Эльвира Сахипзадовна преподнесла нам ключевую ставку 18%, ужесточила риторику и сделала инфляции ататат. Инфляция испугалась, а недвижка вообще обвалилась на 1%! Пока эксперты прогнозируют курс доллара по 100, он почему-то 86. Кроме того, закончился дивидендный сезон, ждём новые IPO, а эфир стал падать вместо того, чтобы расти. Собрал в посте самое важное, что произошло за неделю, читайте!

Это традиционный еженедельный дайджест, который выходит в моём телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много интересного.

Доллар, постой, ты куда?

Зачем-то упал. Курс за неделю снизился с 87,69 до 86,10 руб. за доллар (курс ЦБ 85,56). Юань 12,06 → 11,87 (ЦБ 11,72).

В течение недели рубль укреплялся из-за подготовки к налоговому периоду и выплате дивидендов. В принципе, курс снова комфортный для покупки валюты.

Для тех, кто не брезгует валютой в портфеле, есть долларовые облигации Русала, Полюса и Новатэка, юаневые облигации ГТЛК, Акрона и Русала.

Индекс снова падает

Индекс Мосбиржи после вялого роста продолжил снижение, ключевая ставка в целом несёт негатив. Даже компании с низкой долговой нагрузкой и большим запасом кэша не могут переломить тренд. Дивиденды выплачены, но и они не могут пока придать импульс для роста. Итоговое изменение IMOEX за неделю с 3 008 до 2 993. Долларовый РТС вырос с 1 076 до 1 102 на укреплении рубля. 

Я в июле пополнил портфель на 300 000, часть из которых пошли на покупку акций. Считаю 3 000 пунктов хорошим уровнем. О покупках было тут.

Конец дивидендного сезона

Дивиденды выплачены, дивидендов больше нет. Но потихоньку начинают рекомендовать следующие дивиденды, которые будут платить осенью. Пока что ждём Северсталь и ММК.

Актуальные дивидендные разборы и прогнозы по дивидендам:

• Дивидендный разбор Татнефти NEW
• Дивидендный разбор Интер РАО NEW
• Дивидендный разбор Сбера 
• Дивидендные акции нефтяников: кто платит больше? 
• Дивидендный разбор Роснефти

Кто богатеет на дивидендах, не пропустите новые обзоры.

Новые облигации

Высокая ключевая ставка? Значит пора размещать облигации.

Разместились/собрали заявки: Финансовые системы, Пионер Лизинг, ВЭБ РФ, Омега, Мегафон, Элемент Лизинг, Русал USD, Черкизово. Я взял немного Омеги и Элемента.

На очереди: Самолёт, Россети, Азбука вкуса и другие. Самолёт интересен, но если купон будет КС+2,5% или выше, а скоро будет ещё много интересных выпусков, не пропустите.

Индекс RGBI слегка снизился с 104,38 до 103,53. Я продолжаю покупать длинные ОФЗ. YTM 16,5%+ и возможность роста при развороте ДКП в следующем году. В этом разве что падения ждём.

Полезное про облигации:

• Свежие облигации Элемент Лизинг (фикс) NEW
• Лучшие флоатеры от экспертов РБК NEW
• Свежие облигации Positive Technologies NEW
• Свежие облигации Аэрофьюэлз NEW
• Что такое оферта по облигациям, когда это хорошо, а когда плохо
• Амортизация облигаций: когда это хорошо, а когда плохо
• Облигации лизинговых компаний: от надёжных до рискованных

Долгожданный обвал недвижимости! На 1%

ЪУЪ отмена льготных ипотек! Заставила обвалиться цены на недвижку! MREDC рухнул со своего максимума в 304 000 рублей за метр до 299 000. Ну и кто теперь скажет, что недвижимость всегда растёт?

Ключевая ставка 18% — и точка

Кредиты и депозиты уже заранее подстроились под повышение. Можно выгодно взять кредит под 20–30%, средние депозиты в топ-10 банках в зависимости от сроков от 14% до 16% без учёта капитализации. С капитализацией видел 18,5%. По акциям можно и повыше найти.

Ставка давит на акции и облигации, но тут не вижу смысла повторяться, все и так понимают, как дорогие деньги влияют на различные инструменты.

Зачем подняли ставку? Потому что инфляция. Денег у людей много, нужно это исправить.

Где взять денег?

Пост о том, где взять денег, вызвал небольшой общественный резонанс на разных площадках (особенно на букву П). Любопытно, что согласились со мной не только лишь все;) Если пропустили, вот. 

Крипта 

То понос, то золотуха. Кстати, как считаете, что из этого страшнее? Там спотовые фонды на эфир, качели и вот это вот всё. Мой криптопортфель колбасило, но за неделю так и осталось 1500 долларов. Но это ерунда, там какие-то отморозки биткоину предсказали цену 2,9 млн к 2050 году. Скриньте!

23 июля на американских фондовых биржах начались торги акциями девяти спотовых ETF на базе криптовалюты Ethereum. Это не помешало эфиру упасть. Даже наоборот.

IPO

На подходе АПРИ. Не участвую. Следом будет КИФА. Тоже предвариетльно планирую пропустить, но ещё не изучал. Аэрокосмический холдинг SR Space оценили в 16,9 млрд в ходе pre-IPO. Наконец-то ракета.

Что ещё?

• Начались торги акциями православного Яндекса.
• Финам запустит внебиржевые торги валютой в мобильном приложении. Можно будет купить грязную зелёную бумажку на внебирже.
• Байден решил оставить в покое подъезды россиян.
• Начались торги фондом на индекс IPO от Сбера — SIPO.
• 46% россиян считают инвестиции в недвижимость убыточными. Но 54% с ними не соглашаются!
• Одобрены экспериментальные биржевые торги криптовалютой под контролем ЦБ.

Подписывайтесь на мой телеграм-каналпро инвестиции, финансы и недвижимость.

Оптимизация по методу Walk-forward

Алиса обучила стратегию на ценовых данных за последние 6 лет, а затем протестировала ее на тех же ценовых данных. Это всегда приводит к чрезмерно оптимистичным результатам — как если бы человек готовился к экзамену, уже зная экзаменационные вопросы и заучивая ответы. Есть и другая проблема. За 6 лет рынки меняются, и торговые стратегии должны адаптироваться. Не рекомендуется торговать по неизменной стратегии в течение многих лет. Как правило, параметры стратегии должны регулярно корректироваться в соответствии с рыночной ситуацией. Zorro может делать это автоматически, но как мы можем имитировать это регулярное переобучение в тесте?

Оптимизация по шагам (Walk-forward optimisation, WFO) переносит процесс обучения в саму стратегию. Это позволяет — с определенными ограничениями — увидеть, может ли стратегия действительно достичь своих тестовых результатов в реальной торговле. В то же время WFO гарантирует, что параметры стратегии регулярно корректируются в соответствии с рыночной ситуацией. И это гарантирует, что ценовые данные, используемые для тестирования, всегда «вне выборки», т.е. не используются для обучения.

Чтобы активировать WFO, Алиса добавила две строки в сценарий (Alice2d.c):

StartDate = 2005;
NumWFOCycles = 10;

При такой настройке параметры настраиваются десять раз за период моделирования. Для этого «временное окно» сдвигается на 10 циклов по периоду моделирования, что определяет участок всего периода. Раздел разбит на период просмотра, период обучения и последующий тест, как показано на следующем рисунке:

Рис. 30 — Оптимизация по методу Walk-forward

Время обратного хода в начале каждого временного окна необходимо для сбора выходных данных для функций. Во время обучения формируются параметры, которые затем проверяются в последующих тестовых периодах. Такое разделение гарантирует, что каждый тест всегда проводится с нетронутой частью ценовой кривой, которая еще не использовалась для обучения параметров. Затем временное окно сдвигается на величину тестового периода по сравнению с периодом моделирования, и начинается новый цикл обучения/тестирования, на этот раз с новой частью кривой цен. Последний цикл обучения генерирует значения параметров для реальной торговли и поэтому не имеет тестового периода.

Время тестирования теперь намного меньше, чем общий период моделирования. Поэтому Алиса установила начальную дату (StartDate) на 2005 год, чтобы иметь достаточно данных о времени и ценах. Поскольку каждому испытанию предшествует длительный период обучения, первый цикл испытаний приходится на 2009 г. Если StartDate не задан, моделирование всегда начинается примерно за 6 лет до текущей даты.

После нажатия кнопки [Train], обучение теперь занимает несколько минут, так как время моделирования теперь составляет более 10 лет, и полная оптимизация выполняется для каждого из циклов WFO. Обученные параметры теперь сохраняются в отдельных файлах параметров для каждого цикла WFO. Они вступают в игру, когда вы нажимаете на [Test] после тренировки. Во время цикла испытаний для каждого участка кривой загружаются соответствующие параметры. Еще одно нажатие на [Result] выводит кривую капитала:

Рис. 31 — Результат WFO

Мы видим, что, как и ожидалось, WFO показывает худшие результаты в тесте, чем стратегия, тестируемая непосредственно в период обучения. Стратегия по-прежнему прибыльна, но на кривой эквити есть отрицательные участки, например, в 2010 и 2013 годах. Такие просадки случаются почти во всех системах. Правда, они часто предшествуют прибыльному периоду, как в данном случае. Тем не менее, они вызывают головную боль и расстройство желудка у трейдера, который сталкивается с ними вживую. В следующей главе мы рассмотрим, как генерировать более стабильные и надежные доходы, чтобы Боб действительно мог получать от них регулярный доход.

С помощью оптимизации по принципу «вперед-назад» вы можете создать стратегию «без параметров» — стратегию, которая не зависит от набора параметров, оптимизированных один раз, а тренируется через регулярные промежутки времени в процессе торговли и таким образом сама определяет значения своих параметров. Таким образом, обучение становится частью стратегии. WFO моделирует этот процесс и таким образом проверяет не только стратегию, но и качество процесса оптимизации. Переадаптированные стратегии не проходят тест WFO, в то время как прибыльные и надежные стратегии показывают хорошие результаты WFO. Недостатком WFO, конечно, является то, что процесс обучения занимает больше времени, поскольку обычно проходит в течение многих циклов. И для обучения доступно меньше ценовых данных. 10 циклов, выбранных Алисой, являются компромиссом: большее количество циклов еще больше сократит период обучения на цикл, что сделает обучение на основе меньшего количества данных и менее эффективным. С другой стороны, меньшее количество циклов увеличивает период обучения на более длительные периоды времени, в течение которых рынок уже может измениться, что сделает обученные параметры устаревшими.

Поскольку стратегия, обученная WFO, также должна регулярно переобучаться в реальной торговле, чтобы адаптировать ее к рынку, Алиса добавила в скрипт следующие строки:

if(ReTrain) {
  UpdateDays = -1; 
  SelectWFO = -1; 
}

ReTrain ненулевое значение, если кнопка [Train] была нажата во время реальной торговли. UpdateDays указывает период времени, по истечении которого новые ценовые данные автоматически загружаются из Интернета для обновления кривой цен для обучения. Если UpdateDays имеет значение -1, данные о ценах обновляются всегда. SelectWFO заставляет Zorro не переобучать весь период моделирования, а только определенный цикл WFO. В этом случае именно последний цикл (-1) содержит новые ценовые данные и формирует набор параметров для реальной торговли.

Если нажимать [Train] каждые несколько месяцев — по крайней мере, каждые 57 недель, как указано в разделе «Циклы тестирования WFO» в отчете о производительности, — процесс WFO регулярно продолжается во время торговли и делает стратегию независимой от предварительно обученных параметров. Таким образом, мы имеем по сути «беспараметрическую» стратегию.

Посчитал на текущий момент реальную капитализацию только активов,
которые торгуются непосредственно на ММВБ и входят в ФСК Россети.

 1. пакеты акций  на балансе ФСК Россетей :
Интер РАО  8,57% = 34,1 млрд.р.
ФСК Россети (казначейские) 7%   = 14 млрд.р
ТСН Энерго (в дочерней 100% Янтарьэнерго) 19,99% = 8 млрд.р

 Итого = 56,1 млрд.р   оценочная стоимость  акций, торгуемых на ММВБ по рыночной цене.

 2. Стоимость и Доли в дочерних АО ФСК Россети, торгуемых на ММВБ:

Россети Ленэнерго = 167  млрд у фск 67.48% (112,7 млрд.р – доля ФСК Россети)
Россети Кубань = 105 млрд у фск 99% (104 млрд.р – ФСК Россети)
Россети МР = 57 млрд у фск 50.90% (29 млрд.р – ФСК Россети)
Россети СК = 85,2 млрд у фск 98.76% (83 млрд.р – ФСК Россети)
Россети Сибирь = 56,7 млрд у фск 57.84% (32,79 млрд.р – ФСК Россети)
Россети Урала = 36,8 млрд у фск 51.52% (18,95 млрд.р – ФСК Россети)
Россети ЦП = 33,9 млрд у фск 50.40% (17 млрд.р – ФСК Россети)
Россети Центр = 19,5 млрд у фск 50.20% (9,79 млрд.р – ФСК Россети)
Россети Волга = 12,3 млрд у фск 67.97% (8,36 млрд.р –ФСК Россети)
Россети ЮГ = 10.7 млрд у фск 60.64% (6,49 млрд.р – ФСК Россети)
Россети СЗ = 7,8 млрд у фск 55.38% (4,32 млрд.р – ФСК Россети)
Россети Томск = 3,2 млрд. р. 88% у ФСК (2,81 млрд.р – ФСК Россети)

 Итого стоимость долей в дочерних региональных компаниях, торгуемых в рынке  429,2 млрд.р

**Если сложить стоимость долей владения в Ленэнерго и Кубани, то их стоимость уже будет выше оценки всей ФСК Россети. Получается что при покупке этих долей через акции ФСК Россети все остальные активы идут бонусом, то есть даром. 

Общая стоимость активов Россетей торгуемых в рынке  составит 
56,1 + 429,2 =  485,3 млрд.р.*

При рыночной оценке всей ФСК Россети = 200 млрд.р.! (по текущей цене)

При этом прибыль дочерних АО, торгуемых в рынке сопоставима с прибылью одной дочерней ФСК ЕЭС поглощенной Россетями на 100%. 

 *без учета 100% ФСК ЕЭС поглощенных в 2023г.
до поглощения капитализация ФСК ЕЭС (в 2020г = 285 млрд.р), была выше текущей рыночной цены всей ФСК Россети

АО в которых владение ФСК Росети более 5% акций:
https://www.rosseti.ru/shareholders-and-investors/share-capital/stocks5/