит” — ядро холдинга SOKOLOV — стал крупнейшим производителем ювелирных изделий в России по итогам 2024 года.

Наш завод в Костромской области занял первое место в рейтинге производителей золотых и серебряных изделий по данным Федеральной Пробирной палаты за 2024 год.

Всего в России было произведено 55,67 тонн ювелирных изделий из золота, из них 7,3 тонны на нашем заводе «Ювелит».
Изделий из серебра всего произведено в России 176,45 тонн, из них 37,6 тонн «Ювелитом».

Всего производство полного цикла «Ювелит» изготовило 45 тонн ювелирных изделий в 2024 году, увеличив объем выпускаемой продукции на 12% по сравнению с прошлым годом.

Наш ювелирный завод объединяет более 50 тысяч квадратных метров производственных площадей Костромской области, на которых работают 2,5 тысячи профессионалов.

ВТБ отчитался за 2024 г. — чистая процентная маржа упала до 1,7%, но роспуск резервов и прочие опер. доходы помогли побить рекорд по прибыли
 Thu, 27 Feb 2025 11:20:19 +0300

МОСБИРЖА, ну сделайте уже фьюч на Биток, ну сколько можно такие возможности упускать.
 Thu, 27 Feb 2025 11:25:20 +0300
Вот крик души прямо, самый популярный фьюч же будет. 
Меня FOMO задрало уже, хочу Битком уже на Мосбирже спекулировать.
Не заточена моя шарманка на другие биржи, Мосбиржа наше все!

Когда тарифы превращаются из экономического средства в орудие войны (перевод с elliottwave com)
 Thu, 27 Feb 2025 11:10:24 +0300
Социальное настроение решает.

По всему миру поддержка «универсальных пошлин в размере от 10% до 60%» Америки (Институт экономической политики, 10 февраля) разряжается, как аккумулятор автомобиля, в котором на ночь оставляют включенными фары. В статье журнала Socionomist за март 2025 года «Тарифы снова включились» Чака Томпсона задается вопрос стоимостью в 4,2 триллиона долларов: «Почему пошлины? Почему сейчас?» Его ответ проливает свет на историческую взаимосвязь между склонностью президентов США к протекционистской политике торговой войны и негативным социальным настроением, насчитывающую столетие. Если это будет принято, Томпсон приводит тревожные данные, предупреждающие: «Тарифы, введенные США, могут достичь уровней, невиданных со времен Великой депрессии». Но это не самая тревожная часть. Томпсон вспоминает три прецедента, в которых торговые полномочия были переданы президенту; это означает, что главнокомандующий может «корректировать тарифы до 50% без одобрения Конгресса».

перевод отсюда

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал

Ozon конкурент Яндексу не только как маркетплейс
 Thu, 27 Feb 2025 11:06:05 +0300

Просмотрел множество мнений аналитиков различной масти, они массового рассматривают Ozon только как маркетплейс и финтех, никто не рассматривает как площадку с поисковыми технологиями и большим объемом трафика.

Основные типы поисковых запросов: информационные, навигационные, транзакционные. Для монетизации поисковой выдачи интересны в первую очередь транзакционные, их поделю на два вида: услуги и товары. До эры маркетплейсов потенциальный покупатель шел искать продавца через поисковую систему, то сейчас определенная часть посетителей пользуется поисковой строкой маркетплейсов. Отсюда следует меньший потенциальный спрос, меньше потенциальных кликов по объявлениям рекламодателей, меньше прибыли с этого направления. Не учитываем другие факторы развития Яндекса, снижение зависимости от поиска, агрессивную монетизацию по сравнению с прошлым и общий рост рынка. Судя по отчету Яндекса поиск, до сих пор основной донор всех остальных сервисов и основной генератор прибыли.

Ранее попадалась информацию с лидерством Яндекс Маркета по количеству трафика среди маркетплейсов, при этом проигрыш WB и Ozon огромен. В моём понимании преимущество Маркета и шанс конкурировать именно в наличии поисковой системы у Яндекса. Не смотрел отчитывается ли Яндекс подробно по поиску.

Дело не только в конкуренции за поиск транзакционных товарных запросов, где много трафика там и рекламодатели на медийную рекламу и в этом направлении Ozon конкурент Яндексу.

 

В сегодняшнем отчете нет информации по рекламной выручке. В прошлый раз за квартал 35.5 млрд рублей из 153.7 млрд. рублей и рост 82% квартал к кварталу. Повторюсь еще раз в будущем это будет самое прибыльное направление и конкурировать будет с финтехом, они на пару будут приносить основную прибыль компании.

 

Когда вам нужен определенный товар ищите его через поисковые системы или напрямую через поисковую строку маркетплейса ?

Я на других площадках:

Дзен -  dzen.ru/optimizerlife 
TG — t.me/optimizerlife
Т-пульс -  https://www.tbank.ru/invest/social/profile/dmz91/

Куда реинвестировать дивиденды и купоны
 Thu, 27 Feb 2025 11:06:07 +0300

Один из ключевых моментов при инвестировании — правильный выбор инструментов. При грамотном соблюдении пропорций портфель будет расти, а поступающие купоны и дивиденды принесут дополнительный доход. Реинвестирование прибыли в надежные акции может кратно увеличить капитал.

Проанализировали российский фондовый рынок и выделили фаворитов:

• КЦ ИКС 5
• Сургутнефтегаз-ап
• Татнефть-ао
• Магнит
• ЛУКОЙЛ

Акции исторически показывают хороший рост и на горизонте нескольких лет могут не только увеличить размер портфеля, но и значительно обогнать инфляцию.

Подробнее о текущей подборке

КЦ ИКС 5

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 4500 руб./ +32,3%.

Кейс ИКС 5 интересен прежде всего с точки зрения получения высокой дивидендной доходности — свыше 30%. Это значительно выше, чем в остальных бумагах. На этом фоне перед отсечкой бумаги могут существенно прибавить в цене. Также компания показала позитивную динамику по операционным показателям за IV квартал 2024 г.

• Бумаги торгуются с существенным дисконтом по показателю P/E, текущее значение — 6,8х против среднего в 12х.

• Ожидаемая дивдоходность на горизонте 12 месяцев — 33,5%.

Сургутнефтегаз-ап

Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год — 69 руб./ +20,7%.

«Кубышка» Сургутнефтегаза позволяет компании периодически выплачивать высокие дивиденды по привилегированным акциям. За счет крупной денежной позиции компания особо не восприимчива к текущим высоким процентным ставкам.

• Бумаги торгуются с дисконтом по P/E, текущее значение — 2,9х против среднего в 5х.

• Ожидаемая дивдоходность на горизонте 12 месяцев — 15,7%.

Татнефть-ао

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 920 руб./ +20,5%.

Компания успешно адаптировалась к санкциям, а ее EBITDA остается намного выше докризисных 2015–2021 гг. Акции компании могут принести одну из самых дивидендных доходностей в отрасли и на всем российском рынке в целом. Также возможен дивидендный сюрприз, в таком случае доходность по бумагам будет еще выше прогнозируемого уровня.

• Текущее значение показателя P/E составляет 5,4х, что ниже среднего в 6,6х.

• Ожидаемая дивдоходность на горизонте 12 месяцев — 14%.

Магнит

Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год — 6000 руб./ +12,1%.

Бизнес компании является защитным и менее других подвержен экономической неопределенности. К тому же имеется потенциал увеличения доли рынка. Во II полугодии 2024 г. компания показала хорошие темпы роста выручки. При этом компания платит неплохие дивиденды.

• Акции торгуются со значением мультипликатора P/E в 7,8х, ниже исторического среднего в 13,6х. 

• Ожидаемая дивдоходность на горизонте 12 месяцев — 15,7%.

ЛУКОЙЛ

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 9800 руб./ +13,8%.

ЛУКОЙЛ скопил у себя на балансе значительные денежные средства и может объявить о более крупных спецдивидендах, чтобы вернуть объем денежных средств к обычным уровням. Компания показывает хорошие финансовые результаты, а влияние высоких процентных ставок на бизнес сводится к минимуму из-за фактического отсутствия долгов.

• Текущий P/E составляет 5,4х, ниже среднеисторического среднего в 6,1х.

• Ожидаемая дивдоходность на горизонте 12 месяцев — 19,9%.

Готовое решение

ПИФ «БКС Российские акции» ориентирован на ценные бумаги крупных и недооцененных компаний РФ с наибольшим потенциалом роста. Дивиденды от эмитентов реинвестируются в фонд, что увеличивает результативность его работы.

Какие драйверы есть у российского рынка

Геополитика. В последнее время рынок довольно бурно реагировал на новости о переговорах. Однако следует помнить, что это лишь первые шаги. Далее может последовать окончание конфликта и постепенное снятие санкций.

Крепкий рубль. В последние недели наблюдалось активное укрепление рубля по отношению к иностранным валютам. Данный фактор имеет дефляционный характер. Если рубль сможет удержаться вблизи текущих отметок, то ЦБ может начать снижать ставку гораздо быстрее, что позитивно скажется на состоянии рынка.

Фундаментальная недооценка. Хотя с минимумов декабря 2024 г. рынок акций прибавил более 40%, фундаментально он остается привлекательным в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Текущий показатель P/E, отражающий «дороговизну рынка», находится на отметке 4,3х. Это ниже среднего значения в 6,1х на 30%.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Метод Геллы. Болтанка. (eur/usd)
 Thu, 27 Feb 2025 11:01:00 +0300
        — Позовите придворного слесаря!

Всем трям и привет! Вот оно, чучуть осталось. До выходных и до весны. Всю неделю провожаем зиму блинами и сражаемся на рынках. Закрытие месяца обещает быть веселым. А это, на минуточку, уже сегодня и завтра.
Трамп в своем репертуаре. Правда чуть спокойнее, чем в прошлый раз, но он еще не развернулся… эээх. 
Ну штож, привыкаем к новым реалиям. Хотя особо ничего не изменилось, но стало интереснее и шустрее. 

НОВОСТИ НА СЕГОДНЯ:

Интересные новости есть, на США отработаем ВВП. Прогноз на снижение, который уже и отрабатывают, сливая доллар. Сегодня посмотрим, какие цифры объявят и от этого будем «танцевать».

РЫНКИ НА УТРО:

GOLD — нормально так валят. Если продолжат, то могут и к 2870,0-2850,0 сходить на коррекцию. (Пока как коррекция).

BRENT — идем на 70,0$

S&P500 — болтает в диапазоне в полотнище флага (5850,0-6100,0) на Н4. Сегодня на ВВП могут и полетать. Сторона (вверх или вниз) — в зависимости от данных.

КРИПТА — весело валится. Ждем-с… до куда.

ММВБ — как-то что-то тормознули полет вверх.

EUR/USD.

Доллар по ТА сливают. Ничего страшного, а даже приятно в какой-то степени. В любом случае, по ТА, сидим в дневном и недельном диапазоне, в котором и пилят третий год (с ноября 2022 года). Вот и возвращаются по евро/доллару на хаи в р-н 1,12. Это правда случится не сегодня, и не через месяц. Но общее направление понятно.
На Н4 треугольник, в котором сейчас и работаем, в ожидании движа. Но в моменте могут и обратно, на лои сходить ±. 
Сегодня ждем новостей (ВВП по США в 16:30 МСК) и отработки паттерна.

и по четвергам БЛЮЗ!




Всем хорошего дня!!!
Мира и профита!
Ваша Gella!  

И всем, кто хочет отблагодарить автора за работу, угостить даму кофе, вкусняшкой, бокалом вина или мартини можно сделать через крипто-кошелек: 
USDT TRC20 TMt4cvDHHNKUJ8Bizupaokdqw7C8qUkYGZ
Спасибо ВСЕМ! :)

Первые биржевые фонды допущены на утреннюю сессию

В Стамбуле начались переговоры России и США
 Thu, 27 Feb 2025 10:22:16 +0300
 Переговоры России и СШАСтороны обсудят работу посольств США и России, на прошлых переговорах Москва и Вашингтон договорились восстановить численность персонала дипмиссий
В Стамбуле начались переговоры делегаций России и США, передает «РИА Новости»,
Встречу российских и американских дипломатов накануне анонсировал глава МИДа Сергей Лавров. По его словам, темой переговоров станет работа посольств двух стран.

О восстановлении численности персонала дипмиссий стороны договорились на первых с начала военной операции на Украине переговорах между Россией и США, которые прошли 18 февраля в Саудовской Аравии. «Если наши дипломатические каналы будут отключены, будет очень сложно последовательно обсуждать множество тем, включая некоторые не связанные с этим проблемы, которые могут сорвать более широкие переговоры по Украине», — объяснял решение госсекретарь США Марко Рубио.

 После переговоров в Саудовской Аравии российская сторона передала США перечень вопросов, которые Москва считает нужным решить для нормальной работы посольств. «Это и финансирование, и попытки ограничить передвижение, количество дипломатов. Это и попытки ограничить срок пребывания каждого дипломата, что не предусмотрено никакими международными конвенциями и дипломатическими отношениями», — сказал Лавров.

www.rbc.ru/politics/27/02/2025/67c00c029a79471057e5756b

«Инфляция для бедных»
 Thu, 27 Feb 2025 09:36:28 +0300

«Инфляция для бедных» в России в 1,5 раза обогнала  общую. Рост цен на минимально необходимый набор товаров и услуг в декабре достиг примерно 16% в годовом выражении — обзор ЦМАКП. @bankrollo

Уровень инфляции, подсчитанный по корзине потребления бедных граждан, в 1,5 раза превышает официальную цифру от Росстата, следует из оценок Центра макроэкономического анализа краткосрочного прогнозирования. По расчетам ЦМАКП, в конце 2024-го и начале 2025-го года темпы роста цен «для бедных» достигли около 15% год к году, тогда как официальная статистика отчитается об инфляции на уровне 10%.

В инфляционную корзину «для бедных» эксперты ЦМАКП включили «минимальный набор продуктов питания (без животного масла, алкогольных напитков, «прочих продовольственных товаров»), а также медикаменты, синтетические моющие средства, услуги ЖКХ и транспорта. Уровень подсчитанной таким методом инфляции «все больше отрывается» от цифры Росстата, поскольку рост цен на продовольствие — основу потребительской корзины бедных — «очень сильно опережает общую динамику инфляции», говорится в докладе центра. По данным Минэкономразвития, на 17 февраля продовольственная инфляция разогналась до 11,47% и обновила рекорд с ноября 2022 года. А темпы роста цен на отдельные продукты питания стали исчисляться десятками процентов. Так, за прошлый год картофель за год подорожал на 90,5%, капуста — на 42,6%, лук — на 46,5%, свекла — на 32,3%, сливочное масло — на 35,2%. Рост цен на молоко достиг 18,2%, на сметану — 19,2%, на сыр — 14,2%. Яблоки стали дороже за год на 20,2%, огурцы — на 22,1%, баранина — на 23,1%, говядина — на 12,9%. Заметный скачок «инфляции для бедных» означает уровень жизни бедных просел существенно сильнее, чем показывают официальные цифры, отмечает ЦМАПК. Так, по данным Росстата, реальный размер пенсий в 2024 году снизился на 0,8%. Если же рассчитывать его по «инфляции для бедных», то спад составляет около 6% и обновляет рекорды с первых месяцев войны. Реальные доходы россиян в четвертом квартале, согласно Росстату, выросли на 4,1%. Если же использовать «инфляцию для бедных», то уровень жизни падает — примерно на 1% год к году. Это означает, что косвенный социальный эффект от инфляции становится «более негативным», подчеркивают эксперты ЦМАКП. Социологи подтверждают: в декабре рост цен назвали самым главным поводом для тревоги 63% российских граждан, показал опрос «Левада-центра». В перечне «самых острых проблем» инфляция с гигантским отрывом опередила войну, которую назвали 35%. Согласно другому недавнему опросу «Левада-центра», почти у 2/3 российских семей (63%) как минимум половина доходов уходит на питание. Похожие результаты и у других социологов. Регулярные опросы фонда «Общественное мнение», на которые ориентируется Центробанк, стабильно показывают, что 6-9% людей «денег не хватает даже на питание», а еще примерно 20% «на питание денег хватает, но не хватает на покупку одежды и обуви».Владимир Левченко.

Дезинфляционный кит уже в пути!
 Thu, 27 Feb 2025 09:27:26 +0300

Участники рынка вчера расстроились из-за недельных данных по инфляции.
Ускорение недельного роста цен с 0,17% до 0,23% спровоцировало падение долгосрочных ОФЗ более чем на 1%.

На самом деле, инвесторам (а также коллегам из MMI)  не стоит расстраиваться — исторически максимальный эффект изменения валютного курса и годовой инфляцией проявляется только через 2-3 месяца.

Если более детально разобрать, как проявлялись сильные скачки рубля за последние 20 лет, то можно заметить асимметричность: сильная девальвация выливается практически сразу в ускорение инфляции, в то время как укрепление рубля замедляет инфляцию опять же с лагом в 2-3 месяца, и то, если это настоящее укрепление, а не восстановление после падения.

Выводы
Январское укрепление рубля не идет в счет, поскольку оно было просто восстановительной коррекцией после осеннего обвала.
А вот февральское укрепление точно внесет вклад в замедление инфляции в апреле-мае, если рубль не откатится назад за это время.

❗️С учетом того, что Банк России ожидал замедление инфляции, начиная с апреля вследствие ужесточения условий кредитования, ещё до того, как рубль начал свое стремительное ралли, может получиться не просто замедление, а дезинфляционный шок.

Скорее всего, это создаст позитивный фон для роста котировок долгосрочных ОФЗ, хотя этот рост может оказаться спекулятивным и не устойчивым, все процессы могут развернуться в обратную сторону во втором полугодии 2025 года.

Возвращение западных IT-гигантов: угроза или возможность для российских компаний?
 Thu, 27 Feb 2025 09:26:19 +0300

Утренний кофе с рынком: отрезвление, рубль, нефть и переговоры на горизонте
 Thu, 27 Feb 2025 09:16:00 +0300

morning note☕️

IMOEX (3276) упал на 1.5% на основной сессии и еще чуть больше 1% на вечерке. ELEM/MVID/RUAL сильнее рынка. RTKM/KMAZ/LSRG слабее рынка. Момент отрезвления от слов Лаврова и Трампа совпал с крепким рублем/коррекцией в нефти и ускорившейся недельной инфляцией (которую почему-то смотрит рынок). В моменты ультра позитивного сентимента на рынке (а с декабря месяца команда «Трамп ничего не меняет» превратилась в команду «мир до апреля»), любая новость, которая будет ломать/снижать вероятность базового сценария (а это все-таки пока что мир), будет таким вот образом влиять на динамику цен, что в целом в приемлемых рамках волатильности после таких движений рынка вверх. Как писал ранее, я снижал экспозицию акций в портфеле (и вчера еще снизил через продажу RTKM). Не забываем про скорую встречу Зеленского и Трампа в Вашингтоне, после которой очень вероятно будет встреча Трампа и ВВП (ближайшие пару недель), что очевидно рынком будет воспринято положительно, поэтому в чистый шорт я бы тут все-таки не залезал, скорее увеличивался по ходу движения вниз в акциях возвращая то что продавал в последние недели.

RGBI (107.32) прибавил 0.18%. Вчера Минфин опять провел очень удачные аукционы в длинном конце кривой, выполнив квартальный план (700 млрд) по размещению ОФЗ с погашением >10 лет за 2 месяца. Вчера спрос в 26248 превышал предложение в 1.68 раз, то есть если бы Минфин планировал перевыполнить план в этом квартале, то мог бы это легко сделать в этом размещении, но этого не случилось. Из чего можно сделать вывод, что март в дюрации пройдет без навеса от флипперов, а там глядишь и до перемирия рукой подать. На вечерке бонды конечно придавили на принте недельной инфляции, но хочу напомнить что у ЦБ в базовом сценарии ускорение инфляции до 10.6% к концу марта, поэтому ускорение годовой на недельном принте до 10.11% в рамках прогноза самого ЦБ.

Лавров вчера сделал несколько заявлений от не рассмотрения варианта с размещением европейских миротворцев на Украине (хотя Трамп пару дней назад сказал, что ВВП не против), до того, что заморозки СВО по линии соприкосновения не будет. Потом Трамп сказал, что нет гарантий того, что урегулирование СВО случится. В общем контрастный/отрезвляющий душ, который пока что не изменил траекторию событий, но всем напомнил о рисках того, что переговоры могут сорваться и предстоящем долгом переговорном процессе. Я сохраняю свое мнение, что перед тем как отправлять делегации в Саудовскую Аравию, Трамп и ВВП проговорили все приемлимые и не приемлимые условия заключения мирной сделки, именно поэтому есть четкая линия по выборам в Украине звучащая от обоих, так что вопросы с заморозками по линии фронта и миротворцами (в каком-то виде), скорее всего тоже поднимались (напомню, что Трамп говорил о большом количестве звонков с ВВП, т.е. это были полноценные переговоры). И именно поэтому Трамп вчера сказал, что при обсуждении сделок могут происходит удивительные вещи и гарантий заключения сделки нет, что кмк было реакций на комментарии Лаврова (которые я думаю не отражают реальной позиции ВВП, а были сказаны для торга в переговорном процессе, что мол мы вот против и по конституции нельзя, но пошли на уступки в переговорном процессе).

Всем хорошего дня!

@minskymomentcap

У публичной аналитики есть свои издержки: обратная связь может влиять на принятие решений
 Thu, 27 Feb 2025 09:15:29 +0300

Записал тут шортик,


хотел дальше расширить свою мысль

у публичности есть свои минусы.
ты говоришь свое мнение, рассказываешь что делаешь, всегда найдется тот, кто скажет «ты дурак».

толпа понимает очень простые нарративы
типа: купил на всё Газик и держать
и запоминает очень простые нарративы,
выхватывает их даже из сложных конструкций.
мозг «муравья» несомненно упрощает модель мира до своего уровня.

а простого ничего нет, это только пост-фактум всегда кажется: да ёма, можно было купить СПБЕ и легко удвоиться.

начиная с того, что на рынке не бывает точных гарантированных решений.
риск есть всегда
всегда есть вероятность что ты обосрешься.

когда я что-то делаю, я поступаю исходя из своей персональной ситуации.
если я продал какие-то акции, это не значит, что они плохие, или что я предсказываю падение...
это значит в моем портфеле было слишком много акций, и в результате их роста можно снизить риск, продав часть.

зато когда рынок падает, как вчера, мне спокойнее, потому что у меня есть кэш наготове.

А среди комментаторов всегда найдется тот, кто осудит меня за любые действия.
Это впрочем логично:

Каждый соотносит действия публичной персоны со своими собственными и если там где-то несовпадение, то сразу появляются возражения.

Ну а минус публичности в том, что все эти комментарии оказывают давление на независимость твоих суждений.
Чтобы функционировать нормально, надо быть скалой, которая вообще не реагирует на внешнее воздействие бушующего океана информации

Аэрофобия
 Wed, 26 Feb 2025 22:05:36 +0300

В развитие темы двух систем восприятия.

Немало людей боится летать на самолётах. Причина – они падают. СМИ, естественно, каждую авиакатастрофу раздувают до небес, и создаётся мощный эффект внушения.

Что греха таить, я сам, хоть и летаю практически каждую неделю, в момент приземления каждый раз отгоняю мысли, что сейчас самолёт разобъётся.

Тем интереснее статистика, приведённая на картинке. Расшифровку см. в комментарии к посту.

Прикол в том, что за 20 лет наблюдений в 9 годах вообще не происходило ни одной фатальной аварии у крупных авиакомпаний. А в остальных годах % таких аварий ничтожно мал.

Такая же история и с рынками – пара месяцев сильного падения напрочь отбивает у большинства желание покупать акции. Эмоционально это дико некомфортно. Хотя, если подойти аналитически, на просадках наиболее выгодно наращивать объём портфеля.

Но это в долгосроке. А если тебе уже завтра вылетать, а сегодня где-то не дай Бог упал самолёт, всё равно будет стрёмно.

​

Бюджету России хорошо, когда всё плохо.
 Wed, 26 Feb 2025 23:12:56 +0300

$€ Что русскому хорошо, то немцу — смерть. Такой поговоркой можно охарактеризовать текущую ситуацию в экономике России.

Потепление во взаимоотношениях с западным миром приводит к тому, что доходы Российского бюджета резко снижаются. Звучит парадоксально, но это так. И дальше поймёте, почему это так.

Кто бы что бы не говорил, но по-прежнему большая часть доходов Российского бюджета формируется от продажи нефти и газа.

И о том, что нефть является важной составляющей бюджета говорит то, что там (в бюджете) прописана её среднегодовая цена. Так же прописан среднегодовой курс рубля.

Или иными словами — это называется стоимость нефти в рублях. Он в бюджете рассчитан из 96 рублей за доллар, и 70$ за нефть Urals.

И сейчас складывается ситуация, когда цена нефти в рублях находится на минимальных значениях за последний год. И это значение существенно ниже, чем заложено в бюджете на 2025 год.

А это в свою очередь напрямую связано с потеплением взаимоотношений с США. Напряжение снижается, что одновременно и укрепляет рубль, и снижает цену на нефть. Потому что в цене нефти были заложены высокие коэффициенты из-за геополитических рисков, которые могут привести к снижению предложения. Сейчас эта премия уходит.

Так же и рубль очень политизированный актив, который очень сильно реагирует на геополитическую ситуацию.

И именно когда был максимальный накал в конце 2024 года, именно тогда рубль был дешёвый, а нефть дорогая. Кстати, так же было и в начале 2022 года. В итоге бюджет получал очень много нефтегазовых поступлений в рублях.

Так у нас получается, что Россия заинтересована в новом витке обострения отношений. Чтобы снова девальвировать рубль и поднять цену на нефть. Т.е ситуация когда чем хуже, тем лучше (для бюджета).

А если ещё учесть, что январь оказался максимально дефицитным, то ситуация с поступлениями в бюджет становится еще острее.

Тут кто-то может сказать, что потепление в отношениях может привести к снятию санкций и остановке конфликта, что увеличит доходы бюджета и снизит расходы. Да это так. Только когда это всё произойдёт — непонятно. Может через месяц, а может через год. А цена на нефть в рублях на минимальных значениях уже сейчас. И с этим нужно будет что-то делать…

Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€

Стоп-заявки будут учитываться в достаточности капитала?
 Thu, 27 Feb 2025 06:59:01 +0300
Quik от ВТБ с утра выдал вот это.

Т.е. с 10 марта стоп-заявки будут учитываться в достаточности капитала?

Депозиты раздавят рынок недвижимости? Или всё-таки нет?
 Wed, 26 Feb 2025 11:40:19 +0300

Друзья, давайте затронем злободневную тему денежной массы на депозитах, напоминающую сейчас снежный ком, который несется с горы и постоянно увеличивается в размерах.

 

И эту денежную массу, в своих мечтах, все уже успели поделить: риэлторы говорят — сметут квартиры, трейдеры пишут — люди выкупят весь фондовый рынок и мамба улетит ракетой вверх. 

И вот, в предыдущем посте моего ТГ канала, подписчик задал вопрос: «А расскажите, был ли когда-то период в России, когда деньги на депозитах физлиц снижались? Насколько я видел графики, таких периодов не было, и деньги на депозитах только растут, а не снимаются и перетекают в недвижимость».

А что, если я вам скажу жуткую вещь: деньги с депозитов никогда не перетекут в недвижимость. Вообще никогда, представляете? Удивлены? Смотрите, что на самом деле происходит:

Давайте представим условного Петю, который копил на квартиру, откладывал часть зарплаты на депозит. Представили? И вот теперь Петя накопил и покупает квартиру своей мечты у Богдана. И как происходит сделка? Элементарно: Петя переводит деньги на накопительный счет продавца. Вуаля! Квартира продана, а денежная масса в отчетах ЦБ не изменилась. Но это еще не всё, продолжу:

Что теперь делает Богдан? А он покупает новую квартиру и добавляет в сделку небольшой ипотечный кредит. Вуаля, ещё одна квартира продана, а денежная масса в отчетах ЦБ даже выросла из-за ипотечного кредита.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423