UpRSS :: sMart-lab.ru - блоги трейдеров и инвесторов. ::.
sMart-lab.ru - блоги трейдеров и инвесторов.
           https://smart-lab.ru
Значение волатильности в Quik и манипуляции в опционах
 Fri, 15 May 2020 18:08:36 +0300
Давайте сразу все точки над И. Я не гений опционных конструкций, я только учусь. Торгую только от покупки колла или пута, иногда страхуя покупкой-продажей фьючерса. Вот на что я обратил вчера внимание — цена на опцион RI вчера каталась на горках, от хорошего падения, до бытрого роста. Есть такой параметр-волатильность опциона. Он, насколько я понимаю, в гениальной формуле Блэка-Шоулза принимает участие в расчете премии по опциону. А значит, влияет на вашу вариационную маржу. Можно построить график волатильности в Quik, но в график попадают только текущие данные, без исторических. Т.е. фактически закрыл терминал, потерял график значения волатильности. Можно конечно попробовать выгружать в таблицы Excel, но кому охота париться. Я держу путы по RI и вчера мои опционы вошли в деньги и даже были на страйк глубже. НО… премия, рассчитанная системой, как-то не особо выросла и по факту, мне зачислили маржи ну копеечки. Я расстроился, закрыл бОльшую часть позиции, оставив парочку опционов «на посмотреть». И вечером, когда цена базового актива пошла против меня, я получил, внезапно, минусовую маржу больше, чем от закрытия части позиции «в деньгах». Вот так номер. Мне показалось, именно показалось, я не записывал значения волы в эти моменты, что вола при росте базового актива в путах была выше, чем при входе опциона в деньги. Я любитель теории заговоров и мне кажется, что кто-то, не будем показывать пальцем, манипулирует значением волатильности, помогая продавцам опционов (читай, маркетмейкерам) зарабатывать деньги. Я вообще не удивляюсь этой истории, так как, с моей точки зрения, ситуация с нефтяными опционами и поведение биржи были так же манипуляцией с целью заработка маркет-мейкеров. Я не собираюсь уходить с ММВБ, но я прошу ММВБ и разрабочиков квика сохранять значения исторической волатильности по инструментам, расчитывать значение волатильности честно, без оглядки на доходы маркет-мейкеров и не портить окончательно имидж честной конторы. 
Я не могу сформулировать претензии к бирже, у меня нет доказухи, только ощущения. Но теперь я фиксирую волу и буду наблюдать. Если я лох и неуч, поправьте меня. Можете сделать это прям в нашем чате.Доступ через канал https://t.me/tradingpress Всем спасибо.

Значение волатильности в Quik и манипуляции в опционах



США. Стата промпроизводство. Худший показатель за 101 год.
 Fri, 15 May 2020 18:04:29 +0300
США. Стата промпроизводство. Худший показатель за 101 год.

Промышленное производство упало на 11,2% м / м (ожидалось падение на 12%), но все еще худшее за 101 год.
США. Стата промпроизводство. Худший показатель за 101 год.

Загрузка производственных мощностей упала до рекордно низкого уровня 64,9%.

По рынку НОЛЬ реакция. Главное это сколько еще напечатают долларов.
США. Стата промпроизводство. Худший показатель за 101 год.





Самые доходные защитные идеи США
 Fri, 15 May 2020 17:36:54 +0300

С 30 января, когда вышла рекомендация по защитному портфелю, его доходность выросла на 129,31%, тогда как S&P 500 за это время потерял 10,42%. Портфель представляет собой защитный актив, который растет лучше рынка, так как представленные в нем компании занимаются разработкой вакцины или производством защитных средств, которые сейчас пользуются повышенным спросом.

В понедельник, 11 мая, комитет по вопросам здравоохранения провинции Хубэй сообщил о пяти новых случаях заражения в городе Ухань, откуда началось распространение коронавируса. Это ставит под сомнение снятие ограничительных мер в стране. Во вторник главный эпидемиолог США Энтони Фаучи предупредил о необходимости соблюдать осторожность при возобновлении экономической активности в стране, чтобы ситуация не вышла из-под контроля. Эпидемиолог также отметил, что вероятность появления вакцины против COVID-19 к осени очень мала.

На момент написания обзора число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — оно превышает 4,17 млн человек, количество смертей превысило 286 тыс.

Последние актуальные события по компаниям:

1. Gilead Sciences (GILD)

Препарат Remdesivir компании Gilead Sciences 7 мая был одобрен в Японии для лечения пациентов с COVID-19. Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) США 3 мая одобрило Remdisivir для лечения пациентов с коронавирусом. Генеральный директор Gilead Sciences 3 мая объявил, что препарат будет доступен пациентам с 4 мая.

Gilead Sciences 12 мая заключила лицензионное соглашение с пятью производителями непатентованных лекарственных препаратов для поставок Remdesivir в 127 стран помимо США.

Remdesivir был создан в 2009 г. как лекарство против гепатита С, но оказался недостаточно эффективным. При вспышке лихорадки Эболы Remdesivir также оказался малоэффективным, но было выявлено, что он безопасен для людей. Лабораторные тесты показали, что Remdesivir может эффективно бороться с коронавирусами, которые вызывают атипичную пневмонию (SARS и MERS). COVID-19 вызван коронавирусом и именно по этой причине Remdisivir был выбран в качестве потенциального лекарства.

2. Moderna (MRNA)

FDA 7 мая разрешило компании продолжить дальнейшие исследования вакцины mRNA-1273. Если результаты первой фазы клинических испытаний вакцины окажутся благоприятными, компания сможет приступить ко второй фазе. Испытания третьей фазы могут начаться уже осенью 2020 г.

3. 3M (MMM)

3М получила два контракта от Минобороны США на поставку масок класса N95, сообщила компания 7 мая. С января прошлого года 3M вложила более $80 млн в расширение производства респираторов и в итоге удвоила выпуск по всему миру до 1,1 млрд масок в год. Сейчас компания производит 35 млн масок в месяц для рынка США, но увеличит их выпуск до 95 млн в месяц.

4. Honeywell (HON)

Honeywell 12 мая объявила о выпуске тепловизора, который может быть установлен на входе на завод, аэропорт, стадион и в других общественных местах. Аппарат позволяет выявлять людей без масок, а также людей с повышенной температурой. Многие страны начали процесс перезапуска экономики и тепловизор Honeywell будет пользоваться высоким спросом.

5. Novavax (NVAX)

Коалиция за инновации в области готовности к эпидемиям (CEPI) предоставит дополнительные $384 млн компании Novovax на разработку и производство вакцины против коронавируса, сообщила CEPI 11 мая. Ранее компания получила от CEPI $4,4 млн на разработку вакцины. Пока CEPI вложила средства в создание шести вакцин против COVID-19. Novavax планирует начать клинические испытания первой фазы уже в мае и представить результаты в июле. Компания планирует изготовить 100 млн вакцин к концу 2020 г. и 1 млрд — к концу 2021 г.

Помимо лидеров в разработке вакцины также стоит обратить внимание и на другие компании

Johnson & Johnson (JNJ) перейдет к первой фазе клинических испытаний своей вакцины в сентябре 2020 г. Если они пройдут успешно и она будет одобрена, то к апрелю 2021 г. компания планирует произвести от 600 до 900 млн вакцин.

Pfizer (PFE), работающий совместно с немецким производителем лекарств BioNTech (NTGN), 5 мая приступил к первому этапу тестирования экспериментальной вакцины для борьбы с коронавирусом в США. Экспериментальная вакцина Pfizer использует технологию мРНК, аналогичную той, которую использует Moderna.

Sanofi (SNY) и GlaxoSmithKline (GSK), работающие совместно, планируют начать клинические исследования вакцины во второй половине 2020 г. Планируется, что вакцина будет готова к середине 2021 г.

Динамика компаний защитного портфеля

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Результат защитного портфеля

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Динамика защитного портфеля и S&P 500

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Минутка логики! О V образном восстановлении
 Fri, 15 May 2020 17:39:52 +0300

Минутка логики. Меня вот сейчас посетила такая вполне любопытная мысль, хотелось бы поделиться с вами. Очень многие ожидают V образный разворот впервую очередь американского рынка, ну и про наш незабывают, причина тому накачка бесплатными деньгами, нулевые ставки, Трамп вообще кричит об отрицательных ставках, но вот вопрос. Есть такая замечательная супер экономика Японии, которая живет уже несколько десятилетий при отрицательных или нулевых ставках.
А хде мегорост!?<div class=Когда правительства меняют легенду от «блокировки, чтобы сгладить кривую» к «блокировке до вакцины»
 Fri, 15 May 2020 17:27:17 +0300

В первые дни паники COVID-19 — еще в середине марта — стали появляться статьи, продвигающие идею “выравнивания кривой” (14 марта газета “Вашингтон пост” опубликовала статью под названием “Сгладить кривую”). Эта идея была основана на растягивании общего количества инфекций COVID-19 по времени, чтобы не перегружать инфраструктуру здравоохранения. Статья от 11 марта для Statnews суммировала:

“Я думаю, что вся идея сглаживания кривой состоит в том, чтобы замедлить эпидемию, чтобы она не обрушилась на нас как кирпичная стена”, — сказал Майкл Мина, младший медицинский директор по клинической микробиологии в Boston’s Brigham and Women’s Hospital. “Это действительно связано с тем, что наша инфраструктура здравоохранения развалится по швам, если вирус будет распространяться слишком быстро и слишком много людей окажется в отделении неотложной помощи в одно и то же время”.

В те дни все еще считалось безумием предлагать запретить работу миллионам американцев или “закрывать” целые национальные экономики в попытке сгладить кривую. Поэтому, в статье перечислены гораздо более умеренные стратегии смягчения:


Предпринимая определенные шаги — например, отменяя крупные публичные собрания и призывая некоторых людей ограничивать свои контакты с другими — правительства пытаются не допустить новых цепочек передачи вируса, одновременно пытаясь смягчить ущерб от распространения инфекции.

Конечно, мы получили нечто гораздо более далеко идущее, радикальное и катастрофическое как для экономики, так и для долгосрочных проблем со здоровьем.

В течение следующих двух недель правительства в основном продавали идею принудительного социального дистанцирования в качестве меры, которая позволит сгладить кривую, и это выражение — “сгладить кривую”— стало появляться повсеместно в социальных сетях, публикациях в СМИ и правительственных объявлениях.

Многие посчитали этот мессидж достаточно разумным, особенно в сочетании с утверждениями о том, что больницы и правительства будут закупать большое количество вентиляторов и увеличивать количество коек за счет организации временных больниц. Этот нарратив “сглаживания кривой” держался в течение двух недель или около того, но в какой-то момент в конце марта и начале апреля нарратив переключился на что-то новое.

2 апреля: Фаучи говорит, что нация может ослабить меры социального дистанцирования только после того, как перестанут появляться новые случаи

Новый нарратив был таким: число погибших будет слишком ужасным, чтобы позволить людям продолжать какое-то подобие обычной жизни. Таким образом, мы должны держать общество закрытым на неопределенный срок до тех пор, пока не будет найдена вакцина или пока не будет проводиться достаточно тестирования и трекинга инфекции. До этого момента должна быть разрешена только минимальная “необходимая” деятельность. Это может длиться восемнадцать месяцев или два года или больше. И даже в этом случае должны быть “паспорта COVID” и официальные документы о разрешании на работу, выпущенные правительствами. Будущее — это место, в котором каждое движение должно контролироваться, чтобы предотвратить распространение этой болезни.

Так, 2 апреля Энтони Фаучи, один из ведущих чиновников консультативной комиссии COVID-19 Белого дома, настаивал на том, что обязательное социальное дистанцирование не может быть ослаблено до дальнейшего уведомления:

Если мы доберемся до той части кривой, где она сводится, по существу, к отсутствию новых случаев и новых смертей в течение определенного периода времени, я думаю, что имеет смысл ослабить социальное дистанцирование”, — добавил Фаучи. “Единственное, что мы надеемся получить, и я верю, что мы это получим, — это гораздо более надежная система, позволяющая выявлять зараженных, изолировать их и затем отслеживать контакты”. [Курсив наш]

Точно так же бывший советник президента и врач Иезекииль Эммануил категорически заявил, что “нет другого выбора”, кроме как оставаться взаперти на неопределенный срок:

Реально, COVID-19 будет с нами в течение следующих 18 месяцев или более. Мы не сможем вернуться к нормальной жизни, пока не найдем вакцину или эффективные лекарства. Я знаю, что это ужасные новости. Как люди будут искать работу, если все это будет продолжаться в той или иной форме в течение полутора лет? Стоят ли все эти экономические проблемы попыток остановить COVID-19? Правда состоит в том, что у нас нет выбора. [Курсив наш]

Этот обмен мессиджами проходит и на уровне штатов. 9 апреля Департамент образования Гавайских островов, повторив слова Фаучи, объявил, что все “государственные школы должны оставаться закрытыми до тех пор, пока COVID-19 больше не будет распространяться в сообществе, то есть, не будет новых случаев в течение четырех недель”.

Вряд ли такое положение дел наступит достаточно скоро, чтобы спасти Гавайи от экономического спада.

Аналогичным образом, в Колорадо, во время брифинга 1 апреля, губернатор Джаред Полис заявил, что когда речь идет о COVID-19, его политика “не допускает смягчения”, и заявил, что обязательное социальное дистанцирование не может быть ослаблено до тех пор, пока общее число случаев не сократится.

Это переключение на причину блокировки “до вакцины” было большой победой для Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ), которая выступает за широкомасштабный государственный контроль над экономикой и повседневной жизнью. Уже к началу марта некоторые должностные лица ВОЗ высказались в поддержку китайского подхода с его драконовскими блокировками, введенными китайским полицейским государством. Как отмечает Statnews, Майк Райан, глава программы ВОЗ по чрезвычайным ситуациям в области здравоохранения, принял китайскую стратегию “сдерживания” и назвал стратегии “смягчения” в стиле “сгладить кривую” “контрпродуктивными”.

Поэтому, неудивительно, что к началу апреля среди наших ведущих национальных деятелей США, были такие которые настаивали на том, что блокировки в китайском стиле являются единственным способом борьбы с этой болезнью. “Сгладить кривую” все еще использовалось как лозунг, но его значение изменилось.

Еще один поворот в начале мая: возвращение к старой идее «сгладить кривую»

К началу мая стало ясно, что стратегия “сдерживания” потерпела неудачу, поскольку, по крайней мере, в Соединенных Штатах лишь немногие выборные должностные лица были готовы реализовать идею блокады своей экономики до появления вакцины или до полного исчезновения новых случаев заболевания. В конце концов, в связи с резким ростом показателей безработицы и сокращением бюджетов штатов и местных органов власти, “блокирование до вакцинации” больше не казалось такой жизнеспособной стратегией.

Действительно, двумя неделями ранее департамент образования Гавайских островов уже отказался от своего заявления о политике “нет новых случаев”, и директор департамента заявил:

“Мы ожидаем, что будем жить с COVID-19 в течение длительного времени, и потому вряд ли дождемся момента, когда случится последний случай и пройдет еще 28 дней после этого, поэтому, я не считаю это подходящим решением”

В конце апреля губернаторы многих штатов и муниципальные чиновники обсуждали способы сокращения своих ограничений. Многие губернаторы и мэры, тем не менее, продолжали утверждать, что они не допустят какого-либо ослабления блокировок, пока количество новых случаев не начнет уменьшаться. Ничего из этого не произошло, однако правительства уже начали значительно ослаблять блокировки. Во многих штатах общее число смертей достигло плато, но признаков исчезновения не наблюдается.

Будущее — это шведская модель

«Выровнять кривую» остается популярной целью среди политиков, но теперь мы вернулись к старому определению: страху того, что больницы и медицинский персонал будут перегружены. Предпочтительное политическое решение заключается в том, чтобы и впредь поощрять социальное дистанцирование, и в запрете больших собраний. Но идея о том, что все будут сидеть дома до тех пор, пока не будет найдена вакцина, в настоящее время потеряла свою популярность, за исключением наиболее догматических левых. Например, левый активист Мэтью Иглесиас, на этой неделе пожаловался, что сглаживание кривой &quot; не достаточно хорошо. &quot;

Действительно, стратегия сдерживания в китайском стиле провалилась настолько, что даже ВОЗ отказалась от нее. В настоящее время ВОЗ одобряет шведскую модель, которая основана на увеличении потенциала здравоохранения, опираясь главным образом на добровольное социальное дистанцирование. The Financial Times сообщила 29 апреля:

Всемирная организация здравоохранения защитила подход Швеции к борьбе с Covid-19, заявив, что она приняла “решительные меры” по борьбе с вирусом….

Директор программы ВОЗ по чрезвычайным ситуациям в области здравоохранения заявил в среду, что существует мнение, что Швеция не сделала достаточно для сдерживания коронавируса, но “ничто не может быть дальше от истины”. По словам Майка Райана, в Швеции была введена “очень сильная политика в области общественного здравоохранения”, но в отличие от многих других стран она решила полагаться на свои “отношения с гражданами” и доверять им саморегулирование.

Шведская система здравоохранения не была перегружена, сказал он, добавив, что шведский подход может стать “моделью” для других стран, когда ограничения начнут ослабевать.

Другими словами, стратегия сдерживания, одобренная Фаучи и Эмануэлем, мертва (на данный момент). И хотя это не является результатом осознанного замысла, тем не менее, можно сказать, что США движутся к шведской модели.

Несмотря на это, в социальных сетях все еще можно встретить бешеных “воинов COVID”, которые считают, что бесконечные блокировки (каким-то образом) значительно сократят общую смертность от COVID-19. Но чем дальше, тем больше это выглядит как выдавание желаемого за действительное.

В новой статье, опубликованной во вторник в The Lancet, шведский врач-инфекционист Йохан Гизеке пишет о том, что локдауны фактически не снижают общую смертность, и говорит, что, когда все закончится, в юрисдикциях без локдаунов показатели смертности вероятно, будут аналогичны районам с локдауном:

Стало ясно, что жесткий локдаун не защищает старых и больных людей, живущих в домах престарелых, — то есть тех, для защиты которых и был предназначен локдаун.

Локдаун также не снижает смертность от COVID-19, что очевидно при сравнении опыта Великобритании с опытом других европейских стран.

PCR-тестирование и некоторые простые предположения показывают, что по состоянию на 29 апреля 2020 года более полумиллиона человек в округе Стокгольм, Швеция, где проживает около 20–25% населения, были инфицированы (Hansson D, Агентство общественного здравоохранения Швеции). 98–99% из этих людей, вероятно, не знают о том, что они инфицированы или не уверены в наличии инфекции; у них либо были симптомы, но недостаточно серьезные для того, чтобы они пошли в больницу и прошли тестирование, либо никаких симптомов вообще не было. Серологические исследования в настоящее время подтверждают эти предположения.

Эти факты привели меня к следующим выводам. Мы все будем подвержены острому коронавирусному респираторному синдрому, и большинство людей заразятся. COVID-19 распространяется как лесной пожар во всех странах, но мы не видим его — он почти всегда распространяется от молодых людей без симптомов или со слабыми симптомами к другим людям, у которых также будут слабые симптомы. Это настоящая пандемия, но ее распространение незаметно и, вероятно, сейчас она достигает своего пика во многих европейских странах. Мы очень мало можем сделать, чтобы предотвратить это распространение: локдаун может задержать серьезные случаи на некоторое время, но как только ограничения будут сняты, случаи снова появятся. Я ожидаю, что когда мы посчитаем количество смертей от COVID-19 в каждой стране через 1 год, цифры будут одинаковыми, независимо от принятых мер.


перевод отсюда

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал

С карантином и без него (Англия vs Швеция)

Если находите статью интересной, ставьте плюсики и добавляйте в избранное.
Цены золота задумываются о штурме абсолютных макисмумов
 Fri, 15 May 2020 17:10:27 +0300

Цены золота в последние полгода были очень динамичными. За три зимних месяца рост составил около 17%. Очень сильно был разогрет интерес к покупкам физического золота и к марту СМИ активно обсуждали тему дефицита физического золота для инвестиционных целей. А в марте на фоне быстрого распространения эпидемии был зафиксирован сильный провал цен. В значительной мере он был связан с кризисом ликвидности, который затронул большинство рынков. Однако далее следовали масштабные монетарные стимулы со стороны регуляторов, а в особенности со стороны ФРС, что обеспечило ликвидностью финансовую систему и привело к развороту рынков. Последовавший рост цены золота полностью отыграл снижение и уже почти месяц они консолидируются чуть выше максимальных отметок начала марта. И вот теперь цены золота вновь проявляют желание к возобновлению роста. Тем самым вырастают шансы, что они в ближайшее время могут отправиться за проверкой на прочность уровней абсолютных максимумов начала осени 2011 года, когда за унцию благородного металла давали около 1900 долларов.

Цены золота задумываются о штурме абсолютных макисмумов

Основные источники ликвидности на рынках к средине мая немного ослабили свою прыть. Так, ФРС в мае продолжает сокращать размер покупок ГКО США в рамках программы QE и к средине месяца размер покупок ГКО США ФРС составляет $7 млрд./день против $75 млрд./день в марте. Проводимое сокращение покупок заставляет фондовый рынок (да и рынок нефти тоже) думать о возможном возобновлении продаж. А вместе с планами Минфина США по заимствованиям гигантских 3 трлн. долларов во 2 квартале (в результате чего покупки ФРС ГКО США станут меньше размещений ГКО Минфином) вновь могут привести к эффекту «осушения» ликвидности на всех рынках. В результате на фондовом рынке США уже обнаруживается желание к корректирующему снижению. Кроме того игроков фондового рынка заставляет быть осторожнее известное целеуказание: «май-продай». 

Такие беспокойства и ожидания коррекции на фондовом рынке (но без жесткой нехватки ликвидности) могут как раз оказаться благоприятными для цен золота. Напомним, что рост цен с декабря по начало марта был в какой-то мере подобным периодом. Тогда вклад в рост цены золота также внесло существенное изменение отношения инвесторов. В момент наибольшей нестабильности очень существенно вырос как раз инвестиционный спрос на металл.

Как сообщает Всемирный совет по золоту, инвестиционные ETFs  на золото в первом квартале показали наибольшие за четыре года квартальные притоки средств (+298 т). В результате чего их запасы золота достигли рекордного уровня 3185т. золота к концу первого квартала. Приток средств в ETFs и сопряженная с этим покупка ими золота стали основным фактором роста цены в первом квартале. Рост этого притока с запасом компенсировал не столь выразительное снижение спроса по остальным позициям.

На фоне повышенной волатильности и неопределенности мировые запасы золота Центральных банков в первом квартале выросли на 145т (что лишь немного ниже, чем год назад). Но ожидается, что чистые покупки Центральных банков в ближайшее время могут замедлиться. Достаточно вспомнить, что Россия с апреля объявила о приостановке своей долгосрочной программы покупок золота в свои ЗВР.

В первом квартале пандемия COVID-19 с ее мерами блокировки привели к сокращению спроса на украшения. Спрос на ювелирные изделия упал на 39% год к году до рекордно низкого уровня 325,8 тонн. Снижение спроса  на ювелирку в Китае (а это крупнейший рынок ювелирных изделий в мире) в первом квартале составило 65%. Спрос на золото в технологических производствах в первом квартале упал до нового минимума 73,4 т (-8% г/г).

Общий объем инвестиций в слитки и монеты снизился до 241,6 т (-6% г/г). При этом спрос на инвестиционные монеты вырос на 36% до 76,9 т из-за поиска розничными инвесторами простого и безопасного убежища. Однако снижение спроса на слитки на 19% (до 150,4 т) превысило резкий скачок спроса на золотые монеты.

За рост цен золота в первом квартале голосовало и предложение небольшим снижением поставок благородного металла. Общий объем поставок в первом квартале снизился 4%, так как карантинные мероприятия негативно сказались на добыче и переработке золота. В попытке остановить распространение вируса были приостановлены работы во многих проектах. Пандемия вызвала перебои с поставками золота: добыча снизилась до пятилетнего минимума в 795,8 т (-3% к уровню первого квартала 2019 года). Торможение добычи из-за карантинных мероприятий будет чувствоваться и в ближайшей перспективе.  

Цены золота задумываются о штурме абсолютных макисмумов

Дальнейшая динамика цен золота в значительной мере будет зависеть не только от дальнейшего изменения баланса спроса и предложения, но также и от стараний регуляторов по насыщению ликвидностью финансовых рынков. И здесь на полугодовом временном горизонте будет много интересных особенностей. В том числе будут попытки немного затормозить вливания денежных средств. Однако сопряженное с этим осушение финансовых рынков может дать хорошее сжатие цен, и тогда регуляторам вновь придется нажимать на монетарный акселератор. В условиях сильной нестабильности на рынках, спрос на золото, как и его цены, обещают в текущем году новые рекорды.

Опыт доработки QLua-скриптов для QUIK 8.5.2
 Fri, 15 May 2020 16:29:32 +0300
В новой версии терминала QUIK 8.5.2 произведён апгрейд языка Lua для написания торговых скриптов с версии 5.1 до версии 5.3. Это нужно для того, чтобы корректно обрабатывать 19-значные номера заявок и сделок на срочном рынке МосБиржи. Типа number в Lua 5.1 не подходит: там все числа хранятся как double, соответственно целые числа до 2^53 = 9 007 199 254 740 992 записываются без потери точности, а 19-значные номера заявок и сделок будут больше этой границы.

Версия Lua 5.3 обратно несовместима с Lua 5.1. Я почти не использовал внешние библиотеки и для меня было два важных изменения: отказ от module (это было сделано в версии 5.2) и введение целочисленной арифметики (версия 5.3).

Для избавления от использования module пришлось переработать много кода, хотя изменения были несложные. Приведу пример. Раньше был такой код Arrays.lua для работы с массивами:

--
-- Выполнение действий с массивами.
--

local pairs = pairs
local type = type

module(...)

--- Создать копию массива (таблицы)
-- @return копию массива (таблицы)
function copy(array)
    local copy_array = {}
    if type(array) ~= &quot;table&quot; then
        return array
    end
    for k, v in pairs(array) do
        if type(v) == &quot;table&quot; then
            copy_array[k] = copy(v)
        else
            copy_array[k] = v
        end
    end
    return copy_array
end

--- Узнать, начинается ли индексация в массиве с нуля или с единицы.
-- @return 0 или 1
function base(array)
    if array[0] ~= nil then
        return 0
    else
        return 1
    end
end

--- Вычислить число элементов в массиве.
-- @return число элементов в массиве
function size(array)
    local n = 0
    for _, _ in pairs(array) do
        n = n + 1
    end
    return n
end

--- Проверить пустой или нет массив.
-- @return true/false
function isEmpty(array)
    for _, _ in pairs(array) do
        return false
    end
    return true
end

--- Получить первый индекс массива, где ничего не записано. Поиск начинается с 1.
-- @return первый индекс массива, где ничего не записано
function firstEmptyIndex(array)
    local i = 1
    while array[i] ~= nil do
        i = i + 1
    end
    return i
end

Для переработки надо:
1) удалить module и запоминание функций до него;
2) завести таблицу с функциями, которые были в модуле;
3) вернуть эту таблицу с помощью return.
В результате код становится таким:

--
-- Выполнение действий с массивами.
--

local Arrays = {}

--- Создать копию массива (таблицы)
-- @return копия массива (таблицы)
local function copy(array)
    local copy_array = {}
    if type(array) ~= &quot;table&quot; then
        return array
    end
    for k, v in pairs(array) do
        if type(v) == &quot;table&quot; then
            copy_array[k] = copy(v)
        else
            copy_array[k] = v
        end
    end
    return copy_array
end

Arrays.copy = copy

--- Узнать, начинается ли индексация в массиве с нуля или с единицы.
-- @return 0 или 1
local function base(array)
    if array[0] ~= nil then
        return 0
    else
        return 1
    end
end

Arrays.base = base

--- Вычислить число элементов в массиве.
-- @return число элементов в массиве
local function size(array)
    local n = 0
    for _, _ in pairs(array) do
        n = n + 1
    end
    return n
end

Arrays.size = size

--- Проверить пустой или нет массив.
-- @return true/false
local function isEmpty(array)
    return next(array) == nil
end

Arrays.isEmpty = isEmpty

--- Получить первый индекс массива, где ничего не записано. Поиск начинается с 1.
-- @return первый индекс массива, где ничего не записано
local function firstEmptyIndex(array)
    local i = 1
    while array[i] ~= nil do
        i = i + 1
    end
    return i
end

Arrays.firstEmptyIndex = firstEmptyIndex

return Arrays
Второе важное изменение касается целочисленной арифметики. В Lua 5.3 есть 2 типа чисел: integer и float. Для первых реализована целочисленная арифметика, вторые нужны для представления вещественных чисел. Можно считать, что в Lua 5.1 были только float-числа. Номера заявок и сделок теперь будут представляться типом integer, и там хватит места для 19-значных чисел.

В терминале QUIK все торговые данные про цены сделок, их объёмы и т.п. приходят в виде float. Раньше, до версии 8.5.2, если количество акций в сделке или цена оказывались целым числом, то в случае преобразования в строку функцией tostring() результат не имел десятичной точки. Сейчас же она появляется всегда. Например, для цены RI 109120 в старых версиях терминала получается строка «109120», а в новых — «109120.0»; три фьючерса в сделке вместо строки «3» дают «3.0».

В принципе, это не сильно мешает, но во многих местах (логах, сообщениях, создаваемых скриптами таблицах с рыночной информацией и т.п.) вылезаются эти лишние &quot;.0&quot; в конце. Хуже обстоит дело в том месте, где отправляется транзакция на постановку заявки. Если в новой версии терминала указать в поле QUANTITY вместо «3» значение «3.0», то sendTransaction не отправит транзакцию и выдаст ошибку:
«Сообщение об ошибке: Число не может содержать знак разделителя дробной части».

Выйти из положения можно следующим образом, который подойдёт для Lua 5.3 и 5.1 сразу. Определим функцию tryInt, которая пытается преобразовать float-число в integer, если это возможно:

local tointeger = math.tointeger or (function(x) return x end)

--- Сделать вещественное число целым, если это возможно.
-- @param x вещественное число
-- @return целое число или исходное вещественное число, если преобразование невозможно
function tryInt(x)
    return tointeger(x) or x
end
Теперь ищем все места, где заполняется таблица с параметрами транзакции для постановки заявки, и там вместо обычного
QUANTITY = tostring(выражение),
пишем
QUANTITY = tostring(tryInt(выражение)),
В принципе, этого должно быть достаточно для правильной работы скриптов.

Если же хочется сделать, чтобы не вылезали «лишние хвосты» вида &quot;.0&quot; в других местах, можно поставить аналогичные «ловушки» для выделения целочисленных значений в местах, где они приходят в QLua-код. У меня это происходит в функциях обратного вызова OnOrder, OnTrade и OnTransReply.

В функции OnOrder я преобразую с помощью функции tryInt() поля balance и qty, в функции OnTrade — поля order_qty и qty, в функции OnTransReply — поле quantity. Поля с ценой price решил не трогать: пусть всегда имеют тип float.

Возможно, в вашем коде будут ещё какие-то изменения.

Если есть желание помочь и передать свой опыт, — напишите в комментариях, как вы добивались работоспособности QLua-кода в терминале QUIK 8.5.2.
Денежный рынок США
 Fri, 15 May 2020 15:39:58 +0300

Продолжаю обозревать ситуацию с долларовой ликвидностью, в этом выпуске будет коротко.

Приглашаю в свой канал Телеграмм https://teleg.run/khtrader  – добро пожаловать!

Начнем сводку по денежному рынку с обзора баланса ФРС

Денежный рынок США

Синяя линия – это баланс ФРС в динамике от года к году, который за неделю вырос на 212 млрд долларов и продолжает ставить рекорды, подойдя впритык к отметке 7 трл долларов. За год баланс вырос на 3 трл долларов.

Красная линия – это динамика широкого индекса фондового рынка США от года к году, в индекс входит 5000 компаний, вместо 500 который входят в S&P500.

Как видим, в прошлый кризис, после роста баланса ФРС, фондовый рынок рос год без откатов.

Далее разберем ситуацию с абсорбцией денежной массы, это процесс изменения ликвидности денег, т.е. из сбережений в расходы, и наоборот.

Денежный рынок США

Самое интересно здесь – это зеленая и синяя линии, которые отображают потоки в денежные фонды, которые входят в денежную массу и счет Казначейства  соответственно. Счет Казначейства вырос на 50 млрд доллар на прошлой неделе составил 1,177 трл., а потоки в денежные фонды выросли на 90 млрд долларов за неделю, в годовом выражении +1,6 трлн долларов.  РЕПО для нерезидентов, показатель нанесен красной линией – снижаются.  

Денег настолько много, что они растекаются в финансовой системе США и еще оседают в резервах. Это феерично!

Ситуация с оседанием денег на вышерассмотренных счетах сильно раздувает денежную массу, которая за неделю выросла на 200 млрд долларов, относительно прошлого года рост на 21,6% — это как вообще.

На картинке ниже динамик годового роста денежной массы (М2) в долларах

Денежный рынок США

За год денежная масса прибавила более 3 трлн долларов!!!

Ситуация со ставками сигнализирует о стабилизации денежного рынка и достаточности долларовой ликвидности

Денежный рынок США


Зеленая линия – спред между доходностью 10-летних трежерис и соответствующего срока корпоративных облигаций.

Красная линия – ТЕД-спред.

Синяя линия – спред между рыночной ставкой и ставкой по избыточным резервам.

Как видим, все показатели снижаются, сигнализируя о снижении рисков в финансовой системе – долларами загасили «пожар», который доллары и вызвали.

ВЫВОД

Денежный рынок продолжает стабилизироваться и денег все больше, при этом, это касается не только США, а и всех развитых и некоторых развивающихся стран.

В таких условиях упасть фондовому рынку будет сложно. Для дальнейшего ралли, нужно чтобы доллар продолжил снижаться, а ставки рынка капитала расти.

Напоследок картинка с годовой динамикой розничных продажах

Денежный рынок США

Потребители в апреле сократили покупки на 16% относительно прошлого года (соответственно на столько же упали продажи компаний). Впервые в обозримой истории этого показатели такое произошло.

С экономикой беда, но денег много, рынок торгует будущее, а не настоящие или прошлое, поэтому все лои по фондовому рынку выкупаются бесплатными деньгами, которых, как мы уже увидели – пруд-пруди.  

Подписывайтесь на мой канал https://teleg.run/khtrader  

Первые эксперименты ФРС с рынком корпоративных облигаций. Зачем это нужно?
 Fri, 15 May 2020 15:34:50 +0300





ФРС протянула руку помощи корпоративному рынку облигаций, прикупив первую порцию активов на 305 млн. долларов показали данные по балансу ЦБ, опубликованные в четверг. 

 

Первые эксперименты ФРС с рынком корпоративных облигаций. Зачем это нужно?


Покупки ETF и прямые покупки облигаций, судя по всплеску объемов, начались во вторник. Они являются частью экстренной программы выкупа активов, призванной смягчить последствия коронавирусного шока для экономики и финансовых рынков США. Идея внедрения данного кредитного механизма проста: коммерческие банки будут охотней кредитовать компании если будут знать, что на вторичном рынке долга есть спрос (т.е. гарантированный покупатель в виде ЦБ). Больше важны не сами покупки ЦБ, а потенциал покупок в случае необходимости (т.е. сигнальная функция). 

Кроме того, низкие ставки в предыдущее десятилетие резко стимулировали инфляцию корпоративного долга, а так как каждое обязательство чей-то актив, кто-то этот весь огромный долг держит у себя на балансах. Рост ставок на корпоративном рынке будет означать обесценение активов держателей этого долга (например банков). А это уже рост системного риска, который ФРС также пытается сдерживать:


 

Первые эксперименты ФРС с рынком корпоративных облигаций. Зачем это нужно?

Прирост корпоративного долга за период с 2009 по 2019 год превысил прирост за период с 2001 по 2008 более чем в 3.5 раза. 

Сам факт, что на рынке корпоративного долга будет присутствовать гарантированный спрос вероятно оказал сильный стимулирующий эффект, что возможно объясняет дивергенцию фондового рынка с реальным состоянием экономики. 

Покупки, совершенные в среду, не были включены в отчет, так как данные публикуются с задержкой в один день. Данные о них будут доступны в отчете на следующей неделе. Кроме того, Федрезерв не будет раскрывать конкретные названия компаний в еженедельных апдейтах, но будет делать это раз в месяц. 

На неделе, оканчивающейся в среду, активы на балансе ЦБ выросли до 6.93 трлн. долларов.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Где почитать еще? Айда к нам в телеграм

Теперь вводим и выводим в Webmoney. И никаких комиссий!

PRO счет условия

Как легко обмануть мир
 Fri, 15 May 2020 15:07:45 +0300
Самое большое количество плюсов собрал пост про ТОН Дурова, биткоин и блокчейн.
Я прочитал его, неплохо написан.

Но...

Там много сравнений про деньги, шкурки и что на самом деле является деньгами. И что никакая цифровая херня в ближайшей перспективе к этому понятию денег не приблизится. 

И я — плюсанул, и народ в экстазе плюсует.

Но, задайте себе один вопрос, когда и зачем, как часто и для чего, вы держите в руках настоящие деньги, те самые «беличьи шкурки» из статьи.
А ответ то, простой… Последние десятки лет, очень и очень редко.

И по большому счету, давным давно вы все открываете счета в банках и используете банк-клиент через интернет, везде платите картой...
И все ваши сбережения это цифровая надпись на экране вашего монитора (гаджета).

Вас давно обманули. Вы все давно под «колпаком у Мюллера».

Вы можете майнить и менять биткоин на «запись цифр на экране», можете таксовать и получите запись цифр на карту, можете работать… и получите перечисление на счет.

У вас и сегодня то ничего нет, вам бороться НЕ ЗА ЧТО.

Пересекая границы, вы не тащите чемодан налички, вы также доверяете третьим лицам «свою запись цифр».

Проблема Дурова в том, «что запись цифр Дурова», мало бы отличалась от  «записи цифр» любым другим банком.

И также бы менялась на любые валюты и имела свой вес в долларах.

Так, задумайтесь, зачем вам нормальный блокчейн, чтобы записывать токены, тогда как сегодня «запись цифр» в вашем гаджете вас полностью устраивает и без майнинга… и любой другой фигни))))

Поток наличных сокращали и будут сокращать, скоро ее вообще не останется.

И скажут, что бакс — тоже стал цифровым и охраняется секретным протоколом. И все съедят и это.

Контролируя потоки ваших цифр, «старший брат» — полностью контролирует и вас.

А, так вас будет контролировать Дуров)

лидеры роста и падения на ММВБ сегодня
 Fri, 15 May 2020 15:00:00 +0300
На 14:43 мск наблюдаются нетипичные изменения объема в акциях См. таблицу.

Лидеры обсуждения на форуме акций сегодня
Название Число комм-в Цена,
посл
Изм, %
1 Колизей 101    
2 Сбербанк 92 184.68 +0.47%
3 ДЭНИ КОЛЛ 44    
4 Аэрофлот 29 71.22 -1.3%

Лидеры роста сегодня
Название Цена,
посл
Изм, % Объем,
млн руб
1 Таттел. ао 0.307 +5.14% 7.14
2 ИнтерРАОао 4.764 +2.32% 477.72
3 ЛСР ао 578 +2.16% 49.38
4 Татнфт 3ап 505.3 +1.96% 264.41
5 ТГК-2 0.00442 +1.84% 14.38

Лидеры снижения сегодня:
Название Цена,
посл
Изм, % Объем,
млн руб
1 iИСКЧ ао 30.01 -3.22% 5.01
2 М.видео 345.5 -1.76% 27.09
3 iФармсинтз 7.755 -1.71% 4.55
4 ОР ао 29.55 -1.5% 10.56
5 Ростел -ао 80.87 -1.32% 94.09

Рост объемов в неликвидах:
Название Цена,
посл
Изм, % Объем,
млн руб
Изм Объема
1 Якутскэн-п 0.3175 -0.47% 0.46 +13481%
2 ЭнергияРКК 5000 +2.46% 0.87 +2868%
3 ГАЗ ао 378 -0.13% 0.11 +2788%
4 Нефтекамск 151.8 +0.66% 1.04 +1940%
5 СтаврЭнСбп 0.288 +0.17% 0.15 +1445%

Котировки акций онлайн
Акции банков - есть подвох
 Fri, 15 May 2020 14:43:46 +0300

1. Основная причина не верной оценки акций банков в РФ — это отсутствие правдивых данных по качеству кредитного портфеля.
Данную информацию любой банк тщательно скрывает по причине того, что доначисление резервов по выданным ссудам и приравненной к ней задолженности нужно осуществлять со своего кармана. Порой размер сумм не  подъемные для банков. В любом случае, размер доначисленных резервов вычитается из реальной стоимости банка, что прямо влияет на реальную стоимость акции.
 Информацию по качеству кредитного портфеля можно получить (теоретически как вариант) у аудиторской компании, обслуживающей интересующий банк.
2. Особую опасность для инвестора представляют собой акции системообразующих банков. По политическим соображениям Банк России будет закрывать глаза на неудовлетворительный кредитный портфель.
3. Вскрыть правду о реальном положении банка можно только при выездной и комплексной проверке, осуществляемой Банком России. Что касается системообразующих банков — то вопрос замнут, до поры и времени. Но такая информация закрыта для инвестора.
4. Важно навести справки о собственниках банка: кто? откуда? чем владеют и владели? что нарушили? нарушают? были ли они участниками других процедур банкротств? есть ли или были суды? предписания Банка России?
5. Кредитные рейтинги — банки их могут покупать. Это не надежный источник информации.
6. Внимание инвестора кроме бухгалтерских документов должно сосредоточиться на наличии реального имущества, бизнеса — принадлежащего данному банку. Особую опасность представляют собой виртуальные банки — у которых все в онлайне и нет реального имущества.
7. Важно обратить внимание: когда банк идет на банкротство (сливается), то перед этим событием активно пылесосят рынок — активная реклама, трубят, что появились новые проекты, что спонсируют новые масштабные программы. Цель — допылесосить (еще собрать напоследок) с ротозеев деньги. Потом резко затихают, выводят последние деньги вкладчиков — и уже банкрот.
8. Считаю, что нарушение ТОП-менеджментом, собственниками банка законодательства — факт, позволяющий насторожиться. С точки зрения инвестора — управленческий персонал не надежен. А значит покупка акций — существенный риск.


Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.
 Fri, 15 May 2020 14:32:47 +0300

Инвест привет!

Сразу скажу что:

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

Про отчет:
Выручка за I кв. 2020 г. сократилась на 15,0% по отношению к I кв. 2019 г., преимущественно в результате снижения мировых цен на нефть (-23,6%), что частично было скомпенсировано увеличением объемов реализации.

В отчетном квартале отрицательная чистая прибыль составила 156 млрд руб. (2 млрд долл.), что обусловлено, в основном, эффектом отрицательных курсовых разниц (177 млрд руб.) в результате ослабления курса рубля и переоценки валютных обязательств, а также сокращением операционной прибыли (на 64,8% квартал к кварталу).

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

В процентном соотношении выручка очень сильно обвалилась. Даже девал-животворящий не помогает. Что будет во 2ом квартале даже страшно представить.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

На операционном уровне падение в три раза. Так плохо было только в 2кв. 2017.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

Снижение по показателю EBITDA относительно I кв. 2019 г. вызвано существенным снижением мировых цен на нефть (-23,6%), и частично скомпенсировано снижением административных расходов.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

Стагнация уже 4 квартала. На данной диаграмме отображается процентный рост или падение EBITDA.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

Без учета предоплат по договорам поставки нефти, долг вырос в рублях. И вырос прилично. Курсовые разницы бьют не только по ЧП.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

Но контракты гасятся. Это радует.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

Напомню, что это один из драйверов в компании.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

В I кв. 2020 г. капитальные вложения составили 185 млрд руб. (2,8 млрд долл.), сократившись на 15,9% по отношению к IV кв. 2019 г. под влиянием сезонных факторов.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

Свободный денежный поток(посчитанный самостоятельно). Удивительно высокий для такого периода. Сама компания насчитала 219 млрд. рублей. Я все же буду придерживаться консервативных расчетов, чтобы при сравнении с другими компаниями, работать в одной системе.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

Дивиденды выплачиваются из политики:

Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли ПАО «НК «Роснефть» по Международным стандартам финансовой отчетности. При этом целевой периодичностью дивидендных выплат является выплата дивидендов ПАО «НК «Роснефть» по меньшей мере два раза в год.

За второе полугодие 2019, компания направит 18р. в начале лета 2020.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

 

5% сейчас это типичный банковский депозит.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

А что дальше? Основной вопрос в средней рубля. Если курс уйдет ниже 70р, то переоценка будет не так сильно давить, и возможно уже во втором квартале ЧП выйдет в плюс. То, что она выйдет в плюс по результатам года сомневаться не приходится.

Есть два сценария. Как обычно плохой и очень плохой. За текущий квартал, заработали на -6 рублей. Первое полугодие, вероятно будет не радостное. Но вот за год, по результатам второго полугодия, можно хоть как-то прикинуть.

При средней  нефти 30 и долларе 79 рублей, дивиденды составят 12р за 2020.(при ЧП 268 млрд)

При средней нефти 40 и долларе 69 рублей, дивиденды составят 21р за 2020 (при ЧП 455 млрд)

Сценарии, когда все хорошо, мы не рассматриваем, так как на рынке оптимистов часто наказывают. Будем грустными и пессимистичными парнями.

Фондовый рынок интересен тем, что дает возможность «склеить доходности» в отличии от долгового или депозитного. Итак, мы знаем, что летом 2020 получим 18р, а летом 2021 предполагаем, что получим 12-21р. Итого при входе в текущую отсечку и летнюю 2021, имеем 30-39р. Это дает годовую доходность от текущих 8%  или 11% грязными. Что не так уж и плохо учитывая падающую ставку ЦБ, и общий позитивный фон, связанный с выходом из карантина по всему миру, что в итоге может привести к позитивному сценарию, в котором компания заиграет новыми красками.

Рекомендую интересный разбор компании от Андрея.

Технически имеется мощный уроыень сопротивления и трендовая снизу. Пробой этих формаций определит локальное направление.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

Текущий расклад в нефтянке выглядит так.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

Роснефть. Обзор финансовых показателей по МСФО за 1-й квартал 2020 года. Прогноз дивидендов от пессимиста.

По ходу выхода отчетности буду обновлять.  Локально идея с переоценкой кубышки Сургута, Лукойл и Башнефть, смотрятся самыми интересными.

Наша группа в вк.

Наш телеграм канал.

 
Окончательный вариант Snp 500 и Мамбы.Дополнение к вчерашнему посту.
 Fri, 15 May 2020 14:11:06 +0300
Сегодня немного ещё по размыслил и всё таки пришел к наиболее правильному, как мне кажется, варианту.
Окончательный вариант Snp 500 и Мамбы.Дополнение к вчерашнему посту.

Окончательный вариант Snp 500 и Мамбы.Дополнение к вчерашнему посту.




Ошибка Дурова, Цукерберга, Сатоши Накамото и всех остальных.
 Fri, 15 May 2020 06:33:45 +0300

Давненько я не писал про крипту, но вот нашёлся повод.

Статья в Forbes ru про Павла Дурова и его мертво-уже-не-рожденное детище TON. 

«Дуров бросил их с криком «Спасайся, кто может»: история краха Telegram Open Network (TON) глазами инвестора

Удобнее читать тут

smart-lab.ru/blog/621424.php

Но можно и в оригинале

www.forbes.ru/tehnologii/400483-durov-brosil-ih-s-krikom-spasaysya-kto-mozhet-istoriya-kraha-ton-glazami-investora

+

Не буду томить и сразу напишу — в чём ошибка.

Ошибка — в торопливости.

За которую пришлось поплатиться.

Поспешные действия привели к завышенным ожиданиям.

А несоответствующая реалиям терминология привела к введению в заблуждение толпу, и, более того, спровоцировала власти на подозрительное и враждебное отношение к продукту.

А продукт этот, как вы уже догадались — Крипта.

31 октября 2008 года Сатоши Накамото опубликовал статью «Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System».

Т.е. сам Сатоши изначально именовал своё изделие — Электронная Наличность.

Термин Криптовалюта закрепился после публикации статьи o системе Биткойн «Crypto currency» (Криптографическая валюта), опубликованной в 2011 году в журнале Forbes.

Термины Кэш и Валюта подразумевают, что мир получил новые Деньги с новыми свойствами.

Т.е. внезапно все возликовали и радостно побежали впереди паровоза.

+

Но, скажите мне, разве Белка, скачущая по веткам и грызущая орешки — знает она о том, что ее Шкурка станет прообразом современных бумажных Денег?

Нет, она просто скачет и грызёт.

А за ней охотится Охотник.

Которому Шкурка нужна только для того, чтобы сшить из нее одежду или шапку, или чтобы обменять ее на какой-то другой товар, необходимый ему, например — на стрелы для лука.

Но, наступает момент, когда кому-то приходит в голову, что Беличья Шкурка — это Особый Товар.

Который может стать универсальным мерилом обмена одних товаров на другие.

Ибо Шкурка очень удобна для этого, ведь она обладает а) ценностью, б) востребованностью, в) долговечностью, г) постоянным размером, почти одинаковым с размером других Шкурок.

Т.е. одна единица этого товара содержит почти одинаковую и постоянную ценность, которая мало распадается со временем.

И, наконец — д) подавляющее большинство участников товарообмена согласилось с вышеперечисленным, включила Шкурки в свой товарооборт, как Универсальную Меру Ценности, и Беличья Шкурка стала Деньгами.

+

А что сделал Сатоши Накамото, а вслед за ним — все остальные?

Он сразу стал называть свою Неведомую Фигню — Деньгами.

Но она на тот момент Деньгами не была, и до сих пор Деньгами не стала.

По справедливости, Сатоши Накамото должен был назвать своё изделие просто и понятно — СПВЦ (Система Перемещения Виртуальной Ценности), именно так, как я называю это изделие я.

А учётную единицу, являющуюся переносчиком Виртуальной Ценности и обращающуюся в СПВЦ Биткоин — надо называть Токеном (Жетоном).

Т.е. Биткоин — это не Монета и не Валюта и не Кэш — а Токен или Жетон.

А тот, кто употребляет вместе со словом Биткоин слова Монета, Валюта и Кэш — либо заблуждающийся, либо манипулятор.

И, судя по тому, как настойчиво, с самого рождения Биткоина, нам навязывают термины, очень близко связывающие Биткоин с Деньгами — это всё-же манипуляция, а не заблуждение.

+

Может ли Жетон (Токен) стать Деньгами?

Может, при условии, что участники товарообмена согласятся обменивать его на товар.

При слове Жетон — я сразу вспоминаю жетоны для оплаты проезда на метро, которые появились в начале 90-х гг, заменив собой 5-копеечные монеты, которыми стало невозможно оплатить подорожавший изза инфляции проезд.

В Мск эти жетоны были пластмассовыми, а в Спб — металлическими.

Эти жетоны заменяли собою Деньги, каждый — внутри своей ограниченной Системы.

Пластмассовый жетон можно было обменять на Услугу (поездку) только внутри своей Системы — Метрополитена Москвы, а металлический жетон — только внутри Метрополитена Спб.

Но, если бы Петя в 90-х гг предложил бы Васе совершить сделку (например, у Васи есть старый журнал, с интересующей Петю статьёй, и Петя хочет его приобрести), и в качестве оплаты Петя предложил бы Васе 5 жетонов на метро (по причине избытка оных и дефицита денежных соедств), и Вася согласился бы на такой способ оплаты — то в системе Вася-Петя жетоны на метро тоже стали бы Деньгами.

Т.е. денежная система Метрополитен расширилась бы до системы Вася-Петя-Метрополитен.

Точно так-же Крипто-Токены циркулируют внутри своей СПВЦ, которая при помощи Крипто-Токенов осуществляет для своих юзеров услугу по перемещению Виртуальной Ценности.

Т.е юзеры доверяют этой СПВЦ и Верят в то, что принадлежащие им Крипто-Токены (или принимаемые от контрагента) сохранят свою Ценность в предполагаемом периоде времени.

Но пока Крипто-Жетоны обращаются внутри СПВЦ — они не являются Деньгами.

Они являются просто переносчиками Ценности.

Крипто-Жетоны станут Деньгами тогда, когда, например, современный Вася выменяет у современного Пети дачу за один Биткоин.

И то, Биткоин станет Деньгами не вообще, а только в системе Петя-Вася.

И до тех пор, пока оба верят в Ценность Биткоина.

Это примерно так, как если бы Купец привёз бы Беличьи Шкурки папуасам.

Менять Шкурки на Бананы.

А папуасы ему говорят: «Это чё такое? Это нам не надо! Ты нам Ракушки давай!»

+

Почему-же сделка Васи и Пети с использованием жетонов метрополитена кажется более реалистичной, чем с использованием Биткоинов?

Потому, что гарантом сохранения Ценности жетонов метрополитена выступает метрополитен.

И Вася с Петей уверены, что за эти жетоны метрополитен всегда предоставит им услугу.

А Ценность Биткоина никто и ничто не может гарантировать.

Т.е. Ценность Биткоина (и любого Крипто-Токена) зависит от того, насколько сильна Вера в их Ценность у юзеров соответствующей СПВЦ.

Ценность Крипто-Токена — это практически Ценность Коллекционного Товара.

Коллекционный Товар обладает Ценностью только тогда, когда оборачивается внутри Системы.

Например, Виниловый Диск, который в 80-е гг стоил на Горбушке 50р, при выходе из ДК начинал терять свою Ценность.

И чем дальше от ДК — тем сильнее.

Я знаю о чём я говорю, я спекулировал Винилом с 1980г, и при зарплате 130р я покупал Коллекционные Виниловые Диски за 40-60р, а обычные Диски стоили в магазине 2-3р.

Внутри ДК коллекционеры могли разойтись в оценке стоимости диска в диапазоне плюсминус 5р, т.е. за диск примерной стоимостью 50р можно было выручить и 45р, и при удачном стечении обстоятельств — 55р.

Но за пределами ДК, число 50 вызвало бы у постороннего человека в лучшем случае удивление.

Ибо Коллекционный Товар — это просто Мусор в глазах у Непосвящённых.

+

Вот я тут уже перечислил всё, что мог — и Шкурки, и Жетоны на Метро, и Горбушку с Виниловыми Дисками.

И Сатоши с Накамотами.

Пора бы уже и про Дурова с его TON-ом написать.

 

Сезон отчетностей в США. 18 мая
 Fri, 15 May 2020 06:13:16 +0300
Сегодня в пятницу посмотрим на отчитывающихся в понедельник. Всего 27 компаний.

Все графики в часовом тайм-фрейме.

IQ, Iqiyi Inc. — American Depositary Shares
May 18, 8:00 PM (после закрытия рынка)
Сезон отчетностей в США. 18 мая


Нестабильная бумага. Может сходить на отчете на 1%, а может и на 21. Прогнозируют ей — 13,3%.

BILI, Bilibili Inc. — American Depositary Shares
May 18, 9:00 PM (после закрытия рынка)
Сезон отчетностей в США. 18 мая


Обычно ходит не сильно, но последний раз выдала 13,7%. И на этот раз пророчат ей 17,8%

NOAH, Noah Holdings
May 18, 9:00 PM (после закрытия рынка)
Сезон отчетностей в США. 18 мая


Небогатая на опционную ликвидность бумага. Но часто летает по 10 процентов на отчетностях. Прогноз — 12,9%

NAT, Nordic American Tankers
May 18
Сезон отчетностей в США. 18 мая


Компания владеет нефтеналивными танкерами. Что интересно, при достаточно далеко не рекордной капитализации, имеет неплохой объем опционов. Так, за вчера прошло более 46К контрактов, что больше, чем у самых крупных отчитывающихся в понедельник контор с капитализацией, превышающей NAT более чем в 45 раз.

После хорошего выстрела в район 9$ котировки постепенно сползли на диапазон 4,8-5. Ближайшие ценовые границы на картинке. За апрель месяц акции выросли в цене в 3 раза. Прогноз по движению на отчете — 32%

Заходите к нам в чат:
@Stock Gamblers

А на этом пока все.
¡Adiós!

Как не стать Карлссоном? Бесплатный лайфхак
 Fri, 15 May 2020 01:02:46 +0300
Доброй ночи, коллеги!

Буквально за прошедшие пару месяцев мой друг Карлссон стал безумно популярен на СЛ. Более того, его успехи делают ему честь.
Однако, народная мудрость гласит, что волатильность Карлссонов по осени считают.
Поэтому сегодня я решил написать короткий пост про то, как неожиданно? не стать Карлссоном.

Тезисно:
1. Не стоит носить подтяжки. Мужчину украшает стройная фигура и ремень. Для эстетов — можно широкий.
2. Не стоит вставлять пропеллер непосредственно в ж… Для этого существует доступный тюнинг (пропеллер на шлеме — практичнее).
3. Нужно учиться не съедать все тету? варенье в доме сразу. Можно это делать незаметно, частями в течение недели.
4. Не нужно без повода обижать фрекен Бок. Многие опционные экс-трейдеры до сих пор пьют коньяк по утрам...
5. Ни в коем случае не следует обижать Малыша! Он может оказаться родственником владельца ресурса...

Ну и в заключение — продажа опционов — это путь в жопу светлое будущее. Помните об этом.
Светлое будущее почти всегда далеко от нас, поэтому Карлссонов принято считать по осени.

С уважением

P.S. Бро! Не принимай на свой счет, плз. Восхищаюсь твоей отвагой! Хотя эквити С.Б. выглядит круче в моменте...
P.P.S. При подготовке данного поста ни одного Карлссона не пострадало…
Как я слила депозит
 Fri, 15 May 2020 00:39:28 +0300
Всем доброго времени суток! Решила поделиться своей печалью. За последнии две недели я слила остатки своего депозита. Началось все с малого, пыталась восстановить потерянные 3 тысячи долларов во время мартовского слива, т.к. стояла в позиции с плечами частично брокер меня закрыл. В последний день перед разворотом продала все на минимуме, но часть денег осталась. Внесла все в акции mnk, купила на дне, но закрыла их на следующий день не дождавшись их роста. А дальше только страх, вижу хорошую возможность и не вхожу, в итоге беру без тех анализа всякое г… Перевожу деньги к другому брокеру который дает большие плечи. Сливаю опять, за неделю слив отбиваю. И вот последние две недели я страдаю какой то фигней, есть идея, вижу уровни, ставлю себе напоминание купить либо продать. Но в итоге я вхожу вообще не в эти бумаги а в чтото другое, пытаюсь проанализировать, что со мной не так и понимаю что в момент торговли мозг отключается и я просто тыкаю на кнопки непонятно зачем. Такой позор, восемь месяцев в рынке, не слила ни копейки за семь месяцев, и вот за месяц лишилась всего. Остались последние заемные 500 баксов, просру их и уже не знаю что делать. Ладно есть работа. Что самое интересное, когда я не торгую и просто пишу по бумажке сделки, у меня достаточно высокая доходность. Я смотрю уровни, изучаю сп500 и т.д и все хорошо. Кто торгует за меня, и как решить эту проблему. Завтра новый день. Буду торговать 10 акций. Смешно конечно, таким образом депозит я свой не верну…
S&P 500 и РТС. Выпьем за любовь!
 Fri, 15 May 2020 00:10:01 +0300
Возник тут вопрос, почему РТС мочили меньше, чем сипи. Когда-то у меня была такая теория на этот счёт. И явно не в нефти тут дело. Типа крупняк на нашем рынке — очень крутые аналитеги, и играют на опережение. По сиплому, очевидно, что мы находися в коррекции, глобально падёж окончен, вот и выкупается всё на российском рынке… Правда, эту теорию я отверг давно, но вспомните, ради интереса, падёж после коронавируса. Сипи поставил ещё один ист.хай, а РТС рисовал треугол, после которого и рухнул дальше. Так что думайте, работает сия теория, али нет… Подробнее по рынкам в сегодняшнем видосе

Бесплатный курс «Применение волнового принципа: как определить паттерн, который вы распознаете, и реализовать свой торговый план»

Теперь настольную книгу волновиков «Волновой принцип Эллиотта» можно найти в бесплатном доступе здесь

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал

Бесплатное руководство «Как найти возможности для торговли с высокой вероятностью с помощью скользящих средних»
МосБиржа наносит ответный удар
 Fri, 15 May 2020 00:04:54 +0300
13-14 мая появилась серия публикаций, которые так или иначе представлют в выгодном свете Московскую Биржу (и, соответственно, в невыгодном пострадавших от решений комитета срочного рынка по отрицательным ценам на нефть). До этого молчали почти месяц.


1) Мосбиржа сочла необоснованной компенсацию убытков по фьючерсам WTI
www.rbc.ru/finances/14/05/2020/5ebcbf799a7947530804b342

2) Мосбиржа выделила 100 млн рублей на борьбу с коронавирусом
www.vedomosti.ru/finance/news/2020/05/14/830263-mosbirzha

3) Обзор рисков финансовых рынков от Центрального Банка. Расписана версия Московской Биржи, почему всё было сделано правильно.
www.cbr.ru/Collection/Collection/File/27872/ORFR_2020-4_april.pdf

4) Пост «Как не стать Коровиным?» попавший в топ-2 по плюсам
smart-lab.ru/blog/621251.php


Становится понятно, что теперь нам только дорога в суд. Думаю, будет интересно. Зацепок у нас достаточно.

США вышвырнули около полутриллиона долларов за границу.
 Thu, 14 May 2020 22:33:56 +0300
США вышвырнули около полутриллиона долларов за границу.

На самом деле сумма, конечно, больше. А это только учёт по своп-линиям между ФРС и центробанками ряда «правильных» стран. Хотя нынешняя «труба» была открыта только в марте, уже сброс доллара на внешние рынки скоро превысит  500 млрд. Предыдущий максимум был в районе 590 млрд  в разгар кризиса 2008-2009 года. Сейчас вроде бы до вершин ещё далеко, а цифры уже сопоставимы.

Агентство Блумберг подаёт это под соусом «вклад США в спасение мировой экономики». На самом деле они отчаянно пытаются спасти себя. Бакс опасно укрепился. Крупнейшие инвестфонды и шаромыжники-миллиардеры выходят в кэш. Сладкая сказка, долго вбиваемая в головы жителей планеты о надёжности доллара, сейчас душит саму Америку. Им бы немного рухнуть в стиле «рыночек порешал» и потом можно очиститься от мусора и восстанавливаться. Но рыночек душит повышенным спросом на баксы. Индекс силы доллара (отношение к валютам основных торговых партнёров) уже больше месяца колеблется вокруг отметки 100. Даже в условиях замершей мировой торговли это слишком много – американские товары слишком дороги для заграничных покупателей, а в США не выгодно производить, потому что импортные  вещи дешевле.

Голдман Сакс утверждает, что в нынешних условиях оптимальным был бы индекс силы доллара в районе 80. То есть, нужно упасть процентов на двадцать. В принципе, этому есть и практические подтверждения. При Обаме был небольшой период, когда индекс колебался в районе 80-85 и за это время удалось немного сократить госдолг и снизить дефицит бюджета. Это произошло на фоне больших дискуссий о губительности бесконтрольного роста госдолга. Аналитикам поверили, курс упал, инвесторы начали выводить активы из доллара. Но достигнутые результаты как раз убедили финансистов в надёжности бакса и всё началось по новой.

И вот новый виток обострения. Странам нужно платить долги и покупать товары, номинированные в долларах. А их высасывают из системы инвесторы, выходящие в кэш. Спасительная передышка достигнута за счёт «партнёров», согласившихся участвовать в своп-линиях. С одной стороны, свеженапечатанные доллары ничем не обеспечены. С другой стороны, ЕС и Япония и другие «доверенные» страны сейчас ведь тоже врубили печатные станки. И все они напоминают детишек, увлечённо играющих в «Монополию». Обмен раскрашенными фантиками проходит азартно. И длится до тех пор пока мама не позовёт кушать. Но вот тут ведь игры не детские и кормить никто не обещал. А на конце высосанной из пальца своп-линии всегда оказываются простые Йохан, Ахура с Франтишеком – и им за эти фантики нужно честно трудиться.

В общем, США пытаются снова провернуть старый трюк, выпихнув свои проблемы за границы страны. А там пусть возмущённые разбираются со своими правительствами, согласившимися на участие в новой афере. Но люди обсуждают ковидлу, инопланетян и конспирологию. А у них тихонько вытягивают их труд и пенсии. Впрочем, это личное дело. Россия и Китай, допустим, в этом не участвуют. Даже Украина в более лучшем положении, чем Германия. Киеву, может и не помешала бы своп-линия — десять миллиардов долга больше, десять меньше – погоды не делают. А вот часть проблем, пусть и временно, можно было бы закрыть. Но это не их размерчик. Зато и таких глобальных последствий для их экономики не будет.

Судя по всему, доллар скоро пойдёт вниз. Удержать падение в рамках – задача сложная. Многие считают, что дойдёт до отрицательных ставок. Вполне возможный вариант. Хотя было бы интересно посмотреть, если бы ФРС пошёл против рынка и поднял учётную ставку. Допустим, до 1 процента с нынешних 0,25 %. Кстати, это могло бы их действительно выручить.

Я слил депозит! Стреляюсь...
 Thu, 14 May 2020 21:56:38 +0300

20 кил. в баксах за пол часа. Пара AUDJPY. Куда не поставлю с тейком в 4 пункта, все в минус!
И ставил на всю котлету с плечом 200. Короче голый… Это все...

Задремал всего-то на пол часа, и надо же такому присниться. Жуть...

А когда проснулся, комп включен, и депозит тот же.

Вы знаете что такое счастье???

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.
 Thu, 14 May 2020 21:56:26 +0300
Всем привет.

Нас по-прежнему четверо бесстрашных опционщиков: KarL$oH , Сергей , Старый бес  и Лисицин .

Кто по окончанию 2020-го года покажет наивысшую ROE, тот будет считаться воистину очень крутым опционным трейдером, прошедшим огонь, воду и медные трубы!

Статистику буду собирать еженедельно после экспирации в четверг, публиковать с учетом смартлабовских метрик.

На текущий момент места распределяются следующим образом:
    1. KarL$oH ,      ROE = 235% (406/173)
    2. Старый бес , ROE = 116% (5516/4742)
    3. Сергей ,        ROE = 95% (35/37)
    4. Лисицин,      ROE = 44%
Традиционно буду вставлять наши эквити, чтобы можно было понаблюдать в динамике.

Статистика KarL$oH.

Недельная эквити:
-брокер глючит-

Подневная эквити:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


В разрезе P&L по дням:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


В разрезе месячного P&L:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


Статистика Старый бес.

Эквити:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


В разрезе P&L по дням:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


В разрезе месячного P&L:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


Статистика Сергей.

Эквити:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


В разрезе P&L по дням:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


В разрезе месячного P&L:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


Статистика Лисицин.


Эквити:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


Кстати, где там этот фанат модели МБШ с ником 3 раза ку-ку?

Вот я для него картинку одну интересную приготовил:

иГРЫрАЗУМа 2020. Экспирация 14.05.2020.


Объясните мне, опционному новичку, почему теоретические цены МБШ не дружат с реальными? Ведь МБШ правит этим балом, как ку-ку утверждает?)

Всем участникам ИГР желаю удачи на следующей неделе и пусть победит сильнейший!

С уважением, Карлсон.

---
p.s. кому интересно, свои мысли по рынку кидаю в канал &quot;Фондовый рынок глазами Карлсона&quot; (t.me/KarLsoH), там же есть и опционный чат.
«Дуров бросил их с криком «Спасайся, кто может»: история краха Telegram Open Network (TON) глазами инвестора
 Thu, 14 May 2020 21:51:13 +0300
14.05.2020 17:23 

Инвестор в блокчейн-платформу Telegram Open Network (TON) Павел Черкашин в колонке для Forbes рассказывает, как он впервые услышал о проекте, провел сутки в номере, изучая документацию, и рассуждает о том, что потом пошло не так.

До недавнего времени проект Павла Дурова F 30, обещавший изменить мировую финансовую систему, выглядел очень привлекательно для инвесторов, но закончился разочарованием и убытками. Мы тоже поверили в идею и команду, собрали синдикат на $20 млн и поучаствовали в размещении. Сейчас, отматывая события назад, я пытаюсь разобраться, что пошло не так.

Я помню, как впервые услышал про проект на конференции Consumer Electronic Show в Лас-Вегасе в январе 2018 года. В результате вместо того, чтобы ходить по выставке, я провел весь день в своем номере, изучая документацию и наводя справки у знакомых.

Революция в финансовых сервисах

Проект захватил меня не только своим масштабом — в то время тысячи стартапов запускали свои криптовалюты, а тем, что у него в отличие от других были реальные и понятные шансы изменить мировую финансовую систему. «Лучше вложить в такой проект и потерять в случае неудачи, чем упустить уникальный шанс в случае успеха и сожалеть об этом всю жизнь», — думал я. Логика рассуждений была следующая.

Все больше людей в мире предпочитают работать на себя, благо интернет позволяет это делать из любой точки мира. Экономика свободных работников (фрилансеров, консультантов и т. д.) насчитывает уже сотни миллионов человек и продолжает расти. Только в США их около 57 млн человек. Через десять лет не менее миллиарда человек будет работать вне государственных границ или корпоративных офисов, в интернет-среде. Между тем даже базовых финансовых инструментов для этой аудитории не существует. Простой банковский перевод сейчас стоит $20, а перевести 10 центов или доллар в принципе нереально. Заплатить небольшую сумму фрилансеру в Бангладеше в таких условиях практически невозможно.

Существующие криптовалюты, такие как биткоин, могут в теории решить проблему, но у них свои сложности, в первую очередь высокие спекулятивные колебания курса и отсутствие цивилизованных средств интеграции в банковскую систему.

В 2017 году мессенджер Павла Дурова Telegram стал де-факто средой общения для независимых профессионалов, включая либертарианцев всех мастей. Собрав преданную многомиллионную аудиторию (200 млн пользователей в марте 2018 года, а в конце апреля 2020 года Дуров сообщал в своем блоге уже о 400 млн пользователей), он пошел дальше и предложил миру простую и понятную концепцию цивилизованной цифровой валюты: через цифровой паспорт в Telegram обеспечивается соответствие требованиям банковских регуляторов по противодействию отмыванию денег, при этом сотни миллионов человек получают возможность оплачивать товары и услуги без грабительских комиссий.

«Вот она, революция в финансовых сервисах, о которой так давно говорят в сообществе. Наконец-то появился человек, готовый бросить вызов прогнившей мировой финансовой системе!» — слышалось повсюду. За счет саморегулирования такая валюта могла бы заменить всю неповоротливую банковскую систему с ее миллионами клерков, миллиардами накладных расходов и КПД первых паровозов.

Казалось, нет ничего, что могло бы пойти не так. Дуров предусмотрел все. У него была лучшая техническая команда, поддержка самых влиятельных инвесторов мира, растущая аудитория в сотни миллионов пользователей и защита самых зубастых юристов Уолл-стрит. Юристы одобрили действия команды Дурова и не нашли ничего, к чему у регуляторов могут возникнуть вопросы. А даже если они возникнут, решили они, компания Дурова может заплатить штраф, как это делают другие участники рынка, и продолжить свою деятельность. $1,7 млрд инвестиций автоматически выводили его проект в категорию «слишком большой, чтобы провалиться». Более того, он даже не был первопроходцем. На рынке уже были сотни криптовалют, многие аналогичные проекты сделали успешные ICO, включая компанию EOS, которая успешно продала свои токены на $4 млрд, получив молчаливое согласие SEC.

Инвесторам предложили хорошо подготовленный проект с ясными перспективами перевернуть мир к лучшему. Интерес со стороны инвесторов к проекту был беспрецедентный. Чтобы включить всех желающих в синдикат, приходилось ограничивать квоту на участие.

Мы прекрасно осознавали риски и предупреждали о них всех участников. В конце концов венчурные инвестиции все крутятся вокруг историй с очень высоким риском, но и огромным призом в случае успеха. Вложив в один такой проект, сложно выиграть. Вложив в 10 таких проектов, сложно проиграть.

Ревность Цукерберга

Всё пошло не так в 2019-м. Случилась политика, и пришла она с неожиданной стороны — через Facebook. Очевидцы говорят, что Цукерберг был вне себя от ярости, когда узнал про успешное ICO Telegram. Вообще Цукерберг и Дуров конкурируют давно, а привлечение Дуровым $1,7 млрд только усугубило к нему неприязнь Цукерберга: с такими ресурсами Дуров мог переманить значительное количество пользователей и тем самым представлял угрозу для его компании.

В недрах Facebook лихорадочно родился проект Libra, который был практически полной копией TON, но с шильдиками крупных корпораций и штампом Made in the U.S.A. После этого Facebook открыто пришла к американским законодателям с чувством, что делает хорошее дело для Америки. Миру такой проект точно нужен, но он должен быть сделан американской компанией, на американской земле, в соответствии с американским законом. Вместо того чтобы поддержать благородное начинание, американские законодатели обвинили Цукерберга и Facebook в попытке посягнуть на самое святое — американский доллар. Корпорации один за другим стали открещиваться от криптоавантюры. Проект пришлось с позором заморозить.

Я следил за слушаниями по поводу Libra в прямом эфире. Меня меньше всего интересовал успех Цукерберга, но очень беспокоили настроения законодателей США в контексте индустрии цифровых валют в целом и проекта TON в частности. Сенаторы кидались хлесткими популистскими лозунгами и демонстрировали не только непонимание проблемы, но и полное пренебрежение к ней. Например, на слова Марка, что новая валюта поможет бедным слоям населения делать микроплатежи, они кричали: «Если бы Facebook заботился о малообеспеченных, то брал бы больше на работу представителей меньшинств! Почему у вас их так мало? Молчите? А я знаю! Потому что под благовидным предлогом вы хотите сделать валюту для наркодилеров!»

Что произошло дальше, можно с высокой степенью вероятности предположить, зная применяемую в таких случаях риторику. Цукерберг сказал: вы мне не разрешаете делать мою платежную систему, но разрешаете это Дурову, который может быть связан с российским правительством и другими недружественно настроенными структурами и делает свой проект в США на деньги американских инвесторов, а его конечная цель — создать валюту, которая составит конкуренцию доллару и тем самым поставит под угрозу американскую экономику. И с такой формулировкой вопрос создания Дуровым своей платформы вышел из экономической плоскости и перешел в плоскость национальной безопасности.

В результате вмешательства внешних сил возник прецедент, когда американский судья запрещает запуск технологического продукта даже за пределами США, используя аргументы, близкие к тем, которые использовал российский суд в деле Майкла Калви: платформа создается для зарабатывания денег компанией Дурова и инвесторами, и это недопустимо. Двухлетняя эпопея по созданию альтернативной мировой экономики уперлась в железобетонную стену государственной бюрократии и начала рассыпаться на глазах.

«Мы голосовали за отсрочку»

Сложившаяся ситуация расценивается как фактор непреодолимой силы, форс-мажор. О ней команда TON предупреждала инвесторов в исходном проспекте. Более того, в конце 2019 года, после первого запрета суда, Дуров запросил у инвесторов поддержки и получил ее в форме отсрочки запуска сети на 6 месяцев — до 30 апреля 2020 года. Без согласия инвесторов проект оказался бы в дефолте и вынужден был бы закрыться. Подозреваю, что стратегия SEC была направлена именно на это.

Мы голосовали за отсрочку. Я убеждал инвесторов, что Дуров знает, что делает, и должен найти выход. Для нас это просто финансовый риск. Для него — дело всей его жизни, шанс войти в историю, изменить мир. В битве миллиарда человек за свое право честно зарабатывать и платить в интернете против заскорузлого менталитета власти я поставил свои деньги и репутацию на предпринимательский талант Павла Дурова. Более того, я убедил много хороших людей следовать за мной. Шанс того стоил.

Наиболее вероятным казался сценарий мирового соглашения с SEC, выплаты большого штрафа или по крайней мере запуска проект за пределами США. Простор для маневра был еще довольно большой, но он стремительно сужался по мере приближения 30 апреля 2020 года. До этого дня должно было быть принято финальное решение о судьбе проекта.

Договориться с SEC не получилось. Я не знаю причины, но предполагаю, что это было следствием жесткой установки американской власти, а не глупости юристов или несговорчивости Павла.

Накануне 30 апреля 2020 года у Дурова было три варианта действий:

  1. Забыть на какое-то время о своих амбициях и ответить ожиданиям рынка и инвесторов: превратить Telegram в корпорацию, оценить ее, например, в $10 млрд, раздать инвесторам акции без права голоса на $1,7 млрд, таким образом дав им часть экономической ценности Telegram в обмен на инвестиции и понесенные убытки.
  2. Пойти на борьбу с американским правосудием на благо общества. Может быть, в итоге Дуров оказался бы «распятым на кресте», но он был бы распят как герой своего времени.
  3. Не делать ничего и дать проекту развалиться, а все активы, созданные на деньги инвесторов, вывести через дружественные компании и перезапустить под новым именем, заявив при этом, что новый проект больше не имеет отношения ни к самому Дурову, ни к Telegram.

Инвесторы рассчитывали на сценарий №1 (инкорпорирование) как наиболее экономически оправданный. Они бы поддержали и крестовый поход против американского правосудия. Технологическим стартапам не впервой испытывать пределы толерантности законов, достаточно вспомнить Airbnb или Uber, которые до сих пор это делают. К чему они не были готовы, так это к тому, что в итоге Дуров бросит их с криком «Спасайся кто может!» и выпустит Free TON, в очередной раз используя отработанный с «ВКонтакте» прием.

«Общественность закрывала глаза»

Павел начал развивать Telegram, работая еще во «ВКонтакте». Тогда он игнорировал претензии к нему акционера «ВКонтакте» UCP в том, что он использует ресурсы компании для стороннего проекта, называл сотрудников фонда «господами рэкетирами» и обвинял их в том, что они мешают работе команды «ВКонтакте».

Во время истории с уходом из «ВКонтакте» и создания Telegram Дурова в основном воспринимали как пострадавшую сторону, предпринимателя, который не смог противостоять злой и могущественной системе. Общественность закрывала глаза на всплывающие то тут, то там истории и откровения, опровергающие его слова. Такая модель поведения сработала тогда, может сработать и сейчас, только теперь вместо тоталитарной российской власти крайним является «полицейское» государство США и жадные инвесторы-спекулянты.

По отчетам регулятору в рамках судебного разбирательства за два года команда Дурова потратила на разработку TON и на операции мессенджера $405 млн. Все эти деньги в итоге рассосались по активам Дурова. Основная часть средств ушла на поддержание и развитие Telegram, а не на разработку блокчейна TON, так как он не монетизируется и зависит от вливаний Дурова. Как будет использоваться Free TON, будет ли он интегрироваться с Telegram — неизвестно. Но инвесторы в любом случае потеряли почти полмиллиарда, не получив ни цифровую валюту, ни долю в мессенджере, несмотря на то, что эти разработки делались на их деньги (Дуров предложил инвесторам TON из США единственный вариант возврата средств — 72% от исходных вложений в виде денежных средств. — Forbes).

Так как юридическая экспертиза не закончена, сложно говорить про какие-то конкретные действия на данном этапе. Скорее всего в создавшейся ситуации найдутся как минимум несколько инвесторов, которые захотят судиться, а как только они подадут первые иски — подтянутся остальные, чтобы не остаться за бортом. Адвокаты, жаждущие крови, уже обрывают телефоны, предлагая свои услуги. В случае длительного и запутанного судебного разбирательства выиграют только сами адвокаты.

Считайте меня безнадежным оптимистом, но я еще надеюсь, что Павел Дуров придумает какой-то хитрый ход, чтобы выправить ситуацию. Например, все-таки вернется к сценарию №1: инкорпорирует Telegram, пустит туда инвесторов, вернет долги и все-таки надерет задницу Цукербергу. Никому не пожелаешь войти в историю как человек, который мобилизовал на свою борьбу сотни миллионов человек, а потом сбежал при первых выстрелах на свою яхту. 
www.forbes.ru/tehnologii/400483-durov-brosil-ih-s-krikom-spasaysya-kto-mozhet-istoriya-kraha-ton-glazami-investora

Единовременные выплаты во время пандемии
 Thu, 14 May 2020 21:50:13 +0300
Раздавали ли деньги людям во время кризисов раньше?

Капитализм существует уже более двух столетий и все это время функционирует в режиме циклов, которые включают в себя и кризисы. Прямые выплаты при этом — новая ситуация, но я бы не сказал, что это радикально меняет дело. Последние несколько десятилетий существует традиция поддерживать экономику в условиях кризиса с помощью макроэкономической политики. Это экспансионистская или мягкая денежная политика, к которой относится и снижение ставки. Суть ее в том, что в экономике просто становится больше денег. Отличие от прямой раздачи денег только в том, что когда центральный банк понижает учетную ставку, то денежная масса в первую очередь попадает в банковскую систему. А если, например, выдавать деньги людям, то они минуют банки.

Раздавать деньги людям — вредно или полезно для экономики?

Политика раздачи денег людям имеет временный положительный эффект и отложенный отрицательный. Временная польза связана с тем, что в условиях кризиса сокращаются расходы и спрос во всех отраслях — в результате страдает бизнес. Соответственно, если мы увеличим количество денег в экономике, то они превратятся в дополнительный спрос, которого не хватает, чтобы обеспечить предприятиям выручку. Почему этот эффект в условиях кризиса может быть слабым? Потому что скорость обращения денег падает — то есть их используют менее активно. В стабильной ситуации люди постоянно тратят, деньги переходят из рук в руки — скорость их обращения большая. Но во время этого кризиса люди скорее будут откладывать — у них негативные ожидания на будущее, они боятся, что потеряют работу и на всякий случай начинают меньше тратить и делают сбережения. Сами карантинные ограничения также не дают людям тратить даже в тех случаях, когда они были бы готовы это сделать. Это приводит к тому, что вновь поступающие в экономику деньги приносят меньший эффект.

Отрицательное долгосрочное влияние единовременных выплат заключается в том, что когда мир начнет выходить из карантина и кризиса, то эти деньги начнут активно использовать — и начнется инфляция. Общий уровень цен отражает соотношение между производимыми товарами и услугами и имеющимся количеством денег. Если мы, не увеличив количество товаров и услуг, увеличим количество денег, то цены вырастут (в условиях кризиса это временно не происходит).

Почему в США единовременные выплаты совершают?

Если взять Соединенные Штаты, то можно отметить несколько моментов: с начала 1980-х в США наблюдается общая тенденция к тому, чтобы проводить экспансионистскую денежную политику. Увеличивается объем денежной массы, чтобы смягчать или отсрочивать кризисы. Есть определенный предел, до которого такую политику можно проводить — если мы посмотрим на уровень ставки в 1980-е, то увидим, что тогда она была намного выше, чем сейчас. В Америке она дошла почти до нуля, снижать ее некуда — разве что в отрицательную зону, как это уже происходит в некоторых европейских странах. Таким образом, прямая раздача денег — продолжение общей экспансионистской политики. Эта же тенденция наблюдается и в других развитых странах.

Почему это происходит? Важнейшая причина в том, что политики, находящиеся у власти, таким образом обеспечивают себе победу на выборах. У Трампа прямо сейчас идет предвыборная кампания, ему нужно переизбраться осенью этого года. Он понимает, что люди, недовольные ухудшением своего финансового положения из-за кризиса, не проголосуют за него. Поэтому он проводит раздачу денег — но это делает не только Трамп, но и другие лидеры.

Как правильно поступать с точки зрения экономической науки?

Ответ на этот вопрос дать сложно — наука неоднородна, в ней существуют разные подходы и взгляды в том числе на проблему кризиса. Тот подход, который реализуется сейчас, называется кейнсианским — от фамилии английского экономиста Джона Кейнса. Еще в 1930-е годы он разработал теорию, которая и легла в основу экспансионистской политики. Другие школы экономической мысли критикуют этот подход, существует даже мнение, что государство в случае кризиса вообще ничего не должно делать — и в таком случае капиталистическая экономика будет функционировать в естественном для себя режиме, кризисы будут предсказуемыми, а общество, возможно, будет платить за них не такую высокую цену.

Какую политику выбрало российское правительство?

Судя по предпринятым действиям, российское правительство примерно повторяет те меры, которые мы видим на западе, но делает это гораздо мягче. Можно сказать, что у нас тоже проводится политика поддержания экономики, но более умеренная. В частности, это выражается в том, что во время кризиса центральный банк впервые во время кризиса снизил учетную ставку. Таким образом тоже раздаются деньги, только они поступают в банковскую систему. Это должно поддержать спрос. Умеренность выражается в том, что пока речи о вертолетной раздаче денег всем гражданам не идет, но делается что-то похожее — вводятся дополнительные пособия для безработных и детей, суть этих мероприятий та же самая, просто в другом масштабе.

Какой будет инфляция в результате этих мер, зависит прежде всего от объема раздаваемых денег. Можно вручить всем по рублю или половине населения по три рубля — и во второй ситуации влияние будет сильнее.

Наша страна сейчас чувствует себя довольно устойчиво: у нас небольшой внешний долг, есть государственные сбережения — внушительные золотовалютные резервы и фонд национального благосостояния. Такая подушка безопасности есть не у всех стран. Это важно еще и потому что у нашего государства есть возможность раздавать имеющиеся сбережения, что не будет вызывать такой инфляции, как при эмиссии денег.

Почему в России деньги все же не выдаются и помощь бизнесу минимальна?

Если вы рациональный человек, вы не будете в начале кризиса тратить все свои сбережения на пусть и нужную, но не строго необходимую вещь. Эта аналогия имеет прямое отношение к государству: да, у него есть сбережения, они расходуются, но они не бесконечны — можно раздать их за день, но что делать потом?

Помощь бизнесу, по большому счету, с точки зрения бюджета имеет тот же смысл, что и раздача денег. Если государство ограничивает эту помощь, то делает это по той же причине, по которой не раздает деньги населению — чтобы имеющиеся сбережения растянуть на более длительный срок, потому что неизвестно, сколько все это будет длиться.

Каким будет наше будущее?

Сейчас прогнозировать сложно, потому что мы не знаем, когда будут сняты ограничения. Я предполагаю, что карантинные меры в ближайшее время будут отменены — потому что экономические издержки могут стать тяжелее тех, что связаны с эпидемией. Это выбор из двух зол: как болезнь убивает людей, так и кризис убивает.

Даже если ограничения будут сняты в ближайшее время, последствия все равно будут тяжелыми. Мы уже наблюдаем сильное снижение цен на нефть, газ и другие наши экспортные товары, а соответственно снижение доходов страны. Уже сильно пострадал бизнес, в особенности малый. Кроме того, конечный эффект будет зависеть от того, что будет происходить во всем остальном мире — наша экономика сильно связана с другими странами. Если государства будут придерживаться карантинной политики до конца года, то спад может быть очень глубоким — кризис продлится несколько лет.

sobaka.ru
https://asskorobogatov.livejournal.com/49291.html
Бенифицар отрицательных цен на нефть фьючерсa на WTI на бирже NYMEX 20 апреля 2020
 Thu, 14 May 2020 21:37:04 +0300
По материалам Bloomberg

20 апреля американская нефть WTI поставила абсолютный антирекорд стоимости, опустившись до минус 40 долларов за баррель. Такой крах цены наблюдался в последний день торгов майским фьючерсом на сырье и был спровоцирован совокупностью таких факторов, как избыток предложения на рынке на фоне снижения спроса из-за коронавируса, ценовая война и острый дефицит мест для хранения нефти в мире. Если бы трейдеру 20 апреля не удалось избавиться от контракта, то ему грозила физическая поставка нефти, которую нужно где-то разместить. Из-за этого трейдеры всеми силами пытались распродать контракты и увели цены в минус.

Однако небольшая компания BB Energy оказалась среди тех немногих, у кого было свободное место для хранения нефти, следует из секретных документов, на которые сослался собеседник Bloomberg. В результате фирма на фоне исторического обвала цен закупила около 250 тысяч баррелей WTI, стоимость контракта не раскрывается.
Госдума одобрила законопроект об увеличении лимита выплат ССВ в особых случаях до 10 млн руб
 Thu, 14 May 2020 21:34:54 +0300
После того как документ утвердят Совет Федерации и президент РФ, малые предприятия и НКО смогут с 1 октября 2020 года получить страховое денежное возмещение по вкладам в размере до 1,4 миллиона руб. в случае ухудшения положения банка.

Кроме того, гражданин сможет получить страховое возмещение по вкладу в размере до 10 миллионов руб., когда гражданин продает квартиру, размещает деньги в банке, а у банка отзывают лицензию. Речь может идти и о наследстве, когда гражданин размещает наследованные деньги в банке, а банк банкротится или теряет лицензию.

В частности, вводится повышенное возмещение в сумме до 10 миллионов руб. для ряда счетов – для сделок по недвижимости и наследства, соцвыплат. Эту сумму можно будет получить со счетов эскроу, открытых для расчетов по сделкам купли-продажи недвижимого имущества или участия в долевом строительстве.

Также 10 миллионов руб. компенсации можно получить в случае размещения средств на счетах вкладчиков в случае продажи жилого помещения или земельного участка с домом; со счетов, на которых размещены деньги при получении наследства, возмещении ущерба, получении соцвыплат, пособий, компенсаций, грантов, субсидий.

Новая норма вводится и для денег, размещенных на специальном счетах, депозитах, для средств фонда капитального ремонта общего имущества в многоквартирном доме.
Фосагро - обзор финансовых показателей за 1 квартал 2020 года
 Thu, 14 May 2020 21:26:00 +0300

Фосагро отчиталась за первый квартал 2020 года по МСФО. Результаты слабые, однако котировки никак не отреагировал на отчет и закрылись на уровне 2738 или -0,51% в день отчета. Выручка за период составила 64,1 млрд рублей, что ниже 2019 года на 11,4%. По сравнению с 4 кварталом, рост выручки составил более 20% за счет роста цен на удобрения в начале 2020 года. В своих разборах я уже упоминал, что динамика цен на удобрения является ключевым фактором роста или падения финансовых показателей.

Самая оперативная информация у меня в Telegram «ИнвестТема»

Самым важным моментов в отчетности стали курсовые разницы в сумме 30 млрд рублей, которые увели прибыль на отрицательную территорию. Убыток по итогам квартала составил 15,6 млрд рублей. Скорректированная прибыль, без учета бумажных и курсовых переоценок выросла на 6% до 14,4 млрд рублей. Фосагро экспортер и большую часть прибыли получает в валюте, отсюда и переоценка. Курсовые разницы, также повлияли и на долг Фосагро, в связи с ростом курса доллара. Показатель Debt/EBITDA вырос до 2.2.

Фосагро - обзор финансовых показателей за 1 квартал 2020 года

Даже не смотря на бумажный убыток, компания продолжает свой курс на повышение дивидендных выплат. Совет директоров рекомендовал выплатить акционерам в качестве дивидендов 78 рублей на акцию или 2,83% доходности, что ориентирует нас на близкую к двузначной доходность по итогам года. Дата закрытия реестра 6 июля 2020 года.
Фосагро - обзор финансовых показателей за 1 квартал 2020 года

Я продолжаю позитивно смотреть на Фосагро. Компания показывает хорошие операционных результаты. На финансовые показатели негативно влияют лишь курсовые разницы. Это для Фосагро не в новинку. Четвертый квартал 2014 год, также был убыточен из за валютных переоценок. Первый квартал этого года может создать низкую базу для роста уже по итогам второго. Цены на удобрения с начала года растут. Компания справляется с возросшей нагрузкой и операционными расходами. Я продолжаю держать Фосагро у себя в портфеле и планирую добирать после отсечки под дивиденды в июле.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

"Трейдер против Банка" Американский Фьючерс на Индекс РТС, скоро шорт?
 Thu, 14 May 2020 21:07:20 +0300

Добрый вечер
Или уже надо писать Хеллоу? — по Русски рынок не реагирует, а вот по американски реагирует.
Такое чувство, что мы — участники Российского рынка, просто мячик, который пинают и подкидывают.
Утром опять смотрим вниз, в 17 часов развернулись в обратную сторону.
Итого, технически:
Сам РТС — 70% сигнал в шорт, если завтра будет подтверждение, то полетим.
Амеркианский Фьючерс на Индекс РТС — Минимумы падают, ждем максимумы, если в течении пару дней не перепишем 113 660 то максимумы тоже будет понижаться
До этого момента считаю шансы шорта сейчас на 60% вероятнее чем лонг, посмотрим где сегодня закроемся!

&quot;Трейдер против Банка&quot; Американский Фьючерс на Индекс РТС, скоро шорт?


Желаю всем успехов и хорошей вариационной маржи!

Баффет - тезисы
 Thu, 14 May 2020 20:29:43 +0300

Баффет - тезисы


Уоррен Баффет стал главным финансовым видеоблогером мая. 89-летний миллиардер впервые провел онлайн собрание акционеров Berkshire Hathaway, которое называют Вудстоком для капиталистов. Выступление перед пустым залом на 18 тысяч человек заняло 4,5 часа и собрало почти миллион просмотров на Youtube. Ключевое:

▫️В школе у меня было хорошо с бухгалтерским учетом, но плохо с биологией. Я думаю, что диапазон исходов для экономики после пандемии сузился. У нас не будет ни лучшего, ни худшего сценария. Если в 2009 году наш поезд сошел с рельсов, то сейчас его просто отправили на запасной путь.

▫️Я не верю никому, кто утверждает, что знает, куда пойдут рынки завтра, на следующей неделе или в следующем году. Вы должны быть осторожными в своих ставках, потому что краткосрочно на рынке может произойти все что угодно. Такие эпидемии невозможно предсказать, поэтому нельзя инвестировать на рынке акций, используя долг, это мое мнение.

▫️Акции долгосрочно обыграют облигации. Люди уделяют слишком много внимания ежеминутным колебаниям цен. Рынок будто вынуждает их постоянно формировать какое-то мнение. Бенджамин Грэм учил меня, что акция это часть бизнеса. Вы должны быть готовы к тому, что ее стоимость может упасть на 50%. Трижды в истории Berkshire акция падала на 50%. Если вы прошли весь путь вместе с нами, то заработали бы много денег. Но если бы у вас был долг, то вы бы обанкротились.

▫️ФРС сыграла огромную роль в стабилизации рынков. Бизнес, которому удалось привлечь финансирование в марте должен отправить благодарственную открытку в ФРС. Мы не знаем какие последствия были бы в случае бездействия.

▫️Мы полностью продаем авиалинии. Инвестиция в них была ошибкой. Мы поверили, что прибыль компаний начнет расти. Но теперь будущее авиакомпаний непонятно. Будет очень сложно принять все их убытки.

▫️Если вы покупаете нефтяную компанию, то результат будет зависеть от цены на нефть. Наше приобретение Occidental Petroleum было привлекательным по ценам того времени. Но при цене в $20 за баррель это не так. Если цены на нефть останутся на таком уровне, то будет много проблем с долгами компаний топливного сектора. Инвесторов ждут сложные времена.

▫️Высокий IQ не означает мудрость или рациональность. Я знаю невероятно мудрых людей, которые не имеют высокого IQ. Если мне нужно будет чье-то мнение, я выберу мудрого человека, а не с высоким IQ.

И в завершение: «Никогда не ставьте против Америки».

Telegram Bastion

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 385 386 387 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424 425 426 427 428 429 430 431 432 433 434 435 436 437 438 439 440 441 442 443 444 445 446 447 448 449 450 451 452 453 454 455 456 457 458 459 460 461 462 463 464 465 466 467 468 469 470 471 472 473 474 475 476 477 478 479 480 481 482 483 484 485 486 487 488 489 490 491 492 493 494 495 496 497 498 499 500 501 502 503 504 505 506 507 508 509 510 511 512 513 514 515 516 517 518 519 520 521 522 523 524 525 526 527 528 529 530 531 532 533 534 535 536 537 538 539 540 541 542 543 544 545 546 547 548 549 550 551 552 553 554 555 556 557 558 559 560 561 562 563 564 565 566 567 568 569 570 571 572 573 574 575 576 577 578 579