Всем привет! Сегодня хочу поделиться с вами результатами своего инвестирования. Пассивный доход моего портфеля превысил 11 000 рублей в месяц.

В ближайшие 12 месяцев по прогнозам платформы Интелинвест, на которой веду учет своих инвестиций, я получу дивидендами 135 707 рублей.

Выплаты по месяцам

• Март – 88 руб
• Апрель – 2 409 руб
• Май – 42 561 руб
• Июнь – 22 070 руб
• Июль – 20 642 руб
• Сентябрь – 572 руб
• Октябрь – 11 979 руб
• Декабрь – 25 072 руб
• Январь 2025 – 10 314 руб

Средняя выплата, размазанная на 12 месяцев, составит 11 308 руб/мес.

Доходность на вложенную сумму в районе 13,5% годовых.

Самый жирный дивиденд ожидается от Сбера. Обычка и префы в моем портфеле принесут мне 42 000 рублей.

ТОП-5 компаний из моего портфеля, по выплаченным дивидендам за все время

• Лукойл – 28 395 руб
• Сбербанк-п – 21 250 руб
• Татнефть-п – 16 234 руб
• Роснефть – 15 339 руб
• Газпром – 14 798 руб

Если остановиться на достигнутом, хотя, кто я такой, чтобы перестать вкладываться в фондовый рынок, еженедельное пополнение портфеля и реинвестирование поступающих дивидендов, постепенно будут только увеличивать денежный поток.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про дивиденды, финансы и инвестиции.

Плохие практики — это множество способов легально и не очень ущемить права миноритариев. Компаний, которые их использует, все меньше, но, тем не менее, они используются. Иногда даже для них используются вполне легальные и полезные для акционеров механизмы. Но эти механизмы в не очень честных руках убивают доверие между рынком и мажоритариями.

О том, какие плохие практики встречались на российском рынке в недавнее время — в кратком обзоре.

Допэмиссия акций

В самой допке в принципе ничего плохого нет. Но только в одном случае — если их используют компании роста, и вырученные деньги направляются, в первую очередь, на рост. Использование допок для получения финансирования нормально — на зарубежных рынках ими вовсю пользуются, например, биотехнологические стартапы (которые, в отличие от, например, классических IT-стартапов, часто выходят на биржу без уже готового продукта).

Главный любитель «допок» в России — это, конечно, госбанк ВТБ с соответствующей долгосрочной динамикой акций. Рост портфелей, количества клиентов, выручки и других показателей никак не помогает банку быть полезным для своих акционеров.

Однако главный кейс недавнего времени — это, конечно, бумаги ОВК. 

В конце декабря прошлого года акции ОВК взлетают на 121% в течение трех дней без новостей. Серией пампов бумагу разогнали до почти ₽300 к началу сентября. Финансовое состояние компании при этом было и оставалось довольно слабым.

Это не помешало ОВК объявить допэмиссию на 12,5 млрд акций. На момент объявления о допэмиссии уставной капитал составлял всего 119 млн акций. Затем ОВК объявило о стоимости акций по подписке: всего ₽9,3 за акцию. Напомним, на пике акции стоили почти ₽300.

По «открытой подписке» (которая, на самом деле, была довольно закрытой) 2,79 млрд акций компании скупил основной акционер — банк плохих долгов «Траст». Доля биржевых инвесторов размылась, а Траста — увеличилась до 93,6%. После чего руководство Траста сообщило о продаже ОВК неизвестному профильному инвестору. После чего акции ОВК снова полетели наверх.

В этой истории прекрасно всё: акций третьего эшелона, памп акций, анонимный владелец, мажоритарий в виде банка, который не был даже в теории заинтересован в развитии связей с миноритарием.

Как уберечься: не участвовать в пампах, избегать акций компаний третьего эшелона, особенно низколиквидных и с плохими балансами.

Недобайбэк

Российское законодательство не обязывает компании гасить акции, выкупленные в рамках байбэка. Это приводит к курьезам. 

Осенью 2022 года ЛСР, отказавшись от выплат дивидендов, объявила обратный выкуп акций компании. 

Однако после байбэка компания не погасила выкупленные акции, а передала их мажоритарию, Молчанову-старшему, и немного — Молчанову-младшему. 

Получается, деньги, которые не увидели миноритарии в виде дивидендов, потратили на увеличение доли мажоритариев. Те, кто продал бумаги, деньги получили, а, те, кто удержал и верил в компанию, не получили ничего.

Случившееся возмутило миноритариев миноров: от частных инвесторов до УК, вроде Арсагеры, вложившей в девелопера деньги пайщиков. Однако в конце 2023 года ЛСР выкупает пакет Арсагеры за безумные ₽1260 за при рыночной стоимости немногим более ₽630. За деньги тех же миноритариев.

К Арсагере вопросов мало: защитить всех миноритариев все равно не выйдет, так что надо защищать хотя бы своих пайщиков.

Как избежать: смотреть историю отношений компании с миноритариями. Если история не очень — стараться выходить при объявлении обратного выкупа. Если условия выкупа не нравятся — стараться избавиться.

ЛСР, к сожалению, отмечается и в еще одной «плохой практике».

Кому принадлежат бумаги?

Не только ОВК любит ничего не объяснять про большие пакеты акций в чьем-то неизвестном распоряжении.

1 июня 2023 года главный акционер ЛСР Андрей Молчанов передал 10% акций своему сыну Егору. У сына стало 11% (1% он получил как рах после байбэка), у Андрея — 55,1%. 9 июня Егор Молчанов передал 10% акций обратно, а в 22 сентября Андрей Молчанов снова передал акции Егору. 

Что это было — никто не знает. Ничего незаконного, но никаких внятных объяснений никто не получил.

Еще более странная история у застройщика ПИК. Сергей Гордеев, бывший CEO компании, в начале октября сократил долю в компании 32,5%, и потерял контрольный пакет. Акции достались акционерному обществу «Центральная трастовая компания». По закону, эта структура отчитывается только по стандартам Банка России. В общем, акции достались кому-то непонятному (нам с вами непонятному :)). 

Возможные санкции – вполне себе повод. По данным Forbes, миллиардер владеет акциями через иностранные компании, в основном кипрские. Риск санкций и блока активов для него весомый. Возможно, так Гордеев захотел частично обезопасить свой капитал.

Тем не менее, некоторые миноритарии заподзрили риск манипуляций с акциями компании манипуляции? Следует понимать, что никаких доказательств для прямых обввинений не было и нет. Как нет ни претензий у регуляторов, ни информации у акционеров. Только сообщение о т.н. «сущфакте». 

Объяснить миноритариям, что же происходит и чем обоснован характер сделок, девелопер не пожелал. 

Как избежать: смотреть долгосрочную историю отношения компании с миноритариями. Обычно такие вещи происходят в компаниях, которые уже отметились не очень теплыми отношениями. Например, регулярными пропусками дивидендов, несмотря на более ранние обещания их платить.

Большая ложка меда

Большинство компаний, выходящих на биржу сейчас, как правило, заранее пытаются выстроить куда более теплые и доверительные отношения с инвесторами. Это связано, в первую очередь, с тем, что роль розничного инвестора за последние 10 лет (а точнее, за последние два) значительно выросла, и это важный фактор привлечения средств на текущем рынке.

Мы можем ожидать, что смена менеджмента или собственника в компаниях, отмеченных «плохими практиками», тоже будет менять и отношения между акционерами.

И самое главное — от «плохих практик» не так уж сложно защищаться, если знать простые правила, приведенные выше. Ну и читать телеграм-канал IF Stocks, где мы стараемся такие практики мимо себя не пропускать :)

• На 22 февраля запланировано размещение нового выпуска МФК ВЭББАНКИР (для квал. инвесторов, ruBB-, 150 млн руб., ставка купона 21% в 1-6; 19% в 7-12; 18% в 13-24; 17% в 25-30; 16% в 31-42 купонные периоды) Интервью с эмитентом

• МФК Быстроденьги-2Р5 (ruBB, объем увеличен до 300 млн руб., YTM 23,1% годовых) размещен на 82%. Интервью с эмитентом
• БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-04 (BB(RU) с позитивным прогнозом, 500 млн руб., YTM 19,2% годовых) размещен на 53%.Интервью с эмитентом
• ЭкономЛизинг 001Р-07 (ruBB+, 100 млн руб., купон ежеквартальный, 20% годовых в 1-2, 18% в 3-4, 16% в 5-12 купонные периоды)  размещен на 34%  

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Биолог Ли Ван Вален занимался вопросами эволюции — в итоге он сделал такое безумное открытие, что ни один научный журнал не стал его публиковать. Поэтому ученый создал собственный журнал, где и напечатал свою идею — в конце концов она получила признание и стала одним из законов эволюции.

Когда ученый построил график вымирания и сравнил его с возрастом, то обнаружил любопытную вещь — вероятность исчезновения не зависела от того, было ли виду 10 тысяч или 10 миллионов лет. Ли Ван Вален объяснил это двумя причинами:

Во-первых, соревнование видов не похоже на футбольный матч, где после победы обязательно последует перерыв. Оно никогда не останавливается — вид, который получил преимущество над другими, мгновенно стимулирует их к развитию.

Во-вторых, иногда преимущества создают новые недостатки. Например, если вид становится больше и сильнее, то вместе с тем он становится более заметным и неуклюжим.

Суть идеи Ван Валена заключается в том, что в природе нет постоянных преимуществ — поэтому он и назвал ее гипотезой Красной королевы. В «Алисе в стране чудес» есть сцена, в которой главная героиня оказывается в стране, где нужно бежать изо всех сил чтобы просто оставаться на месте.

Продолжайте бежать, чтобы оставаться на месте — именно так работает эволюция. То же самое можно сказать и о бизнесе с фондовым рынком.

Так в США насчитывается более 30 миллионов компаний, и бюро статистики труда отслеживает, сколько из них умирает каждый год и сколько им на тот момент было лет. И если взглянуть на цифры, то становится ясно, что с возрастом бизнесу не становится легче.

То же самое касается и публичных компаний — с 1980 по 2014 год 40% компаний из индекса Russel 3000 потеряли более 70% своей стоимости и так и не смогли восстановиться. То есть, 40 из 100 зрелых и крепких компаний потерпели неудачу.

Все в нашем мире развивается и адаптируется, но угрозы при этом никуда не пропадают — стоит вам уйти от одной, как на пути возникает другая. Черные носороги существовали 8 миллионов лет, пока их не уничтожили браконьеры. Lehman Brothers процветал 150 лет и пережил 33 рецессии, пока не нарвался на соперника в лице ипотечных облигаций.

Нам было бы проще, если бы инвестирование походило на физику с ее законами, которые никогда не меняются. Но мы сталкиваемся с эволюцией Ван Валена, в которой «успех» — это всего лишь передышка перед следующей схваткой, где некоторые наши навыки окажутся бесполезными.

Вот что писал об этой инвестиционной гонке Роберт Хагстром:

«В 1930-х и 1940-х годах стратегия дисконтирования к балансовой стоимости была доминирующей. В 1950-х годах основной стала модель дивидендов. К 1960-м годам инвесторы обменяли ее на акции, от которых ожидали большого роста.

Если вы еще выбираете акции, используя модель дисконтирования, или полагаетесь на дивиденды для оценки рынка, маловероятно, что вы получите хотя бы среднюю доходность».

На рынке невозможно найти стратегию, которая будет работать всегда — мир меняется, и конкуренты создают собственные модели, которые в итоге превзойдут вашу.

Тяжело смириться с тем, что нужно прилагать массу усилий, чтобы просто оставаться на месте. Но так работает наш мир, поэтому продолжайте бежать!

*****

Еще больше историй о финансах и рынке вы найдете на канале Финансовый Механизм

К концу Второй Мировой Войны, примерно половина ВВП развитого мира составляло США, а золотые запасы выросли до 21.5 тыс.тонн(70% мировых запасов), что позволило создать новые договорённости касательно международной торговли, разрушенной в 1931 году принятием изоляционистских законов в США и Великобритании.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944г. были установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных и финансовых отношений и оформлена новая мировая валютная система регулируемых связанных валютных курсов (бреттон-вудская система). Она также получила название золотодевизной системы, поскольку при ней функцию мировых денег могли выполнять бумажные деньги — девизы.

Был создан Международный валютный фонд (МВФ), который должен был обеспечить дееспособность новой валютной системы. Страны участницы бреттон-вудской системы брались вносить вклады в МВФ в соответствии с размером своего национального дохода, численностью населения и объемом торговли. Хотя бреттон-вудская система просуществовала только до 1971г., МВФ и в настоящее время играет важную роль в международной финансовой сфере.

Основные черты бреттон-вудской валютной системы включают в себя следующие:

• за золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами;
• резервной валютой стал американский доллар, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности валюты разных стран, а также международного кредитного средства платежа.

Американский доллар жестко привязывается к золоту 35 долларов за тройскую унцию (0,88571 г за доллар). Все остальные валюты фиксируют курсы к доллару и могут менять их не более чем плюс-минус 0,75% от этой величины. Все золотые запасы США составили порядка 26 млрд. в долларовом эквиваленте. Кроме доллара и фунта, ни одна мировая валюта не имела права обмена на золото.

Бреттон-Вудское соглашение представляет собой важнейший этап в развитии международной валютной системы: впервые она стала основываться на межправительственном соглашении. Закрепив систему золотодолларового стандарта, Бреттон-вудская система сыграла важную роль в расширении международного торгового оборота, роста промышленного производства в промышленно развитых странах.

С 1947 по 1958 год США намеренно поощряли отток долларов, а с 1950 года Соединенные Штаты имели дефицит платежного баланса с целью обеспечения ликвидности для международной экономики. Доллары потекли через различные программы помощи США: Доктрина Трумэна, предусматривающая помощь проамериканским греческим и турецким режимам, на подавление коммунистической революции, помощь различным проамериканским режимам в странах Третьего мира и, самое главное, План Маршалла. С 1948 по 1954 год Соединенные Штаты предоставили 16 западноевропейским странам гранты в размере 17 миллиардов долларов.

Чтобы стимулировать долгосрочную перестройку, Соединенные Штаты способствовали повышению конкурентоспособности европейской и японской торговли. Политика экономического контроля над побежденными бывшими странами Оси была отменена. Помощь Европе и Японии была направлена на восстановление производительности и экспортного потенциала. В долгосрочной перспективе ожидалось, что такое восстановление в Европе и Японии принесет пользу Соединенным Штатам за счет расширения рынков для американского экспорта и предоставления мест для расширения американского капитала.

С течением времени, количество долларов в международной торговле всё увеличивалось, а золотой запас США, несколько уменьшился. В 1960 году, с избранием Кеннеди, начались десятилетние усилия по поддержанию Бреттон-Вудской системы на уровне 35 долларов за унцию. Структура Бреттон—Вудской системы была такова, что страны могли обеспечить конвертируемость в золото только основной валюты-доллара Соединенных Штатов. Конвертация долларов в золото была разрешена, но не требовалась. Страны могли бы отказаться от конвертации долларов в золото и вместо этого хранить доллары. Вместо полной конвертируемости система обеспечивала фиксированную цену для продаж между центральными банками. Тем не менее, все еще существовал открытый рынок золота. Чтобы Бреттон-Вудская система оставалась работоспособной, ей пришлось бы либо изменить привязку доллара к золоту, либо поддерживать свободную рыночную цену на золото вблизи официальной цены в 35 долларов за унцию. Чем больше разрыв между ценами на золото на свободном рынке и ценами на золото центрального банка, тем больше соблазн решать внутренние экономические проблемы, покупая золото по Бреттон-Вудской цене и продавая его на открытом рынке.

Первой попыткой сохранить систему было создание Лондонского золотого пула 1 ноября 1961 года между восемью странами. Теория, лежащая в основе пула, заключалась в том, что резкие скачки цен на золото на свободном рынке, установленные утренним фиксингом золота в Лондоне, можно контролировать, имея пул золота для продажи на открытом рынке, который затем будет восстановлен, когда цена на золото упадет. Цена на золото подскочила в ответ на такие события, как Кубинский ракетный кризис и другие менее значимые события, до 40 долларов за унцию. Администрация Кеннеди разработала проект радикального изменения налоговой системы, чтобы стимулировать увеличение производственных мощностей и, таким образом, стимулировать экспорт. Кульминацией этого стала программа снижения налогов 1963 года, направленная на поддержание привязки к 35 долларам.

К 1966 году на хранении у иностранных центральных банков находилось 14 миллиардов долларов, в то время как золотой запас США оценивался в 13,2 миллиарда, из которых лишь 3,2 миллиарда покрывали внешние валютные обязательства.

В январе 1968 года президент США Джонсон ввел ряд мер, направленных на прекращение оттока золота и увеличение экспорта США. Однако это не увенчалось успехом, так как в середине марта 1968 года на свободном рынке в Лондоне начался рост цен на золото в долларах, Лондонский золотой пул был распущен. За этим последовало полное закрытие лондонского рынка золота, также по просьбе правительства США, до тех пор, пока не была проведена серия встреч, на которых была предпринята попытка спасти или реформировать существующую систему. 18 марта 1968 года Конгресс Соединенных Штатов отменил требование о 25%—ном золотом обеспечении доллара, а также обязательство США приостановить продажу золота правительствам, торгующим на частных рынках, привело к расширению частных рынков международной торговли золотом, на которых цена на золото выросла намного выше официальной цены в долларах.

К 1970 г. США держали в золоте только 10 млрд. долларов против 45,7 млрд. в эквиваленте иностранной валюты и 75млрд. всех наличных долларов.

В 1971 году в Вашингтоне печаталось все больше и больше долларов, которые затем перекачивались за границу для оплаты государственных расходов на военные и социальные программы. 15 августа 1971 года, Никсон издал указ о 10% увеличении налогов на импорт, и «закрыл золотое окно», сделав доллар неконвертируемым к золоту напрямую, исключая период работы на открытом рынке. Необычно, что это решение было принято без консультаций с членами международной валютной системы или даже с его собственным государственным департаментом, и вскоре было названо Шоком Никсона.

Смитсоновское соглашение

За августовским шоком последовали усилия под руководством США по реформированию международной валютной системы. В течение осени (осени) 1971 года состоялась серия многосторонних и двусторонних переговоров между странами Группы десяти, направленных на изменение режима обменного курса.

Собравшись в декабре 1971 года в Смитсоновском институте в Вашингтоне, округ Колумбия, Группа десяти подписала Смитсоновское соглашение. США обязались привязатьдоллар к 38 долларам за унцию с торговыми диапазонами 2,25%, а другие страны согласились повысить курс своих валют по отношению к доллару. Группа также планировала сбалансировать мировую финансовую систему, используя только специальные права заимствования.

Соглашение не способствовало укреплению дисциплины со стороны Федеральной резервной системы или правительства Соединенных Штатов. Федеральная резервная система была обеспокоена ростом уровня внутренней безработицы из-за девальвации доллара. В попытке подорвать усилия, предпринимаемые в рамках Смитсоновского соглашения, Федеральная резервная система снизила процентные ставки в целях достижения ранее установленной цели внутренней политики по обеспечению полной занятости в стране. В соответствии со Смитсоновским соглашением страны-члены ожидали обратного потока долларов в США, но снижение процентных ставок в Соединенных Штатах привело к тому, что доллары продолжали поступать из США в иностранные центральные банки. Приток долларов в иностранные банки продолжил монетизацию доллара за рубежом, что противоречило целям Смитсоновского соглашения. В результате цена доллара на свободном рынке золота продолжала оказывать давление на его официальный курс; вскоре после того, как в феврале 1973 года было объявлено о 10% — ной девальвации, Япония и Страны ЕЭС решили отпустить свои валюты в свободное плавание. Конец Бреттон — Вудской системы был официально ратифицирован Ямайскими соглашениями в 1976 году. К началу 1980-х годов все промышленно развитые страны использовали плавающие валюты.

Достоинства Бреттон-Вудской системы

Главное достоинство золотодевизной системы было возврат доверия деньгам, в международной торговле, а значит и кооперации, позволившей повысить уровень разделения труда в мире.

Период 50х-60х годов в США, получил названия "послевоенный экономический бум", или "золотой век капитализма". Средний рост ввп страны достиг уровня второй половины 19 века и оказались самыми высокими в 20 веке.

Привязка доллара к золоту ограничивало правительство в решении своих проблем за счёт печатания денег, дефицит бюджета находился на рекордно низком уровне, а государственный долг сокращался. Привязка доллара к золоту удерживала инфляцию на потребительские товары в стране.

Также этот период был богат на т.н. «экономические чудеса» в: Японии, Западной Германии, Италии, Франции, Испании, Греции, Мексике, Бразилии, а также положило начало появлению «четырёх азиатских тигров».

Глобализация мировых рынков в 50е-60е годы, при наличии обеспеченных золотом(через доллары) банковских активов привело к фактическому отсутствию банковских кризисов.

Недостатки Бреттон-Вудской системы

Главным недостатком Бреттон-Вудской системы было наличие монопольного положения доллара США(жёстко привязанного к золоту), как меры стоимости и единицы обмена товаров и услуг как в международной торговле, так и внутри страны.

Инфляция в самих штатах никоим образом не учитывалась в расчётах долларами на международной арене. Постепенно дорожающие внутри страны товары становились не конкурентно способными за её пределами, что ещё больше искажало платёжный баланс.

Возрождение экономик крупнейших стран мира привёл к упадку гегемонии США, международная торговля требовала всё больше долларов, которые правительство с радостью печатало и пускало в оборот. США больше не были доминирующей экономической державой, которой они были более двух десятилетий. К середине 1960-х годов ЕС и Япония сами по себе стали международными экономическими державами. Капитал перераспределился из США по всему миру, золотое содержание доллара сильно сократилось.

Вопреки положениям Бреттон-Вудского соглашения, не доллар был привязан к золоту, а скорее наоборот. Увеличившийся оборот и накопившаяся за более чем 20 лет инфляция в долларе никак не отражалась в стоимости золота, что и привело к разрушении данной модели, вызвав резкий рост цен на золота на свободном рынке.

Крупнейшая российская нефтяная компания опубликовала долгожданный отчет по МСФО (что это такое?) за 2023 год. Инвесторы не зря ждали публикации финансовых результатов — там есть на что посмотреть.

Сегодня заявки на размещении облигаций ЭкономЛизинг-7 (ruBB+, YTM 18,3%) удовлетворяться не будут
 Tue, 20 Feb 2024 09:15:31 +0300

❗️Сегодня заявки на первичном размещении облигаций ЭкономЛизинг 001Р-07 (ISIN: RU000A107SX3, ruBB+, YTM 18,3%) удовлетворяться не будут.

Исполнение заявок возобновится со среды 21 февраля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт