Sun, 29 Dec 2024 07:54:58 +0300
Я вас, во-первых, приветствую, а во-вторых, поздравляю с наступающим. Год подходит к концу, и Дед Мороз подарил нам предновогоднее ралли. Растёт не только инфляция, но и акции с облигациями. Доллар выше 100, дешевеют биткоин с недвижкой — это ли не то, чего все ждали? Вспоминаем, все ли подарочки купили, выбираем оливье или селёдку под шубой и читаем последний в этому году дайджест!
Это традиционный еженедельный дайджест, который выходит в моём телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много интересного.
Предновогодний рубль
Рубль колбасит перед Новым годом, ещё и новая методика расчёта курса ЦБ. Изменение: 102,99 → 105,74 руб. за доллар (курс ЦБ 102,34 → 101,67). Юань 13,96 → 13,67 (ЦБ 13,98 → 13,42). Ждём после праздников рост валют, а пока не понимаем, что они там как считают.
Как инвестировать в валюте? Можно взять юаневые, замещающие или квазидолларовые облигации. Они сейчас дают неплохой дисконт, нивелирующий падение рубля, доходность может быть выше 12%+ в валюте.
Ралли Деда Мороза
Дедушка Мороз продолжает раздавать подарки. Итоговое изменение IMOEX с 2 638 до 2 786. Ещё и дивиденды пришли под ёлочку, так что рынку есть, чем подпитаться.
Долларовый РТС вырос с 812 до 863! В долларах наш индекс продолжает лежать на дне, но уже лишь одной ластой.
Оливье VS селёдка под шубой
Россияне на Новый год будут уминать оливье, селёдку под шубой и крабовый салат. Оливье будут лопать 83% опрошенных россиян. Селёдка под шубой порадует 74% сограждан. Крабовый салат замыкает тройку — съедят 50%. Мимоза с винегретом в пролёте.
Sun, 29 Dec 2024 07:32:45 +0300
Продолжаем искать детали, которые прячутся за сухими цифрами и новостями :)
Магнит — новогодний сюрприз. Сначала руководство рекомендовало щедрые дивиденды, а теперь акционеры не смогли их утвердить. И в этом не было бы ничего страшного, если бы не поджимающие сроки — ведь уже 9 января должна быть дивидендная отсечка.
Тут изначально все выглядело очень странно — компания заработала 342 рубля на акцию, но менеджмент решил выплатить гораздо больше. При этом Магниту нужно гасить долг — в следующем году «сгорает» 250 млрд. кредитов, и рефинансировать их по текущим… это просто выстрел в ногу.
Ситуация с дивидендами висит в воздухе, а корпоративная практика компании — это какой-то тихий ужас.
Рекорды денежного рынка. Приток денег в фонды денежного рынка ускоряется — на этой неделе в них вложили еще 50 млрд. рублей. Всего же в них хранится 840 млрд. рублей — просто гигантская сумма, которая только за счет процентов растет на 450 млн. рублей в сутки.
И все это происходит тогда, когда на рынке царит новогоднее ралли! То есть, рост акций обеспечен новыми деньгами — в то время как фонды денежного рынка распухают и ждут своего часа. Что же будет, когда эти средства хлынут на рынок? :)
ОВК — опять двадцать пять. После «допки» компания буквально расцвела — у нее больше нет огромного долга, а последний отчет был просто шикарным. Казалось бы, на рынке появился новый прекрасный лебедь… но этой сказке не суждено было сбыться.
Половину заработанных денег просто вывели — в октябре ОВК дала кому-то в долг целых 25 млрд. рублей. При этом неизвестно кому и на каких условиях — так деньги попали в нужные карманы, а рядовые акционеры остались без дивидендов.
Экономные инвесторы. «Читай-город» составил топ-10 самых воруемых книг — в него вошли книги по саморазвитию, духовным практикам и отказу от пагубных привычек. А еще в списке оказались известные нам «Богатый папа, бедный папа» и «Разумный инвестор».
Видимо, некоторые инвесторы так хотят разбогатеть, что начинают свой путь с бесплатного чтения. Даже не знаю, приведет ли эта дорожка к богатству :)
Сегежа — вопросов все больше. Компания представила параметры допэмиссии — будет выпущено 62,7 млрд. акций, а доля акционеров размоется в (!) 5 раз. Цена размещения этих бумаг составит 1,8 рублей, что примерно на 40% дороже рынка.
И ведь нашлись инвесторы, готовые покупать по таким ценам. Вот их имена — Галлий Капитал, Бор Финанс, Родий Инвест, Уран Кредит и т. д. (всего 44 таких элемента). Причем их уставной капитал всего 10 тысяч рублей, так что вопросов к этой допэмиссии стало только больше.
Ох уж эта магия. В этом году рынок оккультных услуг вырос в 20 раз — расходы на магов и колдунов превысили 2,4 трлн. рублей. В то же время на продукты было потрачено 2 трлн. рублей — то есть, магическая помощь оказалась важнее еды.
Люди не только чистят свои чакры, но и платят за «сопровождение» сделок — в среднем за это берут до 1% от суммы сделки. При этом эксперты по (!) деловой эзотерике предупреждают, что цены у финансовых тарологов вырастут в 3-4 раза.
А вы говорите курьеры и IT-шники… карты Таро — вот где бабки крутятся :)
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там я публикую ежедневные обзоры и пишу свои мысли по рынку.
Sun, 29 Dec 2024 06:57:04 +0300
Всем привет
Летом 2022 года появилась возможность для всех покупать новостройки в ипотеку вплоть до 0,1% за счет увеличения ее стоимости. Например квартира продавалась за 5 млн в обычную ипотеку или за 6 млн, но в ипотеку 0,1% на весь срок.
Так как я не прогуливал математику в школе, то прикинул выгодно это или нет, получилось капец как выгодно (ведь я ожидал из-за понятных событий сильного ослабления рубля) и я решил надо брать.
В итоге взял студию с отделкой в Москве 20 метров с первым взносом 1 млн рублей и платежом 17,8 тысяч на 30 лет. Не так близко к метро как хотелось бы, но дойти пешком можно. Зато огромный лесопарк прям в упор к ЖК расположен. В этом году дом сдали с задержкой около 6 месяцев. И вот наконец мебелировка завершена, можете оценить результаты:
Давайте теперь посчитаем доходность данной инвестиции. 1 000 000 первый взнос + 516,2 платежи пока строили + 835 мебелировка под ключ + страховка (лень искать, ну пусть будет 20к) = 2 371 200 текущие затраты на квартиру + платеж 17,8к в месяц.
За сколько же сдается такая студия? В моем доме выставлены 20 метровые студии от 40 тысяч (максимально убогий ремонт) и до 60 тысяч. Реально свою я сдам за 45 тысяч — платеж 17,8к это выходит 27,2к в месяц или 326,4к в год. На вложенные 2 371 200 доходность 326 400 дает в процентах 13,77% годовых. Но я не учел тут налоги и амортизацию квартиры. Но даже этой грязной цифры в 13,77% достаточно, чтоб понять, что без льготной ипотеки тут делать нечего и это несмотря на то что аренда в Москве очень сильно выросла. С другой стороны это пример конкретного объекта, у квартир у которых метров 500 до метро математика гораздо лучше. Сдают тоже самое уже не за 45к, а за все 60! Так что верни меня сейчас на 2 года назад, то брал бы в другом ЖК.
Поэтому в этом году я купил уже полноценную евро-2 квартиру рядом с метро в ипотеку 4%. Аренда по ней будет более 100к я полагаю. Ждем еще 2 года и увидите пост с цифрами реальными уже по ней.
Всех с наступающим и финансовых успехов в новом году!
Sun, 29 Dec 2024 02:35:04 +0300
Интересно, почему мы как правило фокусируемся на том, что было плохого, а не на том, что было хорошее?
Упорно прикручиваем в памяти те моменты, которые причинили нам боль, обыгрываем эти моменты, проживаем их вновь и вновь, словно пытаясь исправить ситуацию.
Делаем это вместо того, чтобы вспоминать как нас хвалили, как мы подбежали, какие достижения делали.
Так странно работает мозг, который сам себя обесценивает, принижает.
Мне не интересно думать о том, чего я достиг, мне интересно думать о том, чего я не смог достичь, чтобы как раз попасть туда.
Такая вот ассиметричная память/мышление.
Или такая хрень только в старчестве? (40+)
Sat, 28 Dec 2024 23:38:00 +0300
Полагаю, ошибки типичные для начинающего инвестора, возможно кому-то будет интересно ознакомится.
1. Покупка ВТБ по 90.
Брокер предложил публичную инвест идею купить ВТБ по 90, через непомню сколько недель будет 130. Стало примерно 64.
Сложилось мнение, что в инвестиционные аналитики идут существа неспособные заработать нигде и несущие первую пришедшую в голову чушь. Надеюсь, что брокеры их хотя бы кормят. Есть в альфе татарченок, на основе теханализа несущий такую ахинею, что даже случайно в рынок попасть невозможно с такими прогнозами.
Соответственно, 2 ошибки в одной — связался с ВТБ и бездумно последовал тупой инвестидее.
2. Покупка Роснефть из кармана.
Пялился в телефон, нажимал кнопочки, думал куда приткнуть свои жалкие копейки. Телефон зазвонил — приехала доставка. Пока ходил встречать, прикупил 4 роснефти с использованием маржинального кредитования. Занервничал и продал в убыток. Через несколько дней осознанно купил Роснефть, сечас более 30% процентов плюса по ней.
Выводы: выходи из приложения перед тем как телефон в карман сунуть, не торопись продавать, даже если купил случайно. Инстинктивные действия на рынке недопустимы, обдумывать нужно все.
3. Ошибся в ноликах.
Решил попробовать срочный рынок, все обдумал первой сделкой купил фьючерс на 2700 и страховочный направленный в другую сторону на 2600. В первом ошибся ноликом и взял с 10х плечем на 27000. Как обычно испугался и продал в убыток. А рынок то при этом предсказал верно, всего-то надо было подождать полчасика. Опять про инстинктивные хомячковые действия испугался-продал, надо это в себе давить. Ну и читать внимательно про инструмент, даже страховка не всегда спасает хомяка от потери честно нахомяченного.
Пы. Сы.
Где почитать начального уровня гайд по срочному рынку в целом и скальпингу в частности?
Sun, 29 Dec 2024 00:46:37 +0300
Подвел итоги за 9 месяцев торговли по своей алгоритмической стратегии. База там простая: только акции из индекса Мосбиржи, только в лонг, без плечей, в одной компании не больше 25% портфеля. В общем риски умеренные. Сам алгоритм: Python, технический анализ, пара секретных формул и аккуратная валидация на исторических данных. Итог: 19% доходности, при том что индекс MCFTRR (с учётом дивов и налогов) дал результат в -8%.
Обо мне: к.ф.-м.н., как хобби подрабатывал на хэдж-фонды и еще относительно успешно участвовал в соревнованиях по машинному обучению в биржевых предсказаниях (Kaggle, Numerai).
Телеграм каналов не веду, обучение не предлагаю, финансовыми новостями не делюсь, в общем за успешным успехом не ко мне. Что хочу глобально: запустить эту стратегию под автоследование и свой микро хэдж-фонд как совсем далекие планы. Другие советы как можно монетизироваться кроме вложения своих денег (портфель в несколько млн) тоже приветствуется.
Для подтверждения доходности прикрепляю ссылку на свой открытый профиль в Пульсе: www.tbank.ru/invest/social/profile/algomrk?author=profile
Sat, 28 Dec 2024 21:55:04 +0300
Максим Орловский в эфире РБК заявил, что в его портфеле доминируют акции Сбербанка, которые он докупал на хороших уровнях.
- Газпром, всё крутится вокруг дивидендов -будет не будет… Судя по денежному потоку пока не вырисовываются… Никак… Есть много других интересных бумаг
- Сбер опора моего портфеля… Чуть Нефтегаза… Чуть какого нибудь Новатэка
- Следующий год — год финансового сектора
tv.rbc.ru/archive/rynki/677045bb2ae5966e329011e3
Sat, 28 Dec 2024 20:06:19 +0300
По поводу притоков в фонды ликвидности. Не стоит думать, что за теми притоками в фонды денежного рынка (LQDT, AKMM, SBMM), которые мы увидели под конец года, стоят рыночные игроки.
Не стоит из этого делать вывод, что вместо того чтобы покупать акции игроки кинулись в ликвидность.
В конце года происходит много расчетов у бизнеса, и бизнес может размещать остатки свободных средств в том числе и в фонды денежного рынка. Это раз.
Во-вторых пришло много дивидендов (LKOH, HEAD, PHOR), я например все их разместил в денежный рынок, так как портфель позиций у меня уже был полностью сформирован. Даже если небольшая часть дивов пошла в lqdt, там все равно большой абсолютный приток должен быть.
С другой стороны это не отменяет того факта, что на берегах остаётся много бабла, которое рано или поздно пойдет в акции.
Sat, 28 Dec 2024 20:14:23 +0300
Уважаемые читатели и подписчики, декабрь — традиционный месяц подведения итогов и формирования планов на будущий год. Уходящий 2024-й был непростым, но ярким и богатым на события. Мы вместе следили за новостной повесткой, заседаниями ЦБ, движением учетной ставки, анализировали макростатистику и фиксировали взлеты и падения индекса Мосбиржи.
Хотим кратко подвести итоги важных для нас событий уходящего года.
- В 2024 году мы сохранили высокий уровень раскрытия информации, стали более эффективно, адресно взаимодействовать с пользователями, систематизировать обратную связь и учитывать пожелания наших подписчиков. Старались оперативно раскрывать производственные, финансовые результаты, готовили обзоры по сырьевому рынку, выпускали годовые отчеты, провели Годовое собрание акционеров.
- В апреле завершили знаковый для компании проект — процедуру дробления акций. Этот шаг будет способствовать как диверсификации акционерной базы Норникеля – теперь у нас заметно больше розничных частных инвесторов, так и дальнейшему развитию российского фондового рынка в целом. Также организовали выезд на производственные активы в Норильске участникам рынка, а также наиболее активным авторам-экспертам.
- В июне завершили полевой этап геологоразведочных работ на Колмозерском месторождении лития. Следующий шаг — подтверждение запасов государственной экспертизой. Напомним, проект позволит обеспечить отечественным литиевым сырьем уже строящиеся в стране гигафабрики по производству накопителей энергии, включая проекты, реализуемые «Росатомом».
- В июле завершили амбициозный и во многом уникальный проект по ремонту высокотехнологичной печи на Надеждинском металлургическом комбинате, который по масштабам работ и затратам сравним со строительством новой печи. Реализация проекта раньше запланированного срока позволила пересмотреть в сторону повышения производственный прогноз по итогам года.
- В сентябре мы открыли батарейный технологический центр в Санкт-Петербурге. Новый центр сфокусирован на разработке и исследованиях батарейных материалов на базе уникального по российским меркам технологического оборудования, позволяющего осуществлять весь цикл синтеза и тестирования в специализированных условиях. Это важный шаг к развитию собственных технологических компетенций в перспективном секторе производства батарейных материалов в России.
- В октябре были запущены торги платиной и палладием на Московской бирже. Торги расширяют возможности инвесторов по диверсификации своих портфелей и предоставляют прямой доступ к рынку металлов платиновой группы.
- В декабре стартовал проект мониторинга качества воздуха в Норильске – он позволяет в режиме онлайн видеть уровень загрязнения атмосферы в городе. Это один из первых подобных проектов в России, который важен не только для всех жителей Норильска, но и всего края и страны в целом.
В будущем, согласно базовой инвестиционной программе, мы планируем умеренный рост производства, в основном за счет роста добычи на существующих рудниках, расширения мощностей по обогащению руды, повышения качества производимой продукции. Также работаем над созданием новых сфер применения наших металлов — инвестируем в исследования и научные разработки, занимаемся диверсификацией downstream в производство высокотехнологичной продукции.
Sat, 28 Dec 2024 11:42:57 +0300
Дорогие инвесторы!
Sat, 28 Dec 2024 11:51:13 +0300
Первый заместитель гендиректора ГТЛК Михаил Кадочников – о влиянии высоких ставок на лизинговую деятельность и планах ГТЛК на 2025 год.
Высокие процентные ставки и продолжающееся удорожание предметов лизинга на фоне роста неопределенности в экономике ограничивают деловую активность бизнеса.
Объем нового бизнеса по итогам 9 мес. 2024 г. вырос на 6% к аналогичному периоду прошлого года за счет крупных сделок отдельных игроков с железнодорожным транспортом и недвижимостью и составил 2,63 трлн руб. Без учета указанных сделок динамика объема нового бизнеса за 9 мес. 2024 г. к аналогичному периоду 2023-го была бы отрицательной (-7%).
Одним из сильных игроков, поддержавших рынок, стала Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК), которая существенно нарастила лизинговый портфель в сегменте железнодорожного транспорта. За счет чего вырос бизнес в относительно неблагоприятной рыночной конъюнктуре и какое влияние на финансовые результаты ГТЛК оказывают высокие ставки, мы поговорили с первым заместителем генерального директора ГТЛК Михаилом Кадочниковым.
– Как вы оцениваете влияние роста ключевой ставки на финансовые показатели компании по результатам 2024 года?
Увеличение объема процентных расходов является следствием ужесточения денежно-кредитной политики. Это в значительной мере негативно повлияло на финансовые показатели ГТЛК в 4 квартале. Но в целом по итогам 2024 г. мы ожидаем позитивные результаты. Объем выручки составит порядка 112 млрд руб., что на 38% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и превышает плановое значение. Чистый процентный доход составит порядка 8 млрд руб. По предварительным данным прирост активов за 2024 г. составит порядка 17%. Общий объем активов превысит 1,3 трлн руб., что также соответствует плановым показателям.
– Что повлияло на существенный рост лизингового портфеля ГТЛК?
ГТЛК вернула себе первенство на рынке лизинга, нарастив портфель до рекордного объема в 2,6 трлн рублей (+69% к 2023 г.). Мы стабильно наращивали новый бизнес до 3-4 кв., однако в настоящий момент темпы роста в целом по портфелю замедлились, спрос на новые активы заметно упал в текущих условиях. Ключевую роль в росте лизингового портфеля сыграли заключенные сделки по приобретению и лизингу инновационных высокоскоростных поездов для ВСМ «Москва – Санкт-Петербург», которые удалось реализовать благодаря связанному финансированию от синдиката банков. Мы ожидаем, что тренд на связанные сделки продлится, как минимум, до лета. Также такие связанные сделки позволят нивелировать процентный риск в текущих условиях, поэтому в перспективе будем использовать этот инструмент для финансирования новых проектов.
– Какие направления будут приоритетными для Вашей компании в 2025 году?
Мы видим значительный потенциал в лизинге ж/д транспорта, особенно в таких сегментах, как лизинг инновационных вагонов. По нашим прогнозам, в долгосрочной перспективе парк инновационных грузовых вагонов будет только расти, постепенно замещая убывающий парк типовых вагонов. В 2025-2027 гг. ожидается списание свыше 90 тыс. ед. грузового подвижного состава, при этом эксперты оценивают, что потребуется закупка более 158 тыс. ед. новой ж/д техники, в т.ч. более 66 тыс. инновационных вагонов.
В настоящее время сохраняется проблема замедления оборота вагонов на сети из-за ситуации с брошенной ж/д техникой, а также продолжающихся работ по «расшивке» БАМа и Транссиба. Мы ожидаем увеличение доли инновационных грузовых вагонов в парках с 18,2% в 2024 г. до 24,2% к 2028 г. Повышенная грузоподъемность таких вагонов позволяет перевозить большее количество грузов меньшим количеством вагонов, что ускорит работу сети без привлечения дополнительного парка.
Также ГТЛК активно участвует в реализации госпрограмм, инструментарий которых позволяет демпфировать рост ключевой ставки для некоторых сегментов транспортной отрасли. Помимо нацпроекта «Эффективная транспортная система» в части ВСМ, ГТЛК определена базовым заказчиком по нацпроектам «Инфраструктура для жизни» в части льготного лизинга городского транспорта, «Промышленное обеспечение транспортной мобильности» в сегменте водного транспорта, а также в рамках продолжающегося нацпроекта «БАС».
Кроме того, у нас в приоритете развитие новых направлений и увеличение объемов в таких сегментах, как лизинг спутников. Сейчас мы прорабатываем запуск программы льготного лизинга космических аппаратов в рамках нацпроекта «Космос».
– Насколько такой продукт как льготный лизинг спутников может быть востребован на рынке?
В ноябре мы заключили первую в России сделку по лизингу трех спутников Зоркий-2М, а также подписали соглашение о сотрудничестве с Роскосмосом с перспективой формирования программы льготного лизинга спутников и включения ее в нацпроект «Космос». По предварительным оценкам, планируемый объем инвестиций в программу на горизонте 2025-2031 гг. составит порядка 108 млрд руб., из них две трети приходится на внебюджетные средства. Действующей спутниковой группировки недостаточно для удовлетворения потребностей в данных. Уход иностранных поставщиков и появление частных российских операторов стимулирует спрос на лизинг такой техники.
Также мы видим большую перспективу в комбинированном использовании спутников и беспилотников, в частности, в сельском хозяйстве. Например, после того, как спутник зафиксировал снижение всхожести на полях, на место направляется беспилотник для доразведки, который может также нести с собой удобрения или дополнительные семена для устранения проблемы. Аналогичным образом эти технологии могут быть применены при тушении пожаров, устранении чрезвычайных ситуаций и ликвидации экологических катастроф.
– Как вы оцениваете влияние рыночных рисков на деятельность компании в текущих условиях?
Наша бизнес-модель является своего рода индикатором состояния транспортной отрасли. Мы работаем почти со всеми видами системного транспорта за исключением грузового автомобильного. Такая модель позволяет нам распределять риски по всей отрасли. Как показывает наш опыт, транспортная отрасль достаточно сбалансированная и в момент, когда один из сегментов проседает, такое снижение компенсируется за счет роста других.
Тем не менее, если ситуация с текущими ставками приобретёт затяжной характер, запас прочности у клиентов почти всех сегментов может оказаться недостаточным, и им будет трудно справляться с дополнительной процентной нагрузкой, что негативно скажется на их кредитоспособности.
Обладая прочными кредитными метриками, мы можем выступить в роли проводника такой ликвидности, тем самым предотвращая замедление развития отрасли. В свою очередь, со своей стороны мы регулярно осуществляем контроль ситуации с обеспечением нашей ликвидности. Учитывая открытый доступ к банковским кредитам и рынку публичного долга, а также оптимальную долговую нагрузку компании, риски ликвидности для нас оцениваем на низком уровне. В текущем году мы разместили 5 биржевых выпусков облигаций, один из которых номинирован в юанях, 40 выпусков облигаций по закрытой подписке в пользу Минфина для финансирования льготных ФНБ-проектов. Также один из выпусков биржевых облигаций находится в процессе размещения с фиксированной ставкой 25%.
Также мы проводим регулярную работу по подтверждению нашего кредитного качества. В декабре мы получили второй кредитный рейтинг на уровне ruАА- со «стабильным» прогнозом. Кроме того, стоит отметить значительный запас капитала – коэффициент достаточности капитала вырос до 16,2% по состоянию на 30.06.2024. Мы продолжим концентрироваться на финансово устойчивых клиентах, сохраняя риск неплатежей на низком уровне. По состоянию на 1 пг 2024 г. уровень проблемной задолженности составил всего 0,29%.
Наряду с низкими рисками ликвидности, лизинговые механизмы ГТЛК, включая льготные программы, будут востребованы среди клиентов, и смогут гарантировать рост нового бизнеса, а также поступление платежей для обслуживания долга при высоком уровне процентных ставок.
Все это характеризует ГТЛК как надежный инструмент для взвешенного подхода к риск-доходности.
– Как Вы считаете, каким будет уровень ключевой ставки в следующем году и какое влияние это окажет на бизнес ГТЛК?
В текущих условиях гораздо менее значим уровень ключевой ставки, нежели тренд на ее изменение. В декабре Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%, что, возможно, является сигналом о потенциальном развороте, который благоприятно отразится на инвестиционной активности и развитии экономики. Кроме того, положительным фактором станет сужение спредов при привлечении финансирования. В противном случае, если рост ставок продолжится, а спреды будут расширяться вследствие ужесточения нормативов для банков, мы сосредоточим внимание в первую очередь на льготных программах, в т.ч. с использованием средств ФНБ по ставке 1,5-3% годовых, а также на точечных комплексных сделках с банками либо небольшие сделки по лизингу спутников и цифровых активов с качественными клиентами на будущую перспективу. Также считаем, что для сдерживания рисков в лизинговой отрасли при текущих ставках необходимо применять нормативное регулирование кредитных метрик к компаниям этого сектора.
Sat, 28 Dec 2024 11:20:52 +0300
Для мировых акций это был хороший год — они дали почти 18% прибыли (без учета дивидендов), что в два раза больше средних исторических значений.
Наибольший вклад внести развитые страны — в среднем их рынки выросли на 20,5%, хотя Европа тут стала исключением — ее совокупный индекс прибавил лишь 1,8%. В целом же эту группу снова тянут Соединенные Штаты, рынок которых вырос почти на 25%.
Развивающиеся рынки дали всего 8,5% прибыли, при этом главными забойщиками стали Китай (+18%) и Азия в целом (+13%). А вот Латинская Америка подкачала — на фоне падения сырья ее рынки рухнули на 25%, правда и тут были свои чемпионы.
Так кто же стал победителем, а кто — главным аутсайдером года?
Вы сильно удивитесь, но лидером по доходности стали акции Пакистана — за год они прибавили целых 87%. Причем это доходность не в местной валюте, а в долларах! По факту это было восстановление после сильного обвала, так что рыночные механизмы работают даже на таких рынках.
На втором месте неожиданно оказалась Аргентина — ее индекс взлетел почти на 70% (причем так же в долларах!). Тут тоже произошла смена цикла, ведь прошлые два года ее акции катились в пропасть. Сейчас же сюда зашли крупные фонды, а сами аргентинцы ищут на рынке спасение от инфляции.
А замыкает тройку лидеров рынок Израиля, который начал отыгрывать прошлые потери и прибавил целых 32%. Большую роль тут сыграло перемирие — и хотя обстановка остается напряженной, даже этот небольшой позитив вызвал рыночное ралли.
Главным же разочарованием стал рынок Бразилии — в крепкой валюте он рухнул сразу на 28%. Бразильские акции сильно зависит от цен на нефть и металлы, которые в этом году явно не радуют. То же самое можно сказать и про Мексику — ее рынок стал вторым с конца и показал падение на 27,5%.
Следующий в списке неудачников — это фондовый рынок еще одной нефтедобывающей страны. Речь идет о Нигерии, индекс которой грохнулся на 23,5% — да-да, в Африке есть не только злые крокодилы, но и местные фондовые рынки :)
Вот мы и добрались до нашего родного рынка, который занял почетное четвертое место — в долларах он потерял чуть более 18%. Но все это без учета дивидендов, что не совсем правильно — с ними же падение будет не таким драматичным (всего около 10%).
При таком раскладе он переместится выше, а на четвертую строчку опустится рынок Кореи. Там инвесторов напугал переворот и политический кризис — в итоге корейская вона подешевела на 10%, а индекс KOSPI снизился на 17,5%.
Вот такая получилась картина, которая в очередной раз доказывает — фондовый рынок непредсказуем, и плевать он хотел на наши прогнозы. Или среди нас есть те, кто котлетил в акции Пакистана и Аргентины?)
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там я публикую ежедневные обзоры и пишу свои мысли по рынку.
Fri, 27 Dec 2024 21:03:37 +0300
Упустил один нюанс. Хотел сделать лесенку из ИИС-3 (можно отрыть 3 шт), но оказывается после закрытия одного из них теряется возможность получения льготы на все ранее открытые ИИСы ⛔️
Грубо говоря, хотел открыт 3 ИИС у трёх разных брокеров, чтобы пошёл пятилетний срок владения. НО (!) закрыл один из счетов и потерял возможность получить льготу на вычет (52к) по всем открытым ранее.
При закрытии одного иис вы теряете право на вычет с пополнений по ранее открытым иис. Подпункт 2 пункта 2 статьи 219.2 НК РФ
Пришлось закрывать все ранее открытые счета (потерял 7 месяцев) и начинать всё заново.
Мораль: депутаты умнеют, но лазейки остаются. Не газуйте раньше времени, не повторяйте моих ошибок.
Чтобы получит максимальный профит, вырисовывается следующая схема:
— 2025: открываем 3 счёта,
— 2025-2026: два года пополняем первый иис (800к),
— 2027-2028: два года пополняем второй (800к),
— 2029: один год пополняем третий (400к),
— 2030: закрываем первый, выводим деньги, открываем четвертый иис,
— 2030-2031: два года пополняем четвертый (800к),
— 2031: закрываем второй и третий, выводим деньги, открываем пятый и шестой,
— 2031-2032: пополняем пятый и далее по схеме.
Это всё теоретические расчёты. Не думаю, что к 2030 году продержаться текущие условия законодательства, т.к. там будут выборы президента и смена власти (ВадимВадимычу будет уже 78 лет), явно придумают что-то ещё и ужесточат условия.
Но нам, долгосрочным инвесторам, ничего не остаётся, как использовать текущую схему и ждать новых вводных.
------
P.s. если вам понравилось, можете поддержать меня подпиской: t.me/RomanRagulya
Fri, 27 Dec 2024 20:05:38 +0300
Личное достижение этого года: ни одной спекулятивной сделки. То есть ни одной короткой сделки, ни разу не делал сделки по теханализу без учета фундаментала.
Может поэтому ни одной убыточной сделки не могу припомнить.
P.s. Сургут-ао сделка открыта в 2023 году и не закрыта. Не могу ее считать убыточной
Sat, 28 Dec 2024 10:43:18 +0300
Поздравляю вас с наступающим Новым годом! От всей команды и от себя лично хочу выразить искреннюю благодарность каждому из вас. Ваш вклад в развитие Группы «Озон Фармацевтика» бесценен.
Я рад, что у Группы появляется все больше людей, которым искренне хочется сказать «спасибо». Все мы становимся частью важных бизнес-процессов, проектов и, конечно, частью миллионов жизней.
В первую очередь, я хочу обратиться ко всем нашим сотрудникам, которые обеспечивают бесперебойный процесс производства и делают доступными сотни миллионов упаковок качественных лекарственных средств. Хочу поблагодарить вас за профессионализм, усердие и приверженность общему делу — это позволяет нам оставаться максимально эффективными.
Наши успехи были бы невозможны без надежных партнеров: сотрудников аптечных сетей и дистрибуторов, профессионалов врачебных сообществ. Именно вы помогаете донести нашу продукцию и ее ценность до миллионов людей. Ваши знания и опыт бесценны и помогают совершенствоваться нам, а также совершенствовать наши препараты. Уровень доверия, существующий между производителем, врачом и аптекой, отражается и на взгляде всего общества на российскую фармацевтику.
Нашу продукцию выбирают десятки миллионов людей. Их осознанный выбор — главный критерий нашего успеха.
Этот год стал для нас особенным благодаря выходу компании на IPO. Инвесторы ожидают от нас реализации стратегии роста и увеличения акционерной стоимости. Мы приветствуем всех наших акционеров и стремимся оправдать ваши ожидания.
Пусть новый год принесет нам еще больше успехов в общем деле!
Желаем здоровья, счастья и процветания каждому из вас!
С Новым годом!
Sat, 28 Dec 2024 10:42:58 +0300
Softline Digital, дочка Софтлайн, вошла в топ-10 ключевых работодателей в сфере искусственного интеллекта (ИИ) в России! Исследование провел аналитический центр TAdviser, опросив 45 компаний и составив итоговый список из 20 организаций: https://www.tadviser.ru/index.php/Статья: Исследование_TAdviser:_Ключевые_работодатели_по_ИИ_в_России_2024
В рейтинге разработчиков продуктов на базе ИИ/ML Softline Digital расположилась на 6 месте, обогнав Just AI, VK, Сибур Цифровой, Т-Банк и др.
Softline Digital больше шести лет занимается созданием цифровых двойников и советчиков, виртуальных ассистентов, прогнозных и рекомендательных моделей, решений на основе больших языковых моделей и ИИ-платформ. В портфеле решений Softline Digital — no-code платформа AiLine для разработки и внедрения промышленных решений на основе ИИ. Подробнее о Softline Digital: https://www.softline.digital/
Признание Softline Digital в числе ведущих работодателей по ИИ:
подтверждает приверженность компании к инновациям и ее стремление привлекать лучших специалистов отрасли
свидетельствует о способности компании адаптироваться к современным технологическим трендам и эффективно использовать потенциал ИИ для расширения продуктового портфеля и повышения конкурентоспособности.
Успех нашей дочки отражает стратегический курс Софтлайн на развитие передовых технологий и укрепление позиций в высокотехнологичных сегментах рынка. В 2023 году мы утвердили стратегию развития до 2030 года, направленную на достижение качественно новой позиции на российском и международном ИТ-рынках: https://softline.ru/about/news/sovet-direktorov-pao-softlayn-utverdil-strategiyu-razvitiya-do-2030-goda
С 2023 года мы придерживаемся этой стратегии и не собираемся останавливаться!
Sat, 28 Dec 2024 10:44:03 +0300
Собственно все. Роботы на фьючах. Год так себе, или я так себе. Можно больше.
Всех с праздником!)
Sat, 28 Dec 2024 10:27:04 +0300
ООО «РДВ Технолоджи» — российская компания, специализирующаяся на разработке и производстве технологического оборудования для различных отраслей промышленности.
ООО «РДВ Технолоджи» — компания высокого инвестиционного риска на 01.01.2024 года. Финансовое состояние и финансовая устойчивость неудовлетворительные. Динамика финансового состояния и чистой прибыли резко восходящая. Причиной тому служит сумма денег упавшая на контору. Именно упавшая, так как эти деньги компания получила в качестве прочих доходов, а не от операционной деятельности. Поэтому есть большая вероятность, что в 2024 году кривая динамики также резко идёт вниз. Проверить сейчас это утверждение не возможно, так как промежуточную отчётность в 2024 году компания не публиковала.
Компания закредитованная, неликвидная. Долгосрочная долговая нагрузка отсутствует, вся нагрузка краткосрочная. Собственно в этом вся соль. Как таковые, заёмные деньги конторе не нужны. Деньги у конторы есть, но… У конторы более миллиарда денег кредиторской задолженности и погасить её за счёт дебиторской задолженности не представляется возможным. Всё потому, что 2/3 всех денег зависли в запасах, а это значит, что реализовывать запасы, компания не умеет, поэтому и денег не имеет.
Однако кто-то конторе сказал, что она может поправить своё шаткое положение за вас счёт. Возможно ей удастся это, но инвестировать в компанию не рекомендуется.
Инвестиционная вероятность банкротства: 19.6%
Статистическая вероятность банкротства: 13.1%
❌ Ликвидность: недостаточная
❌ Закредитованность: 2.21
✔ Уровень Эффективности Бизнеса: 100
❌ Уровень КредитоСпособности: 45
❌ Уровень Инвестиционного Риска: 1.88
✔ Чистая прибыль: положительная
✔ Деятельность компании: не финансовая
Sat, 28 Dec 2024 10:06:30 +0300
США: денежный рынок потряхивает к концу года
Sat, 28 Dec 2024 10:03:45 +0300
ФРС опубликовала последний в этом году отчет, можно подводить какие-то итоги...
За год активы сократились на $887 млрд, из которых $482 млрд – гособлигации, $186 млрд – MBS и $132 млрд – погашение кредитов, выданных на спасение банков в 2023 году. Кажется, что много, но на самом деле $599 млрд (68%) сокращения было профинансировано сокращением обратного РЕПО, еще $86 млрд напечатали на финансирование убытка ФРС. Поэтому ликвидность банков сократилась всего на $216 млрд за год до $3.22 трлн.
Здесь нужно учитывать, что к концу фингода банки «схематозят» с отчетностью, наращивая обратное РЕПО, поэтому данные могут быть искажены, по данным ФРБ Нью-Йорка уже к 27 декабря объем RRP вырос до $269 млрд, к концу года могут дотянуть до $400-500 млрд. Такие оттоки уже спровоцировали резкий рост на 20-25 б.п. ставки SOFR до 4.53% и ставок рыночного РЕПО до 4.5%. Это подтверждает догадку, что избыточной ликвидности у банков осталось около ~$300 млрд. Правда при текущих темпах QT ($112 млрд в квартал – хронически недовыполняет обещанного), Пауэлл еще может потянуть со сворачиванием ужесточения.
Госдолг продолжал падать в конце года – доходности UST10Y перешагнули за 4.6%, UST30Y – выше 4.8%, а с сентябрьского заседания ФРС доходность взлетела на 1 п.п., инфляционные ожидания выросли. Положительный наклон кривой госдолга усилился до ~30 б.п. в ожидании прихода Трампа. Корпоративные спреды лежат крайне низко не закладывая никаких значимых рисков.
Очевидно, приход Трампа поставит ФРС в непростую ситуацию, с одной стороны повышение тарифов и риски более высокой инфляции, с другой низкая рыночная ликвидность в госдолге и близкая к исчерпанию избыточная ликвидность у банков (потребуется скоро сворачивать QT). Турбулентность на рынке госдолга может возрасти при возобновлении роста расходов на обслуживание долга.
P.S.: Йеллен готовится тратить «заначки» в связи с достижением потолка госдолга, что может добавить ликвидности банкам… хотя в этот раз на полгода точно должно хватить (Трамп скорее всего повысит потолок как только придет). .
@truecon
с наступающим Новым годом!
Sat, 28 Dec 2024 10:01:47 +0300
От лица всей команды нашего холдинга SOKOLOV, выражаем искреннюю благодарность за ваше доверие и поддержку в уходящем году.
Ваши инвестиции и вера в наш бренд вдохновляют нас на достижение новых высот.
Пусть Новый год принесёт вам радость, успех и благополучие. Пусть ваши мечты сбываются, а планы реализуются.
Мы, в свою очередь, продолжим радовать вас своим прибыльным ростом и воплощением амбициозных задач.
Пусть наши ювелирные украшения приносят всем нашим любимым клиентам радость и напоминают о том, что волшебство и красота всегда рядом!
Итоги года. Какие активы на фондовом рынке принесли в 2024 году большую доходность?
Sat, 28 Dec 2024 08:38:53 +0300
Российский фондовый рынок несмотря на высокую ключевую ставку и другие сложности, заканчивает год на позитивной ноте. Что произошло с активами в 2024 году и с каким багажом мы входим в 2025 г.? Подробно рассмотрим ниже.
Сначала посмотрим что произошло с основными индексами, популярными акциями, облигациями, фондами, драгоценными металлами и другими активами за год.
В скобках указано изменение стоимости актива с начала 2024 года:
— Индекс Мосбиржи MOEX 2757 п. (-10%);
— Индекс МосБиржи полной доходности «нетто» (MCFTRR) 6112,01 п.
— Индекс государственных облигаций RGBITR 602 п. (-2,8%);
— Акции Лукойла 6991 р. (+3,2%);
— Акции Сбербанка 271,04 р. (-1,3%);
— Акции Газпрома 127,77 р. (-21%);
— Акции Татнефти 636,7 р. (-11,6%);
— Акции Роснефти 591,25 р. (-2%);
— Акции Новатэка 949 р. (-36%)
— ОФЗ 26226 (с погашением 07.10.2026) 888,15 р. (тело -4,9%);
— ОФЗ 26244 (с погашением 15.03.2034) 822,82 р. (тело -19%);
— Фонд Ликвидность LQDT 1,5596 р. (+18%);
— Фонд AKME на российские акции от Альфа-капитал 173,04 р. ( +6,7%);
— Фонд EQMX на индекс Мосбиржи (-5,2%);
— Фонд на золото GOLD от ВИМ инвестиций 2,1335 р. (+38,6%);
— Золото GLDRUB_TOM 8429,9 р. (+42,5%);
— Серебро SVRUB_TOM 119,4 р. (+65%).
— Ключевая ставка 21% (+500 б.п. или +5%)
В декабре 2023 года многие полагали, что в 2024 г. ЦБ перейдет к снижению ставки. Ключевая ставка в 16% годовых рассматривалась как максимально возможное значение, об этом говорил ЦБ в своих резюме. Средняя ключевая ставка в 2024 г. ожидалась на уровне 14% годовых, в 2025 г. еще ниже.
Но во второй половине 2024 года ЦБ увеличил ставку сначала до 18% в июле, потом до 19% — в сентябре, далее до 21% — в октябре. В декабре ставку сохранили на уровне 21%. Цикл повышения ключевой ставки длится уже полтора года, но инфляция не останавливается по понятным причинам. Фондовый рынок до 20 декабря даже заложил в ценах 23-ю или даже 24-ю ключевую ставку. А после решения ЦБ о сохранении ставки рынок акций начал расти. Что будет дальше? В базовом сценарии цикл повышения ключевой ставки должен закончиться. В нежелательном сценарии ключевая ставка будет еще выше. А реально все будет по-другому. Кто мог подумать в начале года что золото и серебро так вырастет? Или фонд ликвидность обыграет почти все акции по результатам года? В общем через год сделаю такую же публикацию, будет интересно.
P.S. Сейчас следующие пропорции в биржевом портфеле: акции (54%), облигации с постоянным купоном (30%), флоатеры (16%). Золото есть, но пока мало.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
Рынок ОФЗ и валютных облигаций. Прогноз на 2025
Sat, 28 Dec 2024 09:51:20 +0300
Ожидаем снижение доходности индекса ОФЗ на 2,5% за год с 16,5% до 14%, что принесет 25% за год на фоне замедления инфляции до 5% в 2025 г. и снижения ключевой ставки до 16% с продолжением этой тенденции в 2026 г. Инфляция снизится под воздействием трех факторов: замедления кредитования, охлаждения экономики и сокращения бюджетного дефицита (стимула).
Главное
- Первый фактор: в IV квартале 2024 г. индекс ОФЗ вырос на 8% из-за смягчения позиции ЦБ на фоне замедления кредитования.
- Второй фактор: ожидаем торможение ВВП по трем составляющим — потребление населения, капвложения компаний и госрасходы.
- Третий фактор: дефицит бюджета в 2025 г. составит 0,5% от ВВП — отдают почти столько же, сколько и забирают в виде налогов.
- Не ожидаем давления на ОФЗ со стороны аукционов в 2025 г. — притоки от купонов и погашений ОФЗ балансируют объем размещения.
- Топ в облигациях: второй эшелон (рейтинг A) с доходностью до погашения(YTM) 27%+ — ожидаем доход 30–40% за год.
- Отдельные длинные (свыше 10+ лет) ОФЗ сохраняют актуальность — доход за год около 33%.
- Как показал последний квартал, по-настоящему защитными могут быть только короткие облигации первого эшелона или фонды денежного рынка.
- При курсе рубля 99,5 за доллар США валютные облигации принесут свыше 30% за год в рублях.
В деталях
Жесткость политики ЦБ достигла необходимого уровня — ставку сохранили
Влияние политики ЦБ и решений правительства, в том числе отмена льготной ипотеки, наконец, начало сказываться на бизнесе и экономики и дошло до самого высокого уровня, не говоря уже про фондовый рынок. И это уже послужило четким сигналом для ЦБ, что необходимая жесткость денежно-кредитной политики достигнута — можно взять паузу для оценки ситуации. С точки зрения статистики самым ярким подтверждением стало резкое замедление кредитования в ноябре, особенно у юридических лиц. Способность влиять на темпы кредитования — это самое важное в политике регулятора, поскольку помогает охладить экономику и избежать критического перегрева.
К сожалению, об инфляции подобное сказать нельзя: она разогналась из-за обесценения рубля, на что указывает сильный рост продовольственных компонентов, которые имеют высокий оборот и во многом поставляются или конкурируют по цене с импортом. Также с 1 января будет ежеквартальная индексация цен по непродовольственным товарам, поэтому ожидаем сильного охлаждения инфляции только в конце января – начале февраля.
Охлаждение кредитования. Портфель потребительских кредитов перестал расти (+0,1 трлн руб. в ноябре) на фоне отмены части субсидируемой ипотеки, а также ограничений выдачи потребительских кредитов более рискованным заемщикам. Корпоративное кредитование, наконец, сильно замедлилось в ноябре (в 3 раза) после октябрьского рекорда, что и стало решающим сигналом для сохранения ставки. Ожидаем усиления этих тенденций в декабре и январе.
Замедление экономики. По нашим расчетам, ВВП может уйти в минус из-за высокой ставки в I квартале 2025 г. Если разложить по формуле со стороны расходов, то ВВП = потребительские расходы + капвложения компаний + госрасходы + экспорт – импорт + изменение запасов. Считаем, что первые два компонента снизятся, по госрасходам ожидаем минимальный за 3 года рост, в остальном без существенных изменений.
Очень низкий плановый бюджетный дефицит в 2025 г. Ожидаем, что роль бюджета в 2025 г. будет в большей степени не стимулирующей, а охлаждающей, так как государство изымет из экономики в виде налогов почти столько же сколько и вольет: дефицит может составить 0,5% ВВП. Слабый дефицит поможет и фондовому рынку, так как ожидается слабый чистый приток на рынок ОФЗ — 0,2 трлн руб.
В базовом сценарии ключевая ставка возвращается к 16% к концу 2025 г., инфляция замедляется до 5%, кредитование также замедляется до менее чем 10 трлн руб., бюджетный дефицит не превышает 1%, а доходности индекса ОФЗ и длинных ОФЗ (более 10 лет) снижаются до 14% и 13% в 2025 г. соответственно.
Кредитование замедляется под действием мер ЦБ
Рост портфеля корпоративных кредитов был минимальным в ноябре за последние полгода (+0,7 трлн руб.), а, по некоторым данным, в декабре нельзя исключать и отрицательных месячных темпов. Именно эти факты и резкий рост ставок по корпоративным кредитам даже самым надежным заемщикам (например, у Русгидро этот рост к доходностям ОФЗ составил около 2% только по публичному долгу) дали четкий сигнал ЦБ, что политика достигла необходимой на данном этапе жесткости.
Вторым не менее важным фактором стали комментарии топ-менеджеров крупных компаний о сокращении инвестиций при такой ставке, а также чиновников разного уровня, что инвестиционная активность будет замедляться, и даже президент вынужден был встать на сторону бизнеса на прямой линии.
Тот факт, что уровень ставки уже начал ограничивать почти всех субъектов в экономике и заставлять их публично выражать свое мнение, стал финальным сигналом для ЦБ, что необходимая жесткость политики достигнута, а бизнес и население воспринимают это всерьез.
Прирост кредитного портфеля физическим лицам также были минимальным — около 0,1 трлн руб., что в 10 раз меньше пика в июне 2024 г. С учетом дальнейшего ужесточения политики ЦБ, которая ограничивает выдачу кредитов самым рискованным заемщикам (более половины зарплаты уходит на погашение платежей по кредитам), ожидаем сокращение в ближайшие месяцы.
Считаем, что в дальнейшем сюрпризы в плане наращивания кредитования со стороны банковской системы маловероятны. Они будут ограничены буфером капитала, который нужен, чтобы финансовая система была готова к «черным лебедям». В итоге ключевой ограничивающий фактор, общая достаточность капитала (Н1.0) банковской системы, находится на минимальных значениях за два года, уже вплотную подошел к внутренним ограничениям и условно максимальному регуляторному ограничению (минимальный уровень с максимальными надбавками) в 11,5%, а у ВТБ и к текущему регуляторному ограничению в 8% (минимальный уровень без надбавок).
Таким образом, запас для дальнейшего опережающего роста баланса исчерпан: Сбер не станет, а правительство не даст ему рисковать своей устойчивостью для относительно небольшого увеличения активов и прибыли. Как правило, системно значимые банки (Сбер, ВТБ, Альфа, ГПБ, Т-Банк и прочие) в точке максимального перегрева экономики должны выполнять норматив 11,5% со всеми надбавками, но после 2022 г. ЦБ убрал надбавки, снизив норматив до 8%, а график возвращения до 11,5% сделал очень длительным. В итоге норматив должен увеличиться только до 8,5% к середине 2025 г.
ВВП = потребительские расходы + капвложения компаний + госрасходы + экспорт – импорт + изменение запасов.
Не исключаем рецессию в I полугодии 2025
Посмотрим на 2025 г. сквозь призму ВВП, используя его определение по расходам. Первые два компонента, по нашему мнению, с высокой вероятностью снизятся, госрасходы вырастут всего лишь на 5% (3 трлн руб.), а в остальных компонентах не ожидаем сильных изменений. Итого ВВП может упасть, если не простимулировать потребительские расходы и капвложения компаний более низкой ставкой.
Потребительские расходы. Потребительские расходы складываются из зарплаты и премий, потребления в кредит, а также использования накоплений. Рост зарплат в 2025 г. оцениваем в 6 трлн руб. — сопоставимо с прошлыми годами. В то же время портфель кредитов физическим лицам упадет на 1 трлн руб., что даст суммарный эффект минус 5 трлн руб. на ВВП, поскольку в 2024 г. портфель розничных кредитов вырос на 4 трлн руб. При такой высокой ставке 21% и относительно низкой официальной инфляции в 10% физлица предпочтут откладывать потребление и, возможно, даже направлять часть зарплаты в кубышку. В итоге влияние накоплений может быть равно минус 1 трлн руб. Дополнительно на располагаемые для потребления доходы россиян будет влиять рост ставки НДФЛ, дополнительные акцизы и сборы (например, рост утильсбора может принести около 1 трлн руб. в казну). Таким образом, вклад потребительских расходов в номинальный ВВП может составить 6 – 5 – 1 = 0 трлн руб. А потребительские расходы составляют около 50% от ВВП.
Капвложения компаний. Падение капвложений компаний также может быть драматичным: многие крупные уже объявили о сокращении программы капвложений на следующий год — Газпром, РЖД, Северсталь и прочие. Потенциал для этого огромный: в 2024 г. кредитный портфель компаний вырос более чем на 14 трлн руб. Таким образом, сокращение капвложений может составить 3–6 трлн руб., так как не все 14 трлн руб. пошли на расширение мощностей, а большая часть — на финансирование оборотного капитала из-за внешних ограничений. Дополнительно ограничивать компании будет новая ставка налога на прибыль — Минфин ожидает суммарного эффекта от повышения налога на прибыль около 1 трлн руб.
Госрасходы вырастут не так сильно, как в прошлые годы. Согласно бюджету, госрасходы вырастут с 39,4 трлн руб. в 2024 г. до 41,5 трлн руб., то есть на 2,1 трлн руб., или 5%, что в 2 раза ниже, чем 2024 г. с 2023 г. Таким образом, госрасходы добавят к номинальному ВВП только 2 трлн руб.
Экспорт, импорт и изменение запасов. Основу российского экспорта составляют нефть и смежные продукты, а цены на нефть зависят от решений ОПЕК+, которая с помощью небольшого изменения добычи поддерживает их на уровне около $70/баррель. Таким образом, мы не ожидаем сильного изменения в экспорте нефти в долларах. В импорте мы также не ждем значительных изменений, однако эффект импортозамещения может уменьшать потенциал его роста. Последняя компонента — изменение запасов (техническая), так как отражает незавершенное производство или непроданные товары на складах. Однако заметное обесценение рубля, вероятно, сократило такие запасы. Значит, здесь мы не ждем изменений
Итого. По итогам 2025 г. ВВП может составить: 0 – 3 + 2 + 0 = -1 трлн руб. Таким образом, мы не исключаем некоторую вероятность рецессии в I полугодии 2025 г., учитывая отрицательный номинальный прирост. Даже если результат получился бы слабоположительным, то это привело бы к аналогичным выводам, поскольку рост ВВП реальная величина и, грубо говоря, рассчитывается как номинальный рост минус инфляция. Номинальный ВВП в 2025 г. ожидается около 200 трлн руб.
Не исключаем рецессию в I полугодии 2025 г. из-за резкого торможения кредитования, инвестиционной активности и увеличения налогов, несмотря на рост зарплат на уровень выше инфляции.
Минимальный за 3 года дефицит бюджета — позитивно
Напомним, что дефицит бюджета в 2025 г. ожидается на уровне 0,5% от ВВП, или 1,2 трлн руб., при этом доходы вырастут на 12%, а расходы — всего лишь на 5% к уровню 2024 г. Таким образом, бюджет за счет налогов и сборов заберет из экономики больше, чем отдаст в 2025 г. по сравнению с 2022–2024 гг. (дефицит около 3 трлн руб., или от 1,7% до 2,3% ВВП). Снижение дефицита приведет к торможению экономики и замедлению инфляции.
Ожидаем, что чистый приток на рынок ОФЗ составит 0,2 трлн руб. — околонулевой. В 2024 г. он составит минус 1,1 трлн руб. Считаем чистый приток как сумму процентных расходов по госдолгу 3,2 трлн руб., минус дефицит бюджета 1,2 трлн руб. и дополнительные нефтегазовые доходы, направляемые на покупку юаня в ФНБ (нефтяные «сверхдоходы») на 1,8 трлн руб. Итого 3,2 — 1,2 — 1,8 = 0,2 трлн руб.
На сколько застрахован дефицит? Вторая часть бюджетного правила не позволит увеличить расходы без соответствующего роста доходов, отличных от нефти и газа. Пусть такой рост доходов будет не в текущем периоде, но в следующем точно. Правительство уже неоднократно доказывало свою волю к его выполнению, что и нашло отражение в текущем варианте бюджета.
Дефицит бюджета в 2025 г. ожидается на уровне 0,5% от ВВП, при этом доходы вырастут на 12%, а расходы — всего лишь на 5% к уровню 2024 г. Снижение дефицита бюджета даст экономике меньший импульс к развитию. Это охладит экономику и замедлит инфляцию.
Паническая распродажа и дефицит ликвидности на рынке корпоративных облигаций второго эшелона создали дополнительные возможности: доход 30–40%+ за 2025
Ожидаем, что ставка снизится до 16% к концу 2025 г. и в среднем составит около 19,5% в 2025 г. Вместе с тем доходности отдельных длинных ОФЗ упадут на 3% с 16%, а индекса ОФЗ — на 2,5% с 16,5%.
Ярче выглядят корпоративные облигации второго эшелона, в которых средняя разница доходности индекса облигаций с рейтингом А и ОФЗ на 1–3 года уже достигла 18% при норме до 2022 г. в 1–2%, а после 2022 г. — в 1–3%. Классифицируем это как панику и острый дефицит ликвидности. Ожидаем доход за год более 30%, а в некоторых случаях 40–50%.
• Среднесрочные ОФЗ и индекс ОФЗ в таком случае принесут более 25% [=4,6 * 2,5% + (16,5% – 2,5%), где 4,6 — дюрация индекса ОФЗ].
Длинные ОФЗ 26243 и ОФЗ 26247 при снижении доходности на 3% с 16–16,5% до 13% принесут около 33% [расчет по ОФЗ 26243: 6,5 * 3% + (16% – 3%) = 32,5%], ОФЗ 26239, 26241 и 26230 принесут около 30% также при снижении доходности до 13%.
• По нашему мнению, паника на рынке облигаций была в основном вызвана опасениями из-за сектора девелопмента, особенно компании Самолет, а также растущим беспокойством относительно финансового состояния АФК Система из-за докапитализации Сегежи на 101 млрд руб. Считаем, что оба этих фактора сильно преувеличены: девелоперы могут погашать долги не только из прибыли, но и от ввода объектов в эксплуатацию, чего им с лихвой хватает. Подробнее в наших отчетах по девелоперам и Самолету.
А рыночная стоимость активов Системы примерно в 2 раза превышает чистый долг с учетом 101 млрд руб. для Сегежи. Учитывая сентимент на рынке мы подготовили две выборки облигаций: топ-идеи и облигации компаний с низким долгом. Таким образом, выделяем выпуски компаний ПКБ, Сэтл Групп, Джи-групп, ВУШ, ТГК-14, Селектел и РЕСО-Лизинг с доходностью 26–32% на 1–2 года и возможностью заработать до 35% за год с учетом переоценки тела облигации.
• Паника на рынке облигаций с фиксированным купоном не обошла стороной и облигации с переменным купоном (флоатеры) тех же эмитентов. Из облигаций с переменным купоном второго эшелона также выделяем облигации Джи-групп*, ВУШ*, РЕСО-Лизинга, а также ГТЛК, где условная (если ключевая ставка сохранится на уровне 21% до погашения) доходность к погашению составляет 30–38%, а возможный доход за год с учетом переоценки тела также составляет 35–40%.
* только для квалифицированных инвесторов
• Считаем, что флоатеры первого эшелона с условной доходностью 25–27% сейчас не так интересны, так как потенциальная доходность таких вложений составляет до 30% за год с учетом переоценки тела облигации, а при сохранении текущих котировок оцениваем доход по облигациям до 25%.
Ожидаем, что ставка снизится до 16% к концу 2025 г. и в среднем составит около 19,5% в 2025 г. Предпочитаем отдельные выпуски длинных ОФЗ и корпоративных эмитентов вторго эшелона как с фиксированным, так и с переменным купоном.
Длинные ОФЗ 26243 и ОФЗ 26247 могут принести 33%. Бумаги эмитентов второго эшелона, Сэтл Групп, Джи-групп, РЕСО-Лизинг, ПКБ и прочих, с фиксированным купоном — до 35%. Флоатеры второго эшелона Джи-групп*, ВУШ*, РЕСО-Лизинга, а также ГТЛК — 35–40% за год.
* только для квалифицированных инвесторов
Замещение суверенных еврооблигаций случилось
Самое долгожданное событие года на рынке валютных облигаций, замещение государственных еврооблигаций РФ, произошло одномоментно 5 декабря. Минфин выпустил 13 выпусков замещающих облигаций на $20,8 млрд. По состоянию на 5 декабря 2024 г. совокупная задолженность по еврооблигациям составляла $32,4 млрд (с учетом амортизации долларового выпуска с погашением в 2030 г.), следовательно совокупное замещение составило 64,2%.
Объем рынка замещающих облигаций на 30 ноября 2024 г. насчитывал $23 млрд. Таким образом, рынок замещающих бондов практически удвоился, но доходности бумаг не попали под давление навеса новых замещающих бумаг. В настоящее время доходности корпоративных и государственных замещающих облигаций в долларах США предлагают премию к доходностям американских трежерис (UST) соответствующей дюрации в размере 8,2% и 4,8%.
Рынок замещающих бондов практически удвоился, но доходности бумаг не попали под давление навеса новых замещающих бумаг.
Корпоративные облигации в валюте наиболее интересны из валютных бумаг
ЦБ принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% и смягчил риторику в отношении дальнейшего снижения. Решение может стать сигналом к потенциальному развороту рынка. Премия в валютных инструментах, сформировавшаяся на фоне высоких ставок в рублевых облигациях, может начать сокращаться в ближайшем квартале. На фоне снижения ключевой ставки в течение 2025 г. падение доходностей на валютном долговом рынке неизбежно.
Оцениваем, что курс рубля к доллару в 2025 г. будет вблизи диапазона 100–103 руб. за доллар США. Считаем интересной идею зафиксировать высокие доходности в длинных валютных облигациях корпоративных эмитентов.
На горизонте 1 года снижение доходностей валютных облигаций мы ожидаем на уровне 1,5–2% на фоне падения доходностей нового рыночного бенчмарка – замещающих облигаций России. Катализаторами выступят два фактора: смягчение политики Банка России и сокращение ставки ФРС. Последний влияет на доходности американских госбумаг, которые исторически служили ориентиром для валютных облигаций на российском рынке, но в настоящее время это влияние лишь косвенное из-за нарушения валютных потоков.
Спекулятивно с учетом роста тела облигации наиболее привлекательными на срок 12 месяцев выглядят облигации эмитента первого эшелона: Газпром с погашением в 2030 г. и потенциальным доходом при сокращении доходности на 3%, с 11,5% до 8,5%, может составить 22% [4,6 * 3% + 8,5% = 22%, где 4,6 – дюрация].
Также стоит отметить эмитента крепкого второго эшелона с господдержкой ГТЛК с погашением в 2029 г. и потенциальным доходом при сокращении доходности на 3,2%, с 13,7% до 10,5%, ожидается до 24% [3,7 * 3,2% + 10,5% = 22%, где 3,7 — дюрация].
На более длинный срок зафиксировать высокую доходность можно в эмитентах второго эшелона: ПИК с YTM 20,9% и погашением в ноябре 2026 г., а также ГТЛК с YTM 13,6% и погашением в марте 2027 г. или с YTM 12,7–13,7% и погашением в феврале 2028 г. или 2029 г. В первом эшелоне интересен Газпром с YTM 11,9% и погашением в 2029 г.
Цены замещающих облигаций обвалились более чем на 20%, и доходности выросли до привлекательных уровней. Выделяем долларовые облигации Газпрома с погашением в 2037 г. — доход за год может превысить 30% при обесценении рубля.
Синтетическая аномалия в валютных облигациях практически ушла
• Доходность синтетического инструмента БПИФ «БКС Денежный рынок» + фьючерс на валюту (например, на доллар (Si-6.25)) уменьшилась с 19% до 9% годовых в долларах на полгода, что говорит в пользу сокращения доходностей на российском валютном рынке.
• В фонде денежного рынка зарабатываем 22% годовых — чуть выше, чем ключевая ставка из-за эффекта ежедневной капитализации процентов как по депозиту.
• По котировкам на вечер 26 декабря покупаем июньский фьючерс Si-6.25 по 103 632 руб. Значит, покупаем доллар по 103,632 руб. (отличаются в тысячу раз, поскольку один фьючерс — это $1000), а текущий курс доллара на межбанке 99,98, поэтому мы теряем на июньском фьючерсе 99,98/103,632 – 100% = -5,5% за 174 дня, в процентах годовых это -11,1% (=[100% — 5,5%] ^ (365/83) — 100%).
Таким образом, мы заработаем 22% – 11,1% = 10,9% годовых, но только на 85% от нашей позиции, поскольку нужно предоставить гарантийное обеспечение (ГО), итого 10,9% * 85% = 9,3%. Также стоит отмерить, что в случае нехватки ГО (маржин-колл) при укреплении рубля можно легко продать фонд денежного рынка в необходимом объеме, так как он абсолютно ликвиден, поскольку размещается в однодневные инструменты РЕПО с ЦК и есть маркет-мейкер. Подробнее в стратегии «Как получить до 22% в валюте».
Доходность синтетического инструмента БПИФ «БКС Денежный рынок» + фьючерс на валюту (например, на доллар (Si-6.25)) уменьшился в доходности с 19% до 9%.
Риски для прогнозов
Считаем, что основной риск для прогнозов — устойчивость инфляции. Если она сохранится на уровне более 10% в течение всего года, то ставка может быть повышена до 23%. Такое теоретически возможно, если в мире случится глобальная рецессия с падением цен на нефть до уровня $50 за баррель, а рубль обесценится более чем до 110 руб. за доллар США на постоянной основе, или если будут введены дополнительные внешние ограничения.
Прогнозы и подборки облигаций
Корпоративные облигации второго эшелона (срок до погашения 1–3 года)
- Сэтл Групп 002P-03
- ВУШ 001P-02
- ТГК-14 001Р-01
- РЕСО-Лизинг БО-П-22
- Селектел 001P-03R
- ПКО ПКБ 001Р-04
- Джи-групп 002P-03
Среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном
- ОФЗ 26228
- ОФЗ 26218
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном
ОФЗ и корпоративные облигации с переменным купоном
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Займер поздравляет с Новым годом
Sat, 28 Dec 2024 10:00:23 +0300
Дорогие друзья,
Мы поздравляем вас с наступающими праздниками и верим, что 2025 год принесет нам счастье, рост активов (не ключевой ставки) и множество поводов для радости!
Уходящий год стал для нас, как и для многих, годом вызовов и изменений, но также и отличных достижений. В 2024 году мы успешно адаптировались к регуляторным новациям Банка России и стали публичной компанией. Это дополнительная ответственность перед вами, но вместе с тем — это и стимул к покорению новых высот.
Спасибо, что поддерживаете нашу компанию и способствуете развитию Займера.
В Новом году желаем вам исполнения всего задуманного, стабильности, процветания и благополучия!
ЗОЖ-трейдинг Learning to fly. Или сколько лет нужно, чтобы научиться хоть чему-то на фондовом рынке. На примере портфеля ВДО
Sat, 28 Dec 2024 07:31:15 +0300
Мы седьмой год ведем публичный портфель ВДО. Публичный – потому что все сделки публикуем в открытом доступе до момента их совершения.
Этакий аналог индекса облигаций, с собственной идентичностью и, не побоюсь сказать, душой. Насколько это возможно, приближенный к реальности. Ту же модель, что и в публичном портфеле, используем в реальном управлении портфелями доверительного управления (на стратегию ВДО в них чуть меньше 1 млрд р.). В ДУ результат лучше, чем в публичном портфеле. Но там работают трейдеры.
Сегодня, для вдумчивого инвестора – • траектория нашей трансформации с годами. Результат, как кажется, сильно не менялся. Зато содержание портфеля менялось очень и очень. Он диверсифицировался, снижая риск на эмитента и риск потери ликвидности, укорачивался (меньше риска провала котировок). Становился качественнее, это уже чтобы я лично не сходил с ума от каждого шороха в нашей песочнице.
Что имеем под занавес 2024 года? Первое, • наши наработки не дали портфелю обнулиться в нынешнем году. А вообще-то, год – один из худших для рынка облигаций, которые падали, падали и падали. Еще и начали дефолтиться. Второе, не потеряв, • мы входим в год новый с исторически максимальной доходностью к погашению. Она выше 30%. Заработать эти 30% за следующие 12 месяцев должно быть проще, чем когда-либо. Точнее, впервые появляется шанс их заработать. Правда, при инфляции, переходящей в галоп. Но депозиты мы, видимо, опять оставим где-то далеко позади.
PS. • Что-бы начать что-то понимать на своем традиционном рынке, нам понадобилось всего-то лет 5. Как учили в школе, терпенье и труд…
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб
Итоги 2024 года: Провальные результаты по ИИС и перспективы взрывного роста капитала в 2025 году
Sat, 28 Dec 2024 07:43:10 +0300
2024 год в финансовом плане выдался замечательным. Составной портфель впервые перешагнул отметку в 5 миллионов рублей, а на брокерские счета удалось внести 1,7 миллиона. Но не было бы счастья, да обратный тузэмун помог.
Немного предыстории
В конце 2023 года продал практически все свои акции и, взглянув на «левый» график вижу, что это было правильным решением, учитывая коррекцию индекса на 30% вниз.
Вырученный кэш, после уплаты налогов, переложил в длинные вклады. Вот здесь я словил потерю потерь. Лесенкой надо было открывать, но кто ж знал. Я вот не знал. Но тем не менее 30 тысяч рублей в месяц имею теперь пассивным доходом.
Формирование новых ИИС
У меня их два. Как у любого уважающего себя молодого семейного инвестора. Один мне, один супруге. Открыл их ещё до ИИС-3 в декабре 2023 в Сбере. Почему там? Низкая комиссия, да и зп приходит в зелёный банк, но сейчас это уже неактуально.
И тогда, в начале года, встал вопрос — что покупать в портфель. Понимая, что рынок акций пойдёт вниз, начал набирать длинные ОФЗ, формируя портфель по принципу ежемесячных выплат. Но ставка то, ставочка Центрального банка пошла вверх. Соответственно и ОФЗ по обратному принципу пошли вниз.
Внеся к июлю 2024 суммарно 800 тысяч рублей на два ИИС, получил максимальную просадку к ноябрю:
ИИС супруги минус 50 тысяч рублей;
ИИС мой минус 67 тысяч рублей.
Успев вовремя переобуться, начал перекладывать кэш из ОФЗ в акции российских эмитентов. По своему ИИС начал делать операции раньше и сегодня имею лося на 28 тысяч рублей по портфелю, прибыль минус 2 тысячи (купонный доход то я получал). Учитывая будущий вычет, считаю что результат довольно неплохой.
По ИИС супруги дела обстоят гораздо веселее. Портфель плюсует на 13 тысяч рублей, учитывая полученные купонные выплаты, прибыль составила плюс 37 тысяч. ЗБС одним словом.
Перспективы роста в 2025 году
Продолжу пополнять счета. Каждый на 400 тысяч. Цель планирую закрыть ближе к лету. В покупках делаю акцент на акции, пока индекс находится на приемлемых отметках.
На 2 брокерских счета куплены акции наших эмитентов и большая часть из них входит в ТОП выбора аналитиков. Верить последним дело, конечно, не благодарное. Магнит, Роснефть, Алроса, Новатэк, Норникель, Интер РАО. Имена компаний сами говорят за себя. Ну и немного дальних ОФЗ тоже осталось.
Поэтому продолжу богатеть в 2025 году, не забывая реинвестировать всю полученную прибыль. Чего и Вам всем желаю!
Давай вместе делать шаги к своим финансовым целям – подпишись прямо сейчас. Для Вас это займёт пару секунд, но для меня это очень Важно:
Телеграм | Дзен | SMART-LAB | Пульс Тинькофф
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380
Sat, 28 Dec 2024 10:03:45 +0300
ФРС опубликовала последний в этом году отчет, можно подводить какие-то итоги...
За год активы сократились на $887 млрд, из которых $482 млрд – гособлигации, $186 млрд – MBS и $132 млрд – погашение кредитов, выданных на спасение банков в 2023 году. Кажется, что много, но на самом деле $599 млрд (68%) сокращения было профинансировано сокращением обратного РЕПО, еще $86 млрд напечатали на финансирование убытка ФРС. Поэтому ликвидность банков сократилась всего на $216 млрд за год до $3.22 трлн.
Здесь нужно учитывать, что к концу фингода банки «схематозят» с отчетностью, наращивая обратное РЕПО, поэтому данные могут быть искажены, по данным ФРБ Нью-Йорка уже к 27 декабря объем RRP вырос до $269 млрд, к концу года могут дотянуть до $400-500 млрд. Такие оттоки уже спровоцировали резкий рост на 20-25 б.п. ставки SOFR до 4.53% и ставок рыночного РЕПО до 4.5%. Это подтверждает догадку, что избыточной ликвидности у банков осталось около ~$300 млрд. Правда при текущих темпах QT ($112 млрд в квартал – хронически недовыполняет обещанного), Пауэлл еще может потянуть со сворачиванием ужесточения.
Госдолг продолжал падать в конце года – доходности UST10Y перешагнули за 4.6%, UST30Y – выше 4.8%, а с сентябрьского заседания ФРС доходность взлетела на 1 п.п., инфляционные ожидания выросли. Положительный наклон кривой госдолга усилился до ~30 б.п. в ожидании прихода Трампа. Корпоративные спреды лежат крайне низко не закладывая никаких значимых рисков.
Очевидно, приход Трампа поставит ФРС в непростую ситуацию, с одной стороны повышение тарифов и риски более высокой инфляции, с другой низкая рыночная ликвидность в госдолге и близкая к исчерпанию избыточная ликвидность у банков (потребуется скоро сворачивать QT). Турбулентность на рынке госдолга может возрасти при возобновлении роста расходов на обслуживание долга.
P.S.: Йеллен готовится тратить «заначки» в связи с достижением потолка госдолга, что может добавить ликвидности банкам… хотя в этот раз на полгода точно должно хватить (Трамп скорее всего повысит потолок как только придет). .
@truecon
Sat, 28 Dec 2024 10:01:47 +0300
От лица всей команды нашего холдинга SOKOLOV, выражаем искреннюю благодарность за ваше доверие и поддержку в уходящем году.
Ваши инвестиции и вера в наш бренд вдохновляют нас на достижение новых высот.
Пусть Новый год принесёт вам радость, успех и благополучие. Пусть ваши мечты сбываются, а планы реализуются.
Мы, в свою очередь, продолжим радовать вас своим прибыльным ростом и воплощением амбициозных задач.
Пусть наши ювелирные украшения приносят всем нашим любимым клиентам радость и напоминают о том, что волшебство и красота всегда рядом!
Sat, 28 Dec 2024 08:38:53 +0300
Российский фондовый рынок несмотря на высокую ключевую ставку и другие сложности, заканчивает год на позитивной ноте. Что произошло с активами в 2024 году и с каким багажом мы входим в 2025 г.? Подробно рассмотрим ниже.
Сначала посмотрим что произошло с основными индексами, популярными акциями, облигациями, фондами, драгоценными металлами и другими активами за год.
В скобках указано изменение стоимости актива с начала 2024 года:
— Индекс Мосбиржи MOEX 2757 п. (-10%);
— Индекс МосБиржи полной доходности «нетто» (MCFTRR) 6112,01 п.
— Индекс государственных облигаций RGBITR 602 п. (-2,8%);
— Акции Лукойла 6991 р. (+3,2%);
— Акции Сбербанка 271,04 р. (-1,3%);
— Акции Газпрома 127,77 р. (-21%);
— Акции Татнефти 636,7 р. (-11,6%);
— Акции Роснефти 591,25 р. (-2%);
— Акции Новатэка 949 р. (-36%)
— ОФЗ 26226 (с погашением 07.10.2026) 888,15 р. (тело -4,9%);
— ОФЗ 26244 (с погашением 15.03.2034) 822,82 р. (тело -19%);
— Фонд Ликвидность LQDT 1,5596 р. (+18%);
— Фонд AKME на российские акции от Альфа-капитал 173,04 р. ( +6,7%);
— Фонд EQMX на индекс Мосбиржи (-5,2%);
— Фонд на золото GOLD от ВИМ инвестиций 2,1335 р. (+38,6%);
— Золото GLDRUB_TOM 8429,9 р. (+42,5%);
— Серебро SVRUB_TOM 119,4 р. (+65%).
— Ключевая ставка 21% (+500 б.п. или +5%)
В декабре 2023 года многие полагали, что в 2024 г. ЦБ перейдет к снижению ставки. Ключевая ставка в 16% годовых рассматривалась как максимально возможное значение, об этом говорил ЦБ в своих резюме. Средняя ключевая ставка в 2024 г. ожидалась на уровне 14% годовых, в 2025 г. еще ниже.
Но во второй половине 2024 года ЦБ увеличил ставку сначала до 18% в июле, потом до 19% — в сентябре, далее до 21% — в октябре. В декабре ставку сохранили на уровне 21%. Цикл повышения ключевой ставки длится уже полтора года, но инфляция не останавливается по понятным причинам. Фондовый рынок до 20 декабря даже заложил в ценах 23-ю или даже 24-ю ключевую ставку. А после решения ЦБ о сохранении ставки рынок акций начал расти. Что будет дальше? В базовом сценарии цикл повышения ключевой ставки должен закончиться. В нежелательном сценарии ключевая ставка будет еще выше. А реально все будет по-другому. Кто мог подумать в начале года что золото и серебро так вырастет? Или фонд ликвидность обыграет почти все акции по результатам года? В общем через год сделаю такую же публикацию, будет интересно.
P.S. Сейчас следующие пропорции в биржевом портфеле: акции (54%), облигации с постоянным купоном (30%), флоатеры (16%). Золото есть, но пока мало.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
Sat, 28 Dec 2024 09:51:20 +0300
Ожидаем снижение доходности индекса ОФЗ на 2,5% за год с 16,5% до 14%, что принесет 25% за год на фоне замедления инфляции до 5% в 2025 г. и снижения ключевой ставки до 16% с продолжением этой тенденции в 2026 г. Инфляция снизится под воздействием трех факторов: замедления кредитования, охлаждения экономики и сокращения бюджетного дефицита (стимула).
Главное
- Первый фактор: в IV квартале 2024 г. индекс ОФЗ вырос на 8% из-за смягчения позиции ЦБ на фоне замедления кредитования.
- Второй фактор: ожидаем торможение ВВП по трем составляющим — потребление населения, капвложения компаний и госрасходы.
- Третий фактор: дефицит бюджета в 2025 г. составит 0,5% от ВВП — отдают почти столько же, сколько и забирают в виде налогов.
- Не ожидаем давления на ОФЗ со стороны аукционов в 2025 г. — притоки от купонов и погашений ОФЗ балансируют объем размещения.
- Топ в облигациях: второй эшелон (рейтинг A) с доходностью до погашения(YTM) 27%+ — ожидаем доход 30–40% за год.
- Отдельные длинные (свыше 10+ лет) ОФЗ сохраняют актуальность — доход за год около 33%.
- Как показал последний квартал, по-настоящему защитными могут быть только короткие облигации первого эшелона или фонды денежного рынка.
- При курсе рубля 99,5 за доллар США валютные облигации принесут свыше 30% за год в рублях.
В деталях
Жесткость политики ЦБ достигла необходимого уровня — ставку сохранили
Влияние политики ЦБ и решений правительства, в том числе отмена льготной ипотеки, наконец, начало сказываться на бизнесе и экономики и дошло до самого высокого уровня, не говоря уже про фондовый рынок. И это уже послужило четким сигналом для ЦБ, что необходимая жесткость денежно-кредитной политики достигнута — можно взять паузу для оценки ситуации. С точки зрения статистики самым ярким подтверждением стало резкое замедление кредитования в ноябре, особенно у юридических лиц. Способность влиять на темпы кредитования — это самое важное в политике регулятора, поскольку помогает охладить экономику и избежать критического перегрева.
К сожалению, об инфляции подобное сказать нельзя: она разогналась из-за обесценения рубля, на что указывает сильный рост продовольственных компонентов, которые имеют высокий оборот и во многом поставляются или конкурируют по цене с импортом. Также с 1 января будет ежеквартальная индексация цен по непродовольственным товарам, поэтому ожидаем сильного охлаждения инфляции только в конце января – начале февраля.
Охлаждение кредитования. Портфель потребительских кредитов перестал расти (+0,1 трлн руб. в ноябре) на фоне отмены части субсидируемой ипотеки, а также ограничений выдачи потребительских кредитов более рискованным заемщикам. Корпоративное кредитование, наконец, сильно замедлилось в ноябре (в 3 раза) после октябрьского рекорда, что и стало решающим сигналом для сохранения ставки. Ожидаем усиления этих тенденций в декабре и январе.
Замедление экономики. По нашим расчетам, ВВП может уйти в минус из-за высокой ставки в I квартале 2025 г. Если разложить по формуле со стороны расходов, то ВВП = потребительские расходы + капвложения компаний + госрасходы + экспорт – импорт + изменение запасов. Считаем, что первые два компонента снизятся, по госрасходам ожидаем минимальный за 3 года рост, в остальном без существенных изменений.
Очень низкий плановый бюджетный дефицит в 2025 г. Ожидаем, что роль бюджета в 2025 г. будет в большей степени не стимулирующей, а охлаждающей, так как государство изымет из экономики в виде налогов почти столько же сколько и вольет: дефицит может составить 0,5% ВВП. Слабый дефицит поможет и фондовому рынку, так как ожидается слабый чистый приток на рынок ОФЗ — 0,2 трлн руб.
В базовом сценарии ключевая ставка возвращается к 16% к концу 2025 г., инфляция замедляется до 5%, кредитование также замедляется до менее чем 10 трлн руб., бюджетный дефицит не превышает 1%, а доходности индекса ОФЗ и длинных ОФЗ (более 10 лет) снижаются до 14% и 13% в 2025 г. соответственно.
Кредитование замедляется под действием мер ЦБ
Рост портфеля корпоративных кредитов был минимальным в ноябре за последние полгода (+0,7 трлн руб.), а, по некоторым данным, в декабре нельзя исключать и отрицательных месячных темпов. Именно эти факты и резкий рост ставок по корпоративным кредитам даже самым надежным заемщикам (например, у Русгидро этот рост к доходностям ОФЗ составил около 2% только по публичному долгу) дали четкий сигнал ЦБ, что политика достигла необходимой на данном этапе жесткости.
Вторым не менее важным фактором стали комментарии топ-менеджеров крупных компаний о сокращении инвестиций при такой ставке, а также чиновников разного уровня, что инвестиционная активность будет замедляться, и даже президент вынужден был встать на сторону бизнеса на прямой линии.
Тот факт, что уровень ставки уже начал ограничивать почти всех субъектов в экономике и заставлять их публично выражать свое мнение, стал финальным сигналом для ЦБ, что необходимая жесткость политики достигнута, а бизнес и население воспринимают это всерьез.
Прирост кредитного портфеля физическим лицам также были минимальным — около 0,1 трлн руб., что в 10 раз меньше пика в июне 2024 г. С учетом дальнейшего ужесточения политики ЦБ, которая ограничивает выдачу кредитов самым рискованным заемщикам (более половины зарплаты уходит на погашение платежей по кредитам), ожидаем сокращение в ближайшие месяцы.
Считаем, что в дальнейшем сюрпризы в плане наращивания кредитования со стороны банковской системы маловероятны. Они будут ограничены буфером капитала, который нужен, чтобы финансовая система была готова к «черным лебедям». В итоге ключевой ограничивающий фактор, общая достаточность капитала (Н1.0) банковской системы, находится на минимальных значениях за два года, уже вплотную подошел к внутренним ограничениям и условно максимальному регуляторному ограничению (минимальный уровень с максимальными надбавками) в 11,5%, а у ВТБ и к текущему регуляторному ограничению в 8% (минимальный уровень без надбавок).
Таким образом, запас для дальнейшего опережающего роста баланса исчерпан: Сбер не станет, а правительство не даст ему рисковать своей устойчивостью для относительно небольшого увеличения активов и прибыли. Как правило, системно значимые банки (Сбер, ВТБ, Альфа, ГПБ, Т-Банк и прочие) в точке максимального перегрева экономики должны выполнять норматив 11,5% со всеми надбавками, но после 2022 г. ЦБ убрал надбавки, снизив норматив до 8%, а график возвращения до 11,5% сделал очень длительным. В итоге норматив должен увеличиться только до 8,5% к середине 2025 г.
ВВП = потребительские расходы + капвложения компаний + госрасходы + экспорт – импорт + изменение запасов.
Не исключаем рецессию в I полугодии 2025
Посмотрим на 2025 г. сквозь призму ВВП, используя его определение по расходам. Первые два компонента, по нашему мнению, с высокой вероятностью снизятся, госрасходы вырастут всего лишь на 5% (3 трлн руб.), а в остальных компонентах не ожидаем сильных изменений. Итого ВВП может упасть, если не простимулировать потребительские расходы и капвложения компаний более низкой ставкой.
Потребительские расходы. Потребительские расходы складываются из зарплаты и премий, потребления в кредит, а также использования накоплений. Рост зарплат в 2025 г. оцениваем в 6 трлн руб. — сопоставимо с прошлыми годами. В то же время портфель кредитов физическим лицам упадет на 1 трлн руб., что даст суммарный эффект минус 5 трлн руб. на ВВП, поскольку в 2024 г. портфель розничных кредитов вырос на 4 трлн руб. При такой высокой ставке 21% и относительно низкой официальной инфляции в 10% физлица предпочтут откладывать потребление и, возможно, даже направлять часть зарплаты в кубышку. В итоге влияние накоплений может быть равно минус 1 трлн руб. Дополнительно на располагаемые для потребления доходы россиян будет влиять рост ставки НДФЛ, дополнительные акцизы и сборы (например, рост утильсбора может принести около 1 трлн руб. в казну). Таким образом, вклад потребительских расходов в номинальный ВВП может составить 6 – 5 – 1 = 0 трлн руб. А потребительские расходы составляют около 50% от ВВП.
Капвложения компаний. Падение капвложений компаний также может быть драматичным: многие крупные уже объявили о сокращении программы капвложений на следующий год — Газпром, РЖД, Северсталь и прочие. Потенциал для этого огромный: в 2024 г. кредитный портфель компаний вырос более чем на 14 трлн руб. Таким образом, сокращение капвложений может составить 3–6 трлн руб., так как не все 14 трлн руб. пошли на расширение мощностей, а большая часть — на финансирование оборотного капитала из-за внешних ограничений. Дополнительно ограничивать компании будет новая ставка налога на прибыль — Минфин ожидает суммарного эффекта от повышения налога на прибыль около 1 трлн руб.
Госрасходы вырастут не так сильно, как в прошлые годы. Согласно бюджету, госрасходы вырастут с 39,4 трлн руб. в 2024 г. до 41,5 трлн руб., то есть на 2,1 трлн руб., или 5%, что в 2 раза ниже, чем 2024 г. с 2023 г. Таким образом, госрасходы добавят к номинальному ВВП только 2 трлн руб.
Экспорт, импорт и изменение запасов. Основу российского экспорта составляют нефть и смежные продукты, а цены на нефть зависят от решений ОПЕК+, которая с помощью небольшого изменения добычи поддерживает их на уровне около $70/баррель. Таким образом, мы не ожидаем сильного изменения в экспорте нефти в долларах. В импорте мы также не ждем значительных изменений, однако эффект импортозамещения может уменьшать потенциал его роста. Последняя компонента — изменение запасов (техническая), так как отражает незавершенное производство или непроданные товары на складах. Однако заметное обесценение рубля, вероятно, сократило такие запасы. Значит, здесь мы не ждем изменений
Итого. По итогам 2025 г. ВВП может составить: 0 – 3 + 2 + 0 = -1 трлн руб. Таким образом, мы не исключаем некоторую вероятность рецессии в I полугодии 2025 г., учитывая отрицательный номинальный прирост. Даже если результат получился бы слабоположительным, то это привело бы к аналогичным выводам, поскольку рост ВВП реальная величина и, грубо говоря, рассчитывается как номинальный рост минус инфляция. Номинальный ВВП в 2025 г. ожидается около 200 трлн руб.
Не исключаем рецессию в I полугодии 2025 г. из-за резкого торможения кредитования, инвестиционной активности и увеличения налогов, несмотря на рост зарплат на уровень выше инфляции.
Минимальный за 3 года дефицит бюджета — позитивно
Напомним, что дефицит бюджета в 2025 г. ожидается на уровне 0,5% от ВВП, или 1,2 трлн руб., при этом доходы вырастут на 12%, а расходы — всего лишь на 5% к уровню 2024 г. Таким образом, бюджет за счет налогов и сборов заберет из экономики больше, чем отдаст в 2025 г. по сравнению с 2022–2024 гг. (дефицит около 3 трлн руб., или от 1,7% до 2,3% ВВП). Снижение дефицита приведет к торможению экономики и замедлению инфляции.
Ожидаем, что чистый приток на рынок ОФЗ составит 0,2 трлн руб. — околонулевой. В 2024 г. он составит минус 1,1 трлн руб. Считаем чистый приток как сумму процентных расходов по госдолгу 3,2 трлн руб., минус дефицит бюджета 1,2 трлн руб. и дополнительные нефтегазовые доходы, направляемые на покупку юаня в ФНБ (нефтяные «сверхдоходы») на 1,8 трлн руб. Итого 3,2 — 1,2 — 1,8 = 0,2 трлн руб.
На сколько застрахован дефицит? Вторая часть бюджетного правила не позволит увеличить расходы без соответствующего роста доходов, отличных от нефти и газа. Пусть такой рост доходов будет не в текущем периоде, но в следующем точно. Правительство уже неоднократно доказывало свою волю к его выполнению, что и нашло отражение в текущем варианте бюджета.
Дефицит бюджета в 2025 г. ожидается на уровне 0,5% от ВВП, при этом доходы вырастут на 12%, а расходы — всего лишь на 5% к уровню 2024 г. Снижение дефицита бюджета даст экономике меньший импульс к развитию. Это охладит экономику и замедлит инфляцию.
Паническая распродажа и дефицит ликвидности на рынке корпоративных облигаций второго эшелона создали дополнительные возможности: доход 30–40%+ за 2025
Ожидаем, что ставка снизится до 16% к концу 2025 г. и в среднем составит около 19,5% в 2025 г. Вместе с тем доходности отдельных длинных ОФЗ упадут на 3% с 16%, а индекса ОФЗ — на 2,5% с 16,5%.
Ярче выглядят корпоративные облигации второго эшелона, в которых средняя разница доходности индекса облигаций с рейтингом А и ОФЗ на 1–3 года уже достигла 18% при норме до 2022 г. в 1–2%, а после 2022 г. — в 1–3%. Классифицируем это как панику и острый дефицит ликвидности. Ожидаем доход за год более 30%, а в некоторых случаях 40–50%.
• Среднесрочные ОФЗ и индекс ОФЗ в таком случае принесут более 25% [=4,6 * 2,5% + (16,5% – 2,5%), где 4,6 — дюрация индекса ОФЗ].
Длинные ОФЗ 26243 и ОФЗ 26247 при снижении доходности на 3% с 16–16,5% до 13% принесут около 33% [расчет по ОФЗ 26243: 6,5 * 3% + (16% – 3%) = 32,5%], ОФЗ 26239, 26241 и 26230 принесут около 30% также при снижении доходности до 13%.
• По нашему мнению, паника на рынке облигаций была в основном вызвана опасениями из-за сектора девелопмента, особенно компании Самолет, а также растущим беспокойством относительно финансового состояния АФК Система из-за докапитализации Сегежи на 101 млрд руб. Считаем, что оба этих фактора сильно преувеличены: девелоперы могут погашать долги не только из прибыли, но и от ввода объектов в эксплуатацию, чего им с лихвой хватает. Подробнее в наших отчетах по девелоперам и Самолету.
А рыночная стоимость активов Системы примерно в 2 раза превышает чистый долг с учетом 101 млрд руб. для Сегежи. Учитывая сентимент на рынке мы подготовили две выборки облигаций: топ-идеи и облигации компаний с низким долгом. Таким образом, выделяем выпуски компаний ПКБ, Сэтл Групп, Джи-групп, ВУШ, ТГК-14, Селектел и РЕСО-Лизинг с доходностью 26–32% на 1–2 года и возможностью заработать до 35% за год с учетом переоценки тела облигации.
• Паника на рынке облигаций с фиксированным купоном не обошла стороной и облигации с переменным купоном (флоатеры) тех же эмитентов. Из облигаций с переменным купоном второго эшелона также выделяем облигации Джи-групп*, ВУШ*, РЕСО-Лизинга, а также ГТЛК, где условная (если ключевая ставка сохранится на уровне 21% до погашения) доходность к погашению составляет 30–38%, а возможный доход за год с учетом переоценки тела также составляет 35–40%.
* только для квалифицированных инвесторов
• Считаем, что флоатеры первого эшелона с условной доходностью 25–27% сейчас не так интересны, так как потенциальная доходность таких вложений составляет до 30% за год с учетом переоценки тела облигации, а при сохранении текущих котировок оцениваем доход по облигациям до 25%.
Ожидаем, что ставка снизится до 16% к концу 2025 г. и в среднем составит около 19,5% в 2025 г. Предпочитаем отдельные выпуски длинных ОФЗ и корпоративных эмитентов вторго эшелона как с фиксированным, так и с переменным купоном.
Длинные ОФЗ 26243 и ОФЗ 26247 могут принести 33%. Бумаги эмитентов второго эшелона, Сэтл Групп, Джи-групп, РЕСО-Лизинг, ПКБ и прочих, с фиксированным купоном — до 35%. Флоатеры второго эшелона Джи-групп*, ВУШ*, РЕСО-Лизинга, а также ГТЛК — 35–40% за год.
* только для квалифицированных инвесторов
Замещение суверенных еврооблигаций случилось
Самое долгожданное событие года на рынке валютных облигаций, замещение государственных еврооблигаций РФ, произошло одномоментно 5 декабря. Минфин выпустил 13 выпусков замещающих облигаций на $20,8 млрд. По состоянию на 5 декабря 2024 г. совокупная задолженность по еврооблигациям составляла $32,4 млрд (с учетом амортизации долларового выпуска с погашением в 2030 г.), следовательно совокупное замещение составило 64,2%.
Объем рынка замещающих облигаций на 30 ноября 2024 г. насчитывал $23 млрд. Таким образом, рынок замещающих бондов практически удвоился, но доходности бумаг не попали под давление навеса новых замещающих бумаг. В настоящее время доходности корпоративных и государственных замещающих облигаций в долларах США предлагают премию к доходностям американских трежерис (UST) соответствующей дюрации в размере 8,2% и 4,8%.
Рынок замещающих бондов практически удвоился, но доходности бумаг не попали под давление навеса новых замещающих бумаг.
Корпоративные облигации в валюте наиболее интересны из валютных бумаг
ЦБ принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% и смягчил риторику в отношении дальнейшего снижения. Решение может стать сигналом к потенциальному развороту рынка. Премия в валютных инструментах, сформировавшаяся на фоне высоких ставок в рублевых облигациях, может начать сокращаться в ближайшем квартале. На фоне снижения ключевой ставки в течение 2025 г. падение доходностей на валютном долговом рынке неизбежно.
Оцениваем, что курс рубля к доллару в 2025 г. будет вблизи диапазона 100–103 руб. за доллар США. Считаем интересной идею зафиксировать высокие доходности в длинных валютных облигациях корпоративных эмитентов.
На горизонте 1 года снижение доходностей валютных облигаций мы ожидаем на уровне 1,5–2% на фоне падения доходностей нового рыночного бенчмарка – замещающих облигаций России. Катализаторами выступят два фактора: смягчение политики Банка России и сокращение ставки ФРС. Последний влияет на доходности американских госбумаг, которые исторически служили ориентиром для валютных облигаций на российском рынке, но в настоящее время это влияние лишь косвенное из-за нарушения валютных потоков.
Спекулятивно с учетом роста тела облигации наиболее привлекательными на срок 12 месяцев выглядят облигации эмитента первого эшелона: Газпром с погашением в 2030 г. и потенциальным доходом при сокращении доходности на 3%, с 11,5% до 8,5%, может составить 22% [4,6 * 3% + 8,5% = 22%, где 4,6 – дюрация].
Также стоит отметить эмитента крепкого второго эшелона с господдержкой ГТЛК с погашением в 2029 г. и потенциальным доходом при сокращении доходности на 3,2%, с 13,7% до 10,5%, ожидается до 24% [3,7 * 3,2% + 10,5% = 22%, где 3,7 — дюрация].
На более длинный срок зафиксировать высокую доходность можно в эмитентах второго эшелона: ПИК с YTM 20,9% и погашением в ноябре 2026 г., а также ГТЛК с YTM 13,6% и погашением в марте 2027 г. или с YTM 12,7–13,7% и погашением в феврале 2028 г. или 2029 г. В первом эшелоне интересен Газпром с YTM 11,9% и погашением в 2029 г.
Цены замещающих облигаций обвалились более чем на 20%, и доходности выросли до привлекательных уровней. Выделяем долларовые облигации Газпрома с погашением в 2037 г. — доход за год может превысить 30% при обесценении рубля.
Синтетическая аномалия в валютных облигациях практически ушла
• Доходность синтетического инструмента БПИФ «БКС Денежный рынок» + фьючерс на валюту (например, на доллар (Si-6.25)) уменьшилась с 19% до 9% годовых в долларах на полгода, что говорит в пользу сокращения доходностей на российском валютном рынке.
• В фонде денежного рынка зарабатываем 22% годовых — чуть выше, чем ключевая ставка из-за эффекта ежедневной капитализации процентов как по депозиту.
• По котировкам на вечер 26 декабря покупаем июньский фьючерс Si-6.25 по 103 632 руб. Значит, покупаем доллар по 103,632 руб. (отличаются в тысячу раз, поскольку один фьючерс — это $1000), а текущий курс доллара на межбанке 99,98, поэтому мы теряем на июньском фьючерсе 99,98/103,632 – 100% = -5,5% за 174 дня, в процентах годовых это -11,1% (=[100% — 5,5%] ^ (365/83) — 100%).
Таким образом, мы заработаем 22% – 11,1% = 10,9% годовых, но только на 85% от нашей позиции, поскольку нужно предоставить гарантийное обеспечение (ГО), итого 10,9% * 85% = 9,3%. Также стоит отмерить, что в случае нехватки ГО (маржин-колл) при укреплении рубля можно легко продать фонд денежного рынка в необходимом объеме, так как он абсолютно ликвиден, поскольку размещается в однодневные инструменты РЕПО с ЦК и есть маркет-мейкер. Подробнее в стратегии «Как получить до 22% в валюте».
Доходность синтетического инструмента БПИФ «БКС Денежный рынок» + фьючерс на валюту (например, на доллар (Si-6.25)) уменьшился в доходности с 19% до 9%.
Риски для прогнозов
Считаем, что основной риск для прогнозов — устойчивость инфляции. Если она сохранится на уровне более 10% в течение всего года, то ставка может быть повышена до 23%. Такое теоретически возможно, если в мире случится глобальная рецессия с падением цен на нефть до уровня $50 за баррель, а рубль обесценится более чем до 110 руб. за доллар США на постоянной основе, или если будут введены дополнительные внешние ограничения.
Прогнозы и подборки облигаций
Корпоративные облигации второго эшелона (срок до погашения 1–3 года)
- Сэтл Групп 002P-03
- ВУШ 001P-02
- ТГК-14 001Р-01
- РЕСО-Лизинг БО-П-22
- Селектел 001P-03R
- ПКО ПКБ 001Р-04
- Джи-групп 002P-03
Среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном
- ОФЗ 26228
- ОФЗ 26218
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном
ОФЗ и корпоративные облигации с переменным купоном
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Sat, 28 Dec 2024 10:00:23 +0300
Дорогие друзья,
Мы поздравляем вас с наступающими праздниками и верим, что 2025 год принесет нам счастье, рост активов (не ключевой ставки) и множество поводов для радости!
Уходящий год стал для нас, как и для многих, годом вызовов и изменений, но также и отличных достижений. В 2024 году мы успешно адаптировались к регуляторным новациям Банка России и стали публичной компанией. Это дополнительная ответственность перед вами, но вместе с тем — это и стимул к покорению новых высот.
Спасибо, что поддерживаете нашу компанию и способствуете развитию Займера.
В Новом году желаем вам исполнения всего задуманного, стабильности, процветания и благополучия!
Sat, 28 Dec 2024 07:31:15 +0300
Мы седьмой год ведем публичный портфель ВДО. Публичный – потому что все сделки публикуем в открытом доступе до момента их совершения.
Этакий аналог индекса облигаций, с собственной идентичностью и, не побоюсь сказать, душой. Насколько это возможно, приближенный к реальности. Ту же модель, что и в публичном портфеле, используем в реальном управлении портфелями доверительного управления (на стратегию ВДО в них чуть меньше 1 млрд р.). В ДУ результат лучше, чем в публичном портфеле. Но там работают трейдеры.
Сегодня, для вдумчивого инвестора – • траектория нашей трансформации с годами. Результат, как кажется, сильно не менялся. Зато содержание портфеля менялось очень и очень. Он диверсифицировался, снижая риск на эмитента и риск потери ликвидности, укорачивался (меньше риска провала котировок). Становился качественнее, это уже чтобы я лично не сходил с ума от каждого шороха в нашей песочнице.
Что имеем под занавес 2024 года? Первое, • наши наработки не дали портфелю обнулиться в нынешнем году. А вообще-то, год – один из худших для рынка облигаций, которые падали, падали и падали. Еще и начали дефолтиться. Второе, не потеряв, • мы входим в год новый с исторически максимальной доходностью к погашению. Она выше 30%. Заработать эти 30% за следующие 12 месяцев должно быть проще, чем когда-либо. Точнее, впервые появляется шанс их заработать. Правда, при инфляции, переходящей в галоп. Но депозиты мы, видимо, опять оставим где-то далеко позади.
PS. • Что-бы начать что-то понимать на своем традиционном рынке, нам понадобилось всего-то лет 5. Как учили в школе, терпенье и труд…
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб
Sat, 28 Dec 2024 07:43:10 +0300
2024 год в финансовом плане выдался замечательным. Составной портфель впервые перешагнул отметку в 5 миллионов рублей, а на брокерские счета удалось внести 1,7 миллиона. Но не было бы счастья, да обратный тузэмун помог.
Немного предыстории
В конце 2023 года продал практически все свои акции и, взглянув на «левый» график вижу, что это было правильным решением, учитывая коррекцию индекса на 30% вниз.
Вырученный кэш, после уплаты налогов, переложил в длинные вклады. Вот здесь я словил потерю потерь. Лесенкой надо было открывать, но кто ж знал. Я вот не знал. Но тем не менее 30 тысяч рублей в месяц имею теперь пассивным доходом.
Формирование новых ИИС
У меня их два. Как у любого уважающего себя молодого семейного инвестора. Один мне, один супруге. Открыл их ещё до ИИС-3 в декабре 2023 в Сбере. Почему там? Низкая комиссия, да и зп приходит в зелёный банк, но сейчас это уже неактуально.
И тогда, в начале года, встал вопрос — что покупать в портфель. Понимая, что рынок акций пойдёт вниз, начал набирать длинные ОФЗ, формируя портфель по принципу ежемесячных выплат. Но ставка то, ставочка Центрального банка пошла вверх. Соответственно и ОФЗ по обратному принципу пошли вниз.
Внеся к июлю 2024 суммарно 800 тысяч рублей на два ИИС, получил максимальную просадку к ноябрю:
ИИС супруги минус 50 тысяч рублей;
ИИС мой минус 67 тысяч рублей.
Успев вовремя переобуться, начал перекладывать кэш из ОФЗ в акции российских эмитентов. По своему ИИС начал делать операции раньше и сегодня имею лося на 28 тысяч рублей по портфелю, прибыль минус 2 тысячи (купонный доход то я получал). Учитывая будущий вычет, считаю что результат довольно неплохой.
По ИИС супруги дела обстоят гораздо веселее. Портфель плюсует на 13 тысяч рублей, учитывая полученные купонные выплаты, прибыль составила плюс 37 тысяч. ЗБС одним словом.
Перспективы роста в 2025 году
Продолжу пополнять счета. Каждый на 400 тысяч. Цель планирую закрыть ближе к лету. В покупках делаю акцент на акции, пока индекс находится на приемлемых отметках.
На 2 брокерских счета куплены акции наших эмитентов и большая часть из них входит в ТОП выбора аналитиков. Верить последним дело, конечно, не благодарное. Магнит, Роснефть, Алроса, Новатэк, Норникель, Интер РАО. Имена компаний сами говорят за себя. Ну и немного дальних ОФЗ тоже осталось.
Поэтому продолжу богатеть в 2025 году, не забывая реинвестировать всю полученную прибыль. Чего и Вам всем желаю!
Давай вместе делать шаги к своим финансовым целям – подпишись прямо сейчас. Для Вас это займёт пару секунд, но для меня это очень Важно:
Телеграм | Дзен | SMART-LAB | Пульс Тинькофф